经济观察网 记者 万敏 6月18日下午6点至12点，中信银行信用卡中心连续三天的直播间专享优惠进入了最后一天，在直播间专享优惠中，多款正品大牌5折起。截至记者发稿前，已有超过100万人累计在线。 今年的618购物节各大电商平台之间的“战火”与往年相比显得平静，多家银行信用卡的营销活动亦随之降温，比如往年很常见的绑卡支付“立减”、“满减”，变成了“随机减”，送优惠券变成了抽奖资格等。 是电商的大型消费节吸引力下降，还是银行信用卡改变了营销思路？ 信用卡冷静应对电商购物节 银行信用卡似乎在收敛电商购物节“撒钱”的激情。 以多家银行信用卡与京东的合作为例，去年，京东金融联合了56家银行打造618的购物气氛，其中不乏全场满减等颇具吸引力的优惠活动。而今年，记者在京东金融APP的618活动页面中看到，不少银行的优惠活动加上了“首绑”的前提要求。 比如中国银行信用卡，首绑卡满12.01减12元，即该行信用卡用户通过京东支付完成首次绑卡，才能参加这一满减。而非首次绑定的持卡人，则只能参加随机立减、大额满减等活动。 此外，交通银行信用卡、民生银行信用卡、广发银行信用卡等，其优惠力度最直接有效的方案，也都给了“首绑”的限定条件。 “首绑给的优惠更大，因为用户绑定一张新卡，需要完成的操作步骤更多，诱惑力不够不行。”一位商业银行的信用卡运营人士对记者表示，银行希望促进更多未激活卡、休眠卡的使用，借力电商的购物节推出这类活动，能让持卡人在更多的支付工具中绑定本行的信用卡，而用户一旦绑定后，以后很可能会惯性的持续使用这张信用卡支付，从而提高了信用卡的活跃度。 而“随机立减”这一类活动，对消费者来说体验则并不一定好。记者尝试了几次在京东商城的购物选择银行信用卡支付，单笔随机立减的金额几乎不会超过一元钱。 如邮储银行信用卡、建设银行信用卡、招商银行信用卡、华夏银行信用卡、广发银行信用卡等，都有在京东商城随机减1元-百余或数百元元不等的活动，而在宣传页面上，都只会突出显示随机减的最高值。 更突出的一个现象是，不仅往年比较大方的大银行缩减了营销力度，一些城商行也变得“精明”起来，不再过于依赖线上大型电商的热度，而对线下的实体消费场景更加重视。 如近期北京银行信用卡推出奈雪的茶周一充电日活动，活动期间每周一可享单笔订单支付金额满30元立减15元优惠，每周二至周日可享单笔订单支付金额满20元随机立减优惠。郑州银行信用卡推出商超满减活动，6月18日至9月30日，持卡人在盒马APP或盒马鲜生指定郑州活动门店消费，使用指定支付渠道并绑定郑州银行信用卡支付，每月首单可享受满128元立减38元优惠。 信用卡进入存量战争 行业内普遍认为，信用卡已告别“跑马圈地”时期，各家银行进入深耕细作的下半场，在精准获客、注重效益的同时，将信用卡客户的黏性与活跃度作为更重要的业务指标。 “2020年受疫情的影响，线上化的趋势很明显，但是整个银行信用卡有效卡量的增速，去年明显放缓。” 银联数据副总裁洪宇高在2021首届数字金融反诈峰会的发言中指出，2018年、2019年、2020年的有效卡增速分别为10％，8％、4％。新增卡放缓的同时，信用卡还面临着卡均收入下降、不良资产增高的问题。 据日前央行发布《2021年第一季度支付体系运行总体情况》，截至一季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计7.84亿张，环比增长0.85%，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。银行卡授信总额为19.64万亿元，环比增长3.59%；银行卡应偿信贷余额为7.99万亿元，环比增长1.00%。银行卡卡均授信额度2.50万元，授信使用率为40.69%。 在规模低速增长的同时，信用卡不良依然受到经济环境的影响，据央行公布数据，一季度逾期半年未偿信贷总额892.20亿元，环比增长6.39%，占信用卡应偿信贷余额的1.12%。 银联数据在其近日发布2021年5月银联数据指数（区域性银行信用卡发展活力指数）时指出，行业整体风险防控形势向好，但由于疫情、宏观经济等多重因素影响，目前依旧处于风险缓释期，银行需持续做好风险防控，对可能出现的风险情况做到早预警、早处置。 近两年，越来越多的银行信用卡联手互联网平台共同运营获客，京东、美团、饿了么等联名卡在吸引年轻客群方面表现出色，而随着各类型电商线上流量见顶，垂直领域拓客难度增加，电商本身也面临着“走出去”，重新强化线下布局的调整期。 美团联名卡业务负责人在此前采访中即表示，2020年美团花了很大力气做存量联名卡的运营，总体的思路是，通过美团内部的场景来促动交易的频次，通过微信、支付宝绑卡的方式促动美团以外场景的交易金额，因为账单厚度足够厚，才能产生生息资产。 好消息是，随着疫情影响逐渐消退，国内疫苗接种率不断提升，居民消费的活力有望持续恢复，国家统计局公布数据显示，5月社会消费品零售总额同比增速12.4%，两年复合增长4.5%，较上月回升0.3%。其中，餐饮收入和商品零售5月两年复合增速分别为2.5%、4.7%，较4月提升1.1%和0.3%。 相较其他消费金融业务，信用卡产品不仅可以提供专项分期、大额分期、账单分期、灵活分期等服务，基于日常消费场景，也能够帮助银行积累客户消费偏好、用卡习惯等海量数据，在银行零售数字化转型过程中，甚至能为银行信用卡客户向储蓄、理财用户转化提供动力，信用卡业务依然是一个最具潜力的“突破点”。

2021年6月16日，华夏银行在浙江嘉兴南湖畔举办“走过一百年，迈向新征程”党史优秀话剧展演活动，以艺术形式生动开展学党史、话初心，向中国共产党百年华诞献礼。全行14个基层党委近200名员工参演，华夏银行党委书记、董事长李民吉发表致辞，行党委副书记、监事长王明兰，行党委常委、副行长、工会主席王一平，行党委常委、党委组织部部长范长刚出席活动，全行党员干部及社会各界观众共计18.8万人次通过视频直播平台线上观看演出。 展演活动在铮铮入党誓言中拉开帷幕，以五四运动、党的成立、南昌起义、苏维埃政权的建立、红军长征、抗日战争、解放战争、新中国成立、两弹一星的研制、改革开放、港澳回归、北京奥运会、抗击新冠疫情、全面建成小康社会为轴，党员群众自编自导自演14个情景故事，艺术再现了中国共产党成立100周年间的重要历史节点。近3小时沉浸式、接地气、有温度的演出，情节环环相扣，动人心弦，讴歌了共产党人为革命赴汤蹈火、义无反顾的精神境界与崇高信仰，颂扬了中国共产党百年辉煌的历史经验与重要贡献，带领观众穿越时间年轮，再现旧时烽火，重温奋斗峥嵘，缅怀逝去先烈，体悟当下美好，呈现了一堂别具一格的生动党课，带给观众巨大的心灵震撼，演出现场掌声不断。 “好像经历了一场穿越百年的精神洗礼，感受到激荡人心的建党史，向革命先辈们和新中国开拓者致敬！”、“不忘初心，牢记使命，为中华民族伟大复兴的中国梦而奋斗”，观众们观看后深受感动，纷纷线上留言点赞。 学史明理、学史增信、学史崇德、学史力行。华夏银行以党史学习教育为契机，开展庆祝中国共产党成立100周年系列活动。本次话剧展演活动作为一项重要内容，自今年3月启动，全国42个基层党委近600名党员群众踊跃报名、广泛参与，用红色剧目宣传党史，在过程中感悟初心使命，接受党性教育洗礼。经过集中评审、观众线上投票，评选出14个代表剧目在党的诞生地——浙江嘉兴南湖红船边进行展演，寻根红色记忆、倾情演绎经典、汲取精神力量。 百年征程波澜壮阔，百年初心历久弥坚。华夏银行全体员工必将更进一步从中国共产党百年历程中汲取砥砺前行的强大精神力量，更进一步自觉做到坚定不移听党话、矢志不渝跟党走，更进一步鼓起迈进新征程、奋进新时代的精气神，坚定信仰信念，传承红色基因，弘扬革命精神，在新起点新征程上育新机、开新局，向着建设“大而强”“稳而优”现代金融集团目标不断迈进，以实际行动庆祝中国共产党成立100周年！

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，据中国期货业协会最新统计数据显示，1-5月全国期货市场累计成交量31.25亿手，累计成交额239.34万亿元，同比分别增长51.49%和77.80%。 中国期货业协会（下称“中期协”）副会长王化栋介绍说，今年前5个月期货市场成交增长，主要有以下几个方面原因：一是上半年全球经济复苏，钢铁、煤炭、有色金属、石油化工等大宗商品价格剧烈波动，使得企业风险管理需求增强，部分企业套保额度增加；二是新的品种带来新的增量，2020年以来期货市场上市12个期货和期权品种，同时对外开放的品种达到7个，在一定程度上扩大了市场容量。 王化栋表示，期货市场依托于服务实体经济，期货公司风险管理业务逐步成熟，基差贸易、场外期权等业务规模不断扩大，期货风险管理子公司也成为了市场新增量。另外，居民财富管理配置需求增强，财富管理机构也加大了大宗商品的配置。 随着产业客户、机构资金以及境外投资者纷纷进场，近一年期货市场体量呈现爆发式增长。据中期协数据显示，截至今年4月底，期货市场客户权益达到10243.52亿元，历史上首次突破万亿大关，过去一年来，期货市场客户权益暴增近4000亿元。 截至目前，我国已上市期货、期权品种93个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域。其中，商品期货交易量连续多年位居世界第一。另外，还有氧化铝、钨、镁、铝合金、稀土、咖啡、马铃薯、废钢、鸡肉、木材等品种的研发上市工作正在有序推进中。

经济观察网 记者 叶心冉 6月18日，好想你（SZ：002582）发布公告显示，调整后的回购股份方案已经获得股东大会审议通过。 回购股份数大幅减少 这份调整后的回购股份方案前不久惹来不少投资者的质疑，还有深交所关注函的问询。起因是，原本2020年6月5日，好想你公布拟使用自有资金回购不低于1.13亿股，不高于2.26亿股的股份，占公司总股本的比例不低于21.91%、 不超过 43.83%。回购股份的实施期限为股东大会审议通过之后起不超过 12 个月。 而在2021年的6月2日，该次回购实施期限的最后数日，好想你宣布要调整回购比例，调整后的回购股份数量变为不低于4120万股，不超过6720万股。相比之前的回购数量，缩水超六成。截至2021年6月2日，根据披露，公司已累计回购股份数量约为3226万股，占公司总股本的 6.26%。 在深交所互动易平台上，多位投资者询问公司为何仓促大幅下调回购方案，诚信何在。 好想你给出的调整理由是：为加大新品研发力度，探索“一县一品、一区一店、一店千品、一品千店”的商业模式，寻找符合的投资标的，公司继续按照原方案推进股份回购事宜，已不符合公司未来发展战略，不符合公司及全体股东的利益。 调整方案发布不久，深交所即下发问询函，要求公司说明调整回购计划的合理性。好想你指出，今年外部市场利率上行预期增强，公司有必要保持资金充裕；同时资本市场风格切换，公司总资产规模不适宜降低太多。 深交所同时要求好想你说明是否存在利用回购事项配合相关主体减持的情形。根据披露，自 2020年6月29日以来，好想你的第二大股东杭州浩红实业有限公司(以下简称“杭州浩红”) 累计减持公司股份1564万股，占公司总股本的比例为 3.03%。好想你表示，杭州浩红减持股份是基于自身发展需要，其减持行为与公司推出回购方案属于各自独立决策事项。 6月14日，深交所再度下发问询函，针对好想你年报以及股权回购方面列了11项问题。 6月17日，好想你针对其中的第11项与股权方案调整相关的问题先做了回复。好想你再度提出，M2同比增速下降，无风险利率(以10年期国债利率为例)上升。今年一季度企业贷款和个人住房贷款加权利率较去年四季度环比均上行。“利率上行是今年一季度信贷额度偏紧而融资需求偏强的结果。资金面边际收紧使得公司管理层更加注意保持资金的适度充裕，以更好地应对未来的不确定性。” 根据披露，截至 2021 年 6 月 17 日，好想你账面货币资金余额、理财产品及应计利息合计约27亿元。 好想你的“聚焦”是否可行 在回复中，好想你大篇幅介绍了接下来的发展规划。 一是打造战略产品清菲菲（冻干红枣莲子银耳羹）；二是推出主打冻干食品的全新线上子品牌，布局线上喜枣、喜糖、喜饼以及开设线下“轻养Young生活”食养生活馆；三是将银耳、百合、枸杞、山楂等农产品与红枣结合，打造食药同源产品。 好想你方面指出，未来一年内，公司计划在营销方面投入7330万元，其中清菲菲子品牌整体预算投入约1800 万元；计划开设“轻养 Young 生活”食养生活馆50家，预算投入约 3600 万元；计划在产品研发及成果转化方面投入10170 万元。 同时，好想你正在建设益生菌坚果生产线，并且冻干咖啡与冻干红枣咖啡均已达到上市条件。 对于上述动作，华鑫证券食品饮料分析师万蓉指出，公司现阶段聚焦在红枣+食养健康领域，通过深耕，有利于加快抢占年轻高端消费市场。但到一定规模后，现有品类可能就不足以支撑未来的发展，长远来说企业聚焦的重点还是要落实到客户体验上。 万蓉表示，休闲食品的竞争格局和竞争层面正在发生深刻变化，快消品企业需要敏感地抓到目标客户群的需求，并且通过KOL和KOC等新的营销模式迅速强化品牌和产品的影响力。但同时，所有随时代改变的营销模式都只是为具有竞争力的产品体验服务的，只有紧握产品体验才是可以穿透当下和未来的可持续成长方式。 去年，好想你将百草味100%股权以 7.05 亿美元的价格出售给百事公司，2020年报告期内增加净利润22.31亿元。2020年年报显示，公司扣非净利润-1.2 亿元。并且，公司2020年红枣及相关类产品毛利率29.34%， 同比下降3.46%；坚果类产品毛利率20.90%，同比下降4.36%。 深交所要求好想你说明出售百草味股权的原因，是否与公司前期披露相矛盾，是否有利于上市公司发展。 去年，好想你出售百草味的消息曾让市场为之广泛讨论良久，彼时曾有评论消息指出，好想你或会再在市场上再次寻找相类似的标的，孵化下一个“百草味”。 但一年多时间过去，好想你在深度围绕红枣品类做延伸，同时着力打造“高端红枣好想你”的品牌定位。在当下，各大零食企业均在不断扩充品类以及新建子品牌，该如何看待好想你的“聚焦”动作。万蓉表示，19年末开始，公司开发并上线了一系列新产品，比如“清菲菲”，精确锁定了年轻人这个消费群体，充分利用抖音、小红书等新平台进行多渠道精准营销。再加上后疫情时代，人们对健康的要求不断提升，公司以“红枣+食药同源”为战略，呈现年轻化、高端化的品牌形象。这个方向是好的，但就目前来说增长空间虽平稳，市场规模依然不够大。 万蓉认为，接下来可以重点关注，一是好想你是否找到且定义了一个精准的客户群体，这个群体是否在持续扩大、消费能力是否在持续提高；二是好想你提供的产品是否能够持续让该群体满意。

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，棕榈油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易。上市首日共推出了10个系列的360个合约。统计数据显示，当日该期权品种成交量3.7万手（单边，下同），成交额1亿元，持仓量2万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交比为1.35，持仓比为1.2。当日棕榈油期权成交、持仓量最大的系列为P2109，成交量、持仓量占棕榈油期权比分别为76.8%和71.7%。 从当日棕榈油期权的运行情况看，看涨平值期权合约P2109-C-6700开盘价340.5元/吨，收盘价355.5元/吨，全天涨幅4.4%；看跌平值期权合约P2109-P-6700开盘价300元/吨，收盘价355元/吨，全天涨幅18.3%。 作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权的上市吸引了很多境外产业企业的目光。以中商外贸（新加坡）有限公司（下称“中商外贸公司”）为例，该公司在当日便通过时瑞金融服务有限公司（下称“时瑞金融”）委托新湖期货参与了棕榈油期权交易。 据悉，中商外贸公司专门从事以东南亚、欧盟等为产地的农产品类大宗贸易的进出口业务，重心在棕榈油、葵油、非转基因豆菜油、转基因菜油和精炼糖等的大宗商品交易，主要面对中国进行出口贸易。该公司曾在棕榈油期货引入境外交易者当日参与交易。该公司董事总经理张扬表示，棕榈油期权上市能够与期货形成合力，为公司提供更多管理风险的手段和策略，稳定日常生产经营，也有助于促进含权贸易模式在油脂行业的发展。 棕榈油期权上市，境内产业企业也积极参与交易。北京合益荣投资集团总裁周世勇告诉记者，目前公司进口棕榈油贸易的90%会参与期货套保，棕榈油贸易基本上以基差交易模式开展，此外近年还参与了棕榈油场外期权的交易。他认为，棕榈油期权上市有助于促进含权贸易模式在油脂行业的进一步发展，为油脂企业提供更多的交易机会，也将为场外业务提供更为公允的价格参考体系。 国内最大的棕榈油贸易加工企业中粮油脂在2020年经营棕榈油业务量超过160万吨，公司套保交易部副总经理谢祁表示，中粮油脂棕榈油业务期现结合紧密，特别是远期原料进口业务，均在大商所参与套期保值操作，待现货销售后进行点价，以防范价格波动的风险。棕榈油期权上市后，丰富了企业的风险管理工具，也为下游客户提供了更多的定价模式。

经济观察报 记者 梁冀  一起失利的海外并购明星项目，带来的不仅是巨额计提减值、持续人事动荡，还有外界对光大证券（601788.SH）专业能力与风控水平的双重质疑。 2016年，光大证券旗下公司联合暴风集团等以52亿元收购了全球知名体育媒体服务公司 MPS（MP&SilvaHoldingS.A）65%股权，两年后MPS即爆雷，走向破产清算。暴风集团陷入泥潭，光大证券进行巨额计提并遭诉讼。 近日，MPS事件又有了新动向。 2021年6月11日，光大证券发布公告，收购的主体将在英国向MPS公司原卖方股东提起诉讼，指其欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约。“一般来讲，跨境并购交易中买卖双方均需做出陈述与保证，其中卖方的陈述与保证是对标的现状的描述及保证：这既是估值的基础，也是日后买方因卖方隐瞒事实、虚假陈述而向其索赔的基础。”北京市京师律师事务所孟博律师表示，“就个案而言，其结果受收购协议中具体约定的影响较大。” 祸起海外并购 6月11日，光大证券公告称，上海浸鑫投资咨询合伙企业（即“浸鑫基金”）的境外项目交易主体JinxinInc.(开曼浸鑫)在英格兰和威尔士高等法院向MPS公司原卖方股东RiccardoSliva和AndreaRadrizzani等个人和机构提出欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼主张，涉及金额约6.61亿美元。 资料显示，MPS公司成立于2004年，在十余年间迅速成长为拥有世界杯、法网等顶级体育赛事转播权的版权巨擘。光大浸辉投资管理（上海）有限公司（即“光大浸辉”）为光大资本下属子公司，后者则是光大证券旗下主要从事私募股权投资基金业务的全资子公司。 2016年4月，光大浸辉联合暴风集团等通过设立浸鑫基金，作价52亿元收购了MPS公司65%的股权，优先级、中间级和劣后级合伙人分别出资32亿、10亿和10亿元。其中优先级资金由招商银行和华瑞银行分别出资28亿和4亿元；光大资本与暴风集团作为浸鑫基金劣后级合伙人，则分别出资6000万元和2亿元。 光大浸辉和暴风集团能以2.6亿元撬动52亿元资金完成收购，是因前者曾向优先级合伙人等出具《差额补足函》，主要内容为在优先级合伙人不能实现退出时，光大资本需承担相应的差额补足义务。所谓的差额补足义务，是指债务人或融资人无法在约定期限足额向债权人或投资人全额返还本金或收益时，由差额补足义务人履行相关差额部分资金的支付义务。 自2017年起，MPS公司陆续丢掉包括意甲、法甲等诸多顶级体育赛事的转播权，并于次年10月被英国法院宣布破产。MPS公司骤然生变，引发了优先级合伙人对光大浸辉的追偿。 2019年6月，招商银行作为浸鑫基金优先级合伙人的利益相关方向上海金融法院提起诉讼，要求光大资本履行相关差额补足义务，涉及金额约34.89亿元。同时，浸鑫基金另一优先级合伙人的相关利益方华瑞银行也以《差额补足函》为依据提起诉讼，要求光大资本支付投资本金4亿元及其他费用。 光大证券曾表示，关于《差额补足函》的有效性存在争议，光大资本的实际法律义务尚待判断，但上述两案一审判决都确定了函件的有效性。不过，光大公告表示，公司正在上诉，相关诉讼仍在履行司法程序中。2020年，深圳恒祥投资、嘉兴招源涌津等浸鑫基金合伙人，以光大浸辉为被申请人，向上海国际仲裁中心申请仲裁并获得支持。 影响持续至今 一位市场并购人士表示，MPS事件可能的情况是投资基金本想先与上市公司合作收购海外标的，在后者通过资本市场获益后退出。这个过程中，上市公司向投资基金承诺差额补足义务。 事实上，暴风集团及其CEO冯鑫确实曾向光大浸辉方面签署过回购协议。光大证券此前公告称，暴风集团及其实控人冯鑫曾与光大浸辉签订回购协议，冯鑫也向光大资本和光大浸辉出具承诺函，明确了暴风与冯鑫的回购义务。但由于暴风集团自身难保并于去年末退市，回购义务也只是纸上谈兵。 2019年3月，光大浸辉作为浸鑫基金的执行事务合伙人，与浸鑫基金一同向北京市高级人民法院提起民事诉讼，要求暴风集团及冯鑫履行相关协议项下的股权回购义务，并要求后者赔偿因不履行回购义务而导致对于收购MPS公司65%股权以及其他相关成本的损失，合计7.5亿元。但2020年12月，法院判决驳回诉讼请求，相关案件受理费及财产保全费等由光大浸辉承担。目前，光大浸辉已提起上诉，相关诉讼仍在进一步的司法程序中。 MPS事件爆发后，光大证券经历了一轮人事动荡。2019年4月，光大证券原董事长薛峰辞职。同年8月，光大证券原首席风险官王勇辞职。至10月，光大证券原执行总裁周健男和原合规总监陈岚先后辞职。而在此之前，光大资本原总裁代卫国和投资总监暨MPS项目负责人项通等。 财报显示，光大证券2020年度就MPS事件计提负债15.5亿元；2018、2019年度，光大证券分别就MPS事件计提负债14亿元和16.11亿元。截至目前，光大证券已经为MPS计提负债合计45.51亿元。 光大证券董事长闫峻曾表示，公司2019年上半年取得稳定的业绩增长，即说明公司受MPS事件影响有限，并正在走出该事件的阴影；且MPS事件本身是独立的，几乎不存在关联性风险和次生风险，相对于公司500多亿元的净资产，完全在公司可承受范围内，对公司持续经营、偿债能力和履约能力都不构成根本影响。 2020年年报显示，光大证券实现营业收入158.66亿元，同比增长58%；净利润23.34亿元，同比增长31%。 如今，光大证券方面选择在海外提起欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼，孟博律师表示，就此案而言，光大证券胜诉或者败诉还是会在较大程度上受到收购协议中具体约定的影响。 至于为何在此时起诉MPS原股东方、以及公司否已掌握相当证据支撑诉求等问题，记者致电、致函光大证券，对方表示一切以公告为准。  

经济观察报 记者 汪青  中小银行股权拍卖正遭遇难觅“接盘侠”的尴尬。 6月16日，郑州农商行3300万股股权以6.4折的价格进行二拍仍以流拍告终。而就在5月31日，有5家中小银行股权同时在阿里拍卖平台拍卖均以失败告终。记者以“银行股权”为关键词在阿里司法拍卖平台上进行检索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条。而大多数中小银行股权拍卖均以流拍告终。 值得注意的是，中小银行股权拍卖正呈现冰火两重天的分化现象。仍有中小银行股权备受投资方的认可，比如星展银行近期就斥巨资认购深圳农商行股份。 对此，有银行研究人士对记者表示，中小银行股权频繁拍卖且遭遇流拍的现状，折射出当下中小银行的经营之困。在经济周期与行业周期叠加影响下，中小银行之间开始加剧分化，没有增长动力的中小银行也将愈发困难。 股权拍卖频现 在监管不断加码且同业竞争日趋激烈的环境下，中小银行经营持续承压。以城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行为主的中小银行，其股权逐渐成为转让、拍卖的“主角儿”。 据了解，目前银行股权转让方式中，上市银行主要在上交所、深交所等交易所，而对于非上市银行，其股权交易主要在区域性股权交易市场（四板市场），以及司法交易平台。 记者在阿里拍卖平台上输入“银行股权”搜索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条，所涉及金额从几千元到几十亿不等。其中，今年以来处于变卖阶段的银行股权记录达1183条。 从搜索结果来看，被拍卖的银行股权大多数为中小银行，其中城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行居多。然而，这些中小银行股权即使一再折价，大多仍难逃流拍的命运。 5月31日，根据阿里司法拍卖平台显示，中原银行652万股权流拍；湖北十堰农村商业银行200万股股权流拍；武汉农村商业银行83.19万股股权流拍；乳山天骄村镇银行股份有限公司30万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍；内蒙古阿尔山农村商业银行10万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍。 就中小银行股权频繁被拍卖的原因，苏宁金融研究院研究员黄大智认为，企业破产导致自身所持有的银行股权拍卖。此外，因债权债务纠纷导致的法院强制执行也是股权拍卖增多的原因。比如，农商行皆为农信社改制而来，股本来源十分复杂，包含当地的集体所有制经济主体、当地民营企业、农民个人等。在股权所有人发生债务纠纷时，其所持有的股份就成了可偿还债务的资产，被法院执行拍卖。 银行业资深观察人士苏筱芮分析称，从底层原因分析，股权频频被转让是由于宏观环境影响，银行短期内的业绩表现未被看好，股东急于脱手。从监管层面，需要联合司法机构制定专门的执行制度；还应进一步制定股权管理专门的操作指引细化监管行为，搭建专门的股权交易系统或流转平台为银行提供便利。 实际上，此前中小银行股权也曾备受市场追捧，一时风光无限，社会资本大手笔发起设立、参股或收购银行业金融机构。然而，过快的发展也伴随行业乱象频出，如违规使用非自有资金入股、滥用股东权利损害银行利益等。 2018年1月，银监会（现银保监会）发布《商业银行股权管理暂行办法》，要求同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。此后，不少银行的股东不得不转让所持股份。 6月16日上午10时，郑州农商行3300万股股权在阿里拍卖平台上进行的第二次拍卖宣告结束。在经历了1076次围观、0人报名后，最终以流拍告终。 根据阿里拍卖网显示，6月15日至16日，郑州农商银行3300万股股权（占郑州农商行总股本的1%。）在该平台进行二次拍卖，相关股权评估价为1.749亿元，起拍价为1.122亿元，较评估价约6.4折拍卖。 而就在此前的5月27日至5月28日，郑州农商行相关股权刚刚进行过第一次拍卖，起拍价为1.399亿元，相较于评估价约8折。然而，最终因无人竞拍导致流拍。 根据公告显示，该笔股权因被司法查封遭到河南省郑州市中级人民法院公开拍卖，但股权的具体持有人并未公布。 根据公开信息显示，郑州农商行成立于2019年10月21日，注册资本为33亿元，经银保监会批准，由郑州市市郊农信联社、郑州市市区农信联社合并组建成立的股份制商业银行。截至2021年3月末，郑州农商行资产总额1018.14亿元，较年初增长0.97%，不良贷款率为2.19%；该行实现营收7.81亿元，净利润4.98亿元。 值得一提的是，郑州农商行全部为普通股，股权结构较为分散，自然人股高达4298户，合计持有该行49.48%的股份。其中，职工自然人股1312户，持股9.47%，其他自然人股2986户，持股40.01%。此外，法人股东33家，合计持有该行50.52%的股份。 针对股权结构较为分散，郑州农商行也向法院致函表示，目前其法人股东持股比例为50.52%，自然人股东持股比例为49.48%。若股权分拆，可能导致众多自然人入股该行，不利于监管部门关于农商银行吸收优质法人股及法人持股比例高于50%的股权管理政策的落实，因此拍卖建议公司法人参与。 “冰火两重天” 与此同时，河南天鹰集团股份有限公司持有洛阳银行的1.648亿股股权于4月30日至6月28日期间在阿里拍卖网进行变卖，起拍价为3.85亿元，约合2.34元/股。然而，在近两个月的时间内，截至记者发稿，目前有17人设置提醒，3919次围观，暂无人报名参加。 根据历史拍卖记录显示，该笔股权此前曾两次拍卖，起拍价分别为4.53亿元和3.85亿元，约为评估价的9折和7.65折，然后最终仍以流拍收场。 记者了解到，一般拍卖流程主要分三个阶段：首次拍卖、二次拍卖和变卖。在首次拍卖失败后转入二次拍卖；若二次拍卖仍失败，则该标的会转入变卖阶段；若变卖仍失败则视处置方的决定，如果要求再次拍卖，则重新进入拍卖流程的三个阶段，拍卖价位均由处置方决定。从时间跨度来看，变卖与首次拍卖、第二次拍卖的周期有较大差距，首次拍卖和第二拍卖的竞价周期大多为一天，而变卖的周期则长达60天。 公开资料显示，洛阳银行前身是洛阳城市合作银行，成立于1997年，是在对洛阳市区原25家城市信用社进行股份制改造基础上成立；1998年5月更名为洛阳市商业银行股份有限公司，2009年3月更名为洛阳银行股份有限公司。 为何中小银行股权折价拍卖仍难觅“接盘侠”？有金融分析人士指出，首先在金融去杠杆、同业竞争激烈及监管对坏账认定趋严的背景下，中小银行生存压力陡增，盈利能力减弱，不良贷款风险上升；其次，部分机构的资产负债表不够健康、透明，有的存在一大堆非标风险资产隐藏在表外，投资者对此较担忧；此外，近年来监管层针对农商行经营地理范围和各类业务比例提出了要求和限制，部分中小银行经营难度增大。 黄大智认为，除了流动性，价格同样为流拍原因之一。对未上市银行的股权价值进行评估，通常是按照净资产估值的方式，而估值和真实价值之间差距甚大，债务等因素又会降低购买者的价值评价。同时，目前多数拍卖标的的价格由第三方评估机构评价认定，不同机构对于股权估值的认定并无统一标准，部分标的价格与价值偏离严重。外行人不敢轻涉，内行人又深知底细，拍卖自然难以成交。 值得一提的是，在大多数中小银行股权拍卖“遇冷”的情况下，仍有中小银行股权备受认可。今年，星展银行以人民币52.86亿元认购深圳农商行13.52亿股股份，占深圳农商行发行后总股本的13%。在交易完成后，星展银行将成为深圳农商银行的第一大股东，这也是近十年来境外战略投资者首次入股中小银行。 此外，阿里拍卖网显示，在股权拍卖中也有部分银行受到追捧。6月16日结束的江西奉新农村商业银行198.5万股股权拍卖，最终以市场价377.2万元成交。 对此，银行分析人士王乐对记者表示，由于大多数中小银行的股权较为分散，因此更加需要尽快完善公司治理，加强对经营管理层的激励与约束力度不足。同时，需要完善公司治理机制，强化对经营管理层的中长期激励与约束机制，增强经营创新能力。  

经济观察报 记者 张斌  2021年6月17日，宁德时代（300750.SZ）的股价在反复震荡后，再次站上了430元关口，收于434.51元，上涨3.41%，对应市值高达1.01万亿元，成为继贵州茅台、工商银行、建设银行、招商银行、中国平安、五粮液和农业银行之后的“新万亿”巨头，也成为第一家市值过万亿的创业板公司。 截至6月17日收盘，市值紧随宁德时代其后的是中国石油，其市值为9572亿元。要知道在十年前，中国石油曾以超2万亿元的市值雄踞A股榜首；2016年，中国石油从A股市值榜首的位置滑落，取而代之的是工商银行；一年前，贵州茅台总市值首次超越工商银行，登顶A股“市值一哥”宝座。 短短10年，A股市值头部公司已然“换了人间”。10年前，A股千亿市值以上的公司有38家，10年后，千亿市值以上的公司达到146家；10年前，千亿市值以上的公司几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业，10年后，千亿市值以上的公司中，大消费、医药生物、新能源、电子、计算机等行业公司占据半壁江山；10年前，千亿市值以上的公司几乎均为央企、国企，10年后，千亿市值以上的公司约有三分之一为民营企业。 如今，A股头部公司10年变迁，成为民营企业崛起、新经济行业占比上升、产业新旧更替明显加快的真实写照。 上市公司数量翻番 Wind数据显示，截至2010年末，A股上市公司共有1980家；而截至今年6月17日，A股上市公司数量已达到4350家。10年间，A股新增上市公司2370家，增幅达到119.7%。而上一个10年（2000年-2010年）期间，新增的上市公司数量仅为1155家。 具体来看，这10年中，2017年新增上市公司数量达到最高峰，为438家，刷新历史记录2010年的343家。此外，2020年新增上市公司数量也超过300家，为396家。2011年、2015年、2016年、2019年和今年上半年，A股新增上市公司数量则均超过200家。再是2012年、2014年和2018年A股新增上市公司数量则均超过100家。而2013实际上通过IPO通道上市的公司为0家。 每年新增上市公司数量存有较大落差背后，与IPO暂停、重启，以及IPO政策的演变不无关联。2010年以来，IPO经历了2次暂停，分别是2012年11月-2014年1月、2015年7月-2015年11月，其中第一次的空窗期为历史最长，达到14个月。 经过中间两次IPO暂停，2015年11月IPO重启，以及“取消打新预缴款制度”在2016年的正式落地实施，A股市场迈入全民打新时代，2016年和2017年的IPO有加速之势。 近两年，随着资本市场改革的持续推进以及注册制的落地，IPO企业过会率大幅上升，审核周期大幅缩短，“堰塞湖”压力得到明显缓解，资本市场服务新经济的能力明显提升。此外，因新股稀缺性降低，炒小、炒差、炒壳、炒新行情降温。 A股的扩容在最近10年间进展飞速，与代表着新经济产业的创业板与科创板的相继推出不无关系。截至今年6月17日，创业板、科创板公司分别有969家、292家，占A股上市公司总数的比例分别为22.28%、6.71%。 头部公司大变样 10年前，中国石油以超2万亿元的市值雄踞居A股市值榜首，领先第二名的工商银行近6000亿元，如今呢？10年前，贵州茅台的市值还不足2000亿元，现在呢？ Wind数据显示，10年前，A股千亿市值以上的公司有38家。从行业类别来看，几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业；从公司属性来看，几乎均为央企、国企。 截至今年6月17日收盘，这38家公司中，有26家公司的市值在这10年间实现增长，其中增幅前三的分别为贵州茅台、五粮液、招商银行，增幅分别约为15倍、8倍、4倍；12家公司市值缩水，其中缩水最严重的三家分别为中国石油、江西铜业、兖州煤业，市值降幅分别为 53.39%、50.76%、46.94%。 在这10年间市值缩水的12家公司中，截至今年6月17日，大秦铁路、中海油服、上海电气、中国铝业、江西铜业、兖州煤业这6家周期行业公司已不再跻身千亿市值公司之列。 10年后，千亿市值以上的公司达到146家，10年间翻了近3倍。从上市板块来看，创业板公司占了18家，市值前三的除了宁德时代之外，第二和第三的分别为迈瑞医疗和金龙鱼，截至6月17日的收盘市值分别为5551亿元和4799亿元。 有6家为科创板公司，分别为中芯国际、金山办公、康希诺、传音控股、华润微、华熙生物，截至6月17日的收盘市值分别为4675亿元、1811亿元、1684亿元、1395亿元、1148亿元、1118亿元。 相较2020年末的市值，目前A股市值前20的公司中，邮储银行今年新进入榜单，其今年以来市值增长了近700亿元。而在今年退出市值前20榜单的是恒瑞医药。截至6月17日收盘，恒瑞医药股价今年以来累计跌幅为23.26%，市值为4552亿元，排名A股第23位。 从上市日期来看，在146家千亿市值以上的公司中，有33家公司是2016年以后（即近10年以来的第二次IPO暂停期）上市的。 从大市值公司行业的变迁，亦能窥见国家经济结构和产业发展的脉络和趋势。按照申万一级行业统计，目前146家千亿市值以上的公司中，仍属银行最多，达到18家，其次是非银金融行业17家，接下来分别是医药生物行业16家，电子行业15家，食品饮料行业10家，新能源公司较为集中的电气设备行业为7家。 值得一提的是，相较于2010年末，目前市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长最为明显。2010年末，市值排前146名的公司中，电子行业公司仅4家，如今已有15家。此外，市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长也非常明显，从2010年末的10家，增长到目前的16家。 毫无疑问，以科技创新为代表的新产业巨头正在不断崛起，越来越多的创新资本也在加速布局国内科技行业，这些拥有创新技术能力、高研发投入的企业正在激烈的市场竞争中脱颖而出。 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。  

经济观察报 记者 老盈盈  今年6月初，汇立银行（WeLabBank）宣布，总客户人数正式破10万。 自2020年3月底，众安银行开业后，香港首批八家虚拟银行陆续开业，汇立银行为其中之一。 经过一年的经营，上述虚拟银行如何吸引客户，运营情况如何？ 记者发现，这8家虚拟银行中，有不少背靠知名集团和金融机构，依靠这些股东的生态圈体系为自己引流，获得首批种子客户和发展业务，也有依靠自身在香港多年的信贷经验精耕细作产品，但无一例外都在吸储上大下功夫，推出一系列“高息”产品吸引客户，在资产端也是尽量压低贷款利率，提供各种免息优惠留住客户。 就运营情况而言，众安银行由于试运营和开业较早，无论是资产规模还是净利息收入上都领先一筹，MOXBANK、天星银行、LIVIBANK紧随其后。因为前期烧钱投入较大，8家虚拟银行均还处于亏损状态。 倘若资产端一直无法覆盖负债端成本，那么未来虚拟银行将如何实现盈利？越来越多虚拟银行掌舵人开始在这方面进行思考和布局。 开业一年成绩单 从2020年年报来看，在8家虚拟银行之中，众安银行开业最早，目前资产规模也最大，截至2020年底，其总资产达到78.61亿港元，总负债为63亿港元，MOXBANK紧随其后，总资产为67.57亿港元，总负债为54.91亿港元。天星银行、LIVIBANK总资产分别是28亿港和23亿港元左右，其余4家虚拟银行均在10亿-17亿港元左右。净利息收入方面，众安银行以2637万港元位居第一，天星银行及LIVIBANK分别以1339万港元和1309万港元位列二三名。 从“年内除税后亏损”一项来看，8家虚拟银行均为亏损状态，亏损额较大的是MOXBANK和LIVIBANK，两家亏损均超4亿港元，蚂蚁银行亏损最少，亏损了1.71亿港元，其余虚拟银行亏损在1.8~3.5亿港元左右。 记者发现，虚拟银行自开业以来在揽储上可谓卯足了劲。虚拟银行由于不设线下网点也面临着吸收存款的掣肘，开业以来，大部分虚拟银行以高息作为卖点，吸收客户的存款。例如众安银行3个月定存利率为1.5%；蚂蚁银行存款宝账户两万港元或以下的年利率最高达到2%；天星银行2020年9月6日前储户首次存入2万港元期限3个月，年化存款利率为3.6%，11月8日到12月31日的存款利率更高达5%；富融银行官网显示，新客户成功于2021年5月7日至6月30日开立该行户口并于指定3个月存款期内维持其港币储蓄户口结余每日最少有港币5000或以上，最高可获80港币现金奖赏。从客户存款来看，2020年众安银行吸收客户存款超 60亿港元，MOXBANK客户存款为51.94亿元，天星银行和汇立银行的客户存款超过10亿港元，其余均在10亿港元以下。 提高存款利率的同时，虚拟银行在降低贷款利率上也下足了功夫。比如众安银行推出一口价实际年利率1.99%的私人贷款产品，至2021年7月31日，成功申请及提取20万港元或以上及还款期6至36个月的贷款，实际年利率保证1.99%；而汇立银行也推出了私人贷款，实际年利率甚至低至1.68%，而且还能赚取高达600港元奖赏，手续费为零。天星银行在今年初还推出了“60日免息免供还款假期”，客户提取20万港元或以下之私人贷款，首60日可享有免供优惠，假如于提取贷款后60日内清还，更可享有免息优惠，而且贷款目的不限，亦无须提交申请文件，贷款额高达月薪12倍。 毕马威发布最新一期的香港银行业年度报告，预计未来虚拟银行将继续与传统银行打“价格战”，争夺客户和存款，香港虚拟银行的现有客户将继续增加账户内的存款，未来还会有更多新客户开设虚拟银行账户，有的可能会将虚拟银行账户作为自己传统银行账户之外的第二银行账户，除年轻客群外，拥有较多储蓄的年长群体也开始逐渐使用虚拟银行。毕马威预计，香港虚拟银行的整体存款总额未来将持续稳定增长，但相较香港银行业的存款总额仍相对较小。 各家突围术 这八家虚拟银行除了汇立银行之外，其余都背靠大的互联网集团或者金融机构，也都各有特点。所以不少虚拟银行一开始也是借助背后大股东的实力为自己蓄力引流。例如蚂蚁银行背靠阿里巴巴，则通过与AlipayHK合作，让用户可透过蚂蚁银行小程序开设和使用存款宝服务，并透过Ali－payHK电子钱包，享受智慧消费体验及存款宝的高息活期存款服务。据蚂蚁银行（香港）行政总裁王澜在开业时透露，下一阶段希望依托阿里巴巴体内的电商作为其中小企商户服务试点，研发包括数字化贸易融资在内的小微金融服务；等到服务成熟后，蚂蚁银行（香港）希望进一步拓展范围，覆盖香港更多中小微企业。 而另一边，富融银行则与大股东腾讯旗下的移动支付平台WeChatPayHK合作，成为首家连接WeChatPayHK的虚拟银行。富融银行表示双方会探讨更多合作方案，为客户提供涵盖移动支付的增值服务。 平安壹账通银行是中国平安的成员单位，平安壹账通自身是为中小微企业提供金融科技和信贷服务的企业，而其虚拟银行定位也相类似，是为中国香港贸易中小企业提供解决资金周转难题的虚拟银行，平安壹账通银行推出的“壹易贷”，以进出口报关量等替代数据进行信贷分析，判断客户是否符合银行的风险，同时降低自身的借贷风险和坏账风险。 汇立银行是在一众虚拟银行中唯一一家独资的虚拟银行，没有其余银行星光熠熠的“好爸爸”们，也不妨碍该行在产品上的精耕细作。汇立银行方面表示，今年客户人数取得强劲增长，期望在今年年底前将客户人数倍增至20万。 汇立银行母公司WeLab创始人及集团CEO龙沛智在接受经济观察报记者采访时曾表示，初期每一家都会有不同的利息吸引客户，长期来说银行的存款产品是靠品牌和体验，不是靠高利率。与互联网公司不同，银行是需要盈利的，因为监管（机构）要看银行的可持续性。 适逢香港虚拟银行开业一周年，对于未来何时以及如何能实现盈利，虚拟银行的掌舵人又有了新思考。由中银香港、怡和集团及京东数科合资的虚拟银行LIVIBANKCEO孙大威在接受媒体采访时表示，过去一年，从无到有，建立IT基础建设、运营系统，需要较大的投入。前期投入主要是为了让市场熟悉新的品牌，建立客户忠诚度，但随着虚拟银行的普及，预计未来的获客成本将下降，未来业务的发展将推出一些盈利型产品，自然将有一些较好的财务表现。他透露，未来该行计划推出财富管理以及中小企业产品，预计今年年底或明年初推出。 由渣打香港牵头成立的MoxBank行政总裁顾海表示，随着MoxCredit及其他产品推出，到年中公司会开始有新的收入来源，但同时亦会继续投资于建立新的银行营运模式。虽然全球处于低息环境持续带来挑战，不过相信香港业务有足够利润，现时亦无意调整存款息率。另外他又透露公司正在财富管理产品方面做准备，认为香港有很大潜力，将探索不同领域发展，有需要则会增加资本投入。顾海相信，香港部分的虚拟银行于未来3至4年录得盈利，而MoxBank将成当中之一。 毕马威预计，在激烈的市场竞争中，虚拟银行需要继续扩大产品服务范围，才能在与传统银行以及与虚拟银行同业的竞争中胜出。  

经济观察报 记者 李沁  卖空还是补仓？ 端午节后，天天基金网华安黄金易ETF(518880)贴吧里，基民们各执一词。近一周，该基金的净值快速下坠，与端午节前“5天涨4天”的表现截然不同。 事实上，不止华安黄金易ETF，公募市场上几乎所有的黄金ETF都经历了一定程度的净值回落。尽管跌幅并不算大，身处基金市场的投资者仍然可以从中感知到黄金市场的波动。 同时，大成有色金属期货ETF(159980)、华夏饲料豆粕期货 ETF(159985)自端午节后也呈现净值持续下跌的走势。天天基金网显示，6月15日至17日，这两只基金的阶段涨幅分别为-1.94%和-4.28%。 备受基金经理们关注的是，此前的6月5日，由中国物流与采购联合会调查、发布的数据显示：2021年5月份中国大宗商品指数（CBMI）为100.2%，较上月回落3.1个百分点，指数在连续三个月上升后出现明显回落，且跌至近五个月内的最低点。 美东时间6月16日，美联储6月议息会上调通胀预期并带来加息预期，触动了大宗商品市场价格全面回调。 大宗商品市场的拐点要来了？对此，市场分歧不断，有研究者认为大宗商品价格将逐渐见顶，不过，亦有人认为在供需缺口、流动性格局不发生根本性转变的情况下，大宗商品很难迎来真正的拐点。 大宗商品闪崩 美联储议息会议（FOMC会议）对外宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间不变。议息会议后，美债收益率走强，海外大宗商品市场立即闪崩，如黄金、白银、天然气等掉头向下，尤其是原油受到重挫。国内方面，各主要品种在5月高点后回落。5月12日和5月19日，国常会两次会议均提及“大宗商品不合理价格”的问题。 受此影响，5月下旬，国内钢铁、采掘、有色金属等与大宗商品相关的顺周期板块相继坠落。5月21日，钢铁、铁矿石一度下跌近10%。5月24日，大宗商品大多回落，黑色系领跌。不过，黄金价格在5月18日实现小幅上涨，创近3个月新高。 同时，大宗商品的回落也伴随着商品基金的波动，有色金属期货ETF、化工期货ETF、豆粕期货ETF均在5月下旬进行了回调。相应地，黄金ETF在同时期实现逆势上扬。 建银国际在当月研报中指出，大宗商品的调整仍在继续，研报提到，政府监管使得中国国内大宗商品价格回调步伐加快。不过，国际铁矿石和钢铁价格未受影响。中国大宗商品与国际的不同反应表明，预期中国对大宗商品价格的遏制不会削弱市场对大宗商品的需求。然而，基本金属受到这一消息的影响严重，锌和铅除外，基本金属价格已经大幅下跌。与此同时，上海交易所所有基本金属的库存都在大幅下降，铁矿石库存也在下降。这表明需求仍强劲。 回溯此轮上涨 在讨论大宗商品的拐点问题之前，首先要明晰大宗商品的上涨原因。 经济学家与机构首席分析师普遍认为，大宗商品的价格上涨与美国的货币政策、全球供需缺口及流动性息息相关。 在美国的货币政策方面，京东数字科技首席经济学家沈建光表示，美国的财政货币高度协同，货币宽松，财政刺激便会不断加大。美联储维持每月1200亿美元规模的资产购买，资产负债表规模超过8万亿美元，较疫情之前飙升90%。与此同时，疫情以来，美国出台多轮财政刺激法案，2020年赤字率达到15%。近期拜登政府更是提交6万亿美元财政预算法案，计划加大对基础设施、教育和应对气候变化的支出，将美国政府债务率推升至二战后最高水平。大规模的现金发放和基建计划，推升商品需求，引发全球大宗商品价格上涨。 需求方面，受新冠疫情影响，全球供给受到冲击，供需缺口扩大，推动物价上涨。沈建光认为，为应对疫情冲击，全球主要经济体降低利率、释放大量基础货币，同时不断加大财政刺激，总需求快速修复。而新兴市场国家在疫苗接种方面落后于发达国家，导致全球供应链恢复不力。再者，大众对疫情和育儿问题的担忧、高昂的失业补助使得就业意愿降低，美国等劳动力市场供不应求。受此影响，全球供需缺口明显扩大，成为物价上涨的重要驱动因素。 东吴证券研究所首席经济学家任泽平在其直播中也提到，本轮大宗商品价格的过度大涨，从结合基本面数据的分析来看，主要是供给原因。 再者是关于流动性的问题。国海证券首席宏观债券分析师靳毅在接受采访时表示，整体来看，本轮大宗商品上涨与疫情之后，尤其是以美国为代表的发达国家释放超额流动性关系较大。在此情况下，2020年下半年起，全球大宗商品出现了非常明显的上行，以美国为代表的国家，其经济在疫情之后逐步复苏，需求端提振叠加放水效应，两重因素相互叠加带动大宗的价格上涨。其中，最大的边际变量还是美国。 在沈建光看来，通胀预期与通胀现实相互强化亦是大宗商品价格上涨的原因之一。他表示，宽松的货币政策和财政刺激，使得全球通胀预期持续升温，而供需缺口下通胀预期不断得到验证，促使通胀预期和通胀现实相互强化。纽约联储5月调查显示，未来一年消费者通胀预期升至创纪录的4%，连续7个月攀升；未来三年通胀预期也升至3.6%，创近8年以来的新高。 拐点将至？ 如是金融研究院院长管清友认为，从年内价格波动情况来看，不同政府的调控引发美国PPI大幅上涨，尽管年内价格上升的动能没有那么强，但基本上仍会维持高位震荡。不过，从三五年的周期来看，大宗商品总体仍处于上涨周期中。“我判断的依据是：一方面由于美联储的货币政策，即美国的放水政策；另一方面，整个大宗商品以石油、铜为代表，进入到一个所谓的‘多重均衡’模型中的上升周期，前几年产能削减太多，这几年没能很快地跟上来，因为大宗商品地产能恢复很慢，导致需求骤然增多。因此其价格未来几年可能会维持在比较高的位置，仍然处在上行周期中。”管清友说。 沈建光预计，下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。前期大宗商品持续上涨及其影响引发中国政府高度关注，国常会连续两次针对大宗商品价格上涨做出政策部署，包括加强供需双向调节，落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策；督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供；加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作行为等。在此背景下，国内定价商品如黑色金属明显回落。考虑到全球供需缺口仍存、流动性依然充裕，预期下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。 值得注意的是，沈建光认为，碳中和或支撑大宗商品价格。他表示，截至2020年底，全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标，这已成为国际共识。在绿色转型的大背景下，高能耗高排放产能将受到压降、并向低碳环保产能转化，引发大宗商品价格波动。此前国内螺纹钢、电解铝价格的大幅上涨，与此有一定的关联。由于大宗商品价格过快上涨，近期在行政干预之下，部分品种价格出现回调，但碳中和目标下的绿色转型将减少高碳排放商品供给、增加低碳排放商品需求，对相关大宗商品价格存在支撑。 任泽平则提到，大宗商品价格的见顶，关键是要恢复供给。本轮大宗商品价格的高点或将临近，需等待供求缺口缓解。 靳毅也认为，今年下半年大宗商品会逐渐见顶。在他看来，目前美国处于经济的复苏周期，但与此同时，美国这一轮边际消费最强的窗口期会在下半年逐渐过去。同时，美国的库存周期，即制造商补库存的周期，从去年下半年9月份的底部到目前，已经逐步进入补库存的中后周期。从历史维度来看，美国的补库存周期一般为5到6个季度，也就是说整个美国的补库存周期会在今年的年底到明年年初结束。在此情况下，大宗商品的涨价节奏会先于库存周期登顶而见顶。 但嘉能可石油公司负责人近日称，多种大宗商品价格变动正接近超级周期。 嘉盛集团市场分析师 TonySycamore称，当前市场需求和澳大利亚政府预测的铁矿石产量已经远远超出澳大利亚港口能够承受的水平，如果进一步增产需要新建港口，这也将约束铁矿石的供给。“大宗商品的超级周期可能持续5-10年来让供需重新平衡，预计今年原油将涨至80-90美元，COMEX期铜在中长期将涨至10美元。” 国泰基金认为，短期来看，受美联储政策倾向导致美元大幅走强影响，大宗商品近期价格或将承压。长期来看，疫苗普及将支撑全球经济进一步修复，大宗商品价格整体将获得基本面支撑，但仍需密切关注疫情反复导致的经济活动暂停情形。中国出色的防疫工作将有力保障国内生产活动的恢复，预计中国需求强相关的大宗商品价格仍将向好。 对于未来的投资机会，靳毅认为，目前，全球市场尤其是海外市场，受大宗商品价格上涨的扰动，通胀压力较大。2021年下半年，整个美国的核心通胀可能也会继续上升，所以整体上如果通胀在持续上行的周期里，对于风险资产可能产生一些压力。所以，在投资过程中，对风险资产应保持警惕，警惕通胀对整个股市和债券市场带来的冲击，整体以防守为主。  

经济观察报 记者 陈姗  国内科技赛道投资又添新产品。6月15日，备受瞩目的首批中证科创创业50交易型开放指数证券投资基金（以下简称“双创50ETF”）正式获批。易方达、南方、华夏、富国、嘉实、华宝、招商、银华、国泰9家公募尝“头啖汤”。各公司的发售公告显示，首批9只一“指”布局创业板和科创板优质龙头公司的工具型产品，公开发售日定为6月21日。 记者注意到，首批9只双创50ETF普遍采取限额发行，除华宝基金之外，其他基金公司多设置了30亿元的募集上限。另外，南方、招商、嘉实基金发行时间仅6月21日一天，其他公司为6月21日至6月23日，为期三天。 “可以预见，首批双创50ETF可能出现部分产品‘一日售罄’的现象。”因首批双创50ETF普遍限额发行，一位基金公司人士如此判断，产品成立之后也会以最快速度上市。 对于投资者而言，双创50ETF为无法达到科创板或创业板投资准入门槛的投资者，提供了投资“双创”公司的途径。不过，也有业内人士提醒，去年科创50指数发布之后，也曾被机构激烈争夺，但目前首批4只科创50ETF规模差异却日渐显现。好指数并不完全等同于好产品，其背后的关键还在于基金管理人的实力。 一只基金布局两大市场 今年5月10日，双创50指数正式发布。作为一只“科技基因”纯正的指数，双创50指数一经发布，就受到基金公司争相布局。5月19日，首批10家基金公司提交申报材料，紧接着，泰康资管、博时、景顺长城等多家公司也提交上报申请。此次首批双创50ETF花落的9家基金公司，均在首批上报的公司名单上。 公开资料显示，双创50指数在编制方法上主要选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本。从指数调整周期看，不同于普通宽基指数每半年调整一次样本股，双创50指数每季度调整一次，加快成分股优胜劣汰的速度。 根据中证指数公司公布的成分股列表，该指数的成分股包括19只科创股票、31只创业板股票，涵盖多只机构热门股票。目前，指数前十大权重股合计占比54.04%，均为市场关注度极高的头部“硬科技”个股，如宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、卓胜微等。从指数行业分布（申万一级行业分类）来看，医药生物占比高达38.5%，其次是电气设备占比24.3%、电子占比19.7%。 银华基金表示，对比单一投资科创板或创业板来说，双创50指数取其两者精华，达到科技属性强、标的范围广，可以让投资者一“指”尽享A股科创龙头盛宴。 根据公告，华宝、国泰、易方达、富国、华夏和银华6只双创50ETF发行时间是6月21日至6月23日三天，而嘉实、招商和南方3家公司仅为6月21日一天。发行规模上，华夏、招商、嘉实、南方、国泰、富国、银华、易方达的双创50ETF设置了30亿元的募集上限，华宝则未设置明确的募集上限。 值得注意的是，业内普遍对此基金产品的首次发行保持乐观。有基金公司人士认为，“按照目前市场上流行的ETF闪电战思路，可能会‘一日售罄’或提前结束募集，或将只发行6月21日一天。” 不过，也有业内人士对照去年首批4只科创50ETF的运行情况指出，双创50ETF产品最终能够做大的可能只是少数。 中信建投分析师张玉龙指出，双创50指数的成长性和科技属性，比创业板50指数更强；而与科创50指数相比，双创50指数中的创业板上市公司多，这些公司的主营业务收入、利润表现会比科创板公司更好一些，所以双创50指数的盈利情况会更为稳定。同时在绝对收益优势的前提下，指数的夏普比率较大，具有良好的收益风险比，能够为投资者提供超额回报，且收益具有较好的稳健性。双创50指数集合两个板块优质龙头，是一个集创业板和科创板优点于一身的指数，使得未来投资者通过一只指数基金就能同时布局两大市场。 值得投资吗？ 在一众科技指数中，双创50指数表现突出，超额收益显著，使其“首秀”备受市场期待。“相比科创50指数、创业50指数，双创50指数大市值成分股占比更高，涵盖高市值、长期业绩支撑更强的企业，有望成为我国极具代表性的长牛投资标的，成为中国版的‘纳斯达克’。”华北一家基金公司人士表示。 从指数表现来看，双创50指数大幅优于其他部分主流指数的同期表现。Wind数据显示，截至2021年6月15日，双创50指数自2019年12月31日指数基日以来，涨幅达109.13%，同期创业板指、科创50指数、沪深300指数涨幅分别为82.22%、44.82%、26.58%。 此外，据招商基金统计，盈利方面，2020年一季度至2021年一季度，五个季度双创50指数净资产收益率（ROE）均高于同期科创50指数。整体看，与创业板指数相比，双创50指数剔除了部分非科技股，成长性较强；与科创50相比，双创50指数成份股加入了主营业务收入、利润表现稳定的部分创业板上市公司，盈利情况相对更好。 银华基金认为，科技创新板块将成为我国经济新推动力，有望在未来几年走出新的行情。尤其“双创”龙头公司盈利和经营议价能力更强，头部效应显著；同时高研发投入也带来高盈利高增长预期。对此，双创50ETF兼具交易价值与高成长性，值得投资者长期关注及配置。 嘉实基金也认为，最优质的科技创新企业正在向科创板、创业板汇集，有望成为中国版的“FAANG”（美国市场上五大最受欢迎和表现最佳的科技股的首字母缩写），带动指数走向长牛。双创50指数标的在细分产业链中具有稀缺性，国内独角兽和登陆海外市场的中概股有望加速上市回归，进一步提升双创的投资价值。 不过，投资双创50ETF所蕴藏的流动性风险、退市风险、股价波动风险等亦不容忽视。 正如招商基金在产品招募说明书中指出，首先，流动性风险方面，科创板和创业板的投资者门槛比A股其他板块高，流动性可能弱于A股其他板块，投资者在特定的阶段对个股可能形成一致性预期，出现股票无法及时成交的情形。其次，退市风险方面，科创板和创业板的退市标准比A股其他板块更为严格，违反相关规定的科创板和创业板上市公司将直接退市，面临退市风险更大，会给基金资产净值带来不利影响。最后，股价波动风险方面，科创板和创业板对个股每日涨跌幅限制为20%，且新股上市后的前5个交易日不设置涨跌幅限制，股价可能表现出比A股其他板块更为剧烈的波动。 另有业内人士提醒，好指数并不完全等同于好产品，其背后的关键还在于基金管理人的实力。同时，科技板块短期波动大是客观存在的，其可能更适合长期持有或者配置较为分散的客户。 中信建投证券分析表示，在消费、医药、科技三大黄金赛道中，双创50除了消费相对偏弱，医药和科技的占比都非常高，因此，长期高增长可期。但同时，双创50是一个典型的科技创新指数，高增长、高估值、高波动这“三高”特征将长期存在。投资者一定要坚持长期投资和组合投资的理念，才能真正分享到科技兴国的红利。  

经济观察网 记者 张斌 在上证指数、深证成指持续震荡的当下，科创50指数却在近期节节攀升。自3月16日的阶段性低点至6月18日，科创50指数在三个月内的累计涨幅达到22.18%，大幅跑赢上证指数。同期的创业板指数涨幅也超过20%，为22.51%。 从个股来看，剔除今年上市的个股，215只科创板股票中，有168只自3月16日以来实现上涨，占比达78.14%。其中累计涨幅超过20%的有84只，累计涨幅超过50%的有28只，且医药生物和芯片行业的个股居多。 热景生物（688068.SH）、明微电子（688699.SH）、键凯科技(688356.SH)、美迪西（688202.SH）、龙软科技（688078.SH）、乐鑫科技（688018.SH）6只个股股价更是在短短三个月内实现翻倍增长。 创业板方面，从个股来看，剔除今年上市的个股，892只创业板股票中，有636只自3月16日以来实现上涨，占比达71.3%。其中累计涨幅超过50%的有78只，累计涨幅实现翻倍的有17只，且科技类公司居多，市值均低于千亿元。 润和软件（300339.SZ）成为近期涨势最为凶猛的创业板公司，自3月16日以来累计涨幅已逼近5倍。润和软件近期大涨与鸿蒙热度不无关系。其在2020年报中首次通过公告形式提及鸿蒙概念。 年报显示，润和软件是OpenHarmony(开放鸿蒙)发起单位之一、华为HarmonyOS(鸿蒙操作系统)生态共建者、海思芯片及IoT战略合作伙伴。此外，润和软件还表示，将在海思、鲲鹏、鸿蒙等全场景智能生态中继续深化与华为的合作。 不过，润和软件在2020年报中并未提及公司鸿蒙相关业务收入情况。直到5月17日，润和软件在一份深交所回复函中，首次披露了相关业务收入：2020年，公司鸿蒙相关业务对外实现销售收入仅为155.22万元，毛利约为30万元。 润和软件在回复函中还表示，截至公告日，2021年鸿蒙相关业务在手订单金额为2365.75万元。这一数字虽较2020年有大幅提升，但总体来看，其占公司业务总量比重仍然较小。 润和软件是一家软件服务商，主营业务为向国内外客户提供以数字化、信息化、智能化为核心的产品、解决方案和综合科技服务。按产品线划分，公司业务分为三大板块，分别是金融科技、智能物联和智慧能源。2020年，来自金融科技业务的收入为11.76亿元，占营业收入比重47.42%，在三大板块中收入最高。 下半年，科创板、创业板还能否延续近期的这种强势走势？ 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。 张忆东还认为，拥抱“未来的核心资产”，科创“小巨人” 有望跑赢。首先，跟着聪明的钱找未来的投资线索，今年以来，外资持仓发生了较为明显的变化，科创板成为新宠。其次，科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，具有相对性价比。科创“小巨人”集中在先进制造业、科技创新领域，市值100亿到800亿元左右，下阶段有望获得超额回报。

经济观察网 记者 胡艳明  “金融顾问最大特点就是变被动服务为主动上门，解决企业不了解金融服务种类、不会选择金融服务、不知道哪里找金融服务的问题。”在6月18日由北京市金融监管局、中国人民银行营管部、北京银保监局与丰台区联合举办的小微金融服务顾问制度启动会暨支行长座谈会上，北京市金融监管局启动小微金融服务顾问制度。 据了解，小微金融服务顾问制度旨在培育一批资深、敬业的金融顾问队伍，发挥其作为地方政府“金融智库”和企业“保健医生”作用，为企业提供政策宣导、金融问诊、投融规划、风险化解、上市辅导等综合服务，并为地方政府和地方金融管理部门提供金融咨询服务。 北京市金融顾问制度将按照先试点后推广的方式逐步开展，启动仪式上，向首批100家金融顾问单位授牌。100家金融顾问单位包括国有大行、股份制、城市商业银行、政府性融资担保公司，并由首批金融顾问单位推荐，筛选出1000名左右优秀人员聘任为首批金融顾问。近期将对筛选出的有融资需求的企业提供金融问诊服务，开展“百行千人助万企”行动。 北京市委常委、副市长殷勇在致辞时称，北京市的中小企业法人单位数量占到所有法人单位数量的95%，创造了全市一半的营业收入和六成的就业，是经济高质量发展的关键支撑。北京市高度重视中小微企业的融资和发展工作，先后打造贷款服务中心、首贷中心、确权融资中心、知识产权的质押融资中心，不断针对小微企业融资难、融资贵的问题去寻找化解的道路。 中国银保监会普惠金融部一级巡视员毛红军在会上表示，北京市在推动金融支持小微企业和实体经济上形成了一批行之有效的做法，但小微企业融资难、融资贵、融资慢，特别是信用贷款难的问题依然不容忽视，小微企业贷款中信用贷款的占比还处于偏低的水平，缺抵押、缺担保的小微企业从银行获得贷款仍然面临制约。 “增加小微企业信用贷款关键是增加银行的风险管理能力，更加准确地判断企业第一还款能力和还款意愿，减少抵押担保的依赖，规矩共享公共信用信息，有助于解决银行缺信息的难题，对银行更全面的了解企业生产经营状况，更准确地判断企业风险具有关键意义，是破解小微企业融资难题一项重要的基础设施工作。”毛红军称。 中国民生银行党委书记、董事长高迎欣在会议上表示，小微金融发展水平不断提高，小微企业融资难、融资贵的问题正在得到破解。小微企业活力释放，对经济社会的贡献也不断增长。民生银行围绕小微客户需求提供针对性的服务，包括为广大小微客户提供了延期还款、便捷融资、线上转期续贷、经营能力提升线上培训、专属疫情包等特别的服务。2020年全年累计发放小微贷款超过了6000亿元，贷款余额超过5000亿元，其中北京分行全年发放的小微贷款470亿元，服务了小微客户超过46万户。 北京市金融监管局相关负责人表示，下一步，北京市将扩大金融顾问服务覆盖面，扩充金融顾问队伍，拓宽金融顾问来源，拓展金融顾问服务范围，完善金融顾问运行机制。

经济观察网 记者 张斌 6月18日，“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）再度涨停，报收265.65元/股。自5月27日登陆上交所以来，东鹏饮料在16个交易日中共收获14个涨停板（不含上市首日）。最新收盘价与46.27元/股的发行价相比，东鹏饮料在上市不足一个月的时间内股价累计涨幅已达到474%，公司总市值已超千亿元。 从投资者账面浮盈来看，若自上市到目前还没抛售所持股票，东鹏饮料的单签（1000股）盈利已经达到21.94万元，可谓名副其实的“大肉签”。 在股价飙涨的同时，东鹏饮料多次提示风险。自6月1日至6月18日，东鹏饮料接连七次公告提示股票交易异常波动。在6月18日晚披露的公告中，东鹏饮料表示，截至6月18日，公司市盈率为130.86倍， 显著高于行业平均市盈率。公司目前股票价格已严重背离公司基本面情况，也显著高于行业平均水平，存在估值较高的风险。 与此同时，东鹏饮料在公告中公还提示了产品结构相对单一、销售区域较为集中、市场竞争加剧、新产品推广不及预期等风险。 除了东鹏饮料之外，在今年上市的股票（剔除今年6月以来上市的）中，有哪些股票中一签盈利超10万元？还有没有比东鹏饮料更爆赚的股票？ Wind数据显示，以最新收盘价（6月18日）计算，今年上市的近200只新股中，有10只股票单签浮盈超5万元。其中，除了上述提及的东鹏饮料之外，极米科技、中望软件、惠泰医疗和贝泰妮4只股票单签浮盈也超过10万元。 以6月18日的收盘价计算，极米科技单签浮盈已达32.41万元，冠绝今年以来上市的新股。中信建投证券TMT行业首席分析师武超则认为，极米科技为国内智能投影领域的龙头公司，智能投影行业受益于渗透率提升有望继续快速增长，公司有望受益国内市场规模的扩大，并且公司在海外产品销量和知名度较显著提升，伴随公司持续完善产品矩阵，打通海外渠道，积极开展国内外品牌教育，业绩有望进一步增长。 值得一提的是，并不是所有新股在短期内都能给投资者带来丰厚的回报。Wind数据显示，在近200只今年上市的股票中，以6月18日收盘价计算，共有17只个股相较发行价出现浮亏，其中达瑞电子、深圳瑞捷、四方新材、尤安设计4只股票不仅已跌破发行价，而且单签浮亏已超万元。 随着注册制的持续推进，新股破发已渐成常态。华安证券提示，新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。新股上市前面临诸多不确定因素，可能会暂停发行，影响打新收益。新股上市数量、申购新股人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。

经济观察网 记者 万敏 金融科技市场的投资活动在经历前几个季度的低谷后，正在迎来新的投资热潮。 2021年6月17日，金融科技创企Tractable宣布获得6000万美元D轮融资，Insight Partners和Georgian领投。Tractable成立于6年前，本次融资完成后平台估值突破10亿美元，成功跻身独角兽创企行列。 这只是保险科技领域成为风投“新宠”的案例之一。据CB Insights数据显示，2020年保险科技领域VC市场融资总额达到73亿美元，而今年一季度VC总融资额达23亿美元，同比增长超过70%。 此外，全球各地包括大数据分析技术、企业SaaS、区块链技术、线上支付、财富管理等领域的“独角兽”企业均在今年上半年收获了不菲的融资成绩。 资本市场曾经流传着许多错失阿里、腾讯等早一批互联网独角兽的故事，随着互联网科技不断重塑传统经济形态，金融已经成为与科技结合最快最紧密的行业。对于投资者来说，投资金融科技，是否等于投资未来？ 专业投资者捕获独角兽 据CB Insights数据，在传统产业与IT融合、人工智能蓬勃发展的背景下，独角兽企业数量在约两年里翻了一番。2020年新晋独角兽企业达89家，其中金融科技企业占16%，电商企业占15%，软件和服务企业占15%，移动和通信企业占8%，健康企业占8%。 如美国金融科技创新公司Pipe，最近启动了B轮融资，公司原计划融资1.5亿美元，由于资本市场反馈热烈，资金供应超过预期，最终融资2.5亿美元，投后估值20亿美元。投资机构包括Greenspring Associates，摩根士丹利旗下的Counterpoint Global，Fin VC, 3L和日本SBI Investment，均山投资。 这家成立未满两年的金融科技公司运营模式是为SaaS公司搭建直接连接资方的融资服务平台。其交易平台2020年6月一经上线便立即受到了企业客户的追捧和资本市场的青睐。短短不到一年的时间，目前平台已有超过4000家注册企业用户，月度交易额达数千万美元。 而在国内市场，虽然自2020年以来监管层持续加强对金融科技领域的监管，但对于那些在基础技术领域长期耕耘的公司来说，投资者的热情并未消退。 今年3月31日，独立金融大数据分析解决方案供应商百融云创在香港联交所主板挂牌上市（股票代码：6608.HK）。它成立于2014年，在赴港上市前已经历多轮融资，2014年获IDG资本参与发起投资、高瓴资本领投的A系列融资；2015年，华兴资本、高瓴资本及红杉中国等机构参与的A+及B系列融资；2016年中金领投的B+系列融资；2018年4月，百融云创完成10亿元人民币的C轮融资，由国资委国家主权基金中国国新领投，老股东红杉资本中国基金增持；2021年3月，百融云创获得基石投资人认可，基石投资者为Cederberg Capital、中国国有企业结构调整基金（国调基金）、Franchise Fund LP。 今年3月，企业支出管理平台分贝通亦宣布完成9,250万美金C轮融资，该轮投资方有高瓴、腾讯、IDG资本、Ribbit Capital、斯道资本、Glade Brook Capital等。至此，分贝通历史累计投资金额突破10亿人民币。 曾经作为国内C端互联网金融领军者的宜信，其旗下的宜信产业基金近期表现活跃，作为专注投资于全球金融科技、前沿科技、企业服务、新消费平台、数字医疗等领域公司的产业基金，除了在A+轮领投分贝通，宜信产业基金在企业服务赛道的多家被投企业包括AI公司创新奇智、智能财富大数据管理平台Addepar、开放式银行平台Railsbank、智能财税服务品牌“慧算账”、营运资金解决方案提供商Taulia等等也获得了后续融资。 金科企业盈利情况仍不稳定 “不同于早期资金对金融科技的‘盲目热情’，投资者已将投资视角转向金融科技的长期增长。投资者对金融科技初创企业的投资越发转向中后期融资阶段，”近日，Capgemini和Efma联合发布了《2021世界金融科技报告》（World Fintech Report 2021）指出，同时其投资思考也逐步增加，如产品组合是否多元化、商业模式是否具备灵活性、公司是否符合并遵循道德规范等问题。而符合以上条件的金融科技公司往往已初具规模，较为成熟。 但初具规模并不一定等于盈利能力，对许多科技公司来说，有规模但不赚钱是一个难以打破的魔咒。 6 月 17 日，赴美上市的互联网保险平台水滴公司（WDH.N）公布了2021年一季度财报，这也是水滴公司上市后的首份财报。从业务规模来看，截止2021年第一季度水滴累计保险付费用户达到2190万，用户人均首年保费(FYP)为1165元，同比增长32.1%；截止2021年第一季度水滴保险产品达到240种，同比增加40种。 但规模的良好增长并未扭转财务上的亏损表现，2021年一季度，水滴公司营业亏损4.606亿元，去年同期营业亏损1.111亿元，同比扩大314.5%；2021年第一季度净亏损3.702亿元人民币，2020年同期净亏损1.207亿元人民币。 《2021世界金融科技报告》指出，数据统计可见，亚太地区、欧洲及美洲的部分头部金融科技公司虽估值已破百亿且客户基础雄厚，但仍未实现盈利；且亚太地区头部企业的盈利情况要优于美洲及欧洲地区。成熟且合规的金融科技公司能够快速得到投资人的大量资金，但如何平衡快速增长和可持续运营之间的关系是其一大考验。 由此，对金融科技企业的投资越来越成为 “富人”的游戏了吗？ 专业、高端的投资人通过产业基金、VC风投等方式参与初创公司的一级市场融资，在金融科技公司IPO后实现退出兑现高倍数的收益，而资金规模小、投资经验不足和投资渠道、投资时间有限的普通投资者，在这类企业上市后的二级市场投资中面临较大的风险。 在近期与一位外资银行财富管理部首席投资策略师的交流中，他主动谈起了当下火热的比特币等虚拟币投资，认为对于其代理的高净值财富投资者来说，可以将虚拟币作为一种与黄金、美元或房产类似的正常配置中的一种，因为高净值客户的投资足够分散，投入少量的资金配置数字新型资产，不会对其整体收益产生过大的波动。但对于普通散户投资者来说，资金有限的情况下很难做到投资分散，投资虚拟币、区块链等，收益稳定性无从保证，也很难实现财富的保值增值。 2020年下半年以来，互联网消费金融领域进入深度调整阶段，曾经喧嚣一时的P2P模式给投资者留下的创伤还在消化中，联合贷和助贷模式的消费金融模式，离行业规模天花板越来越近。在向产业化金融科技转型的过程中，哪些技术真正的在为金融和企业创造价值，为社会提供更多就业，为普通居民提供劳动致富的机会？而不是让金融科技投资沦为少数人“击鼓传花”的资本游戏。

经济观察网 记者 黄一帆 6月18日，证监会官网发布文章称，为贯彻落实新《证券法》和新《行政处罚法》等上位法规定，证监会近日发布修订后的《证券市场禁入规定》（以下简称《规定》），自2021年7月19日起施行。 据了解，本次修订遵循“有限目标、问题导向、尊重历史、稳定预期”的思路，对根据上位法确有必要修订的内容进行完善。 主要修订内容包括：一是进一步明确市场禁入类型。根据新《证券法》第221条，将证券市场禁入措施分为“不得从事证券业务、证券服务业务，不得担任证券发行人的董事、监事、高级管理人员”（以下简称身份类禁入）以及“不得在证券交易所、国务院批准的其他全国性证券交易场所（以下统称证券交易场所）交易证券”（以下简称交易类禁入）两类，执法单位可以结合实际，选择单独适用或者合并适用相匹配的禁入类型。 二是进一步明确交易类禁入适用规则。充分借鉴境内外监管经验，结合我国市场实际，明确交易类禁入是指禁止直接或者间接在证券交易场所交易上市或者挂牌的全部证券（含证券投资基金份额）的活动，禁止交易的持续时间最长不超过5年。同时，做好政策衔接和风险防控，对7类情形作出了除外规定，避免不同政策叠加碰头和引发执法次生风险。 三是进一步明确市场禁入对象和适用情形。根据近年来市场发展变化的现实情况，完善了禁入对象的涵盖范围。适用情形方面，明确将信息披露严重违法造成恶劣影响的情况列入终身禁入市场情形，同时，明确交易类禁入适用于严重扰乱证券交易秩序或者交易公平的违法行为。 证监会表示，考虑到交易类禁入为新《证券法》增加的一类禁入措施，具有不同于身份类禁入的特殊性，本着科学立法原则和实事求是的态度，在充分借鉴境内外经验基础上，审慎确定了相关适用规则。即，对交易类禁入仅设置5年期限上限，在5年期限上限内，执法单位可根据实际违法情况采取与之匹配的禁入期限，以便于应对复杂多样的违法实际，确保该项制度平稳起步。从公开征求意见情况看，前述制度安排得到市场各方普遍认同。 证监会表示，下一步，将按照党中央、国务院关于对资本市场违法违规行为“零容忍”的要求，落实好新《证券法》、新《行政处罚法》和《规定》相关内容，依法严厉打击各类资本市场违法违规行为，把“严”的执法主基调长期坚持下去，同时加大与司法机关协调配合力度，综合运用民事、行政和刑事追责手段进一步提高违法违规成本，为资本市场更好服务于构建新发展格局提供坚强执法保障。

经济观察网 记者 黄一帆 6月18日，中国证券业协会根据各证券公司经审计数据，对证券公司资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名，发布了2020年证券公司经营业绩指标排名情况。 根据证券业协会统计显示，2020年，年度营收排名前五的券商分别是中信证券、国泰君安、华泰证券、中信建投、招商证券。中信证券以341.40亿元营收排名第一。 从净利润来看，2020年过百亿的券商总共有5家，分别是中信证券、国泰君安、海通证券、华泰证券、广发证券。 证券业协会表示，从科创板试点注册制起步，再到创业板实施“存量+增量”改革，注册制改革已经取得突破性进展。截至2020年末，我国直接融资比重持续提升，达12.6%。与此同时，2020年度证券行业投行业务收入达到670.67亿元，同比增长39.76%，占营业收入比例达15.25%。2020年度证券公司实现股票主承销佣金收入268.52 亿元，同比增长115.25%，债券主承销佣金收入252.44 亿元，同比增加24.76%，行业服务实体经济直接融资能力进一步提升。 2020年证券行业持续发力财富管理业务转型，实现经纪业务收入1,279.47亿元，同比增长54.82%。同时，实现代理销售金融产品收入125.72 亿元，同比增长188.63%；实现投资咨询业务收入46.77 亿元，同比增长24.01%。客户证券资产规模达61.17 万亿元，同比增长37.67%。2020年证券行业代理机构客户买卖证券交易金额达464.37万亿元，同比增长557.65%。 证券业协会表示，在代理销售金融产品业务、证券投资咨询业务、服务机构客户交易等领域，部分中小证券公司表现突出，行业差异化发展、特色化经营初见成效，持续提升服务居民财富管理能力取得良好进展。 据证券业协会提供数据显示，截至2020年末，行业总资产8.78万亿元，净资产2.23万亿元，分别较上年末增长22.32%、14.02%；行业净资本1.80万亿元，较上年末增长11.80%。2020年度证券行业业绩持续改善，达到最近3年最高水平，全行业实现营业收入4,398.15亿元，同比增长24.93%；实现净利润1,707.78亿元，同比增长39.20%。2020证券行业净资产收益率为7.82%，较上年提高了1.58个百分点。 此外值得注意的是，证券行业整体正在扩大对信息科技方面的投入。数据显示，2020年全行业信息技术投入金额262.87亿元，同比增长21.31%，占2019年度营业收入的7.47%。2017年至今证券行业在信息技术领域累计投入达845亿元。

经济观察网 记者 叶心冉 6月18日，学大教育(SZ：000526)发布公告称，将使用募集资金置换公司预先投入募投项目的自筹资金3113.89万元。同时，未来十二个月内，公司及控股子公司拟使用额度不超过8亿元的闲置自有资金进行委托理财。 学大教育的投资收益曾让其在2020年获益7340万元，占利润总额比例达94.19%，具体包括交易性金融资产投资收益4759万元 ，银行理财产品收益1572万元，长期股权投资收益889.93万元等。 今年一季报，学大教育实现营收6.92亿元，同比增长15.31%；归属于上市公司股东的净利润536.69万元，较上年同期扭亏为盈，但公司扣非净利润-1099.61万元。 报告期内，学大教育的投资收益为-110.9万元，同时，交易性金融资产相较2020年12月31日增加27177.69%至3.301亿。公司指出，交易性金融资产增加，主要原因是公司本报告期购买理财产品增加所致。 学大教育面临持续的主业压力。2015年-2020年，公司的扣非净利润，除却2017年是正向之外，其余均为负值。2018年-2020年的扣非净利润分别为-596.8万元、-46.73万元、-8044万元。 5月17日，学大教育还曾被北京市教委点名通报。北京市教委印发的《北京市教育委员会关于检查校外培训机构发现问题的通报》指出，部分机构存在违规问题。其中，北京市朝阳区学大教育培训学校存在开展低价营销、贩卖焦虑等不当广告宣传的违规问题。 并且，校外培训所面临的监管愈加严格。6月15日，教育部召开校外教育培训监管司成立启动会。上个月，《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》发布。业内人士指出，行业发展前景堪忧，未来强规范整顿，政策趋严或是趋势。 另外，学大教育因私有化产生的借款仍未解决。 2016年初，银润投资（学大教育前身）向紫光卓远借款23.5亿元，用以完成学大教育私有化。同时计划以19.13元/股的价格向不超过10个发行对象开启55亿元定向增发。但因受2015年资本市场影响，定向增发被迫中止。由此，紫光学大背负高达23.5亿元的高昂债务，以及每年8000万元的利息。 去年年底，公司非公开发行股票获得批复，扣除发行费用后，公司实际募集资金净额为8.22亿元。根据披露，截至 2021年6月17日，公司募集资金账户余额约为人民币5.79亿元，募集资金已使用约2.47 亿元。 此前，根据计划，募集资金将用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO 在线交易平台建设项目，以及2.47亿元用于偿还股东紫光卓远借款。 5月底，根据学大教育发布的公告，公司与紫光卓远、芯鑫保理的借款仍有共计10.45亿元及相应利息的债权未予还清。学大教育将该借款进行了展期，展期期限自2021年5月24日起至2022年3月31日止，展期借款利率为4.35%/年。按照利率计算，年利息超过4000万。 4000万是学大教育去年一年的净利润。2020年年报显示，学大教育营收达24.30亿元，同比下降18.79%；净利润达4369万元，同比增长215%；扣非净利润则亏损8043万元，同比下降17111.33%。

经济观察网 记者 黄一帆 6月18日，美瑞新材（300848.SZ）公告称，拟与河南能源化工集团有限公司签署战略合作协议，并与其下属子公司河南能源化工集团鹤壁煤化工有限公司(以下简称“鹤壁煤化工”)、项目的核心管理及技术人员组建的持股平台青岛瑞华投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“瑞华投资”)三方共同投资组建美瑞科技有限公司(以下简称“美瑞科技”)，美瑞科技作为项目运营公司运营相关项目。 根据披露，项目首期计划建设10万吨特种热塑性聚氨酯弹性体及上下游产品，项目总投资额约 35 亿元。美瑞科技股东首期以现金出资5亿元用于项目前期建设，其中公司、鹤壁煤化工、瑞华投资现金出资比例分别为 55%、15%、30%。 6月20日，美瑞新材收到创业板公司管理部所发关注函。监管要求说明公司和交易相关方合作的背景，发生关联交易必要性，项目核心管理及技术人员组建的持股平台的出资人背景、技术储备及核心竞争力。 关联交易必要性 项目是否满足双控要求 公告显示，瑞华投资的普通合伙人(执行事务合伙人)王仁鸿为美瑞新材的控股股东、实际控制人、董事长，本次共同投资构成关联交易。 交易所要求说明美瑞新材和交易相关方合作的背景，发生关联交易的必要性，项目核心管理及技术人员组建的持股平台的出资人背景、技术储备及核心竞争力。 同时，深交所指出，美瑞科技目前尚未取得项目用地，与此同时，项目还涉及备案、环评审批、建设规划许可、施工许可等前置审批工作，还需获得有关主管部门批复，能否获得核准批复、获得核准批复的容量规模以及实际投资规模尚存在不确定性。 因此深交所要求美瑞新材本次交易及项目建设尚需履行的审议程序及报批备案程序，各项工作预计完成时间，如未能取得项目新征用地的具体影响和拟采取的解决措施，项目建设与运营是否存在实质性障碍。 此外，目前在双碳目标的背景下，能源消耗也是监管关注的重点。 据披露，深交所要求美瑞新材补充说明本次拟建设项目是否满足项目所在地能 源消费双控要求，是否属于大气污染防治重点区域内的耗煤项目，是否位于各地城市人民政府根据《高污染燃料目录》划定的高污染燃料 禁燃区内，是否需取得排污许可证，本次拟建设项目生产的产品是否属于《“高污染、高环境风险”产品名录(2017 年版)》中规定的高污染、高环境风险产品。 项目建设的必要性 此外，深交所要求美瑞新材补充说明拟建设项目的具体内容、投资目的、建设周期、 拟投资业务与公司现有业务的关系、结合项目具体筹划情况补充说明公司在技术、专利、人员、设备、场地、资金及其他必要的项目开展条件等方面的储备。 同时要求说明，本次项目前期立项、论证等筹划过程和公司在技术、市场、区域、政策等方面的风险评估情况，并结合所处行业竞争情况、项目预计实现效益情况、与公司现有业务盈利水平的对比情况等详细论证说明项目建设的必要性、合理性以及是否具备可行性。 另据美瑞新材披露，项目首期计划建设10万吨特种热塑性聚氨酯弹性体及上下游产品，项目总投资额约35亿元，合资公司股东首期以现金出资5亿元用于项目前期建设。 深交所关注到了美瑞新材的货币现金情况。据披露，截至 2020 年末，美瑞新材的公司总资产 10.38 亿元、货币资金1.98亿元。 因此，监管要求美瑞新材说明本次项目投资金额的测算依据及测算过程，投资资金来源、 交易各方自有资金投入比例、具体融资安排和计划等情况，说明公司的资金支付能力，分析大额项目投资对公司偿债能力及日常生产经营的影响，是否存在投资金额、投资进度不及预期导致的违约风险。