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投资价值日益凸显 央国企赛道成布局热点
近期,央国企主题赛道成为公募机构布局的“香饽饽”。数据显示,目前有8只名称中带有“央企”、“国企”字样的新基金进入或即将进入发售期。此外,还有多只央国企主题基金提前结束募集。 有业内人士表示,目前不少央企、国企股票都具备较大的估值提升空间,尤其是不少具有稀缺资源、竞争格局好、分红率高、产业趋势向上的企业更具投资价值,未来随着市值管理改革不断优化、经营状况稳步提升,央国企赛道的吸金效应会更加明显。 公募机构迎风布局 华夏基金日前发布公告称,华夏国企红利混合发起式于2月2日正式开始募集。基金合同显示,该基金投资于国企红利主题相关的股票资产占非现金基金资产的比例不低于80%。与此同时,华夏基金的另一只国企主题产品华夏国企创新混合发起式也在火热募集中。 近期,紧盯国企主题赛道的公募机构不在少数。通联数据显示,易方达基金、上银基金同样有央企、国企主题产品正在募集中,富国基金、南方基金、鹏扬基金、万家基金等多家公募的相关主题产品已发布招募公告,即将步入发售期。 此外,证监会官网显示,近两个月来,中信保诚基金、平安基金、华安基金、博时基金等多家公司上报了央国企主题产品。多只央国企产品即将在2月与公众见面。 从募集情况来看,投资者对央国企赛道产品抱有较大认购热情。1月26日,汇添富基金公告称,原定募集截止日为2月6日的汇添富中证国新央企股东回报ETF联接基金,将提前结束募集,投资者认购截止日期提前至1月31日。公告显示,该产品首募规模达到14.12亿元。此外,银华基金发布公告称,银华中证国新央企科技引领ETF联接基金于1月25日成立,首募规模4.08亿元。 值得一提的是,2024年以来,央国企板块整体表现较为亮眼,部分主动权益类基金因提前布局从而净值领涨。比如,截至2月2日,浙商汇金转型升级A年内回报率达到7.48%,截至2023年四季度末,该产品重仓了建设银行、交通银行、中国石化、中国海油、宁沪高速、中国移动等多家国企标的;再比如,截至2月2日,德邦周期精选混合A年内回报率达到5.09%,截至2023年四季度末,该产品重仓了中国神华、陕西煤业、中国海油等多只国企传统能源公司。 关注具备核心竞争力龙头国企 中信保诚基金基金经理韩依凌表示,当下的中国市场处在高质量发展的重要阶段,国企作为重要的经济转型主阵地,将为市场起到先进模范作用。“不少国有企业都是其所在产业链里的龙头公司,业务发展模式较为成熟,尤其是在一些高新技术产业领域,具备较强的核心竞争力。” 此外,谈到近期国资委提出的,将考虑把市值管理纳入到央企负责人考核机制,中信保诚基金基金经理黄稚表示:“这会使得央企更加重视其控股上市公司的市场表现,同时注重运用增资回购、提高分红等市场化手段,来更好地回报投资者、稳定市场信心。” 在万家国企动力拟任基金经理叶勇看来,央国企投资的新机遇在于国企资产负债表扩张带来的增长空间和高分红带来的估值提升机遇。“从资本市场角度看,现有国有企业股票有较大估值提升空间。国企作为这些领域的主导者,时代赋予了其新的意义,有可能会打破当下的估值困境。在新一轮项目投资的过程中,国企增长空间有望打开,从而持续提高ROE水平,带来估值水平的逐步提升。”叶勇表示。 此外,叶勇还提到,由于央国企大多处于上游资源和原材料行业,因此,既受益于央国企做大做强的时代主旋律,又受益于大宗商品上行周期的巨大周期力量推动,再结合“一带一路”倡议,央国企相关上市公司蕴藏重大投资机遇,值得高度重视。 申万菱信基金指数投资部负责人赵兵认为,央国企具备长期估值修复潜力,随着后续将市值管理纳入央企负责人业绩考核,央国企未来经营效率有望不断提升。同时,资金对于企业良性变化的关注度也有望越来越高。 来源:中国证券报·中证网
债基屡现“爆款”:债市收益或仍有较强挖掘价值
经济观察网 记者 周一帆 进入2024年,基金投资的大舞台上,聚光灯正在打向债基。 Wind统计显示,截至2月21日,2024年以来有19只新基金成立规模超10亿元,其中除了两只公募REITs产品和一只股票型基金外,其余16只规模居前的基金均为债券型基金。 “今年以来,债基发行火热,主要有三个方面的原因。一是机构配置需求强劲,保险机构在保费开门红效应下有较强的配置需求;二是业绩表现优异,年初以来利率超预期大幅下行、信用利差压缩,不少债基净值曲线表现突出;三是投资者风险偏好趋于稳健,受权益市场持续调整的影响,市场风险偏好降低,低波动、业绩稳健的债基受到更多投资者青睐。”中欧基金相关人士向记者表示。 “综合来看,今年经济基本面的修复仍然需要相对较低的利率水平作为支持,尤其是在当前通货膨胀指标较低的背景下,实际利率仍然需要一定程度的下行,以更宽松的金融条件来推动经济活动的修复。在这样的背景下,今年的债券市场虽可能存在波折,但或许仍能保持不错的整体表现。”富国基金基金经理陈斯扬告诉记者。 “爆款”债基频现 在募资方面,今年债基的表现可以说是比较“火”。截至2月21日,2024年共有19只基金成立规模超10亿元,其中5只基金成立规模达到或超过50亿元。 在上述规模较大的5只基金中,除了一只公募REITs产品外,其余四只均为债基。其中,于2月6日成立的浦银安盛普安利率债基首募规模高达79.90亿元。根据基金公告,该产品1月29日开始募集,原定募集截止日为2月29日,但由于募集总额和认购户数提前达到备案条件,该基金募集截止日提前至2月5日。 紧随其后的则是于1月24日成立的国寿安保利率债三个月定开债基,募集规模亦达到78.99亿元,该基金原定发行日期为1月15日至4月14日,募集上限为79亿元,最终提前于1月23日结束募集。 除此之外,东方红汇享债基、中欧中债0-3年政策性金融债基的募集规模也分别达到61.35亿元和50亿元,均发布了提前结束募集公告。 在陈斯扬看来,纵观当前除存款外的各种投资理财形式,包括债券基金、银行理财、含权益基金、房地产等,在过去的两三年里,债券基金的灵活性和回报率相对来讲是比较好的,而且通常也拥有可以较快变现的流动性。 “在经历了权益市场近三年偏弱的回报之后,投资者整体风险偏好有所回落,那能够找到一个更具稳健性,或者说‘买了之后可以睡得着’的投资途径,而且要用钱的时候可以方便赎回,避免了为了急用钱而低位‘割肉’的痛苦,对于广大投资者来讲,就拥有莫大的吸引力了。”陈斯扬坦言。 陈斯扬进一步表示,而从机构配置的角度来看,大多数配置型机构也存在着对过去两年权益市场表现的痛苦记忆,这使得机构逆势配置权益资产需要更大的勇气。站在当下的时间点,无论是从所管理资金的回撤风控要求、还是从资产相对强弱的配置理念来讲,多配置债券资产(债券基金),都是更为稳健的方向。 债市仍具收益挖掘价值 从具体投资角度来看,前述中欧基金人士认为,2024年债券市场仍然具备较强的收益挖掘价值,其中金融债品种值得重点关注,“在化债政策要求下,新增城投债供给缩量,金融债成为机构增厚收益的主要优质品种之一,流动性显著改善,2024年有望迎来供需两旺的格局”。 陈斯扬则表示,今年以来,最受市场关注的品种无疑是超长久期利率债,其延续了去年以来的强势表现。不过当前超长久期利率债的绝对收益率和期限利差都已经来到了历史最低水平附近,其相对价值已经有了明显压缩,从中长期来看,相对估值水平与未来长期回报之间有明显的负相关关系,因此超长久期利率债后续或较难维持如此前般一枝独秀的表现。相较之下,中短久期精选资质较好的品种,或许是更有潜力的方向。 银华基金固收研究部副总经理陈思亦告诉记者,随着中高风险主体和债券规模的下降,结合政策对防范风险的强调,2024年信用债市场整体风险可控,“我们认为支撑着2023年信用债牛市的资产荒格局,未来大幅度扭转的可能性不大,有望继续支撑信用债的整体行情。” 值得关注的是,近期,长期限国债收益率的下行速度和幅度较快,市场前期参与者已获得了不少收益。对此,有市场观点认为,后续如果市场风险偏好回升,债市将会存在一定的止盈压力。 “债券市场的动量效应一直较强,市场存在往某一个方向强化其运行趋向的势头。如果以市场风险偏好回升为前提,考虑到当前较低的中长期利率水平,市场势必存在止盈压力,如果风险偏好抬升较快,市场止盈压力或许会转化为一定程度上的利率反弹趋势。”陈斯扬亦如此表示。 “此前,10年国债活跃券收益率一度突破2.40%,30年与10年国债期限利差压缩至极致。我们认为,受到年初开门红配置行情消退、权益市场反弹带动风险偏好回升等因素的影响,短期内利率进一步下行空间有限。从微观行为看,公募基金久期中位数处于相对高位、久期分歧度较低,市场确实存在一定的止盈调整压力。但长期债牛的大趋势并未逆转,预计市场调整幅度不会很大。”中欧基金人士称。 收益率中枢易下难上 展望2024年债市投资,银华基金稳健投资团队负责人阚磊认为,经济的波动修复、货币政策的宽松,中小行资产荒可能会共同推进收益率的下行。2024年,债券需求仍然不弱,债券收益率中枢整体也将是易下难上。 “具体来讲,第一,我们认为2024年的经济更可能是一个曲折修复的过程,基本面对债券市场仍然是以利多为主的。第二,我们认为通胀偏弱可能会导致实际利率偏高的问题比较凸显,所以未来仍然有进一步降息的空间。目前银行的净息差是处于在历史较低位置,存款利率新一轮的调整仍然是可期的。政策利率和广谱利率的下行,或将有助于推动债券收益率中枢的进一步回落。第三,我们认为大行扩表派生存款,可能中小行有较大分流。中小行可能会因为存款的增加而面临明显的资产荒压力,需求可能主要释放在债券资产上。”阚磊进一步向记者表示。 值得一提的是,从今年1月来看,Wind统计数据显示,纯债型基金普遍在拉长久期。对此,陈斯扬认为,部分指标确实指向债券基金的久期在走高,不过相对来讲并没有达到极端过热的情形。通常这一类指标的择时意义并没有那么显著,往往只有在极端位置水平上,才会显示出一些前瞻性意义。 “而且指标到达极值与市场明确反转之间的时间差也并不稳定,市场可能在强势区间运行超出预期的时间跨度,因此并不能仅凭久期升高的迹象来直接推出市场面临调整风险的结果。”陈斯扬表示,“可以确定的只是,如果市场真的出现了趋势的反转,那么基金从当前较高的久期水平重新压低久期的动作,可能会反过来推动利率反弹的趋势,只是我们无法事前精确地判断发生的时点。” 前述中欧基金人士则认为,从中长期看,我国经济正处于从高速增长到高质量均衡发展的新旧动能切换阶段,货币宽松力度有望持续加大,推动社会综合融资成本稳中有降。政策利率调降将带动广谱收益率持续下行。考虑到今年年初以来债市表现超预期强劲,后续或有一定调整,全年则会维持中枢下行。
创新药企业出海能力显著提升
2024年以来,创新药企业研发热情依然高涨,多个创新药获批上市。同时,国内创新药企业出海能力显著提升,对外授权交易今年以来已有十余起。业内人士表示,医药行业投融资逐渐恢复,药企加大研发投入,创新药临床申请申报量持续创新高。 根据国家药监局日前发布的《2023年药品审评报告》,2023年批准上市1类创新药40个品种。 审评速度加快 2023年,药品注册申请申报量持续增长。国家药品监督管理局药品审评中心(简称“药审中心”)受理各类注册申请18503件,同比增长35.84%。 2023年,药审中心审结注册申请共15713件,同比增长28.80%。其中,药品制剂注册申请14523件,同比增长27.79%。14523件药品制剂注册申请中包含技术审评类注册申请10642件,同比增长25.75%。 按药品类型计,中药注册申请878件,同比增长131.05%;化学药品注册申请7725件,同比增长24.88%,占全部需技术审评审结量的72.59%;生物制品注册申请2030件,同比增长7.41%;药械组合注册申请9件。 药审中心采取多种措施提高审评效率,加快药品审评速度,以临床价值为导向,为患者提供更多用药选择。2023年批准上市1类创新药40个品种。其中,9个品种通过优先审评审批程序批准上市,8个品种在临床研究阶段纳入突破性治疗药物程序。 2023年批准罕见病用药45个品种(未包括化药4类罕见病用药)。其中,15个品种通过优先审评审批程序得以加快上市,1个附条件批准上市。全年批准儿童用药产品92个品种。其中,26个品种通过优先审评审批程序得以加快上市;另批准20个品种扩展儿童适应症。全年批准CAR-T细胞治疗产品3个,包括附条件批准伊基奥仑赛注射液、纳基奥仑赛注射液上市,附条件批准阿基仑赛注射液增加新适应症。 药审中心加强指导并促进药物研发。2023年,药审中心共收到突破性治疗药物程序申请286件,同意纳入突破性治疗药物程序70件,占申请数量的24.5%,较2022年增长43%。排名前三的分别为抗肿瘤药物、神经系统疾病药物及消化系统疾病药物。 创新药获批上市速度加快。2023年上半年就有24个创新药和28个创新医疗器械获批上市,超过2022年全年。 进入提质阶段 在政策推动下,近年来创新药企业加大研发投入,部分药企进入收获期。2023年,药审中心制修订指导原则74个,新发布指导原则60个,累计发布药品技术指导原则482个。 业内人士认为,在创新驱动战略引领下,近年来我国药物自主创新显著加快,研发能力快速提升,创新药物上市数量及临床试验数量均大幅增长。药审中心出台技术指导原则,为规范和引导新药研发程序、促进创新生态建立奠定了基础。国内创新药研发进入提质阶段。 进入2024年,创新药企业研发热情依然高涨,多个药企的产品获批上市。1月31日晚间,恒瑞医药公告称,近日收到国家药监局核准签发的《药品注册证书》,批准公司自主研发的富马酸泰吉利定注射液上市,用于治疗腹部手术后中重度疼痛。这是中国首个自主研发的1类阿片类镇痛创新药,为患者提供了新的治疗方案。 此前,恒瑞医药已有3款创新药相继获批上市,包括用于治疗前列腺癌的醋酸阿比特龙片、用于改善血糖控制的恒格列净二甲双胍缓释片以及用于胰腺癌治疗的盐酸伊立替康脂质体注射液。 四环医药和齐进药业均有创新药获批上市。其中,四环医药1月23日公告称,旗下非全资附属公司惠升生物研发的钠-葡萄糖转运蛋白2抑制剂(SGLT-2抑制剂)、国家1类创新药脯氨酸加格列净片获国家药监局批准上市,用于治疗2型糖尿病。 部分上市公司更新了相关产品研发进度。2月4日晚间,恒瑞医药公告称,子公司苏州盛迪亚生物医药有限公司的注射用SHR-A1811被药审中心拟纳入突破性治疗品种公示名单。另外,公司注射用SHR-A1811已有四个适应症获得突破性疗法认定。 拓展海外市场 国内创新药企业在研发能力不断提升的同时,出海能力显著增强。 除了产品获批上市,国内药企与海外巨头之间的交易频繁。东海证券表示,据不完全统计,2021年-2023年我国创新药海外授权交易至少发生120起,合计交易金额接近850亿美元。 进入2024年,创新药企业出海再掀热潮。药明生物、迈威生物、安锐生物、瑞博生物等药企纷纷宣布与海外药企达成合作,对外授权交易合计十余起。 业内人士表示,创新药企业密集出海,表明中国创新药企业的研发能力得到海外市场认可。伴随行业结构调整,预计2024年医药企业之间交易、并购事件将更加频繁,建议关注创新实力 来源:中国证券报·中证网
广东:推动创业投资机构投早投小投硬科技
经济观察网讯 据广东省人民政府网站2月21日消息,广东省人民政府办公厅日前印发《关于加快推进科技金融深度融合助力科技型企业创新发展的实施意见》(以下简称“《意见》”)。其中提出,推动创业投资机构投早投小投硬科技。推动省、市、县(市、区)各类政府投资基金统筹联动发展,引导社会资本更多投向广东省关键技术领域和初创期科技型企业。鼓励社会资本联合国家和省实验室、国家技术创新中心、高校、科研院所、制造业创新中心、科技园区、行业龙头企业和专精特新中小企业等,以“公益资助+股权投资”模式,支持原创核心技术、前沿颠覆性技术突破并向现实生产力转化。 《意见》全文如下: 广东省人民政府办公厅印发关于加快推进科技金融深度融合助力科技型企业创新发展实施意见的通知 粤府办〔2024〕2号 各地级以上市人民政府,省政府各部门、各直属机构: 《关于加快推进科技金融深度融合助力科技型企业创新发展的实施意见》已经省人民政府同意,现印发给你们,请认真贯彻执行。执行过程中遇到的问题,请径向省科技厅、省委金融办反映。 广东省人民政府办公厅 2024年2月9日 关于加快推进科技金融深度融合助力科技型企业创新发展的实施意见 为全面贯彻落实党的二十大和习近平总书记在中央金融工作会议上的重要讲话精神,加快推进科技与金融深度融合,助力科技型企业创新发展,进一步完善全过程创新链,现提出以下意见: 一、推动创业投资机构投早投小投硬科技 推动省、市、县(市、区)各类政府投资基金统筹联动发展,引导社会资本更多投向我省关键技术领域和初创期科技型企业。鼓励社会资本联合国家和省实验室、国家技术创新中心、高校、科研院所、制造业创新中心、科技园区、行业龙头企业和专精特新中小企业等,以“公益资助+股权投资”模式,支持原创核心技术、前沿颠覆性技术突破并向现实生产力转化。支持培育设立概念验证基金。建立健全国有创业投资机构投资决策、业绩考核、市场化选人用人、员工激励、容错免责等制度,推动其更好发挥投早投小投硬科技的关键作用。优化创新创业领域的政府投资基金绩效评价办法,实施差异化分类考核,注重整体效能评价,不以国有资本保值增值作为主要考核目标。省级科技专项对投资省内种子期、初创期科技型企业的创业投资机构,按其实际投资额给予一定补助。支持社会资本设立天使投资基金。积极培育扶持会员及服务对象为天使投资人的联合性社会团体等组织,培育和壮大天使投资人群体。 二、吸引创业投资机构和高端人才来粤发展 鼓励有条件的地市对在当地新注册的创业投资机构及其高级管理人员按一定条件给予适当补助,吸引境内外创业投资机构和创业投资人才在广东落户。加大力度引进创业投资高端人才,符合条件的人才按规定享受有关优惠政策。加强创业投资税收优惠政策的宣传和实操辅导工作。争取国家支持,在广东优先实施鼓励创业投资企业长期投资的差异化税率等税收优惠政策。 三、拓宽创业投资的资金来源和退出渠道 在依法合规、风险可控、商业可持续前提下,支持商业银行具有投资功能的子公司和理财子公司、证券公司、保险机构、信托公司等通过出资或开发相应的长期投资产品等方式,为创业投资提供长期资金支持。支持符合条件的企业依法依规发行公司信用类债券用于创业投资,鼓励政府性融资担保机构对创业投资企业发行用于科技创新领域的债券提供增信支持。鼓励社会资本依法依规设立私募股权二级市场基金(S基金),支持广东区域性股权市场开展股权投资和创业投资基金份额转让试点,畅通创业投资资本退出渠道。 四、引导银行业金融机构扩大科技信贷规模 更好发挥再贷款等货币政策工具激励作用,鼓励银行业金融机构将服务科技创新纳入战略规划,力争在“十四五”期间实现科技型企业贷款同比增速不低于各项贷款同比增速、有贷户数不低于上年同期水平。引导开发性、政策性金融机构在业务允许范围内和风险可控前提下,为符合条件的重大科技创新平台建设等提供更多长周期、低成本资金支持,与财政引导性投入资金形成合力。鼓励银行业金融机构围绕创新链产业链人才链,加快发展科技型企业全生命周期金融服务。对初创期科技型企业在防控风险基础上加大信用贷款投放力度,努力提升科技型企业“首贷率”,规范发展“科技人才贷”。对成长期科技型企业结合扩大生产需要加大项目贷款投放,规范开展供应链金融、知识产权质押贷款等业务。对成熟期科技型企业强化综合金融服务,鼓励通过并购贷款支持企业市场化兼并重组。在风险可控前提下,支持银行机构加大科技型企业研发贷款支持,合理确定贷款方式、额度和期限。鼓励结合科技型企业发展特点,在依法合规和风险可控的前提下,充分运用无还本续贷政策,采用更加灵活的利率定价和利息还付方式,切实满足不同类型科技型企业融资需求。有条件的地市可安排科技型中小企业应急转贷资金,为科技型中小企业提供短期资金周转支持。 五、完善差异化科技信贷管理与考核机制 推广企业创新积分制,推动建立企业创新能力评价信息共享机制,鼓励银行业金融机构建立以企业创新能力为核心指标的科技型企业融资专属评价体系,执行差异化授信审批机制,提升对小微型和初创期科技型企业授信能力。鼓励银行业金融机构建立相对独立的集中化科技金融业务管理机制,强化前中后台协同。鼓励规范建设科技金融专业或特色分支机构,建立专业团队、专门风控制度、专项激励考核机制和专属客户的信贷标准,适当下放授信审批和产品创新权限。支持银行机构单列科技型企业贷款规模,调整优化经济资本占用系数。鼓励银行业金融机构细化落实科技金融尽职免责制度,建立尽职免责负面清单。探索按周期、批量对科技创新贷款进行整体考核,切实提高科技金融相关指标在机构内部绩效考核中的占比,落实适当提高科技型企业贷款不良容忍度的政策要求,小微型科技企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过3个百分点。 六、健全科技信贷风险分担和补偿机制 推动政府性融资担保机构完善业务模式,与银行业金融机构共建风险分担机制,扩大对科技型小微企业贷款的担保规模和覆盖面。强化科技信贷风险分担和补偿的省市联动机制,鼓励有条件的地市加大科技信贷风险补偿资金投入力度。完善科技信贷风险补偿管理制度,根据科技型企业创新能力及不同生命周期发展特点调整优化贷款风险分担比例和补偿标准,提高贷款损失审核、坏账损失代偿效率,建立符合科技信贷风险补偿金使用规律的绩效评价制度。支持将“科技人才贷”“科技成果转化贷”等科技信贷产品纳入风险补偿范围。 七、推动知识产权质押融资提质增效 加大《专利评估指引》等推荐性国家标准推广应用力度,支持符合条件的银行探索开展知识产权内部评估。积极开展知识产权质押登记线上办理试点,完善知识产权评估、登记、管理等配套服务,引导银行业金融机构根据科技型企业特点优化知识产权质押贷款产品和服务模式,扩大知识产权质押融资业务规模。完善知识产权质押融资扶持政策,优化知识产权质押融资风险补偿基金运作流程,扩大扶持政策和补偿基金覆盖面。优化知识产权处置模式,择优推荐专业知识产权运营机构或平台,支持银行业金融机构以委托、集中收储等方式将知识产权质物交予运营机构开展集中运营处置,拓宽知识产权流转、交易、变现渠道。 八、强化多层次资本市场对科技型企业的支持 实施上市后备科技型企业梯次培育计划,引导优质科技型企业合理制定上市规划,抓住注册制改革契机上市融资。推动各地市完善科技型企业上市挂牌补助政策,重点支持符合国家和省战略需求、突破关键核心技术的优质企业上市融资。鼓励已上市科技型企业通过发行股票或可转债募集资金,开展以产业链“固链强链延链补链”为重点的并购重组。支持推动上海、深圳、北京证券交易所以及专业证券服务机构在有条件的地市设立服务基地、工作站或建立定点联系人制度,为科技型企业提供精准服务。提升广东区域性股权市场服务科技创新效能,不断丰富服务工具和融资产品,推动“专精特新专板”“科技创新专板”高效运作。鼓励符合条件的优质科技型企业发行科创票据、科技创新公司债券。引导非上市科技型企业发行含转股条件的科创票据和科技创新公司债券,通过股债联动解决不同发展阶段的资金需求。持续开展知识产权证券化,推动科技型企业通过专利许可资产支持计划等知识产权证券化产品直接融资。支持国家高新区建设主体和大数据、人工智能、物联网等新型基础设施领域项目发行基础设施领域不动产投资信托基金(REITs),鼓励回收资金用于扩大科技创新领域投资。 九、引导保险机构为科技创新提供支持和保障 加大“险资入粤”力度,加强与中国保险资产管理业协会合作,支持保险资金通过股权、债权、股债结合、基金等多种方式助力科技型企业发展。鼓励保险机构丰富保险险种,为科技型企业技术研发、科技成果应用转化、知识产权确权维权、资金融通等提供保险保障。探索建立省级科技保险产品推荐机制,将首台(套)重大技术装备保险、重点新材料首批次应用保险、软件首版次质量安全责任保险等为科技型企业分散科技创新风险的保险产品纳入省级科技保险产品推荐目录,省市联动对科技型企业购买纳入推荐目录的保险产品给予一定的保费补助。探索构建科技保险共保机制,为关键核心技术攻关、科技成果转化等活动提供全方位保险保障。 十、构建“补投贷”支持科技创新的联动机制 开展“补投贷”联动试点,发挥省级财政科技资金带动作用,构建“财政补助+创业投资+科技信贷”联动机制,在国家和省重点发展领域支持一批潜力突出的初创科技型企业快速发展。进一步发挥创业投资机构在科技计划项目、创新创业赛事评审中的作用,建立“以投代评”“以赛代评”新机制。支持银行业金融机构在依法合规、风险可控前提下,与创业投资企业等外部投资机构深化合作,探索“贷款+外部直投”等业务模式,在科技型企业生命周期中前移金融服务。 十一、提高科技领域跨境投融资便利化水平 依托横琴、前海、南沙、河套等粤港澳大湾区重大合作平台,促进粤港澳三地科技金融互补、互联、互通。对于境外投资者通过合格境外有限合伙人(QFLP)投资广东省内创业投资企业和符合国家鼓励外商投资产业目录规定的高新技术项目,建立审批绿色通道。支持高新技术企业、专精特新企业、科技型中小企业在跨境融资便利化试点规定额度内自主借用外债,进一步满足净资产规模较小科技型企业的跨境融资需求。 十二、积极争取金融支持科技创新的新一轮试点 加大科技金融领域改革创新力度,积极争取国家关于金融支持科技创新的相关试点。争取广深科创金融改革试验区尽快落地,在财政、土地、人才等方面加大对试验区建设的支持,积极探索覆盖科技创新全链条和科技型企业全生命周期融资需求的新模式、新机制、新路径,并适时将成功经验在粤港澳大湾区内推广。争取国家支持,探索金融资产投资公司在粤港澳大湾区内地城市开展不以债转股为目的的科技型企业股权投资业务。 十三、推动科技公共信息资源合理适度开放 在依法合规并符合保密、敏感信息数据管理要求前提下,按照构建全国一体化融资信用服务平台网络的要求,依托“全国中小企业融资综合信用服务平台”,逐步整合“开放广东”“中小融”“粤信融”“深圳地方征信平台”等现有资源,促进金融机构与科技型企业融资对接。在确保数据安全基础上,开放知识产权基础数据,便于金融机构批量获取。 十四、完善科技金融综合服务体系 依托国有创业投资机构打造“粤科发布”等产学研招投协同创新平台,建立健全常态化科技创新投融资对接、科技型企业发展赋能服务机制。探索引入市场化运作主体承办有关科技创新创业赛事,撬动更多高校、科研机构、高新区、科技企业孵化器、众创空间等创新载体和社会资源参与大赛,推动优质金融资源向科技领域配置。依托深圳证券交易所科技成果与知识产权交易中心建设连接技术市场与资本市场的全国性综合服务平台,提供技术交易、技术入股、股权融资、技术并购等服务,提高科技成果的可交易性和转化效率。优化全省科技金融服务中心体系考核评估、动态调整和长效激励机制,推动科技金融服务向县(市、区)、镇延伸,省级科技专项对省级科技金融服务中心择优给予一定补助。 十五、统筹金融支持科技创新和防范金融风险 科技、金融等相关部门建立工作联动机制,加强政策协同和信息共享,推动科技金融各项措施落地见效。加强金融支持科技创新风险管理,按照市场化、法治化原则,压实各方风险管理责任,严守不发生系统性金融风险的底线。督促在粤各类金融机构在支持科技型企业发展的同时,强化风险防控主体责任,坚持自主决策、自担风险、稳健经营。推动大数据、人工智能、区块链等技术在金融领域深度应用,为金融支持科技创新和防控金融风险提供助力
【首席观察】A股新定位与新动向
欧阳晓红/文  龙年首个交易日,在“假期资产表现+亮眼的消费与信贷数据”加持下,A股三大指数出现大涨。 同时,中国证券市场进入了吴清执掌证监会的新时期。 2月19日,上证综指、深证成指、创业板指分别报收2910.54(+1.56%)、8902.33(+0.93%)、1746.42(+1.13%),Sora(视频生成模型)概念、教育、传媒板块涨幅居前。 变化猝不及防。OpenAI(美国开放人工智能研究中心)近期发布的文生视频大模型Sora“引爆”全球市场。A股迅速响应,投资者看多AI技术的商业应用前景。 2月20日,上证综指、深证成指、创业板指数分别报收2922.73(+0.42%)、8905.96(+0.04%)、1746.18(-0.01%)。上证综指、深证成指实现“五连阳”,Sora概念延续涨势,存储芯片尾盘走强。但欧美股市走低,纳指跌幅0.92%,美股市值排名第三的英伟达股价跌破700美元。 这一天,央行公布的1年期LPR(贷款市场报价利率)报价维持不变,5年期以上LPR下调25个基点。市场认为,此次超预期非对称降息旨在刺激低迷的房地产市场。 2月7日,吴清履新中国证监会主席,标志着A股在新一年中的新定位和新起点。新官上任“三把火”,证监会对部分上市公司、证券公司的违规行为开出罚单;2月18日以来,新春上班伊始,证监会召开系列座谈会,与专家学者、机构、投资者们座谈,就“加强资本市场监管、防范化解风险、推动资本市场高质量发展”广泛听取各方面意见建议。 市场由此预测,A股未来的改革路径将在“提高上市公司质量、加强上市公司监管、优化退市机制、强化中介机构责任、推动市场多元化发展、保护中小投资者权益”等多方面展开。 不经意间,一个A股严监管时代的序幕已然开启。同时备受市场关注的,可能还有“颠覆性技术的融合及AI加速发展”的新周期。 一 吴清的“三把火”会如何重塑A股?被赋予新定位的A股正走出低谷期吗? 这引人深思:尽管2月19日A股三大指数上涨,北向资金却净流出63.75亿,20日净卖出1.23亿元,外资或不乏纠结,市场信心仍待进一步提振。 节前一周,A股上证指数、深证成指、创业板指分别上涨4.97%、9.49%、11.38%;1月则是A股的黑暗期:上证指数下跌6.35%,深证成指、创业板指分别下跌13.8%、16.8%。但经济基本面并未如此低迷。 2月7日,吴清出任中国证监会党委书记、主席;当日A股上证指数、深证成指、创业板指分别报收2829.70(+1.44%)、8708.24(+2.93%)、1707.02(+2.37%),日成交额10219亿。 前一交易日,受益于“堵漏洞、增资金”等组合拳利好,A股飙涨,上证综指大涨3.23%,深证成指、创业板指涨幅超6%。很大程度上,这根久违的大阳线被视为对市场信心的一次重大提振。果然,节前最后一个交易日,A股三大指数亦全线飘红。 2月6日亦是A股的重要节点。这天,证监会就“两融”融券业务有关情况答记者问时表示,对融券业务采取了一系列加强监管的举措,如暂停新增转融券规模,以现转融券余额为上限,依法暂停新增证券公司转融券规模,存量逐步了结等。 2月5日,证监会发文,严惩操纵市场恶意做空,切实维护市场稳定运行;称会同公安部开展联合研判,发现多起涉嫌操纵市场恶意做空案件。 常言三根阳线改变信仰,加之“开门红”,A股的“四连阳”涨势能否持续?从2月20日的行情走势来看,可能的回答是“莫衷一是”,取决于市场信心能否真正得以重振。 关键时刻,在A股市场经历了一段时间的震荡和空头压力后,吴清的上任,被市场解读为管理层加强资本市场改革和监管、促进市场稳定发展的明确信号。市场参与者普遍期待吴清能够利用其丰富的经验和专业知识,为中国资本市场带来新的活力和稳定,特别是在整肃恶意做空行为和提升市场透明度方面发挥重要作用。 吴清出任证监会主席后,对券商行业的监管力度明显加强,这从春节开工第一天华安证券收到的罚单可见一斑。华安证券因研报制作不审慎、人员和网络安全管理不足、投行业务尽调不充分等问题被采取责令改正的行政监管措施,这也成为龙年开年证券行业的“第一罚”。此举意味着监管机构对券商内控和公司治理等方面存在缺陷的零容忍态度。 吴清上任后,证监会短短时间内已对多家券商开出罚单,显示其对于加强金融市场监管、压实中介机构“看门人”责任的决心。这一系列动作,既是对券商违规行为的惩处,亦是警示证券业,旨在强调中介机构在资本市场中的重要作用和责任。 市场解读“严格监管、净化市场环境”居“三把火”政策之首,其次是“推动改革,优化市场结构”,再者是“开放合作,提升市场国际化水平。” 吴清履新后,结合其工作经历、过往风格以及上任后的一系列动作,或可预见中国A股市场未来的改革路径将在以下几个方面展开: 提高上市公司质量:严把IPO准入关,从源头提高上市公司质量,特别是对财务造假等违规行为的打击力度将加大。这将有助于提升A股市场整体质量,增强投资者信心。 加强上市公司监管:通过加强对上市公司的监管,特别是对财务作假、违规减持等行为的打击,构建全方位立体式的追责机制。这不仅有助于维护市场秩序,也可保护投资者的合法权益。 优化退市机制:证监会或将优化退市指标,设置更加精准的退市标准,加大对财务造假公司的出清力度。这一措施将进一步清理市场环境,提升上市公司的整体质量。 强化中介机构责任:通过压实中介机构“看门人”责任,加强对审计、法律等中介服务的监管,确保中介机构在资本市场中发挥其应有的作用,防止中介机构成为违规行为帮凶。 推动市场多元化发展:优化行业机构监管模式,包括加快权益类产品注册节奏、放宽指数基金注册条件等,有助于丰富市场产品供给,吸引更多中长期资金入市,促进市场健康发展。 保护中小投资者权益:通过改善分红政策、市值管理等措施,证监会将进一步保护中小投资者的权益,提升投资者的获得感和市场的吸引力。 二 诚然,中国资产在春节假期资产的亮眼表现,以及亮眼的消费与1月信贷数据对A股而言均是加分项。但是拉长时间来看,A股在短期内要真正走出低迷行情并非易事。 一边是“肃清”痼疾,练内功,打造一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场,一边是与时俱进,积极拥抱时代变革、改革创新;形势逼人,A股市场需要一场由内至外的嬗变。 在OpenAI发布的AI视频生成工具产品Sora引发全球关注的背景下, A股迅速响应,也在用行动回答何谓资本风向与趋势。 或许,方舟投资管理公司首席执行官凯茜·伍德(CathieWood)发布的《Big Ideas 2024》报告中对颠覆性技术融合与AI加速发展的深度分析,可为我们提供些许对未来市场趋势的重要洞察。 而亮眼的科技股也让方舟投资管理公司首席执行官、人称华尔街明星基金经理的“木头姐”凯茜·伍德在2023年重振旗鼓,其公司旗舰基金ARK Innovation ETF(ARKK)在同类基金中排名前1%,全年涨幅近七成。 《Big Ideas 2024》报告指出,未来十年,颠覆性技术之间的融合将成为主流,其中人工智能、公有区块链、多组学测序、储能和机器人技术五大技术平台,将掀起历史性的浪潮,重新定义这个时代。这些技术的相互作用和融合,预计将带来远超第一次和第二次工业革命的影响力。 AI的发展速度也大超人们的预期,市场眼中,通用人工智能技术的发展一直在加速,从2019年预期需要80年才能推出,到2023年时该预期已变成8年。 此外,美国当地时间2月20日,外媒报道,埃隆·马斯克表示,第一位Neuralink(脑机接口公司)患者可以通过思维控制电脑鼠标。马斯克在社交媒体平台的 Spaces 会议上表示:“患者似乎已经完全康复,没有出现我们所知的任何不良影响,并且能够控制鼠标,仅通过思维就可以在屏幕上移动鼠标。” 不言而喻,Sora的发布以及AI、人机交互等技术的快速发展,几乎令趋利资本“疯魔”,尽管其发展进程仍存变数。 这也对A股市场产生了显著影响。AI板块和相关概念股迎来爆发性增长,尤其是在教育和传媒板块。这一现象反映市场对AI技术未来应用前景的乐观预期,同时也显示中国资本市场对科技创新的高度关注和积极响应。 展望未来,A股市场的新定位和新动向或在逐步形成。未来或可预见,在这个可能由AI技术驱动的新时代,AI技术将在提高生产效率、改变人们的生活方式、促进新兴行业的发展以及推动传统行业的转型升级等方面发挥更加重要的作用。A股市场的参与者是否需要紧跟技术发展步伐,把握由此带来的投资机遇?当然,同时也要准备好迎接技术变革、科技变量带来的挑战。 在市场环境净化、既定改革路径之外,A股或将更加聚焦于科技创新和技术融合,新动向将指向更加开放和活跃的市场环境。
龙年伊始,央行缘何大手笔“降息”
经济观察网 记者 欧阳晓红  龙年伊始,一场声势浩大、聚焦稳增长和推动高质量发展的行动正拉开帷幕…… 诸如,湖南省开展解放思想大讨论活动、广东省召开全省高质量发展大会等;宏观政策也再度发力,加码稳地产。 一 中国经济2024年开局不乏亮点,如A股、金融信贷数据“开门红”,春运、消费数据均超预期。2月18日,中期借贷便利(MLF)操作利率“按兵不动”;2月20日,央行公布的1年期贷款市场报价利率(LPR)报价维持不变,5年期以上LPR下调25个基点。 这次非对称降息非“迟”但“至”,且降息幅度创历史新高,降幅之大颇具深意。 景顺亚太区(日本除外)全球市场策略师赵耀庭分析,此次(降息)是中国央行自去年夏季以来首次下调LPR,且超出预期的10—15个基点。这表明中国央行正在有选择性地运用货币工具,并没有为刺激经济而全面转向广泛的宽松政策。 赵耀庭认为,这次降息无疑向市场释放信号:表明政策制定者正认真考虑为房地产提供更多支持。继去年一轮下调过后,当前5年期LPR已处于历史低位。加上近期的各项举措,包括为开发商提供更多融资,为未完工项目提供国有银行贷款,这些措施有望为房地产市场奠定更坚实的基础。 在野村证券中国首席经济学家陆挺看来,由于5年期LPR主要用作抵押贷款的参考利率,此次LPR下调明显旨在刺激低迷的房地产市场。虽然市场对此次LPR下调有所预期,但下调幅度远大于市场预期的约10个基点。自2019年8月LPR改革以来,此次5年期LPR下调25个基点创下史上最大的调整幅度。 陆挺称:“尽管这次降息有些迟来,但总比不来好,应予以欢迎。” 缘何此时大手笔降息?一方面或因为地产销售开年弱势。平安证券首席经济学家团队分析,今年初至2月19日,平安证券统计的61个样本城市新房销售面积较去年同期回落29%;克而瑞统计的1月百强房企销售操盘金额同比降34.2%。春节假期国内出行火热、消费量增,新房销售却不尽如人意,正月初一至初十的商品房销售农历同比增速为-43%,四五线城市返乡置业“缺席”形成拖累。 另一方面是实际利率升至潜在增速附近。平安证券首席经济学家钟正生认为,尽管2023年四季度一般贷款、个人按揭贷款名义利率均降至历史低位,但经通胀调整的实际利率水平仍然较高。2024年1月CPI同比增速为-0.8%,较上月回落0.5个百分点,意味着4.35%的一般贷款名义利率将对应5.15%的实际利率,或已超出当前中国潜在GDP增速,不利于内生融资需求的充分释放。 在国盛证券首席经济学家熊园看来,本次降息旨在稳信心、降成本、稳地产、扩内需。本质上,当前经济的核心问题仍是内生动力不强、需求不足,稳增长仍需更多组合拳。去年底以来经济下行压力持续显现,尤其是物价再度转负、地产低迷、消费疲软等,背后核心原因仍是需求不足、内生动力不强。去年底中央经济工作会议也将“有效需求不足”的问题置于首位,强调要“着力扩大国内需求”。 二 对于此次非对称降息,国金证券首席经济学家赵伟则认为是“稳增长、稳地产、助化债”。 赵伟认为,5年期以上LPR超预期下调,进一步释放“稳增长”信号。实体需求修复平缓自去年以来已有体现,尤其是地产景气延续回落。今年年初高频数据也能体现,30个大中城市开年前50天商品房销售面积1010万平方米,较此前4年均值减少四成以上。作为中长贷定价的锚,5年期以上LPR下调或进一步降低购房贷款成本。 除释放部分领域“稳”信号外,赵伟分析,长端LPR下调也有助于缓解存量债务压力、刺激需求等。根据LPR定价框架,存量贷款多会在1年内跟随LPR调整,缓解企业、城投平台等存量债务压力。相较存量贷款,LPR下调或直接带动基建、制造业等新增中长贷融资成本回落,如2022年以来,5年期LPR累计下调70个基点,贷款加权利率随之回落超90个基点。 而“稳增长三步走”进行时,赵伟分析,债市潜在风险或在累积、股市市场情绪有望延续改善。 何谓“稳增长三步走”?其逻辑是,第一步,货币宽松加码、降准降息落地;第二步,以重大项目为代表的基础建设和产业项目,加快开工和施工,带动实体需求改善;第三步,实体需求走出收缩“负循环”、经济预期修复,GDP(国内生产总值)增速回归5%—5.5%的合理增长区间。 事实上,2023年四季度以来,决策层采取了一系列措施以稳定经济增长,包括万亿国债项目的实施和优先支持地产行业的“三大工程”。货币政策方面,降准降息落地,地方债额度提前下达并加快发行,为政府提供了必要的融资支持,从而为稳增长提供资金保障。这些措施共同构成了稳增长策略的第一步,目的是通过增加政府融资和货币宽松来提供直接的经济刺激。 赵伟认为,在“稳增长三步走”过程中,债市或面临新的挑战和机遇。短期内,资金分层和非银资金利率下行空间的限制可能导致市场情绪的波动。中期来看,随着“稳增长三步走”策略的逐步落地,经济修复可能导致债市面临一定的利空因素。与此同时,权益市场的估值水平处于历史低位,随着基本面的改善和风险的释放,市场情绪有望持续改善。 那么,央行这次降息大动作,房地产市场会积极响应吗? 野村证券评估,仅仅降低5年期LPR不足以扭转房地产行业的颓势,由于多重下行螺旋的影响,此次降息的实际效果可能会受到银行为保护利润率而提供较小折扣的限制。“管理层将不得不采取更多措施来救助开发项目,以稳定房地产市场。” 事实上,2024年初,中国房地产市场呈现出明显的疲软迹象,新房销售面积和房企销售额的下滑幅度较快,尤其是四五线城市,返乡置业需求的减少等或对市场形成了较大的拖累。 陆挺认为,此次降息的真正影响将体现在以5年期LPR为基准利率的38万亿元人民币的未偿贷款上。这些贷款将在2025年1月1日(从现在起十个多月)才会重置,25个基点的降息将使银行的利润率每年减少约950亿元。 诚然,对于商业银行而言,未来将需要在维持利润水平和支持经济增长之间找到更好的平衡。这可能意味着银行需要对贷款结构、资产配置以及风险管理策略进行调整,以适应持续变化的市场环境和政策导向。 整体而言,赵耀庭认为,这次降息与政策制定者为提振投资者信心和市场情绪而采取的整体措施能起到相辅相成的作用,持续的刺激举措有望延续近期的市场升势。展望未来,预期放宽货币政策将继续为房地产市场提供支持,但预计中国央行或许不会实施广泛的宽松政策,因为这可能会给人民币带来压力。 或基于此,2月LPR报价虽有明显调整,MLF利率却维持不变。商业银行的LPR报价以“MLF+点差”的方式呈现。就此,钟正生认为,在美联储降息预期明显调整的背景下,短期内保持MLF政策利率不变,有助于维持人民币汇率的相对稳定。 也有专家认为,长期来看,应淡化MLF和LPR的关系,LPR对于实体经济的影响更大,因其为实体经济融资成本的参考基准。 熊园分析,与过去LPR通常跟随MLF利率调降不同,本次5年期LPR调降主要由存款利率下调驱动,但MLF利率未动背后可能是政策对“稳增长VS稳汇率、防资金空转”的微妙平衡。往后看,“货币不是万能的”,实质性稳增长、宽信用亟待需求端政策进一步加码,后续降准降息也仍有空间。 基于此次降息,陆挺预计中国央行将在2024年对7天期OMO(公开市场操作)、1年期MLF和1年期LPR进行进一步的降息,并预计5年期以上LPR在年内进一步下调20个基点至3.75%。“随着政策利率的调整,银行存款利率也可能相应下调。” 资产配置上,熊园认为,本次降息有助于提振信心,也能降低实体融资成本,对权益市场偏利好;对债券市场而言,实际影响有待观察,一方面,LPR下调后贷款利率也将跟随下调,将提升债券相对信贷的收益性价比;另一方面,本次降息也有助于稳地产、宽信用,如后续需求改善超预期,债券利率将承压。
护航实体经济 新年首次降准落地
2024年的第一次降准于今日落地,向市场提供长期流动性1万亿元,这将为开年经济起好步加油助力。 专家表示,降准作为传统的重量级货币政策工具,具有较强的信号意义。降准体现了货币政策的加力,“真金白银”激励金融机构增加对实体经济的资金投入,有助于促进经济不断恢复向好,从根本上提振市场信心,增强发展底气。 有力弥补流动性缺口 2023年四季度以来,央行已通过中期借贷便利(MLF)超额续做、新增抵押补充贷款(PSL)等方式投放流动性逾2万亿元,但据市场估算,春节前流动性仍可能存在一定的缺口。 近些年,每到春节前,央行都会综合运用多种工具手段,向银行体系补充流动性,降准是其中常用的一招。节前降准既能补足银行体系流动性缺口,又能利用节后回笼的现金继续支持银行信贷投放,具有“一箭双雕”的效果。 今年春节前也不例外。业内人士认为,央行降准在今日正式落地,能够满足春节期间的流动性需求,有效促进金融市场平稳运行。 “央行在今日实施降准,可有效填补春节前公众取现带来的资金缺口。”广发证券固定收益首席分析师刘郁说。 大力支持经济开好局 专家认为,降准有利于支持一季度经济开好局。在内外部环境仍有不确定性的背景下,央行于年初降准0.5个百分点展现了货币政策加强逆周期调节、巩固经济恢复向好的态度,给市场吃下“定心丸”。 川财证券首席经济学家陈雳表示,当前经济仍面临有效需求不足、房地产表现偏弱、资本市场波动较大等压力,此次降准进一步释放稳增长信号,对提振经营主体信心、助力房地产市场企稳、激发实体经济活力、稳定资本市场具有重要意义。 还有业内人士表示,此次降准幅度由0.25个百分点加倍至0.5个百分点,这一“重磅”举措反映出货币政策支持力度增大,有效保持了银行体系流动性合理充裕,增强金融机构服务实体经济的能力,更好挖掘国内需求,激发市场活力,持续改善宏观经济基本面。 降准还进一步表明总量和结构性货币政策协同发力的趋势。财信研究院副院长伍超明表示,降准总量工具主要体现在逆周期政策的力度上。总量和结构性工具的发力,有望改善相关群体尤其是“三农”和民营小微企业关联群体的就业和收入等,有利于扩大需求和改善预期,巩固和增强经济回升向好势头。 货币政策仍将适度发力 降准落地之后,2024年货币政策继续适度发力仍值得期待。专家研判,央行将继续强化逆周期和跨周期调节,从总量、结构、价格三方面发力,为经济高质量发展营造良好货币金融环境。 降准之后降息可期。陈雳表示,巩固增强经济回升向好的势头,需要宏观政策逆周期调节进一步加码。“MLF利率、公开市场操作(OMO)利率、贷款市场报价利率(LPR)或将下调,政策性开发性金融工具也有望重启。”他说。 稳增长,需政策协同发力。刘郁认为,应强化货币与房地产、就业、产业、消费等政策的多维度协同,增强政策合力,着力支持扩大内需,推动供需匹配,促进经济良性循环。 来源:中国证券报
2月5年期以上LPR大幅下降的“三个不一样”
2月20日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布本月贷款市场报价利率(LPR):1年期为3.45%,5年期以上为3.95%。其中,1年期LPR继续“按兵不动”,5年期以上LPR比上月大降25个基点。这是自2023年8月1年期LPR下降 10基点之后,6个月来LPR首次下降。在当前宏观经济恢复势头并不稳固、经营主体信心和预期较弱的情况下,春节之后第一期LPR大幅下降传递出货币政策加码稳增长、促发展的明确信号,进一步推动降低实体经济融资成本,进而有助于提振市场信心和预期,助力2024年经济实现良好开局和持续回升。 与此前LPR变动相比,本月LPR下降同时具有 “三个不一样”的特点。 一是央行事先已释放明显信号。1月24日,央行行长潘功胜在国新办发布会上表示,前期国内银行已适度下调存款利率,人民银行又调降支农支小再贷款、再贴现利率以及存款准备金率,有助于推动作为信贷定价基准的LPR下行。2月18日,央行直属媒体《金融时报》更是在公众号上表明,贷款利率仍有下降空间,LPR还可能下行,5年期以上LPR下降可能性更大。 二是与政策利率调整并不同步。LPR在1年中期借贷便利(MLF)利率基础上加点而来,一般而言MLF利率未变,LPR持平概率较高,但此前三次出现过MLF利率未变而LPR下降的情况。2月18日,人民银行开展逆回购和1年期MLF操作,利率均与上月持平。但2023年以来存款利率连续4次下调,叠加2024年2月5日全面降准落地,银行资金成本有所降低,因LPR仍可减少加点。 三是两个期限呈现非对称下降。在本月之前,5年期以上LPR降幅比1年期LPR少15个基点。而本次5年期以上LPR一次性下降25个基点,创下历次非对称下降最大,使得5年期以上LPR降幅反超1年期LPR达10个基点。数据显示,2019年8月LPR改革后,5年期以上LPR共下降8次,从4.85%降至3.95%,累计下降90个基点;1年期LPR共下降了9次,从4.25%降至3.45%,累计下降80个基点。 总体而言,本次LPR非对称下降在预期之内,但5年期以上LPR降幅超出预期,具有多方面的积极意义。 第一,1年期LPR“按兵不动”,有助于缓解银行息差下降压力,保持发展稳健性。人民银行公布的《2023年第四季度中国货币政策执行报告》显示,社会融资成本稳中有降,12月新发放企业贷款加权平均利率为3.75%,较上年同期低0.22个百分点。在这种情况下,本次1年期LPR保持不变与本月MFL利率未变保持一致,具有合理性,有助于缓解银行息差下降压力,同时为5年期以上LPR下降创造更大的空间。本次非对称下降之后,1年期和5年期以上LPR之间的期限利差缩小,还有助于减少贷款“化长为短”、期限错配等现象。 第二,5年期以上LPR大幅下降有助于稳定市场信心和预期,提振消费和投资。本次5年期以上LPR大降25个基点,远超市场预期,创下了2029年LPR形成机制改革以来最大降幅。5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的主要定价基准。5年期以上LPR大幅度、超预期下降,首先传递出提振居民住房消费、促进房地产市场平稳发展的强烈信号。5年期以上LPR下降之后,居民房贷利息支出将减少,有助于提振居民住房消费的意愿和能力。对存量房贷而言,房贷利率将在重定价日之后进行调整;对新增房贷而言,预计多数银行将在本次LPR基础上保持加点不变,进而降低新增房贷实际利率。同时,居民房贷负担减轻,也有助于将更多资金用于日常消费。 同时,5年期以上LPR大幅下降,还将降低企事业单位贷款中长期贷款利率,进一步激发企事业单位中长期融资需求。这将直接有利于长期贷款占比较高的国家重大项目、基础设施建设,也有助于减轻地方债务利息支出压力。当前,我国利率水平处于历史低位,10年期国债利率已下行至2.5%左右,2023年新发放企业贷款加权平均利率为3.88%,同比下降0.29个百分点,创有统计以来新低,个人住房贷款利率同比下降0.75个百分点。在利率水平较低的情况下,5年期以上LPR继续大幅度下降,进一步体现货币政策加大逆周期调节,有助于持续支持宏观经济恢复向好。 不过,2月18日MLF利率保持不变,仍然低于市场预期。此前,市场普遍预计MLF利率将下降,进而引导LPR下降。有观点认为,应淡化LPR与MLF利率的关联关系,LPR代表实体经济贷款利率,MLF代表金融市场融资利率,LPR下降对经营主体融资成本降低更具实际意义。这固然没错。但对银行而言,MLF利率下降有助于降低银行资金成本,减缓息差下滑。从历史看,MLF未变而LPR下降毕竟并不多见,而MLF下降后LPR一定下降。 从内外部环境看,随着美国加息周期即将结束、中美货币政策周期差收敛以及我国物价水平仍处于较低水平,2024年我国货币政策加大实施的空间仍然较大。预计下一阶段,央行将继续降低MLF利率等政策利率,引导银行降低存款利率,推动LPR有序下行,进一步降低实体经济融资成本。也就是说,无论是政策利率还是市场利率,无论是存款利率还是贷款利率,下一步都还有下降的空间和可能。目前,我国存款准备金率约7%,还有继续下降的必要,降准仍然是货币政策的未来可能选项。 总之,下一步预计央行将综合运用多种货币政策工具,量价并举,长短结合,在总量上保障流动性更加充裕,在价格适度上降低社会综合融资成本,在结构上加强“精准滴灌”,进一步稳定经营主体信心和预期,引导金融机构加大对各类经营主体特别是科技创新、绿色转型、普惠小微、数字经济的支持服务,以更大力度支持金融机构做好五篇大文章,为宏观经济恢复回升和高质量发展创造更加适宜的货币金融环境。
“超级3月”成泡影?不光降息无望 美联储QT减码可能也没那么快
财联社2月21日讯(编辑 潇湘)周二(2月20日),在美国总统日假期后的首个交易日,美债市场整体延续了近来承压的态势,虽然多个期限美债收益率有所小幅回落,但依然处于上周爆表通胀数据发布后的高位附近。债券收益率与价格反向。 行情数据显示,各期限美债收益率隔夜涨跌不一。截然纽约时段尾盘,2年期美债收益率跌3.1个基点报4.623%,5年期美债收益率跌2.4个基点报4.261%,10年期美债收益率跌0.9个基点报4.281%,30年期美债收益率则上涨0.9个基点报4.452%。 分析人士表示,周二美国经济数据不多,英国和加拿大美债收益率下降给美债收益率造成了一定拖累。不少投资者也在等待美联储北京时间周四凌晨将公布的1月会议纪要,以寻找有关美国利率前景的更多线索。 在过去几周,许多投资者已经大幅削减了对美联储年内降息幅度的押注,对首次降息时间点的预测,也从此前的3月一路推后至了6月。近期发布的一系列数据显示,尽管美联储激进加息,但美国经济仍出人意料地保持稳定,而且通胀仍很顽固。 从芝商所的美联储观察(Fed watch)工具看,利率期货市场交易员目前预计美联储在3月降息的概率已仅有可怜的8.5%。作为对比,在年初这一数字曾超过90%。 而值得一提的是,在降息预期不断延后的同时,一些业内机构近来还认为,美联储放缓缩表的进程可能也不会那么快。 这似乎也预示着,昔日人们预期的3月“降息+放缓QE”的超级议息会议“组合拳”,如今可能皆成泡影…… 放缓缩表可能没那么快? 在华尔街,巴克莱和美国银行策略师近来就均推迟了他们预测的美联储开始QT减码的时间。 此前,包括美联储内部的官员和不少华尔街人士,所认为的美联储可以逐步放缓缩表步伐的理由,基本都放在了美联储隔夜逆回购工具(RRP)用量的持续减少上。这一领域的趋势眼下确实还在延续。上周,该工具的使用规模一度跌破了5000亿美元,延续了过去长达数月的下降趋势。 但问题在于,美联储资产负债表上另一大负债项——银行的准备金余额,目前依然保持大致稳定,这可能会令美联储官员感到安心不少,在短时间内尚无亟需行动的必要。 数据显示,截止上周,联储资产负债表上的银行准备金余额为3.54万亿美元。这一数字甚至要高于美联储2022年6月开始缩表时的水平。 对此,Wrightson ICAP经济学家Lou Crandall在给客户的报告中写道,“富余资金从RRP工具流出后并无处可去,只能重新流入进了准备金余额,带来了淤塞资产负债表的风险。美联储可能会认为,富余现金从RRP工具溢出随即进入到银行准备金账户是低效的,会成为其继续从整个金融体系中抽走流动性的一项理由。” 目前,美联储的QT政策已经实施了逾一年半的时间,美联储每月让多达600亿美元的国债和350亿美元的机构债到期不续。但关于联储是否错误地判断了,在不造成金融体系储备匮乏的情况下可以收紧流动性的程度,业内一直存在争论。 市场策略师们一直在试图确定,在RRP最终清零的情况下美联储是否还能继续缩表,以及在引发类似于2019年9月那样融资市场动荡之前,银行准备金究竟可以缩减到怎样的程度。 当然,Crandall也表示,目前还不清楚美联储官员们会如何看待RRP余额的快速下降。 达拉斯联储主席洛根(Lorie Logan)此前曾着重提到RRP规模变化的重要性。她在1月份表示,随着逆回购余额接近低水平,联储应该放慢缩表步伐。不过,美联储“三号人物”、纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)上个月则指出,银行准备金这个用于指导缩表的关键指标,与美联储启动量化紧缩之前相比几乎没有变化。 今晚的美联储1月纪要,或许也将能给投资者提供一个观察窗口。在上个月议息会议后的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示决策者们计划在3月会议上进行更深入的讨论。他还承认个别成员在会议上提到了减码QT。
国资委部署2024年投资工作
推动投资规模和效益平稳提升 严控非主业投资规模和方向 国务院国资委2月2日消息,近日,国务院国资委部署2024年投资工作,将组织企业科学编制年度投资计划,逐户确定投资规模,加强投资情况月度监测分析,帮助企业协调解决重点项目面临的各方面困难问题,推动投资进度按照时间节点有序推进,形成更多实物工作量,以真金白银的投资增长拉动带动经济增长,推动一季度实现“开门红”。 此外,国务院国资委强调,要持续抓好投资风险防范,严格执行中央企业投资项目负面清单制度。不得脱离主责主业,严控非主业投资规模和方向。不得脱实向虚,加强对房地产、金融等重点领域监管。不得盲目铺摊子上项目,严禁并购高资产溢价、高负债企业,不得开展超越财务承受能力的投资行为。 央企投资规模平稳增长 2023年中央企业投资规模实现平稳增长。国务院国资委数据显示,中央企业全年完成总投资6.2万亿元,同比增长6.9%。其中,固定资产投资(含房地产)完成5.1万亿元,同比增长11.4%,高于全社会固定资产投资增速8.4个百分点,高于民间投资增速11.8个百分点;境外投资同比大幅增长15.5%。 从战略性新兴产业来看,中央企业大力推进央企产业焕新行动和未来产业启航行动,围绕新产业新模式新动能,坚持长期主义、加大布局力度,全年战略性新兴产业投资完成2.2万亿元,同比增长32.1%,占全部投资比重的35.2%。 从重点行业来看,数据显示,2023年,石油石化、电力电网、冶金有色、通信企业等领域完成投资合计3.3万亿元,同比增长9.3%,占全部投资比重的53.2%。其中,电网电力企业聚焦能源安全保供和绿色低碳转型,加快新能源大基地等重点项目建设,完成投资1.8万亿元,同比增长16%。石油石化企业聚焦增储上产,加大勘探开发力度,有力支撑了国内原油产量2.08亿吨、天然气上产2300亿立方米。电信企业加快推进5G、数据中心、算力中心等新型基础设施建设,截至2023年底5G基站超330万个、90%以上实现共建共享。 从重点项目来看,数据显示,中央企业承担的国家“十四五”规划重大工程、有关部委下达的投资项目、央企产业焕新行动和未来产业启航行动等1000余项重点项目有序推进,2023年完成投资2万亿元,投资计划完成率95.3%。 此外,央企全年参与辽宁、重庆、海南、安徽、陕西、广西等省区市主办的12场对接合作活动,签署了一批投资项目协议。依托中央企业产业链融通发展共链行动,重点围绕机床、轨道交通、低碳冶金等产业领域,组织召开13场专题活动,累计发布产业链供需清单超过1000项,签订合同5000余项、涉及金额超1300亿元,带动产业链各类主体5000余家。 “国务院国资委高度重视调整投资方向、优化投资结构、提高投资效益,积极指导中央企业聚焦国家重大项目、基础设施建设、产业链强链补链等重点领域,明确扩大有效投资的主攻方向,加大战略类、发展类项目投资布局,加快落地补短板、强功能、利长远的重大项目,着力提升投资有效性和精准性,切实提升供给质量、优化供给结构。”国务院国资委研究中心研究员杜天佳表示。 布局实施一批重大项目 对于2024年稳投资工作,国务院国资委要求,要推动投资规模和效益平稳提升。深入分析国内外宏观经济形势和产业发展趋势,科学编制投资计划,合理安排投资规模,优化投资结构,提高投资效益。加快推进新型工业化,聚焦产业链强基补短、基础设施建设、能源资源保障,积极布局实施一批强牵引、利长远的重大项目,提升有效投资的科学性和经济性。 国务院国资委指出,要加快布局培育新质生产力。大力推进央企产业焕新行动和未来产业启航行动,围绕新产业新模式新动能,坚持长期主义、加大布局力度。坚持投新、投早,通过股权投资、基金投资等方式,在战略性新兴产业领域布局一批潜力大、成长性好的专精特新和独角兽企业。 同时,要切实发挥战略支撑和带动作用。加快推进传统产业改造升级,以提高技术、能耗、排放等标准为牵引,积极部署安排设备更新和技术改造类投资。推动数智技术与实体经济深度融合,适度超前推进5G、数据中心、算力中心等基础设施建设。围绕服务国家区域协调发展战略、区域重大战略,进一步推动央地深层次、高水平融合发展。发挥重大工程和重点项目的强引擎、硬支撑作用,与产业链上下游企业加大合作力度,激发带动社会投资积极性。 对于提升产业链供应链韧性和安全水平,国务院国资委要求,落实制造业重点产业链高质量发展行动和中央企业现代产业链建设工作,围绕产业链关键领域和标志性重点产品,推动落地一批强链补链重点项目,加快现代产业链建设工作。做好资源保障和民生服务保障,加大在粮食、能源、战略性矿产方面的投入力度,推动重要能源、矿产资源国内勘探开发和增储上产,积极获取海外优质权益资源,加强煤电油气等运输通道网建设,加快构建新型电力系统。 “中央企业扩大有效投资是确保经济平稳健康发展的重要保障,只有保持一定的投资增速,才能为经济回升向好提供足够的支撑力度。国资央企将靠前发力,进一步发挥投资关键作用,带动扩大全社会投资,充分释放内需潜在势能、提升国内大循环的内需主动力。”杜天佳说。 来源:中国证券报·中证网
14A 1.4nm领衔!Intel代工正式成立:宣布八大全新制造工艺
快科技2月22日美国圣何塞现场报道: Intel CEO帕特·基辛格倡导的IDM 2.0半导体制造与代工模式进入全新阶段。 面向AI时代、更具韧性和可持续性的、全球第一个系统级代工服务——“Intel代工”(Intel Foundry),今日正式宣布成立! Intel是当今半导体行业为数不多的同时具备先进芯片设计、制造能力的企业,而为了适应新时代、新形势、新需求的发展,Intel没有固守以往的模式,也没有简单粗暴地拆分设计与制造,而是提出了全新的IDM 2.0模式。 从此,Intel公司将分为两大部分,一是负责产品设计的Intel Product,二是负责代工制造的Intel Foundry。 二者是一家人,但又相对独立,财务单独核算,彼此互相激励。 Intel代工将技术开发、制造和供应链,以及原来的Intel代工服务整合在一起,平等地向Intel内部和外部客户提供服务。 一方面,Intel产品设计的芯片,可以使用Intel代工来制造,也可以寻求第三方外部代工,就看谁更好用,谁的性能、能效、成本更佳,这就要求Intel代工必须拿出最好的工艺。 另一方面,Intel代工可以制造Intel自己的产品,也可以为其他芯片设计企业代工,实现更灵活的运营和效益、竞争力的最大化,也要求Intel产品必须拿出最好的芯片。 Intel代工的目标,是在2030年成为全球规模第二的代工厂,仅次于台积电。 这个定位无疑是很理、现实的,但即便定位第二,Intel代工也必须竭尽全力推进制造工艺。 第一步,自然是实现“四年五代节点”的目标。 其中,Intel 7、Intel 4都已量产上市,后者就是刚推出的酷睿Ultra。 Intel 3已经做好了大规模量产的准备,今年上半年开始会陆续用于新一代至强Sierra Forest(首次纯E核最多288个)、Granite Rapids(纯P核)。 Intel 20A将开启埃米时代,引入全新的RibbonFET晶体管、PowerVia背部供电。 它在今年内推出,用于新一代消费级酷睿处理器,包括高性能的Arrow Lake、低功耗的Lunar Lake。 Intel 18A正在按计划推进,首发于下下代至强Clearwater Forest,现已完成流片,2025年登场。 基辛格现场首次展示了Clearwater Forest的样片,可以看到继续采用chiplet小芯片设计,并搭配EMID、Foveros Direct封装技术。 其中两组CPU模块都采用Intel 18A,还有两组IO模块,而基板则是Intel 3工艺。 按照Intel的一贯说法,18A将让Intel重新获得制程工艺的领先性。 7、4、3、20A、18A五代工艺节点晶圆的合影 再往后,Intel的下一代重大工艺节点将是Intel 14A,等效于1.4nm,从路线图上看大约会在2026年左右推出。 它的最大亮点,就是将在业界首次采用全新的高NA EUV光刻机,不久前刚从ASML接收到。 按照基辛格此前披露的说法,Intel将在德国建设的新晶圆厂极有可能就会引入14A。 与此同时,Intel还将打造不同工艺节点的多个演化版本,一方面满足不同客户的不同需求,另一方面深挖节点潜力,实现应用和利益的最大化,台积电和三星也都是这么干的。 按照规划,Intel将每两年推出一个新的工艺节点,并一路推出各个节点的演化版本。 其中,先进工艺包括14A节点的A14-E,18A节点的18A-P,3节点的3-T、3-E、3-PT。 成熟工艺包括16节点及其16-E,以及12nm、65nm节点。 P代表Performance,也就是提升性能的增强版,幅度超过10%。 T代表Through Silicon,也就是加入TSV硅通孔技术的3D堆叠封装升级版。 E代表Extension,也就是功能拓展版本,更有针对性。 这些变化可以出现在同一个节点上,兼而有之,比如3-PT,不同节点也可用于同一款产品的不同子芯片。 16、16-E都是基于22nm、14nm工艺混合演化而来,也再次体现了14nm的强大生命力。 12nm则是来自Intel与联电的合作产物,面向移动通讯、通信基础设施、网络等领域。 此前,Intel和高塔半导体(Tower Semiconductor)将在Intel美国新墨西哥州工厂合作生产65nm芯片,将有效延长Intel现有产能的生产寿命,并提高投资回报率。 与先进工艺相辅相成的,是各种先进封装技术,也是chiplet实现的前提。 Intel代工还宣布,将FCBGA 2D+纳入Intel代工先进系统封装及测试(Intel Foundry ASAT)的技术组合之中。 这一组合包括:FCBGA 2D、FCBGA 2D+、EMIB 2.5、EMIB 3.5D、Foveros 2.5D、Foveros 3D、Foveros Direct 3D。 不过,这一次,Intel并未披露未来更先进的封装技术路线图。 对外的话,Intel在各个工艺节点和先进封装上,包括Intel 3、Intel 18A、Intel 16等等,都已经有大量的客户设计案例。 比如,微软CEO纳德拉就最新宣布,微软的一款芯片计划采用Intel 18A工艺制造。 就在上个月,Intel披露一家新的高性能计算客户将采用Intel代工服务制造其芯片,加上如今的微软,Intel 18A代工客户已达五家。 先进封装方面,Intel代工近期新增三家客户,2023年总共新增五家客户。 目前,Intel代工已经流片了超过75款生态系统和客户测试芯片。 2024-2025年,Intel代工已有超过50款测试芯片在准备中,其中75%将采用Intel 18A制程节点。 总体而言,在晶圆制造和先进封装领域,Intel代工的预期交易价值将超过150亿美元。 Intel代工之所以把自己称为系统级代工,就是因为有着系统级的全套服务能力,这也是他的差异化优势。 底层是各种先进制造工艺和封装技术,之上有基板技术(将引入玻璃材质)、散热技术(浸没式液冷散热能力可超过2000W)、内存技术(下一代HBM4)、互连技术(UCIe)、网络技术(光电子),等等。 再往上的顶层,则是各种软件与服务能力,做到软硬兼施。 Intel代工当然也不是自己单打独斗,而是与整个产业的众多生态伙伴都密切合作,官方公布的伙伴就有30多家。 比如IP(知识产权)、EDA(电子设计自动化)领域的Synopsys、Cadence、Siemens(西门子)、Ansys、Lorentz、Keysight,以及Arm、Rambus这样的顶级IP厂商。 他们的工具和IP都已准备就绪,在Intel的各个制程节点上启用,尤其是可以帮助代工客户加速基于Intel 18A工艺的先进芯片设计。 针对Intel EMIB 2.5D封装技术,多家供应商宣布计划合作开发组装技术和设计流程,可以让Intel更快地为客户开发、交付先进封装解决方案。 Intel还公布了“新兴企业支持计划”(Emerging Business Initiative),将与Arm合作,为基于Arm架构的SoC芯片提供代工服务。 这一计划支持初创企业开发基于Arm架构的技术,并提供必要IP、制造支持和资金援助。 Arm CEO Rene Haas也亲临会场,表达了与Intel代工的亲密合作关系。 此外,Inte代工与众多高校、科研机构也有着深度的合作,比如伯克利大学、密歇根大学都是Intel 18A工艺的伙伴。 可持续性方面,Intel也贯彻始终、坚守承诺。 据初步估算,2023年Intel全球工厂的可再生电力使用率达到了99%,将在2030年达成100%,同时实现水资源正效益、零垃圾填埋。 Intel还再次强调,将在2040年实现范围1和范围2温室气体(GHG)净零排放,2050年实现范围3温室气体净零上游排放的承诺。 《芯片战争》一书作者Chris Miller去年在向Intel员工发表演讲时直言:“Intel是过去50年最为重要的企业。” 相信在未来50年,Intel的行业地位同样不可撼动。 对于一家走过半个多世纪的顶级半导体企业而言,Intel当下确实面临着诸多挑战,无论外部环境还是内部发展。 但是,在帕特·基辛格的领导下,Intel一方面坚持技术与功程导向,一方面积极转型、走上新赛道,Intel代工的成立自然是最为核心的一步棋,起着承上启下、继往开来的关键作用。 无论对于半导体行业,还是对于普通消费者,Intel代工都预示着一个全新的未来。
2023年我国三大造船指标同步增长 相关上市公司盈利能力料增强
2月2日,中国船舶工业行业协会(简称“船舶工业协会”)发布数据显示,2023年我国船舶工业呈现稳中向好,造船完工量、新接订单量、手持订单量三大造船指标同步增长,收入、利润、出口额全面提升。同时,2023年,我国造船大国地位进一步巩固,市场份额已连续14年稳居世界第一,三大造船指标的全球市场份额首次全都超过50%。 船舶工业协会预计,2024年我国造船完工量将在4500万载重吨左右,新接订单量约5500万载重吨,手持订单量保持在1.3亿载重吨以上,有望继续推动相关上市公司业绩的增长。 船舶产品出口金额增长21.4% 船舶工业协会数据显示,2023年,全国造船完工量4232万载重吨,同比增长11.8%;新接订单量7120万载重吨,同比增长56.4%。2023年12月底,手持订单量13939万载重吨,同比增长32%。 2023年,我国造船完工量、新接订单量和手持订单量以载重吨计分别占全球总量的50.2%、66.6%和55.0%,市场份额首次全部超过50%,较2022年同比分别增长2.9个百分点、11.4个百分点和6个百分点。 其中,2023年,全国完工出口船3453万载重吨,同比增长12.6%;承接出口船订单6651万载重吨,同比增长64.1%;2023年12月底,手持出口船订单13015万载重吨,同比增长36.7%。出口船舶分别占全国造船完工量、新接订单量、手持订单量的81.6%、93.4%、93.4%。 基于出口船舶市场的亮眼表现,2023年,我国船舶产品出口金额达318.7亿美元,同比增长21.4%。其中,散货船、油船和集装箱船三大主流船型出口金额合计187.1亿美元,占出口总金额的58.7%。 2023年,我国船舶产品出口到191个国家和地区,向亚洲、欧洲、拉丁美洲出口船舶金额分别为177.3亿美元、29亿美元和28.4亿美元。带动全国规模以上船舶工业企业实现主营业务收入6237亿元,同比增长20%;实现利润总额259亿元,同比增长131.7%。 国际市场份额领先 2023年,我国船舶工业经济运行亮点十足,国际市场份额保持领先、高端装备建造取得突破、新船订单结构不断优化。 在国际市场方面,2023年,我国造船大国地位进一步巩固,市场份额已连续14年稳居世界第一。骨干船企国际竞争力不断增强,分别有5家、7家和6家企业位居世界造船完工量、新接订单量和手持订单量前10强。其中,中国船舶集团造船三大指标在全球造船集团中均位居第一。 2023年我国高端装备建造取得突破,船海产品全谱系发展。2023年11月,国产首艘大型邮轮“爱达·魔都号”命名交付,于2024年1月1日正式商业首航,标志着我国已形成船海产品全谱系总装建造能力。 2023年我国船企交付了20艘全球最大24000箱超大集装箱船,4艘17.4万立方米大型LNG运输船,以及全球最大浅水航道8万立方米LNG运输船,自主设计建造的第五代“长恒系列”17.4万立方米大型LNG船顺利出坞。 同时,新船订单结构不断优化。2023年,我国船企巩固优势船型地位,抓住细分市场轮动机遇,新船订单结构不断优化。在全球18种主要船型中,我国有14种船型新接订单位居全球首位。LNG、甲醇动力等绿色船舶订单快速增长,氨燃料预留、氢燃料电池等零碳船舶订单取得突破,新接绿色船舶订单国际市场份额达到57%,实现了对主流船型的全覆盖。 上市公司业绩预增 随着船舶行业的回暖,2023年多家造船领域上市公司业绩预计大增。 2023年,中国船舶预计实现归母净利润27亿元至32亿元,同比增长1470.95%至1761.87%。对于业绩大幅预增,中国船舶表示,2023年全球新造船市场整体保持良好发展态势,随着前期低价船订单的逐渐出清,公司手持订单结构不断改善;围绕全年生产任务指标,公司加强生产管控,提高生产效率,营业收入同比增幅较大,超额完成年度任务目标。 中国动力预计,2023年实现归母净利润6.5亿元至8.2亿元,同比增长95.38%到146.48%。对于业绩增长,公司表示,船舶行业回暖,柴油机板块子公司2023年销售规模扩大,订单大幅增长,且主要产品船用低速发动机的价格也有所增长,毛利率得到提升。同时,订单增多导致预收款大幅增长。 据多家国际机构发布的最新经济展望,预计2024年全球经济增速将进一步放缓,加上地缘冲突不断等因素影响,全球航运业和造船业将面临更多挑战,但随着行业脱碳进程加快,对新造船市场将产生积极作用。 船舶工业协会表示,预计2024年全球造船完工量将保持在1亿载重吨的历史较高水平,新接订单量将在8000万-1亿载重吨,手持订单量保持在2亿载重吨以上;我国造船完工量将在4500万载重吨左右,新接订单量约5500万载重吨,手持订单量保持在1.3亿载重吨以上。这有望继续推动相关上市公司业绩增长。 来源:中国证券报
抢疯了!长期国债利率迭创新低,谁在爆买?
自去年年尾以来,长债利率迭创新低,10年期国债收益率降至2.5%以下,30年期长债也“涨疯”了。 长端债表现强势之下,主力买方都有谁?他们是何策略?如何看长债走势? 利率不断下行 连日来10年期国债收益率在2.5%以下持续走低。1月31日,10年期国债收益率降至2.4256%,10年期国债活跃券收益率盘中下行至2.41%,最终收于2.433%,创多年新低。截至最新,10年期国债收益率报2.444%,10年期国债期货主力合约收盘在103.525,再创新高。 除10年期国债外,30年期国债近两月行情也受关注。1月30日30年期国债期货主力合约收于105.43,创新高,2月1日盘中上探105.48高点。截至最新,为105.14。 对于10年及以上期限国债利率创下新低点,中信证券首席经济学家明明认为,实际上这一轮利率下行行情自2023年11月末起,基本面偏弱、资金面转松、财政等宽信用政策预期转淡、风险偏好降低、配置力量抢跑等等因素形成共振,加速利率下行行情的演绎,推动了利率的持续下行。 同时让固收投资圈感叹的是,现在超长期国债很抢手,从招标结果看,往往是溢价发行。 例如,2023年12月15日,规模230亿元的50年期国债发行,票面利率3.27%,招标结果显示,发行价格108.43元。今年1月12日,280亿元30年期国债招标,票面利率3%,发行价格105.10元。 中债研发中心月度数据显示,在债券市场中,国债交易活跃度明显提升。国债换手率此前一般为百分之十几,2023年四季度显著提升,到2023年12月,国债换手率达到38%,成为全债券市场换手率最高的品种。 谁是长债购买主力? 哪些机构是长债的购买主力?据券商中国记者获得的净买入债券成交统计数据,上周(1月22日-26日),证券公司、基金公司(含私募)对期限7-10年国债的净买入超百亿,证券资管、保险产品等产品净买入也超百亿,也是购买主力之一。而对30年国债,基金公司、保险公司是净买入较多的机构。 从更广义的包括国债、政策性金融债在内的长期限债券看,保险公司、基金公司等机构,以及证券资管等产品,都是购买较多的机构。 据业界人士称,在超长期国债一级发行市场购买机构中,外资保险公司身影比较多。外资保险大多经历过利率下行周期,对优质超长期资产的价值认知更高,行动上也更坚决。 “要抓住债券市场牛。”一家配足了长债的外资寿险公司高管表示,在低利率且利率下行阶段,保险公司配足长期债券,是配置和交易策略的综合考虑。在持有阶段,结合短期交易机会,会可望实现较好的资本利得,也就是“骑乘策略”。如果策略得当,总体收益并不低。同时,超长债属于长久期资产,有助于资产负债久期匹配。 多位投资人士认为,证券公司和基金公司购买长债量较大,主要源自存在交易类需求。 “自去年底以来的这波长债利率下行中,除了保险机构有配置需求之外,基金公司等注重相对收益的机构,也对长债‘抢’得很厉害。”一位保险固收投资人士称,在优质资产稀缺的情况下,基金公司也看中了长端债券存在交易机会。“现在基金公司在30年国债上的活跃度是非常高的,市场跟以前已经不太一样。” 易方达稳健收益债券A基金2023年第四季度报告显示,在基金操作上,组合债券资产积极调整,增加了长久期利率债的配置比例,及时拉长了平层久期,在12月份收益率下行的过程中获得一定的资本利得收益的增厚。 资产荒下仍有配置盘 总体上,从投资资产配置角度而言,长期利率债受追捧,一大原因是优质资产稀缺。 近期,泰康资产固定收益首席投资官苏振华接受券商中国记者专访时曾分析,近年固收投资面临的一大问题即是资产荒,在国内利率中枢持续下行时期,可以预期,未来保险机构固收投资的一大趋势是,对超长期优质“压舱石”资产的配置会系统性地提升。 “资产荒格局未改,配置盘或仍然有配债空间。”明明认为,从配置的角度看,2024年初确实存在一定程度的“资产荒”,信贷投放节奏要求平稳均衡、传统高息优质资产(城投等)受制于地产政府化债而难以放量、地方债提前发行的安排也并不积极,原本在年初的配置力量在2023年年底提前配置节奏,尤其长端和超长端利率品种配置力量大增。资产荒的格局或仍然难以见到扭转。而在信贷需求偏弱、信用派生不畅的情况下,贷款、信用债等利率持续下降的趋势仍难见拐点,长久期利率债作为当前的高息资产需求仍然较强,长期看利率继续下行难以扭转。 从保险行业来看,截至2023年末,保险资金运用余额达到27.67万亿元,其中债券投资12.57万亿元,占比45.4%,创2013年以来新高。 来源:证券时报网 券商中国
更迭潮再起 绩优基金经理挑新担
近日,平安基金、鹏扬基金、中银基金、建信基金等多家公募机构发布旗下产品的基金经理变更公告。Wind数据显示,自2024年开年以来,基金经理的变更公告频频发布,公募市场目前年内已有超过30位基金经理卸任在管产品。此外,还有多家公司增聘基金经理,出现多位行业新面孔。 业内人士表示,基金经理变动是正常的职业调整行为,这对基金产品本身带来的影响不可避免,投资者应理性看待。同时,基金公司应完善人才培养体系、业绩考核制度和员工激励制度,优化人才资源配置,以提高基金经理的从业稳定性,为投资者带来长期稳定的收益。 行业新人涌现 2024年以来,多家基金公司为旗下产品“扩充兵力”,增聘基金经理,其中以债券型基金居多。以1月31日的基金经理变更公告为例,平安合顺1年定开债发起式、建信渤泰债券、中信保诚优质纯债债券等多只债基增聘基金经理。 记者注意到,增聘的基金经理中出现不少行业新人。以同泰金融精选股票为例,该产品于1月30日增聘基金经理王秀与基金经理杨喆共同管理该产品。公告显示,王秀于2019年1月加入同泰基金,此前未有管理公募产品的经历。再如,1月10日,银河基金发布公告称,银河季季盈90天滚动持有短债增聘吴欣雨为新任基金经理,原基金经理何晶因工作安排离任。公告显示,吴欣雨于2023年8月加入银河基金,此前未有管理公募产品的经历。 此外,2024年以来增聘的基金经理名单中出现不少绩优基金经理的身影。1月29日,大成丰享回报混合增聘基金经理苏秉毅,与基金经理孙丹共同管理该产品。数据显示,由苏秉毅担纲的大成景恒混合A,2023年的年度回报率为19.17%。1月23日,中信保诚安鑫回报债券增聘基金经理江峰,与基金经理陈岚共同管理该产品。数据显示,由江峰担纲的中信保诚多策略混合(LOF)A,2023年的年度回报率超过20%。 不少刚刚跳槽的基金经理也于近日纷纷亮相。比如,1月25日,招商基金发布公告称,招商品质发现混合增聘吴潇为新任基金经理,与基金经理苏超共同管理该产品。Wind数据显示,吴潇于2023年6月卸任了此前在国投瑞银基金管理的多只产品,其过往管理规模最多时超过百亿元。 离任原因多样 多家基金公司为旗下产品增聘基金经理的同时,基金经理的离任数量也在逐渐增多。 有业内人士表示,基金经理离任的原因各不相同,近期有不少公司选择为基金经理制定“瘦身计划”,减少在管基金数量,使其投研精力聚焦。比如,1月17日,国泰基金发布公告称,因内部工作调整需要,刘嵩扬不再担任国泰睿鸿一年定期开放债券发起式的基金经理,但继续担任公司其他产品的基金经理。 也有不少基金经理卸任了所有担纲的产品。1月24日,财通资管公告显示,因个人职业规划,基金经理顾宇笛卸任8只产品。1月4日,平安基金公告显示,因个人原因,基金经理成钧卸任13只产品。 当然,不少基金经理的离任或许与业绩不尽如人意有关。比如,记者发现,一家沪上基金公司近期发布基金经理离任公告,Wind数据显示,该基金经理任职期间的总回报率跌幅超过30%。 值得一提的是,不少基金经理的离任似乎并非主观意愿,而是被动离任——因基金清盘而离任。随着基金行业优胜劣汰加剧,越来越多“迷你基”遭遇清盘,不少基金经理或将面临“无基可管”的窘境。记者发现,一家沪上公募机构的主动管理型基金经理担纲的“迷你基”于1月份清盘后,该基金经理的两只在管基金总规模仅超过1亿元,两只产品的规模都徘徊在清盘边缘。 理性看待变更潮 有业内人士对记者表示,资管行业本身就是高流动性行业,基金经理的频繁变动往往出现在市场波动大或业绩较差的时点,最近公募基金经理的频繁人事变动或与市场周期密切相关。 “当下正处于基金经理业绩的重要测评时点,公司会将短期业绩与长期业绩相结合,对基金经理的综合能力进行评定,做出后续安排,或增聘、或调离岗位……”该业内人士表示。 而对于主动管理型基金而言,基金经理对投资风格起着关键作用,基金经理的变更对产品收益的影响几何,成为不少投资者关心的问题。“基金公司通常会对基金经理的特长与基金风格及策略做匹配,尽量将人员变动带来的不确定性降到最低。但是,每个基金经理都有各自擅长的策略和投资风格,如果变更后的基金经理相关能力不足,或者基金原有策略在新市场环境下失效,也有可能对产品后续业绩造成影响。”上海证券高级分析师池云飞表示。 来源:中国证券报·中证网

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