经济观察网 记者 洪小棠 8月6日至8月8日，易方达基金发布了多份公告，宣布基金经理韩阅川因个人原因卸任易方达瑞和、易方达裕鑫A等在管的24只产品。 8月6日，易方达裕鑫A等21只产品公告韩阅川因个人原因离任，由基金经理杨康接任。 8月8日，易方达再次发布公告称，根据公司安排，自2022年8月5日起易方达颐鑫配置混合型养老产品的投资经理由崔欣、韩阅川变更为崔欣、杨康。按照人社部发【2013】24号文和人社监司便函【2014】11号文要求，特此公告。 就此，韩阅川正式卸任易方达颐鑫配置、易方达颐年配置 和易方达颐康绝对收益3只养老金产品和包括“固收+”策略等21只公募产品，共计24只基金产品。数据显示，韩阅川此前管理24只产品合计规模达到260.18亿元。 而此前，在管700亿资金的明星基金经理林森出走后，韩阅川被市场认为是易方达的“最佳接班人”，韩阅川亦的确接手了林森卸任的多只产品，包括今年4月从林森手中接过管理的易方达瑞通A等。 值得注意的是，与此前易方达前基金经理林森离任，多位基金经理接管其产品不同的是，韩阅川所管的24只产品均由杨康一人接任。 在多位业内人士看来，这么多只产品在同一天由同一人接任在业内实属罕见，正常来讲，基金公司不会这样操作，而是将这些产品分给多位基金经理，能够让基金经理有精力熟悉和接手。 一位接近韩阅川的公募人士对记者表示，韩阅川离任在管产品十分突然，此前并未听说其打算离职的消息。 目前，基金业协会披露的从业人员信息公示显示，韩阅川的基金从业机构仍停留在易方达基金。 公开资料显示，韩阅川，硕士研究生，2015 年 7 月至 2019 年 5 月任华夏基金管理有限公司机构债券投资部研究员、投资经理助理。2019 年 5 月加入易方达基金管理有限公司，曾任投资经理，现任基金经理、基金经理助理。 “接棒者”杨康的投资经理年限为2.57年。根据公开资料，杨康2015年7月至2019年5月任华夏基金管理有限公司机构债券投资部研究员、投资经理助理，2019年5月加入易方达基金管理有限公司，曾任易方达鑫转增利混合型证券投资基金基金经理助理、基金经理。 2019年11月杨康开始担任易方达瑞川A的基金经理正式开启管理基金生涯。接任韩阅川的产品之前，杨康在管基金包括易方达鑫转增利A、易方达瑞安A在内的5只基金。这也意味着，杨康目前管理了包括养老金产品在内的近30只基金产品。 根据中国证券投资基金业协会2020年4月发布的《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引(试行)》中第六条规定，基金管理人应当确保兼任基金经理具备充分履职能力，合理调配同一基金经理管理的公募基金和私募资产管理计划数量，原则上不超过10只（完全按照有关指数的构成比例进行投资的产品除外）。 “基金公司都非常注意基金经理‘一拖多‘现象，并尽量保证基金经理在管产品不超过10只，这也是监管要求，所以可以看到一些基金经理为了发产品提前卸任在管产品再发。”一位资深公募机构产品部人士透露。 对此，记者联系易方达基金相关人士，截至发稿，该人士未作回应。

经济观察网 记者 洪小棠  8月8日，一则传言震动基金业：多位基金经理因做场外期权被查，更有传言称某头部基金公司旗下基金经理被浙江公安“带走”。 传言称，为了规避监管，一些基金经理找中介机构代持，买定制化的场外个股看涨期权，并加5至10倍杠杆，然后再用自己所管理的基金拉抬。 该传言一出，不少投资者与公募人士表示，“不敢相信，如果是真的，必须严惩。” 不过，也有公募机构人士表示，传言中涉及三百多位基金经理有些离谱，即便有，可能也属个别现象，不可能那么多。 截至发稿，多家基金公司相关人士表示，只是传闻，公司未出现相关事件。 牵出场外期权 基金经理被带走的传言，将处于灰色地带的个人借通道参与场外期权曝光。 所谓场外期权，在非集中性的交易场所进行的非标准化的金融期权合约，是根据场外双方的洽谈，或者中间商的撮合，按照双方需求自行制定交易的金融衍生品。 与场外期权相对应的是场内期权，是在交易所交易的标准化金融期权合约，通过清算机构进行集中清算。相较场内期权，场外期权是在券商柜台开展的期权交易，是根据客户的需求设计，是个性化的，更加灵活。 目前，监管层对券商参与场外期权交易实施分层管理，根据各家公司资本实力、分类结果、全面风险管理水平、专业人员及技术系统情况，分为一级交易商和二级交易商。 根据规定，一级交易商可在沪深交易所开立场内个股对冲交易专用账户，直接开展对冲交易；二级交易商仅能与一级交易商进行场内个股对冲交易，不得自行或与一级交易商之外的交易对手开展场内个股对冲交易。 根据中国证券业协会最新披露的场外期权交易商名单显示，一级交易商共计8家，分别为广发证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、招商证券、中金公司、中信建投、中信证券。 二级交易商能正常新增展业的包括安信证券、北京高华、长城证券等共计31家。 事实上，2013年中国开始推出场外期权，即允许符合相关资质的机构参与场外期权的交易，随后商业银行以及符合资质的大型基金公司首批成为了场外期权交易的买方。 而2017年被称为场外期权发展的元年，随着多种第三方交易渠道的成立，场外期权业务迅速提升，个人可以通过多种渠道参与到场外期权的交易当中。 彼时市场的快速爆发，大批期货公司蜂拥而上抢夺这块“蛋糕”。2017年9月27日，监管公布文件叫停了期货风险子公司与个人开展场外个股期权交易业务。 2018年资管新规出台，限制了新增资管计划对接场外期权交易的可行性，各券商以及私募机构收到监管部门的窗口指导，标志着场外期权市场走向规范化发展。 不过，目前依然有很多个人通过通道方式绕开了此类限制。 据记者了解，目前可以直接参与场外期权的交易对手只能是符合条件的机构投资者，且资质需达到“532/55223”要求才可以在证券开通法人户或产品户开展场外期权。但在实际操作中，通过走“通道”的形式，却能让个人投资者参与进来。 场外期权缩写的“532/55223”要求，实际上为可开展场外个股期权业务机构法人户和产品户的开户要求。 其中，法人户的准入标准为符合《证券期货投资者适当性管理办法》的专业机构投资者最近1年年末净资产不低于5000万元人民币、金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇、银行理财等相关投资经验。 开展场外个股期权业务机构产品户的开户要求则为资产管理机构代表产品参与的，最近1年末管理的金融资产规模不低于5亿元人民币，且具备2年以上金融产品管理经验产品资质。 其中，产品资质为非结构化产品，规模不低于5000万元人民币，产品投资范围需要写明“场外期权”，且穿透后的委托人，单一投资者在产品中权益超过20%的，应当符合《证券期货投资者适当性管理办法》专业投资者的基本标准，且最近一年末金融资产不低于2000万元人民币，具有3年以上证券、基金、期货、黄金、外汇等相关投资经验。 “目前市场上做这种中间业务的机构有很多，就是走场外个股期权通道，用机构的名义下单操作，并通过成交单确认书来确定，单子走到券商，券商只认单子的来源是不是机构，并不会深究，况且有些单子是券商默认的，他们赚个通道费，这是常有的事。”一位做场外期权通道公司人士透露。 隐匿的操作手法 据记者了解，若有基金经理参与场外期权进行交易，一般情况下由通道公司成立私募基金，通过代持隐藏身份，在其所管理的产品建仓或调仓前，用该场外通道下单某只或某几只个股的看涨期权，并加杠杆，通常为10倍以上。 随后基金经理用在管的公募资金建仓上述个股，建仓后若某只个股上涨30%，则场外期权涨幅则超过300%。 值得一提的是，今年上半年A股市场的持续震荡让不少公私募基金净值波动明显、回撤较大，但依然有部分股票策略的私募基金在该市场环境下能够取得累积高达超250%的收益率。对此，不少业内人士猜测或为上述场外期权的隐匿操作。 “一般来讲这些股票都为市值较小的中小盘股，便于操作且对资金体量要求也不是很高。”华东一位私募基金人士对记者透露，“此前有听闻固收+产品基金经理做过类似这种事。” 记者了解到，场外个股期权通道公司必须具备合格交易者资格，并与多家一级交易商签署SAC协议，才有可能成为通道公司。且场外个股期权可以实现定制化，一般来讲包括通道费与期权费，收取本金的万分之三至万分之五不等。 SAC协议是通过发行资产管理计划产品，利用产品和基金公司、券商或者期货公司三方签署的一份协议。 通常而言，场外个股期权的操作流程为先由机构投资者询价，券商报价后，价格合适便可进行下单操作，并将资金通过机构转至券商指定账户，在到期日之前，随时可以行权平仓，且只能选择现金交割。 场外个股期权行权平仓后进行资金结算，一般而言采用t+2到账制度,即行权平仓后第二天资金到账。券商将按行权实际价格，与机构进行资金差价结算，并把结算资金打给机构。 值得一提的是，就在今年6月份，证监会挂出3份行政监管措施，分别为中金公司、中信建投和华泰证券，这三家均为场外期权一级交易商，且案由均涉及场外期权业务违规。 其中，中金公司就因1笔场外期权合约对手方为非机构投资者，违反《证券公司场外期权业务管理办法》第二十四条规定而被发警示函。 不过，在前述私募人士看来，推出融资融券和股指期货后，虽然市场能够提供套期保值、系统性风险对冲等工具，但与国际市场相比依然较为匮乏，远不能满足风险收益管理的需要。 “个股期权损益的非线性结构不同于期货、股票、远期契约、债券等损益的线性结构，且同一种个股期权又有不同的履约价与到期日，因此可搭配出多种组合，形成不同的损益形态，丰富投资手段，满足各类风险管理要求。“该私募人士表示。 一位资深公募基金评价人士认为，公募基金有着普惠金融的属性，本着“受人之托、代客理财”，如果通过场外期权谋取个人私利、损害公募持有人利益，是非常严重的违规，也会让公募基金这么多年的形象受损，后果严重。 对于该事件的进展，经济观察网记者将持续关注。

为助力社区营造干净整洁、规范有序的社区环境，8月5号下午，正晧科技义工队带领全体义工志愿者在黄麻布社区开展了“文明宣传、清理乱张贴广告”的志愿者义务奉献活动，助力社区文明创建工作。 说起小广告，大家是深恶痛绝。大大小小的小卡片、贴纸、印章、广告牌等多种形式，粘贴在了墙面、电线杆、宣传牌等空白处。小广告无时无刻不在刺激我们的视觉，如何面对这种“城市牛皮癣”？当然是加大文明宣传力度，全部清除。 正晧科技志愿服务队沿着社区街道，对道路两侧的墙壁、电线杆、宣传牌的各类小广告进行集中清理，在清理的同时，倡导社区居民不要在居民楼墙壁、楼道内乱贴乱画、乱堆乱放，积极维护好社区的卫生环境，经过一下午的辛勤劳动，社区面貌变得干净整洁，焕然一新。 义工活动途中，正晧科技志愿者们冒着雨将放置凌乱的共享单车、助力车摆放整齐，并停放到指定区域；同时在主要街道开展宣传教育，告知市民们要文明骑行、文明停放、爱护车辆，将“城市文明”渗透在日常生活的每一个细节，号召大家共同为黄麻布创建文明社区贡献点滴力量。 在志愿服务活动中，正晧科技义工志愿者还向社区居民宣传环境保护和防诈防骗等相关知识，引导居民增强安全意识，自觉抵制乱贴小广告，共同维护安全、舒适的生活环境。引导广大居民自觉养成文明健康、绿色环保的良好生活习惯。 清除小广告、整治乱张贴行为一直是文明城市创建工作中的重点和难点。针对社区“牛皮癣”反复出现的问题，黄麻布社区始终坚持治标、治本相结合的原则，经常开展文明宣传活动，鼓励群众，志愿者等一起参于，正晧科技义工队在社区号召和带领下踊跃参与其中，弘扬社会正能量，以实际行动践行社会主义核心价值观，为创建文明城市助力添彩。

　　#Q1摩尔定律正在减速 　　摩尔定律被称为计算机“第一定律”,在过去的几十年时间里,摩尔定律被无数次证明,而且为计算机芯片行业的发展做出了极大的贡献。 　　当前摩尔定律遇到了问题,正在减速:摩尔定律过去是每5年增长10倍,每10年增长100倍。而如今,摩尔定律每年只能增长几个百分点,每10年可能只有2倍。 　　#Q2云计算时代已经到来 　　伴随摩尔定律减速,云时代到来,算力都是在云数据中心完成。云侧算力突破冯·诺依曼架构,呈快速增长势头。 　　据调研机构Canalys发布的2022年第一季度中国云计算市场报告显示:中国云市场整体保持高增长,2022年Q1中国云市场总体规模达到73亿美元,同比增长21%,预计到2026年,中国大陆的云基础设施市场规模将达到850亿美元,五年复合年增长率为25%。 　　#Q3端的未来:零终端 　　云侧算力无穷尽,端侧是否需要保留一部分算力呢? 　　基于应用价值和使用成本的考虑,如何在云侧和端侧均衡地分配算力成为云端协同需要解决的问题。 　　按照对端侧不同比例的算力配置,可形成胖终端、瘦终端和零终端等不同产品形态,而这三个端的形态中尤以零终端代表了端的未来发展方向。 　　① 胖终端: 　　是以PC为代表的基于开放性工业标准X86架构的计算机设备,可安装应用独立使用本地算力,也可通过云客户端部分使用云侧算力。 　　② 瘦终端: 　　是基于X86或者ARM架构,硬件配置较胖终端低,通常使用裁剪后的操作系统,主要通过云客户端使用云侧算力,也可利用本地算力运行特定应用。 　　③ 零终端: 　　是一种改变传统PC架构的无CPU,无内存,无硬盘“零”终端的网络计算机,既可以作为迷你PC单独运行,进行网页浏览,又可以构架共享计算网络,以创新的成本优势开展业务运营网络。 　　它的功用在于一台电脑主机同时分为三十几位甚至更多的用户同时使用,每个用户只需备一个键盘,一个鼠标,一个显示器,一个零终端机,除主机管理员外,其它用户无须主机(单机多用户)的一款迷你主机。 　　#Q4零终端应用场景极其广泛 　　胖终端和瘦终端在业务应用上具有较大的灵活性,也常用于设备利旧场合。 　　而零终端因其算力本地为零,依托云侧强大的算力,其应用场景及其广泛,其中尤以云办公和云设计最为普遍。 　　#Q5零终端极具先天优势 　　相对于其它终端形式,零终端先天具备优越的可靠性、安全性和用户体验性能。 　　首先,零终端只需内置计算机图像专用解码芯片,实现可视化图像显示、音频播放和用户的交互输入,本地无需配置CPU、GPU和存储部件,也无需安装操作系统,极具高性价比,让办公族头疼的开机等候时间长、电磁辐射、电脑病毒都一一迎刃而解。 　　其次,零终端结构紧凑,尺寸也可以做得很小,类似名片盒大小,便于携带,功耗极低,甚至可以将其加工为更Mini的便携形态,用于特种行业用途。 　　最后,零终端采用专用解码芯片,解决了云端协同中的降低带宽、缩短传输时间、降低交互延时等难题,使得用户交互体验达到最佳。 　　#Q6零终端产品形态丰富多样 　　目前市场上零终端的产品形态主要有零终端客户机、零终端笔记本、零终端一体机、零终端PAD、零终端加速卡、便携零终端、移动零终端、可穿戴零终端等。 　　#Q7未来已来,无可阻挡 　　毫无疑问,当零终端的轻灵叠加云侧算力的浩瀚,以“0+∞”的范式彰显着云时代的终极演化路径,零终端的兴起已无可阻挡。西安万像电子科技有限公司是基于vGTP in的“零”终端的倡导者,“0+∞=∞”,万像电子为使用者创造无限价值。 　　

经济观察网 记者 蔡越坤  8月7日晚，龙光集团有限公司（以下简称“龙光集团”，3380.HK）公告表示,公司将暂停支付2026年到期的4.7%优先票据、2025年到期的4.25%优先票据、2028年到期的4.5%优先票据、2025年到期的5.75%优先票据、2023年到期的6.5%优先票据到期利息。 对于为什么暂停支付境外美元优先票据到期利息，8月8日，龙光集团方面向记者表示，龙光主动推出整体境外债务管理，是公司公平对待所有境外投资人的体现，代表公司绝不躺平的决心。暂停付息是为了推动整体境外债务管理方案，公平对待所有投资人，是公司境外债整体管理的一部分。在做整体债务管理的时候，一般市场通常做法都会暂停付息，不优先支付某个投资人，公平对待所有组别的投资人。希望从整体上有效化解财务压力，平衡各方利益，最终实现整体债务的妥善解决。 对于公司主动对境外债务进行整体管理背后的考量，龙光方面表示，首先非常感谢境内外投资者过去一段时间对公司的理解信任和支持。公司提出进行整体主动债务管理，也是为了应对新的市场环境下如何更好的保护购房者、投资者和员工等各方利益的平衡，在保交房的前提下进行综合平衡。整体债务管理的主要目的，是为了解决境外债务到期还款压力，让公司和管理层有更多精力回归运营。最大限度挖掘运营的潜能，使得公司一步步回到健康发展轨道。 公司整体境外债管理方案进展如何？龙光方面称，公司已委任海通国际为财务顾问，协助评估资本及财务状况，协助制定整体境外债管理方案，与投资人保持沟通。公司及财务顾问秉持公平公正的原则和开放透明的态度，积极主动与所有境外债券持有人保持开诚布公的沟通，聆听各类投资人的诉求和建议。近期，公司已完成一笔银团贷款展期，银行愿意给予公司整体债务管理的时间。方案正在加快制定，会尽快拿出方案，请继续关注未来的公告。 另外，受行业及疫情等因素影响，房地产行业普遍面临流动性压力。关于公司目前的经营情况，龙光集团方面向记者表示，从大环境角度，在疫情影响、消费信心下滑和再融资困难等多重影响下，公司也面临短期流动性压力，但努力保持生产经营稳定。目前，各项运营和工程建设有序开展，今年1至7月共计完成交付近2.7万套，合约交付率100%。 2022年以来，国际三大评级机构穆迪、惠誉、标普先后对于龙光集团的评级予以下调。 根据龙光集团官网介绍，公司创立于1996年，于2013年在香港联合交易所主板上市。集团拥有房地产开发国家一级资质、建筑工程施工总承包国家一级资质及工程设计甲级资质，是中国综合实力最强的房地产企业之一。2021年，集团跻身中国500强企业排行榜第161位、《福布斯》全球上市公司1000强、「中国大陆在港上市房地产投资价值TOP10第3位、中国房企综合实力第18位。

历史上曾出现诸多决定其走向的关键时刻，最后演变为一系列重要事件，从而深深改变人类生活、劳作和思考模式，但大多数只有在事后才会显现出其巨大的影响力。如今，我们可能也正处在这样的关键时刻——新冠疫情将带来重大变革，尤其对银行业而言。 尽管在进程中尚很难识别判断这样的事件所能带来的影响，但这场历时两年有余而仍在继续的疫情已通过种种出乎意料的信号和现象表明，它无疑会成为行业发展历史上的又一个重大分水岭。全球银行普遍在去年开始转变它们在2008年金融危机之后采取的保守姿态，并以更加积极主动的态度应对持续的疫情困扰，同时重新思考对有关客户、员工甚至自身宗旨的定位。 银行发现，以前所未有的速度和力度革新整个运营系统已成为可能；数字创新的重点也从改善提高转向发明创造；并且服务功能也不再以是否“正确”为指引，而应真真切切以人性化关怀为出发点；在此变革过程中所采取的思维模式也将全新重塑银行服务的未来。 未来瞬息万变， 20年后的银行会是怎样？我们无法给出确定的答案，但期待从现今的趋势浪潮中一窥未来的可能。埃森哲从当下的银行业及其发展环境、客户需求、业务模式等细节特点出发，综合长期的行业深耕经验，总结出全球和中国银行业未来一年的趋势洞察。 趋势一: 超级应用，进退抉择   能够一站式提供各类服务的超级应用程序（APP）正在主导数字世界和人类互动的发展，并可以开辟全新的重要收入来源。参与超级APP竞争有赖于大量投资，而这并不能保证获得必然的市场吸引力。竞争还是合作？银行面临着高风险的选择，需要为自身的未来生存发展制定明确的战略。   >30 全球超过30家平台可被称为超级APP、或者正致力于成为超级APP。 640% 2019年至2021年间，银行在年度报告和其他公众传播中提及超级APP的次数增加了6倍以上。   趋势二: 绿色行动，脱虚向实   随着环境问题日益得到全球重视，银行被敦促承担更多的社会责任，并将蜕变为地球家园的守护者。期间并非全无代价，但随之而来的回报也必将远超付出。   150万亿美元 美国银行（Bank of America）预计，未来三十年内全球实现净零碳排放所需投资高达150万亿美元。 3.8万亿美元 2016年至2020年间，全球60家顶级银行向传统石化能源领域企业提供的融资总额为3.8万亿美元。   趋势三: 创新大潮，再度启动   数字化转型已成为不可或缺的行动，但仅靠数字技术本身无法再推动收入增长或实现服务差异化。银行正被迫重新发掘自身创造力，并需要厘清业务和产品创新最为关键的着力点。为应对金融科技企业和其他科技巨头的挑战，银行必须重启创新。   趋势四: 隐性收费，侵蚀信任   纯数字银行和金融科技企业提供的“先买后付（BNPL）”等创新服务正迫使银行在收费结构上更加透明、更具创造性。虽然收费透明化并非易事，但银行别无选择，因为隐性收费会削弱消费者信任、侵蚀吸引力，也令银行陷入激烈竞争。   9% 据埃森哲分析预测，老牌银行可通过重建客户信任和引入创新咨询服务，使零售收入实现9%的平均增长。   趋势五: 技术赋能，真诚服务   银行正在寻找方法，在数字空间与客户进行有意义的交流。人工智能等技术可以帮助建立人与人之间的联系，数字化银行服务也已构建起完善功能，但却失去了情感关怀。因此，银行必须找到一种办法，将人性化元素重新注入业务。   50% 半数银行用户每周至少通过移动设备或网站与银行互动一次，而在新冠疫情前，该比例仅为32%。 70% 70%的用户希望获得数字化体验，其中分别有72%和68%的用户希望在简单和复杂的银行产品服务中包含人工建议。   趋势六: 数字货币，日渐成熟   各国央行更加明智地看待央行数字货币（CBDC）的发展潜力。而进程的焦点，在于寻找能够产生可验证经济效益的实际商业模式。只有时间才能证明，这些测试可否促进数字货币成长，从主要作为价值储存工具进化为真正意义上的货币。   1,000亿美元 据估计，企业可通过使用央行数字货币进行跨境交易，每年节省1,000亿美元成本。 78 78个国家正着手探索央行数字货币的应用，其中7国已全面推出。   趋势七: 智能运营，成本趋“零”   随着人工智能和机器学习开始超越手工作业表现，银行业正逐步迎来固有范式的转变。通过人机的无缝对接为用户提供流畅体验，同时减少后台不必要的运营工作和运营成本，运营绩效可以稳步减少浪费、延迟、错误和成本，并以“归零”为最终目标。   60%-70% 通过将损益表、资产负债表和脚注纳入统一调整的报表，银行可将商业借贷过程中的手工任务占比减少约60%-70%。 500,000 法国巴黎银行（BNP）可从约50万份资产服务文档中自动捕获数据，实现税务文件准备等流程的端到端自动化。   趋势八: 开放支付，互联互通   支付领域的下一步进化将源起于开放网络，后者将推动创新和兼并，增进投资和创新的良性协同，赋能一贯被动接受的消费者群体重新拥有发言权。消费者目前已经实现了可以在任何时间、任何地点收付款，不久之后他们可以选择以任意方式来完成支付，不同支付软件之间的壁垒有望打破。   33 33家欧洲银行已与支付服务提供商合作推出了涵盖整个欧洲的支付计划“EPI”，利用单一欧元支付区（SEPA）即时信用转账系统与国际和本地信用卡计划竞争。 7 7家银行正着手建立覆盖北欧全境的实时支付平台，使企业和消费者能够实现即时跨境转账。   趋势九: 跨界并购，再征海外   跨国银行在今年重燃远征海外的雄心，以寻求海内外双线增长。但那些率先起锚出海的银行已不再追求传统的并购交易，反而会仔细甄选，将跨境并购焦点投向那些能够灵活布局、主动出击的数字银行身上。   2倍 就市净率（PB）而言，2021年初，北美银行（1.3倍）和成长型市场银行（1.4倍）均比欧洲银行（0.6倍）高出了一倍有余。 43% 银行并购和私募银行并购交易量从2010年的近1400宗下跌至2021年的不到800宗，降幅达43%。   趋势十: 人才竞争，求贤若渴   新冠疫情打乱了银行最关键资产，即人才的供应。缓解人才供应链中断将是银行未来面临的最大挑战之一，必须采取一种与过往截然不同的思维和工作方式来处理。如今，人才市场早已不再由雇主方主导，而许多银行早年都因固步自封，在员工最为看重的领域缺乏竞争力建设，从而付出惨重的人才代价。   >80% 过去12个月中，美国银行（Bank of America）技术和运营部门从企业内部选聘的员工占比超过了80%。 69% 在组织基础、员工队伍、经营活动、领导团队和企业文化等方面娴熟利用数字技术的企业，69%被员工视为优秀雇主。   几个世纪以来，全球银行业的商业模式基本保持不变。只需延续正确方向，银行掌舵人便有空间来增强运营模式并应对偶尔出现的问题，这种保守且被动的方式帮助银行渡过一波又一波的时代浪潮。 但随着近年来新冠疫情的暴发，该模式会令银行陷入低迷。领军机构将开辟崭新航路，以完全不同于过往的方式运作，并根据客户、员工和其他利益相关方的需求不断重塑自身。他们将树立比单纯实现资本回报更加宏伟的目标，而他们最为强大的资源，正是发现机会和高效创新的能力。

经济观察网记者 万敏  8月8日，中国联通公告2022年半年报，其中披露了招联消费金融有限公司（以下简称“招联消费金融”）上半年业绩情况。 截至2022年6月末，招联消费金融总资产1429.71亿元，较2021年末1496.98亿元减少4.5%；负债1272.96亿元，较2021年末1356.61亿元减少6.2%。 招联消费金融的资产规模以每年一个台阶的速度攀升，截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年末的资产合计分别为747.48亿元、926.97亿元、1083.11亿元，1496.98亿元；负债合计分别为668.55亿元、833.37亿元、972.84亿元、1356.61亿元。 从2021年可查年报显示的数据来看，招联消费金融是唯一一家资产规模迈过千亿门槛的持牌消费金融公司，招联消费金融总资产占20余家消费金融公司总资产合计的四分之一左右，头部效应明显。招联消费金融的规模与负债出现下滑，或与消费金融行业整体在上半年受到疫情困扰有关。 受疫情影响，2022年第一季度多个消费金融APP活跃度下滑。易观分析认为，在各行业数字化转型的大背景下，尽管线上消费模式已成为主流，但伴随疫情的反弹等因素，居民的消费意愿逐步走弱，消费倾向有所减少，个人储蓄避险意愿相对较强。今年2月以来，受疫情反弹及部分区域采取静态管理等因素影响，前述趋势又进一步加深。短期看，市场信贷需求恐延续疲软态势。 尽管规模下降，消费金融业务的盈利能力仍维持在一定水平。中国联通半年报显示，上半年，招联消费金融营业收入为84.16亿元，相较上年同期73.90亿元增长13.88%；净利润19.37亿元，上年同期为15.42亿元，同比增长25.62%。 最近三年，招联消费金融营业收入分别为107.40亿元、128.16亿元和159.33亿元；净利润分别为14.66亿元、16.68亿元和30.63亿元。 中国联通财报披露，2022年上半年，其所属子公司联通运营公司收到招联消费金融宣布派发的现金股利人民币1.5亿元；对招联消费金融权益法核算的投资收益为人民币9.7亿元。 展望下半年，从趋势来看，央行披露的2022年5月和6月居民短期消费贷款已有所增加，显示疫情带来的消费需求压抑有所缓解。 易观分析预计，伴随着北京、上海等重点城市疫情逐步得到控制，叠加促进消费、减税降费等各项政策的密集出台，后续消费需求有望得到释放。 但同时，包括银行在内的各类消费贷款纷纷下调下调利率“抢客”，消费金融公司的盈利空间将面临更多竞争。

文 | 连线出行，作者 | 周雄飞，栏目策划 | 赵虹宇 宁德时代，近期陷入动荡之中。 本周二，宁德时代发布公告称其副董事长、副总经理黄世霖因个人事业考虑将辞去公司副董事长等管理职务，宁德时代原总经理周佳将会接任副董事长职务，而作为宁德时代创始人的曾毓群将担任宁德时代总经理职务。 宁德时代就黄世霖辞职发出公告，截图自公告 这一消息被众多媒体报道后，迅速成为了业内关注的焦点事件，这不仅因为黄世霖是宁德时代管理层的二号人物，更是因为像这样剧烈的管理层动荡在宁德时代发展历史中还不曾出现过。 屋漏偏逢连夜雨。在上月底于四川宜宾举办的2022世界动力电池大会上，广汽集团董事长曾庆洪当着在场同行的面，带着吐槽的意味表示“自己是在为宁德时代打工”，并把不赚钱的锅甩给了宁德时代。 如果说这些是宁德时代面临的“近忧”，在外部竞争方面，宁德时代则长期面临挑战。 去年7月，宁德时代向中创新航（原中航锂电）突然发起起诉，缘由是因为前者认为后者专利侵权，殊不知这场诉讼战一打就打了一年之久，而在本月初宁德时代再次向中创新航提起专利诉讼。 宁德时代盯上的对手不仅有中创新航，还有蜂巢能源。今年2月，宁德时代对蜂巢能源提起诉讼，案由是前者认为后者违规雇佣员工，涉嫌不正当竞争。 就在向同行发起诉讼的同时，宁德时代也在频频推出新产品和新业务。 今年6月底，宁德时代用一段仅有4分钟的宣传片，向全行业发布了旗下第三代CTP（Cell To Pack，无模组电池）技术，并发布了基于这一技术的产品“麒麟电池”。需要注意的是，就在这一新电池技术发布时，宁德时代将其与特斯拉的4680电池进行了对标。 麒麟电池推出不久后，在今年的重庆车展上，曾毓群还透露了宁德时代的研发进程，表示除了固态和半固态电池，就连很多人没听过的凝聚态电池，宁德时代也在研发。 除了推出电池技术之外，宁德时代还在今年2月高调推出了旗下换电服务品牌“EVOGO”（乐行换电），这也意味着宁德时代正式以动力电池供应商的身份入局换电赛道。 由此，无论是管理层动荡，还是频繁起诉行业玩家和向行业“亮肌肉”，都被业内视为宁德时代已陷入焦虑之中。而这些焦虑的源头，或许来自于其已经感受到了“高处不胜寒”。 01 宁德时代的近忧：“二把手”离职、车企不满加剧 黄世霖的离职，对宁德时代有较大的影响。 按照宁德时代发布的公告显示，黄世霖个人总共持有宁德时代258900728股股份，占总股份的10.61%；同时包括通怡景云5号私募证券投资基金等黄世霖一致行动人共计持有宁德时代1999999股股份，占总股本的0.08%。 换句话说，黄世霖及其一致行动人共持有宁德时代10.69%的股份，是仅次于大股东宁波梅山保税港区瑞庭投资有限公司之后宁德时代的第二大股东。 根据相关规定，黄世霖在辞职半年后不能转让宁德时代的股份，并且在就职确定的任期内（2021年12月30日至2024年12月29日）每年转让的股份不得超过其所持宁德时代股份总数的25%。这就意味着，黄世霖辞职后，在未来一段时间内，他还会是宁德时代的股东之一。 宁德时代部分股东信息，截图自企查查 除了是重要股东之外，黄世霖还是宁德时代的创始人之一。 从黄世霖的履历来看，其从2000年开始就已经开始从事与电池及其管理系统的研发和产业化工作。八年后，在黄世霖的带头下，其团队成功开发了具有自主知识产权的动力电池管理系统（BMS），具备高效率、低成本等优点。 由于在电池行业浸润许久，黄世霖在2011年看到了一个机会——彼时国家开始大力推行新能源汽车的普及，于是在当年他和曾毓群一起踏入了动力电池这个赛道，并创办了宁德时代。 宁德时代创立后，黄世霖基于此前的工作经历，一度成为了负责宁德时代电池控制系统的灵魂人物。 目前，按照宁德时代的公告显示，黄世霖的辞职申请已经得到了宁德时代董事会的批准，该辞职已从本月1日正式生效。公告同时表示，黄世霖辞职不会对公司的生产经营产生不利影响，不会导致公司董事会成员低于法定最低人数，不会影响公司董事会的正常运作。 这是因为在黄世霖提交辞职报告后，宁德时代就确认了原公司总经理周佳将会接替前者的职位，出任第三届董事会副董事长；而曾毓群则会担任公司总经理，意味着其将亲自抓公司的主要业务。 就在黄世霖这样的公司元老离开宁德时代的前后脚，一些车企的大佬也开始对宁德时代表达不满。 上月21日，来自全球189家动力电池产业链企业和92家新能源汽车产业链企业的掌门人，共同现身四川宜宾来参加2022年世界动力电池大会。也就是这场原本是行业交流为主旨的会议，却成了车企大佬“吐苦水”的现场直播。 在会议上，广汽集团董事长曾庆洪当着数百位同行的面，毫不留情地对电池供应商们进行了一番吐槽，在他看来目前动力电池的成本依旧占据新能源汽车的40%乃至60%，并且还在不断增加，由于电池成本的增加，导致了众多整车厂不赚钱。 说罢这些，曾庆洪将矛头对准了宁德时代，表示“自己做车企，感觉就是在为宁德时代打工”，并表示希望国家层面可以加强对电池行业的监督和引导。 此言一出，很快就引发了会场内众多大佬的广泛讨论，而对于奇瑞汽车董事长尹同跃，或许也对曾庆洪的建议感同身受，虽然没有在会场发表讲话，但会后也在其朋友圈中转发了相关新闻，低调地“声援”了一波曾庆洪。 面对车圈大佬们的吐槽，坐在会场中的曾毓群也坐不住了。 随即曾毓群上台发表了他的看法。在他看来，并不愿意为车企不赚钱“背锅”，因为他认为上游材料涨价才会导致电池厂商成本随之增长，且矿产资源还不是“元凶，资本炒作才是电池原材料上涨的真正原因。 不可否认，随着新能源汽车行业的发展，被视为车辆“心脏”的动力电池重要性被抬到更高的位置上，基于此上游的电池厂商相比于下游车企，在整条产业链中就更有话语权和决定权。 随着去年初开始整个新能源汽车行业中“电池荒”的蔓延，让动力电池厂商的地位再次提高一些，由此才会在去年传出小鹏汽车CEO何小鹏为了拿到电池资源，不得不在宁德时代驻守一周“蹲点”的传言。 在这样的不平等下，车企主机厂与上游电池供应商们之间就逐渐产生了矛盾和隔阂。虽然在此前的很长时间内，车企与电池厂商的矛盾一直存在，但没有真正显露出来。 直到此次的世界动力电池大会，下游车企和上游动力电池供应商的矛盾第一次被赤裸裸地暴露在公众面前。 从车企大佬公开对宁德时代吐槽、到公司内部高层的突然变动，以至于让宁德时代近期都处于风口浪尖上。也就在这样的节点上，宁德时代宣布曾毓群将担任公司总经理一职，亲自抓公司的主要业务，此举在业内看来或许反映了曾毓群对宁德时代目前现状的焦虑。 然而，曾毓群和宁德时代并不是近期才感到焦虑，而是已由来已久。 02 “狙击”同行，大哥也焦虑？ 宁德时代与中创新航的专利战，还在进一步升级。 本月初，据相关媒体报道，宁德时代再次向中创新航发起专利侵权诉讼，索赔金额达到1.3亿元，与此同时，宁德时代还以不正当竞争为由，向法院起诉中创新航，目前福建省高院已受理该案件。 此起诉消息一经媒体传播后，一度成为了行业内外关注的焦点，因为这已不是宁德时代首次起诉中创新航。 去年7月，宁德时代开始向中创新航发起诉讼，起诉原因是前者认为后者涉嫌在动力电池发明与实用新型专利上侵权，同时涉嫌侵权的动力电池技术已搭载在数万辆车辆上。 作为此案件另一当事方的中创新航，也迅速回击。官方表示，坚持自主研发，提供给客户的产品都已经过专业知识产权风险调查，确信所生产的产品不侵犯他人的知识产权。 中创新航对于宁德时代起诉的回应，图源：中航锂电（中创新航前用名）官方公众号 面对这一回应，宁德时代选择继续上诉。据连线出行获悉，其从去年7月开始到10月，相继向福建省福州市中级法院提起诉讼申请，起诉中创新航涉嫌侵犯其5项专利，侵权范围覆盖其全系产品，并要求中创新航立即停止侵权，另支付损害赔偿金1.85亿元和法律成本300万元。 再到今年5月，宁德时代又向法院申请，提高上述诉讼赔偿金额至5.18亿元。如果加上本月的1.3亿元索赔费用，宁德时代与中创新航的专利诉讼索赔金额已达到6.48亿元。 这一金额已是中创新航2021年净利润1.12亿元的5.8倍，由此宁德时代向中创新航的诉讼案已成为目前国内新能源领域中专利侵权诉讼索赔金额第一案。 实际上，宁德时代在与中创新航缠斗的同时，它还盯上了同为动力电池厂商的蜂巢能源。 今年2月，宁德时代对蜂巢能源提起诉讼，案由为不正当竞争。根据多份法院判决书显示，2018年至2019年间，九位宁德时代员工在离职后，分别加入无锡天宏和保定亿新，为宁德时代的竞争对手蜂巢能源提供服务。 宁德时代起诉蜂巢能源开庭公告，截图自企查查 在宁德时代看来，这九人违反了与其签订的《保密和竞业限制协议》（下称竞业协议），因此要求他们赔偿违约金100万元。 相比于宁德时代与中创新航还没有结果的起诉案，前者与蜂巢能源的纠纷得以很快解决。今年7月，在福建省宁德市中级人民法院主持下，宁德时代与蜂巢能源达成和解，后者向前者支付和解款人民币500万元整。 “宁德时代起诉中创新航专利侵权，起诉蜂巢能源不正当竞争，看似是一种法律上的进攻，但实质上更是宁德时代为了维护自身在行业中优势地位，通过打压同行这一方式来进行防守。”国内头部动力电池厂商研发经理刘明对连线出行表示。 除了起诉同行之外，宁德时代也频繁地向外界“亮肌肉”。 去年7月，宁德时代发布钠离子电池，据其官方介绍，这一新电池技术虽然在能量密度方面略低于磷酸铁锂电池，但却具有低温性能和快充明显优势，常温充电15分钟达到80%电量。按照宁德时代规划，这一电池技术预计2023年形成基本产业链。 到了今年，宁德时代在电池技术的新动作更加频繁。今年1月，宁德时代通过一场发布会，推出了自家的换电品牌“EVOGO”（乐行换电），以及由“巧克力”换电块、快换站和APP组合构成的整体解决方案。 其中，被命名为“巧克力”的换电块，是采用了宁德时代最新CTP技术研发的电池组，具有小而高能，自由组合，极简设计三大特点。连线出行在《特斯拉、蔚来遇到的“换电难题”，宁德时代能解吗？》一文中对此进行过详细描述。 在彼时业内看来，宁德时代通过此举也向外界透露了一个信号——其正式以动力电池供应商的身份入局换电赛道。 5个月后，宁德时代通过一段4分钟的视频发布了旗下的新一代电池技术——麒麟电池。据其官方介绍，麒麟电池体积利用率突破了72%，能量密度可达到255Wh/kg，理论上可使车辆续航实现1000公里。 宁德时代发布麒麟电池，截图自宁德时代官微 介绍完这些后，或许是为了体现这一电池技术的先进，还补充了一句“同等电池包尺寸下，麒麟电池电量比4680系统提升了13%”，暗暗地与特斯拉4680电池对标了一波。 殊不知，就在业内还在进一步了解麒麟电池之时，在当月的重庆车展上，曾毓群除了为与华为、长安汽车联合打造的阿维塔11竖起大拇指外，还向外界透露了一个新消息——除了全固态电池和半固态电池，业内没有听过的凝聚态电池，宁德时代都在搞。 到了近日，据晚点LatePost报道，宁德时代将在今年第四季度向特斯拉供应M3P电池，搭载在使用72度电池包的Model Y车型中。对于M3P电池，宁德时代于上月就已宣布已经量产，其能量密度高于磷酸铁锂，成本优于三元电池。 无论是向中创新航和蜂巢能源发起诉讼，还是向外界发布麒麟电池、亦或者是高调进军换电赛道，在刘明看来，宁德时代之所以会在近两年频繁做出这些动作，都是为了向外界展现自身的实力，而这背后或许更是在排解自身处于困境中的焦虑。 03 被抢走的客户，难增长的市占率 被称为“宁王”的宁德时代，目前的压力不小。 上月初，中国汽车动力电池产业创新联盟公布了今年1-6月国内动力电池厂商装机量排名数据，其中宁德时代以52.5GWh的装机量排名第一，比亚迪、中创新航、国轩高科和LG化学以23.78GWh、8.25GWh、5.52GWh和3.14GWh分别位列二至五位。 如果单从装机量来看，宁德时代依然以较大的优势稳坐国内动力电池赛道的“头把交椅”。但若从市场占有率方面来看，宁德时代的优势却在慢慢减弱。 根据数据显示，2022年上半年宁德时代虽然实现了47.57%的市场占有率，但相比于去年同期49.10%的市占率减少了1.53%；反观其身后的比亚迪和中创新航，两者的市占率从2021年同期的14.60%和6.90%，增长到今年上半年的21.59%和7.58%。 除了比亚迪和中创新航之外，比如被视为动力电池二梯队玩家的蜂巢能源、亿纬锂能和孚能科技都在今年上半年实现了市占率的增长。这就意味着，相比于其他玩家的增长，宁德时代在动力电池行业的市占率正在下滑。 注：2022年1-6月国内动力电池厂商市场占有率排名及2021年同期占有率，数据来源于中国汽车动力电池产业创新联盟，连线出行制图 其实，像这样的趋势，从去年就已显现。据高工产业研究院（GGII）发布的数据显示，去年全年宁德时代以69.33GWh的装机量和49.53%的市占率占据国内动力电池厂商装机量排名的首位，但相比于2020年其50%的市占率却减少了0.47%。 相较之下，比亚迪、中创新航等玩家去年全年的装机量比2020年同期装机量都有一定的增长。比如比亚迪从2020年的14.9%增长到2021年的16.83%，而中创新航则从5.6%来到6.14%。 出现这样的现象，也不意外。因为对于很多车企而言，宁德时代已不是动力电池的唯一供货商。 广汽集团成为率先“抛弃”宁德时代的车企。据电车汇等媒体报道，广汽乘用车旗下新能源汽车品牌广汽埃安从去年开始，已经连续12个月未申报搭载宁德时代电池的车型，电池供应商名单中却有中创新航的名字。 对于这点，从宁德时代去年的供应客户名单中也可以看到。一直以来，广汽乘用车都是宁德时代的大客户之一，但据北极星储能网数据显示，宁德时代2021年供货客户名单前十位中，可以看到特斯拉、蔚来和小鹏等车企，但广汽乘用车并不存在。 抛弃宁德时代后，广汽乘用车选择了中创新航作为自己的动力电池主要供应商，根据高工产业研究院数据显示，去年全年中创新航为广汽乘用车提供了5.34GWh的装机量，凭借这一装机量广汽乘用车也成为中创新航的最大客户。 或许正因有了替代的选择，才让曾庆洪有底气公开对宁德时代进行吐槽。 与广汽乘用车相似的是，小鹏汽车和蔚来也曾是宁德时代的重要客户，但到了去年底，据36氪报道，前者正在计划引入新的主力电池供应商，来削减对宁德时代的依赖，而它选择的厂商同样是中创新航。 对于蔚来而言，旗下的ES8、ES6和EC6等主力车型搭载的都是宁德时代的电池，但随着ET7车型于今年开始交付，其也开始远离宁德时代，取而代之在今年3月与卫蓝新能源达成合作，后者将会为ET7推出150度的半固态电池包。 此外，大众汽车除了选择宁德时代之外，还向国轩高科进行投资并成为了其最大股东；梅赛德斯-奔驰集团也斥资9.05亿元入股孚能科技并签署战略供应协议；而在今年3月，上汽集团、广汽集团和“蔚小理”还联合投资了欣旺达。 基于这些“外患”的存在，不仅威胁了宁德时代在行业中的优势地位，同时也进一步阻碍了其自身的发展。 今年5月初，宁德时代发布了其2022年第一季度的财务数据，数据显示其第一季度营收实现为486.78亿元，同比增长153.97%。 相比于营收的增长，其净利润的表现并不乐观。据数据显示，其今年第一季度净利润录得为14.93亿元，相较于去年同期同比下滑23.62%，这也是宁德时代自2018年6月上市以来，首个净利润同比下滑的季度。 宁德时代2022年第一季度部分财务数据，截图自财报 这就说明，宁德时代在今年第一季度处于“增收不增利”的困境之中，与此同时，其毛利率的表现也处于颓势中。 按照财报数据，宁德时代今年第一季度的整体毛利率仅实现为14.48%，这一毛利率也成为其近几年中最差的季度表现，其此前的毛利率基本都保持在20%以上的水平。 基于车企纷纷逃离和行业竞争加剧的“外患”，再加上本身盈利能力减弱的“内忧”下，可见宁德时代目前已处于较大的困境中。 可以预见的是，在之后的日子里，宁德时代或许会继续推出新产品和新业务，努力维持自己的优势，但一枝独秀的日子将一去不复返，它将面临更加激烈的竞争，焦虑也将会是常态。 （文中刘明为化名。）

经济观察网 记者 周一帆 8月5日，A股指数早盘窄幅震荡，午后踏空资金组织突围，金融、新能源纷纷走强，带动指数扩大涨势。截至当日收盘，上证指数收涨1.19%报3227.03点，深证成指涨1.69%，报收12269.21点，创业板指涨1.62%，科创50大涨4.18%；万得全A、万得双创分别涨1.49%、2.08%；大市全天成交9957亿元，较上日同期明显放量。 板块上，当日半导体芯片方向全面爆发，超50只股涨超9%，华大九天（301269.SZ）、芯原股份（688521.SH）、睿创微纳（688002.SH）、通富微电（002156.SZ）、北方华创（002371.SZ）、晶方科技（603005.SH）等二十余股涨停，明微电子（688699.SH）、敏芯股份（688286.SH）、芯朋微（688508.SH）、全志科技（300458.SZ）等十余股涨超11%。 有市场观点认为，本轮半导体芯片上涨的核心逻辑是产业链国产化的预期炒作，在此逻辑下，上游的材料以及设备成为近期最受资金追捧的方向之一。 对此，格上财富旗下金樟投资研究员毕梦姌告诉记者，近日芯片板块涨幅明显，最直接的因素还是由于台海事件的影响。台积电是整个产业的龙头，这再度引发A股市场对于芯片这一“卡脖子”行业的重视。 从个股主力资金监控数据来看，主力资金净流入前五的个股均为芯片股。其中前三为北方华创、三安光电（600703.SH）、长电科技（600584.SH），分别净流入11.72亿元、9.49亿元、8.96亿元。但与此同时，境外资金却按自身逻辑有序减仓，北方华创遭净卖出1.33亿元，韦尔股份（603501.SH）被小幅减仓0.66亿元。 另一方面，消息面上，美国白宫在当地时间8月3日发布一份声明中表示，美国总统拜登将于8月9日正式签署《芯片与科学法案》，直接补贴和激励美国的半导体产业。根据法案内容，美国芯片企业将获得520亿美元补贴、240亿美元的免税额度，以及十年2000亿美元的研发经费，但要求受益企业不得在中国大陆投资、扩建高端技术产能。 “在缺乏高端技术的情况下，产业升级很难持续，因此国产替代的逻辑在当下供应链变革的阶段加强。预计我国后续将加强自主可控的政策力度，扩大对芯片和EDA企业补贴、免税及研发的投入。所以当前来看，预期的注入是近日芯片板块上涨的主要因素，短期内后续的走势需要关注地缘政治的发酵和美国《芯片法案》的落实情况。”毕梦姌表示。 华泰证券亦公开指出，对中国半导体行业来说，需要留意上述法案中的限制性条款可能影响台积电、三星、海力士等企业在中国大陆地区的扩产，同时目前中美芯片设计公司直接竞争领域较少，法案可能会加强模拟、MCU、射频等领域美国芯片设计企业的相对竞争力。

一. 涉税风险管控的重要性 自上世纪90年代至今，国税总局不断出台关于税务风险的各项政策法规，随着税收大数据和风险管理局的成立，以及金税四期建设，监管与大数据智能化应用深度融合。税务机关利用大数据、云计算及人工智能等技术，采集内外部涉税数据，全方位捕捉企业税务画像，从“无差别监管”真正向以风险为导向的全方位、立体化的“精准监管”转变。同时，在国务院简政放权的大方针下，税务机关将很多税务事项处理由事前审批、备案转变为纳税人自行评估和留存资料备查的管理模式。纳税人在享受税收便利的同时，也承担着税务管理上的更大挑战和风险。 税收风险管控的发展历程 在“以数治税”的大环境下，企业的税务风险管理，由过去的税局通知事后的“被动反应型应对”转变为“主动型和预测型风险管控”。 二．涉税风险管控的难点和痛点 对于大部分国有企业来说，税务风险管理的难点主要表现在缺乏税务风险评估体系和有效的监督机制，缺少专业的风险分析工具，无法预知潜在税务风险点，事后应对措手不及，潜在税务代价巨大。  企业应对潜在税务风险的难点 三．涉税风险管控的战略框架 从企业税务数字化转型的角度，涉税风险管控转型的核心在于：从被动型税务风险应对模式，逐步过渡到主动预测型税务风险治理模式。 普华永道税务战略管理框架 —— 税务风险治理 四．涉税风险管控的企业应对建议 面对不确定的外部税务环境和多样化的内部管理需求，普华永道根据在财税和数字化领域的长期专业积累和具体实践，建议企业建立“税务风险管理体系”。对此，普华永道OneNext智领税务管理平台，利用企业自身全量涉税数据执行常规自检，通过可视化平台工具掌握风险评估的实时状态，将涉税风险管控前置，帮助企业建立有效的税务风险快速反应机制和环环相扣的税务管理体系，并运用数字化手段和管理工具实现税务风险管理的落地执行。  税务风险管理体系的搭建核心是可落地。企业应当紧紧围绕“可管、可控、可视”三个原则进行涉税风险管控体系建设，闭环工作流程，从源数据和税务工作流程全环节把控质量，识别风险，支持税务分析和决策，提升合规，实现精准纳税，规避系统风险。 1.建立闭环纳税指标评估体系与预警策略，保证涉税风险“可管” 税务风险管理是一个循环往复的过程，是由风险定义、风险识别、风险监控、风险提示、风险分析、风险防范等步骤组成的结构化、标准化流程。国企当建立闭环的税务管理体系，构建合理的税务风险管理框架，将风险管理理念和方法与企业税务管理业务和流程相融合，通过标准化、结构化的风险管理流程和常态化运营，展现全方位的税务分析洞察，持续优化改进企业税务管理方式，不断提高企业税务管理的健康值。 税务风险闭环管理思路 2.借助数字化工具落地，助力涉税风险“可控” 国有企业可借助税务风险管理模块及相关数字化应用，将税务风险管理的各个要点前置到各个流程环节中，在巩固好风险监控措施的同时，提前做好风险预防，变被动为主动，实现涉税风险管控税务数字化落地。通过税务风险管理模块的建设，配置税务风险分析指标和税务风险报警阀值，实时获取涉税数据和运算，评估企业潜在税务风险，实时监控和预警，实现对税务风险事前预防、事中控制和事后评估的全过程管理。 普华永道OneNext智领税务管理平台涉税风险管控模块实施方案 （1）指标体系构建与阈值设置 依托于千户集团报表、全国税调表、重点税源表风险库三大整合型申报表完整经验及配套的全税种指标风险库。 结合企业需求和税收监管的重点，定义并灵活配置相关税务、财务风险预警指标和分析模型。 同时自定义设置指标的置信区间或风险阈值，支持查看并管理指标计算公式 （2）风险实时监控与预警 通过预设相关预警条件及阈值，快速计算、评估企业实际税负率、税负变动弹性指标等纳税评估指标数值。 与行业平均值、管理经验值对比，自动预警和风险提示。 实现对企业税务风险管理工作的实时动态、可量化、可视化呈现和全流程的动态监控。 （3）风险分析与报告 支持预设分析模板，灵活配置分析维度（模型、指标、数据等）。 提供多维度的税务风险指标分析体系，对已触发及已处理的风险预警进行统计分析，多维度可视化企业税务风险情形。 定期生成风险分析报告，并按管辖范围自动进行风险预警事项报告推送，由相应层级的管理人员审阅风险预警事项的处理进度和处理结果。 （4）风险追溯与跟踪 所有税务风险均可下钻和追溯至对应的纳税实体与风险源数据。 通过系统流程对风险原因等整个风险处理过程进行记录。 在风险处理完成后，可生成各类风险处理文档。 闭环风险识别到风险追踪的工作流程，规避系统风险。 3. 多样化分析展示，让涉税风险实时“可视” 将税务风险管理由“期间型管理”升级为“实时性监控”，对税务风险管理的总体状况、风险点、风险处理进度等实现全流程、无障碍的可视化管理。向不同层级的决策岗人员动态展现税收风险状况，提示风险聚集点，充分发挥税务风险前置化管理对提升税务合规管理能力的重要支撑作用。 税务风险可视化架构 五．涉税风险管控 —— 典型案例 总结：普华永道认为，税务部门创造价值的能力取决于其能否很好地适应当今不断发展变化的税收法规，同时为公司的经营战略提供支持。借助信息化技术和工具，在全面提高税务基础工作效率的基础上，税务部门将更加关注高质量的税务风险管控和价值创造，真正成为战略转型的推动者、业务运营的合作伙伴。 © 2022 普华永道版权所有。普华永道系指普华永道在中国的成员机构、普华永道网络和/或其一家或多家成员机构。每家成员机构均为独立的法律实体。详情请见 www.pwc.com/structure。 免责声明：本文章中的信息仅供一般参考之用，不可视为详尽说明，亦不构成普华永道的法律、税务或其他专业建议或服务。普华永道各成员机构不对任何主体因使用本文内容而导致的任何损失承担责任。 您可以全文转载，但不得修改，且须附注以上全部声明。如转载本文时修改任何内容，您须在发布前取得普华永道中国的书面同意。

经济观察网 记者 胡群  8月4日，西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心、 蚂蚁集团研究院、蚂蚁理财智库 联合发布《中国家庭财富指数调研报告（2022Q2）》（下文简称《报告》）。 《报告》称，“ 2022年第二季度家庭财富指数与家庭收入指数分别为103.8和102.3，均高于荣枯线100，说明二季度家庭财富和收入都在继续增加。但受疫情等因素影响，2022年第二季度家庭的财富和收入环比增速有所回落 。二季度就业稳定性指数为99.8，接近荣枯线100，比一季度99.1有所回升，说明二季度家庭就业稳定性降幅收窄”。 《报告》显示，二季度家庭财富和收入继续增加但增速回落，需要注意的是低收入群体的家庭财富有所缩水；在工作稳定性方面，二季度就业稳定性降幅缩小，低收入群体工作稳定性下降。 该《报告》于2022年6月15日到6月21日期间通过线上调研方式共计回收有效问卷25141份。其中，年龄在20-29岁人口占比26.9%，30-39岁占比23.3%，40-49岁占比28.4%，50-59岁占比21.4%，在计算各年龄段的比例前，剔除了20岁以下的人口数和60岁以上的人口数；在样本各线城市结构对比上，一线、二线、三线城市分别为6.9%、28.2%和20.0%，四线、五线、六线城市分别为12.4%、19.4%和12.7%。 中低收入家庭财富缩水 《报告》按年收入将家庭分为5万以下、5-10万、10-30万及30万以上四组，其中，10万以上年收入为中高收入群体。 从调研结果看，年收入10万以上的家庭财富继续增长，其中，年收入10-30万家庭的财富指数从2022年第一季度的116.6下降到2022年第二季度的112.8，年收入30万及以上家庭的财富指数从133.3下降到128.3，均大于荣枯线100，但指数值在下降。这反映中高收入群体财富仍在增长但增幅变慢。 《报告》显示中低收入家庭财富在缩水。年收入在5-10万的家庭的财富指数由2022年第一季度的102.0下降至2022年第二季度的96.3，低于荣枯线100，反映该群体二季度财富缩水；年收入5万及以下的家庭财富进一步缩水财富指数由2022年第一季度的73.5降至2022年第二季度为64.7，远低于荣枯线100，反映该群体的财富处于低位且进一步下降。拉长时间看，年收入5万及以下的家庭财富指数长期远低于100。 调研结果显示，从各收入组家庭的收入水平变动情况看，相比2022年一季度，各收入组家庭的收入指数也均有所下降。其中年收入在10万以上的家庭收入指数大于荣枯线100，但增速下降；年收入10万以下的家庭收入指数低于荣枯线100，且降幅扩大。收入5万及以下家庭的收入指数从2022年一季度的72.8下降至2022年二季度的65.7，呈缩水状态，且长期处于荣枯线100下方。收入30万及以上家庭的收入指数从2022年一季度的129.4下降至2022年二季度的123.6，虽然收入在增长，但增速下降。 中低收入家庭工作稳定性下降 除财富缩水，收入下降外，中低收入家庭工作稳定性也在降低。年收入10万以下的家庭工作稳定性指数低于荣枯线100，其中，年收入5万及以下的家庭工作稳定性指数从2022年一季度的82.7下降至2022年二季度的78.1，降幅进一步扩大。拉长时间看，年收入5万及以下的家庭工作稳定性指数长期低于荣枯线100。 工作稳定性指数（按年收入分组） 调研数据显示，中高收入家庭二季度的工作稳定性略有上升，年收入30万以上的家庭的工作稳定性指数从2022年一季度的116.3上升至116.9。 《报告》参与作者之一、中国家庭金融调查与研究中心路晓蒙认为，对于普通家庭而言，家庭财富主要取决于工资性收入，而就业则是工资性收入的核心渠道。即使抛开当前经济面临的困难，如新冠肺炎疫情影响，低收入家庭工作稳定性指数、收入、财富指数长期低于枯荣线。因此，若提升低收入家庭财富、家庭收入，首先应提升其工作稳定性。 中低收入家庭理财亏损 2022年上半年中国股市整体下跌。上证指数累计下跌6.63%，深证成指累计下跌13.20%，创业板指累计下跌15.41%。在此行情下，家庭投资理财平均收益率下降。 《报告》调查结果显示，相比去年，今年上半年家庭投资理财收益率表现较差，平均收益率为-0.08%，较一季度的0.88%有所下降。2020年家庭投资理财平均收益率为2.3%，2021年家庭投资理财平均收益率平均为2.8%。相比2022年第一季度，2022年第二季度累计收益为负的家庭占比从20.6%上升到了22.8%，而收益为正的家庭占比从33.6%下降到了29.2%。 与中高收入家庭相比，中低收入水平的平均理财收益较差，二季度均为亏损状态。年收入10万以下家庭的投资理财收益率大幅下降。其中，年收入5万以下家庭从2022年第一季度的-3.2%大幅下降至2022年第二季度的-5.5%；年收入5-10万家庭从2022年第一季度的0.8%大幅下降至2022年第二季度的-0.5%。 为何中高收入家庭的投资理财收益率相对较高？ 《报告》将家庭财富配置类型分为偏存款类（仅投资存款类）、偏权益类（仅投资股票或基金类）、均衡类（投资存款类或投资股票基金类）三类后发现，年收入30万以上家庭中均衡类资产配置家庭大幅下降，从2022年一季度的78.1%下降至2022年二季度的73.9%。但仍然有超七成家庭既配置了存款类资产也配置了股票或基金类资产，可见高收入群体的均衡化配置观念更强。此外，年收入10-30万家庭中也有超六成是均衡化配置家庭，2022年第二季度这一比例达到62.7%。 路晓蒙表示，除年收入5万以下的群体，其他群体的均衡类占比均有所下降，与中高收入组较强的风险意识有关，其避险类资产配置意愿也高于低收入组。从不同类型家庭的财富指数看，中高收入家庭财富持续增长与均衡类资产配置有一定的正相关性。 《报告》建议，均衡化配置家庭资产是实现家庭财富保值增值的重要途径，不仅因为均衡化资产配置的收益更高，而且在外部市场环境多变的情况下，家庭分散化、多样化投资对抵御市场波动尤为重要；鼓励家庭在外部环境变动下，积极调整家庭的资产配置结构。鼓励家庭在自身金融素养不足的情况下，积极寻找专业投资机构的咨询和帮助。

经济观察网 程久龙 实习生 郑御霖/文  8月5日早间，奥美医疗（002950）对外发布公告称，近日，奥美医疗用品股份有限公司（以下简称“奥美医疗”）子公司奥美（荆门）医疗用品有限公司（以下简称“荆门奥美”）有部分员工出现身体不适症状，经诊断为中毒事件。截至本公告披露之时，该中毒事件中，共有43人健康检测指标异常，均在医院进行治疗，其中1名员工在治疗过程中突发急性心肌梗塞病亡。 公开资料显示，奥美医疗1997年创立于香港，2019年3月于深交所上市（002950.SZ），专注一次性医用敷料、器械及卫生用品的研发、生产与销售，是中国领先的医用敷料制造商与出口商。自2008年始，奥美医疗已连续12年保持中国医用敷料行业出口第一。 对于此次中毒事件，奥美医疗在公告中表示，经初步判断，疑似中毒原因系吸入PET胶水释放的四氯乙烷导致。该胶水应用于荆门奥美特定客户定制的采用PET塑料硬盒包装的产品，所涉生产流程为PET塑料硬盒的封盒过程。 值得关注的是，在奥美医疗的官方网站上，公司宣称：“奥美医疗实现从纺纱、织布、脱漂、加工、包装、灭菌、检测的全产业链一体化生产，具备突出的智能化、信息化、自动化、规模化生产优势，满足医用敷料产品质量一致性、稳定性，批量供货及时性、多样性的采购需求，是中国领先的医用敷料制造商。” 奥美医疗方面表示，此次中毒事件所涉生产流程仅限于荆门奥美，不涉及奥美医疗生产的其他产品和其他生产流程。事件所涉的PET塑料硬盒包装流程为近期首次导入生产，涉及合同金额约220万元人民币。 事实上，据了解，该中毒事件发生已有时日，直到8月4日晚间才被媒体曝光。对于奥美医疗为何在中毒事件发生多日后才对外公告？8月5日上午，奥美医疗董秘杜先举的电话一直无人接听。 奥美医疗在公告中表示，公司对本次事件中罹难的同事表示沉痛哀悼！对家属表示深切慰问！目前，公司正配合当地有关部门对本事件进行调查，事件的具体原因和相关责任有待进一步核实。

过去十年间，中国的消费渠道环境持续演进，从线下到线上，再到线上线下融合；从公域到私域，再到公域私域联动，中国的消费渠道与触点多而分散，渠道与渠道之间的边界日渐模糊。同时，疫情加速线上消费渠道的新一轮变革。尤其后疫情时代，随着流量红利增长趋缓、公域平台用户维护及获取成本日益升高、DTC（Direct-To-Customer）模式兴起、数据中台的兴起等，消费渠道又因消费者偏好的变化而加速变革。 如此持续不断的变迁与革新，促使品牌方在营销投放、渠道分销、用户运营等方面也不断推陈出新，顺应时代发展潮流，逐渐向全域营销转变。在此背景下，面对这些机遇和挑战，德勤管理咨询利用自身在消费品领域的深入行业洞察，提出后疫情时代全域消费者运营的模式框架和全域增长的六大心法，以期带给企业和品牌启发与思考。 德勤管理咨询认为，品牌方的核心是重新回归消费者本身，认识消费者、触达消费者、转化消费者、留住消费者，以整合的思路看待营销触点和交易触点、线上和线下、公域和私域，围绕消费者一天24小时，占据消费者的时间、心智、钱包、第二钱包，激活消费者的全生命周期价值。 具体来讲，企业应从三个方面出发，以消费者为中心重构消费者运营。 · 公域向私域引流: 精准布局消费触点，占领用户时间与心智，有效扩大品牌私域流量池。随着各消费渠道均在不断完善自身的内容、交易、社交等闭环，企业应梳理平台布局，识别各平台的优势、瓶颈与特性，围绕品牌自身的发展愿景去布局数字化生态；同时甄选引流玩法，根据各公域平台的特点，在品牌发展的不同时期，考虑适配不同的触达形式，灵活组合引流玩法，掌握公域引流的主动权。 · 私域流量运营: 与私域用户进行高效互动，维系用户粘性，激发复购意愿。移动互联网的普及与数字化触点的增加，使得完整的消费者画像成为可能。品牌方需着力在私域积累更加丰富完整的消费者数据，丰富标签与用户画像，利用数据洞察驱动精准营销，为消费者提供更加客制化的内容与推荐；同时设计多样化的私域用户激活场景，打造公域无法媲美的专属体验，维系私域流量的活跃度，激发复购意愿。 · 私域反哺公域: 挖掘私域流量的数据价值和社交价值，反哺助力公域营销投放。当品牌方积累的私域流量池达到一定规模之后，如何进一步挖掘私域的数据价值和用户价值，将变得尤为重要。利用私域数据进行深度分析，优化公域产品组合与人群投放，实现在公域乃至全域范围内的持续、高效增长，并挖掘私域用户UGC（User Generated Content）强化公域品牌声量，是目前行业中较为成熟的实践方向。 可以看出，全域时代，公域和私域应互惠互利，协作成长；全域范围内，提升品牌价值，优化营销效率，最大化消费者生命周期价值是品牌得以持续高效增长的关键。基于此，德勤管理咨询提出后疫情时代全域增长的六大心法： · 明确各平台对品牌全域运营的价值及定位：根据行业、消费者、品牌特性，合理选择平台组合策略，明确各平台在品牌私域生态中的特色与角色。比如微信生态是私域主阵地，电商是引流场，抖音是品宣场，小红书是种草场等，避免在多个平台进行重复的投放，优化营销投放效率。 · 灵活运用差异化的场景促进公域向私域的引流：根据平台属性、消费者行为特点，灵活选择最优的引流玩法。比如优惠券、店铺自播、KOL引流等，优化公域向私域引流的效率，扩大私域流量池。 · 积累私域用户数据提供个性化服务：丰富私域的信息埋点，建设更完整的用户标签体系，从而实现基于数据的1对1精准信息推送，为消费者提供更加个性化的体验。 · 打造品牌独特体验激活私域流量运营：紧紧围绕消费者需求，将消费者聚类到兴趣社群，或是通过线上线下的私域触点，为客户提供更加极致的品牌体验。品牌方在私域，应力求创造出区别于公域平台的更差异化、个性化的体验，维护用户粘性，从而进一步挖掘用户全生命周期价值。 · 整合全域数据赋能产品组合与营销投放：建议品牌考虑营销自动化工具对品牌的价值，包括CRM（Customer Relationship Management）, MA（Marketing Automation）, CDP（Customer Data Platform）等，从而搭建自己的数据中台，充分整合不同平台的消费者数据，并最大化挖掘私域数据的质量，例如提高自身私域数据的埋点，提升消费者画像的深度和丰富程度，对在公域、私域的全域范围内进行精细化运营。 · 重视私域UGC助力品牌声量: 通过合适的内容、活动、激励机制，强调交互体验增强品牌粘性与忠诚度，利用数据洞察建立生命周期管理体系。在消费者互动中，重视激发忠诚用户产出UGC，在公域平台为品牌创造声量。 扫描下图二维码，免费获取报告全文： 免责声明： 第三方机构如想转载德勤文章，请原文转载（不得修改）。如文章内容有改动，须在发布前获得德勤的审核批准。同时，请必须在文章内附以下信息及免责声明： 本通信中所含内容乃一般性信息，任何德勤有限公司、其成员所或它们的关联机构（统称为 “德勤网络”）并不因此构成提供任何专业建议或服务。任何德勤网络内的机构均不对任何方因使用本通信而导致的任何损失承担责任。 

记者 刘亚丹 编辑 高宇雷 2021年11月，小红书完成新一轮5亿美元融资，估值达到200亿美元，月活用户也达到2亿。 即使有如此高的估值，小红书的商业模式却依然有所欠缺。一方面资本市场急需要小红书拿出好的财务数据。而目前小红书营收主要还是依赖广告，电商则是其另一个营收试水方向。但是在“社区+电商”领域挣扎了七年，小红书电商业务还处于“小而美”阶段。 “电商平台现在的投资规模都是百亿打底，千亿不嫌多的架势。快手亏了几百亿做到8000亿，抖音电商投入超千亿做到快2万亿，小红书电商估计20亿的规模都没有。”电商零售专家庄帅认为。那么是什么让小红书的电商始终不温不火？ 用笔记引流，交易在淘宝或微信 2022年，小红书在不断拉商家入驻。一家在淘宝和京东都设有店铺的品牌方透露，仅仅是7月，就连续接到几十个电话让去小红书开店。但是，小红书到底是要扶持开店，还是阻碍开店，商家们估计还没有弄明白。 六月中旬，小蛙在社交平台发出呼唤:“千万别在小红书开通店铺，如果不按照官方给的步骤去做事情发布笔记，你的流量就突然变成这样……”。她在小红书的每篇发文点赞量从100左右，变成入驻之后被限流，每篇访问只有一次。 开店之前，小红书客服告诉他们，不需要缴纳保证金就可以开店。但是等他们开店之后才知道，如果不缴纳保证金交易资金根本无法提现。这种类似手段让不少商家非常反感。 “被坑了，可以弃号了……”不少卖家感叹小红书规则不完善，被莫名扣押金；最糟糕的是，开店之后会被限流量。一位商家透露，在小红书开店，如果每周没有完成任务，浏览量就从300直降成30。 同时，小红书的抽佣比例相比其他平台更高，销售额1万以上部分按照5%抽佣，直播带货向主播抽取20%平台服务费。与B站、抖音5%-7%的抽佣水平相比，小红书抽佣比例偏高，对品牌电商的吸引力并不大。 于是，对不少品牌来说，最好的方式就是在小红书引流，交易在淘宝或者微信。 电厂记者曾试图联系一家在小红书上入驻的小众珠宝品牌。记者看中款式私信问价之后，商家称前期小红书客服只是前端，需要添加销售微信，方便为客户做更加详细的推荐。简单来说，该珠宝商就是想把小红书客户引流到微信私域，把交易留在微信端。 品牌掏不出更多营销费用 在百度上搜索“完美日记、小红书”出现的第三条内容就是小红书的推广营销广告。可见完美日记与小红书营销有着深度的关联。 在营销圈有个不成文的规矩，新消费品牌崛起有个统一的营销三板斧，其中第一步就是在小红书铺5000篇测评。 新消费与小红书高度绑定，比如前段时间“钟薛高不化”的舆论引爆就是在小红书；2021年，茶颜悦色发生薪资拖欠，也是员工在小红书上发文爆料。 以完美日记为代表在小红书“种草”的营销方式，也成为后起国货的典范。 早期，完美日记看到了小红书UGC（用户生产内容）内容营销的潜力，成为首批小红书引进的国货美妆品牌之一。新品发布早期，完美日记会邀请百万粉丝级KOL在小红书上分享与新品相关的内容，为新品的推广造势。而到产品推广阶段，完美日记官方账号也会发起新品相关话题、进行转发抽奖活动，吸引小红书用户参与和讨论。 入驻小红书四个月后，完美日记销售额爆发性增长至将近5000万，成为抓住小红书红利的早期国货之一。花西子、彩棠等品牌几乎也都复刻了完美日记的渠道带货模式，开始打营销战。 但是主播高佣金、平台高抽成，近两年新消费品牌在营销上都开始踩刹车。完美日记在2018年、2019年、2020年营销费用飞涨之后，其面临的质疑越来越多。公开资料显示，2018到2020年的2年间，完美日记的销售瑜营销费增长了11倍。 2021年Q4季度，完美日记销售和营销费用为10.8亿元，较上年减少3亿元。今年，完美日记继续做出减营销费的举措。 同时，国家统计局数据显示，化妆品品类3月份零售额为345亿元，同比下滑6.3%，这是两年以来化妆品市场零售额的首次下跌。美妆、美容个护是小红书广告收入的两大主要品类，这个趋势也是让小红书的营收雪上加霜。 巨头围剿 内容“变味” 相比于淘宝、京东拼多多，小红书在上游供应链、下游支付体系等方面都不占优势。同时，“抖快”等短视频直播电商包围，微信小程序私域电商也迅速崛起。小红书的电商之路完全被巨头环伺。 电厂记者发现，某家正在成长期的瑜伽品牌，入驻小红书的衣服价格要比淘宝旗舰店价格贵10%左右。于是，“在小红书上种草，去拼多多拔草”成为不少消费者的选择。相比于小红书，淘宝、拼多多等平台给予消费者的补助都更多。 “从月活数据、商家数量、SKU数量，成交额来看，小红书没法和淘宝京东比”电商零售专家庄帅告诉电厂，小红书的电商模式，基本还停留在B站、知乎、豆瓣……等小众网站的水平。 而在摸索电商之路的同时，小红书的内容定位也受到影响。“知乎和小红书都卸载了，被外界信息影响得太焦虑”。一位用户说出了很多人的心声。相比于早期简单的种草和分享，小红书从一个种草平台，慢慢演化为一个内容平台。但是大V与商家过度模式化、商业化的分享，让小红书充满了焦虑、炫富、虚假种草等负面信息。 显然，追求盈利的小红书如果用力过猛，失去的将不仅是电商业务，而是用户对其内容的忠实度。 原标题：电厂丨不要在小红书开店

七夕之际，日本武田制药宣布终止与Turnstone Biologics总价值10亿美元的溶瘤产品合作。武田制药在2019年末出1.2亿美金彩礼“闪婚”Turnstone，仅31个月“闪离”。 溶瘤病毒借“卷王”PD-1的势头“点燃烽火”，2016年以来百时美施宝贵、艾伯维、默沙东、阿斯利康纷纷入局。武田制药眼看赛道火热，Turnstone的牛痘病毒产品还未开展动物实验，大胆“求娶”。姑娘娶进门，却发现是“难产妇”。溶瘤病毒一上临床，细胞因子风暴、工艺难、稳定性差等弊端陆续出现。如今，艾伯维、大冢制药不玩了，武田制药与Turnstone分手可谓两败俱伤，退回娘家的RIVAL-01产品不再是“待字闺中”的价格，而武田制药不仅丢了1.2亿美元彩礼，近三天还跌去近30亿美元的市值，分手费很贵！ 不合适的交易，如错误的感情，当断就断。但交易失败的 “分手费”一定贵，好交易如好感情，需要善始慎终呐。 东方高圣并购学苑出品

经济观察报 记者 蔡越坤  7月底，华能国际电力股份有限公司（600011.SH，以下简称“华能国际”）发布2022年中期报告，其中披露，2022年上半年，华能国际实现营收 1168.69亿元，同比增长22.68%；净利润-39.03亿元，同比下降173.03%；实现归属于上市公司股东的净利润-30.09亿元，同比下降167.60%。 增收不增利。作为全国性火电龙头企业，华能国际2022年以来持续陷入巨额亏损之中。 净利润亏损超30亿元，华能国际把原因归结为煤炭价格持续在高位运行。其在公告中披露，“燃煤采购价格同比大幅上涨影响，公司上半年业绩亏损”。 与此同时，华能国际也在通过提高电价来缓减压力。公告披露，该公司中国境内各运行电厂平均上网结算电价为505.69元/兆瓦时，同比上升20.70%。电价的上涨，推动了营收增长。 在火电龙头企业中，不止华能国际，多家国内主要发电上市公司如大唐国际、华电国际、国电电力等，均出现因煤价上涨致使营业成本大幅增加而对业绩带来较大影响的情况。根据Wind口径数据，2022年以来，36家上市火电企业中，有28家出现净利润下滑。 火电企业大面积亏损 在7月28日华能国际面向投资者的中期业绩电话中，华能国际总会计师黄历新介绍表示，上半年受燃煤采购价格同比大幅上涨影响，公司业绩亏损。燃料供应方面，公司积极争取国家政策支持，着力推动电煤中长期合同签约履约不断优化内外贸供应结构，积极采取有效措施应对进口煤资源紧张的不利因素。但受市场总体形势影响，公司燃料采购价格同比大幅上涨，尤其是公司装机占比较大的下水煤区域电厂煤价大幅涨幅较大。 对于煤炭价格给对公司的影响，华能国际证券事务部相关人士透露，燃煤一直是公司成本构成的一个特别重要的因素，公司利润对煤价变动有敏感性。 据悉，华能国际及其附属公司主要在中国全国范围内开发、建设和经营管理大型发电厂，是中国最大的上市发电公司之一,是中国境内第一个实现在纽约、香港、上海三地上市的发电公司。公司及其子公司主要从事发电业务并销售电力。公司的控股母公司为中国华能集团有限公司（以下简称“华能集团”）。 具体来看，根据公告披露，2022年上半年，华能国际共采购煤炭882万吨。高企的煤价，带来不少成本压力。该公司上半年原煤采购综合价为840.27元/吨，同比上涨41.20%。境内火电厂售电单位燃料成本为376.70元/兆瓦时，同比上涨50.49%。 采购煤价的进一步上涨也致使华能国际二季度单季度亏损进一步扩大。华能国际一季度净利润为亏损9.56亿元，上半年净利润亏损则超30亿元。 尽管发改委等多部门上半年多举措加大煤炭供应，但煤价仍旧处于相对高位，火电企业受困于成本较高，多数净利润大幅下滑，部分处于亏损状态。 国投电力（600886.SH）2022年第一季度归属于上市公司股东的净利润10.38亿元，同比下滑14.91%；大唐发电 (601991.SH)一季度净亏损4.09亿元，同比下滑144.32%；粤电力A（200539.SZ）一季报净利润-4.5亿，同比下滑435.71%。 建投能源（000600.SZ）上半年预计实现归属于上市公司股东的净利润约-7000万元，主要原因是电煤价格同比上涨影响公司火电主业亏损。 二级市场方面，华能电力2022年以来股价震荡下行，截至8月5日，跌幅超过30%。目前报6.5元/左右，总市值为858亿元，为火电行业总市值第一位。 7月22日，中国电力企业联合会发布的《2022年上半年全国电力供需形势分析预测报告》显示，电煤价格水平总体仍居高位，煤电企业仍大面积亏损。今年以来煤电企业采购的电煤综合价持续高于基准价上限，大型发电集团到场标煤单价同比上涨34.5%，大体测算上半年全国煤电企业因电煤价格上涨导致电煤采购成本同比额外增加2000亿元左右。电煤采购成本大幅上涨，涨幅远高于煤电企业售电价格涨幅，导致大型发电集团仍有超过一半以上的煤电企业处于亏损状态，部分企业现金流紧张。 作为缓减煤价上涨对煤电企业的影响，全国煤炭交易中心在《关于加快推进2022年电煤中长期合同补签换签相关工作的公告》中明确加快推进2022年电煤中长期合同补签换签相关工作，发电供热企业年度用煤扣除进口煤后应实现中长期合同全覆盖，尽快达到三个“100%”的目标要求。 三个100%即：发电供热企业全年用煤量签约100%，电煤中长期合同月度履约率100%，执行国家电煤中长期合同价格政策100%。 上述华能国际证券事务部相关人士也表示，希望随着国家的政策进一步的落实，业绩在下半年会有一定的改善。 关于煤价给业绩带来长期的影响，西南证券研报表示，7月发改委再次呼吁煤炭保供，华能国际努力提升长协签约及兑现率，不断推进合同换改签工作，其中长期合同覆盖率有望进一步提升，预计随着政策持续发力，煤价将趋于稳定，煤电业绩有望修复。 推动能源结构转型 在业绩受煤价影响的同时，华能国际在大力推进能源结构转型,低碳清洁能源比例不断提高。 半年报披露，华能国际新能源装机容量及上网电量持续提升。截至2022年6月30日，该公司风电装机容量为12481兆瓦（含海上风电3161兆瓦），太阳能发电装机容量为4478兆瓦，水电装机容量为370兆瓦，天然气发电装机容量为12,243兆瓦，生物质能源装机容量为160兆瓦，低碳清洁能源装机容量占比提升至24.33%。 此外，截至2022年6月30日，从上网电量数据来看，2022年上半年，华能国际煤机、燃机上网电量分别为1673.38、118.36亿千瓦时，同比下降8.04%、11.06%；风电、太阳能上网电量分别为137.61、27.35亿千瓦时，同比上升30.61%、69.63%，风电、太阳能上网电量快速增长。 另外，2022年上半年，华能国际风电业务实现利润34.25亿元，同比增20%；光伏业务实现利润5.29亿元，同比增长43%，风光业绩的兑现速度不断加快。2022H1该公司新增可再生能源装机3.15GW，已经接近去年全年3.2GW的新增水平。 华能国际表示，公司加快绿色转型，加快提升清洁能源比重，进一步挖掘存量火电节能降碳潜力，实施节能降碳改造，积极开拓供热市场，不断提高公司整体清洁低碳发电水平，持续降低碳排放强度。 中信证券点评表示，电价改善叠加煤价温和下行，下半年火电盈利能力料将改善。收入端方面，上半年华能国际市场化电量占比87.81%，下半年该比例有望维持，全年该公司综合电价有望维持较高水平，带动营收增长；成本端方面，煤价持续高位极大地影响了华能国际火电业务的盈利能力，随着政策因素引导煤价下行，预计下半年市场煤价将温和下行，该公司火电盈利能力将有所恢复。 银行证券也分析认为，华能集团规划到2025年新增新能源装机80GW以上，确保清洁能源装机占比50%以上。华能国际目前煤电装机占比仍然较高，响应集团及国资委能源转型要求的积极性强，预计十四五期间该公司新增新能源装机40GW，年均新增8GW左右。 对于火电行业的改造转型，德邦证券研报认为，从政策端来看，“十四五”期间，国家大力鼓励火电企业发展灵活性改造，强调存量煤电机组应改尽改，预计“十四五”期间将完成2亿千瓦，对应市场空间约为350亿元。地方政策也在持续加码，内蒙古地区明确具有调峰调频能力的火电企业将优先获得新能源建设指标，利于火电企业抢占新能源发展高地，将进一步刺激企业开展火电灵活性改造的积极性。  

经济观察网 记者 陈姗 8月6日，华安基金发布公告，公司旗下华安国企改革、华安价值驱动一年持有、华安品质领先、华安品质甄选四只产品将由基金经理陈媛、万建军、王春、刘畅畅接任，原基金经理张亮因个人原因卸任。这也意味着，此次公告之后，张亮已卸任旗下所有在管基金。 此前，处于募集期的华安品质甄选突然提前结束募集，由此引发了对基金经理张亮去向的各种猜测。7月21日，华安基金连发四则公告，宣布华安品质甄选于7月20日正式成立，净认购金额约为12.36亿元，有效认购总户数为12186户，与此同时，增聘业绩稳健的“画线派”基金经理刘畅畅，与张亮共同管理新成立的基金。7月27日，华安品质甄选开放日常申购、赎回、转换和定期定额投资业务，进入平稳运营。 随着本次公告发布，张亮已卸任旗下所有在管基金。在业内看来，这或可以看作是张亮离任的前兆。 公开资料显示，张亮曾任广发证券分析师，2015年6月加入华安基金，历任投资研究部研究员，基金投资部基金经理助理，2018年10月起任华安国企改革主题灵活配置混合基金基金经理，2022年2月起任华安价值驱动一年持有期混合基金经理，2022年3月起任华安品质领先混合型证券投资基金基金经理。截至二季度末，张亮的合计管理规模为75.18亿元。 从业绩表现来看，以其管理时间最长的华安国企改革为例，该基金在张亮任职期间（2018年10月31日至2022年8月5日）的累计回报为231.82%，年化收益37.49%，回报排名76/1798。华安价值驱动一年持有和华安品质领先两只产品的管理时间均不足半年，其任职时间分别为2022年的2月25和3月8日，截至卸任时，任期回报分别为3.51%和5.06%。 四只基金同时变更基金经理，后续将如何保障持有人利益？对此，华安基金向经济观察网记者表示，对于产品的接任人选，华安基金经过慎重考虑，采用投资老将+中生代+新生代的团队管理模式，老将王春经验丰富，风格稳定，中生代万建军、陈媛均有独立管理的经验，新生代刘畅畅是公司近年来重点培养的新锐基金经理。未来将继续依托华安基金基于平台的阿尔法能力优势，用更好的长期业绩和更好的投资体验回馈各位投资人的信赖和托付。 那么，接任者的实力如何？资料显示，接任华安国企改革的陈媛，有超过14年基金从业经验，4年以上公募基金投资经验。截至二季度末，她所管理的“华安生态优先混合基金”最近五年净值增长率为196.77%，同期业绩基准15.46%。 另一位14年从业经验的老将万建军接任华安价值驱动一年持有，他目前是华安基金权益投资部联席总监、投资研究部联席总监，有多年产业+金融的复合背景，以及权益研究部的管理经验。截至2022年6月30日，万建军管理的“华安研究精选A”最近3年业绩为167.21%，同期业绩比较基准为14.50%，同期上证指数为14.09%。而从他从业以来的收益率来看，截至8月4日的年化回报为27.34%，同期沪深300仅0.16%。 而华安品质领先则由王春接任，他拥有超过20年的基金从业经验，具有12年公募基金投资管理经验。数据显示，截至6月30日，由王春管理的“华安智增精选混合”近3年业绩为143.70%，同期业绩比较基准为10.87%，同期上证指数仅上涨14.09%。 华安品质甄选的基金经理刘畅畅，是华安基金投研体系下所培养出来的基金经理。截至8月5日，她管理基金的任职年化回报达到54.96%，同期的沪深300指数亏损了0.1%。

经济观察网 记者 老盈盈  近期，上市银行在二级市场上被关联方频频增持。 8月5日，南京银行公告称，大股东江苏交通控股有限公司及其全资子公司江苏云杉资本管理有限公司合计持有公司股份比例从 9.99%增加至 11.03%，增持变动比例 1.04%，超过 1%。这是7月13日后，该行又一次披露增持相关信息。 7月13日，南京银行称，该行高级管理人员和部分董事、监事合计20人(以下简称“增持主体”)计划自7月11日起3个月内以自有资金通过集中竞价交易方式增持不少于 845万元人民币该行A股股份。 截至7月12日，增持主体累计增持该行股份47.53万股，累计增持金额480.87万元。 据经济观察网记者梳理，7月以来，已有苏农银行、南京银行、紫金银行、重庆农商行、兴业银行、重庆银行相继披露增持相关信息。 除了南京银行获股东和董监高增持外，7月，兴业银行和苏农银行先后公布获得股东或董监高的自愿增持。 7月26日，兴业银行公告称，该行第一大股东福建省财政厅，以集中竞价方式增持该行股份 1120.02万股，增持金额高达 2亿元，并表示自当天起 6 个月内，通过集中竞价交易、大宗交易或者协议转让等方式增持该行股份，累计增持金额不低于5 亿元、不高于10 亿元。 7月12日，苏农银行公告称，现任董事长徐晓军，现任董事、总行副行长缪钰辰、现任监事朱九锦计划合计增持不少于200万元公司A股股份。 有些银行的“被增持”则与稳定股价计划相关。 7月，紫金银行、重庆农商行、重庆银行先后发布了实施稳定股价实施方案完成的公告，称因公司股价触发实施稳定股价措施的启动条件，确定采取由董事、高级管理人员增持股票的方式履行稳定股价义务。 相关公告显示，目前这三家银行均已完成稳定股价计划，相关主体分别累计增持自家银行181.76万元、27.95万元、2664.10万元A股股份。 其中，重庆银行获增持金额最为“大手笔”。具体来看，该行董事、高级管理人员合计增持该行股份10.05万股，累计增持77.36万元；第一大股东重庆渝富增持该行股份311.46万股，累计增持2586.74万元。 Wind数据显示，今年以来，已有15家上市银行管理层出手增持自家银行股份，合计增持金额超4000万元。对于增持原因，上述银行均表示，基于对公司未来发展的信心和价值成长的认可。 今年上半年，受疫情反复、经济承压、房地产爆雷等多方面影响，大盘震荡不断。整体来看，申万一级银行指数跌幅2.43%，同期上证指数跌幅6.09%，银行板块整体跑赢大盘。从个股表现来看，42家A股上市银行中，共有17家银行股出现上涨，另外25家银行股价则均为下跌态势。 此外，上半年银行股破净率超过八成。宁波银行市净率最高，达到1.68倍；成都银行、常熟银行、杭州银行、兰州银行、招商银行等6家银行市净率破1；其余36家银行中，民生银行)市净率垫底，为0.33倍。 近期相关增持动作频频，银行板块是否能迎来修复？光大证券分析师王一峰称，高管增持通常具有信号效应，有助于向市场传递公司股价被低估、经营基本面向好的信号，从而在一定程度上提振股价。东兴证券研报则指出，下半年，银行有望实现“提量稳价”、资产质量将延续良好态势，全年盈利增速有望保持稳健，优秀的业绩表现等将催化板块估值修复。 一位银行股投资人对经济观察网记者表示，银行板块和地产行业高度关联，地产行业一天风险未出清，都会影响银行板块，目前他依然持观望态度。

经济观察报 记者 张晓晖  四川路桥跟比亚迪正走得越来越近。 2022年8月1日，四川路桥建设集团股份有限公司（600039.SH，以下简称“四川路桥”）披露最新版的《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书（草案）》（以下简称《报告书》）提及了一笔交易： 四川路桥计划委托比亚迪股份有限公司（002594.SZ，以下简称“比亚迪”）对自己的控股子公司——四川蜀能矿产有限责任公司（以下简称“蜀能矿产”）的磷酸铁锂项目进行经营管理，希望通过这样的合作，将蜀能矿产发展成能够给比亚迪电池产业长期稳定供货的供应商。 最近两年，随着四川路桥在新能源行业的战略布局，这家原本从事基建工程的上市公司，正在努力拓展“新业务”。 此前有四川路桥的高管向外界透露称，该公司希望在未来10年，新业务板块能占公司营收规模的25%。 引入能投集团和比亚迪，股价大涨 上述《报告书》还提及，四川路桥将通过非公开发行股份募集资金的方式，引入四川省能源投资集团有限责任公司（以下简称“能投集团”）和比亚迪两位战略投资者。 能投集团、比亚迪对四川路桥的持股，由于交易尚未完成而无法准确估计。四川路桥本次非公开发行募集配套资金的总额是25亿元。 引入比亚迪为战略投资者的消息，早在2021年10月21日就已经宣布。四川路桥的股价，从10月21日最低的8元，一路涨至最高的12.95元，涨幅超过50%。 四川路桥表示，引进能投集团和比亚迪作为战略投资者，有助于上市公司工程施工业务向智能化、绿色低碳化方向发展。 在锂矿资源上，四川路桥看中能投集团下属企业四川能投锂业有限公司（以下简称“能投锂业”）控股的四川德鑫矿业资源有限公司持有的金川县李家沟采矿权，李家沟已探明的矿石资源储量3,881.2万吨，平均品位1.3%，氧化锂资源储量50.22万吨，并伴生钽、铌、铍、锡矿等稀有金属。矿区共有15个矿体，其中Ⅰ号主矿体是目前探明并取得采矿权证的亚洲最大单体锂辉石矿。目前，能投集团正在全力开展李家沟锂辉石105万吨/年项目建设，项目建成后年产锂精矿约18万吨。 投资者们也非常关注四川路桥。 上证e互动上，有投资者提问：“公司引入比亚迪作为战略投资者的初衷是什么？双方会在哪些方面达成合作？”“最近看到公告说公司跟比亚迪签订战略补充协议，合作期限延长到36个月。请问会对公司未来业务的发展有什么正面影响？” 四川路桥回复称，由于能投集团、比亚迪看好公司未来的发展前景，计划与公司开展长期的战略合作且长期持有公司的股份，经公司第八届董事会第五次会议、第八届监事会第三次会议同意，公司与能投集团、比亚迪分别签署了《配套募集资金认购补充协议》，将能投集团、比亚迪认购公司本次发行的股份限售期由18个月变更为36个月。 比亚迪是全球新能源汽车产业的领跑者之一，在动力电池、电机及电控系统领域和整车制造领域具有技术优势和成本优势，引入比亚迪作为战略投资者，有助于公司智能工程机械的电动化发展、施工现场的充换电系统体系的构建，实现工程施工业务智能化、绿色低碳化发展。 同时，与能投集团、比亚迪进行战略合作，有助于同时培育壮大公司矿产新材料业务，掌握电动化工程机械动力电池的关键原材料资源和技术，促进公司产业结构转型升级。 蜀能矿产背后 蜀能矿产是四川路桥的控股子公司。 工商信息显示，蜀能矿产成立于2021年12月30日，注册资本金10亿元，法人代表为徐开贵。 蜀能矿产由四川路桥与能投集团控股上市公司川能动力（000155.SZ）、比亚迪及马边彝族自治县禾丰国有资产有限公司（以下简称“禾丰国资公司”）共同设立。其中四川路桥持股67%，川能动力持股20%，禾丰国资公司持股12%，比亚迪持股1%。 蜀能矿产设立的目的，是为了综合开发马边县老河坝磷矿资源及磷酸铁锂项目。目前，蜀能矿产正积极推进马边县老河坝磷矿的探转采工作和磷酸铁锂项目的建设；其中，蜀能矿产拥有的马边县老河坝磷矿已探明磷矿石资源量为3,721.9万吨。 四川省自然资源厅官网显示，蜀能矿业拥有四川省马边县老河坝矿区三号矿块磷矿勘探的探矿权，面积1.3240平方公里。而蜀能矿业的磷酸铁锂项目情况不详。 在上述《报告书》中，四川路桥表示，根据蜀能矿产的产能规划和磷酸铁锂新材料项目可行性研究报告，磷酸铁锂项目预计将于2023年达产，上市公司与战略投资者通过蜀能矿产在磷酸铁锂方面的合作预计可为上市公司带来营业利润的增长，同时推动上市公司业绩的提升。 锂矿背后是四川路桥最近两年探索的新能源业务——锂电业务。 四川路桥的锂电正极材料项目已顺利投产，在锂电正极材料项目的基础上，四川路桥表示将持续加大锂电材料领域的投资，一方面新建三元正极材料及前驱体、磷酸铁锂、锂电池PACK和梯次利用等项目，另一方面通过“新建+收购”在成渝、京津冀、长三角、珠三角等城市群布局废旧电池回收利用项目。 另外，四川路桥收购能投集团下属能投锂业5%的股权，深化双方在锂电材料领域的合作。其表示，鉴于能投锂业的核心资产为李家沟锂辉石矿，此次合作有助于公司切入上游锂矿资源。 委托给比亚迪 上述《报告书》首次披露，四川路桥拟委托比亚迪对蜀能矿产进行经营管理，计划将蜀能矿产发展为能够为比亚迪电池产业长期稳定赋能的优质供应商。 具体的委托协议如下： 甲方（四川路桥）计划委托乙方（比亚迪或其控股子公司）对蜀能矿产的磷酸铁锂项目进行经营管理。蜀能矿产磷酸铁锂项目量产后，在符合乙方自身采购管理体系要求及具商业价值且不违反乙方在本协议签署前已生效的其他采购相关协议约定的前提下，乙方同等条件下将优先购买蜀能矿产所生产的磷酸铁锂产品；蜀能矿产所生产的磷酸铁锂产品同等条件下将优先销售给乙方。 经济观察报记者致电四川路桥董秘办公室，询问为何要将蜀能矿产委托给比亚迪经营管理，以及自己来经营管理是否会成本更低的问题，四川路桥董秘办公室回复称，管理磷酸铁锂项目需要较高的技术水准。蜀能矿产是属于矿产加技术型企业，四川路桥的主业是施工，四川路桥经过评判之后，认为让合作方比亚迪来管理，蜀能矿产的产出和效益可能更适合一些。当然四川路桥也不是说不管理，蜀能矿产的董事长是该公司指派的。 目前，蜀能矿产尚未产生经济效益，磷酸铁锂项目预计要2023年才能投产。 尽管新业务尚未成型，但四川路桥的股价已经涨至历史高位。在最近的18个月里，四川路桥股价从4元一路高歌猛进至12元上方，涨幅超过200%。 2022年8月初，四川路桥股价从12元回落至10元附近，总市值约480亿元人民币。