经济观察网 记者 姜鑫  随着风险处置进程的加快，天安人寿保险股份有限公司（以下简称“天安人寿”）即将告别中国保险历史舞台。 6月28日，国家金融监督管理总局发文称，同意中汇人寿保险股份有限公司（以下简称“中汇人寿”）开业，并接受北京银保监局的属地监督管理。 天安人寿方面表示，中汇人寿成立后，将依法承接天安人寿保单负债、有效资产及全部机构网点，全面履行保险合同义务，切实保护保险消费者合法权益。 根据国家金融监督管理总局批文，中汇人寿注册资本金332亿元人民币，其中中央汇金投资有限责任公司（以下简称“中央汇金公司”）出资265.6亿元人民币，持股比例80%；中国保险保障基金有限责任公司，出资66.4亿元人民币，持股比例20%。 中央汇金公司是由国家出资设立的国有独资公司，根据国务院授权，对国有重点金融企业进行股权投资，以出资额为限代表国家依法对国有重点金融企业行使出资人权利和履行出资人义务，实现国有金融资产保值增值。 截至2022年年底，中央汇金公司直接持有18家金融机构股权。 在18家金融机构中，有三家保险性质公司——新华保险、中国出口信用保险以及中再集团，后两者持股比例超七成。 中汇人寿成立后，中央汇金旗下也将汇聚两块寿险牌照。而新华保险和中汇人寿颇有渊源。 2007年，中国保险保障基金接管了新华人寿并获得其38%的股权，两年后这笔股权转入中央汇金旗下。直至目前，中央汇金仍是新华保险第一大股东。 2020年7月，原银保监会对天安人寿、华夏人寿等6家机构实施接管，接管期限定为一年，2021年7月决定延期一年。接管的同时，监管还委托6家金融机构组建托管组，其中由新华保险组建的托管组负责托管天安人寿业务。 2022年7月18日，天安人寿接管期结束第二天，公司也迎来核心高管人选：新华保险原副总裁李源担任总经理，新华养老原财务负责人、总精算师马海利任天安人寿副总经理、总精算师，潘九岩任天安人寿总经理助理等。 同时，国家金融监督管理总局还批准了任小兵、李源分别任中汇人寿保险股份有限公司董事长和总经理的任职资格。 李源出生于1962年8月，2001年加入新华保险，历任新华保险广东分公司总经理助理、副总经理、总经理、高级总经理，总公司销售管理中心主任、个人业务总监、银保业务总监、区域总监兼北京分公司高级总经理，总裁助理兼华南区域总经理及广东分公司总经理等职务。 与李源一起获批中汇人寿任职的任小兵也有着丰富的保险从业经验。公开资料显示，任小兵历任中国人民银行金融管理司、非银行司、保险司干部，原保监会中介管理部副处长，华安财险党委副书记、副总裁、公司首席核保人，中国再保险（集团）股权董事，兼任中央汇金非银行部保险股权管理处主任，中央汇金保险机构管理部副主任。 任小兵表示，公司将在股东单位的指导和支持下，坚持以高质量党建引领高质量发展，坚持“稳中求进、创新转型、价值提升、依法合规”16字经营方针，坚持深耕寿险主业，打造健康服务、养老服务、财富管理三大平台，服务国家发展大局和客户保险保障需求，推动公司发展战略稳步落地。 值得注意的是，2022年11月，天安人寿曾发布商业护理险产品。 在核准任职与批准筹备组到市场监督管理部门办理工商注册登记等有关手续的同时，国家金融监督管理总局还批准中汇人寿筹建261家分支机构，并准予开业。 天安人寿前身为恒康天安，由由美国恒康人寿保险公司和中国天安保险股份有限公司在2000年合资组建而成。2009年，原中国保监会批准恒康天安由有限责任公司变更为股份有限公司，名称变更为天安人寿保险股份有限公司。2011年，天安人寿迎来发展期，启动机构的全国性经营布局，初步完成了公司核心竞争力的构建和整合。2014年公司保费规模突破百亿，期间快速增长，2022年公司原保费超706亿元。 对于中汇人寿未来发展战略以及承接天安人寿相关动态，记者将持续保持关注。

6月28日，由清华大学、FESCO主办的“2023中国幸福企业论坛”顺利展开。 国务院参事室特约研究员、中国劳动学会会长杨志明先生表示发表了关于加快数字赋能“幸福企业”创新的主题演讲。杨志明表示，中国式现代化新征程使数字赋能幸福企业作用凸显，释放在线学习的“抗疫红利”给幸福企业培育数字经济人才提供了便捷条件，数学赋能“幸福企业”的创新将迎来加快发展的黄金期。 新冠疫情以来，网络在线活动形成热潮，数字经济及其衍生的生产性、生活性服务业借势崛起，几乎没有纯粹的传统产业，每个行业、每个企业或多或少都有数字化的身影，数据这个新旳生产要素嵌入“幸福企业”发展将产生超乎想象的效果。 杨志明表示，数字经济正引领着企业技术变革和产业升级，数字赋能“幸福企业”的创新将推动走向高质量发展，一批＂数智＂融合的“云”时代的幸福企业，正在形成数字经济新动能的支柱板块，使“企业幸福”、“员工幸福”向“数字幸福”、“智能幸福”跃升。 以下为杨志明演讲的核心内容。 面对当前经济恢复中诸多不确定性冲击的挑战，面对发展数字经济旳人才＂短板＂的挑战，面对诸多传统企业数智化转型纷纷而起的市场挑战，创新则盛是市场经济定律，也是近年来数字经济的成功实践。 数学赋能人力资源开发的创新，需要更新人力资源服务理念，使每一个进入幸福企业的人都受到创新的熏陶和数字的感染。 “大智移云块+5g”的新技术革命使新业态“无中生有、层出不穷”和传统产业“有中出新、日新月异”交织演进，与经济高质量发展合力推动人力资源开发出现三个趋势性变化： 一是需求上正由数量型走向数字化的质量型。中国是个技工大国，技能劳动者超2亿人，高技能人才近6000万人，约占技工30％，与世界智能制造强国占50％尚有较大差距，数字化差距就是潜力、缩差就是动力； 二是供给上正由无限供给走向有限供给。新增劳动力从2012年达到峰值后增速逐年递减，数字化使网约劳动者成为宝贵的人力资源； 三是一大批新生代投身到数据驱动、网络支撑、平台协同的快递、外卖、网约车、家庭服务、寻呼服务、平台服务、市场营销服务等现代服务新业态。 针对这些变革，杨志明提出了人力资源服务理念的七个创新： 一是构建现代产业新发展，不仅要注重技术创新，设备更新，新基建投入等，更要注重对高技能人才的人力资本投入；企业只有人力资夲的提升才能提高全要素生产率； 二是机器取代人是个趋势，但不能取代人的能动性、创新性、柔性，开发新职业、掌握新技能、学习新技术的热潮悄然兴起； 三是充分释放新职业的劳动魅力，激发新生代的劳动兴趣，进而实现“体面劳动”、＂数智劳动＂； 四是坚持“多劳多得”，鼓励“技高多得”，以体现技能作为生产要素的投入回报，提高技工的物质待遇和社会地位； 五是高技能人才的“补钙”要着力于培养工匠精神，以工匠文化为底气，以构建工匠制度为基石，以让工匠幸福为目标，让新生代劳动者感到学技术好就业，学好技术增加收入，掌握技术绝活可出彩人生； 六是使掌握高技能的大批优秀“蓝领”率先进入中等收入群体； 七是给予大龄劳动者“转岗”和超龄劳动者“转场”有温度的帮助。不能搞“一刀切”，让他们根据自己的身体状况，在灵活用工中进行双向选择。 数字化浪潮兴起加快＂幸福企业”转型中的创新： 一是加快“幸福企业”数字经济活力的机制创新，开放就是跟上时代，工业化时期分工越细越能提升效率，网络时代越能融合越能产生新效益。实践说明，数字经济等新业态往往是“人叫人干人不干、经济利益调动千千万”，“数”出效益，“数”能增收，最大限度的释放劳动技术管理资本数据等要素的能量，让数字经济创造财富的源泉在充满活力的体制机制中迸发。 二是加快“幸福企业”数字赋能的技术创新，紧紧跟上技术进步前沿的就是高新技术。在广泛使用人工智能技术的时代，努力打造透明化生产、数字化工厂、智能化企业，加快“幸福企业＂智能制造的迭代升级。在构建产业链现代化的新发展中，发挥“头部企业”引领一大批中小企业快速提升到智能制造时代。 三是加快“幸福企业”场景应用的模式创新。推进工业互联网的产智融合、智慧城市建设的城智融合，和人力资源服务线上线下人智融合，新制造正与新营销形成新产业链条。智慧场景正在破解着过去无法解决的难题，尤其“幸福企业”嵌入智能化的场景，将使产智融合的智能制造延伸到人智融合的网络营销。 四是加快“幸福企业”数字经济的人才创新。“两才”即高技术人才、高技能人才并重、“两归”即“海归”、“城归”并用是发展数字经济、促进人力资源纵向提升、激活蛰伏的人力资源潜力的战略措施。着力提升人力资本，才能提高全要素生产率。谁先聚集数字经济人才，谁将占有高质量发展的先机。中国劳动学会课题研究显示，我国将进入高技能人才引领的“技工时代”，将从“人口红利”向“技能红利”转变，从人力资源向人力资本跃升。 五是加快“幸福企业”数据要素聚集的环境创新。让人才流、物流、资金流、技术流、数据流源源不断地流入“幸福企业”的经济“洼地”、人才高地，使每个员工进入“幸福企业”。“云”时代的环境就如同进入“磁场”一样，能“沉浸式”地在自己的岗位上不断“刷新自己”，释放潜能。 最后，杨志明表示，创新能力是未来发展的关键性因素，经济恢复正在加快，创新发展正在进行。如今，”幸福企业”有数字经济的支撑，有一批一批创新成果的积累，有一拨一拨勇于进取的企业家和亿万劳动者的奋进，“幸福企业”正逢其时，顺势而进，加快数字赋能企业、催化产业融合，为“幸福企业”发展插上“数”起“云”涌的翅膀，拥抱数据、创新无限，拥抱“劳动”、发展无限，拥抱人才、幸福无限。

经济观察网 记者 周一帆 公募迎来AI赋能新时代。 继私募基金上线AI基金经理之后，公募基金也正式推出AI交易员。近日，兴证全球基金宣布，旗下AI交易员正式上线，成为首家将AI技术应用于资金交易领域的基金公司。 根据公司介绍，兴证全球基金将AI技术与交易员资金交易场景深度结合，运用机器学习、自然语言处理等人工智能技术，打造意图判断、多轮对话、交易直达等核心能力。 “AI交易员主要提高了交易员的询价效率，减少了人工核对的时间和风险。”兴证全球基金信息技术部负责人对经济观察网记者表示，“除了交易、风控外，未来还有更多结合本地化大模型进行的AI应用场景，如研究和智能客服等还在探索中。” 实际上，在AI投资火热的当下，多家公募机构积极参与，从资金交易、量化投研等核心业务，到基金经理路演、宣传材料制作等多个口径，多方位体验AI应用带来的效益赋能。除了兴证全球基金的AI交易员外，汇添富基金量化团队提到，AI在多因子模型中主要起到因子合成、因子挖掘两方面作用；财通基金则推出了公司总经理助理、权益投资总监金梓才的“数字人分身”，可以逐渐完成与客户交互沟通的路演工作；南方基金亦推出了AI宣传片，借助AI生成宣传片脚本、画面及配音。 与此同时，多家公募机构更是将AI研发与应用纳入公司发展规划。可以预计的是，未来在投资决策、风险管理、研报分析、智能客服等多个领域，AI将持续受到资管行业的关注。 资管机构拥抱AI时代 AI浪潮之下，资管行业多家机构都在积极发力AI应用。 “许多基金公司已经看到了AI在交易领域的潜力，正在积极开展相关的尝试和研发。”一位大型公募内部人士告诉记者，“总体来看，我们可以看到行业的一种明显趋势，即对于AI交易员的重视程度在不断提升。各公司在推进这方面的工作进度可能会有所不同，有些可能已经取得了初步成果，有些可能还在初级阶段。” 在其看来，在未来，可以预期这个领域会有更多的发展和突破。 而除了交易领域，AI也有望运用在智能投研分析、产业链知识图谱、RPA+AI、AI客服等领域。目前，易方达基金、华夏基金、兴业银行、华泰证券等头部金融机构积极招兵买马，寻找AI领域优秀人才。 “作为资产管理公司，我们非常重视投研的数字化建设。目前华夏基金针对权益投研、固收投研交易和资产配置分别搭建了灵犀、飞翼和万象系统。”华夏基金数量投资部高级副总裁孙蒙对记者表示。 孙蒙进一步指出，智能投研平台能帮助公司拓展数据的广度和深度，发挥大数据时代金融科技在信息处理的优势。一方面对于不同类型数据进行全方位覆盖，形成对于上市公司在数据层面全面的刻画，另一方面在垂直领域深入挖掘特质数据源，形成子领域特有信息捕捉，AI投资管理系统，协助公司全方位挖掘市场超额收益，助力策略迭代升级和组合管理，AI算法紧跟市场变化，不断形成对于市场最新规律的有效刻画。通过模型自我学习，力争形成对于全市场个股的有效定价，捕捉可能存在的收益机会。 博时基金相关人士也向记者透露，公司目前在预训练大模型的基础上进行了多方面的应用探索，比如在软件开发方面提升代码开发和测试的效率等等。 但前述兴证全球基金信息技术部负责人亦坦言，对于公司近期上线的AI交易员，其使用的NLP（自然语言处理）技术对于对手方进行语义识别，对比大模型还有较大的差距，后续会持续进行优化。AI交易员聊天中涉及的交易要素会对接风控模块进行风控检查，初步筛选合适的交易对手后，会让公司交易员进行人工确认。 多方面应用场景可期 博时基金相关人士认为，传统的人工智能技术，在资产管理机构的应用覆盖面比较小，作用不突出。随着大模型涌现出强大的智能，有更广泛的应用领域，并且降低了应用研发的门槛，预计会给行业带来很大的变革。 “在AI方面，不同的基金公司有不同的投入策略，这主要取决于公司的业务目标、规模、风险承受能力等多种因素。在量化私募投资领域，利用AI技术的公司已经比较常见，投入的资金、技术和人力资源都相对较多。对于公募基金，也有一些公司开始尝试和探索AI的应用，但整体上来看，这个比例还不是特别大。”前述大型公募人士表示。 其补充指出，在资金预算方面，这是一个比较复杂的问题，因为预算的大小不仅与公司的规模、业务需求有关，还与公司的长期战略、对AI技术的理解和信心等因素有关。但考虑到AI的巨大潜力和对未来金融市场的可能影响，可以预期各公司在AI领域的投入会逐步增加。 “我们认为只有从公司层面，全方位打好数字化、信息化地基，才有可能向最为复杂、最具差异化与创新性的‘投资’领域发起挑战，实现从传统‘以人为中心’的主动管理模式，向数据为本、智能决策、智慧传承的AI投资模式拓展。”孙蒙强调。 在其看来，AI投资策略均衡配置，不押赛道，相对收益稳定，超额显著，依靠算法和数据，预测那些确定性非常强的未来可以上涨的股票，持续选择性价比更优、胜率更高的标的，从而获得超额收益。这完全不同于市场主流的以基金经理个人的投资框架来获取超额收益的逻辑，丰富了产品供给，是对现有财富管理推品场景的一种有力补充。 展望未来，博时基金相关人士告诉记者，大模型可以应用于基金公司的投资研究、营销服务、日常办公、信息技术等领域，在这些领域有很多非常直接的应用场景。也有些场景下，比如量化投资，大模型直接的作用不明显，但是也可以起到辅助作用，一是ChatGPT可以和其他技术的融合应用，二是可以辅助编写量化策略代码，三是生成金融数据，用于训练模型、检验模型、预测收益、预测风险等等。 “实际上，随着我们实践的深入，未来将会发现源源不绝的应用场景。”其表示。

经济观察网 记者 万敏  “毫不夸张地讲，中小微企业的韧性是我国经济韧性的重要基础。”6月27日，中国国际经济技术交流中心副主任张翼在联合国中小微企业日活动上发言表示。 张翼表示，过去三年，中小微企业受到的挑战和冲击之大前所未有。在疫情延宕反复之下，许多小微企业处于停摆状态，缺订单、缺客源，收入来源几近枯竭；同时租金、人工、水电费等开支却呈现刚性，原材料成本压力不减，经营异常艰难。去年，北京大学企业大数据研究中心等机构的调查报告显示，很多小微企业面临着严重的资金链危机。其中，近一半(42.7%)小微经营者的季度营业收入低于2.5万元，33.2%的小微企业现金流可维持时间不超过一个月，超13%的小微经营者已经无法维持运转。 “浙江是中国民营经济最为活跃的省份之一，全省有近300万家小微企业，数量占到全部企业的近90%。该省有关部门调查发现，这类企业大部分在疫情前都处于较快发展阶段，当时的目标是‘要不断做大’；疫情三年，经历了市场严酷的考验，在当下拼经济的大潮中，它们则更为理性和审慎，谈的最多的是‘要先活下来’。”张翼谈到，关于中小微企业对经济社会可持续发展的巨大贡献、特别是对后疫情时期经济复苏的重大意义，已经被广泛认可，也得到国家在政策和服务各方面的高度重视和大力扶持。与此同时，小微企业抵御风险能力普遍较低，是市场生态链中最弱的环节。保企业，就是保市场主体、保就业，千千万万的中小微企业细胞能够活下来、再壮大，才能解决就业问题，才能维护社会稳定，才能保障国民经济健康发展、高质量发展。 张翼介绍，中国国际经济技术交流中心实施和参与了1000多个联合国开发计划署、联合国工业发展组织等机构在华援助与发展合作方案和项目。当前，正在积极开展可持续发展目标本地化实践，以及在全球推动落实2030可持续发展议程，助力构建人类命运共同体。 张翼说，“在我们与联合国机构的合作中，中小微企业一直是重要的服务对象。例如，我们通过小额信贷、普惠金融、可持续发展目标影响力投融资研究与促进等项目，助力中小微企业解决信贷难问题；通过商务扶贫、乐在农家、妇女赋能等项目，助力乡村小微企业和合作经济发展；通过氢能示范、水资源管理、联合国采购等项目，助力中小微企业技术创新和转型发展；以及通过小水电推广应用、中国国际扶贫中心、全球南南发展中心、南南工业发展中心和投资与技术促进办公室等项目，助力中小微企业参与国际减贫、技术转移和能力建设合作，均取得了积极成效。” 对于未来的工作，张翼表示，中国国际技术交流中心将进一步加强与联合国开发计划署、联合国工业发展组织等联合国机构的合作，帮助中国和其他发展中国家的中小微企业增强韧性，促进全球经济复苏、推动实现可持续发展目标。一是支持各级政府落实和优化针对中小微企业的解难纾困相关政策。联合开展政策和案例研究，加强相关领域国内外知识和经验的分享，探索支持中小微企业可持续发展的有效路径和举措；二是协同开发和分享培训课程等资源，支持有关行业组织和机构开展普惠式能力建设活动，帮助中小微企业保持创造力、提升竞争力；三是促进可持续发展投融资，推动金融机构创新服务，优化中小微企业征信评价手段、开发和运用复合金融工具，为社会资本与政府合作开展责任投资、为中小微企业提供融资便利；四是推动搭建中小微企业国际交流合作的专门平台，鼓励和支持它们积极参与南南与三方合作、扩大和提升对外开放合作水平。五是将联合国中小微企业日等主题活动办出成效，为推动上述各项工作发挥重要的智力支撑、宣传动员和环境营造作用。 据悉，联合国中小微企业日活动是由联合国开发计划署（UNDP）、中国国际经济技术交流中心和中国服务贸易协会主办、度小满协办。今年是第七个联合国中小微企业日，活动主题为“增强中小微企业韧性，加速实现2023可持续发展议程”。

经济观察网 记者 胡艳明  “西城区始终坚持以最优的政策体系发展产业，以最好的企业服务支持产业，希望通过强有力的惠企政策，连贯地给予企业更多支持。未来，西城将继续聚焦市场主体的所需所盼，把政策红利源源不断转化为经济发展的强劲动能。”6月27日，北京市西城区委常委、常务副区长朱国栋在西城区发展和改革委员会主办的2023“慧聚西城、共享机遇”外资金融主题交流会上表示。 北京市西城区相关领导，10余家重点金融企业代表，围绕西城区重点发展的金融产业进行交流，共同探讨促进西城区金融开放和创新水平快速提升、人才汇聚、企业投资的话题，向企业表明了西城积极拥抱金融开放进程，营造金融营商环境的诚心和决心，也向各企业发出了共谋高质量发展、构建新发展格局的诚意邀约。 交流会上，东方汇理银行董事总经理李军表示，中国已经是世界第二大绿色债券市场，伴随着中国金融开放的进程，绿色金融将迎来巨大发展机遇，发展绿色金融需要坚持系统性思维，注重绿色金融政策与其他政策的协调配合。同时，严格把控资金的真正用途、全方位构建绿色发展体系，提供市场化的“绿色激励”。 普华永道中国税务及商务咨询服务合伙人袁成飞谈到，西城区是首都核心区，国家级金融科技示范区所在地。坐拥金融街，毗邻中关村，区域优势得天独厚。西城区不仅是被誉为“首都核心区”的政治中心、文化中心的核心承载区，更在当今发展与改革的浪潮之下有着“坚持世界眼光、对标国际标准”的产业发展思路。 北京市西城区的金融资源集聚，金融街是集决策监管、标准制定、资产管理、支付结算、信息交流、国际合作等功能为一身的金融核心区、金融机构总部聚集区、服务国家金融改革排头兵，入驻了中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会、国家外汇管理局等国家金融管理部门，以及1900余家各类金融机构、800余家法人金融机构、175家总部企业、16家世界500强企业。 除此之外，中关村西城园是中关村国家自主创新示范区的重要组成部分，作为中关村示范区的分园之一，西城园依托首都核心功能和中关村的创新基因，积极推动创新发展。西城园利用金融街国家金融管理中心和中关村全国科技创新中心的优势，促进金融与科技深层融合发展，实现对金融业务模式、应用、流程或产品等方面的革新。

经济观察网 记者 黄一帆 虽然距离召开交大昂立（600530.SH）临时股东大会召开的6月30日只有两天，但依然变数横生。 6月27日晚，交大昂立发布公告称，监事会合议取消了临时股东大会部分议案。根据公告，这部分被取消议案包括此前由公司二股东大众交通（600611.SH）和大股东上海韵简实业发展有限公司（以下简称“上海韵简”）双方各自提名的己方董事议案，以及解聘中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“中兴华”）的议案。 此外，大众交通与上海韵简双方罢免对方董事、免除监事蒋贇职务以及聘任大信会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称“大信”）的议案仍被保留。 在此前不久，上述双方公开征集投票权，为各自提交议案拉票。 不过，尽管当前市场有声音将交大昂立目前局面归结为“内斗”所致，但事实并非如此。 6月27日，交大昂立实际控制人嵇敏接受了经济观察网专访。嵇敏透露，之所以决定在现阶段公开对外发声，是因为他感觉部分股东误解了其追溯交大昂立往年会计差错行为的目的，并受部分人“恶意”误导，认为目前交大昂立延期发布年报行为将会导致投资者受损。“一旦我迫于时间压力发布不负责任年报，则意味着‘被动’掩盖了前任大股东和高管犯下的错误。” 嵇敏表示，其在进入交大昂立后，对公司进行审计后，发现包括前任董事长杨国平等高管所致的不正常亏损。“因此，我个人出钱，对杨国平、娄健颖等多人提起诉讼，追索上市公司损失。若胜诉，获赔金额将归上市公司全体股东所有，这其中也包括了发起临时股东大会的二股东。” 此外，据嵇敏透露，预计今年底，交大昂立资金缺口将超过9000万元。“若考虑民非机构下半年增加设施装修改造维护投入，2023年未上市公司资金缺口必定突破一个亿。” 为此，嵇敏表示，“大股东郑重承诺，在不改变董事会、监事会、大股东及一致行动人继续实控上市公司的现状情况下，大股东将通过包括但不限于无息贷款的方式，给予上市公司资金支持。并且也将通过包括但不限于注入优质资产的方式，提高上市公司的盈利能力和业绩水平。” 而他还指出，如果股东大会投票结果实现了二股东的意图，“现在以上市公司名义发起的索赔就很有可能终止，也就意味着中小股东放弃了以上市公司名义索赔的权力。”因此，嵇敏呼吁包括二股东大众交通在内的全体股东正确对待本次投票，不要放弃自身的索赔权力。 对于嵇敏上述表态，经济观察网记者也向大众交通方面进行了解，但截止发稿未得到相应回复。 指对方空谈保壳 问题高管、审计机构再被提名 嵇敏告诉记者，其所控制的上海韵简以及上市公司已对杨国平、娄健颖、周传有等前任高管提起诉讼。 而在前不久，6月6日，交大昂立召开媒体沟通会，就年报未能按期披露等事项首次公开回应。 在媒体沟通会上，交大昂立财务经理盛宇立表示，公司未在4月30日前出具年报，核心原因是有大量的前期的错账要追溯，导致年报的编制以及审计时间不足。盛宇立指出，前期错账的具体情况包括前任管理层私自用公司资金购买团体险并退保至个人账户、关联方资金占用、金融业务坏账计提和其他资产的坏账计提。 会上，交大昂立方面还透露，新任会计师事务所中兴华驻场审计后，陆续发现关联公司侵占上市公司资金、损害上市公司利益等诸多事实，前任高管利用职务便利、侵占公司资产、损害公司利益、涉嫌职务侵占。 “股东可以根据自身的持股情况，对高管提起损害公司利益的民事诉讼。如发现高管的行为已经涉嫌职务犯罪，也可以向司法机关进行刑事控告。如司法机关经调查核实刑事立案的，则会进入刑事诉讼，程序即交由公安机关和检察机关提起，此时再要进行撤销可能性大大降低。”浙江京衡律师事务所吴玮律师告诉记者。 但实际上，从本次交大昂立临时股东大会提案来看，大众交通管理层意在掌控交大昂立。根据提案，由于新股东取得实际控制权后，“公司被迫出现了系列的重大违法违规事项，严重损害了公司及其他股东的合法权益”，因此，大众交通希望审议的提案内容包括，免除嵇霖、嵇敏、曹毅、张文渊四人董事职务，并提名娄健颖、柴旻、张焱、曹菁四人为公司董事，同时解聘中兴华，并聘任大信。 据上海证券报报道，“大众交通管理层人士表示，大众交通为此提议召开临时股东大会，就是希望督促在‘大限’前将年报编制出来，大众交通作为交大昂立的发起创始人，不希望交大昂立成为A股因年报出不来而退市的案例，其所做只为‘保壳’。” 值得一提的是，本次被大众交通一方提名的娄健颖曾是交大昂立“老人”。2011年6月起，娄健颖历任公司副总裁、财务总监、董事、董事会秘书，现任上海徐汇昂立小额贷款股份有限公司董事长。 而娄健颖也涉及上述诉讼之中。根据盛宇立在此前发布会公开称，2016年到2018年，交大昂立前任管理层，包括董事长杨国平、财务总监娄健颖、总裁朱敏骏、董事会秘书李红、副总裁李康明5人，通过私自购买团体险并且退保的方式，将巨额资金套取至个人账户。 上海司法系统一位内部人士告诉记者，对于这一类案件，如果证据确凿，相关人员很有可能涉及到刑事追究。 同样，嵇敏认为大众交通提起的审计机构大信也不适任年报审计工作。作为此前交大昂立的多年审计机构，“以往这么多会计差错和问题，大信都没有发现。杨国平等人的保险费这些情况明显不合乎流程，为什么大信认可或是没能发现这样的行为？” 呼吁全体股东正确对待投票 集体索赔 因此，嵇敏认为，大众交通高管一方尽管对外宣称，本次提起相关议案是为了交大昂立保壳，但实际上有很大概率是为了“盖盖子”，把公司对他们个人打得官司撤诉，灭失证据。 “保壳的前提不是要让交大昂立维持这种不明不白的情况，不把前面的事情讲清楚，保壳的意义是什么？在为谁保壳？”嵇敏表示，“我们是有能力是能够出正式报告，而且能讲清楚里面的事情的年报，而不是草率了事签字。我们要出一份负责任的年报，而不是为了出年报而出。” 嵇敏解释称，呼吁全体股东正确对待投票，一旦四位现任董事被免，且大信维持以往年报，则等同于掩盖上述过往问题。 “我们也想保壳，但前提在于要出真实的年报，我们从来没有说过我们不保壳，我们也是把股民利益放在第一位的，如果没有出具真实年报，这个壳迟早还是保不住的。”嵇敏表示，“所有的事情就像吃补品，要把身体清理干净了，把垃圾扫出去了以后，再想怎么来补，否则无论怎么补，都补不进来。所有的后续我们一定可以把上市公司管理好。” 他呼吁全体股东正确对待投票。“追索是需要很长的时间，但只要是这个权力还在，我和上市公司就会不断努力。而一旦对方在本次股东大会中获胜，则意味着目前交大昂立问题很可能被掩盖。” 根据公开披露的诉讼来看，一旦相关案件胜诉，交大昂立将获赔一笔不菲的赔偿金。以交大昂立6月26日披露的诉讼进展为例。上海韵简依损害公司利益责任纠纷对公司原杨国平、朱敏骏、娄健颖、葛剑秋提起股东代表诉讼，交大昂立作为第三人，要求法院判令四被告共同赔偿昂立公司以6.50亿元为基数并计同期银行贷款利息。 而就在交大昂立即将召开临时股东大会前夕，经济观察网记者从证券监管部门了解到，交大昂立已经收到相关部门的现场检查通知，检查内容主要为目前上市公司涉及的诉讼和对外披露的问题。

经济观察网 记者 蔡越坤 6月26日，天音通信控股股份有限公司（下称“天音控股”，000829.SZ）盘中一度封跌停板，并且录得4连跌行情，报8.45元/股创超一年低价，总市值86.6亿元。 26日早间，天音控股公告表示，近日收到控股股东的一致行动人深圳市天富锦创业投资有限责任公司（下称“天富锦”）转交的河南省郑州市中级人民法院送达的案号为（2023）豫01民初583号《应诉通知书》《传票》等法律文书。 根据公告披露，此次牵涉诉讼原因主要缘由为一起11亿元的“贷款纠纷”。原告为中原信托有限公司（下称“中原信托”）。被告为：天富锦、深圳前海中益和晟股权投资中心（有限合伙）（下称“中益和晟”），以及天音控股董事长黄绍文。 根据天音控股官网2022年年报介绍，公司从手机分销行业起步，现已成为集智能终端销售服务、彩票、移动互联网、移动转售等业务为一体的大型集团化公司。天富锦目前持有天音控股股权为9.8%，天音控股第一大股东为深圳市投资控股有限公司，持有公司股权为19.03%。2018年8月20日深圳市投资控股有限公司及天富锦签署了《一致行动协议》。 关于此次诉讼具体事宜，天音控股在公告中披露，2018年12月28日，中原信托与天富锦签订《信托贷款合同》，约定中原信托向天富锦发放流动资金贷款11亿元，用于天富锦偿还金融机构负债及采购货品，贷款总期限36个月，贷款年利率9%。 天富锦以其持有的天音控股100,473,933股股票及该股票派生收益向中原信托提供质押担保；中益和晟以其持有的北京清大世纪教育投资顾问有限公司30.93%股权及该股权派生收益向中原信托提供质押担保；黄绍文为天富锦上述贷款提供连带担保。 天音控股称，截至目前，天富锦尚未偿还中原信托本金10.97亿元及对应利息、罚息、复利、违约金，中益和晟、黄绍文尚未履行担保责任。 中原信托诉讼请求判令天富锦向中原信托偿还贷款本金10.97亿元、利息1.92亿元、罚息、复利、违约金3.69亿元，以上合计16.58亿元（罚息、复利、违约金为计算至2023年5月17日，此后罚息、复利、违约金按年息24%计算至所有债务实际清偿之日止）。 此外，中原信托判令请求对天富锦质押的天音控股100,473,933股股票及该股票派生收益拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权；判令中原信托对中益和晟质押的北京清大世纪教育投资顾问有限公司30.93%股权及该股权派生收益拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权；判令黄绍文对天富锦上述贷款承担连带清偿责任； 关于本案进展情况，天音控股在公告表示，本次案件目前尚未开庭审理，尚未裁定或判决。根据《传票》，上述案件将于2023年7月6日在河南省郑州市中级人民法院开庭。 此外，天音控股表示，天富锦和黄绍文分别作为公司股东和公司董事长，将依法积极应诉，采取相关法律措施维护自身合法权益，并与中原信托积极协商解决方案，争取早日消除法律纠纷。相关诉讼事项具体结果以后续法院的生效判决或各方的协商结果为准。 6月26日，记者向天音控股证券事务部人士致电，对方表示，关于该事件进展情况后续公司会在公告或者互动易中及时解答。这个事情发生的得比较紧急，现在还在沟通协调。

经济观察网 记者 万敏  6月27日，万里汇（WorldFirst）发布了2023半年度跨境电商趋势盘点，数据显示：广大中国中小微卖家积极出海，今年1-6月用万里汇全球远航服务的中国卖家，海外开店申请量同比增长125.88%，平均客户申请平台数增长66.9%。 作为接入海外电商平台最多的跨境支付机构之一，蚂蚁集团旗下的万里汇的全球远航服务可一键连接30+海外电商平台，覆盖全球200多个国家和地区，卖家可通过万里汇快速开店，同时获取官方提供的开店权益及优惠。 同时，众多海外蓝海电商平台上半年首次来华抢订单、拉客户，中国制造的吸引力在电商平台受到欢迎。 蚂蚁集团国际事业群副总裁石文宜表示，“今年上半年以来，包括法国Rakuten、英国Fruugo、波兰Allegro、韩国Gmarket&Auction等超过10家蓝海电商平台，纷纷通过万里汇等官方合作伙伴，首次来华办线下招商会，和中国卖家现场面对面。” 韩国Gmarket&Auction易买得中国区负责人Ania表示，“韩国消费者喜爱中国制造，尤其是家电、数码、水上运动、户外、家居，这些中国产品的性价比高，在韩国很受欢迎。”作为跨境电商新沃土，韩国电商市场预计到2024年将突破250万亿韩元。 “目前Allegro上有数千家中国卖家活跃店铺，把中国产的家居和花园用品、汽配产品、宠物用品等新品类，通过Allegro卖到欧盟24个国家超4.4亿消费者的家里。”波兰最大电商平台Allegro的亚太区主管Fan说。 在万里汇的撮合下，法国乐天首次来中国开线下招商会，和中小微卖家当面聊欧洲网购族的消费偏好，“过去两年，中国卖家在我们平台上的占比和增长幅度都有显著提升，目前Rakuten France（法国乐天）上的中国卖家虽然数量不足1500家，却创造出了30%的GMV（商铺交易总额）。非常欢迎更多的中国卖家来乐天平台开店卖货！”法国乐天销售总监Romain Roy对中国卖家现场发邀约。 海关总署最新发布的《中国跨境电商贸易年度报告》显示：2022年，中国跨境电商进出口规模首次突破2万亿元人民币，达到2.1万亿元，比2021年增长7.1%，跨境电商为中国外贸发展注入新动能。 蚂蚁集团2019年收购了英国老牌跨境收款品牌的万里汇（WorldFirst），今年5月，万里汇正式成为商务部电子商务公共服务伙伴机构，为该公共服务平台上注册的约10000家跨境电商中小企业，提供三大类优惠服务，包括：一份材料即可批量开店的全球远航快速开店服务，讲跨境开店怎么运营和收款的远航公开课，以及跨境收款入账结汇时的专享汇率优惠券等。

经济观察网 记者 万敏  6月20日，国家金融监督管理总局网站更新一批行政罚单显示，银行贷款业务仍是业务违规重灾区。 根据处罚信息，浙江温州瓯海农村商业银行因贷款“三查”不到位，贷款资金违规流入房地产市场，被处罚人民币35万元。浙商银行衢州分行因贷款管理不审慎，被处罚人民35万元。开化通济贷款有限责任公司因信贷资产风险分类不符合规定，被处罚人民币25万元。 近一个月以来，还有宁波奉化农村商业银行被罚380万元。处罚意见指出，该行信贷资金违规流入房市、股市等限制性领域，关联交易管理薄弱等。此外，该行员工管理存在严重缺漏，合规文化建设缺失、个别员工存在严重违规行为，监管意见落实不到位，数据治理问题突出。 工商银行云南省分行也被处罚315万元，其中与信贷管理有关的包括个人按揭贷款管理严重不审慎、个人贷款支付管理与控制不到位、信用卡透支资金支付管理与控制不到位等。 农业银行衢州分行被处罚人民币285万元，因由于存在员工行为管理不到位；贷款“三查”不到位，对公信贷资金违规流入限制性领域；贷款管理不审慎；贷款“三查”不到位、个人信贷资金违规流入限制性领域；信用卡汽车分期业务管理不审慎等7项违规违法行为。 此外，还有浙江稠州商业银行、深圳罗湖蓝海村镇银行、深圳宝安融兴村镇银行等多家中小银行被罚。 业内人士认为，贷款一直是银行被罚的重灾区，今年面对贷款需求转弱，市场竞争更为激烈的环境，更应严守合规红线。 2022年，据不完全统计，包括原银监会、银监局、银监分局在内的银监系统针对商业银行(包含个人)开出的罚单数量超5000张，银行业监管力度和势头不减。 5月18日，国家金融监督管理总局在北京正式揭牌。根据《党和国家机构改革方案》，国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构。 普华永道在《2023年第一季度中国上市银行业绩分析》报告中认为，国家金融监管格局的重大调整凸显出提升金融体系效率、强化系统性金融风险防范和化解能力的重要性和紧迫性。本次金融监管框架改革充分考虑了我国过去一段时间的金融业发展历程、当前金融业发展现状及未来深化改革的需要，聚焦中国式现代化建设全过程，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实提升监管的前瞻性、精准性、有效性和协同性，是及时、有效且影响深远的一次调整，将对未来中国金融业和银行业的发展产生重要影响。 6月8日，国家金融监管总局党委书记、局长李云泽在第十四届陆家嘴论坛上表示，坚决消除监管空白和盲区，厘清责任边界，拉紧责任链条，加强综合治理，完善多主体参与、多领域协作、多层次贯通的责任体系，真正实现监管“全覆盖、无盲区”。

经济观察报 记者 洪小棠  2020年，嘉实基金董事长赵学军主导的“投研战略升级”，以主基金经理带领战队形式对A股各赛道布局，以期集中投研资源对重点赛道深耕。然而，三年后，映射出的旗下多数主动权益产品业绩不佳，或对当年的投研变阵带来拷问。 截至2023年6月15日，被嘉实基金寄予厚望的“王牌战队”业绩遭遇集体折戟，包括归凯、姚志鹏、洪流、张金涛等多位明星基金经理近一年的收益率告负。 与此同时，嘉实基金在2020年、2021年的市场相对高点时期猛发基金，也对旗下在管产品的业绩造成进一步反噬。 如今，嘉实基金正处于管理规模艰难“保十”与提升持有人持基体验迫切需求的路口。 反噬 2020年，嘉实基金董事长赵学军宣布内部启动新十年投研战略升级，建立以风格和行业为主要投资方向的12大投资战队，每个战队由当时的绩优基金经理领衔。其中，归凯为成长风格投资总监；胡涛、洪流、梁铭超为平衡风格投资总监；张金涛、谭丽为价值风格投资总监。行业赛道方面，张丹华任科技行业投资总监，常蓁为消费行业投资总监，姚志鹏则为制造行业投资总监。 彼时，嘉实基金总经理经雷曾公开表示，中国资本市场当下已进入新一阶段结构化市场，未来中国市场的机会不是整体性的，而是结构性的。 转眼三年已过，期间，A股市场跌宕起伏，经历着一次次宽幅震荡，结构性行情切换一轮又一轮，曾经的核心赛道、核心资产也遭遇了史无前例的大幅度调整。 而嘉实基金也在投研变阵后，经受着来自市场的验证。不过，从当前的结果来看，似乎并不乐观。 目前，嘉实基金旗下共计157只成立满一年的主动权益类基金（各类份额分开计算，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，下同），截至6月15日，共计135只主动权益产品近一年收益率为亏损状态，亏损基金占比超85%。 具体来看，曾是制造行业总监，现任成长风格投资总监的姚志鹏，管理基金的业绩垫底嘉实基金主动权益产品。截至6月15日，姚志鹏管理的7只运行满一年的产品（含与他人合管基金，下同）近一年收益率全部折戟。其中曾被嘉实基金引以为傲的嘉实新能源新材料基金，以近一年回报率-32.48%不但垫底该公司主动权益类产品，在行业781只同类产品中亦排名779位。而其余6只产品近一年亏损均超15%，亏损幅度在16%至30%之间。 2022年底披露的年报显示，上述7只产品总亏损超150亿元，涉及持有人199万，亏损额超过了一家中等城商行的利润。 如此业绩背后，是缘于其重仓的新能源板块回调所引发的净值深度回撤。 无独有偶，曾任嘉实平衡风格投资总监的洪流，其管理的8只基金近一年来收益率“全军覆没”，亏损幅度均在16%以上。而此前为嘉实消费行业投研总监，现顶替洪流成为平衡风格投资总监的常蓁，业绩亦不乐观，所执掌的6只产品全线“飘绿”。截至6月15日，这6只产品近一年的收益率在-6%至-13%之间。 此外，成长风格投资总监归凯、价值风格投资总监张金涛、增强风格投资总监刘斌等多位被寄予厚望的主基金经理业绩表现同样堪忧，几乎全线产品近一年的收益率告负。 此外，从基金定期报告中所记载的净利润数据，可以看到某一阶段持有人损益的真实情况。 根据嘉实基金最新披露的年度报告，截至2022年末，嘉实基金旗下全部主动权益类基金2022年全年合计亏损达670亿元，这一数字相当于基金业协会公布的2022年四季度非货公募月均规模同在4000亿元档位的鹏华基金同期亏损金额的2倍。根据鹏华基金2022年报统计，该公司2022年全年161只主动权益产品，合计亏损338亿元。 事实上，高集中度的行业基金本就具有高波动特点，而当下市场留给“偏科生”的余地本就不多，所以在近年来，多数基金公司开始以均衡配置、稳健风格，讲究“全天候”策略为营销卖点，而嘉实基金投研体系的这一战略布局，正成为旗下产品业绩表现的巨大反噬。 嘉实基金开始着手对此前各行业赛道主基金经理头衔做大刀阔斧的调整。2023年2月，科技行业投资总监张丹华卸任了所有在管产品，且未在嘉实基金2023年投资策略峰会上做主题演讲；消费行业投资总监常蓁如今变更为了平衡风格投资总监；制造行业总监姚志鹏则变更为成长风格投资总监，等等。 迷失 投研战略升级后，嘉实基金开启了猛发基金模式。 包括归凯、常蓁、张金涛、姚志鹏、洪流在内的多位基金经理在2020年10月后发行了新基金，且发行规模均在50亿元以上。例如，归凯被包装成“成长派硬核担当”发行嘉实核心成长，上演“日光基”场面。据澎湃新闻报道，发售当天下午4时许，该基金募集规模就已超过300亿元，而其募集上限为150亿元，因此提前结束募集。 不仅如此，2021年2月，嘉实基金启动发行由老将洪流执掌的嘉实竞争力优选，发行预热期间，嘉实基金更是花费重金请来365架无人机上演空中大show。开售当天，认购规模便超过300亿元，成为牛年首只首募爆款基金。 百亿级的爆款基金成立之后，遭遇了市场的严峻考验。 两年多来，嘉实核心成长并未迎来长期业绩的上涨曲线，反而出现持续亏损。根据Wind资讯数据，该基金自2020年10月28日成立以来回报率为-26.55%。百亿级认购规模的嘉实竞争力优选，自成立以来回报率为-40.58%。 诚然，公募基金行业竞争日益加剧，基金公司经营层需要抓住扩张机遇，做大管理规模。头部机构业务内卷，生怕座次掉队；腰部选手为铺满“货架”、补全产品线疲于奔波；中小公募则寄望打造1-2只爆款产品来提高辨识度。 但是，营销热度下的规模扩张，如果没有持久优异业绩的护航，则可能面对规模萎缩的阵痛。 伴随着嘉实基金各位主基金经理发行产品及宣传广告的密集铺开，近三年时间里，嘉实基金共计发行97只基金，募集规模达1271.32亿元。 然而近三年后，截至今年一季度末，这一规模下降至744.81亿元，缩水超4成。 近两年来，嘉实基金两度被挤出行业规模前十，大部分时间处于艰难“保十”中。 根据中国证券投资基金业协会披露的数据，2021年三季度嘉实基金的非货理财公募基金月均规模为4002.58亿元，排出前十，掉落至第十一位。 2021年年底，嘉实基金非货理财公募基金月均规模为4147.93亿元，重回前十，排名第九。 2022年一季度，嘉实基金再次掉落前十，以4243.67亿元的非货理财公募基金月均规模再次排名第十一位。 2022年二季度至2022年末的3个季度中，嘉实基金的非货理财公募基金月均规模分别为 4287.25亿元、4556.24亿元、4419.88亿元，排名分别位列第十位、第十位、第九位。 就在嘉实基金发展乏力时，后来者居上正在上演，易方达基金、广发基金、汇添富基金、招商基金等“后来者”已然成为行业头部，而华夏基金、富国基金、博时基金、南方基金在非货规模排名保持前十。 行业马太效应日趋显著背景下，既不掉出第一梯队，又不掉入短期主义泥潭，是摆在赵学军、经雷等嘉实高管眼前的待解难题。 作为资管行业，业绩才是最有力的证明。在基金公司对规模增长渴求的同时，如何提升投资者持有体验获得收益，亦是值得嘉实基金乃至整个行业深刻反思的。  

经济观察网 记者 黄一帆 6月19日，百济神州（688235.SH）发布一则人事变动公告。经董事会审议，委任ChanLee为公司高级管理人员，委任自6月15日起生效。 从ChanLee简历来看，其具有丰富的国际药企法律事务服务经验。2022年7月，Chan Lee加入百济神州担任高级副总裁、总法律顾问。 而此前，Chan Lee历任辉瑞创新医疗全球业务首席法律顾问、辉瑞疫苗、肿瘤学和消费者保健全球业务首席法律顾问，以及亚洲业务助理总法律顾问、赛诺菲北美地区总法律顾问兼专科护理全球事业部法务负责人。 就在百济神州高管变动任命生效当天，百济神州被诉传言开始在市场发酵。6月15日，有报道称，美国药企艾伯维（AbbVie Inc．）旗下的Pharmacyclics公司指控百济神州的泽布替尼侵犯了伊布替尼于2023年6月13日获得的专利。 2023年第一季度，百济神州产品收入为28.08亿元。而其中，泽布替尼全球销售额总计14.47亿元，上年同期全球销售额总计6.63亿元。而美国市场可谓是百济神州营收的重要支柱，2023年第一季度，泽布替尼在美销售额总计9.50亿元，占百济神州产品收入的33.83%。 因此，如果法院判定百济神州侵权属实，公司不仅可能面临高额的罚款，还有可能因暂时禁令失去美国这一重要市场，给百济神州业绩带来巨大打击。 对此，百济神州官方微信号16日凌晨对外发声。该文章称，百济神州的研发是原创性的，我们将对所有此类专利侵权指控开展坚决的辩护。 因此，本次具备资深法律背景的ChanLee升任高管，被认为是百济神州应诉的其中一环。 不过，在公告中，百济神州并未言明，ChanLee在由高级副总裁、总法律顾问提升为高管后会有什么职权变化。对此，百济神州方面人士在接受采访时也表示暂时没有更新信息可以分享。 该人士表示，“公司每年会年度委任一遍高管，ChanLee是第一次担任美国证券section 16 高管，其他几位之前已经公开任命过，Chan是第一次任命所以进行了公告。” 根据公开信息显示，目前百济神州一共6位高管，除ChanLee外，还有首席执行官雷欧强、总裁吴晓滨、首席财务官王爱军、全球研发负责人汪来、信息披露境内代表周密。 不过，尽管目前百济神州已向外界喊话并已有应诉实质性动作，但资本市场在担忧风险。 截至6月20日收盘，百济神州-U收盘价为116.01元/股，跌幅为0.85%；其美国前一日收盘价为200.21美元/股，跌幅为0.41%。从月度来看，截至6月20日，百济神州A股、港股、美股均已连续两月阴跌，并在近几个交易日创下今年新低。

经济观察网 记者 梁冀 研报罚单密集发布，券商投研业务正面临监管与市场夹击。 近日，上海证监局通报称决定对国泰君安出具警示函。通报显示，国泰君安存在发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制以及未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估等问题。 通报还指出，涉事研报的署名证券分析师、即国泰君安固收首席分析师覃汉对上述问题负有直接责任，国泰君安研究所所长黄燕铭对上述问题负有管理责任，因此，上海证监局决定分别向二人出具警示函。 此前于6月16日，辽宁证监局通报决定对中天证券采取监管谈话的措施。通报显示，中天证券存在以下问题：一是未制定互联网平台发布研报制度和流程，未建立媒体报道监测和应对机制、市场影响评估机制，避免研报外部利益影响有效措施不足，未区别并规范独立调研和联合调研。二是质量控制岗对研报提出的审核意见未留痕，公司公众号月刊审核签批执行不符合有关要求，培训教育内容不全。三是相关研究报告个别数据来源未核实、引用信息与原文不一致及数据未标注信息来源。 根据相关规定，辽宁证监局决定对中天证券采取监管谈话的监管措施。中天证券研究发展中心总经理宋波对上述问题负有直接管理责任被辽宁证监局出具警示函。中天证券分析师王博因署名研报存在个别数据来源未核实、引用信息与原文不一致的情形同样被辽宁证监局出具警示函。 6月8日，深圳证监局向招商证券出具警示函，因后者证券研究报告业务存在以下问题：一是市场影响评估机制不完善，对个别研究报告的市场影响力评估不充分，提级审核管理不到位。二是在分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足。三是个别研报制作不审慎，存在内容表述不严谨、未注明引用信息、数据来源披露不当、研报署名不规范等情形。深圳证监局还向招商证券分析师张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清等4人出具警示函，并指后者发布的研报表述不严谨。 同在6月8日，深圳证监局还向东亚前海证券采取监管谈话的措施，因后者存在内控机制不完善及执行不到位、研报质量控制和合规审查不足以及研报制作不审慎等问题。东亚前海证券研究所负责人贺燕青对上述问题负有直接管理责任被深圳证监局出具警示函。 6月6日，上海证监局一连出具5份罚单，涉及申万宏源、野村东方国家等共5名券商分析师；同日，重庆证监局下发3份罚单，涉及西南证券及2名研究人员。 据经济观察网不完全统计，5月以来，已有17家券商、逾30名员工因投研业务被监管层采取行政监管措施。 监管压实券商投研业务责任 自5月起，各地证监局密集就券商研究业务采取行政监管措施。2023年5月，监管部门向券商发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报。据悉，该次现场检查专项工作覆盖了45家券商和300篇研报。 上述通报指出，监管向券商指出在现场检查专项工作中注意到的三大典型问题：一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整。在内控制度方面，随着新媒体、互联网展业新业态的应用，有券商未建立互联网平台发布研报、舆情监测和应对机制，以及证券分析师公开发表言论前的内部报备制度。有的外部专家邀请、身份核实、合规要求告知等机制不完整。 二是部分内控制度执行有效性不足。根据《通报》，有券商调研活动未经事前审批，调研纪要未作为必备工作底稿；有的向公司备案的研报服务微信群不完整，质控合规审查人员开展跟踪检查频率不明确，检查底稿未留存；有证券分析师绩效考核打分依据未留痕，个别与研报业务存在利益冲突人员参与考核打分。 三是研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。主要表现在：研报数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，仅基于局部信息简单推定，实际材料支撑不足；工作底稿中留存数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整，质量审核和合规审查意见留痕不足；有券商分析师未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告，或私自发表证券分析意见，造成不当言论传播。 针对相关问题，通报重申了四项监管要求：一是加强研报信息来源和留痕管理；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度。 华南某券商分析师告诉经济观察网，近期，部门正组织员工逐条对照检查，并就“双随机”现场检查情况召开专门学习会议，强调投研业务的合规、质控等问题。他表示，部门此前也曾组织过此类学习活动，但近期要求明显严格起来。 券商分仓佣金率承压 2022年，在权益市场一片惨淡、公募基金业绩不振的背景下，券商分仓佣金四年来首度下滑。 Wind数据显示，2022年全市场公募基金的总佣金为188.72亿元，同比下降约15%。其中，中信证券、中信建投、长江证券、广发证券、招商证券、国泰君安、海通证券、申万宏源、东方证券和华泰证券分居行业前十，分别为13.53亿元、9.81亿元、9.55亿元、9.37亿元、7.52亿元、7.29亿元、6.87亿元、6.67亿元、6.43亿元和6.29亿元。值得注意的是，上述10家券商当年佣金收入全部同比下滑。 经济观察网了解到，近期北京某中小型券商研究部门出台规定，要求各团队按照派点占比水平定岗，若人数占比水平在一年后仍高于派点占比水平，则淘汰人员直至派点占比水平。经济观察网记者注意到，该券商首席经济学家曾多次在朋友圈中感慨出差途中撰写研究报告， 且其跟进相关政策解读亦相当及时。此外，华东某中型券商研究所宏观团队分析师则多次在节假日召开电话会。 广发证券非银首席分析师陈福认为，以分仓佣金为主要收入来源的卖方研究业务，伴随着资本市场发展和机构投资者壮大而兴起、发展、成熟，在全面注册制下对于券商整体业务的战略地位更是日益凸显。当前，卖方研究业务将迎来新一轮变革，一方面机构交易佣金率或临调整，另一方面伴随证券公司自身“买方业务”壮大，研究对内赋能不仅可行而且必不可少。 陈福认为，对国内券商来说，研究业务从单纯卖方模式转向加强对内赋能是发展方向。随着资产不断重型化，券商“买方”业务特征不断增强，研究的价值将不断彰显，尤其是全面注册制下，影响力和定价权将成为各项业务的发动机，为“投行+投资+财富管理”等业务联动提供全方面支持，卖方研究加强对内赋能正谓时也势也。

经济观察网 记者 胡群  信用卡的黄金发展期正在远去。 6月20日，中国人民银行发布的《第一季度支付体系运行总体情况》显示，截至一季度末，全国共开立信用卡和借贷合一卡7.91亿张，环比下降0.84%。人均持有银行卡 6.78张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。信用卡逾期半年未偿信贷总额990.04亿元，环比增长14.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.16%。 与上年末相比，信用卡和借贷合一卡数量减少700万张；信用卡逾期半年未偿信贷总额增加了124.24亿元。 2022年，银行信用卡“亿级”俱乐部并未扩容。截至2022年末，7家上市银行信用卡累计发卡量均达到1亿张以上，分别是工商银行1.65亿张、建设银行1.4亿张、中国银行1.38亿张、广发银行1.09亿、张中信银行1.07亿张、招商银行1.03亿张（农业银行近两年业绩报告均未公布累计发卡量数据，以2021年中期报告中的数据作为参考，累计发卡量1.4亿张），交通银行、平安银行、民生银行、兴业银行、浦发银行发卡量均在5000万张以上。 从中国人民银行发布的数据来看，近年信用卡数量不仅没有增加，反而在减少。这一趋势在平安银行2023年一季报的数据中也得到验证。 平安银行一季报显示，截至2023年3月末，信用卡流通卡量6865.21万张，较上年末下降0.5%；一季度信用卡总交易金额7307.25亿元；信用卡应收账款余额5613.90亿元，较上年末下降3.0%。 当传统获客手段边际效果减弱时，多家银行在找寻新方法以增加发卡量，或者提高信用卡活跃度。 随着不同银行App基本功能逐步完善，争夺用户的关键不再局限于单一产品功能。更为紧迫的是，近年信用卡App的活跃度正在遭遇困境。2023年4月信用卡服务应用活跃人数10730.76万，环比下降0.65%，同比增长21.73%。其中，处于前三甲（掌上生活、浦大喜奔、买单吧）的银行信用卡App环比均呈下降态势。 银行如何提高获客能力、提升信用卡活跃度？经济观察网记者发现，向内深挖用户潜在需求、向外拓展生态合作正成为主流。 建设银行2022年通过发行“建行生活”卡近500万张，占全行信用卡新客的40%。“建行生活”经过2022年的快速推广，已经成长为拥有1亿用户规模、日活400万左右，吸引35万商户门店和一批知名品牌连锁商户入驻的大型O2O平台。在触客模式和年轻客群占比上，平台对银行传统渠道形成有效补位和提升，平台超70%的用户是20-49岁的中青年群体，超过50%是20-39岁的青年客群。 中信银行信用卡全方位布局战略合作伙伴，构筑多元消费生态，积极拓展商旅、互联网、新能源汽车等生态场景，创造增长新空间。针对商旅客群，中信银行持续拓展“商旅+”生态体系，发行“中信银行万豪旅享家联 名信用卡”，结合出行需求的逐步恢复，升级“中信银行国泰航空联名信用卡”，为客户提供高品质的旅行体验，夯实业内商旅客群体系领先地位。截至2022年末，商旅客群有效客户数1577.10万户。据介绍，随着今年商旅场景的恢复，出行消费增长趋势显现，今年2月，该行信用卡的商旅场景消费同比提升7%，消费势能进一步释放。 6月20日，中国工商银行两款App（工商银行手机银行App和工银e生活App）同步接入中国银联云闪付网络支付平台，实现焕新升级，成为首家双App同时上线的国有大型商业银行。此次合作升级，中国银联和中国工商银行基于云闪付网络支付平台全面实现支付场景开放和内容共享，支持工行用户在超3000万家商户使用更加优质、高效、便捷的综合支付服务，为工行用户打造全方位、场景化的便民支付服务生态体系。 目前，已有中信银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、哈尔滨银行、青岛银行、宁夏银行等多家银行开通了云闪付网络支付平台相关服务。场景建设、开放生态、数据及科技能力正成为从同质化的银行App中脱颖而出的核心竞争力。

经济观察网 记者 胡群  6月20日，广发银行宣布其新一代分布式银行核心系统成功上线，正式对外提供服务。 据悉，广发银行新一代分布式银行核心系统于2020年12月启动建设，2023年5月成功切换上线，整体建设历时28个月，全行上下共4000多人次先后参与项目建设。 随着分布式改造的稳步推进，以银行为代表的核心系统分布式改造正逐步进入攻坚阶段，头部大行的分布式核心建设进入到逐层逐级实战落地阶段。而第二梯队的一些银行机构也已经取得阶段性成果，一些头部城市银行在云原生核心系统改造方面走出了自己的特色。IDC认为，头部金融机构的成功案例会在未来3-5年内深度影响中下游金融机构的战略方向，市场潜力巨大。 我国第一家以分布式云架构为核心的银行系统运营已有8年。2015年8月，微众银行基于安全可控技术架构的银行核心系统上线。 “作为一家数字银行，我们将科技作为驱动业务发展的核心引擎，坚定走高水平科技自主自立自强的发展道路。成立之初，我们就构建了国内首个采用安全自主可控技术的全分布式银行系统架构，率先打破了金融科技的大容量、低成本、高可用性‘不可能三角’”。5月11日，微众银行常务副行长黄黎明公开表示，依托全分布式银行核心系统架构，目前微众银行产品综合可用率高于99.999%，单日金融交易笔数峰值达8.4亿笔，单账户年IT运维成本仅约2元，有效支撑迭代快、高并发、低笔均金额的数字普惠金融业务。 微众银行在数字科技领域的成果一定程度上反映分布式银行核心系统的先进性。广发银行认为，如果将银行比作一个人，核心系统作为银行运营的关键基础设施，承担着“大脑”的功能，统筹负责账户管理、交易处理、支付清算等核心功能，指挥协调各业务系统运行。与传统“大脑”相比，分布式技术分散部署、不依赖大型服务器，能够更灵活支持业务创新，更顺畅提供金融服务，是一项名副其实的“换脑”工程。 “分布式转型是银行核心升级的必然路径”。《腾讯云银行核心系统分布式转型白皮书》显示，近年来，科技领域快速进步、银行业务跨越式发展，在此环境下，银行传统核心系统面临诸多挑战，如难以适应激烈的市场竞争、产品迭代创新速度慢、差异化利率定价支持弱、技术体系封闭，自主掌握能力不足，以及应对海量高并发能力存在不足，边际扩容成本高，硬件供应存风险、功能模块紧耦合、迭代创新速度慢，多业态业务发展的瓶颈等。 当前国有大行和股份制商业银行加快实施客户下沉策略，进一步加剧了同业竞争，挤压中小银行生存空间；而数字金融机构和其他非金融机构进入了支付结算、投融资领域，构成跨界竞争。在这些激烈的竞争环境下，大部分银行的老核心系统已难以适应，无法应对客户细分、实时风控等诸多诉求，纷纷加快推进上马分布式银行核心系统。 然而，对于绝大多数银行而言，核心系统建设本身具有投入大、影响面广、风险高等特点，再叠加上述分布式核心建设的新困难，无疑是更大的挑战。一家上市金融科技公司高管向经济观察网记者表示，分布式技术是新系统的必然，没有选择的余地。以国内目前银行的情况看，2025年之前启动新核心建设的各类银行不低于30家，其中以中大中型银行和数字银行为主。 腾讯云副总裁胡利明在《腾讯云银行核心系统分布式转型白皮书》前言中表示，在过去的几年，已先后为国有大行、股份制银行、城商行和省农信联社等二十余家银行机构提供了全面分布式转型的咨询和落地实践。在最近的几年，以云计算平台、分布式数据库、操作系统、中间件等为代表的国产化技术软件逐步走进大众视野，随着银行核心IT从业者和各类厂商的不断实践和经验积累，国产化的分布式银行核心系统已经成为未来发展趋势。

经济观察网 记者 胡群  “当前跨境支付领域主要的挑战是成本高，不透明，各个不同市场的基础设施标准不一，无法互联互通。” 2023年6月19日，Thunes亚太及大中华区资深副总裁黄美伦向经济观察网记者表示，作为跨境支付基础设施服务提供者，Thunes的支付网络涵盖了全球130个国家，赋能持牌金融机构，为其提供在不同国家以不同币种进行支付的渠道和能力。除了社交媒体，电商平台也在使用Thunes的网络进行收付款。 四天前，Thunes宣布在北京成立大中华区总部。2022年初，黄美伦辞去Swift(环球银行金融电信协会)中国区总裁，加盟跨境支付公司Thunes。在Swift工作期间，黄美伦曾推动Swift全资中国法人机构成立，这意味着人民币成为Swift在全球范围内继美元、欧元之后，接受的第三个国际货币。此举被中国人民银行视为统筹管理金融基础设施的重要一步，彰显了中国金融业对外开放的决心和力度。 黄美伦表示，我们相信在未来的二、三十年中，中国仍将会成为全球资金流动的中心。 跨境支付还停留在传真时代 经济观察网：Thunes在跨境支付领域有何优势？ 黄美伦：Thunes是一家在新加坡持有支付牌照、受到新加坡金融管理局监管的支付市场基础设施服务提供者，尤其是在跨境领域。目前Thunes的支付网络涵盖了全球130个国家，支持全球80多种不同币种，包括4700多种不同的支付渠道。2022年交易量达到了160亿美元。 目前全球跨境资金流动仍存在三大痛点：成本不透明、时效不确定，以及过程无法追踪，Thunes能够使成本清晰呈现，带来即时、高效、可预期的支付体验。在我们涵盖的130个国家和地区中，有一些基础设施不太发达的地方，通过传统支付方式不易触达，但他们和中国都有贸易往来，Thunes的职责是让跨境支付变得更加透明高效和即时。以信息传送为例，15年前大家还在发传真，后来有了短信，再到现在的微信。但跨境支付还停留在发传真的时代，如果收款方不在线或者没有连线，就可能会发生支付错误。我们要做的是跳过短信阶段，直接进入微信阶段，将跨境资金流动速度提升100倍以上。我们面向的客户群体是中小企业和个人，他们的交易额不会十分庞大，单笔120欧元到10万欧元。他们需要的是通过手机或者其他移动设备，能够进行即时、便捷操作的解决方案。 这并不是我们的技术不能支持大额度的跨境支付，而是我们的定位就是要解决市场上中小企业、微商、和个人在进行跨境支付时当下所面临的痛点。对中小企业来说，他们的资金流转需要很快速。Thunes的网络是非卡支付网络，在中东、东南亚、非洲、拉美等新兴市场上拥有极大的网络覆盖优势，这也是一带一路、RCEP、东盟所关注的重点区域。正因如此，Thunes才能够很好地赋能国内的金融机构。 举例来说，如果有人在巴基斯坦想买中国跨境电商网站的商品，他们支付的时候能用巴基斯坦本土的电子钱包，这时我们可以通过Thunes，从巴基斯坦的钱包收本地货币，然后通过网络再以人民币转给国内电商的银行账户。 在整个东南亚、非洲和南美，这样的电子钱包大概有30亿个，体量非常大，如果中国的电商平台或中小企业选择和Thunes进行合作，他们就可以在这30亿个电子钱包之间建立起收付款的联系。这些跨境资金的往来和流动，我们都是与金融机构合作，以合规方式来完成。Thunes的特色及优势在于资金流动的透明性、即时性，就像在微信上发消息一样，资金的流动是即时的。 赋能B端，并不直接面向消费者 经济观察网：Thunes是如何与金融机构合作的？ 黄美伦：不同于覆盖前端的金融机构直接面向消费者和客户，我们面向的是银行、支付服务提供商，以及其他持牌金融机构，Thunes在它们之间打造相互连接的通道。我们正在积极申请国内的牌照，因为跨境资金的流动监管是非常严格的，需要知道资金的来源、去处、目的。当然我们会有实时监测，在金融监管机构的要求下，这项工作将会更加的严谨。 国内有很多持牌金融机构，比如银行、支付机构等，他们可以开展支付业务，有的还持有跨境支付牌照，可以做跨境支付业务，但是缺少对外的渠道，就需要Thunes所提供的服务。协助和赋能金融机构，提供所需的跨境支付服务，就是Thunes的定位。作为支付基础设施服务提供者，我们赋能B端客户，并不是直接面向消费者。 现在Thunes已经和支付宝、微信实现互联互通。这是一个极大的突破，通过Thunes的网络，我们全球的支付合作伙伴，都可以借助Thunes的网络将客户汇款直接汇入支付宝、微信支付的账户。我们尊重每个国家及地区居民常用的支付方式，而不是把标准强加给当地金融机构。Thunes在跨境支付中扮演重要的集成者的角色。在很多国家和地区，Thunes和一些金融机构的业务会有重叠，这时在支付时就未必需要通过Thunes的网络，当某一家金融机构有触及不到的地方，就会利用Thunes的网络。例如PayPal，当它需要利用非卡方式进行支付的时候，就会利用Thunes的网络。 看好中国市场 经济观察网：你如何看待现在进入中国的时机？ 黄美伦：因为疫情等多方面因素，Thunes中国至今才正式开业。自2021年底进入中国市场以来，Thunes本地的运营团队正迅速地扩大，市场业务的发展也在稳健增长。 我们无法预测更远的未来，但对于进入中国的时机，我们认为进入中国市场恰逢其时。我们看到现在中国跨境资金的流动是能够正常进行的。正如Thunes首席执行官Peter De Caluwe所说，中国市场经济潜力巨大，跨境交易量持续攀升，对高效支付解决方案的需求不断增长。我们相信在未来的二、三十年中，中国仍将会成为全球资金流动的中心。我们已经看到了非洲、东南亚和欧洲市场与中国之间的交易往来。如果进出口数据增长，我们的业务量肯定也会随之增长；如果不增长，我们也已经是在一个非常大的池子里，可以提供高效、成本透明、可预期的支付体验。 更何况现在中国的跨境电商进出口规模已突破2万亿元，达到2.1万亿元，比2021年增长7.1%。Thunes中国成立后，我们将进一步助力中国与全球的经贸往来，降低中国本地企业和消费者进行国际支付的门槛，无论他们要连接到哪个国家、地区，或者使用何种付款方式。Thunes还希望与中国境内支付系统集成，包括连接到数字人民币生态系统。未来数字货币的跨境支付将是Thunes的主要业务模式之一。

经济观察网 记者 梁冀 2023年6月19日，德勤资本市场服务部发布了《中国内地及香港IPO市场2023年上半年回顾与前景展望》报告。 报告显示，以2023年上半年的新股融资总额计算，上交所和深交所将分别成为全球最大与第二大的上市目的地。在上半年，上交所有3只全球十大新股上市，而深交所则录得1只。此4只新股分别来自半导体或能源及资源行业。 此外，纽约证券交易所因有上半年全球最大IPO而排第三位，而阿布扎比证券交易所、纳斯达克将分别夺得第四位和第五位，香港交易所将排名第六。 德勤资本市场服务部预期，全面实行股票发行注册制后，内地新股活动将于下半年渐趋活跃。在经济及商业活动逐渐恢复、中央政府稳中求进的经济政策及措施以及新股常态化发行的支持下，预计A股市场在2023年所获得的新股融资额仍然会较2022年增多，而2022年为A股市场新股融资额刷下新纪录的一年。 德勤预测数据显示，2023年上半年，A股市场将会有174只新股融资2095亿元，相较2022年上半年，市场有169只新股发行上市融资额达3119亿元，新股数量上升3%，而新股融资额下滑33%。 2023年上半年，预计上交所将会有62只新股上市发行融资1144亿元，深交所以70只新股融资872亿元随后，最后北交所将会有42只新股融资79亿元。预计深圳创业板将会以新股数量取胜，而上海科创板则以融资金额超前。北交所和上海及深圳主板因有更多新股发行而变得更活跃。 2023年全年，德勤预计A股市场将会录得430至510只新股融资大约6200亿至6990亿元，相比2022年为新股数量为424只，融资额为5868亿元。科创板可能有120至140只新股融资2400亿至2750亿元；深圳创业板预计可以有150至170只新股融资1850亿至2100亿元；上海和深圳主板会有大约60至80只新股融资1750亿至1900亿元；而北交所有大约100至120只新股融资200亿至240亿元。 德勤中国资本市场服务部华东区A股上市业务主管合伙人赵海舟表示，注册制实施的意义不只是预期会带来更活跃的新股发行，更重要的是资本市场的改革和发展，给不同行业的企业提供了通过IPO募得资金、改善治理、最终壮大发展的机遇。同时更多企业在上市的时候将会提升它们的质量，令到市场上有更多优质的企业让投资者参与投资。此项资本市场的重大改革将为国家经济的长期发展带来强大的支持。 港股方面，德勤预计2023年上半年香港将有31只新股上市融资178亿港元，对比2022年上半年则有24只新股融资177亿港元，代表新股数量增加29%，融资额微升1%。在2023年上半年，香港仅有1宗大型新股上市和1只中概股回归上市。 2023年全年，德勤预测香港将会录得接近100只新股融资大约1800亿港元。优化股票互联互通、科技公司分拆上市、中概股上市、全新的特专科技公司上市机制，以及国际公司来港上市将会为推动因素。 德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏表示，全球银行危机、美国持续加息和美国债务上限协议令到环球资本市场变得更波动。由于市场表现乏力、投资情绪欠佳和估值处于低水平，很多投资者都将资金从股票中撤离。但是香港资本市场也完成了多项令人感到振奋的改革，包括推出特专科技公司的上市机制和今天推出双柜台证券，因此在等待主要数据如市场估值回暖的同时，很多公司仍然积极进行准备在香港上市的工作。 2022年12月中旬，美国上市公司会计监督委员会公布能够在历史上首次取得在美国上市中国企业的审计底稿，有助中国企业到美国上市的市场在2023年上半年表现有所改善，20家中资企业上市融资6.26亿美元，而2022年上半年则有4家公司上市募集了1亿美元。 德勤中国资本市场服务部全国主管合伙人刘启鸿表示，尽管内地全面实施新股发行注册制，香港持续为其上市机制进行改革，很多中国企业仍然被美国市场的独特优势所吸引而前赴当地上市，这些优势包括美国市场的国际地位及认受性、成熟发展、多元化，以及对于新兴业务模式的接受程度。 德勤认为，全球资本市场由于全球银行危机、美国持续加息、美国债务上限协议和中国经济复苏缓慢于2023年上半年变得波动。在全面实施注册制支持下，内地新股市场的表现将于2023年下半年有所改善。一旦美国加息周期能够结束，而内地有更多经济刺激措施推出，资金重整带动流动性及估值回暖，香港新股市场预期会反弹过来。

经济观察网 记者 万敏  6月20日，京东科技表示，京东618期间使用数字人民币的用户数同比增长216%，交易笔数同比增长254%，交易金额再创新高。    2023年618期间，京东科技与手中国银行、建设银行、招商银行、民生银行等多家银行，为用户提供数字人民币优惠活动，金额规模超千万元。 本次618期间，京东作为最早与数字人民币开展合作的电商平台之一，也在促进用户使用活跃方面增加了创新。以往，数字人民币优惠主要形式是用户先领券，后使用。京东科技此次开发了“收银台满减、立减、随机减”的数字人民币优惠方式。 比如，如果用户此前已在“数字人民币”App中为京东开通过中国银行或者建设银行的钱包快付功能，今年618期间在京东选购自营实物商品，达到一定满减金额后，就会在结算环节的收银台里自动看到数字人民币优惠的提示，可以非常便捷地享受消费满减活动。使用中国银行数字人民币钱包支付，满65元即可随机减6元、10元或18元三个档次；使用建设银行数字人民币钱包支付，满30元即可享受随机减的优惠，至高可减100元。 此外，此次京东618期间，还有招商银行的数字人民币礼包活动，主要针对北京市、广州市、上海市、深圳市、厦门市、西安市、杭州市等多个数字人民币试点地区，为用户提供至高113元的礼包，包括20元数字人民币红包，支付满减券以及随机奖励支付券等多重福利。民生银行的数字人民币礼包活动面向全部试点地区，用户需在“数字人民币”App中，在已开通的银行钱包中绑定民生银行借记卡，新用户即可享受30元的支付立减券，以及至高88元的支付满减券。 今年以来，数字人民币应用场景多点发力，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共交通、政务缴费、税收征缴、补贴发放等领域拓展。江苏常熟市5月份开始对在编公务员、事业人员，以及各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放；同样在5月初，证监会正式批准首个数字人民币在证券市场的应用场景，投资者可以使用数字人民币购买公募基金等场外理财产品。 2020年央行公布了首批4个数字人民币试点地区，到2023年数字人民币试点范围已扩展至广东、江苏、河北、四川全省，以及山东济南、云南昆明等地。据央行数据，截至2022年8月底，数字人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过560万个。 在使用功能上，数字人民币也在不断发展，去年末，用户在手机关机的情况下，仍然可以使用手机“碰一碰”收款终端完成支付。这一功能在部分安卓机型中率先布置。开通该功能后，用户在手机关机的情况下，仍然可以使用手机“碰一碰”收款终端完成支付。与其他第三方支付方式不同的是，数字人民币是数字形态的法定货币，是数字化的现金，要体现作为现金支付的便利性。虽然无网无电是小众场景，但作为法定货币应考虑在内。 中金公司此前研报中表示，数字人民币未来三年或将步入快速发展期、有望赋能更多数字经济细分领域。伴随数字人民币生态合力日益增强及部分试点地区加大推广力度，预计未来三年或是数字人民币快速发展期。

经济观察报 记者 胡群  “互联网的初心是人与人的连接，Web3将回归互联网的初心，并重塑商业格局。”6月14日，易宝支付创始人兼CEO唐彬接受经济观察网记者专访时表示，由于数字资产越来越重要，而数字资产的交易相对于Web2.0也更为复杂，因此，易宝支付希望为Web3时代的交易提供更加安全、合规、高效的服务。 早在2012年，唐彬在接受记者采访时曾表示，“国内移动支付市场刚刚开始，移动支付在未来三五年将会颠覆支付市场，现在的巨头三五年之后还是不是巨头很难说。”也就是在那一年，支付宝推出了二维码支付，开启了中国移动支付时代。2014年，微信支付借春节红包抢到移动支付船票，进而驶入移动支付的星辰大海。至此之后移动支付的竞争格局初定，直至今天，中国移动支付的前两位座次都未曾改变。 “易宝支付错过了移动支付时代，但不可再错过Web3时代。”唐彬称。 Web3将是易宝支付主战场 6月8日上午，天津航空市场销售部总经理方叶松在易宝大厦奠基仪式上表示，在近十年的合作中，易宝支付一直都提供优质的服务与产品。易宝对于天航不仅仅是支付伙伴，更是航旅业的同行者和启发者。 2023年4月1日，天津航空首条精品航线——天津=广州正式试点实施，天津航空联合易宝支付发布的元宇宙数字藏品同步推出，每份数字藏品赋能100元天津-广州单程机票优惠券，限量1888份。 方叶松表示，易宝支付为天航赋能了元宇宙数字藏品，这是天津航空首次试水数字藏品领域，为天航开辟了Web3营销新阵地，更是对年轻消费群体的一次领先探索。未来我们还将在数字人民币、数字化转型、人工智能、民航创新业务场景等众多领域，与易宝继续携手前行。“支付或将是许多企业布局Web3和元宇宙的主战场。未来，越来越多的企业将借助Web3、元宇宙等新技术为实体经济赋能，通过虚实结合，以虚强实，推动Web3、元宇宙更好地赋能经济、生活和产业数字化转型。”唐彬称。 唐彬介绍，早在2021年，易宝支付作为“数字化交易服务专家”布局Web3领域，并致力于成为“Web3时代交易服务领航者”，目前已孵化“易链星云”品牌全面聚焦于建设领先的Web3交易服务商。易宝支付已携手易链星云推出了以交易服务为核心的Web3生态体系，包含了平台交易服务——数藏易管家™、极速不卡顿的交易级联盟链——亿链™、Web3钱包——易钱包™、一站式Web3营销服务商——易启星™、数字权益NFR流转平台——易藏数字™。 唐彬表示，基于上述产品和服务，易宝支付已携手产业各方打造了一套服务于Web3交易场景的生态体系，并已助力天津航空、众信旅游、上海佘山世茂洲际酒店、海南东坡历史文化艺术馆等各个行业的多家企业率先进入元宇宙。当广大用户在沉浸式、复杂的应用场景中使用支付功能时，易宝支付正通过安全高效的数字技术确保了支付体验更加安全流畅，同时也为企业构建了坚实的数字化底座。 埃森哲的研究报告显示，元宇宙是数字体验平台的重塑，而Web3则重新定义了数据在平台间的传输方式。两者合力是企业打造元宇宙解决方案的关键。Web3改变了人与平台之间的消费生产关系，以及企业与用户和商业伙伴在数字空间的交互方式，开辟了数据生产、核验真实和价值创造的融通渠道，让看似天马行空的元宇宙空间变得可靠。 Web3、场景与合规 为何易宝支付如此热衷Web3？ “Web2.0已将商业化做到极致，其高效的服务为消费者提供便利的同时，已出现垄断、大数据杀熟等现象。而Web3更加开放，其分布式、开放透明等特点，将更能体现价值交换等经济活动。”唐彬称，Web3产业中的底层技术设施——区块链本质是全新的金融基础设施，与支付行业具有天然的适配性。在Web3时代，交易可通过技术实现用户身份、现金流和资金流合一，很多场景或将做到清算即结算，通过智能合约与各个业务环节进行更好地整合，这在传统的Web2.0时代是做不到的。 易宝支付从2003年起开始探索支付，经历和见证了中国电子支付、移动支付从无到有、再到一路领先、引领全球的全历程。成立20年来，易宝支付已为航空、旅游、政务、零售、跨境、金融、Web3等众多行业提供支付服务，提供以企业账户为核心的服务：帮助商户链接上下游，为企业客户提供高效的收款、资金分账以及上下游资金的分发。 然而，在移动支付的时代大潮中，C端支付创新频出，已为超过10亿用户提供日常支付、理财等服务。易观分析数据显示，2022年第4季度中国第三方支付移动支付市场交易规模76.47万亿元人民币，其中，支付宝、腾讯金融（微信支付）稳居第一阵营，壹钱包、京东支付、易宝支付分别第三、四、五名。 随着“十四五”规划等顶层文件陆续出台，推进产业数字化、推动数字经济和实体经济深度融合等成为了经济主题词。在此背景下，支付行业围绕产业数字化展开了一系列尝试。易观分析的报告显示，基于时代背景及业务转型需求，支付机构开始发力企业数字化服务。从需求侧来看，近两年中小微企业对转型线上/线下一体化经营模式、进行多渠道获客和全链路数字化运营需求激增。而从供给侧来看，传统支付业务利润空间在政策监管和市场竞争下不断被压缩，多家上市支付机构逐步将业务经营重点转移切入到企业交易环节，为企业提供包括SaaS服务、行业解决方案、营销服务及金融科技服务等在内的企业服务收入成为新的增长点。“Web3时代，支付中的B端C端的界限将不再明显，BC一体化将成为可能。”唐彬认为，大消费、文旅、品牌IP与Web3具有天然的耦合性。Web3有望成为企业手中与C端用户建立连接的全新增长利器。 当前，Web3正引起企业越来越多的重视。《2022年毕马威全球科技报告》发现，未来两年内，超过三分之二的全球企业将采用Web3、元界和量子计算等领域的新兴技术。 近日，上海市科学技术委员会发布关于印发的《上海市“元宇宙”关键技术攻关行动方案（2023—2025年）》提出，针对“元宇宙”沉浸式、开放式、永续实时、以人为中心等跨界复合的技术特性，围绕“元宇宙”内容、存算、传输和终端等技术层面，结合国内外产业发展情况和本市研发基础，聚焦沉浸式技术、Web3技术两大主攻方向，在沉浸影音、沉浸计算、新型显示、感知交互与区块链等关键技术领域打造新高地。 虽然Web3已受到越来越多的关注，但其存在诸多问题。 今年4月中旬，易宝支付联合创始人、总裁余晨在“2023香港Web3嘉年华”上表示，在Web2.0时代，支付企业可能会有两个问题受到关注：第一个是合规和监管的问题，在Web2.0支付体系下有严格的合规标准，这也是易宝支付可以带给Web3时代最大的价值之一。 其次，如何找到实际落地场景是大家普遍关注的问题。在赋能实体经济和传统行业中，易宝支付有很多实际落地场景，比如航空旅游、电信、跨境、零售等。 “虽说这一新兴技术及其应用确实存在风险，但是新一代的互联网应用软件在越来越多的行业里不断涌现，可能会带来颠覆性变革。”麦肯锡发布的《今日科技重塑明日金融：影响全球金融业未来格局的七大科技》显示，目前Web3已经扩展到了很多其他领域，其中包括社交、碳交易市场、艺术品、房地产、游戏等等。Web3也是构成可互操作的元宇宙的要素，是正在建设的一个完全虚拟的平行宇宙，吸引着消费品公司和风投等海量资金的注入。任何新技术诞生时都被视为是颠覆性的，而区块链、智能合约、数字资产会带来怎样的变革，仍有待观察。  

经济观察报 记者 蔡越坤 老盈盈  7月，维多利亚港的暖风，醺着南侧中环金融区内鳞次栉比的高端写字楼。在这个金融投行“热岛”区域工作的李婷，感受到的却是阵阵寒意。 今年以来，李婷生怕裁员的厄运会突然降临在自己头上。 作为一名在香港外资投行任职的员工，很长一段时间里，她身边每隔几天就会传来朋友、同行被裁员的消息，而且隔一两天后她就能看到一个完整裁员名单，信息包括被裁人员姓名、所属公司、部门和职位。 这一波始于2022年第三、四季度的香港投行裁员浪潮，投行部就是“重灾区”，让每一位从业人员人心惶惶。 曾几何时，国际投行巨头汇聚于香港这个国际金融中心，投行人才在这里风云际会，光环在身。无论是中资大行赴港上市的盛宴，还是“新经济”公司赴美、赴港IPO的狂欢，国际知名投行均在其中扮演着极其重要的角色。 今年以来，香港投行业，尤其是外资投行，接力收缩业务战线，调整人员投入。处于金融金字塔尖的外资投行精英群体，体会着个中滋味。调整的背后，数字可见一隅。后疫情时代，受全球经济不确定性增强、地缘政治冲击等因素影响，全球投资银行业务走出一条向下的曲线。据伦交所集团报告，2023上半年，IPO活动持续放缓，全球范围内投资银行业务出现明显缩减；中国产生了价值90亿美元的投资银行费用，同比下降了17%。 Dealogic数据显示，截至今年上半年，外资投行在中国内地的IPO份额已降至历史新低——1.2%。在2009年，这个数字还是40.8%。 如今，投行裁员，业务调整，外资投行的淡出，似乎宣告香港投行黄金时代的褪去。 随着越来越多内地企业赴港上市，中资的本位回归成为不争的事实。这距离第一家中资机构申银万国海外子公司申银万国(香港)有限公司在香港成立，过去了整整二十年。 裁员接踵而至 相比在港中资投行，外资投行裁员的力度明显更大。 在李婷看来，多年来，外资投行都会陷入“晴天打伞，雨天收伞”这样一个怪圈：那就是市场好的时候，他们拼了命招人，而到了市场不好的时候，考虑人力成本问题，裁员力度也非常大。 以往，外资投行人员收入最多的情况下是中资的两倍，李婷工作四五年后，于2021年进入外资投行，月薪已经有十五万港元，奖金另计。 如今，李婷所在的团队有八个人，至今裁了一个人，算是她所在的香港外资投行里影响没那么大的团队。“你看看如果哪个行业组项目比较少，那可能就有较大裁员风险了。”包括她在内，还在工作岗位上的人也没有多少安全感，被裁的通知往往当天才下发，说走就走成为常态，此前并没有太多预兆。 2023年上半年，瑞银集团已完成收购瑞士信贷，并预告会缩减瑞信投资银行业务。据《香港经济日报》报道，瑞银将会于7月开始在瑞信的亚洲投资银行业务开展裁员。7月5日，瑞银相关人士回复称“不予置评”。 在一级市场交易清淡、IPO业务下降的背景下，国际投行近期根据市场变化轮番裁员。 此前据彭博社消息，摩根大通在新一轮裁员中裁掉约20个亚洲投资银行岗位。美国花旗银行告诉投资者，计划到二季度末完成裁减5000人，主要集中在投资银行和交易部门。7月5日，花旗相关人士拒绝回复裁员情况。 根据英国《金融时报》，美国华尔街几家大型银行今年裁员人数共计将超过1.1万。根据记者多方采访了解，华尔街投行的裁员潮也已经蔓延至亚洲，其中涉及中国业务较多的中国香港部门亦是今年的重灾区。 让投行人员更为恐慌的是，被裁员后，很难能在短时间内找到新的工作。 李婷告诉经济观察报，香港大部分投行现阶段基本奉行“只出不进”的政策，对于机构内部非投行的岗位，例如研究员分析师岗位，其实也非他们无法胜任，只是机构还是青睐招聘做研究出身的人。 李婷的前同事在今年初被一家头部外资裁掉了，半年左右他就在一家私人银行机构找到了新工作，这个速度已经很惊人，大多数人可能大半年到一年都没有着落。 不过，外资投行在中国的业务发展与人员布局，也是进退有别。7月4日，德意志银行宣布聘请了摩根士丹利（MS）资深投资银行家SamuelKim，以继续加强其在亚太地区的投资银行业务。同时该行表示将在今年招揽资深投资银行家。 高盛发言人表示，高盛在整个中国内地及香港的长期策略没有变化，仍将持续加大公司在该市场竞争力。高盛国际CEO罗以德近日表示，“有时我们需要扩大投资，有时我们则需要保持敏捷精简”，并强调高盛会继续在中国投资，保持长线思维。 业务调整 两年前，李婷加入外资投行，得益于市场景气度的眷顾，那一年真的是多劳多得，她进外资投行第一年，分红发了6个月的工资，仅仅是奖金就近百万。 但好景不长，才一年多的时间，她感觉世界就变了。李婷表示，每月的薪资并没有调整，也庆幸还没被裁员，但是分红奖金已经缩水，2022年她的分红减少了两个月，据公司内部消息，今年的分红奖金可能还会继续递减。 就这一两天，李婷在等一位企业客户的回复，要不要到内地出差。在被裁员的这一段时间，她到内地与企业进行洽谈的机率也不低，但是真正能谈成的项目寥寥无几。 李婷说的这种情况正变得多起来。6月1日，第三次递表港交所的药师帮股份有限公司（下称“药师帮”）宣布终止委任高盛作为整体协调人。 药师帮表示：董事会谨此宣布，本公司与高盛（亚洲）有限责任公司于2023年6月1日同意终止委任高盛（亚洲）有限责任公司为其整体协调人之一。因此，截至本公告日期，中国国际金融香港证券有限公司持续担任本公司的整体协调人。 值得注意的是，这不是近期港交所IPO项目中与高盛解除整体协调人合作的孤例。2023 年4月、5月，北京第四范式智能技术股份有限公司和科笛集团先后与作为整体协调人的高盛解除合作。 对于药师帮、科笛集团选择与高盛“解约”的原因，一位接近该交易的人士对经济观察报记者透露，在当时市场环境下，国际投资者尤其是高质量的海外长线基金出手较为谨慎，投行建议等待市场情绪好转后的上市窗口期，然而企业仍决定推进尽快上市。而第四范式则与高盛“解约”背后，则由于被美国商务部列入贸易管制实体清单。 联合资信副总裁艾仁智对记者表示，今年上半年，有多家内地IPO企业宣布将其境外上市的全球协调人由外资投行改为中资券商。以前，外资投行有着更强的寻找海外投资人的能力，而随着中美地域政治环境的日益复杂，海外投资人的投资份额亦在逐年减少，这使得外资投行传统对接海外投资人的能力无法体现，从而拉低了其市场份额。 多位投行人士亦对记者表示，伴随着美联储此轮加息周期，融资成本高企，对于发行人来说，向境内银行借款的选择明显优于香港上市融资；此外整个经济环境不振，受制于国内企业去美股上市以及美元债发行规模缩减等原因，外资投行业务影响巨大。 从数据看，外资投行在中资企业IPO业务中的份额正在持续萎缩。Dealogic数据显示，截至今年上半年，外资投行参与的中国内地IPO金额2.97亿元，参与度已降至2009年有记录以来的新低——2009年 40.8%，2019年近20%，2022年仅3.1%，而2023年以来只占1.2%。 从业务收入的角度看，外资投行在香港的收入呈现下滑的趋势。一位欧资投行人士向经济观察报表示，香港保荐业务中关于新股发行的部分，2022年相较于2020年和2021年的规模都是有所萎缩的。而且不止中国香港区域，全亚太地区市场细分地区所有的投行整体收入都有所下降。 此外，该人士称，美元债市场业务方面，因为整体随着美元利率的上升，美元债的发行规模在缩，其中中资美元债发行最活跃的一批地产公司又受到双重的打击，几乎没有所谓高收益债的发行。 由于金融行业从去年开始萎缩，拥有全球最昂贵写字楼租金的香港，现在面临过剩的写字楼供应和急跌的租金和价格。 7月5日，记者从一位从事香港大型写字楼租赁服务人士了解到，根据其公司内部数据统计，香港中环金融机构占比超过一半。在疫情之前，香港中环写字楼的空置率都是非常的低的，大概3%左右。但是截至目前，香港中环写字楼的空置率增加至14%。从租金角度，目前香港写字楼的租金大致在1200港元-1300港元/平方米，相比此前高峰期跌去超30%。 该人士也观察到，2023年以来有部分金融机构总部有从香港搬去新加坡，或者增加了新加坡人员布局。不过，整个关闭香港办公场所的案例并不普遍。 由于国际市场存在多层次博弈，外资投行也在做出调整。 在IPO等业务缩减时，一位外资投行人士透露，在此环境下，国际投行在争抢重点海外IPO项目的同时，也在其他产品领域寻找机会，包括定向增发、大宗交易、并购、拆分等。 上述欧资投行人士称，他们正转向GDR的发行上，2022年所有资本市场品列中增速最好、表现最亮眼的就是中欧通GDR的发行。 该人士称，去年中欧通GDR发行呈现出井喷式的增长，而且还有很多其他发行人也在继续探索中欧通的发行。2022年欧洲市场是一个亮点，这个传统意义上相较于中国香港和美国略微不那么活跃的股权市场，只要有优质公司的发行，都能够吸引到来自全球高质量的国际投资人。 此外，记者注意到，随着市场环境的变化，外资集团正在加大对中国财富管理市场业务的布局。例如2021年5月，贝莱德金融管理公司与建信理财合资的贝莱德建信理财正式面世；2022年6月，工银理财与高盛资管筹建的高盛工银理财开业；2023年6月，农银理财与法巴资管合资筹建的法巴农银理财有限责任公司开业。 昔日光环 与现在的裁员潮相比，外资投行在香港曾经风头无限。 在竞逐香港资本市场的这场较量中，欧资、美资投行曾经轮番登场。香港回归前，港资、欧资券商英姿尽展；1998年亚洲金融风暴后，以摩根、美林为首的美资投行大举进入香港市场，并在此后10年占据市场主导地位；2008年次贷危机引起的金融风暴，重创了美国等外资金融机构，导致他们调整了在香港的布局，反而此时内地投行开始大举进入香港，逐渐成为香港金融版图的重要力量。 高林加入渣打亚洲投资银行是上世纪的90年代初，距今已经30多年了。那是当时中国最大的外资投行，也是香港回归前最大的投行。彼时的香港资本市场以欧洲投行为主导。而国内证券市场刚起步，中资投行只有几家银行背景的投行在香港市场运作。 他印象中比较深刻的是1993年的一个IPO项目。那是中国第一批往非A股市场集资的国资企业，当时因为证券法规刚设立，企业自身或上市流程都是全新的，整个过程在国家层面都是一个实验，所以高林也是摸着石头过河，现在回头看，募资规模虽不是很大，但作为第一批走向境外上市的国内企业，很具有代表性。 1997年，发生了亚洲金融危机。各国汇率的崩溃引发了一场遍及东南亚的金融风暴。受此影响，当年香港最大华资投资银行百富勤集团倒闭了，彼时在普华永道企业融资与挽救部的黄立冲负责把该公司的资产分拆出售。当时市场环境不好，最后接盘百富勤资产的主要是欧资银行和港资的财团。 一年后，国际炒家卷土重来，对香港发动新一轮更为猛烈的进攻，主要是在汇市借港元然后沽空港元。港府为了捍卫联系汇率、提高炒家的成本，导致银行利率和股票按揭利率大幅飙升，很多加了杠杆的投资者连环爆仓，恒指急剧下挫。 黄立冲记得，在恒指跌到七八千点的时候，港府直接用政府的资金，找了十大经纪公司来代其接盘，全力“顶住”恒指。“我当时站在股票机前面看着他们救市，非常惊心动魄。”当时已经跳槽到英国国民西敏证券投资银行部任经理的黄立冲再次回忆时，仍心有余悸。 恒指就这样一年间从16820点跌到6545点，蒸发了60%。 亚洲金融风暴过后，以摩根、美林为首的美资投行大举进入香港市场，并在此后10年占据市场主导地位。欧资、日资、台资分庭抗礼，活跃在当时的香港资本市场。 英国国民西敏证券亚洲业务在1998年底被工商银行与东亚银行收购，后改名为工商东亚，黄立冲也随之来到了工商东亚（现为工银国际）。 这家合资投行参与了中国工商银行在香港的上市。谈及港股历史上募资额排名前列的公司，一定少不了它。2006年，中国工商银行在香港联交所上市，成为港股历史上第二大IPO。当时的承销商几乎清一色由美资、欧资和合资机构组成，它们分别是美林集团、中金公司投行团、瑞士信贷集团、德意志银行与工商东亚。其中中金投行团由中金和摩根士丹利联合组成，当时工商银行还聘请了雷曼兄弟公司作为财务顾问。雷曼兄弟于2008年由于投资失利申请破产引发了次贷危机。 在黄立冲看来，这场始于美国的金融风暴，受到重创的是美国本土的大型金融机构，香港金融机构受到的影响要比97年亚太金融风暴小，所以对他自身的业务影响并不算大。但是股灾还是无法避免地发生了，恒指从31958跌到10676点，跌了67%。黄立冲2008年已经有不少投资在股票账户里，对他个人投资的影响则较大，因为资产大概“缩水”2/3。 中资崛起 次贷危机给予了中资券商获得较快发展的外部机会。香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡在接受《上海证券报》采访时曾经表示，对在港美资机构来说，因为后院起火，它们在香港及一些新兴市场撤出了一部分“回师驰援”。1997年至2007年，美资投行掌握着话语权的这10年，中资投行还不具备很强的实力，整体来看没有什么大发展。 2008年以后，中资投行急着要追赶外资投行的步伐，当时重金礼聘很多外资投行的专家，高林和黄立冲也就是在这个时候跳槽到了中资投行，彼时中资券商的投行部犹如一张白纸，他们过去最主要的任务就是建立业务网络。 高林到了一家具有国资银行背景的中资投行，谈及接手这家投行的感受，高林坦承，最辛苦的工作来自项目的竞争。做国际投行业务，要有整体配套的策略和充分的国际投资机构网络，现实的情况是经常是多家投行竞争一个项目。除了项目竞争外，刚发展的中资投行在人才的竞争上也有劣势，一些常青藤院校毕业的学生还是更青睐外资投行。 对此，黄立冲亦认同，2009年，黄立冲赴国金证券筹备投资银行部，当时还叫粤海证券。“创业最难的就是资源不足。”黄立冲表示，一家投行刚刚进入市场的时候，由于并没有历史业绩，拿项目要比别的投行难几倍，直到建立了历史业绩，才可以跟人家有公平的竞争，这当中要经历一个很艰难的过程，正常来说要三四年才能步入正轨。 谭岳衡在采访中表示，2007年香港投行承销额排名前十名中，只有两三家中资券商，其余全是外资机构。回看2016年的数据，香港承销额排名前十的投行中，有七家是中资券商、三家是外资机构。 内地企业赴港上市越来越多。2017年，港交所进行新经济改革，为尚无收入的生物科技公司、采用“同股不同权”架构的新经济公司和中概股回归公司敞开大门。 广发证券研报指出，中资券商权益承销份额2018年之后基本保持在45%及以上，2022年上升至61%；此外，债承份额也稳步上升，市占从2017-2018年的27%-30%上升到近年的35%-40%。原因在于内地国际债发行规模上行且占亚洲债市比重增加，且内地“可持续债”影响力不断深化，为中资债承带来增量。 黄立冲在中资投行长达十年之久。在这段经历中，他经常会接一些内地企业赴港上市的“二手项目”来做，即上一任保荐人经手后还存在一些瑕疵，既没能通过也没有被“毙掉”的项目，这些企业通常业绩不太稳定，导致账目较为难看，联交所会特别关注。因为黄立冲属于“老司机”，项目在他手上经历个大概一年半载最后都上市了。 近十年Wind资讯数据显示，中资投行与外资投行分别占据港股市场承销额的半壁江山。中金公司以募资金额分别为1953.35亿港元、213家承销数量位列第一，建银国际、中银国际、招银国际等中资投行也列入前十大名单。今年上半年，港股IPO按照保荐券商项目数量排名，中金香港、摩根士丹利、海通国际、国泰君安国际、华泰国际位列前五，前五席中仅一席是外资投行。 艾仁智表示，现时境外中资券商的母公司大多为内地的大型券商或者银行，资本金实力十分雄厚，如果有业务需要，境内母公司亦可以增资，使得中资券商的发展较少受到资本金规模的限制。随着近年来中资券商国际业务资本实力的提升，使其得以从轻资产向重资产业务逐步转型。 “近期，有越来越多的中资券商积极开拓海外市场，布局境外网络，例如国泰君安国际设立了新加坡和越南分公司；而海通亦收购了葡萄牙的海通银行。相信在不远的将来，中、外资投行的业务差距会进一步缩小。随着更多的中资投行的向海外发展，中资背景的评级机构国际化发展也是大势所趋。”艾仁智称。 前景预期 在多名受访的国际投行人士看来，外资投行人员变动不代表港股吸引力有所下降。港股市场及其上市制度仍具有足够的吸引力和国际竞争力。 毕马威中国指出，2023年初，中国香港IPO市场相对疲弱，但第二季度表现有所改善，平均每宗IPO交易规模超过首季一倍以上。2023年上半年，中国香港IPO募资总额为178亿港元，与上年同期持平；交易宗数共31宗，较上年同期增加30%。毕马威中国预期，下半年，中国香港IPO市场有望迎来大幅反弹。 从全球金融市场环境角度看，经济衰退的阴霾仍然笼罩。 富达国际全球首席投资官Andrew McCaffery认为，第三季度美国金融市场最有可能出现的结果是周期性衰退，在未来12个月内，美国失业率可能会上升至5%左右。现在看来，软着陆的可能性非常渺茫。“中国的经济尚未完全复苏，企业收益预期下降，青年失业率处于高位，中国消费者还未恢复消费热情。”Andrew McCaffery如此表示， 从国际金融环境不确定因素角度看，2023年3月上旬以来，美国部分银行先后爆发流动性风险，冲击全球金融市场。欧洲国际大型银行如瑞信内控爆雷，被迫向瑞士央行求援，危情频现。另一方面，美联储持续加息，2022年3月美联储开启本轮加息进程，至今年6月已加息十次，将联邦利率从0-0.25%推升至5%-5.25%阶段性高位 ；近期，市场对美联储今年再加息两次的预期升温。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，回顾历史可以发现，每轮美联储从加息到接近尾声时，美国经济往往开始降温甚至陷入衰退，体现为失业率上升和通胀下降，同时伴随着金融市场的剧烈波动，甚至触发金融风险，经济降温和金融风险又往往相互强化形成经济危机。 然而，回顾上一轮外资投行出现如此大规模的裁员还是发生在2008年金融危机，受雷曼兄弟破产等影响，导致外资投行大举裁员控制成本。而本轮外资投行的“裁员潮”持续时间仍然未知。 对于中国内地及香港股权融资市场，上述外资投行人士表示，未来发展无法预测，但在充满挑战的环境下，企业的融资需求十分强劲，然而国际投资者情绪仍处在恢复期。 对于未来中国区域业务，上述欧资投行人士表示，在整个市场比较向上的一个态势过程中，能够帮助优秀的企业，无论是在资本市场融资方面，还是在并购、产业链调整、产业链整合或者海外的拓展方面，为中国的企业保驾护航。 （应受访者要求，文中李婷、高林为化名）