经济观察网 记者 陈姗 6月21日上午9时，原油期权在上海期货交易所（下称上期所）子公司上海国际能源交易中心(下称上期能源)正式挂牌交易。截至上午收盘，原油期权成交2004手，成交金额2559万元，持仓量1499手。 数据显示，目前我国已成为全球第二大原油消费国和第一大原油进口国。2020年，我国原油表观消费量7.36亿吨，原油进口量5.41亿吨，对外依存度高达73.5%，原油为支撑和保障我国经济发展起到了十分重要的作用。上期所上市基于原油期货合约的原油期权，将帮助涉油企业精细化管理风险。 记者从上期所获悉，首批参与原油期权交易的法人客户有中石油国际事业（香港）有限公司、华东中石油国际事业有限公司、山东京博石油化工有限公司、托克新加坡有限公司、托克能源（浙江）有限公司、摩科瑞能源贸易有限公司、复瑞渤（新加坡）有限公司、中银国际环球商品有限公司、招商证券股份有限公司、中信证券股份有限公司、国泰君安风险管理有限公司，首批参与交易的境外中介有中国新永安期货有限公司。 山东京博石油化工有限公司期现经营策划中心总经理刘勇在上市仪式现场接受包括经济观察网在内的记者采访时表示，原油期权上市后，涉油企业在销售、利润管理上多了一个工具，能更好实现精细化、多样化管理。同时，原油期权也将助力企业实现下游客户定制化需求的管理。 “我们可以通过含权贸易，同时通过期货、期权组合实现企业更优化的风险管理。”刘勇举例道，“下游对我们提出一些要求，倒逼我们必须要用新的工具来管理风险。很多客户希望我们在行情波动中能够‘遇涨不涨，遇降则降’，帮下游把风险规避掉，如果仅运用期货工具我们是无法做到的，这就需要借助一些期权工具，有了期权我们就可以形成一些新的贸易模式。” 刘勇还提到，对于涉油企业来说，如果仅仅使用期货去做套保，企业会面临账面的浮盈亏，特别是当出现大幅亏损的时候，会使企业面临较大的经营风险，但如果加入了期权的部分，给保值的单子系上一个安全带，“双保险”对企业来说更安全。 南华期货董事长罗旭峰在接受记者采访时表示，原油期权的上市，可以为原油投资者带来更多、更精准的产品设计的可能性，包括风险设计方案，风险对冲方案设计等，这将进一步提高企业参与套保的积极性。从另一方面来说，原油期权上市后，使得中国整体的外部交易环境更加符合国际要求，让海外投资者进入中国之后又多了一个风险对冲的手段和工具。 自2018年在上期能源上市以来，上海原油期货市场运行平稳，成交量排名全球第三，价格发现和套期保值功能得到有效发挥，是原油产业链的风险管理有效解决途径。 据上期所党委书记、理事长姜岩介绍，2020年，上海原油期货累计成交4158.58万手，累计成交金额11.96万亿元；价格客观反映国内供需，并逐步由境内到岸价向亚太地区贸易集散地价格转变，与欧美原油期货形成良好互补；一般法人和境外客户日均持仓占比分别上升至42%和25%左右；累计交割8515.9万桶，是2019年的4.8倍。 上海市地方金融监督管理局副局长李军在上市活动致辞中表示，作为我国首批以人民币计价并向境外投资者全面开放的期权品种，原油期权将国际经验与本土优势相结合，上市后将与原油期货形成互补，有助于进一步丰富油气行业的衍生产品序列，使实体企业形成更加“量身定做”的组合套保策略，规避价格波动风险、实现稳健经营；有助于提升重要大宗商品的价格影响力，增强上海配置全球资源的能力，服务实体经济高质量发展；有助于不断增强上海国际金融中心的辐射力和全球影响力，提升上海城市能级，打响上海城市品牌。

经济观察网 记者叶心冉 6月18日晚，香飘飘（SH：603711）发布公告，因受资本市场环境、融资时机、募投项目、 行业情况等综合因素影响，公司未能在证监会核准发行期限内完成公开发行可转换公司债券事宜。截至本公告日，本次公开发行A股可转换公司债券方案的批复和决议有效期已到期自动失效。 2019年12月底，香飘飘拟公开发行总额不超过8.6亿元A股可转债事项获得证监会批复。根据之前披露，公司可转债券募集资金将全部投资于成都年产28万吨无菌灌装液体奶茶项目、天津年产11.2万吨无菌灌装液体奶茶项目。 前不久，香飘飘发布2021年第一季度报告。报告期内，香飘飘实现营收6.91亿元，同比增长60.67%；净利润为0.03亿元，同比增长103.48%，但其扣非净利润亏损1119.97万元。 并且，在此前业绩会上，香飘飘透露，随着销售力度的加大，预计公司2021年半年报将产生一定亏损。 除却业绩压力之外，公司部分税则问题还正在受到相关部门调查。4月29日，香飘飘公告表示，公司因以往年度部分进口材料适用税则问题受到相关部门调查。截至本公告披露日，上述调查工作仍在进行过程中，公司尚未收到就上述调查事项的结论性意见或决定。 并且，公司已在2020年度计提了相应的成本费用5184.71万元。 在香飘飘发布2020年年报以及2021年一季报发布以后，从其披露的经销商情况，有市场观点质疑香飘飘的经销商数量不断减少，是否在被经销商抛弃。 2020年年报显示，报告期内，香飘飘经销商数量减少352家，经销商总量为1323家。2021年一季度，经销商减少86家，总数为1267家。香飘飘指出，报告期内经销商数量减少，主要系公司经销商管理制度“成都模式”的推进， 对经销商及终端服务商体系进一步优化，将一些规模较小的经销商优化调整为经销商下设的分销商或终端服务商，导致经销商数量有所下降，但渠道基本稳定。 根据香飘飘介绍，公司在不同城市采取不同的经销商模式。高势能城市采用“成都模式”，则是将一些规模较小的经销商优化调整为经销商下设的分销商或终端服务商，在下沉城市，则采用“安徽模式”，即是挖掘下线市场的整箱销售及礼品销售的机会。 目前，香飘飘的产品线包括冲泡和即饮两大类，从而形成了 “冲泡+即饮” 的双轮驱动战略。多份券商分析报告指出，冲泡系列是公司基本盘，即饮系列是公司未来重要增长点。 从去年业务具体表现来看，冲泡系列 2020 年实现营收 30.67 亿元，同比增长4.48%，即饮系列实现营收6.57亿元，则是同比减少34.62%。 在投资者互动平台上，有投资者提问，冲泡类奶茶饮品的市场明显被实体奶茶店挤压，循规蹈矩专做一样产品是没有出路的。香飘飘指出，在冲泡板块，公司持续对原有冲泡奶茶进行优化升级，在现有馋嘴奶昔、奶茶自热锅、冷热双泡果酱茶产品的基础上，拓宽泛冲泡产品品类研发布局。在即饮板块，公司2017年起推出了“MECO”品牌果汁茶和“兰芳园”品牌液体奶茶，2021年公司又推出“香飘飘”品牌烤奶茶，公司持续对即饮产品进行口味创新和品类升级。 根据国海证券相关研报，香飘飘2021年即饮板块目标 12-13 亿元。根据香飘飘一季报，今年一季度，即饮类销售1.64亿元。从进度来看，完成度10%，距离目标还有一段较长距离要走。

经济观察网 记者 汪青 行长一职空缺近一个月后，贵阳银行将迎来新帅上任。 贵阳银行于6月16日发布第五届董事会2021年度第二次临时会议决议公告，宣布已审议通过聘任盛军为贵阳银行新任行长、董事的议案。值得一提的是，盛军为贵阳银行近三年的第四位行长。 工行“老将”盛军赴任行长 2018年11月，推动贵阳银行完成上市的李忠祥宣布因工作调动原因，辞去该行行长职务。此后于同年12月，原贵阳市金融办主任罗佳玲接任李忠祥成为贵阳银行新行长。 到任半年后，罗佳玲在任职资格尚未获得监管批复之际，于2019年6月3日因工作调动原因离职。在2019年7月9日，贵阳银行宣布，原监事长张正海当选董事长，原副行长夏玉琳升任行长。 然而，在任职未满两年的情况下，在今年5月19日，夏玉琳因工作调动原因辞去行长一职及公司董事等其他职务，辞职后不再担任公司任何职务。而在夏玉琳辞职后，由董事长张正海代为履行行长职责。 公开资料显示，这位“70后”新任行长曾在工行系统工作多年。 盛军，生于1970年2月，中共党员，本科学历，法学学士学位，助理经济师。此前曾任工商银行贵州分行资产风险管理部主管、资产风险管理部见习副总经理、信贷管理部副总经理、信贷管理部总经理、信贷与投资管理部总经理，中国工商银行贵州铜仁分行行长、党委书记，工商银行贵州六盘水分行行长、党委书记。 对于盛军的任职，贵阳银行独立董事发表独立意见，认为盛军具备担任公司高级管理人员及董事的资格和条件，同意聘任其为公司行长，同意提请公司股东大会选举盛军为公司董事。 基于此，贵阳银行“一正三副”格局再建成，贵阳银行其他三位副行长分别为：梁宗敏、张伟和李松芸。 公开资料显示，贵阳银行是由25家城市信用社及联社的股东、贵阳市财政局于1997年共同发起设立，2010年9月更名贵阳银行，2016年8月登陆上交所主板，为中西部地区首家A股上市城商行。 值得注意的是，新行长到任恰逢该行新一轮五年战略规划的开局之年。在2020年年报中，该行提出围绕“一个统揽、两条底线、三项策略、四大引擎、五项重点工作”的“12345”工作思路。其中，“四大引擎”是指做强公司业务、做大零售业务、做优金融市场、做好资管业务。 房地产贷款风险上升 根据贵阳银行2020年度年报披露，截至2020年末，该行实现营业收入160.81亿元，同比增长 9.64%；实现归属于母公司股东的净利润59.22亿元，同比增长2.10%。 不过，该行的营收和净利同比增速却在大幅放缓。 具体来看，相较于2019年营收同比增长16%，在2020年下降至9.64%；相较于2019年净利同比增长12.91%，在2020年下降至2.1%。 一季度营收不及预期，为近年来首次下降。财报显示，截至2021年一季度末，该行资产总额5983.30亿元，较年初增加76.50亿元，增长1.30%。报告期内实现营业收入35.38亿元，同比下降14.70%；实现归属于母公司股东的净利润15.72亿元，同比增长4.39%。 对于营收首次出现负增长，在该行业绩说明会上，贵阳银行董秘董静回应称，去年一季度疫情影响下，债券收益率大幅下行，该行实现较高的投资收益和公允价值浮盈，但今年一季度债市窄幅震荡，投资收益和公允价值损益较去年同期大幅下降，导致今年一季度营业收入较去年同期下降。 此外，贵阳银行还陷入与贵州九州名城房地产开发有限公司的合同纠纷。 根据日前贵州银行披露的公告显示，该行因与贵州九州名城房地产开发有限公司合同纠纷向贵州省贵阳市中级人民法院提起诉讼，并于近日收到贵州省贵阳市中级人民法院的案件受理通知书。 贵阳银行诉求法院判决九州名城公司立即偿还该行债权本金 3.15亿元及相应的利息罚息等。贵阳银行在公告中表示，涉诉债权投资已纳入不良，并已对该笔债权本金全额计提减值准备。最终这笔债权投资能拿回多少，尚未可知。 根据贵阳银行2020年年报显示，该行房地产投向贷款的不良率正在攀升。截至2020年末，该行房地产业贷款余额160.9亿元，较上年末增加10亿元，占比6.97%；不良贷款率为1.53%，较上年末上升0.08个百分点。其中，房地产行业贷款不良率6.33%，同比上升4.87个百分点。

经济观察网 胡群/文 科技正在驱动金融机构运营重构，金融机构正加快推进数字化转型。 近日，招商局集团电子招标采购交易网发布公告：索信达控股有限公司（03680.HK）旗下的深圳索信达数据技术有限公司中标招商证券“智慧营销平台”项目。这是继长城证券、国信证券之后，又一家大型证券公司采用索信达产品推进智能营销建设。 大数据时代，数据已经成为个人或企业的核心资产，数据资产化趋势明显。随着以人工智能、大数据、云计算等为主的数字化技术持续深化应用，证券机构经营模式正不断迭代，为业务发展和运营效率带来飞跃式突破，并大幅降低运营成本。当前，数字化运营能力成为券商赢得核心竞争力的关键，加大金融科技及数字化应用投入已成行业共识。大部分金融机构对于科技的定位已不再是以往的“科技服务业务”，而是强调科技对业务的驱动作用。 据不完全数据显示，2020年度30家披露信息技术投入的上市券商IT投入总规模超过140亿。作为头部券商，招商证券2020年IT投入近10亿，同比增长52.22%。在科技创新和数字化运营方面，招商证券一直走在行业前沿。公司成立了专项创新基金，用于孵化金融科技创新项目，全面赋能投资研究、财富管理、客户服务、运营管理、风险管理等领域。 “算法只是人工智能的一部分，要发挥人工智能的竞争优势最终还是靠数据。”麦肯锡发布的《麦肯锡中国金融业CEO季刊》2021年夏季刊——《Fintech 2030：全球金融科技生态扫描》指出，人工智能的普及让金融业确实体会到数据、特别是传统运营上没有采集的客户行为数据的重要性，这将推动金融业与非金融业的联盟，体现了生态圈金融的重要性。 数据、内容、用户是营销体系的三架马车。然而，对于金融机构而言，底层数据治理、数据价值的充分利用、多种营销活动的闭环管理和效果评估，以及不同营销渠道之间、总部和分支机构之间的协同性等问题，仍是当前金融机构数字化营销面临的突出挑战。在本次招商证券“智慧营销平台”项目中，招商证券将采用索信达灵犀整合智能营销平台。该产品旨在为金融机构提供端到端的智能化、移动化和优质客户体验的整合营销解决方案。索信达灵犀由智能营销平台、实时营销平台、个性化推荐系统、标签管理系统、营销内容管理、客户画像等系统构成，助力金融机构全渠道链接客户并进行精细化经营，建立从营销数据管理、营销智能决策、客户精准触达到营销评估和反馈的全链路营销能力，助力金融机构数字化运营。 据索信达方面表示，通过索信达灵犀整合智能营销平台，可大幅缩短券商机构营销活动开展周期，降低运营成本，提升营销效率15%-30%，实时事件营销真正做到秒级响应；通过运营闭环以及业界优质经验引入，全面提升营销质量与提升客户满意度。此外，还能沉淀一套自有的面向客户的数据资产，进而反哺其余的业务线相关应用。 目前，索信达灵犀整合智能营销平台已成功应用于银行、证券等多领域金融机构。 来源：普华永道 《中国金融科技调研2020》 普华永道发布的《中国金融科技调研2020》指出，资管机构（大资管，包含银行理财子公司、保险资管公司、证券公司、基金管理公司和信托公司等细分领域）在科技跨界合作构建生态圈上较为活跃。 《中国金融科技调研2020》显示，资管机构较重视大数据收集与分析、人工智能算法和配置模型等科技，用以提高投研能力、优化客户服务、加强产品创新。而通过金融科技投资构建生态平台，并推动满足自身金融科技应用需求，是资管机构相对能接受的方式，也是未来较为可持续的趋势。 金融监管机构对于金融科技的监管正在加速完善，一方面通过“监管沙盒”继续鼓励创新试点，另一方面出台多项新规，引导传统金融机构与金融科技公司规范创新，保障消费者权益，确保市场公平竞争。多位市场人士预测，随着数据安全法的实施，金融科技机构的技术将更规范，金融机构数字化转型有望进一步加快，这为金融机构和金融科技机构都将带来更多发展机遇。 麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军认为，未来十年，是科技驱动和科技赋能金融行业的黄金时期，也是金融行业业务模式变革和竞争格局变化的关键阶段。中国的金融科技企业、投资机构和传统金融机构需时刻关注全球金融科技的技术趋势和业务模式创新，结合中国实际，深挖中国庞大的市场潜力。围绕金融场景，打造金融生态，持续建设自身能力与核心竞争力，推动转型与开放合作，迎接即将到来的金融科技浪潮。

经济观察网 记者 李沁 6月21日，首批公募REITs正式上市，开盘首日全部实现上涨，成交总额合计18.6亿元。 早间开盘后，首批公募REITs全线上涨，至中午收盘前，首钢绿能REIT的涨幅一度达20%。 截至收盘，涨幅最高的为博时蛇口产园REITs ，涨幅达14.72%；首钢绿能REIT以9.95%的涨幅位居第二；之后依次为张江REIT上涨5.89%、浙江杭徽REITs上涨4.97%、富国水务REIT上涨4.95%、盐港REIT上涨2.91%、中金普洛斯REITs上涨2.11%、东吴苏园产业REIT上涨0.70%；平安广州广河REIT的涨幅最小，为0.68%。 盘中，博时蛇口产园REITs的成交较为活跃，收盘成交量为1.04亿；首钢绿能REIT的成交量最少，为1183万。成交额方面，中金普洛斯REITs的成交额最高，为3.05亿元；盐港REIT的成交额最低，为1.21亿元 。 （首批公募REITs市场表现 来源：Wind） 无论是涨跌幅还是成交额方面，9只公募REITs基金都呈现出两级分化明显的特点。究其原因，天相投顾基金高级研究员杨佳星认为，首要原因是投资者对于产品本身的预期不同，尤其是REITs基金，很大程度上取决于投资者对于底层项目的认可程度，相应地，这也决定了该基金的场内折溢价。此外，由于不同REITs产品在场内做市商不同、流动性不一，场内表现也呈现出不同的特点。 短期来看，REITs的流动性和溢价问题是市场关注的重点。杨佳星表示，公募REITs上市后，其流动性情况值得关注，尤其是流动性问题，其是否充裕会直接影响到场内折溢价情况。 “这次的REITs投资者认购期获得了大量的超额认购，如果场内流动性不佳，可能导致Reits在价格方面出现较大幅度的波动。通常情况下，封闭期较长的基金在上市后，出于对流动性考虑会出现场内折价交易的情况，但考虑到REITs的特殊性以及第一批上市的市场关注度，不排除有溢价的情况，但溢价不会过多，因为有套利空间就会引导部分投资者通过转托管的方式将持有的份额转至场内进行套利操作。”杨佳星在REITs开盘前表示。 同样，华兴证券首席策略分析师庞溟在开盘前表示，目前预设的做市商制度能否提供足够的流动性和能否平抑过度的溢价和价格波动是值得关注的重点。 此外，庞溟提示，从中期来看，不同公募REITs基金在投资策略调整、收益分派、扩募并购等方面的差异化带来的估值水平的分化值得关注；从长期来看，利率中枢变化和产品收益率变化导致的资金流向的可能转变亦是关注的焦点。

经济观察网 记者 蔡越坤 6月22日，经济观察网记者从多位机构投资者处了解到，下午14:30，天津市召开债券市场投资人恳谈会，共同探讨债券市场发展有关问题。 据一位金融机构现场参会者向记者表示，天津市政府以及天津市国资委、财政局、监管部门、沪深交易所、银行间市场协会、金融机构等相关负责人出席参加了会议。会上，天津市相关领导表示，天津经济恢复正常，经济发展质量持续改善。国有企业逐步走出困境，国企债务风险基本化解。 （据现场参会者提供） 参会者透露，会上，天津市相关领导也表示，并将千方百计维护好信用生态。其中一条措施为：完善信用增信，强化流动性支持。具体为，设立市属国企高质量发展基金，应对短期流动性管理需求，设立总规模200亿元基金，提供短期流动性支持，维护市场信用环境；更好发挥信用增进公司作用；强化企业债券流动性管理。增强债券规模与偿债能力，债务到期与资金安排合理匹配。强化机制设计，科学合理操作，避免一二级市场价格紊乱。 此外据参会者称，天津市相关领导会上表示，将通过加快天津市国有资产处置盘活；综合实施分类分层化解问题企业存量债务风险；并注入优质资产等方式维护好天津债市的信用生态。 关于注入优质资产，参会者透露，天津市相关领导称，市政府批复实施城投集团高质量发展方案，明确城市综合运营服务商定位，授权城市更新特许经营主体资格，将战略定位趋同、现金流良好、政府特许收费职能企业及机构划入城投集团；推动泰达控股、津联控股实质性合并，市政府批复泰达控股高质量发展方案，加快推动实施滨海地铁2号线、自贸区泰达科创谷、滨海植物园等重点项目建设。 加快国有资产处置盘活，其中包括秋收行动：清理逾期应收账款314.8亿元，回笼资金63.3亿元。 参会者透露，最后，天津市相关领导也表示将倾尽所能保护好投资者利益。坚决做到不让一家金融机构过不去，坚决防止任何一家中小金融机构产生破产倒闭风险，坚决遏制引发系统性风险。 （据现场参会者提供） 另据记者了解，6月21日，天津市政府网站公布了《天津市人民政府关于进一步深化改革推动天津泰达投资控股有限公司高质量发展实施方案的批复》。 《批复》内容显示，天津市人民政府原则同意将天津泰达投资控股有限公司改组为国有资本投资公司，进一步深化以管资本为主的国有资本授权经营体制改革，健全完善法人治理结构。 《批复》同时要求，滨海新区人民政府、市规划资源局、市住房城乡建设委等要支持泰达控股继续承担天津市城市基础设施和公益性项目建设运营职能；支持泰达控股作为城市更新项目开发主体之一，运用相关城市更新项目开发政策，创新业务模式，加快土地和房产资源盘活利用；支持泰达控股以市场主体地位，参与滨海新区轨道交通等重点工程项目建设。

经济观察网 记者 邹永勤6月21日A股市场红盘报收，其中上证指数以3529.18点报收，涨幅0.12%；深证成指以14641.29点报收，涨幅0.40%；创业板指以3270.58点报收，涨幅0.97%。但三大指数全盘收涨的强势并未能阻挡资金外流的步伐，被誉为“聪明钱”的北向资金继上周出现净卖出态势后，周一继续出逃，而白酒板块成为其抛售的首选对象。  “九连买”终止，北向资金近五天净卖出超70亿 东方财富Choice数据显示，6月21日北上资金净卖出20.09亿元，其中沪股通方面净卖出17.56亿元，深股通净卖出2.53亿元，上海市场仍然是抛售的重灾区。而相较上周五当天净卖出的10.4亿元而言，6月21日的净卖出金额增加了近10亿元，北向资金呈现加速出逃态势。 这并不是北向资金偶尔一两天的净卖出，而是具有一定的持续性。据经济观察网记者统计，在上周仅有的4个交易日里，北向资金净卖出金额为50.06亿元，其中沪股通净卖出89.79亿元，深股通净买入39.73亿元，呈现出一定的“深强沪弱”格局。具体而言，这4天的数据依次是：6月15日净卖出51.54亿元，6月16日净卖出4.05亿元，6月17日净买入15.93亿元，6月18日净卖出10.4亿元；如果加上6月21日的净卖出20.09亿元，那么近5天北向资金净卖出金额超过70亿元。 表1：上周北向资金净卖出50.06亿元 日期 沪股通净买额（亿元） 深股通净买额（亿元） 北上资金净买额（亿元） 6月18日 -18.18 7.78 -10.4 6月17日 -13.54 29.47 15.93 6月16日 -1.99 -2.06 -4.05 6月15日 -56.08 4.54 -51.54 上周统计 -89.79 39.73 -50.06 如果把计算周期换成周，则北向资金此前连续九周净买入的趋势被逆转。资料显示，自4月中旬以来，北向资金连续九周录得净买入的强势，分别是：4月12日－16日净买入247.07亿元，4月19日－23日净买入210.24亿元，4月26日－30日净买入122.00亿元，5月6日－7日净买入5.65亿元，5月10日－14日净买入27.12亿元，5月17日－21日净买入4.75亿元，5月24日－28日净买入468.14亿元，5月31日－6月4日净买入88.88亿元，6月7日－11日净买入29.31亿元。 连续九周净买入的态势在上周被逆转变成净卖出50.06亿元后，周一继续净卖出，北向资金出逃的趋势已经形成。 白酒板块遭遇大面积抛售 在北向资金转向净卖出之际，哪些板块和个股率先被抛售？ 统计数据显示，6月21日当天北向资金净卖出金额超过2亿元的个股分别有：药明康德（603259.SH）4.69亿元、五粮液（000858.SZ）3.83亿元、宁德时代（300750.SZ）3.66亿元、恒瑞医院（600276.SH）3.59亿元、酒鬼酒（000799.SZ）3.38亿元、中远海控（601919.SH）3.13亿元、上汽集团（600104.SH）、比亚迪（002594.SZ）2.49亿元和泸州老窖（000568.SZ）2.15亿元等。 这些股票有着一些共同的标签：近期涨幅巨大和成长股等，并且更多的体现为白酒和医药板块。对于这类型涨幅较高的高估值成长股，德邦基金量化投资部基金经理吴志鹏在6月21日发表的文章中强调，“市场走到当前，从整体风格上看，成长与价值的偏离又再次达到了历史上非常极端的水平，均值回归或将再次演绎，警惕前期涨幅较高的高估值成长板块”。 表2：北向资金近5日减持前十个股   代码 名称 近5日增持股数 近5日增持市值 所属板块 1 600519 贵州茅台 -137.19万 -29.72亿 酿酒行业 2 603259 药明康德 -1386.21万 -19.38亿 医疗行业 3 600809 山西汾酒 -205.73万 -9.85亿 酿酒行业 4 002271 东方雨虹 -1460.69万 -8.39亿 水泥建材 5 600887 伊利股份 -1896.58万 -7.16亿 食品饮料 6 300750 宁德时代 -159.11万 -6.95亿 汽车行业 7 002304 洋河股份 -295.69万 -6.17亿 酿酒行业 8 000858 五粮液 -193.7万 -5.70亿 酿酒行业 9 601899 紫金矿业 -5061.17万 -5.65亿 贵金属 10 600276 恒瑞医药 -713.61万 -5.10亿 医药制造 如果把时间轴拉长，则北向资金抛售白酒板块的趋势更加明显。统计数据显示，近5日北向资金大幅减持的个股当中，前10名分别是：贵州茅台（600519.SH）、药明康德、山西汾酒（600809.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、伊利股份（600887.SH）、宁德时代、洋河股份（002304.SZ）、五粮液、紫金矿业（601899.SH）和恒瑞医院。白酒板块多达6只股票上榜，占据了减持榜近半壁江山；而其中贵州茅台更是以29.72亿元的减持金额名列减持榜第一位。 经济观察网记者更进一步的统计显示，近5日被北向资金减持的酒类个股多达15只，包括泸州老窖、老白干酒（600559.SH）和舍得酒业（600702.SH）等，其中的舍得酒业更是遭遇了清仓式的抛售。数据显示，2020年三季度香港中央结算有限公司持有舍得酒业354.34万股，到了今年5月31日便只有29.2万股，而到了6月21日则剩下9.07万股，近乎清仓。 一位业内人士指出，白酒板块之所以率先被抛售，是由多重因素造成的。首先，著名私募基金经理董宝珍近期对舍得酒业的股价操纵进行了实名举报，从而引发了全市场对白酒个股做庄模式的猜疑。其次，五粮液董事长李曙光日前关于“白酒行业是个产能过剩的行业”的言论更进一步触发了市场对白酒行业景气度的负面解读。最后，是白酒板块个股筹码的松动。 记者翻看各白酒个股的年报以及季报，发现它们大部分均出现了股东户数大幅攀升的情况。比如贵州茅台，其2020年12月31日的股东户数为10.8662万，户均持股为1.156万；到了2021年2月28日股东户数跃升为12.3654万，户均持股减少为1.0159万；而到了3月31日，股东户数更是增加到13.6536万，而户均持股则跌破1万大关，为9200股。再比如五粮液，2020年12月31日股东户数为35.3582万，到了2021年3月31日则变为42.1559万，增加了6.7977万。而洋河股份则更为夸张，其去年底股东户数为7.773万，到了今年一季度则剧变为13.6216万，短短3个月股东户数接近翻番。股东户数的一增再增显示出筹码集中度的下降，而从更深层次来讲，则是国内机构已经先于北向资金在减持白酒板块。 记者还留意到，近期一些研究机构虽然表面上仍然看好白酒板块，但实际上已经在下调相关标的的目标价。比如国泰君安，其近期发布的关于五粮液的研究报告虽然仍然维持“增持评级”，并给予其“千元浓香龙头”的定位，但却小幅下调其目标价。 除了白酒个股，医药龙头药明康德和锂电池标杆宁德时代亦是本轮北向资金减持的重点对象。前者近期受股东上海瀛翊违规减持消息影响而负面缠身，而后者则遭遇了美国顶级投行摩根士丹利将其评级下调至“低配”、目标价接近腰斩的利空。

经济观察网 记者 汪青 监管部门对于比特币等虚拟货币的监管正在不断收紧。6月21日，人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝等部分银行和支付机构。 受上述消息影响，比特币短线下挫。据Bitstamp报价显示，截至记者发稿，比特币日内跌幅扩大至8.75%，报32472美元/枚。 据悉，比特币具有没有集中发行方、总量有限、使用不受地域限制和匿名性等四个主要特点。虽然比特币被称为“货币”，但由于其不是由货币当局发行，不具有法偿性与强制性等货币属性，并不是真正意义的货币。从性质上看，比特币应当是一种特定的虚拟商品，不具有与货币等同的法律地位，不能且不应作为货币在市场上流通使用。 人民银行有关部门指出，虚拟货币交易炒作活动扰乱经济金融正常秩序，滋生非法跨境转移资产、洗钱等违法犯罪活动风险，严重侵害人民群众财产安全。各银行和支付机构必须严格落实《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等监管规定，切实履行客户身份识别义务，不得为相关活动提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务。 此外，监管部门还要求各机构全面排查识别虚拟货币交易所及场外交易商资金账户，及时切断交易资金支付链路；要分析虚拟货币交易炒作活动的资金交易特征，加大技术投入，完善异常交易监控模型，切实提高监测识别能力；要完善内部工作机制，明确分工，压实责任，保障有关监测处置措施落实到位 上述参会机构则表示，将高度重视此项工作，按照人民银行有关要求，不开展、不参与虚拟货币相关的业务活动，进一步加大排查和处置力度，采取严格措施，坚决切断虚拟货币交易炒作活动的资金支付链路。 实际上，就在央行发布公告之前，农业银行曾发布《禁止使用服务用于比特币等虚拟货币交易的声明》称，我行坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，禁止涉及虚拟货币交易客户准入，并将对客户及资金交易加大排查和监测力度。一经发现相关行为，将立即采取暂停账户交易、终止客户关系等措施，并及时报告有关部门。 在央行发布公告后，工商银行、建设银行、邮储银行相继发布相关声明称，银行将持续加强监测，一经发现，有权采取暂停相关账户交易、注销账户等控制措施，并将相关信息报告有关部门。社会公众应高度警惕代币发行融资与“虚拟货币”交易风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。 作为被约谈的支付机构——支付宝在此后发布的声明中表示，坚决不开展、不参与任何与虚拟货币相关的业务活动，不提供任何辅助性技术服务和能力。如发现任何虚拟货币交易，会立即停止相关支付服务，并将及时报告有关监管部门。此外，将严格落实国家有关监管要求，恪守行业自律承诺，坚决配合打击虚拟货币的相关业务活动，防范交易炒作风险，同时提醒商家和用户高度警惕虚拟货币相关业务活动的风险，提高风险防范意识和识别能力，谨防上当受骗。 实际上早在2017年，监管部门就明令禁止国内金融机构和非银行支付机构不得开展与虚拟货币相关的业务。七部委《公告》指出，各金融机构和非银行支付机构不得直接或间接为代币发行融资和“虚拟货币”提供账户开立、登记、交易、清算、结算等产品或服务，不得承保与代币和“虚拟货币”相关的保险业务或将代币和“虚拟货币”纳入保险责任范围。 今年5月18日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会联合为落实中国人民银行等部门发布的《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》的要求，发布公告表示，金融机构、支付机构等会员单位要切实增强社会责任，不得用虚拟货币为产品和服务定价，不得承保与虚拟货币相关的保险业务或将虚拟货币纳入保险责任范围，不得直接或间接为客户提供其他与虚拟货币相关的服务。 包括但不限于：为客户提供虚拟货币登记、交易、清算、结算等服务；接受虚拟货币或将虚拟货币作为支付结算工具；开展虚拟货币与人民币及外币的兑换服务；开展虚拟货币的储存、托管、抵押等业务；发行与虚拟货币相关的金融产品；将虚拟货币作为信托、基金等投资的投资标的等。消费者要提高风险防范意识，谨防财产和权益损失。 值得一提的是，就在上周五（6月18日），继内蒙古、青海、新疆、云南等主要虚拟货币挖矿大省要求清退矿场后，四川也加入清退之列。 彼时，网络上流传出一份盖有四川省发展和改革委员会与四川省能源局印章，文件名为《四川省发展和改革委员会、四川省能源局关于清理关停虚拟货币“挖矿”项目的通知》，要求完成重点虚拟货币挖矿对象甄别关停以及做好全面清理排查，并附有纳入国家发展改革委日报监测管理的26家虚拟货币“挖矿”项目清单。

经济观察网 记者 汪青 6月22日，银登中心官网公告显示，蚂蚁集团发起成立的网商银行成功发行了国内第一单支持小微绿色发展的信贷资产流转计划，发行规模20亿元。据悉，投资方包括招商银行、中信银行、兴业银行等。 对此，有业内人士认为，这是国内银行业探索通过绿色金融服务小微企业的一次新尝试，也是资本市场和金融同业机构对小微绿色供应链金融服务模式的肯定。 据了解，此次网商银行发行的晟微2021年第十五期微小企业贷款流转财产权信托计划（支持绿色），最终的发行利率低于市场化发行水平，显示了投资人对资产表现的认可。初始入池资产是网商银行推出的“绿色采购贷”产品资产，也就是网商银行表内形成、小微经销商向绿色品牌核心企业采购形成的经营性贷款。 2020年9月，中国宣布二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，在2060年前实现碳中和。绿色金融对实现“3060”目标大有可为，一段时间以来金融机构和银行业积极探索绿色信贷、绿色债券等多种绿色金融创新模式。然而，由于小微企业的分散度，当前将绿色金融延伸到小微上仍然存在较大难点。 复旦大学绿色金融研究中心执行主任李志青表示，双碳目标下，大中小微企业都应参与碳减排过程，国内第一单支持小微绿色资产流转计划发行成功，为金融部门与行业提供了服务绿色小微新的方向。 “由于小微企业众多且分散，若参照传统的三方环评、线下尽调的重模式开展业务，成本将极高。”李志青认为，网商银行在小微绿色金融领域创新业务模式，在传统的小微资产流转中引入“绿色采购贷”，是绿色金融服务小微，开展碳普惠、绿色普惠实践的一次全新尝试。不仅丰富了为小微企业服务的场景，也有效引导市场资金向绿色金融方向倾斜，相信未来能够看到更多创新的模式聚焦和服务绿色小微，共同为实现“3060”目标努力。 网商银行绿色金融负责人黎峰表示，作为一家专注于服务小微企业和经营者的互联网银行，网商银行过去几年一直在探索小微绿色金融的发展。网商银行的“绿色采购贷”计划在今年覆盖200个绿色企业及其下游众多的小微经销商。

经济观察网 胡群/文 6月22日，被称为“货运版滴滴”的满帮集团（NYSE：YMM）成功在纽交所上市，上市首日市值冲破240亿美元，成为超级独角兽。这也让满帮前三大机构投资方之一（软银22.2%，红杉中国7.2%，全明星投资基金4.9%）的全明星投资基金（All-Stars Investment）及其创始人季卫东再次进入公众视野——全明星通过投资科技冠军，进入到私募机构顶级的“双百亿俱乐部”：作为境外美元基金，按人民币结算，其总投资额超过100亿人民币、总投资收益超过100亿人民币。 成立刚七年的全明星投资基金在投资圈外较为低调，但已投资的小米、陆金所、和满帮等均已上市，此外他们还投资了滴滴、商汤科技、途家（中国版的Airbnb）、哈啰出行、天鹅到家（原58家政）、Fiture(中国智能健身服务领袖)、丰巢、和东南亚最大的独角兽Grab，这两年已迎来十多个IPO，进入丰收期。在满帮集团上市前夕，全明星投资基金创始合伙人季卫东接受了经济观察网的专访。 “双百亿俱乐部”添新成员 作为摩根士丹利前董事总经理及“网络女皇”玛丽.米克的高足，全明星投资基金今天的收获与季卫东独特的投资理念分不开——重仓新经济冠军，投资幸福生活，他将全明星定位为投资行业的“米其林”，专注于服务全球各行业领袖。 “在中国私募投资行业，核心玩家的门槛是‘双百亿’——即累计投资超过100亿人民币等量的资金，回报超过100亿人民币。”季卫东指出，这一方面需要有可复制的投资体系，不是仅凭一、两次运气，另一方面要有独特的投资理念，可以带来超额回报。 与软银、红杉等多年的老牌基金不同，全明星能在短短七年里逾越这一标杆，殊为不易，也与季卫东华尔街顶级分析师的经历密不可分。 在华尔街期间，季卫东层参与阿里、腾讯等众多知名新经济企业的上市，被英国《金融时报》评为亚洲软件与服务业第一的选股专家；他与“网络女皇”玛丽·米克合作的《中国互联网报告》曾让中国网络股一夜飙升了10亿美金（当时腾讯市值仅10亿美元，而阿里彼时还未上市）。 2013年，季卫东辞去摩根士丹利董事总经理的职位，和摩根的同事创立了全明星投资基金，聚焦于投资科技冠军，至今硕果累累，晋升“双百亿俱乐部”，并且其二级市场的对冲基金在彭博社追踪的一万多家全球基金中业绩排名前3%，回报是重要股指(如标普500和MSCI中国指数)的2-3倍，成为业内佼佼者。 用心呵护新经济“国宝” “在中国作为价值投资人，一定要有自己的价值体系——一要找到有独特价值的商业模式，二要找到有美好价值观的企业家。而这样的顶级企业家是‘国宝’，他们付出常人难以想象的努力，肩负一般人不愿承担的风险，为我们创造更幸福美好的生活。”季卫东称。 据全明星投资基金估算，在中国科技和互联网业，大约每4万家创业公司，只有一家才能熬到成功上市，而上市企业中，仅三分之一能长期维持在IPO发行价之上，两者相合，“成功率”不到十万分之一，如同中彩票一样困难。 “如果你告诉任何人，他有十万分之一的成功创业机会，但必须每天醒着就要工作，并要放弃大部分的周末和假期，与亲人聚少离多，忍受严酷的竞争和损害健康的风险，请问多少人愿意付出如此高昂的代价呢？”季卫东指出，创业者（entrepreneur）英文的原意是承担风险的人，特别值得尊重。投资人对他们要少一份苛责，多一份爱护；而爱护的方式有多种，有时是聆听，有时是援助，有时是分享，而更多时候则是信任和宽容。 季卫东将投资人和企业家的关系，比喻成乘客和司机的关系——乘客要找好司机，司机也要找好乘客，“最好的司机，可以让乘客在车上欣赏风景或安然休息，把他们愉快而又平安地送达目的地；另一方面，创业者驾驶车辆时，找到好乘客至关重要，如果乘客不停指挥司机，忽左忽右，还要闯红灯，甚至要夺方向盘，那么这一路一定风险重重，这也是不少创业企业失败的重要原因。” 季卫东坦言，满帮在成长过程中经历了不少挑战，尤其是在运满满和货车帮合并阶段；哪怕在最困难的时候，全明星依然坚持对创业者、企业家的尊重和爱护，最终成为合并双方都认可的投资人，被评价为“特别讲义气的投资人”。受益于共同的信任，全明星最近又投资了原货车帮核心团队创建的新企业Fiture，在智能健身业的新赛道上继续陪伴，一起成长。 “新经济的投资人要选择赛道：规模大、增长快的行业、赛车：独特而难以复制的商业模式，和赛车手：有美好价值观的顶级企业家，其中最难量化、最难寻觅的是顶级企业家，他们如奥运冠军一样稀有，是‘国宝’，有了他们的付出和担当，我们的明天才会更美好。”季卫东说道。 重仓创新中国、幸福中国 作为一只年轻的基金，何以在短短七年内挺进“双百亿俱乐部”？季卫东的答案是，一切都源于“中国奇迹”，源于全明星投资基金重仓创新中国、幸福中国。 30年前，季卫东离开上海赴哈佛求学，这30年来，中国的GDP增长了惊人的47倍！30年前，中国仅贡献全球经济的1.6%，而今已占到17%；按1990年人均GDP来估算，香港大约是内地的43倍，美国则是75倍，日本更是达到了惊人的80倍，这种巨大的、指数级的财富差距，造成当年大量优秀年轻人出国打工留学。而过去30年，中国人均可支配收入增长了36倍，中国的世界影响力和民族荣誉感大幅提升。 “全明星未来将继续重仓中国。”季卫东表示，首先，世界上很少有国家或地区像中国这样拥有大规模的人才库。现在每年，中国有八、九百万大学毕业生，相当于整个香港人口，也超过大学毕业生人数排名第2-5名的四个国家的总和，而中国每年毕业的理工科大学生则是美国的八倍。得人才者得天下，得人才者得未来。 其次，中国有世界上几乎转动得最快的人流、物流、资金流和信息流。全世界70%的高铁在中国，中国的高速公路里程排名第一、超过排名2-5名四个国家的总和，这些都大大提升了人流和物流的效率；以支付宝、微信支付为代表的移动支付加速了货币流通，2020年，银行加上第三方移动支付的总量是GDP的7至8倍；中国还拥有世界上速度最快的5G网络和最庞大的网民数量，这些高速的网络汇聚成巨大飞轮，推动中国向前奔驰。 第三，未来的国际竞争主要是增量竞争，不是存量竞争，而科技创新是经济增量的最大推动力——中美已成了世界上两个创新的超级大国，全世界市值前十大的科技巨头一半在中国，一半在美国；全世界40%多的独角兽来自中国，与美国相当。在过去五年里，中国产生的大型独角兽企业更是美国的三倍，这些独角兽正是全明星重仓“创新中国”的核心标的。 第四，中国的人口红利得天独厚，为创业提供了广阔空间。譬如，如果把中国前十大城市视为一个经济体，它在世界上按经济体量可以排第5位；另外中国有188个超过300万人口的大型城市，多于亚洲其它国家总和的五倍，这些人口中心为未来独角兽的闪电式扩张提供了契机。 季卫东认为，投资就是要在不确定当中寻找确定性，时代会变化，科技会更新，但大家对幸福的追求却永不会停止，这是最大的确定性；因此重仓中国，不仅要关注投资回报率（Return on Investment），也要重视幸福回报率（Return on Happiness），“幸福观”是全明星的投资核心——如果一家企业能让人更幸福，正如小米和满帮一样，那么这家企业就有蓬勃的生命力。

A股银行板块再添新兵。6月18日晚间，证监会正式核发上海农村商业银行股份有限公司（以下简称“上海农商行”）IPO批文，这意味着该行正式成功拿到A股“入场券”。而在IPO发行后，上海农商银行即将跻身成为第10家A股上市农商行、第41 家A股上市银行。 根据此前公布的招股说明书显示，该行拟公开发行股票数量不低于9.64亿股，且不超过28.93亿股，并且所募集资金净额将全部用于补充该行核心一级资本。此外，在此前数年筹备上市的过程中，上海农商行一直在优化股权结构、优化贷款结构等解决IPO所遇到的主要障碍。 对于此次获得上市批文，上海农商行表示，未来将继续传承上海农信七十余载历史，坚持金融向善服务社会民生，坚持金融向实服务国家重大战略，坚持金融向阳推进绿色金融发展，赚辛苦钱、赚实在钱、赚专业钱，实现银行商业价值和社会功能的有机统一，扎实践行“普惠金融助力百姓美好生活”的企业使命。 资产质量持续向好 公开资料显示，上海农商行成立于2005年8月25日，是由国资控股、总部设在上海的法人银行，也是全国首家在农信基础上改制成立的省级股份制商业银行之一。目前注册资本为86.8亿元人民币，营业网点近370家，员工总数超7000人。 作为总部和主要经营区域均位于上海的商业银行，得天独厚的区位条件为上海农商银行高质量发展奠定了坚实的基础。 据上海统计局数据显示，2020年面对疫情严峻考验和复杂多变的国内外环境，随着一系列政策措施深入推进落实，上海GDP总值约为3.87万亿，在31省市中排名第十位，在2020全国GDP百强城市中超过北京，上海市经济运行持续呈现向好态势。 在2020年，上海农商行资产规模突破万亿元。根据上海农商行2020年年报显示，该行2020年资产总额为10,569.77亿元，较上年末增加1,270.39 亿元，增长13.66%。在2020年年报中，上海农商行表示，资产规模的大幅增长得益于该行立足国家战略全局，服务实体经济发展，坚守普惠金融发展战略。 依托地区经济良性发展和自身创新转型、精细管理，近年来，上海农商行规模类指标稳健增长、风险类指标保持行业较好水平。 2020年年报显示，截至2020年末，上海农商行贷款与垫款总额5306.73亿元，较上年末增长13.67%，增幅高于存款增幅，吸收存款总额7636.17亿元，较上年末增长10.29%。年内实现营业收入220.40亿元，实现归属于母公司股东的净利润为81.61亿元。同时，该行努力控制经营成本，降低业务及管理费，成本收入比下降1.51个百分点至28.86%。 此外，上海农商银行的资产质量和拨备覆盖水平显著优于行业平均水平，资本充足水平保持稳定。数据显示，截至2020年末，上海农商银行不良贷款率为0.99%，长期保持低位，处于行业优秀水平。拨备覆盖率419.17%，贷款拔备率4.14%，均高于监管分层监测预警目标值；资本充足率14.40%，一级资本充足率11.70%，核心一级资本充足率11.67%，持续高于中国银保监会规定的资本要求，资本缓冲较为充足。 聚焦普惠金融创新 上海农商行的一大特色是“三农”金融和市民金融。近年来，该行一直聚焦支农金融产品创新、农产品保供、三农业务数字化转型等，服务乡村振兴国家战略。截至2020年末，上海农商银行母公司监管口径涉农贷款余额609.32亿元，连续多年位居全市同业前列；发放政策性农业担保贷款6亿元，位居上海市银行同业前列。 市民金融方面，得益于在上海市场近70年持续经营，上海农商银行在本地，尤其是市郊地区网点覆盖面广、客户沉淀率和忠诚度高，有较强的竞争优势，截至2020年末共有366 家分支机构，其中上海地区分支机构359 家，在全市108个乡镇中布设网点的乡镇达到106个，覆盖率98.1%，与当地客户保持紧密的合作关系。 而在小微金融方面，上海农商银行近年来持续加强小微信贷投放，助力企业抗疫保供、复工复产，建立金融服务绿色通道，全力为中小微企业经营纾困，惠及小微企业户数位居上海市银行同业前列。 截至2020年末，该行母公司“两增两控”口径普惠小微企业贷款余额408.53亿元，较上年末增长45.09%，贷款户数19,584户，同比增长9,333户，当年发放贷款加权平均利率4.81%，较上年末下降27个基点。 服务区域经济发展 上海是长三角地区的核心城市，是我国重要和发达的经济与金融中心之一。而“长三角一体化”国家战略和“一带一路”战略为该行业绩的持续提升奠定了坚实基础，提供了更为广阔的发展空间。 早在2018年，长三角区域合作办公室发布《长三角地区一体化发展三年行动计划（2018-2020年）任务分解表》，明确要求上海农商银行“建立长三角农村金融座谈会常态化工作机制，完善普惠金融体系，服务乡村振兴战略”。 三年来，该行积极响应“长三角一体化”国家战略，一方面牵头推进区域内众多农村金融机构跨区域业务协同常态化，另一方面不断升级自身服务长三角区域一体化的能力。 2020年，为响应长三角区域经济一体化国家战略，上海农商银行在沪苏浙皖四地融合发展的建设中强化主动作为，成立长三角金融总部，参股海门农商银行，搭建以金融总部为主力军、长江金租为桥头堡的产融平台和综合金融服务平台，服务区域经济社会发展；制定《上海农商银行长三角区域一体化服务方案》，计划为长三角地区提供授信额度不少于1,200亿元，到2022年为长三角地区农村金融机构提供授信不少于500亿元。 此外，中国（上海）自由贸易试验区新片区的设立，也为该行未来业务的发展带来了更为广阔的前景。 据悉，上海农商银行于2019年8月22日获批并挂牌设立了上海自贸区临港新片区支行。同月，该行成立了“中国（上海）自由贸易试验区临港新片区业务发展工作领导推进小组”，负责上海自贸区临港新片区业务发展的全面战略规划、实施步骤及资源配置。该行提出将在五年时间内，向临港新片区提供不低于1000亿元的授信支持。 此外，在对接科创板建设方面，上海农商银行围绕“全生命周期”“全价值链”推出了“鑫动能”战略新兴客户培育计划，通过科技专营机构与科创金融专属产品的“双管齐下”，力求在客户发展和财富积累的不同阶段提供全面、综合的金融服务，将自身的业务生态和客户的经营生态系统相连接，创造更多的连接点与连接方式，使得上海农商银行成为客户生态圈的重要参与者。

经济观察网 记者 周一帆 科创板、创业板重组上市审核标准迎来改革。 6月22日晚间，沪深交易所分别发布新修订的《上海证券交易所科创板上市公司重大资产重组审核规则》及《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》（以下均简称《重组审核规则》）等有关业务文件。 “本次交易所对科创板和创业板并购重组规则进行优化，加强上市公司并购重组信息披露监管，有利于进一步发挥资本市场并购重组主渠道作用，完善上市公司资产重组相关制度，加强并购重组对于上市公司整体质量提升的作用。” 粤开证券首席市场分析师李兴向记者表示。 在创业板方面，《重组审核规则》调整发行股份购买资产申请的审核期限，从现行45天调整为2个月；重组上市审核时间保持不变，仍为3个月。同时为明确市场预期，根据审核实践，暂停计时情形中增加“处理会后事项、要求进行专项核查”两种情形。 而科创板《重组审核规则》则增加了科创公司发行股份购买资产申请的并购重组委审议程序，将重组上市由现有的科创板上市委员会审议调整为并购重组委审议，同步修改涉及的全部相关条文。 对此，李兴指出，并购重组审核期限增加，明确设立并购重组委，均体现了监管审慎专业的态度；暂停计时情形中增加“处理会后事项、要求进行专项核查”两种情形，会后事项主要包括并购重组委审议后至中国证监会作出注册决定前，如标的资产出现业绩大幅下滑、发生重大诉讼或出现重大违法违规、更换中介机构或签字人员等情形，有利于缓解近期多个项目因持续盈利能力问题审核不过的情况。 提高重组审核透明度 值得关注的是，为进一步明确科创板、创业板上市公司并购重组审核标准和程序，提高重组审核工作透明度，沪深交易所还分别制定发布了《上海证券交易所科创板发行上市审核规则适用指引第2号——上市公司重大资产重组审核标准及相关事项》及《深圳证券交易所创业板发行上市审核业务指引第2号——上市公司重大资产重组审核标准》（以下简称《指引2号》）。 据了解，创业板此次重组分类审核机制包括快速审核机制与小额快速审核机制。快速审核机制明确交易所在审核重组申请文件时，可以根据上市公司的日常信息披露质量、规范运作和诚信状况以及独立财务顾问、证券服务机构的执业能力和执业质量，结合国家产业政策和重组交易类型，减少审核问询轮次、问题数量，提高审核效率，并对上市公司信披质量、中介机构执业质量、产业政策及交易类型等的评价制度进行了明确。 具体规则上，创业板《指引2号》中表示，上市公司最近两年信息披露工作考核结果均为A的，列入快速审核类，但最近三年受到中国证监会行政处罚、行政监管措施或者证券交易所纪律处分的，被中国证监会立案稽查尚未结案的，股票被实施风险警示（包括*ST和ST）的，进入破产重整程序的除外。 同时，独立财务顾问的执业能力和执业质量评价结果为A的列入快速审核类。其他中介机构及经办人员受到中国证监会行政处罚、行政监管措施或者证券交易所纪律处分且实施完毕未满12个月的，不得列入快速审核类。 此外，重组项目属于《监管规则适用指引——上市类第1号》1-12中所列行业产业，且交易类型为上市公司同行业或上下游并购的，列入快速审核类，但构成重组上市的除外。根据《指引1号》，1-12中所列行业产业为汽车、电解铝、稀土、电子信息、医药、农业产业化龙头企业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、新材料等。 最后，创业板《指引2号》还提示，上市公司重组分类评价实行一票否决制，即当所有分项评价结果均为快速审核类时，项目进入快速审核通道。 而在科创板方面，其《指引2号》主要针对科创板上市公司并购重组区别于主板的相关规则的进一步解释，主要包含科创板上市公司购买标的资产的科创属性判断原则、科创板上市公司并购重组分类审核安排等内容。 小额快速审核机制亮相 与快速审核机制相对应，此次亮相的小额快速审核机制则明确指出，创业板重组符合《深圳证券交易所创业板上市公司重大资产重组审核规则》第四十四条、第四十五条规定的，可以适用小额快速审核机制。上市公司申请适用小额快速审核机制的，独立财务顾问应当对相关情况进行核查并发表明确意见。 具体来看，满足小额快速审核的条件为最近 12 个月内累计交易金额不超过人民币 5 亿元；或最近 12 个月内累计发行的股份不超过本次交易前上市公司股份总数的 5%且最近 12 个月内累计交易金额不超过人民币 10 亿元。 与创业板类似，科创板同样将推出“小额快速”程序。《指引2号》表示，科创板上市公司发行股份购买资产，符合科创板相关规定情形的，可以适用“小额快速”审核机制，上交所受理后不再进行审核问询，直接出具审核报告，并提交科创板并购重组委审议。而另一种是一般程序。科创板上市公司并购重组项目，除属于“小额快速”审核情形外，均适用一般程序。 此外，科创板重组审核时间也出现了调整，将与《证券法》保持一致，完善相关计算规则。具体来看，科创板将重组交易申请的审核时限明确为自受理之日起，交易所审核和中国证监会注册的时间总计不超过3个月；根据重组审核机构审核实践和并购重组委审议需要，将发行股份购买资产申请的交易所审核时间调整为2个月。 上交所表示，上述规则发布后，上交所将组织做好规则实施工作，确保新制度平稳落地，并在实践中不断优化完善。 “此次新规内容详细，同时吸收了市场上许多新的合理意见，例如要求督促上市公司按照相关规定实施重组方案，及时办理资产的交付或者过户手续，履行相关信息披露义务。像这样吸取过去的教训，对信息披露提出更完善的要求是值得肯定的。”对此，一位业内人士向记者坦言，“不过，相较于IPO和资产重组而言，目前市场关注的焦点主要集中在前者身上。整体来讲，尽管新规看上去较为完善，但资产重组的执行标准相比IPO宽松许多，上述一系列新规未来能否真正落实依然需要打上一个问号。”

从深圳到湖南益阳有多远？有一种无形的牵挂能拉近这800多公里的物理距离。在富德生命人寿开展多年的“小海豚计划”爱心公益工程中，“一对一”帮扶活动连接着城市的两端，无数志愿者和山区的孩子借此结下了深刻的情谊。或许湖南益阳的郭子悦（化名）的原生家庭有些许遗憾，遇到爱心志愿者吴旭初（化名）后，子悦脸上常有笑容，在她心里，吴阿姨始终温柔，始终坚强，始终在身边。 用信任架起爱的桥梁 吴旭初清楚地记得第一次翻阅到郭子悦信息时的那种心疼。2017年，在分公司上报的需要帮扶的名单中，吴旭初发现了一张女孩的照片。她瘦瘦小小，资料显示就读小学四年级，轻薄的红领巾挂在她的脖子上倒像个披肩，脚上穿着一双布满尘土的大码凉拖，左手提着的是之前分公司扶贫捐赠的新凉鞋。照片里的子悦低着头看着新鞋子，有点小开心的样子。 面对陌生人的到访登记，子悦战战兢兢又怯生生的样子彻底打动了屏幕前的吴旭初，就这样，完成结对步骤之后，她成了子悦后来口中的吴阿姨。 经过了解，郭子悦的家庭比较特殊，母亲忍受不了贫困的生活，在孩子很小的时候就离开了这个家庭。父亲的精神状态也不太好，一家人的生计都靠爷爷维持，而奶奶也患有严重的慢性疾病，常年卧床。原以为这样的孩子会怕生，没想到第一次通话，小子悦的乐观开朗就颠覆了吴旭初的印象。“她用爷爷的手机回电话给我，那是第一次通电话，我感觉到她是一个性格很开朗的女孩儿，说话用的兴奋的声调，很懂礼貌。” 懂事又热情的子悦让吴旭初更加对其怜爱，除了定期的助学金之外，吴旭初还将自己女儿看过的书、小尺码的衣物等收集起来寄给子悦。去年“小海豚计划”中有一个“爱的留声机”活动，吴旭初申请了一个，把自己想说的话录进学习机里，希望鼓励子悦积极上进。 “子怡，阿姨羡慕你有这么美好的年华，你的人生之路才刚刚开始，未来还有那么长的路要走。今天阿姨想跟你聊的主题是选择。我们来到这个世上，很多事情不由得选择，但我们却可以选择如何去面对……”发自内心的一番话，子悦听得很认真，她仿佛明白了这个来自远方的阿姨对自己的关照是因为爱。慢慢的，一次又一次的交心诉说让子悦对吴阿姨的依赖越来越强烈，情感寄托越来越深。 从“报喜”到“报忧” 自从子悦用奶奶的手机加上吴旭初微信之后，日常分享就变得更加频繁，两颗心儿的距离也越来越近。“吴阿姨，今天语文老师奖励了我五本奖励本，因为我这一学期有五个地方做得非常优秀。”“阿姨，今天期末考试，我语文考了93，数学考了98，其他的三门还没有出来。”“阿姨，我要写毕业诗句，可我不知道应该写什么题材？” 翻着聊天记录，吴旭初说：“看！她最开始的只报喜，只说发生的好的事情，到后面，有困惑了希望解惑，不懂的问题希望得到帮助，就开始报‘忧’了。” 聊天记录中，还有这样一段：“阿姨，我发现有人在考试的时候传小纸条。”吴旭初回复：“做好自己就好，我们自己问心无愧，传纸条并不能让他们有多高的提分，一时的分数代表不了什么。”子悦乖巧地应了一声：“嗯，我不会学他们的”。子悦这样的变化恰好说明了对她对志愿者的信任，她们已经到了无话不说的地步。 在聊天中，每逢节日，子悦都雷打不动的向吴旭初送来祝福，从不落下。今年5月9日是母亲节，吴旭初意外收到子悦的信息：“阿姨，明天就母亲节了，母亲节快乐(✪▽✪)”。这让吴旭初开心又很感动：“我自己的女儿那天都忘记了，没想到子悦记得。”三年多的相伴，无数次的亲切交流，子悦已经把吴阿姨当作亲人一般，子悦说，现在只跟吴阿姨说心事，因为值得信任还把她当作朋友。 事实上，“大朋友”吴旭初至今没有跟子悦线下见过面，连通话都很少开摄像头。子悦坦言，会害羞，心里话说不出口。恰逢分公司传来了子悦的近照，吴旭初不吝赞美：“又长高了，越长越漂亮了。” 和三年前相比，小姑娘个子上窜了不少，五官也长开了，看起来依然瘦弱，可眉眼中添了很多自信和勇气。她大方注视着镜头，脸上洋溢着幸福的微笑，在她心里，吴阿姨是“树洞”、是“超人”、是一个伟大又温柔的人。对吴旭初而言，子悦能够健康快乐的长大，就是最大的心愿。 470余名儿童和他们的“大朋友” 和吴旭初一样，让帮扶的孩子健康快乐其实是所有“小海豚计划”爱心志愿者们的共同心愿。根据富德生命人寿提供的数据显示，截至2021年6月11日，共有856位志愿者通过“小海豚计划”一对一帮扶系统认领帮扶了475名困境儿童，捐助了超16万爱心款及总价值超14万元的爱心物资。 今年一季度，富德生命人寿全系统新增102位志愿者，参与认领、帮扶70名困境儿童，已帮扶儿童来自全国13个省市，迎来年度帮扶小高峰。该活动不仅有像吴旭初和子悦这样的个人一对一帮扶，还有团体帮扶、部门帮扶；还包括长期帮扶和单次帮扶，形式多样。 “找呀找呀找朋友，找到一个好朋友……”为帮助公司更好地帮扶到小朋友，富德生命人寿建立了一个完整的帮扶系统，志愿者“大朋友”可以通过查看帮扶儿童家庭实拍照片和分公司实地调研描述的真实境遇找到“小朋友”与之结对。系统每年还会提示志愿者履行帮扶职责并反馈帮扶信息，完成爱心闭环。 一对一帮扶路上，志愿者们马不停蹄，帮扶绝不是嘴上说说。1月，广东分公司志愿者徐志中将学习套装与电话手表寄到学校，由老师转交给帮扶对象小朋友；浙江分公司志愿者得知帮扶小朋友家被褥被烧毁后，立即购买被褥床品，并委托分公司同事交付；3月，志愿者马瑞遥托分公司同事为帮扶小朋友送去了1000元爱心基金及一批学习、生活用品…… 帮扶还在继续，跨年龄、跨城市的友谊仍在进行。在一对一帮扶计划的手册最后有张图片，一只婴儿的手轻轻触碰大人的食指，传递出的情感正是帮扶儿童和志愿者之间交付的那种信任。在“小海豚计划”的帮助下，困境儿童的命运正在悄悄地发生转变，平时爱看新闻和科技类节目的子悦，内心有个梦想正在悄悄发芽，“我想考大学，考一个好的大学。”郭子悦说道。

经济观察网 记者 黄蕾  6月24日，创新餐饮连锁企业——五爷拌面宣布完成3亿元A轮融资。本轮融资由鼎晖VGC（鼎晖创新与成长基金）领投，五爷拌面天使轮投资人王岑创立的B资本跟投。 据悉，本次高达3亿元的融资额，是目前市场上已知的餐饮连锁业最大的一笔A轮融资，所融资金将被用于强化供应链体系并打造自有工厂、信息化智能系统升级、打造国内顶级运营团队、加快拓展全国门店网络。 据了解，鼎晖VGC是鼎晖投资旗下专注于创新与成长投资的基金，主要覆盖医疗健康、ToC新消费、ToB企业服务以及硬科技创新四大投资领域，成立已超五年。B 资本（BrandVest Capital）是中国消费行业著名投资人王岑于2021年设立的美元基金，基金主要侧重早期投资，基金名字可以看出其专注投资中国消费品牌。 鼎晖VGC管理合伙人张海峰表示，行业时点上，随着供应链、线上支付、信息化等基础设施不断完善，中国连锁餐饮业将进入十年黄金发展期，这一历史性机遇窗口会成就多家千亿市值公司。高度标准化的品类、“好吃不贵”的定位、融合直营和加盟的优点、把加盟模式做到准直营式管控等因素，有助于餐饮企业切入大众社区广大蓝海市场，实现行业内的高速增长，并构建起高质量门店赋能管理体系。 公开资料显示，五爷拌面创立于2018年5月，是国内新兴的主打拌面的创新餐饮连锁品牌。公司通过自营+加盟的方式，以东北三省为起步，已拓展至河北、山东、内蒙、广东等省市。截至目前，五爷拌面门店数量已突破700家，预计今年年末门店数量将突破1000家。 五爷拌面创始人孙雷认为，面，是中国第一大刚需，看起来平平无奇，但却是一个生命周期超长的品类，在中国人的餐桌上扮演着不可替代的角色。当前全国市场，面条类餐饮门店数量众多，需求量非常大，同时中国人最爱吃的十款面条中，多以拌面为主。例如炸酱面、热干面、葱油拌面等。“2021年，在快餐新机遇下我们更加看好面类未来的市场表现和市场容量，从而定下了‘万家店’的宏大目标。”

经济观察网 记者 梁冀 6月21日，东方证券（600958.SH）公告称拟吸收合并公司投行业务全资子公司东方证券承销保荐有限公司（以下简称“东方投行”），包括合并后者全部资产、负债、业务和人员，并注销其独立法人资格。 这家以合资券商身份而生，拥有9年发展历史的公司，正式由东方证券吸收合并。 外资券商入华第三波浪潮正酣，而作为“前浪”的合资券商也有一部分陆续退出舞台。 1995年，摩根士丹利与中国建设银行共同发起组建中金公司，掀起外资券商入华的第一波浪潮。2001年，中国“入世”，外资券商通过与国内券商合作设立合资券商，是为第二波浪潮，东方花旗（即东方投行前身）即为此轮浪潮的产物。2020年末，券商外商股比限制取消，外资机构纷纷寻求在华设立独资或控股券商，而“前浪”则首当其冲地受到了第三波浪潮的冲击。 一位上海中型券商人士向经济观察网表示，过去外资机构受政策限制，只能参股而无法控股境内金融机构，市场遂涌现出一批合资券商。在当今政策开放的背景下，外资机构对于控股的需求愈发强烈，而经历过外资撤退、选择回归母公司的原合资券商，也可充分利用母公司的股东、客户等资源，作为部门整体运作，推动投行业务整体发展。 东方投行回归母公司 东方证券在6月21日的公告中表示，此次吸收合并完成后，能够有效解决东方投行作为子公司经营时，流动性风险等指标对开展投行业务的影响和制约。公司投行作为部门整体运作，管理与决策效率将有效提升，有利于推动公司投行业务整体发展。 资料显示，东方投行前身为东方花旗，成立于2012年6月，由东方证券与花旗亚洲共同投资组建。2018年末，东方证券接获花旗亚洲《无意延长合资期限的通知》，于次年初宣布受让花旗亚洲所持东方花旗33.33%股份。相关事宜于2020年4月完成，东方花旗更名为东方投行，成为东方证券全资子公司。 经济观察网记者此前了解到，东方证券主要通过东方花旗和固收团队开展投行业务，东方花旗班底也基本承接自东方证券原投行业务部门；加之高达66.67%的持股比例，使得东方证券在东方花旗中的话语权较强，原先双方拟定的CEO轮流制也未实行。 东方投行CEO马骥此前接受媒体采访时表示，在股权变更之后，东方投行借助100%回归东方证券的机会，抓住科创板、创业板注册制推出的良好机遇，结合多年中外合资经营发展经验成果，充分发挥集团公司资源优势，迅速在IPO等方面打开局面。 东方证券2020年年报显示，东方证券当年实现营收231.34亿元，净利润27.23亿元，同比分别增加21.42%和11.82%；投资银行业务实现收入16.28亿元，占比6.84%。东方投行当年完成股权融资项目21个，同比增长90.91%，主承销金额为170.82亿元，同比增长57.04%。中证协数据显示，2020年，东方证券投行业务收入和承销保荐业务收入均为行业第12位。 经济学者、允泰资本创始合伙人付立春向经济观察网表示，相较于作为东方证券的全资子公司，东方投行在被吸收合并后能更好地利用母公司的背景、资源。事实上，投行并非是单独的业务，而是需要承销能力；不仅需要经营与企业的关系，还需要一定的用户和投资者基础，才能够保证股债完全发行。 东方证券也在公告中表示，此次吸收合并完成后，公司投行业务牌照分割问题将得以解决，有利于充分发挥全牌照的优势，提高展业效率，进而提升公司综合金融服务水平。 合资券商渐消退 2019年7月20日，国务院金融稳定发展委员会办公室对外发布《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》，将原定于2021年取消证券公司、基金管理公司和期货公司外资股比限制的时点提前到2020年。之后，证监会宣布，自2020年12月1日起，在全国范围内取消证券公司外资股比限制。 自2020年末以来，外资机构多倾向于设立控股或独资券商，以摆脱此前更多类似财务投资人的角色，享受境内庞大市场的红利。 除东方花旗经历花旗亚洲撤资后变更为东方投行外，此前已有多家合资券商因外资撤离变更为国内券商的全资子公司。例如，原长江巴黎百富勤证券经历法国巴黎银行撤资后于2007年变更为长江证券全资子公司长江保荐；原海际大和证券经历日本大和证券撤资后于2014年变更为上海证券全资子公司海际证券，后由中天金融控股即成为今天的中天国富证券；华英证券经历苏格兰皇家银行撤资后于2017年变更为国联证券全资子公司。 资深投行人士王骥跃向经济观察网表示，自去年政策放开后，诸多合资券商的外资股东选择向中资伙伴转让股份，转而寻求设立控股或独资券商。不过外资控股券商目前对中资券商投行业务的冲击还很小，也比较不适应证监会的核查要求。 目前的4家中外合资券商分别是由山西证券与德意志银行合资设立的中德证券、由方正证券与瑞信银行合资设立的瑞信方正证券、由瑞士银行与北京国有经营公司等合资设立的瑞银证券，以及由广州证券与恒生证券合资设立的广证恒生。 前述上海中型券商人士向经济观察网表示，合资券商发展不及预期，一方面是因合资券商仍由内资控股，外资缺乏足够的话语权和发展积极性，难有实质性突破；另一方面，券商的投行业务仍然以提供通道服务占比较多，业务发展主要依赖项目资源，专业能力不强，行业差异化不明显，难以突显外资的专业优势。 对于外资机构而言，过去由于持股比例受限、业务牌照单一等原因，合资券商发展状况普遍不太理想。如今申请设立控股或独资券商，能够开展全牌照业务，并且可以获得更大等发展自主权，有助于其境内证券业务的开展。付立春也表示，合资券商逐渐消退确实是当下的趋势，外资机构充当财务投资者的阶段已经过去了。 目前，证监会已核准8家外资控股券商开业。其中瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券和摩根士丹利华鑫证券通过外资股东提高持股比例实现控股，而星展证券、大和证券、摩根大通证券和野村东方国际证券则是新设立的外资控股券商。 从注册地上看，京沪两城分庭抗礼，各占四席。其中瑞银证券、高盛高华证券、瑞信方正证券和大和证券注册地均为北京，而摩根士丹利华鑫证券、星展证券、摩根大通证券和野村东方国际证券则都落地上海。

经济观察网 记者 邹永勤 6月24日，招商基金一口气发布了四份基金经理变更的公告，涉及招商中证全指证券公司指数证券投资基金（简称招商中证证券公司指数）、招商中债1-5年进出口行债券指数证券投资基金（简称招商中债1-5年进出口行）、招商招裕纯债债券型证券投资基金（简称招商招裕纯债）和招商康泰灵活配置混合型证券投资基金（简称招商康泰混合）四款产品。 其中，《招商中证全指证券公司指数证券投资基金基金经理变更的公告》显示，增聘王岩为基金经理，解聘原基金经理苏燕青（另有任用）；《招商招裕纯债债券型证券投资基金基金经理变更的公告》显示，增聘康晶为基金经理，解聘原基金经理范刚强（另有任用）；《招商中债1-5年进出口行债券指数证券投资基金基金经理变更的公告》显示，解聘原基金经理向霈（另有任用）；《招商康泰灵活配置混合型证券投资基金基金经理变更的公告》显示，解聘原基金经理王垠（另有任用）。上述变动事项已按有关规定向中国证券投资基金业协会办理基金经理变更手续，并报中国证券监督管理委员会深圳监管局备案。 三个月新兵接替多年老将，招商基金兵行险着？ 资料显示，招商中证证券公司指数这款产品成立于2014年11月13日，成立以来收益率为-32.47%，今年以来收益率为-10.38%，在1243个同类基金产品中排名1223；6年间更换了4次基金经理仍无力回天，是市场有名的绩差基金。 具体来看，该产品的第一任基金经理为罗毅，任职时间为2014年11月13日至2017年6月30日，期间收益率为-35.48%，亏损严重。 紧接着第二任基金经理苏燕青于2017年7月1日走马上任，历经3年又41天，任期获得了21.5%的良好收益。 2020年8月11日，增聘刘重杰为基金经理，从而形成了苏燕青和刘重杰共同掌舵的局面。但时间仅仅过了94天，由于业绩差强人意（期间收益为-4.45%），所以在2020年11月13日解聘刘重杰，重新让苏燕青独立主导。 但这一次，苏燕青却未能重现辉煌：2020年11月14日至2021年6月23日，期间产品收益率为-7.00%，在同类基金当中接近垫底。而基金规模方面，在此期间更是出现了剧烈的缩减：2021年一季度基金规模29.58亿元，较去年底的56.46亿元接近腰斩。 正是在这样的背景下，王岩于6月24日接任苏燕青，成为招商中证证券公司指数的第五任基金经理。根据招商基金官网资料，王岩曾任杭州师范大学国际服务工程学院讲师，2010年9月加入中信期货有限公司工作，任研究部研究员；2011年11月加入招商证券股份有限公司工作，任资产管理部风险管理经理；2012年3月加入中信期货有限公司工作，任研究部研究员；2014年11月加入招商基金管理有限公司，曾任量化投资部研究员、投资经理，现任招商沪深300指数增强型证券投资基金基金经理。 天天基金网中“基金经理王岩的档案”显示，王岩的基金经理累计任职时间仅90天（从3月26日起担任招商沪深300指数A和招商沪深300指数C的基金经理）。而“基金经理苏燕青的档案”显示，苏燕青的基金经理累计任职时间4年又163天，管理过的基金产品18只，任职期间最佳基金回报更是高达148.85%，堪称经验丰富。 招商基金这种以一个行业新人接替经验丰富老将掌舵老产品的做法，究竟是“蜀中无大将，廖化作先锋”的无奈，抑或王岩确实有过人之处呢？ 记者翻阅公开信息，发现苏燕青虽然脱手了招商中证证券公司指数这款产品，但其仍然担任包括招商创业板大盘ETF和招商上证港股通ETF等10款产品的基金经理，现任基金资产总规模为18.09亿元。 如果说招商中证证券公司指数是以新秀来接班老将的话，那么招商招裕纯债则是以老换新。招商招裕纯债这款产品成立于2016年7月28日，成立以来收益率为16.21%，今年以来收益率为1.3%，表现一般，原基金经理范刚强累计任职时间不到两年。 资料显示，接替范刚强的康晶为理学硕士，具备多年的投资经验：2009年加入魏斯曼资本公司交易部，任交易员；2011年加入中信证券股份有限公司债券资本市场部，任研究员；2012年3月加入招商基金管理有限公司固定收益投资部任职研究员。从2015年开始担任基金经验，其管理过的基金产品几十只，现任基金资产总规模高达265.98亿元。 此外两款产品的基金经理变动则体现为从原先的双基金经理变更为单基金经理，比如招商康泰混合此前的基金经理为王垠和李华建，此次则变更为王垠；而招商中债1-5年进出口行此前的基金经理为周欣宇和向霈，此次则变更为周欣宇。 上半年即将收尾 多家基金公司变更基金经理 除了招商基金发布四份基金经理变更公告外，6月24日当天更有多家基金公司发布了相关的人事变动公告。 比如德邦基金管理有限公司就发布公告称，包景轩将新任基金管理人副总经理。资料显示，包景轩是第一届创业板上市委委员；他曾于德邦证券股份有限公司历任公司顾问、高级总裁助理、副总裁兼董事会秘书、副总裁，中国进出口银行法律事务部历任总经理助理、副总经理，上海证券交易所市场发展部及上市公司部任业务经理，中国外运集团企业管理部任职员，还曾借调至中国证监会发行监管部担任审核员、中国证监会研究中心担任课题组成员，也曾挂职云南省人民政府金融办公室担任主任助理。 安信基金也发布了两则基金经理变动公告，分别是安信恒利增强债券原基金经理任凭、安信优享纯债债券原基金经理潘巍同时离任，均由新基金经理应隽接替。资料显示，应隽女士为管理学硕士，历任中国农业银行股份有限公司金融市场部投资经理，东兴证券股份有限公司资产管理业务总部投资经理，现任安信基金管理有限责任公司固定收益部基金经理。虽然其证券从业年限高达14年，但其基金经理生涯则是刚刚开始。 此外，金鹰基金、永赢基金、平安基金、大成基金、中泰基金等也相继发布了相关的基金经理变更公告，一连串的公告让人眼花缭乱。而实际上，进入6月份以来，基金经理职位变动的公告明显增多，主要原因何在？ 对此，一位业内人士指出，基金经理职位变动的模式有很多种，比如内部岗位调动、比如公投私等等，但根本原因通常只有一个，那就是业绩原因。之所以基金经理变动更多的体现在6月份，是因为6月份是一年的半程，有业绩压力的基金公司往往会选择在这个时候调兵遣将，试图通过优化资源的方式争取在下半年力挽狂澜。 该人士更进一步指出，基金经理过往业绩表现不代表未来业绩表现。因此，投资者在选择基金时不要过多的迷恋明星基金经理，反而应该更多的关注基金经理持续任职年限较长的基金产品以及投研团队梯队建设良好、投资风格成熟的基金公司旗下多基金经理制的基金产品。

经济观察网 记者 姜鑫  2021年上半年，全球IPO较为活跃，与去年同期相比，IPO数量和筹资额分别上升138%和199%。作为主要上市地，A股成为上市重要阵地，在数量和筹资额均占三成。6月24日，安永发布了《中国内地和香港IPO市场》报告，报告对2021年上半年全球及大中华区IPO活动进行了总结。 数据显示，随着疫情的缓和，全球上半年共有1020家企业在全球上市，筹集资金2106亿美元。中国依然是全球主要的上市地，IPO活动与去年同期相比保持增长，占全球IPO数量和筹资额的29%和29%。预计上海证券交易所IPO数量全球第二，纳斯达克证券交易所以144宗交易位列第一，这主要归因于赴美上市热潮的延续。快手科技位列全球上半年IPO筹资额之首，中国三峡新能源、京东物流进入前五。 安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“随着疫情的控制及消费的复苏，第二季度中国内地和香港的IPO活动恢复常态化发展。在新证券法的实施及创业板注册制的推行之下，相比去年A股四大板块在IPO数量和筹资额上均有提升。同时，一批备受瞩目的科技公司在港交所上市，为香港市场注入了新的活力。下半年积极的制度改革和资本市场支持实体经济的政策不会改变，我们有望看到IPO市场活跃度进一步提升。” A股IPO数量翻番 注册制超过核准制 数据显示，2021年上半年A股市场预计共有247家公司首发上市，筹资2118亿人民币，IPO数量和筹资额同比分别增长109%和52%。与去年同期相比，中小IPO占比明显升高，平均筹资额下降至8.58亿人民币，为近四年来同期最低水平。 随着后疫情时代经济加快恢复及注册制的推行，A股市场在上半年迎来了全新发展。2021年上半年，注册制IPO数量和筹资额均超过核准制，IPO数量和筹资额占比分别为70%和59%，创业板和科创板IPO数量分列一、二位；上海主板筹资额最高，占全部IPO的35%。 安永大中华区政府及公共事业部主管合伙人杨淑娟表示：“当前A股市场正在多措并举，以明确各板块定位，推动提高上市公司质量。总体来看，不同的企业都有适合自己的市场，同时错位发展，适度竞争，有助于开启多层次资本市场建设的新征程。” 回顾上半年，A股前十大IPO共筹资589亿人民币，占上半年筹资总额的28%。前十大中有6家企业通过注册制发行IPO，共筹资271亿人民币，筹资额占十大的46%。注册制下，交易所仍需严格履行审核把关职责，证监会注册环节对交易所审核质量及发行条件、信息披露的重要方面进行监督。未来审核从严态势或将延续。 从行业来看，工业行业的IPO数量和筹资额均列第一，科技、传媒和通信行业IPO数量和筹资额列第二。与去年相同，金融企业IPO数量和筹资额持续低位，2021年上半年只有4家金融企业在在A股上市，IPO数量和筹资额双双跌出前五。 从地域分布来看，广东、浙江、江苏、上海和山东分列IPO宗数前五名，占69%。按筹资额计，广东、北京、浙江、上海和江苏分列前五，占总筹资额的70%。 内地企业助推香港主板IPO 2021年上半年香港市场预计共有45家公司首发上市，筹资额2108亿港元。与去年同期相比，IPO数量减少24%，而筹资额增加127%。其中百度、哔哩哔哩、携程、汽车之家4家中概股回归香港，占前十大筹资额的38%。2021年上半年超过8成数量的新股来自中国内地，筹资额占全部筹资额的97.5%，与去年同期相比均有上升。投资者申购新股的热情比去年同期升高，主板平均超额认购倍数达439，较去年提升98%，上半年所有香港主板上市企业均获得超额认购。 从筹资额来看，随着中概股回归，2021年上半年科技、传媒与通信行业列筹资额首位，占总筹资额的54%。就IPO数量而言，生物科技与健康表现出色，IPO数量跃居首位。金融科技行业筹资额列第四，2021年上半年，未有传统金融服务企业在香港上市。 安永华明审计服务合伙人李康表示：“受益于中概股回归及近年来港交所对IPO制度进行的改革，我们看到2021年上半年香港IPO筹资额创下新高。随着科创板股票正式纳入沪港通，恒生指数成分股调整、简化海外发行人在香港上市制度的探索不断推进，香港新股市场的竞争力和吸引力将进一步提高。” 截至2021年上半年，中概股上市活动并未因《外国公司问责法》而停滞，赴美上市企业数量更是达到历史新高。2021年至今美股市场共有31家中国企业首发上市，共筹资88.2亿美元，IPO宗数和筹资额分别较去年同期上升94%，筹资额上升237%。上半年中概股平均首日回报率达131%，同比为近年来最高。 双创板块将成上市主力军 中概股回归形势高涨 2021下半年，中国内地IPO活动将受到多方面因素影响。国际上来看，疫苗接种加速推广， 全球经济复苏进程好于预期，但疫情在部分国家的失控或加重投资者对新兴市场的担忧；国内来看，经济增长已基本恢复至常态；“十四五”规划开局，政策利好助力相关行业的IPO活动；以注册制为龙头的改革将进一步落实细化，上市企业质量提高将改善A股生态。下半年IPO排队企业数量将维持高位，截至6月21日，共有633家排队企业，其中近八成为科创板及创业板排队企业，其中多数为科技、传媒和通信业，生物科技医疗业，工业材料行业企业。 而港股方面，中概股回归将对全年筹资额产生较大影响。独角兽、大科技公司及生物科技与健康企业的上市势头将依旧延续。 谈及拟IPO企业所面临的机遇，何兆烽表示：“在当今复杂多变的环境下，拟IPO公司需要考虑多方面的可能性，加强企业的韧性和灵活度，向投资者显示企业可以应对疫情、供应链危机及经济情况一旦转差等带来的风险。跨境上市企业需考虑地缘政治和当地政策变化带来的风险，并为此做好预案，以做出充分的准备，抓住上市窗口。”

经济观察网 记者 周一帆 投行债券“价格战”或将迎来强约束。 近日，经济观察网记者从券商内部人士处获知，中国证券业协会（以下简称中证协）6月23日就《证券公司公司债券业务执业能力评价办法》（以下简称《评价办法》）修订版征求意见，要求在6月30日前提交反馈意见。 据了解，中证协应行业与监管部门的建议，立足行业实际情况，目前拟将原办法“以制度和人员为保障，以业务能力为驱动，以合规展业能力为支撑，以风险控制实效为约束，以服务国家战略能力为激励”的评价思路进行相关调整。调整的方向主要为推动公司债券业务的高质量可持续发展，以评价引导各证券公司“做优做强”并自觉维护市场竞争秩序。 近年来，债券承销频现超低价竞争不断受到行业关注，此前嘉兴银行永续债招标中出现的1万元承销费也引起了业内广泛讨论。为此，监管部门对于债券承销商频频以“骨折价”作为筹码的竞争手段也多次出手管制。 今年4月7日，中国证券业协会出台《公司债券承销报价内部约束指引》，进一步明确了承销机构应当建立公司债券承销报价的内部约束制度，如果报价在内部约束线以下的，承销机构应当履行内部特批程序，然后在3个工作日内向协会提交专项说明原因。 两个半月之后，《评价办法》修订版正式下发券商开启意见征集，也能看出监管对债券“价格战”问题的重视。 中证协在《评价办法》修订说明中指出，本次修订将从正反两方面引导各证券公司维护公司债券市场竞争秩序。一方面，对公司债券承销报价内部约束线在行业平均值以上的证券公司进行适度加分，以对公司债券承销报价管控严格的情形进行激励；另一方面，对涉及低价竞争的相关行为视情节轻重进行相应扣分，以警戒行业有序展业。 其同时表示，近期公司债券低价竞争现象时有反映，对市场生态和行业形象都带来了负面影响。公司债券市场的长远可持续发展有赖于良性竞争秩序的维护，在新一轮调整后，评价的总体思路将以制度和人员为保障，以业务能力为驱动，以合规展业为支撑，以风控实效为约束，以维护市场秩序为根基，以服务国家战略为激励，以注册审核情况为监督。 “价格战”强约束 作为债权市场上一大关注热点，公司债券低价竞争的现象一直频频出现。除去今年嘉兴银行永续债的“地板价”外，去年亦爆出海南一单中期票据项目，中选主承销商给出承销费率甚至低至0.03‰。 为此，早在今年1月12日，中证协已会同中国证监会债券部、机构部对12家涉嫌低价竞争的证券公司进行了现场约谈，据了解，12家证券公司参与了中国铁路投资公司债券项目、中核资本控股公司债券项目的招标发行。而在去年7月，包括中信证券、中金公司等龙头在内的8家券商亦因在中核融资租赁公司债券发行招标过程中存在承销费报价偏低的情况，被中证协启动自律调查。 为改善市场现状，在此次《评价方法》中，能力评价指标从过去的五项细化为七项，分别包括证券公司公司债券业务的人员与制度保障、业务能力、合规展业、风控实效、市场秩序维护、注册审核和服务国家战略七类指标。 具体来看，能力评价指标满分依然为100分。人员与制度保障指标满分为20分，业务能力指标满分为20分，合规展业指标满分为20分，风控实效指标满分为20分，市场秩序维护指标满分为10分，服务国家战略指标满分为10分。注册审核指标则为能力评价总分的调整分项。 同时，中证协特别强调，市场秩序维护指标主要反映证券公司开展公司债券业务时的市场竞争秩序维护情况，即包括公司债券承销报价内部约束线指标和规范竞争指标。 中证协在《评价办法》修订说明中进一步指出，本次修订将从正反两方面引导各证券公司维护公司债券市场竞争秩序。一方面，对公司债券承销报价内部约束线在行业平均值以上的证券公司进行适度加分，以对公司债券承销报价管控严格的情形进行激励；另一方面，对涉及低价竞争的相关行为视情节轻重进行相应扣分，以警戒行业有序展业。 其中，《评价办法》公司债券承销报价内部约束线指标满分为2分。公司债券承销报价内部约束线在行业平均值以上的，得2分；低于行业平均值的，不得分。 此外，公司债券规范竞争指标满分为8分。因开展公司债券业务涉及低价竞争被监管部门或自律组织约谈，或者应报公司债券承销报价内部约束专项说明没有及时报送的，每次扣1分；因开展公司债券业务涉及低价竞争被采取自律措施的，每项扣2分；因开展公司债券业务涉及低价竞争被采取行政监管措施的，每项扣4分；因开展公司债券业务涉及低价竞争被行政处罚及更严重处罚的，每项扣8分。 业内人士也指出，“价格战”只能短期占领市场，要想未来长久保持市场份额，承销商依然需要提升自身实力。 鼓励“做强”而非“做大” 值得一提的是，有观点认为，当前债券市场盛行的“价格战”出现原因之一，还在于不少券商在债券业务上过于追求规模，以取得更好的业内排名。 为此，中证协于《评价办法》中明确指出，在前述七项能力评价指标中，业务能力指标主要反映证券公司开展公司债券业务的市场影响力。业务能力指标在原评价办法中占30分。为引导行业弱化对规模的过度重视，强化行业对合规、风控及长远可持续展业的关注，鼓励行业“做强”而非“做大”，本次修订删除了公司债券承销金额指标，降低了公司债券主承销项目数指标的分值。 在细化条例中也可以了解到，原十二条“公司债券承销金额指标以证券公司上一年度承销公司债券的金额总和为依据。证券公司应当按照其在公司债券承销业务中实际承担和完成的承销金额进行计算”的描述已被删除。 另一方面，《评价办法》还将增加注册审核指标。目前，在公司债券注册制下，证监会与交易所分别负责项目的注册与审核工作，深度掌握各证券公司的项目质量与风险情况。为反映执业能力评价中各证券公司开展项目的具体情况，此次修订采集债券注册机构与审核机构的意见。公司债券注册机构或审核机构书面反馈证券公司存在项目质量相对恶劣情形的，能力评价总分扣减8分。公司债券注册机构或审核机构书面反馈公司存在项目质量重大恶劣情形的，能力评价总分扣减15分。 在评价流程的完善上，《评价办法》还增加了对评价期后事项的考量。中证协表示，结合实际情况，考虑到评价期后个别证券公司有可能发生重大变化或者出现明显异常，本次修订将涉及扣分事项的重大情形在评价当年预先扣分。下一年度的评价将此情形除外，不重复扣分。 据了解，根据证券公司能力评价得分高低，公司债券业务执业能力评价结果将分为A、B、C三类。原则上评价得分排名前30%的证券公司划为A类，评价得分排名后20%的证券公司划为C类，排名中间部分的证券公司划为B类。类别划分将按该标准并依据实际情况作适当调整。 此外，将取得证券承销业务资格满三年而在上一年度未开展公司债券承销与受托管理业务的证券公司划为C类；说明在服务国家战略能力指标中，“乡村振兴公司债”明确机制安排后，替代扶贫公司债。

经济观察网 记者 黄蕾  6月25日，人民银行官网消息显示，近期，在对近5万家小微企业、个体工商户进行调研的基础上，人民银行会同银保监会、发展改革委、市场监管总局，聚焦降费呼声高、使用频度高的基础支付服务，提出12项降费措施，并将于2021年9月30日起正式实施，涵盖银行账户服务、人民币结算、电子银行、银行卡刷卡、支付账户服务等5方面。此外，人民银行配合银保监会推出降低自动取款机（ATM）跨行取现手续费长期措施，适应异地养老、医疗等需求，便利百姓现金使用。 据介绍，降费措施聚焦小微企业、个体工商户，同时惠及其他市场主体及金融消费者，兼顾减费让利和行业可持续发展，降费主体涉及商业银行、支付机构、清算机构。 初步测算，全部降费措施实施后预计每年为市场主体、社会公众减少手续费支出约240亿元，其中惠及小微企业、个体工商户超过160亿元。 其中，涉及政府定价及政府指导价的降费措施，由人民银行会同银保监会、发展改革委、市场监管总局印发《关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的通知》明确具体要求。主要内容包括： （一）降低银行账户服务收费。鼓励商业银行在免收一个账户管理费（含小额账户管理费，不含不动户管理费，下同）和年费基础上，对小微企业和个体工商户免收全部单位结算账户管理费和年费。 （二）降低人民币转账汇款手续费。对小微企业和个体工商户通过柜台渠道进行的单笔10万元（含，下同）以下的对公跨行转账汇款业务，商业银行应按照不高于现行政府指导价标准的9折实行优惠。实际收费标准低于上述标准的，鼓励继续执行实际收费标准。人民银行指导清算机构对小额批量支付系统、网上支付跨行清算系统单笔10万元以下的交易按照现行费率9折实行优惠。银行卡清算机构免收小微企业卡、单位结算卡跨行转账汇款手续费。 （三）取消部分票据业务收费。商业银行取消收取支票工本费、挂失费，以及本票和银行汇票的手续费、工本费、挂失费。 （四）降低银行卡刷卡手续费。银行卡清算机构协调成员机构，对标准类商户借记卡发卡行服务费、网络服务费在现行政府指导价基础上实行9折优惠、封顶值维持不变，对优惠类商户发卡行服务费、网络服务费继续在现行政府指导价基础上实行7.8折优惠。收单机构应同步降低对商户的收单服务费，切实将发卡行、银行卡清算机构让利传导至商户。 上述措施中，票据业务降费期限为长期，其余降费措施优惠期限为3年；票据业务、银行卡刷卡降费对象为所有客户（商户），其余措施降费对象为小微企业和个体工商户。 属于市场定价的降费措施，人民银行、银保监会指导相关行业协会，发挥行业自律机制作用，鼓励引导商业银行、支付机构等加大惠企利民力度。根据中国支付清算协会、中国银行业协会发布的《关于降低小微企业和个体工商户支付手续费的倡议书》，主要内容包括： 自2021年9月30日起三年内，对以下支付手续费项目实行优惠或减免措施。 （一）降低银行账户开户手续费。鼓励商业银行为小微企业和个体工商户在同一银行开立的首个（或指定一个）单位结算账户开户手续费实行优惠，优惠后价格不高于现行公示价格5折。现实际收费低于上述标准的，鼓励继续执行（下同）。 （二）降低人民币结算服务手续费。鼓励商业银行对通过网上银行、手机银行、ATM等渠道进行的单笔10万元（含，下同）以内的小微企业和个体工商户对公跨行转账汇款业务实行优惠，优惠后价格不高于现行公示价格9折。鼓励商业银行对小微企业和个体工商户柜台、网上银行、手机银行、ATM等渠道单笔10万元以内对公本行转账免收汇款手续费。 （三）降低电子银行服务收费。鼓励商业银行对小微企业和个体工商户网上银行、手机银行、电话银行、安全认证工具的年费和管理费实行免收或优惠措施，优惠后价格不高于现行公示价格5折。鼓励商业银行免收小微企业和个体工商户安全认证工具工本费，至少按照不高于成本价收取。 （四）降低支付账户服务费。鼓励支付机构对小微企业和个体工商户、有经营行为的个人等网络支付商户服务费实行优惠，优惠后价格不高于现行标准9折。鼓励支付机构对采用收款码收款的小微企业和个体工商户、有经营行为的个人免收支付账户提现手续费。 同时，根据中国银行业协会、中国支付清算协会联合发布的《关于降低自动取款机（ATM）跨行取现手续费的倡议书》，相关措施包括： （一）降低同城跨行取现手续费 鼓励各银行和清算机构适当降低同城ATM跨行取现手续费，收费标准不超过3.5元/笔。其中，发卡行减半收取手续费，收费标准不超过0.2元/笔；清算机构减半收取网络服务费，收费标准不超过0.3元/笔；布设ATM机具的收单行手续费标准不变，为3元/笔。 （二）降低异地跨行取现手续费 为贯彻新发展理念，与广大金融消费者共享技术进步成果，鼓励发卡行不再按取款金额一定比例收取变动费用。异地ATM跨行取现手续费的固定费用标准与同城业务一致，不超过3.5元/笔。 （三）更好地服务特定金融消费者需求 鼓励各银行借鉴同业良好实践，结合自身业务策略加大优惠力度，适当减免代发工资卡持卡人、老年人、现役军人等金融消费者的ATM跨行取现手续费。 （四）满足ATM取现服务要求 各银行应结合ATM机具布设和业务数据，合理设置和调整机具参数，公平对待本行和他行客户，满足金融消费者正常的现金使用需求。 据了解，相关措施实施后，ATM跨行取现手续费显著降低，同城业务降幅10%以上，大额异地业务降幅达80%以上。据初步测算，预计降费让利规模约为每年40亿元。