经济观察网 记者 邹永勤 以石油为代表的传统能源逆袭之旅还在继续。 截至6月10日，今年以来WTI原油期货价格已经录得59.67%的涨幅，月K线图上呈现7连阳走势。而在油价持续坚挺的提振下，石油股票以及原油主题基金亦走出了联袂上涨行情。 通联数据Datayes！的统计显示，截至6月10日，包括广发道琼斯石油、诺安油气能源、易方达原油、南方原油以及华宝标普油气等在内的原油QDII基金均录得超过60%的收益，并占据全市场基金收益排行榜的前列。 在全球转向新能源已成定局的大时代背景下，作为旧能源代表的石油股却能够走出大涨行情，其背后的逻辑是什么？而站在当前时点，又该如何看待石油板块以及原油QDII基金的投资前景呢？ 高油价还能持续多久 本轮原油史诗级涨升行情始于2020年。当时在新冠疫情突然爆发的冲击下一度闹出“负油价”乱象，WTI原油期货则从2020年4月份的6.5美元/桶附近起步，以大涨小回的方式展开了新一轮慢牛爬升之旅，至2022年6月10日的120.47美元/桶，涨幅已接近20倍。 期间在经历了2021年11月份的假摔后，油价于2021年12月份开始呈现加速上扬态势，月K线图上呈现7连阳强劲走势；并在2022年2月底突破百美元关口，从而宣告历史上第三轮“百美元时代”的来临。 那么，站在当前时点，高油价还能持续吗？对此，广发道琼斯石油指数（QDII）基金经理叶帅6月10日在接受经济观察网记者采访时表示，疫情爆发以来，由于欧美国家持续采取超级宽松的货币政策，导致全球进入了高通胀时代，配置传统能源企业有助于对冲通胀风险；而国际原油市场结构性短缺持续将导致油价保持高位，从而为原油QDII基金继续带来较好的投资机会。 “从供需基本面来看，由于原油供需错配，高油价在短期预计将持续。需求方面，由于需求旺季的到来，全球原油需求强势反弹”，叶帅对记者表示，美国能源信息署（EIA）预计美国6月汽油消费量将达928万桶/日，创疫情以来新高；需求上升推动美国炼油厂开工率维持高位，5月第三周美国炼油厂开工率达到93.2%，创2020年以来新高，有力支撑原油需求。 至于供给方面，叶帅认为，欧洲地缘局势紧张导致全球市场每天减少了约200万桶的原油供应，虽然OPEC将增长幅度从40万桶/天增加至65万桶/天，但并不足以弥补由于相关制裁导致的约每天200万桶俄罗斯原油供应的减少，“因此，供需失衡现状下，预计短期内高油价将持续下去”。 而诺安基金国际业务部总经理兼基金经理宋青则认为今年来的油价高企或与绿色能源有关。在6月8日下午的一场网络直播中，宋青表示，今年以来由于俄乌局势的干扰，全球的能源供应链产生扰动，国际油价一直居高不下，“其背后的根本原因还是过去几年全球转向绿色能源，传统能源化石燃料能源方面的资本支出大幅降低，目前的需求上升和通胀压力加大，投资者对石油供应的担忧打开了油价上升的空间”。 宋青认为，特别是传统石油公司在疫情爆发的2020年，需求突然消失，经济上造成重创。现在油价回升，绝大部分石油公司无意持续加大资本支出，股东层面更是只愿意加大分红和进行股票回购，造成市场紧张的预期不见好转。 在谈及高油价还能否持续下去这个问题时，宋青的答案是肯定的，“原油价格仍有上行机会，因为俄乌战争以及对能源供应影响仍会进一步恶化”。 “5月30日，欧盟宣布了对俄罗斯第六轮制裁方案，其中最受争议的就是对俄罗斯石油的禁运令，”宋青表示，按照欧盟达成的制裁协议，俄罗斯石油出口量将在未来6个月时间减少约300万桶/日，而除非这期间能有新的石油供应补充俄罗斯的原油缺口，比如来自美国或者OPEC的原油产量增加，才能向下压制石油价格。但实际情况是，全球原油需求正在不断恢复，美国及全球原油库存从2020年开始持续下行至低于过去五年的历史均值，但OPEC及美国的原油产量则基本维持在原有水平未明显增加。 他认为，这种情况“一方面反映了原油产量增加需要新的资本投入及建设周期，另一方面也反映了原油产出国及企业可能乐见高油价而对增产有所克制。因此原油市场的供给端仍面临着较大的不确定性，而需求端保持平稳甚至在北半球出行旺季下有所增加，油价（依然有希望）打开进一步上行的空间”。 宝城期货分析师王晓囡亦于6月10日发布观点指出，受益于欧盟在本月初达成对俄油出口制裁的决议，叠加北半球迎来夏季用油旺季的驱动，在全球原油供需结构依然向好的背景下，近期国内外原油期货价格呈现振荡上行的走势，“综合来看，此次欧盟对俄油出口禁运制裁确实会给供应端带来损失，但整体影响有限，而OPEC增产力度存疑，叠加油市需求端旺季到来，预计后市原油仍将维持振荡偏强的格局运行”。 机构纷纷加仓石油股 截至6月10日，WTI原油期货价格自今年2月份迈入史上第三轮“百美元时代”以来已将近4个月；持续高企的油价使得统能源企业受益匪浅，年内普遍走出大涨行情；而背后即是以贝莱德、伯克希尔为首的全球著名投资机构对石油股展开了连续的增持动作。 Wind统计数据显示，2022年一季度，贝莱德买入最多的前五只股票中，出现两只石油股。其中，贝莱德大手笔加仓约1325万股埃克森美孚公司股票，增持幅度达5.04%，期末持仓市值达228.02亿美元；对雪佛龙加仓184.63万股，增持幅度为1.46%，期末持仓市值约208.24亿美元。 “股神”巴菲特的增持动作更为“大阵仗”。据经济观察网记者的不完全统计，在2021年年底时，巴菲特旗下的伯克希尔持仓股中仅雪佛龙一只石油股；而在2022年一季度期间，伯克希尔大幅加仓石油股：增持雪佛龙1.21亿股使其成为第四大重仓股，总持仓市值达到约259亿美元；新建仓西方石油公司并以132亿美元的总持仓市值一举使其成为第六大持仓股。而据美国证券交易委员会文件显示，进入5月份后，伯克希尔仍在继续增持西方石油公司。 此外，记者注意到，素有“聪明钱”称号的北向资金，近期亦一反常态对A股市场上的石油股进行了持续增仓。以中国石油（601857.SH）为例，去年底北向资金的持仓数仅为8.45亿股，到了一季度末则增加至9.95亿股；进入二季度，其增仓力度更是加大：4月底为10.35亿股，5月底为11.79亿股，而6月9日更是跃升至12.04亿股。 同样的增持动作亦在中国石化（600028.SH）、中海油服（601808.SH）等石油板块的龙头标的身上出现。 那么，又是什么原因在促使机构持续加仓以石油股为代表的传统能源板块呢？ 对此，叶帅向经济观察网记者表示，“原油处于产业链的最上游，价格与通货膨胀一般有着较高的相关性；在高通胀时期，原油往往表现较好，常被用于对冲通胀”，疫情爆发以来，由于欧美国家持续采取超级宽松的货币政策，导致全球进入了高通胀时代，配置传统能源企业有助于对冲通胀风险。 他进一步称，供需持续失衡导致原油价格攀升，持续改善上游油气企业的盈利，也带来了相应的投资价值。从需求端来看，随着各国逐步从疫情中复苏，对原油的需求持续增加，按照IEA和OPEC预测，全球原油需求将在2022年达到或略超过前高2019年的水平。而供给端由于美国产量增长不足、OPEC维持较为紧张的产量配额、以及地缘冲突导致的供应中断等原因，全球原油库存持续降低，并推升油价达到近十年高位，从而带动上游油气企业股价水涨船高。 而对于巴菲特的相关增持行为，宋青认为，可以从巴菲特的投资模式中寻找答案。他认为，巴菲特的投资模式，实际上就是运用保险公司（伯克希尔主营保险业务）里面长期沉淀的资金，进行有规则的长期投资，从而获得长期的现金流。 宋青表示，按照这个投资模式，再回头来看西方石油公司。巴菲特跟西方石油公司的关系最早可追溯到2019年，当时西方石油公司正计划以高达530亿美元的巨额资金去收购油气能源非常丰富的阿纳达科石油公司，“为了帮助西方石油公司完成这项收购，巴菲特以认股权证和优先股的形式投资了西方石油公司100亿美元，并享有8%的年度股息收益率；而这个优先股可以转成二级市场，从而享受股价的增长”。 宋青同时称，今年以来，伯克希尔公司陆续通过二级市场增持西方石油公司的股票，目前持股超过21%，已成为最大股东。 公开信息则显示，西方石油公司今年一季度营的营业收入增幅57%，营业利润增幅2500%，二季度营业收入增幅更是预计将达到62%。而西方石油公司的股票则是本轮油价飙升的最大受益者之一，截至6月初其股价已从2020年低点飙升逾五倍。 宋青强调称，不仅西方石油公司，实际上整个油气能源板块由于收入和利润的暴增，年内普遍走出了大涨行情，“今年以来，能源行业一枝独秀。受益于俄乌局势对原油供应的扰乱，以及过去几年全球碳排放需求而减少对化石能源的投资。加上发达市场高通胀数据的来临，导致了传统能源企业在高企的原油价格当中受益匪浅，收入和利润暴增，从而受到投资者的追捧。未来几个季度，能源板块的利润增速预期虽然有所回落，但是增速跟其他板块比仍将较快。” 原油QDII基金前景如何 油价与石油股的联袂上扬，成就了原油QDII基金上半年的亮丽表现。通联数据Datayes！的统计显示，截至6月10日（QDII基金的统计慢一天，为6月9日），今年以来收益率超过60%的基金仅7只，而且是清一色的原油QDII基金。 其中，华宝标普油气以75.99%的收益雄踞榜首，而嘉实原油、广发道琼斯石油则分别以69.75、69.58%%的涨幅紧随其后分摘榜眼、探花之位。此外，易方达原油、南方原油、国泰大宗商品以及诺安油气能源则分别凭67.06%、65.97%、65.94%和60.87%的收益分列排行榜的第四至七位。 而在收益喜人的背后，则是基金规模的大幅增长。比如叶帅掌舵的广发道琼斯石油（以人民币A为例），其2021年底时的净资产规模为2.63亿元，而到了2022年一季度则跃升至10.02亿元，增长幅度高达280.78%。而宋青管理的诺安油气能源，其2021年底时的净资产规模为2.55亿元，而到了2022年一季度增长至3.24亿元，增长幅度为26.73%。 那么，对基金投资者而言，石油股及原油QDII基金的投资前景如何呢？ 对此，叶帅表示，国际原油市场的结构性短缺持续将导致油价保持高位，预计这将会为原油QDII基金继续带来较好的投资机会。 “以道琼斯美国石油指数为例，其主要持仓为美国油气板块上游勘探与开采企业，前十大成份股权重达到70%。在高油价持续的背景下，美国上游油气勘探与开采企业的资产负债表出现了较大变化，根据标普全球商品洞察统计数据，今年以来美国上游油气企业产生的现金流预计将超过过去20年产生的自由现金流总和。充沛的现金流将有利于降低企业杠杆率并加大分红水平，这也有望进一步推升相应企业的股价，从而在高油价的背景下进一步提升上游油气企业的投资价值”，叶帅如此说。 而宋青则认为，市场上原油相关的QDII产品，有以跟踪国际油价为投资目的的，也有投资国际能源股票的，“一方面，我们对原油价格仍保持乐观的态度，未来仍有上行的空间；另一方面，能源股票走势往往与油价相关，若油价继续上行，能源公司的收入和利润也会增加，推动能源股票价格走势”。

经济观察报 记者 洪小棠  2022年6月9日，长信基金公告称，旗下长信民利收益一年持有期混合基金未能满足《公开募集证券投资基金运作管理办法》第十二条及《长信民利收益一年持有期混合型证券投资基金基金合同》（以下简称《基金合同》）规定的备案条件，故该基金不能生效。 这是继一个月前的5月9日富国基金旗下富国稳健恒远三年持有混合基金发行失败后的又一发行失败案例。 截至6月10日，今年以来已有12只基金发行失败；而5月份以来，有60只基金提前结束募集。 一面是数只新发基金提前结束募集，另一面则是时隔一个月再现基金发行失败案例，市场波动加剧影响下，新基发行呈现冰火两重天。 发行失败 根据基金合同及招募说明书，长信民利收益自3月8日开始募集，基金份额自发售之日起最长不得超过3个月，最低募集份额总额为2亿份，最低募集金额为2亿元且基金认购人数不少于200人。 记者获悉，该基金选择3月8日发行实属无奈，因为根据上位法，基金管理人应当自收到核准文件之日起6个月内进行募集。而该基金自2021年9月8日获批至发行日正满6个月。 且与动辄数十家代销机构相比，该基金代销机构数量仅有9家，其中1家来自长信基金股东方长信证券的券商代销，其余8家均是第三方机构。未有银行出现在代销机构名单中。 据记者采访了解，该基金于3月初发行，而总部在上海的长信基金受上海疫情影响耽误了该基金的发行与募集。 该基金投资范围显示，投资组合比例为投资于股票资产的比例不高于基金资产的40%，投资于港股通标的股票的比例不高于股票资产的50%，投资于同业存单的比例不高于基金资产的20%。也就是说长信民利收益属于偏债混合基金，而类似产品在今年募集失败的案例中并不鲜见。 从该基金拟定的基金经理配置看，长信民利收益由叶松、朱垚、程放三位基金经理共同执掌在业内亦属少见。 记者统计发现，截至6月10日，今年以来已有12只基金发行失败。 一个月前的5月9日富国基金旗下富国稳健恒远三年持有混合基金发行失败。此前则有长江丰益6个月持有债券、同泰自主创新混合、金元顺安泓泉纯债3个月定开债等三只基金未能成立。 此外，在基金募集失败集中出现的2月，共有5只基金无法备案成立。 除了上述产品募集失败，还有多只基金公告延长募集期。根据Wind统计显示，截至6月9日，有超过15家基金公司在过去一个多月时间发布了旗下产品延长募集期的公告，如申万菱信乐融一年持有期混合、百嘉百盛混合、兴业中证500指数增强等。 提前结募 与发行失败和延募形成鲜明对比的是数只基金产品提前结束募集。 根据Wind数据统计，截至6月10日，5月份以来共计60只基金提前结束募集，其中债券类基金、同业存单基金为提前结束发行的主力。包括指数基金、股票基金及偏股混合基金的权益类产品共计10只，这在今年以来权益类产品发行“冰点”背景下，该类产品的提前结募引发市场关注。 统计发现，广发价值领航一年持有自5月6日开始募集，原定6月6日截止募集，后将截止日期提前到5月27日，其为偏股混合型基金，股票投资占比为60%-95%。大成匠心卓越三年持有自3月17日开始募集，原定截止日为6月16日，后提前至6月2日。其同样是偏股混合型基金，股票投资占比为60%-95%。瑞达策略优选自5月12日起开始募集，原定截止日为5月26日，后提前至5月13日。此外，提前结束募集的基金还有浦银安盛中证光伏产业ETF、中银远见成长、金元顺安行业精选、博时均衡回报等。 总体来看，上述提前结束募集的基金发行规模多数在2亿-3亿元，瑞达策略优选作为发起式基金发行规模仅0.1亿元。 记者从公募基金销售人士处了解到，当前基金销售情况较前一季度有所好转，但基金公司、基金经理知名度以及产品类型等差异存在销售的分化情况，大型公司在渠道排期及销售力度话语权上明显好于中小公司。 在业内人士看来，虽然产品提前结募，但并不代表权益类基金发行迎来转暖“拐点”，从发行规模看，多数基金刚过成立门槛，说明弱势市场环境下，基金公司多数并不“恋战”，而是采取速战速决模式，不排除抓紧建仓在底部区间抢反弹。 布局良机 基金发行分化背景下，部分公募机构认为疫情缓解、经济企稳复苏后，或迎结构性行情，当下为基金的配置良机。 中欧基金认为，市场反复震荡的过程或将是提前配置下半年行情的好时机。由于刺激政策落地的最具确定性的抓手往往来自投资端，因为其对中国经济的提振作用最为明显。 西部利得基金公募权益投资部总经理、基金经理何奇表示，俄乌军事冲突从黑天鹅逐步演变为灰犀牛后，今年市场主要矛盾从稳增长转向稳增长与通胀并行；其次，由于上海疫情拐点和稳增长政策发力，A股5月以来大趋势是反转而非反弹，表现特征是市场普涨且前期跌幅较大的抱团股弹性更强。6月以后周期股可能再次迎来配置良机，而高端制造和科技板块的结构性机会也较为持久；最后，国内经济企稳复苏后，市场风格或将发生较大变化，以元宇宙为代表的科技成长板块有望迎来行情。 摩根士丹利华鑫基金认为，政策效果逐步显现，有望改善盈利预期及风险偏好。随着全国疫情防控形势改善，企业生产、项目开工加速，经济形势趋于改善，而上市公司盈利预期也有望上调。当经济预期稳住之后，市场风险偏好也将进一步回升，缓解利率上行带来的压力。行业机会上，为实现全年经济增长目标，政策大概率在新老基建及地产等领域继续发力，相关产业链如光伏风电储能、建材家居等有望受益；而随着线下消费场景的放开，从食品饮料等必选消费到餐饮旅游等可选消费也有望实现逐步修复。

经济观察报 记者 梁冀  即使存在流动性之虞、解禁潮汹涌等不确定性，但业绩跑赢大盘，科创50指数尤为亮眼的走势，让市场掀起一轮激辩2022科创板的热潮——其会否复制2012的创业板，引领A股新一轮全面牛市行情。 2022年开年以来，A股延续去年颓势，震荡下行试探“市场底”。在疫情反复与地缘冲突夹击下，A股内外交困，踩踏行情频现。4月25日，A股三大股指齐挫愈5%，上证指数失守3000点整数位，此后更一路下行逼近2800点谷底。 经历4月末的踩踏行情后，A股驶入上行车道。数据显示，4月26日至6月10日，A股主要股指普涨，科创板反弹力度尤为强劲。期间，上证指数涨幅达到13.80%，深证成指为17.91%，创业板指为18.88%，科创50指数涨幅则达到27.05%。5月30日至6月6日，科创50实现5连阳，5个交易日内涨幅达到12.61%。 前期的充分回调为此轮行情创造了反弹空间，但科创板设立三周年解禁潮的临近，又给科创50后市带来不确定性。 融智投资基金经理李春瑜向经济观察报表示，前期回调过程中，科创板个股的股价跌幅尤甚，估值跌至历史较低位置令性价比凸显，而近期科创板引入做市制度以及其或降低投资门槛的传闻又助力了市场活跃度提升。此外，公募等机构投资者配置科创板的比例仍低，加仓空间给科创50上行提供想象，而一季度业绩表现则让市场对于科创板2022年表现充满信心。 在中金公司首席策略分析师王汉锋看来，中国稳增长进度、海外政策紧缩及其对增长的影响是全球2022下半年至2023年资产价格的重要变量。当前A股估值处在历史区间偏低水平，情绪指标也处在中等偏低水平，市场已经具备中线价值。尽管短期市场仍面临挑战，风险偏好立刻改善受限，且有外需、消费、疫情等因素在限制增长复苏弹性；但总体而言，只要中国“稳增长”政策持续发力，中期不宜过度悲观。 流动性之虞 自4月26日至6月10日，A股主要股指普涨，其中科创50反弹力度尤为强劲。期间，科创50指数涨幅则达到27.05%，大幅跑赢沪指、深成指与创业板指，5月30日至6月6日，科创50实现5连阳，5个交易日内涨幅达到12.61%。 Wind数据显示，科创板近来多个交易日成交额均在600亿元上方，显示出市场资金关注度的提升。6月2日，科创板股票成交额达到655.27亿元，创下年内次高，仅次于1月17日670.42亿元的水平。华鑫证券指出，主要原因是增量资金的净流入边际上行。从历史数据来看，成长风格拔估值离不开充裕的增量资金，而科创50对于增量资金的敏感度更高。本轮科创50的估值抬升将取决于后续增量资金能否突破或延续当前的净流入幅度。 科创50强力反弹，令市场激辩科创板是否将引领A股新一轮全面牛市。多家机构指出，近期科创板的突出表现，核心的激发因素或为其流动性未来可能的大幅提升叠加超跌反弹预期。Wind数据显示，截至2022年一季度，科创板占基金整体的配置比例约为5.3%；其市值占比则约为7%，显示基金仍有较大的加仓想象空间。 浙商证券数据显示，以基金重仓股为测算口径，截至2022第一季度，基金（普通股票型+偏股混合型）持有科创板股票规模870亿，持有科创50股票规模614亿，而科创板总市值接近4.9万亿，科创50约2.1万亿。浙商证券认为，2022第一季度的科创板占基金整体的配置比例接近2012第四季度的创业板，随着产业增长逐步兑现到板块盈利上，科创板的配置价值将日益显现。参考创业板的配置路径，当前科创板较低的基金配置比例，也意味着后续较大的加仓空间。 德邦证券策略团队指出，科创板在当前时点存在增量驱动。宏观逻辑上，当前处于宽货币但信用传导不畅的经济复苏初期，并处于疫情有效防控、政策密集推出的窗口期，此阶段市场系统性风险较小，小市值、成长风格弹性更突出。截至6月10日，科创板共有上市公司428家，总市值5.02万亿元，流通市值约2万亿元，平均市盈率为42.81倍。 5月13日，证监会出台科创板做市规定，符合条件的券商可按照要求向证监会申请科创板股票做市交易业务试点资格。做市规定指出，初期参与试点证券公司需满足资本实力与合规风控能力方面的两项条件：一是最近12个月净资本持续不低于100亿元；二是最近三年分类评级在A类A级（含）以上。据银河证券测算，约有28家券商或有试点机会。其认为，科创板整体流动性较好，成长性居各板块之首，立足后发，吸取成熟资本市场经验，做市商制度的引入有助于进一步增加个股流动性、抑制个股价格大幅波动。 不过，经济观察报记者采访投行人士了解到，科创板大多数公司并不存在流动性问题，即使少数公司存在流动性问题也是市场的选择，做市商制度属于一般市场交易的补充，但并非具有决定性作用，根本上还是市场在做选择。 近日，市场有传闻称，科创板投资者门槛或将降低。当前，科创板要求个人投资者证券账户及资金账户有的资产不低于50万元并参与证券交易满24个月，消息称，科创板或于近期将投资者门槛由50万元降至20万或10万元。多家机构表示，倘若科创板投资者门槛下降，其流动性将迎来显著提升。 优美利投资总经理贺金龙表示，科创50此轮反弹领涨所有宽基指数，同时伴随着成交量的放大；而近期科创板投资门槛将放低的传闻对于板块估值提升也有一定程度的利好。在消息未落定的当下，科创板板块内部也有较强烈分歧。由于投资门槛限制，过去两年科创板业绩增长几乎是在消化估值。而科创板面临的三年解禁潮，解禁体量远大于创业板，这些也是市场对于科创板分歧的因素。贺金龙强调，应当注意对于科创板盲目追高的风险。对于科创板的分歧，投资者要了解公司基本面与未来公司业绩的确定性及行业景气度，明确是否有业绩支撑估值和当前价格，科创板内部分化虽逐渐凸显，但是对于该板块优质成长型标的来看，长期的配置性价比会随着经济复苏和可能带来的流动性增加带来较大的超额收益。 值得注意的是，虽然科创50近期走势亮眼，但整体上科创板资金仍呈现出流出态势。Wind数据显示，4月22日至6月9日，七周时间里，科创板资金净流出81.92亿元，且最近六周均为净流出。2022年4月、5月，科创板成交金额分别为6043.05亿元和6604.57亿元，较1月、3月近万亿元的水平仍有一定差距。 解禁潮细解 设立三年后，科创板将于今年7月迎来解禁潮。数据显示，2022年科创板限售解禁总规模为10857亿元，“大非”（即控股股东和实际控制人自股票上市之日起三十六个月不得转让首发股份）解禁规模约为4740亿元，占比为43.6%；其中7月解禁规模为2151亿元，系年内月度最高。“小非”（即其他股东自股票上市之日一年内不得转让首发股份）解禁规模约为3827亿元，其中8月解禁规模最大，为653亿元。巨量原始股解禁与后续潜在的减持压力令科创板流动性再添重负。 分行业看，2022年科创板电子行业“大非”解禁规模最大，三年“大非”解禁规模达1693亿元；排名二到四位依次是计算机、医药生物和机械设备，分别解禁915亿元、726亿元和659亿元。此外环保、汽车行业解禁规模虽相对较低，但占解禁公司总市值比重均超40%。 2022年“小非”解禁规模最大的行业为医药生物，为1052亿元；排名二到四位依次是电子、电力设备和机械设备，分别解禁936亿元、889亿元和351亿元。此外家电、环保和化工行业解禁占比相对较高。 个股方面，2022年，“大非”解禁占比前十个股分别是华兴源创（82%）、中国电研（76%）、祥生医疗（75%）、佰仁医疗（75%）、晶丰明源（73%）、杭可科技（72%）、华特气体（71%）、柏楚电子（71%）、清溢光电（69%）和南微医药（67%）；“小非”解禁占比前十个股分别是欧林生物（62%）、芳源股份（60%）、科美诊断（59%）、宏微科技（59%）、珠海冠宇（58%）、奥精医疗（56%）、汇宇制药-W（56%）、精进电动-UW（53%）、康众医疗（52%）和炬光科技-U（51%）。 关于对科创板“解禁潮”的担忧，浙商证券指出，就交易来看，“小非”解禁对个股日均换手率和日均成交量会有推动作用。对股价而言，统计科创板开板以来的“小非”解禁，不论从绝对收益还是从相对收益来看，科创板个股在解禁之前股价会有所调整，解禁后两周内跌幅有所收窄，但解禁后一个月内仍有压力。值得注意的是，从个股层面看“小非”解禁影响，则分化较大。对科创板而言，2022年约三分之二的公司并无“小非”解禁压力。数据上，2022年“小非”解禁家数占比约为37.6%。针对“大非”解禁，参考创业板经验，解禁后相关个股股价呈现较为明显的上涨。数据上，统计创业板开板以来个股的“大非”解禁情况，可以发现创业板个股在“大非”解禁前股价有小幅回落；在“大非”解禁后，30个自然日内个股平均绝对和相对收益不断扩大。 浙商证券认为，整体来看，“小非”对股价的冲击要明显更大，一方面由于历史数据来看减持比例更高，另一方面，“小非”解禁的大股东以创投机构居多，战略退出的概率更高。市场在“小非”解禁之前对减持的担忧更为剧烈，导致股价出现提前下跌的态势。 李春瑜判断，解禁潮一定程度上会引发市场对于限售股抛盘压力的担忧；但是，解禁并不等同于抛售，而且科创板跟主板市场的投资者参与机构也有所区别。其指出，科创板主要以机构投资者参与为主，对于减持偏理性，尤其在科创板整体估值处于低位时期，抛售的动力会受到一定程度上的抑制。 据上交所资料，截至2021年底，科创板公司的专业机构投资者活跃账户数接近5万户，同比增长63%；专业机构投资者持仓占比接近46%，全年交易额占比超四成。全部科创板公司流通股东均包含基金股东，合计63486家次基金持有科创板公司股票。从行业分布看，以集成电路、新能源为代表的“硬科技”领域公司受到基金青睐，平均持仓占比超过20%。 李春瑜表示，拉长周期来看，科创板作为高科技含量，同时又是契合时代特征、顺应经济发展方向的板块，会获得政策的大力扶持，而且市场对于科创板2022年业绩表现充满信心，因此看好科创板长期的投资价值，是投资的重要方向，未来走势会类似于美股的拉斯达克指数。 业绩跑赢大盘 近期，多家机构指出，科创板企业产业增长将逐步兑现到板块盈利上，而近期，科创50的强力反弹背后，正是科创板企业扎实的业绩增长在做支撑。2021年与2022年一季度，科创板上市公司业绩增速明显跑赢大盘，显示出很高的成长性。 截至2022年4月30日，全部A股4803家上市公司，已经有4785家披露一季报。Wind数据显示，2022年一季度，A股上市公司合计实现营业总收入16.58万亿元，同比增长10.97%；合计实现净利润1.44万亿元，同比增长3.59%。其中，上证主板、深证主板、科创板、创业板分别实现营业收入12.01万亿元、3.63万亿元、2163亿元和6962亿元，同比增长11.25%、6.87%、45.83%和20.48%；归母净利润分别为11313亿元、2302亿元、268亿元和492亿元，同比增 5.23%、-3.3%、62.49%和-14.73%。科创板企业营收与净利润增速均大幅跑赢大盘。 2021年年报方面，科创板同样大幅跑赢大盘。截至2022年4月30日，科创板全部420家公司通过年度报告、上市公告书等形式披露了2021年度主要经营业绩信息。上交所数据显示，2021年，科创板公司共计实现营业收入8344.54亿元，同比增长36.86%；实现归母净利润948.41亿元，同比增长75.89%；实现扣非后归母净利润732.21亿元，同比增长73.79%。同期，创业板与主板营收同比增速分别为23.2%和17.5%；归母净利润则分别同比增长25.9%和22.5%。 上交所通报称，科创板近九成公司营业收入增长，41家公司营收翻番；近七成公司归母净利润增长，61家公司增幅在100%以上，最高达18倍。科创板公司全年营业收入的中位数由5.28亿元上升至7.21亿元，归母净利润的中位数由0.87亿元上升至1.09亿元。不过，也有部分公司业绩出现下滑，主要是受全球疫情反复、原材料价格上涨、股权激励费用增加、研发投入加大等因素影响。 银河证券研报指出，2021年科创板公司研发强度保持高位，全年研发投入金额合计达到852.40亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入的比例平均达13%。其中，百济神州、翱捷科技等38家公司的研发投入占比超过30%。上交所数据显示，2022年第一季度科创板企业合计研发投入为178.61亿元，同比增长75.93%。 科创板设立之初，即明确了重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保和生物医药等六大高新技术产业和战略性新兴产业，彰显其“硬科技”成色。截至4月末，科创板共有123家上市公司入选国家级专精特新“小巨人”企业名录，分别占科创板上市公司总数的29%、专精特新“小巨人”企业上市总数的32%和注册制下专精特新“小巨人”企业上市总数的72%。 2021年，科创板专精特新“小巨人”企业呈现出高成长和重研发的显著特征，合计实现营业收入1259.33亿元、净利润195.24亿元，分别同比增长39%和42%；合计研发投入金额达到112.70亿元，同比增长29%，研发投入占营业收入比例的平均值为12.5%。 兴业证券首席策略分析师张启尧认为，科创板定位“面向世界科技前沿、面向经济主战场、面向国家重大需求”“服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业”。结构上，聚焦电子、电气设备、机械设备、计算机等“硬科技”行业，成为这一轮资本市场实现所肩负的推动经济转型升级、加速科技创新重任的主要载体。也有望类似2012年的创业板，成为最大程度受益于“硬科技”行业发展、经济转型升级红利的前沿板块。 2022科创板VS2012创业板 科创50指数此轮火热行情下，机构们开始激辩，将当下的科创板行情与2012年的创业板相提并论；彼时，创业板迎来首轮大牛市并开启了至2015年的A股牛市行情。 中信建投首席策略分析师陈果认为，科创板是成长风格的板块性机会，目前在基本面、资金情绪以及政策环境上均类似于2012年创业板牛市前夕。陈果指出，其自5月起就持续提示科创板机会，截至6月2日，所提出的科创板重点公司组合累计收益14.1%，超额收益8.9%。在成长占优的背景下，科创板作为成长结构牛的板块性方向需要得到战略性重视。当前科创板与2012年创业板牛市前夜环境类似。 华辉创富投资总经理袁华明分析称，当前科创板和2012年创业板有以下相同点：首先，科创板和2012年的创业板一样经过一轮较大幅度调整，估值泡沫得到了释放；其次，科创板中的医药、电子、机械设备等方向行业景气度高、业绩维持较高增长，与2012年创业板企业业绩表现相对突出类似；再者，科创板正在迎来新一轮政策红利期，由此带来的资金流入有望快速提升科创板配置仓位，与2012年创业板的政策环境也比较类似。 至于不同之处，袁华明指出，首先，科技创新方向上科创板面临创业板的竞争，而2012年创业板是独享政策红利；其次，2012年前后是中国经济转型和很多科技创新企业起步阶段，企业成长空间更大、面临竞争压力更小；再者，当前科创板投资者门槛制度使得科创板流动性角度相较于主板、创业板有制度劣势，这也与彼时的创业板不同。袁华明表示，如果以2012年创业板作为参照，相较于解禁潮带来的压力，科创板改革政策力度和节奏以及由此带动的投资者情绪变化和资金流入可能性，才是带动未来科创板表现的主导因素。当前正在发力的稳增长政策环境以及流动性宽松对于科技创新企业更有利，结合中国经济和A股市场触底反弹可能性，下半年科创板表现值得期待。当前科创板流动性相较于创业板有制度劣势，对科创板健康发展已经有了负面影响。做市制度以及可能的投资者门槛下降有助于改善科创板流动性，但无法消除制度劣势导致的不平衡。其认为，长远看，取消科创板投资者门槛限制，强化投资者教育或许是更优选择。 星石投资认为，虽然当前时点上，科创板与2012年创业板有很多的相似之处，但上市条件和交易层面的不同也是科创板能否复现创业板走势的重要影响因素。由于科创板企业上市条件相对宽松，对应的上市公司发展潜力可能更大，同时不确定性也越高，因此具体投资机会可能需要更加仔细的甄别。此外，2012年之后创业板行情的演绎也有外延并购在背后助推，为后续商誉爆雷积累了风险。其认为，科创板能否复现2013年至2015年创业板的辉煌可能还需要进一步观察后续的宏观环境和企业盈利状况。 李春瑜还表示，科创板和2012年时的创业板最大的相同点就是估值和板块定位，一方面科创板和创业板的目的都是为了扶持代表国家经济发展方向的科技创新企业发展，另一方面当前科创板的整体估值跟当时的创业板一样整体处于偏低位置。最大的不同点在于目前美联储处于加息缩表的进程中，而2012年的美国货币政策则处于宽松的环境，所以对估值的压力会有明显的不同。  

经济观察报 记者 李沁 年内回调超20%、最高收益率不足2%、亏多盈少，三个标签结合在一起，可以窥见今年以来可转债基金的收益状况。 与此对应的是此前可转债基金连续三年的亮眼战绩，市场中可转债基金鲜少亏钱的传说不绝于耳，更有基金凭借近三年来超86%的收益“所向披靡”。 究其原因，多名基金经理在受访时表示，估值过高与权益市场波动是可转债赚钱神话不再的成因，尽管目前可转债市场整体溢价率较高，不过，随着权益市场回暖，后续仍可寻找结构性机会。 赚钱效应“失灵” 根据Wind数据统计，截至2022年6月9日，市场中可转债基金的数量超60只（各份额合并），今年以来，仅5只可转债基金实现正收益，收益率最高的一只为1.76%。反观收益率不佳的可转债基金，有9只基金亏损超15%，其中有基金的亏损超过20%。 而将时间线拉长至近一年来看，收益表现则有所不同。其中，超过40只可转债基金跑出了正收益，有5只基金的收益率超过15%，有4只基金更是跑出超20%的正收益。同时，亦有超过20只可转债基金仍处于负收益状态，其中有基金亏损超过11%。 与此形成鲜明对比的是可转债基金的往昔辉煌战绩。将时间轴锁定在近两年内、三年内，其最佳收益率分别超过61%、86%，除个别的可转债基金外，其他基金均可实现正收益。 可转债基金的赚钱效应为何“失灵”？ 兴全可转债混合基金经理虞淼表示，不同价格的可转债反映出的风险收益特征不同，高价转债体现出与股票类似的波动性，而低价转债则更类似债券。可转债在不同的估值水平下，所反映出的风险收益特征也有较大的差异。 虞淼进一步解释道，年初，可转债的估值在历史上相对较高的水平，高价转债的数量较多，由于一季度以来权益市场经历了较大幅度的下跌，一批高价转债与正股的跌幅基本相当。一些中低价格的转债，由于溢价率水平较高，也在一定程度上受股票下跌的影响，但下跌幅度小于正股。由于可转债基金普遍有一定比例的权益仓位，同时也持有了较大比例的转债，其中有部分是高价转债，在权益市场大幅调整的阶段，回撤也较为明显，高价转债配置的比例对于基金回撤的幅度影响较大。 广发可转债债券基金经理吴敌提到，年内中证转债的跌幅还是显著小于股票的主要指数，反映出转债品种一定的抗跌能力。 2022年上半年，A股权益市场风谲云诡，历经不小的震荡与回调，号称连续三年穿越可转债牛市的可转债基金亦“偃旗息鼓”。在此情况下，基金经理在可转债市场上的投资策略发生了些许改变。 吴敌表示，今年的重心在选股和择时，后者的重要性甚至更高。由于转债估值在去年底就维持在较高水平，使得长期具备高夏普的双低策略在今年表现一般，转债个券分化主要取决于正股。但由于今年前四个月股市的调整比较猛烈，很少有行业可以独善其身，特别是对有一定规模的转债基金而言，选股择券的努力效果有限，仓位择时的必要性更加体现。回头看，通过转债调仓降低组合的权益弹性，以度过指数剧烈调整的逆风期，或许是上半年的最佳策略，在下半年也可能阶段性地有这样的需求。 虞淼认为，可转债同时受到债券市场和股票市场的影响。从今年的特征来看，由于债券市场表现较好，同时由于局部信用风险的爆发，部分高收益债的投资者从信用债转向可转债，以寻求更高收益弹性，导致可转债整体的估值水平一直在历史中等偏高的位置，即使权益市场大幅调整，估值也并没有回到低位，固收+产品规模的扩张也增加了对于可转债资产的需求。一些高溢价转债在很多时候能反映正股的波动幅度，导致个券的波动性比以往有所增加，而可转债整体相对偏高的估值，也在一定程度导致未来预期收益率的下降。 在股债双重震动的背景下，华商基金固定收益部副总经理张永志在选择投资标的时表示，会遵循自上而下的逻辑，从整个宏观和行业景气度的角度，叠加估值等维度，选择那些估值便宜或合理、宏观景气度向上且跟当前的宏观基本面形势、产业政策比较契合的标的。选定大的行业方向之后，不太会做频繁的行业轮动，而是会在细分领域中做一些子领域或细分品种的轮动，来捕捉更多的机会。 关注下半年结构性行情 尽管可转债基金在上半年表现不佳，不过，受访的基金经理们依然期待下半年的结构性机会。 吴敌认为，上半年权益市场的下跌可以归因为估值端、盈利端两方面，估值端主要受到美债收益率持续上行的压制，盈利端则反映对国内宽信用预期的阶梯式下调。两方面因素在1至4月间形成双杀，但有望在二季度末到三季度确认拐点。美股开始体现衰退预期后，往往美债已经处于顶部区域，如果后续美债下行，A股成长股的估值空间又可以打开；同时国内疫情影响得到控制，二季度大概率是盈利底，三季度盈利有望环比显著上行。估值端和盈利端的双击可能在三季度带来市场的全面修复，完成修复后市场会回到结构性行情，长期坚持以景气度和成长性为核心的选股标准。 在虞淼看来，随着市场的回暖，可转债底层的权益资产也相对活跃，一些影响权益市场的风险因素出现了缓和的迹象，下半年结构性行情可以期待。一些高弹性个股的转债在很大程度上消化了转债的高溢价率，包括了一些高价转债，可能可以作为正股的替代，也包括一些平衡型转债，能在一定程度跟随正股上涨。另一方面，上半年有一批可转债选择了下修转股价，部分个券有望通过下修实现赎回退出，未来中低价转债下修的机会也值得关注。对于可转债基金而言，由于可转债资产的估值水平偏高，从风险收益比的角度看，配置价值相对一般，在权益市场结构性行情的背景下，表现可能不如权益类基金。 鹏华可转债基金经理王石千判断，股票市场站在当前时点，市场出现了一些积极的变化。在稳增长的背景下，企业盈利下半年逐级企稳，流动性仍会处于较为充裕的状态，市场估值整体处于合理偏低的位置。当前市场情绪明显得到修复，后续仍可以积极寻找机会。一方面，可转债市场当前转债估值水平仍然较高，整体平均转股溢价率处于95%以上历史分位数，性价比仍然不足。但权益市场情绪尚可，可以跟随正股选择对应转债，把握结构性机会。另一方面，近期新券发行节奏加快，一些新券上市后定价相对合理甚至低估，提供较好的布局时机。后续可以对正股关注度未明显过热的二三线品种进行重点挖掘，利用上市初期较好的流动性积极参与。 展望未来，张永志依然看好可转债市场，价值板块表现值得期待。首先，从整体估值水平来看，虽然可转债整体溢价率依然较高，但是银行间市场流动性充裕，而且预期流动性充裕的状况可以维持，按照历史经验来看，可转债市场的溢价率或可以维持；其次，从未来可转债市场的空间来看，可转债上涨的直接驱动力更多来源于正股的上涨。2022年较为确定稳定经济大盘的背景下，财政政策和货币政策都有望维持积极，因此与宏观经济相关性较强的价值板块表现值得期待。  

经济观察报 记者 万敏  6月7日晚间的一个视频号直播间里，主屏幕的PPT中，展示着桥水基金创始人达里奥的几段关于投资价值论述的理论，主播围绕价值、价格侃侃而谈，讲解着数字藏品的泡沫问题。 而在评论区，源源不断的用户在刷屏喊话某数字藏品平台负责人，为近期某个数字藏品的销售活动维权。 这讽刺的一幕宛如NFT当下的矛盾境遇。近日，福布斯公布了2022金融科技50强名单（2022年最具创新力的金融科技公司），其中有9家加密公司入榜，包括目前全球最大的综合NFT交易平台OpenSea，它在今年1月宣布已经完成了3亿美元的C轮融资，公司估值达到130亿美元。 然而无论NFT在国外被如何被追捧，在国内当它以“数字藏品”的名称出现时，大部分投资者关心的依然是能不能快速、轻松地通过买卖差价赚到钱。 “突然特别热” “这个（数字藏品）领域就在今年春节后突然特别热”，一位目前投身区块链行业的李先生对记者表示。 记者从天眼查通过以“数字藏品”为关键词搜索，商标中含有数字藏品的公司数量就有45家，而以数字藏品公司工商资料经营范围的共性关键词“文化艺术+技术+软件开发+艺术品或工艺美术品及收藏品”搜索，结果显示相关公司数量至少上万家。 记者梳理发现，上述45家相关数字藏品公司核准成立时间几乎不会早于2019年，27家公司是在2022年后获核准成立，注册资本金在几百万到数千万之间，但依然只有少部分公司有实缴资本。 在6月6日澄清跑路传闻的天穹数藏，其运营主体为多行（海南）艺术品交易有限公司。天眼查数据显示，这家公司成立于2022年1月17日，注册资本为1000万元人民币，实缴资本为0。 天穹数藏官网显示，公司是多行（海南）艺术品交易有限公司推出的国内头部数藏平台，于2022年4月正式上线。天穹是国内为数不多拥有艺术品拍卖资质的数藏平台，也是国内运营资质完善的数藏平台，提供数字艺术藏品的发行和售卖等配套服务。在天穹可以浏览各种数字艺术藏品，利用区块链技术将其唯一化变成数字资产，并且支持在线互动交易等。 尽管成立时间仅几个月，但天穹数藏APP显示其合约地址人数已有155.5万人。记者注意到，微博上有多位自称天穹数藏的用户反映此前曾出现过拒不发货、不予退款的问题，在黑猫投诉平台上也有类似情况的用户投诉。 天眼查信息显示，多行（海南）艺术品交易有限公司因登记的住所或者经营场所无法联系，被三亚市场监督管理局吉阳分局于2022年5月9日列入经营异常。 在国内市场，NFT（Non-FungibleToken，指非同质化通证）首次进入大众视野，是2021年6月支付宝和敦煌美术研究所联合发布两款NFT非同质化代币，全球限量发售的敦煌飞天和九色鹿皮肤卖“爆”了，初始发行单价仅为10个支付宝积分+9.9元的两款皮肤。后来，该款皮肤在二手交易平台上最高被炒至150万元人民币一个。而此后蚂蚁链澄清，仅支持数字藏品持有者、在持有180天后无偿转赠给符合条件的支付宝实名好友，转赠功能不支持任何形式的变相炒作。“国外的才是真正的NFT，国内的叫数字藏品，只收藏、暂无二次交易。”当时，一位投资者对记者表示。而现在，李先生告诉记者，今年春节前确实大家普遍感觉二级市场在国内受限制，大厂做的都是一级市场，但他发现最近已经有二级市场了，采取的是线上赠送，线下交易的方式。 虽然为了撇清“交易平台”带来的法律风险，数字藏品平台都表示不做二级市场，但事实上，很多小型平台为用户提供转赠服务并在交易环节收取手续费。 现在，阿里、腾讯、B站、小米等互联网大厂都推出了数字藏品平台或产品，还有艺术品投资、汽车、白酒等传统的线下文创消费品企业，也积极利用数字藏品在年轻群体中的吸引力，打造营销活动形成热点话题。 如在今年5月份，茅台推出“节气里的茅台”系列数字藏品，计划包含数字藏品53款，分为二十四节气系列和传统节日系列两个类别，共计9605份。其中海外发行量占总量的80%，国内占20%。但在5月20日下午，贵州茅台酒进出口有限责任公司在其官网发布一则说明消息，宣布暂停“节气里的茅台”系列活动。主办方称：当天开始，平台发现大量“虚拟账号”涌入，且存在使用外挂批量参与抽签行为，对正常用户权益造成侵害，有违举办活动的初衷。为此，经与平台商议决定，“节气里的茅台”系列活动暂停。 在这个新生的行业里，平台资质、交易方式、技术准备都还充满了不确定性。 中国移动通信联合会元宇宙产业委员会执行主任、中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁表示，目前并无明确对数字藏品运营公司明确的法律规定。根据业务实质的不同，所需资质也有很大差异。可能涉及的资质包括：网站ICP备案、区块链信息服务备案、互联网信息经营许可证（ICP）、增值电信业务许可证（EDI）、艺术品经营单位备案，也可能会涉及网络出版许可证、网络文化经营许可证、拍卖经营许可证等资质。“但数字藏品涉及面极为广泛，类型千差万别，要想针对数字藏品实施有效监管，还需要明确其属性和分类标准，首先要明确其属性和分类标准，为具体藏品属于艺术品、纪念品、网络音视频、金融产品还是其他类型的商品提出明确分类标准，并制定有针对性的数字藏品技术标准和发行管理办法，从而对发行平台进行有效监管。”于佳宁表示。 隐藏金融化风险 当时，国内区块链专利行业分布主要集中于金融、零售及电子商务领域。区块链技术在支付及清结算、贸易金融、证券交易等金融场景的应用日渐增多，而在文化创作的版权保护、交易方面，区块链技术则开始被寄予厚望。 于佳宁认为，在区块链NFT技术出现之前，数字作品的创作者很难持续获得版权收入。但通过区块链对数字藏品进行通证化并进行加密签名后，创作者也可以从作品的后续每次交易中获得版税收益。所有交易都是在区块链上通过智能合约执行，真实性都可以通过加密验证，可以防止欺诈和剽窃行为的发生。 文化和旅游部科技教育司原司长孙若风曾表示，在数字经济和实体经济融合的大背景下，文化与科技的关系表现得更为密切。孙若风认为，随着以元宇宙为代表的新技术以及技术集成时代到来，科技界与文化艺术行业的融合将更加深切。 但随着大量新公司、半职业炒家进入数字藏品行业，它与艺术版权、收藏的关系出现了一定背离。 李先生说，现在的情况是，很多都是区块链和艺术圈子外的人在疯狂追泡沫。而身边艺术圈的朋友觉得这个“很扯”，有商业嗅觉的觉得可以尝试。 目前，数字藏品的参与者数量、行业规模还没有较权威的统计信息，从一些用户的网络发帖来看，有的人几百元买了参与感，也有人用数万元博一个投资翻倍的机会。 2021年10月份，首个针对NFT行业的自律公约面世，国家版权交易中心联盟、中国美术学院、浙江省杭州互联网公证处联合国内的蚂蚁集团等共同发布了《数字文创行业自律公约》，坚决抵制数字文创产品的恶意炒作行为。 “客观来说，目前数字藏品的价值并没有公认的衡量标准，因而可能出现投机、炒作甚至是欺诈、传销、非法集资等状况，消费者要仔细辨别。”于佳宁表示。 4月13日，中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国证券业协会发布关于防范NFT相关金融风险的倡议。 这份倡议指出，近年来，我国NFT市场持续升温。NFT作为一项区块链技术创新应用，在丰富数字经济模式、促进文创产业发展等方面显现出一定的潜在价值，但同时也存在炒作、洗钱、非法金融活动等风险隐患。 为此，倡议提出，坚决遏制NFT金融化证券化倾向，从严防范非法金融活动风险，自觉遵守以下行为规范：不在NFT底层商品中包含证券、保险、信贷、贵金属等金融资产，变相发行交易金融产品；不通过分割所有权或者批量创设等方式削弱NFT非同质化特征，变相开展代币发行融资（ICO）；不为NFT交易提供集中交易（集中竞价、电子撮合、匿名交易、做市商等）、持续挂牌交易、标准化合约交易等服务，变相违规设立交易场所；不以比特币、以太币、泰达币等虚拟货币作为NFT发行交易的计价和结算工具；对发行、售卖、购买主体进行实名认证，妥善保存客户身份资料和发行交易记录，积极配合反洗钱工作；不直接或间接投资NFT，不为投资NFT提供融资支持。 6月6日，香港证监会提醒投资者注意NFT的相关风险，指出NFT与其他虚拟资产一样面对较高的风险，包括二手市场流通性不足、价格波动、定价欠缺透明度、遭黑客入侵及欺诈的风险。投资者应注意这些风险，如他们未能完全理解NFT和承受潜在亏损，便不应投资于这些资产。 香港证监会表示，最近留意到有些NFT跨越了收藏品与金融资产之间的界线，例如有着与“证券”或尤其是“集体投资计划”下的权益相类似的结构的细分化或同质化NFT。如某NFT构成了集体投资计划下的权益，推广或分销NFT便可能构成“受规管活动”。任何人如要进行受规管活动，除非获得豁免，否则须获证监会发牌。“NFT的交易明显具有涉众属性。”易观高级分析师苏筱芮表示，2022年NFT相关的交易市场有望迎来规范，预计规范的方向主要有两方面，一方面是针对NFT数字藏品发行、交易、保存等主要流程开展规范，包括相应的版权保护机制或行业标准等；另一方面则是涉及NFT相关的平台交易管理，比如设置相应的准入机制等。 于佳宁也提示，目前数字藏品产业尚处于早期发展阶段，部分企业风险和合规意识薄弱，出现了投机炒作、滥用技术、盗用版权、虚构价值、交易不规范、潜在金融化等系列问题，甚至存在欺诈、传销、洗钱、非法集资等风险隐患。消费者需要冷静看待数字藏品的价值，切忌头脑发热冲动行事，特别在任何大额消费或投资事宜上都要极为谨慎。  

经济观察网 记者 老盈盈  6月10日，香港第二家SPAC公司Vision Deal HK Acquisition Corp(以下简称“Vision Deal-Z”)(07827.HK)成功在香港交易所主板上市。这是继Aquila Acquisition Corporation（以下简称“Aquila Acq-Z”）后，香港第二家成功挂牌上市的SPAC，目前仍有10家申请香港SPAC的公司在排队中。 记者在采访中了解到，在股票市场相对低迷的时候募集上市需要的10个亿资金具有一定难度，或许是迄今为止只有两家公司成功在港股上市的原因。此外无论从流动性还是监管要求，港交所对SPAC的规定比美国更为严格，香港的SPAC机制恐怕都比较难复制美国近年来的SPAC热潮。 多家申请公司排队中 Vision Deal-Z由嘉御资本创始人兼董事长卫哲、DealGlobe和Opus创富投行联合发起，卫哲曾为阿里巴巴集团高管，现为嘉御资本的创始合伙人。嘉御资本为一家私募股权基金管理公司，专注于中国互联网行业赋能的新渠道、B2B平台、服务、产品、新消费及新技术，截至2021年12月31日，管理两只美元基金及五只人民币基金，拥有在管资产相当于22亿美元。 根据公告，Vision Deal-Z将自发售获得的所得款项总额为10.01亿港元。招股书显示，Vision Deal拟重点关注专门从事智能汽车技术以及具备供应链、跨境电商能力，从国内消费升级趋势中受益的国内优质公司。 Vision Deal-Z计划于上市日期后18个月内就特殊目的收购公司并购交易作出公告，并于上市日期后30个月内完成特殊目的收购公司并购交易。这一目标比港交所规则要求的24个月和36个月更短。 SPAC的中文全名是“特殊目的收购公司”，是一家可以通过零业务而上市的空壳公司，然后在限期内利用上市募集资金并购第三方的业务，从而变成一家有业务的上市公司。香港联交所于2021年12月17日发布了港股SPAC上市规则，并于2022年1月1日起开始接受SPAC空壳公司的IPO申请。 首家挂牌成功上市的是Aquila Acq-Z。Aquila Acq-Z发起人为招银国际的全资附属机构招银国际资产管理有限公司及其部分董事、管理层人员。计划重点关注亚洲（特别是中国）有科技赋能的新经济领域公司，该次总募集金额为10.01亿港元（1.28亿美元）。 截至4月8日，有12家公司申请香港SPAC，其中有包括由香港金管局前总裁陈德霖、前特首曾荫权胞妹曾璟璇发起的香港汇德公司、知名企业家李宁参与发起的Ttrinity、万科创始人王石参与发起的深石收购等等，除了上述两家成功挂牌外，其余均在排队中。 拥有多年香港上市经验的温国良律师对经济观察网记者表示，申请SPAC的发起人目前主要有几种：首先是有资产管理或投行经验的银行集团或大型企业，第二种是有资产管理经验的投资公司或者资产管理公司，第三种是已上市公司，第四种就是像王石、李宁等有资本市场、资产管理或投资经验的名人。 据温国良介绍，一个成功的SPAC上市，主要看三大条件：一个是发起人的资质和经验，第二是董事的资质和经验，第三是要找到足够的专业投资者募资到10个亿。一般来说，关于发起人和董事的条件通常不成问题，比较有挑战性的是10个亿的募集，特别是在股票市场相对低迷的时候。 SPAC上市之后，发起人有两年的时间寻找标的公司、谈妥并购条件、寻找并得到独立第三方投资者的投资承诺；然后有多一年的时间去完成该并购。在这段期间里，标的公司要经过保荐人的尽职调查，中介草拟上市文件，递给香港监管机构审批，最后经香港监管机构同意、股东决议通过后，并购才算完成。 香港SPAC制度规定，标的公司的公平市值不能低于SPAC上市集资额的80%。 另外，SPAC在并购阶段要找到足够的独立第三方投资者的投资承诺，投资金额须占标的公司议定估值的7.5%至25%不等。 “为了减低标的业务评估过高的风险，香港上市规则要求SPAC在并购阶段需得到独立第三方投资者的投资承诺。如果标的业务的估值合理并得到独立第三方投资者的投资承诺，标的公司的可信性就会提高。”温国良对记者称。 总的来说，港交所的SPAC上市机制较好地平衡了发起人权益、拓展新业务的要求和保护投资者利益之间的关系。与美国市场以及新加坡等亚太区内其他交易所相比，港交所的SPAC机制对发起人资格和认购比例、投资者资格、集资规模要求、并购交易的审批、通过的投票表决要求等方面设定了更高更好的标准，而在公布交易方案和完成交易等方面则更具灵活性。 恐难复制美国SPAC热潮 对于较早引入SPAC制度的美国，SPAC昔日的辉煌似乎已“退潮”大半。2020年有近250家SPAC在美国上市，2021年更是超过600家。但根据德勤的数据，2022年第一季度仅有53家SPAC在美上市，融资总额仅约98亿美元，这与2021年同期的613只上市、募资1625亿美元相去甚远。 谈及原因，华兴证券（香港）首席经济学家庞溟对记者表示，伴随着美联储逐步释放出紧缩信号，流动性已经边际减少。另外，美国证券监管机构也加强了对SPAC的监管。2021年4月，美国证监会发布针对SPAC的新会计指南，导致美国资本市场SPAC上市有所降温。加上上市后私募股权融资市场逐渐趋于饱和，资本市场对SPAC交易开始抱有更加审慎的态度，投资者更加精选并购标的和基本面，更看重有经验和良好记录的发起人和优质的目标公司。 另外，美国SPAC也频频爆出丑闻。例如诸多电动汽车初创公司，包括Nikola、Lordstown Motors、法拉第未来（Faraday Future Intelligent Electric）和Lucid Group在过去两年都通过SPAC交易上市。但目前都已披露受到了联邦调查。其中，Nikola创始人Trevor Milton于4月4日在曼哈顿接受审判，罪名是涉嫌在该公司的 IPO 中欺骗投资者等。 此外，近年来通过SPAC上市的公司表现也差强人意。CNBC的SPAC投后指数在2021年下跌了44.8%，今年第一季度又下跌了近20%，该指数旨在反应私营企业借道SPAC上市后的股价表现。 那么，香港的SPAC机制又会有怎样的前景呢？ 对此，庞溟认为，无论从流动性还是从监管要求来看，香港的SPAC机制都比较难复制美国近年来的SPAC热潮。总的来说，港交所对SPAC的规定比美国更为严格，例如港交所的SPAC证券仅限专业投资者认购和买卖，而其他主要交易所都没有做出类似的规定。在港交所的咨询过程中，曾经有市场人士提出应当放宽要求，允许散户参与。但港交所认为，SPAC是没有业务的现金空壳公司，股价相比有实质业务的公司来说更容易受投机炒卖和传言影响，且由此产生的价格波动还会因为权证价格本身的杠杆效应而在SPAC的权证交易中放大，所以坚持保留此项限制，只向专业投资者开放。 港交所上市主管陈翊庭也曾公开表示，港股IPO市场成熟，SPAC仅是提供符合上市资格的公司另一上市渠道，不会取代传统新股发行，并已采取一系列措施防止助长“壳交易”，预计SPAC不会成为主流，而是作为补充。

经济观察网 记者 梁冀 2022年6月10日，证监会一连出具10份监管函件，涉及中金公司（601995.SH）、中信证券(600030.SH)、光大证券(601788.SH)、信达证券、海通证券(600837.SH)和国融证券等六家券商与8名工作人员。 通报显示，中金公司、中信证券、光大证券、信达证券与海通证券违规事项均涉及境外业务违规，其中信达证券、海通证券分别有两名员工被要求接受监管谈话。国融证券则在担任某重大资产重组财务顾问涉嫌违规被证监会要求接受监管谈话，三人被认定为不适当人选，一人被出具警示函。 违规事项多涉境外子公司  中金公司存在返程子公司天津佳成投资管理有限公司从事公司自用房地产投资开发项目、有46家冗余的特殊目的实体（SPV）未在规定期限内完成清理、22家SPV未在规定期限内完成层级上翻以及未按照《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》（以下简称《境外办法》）的规定修改境外子公司的章程等行为，证监会依照规定向中金公司出具警示函。 光大证券存在境外子公司中国阳光富尊移民服务有限公司从事的移民服务不属于金融相关业务范畴，存量业务尚未完成清理、未督促境外子公司完成所持OP EBS Fintech Investment Limited、东北特殊钢集团股份有限公司、齐齐哈尔国宏投资中心（有限合伙）股权（合伙份额）清理以及未按期完成至少1家子公司、1家特殊目的实体（SPV）的注销，以及11家子公司、3家SPV的层级调整，未能有效压缩境外子公司层级架构等行为，证监会依照规定对光大证券采取责令改正措施。 中信证券存在2015年设立中信证券海外投资有限公司未按照当时《证券法》第一百二十九条的规定报证监会批准、未按期完成境外子公司股权架构调整工作，存在控股平台下设控股平台、专业子公司下设专业子公司、特殊目的实体（SPV）下设子公司、股权架构层级多达8层等问题以及存在境外子公司从事房地产基金管理等非金融相关业务和返程子公司从事咨询、研究等业务的问题等行为，证监会依照规定责任中信证券改正，并于收到决定之日起3个月内向深圳证监局提交整改报告。 信达证券存在未完成香港控股平台的设立、返程参股公司建信国贸（厦门）私募基金管理有限公司未完成清理以及未按照《境外办法》的规定修改境外子公司的公司章程的行为。此外，《境外办法》给予了长达3年的整改时限，但信达证券在整改时限内工作进展缓慢，对相关监管承诺事项的作出和执行较为随意，对监管相关规定的落实明显不够到位。证监会依照规定责令信达证券改正，并于收到决定之日起3个月内向北京证监局提交整改报告。 证监会表示，信达证券上述情况反映出公司合规管理、内部控制存在较大缺陷。祝瑞敏作为公司分管境外子公司的高级管理人员、吴立光作为公司合规负责人对相关违规行为负有领导责任。证监会依照规定对二人采取监管谈话措施。 海通证券存在境外子公司海通恒信金融集团有限公司（以下简称恒信金融集团）下属至少12家机构（包括海恒资产管理有限公司、海通恒信商业保理有限公司、海通恒信小微融资租赁（上海）有限公司等3家子公司、9家特殊目的实体等）的设立未按规定履行或者履行完毕备案程序、海通恒信国际融资租赁股份有限公司通过子公司从事的商业保理业务未完成清理，上述业务不属于“融资租赁”业务范围，且与《境外办法》有关业务范围的要求不符、境外经营机构股权架构梳理以及整改方案制定工作不认真，存在重大错漏，如恒信金融集团的相关层级调整计划直至2021年8月才报告，恒信金融集团间接参股维天运通的情况2021年9月才补充、除涉及刑事案件或已提交上市申请项目外，海通开元国际投资有限公司以自有资金所投资（包括直接或者间接投资）境内项目未完成清理以及海通国际控股有限公司的公司章程未按照《境外办法》的规定完成修订等行为。证监会依照规定责令海通证券改正，并于收到决定之日起3个月内向上海证监局提交整改报告。 证监会表示，任澎作为海通证券主要分管高级管理人员、王建业作为海通证券时任合规负责人，对相关违规行为负有领导责任。证监会依照规定决定对二人采取监管谈话措施。 持续压实中介机构责任 除上述券商因境外子公司架构调整、下属机构未及时备案等违规事项之外，国融证券则因在担任重大资产重组财务顾问违规被采取监管谈话的行政监管措施，三名项目主办人被认定为不适当人选。 通报显示，国融证券在担任上海富控互动娱乐股份有限公司出售上海中技桩业股份有限公司重大资产重组财务顾问过程中，未对标的资产的收入、关联交易及上市公司的对外担保等情况进行审慎核查。证监会决定对国融证券采取监管谈话的行政监管措施，并要求其合规负责人、投行业务负责人接受监管谈话。 证监会表示，左宏凯、刘彦辰、罗舜作为上述项目主办人因未勤勉尽责被证监会认定为不适当人选，期限为2022年6月7日至2022年9月6日。杨亮作为国融证券时任并购重组财务顾问业务负责人，对上述违规行为负有领导责任，证监会依照规定对其出具警示函。 证监会要求国融证券引以为戒，认真查找和整改问题，建立健全和严格执行投行业务内控制度、工作流程和操作规范，诚实守信、勤勉尽责，切实提升投行业务质量。严格按照内部问责制度对负有责任的业务人员、内控人员和管理人员进行内部问责，并向证监会提交书面问责报告。 对保荐机构的监管动向，证监会自2021年初起，开始定期汇总相关部门、派出机构、自律组织等依法采取的行政监管措施、自律惩戒措施，按季度在投行业务违规处罚信息公示平台集中公示，以强化市场声誉约束，督促保荐机构提升执业质量。 2022年以来，证监会先后公布了关于券商业务违规的信息，包括国泰君安证券、中天富国证券等在保荐业务中,未勤勉尽责履行或督促履行相关义务；中金公司、华泰证券、中信建投证券在场外期权合约业务中违规情况，以及对国泰君安证券、中银证券、海通证券、平安证券旗下保荐代表人的处罚情况。 在监管检查及处罚券商和从业人员违规行为之外，证监会对于券商投行业务的监管也在制度上更进一步。 2022年5月末，证监会在系统内印发了《证券公司投资银行类业务内部控制现场检查工作指引》，通过确立常态化的现场检查制度，进一步传导监管压力，明确监管重点，督促证券公司高度重视投行内控制度建设及运行效果，充分发挥好内控机制的制衡作用。同时，进一步规范检查对象选取，明确重点检查内容，重申检查纪律，提升现场检查的制度化规范化水平。

经济观察报 记者 姜鑫  这是分属不同行业，甚至互相不属于上下游产业的三家企业，2015年，他们因为资本市场而“相遇”。 2015年，新三板扩容的第二年，交易结算系统上线、做市商制度落地，作为多层次资本市场建设的组成部分，无数中小微企业的资本梦被点燃。这一年，各自顶着行业“第一股”的光环，这三家企业聚到了股转系统，并有了相同开头的证券代码。 2021年，北交所自新三板脱胎而出，成为了中国资本市场的一极，也给成长期挂牌企业描绘了更加便捷的上市路径。但就新三板自身来说，这段改革之路并不好走，挂牌企业数量从1万余家降至6700多家。这些企业当中，有的成功实现转板，有的主动离开，也有的黯然摘牌。 七年后的2022年，三家企业又站在一起，均因不理想的业绩答卷，褪去往日光环，成了挂牌企业的负面样本——他们有着相似的营收利润增长曲线，此刻面临着大额的亏损甚至净资产为负，抑或是被审计机构出具无法表示意见的审计报告而面临着摘牌风险。 这并非孤例。近几年，宏观经济发展变档，在诸多不确定性下，不少企业面临生存考验。 据股转系统官网显示，2022年以来，已经有130余家企业在新三板摘牌，有95家挂牌企业出现在年报业绩披露期开始后券商发布风险提示公告的情况，原因多是未能在规定时间内披露年报、年报被出具无法表示意见的审计报告抑或是因为净资产为负即将被采取风险警示。 海归创投第一股跌落神坛 昔日的“中国海归创投第一股”北京信中利投资股份有限公司（833858，以下简称“信中利”）正在跌下神坛。 2022年6月2日，挂牌公司管理一部对信中利发出年报问询函，提出了关于更换会计师事务所、关于2021年度财务报告的审计意见、关于营业收入和应收账款、关于会计差错更正等等十个问题。 此前的5月6日，因为审计机构对该公司2021年度财务报告出具了无法表示意见的审计报告，信中利被实施了风险警示，代码成为“ST信中利”。 在信中利披露的2021年财报中，亏损成了业绩的关键词：2021年，其实现营业收入2.30亿元，同比下降73.80%，净亏损15.93亿元，亏损同比扩大3.53%，基本每股收益为-1.24元。报告期内，其期末资产总计为27.01亿元，经营活动产生的现金流量净额为-1337.81万元。 可能信中利的创始人汪潮涌和被信中利青睐的被投企业未曾预料，作为中国最早的VC/PE之一，会落至如今这般光景。年近60岁的汪潮涌，曾被称为“华尔街中国神童”。 1999年，汪潮涌创办信中利资本集团，主要从事新产业投资业务、控股实业经营业务、投资增值服务业务。 2001年，汪潮涌押中当时股价降到1美元以下的搜狐，并在之后获得了几十倍的收益。随后，在百度的投资上获得120倍收益、投资华谊兄弟囊入300亿收益，还投资了阿斯顿马丁、亚信科技、居然之家、美年大健康等国内外上市公司。 2015年，信中利在新三板挂牌，被市场称为“中国海归创投第一股”。 挂牌后，信中利业绩表现优异，2018年达到营收高点，当年其收入27.22亿，增长172.34%，归属于股东的净利润3.37亿。但是2019年，其收入和净利润进入下滑区间。 2020年，信中利业绩全年营业收入8.79亿，下降32.26%，归属于股东的净利润为-16.27亿元，同比下降23751.03%。总资产从年初的81.36亿下降到55.13亿，降幅高达32.23%。 是什么导致了信中利折戟？ 2016年6月，信中利以外债16.5亿元现金高溢价并购惠程科技（002168.SZ）11.1%的股份，并成为其控股股东。其拟效仿九鼎，计划将私募平台注入上市公司。 天有不测风云，九鼎的借壳上市并不可复制。2016年9月，证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》中的细则，增加“借壳上市”的触发条件，股权投资机构变相借壳上市路径被堵。随后，惠程科技经营业绩出现下滑，股价表现也不见起色。 2019年，在借壳失败后，汪潮涌亲自操刀了惠程科技对游戏公司的并购，但囿于行业监管等原因，收购并不理想，公司营收净利润双双出现下滑。已经纳入信中利报表的惠程科技直接影响了信中利的成绩单。大量举债、担保的汪潮涌放弃了惠程科技的控制权。 年报显示，2021年7月，信中利以子公司惠程科技股权抵偿重庆绿发资产经营管理有限公司债务，导致其抵偿债务后对惠程科技丧失控制权。在当年年报中，信中利表示，2021年度公司电气业务收入和游戏业务收入分别为6400万元和8737.6万元，较去年同期下降71.62%和84.08%，主要系本期公司自7月开始就丧失了对惠程科技的控制权所致。 而审计机构出具无法表示意见的原因之一，就是会计师未能对惠程科技年初至公司丧失控制权日实施必要的审计程序以获取充分、适当的审计证据。 然而，大量举债之外，信中利还被纳入失信执行人，面临着多起诉讼案件，以及股权质押等问题。 薯业第一股的落寞 “中国薯业第一股”正在因年报难产走在被摘牌的边缘。 2015年，刚刚扩容的新三板市场一片火热，并为不少小微企业拉开了关于资本市场的梦幻画卷。这年1月，从事马铃薯繁育、研发、种植、加工的内蒙古凌志股份科技股份有限公司（831725，以下简称“凌志股份”）在新三板挂牌，并被称为“中国薯业第一股”。 相关材料介绍，凌志股份占地面积743亩，总资产18亿元，是国内马铃薯全产业链规模最大的企业之一。2012年，凌志股份通过了ISO9001认证，评为《马铃薯全粉》行业标准制定单位之一；2016年，晋级“中国品牌价值500强”，并被评为“年度中国行业标志性品牌”、国家高新技术产业。 但如今，其正在经历着年报难产、被列为实行执行人、做市商退出、濒临摘牌的囧境。 2022年4月6日，在年报披露结束期之前，凌志股份公告称，因为疫情影响，公司经营存在困难，资金紧缺，截至目前暂未聘请审计机构，未对公司开展审计工作，预计无法在2022年4月29日前（含当日）披露2021年年度报告。 由于2020年年报中已经被审计机构出具无法表示意见，凌志股份已经被采取风险警示的处理，而该公司无法在规定时间内披露2021年年报，将直接被摘牌。 在审计机构关于该公司2020年年报的审计意见中可以看见：2020年，凌志股份资产负债率73.01%，流动负债超过流动资产5.83亿元，2020年度发生亏损1.43亿元，由于大量债务出现逾期，导致公司存在偿债压力；公司及子公司欠薪达数月有余……这些情况表明，存在可能导致对公司持续经营能力产生重大疑虑的重大不确定性。 2021年7月1日，凌志股份公告称，因2020年度财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告，其从7月2日起被实行风险警示，证券简称更改为“ST凌志股”。 Wind数据显示，凌志股份自2015年上市后，2015年至2019年间，营业收入一直在1.7亿-2.4亿之间，特别是在2018年一度实现23.3%的同比增长，同期净利润在挂牌三年后稳步在2500万以上的水平，2019年开始出现205%的下滑。其业绩的转折点出现在2019年、2020年。2020年，凌志股份的营业收入同比下滑61.96%，净利润同比下滑达683.11%，资产负债率则逐渐走高。 在凌志股份2021年中报披露的十大股东名单中，除闫洪志、赵秀艳、闫红信等原始个人股东外，还有苏州鼎元创新创业投资企业、勤众（北京）投资有限公司、国泰君安证券等机构投资者在列。 2016年，凌志股份由协议转让转为做市交易，先后有国泰君安、银河证券、上海证券、中山证券、国开证券、万和证券等券商作为做市商为其提供交易服务，但后来纷纷退出，目前，其做市商不足两家。 从昔日的薯业第一股到债务高企、年报难产，凌志股份的落寞还印着投资机构的痛楚。 三维地图第一股扩张与收缩 2015年11月26日，浙江阿拉丁信息科技股份有限公司（834171，以下简称“阿拉科技”）在新三板挂牌，彼时市场称之为“三维地图服务商第一股”。近七年时间后，2022年4月29日，这家曾因北京三维地图服务于北京奥运会的“第一股”证券代码已经成为“ST阿拉”，原因是该公司净资产为负，同时审计机构对其年报出具了无法表示意见的审计报告。 回到2021年，国家甲级互联网地图服务资质下发，浙江省两家企业获得荣誉，阿拉科技是其中一家，另一家为阿里巴巴。 彼时，阿拉科技成立已经有7年时间。在成立初期，阿拉科技一直以三维地图业务为发展中心，并在此基础上推出了E都市城市生活门户网站，基于三维地图数据做城市本地化的信息平台服务。2005年e都市网站被评为中国互联网十佳创新项目；2006年e都市被美国最权威的投资杂志《RedHer－ring》评为亚洲最具投资潜力的100家公司之一。 在其发展过程中，由于经营不佳，自身积累薄弱，网站及移动互联网投入大等原因，阿拉科技股权多次发生转让，各路资本进入。直到2014年，经营出现亏损的阿拉科技被创投公司抛弃，吴宇青、邱梅芳夫妇接过贝利创投的股份成为该公司第一大股东，并随即启动新三板的挂牌事宜，2015年，阿拉科技以三维地图第一股的光环敲开新三板的大门。 进入新三板后，阿拉科技却并未将主业进行到底。 2015年开始，其分别在跨境电商、社交媒体、消费金融展开各种尝试，2017年9月份，该公司收购杭州阿拉丁数字技术有限公司持有的“冒泡”APP资产，与其于2018年自主开发的“爱上头条”APP，经过3个月的整合后形成主营业务。 2019年2月，阿拉科技公告称，计划发行H股并在香港联交所主板上市。但随后，上市事宜不了了之。 2021年，有过多次创业经历的吴宇青再度展开新的尝试，计划用“先用后付+返利”模式，孵化“爱上街”电商平台。 但这又是一次无果的尝试。在被出具了无法表示意见的年报中，阿拉科技称，报告期内公司主营社交电商业务，但因扩张太快、产品补贴活动成本过高及疫情原因导致公司成本急剧增加，以致平台运营出现困难，资金压力过大，为减少亏损、降低损失、减少风险，经慎重考虑，决定关闭社交电商业务。 兜兜转转，踩着风口，经历扩张与收缩，已经资不抵债的阿拉科技提出了新的转型目标——以原有业务三维地图和三维模型为基础，发力农业物联网业务。 能否成功，尚需时间给出答案。 他们是数以万计的挂牌企业的缩影。据Wind数据显示，新三板6700余家挂牌企业中，有559家企业未披露2021年业绩，占比高达8.32%。按股转系统相关细则规定，未在规定期限内披露年度报告或者半年度报告的，自期满之日起两个月内仍未披露的，将被终止股票挂牌。 没有聘请审计机构，甚至放弃了直接披露业绩的机会，进而面临被摘牌的风险。是什么让他们做出了这样的选择，是另寻其他市场，还是当下面临着艰难的处境，对于多数公司来说，恐怕是后者。  

经济观察报 记者 陈姗 私募“百亿俱乐部”格局再生变。 据私募排排网数据监测，与2021年的年末相比，截至2022年6月7日，重阳投资、煜德投资、希瓦投资等10家私募退出百亿私募队列；展弘投资、洛书投资、白鹭资管等15家私募跻身百亿之列。至此，百亿私募成员由此前的105家增至110家。 经济观察报多方采访了解到，私募规模变动主要为业绩驱动。今年以来，受国内经济下行、地缘政治扰动及新冠肺炎疫情等因素影响，各大类资产行情表现不一。掉出百亿梯队的私募多为股票策略私募，由于产品净值下跌明显，客户大量赎回。而受益于大宗商品趋势性行情，CTA策略（管理期货策略）表现突出，也最为“吸金”，部分私募抓住市场机遇晋升至百亿规模。 在业内看来，私募“蛋糕”会持续扩大，而行业洗牌现象也将继续。随着市场风格切换愈发频繁，市场参与者需要从策略、人才、风控等方面不断进行再适应和迭代。 掉队 2022年以来，A股各大宽基指数均受重挫，大宗商品则一枝独秀。大宗趋势性行情为CTA策略带来机会，该策略在一季度时收获颇丰；Alpha策略因市场风格频繁切换、给超额获取带来一定挑战；和市场相关度较高的权益类/Alpha指数增强类表现惨淡，中性类产品由于对冲端加持表现相对稳定。 记者多方采访了解到，部分私募规模萎缩，最核心为业绩驱动。 玄甲金融CEO林佳义告诉经济观察报，除了少部分因为核心策略是债券等现金增强策略及CTA外，今年大部分私募业绩持续下跌，回撤巨大，波动率加大，导致资金持续赎回，绝大部分私募规模都出现缩水。部分缩水较多或本身规模离百亿不远的私募，便跌破了百亿规模。 今年前四个月，受疫情与外围市场的双重冲击，基金收益并不理想。私募排排网数据显示，截至2022年4月底，27909只私募基金今年以来平均收益为-8.05%。另从私募八大策略来看，数量最多的股票策略私募基金平均收益为-16.41%，债券策略平均收益为-0.6%，仅有管理期货策略获得4.28%正收益，其余策略也是全部飘绿。 从今年退出百亿规模队列的10家私募来看，在策略类型上，除了和谐浩数投资管理为事件驱动以外，重阳投资、煜德投资、希瓦投资、礼仁投资、宽投资产、嘉恳资产、赫富投资、泛海投资、呈瑞投资9家均为股票策略私募。 方略资产创始人游兰强表示，今年以来，俄乌战争和上海疫情暴发，给投资者的信心带来重创，大部分私募产品都创出历史最大回撤，加上实体经济的压力让部分投资者产生现金需求赎回产品，这使得私募管理规模也产生了巨大波动，大部分退出百亿规模的私募很大原因来自于自身的净值大幅回调。 尽管5月以来股市反弹迹象明显，股票策略私募已不同程度地收复业绩失地，少数产品今年以来的收益率成功转正，但大部分股票策略产品年内的回撤幅度仍待填平。 晋级者 数据显示，与去年末相比，今年已有展弘投资、远信投资、思道科投资、融葵投资、仁桥资产、洛书投资、康曼德资本、旌安投资、华软新动力、红土资产、涵德投资、国新新格局(北京)私募证券基金、国寿城市发展产业投资、复胜资产、白鹭资管15家私募跻身百亿之列。“百亿私募俱乐部”成员由此前的105家增至110家。 从百亿私募收益情况来看，在今年的市场中，核心策略为管理期货、债券策略的私募业绩表现的确更好。同时，突出的业绩也带来了管理规模的增长。 截至6月7日，在110家百亿私募中，洛书投资、红土资产、洛肯国际今年以来收益率依次为11.13%、11.07%和9.31%，位列前三。其中，洛书投资是今年2月底新晋百亿阵容。该公司以CTA策略起步，在发展中也增加了股票、期权等多种策略，目前该公司存续产品高达160只；今年5月才跻身“百亿”的红土资产，是一家债券策略私募，其有17只私募基金展示了收益，且均为债券策略基金。截至5月27日数据，该公司旗下的“ 红土资产债券1号”、“红土资产债券2号”年内收益达50.4%、36.81%。 对于那些逆势实现规模增长的私募，游兰强表示，今年属于期货CTA大年，不少优秀的CTA私募规模冲击百亿，另外还有一些回撤控制比较到位的多头私募也得到了新资金的青睐。 展弘投资对记者表示，在今年市场非理性的波动中，投资者也更偏向于稳健、低风险产品，而公司做得比较好的地方就是对回撤的控制。无论是此前的套利产品还是去年新发的多策略产品，都得到了不少投资者追加资金，规模也随之增长了不少。 展弘投资表示，今年的市场行情对其部分策略其实并不利好，部分策略收益不如前两年，但总体而言受上半年市场行情影响有限。因为该公司策略种类丰富，拥有逻辑不同、收益来源广泛的商品类套利、证券类套利、证券类对冲、商品CTA等多种策略，只有部分策略受到了今年股市下行的影响，其他策略仍然能保持良好收益。而其产品坚持多种策略组合配置的路线，在控制产品波动仍为往年水平的标准下，产品收益受影响有限。 数据显示，展弘投资旗下17只展示收益的产品今年以来均取得正收益。 今年以来，在市场情绪悲观、指数多次出现大幅波动的背景下，白鹭资管旗下多策略产品依然表现出稳定的抗风险能力、多次逆市获得正收益。白鹭资管在5月份也成功跻身“百亿俱乐部”。白鹭资管的特色是量化多策略条线，目前已在股票、期货、期权等多个子策略上全面布局。 白鹭资管合伙人杜旭表示，去年9月以来，市场经历了大幅向下调整，风格也出现了频繁切换，给所有投资机构都带来了挑战，此时更需要管理人具备多元化收益的能力，以及良好的风控能力。今年，表现靠前的不少是跨资产的复合策略产品，印证了多资产、多策略配置的重要性。此外，在股票Alpha方面，在市场缺乏热点、风格不延续的环境下，高质量且稳定的超额更难获取，去年9月以来仍能持续表现稳定的管理人，也进一步获得了市场的认可。 如何应对 私募行业头部机构竞争格局还会继续，行业洗牌压力难减。在业内人士看来，一方面“蛋糕”会持续扩大，另一方面行业会更加百花齐放，也意味着市场的参与者也要不断进行再适应。 林佳义认为，过去两年信贷宽松导致储蓄持续搬家，驱动了市场估值上行，这两年信贷紧缩或正常化导致了均值下修回归。且叠加加息周期、地缘冲击等，带来了多次市场极端压力测试，加大了抛售及赎回力度。 他认为，部分私募因为债券或CTA策略占比较大，故而今年在资金持续流出权益、储蓄率提升背景下，固定收益如债券或权益相关度低的CTA策略得到更多资金的配置，从而实现逆势增长。这不会是长期现象，随着疫情收尾，资产价格还将继续演绎均值回归。高估高景气低增长反弹后还将杀跌，低估高增长高性价比资产将类似2016-2018年走出结构性牛市行情。 杜旭表示，随着市场风格切换愈发频繁，单一策略的周期性逐渐凸显、阶段性会有不适应的情况。而配置全面均衡的策略则相对受影响较小、表现稳定性更强。经历多次市场周期后，投资者对能够良好跨周期的产品的偏好进一步提高，可以提供这一类产品的管理人受到的关注度也进一步增加。在此情况下，资产配置全面、拥有多元化收益和良好风控能力的管理人优势进一步体现，迎来更多的机会。 杜旭称，面对市场变化，该公司的原则是坚持多策略方法论、高投入及最高人才密度，坚持不断迭代、提前布局，在新的收益来源、风控方式上不断探索精进。 在游兰强看来，大规模的管理者在保持个性化的投资风格外，要想守住规模唯一办法就是降低最大回撤，重视客户体验感。 展弘投资表示，未来还是想稳扎稳打，控制自己的规模，先把现有产品做好，以后也会不断迭代策略去适应更复杂的市场环境。

近日，稳健医疗通过网络竞价途径，以自有资金4.5亿元获得桂林乳胶100%股权。 国内130亿医用手套市场，以英科、蓝帆为首的PVC和丁腈材质占了80%，医用检测标准的降维应用仅赋予产品15%的净利。相比之下，行业增速超10%，净利率达25%的手术标准乳胶手套成了无人识的赚钱宝贝。桂林乳胶2021年乳胶手套营收近2亿，凭借7%的市占率身居探花席位，与老二科邦仅差0.7%。稳健医疗如今也不求稳，9倍PE溢价健步拿下桂林乳胶。 疫情给稳健医疗带来近40亿的现金，该稳的时候要稳，该猛的时候要猛。 （李嘉敏/文）

字節跳動（TIKTOK抖音）—— 秦淮數據中心馬來西亞IDC工程---江盛集团顺利交付

江盛集團公司總部位於澳門特別行政區,香港特別行政區的公司和中國大陸的公司是分公司，專門從事主要土建和建築項目的鋼結構和幕牆系統的設計、製造和安裝。建造的主要建築;包括香港匯豐銀行、香港中國銀行大廈、香港長江集團中心、香港會展中心、香港機場、台灣101大廈、香港環球貿易廣場、香港迪士尼、青馬大橋、昂船洲大橋、 長沙灣行人天橋、DHL速遞分揀中心、澳門六大博企酒店工程項目。所有工程項目包括施工圖設計、製造、裝配、塗裝和現場安裝。我們的公司在香港和海外，包括中國大陸，有超過30年的建築經驗。

中国商报（记者 赵熠如）近日，国家新闻出版署公布了今年4月国产网络游戏审批信息，本次共有45款游戏获得版号。时隔八个月后游戏版号的重启，游戏行业的春天还远吗？版号重启意味着什么近日，国家新闻出版署正式公布了今年4月国产网络游戏审批信息，共45款游戏获得版号，其中包括37款移动端游戏，5款客户端游戏，2款休闲益智类手游和1款Switch游戏。据悉，三七互娱《梦想大航海》、心动网络《派对之星》、中青宝《铸时匠》、百度的《进击的兔子》、西山居的《剑网3缘起》均在获批版号游戏之列，但是此次审批信息中并无腾讯、网易运营的游戏。三七互娱方面对中国商报记者表示：“版号的重新开放确实是为行业注入了一剂强心剂，在过去的一段时间内，我们也是积极创新研发提高产品质量，并根据有关部门的指引和要求，逐步进行版号的申请。随着版号的重新发放，相信未来将给用户带来更多优质的游戏。”心动网络董事长黄一孟在社交平台表示：“终于有版号了，喜极而泣。”时隔八个月的游戏版号重启，是否意味着游戏产业的春天要来了？“游戏版号的重启说明审核标准和流程优化工作取得了阶段性结论。”易观分析文化消费行业资深分析师廖旭华对中国商报记者表示，利好是肯定的，版号是游戏市场发展的必要条件，虽然不是充分条件，但没有版号，游戏市场就少了空间和可能。“这个对行业来说，还是松了一口气。有这么一个出口，好的游戏能入市。”一位游戏公司产品经理乔月（化名）告诉中国商报记者，“但鉴于版号的审批规则，以及相关政策存在一定的不确定性，我自己的感受是春天还比较远。”从事游戏策划的周扬（化名）告诉中国商报记者：“版号开闸，意味着国内市场逐渐恢复，竞争压力不会减弱，行业会加速优胜劣汰。”“游戏产业的现状基本上比较明晰。首先从政策上来讲，青少年群体是不太被建议玩游戏的，网络游戏更耗时间，还可引发充值、打上等消耗金钱的行为。其次是这几年更鼓励游戏公司走向海外，因为游戏是传播中国传统文化的一个非常好的载体，且去年游戏行业的海外收入突破1000亿元，已成为中华文化走出去的一个重要力量。最后，游戏行业也要朝着与教育结合的方向来发展。”互联网分析师丁道师告诉中国商报记者。产业逐渐复苏与合规事实上，在2018年也曾有过较长时间的版号停发。2018年3月，原国家新闻出版广电总局公布的《游戏申报审批重要事项通知》明确，因机构改革将暂停网络游戏的审批工作。2019年4月，国家新闻出版署召开全国游戏管理工作专题会议，提出要控制版号产品数量。重新开展游戏审批工作后，新游戏版号审批要倾向精品游戏。据悉，2018年-2021年，国家新闻出版署每一年下发的游戏版号分别为2064个、1507个、1405个、768个，版号发放数量呈现逐年下降的趋势。乔月告诉中国商报记者，2018年互联网还主打用户增长的运营方式，认为国内还有很多的潜在目标用户没玩过自己的游戏，所以当时的广告投放和游戏行业应该是向好的。但版号停发后，业内逐渐提出增长见顶，要以存量用户为重点长期运营对象。“偏向发行的公司由于版号减少，加之分成费用高，盈利下滑，开始更偏向发行有IP（知识产权）结合的游戏；有自研能力的公司，更多是拿PC（个人计算机）游戏转手游，或者结合IP开发，或者老游戏翻新；小工作室转向了不需要版号的steam（游戏平台）开发独立游戏，或者做小程序游戏，或者做无需版号的无付费点游戏。”乔月说，“版号对所有公司的影响都很大，无一例外。”从市场情况看，根据中国音数协游戏工委发布的《2021年中国游戏产业报告》显示，去年我国游戏市场实际销售收入为2965.13亿元，较去年增收178.26亿元，同比增长6.4%，虽然收入依然保持增长，但在宅经济效应逐渐衰减、爆款产品数量下滑影响下，增幅较去年同比缩减近15%；国内游戏用户规模6.66亿，同比增长0.22%，用户数量渐趋饱和。从公司营收角度来看，去年游戏收入增速均出现了一定程度的降低。根据年报，去年腾讯网络游戏收入为1743亿元，同比增长12%，增速低于2020年的36%；网易去年全年营收为628.07亿元，同比增长15%，略低于2020年17.6%的增幅；去年三七互娱的净利润预计为28亿-28.50亿元，同比上涨1.41%-3.23%，增速低于2020年的30.56%。“目前游戏行业进入一个更加合规发展的新阶段。过去几年实行版号政策以来，去年有关部门针对游戏行业出台了一系列规定，游戏行业由之前相对无序、蛮荒的发展态势，变得合规、有序和健康发展，这也是行业最大的变化。”丁道师告诉记者。游戏公司谋划出海路“对于游戏公司未来发展而言，最重要的还是要继续加快出海步伐，海外市场非常广阔，应尽快找到适合自己的市场。”廖旭华表示，“如果要坚守国内市场，一方面要非常谨慎地处理游戏的内容导向，另一方面，还需探索适合自己团队的IAA（广告变现）产品，过于依赖IAP（应用内购）产品，很多团队可能等不到版号下来的那一天。”事实上，游戏出海很早就是各个公司的重要发展课题了。“目前大部分出海都还停留在点对点合作层面，国内也缺少一个国际化平台。”周扬告诉记者，“只要有条件拓展海外市场，不论是对公司或者行业的长远发展都是有益的。”从过去五年发展走势看，我国游戏出海呈现平稳上升态势，用户下载量、使用时长和付费额度三方面均保持稳定增长。《2021年中国游戏产业报告》显示，自主研发游戏海外市场销售收入180.13亿美元，较去年增收25.63亿美元，同比增长16.59%，增速高于自研游戏国内市场销售收入的6.51%。从公司角度来看，海外收入的扩张速度也在加快。根据腾讯2021年报，去年本土市场游戏收入增长6%至1288亿元，国际市场游戏收入增长31%至455亿元。虽然本土市场的游戏收入是国际市场的近三倍，但是国际市场增速却是本土市场的五倍以上。中信证券研报表示，预计2025年中国移动游戏出海收入可达328.98亿美元，未来4年复合年均增长率达20%，相比去年具备翻倍空间。乔月告诉记者：“很多公司为了寻求新的增量空间选择出海，但实际运营效果不是很理想。海外可能已经有成熟的同类竞品游戏，没有差异化吸引和持续的本地化运营，很难在短期内看到效果。”“目前游戏公司在国外市场的策略一般都是找当地的公司进行合作，进行产品本地化，很少有针对国外定制的产品，多半都还是希望在国内上。大公司很少直接就放弃国内市场，一般第一个版本都还会是中文的。”周扬说，“除了一批搞独立游戏制作的，他们可能是完全放弃国内市场，背水一战只走海外。”中信证券表示，下一阶段的游戏出海看点在于系统化深耕海外市场，努力打造出中国游戏品牌，这需要各大厂商持续推动游戏工业化研发体系、自研IP能力、本地化能力的建设，从而不断强化海外玩家用户心智并拓展商业化空间。

2022年6月7日晚，国家新闻出版署官网发布6月国产网络游戏审批信息，此次共60款游戏获批。其中包括多益网络《神武5逍遥外传》、益世界《万仙破阵图》、武汉手盟《不朽大陆》等。以下为本批次下发版号的游戏名单：

6月8日，生态环境部发布通知，拟“调整2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作任务”，要求各地可延至2022年9月底前完成对发电行业重点排放单位2021年度排放报告的核查、确定并公开2022年度重点排放单位名录等工作。  关于高效统筹疫情防控和经济社会发展 调整2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作任务的通知  各省、自治区、直辖市生态环境厅(局)，新疆生产建设兵团生态环境局：  为全面贯彻落实党中央、国务院关于高效统筹疫情防控和经济社会发展的决策部署，切实为企业纾困解难，针对全国碳排放权交易市场部分重点排放单位因疫情影响造成的煤质分析样品送检难、现场核查难等实际情况，现对《关于做好2022年企业温室气体排放报告管理相关重点工作的通知》(以下简称《报送通知》)部分任务要求进行调整，推动全国碳排放权交易市场健康有序发展，有关事项通知如下。  一、延长2021年度发电行业重点排放单位碳排放核查等工作的完成时限  《报送通知》要求，各地应于2022年6月30日前完成对发电行业重点排放单位2021年度排放报告的核查、确定并公开2022年度重点排放单位名录等工作。考虑到新冠疫情影响，各地可延至2022年9月底前完成上述工作。  二、调整发电行业重点排放单位碳排放相关参数取值方式  发电行业重点排放单位2021、2022年度碳排放相关参数的取值方式按照以下情形作出调整：  (一)元素碳含量年度实测月份为3个月及以上的重点排放单位，可使用当年度已实测月份数据的算术平均值替代缺失月份数据。  (二)元素碳含量年度实测月份不足3个月的，缺失月份燃煤单位热值含碳量使用缺省值。该缺省值由《报送通知》规定的0.03356 tC/GJ调整为不区分煤种的0.03085tC/GJ。缺失月份燃煤低位发热量可依序按入炉煤、入厂煤或供应商煤质检测结果取值。  三、扎实做好各项相关工作  (一)加大政策宣贯和培训力度。各地要做好政策的宣传和解读，确保发电行业每一家重点排放单位第一时间掌握相关政策。执行过程中遇到的相关问题，请及时向我部(应对气候变化司)反馈。  (二)指导重点排放单位做好排放报告调整。组织需调整2021年度排放报告的重点排放单位，于2022年6月30日前通过环境信息平台申请报告退回，并按要求修改相关信息后重新提交2021年度排放报告。  (三)严厉打击数据弄虚作假行为。强化碳排放数据日常监管，对查实存在元素碳含量数据虚报、瞒报的重点排放单位，在问题处置及整改中，其燃煤单位热值含碳量仍采用0.03356 tC/GJ的高限值。  联系人：生态环境部气候司刘文博、张保留  电话：(010)65645641、65645640

经济观察网 记者 胡群  6月9日，中国债券信息网发布了马上消费金融股份有限公司（以下简称“马上消金”）发行安逸花2022年第二期个人消费贷款资产支持证券（ABS）的发行文件。 马上消金此次ABS发行规模为14.771亿元，划分为三个层次，分别是优先A档证券、优先B档证券和次级档证券，比例分别为78.19%、6.77%和15.04%。ABS主承销商为中信建投证券，联席主承销商为中金公司、平安证券和广发证券，外贸信托担任受托机构，大成律师事务所担任项目法律顾问。 本期资产支持证券入池资产加权平均贷款内部收益率为23.97%，其中单笔贷款最高年利率为24%，单笔贷款最低年利率为17.40%。借款人加权平均年龄为34.8岁，30-40岁借款人贷款余额占比45.13%。入池资产贷款用途中，以数码产品、装修及医疗为主，分别占比28.08%、24.90和16.88%。 发行文件显示，截至2021年末，马上消金注册用户数约1.45亿，资产总额610.91亿元，负债总额527.87亿元，所有者权益83.04亿元，贷款余额为561.33亿元。2021年，马上消金全年实现营业收入100.10亿元，实现净利润13.82亿元。截至2021年末，马上消金资本充足率为13.97%，核心资本充足率为13.05%，不良贷款率为2.76%。 近年，持牌消费金融公司在资产证券化、银团贷款、金融债券等领域持续探索, 以拓展融资渠道。 自2019年以来，马上消金已发行三期ABS产品。具体而言，2019年11月25日，马上消金首单ABS产品“安逸花2019年第一期个人消费贷款资产支持证券”成功发行，发行规模为20.9亿元，截至目前已兑付完毕，无产品违约情况；2020年4月14日，马上消费第二单证券化产品“安逸花2020年第一期个人消费贷款资产支持证券”成功发行，发行规模为17.05亿元，截至目前已兑付完毕，无产品违约情况。2022年4月18日，马上消费第三单ABS产品“安逸花2022年第一期个人消费贷款资产支持证券”成功发行，发行规模为10.43亿元，截至目前该单项目运行正常。 2021年，马上消费成功募集两单银团贷款，累计9.05亿元；并发行三期金融债，共计15亿元。 2022年年初至今，除马上消费外，兴业消金于4月22日在全国银行间债券市场成功发行兴晴2022年第一期个人消费贷款资产支持证券。此次兴业消金ABS产品发行规模19.52亿元，分为优先A1档、优先A2档、优先B档、优先C档、优先D档和次级档，由招商证券作为牵头主承销商，兴业银行、华福证券、华泰证券作为联席主承销商，兴业信托担任受托机构，大成律师事务所担任项目法律顾问。 兴业消金2021年完成一单两年期12亿元银团贷款募集工作，发行两单合计金额30亿元的金融债券，发行三单合计金额60.48亿元的资产支持证券产品。 此外，中国债券信息网显示，3月30日，湖北消费金融申请在两年（从取得行政许可起）内，在全国银行间债券市场发行3-6期资产支持证券，合计25亿元。2021年，湖北消费金融发行3期资产支持证券共计超过24亿元。4月，锦程消费金融已完成首单银团贷款募集，募集总金额为6.3亿元。 中邮消费金融官网显示，2022年中邮消费金融将与邮储银行开展不超过60亿元的股东存款业务。2021年，中邮消费金融完成14亿元的银团贷款超额认购，共吸引了7家中外资银行积极参与银团募集，并发行10.27亿元资产支持证券。

经济观察网 记者 李沁 6月9日，三大指数集体回调、近4000只股票下跌、创业板风向标宁德时代跌幅超6%、公募重仓股唯赛勃跌超13%…… 经历此前几天震荡上扬后，今日各大指数的集体回调及部分权重股的下探，A股市场的上涨行情结束了吗？市场预期是否会因此改变？机构对于市场下一阶段的判断又是怎样的？ 市场为何大跌？ 截至6月9日收盘，上证指数收报3238.95点，跌0.76%；深证成指收报11810.58点，跌1.85%；创业板指收报2500.21点，跌2.95%。沪深两市共计3994只股票出现下跌，722只上涨，97只持平。两市成交额为9772亿，北上资金逆势净流入35.79亿。 板块方面，申万一级行业中银行、石油石化、建筑装饰领涨，涨幅均超1%；电子、汽车板块领跌，分别下跌3.18%、3.15%，社会服务下跌2.86%。 对于石油石化逆势上涨的原因，中欧基金提到，一方面，俄乌冲突持续之下，全球原油供给继续紧俏，另一方面，中国疫情缓解，复工复产加快使得中国的能源需求回归。供需两端综合作用下，昨日WTI7月原油期货收涨2.26%，报122.11美元/桶，助推油气企业今日股价上行。 个股方面，在6月8日经历盘中大跌7%又反转收涨的宁德时代，在6月9日未能延续上涨之势，截至收盘宁德时代下跌6.23%；公募重仓股唯赛勃跌超13%；东方海外国际、争光股份跌超11%；华能国际、明月镜片、贝达药业等公司跌幅亦接近10%。 A股市场缘何“变脸”？上投摩根基金认为，6月9日盘面双创指数领跌，领跌的行业也多是近日涨幅较大较快者，显示前期连续上涨的相关标的短期获利了结导致卖压沉重，成长风格逢高回档整理，转换至金融、房地产、石化、煤炭、建筑装饰等稳增长板块；另外，目前处于财报空窗期，投资人较易受到各种消息面所左右，近日某新能源龙头公司传出二季度盈利或表现不佳出现大跌，带动相关指数下行，影响市场情绪。 此外，博时基金指出，叠加美联储9月加息预期升温，美股上一交易日三大股指集体收跌，A股市场情绪亦受到一定程度的影响。 中欧基金则提到，市场回调也表明前期上行态势更多是修复行情，在没有盈利数据支撑的基础下，反弹或并不坚实。 大跌不等于行情结束 随着6月9日沪深两市近4000只个股下跌，仅722只上涨的行情表现下，部分投资者担忧大面积的下跌是否意味着行情结束？此前市场向好预期是否发生变化？ 对此，多家受访公募基金表示，过往经验显示消息面所带动的下跌通常持续时间较短，而负面消息经过证伪后反而会带来估值和价格的迅速修复。同时，回调不代表对市场预期的改变。 机构对预期的坚持主要源自以下几个方面： 从经济层面来看，泰达宏利基金认为，5月31日国务院公布扎实稳住经济一揽子33项政策措施，标志着国内工作重心全面由抗疫转向稳经济。6月1日以后，随着上海、北京等地保持社会面清零，企业复工复产，餐饮等服务性行业也恢复正常，国内基本面的修复进程有望拉开序幕。预计4、5两个月将成为全年经济的“低谷”，从6月起，基本面会逐月改善，直至贯穿整个三季度。该逻辑一方面对与“稳经济”相关的价值股构成支撑，另一方面由于社会活动的回暖，企业复工复产，煤炭等能源板块的行情也有望延续。 从估值面和技术面来看，上投摩根基金认为，截止6月8日，上证指数近十年市盈率历史分位数为37.05%, 沪深300指数为53.5%，创业板为43.2%、均处于中位或偏低的位置，而中证500指数和科创50指数更分别只有11.57%及10.05%（源自Wind数据）；从技术面来看，A股主要股指相对站稳60日平均线以上，向下或有一定支撑。 从资金面来看，博时基金认为，自5月下旬以来，随着市场回暖，北向资金加速流入A股市场，海外资金对A股的态度较前期明显好转。市场成交额也呈现逐步放量的势头，本周前三个交易日的成交额均过万亿，表明投资者的信心较前期也有所恢复。 至于外部环境方面，中融基金提到，4月中下旬美元指数、美国国债收益率快速上行，人民币汇率快速贬值，对A股形成压制，目前已经趋缓。俄乌战争仍在继续，但对全球经济的边际影响已大幅弱化。美联储加息预期也已被定价。判断短期暂无较大的外部冲击。 市场短期或持续震荡 对于市场下一阶段的表现，多家机构给出自己的判断： 博时基金认为，国内本轮疫情逐步得到控制，在复工复产和稳增长政策共同推动下，6月将是观察经济复苏节奏的重要窗口期，后续市场将更加关注国内经济的恢复程度。在没有强有利的数据证明国内经济走强前，短期A股继续上行的空间或有限，将演绎震荡行情。 同时，博时基金提到，本周五即将公布的美国CPI数据，将显示美国通胀是否持续回落，这也会成为美联储加息节奏的重要参考依据。美联储后续的加息节奏仍会影响全球流动性，也还会对A股的走势产生干扰，但更多的或是情绪面的扰动。当前国内的宏观政策都是为了“稳增长”服务，流动性整体合理宽松，在政策和流动性都比较友好的背景下，未来A股中长期向好的趋势不变，但中间的过程大概率较波折。在国产替代的大背景下，仍可适当关注半导体材料等板块的机会。 泰达宏利基金认为，从整个上证综指来看，当前还是存在较大阻力位的。即便军工、风电、光伏、锂电、芯片等年内率先进入中期调整的赛道出现了止跌反弹，但考虑到市场已经进入压力区，解套盘和获利盘都会形成抛压，股指短期大概率呈现震荡态势，逼空行情延续的概率较小。 泰达宏利基金表示，在6月下旬以前，市场维持点位震荡的可能性极大，关键因素还在于当前的反弹主要是由科技股带领的，权重相对有限。待到将浮筹适度消化后，三季度“保增长”与基本面回暖才是反转的重头戏。届时，政策面和资金流动性保持宽松，为后市预留了反弹空间。 上投摩根基金认为，政策发酵和经济回到常轨仍需一定时日，短期内A股或仍呈震荡格局，部分错杀品种或有俢复机会，但行业风格持续轮动下较难掌握机会，投资人宜以更中长期的视角布局稳增长下的银行、基建和地产行业、新政重点推动的汽车、新能源及电子消费等领域，以及在经济回暖后的困境反转行业的相关机会。 中欧基金表示，从资金面上北向继续逆势流入，两市成交也接近万亿来看，市场情绪并不悲观，在内外环境相对趋于平稳的状态下，再度大幅下探的基础或也不坚实。总体而言，市场短期可能继续震荡，仍需保持耐心。 中融基金认为，展望未来，疫情爆发影响政策落地的担忧预计将会逐步消退。虽然5月乃至6月份的经济数据受疫情影响仍难以大幅度改善，但市场预期已经扭转。随着稳增长政策持续发力，预计下半年数据将有明显改善，可以期待企业盈利向好。经历4个月的调整后，股市估值已经处于较低位置，投资者可考虑参与。

经济观察网 记者 胡群  在金融数字化转型市场，腾讯系再落一子。 6月2日，国家企业信用信息公示系统显示，重庆市微恒科技有限公司（以下简称“微恒科技”）成立并已获核准，法定代表人为杜西库，注册资本5000万人民币。 通过天眼查股权穿透图显示，该公司由深圳市腾讯斐泰科技有限公司间接全资控股；杜西库曾在2021年8月14日任职深圳市财付通网络金融小额贷款有限公司的董事长及法定代表人，而该公司是深圳市腾讯网域计算机网络有限公司全资子公司。 金融科技已成为金融机构数字化转型的新引擎。近年腾讯在金融科技领域收入占比逐年提升，为何新成立在一家科技公司？经济观察网向腾讯求证，截至发稿，尚未收到回复。 新成立的微恒科技经营范围包括接受金融机构委托从事金融信息技术外包、金融业务流程外包、金融知识流程外包；信息技术咨询服务等。 “腾讯在金融数字化市场中也投了不少公司，如腾银财智、东方屹腾，都是腾讯战略投资的金融科技公司，基于腾讯的微信生态、在金融、尤其支付和社交等优势，为金融机构提供金融客群经营、营销等服务。”一位来自中关村的人工智能公司中层人士表示。 “无论是政策的支持，以及各家银行及金融机构不断加大的投入力度，都表明金融科技是一个有很大空间的市场。”作为国内金融AI大数据解决方案商，索信达控股CEO吴辅世表示，市场竞争很激烈，除了金融IT公司这类厂商，还有互联网背景及金融机构背景的金融科技公司参与其中，不同类型的主体各有优势，术业有专攻，在合作中可以整合不同的资源，达成互补，提供更完善的服务。 多渠道布局 2021年，腾讯金融科技及企业服务业务的收入同比增长34%至人民币1722亿元，占营收的31%。腾讯2021年年报显示，金融科技服务收入的增长主要反映了商业支付金额的增加。企业服务收入同比快速增长，乃由于传统产业的数字化及互联网行业的视频化趋势，以及自2020年11月合并易车的企业服务收入的贡献。 金融科技及企业服务收入主要包括提供金融科技及云服务产生的收入。金融科技服务收入主要包括来自支付、理财服务及其他金融科技服务的佣金。云服务主要按订购或消费基准收费。 2018年至2021年，金融科技及企业服务业务收入占腾讯营收分别为23%、27%、27%和34%。 资料显示，目前在银行领域，腾讯云已经与中国人民银行以及六大国有行建立了合作关系；头部商业银行中90%客户在数字化转型中采用腾讯云的方案，其中7成应用在核心或关键业务领域。 另外，头部前十的券商全部选择腾讯云服务，其中私有云平台合作行业领先；十二大保险集团中七家选择与腾讯云深度合作；超90%的持牌消金公司选择了腾讯云的服务；腾讯云还与许多标杆客户进行了产业金融方面的探索。 腾讯除了金融科技和云服务外，还通过其他方式深耕金融机构数字化市场。 腾银财智是腾讯战略投资的金融科技公司，致力于成为零售金融机构在微信生态的数字化基础设施。依托腾讯金融科技的支持，腾银财智已与国有银行及超60%的大型股份制银行达成了合作，服务超过150家境内外金融机构，为过亿微信客户不间断提供着可靠的微信端专属服务。 东方屹腾则是致力于创新与创造全新的线上社交银行服务，通过应用互联网银行、社群经营、数据智能与营销裂变等技术，构建“人即银行”的全新云银行服务模式。 上述人工智能公司中层人士表示，前几年在金融监管较为宽松的时候，部分互联网大厂通过流量优势给银行做助贷业务，在输出科技能力的同时也输出资产端流量，并通过金融云聚合各类金融服务，这方面阿里云、腾讯云、京东科技等公司相关业务都已相当成熟领先。 腾讯为何如此注重这一市场？ 这在3月29日腾讯金融研究院、腾讯云和毕马威联合发布《数实共生·2022金融科技趋势展望》报告中或可窥探。 腾讯集团副总裁、腾讯金融研究院院长蒲海涛在报告中表示，未来，金融与新技术的融合逐步加深，加速推动服务形式由“离线”转向“在线”，并进一步转向“在场”。对于金融业来说，构建以用户、场景为中心的现代化金融服务体系，是金融服务走向“在场”的重要方式。通过科技的深度应用，传统金融服务模式得以重塑。实践表明，构建万物互联的应用场景，是我国金融业与新经济、新业态融合的重要抓手，也是在用户需求多元化、个性化的市场背景下，金融业主动求变的必然选择。 竞争格局 “这个行业的竞争一直比较激烈，从传统的IT厂商、IT咨询公司和细分领域的IT公司，到互联网公司成立的科技公司，以及现在一些银行成立的金融科技公司等等。不同的是大家的关注点和起点可能不一样，但有一点是肯定的，竞争虽然激烈，市场也很大。”南京星云数字技术有限公司CEO黄坚称，金融机构的数字化服务市场很大，光是银行就有超过4000多家，不同的地域、不同的规模以及金融机构本身不同的战略都会创造不同的市场机会，关键在于供应商能否给金融机构创造价值并创造共赢。 近年银行业IT解决方案供应商发展迅速。宇信科技（300674.SZ）2021年营业收入为37.26亿元，较上年末增24.97%；天阳科技（300872.SZ）2021年实现营业收入17.76亿元，同比增长35.03%；索信达控股（3680.HK）2021年实现营业收入3.97亿元，同比增长约20.3%。 截至2021年12月31日，除山东城商行联盟（专门从事银行后台服务的非银行金融机构）由多家城商行共同发起外，国内还有十七家银行各自发起成立了金融科技子公司。2021年1月26日，银保监会2021年年度工作会议明确提出“推动大型银行向中小银行输出风控工具和技术”。 据德勤《中国银行业2021年发展回顾及2022年展望》显示，纵观各家金融科技公司金融科技和场景化解决方案，其目标是服务母行数字化转型及金融服务发展需求，对外输出金融科技服务，如建信金科、工银科技在推出全方位技术和金融服务外，针对政府部门推出了一系列智慧政务相关的解决方案；招银云创专注于集团企业司库、场景化费用管理、业财融合分析三大数字化产品；金融壹账通除了四大整合产品之外，还为境外金融机构输出中国制造的金融科技 解决方案；兴业数金和城商行联盟提供全面支撑中小银行的信息科技综合解决方案。 然而，银行系金融科技公司正面临着前期发展持续高投入、短期净亏损的业绩压力。作为银行系金融科技公司中唯一的上市公司，金融壹账通2021年报显示，公司全年实现营业收入人民币41.3亿元，同比增长25%，实现净亏损人民币12.8亿元，净亏损率由上年同期的41%收窄至31%。 目前来看，这一市场参与者众多，但市场份额都相对较低。 “互联网背景的金融科技公司，优势在于对于互联网领域的业务比较熟悉，也具有比较先进的技术能力和经验。”吴辅世认为，随着金融机构数字化转型加快，以及三类公司在各自领域的局限线，合作已成为趋势。 “第三方科技公司要确立自己的服务定位。”上海交通大学中国金融研究院副院长、上海新金融研究院副院长、浙商银行原行长刘晓春表示，之前一些科技公司为银行“科技赋能”，并不是真正为银行服务，实际是分食银行的业务、客户和数据。要分清客户权利和自己职能的界限。其次，科技公司要理解银行的真实需求，和银行共同开发适合银行需求的数字科技产品。尤其要深刻理解监管逻辑和规则，发展，必须是在规则下的发展；创新，必须是在监管下的创新。 多因素助推金融数字化转型 近年来，商业银行持续加大投入，推进数字化建设进度。 以金融科技领域的持续投入和相关人才储备为例，根据2021年年报披露的数据，上市银行在金融科技领域投入占营业收入的比例继续维持在3%左右，平均增速达15%以上。其中，平安银行金融科技投入占营业收入比达到4.36%；交通银行金融科技投入增速高达50%以上。与此同时，在人才储备方面，多家银行科技相关人员数量均达万人水平，其中，招商银行和工商银行排名靠前，科技人员占比均达8%以上。 但是，对于中小银行而言，其数字化程度远不如大中型银行，大中型银行的数字化能力也不能代表整个银行业。 “数字化领先的金融机构与后进金融机构的差距至少在5年以上，有的甚至相差10年，并且这种趋势还在扩大。”吴辅世表示，国有大行在数字化领域较早布局并实践，股份制银行纷纷跟进，在多年的持续、高比例的投入下，已在组织上激活创新转型所需的敏捷性与协作能力，并培养数字化人才及文化，提升转型效率。 6月1日，银保监会发布《银行业保险业绿色金融指引》强调，银行保险机构应当积极发展金融科技，提高信息化、集约化管理和服务水平，渐进有序减少碳足迹，最终实现运营的碳中和。6月2日，银保监会办公厅印发《关于进一步做好受疫情影响困难行业企业等金融服务的通知》，提出大力发展数字金融。《通知》要求：银行保险机构要强化科技赋能，依法合规运用人工智能、大数据、区块链、云计算等新技术开展流程和业务创新，积极发展线上金融，提高金融需求响应、审批、办理速度，为因疫情暂时遇困行业企业提供更加便捷多样的金融产品和服务。 今年以来，金融监管机构已多次强调金融机构数字化转型。 新年伊始，中国人民银行发布《金融科技发展规划(2022-2025 年)》，提出以加快金融机构数字化转型、强化金融科技审慎监管为主线，将数字元素注入金融服务全流程，将数字思维贯穿业务运营全链条，注重金融创新的科技驱动和数据赋能。随后，银保监会印发《关于银行业保险业数字化转型的指导意见》，以数字化转型推动银行业保险业高质量发展，构建适应现代经济发展的数字金融新格局，不断提高金融服务实体经济的能力和水平，有效防范化解金融风险。 疫情冲击经济的当下，金融机构数字化显得尤为重要。马上消费研究院的报告显示，一方面，疫情扰动不断，歇业、停业影响企业享受金融服务质效，金融机构通过数字化金融服务多渠道降低外部冲击给金融服务带来的低效性。“数字+金融服务”的深度融合，逐步形成基于各类产业场景的智能风控体系，通过全线上化、智能化、不间断化为企业持续提供各类金融服务。另一方面，通过大数据分析，能够对数据价值进行挖掘，更加了解用户和企业的信用信息。此外，金融机构运用数字化方式，可使社会上的所有成员包括中低收入阶层和小微企业在内都能享受应该享有的金融服务，进一步促进了数字普惠金融发挥普惠功能。

2022年6月8日，廊坊银行在银行间债券市场成功发行无固定期限资本债券（以下简称“永续债”）。据悉，此次本期债券发行规模为20亿元，当期票面利率4.7%，全场认购倍数近1.58倍，获得投资者充分认可。 作为河北省首家获监管批准发行永续债的城商行，廊坊银行于2020年完成首期30亿元永续债发行，本次第二期永续债的再次成功发行，体现了市场对廊坊银行公司治理、经营业绩和未来发展的持续信心，有助于廊坊银行增强资本实力、拓宽资本补充渠道、优化资本结构，特别是有效补充一级资本，提高资本充足率水平，夯实资本基础，提升风险抵御能力。同时，本次永续债的成功发行，将更加有助于廊坊银行加大对重点区域、关键领域的金融服务力度，扩大信贷投放空间，进一步强化服务实体经济、支持区域经济发展的能力。 成立于2000年的廊坊银行，是廊坊市政府发起设立的一级法人银行。近年来，廊坊银行坚持“服务国家战略、服务区域经济、服务人民群众”的历史使命，构建以廊坊为主体、石家庄和天津为两翼、北京和雄安为新引擎的“一体两翼双引擎”发展格局，在京津雄核心腹地拥有97家营业网点，廊坊市域已经实现全域覆盖。截至目前，廊坊银行总资产2675亿元、各项存款1863亿元，客户总数超过1000万，综合实力稳居河北省城商行前三强、中国银行业百强、世界银行业500强，是地方金融业纳税大户。 未来，廊坊银行将继续秉持“以服务区域为立命之基、以创造价值为立身之本、以创新发展为立世之要”的发展原则，深入践行“党建领航、依法治行、创新兴行”的发展方针，在各级党委政府的坚强领导和行业监管部门的管理支持下，向“价值银行、上市银行、百年银行”发展目标坚定前行，做京津冀区域的领先城商行，做老百姓心中“自己的银行”。