反复的疫情阻挡不住食品行业创新的热情。 　　继去年底全球食品创新平台第五期公布14个入围项目后,6月14日,七家入围企业和感兴趣的创新委员会委员以及沃尔玛食品安全协作中心专家委员会委员一道,通过线上展开了火热的甄选活动。在10分钟的展示和问答环节,各家入围企业着重介绍了其技术优势和在食品供应链的场景应用,并回答了创新委员和专家的问题。 　　全球食品创新平台由沃尔玛食品安全协作中心于2017年启动,截至目前已吸引了来自全球15个国家和地区共346个初创团队和企业的技术方案。这些初创团队和企业通过创新平台接触到领先的行业从业者、投资者和领导者,从而得以在真实的供应链中验证其产品的可行性。此外,创新平台通过在创新过程初期凝聚各相关方的力量,帮助入围项目打通当前行业壁垒,突破现有思维模式。 　　“甄选活动将帮助创新委员更好了解并确定入围项目是否适合潜在的概念验证或者试点“,沃尔玛食品安全协作中心高级顾问华智伟说,“甄选活动后,创新委员将会和感兴趣的入围者做进一步接触,了解更多细节、并量身定制满足自身企业需求的提案。” 　　看七家入围企业的黑科技如何解决食品行业的大问题。 　　成都嗪环科技有限公司 　　无机非金属催化剂保鲜制品 　　黑科技 　　通过三个关键词:非金属、无机和催化剂,成都嗪环的食品级抗菌保鲜材料在食品安全,抗菌效率和环保方面均取得突破。 　　应用场景举例 　　通过普通快递方式将广东荔枝通过5天时间陆运到黑龙江省齐齐哈尔市,突破了荔枝原有3天的陆运时间极限。以标准化保鲜方式,保鲜时间可长达30天,完全满足出口要求——“日啖荔枝三百颗”也许将不再是岭南人特有的福利; 　　在中国樱桃三大主要产区之一陕西提高了当地樱桃产品的品质,同时也在进行错季销售保鲜时间验证,也许会让我们未来在冬天也可以实现“樱桃自由”? 　　猪肉在6到7度的冷藏环境下3天就会腐败变质、且不具有食用或售卖价值。采用成都嗪环的凝胶保鲜技术后,冷藏保鲜可以达到8天,且可以满足食用及售卖; 　　大部分面包或蛋糕的生产过程当中会加入食品级防腐剂。通过成都嗪环的技术,可以避免防腐剂的添加,同时延长保鲜期。 　　深圳市威视佰科科技有限公司 　　便携式、低成本、小体积的光谱仪 　　黑科技 　　组成世界万物不同的物质有不同的成分,不同的成分对不同能量光子的吸收是不同的,这被称之为分子指纹吸收。通过分子指纹的分析,能够对物质材料进行定性、定量分析。它最大的好处是非接触性、非破坏性和快速高通量。通过把不同波段的光投射到物体身上会反射或投射,通过它吸收波的不同来进行定量分析,就可以知道食品的主要成分或成分的一致性。 　　应用场景举例 　　利用可见或红外成像图片人工智能识别技术,可对生鲜产品进行快速的简单筛选,去除有外观外形或表面缺陷的产品,从而节省人工筛选的开支和提升流转销量; 　　再进一步利用便携式近红外光谱仪,可以快速获得生鲜产品的甜度,酸度,水分含量,质地,蛋白含量等大量生化数据,做到生鲜产品的高度标准化和数据化; 　　基于使用便携式近红外光谱仪获得的数据,建立起针对每个产品的变质图表,从而使得在物流的每个环节监控生鲜产品品质成为可能,并可以针对不同批次产品的新鲜度或保质期进行物流管理优化,从而节约运营成本和提升消费者满意度。 　　徐州光引科技发展有限公司 　　便携式、低成本、小体积的近红外光谱仪在食品临期管理的应用 　　黑科技 　　光与物质发生相互反应之后会产生特定的光谱,就好比物质独特的生物信息。因此我们可以通过光谱分析来得到物质的内部成分。在实际的探测采样数据当中,可以针对产品湿度、碳水化合物的含量、糖含量、蛋白质含量、脂肪含量、酒精含量等产品特征建立一系列的数据库。在机器识别环节,将标的物的特征值与数据库进行比对,利用识别算法快速判断食品是否是处于临期产品。此外,还可以判断是否为假冒伪劣产品。 　　应用场景举例 　　光谱仪嵌入到超市的扫码机当中,对食品的新鲜度进行快速检测,并提供相应的反馈提示。应用到食品供应链环节,工作人员在拣货的时候就可以对商品的二维码进行读取,读取以后就立刻联动到后台的食品数据库上进行比对,判断食品的新鲜度与安全度。 　　福仕保(江苏)新材料有限公司 　　高阻隔食品包装薄膜 　　可降解功能性食品保鲜膜 　　黑科技与应用场景举例 　　(1)采用纳米涂层抗菌保鲜技术,在薄膜的基材表层着上一层透明的阻隔层。 　　高阻隔膜能够阻隔水蒸气、氧气,防止食物的受潮发霉和氧化,同时还能阻隔小分子气体,这样才能保鲜、保香,包括咖啡香气。否则咖啡在存放一段时间后香气会慢慢消失。此外还包括一些富含不饱和脂肪酸、容易氧化的坚果类食品。通过高阻隔膜延长食品赏味期,最终减少食物的浪费。 　　目前福仕保高阻隔纳米材料应用的食品包装包括饼干、月饼、蛋糕、馒头、粽子、肉类、大米、花生,奶制品、海鲜干货、咖啡、茶叶、动物油、植物油、烟草等。 　　(2)2022年5月1日起正式实施的GB/T10457-2021《食品用塑料自粘保鲜膜质量通则》,增加了以聚对苯二甲酸-已二酸丁二醇酯(PBAT)为主要原料生产的食品用塑料自粘保鲜膜,即生物降解保鲜膜。 　　福仕保保鲜膜采用新型可降解材料,可以实现180天全生物降解。与市面上PVC材质、PE材质、PVDC材质保鲜膜相比,我们在保持了传统保鲜膜各项功能的前提下,具有更高效的锁水性能,WVTR“透湿量”仅为2g /(㎡*24h),助力绿色低碳环保,锁水能力匹敌PVDC保鲜膜!注:不可降解PVDC(聚偏二氯乙烯)保鲜膜透湿量依据见GB/T 24334-2009,要求为“≤12g /(㎡*24h)”。 　　上海诺茂生物科技有限公司 　　生物综合防腐保鲜与食品产业升级 　　黑科技与应用场景举例 　　公司充分挖掘ε-聚赖氨酸、植物提取物、其它有机酸的协同保鲜作用,复配后的保鲜制剂对食品具有相乘的保鲜抑菌效果,大幅提高食品品质; 　　公司将食品保鲜模块化,从杀菌抑菌体系、食品品质稳定体系和食品保鲜辅助体系三维立体全面保障食品的新鲜与安全; 　　3000多组保鲜实验的大数据,构建起食品保鲜与安全的快速反馈体系,实现食品保鲜的数字化,在仅需了解主要食品工艺和主要食品原料的情况下,就可以快速制定出食品的综合防腐保鲜解决方案,加速食品新品种的上市时间,延长现有产品品质保质期。 　　2021年公司构建的ε-聚赖氨酸基因工程菌生产的 ε-聚赖氨酸单体聚合度超过40,为国内外首次报道,大幅提升了ε-聚赖氨酸的抑菌杀菌性能。 　　新石器慧通(北京)科技有限公司 　　无人化移动零售平台 　　黑科技 　　L4级无人驾驶技术打造移动零售网络。在自动驾驶的安全方面采用了业界比较主流的多传感器融合方式,包括激光雷达,超声波雷达、摄像头,达到了全面零盲区、高度感知和高精准度的自动驾驶感知方案。确保在不同国家的多元化场景中都能安全行驶。 　　应用场景举例 　　新冠疫情加速了电子商务交易量的增长,越来越多的消费者产生了非接触式购物的需求。最后一公里配送变得比以往任何时候都更加重要。新石器无人车凭借天然的“全天候、多功能、零接触”优势,不仅能够帮助零售商提供快速、即时和非接触式的最后一公里配送,同时保证食物整个运送过程都在适当的温度下保存。截止目前,仅北京、上海两地,常态化运营车辆300多辆。在新零售领域,已与数十个零售品牌展开合作,至今已累计向超过30万消费者交付订单逾200万单。 　　除提供无接触配送服务外,无人车还可赋能实体经济“货找人”增值模式,帮助企业突破供给半径,成为零售企业的“移动名片”。根据实际运营经验,无人车能够实时分析人流热力地图,帮助商家和零售商精准找到运营服务点位,获取更多即时流量,有效刺激用户消费。同时,也很好地弥补了白领园区、商业园区、景区、校园等场景用户的便利民生需求。 　　酷渲(北京)科技有限公司 　　酷学院 -业培一体企业学习平台 　　黑科技和应用场景举例 　　在线学习并不是新概念,酷学院创新性提出了如何将培训跟一线员工的业务进行融合化的方案。针对传统企业培训中的一些挑战如员工不积极,领导难推进,走过场不能学以致用等,酷学院基于“SaaS软件+内容+运营服务”三位一体的企业学习解决方案和“数智门店”智能运营SaaS平台,推进企业学习平台与应用场景升级,通过“萃学练考用”闭环的学习方法论达成有效培训,助力企业业务落地。 　　萃:通过知识萃取工具,组织隐性经验显性化,显性经验结构化,实现知识沉淀和经验可复制。 　　学:智能提取切割关键知识点形成标签,快速开启精准化智能学习。 　　练:融入业务,导师带教,在实际业务场景中实现训战结合。 　　考:训后自动生成考试题,360°检测培训效果。 　　用:成果输出,业务中应用并发现问题,继续学习,达成“业培一体”全闭环。

经济观察网 记者 万敏  2022年6月15日，陪伴了国内最早的一批互联网用户20余年的IE（Internet Explorer）浏览器正式迎来了告别日。 这款诞生于1995年的浏览器，在黄金时期最高市场份额曾达95%，对很多90年代初次接触电脑和互联网的国内用户来说，点开IE的图表就意味着与互联网的连接。事实上，在很长一段时间里，IE是浏览器的唯一选项。因此，在2000年初国内的银行开始搭建网络银行时，IE浏览器也理所当然的承载了银行触网的勇气与梦想。 “一提起IE我们真是又爱又恨。”宇信科技助理总裁韩冬在6月16日接受记者采访时表示。韩冬参与到银行网银技术领域已有20年的时间，他表示现在使用IE浏览器的用户数量已经很少，IE浏览器关闭并不会影响银行网银使用与发展。 告别IE，银行早有准备 IE浏览器关闭后，是否会影响网银的使用引起关注。 记者查询了多家银行的信息，大型银行的网银普遍已经支持多种浏览器，如工商银行在线客服表示，“目前我行网银支持的浏览器版本如下：IE7以上版本、safari 7以上版本、Chrome38-41、Edge（Chromium内核）、360安全浏览器（版本号为7、8）和极速浏览器（版本号为8）。”建设银行客服回复，个人网上银行支持的浏览器：IE8、IE9、IE10、IE11、Edge、Firefox（火狐）、360浏览器（IE8以下版本客户请切换为极速版）、搜狗高速版、Chrome（谷歌）、Safari（苹果）。 小型银行给出的解决方案是用专用浏览器替代。如泰安银行在6月8日公告，“如果您前期使用IE浏览器登录网上银行，建议尽快下载我行网银专用浏览器替代。”宁波东海银行也在6月8日公告称，“经评估，IE浏览器退役将对使用win10和win11系统的客户造成影响，为解决该部分客户使用网银系统（个人网银、企业网银）的问题，本行前期已推出了网银专用浏览器”并给出了下载方式。 记者尝试从泰安银行官网下载了专用浏览器的个人版到电脑上，下载安装完成后，电脑桌面出现“泰安银行网银客户端”的图标，点开后直接进到该行网页，且不能输入其他网页地址。 东北地区一家城商行科技部门负责人对记者表示，IE浏览器停用有一些影响，但该行已要求技术厂商进行修订，修订后可以兼容各种主流浏览器。 一位曾在城商行、农商行工作的银行科技人士表示，由于对公客户都还在使用网银，银行每年投入网银运营维护每年还在增加。但小型银行更多依靠外部科技厂商提供的产品和解决方案，用户感受和体验部分有较多掣肘。 作为Windows的默认浏览器，IE一度是全球市场第一的浏览器产品，但对已经进入手机APP时代的大部分用户来说，IE更像是互联网化石。 一位东部省份公务员告诉记者，其办公所用的政务处理系统还在使用IE浏览器的某些特定功能，“而且不同的版本完成的功能还不一样，我上传一个文件标题，在一台电脑上输入，内容在另外一台电脑上编辑，然后附件在第3台电脑上上传。” IE浏览器因为各种使用体验不佳，在互联网上留下了许多吐槽的段子。据StatCounter数据显示，截至2022年5月，IE浏览器的全球市场占有率仅剩0.64%。在金融领域，银行零售业务已经随着互联网向移动端转移的趋势一同完成，个人用户可以在手机银行上完成存贷、理财购买、缴费等基本覆盖日常生活的金融功能。 2000年初，国内的商业银行开始试水网上银行。在此以前，ATM机也才刚刚在大城市开始普及，人们要办理银行的业务，只能去银行的网点排队。 随着互联网技术浪潮席卷而来，以工行、中行领头的大型银行，开始不满足于网站仅仅是信息发布的定位，考虑将网络作为一个重要的客户互动渠道，替代网点、承载交易。 此后，银行建设网银几乎成为“标配”，银行的客户也渐渐习惯了用家庭或办公电脑登录网银，节省网点奔波排队的时间。随之而来的，银行网银“Ukey”是否应该收费、银行遭遇“假网站”钓鱼诈骗等等，陆续成为那几年金融领域里的热点话题。 现在，企业用户依然主要使用网银完成银行业务，扎根于办公场景的网银是企业财务人员的必备软件。在电子支付领域里，电话支付份额逐渐消减，网络渠道和手机渠道依然二分天下，据人民银行公布2021年支付体系运行总体情况，2021年，银行共处理电子支付业务2749.69亿笔，金额2976.22万亿元，同比分别增长16.90%和9.75%。其中，网上支付业务1022.78亿笔，金额2353.96万亿元，同比分别增长16.32%和8.25%；移动支付业务1512.28亿笔，金额526.98万亿元，同比分别增长22.73%和21.94%。 企业网银继续进化 韩冬和他的团队从2002年左右开始进入网银搭建的领域，提起IE浏览器的话题，他的语气像谈及一位多年老友。 国内网银起步之处，适逢2001年IE 6横空出世，于是UKey+ IE的搭配就成了网上银行的标配。韩冬说，“正是因为这种互联网交易模式的普及，网银和IE开启了一段长达20年的爱恨情仇。不得不说，IE 6.0确实是一个经典版本，一度占据整个浏览器市场90%以上的份额，开启了IE浏览器的黄金时代。”韩冬回忆，那时的网银也就伴随着IE的升级一路前行，从IE6到IE8，从IE9到IE11，一直到2015年与Windows10一起推出Edge。每一版浏览器的升级，都会给开发者和使用者带来惊喜，比如对RSS、CSS 和 AJAX 支持能力，再往后CSS3、SVG 和 HTML5，这些都为网银开发者和使用者带来诸多便利，网上银行的客户体验也不断升级。 在近20年的网银技术工作中，IE浏览器也给技术开发者带来了烦恼。韩冬说，版本的向下兼容性就是一个永恒的话题。一方面享受浏览器版本升级带给开发者的便利，一方面需要考虑低版本浏览器用户的兼容性问题。本着不放弃任何一个低版本浏览器用户的原则，许多银行对于网银浏览器版本向下兼容性的要求近乎苛刻。从最初要求向下兼容IE6，持续到最近一两年，还有部分银行客户要求网银系统需要兼容IE8。兼容性问题影响的不仅仅网银系统的界面美观问题，更多的是涉及各种控件、证书、驱动的加载，给系统开发者和第三方安全厂商都带来了较大工作量。 在IE8以后的时间里，市场上各个浏览器已经呈现百花齐放的态势，Chrome、FireFox、Safari浏览器等，国内也有360、百度、搜狗、QQ等浏览器，部分金融IT企业针对金融行业的专属安全浏览器也陆续推出。对于开发者来说，一方面要应对IE浏览器纵向兼容的问题，另一方面又要解决不同浏览器之间横向跨浏览器兼容问题，韩冬用“苦不堪言”来描述。 进入移动互联网时代，随着银行的个人金融业务逐渐沉淀到手机APP中，在PC端的浏览器兼容问题不再成为困扰。同时，企业网银的部分功能也开始向移动端迁移。 中国金融认证中心（CFCA）发布的《2021中国数字金融调查报告》显示，2021年，全国性银行的平均企业网银用户规模高达252万，较2020年增长69万，企业手机银行平均用户规模超120万，较去年几乎翻一番。“网银渠道上线时间久，服务范围广、功能全，一直是企业用户的首选，手机银行作为近年来各行重点推广渠道，是企业用户的第二选择。从各渠道开通重合度来看，有超过一半的企业既开通网银也开通了手机银行，以上两个渠道的开通重合度远高于其他组合形式，表明网银与手机银行共存互补性较高，用户依赖度最高。超过四成的用户同时开通了网银及微信金融服务（公众号/小程序服务），形成网银为主、微信为辅的电子银行使用习惯。”这份报告指出。 韩冬表示，企业网银一部分功能也开始向移动端迁移，形成企业网银和企业手机银行协同的趋势。企业网银出于企业经营的特点，大部分功能依然通过企业网银实现，而企业网银的浏览器兼容性问题，也随着企业客户端网银的出现迎刃而解。 在今年一季度披露的多家上市银行的2021年年报中，都强调对公业务转型中科技力量的重要性。银行在对公业务向轻资产、交易银行的转型过程中，银行科技能力内嵌到企业管理流程中，打造开放的能力，成为重要的转型支撑。如招行年报中称，“结合自身在数字化转型过程中的经验，利用金融科技能力创设相应产品，形成在企业财务管理、合同订单管理、员工链接、发票管理、记账对账等方面”的竞争优势。 对于IE浏览器正式退役的种种感慨，与其说是对一个老产品的告别，不如说是技术人员对一段金融科技“闯关”的峥嵘岁月的怀念。网银功能的承载工具形态或许会发生改变，但银行科技人积淀下来的技术与能力还在继续前行。

经济观察网 记者 张锐 6月16日，招商证券投资银行委员会执行董事石志华在一场由佛山市金融工作局指导、佛山市企业上市促进会主办，与当地有上市计划的企业代表进行“企业上市路径选择策略”分享交流时，谈及他个人在过去两年多来工作中感受到的一些变化，包括因蚂蚁集团上市失败引发的“代持”审查、涉及企业家婚恋情感关系的“老板口碑”报告等。 石志华的简介资料显示，他从事投资银行业务超过20年，曾主持或参与多家企业的改制辅导、发行上市的工作。 “2021年比2020年整个IPO申报的企业数量略有下降，但是从结构上看会发现，科创板和创业板申报数量是明显下降，而主板的申报（数量）反而提高了，这是一个奇怪的问题，也很有意思。”石志华表示，目前国内企业上市的途径主要是深交所、上交所、北交所、科创板、创业板，从2020年、2021年IPO申报和审核的数据看，2020年和2021年，创业板分别受理申报542家和291家，科创板分别受理申报327家和177家，上证主板分别受理69家和104家，深圳主板分别受理申报42家和99家。 石志华称，上述数据反映出实行注册制之后，没有出现大家想象中的“注册制更容易上市”，实际上反而对企业上市提出了更高的要求。他表示，和大家平常在朋友圈里看到的IPO审核“6过6、8过7，基本上90%的通过率”的印象不同，他们自己测算出的数据是，2021年实际审核通过率是62.3%，这个数字相比2020年的86.9%出现了大幅下降。 “上市这条路还是要慎重，这是一个系统工程，并不是那么乐观的，实际上有将近一半的企业都没有走到终点。”石志华说，企业上市过程中，主要是财务、法律两方面的审核。其中，财务问题可以采取时间换空间的方法解决，但是法律问题处理不当，则会断送整个企业上市之路。 “永远不要在监管层面前自作聪明。”石志华说。 疫情两年多以来，石志华提到几个方面的新变化。在主体资格审核方面，标志性事件包括由蚂蚁集团上市失败影响下的“代持”审查和中纪委进驻证监会专项核查腐败行为等。 “证监会针对蚂蚁集团暴露的问题提出，所有企业IPO，要进行股东穿透核查，层层穿透到最后的终极股东，那就是自然人和国资。”石志华说，所以他们去年看到很多企业在审核过程中穿透工作有很大变化，有的企业甚至已经穿透到沙特那边的基金，“穿到实在穿不下去”。除此之外，从去年下半年开始一直持续至今，所有IPO企业要查该公司的股东有没有证监会的离职人员，或者在职人员非法持股的情况。 石志华总结称，企业上市也是对“老板”人品的考验。他称，在自己这么多年上市辅导工作生涯中，80%的企业在上市过程中都会遭遇到举报现象，有外部竞争者举报，也有内部员工举报。“举报问题坐实，通常都是致命的，所以我们常常建议要上市的老板，低调、和谐。”石志华说，另一方面的人品是指企业家的社会影响。 “我今年5月辅导验收的企业，广东证监会辅导验收要求每家企业都要出一个口碑报告，涉及到老板不能是老赖、不能在外面‘包二奶’，社会舆论影响很差，也不能有老百姓抗议污染的情况。”石志华说，这也是一个新变化。

经济观察网 记者 李静 6月17日，人工智能音乐科技公司小叶子音乐科技宣布完成由真成投资领投的C2轮数千万元人民币的融资。这是截至目前，2022年国内音乐领域最大的一笔融资，也是小叶子音乐科技继去年11月超2亿元C+轮融资后，7个月内的第二笔融资。 小叶子音乐科技创始人兼CEO叶滨表示：“本轮资金将主要用于加速推进‘全球化’和‘智能化’战略，利用自身在人工智能音乐领域的经验，进一步探索音视频前沿技术在人工智能音乐学习场景中的应用，提高用户体验；并会面向全球用户推出适合全年龄段的智能乐器架子鼓和钢琴智能学习工具App；以更加丰富的智能化音乐学习软硬件产品矩阵，加速全球化布局。” 公开资料显示，小叶子音乐科技成立于 2013 年，是一家将人工智能技术应用于音乐领域的科技公司。该公司创立 9 年来，现已搭建软硬件一体的 AI 音乐科技生态。旗下有小叶子智能陪练、The ONE 智能钢琴、The ONE 智能钢琴教室、小叶子陪练四大业务板块。主要服务于全年龄段、全学习周期，可覆盖线上线下的音乐学习人群。 从去年10月至今，小叶子已经连续8个月实现规模化财务盈利。2021年11月，小叶子音乐科技曾完成超2亿元C+轮融资，早期投资人还包括钢琴家郎朗、创新工场李开复、真格基金徐小平等。 今年3月，小叶子音乐科技正式开启智能音乐学习产品的全球化探索。在该公司看来，现在全球数字经济兴起，特别是疫情暴发以来，人们对互联网的使用和依赖达到了空前规模。相比已经较为成熟的国内市场，海外无论是新兴市场还是发达市场均存在诸多宏观红利及增速较快的行业机遇。根据该公司提供的数据显示，截至目前，小叶子智能陪练与小叶子陪练的海外新增用户已经是2021年的一倍；全球首款智能架子鼓学习工具App，已登陆全球174个国家。 本次领投方真成投资创始合伙人李剑威认为：“音乐是没有国界的，无论是智能乐器还是智能音乐学习产品对于国内外用户的适配性都极强。目前，小叶子智能陪练的琴音识别技术不仅在人工智能领域具有开创性、先进性，其识别的精准度也代表着全球最高的乐器演奏识别水平，陪练效果远超过国内外的同类产品。我们非常看好小叶子将会继续凭借科技创新能力，在海外市场再创佳绩。”

经济观察网 记者 蔡越坤 倍受普通投资者青睐的可转债，其交易权限的门槛在监管的指导下将提高。 2022年6月17日，深交所、上交所同时发布了《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》（以下简称《适当性通知》），自6月18日起实施。同时，两个交易所也双双发布了《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》（以下简称《交易细则》）。 个人投资者门槛提升 据了解，此次《适当性通知》主要针对新参与可转债交易的个人投资者门槛进行提升。 深交所、上交所在《适当性通知》中指出，在个人投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易，应当同时符合下列条件： 第一，申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币 10 万元（不包括该投资者通过融资融券融入的资金和证券）；第二，参与证券交易24个月以上。 不过，深交所、上交所在《适当性通知》中也指出，在施行前已开通向不特定对象发行的可转债交易权限且未销户的个人投资者，不适用前款规定。深交所称，向不特定对象发行的可转债适当性要求，一方面对新参与投资者增设“2年交易经验+10万元资产量”的准入要求，强化投资者保护;另一方面，实施新老划断，明确存量投资者可继续参与不受影响。 在个人投资者参与可转债交易之前，深交所、上交所要求，普通投资者参与向不特定对象发行的可转债申购、交易的，应当以纸面或者电子方式签署《向不特定对象发行的可转换公司债券投资风险揭示书》。 在此之前，可转债的打新与交易，对于个人投资者而言几乎为零门槛。只要有可转债开始申购，个人投资者便可以在自己的证券账户中参与打新。个人投资者进行顶格申购数量为10000张，但多数情况下即使中签可转债，也仅会获得10张的配额。 而且因为可转债上市多数也会有超过10%的涨幅，部分可转债上市首日涨幅甚至超过20%。因此可转债打新尤其受到个人投资者的青睐。不过，据记者了解，可转债打新也并非零风险，也会有首日破发的可能性。 防止过度投机炒作 关于此次针对个人投资者可转债交易门槛提升原因，深交所、上交所提示表示，会员应当建立可转债适当性管理制度，评估投资者的风险认知程度和承受能力，向投资者全面介绍可转债特征和制度规则，充分揭示投资风险。 此外，深交所、上交所称，投资者应当充分知悉和了解可转债相关风险事项、法律法规和本所业务规则，结合自身风险认知程度和承受能力，审慎判断是否参与相关业务。会员应当建立可转债适当性管理制度，评估投资者的风险认知程度和承受能力，向投资者全面介绍可转债特征和制度规则，充分揭示投资风险。投资者应当充分知悉和了解可转债相关风险事项、法律法规和本所业务规则，结合自身风险认知程度和承受能力，审慎判断是否参与相关业务。 与此同时，在《交易细则》第十五条指出，“新增价格涨跌幅限制”。向不特定对象发行的可转债交易采用匹配成交方式的，实行价格涨跌幅限制。向不特定对象发行的可转债上市后的首个交易日涨幅比例为57.3%、跌幅比例为43.3%。上市首个交易日后，涨跌幅比例为20%。 深交所、上交所表示，向不特定对象发行的可转债上市次日起设置20%涨跌幅价格限制，并结合涨跌幅调整，增设了可转债交易异常波动、严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。 与此同时，深交所、上交所指出，近年来，可转债逐渐成为上市公司特别是中小民营上市公司的重要融资工具，在服务实体经济、提高直接融资比重、优化融资结构等方面发挥了积极作用，但也暴露出一些问题，如制度规则与产品属性不匹配、日内波动较大、投资者适当性管理不适应等，需要予以完善。 深交所、上交所称，《交易细则》和《适当性通知》的起草坚持市场化原则，兼顾可转债市场效率、市场稳定与投资者保护，旨在有效防止过度投机炒作、维护可转债市场平稳运行，有关措施不涉及一级市场融资政策的调整，不影响可转债市场融资功能正常发挥，不会减弱对实体经济尤其是中小民营上市公司的服务支持力度。

经济观察报 记者 邹永勤 深圳报道 在业界流传着这么一句话：“全球95%以上的电子烟生产及产品来自中国，中国70%来自深圳，深圳95%以上来自宝安”。由此可见深圳市宝安区在全球电子烟产业中的位置。 6月15日，“2022电子烟行业第六届规范发展宣贯会暨首届出口服务发展大会”在深圳宝安召开。在该次会议上，由中国电子商会电子烟专业委员会参与出品的《2022年电子烟产业出口蓝皮书》也正式发布。 “中国的电子烟行业正处在关键的机遇期，随着市场环境的逐渐规范、行业标准的逐渐明确以及底层技术的不断创新，其在出口领域将继续保持过往良好的发展势头，并可能迎来新一轮的增长。”中国电子商会电子烟专业委员会理事长姚继德在发言中如此表示。 同时，宝安区政府执行专员凌小禄亦在发言中表示，当前电子烟行业出现的一些深刻变化，正在影响电子烟行业的发展，宝安区政府将一如既往地支持电子烟行业发展，雾化科技产业也将是宝安十四五规划“稳增长”的重要方阵，是宝安打造建设世界级先进制造城的重要力量。 出口导向 中国电子烟产业在出口领域继续保持这良好的发展势头。 上述《蓝皮书》内容显示，中国电子烟行业是疫情期间逆势增长的代表性行业之一，特别是2021年，电子烟出口规模达到1383亿元，较2020年同比增长180%，增速远超同期全国货物出口总额。同时，在2021年1383亿元的基础上，预计2022年全年电子烟出口总额有望达到1867亿元人民币，增长率依然高达35%。 根据《蓝皮书》提供的数据，受益于海外Z世代对电子烟的接受程度比较高，全球电子烟市场的规模增速迅猛：2022年第一季度全球电子烟市场规模250亿美元，预计2022年海外电子烟市场规模将保持35%的增长速度，总规模突破1080亿美元。 姚继德认为，伴随着出口业务的飞速增长，中国电子烟行业“表现出了蓬勃的朝气与活力”。 而在粤港澳大湾区金融研究院院长向松祚看来，当前的中国经济正需要寻找新的增长点，而电子烟作为一个非常新的产业，无疑就是一个新增长点。他认为，电子烟行业2021年全球市场规模超过800亿美元，比2020年增长120%，预计未来将持续保持30--35%以上的快速增长，同时国内市场2021年达到197亿人民币，比2020年增长36%，“电子烟行业直接就业约150万人，带动间接就业超过400万人，因此应该大力支持和扶持新型出口行业，占领国际市场”。 《蓝皮书》内容显示，当前国内电子烟制造及品牌企业超过1500家，其中逾七成企业以产品出口海外为主。而且，随着海外市场的持续拓展，预计这一比例还将持续增加。 那么，是什么原因使得中国电子烟行业形成了出口导向的产业发展形态呢？ “最主要有两个原因，一是国外电子烟的销售价格相对于卷烟更低，二是国外相对而言对电子烟持更包容的态度。”深圳两个至上科技有限公司联合创始人赵童向经济观察报记者如此表示，该公司的主营业务即是服务于电子雾化企业的合规与全球化发展。 “我们知道，国内的香烟价格有高有低，几元钱就能抽烟，但国外香烟的售价普遍较高，而电子烟的售价普遍‘亲民’，所以一开始就在国外形成了较强的替代效应，从而渗透率较高，而国内的渗透率较低”。赵童认为，在国外市场对电子烟认可度较高、且部分国家的渗透率达到30%（比如美国）的背景下，国内电子烟企业优先发展国外市场是顺理成章之举。 “雾都”蓝图 根据深圳宝安区政府执行专员凌小禄提供的数据，电子烟产业在宝安已经走过20年的历程，正在由小变大，由弱变强，2021年宝安区规模以上的电子烟企业有55家，产值为356亿元，今年的企业数已经增加到77家，预计产值进一步提升，“牢牢占据中国电子烟行业的半壁江山”。 凌小禄称，目前宝安区拥有全球最大的电子烟制造企业麦克韦尔、最大的电子烟品牌雾芯科技，及其他一大批知名的电子烟企业。除此之外，电子烟相关配套的电池、五金、包材、检测等主要企业也均以宝安为核心，分布在深圳、东莞、中山等珠三角地区，使得宝安区既拥有完整的电子烟产业链，也成为我国少数掌握产业核心技术，而且能够在全球拥有全产业链和话语权的产业领域。 凌小禄在发言中认为，电子烟行业应不断拓展应用边界，比如应用于雾化医疗、雾化健康、雾化美容等领域，“雾化是大健康领域重要的基平台技术，特别是在医疗领域最为看好，不少企业纷纷加大雾化平台的研发投入，推动雾化产品在保健、医疗、健康等领域的深度应用。希望各个企业加大研发投入，拓展应用边界，在宝安再造一个大健康产业群”。 宝安区投资推广署副署长卢基贤亦表示，“宝安区高度重视电子烟企业的发展，并计划在未来2—3年内打造千亿级的电子烟产业集群”。他认为，宝安区大力发展电子烟产业，是因为具备四大优势：区位优势、交通优势、产业优势和服务优势。 在卢基贤看来，优越的地理区位让宝安区正在成为大湾区“一小时交通圈”的心脏，因为宝安拥有航空、海运、高速公路、高铁、城际轨道交通、地铁六位一体的现代化立体交通网络枢纽，深圳宝安国际机场也是中国第一个实现海陆空联运的现代化国际空港，未来宝安还将迎来深中通道、深珠通道的建设，与港珠澳大桥形成三大跨海通道。这样一来，宝安将成为深圳连接珠江西岸——粤西制造业的门户。 电子烟作为出口导向型的快消品，交通运输往往会成为制约其发展的瓶颈。公开资料显示，深圳市全球电子烟产业中心承载着全球90%的电子烟的供应，而出口的产品40%由香港机场承担航空运输的功能。但是自今年5月1日起，香港不再允许电子烟经香港转运，那么，运力短缺会成为“雾都”发展的拦路虎吗？ 深圳机场集团副总经理王穗初在发言时回应该问题称，在民航主管部门、宝安区政府的大力支持下，今年深圳机场与中国电子商会电子烟专业委员会等各相关方一起，针对前期国内电子烟航空运输链条存在的瓶颈，在摸清电子雾化产品涉及的航空运输危险特性及运输标准的基础上，共同研究出台了紧扣现行安全规章要求的电子雾化产品白名单企业认定标准和空运出口差异化安检操作指引。 “白名单标准是推动行业安保创新方面进行的又一有益尝试，是深圳机场落实民航促进危险品航空运输高质量发展指导意见的具体行动，不仅将进一步增强我国国际航空物流服务竞争力，对推动全球电子烟行业运输规范也具有重要促进意义”，王穗初表示，未来将从航线、运力上更好地匹配、满足企业出口需求，助力本地企业更好地参与国际竞争，让更多的“中国制造”、“深圳制造”通达全球。 “最近我们区的主要领导专门前往机场，准备在下一步把深圳机场打造成为我们全球电子烟的转运中心”，卢基贤强调，交通运输优势将为宝安的整个电子烟行业发展提供巨大机遇。 征战全球 国内电子烟企业为何能够在全球市场中取得如此的优势成绩？ 对此，赵童对经济观察报记者表示，在电子烟产业的初创阶段，它是属于一个劳动密集型的产业，这对国内企业尤其是深圳宝安一带的企业来说，具备天然的优势，并迅速形成一定规模的产业集群。 “再加上宝安拥有的区位和交通优势，这样的产业集群显然是越南等地无法取代的。举个简单的例子，只要你有电子烟产方面的创意或者需求，足不出宝安，一天你就可以找到产业链，三天就可以生产出产品；这样的优势，放眼全球，也没有几个区域能够比拟，更别说越南了”。 他认为，随着技术的迭代创新，电子烟逐渐迈向高技术，而在此期间国内相关的企业也做得很好，从而形成了一定的技术壁垒或者护城河，“当然，现有的优势不代表未来。随着海外市场的迅猛增长，其对企业将提出更高要求，如何夯实技术优势并掌握国际市场话语权才是关键。因此，在可预见的新一轮电子烟出海大潮中，企业有两点需要注意：一是加快研究创新，实现品牌转型升级；二是重视专利保护权。此外，出口地的相关政策和当地消费者的需求特性也需要把握好”。 《蓝皮书》内容显示，电子烟专利申请集中于近三年涌现。过去三年，每年专利申请数量在5000项以上；2021年四季度以来，专利申请数量每月增加，预计2022年专利申请总数将超过7000项。 显然，当下知识产权越来越受到电子烟企业的高度关注。那么企业如何在运营中保护知识产权，维护企业利益呢？在开拓海外市场的同时，又该如何应对知识产权的相关风险呢？ 对此，北京市中伦文德昆明律师事务所的唐顺良律师认为，知识产权和全球化贸易有很强的关系，“如果没有全球化贸易，就没有全球知识产权的规则统一，从这个意义上来说，全球电子烟等新型烟草的知识产权竞争会成为常态化，而且随着出口的增加，其遇到的知识产权争议数量也会大幅增加”。 作为新型烟草领域的专业律师，唐顺良在相关发言中建议企业多关注全球化贸易背景下知识产权法律规则的变化及相关专利诉讼动态，从而实时清楚判断自己的产品是否可能涉及侵权问题。他强调称，有五个方面的专利权需要电子烟企业密切关注：第一个是以薄片有关的材料专利，第二个是以薄片有关的加热不燃烧的胭脂的专利，第三个是本草型企业要关注的结构专利，第四个是雾化电子烟的抽吸传感器专利，第五个则是合成尼古丁专利。 此外，多家深圳电子烟企业负责人也分享了他们的出海经验。恒信永基科技（深圳）有限公司（简称恒信科技）副总经理姚浩宇认为，企业出海时需要重视目的地的消费者需求，“不同国家的消费者，其消费人群及偏好存在差异，以英美为例，虽然逐年增幅不同，但从大趋势看，英美成人电子烟消费者口味逐渐偏向水果、甜品等”。 有多年出海经验的格林韵达科技有限公司总经理刘志宾基于格林韵达在过去11年里的发展历程和出海故事，得出了两个结论：一是以研发为基础，二是以出口为导向。 对于电子烟企业的出海，凌小禄则在发言中表示，希望电子烟行业不断拓展海外市场，占领更多的海外市场份额，占领全球产业链的上游地位，率先为全球电子雾化产业制定标准，同时也更希望宝安区内企业与行业协会、技术机构加强合作，联合研发，共同打造全球雾化科技中心，通过联合研发，在宝安打造及生产制造、研发检测、工业设计、知识产权、科研实验室、展览物流为一体的世界电子烟产业中心，继续保持宝安在新兴烟草全产业链中的优势。

经济观察网 记者 梁冀 2022年6月17日，中国证券业协会（以下简称“中证协”）发布2021年证券公司业绩排名情况。中证协在通报中表示，2021年，证券行业业绩持续改善，资产规模稳步提升，综合实力进一步增强。数据显示，证券行业2021年营收与净利润增幅分别近13%和30%。 数据显示，中信证券、国泰君安与华泰证券在营收、净利润与净资本三项指标上均分列行业第一至三名。其中，中信证券“券业一哥”地位稳固，在营收、净利润和净资本等关键指标上均居行业首位，且与行业次席明显拉开差距。“三中一华”也保持头部券商地位，营收、净利润等指标稳居行业前列。值得注意的是，“沪上双雄”中，海通证券在经历一系列合规问题与大额信用减值损失，其2021年营收、净利润均落至国泰君安之后。此外，招商证券与广发证券两家华南券商业绩亮眼，营收、净利润与净资本均入行业前十。 中证协表示，2021年，证券行业着力发挥投行专业优势，服务实体经济能力进一步增强；加快财富管理业务转型，服务市场投资理财需求能力进一步提升；证券行业资产规模稳步提升，综合实力进一步增强。 整体业绩亮眼 中证协数据显示，2021年全行业实现营业收入4967.95亿元，净利润2218.77亿元，同比分别增长12.96%和29.92%。截至2021年末，全行业总资产10.53万亿元，净资产2.51万亿元，分别较上年末增长20.0%和12.5%；行业净资本1.99万亿元，较上年末增长10.7%；2021全行业净资产收益率为9.23%，较上年提高了1.4个百分点。 投行业务方面，2021年度证券行业投行业务收入达到699.52亿元，同比增长4.3%，占营业收入比例达14.1%。股票主承销佣金收入320.11亿元，债券主承销佣金收入233.85亿元。 财富管理业务方面，2021年证券行业实现经纪业务收入1529.62亿元，同比增长19.6%。代理销售金融产品收入190.75亿元，同比增长51.7%；投资咨询业务收入53.75亿元，同比增长14.9%。客户资产规模达72.54万亿元，同比增长18.6%。2021年，全行业代理机构客户买卖证券交易金额达606.77万亿元，同比增长30.7%；实现资产管理业务收入283.93亿元，同比增长9.0%。 整体来看，投资业务、经纪业务是业绩驱动的两大主要因素，两项业务分别占收入贡献的25%和24%。国信证券认为，2021年市场成交活跃，日均成交额同比增长25%，为经纪业务贡献手续费收入；此外，市场主要指数上行，为投资业务带来更多机会；再者，部分券商“投行+投资”模式助力，发挥业务协同效应，增厚投资收益。 头部券商表现强势 数据显示，“三中一华”“沪上双雄”与招商证券、广发证券两家华南券商等8家公司中，仅中金公司净资本位于行业第11位；此外，上述8家券商在营收、净利润与净资本三项指标中全部均于前十。除上述8家券商外，国信证券与申万宏源营收分列行业第9、第10位；银河证券与国信证券净利润分列行业第8、第10位；申万宏源、银河证券与国信证券净资本分列行业第5、第6和第8位。 据中证协数据，2021年全行业实现营业收入4967.95亿元，同比增长12.96%；净利润2218.77亿元，同比增长29.92%。2021年，净利润达百亿元的券商共10家，较2020年翻番。排名前十的券商合计实现营收2397.49亿元，占全行业比重的48.26%；净利润1283.47亿元，占比则为57.85%。 其中，中信证券业绩优势明显，其2021年分别实现营收、净利润417.47亿元和231亿元，此两项数据分别是国泰君安的1.48倍和1.54倍；而国泰君安此两项数据分别为华泰证券的1.11倍和1.13倍。 此前，“沪上双雄”中海通证券长期保持对国泰君安的优势，但2021年海通证券违规事项频发，业绩滑坡。当年，海通证券营收与净利润同比增速分别为13.04%和17.94%；国泰君安此两项数据分别为21.64%和34.99%，中信证券更分别高达40.71%和55.01%。公告显示，海通证券2021年第四季度计提资产减值损失22.83亿元，超过其前一年经审计利润的10%。 据记者不完全统计，海通证券2021年被采取行政监管措施9次。2021年1月，海通证券因向下属子公司管理的相关资产管理计划下达交易指令，协助相关发行人在发行环节购买自己的债券，破坏了市场发行秩序等被中国银行间市场交易商协会予以警告。3月，海通证券因开展投资顾问、私募资管业务违规被上海证监局采取责令暂停为机构投资者提供债券投资顾问业务12个月、增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的监管措施等。9月，海通证券还因督导西南药业（现奥瑞德光电）财务顾问业务未勤勉尽责被证监会立案调查。 投行业务位次生变 投行业务方面，2021年，“三中一华”“沪上双雄”与招商证券分居行业前7位，民生证券、国信证券与国金证券居于第8至第10位；广发证券投行收入跌至行业第39位，收入仅约3.9亿元。2020年，广发证券与民生证券投行业务收入分别排在行业第33位和第11位；2019年则分别排在第9位和21位。 据年报数据，民生证券2021年实现营收47.26亿元，同比增长30.12%；净利润12.23亿元，同比增长33.17%。投行业务方面，民生证券去年完成31个IPO项目，18个再融资项目；完成公司债、企业债、ABS等各类项目61个。 广发证券2021年年报显示，公司报告期内投行业务实现营收4.36亿元，同比下降34.28%；完成股权融资主承销家数4家，股权融资主承销金额14.25亿元。此外，广发证券财富管理业务营收126.45亿元，同比增长12.04%；交易及机构业务营收为68.67亿元，同比增长34.74%；投资管理业务营收126.63亿元，同比增长21.35%。 广发证券投行业务收入骤降主要受其保荐机构资格被暂停影响。2021年7月，广发证券因康美药业财务造假案被广东证监局采取责令改正、责令限制高级管理人员权利，并暂停广发证券保荐机构资格6个月、暂不受理其债券承销业务12个月的行政监管措施。因此，广发证券直至2021年6月才迎来其投行业务解禁后的首单IPO业务。受此影响，广发证券投行业务行业位次急剧下滑。但在投资管理业务等板块业绩支持下整体保持了较好业绩，快速增长弥补了投行业务的大幅下滑。 安信证券非银团队指出，受业务资格暂停影响，广发证券2021年并未完成IPO项目，再融资、债承金额分别为14、310亿元，同比下滑明显。2021下半年以来公司投行业务已逐步重启，2022年以来公司已完成两单IPO项目，规模11亿元，且另有7家IPO项目已进入实质性阶段，预计今年其投行业务板块将迎来可观的修复性增长。 信息技术投入发力 数据显示，华泰证券在信息技术方面投入最多，金额达到23.38亿元；中金公司与中信证券分居第二、三位，排名前十的券商投入金额均超过10亿元。此外，华林证券信息投入占营收比例最高，达25.17%；头部券商中，中金公司占比最高，为11.82%。 华泰证券在2021年年报中表示，公司全面推进数字化转型，致力于用数字化思维和平台彻底改造业务及管理模式，着力构建领先的自主掌控的信息技术研发体系。 华林证券则于2022年2月公告称拟作价2000万元收购字节跳动旗下海豚股票APP。华林证券表示，该交易将有助于公司做好海豚股票APP的用户运营，更好地为用户提供服务，同时进一步提升公司科技研发与产品创新竞争力，加速推动公司实现数字化转型的战略。 此前，招商证券客户端分别于今年3月14日和5月16日“宕机”，无法正常完成交易。4月2日，深圳证监局发布通报称，招商证券在前述网络安全事件中，存在变更管理不完善，应急处置不及时、不到位等问题，决定对招商证券采取责令改正的行政监管措施；并要求招商证券应进一步加强重要信息系统建设的统筹规划，充分了解系统架构及内部运行机制，强化研发、测试、上线、升级变更及运维管理，完善应急处置机制，保障关键岗位人员的专业能力和数量配置，确保信息系统安全平稳运行。财报数据显示，2019至2021年，招商证券在信息技术方面分别投入7.4亿元、10.3亿元和11.92亿元，在行业中居前。 券商股被看好 近期，券商股表现亮眼，41家A股上市券商频繁大面积上扬。6月8日至15日，光大证券6天5板，单个交易日涨幅分别为10.02%、10.03%、10.03%、4.97%、10.02%和9.99%。仅6月15日一日，非银金融板块即净流入资金133.03亿元。 华创证券非银团队认为，2021年，证券行业展现三大趋势：头部聚集、效率提升、业务快速扩容。受益于资本金充裕，主动转型快于行业以及信用风控水平较优等，营收前十的头部券商营收、净利润增速、ROE水平持续高于行业平均。行业正在从业务高度同质化向头部全链条的大型券商+具备业务特色的中小券商转变。另外，受益于货币政策宽松及市场向好，证券行业资金运用效率持续提升，杠杆倍数、息差水平明显改善。2019年以来，行业迎来新一轮增资浪潮，证券行业资本金规模快速提升。 光大证券在非银研报中点评称，从目前来看，资本市场改革不断加速、二级市场有企稳态势、行业杠杆率相对较低。综合看来，证券行业的基本面呈现企稳向好的趋势。资本市场改革进入加速期，“扶优限劣”分化加剧。资本市场的政策红利打开行业发展空间，给证券公司带来新的业务增长点，利好催化板块估值修复。此外，证监会“扶优限劣”引导行业合规经营，在监管的引导下行业分化可能进一步加剧。因此，总体上看当前券商行业估值下跌是由于行业转型及各方面短期因素叠加的结果，长期上来看估值有较大回升空间。 中信建投非银及金融科技首席分析师赵然表示，根据国际经验，证券行业的发展最终走向差异化是必然，美国的证券行业已经逐步形成综合性大投行、财富管理大平台、互联网券商为代表的市场格局。 银河证券金融行业分析师武平平认为，与2018年相比，证券行业风险资产情况以及行业指数构成均存在较大变化，左侧布局时机到来。券商审慎开展股票质押业务，规模下降，风险可控，券商资产质量整体无忧。当前板块PB1.27X,处于2010年以来5%分位数,相较2018年证券行业指数构成，东方财富等高估值个股纳入且权重较高，剔除指数构成变化带来的影响，行业估值已经处于历史极低位置，具备较厚安全垫，建议积极进行左侧布局。

6月17日，传闻默沙东有意收购抗体偶联药物ADC龙头Seagen。后者盘中股价涨超19%，一度触及熔断，市值重回300亿美元。 去年全球ADC市场规模52亿美元，CAGR超30%。据Nature测算，到2026年销售总额将超164亿美元，其中Seagen的Padcev将以35亿美元位居第二。2020年9月，默沙东就以45亿美元总额与Seagen另两个管线绑定，其中还包括10亿美元的股权投资。上个月，又到中国14亿美元签了科伦博泰的ADC。第一三共的DS-8201在半月前ASCO上的惊艳表现激起持久掌声，再次触动了默沙东的神经。在ADC这条路上，单单管线的绑定还不够，默沙东还要偶联得更深些。 全球范围内，目前有14款ADC上市，330多款在研，仅中国就有170余个。前有PD-1热战为鉴，中国的ADC们必然要跟MNC偶联。 （东方高圣沈臻霖/文）

经济观察网 记者 万敏  6月17日，厦门银保监局官网信息显示，批准同意金美信消费金融股份有限公司（下称“金美信消金”）注册资本金由5亿增至10亿元。 金美信消金于2018年9月29日获批开业，是全国第23家消费金融公司。本次增资后，其各股东出资金额（注册资本）和出资比例为：中国信托商业银行股份有限公司出资3.4亿元人民币，出资比例34%；厦门金圆金控股份有限公司出资3.3亿元人民币，出资比例33%；国美控股集团有限公司出资3.3亿元人民币，出资比例33%。 此前，金美信消金还获批开展信贷资产证券化业务。 业绩数据显示，2021年金美信消金实现净利润0.69亿元，同比增长17%；营业净收入3.12亿元，同比增长30%。截至2021年末，金美信消金公司总资产45.63亿元，较上年末增长43.8%；各项贷款余额40.58亿元，较上年末增长43%。 按照监管要求，消费金融公司不能吸收存款，因此除了依赖股东增资外，消费金融公司主要通过金融机构借款、同业拆借、ABS、金融债、银登流转等多方式融资。 同时，消费金融公司靠利差盈利，融资渠道和融资成本是影响消费金融公司业务的关键因素。 今年以来，行业头部消费金融公司积极“补血”。6月9日，中国债券信息网发布了马上消费金融股份有限公司发行安逸花2022年第二期个人消费贷款资产支持证券（ABS）的发行文件，发行规模为14.771亿元。 4月22日，兴业消费金融股份公司在全国银行间债券市场成功发行兴晴2022年第一期个人消费贷款资产支持证券，发行规模19.52亿元。3月30日，湖北消费金融股份有限公司申请在两年（从取得行政许可起）内，在全国银行间债券市场发行3-6期资产支持证券，合计25亿元。2022年中邮消费金融有限公司将与邮储银行开展不超过60亿元的股东存款业务。 消费不振情况下，消费金融业务也面临压力。 今年4月份以来，受到疫情影响，居民消费信贷增长乏力。央行数据显示，4月居民贷款减少2170亿元，同比少增7453亿元。其中，短期贷款减少1044亿元，同比少增1861亿元。 随着一系列纾困政策出台，5月居民短期贷款有所恢复，新增1840亿元，同比基本持平。但是从居民消费动力来看，相对于食品粮油等生活必需品，可选消费的恢复还未十分充分。6月15日国家统计局发布的数据显示，5月粮油食品、饮料类商品零售额分别增长12.3%、7.7%。此外，除了烟酒类、中西药品类和石油及制品类保持了增长，服装鞋帽、针纺织品类同比减少16.2%，化妆品类同比减少11%，金银珠宝类同比减少15.5%，日用品类同比减少6.7%，家用电器和音像器材类同比减少10.6%，文化办公用品类同比减少3.3%，家具类同比减少12.2%，通讯器材类同比减少7.7%，汽车类同比减少16%，建筑及装潢材料类同比减少7.8%。 不仅消费需求端萎缩，持牌消金还面临着贷款利率不能高于LPR 四倍的法律红线，随着未来降息预期加强，消费金融公司的利差空间或进一步被压缩，融资端的资金来源和资金成本重要性凸显。 中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示，从当前市场环境看，一方面是潜在优质客户的有效需求不足，另一方面是进入赛道的机构越来越多，行业竞争日趋激烈。 金天认为，在这种情况下，扩大消费信贷投放，要么是面向优质客群降低定价，而该人群一般具有银行等更多低成本渠道选择，获客成本较高，且在多头授信情况下一旦出现资金链问题，会首先逾期在消金、小贷机构的贷款而非银行贷款；要么是下沉到更多相对次级的人群，而该人群的基础信用信息不足，伪冒、欺诈及信用风险较高，而这均对消金机构的获客和风险定价能力提出更高要求。

经济观察网 记者 姜鑫  中天金融集团股份有限公司（下称“中天金融”）与华夏人寿保险股份有限公司（下称“华夏人寿”）延续了近五年的收购“故事”仍在继续。 6月17日晚，中天金融（000540.SZ）发布公告称，截至目前，公司以现金方式购买华夏人寿21%-25%股份的重大资产重组事项尚在进程中，尚未形成最终方案。公司已依据协议及交易进程支付了定金70亿元。本次标的股权交易定价不超过310亿元。 自2017年12月28日中天金融第七届董事会第74次会议审议通过《关于公司签订收购股权<框架协议的补充协议>的议案》后，中天金融几乎每隔十几天就会披露一次重大资产重组事项的进展公告，继续讲着重组收购故事。投资者或许对此内容早已烂熟于心。 中天金融最新一期的公告引起了市场的关注，还有一个月的时间，华夏人寿为期两年的接管即将到期，而其后续处置结果或许也将出炉，中天金融与华夏人寿“磕”了近五年的故事能否有结果或许也将明确。 此前，市场猜测，中天金融因为自身资金等原因并未与华夏人寿谈拢，至今仍在坚持，或与其向明天系两公司支付了70亿定金有关，按此前协议，如因自身原因导致本次重大资产购买事项无法达成，定金不与退还。 罗玉平“豪赌”华夏人寿 包工头起家的罗玉平在贵州省房地产行业是领头羊式的人物，这位胡润富豪榜上的地产大佬在2014年开始将视野逐渐转移到金融领域。 在贵州省产业变迁以及“补齐贵州金融短板”的机遇中，尚未更名的中天城投倾力推进金融产业布局：2015年，公司间接收购了中融人寿，控股海际证劵、友山基金，设立上海股权投资基金、上海虎铂基金；2017年中天城投更名为中天金融，进一步展示了罗玉平进军金融业的决心，同年，公司还发起设立贵州第一家民营银行“贵安银行”。 同样在这一年，罗玉平进行了其在金融领域布局的最大一次“豪赌”——计划斥资310亿元收购华夏人寿部分股权，这或许也对其随后的命运产生了深刻的影响。 2017年11月20日，在筹划重大资产重组几个月后，中天金融终于揭开了交易的神秘面纱——公司与北京千禧世豪电子科技有限公司（下称“北京千禧世豪”）和北京中胜世纪科技有限公司（下称“北京中胜世纪”）签署股权收购协议，拟以现金购买二者持有的华夏人寿21%—25%的股权，作为华夏人寿股东，上述两家公司分别持有华夏人寿20%和13.41%的股份，目标交易定价不超过310亿元。 消息甫一发出，在资本市场上引起了不小的轰动——这是一次蛇吞象式的收购，彼时，作为保险行业快速发展的一匹黑马，华夏人寿已经稳坐寿险前十把交椅，保费规模近2000亿，公司净资产也较中天金融高出五十余亿元。 2017 年 12 月 28 日，中天金融召开第七届董事会第 74 次会议，审议通过《关于公司签订收购股权<框架协议的补充协议>的议案》。《框架协议的补充协议》将此前约定的定金金额由10亿元人民币增加至70亿元人民币，同时，北京千禧世豪北京中胜世纪将其合计持有的华夏人寿33.41%股份的表决权委托给中天金融行使，委托期限至中国保监会批准该次重大资产购买事项且相关工商变更登记完成之日或重大资产购买事项终止之日。 2017年底，中天金融公告称，交易定金由10亿元增长至70亿元，并在15个工作日内打入交易对手指定账户。值得注意的是，2015年-2017年三年间公司累计净利润为76亿元，仅够支付定金。 按照协议，如因北京千禧世豪或北京中胜世纪的原因导致本次重大资产购买事项无法达成，则北京千禧世豪以及北京中胜世纪将本次重大资产购买事项约定的定金双倍返还给中天金融；如因中天金融原因导致本次重大资产购买事项无法达成，则本次重大资产购买事项定金将不予退还；如因不可归咎于各方的原因致使本次重大资产购买事项无法达成，则本次重大资产购买事项定金将退还给中天金融。 收购公告发布后，中天金融还进行了系列操作，为了筹齐这笔钱，中天金融向第三方出售核心的房地产资产等；更有消息称，罗玉平曾低价兜售数十辆豪车筹资。另一边，中天金融表示，贵州省市两级国有资本拟参与本次重大资产购买事项。随后又放出消息称贵州国资、茅台集团将和中天金融一起参与此次收购。但随后，茅台集团的否认了这一消息。 自此，交易仿佛陷入了罗生门，中天金融按时披露重大资产重组情况，但却一直未见进展。 长久以往的悬而未决也使得中天金融的压力日趋增长，公司营收和利润呈现每况愈下的态势，截至2021年底，公司出现百余亿的亏损，2022年第一季度亏损进一步扩大。 接管与前路 而在市场层面真正给这场交易带来变数的，是华夏人寿的突遭接管。 2020年7月17日下午，银保监会宣布对天安财产保险股份有限公司、华夏人寿、天安人寿保险股份有限公司、易安财产保险股份有限公司、新时代信托股份有限公司、新华信托股份有限公司等6家机构实施接管，接管期限为一年。 几家机构中，关注度较高的为华夏人寿，它一度改写了稳定多年的寿险江湖。 成立于2006年，经过不到15年的发展，华夏人寿规模保费已跻身寿险行业前三，而自2015年起，华夏人寿就已一直稳坐在行业前五。 在2010年以前，华夏人寿表现和大多数新成立的民营中小险企一样可谓平平无奇，甚至面临着几年亏损的“魔咒”，2010年公司甚至被监管层点名并被处以百万罚款。 2012年，“老新华铁三角”之一的赵子良在生命人寿辗转两年后转战华夏人寿，与证券行业出身的李飞一起，开启了华夏人寿的第二段征程（华夏人寿第一任董事长孟勇，因对华夏人寿2007年~2009年发生的多项违法违规行为负有直接责任，被保监会予以撤销任职资格）。 这一年，利率市场化轰轰烈烈的进行，金融监管政策开始发生重大变化，金融行业特别是保险行业的投资渠道被放开，加之产品创新被鼓励，这打开了保险行业参与资管竞争的大幕。 华夏人寿便是抓住风口的一家公司。伴随着负债端产品费率的放行+资产端投资领域的政策东风，加之对资产驱动负债模式的熟练运用，名不见经传的华夏人寿成为保险市场的一匹黑马，一路衔枚疾进，2014年，华夏人寿保费规模冲至行业第七位，2015年则进入前五行列。而在2018年，华夏保险的规模保费已经升至行业第三位，打破了寿险行业固有的“老六家”头部优势，2019年总资产达到5873亿。 资产驱动负债模式运用风生水起的同时，华夏人寿还借着保险代理人考试取消等机遇，大力发展个险队伍，2018年公司人力突破40万人，而在2012年这个数字仅为1.1万人。 2019年，华夏人寿曾因一则《关于减编减员控制薪酬的通知》（下称“通知”）备受市场关注，5%末位淘汰的背后，是公司成本控制的使然。 在众多保险产品比价中，华夏人寿的“常青树”产品经常被拿来做作为比价对象，由于产品设计上价格相对较低，使得产品很快被市场所认知。在价格方面，华夏人寿的产品让消费者获得更多的利益，但同时，也给同行带来了压力。 “华夏人寿打响了健康险价格战的第一枪。”有行业人士此前在接受经济观察网记者采访时表示，“低定价的同时，公司有进行了行之有效的营销，很快打开了市场，但与此同时，也使得公司承担着比较高的费用。高举、高打、高投入的模式使得公司无论是在保费规模还是增速上都拿出了出色的成绩，但同时也颇显另类。” 2017年，监管风向生变，中短期存续产品被规范，万能险发展被按下暂停键。这也开始起了保险行业发展的一个新的周期，直至现在，保险行业仍在艰难的转型过渡中。 华夏人寿不得不进行业务结构调整。风险调整，加之前期快速的增长，华夏人寿在2019年后面临盈利下滑的压力。 2019年，华夏人寿规模保费2678.8亿元，同比增长16.2%；实现原保险保费收入1828亿元，同比增长15.5%，仅次于国寿股份、平安人寿、太保寿险排在行业第四位，市场份额6.2%。同一年度，公司净利润6.28亿元，较2018年下降了8成。但与之市场地位相当的几家保险公司的利润却很可观。 这是华夏人寿在被接管前的最后一份业绩报告。2021年7月，银保监会宣布对几家机构监管延期一年，相关机构的经营财务数据也自接管开始后不再披露。 如今华夏人寿转型调整结果如何，可能需要在后续处置中才能窥得一二。 2022年7月17日，是华夏人寿两年接管期满之日，这也意味着，华夏人寿与中天金融之间的纠葛最终如何收场，甚至华夏人寿何去何从都将浮出水面。 值得注意的是，2019年8月，华夏人寿被曝出已与正大集团签署股权转让协议，正大集团将收购其约30%的股份。若收购完成，正大集团将成为华夏人寿的单一最大股东。2012年，正大集团以93.9亿美元对价，受让汇丰控股转让的中国平安股权。但随着接管工作的进行，该事项最终不了了之。 “或许正在进行国有化重组”，一位保险从业人士对于华夏人寿的下一步曾作出这样的猜测。其最终结果如何，尚需时间来给出答案。

经济观察报 记者 欧阳晓红 一 当各国央行相继承认通胀长期化，美联储“变脸”激进加息时，全球市场是否做好了应对准备？ 乍看也许无恙，细思量却不尽然。就像美股再次上演“加息当天涨、隔日暴跌”剧情，道指也终于破了3万点大关。 被称为史诗级幅度的加息如期而至：北京时间6月16日凌晨2时，美联储公布6　月联邦公开市场委员会（FOMC）会议声明，加息75基点，将联邦基金利率目标区间上调至1.5%-1.75%。 这也是自1994年11月以来美联储最大的单次加息幅度，即28年来美联储首度一次加息75个基点。 因为此次加息符合市场预期，加之美联储主席鲍威尔在新闻发布会中表示，7月加息75基点并非基准情景，主要资产价格最终走势偏鸽。一度高位跳水的美股三大指数尾盘收涨，道指、纳指、标普500指数分别收涨1%、2.5%、1.46%。2年期及10年期国债收益率分别下跌22和19个基点。 不过，市场并未真的企稳。次日，全球金融市场巨变，欧美市场尤甚。 欧美股市全线下挫。美股标普500、纳指、道指分别暴跌3.25%、4.08%、2.42%至 3666.77点 、10646点 、29927.07点。欧洲英国富时、德国DAX、法国CAC分别报收7044.98(-3.14%)、13038.49 (-3.31%)、5886.24(-2.39%)。 美元指数回落至103，跌幅1.45%；美国10年期国债收益率报3.205，跌幅2.7%；美国2年期国债收益率报3.100，跌幅 3.11%；离岸人民币兑美元报6.6870(-0.05%)；黄金、农产品等避险资产价格则上行。 VIX恐慌指数报 32.95，涨幅11.24%。不只是美联储急了，按下加息快进键，市场也慌了。 鲍威尔表示，美联储下月可能还会进行一次较大幅度的加息以控制住通胀水平。即为下次鹰派加息铺路。尽管，鲍威尔在记者会上直言，不认为这种升息幅度会成为常态，“下一次会议的加息幅度很可能不是50就是75基点。我们会在每次会议上视具体情况做决定”。 这意味着，不排除75基点的加息可能再来一次。5月CPI数据超预期后，美联储迅速调整动作加息75个基点。 信达证券认为，“高通胀+低失业”为史诗级加息铺平道路。美联储有充分的理由继续采取激进（方式）加息。但史诗级加息的下一步，是逃不开的美国经济衰退。 其支撑逻辑是：越来越多的周期尾部迹象在出现，美债10Y-2Y利差再度逼近倒挂、消费者信心指数跌落谷底、企业和地产投资趋于放缓等。下半年来看，信达证券分析，美联储紧缩步伐料将延续，短期内高通胀压力难以消除，美国当前经济动能犹存，为政策留出了时间和空间。 长期来看，鲍威尔既要控制住通胀，又要经济软着陆的美好愿景难以实现，通过激进加息治理通胀的本质是牺牲需求，而与之伴随的经济衰退是必须付出的代价。“如果美联储犹豫不决，对抗通胀有所保留，那么等待美国经济的，或许是‘通胀+衰退’的灾难性场景。” 不过，鲍威尔坚称，目前没有迹象显示美国经济出现更广泛的放缓，消费者支出并未看到很明显的变缓。他说，美联储现在不会试图诱发美国经济衰退。 鲍威尔在答记者问时，对“衰退是否要来了”一说予以否认。他称，这是不可能的事，人们现在信心低迷，主要是因为油价暴涨和股价下跌，从数据上看就业市场很强劲。虽然经济增速有所下滑，但增速仍非常健康。现在美国的经济状况不错，可以经受更高利率。 至于市场担心美联储把经济给“弄”衰退，看到什么迹象才停手之问，鲍威尔称，“衰退会带来一系列的数据，不利的数据也会反映在我们的政策上，就像今天一样；换言之，在如今极为不确定的环境中，我们只能去适应环境变化。” 然而，通胀高企、供应链冲击、俄乌冲突、美联储政策紧缩大背景下，市场总是惶恐不安，尤其是市场情绪极为敏感。 二 那场几乎没有悬念的市场“踩踏”再次佐证通胀爆表之威慑力；其时，做空的市场力量亦在聚集。 6月10日公布的美国5月消费者物价指数（CPI）同比上升8.6%，高于8.3%的市场预期，创近41年最大涨幅，全球资产价格闻声骤变。 当日，A股和俄罗斯RST指数走出独立行情之外，欧美股市全线急挫。欧洲英国富时、德国DAX、法国CAC跌幅均超过2%；美股道指、纳指、标普500报收31392.79 (-2.73% )、11340.02(-3.52%)、3900.86(-2.91%)。 而6月10日的欧洲市场大跌或由于欧洲央行前一天确认终结量化宽松时代，欧洲央行决定自7月1日起终止资产购买计划的净资产购买，且发出了加息信号，此前已实施了8年负利率政策。此次欧洲市场暴跌中，意大利市场最为受伤，股债双杀，意大利MIB指数跌4.6%，意大利10年期国债收益率涨至3.717(+3.76%)，2年期国债收益率跳涨20个基点至1.61%。媒体6月16日报道，全球最大对冲基金桥水基金建立57亿美元空头头寸，押注欧洲公司股票下跌。 美国三大股指则创下三周以来的最大日跌幅，以及逾四个月的最大周跌幅，不过，或得益于当日A股的大涨，纳斯达克100成份股中的多数中概股逆市反弹。 这个时候，华尔街也有火中取栗的资本猎手，其做法是“踩着加息节奏进行波段操作”。 “大跌并非不可预见，我们择机加仓了。”6月10日，一位全球宏观对冲基金的操盘者告诉经济观察报。他解释，“一方面是通胀数据的公布——意味着偏鹰加息步伐加快，导致市场恐慌；另一方面离加息越来越近，投资者肯定要在加息前减仓；即加息信息已被市场定价；我们之前也随之减仓，仓位仅三成；但此时反而适度补了仓位，尽管不多。总体上，也在观望之中。” 这位操盘者自诩其“相对保守择时”策略无惧市场的牛与熊，因为牛市的保守赚不了太多——估值因素（刚性纪律）不会盲目跟风；但在熊市里会相对积极；因此，该策略带来的结果是：无论牛市还是熊市，业绩并非特别好，但也不会差。正如，在“全球金融市场极为动荡，大部分金融资产均明显下跌的情况下”，其今年以来的资产组合投资收益是3%。 而这也与瑞士百达财富管理2022年下半年展望的主旨“在高度不确定的环境中，波动性仍将是投资主题”不谋而合。 瑞士百达财富管理亚洲全权委托多元资产投资和管理主管贾文剑表示，“我们认为，波动性仍将是固定收益、货币及股票领域的投资主题之一。此外，当前的市场错配有利于宏观对冲基金。由于对经济增长的担忧抑制了加息的空间，全球政府债券的前景变得更为均衡。” “我们仍然关注波动所带来的机会，并认为波动本身就是一种资产类别。衍生品仍有助于将高波动性转化为收益，并降低投资组合风险。”贾文剑称。 但事实上，期间有个时间差。近两周前，美三大股指在符合预期的4月核心PCE物价指数公布后，应声上涨，从而终结创纪录的数周阴跌；并寄希望美国通胀见顶，预期5月CPI数据的表现同样亮眼。殊料，美国通胀见顶论“折戟”。 三 “无奈的‘错’杀已开始”华创证券首席宏观分析师张瑜这样点评6月联邦公开市场委员会（FOMC）的会议，尽管鲍威尔仍强调经济软着陆的可能性。 她用“必须含泪错杀的需求，更加波动的资产”来描述美国窘境。 张瑜分析，从结构看，当前美国通胀具有较强的供给推动特征：一是从通胀上行的边际拉动看，5月CPI同比上行0.3个百分点，能源价格贡献了0.34个百分点的边际增量；CPI环比上行0.7个百分点，能源价格贡献了0.55个百分点的增量。去掉能源价格涨幅，5月美国CPI同比持平于4月，若去掉食品价格涨幅，5月CPI同比应该边际回落。从核心CPI同比看，5月读数6%，较上月回落了0.2个百分点。 二是从美国所有价格和核心价格普涨压力看，5月价格普涨压力再度上升，涨价范围和涨价中枢上行，主要来源于食品和能源，核心价格的普涨压力并未明显上升。 但现实也很骨感。以美国中产为例，一位在美国出租“移动屋”的华裔房东，在收到百位申请人的信用、财务状况材料后发现，百位申请人涉及20多个行业，其时薪在15美元至30美元之间，但他们几乎都是月光族，无甚储蓄，并对需要预交1月的房租订金或押金表示有压力。“汽油价格上涨，加上食品也在涨价，不断攀高的生活成本，大幅加剧普通老百姓的生活压力。”这位华裔房东说，“所以，美联储必须抑制高通胀，即使很无奈。” 如何理解美联储的无奈？张瑜表示，从供需层面去理解疫情后美国通胀的上行，是过度刺激的需求与供给短缺的合力。 什么是“错杀”的需求？在这种“无奈”下，美联储大幅快速收紧货币政策，带来的就是需求“错杀”。一是“错杀”需求中最有韧性的部分——消费。二是“错杀”需求中最有弹性的部分——投资，典型的是地产投资。 的确，“现在美联储左右为难。”某全球宏观对冲基金负责人、荷马金融顾问宋卫国说。 宋卫国解释，一方面，美联储不得不加息，因高通胀给普通老百姓带来的生活压力巨大。像汽油价格较去年上涨50%，现在美国各个州的平均汽油价涨至五美元/加仑（美国几乎被称为“车轮上的国家”，其通胀与油价、与民众生活有着高度相关性；居民的工作、生活，购物等均靠开车出行）；民众怨声大，这令美国政府及美联储加息压力甚重。为此，甚至可能不惜打压资产价格——将抑制通胀视为首要政策目标。 但另一方面，过快加息对某些高负债率公司的负面影响很大，同时美元上涨也较快，这更令债券市场不安。包括美国5月消费者信心降至历史低位，经济衰退担忧还在加剧，而通胀似乎并没有见顶。 其实，此前，美联储已承诺在未来两次会议上各加息50个基点，但美国5月CPI数据公布后，情况骤变，加息预期陡然升温至75基点。巴克莱、高盛等投行均预计美联储将加息75基点。 在答记者问时，当鲍威尔被问及“上次会议已定调6月、7月加息50个基点，是否有点过度自信了？”他回答说，“通胀数据让我们意识到不能再等6周以后再动手，这就是这次加75个基点背后的决策。” 点阵图显示，预测今年年末基准利率将升至3.4%，现在加完75个基点，利率为1.75%；可能昭示今年仍需加息175基点。其预测中值是利率中值在2023年将达到3.8%这一峰值，五位官员预计该利率将超过4%。 如此，市场分析，现在离目标利率还有1.25%-1.75%的距离，剩下还有7、9、11、12月四次加息机会，即每次平均不到50个基点；因此，6月加息75个基点亦是前置加息。 此前，宋卫国个人认为，美联储9月份加的可能性最多只有25%；但5月CPI公布后，9月也许会加息50个基点。而且，此次加息将会打压资产价格，诸如股票、债券等均会下跌。 而美联储加速收紧货币政策再度升温，令美元指数6月10日重回104上方的同时，也导致2年期美债收益率升至3.112%，为2008年6月以来的最高水平。该品种利率对美联储利率调节最为敏感。“你看，现在美国5年期国债收益率（3.264%，涨幅6.42%）与10年期、30年期国债的收益率已倒挂了，意味着未来经济衰退的可能性越来越大。”6月10日，宋卫国称。 问题还在于，“美国政府公共债务总额已超过30万亿美元，需要有低利率支持。如果10年期国债收益率超过3%，将使其难以承受，公共债务扩张和扩大社会救助难以为继，一旦触发政府信用危机，将对美元和美国产生极为严重的冲击。”中国银行原副行长、中国国际期货有限公司总经理王永利表示。 不过，根据6月10日的交易数据，10年期国债收益率一度飙至3.18%，那把达摩克利斯之剑似乎已高悬在全球央行的头上。 王永利认为，这使美联储2009年以来大规模量化宽松和扩表之后，陷入政策调整进退两难前所未有的巨大困境。美国这次可能真的遇到大麻烦了，对此全世界都应高度警惕。 据瑞士百达财富管理分析，尽管市场在5月下旬有所复苏，但今年大环境依然艰难。年初至今股市持续下跌，同时，由于持续的通胀担忧已迫使各国央行转向激进立场，政府债券也未能成为避风港。地缘政治紧张则导致资产日益“武器化”，总体市况依然脆弱，能源领域因乌克兰冲突爆发已明显表现出这一特点，而食品领域可能是下一个。考虑到诸多不确定性，总体上应保持谨慎。 这将在很大程度上取决于各国央行，特别是美联储。瑞士百达财富管理的核心情景是，“美联储的激进政策将于夏末有所缓和，避免使美国经济陷入衰退。再加上美国消费者支出持续稳健，这可能为股票提供喘息空间。然而，虽然之前的很多泡沫已经消除，但我们意识到企业盈利和利润率正面临巨大压力。” 瑞士百达财富将美国2022年的GDP增长预测从3.0%下调至2.8%。瑞士百达财富管理亚洲宏观经济研究主管陈东表示，通胀压力加大意味着欧洲央行将在7月提高政策利率至少25个基点。将欧元区今年的GDP增长预测从2.8%下调至2.5%。 四 包括世界银行在内，机构均在下调全球经济预期。西泽研究院院长、教授赵建撰文指出，全球经济正滑入“超级衰退周期”。 赵建称，各项指标显示，全球经济正在以出人意料的速度下滑，可能正在进入史无前例的“超级衰退周期”。这里的“超级”，一是指衰退形势超级复杂，通货膨胀与经济下行（滞胀），供给紊乱与需求不足等同时出现，导致各国过去常用的宽松政策进入两难困境。二是指持续的时间会超级长，可能超过上一轮次贷危机后的时间，3-5年内很难看到显著的复苏——如果各国一直热衷于冲突和战争，经济怎么可能会快速修复呢？ 如此，全球危机是否在敲门？全球各央行，包括市场主体等需系好安全带。此时，无惧熊牛市的保守择时波动策略可能会有优势吗？ 上述全球宏观对冲基金操盘手说，以此轮美股大跌为例，其与加息有关，加息结束后，其走势可能上行，或者说会反弹。所以，这时就需要进行波段操作。毕竟，目前标普500的平均估值近17倍，很多股票估值趋于合理；就长期投资来说，不妨主动些。“而今年有多次加息机会，因此可跟着加息进行波段操作，但前提是谨慎择时。越是临近加息，市场越是恐慌，调整就越大；而那时，我们反而可以踩点适度加仓。” 换言之，“待美联储加息结束后，我们的仓位可能也不低了；计划是届时就等着降息——因为降息的话，市场上行概率较高。”上述全球宏观对冲基金操盘手说。 那时，美国的通胀可能被扼制吗？目前看仍是未知数。 值得一提的是，市场之所以称此阶段为沃尔克2.0时刻，是因为前美联储主席沃尔克几乎是以一己之力在1979至1980年扭转了美国的货币政策，驯服了通胀。有人甚至建议鲍威尔去阅读沃尔克著《坚定不移：稳健的货币与好的政府》，四十多年前驯服通胀靠的正是沃尔克的坚定不移。  

经济观察报 记者 胡艳明  2022年6月初，四川的一家新能源企业从一家股份行获得200万元的信用贷款，年化利率3.7%。 这家企业的财务负责人将该合作形容为——“双向奔赴”。 此前，这家企业要想从银行拿到贷款，实在是要难很多，贷款利率是现在的两倍，还需要抵押物。而抵押物对小微企业来说，是一个很头疼的问题。 变化发生在去年底。陆续有支持政策向科创类企业倾斜，让这家企业的融资获得性和便利度逐渐提升。 感受更明显的是那些被列为国家级和地方级的“专精特新”企业。“专精特新”是指具有“专业化、精细化、特色化、新颖化”特征的企业。经济观察报采访了解到，去年底以来，很多“专精特新”企业，从融资无人问津，变成了银行争抢的“香饽饽”。 江苏当地一家刚入围市级别“专精特新”的企业总经理介绍，目前该企业可获得的贷款额度大幅增长，以及资金成本迅速下降，之前贷款利率从LPR（贷款市场报价利率）标准上浮，现在可以获得LPR水平。 银行这一端，转变发生得也同样明显。西南地区的一家股份行客户经理就深有体会。“以前他们（‘专精特新’企业客户）都是主动去找银行，银行还爱答不理的那种感觉。但是现在突然一下子成了各家银行都找他们，批完（贷款）之后就催他们提款。” 5月份以来，各大银行把加大信贷投放列为重中之重，而各方加码的发力点在哪？过去信贷的主战场地方城投公司和地产行业，如今已冷却，资本愈发追逐有限的优质企业。国有大行信贷下沉到过去股份行们关注的领域，而股份行们开始抢夺中小银行的信贷客户。 从整体投放来看，不少银行信贷人士感叹，今年的信贷投放依然是重点和难点。 东方金诚首席宏观分析师王青对经济观察报表示，当前如何切实激发信贷需求、推动各项贷款余额增速由降转升，已成为一个迫在眉睫的问题。 争抢投放 “主动发力、应贷尽贷、尽早投放；全力加大对重点领域的信贷投放力度；确保全行全年信贷规模正增长；将做好信贷稳定增长、同比多增作为当前及全年经营工作的重中之重；确保全行信贷总量稳定增长。” 这是5月以来多家银行总行层面向分支机构发布的政策号召中出现的措辞，银行的信贷诉求从没像现在这样直白和迫切。 一方面强调稳信贷增长，另一方面市场参考利率也在下降。今年以来，1年期LPR从年初的3.8%下调到3.7%，5年期以上LPR也经历两次下调，从去年的4.65%到目前的4.45%。 不管是对公贷款还是零售贷款的利率价格均在走低。上述四川新能源企业之前获得的贷款利率至少要在现在的基础上翻倍，也就是7%-8%左右，而且还要抵押物。虽然现在也需要股东承担连带责任，但好在价格降下来了。 这家企业正在申请“专精特新”企业，目前还未正式进入当地工信部门名单，但已有银行主动与之接洽。不过他们现在的资金需求度并不高，想走一步看一步。 在金融行业，钱往往流向了不缺钱的企业，在资金额度充裕的情况下，这种差距更加明显。上述西南地区股份行客户经理就发现，在当下的市场上，银行争相去抢优质企业，争先恐后给他们批贷，但银行批完之后，往往企业又需要不了那么多要融资。而资质略差一些的企业想要资金，银行考虑到没有相应的抓手，也不敢放。 而“专精特新”类企业就成了银行争先合作的领域之一。这位客户经理也特别关注资金的安全性，他说平时在接触与拓展客户时，他关注专精特新名单的企业，因为做起来放心一点。 在贷款增长不及预期的情况下，今年部分银行对分支机构新增了信贷投放的考核标准。江苏地区某股份行支行行长透露，其所在银行不仅考核信贷投放量，而且规定利率不能太高。 银行对客户的贷款利率根据市场情况决定，但是这家银行规定贷款利率不能比区域内其他银行高。其逻辑是：只有利率不比其他银行高的情况下，才有可能和其他银行竞争到优质的客户。如果利率定得太高，客户则不会接受，除非他很缺钱，所以相应地，会带来逾期的风险。 对于银行信贷投放中的问题，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，还是需要在银行金融机构信贷投放“最后一公里”进行创新。从银行金融机构面临困难调整与此前实践看，信贷投放创新可以表现在几个方面，比如供应链金融创新，数字信息技术赋能银行风控等。 竞争红海 银行争相投放给某类客户的现象，多位银行人士都表示十分罕见，有长三角地区股份行二级分行负责人称，近几年都没有这样过这样的情况。 究其原因，因为不仅是监管有要求、总行层面对分行有考核，而且人民银行对银行有科技创新再贷款的政策优惠。 这位股份行分行负责人将政策对专精特新类企业的扶持称为“为未来先迈出的一步”，虽然不见得所有的专精特新类企业未来发展都会好，但至少这些企业是有科技含量的，是通过政府权威部门评估过的，在公司管理、技术先进性、产品的适用度等方面肯定有潜力，银行出于发展客户的目的，肯定要先布局这一类的客户。 不过他认为，专精特新已经成为机构竞争的热土，不再是蓝海，已经成为红海。“他们可选择的融资渠道多，既有股权性融资，又有债券融资，各种钱都纷纷往这个行业里面砸。生意又没有很大，哪需要这么多钱。” 从各家银行总行公布的内容来看，在鼓励信贷投放时都有明确侧重的领域，其中多提及“专精特新”领域，另外普惠小微、科技创新、外贸企业、制造业也都在重点领域。 在备受追捧之下，不再是银行选择客户，而是客户选银行，没有合作基础的银行想进入这一领域并不容易，“如果以前没合作，你现在想进来可以，只能是信用贷款，而且价格还得低。”有股份行江苏地方支行行长对经济观察报表示。 与部分银行“难进入”不同，华东地区一家城商业银行的支行本身定位是科技支行，过去几年与当地科技企业有着比较好的合作关系，伴随着企业成长，现在和区域多家“专精特新”企业有合作。 “以前四大行都不做，现在他们进来竞争挺激烈的。不过，一家企业不只与某家银行做业务，一般都会有2~3家。”该支行行长表示。 虽然对存量客户影响不大，但是在大行竞争下对利率冲击比较大，该支行行长称，他们贷款基本上在4%左右，但国有大行利率现在都是3点多，基本是LPR的水平，所以他们在放贷时就赔钱。 4月28日，央行宣布正式设立科技创新再贷款，引导金融机构加大对科技创新的支持力度，科技创新再贷款额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年。支持范围包括“高新技术企业”“专精特新”中小企业。 不过目前该再贷款的发放对象尚未惠及地方性商业银行，“期待这个政策，这样我们就可以把利润放得稍微低一些，不赔钱就行。”该支行行长说。 为何青睐“专精特新”类企业，浙商银行相关负责人对经济观察报表示，我国经济的高质量发展，离不开大量科技创新型企业的参与，更依赖于“专精特新”科技型企业群体的不断壮大。因此，专精特新企业越来越成为银行同业服务的重点，尤其是相对成熟的专精特新企业，目前已经成为一片红海。 面临众多同类机构的竞争，银行也在选择另辟蹊径。上述浙商银行相关负责人称，区别于大多数银行，浙商银行比较关注“专精特新”中小企业的发展，服务对象也进一步扩大至成长期的科创企业，后续还将创新特色产品服务，满足不同阶段科创企业多元化需求。即将推出“专精特新成长贷”“认股选择权”“科创共担贷”等专属特色产品，提供全周期、一站式、定制化综合服务，专项用于服务处于更早期的专精特新企业，通过陪伴企业一起成长，实现远期共赢。 虽然暂未获准进入科技创新再贷款，但上述城商行支行目前业务很大一部分亮点在于模式的创新与当地政府政策的扶持。针对科技企业，他们以新模式来开展业务，与当地政府合作，当地省科技厅提供科技风险补偿政策，若贷款出现风险，政府承担70%责任，银行方面只需承担30%。 担保机制对于银行来说是分担风险的工具，但是对企业来说是成本切实的增长，企业对这部分的成本也非常敏感。 上述入围“专精特新”名单的企业的总经理告诉记者，在进入专精特新企业名单之前，他们也可以在银行获得贷款，但是相比现在难很多，首先是成本相对较高，4%左右的利息，再加上1%-2%的担保费用，有时候甚至是2%以上，综合成本会达到6%以上。而现在，他们可以获得信用贷款，无需担保，成本在4%左右。 对于今年银行信贷投放落实情况，上述西南地区客户经理表示不理想，而且当地整个（银行业）行情都这样。 这其中也有地方经济发展的因素，这位客户经理说，其所在省的信贷投放很难，因为既没有规模性产业，也没有成体系的客户，且地方规模以上的企业也比较少，所以现在主要投放专精特新、新能源、绿色清洁能源等领域。 他告诉记者，从去年以来他也做了一些专精特新企业的贷款项目。相比之前，有了明显不同的体验，以前都是他们主动去找银行，银行还爱答不理的那种感觉，但是现在突然一下子就成了各家银行都找他们，批完贷款之后就催提款，很多家（企业）都是这样的情况。 很多入围专精特新或者获得高科技政策倾斜的企业，拿到了比之前价格低的贷款，而部分行业并没有这么幸运。甘肃一家民营企业负责人一直关注信贷相关优惠政策，但是其公司因缺少抵押物，而只能在银行获得成本相对较高的信用贷款，他向记者感叹：“政策在平流程，现实在对流层”。 期待拐点 “我也观察到很多银行都追着专精特新类的企业。但冷暖自知，慢慢可能有的银行也不愿意（给他们）放了。”上述股份行分行负责人称，因为银行也有成本的制约，不能亏了钱去做。各家银行的资本充足率不一样，慢慢地可能开始调整，这毫无疑问，毕竟专精特新类企业的容纳量有限。而要靠专精特新类企业去带动中国经济发展，还需要很长时间。 对于预计市场需求何时会转好，有江浙地方分行人士对信贷投放表示乐观，也有很多人士并不乐观，称银行今年经营情况可能不会太好。上述西南地区股份行信贷经理表示，“经济形势没有改观，我们就没有改观，银行是跟着经济走的。” 在5月央行召开的信贷形势分析会后，王青认为，“事不过三”，尽管此前两次货币信贷形势分析会未能根本扭转各项贷款余额增速下行势头，但考虑到当前经济金融形势及稳增长需求的迫切性，其判断本次货币信贷形势分析会后，月度新增贷款规模有望较去年同期持续大幅多增，从5月开始，各项贷款余额增速将出现趋势性的上行拐点。 5月份的信贷数据的确有大幅反弹，当月新增信贷1.89万亿，是4月的三倍，不过在结构性方面仍显出不足，例如居民融资需求仍偏弱、企业中长期贷款信心有待修复等。 在上述股份行分行负责人看来，就像是汽车踩了刹车再重新启动是要耗油的，经济也是一样的道理，现在来看，预计房地产、城市更新、基建等项目预计都要拉动起来，但也需要时间，要有一个阶段性的过程。 例如，他认为，房地产现在已经进入了一轮重新启动的阶段，但是市场上的信心没有恢复，现在很多银行是想投房地产领域，但是房子卖不出去，销售是问题，所以银行也在观望。 在金融政策方面，王青认为，接下来货币政策将进一步发挥总量和结构双重功能，数量型和价格型政策工具都会进一步发力。 对于中国政策支持经济复苏的空间，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭在6月16日的媒体分享会上表示，相比货币政策，他更关注中国的财政政策。预计财政政策未来可能会推出规模较大的刺激政策，包括在下半年推动基建的建设，而这会成为市场复苏的一个非常好的催化剂。  

经济观察报 记者 汪青  618电商大促启动之际，一度热络的银行系电商平台却在逐渐淡出人们的视野。 因业务调整，工商银行宣布将于6月30日停止融e购个人商城相关服务。对于此次关停电商平台，有消息称，主要受监管规定影响，毕竟此前已有招商银行将网上商城剥离至体外，建设银行善融商务也已剥离至建信金服。 曾经，互联网行业的迅猛发展让银行感受到压力，后者随即主动求变，自建电商平台，通过电商这类高频交易吸引流量，继而通过流量转化为资源，这也是各家银行系电商平台最核心的商业逻辑。 然而十年磨一剑的银行系电商是如何一步步走向式微？“前些年我们公司也曾在某银行的邀请下入驻该行电商平台，公司在投入一系列人力物力之后发现，整体销售额甚至不及淘宝电商平台的20%。说实话，看到这样的结果，综合各方面考虑，我们都决定放弃这块业务，聚焦在已经铺好的重点平台上，最后索性直接停掉了在银行电商铺的渠道。”上海某日用百货公司总经理李龙告诉经济观察报记者。 在李龙看来，基本上各家银行系电商的模式都是通过积分＋现金的模式来吸引客户消费，但整体交易量仍较小。电商本就是一门以个人消费者为主导，重体验、重运营的生意，银行旗下电商平台最初也都被寄予厚望，然而近十年的发展也让他们不得不接受现实的巴掌。 流量困局 在618电商大促前夕，工商银行电商平台融e购宣布将在6月底停止个人商城相关业务。 听到这个消息后，李玉最直接的感受就是今后又少了一个可以薅羊毛的地方。现就职于某股份制银行的李玉，因为工作的原因，对各家银行旗下电商平台规则都非常熟悉。 李玉告诉记者，银行电商平台不少东西都可以用积分兑付，部分需要通过积分＋现金的购买模式。积分的获取每家银行的情况都有一些不同，比如李玉所在的银行，其积分来源分为储蓄卡和信用卡，两者的积分可通用。一般储蓄卡的白金客户每个月可获得20积分，即1年420积分。信用卡直接绑定快捷支付使用，按照1:1比例赠送积分。一般规定500积分等于1块钱，1万积分就是200块钱。“作为银行内部员工，在诸如生日月等特殊节日时也会获得一些额外积分作为福利。我一般都是攒一段时间再去商城看看有没有合适的东西可以选购，在商品种类、消费体验、卖家沟通，甚至是价格上面，银行商城和传统电商相比可能都不太有优势，但好在有积分可以用，算下来可以便宜不少。免费的羊毛为何不薅？”李玉告诉记者，尤其农产品相关活动以及扶贫相关活动，银行都是真金白银的补贴。 李玉也承认外界对银行电商都不太熟悉，甚至很多人都不知道银行还有电商。不过，在她的努力下，身边陆陆续续也有一些亲朋好友加入到薅羊毛的队伍。 不同于李玉热衷于使用银行电商，李进在使用过数次某银行系电商后决定将其“拉黑”。 谈及初次使用银行电商的原因，李进坦言，“主要是当天银行短信收到一张20元话费减免券，反正也是免费的，我就下载了商城app，然后给自己充了100块钱的话费，用券后实际支付80元。” 在第一次薅羊毛成功后，李进又陆续在该商城app上下了两单。结果在购买的鞋子到货后，李进发现鞋子存在明显的质量问题，此后与卖家沟通不畅，前后折腾了半个月，最后还是因为投诉到银行才解决问题。“沟通成本太高，就为了一双两三百块的鞋子浪费这么多时间真的划不来。我后面还将在商城app上面所购物品与传统电商进行比价，发现积分＋现金换算下来的价格，比直接在某宝上买还贵一些。当时心态有点崩，浪费时间浪费精力，所以果然删掉了软件。事实证明，天下没有免费的午餐，羊毛出在羊身上绝对是真理。”李进说。 作为银行商城入驻企业，李龙在运营一年多后果断放弃。 在李龙看来，做生意不是做慈善，眼下无利可图，那么只能江湖再见。“当时邀请我们入驻的时候，确实对抛过来的橄榄枝动了心。当时身边不少朋友都看中银行有大量的客户群体，入驻银行系的电商平台，流量这块肯定没什么问题，一旦运营起来成规模，甚至直接碾压传统电商十几年的成绩”。 未有太多犹豫，李龙很快接受邀请并成功入驻。然而，理想很丰满，现实却很骨感。在运营一段时间后，李龙发现，银行电商的整体运营管理，以及用户体验方面都远不及传统电商。“比如在一些重要的节日，银行系电商的宣传力度很有限，仅有的宣传周期也没有传统电商久。银行确实拥有庞大的客户群以及完善的金融服务体系，但是如何让这些客源真正留下来，银行可能自己也没想清楚。除了运营和体验感不佳外，由于银行对入驻商家的要求也远高于传统电商，因而也导致入驻商户不多，客户在购买商品时总归希望可以有多一点的选择。“李龙说。 在李龙看来，上述因素都直接影响平台流量，即使银行给商户免交易手续费、免店铺租金等一系列优惠政策，但也架不住没有销售量。铺了渠道就需要投入相应的人力物力，总不能成为摆设。最终，在银行电商平台开网店的生意草草收场。 热络与停摆 在互联网要颠覆传统金融的那些年，银行业也纷纷触“电”，希望通过高频次的电商交易场景，提高客户粘性，获取交易数据。 2012年，建设银行成为业内首个“吃螃蟹的人”，首家银行系电商平台善融商务正式面世。业务范围包括电子商务服务、金融服务、营运管理服务、企业社区服务及企业和个人商城。 仅两个月后，交通银行上线交博汇；2013年4月，农业银行E商管家电子商务平台正式上线；2013年10月，中国银行推出中银易商；2014年1月，工商银行上线融e购。至此，五大行相继完成电商领域业务布局。此后，包括平安银行、光大银行等股份制银行，及南京银行、杭州银行等城商行也纷纷涌入。 电商平台并不是银行的主要利润来源，基本上是所有组建该业务银行的共同观点。 彼时，建设银行相关负责人在谈及建立电商初衷时认为，银行看重电商平台是有效的客户，有效的交易，有效的金融服务。银行不能用第三方的交易记录作为融资的凭据，这样银行还必须保证第三方支付提供信息的真实性，如果自己有这个平台，那么就可以保证真实的客户和有效的交易。 彼时的工行相关负责人也曾公开表示，在3.0移动互联网时代，银行服务的竞争核心是场景和体验，谁的应用场景丰富、客户体验好，谁就能赢得更多客户，大量的银行应用场景被互联网企业占据，这就是银行的“痛点”，需要寻求突破。 可以看出，激活海量用户，增加粘性，将交易场景由低频转向高频，继而对客户进行二次价值挖掘，提供相应金融服务，是银行业运营电商平台的根本原因。 曾经“遍地开花”的银行系电商，在成立最初的几年间也算做得风生水起，成绩亮眼。以工商银行融e购为例，成立于2014年1月，近一年后的2015年全年累计交易额就超过8000亿元，2016年更是增长至1万亿元。 作为工商银行数字化转型的重要落地载体之一，融e购曾被寄予厚望。据悉，该平台通过“名商、名品、名店”策略定位，紧紧围绕C端客户的消费场景、B端客户的采销场景和G端客户的服务场景，以商业切入客户的“硬需求”、以金融满足客户的“软需求”，依托“商业+金融”特色场景优势，将低频的金融交易与高频的社会经济活动紧密结合起来。 然而，在经历前期快速增长后，融e购增速逐渐走弱。2017年和2018年，全年累计交易额分别增长至1.03万亿元和1.11万亿元，此后再未披露相关数据。 经过数年发展后，各家银行系电商平台也在逐步调整，部分被整合至手机银行或信用卡商城，少部分仍在运营。 近期，工商银行宣布，因业务调整，该行将于6月30日停止融e购个人商城相关服务。其中，个人商城的服务将全部停止，此外，工商银行还将停止融e购企业商城公开销售、商圈销售、跨境贸易等相关服务。 有消息称，此次调整与监管要求有关。此前，监管部门明确要求银行剥离非银业务，银行项下不得成立非金融业务子公司。 今年4月25日起建设银行旗下善融商务的经营主体已由建设银行变更为建信金服科技发展有限公司，由建信金服负责善融商务经营。与此同时，招商银行旗下掌上生活也转至体外公司运营。 对此，博通咨询金融业资深分析师王蓬博表示，近期部分银行将app进行整合，通过一个入口承载用户所有需求，银行系电商部分业务也在并入其中。这也属于正常的市场化下选择行为，标志着银行数字化转型进入更务实的阶段。 “工行作为银行系电商的头部平台如今宣布将个人商城服务全部停止，一方面是出于监管要求的考虑，同时也是在移动互联网红利渐退之下对布局的再考量。”电商行业观察人士汪洋对记者表示，毕竟运营电商平台也要考量成本问题，搭建电商平台的成本可能只有上千万，但运营、维护等方面投入的人力物力，长时间算下来肯定不是一笔小数字。 在汪洋看来，不以盈利为主要目的的银行系电商，也就注定不可能像传统电商“烧钱”营销，对员工的激励措施也有限，这也让其进一步陷入流量困局。 不过，从全球发展情况看，后疫情时代将推动电商销售以强劲速度增长，未来电商发展空间可期。而在下一个十年，银行系电商的前路又在何方呢？ 王蓬博认为，从用户运营的角度来看，银行系电商平台从选品到规模上都应该有所控制，不应继续追求传统电商平台的经营规模，最好是聚焦小而美的爆款产品，或者探索公益扶贫类模式。“因为从银行系电商的定位或者说初心来讲，就是为了银行金融业务服务的，主要目的还是为了通过自建场景带动用户粘性的提升”。 除自建平台外，也有观点认为，银行系可以依托自身客户、信息等优势挖掘电商平台方面潜力，通过优势互补，加快电商发展，满足消费者个性、多元需求。 “随着近些年跨界合作不断深入与多元，不少前期并未布局电商业务的中小银行，在与外部互联网平台合作中逐渐抓住机遇。从用户转化留存率等结果来看，银行逐渐意识到与其自建平台运营，不如和外部流量场景进行合作。”汪洋说。  

经济观察报 记者 李沁  货币基金正滑落至“1”时代。 伴随着2022年以来货币基金收益水平逐月走低，Wind数据显示，截至6月17日，公募市场中已有超八成货币基金的七日年化收益率不足2%。这是中国货币基金历史上首次出现七日年化收益率大面积跌破2%的情况。 经济观察报采访的多家机构认为，货基收益走低主要受权益市场调整、货币市场的资金利率维持低位等因素相关。 收益率下降后，货币基金还香吗？ 收益率齐破2% Wind数据显示，截至6月17日，在证监会基金分类标准下有716只货币基金（各份额分开计算）中，算术平均七日年化收益率为1.71%。其中，584只货币基金的七日年化收益率不足2%，占比超八成。仅395只货币基金七日的年化收益率超1.71%，即超四成的货币基金表现未达平均年化收益率。 Wind数据显示，年初以来，货币基金的七日年化收益率的算术平均值几乎逐月递减：1-3月均值分别为2.22%、2.01%、2.16%，尚未出现大面积跌破2%的情况；转折始于4月份，彼时，七日年化收益率超2%的货基数量不足五成，4月、5月分别为1.93%、1.78%。6月至今，七日年化收益率超2%的货基不足两成。 货币基金缘何至此？ 博时基金董事总经理兼固定收益投资二部投资总监、基金经理魏桢认为，一是今年货币市场的资金利率维持低位，货基再投资收益率较去年大幅下行；二是今年权益市场调整较大，投资者的风险偏好比较弱，货基受到资金追捧，产品收益率和整体现金管理类理财收益率都比较低。 泰达宏利货币市场基金经理杜磊表示，货币基金主要配置品种为高流动性的短期资产，尤其1年内的同业存单在货币基金组合配置中占比相对较高，其收益率持续走低也带动了货币基金收益水平的下降。 北京另一名大型公募基金经理亦表示，今年3月以来，全国疫情防控形势紧张，受此影响，经济数据表现疲软。央行采取了更为宽松的货币措施；同时“稳定经济大盘”经济工作会议将中央精神直接传达到基层，督促各地落实各项政策。故而，5月份市场流动性整体十分宽裕，隔夜回购利率在央行指导下，持续维持在1.3%左右的水平，而一年期存单收益也持续下行到2.3%左右的低位。此外，银行体系流动性充足，资金吸收意愿不足，而与之相对应的是短端货币、类货币产品急剧膨胀，投资需求十分旺盛，故而货币市场出现了持续牛市行情。但随着疫情的逐步缓解，和对未来管控措施放松预期加强，存单收益出现了直线上行。 面临挑战 尽管货基收益率整体下行，但其规模仍不断增加。根据中国基金业协会的数据，2021年年底货币市场基金规模约9.47万亿，而截至今年4月底，其规模达10.84万亿元。 天相投顾基金评价中心分析认为，考虑到年初至今权益类市场出现大幅波动，投资者持币观望的可能性提高，这反而会增加货币基金的持有。因此，尽管货币基金规模短期内会随着市场风险偏好的提高而降低，但从长期看，随着国内公募基金市场的发展，货币基金的规模仍会呈不断上升的趋势。 前述大型公募基金经理发现，由于年初股市的调整导致居民更加偏好稳健类的金融产品，市场上定期存款、理财产品、货币基金、存单指数基金、短债基金这类低风险产品的整体规模都出现了增长。 从传统货币基金竞争力的角度出发，杜磊认为，大资管净值化来临后，创新“货币+”产品不断涌出，在一定程度上挤占了货币基金的市场份额，对传统货币基金产品提出了新的挑战。 2022年以来，“货币+”产品例如同业存单基金、短期纯债型基金备受市场追捧。例如，今年成立规模超过100亿元的同业存单基金就有6只，另有两只基金规模接近100亿元。由于投资者认购火爆，有基金公司已开始暂停其大额申购。目前，市场上有4只同业存单基金仍在发行，1只同业存单基金等候发行。 Wind数据显示，短期纯债型基金的规模从去年末的3284.6亿元大幅攀升至今年5月末的6032.19亿元。此外，截至5月末，今年发行的短期纯债型基金（以基金成立日为准）数量为32只，超去年同期2倍多。 不过，杜磊提到，即便是在目前的环境下，传统货币基金仍能以其稳健的属性特征展现竞争力。货币基金多采用摊余成本法计量，在债市的波动阶段独具优势，使货币基金既可以熨平波动对产品收益率带来的影响，也能维持相对较好的业绩表现。受益于此，货币基金仍受到不少机构和个人投资者的青睐。 优势不减 货币基金还值得投资吗？ 魏桢表示，货币市场利率随宏观经济环境与货币政策周期的变动而波动。货币基金收益则是受货币市场利率影响，其中枢随货币市场利率中枢调整。货基的投资者主要为有支付场景的散户客群与以银行、财务公司和保险为主的机构客群：前者注重的是消费场景的支付体验，对收益率敏感度低，后者以流动管理为首要诉求兼顾收益。货基与其它产品线的客群具有不同的收益目标与风险偏好，低风险偏好的投资者仍可以长期持有公募货基产品。 杜磊则认为，短期来看，市场宽松环境的延续是大多数人的预期，利率持续低位的现状仍会对货币基金的收益率造成挤压使其维持在相对较低的位置，下半年货币基金收益率缓慢回升的进度需要关注后续基本面、政策和利率水平的变化。虽然如此，货币基金仍拥有净值波动风险较低、预期收益较稳定的优势，在市场缺乏有效投资渠道的环境下，从投资安全性和流动性角度来说，货币基金作为低风险的投资产品仍具备一定吸引力。 杜磊表示，同业存单指数基金等“货币+”产品也给与投资者多种选择空间，此类产品的风险收益特征介于货币基金和短债基金之间，填补了两者之间的产品空白。投资人可以充分甄别和考量各自的风险偏好和投资需求，适度分散化现金管理类的配置范围和品类，从而得到更优质的投资体验。 天相投顾基金评价中心建议，货币基金作为现金管理类产品，本身属于风险、收益率相对较低的基金品种。投资者在选择货币基金时除了关注收益率，还应注意货币基金的流动性。对于规模过小、机构占比过高的货币基金产品，应该注意可能存在的流动性风险，尽量选择规模较大、收益率较为稳定的产品。成立时间比较久、基金管理人风控严格、基金经理比较资深的货币基金产品，对于投资者来说或许是一个不错的选择。  

经济观察网 记者 邹永勤 一年一度的券业大榜再度发放。 2022年6月17日晚上，中国证券业协会发布2021年证券公司经营业绩指标排名情况，对106家证券公司的资产规模、各项业务收入等38项指标进行了统计排名。 记者通过梳理后发现，在此次的38项指标中，头部券商大面积霸屏的局面未变，比如中信证券包揽20项指标的榜首、中金公司收获4项指标的第一名，国泰君安亦获得2项指标头名等等。 但在最能体现证券公司科技含量的信息技术投入占营业收入比例指标中却出现意外，素有互联网券商“一哥”称号、且曾两夺该榜单冠军的东方财富在本年度竟然连跌两级，而此前名不见经传的华林证券却以25.17%的占比强势夺冠，从而引起市场的关注。 华林证券CEO赵卫星6月18日在接受经济观察网记者采访时指出，该公司2021年之所以如此重视对信息技术的投资，是因为从去年开始建立了金融科技的发展战略，进行互联网转型发展；展望未来，该公司还会继续加大科技投入，尤其是在互联网财富管理方向加大投入，“在2022年，公司预计科技投入超过4亿元，继续夯实科技信息技术基础，赋能业务发展”。 东方财富曾两夺信息技术投入占比指标冠军 中证协在发布本年度榜单时强调，全行业持续加大信息技术投入，数字化治理能力进一步增强；并指出，自证券公司信息技术投入指标发布以来，证券行业对信息科技重视程度不断增强，行业信息技术投入逐年增长。 2021年全行业信息技术投入金额338.20亿元，同比增长28.7%，占2020年度营业收入的7.7%。2017年至今证券行业在信息技术领域累计投入近1200亿元，行业持续加大信息技术领域的投入为行业数字化转型和高质量发展奠定坚实基础。 公开资料显示，中证协于2017年推出与信息技术投入相关的指标时，共有3项，分别是“信息系统投入金额”、“信息技术人员薪酬”和“信息技术投入考核值”。其后于2019年优化为“信息技术投入”和“信息技术投入占营业收入比例”两项，并沿用至今。 “信息技术投入占营业收入比例”指标由“本年度信息技术投入/上年度专项合并口径营业收入”计算而来，且仅公布“信息技术投入”位于行业平均数以上的公司的排名。由于其剔除绝对数干扰，从而更能体现证券公司的科技含量而备受市场关注。 自2019年推出以来，互联网券商“一哥”东方财富便成为该榜单的冠军常客。在2019年的榜单中，前三甲依次为东方财富（25.01%）、平安证券（13.53%）和东方证券（12.21%），东方财富以绝对优势夺取头名。2020年的榜单，东方财富以17.43%的比例蝉联冠军，平安证券和中泰证券则分别以11.56%和11.08%紧随其后。 而到了2021年的榜单，前三甲却大换样，此前从未进入过该榜单的华林证券以高达25.17%的占比强势夺冠，而25.17%亦是该榜单推出以来的最高纪录。华鑫证券以24.33%紧随其后，东方财富则以14.26%排第三。 值得注意的是，虽然东方财富连跌两级至第三位，但它却是所有券商当中唯一一家连续三年占据前三位置的证券公司。最近三年，东方财富在信息技术投入的总金额亦是连续攀升，其中2019年为4.22亿元、2020年为4.52亿元、2021年为6.56亿元。 而在持续加大信息技术投入的背后，是东方财富成功走出了一条从小券商到大券商的逆袭之路。中证协数据显示，2018年东方财富的总资产仅281亿元，在所有券商排名中位列51位；2019年其总资产增长至428亿元，排在38位；2020年总资产飙升至802亿元，排位大幅跃升至22位；而到了2021年，其总资产更是突破千亿大关达到1497亿元，排在20位，并跻身“千亿俱乐部”之列。 在二级市场上，东方财富的成功之路更为辉煌：据通联数据Datayes！的统计，东方财富2019年初的股价仅为5.58元/股（复权后，下同），到2022年6月18日则为24.43元/股，期间涨幅高达338%，总市值更是超越中信证券的3085亿元，达到3228亿元，俨然券商行业“一哥”的派头。 辉煌的背后，则是一众机构对东方财富金融科技的看好。通联数据Datayes！的统计显示，2018－2021年，东方财富的机构调研数量分别是88家、104家、140家、199家，而截至6月1日，2022年的机构调研数量已经达到107家，有望再创新高。 新晋冠军华林证券：将不断加大信息技术投入 作为两市公认的互联网券商“一哥”，此前市场普遍认为东方财富会在“信息技术投入占营业收入比例”榜单中实现三连冠，但最终桂冠却落在了华林证券头上，而其25.17%的占比更是刷新了该榜单推出以来的最高纪录。 能够从东方财富身上虎口夺食的华林证券，究竟是何来头？ 公开资料显示，华林证券的前身是成立于1988年的江门证券，于2003年通过增资扩股并更名为华林证券；而其实际控制人，则是凭投资深圳“老五股”起家、《2022年福布斯全球亿万富豪榜》第418位的林立。 根据中证协的数据，华林证券此前在信息技术投入方面低于行业平均数，所以并没有入围2019－2020年的“信息技术投入占营业收入比例”榜单。其中，2019年华林证券的信息技术投入总金额为7923万元，在所有券商中排第68位；2020年的总金额为8812万元，排67位。 而2021年，华林证券的信息技术投入总金额爆增至3.47亿元，同比大幅增长293.78%，而排名亦跃升至24位；更以25.17%的占一举入围并夺得“信息技术投入占营业收入比例”榜单状元宝座。 究竟是什么原因使得华林证券突然加大对信息技术方面的投入？对此，华林证券CEO赵卫星在6月18日接受经济观察网记者采访时表示，该公司之所以如此重视对信息技术的投资，是因为从去年开始建立了金融科技的发展战略，进行互联网转型发展。 当谈及为何突然启动金融科技转型时，赵卫星指出，近年来随着云计算、人工智能等新技术应用的日益推广，促使作为资本市场重要参与主体的证券公司持续加大科技投入，从而推动数字化转型。 “同时，财富管理客群逐渐年轻化，对证券公司的综合财富管理服务能力提出了更高的要求。面对新的挑战和机遇，华林证券主动求变，开启战略升级，以打造‘新一代年轻化科技金融公司’为战略目标，以新突破展现新作为，走出证券公司同质化竞争，实现差异化、专业化、特色化发展”，赵卫星说。 那么，这3.47亿元具体都投向哪些项目了？赵卫星向记者透露，主要是收购字节跳动旗下的海豚股票，引入全球高端科技人才；申请科技子公司，加大科技新软件开发和投入；并在海豚财富、海豚乡村、海豚国际、海豚盯盘（算法）等方面通过技术革新，服务新一代互联网客群等等。 同时，赵卫星亦强调，未来几年该公司还会继续加大科技投入，进一步优化科技技术和算法，在乡村振兴和互联网财富管理方向加大投入，“在2022年，公司预计科技投入超过4亿元，继续夯实科技信息技术基础，赋能业务发展”。 “短期看，科技信息技术投入增加了公司运营成本，可能造成公司短期利润增长承压，但是，公司自2021年科技金融转型以来，自主研发的科技平台已初见成效，开始为业务赋能，并不断根据客户需求，加快了技术的敏捷迭代”，赵卫星向记者表示，长期看，华林证券的信息技术投入不是单纯的IT部门转型，而是关乎整个企业全价值链的重构。 赵卫星认为，券商发展互联网金融，其中最直接最重要的是利用更简易方式扩大客群，降低获客的边际成本。但近年来证券买卖的手续费和产品代销佣金不断降低，许多互联网券商本质上依赖薄利多销。 “对于券商行业互联网金融转型而言，互联网时代是一个不断更迭的过程，也是一个打破同质化竞争的过程”，赵卫星认为，1.0时代是交易、服务等线上化，券商依靠流量导入的模式快速获得客户，但同时由于缺少客户高效运营的手段，无论是导入端还是挖掘客户其他生命周期价值，券商处于一个较被动的位置。 “而2.0时代则是内容、服务等平台化，打造从客户引流到客户运营，再到客户交易等，在客户不同生命周期有不同的运营方式和侧重点”。赵卫星强调称，3.0时代将是内容、服务等智能化一个更升级的平台模式，也是华林证券未来一个不断探讨前进的方向。

经济观察网 记者 胡群  6月15日，上海华瑞银行披露2021年年报，至此19家民营银行已全部披露2021年年报。 截至2021年末，19家城商行的总资产规模为16384.4亿元，平均总资产为862.34亿元。由于微众银行、网商银行两家银行规模领先优势过于明显，目前达到平均总资产水平的民营银行仅有4家，即微众银行、网商银行、苏宁银行和众邦银行。 自2014年微众银行开业，中国民营银行已走过7年。目前已开业的19家民营银行，在资产规模、盈利能力等方面已拉开巨大差距。 在资产规模方面，微众银行、网商银行分别以4387.48亿元和4258.30亿元位列第一阵营。资产规模在1000亿元到4000亿元第二阵营中，仅有苏宁银行一家，2021年末为1012.21亿元。6月16日，苏宁银行发布5周年成绩单显示，总资产为1061.58亿元。 资产规模在500亿元到1000亿元的第三阵营中，分别有众邦银行、亿联银行、三湘银行、新网银行、富民银行、中关村银行和金城银行。其他9家银行资产规模低于500亿元，其中，裕民银行目前资产规模为173.86亿元，暂居末席，但其2021年的资产规模同比增长41.20%。 从数量上看，目前第三阵营的民营银行占总量36.84%，第四阵营的民营银行占总量47.37%。  银行 2021年/亿元 2020年/亿元 同比变动/% 微众银行 4387.48 3464.30 26.65 网商银行 4258.3 3112.56 36.81 苏宁银行 1012.21 725.61 39.50 众邦银行 871.24 724.60 20.24 亿联银行 598.96 451.28 33.00 三湘银行 583.76 570.70 2.29 新网银行 571.16 405.61 40.82 富民银行 541.55 531.77 1.84 中关村银行 522.02 349.94 49.17 金城银行 520.38 256.44 103.00 华瑞银行 459.25 433.94 5.83 蓝海银行 457.22 379.90 20.35 民商银行 283.96 227.06 25.06 振兴银行 267.15 271.18 -1.49 锡商银行 257.87 123.01 109.62 客商银行 248.68 230.85 7.73 新安银行 185.01 184.07 0.51 华通银行 184.34 226.02 -18.44 裕民银行 173.86 123.13 41.20  数据来源：民营银行2021年年报  2021年，民营银行资产规模同比变动差异较大，其中，锡商银行、金城银行同比变动超过100%，而振兴银行、华通银行同比呈下降态势，华通银行降幅达18.44%。 金城银行年报显示，资产端在严守⻛险底线的基础上，主动调整信贷结构与投放节奏，加大小微企业信贷等投放力度。2021年末，金城银行资产总额520.38亿元，比年初增加263.94亿元，增⻓103%。 一般性贷款余额349.25亿元，比年初增加205.87亿元，增⻓144%。负债端进一步夯实存款客户基础，丰富负债来源渠道，巩固负债主动管理能力。2021年末，金城银行负债总额484.74亿元，比年初增加263.52亿元，增⻓119%。其中一般性存款余额381.83亿元，比年初增加186.97亿元，增⻓96%。伴随生息资产规模及效益的稳健增⻓，2021年金城银行累计实现营业收入12.42亿元，同比增加6.64亿元，增⻓115%。实现税备前利润7.41亿元，同比增加4.77亿元，增⻓181%。 “严格落实国家金融政策和一系列监管要求，主动加强资产负债管理，有序调控资产规模。”华通银行年报显示，2021年，华通银行营业收入和净利润双双下降，营业收入同比下36.34%至3.13亿元，净利润同比下降50.44%至517.41万元。截至2021年末，华通银行吸收存款115.70亿元，较上年末下降19.88%；发放贷款和垫款86.33亿元，较上年末下降29.44%；总负债较上年末下降20.41%至162.41亿元。 截至2021年末，振兴银行资产总额267.15亿元，同比下降1.49%；负债总额247.90亿元，同比下降1.83%；营业收入7.53亿元，同比下降8.06%；拨备覆盖率162.14%，同比增加21.36个百分点；净利润0.46亿元，同比增加2.11亿元。 值得关注的是，小赢科技（XYF.US）在2021年业绩报告中披露了间接持股辽宁振兴银行的信息。小赢科技于2021年第四季度投资3.15亿元人民币，间接持有辽宁振兴银行的股份。小赢科技收购了辽宁振兴银行第二大股东——沈阳天新浩科技有限公司45%的股份，该公司持有辽宁振兴银行28%的股权。以此推算，小赢科技间接持有辽宁振兴银行12.6%的股份。 除振兴银行外，金城银行此前已引入互联网公司作为大股东。 2020年8月26日，360集团（601360.SH）公告，已经收到天津金城银行转发的《中国银保监会关于金城银行有关股东资格的批复》，同意360集团持有天津金城银行9亿股股份，持股比例为30%。

2022年6月17日，沪深交易所发布《关于可转换公司债券适当性管理相关事项的通知》，对新参与可转债的投资者，增设“2年交易经验+10万元资产量”等准入要求。6月19日，国金证券上线新规下的可转债权限开通服务，支持投资者7x24小时登录国金佣金宝APP申请开通可转债投资权限。 沪深交易所关于《可转换公司债券交易实施细则（征求意见稿）》基本一致，主要有以下变化：一是明确涨跌幅限制。上交所可转债上市首日采取57.3%和-43.3%的涨跌幅机制，次日起引入20%的涨跌幅限制；深交所可转债上市次日起有20%的涨跌幅限制。二是明确异常波动的标准。结合涨跌幅调整，增设了可转债价格异常波动和严重异常波动标准，明确了异常波动、严重异常波动情况下上市公司的核查及信息披露义务。三是增设“2年交易经验+10万元资产量”的投资者准入要求，但是设置新老划断安排，明确已经开通过权限的存量投资者继续参与不受影响。四是新增特别标识。在可转债最后交易日的证券简称前增加“Z”标识，向投资者充分提示风险，切实保护投资者合法权益。五是根据债券交易规则对相关术语进行调整，如“竞价交易”改为“匹配成交”。六是深交所做好与《债券交易规则》的衔接，将超过价格限制的可转债申报处理方式由“暂存交易主机”调整为“无效申报”，与其他债券保持一致，并对部分文字表述进行调整。 国金证券相关负责人指出，新规的主要目的是防止过度投机炒作，促进市场平稳运行，更加强化了对投资者合法权益的保护，将对可转债市场未来发展起到促进作用。 据介绍，6月17日当晚，国金证券就根据沪深交易所的最新交易规则，部署相关系统升级，更新可转债相关服务功能，并在6月19日凌晨完成全部服务升级。6月19日开始，有意向的投资者即可通过国金佣金宝APP申请开通可转债权限，符合申请条件的投资者申请通过后可在交易日参与可转债交易；而在新规施行前已开通向不特定对象发行的可转债交易权限，且未销户的个人投资者则无需重新开通，可继续参与可转债的申购与交易。 “公司升级了可转债权限开通流程，在第一时间通过客户终端、第5小时投教基地、公司自媒体等渠道向投资者解读新规，让投资者及时了解新规变化及对自身的影响。”上述负责人表示，可转债投资业务的风险评级较高，投资者需具备较高的风险承受能力，也需要掌握业务相关知识。开展普及可转债相关的交易知识、树立理性投资理念、宣传防范风险为核心内容的投资者教育工作，是券商义不容辞的责任，也是公司“客户至上”服务理念的贯彻。 近年来，可转债逐渐成为上市公司的重要融资工具，因其“T+0”交易制度、申购门槛低、交易费用低等特点，成为个人投资者投资的新选择。 沪深交易所表示，相关通知安排自2022年6月18日施行。相关会员单位应当认真落实通知各项要求，尽快完成相关技术改造。在技术改造完成前，应当通过合理方式办理可转债权限开通，确保投资者权利不受影响。

中国商报（记者 焦立坤）随着vivo推出旗下首款折叠屏手机，头部手机厂商除了苹果都已加入战局。从三星与华为的“二人转”，到如今主流手机厂商纷纷“卡位”、各立山头，进入“中场战事”的折叠屏手机成为高端手机的代名词。无论是率先出手的三星、华为、联想、小米，还是新近参团的荣耀、OPPO、vivo，都在技术的深水区拼创新，或把折叠屏手机高高在上的价格进一步打下来。迟到的vivo“卡位”色彩浓厚4月11日晚，vivo正式推出旗下首款折叠屏手机X Fold。vivo产品副总裁黄韬强调，vivo的“迟到”是为了更好的产品体验。“四年里很多人在催我们，让‘快点出产品，别起个大早最后赶个晚集’。说实话，我们也焦虑过，想着是不是差不多就行了，先上市赚一波热度，再逐步迭代。但想一想，大多数折叠屏用户上一部手机可能都是旗舰机，他们换到折叠屏，我们要尽可能保证他们继续享受旗舰级的产品体验。”黄韬说，这才是vivo首款折叠屏手机的意义所在，要打造折叠屏手机中的“性能天花板”。对于这款手机的市场预期如何？如何利用后发优势抢占市场？对于中国商报记者的这些问题，vivo方面没有正面回答，只是表示踏实做好产品就行了。而市场对其的初步反应看上去不错，在开启预售之后，vivo很快宣布全渠道预售“1分钟售罄”。不过记者注意到，后续预约通道又开放了。4月14日，在vivo京东自营官方旗舰店的预约人数超过8万，客服人员告诉记者，4月22日正式开售，需要“抢购”。对于这款手机，专业人士给出了更多“卡位”的看法。市场研究机构赛诺资深分析师李刚对中国商报记者表示，vivo入局较晚，“卡位”意味浓厚，通过“秀肌肉”展现自身做高端产品的能力。众诚智库高级分析师王彬认为，vivo此时入局主要有两方面的考虑，一是时下切入折叠屏手机市场的时机相对成熟；二是为了在高端市场的竞争中拥有足够“筹码”，折叠屏手机已成为必备的“破局”手段。一机难求整体销售供不应求vivo首款折叠屏手机是否会遇到“一机难求”的情况，目前尚难判断，不过，它的对手们此前选择了加价。据了解，目前最火爆的折叠屏手机是荣耀Magic V和OPPO Find N，前者在渠道里依然在加价卖，后者依然保持着折叠屏手机的最低价格纪录。荣耀旗下首台折叠屏手机荣耀Magic V起售价高达9999元(12GB+256GB)。不过中国商报记者注意到，这款手机目前在一些渠道依然被加价卖。在淘宝平台，某卖家挂出的现货价格是11999元，高于官方定价2000元。同款机型，另一个淘宝卖家挂出的售价是10468元，高于官方定价近500元，客服人员告诉记者：“官方价格买不到，（货）都被黄牛抢走了，我们也是在黄牛手上加价拿过来的，之前加价2000多元呢。”同时，OPPO旗下首款折叠屏手机Find N的销量不错，其7699元的定价斩获了不少粉丝。目前折叠屏手机的整体销售情况如何？京东手机排行榜显示，截至4月17日，在京东平台上有2.5万人买过OPPO Find N，近七日销量最多，共售出341件。其次是华为P50 Pocket，在京东平台上有1.9万人买过，近七日售出166件。荣耀Magic V位列第三，有3605人买过，近七日售出158件。“目前折叠屏手机整体卖得都很好，处于供不应求状态。”一位国内连锁卖场的运营负责人告诉中国商报记者。从二手市场来看，转转集团数据部分析师冯凯丽介绍，整体看折叠屏手机的保值率普遍下滑较快。一般发布六个月左右，折叠屏手机在二手市场会折价40%左右；发布一年后，99新的折叠屏手机价格大概率会“腰斩”，保值率通常会在50%左右甚至更低。这也意味着和新机售价相比，在二手市场折叠屏手机的性价比更为凸显。不过从今年一季度的折叠屏手机行情看，荣耀MagicV是一个特例，该机型在二手市场的保值率截至3月下旬仍高达104%，是截至目前二手市场中唯一溢价的折叠屏手机，主要还是受到了市场供给影响。此外，OPPO Find N新机在发布之初就被称为颇具性价比的折叠屏手机，目前在二手市场的保值率达到93.23%。七虎混战折叠屏手机格局生变在短短三年多的时间里，折叠屏手机市场风云变幻，玩家们有起有落。2018年10月，柔宇科技发布了全球第一款消费级折叠屏手机FlexPai，然而其市场表现并不理想，先驱成了“先烈”，柔宇没有享受到技术的红利，却爆出资金链断裂、欠薪长达半年等消息。2019年，随着三星和华为展开擂台赛，折叠屏手机才真正进入消费者的视线，其他手机厂商也纷纷投以高关注。随后联想、小米带来自家的产品。2021年12月，OPPO Find N亮相。今年1月，荣耀发布折叠屏手机Magic V。而随着4月11日vivo的入局，除了苹果，主流手机厂商均已参战。根据国际数据公司（IDC）的报告，2021年全年中国市场折叠屏产品规模约150万台。其中华为折叠屏手机份额为49.3%，三星份额为28.8%，小米份额为13.2%，OPPO份额为6.1%，联想（摩托罗拉）份额为2.4%。另一家市场研究机构GfK赛诺监测数据显示，2021年我国手机市场整体低迷，但折叠屏手机表现尤为突出，全年销量超过110万台，同比增长187%。该机构预计今年折叠屏手机市场仍将维持超过50%的高速增长。不过，华为优势地位或难保持。无论是芯片还是产能，华为都受到一定的限制，其在折叠屏手机领域的领先步伐正在被拖慢。据悉，华为迄今共推出Mate X、Mate Xs、Mate X2、华为P50 Pocket四款折叠屏手机，数量位居国产手机品牌之首，不过此前发布的华为P50 Pocket无奈采用了4G手机芯片，而Mate X2一直处于缺货状态。机会属于更多的新玩家。“整个折叠屏手机的市场规模小，这个阶段的市场格局其实很容易变化，只是看谁愿意短期在这个领域投入更多，或在‘赔本’和‘赚吆喝’之间作出一定的平衡和取舍。”IDC中国研究经理王希对中国商报记者表示，近期国内折叠屏手机出现了一些新产品，基本战略目的都是在“依靠产品打动用户，吸引关注，提升品牌形象”上面，为了达到上述目的，定价都比较激进，项目成本压力比较大，所以体量都不大。价格下探高端市场的“敲门砖”目前苹果是否会进入折叠屏手机市场还是未知数，不过，其仍然牢坐高端手机市场的头把交椅。市场研究机构Counterpoint Research发布的报告显示，2021年，苹果的高端手机市场销售份额为60%。其次是三星，但其整体销售份额下降至17%。华为名列第三，市场销售份额为6%，小米、OPPO和vivo紧随其后。这几年，中国手机厂商都在努力向高端市场突破，而目前来看，折叠屏手机无疑是一个“敲门砖”。价格曾是困扰折叠屏手机市场扩大的重要因素。不过，随着vivo、OPPO将折叠屏手机价格拉低至8000元左右，价格的壁垒正在被逐渐攻破。据悉，vivo X Fold有两个版本，价格分别为8999元和9999元。而此前OPPO Find N的定价7699元，更是刷出了折叠屏手机的低位。GfK赛诺预测，价格方面，有了一些产品热销的先例，今年折叠屏手机售价有望下探到6000-7000元，从而进一步增加用户规模。赛迪顾问数字经济产业研究中心总经理刘旭表示，根据目前折叠屏手机的定价档位和电子产品的市场规律判断，降价是必然的，但不会很快，今年折叠屏手机仍以高端市场为主，中低端市场上可供选择的产品不会太多。一位手机从业者表示，今年如果有做工精细软、件适配好的主力价位在5000-6000元的折叠新品，会有很大用户吸引力。“不过真的也在刺激普及，尤其折叠软件生态，可能苹果会更有引导力。”“长期来看，折叠屏手机的核心元件逐渐规模化、成熟化之后，成本一定会快速下降，会带动折叠屏手机来到更大的市场规模，届时比拼的还是产品的实力。”王希表示，目前手机行业都在向技术的深水区进发，从一点一滴的技术量变积累质变。

经济观察网 记者 胡群  6月15日，国家统计局发布数据显示，5月社会消费品零售总额33547亿元，同比下降6.7%，降幅比上月收窄4.4个百分点；环比增长0.05%。1-5月份，社会消费品零售总额171689亿元，同比下降1.5%。全国网上零售额49604亿元，增长2.9%。其中，实物商品网上零售额42718亿元，增长5.6%；占社会消费品零售总额的比重为24.9%，比1-4月份提高1.1个百分点。 “在去年同期基数走低的情况下，5月社消零售、限额以上零售增速分别录得-6.7%、-6.5%，较4月增速降幅双双收窄，社零环比也转为正增长。”中泰证券宏观首席分析师陈兴表示，消费低位改善，必需和可选消费品增速双双回升，可选消费回升幅度更大。如果疫情不再扩大化，对于消费改善可以适度乐观，而在一系列促消费的措施的支持下，需求对于经济的拉动有望增强。5月份，国务院出台稳经济的一系列33项具体举措，各地也在陆续落实稳定经济的措施，随着政策在6月逐步显效，预计后续经济恢复速度或有进一步加快。 “展望2022年下半年，居民消费的恢复仍然具有较大的不确定性，能否正常恢复与未来疫情散发、封控情况以及经济政策最后的效果是密切相关的。”6月14日，清华大学中国经济思想与实践研究院（ACCEPT）研究员李冰在第43届清华大学中国与世界经济论坛上表示，消费背后的重要变量之一是就业问题，目前年轻群体就业难度显著提升。 消费动力不足 今年前五个月，居民存款累计增加7.86万亿元，同比增长50.6%。6月10日，人民银行发布5月份金融数据显示，人民币存款增加3.04万亿元，同比多增4750亿元，其中，住户存款增加7393亿元，非金融企业存款增加1.1万亿元。这是今年3月以来连续三个月新增存款较去年同比多增。 “居民持有的现金增速在疫情后也有显著上行，在投资和消费都趋于萎缩的背景下，存款和现金增速的上行反映出居民储蓄被动增长”。陈兴表示，疫情后居民部门金融资产中存款的年复合增速与疫情前大体持平，而银行理财资金增速明显回落。 李冰认为，居民对于未来经济和就业的不确定性上升，带来了预防性储蓄的增加，使得当期消费减少，消费动力不足。 “消费是最终需求，是经济发展的重要引擎。”6月15日，中国国际电子商务中心、京东科技集团联合发布的《中国消费促进数智化发展报告(2022)》显示，2021年，最终消费支出对我国经济增长的贡献率为65.4%，拉动GDP增长5.3个百分点，而投资和净出口则分别拉动经济增长1.1%和1.7%，消费依旧是我国经济增长第一拉动力。 上述报告认为，收入是决定消费水平的最重要因素，但目前居民为防风险，持币观望，削减开支等现象已经出现，进而导致消费对经济拉动效应降低，政府促消费手段的多样性有待提升。近两年，全国各级政府积极应对疫情影响下的消费促进难题，推出了一系列政策措施，但在政策精准度和力度等方面仍显不足，促消费手段的多样性有待进一步提升。消费促进工作，特别是当前“需求收缩”背景下的消费促进需要有“刺激性”的促消费手段。 年轻人就业压力加大 从就业数据上看，5月全国城镇调查失业率为5.9%，比上月下降0.2个百分点，整体就业状态开始好转，但青年人群失业率已升至历史新高，16-24岁人口调查失业率为18.4%。由于5月高校毕业生尚未走入社会，如果不能有效解决高校毕业生就业问题，青年人口调查失业率可能将在7月数据中达到峰值。 “年轻人的就业压力显著加大，居民对于收入和增长弱预期的恢复仍需时日。”陈兴认为，尽管国内疫情对于经济的冲击逐渐减弱，但从目前的情况来看，经济恢复的基础尚不牢靠。 数据来源：国家统计局 按照目前中国经济的发展逻辑是，经济增长需要主要靠消费拉动，提升消费能力则依靠居民增收入、稳就业。《中国消费促进数智化发展报告(2022)》认为，全力推进“共同富裕”，通过稳定扩大就业，积极拓宽居民增收渠道，提升低收入者的收入水平，扩大中等收入群体，进而提高居民消费能力。 京东集团首席经济学家沈建光认为，关注消费的核心是关注收入变化。疫情对无法线上工作的人群收入影响较大，收入变化对可选消费品的影响较大。与2020年相比，今年疫情对消费的影响更大，疫情初现时的短期收入波动对消费影响不大，消费也很快反弹。现在疫情已持续两年，对大部分人的收入和经济预期变得永久化，消费下行压力也更大。 “稳定就业，一是要稳定服务业，服务业现在吸纳了超过了46%的就业。二要稳定就业大户，比如现在及时刹住现在互联网行业出现的裁员趋势。”ACCEPT研究院常务副院长厉克奥博提炼了十条稳定当前经济增长的政策建议：第一，稳定消费，释放消费潜力；第二，推动重点行业企业稳定并吸纳就业，促进职业技能培训市场发展；第三，畅通基建融资机制，加大新基建、新能源投资强度；第四，房住不炒，稳定房地产市场；第五，稳定股市，为中国经济发展注入信心；第六，稳定供应链和粮食供给，确保经济运行安全；第七，提振互联网平台企业信心；第八，增加教育投资，提升人力资源总量，增强中国经济长远发展潜力；第九，修好政府与市场经济学，加快建设全国统一大市场；第十，加强国际交流与沟通，积极主动应对国际挑战。