IT之家 12月31日消息，据上海证券报报道，针对近日“赛力斯是华为造车代工厂”的传闻，小康股份今日予以否认并回应称：小康股份旗下赛力斯是华为的长期合作伙伴，并非代工厂。 小康股份有关人士表示，从新推出的 AITO 问界 M5 车型的生产制造到用户用车全价值链，赛力斯负责研发、制造、交付、服务以及创造全生命周期的用车体验，华为则深度参与产品定义、品控及渠道销售。问界 M5 将在华为渠道以智选车身份销售，这是华为帮车企“造好车、卖好车”的实践。 小康股份方面称，赛力斯与华为是长期合作关系，彼此赋能，双方将围绕技术、渠道、产品三大产业核心展开合作，未来不排除在新技术、新产品和新领域方面进行合作。华为助力下的 AITO 品牌在产品布局上规划清晰，将于 2022 年发布中大型豪华 SUV，2023 年的新车型也在有序准备之中。 另据飞灵汽车报道，华为授权体验店的一位销售顾问表示，问界 M5“这个车现在大定数量已经 8000 多了，我们昨天一个店卖就定了 18 台。” IT之家了解到，在 12 月 23 日的发布会上，余承东曾在发布会上强调：“问界 M5 的外观、内饰、性能，是按照百万豪车的要求打造的。”而且在续航等可以秒杀燃油车和电动车。

经济观察网 记者 梁冀 2021年12月30日，证监会公布首批16个资本市场金融科技创新试点项目。通报显示，为推动证券期货行业金融科技稳妥发展，促进资本市场数字化转型，完善资本市场金融科技监管机制，证监会于2021年3月在北京地区率先启动试点工作。 首批启动试点的16个试点项目由15家单位牵头申报，包括中国证券登记结算有限责任公司、中证数据有限责任公司、中国证券业协会和中证机构间报价系统股份有限公司等4家市场核心机构，银河证券、信达证券、中信建投和中金公司等4家券商、嘉实基金、工银瑞信、华夏基金、鹏扬基金和建信基金等5家基金管理公司、1家信用评级机构中诚信和1家区域性股权交易市场北京股权交易中心（以下简称“北股交”）。 经济观察网记者自北股交人士处了解到，北股交牵头申报的“基于区块链的私募基金份额转让平台”试点项目率先将金融科技、监管科技创新应用于份额转让领域，以区块链作为底层技术核心，应用云计算技术，结合基金份额转让业务独特属性，开发建设基于区块链的私募基金份额转让平台。该平台成功实现私募基金份额登记、质押、转让、结算、信息披露、市场参与方管理、统计汇总、数据报送等功能，为基金份额退出提供安全合规可信、有效信息汇聚的交易场所，为市场化基金份额转让交易提供全流程基础设施保障，解决私募股权基金份额在质押转让环节的不合规、不透明、权益估值公允性差等问题，拓宽私募股权基金退出渠道，形成支持科技创新的良性循环。 上述人士表示，下一步，北股交将继续在监管部门的指导支持下，持续加大份额转让业务拓展力度，不断完善份额转让平台功能，适时对接中国证监会中央监管链，以金融科技服务业务创新，为股权投资和创业投资份额转让试点提供数字化基础设施支撑，努力打造金融改革开放的“北京样板”。 据了解，一家银行机构近日顺利在北股交基金份额转让试点交易其持有的私募股权投资基金份额，这是份额转让试点为银行机构解决私募基金份额退出的首次成功探索，也标志着份额转让试点已具备为金融机构提供合规退出渠道的功能服务，同时也为其他金融机构的份额退出操作提供了案例依据。 截至目前，北京份额转让试点已运行一周年，交易规模超过10亿元，储备项目规模超过400亿元。基金交易类型涵盖契约型、有限合伙型，交易方式包括单独基金份额转让和打包资产交易等多种交易模式，基金份额的持有者更是涵盖了财政、央企国企、商业银行、民营机构等。基金份额转让试点的持续健康运行，为打造金融改革开放的“北京样板”贡献了一张亮眼的新名片。 中国政法大学法治与可持续发展研究中心副主任车宁表示，距离名单公示四十天后，资本市场金融科技创新试点首批项目在北京正式“入箱”，这不仅意味着“证监会版”监管沙箱机制构建的快速成熟，也彰显了工作开展的“北京速度”，展示了首都金融专业的服务能力和丰厚的资源禀赋，其与北京证券交易所“珠联璧合”，通过科技与机制创新助力更多“专精特新”中小企业发展成熟，为国家经济高质量发展培育元气。 从入箱项目特色看，在机构层面体现了“竞争中性”原则，不但证券机构、科技企业、行业协会等多类型主体广泛参与，业务类型也涉及证券前中后台整个生态的深刻改造；在技术层面体现了“融合创新”特色，在大数据、云计算、区块链、人工智能等通用技术应用基础上，信创、云原生、联邦学习、安全多方计算等复合交叉技术在促进证券业务数字化转型场景得到越来越广泛的应用。 他表示，资本市场金融科技创新试点首批项目公告入箱开启了证券科技合规监管的新纪元，不仅为企业业务、技术合规提供了试错、容错机制，也为监管部门治理能力提升、公共产品供给创造了基础条件，在市场和政府之间搭建了承载安全和发展双重目标的双向桥梁，更为相关行业高质量、可持续发展注入了确定性。

经济观察网 记者 梁冀 2021年的最后一个交易日，A股以整体走强收官。截至12月31日收盘，上证指数报3639.78点，涨0.57%；深证成指报14857.35点，涨0.41%；创业板指报3322.67点，微跌0.12点。时间线拉长，A股三大股指全年累计涨幅分别达到4.80%、2.67%和12.02%。这一年，股市投资者们是不是也斩获了这样幅度的收益增长呢？ 回眸2021，尽管受到新冠疫情局地反复、能源供应紧张及部分行业下行影响，但受益于的稳中向好的经济基本面、日益成熟的资本市场与卓有成效的政策调控，A股全年表现亮眼。截至12月31日收盘，沪深两市全年成交256.22万亿元，创下历史新高。 A股整体走强 Wind数据显示，至12月31日，A股总市值达到96.49万亿元，较2020年末增长约12万亿元。 以市值计，贵州茅台（600519.SH）系唯一一家市值突破两万亿元关口的A股上市公司，工商银行（601398.SH）、宁德时代（300750.SZ）、招商银行（600036.SH）、建设银行（601939.SH）、农业银行（601288.SH）等6家上市公司市值突破万亿元，中国平安（601318.SH）、五粮液（000858.SZ）、中国石油（601857.SH）和中国银行（601988.SH）也跻身前十，市值均在8000亿元至9000亿元区间。 剔除新股后，以全年涨幅计，湖北宜化（000422.SZ）以565.94%的涨幅位居A股之首，联创股份（300343.SZ）、森特股份（603098.SH）、江特电机（002176.SZ）、九安医疗（002432.SZ）、*ST德新（603032.SH）和藏格矿业（000408.SZ）年内涨幅超过400%，*ST赫美（002356.SZ）、精功科技（002006.SZ）和*ST众泰（000980.SZ）涨幅也超过300%。 以全年跌幅计，中公教育（002607.SZ）以77.63%的跌幅熊冠A股，华夏幸福（600340.SH）和ST凯乐（600260.SH）跌幅也均超七成；*ST易见（600093.SH）、*ST金刚（300064.SZ）、康泰医学（300869.SZ）、中潜股份(300526.SZ)、ST天山(300313.SZ)、学大教育(000526.SZ)和*ST美尚（300495.SZ）等上市公司全年股价跌幅也超过60%。 分行业看，电力设备与有色金属年内涨幅分别高达47.86%和40.47%，煤炭、基础化工、钢铁和公用事业等涨幅也超过30%。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，消费行业与新能源行业是2022年的投资主线。从大方向来看，新能源替代传统能源是大势所趋，要实现双碳目标，大力发展清洁能源是必由之路，2022年新能源还有很大可能会继续表现，但是由于之前涨幅较大，所以波动可能会明显加大。 机构关注2022行情演绎 长江证券研究认为，春季躁动中市场风格表现，一是春季躁动的驱动力主要分为流动性驱动与经济景气度驱动。整体看，流动性驱动下小盘风格占优，经济景气度驱动下大盘风格占优。经济景气度驱动下春季躁动前后的风格延续性较强。由于企业盈利能力难以在短期内快速改善，因而景气度驱动的风格容易贯穿春季躁动。二是春季躁动中的主线主要分为四类：1.通胀链；2政策刺激；3.科技周期；4.经济景气回升。三是“宽信用，稳增长”预期下，经济增速或逐步修复，周期金融或因其较高盈利能力成为主线；消费行业或因需求较为旺盛，同样有较高涨幅。 “指数预计难有强势表现，跨年躁动值得把握。”光大证券研究如此判断，2022年，基数效应导致的短期高增长将会过去，盈利增长将显著下行。流动性的边际宽松对于市场会有所支持，同时政策的落地也会提供一定的利好。大盘指数全年有可能前高后低。从盈利与政策两方面来看，明年上半年市场或许有更好的表现。预计政策部署或将前置，明年“春季躁动”可能提前启动。由于明年的经济将面临更大的压力，预计政策可能会较早发力，明年的春季躁动可能会提前启动，进而转变为“跨年躁动”。 在广发证券策略首席戴康看来，近期市场相对承压：拜登1.75万亿《重建美好未来法案》受挫约束美国经济增长预期和22年中国新能源车出海预期、美国通胀依旧高位、全球疫情反复，近期国内政策未超预期，以及新能源车链条负面消息下跌导致市场情绪负反馈。我们判断当前A股仍是“可为阶段”。“可为阶段”也是逢低布局“春季躁动”的机会。近期投资者对“春季躁动”的关注度明显增加。经验数据显示：过去10多年“春季躁动”年年都有，大多在2月及以后才会结束，仅08/18/20年“春季躁动”在1月中下旬提前结束，均遭遇了重大“不确定性”事件冲击。我们判断当前“春季躁动”有支撑：“稳字当头”政策主线、MLF调降预期。 星石投资则分析认为，向后看，由于近期调整并非来自于对经济下行等基本面的担忧，跨年行情的整体趋势不改。 一方面，稳增长政策不断被确认。自中央经济会议定调“稳字当头”、“以经济建设为中心”后，各部门不断出台产业方面的稳增长措施。发改委副主任宁吉喆表示要“用好投资政策和消费政策工具，实施好即将出台的扩大内需战略纲要”，要“补齐基础设施网络空白，布局新型基础设施”，要“促进新能源汽车消费，开展绿色智能家电下乡，推动医疗健康、养老托育、文旅体育等生活性服务业提质扩容”。工信部提出“着力提振工业经济，为稳定经济大盘提供有力支撑”，“扩大新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材消费”。 另一方面，货币政策总量和结构并重，流动性仍有支撑。货币政策四季度例会要求“发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，更加主动有为”，今年以来首次突出货币政策工具的总量功能，初步确认了后续总量政策的宽松基调。结构性货币政策工具要积极做好“加法”,主要发力点仍在小微企业、科技创新、绿色发展等领域，结构性宽信用特征明显。 A股年度十大事件 一、北交所开市 2021年9月2日在中国国际服务贸易交易会全球服务贸易峰会上，深化新三板改革，设立北京证券交易所的消息已经发布，资本市场为之一振。之后，北交所提速设立。A股因此形成了主板、创业板、科创板和新三板的多层次资本市场结构，同步推动注册制实施后，将有力地支持中小企业的发展，为经济发展注入新动力。 二、新股破发潮 10月22日至11月2日的8个交易日内，先后有中自科技（688737.SH）、可孚医疗（301087.SZ）、中科微至（688211.SH）、新锐股份（688257.SH）、戎美股份（301088.SZ）和成大生物（688739.SH）、深成交（301091.SZ）、C华兰（301093.SZ）以及C争光（301092.SZ）9只新股上市首日即破发，占到同期新股数量近一半，A股“新股不败”神话破灭。从博弈回归到价值，A股打新逻辑正在重塑过程中。 三、“市值管理”灰幕 2021年9月24日，证监会通报叶飞因为涉嫌参与操纵多只股票，已被公安机关抓捕归案。2021年5月，叶飞通过微博实名喊话中源家居管理层还清“市值管理”尾款，并在此后陆续爆料多家公司。以“提高上市公司的质量”为核心的市值管理，在近年来常常变形为上市公司、掮客、机构等资金方的“合作利器”，以此为旗号，配合股东减持和管理层的一些股权激励，从事涉嫌虚假投诉、内幕交易、操纵市场等行为。 四、“双减”政策下资本退潮 7月24日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》，提出建立培训内容备案与监督制度，制定出台校外培训机构培训材料管理办法；严禁超标超前培训，严禁非学科类培训机构从事学科类培训，严禁提供境外教育课程，学科类上市公司股价应声大跌，资本自此从教培领域退潮。 五、中概股回流 12月3日，身陷网络安全审查风波的滴滴（DIDI）宣布启动在纽交所的退市工作，并启动在香港上市的准备工作。中国监管层近来明显提升了对于数据出境风险的关切，美国监管层也加大了对包括中概股公司在内的美股上市公司的信披要求。境内经营、赴美上市的中概股公司在压力下回流港股。 六、恒大债务危机 由恒大地产商票、理财违约引发的流动性风险，已经影响到了中国恒大（3333.HK）业务开展。部分地产项目、汽车空间生活配套等停工，各个业务版块日常运作、员工工资支付等方面也受到不同程度影响。监管层表示，恒大集团出现风险主要源于自身经营不善、盲目扩张。短期个别房企出现风险，不会影响中长期市场的正常融资功能。 七、首起特别代表人诉讼案 11月12日，广州中院对康美药业特别代表人诉讼案依法作出一审判决。法院判决康美药业因年报等虚假陈述侵权赔偿证券投资者损失24.59亿元，原董事长、总经理马兴田及5名直接责任人员、正中珠江会计师事务所及直接责任人员承担全部连带赔偿责任，13名相关责任人员按过错程度承担部分连带赔偿责任。此为A股市场首起特别代表人诉讼案。 八、“资管新规”过渡期结束 2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。根据监管要求，资管新规过渡期原设定在2020年年底结束，后来延长至2021年年底正式结束。根据新规，信托等金融机构开展资管业务时不得向客户承诺保本保收益，不得以任何形式垫资兑付，要求打破刚性兑付。2020年以来，曾经坐拥中国资产管理规模第二大的信托业，掀起了融资类信托持续压降的风暴，并开启了非标转标的转型之路。 九、保供之战 2021年9月，一场不期而至的限电风潮在各地蔓延。一些地方仍在陆续出台限电措施，不断扩大限电范围。与往年夏季用电高峰时期，一些地方有针对性地对具体行业企业采取错峰用电政策不同，此番地方限电潮无论是发端时机、推进节奏、实施结果、限电影响均大不相同，多家上市公司因此受到影响。“能耗双控”“保供之战”成为事件关键词。 十、“芯慌” 始于2020年四季度的芯片短缺令各行业慌乱。8月3日，国家市场监督管理总局发文称，针对汽车芯片市场哄抬炒作、价格高企等突出问题，市场监管总局近日根据价格监测和举报线索，对涉嫌哄抬价格的汽车芯片经销企业立案调查。市场监管总局持续关注芯片等重要商品市场价格秩序，进一步加大监管执法力度，严厉查处囤积居奇、哄抬价格、串通涨价等违法行为。资本市场上，半导体等芯片概念股成为备受关注的热点板块。

经济观察报 记者 李沁 “最近，能明显感觉到找我做基金投顾的客户越来越多了。”在一家券商任客户基金经理的张馨月为此感到欣喜。 她所在的证券公司2021年获得了基金投顾资格试点牌照。公司规定，如果想要拓展基金投顾业务，必须学习相关投顾知识并获得相应资格。为了不错过开拓新业务的机会，她早早地便着手准备了。 不转变不行，变化太快了。张馨月切身感受着这种紧迫。尤其是在资管新规发布后，公司发的理财跟客户需求不匹配了，过去受欢迎的保本基金也没了，只能从公募基金产品中挖掘产品。“我得深入了解，才能满足他们的需求。”张馨月暗下决心。 正如张馨月所感受到的，随着2018年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》的发布，资管产品乃至资管行业都行驶在变革的快车道上。公募基金行业尤其是这个赛道上的疾进者。 从13万亿到超25万亿，三年多的时间里，公募基金行业的资产管理规模实现了近乎翻倍的增长。在这当中，告别了基金子公司的野蛮生长，告别了保本基金，而固收+、FOF（基金中基金）、绝对收益型产品迅速崛起。此外，在净值化转型的浪潮中，基金投顾业务成为主要抓手，银行、券商、基金公司争相入局，各机构想着财富管理高地迈进。 对于开启资管新规新篇章的2022年，不确定性依然存在。公募基金能否延续当前的规模增速再创新高？焕新的银行理财产品、信托产品会否更进一步打开局面？ 可以确定的是，伴随着居民收入的持续增加和对财富管理需求的增长，在资管市场日益扩容当中，银行、保险资管、券商、基金等资管机构将在统一监管、更加规范透明的新的起点上竞跑。 “你看，公募基金规模上得多快” 2018年4月27日，业内传闻已久的资管新规正式发布。 “当时，我和同事们就知道，这个五一假期要‘交待出去’了。”大型公募基金市场人员张成阳说道。 此前，张成阳的不少同事早已制定好出行计划，有同事在去机场的路上被公司叫了回来。 当晚，张成阳所在的公司便成立了由总经理挂帅、督察长牵头的解读分析小组，公司合规稽查、业务发展、市场销售、产品管理等各个条线上的领导和骨干被临时抽调，要求五一假期内完成对规定的解读分析工作，假期结束后的第一天面向全公司进行宣传并贯彻实行。 整个五一假期，张成阳所在的公司集中加班，讨论新规带来的诸多变化。 “其实好多基金公司都在加班。”张成阳说，“对当时的我们来说，最大的困难来自细节的不明确。毕竟那时发布的指导意见更多是一种理念性、文化层面的引导，实操层面的细节仍未确定，需要与监管、同业、外部律所等沟通交流。” 事实上，基金业对于资管新规的讨论由来已久。2017年2月，根据国务院会议精神，央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门起草《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，就全面规范金融机构资管业务进行讨论及征求意见。2017年11月17日，一行三会一局联合下发《关于规范进行金融机构资产管理业务的指导意见》（征求意见稿），共29条，就所有资管业务指定同意的监管标准，按产品类型而非机构类型进行监管。 尽管资管新规正式稿的部分条款相比于征求意见稿有所放松，但总体上的监管要求仍然比较严格。其核心内容是破刚兑、净值化、去通道、降杠杆，核心理念实际上是立足整个资产管理行业，按照资产管理产品的类型统一监管标准，实行公平的市场准入和监管，最大程度消除监管套利空间，保护金融消费者合法权益。 这些新的要求，实际上就是公募基金行业长期以来遵守着的行业“老规矩”。因此分析下来，张成阳所在的公司初步认为，公募基金作为高度净值化、标准化的产品，依托自身的投资管理优势和日趋完善的产品线，叠加独立托管、分散投资、强制披露、公开透明等制度优势，将会成为各类投资者重要的标准化底层投资工具。总体而言，对公募基金利好。 “你看，这几年公募基金规模上得多快！” 如今，张成阳感叹这三年多来行业发生的变化。 的确，自2018年资管新规发布以来，公募基金规模已实现快速增长。中国证券投资基金业协会的数据显示，2018年底，公募基金资产管理规模为13万亿元；2019年底，这一数据变为14.8万亿元。而截至2021年11月30日，公募基金资产管理规模已高达25.32万亿元。 在另一位中型公募基金公司人士看来，资管新规条文千千万，归根结底是为了防范金融风险。在大资管领域，公募基金原本的竞争力不如信托及部分银行理财产品。资管新规带来的其他行业的调整，给了公募基金发展的机会。 嘉实基金增强风格投资总监刘斌亦感受深刻：“资管新规刚发布的时候，我们都觉得这对行业来说是一件非常大的事情，毕竟银行理财资金的规模巨大，但确实没有想到，能为公募行业带来如此快速的增长，这种增速是超出行业预期的。速度太快了。” 沉寂的业务 在资管新规中，明确要求资管机构回归资管本源、严控通道业务、禁止多层嵌套。 “其实，基金子公司的整改早就开始了。”前述中型公募基金人士解释称。 2016年7月18日，证监会发布《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》（以下简称《暂行规定》）。《暂行规定》要求穿透核查嵌套资管产品，通过穿透核查结构化资管计划的投资标的，严禁结构化资管计划嵌套投资其他结构化金融产品劣后级份额。 2016年12月2日，证监会发布《基金管理公司子公司管理规定》及《基金管理公司特定客户资产管理子公司风险控制指标管理暂行规定》，对基金子公司在净资本、股东资格、业务规范性等方面提出了多项要求，大幅提高了基金子公司的设立门槛，并提出净资本管理办法。 上述中型公募人士认为，基金子公司正是由于经历了2016年以来的转型改革，因此，在2018年的新规发布后受到的波及较小。由于基金子公司以通道业务为主、多采用资金池模式运作、且投资标的多为非标资产，均为资管新规重点监管内容，其业务开展在上述方面受到较大影响。 “不过，对于基金子公司的规范早在2016就开始了，新规发布后，子公司都在琢磨新业务，包括基金投顾、公募Reits、ABS，主动管理等。”该人士说道。 事实上，除了基金子公司部分业务受限，保本基金亦受资管新规影响，最终退出基金市场的舞台。 2018年的资管新规明确要求打破刚兑，明确规定金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。此前，在2017年出台的《关于避险策略基金的指导意见》中，规定存续保本基金到期后按照“新老划断”原则调整基金名称、转换保本保障方式，保本基金将改名为“避险策略基金”，并取消连带责任担保机制。 “保本基金的去向有三种，一种是转型为其他类型的基金，一种是基金清盘，还有一种是转型为避险策略基金。”上述中型公募人士表示。 2019年10月15日，随着公募市场最后一只保本基金“汇添富保鑫保本混合型证券投资基金”更名为“汇添富保鑫灵活配置混合型证券投资基金”，拥有16年发展历史的保本基金这一时代性产品正式退出历史舞台。 三大“绝对收益”产品崛起 在刘斌的心目中，资管新规为基金行业带来的变化可以用一个词来概括——绝对收益。 资管新规发布后，原本按产品成本计价的银行理财产品面临净值化转型，理财收益下移趋明显，波动性提升。在这样的背景下，原本倾向于配置银行理财的部分投资者开始从其他的标准化产品中寻找机会。 “当然，公募基金产品就是好的替代品。这些投资者转向基金后不会立刻选择高风险、高波动的权益类资产，而是寻求安全边际更高的一类资产。同时，银行理财子公司也越来越重视标准化的产品投资，在底层资产中不断加大对公募基金的投资配置比例。”刘斌说道。 在此背景下，固收+、FOF、绝对收益型产品在诸多公募基金产品中脱颖而出。三类公募资产的规模增速明显，以固收+产品为例，其总规模已逼近2万亿元。同时，FOF产品的总规模也突破2200亿元。绝对收益型产品受市场环境、投资难度等因素的影响，规模增速不如前两种产品快，但整体也在增加。 这样的规模增速下，刘斌明显感知到，投资者或投资机构对公募基金产品的净值波动及回撤方面提出的要求更高了。 “在我看来，其实这三类产品的投资难度比传统股票型产品要大。因为股票基金在管理过程中的主要目的是相对收益和排名，而上述三类产品奔着绝对收益的目标出发，在考核方面基于两大方面，一是能否达到客户的预期收益，二是满足客户对回撤和波动的需求。这对我们而言是一个比较大的挑战。”刘斌说。 在被问及资管新规发布来印象最深刻的事情时，刘斌谈到，伴随着机构投资力量的增大以及大量以绝对收益为目的的投资者的出现，使得市场的定价效率得到了较大提升。当前，大家普遍感到投资变得更加困难，投资的难度再次加大。这就是投资的常态，未来市场的常态。 作为抓手的基金投顾 最近，张馨月将工作重心放在了基金投顾上。自获得基金投顾资格后，张馨月的手机消息鲜有停下来的时候。 张馨月说，“我现在服务的客户太多了，除了原有的机构客户、高净值客户还有普通的投资者。资管新规后，很多银行理财产品面临整改，客户需要相应的替代产品。而我们如果想要更好地为客户配置，必须获得投顾资格。这对普通投资者而言，十分友好。” 在张馨月的眼中，基金投顾业务能有效解决“基金赚钱，而基金投资者不赚钱”的问题。 “客户有这种需要，我们要想做好业务，只能冲上去，看书、学习、做培训。”话音刚落，张馨月便接到了某位客户的电话，在她一步步的引导下，客户对某基金产品进行了补仓操作。 不止券商，自2019年10月，基金投顾业务试点推出以来，已有近60家机构获得基金投顾资格试点的批文，包括公募基金、证券公司、银行以及第三方独立销售机构。 “过去一年，在基金公司内部，与投顾相关的部门，无论在发展速度还是人员扩张等方面都是最快之一。”一位大型公募基金人士表示。 该人士称，发展基金投顾业务是银行、互联网第三方平台应对资产新规的方式之一。当然，基金投顾说到底还是为了解决投资者配置和选基金困难的情况，使其获得更好的投资体验。同时，2022年将会有越来越多的公司投入到投顾业务中。 盈米基金副总裁、且慢负责人林杰才在接受记者采访时提醒，基金投顾是一项需要时间长期沉淀的业务，要持续发展需要克服的困难还有很多。首先在当前阶段，客户对投顾的概念还比较模糊，产品跟服务的辨识度也还不高，需要一个让大家熟悉理解和接受的过程；其次因为正确的投资往往是一件逆人性的事情，所以买方投顾需要通过长时间的投教和陪伴去帮助客户提升认知水平；再者，投资是一件效果后验的事情，很多长期正确的决策甚至短期看起来就是错误的，如何让客户去理解这些，是比较有挑战的，而解决的方法是建立起投顾机构与客户之间的信任关系。  过渡期后 对于资管新规过渡期后行业的走向，刘斌认为，公募基金现有的低风险产品实际上是在和银行理财子公司争夺未来的低风险客户。从这些产品的风险收益特征来看，并没有明显弱于银行理财子公司的地方。这也意味着，如果大家都做标准化的产品，基金公司可以提供的产品较多，也能够满足银行客户的配置需求。而从长期来看，基金公司也越来越重视这些低风险绝对收益型的产品的布局以及未来的研发。因此，未来伴随着居民收入的持续增加，资金不断流入银行理财、公私募基金等投资产品中，各家之间的竞争将持续下去。至于谁的增速加更快，则取决于谁能提供出风险收益特征更好的产品。 “未来还是需要我们付出更多的努力，提升各类产品的风险收益特征，以绝对收益的思路满足投资者的配置需求。”刘斌如此认为。 兴业研究在其研报中指出，当前银行理财产品的净值型转型方向在于三大类产品：现金管理类、定开债类、固收+类。短期来看固收+类产品通过公募基金参与权益等风险资产的模式较多，但长期看公募基金不会是银行理财的“彼岸”。原因在于，其一，理财子公司资本优势带来了更好的客户体验。与国有大行的理财子公司相比，基金公司普遍注册资本较小，遭遇大额赎回时可能面临无法赎回、滞后赎回的情况。其二，银行在非标债权融资上的优势难放弃。趋势上看非标资产占比正逐步下降，但对于理财产品而言非标债权资产仍起着收益增厚的重要作用。其三，客户基础上更追求绝对收益。理财产品与公募基金的客户基础有明显不同，理财客户追求绝对收益，对于风险与回撤的厌恶度更高，这也解释了为何近年“固收+”理财产品的活跃，而权益类理财产品仅有数家理财子有创设。客户基础很难急剧变化，未来低回撤、稳收益是理财产品创设的主要方向。（应采访对象要求，张馨月、张成阳均为化名。）

经济观察报 记者 蔡越坤“现在很难买到超过8%收益率的信托产品了，而且当下不少产品的收益率已经跌破6%。”李女士无奈的叹息。 李女士是一位投资信托产品超过10年的老客户，当谈到投资信托时，她也变得谨慎了很多。她回忆道，2017年之前几乎“零风险”，基本都是“闭眼”买信托。而当下信托理财风险频发，她仍然在为一只违约超过2年的产品寻回收益而奔波。 在投资者感受变化的背后，信托行业正经历一个“急转弯”。 在一个信托从业者老兵陈强眼里，自资管新规出台以后，这三年多来，整个行业发生了翻天覆地的变化。例如，传统银信合作的通道类业务持续收缩，去年以来非标投资也开始降低，信用风险频频发生。 “比起2015年信托非标的火热朝天，当下的非标业务可谓跌入谷底，非常难做。”近日，一名从业超过8年的西南地区信托经理陈强对经济观察报记者说。 他所在的团队正是房地产业务部，随着今年以来非标业务持续收缩，叠加地产行业不断爆雷的影响，更是雪上加霜。 三年半前，2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）。根据监管要求，资管新规过渡期原设定在2020年年底结束，后来延长至2021年年底正式结束。 自资管新规推出三年半时间里，信托业作为非标的代表，成为资管信托整改的重要子行业之一。根据新规，信托等金融机构开展资管业务时不得向客户承诺保本保收益，不得以任何形式垫资兑付，要求打破刚性兑付。 此外，2020年以来，曾经坐拥中国资产管理规模第二大的信托业，在监管方面从严规范运作的要求之下，掀起了融资类信托持续压降的风暴，并开启了非标转标的转型之路。 不仅是从业者“陈强们”面临着非标压降的压力，信托机构传统引以为傲的主动管理类业务，政信、地产类等业务类型均被贴上了非标的标签，在非标压降、转型标品的背景下，这些业务被限制，开始面临业绩压力。 2021年12月29日，一位头部信托人士向记者坦言，当下业务开展艰难，但非标压降的政策短期不会调整，信托机构会长期面临转型发展压力。 非标转标、收益率走低、打破刚兑——成为资管新规背景下，当下信托业发展的关键词。陈强也认为，尽管当下信托行业正在经历阵痛期，但随着信托业回归本源业务，信托业将更加健康良性的发展。多位信托行业人士也直言，非标时代已然落幕，信托亟待转型，而且非标转标是大势所趋，信托业应该回归本源业务。 据经济观察报记者观察，当下收益率下行、信用风险频发、业绩承压的信托行业正在加速转型，例如加大标品信托业务力度，持续在家族信托等服务信托业务领域发力。 收益率走低破6% 资管新规推出三年半时间里，信托业一个关键词是“收益率持续走低”。 上述李女士向记者表示，在2015年以前，投资信托风险低，投资的产品一直未发生过逾期。而且收益率基本都超年化9%，个别产品超过10%。而当下在投资信托产品时很难找到超过8%收益率的产品，而且部分产品的收益率甚至跌至6%左右。不仅如此，爆雷的风险加大，在投资的时候开始变得谨慎起来。 据用益信托统计，2021年11月集合信托产品的平均预期收益率为7.06%。分期限来看，1年期（含）以内产品平均预期年化收益率为6.76%；1-2年（含）期产品平均预期年化收益率为7.22%；2年以上期限的产品平均预期年化收益率为7.18%。 据李女士回忆，2012年左右，信托产品的收益率能达到12%左右；2016年左右，信托产品收益率也降低至7%左右，随后2018年、2019年回升至8%左右。2020年以来，信托产品的收益率再次降低至7%左右。如今部分投资类信托产品的收益率已经跌破6%以下。 对此，普益标准研究员王晨宇在接受记者采访时曾表示：第一，随着融资类信托强监管时代的到来，非标资产整体规模近来压降力度较大，导致市场上优质非标资产减少，收益较高的传统非标业务开展较为困难，进而导致产品收益率整体出现下行趋势；第二，随着非标转标的广泛推进，信托公司纷纷试水标品投资信托业务，但囿于此类业务开展年限较短、经验较少和投研能力有待提高等原因，产品收益率普遍保持在较低水平，影响集合信托产品平均收益率。 不仅收益率走低，李女士向记者表示，当下投资信托时另一个明显的变化是，信托产品违约频次加大，不像2017年之前基本以刚兑为主。 2018年，李女士投资了安信信托产品100万，2020年到期后发生了违约，如今随着安信信托股权的转让正在处置过程中，不仅利息拿不回来，本金也面临打折兑付的情况。 资管新规中也明确要求理财产品要打破刚兑。据记者观察，2018年-2021年，信托产品违约频发，非标业务风险也逐渐暴露。信托行业也在逐步打破刚性兑付。尤其是今年以来，房地产风险加剧房地产信托违约规模显著上升。 对于打破刚性兑付，陈强表示，短期而言打破刚兑投资者比较难以接受，信托机构也面临风险暴露、不良增加、声誉风险等压力。但从长期而言，有利于整个行业健康良性发展。信托机构“卖者尽责”，投资者要“买者自负”。 非标时代逝去 除了收益率走低的变化，从业超过8年的老兵陈强表示，回忆过去的非标时光，2017年之前信托基本刚兑，发生违约的主体也比较少，信托报酬也高，基本上是躺着赚钱。 尤其是2017年之前，房地产信托因为收益率高，成为投资者追捧的产品。陈强说，地产企业可以承担的融资成本高，因此，信托报酬率也非常可观。此前房企的客户要求百强就好，但当下30强都不一定能放款。 陈强表示，此前不少机构的信托经理的“年薪+奖金”动辄超过百万令不少金融从业者羡慕。一位信托业人士曾对记者透露，行业里比较优秀的信托经理奖金几百万的人也不少，一般也有30万-50万元。业务负责人也会有较高的业绩分红。信托机构的职位成为金融行业的“香饽饽”。 回顾信托业资产管理规模数据变化，2017年末信托业达到最高点为26.25万亿元，一度跃至中国资产管理规模第二大金融子行业。但是资管新规出台以来，2018年开始逐渐回落。 2021年12月1日，中国信托业数据披露，在监管严控及融资类信托收缩的背景下，截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元，同比下降2%，较2季度末环比下降0.94%，较2017年4季度末峰值下降22.11%。其中，3季度融资类信托也继续收缩，规模为3.86万亿元，同比下降35.13%。 对此，中国信托业协会特约研究员周萍表示，自资管新规发布以来，信托行业在严监管的引导下，信托资产规模持续压降。 此外，据记者了解，2021年下半年银保监会下发《关于进一步推进信托公司“两项业务”压降有关事项的通知》，要求进一步推进信托公司通道业务和融资业务压降工作。根据通知，各信托公司以2020年底的主动管理类融资信托规模为基础，2021年须继续压降约20%；另一方面，通道类业务需在年底前做到“应清尽清、能清尽清”。 监管对压降融资类信托的方向仍然并未改变。 2021年12月29日，上述头部信托人士向记者表示，政策方向短期不发生变化，预计2022年上半年会更难。 另外，自2018年以来监管严格要求的通道类信托业务也在持续下降。数据显示，通道业务为主的单一资金信托规模及占比逐年下降，2021年至今的同比降幅超过20%。集合资金信托、管理财产信托规模保持平稳增长，反映出信托公司在积极谋划业务转型。 从信托功能来看，事务管理类信托规模及占比仍居首位但持续下降。截至2021年3季度末，事务管理类信托规模为8.55万亿元，同比下降7.38%，环比下降3.6%；事务管理类信托占比为41.83%。周萍表示，事务管理类、投资类和融资类的信托规模及占比变化表明，信托行业在符合监管导向下，正着力优化业务结构，积极提升主动管理能力。 陈强向记者称，信托非标时代已然逝去，现在的非标业务开展受限，目前也正考虑跳槽至银行或者其他机构助贷机构，毕竟这么多年积累了很多如何正确识别一个企业主体风险判别的经验。 标准化赛道开启 资管新规出台后，非标业务开展受限的情况下，标品信托成为信托业转型的主要方向之一。 据经济观察报记者观察，不少信托机构在标准化投资领域正逐渐加码。12月29日，上述头部行业人士向记者提供了一张上海信托的现金管理类信托产品投资宣传图，7日年化预期收益率仅为4.7%。 2021年12月30日，记者向上海信托客服致电，该客服向记者表示，该产品为现金管理类产品，投资方向是大额存单等，风险相对较低。目前向客户提供的浮动收益率类产品比较多，而地产类等产品较少。 除了上海信托在，记者从行业数据中发现，资管新规过渡期临近结束，通道业务持续压缩，非标投资明显减少，2021年信托标准化投资快速增长。 从整体数据来看，信托业协会数据显示，截至2021年3季度末，证券市场是资金信托投向的第二大领域。投向证券市场的资金信托余额为3.06万亿元，同比增长38.12%，环比增长9.22%。 其中，投向股票、债券和基金的规模分别为0.65万亿元、2.13万亿元和0.28万亿元，同比增长分别为6.54%、57.36%和10.75%，各自的占比分别为4.12%、13.60%和1.78%。 数据显示，证券市场信托的增长主要源自投向股票和债券资金信托产品，尤其是投向债券的资金信托产品同比大幅增长。 对于标品信托的投资，用益信托研究员喻智表示，标品信托业务是信托公司业务转型的主要方向，信托资金主要投向股票、债券和基金，其中以投资债券等固收类资产的产品为主。信托公司主动发展投向股票、基金等相对高风险的资产，通过TOF等产品的形式分散风险，使产品的收益更加稳健可观。 另外，除了转型标品信托，据记者观察，2018年中国信托业年会，中国银保监会首次提出“服务信托”概念，鼓励信托公司坚持“发展以受托管理为特点的服务信托”。服务信托是信托行业创新的方向之一。 根据中诚信托研究报告，在各类服务信托中，业务规模较大的主要是资产证券化、受托型标品信托、家族信托等三类。 对于转型服务信托的意义，中诚信托也表示，服务信托是信托重要的本源业务，也是信托公司转型的重要方向。在监管持续推进信托业务“两压一降”的环境下，大力发展服务信托业务，对信托公司扩大业务规模、稳定经营收入、提升品牌形象均具有重要意义。 不过，对于转型服务信托，2021年12月29日，上述头部信托人士向经济观察报记者表示，服务信托当下首先规模较小，而且信托报酬率较低，很难成为信托利润的主要来源。信托机构为了保证利润来源，可能仍然会在监管范围内继续非标业务，加大标准化业务的投资布局。（应投资者要求，文中陈强为化名）

（图片来源：东方IC） 经济观察报 记者 胡艳明 “你看，这几年公募基金规模上得多快！”在一家公募基金工作的张成阳如此感叹。2018年4月资管新规发布时那个五一假期，全公司加班研究行业未来不确定的那种焦虑，仍旧历历在目。 这三年多来，公募基金正向市场招募更多的人才，因为规模持续扩张，近期已连续第5个月刷新历史最高纪录，金融猎头小李愈发忙碌。 金融专业毕业生李林，因为这几年春笋般破土而生的银行理财子公司，而获得了更多的求职机会。但同时，银行理财也经历着规模、利润下滑的阵痛期。 信托机构员工周宇的同事们总在抱怨待遇下降，信托通道再也做不了，但他却觉得，赚快钱的日子肯定长久不了，要接受“那个时代已经结束了”的事实。 这恰是资管新规过渡期的金融业众生相，他们是资管行业里的普通一员，被变革的浪潮所裹挟，也准备好了迎接全新的行业规则。 自2018年4月27日《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（以下简称“资管新规”）发布以后，或者更确切地说，从2017年11月17日征求意见稿发布后，资管行业的历史走向已经开始改写。 三年多的时间里，银行理财开启了净值化艰难转型，银行分拆成立独立的理财子公司；曾经“高大上”的信托风光不再，周宇们的百万年薪的时代已成往事；在打破刚性兑付的规则下，公募行业迎来大扩容，基金已经成为发展最为迅猛的细分行业；券商发力主动资产管理，在市场上频频“招兵买马”。 阵痛、博弈、洗牌……资管行业野蛮生长时代成为历史黄页。一个旧时代的结束亦昭示新时代的开启。2022年1月1日，资管新规正式实施。在更加透明的赛道上，不同资质与客户背景下的各类机构将会如何竞跑？ 现在，舞台的幕布正式拉开，新的篇章正待书写。 阵痛 “内卷”是2021年火起来的一个词。一般指同行间竞相付出更多努力以争夺有限资源的行为。 李林正在尽量避免被“卷”进去。在很多金融专业学生看来，金融就是一个很“卷”的专业，录取分数线年年走高，而高薪就业岗位有限，大家只能越来越拼，把努力变得“通货膨胀”起来。 随着银行系的理财子公司相继成立，提供了应届生的就业岗位，成为很多高校金融类、管理类毕业生规避行业内卷的新选择。 2021年底，刚刚参加完某理财子公司秋招的某财经大学应届生李林告诉记者，“题目真的挺硬核的”，比如，其中笔试题要求设计一款年轻人的理财，包括产品特点、营销方式等方面，除了传统金融知识，对求职人的银行理财行业的了解程度要求也很高。 他从师兄师姐那里了解，银行理财子真的“很香”，大部分岗位有编制，同时待遇也是市场化的倾向。所以2021年除了传统的金融机构，李林也向多家理财子公司投了简历。他说，平时同学们会讨论打听，哪几家头部理财子的待遇比较好，哪家比较一般，但是可以作为保底的offer。 2018年资产新规落地后，银行理财子公司应运而生。《商业银行理财子公司管理办法》提出，鼓励并支持商业银行通过设立理财子公司的形式开展资管业务。2019年，首家银行理财子公司建信理财开业，拉开了银行理财子公司成立的序幕。目前，以后29家获批筹建，已开业22家，尚有7家待批开业。 从过去的银行资产管理部（或资产管理中心）独立出来，成立专业的理财子公司，不少银行理财子公司人士对记者表示，很明显的感受是业务更规范化和专业化。 随着行业逐渐壮大，理财子公司吸引了不少金融业人才。2020年，赵轶也从券商研究所来到一家新成立的理财子公司。他认为，对银行理财子公司来说，感受到的最大的变化是对过去的旧模式做出改变。 比如非标准化资产（以下简称“非标”），它运作方式和运作的成本发生变化，以前非标资产估值波动很小，现在资产换成债券、股票的或者其他金融市场资产，它随着市场交易而波动。 因此，一直以来银行理财子公司面临的最大挑战是——如何在不改变客户的风险偏好的情况下，还能够把现在的产品做得与过去差不多：波动比较小，收益相对比较高。 但也不全是困难，赵轶打了个比方，从商业银行分离，成立独立子公司的银行理财子公司，就像小孩长大了之后，离开自己的原生家庭。虽然说风险增加了，因为没有人保护，但他同时有了一个更广阔的天地，能自由发挥，成长空间更大。 对这个从业者来说，涉及到理财甚至金融行业的人才流动、薪酬待遇。对于投资者来说，需接受银行理财产品的新规则。 因为监管文件连续出台，2018年被行业称为资管元年。在打破刚性兑付、净值化转型、消除多层嵌套、严格非标投资等理念下，行业面临重塑。 到了2019年初，银行的保本理财几乎在市场上“绝迹”。从数据来看，截至2017年底，全国理财产品存续余额29.54万亿元，到了2018年底，非保本理财产品存续余额22.04万亿；此后慢慢回升，截至2020年9月底，银行理财市场存续规模达27.95万亿元。 博弈 资管新规正式发布后，一直伴随着热烈的行业讨论。其中，银行理财因为非标规模大，受到比较多的关注。 不少银行业人士、专家、学者都曾建议防止风险，不可操之过急。全国政协委员、证监会原主席肖钢曾表示，“银行信贷任务不断加重，原有的一些产品的资金需要新的资金来接续。银行新增信贷要大量增加的背景下，还要弥补老产品到期的资金缺口，这个任务是十分艰巨的。可见理财产品的转型一定要坚持实事求是，充分尊重现实，不可操之过急。并要真正实施一行一策，防止一刀切，齐步走。” 从此后的整改进度来看，几类资管产品中证券和保险资管产品存量化解难度不大，公募基金几乎不受影响，而银行理财整改难度相对更大。 到了2019年底，此时正距离银行理财的转型过渡期仅剩一年，行业净值化转型进度不到50%。根据资管新规要求，2020年底前为过渡期，各家机构需要在此之前完成整改。 虽然各家银行的转型进度不一，但在2020年底前完成转型多多少少都有压力，行业都期待监管方面有一定的放松。 当时有国有大行资管部门人士告诉经济观察报记者，自2018年资管新规出来之后，此类的建议就从没有停止。直到2019年，明显感觉到监管的态度好了很多，一直在认真的听取银行的建议，总体来说保持了比较好的沟通。 2020年7月，央行原副行长吴晓灵牵头的课题组谏言：资管新规过渡期再延长两年。同时，延长过渡期后，监管机构应确保法规严肃性，做好预期管理，严格执法，防止再次形成政策博弈。 几天后的7月10日，央行相关负责人在发布会上回答经济观察报记者提问时称，有些人建议延长过渡期一年，有课题组建议资管新规过渡期再延长2年，都有各自不同的逻辑和道理。“疫情冲击应该延期。但也有机构、学者建议不能延太长，可能延一年是比较合适的。” 在2020年7月30日，央行正式出台规定，将过渡期延至2021年底。 洗牌 在银行进行净值化转型、压缩非标业务时，信托非标业务躺着赚钱的时代不复存在。 2021年，多家信托公司项目出现兑付问题，可谓“雷声阵阵”。7月，大业信托-君睿15号（九通基业）项目集合资金信托计划违约；11月，外贸信托-富荣166号恒大成都天府半岛项目集合资金信托计划延期兑付。 “2021年是战战兢兢选的理财产品，我们的账户没踩到一个雷，我真是谢天谢地，热泪盈眶。”一家信托公司人士给自己写了一份简单的总结。 从信托资产管理规模来看，2017年末信托业达到最高点为26.25万亿元，一度跃至中国资产管理规模第二大金融子行业。2018年资管新规出台后，规模逐年回落，截至2021年3季度末，信托业受托管理的信托资产余额为20.44万亿元。 在信托公司工作多年的周宇告诉记者，转型的这两年的确很痛苦，因为前几年加杠杆太容易了，赚钱也太容易了。 过去，信托是一个“通道”。这些项目穿透后，底层资产大都是银行的资金，通常是套一个私募基金或者资管计划的壳，发地方政府平台隐形债务的项目或其他项目。“我们做的非标，哪个投到创新领域、小微企业？很多都是投房地产公司、上市公司股票质押业务，加大杠杆的业务。很少看到有影子信托投到高科技企业的。”周宇说。 他也很清醒，认为现在是信托回归理性的时候，根本不可能存在高收益、低风险的行业。一个行业极端的贫富差距也不可能存在太久，之前信托公司的客户经理相比银行贷款客户经理的待遇，高得不止十倍，但是信托的不良几乎是银行的两倍。“信托经历了短期的繁荣，出来混都是要还的。”周宇说，按理说，信托的发展和业务是缓慢的。大家现在痛苦于信托规模下降、赚不到钱，但是信托本来就不是赚快钱的行业，不存在赚快钱的基因。现在大家沉下心来，反思信托真正可以做什么，投入团队、投资系统，把创新业务做起来，可能还有希望。 现在，信托公司发行产品的收益率走低，从业人员收入也在下降。在资管新规出台之时，是否预料到几年后，会有这样的行业格局？ 周宇说，也许信托行业一直都有侥幸心理，认为监管不会严格执行资管新规，有人幻想如果整个行业的利润下滑、不良飙升，监管能会坐视不管？事实证明，不能存侥幸心理，如果从2017年开始降低对利润追求，断臂求生，还会有今天这么多的爆雷和不良资产吗？ “很多同事抱怨没有通道可做、房地产信托做不了了……没用的，那个时代结束了。”周宇说。“1月1日资管新规正式实施，信托公司可能就更有底气地打破刚兑了吧！” 即使在同一起跑线上，银行理财、公募基金、私募基金、券商资管、保险资管等各自的目标客户群也不一样。 资管新规过渡期收官，中信证券固收团队预计，绝大部分银行机构可如期完成整改任务。但改革步入攻坚期，部分理财通过构建“体外资金池”、滥用摊余成本法以及发展现金管理类理财产品等方式弱化转型冲击。 过渡期完成，但规范行业，监管一直在“打补丁”。中信证券固收团队认为，对于这类“顽疾”的治理将成为过渡期结束前后乃至未来理财发展中最值得关注的要点。 新局 “券商资管交易岗，一天出结果，后天发offer。”2021年12月初，金融猎头小李发在朋友圈连续发布多条招聘贴。2021年下半年以来，他在朋友圈频繁地发布需求券商资管的交易员岗位。 告别过去的通道业务，券商也在主动转型，通过设立资管子公司、申请公募基金管理业务资格、发力大集合产品公募化改造、加速FOF产品布局等方式推进转型。 2021年以来，已有中信证券、中金公司、中信建投、东兴证券、华创证券、国金证券等6家券商拟设立资管子公司， 作为一名金融猎头，小李打趣地称呼自己为“人口贩卖师”。作为资管的相关行业人士，他也对近几年人才市场的流动熟稔于心。 比如近期他频繁搜索人才的交易岗，因为有家大中型券商近期进行规模扩张，急需人才。他接触到的求职者，大都会偏向公募基金、券商资管、券商自营、理财子公司的交易岗位。 “毕竟交易员的工作压力很大，人才流动也很正常。”他给记者简单分析了现在的行业“鄙视链”。之前，有公募基金在招聘时会觉得，银行理财在交易领域范围广，不够“专”，因而更偏基金行业的求职者。而银行理财子公司，会青睐来自公募和券商行业的人才。 从保险、证券、基金等几类机构的资管规模来看，证券公司资管规模已经从2018年3月的16.5万亿元下降到2020年6月的10.3万亿元；公募基金资管规模从2018年4月的12.9万亿增长到2020年8月的17.8万亿。 到2021年，公募基金的规模仍在持续扩张，2021年9月30日，中国基金业协会发布公募基金市场数据显示，公募基金规模再创历史新高，突破24万亿元，连续第5个月刷新历史最高纪录；至11月30日更是再上台阶，达到25.32万亿。在公募基金工作的张成阳回忆2018年资管新规发布时，好多基金公司都在加班，“对当时的我们来说，最大的困难来自细节的不明确。毕竟那时发布的指导意见更多是一种理念性、文化层面的引导，实操层面的细节仍未确定，需要与监管、同业、外部律所等沟通交流。”分析下来，张成阳所在的公司初步认为，公募基金作为高度净值化、标准化的产品，依托自身的投资管理优势和日趋完善的产品线，叠加独立托管、分散投资、强制披露、公开透明等制度优势，将会成为各类投资者重要的标准化底层投资工具。总体而言，对公募基金利好。“你看，这几年公募基金规模上得多快！”如今，张成阳感叹这三年多来行业发生的变化。 公募基金的规模增长，行业人才需要扩充。小李告诉记者，尤其是基金公司中后台，有几家公募基金的市场营销等岗位需求量大，给的薪酬待遇也比较有竞争力。 在传统的银行代销之外，线上平台的基金销售份额快速增长，很多基金公司在增加招募中后台的岗位。小李了解到的几家大中型公募，有的之前没有专业的线上营销的部门，现在业务增加，加班严重。这种情况下，有的公司比较重视中后台，会专门设立一个部门；有的可能仅添加人手就可以。 很多基金公司把握住了银行理财转型的契机，“当初我们预判的一个业务机会，到现在来看其实是比较正确的，那就是加强和中小银行之间的合作。”有一位大型公募基金市场人士告诉经济观察报，因为预判到中小行缺少资产管理所需的投研能力和系统支撑，净值化转型困难。特别是在资管新规过渡期忙于存量处置，短期内较难腾出双手筹备净值管理。在内部供给减少后，银行需要公募基金、券商资管等第三方产品补充，满足客户理财需求，从而保证客户不流失。 在这个建议下，这家基金公司后续也加强了与中小银行之间的合作，特别是在代销领域，实现了较快的增长。 2022年，资管新规正式实施，金融机构资产管理历史长河开启新的序幕，实现新规预期的防范金融风险等目标，还需要很长的路要走，这期间仍会有阵痛、波折，变革的破与立等待机构的书写。 （应受访者要求，文中张成阳、周宇、李林、赵轶、小李、均为化名）  

经济观察报 记者 梁冀  2022年1月1日，香港交易所（00388.HK）携新上市机制——SPAC制度（Special Purpose Acquisition Company），开启新一年历程。 刚刚过去的2021年，在毕马威的预测下，港交所以393亿美元的募资金额，位列纳斯达克（994亿美元）、纽交所（554亿美元）、上交所（477亿美元）之后，深交所则以213亿美元的募资额排在第五位。这是时隔9年后，港交所再度跌出全球证券交易所新股募资榜前三甲。 据毕马威数据，受市场流动资金充裕、欧美股市推动影响，全球IPO市场的上市宗数和募资金额分别达到2227宗和4330亿美元，同比分别增长55%和49%。 全球IPO繁荣之下，港交所为何失意？值得注意的是，港交所上述成绩，还受益于中概股回流的支撑。数据显示，2021年港股募资金额前十大新股中，有一半为自美股回流的中概股。 过去一年，中国内地产业监管和反垄断政策推进，美国证券监管提升对中概股审计核查，港交所正持续改良上市规则，用香港交易所集团行政总裁欧冠升的话说，即“香港交易所致力提升香港市场在国际上的吸引力、竞争力和多元性。增设SPAC上市机制反映了我们努力不懈提升香港作为亚洲首要融资市场的声誉，巩固我们作为全球领先国际金融中心的地位。” 港股失意 2021年最后一个交易日，恒生指数收报23397.67点，较年初下跌约14.08%；而有着“港版纳斯达克”之称的恒生科技指数更较年初跌去32.7%。 在IPO领域，港股表现欠佳。据德勤报告，2021年香港新股市场迎来97只新股，同比减少34%；募资金额3314亿港元，同比减少17%。 德勤在报告中称，2021年，港股超大型及小型新股数量下降明显，前者更是整体融资额下跌的主因。数据显示，港股的新股上市速度自第二季度起开始放缓。2021年第一至四季度，港交所主板分别迎来31只、14只、27只和24只新股。2018至2020年，港交所主板第四季度的新股数量分别为42只、59只和46只。 2021年，中国内地企业对中国香港新股数量的贡献逾八成，占整体融资金额的比重更是超过九成，海外企业来港上市的趋势则放缓。按发行人地区划分，中国内地占比达到87%，较上年增加12%；港澳地区仅占9%。 数据显示，2021年港股5只超大型新股上市推高前五大新股的融资规模至1398亿港元，分别为快手科技-W、京东物流、百胜集团-SW、哔哩哔哩-SW和小鹏汽车-W，募资额分别为483亿港元、283亿港元、239亿港元、232亿港元和160亿港元。 川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，2021年，港股中的互联网和房地产板块表现疲软，部分业绩增长较好的公司估值偏低，尤其是互联网龙头企业，估值仍有上行空间。预计2022年，随着房地产和互联网企业的金融环境和政策面得到改善，港股将迎来新一轮的上涨行情。 在华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟看来，受2021年国内产业监管和反垄断政策影响，香港市场表现欠佳。考虑到共同富裕诉求、加强政府治理和促进经济社会均衡等各方面的要求，内地对大型科技企业和新经济的监管压力还将在未来一段时间内存在，短期内进一步压制估值上扬，也有可能给相关指数表现带来一定压力。与此同时，监管组合拳还有可能压制相关板块和行业公司的盈利增长。例如成本的提高和监管的强化有可能削弱了公司的内生性增长；而对违法实施集中和收购加强审查，又可能使公司通过并购实现增长的概率有所下降。 不过，庞溟也表示，预计在股票通、跨境理财通、债券通等陆续开通和完善之后，ETF通、新股通、衍生工具通或股指期货通等等其他类别金融产品的互联互通计划有望跟进推行，促进两地金融市场共融发展，助力香港融入国家发展大局，维护香港的长期繁荣稳定。2022年，预计受监管压力、负面消息扰动等因素影响，港股情绪修复和估值扩张的空间仍可能有限，部分抵消了中国股票盈利增长对市场表现的贡献。 引入SPAC 2021年12 月17日，港交所宣布引入SPAC制度，自2022年1月1日起生效。此前，新加坡交易所已于同年9月引入该上市制度。 SPAC即特殊目的收购公司，是一种没有营运业务、纯现金的空壳公司，其成立的唯一目的是用筹措的资金收购一家具有发展前景的非上市公司，以实现后者的融资与上市。 2021年9月，香港交易所刊发咨询文件，就建议在香港推行SPAC上市机制征询市场意见。而在最终的正式文件中，港交所又对之前的咨询文件作出修改。据港交所上市主管陈翊庭介绍，评估市场的意见时考虑了本身的监管原则，首先是取消只有否决SPAC并购交易才能有股份赎回权的建议；另外主要的两项是减少SPAC上市时分配给机构专业投资者的最少人数和容许更高的权证摊薄上限。 陈翊庭表示，SPAC是传统上市申请以外的一个选择，而非取代传统的上市程序。SPAC和传统上市各有所长，并无优劣之分。 据其解释，透过SPAC并购上市的其中一个优点是其估值的方法：SPAC并购目标的估值是直接由有关企业、SPAC发起人及投资者一同洽商所得；相较传统的上市申请，估值一般要经过一轮由银行主导的建簿程序，并涉及数以百计的机构及零售投资者参与整个过程。因此有部分企业倾向透过SPAC并购上市，因为在估值的过程中，PIPE投资者可以花足够的时间和资源评估SPAC并购目标的业务，并达至双方皆同意的估值。特别是这些企业是一些在创新前沿的新经济公司，所以市场上可能只有很少参与者有足够的专业知识能评估这些企业的价值。 公开资料显示，PIPE指上市后私募投资，为完成SPAC并购交易而进行的独立第三方投资，而该等投资在公布进行 SPAC 并购交易之前已经议定、并被列作该交易的其中一部分条款。 据Nasdaq Economic Research数据，2020年，美股SPAC数量达到了248起，占据全部上市企业471家的一半以上，达到52.7%，同时，其833亿美元的总融资金额，也占到全部IPO融资金额1550亿美元的的一半之多，达到53.7%。 庞溟表示，近年来，由于美联储宽松货币政策导致市场流动性充足，市场对高新科技企业存在高溢价估值和快速上市需求，通过需时短、成本低、披露信息有限的SPAC形式上市的企业数量急剧增加。 他解释称，港交所的SPAC新规和市场预期以及业界实践惯例均较为一致，较好地平衡了拓展新业务的要求和保护投资者利益之间的关系，有望与其他主要交易所形成有效竞争，吸引更多来自东南亚地区的公司以及大中华区的公司赴港上市。港交所已成为中资企业境外上市的重要目的地，香港和内地的监管机构沟通也更为顺畅，所以香港引入SPAC上市制度更值得期待，也让有不同需求的公司在港上市的流程更为灵活、更加便利、更多选择。 与A股共赢 2021年12月，中央经济工作会议首次提出，改革开放政策要激活发展动力，要抓好要素市场化配置综合改革试点，全面实行股票发行注册制。 证监会主席易会满日前接受新华社采访时表示，2021年以来，证监会系统总结评估科创板、创业板试点注册制经验，及时发现并解决问题、回应市场关切。设立北京证券交易所并同步开展注册制试点。总的看，试点达到了预期目标，全面实行注册制的条件已逐步具备。目前，证监会正抓紧制定全市场注册制改革方案，扎实推进相关准备工作，确保这项重大改革平稳落地。 至于全面实施注册制后的A股与港股之间的关系，庞溟认为，全面实施注册制的A股市场与不断锐意创新的港股市场之间完全可以是一同做大蛋糕的共赢局面。预计2022年经济增长的动力将主要来自稳定性较强、确定性较高的以科技创新为核心的制造业投资和基建投资的加速增长、消费复苏以及出口持续向好，积极的财政政策将成为助力经济增长的主要着力点和托底经济的主要手段，对中高端制造业、科技发展和绿色投资的政策支持将成为稳定经济增长和优化经济结构的平衡点。在这样的大背景下，中国经济完全可以善用境内境外两个市场、企业完全可以善用两种资源。 陈雳也表示，全面注册制下，企业发行股票的条件将更加精简，能更加快速、有效地募集资金，有利于延续A股市场IPO活动的增长态势。香港方面，港股仍然是中概股回归首选市场，随着中概股回归趋势增强和SPAC制度落地，预计2022年香港IPO活动将迎来新的增长点。 庞溟还表示，在境外上市新规和信息安全新规要求下，内地消费类、医疗健康行业、互联网和信息服务行业中细分市场下行业领导力较强、留存敏感性数据较少、主要由非人民币基金搭建、核心团队对境外投资者而言较有竞争力的公司，依然有赴境外尤其是赴港上市的需求。相比A股市场，预计其出于境外融资需要、投资者基础、行业受监管情况、红筹与VIE结构上市便利度、港股市场持续创新等各方面考虑，现阶段优先考虑的上市地仍将是港股。

经济观察网 胡群/文 12月30日，百信银行发布业内首个数字资产管理平台“百信银行小鲸喜”微信小程序，并推出首位虚拟数字员工AIYA艾雅。 “我们经过几年的探索实践，对互联网银行有了更深的理解，除了关注资产、负债、规模、效益等财务类指标，重点围绕数字化经营这个核心，更加强调智能风控、智能营销、用户运营、金融科技等差异化能力，探索数字化创新发展，积极践行数字普惠金融，不断提升服务实体经济质效。”百信银行行长李如东称，作为原生的数字普惠银行，百信银行开业四年以来，在普惠金融、绿色金融和未来银行等领域进行积极探索，实现规模、效益和质量均衡发展，已经进入可持续高质量发展阶段。 银行业数字化转型试验田 12月27日，邮储银行发布公告称，中国银保监会已批准邮储银行直销银行子公司中邮邮惠万家银行有限责任公司开业。这将是百信银行成立后的国内第二家直销银行，也是首家由国有大行发起设立的独立法人直销银行。 直销银行依托互联网，服务普惠、长尾客户，并无实体网点。邮惠万家银行获准开业也进一步说明百信银行直销银行模式探索成功。百信银行于2017年11月18日正式开业，2020年11月，中信百信银行增资扩股获中国银保监会批复，引入境外机构加拿大养老基金投资公司作为新股东，注册资本由 40 亿元增至 56.34 亿元，增资后中信银行持股 65.70%。 8月25日，中信银行发布2021年上半年业绩报告，报告显示，百信银行上半年总资产679.32亿元，同比增长24.98%；实现净利润1.04亿元，其中营业净收入13.18亿元，同比增长64.0%，拨备前利润8.88亿元，同比增长76.9%。 “过去四年时间，我们一直坚持数字普惠金融的战略，践行银行业数字化转型试验田这样的使命，我们希望通过人工智能、大数据、云计算这些新的技术去改变传统的金融供给方式。目前已经形成了云化、敏捷、智能、安全的科技新范式。”百信银行首席战略官陈龙强称，百信银行和监管部门一起拥抱创新，已连续两次入选人民银行金融科技监管沙盒，目前，第一个项目开放银行平台AIBANK Inside已经顺利出箱。 截至2021年末，百信银行服务用户超过6900万，覆盖全国800多个县市，客群60%以上是三线以下城市的低收入群体，其中首次获得银行信贷服务的小微企业和个体工商户占比42%。 “百信银行的实践证明，数字普惠金融的发展模式是可持续的，同时也展现了数字化带来的能量和魅力。”李如东称。 探索绿色金融创新模式 “未来银行之路是绿色发展之路”，12月13日，中信银行行长方合英在“2021中国银行业发展论坛”上表示，绿色金融将成为银行机构未来成长路径的关键发展变量之一。商业银行拥抱绿色金融，更好地服务新发展格局，既是自身转型发展之需，更是时代发展之需、社会发展之需，未来银行高质量发展之路才会越来越宽。 今年6月以来，已有浙江、广东、湖南等共12个省份发布了“十四五”金融业发展专项规划，将绿色金融视为地区金融业发展的“未来之路”，大力支持金融机构创新绿色金融产品和服务，并且鼓励更多社会资本参与其中，绿色金融成为经济转型发展的“必答题”和“必选项”。 银行业金融机构绿色金融实践与创新步伐将不断加快。 百信银行响应人民银行营业管理部绿色金融货币政策工具创新，探索与票据贴现产品“百票贴”的整合对接，精准锁定绿色融资需求，落地北京地区首笔“京绿通Ⅱ”绿色金融专项再贴现产品，面向符合政策要求的京津冀地区的绿色企业和绿色项目提供票据融资支持。 截至目前，百信银行京绿通业务规模在北京市场占比25%；旗下“百票贴”产品累计为3500多户企业提供贴现超400亿元，其中90%以上为小微企业,有效缓解融资难、融资贵的困境，有力践行了支持实体经济、发展普惠金融的方针政策。 “百信银行一直在积极落实国家绿色低碳的战略部署，积极探索绿色金融的创新模式，在人民银行指导下，我们依托金融科技，探索创新型货币政策工具与在线票据贴现整合对接，精准锁定绿色融资需求。”李如东表示，数字银行与绿色低碳的结合，将催生更多的创新模式和产品。未来百信银行将利用金融科技优势，大力发展绿色信贷，不断提升绿色金融服务能力，积极践行绿色发展理念。 探索未来银行 “未来30年，我们判断是下一代互联网崛起的过程，被称之为元宇宙。我们也快速上车，发行了业内第一个NFT数字藏品”。陈龙强认为，未来银行的商业模式和服务形态已经在悄然变化，百信银行非常关注用户的需求变化,尤其是与年轻人的交互方式，金融科技、虚拟数字员工和数字资产将是银行的重要抓手，希望为用户提供更友好、更普惠、更安全的数字金融服务。 11月18日，百信银行发行基于区块链技术的“4 in love”四周年纪念数字藏品，该藏品具有唯一性和不可篡改性，是中国银行业首个NFT数字藏品。 对于为何会在发行NFT数字藏品后，迅速推出数字资产管理平台“百信银行小鲸喜”微信小程序，以及首位虚拟数字员工AIYA艾雅，李如东认为，百信银行希望用科技化、年轻化的语言与用户进行心智交流。 “小鲸喜”是在原有数字生活福利卡的基础上焕新升级，在业内首次将数字银行卡和数字藏品、区块链等技术相结合，可以为金融机构和用户提供数字资产的发行、领取、购买、存储、转让和确权等服务，为每一件数字资产形成唯一的权属凭证。 不同于虚拟客服的定位，AIYA是百信银行的AI虚拟品牌官，担负着未来银行探索者和品牌理念传播者的角色。未来还将不断学习进化，提升AI算力和财商智慧，活跃在短视频、虚拟直播、APP等场景，与用户进行更有温度、更沉浸式的交流互动。 “未来的银行，就是要顺应数字经济的大趋势，持续进行数字化的探索和迭代创新，更好地满足用户不断增长的数字金融服务需求。”李如东称，百信银行希望与合作伙伴一起，共同探索未来银行的服务模式和业态创新，探索未来银行创新发展之路。

经济观察网 记者 万敏 2021年12月31日，中国人民银行发布的《2021年第四季度城镇储户问卷调查报告》显示，对下季度，物价预期指数为63.8%，比上季上升5.1个百分点。同时，倾向于“更多消费”的居民占24.7%，比上季增加0.6个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占51.8%，比上季增加1.0个百分点；倾向于“更多投资”的居民占23.5%，比上季减少1.6个百分点。 城镇储户问卷调查是中国人民银行1999年起建立的一项季度调查制度。每季在全国50个（大、中、小）调查城市、400个银行网点各随机抽取50名储户，全国共20000名储户作为调查对象。 本次调查问卷结果显示，居民对下季度房价预期平稳，购房在居民未来的支出计划中排位靠后。 对下季房价，16.8%的居民预期“上涨”，56.7%的居民预期“基本不变”，15.2%的居民预期“下降”，11.3%的居民“看不准”。 被问及未来3个月准备增加支出的项目时，居民选择比例由高到低排序为：医疗保健(28.7%)、教育(27.2%)、大额商品(20.4%)、购房(17.9%)、社交文化和娱乐(18.7%)、旅游（17.4%）、保险(14.1%)。 而在2021年前三个季度，居民选择未来三个月准备增加支出的项目中，购房的占比分别为19.3%、19.7%、19.2%。 2021年12月召开的中央经济工作会议再次强调，要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，加强预期引导，探索新的发展模式，坚持租购并举，加快发展长租房市场，推进保障性住房建设，支持商品房市场更好满足购房者的合理住房需求，因城施策促进房地产业良性循环和健康发展。 中国银行研究院在《2022年经济金融展望报告》中预计，在房市明显降温背景下，中央重申“稳地价、稳房价、稳预期”，预计 2022年房地产调控政策仍将坚持房住不炒定位，但实施力度或将有所调整，房地产投资可能低位企稳，但总体增速将低于2021 年。 2021年四季度，居民收入感受指数为49.9%，比上季上升0.2个百分点。其中，13.6%的居民认为收入“增加”，比上季减少0.2个百分点，72.6%的居民认为收入“基本不变”，比上季增加0.8个百分点，13.9%的居民认为收入“减少”，比上季减少0.6个百分点。收入信心指数为50.0%，比上季上升0.4个百分点。 2021年四季度居民就业感受指数为41.4%，比上季上升0.6个百分点。其中，12.7%的居民认为“形势较好，就业容易”，50.0%的居民认为“一般”，37.3%的居民认为“形势严峻，就业难”或“看不准”。就业预期指数为49.3%，比上季下降0.1个百分点。 对下季度，物价预期指数为63.8%，比上季上升5.1个百分点。其中，32.3%的居民预期下季物价将“上升”，50.1%的居民预期“基本不变”，7.4%的居民预期“下降”，10.2%的居民“看不准”。 据人民银行的说明，指数在50%以上，反映该项指标处于向好或扩张状态；低于50%，反映该项指标处于变差或收缩状态。 调查问卷显示，居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”、“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为47.0%、24.8%和17.3%。 此外，央行对银行家和企业家的调查问卷均显示，经济热度指数有所下降。 2021年四季度，银行家宏观经济热度指数为35.3%，比上季下降3.4个百分点。其中，有65.8%的银行家认为当前宏观经济“正常”，比上季减少6.0个百分点；有31.8%的银行家认为“偏冷”，比上季增加6.4个百分点。对下季度，银行家宏观经济热度预期指数为41.3%，高于本季6.0个百分点。企业家宏观经济热度指数为37.3%，比上季下降2.6个百分点，比去年同期提高2.8个百分点。其中，28.6%的企业家认为宏观经济“偏冷”，68.2%认为“正常”，3.2%认为“偏热”。

2021年12月30日，华夏银行携手北大荒集团成功发行“深圳联合保理有限公司2021年度第一期安丰定向资产支持票据（ABN）”。本期ABN由华夏银行作为独家主承销商，注册金额45亿元，首期发行规模7亿元。该笔业务是全国首单农业企业结构调整型资产支持票据、黑龙江省首单结构调整型资产支持票据。 本次ABN的成功发行，是华夏银行与北大荒集团积极响应党中央、国务院全面推进乡村振兴政策、坚持把解决好“三农”问题作为全党工作重中之重、把全面推进乡村振兴作为实现中华民族伟大复兴的一项重要举措。民族要复兴，乡村必振兴，该笔业务为农业企业在“降杠杆”方面探索了切实可行的金融服务方案，在支持国家粮食安全战略、服务地方实体经济，以及实现企业战略转型升级等方面具有深远意义。 北大荒农垦集团有限公司地处我国东北部小兴安岭南麓、松嫩平原和三江平原地区。2020年，北大荒集团粮食生产实现“十七连丰”，可以满足1.6亿城乡居民一年口粮供应。近年来，习近平总书记深切关怀黑龙江农垦改革发展，2016年5月25日赴黑龙江考察调研时，亲手擘画了黑龙江农垦建设现代农业大基地、大企业、大产业，努力形成农业领域航母的宏伟蓝图；2018年9月25日又亲临北大荒，指示要更好发挥农垦在现代农业建设中的骨干作用。习近平总书记对垦区两次“特指性”重要指示，为北大荒深化改革、加快发展指明了方向，对于黑龙江垦区在新起点上开创改革发展新局面具有重大政治意义和深远历史意义。北大荒是因国家战略而生的战略组织，在不断巩固提升粮食产能的基础上，提高粮食收储、加工、运输能力，强化科技创新、风险管控能力建设，加快实现从单一生产型的农业生产组织转型为全产业链经营型的现代农业产业集团，切实肩负起维护国家粮食安全和重要农产品有效供给的重大政治责任和战略使命。 近年来，华夏银行积极探索“商行+投行”的金融服务模式，为客户提供覆盖全生命周期的综合金融服务方案。在华夏银行新五年发展规划的开局之年，该行持续深入推进转型工作，向轻资本转型要效益，以“可持续 更美好”的品牌理念，坚持服务大局、服务实体经济、市场导向、战略传承、改革创新、价值创造和扬长补短的原则，实现质量、效益、结构、规模、速度、安全相统一，不断向着建设“大而强”“稳而优”的现代金融集团奋力迈进。

经济观察报 记者 老盈盈  作为华南一家股份行的理财经理，王飞在年关这段时间忙的不可开交。有不少客户的理财产品到期，王飞要帮助客户跟进盯着产品的收益率。 2021年12月31日，资管新规过渡期收官。这一年，监管部门持续推动银行理财产品净值化转型。王飞的客户大部分集中在50-60岁之间，这部分的群体一直以来都青睐于保本保收益的产品，对于净值化的产品难以接受。 “对于这部分客户，如果实在不能接受不保本理财的只能推荐他们买结构性存款或者大额存单，不过也有部分客户正在转变观念，开始慢慢接受这种净值理财产品了。”王飞告诉经济观察报记者。 理财转型步入攻坚期，对银行资管部门和理财子公司带来的挑战依然存在，例如老产品清退回表、对于一度成为银行理财冲规模“利器”的现金管理类产品也面临着整改的任务等等，而且理财子公司的获批设立开始放缓，目前仍然有大量中小型城商行和农商行未获得筹建资格，而对于以后未成立理财子的银行是否能继续从事理财业务也暂无定论。 理财转型依然艰巨 2018年4月27日，中国人民银行、银保监会、证监会、外汇局联合印发《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）。根据监管要求，资管新规过渡期原设定在2020年年底结束，后来由于疫情因素影响，叠加2018-2019两年过渡期整改进度缓慢，最终在2020年年中，监管部门决定将过渡期延长一年，延长至2021年年底。 随着净值化转型稳步推进，新产品规模稳步增加，老产品加速退出理财市场，理财市场转型进程有序推进。银行理财登记中心发布的《2021年三季度理财市场数据分析》显示，截至2021年三季度末，净值型产品规模占比为86.56%，较去年同期提高26.08个百分点。王飞告诉经济观察报记者，对于一些保本的理财老产品，他们行在今年年中的时候已经全部下架了，其它股份行也差不多在6、7月份下架了老产品。 从转型进度来看，不同类型银行也存在显著差异。据普益标准数据显示，国有大行、股份制银行以及城商行三季度净值化表现均高于预期。截至三季度末，国有大行、股份制银行和城商行净值化转型平均数分别为80.62%、83.18%和93.7%，分别环比增长为21.3%、14.08%和11.49%，增速明显高于二季度。 目前，净值型理财产品已成为各家银行主流新发行产品。据融360数字科技研究院监测的数据显示，2021年11月份银行及理财公司发行的净值型理财产品数量为2746只，环比增长23.42%，同比增长19.81%。 资管新规过渡期收官，市场预计绝大部分银行机构可如期完成整改任务,但改革步入攻坚期，有些问题依然存在。以老产品清退为例，一位华南股份行资管部人士告诉经济观察报记者，银行提前终止产品，大部分只是负债端终止了，但是资产端有的还需要做回表处理。有的银行母行表内对老产品的资产回表政策支持力度大，问题资产表内已经做好拨备计提，但是诸如纯股权的项目、PPP本金等项目，整改难度依然很大。 净值化转型期，摊余成本法估值应用受限，市值法估值下产品净值波动和回撤加大，对投资人的吸引力有所降低。“现在的理财产品虽然不承诺保本，但是根据我们行新发行的净值型产品来看，亏损本金的情况基本是很少的，收益也能跑赢通胀，所以我们都会这样劝说客户，未来负利率时代之下，银行存款的收益肯定也会越来越低，尝试做这方面的理财也未尝不可。”王飞说。 对于一度成为银行理财冲规模“利器”的现金管理类产品也面临着整改任务，可配置资产范围收窄，收益率有所下行。2021年6月11日，银保监会、人民银行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》(以下简称《新规》)，自发布之日起施行，过渡期至2022年底。新规对于现金管理类产品在投资范围、久期管理、集中度管理、流动性管理、杠杆率、偏离度等方面均面临大幅收紧。 2021年10月，银保监会召集部分银行理财子公司开会，拟要求部分公司逐步压降现金管理类理财产品的规模及占比，包括“相关银行理财子公司在2021年年底前将摊余成本法的现金管理类理财产品占总规模的比例下降至40%，2022年底下降到30%；而规模上，2022年底要降至其风险准备金月末余额的200倍以下或自有资金规模30倍以下。” 银行业理财登记托管中心发布的《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》显示，截至2021年上半年，全市场现金管理类存续余额达到7.78万亿元，在第二季度出现了规模和占比有所下滑。 理财转型中监管新规也不断出台。2021年9月8日，银保监会出台《理财公司理财产品流动性风险管理办法（征求意见稿）》（下称“《办法》”）；12月17日， “《办法》”正式落地，涵盖了治理架构与管理措施、投资交易管理、认购与赎回管理、合作机构管理等业务环节的规范，从多个环节提出了理财产品全生命周期的流动性管理要求，建立和完善了理财产品的流动性管理框架，将流动性风险管理贯穿于理财业务运行的全流程，规范了管理人的流动性管理机制，进一步细化了底线要求。 理财子公司成立审批节奏放缓 资管新规带来的挑战的同时，理财子公司成立审批的节奏也开始放缓。回溯过去，距离第一家理财子公司开业已经过去了两年多。2019年6月3日，建信理财正式开业经营，成为国内第一家银行理财子公司。而2021年只有一家理财子公司开业，12月29日，广发银行的全资子公司广银理财在上海举行揭牌仪式。 根据广发银行的公告，广发银行2020年7月16日收到《中国银保监会关于筹建广银理财有限责任公司的批复》。根据该批复，该行获准筹建广银理财有限责任公司，筹建工作完成后将按照有关规定和程序向中国银保监会提出开业申请。但过了一年多才收到开业批准。2021年11月25日，广发银行公告称已收到《中国银保监会关于广银理财有限责任公司开业的批复》，银保监会已批准该行全资子公司广银理财开业。 而根据监管的文件，理财子公司的筹建有具体的期限要求。《商业银行理财子公司管理办法》第十五条规定，银行理财子公司的筹建期为批准决定之日起6个月。未能按期完成筹建的，应当在筹建期限届满前1个月向国务院银行业监督管理机构提交筹建延期报告。筹建延期不得超过一次，延长期限不得超过3个月。 2021年8月2日，上海银行公告，该行筹建上银理财有限责任公司（简称“上银理财”）事项已获银保监会同意。根据相关批复，上海银行应自批复之日起6个月内完成筹建工作。 据新浪金融研究院统计，上银理财是第七家获批的城商行理财子公司。此前获批的六家城商行理财子——杭银理财、宁银理财、徽银理财、南银理财、苏银理财和青银理财已于2019年和2020年内相继开业。 此前已经公告计划要设立理财子公司的银行包括浙商银行、北京银行、重庆银行、南京银行、长沙银行、顺德农商行、广州农商行等。而最新一则计划发起筹建理财子公司的是贵阳银行。2021年12月20日，贵阳银行发布公告称，拟出资10亿元设立全资理财子公司贵银理财。公告介绍，贵银理财注册资本拟为10亿元人民币，注册地址拟为贵州省贵阳市，贵阳银行持股比例为100%，投资的资金来源为自有资金。 银保监会自从2019年初开始，明确表态理财子公司秉承成熟一家审批一家的态度。截止发稿前，已经开业的理财子公司共有22家，已获批筹建的有7家。除了已经开业的广银理财外，股份行理财子公司中，就只剩下浦银理财、民生理财、渤银理财以及恒丰理财还未开业；浦银理财的筹建批复于2020年8月4日下发，但截至目前，该理财子公司已超期，却仍无相关开业消息。 资管新规过渡期收官，尽管大部分银行机构可如期完成整改任务，但步入攻坚期的理财转型任务依然艰巨，其何去何从，市场拭目以待。

经济观察网 记者 胡艳明 “目前，集团基金总规模达5000亿元，形成了较为完备的基金投资体系。”2021年12月26日，中原豫资投资控股集团（以下简称“豫资控股”）党委副书记、副董事长、总经理缪文全接受经济观察报记者专访时表示。 豫资控股成立于2011年5月，是河南省政府批复成立的省级投融资公司。从成立初期的专注于城乡投资发展，十多年来，豫资控股已成长为一家总资产超3000亿、基金总规模达5000亿的“巨轮”，完成了从省级基础设施领域投融资平台向省级产业投资平台转型；现在，正在转型升级为国有资本投资运营公司。 经历过四个发展阶段后，目前豫资控股的板块战略更加清晰。缪文全表示，公司确立了基础设施、产业投资、科技金融和战略咨询四大板块，国有资本投资运营公司架构基本形成。基金及子基金实际投资项目157个，投资金额182.47亿元，其中，兆易创新、寒武纪等8家被投企业已经上市，第四范式、郑州致欧、物美科技等项目正在梯次进军资本市场。 数据显示，截至2020年底，豫资控股集团公司子公司及孙公司（并表子公司）共计83家，其中二级子公司11家，三级子公司72家；集团合并总资产3234.31亿元，净资产1090.35亿元，实现营业收入97.71亿元，利润总额9.09亿元。 缪文全告诉记者，豫资控股要充分发挥国有资本在经济社会发展中的引领带动作用，努力打造成为有特色的产业投资平台，有实力的国有资本投资运营公司。 【访谈】 经济观察报：2021年是豫资控股成立十周年，成立以来，经历了哪些重要的发展阶段？ 缪文全：中原豫资投资控股集团2011年成立以来，经历了四个比较重要的发展阶段： 第一个阶段的主要定位是河南省保障房投融资平台，在这个阶段集团实施了支持河南省省产业集聚区建设的“百亿城乡建设筹资计划”“公租房统贷统还计划”“棚户区（含城中村）改造统筹统还计划”和“城中村改造双百亿计划”等多个投融资计划，成为全国保障性住房平台公司的龙头。 第二个阶段的主要定位是支持河南省新型城镇化建设。2014年底，集团牵头设立了3000亿元规模的河南省新型城镇化发展基金，通过加强与河南省市县合作、支持市县高质量发展，成为了河南省基础设施领域投融资的主力军。 第三个阶段作为河南省省管功能类企业，通过产城融三大业务板块支持河南新型城镇化建设和产业转型升级。2016年，集团牵头设立了1000亿元规模的现代服务业基金，通过产业母基金和子基金支持河南省产业发展，投出了兆易创新、寒武纪、芯成科技、开勒环境、翱捷科技、亿华通、生贝康医疗、贝壳找房等8家上市公司，并通过市场化手段收购了一家上市公司棕榈股份。 第四个阶段是向河南省综合性产业平台全面转型，豫资控股集团产城融研（基础设施、产业投资、科技金融、战略咨询）四大业务板块相互协同、充分联动，通过设立总规模500亿元新兴产业投资引导基金和50亿元创业投资引导基金，支持河南省新兴产业高质量发展。 目前，豫资控股集团作为河南省省管骨干企业，按照国有资本投资运营公司的定位，以资本运作和金融服务为途径，积极发挥全省基础设施项目投资保障、战略新兴产业培育引导和社会投资引领撬动的作用，已成为河南省基础设施综合投资服务的重要主体、河南省政府平台公司转型发展的引领者、河南省产业领域投资与服务的主力军和支持财政与金融对接、支持市县投融资的主导者。 经济观察报：豫资控股受托管理和设立了众多基金，基金运作机制及成效如何？ 缪文全：成立以来，豫资控股集团先后发起设立了3000亿元的河南省新型城镇化发展基金、100亿元的煤改气基金、50亿元的PPP开发性基金等基础设施领域基金；设立1000亿元现代服务业基金、500亿元河南省新兴产业引导基金、50亿元河南省创业投资引导基金、100亿元洛阳制造业高质量发展基金等产业领域基金；设立300亿元河南省企信保基金等金融领域基金。集团基金总规模达5000亿元，形成了较为完备的基金投资体系。 目前，集团与国内外知名投资机构以及各地市合作，已设立24支产业基金及19支产业子基金，合计认缴总规模1560亿元，基金累计出资到位241.84亿元，其中集团及下属平台出资112.02亿元，撬动社会资本出资129.82亿元。 基金及子基金实际投资项目157个，投资金额182.47亿元，其中，兆易创新、寒武纪等8家被投企业成功上市，第四范式、郑州致欧、物美科技等项目梯次进军资本市场，并通过资本招商模式引入启迪科服、通用电气医疗、上汽资产、山东威高、三峡智慧能源、万华禾香板业、瑞莱生物等先进产能，在助推新兴产业发展的同时，实现了社会效益与经济效益双丰收。 经济观察报：在2020年，豫资控股是“1+3+7+N”战略布局，其中，“3”包括布局基础设施投资、产业投资、金融服务三大投资领域。公司在金融服务领域的投资布局情况是怎样的？ 缪文全：在金融服务领域，豫资控股集团初步形成了资金、融资增信、工程担保、资产管理、产权交易、供应链管理、保理业务、基金管理、股权投资等较为全面的服务体系和业务抓手。 2017年设立中原豫资金控有限公司以来，截止到2021年9月30日，科技金融板块合并总资产91.41亿元，合并总负债15.96亿元，合并净资产75.45亿元，实现利润4个多亿。 在优化和提升科技金融服务方面，豫资控股集团进行了多项创新。以中豫保理和中豫担保为抓手助推全省的基础设施、民生工程方面，累计服务全省16个地市80多个项目，为29个市县提供融资增信580多亿元，为市县节省融资成本逾亿元；通过发起设立信保基金，参与化解省管企业232亿元债券的到期兑付工作，累计支持资金82.3606亿元，维护了河南省金融市场稳定，在化解地方金融风向方面起到了稳定作用。 经济观察报：在金融领域，豫资控股未来是否有投资例如银行、证券等传统金融企业股权的计划？ 缪文全：豫资控股集团推动担保、保理和供应链金融逐步开展市场化业务，未来希望尽可能丰富金融工具，以服务基础设施和产业，根据情况布局财务公司和其他有价值的牌照业务，同时也考虑资金成本，量力而行，阶段性推进。 豫资控股集团将搭建并持续完善风控体系，将市场化程度高的业务在金融发达地区试点设立分支机构，引制、引智、引资。 另外，筹备设立河南信用增进公司，为稳定河南省金融市场秩序、推动企业债券发行担保增信提供有益补充，并探索发展市场化业务。 科技金融创新已写入集团的“十四五”规划，集团不断对金融业务进行信息化数字化赋能。下一步，将学习借鉴优秀的金融公司经验，努力实现效率和效益的提高。 经济观察报：2021年，豫资控股已包括基础设施板块、产业投资板块、科技金融板块和战略咨询板块。战略咨询是否是豫资控股在2021年业务中拓展的新方向？目前发展情况如何？ 缪文全：2021年豫资控股集团制定了“十四五”发展战略规划，确立了以基础设施、产业投资、科技金融和战略咨询四大板块为一体，相互协同，充分联动，共同服务于河南省产业转型升级。 基础设施板块作为压舱石，承担驱动集团资产规模、资产质量稳步发展的使命，按照“基础产业，产业基础”的思路，依托上市公司棕榈股份，实现“投融管建运”一体化，完善全链条的运作模式。 产业投资板块作为新航道，充分发挥“朋友圈”“工具圈”“生态圈”业务模式的聚合效应，打造“1+3+N”业务模式，也即：一个产业投资公司，三个GP团队，分别是中豫股权、豫资朴创、领诚基金，以及豫资N多基金投资伙伴，搭建“外投内引”资本招商模式。 科技金融板块作为燃油舱，与各大金融机构保持战略合作关系，创新融资模式、扩宽融资渠道、不断开拓创新。 战略咨询板块作为指南针，发挥政策研究、战略引导、资源对接三大职能，构建“投研导向型”智库，充分发挥国有资本在经济社会发展中的引领带动作用，努力打造成为有特色的产业投资平台，有实力的国有资本投资运营公司。 中豫绿发（上海）实业有限公司在上海、北京、广州、成都分别设立“窗口单位”，加强与长三角、京津冀、粤港澳大湾区、成渝都市群的战略合作，加大开放创新力度，充分发挥新经济资源的带动作用，为河南省发展引资、引技、引智。 河南朴和企业管理咨询有限公司围绕企业管理咨询、产业咨询、工程咨询三大核心业务，依托豫资控股集团“朋友圈”“资本圈”和“生态圈”优势加强服务体系建设、打造服务平台、提升服务能力，为外部合作伙伴提供业务咨询、资源对接及赋能服务。 经济观察报：豫资控股已经投资了8家上市公司，公司投资服务范围不止局限在河南省？ 缪文全：豫资控股集团设立的基金有不同的阶段，有的政府投资基金在设立之初规定60%投资在河南省、40%比例投资省外；有的合作基金约定了投资河南省内外各50%的比例。投资于河南省内的企业的基金，希望实现引领和带动河南省内产业的社会效益；投资省外的优质企业以达到基金盈利。以此，实现社会效益和经济效益双覆盖。 例如，集团近期设立的500亿元河南省新兴产业引导基金和50亿元河南省创业投资引导基金。其中，500亿元河南省新兴产业引导基金主要投资河南十大新兴产业，目前过会子基金包括信阳、驻马店等地，通过设立子基金来推动地方战略新兴产业的发展；同时，也与如上海机场、国泰君安等上海大型国企合作，依托其管理经验和产业禀赋，要求在河南设立子基金且产业落地在河南，起到推动河南新兴产业发展的目的。 经济观察报：2022年是中国全面落实“十四五”规划之年，豫资控股对于2022年发展有哪些战略规划？ 缪文全： 在集团业务架构方面，集团梳理了1+4+16+N+X全面协调发展的模式，1是指集团国有资本投资运营公司的定位，4是指产城融研四大业务板块，16是是指四大板块下面的十六家核心子公司，N是指集团控股的市县子公司，X是指集团的众多朋友圈资源。 在产业布局方面，豫资控股集团以绿色发展理念为指导，积极践行双碳战略，重点布局五大绿色产业。分别是以上市企业棕榈股份为抓手做大做强绿色城乡建设，以乡村振兴公司为抓手通过整合资源积极布局、支持绿色乡村振兴，以豫天新能源公司为抓手全面布局绿色能源开发，以豫资金控为抓手做强绿色科技金融，全面布局大健康产业打造豫资集团的绿色生活业务板块。

经济观察报 记者 姜鑫  新能源车险正式上线几天后，关于保费涨价的消息可谓甚嚣尘上。 2021年12月27日，上海保险交易所（以下简称“保交所”）正式上线了新能源车险交易平台。 来自中国人保、平安财险等12家公司的新能源汽车专属保险产品同步挂牌，与此同时，各家保险公司也在这一天完成了新能源车险的系统切换并开放了新能源车险投保端口。这也意味着，在《新能源汽车商业保险专属条款（试行）》发布十几天后，数百万新能源车正式进入专属保险时代。 就在新能源车险正式上线后，一位特斯拉车主在网上爆料称，特斯拉modelY在同一家保险公司的报价差异巨大，保费上涨约为80%，其中机动车损失险直接翻倍，由此前的5000余元暴涨到12000余元。这一消息引起了新能源车主的广泛关注，不少已经投保了2022年车险的新能源车主纷纷测算自己的保费浮动情况。 保费上涨了吗？ 拥有一辆新能源车的李女士在看到消息后，第一时间打开了保交所的新能源车险公众号，点开公众号主页面的买车险页面，属于北京地区的李女士可以看到人保财险、阳光财险、中华保险、中国人寿、大地保险、中国平安财险、太平洋财险、中国太平财险以及天安财险酒家公司的产品，输入车牌号后即可进入投保页面。李女士发现，投保页面强调仅支持家庭自用车投保新年能源车险。 输入车架号以及个人信息等个人信息后，李女士发现个人保费出现了小幅度上涨，李女士的小鹏P5购于2020年初，车龄并不长，由于已经在10月份续保了2022年的保险，李女士并未决定退保投保新能源车险。 而另一位接受记者采访的小鹏G3车主表示，通过测算，发现自己车辆保费下降了两百多元，但由于8月份才提车，既往驾驶数据不足，届时保费可能还会有变化。 在调查中，一些价位较高的车主对于保费涨价的感触更为明显。一位蔚来车主表示，由于买了车企的两年打包服务，目前并未具体测算保费，但咨询代理人后被告知保费会有所上涨。也有计划购买理想ONE的车主表示，再去提车保费已经较27号前有所上涨。 但在网络上探讨保费上涨更多的是特斯拉车主，有网友晒出了特斯拉Model3 P官网保费，原来8000元左右，现在官网18000元。经济观察报记者向几位特斯拉车主调查发现，并不是所有特斯拉车保费均有上涨，部分北京车主因为已经投保了2022年产品，目前并未明确测算出具体保费，咨询代理人后被告知，保费可能有所上涨。也有部分车主测算后称，保费的确有所上涨，但涨幅并没有网友所说幅度那么大。 保费如何算 一位车险从业人士表示，车险保费=基准保费*费率调整系数，车险保费由基准保费以及费率调整系数，费率调整系数包括自主定价系数、无赔款优待系数和交通违法系数等因素综合决定，如果说基准保费主要是考虑“从车”因素，费率调整系数则主要是考虑“从人”和“从用”的因素。也就是说前者的价格是根据车型固定的，主要区别存在于后者，甚至可以说是千人千面，无法一概而论，基准保费的变化来进行分析，这并不能代表车险总保费的变化。 招商证券研报显示，不同车型基准保费变化有所差异，预计特斯拉为代表的造车新势力的车型基准保费有所上涨，传统车企车型的基准保费有所下降：据了解特斯拉车型的商业车险基准保费大概上涨15%-20%，对于这类车型保费有一定的上涨，主要是该类车型的赔付成本更高，由于此类电动车企目前在维修店、零部件方面的单位维修成本较高，导致车险的理赔成本提升，基于风险定价原理使得该类车型基准费率有所提升。 整体来看，新能源车险基准保费并未像网络上传播的那样的大幅度上涨，预计个别车主保费大幅提升是由于费率调整系数的变化所致，并非基准保费的变动，而费率调整系数是因人而异，并不具有代表性。 研报称，根据行业协会发布的《关于新能源汽车商业保险专属产品基准纯风险保费表测算调整说明》，监管引导新能源车赔付率/费用率目标结构为85%/15%：相较传统车险综改后的基准保费目标结构75%/25%，新能源车的目标赔付率进一步提升，主要是考虑到当前新能源车出险率相对较高以及费用率有压缩空间（大部分新能源车均为直销模式）；此外，整体商业车险保费略微有所下降：相较传统车险现行的基准保费，新能源车的三者险和车损险基准保费整体下降约0.8%（三者险下降0.1%，车损险下降1.2%）。 根据测算，整体来看有20.7%的车辆基准费率有所上涨，其他车辆均持平或下降，体现了监管让利于民的思想。 一位保险业内人士介绍称，目前新能源汽车普遍价格比较高，25万以下车价新能源汽车实际对应的是价格在10万以下的燃油车，这类车主对价格往往比较敏感，考虑到新旧费率的顺利切换，25万以下车价新能源汽车投保专属条款下的车损险保费上涨不明显。 一位车险核保人员也表示，从目前来看，新能源汽车的赔付成本确实比传统车辆要高，保险公司根据赔付情况调整一些高风险车型和高风险车主的保费，才能避免该业务长期陷入承保亏损。当然，如果车主长期保持安全驾驶，最近一年甚至三年都不出险，保费系数将明显下降，相应的车险保费也将呈下降趋势。 怎样的新能源车险 所谓新能源汽车，是指采用新型动力系统，完全或主要依靠新型能源驱动，较为常见的纯电动汽车、插电式混合动力（含增程式）汽车、燃料电池汽车，都属于新能源汽车。 新能源车险由三大主险和若干附加险构成。主险包括新能源汽车损失保险、新能源汽车第三者责任保险、新能源汽车车上人员责任保险三个独立险种。投保人可以选择投保全部特约条款，也可以选择投保其中部分特约条款。附加险服务附加外部电网故障损失险、附加自用充电桩损失保险、附加自用充电桩责任保险、附加智能辅助驾驶软件损失补偿险、附加火灾事故限额翻倍险、附加新能源汽车增值服务特约条款等。 具体来看，结合新能源汽车充电使用的特点，新能源车险中的附加条款《自用充电桩损失保险》《自用充电桩责任保险》，既涵盖本车损失，又包含充电桩等辅助设备自身损失以及设备本身可能引起的财产损失及人身伤害；集中解决新技术应用中，辅助设施产生的风险；结合新能源汽车充电过程中的风险，设计《附加外部电网故障损失险》，承保由于外部电网输变电故障、电流电压异常等导致的车辆损失，通过保险机制，分散风险。 一位车险从业人员介绍称，与此前的商业车险相比，新能源车险明确了三电系统（电池、机电、电控）属于车损险的保险责任，在使用层面全面覆盖行驶、停放、充电及作业的场景；针对新能源车特有风险，增加了自用充电桩损失，外部电网故障损失等附加风险保障。 在车车科技创始人、CEO张磊看来，新能源汽车改变了传统汽车产业的经营模式 ，从4S店模式转入车企直销的模式，让新能源车企掌握了用户运营的话语权。车企从预订、交付、金融、保险、车生活等多方面打造车主服务的闭环。 新能源汽车不需要定时保养，销售和售后店铺分离，车险就成为连接用户的重要抓手。车企可以从投保、续保、理赔、维修等多个接触点，与车主产生交互，提升用户的归属感和粘性。今年9月22日，特斯拉CEO埃隆·马斯克在社交平台分享了公司推出保险服务的细节。据了解，特斯拉计划为特斯拉车主提供保险保障以及理赔管理等服务，车险折扣高达20%-30%。车主可以按月支付保险费，无需支付其他费用。如果车主不满意，可随时取消或变更所买保险。 张磊认为，新能源汽车是一个新物种，没有传统车险的模式的包袱，用户从一开始就掌握在车企手中，是最容易实现在线化和数字化的。技术赋能的效果最容易显现出来，降本增效，提升体验是新能源车企的刚需，大家一拍即合。第一步做好在线投保、理赔、维修闭环，培养车主和车企的新连接；第二步，通过积累多维度的用户习惯和车辆使用需求，定制个性化、碎片化的车险，在监管部门的指导下，让UBI车险实现落地，降低车主保费支出，鼓励用户按需消费，推动绿色车险发展，为“碳达峰，碳中和”目标积极贡献力量。 《中国新能源车险生态共建白皮书》（下称“《白皮书》”）认为，在当前车险行业存量竞争激烈，经营利润微薄的背景下，新能源专属车险无疑打开了全新的增量市场。对保险公司而言，新能源专属车险有助于更精准的定价，从而缓解赔付压力、提升经营利润；对消费者而言，新能源专属车险填补了传统车险保障不足的痛点，有助于消除消费者购车疑虑并提升消费者的用车体验。

经济观察网 记者 胡艳明  记者从12月31日召开的顺义区“两区”建设第十次新闻发布会上了解到，今年1-11月，顺义组团新设立企业3286家，储备项目450余个，落地项目220余个。特别在金融领域，顺义区修订完善并出台“金融新政，吸引优质金融机构落户。 在金融领域，1-11月新引进各类优质金融机构36家，注册资本合计近130亿元，其中3个“全国首家”项目重磅落地，外资项目和持牌机构引进创历年新高，千亿央企国新新格局基金、百亿鼎佳汽车基金、航空领域御风基金、清科创业投资基金等优质基金接连落地，当年新增资金管理规模超700亿元，未来五年新增资金管理规模将超4500亿元。 目前，顺义区已聚集民生银行总部基地、华夏基金、北京人寿等金融机构500余家，基金管理规模2.4万亿元，上市挂牌企业116家，金融业增加值连续两年排名全市第五，成为继临空经济、汽车制造之后全区第三大支柱产业。 作为“两区”建设面积最大的组团，顺义区储备外资项目60余个，已落地外资项目20余个，其中，金融领域落地外资项目8个，全国首家项目3个，作为首都第一国门，顺义区在引进外资金融项目中崭露头角，新引进的德国安联保险资管公司、Paypal旗下第三方支付公司已成功入围2021年北京市九大“两区”建设重点项目。 据顺义区金融办相关负责人介绍，雄厚的产业基础是顺义金融产业发展的独特基础和优势，工作中，凭借中德产业园的平台优势和集聚的德资企业发展生态，成功落地的德国安联保险资管公司，是中国首家外商独资保险资管公司，注册资本1亿元，未来五年管理规模可达2000亿元，将深度融入中德产业园建设，为中德产业园企业发展提供特色金融支持；凭借天竺综合保税区跨境电商产业基础，成功落地全球支付巨头Paypal公司旗下第三方支付公司，也是中国首家外资100%实际控股的第三方支付公司，实缴注册资本超24亿元，将深度融入天竺综保区跨境电商产业发展生态，为外向型企业提供强力的跨境支付支持。 在产融对接方面，全年新增恒宇信通、正元地理、富吉瑞光电、理想汽车等多家优质上市企业，累计实现直接融资超110亿元，2021年，累计举办12场线上线下融资对接会，融资需求合计35.9亿元。11月末，银行人民币存贷款余额同比增长10.4%，较去年同期提升3.3个百分点，金融支持实体经济能力不断提升。 多家机构“落户”离不开顺义区给予的政策支持。在金融领域，2019年4月，顺义区修订完善并出台“金融新政”，进一步扩大奖励范畴，提升奖励额度，持续保持政策比较优势。同年11月，顺义区率先出台全市首个针对外资金融机构、融资租赁机构专项扶持政策，其中《顺义区支持外资金融机构发展办法》对落户顺义的外资金融机构最高奖励6000万元；对属于落实国家金融开放政策全国、全市首例的，分别一次性奖励1000万元、800万元；对成功获批QDLP资质和募集规模的，最高奖励1000万元。《关于加快北京市融资（金融）租赁聚集区建设的办法》奖励资金基本100%覆盖机构前5年经营成本。两个政策对标全国最高标准，支持力度空前。

经济观察网 记者 黄蕾 2020年，被业内认为是中小银行新一轮改革的正式启动。2021年，中小银行深化改革呈现加速趋势。这一年，中小银行发展有哪些特点，记者通过关键词盘点回顾。  IPO提速 四家银行上市 A股方面，在经历2020年仅厦门银行一家银行上市后，2021年银行IPO提速，四家银行年内上市。 2月5日，重庆银行（601963.SH）成为2021年首家在A股上市的银行，“A+H”股上市银行再添一员；6月，齐鲁银行（601665.SH）和瑞丰银行（601528.SH）先后上市；8月，沪农商行（601825.SH）上市，至此，A股上市银行数量扩容至41家。 9月，在A股候场长达五年的兰州银行过会。不过，该行发布公告表示发行时间推迟至2022年1月5日，即提前锁定2022年上市银行“第一股”及A股第42家上市银行。 证监会官网数据显示，截至目前，尚有12家银行处于IPO审核中，审核进度均为“预披露更新”，分别为湖州银行、广州银行、重庆三峡银行、广东顺德农商银行、广东南海农商银行、东莞银行、安徽马鞍山农商银行、江苏昆山农商银行、厦门农商银行、江苏海安农商银行、亳州药都农商行、江苏大丰农商银行。 港股方面，东莞农商银行（09889.HK）于2021年9月29日在香港联交所挂牌上市。 重组合并 再落地两家省级城商行 2020年11月，四川省首家省级法人城市商业银行——四川银行正式挂牌开业。进入2021年，山西银行、辽沈银行相继获批筹建和开业。同时，10月27日，中原银行宣布拟吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行。 具体来看，4月2日，银保监会官网发布了《关于筹建山西银行股份有限公司的批复》，同意大同银行、长治银行、晋城银行、晋中银行、阳泉市商业银行合并重组设立山西银行，4月28日山西银行挂牌开业，注册资本239.96亿元。 辽宁省人民政府官网2021年1月发布消息，拟通过申请新设组建一家省级城市商业银行，合并辽宁省内12家相关城市商业银行；5月21日，银保监会公告，批复同意在辽宁省沈阳市筹建辽沈银行；6月9日，辽沈银行正式开业，注册资本200亿元，9月银保监会批复同意辽沈银行吸收合并营口沿海银行、辽阳银行。按照此前一月份公开的计划，后续辽沈银行仍有继续吸收省内其他城商行的可能性。 12月7日，中原银行进一步披露了拟吸收合并三家省内城商行的方案。若此次吸收合并顺利完成，河南省将仅余中原银行和郑州银行两家城商行。 监管加码 2021年出台的相关政策，越发明显地引导中小银行回归本源，服务当地。正如1月22日，银保监会相关负责人表示，中小银行、地区性银行不能全国各地“到处跑”，原则上它只能够在本地发展。 2021年1月和2月，银保监会相继发布了《关于规范商业银行通过互联网开展个人存款业务有关事项的通知》、《关于进一步规范商业银行互联网贷款业务的通知》，基本完全收紧地方性银行依靠互联网平台拓展存款，进行联合贷款的发展空间。 9月，“未设立理财子公司的银行将无法再新增理财业务”的消息在业内流传，截至目前，金融监管部门尚未回应“未设立理财子公司的银行或不能新增理财投资”这一消息。多位地方商业银行人士认为，尽管大趋势是银行理财向专业化的理财子公司转移，但是对大量的城商行和农商行来说，理财业务的压缩涉及问题非常复杂，预期不会采取激进的整改方案，否则将会对地方商业银行带来巨大经营压力。 拉长时间来看，中小银行近几年面临强监管，从异地持牌经营到同业投资，从结构性存款到互联网存贷款等业务均受到密集规范。 人事变动频繁 2021年同样也是中小银行人事变动频繁的一年。 以公开资料来看，年内上市中小银行高管变动频频。包括哈尔滨银行、西安银行、厦门银行在内的10家上市中小银行年内董事长、行长等职务发生人事变动。 2月，哈尔滨银行（06138.HK）选举原监事会主席邓新权为新任董事长，3月任职资格获核准。西安银行(600928.SH)聘任梁邦海为该行行长，3月任职资格获核准；4月，监管部门核准吴昕颢的厦门银行（601187.SH）董事、行长任职资格；7月，监管部门核准郝强的晋商银行（02558.HK）董事、董事长任职资格。贵州银行（06199.HK）的杨明尚担任公司董事长、执行董事的任职资格获监管部门核准。贵阳银行(601997.SH)的盛军担任公司董事、行长的任职资格获监管部门核准；10月，江西银行(01916.HK)因原行长罗焱的管理风格及理念与该行的业务发展及实际需求不完全一致，解聘其行长，免去其副董事长等职务；11月，因工作变动，长沙银行（601577.SH）收到董事长朱玉国的辞职报告，申请辞去长沙银行董事、董事长等职务，同日，该行选举赵小中董事为第六届董事会董事长。紫金农商银行(601860.SH)选举现任该行党委书记的赵远宽为该行第四届董事会董事长。中原银行（01216.HK）徐诺金的董事长任职资格获得监管部门核准。 据不完全统计，年内有多家中小银行在任或离任不久的董事长、行长接受纪律审查和监察调查，分别为：12月，云南昭通昭阳农村商业银行原董事长杨舜、原行长赵光；10月，重庆三峡银行董事长丁世录；9月，龙江银行原董事长张建辉，晋商银行原董事长王俊飚。 人事变动之下，中小银行治理薄弱、专业人才缺少的问题也引起监管关注。12月1日，银保监会发文指出，高风险金融机构出险的重要原因在于，主要高管人员完全是非专业人士，长期存在“乱作为”现象。因此要加快推动中国金融人才库建设工作，鼓励和支持大型银行保险机构临近退休的专业人才，通过市场化双向选择，到中小银行保险机构担任董事长、高级管理人员、独立董事或外部监事等职务，更好发挥其丰富的经验和专业价值，补齐中小银行保险机构金融人才队伍建设短板。辽宁、山西等地的城商行改革已经积累起有益的经验。 银保监会表示，银行业已启动首次信息征集，通过银行机构推荐，面向六大国有银行和部分全国性股份制银行，纳入符合监管部门任职条件、愿意入库的专业人才，特别是有意愿担任地方中小银行董事长、行长、副行长等关键职务的人才。高管人员合格人选年龄主要限定在63岁以下。地方中小银行可在遴选管理人才时参考。

经济观察网 记者 胡艳明  “2022年人民银行将把握好三个‘稳’。”12月30日，在中国人民人民银行举行小微企业金融服务和绿色金融新闻发布会上，央行货币政策司司长孙国峰表示，三个“稳”分别是：货币信贷总量稳定增长；金融结构稳步优化；综合融资成本稳中有降。 另外，央行研究局局长王信、金融市场司司长邹澜、支付结算司副司长严芳、征信中心主任张子红等人就人民银行今年以来在绿色金融、小微企业金融服务、房地产金融风险化解等问题作出回应。 新一年的货币政策将把握好三个“稳” 孙国峰表示，2021年以来，人民银行按照党中央、国务院决策部署，实施稳健的货币政策，灵活精准、合理适度、以我为主、稳字当头，货币政策前瞻性、精准性、有效性进一步提升，金融支持实体经济力度进一步加大。 2021年四季度货币政策委员会例会提出“发挥好货币政策工具的总量和结构的双重功能”，2022年的宏观政策如何平衡稳增长和调结构？对此，孙国峰表示，稳增长和调结构是互补而非对立关系，调结构需要一个相对稳定的宏观环境，而经济结构优化又能够提高经济增长的稳定性。 孙国峰表示，由于宏观经济是一个不可中断的连续过程，所以宏观政策要平衡稳增长和调结构。必须始终坚持稳中求进工作总基调，搞好跨周期政策设计，提高逆周期调节能力，稳定宏观经济大盘，先立后破，稳扎稳打，持续在调结构上做好加法，发挥促进稳增长的积极作用。 孙国峰称，发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，要统筹兼顾总量和结构。一方面，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，增强信贷总量增长的稳定性，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，促进企业综合融资成本稳中有降；另一方面，结构性货币政策工具将积极做好“加法”。通过发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，有力支持经济高质量发展。 对于新的一年的货币政策，孙国峰称，2022年人民银行将把握好三个“稳”，进一步增强金融服务实体经济的能力。一是，货币信贷总量稳定增长。综合运用多种货币政策工具，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配；二是，金融结构稳步优化。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，精准发力，引导金融机构加大对实体经济特别是小微企业、科技创新、绿色发展的支持，支持经济高质量发展；三是，综合融资成本稳中有降。健全市场化利率形成和传导机制，发挥贷款市场报价利率改革效能，促进企业综合融资成本稳中有降。 着力完善绿色金融和转型金融的标准 11月份，央行正式推出碳减排支持工具和支持煤炭清洁高效利用专项再贷款。孙国峰在发布会上透露，两项“双碳”工具已于近日顺利落地。人民银行已向有关金融机构发放第一批碳减排支持工具资金855亿元，支持金融机构已发放符合要求的碳减排贷款1425亿元，共2817家企业，带动减少排碳约2876万吨。 在发布会上，王信也介绍了央行在绿色金融方面的相关工作。绿色金融标准体系加快构建；环境信息披露要求和金融监管不断强化；激励约束机制进一步完善；绿色金融产品和市场体系日益丰富；绿色金融国际合作不断深化。 今年6月，央行修订印发《银行业金融机构绿色金融评价方案》，将定量评价范围扩展至绿色贷款和绿色债券，并为绿色理财、绿色信托等业务预留了空间。 “推动绿色低碳转型发展，实现碳达峰碳中和目标，需要各方面的共同努力。金融机构是其中的主力，因此有必要对金融机构给予更多的激励约束。其中一个重要途径，就是对金融机构的绿色金融业务进行有效评价。”王信表示。 王信表示，目前绿色信贷在全部绿色金融产品中的占比仍高达90%，今年5月，人民银行扩大了对金融机构绿色金融评价的范围，把绿色债券业务也纳入评价，并将评价结果纳入人民银行金融机构评级。截至目前，对绿色债券业务进行评价的作用显著，投资者对绿色债券的配置偏好增加，绿色债券也享有更低的利率，有利于降低融资成本。 王信表示，下一步，人民银行将联合相关部门进一步做好金融机构绿色金融评价工作，主要从三个方面着手。一是进一步提升数据质量，探索建立公开透明、权威统一的绿色金融数据统计和发布机制。数据更准确、更全面，评价才能更加精确有效。二是进一步扩大评价范围，适时将更多类型的绿色金融产品和服务纳入评价体系。三是丰富使用场景，增强评价的影响力。探索推动一些有效的监管措施、货币政策工具等与评价结果挂钩，为金融机构开展绿色金融业务提供更大的激励，推动金融机构绿色金融业务发展。 对于绿色金融业务，着力做好以下工作：一是健全顶层设计，引导和撬动更多资金进入碳减排领域，推动能源结构、产业结构、生产和生活方式全方位绿色低碳转型。二是推动标准研制，完善绿色金融和转型金融的标准。三是强化信息披露，开展金融机构碳核算，稳步推进气候风险压力测试。四是完善激励约束，提升金融系统支持绿色低碳发展的内在动力。五是更好发挥全国碳排放权交易市场的定价作用，以更加市场化的方法实现碳减排。 支持小微经营主体 优化小微企业的开户流程 对于金融支持小微企业融资情况，邹澜介绍，从覆盖面来看，普惠小微贷款支持小微经营主体4304万户，同比增长35%，增速比上年末又高出15.6个百分点。从结构来看，信用贷款占比持续提升，11月末普惠小微贷款中信用贷款占17.8%，较去年末高2.4个百分点；专精特新企业支持力度不断增强，11月末专精特新“小巨人”企业整体获贷率71.8%，户均贷款余额7620万元。 从支付结算的角度，严芳表示，目前小微企业的开户流程优化，数量显著增加，时间大幅度缩减。2021年前11个月，企业（含个体工商户）开户共1275万户，同比增长22.3%。新设企业开户率（新开户企业数÷注册登记数）为79.3%，同比上升了6.2个百分点，开户时间缩减为1至3天，同比平均压缩60%。 严芳表示，为实现这个目标，人民银行指导商业银行主要做了六方面工作： 一是加强顶层设计。印发了《关于做好小微企业银行账户优化服务和风险防控工作的指导意见》，提出了18条措施，创新推出简易开户和账户分类分级管理，指导商业银行通过简化开户的辅助材料要求，合理控制账户的功能，确保客户风险等级与账户功能相匹配，做到账户既便利开立也要确保安全。截至11月末，全国已有11.4万个银行网点提供了简易开户。 二是加大信息公示的力度。指导商业银行公示开户资料、开户费用和开户时间，公示开户负面清单，公示本网点、上级行、人民银行分支行三级服务监督电话，提升服务透明度，建立服务底线标准，接受社会监督。截至11月末，公示负面清单的银行网点为16.5万个。我们也欢迎媒体共同予以监督。 三是推动部门的合作。会同市场监管部门通过企业信息的共享、业务联办等推动开户的便利化。截至11月末，有214家商业银行通过企业信息联网核查系统核查工商注册登记信息3962万笔，7.06万个银行网点与地方的“一网通办”平台对接，实现了企业的注册和预约开户同时办理，45.16万个企业使用了电子营业执照和电子印章开户。 四是减免服务费用。围绕银行账户服务、人民币结算提出了12项减费让利的措施。截至11月末，商业银行、支付机构、清算机构向实体经济让利约54.5亿元，累计惠及市场主体超7300万户，其中商业银行减免小微企业开户费用16.2亿元。 五是提升风险防控的精准度。指导商业银行提升反诈打赌的水平，提高涉诈涉赌资金的监测和管控能力，为推出便利化的服务措施提供了有力的保障。 六是压实责任。压实商业银行账户管理的主体责任和人民银行分支机构属地管理两个责任，常态化开展“处级干部走流程”暗访和开户数量的监测分析，建立服务监督长效机制，确保各项措施取得成效。 此外，人民银行还印发了《关于做好流动就业群体等个人银行账户服务工作的指导意见》，指导商业银行为高校毕业生、农民工等工资卡开户提供便利，便利小微企业创业和个人就业金融服务。 通过并购等市场化方式推动房地产市场的结构性调整 近日，人民银行与银保监会联合出台《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》，鼓励银行业金融机构做好重点房地产企业风险处置项目并购的金融支持和服务。 邹澜表示，房地产企业间的项目并购是房地产行业化解风险、实现出清最有效的市场化手段。我国房地产行业的市场化程度比较高，从近几年数据看，现有的10万余家房企中每年都会有近500家企业进入司法破产重整。这是行业优胜劣汰、实现出清的重要方式。 邹澜进一步表示，对于已经出险和资金周转困难的房企集团持有的优质项目子公司股权或资产，不少行业内的优质民营、国有企业是有购买意愿的，相应产生了专门的合理融资服务需求。为充分发挥项目并购在防范化解房地产市场风险、推动行业健康发展和良性循环中的积极作用，同时进一步强调市场化、法治化风险化解原则，人民银行、银保监会联合出台了《关于做好重点房地产企业风险处置项目并购金融服务的通知》。 “《通知》从稳妥有序开展并购贷款业务、加大债券融资支持力度、积极提供并购融资顾问服务、提高兼并收购服务效率、做好风险管理等方面，鼓励金融机构提高服务效率，为并购营造良好的融资环境，助力化解风险、促进行业出清。”邹澜称。 邹澜表示，从长远看，通过并购等市场化方式推动房地产市场的结构性调整，有利于高负债企业集团资产、负债双瘦身的同时保护住房消费者合法权益，有利于引导市场各主体更加重视项目本身的风险评估与管理，有利于形成房地产新发展模式，促进房地产业的良性循环和健康发展。

2020年以来，公募基金如火如荼地在第三方理财平台上开展直播运营，直播已经成为基金公司最重要的线上营销环节之一。2021年，券商资管也纷纷布局线上，许多头肩部券商资管已经在第三方理财平台上开展了线上营销活动。 国金资管近日开展的线上直播活动，在无产品、无福利、无宣传的“三无”状态下，依然取得了良好的直播效果，第三方理财平台用户纷纷进入直播间与出镜嘉宾互动，交换市场观点。 虽然此次直播只是面向零售客户的市场观点分享与投资者教育，但仍有许多国金资管定制家服务的机构、企业与超高净值个人客户前来捧场支持。定制家是国金资管今年6月推出的高端资产管理品牌，该品牌集国金证券全体系之力打造，旨在满足不同高端客户群体多元化、定制化、个性化资管需求，为客户在投融资两端提供高品质、一站式资产管理服务。 国金资管试水直播，表明财富管理业务仍然是券商转型发力的重要方向，同时券商资管作为证券公司财富管理业务的重要抓手之一，在零售市场将直面众多类型机构挑战，除努力提升投资业绩，给投资者带来良好持有体验外，如何通过优质服务获得投资者信任也值得细究。 国金资管通过积累定制家服务的经验，计划未来为零售客户提供定期或不定期投后分析报告、日常市场观点分享、线上线下投资者见面会等服务。同时根据零售用户特点，针对性策划投资者教育、用户陪伴等活动。 定制家采用的是“1+N”管家式服务模式，即1个金管家加上N个专家团，这种服务模式既能及时响应且深入了解客户需求，也能通过N个专家团保证服务的专业性。但该模式遇上零售客户是否能够灵活调整呢？国金资管相关负责人表示，成功的服务应该是因地制宜、因人而异的，所以针对零售客户的服务不应生搬硬套。国金资管会持续加强技术建设，通过科技手段向数量庞大的零售用户提供针对性强、灵活度高的个性化服务。 在科技服务的能力建设中，国金资管拥有较为丰富的经验。2014年起，国金资管作为较早布局汽车融资租赁ABS业务的券商之一，就已经逐步通过技术手段搭建了基于汽车融资租赁的平台化创新系统，该系统有效地支持了国金资管ABS业务。因此，未来针对零售用户的服务模式，人力+科技将是国金资管的主攻方向之一，其他头肩部券商资管也将科技服务作为其重点建设的方向之一。 券商正不断推进财富管理业务转型，恰逢近些年资本市场大发展，市场竞争相当激烈。国金资管依托高端资管服务经验，自上而下打通面向不同客户的资产管理服务能力，相信国金资管能够给投资者带来优质的服务，也能够给市场带来一些不一样的思路。

经济观察网 记者 周一帆 2021年，中国资本市场改革走向纵深，北京证券交易所横空出世，注册制改革稳步推进。高质量发展打开的新局面之下，公募基金也在持续跑出发展“加速度”。 统计显示，截至12月31日，全年新发基金规模达2.98万亿元，逼近3万亿元，年内新成立基金总数为1889只，达到历史新高。特别是，ETF募集数量和份额均创下新的历史纪录。按成立日期统计，全年新增ETF数量278个，募集基金份额超过1905亿份。 不仅如此，根据中国基金业协会数据，截至2021年11月底，我国境内共有基金管理公司137家，公募基金资产净值合计为25.32万亿元，相较2020年末增长27.3%，达到公募基金行业总规模的历史最高值。 业内普遍认为，作为A股机构化的重要力量之一，公募基金的快速发展，有利于推动中国科技创新和经济转型，优化资源配置，并将在推动中国资本市场走向成熟方面发挥重要作用。 展望明年，一家大型公募基金的基金经理戴明（化名）告诉记者，稳字当头、稳中求进，才是接下来的硬道理。 “中小企业、高端制造有望实现高质量发展；特别是在经济面临较大稳增长压力的背景下，中盘成长风格或因此受益。”他表示，“在具体的投资策略上，个人倾向于做一些市值下沉或商业模式的下沉，在先进制造的非热门领域，去挖掘那些盈利有望发生非线性变化的优质企业，争取能获得一些个股层面的阿尔法。” 公募年度明星：ETF 值得关注的是，公募基金管理规模连创新高的同时，今年行业内细分产品亦在不断实现突破和创新，其中，表现最为突出的当属ETF领域。戴明全年总结下来一个字形容就是“快”。在他眼里，ETF被动投资正在被越来越多人所接受认可，2021年成为ETF发展大年。 截至12月31日，基金公司布局ETF热情高涨，年内新成立股票型ETF产品达260只，数量超过2019年和2020年两年总和的156只。而在规模上，年内新成立ETF份额合计达到1906.99亿份，同样刷新纪录，这一数据在2020年和2019年分别为1124.73亿份和1729.57亿份。 而随着ETF迅速扩容，此前全市场542只权益类ETF总管理规模也在11月22日时点达到10003.67亿元，正式突破万亿关口，成为一个新的里程碑事件。 “权益ETF作为资本市场的可投资资产表达以及投资交易工具，伴随着国内资本市场的成长出现了快速成长。特别是最近三年，在多种有利因素的共同作用下，A股市场出现了较好的财富效应，投资者也将权益ETF投资作为投资的重要组成部分。国内权益ETF规模从2018年底的3500亿元增长到目前的超万亿元，实现了跨越式发展。”华夏基金相关人士告诉记者。 在多项数据刷新纪录的同时，首批双创50ETF、首批恒生科技ETF、首批MSCI中国 A50互联互通ETF、首批增强型ETF等重磅创新产品亦陆续获批并发行上市，为海内外投资者布局中国市场提供了更多便捷的工具。 谈及ETF，戴明向记者坦言，今年行业内产品还有两个突出特点，一个是细，另一个则是卷。 “在细上，因主题型/行业性产品成为市场主流，热门板块的细分赛道基本都能有ETF覆盖。而在卷方面，行业的快速发展往往意味着激烈的竞争，特别是今年很多同质化产品同期获批、同期发行、同期上市，各公司在销售渠道、资源投入方面比拼得很厉害。”戴明告诉记者。 对此，华夏基金也表示，由于国内部分资产管理机构看到了国内ETF过去几年的快速增长，也都希望可以通过一到二只热点产品进入市场，所以加大了在ETF业务上的布局和投入，导致了权益ETF产品数量在过去几年增长迅速。而由于各家对新发指数看法相对趋于一致，容易同一指数多家相互竞争。 “对于同一标的指数ETF而言，ETF具备天然的龙头效应。即同一标的指数的ETF产品之间的竞争优势体现在流动性上。一般而言，规模越大的ETF产品，其流动性也越好，而流动性越好的ETF产品，则越容易受到投资者的认可，这个正反馈机制导致ETF产品容易呈现两级分化、强者恒强的态势。”华夏基金相关人士进一步表示。 据记者了解，境外ETF产品一样呈现该特征，且比国内还要剧烈，每年都可以发现较多ETF退市。境外ETF管理人亦呈现强者恒强的态势，美国前三大ETF管理人的市场份额超70%。大型ETF管理人利用其规模效应，能更好地控制运作成本、提高收入，从而有更多资源支持ETF的发展，包括为ETF提供流动性支持、投入系统建设提高效率、降低风险以及提升客户服务水平等。 戴明强调，一个残酷现实的现实在于，ETF具有非常鲜明的先发优势和头部效应，特别是在同质化竞争的背景下，产品知名度高、流动性好、规模大，形成了良性循环。“相反，那些产品知名度低、流动性不佳的ETF，自然规模也越来越小，陷入恶性循环，这就是各家公司在产品运作初期愿意投入大量资源培育产品的原因。”他指出。 实际上，尽管权益类ETF总规模破万的里程碑可喜可贺，但另一组统计数据显示，截至12月31日，年内股票ETF平均发行规模为6.62亿份，这一数据对比2020年仅约等于一半，对比2019年则正好为三分之一，可谓是“贫富悬殊”。 在突破行业“瓶颈”的方向上，戴明认为，基金公司应尽可能找到差异化方向，一方面是要在产品布局方面体现差异化，在一些细分领域去挖掘那些长期有生命力的指数，再去布局相应的产品，而不是人云亦云，再次陷入同质化竞争的窠臼；另一方面是加大对老产品的营销管理，建立公司的特色优势，培育特色产品。 公募年内焦点：分化 正如炙手可热的ETF市场多项数据体现出来的两面性一样，2021年公募行业迎来快速发展背后，基金业绩两极分化也成为了市场关注的焦点。 Wind数据显示，在成立满一年的4199只（A/C类分开计算，下同）主动权益类基金（含普通股票型基金、平衡混合型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金在内）中，截至12月30日，共有2937只主动权益类基金年内取得正回报，占比约为七成。其中，82只主动权益类基金年内收益率在50%以上，年内收益率超过80%的有8只，实现翻倍的基金仅两只。此外，1241只主动权益类基金的年内收益为负数，占比接近30%，其中347只基金年内亏损超过10%。 从持仓类型来看，业绩居前的百亿基金，重仓板块多集中在光伏、锂电、新能源车等景气度较好的赛道，而表现欠佳的基金产品大都重仓了消费、医药等板块，一些配置港股的基金业绩表现也较为低迷。 数据对比上，根据天风证券对三季度基金经理持仓统计，若不剔除港股，头部基金经理配置比例相比全市场高出较多的行业有食品饮料、电子、体服务、传媒和交通运输等，而配置比例低较多的行业则为机械设备、有色金属、国防军工、电气设备、房地产等。 在华夏基金看来，市场结构性行情明显，热点快速轮动是导致今年公募基金业绩分化严重的重要因素之一。 戴明补充表示，首先，去年出现较多翻倍基的基础是因为市场行情普遍表现比较好，而今年的市场则呈现出结构分化的特征：新能源、周期等热门赛道在大多数时间里屡创新高，重仓这些板块的基金自然也水涨船高；相对应的，消费、地产等行业则跌跌不休，相关基金表现就不尽如人意。其次，板块轮动加大了投资的难度。今年市场上很多板块都有机会，但机会的窗口期很短，投资难度较大，有的基金经理可能在追热点的过程中总会慢了一拍，步步踏错。“个人认为业绩分化将成为常态，特别是主动权益投资，与基金公司的平台实力、基金经理的个人能力息息相关，在获取阿尔法的过程中，差距自然就被拉开了。”他直言。 南方基金相关人士向记者表示，实际上，2021年全球资本市场最大的特征就是分化：大类资产上利率和商品价格分化、港股和人民币汇率分化。A股市场分化也非常明显，股票结构上价值和成长在3季度出现历史上最大幅度的分化、大小盘出现2014年以来最大的分化。 其进一步指出，2021年金融市场的极致分化，映射的是数字经济时代的产业特征：数字化带动产业升级加速，产业加速升级使得产业内部不同公司的经营差异迅速拉大。叠加新冠疫情导致不同国家之间的经济和政策缺乏协调，疫情对各国内部不同产业的冲击迥异、进而导致各国国内的应对政策也都是结构性的有保有压。也就是说，疫情的冲击又进一步加剧了不同产业的分化进程。 “如果说2021是板块和行业之间的分化，那么明年很可能会在同一个行业的上中下游之间，在同一个赛道的不同细分领域之间，在同一个细分领域的不同发展阶段之间，都会出现明显的分化差异。这对基金经理提出了更高的要求，不仅是要自上而下做行业比较和配置，也要自下而上挖掘个股的阿尔法。”问及市场的分化是否止于今年，戴明向记者强调。 而在南方基金看来，尽管2021年A股板块分化非常极致，但2022年应将有所收敛。历史上“稳信用+宽货币”的典型年份包括2012年和2019年，这两年市场风格也偏向均衡，价值/成长、大小盘均有表现机会。 公募龙头看2022 展望2022年的资本市场，华夏基金相关人士强调，2022年资管新规正式实施，将对资管市场释放更大的重塑与再造能量。公募基金具备净值化管理优势，随着制度红利的进一步释放，有望成为大资管各细分领域中增长最快的子行业。 与此同时，在博时精选混合基金经理冀楠看来，中央经济工作会议的定调亦是一个很重要的信号。 “从托底经济的决心和稳增长的信心来讲，明年的宏观和政策环境对权益市场仍是友好的。那么系统性风险出现的概率目前判断不大，结构性的投资机会就会存在。投资角度而言，明年最大的挑战来自于无论高景气度资产还是高壁垒高确定性资产都完成了相对充分的定价，对于投资机会的把握要更加强调研究颗粒度的下沉。”冀楠向记者表示。 华夏基金相关人士告诉记者，在明年市场的判断因素上，盈利下行，剩余流动性上行，风险偏好平稳是三个主要方向。“2022年预计总体呈现震荡走势，主动基金仍有望获得高于其他类主流资产的年化收益；从收益贡献拆分来看，预计全A整体盈利增速在10%左右，但在总体景气下行背景下，预计市场部分行业估值会有所收缩；景气下行期的震荡市，我们建议把握成长主线：在明年二季度以后，景气-估值秩序匹配度上升，在较为宽松的剩余流动性配合下，成长与稳定成长风格将重新占优。行业上关注明年预计仍然高增、同时过去两年估值扩张相对有限的方向：新能源、军工、计算机、食品饮料、医药等。” 博时基金董事总经理兼权益投研一体化总监曾鹏也认为，“稳中求进”，是明年国内宏观经济政策的主基调。 “‘稳’要体现在守住未来5-10年影响中国发展的核心赛道，从渗透率角度看，光伏、电动车、半导体、军工等行业依然处在产业导入期，仍然具有很大的提升空间，不会因为周期性波动而改变其长期发展态势；而‘进’体现在要在这些优质赛道的基础上‘优中选优’、寻找‘创新中的创新’，例如储能、汽车电子、能源半导体等细分赛道，将获得双倍甚至数倍于主赛道的成长速度。”曾鹏称。 南方基金则称，具体到板块方面，目前市场主要存在三种类型的投资机会。第一种是以新能源车、半导体为主导的低碳板块和硬核科技板块。这些领域在长周期有非常大的成长空间，但短期相关公司估值已经不低，因此需要积极挖掘新的投资标的、寻找扩散性机会。第二种是以消费医药为主导的稳定成长类板块，这些行业今年有较大调整，相关公司估值合理，已经可以做左侧布局。第三种是以金融、传统能源为主导的低估值板块，这些行业下行风险小，但是成长空间也不大，适合低风险的投资者获取一定的绝对收益。 而在港股方面，南方基金料2022年全球上市公司利润增速将显著放缓，港股市场结构从分红主导到新经济主导，后市可关注两大机会。第一，低估值高股息类投资机会。在价值领域中要寻找公司盈利能力及资产价值没有明显下行风险的投资机会。第二，研发驱动的成长股投资机会。在成长领域中要寻找收入能够可持续成长且在成熟期有望获得可观利润的投资机会。 华夏基金相关人士还告诉记者，2022年，波澜壮阔的权益投资大时代继续展开，更重要的是，随着养老第三支柱建设的顶层设计文件落地，“个人养老金”新时代也有望正式开启。公募基金制度透明、稳定、获取阿尔法能力强，在长期资产配置方面优势明显，有望在权益投资大时代勇立潮头，有能力担当养老金投资管理主力军。我们有理由相信未来几年，公募基金行业将迎来黄金时代。

美国科技五巨头 凤凰网科技讯 北京时间1月1日消息，2021年，大型科技股推动美国股市连续第三年上涨。投资者对于苹果、微软等科技巨头的需求依旧强劲，几乎没有受到经济环境的影响。 尽管在2021年的最后一个交易日收盘时遭遇下跌，但是苹果、微软、谷歌母公司Alphabet Inc.、亚马逊公司、Facebook母公司Meta平台这五家最著名的互联网和科技公司股价在2021年都实现了上涨。 总市值增加2.5万亿美元 虽然涨势不同，Alphabet飙升了65%，而亚马逊艰难录得2.4%增幅，但它们的市值总计增加了逾2.45万亿美元(约合16万亿元)。微软、苹果和Alphabet是标准普尔500指数2021年上涨的三大贡献者。 五巨头推动美股连涨三年 “投资者已经意识到这些公司会继续保持极佳表现。”美国财务顾问公司Janney Montgomery Scott首席投资策略师马克·卢西尼(Mark Luschini)表示，该公司管理着大约1250亿美元的资产。他补充称，快速增长的利润、竞争护城河以及强劲的资产负债表使得它们免受今年一些风险的影响。 以下是五大科技巨头在2021年的表现回顾： 苹果：3万亿市值只差一步 2021年，这家iPhone制造商的股价上涨了34%，连续第三年跑赢标准普尔500指数。尽管2021年是苹果近三年来表现最差的一年——该公司股价在2019年和2020年都上涨了80%以上——但去年的上涨使得苹果距离历史性的3万亿美元市值仅一步之遥。截至2021年的最后一个交易日，苹果市值为2.913万亿美元。 苹果市值即将达到3万亿美元 这一年，苹果面临芯片短缺和持续的新冠肺炎大流行等问题，最近甚至因疫情关闭了纽约所有零售店，但该股票在2021年仍受到投资者的青睐。苹果继续受益于其产品在全球的火爆表现，新产品的潜力，保持稳定的销售增长和强劲的现金储备。在美国联邦储备委员会政策和加息前景存在不确定性的背景下，投资者青睐那些被认为具有长期增长记录的优质股票，这意味着苹果未来前景看起来一片光明。 微软：股价连涨十年 微软股价创造最长连涨纪录 凭借2021年51%的股价涨幅，微软迈入了2万亿美元市值俱乐部。微软股价已连续上涨了10年，是迄今为止持续时间最长的一次上涨，并连续9年实现了两位数的回报率。自2011年底以来，该公司股价已上涨近1200%。微软的强劲表现源于市场对其云计算和企业软件的稳定需求。 Alphabet：2021年最佳股票 谷歌母公司的股价在2021年飙升65%，成为华尔街知名大公司中表现最好的一家。2021年是Alphabet股票自2009年以来表现最强劲的一年，市值一度达到2万亿美元，加入了苹果、微软的2万亿美元市值俱乐部。Alphabet受益于其云业务的增长以及数字广告支出的反弹，特别是在旅游等受到2020年新冠大流行影响的关键领域。本周早些时候，研究公司CFRA将该股评级上调至“强烈建议买入”(Strong Buy) ，理由是“相对于大型科技股同行而言，该股估值颇具吸引力”，并“相信未来三年该股能保持15%至16%的年营收增速”。 Meta：最动荡的一年 2021年，Facebook母公司Meta股价上涨了23%，与标准普尔500指数大致持平，尽管这是该公司历史上最动荡的年份之一。虽然Meta继续受益于其各平台的高用户参与度以及不断向社交媒体转移的广告预算，但它却难以应对苹果改变隐私政策的影响以及对产品面临的严格审查，尤其是在一名举报人公布了一批文件之后。 去年10月，该公司宣布将把重点放在元宇宙上，后者是一种沉浸式虚拟现实技术。为了反映这一转变，Facebook更名为Meta。Meta的上涨主要发生在2021年上半年，因为该股自去年9月以来从未达到过创纪录水平。不过，华尔街对Meta 2022年的前景表示看好，因为它被认为具备了有吸引力的估值和一个强大的盈利引擎。投行Baird刚刚将其列为了明年的首选大型互联网股之一。 亚马逊：略逊一筹 和其他大型股和整体市场表现相比，这家电商公司在2021年的表现明显不佳。该股上涨2.4%，足以保证连续第七年实现上涨，这是该股有史以来持续时间最长的一次上涨。自2014年底以来，该公司股价已飙升近1000%。 由于亚马逊发布了两份令人失望的季度财报，再加上不断上升的劳动力成本和供应链中断令股价承压，亚马逊今年下半年的交易区间相当狭窄。周三，瑞穗证券董事总经理乔丹·克莱因(Jordan Klein)在研报中写道，投资圈中有一个明确的观点，即卖方对2022年上半年股市行情的建模似乎有误(因为过高)。尽管如此，仍有许多公司将亚马逊列为他们2022年的首选股。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（iFeng科技）。