上证报中国证券网讯 据Choice金融终端数据，1月24日开盘，日韩股市齐跌。日经225指数低开0.28%，报36415.66点；韩国综合指数低开0.10%，报2476.22点。 数据来源：Choice金融终端

中国证券集体诉讼和解第一案日前生效。随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资者的信心将更加坚定，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”建设步伐将加快。 中国证券集体诉讼和解第一案日前生效，多名投资者近日发帖称已收到泽达易盛赔偿款。该案不仅为证券集体诉讼提供了“和解实现双赢”的示范，更是保护投资者合法权益、落实对违法违规行为“零容忍”要求的具体实践。 纵观过往，以投资者权益保护为出发点，围绕“零容忍”净化市场生态，资本市场法治化保障越筑越牢。展望未来，织牢织密投资者保护网，进一步畅通投资者维权救济渠道，常态化开展集体诉讼，呵护投资者信心的举措将逐步加强。 “零容忍”靶向发力 除泽达易盛案外，监管部门还依法严厉查处紫晶存储欺诈发行案等，实施重大违法强制退市并进行立体化追责。 2023年12月29日，证监会分别与紫晶存储案四家中介机构签署了承诺认可协议。该案也是2022年1月1日起施行行政执法当事人承诺制度以来首单适用该制度的案件。 “除泽达易盛特别代表人诉讼案外，紫晶存储案中介机构承诺交纳约12.75亿元承诺金，证监会适用当事人承诺制度维护投资者合法权益。”在深圳大学法学院副教授吕成龙看来，这些案件对心存侥幸、带病申报的企业形成强大威慑，从源头上防止“病从口入”。 立体化追责的同时，监管部门立足“打早打小”，提升执法的及时性、有效性。“近年来，证监会对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置，立足‘打早打小’，强化违法违规线索发现能力，提升执法的精准性、及时性、有效性。”上海久诚律师事务所律师许峰说。 此外，加大刑事、民事追责力度。如，2023年，证监会会同公安部部署开展证券领域重点案件集中收网行动，破获一系列内幕交易、市场操纵等重大案件，涉案金额超过90亿元，一举打掉多个违法犯罪团伙，形成强有力震慑。 风平浪静好行船。证监会主席易会满表示，下一步证监会将着力提升监管适应性、针对性，为资本市场改革发展创造更加有利的环境。 据悉，具体举措包括：加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用。健全维护资本市场稳定的应急响应机制，加强分级会商和快速反应，守牢风险底线。落实监管主责主业，坚决消除监管真空，加强监管能力建设等。 织牢织密投资者保护网 保护好投资者合法权益，方能更好维护资本市场稳健运行。 “无论是先行赔付、责令回购，还是普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、示范判决等新的投资者保护措施，都是立法者、司法者和执法者在最大程度上通过制度设计保障投资者利益不受损失，以及在更深层面上为投资者提供一个成本更少、维权更加便利的方式。”华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧表示，进一步健全投资者保护制度机制，有助于持续提升投资者的获得感和安全感。 未来，有关部门将在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护，织牢织密投资者“保护网”。 “有关部门持续关注常态化退市背景下的投资者保护问题。近日，沪深证券交易所发布退市风险信披指南，进一步打造简明友好的规则体系，及早明确投资者预期，保护中小投资者合法权益。有关部门督促退市风险公司有效揭示退市风险，增强市场可预期性，保护投资者合法权益，维护资本市场平稳健康发展。”许峰说。 多位接受采访的专家预计，未来集体诉讼有望逐步常态化开展，充当维护投资者权益、震慑证券违法行为的利器。有关部门也将进一步畅通投资者维权救济渠道，积极探索更多提升中小投资者获得感的路径和方式。 据悉，相关部门正不断强化投资者保护力度，坚持把理念贯穿资本市场监管全链条各个方面，推动中国特色集体诉讼常态化开展，统筹运用行政和解、先行赔付、责令回购等制度措施，丰富持股行权、支持诉讼、示范判决等实践，切实保护投资者的合法权益。 筑牢法治化保障 做好投资者权益保护，离不开法治的保驾护航。近年来，证监会不断加快推进资本市场各个条线的制度梳理和系统性整合，加快推进“立改废释”和规则体系优化，为提升监管透明度、更好依法治市打牢基础。 2023年召开的中央金融工作会议提出：“要加强金融法治建设，及时推进金融重点领域和新兴领域立法，为金融业发展保驾护航。” “以法治护航投资者保护，新证券法、刑法修正案(十一)相继出台实施，虚假陈述民事赔偿司法解释、刑事案件追诉立案标准等配套制度出台，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面，完善了法治保障。”中国人民大学法学院教授刘俊海说，《关于依法从严打击证券违法活动的意见》等文件的出台，进一步夯实了投资者保护的执法体系，提高了信息披露造假等证券期货犯罪的惩罚力度，强化了对侵害投资者行为的震慑。 清华大学五道口金融学院副院长田轩建议，以投资者权益保护为出发点和落脚点，提高财务造假、内幕交易等违法违规成本，强化监管合力，形成市场充分竞争、政府严格监管和企业高度自律的资本市场健康生态。 将于2024年7月1日起施行的新公司法在中小股东权利保护方面做出多项规定，包括强化股东知情权，扩大股东查阅材料的范围；完善股份有限公司股东请求召集临时股东会会议的程序，完善股东临时提案权规定，强化股东民主参与公司治理；对于公司控股股东滥用股东权利，严重损害公司或者其他股东利益的，规定其他股东有权请求公司按照合理的价格收购其股权；公司减少注册资本，应当按照股东出资或者持有股份的比例相应减少出资额或者股份；允许股东对公司全资子公司董事、监事、高级管理人员等提起代表诉讼等。 “预计有关部门将进一步完善资本市场基础制度，加快推进资本市场各条线的制度规则体系优化，努力使资本市场法律体系更加科学完备，为监管执法提供更加有力的法治保障。”吕成龙表示。 行之力则知愈进，知之深则行愈达。随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资者的信心将更加坚定，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”建设步伐将加快。 来源：中国证券报·中证网

自2023年9月以来外资持续四个月净增持人民币债券，2023年全年境外机构累计增持人民币债券近3000亿元，入市投资者数量超过1100家……多项数据表明，人民币债券资产“磁吸力”仍强。 专家表示，外资明显增配境内债券，是当前我国跨境资金流动的一个切面。在内外部因素同步改善、多重积极因素共振下，人民币资产吸引力将不断增强。 配置人民币资产意愿稳步提升 人民银行上海总部1月15日发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。这是境外机构自2023年9月以来连续第四个月增持人民币债券。 据测算，2023年12月，境外机构增持银行间市场债券约1800亿元。分机构看，中债登发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券31398.72亿元，较2023年11月末的30191.75亿元增加1206.97亿元。上清所发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券5290.63亿元，较2023年11月末的4692.42亿元增加598.21亿元。 “外资投资中国市场和配置人民币资产意愿稳步提升，近几个月外资持续净增持境内债券，2023年11月净增持规模为历史次高值，2023年12月进一步净增持245亿美元，继续处于近两年高位。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英1月15日就2023年外汇收支形势答记者问时表示。 在各类债券中，境外机构投资者对国债青睐有加。人民银行上海总部数据显示，从券种看，截至2023年12月末，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.29万亿元，占比62.4%；其次是政策性金融债，托管量为0.80万亿元，占比21.8%。 国际投资者在中国债券市场日益活跃。外汇交易中心数据显示，从净买入量看，2023年12月，境外机构投资者共达成现券交易11469亿元，同比增长31%。2023年12月，境外机构投资者买入债券6883亿元，卖出债券4586亿元，净买入2297亿元。 此外，更多国际投资者正进入中国债券市场。数据显示，2023年12月，新增10家境外机构主体进入银行间债券市场。截至2023年12月末，共有1124家境外机构主体入市。 至此，2023年外资机构增持人民币债券整体情况出炉。据测算，2023年全年，境外机构累计增持人民币债券约2817.35亿元。 人民币债券有望持续“吃香” 人民币债券为何磁吸力强？专家表示，中美利差有所收敛、人民币汇率反弹，以及国内宏观经济与政策持续发力等因素都对外资买入人民币债券构成支撑。 具体而言，从内部因素看，中国经济运行延续向上向好趋势，中长期发展的积极因素进一步加强，中国债券市场展现出较强投资吸引力。“近期人民币汇率企稳态势明显、外汇市场预期和交易保持理性、跨境资金流动有序均衡，进一步提升了人民币资产收益率和吸引力。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示。 此外，人民币资产本身的投资价值与避险属性使其持续“吃香”。 一方面，人民币债券作为资产配置的多元化工具，富有吸引力；另一方面，从实际收益率看，人民币债券具有投资价值。中信证券首席经济学家明明表示，“票息+汇兑”的综合收益成为提升人民币配置价值、促使境外机构持续增持的关键。 此外，专家认为，近年来，人民币债券顶住了全球复杂环境造成的压力，保持平稳运行态势，人民币债券的避险属性同样凸显，人民币有望继续成为全球资本良好的避风港。 展望未来，庞溟认为，目前主要经济体加息周期接近尾声，实际利率接近经济增速的限制性水平，预计人民币汇率走势将继续保持稳步回升、温和走强，并在合理均衡水平上保持基本稳定，推升以人民币计价的资产价格，继续有效支持人民币资产的竞争力和吸引力。此外，全球投资者对中国市场和人民币资产的风险偏好、流动性、资金配置均会不断提升，境外机构对境内债券的增持将是明显的、持续的、长期的趋势。 “未来支撑境外机构持续增持人民币债券资产的积极因素更多，外资中长期或重回持续增持人民币债券资产的趋势。”明明表示。 来源：中国证券报·中证网

随着获赔资金的陆续到账，泽达易盛案投资者的心结也在逐步解开。1月14日，中国证券报记者采访多位原告投资者获悉，部分原告投资者的赔偿款已到账。虽然根据个人具体情况不同所获得的赔偿款有所不同，但总体而言，投资者对于赔偿金额以及诉讼和调解过程中的服务表示满意。此外，尚未获得赔付的投资者也因赔偿案例的增多心态有所好转，耐心等待最终赔偿资金的到位。 总体满意诉讼结果 “感觉非常幸运，一般炒股亏损只能认亏，这次能获得赔偿，非常难得。”谈及此次经历，泽达易盛案原告投资者田润平对记者表示。 “我是打新股打中的（泽达易盛新股），中间有加仓也有减仓，投资总计亏损十万元左右。”田润平表示，“2024年1月12日，我收到了47157元赔偿款。” 记者进一步采访获悉，田润平是一名家住天津的刑事律师。他表示，对于代理律师和中证中小投资者服务中心有限责任公司（简称“投服中心”）在后续诉讼和调解过程中的服务非常满意。 “在打新打中泽达易盛新股后，觉得相比当时的科创板其他股票，泽达易盛估值水平相对较低，所以在股价80元至20元的震荡下跌过程中，除极少数日内做T外，总体一直在加仓。”另一名家住浙江宁波的业余股民胡邦伟1月14日告诉记者，直到泽达易盛退市前，自己才以6元左右的股价全部清仓，整个过程亏损额超过11万元，最终获赔金额6万多元。 胡邦伟告诉记者，虽然没有获得全额赔偿，但总体比较满意，“毕竟这是中国证券市场和解第一案，之前没有先例。”此外，在采访中，该名投资者还对代理律师、投服中心、上海金融法院表示感谢。 记者查阅社交平台上关于“中国证券集体诉讼和解第一案——泽达易盛案”的讨论发现，自2023年12月26日（该案以调解方式审结的日期）以来，明确表示收到赔偿款的投资者逐渐增多。其中，不乏已经获赔的投资者积极回复尚未获赔投资者关于赔付细节等问题并支招，得到解答的投资者表示会耐心等待。 根据披露的细节可知，在本案中，实际参与调解的投资者占全体适格原告投资者的比例高达99.6%，代表性强、覆盖面广。其中，单个投资者最高获赔500余万元，人均获赔3.89万元。 关于赔偿款的计算方式，上海金融法院表示，审理中，依原被告共同申请，上海金融法院委托中国证券投资者保护基金有限责任公司对全体原告投资者的损失进行测算。各原告的投资差额损失系按照移动加权平均法计算买入均价，并扣除相关证券市场风险因素测算所得，原告投资者的损失还包括佣金及印花税损失。案件调解后，赔偿款项将通过上海金融法院与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司之间建立的证券账户全循环赔偿款项分配机制，自动发放至各原告投资者证券资金账户，确保合法权益实现安全、高效、便捷。 根据部分投资者反馈情况来看，收款账户并不一定是投资泽达易盛的原账户。“有多个账户的，都查一下，不一定是原账户退回。”有投资者表示。 以调解方式审结意义重大 据悉，由泽达易盛欺诈发行、财务造假一案引发的投资者赔偿案件，上海金融法院采取特别代表人诉讼来审理。这是继康美药业案之后出现的、我国资本市场第二例特别代表人诉讼案例。2023年12月26日，上海金融法院宣布泽达易盛案以调解方式审结。投服中心代表7195名适格投资者获2.8亿余元全额赔偿。 北京时择律师事务所臧小丽律师认为，泽达易盛案与康美药业案两者最大的区别在于是以判决方式结案还是以调解方式结案。“证券虚假陈述这类纠纷本就属于‘涉众型’案件，而特别代表人诉讼模式意味着所有适格投资者只要不声明退出，就视为参加诉讼。这样的诉讼模式必然会导致原告人数成千上万，甚至更多。”臧小丽表示，以康美药业案为例，法院最终判决52037名投资者获赔约24.59亿元。而原告人数越多，涉案金额越大，能达成调解的难度也就越大。 在臧小丽看来，调解的前提是原被告各方一致同意，并且被告具有履行能力。在泽达易盛案中，上市公司虽已退市，但东兴证券等中介机构拟共同出资3.4亿元设立赔付专项资金账户，并且向法院提出司法调解的意向，这是本案能达成调解的现实基础。“仅‘被告同意调解，并能确保赔付款项能到位’这一项，在其他同类案件中就挺少见的。”臧小丽说。 臧小丽认为，调解结案的另一大好处是能大大节省案件周期，让受损投资者尽早拿到赔偿。 “和解胜于判决。”中央财经大学法学院教授邢会强也认为，证券集体诉讼中的和解尤其值得大力提倡。在他看来，和解体现的是双赢的结果，且能够避免刚性判决可能带来的影响，即投资者能获得一定赔偿，同时又避免被告破产倒闭和市场退出。本案在我国证券民事诉讼史上具有里程碑意义。 作为中国证券集体诉讼和解首案，本案对于未来证券集体诉讼解决纠纷提供了可复制、可推广的金融司法实践范本。 对此，上海金融法院表示，集体诉讼调解的优势，一是降低投资者维权的诉讼成本；二是和解给发行人、实际控制人和公司董监高弥补自身过错的机会，减少了违法事件对资本市场的二次冲击；三是其他涉诉的中介机构、责任人员可通过主动认责、积极赔付，向证券监管部门申请适用行政执法人承诺制度，力争免于行政处罚，降低社会不良影响；四是通过一揽子达成和解、终局化解纠纷，减少事后连环追责，节约诉讼资源。 来源：中国证券报·中证网

公募ETF市场上“物以稀为贵”的特点，使得不同品类的ETF出现极具反差特点的规模分化。 券商中国记者注意到，主题明确、竞品少的旅游ETF，短短两年来的规模增长最高已达12倍。与此同时，开年后多个公募发布物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等赛道ETF规模低于合同约定情形的提示性公告，其中，同一公募旗下ETF主题名称出现兄弟产品左右互搏、高度内耗导致缺乏差异化，以及外部公募竞品的一窝蜂式卡位，成为许多细分品类ETF难以做大的核心因素。 卡位明确竞品少，规模暴增12倍 新年伊始，旅游市场持续火爆，公募基金仅有的两只旅游ETF备受资金关注，但与市场印象不同的是，两只旅游ETF“火爆”实际上已持续两三年，即便两只旅游ETF自2021年成立以来“分文未赚”，亏损均接近30%，但这两只ETF产品却实实在在地成为公募基金的宠儿。 显而易见的是，与许多热门赛道ETF相比，旅游赛道缺乏伟大的上市公司，但这并不会阻碍旅游ETF的成功卡位。券商中国记者注意到，虽然基金合同成立以来的净值损失不小，但位于北京的旅游ETF从2021年12月募集时的2.2亿元，已暴增到2023年9月末的9.7亿元；另一只总部位于上海的一只旅游ETF，从2021年7月募集时的2.92亿元，已暴增至2023年9月末的37.49亿元，成立两年多时间，分文未赚，但产品的资金规模却暴增高达12倍。 显而易见的是，随着上述ETF产品的资金规模持续飙升，这两只冷门的ETF已成为相关公募基金的两只“金蛋”，是极具反差特点的逆向布局，业内人士预计，随着中国消费市场的政策助力，内需型旅游消费市场逐步复苏和激活，冰雪旅游在2024年开了好兆头，两只旅游ETF未来的规模增长或将进一步超出市场预期，尽管它未必反映在基金净值的增长上。 ETF主题名称左右互搏 同样是分文未赚，多家公募在新年后密集发布旗下ETF产品连续低于基金合同约定情形的提示性公告，这些规模持续缩水导致基金公司提示风险的ETF产品大部分均为热门的新兴主题，且存在主题名称左右互搏的特点。 其中，仅华南地区一家大型公募，就在开年后提示多只ETF存在类似情形，涵盖物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等六七个赛道的主题ETF。该华南大型公募在披露物联网ETF时称，截至2024年1月9日，相关基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。若截至2024年2月6日终，基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，则触发《基金合同》规定的终止情形，《基金合同》应当终止，基金管理人将根据相关法律法规、《基金合同》等规定对该基金进行清算。 有市场人士分析认为，相关ETF产品的持续缩水乃至低于基金合同的约定情形，与ETF产品命名和投资范围缺乏差异化甚至内耗有密切联系。 “物联网ETF、软件服务ETF、互联网ETF、信息安全ETF这四只主题ETF实际上可视为同一类主题基金，彼此之间缺乏足够的差异化，覆盖的股票品种也大同小异。”深圳地区的一位基金人士认为，公募开发的许多细分品类的ETF存在左右互搏的问题，且这种左右互搏往往可归纳为同一赛道。 此外，上述公募披露的绿色电力ETF、低碳ETF所面临的规模已低于5000万元的情形，也在相当程度上解释“绿色电力”“低碳”两只ETF在相同主题下的内耗问题，尤其是相关ETF的基金重仓股和赛道特点的重合度问题。 相关ETF不仅面临主题命名和赛道大同小异的内耗，同时各大公募基金在热门主题赛道上一窝蜂地涌入，也使得许多ETF在资金规模上最终吃不饱。 以华南某公募旗下的绿色电力ETF为例，其不仅要面临本公司旗下低碳ETF的竞争，同时在北京、上海亦有多个大型公募布局同样名称的“绿色电力ETF”。 券商中国记者注意到，一些公募还另辟蹊径，通过调整名称参与同主题的ETF竞争，比如华宝基金旗下的“绿色能源ETF”，其跟踪的指数为绿色能源指数，并不同于绿色电力指数，但实际情况却并无太大差异，反映到ETF基金的股票持仓上，绿色能源ETF的核心重仓股与几只绿色电力ETF高度相似。 被动投资优势强，ETF市场增量空间巨大 显而易见的是，主题明确、竞品少已成为公募旗下赛道ETF成功的关键，符合市场需求的ETF市场规模或将持续增长。 目前，基金公司所开发的游戏ETF、白酒ETF、传媒ETF、旅游ETF均在资金规模层面取得巨大的成功，截至去年三季度末，华夏基金旗下的游戏ETF的资产规模已超过60亿元，招商白酒ETF资产规模超过惊人的520亿元，鹏华酒ETF资产规模超过134亿元，广发基金旗下的传媒ETF超过43亿元，国泰基金旗下的军工ETF接近百亿规模。 平安基金钱晶认为，过去一段时间的市场的分化与基本面关系不大，更多的是资金博弈带来的结构分化。在这样的市场环境下，主动型基金很难创造超额收益，自2022年以来，偏股混合基金指数已经连续2年未能跑赢沪深300指数，这也是为什么2022年以来主动型基金规模增速下降，但ETF等被动指数基金却快速增长的原因，而ETF通过组合策略有较大可能穿越市场周期，尤其ETF有一整套的生态系统，包括券商做市、两融、衍生品、托管、财富管理机构等多方市场主体，每个参与方都在ETF生态系统中扮演着重要角色，这是ETF能够持续做大的一个重要原因。他认为，正是因为有生态系统的存在，长期来看，ETF的规模将越来越大。 华夏基金徐猛也认为，现在股票投资者开始买指数产品、买ETF，背后的逻辑就是个股加上指数的难度加大，过去几年把股票上涨的个数和整个A股的流通股指数进行对比，从十年的角度来讲，只有30%的个股跑赢市场。徐猛指出，从收益的角度来看，过去半年或是过去一年、过去两年主动型基金的超额收益难度比较大，被动投资者相对来讲贝塔收益还比较确定，从超额收益进行对比，过去几年主动基金的超额效益比较小，或者说很难跑赢被动指数，举例消费类的主动基金产品看，整个消费主动基金的平均收益很难战胜真正消费指数，这使得越来越多的主动型基金持有人转而投资ETF等指数基金。 博时基金投资负责人于善辉认为，ETF作为高效的投资工具，是构成组合里面很重要的一类资产。“事实上，所有的资产都是为了配置。ETF组合本身有三点好处，一是指数贝塔收益充分，二是交易效率高，三是流动性相对更好。但是同样有劣势，过去一段时间，主动权益基金超额收益较少，但若主动权益类超额收益增多，ETF优势将减弱，这说明ETF不能仅满足于现实的既有表现，需要展望未来，进行专业价值挖掘和价值发现。” 来源：证券时报网 券商中国

财联社1月23日讯（记者 梁柯志）1月22日，债市延续上周三以来涨势，全日内震荡走强，现券收益率较上周五有所下行，长端利率下行幅度更大。 昨日下午资金面边际转松，同时股市跌幅加深债市走强，10年期国债收益率再次向下突破2.5%。 由于10年期、30年期国债利率分别下行1bp、4bp至2.49%、2.72%。利率曲线进一步平坦化，其中10年期国债和1年期国债利差为41bp，30年和10年期国债为23bp，后者创下2005年以来新低。 1月23日，北京某大型券商固收首席对财联社表示，10年跟1年期国债利差还有40个BP，30年跟10年国债还有20个BP左右，短期内挤压掉难度大，除非是极端情况下，才会出现利率曲线倒挂。 该人士认为，目前虽然经济没有很好地回升，但是下行也没有在加速。因此未来只是会更加平坦，倒挂概率还比较小。 截至1月23日14点，10年期利率债活跃券收益率全线上行超1BP。10年期国债活跃券230026收益率上行1.35BP至2.5070%，抹平昨日下行缺口，但仍然徘徊在2.5%附近。 机构蜂拥买长债压平利率曲线 1月23日，方正证券固收首席张伟发布观点认为，导致近期债市活跃、利率平坦化的原因主要有两个，一是机构对未来经济预期不强，并导致长端利率下行幅度大于短端利率，这直接导致利率曲线平坦化。 其次，由于对银行净息差的呵护，以及对资金空转的防范，央行短期难以让流动性过于宽松，资金面对短端利率的影响更大，这使得短端利率下行幅度相对更小。 1月以来，由于经济恢复基础还有待加强，并且实际利率偏高，降息、降准预期仍然在。而且年初保险、银行配债需求的支撑，机构购入债券的动力和规模急剧上升。 财联社记者发现，在1月9日10年期国债下行至2.49%、首次跌破1年期MLF利率2.5%水平之后，市场交易和杠杆水平有所缓和。 中泰证券最新报告显示，上周银行间市场整体杠杆率由109.20%降至109.17%。分机构来看，银行和广义基金杠杆率上升，证券公司和保险公司的杠杆率下降，具体来说：银行杠杆率由104.5%升至104.6%；证券公司杠杆率由222.4%降至212.8%；保险公司杠杆率由119.9%降至118.8%；广义基金杠杆率由116.8%升至116.9%。 虽然上周银行间市场质押式回购成交量均值由8.19万亿降至7.71万亿，不过隔夜回购成交占比升至91.4%，反映机构加杠杆的内在动力依然存在。 中泰证券报告还显示，2023年12月18日以来各周，购入利率债、信用债和同业存单的机构，以大型银行、农商行、保险、基金和货币基金规模最大，合计数分别为为2357.6亿、845.5亿、2149.5亿、3159.5亿和3743.6亿。 银行大举买债是把双刃剑 虽然债市利率平坦化是市场各方博弈的结果，但是长期维持不变的话，对实体经济和银行机构也有影响。 面对债市“被动式繁荣”，国元证券固收首席分析师杨为敩近期发布观点担心，在实体信心偏弱的情况下，更多资金在选择脱实入虚，在净息差低迷的状态下，银行又重新把钱推向非银体系，映射在市场上，金融杠杆在利率债这个局部领域正在明显增加。 张伟表示，对于私营企业来说，曲线平坦化或者倒挂，这意味着企业未来预期的投资回报率比短期融资的成本的利差越来越薄，甚至是未来投资回报率低于短期融资成本。这会压制企业的资本开支，并对经济造成负面的影响。 另外，对于银行来说，维持一条斜率向上的利率曲线也很重要。银行盈利模式主要依靠承担一定信用风险、或者通过借短投长。如果利率曲线平坦，甚至倒挂这将进一步压缩银行的净息差。 同时，利率曲线平坦或者倒挂意味着企业融资需求减弱，也会减少银行信贷投放量，从而进一步压缩银行的营收。可能不利于金融防风险。 张伟认为，平坦的利率曲线压制投资和银行盈利，下一步央行降息从而使得短端利率下行的诉求将提升。

A股市场创新品种有不少，但更多的创新品种更倾向于机构投资者或者大户投资者，普通散户的风险对冲工具却很少。这样一来，资金量很小的散户投资者，很难通过市场赚钱，在风险对冲工具以及信息披露方面，也显得明显逊色。 今天跟大家谈谈近期很火的雪球结构产品。雪球结构产品并非来自国内，而是从海外成熟市场引进来的，引进时间大概是2018年前后。 前几年股市表现比较平稳，雪球结构产品很少触发下敲的风险。随着A股市场出现非理性下跌的走势，部分雪球结构产品开始触发了下敲的风险。 雪球结构产品本身是一种场外衍生品，它也是一种“障碍期权”，并提供了一种下跌保护机制。一般来说，雪球结构产品会设置一个“敲出价格”，一个“敲入价格”，一旦相应的价格跌破了敲入价格，也就会产生出“敲入”的风险。 按照过去的操作经验，大概可以总结出四种情况。 第一种情况，雪球结构产品在到期前没有发生敲入，也没有发生敲出，那么对投资者来说，将会在到期日取得约定的投资收益。一般来说，雪球结构产品约定的收益率比较高，远高于同期市面上的理财品种。 第二种情况，在到期日之前，雪球结构产品提前发生了敲出的风险，那么该雪球结构产品将会提前结束。对投资者来说，因该产品提前触发敲出价格，所以按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。 第三种情况，雪球结构产品先发生了敲入的现象，但在到期日之前触发了敲出，那么投资者依然可以获利，并按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。 第四种情况，如果该雪球结构产品触发了敲入，却在到期日之前始终未能够实现敲出，那么这个时候，投资者是否发生亏损，取决于两个条件。 第一个条件是该雪球结构产品只发生敲入，并未发生过敲出。 第二个条件是到期价格低于期初的价格。 当上述两个条件同时发生，那么投资者将会发生亏损。换一种角度分析，如果属于上述的情况，只要到期价格高于期初价格，那么投资者依然可以保障本金安全。 由此可见，在上述四种情况中，投资者只有发生一种情况才会发生亏损的可能。假如在投资雪球结构产品的过程中，投资者动用了杠杆，那么当触发“只敲入，未敲出”以及“到期价格低于期初价格”的时候，投资者可能会发生大额亏损，甚至影响到本金安全。 因其约定收益率比较高，且投资门槛比较高，所以深受部分机构投资者以及大户投资者的参与。在市场行情处于上涨或者震荡期内，投资雪球结构产品的风险不大，投资者可以获取可观的投资收益率。但是，当市场行情出现单边下跌走势，尤其是非理性的下跌行情时，那么雪球结构产品的投资风险也会被迅速放大。 目前不少雪球结构产品对标的是中证500和中证1000指数，当部分资金触发“敲入”的时候，仍不代表已经确认亏损。关键要看到期价格是否低于期初价格。换言之，一旦资金触发“敲入”，且处于密集到期的状态，同时到期价格低于期初价格，那么这些资金可能会一定的亏损风险。 不过，针对雪球结构产品的敲入到期风险，也有相应的应对策略。例如，投资者可以申请延长存续时间，增加纠错机会，或者，趁市场处于估值低位附近，重新开一份新的协议，待市场开始触底回升之际，弥补之前敲入到期的亏损。 A股市场在年初出现了加速调整的走势，其实未必是坏事。市场趁机加速挤压泡沫、压缩杠杆，或为新的一年行情回暖做铺垫。不过，市场底是市场自我调节的结果，本身具有一定的不可预测性。对不熟悉的投资品种，普通投资者还是谨慎关注，不了解规则不熟悉运作模式的投资品种，稍有不慎可能会给自己带来不确定的投资风险。

2024年开年，债市迎来一波上涨行情。Choice数据显示，目前超750只债基（不同份额分开计算）最新净值创新高。此外，近期披露的基金2023年四季报显示，多只债基受到市场青睐，规模快速增长。 业内人士认为，在高质量发展背景下，债市整体难有大涨大跌的基础。货币政策方面，外围制约因素有望缓解，人民币汇率逐渐企稳，后续有降准、降息空间，债券资产的投资价值仍在。 多只产品净值创新高 2024年以来，债市行情持续走高。Wind数据显示，截至1月12日，万得短期纯债型基金指数涨至1783.16点，创历史新高。万得中长期纯债型基金指数也持续走强，从1月2日的2395.15点涨至12日的2397.90点。 多只债基产品净值显著提升。Choice数据显示，截至1月12日，近30只债基（不同份额分开计算）年内回报率突破0.5%，如汇添富增强收益债券A、中银中高等级债券A、德邦景颐债券A等；超过750只债券型基金（不同份额分开计算）最新单位净值创新高，其中不乏长信30天滚动持有短债债券、国联睿享86个月定开债券等多只规模超过100亿元的债基产品。 不过，并非所有债券型基金都获得了较好收益。2024年以来，多只可转债型基金净值出现波动，截至1月12日，部分可转债型基金净值年内跌幅超2%。 规模增幅最高600% 近期，多家基金公司陆续公布了旗下债基产品2023年四季报。记者梳理发现，多只债基规模在2023年四季度实现显著扩张。 1月12日，中欧基金公布旗下中欧纯债债券（LOF）、中欧中短债债券发起、中欧颐利债券三只债券型基金2023年四季报。数据显示，截至2023年四季度末，三只产品最新合并规模分别为10.07亿元、20.86亿元、2.39亿元，而2023年三季度末，上述三只产品合并规模分别为5.15亿元、7.00亿元、0.61亿元。也就是说，它们在四季度的规模增幅分别为95%、198%、291%。 1月9日，德邦基金公布旗下德邦景颐债券、德邦如意货币等产品2023年四季报。以德邦景颐债券为例，截至2023年四季度末，最新合并规模2.52亿元，与2023年三季度末的0.36亿元相比，增加2.16亿元，增幅为600%。 值得一提的是，德邦基金还在2023年四季度运用固有资金申购272.67万份德邦景颐债券A，截至四季度末共持有德邦景颐债券A901.50万份。 回顾2023年四季度的债券市场，中欧中短债债券发起基金经理王慧杰表示，2023年四季度主要围绕三条主线：一是对基本面情况和政策预期不断修正，二是货币政策阶段性取向和狭义流动性变化，三是国债和地方债发行节奏。 债市具有良好政策环境 中信保诚基金表示，利率债方面，考虑到资产价格预期的实际利率仍然偏高，而贷款端又无法大幅降息，曲线斜率持续扁平。由于短端存在回归空间，一季度经济或面临压力，长端利率仍有一定下降空间。 国泰基金认为，在强降息预期与风险偏好驱动下，债市开年表现较好。展望后市，在降息落地之前，仍然有较大博弈机会。但降息前，十年期国债收益率可能徘徊在2.5%附近。基本面数据偏少，近期公布的经济数据影响普遍较为有限。信贷“开门红”值得持续关注，票据利率快速上行，表明银行信贷投放较快，但总量平滑之下难以实现多增。此外，美国近期劳动力市场数据较强，带动降息预期走弱，资本市场风险偏好整体回落，对债市有一定提振作用。 万家稳航90天持有期拟任基金经理陈奕雯表示，当前基本面仍然偏弱，长端资产定价并未超涨；中短端与资金面情况关联度较高，考虑到开年银行体系负债接续压力边际降低、资产投放压力在政策指导下同比料有所减弱，流动性收紧的可能性不大。虽然市场对于是否降息的博弈会有反复，但实际加权资金价格维持平稳的可能性较大，中短端资产的定价仍有支撑。 光大保德信基金认为，结合已公布的2023年12月CPI及金融数据来看，机构或积极定价降息预期。无论降息与否，债市均具有良好政策环境。 来源：中国证券报

1月15日，人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。当日MLF到期量为7790亿元，实现超额续做2160亿元。 专家认为，此次MLF利率不变，表明目前市场利率整体处于合理区间，政策面仍在观察前期稳增长措施效果，后续降准降息仍在政策工具箱内。 增加流动性供给 专家认为，1月MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济支持力度。 “MLF超额续做增加流动性供给，有助于平稳春节前流动性，保持资金面稳定。”中信证券首席经济学家明明认为。 招联首席研究员董希淼表示，近期政府债券发行加速以及年初信贷投放速度加快，对市场流动性带来一定影响。央行连续超额续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年金融市场平稳运行。 在民生银行首席经济学家温彬看来，MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。另外，考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差，MLF超额续做有助于对冲流动性波动，平滑税期等对资金面影响。 多重因素致利率保持不变 此次MLF利率维持不变，略超市场预期。专家认为，结合新近发布的各项宏观数据看，当前降息的紧迫性不高。 “2023年12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，1月MLF利率未如市场预期下调，或与政策面正在观察2023年12月3500亿元新增PSL推进“三大工程”、增发国债资金投放使用，以及房地产支持政策加码等措施，对年初宏观经济运行的提振效果有关。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，近期数据显示，价格总水平初步有了边际缓和迹象，说明社会有效需求在企稳后逐步温和复苏，且低位回稳的价格水平意味着可继续耐心等待政策利率的降低。 总量结构价格三方面发力 展望后续，专家表示，降准降息仍在政策工具箱内。人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 “从内外部环境看，随着美国加息周期结束以及我国物价水平走低，我国货币政策具有加大调整的空间。”董希淼认为，一季度人民银行仍将可能降低政策利率5-10个基点，降低存款准备金率0.25个百分点，以进一步降低银行资金成本，引导贷款市场报价利率（LPR）特别是5年期以上LPR适度下降，推动经营主体融资成本下行，激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。 在庞溟看来，降准和降息对于稳预期、稳投资、稳消费、稳增长来说仍有必要，预计今年全年存款准备金率有望下行0.5个百分点，政策利率和存款利率有望调降25个基点以上。 来源：中国证券报·中证网

财联社1月23日讯（编辑 冯轶）据Wind数据显示，南向资金当日成交288.38亿港元，净流出53.20港元。其中港股通(沪)净流出24.77亿港元，港股通(深)净流出28.43亿港元。 交易所数据显示，1月23日南向资金： 大幅净买入：香港交易所(00388.HK)1.02亿港元； 大幅净卖出：腾讯控股(00700.HK)4.06亿港元；美团-W(03690.HK)2.19亿港元；小鹏汽车-W(09868.HK)1.60亿港元；中国平安(02318.HK)0.67亿港元； 值得注意的是，资金今日还大举抛售盈富基金(02800.HK)、南方恒生科技(03033.HK)两只ETF分别达26.34亿、5.95亿港元。 投资要点 香港交易所今日涨5.32%，短线资金以流出为主，前5日减持177万股。 腾讯控股今日涨3.74%，短线资金重新流出，1月22日加仓137万股。 美团-W今日涨1.38%，短线资金出现流出信号，前5日加仓1450万股。 小鹏汽车-W今日涨7.48%，短线资金持续流出，前5日减持1871万股。 中国平安今日涨5.03%，短线资金仍以流入为主，前5日加仓2144万股。

经济观察网 记者 蔡越坤 1月22日，个人投资者张先生持仓的7只雪球产品，有5只触发敲入。他发了一条朋友圈：“被雪球搞得瑟瑟发抖”。 在2024开年以来A股市场接连下挫、上证指数跌破2800点的“惊险”行情中，雪球产品进入密集敲入区域，投资者们对其将给整个市场带来的未知风险惴惴不安。 1月22日，A股市场低开低走，沪指收盘失守2800点，三大指数均跌超2%，再创这轮调整行情中的新低。沪深两市上涨个股不足200只。此外，中证1000指数跌5.77%，收于5000.83点；中证500指数跌4.73%，收于4780.97点；沪深300指数跌1.56%，收于3218.90点。 目前，市场上的雪球产品主要挂钩的是中证500指数和中证1000指数。 1月22日，张先生持有的触发敲入的5只产品中，有4只产品与中证1000指数挂钩，1只产品与中证500指数挂钩。目前，这5只产品的跌幅在20%至30%之间。7只产品均为2年封闭期。 1月23日，中证1000指数、中证500指数、沪深300指数分别上涨1.58%、1.77%、0.4%。 张先生称，后期只有指数反弹到合同约定的敲出点数，产品才会被敲出，否则，2年到期后，自己只能亏损出局。 近期，因为中证1000指数、中证500指数大跌，不少投资者购买的雪球产品发生密集敲入事件。1月22日，甚至有网友发帖称，演员江疏影因所持雪球产品爆仓，前往申万宏源集团总部。当日下午，申万宏源方面回应称，网帖为不实消息。 国泰君安期货1月11日的研报指出，雪球产品敲入潮已经开始，根据当前市场价格来看，中证1000股指雪球产品发生敲入事件的概率相对更大，中证500股指雪球尚未发生大面积敲入。目前处于敲入线附近的雪球产品规模约为300亿元；另外约有600亿元规模的雪球产品距离敲入线还存在5%至10%的空间。中证1000指数雪球产品下一个较为集中的敲入点位约为5200点，中证500指数雪球下一个较为集中的敲入点位约为4845点。据其估算，期指多头在敲入时的减仓头寸估计约为雪球产品敲入规模的40%。 1月22日，中证1000指数跌至5000.83点，中证500指数跌至4780.97点，意味着按照国泰君安期货的推测，雪球产品开始密集进入“敲入潮”。 5只产品触发敲入  雪球产品是一种衍生金融工具，其核心特征是带有敲入和敲出选项的奇异期权。设置有敲入价格和敲出价格（可以理解为给标的指数的运行空间定两条线，一个上线和一个下线，超出上线就是敲出，跌破下线就是敲入。敲入意味着投资者可能面临亏损的情况，敲出与之相反）。近年来，雪球类产品因其具有固定收益的特征而受到投资者热捧，尤其是在利率整体下行的市场环境中，很少有产品能像雪球一样提供年化超过10%的票息。但风险与收益总是等价的，其高票息的背后也隐藏着潜在的风险。 对于投资者而言，雪球产品主要有以下四种损益情况：第一，只触发敲出事件，挂钩指数涨幅超过敲出线，则触发敲出事件，产品提前结束；第二，先触发敲入事件，后触发敲出事件，投资者可以获得绝对收益；第三，未触发敲入和敲出事件，投资者持有产品到期后，也可以获得绝对收益；第四，触发敲入事件未触发敲出事件，指数下跌至敲入线则触发敲入事件，此后直至产品期满都没有触发敲出事件，那么到产品持有期结束后，投资者需要承担股指下跌的绝对跌幅。 根据张先生向记者提供的7只产品持仓明细，7只产品中有5只产品挂钩中证1000指数，成立日期分别为2023年2月7日、2月9日、1月10日、2月14日、4月10日、4月26日。这5只产品对应的期初指数分别为6924.32点、6999.18点、7061.45点、6968.57点、6624.40点，敲入线分别为5262.48点、5039.40点、5082.64点、5017.37点、4968.30点。 2024年1月22日，中证1000指数从5298.31点开盘后下跌，最终收于5000.83点，上述5只雪球产品中有4只跌穿了敲入线。 张先生持有的另外2只雪球产品分别挂钩中证500指数、沪深300指数，成立日期分别为2023年2月10日和2月20日，对应的期初指数分别为6334.25点、4133.49点，敲入线分别为4814.03点、3141.45点。 1月22日，中证500指数从5008.69点开盘后下跌，最终收于4780.97点，跌穿了张先生持仓雪球产品的敲入线。 截至1月23日，张先生持仓的7只雪球产品中有2只尚未被敲入。1只雪球产品挂钩中证1000指数，最低敲入线为4968.30点。另一只雪球产品挂钩沪深300指数，最低敲入线为3141.45点。 张先生投资雪球产品的时间不到2年。2022年8月，他开始接触雪球产品，彼时A股行情较好，他买过的2只雪球产品均很快敲出，年化收益率超过20%。 高额的收益让张先生尝到了甜头，2023年2月至4月，他刚好有资金在账上，就通过中金公司买入了上述7只雪球产品。 张先生回忆，当初买这些产品是想做多元化配置。加上2023年2月开始，他对国内经济复苏充满信心，相信股市能够上涨，7只产品设置的敲出线基本是上涨3%—5%左右，敲入线设置也比较低。没想到，他买入产品之后，股市开始下跌，尽管之后有反弹，但是股指上涨一直没超过敲出线。 张先生之前投资过高风险产品，他明白，雪球产品本身存在风险，所以现在也不会心存抱怨。他持有的这7只产品都没有加杠杆，因此，即使到期后未敲出，本金也不会亏得一文不剩。 “祈祷股市不要再跌了”  “现在只能躺平，祈祷股市不要再跌了。”1月23日，四川地区的个人投资者宁先生在持有的雪球产品1月22日触发敲入后，发出如此感慨。 宁先生于2023年2月14日买入一只挂钩中证1000指数的雪球产品，敲入线为5296.09点，敲出线为7061.45点。历经近一年时间，2024年1月22日，中证1000指数跌穿了这只产品的敲入线。 他在朋友圈中写下：“当时买（上述雪球产品）的时候我发现，如果第二年才敲出，票息只有8%，当时犹豫了，但想着疫情放开，美国加息也是明牌，不会跌得太离谱，就当是买了个带保护期的1000ETF，结果票息也没了，本金也发生了亏损。” 宁先生购买的雪球产品约定，如果第一年发生敲出，票息为18.5%；第二年敲出，票息为8%，没有杠杆。如果敲入不敲出，相当于买入了1000ETF（交易型开放式指数基金），承担实际指数跌幅的亏损。 2022年11月，宁先生第一次接触雪球产品。经券商客户经理推荐，他第一次购买挂钩中证500指数的雪球产品，3个月后很快触发敲出。紧接着在2023年2月，他购买了挂钩中证1000指数的雪球产品，没想到如今指数跌到了产品的敲入线。 宁先生总结自己买雪球产品的经历：赚钱的时候大概率只能赚小钱，亏损的时候小概率亏大钱。自己如果有大把的资金可以配置，买点雪球产品或许也算是个不错的选择，但如果钱只够买一两只产品，跟赌博没太大区别。 宁先生觉得，自己在投资时，理财顾问把产品讲清楚了，尽管自己很谨慎，也通过上网了解了很多相关情况，现在只能说，“确实没有料到股市会这样下跌”。 1月23日，一位从事国际医疗相关行业的马女士向记者表示，“疫情3年影响现有的国际医疗和培训业务，没想到，昨天雪球又敲入了。一声叹息啊。” 2022年。马女士在朋友的推荐下接触了雪球产品。她投资的第1只雪球产品顺利敲出，赚了超过10%的收益率。 2023年2月，判断经济会快速复苏，马女士购买了挂钩中证1000指数的雪球产品，投资了100万元，期限为2年；敲入线为5200点，敲出线为6900点。如今，这只产品触发敲入。 雪球产品发生敲入后，理财顾问安慰她说，毕竟产品还有1年时间，很可能就涨回去敲出了，如果到期依旧敲不出，就转投指数增强基金，只要指数涨了，还是有机会盈利。 马女士觉得，雪球产品有一定风险，不能只认为它是个高收益的产品就去追抢。不是专业的投资者，还是得多考虑控制风险，不要盲目追求高收益。 引发多米诺骨牌效应？ “雪球”产品密集敲入，会不会引发多米诺骨牌效应？ 经证监会批准设立的场外衍生品交易报告库运营机构中证机构间报价系统股份有限公司（以下简称“中证报价”）于1月18日通过公众号发布消息称，“雪球”是一类期权结构的代称，存续期通常为1—2年，投资者全部为专业投资者，包括银行理财、私募基金等产品及机构投资者。投资者面临的风险主要是市场风险，产品在存续期间敲入不意味着亏损，最终损益取决于产品到期时的市场情况。 中证报价指出，“雪球”产品挂钩标的以股指为主，证券公司主要使用股指期货进行多头对冲，一方面不直接对A股现货市场带来影响；另一方面其在股指期货市场的对冲行为通常表现为“低买高卖”，有利于改善股指期货“贴水”现象，证券公司的收益主要来源于对冲收益，不存在与客户“对赌”行为。 前期，中证报价依托交易报告库收集了包括“雪球”产品在内的场外衍生品逐笔交易信息。在此基础上，支持监管部门从投资者适当性、证券公司风控能力、敲入敲出集中度、风险敞口限额管理等方面对“雪球”等产品全面加强管理。目前“雪球”产品整体风险可控。 国联证券研究认为，股指期货的价格走势和现货市场有紧密的联系，期货价格往往对现货走势有一定预示作用。在股指期货的定价机制中，“基差”即期货价格与现货价格之间的差额，是评估市场情绪和预期的重要指标。雪球产品市场中的集中敲入活动可能导致基差的短期扩大以及现货市场的卖压增加。这一现象反映了雪球产品以特定条件触发合约的特性，当市场价格接近敲入点位时，相关对冲行为会增加，增大了市场的卖压，进而影响基差。但是，简单地将市场基差的扩大和指数的快速下跌完全归咎于雪球交易员的集中敲入活动则是片面的。 国联证券表示，市场的动态是由多重因素共同作用的结果，雪球交易员的行为仅是其中之一。此外，集中敲入行为可能会触发市场的再平衡机制，投资者因此可能需要重新调整他们的头寸。集中敲入活动还可能增强市场参与者对未来趋势的预期，从而影响交易策略和市场动态。 结合自己的投资经历，张先生建议，投资者还是要对雪球产品有认知，了解清楚雪球的底层逻辑再做投资决策；其次，雪球产品本身属于R5级别的高风险产品，会有亏损的风险，也会有很长的封闭期，所以要保证亏损情况不影响自己的正常生活秩序和品质。

2023年12月外商直接投资资本金净流入规模超百亿美元 国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英1月15日就2023年外汇收支形势答记者问时表示，总的来看，2023年我国外汇市场运行稳中向好、表现出较强韧性。人民币汇率双向波动，11月以来企稳回升，在合理均衡水平上保持基本稳定，汇率预期总体平稳；国际收支保持基本平衡，外汇储备全年稳定在3.1万亿美元以上。 “2023年12月我国跨境资金流动更趋均衡，外汇交易保持理性有序。”王春英介绍，一是跨境收支呈现顺差，2023年12月企业、个人等非银行部门跨境收支顺差141亿美元，四季度以来逐月改善态势进一步巩固；二是银行结售汇基本平衡，12月银行结汇和售汇规模基本相当；三是企业等主体结汇和购汇意愿相对稳定。12月结汇率（客户向银行卖出外汇与客户涉外外汇收入之比）和购汇率（客户从银行买汇与客户涉外外汇支出之比）均与2023年前11个月的月均水平基本一致。 王春英表示，从主要渠道看，货物贸易保持较高规模资金净流入，近期外资来华投资呈现积极向好态势。首先，货物贸易继续发挥稳定跨境资金流动的基本盘作用，2023年12月货物贸易项下跨境资金净流入规模同比、环比分别增长12%和37%。其次，外资投资中国市场和配置人民币资产意愿稳步提升，近几个月外资持续净增持境内债券，11月净增持规模为历史次高值，12月进一步净增持245亿美元，继续处于近两年高位；12月外商直接投资资本金净流入明显增加，净流入规模超百亿美元。 展望未来，王春英表示，未来我国外汇市场保持稳健运行具有坚实基础。我国不断巩固和增强经济回升向好态势，随着宏观调控组合政策发力显效，发展内生动力持续增强，外汇市场稳定运行的内部基础更加坚实。同时，我国国际收支结构稳健，外汇市场韧性增强，参与主体更趋成熟，可以更好抵御和应对外部冲击风险。此外，市场普遍预计2024年主要发达经济体将开启降息周期，外部金融环境趋于缓和，也有助于我国跨境资金流动更加均衡。 来源：中国证券报·中证网

北交所公司（企业）债券市场开市 首日成交额逾2200万元 1月15日，北京证券交易所公司（企业）债券市场开市，首批公司（企业）债券上市交易。证监会党委委员、副主席王建军出席开市仪式并致辞。 证监会表示，下一步，将坚持全面贯彻中央金融工作会议精神和中央经济工作会议精神，会同有关各方大力支持北交所高质量发展，扎实推进北交所债券市场建设，加强交易所债券市场监管和风险防控，深化债券市场功能，更好服务实体经济高质量发展，为建设中国特色现代资本市场、助力高质量发展作出更大贡献。 业内人士表示，债券是证券交易所的基础品种，北交所公司（企业）债券市场开市对于进一步完善证券交易所功能、拓展直接融资渠道、强化服务实体经济和国家战略能力具有重要意义，也将为我国债券市场高质量发展注入新动能。 深化交易所债券市场功能 15日，北交所公司（企业）债券市场开市，标志着北交所债券市场建设迈出了新的一步。北交所公司（企业）债券市场首日上市3只企业债券，成交额合计2296.82万元。 证监会表示，启动北交所信用债券市场建设，是深入贯彻党的二十大精神和中央金融工作会议精神，坚决落实党中央、国务院关于机构改革的决策部署，全面推进北交所高质量发展的重要举措，对于进一步深化金融供给侧结构性改革，完善多层次资本市场体系，深化交易所债券市场功能，提升债券市场服务实体经济的能力和水平具有重要意义。 北交所董事长周贵华在当天的开市仪式上表示，近年来，证监会高度重视北交所债券市场建设，国家各有关部委给予大力支持和指导，北交所市场建设不断取得新进步。 2022年，北交所以服务政府债券发行为起点，高标准开展债券市场建设。目前，北交所政府债券发行规模已达5.03万亿元，其中国债发行规模占全市场发行量的三成，为服务国家战略，提升资本市场服务实体经济能力发挥了重要作用。 2023年，北交所深入贯彻党中央、国务院关于机构改革的决策部署，积极落实《中国证监会关于高质量建设北京证券交易所的意见》相关要求，自2023年10月启动公司（企业）债券受理审核工作，项目申报络绎不绝。截至目前，北交所合计受理了39个公司（企业）债券项目，计划发行金额总计697.9亿元，募集资金将主要投向乡村振兴、农业现代化、医药产业等国家战略支持的领域。 目前，北交所已初步形成包括国债、地方债、公司债、企业债，以及科创债、绿色债等10个专项品种在内的基础债券产品体系。 提供更优质服务 作为高质量建设北交所的重要组成部分，从规则发布到受理审核，从发行承销到上市交易，北交所公司（企业）债券业务全面落地仅用87天，市场再次见证“北交所速度”。 立足高质量建设北交所新起点，周贵华表示，北交所将持续推进债券市场高质量发展。一是围绕满足市场需求、夯实市场基础，进一步完善市场功能，丰富市场产品体系，为市场参与各方提供更加多元的产品。二是持续践行“开门服务、直达服务、精准服务”的“三服务”理念，竭诚做好债券发行、交易等各环节的组织保障，为市场参与各方提供更加优质的服务。三是坚持底线思维，强化市场监管，不断提升债券风险监测、预警和防控能力，为市场参与各方营造更加健康可持续发展的市场环境和生态。 评级机构中诚信国际认为，短期内，北交所信用债发行人或以中高资质企业为主，后续随着北交所业务流程的进一步完善，或逐步引入中小型企业发行债券，以扩大中小企业资金来源渠道，助力北交所优化债券市场参与者结构。 来源：中国证券报·中证网 

财联社1月23日讯（记者 沈述红）随着公募基金2023年四季报披露完毕，公募基金最新前十大重仓股出炉。 截至2023年底，贵州茅台、宁德时代、泸州老窖依旧位列公募基金前三大重仓股。同期，山西汾酒新晋前十大重仓股，古井贡酒退出前十大重仓股。 从增持情况看，立讯精密、澜起科技、海康威视、新产业、智飞生物、美的集团、紫金矿业、通富微电为公募基金2023年四季度增持市值较多的个股；与之相反的是，公募基金在2023年四季度持有宁德时代、宁德时代、贵州茅台、泸州老窖、美团等股的市值下降。 多位基金经理表示，目前很多宏观微观指标都支撑市场参与者作出一个更比一个悲观的论断，但如果把视角放更长远些，应该坚信积极的因素还是终将发挥作用，当前A股市场的整体估值处于长周期中极有吸引力的位置。 公募前十大重仓股浮出水面 天相投顾数据显示，截至2023年底，全部可比基金平均权益仓位为80.44%，较去年三季度末的79.57%提升了0.77个百分点，相对更为积极。反映在持仓上，2023年底公募基金持仓（含港股）最多的十只股票依次为：贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、腾讯控股、立讯精密、恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、山西汾酒，公募基金合计持有这十只股票的市值为3364.66亿元。 与三季度末相比，公募基金2023年四季度的重仓持股变化不大，前三大重仓股排位没有变化，依旧为贵州茅台、宁德时代和泸州老窖。不同的是，山西汾酒在2023年四季度新进为前十大重仓股，持有该股的基金数量达298只，持股市值达192.45亿元。 同期，古井贡酒退出了公募基金前十大重仓股行列，如今为公募基金的第十四大重仓股票，持股市值为143.42亿元。 立讯精密被青睐 宁德时代持有市值持续下降 从增持情况看，立讯精密为公募基金2023年四季度增持最多的个股，784只积极投资偏股型基金合计持有该股177.75亿元，其中增持市值达82.62亿元。富国天惠精选成长、兴全趋势投资、交银精选等知名基金经理管理的产品均增持了该股。 管理富国天惠精选成长的基金经理朱少醒在四季报中表示，自己并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，他偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理优秀的企业，他认为此类企业有更大的概率能在未来为投资者创造价值。 同期，公募基金增持澜起科技、海康威视的市值也都超过了40亿元，增持新产业、智飞生物、美的集团、紫金矿业、通富微电、迈瑞医疗、牧原股份、温氏股份等个股市值超30亿元。 减持层面，公募基金在2023年四季度减持最多的个股为宁德时代，合计减持市值为168.21亿元。过去的一个季度，睿远均衡价值三年、王崇管理的交银新成长、中欧时代先锋等明星基金经理管理的产品减持了该股。在季报中，赵枫这样说道，“过去几年，很多行业经历了大规模的资本开支，产能大幅增长，导致行业盈利能力受损，股价也出现明显调整，这其中尤以新能源行业受伤最为严重。” 他认为，供需平衡是一个动态的过程，产品价格的下跌、技术进步等都可能带来产能的加速调整，从而推动行业在未来某个时间重回盈利周期，对此他保持密切的关注。“未来，经济大概率会回归平稳增长，行业周期波动也是常态，海外需求也只会让有准备的企业受益，行情仍然会以结构性模式展开。除了抓住那在手的一只鸟之外，我们也会在控制风险的前提下与周期共舞。” 贵州茅台、泸州老窖、美团，这三只股票也在2023年四季度被公募基金减持逾100亿元。同时，腾讯控股、中兴通讯被公募分别减持99.03亿元、92.96 亿元，药明康德、工业富联、药明生物也分别被减持超72.07元、69.75亿元、59.16 亿元。

知名基金经理认为，部分行业的资本开支、在建工程已经到达底部位置，这意味着未来的供求关系可能好转。在过去两三年时间里，房地产行业经历了大幅调整。2024年，经济具备底部筑稳甚至修复的可能性。 近日，多家上市公司披露回购股份等事项，最新前十大股东持股情况随之浮出水面。中国证券报记者梳理发现，中欧基金葛兰、睿远基金赵枫、招商基金朱红裕、易方达基金萧楠等多位知名基金经理在近期均有调仓动作，涉及九洲药业、东阿阿胶、伟明环保、中钨高新等个股。 相关基金经理表示，部分行业的资本开支、在建工程已经到达底部位置，这意味着未来的供求关系可能好转。在过去的两三年时间里，房地产行业经历了大幅调整。2024年经济具备底部筑稳修复的可能性。 赵枫、朱红裕最新动作 1月10日，低碳环保服务商伟明环保披露了关于回购股份事项前十大股东和前十大无限售条件股东持股情况的公告。截至1月8日，知名基金经理赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合为伟明环保的第七大股东，共计持有2774.98万股。 Wind数据显示，伟明环保最早于2021年二季度末进入睿远均衡价值三年持有混合的持仓。此后，该基金始终为伟明环保的前十大股东之一。 截至2023年三季度末，该基金持有伟明环保2624.98万股，对比最新披露的持仓数据，2023年四季度以来，该基金增持150万股。2024年以来，伟明环保股价有所反弹，截至1月15日收盘，年内涨幅6.13%。 同日，五矿集团旗下上市公司中钨高新因筹划资产重组事项，披露了前十大股东持股情况。截至2023年12月25日，知名基金经理朱红裕管理的招商核心竞争力混合为中钨高新的第五大股东，共计持有1027.04万股。 招商核心竞争力混合成立于2022年4月。根据2022年年报，该基金持有中钨高新396.42万股。从2023年一季度末开始，该基金始终占据中钨高新前十大股东之列。2023年半年报显示，该基金持股数量最高达到1698.27万股，随后有所减少。相比2023年三季报披露的数据，2023年四季度以来该基金减持了314.60万股。 此外，截至1月5日，知名基金经理杜洋管理的工银战略转型股票为兔宝宝第九大股东，共计持有580.07万股。2023年三季报显示，该基金新进为第十大股东，持有451.83万股。相较而言，该基金2023年四季度以来增持了128.24万股。 医药板块调仓不断 医药板块方面，近期九洲药业、东阿阿胶、药康生物等公司集中披露回购股份事项公告，从前十大股东持仓情况来看，葛兰、赵蓓等知名医药基金经理有调仓动作。 截至1月4日，葛兰管理的中欧医疗健康混合、中欧医疗创新股票以及赵蓓管理的工银前沿医疗股票分别持有九洲药业4405.81万股、2213.60万股、1000万股。相比2023年三季度末，中欧医疗创新股票增持九洲药业238.83万股，而工银前沿医疗股票减持九洲药业约600万股。 截至1月2日，中欧医疗健康混合2023年四季度以来共计减持东阿阿胶68.79万股，知名基金经理萧楠、王元春共同管理的易方达消费行业股票也减持了81.38万股，而知名基金经理归凯管理的嘉实新兴产业股票则增持了6.33万股。 此外，根据药康生物2023年末披露的公告，截至2023年12月26日，中欧医疗健康混合新进为药康生物第五大股东，共计持有1175.66万股。但从股价表现来看，截至1月15日收盘，九洲药业、药康生物2024年以来的跌幅均在10%左右。 2024年市场可能超预期 在近期召开的年度投资策略会上，朱红裕从多个角度分析了当前对于市场的判断。从经济的内生情况来看，他认为，这一轮经济周期所处的位置，包括量、价、库存指标，比2022年底要好很多，基本处在底部区域。 在朱红裕看来，部分行业的资本开支、在建工程已经到达底部位置，这意味着未来的供求关系可能好转。在过去两三年时间里，房地产行业经历了大幅调整。2024年，经济具备底部筑稳甚至修复的可能性。 “综合各个维度，无论是经济所处的位置、筹码的结构、市场预期，2024年大概率是一个不差甚至有可能超出大家预期的年份。”朱红裕判断。 展望未来，赵枫认为，投资回报可能主要来自三个方向：一是竞争格局稳定、商业模式优秀、估值水平较低的公司，如果现金流稳定且预测性好，分红加上盈利增长能够带来超过10%的复合回报，未来可能会成为非常有吸引力的投资标的；二是具备较高的壁垒、创新带来新增长的公司，未来中国经济增长的驱动力将主要来自产业升级、创新所带来的性能提升以及成本下降；三是传统行业的周期性机会。 来源：中国证券报

2024年A股退市“第一股”落定。因连续20个交易日收盘价均低于1元，触及交易类退市指标，*ST华仪今日终止上市暨摘牌。 除*ST华仪外，截至1月15日，*ST柏龙、*ST泛海、*ST爱迪等也已提前锁定“1元退市”。 专家认为，“有进有出，优胜劣汰”的常态化退出机制将不断完善、持续显效，退市制度执行力度也将进一步强化，在更深层次切实保障投资者合法权益，资本市场良性生态加快形成。 市场化“出清”显威力 截至1月15日，除*ST华仪外，*ST柏龙、*ST泛海、*ST爱迪等也已提前锁定“1元退市”。 作为交易类退市的重点类型，在“1元退市”指标下，A股退市效率进一步提升，市场化“出清”彰显威力。 “这意味着，市场自身优胜劣汰机制充分发挥作用，表现不佳的上市公司注定会被市场抛弃。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新说。 在被投资者“用脚投票”前，一些公司已经触及财务类退市指标或是存在重大违法强制退市等风险。此类公司往往存在规范运作和公司治理问题，或是基本面不断恶化、持续经营能力存在重大不确定性。 开源证券认为，“1元退市”的规则设计，可以将基本面持续恶化的上市公司通过投资者“用脚投票”的方式使其股价持续低于1元，甚至对于部分股价极低的公司还能在20个交易日之前提前锁定退市，从而帮助投资者提早做出投资判断。 退市结构日趋多元 除了“1元退市”外，因财务业绩恶化引发的退市案例陆续出现，A股退市结构日趋多元。 例如，*ST博天2024年1月12日公告称，因涉嫌信息披露违法违规，公司被证监会立案调查。公司于2023年12月8日收到北京证监局《行政处罚及市场禁入事先告知书》，认定公司通过多种方式虚增或虚减营业收入、利润，导致数年的年度报告存在虚假记载，公司虚假记载的信息披露违法行为持续时间长，虚假记载金额大、占比高，严重损害证券市场秩序。公司上述情形触及重大违法强制退市情形，可能被实施重大违法强制退市。 *ST新海也于1月12日公告称，近期公司及实际控制人因涉嫌信息披露违法违规，被证监会立案调查。公司此前收到证监会出具的《行政处罚及市场禁入事先告知书》，公司可能触及重大违法强制退市情形。 在中央财经大学副教授郑登津看来，A股市场重大违法退市案例数量明显增加，反映了监管部门从严打击欺诈发行、财务造假等重大违法行为的立场和决心，也反映了资本市场向更高标准、更规范化发展的必要性，上市公司也应当更加重视诚信经营。 年报季临近，一批绩差公司、僵尸企业也将告别A股。目前，已有多家*ST公司2023年前三季度净资产为负或“营业收入低于1亿元、扣非前后净利润为负”，存在财务类退市风险。 “常态化退市机制下，多元化退市力度明显加大，预计2024年强制退市公司数量继续增加。”南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，在多元化退市进程中，“能上能下”“有进有退”的资本市场良性生态正在形成。 制度执行将进一步强化 在巩固深化常态化退市机制预期下，业内人士认为，有关部门将持续加大退市制度改革力度。 一方面，“有进有出，优胜劣汰”的常态化退出机制将不断完善。“在退市指标的设计上，预计相关部门将根据不同板块、不同上市条件的差异设定与上市标准相呼应的退市指标标准。在退市方式上，除被动退市外，与并购重组等主动退市相关的制度安排有望进一步完善。”申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长认为。 另一方面，制度执行将进一步强化。监管部门强调，在出口端，将确保退市改革执行不走形、不变样，坚决把“空壳僵尸”和“害群之马”清出市场；优化上市公司破产重整制度，支持符合条件且具有挽救价值的危困公司通过破产重整实现重生。清华大学五道口金融学院副院长田轩建议，强化交易所“一线监管”职能倒逼摘牌，防止公司“只停不退”。 业内人士认为，完善A股退市机制还要从保护投资者权益出发，强化对违法违规行为的立体化追责，切实保障投资者合法权益。 “针对退市方面的投资者权益保护，地方公检法可从刑事视角介入，防止个别公司及大股东借退市掏空上市公司资产，损害投资者的权益，应当增强退市全过程的法律约束和威慑力。”联储证券总裁助理尹中余表示。 杨成长认为，在退市过程中的投资者保护上，示范判决机制和先行赔付制度有望进一步推广和细化。 国信证券董事长张纳沙建议，通过各种监管措施督促上市公司做好自律，压实上市公司主体责任。健全证券罚没款“赔先罚后”机制，进一步推动民事赔偿责任优先原则得到有效落实，切实维护投资者合法权益。 来源：中国证券报·中证网

中新经纬1月23日电 (王玉玲)天眼查App显示，博际生物医药科技(杭州)有限公司(下称博际生物)近日进入破产程序。在博际生物申请下，浙江省杭州市余杭区人民法院已受理其破产清算案件，并定于2024年3月6日召开第一次债权人会议。 根据博际生物官网，这是一家处于临床阶段、致力于创新药物研发的生物技术公司，在研产品适应症覆盖肿瘤与自身免疫性疾病。 其中，进展最快的是肿瘤靶向性IL-15融合蛋白BJ-001，于2019年12月在美国开始I期临床，2021年获得美国食品药品监督管理局(FDA)胆管癌孤儿药身份，并在2021年获得中国食品药品监督管理局(NMPA)批准开展临床试验；PD-L1/TGFβ双抗BJ-005在2021年获得NMPA与FDA批准开展临床试验。 博际生物剩余产品均为双抗，进度都处于临床前研究。值得注意的是，博际生物表示，BJ-018与BJ-011将于2023年提交IND(新药临床研究审批)，但据中新经纬不完全检索，暂未看到两款产品更新进展。 2022年，博际生物在其官方公众号转发一篇媒体报道，博际生物联合创始人、CEO张海洲表示，首要要求是成为能够盈利的公司，将不仅重视成本的把控，更追求快速推进产品从研发到上市。此外，张海洲还表示，准备融资，为后面科创板IPO做准备。 而从彼时雄心壮志制定盈利预期，到现在跌入破产境地，才仅仅两年。 从博际生物的融资历程来看，天眼查App显示，博际生物只在2021年进行过股权融资，投资方为GT创投，未显示融资金额。公开资料显示，GT创投成立于2018年，是一家亚洲私募股权投资机构。 中新经纬注意到，提供生物医药临床前综合研发服务(CRO)的美迪西近日在公众号发文称，任命张海洲为临床前研究事业部总裁。尽管文中并未提及张海洲创办博际生物等经历，但文中配图与博际生物官网中张海洲的照片高度相似。 左：博际生物官网 右：美迪西官方公众号 此外，美迪西披露的张海洲履历也与博际生物公布的具有相似性。 美迪西表示，张海洲曾在药品监管部门、跨国制药公司、中国制药企业以及CRO机构履职，作为负责人还曾组建团队，在免疫肿瘤学领域进行创新大分子药物项目研发，建立八个项目研发管线并成功推进两个项目完成中美双报进入临床。张海洲还在中国内外多个专业组织担任职务。他是中国“重大新药创制”科技重大专项审评专家库专家，曾被抽调参与新药创制重大专项项目和港澳台重大合作项目的审评，也曾作为外聘专家参与起草和审阅国家药品监督管理局(NMPA)技术指导原则。张海洲还曾任美国GeneticToxicologyAssociation和旅美华人毒理家协会理事。 而博际生物公布的张海洲履历显示，张海洲是国家卫健委“新药创制”科技重大专项审评专家；国家药监局技术指导原则外聘专家；曾就职于中检院、勃林格殷格翰、罗氏等机构和药企；在中美两国主持或参与了众多项目的IND和多个项目的NDA(药品上市)的申报工作。曾任药物信息协会(DIA)中国区顾问委员会委员、美国GTA等协会的理事等。 从二者相似性来看，第一，两份履历中有多个相同的社会职务，包括中国国家“重大新药创制”科技重大专项审评专家库专家、国家药监局技术指导原则外聘专家、美国GeneticToxicologyAssociation( 遗传毒理学联合会 )协会理事等职；第二，美迪西表示，张海洲作为负责人曾组建团队，在免疫肿瘤学领域进行创新大分子药物项目研发。并且，推进两个项目完成中美双报进入临床。而博际生物的BJ-001与BJ-005已实现中美双报。 在申请破产后，博际生物管线是否将转由其他药企开发？破产原因是否是因缺少融资而资金链断裂？就以上问题，中新经纬拨打其官网电话，却显示电话为空号。对于张海洲是否已入职美迪西，中新经纬致电美迪西证券部，对方未做有效回应。

1月23日，花旗银行中国官网发布通知，自2024年5月6日起，花旗中国个人信用卡将停止交易功能，届时将无法继续用于消费支付等交易用途。同时该行将逐步停止提供相关产品权益与服务。 通知强调，此项变动是花旗在中国市场退出个人银行业务的一部分，花旗在中国的对公业务不受影响。 据每日经济新闻消息，花旗中国已与富邦华一银行达成协议，将向其转让花旗中国个人银行信用卡还款服务停止后仍未结清的信用卡分期还款余额或欠款款项(“应收账款权利”)。

日前，在大连数谷金融数据服务产业基地启动发布会上， 招联首席研究员董希淼做了《数据共享赋能普惠金融高质量发展》主题演讲。演讲中，董希淼剖析了普惠金融数据共享面临的数据供给质量不高、数据流通机制不畅、数据获取成本偏高、应用潜力释放不足等问题，并结合自身多年研究实践经验，开诚分享了促进数据共享的对策及建议。 以下根据演讲内容整理：  数据是金融科技、数字金融发展的重要基础，也是五大生产要素之一。数据共享对贯彻中央金融工作会议强调的做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融五篇大文章都具有关键意义。今天，我将重点与大家分享数据共享如何赋能普惠金融高质量发展。 01  普惠金融发展与数据共享  普惠金融十年，行稳致远 从党的十八届三中全会首次提出“发展普惠金融”战略，到2023年10月，国务院印发《关于推进普惠金融高质量发展的实施意见》，普惠金融在我国正式走过了十年。十年来，我国普惠金融的覆盖面、可得性和便利性显著提升。其中，普惠小微贷款覆盖了约6100万户的市场主体，覆盖率达40%，贷款余额超过27万亿，贷款利率也在持续下降。同时，普惠金融的深度也在持续拓展。  数字技术赋能普惠金融：数据支撑 近年来，金融业不断深化数字化转型，积极利用数字技术赋能普惠金融高质量发展。以建设银行为例，截至2023年11月，建设银行普惠金融贷款余额突破3万亿元，有贷客户超300万户，已成为市场上普惠金融供给总量最大的金融机构。建设银行正是通过大数据挖掘、人工智能和云计算等赋能普惠金融，大力发展数字普惠金融，这其中离不开数据的有力支撑。  数字技术赋能普惠金融：数据来源 那么，数据如何支撑？一方面，金融机构将自身沉淀的海量数据与工商、税务、海关等政府公共数据融合。在政府公共数据如何应用于普惠金融方面，行业正在实践探索，比如对税务数据进行开发利用，创新出“税易贷”等产品。 另一方面，推动通信运营商数据与金融机构数据融合。以招联消费金融公司为例，作为一家由招商银行和中国联通共同组建、主营业务为全线上消费信贷的消费金融公司，充分发挥股东优势，在依法合规前提下探索数据共享共用。  02  数据共享中的不足与问题  国家数据局成立，“数据”战略地位再跃迁 为了加快数据要素的开发利用，2023年10月25日，国家数据局正式揭牌。主要负责协调推进数据基础制度建设，统筹数据资源整合共享和开发利用，统筹推进数字中国、数字经济、数字社会规划和建设等。 从之前将数据作为五大生产要素，到国家数据局正式成立，乃至此前一些省市如贵州省、北京市、大连市成立大数据发展局或大数据中心，都体现了国家和地方对数据的高度重视。  数据共享四大问题 近年来，我国数字经济快速发展，数字基础设施规模能级大幅跃升，数字技术和产业体系日臻成熟，对赋能实体经济，发展新质生产力起到了积极作用。与此同时，也存在数据供给质量不高、数据流通机制不畅、数据获取成本偏高、应用潜力释放不够等问题。 数据供给质量不高 数据资源需要经过一系列开发活动，如数据的汇集、预处理、分析、开发等，才能转化为生产力。现实中，由于不同地方、不同部门数据标准和格式不统一、数据获取方式不一致、数据开放性不一致等原因，导致数据供给质量不高。 数据流通机制不畅 在安全合规方面，数据产权法律制度有待建立完善，国家层面也没有建立数据产权登记要素标准。在交易生态方面，尽管各地已经成立了一些数据交易所，但没有统一的数据产品质量与价值评估体系，如何交易、如何定价成为一个难题。 数据获取成本偏高 当前，为了获得更多的外部数据资源，金融机构通常会选择与大数据公司合作。一方面，一些中小银行在与大数据公司过程中，可能处于弱势，获取数据成本往往偏高；另一方面，银行在与大数据公司合作时可能面临合规等多重风险。 应用潜力释放不够 跨部门跨领域协同应用水平不高：从政府工作数据的角度看，表现为省直部门和市州均建有政务服务移动App或小程序，服务应用多、乱、杂，缺乏统筹管理，在金融领域也存在类似的“数据烟囱”“数据孤岛”等问题。 对政务数据共享的目标定位不高：以服务场景、业务需求为导向的共享做得不够，结合人工智能、区块链、物联网等新技术深化赋能运用不深等。  03  促进数据共享的对策建议  数据要素X金融服务 为深入贯彻落实习近平总书记关于发挥数据要素作用的重要指示精神和党中央、国务院决策部署，发挥数据要素乘数效应，赋能经济社会发展，日前国家数据局等17个部门联合印发《“数据要素X”三年行动计划（2024—2026年）》，重点在于工业制造、现代农业、商贸流通、交通运输、金融服务、绿色低碳等12个行业和领域。对于金融领域而言，通过“数据要素X”计划，一方面是要提升金融服务水平，另一方面是要提高金融抗风险能力。  数据共享&数据开放，释放数据资源潜力 对数字金融来说，数据是就是最重要的基础性资源，而数据共享和数据开放则是充分利用数据资源的关键。 对策1：提升数据供给水平。 健全标准体系，加强数据采集、管理等标准建设，协同推进行业标准制定。制定完善数据内容采集、加工、流通、应用等不同环节相关主体的权益保护规则，促进个人信息合理利用。 对策2：推动信用数据与公共数据共享共用。 《“数据要素X”三年行动计划（2024—2026年）》中提出，在依法安全合规前提下，推动金融信用数据和公共信用数据、商业信用数据共享共用和高效流通，支持金融机构间共享风控类数据。 数字政府建设方面，政府部门可根据公共数据敏感程度的高低、公共数据使用场景的差异化，制定分类分级的数据授权机制，促进公共数据跨部门、跨区域、跨行业的安全高效共享。政府部门间也要破除政府部门之间的信息壁垒，进一步完善自上而下的顶层设计和整体规划，破除各自为政的局面。 政府部门与金融机构之间，需打通各政务数据授权体系，使金融机构能更方便获取征信、税务、政务、海关、司法等第三方机构数据，为金融机构创新相关金融产品提供数据支撑，并降低成本。 此外，金融机构间也要加强合作，大型商业银行可向中小商业银行输出数据模型；还可共同探索建立风险黑名单等数据信息等。 对策3：优化数据流通环境。 一是数据交易所不断强化合规管理、创新服务模式，不断提升数据服务质量。二是探索建设重点行业、重点领域数据流通平台，促进数据高效流通使用。三是积极推动数据商、第三方服务机构等协同发展，不断优化数据流通环境。 对策4：加强数据安全保障。 数据安全关系与国家安全、个人安全息息相关。从国家层面，依照法律、行政法规规定，建立健全数据安全管理制度，落实数据安全保护责任，保障政务数据安全；从企业与金融机构端——积极开展基于云端的安全服务，有效提升数据安全水平。 “未来已来，我们正身处大数据时代。”董希淼最后说。