经济观察网 记者 蔡越坤  7与5日，毕节市七星关区新宇建设投资有限公司（以下简称“毕节新宇建投”）发布未能清偿到期债务公告。 债权人为远东国际租赁有限公司（以下简称“远东国际租赁”），借款金额2.1亿元，借款用途售后回租。 毕节新宇建投表示，根据公司与远东国际租赁达成的协议，公司应于2021年6月3日支付1097.64万元。截至2021年6月30日，公司尚未支付上述欠款，构成违约。 毕节新宇建投称，经与远东国际租赁公司协商，债权人已初步同意延期偿付该笔债务，公司目前正积极筹措资金偿付该项债务。 对于违约原因，毕节新宇建投表示，因项目回款较慢，公司流动性资金紧张，导致未按期偿付债务。 此外，毕节新宇建投披露，截至6月30日，公司有息债务总额为61.23亿元，其中一年内到期的债务为17.45亿元。公司目前已经到期尚未支付的债务累计总额为2.11亿元。 关于违约影响，毕节新宇建投表示，本次违约时间将对公司外部融资环境造成一定影响，并导致公司未来持续融资成本提高，但未对公司偿债能力造成重大不利影响。公司将与债权人积极协商债务偿还方案，争取债务展期，同时积极筹措资金偿还到期债务。公司将积极加大项目回款催收力度，提高经营性现金流入；同时，与金融机构多渠道洽谈合作，通过多种方式盘活资产，增强资产变现能力。公司将通过以上方式积极筹措资金偿付到期债务，降低债务违约风险，增强公司偿债能力。 另据记者了解，7月5日，鹏元资信发布关于毕节新宇建投信用评级发生调整的公告，将主体信用评级展望由稳定调整为负面，并维持主体信用等级为AA。调整原因为：公司部分借款出现逾期、资产流动性弱、面临较大的偿债压力、资金压力及或有负债风险等风险因素，但同时公司业务仍具备较好的持续性。 鹏元资信披露，毕节新宇建投部分借款出现逾期。根据公司提供的企业信用报告（查询日：2021年6月22日），公司本部存在未结清关注类借款账户8个，关注类借款余额合13.17亿元，不良类借款账户1个，不良类借款余额1.15亿元，逾期利息为482.24万元。公司关注类及不良贷款涉及的机构包括：农发行贵州省毕节市分行，贷款余额为8.749亿元；远东国际租赁，贷款余额为1.153亿元；贵阳银行，贷款余额为1.021亿元；兴业国际信托，贷款余额为2亿元；工行毕节分行营业室，贷款余额为1.4亿元。 此外，鹏元资信对毕节新宇建投以下情况也与予以关注。首先，公司总债务规模较大，持有货币资金规模极小，现金短期债务比接近0，EBITDA对利息支出的保障能力较弱，面临较大的偿债压力；其次，公司经营活动现金净流出，主要在建项目尚需投资规模较大，面临较大资金压力；再者，公司资产以土地、项目投入及应收款项为主，土地和项目投入变现较慢，应收款项回收时间不确定，部分资产因抵押受限，整体资产流动性弱；最后，截至2020年末，公司对外担保余额为18.42亿元，被担保单位主要为毕节市地方国企，担保规模较大，且均未设置反担保措施，部分对外担保被列为关注类或不良类，面临较大的或有负债风险。 对此，7月7日，记者拨打了毕节新宇建投相关负责人联系方式，对方回复称，目前在与远东国际租赁积极沟通，正在准备资金安排兑付。关于延期原因，该负责人也表示，主要由于短期现金流的紧张。 毕节市七星关区新宇建设投资有限公司成立于2010年06月04日，主要经营范围为建设项目代建，建设项目投资，房地产开发等。毕节市七星关区人民政府仍持有公司100%股权，为公司实际控制人，公司注册资本及实收资本仍为20000万元。 根据2021年初鹏元资信研报，目前贵州省内除省会贵阳外，各地级市内均有非标平台违约情况，铜仁市、安顺市、遵义市、毕节市、黔南州、黔东南州、黔西南州违约平台涵盖地级市平台在内的多个行政层级的平台。 鹏元资信表示，从区域特征来看，非标违约地区经济实力较弱，债务率较高，非标占比偏高，且地区融资能力较弱；从主体财务特征来看，非标违约的发债城投主体短期偿债能力快速下滑，短期偿债压力明显增加。需特别关注具有上述风险特征的城投主体。 鹏元资信称，发债城投平台非标违约对自身及所处地区城投债发行影响较大，对上级区域城投债发行影响较小；违约后所处地区城投债发行转为以私募发行为主，债券发行期限有所缩短，发行利率抬升。若无强有力措施提振市场信心，非标违约地区城投债发行将极大程度压缩。

经济观察网 记者 万敏 7月7日，德意志银行中国区首席经济学家熊奕在其报告中指出，数字人民币的发展日新月异，过去数月已在多个城市开展试点，相关应用场景也不断拓展。数字人民币有望开启中国数字隐私保护的新时代，但预计其对货币政策传导性的短期影响有限。 近期，国内数字人民币的应用场景加速铺开，自6月30日起，北京轨道交通开启全路网数字人民币支付渠道刷闸乘车体验测试；6月29日，苏州轨道交通5号线正式开通运营，在国内率先实现了数字人民币APP扫码购票乘车，另据记者不完全统计，目前已有7个试点城市在轨道交通场景落地数字人民币支付应用。 熊奕在报告中分析，央行数字人民币将采用双层运营体系。但从用户角度来看，数字人民币的运营结构还可作进一步细分。央行处于顶层，进行中心化管理。公众需选择二级分发机构来开通数字人民币账户或数字钱包，二级分发机构目前由六大国有银行及两家互联网银行组成。数字人民币钱包开通后，公众还能够享受丰富的金融服务。服务方不局限于运营机构，还有许多其他商业银行及非银支付机构。这一层级可被称为“2.5级”机构，虽不能进行数字人民币兑换，但可为数字人民币持有者提供支付等服务。结构底部由商家、企业和消费者组成。点对点的数字人民币转账在消费者之间很容易进行，但商家或将与 2级或2.5级机构合作，搭建数字人民币支付基础设施，用于线上和线下接收数字人民币付款。 在近期推广数字人民币的过程中，各家参与运营银行在市场营销、获客方面投入良多，重视程度可见一斑。据农业银行在其2020年报中披露，已“持续充实科技部门人员编制，设立跨部门跨层级数字人民币创新推广团队。”邮储银行同样在2020年报中表示，“我们将紧抓数字人民币试点的历史机遇，树立邮储银行数字化转型发展的又一重要里程碑。” “虽然对二级机构而言相关投入不菲，但由此也会打开进入支付业务的新通道，此前相关业务主要由互联网公司主导。”熊奕认为，在此结构下，央行将大部分职责下放给二级运营机构。二级运营机构将提供客户服务、保护客户隐私，履行 KYC 职责，并负责投资数字人民币在零售支付使用场景下的软硬件基础设施建设。 此外，数字人民币还可能用户隐私数据保护方面提供新的路径，这可能会重新平衡金融机构与大型互联网平台的市场地位。 熊奕认为，数字人民币的可控匿名属性可在满足更高等级的用户隐私保护需求的同时，仍保留交易记录，以便追踪洗钱和逃税等非法活动。由于公众在使用数字人民币交易时可向交易对手方隐藏个人信息，这也将加大线上平台收集用户信息的难度。 就数字人民币的推广在货币政策层面的影响，熊奕强调，将数字人民币定义为 M0 的一个重要考量在于防范银行的“金融脱媒”问题。数字人民币不计付利息，仅用于替代日常生活交易中所使用的现金，不对存款产生挤出效应。 德意志银行认为，数字人民币的成功推广或将加速全球货币数字化的步伐。若数字人民币在中国得到广泛普及和应用，其他央行也将视此为数字货币可行性的成功例证，并意识到数字货币领域竞争加剧的浪潮即将来袭，因而加倍投入更多资源开发本国数字货币。 今年以来，全球各大央行均加快了对法定数字货币的投研进度，欧洲央行执行董事会成员法比奥帕内塔6月20日透露，数字欧元的研发进度正在加速，数字欧元有望在5年后正式投入使用。美联储主席鲍威尔近日已宣布将在今年夏天发布一份关于可能创建数字美元的报告。此外，挪威央行计划两年内对数字货币解决方案进行测试；英国财政部与央行成立专责组，全力推动央行数字货币研究等。 熊奕认为，从长远角度来看，比特币、稳定币以及其他央行数字货币赛道竞争不断加剧，而设立自有数字货币体系可有效提升中国竞争力，同时也可提高法定货币地位；短期来看，这种类现金的支付方式采用全覆盖、低成本且可控匿名的支付体系，将有助于促进非银支付机构间的良性竞争。

经济观察网 记者 张晓晖  2021年6月29日下午两点半，泸州老窖股份有限公司（000568.SZ，下称“泸州老窖”）2020年度股东大会在公司总部一楼会议室召开。 由于来的投资者实在太多，以致于泸州老窖不得不开设分会场，以视频直播的方式满足众多股东，下午三点，距离开会时间已经过去30分钟，经济观察网记者看到，仍然有多名投资者拉着行李箱赶来。 泸州老窖为每一个参加股东大会的投资者，准备了一份小礼物：一本书《窖主说 漫画中国白酒》和一瓶100毫升的52度封藏大典纪念酒。此书作者为泸州老窖企业文化中心总经理李宾、企业文化中心电视台编导杨建辉，是泸州老窖出资赞助并宣扬自家浓香型白酒历史文化的一本书。 有趣的是，这两样小礼品让现场主持会议的泸州老窖董事长刘淼“不堪重负”——股东投票间隙，场下众多股东蜂拥前往主席台，请刘淼在所赠书籍和纪念酒上签名留念。 （请董事长刘淼签名的投资者排起长龙 张晓晖摄） 2020年，泸州老窖交出一份靓丽的业绩单：营业收入达到166.53亿元，同比增长5.28%；净利润为60亿元，同比增长接近30%。在资本市场，泸州老窖的股价也不断突破历史新高，总市值在2021年2月18日创下4783.84亿元，股价在这一日达到327.66元的峰值。 公司管理层在2020年度报告中总结：报告期内，公司应对重大疫情挑战，呈现出“两个超预期”发展。一是发展韧性超预期，在白酒市场复苏面临严峻考验的背景下，公司在行业中率先度过危机，实现了营收的逆势增长，销售业绩再创历史新高；二是发展动能超预期，公司不仅保持了销售、市场、体量的外延式增长，更是呈现出品牌价值回归、保障要素升级、质量技术提高、文化实力提升、人才队伍充实的高质量、内涵式发展态势。 在现场股东投票结束之后，现场安排了泸州老窖总经理林峰与投资者交流，泸州老窖的实际控制人泸州市国资委派出副主任熊波坐镇，与林峰一起回答提问。董事长刘淼因为有新一届董事会的会议要召开，没有出席投资者交流会。 有股东调侃称“董事长刘淼是因为赠书赠酒的签名签得太累了，需要休息。” （泸州老窖2020年度股东大会张晓晖摄） 有投资者向林峰提问泸州老窖未来三年战略规划的问题，向熊波提问是否考虑给予泸州老窖管理层及员工股权激励的问题。 林峰回答，泸州老窖的发展目标是回归行业前三，国窖1573这个品牌实际上已经进入前三，十四五期间，我们认为整个公司回到行业前三是非常有希望的，目前公司是国窖1573加泸州老窖双品牌发展策略，公司有信心让泸州老窖回归行业前三。 针对股权激励问题，熊波回答，国务院国资委、四川省国资委对股权激励问题都有一系列的政策，泸州市国资委一直以来积极支持，只要符合政策条件，同时自己有改革意愿的国有企业，就支持其规范地去实施中长期股权激励。我们也希望通过股权激励，能够促进企业加快发展。 在管理层年轻化的问题上，林峰表示泸州老窖一直有这个传统，比如自己和刘淼董事长，在30多岁的时候，就进入了泸州老窖的管理层，林峰表示自己在32岁的时候就担任了营销总监，现在泸州老窖也大力提拔80后的年轻一代加入到公司管理层，比如提拔了国窖公司总经理张彪来担任股份公司中销售公司的总经理；提拔了国窖公司西南大区总经理董虎杰来担任销售公司的常务副总经理。张彪和董虎杰的年龄分别是85年和87年的。泸州老窖重视年轻人，一个企业能否长期发展，关键是需要有继承人。 还有投资者向林峰提问，泸州老窖如何看到白酒产品2000元价位带、1000元价位带的问题。 林峰回答，“茅台是在3000元价位带、2000元价位带有很高的市场，我去过上海、深圳、杭州很多的高档小区，小区附近酒庄的藏酒存货标配是500万，到了现在多数酒庄的藏酒都达到了2000万。至于千元价位带，目前你们看来觉得是高端，但是未来过几年，千元价位的白酒产品，消费者就觉得它不再是高端产品的价格带了。随着中国的高速发展，未来在高端价位带，还会有更大的市场空间出现。” “我们现在基酒有27万吨，对白酒行业优势企业，未来的机会可能会更大，毕竟拥有优质产能的白酒企业还是比较少。”林峰说。 在白酒销售渠道的问题上，林峰说：“中国版图太大，全国各地市场渠道不一样。华东、华南、上海、杭州都不一样。水无常形，只要能让消费者买得到，我管它什么渠道。我只要求我的销售团队让泸州老窖产品出现在消费者面前，无论他们采取什么销售方式，电商渠道也好传统渠道也好。” 投资者交流环节大约为1个小时，此后，泸州老窖向参会股东发放一张酒城宾馆的自助餐卷，招待远道而来的股东们一顿晚餐。 6月30日泸州老窖股价以235.94元收盘，总市值为3455.94亿元。

经济观察网 记者 张斌 2021年6月30日下午3点，A股结束当天的交易的同时，也宣告了上半年行情正式收官。 上半年市场各主要指数虽然全线收红，但分化却较为明显：上证指数上涨3.40%、深证成指上涨4.78%、创业板指上涨17.22%、科创50指数上涨14.01%。 回顾今年上半年的A股市场表现，总体呈现出一波三折的过程。哪些板块表现较为突出？哪些个股涨幅实现翻倍？市场资金呈现怎样的动向？ 日均成交额超九千亿 今年上半年，A股市场总体处于上涨状态，两市交投较为活跃。 Wind统计数据显示，上半年，两市累计成交额达到107.23万亿元，较2020年上半年的88.57万亿元累计成交额增长21.07%；今年上半年两市日均成交额为9087.46亿元，较2020年同期的7570.25亿元日均成交额增长20.04%。 虽然沪深两市今年上半年的日均成交额超过了九千亿元，但与去年下半年相比，仍有所下降。Wind数据显示，沪深两市2020年下半年的日均成交额为9313.90亿元。 从各板块来看，28个申万一级行业中，今年上半年日均成交额超百亿元的共有24个行业，其中电子、医药生物、化工、电气设备、有色金属、食品饮料6个行业日均成交额超500亿元，分别为918.49亿元、829.44亿元、685.77亿元、618.47亿元、598.06亿元、575.25亿元。 图1：上半年28个申万一级行业交投行情 数据来源：Wind 从个股来看，A股千亿市值以上的公司今年上半年交投仍较为活跃。截至6月30日，剔除今年新上市的个股，A股千亿市值以上的公司有150家，占A股上市公司总数的3.43%，但今年上半年日均成交额为2719.12亿元，占两市日均成交额的比例为29.92%；而30亿市值以下的公司有1026家，占A股上市公司总数的23.46%，今年以来日均成交额仅为351.15亿元，占两市日均成交额的比例仅仅为3.86%。 这种大市值公司被资金追捧，而“小票”日趋遭到冷遇的两极分化现象在近几年愈演愈烈。Wind数据显示，2018年至2020年，A股千亿市值以上的公司日均成交额分别为552亿元、887亿元、1867亿元，占当年日均成交额的比例分别为13.83%、16%、20.13%；而30亿市值以下的公司日均成交额分别为552亿元、461亿元、573亿元，占当年日均成交额的比例分别为13.85%、8.32%、6.18%。 北向资金大幅加仓银行、周期板块 作为外资配置中国资产的主要通道，北向资金自开通以来，资金不断净流入，规模迅速扩张，对A股的影响与日俱增。Wind数显示，自开通以来至少今年上半年末，北向资金累计净流入14260.70亿元。其中，沪股通净流入7113.67亿元，深股通净流入7147.03亿元。 今年上半年以来，北向资金延续净流入态势，半年净流入额达2236.61亿元，其中沪股通净流入925.43亿元，深股通净流入1311.18亿元。北向资金今年上半年净流入额刷新了沪深港通开通以来的同期数据。2015年上半年至2020年上半年，北向资金净流入额分别为533.91亿元、227.66亿元、964.91亿元、1601.85亿元、963.68亿元、1181.51亿元。 在行业配置方面，食品饮料等消费板块一直是北向资金的偏好的板块。截至今年上半年末，28个申万一级行业中，北向资金持股市值超过千亿元的共有9个行业，其中食品饮料、医药生物、电气设备、银行板块持股市值超过两千亿元，分别为4055亿元、3183亿元、2571亿元、2062亿元。 值得注意的是，北向资金上半年大量增持了银行、新能源个股集中地的电气设备行业，以及周期类的化工、钢铁、采掘板块。而北向资金对汽车和通信板块减持较为严重。 图2：上半年各板块北向资金流向 数据来源：Wind 从个股来看，截至上半年末，北向资金覆盖的A股股票达2284只，其中持股市值超过百亿元的有50只。在这50只个股中，北向资金增持了35只，其中阳光电源、亿纬锂能、宁德时代、通威股份、隆基股份等新能源板块个股获其大量增持，东方财富、兴业银行、宁波银行、招商银行、平安银行等金融股也是其增持的重点。 而贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利股份等消费股，恒瑞医药、药明康德、爱尔眼科、泰格医药等医药生物股，以及三一重工、潍柴动力、比亚迪等均在其减持名单中。 图3：上半年北向资金对重仓股增减持动向 数据来源：Wind 超百股股价翻倍 上半年的A股市场表现总体呈现出一波三折的过程。2021年春节，宏观流动性趋紧引发了市场的回调。在春节之后，大宗商品价格的上行带来市场的反弹，2020年受到追捧的核心资产与有色、化工、煤炭、钢铁等周期板块呈现出冰火两重天的巨大差异。美国经济持续复苏，美债利率从1.5%持续上升到1.75%加剧了这种行情的分化。随着4月大宗商品价格见顶，流动性收紧的压力缓解，新冠疫苗在全球范围内的普及，生物制品、白酒等核心资产再度回归，回到了前期市场的高点。6月份以来，虽然市场交投较为活跃，但热点较为分散。 总体来看，28个申万一级行业中，有19个行业上半年实现上涨，其中涨幅超过20%的分别为电气设备、钢铁、化工行业，而国防军工、非银金融、家用电器三个行业上半年跌幅超过10%。 在市场整体实现上涨的大环境下，有超过百只股票半年时间股价翻倍。Wind数据显示，剔除今年上市的新股，共有119只股票上半年股价翻倍，其中*ST众泰股价暴涨428.15%，居于首位。其次是科创板的明微电子，上半年涨幅达419.50%。热景生物、锦泓集团、森特股份、润和软件等17只个股上半年股价涨幅也超2倍。 图4：上半年股价涨幅超2倍的个股 数据来源：Wind 在大批个股翻倍的同时，也有不少股票跌势凶猛。Wind数据显示，上半年有404只股票跌幅超过20%，其中16只股票股价腰斩，且多为退市或濒临退市的个股。斯太退、北讯退、退市鹏起居跌幅榜前三，上半年跌幅均已经超过70%。 图5：上半年股价腰斩的16只个股 数据来源：Wind 近年来，千亿市值以上的各行业龙头股格外受到投资者关注。Wind数据显示，150只超千亿市值的个股中，约6成上半年实现上涨，其中科沃斯、中远海控、东方盛虹、爱美客、康希诺5只涨幅翻倍；而中公教育、双汇发展、恒瑞医药、美的集团、中信建投等跌幅居前。 图6：上半年涨幅或跌幅居前的千亿市值股 数据来源：Wind 值得一提的是，相比去年千亿市值以上的“白龙马”个股的独领风骚，今年上半年，成长属性较强的百亿至千亿市值区间的中市值个股整体涨势较为喜人。 Wind数据显示，上述150只千亿市值股的平均涨幅为13.04%，500亿元至1000亿元市值的个股平均涨幅为16.85%，100亿元至500亿元市值的个股平均涨幅为18.23%，50亿元至100亿元市值的个股平均涨幅为8.65%，而50亿元市值以下的个股平均涨幅仅为1.48%。 成长板块也成为众多券商下半年偏向的板块。其中，平安证券建议下半年布局成长风格的结构性机遇，关注新能源汽车、新能源、半导体、化工新材料、生物医药等高景气产业。以经济转型为主线，关注高景气产业链上投资机会由龙头向更多企业的扩散。 认为下半年偏向成长风格的不止平安证券一家。中信证券认为，A股下半年盈利有韧性但结构分化明显，周期弱化，成长占优；中信建投也给出了类似的观点，认为成长股在经济下行的环境中将表现更优；中金公司认为中国股市整体表现可能偏中性、聚焦优质成长。

经济观察网 记者 宋笛 6月30日，汉坤律师事务所发布《汉坤2020年度VC/PE项目数据分析报告》（以下简称“报告”），报告显示2020年汉坤采集的VC/PE项目数据中显示，采用境外架构的VC/PE项目的比例为40.36%，较2019年的47.61%有明显下降。在境外架构中采用VIE的架构的项目比例下降，延续了自2017年以来的下降趋势。报告中认为，这一变化与中国法律对外商投资的管制逐渐放开、外商投资负面清单的行业逐渐减少密切相关。 上述报告是对2020年度汉坤参与的超过500个VC/PE交易项目进行了数据整理和分析，并结合对过去四年收集的超过2,000个VC/PE项目进行了横向对比。 报告显示，2020年汉坤参与的VC/PE交易中，财务投资项目的占比提高，此前两年为84%和86%，2020年提升为90%，战略/产业投资项目占比也相应下降。 报告显示，2020年采用境内架构的VC/PE项目的占比达到59.64%，相较于2019年有所回升，其中采用纯内资模式的项目占比相较于2019年由明显下降，而采用JV模式（即被投公司引入了外国投资人，成为一家中外合资经营企业）的项目比例有明显提升。 被投公司的主要业务运营地方面，排名前五的城市分别为北京、上海、深圳、杭州和广州，五城市总和比例超过75%，与2019年类似。但是主要运营地在北京的项目有明显的下降，而在深圳、广州的项目均有明显增长。 被投公司所属行业也出现了一定的变化，所涉行业排名前五的分别是生物医疗、智能硬件（人工智能、AR）、企业服务、餐饮服务和电子商务，其中涉及生物医疗行业的项目增长非常显著，比例从2019年12.17%增长至2020年的20.68%，传统工业制药业比例也有所提升，而互联网金融、教育培训、汽车交通、共享经济等此前较为热门的行业占比较2019年有所下降。

经济观察网 记者 邹永勤 在A股市场上半年人均盈利超2万元的火爆背景下，却有高达682只基金产品出现了亏损，其中不乏明星基金经理掌舵的产品。 统计数据显示，上半年A股市场三大指数均录得正收益，其中创业板指大涨17.22%，位居全球主要股指涨幅三强之列；而上证指数和深成指亦录得约4%的涨幅。从总市值来看，截至6月30日收盘A股总市值高达86.2万亿元，较2020年末的79.6万亿元增加6.6万亿元；即使剔除年内新上市公司的约2.6万亿元市值后，仍录得4万亿元的增量；按中证登最新披露的1.87亿自然人投资者来算，上半年人均盈利超2万元。 但在A股市场一片红火的背后，却有682只基金产品在上半年出现了亏损，其中不乏明星基金经理掌舵的产品，比如易方达的“千亿”基金经理张坤，其管理的四款产品中就有两款出现了负收益。 上半年超600只基金产品出现亏损，明星基金经理在列 具体来看，在这682只亏损的基金产品中，亏损率超过10%的有26只，其中亏损幅度最高的为东方周期优选灵活配置混合，录得17.90%的负收益，其基金经理张玉坤亦成为了上半年“最差基金经理”。资料显示，该基金成立于2017年3月15日，自成立以来总亏损幅度为17.62%，其基金规模0.28亿元（截至一季度末，下同）。紧随其后的是方正富邦创新动力混合A，今年以来的收益率为-16.62%，其基金经理为李长桥和吴昊组合，基金规模仅为0.13亿元。而苏秉毅掌舵的大成智惠量化多策略混合则以-14.60%的收益率位列亏损基金榜第三位，基金规模为0.05亿元。 排在上半年十大亏损基金排行榜中的其他基金产品还有：苏俊彦的长城双动力混合（收益率为-14.58%，基金规模1.11亿元）；姚晨曦的中海信息产业精选混合（收益率为-13.83%，基金规模0.99亿元）；廖新昌和孔宪政共同管理的蜂巢卓睿灵活配置混合A（收益率为-13.53%，基金规模0.10亿元）；邓栋的宝盈融源可转债债券A（收益率为-13.17%，基金规模0.32亿元）；余海燕的易方达沪深300非银联接A（收益率为-12.88%，基金规模11.98亿元）；周谧的金信核心竞争力混合（收益率为-12.67%，基金规模16.34亿元）；刘辉和王利刚联合执掌的银华内需精选混合（收益率为-12.56%，基金规模33.99亿元）。 图表1：上半年十大亏损基金产品排行榜 其中最值得一提的是刘辉和王利刚这对基金经理组合，他们共同管理了四只基金产品，总规模高达77.08亿元，而这四只基金产品在今年上半年均录得亏损：除上述的银华内需精选混合收益率为-12.56%外，还有收益率为-5.65%的银华成长先锋混合、收益率为-3.78%的银华同力精选混合和收益率为-0.97%的银华创业板两年定期开放混合。因此，这对基金经理组合堪称上半年“最倒霉基金经理组合”。 此外，在去年末今年初风头甚劲的明星基金经理张坤，在今年上半年却遭遇了滑铁卢：由其掌舵总规模高达1331.09亿元的四只基金产品中，有两只在上半年出现了亏损，其中易方达亚洲精选股票收益率为-11.20%，在同类基金产品当中垫底；另一个易方达中小盘混合的收益率为-2.22%，在同类基金产品排名中亦处于尾部边缘。 具备专业知识的基金经理缘何跑输大盘，甚至跑输中小投资者平均水平？对此，一位券商投顾人员表示，从上半年这些亏损基金来看，它们有一个共同特点，就是规模都很小（除了偶有几只规模较大外，基本上都在1亿以下）；究其原因，是因为基金在运行中存在一些固定的支出，比如信息披露费、审计费、律师费等，基金规模越少，这个分摊到单位份额上的成本就越高；此外，一般情况下基金都必须留一定的现金来应对日常的赎回，这对小基金的正常操作很不利。 该投顾人员进一步表示，张坤旗下的易方达亚洲精选股票应该是个另类，因为上半年海外市场走势喜人导致QDII基金产品普遍收益不俗，而且根据易方达亚洲精选股票一季度披露的十大持仓来看都是走势不错的科技龙头股，因此其收益率不应该出现如此巨大反差；更大的可能是他因为年初收获一大波粉丝后急于求成、中途换仓所致。当然，真实的原因，要等到它的中报持仓出炉后才能清楚。 记者查阅相关资料后发现，易方达亚洲精选股票去年9月30日的规模仅为6.49亿元，去年底增长到11.3亿元，到今年一季度更是暴增至30.54亿元；而在基金规模增长的同时，其收益率却节节败退，最终在同类基金排名中倒数第一位。 资料同时显示，易方达亚洲精选股票一季度的十大持仓股分别是：腾讯控股（00700.HK）、香港交易所（00388.HK）、美团-W（03690.HK）、招商银行（03968.HK）、好未来（TAL）、京东集团-SW（09618.HK）、阿里巴巴-SW（09988.HK）、新东方-S（09901.HK）、京东（JD）、阿里巴巴（BABA）。 这十大重仓股占据了易方达亚洲精选股票仓位的75.05%，而且基本上以中国互联网巨头股票为主。而对于这些股票，以摩根大通为首的国际基金亦十分看好并增持。据媒体报道，管理14.8亿美元摩根太平洋科技基金的驻香港基金经理Oliver Cox日前称，正选择性增持中国互联网巨头股票，美团和腾讯在其重仓之列。 穷则思变，部分基金产品纷纷换帅谋求变局 在基金产品大幅亏损的背景下，一些基金公司试图通过更换基金经理来挽救败局。记者统计的数据显示，在上述十大亏损基金中，就有东方周期优选灵活配置混合、大成智惠量化多策略混合、长城双动力混合、中海信息产业精选混合、蜂巢卓睿灵活配置混合A和银华内需精选混合等6只基金在上半年出现了“临阵换帅”的行为。 而这种穷则思变的“临阵换帅”行为，确实也带来了一定的效果。比如上半年的“亏损王”东方周期优选灵活配置混合，该基金成立于2017年3月15日，初始规模为8亿元，基金经理为薛子徵。但在其后4年的操作中，该基金净值节节败退，而基金规模亦跟随缩减，至2020年底，其规模缩减为0.15亿元。正是在这样的背景下，2021年3月22日，张玉坤走马上任接替薛子徵成为东方周期优选灵活配置混合的新掌门人。 从数据资料来看，东方周期优选灵活配置混合的换帅效果十分明显：任期业绩数据显示，薛子徵在2017年3月15日—2021年3月21日任期的4年又7天里，其回报率为-22.47%；张玉坤自2021年3月22日至6月30日的101天里，基金单位净值录得5.55%的上升。尤为重要的是，该基金规模亦从去年底的0.15亿元上升至今年一季度的0.28亿元。虽然最终东方周期优选灵活配置混合仍然在上半年的排行榜中垫底，但其跟第二位的差距已经缩小至1%的幅度。 同样“临阵换帅”并取得显著效果的还有长城双动力混合。该基金成立于2009年1月15日，在苏俊彦入主前的10年时间里其实已经经历了11轮基金经理更换，但从2017年以来的“换帅”效果来看并不显著；而随着业绩的逐级下滑，其基金规模亦从2017年的6亿规模缩减至现在的1.11亿元，亿元大关岌岌可危。正是在这样的背景下，2021年5月6日长城双动力混合更换了基金经理，苏俊彦取代了此前的龙宇飞和尤国梁组合。任期业绩数据显示，龙宇飞和尤国梁组合在此前1年又194天的任职回报为-16.30%；而苏俊彦任职仅仅56天便取得了10.17%的回报，从而使长城双动力混合摆脱了垫底的尴尬。 当然，并不是所有的“临阵换帅”都能带来正能量效果，有些基金产品更换基金经理后业绩反而更加不堪，比如大成智惠量化多策略混合。该基金成立于2017年3月21日，初始基金经理为夏高。任期业绩数据显示，夏高在2017年3月21—2021年4月22日任期的4年又33天里，其回报率为29.58%，虽然差强人意，但总算正收益。但从2021年4月27日将基金经理更换为苏秉毅后，在苏秉毅任职仅65天的时间里，该基金净值便录得4.86%的跌幅，从而跌入了上半年十大亏损基金排行榜的“三差”之列。 此外，银华内需精选混合于4月26日将原基金经理刘辉更换成刘辉和王利刚组合、中海信息产业精选混合在6月19日将原基金经理刘俊更换成姚晨曦，从其后的数据来看，效果并不显著。

经济观察网 记者 郑淯心 7月2日，普华永道的数据显示，2021年上半年A股IPO数量和融资金额均比去年同期大幅增长，上半年共有245只新股上市，比去年同期增长108%，融资总额为2109亿元，比去年同期增长51%。 普华永道中国市场主管合伙人梁伟坚表示，上半年IPO的表现得益于中国国内经济平稳复苏以及注册制改革的阶段性成功，随着政策利好，普华永道预计2021全年A股IPO企业数量将达430-490家，融资规模有望创历史新高，超过5000亿元人民币。 值得注意的是，在A股市场，ESG相关公司的IPO数量增长显著，仅上半年就有21家ESG相关公司上市，占IPO数量的9%。2020年共有25家ESG相关公司上市，占全年IPO数量的6%。 上半年赴美上市企业数量更是达到历史新高，上半年美股市场共有35家中国企业首发上市，融资金额为123亿美元，IPO数量和融资额分别较去年同期增长119%和373%，以零售、消费品及服务、信息科技及电讯企业为主。 2021年上半年，香港市场共有47宗IPO，融资金额达到2,129.6亿港元，比去年同期翻倍。普华永道预计下半年香港IPO市场投资气氛将继续向好，预计2021全年将有150家企业到香港上市，主板市场首次上市企业将有145家，总融资额将达5,000亿港元，创历史新高，港交所也有望在今年再次跻身IPO全球三甲。

经济观察网 记者 万敏 6月30日，据当地媒体报道，韩国移动互联网巨头KakaoCorp.旗下互联网银行Kakao Bank已于6月28日向韩国金融监管局提交申上市登记表，有望成为首家上市的韩国互联网银行。 这家自成立后快速成长的银行，早在2017年即获得腾讯的投资。目前腾讯是Kakao Bank第二大股东，其他股东包括韩国投资金融控股公司、国民银行、易趣等9家公司，资本金为3千亿韩元。 在腾讯这些年“买买买”的对外投资布局中，出手最豪爽的非游戏领域莫属，而实际上，在科技金融行业的全球投资布局中，腾讯也未落人后。 据当地媒体报道，Kakao Bank计划募集资金总额约2.16万亿韩元（约合123亿人民币），最多募资约2.55万亿韩元（约合146亿人民币），预计上市后市值为15.7万亿至18.5万亿韩元（约合人民币897亿元至1057亿元）。该公司计划于7月20日至21日通过对国内外机构投资者的调查和统计确定发行价格区间，并于7月26日至27日进行公开申购，预计8月5日上市。 Kakao Bank是由韩国投资控股公司和韩国互联网巨头Kakao联合推出的韩国互联网银行，为继K Bank之后韩国的第二家纯互联网银行。 与韩国传统银行不同，Kakao Bank实行全天候营业，用户通过手机可实现全线上贷款，与它同属一个集团的Kakao Talk，是韩国市场渗透率最高的社交聊天软件，类似Facebook和WhatsApp在欧美、微信在中国的地位，给Kakao Bank的发展带来了良好的用户流量基础。 Kakao Bank官网信息显示，这家银行正在致力于为中低信用评级的人群提供贷款服务。其发布的公告显示，该银行6月9日启用了新的信用评价模型，信用分数(以KCB为标准)820分以下的客户可以使用的Kakao Bank“信用贷款”商品的最大限额扩大到了1亿韩元（约合人民币50万元）。这一额度在今年3月已经从5000万韩元提高到7000万韩元。该银行还计划将去年末为14380亿韩元的中低信用顾客的贷款余额在今年末扩大到31982亿韩元，全年净增目标为17602亿韩元。 银行显然是金融行业中盈利模式较为成熟的一种类型，除了Kakao Bank，巴西巴西数字银行Nubank正在与投资银行进行接洽，计划2021年或2022年初在美国进行首次公开募股（IPO）。在这家快速崛起的拉美地区数字银行其此前的融资进程中，腾讯也参与其中并持股。 同样有腾讯参与投资的菲律宾数字金融服务公司Voyager也于近日宣布，获得了包括美国私募股权公司 KKR、世界银行等在内的1.67亿美元投资，并且Voyager已向菲律宾央行申请数字银行执照。 腾讯对金融科技行业的投资并不局限于银行业，仅在今年，宣布获得包括腾讯在内的投资者融资的金融科技公司，还有总部位于荷兰的在线券商Bux，芬兰开放银行与金融可持续服务平台Enfuce、意大利支付创业公司Satispay、总部位于德国的保险科技平台Clark等。 目前，在腾讯的对外投资布局构成中，文娱项目数量依然是最多的，据日前企查查大数据研究院发布的《2021年一季度腾讯投资数据报告》指出，2021年一季度腾讯投资共发生103起投资事件，参投项目102个（仅“兴盛优选”二次融资），披露融资金额超600亿元，主要围绕文娱、企业服务、教育、金融、医疗健康等领域进行布局，分别达到38起、22起、10起、8起、7起。 包括金融科技在内的投资项目，给腾讯带来的收益迅猛增长。据今年初腾讯控股发布的业绩公告，2020年全年，腾讯控股总收入4820.64亿元，同比增长28%；本公司权益持有人应占盈利为1598.47亿元，同比增长71%。其中来自投资公司的收益占比为43.5%，达到695亿元。与2019年的207亿元收益相比，腾讯2020财年的投资收益上涨达236%。 此前几年，腾讯和阿里分别大举进军亚洲其他地区的金融科技市场，通过入股、收购的方式进入当地的支付、零售信贷行业。 一位金融科技投资人士表示，此前几年中国互联网“大厂”的对外投资主要是为了取得当地牌照和政府资源支持，为业务展开铺路。近年来随着银行、保险、证券等领域的金融科技公司逐渐进入成熟期，“大厂”的投资逐渐转为以财务投资为主。 今年6月，据外媒报道，印尼保险科技公司Fuse完成了B轮融资，马云家族办公室参投，与EV Growth等机构一起共投入约3000万美元。据悉，Fuse曾于2019年的 A 轮融资中筹得200万美元，该轮融资的注资方也为EV Growth。 近日，Capgemini和Efma联合发布了《2021世界金融科技报告》（World Fintech Report 2021）指出，不同于早期资金对金融科技的“盲目热情”，投资者已将投资视角转向金融科技的长期增长。投资者对金融科技初创企业的投资越发转向中后期融资阶段。

库克现身太阳谷峰会 凤凰网科技讯 北京时间7月9日消息，据英媒报道，苹果公司CEO蒂姆·库克(Tim Cook)、“股神”巴菲特等行业大亨已经抵达爱达荷州太阳谷，参加第二天的会议。 太阳谷峰会是投资公司Allen & Company举办的年度盛会，共5天。每一年，来自科技、商业、影视以及媒体界的名人、大佬都会在太阳谷相聚。太阳谷峰会也被称为“亿万富翁的夏令营”，与会大亨的财富预计超过7000亿美元，相当于沙特的GDP。去年，太阳谷峰会因疫情取消。 今年，库克与苹果互联网软件和服务高级副总裁艾迪·库伊(Eddy Cue)一同出席了太阳谷峰会。其他出席峰会的科技界大亨还包括Uber CEO达拉·科斯罗萨西(Dara Khosrowshahi)、Snap CEO埃文·斯皮格尔(Evan Spiegel)等。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。

经济观察报 记者 李华清 没有意外。 75.75%的赞成票、20.98%的反对票、3.27%的弃权票，是6月30日的格力电器（000651.SZ）股东大会上，出席会议的股东们对于格力电器第一期员工持股计划草案的审议投票结果。这份自面世以来就引起广泛关注与争议的员工持股计划草案，终于还是在股东大会上得到了通过。 而在股吧里，宣布员工持股计划草案得以通过的资讯下面的评论依然两极分化，有人留言称自己投了反对票，没能扭转局面还是股票太少，有人则留言称这是股东打击黑粉的全面胜利。 舆论漩涡中的格力电器第一期员工持股计划草案在6月20日晚间被公告，草案披露，员工持股计划的资金规模不超过30亿元，参与员工人数不超过1.2万人，股票来源为回购专用账户中已回购的股份，购买价格为27.68元/股，等于董事会审议通过的回购股份均价的50%，也约为草案公告前一个交易日格力电器股价的50%，6月18日，格力电器的收盘价为53.68元/股。 草案的三点安排，在二级市场引起争议，一是格力电器员工能“五折”买公司股票，购买价格是否太低？二是格力电器董事长兼总裁董明珠拟出资8.3亿元参与员工持股计划，占当次员工持股计划的27.68%，参与比例是否过高？三是公司业绩考核目标中的净利润目标，第一个归属期要求2021年较2020年增长不低于10%、第二个归属期要求 2022年较 2020年增长不低于20%，且考核增长率的净利润计算依据为摊销公司因实施股权激励或员工持股计划所涉及股份支付费用前的归属于上市公司股东的净利润，员工的个人业绩考核为不低于C级，考核目标是否过低？ 这份顶着“格力电器第一期员工持股计划”头衔的草案，面世后并没有受到投资者的热烈欢迎，6月21日，格力电器股价大跌将近5%。6月27日，格力电器董事会决定变更第二期回购股票的用途，将原计划用于“员工持股计划或股权激励”的第二期已回购股票更改为“用于注销以减少注册资本”，而第二期已回购的股票耗资将近60亿元。尽管格力电器在公告里称，是因为近期没有使用第二期已回购股份进行员工持股或股权激励的计划才更改用途，但有业内人士认为，这或许是格力电器管理层为安抚股民、保证第一期员工持股计划草案在股东大会上获准而采取的让步措施。 格力电器的利益相关者们对本次员工持股计划的评价不一，怎样的评价才更为客观？看似利好公司发展的员工持股计划却遭到部分股东的抵制，格力电器可以从中汲取哪些教训？A股的员工持股计划制度还有可以哪些提升的地方？这或许是格力电器持股计划风波后留给众人的思考题。 行业存量时代的无奈？ “董明珠疯了，做空格力”、“格力根本不正常”、“光明正大的利益输送”、“没见过这么不要脸的公司”、“大家起诉他们公司，大家一起起诉”、“坚决反对格力的员工持股计划！”、“这么大的利空？”6月21日上午，在格力电器第一期员工持股计划披露后的第一个交易日，格力电器股吧里涌现以上抨击董明珠及格力电器的言论。 反对员工持股计划的股东难以接受格力电器消耗自己的利润花大价钱从二级市场回购股票后打“五折”将股票卖给员工，而且还因此给公司带来高额的股权支付费用，认为这是为了员工利益而损害股东利益。格力电器的员工持股计划草案披露，公司对于本次员工持股计划应确认的总费用约为28.18亿元，将在2021-2022年三年间摊销完毕。 而付出如此大代价应达到的激励效果，也让一些股东有所怀疑。一名多年持有格力电器股票的投资者告诉本报记者，他并不同意格力电器的员工持股计划，在他看来，员工持股计划中的公司业绩考核目标，按照格力电器之前的运营，正常情况下都可以达到，业绩目标设置得不够合理；即使顺利实施该次员工持股计划，公司的控制架构不会因此发生大的变化，对于公司治理也不会有大的改善；该次员工持股计划的最大受益者是董明珠，普通员工的受益不多，对于提高员工工作积极性作用有限。 但上述格力电器股东没有对员工持股计划投出反对票，他直接不参与投票。“我之所以还有些保留，就是认为，董（明珠）确实给公司做出了巨大贡献，也快退休了，奖励也是应该的。”该名股东对本报记者称。在他的潜意识里，格力电器本次员工持股计划，对员工过去付出的奖励、补偿的意味多于对员工未来的激励。 但这份让股东们认为明显向员工利益输送的员工持股计划，在员工群体里似乎也没有得到完全的拥护和赞成。 一名已经在格力电器工作了10多年的技术人员告诉本报记者，在公告前一个月左右，公司内部已经在调查部分人员参与员工持股的意愿，整个调查过程没有文件通知，是口头传达，而且相对保密，要求被调查的员工不要私下讨论自己愿意出多少资金参与持股。调查的人员范围比较广泛，不会限定是哪个级别以上的员工，也不会限定已服务公司的年限。“方案应该改了很多遍，价格一直是不变的，就是五折，但是参与比例是不确定的，董明珠的参与比例在公告前也一直没有消息。”该技术人员称。 对于外界讨论较多的、董明珠的参与比例是否过高的问题，该技术人员认为，公司内部对于这个问题的反应较为平淡，一是毕竟董明珠是领导，二是大家都明白员工持股很难惠及所有人，那些没机会在一期持股被覆盖到的员工只能接受公司的安排，而对于那些有机会在一期持股被覆盖到的员工来说，即使董明珠少参与一期持股，也不一定有资金实力接下更多的股票份额。“不让贷款的，如果真的要到退休后才能卖股票拿回本金，很多人也要多考虑一下。”该技术人员称。 该技术人员认为，对于有机会参与一期持股的员工来说，对整份草案最关心的点是，是否真的只能退休后才能卖掉股票，如果是，会让部分人有所顾忌，特别是年轻的技术人员。“解释权在公司手里，管理方案还没确定。”在召开股东大会前，该技术人员如是说。 格力电器员工持股计划草案中对于“退休”话题的表述是，在从公司退休前，因本次员工持股股票权益过户至个人证券账户而直接持有的股票，由工会按照工会的意思表示行使表决权(不含董事、监事、高级管理人员所持股份的表决权)，未经工会事先书面确认，不得自行出售或设定质押，否则工会有权收回其对应的股份收益；退休前主动辞职或擅自离职的，在劳动合同到期后拒绝与公司或下属公司续签劳动合同的，在股票权益过户至其证券账户前，管理委员会有权取消该持有人参与本员工持股计划的资格，在股票权益过户至其证券账户后，工会有权收回其对应的股份收益。 在格力电器员工看来，“有权”实施，不代表一定会强制实施。遗憾的是，6月30日的股东大会上，董明珠基本对外明确，退休后才能卖掉该次员工持股计划所得股票，中途离职股票会被收回。 董明珠将员工持股作为留住优秀人才的一个武器。她在6月30日的股东大会上解释，员工对于涨薪乐见其成，但涨薪对于留人的有效性是短暂的，以前试过涨薪，还是有人离职。但值得指出的是，不止一名格力电器员工向本报记者表示格力电器的工资对比竞争对手低。 从年报披露的财务数据来看，2020年格力电器“支付给职工以及为职工支付的现金”为8.9亿元，当年格力电器员工人数将近8.4万人，换言之，当年格力电器平均为每名员工支付的现金约为10.6万元，而同期美的集团的这个数字为19.1万元，海尔智家的这个数字为22万元。 在上海荣正投资咨询股份有限公司董事长郑培敏看来，格力电器员工持股计划的股票授予价格是合法的也是常见的，业绩考核目标的设定无可厚非，员工要服务公司到退休后才能出售股票的规定比较严格但在合理范围内，员工知晓的情况下愿意接受也无可厚非。 郑培敏向本报记者指出，上市公司实施员工持股计划时，以“五折”的价格将股票授予员工非常常见，折扣更低的案例也数不胜数，“白送给员工的都有。”郑培敏称。光是郑培敏团队留意到的案例，从2015年到2020年，就有十余家上市公司以“零价格”推出员工持股计划，包括德美化工（002054.SZ）、游族网络（002174.SZ）、三七互娱（002555.SZ）、分众传媒（002027.SZ）等企业。 对于业绩考核目标，郑培敏认为，公司业绩方面，尽管历史上格力电器的净利润增长情况有过不错的表现，但不能“鞭打快牛”，认为2021年、2022年实现对比2020年有不低于10%、20%的增长就是容易的事情，个人业绩方面，外界应该尊重格力电器内部管理的规定。 家电行业分析师刘步尘则认为，格力电器要实现员工持股计划中公司业绩考核目标，“既难实现也不难实现”。看起来容易的是，受疫情影响，2020年应该是格力电器业绩表现较差的一年，2020年格力电器的净利润为221.8亿元，2019年为247亿元，即使2021年净利润相对2020年增长10%，也低于2019年的净利润，即使2022年净利润相对2020年增长20%，也仅是266.16亿元，对比2019年增长7%左右。但如果站在整个家电行业来看，年净利润增长10%并不容易实现。 “家电行业已经进入存量时代，增长空间不大了。”刘步尘如此评价。 董明珠的“黄金降落伞”？ 如果让郑培敏评价格力电器第一期员工持股计划的安排，他觉得做法不太聪明的是，方案设计中董明珠的参与量“鹤立鸡群”。 郑培敏创办的“荣正咨询”以股权激励服务起家，也是中国证监会授予证券投资咨询从业资格的机构，他本人在股权激励领域从业二十余年，是股权激励/员工持股方面的资深人士，而这么一个行业老兵，用“中国之最”、“前无古人”来形容董明珠在格力电器第一期员工持股计划中的参与程度。 格力电器第一期员工持股计划草案披露，董明珠拟认购3000万股，差不多占到本次员工持股计划股票数量的三成，剩下的7名董监高参与人士中，4名副总裁认购数量均为60万股，1名总裁助理和1名董事的认购数量也是60万股，1名监事的认购数量仅为8万股。 在郑培敏的印象中，另一个在股权激励/员工持股计划中，认购比例也在三成左右的高管可以追溯到2006年伊利股份（600887.SH）推出的股票期权激励方案中的潘刚。当时伊利股份授予潘刚等33人合计5000万份股票期权，其中潘刚获授期权1500万份，激励对象获授股票期权的行权价格为13.33元。这样核算下来，潘刚在伊利股份的激励方案中参与金额远远比不上董明珠在格力电器员工持股方案中的参与金额，而郑培敏更强调指出的是，虽然股权激励和员工持股最终的表现形式均为企业员工持有公司股份，但在证监会的监管体系里，员工持股和股权激励是两个不同的法律口径，员工持股应该比股权激励更具有普惠性质。 而事实上，因为今次的员工持股计划，董明珠本人被推到了风口浪尖上。在格力电器的股吧里，董明珠有了个新绰号叫“董八亿”，股民以此抨击一旦一期员工持股计划被顺利实施，董明珠马上可以浮盈8亿多元，更有人抨击董明珠“吃相难看”、“吃人血馒头”、“贪婪”，甚至董明珠因工作原因以视频接入出席股东大会，也被一些股民解读为董明珠怕被股东当面大骂而不敢线下参与股东大会。 一名网民在格力电器股吧里留言称，投资上市公司首先要看管理层的人品，在员工持股出来之前自己很尊重董明珠，但现在董明珠为了个人利益损害广大小股东利益，已经“为了钱不要面子，人品本质暴露”。有人在该留言下附和称，此前自己认为董明珠很正直，人品好，但今次的做法出乎意料。 郑培敏认为，董明珠今次被卷入舆论漩涡，一方面是她个人在员工持股计划中的参与量跟其他高管拉开太大差距，另一方面是她和格力电器不注重与股民的解释沟通，颇有点我行我素。 在郑培敏看来，今次的员工持股计划可能是高瓴资本为了格力电器日常经营控制权而给董明珠的“黄金降落伞”（指公司高管在失去原来的工作后，公司从经济上给予丰厚保障），董明珠已达67岁高龄，总有退休的一天，她毕竟是服务格力电器30年左右的老将。而“黄金降落伞”的这种现象，在国外企业中更为常见。 员工持股计划该如何规范？ 尽管随着民营经济、市场经济的兴起，员工以各种各样的方式取得所服务企业的股权，但事实上，在A股上，对于员工持股事项的监管还显稚嫩。 2014年6月，中国证监会制定并发布《关于上市公司实施员工持股计划试点的指导意见》（以下简称《指导意见》，）并在上市公司中开展员工持股计划试点，这一《指导意见》沿用至今。 整份《指导意见》的字数不到3500字，指出员工持股计划要坚持三项原则，一是依法合规、二是自愿参与、三是风险自担；员工持股计划的股票来源可以是上市公司回购本公司股票、二级市场购买、认购非公开发行股票、股东自愿赠与或其他法律、行政法规允许的方式；明确规定每期员工持股计划的持股期限不低于12个月，上市公司全部有效的员工持股计划所持有的股票总数累计不得超过公司股本总额的10%，单个员工所获股份权益对应的股票总数累计不得超过公司股本总额的1%。而对于员工持股计划的管理、信息披露的要求则较为广泛。 郑培敏认为，在监管层面上，相对于股权激励，员工持股制度还有相当多需要“打补丁”的地方。 他举例说明称，相关法规并没有规定董事长或某个高管、某个员工参与员工持股计划的比例不能超过当期计划的百分之多少，但为了避免再次出现类似格力电器此次经历的舆情漩涡，是否可以规定一个个人参与上限，超过上限要提出申请并被单独审核？ 而在格力电器的案例中，尽管A股上存在以“零价格”甚至更低折扣的情况将股票授予公司员工，但存在不代表完全合理，既然引起部分股东的抵制，是否可以在授予价格方面做一定限制？ 郑培敏更是指出，尽管有人认为格力电器的一期员工持股计划业绩考核目标过低，但实际上，A股上有上市公司在推动员工持股计划时，完全不设业绩考核目标，这也很容易引起股东的不满。那么，业绩考核目标是否可以成为员工持股计划的硬性标配？ 郑培敏向本报记者提供一个数据，称国内企业中存在员工股权激励的公司不到50%，但在有些国家，这一比例能到90%以上，很有可能中国企业还会继续推行员工持股计划或股权激励，但中国的证券市场散户话语权比较大，监管机构也比较谨慎，富豪型的职业经理人数较少，容易成为焦点，因此国外制度进入国内市场要和中国的土壤、文化相结合。 “在实施的过程中，还是要注意各方面的和谐和平衡。”郑培敏如此建议。

今晨，Windows 11第二个预览版的累积更新补丁KB5004745面向Dev通道的Insider会员推送。 安装后，操作系统版本号将迭代为Build 22000.65，此前首次补丁将版本号从22000.1提升为22000.51。 变化方面，主要包括如下方面： 开始菜单增加搜索框、任务栏可展示多显示器、设置中新增“电源模式”、右键桌面直接就有刷新选项而无需二次点击“更多”、系统警报对话框如“笔记本电量不足”等视觉效果更新、右键.ps1文件可直接选择PowerShell打开而无需进入“更多”、纵向使用小型PC的视图使用3个并排取代4象限布局、中国区用户的Gif表情（WIN +.呼出）由weshineapp提供、右键音量图标增加了解决音频问题选项。 修复方面更是多达43项，包括远程代码执行漏洞PrintNightmare、任务栏最右侧的显示桌面变成一条线难以点击等问题。

经济观察报 记者 蔡越坤 梳理刚刚过去的6月份，徐辉不同于以往地密集收到了评级调降的信息。 在信用评级行业工作超过10年的他，第一次感觉评级业大规模主体、债项评级调降潮正在悄然来袭。 对发债企业信用评级的变化进行统计是徐辉日常工作之一。6月25日，徐辉收到15家主体评级被调低的信息；6月28日，又收到19家主体评级被调低的信息；6月29日，再次收到14家主体评级被调低的信息。此外，按照他的统计，6月1日-24日共计22家主体评级被调低。6月份共有76家主体信用评级被调降。 经济观察报记者根据Wind统计，截止7月2日，2021年1-6月份累计主体被下调的发债企业数量为204家，超过去年同期101家的1倍。值得注意的是，2020年全年企业主体下调数量仅为208家，今年前6个月主体评级被下调的企业数量占比已超过去年全年的98%。 在徐辉眼中，债市如此密集的主体评级被下调，是多年来首次出现。按照目前监管对评级行业的指导要求，他凭经验推断，目前被下调的企业数量还是远远不够的。而且未来债市面临或更多的弱资质城投、国企、上市民企主体评级以及债项评级被下调的情况。 2018年以来，债市违约频发，评级“符号失真”是债券圈公认的信用评级行业最大的痛点。尤其是去年，部分AAA评级企业突发违约，“AAA评级”在债市投资者多年投资逻辑的信仰里趋于崩塌。 而在面对2021年以来评级机构开始大规模调降主体评级时，有债市投资者表示，近日个别评级调整让市场意外，因为按照过去的逻辑，尚不足以构成评级强制下调的理由，但现在明显尺度收紧了些。 多位评级业从业者向记者感慨：作为债市守门人的评级业，正在经历严监管。 经济观察报记者多方采访发现，在严监管等政策背景下，今年部分评级机构已经开始主动降低评级符号中枢，逐渐开始更加注重评级机构的声誉建设。 当“降级潮”来袭时，徐辉坦言，短期会有所冲击，会让投资者感觉无所适从。而且评级机构会面临调整的压力，因为在评级整个中枢下移过程中，严格意义上讲，应该是逐步下调的过程，也会存在先后顺序问题，可能带来混乱的情况。 不过，多位评级行业人士认为，长期而言，随着债市评级符号的中枢下移回归，逐步将高评级主体比例降低，成为评级机构的长期目标。 在标普信评工商企业评级部总监王雷看来，一个很有区分度的评级体系，对整个债券市场而言是很有帮助的。 下调潮来袭 进入2021年，评级业下调潮持续来袭。 1-5月份，发债企业主体评级被下调数量分别为22家、43家、24家、16家、22家。进入6月份，主体评级被调降的企业数量激增，共计76家主体评级被降低。 据记者统计，2021年1-6月份累计被下调的发展企业数量为204家，而去年同期数量为101家，同比增加超过100%。此外，2020年全年企业主体下调数量为208家，今年前6个月占比已超过去年全年的98%。 其中，中证鹏元资信评估有限公司包括17家，中债资信评估有限公司包括2家，中诚信国际包括60家，远东资信评估有限公司包括1家，上海新世纪资信评估有限公司包括33家，联合资信包括39家，东方金诚包括30家，大公国际包括22家。 值得注意的是，今年主体被下调的企业中包括部分AAA评级。例如，6月9日，大公国际资信评估有限公司（以下简称“大公国际”）将蓝光发展股份有限公司主体评级由AAA降低至AA，6月25日，联合资信评估股份有限公司（以下简称“联合资信”）将北京汽车投资有限公司投资主体及“17北汽01”评级由AAA下调至AA+。 与此同时，评级市场信用区域分化加剧，仅6月份，贵州就有9家发债主体评级被下调，含8家城投平台；评级下调连锁反应显现，中合中小企业融资担保股份有限公司评级展望被调整为负面，多家由该担保公司担保的发债企业或者债项评级也出现波动。包括北京鸿坤伟业房地产开发有限公司评级展望被调整为负面，益阳市城市建设投资运营集团有限责任公司旗下债券评级展望被调整为负面…… 在下调评级的企业类型当中，包含中央国有企业9家，中外合资企业8家，外资企业3家，外商独资企业1家，其他企业4家，民营企业97家，公众企业3家，地方国有企业79家。 此外，至2021年6月30日，上半年债项评级被调低的债券有560只，而去年同期债项评级被调低的债券共计182只，今年同比增加超过200%。2020年全年，债项评级被调低的债券数量为481只，今年上半年债项评级被调低的债券数量已经超过去年全年的数量。 关于列入评级观察的债券数量，2021年上半年为283只，而去年同期为133只，今年同期上涨112.8%。 针对此，中证鹏元高级研发董事袁荃荃在接受记者采访时表示，主体评级调低本质上取决于企业信用资质的恶化程度是否达到一定的临界值，也就是说只有达到临界值，才会触发评级调整。评级调整呈现怎样的特征与态势，首先是受到宏观经济景气度和流动性水平的影响，其次是受到行业属性、产业政策、竞争格局变化等中观因素的影响，最后还会受到企业经营、财务、公司治理等微观因素的影响。所以，不同阶段主体评级调低的数量及增幅存在一定的可预见性，但同时也会存在一定的不确定性。 在徐辉看来，国内个别评级机构评出的AAA级、AA+级公司的违约率与其出具AA级公司的违约率出现倒挂的情况，部分企业的评级符号仍然处于严重失准的状态，在此背景下，目前降低评级的违约企业与债项数量是远远不够的，未来被降级的企业数量或增加得更多。 下调溯因 通常而言，信用被降级意味着企业出现了信用风险或者财务、经营等不利的因素。但如此大规模企业主体、债项被降级发生，徐辉认为也并非偶然情况，这首先与监管政策息息相关。 今年3月，央行会同发改委、财政部、银保监会和证监会联合起草了《关于促进债券市场信用评级行业高质量健康发展的通知（征求意见稿）》（以下简称“通知”）对评级机构明确要求，应当建立以违约率为核心的评级质量验证机制，将高评级主体比例降至合理范围。 在徐辉看来，这对评级业影响深远。尤其五部委发文的第一条就明确指出：加强评级方法体系建设，提升评级质量和区分度。信用评级机构应当建立以违约率为核心的评级质量验证机制，制定实施方案，逐步将高评级主体比例将至合理范围内，形成具有明确区分度的评级标准体系。 徐辉表示，现在各家评级公司正在按照监管的要求，披露预期违约率表格，从中展现这家评级公司的每一个等级大概的违约率。 据记者了解，2018年以来，债市违约频繁，评级机构作为行业“守门人”，但是却一直面临评级虚高、评级区分度不足、评级预警功能缺失等评级行业痼疾。尤其是进入2020年下半年，AAA评级违约主体激增使得评级机构被频频“打脸”。 2020年11月，永煤控股旗下债券“20永煤SCP003”违约，违约前一天，该评级仍为AAA，其评级机构为中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）；同月，拥有清华大学校企光环的紫光集团旗下“17紫光PPN005”违约，评级机构也为中诚信国际，该债券发行时的评级亦为AAA。此外，华晨汽车债券亦发生违约。这三家既拥有AAA评级，又拥有国企身份的主体爆雷，评级被质疑的声音站上风口浪尖，债市投资者们“AAA评级”信仰因此趋于崩塌。 记者采访多位评级业人士了解到，当下，债市投资者对评级机构仍时有质疑，包括跟踪评级不及时、利益关系导致评级虚高等，这些现象的根源是普遍实行的“发行人付费”模式。 有评级从业者认为，评级最终要为债券投资者解决投资上的服务，级别跟真正的信用风险跟利率要有很好的匹配度。首先要解决收入多元化的问题，不至于迫于生存压力而从级别符号上竞争。 徐辉感受到，去年以来，评级业面临的监管逐渐趋严，尤其是从去年国企违约增多之后。 徐辉透露，从2020年下半年到今年，央行入场检查国内包括国内主要的七家评级机构，关注违约率与评级符号是否倒挂等问题。。 除了监管原因外，掀起这一轮调降潮，与评级机构在企业风险暴露时启动不定期跟踪程序等因素也息息相关。 联合资信在接受记者采访时表示，6、7月是评级行业传统的跟踪期，一般而言，评级机构应在企业披露年报后的2个月或3个月内完成定期跟踪，伴随着定期跟踪会出现一定数量的评级调整，这是评级行业的常规作业节奏。从数据上看，主体评级或评级展望被调低的企业家数（实际为次数）较2020年同期的确有明显的上升，究其原因，首先部分企业为存续风险主体，其评级在年初以前已经发生过下调，今年以来随着风险持续暴露，评级进一步下调，此类情形占比约为20%；其次，本轮新增评级调整的企业数量也在增加。“具体来看，近年来评级行业持续完善评级预警机制，评级机构在企业风险暴露时及时启动不定期跟踪程序，针对风险主体的评级调整更具梯度和连续性。”联合资信补充称。 袁荃荃也向记者表示，在高等级国企屡屡出现债务违约的情况下，市场对低评级主体的担忧情绪显著加剧。鉴于此，评级机构采用更审慎的态度去评估企业的信用资质是必然的选择，主体评级调低的数量出现较大幅的增长并不难理解。 洗牌在即 随着上述通知正式发文之前，评级机构面临着逐渐调整级别符号直至符合监管要求的压力。 据记者了解，早在2006年，中国人民银行发布《信用评级管理指导意见》，其中第十一条明确指出，建立以违约率为核心考核指标的检验体系，对信用评级机构的评级质量进行验证，并向社会公示评级违约结果。 评级行业也曾因监管动作进行自查，对业务进行调整。 时隔15年，监管对评级业强调的重点仍然为“建立以违约率为核心考核指标的检验体系”。时至当下，评级业能否真正实现市场对其的期望和要求？ 徐辉认为，前述通知正式发文应该在年底之前，评级机构提高评级业质量的目标非常迫切。待征求意见正式发文后，评级机构会根据各级别的违约率和预期的违约率符合情况进行调整。因为五部委政策一旦落地，各家评级公司会存在很多下设级别的压力，如果在非常短的时间内大面积地集中下调级别，会给债券市场带来一些没有必要的风险。“当下级别被密集下调与即将要落地的文件有关。因为如果提前将不合理，或者存在虚高评级的企业、债项评级降低，后期一旦企业出现风险，就不会出现跨级别的降级，比如从AAA将至AA等，各个级别违约率数据就会平均。”徐辉进一步补充称。 去年以来，多家评级机构遭遇处罚。2021年6月，根据中国人民银行营业管理部的公告，大公国际被罚款1460.50万元，主要原因是未按照法定程序开展评级业务、违反独立性要求、未按照规定办理信用评级业务人员备案和违反评级作业的一致性原则。被处罚人还包括大公国际的评级总监和董事会秘书。 此前，2020年12月14日，北京证监局因东方金诚存在多项违规事实，故责令东方金诚整改，期限为3个月。因永煤事件，交易商协会于当年11月9日对中诚信国际启动自律调查，于12月29日对中诚信国际予以警告、暂停其债务融资工具相关业务3个月。 与此同时，在监管趋严之下，发行人主体信用评级提升的难度大幅提高。 根据中国证券业协会和中国银行间市场交易商协会于2021年6月2日公布的《2021年第一季度债券市场信用评级机构业务运行及合规情况通报》，整个一季度主体信用评级正面调整的只有3家，同比减少78.57%；负面调整32家，同比增加68.42%。分机构来看，中诚信国际和大公国际正面调整各有2家、1家，分别占其存续家数的0.15%和0.24%；上海新世纪和中诚信国际负面调整数最多，分别有10家、9家，占其存续家数的1.50%和0.68%。 一系列的监管措施和监管政策表明，信用评级行业未来会迎来强监管时代，这对于信用评级机构提出了更高的合规性要求。 此外，在激烈的竞争格局下，评级机构的声誉将更加重要。 去年以来，外资评级巨头逐渐拿到在中国“单干”的入场券。美国标普全球公司的全资子公司备案后，美国惠誉评级公司的全资子公司也获准进入中国信用评级市场。国内评级机构面对的竞争压力增大，进一步加速了评级业的洗牌。 谈到标普信评的评级方法，王雷在接受记者采访时表示，标普信评致力于为中国的债券市场提供具有透明度和区分度的评级服务，这对于市场的发行人、投资人等各参与方都有很大帮助。 王雷称，标普信评在对一家企业进行评级时，会从以下几方面入手：首先考虑企业的经营状况，包括企业所处的行业风险、在行业中的竞争地位等；其次考虑企业的财务风险，包括杠杆率、债务覆盖程度的高低等；把企业经营状况评估和财务风险评估综合起来，便形成了评级基准。除上之外，还会考虑其他影响企业信用的因素，比如企业的资本结构、财务政策、流动性、公司的管理治理等方面。最后会考虑到外部支持的影响，比如来自政府的支持或者集团的支持等。以上这些因素也是标普信评在考量是否对一家企业进行级别调整时会参考的主要技术指标。“高区分度的评级结果，能够使投资者看到更加细分的评级结果，可以更精准地刻画债券发行人的信用风险区分以及风险定价，这样会减少一些交易成本，提高整个资本市场运行的效率。”王雷向记者补充称。 评级中枢降低 央行入场评级机构检查、评级机构不断收到罚单，面临更加严格的监管形势，评级公司需要有所改变。 联合资信在接受记者采访时表示，近年来，随着一系列政策措施的出台，评级行业监管趋于统一、规范，在监管部门的监督指导下，评级行业不断完善评级方法、提升评级技术。同时我们也应看到，针对信用评级行业长期存在且成因复杂的评级虚高、区分度不足、事前预警功能弱等系统性问题，目前仍未取得明显进展。央行等五部委发布通知的出台，为整个行业的发展指明了方向，加强评级方法体系建设、提升评级质量和区分度无疑是评级行业发展的当务之急。 徐辉表示，各家评级机构都在引导自己的级别符号逐步回落到合理的水平。如果级别符号和信用基本面是逐步趋同、或者分歧越来越小，对于整个债券市场的运行是有利的。 与此同时，多位评级行业人士也向经济观察报记者表示，当下评级中枢应该降低，但应该逐步降低，不至于引起市场恐慌性情绪，逐步过渡到符合市场对行业的期望和要求。“从目前的业务实践来看，评级机构基于问题导向和循序渐进的原则，通过优化风险监测机制、跟踪评级制度以提升信用评级预警效能，避免出现大跨度调整情形。从结果导向来看，构建以违约率为核心的评级质量验证机制，逐步将高评级主体比例降低至合理范围内，将是评级行业不断探索并最终实现的中长期目标。”联合资信称。 中诚信国际董事长、总裁闫衍此前也公开表示，目前监管机构正在合力推动降低债券发行环节的外部评级依赖，但债券投资、交易环节仍存在级别门槛，拉开评级区分度仍需要监管规则的同步调整；另外，市场也要避免对信用评级的过度使用，避免评级机构负面评级行动的影响被动地放大，对债券市场稳定性带来不利影响。 袁荃荃也表示，国内评级行业最近两年也在不断修改和完善自身评级方法和模型，譬如将信用评级的构成进行合理拆分，采取“个体信用状况+外部特殊支持”模式，通过披露个体信用评级来更好的帮助投资者了解受评对象的信用状况，希望有助于增加评级区分度和降低级别中枢。 袁荃荃称，相信通过监管政策的引导，将会促使评级机构更积极地完善评级体系、评级标准，进一步提高评级质量，强化自身公信力，经过一定的时间和外部生态环境的调整，最终过渡到符合市场对行业的期望与要求，这将从整体上提升我国债券市场的信用风险识别和定价能力，有利于我国债券市场的持续健康发展。 （应投资者采访要求，徐辉为化名。实习记者陶雅雯对本文亦有贡献）

5月10日，360公司在其官方微博发文称，将携手造成新势力之一的哪吒汽车，正式进军智能汽车领域，预示着360将正式进军汽车行业。 随着360正式进军汽车制造业，创始人周鸿祎也开始频频参与智能汽车的话题。 7月8日消息，在2021世界人工智能大会期间，360创始人、董事长周鸿祎接受媒体采访时表示，对于跟小鹏汽车董事长何小鹏的“15万能否做好汽车”的分歧。 周鸿祎回应：“我很佩服何小鹏，我跟他说的不矛盾。我们这个行业之所以有趣，是因为大家想法不一样。” 此前6月10日，小鹏汽车董事长、CEO何小鹏在合肥举办的第十三届中国汽车蓝皮书论坛上指出，15万是智能汽车的分水岭。 “如果今天有一个新的企业说，‘我想做一款智能很好的汽车，且把价格做到10万人民币’，我认为2025年以前没有可能做到有利润。它可以做出来、卖出去，但是做不到有利润。” 而不久前，刚入行汽车的周鸿祎，在宣布投资哪吒汽车时，强调偏亲民路线，7万、10万等不同价位的车都有。同时对智能汽车“15万分界线”一顿开炮，表示说这话显得非常外行。 而今，再被问及此事，周鸿祎表示自己并没有怼何小鹏，“我很佩服何小鹏，在我对车还不了解的时候，他就义无反顾地就投入对新智能汽车的追求中，这是一个典型的多次创业者。我对他的很多理念都非常认真地阅读和学习了。” 周鸿祎说，这个行业之所以有趣，是因为大家想法不一样。而正因为大家对市场有不同的看法、走不同的路线，那么可能就会取得不同的用户群。“我非常同意小鹏说的百花齐放，大家对智能汽车的看法和理解不一样。我们说的并不矛盾，他（何小鹏）说的是过去和现在，我说的是现在和未来。” 他还提到，如果把智能汽车定义为带激光雷达的车，那15万这个价格，目前来看的确有点尴尬。 但是，周鸿祎称，大家要用发展的眼光来看，“中国做什么都能做成白菜价，以前做激光雷达要1万美金，现在降到了几千美金。一到两年降到一两百美金是可能看到的事情，那么那时候小鹏造车也会更好。”

经济观察网 胡群/文 “2021年以来中国面临的外部政经关系进一步恶化，将倒逼中国加快对研发、高技术产业的投入，促进关键产品和技术的国内替代，推动高技术制造业继续较快增长。”7月5日，中国银行研究院发布的中国经济金融展望报告(2021年第3季度)指出，加快推动对科技金融、绿色金融等领域的支持力度，健全金融支持科技创新体系，服务科技创新发展。同时，加快研究推出碳减排支持工具，更好助力碳达峰、碳中和目标实现。 该报告指出，随着基数效应的逐步减弱，各主要经济指标增速高位回落，预计中国GDP增速将从一季度18.3%降至二季度的7.9%左右，三季度GDP增长6.3%左右，全年GDP增长8.8%左右。 “中国现在主要的问题是经济增长不平衡，不在于经济增长率不足，而在于经济增长在各个行业的分布不是均衡的。”7月6日，渣打银行大中华及北亚区的首席经济学家丁爽表示，工业生产制造业总体增长较快，有些行业甚至出现过热的状况，一些工业企业的产能利用率已经达到了很高的水平，服务业目前仍处在追赶的状态，还没有回到正常的水平。丁爽预计中国目前不会放松政策，不会使用刺激政策来实现平衡，而是会通过一些定向的政策来支持恢复比较慢的一些行业。 “我们必须走科技引领、产业结构转型的发展道路，所以推动国家产业结构的转型，这是整个经济发展的一个非常重要的支点，我们必须要注重高科技发展，要注重克服国外卡脖子工程，必须把卡脖子工程通过适当的方式缓解。”7月2日，中国人民大学原副校长、中国资本市场研究院院长吴晓求在第三届雁栖湖论坛上表示，要加快资本市场多领域改革，改善国内上市公司结构，让高科技企业成为市场主体；要建立现代金融体制，形成多元性金融业态，确保有效资本流入高科技领域，规避传统金融的风险和不确定性；发展金融科技，重构金融运行秩序。发挥金融的作用，能够有效推进对外开放和科技引领，实现高质量发展。 近年来，5G、人工智能、区块链、量子技术、信息革命、能源科技等高新技术加速发展，在推动全球经济增长与转型中的作用初露端倪。疫情暴发对全球经济带来重创，各国除了采用短期刺激手段熨平经济波动外，亟需通过培育结构性力量来修复长期增长动能，这进一步凸显产业创新的关键作用。为此，世界主要国家纷纷加大对高新技术投入力度，广泛使用产业政策措施以达到战略目的，大国间科技竞争博弈更趋激烈。 中国在科技创新领域的快速发展，并推出一系列政策支持。6月25日，证监会副主席阎庆民公开表示，将支持高端装备制造、信息技术、新能源、新材料、生物医药、节能环保等科技创新企业，通过科创板、创业板、新三板精选层上市挂牌融资。支持私募股权基金发展，鼓励私募股权基金在福建投小、投早、投科技，进一步优化科技资源配置，激发创新主体活力，发挥政府创业引导基金和成果转化基金的带动作用。发挥好上市公司的产业引领作用，助力实现科技、资本融通创新，打造具有更强创新能力、更高附加值、更安全可靠的产业链、供应链。 “高科技变成主导产业的过程充满了不确定性。这里面很重要的就是金融要发挥作用。”吴晓求表示，科技推动新产业需要新的金融业态进入，传统金融业态没办法完成，必须培养一种机制要分散这种风险，而这种机制就是现代金融体系，因此要推动中国金融多元性发展。 当前，除科创板、创业板、新三板精选层上市挂牌融资的科技创新企业外，还有一大批潜在独角兽企业。《2021中国潜在独角兽企业研究报告》显示，2020年中国潜在独角兽企业数量达到425家，分布在创新药与器械、数字医疗、人工智能等32个赛道。其中，创新药与器械、数字医疗、人工智能、企业数字服务、新能源与智能汽车的潜在独角兽企业数量分列前五，合计占比44.7%。425家潜在独角兽企业中前沿科技企业为260家，数量占比为61.2%。 在上述425家潜在独角兽企业中，苏州以39家位居全国第三，仅次于北京、上海。“科技型企业的金融需求是多元的，需求也具有一定的创新性与针对性，传统信贷多以抵押和担保为主，鲜有信用方式；而科技型企业、尤其是处于初创期的科技型企业一般都是轻资产企业但公司初创期对于资金的投入和需求则一般较大。”康众医疗(688607.SH)某管理层称。 “当前中国债权融资占比超过90%，直接融资占比低。”某股份制银行一级分行行长表示，债权融资占比高必然使企业杠杆率高，包括降杠杆也需要提高直接融资的比例，科技创新也为资本市场发展提供更多机遇，因为创新大都是对轻资产、对技术的要求非常高。 “商业银行是中国金融体系的主导金融业态，它固然很重要，在未来一个时期仍然占据非常重要的地位，但它对高科技企业的推动是非常有限的，我们有很多高科技企业，可能长期都是亏损的，没有什么可以抵押的资产，也没有什么人给它担保，它的信用征信是很难得到商业银行传统的金融支持的，可是这些企业极其发展，社会必须对金融体系改革，让越来越多的资本不断地涌入到这个体系中来。”吴晓求称，现代金融发展的趋势是多元化，金融是一种供给，它必须要服务于需求，多元化需求一定需要多元化金融业态。 “园区是科技企业发展的重要支持者与参与者，也是科技创新的重要引领者。科技企业的健康发展需要园区提供全周期、多层次、多方位的便捷配套服务，推动园区企业快速发展成长。与此同时，科技产业园也将通过遴选优质科技型企业，逐步形成规模化产业集群效应；并不断优化产业营商环境，让园区吸引、集聚更多的优质企业，从而持续提升园区市场影响力与品牌效应，达成双赢局面。”苏州工业园区产业创新中心办公室主任贺海涛表示，近年苏州工业园区大力推动科技金融工作，为处于不同发展阶段的科技创新创业企业提供全方位、多层次的综合金融支持。 为进一步支持苏州工业园区科技企业发展，园区现已集聚私募基金811支，总规模达2500亿元，2020年度发生的融资事件、融资总金额均占全市六成以上，科技金融体系建设完整，活跃度较高。 “多元的金融业态靠科技的力量来完成，所以对金融科技我们要高度肯定。”吴晓求最后说到，金融科技在重新构造新的更高层面的金融运行秩序。

经济观察网 记者 梁冀 方正证券易主中国平安，未来是否与平安证券合并引发市场关注。 2021年7月5日，方正证券发布公告称，公司控股股东将由北大方正集团有限公司（下称“方正集团”）变更为拟设立的新方正集团，后者控股股东为中国平安人寿保险股份有限公司（下称“平安人寿”），中国平安保险（集团）股份有限公司（下称“中国平安”）将间接控制公司。令市场关注的是，在已实际控制平安证券的背景下，中国平安未来仍需采取措施满足“一参一控”政策的合规要求。 控股股东变更落定 公告显示，方正证券于当日收到北大方正集团有限公司管理人《关于<北大方正集团有限公司等五家公司重整计划>获得法院批准暨重整进展的告知函》。函件显示，根据法院送达的《民事裁定书》，裁定批准方正集团等五家公司重整计划，并终止重整程序。 根据法院裁定及生效的重整计划，方正集团及其一致行动人所持方正证券股份将全部转入拟设立的新方正集团，方正证券控股股东变更为新方正集团。平安人寿或其下属全资主体拟按照70%的比例受让新方正集团73%-100%的股权，并成为后者控股股东，中国平安作为平安人寿控股股东拟间接控制方正证券。 此次权益变动后，方正证券控股股东由方正集团变更为新方正集团；因中国平安无控股股东及实控人，方正证券实控人由北京大学变更为无实控人。数据显示，新方正集团将持有方正证券28.71%股份。 此前，受控股股东方正集团影响，方正证券进入多事之秋。2019年12月，方正集团20亿元超短融到期未能兑付，揭开其债务危机序幕。2020年2月，法院受理北京银行提出的重整申请。2020年8月，法院裁定对方正集团及其四家子公司实质合并重整，方正证券指出相关事宜可能会对公司股权结构等产生影响。 2021年1月，方正证券公告称方正集团重整投资者确定为珠海华发集团有限公司（代表珠海国资）、中国平安保险（集团）股份有限公司、深圳市特发集团有限公司组成的联合体。 控股股东尘埃落定，方正证券第二大股东却悬而未决。2021年6月，方正证券公告发布公告，称其第二大股东北京政泉控股有限公司所持公司10.9亿股股票被大连中院在淘宝网司法拍卖平台公开拍卖。拍卖结果显示，拍卖无竞买人出价，此次拍卖流拍。 此次拍卖前，市场曾对中国平安出手竞拍的猜测颇多。拍卖流拍后，市场仍将注意力放在中国平安一方，并将其未出手竞拍原因指向“一参一控”的政策限制。 业内认为两家券商或将合并 此次中国平安入主方正证券后，将通过平安人寿间接控制后者。但启信宝数据显示，中国平安已直接和通过平安信托持有平安证券96.62%股份。 2008年4月，国务院颁布《证券公司监督管理条例》。为避免同一股东旗下的证券公司间的管理交易和同业竞争，规定一家机构或同一实控人控制的多家机构参股证券公司的数量不得超过两家，其中控股证券公司的数量不得超过一家，即“一参一控”。 受“一参一控”政策限制，中国平安势必需要解决同时控制两家券商的局面，市场则多认为中国平安有意将平安证券与方正证券合并。 苏宁金融研究院研究员何南野向记者表示，若中国平安直接收购方正证券，双方均为上市公司或对二级市场股票价格造成较大影响。若方正证券股价大幅上扬，中国平安将面临高昂的收购成本。因此，通过“借壳”方正证券实现平安证券的上市或许为更优的选择。 允泰资本创始合伙人付立春分析认为，平安证券与方正证券在业务规模、牌照等方面相比仍有一定差距，将平安证券注入方正证券，在部门整合等方面也更具可操作性。 何南野表示，控制方正证券是中国平安参与方正集团重组所获得的重要利益，因为方正证券属方正集团旗下较为优质的资产。对中国平安而言，控制方正证券，一方面，可以与旗下平安证券形成协同效应，甚至通过合并的方式快速做大做强，跻身行业第一梯队序列。另外一方面，可以进一步扩平安集团证券服务范围，扩大平安证券业务在北方市场的市场份额，进一步提升平安集团作为综合金融集团的竞争优势。 此前，市场上也有券商合并的例子。例如，中信证券曾成功并购广州证券，并借此推进了在华南地区的业务开展，广州证券变更为中信证券华南股份有限公司，成为中信证券子公司。申银万国以换股方式吸收合并宏源证券，并终止后者上市地位，注销法人资格，合并后的申万宏源则登陆深交所。 至于两者的合并能否实现1+1大于2的效果，何南野表示，关键在于后续的整合。但从券商合并的案例来看，整合产生效果还是不错的。大多数券商通过两两合并，都产生了较好的协同效应，同时市场竞争力和行业地位也得到了明显的提升。 中证协2020年券商业绩排名信息显示，方正证券与平安证券净资本分别为248.3亿元和284.17亿元，分列行业第19位和第15位；营收分别为69.33亿元和90.99亿元，分列行业第19位和第15位；净利润分别为10.96亿元和30.64亿元，分列行业第33位和第14位。 从牌照业务来看，方正证券全资持有方正承销保荐、方正证券投资、方正和生投资和方正香港金控等，控股方正中期期货和方正富邦基金两家子公司，并参股瑞信证券，旗下牌照涵盖投行、期货、公募、私募及境外业务。 经济观察网记者就上述事项分别致电、致函方正证券和中国平安，截至发稿尚未收到回复。

经济观察网 记者 姜鑫  “在数字时代，特别是《个人信息保护法》的颁布与实施，保险业将面临空前和严峻的挑战，整个行业需要一次‘脱胎换骨’的改变和适应，关键是解决认识和觉悟问题”。 中国精算师协会副会长、仁和保险研究院院长王和在6月25日由中国保险学会、北京金融科技研究院指导，仁和保险研究院主办的“2021隐私计算：保险数字化的重要基石”保险业个人信息保护闭门会上说道。 王和表示，保险公司要充分理解“个人信息处理者”的角色内涵与责任机理，同时，理解对“敏感个人信息”处理的特别要求，创造性地解决好利用与保护的矛盾。 王和认为，数据时代的数据类别和权益，主要可以分为三类，即政府数据、商业数据和个人数据，而个人数据是基本和基础数据。个人数据是数字社会的基础性数据，个人数据具有（个人）财产属性（权利）已经成为了人类社会进步的基本共识，这是数字社会，也是保险经营的逻辑起点。保险业在经营管理过程中，将涉及大量的个人数据，严格按照《个人信息保护法》的要求，承担“个人信息处理者”的相应责任。 就保险而言，数据和计算贯穿经营管理的全过程，如同空气一样，一方面是广泛和普遍存在，成为保险生存的必要条件，同时，几乎所有数据均涉及隐私保护问题；另一方面是隐私和个人信息保护的潮流，决定了“没有保护，就无权利用”的基本原则。因此，面向未来，隐私计算将成为保险业的“标配”，保险业不存在“非隐私计算”的计算。 在王和看来，解决保险的数据保护与利用问题，首先，要解决观念问题，即对客户“数权”的尊重和切实保护；其次，要解决制度建设问题，没有规矩，不成方圆；第三，最重要的是“以技制数”，即通过利用隐私计算等技术，从根本上解决刚性保护问题。 从数据视角看，保险业要清醒地认识到：在数字社会时代，行业内部的数据固然重要，但与社会数据相比，可谓是“九牛一毛”，因此，行业的“数据重心”要逐步从内部转向外部，要更多地关注外部数据，培养“外部数据能力”。在数据管理理念上，特别是从适应隐私和个人数据保护的需要看，要摒弃“小而全”和“大而全”的传统管理理念，逐步树立“不求所有，但知所在，确保能用”。 因此，王和认为，要运用基础和底层技术手段，将数据的所有权和使用权进行分离，从源头保证数据利用的“刚性合规”，能够真正做到数据的“可用不可得、可用不可见、可用不可拥”。 从技术能力视角看，保险公司固然需要不断提升自身的数据能力，但面向未来，将面临力不从心的问题。王和称，行业需要打造更大的公共数据平台，为行业提供专门化的服务。同时，行业更要加强与外部专业数据科技公司，特别是头部企业的合作，解决数据能力，特别是隐私计算能力。

2021年6月，欢太数科宣布，其为OPPO打造小微企业数字化产业金融解决方案“欧享贷”上线一周年。一年来，欧享贷共服务约10000家经销商，小微企业累计放款额突破10亿元，覆盖全国百余城市，服务OPPO门店数量超30000家。欧享贷已经成为小微企业覆盖面最广的厂商系产业金融产品。 欢太数科作为OPPO官方数字科技合作伙伴，常年深耕手机+IoT行业，欢太数科基于成熟的数字化产业金融解决方案，连接金融机构，为OPPO下游数十万小微企业经销商量身打造了“欧享贷”产品，帮助合作伙伴产融结合并助力实体经济健康发展。 疫情中诞生，一年内帮扶10000家小微企业 2020年6月，正值疫情肆虐，其中线下小微企业成为了实体经济中最脆弱、最需要帮助的一环。然而一直以来，小微企业由于没有信用背书、缺乏抵押资产以及银行与企业存在信息壁垒等原因，长期面临着融资难、融资贵的困境。 在疫情背景下，欢太数科基于数字化产业金融解决方案，为OPPO产业链进行了定制化调整，并连接金融机构，为OPPO产业链小微经销商提供备货额度，“欧享贷”自此上线。进入白名单的经销商可以在线上申请欧享贷额度，获得额度后（不直接获得现金），可使用额度在OPPO数字化订单系统进行OPPO手机、IoT系列产品采购。欧享贷具有0抵押0担保、线上申请、快速审批、按日计息、随借随还等体验，得到了经销商的一致欢迎，也帮助OPPO产业链更加健康稳定。 2020年疫情下，华北地区一家手机门店店主王先生成为了第一批白名单用户。当时，王先生生意正处于困境——疫情环境下，门店消费者减少。在销量降低的情况下，王先生却要继续支付门店租金、水电、员工薪资等固定成本。王先生缺乏足够资金再次进货，经营不断恶化。2020年6月，王先生获得4.5万欧享贷授信额度，很快解决了库存不足的窘境。在欧享贷的帮助下，王先生终于走出疫情。 欧享贷不仅为王先生解决了燃眉之急，也让王先生生意锦上添花。国庆期间往往是销售旺季，王先生想要进货更多新款手机。欧享贷基于王先生的良好信用，为其增加了旺季临时额度，在欧享贷的帮助下，王先生订单频率提升，新款稀缺货源能及时得到补充，备货明显比之前要充足，国庆促销期间，王先生最高同比提升了40%销量，迅速改善了经营状况。自此，欧享贷成为了王先生的日常进货工具，截至当前，王先生已经用款42笔，累计使用33.5万元欧享贷额度。 一年来，像王先生这样获得产业帮扶的小微经销商已经高达10000家。数据显示，欧享贷小微经销商累计放款额已经突破10亿元，覆盖超过30000家OPPO门店，帮助优质经销商融资成本节省20%以上，销售额平均增长115%，并始终保持良性库存周转。欧享贷成为小微企业覆盖面最广的厂商系产业金融产品。 数字化方案，助力产业“全链条”产融结合 OPPO供应链与绝大多数零售分销供应链类似。核心供应链上游是丰富的供应商体系，大型供应商为智能制造提供五金、配件、组装等多项产品服务，经由核心企业OPPO形成专利型高科技电子产品，并发往下游数十万家经销商，最终交付到消费者手中。 为了进一步提高合作伙伴供应链效率并帮助生态赋能，数年前，欢太数科就开始帮助OPPO从资金流、物流、信息流、商流等多维度共同进行覆盖上下游“全链条”的数字化供应链升级。OPPO是业内最早实现全面数字化供应链的厂商，基于全面的数字化供应链，才使得欢太数科能够进一步将科技金融解决方案嵌入其中。 在欧享贷之前，欢太数科数字化供应链金融解决方案首先应用到了OPPO产业链上游。欢太数科凭借对产业链的深度了解与成熟的风控技术，创新性地将大额应收账款融资与融资租赁需求引入产业链，连接商业银行，为上游供应商提供0抵押、0担保、纯信用的融资服务。截止2020年，OPPO产业链上游供应商获得了超过600亿产业帮扶融资，成为数字化产业金融的经典案例。 欧享贷则针对OPPO下游数十万小微企业经销商。欢太数科利用大数据、人工智能等技术，结合外部数据、企业主数据与OPPO供应链进货、销售、库存等经营行为的数字化管理，实现小微经销商在融资过程中的信用穿透，在数字化、高效率的供应链系统中，帮助解决下游小微企业长期面临的缺乏信用背书、没有抵押资产、无法融资的困境。 在欢太数科的助力下，欧享贷正在走向进一步向更广阔的的场景拓展。 2021年6月，欧享贷在电商渠道上线，入驻在天猫、京东等第三方线上平台的经销商也可申请融资额度，欧享贷首次实现了“线上线下”双渠道覆盖。同月，欧享贷还突破经销商体系，信贷产品打通产业链二级代理商，为产业内更多参与者提供数字化产业金融服务。近期，欢太数科与二手回收服务商当换合作，赋能电子回收产业产融结合，数字化金融解决方案首次突破OPPO体系。 欢太数科CEO徐立夫表示，欢太数科的数字化产业金融解决方案专注以下三点，第一，服务产业，不以金融利润为至高追求。第二，开放共创，引入合作伙伴多方共赢。第三，产融结合，将模式进一步推广到更多生态。 他表示，欢太数科的数字化产业金融解决方案始终秉承着“产融结合”的理念，不会追求金融利润的极致化，而更看重数字化产业金融如何促使本业健康发展。比如在与OPPO的合作中，欢太数科连接金融机构，通过数字科技帮助上下游提高了库存周转，降低了存货资金占用，加速应收账款提前回收等等，帮助产业链内数万家企业利用金融“润滑剂”发展自己，从而反哺供应链生态。欢太数科正在与更多核心企业的合作，连接金融机构多方共赢，帮助更多产业链打造健康发展的产融生态圈。

上市7年后，“国内租车平台一哥”要暂时告别资本市场了。 今天上午9点，神州租车正式完成私有化进程并从香港联交所退市，成为私募股权基金安博凯的全资附属公司。自此，神州租车也彻底脱离“神州系”，完成“去陆正耀化”。 作为汽车租赁行业首家港股上市的企业，神州租车有过一段时期的高光时刻，最高时市值超过400亿港元，一度在全球租车行业上市公司中高居第二。但是，受到同为“神州系”企业瑞幸咖啡造假事件波及，加上租车行业本身的内忧外患，神州租车慢慢走向卖身的境地。 神州租车改姓能表示租车行业没有未来么？不一定。 当下生意虽然难做，但另一个事实是，国内租车市场需求与产值还在逐渐上升，在城市生活中，租车服务还有发展空间。 “租车市场仍存需求，但大家都是看企业是否能够可持续发展。求变、顺势发展，提升企业防御风险能力，或许才是汽车租赁行业应该重新思考的方向。”有从业者如是说。 如今的租车行业需要有新的业态来支撑。 注：本文内容主要来自铅笔道记者采访和网络公开信息，论据难免偏颇，不存在刻意误导。 “租车一哥”落幕资本市场 神州租车的资本故事要暂时告一段落了，自2014年挂牌后，终是没能免于“七年之痒”。 7月8日上午，神州租车彻底完成私有化，从香港联交所退市。根据三天前神州租车的公告显示，Indigo Glamour Company Limited（韩国私募巨头安博凯子公司）对其进行强制性收购并已完成，即日起生效后，神州租车正式成为安博凯的全资附属公司。 为什么选择私有化？ 在2021年1月25日发布的自愿性现金要约公告中，神州租车解释其私有化的理由及裨益，“公司一直面临严峻挑战，其中包括外部环境的不确定性导致出行及消费热情减弱。虽然公司已推出许多促销方案及各种数字营销活动等等举措来缓解过去较低的汽车租赁需求，但公司的财务表现仍面临压力。” 实际上，与现在卖身的落魄境遇相比，作为国内租车平台一哥，神州租车也曾名噪一时。 公开资料显示，神州租车在2007年成立，2012年后开始寻求上市，历经波折终于在2014年赴港挂牌。上市后几个月内，公司连续上涨，最高时市值超过400亿港元，一度在全球租车行业上市公司中高居第二，这也是神州租车最高光的时刻。 从市场规模看，直至现在神州租车也是中国最大的全国性大型连锁汽车租赁企业之一。目前在国内，神州租车车队总规模达10.43万辆，在全国300多座城市设有约2600个服务网点。财报显示，2021年第一季度，神州租车实现总营收12.02亿元，净利润600万元，扭亏为盈；截至2021年3月31日，神州租车录得自由现金流流入8.07亿元。 在外界看来，神州租车是陆正耀实现“财富自由”的基石。上市之后，陆正耀和其他神州租车Pre-IPO投资者在短短9个月内向市场抛售了神州租车42%的股票，套现16亿美元。套现后，神州优车成为神州租车的大股东。 神州租车、神州优车和瑞幸咖啡，构成了陆正耀“神州系”的三驾马车。但随着瑞幸咖啡爆出财务造假后，掌舵人陆正耀出现信用危机，导致整个神州系也逼近分崩离析。 神州租车在瑞幸造假事件的影响下首当其冲。神州租车CFO曹光宇曾在业绩说明会上直言：“瑞幸事件对公司造成的影响，导致目前公司没有再融资的可能了。”彼时，神州租车在资本市场遇冷，一天时间内股票最高暴跌近7成，跌破2港元。 更关键的是，相对优质的神州租车成为陆正耀还债的主要资产。2019年，神州租车的债务总额及债务净额分别高达148．8亿及90亿元，且超一半是即期债务。 瑞幸造假事发之后，神州租车一度陷入过“卖身”传闻，先后历经华平、北汽、上汽的意向收购。直到今天，神州租车彻底改换门庭，真正地实现了“去陆正耀化”。 纳入安博凯麾下后的神州租车，其未来发展或诚如2020年财报中所说：“公司将持续开拓新的商业模式，减省运营成本，加强成本控制。随着股权结构日渐稳定，神州租车将进一步获得市场认可，持续改善运营和提升用户体验，不断提高后续营运业绩。” 租车行业的内忧外患 “瑞幸事件是神州租车走向没落的原因之一，但不是全部因素。”一位投资人对铅笔道表示。 7年前，神州租车顶着“汽车租赁行业首家港股上市的企业”的名头上市，彼时租车行业尚处顶峰时期。7年后，整个汽车租赁和互联网出行行业的格局早已发生巨大变化。 然而，互联网租车并不是一个完美的生意。“虽然租车早于网约车出现，但发展速度没有网约车快。网约车既有车又有司机，货运平台也能运输与搬运，满足不少消费者的需求；当车辆成本、人力成本都可以接受的情况下，消费者更愿意选择这些服务，而不是租车。”清华大学交通研究所副所长杨新苗在接受媒体采访时表示。 在网约车的冲击之下，神州租车的营收仿佛遇到了天花板。2015-2020年，其营收分别是50亿元、64.5亿元、77.2亿元、64.43亿元、76.90亿元、61.24亿元。同期的净利润分别是14亿元、14.6亿元、8.8亿元、2.9亿元、0.31亿元、-41.63亿元。 上述投资人对铅笔道分析，神州租车面临的外部问题在于租车行业受到私家车和网约车双重夹击，没有培养起用户习惯。 针对租车生意难做的问题，悟空租车创始人胡显河也曾表达过自己的观点。胡显河觉得，老百姓不租车，核心的原因有三，第一是没意识，第二是成本高，第三是怕麻烦。 在此环境下，传统的租车业务已经很难找到增长点，且投资回报长、竞争激烈。因此，需要继续探索出行行业的场景，进行结构上的调整。 实际上，陆正耀与神州系也早已不再看重租车业务。2014年神州租车上市时期，国内网约车市场硝烟四起，快的、滴滴、易到、优步厮杀混战。同期。神州也试运营专车业务。陆正耀也表示：“汽车服务市场很大，神州不想只做租车，将会整合产业链上下游，寻求有利的位置。” 不过，网约车行业整体是烧钱赛道，成立九年的滴滴仍处亏损状态，运营网约车业务的神州优车日子也不好过。2017年-2019年上半年，神州优车营收分别是98.6亿元、59.49亿元、19.20亿元，净利润分别为-2.6亿元、2.7亿元、-6.52亿元。在市场高集中度的网约车行业，神州优车优势不显。 除了需求侧之外，租车行业的供给侧也存在问题。于租车行业本身而言，哪怕是实现了互联网化，投入成本过高、盈利模式不明，依然是行业的待解难题。 “现实情况是，汽车租赁公司资产和负债普遍偏高，抵御风险能力有限。随着车队规模的不断扩大，车辆实际利用率、车队管理、维修及折旧成本、是否盈利等，都是租车企业所面临的考验。”有从业人员表示道。 2020年上半年，全球最大租车平台赫兹租车在巨大的资金压力下申请了破产重组，这为很多租车平台敲响了警钟。赫兹的破产重组让很多企业意识到，租车仍然是个重资产行业，对于资金的需求依然很大。尤其是在疫情下，每家企业都需要精细化运作，把各个环节做到最优。 从互联网租车企业的成立时间来看，2015年市场暂不完善，是企业入局的风点，入局企业达到134家。随着竞争的加剧，行业内的龙头在资本的加持下护城河越来约宽，市场中留存的企业和新入局的企业都在不断减少。2019年全年互联网租车企业仅成立25家，较2015年减少81.34%。 租车行业迎来行业整合期。一级市场的投资人们及时给予反应，数据显示，2017-2019年，中国汽车融资租赁市场投资规模及事件数字持续下降。2019年，汽车融资租赁领域融资事件数量仅为2起，融资规模不到1亿元。 在谈及公司困境时，神州租车此前提到过疫情。确实，租车市场面临的发展困境多种多样，容易受到疫情等不可预知的黑天鹅事件影响。2020年第一季度，神州租车的租赁收入总额就同比减少35.0%。 从市面来看，目前主流的几家租车平台的盈利能力普遍都不高，疫情又加重了这一影响。 互联网租车故事未竟 “租车需求终将爆发是一个确定的未来。”8个月前，某头部租车平台创始人描绘了这样一幅宏伟蓝图：未来租车的用户规模应该是上亿级而不是千万级的，租赁车队的规模应该是千万级而不是百万级的，租车行业的产值规模应该是万亿级而不是千亿级的，租车市场的发展应该还有至少20年的增长期，人们未来将普遍购买出行用车服务，无需买车。 直至今天，互联网租车的资本故事依然有诱惑力。 据艾瑞咨询预测，2021年中国自驾租车行业或摆脱疫情影响，市场规模有望达到770亿元。未来3-5年，自驾租车或迎来需求爆发期。 在中国，汽车租赁依然是新兴事物，而在美国这一行业已经十分成熟。若是简单将两者对比可以轻松发现，中国的汽车租赁行业空间惊人。即便如此，同美国这样的成熟汽车租赁市场相比，中国汽车租赁行业集中度仍然很低。 根据前瞻产业研究院的数据，截至目前，排在全国前十的租车公司，营业收入总规模仍占不到整体市场份额的 10%。对比美国汽车租赁行业，排名前十的公司营业收入则占据了整个行业 90% 以上。所以，有人认为，国内汽车租赁行业仍然具有巨大的潜力。 “租车仍存在需求性，在美国租车生意一直是很好的生意。人类有些活动具有私密性，如家庭外出度假，一般不雇佣司机，租车反而很方便。所以，在城市生活中，租车服务还有发展空间。”清华大学交通研究所副所长杨新苗接受媒体采访时说道。 可是，近年来，出行新业态不断涌现，继互联网租车之后，网约车、共享单车、共享电单车、共享汽车接踵而来。业界有声音认为，出行市场的想象力在有了滴滴之后就已经不存在了。 正如在一些互联网科技观察者所说，“属于租车行业的辉煌时代早已经成为过去时，再怎么努力也好比‘再好的马车也跑不过再慢的汽车’。” 然而，在创业者和投资人眼里，尽管面临内忧外患，租车行业的故事依然未到终局。“租车市场仍存需求，但大家更加看重企业是否能够可持续发展。求变、顺势发展，提升企业防御风险能力，或许才是汽车租赁行业应该重新思考的方向。”有从业者如是说道。 一位投资人对铅笔道分析称：“如今的租车行业需要有新的业态来撑起项目。”换言之，租车方式如何通过模式创新推陈出新，吸引用户需求是关键。业务结构也需要租车行业的企业延伸边界，想赚钱就得向相关领域扩展，如维修，二手车，汽车金融等。 有行业人士预测，私有化之后神州租车或许会面临比较大的业务模式调整，大踏步地切入神州优车原来的业务范围，渗透到 C 端出行市场中，这对神州租车是一个比较大的解放，不排除私有化之后，神州租车将朝着更有价值和吸引力的故事方向去谋划新的布局。 租车之外，才能看到未来。

经济观察网 记者 李靖恒 分拆上市再多一例。 6月29日晚间，中国长城（000066.SZ）发布了《关于筹划下属控股公司分拆上市的提示性公告》。公告表示，中国长城拟分拆下属控股公司长城信息股份有限公司创业板上市。 中国长城在公告中表示，本次分拆后公司仍将维持对长城信息的控制权，不会对公司其他业务板块的持续经营运作构成实质性影响。 长城信息股份有限公司成立于2007年，位于湖南长沙，经营范围包括计算机应用电子设备、计算机零部件、计算机整机等业务。 公告称，“长城信息是中国长城在网络安全与信息化业务方面的主力军，其在金融自助设备和综合解决方案领域具有领先地位，在金融信创领域，长城信息以自主安全的国产CPU和操作系统为支撑，以可信计算、国密算法为基础，建立了开放的‘开创性的基础设施体系架构规范(PISA)’，并持续构建和完善PISA生态圈;长城信息研发了基于PK体系的自主安全的金融设备、智慧运维运营系统等产品，实现了金融机具、外设、中间件、应用全栈替代+升级的整套解决方案，实现了从金融机具到应用服务的国产化无感迁移。长城信息上述业务优势有力地促进了集团母公司中国长城在网络安全和信息化业务方面的国内领先地位。” 首创证券分析师翟炜近日在公司简评报告中介绍称，近期中国长城70台EF860双路服务器成功中标中国联通，意味着中国长城国产双路服务器首次应用于四大运营商项目。 据其介绍，EF860双路服务器搭载飞腾“腾云S2500”芯片。“腾云S2500”是飞腾研发多年的高端服务器芯片，其在多路扩展能力上取得了重大突破，扩展支持2路到8路直连，可极大提升服务器产品性能。此前，飞腾在桌面CPU、嵌入式CPU等领域已具备国内领先水平，但在服务器CPU领域与鲲鹏、海光等竞争对手有一定差距，在行业信创市场落后于竞争对手。此次，搭载“腾云S2500”芯片的服务器产品成功应用于四大运营商项目，结合此前该产品已成功入围工商银行采购目录，标志着飞腾服务器CPU和长城国产服务器整机产品已具备在对服务器产品性能要求更高的行业市场落地的能力。 翟炜进一介绍称，中国长城的飞腾系列芯片2020年累计发货数量超过150万片，实现营业收入12.72亿元，净利润3.41亿元。“市场方面，凭借优秀的产品性能和质量，飞腾技术路线占据绝对优势，在90余个部委机关、31个省市均有部署，处于市场占有率第一的位置。随着鲲鹏受到美国制裁芯片供应受限，飞腾在桌面端的优势进一步凸显。” 据悉，近段时间其他拟分拆子公司上市的还有用友网络（600588.SH）的子公司用友汽车信息科技(上海)股份有限公司。