经济观察网 记者 蔡越坤 王雅洁 2022年9月13日，“复星系”旗下核心运营主体复星国际（0656.HK）的股价盘中一度下跌超6.6%，截至收盘，跌幅为4.11%。此外，复星系旗下复星医药（600196.SH）股价下跌1.6%，豫园股份（600655.SH）的股价下跌0.9%。近日，复星系亦出手减持或拟减持所持部分股份。 9月13日，市场关注北京市管企业收到北京国资委通知梳理与复星集团的合作情况（不限于持有股票，股权投资，资金出借，工程承包，担保，商贸合作等事项），并研判相关合作风险。 对此，9月13日，经济观察网记者分别联系复星集团掌门人郭广昌，以及北京市国资委。郭广昌微信回复记者表示，自己刚回上海，正在隔离中，且这是北京市国资委的日常信息搜集工作，没有针对性。当记者追问前几天减持复星医药，包括此前金徽酒、海南矿业的原因是希望回笼资金，增加流动性，还是纯粹只是从财务投资回报的角度考量时，郭广昌微信语音回复记者称，“不要这个听谣言”。 北京市国资委9月13日晚则回复经济观察网记者表示，针对近期复星集团股票抛售情况，北京市国资委从国资监管角度，下发通知要求市管企业梳理与其合作现状，主要是摸清底数、分析情况，属于一项常规工作。 9月13日下午，复星集团董事长郭广昌发布微博称，刚刚结束了海外几个月的差旅行程，所幸赶在台风“梅花”之前回到了上海，这两天正在按照防疫要求进行隔离。 郭广昌还表示，“我始终坚信，全球化是全人类的共同利益，复星的竞争力在于全球化的视野和能力。更重要的是作为一家植根中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。” “复星系”股价连跌 据复星集团官网介绍，复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块，2021年总收入达人民币1612.9亿元，公司总资产达人民币8064亿元，在2022福布斯全球上市公司2000强榜单中列第589位，MSCI ESG 评级为AA。 “复星系”企业由自然人郭广昌实际控制，股权层级较多并涉及境外主体，境内核心运营主体复星国际、复星高科下属复星医药、豫园股份、海南矿业、南钢股份等上市公司及复地集团、南钢联合等非上市公司，作为各板块运营实体。 从二级市场表现看，“复星系”旗下多家公司已经连续多日出现股价下跌的情况。 9月2日至9月8日，复星国际的股价连续5个交易日下跌，9月9日有所上涨；中秋节后，9月13日，其股价再度下挫，大跌超4%。截至9月13日收盘，自9月2日以来，该股股价跌股超15%，至13日收盘报4.9港元/股，总市值为409亿港元。 9月2日至9月13日，复星医药A股的股价下跌超15%。9月13日，其跌幅约1.6%，报34.44元/股，总市值为919亿元。其中，9月5日，其大跌后封住跌停，报收36.19元/股，市值跌破千亿。 9月7日，豫园股份的股价下跌3.11%，9月13日再次下跌0.9%，报收于7.73元/股，总市值为301亿元。 针对股价下跌原因，9月13日，豫园股份证券事务部相关人士表示，目前公司经营一切正常。另外，记者多次拨打了复星医药披露联系方式，截至发稿，尚未获得接通。 6500亿债务 从债券市场看，Wind数据显示，目前复星国际存续7只境外债。 2022年6月份，国际三大评级机构之一的穆迪国际将复星国际的Ba3家族评级列入下调观察名单，受到负面评级行动影响，公司美元债价格大幅调整。 6月下旬，将于2023年1月份到期的境外债“复星国际 5.95% N20230129”的价格下跌至70美元附近，目前则回调至90美元附近；“复星国际 5% N20260518”6月最低跌至50美元以下，目前仍维持在50美元附近，相较票面价值近乎“腰斩”。 穆迪6月份对复星国际“评级行动”的背后，主要源于穆迪对复星国际流动性承压的担忧。 穆迪高级副总裁蔡慧表示，将复星评级列入下调观察名单，反映穆迪担心公开债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星本已紧张的流动性再度受压，预期未来6至12个月公司境内外债务到期规模较大，国内房地产行业低迷亦将加大信用蔓延风险，并增加复星核心房地产子公司的流动性压力。 根据中金公司6月底研报数据统计，截至2022年6月23日，复星系6家境内发债主体存续债券共53支、合计余额528.5亿元，其中一年内到期21支、合计197.3亿元。 复星系在境外发债主体主要是复星国际，为复星高科的全资股东，目前在境外存续7支美元债券、余额合计38.3亿美元，3支欧元债券、余额合计12.8亿欧元，均以担保结构发行。 此外，根据复星国际2022年半年报数据，截至2022年6月30日，复星国际流动性资产为3787.8亿元，非流动资产为4709.0亿元，合计8496.8亿元；流动负债合计3754.0亿元，非流动负债合计2757.6亿元，合计6511.6亿元。资产负债率为76.6%。 其中，流动负债项下，计息银行借款及其他借款高达1236.9亿元，同比上升了30%。现金及银行结余及定期存款达到人民币则为176.5亿元，报告期内平均债务成本为4. 50%。 另外，根据复星高科公司债券中期报告数据披露，截至2021年末，复星国际所有权受到限制资产（抵质押）账面金额为人民币888.57亿元。 短期债务压力下，2022年以来，“复星系”拟持续进行资产变现。 9月9日，保险业协会披露的公告显示，“复星系”决定要大比例减持旗下永安保险股权，从累计持股40.68%直线降至14.68%。 9月6日，复星旅文也发布了公告，其控股股东复星国际在9月5日收市后，以8.57港元/股的价格将其持有的2800万股复星旅文股份协议出售给独立第三方。 9月2日晚，复星医药公告，控股股东复星高科技拟减持不超过8008.97万股A股股份，占公司总股本比例3%，按9月2日收盘价40.21元/股计，此番减持可套现约32亿元； 9月3日，豫园股份发布公告称，拟出售金徽酒13%股份，预计交易总价19.37亿元，减持完成后，豫园股份将失去对金徽酒的控股权； 此外，复星集团2022年还减持了手中海南矿业（601969.SH）、中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）等上市公司股权。 据不完全统计，2022年至今，“复星系”已经或者拟减持旗下公司股份的套现规模或超过百亿元。 盈利承压 在面临债务重压的同时，2022年上半年，复星国际的归母净利润也出现下滑。 8月31日，复星国际发布半年报数据指出，2022上半年该公司实现营业收入828.9亿元人民币，同比增加17.7%；实现归母净利润27.0亿元，同比下降33.6%。 据悉，复星国际健康板块的主要营运主体为复星医药；快乐板块的主要运营主体是豫园股份；富足板块包括保险业务与资管业务。公司通过复星保德信人寿运营保险板块业务。同时，通过复星创富、复星锐正等股权投资平台，专注在科技、互联网和新消费领域的投资。智造板块的核心企业为海南矿业、南京南钢等公司。 从经营角度，根据安信证券统计，复星医药收入达212.8亿元，产品销售贡献主要营收增长来源，新品及次新品收入占制药业务收入超25%；但BNTX股价波动等因素影响公允价值变动损失达十亿余元，导致板块利润下滑幅度较大。 快乐板块：海外业务复苏，亏损大幅收窄。2022上半年，公司快乐板块实现营收320.7亿元，归母净利润-0.6亿元（去年同期为-12.3亿元）。其中，复星旅文实现收入同比增加131%至64.2亿元，亏损由去年同期的20.0亿元大幅减少至2.0亿元，支撑板块业绩回暖，主要由于海外多地旅行限制逐步放开，复星旅文海外业务强劲复苏。 对于该公司盈利承压的主要原因，国泰君安研报表示，主要是全球资本市场的剧烈波动和原材料价格上涨所致。其健康、富足、智造板块盈利全面承压进而拖累集团2022年中期整体业绩，分板块来看，其归母净利润分别同比-76.4%、-39.4%、-36.1%。健康板块虽然旗下复星医药产品销售增长强劲，但因为旗下持有的BNTX股票等金融资产公允价值大幅回调，导致净利润转亏；富足板块虽然旗下重要运营实体葡萄牙保险的保费收入稳健增长，但也被包括股票在内的金融资产公允价值下行严重拖累；智造板块旗下南钢股份由于受原材料价格上涨影响交大，利润也同比有所下降。 此外，对于未来业绩的预测，国泰君安称，伴随该公司快乐板块消费和文旅业务持续强劲复苏，其全年盈利负增长幅度有望大幅收窄。上半年，伴随新冠肺炎疫情对海外市场的影响逐渐消除，海外消费者逐步恢复正常的旅游消费活动，复星旅文海外业务强劲复苏，推动整体板块同比减亏95.1%。 国泰君安预计，下半年，复星国际海外业务有望全面恢复到新冠肺炎疫情暴发前的状态。同时伴随国内防疫政策逐步优化，国内消费复苏也将助推板块盈利提升，快乐板块2022年有望实现利润同比正增长，这将助力集团盈利负增长幅度收窄。另外，如果资本市场表现回暖，金融资产公允价值回升也有望提振公司业绩。

经济观察网 记者 郑晨烨 在A股上市公司中报披露季结束的前后，热门赛道龙头股的股价迎来了一轮大幅震荡。 在新能车赛道上，宁德时代（300750.SZ）在8月24日到9月6日的10个交易日内，股价从575元/股下跌至443.88元/股，期间最大跌幅达22.8%；而在同一时间段内，比亚迪（002594.SZ）的股价则从322.96元/股跌至261.1元/股，期间最大跌幅亦达19.15%； 在光伏赛道上，隆基绿能（601012.SH）则在8月19日到9月5日的12个交易日里，股价从60.88元/股下跌至49.8元/股，期间最大跌幅达18.2%；而在8月24日到9月2日的8个交易日里，阳光电源（300274.SZ）则从146.8元/股下跌至104.55元/股，期间跌幅则高达28.78%！ 同样是在8月24日到9月2日的短短8个交易日之内，另一只光伏逆变器龙头股固德威（688390.SH）则从459.95元/股下跌至288.08元/股，期间跌幅更是高达37.37%！ 而且，在“中报业绩、机构行为、市场情绪”的综合作用下，这些热门赛道股期间均出现了单日的放量暴跌。 尤其是，伴随着相关公司中报数据的“透明”及股价的剧烈波动，以公募基金为代表的投资机构在热门赛道股中“垒仓”的现象，及其严重程度，也更加清晰地呈现在投资者面前，并进而引发市场的广泛关注。 “今年来，显著的市场风格使得部分基金公司存在‘下大注’的现象，会选择将多只基金集中持仓在某些行业或其中龙头个股。这样一旦符合市场风格，将可能使得业绩和规模迎来快速增长。”天相投顾基金评价中心向记者表示。 但其亦同时指出，“基金产品本应属于分散投资，‘扎堆’投资的情况会使得基金在某种风格上过度暴露，一旦此种风格在市场上处于不利情形，将使得基金净值大幅波动，这既影响投资者的体验，也可能让基金规模发生剧烈变化，不利于后续投资运作。” “垒仓” 8月31日，上市公司“中报季”顺利收官，与各家上市公司中报业绩表现同样引人注目的，是手握数十万亿资金的公募管理人最新的持仓动向。 比如，有投资者就发现，在4月下旬才刚登陆科创板的纳芯微（688052.SH），其中报信息显示，前十大流通股东竟然全部都是公募基金产品。 以持股量从高到低列示，其中包括：华夏创新未来18个月封闭运作混合、诺安和鑫保本混合、金信稳健策略灵活配置混合、工银瑞信新能源汽车主题混合、汇添富数字生活主题六个月持有期混合、汇添富数字未来混合、易方达科创板两年期开放混合、华夏复兴混合、汇添富数字经济引领发展三年持有期混合、泰信中小盘精选股票型证券投资基金等。 这显然是一个典型的机构“抱团”的例子：多家机构在同一只股票上“集合”。 事实上，“机构抱团”在A股市场上已成常态。根据经济观察报记者的不完全统计，截至8月31日，在A股4905家上市公司中，持股基金数量超过500只的上市公司就有227家，其中持股基金数量超过1000只的上市公司有96家。 与“抱团”相伴而生的，则是“垒仓”，即同一家机构旗下的多只产品在某一个时间段内，“逐渐”汇集在同一只股票上。 近年来，越来越严重的“垒仓”现象也日益受到市场关注，并引发了广泛的不满。 比如，根据网络截图，8月27日，就有一个微博账号“淘沙博士”在微博上发文称， “广发一共30只产品联合坐庄阳光电源，持股超100亿，有5只产品进了阳光电源前十大流通股东，此外还有5只产品进了晶澳科技前十大流通股东。”这则博文内同时亦有“狗庄”等谩骂性词语出现。该微博账号的身份显示信息为“北京江亿资本管理有限公司私募基金经理”。 记者查询公开信息发现，截止2022年中报，广发基金旗下共有44只产品持仓阳光电源，其中包括广发高端制造、广发科技先锋及广发双擎升级等“网红”基金，持股数量均超千万股。 虽然广发基金因“激进持仓”阳光电源而受到市场人士的批评甚至“炮轰”，但记者发现，基金公司长时间以旗下多只产品大举押注个股的现象远非孤例，其中较为典型的就有易方达基金在隆基绿能这只股票上长达两年的持续“深耕”。 8月31日，基金中报披露结束后，光伏组件龙头隆基绿能（601012.SH）取代“老面孔”药明康德（603259.SH）成为公募基金第三大重仓股。 Wind数据统计显示，截至2022年6月30日，公募基金合计“抱团”持有隆基绿能15.03亿股，其中，“公募一哥”易方达基金旗下有95只基金产品“垒仓”持有隆基绿能2.04亿股，若以9月8日的收盘价计算，易方达基金持仓市值约为106亿元，占隆基绿能流通A股之比达2.7%。 此外，还有广发基金旗下72只基金合计持有1.57亿股，中欧基金52只产品合计持有9736.35万股，华夏基金59只产品合计持有8191.84万股。 若以9月8日的收盘价计算，上述基金公司的各自持仓市值均超过40亿元。 而回溯2020年一季度末，隆基绿能在二级市场还远没有如今这么受欢迎。彼时，经历疫情冲击的光伏板块迎来集体回调，使得各家重仓隆基绿能的基金竞相撤出，其中也包括易方达基金。 据记者查阅的公开信息，在2019年末，隆基绿能的基金持股数为5.96亿股，持股占比为15.81%，其中，易方达旗下49只基金持有6648万股，为隆基绿能彼时的第4大持仓机构。 仅仅一个季度后，到了2020年一季报披露时，隆基绿能的基金持股数就骤降至4.03亿股，在上一报告期末持仓隆基绿能的49只易方达基金，只剩20只指数及固收+产品坚守其中，其余产品均已撤出。 但就在各家公募基金陆续撤出后不久，在2020年3月至9月间，多项有关新能源及风电光伏的重磅政策陆续发布。 或许是嗅到了市场风向的变化，刚清仓没多久的一众公募，又迅速掉头回转，开始下注重新拥抱隆基绿能，易方达基金在隆基绿能的百亿持仓大厦也就此拔地而起。 从K线图上看，隆基绿能的股价在2020年3月24日收出11元左右开始启动之后，迅速进入上行区间，截至当年12月31日，隆基绿能股价收报46.78元，行情的演绎被推向极致。 而与股价一同达到高点的，还有基金公司的仓位。Wind数据显示，截至2020年底，易方达基金旗下55只基金共计持有隆基绿能8648.5万股，相比当年初，增加了35只基金，增持了2000余万股。 除此以外，记者还注意到，广发基金旗下43只基金、南方基金旗下46只基金及华夏基金旗下32只基金也均在彼时“集合”在隆基绿能这棵大树之下，“抱团垒仓”的局面一时可称蔚为大观。 对此，天相投顾基金评价中心向记者表示，“热门股所处行业往往都是处于景气周期或得到产业政策倾斜，因此本身也是整个市场追逐的热点，公募基金也不例外；众多投资者对热门股的‘众人拾柴’也会强化热门股的上涨，存在越买越赚的情况。” 天相投顾同时提醒称，如果投资标的短期大幅上涨，超过其合理的业绩预期，其估值水平将快速提高。而从长期来看，股票终将回归到其合理估值区间，因此就需要相当长一段时间的业绩兑现来“消化”前期增长的估值，“在“消化”的过程中，一旦出现不利因素，则可能出现股价的大幅下跌。” “估值被透支的标的需要时间去消化估值，已经垒仓至高位的基金，想要在这时离场很难，如果在叠加公司基本面不及预期，大规模资金的出逃很容易造成‘戴维斯双杀’。”资深投资者胡先生亦向记者如此表示。 同时，记者亦注意到，除了阳光电源、隆基绿能外，在晶澳科技（002459.SZ）、容百科技（688005.SH）及纳芯微（688052.SH）等热门股中，也均出现了典型的机构“抱团垒仓”的现象。 其中，根据中报披露的信息，在晶澳科技的前十大流通股东中，就有六个是广发基金旗下产品，以9月8日71.09元的收盘价计算，广发基金当前在晶澳科技的持仓市值约为120亿元。同时，根据今年中报数据，晶澳科技的基金持股数量达4.6亿股，占其流通股之比为42.88%。 而在锂电巨头容百科技的前十大流通股东中，则有六个是基金产品，分别来自广发、华夏、兴全等头部公募。其年中披露的基金持股数量为1.09亿股，占流通股之比为39.64%。 在上半年刚刚上市的纳芯微，中报披露的基金持有其流通股比例高达60.94%，前十大流通股东的席位均由各家公募基金的产品占据，其中华夏基金36只产品持有258.97万股位列榜首。 对于旗下基金产品在单只个股上的“抱团垒仓”现象，记者曾向多家大型基金公司表达了采访意向，但均被以问题较为敏感为由婉拒。 争议 那么，对于大型投资机构的“抱团+垒仓”行为，业内人士又是怎么看的呢？ 沪上一家大型公募的研究员易辰首先向记者表示，公募机构内部的投研决策有着十分严谨的流程，并不存在“无脑”扎堆到热门个股中的情况。 “通常是基金公司的研究员先去调研并向基金经理做推荐，然后再由公司内部的投决会集体讨论，将该股纳入到股票池当中，然后就会对股票池中的个股进行动态跟踪与调研，再由基金经理从股票池当中选出一些标的构建投资组合。”他如是向记者解释其所在公司的投资流程。 易辰表示，对于能够进入股票池的标的，其公司的基金经理们都能看到并跟踪，对于池中的优质标的，自然会出现多只基金同时段买入并持续“垒仓”的现象。 “股票池的管理十分严格，像是有一些重大基本面问题的公司都会直接被纳入‘黑名单’，这两年公募行业内也对基金经理的投资决策权做了许多限制，加大了审查力度。”易辰称。 深圳一家小型公募机构的基金经理李超也向记者表示，出现“抱团持股、趋同持股”的现象并不奇怪，因为能够进入基金公司股票池的标的，在一定程度上代表了该公司全体投研人员的看法，而且，即使是不同主题风格的基金，也都会在统一的股票池内筛选标的。 李超直言，在A股机构化后，趋同持股的现象将无法避免。 “机构抱团的都是各赛道中的‘佼佼者’，这种现象在海外市场上更常见，如果我们不抱团‘龙头’，不抱团确定性高的股票，反而去买不确定的股票，那岂不是更有问题？”李超向记者如是反问。 天相投顾基金评价中心在接受记者采访时亦表示，以美国资管机构13F披露信息为例，在2021年9月30日至2022年6月30日四个季度报告期中，机构持股平均最多的三个与国内相对应的行业为软件与服务业、技术硬件与设备以及零售业，其中机构持有包含互联网行业如微软（MICROSOFT)、谷歌（ALPHABET）和脸书（META PLATFORMS）等公司的软件与服务业股票平均市值是排名第二的行业约2倍。天相投顾认为，这表明美国的市场机构也存在持仓集中度较高的现象。 李超同时向记者表示，所谓的“差异化投资”，并不像许多投资者想象当中的那样容易，市场上投资工具的丰富程度、好公司的多寡、以及相关的政策规定等，都限制了公募基金的投资灵活性。 他认为，公募机构的抱团股在基本面上所具备的确定性并不存在争议，其抱团的公司都符合未来产业的发展趋势，“在倡导长期投资、价值投资的当下，公募投资面临的一大难题就是好标的较少。” “都说机构抱团重仓龙头，那龙头之所以为龙头，就是因为其有着过硬的基本面，我觉得这点不会存在争议。只是在大家扎堆的过程中，股价过快的上涨，透支了这些公司未来数年的业绩增长，让许多基金，尤其是大规模基金难以再现净值高速增长的情况了。”李超分析称，站在长期投资的视角下，只要投资标的基本面不出问题，景气度确定性依然高企，那么基金经理就不会过于关注股价的短期波动。 “被认定的‘好公司’如果股价在短期出现剧烈波动，基金经理还会视为加仓的宝贵机会，这也是公募在个别热门赛道股中持续垒仓的原因之一，”李超说。 华南一家公募机构的投研人士也向记者表示：“机构抱团也能对市场带来有利的意义，通过资源配置的方式，使得好股票有了好估值、好价格，这也有助于引导企业和大股东把更多的精力用在改善上市公司的质量上面。” 但是，天相投顾基金评价中心则告诉记者，对于投资者来说，应该认识到基金持股集中度较高的同时也意味着风险集中度较高，如果要减少此类风险，投资者应尽量选择投资较为分散、风控能力较强的基金经理。 “基金经理选择在某些主题行业集中持仓，也可能是因为经过研究看好这一类标的选择并重仓持有。因此投资者在选择基金时，还应对基金经理的投资风格与过往业绩进行深入了解，了解基金经理选择集中持仓的原因，并判断这种风格是否适合自己。”天相投顾基金评价中心进一步解释称。 在走访公募从业人士的过程中，记者还了解到，除了在业绩确定性及行业景气度方面的考量，公募基金的双十原则限制，也在一定程度上造就了公募“抱团垒仓”赛道龙头股的情况。 “所谓双十原则，即指2014年生效的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十二条规定：基金管理人运用基金财产进行证券投资，不得有下列情形：一只基金持有一家公司发行的证券，其市值超过基金资产净值的百分之十； 同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司发行的证券，超过该证券的百分之十。”北京观韬中茂（深圳）律师事务所合伙人刘平律师告诉记者。 李超亦就此表示，对于当下一些规模动辄四五百亿乃至更高的基金产品来说，小市值个股承接不了其资金体量，“有些超大规模基金买入一些小盘股百分之十的流通股，最后占其基金资产净值可能还不到百分之一，这对其业绩基本没有什么影响。” 所以，李超认为，双十限制的存在，让很多大规模的基金呈现出“船大难掉头”的情况，也逼使它们不得不在大市值个股中继续垒仓。 那么，从法规角度看，当前公募基金在个股上“抱团垒仓”的现象是否符合监管规定呢？ 对此，刘平律师表示，现行法规中针对公募基金的投资比例所做的规定，除了《公开募集证券投资基金运作管理办法》外，还有在2017年生效的《公开募集开放式证券投资基金流动性风险管理规定》，其中第十五条指出：“同一基金管理人管理的全部开放式基金持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投资组合持有一家上市公司发行的可流通股票，不得超过该上市公司可流通股票的30%。” “如果公募在垒仓个股的过程中，没有超出上述比例的限制，那自然是合规的。”刘平说。 而对于公募在“抱团垒仓”个股的过程中，司法上如何认定基金公司是否存在坐庄、操纵市场等行为，刘平认为，要具体看该公募垒仓个股的行为是否符合《证券法》第五十五条和《刑法》第一百八十二条的规定。 “如果说在公募扎堆抱团的过程中，有明确的证据表明，基金公司抱团的目的是影响或者意图影响证券交易价格或者证券交易量，利用自身庞大的资金优势，通过连续买卖，自买自卖等方式来拉抬股价，然后获利，这种手法就涉嫌操纵证券市场了。”他说。 刘平分析称，如果被证实了存在操纵市场的行为，那么根据《证券投资基金法》第一百二十九条和第一百三十条的规定，对应的基金管理人可能会受到包括警告、罚款、责令改正、暂停或者撤销基金从业资格在内的行政处罚，如果达到刑事追诉标准的，还需要承担相关刑事责任。 但在刘平眼里，这种扎堆抱团的行为，其目的从司法角度上很难判断。“如果扎堆抱团的目的纯粹只是看好某只股票，几只基金同时买入，长期持有，这是无可厚非的，也符合现行法规规定。”刘平说。 站在过往具体的司法案例上来看，刘平认为，公募基金操纵市场的案件一般是基金经理的个人行为，对于以收管理费为主要盈利模式的基金公司来说，这种行为得不偿失。 “基金产品本应属于分散投资，‘扎堆’投资的情况会使得基金在某种风格上过度暴露，一旦此种风格在市场上处于不利行情，将使得基金净值大幅波动，这既影响投资者的体验，也可能让基金规模发生变化剧烈，不利于后续投资运作。”天相投顾基金评价中心进一步指出。 而在资深投资者胡先生看来，公募行业在过去几年间，依靠抱团炒高热门赛道股，拉动基金净值增长，随后辅以营销跟进，打造了一大批“投资明星”，但实际上没什么技术含量。 “更像是饮鸩止渴。”胡先生说。 （应受访者要求，李超为化名）

经济观察网 记者 邹永勤 天马微电子股份有限公司（简称深天马A，代码000050.SZ）于9月13日发布公告称，包括方正证券、中信理财、乐雪资本等在内的三家机构于9月2日对该公司进行了调研。 通联数据Datayes！的统计显示，深天马A近一年内共接待234家机构271次调研，而三季度以来则接待了20家机构（及个人）的5次调研。其中，7月19日接受了以中金公司、天弘基金为首的8家机构调研；7月20日接受了光大证券的调研；7月27日接受了包括申万宏源证券、平安银行等在内的6家机构及个人投资者调研；7月29日接受了中国银河证券、天弘基金的调研。 记者通过查阅资料发现，在这5次调研中，机构关注的焦点均集中于深天马A旗下的车载显示业务。而从深天马A的回应来看，其十分看好车载业务的发展前景，并正加大这方面的投资。 在9月2日的调研中，深天马A指出，汽车“电动化、智能化、网联化、共享化”等四化趋势的演进，对车载显示高清化、大屏化、多屏化、个性化、交互升级和一体化整合等能力有了更高的要求，对车载显示厂商的技术和产品的多样性需求更加显著。 “长期在车载显示市场的耕耘积累和坚定投入有效支撑了公司车载业务的增长能力”，深天马A表示，2022年上半年，该公司车载显示业务营收同比增长超过20%，产品结构不断优化，“目前，公司车载业务在手订单饱满，在手未来订单量、额持续高位突破，在此基础上，公司将为车载显示业务引入新投建的第8.6代线和新型模组产线等先进产能，助推公司车载业务的规模成长和规格升级”。 据此前的半年报披露，深天马A在车载显示市场已深耕二十余年，其产品涵盖全球主流品牌的上千个车型量产经验，客户资源涵盖了中系、欧系、美系、日系、韩系等各大车厂，实现国际主流客户和中国自主品牌（Top10）全覆盖，同时公司把握车载领域发展趋势，积极助力新能源品牌客户的主力量产车型的显示解决方案需求。 此外，深天马A强调，面对未来，公司充满信心，明确将车载显示业务定位为公司“2+1+N”战略核心业务之一，将充分发挥深耕车载显示领域20多年积累的客户理解能力、快速响应能力、产品创新能力和品质交付的保障能力，更好地在竞争中凸显公司车载体系能力优势，拥抱行业成长机遇。 何为“2+1+N”战略？对此，该公司证券部的吴姓工作人员在接受经济观察网记者采访时解释称，“2”指的是旗下的移动智能终端和车载显示两大业务；“1”是IT显示业务，是作为公司快速增长的关键业务；而“N”则包括工业品、横向细分市场、非显业务等，是作为公司的增值业务存在，开展产业链投资及生态拓展。 “当然，移动智能终端和车载显示是我们公司最为核心的业务所在”。该名工作人员同时表示。 在公告中，深天马A亦明确表示，目前他们已具备车载产品全尺寸覆盖能力，中大尺寸项目占比快速提升，10+到40+寸大屏、联屏等产品已批量应用在包括林肯、玛莎拉蒂等国际高端品牌和国内新能源品牌的多款车型上。 那么，深天马A的车载产品都供货给了国内哪几家新能源车企？比如，有供货给比亚迪吗？ 对此，上述工作人员对记者表示，他们并不是直接给车企供货，而是采用目前业内普遍的模式，即向第三方供货，由第三方跟车企接洽。 “具体第三方都供给了哪些车企，每个车企都供了多少货，这个我们并不掌握相关数据。但有一个数据可以告诉你，就是我们的产品已经覆盖了当前国内自主品牌TOP10的新能源车企。由于涉及到敏感度的问题，不能把具体的名字披露出来”。该名工作人员向记者表示。 但在相关公告中，深天马A亦曾表示，“与新能源车企的合作也在快速推进中”。既然公司并不跟车企直接接触，而是通过第三方供货。那么现在跟车企展开合作，这是否预示着公司未来可能绕开第三方，从而直接供货给整车企业呢？ 该工作人员对此回应称，目前深天马A最主要是通过第三方给车企供货，“当然未来也会去开拓一些新的模式，比如有可能会存在我们直接和车企合作的一个情况。目前也确实有这种方式存在，我们也会持续去探索”。

经济观察网 记者 洪小棠 中秋节后，权益类新基发行有所升温。 本周（9月13日至9月16日）仅4个交易日就将有包括华夏基金、易方达基金、广发基金、富国基金等多家公募机构旗下共计22只新基金发行。 具体来看，在这22只新基金中，权益类基金达15只（包括偏股混合型基金、股票型基金）占比近七成，达到68.19%，债券型基金4只，还有1只REITS和1只FOF。 从发行结构上来看，此前债券型基金在新发基金中占据比较优势，而从本周预计的发行情况来看，权益类基金反超成为主力发行类型。 华南一位券商系公募基金产品部人士对经济观察网记者表示，今年以来权益市场波动加大，可以看到，很多基金公司今年新发的权益产品都是在“保成立”规模的边缘成立起来的，所以部分基金公司对于今年权益市场发行新基金的意愿并不强烈。 那么为何要在此时点发行产品，究其原因，该人士分析表示，或是源于“囤批文”所致。 记者发现，近期即将发行的部分权益基金确实存在产品批文快到期的情况。 例如，平安价值领航混合基金于今年1月20日显示被接收材料，3月14日拿到批文，而根据《证券投资基金法》规定，基金管理人应当自收到准予注册文件之日起6个月内进行基金募集。 也就是说，平安价值领航混合基金需要最晚于9月13日开始基金募集，而该基金正是于9月13日启动认购。 不仅仅是平安价值领航混合，长安行业成长混合、兴银成长精选混合、弘毅远方汽车产业升级混合3只产品均面临此问题，上述基金分别于今年3月14日、3月16日、3月16日获批，亦都是赶在批文到期前的9月13日、9月15日和9月15日开始募集。 记者统计发现，在15只本周即将发行的权益基金中，有5只产品存在批文快到期的情况，占比超30%。 “这说明并非权益市场发行回暖，而是部分基金公司此前布局的‘春季躁动’未能实现，目前面临即便市场发行情况不好又不能不发的局面。”北京一位基金评价人士表示。 事实上，年内公募发行市场一直不佳。根据Wind数据显示，截至8月31日，今年以来全市场共新发行基金827只，较去年同期发行数量减少约34%；累计发行份额9229.02亿份，较去年同期下降约57.26%。 而今年以来市场行情分化，主动权益基金的业绩差距随之加大，首尾相差超95%。 具体来看，截至9月13日，在全市场的主动权益类基金中，今年表现最好的基金为万家精选A，年内收益为57.84%，而表现最差的基金为华宝科技先锋，年内亏损达37.96%，两者首尾相差达95.8%。 而在市场震荡权益新基遇冷情况下，不少公募基金公司正思考破局之道，并发力“持营”动作频频。例如，增加存量基金“C份额”、转券结模式、“二次首发”等动作扩充规模。 “市场整体发行情况没有好转，基金公司又有规模诉求，在这种情况下，只能通过不断持续营销来留住老客户和重新获客，不过最终还是业绩说话，最后一个季度将是规模与业绩的最终角逐。”北京一家大型公募机构市场人士坦言。

经济观察网 记者 张晓晖 在中秋假期的一场脱口秀之后，备受关注的洲际油气股份有限公司（600759.SH，以下简称“ST洲际”或者“洲际油气”）以涨停开盘。 9月13日上午9点半，ST洲际以每股2.63元的涨停价开盘，涨幅为5.20%，但涨停的价格只坚持了六七分钟。 10点38分，ST洲际打开涨停板，随后股价开始一路走低，最终收盘报2.53元，涨幅缩小为1.20%，全天成交147.5万手，成交金额3.84亿元。 脱口秀“带火”600759 在中秋小长假期间，脱口秀演员House在《脱口秀大会第五季》节目中讲述了一段“投资经历”： “我买的第一只股票，一上来就是一波大涨，第一天我赚了3000，第二天我赚了5000，你们要知道当一个人，因为不劳而获，两天盈利8000块钱的时候，他不会觉得这是运气，他只会觉得这必将是——今后我人生的常态……” 接着House话锋一转，他说，第三天亏了4000元，第四天亏了6000元，最惨的时候一天损失半年积蓄。 他说，“你们有过一天损失半年积蓄的经历吗？或者我换一个问法，你们的心死过吗？我那几天不吃不喝，只是静静地望着窗外，我没想告诉父母我炒股，我妈还以为我谈了一场刻骨铭心的恋爱，我妈说儿子你想开一点，你要实在过不去，妈妈跟她谈谈，你告诉我那姑娘叫什么？600759，然后我爸说怎么你也买的它呀？” 节目播出之后，2022年9月12日，“600759”ST洲际登上雪球热搜榜第一名，并被股民冠以“脱口秀概念股”。 有网友称，连续17个涨停，House就能回本。 因为太过于受到关注，House在9月13日凌晨发微博针对此事回应：“很感谢朋友们喜欢这段演出，但脱口秀终究是脱口秀，创作这段内容的本心也只是想给大家带来一些快乐，大家图一乐就够了。我和家人目前都没有持有这支股票，也没有这个计划。股市有风险，投资需谨慎，还请大家理智对待。” 公司回应 600759是一只ST股，民间俗称垃圾股，它的公司全名是“洲际油气股份有限公司”。ST洲际的股价在2022年出现了大起大落，它的股价成妖，涨幅就像House在节目中所形容的那样。 2022年4月26日开始，ST洲际出现了连续6个跌停。 6月7日开始，ST洲际出现了连续6个涨停。 9月12日晚间，ST洲际发出澄清公告表示，公司注意到网络题为《一场脱口秀带火“600759”！股民坐等开盘，发生了什么？》的报道，引发市场关注。截至目前，公司生产经营未发生重大变化。请广大投资者理性投资，注意风险。 洲际油气是以勘探开发为主的国际化独立能源公司，主要业务包括：石油勘探开发和石油化工项目的投资及相关工程的技术开发、咨询、服务；石油化工产品、管道生产建设所需物资设备、器材的销售；油品贸易和进出口；能源基础产业投资、开发、经营；新能源产品技术研发、生产、销售；股权投资；房屋租赁及物业管理。 受益于油价上涨、俄乌战争等多种因素叠加，8月26日披露的半年报显示，ST洲际在上半年取得了13.35亿元的营业收入，同比增长15.48%；归于上市公司股东的净利润为1.24亿元，同比增长117.74%。 半年报还披露，ST洲际的原油产量主要来自克山项目和马腾项目。其中克山项目上半年完成原油产量28.2 万吨；马腾项目上半年完成原油产量 14.41 万吨。 虽然业绩出现增长，但ST洲际被风险警示的主要原因是债务逾期。 有投资者通过上证e互动向ST洲际提问：“公司在2022年上半年归还了多少债务？” ST洲际回复，针对境内逾期债务，公司正通过各种措施积极面对和处理，这些措施包括但不限于：（1）加强与各银行及非金融机构债权人的沟通，结合公司偿还债务的方案进展，实现各方谅解。各主要债权人充分理解公司面临的流动性困难，积极寻找妥善的解决方案，存续期债务将完成贷款重组工作。（2）积极协调债权人，通过处置抵押物或质押物等，实现部分债务的清偿。 境外公司在境外也有相应的债务，在保障境外资产良好运营以及境外债务清偿后，公司会适时考虑资金回流。

港股市场掀起回购热潮今年港股市场回购热度上升。9月9日，腾讯控股再度斥资3.5亿港元回购115万股股份，这已是腾讯控股连续16天回购股份，日均回购额3.5亿港元。今年回购股份的港股公司数量及规模远超去年同期水平。据数据统计，截至9月12日，年内已有178家港股上市公司实施回购股份，同比增加32%；回购总额523亿港元，同比大增136%，较去年全年增加13%。（证券日报）

一、团队简介团队的主要研究领域：绿色包装印刷新工艺、新材料和新技术。（1）新工艺创新研究：针对包装印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业创新印刷工艺技术，建立印刷数字化、标准化工艺流程，提升印刷产品质量和竞争力；（2）新材料应用研究：针对国家提倡包装印刷绿色化、生产节能减排要求，帮助企业开发环保型包装印刷油墨、功能性油墨等新材料，改善油墨印刷适性，既符合绿色印刷要求，又确保印刷质量。（3）新产品研发推广：针对传统包装印刷产业向文化产业、服务产业转型升级，对个性化包装产品、创新型包装产品的开发需求增加。充分利用数字印刷环保、个性化、适应不同材质、多样化印后技术等优点，将数字印刷与传统印刷工艺结合，帮助企业创新开发新的包装印刷产品，并实现推广应用。团队依托中山火炬包装印刷产教融合平台、名匠工作室、印刷媒体技能大师工作室。已投入约620万建设“印刷数字化流程技术服务中心”，已投入约200万元建设“油墨应用技术研究中心”，科研场地1000平方，设施齐全，场地宽敞，满足了色彩管理服务，印前设计服务、印刷数字化流程技术服务、油墨应用技术服务及技术研发的要求。实验室具备印刷企业数字化流程服务的常用软硬件，油墨检测、油墨适性研究等油墨检测仪器与设备，将购买的色彩管理及颜色测量软硬件，结合理论基础可实现教学、科研、与色彩相关企事业单位合作共赢，产学研一体化的目的。二、团队成员 团队带头人 陈海生

经济观察报 记者 王雅洁 2022年9月2日，中国人民银行（以下简称“央行”）官网发布公告称，央行审查并批准了深圳市招融投资控股有限公司的金融控股公司设立许可，并同意其更名为“招商局金融控股有限公司”（以下简称“招商金控”）。 这是继今年3月中国中信金融控股有限公司和北京金融控股集团有限公司之后，央行颁发的第三张金控牌照，也是国务院国资委体系内的首家央企金控。 一名接近招商局集团的消息人士对经济观察报表示，在获得金控牌照之前，招商金融业务已经进行了内部架构管理的调整以及股权结构的调整，包括在业务范围、经营情况、治理结构、风险管理等一系列层面厘清逻辑。 在上述消息人士看来，招商金控牌照能够顺利获批的一个原因在于招商局此前较早地开展了金融专业化运营，框架搭建符合政策指向，实现了实业和金融的风险隔离。 2020年，央行印发了《金融控股公司监督管理试行办法》，其中即提出“非金融企业应当公司治理规范，股权结构和组织架构清晰，股东、受益所有人结构透明，管理能力达标，具有有效的风险管理和内部控制机制。” 按照央行的要求，非金融企业、自然人及经认可的法人实质控制两个或两个以上不同类型金融机构，并触及数类标准时，应设立金控平台。按照2018年央行报告，非金融企业控制的金融机构已有数百家。 此后，央行以审慎的方式推动金控牌照的审理，截至目前，央行共受理了5家公司关于设立金融控股公司的行政许可申请，除已获批的3家外，中国光大集团股份公司和中国万向控股有限公司仍在受理之中。 一位参与金控牌照申请的人士对经济观察报表示，诸如股权结构不清等情形都会影响牌照的审批。 金控牌照的价值在于对非金融企业控股多家金融公司的现状进行确认和许可，一位资本市场人士将此形容为“补船票”。 金控牌照的后备军中，以央企和地方国企平台为主。多家参与申请牌照的企业对经济观察报表示，已经有多家央企、地方平台希望上门“取经”。五矿、华润等多家央企也被认为是金控牌照的后备军。 但金控牌照也意味着更加严格的监管，上述接近招商局的消息人士表示，招商金控会始终把风险管控放在第一位。 第三张金控牌照 此次获批金控牌照的招商金控，为招商局集团的全资子公司，招商局集团通过招商局轮船持有招融投资（更名后为“招商金控”）100%的股权。 与此前获批牌照的中信集团类似，招商金控为“小金控”模式，《金融控股公司监督管理试行办法》中规定，如果企业集团内的金融资产占集团并表总资产的比重达到或超过85%的，可申请专门设立金融控股公司，由金融控股公司及其所控股机构共同构成金融控股集团；也可按照本办法规定的设立金融控股公司的同等条件，由企业集团母公司直接申请成为金融控股公司，企业集团整体被认定为金融控股集团，金融资产占集团并表总资产的比重应当持续达到或超过85%，前者即“小金控”模式。 上述消息人士对经济观察报表示，从2016年开始，招商局集团就针对金融板块持股比例分散的问题着手进行整合。 2016年9月29日，招商局集团全面部署启动招商局金融控股公司相关工作，成立了工作组，工作组下设行动小组，推动项目落地，以招融投资（已更名为“招商金控”）为主体，通过无偿划转、现金收购等方式集中境内外金融股权，优化了金融板块的股权结构，实现了实业和金融的风险隔离。 2018年，央行公布了五家金控模拟试点：招商局集团、上海国际集团、北京金控集团、苏宁集团和蚂蚁金服。 2018年6月，根据《招商局集团有限公司十三五（2016-2020年）战略规划》，招商局集团总部施行“核心职能战略引领”与分类管理的管控模式，实施差异化管控。招商局集团经研究决定，成立招商局金融事业群/平台管理委员会和执行委员会，由相关金融成员公司一把手担任招商局金融事业群/平台执委，持续优化金融业务管控模式。 在上述接近招商局的消息人士看来，对金融机构股权的梳理、集中和内部架构的前置性调整，是此次金控牌照能够顺利落地的重要原因。他说：“这次申请的过程比较顺利，得益于招商局金融专业化管理成型比较早”。在其看来，这种专业化的一个重要要求是实现金融和实业的风险隔离。 19万亿金融版图 招商局集团为国务院国有资产监督管理委员会（以下简称“国务院国资委”）下属的国有独资公司。招商局集团是一家业务多元的综合企业集团，核心产业包括交通物流、综合金融、城市与园区综合开发运营三大板块。 目前，招商金控监管口径下风险并表及参股重要性机构总计约670家。其中，直接持股管理的主要从事金融活动的机构包括招商银行、招商证券、招商仁和人寿、招商租赁、招商资本、招商创投等，覆盖银行、保险、证券等多个金融领域。 2022上半年，招商局金融业务净利润733亿元，同比增长5.7%；总资产规模10.4万亿元，管理资产规模（AUM）超过19万亿元。 1992年至1997年，招商局在中国香港以资本为依托进行多元化经营、规模化投资，产业资本向金融、港口、公路、高科地产等各行业延伸，集团下属控股企业已经超过200家，资产超过500亿港元。 1998年，亚洲金融危机袭来，彼时，投资主体过于多元化导致招商局集团出现不良资产淤积、流动性困难，集团整体有息负债率最高时达到60%以上。 也是在这一危机中，招商局确立了以金融为支柱产业的目标。1999年，招商局成立金融集团有限公司（招商局金融集团），负责金融行业的投资和经营，并根据集团授权，对集团内的金融业务实施行业管理和指导。 此后，招商局逐渐从银行、证券业务出发，成为一家拥有金融全牌照的大型央企集团。 上述接近招商局的消息人士对经济观察报讲述了2015年A股市场大跌之时，招商局用超过400亿资金增持招商银行，提高持股比例的经历。 招商银行自创立以来，就一直是招商局集团最重要的战略资产，在集团整体战略中扮演重要角色，也是主要的利润贡献者。 但与此同时，随着招商银行的不断发展壮大，经历历次增资扩股、股权分置改革及A股和H股的IPO后，招商局集团对招商银行持股比例也不断被摊薄。 2006年招商银行完成H股IPO后，招商局集团的持股比例到了17.63%。招商局集团最大的风险之一，就是招商银行对集团利润和现金流影响最大，但集团对其控制力和影响力相对偏低。 作为经营业绩好、分红稳定、增长稳健的公司，招商银行上市后受到基金、保险等机构投资者的青睐。陆续增持招行的安邦即为其中之一。截至2013年12月9日，安邦累计持有招商银行11.33亿股，占总股本5%，首次举牌招商银行。到2014年年末，安邦跃升招商银行的第二大股东，持股比例为10.72%。 与此同时，招商局集团也在增持招商银行，2014年下半年，其持股增加了3.03亿股，持股比例提升1.2个百分点至20%。 2015年，开始于2014年的A股牛市在6月26日宣告终结，市场急转直下。7月4日下午，国务院召集一行三会、财政部、国资委开会，商讨金融市场应对之策。 招商局集团内部召开办公会，计划动用超过400亿元资金在二级市场上陆续增持招商银行股份。 7月11日至10月8日期间，招商局集团通过其控制的招融投资、晏清投资、楚源投资等累计增持招商银行股份合计14.77亿股，其中A股股份14.29亿股，H股股份4862.25万股，招商局集团的持股比例提升至26.80%。 招商局集团对招商银行的增持一直持续到2015年11月，累计增持比例达到9.76%，耗资逾400亿元人民币，创造了A股市场上大股东增持之最，在招商银行的总股本占比为29.97%。最后，在交易所公布十大股东增持名单中，招商局集团是第一名，增持资金大于第2到第10名之和。 这一年的8月25日，2015年半年报出炉以后，招商银行股价连续两日涨停，市值一度超过交通银行。“那一刻，你并不知道招行股票会不会跌，如果跌了，我们就是国资流失的罪人。”上述消息人士表示。 金控牌照的焦虑 招商金控万亿版图的形成也是后来者的模板。 从2005年监管层逐渐放开金融机构入股限制开始，国资、民资中的产业资本逐渐兴起了控股金融机构的浪潮，一批“资本系”开始出现。 在2018年的央行报告中，提及“大量非金融企业通过发起设立、并购、参股等方式投资金融机构，有助于扩大金融机构资本来源，补充资本，改善股权结构，也增强了金融业与实体经济的相互认知和理解。但同时，也存在过度投资、野蛮扩张、虚假注资或循环注资、不当干预金融机构经营、通过关联交易进行利益输送等问题，这既容易助长脱实向虚，也导致实业风险与金融业风险交叉传递，迫切需要明确政策导向，加强监管。” 此后，在金融去杠杆和严监管下，一批类金融平台闪现风险，迎来监管机构干预，这也使得一批曾经备受关注的民资金控逐渐式微——2018年金控模拟试点包括苏宁集团和蚂蚁金服两家民营控股企业，而首批受理企业中则只有万向集团一家民营企业。 另一方面，多家央企、地方国资平台开始不断拓展金融版图，因持有较多（两家以上）金融机构，依然需要获得金控牌照的船票。 2022年9月6日，五矿资本董秘回复投资者关于其是否上报金控平台申请一事称：“公司正积极推动金控牌照申请，与人行营业管理部建立良好沟通机制，具体进展请关注本公司发布的公告。有关公司的具体经营情况，详见公司定期报告及临时公告。”越秀金控也曾在互动平台表示，该公司暂不满足申请成为金控集团的条件。对于未来是否计划取得金控牌照， 按照国务院2020年发布的《关于实施金融控股公司准入管理的决定》未经中国人民银行批准，不得登记为金融控股公司，不得在公司名称中使用“金融控股”“金融集团”等字样。 《金融控股公司监督管理试行办法》第五十条规定，应当设立金融控股公司，但未获得金融控股公司许可的，由中国人民银行会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构责令改正，逾期不改正的，中国人民银行可以会同国务院银行保险监督管理机构、国务院证券监督管理机构对其采取以下措施：（一）要求其部分转让对金融机构的股权至丧失实质控制权。（二）要求其全部转让对金融机构的股权。（三）其他纠正措施。 一位参与金控牌照申请的人士对经济观察报表示，如果最终无法获得金控牌照，就意味着一些公司可能要剥离已有的部分金融业务。 多家参与金控牌照申请的企业对经济观察报表示，已经有央企、地方平台希望能够去现场学习取经，了解要获得央行批准，需要做些什么合规措施。 在上述接近招商局集团的消息人士看来，金控牌照也意味着更审慎的监管，“招商金控会始终把风险管控放在第一位，这也与监管层对金控平台提出的要求相吻合。” 上述负责人认为，未来五到十年，排在第一的还是风险，即整个金融控股层面交叉的风险、关联的风险，以及每一个成员企业的风险，谁会把招商局的金字招牌毁掉的风险。 在一系列风险里，核心之一是大类资产配置。实际上，经济在转型，金融机构一般出问题就是在流动性风险上，但流动性风险只是一个导火索，前提是大类资产配置不能错。 第二是金融科技，也可以说是战略性风险，招商集团反复强调对金融科技创新的重视，甚至鼓励天马行空的创新，允许试错，不追求短期回报。未来，要更看重科技如何与集团本业相结合，从而改善甚至颠覆集团现有业务。 目前，招商金控通过搭建三道防线，打造全流程、全覆盖的风险管控体系。第一道防线以银行部、证券部等“4+N”部门作为最前端，通过董事会层面推动成员企业建立健全风险偏好指标与落地实施。 第二道防线是风险与法律合规部门，负责风险管理相关顶层设计以及法律合规风险等。 第三道防线是审计集中，设立审计中心，集中统一管理内部审计工作。同时，设立了首席稽核官。 此外，在全国银行业和证券业尚未采用风险容忍度定量指标时，通过招商银行、招商证券董事会下设的风险委员会，引领招商银行、招商证券率先在内部制定风险容忍度定量指标，并将各类风险指标进行细化，将每一类金融风险量化考核。董事会将风险容忍度定量细化为十几大类指标，下辖几十小类指标，严格明确风险偏好框架，确保管理层在风险框架内稳健经营。  

经济观察报 记者 梁冀 2022年9月8日，北京国联视讯信息技术股份有限公司（603613.SH，以下简称“国联股份”）公告称，其提交的拟发行全球存托凭证（Globa lDepositary Receipts，以下简称“GDR”）并在瑞士证券交易所上市的申请获得证监会受理。 9月份以来，已有欣旺达、乐普医疗、健康元先后发布了关于发行GDR并在瑞士证券交易所上市获得中国证监会批复的公告。 去年末至今，在中国企业赴美融资降温之下，“中欧通”明显加速。 年初至今，已有18家A股上市公司已实施或正筹划发行GDR。截至9月9日，已有明阳智能、科达制造、杉杉股份、格林美和国轩高科等5家A股上市公司成功发行GDR；此外，乐普医疗、健康元等13家上市公司正在筹备发行GDR。 从上市目的地看，瑞士交易所成为首选。除明阳智能选择登陆伦敦证券交易所，其余已发行GDR的公司均选择在瑞士交易所上市；在正筹划发行GDR的13家公司中，有11家明确选定瑞士交易所。 华泰证券策略团队认为，中概股退市阴影下，GDR有望承接融资需求。通过在境外发行GDR，A股上市公司无需在境外直接发行股票即可获得融资。相较于定增、A+H等融资方式，境外发行GDR项目周期较短、审核要求较宽松、发行估值不会大幅打折，且发行对象更广泛且融资币种更丰富，有利于引入境外投资者实现企业的出海愿景。GDR的信息披露要求相对于ADR（美国存托凭证）更宽松，瑞士交易所甚至设定了部分豁免规定。此外，GDR也为境外投资者配置中国权益资产提供了更为便捷的渠道。 GDR发行方兴未艾 GDR是指境内上市公司以A股股票为基础证券，在境外资本市场发行并上市由存托人签发的存托凭证，境外投资者持有存托凭证即可享有境内上市公司对应的基础证券权益。 当前，存托凭证互联互通机制是通过存托凭证开展两个方向业务：一是允许符合条件的沪深上市公司在规定海外交易所发行DR（以下简称“西向业务”，发行DR为GDR）；二是允许符合条件的海外发行人在沪深交易所发行DR（以下简称“东向业务”，发行DR为CDR）。 2021年12月，证监会发布《境内外证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》，对外将GDR发行目的地从英国拓展至瑞士、德国；对内将上市公司范围从上交所拓展至深交所。2022年3月，沪深交易所发布相关配套业务规则，“沪伦通”正式升级为“中欧通”。 2022年8月31日，锦江酒店成为最新一家宣布在瑞士交易所发行GDR的A股上市公司。公告显示，锦江酒店此次发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过2亿股，不超过公司总股本的18.70%。发行目的则拟用于拓展及升级主营业务，进一步推进国际化布局，进行战略收购、补充运营资金等。 2022年7月13日，明阳智能在伦交所发行GDR，募得资金7.07亿美元，这也是“中欧通”实施后首单GDR；7月28日，科达制造、杉杉股份、格林美和国轩高科等4家A股上市公司一齐登陆瑞士交易所。此外，还有13家公司正筹划发行GDR。资料显示，前述4只瑞士交易所GDR发行从公告项目到实施发行用时仅3至4个月。中金公司对此表示，这体现了存托凭证互联互通机制下，GDR的审批、发行等流程较为顺畅，对于发行人而言时间管理预期较为可控。 此前，华泰证券、中国太保、国投电力和长江电力等4家A股上市公司于2018年底在“沪伦通”机制下在伦交所发行GDR；与此4家上市公司集中在金融、电力等传统领域相比，“中欧通”机制下发行GDR的企业涉及行业更加多元，涵盖新能源、半导体、医药和消费等多个“新经济”领域。上市地选择方面，英国、德国和瑞士均为欧洲的经济和金融中心；但综合来看，伦交所市场规模更大、流动性更好、公众持股比例要求更低；瑞士交易所估值中枢更高，并具备审核时间短、监管要求宽松、地缘政治风险低等优势。 华东一位投行人士向经济观察报表示，A股上市公司赴欧发行GDR，有利于其借助国内国际两个市场配置资源、完成融资并扩大品牌影响力。此外，在中概股仍有退市风险可能性的情况下，欧洲市场也是美股的潜在替代市场，承接中国企业境外融资需求。 中金公司指出，中国“新经济”领域发展趋势方兴未艾，相关企业的出海也是中国的实体企业国际竞争力提升的体现，一方面有利于发行人后续海外业务的开展，另一方面海外投资者也有望更为便利地受益于中国企业成长红利。 长期来看，包括互联互通存托凭证业务在内的中国资本市场国际化建设，在当前中国面临的国内外复杂环境背景下，对中国更紧密地连接世界、世界更全面地认知中国、支持中国企业“走出去”，都具有重要意义。 中概股退市之虞何解 数据显示，截至今年上半年，中国共有6417家上市公司，总市值141万亿元；其中1587家于境外上市，总市值达49.9万亿元，企业数量与市值占全部上市公司比例分别为 24.7%和35.4%。在上市地点上，中国香港和美国两地是主要的目标上市地。 不过，此前中美审计监管事宜一度使中概股面临退市风险。根据2020年12月生效的《外国公司问责法案》，在美上市的中概股将于2024年即面临强制退市风险；若根据《加速外国公司问责法案》，时间窗口将进一步提前至2023年。 2022年7月29日，美国证监会（SEC）更新“预摘牌名单”，阿里巴巴、蘑菇街、猎豹移动与波奇宠物等4家中概股公司新列名单。至此，被SEC列入“预摘牌名单”的中概股公司共14批、159家。 面对可能的自美股退市的风险，部分中概股选择回流至中国香港与新加坡等市场获得上市地位。7月26日，阿里巴巴公告称寻求在港完成自二次上市转换为主要上市，预计在今年年底前生效。阿里巴巴表示，鉴于公司在大中华区拥有大量运营业务，预期双重主要上市地位将有助于扩大投资者基础及带来新增流动性，尤其是可触达更多位于中国及亚洲其他地区的投资者。 面对近160只中概股退市风险，中美两国监管机构于今年8月宣布达成审计监管合作协议。2022年8月26日，中国证监会、财政部与美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）签署审计监管合作协议。 据证监会通报，此次签署的中美审计监管合作协议，主要就双方对相关会计师事务所合作开展日常检查与执法调查作出了具体安排，约定了合作目的、合作范围、合作形式、信息使用、特定数据保护等重要事项。 合作协议重点内容主要包括：一是确立对等原则。协议条款对双方具有同等约束力。中美双方均可依据法定职责，对另一方辖区内相关事务所开展检查和调查，被请求方应在法律允许范围内尽力提供充分协助；二是明确合作范围。合作协议范围包括协助对方开展对相关事务所的检查和调查。其中，中方提供协助的范围也涉及部分为中概股提供审计服务、且审计底稿存放在内地的香港事务所；三是明确协作方式。双方将提前就检查和调查活动计划进行沟通协调，美方须通过中方监管部门获取审计底稿等文件，在中方参与和协助下对会计师事务所相关人员开展访谈和问询。 证监会强调称，审计监管的直接对象是会计师事务所，而非其审计的上市公司。对此，一位供职于美国某会计师事务所的审计人士告诉经济观察报，PCAOB检查审计底稿一般是登录会计师事务所的工作系统进行检查，审计底稿也并非一定会涉及核心的商业数据等，且涉及商业机密的信息也可经过脱敏后事实检查，通常审计人员不会对于会计认定无关的内容做记录。 中国证监会表示，双方将根据合作协议对相关会计师事务所合作开展日常检查与调查活动，并对合作效果作出客观评估。如果后续合作可以满足各自监管需求，则有望解决中概股审计监管问题，从而避免自美被动退市。 中信证券认为，赴港上市仍将是在美中概股规避不确定性的有利选项。从公司层面，地缘政治带来的外部不确定性仍存，未雨绸缪选择备选上市地以对冲外部风险几乎是必选项。香港二次上市或双重上市是确定性较高，且合规成本较低的可行路径。相较于二次上市，双重上市虽然合规成本更高，且便捷性也存在劣势，但由于可被纳入港股通分享中国内地的流动性，因此更受中概公司青睐。另外，由于二次上市对上市年限和市值要求更高，部分中概股只能选择双重上市。其预计，未来中概股将以双重上市为主，潜在市值规模达到1.4万亿港元。

经济观察报 记者 张晓晖 一桩有望成为2022年中国医药行业规模最大的并购案正引起资本市场的关注。以并购闻名于业内的华润医药控股有限公司（以下简称“华润医药”），拟以支付现金的方式，将昆药集团股份有限公司（600422.SH，以下简称“昆药集团”）购入麾下。 华润医药的这笔收购是通过旗下上市公司——华润三九医药股份有限公司（000999.SZ，以下简称“华润三九”）进行的，昆药集团每股收购报价13.67元，交易总额大约是29亿元人民币，华润三九的目标是获取昆药集团28%的股权。 但现在，这桩收购案遇到了一点变化：2022年9月8日，昆药集团的每股收盘价格是11.7元，收购预案披露之后，去股价最低跌到了10.7元。这意味着，以这两个价格粗略估算，依照前述13.67元的价格，华润三九差不多要以昆药集团高出现股价17%至28%的溢价进行收购。对此，华润三九证券办公室一位人士回应经济观察报记者的询问时表示：“后期收购方案是否调整，一切以公告为准，我们争取在年底完成对昆药集团的收购。” 拟现金收购 昆药集团的控股股东是华立医药集团股份有限公司（以下简称“华立医药”），实际控制人为汪力成。汪力成出生于1960年，现任华立集团股份有限公司（以下简称“华立集团”）董事局主席。 汪力成在A股资本市场长袖善舞，完成多起上市公司收购和出售，比如1999年收购ST川仪，后更名为华立控股（000607.SZ），再转手卖掉，现已经更名为华媒控股；2000年收购而来ST恒泰，后更名为华立科技（600097.SH，），卖掉之后已更名为开创国际；2002年收购了昆明制药（600422.SH），也就是现在昆药集团的前身，现更名为昆药集团，正在卖给华润三九；2005年收购了武汉健民（600976.SH），现更名为健民集团，汪力成仍为实际控制人。 2022年5月6日，华润三九与华立医药及其一致行动人华立集团签订了《股权转让协议》，协议约定，华润三九将从华立医药、华立集团处受让昆药集团28%的股权，标的股份转让总价款为人民币29.02亿元，对应每股转让价格为人民币13.67元。收购以现金方式支付。 收购完成后，昆药集团的控股股东将由华立医药变更为华润三九，实际控制人将由汪力成变更为中国华润有限公司。 如此，A股市场上“华润系”的医药类上市公司有望增至6家，前5家分别是华润三九、华润双鹤(600062.SH)、江中药业(600750.SH)、东阿阿胶(000423.SZ)、迪瑞医疗（300396.SZ）。 值得注意的是，昆药集团于2022年5月4日晚间宣布公司因重大资产重组，从5月5日起停牌。停牌之前的一个交易日是2022年4月29日，当日昆药集团的股价出现异动，于上午10点49份突然涨停，涨停价格为10.76元，随后涨停价一直持续到收盘。市场间质疑，有资金提前获知了前述重大资产重组的消息。 5月9日，昆药集团复牌，受到华润三九收购消息的刺激，昆药集团复牌后即连续三个涨停，股价于5月12日一度站到15元之上的短期最高价。 此后，昆药集团股价一路走低，8月2日一度最低跌破重组停牌前的涨停价格，触及每股10.70元。 2022年半年报显示，昆药集团取得了42.27亿元的营业收入，同比增长3.28%；净利润为2.17亿元，同比下滑34.77%。 出售昆药集团28%的股权，将为汪力成带来29亿元的现金收入。 跌破收购价 很多投资者非常关心昆药集团被华润三九收购的交易。 在上证e互动平台，有投资者提问：“公司股价近期持续下跌，并且大幅度跌破华润收购贵公司股权的报价，请问贵公司近期的生产经营状况如何呢，有没有不为人知的利空或者利多消息呢？” 昆药集团回应，半年度经营情况详见半年度报告。上市公司股价在二级市场的走势及波动受到包括宏观环境、行业政策、市场行情等多重因素影响，敬请投资者注意投资风险。 2022年9月8日下午，经济观察报记者致电华润三九证券办公室，询问昆药集团股价跌破收购价是否会影响收购？为何华润三九以现金支付而不是增发股份来收购？ 对于这些问题，华润三九证券办公室人士回复，在此前公告的预案中，对于收购资金和资金来源均有说明，至于昆药集团股价跌破收购价格是否会影响本次收购，在此前的公告里已经说明了本次收购为溢价收购。 根据华润三九的2022年半年报财务报告，其账上货币资金为45.8亿元，应付本次收购还是绰绰有余。 另外，现金支付可以大大提高收购的成功率。 由于华润三九对昆药集团的收购采取现金方式收购，依据《重组管理办法》的规定，本次重大资产重组无需提交中国证监会审核。 华润三九认为，本次收购符合公司战略，可在华润三九良好的品牌运作能力基础上，探索将“昆中药1381”“昆中药”打造为精品国药品牌，以此承载更多具有历史沉淀的产品，并有利于推动以三七为代表的中医药产业链高质量发展，打造三七产业链龙头企业。以上这些都是昆药集团的优势所在。 2022年9月5日，华润三九披露了重大资产重组进展公告：截至披露日，除本次交易预案中披露的有关风险因素外，尚未发现可能导致公司董事会或者交易对方撤销、中止本次重组方案或者对本次重组方案作出实质性变更的相关事项，本次交易工作正在有序进行中。 另有投资者提出了一个较为关键问题：“如何解决昆明华润圣火和昆药集团竞争关系，会不会把昆明华润圣火注入昆药集团？” 华润三九回复称，在本次收购昆药的过程中，华润集团、华润医药集团、华润三九已分别出具了解决同业竞争问题的承诺函，计划在5年内解决同业竞争的问题，解决的方式可以多样化。未来将结合市场环境、各方诉求，形成具体的方案。 在经济观察报的采访过程中，华润三九证券办公室人士表示，本次对昆药集团的收购，是完全按照市场化的方式进行的。 基本上，只需要昆药集团和华润三九各自召开股东大会，收购方案获得通过，交易就能够顺利推进。由于昆药集团的资产评估相关工作尚未完成，华润三九尚未披露正式的收购方案。 华润三九在5月份披露对昆药集团的收购案之后，其股价未见明显上涨。9月8日，华润三九股价收盘报每股37.75亿元，总市值约373亿元。

2022第五届世界水果产业博览会资讯河南水果走进大湾区、走向世界|河南省政府驻广办与鸿威集团联名推动河南家乡水果产业企业参展“世果会”2022年9月7日，为了推动河南省农特产品走进湾区、走向世界，助推河南省乡村振兴，河南省人民政府驻广州办事处桑彦处长等一行领导莅临鸿威集团，围绕2022第五届世界水果产业博览会暨全球果业元宇宙供应链平台（简称“世果会”）进行深入交流与座谈，受到广东鸿威国际会展集团董事长王照云、“世果会”项目部总监李文捷等人的热烈欢迎。座谈会上，桑处长介绍，河南省是全国第三大水果产量大省，拥有西峡猕猴桃、南阳黄金梨、宁陵酥梨、荥阳石榴、信阳板栗等优质特色果品。桑处长表示，河南省人民政府驻广州办事处胡军主任高度重视鸿威集团今年11月16-18日在大湾区-中国第一大消费市场核心区域：广州广交会展馆举办“世果会”的机会，具体部署与广东鸿威国际会展集团联名发文到水果产地集中的河南省各地、市人民政府，并具体委派河南省政府驻广州市办事处专人落实与推动河南各有关市政府相关部门组团参展，积极参展各有关市、县、区人民政府共同推动河南家乡水果产业发展，走进大湾区，走向世界，助力打造河南果业国内外知名品牌，促进果业招商引资的同时，塑造河南果业区域产业名片。座谈会上，桑彦处长代表河南省人民政府驻广州办事处，李文捷董事长助理代表广东鸿威国际会展集团，双方落实联名共同推动与邀请河南水果产业企业参展2022世果会，并在现场正式签署联名公函。广东鸿威国际会展集团是一家以展览为主业的会展全产业链科技民营会展企业，也是国内唯一一家以数字孪生获客为解决方案的会展全产业链科技集团。展览业务 20 年，举办国内外展会逾千场，每年组织线下展会80多场，展会涉及逾 200 多个行业，举办各类主题会议活动逾 1500 场，服务中外企业过百万家，十多年来服务各级政府逾百家。积累了丰富的组展经验，集团拥有120多个自办展会的IP。并以4.1亿+条大数据帮助企业精准获客，全面赋能云上。“世果会”由广东省粤港澳经贸合作促进会、广东经济投资促进会、广东鸿威国际会展集团有限公司联合主办，将于2022年11月16-18日在广州·广交会展馆C区举行，展会预设展出面积3万平方，规划600多家国内外企业参展，涵盖鲜果、干果、水果加工制品、炒货、种植、包装、设备、生鲜配送、品牌连锁、智慧零售等果业全产业链展示品类。全球果业元宇宙供应链平台依托数字孪生、人工智能、云计算、精准大数据库等前沿技术，围绕水果产业生态，从采购原材料，到制成中间产品，再到最终产品，最后由销售网络把产品送到消费者手中的。将制造商、分销商、零售商，直到最终用户连成一个整体的元宇宙供应链网络，让企业营销推广更集中、更便捷、更高效！展会期间同期举办自助售货、支付系统、商超设备、智慧零售、等超8万平方米专题展会，实现一站式商贸合作，结合全球果业元宇宙供应链平台，高效精准促成全球果业商贸合作。线上云展，线下会展，齐聚时空果宴！此外，为助力乡村振兴，扶果助农，本届世果会，广东鸿威国际会展集团为国内优质鲜果商提供公益展位300个。先到先得，欢迎垂询。官方网址：http://www.fruit-expo.com商务合作：4006-258-268扫码关注公众号，获取更多商机......

光电功能材料及器件制备科研创新团队 一、团队简介 团队致力于光电功能晶体材料及器件的制备、性能测量与应用研究。包括：电光晶体用于制作电光调制器，可应用于空间激光通信；压电晶体应用于传感驱动和振动控制；闪烁晶体用于X射线和γ射线等高能粒子探测；激光晶体应用于激光器，是各种固态激光器的最核心部件；稀土发光晶体材料应用于LED封装，可大幅提高白光LED发光效率，广泛应用于高效照明、显示等领域。 团队拥有核心成员6名，其中教授1人，副教授3人，博士4人，在读博士1人，硕士1人；团队主持教育部教学资源库项目1项，主持和参与广东省教育厅和中山市科技局科研项目多项，在研横向项目2项，已发表核心期刊文章10余篇，获授权专利8项。团队依托科技部国家火炬计划“光学工程技术和产品检测服务平台”（中山火炬职业技术学院）、工业和信息化部空间光电探测与感知重点实验室（南京航空航天大学），以中山市光电材料与新器件产业集群及人才需求为导向，确立研究方向及发展规划、构筑创新平台及人才培养基地。现拥有研发场地2000多平方米，仪器设备总值3600余万元，已完成了"光电产品公共检测与预认证中心"、"光电材料与器件设计实践中心"、广东省"光电技术应用专业"实训基地等平台项目建设。 二、团队成员 团队带头人  陈慧挺 博士、高级工程师、副教授，长期致力于光电功能材料与器件制备的研究。2007年6月获中国科学院上海光学精密机械研究所（光学工程专业，全国排名第一）博士学位；曾先后担任中山市质量计量监督检测所、国家灯具质量监督检验中心（中山）总工程师，首届广东省照明电器标准化技术委员会副主任。现为中山火炬职业技术学院光电信息学院专任教师，兼任全国照明电器标准化技术委员会委员。 团队核心成员  赫崇君 2007年7月获哈尔滨工业大学光学专业博士学位；现为南京航空航天大学副教授，硕士生导师，国际光学工程协会（SPIE）会员，长期从事光电功能晶体材料的制备、性能测量与应用研究。共计发表论文26篇，其中以第一作者发表SCI收录论文22篇，EI收录4篇，他引346次。以第一作者获批发明专利2项，实用新型6项。共主持国家自然科学基金2项，部级课题1项。 团队核心成员  路元刚 教授，2005年3月毕业于中国科学院上海光学精密机械研究所，获光学工程博士学位，其后进入南京大学工作，2015年4月从南京大学调动至南京航空航天大学工作，先后在加拿大渥太华大学(2011.8-2012.8)、美国宾夕法尼亚大学(2018.10-2019.10)开展合作研究。现为光学工程、物理学两个一级学科博士点的博士生导师。 团队核心成员  陈文涛 副教授、博士，1993年本科毕业于重庆大学应用物理专业，1996年硕士研究生毕业于重庆大学光学仪器专业。2003年博士毕业于重庆大学仪器科学与技术专业。2003年-2008年任教于重庆工商大学计算机科学与信息工程学院。2008年12月至今任教于中山火炬职业技术学院光电信息学院。任学校第三届、第四届学术委员会委员，校企合作企业学院（宏晟祥学院）副院长。 团队核心成员  刘登飞 2010年6月毕业于暨南大学，获光学工程硕士学位；2018年起，华南理工大学物理与光电学院攻读在职博士研究生。2010年7月进入中山火炬职业技术学院光电信息学院工作至今，致力于光电器件的制备和性能测试研究。 团队核心成员  朱俊 硕士，光学工程讲师，2012年6月毕业于云南师范大学光学工程专业，在攻读硕士期间曾在天津大学合作交流，研究方向为光电功能材料与器件的测试方法，相关研究和成果在《Optics communication》、《Appl. Phys. Lett.》等国际高水平核心期刊（SCI 核心）上发表。 三、团队动态 案例一：自主研发多功能发光材料 研究团队自主生长的CexGd:YAG单晶的晶坯照片利用提拉法生长出Ce,Gd共掺杂YAG单晶荧光体，作为当前封装中黄色荧光体的替代品，应用到白光LED中，使LED的发光效率提高100%以上，达153 lm/W。相关研究成果《基于铈钆共掺杂YAG单晶荧光片的高光效白光LED》发表在北大核心刊物《人工晶体学报》（2020年，第二期），陈慧挺博士为第一作者，中山火炬职业技术学院为第一作者单位。 案例二：自主研发的电光晶体 研究团队生长出大尺寸电光晶体毛坯（PZT-PT单晶） 该晶体具备良好的透光性、优异的电光性质,可利用电场调制光学信号（强度、相位），满足高速低功耗电光器件要求。相关研究成果《电光晶体铌锌酸铅-钛酸铅单晶的生长及性能》发表在功能材料领域顶级核心刊物《人工晶体学报》（2021年，第三期），陈慧挺博士为第一作者，中山火炬职业技术学院为第一作者单位。 案例三：为灯具的产品研发和标准制定提供技术服务（1）为广东省中量检测有限公司制定企业标准《LED灯具结温的测量方法》，大大优化了该检测机构的测试方法，使得LED灯具的结温测试变得更准、更快。（2）为中山市达尔科光学有限公司提供技术服务，承担横向项目《欧洲ECE汽车灯具标准研究》。帮助达尔科成功设计开发出了符合欧洲市场技术标准的汽车灯具。（3）为中山市川祺光电科技有限公司提供技术服务，承担横向项目《触点稳定LED全彩户外灯珠的可行性研究》。通过对各组件、以及产品整体的检测和评估，为企业开发LED全彩户外灯珠提供了实现的技术参数，解决了该产品的技术瓶颈问题。 四、团队联系方式 联系人：陈慧挺，手机：15819341208（微信同号），邮箱：171082576@qq.com

绿色包装印刷技术创新团队 一、团队简介 团队的主要研究领域：绿色包装印刷新工艺、新材料和新技术。 （1）新工艺创新研究：针对包装印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业创新印刷工艺技术，建立印刷数字化、标准化工艺流程，提升印刷产品质量和竞争力； （2）新材料应用研究：针对国家提倡包装印刷绿色化、生产节能减排要求，帮助企业开发环保型包装印刷油墨、功能性油墨等新材料，改善油墨印刷适性，既符合绿色印刷要求，又确保印刷质量。 （3）新产品研发推广：针对传统包装印刷产业向文化产业、服务产业转型升级，对个性化包装产品、创新型包装产品的开发需求增加。充分利用数字印刷环保、个性化、适应不同材质、多样化印后技术等优点，将数字印刷与传统印刷工艺结合，帮助企业创新开发新的包装印刷产品，并实现推广应用。团队依托中山火炬包装印刷产教融合平台、名匠工作室、印刷媒体技能大师工作室。已投入约620万建设“印刷数字化流程技术服务中心”，已投入约200万元建设“油墨应用技术研究中心”，科研场地1000平方，设施齐全，场地宽敞，满足了色彩管理服务，印前设计服务、印刷数字化流程技术服务、油墨应用技术服务及技术研发的要求。实验室具备印刷企业数字化流程服务的常用软硬件，油墨检测、油墨适性研究等油墨检测仪器与设备，将购买的色彩管理及颜色测量软硬件，结合理论基础可实现教学、科研、与色彩相关企事业单位合作共赢，产学研一体化的目的。二、团队成员团队带头人 陈海生 西安理工大学纸浆造纸工程（印刷材料适性）专业硕士研究生毕业，教授，高级工程师职称，广东省印刷媒体技术专业领军人才，长期从事印刷工艺创新及材料适性研究工作，现任包装学院副院长。任广东省化工教指委包装印刷分委会委员、广东省现代学徒制专项工作委员会委员、广东省印刷复制业协会专家、中山市印刷包装行业协会副会长、中山火炬职业技术学院包装学院学术委员会委员。近五年主持或参与省市级以上科研项目5项，公开发表科技论文11篇，授权发明专利5项，获得广东省科技进步三等奖1项、广东省轻工业联合会科技进步奖一等奖1项、中山市科技进步二等奖1项，三等奖1项。团队核心成员 官燕燕 硕士研究生学历，轻工包装与印刷高级工程师，副教授，广东省技术能手，中山市职业能力建设评审专家、全国印刷行业技能大赛平版制版工裁判。主要从事印前技术与印刷材料的研发和教学工作。近三年主持完成市级科研项目1项，横向项目2项，发表科研论文4篇，获得授权发明专利2项，实用新型专利2项，发明专利转让1项。获得广东轻工业协会科技进步奖一等奖1项，中山印刷及设备器材工业协会科技进步奖二等奖1项。多次承担广东省中山市企业员工技能提升培训工作。 团队核心成员 付文亭 硕士研究生学历，轻工包装与印刷高级工程师，副教授，全国印刷行业技能大赛平版制版工、数字印刷员裁判。主要从事色彩管理与印刷工艺的研发和教学工作。近三年，结题市级科研项目1项，省级科研项目1项，获得授权发明专利2项。获得广东轻工业协会科技进步奖一等奖1项，中山印刷及设备器材工业协会科技进步奖三等奖1项。指导学生获得全国印刷行业技能大赛国家一等奖1项，二等奖1项。多次承担广东省中山市企业员工技能提升培训工作。 团队核心成员 孙春鹏 大学本科学历，行业资深包装印刷色彩管理专家 ，广东启博智能科技有限公司技术总监，从事相关色彩管理、印刷标准化、数字化流程等相关工作15年；获国内平版印刷工职业工种技师资格、印刷工程中级工程师、广东省印刷复制业协会专家库专家、美国G7认证专家、德国PSO认证专家、中山火炬职业技术学院兼职老师&色彩管理名匠工作室的负责人、深圳职业技术学院传播工程学院数字图文信息技术专业产学研用指导委员会委员、东莞职业技术学院兼职老师、爱色丽色彩学院特邀讲师、印刷家智库资深色彩管理专家、科印传媒享学云荣誉讲师、北京今印联图像设备有限公司华南负责人、印工社互联网科技有限公司华南总经理、东莞信誉印刷有限公司技术顾问，爱索尔（广州）包装有限公司年度顾问等等。近三年为广东省包装印刷行业50多家企业开展多次有关色彩管理、G7认证、设备工艺标准化等技术培训服务工作经验和技术，获得企业高度认可。 三、团队技术服务内容（1）新工艺开发：针对印刷数字化革新需求，以色彩管理技术为核心，帮助企业革新印刷工艺技术，建立印刷数字化流程。（2）新材料开发：针对印刷行业日渐提高的节能减排要求，帮助企业开发环保油墨等新材料，使之符合绿色印刷要求。（3）新产品开发：针对印刷产业朝智能制造产业、文化振兴产业转型，新型印刷产品开发需求激增。帮助企业利用新型数字印刷技术，开发新产品。 四、团队动态 1.技术开发案例 团队合作的“高性能环保节能型UV油墨的研究应用与产业化”、“高耐候环保水性油墨的研制应用与产业化”、分别获得2016年广东省科技厅科技进步三等奖和中山市科技进步三等奖。 团队合作的“高品质陶瓷制品一体化喷墨印刷关键技术和工艺研究及应用”获得2020年广东省轻工业联合会科技进步一等奖和2021年中国印刷及设备器材行业协会科技进步一等奖。 2.技术服务案例中山陈海生-孙春鹏印刷媒体技能大师工作室充分发挥高技能人才在带徒育人、技术攻关、技艺传承、技术推广等方面的重要作用，面向企业、行业职工及学校教师开展印刷质量国际认证服务、印刷生产数字化改造、印刷工艺材料创新研究、印刷设备技能训练等方面的技术技能人才培养、技术研究、技术交流等活动，将技术技能革新成果和绝技绝活加以推广。 五、团队联系方式 联系人：陈海生；联系电话：18928148672。

“海上生明月，天涯共此时”金秋九月，丹桂飘香，即将迎来了我国传统佳节——中秋节有一种幸福叫中秋节公司发福利为答谢广大员工的辛勤努力让全体员工提前过上一个快乐的中秋佳节正晧科技秉承一贯传统提前为全体员工准备好了代表团圆的月饼和柚子并送上满满的祝福发放现场异常热闹此时的正晧家人们满脸都是笑意节日福利是公司对正晧家人们细致入微的关怀是给予大家情真意切的祝福更是公司对小伙伴们辛勤工作的肯定希望在未来的日子里正晧家人一起再接再厉不断拼搏用实际行动为公司的发展作出更多贡献一起共筑公司辉煌的明天感恩教师节团圆中秋节一年一度的教师节遇上中秋节双节合璧喜庆涟涟在中秋教师节来临之际衷心祝愿您和家人团圆美满幸福安康深圳市正晧科技有限公司气模风机、散热风扇定制专家设计•制造•售后一站式服务

导语： 2022年，是危机并存的一年。 社会是一场场开卷考试，时代是出卷人，每个老板、每个OD/LD、每个总监、每个员工都是答卷人。 企业作为基石级的组织单元，活下去已经不能停留在口号阶段，要把这股意志注入到日常经营动作中。 如何激发全体员工的斗志，如何保持全体员工的战斗力，如何打造一个先进型组织，如何让企业在市场获得竞争力，成为摆在每一位老板面前，一个非常具象的复杂命题。 我们把这个大命题拆解成三个子课题： • 数字化倒逼企业全员学习； • 全员学习的六个理想路径； • 如何通过学习保值和增值； 且听桃李财经细细拆解，化繁为简，略击灵魂。 文 / 江天 文章架构师 / 静静 出品 / 桃李财经 01 在变量中寻找常量 全员学习是最大的确定性 黑天鹅是变量， 数字化是常量。 在复杂多变的国际国内形势共同作用下，我国经济发展面临的风险与挑战明显增多，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力持续存在。同时，数字化浪潮滚滚而来，势不可挡。 百年变局叠加数字化浪潮，生产力和生产关系正在被重构。 以数字化为代表的新生产力正在崛起，新技能、新方法、新案例层出不穷，76%的公司已经开始推进数字化转型。 90后所代表的新员工正在成为职场主力，新生产关系正在形成，近四年来，90后在高级管理人员中的占比，从17.3%提升到23.5%。 新生产力如何适应新的生产关系？ 新生产关系如何反作用于生产力？ ——答案只有一个，全员学习。这里要特别明确一点，全员学习和学习是有天壤之别的。 在过去企业培训中，往往呈现两极分化现象，将绝大多数培训资源倾斜到高管培训，少部分资源放在了员工的入职培训，形成一个「哑铃体」，而中间层的业务主力，往往因为各种原因被忽视了。 数字化浪潮带来最大的一个难题是，企业的转型升级不再由少数人的决策推动，而需要每一个业务线、每一个部门、每一个员工都融入数字化系统中，这是一场自上而下+自下而上双重驱动的变革。 这就倒逼着，企业培训必须从全员学习出发，重新定义学习目标、学习方式以及学习效果。 这也是2022年度培训关键词。 02 请大胆想象一下 理想的数字化学习是怎样的 先来复盘一下，过去20年，企业培训的三个阶段。 （此处更正：与part03配图互换）起源于上世纪90年代的企业培训，主要是管理层领导力、通用技能或者是新员工的培训，这种培训由HR驱动，单向地输出内容，无法按需生产，并且规模不大。这可以称之为企业培训的1.0时代。 接下来，又出现了以OMO为代表的企业大学混合式培训。企业建立了企业大学，配备了一定的软硬件设施。组织驱动成为核心的驱动力，管理培训加业务培训双轮并重，这是企业培训的2.0时代。 今天，我们把它定义为企业培训的3.0时代，在这个阶段，很多企业都在构筑自己的“721”数字化学习体系。这是一种金字塔式的体系，处在塔顶的是10%的中高管，中间是20%的高潜骨干培养，塔基是70%员工的全员学习。 事实上，对于10%的中高管培训，主要通过商学院或者线下工作坊、沙龙、研讨会等形式开展，已经形成了非常成熟有效的模式。但是基于全员学习的数字化人才培养，还鲜有做得好的公司。 因为，全员学习听起来很完美，执行起来又痛又难，既要顺从人性又要对抗惯性。 理想的数字化人才培养所需的课程体系,是一种“T”型的体系，由“一横”和“一纵”组成，“一横”代表了基于岗位和能力构建的课程体系建设，“一纵”代表了围绕行业聚合构建课程体系，能够满足数字化背景下全员培训的需求。 具体而言，理想主义的数字化学习至少需要包含以下特点： 第一，覆盖全员所需的课程和讲师。不管中高层还是基层员工，不管前端还是后端，每个员工都可以找到自己想要学习的内容。 第二，实时更新的案例和课程。数字化转型是创新事物，企业决定做数字化转型的那一刻就已经踏入了无人区，方法和经验都是实时更新的过程。 第三，混合式的学习模式。例如，通过直播、录播、训练营等多样化的形式，来满足企业不同员工、不同场景的需求。 第四，适应全员、也适应特定团队的定制化学习方案。既能够让全员放开的学，又能够被组织起来，组织化的去学。 第五，性价比高、服务好。前者是因为，一旦涉及到全员学习太贵，就很难成立，后者则是因为学习本身是反人性的，全员学习更是难上加难。 第六，数据清晰、可以看到学习效果。数据有可视化的数据表盘，能够看到公司学员的学习情况、学习进展、困难点，以及未来可以给他们提供哪些更新的课程去支持未来的学习。 做好以上六点，即形成了数字化学习解决方案。 03 经过14个月的打磨 CaaS 3.0是三节课给出的答案 接下来，说说三节课的答案。 经过14个月的思考、开发、打磨、测试……三节课终于推出了一款数字化学习的全新产品——CaaS 3.0。 CaaS其实是一个简称，它的意思是内容即服务。为什么这款产品叫 3.0 ？是因为三节课发展的过程当中，是从1.0到2.0，再到3.0 慢慢发展过来的。 2017年，CaaS处在 1.0 阶段，三节课主要进行线下培训和工作坊，帮助企业进行内训（超过1万场好评）。 2019年，三节课开发出来了一款产品混合式训练营，这是一款OMO混合式学习模式，将线上与线下相结合，能够解决部分员工的集中培养的目标。这可以称作CaaS 2.0 阶段。 2022年，三节课发布的CaaS 3.0 ，适应了企业培训需求，为企业全员提供了全方位的数字化学习平台，解决了企业数字化转型的最后一公里的问题。这款产品把自己的使命定义为“链接全球优质课程资源，助力企业数字化转型与人才升级”。 CaaS 3.0 有六个产品特质： 其一，四维一体的混合式线上学习：录播、直播、训练营、讲座。比如，员工想要有计划性地学习，可以选择通过录播课的方式，选择一个系列的课程表；比如，员工可以根据意愿，让老师在系统上做直播讲座；比如，员工可以选择训练营的方式，训练营里可以选择课程，还提供社群服务；当然，员工还可以选择前沿讲座的形式。这四种形式能够很好地满足大部分员工的培训需求。 其二，师课一体的真培训：讲师与课程都在线。CaaS 3.0坚持把老师和课程全部提供给企业。如果学员有什么疑惑，可以在线上直接向老师提问，老师也会在线回答。 其三，无限制、有计划”的学习路径。所谓无限制，指的是员工持有一个学习账号，即可以在CaaS 3.0平台上无限制地看所有的课程；所谓有计划，指的是这个平台可以为某个团队、某个组织或者某个人提供一套有计划的学习框架或专题，有针对性地解决具体的问题。一句话总结：CaaS既是全员的开放的学习平台，也是个团队组织化的学习平台。 其四，海量资源实时更新。目前CaaS 3.0平台上拥有约2000门课程，课程时间达7000小时，每年课程更新频率达20%，合作讲师2000名，且每月新增超100名。此外，CaaS 3.0平台着重打造了新商业、新技术和新管理三个模块，以满足数字化转型的核心需求。 其五，可视化数据让学习更科学，学习效率和学习效果直观可见。线上学习遇到的最大挑战是员工的完课率和学习时长不能被保证。CaaS 3.0通过数据观察有针对性地解决他们的学习难点和困难之后，大大拉高了学习曲线。2021年，平均每个学员在CaaS平台上的学习时长在12小时-14小时，今年这一数字则达到了40小时以上，预计年底将突破60小时。 其六，超高性价比。要想做好全员培训，需要控制好成本，提高性价比。而在CaaS3.0平台，学员数量越多，学习成本越低。以一个30 人的班级为例，请老师讲两天线下课的预算，就可以让团队学一年。 04 举几个小例子 如何搭建客户成功体系？ 回到具体的培训场景，企业培训最关心的三个问题： • 内容层面：如何规划学习内容，制定学习计划？ • 运营层面：如何组织员工学习，激励员工参与？ • 效果层面：如何展示学习成果，实现全员学习？ 接下来，我们围绕以上三个问题，从更务实的层面，来谈谈CaaS如何帮助客户成功？ （1）内容层面，实现了课找人。 有两个有趣的小功能。 一个是课单。这个功能类似于音乐App中的歌单，很多用户在收听音乐时目的并不强，歌单成为音乐内容最重要的组织形式，也是用户发现音乐最主要的手段。课单也是如此，通过设计学习路径，解决用户不知道学什么的问题。目前，CaaS平台上已有50余个课单，涵盖多个方向。 一个是好课推荐。例如，“职场人必须学的10门课”、“技术大牛都在学的10门课”等等。与课单不同的是，好课推荐是根据企业内部学习数据得出的课程，包含同类型公司都在学什么，什么课程专门适用于这家公司等等。 （2）运营层面，组织了丰富多彩的活动。 例如，通过活动设计，帮助某公司找到想要的高潜力人才； 例如，帮助某快递公司围绕业务做选题设计，让员工围绕场景做思维发散，从而论证新业务的可行性； 例如，为某企业组织了开学季活动，通过拼团自由学，进行学习竞赛PK，加强跨部门沟通； 例如，会帮某企业每月组织一次学习日。学习日当天，所有员工可以去自习室学习，不用工作。 （3）效果层面，同比尽可能实现更优。 企培行业衡量客户成功与否，有两个相对标准，其一是同行业的账号消费率，超过80%即为优秀；其二是和往期数据对比，有明显提升即为优质。 在CaaS 3.0预发布以来，三节课已经获得了超过数百个头部品牌的广泛关注和客户支持。 05 CaaS只是一个工具 帮助企业沉淀自己的知识资产 归根结底，CaaS只是一个系统工具，主角还是每一个企业，随着CaaS被越来越多的场景使用，其价值也向着更多层面延展。 第一层：助力LD部门降本增效。 很多公司会通过“老带新”“传帮带”的方式，促进新员工成长，但组织多次线下培训的形式不够高效。而通过CaaS对员工进行培训，培训覆盖人数广、培训内容可复用性强、培训安排灵活性高，从而达到降本增效的目的。 第二层：助力员工提升业务能力。 事实上，培训与学习是两回事。培训是由上至下，学习则是由员工自己发起。CaaS通过灵活的学习时间，丰富多样的学习内容，专属的学习设计，能够提高员工学习自主性，进一步提升员工业务能力。 LD部门的核心价值是为员工提供业务发展中所需要具备的知识与能力储备，从而帮助其实现赋能业务增长。想要实现这一终极目标的前提是，员工思维获得提升，从而促进行为改变。CaaS通过将学习应用到实际业务场所中，提升员工业务能力，最终实现为业务的发展赋能。 第三层：助力企业沉淀知识资产。 过去，企业组织培训时，员工出勤率不高，造成这一现象的主要原因有员工没有时间，参与培训的员工层级差别大，内容无法满足每个人的需求，实用性不高等。而在CaaS平台上，员工可以灵活安排时间进行学习，结合个人需求和喜好选择老师，增强员工积极性，助力打造学习型组织，最终实现企业的知识资产沉淀。 06 学习是一种战略性投资 也是一把手工程 回过头来看，深耕企业学习7年来，让三节课最有成就感的事情是，为企业提供数字化转型最后一公里和团队数字化赋能的解决方案，真正帮助企业做好全员学习。 但有些事情，让人感到颇为头疼，那就是管理层不够重视全员学习，只是将此作为资源性采购，在实际效果层面没有释放真实的欲望。 全员学习是“一把手工程”，也是“一直持续”工程，只有企业愿意全情投入，我们才能更好驱动客户成功。 我们期盼着有更多的企业加入到我们的全员学习中来，就像沃伦本尼斯先生说的一样，“全员学习是风险最小、收益最大的战略性投资！”

斑马消费 范建 一般情况下，“韭菜”都只有被收割的命。但当这些绿油油的小家伙们牢牢抱团时，却表现出了钢铁一般的强悍。 靠校园贷起家的趣店和罗敏，曾收割了数以万计的大学生。如今，这些学生都长大了。在罗敏带领趣店站上预制菜的风口之时，他们成为了互联网上抵制行动的主力军。 在趣店最新发布的二季度财报中，公司明确，将采取裁员、终止供应商合作、清库存等一系列措施，削减在预制菜上的投入。 做预制菜，罗敏猜中了开头，肯定没有设想过这样的结尾。 退出预制菜？ 过去的几个月，趣店在抖音的账号，每天上午9点开始，帅男靓女准时出现在直播间，在线教粉丝们如何烹调自家的预制菜。一场直播一直持续到半夜，从未间断。 可能有部分网友已经注意到，上月28日开始，趣店已停止了在抖音上的直播带货，线上商城里的数十款产品，全部处于“抢光”无货的状态。 之前，外界就盛传，趣店将暂停预制菜项目。不过，趣店对此予以否认，表示正在进行业务优化，待调整完成后，产品会陆续上架，直播也会持续。 这才没过几天，趣店就啪啪打了自己的脸。 9月6日，趣店公布今年Q2财报，其中明确，公司根据对当前市场状况的评估，决定削减预制菜项目投入，将采取裁员、终止供应商合作、清库存等一系列措施。 受预制菜项目影响，趣店Q2运营成本大幅增长53%至1.36亿元，销售与营销费用更是同比增长82.6%，达到5320万元。 Q2财报显示，当季公司录得总收入1.05亿元，环比腰斩，同比下降74%，创历史新低。净利润亏损6130万元，而上年同期为盈利2.70亿元。 新业务拓展不利，趣店只能依靠传统的现金贷业务苟延残喘。Q2该业务收入仅有660万元，同比减少47.6%。 2017年10月，趣店在纽交所挂牌上市，市值一度超过百亿美元。随着校园贷业务被叫停，公司数度寻求转型均告失败。公司业绩萎靡，股价更是一落千丈。因为股价长期低于1美元，公司两次收到纽交所的退市风险警告。直到今年8月2日，才重新满足最低合规要求，恢复正常交易。当前，公司股价为0.844美元，总市值2.13亿美元。 烧钱开局 可以看出，趣店为了做好预制菜项目，是做了充分的准备的。不仅组建了一个千人团队，还在全国多地建成了15个工厂。 毕竟，之前无论是汽车零售交易平台大白汽车，还是奢侈品电商万里目，抑或是耗资1亿美元投资寺库，结局都很惨淡。 预制菜概念好，正处在“宅经济”的风口上。虽然，玩家众多，但市场增长迅猛，尚没有一个头部企业出现。 罗敏为趣店的预制菜，制定了一套互联网的打法——烧钱换市场。 7月17日，吃货节这天，趣店砸下重金。当天，在罗敏的个人抖音直播间，他请来了明星贾乃亮、傅首尔，与自己联袂进行了长达十多个小时的直播。 “1分钱吃酸菜鱼”、“一块九的小炒肉”、“九块九的粉蒸肉”、“5分钟送出一部iPhone”……一天累计吸引了9500万“羊毛党”观看，单日预制菜累计销量956万份，单场GMV2.5亿元。“趣店罗老板”更是连续15个小时霸榜抖音直播间带货榜排名第一，账号一天涨粉近400万。 有业内人士计算，17日直播当天，趣店买流量、买热搜、请明星，以及产品亏损等，预计投入过亿元。 这些钱砸进去，的确收到了奇效，趣店预制菜可谓一炮而红。 18日，趣店股价一改过去的萎靡之相，开盘即大涨60%，盘中一度上涨超过80%。 按照趣店的计划，通过线上获取流量打响品牌后，下一步将通过开放加盟，来赚“宝妈”加盟商的钱。捎带脚，给加盟商发放贷款，把金融老本行再捡起来。 校园贷原罪 不过，随后发生的舆论大转向，让罗敏始料未及。 717直播结束后，罗敏不顾一天的辛劳，带着满心欢喜，来到东方甄选直播间，狂刷“嘉年华”，成为榜一大哥。 东方甄选当红主播董宇辉一再劝阻未果，将其拉黑。 事后，罗敏解释称，“刷礼物，是因为董老师很辛苦，自己感同身受。”但真正的原因，被大嘴李国庆一语道破“就是为了蹭流量、吸粉”。 罗敏这一招的确收到了效果，随后很长一段时间，趣店一直受到媒体的持续关注。只是，关注的方向，不是罗敏愿意看到的。 过去，趣店在校园贷时期的原罪，被媒体不断挖出，罗敏遭遇舆论反噬。 罗敏是个无名校背景的连续创业者。大学刚一毕业，他就着手创业。无论是社交平台“底片网”、礼品销售品牌“记忆日”还是做外卖平台，基本都围绕着校园和大学生展开。在长达十年时间，他频繁更换创业项目，但无一成功。 直到2014年，他开始涉足金融，推出针对大学生的分期购物平台“趣分期”。在这里，囊中羞涩的大学生，可以采用分期付款的方式，买到他们想要的手机等电子产品。所付出的代价，就是高昂的分期费用。罗敏也被称为“校园贷鼻祖”。 通过“趣分期”，罗敏拿到了融资，并接入支付宝平台，获得了流量支持，规模快速做大。 仅仅3年时间，“趣分期”就更名为“趣店”，在纽交所上市，罗敏一时风光无两。 然而，校园贷这种畸形的商业模式，让尚无赚钱能力的大学生超前消费，最终，乱象丛生，恶性事件频发。 很快，监管部门及时介入，全面叫停校园贷，趣店一落千丈。 本次宣布压缩预制菜业务的同时，趣店仍对外宣称，将继续探索新商机，保护股东的长期投资价值。 这一次，趣店品牌和罗敏的个人美誉度，已伤到无以复加的地步，它还能做什么呢？ 有消息称，趣店预制菜将暂停加盟计划，转而开自营店。

　　降碳减排的发电设备、只排出水的氢燃料电池、具备“超低能耗”技术的城市社区模型……昨日闭幕的2022中国国际服务贸易交易会上,“低碳”身影随处可见,“绿色”成为了一条靓丽的风景线。 　　率先走出低碳路统一代表行业出席服贸会论坛 　　中国国际服务贸易交易会(以下简称“服贸会”)是全球唯一一个国家级、国际性、综合型的服务贸易平台,与世博会、广交会影响力并列。今年服贸会的主题是“服务合作促发展绿色创新迎未来”,并新增设了环境服务专题展,全面展示了生态环保和绿色节能的新产品、新技术、新应用场景,让整个服贸会充满了“绿意”。 　　作为受邀演讲的润滑油行业代表,统一石化CEO李嘉表示,服贸会作为国家级展会平台,在绿色转型过程中发挥着积极的促进作用,作为企业也应当担当责任,将低碳进行到底。“我们希望做‘为地球降温’的商业创新,通过践行低碳战略,为双碳目标贡献统一力量。” 　　于统一而言,之所以能够作为行业代表受邀参加服贸会,正是因其多年来践行的低碳理念以及在行业内所发挥的标杆作用,与服贸会“服务合作促发展绿色创新迎未来”主题相互契合;同时,统一低碳战略发展所布局的新产品、新技术、新理念,也与本次服贸会环境领域专题展所展示的全球服务贸易新产品、新技术、新应用场景相得益彰。 　　石油化工以及润滑油行业,向来都被认为是碳排放的大户,而作为低碳润滑的代表,统一润滑油在业内率先开展低碳技术创新,发布低碳品牌战略,走出了一条低碳路,让外界看到润滑油行业不一样的新标签——绿色低碳。 　　为地球降温低碳战略勾勒绿色未来 　　统一如何走出一条低碳润滑路,又如何成为低碳润滑油的行业典范?在服贸会上,李嘉作了题为《“温度”与统一策略》的主题演讲,从低碳战略、低碳理念技术及产品,向与会政府领导及专家,多维度展现了统一的低碳行动方案,折射出统一推动绿色发展的步履坚定。 　　今年6月,统一正式发布低碳品牌战略,新的战略核心聚焦在“低碳”两个字,一方面对品牌进行了全面升级,另一方面则系统布局了低碳技术研发、绿色工厂建设以及低碳产品解决方案。 　　“践行低碳品牌战略,关键还是要拿出实实在在的低碳方案,帮助大家实现无负担减碳。”李嘉表示,和普通的润滑油不同,统一润滑油不仅可以减碳,而且我们还实现了无额外代价减碳,在保证质量不变、低碳升级的前提下,不会对经销商、用户增加任何额外的成本。据介绍,目前统一的低碳产品已全面覆盖乘用车、商用车、新能源、工业和工程机械等8大行业,并通过了国际权威认证机构bsi和SGS的碳足迹认证,减碳水平远高于行业平均水平。 　　双碳目标是一个系统性工程,为鼓励更多人参与到低碳事业中,统一润滑油一方面通过成立“低碳供应链联盟”,号召石化业各界上下游企业参与、共建低碳供应链,推动低碳产品的开发与应用;另一方面还打造了“低碳润滑日”、“统一低碳积分”等,倡议自己的员工、经销商和客户共同参加低碳公益活动。 　　“服贸会已经落下帷幕,但它刮起的‘绿色低碳风’永不落幕。”李嘉表示,未来,统一将以低碳发展践行企业社会责任,进一步发挥在“双碳”发展新格局中的引领作用,以见证者和实践者的身份参与到为“地球降温”的行动中,通过新技术、新产品、新服务,为加速实现“双碳”目标注入新动力。 　　【人物简介】 　　李嘉,男,统一润滑油创始人,现任统一石油化工有限公司(统一石化)CEO、突破润滑油中国总裁、美国顶峰PEAK汽车用品中国总裁,CCFA生活服务业专业委员会副主任委员。 　　【人物经历】 　　1993年创建统一润滑油 　　2003年统一走进央视黄金广告,奠定行业品牌地位 　　2006年与壳牌合资,出任统一壳牌合资后首任CEO 　　2012年收购全球三大竞技润滑油品牌,美国突破TOP1润滑油中国业务 　　2015年回购壳牌统一合资公司,壳牌全部股权 　　2016年收购美国最大汽车用品品牌,顶峰PEAK汽车用品中国区业务 　　2021年统一A股上市 　　2022年李嘉担任中国连锁经营协会(CCFA)生活服务业专业委员会副主任委员

经济观察网 记者 蔡越坤 信托业转型正在大刀阔斧地进行当中，二季度末融资类信托的规模相较去年同期减少近万亿。 2022年9月8日，二季度中国信托业发展数据出炉。数据显示，6月末，信托资产规模为21.11万亿元，比2021年同期上升4715亿，同比增速2.28%，较一季度末的20.16万亿增长9483亿，环比增速4.70%。 其中，融资类信托规模为3.16万亿元，较一季度减少2204亿，环比降幅6.51%，比上年同期减少9668亿，同比下降23.41%；占比为14.99%，同比下降5.03个百分点，环比下降1.80个百分点。 投资类信托持续增加 在非标转标的背景下，从信托资产功能结构来看，2022年二季度延续了投资类信托与融资类信托“一升一降”的趋势。具体来看，截至6月末，投资类信托较一季度末增加3828.77亿，投资类信托规模为8.94万亿元，同比增长17.07%，环比增长4.47%；占比为42.35%，同比上升5.35个百分点。 另外，事务管理类信托较一季度大幅增加7857.74亿。事务管理类信托的规模和占比均有所上升，规模为9万亿元，同比增长1.52%，环比上升9.56%；占比为42.66%，同比下降0.32个百分点，环比则上升了1.89个百分点。 上海金融与发展实验室主任曾刚在点评二季度数据时表示，投资类信托增长规模增加与资本市场在二季度后半段的回暖相关，事务管理类信托的大幅上升则主要来源于与海航破产重整等相关的资产服务信托。 对于信托资产功能结构的变化，曾刚表示，主要缘于信托公司在监管要求和风险压力下对融资类信托规模的持续压降，以及在业务转型过程中对各类投资信托业务的大力发展。在未来新的信托业务分类的导向下，信托资产的投资功能将得到进一步发挥。 从资金信托的投向结构来看，证券市场投资（股票、基金和债券）规模上升较快，较一季度末分别增长了183.50亿、145.69亿以及3193亿，占比则分别上升到4.52%、1.99%和19.7%。 曾刚称，这反映了在资管新规下，信托业标品投资转型在不断加快。 分化加剧，转型承压 作为传统利润主要贡献品，融资类信托收缩的背景下，行业转型承压。 信托业协会数据显示，2022年二季度末，信托业实现利润总额为280.22亿元，同比下降29.21%；实现人均净利润99.7万元，同比下降24.60%。从已公布数据的57家信托公司来看，2022年上半年，57家信托公司净利润的平均数为4.70亿元，较2021年上半年下降20.62%，大于营业收入下降的幅度。 具体到各家信托公司的情况来看，净利润的区间分布在2022年上半年呈现为“尾部增加，头部减少”的局面。2022年上半年，净利润分布于较高区间10亿元之上的信托公司减少了3家，较低区间1亿元之下的信托公司数量增加了3家，分布于中间区间5亿-15亿元的信托公司数量保持不变。 2022年上半年，57家公布数据的公司中，有25家信托公司净利润实现正增长（或由负转正、亏损减少），占比为43.86%。增速在20%以上的信托公司数量仅7家，而净利润下降幅度超过20%的信托公司数量多达29家，其中下降幅度在-20%--50%之间的信托公司数量最多，为17家，在行业利润整体下滑的同时，呈现出明显的分化局面。 谈及信托行业承压的背后，曾刚分析，与一季度相比，2022年二季度GDP增长明显放缓，主要是疫情对消费与服务业冲击较大，部分地区工业生产也受到一定影响。其中，国内4-5月消费同比下滑8.8%，4月工业增加值同比下滑2.9%；二季度后半期，疫情得到控制、物流逐步畅通、复工复产力度加大叠加出口加速等因素推动产需有所恢复。 在上述背景下，叠加信托行业严监管态势持续的影响，大部分信托公司仍然面临较大的业务转型压力。未来信托公司应结合自身资源禀赋优势，围绕监管最新业务分类方向，积极探索业务转型，争取实现业务模式与经营业绩的高质量发展。 曾刚表示，转型发展的新阶段，信托公司面临收入下降、风险暴露、方向迷茫等一系列挑战。这必然要求进行根本性调整以应对变化、谋划未来。 一是调整战略定位。信托公司将由原来以融资类业务为主、以信用风险管控为核心的类银行金融机构，转向围绕“受托人定位”的真正资产管理机构，开展资产管理类信托、资产服务类信托，同时积极履行社会责任，在第三次分配大背景下，开展公益/慈善信托； 二是再造组织管理。战略定位的调整，带来业务的变化，业务的变化必然要求组织管理上的调整来支撑和保障。对于信托公司而言，从原来的融资类业务，转向投资类业务和服务业务，要求信托公司的内部管理和组织管理进行根本上的改变。对许多信托公司而言，只有组织管理的再造，才可能有望迎来再次出发的新征程； 三是优化人才队伍。人才是金融机构核心资源，在信托公司转型迈入新征程的时期，对于人才建设也提出了新的要求。一方面现有从业人员要积极学习、主动转型，发挥自身对信托制度熟悉的优势，过渡到资产管理和资产服务信托上；同时，外部引进符合业务需求的人才； 第四，企业文化重塑。文化是企业灵魂、长远发展的根本保障。如何通过企业文化重塑，将转型从制度上的约束转化为行动上的自觉，是对信托公司的极大挑战，当然也是转型的根本所在。

难得有个来自地产信托的好消息！ 8月底，在众多地产信托一筹莫展之际，中融-承安128号集合信托计划不仅于8月底如期成功退出，还为投资人在9个月里实现了IRR高达10.57%的好收益。这也是中融信托成功退出的第三个地产优先股项目，之前成功退出的中融-承安29号集合信托计划及中融-承安46号集合信托计划投资人的IRR均达到10%以上，分别为10.2%、14.9%。 据一位该产品的投资人介绍，该信托由中融信托担任管理人，规模5.15亿元，于2021年11月成立，2022年8月底退出。资金以夹层基金的形式，投资于融创集团在北京的热门地块项目公司股权，使得投资人可以获得债性和纯股性产品区间的投资回报。 这种纯股权投资类集合资金信托产品，不仅符合监管倡导的发展方向，从融资路径看也比传统的债券类融资更胜一筹，兼具优先分配优势和超额收益特征。 根据推介材料介绍，该信托计划标的项目是通过竞价+投标的方式竞得，虽然招标方式保障了标的项目一定的开发利润空间，但由于同期土地市场的竞争激烈，利润空间也相对有限，且标的项目参与的开发商较多，涉及的交易层级较为复杂，这在一般地产项目的操盘风险的基础上又增加了交易对手的合作风险，也使得信托资金的进入、管理和退出相对复杂。这也意味着信托公司需通过对标的项目充分尽调分析、财务测算，对交易对手/项目合作机制的充分判断，从而设计出合理的交易结构设计及合作方案，使得项目顺利开展，保障了信托产品的安全。最终的结果也验证了信托公司对资产的选择和管理能力。 “与很多理财产品不同的是，信托计划与资产是一一对应的。在主动管理项目中，一方面信托公司对资产的选择和管理能力至关重要，另一方面阶段性市场及行业甚至区域环境、企业自身情况对于信托退出影响也十分明显。”一位常年开展地产信托业务的信托经理认为，对于当下地产类信托的情况需要辩证、客观看待。 实际上，自去年以来由于国内地产市场疲软，去化难度较大，也让一众明星地产信托陷入退出难的境地，市面上多个地产信托计划展期。一时间，市场对于地产信托简直到了“闻虎色变”的地步，对于信托公司开展地产业务的能力也产生了诸多质疑。 “这与行业形势有关。面对地产信托大面积出现的流动性风险，没有一家参与其中的金融机构能够完美避过，而这个时点，管理人前期风控设计和后期的风险处置能力就显得十分重要。”上述业内人士表示。 据不完全统计，中信、平安、五矿、中融、中航、光大信托在内的头部信托公司旗下均有数只地产项目展期，交易对手不乏排名前列的地产公司。如融创集团就与上述多家信托公司存有融资业务往来，包括信用融资和优先股融资，存续业务高达数十亿的不在少数。 但是这些信托计划中，除了文中开头提到的提前退出并实现了超额收益的产品外，也有成功实现资产转让资产退出的。对于一些已经展期的项目，也得分情况讨论——一方面需要看产品本身的风险防控措施是否得当，另一方便也得看信托公司的处置能力如何。如五矿信托目前就采取亲自下场的方式，接手资金出现问题的项目，以期推动项目建设和销售并最终实现退出。中融信托则按照交易对手，统筹协调、分类管理、一一推进，对于一些项目在展期前就开展相关信托财产确权和增信工作，加强对项目的监管和推进，尽力推进相关处置进程，最大限度保障投资人权益。 “随着地产融资环境的改善以及销售市场回暖，相信地产将逐步回暖，地产信托也将逐步解困。”上述业内人士表示。