中国商报（见习记者 雷珂馨）“现在参与‘双11’活动，您不仅可以抽11111购车券，我们还会再送您超级红包墙和豪礼大金蛋……”在每个汽车品牌的直播间里，都能看到主播们忙碌推介的身影。中国商报记者发现，今年“双11”，以新能源车企为主力军的汽车品牌纷纷将目光瞄准直播间，通过各种“花式促销”吸引消费者。不过，他们是能赚钱还是只能“赚吆喝”还需进一步观察。河南郑州，工作人员在车展现场直播。（图片由CNSPHOTO提供）直播间里花样多“我关注一个新能源汽车品牌很久了，他们最近又推出一款新车，我想等等看新车在‘双11’期间有没有优惠，是店员提醒我在电商平台上有‘1元抵3000元’的优惠券，所以我就先拍了一张，不行还可以再退。”有购车打算的储先生今年第一次在直播间里消费。他认为，在直播间看车可以节省自己前期“做功课”的时间，有什么问题主播都可以解答，还能与其他车型进行横向比较。他感叹道：“以前总觉得这种线上购车活动是凑热闹的人多而真正参与的人少，但到了自己买车的时候，才发现确实很有用。”实际上，从10月底开始，不少汽车品牌就在电商平台上开启了预热模式，“1000元抵3000元购车金”“订金膨胀10倍”等促销手段花样繁多，主播也加大了宣传力度。记者注意到，许多新能源汽车品牌通过直播售卖“1元享专家服务”试驾券、“订金5000元抵10000元”等大额尾款优惠券，通过“限量”“秒杀”等字眼，吸引消费者在线下进行驾驶体验，以实现有效的销售转化。某新能源汽车品牌工作人员对记者表示，现在各大新能源车企都在建立线上的销售渠道，以推广新车并进行营销转化。通过主播的产品讲解，关于品牌和车辆的信息能够大范围地传递给消费者，同时，消费者在直播间链接中留下的电话等个人信息，也有助于品牌获取到大量的销售线索。新能源配套产品成新卖点“我想给自己的爱车换个座套，正好看到今年‘双11’电商平台上汽车座套打折，比较了一下价格和品质就立刻下了单，比在线下汽修店里买还便宜，自己动手安装也没什么难度，凑够满减之后还有叠加优惠。”和车主李先生一样，记者采访的很多车主都在“双11”期间抢购了不少价格实惠的汽车用品。“电商平台其实更适合做汽车用品、服务类的直播。”某线上汽车用品店店长王先生表示，在人们的日常消费中，汽车相关产品及服务的购买也占有比较大的比重，而且网上提供的价格能够与实体店实时进行对比，所以很多消费者会等到“双11”“双12”这种优惠活动多的时候“囤货”，店铺也在逐渐加大每年的“双11”促销力度，以吸引更多的消费者下单。记者在多家电商平台上看到，除了座椅座套、清洗养护剂、辅助后视镜、空气滤芯、防冻液等常规汽车用品参与“双11”活动以外，家用充电桩、充电线挂钩等“新能源汽车服务套装”也占据了一席之地，有不同程度的优惠可享。越来越多的汽车用品服务商参与到了直播活动中。在一家汽车用品店的直播间里，主播正在向消费者介绍新能源汽车家用充电桩方面的实用知识，包括适配的品牌、相关配套服务、不同车型如何使用、冬季用电注意事项等等，为消费者提供了实用性参考。新能源车主严先生告诉记者，自己平常喜欢看二手车的直播，但是新能源汽车产品推广类的直播在平台的占比并不高，希望以后车企能多开启一些科普、新技术讲解的直播。高流量是否等于高销量线上直播卖车几乎成为所有主流汽车品牌在“双11”期间的规定动作，对于仍在争夺市场的造车新势力而言，直播间不仅是品牌的流量入口，还是促成交易、创造增量的全新路径，但直播间的高流量能否顺利转化为高销量？天猫数据显示，新能源汽车在“双11”正式开售的30分钟内销量同比增长两倍，汽车贴膜、充电桩等周边产品的销量也是一路“突飞猛进”。“超越”成了被提及次数最多的词汇。“欧拉汽车1小时超越2021年全年”“零跑汽车1分钟即超2021年11月1日全天”“上汽通用五菱开卖1小时即超过2021年11月1日全天成绩”……主营新能源汽车周边产品的特斯拉天猫旗舰店也销售破亿元，充电桩、汽车贴膜等产品的销量2小时内便打破2021年“双11”首日全天的纪录。广告营销从业者马丁认为，直播等线上销售形式最大的好处是能帮助车企收集消费者线索并描绘潜在用户画像，压缩企业营销成本。此外，品牌经销商、二手车商以及汽车达人的开播量近几年呈现上扬的趋势，线上直播很好地打破了地域和时间限制，可以触达更多的消费者，直面消费者的汽车直播行业未来依然是汽车企业不舍放弃的领域。全国乘用车市场信息联席会秘书长崔东树曾公开表示，直播卖车可以作为辅助手段，为经销商提升销量助力，但很难成为业界的常态。当下，经销商应该在做好线下服务的同时，尽量将线上有效资源引流到线下来。

经济观察网 记者 周一帆 12月14日，南方财经国际论坛2022年会暨广东民营企业百强峰会以线上直播方式开幕。会上，伦敦证券交易所集团首席执行官 Julia Hoggett对伦交所集团当前的定位，伦交所与内地交易所互联互通的机遇等方面进行了阐述和展望。 Julia Hoggett介绍，伦敦证券交易所集团是全球金融市场基础设施和数据供应商，整合了全球各地的不同资产交易，具有市场领先的数据和分析能力，并与客户保持长期合作，“我们的实时市场数据来自超过15万个数据源，我们的交易后业务——伦敦清算所位于伦敦和巴黎，是领先的跨国清算所。” 此外，Julia Hoggett还指出：“我们对亚洲的关注也在增加，25000名同事中有一半以上常驻亚洲，其中有一千多人在中国，伦交所集团的一些部门与中国的合作已经超过160年。” 在此基础之上，Julia Hoggett重点提到了伦交所集团对大湾区金融服务创新动力和增长潜力的观察。 “我们持续在中国看到良机，对于当下大湾区诞生的许多项目和倡议所涉及的领域，还有它们的规模尤其印象深刻。它们同时发生在广州、深圳、中国香港和中国澳门。随着大湾区新政策的推进落实，产品和服务创新也不断推进，参与其中令人倍感兴奋。”，Julia Hoggett同时表示，“通过深圳证券交易所同行的深度参与，我们可以清晰地看到，这种向高质量和高附加值增长的转变，需要资本市场参与者的积极推动。” 对此，参会的深圳证券交易所副总经理唐瑞介绍，目前，深交所在增强服务的“精准性”和“有效性”上下功夫，推动创新主体在关键核心领域形成突破，促进经济社会高质量发展。 唐瑞称，整体来看，第一大方向是聚焦重大战略，打造“三大领域”高质量上市公司群体，“深交所将着力提升服务的精准性，深化对先进制造、数字经济、绿色低碳‘三大领域’企业的培育，优化上市公司持续成长的制度机制。” 其进一步表示，第二大方向聚焦制度和产品创新，打造全方位创新资本引力场。深交所将以注册制改革为牵引，完善发行上市配套制度，增强服务科技创新适应性；优化再融资配套制度，提升资金投向国家战略领域精准性；优化并购重组、分拆上市、退市等制度，强化创新资源配置高效性；推动完善信息披露、跨境监管等制度，助力受境外打压的高科技企业发展，保障产业链安全；稳步开展互联互通存托凭证业务，积极探索与境外市场互联互通新形式，推动提升资本市场制度型高水平开放等。 唐瑞还强调，第三大方向则是聚焦科技赋能，打造“从IP到IPO再到上市后”的全周期服务平台。具体内容包括加快科交中心建设、迭代升级“科融通”平台、一体化推进“培育通”平台建设、将“成长通”建成上市公司信息服务一站式平台。 唐瑞认为，当前新一轮科技革命与产业变革正在加速演进，一批前沿产业的关键核心技术正处于集中爆发的关键时期，全球在高科技领域的博弈进一步加剧，增加了我国在关键技术领域实现赶超的紧迫性。谁能把握住这段时期形成突破，谁就能够依靠“先发优势”抢占未来全球产业的制高点。” 实际上，Julia Hoggett在会上亦强调了资本要素在大湾区推动包括6G、人工智能、金融科技、智慧城市、机器人科学、生物技术和ESG等尖端领域的发展和标准制定中起到的作用。她认为，交易所必须从中推动开发更为明晰的基准与可交易的产品，保障资本有效地注入未来的产业领导者中。 与此同时，在伦交所与国内交易所的互联互通机制上，她表示：“联通英国和中国的资本市场的GDR、CDR等互联互通机制于2015年首次被提出，并于2019年在上交所与伦交所之间正式开展。今年，随着深圳证券交易所被纳入，互联互通机制取得了重要进展。而现在，英国与大湾区将以新的激动人心的方式再度连接，不仅是深交所符合互联互通机制下最低上市标准的上市公司能够在伦敦发行GDR，符合条件的伦敦发行人也能够在深圳证券交易所发行CDR并筹集资金。” Julia Hoggett最后还指出，未来在中国拥有广泛业务的英国公司，也将寻求利用新框架和发行CDR，有一些创新型英国科技公司已经在中国市场运营多年，并致力于扩大其影响力。这其中的许多公司已经被大湾区的基础设施和和促进国际合作的政策所吸引，CDR将为这些公司提供一个极具吸引力的选择，加深他们与当地资本市场的联系，扩充他们现有的商业网络。

经济观察网 记者 汪青 12月14日，在“第二届复旦大学普惠保险与创新论坛”上，原中国保监会党委副书记、副主席周延礼表示，目前中国商业健康保险发展存在供给与需求不完全匹配、经营能力不足以及协同功能发挥不充分等问题。 数据显示，2022年前三季度，商业健康保险实现原保险保费收入7699亿元，同比增长3.54%，占保险业原保险保费收入的18.77%；赔付支出2920亿元，占保险业赔付支出的23.16%。健康险业务期末有效保额同比提升8.6%，件均保额高达158亿元，保障水平进一步提高。 “目前商业健康保险存在供给与需求之间不完全匹配的问题。具体来看，重大疾病保险价格偏高，覆盖人数已达3亿人，在目前的居民收入水平下，市场开发潜力小。2020年赔付支出593亿元，仅占基本医保参保人员医疗总费用的2.56%。同时，医疗保险表面价格相对低廉，覆盖人数6.59亿人，但近八成有效保单是短期险，缺乏长期稳定的保障能力。”周延礼表示，另外突出长期护理保障功能的保险产品仍处在市场拓展阶段，存在叫好不叫座的情况。 同时，商业健康保险的经营能力不足。周延礼指出，盲目抢占市场份额，个别人身险公司在重大疾病保险等长期健康险的定价方面过于激进，定价不足风险隐患较大。部分财产险公司仍然沿用拼费用拼价格的经营模式，不仅扰乱了市场秩序，自身还承保亏损；同时，夸大宣传保险责任，隐瞒责任免除等关键条款的问题仍然存在。此外，理赔服务不到位，部分保险公司在理赔存在拖赔、惜赔，甚至不合理拒赔问题。 此外，商业健康保险的协同功能发挥也不充分。周延礼表示，商业健康保险的经营仍处于初级阶段，行业还未能找准与医保部门和医疗机构建立协同机制的切入点，发挥商业健康保险的专业能力。 “具体来看，一是在健康管理方面，目前大多数公司仅将其作为销售获客的手段，未能发挥健康管理在疾病预防、慢病管理和康复护理方面的作用。二是在优化医疗资源配置方面，还不能通过提供就医咨询或者倾向性的理赔政策，引导客户选择在指定的医疗机构就诊，减少客户不合理的就医行为。三是在医疗费用管控上，未能借助承办大病保险和经办基本医保，协助医保部门建立完善管控机制，加强对不合理医疗费用的审核。”周延礼说。 基于此，周延礼建议加强顶层设计，明确商业健康保险的功能定位。同时，规范产品设计，满足多层次的健康保障需求，从提升保障能力入手，重点规范医疗保险产品设计，鼓励健康保险产品的创新。并且提升专业能力，探索中国式健康保险发展模式，加强商业健康保险发展的基础建设，提升专业经营能力。此外，加强外部协同，营造优良的发展环境，推动保险行业与医保部门和医疗机构实现有效协同，为发展商业健康保险营造良好的外部环境。 “鼓励年轻人群和健康人群为未来的医疗和护理费用积累资金。研究允许被保险人扩展至父母子女等家庭成员，扩大对老年人的覆盖面，一定程度解决老年人投保难的问题。”周延礼认为，此外还应研究制定不同类型产品的最低赔付率水平，强化信息披露；已决赔付率低于监管要求的，研究采取返还保费或降低保费等措施。

　　进入后疫情时代，人们的工作模式受到颠覆，越来越多的企业开始接纳并采用实地与远程、线上与线下结合的混合办公模式。在这样的背景下，员工对于办公空间的需求发生了怎样的改变？企业应推动办公空间向什么样的方向变革？ 　　圣奥科技作为国内办公家具行业的头部企业，以新款产品维度-X交出了混合办公时代下重塑办公空间的答卷。根据圣奥研究院专业人员的洞察与调研，发现现代办公空间的功能正在转型，在支持员工工作发展上拓展出了更加多元的维度，除了提供一处驻扎场所和办公所需的基础设施之外，还需要满足员工在其他方面的新需求。 　　重获社交力 打造社区型办公空间 　　Gensler 2021年对于办公场所的调查报告显示，69%的员工希望能在未来的办公场所中和同事建立重要联系，62%希望从在办公室的互动中获得归属感，增强与团队、企业的交融。由此可见，社交成为员工们重返办公室后的重要诉求，将办公空间打造为一个具有凝聚力的社区组织可以帮助排遣后疫情时代的个体孤独感。 　　因此，混合办公时代下的重构办公空间的第一步就当从打破屏风筑成的高墙开始。维度-X虽然同样作为屏风类产品，但低屏的设计规避了传统屏风的封闭性，半开放的高度让交流不受阻碍、协作即刻发生，同时又保留了物理隔断，兼顾到疫情反复期间人们对于健康和安全的重视。 　　通过多块屏风的拼组，维度-X可以在全开放的空间中围合起一方私密领域，为一对一的沟通或小范围的深度社交提供合适的场所，沉浸式地寻求情感的共鸣与交汇，无需担心外界干扰。 　　增强掌控力 办公区域因岗而定 　　在办公空间的演进过程中，员工们逐渐从被动安排向积极主宰转变。掌控权的增加意味着员工可以根据个人的岗位或当前的工作特性来自由地选择办公地点，拥有更加灵动的办公体验，而不是被束缚在固定的工位上。与更大的灵活性同步的，是身体的舒适感，员工们摆脱了地点的桎梏，可以自由前往能帮助自己恢复活力和调整状态的空间办公，优化个人的办公体验。 　　于是，圣奥科技的维度-X通过结构上的升级来实现一系列异形拼接，灵动的组合、多变的造型，可以让空间的布局“活”起来，为独立专注型、团队协作型、创意主导型等不同的岗位提供合适的办公场所。与沙发、脚凳、茶几等不同品类家具的搭配组合，又能提升空间的舒适度，满足员工们对于工作幸福感的追求。可以说，维度-X打破了办公空间不同功能区域的界限，将各种工作模式汇集于屏风两侧，让员工随处办公的想法变为现实。 　　提升生产力 信息交互突破时空限制 　　在疫情反复的影响下，很多工作沟通与商务洽谈不得不转向线上进行，屏对屏的沟通交流成为常态，因此对于信息传递的及时性有了更高的需求。电子设备诚然可以帮助实现远程的协作与交互，但许多办公空间中供电能力不足，让电量焦虑成为工作中的一大难题，严重影响着生产力的提升。 　　圣奥科技推出的维度-X则可以实现全空间、多设备、随时充。得益于强大的走线系统和屏风内部充裕的布线空间，各类电子设备的线路可以随屏风的组合造型顺势延展、灵活穿梭，以实现办公室内所有区域的电源配置；其次是集成插座、夹桌插座、屏上插座等多样的取电配件，可以同时为更多的设备供电；再加上整洁的线路管理体系，让杂乱的线源被通通隐藏起来，还办公空间干净有序。 　　由此，维度-X实现了科技手段与办公空间的融合，切实地从信息交互的效率入手，解决了生产力提升的问题。 　　变革即是机遇。混合办公时代下，由员工需求而推动的空间演变也正在反过来帮助提升办公体验，创造更加高效、灵活的办公模式。圣奥科技将始终以时代的趋势为方向，推进产品的研发，不断思考、重塑着未来的办公空间。 　　

经济观察网 记者 姜鑫 12月14日，“北京普惠健康保”项目组发布消息称，为了助力北京市疫情防控，将向2023年度“北京普惠健康保”参保人赠送新冠病毒保障责任，赠送对象为所有2023年度“北京普惠健康保”被保险人，投保人和被保险人信息与本人北京普惠健康保保单一致，无需参保人再额外支付保费或提供参保手续材料。新冠病毒赠险的保障期为2023年1月1日至2023年6月30日。 根据保障方案，在保障期内被中华人民共和国境内（不包括香港、澳门和台湾地区）二级（含）及以上公立医院或卫生健康委员会指定的法定传染病诊治定点医院确诊为新冠病毒传染病重型或危重型的（确诊标准将依据国家卫健委指南进行实时动态调整），保险人一次性给付保险金2万元整，对该被保险人的该项保险责任终止。 12月9日，北京银保监局印发《关于加强金融支持复工复产相关工作的通知》（京银保监发〔2022〕370号），要求“北京普惠健康保”提高对新冠病毒导致的重症、危重症的保障能力。 根据扩展后的保险责任，新冠病毒传染病重型和危重型确诊标准以中华人民共和国境内（不包括港、澳、台地区）二级（含）及以上公立医院或卫生健康委员会指定的法定传染病诊治定点医院出具的诊断证明、病历、出院小结等为准。并参考以下国家卫生健康委员会办公厅和国家中医药管理局办公室发布的《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》中相关界定标准，如有更新将以最新版为准。 经济观察网记者了解到，关于新冠病毒传染病重型，成人需符合下列任何一条:（1）出现气促，RR≥30次/分；（2）静息状态下，吸空气时指氧饱和度≤93%；（3）动脉血氧分压（PaO2）/吸氧浓度（FiO2）≤300mmHg（1mmHg=0.133kPa）；高海拔（海拔超过1000米）地区应根据以下公式对PaO2/FiO2进行校正:PaO2/FiO2×[760/大气压(mmHg)]。（4）临床症状进行性加重，肺部影像学显示24-48小时内病灶明显进展>50%者。 儿童需符合下列任何一条:（1）持续高热超过3天；（2）出现气促（＜2月龄，RR≥60次/分；2-12月龄，RR≥50次/分；1-5岁，RR≥40次/分；＞5岁，RR≥30次/分），除外发热和哭闹的影响；（3）静息状态下，吸空气时指氧饱和度≤93%；（4）辅助呼吸（鼻翼扇动、三凹征）；（5）出现嗜睡、惊厥；（6）拒食或喂养困难，有脱水征。 关于新冠病毒传染病危重型，需符合以下情况之一者:（1）出现呼吸衰竭，且需要机械通气；（2）出现休克；（3)合并其他器官功能衰竭需ICU监护治疗。 值得注意的是，目前2023年度“北京普惠健康保”参保窗口仍在开放中，参保2022年12月31日截止，保障期间为2023年1月1日至2023年12月31日。

经济观察网 记者 汪青 年关将至，中小银行正在积极筹备赴港IPO。 12月13日，记者通过采招网信息了解到，潍坊银行披露了首次公开募股中国境内法律服务项目、香港法律顾问服务项目、会计师服务项目、保荐人及整体协调人选聘项目的中标公告，这也意味着该行或将赴港股上市。 与此同时，亦有消息称，此前就谋求上市的厦门国际银行正考虑进行13亿美元的香港IPO，“正与顾问准备最快可能在明年上市的工作，并同时可能最早在明年首季递交初步招股书。” 对于此传闻，12月14日该行相关人士在接受记者采访时表示，“为不实消息，我行目前仍以金融服务助力实体经济为发展重心，谋求长期的高质量发展。” 在刚刚过去的11月份，宜宾市商业银行也正式启动赴港上市。根据招标公告，该行正针对港股IPO公开选聘联席保荐机构、主承销商、营销总体协调人、IPO会计师事务所。 对于中小银行扎堆赴港上市，光大银行金融市场部分析师周茂华对记者表示，其主要原因这些中小银行融资渠道窄，补充资本压力较大，监管部门鼓励银行多渠道、多元化补充资本，增强抵御风险能力；其次，通过上升深化银行改革，健全相关管理制度，完善内部治理，提升经营水平；此外，香港上市的条件相对门槛会低一些，发行架构多元化等特点，提升部分中小银行上市效率。 “但从香港金融板块和此前部分上市中小银行的估值看，目前相关银行板块估值处于低位，到香港上市仍享受不到较好的估值水平。”周茂华表示，此前上市的部分中小银行二级市场交易不够活跃；但整体看，通过上市对于部分中小银行完善内部治理，拓宽融资渠道，补充资本，增强抗风险和经营能力，提升市场品牌价值等方面有重要意义。 潍坊银行成立于1997年8月，现有员工2500余人，辖106处营业网点，拥有青岛、聊城、滨州、烟台、临沂五家分行，控股设立青岛西海岸海汇村镇银行。2018年，潍坊银行完成股权结构优化成为地方国有控股商业银行。 据潍坊银行2022年三季度报告显示，该行资产总额为2247.5亿元，同比增长16.22%；净利润为10.35亿元，同比增长15.64%。资产质量方面，今年三季度末，该行不良贷款率为1.41%，较去年同期增长0.18个百分点；该行贷款总额为1194.53亿元，其中，正常类贷款余额为1147.99亿元，关注类贷款余额为29.71亿元，不良贷款余额为16.83亿元。 此外，资本充足率为11.17%，一级资本充足率为9.82%，核心一级资本充足率为7.83%，较去年同期分别均有所减少。 作为万亿级城商行之一的厦门国际银行，近些年谋求上市的动作一直未断。 早在2007年，厦门国际银行就曾提出将在A股上市。不过由于彼时合资银行身份，后续在2013年改制中资行后便开始筹备上市工作。 2015年，厦门国际银行更是发布公告称，为加快推进该行在国内A股市场首次公开发行股票并上市的各项准备工作，决定征集并公开选聘上市保荐人、主承销商、法律顾问、会计师事务所等上市相关中介机构。 2017年，厦门国际银行收购集友银行，成为首家在港澳拥有全功能附属商业银行的城市商业银行。后续在2021年，该行资产总额首次突破万亿大关。

在银行理财净值化的当下，“固收+”产品已逐步成为居民投资的“标配”产品，不过，由经济观察报联合嘉实基金发起的关于“固收+”的调查问卷中显示，在上千只符合“固收+”投资范围的产品中，基民很难挑选出适合自己的“固收+”基金。 而今年以来，股市、债市双向经历的剧烈波动让全市场“固收+”产品加速分化，不少业内人士认为，分化下的“固收+”将迎来2.0时代。 业内普遍认为，2.0时代“固收+”将从规模优先转向质量优先，对于基金公司来说，谁能让“固收”更牢靠，谁就能获得市场认可、做大做强。 日前，由经济观察报和嘉实基金联合主办的《请回答，“固收+”》中，嘉实基金就将其布局已久的“固收+”解决方案等多维度、全链条地展现在大家面前。　 平台为基 今年以来，市场波动成为了检验“固收+”产品投研能力的试金石。 据Wind统计显示，截至12月5日，近1200只“固收+”基金今年以来平均净值跌幅超过3％，近千只产品年内收益告负，超290只亏损幅度超过5％，更有近70只跌超10％。 与之形成鲜明对比的是，即便在今年变化多舛的市场环境下，仍有“固收+”基金取得较为可观的正收益。例如，嘉实方舟6个月滚动持有、嘉实添惠一年持有、嘉实融惠及嘉实稳裕年内回报均超1%，在全市场“固收+”产品中排名前列。且即便在今年剧烈的市场波动下，上述产品的年内最大回撤亦均控制在2%之内。 稳健的业绩背后是嘉实基金对“固收+”的全面布局之战。据了解，嘉实基金围绕不同客户风险偏好与收益预期，布局了包括“固收+”解决方案、固收增强、多策略解决方案等不同投资风格战队，且均由深耕固收市场多年且资产配置能力出色的投资总监担纲。例如嘉实基金“固收+”投资总监胡永青、嘉实固收增强投资总监林洪钧、嘉实多策略投资总监韩同利等。 而不同的投资战队均在嘉实基金投研体系中延伸出具有代表性的“固收+”策略，比如“1+N”资产配置方案、“核心+卫星”策略，以及TR策略（Total Return）等。在此基础上，在战队内部进行专业化分工，团队成员在其擅长的策略上为投资组合贡献超额收益，使多策略得以有效运用。 而上述布局得以全面落地正是基于嘉实基金23年积淀的身后平台根基与强大的投研实力。早在2005年嘉实基金就率先在行业中成立固收研究二级子部门，固收方面涵盖信用研究、信用策略、交易能力、多资产投资与另类资产的挖掘能力，权益投资方面形成了上至宏观策略、股票行业研究下至个股研究的全方位、多层次研究能力，多年来形成了系统化的研究体系和方法论。 “相当于在把这个地基打得很扎实，能够逐步把楼房建起来。只要是在建的过程当中，我们去遵循好这样科学规律，我相信楼房将来会越建越高，会形成真正的一个摩天大楼。”胡永青说。 战队为矛 嘉实基金对于“固收+”的布局绝不是业务之间简单的“1+1”，而是要利用基石固收平台多策略、多资产配置的能力，发挥多个固收团队能力叠加后的合力，完成在“固收+”市场上的产品组合及策略投资。 举例来看,胡永青带领的“固收+”解决方案战队,形成了独特的“1+N”解决方案,其中,1是基石“固收”,N是运用多种资产、多策略力争增强,在固定收益的标的基础上,通过股票、转债等资产配置,以及打新、国债期货、定增等策略力争增强收益,为投资者提供长期稳定的收益回报。 林洪钧带领的固收增强策略战队,擅长“核心+卫星”策略,即以固收投资作为底仓配置,多个卫星策略作为辅助,如二级市场选股策略,套利策略、打新策略、定增策略等,主要风险收益特征由核心策略决定,卫星策略起到增强作用且不同卫星策略之间相关性较低,显著降低投资组合波动的风险。 同时,嘉实基金还根据公司的资源禀赋、团队的优势技能,打造了不同策略的产品,如根据波动率差异,组成了低波、中波、高波甚至是高弹性的产品,以满足不同风险偏好等级的客户需求。 风控为盾 事实上，今年以来不少“固收+”基金遭遇较大折戟的主因正是回撤控制，而对于“固收+”产品如何把控风险，尤其是控制风险回撤，嘉实基金在考量颇多之后选择了以特色风控模型为盾。 据了解，对于“固收+”底层资产管理的多样性、复杂性，同时面对投资者追求稳健性回报的投资需求，嘉实基金建立了针对“固收+”业务特色的风险管理模型，通过模型分析可以帮助基金经理前瞻性把握市场波动对投资组合潜在冲击影响，提高应对风险管理的能力。 在投资管理中，嘉实基金将回撤控制贯穿于整个投资流程，从事先、事中、事后不同环节搭建全流程的风险管理框架，通过制度化、系统化严格的纪律约束，让“固收+”产品构建在数字化技术上的群策群力最可靠，让投资经理的决策更理性，让产品的回撤更可控。 在胡永青看来，在投资的过程中，需要追求经过风险调整之后的长期投资回报。“固收+”重点把握好风险与收益之间的关系，它需要科学和艺术的结合。一方面，科学的方面更多是体现在控制风险和控制波动。坚守安全边际，事先控制好回撤是一个最有效的措施。在资产配置上，通过降低不同资产和行业的集中度来降低不同资产的相关性，并严格监测不同资产的风险指标预警。 如今,对于嘉实基金来说,在以多策略解决方案和独具特色的“固收+”风控模型护航下,公司有望凭借着安全稳健的“固收+”方舟获得投资者的青睐。而对于投资者来说,在嘉实基金“固收+”持续丰富的精品货架中,客户也可以根据自身的投资需求和风险偏好,选择适合自己的投资策略产品,以求获得长期稳健的收益回报。 嘉实基金总经理经雷表示，“资本市场如汪洋大海，有时候它风平浪静，有时候它狂风骤雨，当巨浪来袭客户需要的是一艘方舟，我们希望以多策略解决方案共同朝着客户投资目标持续前进，这个过程要既要平稳，又要面对不同市场环境都能够为客户创造持续优秀的业绩，为客户的财富管理贡献积极力量。” 果戈/文

建设“共同富裕示范区”的浙江省，优先扶持相对落后的山区26县，推动经济高质量发展。淳安县便是其中之一。 台州银行杭州淳安支行，作为一家“乡村振兴特色支行”，是台州银行金融支持乡村共富而特别设立，通过派驻金融联络员，发挥支农支小金融产品和服务优势，以及公益助农直播等非金融服务，赋能乡村振兴共同富裕。 带动乡村振兴共同富裕的背后，离不开始终心系乡村振兴奋斗的创业者，“横路村比较偏僻，好产品出不去，好项目进不来，山上有大片的荒地，农民们钱包鼓不起来。”看到这一现状后，2019年在外打拼多年的年轻创客董先生选择了回乡创业。 他创办了公司，承包了300多亩土地，通过林下套种黄精等中药材，带动二十多位农户每年增收近万。同时，他还引进笔套来料加工项目，让上百位村民利用闲散时间增加收入。 最近，董先生又引进菊花种植，为当地群众带来增收新渠道。但是项目前期需要投入种子、化肥、人工等大量成本，这让他有点发愁。淳安支行的金融联络员了解到这一情况后，及时为董先生授予了30万元的授信，解决了燃眉之急。 台州银行杭州淳安支行深扎村居，在淳安县各村都建立了金融联络员队伍，金融联络员们走遍以下姜村和文坪村为主的60余家特色民宿、农家乐，对接农业和餐饮等领域，围绕生态旅游产业，为19户民宿主带去435万元资金支持。 创业的人越来越多，下姜村也从贫困村变成具有乡村振兴示范意义村，村里的特色农产品也形成了自有品牌，为帮助农产品推广，支行在营业大厅设立了“兴农站生活圈体验专区”，引进下姜村的“大下姜”农产品品牌，同时打通线上渠道，利用台行生活圈平台，举办多场助农专场公益直播，帮助品牌打开销路。 在助力山区县高质量发展的大场景中，除了淳安支行，台州银行杭州分行今年共设立了7家乡村振兴特色支行，以深扎村居、深耕行业为基石，铺设金融“助富”之路，推动乡村全面振兴。          （张静） 作者单位：台州银行杭州分行

近期，伴随疫情防控举措的优化调整，医药板块呈现复苏态势，其中，中药板块势头更猛，Wind数据显示，中证中药（930641.CSI）近三个月涨幅高达29.06%（统计区间2021/09/12-2022/12/12）。 值得关注的是，汇添富在行业内较早对中药板块进行了前瞻性布局。早在2016年汇添富就发行了业内首只中药主题指数基金汇添富中证中药ETF联接（LOF）（A：501011；C：501012），今年9月，汇添富又发行了业内首批中药ETF之一汇添富中证中药ETF（560080），引发市场瞩目。 上述两只产品基金经理、汇添富基金过蓓蓓解读，相较于去年下半年医药板块的大幅调整，中药逆势走出了独立行情，而在今年的市场反弹中，中药也处于领涨状态，究其原因，我们应该看到，在政策鼓励、改革激励、创新发展三重逻辑叠加下，中医药行业正在发生细微但实质性的改变。 三重逻辑推动中医药行业实质性变革 过蓓蓓介绍，相比于其他医药细分板块，中药板块以往多被当做品牌消费进行投资，其背后的投资逻辑是看标的是否有品牌溢价和提价能力，但从2021年开始，中药板块基本面开始发生改变，在三重动力的共同推动下，中药开始脱离消费品特征，注入新的投资逻辑。 首先，政策细则的落地为行业发展提供可实施性指导。近年来，国家出台多项政策鼓励中医药传承和产业发展。2019年国务院《关于促进中医药传承创新发展的意见》发布，随后，《关于加快中医药特色发展若干政策措施》《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》等支持政策陆续出台，中医药发展获得顶层设计支持。 过蓓蓓表示，在各项国家级规划的基础上，国家进一步出台了多项推动中药发展的政策细则，有力推动了行业实质性变革的到来。例如，今年3月国务院《“十四五”中医药发展规划》出台，这是中医药行业首个由国务院办公厅名义发布的五年规划，行业站位提升的同时，细化提出了10个方面的重点任务，在以往政策方向指引的基础上，提出更多可实施性建议。 其次，过蓓蓓认为，中药国企改革加速也进一步激活了企业经营活力，加速中药脱离消费品特征。她介绍，今年是国企改革三年行动计划的收官之年，中药是医药行业中国企占比最高的板块，自2021年下半年开始，中药国企改革进入加速阶段，通过员工持股等激励机制，中药国企实现业绩释放，企业内生活力进一步显现。 第三，中医药创新发展推动行业朝标准化、科学化迈进。过蓓蓓表示，以往，中药行业由于缺少创新和科学验证而遭到诟病，但随着各项政策的推动，中药传承创新发展趋势明显，强调既要突出传统中药的特色，又要融入科学发展理念，核心在于中医药理论、人用经验和临床试验三结合。 过蓓蓓表示，随着政策细则落地、中药国企改革和中药创新发展三重逻辑的释放，一些起步较早的公司今年上半年已经出现比较明显的利润增长，中药行业基本面正在发生积极变化。 看好中药高质量发展中长期机遇 对于四季度和明年中药板块投资，过蓓蓓表示，作为医药行业的重要组成部分，中药板块在定价模式、商业模式和技术方向等方面都具备独特的差异化优势，随着行业整体进入高质量发展时期，行业驱动力逐渐丰富，中药板块中长期投资的未来可期。 过蓓蓓认为，从政策端来看，中药行业受益于政策支持，受集采等政策影响较小，相反，在中医药产业发展、基层医院和中医诊疗机构扩张等推动下，群众认知度和市场覆盖面将逐渐提升；此外，从行业自主性上来看，作为中国市场特有的投资板块和稀缺品种，中药受到海外市场影响较小，板块整体防御性和自主可控性较强。 基于上述逻辑，过蓓蓓表示，四季度到明年，中药板块值得关注，特别是当医药板块整体复苏时，中药和生物科技将成为两条反弹主线，同时，中药和生物科技两个板块的定价模式、商业模式、投资特征互补，可以帮助投资者更好地把握投资脉络，降低投资组合的波动性。 “随着中药进入高质量发展时期，整体行业驱动力愈加丰富，对于中药板块，我们在中长期内表示乐观。”过蓓蓓表示。 把握中药投资机遇，投资者可以关注相关指数产品。汇添富中证中药ETF（560080）、汇添富中证中药ETF联接（LOF）（A：501011；C：501012）两只产品均跟踪中证中药指数，选取不超过50只涉及中药生产与销售等业务的上市公司作为成份股，行业属性鲜明，为广大投资者分享中药高质量发展红利提供一键式布局有力抓手。 风险提示 基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传材料，不作为任何法律文件。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。投资有风险，基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示未来表现，基金管理人的其他基金业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现。投资人应当仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等法律文件以详细了解产品信息。上述产品均属于中等风险等级（R3）产品，适合经客户风险承受等级测评后结果为平衡型（C3）及以上的投资者，客户-产品风险等级匹配规则详见汇添富官网。在代销机构认申购时，应以代销机构的风险评级规则为准。上述产品由汇添富基金管理股份有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。中证中药指数由中证指数有限公司（“中证”）编制和计算，其所有权归属中证及/或其指定的第三方。中证对于标的指数的实时性、准确性、完整性和特殊目的的适用性不作任何明示或暗示的担保，不因标的指数的任何延迟、缺失或错误对任何人承担责任（无论是否存在过失）。中证对于跟踪标的指数的产品不作任何担保、背书、销售或推广，中证不承担与此相关的任何责任。标的指数并不能完全代表整个股票市场。标的指数成份股的平均回报率与整个股票市场的平均回报率可能存在偏离。本宣传材料所涉任何证券研究报告或评论意见在未经发布机构事前书面许可前提下，不得以任何形式转发。所涉相关研究报告观点或意见仅供参考，不构成任何投资建议或咨询，或任何明示、暗示的保证、承诺，阅读者应自行审慎阅读或参考相关观点意见。中证中药指数2017-2021年历年及2022年上半年涨幅分别为-1.50%、-28.71%、4.03%、13.45%、33.57%、-10.69%，数据来源于Wind，截至2022/9/30。

自11月以来，债券市场经历了一轮快速调整，债券基金与理财产品的净值也出现了较大幅度回撤，让不少风险偏好偏低的投资者直呼“吃不消”。 立足当下，如何看待债券市场的配置价值？基金经理又会通过何种手段来控制回撤风险，争取更高收益？“闲钱投资管家”博时基金经理黄海峰对当前债市形势进行了分析，并介绍了自己的投资理念和应对策略。 当前债市怎么看？  首先我们来看一下当前市场情况。前期债市经历了一段时间调整，收益率从底部上来较多，债市具备一定的配置和交易价值。 首先，地产链低迷仍将持续。本轮经济周期，政府对地产定力很足，重新拉地产去刺激经济也显然不符合高质量发展的要求。微观上，居民收入预期下降，购房意愿持续低迷；地产企业自身造血能力不足、外部融资中断也将进一步制约其地产投资能力。另外，随着欧美主要经济体持续加息，明年外围大概率步入衰退，明年出口链可能会有较大的下行压力。因此，我们判断基本面整体仍是弱复苏，难有大幅改善； 其次，考虑国内基本面压力以及通胀低迷，我们的货币政策没有收紧的条件，人民币在一篮子货币中表现适中、贸易顺差仍有支撑，外部因素对货币政策影响有限，最终仍将以我为主，以国内经济基本面为主。在当前基本面疲弱的情况下，年末稳定经济增长是首要任务，央行货币政策短期或不存在收紧的可能性。 因此，总体上我们对债市中长期的走势不悲观，利率中枢向下的趋势没有逆转，年末出于维护市场稳定和为经济增长提供适宜流动性角度考虑，货币政策仍会维持稳健宽松格局，债券作为重要的资产配置工具仍然具有投资机会。 （仅为当前市场观点，未来或将因市场变化而产生改变，市场有风险，投资需谨慎） 黄海峰投资理念及投资策略  下面来说说我的投资理念及投资策略。 债券投资久期是基础。因此，会通过研判经济基本面和行业周期波动，先确定组合久期，再定债券品种类属配置；具体到信用配置和信用风险的控制上，行业和个券研究是控制信用风险的前提，分散化投资和止损机制可以充分降低组合面对风险的损失。 具体到短债组合，票息是短债组合最主要的收益来源，因此我会更专注于中短信用债配置，重视票息价值。以信用为底仓，维持中短久期，注重对净值回撤的控制；根据流动性环境，调整优化组合杠杆，在确保流动性安全的前提下，更多的获取息差收益。谨慎参与利率债的交易性博弈。 另外，我们也会关注组合的风险控制。对于久期风险，组合主要配置短久期品种，确保组合短债的属性与客户风险收益偏好相匹配；对于信用风险，产品配置上以优质中高评级信用债为主，持仓做到分散，降低集中度，同时做好持仓债券跟踪和优化调整；对于流动性风险，我们维持中低杠杆运作，保持一定流动性资产仓位，合理安排到期现金流。  博时安悦是一只什么样的产品？ 最后我来说说这只基金的基本情况和产品特点及优势。 这只基金我们定位为短债基金，基金合同要求大部分资产要投资于短期限债券。所谓短债基金，顾名思义，就是投资于短久期债券的纯债型基金。具体来说，第一，不投资股票、转债等含权益的资产；第二，很少投资于长期限债券，因此，组合久期低于中长期债券基金，但组合波动与回撤也会更小一些，当然在收益率大幅下行的时候，也跑不过中长期纯债基金。同时，与货币基金比较，短债基金的投资范围相较货币基金更广，投资限制也更少。 另外，这只基金采取纯开放式运作模式，支持每日申购、赎回，可满足投资者日常资金灵活安排的需求，打造更好的持有期投资体验，是良好的闲置资金配置工具。 基金有风险，投资需谨慎

在长寿时代大背景下，2022年泰康第21届世纪圣典于12月12日举办。“世纪圣典”是泰康销售精英的最高荣誉殿堂，也是中国保险业持续时间最长的销售精英表彰盛会之一。2022泰康世纪圣典聚焦长寿经济与新职业HWP，打造新时代的健康财富企业家，带来保险行业发展新风向。 “老而不衰”，长寿时代呼唤长寿经济 国家卫健委日前表示，预计2035年左右，我国60岁及以上老年人口将突破4亿，在总人口中的占比将超过30%，进入重度老龄化阶段。到2050年前后，我国老年人口规模和比重、老年抚养比和社会抚养比将相继达到峰值。 人口老龄化将成为我国很长一段时间的基本国情，人均寿命稳定增长、人口数量稳定下降，人口结构正在呈现新的均衡状态，正如泰康保险集团创始人、董事长兼CEO陈东升提出的“长寿时代”理论所言，人类社会，特别是中国，正在实质性地加速步入长寿时代，人们的生活方式、生产方式、文明方式将迎来新的变局。 长寿时代是一个无法回避、必将到来的阶段，于社会而言，虽然会带来人口老化和人口负增长的挑战，也将带来整个社会的政治、经济、文化活动的重构，长寿时代呼唤长寿经济。中青年、中老年人需要同时应对父母的养老医疗问题和自身的退休规划，老龄人口作为重要的社会资源而非社会负担，将会带来围绕健康、财富、养老大健康闭环生态体系的大变革。 陈东升董事长认为，长寿时代一定是健康时代。百岁人生即将来临，人人带病长期生存。60岁以上的人消耗了50%以上的社会健康资源，其中75%的人具有慢病，所以大健康产业将成为推动经济发展的重要支柱产业，长寿时代也是财富时代。陈东升带领泰康保险集团在实践中探索长寿时代围绕人全生命周期的“长寿时代泰康方案”，推出泰康三张名片：幸福有约+泰康之家+HWP。 2007年以来，泰康充分发挥保险主业优势，布局医养领域，致力于打造长寿、健康、财富三大闭环。创新性将虚拟保险产品和实体医养服务结合，推出“幸福有约”保险计划，一站式解决养老资金与养老资源两大问题。今年，推出“长寿有约、健康有约、财富有约、善寿有约”四大产品体系，发布以六大私享为核心的泰康高客服务体系，打造从个人到家庭到家族、全生命周期的泰康方案。截至目前，其对接的泰康之家长寿社区已实现全国27城布局，其中12地13家社区已投入运营，在住居民超7000人。 同时，泰康推出崭新职业健康财富规划师（HWP），跨保险、健康养老、财富管理三大领域，为中高净值客户及其家族提供全生命周期健康财富管理服务。五年间HWP队伍吸引了众多高学历、高绩效、高素质、年轻化的精英加盟，人力突破万人。今年，健康财富规划师HWP占泰康人寿世纪圣典入围人员近13%。 恰逢其时，长寿时代造就明星职业 长寿时代繁荣了长寿经济，也产生了大量的健康财富管理人才需求，越来越多的高净值人群需要通过专业人士的帮助来完成在更长寿命尺度上的重新部署。在迫切的市场需求下，健康财富规划师（HWP）在2020年1月正式获批国家职业资质，成为职业选择新蓝海。 泰康人寿为HWP建立了完善的培养体系，配备完备的职业支持，使其尽享公司顶配资源，全方位赋能职业发展。泰康人寿以HWP基本法为核心的成长体系，构建了长期发展路径和晋升通道，保证了持续发展的经济基础，为HWP提供了不可或缺的制度保障；训练体系匹配职业发展各阶段，为HWP输入必备专业知识和团队管理技能，更有“清北有约”等名校游学奖励培训，为HWP队伍拓展视野、拓宽圈层；招募体系着眼优秀人才增员，助力HWP与优秀为伍、与卓越同行；对接HWP俱乐部、世纪圣典等泰康顶尖荣誉和国际荣誉体系，构成HWP专属激励体系，引领HWP向专业化、职业化、知识化的更高阶梯发展。同时，泰康大健康生态体系实体资源和产品体系、教育培训中心+健康财富中心+大健康体验中心三位一体高端职场、保险顾问以及投资顾问专家家团队等多面资源赋能HWP。 作为万里挑一的精英，HWP洞察中高净值人群对于医养康宁财富解决方案的全方位需求，不仅储备了跨越保险、医学、理财等多领域的专业知识，也形成了跨越时间和空间的综合方案。以HWP群体为代表，专业化、职业化的绩优代理人实现了寿险、金融和实体服务的完美结合。2022泰康世纪圣典，既是泰康绩优代理人的最高荣誉殿堂，也是万千从业者思想交流的胜地，更加具象地呈现HWP职业的全貌，为HWP预备人员提供更多信息参考。 泰康保险集团执行副总裁兼泰康人寿总裁程康平表示，HWP的平均产能是普通代理人的8到10倍，他们已成为公司持续增长的新引擎，是公司的新名片，也是“长寿时代泰康方案”坚定的践行者。HWP将是金融行业的TOP职业。 泰康样本、明星职业是长寿时代的历史选择，也是人类社会的进步与创新，泰康在与长寿时代脉搏的共振中，不断探索健康财富解决方案，让泰康样本、HWP成为未来所趋。 陈东升董事长在世纪圣典演讲中表示，HWP要坚定从个人绩优到卓越团队，坚定做长寿时代的健康财富企业家。二十大报告中提出，中国式的现代化要求弘扬企业家精神。企业家精神是创造精神，是知行合一的实干精神，是迎着困难上，是长期主义精神。健康财富企业家要弘扬企业家精神，以客户为中心，服务全生命周期，做长寿时代幸福的使者。

经济观察网 记者 汪青 12月13日，洛阳银行1.04亿股股权在拍卖网上进行首次拍卖。资料显示，这笔股权评估价为2.3亿元，起拍价格在评估价上打九折为2.1亿元。 据悉，这笔股权在拍卖前已被法院查封，由河南省郑州市中级人民法院公开拍卖。记者注意到，尽管在拍卖结束前有上千次围观，最终由于无人出价，导致这笔上亿股权惨遭流拍。 对此，有业内分析人士在接受记者采访时表示，近年来部分中小银行股权遭拍卖，主要是此前部分中小银行经营管理粗放，少数中小银行内部治理不够完善，在宏观经济、监管环境变化，行业竞争加剧等，尤其近年来，突发疫情冲击等，部分行业企业面临经营困难、压力上升等，导致少数银行内部问题显现，出现各种债务纠纷等，出现银行股权法拍的情况。 “投资者投资少数银行股权，更多关注部分中小银行经营与发展前景，股权是否存在重复质押，股权市场流动性等，进而为其合理定价。只要信息披露充分，定价合理，随着中小银行内部治理不断完善，经营与风控能力提升，宏观经济形势转好，近年来部分中小银行股权遭拍卖情况会明显下降。”上述分析人士表示。 记者了解到，部分银行股东股权拍卖对经营方面的影响，主要取决于股权拍卖是否影响到银行的内部管理有效性和具体经营战略，市场融资能力等。 需要注意的是，由于洛阳银行已被中原银行吸收合并，因此在拍卖公告中也特意标注了折股后的股数价量。 根据拍卖信息显示，因中原银行吸收合并洛阳银行、平顶山银行、焦作中旅银行，此次拍卖股权折股中原银行后将增至1.20亿股。 资料显示，洛阳银行的前身是洛阳市商业银行，洛阳市商业银行成立于1997年，2009年3月4日，经中国银监会批准，洛阳市商业银行正式更名为洛阳银行。 2021年10月27日，中原银行发布公告称董事会通过拟由中原银行吸收合并洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行。潜在吸收合并完成后，中原银行将继续投入并拓展其本身的主营业务。 今年1月26日，中原银行发布公告称，当日中原银行、洛阳银行、平顶山银行及焦作中旅银行订立吸收合并协议。根据吸收合并协议，中原银行已有条件同意以总代价约人民币284.7亿元（约341.64亿港元）收购售股股东于目标银行持有的所有股份，其均将以分别向售股股东发行代价股份的方式支付。 2022年5月25日，经银保监会批准，洛阳银行与平顶山银行、焦作中旅银行被中原银行吸收合并。合并后，洛阳银行成为中原银行洛阳分行，成为中原银行重要的组成部分。

经济观察网 记者 洪小棠 临近岁尾，在疫情防控政策持续优化和房地产融资政策放宽之下，11月A股市场迎来较大反弹，地产、大金融、大消费等板块的行业龙头股大幅上涨。 随着行情修复，私募年度业绩排位战进入白热化阶段。不过，受到年内股市波动影响，私募基金产品整体表现并不突出，业绩分化明显。 收尾相差大 根据私募排排网统计，截至11月末，有业绩更新的1635家股票策略私募今年以来平均收益为-9.84%，其中，取得正收益的私募有356家，占比为21.77%。 与截至10月末股票策略私募平均收益的-15.61%相比，11月以来的反弹行情使得股票策略产品年内整体平均收益明显收窄，且一部分私募已实现扭亏为盈。 按规模来看，截至11月底，除了5亿以下的小规模私募，其他规模私募平均收益均收窄至-10%以下。其中，20亿-50亿规模的私募整体表现最优，平均收益为-7.09%。 值得一提的是，如果按0-5亿、5亿-10亿、10亿-20亿、20亿-50亿、50亿-100亿、100亿六个规模进行分组股票策略私募产品，首尾业绩相差最大的为0-5亿小规模私募，首位业绩差达到了216.35%，首尾业绩差相对较小的为50亿-100亿和100亿以上私募，差额分别为47.25%和48.37%。整体来看，六组规模不同的私募产品首尾业绩差呈现管理规模越大、业绩差越小的负相关关系。 （图片来源：私募排排网） 百亿私募股票策略红黑榜 具体来看，截至11月底，管理规模在100亿以上、股票策略基金数量在3只及以上，且当月完成了净值更新的67家股票策略私募今年以来平均收益为-8.44%，其中取得正收益的有13家，占比为19.4%。 百亿规模榜单中，截至11月底，业绩排在前十的私募机构为华软新动力私募基金、上海宽德、思勰投资、一村投资、珠海致诚卓远、九章资产、宁波幻方量化、诚奇资产、仁桥资产、佳期投资收益。其中，华软新动力私募基金旗下股票产品共计8只，今年以来平均收益为13.54%；紧随其后的上海宽德旗下私募股票产品共计5只，年内平均收益为11.54%；思勰投资旗下共计6只股票产品，年内平均收益7.58%。 而记者发现，在业绩垫底的十家私募机构中，有多家上榜的机构为业内知名私募。具体来看，业绩倒数的十家私募机构分别为冲积资产、恒德资本、石峰资产、东方港湾、淡水泉、林园投资、泓澄投资、盘京投资、景林资产、汉和资本。 其中，冲积资产垫底年内百亿私募业绩排名，其今年以来共计11只股票产品，平均收益为-34.83%；恒德资本旗下3只股票产品年内平均回报-27.56%位列业绩倒数第二；倒数第三的石峰资产，旗下18只股票产品年内平均收益为-25.86%。 50亿-100亿私募股票策略红黑榜 截至11月底，管理规模在50亿-100亿的股票策略私募的业绩榜单中，股票策略基金数量在3只及以上，且当月完成了净值更新的41家股票策略私募今年以来平均收益为-9.39%，其中取得正收益的有8家，占比为19.51%。 业绩排名前十的私募机构为分别是前海国恩资本、平方和投资、信弘天禾、烜鼎资产、利位投资、稳博投资、朋锦仲阳、锐天投资、珠池资产、赫富投资。 其中获得冠、亚、季军的分别为前海国恩资本、平方和投资、信弘天禾，旗下股票产品数量分别为9只、12只、9只，今年以来平均收益分别为16.70%、6.18%、5.63%。 与之形成鲜明对比的是，业绩排名后十的私募机构为翼虎投资、朴石投资、悟空投资、同犇投资、鸿道投资、磐泽资产、易鑫安资管、丹羿投资、福建泽源资产、磐耀资产。 其中垫底业绩排名前三的私募翼虎投资、朴石投资、悟空投资，旗下股票产品数量分别为29只、9只、7只，今年以来平均收益分别为-30.56%、-26.65%和-25.34%。 20亿-50亿私募股票策略红黑榜 截至11月底，管理规模在20亿-50亿的榜单中，共计107家股票策略私募今年以来平均收益为-7.09%，其中取得正收益的有22家，占比为20.56%。 业绩排名前十的私募机构为分别是日斗投资、梅山保税港区盛麒资产、君之健投资、量魁资产、嘉鸿资产、鲁民投基金、天倚道投资、泾溪投资、子午投资、智领三联。 该榜单的冠军和亚军分别是日斗投资、梅山保税港区盛麒资产，旗下股票产品数量分别为8只和6只，今年以来收益分别为47.90%、28.13%；季军由君之健投资摘得，旗下股票产品数量为11只，今年以来收益为19.56%。 而业绩排名后十的私募机构为颐和久富投资、榕树投资、南土资产、富善投资、仙人掌私募基金、瀚信资产、明达资产、上海远策投资、聆泽投资、华夏未来。 其中垫底业绩排名的三家私募机构是颐和久富投资、榕树投资、南土资产，旗下股票产品数量分别为26只、53只、30只，今年以来平均收益分别为-29.04%、-28.32%和-27.38%。 10亿-20亿私募股票策略红黑榜 截至11月底，管理规模在10亿-20亿的股票策略私募业绩榜单中，榜单上121家私募机构今年以来平均收益为-8.9%，其中取得正收益的有29家，占比为23.97%。 其中，业绩排名前十的私募机构为华舟资产、杭州久盈资产、砥立资产、倍漾量化、深圳泽源、众合信资产、神农投资、信璞私募基金、银熊私募基金、正瀛资产。 作为冠、亚、季军的华舟资产、杭州久盈资产、砥立资产年内创造的平均收益均超30%，分别为54.67%、36.79%和30.93%。 相比而言，业绩排名垫底的十家私募机构分别为百创资本、湘联控股、集元资产、北京源乐晟资产、盛世知己投资、谢诺辰阳、鑫然投资、富业盛德、华杉投资、天勤资产。 作为业绩垫底前三的百创资本、湘联控股、集元资产年内创造的平均收益分别-42.19%、-37.00%和-35.71%。 5亿-10亿私募股票策略红黑榜 截至11月底，管理规模在5亿-10亿的榜单中，有151家股票策略私募今年以来平均收益为-7.17%，其中取得正收益的有33家，占比为21.85%。 其中，业绩排名前十的私募机构分别为合易盈通、古曲私募基金、汇牛私募基金、盛世纪投资、千榕资产、聚隆投资、前海钰锦投资、汉石(平潭)私募基金、远惟投资、极量投资。 作为冠、亚、军的合易盈通、古曲私募基金年内录得的平均收益均翻倍，分别为118.26%、117.94%，季军汇牛私募基金年内创造的平均收益为46.15%。 对比来看，业绩排名垫底的十家私募机构分别为赛亚资本、鸿基天成投资、阳川投资、致远资本、博海汇金、善水源资产、泽堃资产、上善若水资产、金珀资产、领颐资产。 作为业绩垫底的赛亚资本、鸿基天成投资、阳川投资年内平均收益分别-43.23%、-41.89%和-36.70%。 5亿以下私募股票策略红黑榜 管理规模在0-5亿的榜单中，记者发现，由于管理规模小，操作更为灵活，在市场震荡时，可以更快做出调仓，因此，今年以来表现较为极致的市场行情中，该组私募有多家实现业绩翻倍。 具体来看，截至11月底，该榜单的1148家股票策略私募今年以来平均收益为-10.65%，其中取得正收益的有251家，占比为21.86%。录得业绩榜单前十的私募分别为诚域基金、信鱼私募基金、银德资本、雷沃基金、共同基金、子正资产、玄卜投资、罗爵私募、乐金资产、诚汇投资。 其中，获得冠、亚、季军的分别为诚域基金、信鱼私募基金、银德资本，年内收益分别为132.42%、125.90%、121.41%。 而该分组中，从业绩垫底的前十名私募来看，规模“双刃剑”有所凸显，由于体量较小操作灵活，亦或单压单几只标的或单一赛道，可能导致部分私募错失结构性反弹行情而垫底业绩排名。 具体来看，业绩排名最后的十家私募机构分别为骐聚资产、骏伟资本、盈凯(深圳)资产、博惠投资、招商联合投资、瑞霖私募基金、达慧基金、誉庆平资产、鑫疆投资、云溪基金。 榜单中业绩垫底的骐聚资产、骏伟资本、盈凯(深圳)资产年内平均收益分别-83.92%、-66.61%和-63.43%。 而今年仅剩不足一个月的时间里，各私募机构业绩会呈现怎样的变化，经济观察网记者将持续关注。

经济观察网 记者 邹永勤 兑现一个承诺需要多长时间？对海王生物（000078.SZ）的大股东来说，答案可能是九年。 12月10日，海王生物发布公告称，其控股股东深圳海王集团股份有限公司（下称海王集团）拟将本应于今年底到期的“关于避免同业竞争承诺”延期至2024年底。 这并不是海王集团第一次对该承诺进行延期。公开信息显示，上述承诺发生于2015年，本应于2020年底到期；但在2020年底海王集团申请将其延期至2022年底，而现在拟再次将其延期至2024年底。 海王集团在履行上述承诺的过程中究竟遭遇了哪些困难，从而导致迟迟未能兑现？一延再延之下，谁来保障上市公司股东的利益不受损害？而公司近期全力推进的混改，又会否受此影响甚至与此有关？ 一延再延的背后 海王集团的“关于避免同业竞争承诺”源于2015年的一场股权收购。公开信息显示，海王集团于2015年6月以不到4.3亿元的价格购买了海王生物持有的深圳海王药业有限公司（以下简称“海王药业”）、杭州海王生物工程有限公司（以下简称“杭州海王”）、三亚海王海洋生物科技有限公司（以下简称“三亚海王”）、深圳海王童爱医药信息咨询有限公司（以下简称“海王童爱”）、杭州海王实业投资有限公司（以下简称“杭州海王实业”）的全部股权。 按照海王生物的官方说法，此举是海王集团“支持上市公司发展、提高上市公司盈利水平”的体现。但是，由于上述标的企业中，海王药业主要从事药品研发、生产和销售，杭州海王、三亚海王主要从事保健品研发、生产和销售（其中，杭州海王亦从事个别药品生产及销售）；因此，与海王生物存在同业竞争的可能，其中尤以海王药业最为重要。 为此，2015年11月海王集团就避免同业竞争作出承诺，其中最重要的一点就是“未来五年内将通过公司注销、股权转让予无关联第三方或其他合法方式彻底解决海王药业可能与公司存在的同业竞争问题”，也就是必须要在2020年底前履行这个承诺。 但事实却是，在2015年到2020年这5年时间里，海王集团对于上述承诺的履行似乎鲜有推进；除了由海王生物在2020年6月出售相关股权放弃保健品相关业务，算是解决了其与杭州海王的同业竞争（其时杭州海王已不再经营药品生产及销售业务）；海王生物与海王医药的同业竞争问题没有得到实质性解决。 对于原因，海王生物在2020年11月发布公告解释称，2015年12月至2020年11月，因海王药业名下的药品注册证书数量较多，转让手续复杂，存在转让障碍，为确保该等药品已经占有的市场渠道能够延续，公司一直委托海王药业进行药品的研发、生产工作。如彻底解决海王药业与公司之间可能存在的同业竞争问题，则需海王药业将名下药品注册证书彻底转让至公司或公司指定的子公司名下。 并强调“目前公司或公司指定子公司受让海王药业名下的药品注册证书相关事项尚在申请过程中，距离转让完成尚需时间，因此该承诺履行完毕也尚需一定时间”。 为此，在2020年11月，海王集团提出对5年前的承诺进行补充，“承诺2022年12月31日前将海王药业名下目前正在生产的药品注册证书无偿转让至海王生物或海王生物指定子公司”，实际上就是要延期两年才能解决海王药业与海王生物存在的同业竞争问题。 然而，仅仅延期两年似乎并非是海王集团的最终目标。因为在2022年12月10日的公告中，海王生物指出，截至目前该公司仅完成了1个药品注册证书的转让工作，有3个海王药业药品注册证书正在转让中，还剩余70个药品注册证书相关事项尚未提交申请；为此，海王集团提出再次对承诺进行两年延期，即承诺履行期限延长至2024年12月31日。 为何弃简从难？ 从2015年到2024年跨度整整9年，区区一个避免同业竞争的承诺，需要花费那么长时间来完成吗？而且期间更是出现了两次延期的变数。究竟海王集团在履行上述承诺的过程中遭遇了哪些困难，从而导致迟迟未能兑现？为了寻求答案，12月12日、13日，记者连续两天以投资者身份致电海王生物董办进行相关咨询。 “这个转让的手续确实比较复杂”，接电话的工作人员表示，现在他们需要把海王药业名下所有的药品注册证书彻底转让至海王生物或海王生物指定的子公司名下，才算化解同业竞争的问题；“现在遇到的问题是，它不能批量转，每次只能转一个；而且它还存在跨省转让的情况，审批的程序比较长一些，所以耗费的时间会比较久”。 对此，有市场人士对记者指出，当年海王集团是收购了海王药业才引发了同业竞争的问题；“如果真要解决，可以直接把海王药业卖回给上市公司，没必要弄到如此复杂。而且两年时间才成功转让了1个药品注册证书，剩余70个要拖到猴年马月？是不是两年后还要延期？大股东长期与上市公司同业竞争，谁能保证上市公司利益不受损害？” 那么，海王生物方面究竟有没有考虑过直接把海王药业的股权转回来的快捷方案？或者是否有某些条款限制了不能通过股权转让的方案来履行？ 对此，该公司董办的工作人员再三向记者强调，“到目前为止，公司暂时还没有考虑过你所说的这个方案”。其同时向记者指出，若在2023年至2024年承诺履行中，药品注册证书转让进度仍然缓慢，导致不能在既定的时间内完成转让工作，他们将在深圳设立或收购具有相关资质的公司受让上述海王药业名下的药品注册证书，受让后在公司体系内自行组织研发、生产工作，以彻底解决海王药业与公司之间可能存在的同业竞争问题，所以不存在再度延期的可能。 记者查阅与此承诺相关的公告，发现当年的表述为“海王集团承诺未来五年内将通过公司注销、股权转让予无关联第三方或其他合法方式彻底解决海王药业可能与海王生物存在的同业竞争问题。同时，如因实施上述同业竞争解决措施，以及从保护上市公司利益出发，导致本次转让的标的企业名下与知识产权相关的无形资产需转回海王生物及其下属公司，海王集团承诺授予海王生物及其下属公司优先购买权，且上述无形资产的转让价格按照本次转让的评估价值与未来转让时点的评估价值孰低为原则确定”。 据此表述，并未限制不能通过重新购回海王药业股权的方式解决同业竞争问题，但为何海王集团对此方法视而不见，却选择了自认为“复杂”的途径来解决？对此，上述市场人士向记者指出，有没有可能是因为这几年海王药业发展起来了，而海王集团又不愿意低价转让给上市公司，所以才有这个选择；“当然，由于海王药业的经营数据没有披露，这只能是个猜测”。 记者整理资料发现，在海王生物将海王药业出售给海王集团前后，其对海王药业的表述态度是相当不同的。在出售前的2014年年报中，海王生物强调“深圳海王药业生产基地以抗肿瘤和心脑血管产品为主导，目前已经形成一系列抗肿瘤产品，其中博宁（注射用帕米膦酸二钠）等品种已被市场广泛认可，同时拥有一批具备市场竞争力的在研产品”。 而在出售后的2015年年报中，海王生物却称出售海王药业等子公司的股权是“剥离持续亏损且短期内没有改善迹象的亏损资产”。短短一年时间，描述已天差地别。 那么，从2015年被海王集团收购后，海王药业近年来的发展情况如何呢？对此，上述工作人员表示，现在海王药业股权隶属于海王集团，但由海王生物行使除收益权和处置权以外的其他股东权利，“海王药业生产的产品只能由我们指定的深圳海王长健医药有限公司（简称海王长健）进行销售，它自己并不能对外销售。由于海王长健是海王英特龙（08329.HK）的子公司，我们这里也没有他们的详细数据”。 从天眼查平台搜索海王药业的历年年报可知，海王药业2015年的从业人员仅160人，到了2019年其缴纳社保的工作人员已增加至233人。之后，该公司的年报选择了不公示，所以从2019年到现在，其规模增长了多少无从考究。 但在海王集团的官网中，我们可以一窥海王药业的经营概况。官网中称海王药业是一家集医药研发、生产、销售为一体的综合性制药企业；是海王集团的主要生产、加工基地之一，高新技术企业，公司技术力量雄厚，装备优良，工艺先进，生产水平和质量水平处于行业前列。 并强调“海王药业目前拥有注射剂、片剂、胶囊剂、颗粒剂、原料药等七十多个品种，产品涉及心脑血管、抗肿瘤、抗病毒、呼吸系统等多个领域。关键生产设备如洗灌封联动线、冻干机、自动灯检机、高速压片机等均为国内外先进的制药设备，自动化程度高并有在线质量监控功能”。 而值得注意的是，在2015年至2016年尚是机构密集调研对象的海王生物，自2017年开始便鲜有机构上门调研。通联数据Datayes！的统计显示，2019年——2021年的机构调研家数分别为4家、1家、18家；2022家因混改消息才于12月2日重新吸引了12家机构来调研。研报数量方面，自2018年8月后就没有一份关于该公司的研报，这和其医药行业一线梯队的公司形象不太相称。 与混改无关? 由于在12月10日的公告中，海王生物提出了将在深圳设立或收购具有相关资质公司的可能，由此引发了市场的另一种声音：此次承诺履行延期会否与公司今年来全力推进的混改有关？针对这一问题，上述相关工作人员表示，“这是我们对之前一个承诺的延期，跟混改没有关系，也不会对混改有影响”。 自2022年3月4日发布《关于筹划重大事项的提示性公告》，披露了拟筹划重大资产重组及控股股东筹划混合所有制改革事项后，混改便成为了海王生物本年内最具吸引力的话题，而参与混改的对象是哪一家公司更是成为了市场关注的焦点。 在12月2日由申万宏源、金信基金领衔的12家机构对海王生物展开的调研中，多个问题围绕混改而展开。而从其后披露的调研信息来看，海王生物亦对此次混改充满信心，称“若公司混合所有制改革成功，公司将结合国企的资源、资金优势与民企的高效、灵活、渠道等优势，坚持产业链布局、着重打造医疗器械板块、加大布局医药工业、突破新业务的战略路径，以新产品引进和构建综合医疗器械平台为突破，实现公司产业链、价值链由低层次向高层次的逆袭，帮助公司持续做大做强”。 那么，从3月4日发布公告到现在已经大半年时间了，混改进程究竟推进到哪个程序了？今年内能否完成？ 对此，该公司董办的工作人员对记者表示，因为混改涉及到的工作量比较大，所以需要耗费的时间也会比较长。“到目前为止，前期的工作基本完成；现在我们正处于出报告的阶段，比如评估报告、竞价报告等。至于年底能否完成，这个不好说，毕竟时间确实是有些不确定性”。他同时指出，现在能确定的是混改引入对象为一家国企，具体是否广东（深圳）的国企，则不方便透露。

近日，由南方财经全媒体集团21世纪金融研究院联合中国银行业协会、中国融资担保业协会、中国小额贷款公司协会、中国财务公司协会以及上海金融与发展实验室等单位共同举办的“融普惠新金融——中国普惠金融创新发展峰会”在线上举行，会议揭晓了“中国普惠金融典型案例(2022)”名单，廊坊银行凭借“‘云按揭’助力新市民乐业‘安居’”项目在众多优秀案例中成功入选。 此次峰会以“融普惠 新金融”为主题，旨在总结过去一年普惠金融领域取得的优秀成果，深入探讨共同富裕目标下的普惠金融发展新路径。今年5月23日，河北省首家新市民金融服务中心在廊坊银行爱民道支行揭牌，以此为契机，廊坊银行确立了“满足新市民安居、乐业核心需求”的服务愿景，为新市民客群推出专属金融服务方案，切实增强新市民的金融服务获得感和幸福感，全力打造新市民高质量金融服务的“廊坊样板”。 受疫情等因素影响，很多客户因不能面签导致无法及时办理个人住房按揭贷款业务，为了帮助京津冀周边的新市民及本地居民解决“安居”困难，廊坊银行将个人按揭贷款业务的数字化转型纳入战略发展重点，从“业务+技术”的双重视角为客户提供安全便捷的数字金融服务，于2021年3月成功推出“云按揭”产品，从根本上解决了客户现场办理难的问题。传统按揭贷款业务转变成“云按揭”的受理模式，让客户申请、业务报审、征信授权、大数据风控、贷后管理等功能全部从线下转移到线上，移动展业在规范业务办理流程的同时提升效率，5分钟就能显示客户贷款资质、贷款数额，符合准入要求的1秒钟内即可完成审批，担保条件落实当天即能放款。 打通全流程网办“最后一公里”，让数据多“跑路”、群众少“跑腿”。通过行内推广，“云按揭”项目在廊坊、石家庄、天津等区域迅速落地，自业务上线以来，办理个人按揭贷款业务金额超74亿元，服务京津冀周边市民1.2万余人，受到广大用户的一致好评。 数字化是市场大势所趋，也是城商行转型发展的关键。作为廊坊市唯一地方一级法人银行，廊坊银行将持续秉持“党建领航、创新兴行、依法治行”的基本方针，以创新为帆，提升自研能力，推动数字化转型，以科技创新赋能管理架构及业务模式，充分利用京津冀协同发展“桥头堡”的区位优势，在数字金融的大潮中砥砺前行，为区域客户提供更加方便、快捷的高质量金融服务。

经济观察网 记者 陈姗 12月12日，卓佳集团与君合律师事务所联合发布《中国外资私募股权基金市场准入及运营指南2022》（下称“报告”）。报告指出，2018年以来，受SEC对华监管争议与疫情等多方因素影响，内地资产赴美退出困难，国际宏观经济收缩，涉及中国业务的外资私募股权基金数量与规模双双下跌。 报告显示，作为中国私募股权基金市场的重要组成部分，目前外资私募股权基金在中国的发展呈现三大特点。一是外资私募基金募集速度与规模有所下降，但总体保持相对稳定；二是对华投资存续规模有所上升，更注重优质类中后期资产配置；三是有限合伙人机构化与管理人头部化更趋明显。 从外资私募基金的运作管理来看，针对外资私募基金的监管则呈现出体系化、标准化与针对性的特点。中基协公示的信息显示，截至到11月3日，已有2442家私募机构因违规行为被中基协注销，今年以来被中基协注销的私募机构数量超过552家，注销原因包括失联未主动联系、期限届满未提交专项法律意见书、不能持续符合管理人登记要求等。 报告指出，私募机构关注业绩的持续性与稳定性外，应构建完整的公司治理体系和合规风控机制，以应对不断演变的合规要求。在新的监管与发展形势下，如何组织外资私募基金规范、有序、合理在华投资运作，也成为外资私募基金的重要关注点。 在报告发布会上，卓佳大中华区首席执行官张海亮向记者表示，外资资管机构持续投资中国市场，除了关注业绩的持续性与稳定性，外资私募基金管理人还需应对不断演变的合规要求、繁琐的中后台运营等挑战与激烈的本地竞争。“随着国内投资者对专业能力、投资策略与服务体系的要求越来越高，私募基金管理人应着眼长远发展，提升专业投资与风险控制能力、运营效率及合规水平。”张海亮说。 卓佳中国内地首席运营官游旭挺补充表示，近年来，私募行业监管趋严，规范机构合规展业成为监管发力重点，对私募基金管理人登记与产品备案、管理架构、从业人员资质、绩效考核与薪酬管理、资管产品会计处理、财税信息报送等方面做出了具体规定。由于私募基金的行业特性，外资私募基金管理人在募、投、管、退各阶段也面临更多的决策、日常运营及合规管理问题。 私募股权投资市场作为多层次资本市场的重要组成部分，在中国已经发展30余年。2018年以后，随着《资管新规》的逐步落地，中国私募股权基金运作规模增速有所下降，向着规范化、体系化的方向发展。根据中基协数据显示，截至到2022年9月末，存续私募基金管理人2.41万家，管理基金数量13.96万只，管理基金规模20.39万亿元。其中，存续私募股权投资基金3.15万只，存续规模10.96万亿元。 君合律师事务所合伙人谢青表示，近年来，中国的外资监管体系伴随《外商投资法》的出台与实施发生了较大的变革，监管部门及行业自律组织推动诸多开放政策落地，为境外机构参与中国资本市场提供了优良的营商环境。 随着营商环境的改善、金融业持续开放，以及中国经济在疫情后展示的强大韧性，近年来，外资私募对中国市场投资信心增强，投资渠道也逐渐拓宽。据私募通数据，截至到2022年上半年，成立外资私募股权基金共计801只，含合资类型259只；基金目标规模合计约为3139.5亿美元，其中，合资部分目标规模约为830.65亿美元。外资资管机构已成为中国资本市场重要的参与者。

经济观察报 记者 老盈盈  家住广州的陈女士最近因为公司裁员、待业在家，她名下还有一套在供的房子需要还贷，每月还款9000元。 最近她看新闻报道说广州多家银行可申请延期还房贷，于是她也打算询问一下银行相关的政策。 除了广州之外，记者采访近期受疫情影响较大的河南、重庆等地发现，多家国有大行、股份行都推出了房贷延期还款的相关政策，宽限期从三至六个月不等。 至于银行延期还款方式，大致有三种：第一种宽限期到期后要一次性还清前面宽限期的本息和宽限期结束后当月的本息；第二种是先偿还宽限期内拖欠的利息，而拖欠的本金分摊到后续的每一期；第三种是延期还款的那一部分本息挪到贷款的最后一期归还，没有还款的本金按照正常的贷款利率计息。 多位处理延期还款的银行个贷经理告诉经济观察报记者，虽然延期还款不罚息、不作为逾期记录报送征信部门，但与正常还款相比，利息肯定是所有增加的，而且除了利息增加之外，延期还款的征信记录也会区别于正常还款记录，可能会影响征信和后续的贷款。“除非是真的没收入，供款压力太大，好像有做生意的个体户面临这种情况，此外我们都不太建议申请延期还款，能供还是尽力供一下。”有银行的个贷经理说。 多种延期还款方式 “延期政策是有，但是你要知道延期不是给你免息，也不是减免利息本金之类的，它是延缓你归还贷款本金加利息的时间而已。比方说你申请延期三个月，现在每个月还9000元，那么这三个月可以不用还，等到三个月时间到了之后，就要一次性还27000，同时因为你延期的这段时间利息是会正常产生的，所以你三个月之后可能要还27000之外，还会多一点点的利息。”陈女士所在的贷款行光大银行广州地区的客户经理如是介绍延期政策。 让陈女士不解的是本来的9000块每个月房贷就已经包含了利息，为何还会多收一点利息，这等于是罚息吗？“不是罚息，因为你本来是在这个月就要还的，但是现在给你延了时间，正常延时间的利息而已，延期的三个月，没有还款的本金会按照正常的一个贷款利率计息。”上述光大客户经理如是回复陈女士，光大银行最长可以申请延期三个月，如果延长三个月就收三个月的利息，延长一个月就收一个月的利息。利息都是按照之前贷款利率来计算，多增的那部分利息系统会自行测算，肯定会比原来的月供要多一点，但不至于多到翻倍的程度。 农行深圳地区也是类似的延期还款方式，最长可以申请延期半年。宽限期到期后要一次性还清前面宽限期的本息，但与上述光大银行操作不同的是，不需要收取多出来的一点利息。而是强调在宽限期到期之后的当月，需要把前面宽限期的欠款加当月的本息一起还清。 中行在广州地区最长也是可以申请延期半年，但是做法和农行和光大又不一样。中行的做法是宽限期结束的那一期先需要一次性偿还前期延期期间的利息，而本金另外计算。中行广州地区的一位个贷经理向经济观察报记者举例说明，例如一个月5000元利息，如果申请延期半年，当延期结束之后就是到第7个月的时候，要一次性偿还35000的利息。“因为这段时间没有还本金，本金就会分担到后续每一期，因为正常来说每次还款都会正常还本金，然后这笔贷款整体未到期，本金余额是会逐步减少的，但是如果您做了延期之后，这段时间是没办还贷款本金的，然后整笔贷款未到期，本金余额是没有下降的，所以它其实相应来说以后的利息都会有一点点上升。”上述中行个贷经理称。 据经济观察报记者了解，中信银行在重庆的做法是把延期还款的这一部分挪到客户贷款的最后一期再归还，没有还款的本金也还是会按照正常的一个贷款利率计息，这种做法前期还款压力较小，但是最后一期还款压力比较大。 建行在河南开封地区的做法几乎囊括了上述银行所有的还款方式，即包括宽限期到期后一起归还本息，先还利息把本金分摊到后续每一期、把本息全部挪到最后一期贷款归还等几种方式供申请者选择。 延期还款征信记录区别于正常还款 “除非是真的没收入，供款压力太大，如果还是能正常还款的话，我们都不太建议申请延期还款。因为这不是薅羊毛的事情，多出来的利息是实实在在存在的，整体并不划算。”上述光大银行客户经理如此建议陈女士。 工行深圳地区的一位客户经理也对经济观察报记者表示了大致的意思，他说自己有一个做生意的客户，确实是疫情影响公司没有收入，就申请延期了半年。 除了利息增加之外，延期还款可能也体现在征信上。据上述光大银行客户经理介绍，平时如果是正常还款，它显示的是一个正常还款的N字；如果你那个月或几个月没有还款的计划，虽说不会像逾期那样记录，但征信记录可能会出现一个“星号”的标志；之后即便还了，“星号”还是会存在的，不会消失。“这样会影响我的征信，是吗？”陈女士有点疑惑。她的客户经理说，内行一点的人基本看得懂，就是跟正常还款的征信记录有区别。如果再去别的银行申请贷款的时候，人家可能会看你的征信记录就会认为你曾经出现过资金问题；有一些要求较严格的银行，可能还是会有影响，特别是近期有贷款计划的话。 “每个客户自身原因不是很一样，如果你觉得要申请延期还款，你就要提供受疫情影响的证明材料；比方你说自己失业了，可能要提供社保断缴的证明，还要打印近半年的工资流水证明自己收入减少。”上述光大银行客户经理如是告知陈女士。 据记者从多地银行了解到，申请个人房贷延期还款的人群，主要包括参加疫情防控工作人员；因感染新型肺炎住院治疗或隔离人员、疫情防控需隔离观察人员；因管控等客观原因出现临时还款困难的客户；受疫情影响较大行业的从业人员、小微企业主、个体工商户、农户等，如交通运输、餐饮娱乐、旅游业、线下零售业、专业市场等受疫情影响较大的相关从业人员；其他因疫情原因无法及时偿还贷款的特殊困难群体等“五类”人员等。 上述工行深圳地区的客户经理告诉经济观察报记者，做生意的客户是自己开的公司，他就自己开了一个证明，上面写着“本人是公司的法人，因为疫情原因，公司经营受到影响，没有收入，申请延期半年还款。”然后盖上公司的章加上打印一年的收入流水证明材料即可。 而有些受疫情影响严重的地方例如河南，需要提交的证明则没那么严格。上述开封建行的客户经理告诉记者，只要社区开一个“被封控，一直待业在家，没法出来上班”的证明就可以了。 近期，“金融16条”再次明确鼓励依法自主协商延期还本付息。提出对于因疫情住院治疗或隔离，或因疫情停业失业而失去收入来源的个人，以及因购房合同发生改变或解除的个人住房贷款，金融机构可按市场化、法治化原则与购房人自主开展协商，进行延期展期等调整。同时，切实保护延期贷款的个人征信权益。  

经济观察报 记者 蔡越坤  2022年下半年以来，面临艰难转型的万亿信托资金，正在加速涌入创新性新赛道私募股权投资（PE）和风险投资（VC）行业。 12月初，一位头部信托原负责基础产业信托团队的负责人周彬，正在为一单股权投资项目忙碌。而在上半年及2021年，基础产业类信托的主要客户群体是城投机构，仍然是公司及他的重点业务方向。 变局始自下半年。 在公司战略发展布局的调整下，周彬的展业方向发生了翻天覆地的变化，开始重点向私募股权投资方向进行探索布局。 目前，周彬主要关注不动产领域的投资项目。在他看来，在经济下行期，不少地方政府、以及民营企业等对于持有资产进行出售，而且目前不少优质资产价格相对处于低位，因此，可以有机会或者可以用相对比较便宜的价格把优质资产买进来。 根据经济观察报不完全统计，2022年下半年以来，包括平安信托、五矿信托、中诚信托、重庆信托、国投泰康信托等数十家信托公司参与了私募股权基金的投资。据执中ZERONE数据平台显示，去年至今年9月期间，有27家信托机构（含信托计划）作为LP（为风险投资公司提供主要资金）出资了72支已在基金业协会备案的基金，出资金额超过420亿元。另据国投泰康信托研究院数据显示，截至2021年末，运用信托资产开展长期股权投资金额超万亿元。 2022年下半年以来，信托公司尤其是头部信托机构，对于PE、VC行业的布局正在加码进行。五矿信托相关人士透露，该公司2022年以来已经落地股权投资项目6单。不过对于五矿信托而言，目前仍然只是在探索阶段，还不敢将业务全面铺开，目前只是作为机会性业务进行推进，且审核非常严格。尽管报审的项目很多，但是通过率很低。 平安信托相关人士表示，在2022年年中战略规划升级后，股权投资信托已明确为公司未来重点打造的业务板块，从组织架构、人员布局与资源投入等方面加大了相应的匹配力度。 信托业协会数据披露，2022年2季度，信托公司经营业绩仍呈下滑态势，营业收入和净利润平均数均为负增长。在监管要求压降融资信托背景下，信托业转型压力较大，2022年以来，不少信托机构加速涌向PE、VC行业。私募股权投资，虽属高风险、高难度投资，但因其超高收益预期、超强造富能力“看上去很美”，对于信托机构而言，将面临哪些机遇与挑战？ 入局PE、VC 数十家信托机构正在涌入PE、VC行业。 11月，五矿信托联合开德私募基金管理（海南）有限公司新设开德海外一期私募股权投资基金（海南）合伙企业（有限合伙）。上述五矿信托人士确认，此项目是该公司下半年落地的股权投资项目之一； 9月份，重庆信托旗下S基金业务“星辰扬帆1号集合资金信托计划”发行。S基金（Secondaryfund），又称“二级市场基金或接力基金”，是指专注于投资私募股权二级市场的基金，通过受让其他投资人已持有的私募股权基金份额的方式进行投资。重庆信托通过专项S基金的模式，引导信托资产向投资类业务转型； 8月30日，中诚信托携手深圳市投控资本有限公司，通过私募股权基金完成了对国内领先的动力电池制造企业的股权投资。自此中诚信托正式进入电动汽车动力电池股权投资领域，开拓其信托业务转型发展新格局； 7月，泰州建信科技创新投资基金完成工商注册，成为泰州市首只银行系产业投资基金。该基金由建信信托与泰州新滨江实业投资有限公司联合发起，将为泰州新能源、新材料、半导体设备等高端制造业赋能蓄势。 除了上述信托机构，行业头部的平安信托、建信信托也明确正在加码对于股权投资领域的布局。 上述平安信托相关人士称，平安信托股权投资涵盖PE、商业地产与基础设施三大领域，其中，PE聚焦科技创新、医疗健康与能源转型三个细分行业；商业地产聚焦传统写字楼与物流地产等新兴不动产行业；基础设施聚焦高速公路、新能源行业。 建信信托相关人士表示，建信信托长期在股权投资领域有布局。截至目前，建信信托通过股权方式投资的科创企业已超150家，涉及新能源、新材料、人工智能、高端制造等行业，包括光惠激光、航天云网、康拓红外、鑫景特玻、云道智造和北醒光子等众多尖端科技龙头、行业第一梯队和专精特新企业；其中埃夫特、泛生子、长远锂科、芳源股份、厦钨新能等近40家已上市，另有华海清科、第四范式等20余家正在上市进程中。 此外，对于上述S基金的发展优势，重庆信托资本业务负责人王惠云近日指出，发展转型是信托公司的必然选择，选择私募股权投资是信托公司的优质选项——进行私募股权投资有利于客户多元化资产配置，分享实体经济资本化过程中产生的超额收益；国内私募股权投资业务发展迅速，已形成了良好的发展氛围。 国投泰康信托研究院数据显示，从披露信托公司2021年报可以看出，2021年信托行业发展新动能稳步转换，股权投资业务正成为投资类业务中的一大转型方向。截至2021年末，61家信托公司运用自有资金开展长期股权投资的规模余额为1025.89亿元，占自有资金的比重在近五年较为平稳；运用信托资产开展长期股权投资金额为1.60万亿元，占信托资产的比重在近三年首次回升。 用益信托研究员喻智分析称，股权投资信托业务有望成为信托公司新的增长点。股权投资业务在符合国家战略及产业升级方向的投资，信托公司开展股权投资业务，与实体企业的深度融合，有助于提升经济发展质量，可以和其他资管机构进行差异化竞争。 不过，国投泰康信托研究院称，从总体来看，除个别头部信托公司外，多数信托公司尚未能形成与其股权投资规模匹配的专业水平和盈利能力，后续信托行业实现将股权投资业务作为新的新盈利增长点的目标仍任重道远。 转型寻找新赛道 揭开信托机构加速布局股权投资业务背后，周彬认为，一方面，与当下信托行业传统城投、地产业务的风险频发相关，不少信托机构减少了此类业务的布局；另一方面，股权投资项目作为创新性业务，具有高风险、高回报的典型特征，成为不少信托机构的新赛道之一。 自2022年下半年开始，周彬所在的团队开始重点向PE方向进行探索布局，人员配置也进行了大规模的同步调整——原来从事城投项目的信托经理都已经被优化裁撤，人数超过20人。不过同时，他所在团队也新招了部分关于股权投资背景的员工，加大对于该领域的布局发展。 一边是加大了股权投资业务，另一边是降低了对于城投、地产的业务布局。 对于降低城投、地产业务，周彬认为，底层逻辑是人口的问题。当前国内人口增长的绝对值已经到了峰值并且开始回落，经济增长模式会从增量经济转入存量经济。而在增量经济时代最典型的特征就是债务规模的扩张，所以大约从2012年到2018年，是大资管行业发展最快的大扩张，不仅是影子银行的扩张，也是以债务为推动的经济发展扩张模式。这种发展模式维持至2018年、2019年之后，高速扩张已经阶段性告一段落。 他表示，2021年下半年开始至今，房地产企业爆雷周期拉得很长，对地方政府的冲击和压力很大。城投机构发生信用风险的地区逐渐增多，甚至部分地区出现城投机构债务重组。在此背景下，信托从业者对于传统的地产、城投业务的前景非常悲观。“因此，与其被地产企业、城投机构被动拖进债务泥潭，用时间来换空间，不如选择主动去转型调整业务方向。”周彬说。 普益标准研究员余雅琴分析表示，在信托行业非标转标的背景下，股权投资业务仍是目前信托公司转型的重点方向之一。其原因是信托公司为响应监管的导向，对国家战略性新兴产业提供金融支持。而新兴产业往往处于行业早期阶段，资产规模和经营状况不适合传统的融资模式，长期股权融资需求非常迫切，更加符合股权投资业务的特点。 上述平安信托相关人士也认为，信托机构加码布局股权投资业务的主要原因，第一是契合国家加快产业升级、打造科技强国的宏观经济发展大势；第二是信托业务三分类鼓励信托公司发展股权业务，是非标业务转型的重要出路之一。 四种展业模式 对于信托机构而言，如何具体参与到股权投资类业务中去呢？ 余雅琴分析介绍，信托公司参与股权投资的模式主要有四种。一是独立管理股权投资信托计划模式，信托公司通过设立并发行股权投资信托计划的方式向合格投资人募集资金，再将信托资金投资于被投资企业。在此模式下，信托公司既是信托计划的发行人，同时也是管理人，独立负责信托资金的投资运作； 二是聘用投资管理顾问模式，信托公司负责股权投资信托计划的设立与发行，但并不直接负责相关的投资决策与操作，而是将信托资金的管理运作交由其聘用的投资管理顾问（例如VC/PE投资机构）负责； 三是参股私募股权投资基金模式，信托公司通过股权投资信托计划作为LP或股东，将信托资金作为出资注入到股权投资基金。同时，VC/PE投资机构作为普通合伙人，也将认购不低于1.0%的股权投资基金份额，并负责股权投资基金的投资、管理及相关运作； 四是固有资金直接投资模式，根据银监会发布的《关于支持信托公司创新发展有关问题的通知》，信托公司可将不超过其上年末净资产20.0%的固有资产用于股权投资。 上述平安信托相关人士介绍，信托机构参与股权投资主要为GP或LP两种模式。一般而言，GP是指负责运营、管理基金，LP是指为风险投资公司提供资金的，即出资人；前者注重项目赋能，后者看重财务投资收益。 周彬体会到，目前信托机构参与股权投资根据自身风险偏好、股东背景、资源禀赋等，结合自身熟悉擅长的领域进行投资，因为股权投资是一大市场，大家都在尝试摸索。 国投泰康研报指出，股权投资对信托公司收益的影响，一是不同于一般投资，私募股权投资股权投资本身就有着周期更长、风险更高且收益具有不确定性等特点，因此投资期内的累积现金流和内部收益率是一个先负后正的变化过程，即呈现“J曲线”效应，短期很难观察到较好收益。二是仅基于年报分析，只能从自营资产-长期股权投资收益维度做出一定的定量判断，信托公司如建信信托、中信信托的相关收益占收入比重已达20%左右。 机遇与挑战 周彬坦言，信托入局私募股权投资行业，机遇与挑战并存。“从信托业内部看，目前信托机构在股权投资时面临人才短缺及研究不足等问题；从股权投资行业角度看，信托机构面临与创投机构同样的问题，比如募资难等等。”周彬分析称。 上述五矿信托相关人士称，目前该公司正在探索股权投资业务，主要还是围绕着集团战略发展定位，深入挖掘主责主业产业链的“专精特新”企业，挖掘关键供应商主体和创新科技企业，提升产业链核心竞争力。关于挑战，该人士坦言，信托目前还缺少在股权投资的业绩支撑，资金端培育还需要过程。 用益信托资深研究员帅国表示，股权投资信托业务在当前转型创新业务中管理费率相对较高，且期限相对较长，不仅能够为信托公司带来相对比较稳定的信托报酬，而且为实体企业提供权益性资金，降低实体企业的负债率。 余雅琴认为，近年政策导向为信托公司开展股权投资业务带来了一些新机遇。一是金融供给侧的直接融资导向为股权投资信托带来发展新机遇。未来，健全多层次资本市场体系、优化融资结构将成为推动新兴业态和新动能成长、促进中国经济高质量发展的有力支撑。近年来，资本市场推出了一系列深层次的改革举措，使股权投资的退出渠道更加通畅，这些政策对信托公司开展股权投资业务具有极为积极的意义；二是需求侧转型升级为股权投资信托打开市场空间。高净值客户需求的变化引导信托公司开展股权投资信托业务。从资产配置的角度看，信托公司开展股权投资业务对于高净值客户多元化资产配置有着积极的意义，未来可能会成为更多高净值人士财富增值的必要手段，信托资金需求方的变化支撑了信托公司开展股权投资信托业务。 帅国让分析称，信托机构入局PE、VC行业，面临以下三方面挑战：其一，信托公司一直以来以融资类项目管理见长，对股权投资类项目的主动管理经验有限；其二，信托计划在IPO时存在“三类股东”的政策限制，通过IPO退出非常困难；其三；信托投资者习惯于债权债务关系清晰、收益较为确定及期限相对较短的固收类产品，短期内对股权投资类产品的认可度可能不高。 余雅琴也表示，信托行业在开展股权投资业务中，仍面临以下挑战：一是募资困难，股权投资信托产品作为非标产品，通常存在募资困难的问题；二是对信托公司能力要求较高，股权投资信托的要求比一般融资类信托更高、更精细化，需要信托公司具备更强大的投研能力；三是制度障碍，目前IPO退出仍是股权投资市场投资者退出的主流方式。然而，根据《证券法》《公司法》和IPO管理办法等相关文件，监管部门要求上市公司控股股东、实际控制人、第一大股东不得为“三类股东”，并对包含“三类股东”的拟上市企业进行整改和穿透式披露。为了满足IPO审核要求，拟上市公司此前对“三类股东”都采取了主动清理的处理方式。信托公司实现IPO退出仍存在制度障碍。 展望未来，国投泰康信托认为，资管行业内股权投资竞争日益加剧，客观上将倒逼信托公司加速培养其核心竞争力，练好“内功”，从团队培养、业务专业度、风险管控、品牌营销等多方面强化股权投资能力建设，尽快实现投资规模、专业化水平、盈利能力的多维提升。 （应受访者要求，文中周彬为化名）  

经济观察报 记者 胡艳明  强势反弹近一周后，人民币汇率重回“6字头”。2022年12月5日，在岸人民币兑美元汇率开盘后不久，即涨破“7”关口，报6.9902，较前收盘价涨478个基点；此后交易中延续上升走势，相继突破6.98、6.95关口。 自今年9月下旬破“7”以来，此次，人民币汇率再次收复“7”关口。 截至12月9日，银行间外汇市场人民币对美元汇率中间价报6.9588元，较前值调升18个基点。当周中间价累计调升954个基点。 多位分析人士认为，本次人民币强势反弹因受到防疫政策优化、美元指数回落等内外部因素影响。在一位江浙地区股份行外汇交易经理看来，市场的乐观情绪是本次人民币上涨的重要因素。一位机构外汇交易员认为，美元贬值是主要因素，美元指数最近下跌，其他非美货币都在升值，相比之下，人民币汇率指数今年以来相对稳定。 巴克莱银行宏观、外汇策略师张蒙对经济观察报表示，中国防疫战略的调整对人民币汇率产生了影响。尽管近期的不确定性仍然很高，但战略调整降低了增长疲软的风险，预计会提振对中国和相关资产的乐观情绪，同时对广义美元构成压力。 回到“7”以内 11月以来，人民币兑美元汇率从10月底接近7.3的低点持续攀升。进入12月以来，人民币延续强势回升势头，一度接近7。截至12月2日，离岸人民币兑美元报7.0256，在岸人民币兑美元报7.0380。 “预计下周就能回到7以内。”面对人民币的上涨走势，有外汇资深人士于12月2日做出如此判断。12月5日，在岸人民币兑美元开盘后不久，即突破“7”元关口。 上述机构外汇交易员认为，美元贬值是本轮人民币升值的主要驱动力。因为全球背景下，美元指数最近下跌，其他非美货币（欧元、英镑、日元、澳元等）都在升值。另外，他认为人民币汇率指数今年没有太大幅波动，看人民币的贬值升值不要只局限于美元和人民币，也要看人民币对于欧元、日元、英镑、澳元等其他货币的升贬。 近一个月以来，美元指数高位回落7%，从前期高点115回撤至104附近，10年期美国国债收益率从4%以上跌至3.6%以下，中美利差的倒挂幅度有所收窄。同时其他主要货币兑美元均不同程度上涨，欧元上涨8%、英镑上涨9%、日元上涨8%、人民币上涨5%。 对于近期人民币汇率大幅反弹的原因，仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟分别就内因、外因及政策层面进行了分析。就内因而言，庞溟认为，随着各地优化调整疫情防控措施、全国高效统筹疫情防控和经济社会发展，疫情对经济活动的扰动和抑制有望减弱。市场对于生产受扰、需求偏弱、预期波动等多重难题的有效解决更有信心，对人民币汇率更有信心。 历史数据表明，受年末出口商回款等结汇需求支持，人民币汇率在年末通常具备季节性走强的特征。外贸出口企业往往会在年末加大结汇力度，上述江浙地区股份行外汇交易经理表示，他个人认为市场的乐观情绪是本次人民币上涨的重要因素。 就外因而言，庞溟分析称，伴随着其他主要经济体步入衰退概率增加、美联储加息节奏逐步放缓、美元指数驱动力减弱，未来美元指数大幅上行的空间有限、美元最为强势的时期或已结束；预计美元指数将见顶，进一步减弱人民币兑美元汇率的下行压力，提振人民币汇率和市场信心。 张蒙认为，中国的可持续重新开放意味着美元的上行空间减少，中国经济增长放缓一直是美元走强的推动力之一，所以这一驱动因素的缓和也将削弱美元的强势。同时，大宗商品（能源）和相关货币将受益最大，大宗商品价格的上涨也可能部分抵消对美元的负面影响。 避免“羊群效应” 随着近期人民币兑美元汇率的强势反弹，较前期价格有大幅下调，对于有换汇需求的居民而言，成本低了不少。但是对于有美元结汇需求的外贸企业，人民币升值则意味着营业收入的缩水。 大部分小微企业没有选择使用金融避险工具来应对汇率的波动。 一家大行的分行外汇业务负责人表示，众多中小微企业的主要精力集中在生产和经营，汇率风险防范意识不足，企业主要的汇率管理模式是“随用随结”或“逢高即结”。“真的很羡慕在7.3左右结汇的。”有在浙江从事外贸业务的人士于12月8日表示，他目前选择观望。其面对的问题之一是对客户报价，因为按照3个月左右的到账周期来看，不知道明年人民币汇率将是怎样的走势。 越来越多的企业在学习运用外汇衍生品管理汇率风险，在外汇交易中更加理性。有80%的产品进行外销的南方一家印染企业，此前对汇率风险关注度不高，长期采用即期结汇方式。出口订单签订后，美元收款往往需要等待一段时间。如果在美元即期汇率走低情况下，相对滞后的美元收汇模式，让企业结汇所产生的人民币收入不断缩水。2021年下半年以来，美元兑人民币汇价持续走低，对这家企业带来经营压力。 而2022年4月以来，人民币快速贬值，美元上行，对出口企业带来利好。但即便美元汇率上行，由于企业合同议价能力低，部分海外贸易对手往往考虑汇率波动因素，从而调整合同报价，也压缩了企业的收入。 在与银行的业务沟通中，银行工作人员发现该印染企业对“汇率风险中性”了解不多：企业管理层认为，保值业务仅限于锁定未来价格，当美元升值时，企业失去了以更优价格结汇的机会；企业财务人员认为，即期结汇是“最省事”的操作，省去在银行办理缴存保证金等环节。 近年来，各地监管部门鼓励银行优化企业汇率风险管理服务，提升企业应对汇率风险的能力。针对该印染企业不定期收汇的特点及汇率市场环境，中国银行业务人员向企业推荐叙做不同期限的结汇方向人民币期权产品，并通过情景模拟向其展示保值效果：当美元兑人民币汇率下行时，可按照锁定价格结汇；当汇率上行超过期权执行价时，则选择以更优的市场即期汇率结汇。产品适合既想要锁定汇率风险，又担心失去更好市场机会的企业。 经过初步合作后，该印染企业与中国银行叙做人民币期权保值业务，对2022年剩余期限全部订单金额进行保值。这家印染企业也因此避免了近期人民币升值带来的困扰。 对于企业尤其是外币收入比重较大、外币负债较多的企业而言，庞溟建议，应积极适应人民币汇率双向波动的弹性和幅度加大的新常态，牢固树立汇率风险中性的理念，加强风险防范意识和能力，做好汇率风险评估与风险，基于“保值”而非“增值”的汇率风险管理原则，合理审慎交易，适度套保汇率敞口和控制货币错配；合理安排资产负债币种结构，主动利用衍生工具等金融机构提供的汇率避险服务，避免偏离风险中性的炒汇行为，坚持稳健经营并保持正常生产经营。 张蒙认为，外汇结算可能在年底和农历新年有所上升，特别是当市场对美元强势的共识已经转向。只要外汇的单向走势保持可控，并且没有出现羊群行为，央行似乎对市场力量推动美元兑人民币的做法感到满意。重新开放后美元兑人民币可能会进一步下跌，但如果即期的下跌导致CFETS人民币汇率指数持续走强，抑制中国出口商在价格上的相对优势，那么央行可能会出手抑制外汇波动。 延续双向波动常态 一个月前的11月2日，离岸人民币兑美元盘中一度跌至7.35附近，此后一直波动上涨。嘉盛集团资深分析师JoePerry预计，近期人民币波动性将保持在高位，因为防疫政策仍具有不确定性，感染病例攀升的前景也可能扰动市场。明确的一点在于，中国正在转向更有活力、更灵活的防疫战略。美元兑人民币存在下行风险，如果美元继续走弱，不排除测试6.80-6.90区间的可能性。 JoePerry同时提醒，未来美联储的政策和美国通胀形势仍需关注。然而，目前美国的通胀形势依旧严峻，5%的核心PCE物价指数距离美联储的2%相去甚远。12月2日公布的11月非农就业新增26.3万人，超出预期的20万人，失业率维持在3.7%不变，薪资年率上升至5.1%，大大超出预期的4.6%，显示通胀上行压力不减。预计包括12月加息50基点在内，未来还将加息100-125基点。 美元指数下跌背景下，中国外汇储备余额连续两个月上行，重返3.1万亿美元之上。12月7日，国家外汇管理局统计数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。 对于短期及中长期的汇率走势，张蒙认为，在宏观驱动因素见顶的情况下，对美元的支持力度有所减少，但仍然存在的风险可能会为交易带来波动。人民币（贬值）在短期内可能因重新开放的乐观情绪而有所缓解，但从中期来看，预计人民币将继续表现不佳（即CFETS人民币汇率指数略微走弱）。美元的疲软和中国增长前景的改善所带来的外国投资资本流入可能为人民币提供支持，但经常账户顺差的减少和国内资本外流会带来不利因素。 对于明年人民币汇率的走势，在11月30日瑞银财富举行的媒体分享会上，瑞银财富管理亚太区投资总监及宏观经济主管胡一帆预计，人民币汇率可能在2023年3月份触到底，或在7.3左右。之后由于2023年中国经济的反弹，在2023年年底可能会到7以下。总体而言，美元的强劲势头还会再持续一段时间。“在中国稳定汇率的政策工具箱依然较为丰富、政策储备依然较为充足的背景下，仍可及时、果断地通过重启逆周期因子、强化跨境资金流动性管理、加大离岸市场央票发行规模等方式，熨平人民币汇率走势与宏观经济的基本面和内部因素大幅背离的异常波动。”庞溟表示。