3月25日福成股份发布年报，2022年公司实现营业收入10.74亿元和归属于上市公司股东的净利润1.07亿元，同比分别减少15.34%和28.62%；在业务总规模受疫情等相关因素影响下，福成股份的本业亮出真招，生产犊牛成为突破点，出售犊牛5,389头，使经营性现金性流同比提升一倍，至1.04亿元。报告期末福成股份有息负债为零，资产负债率由2021年19.41%下降至13.32%，目前公司在手现金储备7亿元，2023年将购入2万头活牛，以及用于生态农业、预制菜的产业链基础性建设。 从流动性旺盛的高速度、粗放式发展，到细水长流的稳建、高质量发展，一个回归生意本质的转型，已经在各行各业形成明显的趋势。 经过环境的绿色低碳治理，以及土地流转分置的“合作社”机制，到高质量农田的积累等系统的梳理与安排，“大农业”的蓝图已初具轮廓：在2023年一号文件中明确指出，“大力推进种源等农业关键核心技术攻关”、“提升农机装备研发应用水平”和“加快发展设施农业”。 作为农业与食品行业的老牌劲旅福成股份，2021年成立农业合作社，重启肉牛养殖和屠宰业务。以“基础性消费”为核，业务从生态农业，到肉牛育种、养殖，再到食品制造加工，和连锁餐饮，实现各业务之间的协同效应和互补效应，打造绿色安全健康饮食产业链，形成“种植+肉牛养殖+屠宰+食品加工+餐饮”一体化业务产业链。 显而易见，这是一个严密的闭环：从田间到餐桌的饮食产业，环环相扣，彼此呼应，既有效控制了成本，又从根本上保证了产品品质。 这样清晰的战略构架，是福成股份经过一系列的探索与研判之后，最终锚定的“生态闭环”。 单体存栏量为目前国内领先水平 在福成股份的看家本领“养牛”事业上，从制度、资金、人才、组织等层面，都在保障这一传统基因，正在成为福成股份未来航道的主动力。 2022年，福成股份全面完成燕郊西吴养牛场北区和南区的改扩建工程，建设工厂化集约养殖基地，容纳存栏活牛的规模超过1万头。通过扩大工厂化集约养殖基地规模、充分利用可开发空闲土地建设活牛育种养殖设施及多年肉牛养殖经验等，福成肉牛育种养殖屠宰业务实现高水平恢复。至报告期末已生产犊牛6,941头，肉牛育种养殖业务实现毛利润5,180.88万元。 报告期内，自2021年恢复肉牛育种养殖屠宰业务以来，已累计投资超过4.1亿元，其中养牛场建设投资约2亿元、采购活牛开支约2.09亿元。截至报告期末，公司共采购西门塔尔牛9,901头，生产犊牛6,941头，出售犊牛5,389头，存栏活牛10,446头。 至2022年期末，福成股份肉牛工厂化集约养殖基地已成为全国牛场单体面积翘楚，单体存栏量为目前国内前沿领先水平，简单说就是一个牛圈里，养了一万头牛。 在2023年，预计公司将斥资6.5亿，购入2万头活牛。 以农为本，以农为实，是福成股份的初衷。福成股份创始人李福成，以养牛起家，凭借独到而稳定的养牛技艺，被评为“全国养牛状元”。从生牛选种、育种、加工、烹饪等环节都有着数十年丰富的实战经验。 凭借着独门秘技，“福成”牌牛肉早在2008年就获得“北京奥运会指定供应商”中的“优秀供应商”称号。 食品加工业务的“内部蝶变” 2022年报告期内，食品加工业务营业收入和营业成本分别为7.49亿元和6.14亿元，毛利润率18.02%。福成食品加工业务包括牛肉、羊肉、肉食品、速食品（预制菜）、乳制品和益生菌粉等。 预制菜，成为众所周知的热点。随着4G/5G通信技术应用和手机普及，移动互联网应用深入各领域，餐饮行业成为线上互联网连接线下的最大入口，移动互联网给餐饮服务经营带来巨大的机会和挑战。 福成于2007年进入预制菜领域，已确立“福成”、“鲜到家”和“大师菜”三大系列，“福成鲜到家京东自营旗舰店”多款预制菜产品热销，部分产品进入“京东金榜-方便菜金榜”。 年报显示，2022年福成股份对于食品加工的管理予以重新梳理：食品分公司和肉制品分公司，在组织、人员和产品均存在较大重叠。在经过了细致的摸排、清理之后，实施了管理统一、采购统一、销售统一和生产统一的积极管理举措，合并精简职能相同机构，明确部门职责，制订新的薪酬和激励政策。 内部的蝶变，来自于外部的驱动。来自于B端及C端强劲的需求，使得福成治理结构发生了深刻的变化，而效率提升，旨在为适应市场的需求。福成已与盒马鲜生、东方豪客、西贝、味多美、航空食品等众多优质客户建立了长久合作关系。 预制菜方兴未艾，未来可期。根据艾媒咨询数据，2022年中国预制菜市场规模预计达到4,196亿元，估计到2025年将突破9,000亿元。作为京津冀预制菜领先企业，福成股份未来的成长空间巨大。 大农业的实力与潜力 来自福成生态农业的产业链布局，已迈开实质性步伐。福成投资集团控股的三河市兴荣农业发展有限公司已成立四家农民合作社，农民合作社已从三河市及周边村镇流转两万多亩农业集团土地经营权，用于扩大生态农业种植，开展规模化机械化农业种植；投资已达1.6亿元。 一个自循环的产业型态已浮出水面：生态农业的小麦加工面粉的副产品麦麸，成为食品原料与肉牛育种饲料，而成品肉牛成为预制菜及食品加工的原料，业态协同、降本增效的绿色通道。 大规模机械化自动化农业生产种植降低成本、提高土地使用和生产效率，符合国家农业发展方向。产业间高度协同，同时又符合国家农业发展政策。 在国家提出2030年达到碳达峰、2060年前实现碳中和的总体低碳经济目标，以及相关政策支持下，生态农业具有广阔发展空间。福成合作社的大规模机械化、产业协同的架构，具有实在而可见的成长空间。从田间到餐桌的绿色健康全产业链，同时为福成的可持续发展提供了源源不断的动力。

“2023北京消费季”正如火如荼地进行中。消费是民生百事，事关千家万户的幸福生活，是畅通国内大循环的关键环节，更是经济增长的稳定器和压舱石。 作为北京市属唯一的全国性股份制商业银行，华夏银行坚决北京市促进消费提升的工作部署，把支持恢复和扩大消费摆在优先位置，扎实推进各项“金融为民、金融惠民”工作，围绕“提振消费信心”“创新消费场景”等主题，不断创新举措，积极助力满足首都人民对品质消费的需求，释放首都消费活力。 2023年一季度，华夏银行北京分行落实总行部署，从六方面入手出台举措，持续开展促消费相关工作。 一是，持续搭建支付场景，拓展线上支付渠道。华夏银行北京分行联合行业应用软件服务商打造“华夏E收银”收单产品，为餐饮、零售、物业、教育、医疗等行业提供货品进销存管理系统，对接收单支付通道，为商户提供便利的收款体验； 二是，开展小微企业及个体工商户的减费让利工作，对相关企业优惠扫码及银行卡交易手续费率，一季度通过减费让利活动为商户节约交易手续费近35万元； 三是，为北京市社区菜市场、果蔬批发市场等商户提供微信公众号或微信小程序应用商城、社区居民能过商户微信公众号订购果蔬商品并支付货款，社区便利店通过客户订单进行货品配送，为消费者提供优质的消费体验； 四是，推进互联网+医疗服务场景，配合北京市医保局进行移动支付线上化升级改造，为北京市医保APP开通线上支付通道，助力北京市定点医疗机构和药店实现“一站式”便捷化支付结算； 五是，华夏银行北京分行与中国银联北京分公司开展银行卡支付场景联合营销合作，对餐饮、医美、烟草销售、汽车、旅游、交通等类型商户进行消费补贴，提升银行卡及银联云闪付客户支付体验； 六是为北京市地区的政府机关、事业单位、央企、市属国企、“3-3-1-1”战略客户企业等单位员工提供优质个人信用贷款产品。 一季度，华夏银行北京分行积极推广总行菁英e贷产品，优化申请材料，利用旺季营销契机、利率优惠券等手段，吸引新客户、提高贷款的提款率，提升客户满意度。数据显示，一季度，该分行累计投放个人综合消费贷款超过13亿元。 同时，信用卡消费属性明显，是激活消费的重要手段之一。2023年一季度，华夏银行以信用卡业务为抓手，推出优惠活动，整合消费场景，发挥信用卡产品在促销费、惠民生中的积极作用。 据悉，华夏银行信用卡中心响应北京市石景山区政府号召，推出了“京西新纪元 畅享新消费”活动，围绕购物、餐饮等消费场景开展了山姆会员店及石景山万达29家餐饮商户消费满减活动；同时，信用卡中心推出了华夏菁英俱乐部高价值客户促消费活动，最高可得100元消费奖励回馈。 同时，紧抓首都文旅地标资源，在华夏银行总行指导下，信用卡中心联动北京分行开展了环球影城主题公园购票满减活动，结合出行场景契合客户需求，切实推动华夏信用卡消费生态圈建设。 2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年。党的二十大报告明确指出，要坚持以推动高质量发展为主题，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，增强消费对经济发展的基础性作用。未来，华夏银行将持续发挥国有金融企业的责任与担当，以专业有温度的金融服务，更好满足居民消费需求，为助力北京国际消费中心城市建设提供有力的金融支撑。

根据晨哨并购披露的数据，2022年中国医药企业主要并购交易21起，总金额超过160亿元，其中2022年8月赛诺菲对信达生物价值6亿欧元的股权并购交易，摘得当年中国医药并购市场交易金额的桂冠。 赛诺菲对信达生物的累计6亿欧元股权交易分两次增发完成，首次交易以20%溢价，42.42港元/股的价格认购价值3亿欧元的股权。第二次股权增资，双方协商交易价格：在发行股份日前30日交易均价溢价20%的范围内。信达生物与赛诺菲在本次交易谋划大局，一是战略资本的引入，二是引入赛诺菲两款临床后期的肿瘤新药，新的ADC药物以及老靶点Il-2肿瘤药，钱与产品都有了，赛诺菲未来还可能获得1.4亿欧元的里程碑付款，双方共赢。借由赛诺菲的溢价及新产品引入的故事，信达生物稳住了市场投资信心，维持高达22.52倍[1]的PS估值。 信达生物折戟FDA出海失败，借赛诺菲之力再获新机。唯有善于借梯者，才能登高望远。 高圣学苑 出品 注1：根据2023年3月24日信达生物（01801.HK）的市值590亿港元，2022年6月30日信达生物披露的营业收入26.19港元，计算静态市销率(PS)为22.52倍。

经济观察网 记者 周一帆 3月24日晚间，招商证券（600999.SH）发布2022年年度报告，实现营业收入192.19亿元，同比下降34.69%；归属于母公司股东的净利润80.72亿元，同比下降30.68%；归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润81.81亿元，同比下降29.39%。 其中，在第四季度，该公司营收39.21亿元，同比下降48.72%，归属于母公司股东的净利润为17.92亿元，同比下降43%。 对此，招商证券在年报中称，2022年资本市场受内外部多重复杂因素影响波动加大，股市震荡下行，债市风险多发，行业整体经营业绩出现下滑。在此环境下，公司去年核心业务的市场排名基本保持稳定；业务转型成效显著，收入结构持续优化，总体保持稳健经营的良好发展态势。 四大板块集体滑坡 根据财报信息，招商证券业务主要分为四个板块：财富管理和机构业务、投资银行、投资管理、投资及交易。 具体业绩上，招商证券财富管理和机构业务营收为111.03亿元，同比降低19%；投行业务营收13.86亿元，同比下降43.61%；投资管理营收11.81亿元，同比下降31.97%；投资及交易业务营收17.89亿元，同比下降67.48%；其他业务营收37.61亿元，同比下降37.59%。 招商证券在财报中解释称，财富管理和机构业务方面，2022年公司代理买卖证券业务手续费净收入同比下降较多，主要因2022年A股和H股全市场股基交易量均同比下降，虽公司A股股基市场占有率有所提升，但佣金率随市场下降；因业务规模下降，进而导致融资融券和股票质押业务利息净收入下降。 招商证券补充表示，投行业务在去年出现较大下滑，主要是因公司股权及债权类承销收入均下降；而投资管理业务营收下降主要是子公司招商资管管理资产规模以及业绩报酬下降所影响；投资及交易业务同样下滑较大，主要是因公司各主要投资业务收入均下降，其中权益类下降较多；其他业务营收下降则主要是子公司招商期货开展的大宗商品业务收入下降导致。  除此之外，Wind数据显示，截至2022年12月31日，招商证券股东户数为17.3万户，较上季度（9月30日）下降8598户，降幅为4.73%，并连续3个季度出现下降，累计降幅为9.71%。 投行业务持续承压 除2022年业绩不甚理想外，在今年的IPO市场中，招商证券投行的不佳表现也受到了广泛关注。 公开资料显示，截至3月24日，招商证券今年仍未有IPO项目保荐成功，与此相反，公司近1个月内撤回的IPO项目多达6单，已经超过去年全年数量。具体来看，撤回公司分别为重庆蓝岸科技股份有限公司、厦门东昂科技股份有限公司、珠海博雅科技股份有限公司、成都锐成芯微科技股份有限公司、上海晶宇环境工程股份有限公司、深圳易科声光科技股份有限公司。 根据相关要求，监管将针对存在较多撤回或被否项目的公司投行业务展开现场督导。对此，有业内观点认为，此次招商证券的密集“撤单”，也将对公司未来投行业务的开展带来更大压力。 实际上，招商证券在2022年就因投行业务合规问题收到不少处罚：去年4月，公司保代葛麒、王志鹏受到处罚，涉及项目正是遭到现场检查的山东泰鹏环保材料股份有限公司；去年8月， 公司又因作为中安科股份有限公司的独立财务顾问业务期间违法违规，而受到证监会立案。 除此之外，在2022年上市被否的大丰农商行同样是由招商证券保荐，该公司也是A股历史上首家被否的银行IPO项目。 而正因去年屡吃“罚单”，今年2月初，在中证协发布的2022年证券公司财务顾问业务执业质量评价结果中，招商证券被评为C类。 对于未来公司投行业务的开展，招商证券在年报中表示，公司将坚持质量导向，做好质量管控，进一步加强执业质量管理的制度建设，完善全过程管控机制，以过程控制保障质量结果，并积极把握注册制机遇，全面拓宽项目与收入来源。

经济观察网 记者 梁冀 3月25日，国投资本（600061.SH）发布2022年年报，并披露其全资子公司安信证券全年业绩。年报显示，国投资本报告期内实现营收171.36亿元，净利润29.42亿元，同比分别增长1.18%和-38.63%。 资料显示，国投资本直接持有安信证券99.9969%股份，并通过全资子公司上海毅胜持有安信证券0.0031%股份，合计100%。此外，国投资本还全资持有或控股国投泰康信托、国投瑞银基金、国投安信期货等公司。 数据显示，安信证券2022年实现营收143.58亿元，同比下降3.16%；净利润26.19亿元，同比下降38.30%。截至报告期末，安信证券（合并）总资产2421.55亿元，净资产481.11亿元。 分业务看，安信证券经纪业务实现净收入43.49亿元，同比下降14.63%；信用业务实现净收入14.72亿元，同比下降24.46%；自营业务则录得亏损3.12亿元。 2022年，股票市场大幅回调，沪指、深成指分别跌去15.13%和25.85%。沪、深两市股基累计成交247.67万亿元，同比减少6.65%；日均成交10,234.34亿元，日均同比减少6.26%。“看天吃饭”的经纪、自营等业务受到市场表现拖累。 与此同时，得益于全面注册制改革的大背景和优质项目储备，安信证券投行与资管业务收入逆势上行。2022年，安信证券投行业务实现净收入16.68亿元，同比增长11.75%；资产管理业务实现净收入30.73亿元，同比增长23.21%； Wind数据显示，安信证券2022年股票主承销家数23家，排名行业第十；股票主承销金额300.78亿，行业排名第七；股票主承销收入9.7亿元，行业排名第九。其中，IPO承销家数16家，行业排名第九；增发承销金额154.99亿元，行业排名第六。截至2022年末，安信证券母公司IPO在审26家，行业排名第10，IPO辅导项目家数56家。 从全行业看，140家证券公司2022年实现营业收入3949.73亿元，实现净利润1423.01亿元，同比分别下降21.38%、25.54%。 除安信证券外，国投资本还全资持有或控股国投泰康信托、国投瑞银基金、国投安信期货等公司。上述四家公司净利润分别占到国投资本净利润的54%、34%、8%和5%。 年报显示，国投泰康信托(单体)实现净利润11.81亿元，国投安信期货(合并)净利润2.91亿元，国投瑞银基金实现净利润1.63亿元。 年报显示，国投泰康信托实现营收21.03亿元，同比增长0.79%；净利润11.81亿元，同比下降4.42%。截至报告期末，国投泰康信托(单体)总资产131.29亿元，净资产110.29亿元，分别同比增长19.31%和9.22%。 根据中国货币网披露的信托公司未经审计财务报表，国投泰康信托净资产行业排名第24位，营业收入行业排名第17位，净利润行业排名第14位，ROE行业排名第3位。2020年至2022年，国投泰康信托连续三年在信托行业分类评级中获得A级最高评级。 年报显示，国投瑞银基金实现(合并)经营收入12.55亿元，同比增加28%。国投瑞银基金管理各类资产规模约3470亿(含公募、专户、专户子公司)，同比增加38%；共管理88只公募基金，规模2370亿元，同比增长45%；非货币基金规模1276亿元，业内排名32/152，同比上升6名。 年报显示，国投安信期货报告期内实现营业收入27.53亿元，净利润2.91亿元。截至报告期末，国投安信期货总资产为506.27亿元，净资产38.17亿元，同比分别增长42.38%和8.24%。 报告期内，国投安信期货净资产行业排名第11位，营业收入行业排名第12位，净利润行业排名第13位，客户权益行业排名第7位。2010年至2015年，国投安信期货在证监会公布的期货公司分类评价结果中均为A级，2016-2022年均为A类AA级。

经济观察网 记者 胡群  “我们已经不仅仅是一家金融企业，更多的是要往科技转型，用科技构建产业生态，做优质资产跟灵活资金的链接，为核心企业、客户提供数字化的解决方案，这将是盛业未来的核心定位。”3月24日，盛业（06069.HK）首席战略官原野向经济观察网记者表示，2022年，盛业科技（包含平台服务、供应链科技服务）营收占比13%，在未来的3年内，科技服务板块营收占比将达到50%以上。 当前盛业主营业务包括提供数字金融解决方案、出售供应链资产以及科技服务。3月23日，盛业披露的2022年年报显示，主营业收入及收益为8亿元，同比增长39%，实现经调整净利润约2.5亿元人民币，同比增长10%。 盛业主营业收入中，数字金融解决方案收入为6.25亿元人民币，同比增长45%；科技收入收入1.03亿元，同比增长106%。在科技收入收入中，平台服务7097万元，增长46%；供应链科技服务3230万元，同比增长18倍。 “在增长动能方面，盛业数字金融现在整体的市场渗透率还不到1%，所以这个天花板还是很高，随着资金端不断地扩充，这一块的量应该是可以持续保持稳健增长的。”原野表示，目前盛业平台累计客户数为12788家，平台规模（供应链金融解决方案放款+平台普惠撮合放款总和）为225亿元。而国内有近150万生态内潜在用户总量，3.2万亿合作核心企业供应链金融需求，更有超过1亿中小微企业，其数字金融解决方案市场规模在32.2万亿。整个市场的前景非常巨大，盛业目前的规模占市场整体的份额还不到1%，拥有很大的发展潜力。 近年部分商业银行强化对产业链供应链支持，加大对供应链金融的投入。2022年年报显示，平安银行供应链金融融资发生额11684.96亿元，同比增长21.7%。中信银行供应链累计融资7815.87亿元，同比增长44.55%。招商银行供应链融资业务量6619.82亿元，同比增长8.17%。 原野表示：“整体来说，从供应链金融来看，国家鼓励B端的供应链金融。不管是今年两会还是之前出台的各个政策上，从合规上面是比较支持的。整体的需求端，从我们去年一年的实际情况来看，需求很旺盛。虽然疫情反复，但是去年整体基建、医药的融资需求比较紧张，特别是一些前期的节点，比如到货、验收，这些非确权的节点，中小微企业还是没有办法很好地获得资金支持，这也为盛业创造了机会。” 清华大学经管学院商业模式创新研究中心发布《供应链金融科技重塑产业模式研究报告》显示，传统金融扩大了金融活动的参与方，也使核心企业的金融资源能力输出给了链内的其他企业，但仍不能完全解决供应链效率提升所面临的挑战，其主要原因在于目前的供应链金融服务与中小微企业业务活动的之间的耦合程度仍然不够高，金融机构所提供的服务不能完全满足中小微企业的融资需求；尽管在供应链金融的作用下，企业可获得的金融资源增加，然而中小微企业在获得供应链金融的资金支持后，缺少提高供应链管理能力的解决方案。这导致链条中的一些企业虽然能够进行更大规模的业务交易，但供应链的运行效率却没有得到显著的提升。 “在金融服务产品中，我们跟传统的银行保理形成差异化的打法，更多的是合作。”原野称，盛业可以覆盖到供应链结算周期更早期的融资节点，通过全线上化的模式，让客户贷款的体验可以更加高效；在风控层面，以“重交易、轻主体”的核心逻辑，将智慧工地、医院SPD等产业互联网解决方案与数字金融相结合，通过传感技术、导航技术、定位技术等方式，在仓储和货运环节实现环节线上化、可视化，控制和动态管理交易过程，提高终端交易的真实性，提高供应链金融的运营效率，并能有效控制风险。以智慧工地为例，盛业通过智能收验货系统，实时了解到进出时间、过磅明细，包括跟市场行情多维度交叉的验证，去核实产值的合理性，以及到货的真实性，包括视频整体的自动化监控。 2022年盛业中标中国建筑旗下多家子公司的多个智慧工地项目，如鹏城实验室、深圳太子湾新世界亲子购物坊项目、深圳前海自贸时代中心项目整体的智慧工地智慧管理系统，以及国药乐仁堂旗下多家子公司的多个医院SPD项目，并与重药等已与多家大型医药流通集团合作，携手打造医院SPD智能供应链服务体系。产业互联网板块上，供应链科技服务收入达3230万元，同比增长超18倍；中标及签约合同额约7800万元，较2021年增长约15倍。 “去年我们中标的都是比较标杆性的经典项目，实现了15倍的合同额的增长、18倍的收入增长，整体来看产业互联网的突破还是非常明显的，未来几年这个态势应该会保持，并且未来的科技收入占比应该会和数字金融平齐，占到50%以上。”原野表示，盛业聚焦的基建、医药、能源三个行业都是抗经济周期的行业，因此在几年疫情的影响下，盛业的业务保持了稳健的增长，预计未来这些行业发展仍将稳健，盛业不会轻易尝试不熟悉的行业，在整个赛道上将进一步做产业互联网和数字金融双驱动的发展。

经济观察网 记者 叶心冉 近期有关杉杉股份（SH：600884）的疑似内部夺权事件引发多方关注，根据杉杉股份的最新回应，目前所涉两方已经建立起沟通渠道，愿就争议解决保持积极开放态度。 事件缘起系3月23日，杉杉股份召开股东大会，选举郑驹先生为公司第十届董事会董事、董事长。不过有媒体报道，在股东大会现场，杉杉股份前董事长郑永刚的现任配偶周婷现身称该次股东大会是违规和错误的。 3月26日，杉杉股份发布公告表示，公司本次提名和选举郑驹先生为公司第十届董事会非独立董事，并出任公司董事长的程序符合相关法律法规和《公司章程》的相关规定，本次选举合法有效。 3月26日，记者就上述事项联系杉杉股份方面，杉杉股份相关人士回应表示，目前双方已建立起正常的沟通渠道，并就未来平稳解决目前争议持积极开放的态度，双方也表示，愿意携手确保公司经营稳定和规范运作，携手推进杉杉企业持续健康发展，对广大投资者负责。 据有关媒体报道，3月23日，在杉杉股份的股东大会现场，作为已故杉杉股份实际控制人、董事长兼法定代表人郑永刚的现任配偶及3名亲生子女的法定监护人，周婷向到场股东表示，基于继承关系，她应当成为杉杉股份的实际控制人，其表示，董事会擅自审议未经自己审阅和同意的议案并对外发布，是违规和错误的。 针对上述情况，杉杉股份在公告中表示，3月23日，公司在宁波召开2023年第一次临时股东大会，北京市天元律师事务所见证了本次股东大会，并出具结论意见如下：公司本次股东大会的召集、召开程序符合法律、行政法规、《股东大会规则》和《 司章程》的规定；出席本次股东大会现场会议的人员资格及召集人资格合法有效；本次股东大会的表决程序、表决结果合法有效。 杉杉股份继而指出，在前述股东大会投票结果产生后，公司召开了第十届董事会第四十次会议， 并以11票同意，0票反对，0票弃权的表决结果，全票审议通过了《关于选举郑驹先生为公司第十届董事会董事长的议案》，符合《公司章程》中的相关规定。 根据杉杉股份的披露，郑驹，男，中国国籍，1991年出生，无境外永久居留权，本科，清华大学五道口金融学院金融EMBA 在读，现任杉杉控股有限公司董事长兼总裁、杉杉集团有限公司董事。 2023年2月10日，杉杉股份原实际控制人、董事长郑永刚先生因突发心脏疾病救治无效逝世，杉杉股份在公告中表示，该重大变故发生后，为了保证公司董事会平稳、持续、高效运作和公司整体的稳健经营，公司董事会积极推进相关董事补选及重新选举董事长的工作。 关于公司新的实控人人选，杉杉股份公告表示，公司原实际控制人郑永刚先生逝世后，其所持的公司股份及相关权益拟将按相关法律法规进入继承程序。公司尚未收到任何具有法律效力的书面文件或通知，确认公司新的实际控制人。公司将根据后续事项进展情况及时履行信息披露义务。 杉杉股份以服饰业起家，其生产、销售的杉杉西服曾在90年代风靡一时，1996年，杉杉股份在上海证券交易所挂牌交易，成为“服装第一股。 如今的杉杉股份，主营业务已经变成了锂电池负极材料和偏光片的研发、生产和销售。早在1999年，杉杉股份就开始向新能源材料领域进行转型。1999年，郑永刚在上海成立子公司杉杉科技，与鞍山热能研究院签署合作协议开发国家863课题锂离子电池材料“中间相炭微球”项目。2001年，200吨中间相炭微球项目正式投产。 自1999年以来的二十多年时间，杉杉股份持续加码新能源业务的同时也在将服装业务剥离。2020年2月，杉杉股份将旗下杉杉品牌运营股份有限公司48.1%的股权转让，对其持股比例降至19.37%，并且不再将其纳入公司合并报表范围。 同时，在新能源领域，杉杉股份也在有意聚焦。2021年8月，杉杉股份转让湖南杉杉能源科技有限公司部分股权，不再对其并表。2022年1月，杉杉股份进一步出售湖南永杉锂业有限公司100%股权，公司表示此举旨在深化公司专精化发展战略，优化资源配置。 根据杉杉股份向外透露的公开消息，公司将持续聚焦锂电池材料、光学材料两大核心产业。 杉杉股份3月24日收盘价为17.50元/股，总市值396亿元。

“春种一粒粟,秋收万颗子”，当前全国春耕备耕工作正如火如荼地展开。强国必先强农，今年中央一号文件明确提出要抓紧抓好粮食和重要农产品稳产保供，巩固拓展脱贫攻坚成果。 为助力打好春耕生产第一仗，渤海银行股份有限公司(以下简称“渤海银行”)精心安排部署，统筹谋划，将支持春耕备耕作为当前“三农”金融服务的重心，加大信贷投放力度、扩大保险保障覆盖面，确保满足春耕备耕合理信贷资金需求，多方面、多层次创新支农惠农方式。 金融活水润沃土 科技助农护春耕 当下正值春耕备耕的重要时节，缺少资金却成了不少农企、农户的“急难愁盼”，解决这些问题是金融机构应尽之责。在吉林广袤的黑土地上，渤海银行长春分行依托创新“渤农贷”产品，打通了农村金融服务的“最后一公里”，有力地保障了春耕生产资金的需求。 “渤农贷”是渤海银行2019年与吉林省金控集团联合打造的线上一站式产品，通过科技创新支持农户融资服务手段，为农户提供从申请、审批到放款的全线上流程，突破了物理网点的局限，全面延伸金融服务触角。 为高效助力农户抢抓农时，渤海银行总分行联动，在最短时间内调增申请额度、降低产品利率、调整账户功能，实现三次产品升级，有力支持了区域春耕备耕；同时积极建立“渤农财富”微信服务群，组织农户、农业工作者在线上开展互动交流活动，将金融服务延伸至田间地头。 在服务好农户的同时，渤海银行在与农企合作方面也不断加大深度与广度。以长春分行为例，2022年以来，该分行连续为多家涉农企业发放授信资金，并积极参与支持吉林省“乡村振兴”工作,推进“千万头肉牛建设工程”。 截至2022年12月末，渤海银行“渤农贷”已累计为五千多户农户提供了资金支持，发放贷款超4亿元。仅在2022年11月至2023年1月的春耕备耕期间，“渤农贷”累计放款金额就超过了1亿元。 此外，渤海银行还高效利用金融科技手段，丰富产品与服务模式，全力保障春耕备耕工作的开展。目前，该行根据涉农贷款需求小额、零散、无抵押的特性，结合大数据风控，与第三方担保机构共建“以需供贷、见贷即保”的银担合作平台，探索以“土地经营权+担保公司”的形式创新业务模式，为个体农户和农业生产经营单位提供便捷高效的融资方式，实现农业产业帮扶项目快速落地，全力保障春耕备耕工作的开展。 人勤春早绘新景，民乐年丰展宏图。渤海银行将积极贯彻落实金融支持乡村振兴政策，进一步提升金融服务乡村振兴实效，满足农企农户春耕生产多样化金融服务需求，全力守护“大国粮仓”。 关于渤海银行股份有限公司 渤海银行是《中国商业银行法》2003年修订以来，唯一一家全新成立同时也是唯一一家外资银行参与发起设立的全国性股份制商业银行，在12家同类银行中最为年轻，具有显著的后发优势。伴随着数字化战略的加速落地与整体业绩的企稳，渤海银行长期投资价值逐步得到显现：继获纳入恒生综合指数后，接连获标普、穆迪等国际权威机构给出的投资级评级，彰显出市场对渤海银行经营发展情况的长期持续看好。

经济观察报 记者 蔡越坤  徐烨负责的一家评级为AAA的国有企业公募债在近日突然取消发行，令他猝不及防。作为一家大型券商的债券承做工作人员，尽管他的团队为此准备了近两个月，但是也不得不按照发行人的意见来执行。 徐烨3月24日向经济观察报坦言，并非该国有企业的债没有人认购，而是由于该企业从银行渠道获得了比起发债更低的贷款利率。对于发行人而言，现阶段肯定是哪里资金便宜，就在哪里融资，便主动选择取消了债券的发行。 这并非债市AAA评级主体主动取消发行的个案。2023年以来，徐烨感受最强烈的是对于评级为AAA的大型央企、国企而言，一方是发债利率成本高，另一方是银行贷款成本相对较低。比如一笔10亿元的融资，部分银行对于大型国央企贷款的利率在3%左右，而发债最终的成本可能在3.5%左右，发债与银行贷款的融资成本相差30-50基点（BP）。“发债与银行贷款的利率倒挂成为AAA记客户取消发债的主要原因之一。”他直言。 然而，相比于徐烨的优质客户发债的容易程度，对于在一家中小券商任债券承做人员的李凡而言，感受却截然相反。 3月份以来，他奔波于国内各大担保公司，只是为了寻求给他所负责的AA级别的城投客户获得增信。因为如果没有增信，AA级别的债券几乎无法顺利发行，只能被迫取消。 一边是AAA主体的银行贷款利率趋于下行，对债市造成挤压；另一边是AA主体发债困难，导致无法顺利发行。信用债一级市场的分化呈现进一步加剧的趋势。这也成为信用债市场部分债券取消发行的主要原因。 信用债市场“冰与火”的局面正持续上演。 取消发行冲击波 一级发行市场的“冰火两重天”格局，并非从现在才开始。 自2022年11月份以来，信用债市场出现频频取消发行的情况，之后取消潮愈演愈烈，至今已持续了3个月之久。3月份以来，这一现象仍然是从业者所关注的焦点。 根据Wind资讯统计，自2022年11月1日至2023年3月24日，信用债市场（包括公司债、企业债、短期融资票据、中期融资票据、定向融资工具）取消发行近450只债券，取消发行规模超3000亿元，二者均同比增加超200%。 具体来看，2022年11月份，信用债取消发行规模为883亿元，12月份就迅速增加至超1100亿元；2023年1月份受春节假期影响，数字有所回落，但取消发行规模仍然高达485亿元；2月份，形势稍有缓减，信用债取消发行规模为194亿元；3月以来截至24日，取消发行规模已经超2月份，达到335亿元。 东方金诚研究发展部高级分析师冯琳接受经济观察报采访时表示，本轮信用债取消发行潮始于2022年11月。从那时起，由于资金面持续收敛，同业存单利率攀升，市场对资金面的担忧加剧，加之地产、疫情防控等利好政策不断，推升风险偏好，债市陷入大幅调整行情，这也导致理财和债基出现净值回撤，引发赎回，从而形成净值下跌-赎回-被动抛售的负反馈效应。在此背景下，信用债二级市场面临大规模抛压，传导至一级市场，发行利率走高，发行难度加大，由此引致大规模的取消发行。 冯琳表示，从本轮信用债取消发行增多来看，2022年11-12月债市大幅调整引发的理财赎回负反馈在12月下旬逐步缓解。今年1月信用债发行即有所恢复，但发行利率仍明显高于债市调整前的水平，发行人观望情绪犹存，因此取消发行规模仍大。2月以来，随着市场情绪进一步好转，信用债发行利率继续下行，取消发行规模已回落至正常水平。 信达证券2月份研报数据显示，2022年11月以来，债券市场出现了一波幅度较大的调整，尤其是在理财赎回传导效应的冲击下，信用债收益率出现了显著的超调，尤其是3年期AA+品种收益率上行的幅度最高超过了100BP，这导致了信用债市场一级取消发行案例再次频现。 进入3月份，信用债取消的情况有所缓减，但是整个信用债市场分化进一步加剧，呈现出“冰火两重天”的局面。一方面，优质AAA评级的主体市场比较稀缺，对于发行人而言融资渠道也多，整体融资利率在下行；另一方面，AA级别的弱资质主体发行人在债市融资的困难程度也在加剧，部分债券需要担保公司等增信措施。 抢手的“香饽饽” 徐烨表示，在2022年11月以来理财赎回负反馈效应之下，债市发行利率有所提高；反之，银行信贷的对公利率却呈现下滑趋势，这也进而导致了债市与信贷利差加大。 进入2023年，徐烨强烈地感受到，银行对公企业信贷利率下行开始逐渐影响到AAA主体发债的选择，AAA主体也成为银行及债市承做的工作人员抢手的“香饽饽”客户。 2月下旬，主体评级为AAA的陕西投资集团有限公司（以下简称“陕投集团”）取消发行一笔公募债“23陕投集团MTN001”。对于原因，陕投集团表示，鉴于本公司资金计划调整，经本公司与簿记管理人协商一致决定取消发行，并在日后择机发行。 陕投集团相关人士向经济观察报表示，目前公司与银行贷款融资的利率要比同期LPR低，也处于近几年银行贷款的利率低点。按照最新中国人民银行披露：1年期LPR为3.65%，5年期以上LPR为4.3%。 徐烨目前联系维护的AAA客户超过百个，客户群体以央企、国企为主。经历了2022年后两个月的信用债取消潮后，2023年以来，他身边AAA级别主体取消债券发行的情况仍然时有发生。 从数据来看，2022年11月至2023年3月24日，AAA主体取消债券发行的数量为143只，同比增加超过100%。 徐烨感受到，此轮AAA主体取消发行，与以往的情况有所不同。这一次主要因为2022年银行信贷投放加大，尤其对于优质的央企、国企的贷款利率有所下调。相比较而言，债券市场的资金的成本太高了。目前对于这类优质企业，银行贷款和发债之间的一年期融资利差约20BP，三年期融资利差达到60BP。例如，一笔10亿元三年期融资，对于企业而言，一年利息差就达到约600万元。 “尽管大型央企的发债利率低，承销费用也非常低，但对于券商承做人员而言，竞争仍然非常激烈。例如，某央企在发债时，甚至出现超过20个券商竞争同一个项目的局面。”徐烨称。 银行降价加码对公贷款 信用债取消潮背后，是银行信贷加码对优质企业的争夺。 关于对公企业贷款的一线投放情况，华北一家城商行分行行长3月24日向经济观察报表示，从银行角度来讲，银行在服务实体经济的占比方面肯定是第一位的。去年以来，除了一些创新业务，作为传统贷款的主力业务，银行在投向制造业、普惠、绿色、科创等领域肯定要加大力度的，这也是符合国家政策，也符合银行经营。 这位行长谈到，尽管2023年资金面利率有所回调，但是从去年下半年开始，银行对公贷款的利率呈现进一步下行的趋势，直接融资的成本也在下降。“目前对于大型国有企业的对公信贷利率维持在3点多，对中小微企业的贷款利率在4点多。相比而言，当下的对公贷款利率处于近3年的低位。”该行长称。 华南一家银行人士透露，2023年1月份，长三角地区个别银行在做对公贷款业务时，甚至出现存贷利率倒挂的情况。客户在存款时银行给的利率为年化3.8%，而与银行贷款时利率为年化3.5%。这是比较极端的情况，银行考虑的是客户综合业务收益情况。但是这也反映出，去年下半年以来银行在对公信贷上加码的情况。 “这个情况可能也是阶段性的，是银行根据宏观市场利率环境做出的选择，后期银行也会根据情况市场调整对公企业贷款的利率。”该人士称。 2023年开始，银行信贷的投放不断加大。光大证券研报数据显示，2023年1月新增信贷达到4.9万亿，创下单月历史新高；预计同比或多增6000亿达到1.8万亿左右。1-2月合计新增信贷估计为6.7万亿，同比将多增1.5万亿，这已经超过去年全年新增1.36万亿的新增信贷量。 光大证券表示，1-2月信贷投放冲高，主要是因为基建投资和制造业贷款冲量。政策支持，叠加贷款利率下降促进制造业贷款需求回升，并带来制造业贷款投放增加；而去年基建项目在年初形成实物工作量增加，并且今年以来新增专项债发行量也有支撑，从而也推升了基建配套贷款冲量。二者是信贷主要的投向领域。 冯琳分析认为，银行贷款是企业主要的融资渠道，其与债券融资之间存在一定替代关系。从历史数据来看，信用债净融资额与银行贷款利率相对债券发行利率的利差之间存在一定的正相关关系。 “这一规律在AAA级主体中表现得更为明显。原因在于AAA级优质主体融资渠道切换能力较强，其债券融资需求对利率更为敏感。当债券发行利率下降，债券融资相对贷款的成本优势上升时，优质主体的债券净融资需求也会上升；反之，当贷款相对债券融资的成本优势上升时，优质主体通过债券融资来替代银行贷款的需求下降，债券净融资规模也会减少。”冯琳表示。 中信证券研报显示，在信贷投放压力之下，许多银行通过下调贷款产品利率以吸引用户，当前贷款利率已经到了历史低位。根据2023年政府工作报告，在引导金融机构增加信贷投放，降低融资成本的背景下，2022年新发放企业贷款平均利率降至有统计以来最低水平，对普惠小微贷款阶段性减息。此外，一季度是银行信贷投放的传统旺季，加之当前政策鼓励银行积极放贷、业务部门也面临优化业绩的压力，因此多数银行会通过推出各类优惠活动来吸引潜在用户，新发贷款利率进一步降低。 “冰火两重天” 相比于上述被金融机构抢手的AAA主体，部分AA主体所遇的情况是“想发而不能发”的情况。信用债市场正遭遇冰火两重天的局面。 作为长期服务于AA级AA+主体的李凡而言，他的感受是AA主体发债越来越困难。因此，他必须通过寻找担保公司给客户增信，否则投资者不买单，债券也无法顺利发行。 对于信用债市场，大多数品种即通过发行人信用发行。而当发行人必须要通过增加担保获得增信来发行，AA发行主体确实略显“尴尬”。 李凡正在经历着信用债“一头冷、一头热”的市场。 李凡体会到，目前债市AAA主体选择取消发行是主动选择；而相比较，部分AA或者AA+的主体取消发行，则多是由于市场原因，不得已而取消发行。从全国的大趋势来看，区县级城投发债除了北上广深、江浙沪地区，其他地区发行都比较困难，尤其是AA城投平台。 3月初以来，李凡奔波于国内各大担保公司，只是为了寻求给他所负责AA级别的城投客户获得增信。他的感受是，目前信用债市场比较稀缺可以做信用债业务担保的增信机构，获得增信的AA主体更容易发行成功。 AA主体发债的不易，也加剧了AA、AA+主体因为市场原因而取消发行的情况。 Wind数据显示，信用债取消发行主体中以AA以及AA+评级为主。自此轮信用债取消潮开始，2022年11月至2023年3月24日，AA主体取消发行数量为126只，占比为28%。AA+主体取消发行数量为174，占比为39%。AA、AA+主体占比取消发行数量合计为67%。且城投债取消发行规模超过一半。 对于AA级别城投发行难度增加的情况，冯琳表示，一方面，城投债发行规模占据信用债市场的半壁江山，而2022年11-12月的理财赎回负反馈效应造成了各类型、各评级主体信用债发行利率的全面大幅上行，因此，在利率水平普遍不合意的情况下，城投债取消发行规模占相当比例，也符合信用债市场的发行主体结构特征；另一方面，理财赎回冲击下，投资者风险偏好降低，对低等级城投债更为谨慎，需求缺位进一步加剧了低等级城投债的发行难度。 国金证券研报认为，理财集中赎回潮后，城投债净融资大幅改善，但结构性分化明显。中高评级主体净融资改善明显，省市级平台改善程度较好，区县级主体难言改善。强、弱区域分化加剧，江苏、浙江、山东和湖北等省份净融资改善程度较好；甘肃、黑龙江和贵州等弱区域则仍呈现净流出。当前流动性冲击基本结束，但是要注意部分区域、主体的流动性风险逐渐演绎成信用风险。后续要关注理财赎回潮后量、价未得到有效改善，且年内到期压力较大的区域，如天津、宁夏和甘肃等。 信用债市场“冰火两重天”的情况要持续多久，对于李凡而言还是一个未知数。当下，他仍要奔波于寻求担保公司给客户增信的道路上。 （应采访对象要求，徐烨、李凡为化名）  

经济观察报 记者 黄一帆  2月17日，全面实行股票发行注册制正式实施，一个月有余，首批主板注册制企业IPO询价正式启动。稳步推进的全面注册制，正在A股市场上孕育出崭新的生态。 站在这一资本市场历史长河中具有里程碑意义的时点，投资银行业务迎来了战略机遇期。主板上市公司扩容提速在即，投行的综合业务能力也面临考验，并影响着未来行业竞争格局与发展空间。 在头部券商领衔进而加剧马太效应之下，中小券商亦在探求特色投行之路。 去年5月从执掌11年国金证券的前总经理金鹏手中接过“帅印”，“投行老将”姜文国任职国金证券总裁已经接近一年的时间了。 在国金证券工作15年的经历，使姜文国被业内称为“国金干将”。其在投行方面的扎实功底，使得国金的投行业务比重迅速提升。目前，投行业务是国金证券的营收主力。 在全行业投行收益难言理想的2022年，国金证券的投行业务前三季度营收以32.4%的同比增速达到13.79亿元，位列行业第八，增速在10亿元以上规模投行中排在首位。 国金证券投行业绩的提升，得益于其对投行业务整体发展战略方向的把握。 过去一年，国金证券提出“以投行为牵引、以研究为驱动”的战略原则，协同投行与研究所、直投部门、资管部门等深入合作，这恰好与全面注册制之下的投行转型方向相适应。 在发展特色投行业务的同时，其亦注重执业质量提升，通过研究能力的建设，打造在特定领域的专业服务能力、资产定价能力和品牌影响力，而非单纯依赖提升承销保荐费用率“竭泽而渔”冲刺规模。 在全面注册制改革落地之际，券商行业迎来全新机会，但同时也更考验券商的综合服务能力。作为国金证券应该如何把握全面注册制下的机遇？又该如何提升全业务链条的综合服务能力，发挥好注册制“守门人”作用？经济观察报记者就此专访了国金证券总裁姜文国。 注重提升执业质量 经济观察报：相较于核准制，全面注册制之下的投行竞争呈现哪些新特点？ 姜文国：全面注册制之下，投行竞争主要体现在执业质量、估值定价能力、合规风控水平等方面。全面注册制以信息披露为核心，中介机构对信息披露的审核责任加大；另外，监管部门审核过程更为公开、透明。因此，投行必须持续提升执业质量。 首先，投行业务人员必须非常熟悉发行人的经营模式、行业特点等信息，真实、准确、完整地予以披露，避免存在信息披露前后矛盾、误导或重大遗漏等问题。其次，保荐机构责任加大，过去“带病申报”“带病上会”“挤牙膏式”回答反馈意见或问询问题的做法，在注册制下会对发行人及保荐机构造成重大不利影响。保荐机构对于可能影响发行条件的问题必须彻底解决到位后方能进行申报，这就需要提高投行从业人员解决问题、督促企业规范运作的能力。此外，随着发行定价市场化，对于投行人员的行业理解能力、工作效率也提出了更高的要求。 经济观察报：统计数据显示，2022年A股IPO共有234家企业撤单，创9年以来最大撤回潮，为何会出现这种情况？ 姜文国：从2022年前十家撤回情况看，头部券商因整体基数较大，撤回总家数较多，但撤回率各家差异不大。从撤回月份看，除1月及2月撤回家数较少外，其他月份撤回家数较为分散，不存在明显的集中性。需要说明的是，撤回家数并非在2022年突然增加，2021年及2022年撤回家数均非常高。 这两年撤回率有几重因素影响，包括监管部门常态化的现场检查、宏观变动因素、监管审核理念等因素。 不过，也有部分券商在行业大变动中坚持狠抓质量不放松，如证券业协会发布的2022年证券公司投行业务质量评价结果中，有12家公司被评为A类，这12家公司的撤否率均较低。 总体来看，引起高撤回率的上述因素均已经向好，预计2023年及之后项目撤回率会有明显回落。 经济观察报：去年部分企业受到疫情影响，使得其业绩在上市前后出现下滑“变脸”。如何看待所谓的“带病闯关”的企业申报现象？在这种情况下，券商应该如何把握申报企业业绩稳定性、持续性？ 姜文国：而对于“带病闯关”的企业应从两个维度去看，一种是单纯受宏观环境，尤其是不可预见的因素引发的非持续性业绩下滑企业，对于这类企业，其本身资质并无问题，业绩下滑只是暂时的，无需对此过分担心。另一种是企业本身资质还可以，但业务本身需要一定的时间去适应外部环境的变化，短期内可能业绩不佳，但能够走上资本市场的企业，本身就有较强的纠错能力。我们应该给予这些企业一定的时间和耐心。注册制实施以来，伴随着上市门槛的降低和上市标准的多元化，上市节奏加快，保荐机构等中介机构工作量加大，企业业绩不稳定等因素导致暴露出更多的信息披露问题。因此，监管层审核力度随之加大。 把握申报企业业绩稳定性、持续性核心在于保荐机构的“研究定价能力”。注册制下保荐机构的承销组织能力、研究定价能力、机构销售能力、业务协作能力的限制都将对定价功能的发挥构成障碍，而其中核心是研究定价能力。长期以来境内一些券商在拓展IPO项目时缺乏基于基本面的系统性筛选，部分上市公司容易因外界因素的波动导致上市前后业绩变脸的现象。 作为保荐机构应进一步提升拟发行企业信息披露质量，高标准严要求选择更加优秀的企业上市，坚决避免带病闯关；同时深刻把握注册制与提高上市公司质量的关系，满足注册制审核的需求，不断加强券商质量控制体系的完善，确保申报的项目经得住现场核查，经得住资本市场的检验。 经济观察报：面对全面注册制机遇，国金证券如何保证并提升自身的执业水平？ 姜文国：近年来，国金证券在提升投行执业水平方面主要有以下方面的重要措施：一是着力提高投行人员尽调能力和信息披露意识。二要夯实投行内控二、三道防线，强调执业过程的动态质量控制、更注重执业早期的质量控制。 自注册制改革后，国金证券根据相关规定和风控的要求，修订完善了多项制度，并持续优化了“利益冲突”“反洗钱”“流程审核”等业务流程。同时我们也切实增强合规风控能力建设投入，进一步夯实第二、三道防线。 同时，为了提高公司保荐项目的执业质量，我们要求质控人员在项目立项后就开始跟踪项目。因为项目介入时间越早，未来否决项目的压力越小、沉没成本越低；我们要求质控部和立项评估小组对项目立项不能走形式，要对项目进行初步的质量判断、指出关注问题；在IPO项目立项至内核会这段对企业的规范辅导和尽职调查期间，我们要求质控部对项目动态跟踪，包括召开中期评审会、现场验收项目执业质量等。 此外，要注重企业文化建设，增强企业文化的保障能力，以企业文化提升全业务链投行的“生产力”。 最后，重视技术和创新投入也很重要。在投行业务上，我们目前做的主要是借助信息科技工具提高尽职调查、质量控制、合规风控的工作效率和自动化水平；引入风险数据库查询加强项目风险控制；探索符合业务实际的风险管理技术、工具和模型，提升管理的精细化水平，逐步提升全业务链投行的服务效率。技术和创新投入为投行高质量申报提供了工具保障。 打造特色投行 经济观察报：国金证券去年前三季度投行净收入实现32.40%的同比增长，排名较去年同期提升4个位次，跻身行业第8。投行业绩何以大幅提升？ 姜文国：国金投行业绩表现首先就是与公司战略决策相关，这是投行业务发展的前提保证。之前公司坚定地落实“以投行为牵引，以研究为驱动”的协同发展模式，使得公司各项资源向投行、研究、资管、财富管理等各重点领域倾斜并协同共进，为投行的发展指明了战略方向。 另外，注册制改革对于投行业务的影响也是巨大的。注册制改革强调严把资本市场的入口端，压实券商“看门人”责任已经成为市场共识。这意味着，注册制改革将会重塑投行业务生态，谁能够率先完成管理转型，谁就能取得注册制的先机。而这三年以来，我们坚持理念先行，强化投行聚焦质量，与此同时，不断提升专业水平和强调合规能力建设，为执业质量的提升提供保障。在此以外，客户至上的理念与人才队伍的建设也非常重要。 经济观察报：在国内投行市场集中度加速提升、强者恒强头部效应明显的环境下，目前，国内市场仍缺乏“小而精”的精品投行，国金证券应该如何走出适合自身的特色化发展道路？ 姜文国：重点说一下国金证券近几年的差异化竞争策略。我们在注册制大背景下提前布局，在业务全面覆盖基础上培育重点优势业务，铸就专业优势。 首先，业务结构方面，我们坚持“股债并举”的经营策略，利用“两条腿”走路，其中IPO业务近几年稳居行业前列，在部分产业和地区获得了良好的客户口碑；国金证券近几年在公司债券方面持续发力，在AA主体公司债券承销总金额方面已连续四年排名行业前二，其中2019年、2020年和2022年均为行业第一。 产业方面，我们在产业全面布局基础上，着力培育重点产业，包括医疗健康、新能源与汽车、信息通讯技术、大消费等行业领域的客户都是我们的重点发力方向。例如，早在几年前我们就重点布局医疗健康产业，在生物制药、医药流通、医疗器械、体外诊断、疫苗等各细分领域齐头并进，挖掘项目。 地域布局方面，我们在全国开展业务基础上，重点深耕长三角、珠三角、京津冀、华中、川渝、海峡西岸等重要经济区域，在上述地区设立业务机构，开发重点区域市场，为客户提供属地化服务。 业务协同方面，公司提出了“以投行为牵引、以研究为驱动”的战略原则，十分重视投行部门与公司其他兄弟部门及业务条线的合作，投行部门利用公司在全国各个重点地区的经营机构，合规的前提下，在股权和债券方面展开深入合作。 经济观察报：去年，从行业来看，国金证券承销保荐佣金率有所提升，高于行业均值水平。其中的原由是什么？ 姜文国：承销保荐费率与上市板块、募资规模、所属行业、项目难易程度及周期长短等均有关联，单纯比较平均的承销保荐费率意义不大。 比较2022年主板/创业板/科创板不同募资规模的承销保荐费率来看，各板块募集金额越高，相应承销费率越低，变动趋势相近。 此外，与中小型券商相比，国金证券在服务中小企业创新企业方面积累了良好的口碑和市场声誉，具有一定的品牌溢价，又能够确保公司在同级别项目收费上略高于其他中小型券商，这些因素共同导致公司的承销保荐费率超过行业均值。 经济观察报：作为中等规模券商，国金证券当初是怎样找到适合自身的发展方向的？ 姜文国：国金投行能够较早地找到适合自己的发展方向，主要得益于长期深耕投行，对行业需求及痛点比较了解。同时我们的发展路径选择，不是管理层制定后强制推行，而是管理层理念与基层业务团队共振的结果。  

经济观察报 记者 张晓晖  姚振华在中国南玻集团股份有限公司（000012.SZ，以下简称“南玻A”）又有了新的动作。 2023年3月22日11点，深圳市宝能投资集团有限公司（以下简称“宝能集团”）分别在官网和公众号“中国宝能”上，早于南玻A的官方公告，挂出了一份对南玻A增持股份的告知函。 作为宝能集团董事长的姚振华，通过旗下公司——深圳市冠隆物流有限公司（以下简称“冠隆物流”）购入南玻A股票16万股，并表示今后将继续增持至5%以上，超过举牌线。 告知函发出之后，南玻A的股价随之上涨，3月22日，南玻A以6.82元收盘，股价涨幅为1.94%；3月23日，南玻A以7.03元收盘，股价涨幅为3.08%。 早前，在2022年7月南玻A的股东大会、董事会关于公司高管的人事争斗中，姚振华的亲信被赶出了董事会，又面临旧部的倒戈。当时南玻A对经济观察报回应：“公司的第一大股东是前海人寿，不是宝能。” 如今姚振华卷土重来，通过一家新的公司冠隆物流对南玻A开始增持，记者联系冠隆物流，询问增持南玻A是否是姚振华的反击？截至发稿，记者没有获得回复。 告知函 告知函是冠隆物流于2023年3月21日发给南玻A的，冠隆物流称，公司于3月17日通过深交所交易系统以集中竞价的方式，增持贵公司（指南玻A）16万股，增持股份的平均交易价格是6.62元/股，增资资金来源为自筹资金。 冠隆物流同时还披露了一致行动人对南玻A的持股结构： 中山润田投资有限公司（以下简称“中山润田”）持有1898.3477万股，占比为0.6182%；承泰集团有限公司（以下简称“承泰集团”）持股5170.9088万股，占比为1.6840%；前海人寿持股65757.7954万股，占比为21.4146%。 告知函显示，加上冠隆物流的16万股，冠隆物流、前海人寿及其他一致行动人合计对南玻A持股份额是23.7220%。 冠隆物流表示，基于对贵公司未来发展前景的信心和对贵公司价值成长的认可，决定增持公司股份。未来还将继续增持，增持比例不低于南玻A总股本的5%，不超过6.26%，资金来源为自筹资金。 这意味着，按照3月23日南玻A收盘价格7元每股计算的话，冠隆物流未来增持金额会超过10亿元。 此外，冠隆物流对南玻A增持不超过6.26%，意味着一致行动人合计持股不会超过30%，以免触发要约收购。 2022年7月，银保监会约谈姚振华，提出严禁股东不当干预公司经营，要求前海人寿股东要严格执行《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》等相关监管要求，维护保险公司独立运作，不得滥用控制权干预公司经营，侵害保险公司的合法权益。 南玻A目前处于无实际控制人状态，如果冠隆物流增持到5%的举牌份额以上，姚振华能否通过前海人寿实现对南玻A的实际控制，还有待观察。 冠隆物流在此次告知函中提及，本次增持计划实施，可能存在因资本市场情况发生变化等因素导致无法完成的风险。 迟到的公告 南玻A于3月22日收市之后，披露了冠隆物流对其的增持，南玻A在公告中全文刊出了冠隆物流的告知函，同时还披露了公司与冠隆物流之间沟通交流的细节： 南玻A称，公司于2023年3月19日13:53收到冠隆物流发来的《告知函》；2023年3月20日12:41冠隆物流因内容调整发来更新后的《告知函》。 公司根据《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第10号——股份变动管理》等规则在审查上述《告知函》后发现冠隆物流的增持计划缺少增持数量或金额的下限等核心要素，公司于2023年3月20日19:45向冠隆物流发出《询问函》，要求冠隆物流根据监管规则确认及补充以下内容：（1）计划增持主体在本次公告前6个月的减持情况（如有），包括减持股数、价格等。（2）本次拟增持股份的数量或金额。请冠隆物流明确说明拟增持股份数量或金额的下限或区间范围，且下限不得为零。区间范围应当具备合理性，且上限不得超出下限的1倍。（3）本次增持股份是否存在锁定安排。如存在，请说明锁定期限。 2023年3月21日17:42，冠隆物流就南玻A公司的《询问函》发来了补充及更新后的《告知函》。 南玻A表示，公司未收到冠隆物流将在上述实施期限内完成增持计划的书面承诺，敬广大投资者注意投资风险。 经济观察报记者于3月24日致电南玻A董秘办公室，询问前海人寿与宝能的冠隆物流、中山润田、承泰集团三家公司是否为一致行动人关系？对方回复称，我们在公告中没有说前海人寿是宝能的一致行动人，我们不对宝能的事情做判断。 记者又问：前海人寿与冠隆物流等三家公司是否为一致行动人？南玻A董秘办公室回复，现在从他们的股权架构上来看，还是属于同一控制主体的，告知函中的股权结构关系是他们那边提供的。 有投资者在深交所互动易提问：“这次增持，会不会引发南玻A的控股股东变化？” 截至发稿，南玻A没有回复该投资者的提问。 深交所的疑问 3月22日晚间，深交所关注到了南玻A不同寻常的增持，向南玻A发来关注函，主要提了两个问题。 第一个问题是：近期，宝能集团及其子公司持有的中炬高新（600872.SH）、韶能股份（000601.SZ）等上市公司的股份存在被司法拍卖的情形。中山润田持有南玻A股票的质押比例达99.99%，并于2022年7月29日至12月7日期间累计减持所持南玻A总股本1.01%的股份。 以上情况显示，此次增持主体的股东及其一致行动人存在资金紧张等重大风险情形。同时，基于公开资料显示，宝能集团、钜盛华等主体涉及存在被相关法院列为被执行人情况。对此，考虑此次增持计划比例的下限所需资金较高，请相关信息披露义务人详细说明本次公告称增持资金来源为自筹资金的具体来源，包括不限于是否属于借贷资金、理财资金、资管计划产品资金或其他金融衍生产品资金，以及相应资金能否保障增持计划的实施，进而导致增持计划面临重大不确定性，相关增持计划是否具备可实现性、可操作性，是否存在大额杠杆收购或“忽悠式”增持的情形。 第二个问题是：2023年3月22日上午，宝能集团官网、微信公众号等刊发了《告知函》内容，并被部分媒体转载、引用。请相关信息披露义务人及其一致行动人根据我所《股票上市规则》相关规定，详细说明在相关公告发布前，提前刊发《告知函》内容的原因及其合规性，并报送有关详尽、完整的内幕信息知情人名单。 也就是说，深交所对姚振华能否拿出十几亿资金增持南玻A，以及对《告知函》早于南玻A的公告时间发出，提出了疑问。 至记者截稿时，南玻A尚未对深交所关注函作出回复。 姚振华是否有能力在南玻A上重新来一次股权争夺战，仍待进一步观察。  

经济观察报 记者 洪小棠  当时代的洪流涌向公募基金行业，一艘巨大的航母起航了…… 自1998年公募基金公司宣告成立，至2023年，公募基金规模突破27万亿元，投资者超7亿人，产品数量突破1万只。 25年间，从业者一步一步在设计、销售、投研、服务等各个链条上耕耘奋进，基金监管与行业自律逐渐走向完善与成熟，基金投资者队伍日益发展壮大，基金管理公司发展突飞猛进……中国基金业在不断跃迁中有高光，有低谷，受过重创，也奋力崛起，栉风沐雨，日新月异。 如今，踏在一个更高的浪头上，这艘航母正驶向更加宽广的未来。 在中国基金业发展25周年之际，《经济观察报》特别策划《中国基金业25周年：飞跃、浪潮、未来》专题报道，致敬行业发展，与参与者们共话未来。 缘起 故事要从1997年说起。 或许谁都未曾想到，1997年冬天在广东东莞长安镇的莲花山庄参加的这场培训，会改变很多人的人生轨迹，成为可以铭记在中国基金发展史册的一幕。 彼时，范勇宏、陈勇胜、王立新、谢卫、莫泰山等50余人参加了中国证监会主办的首期基金培训班，授课老师来自中国香港和中国台湾，内容从基金基础知识、法律法规、到基金组织构架、基金运作、投资与销售，可以说涵盖了基金方方面面的问题，参加培训的人成了中国第一批基金从业人员。 培训后，在上海外滩的国泰证券总部办公室里，身为国泰证券总经理助理并分管国际业务的陈勇胜接到了一项艰巨的任务——筹建国泰基金。 这是继陈勇胜在建设银行总行工作10年，1992年跟着建行的同事们一起创建了国泰证券后的再一次“创业”。 与此同时，范勇宏等其他首批基金从业人员分别奔走于全国各地，寻找具备条件、愿意出资成为基金公司股东的券商或信托公司。 据范勇宏回忆，当时筹备基金公司的券商很多，不少券商都提交了方案，最终，证监会选择了国泰和南方两家，国泰的批文为一号文，南方的批文为二号文，中国公募基金公司正式诞生。 1998年3月5日，国泰基金管理公司在上海宣告成立，注册资本6000万元，成为《证券投资基金管理暂行办法》出台后成立的中国第一家公募基金管理公司。次日，南方基金管理公司成立。 南方基金成立后，王立新在南方基金负责产品设计，在金阳大厦附近的宾馆，王立新与同事们正加紧筹备申报材料，公司章程、内部管理制度、发起人材料、产品资料等等都要在摸索中完成。时间紧任务重，他们常常彻夜讨论修改，累了就睡一会儿，起来继续改。 10余天后的3月18日，经证监会和中国人民银行核准，中国工商银行获得首批产品的基金托管人资格、办理基金托管业务。次日，国泰基金和南方基金分别发起设立了规模均为20亿元的两只封闭式基金，公开发售金泰基金和开元基金。 由于对基金知之甚少，市场把这两只新基金当作股票来炒。金泰和开元分别在上交所和深交所上网发行。认购期间，资金蜂拥而至，最终通过摇号抽签，2只封闭式基金的平均中签率仅为2.48%。 与此同时，第三家基金公司正在紧张筹备中，由华夏证券主导，北京证券和中国科技国际信托共同商定组建华夏基金。华夏证券委派当时北京东四证券营业部总经理范勇宏牵头筹建，并任总经理。跟随他一同前往的还有在华夏证券东四营业部从事研究咨询工作的一个年轻人，他就是后来被称为“基金经理一哥”的王亚伟。 之后，其他“老十家”基金公司陆续入局。1998年，亦有华安基金在上海成立，博时基金、鹏华基金在深圳成立。1999年，嘉实、长盛、大成、富国也先后成立。 为什么1998年公募基金公司得以诞生？ 在资本市场发展初期，正在运作的基金共75只，基金受益类凭证47只，这些基金设立时无法可依，且当时一些地方和部门也存在受自身利益驱动而自发设立基金，从而导致基金运作的不规范，1993年，中国人民银行要求省级分行立即制止不规范发行基金与信托受益券。 1997年11月14日，国务院证券委员会颁布了《证券投资基金管理暂行办法》（以下简称《办法》），这部不足5800字的《办法》成为中国历史上规范证券投资基金运作的首部行政法规，对基金的设立、募集、交易、基金托管人和基金管理人的职责等作了详细规定，结束了混沌无序状态，成为我国基金发展史上具有里程碑式的一页，也意味着基金创设工作正式启动。 1998年8月，证监会发布《关于证券投资基金配售新股有关问题的通知》，宣布基金享受新股配售优先权，并对配售比例做出了具体规定。相关政策对促进中国基金行业发展发挥着重要的政策推动作用。 一年多后，“5·19”行情从天而降。1999年5月初，证监会向国务院提交《关于进一步规范和推进证券市场发展的若干政策的请示》。在美国互联网行情启动等国内外多重因素作用下，5月19日，上证综指从1100点开始，不到两个月涨到1725点，多只网络科技股非理性上涨；2001年6月14日，上证综指达到最高点2245.44点。 公募基金因最低持仓比例要求没有踏空行情，在此轮行情中展现了“赚钱能力”，获得了投资者的认可，公募基金成为这轮波澜壮阔行情的最大受益者。 在监管层的助推下，第一批基金从业人员打开了中国基金业的先河，将海外市场成熟经验引入中国，经过本土化改良，奠定了自己及所创立机构的根基与领先优势，也为中国基金业蓬勃发展播下了种子。 行业重创 不过，千禧年发生的事件，可以说是中国公募基金成立以来遭遇的最严重的打击。 2000年10月初，《财经》杂志发表封面文章《基金黑幕——关于基金行为的研究报告解析》，封面文字显示：“一份前所未见的分析报告，揭露证券投资基金令人震惊的现实”。 报道中引用的报告分析了1999年8月9日至2000年4月28日期间，老十家基金公司管理的22只证券投资基金在上海证券市场上的大宗股票交易记录，得出基金有大量违规、违法操作事实的结论。 虽然老十家基金公司在媒体上联合发表声明认为文中引用的样本数据并不准确，表示自己业务是严格按照法律法规的要求进行的，但还是在引起了很大的反响。 此后很长一段时间，中国基金行业没有成立新基金公司，也没有发行新基金产品。2004年，监管层曾收到上千份“基金黑幕”的举报，并对部分影响较严重事件予以立案调查，因此这段时间被业内认为是中国基金发展停滞时期。 随后，股市步入四年多的熊市，基金也陷入低迷期。 范勇宏曾在他的《基金长青》一书中写道：2002年到2005年基金销售的艰难岁月刻骨铭心，不被认可、不被尊重，时间过得特别漫长。 第一次飞跃 几年的“消沉”后，基金行业在2006年至2007年揭开新的一页。 彼时，A股迎来了一轮波澜壮阔的牛市，2006年上证指数涨幅达130.43%，2007年在此基础上涨幅96.66%，借着这股东风，大多数基金投资者如沐春风般享受到财富快速增长的快乐，公募行业也迎来了第一次历史性飞跃。 上涨的理由很多，其中股权分置改革作为制度颠覆性改革成为推动牛市最大的导火索，2005年以前，国有股、法人股、社会公众股“同股不同权，同股不同利”。2005年5月，在经历了几轮方案意见征求后，股权分置改革启动，平等的协商表决机制得到了投资者的认可，随着股改进程加快，加之流动性过剩、人民币升值等多重因素，牛市席卷而来。 而这场前所未有的大牛市点燃了大量散户投资者的入市热情。 彼时，网上申赎基金还未普及，银行作为基金代销的主要渠道，投资者依然习惯到银行柜台开户申购。各个银行网点每天都有投资者办理基金开户，造成了银行网点普遍排队，一些银行甚至将一部分对公窗口临时改为个人窗口。 牛市行情与投资者热情共振促使基金大规模发行。2006年5月，沪指向上突破1500点，与此同时，广发策略优选基金仅用8个发行日募集了185亿元，成为当年第一只百亿基金；6月，基金发行进一步加速，易方达价值精选仅4个发行日募集了118亿元；10月底，随着行情不断上涨，华夏优势增长只两个发行日便募集了141亿元。 2006年年底，沪指跃至2675.47点，刷新历史记录，基金发行也呈现出节奏越来越快，认购规模越来越大，认购期越来越短的现象。 南方绩优成长两天募集124.77亿，工银稳健成长基金两天募集122亿，嘉实策略一天募集更达到419亿。源源不断的新基金为市场输送着巨额流动性，一家国有大行省分行数据显示，一天时间某正在发行的基金就募集了3.4亿，创造了该行最高单日募集纪录。 据晨星资讯统计，整个2006年共有91只新基金设立，募集总规模达到3911亿元，相当于2005年58只新基金总募集资产的四倍。 公募一跃成为市场最为重要的投资力量。大基金建仓拉动大盘蓝筹股价飙升，继而推动股指抬升，股指的上升又吸引越来越多的资金流向基金，新募资金再度流向热门蓝筹，如此，形成了行情的正反馈环。 晨星资讯数据显示，截至2006年12月28日，2006年大盘股涨幅高达91.58％，中、小盘股指数分别上涨62.51％和48.95％。 彼时，监管层对基金实行严格的“112”审批制，即每家机构每年只能发行两只基金。在新基金获批数量有限的情况下，基金公司想尽办法对老基金持续营销做大规模。 基金复制、基金拆分等成为当时各基金公司主流的营销手段。 2006年7月，第一只复制基金南方稳健成长贰号募得超52亿元，此后易方达、景顺长城、华夏、博时、海富通等基金公司也先后发行复制基金。 与此同时，一些机构选择份额拆分方式进行老基金营销。同为当年7月，富国天益基金单位净值由1.6065元降为1.00元，同时将原先的1份拆分为1.6065份，在基金资产净值未改变情况下，也吸引了大量投资者前来申购，随后广发、天弘、交银施罗德、鹏华等多家公司效仿。 进入2007年，由于股市依旧在不断上涨，越来越多的个人投资者急切地涌入基金，基金发行几乎供不应求，到2007年10月时，单月仅偏股型基金的募集规模就达到了1000亿。 一片看涨声中，QDII（合格境内机构投资者）问世。四只QDII基金扬帆起航，试水海外股市，其中上投摩根亚太优势（QDII）基金认购规模达到顶峰，创下了当时1162.61亿的认购记录，最终实际募集了295.69亿。不过截至2023年3月底，首批QDII基金无一正收益，至今仍是首批QDII投资者“心中之痛”。 经过两年牛市，公募基金规模实现了快速飞跃。截至2007年底，基金管理公司达到58家，基金数量346只，资产规模从2006年的8564亿跃升至3.27万亿，当年有9家基金公司资产管理规模突破1000亿，开启了千亿俱乐部的时代。 时间来到2008年，金融海啸席卷全球，A股未能独善其身，顷刻间A股便完成了牛熊转换，公募基金的幸福时光也戛然而止，公募基金资产管理规模在2013年以前都未能超过2007年的3.27万亿高点。 第二次飞跃 2012年中国手机网民数量超过PC网民数量，移动互联网生态迎来爆发。次年6月，支付宝与天弘基金合作推出的余额宝横空出世，标志着公募基金迈入互联网金融时代。 一时之间，公众蜂拥购买余额宝，互联网此刻在金融领域施展出了惊人的爆发力，仅5个月的时间，天弘余额宝管理规模突破千亿。2013年底，余额宝的规模轻松达到1853亿，成为历史上首只突破千亿的公募基金。 数字并未停止，余额宝规模正在以每天22亿元左右的速度上升，2014年底5789亿，2015年底8082亿，2016年底8449亿，到了2017年底，天弘余额宝的管理规模达到了惊人的1.58亿，用户达4.74亿。余额宝的发展速度和影响力，颠覆了业内所有人对互联网金融的认知，同时也改变了公募基金的行业格局。凭借着余额宝规模的暴增，天弘基金从原来的行业第49名，上升到2013年的第2名，再到2014年的第1名，一举夺走华夏基金蝉联8年的公募基金第一大头衔。 在余额宝风光无两的同时，阔别八年之久的“牛市”猝不及防地到来了。 2014年，改革热情与宽松政策就像被擦亮的火柴，点燃了股市的修复行情，上证指数自11月24日冲上2500点后一路上扬，2014年底报收3234点，仅28个交易日，暴涨超30%。上证指数从连续三年全球表现最差的股指之一，华丽转身为全球股市的最大赢家。 如果说2014年的行情是“主板牛”，2015年上半年最疯狂的就是中小创。在杠杆的作用下，5个月时间，创业板指数从1400点暴涨至4000点；到了2015年6月5日，创业板平均市盈率已经高达140倍。6月18日，两融数据攀升至历史峰值2.27万亿元，场外配资客户资产规模合计近5000亿元。 此间，公募基金总体规模再次突飞猛进。截至2015年底，公募基金资产规模达8.35万亿，比2014年底增长3.82万亿元，创出历史新高。易方达基金全年公募资产规模大增3573亿元，增幅高达171.11%，资产规模在基金公司中排名从前六升至前三，仅次于华夏基金和天弘基金。此间，千亿规模基金公司增至21家。 然而这一轮杠杆资金撬动的牛市，最终走向泡沫幻灭。 2015年6月13日，证监会要求证券公司自查信息系统外部接入并清理场外配资。6月15日至7月8日，股市开启了暴跌模式，短短17个交易日，上证综指大跌35%，创业板大跌43%，高杠杆客户大多被强平，平仓盘反过来又加速了股市的下跌，市场哀嚎一片。6月下旬到9月中旬期间，出现了4次千股涨停和12次千股跌停。 此间，数位公募基金大佬在投资者狂欢时发出警示，被誉为业内良心。 在2014年初高呼“特大牛市”的王宏远在2015年5月公开表示：“创业板、中小板泡沫将随时破灭”。前海开源基金随即率先开始控制仓位，进入整体战略防守状态。 原兴全基金总经理杨东曾在2007年市场6000点时以公开信的形式提示市场的潜在风险，成为中国首个，也是唯一一个劝基民赎回的公募基金总经理。2015年，兴全基金管理公司旗下几乎所有股票型基金在一季报中表示了对市场热度的担忧和悲观情绪。 历史上每一轮公募基金的飞跃与发展都离不开一场牛市的助推。 2016年，A股市场熔断机制让公募基金从业人员记忆深刻。彼时，由于指数熔断对基金的估值、申赎及流动性都会产生一定影响，所以熔断机制牵涉到公募基金配套系统的改造。早在熔断规则征询意见稿阶段，各家公募基金内部就已开始讨论和研究可能带来的影响。 2016年一开年，熔断真的来了，当年1月4日、7日均触发了7%的阈值，基金公司的处理方式是直销系统全部跟随交易所时间暂停申赎交易。然而代销方面，很难做到与交易所时间完全同步。 两次熔断后，100多家渠道的销售数据仍然源源不断传送过来。因为包括渠道在内，当时行业相关公司的系统都准备不足，所有熔断后提交的交易申请只能由运营人员一一进行数据核实，然后手工确认失败。 那两天各基金公司有一个很有意思的现象，投研部门早早下班，运营部门灯火通明加班加点，有些运营人员甚至加班到凌晨4、5点钟。 未来 2018年，资管新规出台，打破资管行业原有逻辑，取消刚兑，给风险定价，让资产管理回归本源。公募基金作为国内净值化管理最成熟的资管机构，迅速得到投资者的认同。 随着资管新规进一步推动，财富管理需求持续增长及结构性行情下，2019年至2021年，公募基金发展呈现策马奔腾之势，在短短3年间管理规模累计增加12.53万亿元。 2020年，新冠肺炎疫情突然而至，基金传统营销模式无法线下展开，基金直播时代悄然开启。当年3月，兴全基金率先试水线上直播，天天基金、支付宝平台随即开放了理财直播频道，基金公司纷纷入场，欲紧抓直播风口，各种“天团”争相登场吸引流量。 市场行情也在其中添了一把火。2020年，创业板指上涨64.96%，涨幅在全球主要市场指数中雄踞榜首。上证指数、深证成指年内分别上涨13.87%、38.73%。这一年，公募基金总规模首超20万亿整数关口，较2019年底有接近35%的增长，“新势力”基民加速入场。 来自Mob研究院的数据显示，2020年，“互联网基民”用户规模突破1.2亿，同比上升90.7%；在6000万入场狂欢的新基民中，超五成为90后，甚至还有不少00后。他们通过B站、小红书、微博等平台大V了解并投资基金，成为推动基金发展的新生力量。 2021年，公募基金规模再上新台阶，新发基金数量达到惊人的1836只，热门基金需要配售成为一种常态，更有明星基金经理有了专属的后援会和“昵称”。 一切都在加速变化，固收、权益、货币等传统产品稳定发展，另类投资、QDII、FOF、细分行业ETF、REITs等创新产品不断丰富投资组合。公募基金公司的队伍也更加多元化，个人系公募基金、外商独资公募不断扩容。 2022年4月，证监会发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，呼吁坚持以投资者利益为核心，切实提高公募基金行业服务资本市场改革发展、服务居民财富管理需求、服务实体经济与国家战略的能力，正确处理好规模与质量、发展与稳定、效率与公平、高增长与可持续的关系，切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步。 短短25年时光，伴随着改革开放与经济发展的浪潮，中国资产管理行业迅速发展，公募基金亦一次次实现规模的跨越，中国基金业的故事也在北京、上海、深圳和广州等城市之间流淌，影响着7亿基民甚至更多人。北京金融街牛熊市的周期性堵车，上海陆家嘴快步穿梭的人流，及深南大道时常加班的灯光……组成了中国公募业一个个鲜活的人与事，更是行业勃勃生机的脉动。 当下，中国资产管理行业市场规模约百万亿元，同时，居民财富快速增长，金融资产配置尤其是在中高风险资产配置方面，仍有较大提升空间。公募基金作为资管行业中重要构成，肩负重担。同时，改善“基金赚钱基民不赚钱”的现象，提升投研能力和服务能力，培育长期投资理念，发力全球资产配置……仍是公募基金行业求索探新的诸多目标。 2023年，沿着高质量发展的道路，有更多海内外成熟市场机构有意愿申请设立中国公募基金，在仍是一片蓝海的中国资本市场中，公募基金也一定会有更多机遇与挑战等待着从业者们，并在新的轮回中写下新的故事。 （如您对公募行业发展有任何感悟或建设性意见，请发邮箱至：hongxiaotang@eeo.com.cn）  

猫咪严重感染是会引起脱毛的。第一、因为猫咪耳螨会有瘙痒症状，很有可能自己抓挠时会出现脱毛;第二、猫咪有耳螨后还可能会抓伤耳道，摇头出现耳血肿，发炎或过敏反应，以及外耳道有厚的棕黑色痂皮样渗出物;第三、猫咪有耳螨后要先清洁外耳道，再向耳内滴入杀耳螨药。什么会引起猫咪脱毛一，季节性掉毛，一般春夏季，猫咪都会大量的掉毛，特别是长毛猫，这是正常的，不需要治疗，期间可以给猫咪补充些营养来满足毛发所需的营养，即可以改善掉毛量。也可以每天花个5-10分钟使用猫咪专用的梳子来梳理毛发，减少死毛的脱落量，促进皮肤血液循环，减少掉毛;二，皮肤病引起的掉毛，建议带去宠物医院进行检查治疗，找到掉毛的根本原因，同时注意饮食营养，比如多给猫咪吃一些美毛的营养物质;三，体内激素变化引起的掉毛，需要带去宠物医院进行治疗。

猫咪胰腺炎有可能误诊，需要通过爱德士胰腺炎测试版和结合彩超以及一些病状特征才可以准确的判断猫咪是否患有胰腺炎，倘若仅仅是通过呕吐以及食欲差的外观就完全判定的话可能误诊。 猫咪胰腺炎的症状猫咪患胰腺炎最常见的临床症状为嗜睡、食欲减退甚至厌食、体重逐渐下降。而少部分患急性胰腺炎的猫咪会出现呕吐、腹泻、上腹疼痛、呼吸急促等症状。当病情越加严重时，猫咪甚至会出现低血压、低体温等休克症状。治疗猫咪胰腺炎的方法1. 猫咪急性胰腺炎非常少见，患急性胰腺炎的猫需要住院输液治疗，并用药控制疼痛和病情，且提供必须的营养物质。如果没有及时控制住病情则可能威胁生命。2.多数慢性胰腺炎的猫咪不需要住院治疗，可能是食物不耐受或者食物过敏，可以听过询问兽医来重新规划饮食。如果通过更换食物没有得到预期疗效，则需要通过药物治疗。抗生素因为可能存在副作用需谨慎使用，且当猫咪患有糖尿病时应谨慎使用类固醇类药。

猫瘟七天是指危险期大概在七天左右。猫瘟在五到七天的时候症状会比较明显，此时会出现呕吐、腹泻、白细胞降低、体温低等情况，还可能会有生命危险。猫瘟在治疗七天后会有明显的效果，治疗猫瘟是需要打血清和干扰素的，一般也需要七天。什么引起猫瘟一，猫咪没打疫苗或者是没有定时打疫苗巩固疫苗效用，然后到外界玩耍接触到流浪猫，流浪狗等野外携带有病毒的动物就容易引起猫瘟;二，猫咪平时身体不够健康，抵御力低接触到得过猫瘟的猫咪或其使用过的物品也容易引起猫瘟。打完疫苗的猫咪为什么会得猫瘟打完疫苗的猫咪得猫瘟可能有以下几种原因一、打完疫苗的猫咪，体内抗体没有建立完善;二、打完疫苗的猫咪，体内抗体含量较低;三、打完疫苗的猫咪，由于患病机体抵抗力、免疫力下降;一般来说，建议在给猫咪打完疫苗的一到两周后，检查体内抗体浓度，若浓度过低，则需要进行补打疫苗。

如果耳螨不是很严重是不会导致猫咪贫血的，猫咪患耳螨时建议在兽医师指导下对症外用药并每日清洁耳道，注意猫咪的生活卫生。下面是猫咪耳螨可能会引起的并发症和贫血的原因。猫咪耳螨会引起什么样的并发症猫咪患耳螨后严重时可能会引起耳道炎及脑膜炎。病初耳道内出现黄褐色耳垢，猫咪因为痒就会使劲抓耳朵，导致耳朵内部毛细血管破裂，血液外渗，严重甚至引起脑膜炎。猫咪贫血的原因1.再生障碍性贫血，是由于某些因素造成的骨髓造血机能发生功能障碍，所引起的贫血。2.失血性贫血，是由于外伤，内脏器官(如肝、脾)破裂等所导致的贫血。3.营养性贫血，当猫咪营养不良时也会引起的贫血。猫咪贫血需要吃什么首先不要喂食单一的猫粮，选择有营养的猫粮，搭配肉食和蔬果食物。如鱼肉、鸡肝、鸭肝等含有蛋白和铁的食物，然后将补血膏拌在猫咪食物中进行喂食。蔬果食物中富含叶酸等，可以一周给猫咪喂食2-3次蔬果食物，有助于猫咪身体健康。

猫咪有耳螨和猫癣的时候是不能打疫苗的。一般来说，疫苗是一种弱毒苗，主要是靠弱毒苗刺激猫咪产生相应的抗体来增强自己对病毒的抵抗力。猫咪感染了耳螨和猫癣说明猫咪此时抵抗力比较弱，处于不健康的状态，如果猫咪在这种情况下接种，很有可能会导致猫咪免疫失败而感染上疾病，所以不可以打疫苗。猫咪打疫苗需要注意什么一，猫咪需满2月龄以上;二，刚接到家的猫咪不宜立即去接种疫苗，因为初到新环境的猫咪，由于对陌生环境会出现恐慌，紧张的情况，这就非常容易导致猫咪抵抗力下降，此时时接种疫苗对猫咪不利;三，为猫咪接种疫苗前进行一个全面的健康检查，如果有感冒、流鼻水、发烧、呕吐、下痢或食欲、精神不振等不健康的状态，暂时不要打。

肾衰的猫咪过夜应该首先要确认猫咪现在的肾衰级别，肾衰一般分为四期，前两期的肾衰可以通过药物维持健康，不必太担心猫咪的过夜问题，但是到了3期或4期肾衰这种严重的情况则需要进行血液透析。下面是猫咪肾衰的原因和具体症状。 猫咪肾衰的病因猫咪的肾衰竭分慢性肾衰竭和急性肾衰竭，急性肾衰竭的康复机率很大，慢性肾衰竭猫咪一般只有一年的生命期限。1. 慢性肾衰竭肾脏的病因可能有身体其它部位受感染、免疫系统出现问题、遗传性的肾功能不好、肾功能随年龄增长而减退等。2. 急性肾衰竭的病因可能是患了导致脱水或体液流失的疾病、慢性肾衰竭期间突然恶化、无法正常排尿。猫咪肾衰的具体症状猫咪肾衰的具体症状表现为嗜睡和经常口渴、恶心、呕吐、流口水、脱水、弓身至盛水碗、胃炎、便秘、丧失胃口、体重减轻、毛稀少等。排尿频率的增加所以猫咪会经常口渴，体内的部分营养物质随着排尿流失了一部分所以没有精神一直想休息而嗜睡，如果不重视这些症状会慢慢产生更严重的肾疾病，所以出现了以上几种较为明显的症状就要及时去医院就诊。

猫咪洗澡不会得耳螨，因为耳螨的形成很大和原因是因为长时间没有清洁耳朵，导致耳朵里面的油脂和耳垢堆积后形成耳螨，铲屎官们要勤给猫咪清洗耳朵，一般一周可以清洗两次左右。下面是有关猫咪洗澡注意事项。猫咪洗澡注意事项1. 猫咪刚打完疫苗是不能洗澡的，一周后才可以洗澡。2. 洗澡不能洗的太频繁。3. 要用猫咪专用的沐浴露。4. 注意室内的温度以及水温，不易过烫和过冷。5. 洗完澡后要帮猫咪把毛发弄干。需要多久给猫咪洗一次澡猫咪出生三个月之内是不适合用水洗澡的，三个月后可以洗，长毛猫和短毛猫情况不一样。一般短毛猫咪一个月洗一次，长毛猫咪一个月洗两次，大概一岁以后短毛猫咪6个月洗一次，长毛猫咪2个月洗一次就可以了。