随着国内单身族和老龄化人口的激增，犬猫现实生活不再是一个简单的宠物，更像是养宠人的情感寄托，像家人、儿女一样的存在，养宠观念也从过去的“吃饱就好”转变为“食品+服务+用品+医护”全方位发展模式，然而当下中国宠物行业整体科研实力的发展依然处于初步阶段，宠物营养科学研究、行业的科普教育、专业人才的培养，仍有很大的供需差距和发展提升空间，因此加大研究、科教、人才培养的资源投入，对促进宠物行业科研发展有着极为重要的意义。 2023年4月26日下午，Solid??Gold素力高联合浙江大学动物医学中心举办了科教基金捐赠仪式，通过设立“浙江大学动物医学中心素力高宠物营养科教基金”，捐资捐物支持浙江大学宠物营养科学研究、科普教育、专业人才的培养，赋能中国宠业2023年打造科教新生态，为中国宠物行业的高质量发展提供新动能。 聚焦宠业现状，权威学者碰撞思想火花 作为本次捐赠仪式的主办方，浙江大学是一所历史悠久、声誉卓著的高等学府，动物医学中心更是依托办学百年的兽医学科设立的校设研究机构，中心拥有兽医学一级学科博士学位授予权、兽医博士专业学位授予权、兽医学博士后流动站，是集医-教-研-社会服务于一身的一流动物医学专业、一流兽医学科机构。 捐赠仪式共邀请了浙江大学教育基金会领导、动物医学中心领导、专家、宠主、客户代表及媒体共40余人到场参与，捐赠仪式上浙江大学动物医学中心主任周继勇教授向健合集团对于浙江大学动物医学事业的关心和支持表示感谢。他表示，浙江大学动物医学中心作为目前国内唯一一个集科学研究、转化应用、动物医疗于一体的创新研究平台，积极发挥浙江大学学科交叉的强大优势，竭力为兽医学科的发展提供“浙大方案”。他希望，双方能够将“浙江大学动物医学中心素力高宠物营养科教基金”的成立作为一个良好的开端，共谋伴侣动物的健康未来。

4月26日，南京市宠物诊疗纠纷人民调解委员会揭牌仪式在栖霞区花港路1号举行，这是全省首家。宠物诊疗纠纷调委会将受理当事人因宠物诊疗消费引发的合同纠纷、侵权纠纷、知识产权纠纷等，让宠物主人维权有了新路径，保护双方的合法权益。 近年来养宠群体加速扩大，“撸猫”、“撸狗”风潮盛行，宠物医疗需求迅速增加，全市宠物诊疗行业快速发展。据南京市宠物行业协会调查，截至2022年底全市宠物数量已达到150万只左右，有宠物医院和宠物诊所270家，员工数超千人。行业快速发展也带来矛盾纠纷的爆发式增长，同时行业本身专业性较强，造成宠物诊疗纠纷成为调解类的“老大难”。 去年10月，市司法局批复同意成立南京市宠物诊疗纠纷人民调解委员会。调委会由南京市宠物诊疗行业协会发起成立，在市司法局和市农业农村局的指导下开展调解工作。“我们聘请的5名调解员来自高校、科研院所、律所，还聘请了高校教师、执业兽医师等5名专家，以专业知识共同为市民和企业做好调解。”调委会主任张伟东说。 市司法局人民参与和促进法治处处长白玉博介绍，对于一般纠纷，与诉讼相比，调解由于简便快捷更受市民青睐。目前全市有1600多个调解组织、8300名调解员，主要处理日常纠纷、婚姻、物业等矛盾，对于动物诊疗这种专业领域，不了解行业情况、没有专业知识的人很难做出责任判断，而宠物诊疗纠纷调委会的建立则为行业调解带来专业力量。 市农业农村局二级巡视员张勇奇表示，市宠物诊疗纠纷调委会搭建了行业性调解新平台，标志着我市宠物诊疗纠纷专业调解机制的新突破，将更有效化解宠物诊疗纠纷矛盾，有利于宠物诊疗行业构建新型行业治理体系，促进行业的健康稳定发展。

边际看海外：自有品牌突破前夜的边际同样重要1）欧美日宠物成熟市场增速较低且稳定，关注市场边际增量机会。据Euromonitor 统计，美国、西欧、日本宠物食品市场未来5 年内CAGR 分别为5.29%/5.51%/2.58%，美国、西欧百年市场仍有5%以上增速，但已较为平稳。当前阶段更应关注欧洲市场地缘政治危机缓解后的触底反弹机会以及来自印度尼西亚市场和俄罗斯新兴市场增长机会。2）疫后宠物展会、客户洽谈、验场等活动陆续正常开展，宠物食品出口有望在Q2 季度恢复。随着疫情的结束，宠物食品企业和海外客户的沟通加强，订单获取能力增强，从出口前瞻指数来看，PMI 新出口订单指数和波罗的海干散货指数快速反弹也可预知出口正在逐步好转，企业自1、2 月获取的订单有望在Q2 季度体现。 动能看国内：国内市场尚处于快速发展阶段，为必争之地1）行业快速发展，培育增长新动能。2022 年我国城镇宠物消费规模为2706亿元，近十年复合增长率达23.16%，行业正处于快速增长阶段。猫粮规模在2020 年首次超过狗粮，成为市场增长的新动能；犬猫单宠消费额连续四年正增长，为行业发展注入新动力。2）对比海外成熟市场，集中度仍较低。据欧睿数据，我国2021 年企业和品牌CR5 分别为17.4%和12.6%，相较于美国的70.6%、25.5%和日本的63.5%、36.6%而言，均处于较低水平。美国对我国发展具有终局借鉴意义，长期驱动力可概括为品牌高端化与集中度持续提升；日本宠食市场是国产品牌突破海外品牌限制的典型案例，可为我国宠食企业发展作为中期发展参照。 从品牌、产品、产能、行业标准四个层面看国产品牌的高度1）品牌认可度：国产品牌蒸蒸日上，崛起正当时。市占率前十中，国产品牌已占5 席；天猫双11、618 活动中，麦富迪更是连续两年占据第一。据《中国宠物行业白皮书》，宠物食品消费痛点中“可信赖的国产品牌少”降幅最高，2021 年同比下降4.8 个pct，信赖度大幅提高，国产品牌替代进行时。 2）产品研发及生产能力：头部企业注重研发能力，已储备有国际水平的宠食生产设备及技术。中宠、佩蒂以及乖宝研发中心均十分完善，围绕新品研发、产品检测、动物营养等方面全方位布局。当前均已储备多项国际化宠物食品生产技术，且头部企业凭借资金优势，采购顶尖设备，为其产品高端化之路打下基础。3）产能布局：头部企业瞄准主粮市场，加速产能布局。 2022 年宠物主粮市场占据宠物食品市场份额近七成，是国内外宠物食品企业重点争夺的领域。当前以中宠、佩蒂、乖宝为代表的企业纷纷加速主粮产能布局，中宠、佩蒂主粮产能长期规划分别达21.8 万吨、12 万吨，乖宝在当前主粮产能12.62 万吨基础上拟募投5.85 万吨主粮产能。投产后，国产品牌市占率将进一步提高。4）关注新国标进程：国标有待细化，新国标出台后有望提升行业整体质量水平。头部国产主粮质量不逊于海外品牌，宣传时以其符合国际标准为卖点之一，主要系现行本土宠粮标准缺乏体系，消费者信任度低。农业农村部2 月17 日发布的《挤压膨化固态宠物（犬、猫）饲料生产质量控制技术规范》为行业标准化工作下好“先手棋”，宠物食品行业标准化工作将在2023 年进一步推进，预计新国标出台将为国产品牌品质背书，加速淘汰行业低端产能。 投资建议：行业当前正处于出口环境优化与头部企业品牌快速突围交点，头部企业业绩有望实现高增长。短期来看，国内头部宠物食品企业当前海外业务占比仍较高，疫情管控政策优化带来的出口环境优化有望带动企业海外营收在Q2 季度迎来快速增长；长期来看，头部企业聚焦国内主粮，品牌力逐步增强，预计在建产能将于未来3-5 年左右逐步释放，有望为自身国内业务发展注入强大的增长动力，驱动宠物食品企业国内业务飞速发展，为公司业绩增长创造新的增长空间。推荐平台型龙头天元宠物，重点关注本土宠物食品龙头企业中宠股份、佩蒂股份；关注待上市的国产品牌引领者乖宝宠物。 风险提示：汇率波动，原材料价格大幅波动，外贸摩擦加剧，产能建设不及预期，品牌和渠道建设不及预期。

每经记者 孙嘉夏 每经实习记者 黄海 每经编辑 杨夏 近日，A股宠物用品公司天元宠物（SZ301335，股价36.66元，市值33亿元）披露了上市后首份财报。 财报显示，因2022年出口业务遇阻，公司海外营收出现下滑；同期，因国内业务以及宠物食品业务增长，公司得以保持营收增长。 报告期内，天元宠物实现营收18.87亿元，同比增长1.75%；其中主营业务营收18.60亿元，同比增长1.81%；实现归母净利润1.29亿元，同比增长19.75%。 《每日经济新闻》记者还发现，公司利润增长的主要原因之一系美元兑人民币升值，2022年财务费用由2021年的2000余万变为收入1700余万元。 境外宠物用品销售下滑 天元宠物于2022年11月在深交所创业板上市。目前，公司以宠物用品的设计开发、生产和销售业务为基础，产品涵盖了宠物窝垫、猫爬架、宠物食品、宠物玩具、宠物服饰、电子用品等多系列、全品类宠物产品。 而各类宠物用品的产品类型规格众多、材料工艺差异较大。据了解，因天元宠物所在的浙江地区具有较为丰富的配套加工制造资源，所以天元宠物除了为核心产品猫爬架和宠物窝垫保留了部分自有产线外，剩余产品均以外协加工为主。 分行业来看，目前公司营收以宠物用品和宠物食品为主，两项期内营收分别为13.49亿元和5.11亿元，对应总营收占比分别为71.50%和27.10%。 与上年同期相比，公司宠物用品对应营收同比减少了9.78%。其中，核心产品猫爬架和宠物窝垫分别录得营收3.78亿元以及2.73亿元，分别同比减少了6.02%以及23.31%。宠物玩具以及其他用品业务当期分别录得营收3.07亿元以及3.91亿元，前者同比减少了16.73%，后者同比增加了6.14%。 综合来看，当期天元宠物的宠物用品业务无论是销售量、采购量还是库存量都呈现出不同程度的下滑。财报中，天元宠物指出，宠物用品库存量同比下降33.15%，主要原因为受2022年宠物用品出口下降影响，宠物用品库存量下降。 分地区来看，境外业务为天元宠物的宠物用品业务贡献着主要营收。报告期内，公司境外销售收入合计11.87亿元，总营收占比62.94%。与上年同期相比，公司的境外销售收入同比减少了10.14%。 境内宠物食品增长迅速 与规模下滑的宠物用品业务不同，报告期内，公司的宠物食品营收同比增长了54.01%。 天元宠物在报告中指出，鉴于国内宠物用品消费处于起步阶段，宠物消费以粮食产品为主，因此公司对境内业务采取了以食品带动用品拓展国内线上与线下渠道、促进宠物食品与宠物用品协同销售的发展策略。 财报显示，得益于宠物食品的营收增长，公司当期的境内销售收入同比增加了31.22%，增长至6.99亿元。 因公司宠物食品的经销模式一般要求公司先行支付货款，宠物食品的营收增长背后，公司的采购款以及宠物食品库存同步走高。 财报显示，当期公司的宠物食品库存量合计184.39万件，同比上升167.85%。对此，天元宠物表示，主要原因为公司宠物食品业务大幅增长，同时由于相关宠物食品属于进口产品，随着宠粮业务量增长，公司基于整体销售规划及产品的生产、海上运输的周期考虑，致使备货库存增加。 财报显示，当期公司宠物食品的购买价款合计4.29亿元，同比增加了41.45%。因宠物食品采购量增加，公司当期的经营性现金流由正转负，净流出了1.71亿元。对此，天元宠物进一步解释称，“主要系本期末宠粮预付款及库存大幅增加所致。” 不过，如果从利润角度来看，公司的宠物食品业务对应利润率并不高。尽管该项业务毛利率较上年同期增加了7.47个百分点至14.75%，其仍与宠物用品业务毛利率之间存在约7个百分点的差值。 将两项业务的营收占比考虑在内，可以发现当期公司归母净利润同比增长了19.75%可能另有原因。记者在对比了公司2021及2022年财报后发现，公司归母净利润增长的秘密就“藏在”财务费用之中。 据天元宠物披露，因本期美元对人民币升值，当期公司财务费用实现了1777.22万元的收益，而上年同期，公司财务费用则为2003.90万元，两年间的财务费用差值高达3781.12万元。

“喂，您好。我们家的‘豆豆’去世了，能帮我好好送它一程吗？”日前，家住浦南镇的女士拨通了漳州市小动物科学养护救助中心（以下简称漳州动保）的电话。 漳州动保由漳州宠物网转变而来，系民间自发组成的动物福利组织。2006年3月自费建立了漳州第一个都市流浪动物救助基地，2011年12月27日由漳州市民政局批准为正式成立的公益性民营非企业单位，也是漳州唯一一家政府批准的非营利性民间动物收容及保护机构。 “我们在原有帮助流浪动物进行医疗、绝育、免疫、领养等服务的基础上，又新增了为宠物提供遗体接送、遗体告别以及无害化处理的服务。”据漳州动保工作人员胡成煌介绍，所谓的宠物遗体无害化处理，就是将死去宠物的尸体先通过火化，然后再通过消毒或杀菌等措施来达到对环境无污染处理。“遗体火化前，我们会根据宠物主人的意愿，举办一次简单的告别仪式，火化后的骨灰可自行带走，也可交由中心进行妥善处理。”胡成煌说。 “能将‘豆豆’的遗体火化，并带回来保存，我感到十分欣慰。”在程女士眼中，这只泰迪狗陪伴她十多年，家人早已将它视作亲人。“豆豆”过世后，程女士并没有听从朋友的建议，将宠物遗体择地掩埋或丢往垃圾回收站，而是在宠物医院的建议下，找到了漳州动保。 记者采访了解到，包括宠物的遗体运送、遗体冷藏、遗体清理、告别仪式、遗体火化、骨灰处理等流程在内的宠物殡葬行业在国内一线城市已兴起，而漳州仍处于萌芽阶段。 自2018年开始，漳州动保开始帮助宠物主进行宠物遗体的无害化处理，但平均每年处理动物遗体不足百具。“目前会选择无害化处理遗体的宠物主人，大多与宠物的感情深厚，或是了解环保常识。”漳州动保工作人员小张介绍，火化的费用根据宠物的体积而定，成本在400元到2000元之间不等，高昂的价格也让不少宠物主望而却步。 此外，传统习俗也成为制约宠物殡葬行业发展的一大原因。“小时候村里有宠物过世，老人家总会念叨：‘死猫吊树头，死狗放水流’。”年近六旬的市民刘先生说，将动物遗体投放到江中或者挂在树上的行为已逐渐在城市里消失，但老一辈人仍然相信，宠物入土为安，可以令其得到安息。 “随意处理宠物遗体的行为并不可取。”胡成煌告诉记者，宠物尸体含有大量病毒细菌，随意丢弃或掩埋会导致病毒传染。此外，受闽南地区潮湿天气的影响，掩埋的深度不够，尸体腐败后也极易污染地下水源。 “目前有不少人希望中心能提供代为保管宠物骨灰的服务，方便主人过来凭吊。”胡成煌告诉记者，出于家庭原因，并不是所有人都可以将骨灰带回家中。“未来，我们也会视情况提供骨灰寄存的服务。”胡成煌说。（闽南日报记者 许文彬）

晨光生物(300138)04月19日在投资者关系平台上答复了投资者关心的问题。 投资者：宠物食品行业是一个逐渐扩大的市场，受到越来越多消费者的关注，公司有参与宠物行业的发展规划吗 晨光生物董秘：您好，公司部分营养类产品已应用于宠物食品，谢谢关注。 晨光生物2022年报显示，公司主营收入62.96亿元，同比上升29.18%；归母净利润4.34亿元，同比上升23.48%；扣非净利润3.72亿元，同比上升30.68%；其中2022年第四季度，公司单季度主营收入15.0亿元，同比下降10.13%；单季度归母净利润9727.18万元，同比上升5.84%；单季度扣非净利润7200.9万元，同比上升27.21%；负债率53.58%，投资收益3847.58万元，财务费用2274.18万元，毛利率13.94%。 该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级5家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为21.53。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，晨光生物(300138)（300138）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：有息资产负债率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星） 晨光生物（300138）主营业务：从事天然色素、天然香辛料提取物和精油、天然营养及药用提取物、油脂和蛋白等四大类产品的生产及销售。 以上内容由证券之星根据公开信息整理，与本站立场无关。证券之星力求但不保证该信息（包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表）全部或者部分内容的的准确性、完整性、有效性、及时性等，如存在问题请联系我们。本文为数据整理，不对您构成任何投资建议，投资有风险，请谨慎决策。

驱动力：公司正在积极探讨向宠物造血产品领域进军的可行性，未来将针对产前/后的宠物、老龄宠物、术后宠物等特定群体，开发造血功能性宠物粮及宠物食品 同花顺（300033）金融研究中心4月27日讯，有投资者向驱动力提问， 贵公司今年是否有宠物造血产品市场的规划呐？ 公司回答表示，尊敬的投资人您好，公司正在积极探讨向宠物造血产品领域进军的可行性，未来将针对产前/后的宠物、老龄宠物、术后宠物等特定群体，开发造血功能性宠物粮及宠物食品。具体以公司公告为准

格隆汇3月13日丨天元宠物(301335.SZ)公布，此前披露，公司拟以自有资金不超过2000万元在杭州市临平区星桥街道附近通过招拍挂的方式，取得产业发展用地约20亩。基于公司中长期战略发展规划，满足公司未来发展需求，公司计划在该地块投资建设天元宠物产业园。公司将利用该项目，打造具有总部办公、产品开发、宠物服饰和窝垫的柔性制造、宠物产品线上及线下销售、公司电子商务及信息化建设、产品展示及消费场景体验等功能的宠物产业园。 该项目直接投资预计不超过3亿元(不含土地购买款)，公司将以自有或自筹资金方式出资，用于产业园项目的开发和运营。若本次取得该产业发展用地，公司将结合本次产业园开发和运营的需要，与杭州临平新城开发建设管理委员会签署《产业建设项目履约监管协议书》。

源飞宠物(001222.SZ)：公司的宠物零食的订单情况已经好转 宠物牵引用具的订单情况在逐步好转 格隆汇4月26日丨源飞宠物(001222.SZ)在4月25日举行的公司2022年度 业绩 说明会上表示，公司的宠物零食的订单情况已经好转，宠物牵引用具的订单情况在逐步好转。同时，公司在玩具及其他用品上的订单情况也取得了一些进展。2022年宠物牵引用具毛利率较高的原因主要系公司优化产品结构，高附加值的高档产品销售比例上升，高档产品通常在用料、设计和质量要求上具有较高的标准，相对于其他普通牵引用具，该类产品单价较高，毛利率也相对较高。

近日，德国生命科学集团Sartorius AG（简称“赛多利斯”）宣布通过其法国子公司Sartorius Stedim Biotech，以约24亿欧元的价格收购私人投资者持有的法国上游转染试剂生产商Polyplus。  相比较赛默飞、丹纳赫的频繁出手，赛多利斯的并购交易可谓精益求精，延续其“化繁为简”[1]的经营理念。赛多利斯为全球新冠研发企业提供从工艺设计、建厂到项目管理的全套服务，依靠全流程的mRNA解决方案连续三年实现高增长，2022年销售收入41.75亿欧元，增长15%。Polyplus在2023年预期收入规模为数千万欧元，核心价值在于开发细胞基因药物的病毒载体关键原料，包括高质、GMP级别的转染试剂，以及其他DNA/RNA转染试剂和质粒DNA。Polyplus与赛多利斯的产品组合高度互补，强化其在基因疗法的服务能力。“天平之父”赛多利斯权衡之下给出的24亿欧元估值，主要体现在Polyplus对于赛多利斯产品组合和解决方案补充加强的协同价值。  德国“百年老字号”赛多利斯，拥有刻入骨髓的严谨匠人精神，此次“工艺狂魔”加码关键原料，势要将精简之道坚持到底。 高圣学苑出品 注1：2020年，赛多利斯在成立150周年之际，推出了新的品牌形象和宣言：Simplifying Progress（化繁为简）。赛多利斯强调通过创新的产品和技术，帮助科学家和工程师简化流程，加快上市时间。

经济观察网 记者 洪小棠 “中国市场经历了疫情考验之后，变得更加强韧，自今年年初以来，经济已开始迅速反弹，通胀控制得很好。中国官方对于今年GDP增速的预计在5%左右，而许多机构都认为实际增速会超过目标，汇丰目前对于中国2023年GDP增速的预计是5.6%。”汇丰集团主席杜嘉祺在4月16日，在汇丰集团主办的“中国首届投资者高峰会”上表示。 在杜嘉祺看来，中国经济的机遇与挑战并存。他认为，中国经济的全面复苏主要表现在出口的增长和房地产市场也出现复苏迹象。但诸如房地产行业的挑战依然存在，此外，制造业景气水平有待进一步提升。 “总体来说，我对中国经济的前景非常乐观。”杜嘉祺进一步表示，“中国是推动全球经济增长的一个重要引擎。如果中国今年实现5%的增长目标，那么就有望贡献全球经济总增长的三分之一。（基于IMF预测今年全球经济将增长2.8%）。可以说，中国市场的机遇无限。” 收购硅谷银行英国子公司 事实上，继美国硅谷银行今年3月10日突然宣布破产引发资本市场连锁反应后，3月13日汇丰便迅速出手以1英镑的价格收购了硅谷银行英国子公司。 而杜嘉祺在今天与会时对积极收购硅谷银行英国子公司发表了积极的看法，杜嘉祺表示，之所以积极地对硅谷银行英国子公司进行收购，是因为它对汇丰的业务具有极好的战略和商业意义，对汇丰的客户、全球股东也是好消息。 “这一交易加强了我们支持创新经济的能力。收购带来的新的专长与汇丰既有优势相结合，意味着我们在帮助全球新经济企业发展本土和国际业务方面处于非常有利的地位。”杜嘉祺强调。 杜嘉祺看来，此次收购带来的英国新客户群是与汇丰现有的客户群形成了互补，包括汇丰在欧洲的大型科技和风投企业客户、粤港澳大湾区的众多客户以及在印度的客户群。此外，对于协助新的客户群与亚洲建立相互连接，使双方都能受益于汇丰的国际网络和服务。因此，这笔交易对我们每个重点市场都具有意义。 除此之外，杜嘉祺还发表了中国经济增长机遇、地缘政治对全球经济贸易影响及部分股东提出分拆汇丰亚洲业务等多方面的看法。 中国市场投资机遇 在谈及中国在过去20年的对外开放及自身经济蓬勃发展，深入融入全球经济体系并成为全球经济增长重要动力时杜嘉祺表示，2001年加入WTO是中国经济发展的重要一步，特别是促进了中国的货物出口。海外资金、技术和现代管理实践的引入也推动了中国经济的发展。 “随着中国经济向高质量发展转型，政府现在正将重点放在各个行业的可持续发展上。就投资机遇来看，我们认为消费主题仍值得重点关注，特别是零售、旅游等，以及公众对保障类产品的更多需求。长远而言，我们对自主创新及绿色转型等长期政策所带动的行业保持乐观看法。”杜嘉祺透露。 再谈搁置拆分汇丰亚洲业务 此外，对于一直以来部分股东提议的对汇丰亚洲业务进行架构重组，杜嘉祺再次明确表态称，“董事会经过深入考虑、分析及评估后，去年我们得出了明确结论，分拆汇丰将显著降低我们服务客户的能力，损害股东价值，并影响我们派息的能力。” “汇丰是一家各市场和业务之间紧密关联、相互依存度非常高的国际化金融机构，在为客户提供全球服务的基础上创造利润。跨国企业客户和国际化的个人客户青睐汇丰是因为我们能在全球为他们提供服务。”杜嘉祺认为。

经济观察报 记者 陈姗 近日的公募市场上，基金分红公告频出，“百花齐放”。但从年初至今来看，无论是分红的产品数量还是分红总额，都较去年同期出现明显下滑。 Wind统计显示，今年以来至4月13日，公募基金市场中共有1213只基金进行了分红，分红总次数1418次；去年同期，有1470只基金进行了1670次分红。相比之下，今年以来基金分红总额由去年同期的955亿元降至464亿元，降幅高达51%。 同时，今年以来单只基金的分红金额亦不及去年同期。今年仅中银证券汇嘉定期开放、中银丰和定期开放和华泰柏瑞沪深300ETF三只产品的分红金额超过10亿元，中银证券汇嘉定期开放以分红18亿元居于首位；而去年同期，有16只基金分红金额超过10亿元，其中有7只超过18亿元，单只最高分红金额达31亿元。 整体来看，基金分红总额锐减、债基分红占比极高、REITs产品密集分红，是今年以来基金分红市场出现的新现象。 分红金额同比降超五成 今年开年以来，基金公司派发“红包”次数减少，总金额较前两年也缩水过半。 Wind数据显示，今年以来至4月13日，有1213只基金已实施分红1418次，分红金额464亿元。2022年同期，有1470只基金分红955亿元；2021年同期，1082只基金分红931亿元。这意味着，与过去两年同期相比，今年以来基金分红总额已是腰斩式下滑。 此外，单只基金发“红包”的力度也大不如前。同时，从类型上来看，今年以来分红金额超过10亿元的基金以中长期纯债基金为主，而去年同期则以偏股混合型基金为主。 统计显示，今年以来仅中银证券汇嘉定期开放、中银丰和定期开放和华泰柏瑞沪深300ETF三只产品的分红金额在10亿元以上，依次为18亿元、15亿元和12亿元；而去年同期这一数值为16只，排名前三的广发小盘LOF、白酒基金LOF、易方达价值精选，同期分红总额均超25亿元。 一般而言，基金会通过分红将一部分基金收益返还给持有人，这样可以提高投资者的资金流动性，也可以适当降低基金规模，使基金经理更好地管理基金。对于今年以来公募基金市场分红总额同比下降的情况，济安金信基金评价中心张碧璇认为可能与市场大环境的变化有关。 张碧璇告诉经济观察报，2022年，基金市场整体盈利状况不佳，可用于分配的基金利润基数有所下降。另外，随着我国防疫政策优化后经济持续复苏，资本市场出现低位回暖，在当前市场整体估值相对偏低的位置，基金经理主动控制规模的意愿不大，因此，今年市场整体的分红总额可能较去年同期有所下滑。 上海证券基金评价研究中心高级基金分析师池云飞也向经济观察报表示，基金的分红取决于已实现利润和分红条款，个别基金分红下滑，可能受市场环境变化影响。“去年，受宏观环境因素影响，股票、债券等投资市场的波动加大，对个别基金的收益产生影响，从而导致分红短期下滑。”池云飞说。 从分红次数来看，今年以来1213只分红的基金中，华泰紫金月月发进行了4次分红，另有南方多元定开、富国国有企业债C、工银彭博国开行债A、永赢通益A、工银彭博国开行债C等19只基金分红达3次。这些基金都是清一色的债券型基金，并且多为中长期纯债型基金。 池云飞说，“这类基金本身产品特色就是分红”。他进一步表示，“比如华泰紫金月月发、南方多元定开等产品，本身基金合同中就有基金分红条件的相关约定；再比如，工银彭博国开行债等基金，虽然合同中没有明确约定，但长期以来都保持很高的分红频率；还有一些产品，单一持有人比例很高，可能是根据投资者的需求，更改了产品的分红策略。” 债基分红总额占八成 整体来看，今年以来，债券型基金分红次数和分红金额均拔得头筹，权益类基金受去年亏损影响，囊中羞涩；此外，有接近一半的公募REITs已实施分红。 数据显示，今年以来1213只实施分红的基金中，有1069只为债券型基金，数量占比高达88%；从分红总额来看，今年以来债券型基金分红总额为383.93亿元，占所有类型基金分红总额的83%。对比来看，2021年、2022年同期，债券型基金分红总额分别为240.22亿元、435.2亿元，占分红总额比例仅约为26%和46%。 前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉经济观察报，今年以来，无论是分红总额下滑还是债券型基金比例提升，事实上都与去年的股票市场行情有关。按照相关规定，基金分红需要弥补以前年度亏损后方可进行分配。去年股票跌幅较大，很多基金陷入亏损，相对而言，债券型基金盈利好于权益基金，导致今年以来债券型基金分红领跑。 值得关注的是，国内27只已上市的公募REITs，在今年已有近半数实施分红，包括中航基金、中金基金、博时基金、富国基金等在内的多家基金管理人陆续发布REITs产品分红公告，13只REITs产品分红总额达10亿元，较去年同期的4.25亿元实现翻倍。其中，中航首钢绿能REIT年内已进行2次分红，分红总额合计为1.37亿；平安广州广河REIT分红总额最多，为2.6亿元。 国金基金相关负责人表示，“公募REITs的投资价值包括分红和二级市场价差两部分，长期价值投资者更看重产品的分红。REITs产品底层资产的稳定运营是分红稳定性的基础。”据了解，我国公募REITs设有强制分红比例。公募REITs在符合分配条件的情况下每年应至少分红一次，且收益分配比例不得低于基金年度可供分配金额的90%。目前已上市的27只REITs中，有14只产品进行了一次及以上分红，另有13只产品由于上市时间较短暂未披露分红信息。 事实上，基金分红的钱等于“从左口袋转向右口袋”，是基金单位净值的一部分，并不能作为区分“好基金”的依据。在池云飞看来，基金分红可以理解成基金产品将部分投资收益以现金的方式主动返还给投资者，供投资者根据自己实际需求做进一步资金的分配。这种模式，对重视稳健收益，以及需要获取稳定现金流的投资者有一定的吸引力。  

经济观察网 记者 郑晨烨 一家从2002年3月就已经不再存续的“央企”，却在20年后突然“还魂”，冒出来一家远在云南的全资“孙公司”—云生智慧能源（云南）有限公司（以下简称：“云生智能”），还要在宁夏回族自治区五地市建设金额约为80亿元的分布式光伏发电项目。 今年以来，云生智能“高调”展开宁夏光伏项目招标，其中一家2022年方才从橡塑产品跨界至光伏组件领域的上市公司就分得50亿元“大单”。 光伏“新势力”斩获“假央企”订单，这个略显“黑色幽默”的故事，眼下正让广东泉为科技股份有限公司（300716.SZ）（证券简称：“泉为科技”）成为市场关注焦点。 光伏新势力 2022年11月9日，老牌EVA改性材料企业广东国立科技股份有限公司(以下简称：“国立科技”)发布《关于控股股东协议转让公司部分股份暨权益变动》的相关公告。 其中披露称，公司控股股东东莞市永绿实业投资有限公司（以下简称：“永绿实业”）以及实际控制人邵鉴棠、杨娜与泉为绿能投资（海南）有限公司签署了《股份转让协议》和《表决权委托协议》，约定永绿实业将其持有的公司1600.2万股股份（占公司总股本10%）转让给泉为绿能，并将其持有的公司1920.24万股股份（占公司总股本12%）对应的表决权委托给泉为绿能行使，标的股份的转让价格确定为12.26元/股，股份转让价款合计为人民币1.96亿元。 在股份转让及表决权委托完成后，泉为绿能持有国立科技22%的表决权，成为控股股东，泉为绿能的实际控制人褚一凡成为国立科技实际控制人，值得注意的是，从公告中披露信息来看，1995年5月出生的褚一凡年仅27周岁，且还曾担任过财经记者。 “95后、前财经记者、上市公司实控人”，这些自带话题属性的关键词，让国立科技的新掌门人在彼时狠狠“出圈”了一把。 而褚一凡也很快展现出年轻人身上自带的“雷厉风行”，其先是在今年3月将上市公司名称改成泉为科技，同时还带领公司从EVA跨界至更有想象空间的新能源赛道。 根据泉为科技2022年年报，在尚未完成股份转让及表决权委托之时，公司就已于 2022 年 9 月 29 日和 2022 年 10 月 19 日先后受让山东泉为新能源科技有限公司（以下简称：山东泉为）股份合计35%。 这家2022年4月18日方才办理工商登记的子公司，是泉为科技新能源业务的经营主体，虽然站在成立时间的角度看，泉为科技此时“跨界”颇有“赶晚集”的意味，但其经略新能源产业的野心并不算小。 在公开披露信息中，山东泉为入局光伏赛道的起点，就直接瞄准了当下火热的下一代光伏电池技术—HJT（异质结电池）。 针对HJT这类光伏电池领域的前沿产品，泉为科技起手就规划了5GW电池片+15GW组件的产能，要知道异质结领域的“老玩家”东方日升新能源股份有限公司（300118.SZ）（证券简称：“东方日升”），其2023年规划的异质结电池片和组件产能也不过分别为9GW和16GW。 而在产能上欲与“老大哥”试比高的泉为科技，体量上与“老大哥”差距甚远。 截至4月14日，东方日升的总市值为299亿元，预计2022年扣非净利润为9.7亿元-11.4亿元，同期泉为科技的总市值只有26.66亿元，2022年全年实现营收12.77亿元，和东方日升的净利润算是打了个平手。 另根据东方日升2月2日披露《关于使用募集资金向全资子公司增资及提供借款以实施募投项目的公告》，公司规划投建的5GW N型超低碳高效异质结电池片与10GW高效太阳能组件项目，这一与泉为科技起步规划产能相当的项目，总投资额高达74亿元。 这样的投资额指望2022年期末现金余额仅6543.67万元的泉为科技来承担显然“不太现实”。 在今年1月18日，尚未更名的国立科技倒是披露了一起向特定对象发行股票的预案，称拟向泉为绿能发行股票，预计募集资金总额不超过5.71亿元，不过，这笔募资扣除发行费用后被全部用于补充流动资金和偿还有息借款，公告中并未提及投建光伏产线一事。 那去年高调入主泉为科技的泉为绿能，是否又具备投建如此规模光伏产线的实力呢？ 答案也是充满疑问的，因为泉为绿能当初入主国立科技时所用资金就是“东拼西凑”而成。 2022年11月25日，国立科技回复深交所关注函时曾称，褚一凡收购国立科技的人民币1.96亿元，主要有四大来源，其一是抵押了位于上海市青浦区一套房产，获得约2800万元的融资，其二是出售了其通过纳贤投资持有的雅博股份（002323.SZ）股票，依据2022年11月25日的收盘价3.87元/股测算，前述股票对应的市值约为1.51亿元。 国立科技还披露表示，褚一凡彼时有计划出售其他可变现资产，包括她通过中车创新投资（海南）有限公司、绿能新业（济南）产业投资基金合伙企业（有限合伙）以约4500万元总价购买了山东精工电子科技股份有限公司约1.69%股权，该公司投后估值约26.6亿元；以及褚一凡计划以收购的1600.2万股国立科技股票直接质押融资。 此外，根据泉为科技相关公告，2022年4月，方才完成工商登记的山东泉为就通过公开招标方式与山东雅博科技股份有限公司（002323.SZ）（证券简称：“雅博股份”）全资孙公司深圳市三义建筑系统有限公司（以下简称：深圳三义）签订《年产2GW异质结光伏组件及1GWh储能产品建设项目》合同，项目合同金额仅为2.5亿元。 不到3亿元的投资能否完成2GW组件及1GWh储能项目的建设？ 针对这一问题，记者曾于4月15日致电深圳三义与泉为科技，但电话未能获得接通。 虽然资金来源尚不明晰，且资本实力也略显逊色，但根据泉为科技最新披露信息，山东泉为已经在2023年2月正式投产了3GW的异质结光伏组件产线，且已经达产，今年3季度还将继续投产3GW产能。 “山东泉为引进国内国外一流的光伏组件生产设备，生产车间已经具备了从电池片焊接、电池串排版、汇流带汇焊、层叠、组件层压、组件分档、组件包装全线自动化的能力。全线采用MES管理系统，确保物料、生产工艺、产品规格的追溯和存档，无纸化操作。”泉为科技在4月14日回复深交所关注函时称。 泉为科技还表示，山东泉为目前已有5个在手订单，订单量约700MW，且拥有各类技术人员50余人，具备生产光伏组件所需的全部条件。 “HJT设备单GW成本3到4亿元左右，在资金充足，直接成套引入设备的前提下，泉为确实可以做到去年4月成立，现在就达产3GW，不过现在组件端扩产的需求很旺盛，加上去年宏观环境扰动，设备交期有延长，泉为能够如此高效实现N型组件GW级达产，有点不可思议。”4月15日，国内一家头部组件上市公司的产品专家孙兴告诉经济观察网记者。 而对于泉为科技在公告中称，山东泉为目前已掌握微晶硅沉积技术、低耗量银浆印刷技术、界面钝化技术、大面积镀膜技术等HJT核心技术一事，孙兴则直接表达了自己的质疑。 “组件段没啥技术，就是组装而已，但是要说掌握了电池核心技术，有点夸张。”孙兴说。 值得注意的是，除了光伏之外，泉为科技还计划进军储能赛道，深耕光储一体，因为该公司在4月14日回复深交所关注函时，还披露了山东泉为有5GWh工商业储能的产能规划。 95后掌门人 邵鉴棠、杨娜为何突然将辛苦经营多年的国立科技拱手让人？ 根据去年11月18日，国立科技回复深交所关注函的内容，原实控人邵鉴棠、杨娜出售股权与委托表决权的原因主要有两点。 首先是国立科技近年来经营陷入困难，在客户需求持续下降、银行不断缩减信贷规模的背景下，国立科技此前已通过剥离低效资产、处置办公大楼、降本裁员等一系列措施偿还银行等金融机构贷款，但彼时，国立科技的控股股东永绿实业仍有近80%的股票处于质押状态，加之近2亿元负债即将到期，需要通过转让部分所持上市公司股份来偿还自身债务。 这时，来自泉为绿能1.96亿元的收购资金，无疑成了一笔“救命钱”，能帮助永绿实业和邵鉴棠、杨娜解了燃眉之急。 其次，邵鉴棠、杨娜方面认为，收购方实际控制人褚一凡拥有运营实业公司的管理经验，称其在新能源、新材料等领域拥有业务资源，有助于上市公司后续发展。 “收购方实际控制人希望以自身的经验和实力帮助上市公司实现现有产业巩固发展，以及在新能源、新材料等领域的战略布局。”国立科技在2022年11月18日发布的《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》中如是表述。 不过从褚一凡的履历来看，其过往运营实业公司的时间都较为短暂，且工作履历存疑。 根据泉为科技相关公告披露，褚一凡为中国澳门籍，研究生学历，2014年7月至2019年11月，历任上海鸿胜网络科技有限公司执行总经理、蓝鲸财经记者、山东雅博科技股份有限公司董事长助理；2021年2月至2021年10月，任安徽华晟新能源科技有限公司创新事业部副部长；2021年10月至今，历任黄山朴蔓商业管理集团有限公司董事长、监事；2023 年 1 月至今，任山东泉为新能源科技有限公司董事长、总经理；2023 年 2 月至今，任广东泉为科技股份有限公司董事长、总经理。 而央广网在2022年5月刊发的《只此黄山，更添期许》报道中曾提及：“丰梧村的朴蔓田园综合体由来自英国伦敦国王学院毕业的海归褚一凡设计投资”，其中，朴蔓田园综合体又称朴蔓农场。 又根据安徽省本地媒体市场星报2021年9月21日刊发的一则报道：“朴蔓农场为农旅综合体项目，由上海华南文旅集团注资企业黄山朴蔓商业管理集团有限公司投资、运营，总投资1.3亿元。” 记者在天眼查平台查询后发现，黄山朴蔓商业管理集团的历史股东信息中，并不存在所谓“上海华南文旅集团”，其中唯一跟上海沾边的股东为“上海蕴秦贸易有限公司”，该公司实际为华南（深圳）文旅集团有限公司最终控股股东，且刚于今年1月16日退股。 通过央广网所报道褚一凡为英国伦敦国王学院毕业一事，记者又在领英查询到疑似褚一凡的个人主页，其中教育经历一栏写明褚一凡在2013年至2016年就读于英国东英吉利大学，本科专业为传媒，2016年至2017年就读于伦敦英国国王学院，硕士专业为新兴市场的政治经济。 从此项信息来看，在2014年至2019年，褚一凡历任执行总经理、财经记者乃至董事长助理的同时，其或仍未完成自己在英国方面的学业。 回到最终的结果上，相信“95后”资源与经验的“65后”邵鉴棠选择将半生心血拱手让出，也得到了急需的1.96亿元“还债”钱，而褚一凡刚刚入主“改头换面”的泉为科技，就先给公司带来了两笔重大关联交易。 根据泉为科技公开披露信息，除了去年4月与深圳三义签订的价值2.5亿元的《年产2GW异质结光伏组件及1GWh储能产品建设项目》合同，2022年5月，山东泉为还与雅博股份全资孙公司中复凯签订《零碳智能工厂BIPV光伏发电、储能及微电网项目EPC总承包合同》，项目合同金额2924.60万元。 耐人寻味的是，雅博股份直接持有山东泉为5%的股份，且褚一凡之母褚衍玲为雅博股份副总经理。 对于这类明显关照“自家人”的行为，深交所在4月13日发予泉为科技的年报问询函中，就要求公司列表说明上述交易发生的时间、金额、涉及的项目，并进一步说明山东泉为与雅博股份、深圳三义上述关联交易的商业合理性、必要性，交易作价是否公允，已履行的审议程序及信息披露业务。 不过，截至4月16日发稿，泉为科技仍未回复深交所的年报问询函。 “假央企”大单 既然已经斥“重金”为山东泉为投建了GW级光伏组件产能，那么尽快拿下标杆订单，提振公司与投资者信心便成了当务之急。 2023年4月11日下午6点46分，泉为科技发布关于控股子公司收到《入围通知书》的公告称，山东泉为收到云生智能发来的《入围通知书》，其前期递交的《宁夏石嘴山市等五地市分布式并网光伏发电项目货物集中采购合格供应商框架入围（第一标段－光伏组件）》投标文件已被接受，经评标委员会评审，山东泉为被确定为框架入围供应商，标段内容为工程总量3GW分布式光伏电站的光伏组件，总计供货金额约50亿元人民币。 同时，泉为科技还在公告中强调，云生智能为国家电力公司全资孙公司，履约能力较强。 “本次中标金额约50亿元人民币，约占公司2022年度经审计营业收入的391.58%，若项目顺利实施，将对公司未来业绩产生积极影响。”泉为科技在公告中如是表述，喜悦之情溢于公告之外。 对于泉为科技的“天降”大单，消息灵通的二级市场早在4月11日就已开始异动，截至当天收盘，泉为科技股价暴涨13.38%。 但彼时泉为科技尚未发布入围公告，股价的飙升，让一群不明真相的投资者纷纷簇拥至股吧发帖询问：“什么情况？有啥利好吗？” 但当泉为科技正式发布入围公告后，面对明确利好信息，股吧中的投资者却产生了争论。 因为在公告当中，泉为科技并未明确山东泉为是否中标，只是称其顺利入围，而股吧中的投资者便针对入围是否能代表中标一事，在线上开始了辩论。 有反方股民就发帖直言：“小公司公告不严谨，到底是中标还是入围？50亿里到底你有多大份额？等着看采购合同吧”；也有正方股民表示：“一群股友没有参加过竞标的，本人经常参与竞标，竞标有份额分配，一般八二分，这个入围通知书是入围最终竞标通知书，是入围合格供应商通知书，就是合格供应商了，中标金额50亿，这还不清楚，明天直接涨停了。” 似乎是注意到了公告中有误导投资者“半场开香槟”之嫌，在4月11日晚上9点33分，泉为科技又发布了关于控股子公司收到《入围通知书》的补充公告，并表示根据《入围通知书》，山东泉为应当在接到本通知书后的15天内，按照招标文件规定，到云生智能指定地点处签订合同，且合同最终能否顺利签订尚存在不确定性。 不过，此时“入围or中标”的用词之辩已无人关心，反倒是泉为科技公告中所提招标方，所谓国家电力公司全资孙公司云生智能引发了市场的广泛关注。 天眼查数据显示，泉为科技的项目招标方云生智能为路路通智慧能源科技（成都）有限公司（以下简称：“路路通”）100%控股的子公司，而路路通又是所谓“国家电力公司”100%控股的子公司，云生智能的国家电力公司全资孙公司身份也由此而来。 随后，记者在搜索引擎及多个社交平台上以不同关键词进行搜索，均未能找到路路通以及云生智能的官网或官方社交平台，同时，记者还拨打了天眼查中收录的路路通及云生智能企业电话，试图进一步了解宁夏项目信息，但电话未获接通。 而根据记者在国家企业信息信用系统查询的相关信息，云生智慧的前身为昆明玖玟商贸有限公司（以下简称：“昆明玖玟”），成立于2016年，经营范围仅仅是物资供销，而彼时的法人赵辉，还曾开设昆明市西山区巧芋小吃店，不难看出，赵辉和其设立的昆明玖玟，或许只是经营小生意的工商业个体户。 2022年6月14日，昆明玖玟发生工商信息变更，赵辉退出股东之列，路路通登记出资1亿元控股昆明玖玟，而在此之前，该公司的注册资本仅10万元，赵芸轩成为新任法人，经营范围也大幅拓展，将新兴能源技术研发、风电场相关系统研发、电力行业高效节能技术研发等业务包括在内，6月23日，昆明玖玟登记名称变更为云生智慧能源（云南）有限公司。 十分巧合的是，路路通的“换皮”之路与云生智慧几乎如出一辙，其前身四川路路通智慧能源有限公司也成立于2016年，在去年4月6日，该公司登记股权变更，所谓“国家电力公司”出资1018万元控股，原股东中天豫龙（成都）集团有限公司退出，公司名称变为如今的路路通智慧能源科技（成都）有限公司，法人也从邓拓昊变更为尚从雪。 但是，根据记者所了解到的信息，国家电力公司早在2002年3月就已不再存续，国家电网有限公司还在2022年10月11日刊发公告称：“依据国家电力体制改革要求，国家电力公司自2003年6月30日起再无任何投资、经营等行为，国家电力公司印章未对外进行注册使用。根据国家有关文件，国家电力公司印章封存于国家电网有限公司。现提请社会公众注意，对于登记国家电力公司为股东的企业以及自称系国家电力公司下属单位的企业，应核实其身份真实性和合法性，避免遭受损失。” 另外，记者还在国资委官网互动交流区看到一则2018年9月28日的问答，彼时就有公众留言询问：“ 我司拟与国家电力公司下的四级子公司鑫世汇新能源科技有限公司开展业务往来，现在通过公开工商信息查询到国家电力公司仍在存续当中，但无股东信息、组织机构代码、实缴资本等关键信息，且据公开报道国家电力公司已经拆分，因此咨询国家电力公司是否属于国有企业，是否在经营当中。” 对此，国资委官方给予的答复是：“2002年3月，国务院正式批准了以“厂网分开、竞价上网，打破垄断，引入竞争”为宗旨的《电力体制改革方案》（即：国务院5号文件）。12月29日，在原国家电力公司的基础上，中国电力新组建（改组）的11家公司宣告成立。至此，“国家电力公司”不再存续。” 不难看出，作为经营主体，国家电力公司早已消失于历史的长河中，而这样一家早已不再存续的企业，是如何在2022年4月6日，突然“还魂”，斥资1018万元投资一家位于四川的子公司，又规划其孙公司开展光伏建设业务？ 在泉为科技4月14日发布的回复公告中，公司表示云生智慧此次招标的宁夏石嘴山市等五地市分布式并网光伏发电项目，已通过上级管理部门以《宁夏金隆新能源有限公司金旺通工贸有限公司新建一期3GW分布式并网光伏发电项目》等备案文件进行备案，项目代码分别为2211-640910-89-01-151871、2211-640910-89-01-930090。 但记者在宁夏回族自治区发改委官网、宁夏石嘴山市人民政府官网、国家能源局以及全国投资项目在线审批监管平台按照备案文件名与项目代码进行搜索后，都未能查询到相关项目信息。 更加令人意外的是，宁夏回族自治区发改委官网还在4月12日发布了一则《郑重声明》称：“近期，接到有关部门和群众反映，有人自称宁夏回族自治区发展改革委工作人员或在宁新能源企业工作人员，持我委新能源项目核准、备案文件，通过微信、电话等多种方式开展新能源项目集资、融资、转让等活动。” 宁夏发改委在声明中强调，自治区所有新能源项目核准、备案文件均为公开发布，项目信息全部可通过“宁夏回族自治区发展和改革委员会”官方网站或“全国投资项目在线审批监管平台”官方网站进行查询，无法查询到信息的项目均为假冒项目。 “我委不会安排任何工作人员或其他部门、单位、企业人员，为企业单独出具新能源项目文件或开展新能源项目集资、融资、转让等活动。依据国家相关政策，拟建、在建的新能源项目转让、倒卖等，属于违规行为。行为发生之日起，项目的核准、备案文件自动失效。”宁夏发改委在声明中进一步表示。 记者在千里马招标网上查询到了宁夏石嘴山市等五地市分布式并网光伏发电项目相关信息，该项目招标或始于今年2月13日，招标人除已深陷舆论漩涡的云生智慧外，还有一家名为宁夏金隆新能源有限公司（以下简称：“宁夏金隆”）的企业，从国家企业信息信用系统中，可以看到该企业同路路通、云生智慧如出一辙，都是在2022年下半年完成股权变更或公司设立，注册资本也是高得惊人，达到了2亿元。 根据招标公告，2022年11月23日方才成立宁夏金隆，在不到半年的时间里，就已完成了投资额高达120亿元的光伏并网项目备案，并联袂云生智慧开始高调邀请招标。 此外，记者还留意到，在宁夏项目的招标公告中，关于资金来源及落实情况一栏写的是：“企业自筹，项目资金已落实。” 从后续在千里马招标网公开披露的信息看，除标包为逆变器的标段因投标人数不足三家流标外，其余在一二标段施工总承包、货物集中采购等环节均有不少企业中标。 例如，中建三局第一建设工程有限责任公司就喜提项目预估总金额达10.95亿元的300MW分布式光伏电站安装工程，广东水电二局股份有限公司（002060.SZ）（证券简称：粤水电）旗下孙公司中南粤水电建设有限公司也喜提宁夏项目二、三标段施工总承包，预计建安费金额达98.28亿元。 粤水电在2月28日还发布了相关中标公告称：“根据招标文件，公司本次中标的二标段、三标段主要建设内容为宁夏石嘴山市、中卫市、吴忠市、固原市、银川市总计2.7GW的分布式光伏电站安装工程，其中：二标段计划建设0.3GW，三标段计划建设2.4GW。” 作为同一个项目的中标方，若根据泉为科技所披露，收到中标通知后15天内需签署合同，粤水电的施工总承包大单或已完成合同签署，而从记者梳理的粤水电过往披露惯例来看，较宁夏项目中标金额小的项目完成合同签署后，该公司都会进行披露，但截至4月16日，距离粤水电收到中标通知已接近一个半月，其尚未发布任何有关宁夏项目合同签订的公告。 在泉为科技回复深交所的关注函公告中，记者还看到，山东泉为中标的组件标段，还有常熟阿特斯阳光电力科技有限公司、东方日升新能源股份有限公司、一道新能源科技（衢州）有限公司、晶科能源股份有限公司、环晟光伏（江苏）有限公司等知名组件企业中标，但对于上述企业具体的投标报价，记者并未能从任何公开渠道获取到相关信息。 “造假家族” 眼下，关于泉为科技疑似“乌龙”中标“假央企”一事，仍在各个社交平台继续发酵，围绕着此次招标的真实性，不少投资者在股吧中各抒己见，其中更是有股民直指褚一凡其家族有着“丰富”的造假履历。 褚一凡其父为雅博股份前身雅百特创始人陆永，后者在2017年曾因财务造假被证监会采取终身证券市场禁入措施。 根据证监会2017年12月14日发布的《市场禁入决定书（陆永、顾彤莉、施妙芳等5名责任人员）》显示，雅百特于2015至2016年9月通过虚构海外工程项目、虚构国际贸易和国内贸易等手段，累计虚增营业收入约5.8亿元，虚增利润近2.6亿元，其中2015年虚增利润占当期利润总额约73%，2016年虚增利润占当期利润总额约11%。上述财务数据通过雅百特2015年年报、2016年半年报以及2016年三季报公布。 记者从《决定书》梳理了雅百特彼时其中一个造假方式的具体细节，在2015年，雅百特曾披露公司于2014年12月8日，与巴基斯坦的首都工程公司签订《木尔坦地铁公交工程建设施工合同》，合同金额为3250万美元，合同标的为13个公交车站金属屋面维护系统。 但后续经过证监会调查，在上述木尔坦项目中，除中铁一局外，并没有其他中国公司参与该工程的建设，山东雅百特自然也没有参与该项目。 而雅百特所称的首都工程公司也并非在巴基斯坦登记注册的公司，证监会的核查人员还未在雅百特提供的地址找到该公司。 为了“糊弄”监管调查，雅百特还在2016年先后向监管机构提供了部分所谓其承建的木尔坦公交车站现场照片。 但证监会核查后发现，雅百特提供的木尔坦公交车站照片实际为伊斯兰堡公交车站照片。 除了虚构中标工程外，雅百特还在2015年通过上海联赢国际物流有限公司（以下简称“联赢物流”）等安排木尔坦项目货物虚假出口的海关报关、货物运输等。 具体操作是先通过联赢物流等货运代理公司向海关报关出口建筑材料，宣称将用于木尔坦项目的建设，报关出口目的地为巴基斯坦卡拉奇。 但其中大部分货物在获取海关放行信息后，便会通过货代公司，指使货运公司将原本报关出口至巴基斯坦的建筑材料运至香港、新加坡等地，随后再由相关贸易公司将材料重新进口回中国，从而虚构建筑材料出口。 根据证监会调查，2015年期间，雅百特报关出口至巴基斯坦的建筑材料多达118个标准集装箱，但只有6个标准集装箱真正运抵了巴基斯坦，其余都被重新运回了中国。 货物交付后，自然就要有回款，“做戏做全套”的雅百特，在2015年9月至2016年3月，通过中国香港、迪拜、美国、马来西亚等地的16家第三方公司以大批小额方式取得木尔坦项目工程回款，制造海外回款假象。 “山东雅百特通过签订《木尔坦地铁公交工程建设施工合同》，虚构木尔坦地铁公交工程项目，利用李某松安排的公司构建资金循环，制造海外回款的假象，同时伪造木尔坦项目的工程进度单、人工成本计算单、材料成本等相关资料，安排公司相关人员负责工程相关建设，并将报关出口至巴基斯坦的建筑材料运送到香港、新加坡等地，然后再安排有关公司将货物进口回中国，制造项目施工假象。2015年，雅百特以虚构木尔坦项目方式虚增营业收入20,182.50万元，相应虚增当期营业利润14,967.52万元，占当期披露利润总额的47.09%。”证监会在《决定书》如是总结了雅百特在木尔坦项目上的造假流程。 而如此操作“闭环”的全链路造假，只是雅百特财务造假史的一小部分，像此类违法手段恶劣，涉案数额巨大的财务造假案，自然也引来了监管部门的重拳出击。 证监会在彼时的处罚决定书中强调：“陆永作为雅百特董事长，全面策划、决策、组织实施上述违法行为，违法情节特别严重；顾彤莉、施妙芳、褚衍玲、陈建辉作为上市公司董事、高管，直接参与涉案违法事实或存在严重未勤勉尽责情形，违法情节严重。” 至此，陆永在2017年也就先领到了“终身市场禁入、30万元罚款”两记重拳，其妻子也就是褚一凡的母亲褚衍玲，也被处以20万元罚款加3年证券市场禁入的措施。 2019年，江苏省盐城市中级人民法院对江苏雅百特科技股份有限公司涉嫌犯罪案作出刑事判决，陆永被判犯违规披露重要信息罪，判处有期徒刑九个月，缓刑一年，并处罚金人民币十五万元。 如今，雅百特造假案的风波早已平息，雅博股份也在去年5月顺利摘帽，并将2022年视为公司的重整元年，亦高调入局光伏赛道，而作为家族重回正轨的希望，褚一凡及其掌舵的泉为科技，又是否已经吸取了雅百特造假案的教训，踏踏实实聚焦上市公司经营，以免再度重蹈覆辙呢？ 经济观察网记者将对此继续保持关注。

经济观察报 记者 张晓晖  “我们已经申请了仲裁，并且对他们所持有的华泰保险股权进行了冻结，如果我们拿不回15亿元现金，可以通过司法拍卖收回这笔应收款。”4月13日下午，福建龙净环保股份有限公司（600388.SH，下称“ST龙净”或者“龙净环保”）董秘办公室工作人员对经济观察报记者表示。 4月12日晚间，龙净环保收到上交所问询函，问题涉及ST龙净应收天盈投资集团有限公司（下称“天盈投资”）的15.48亿元华泰保险集团股份有限公司（下称“华泰保险”）股权转让款未收回，且金额较大，对公司有重大影响。上交所要求ST龙净披露这笔交易涉及的仲裁进展和结果，能否收回这笔款项，若无法收回，将如何保障上市公司与中小投资者的利益。 龙净环保17亿收购华泰保险4.9%股权的故事，要追溯到2018年。 15亿投资败北 华泰保险是一家以财险起家，目前发展成为集财险、寿险、资产管理、基金管理于一体的综合性金融保险集团。其于1996年于北京设立，起初名为“华泰财产保险股份有限公司”，2011年更名为“华泰保险集团股份有限公司”。 2018年3月30日，龙净环保披露了一笔交易，拟通过全资子公司——北京朗净天环境工程咨询有限公司（下称“朗净天”）以现金方式向天盈投资收购其持有的华泰保险4.9043%股权，收购总价为人民币176,471万元。方案最初的设计是：龙净环保先对朗净天增资17.7亿元，然后朗净天再去找天盈投资收购华泰保险。 一年多时间过去后，交易方案发生了改变。 2019年8月6日，龙净环保公告称，综合考虑当前市场环境和公司情况，对投资方案的部分内容进行了调整：对华泰保险的投资主体从朗净天变更为龙净环保，收购股份变为3.9325%，收购总价从17.6亿元降至14.1亿元。股东大会很快就通过了这笔交易的变更决议。 根据股权转让协议，龙净环保按约向天盈投资支付了14.1亿元的股权转让款，但华泰保险的股份迟迟不能完成过户。 2021年，龙净环保与天盈投资协商，双方解除此前签署的股份转让相关协议。天盈投资除应向公司退还已收取的全部股权转让款之外，并应就解除协议事宜再向龙净环保支付人民币13,609.31万元。 双方约定天盈投资应当在标的股份（指华泰保险的3.9%股份）对外出售并过户完成、收到股权转让款后且可支配使用的两个工作日内向龙净环保退还总计154,786.37万元款项，并约定龙净环保对其收取交易价款的银行账户进行共同监管。 2022年11月18日，中国银行保险监督管理委员会（下称“银保监会”）公示了同意该股权向其他方转让的批复（该批复的出具日期为2022年9月29日）。 随后，事情发生了转折。 龙净环保表示，之后公司得知，天盈投资在未告知公司的情况下，于2022年9月30日将应支付给龙净环保的标的股份转让尾款质押给湖北宏泰集团有限公司（下称“湖北宏泰”）。天盈投资在与龙净环保就股权转让款安排已有明确约定的情况下，未经龙净环保同意将股权转让款质押给湖北宏泰，涉嫌违反合同约定恶意逃避债务。 直到2022年11月，龙净环保才向仲裁机构、法院提起对天盈投资的仲裁和财产保全。 龙净环保称，公司已向公安机关报案，天盈投资持有的华泰保险217,036,424股股份被龙岩市公安局新罗分局冻结，冻结日期自2022年11月22日至2023年5月21日。 2022年12月，龙净环保向北京仲裁委员会对此案申请仲裁，要求天盈投资退还15.48亿元的股权转让款，同时天盈投资持有的172,999,788股华泰保险股权已经被龙净环保申请保全。 在前述交易中，龙净环保有一处蹊跷的动作是：未获得股权过户的情况下，便将14亿的股权转让款打给天盈投资，明显有悖常理。 天盈投资的实际控制人是艾路明，艾路明也是武汉当代科技产业集团股份有限公司（下称“武汉当代”）的董事长，艾路明通过当代系企业，对华泰保险进行了股权投资。 2018年9月17日，银保监会向华泰保险作出《中国银保监会关于华泰保险集团股份有限公司变更股东的批复》，同意中石化财务将股份转让于天风天睿投资股份有限公司（下称“天风投资”），转让后，天风投资持有华泰保险178965145股股份，占总股本的4.45%。 天风投资当时也是当代系关联企业。 艾路明还通过重庆当代砾石实业发展有限公司（下称“重庆当代”）持有华泰保险6.0656%的股权，如此一来，天盈投资及其他当代系企业对华泰保险的总持股已经超过15%。 而银保监会有一项规定：根据《保险公司股权管理办法》，持有保险公司15%以上股权的股东属于战略股东，其3年内不得转让所持有的保险公司股权。 这个规定导致了天盈投资迟迟无法将华泰保险股权过户给龙净环保。 另一桩股权转让 经济观察报记者注意到，涉及华泰保险的股权转让交易中，发生了多个案件，其中有一名为李岩的投资人还为此向银保监会申请信息公开。 根据华泰保险官方披露，目前公司的第一大股东是安达天平再保险有限公司（持股比例25.9576%，下称“安达天平”），第二大股东是安达百慕大保险公司（持股比例10.9310%），第六大股东是安达北美洲保险控股公司（持股比例5.8293%，下称“安达北美洲”），三者归属于同一实际控制人ChubbLimite。 也就是说，ChubbLimite控制了华泰保险42.7179%的股权，是华泰保险的实际控制人。 当代系的天盈投资持有5.3966%的华泰保险股份，是第七大股东；重庆当代持有华泰保险6.0656%的股权，是第五大大股东。 李岩是北京毕保信投资有限公司（下称“毕保信”）的小股东，出资1600万元，持股20%；毕保信成立于2000年6月，2007年年检未能通过被吊销营业执照。 毕保信曾经是华泰保险的股东。 2002年3月22日，毕保信与安达北美洲签订了《股份转让协议》。该协议约定安达北美洲受让毕保信所持有华泰保险的11,700,000股，每股价格0.3628美元，共计4,244,760美元，合计人民币27,963,205元。 李岩2018年对媒体表示，作为公司股东，自己对转让华泰保险股权的这笔交易完全不知情。 李岩于2018年发起对银保监会的行政诉讼，要求完整地公开两个文件：1.2002年4月19日作出的《关于华泰财产保险股份有限公司股权转让的批复》（保监变审〔2002〕30号）所依据的所有文件；2.《关于华泰财产保险股份有限公司部分股东对外资公司转让股权的请示》（华保字 [2002]17号，下称“17号请示”）。 银保监会征求了华泰保险的意见之后，实际上对李岩公开了17号请示正文及其附件1《ACE集团（安达集团）简介》，将附件2《公司董事会决议》中董事签名以打印体代替后公开，将附件3、4、5中9份《股权转让协议》中与股权转让价格、转让费用、手写体授权代表签名等涉及商业秘密和个人隐私的相关内容作区分处理后公开。 李岩对此表示不服，作为权利人，应得到公开完整的《股权转让协议》，但李岩对银保监会的一审、二审（2019年5月）均被驳回。 再来看龙净环保与天盈投资发生争议的华泰保险3.9%股权转让交易，后来天盈投资的交易对手也是安达系公司。上交所在问询函中提到，天盈投资于2022年9月将应收美国安达集团15.34亿元股权转让款质押给湖北宏泰，而龙净环保直到2022年11月才向仲裁机构、法院提起对天盈投资的仲裁和财产保全。 公开信息显示，安达是保险行业巨头，安达在54个国家和地区拥有经营机构，为不同群体的客户提供商业和个人财产及责任保险、人身意外和补充医疗保险、再保险和人寿保险。安达2015年的合并资产超过1540亿美元，总保费逾374亿美元，安达的管理机构位于苏黎世、纽约、伦敦及其它地区，全球员工约31,000名。 案外案：华泰保险的股东之争 实际上，围绕华泰保险股权转让，美国安达公司这个外资巨头与艾路明的当代系发生过股东之争，龙净环保的原控股股东（现为第三大股东）龙净实业集团有限公司（下称“龙净实业”）在案件中属于第三人。 2020年，安达天平、安达北美洲一起作为原告，起诉了华泰保险，要求撤销《华泰保险集团股份有限公司2020年第一次临时股东大会决议》。案件第三人有四位，分别是：龙净实业、当代集团、天盈投资和重庆当代。 背景是安达天平将从内蒙君正处获得约15%和7%的华泰保险的股份。 2019年11月25日，内蒙古君正能源化工集团股份有限公司（以下简称“君正集团”）及其全资子公司内蒙古君正化工有限责任公司（下称“君正化工”，与君正集团合称“内蒙君正”）与安达天平签订《股权转让协议》，约定由安达天平受让内蒙君正所持有的华泰保险合计15.3068%的股份（以下简称“第一笔交易”）。 2019年11月25日，内蒙君正与安达天平签订《股份购买意向性协议》，约定安达天平有意向内蒙君正购买其持有的华泰保险7.05%股份，双方同意购买及出售上述股份的前提条件是内蒙君正向安达天平转让股份的第一笔交易已获银保监会批准，在该批准之后双方另行签订股份购买协议。 艾路明一方作为华泰保险15%以上的股东，准备召开华泰保险临时股东会，否决安达天平与内蒙君正上述两笔股权转让交易。 但以失败告终。 2019年12月18日，武汉当代、天盈投资、重庆当代向华泰保险董事会发出《关于提请召开华泰保险集团股份有限公司临时股东大会的通知函》，提请董事会召开临时股东大会，审议内蒙君正向安达天平转让华泰集团股份事宜，并附《关于君正集团及其全资子公司向安达天平出售华泰保险股份的议案》。后该提议被华泰保险董事会以不符合公司章程规定为由予以拒绝。 2020年1月19日，武汉当代、天盈投资、重庆当代又向华泰保险监事会发出《关于召集华泰保险集团股份有限公司临时股东大会的沟通函》，要求监事会行使监督权督促董事会及时履行召集临时股东大会的职责，在董事会不能履行或不履行召集临时股东大会会议职责时，由监事会及时召集和主持临时股东大会。该提议亦被华泰保险监事会以不符合公司章程规定为由予以拒绝。 不久之后的2月13日，武汉当代、天盈投资、重庆当代发出《华泰保险集团股份有限公司股东自行召集临时股东大会暨召开2020年第一次临时股东大会的通知》。2月29日，“临时股东大会”如期召开，共有包括龙净实业、武汉当代、天盈投资、重庆当代在内的9家股东单位参加。会议作出决议，主要内容为否决《关于君正集团及其全资子公司向安达天平出售华泰集团股份的议案》。 2020年6月12日，银保监会作出《中国银保监会关于华泰保险集团股份有限公司变更股东的批复》，同意君正集团、君正化工将合计持有的华泰保险15.3068%股份转让给安达天平。 法院认为“华泰保险2020年第一次临时股东大会”不符合公司章程，决议事项不符合章程中关于股东大会提案事项的规定。2021年12月14日，法院判令撤销《华泰保险集团股份有限公司2020年第一次临时股东大会决议》，支持安达天平的诉求。 就这样，安达天平成功入主华泰保险。 2022年，当代系曝出债务问题，出现非法占用旗下上市公司资金，以及所持股权被冻结的情况，其亦出售资产获得流动性。 龙净环保与天盈投资关于华泰保险股权15亿元的转让交易的转折，就是发生在上述华泰保险股东之争后的2022年。 截至发稿，ST龙净尚未回复上交所问询函或者披露关于华泰保险股权转让仲裁案件的最新进展。  

    《信披显微镜》栏目长期关注上市公司信息披露，将从投资者利益和关切出发，以信披真实、准确、完整、及时、公平原则为准绳，旨在帮助投资者去伪存真，从海量的信披之中透视隐微之处，甄别风险之迹。     本期主理人：经济观察网 记者 蔡越坤 百纳千成（300291.SZ）：拟购买西安永兴坊文商旅60%股权 4月13日，百纳千成发布《关于购买西安永兴坊文商旅60%股权的公告》，称公司拟与永兴坊文商旅原股东沈建鹏签署协议》，以自有资金9000万元购买其持有的永兴坊文商旅60%的股权。交易价款将优先解决永兴坊文商旅股权质押和资金占用等问题。 随后，深交所下发关注函，要求百纳千成对永兴坊文商旅的主要资产、负债及主营业务开展情况、股权质押和资金占用的具体情况，相关股权过户是否存在法律障碍，股权交割安排的合理性及能否保障公司权益、是否会损害中小投资者利益等作出详细说明。 点评：一则百纳千成收购永兴坊文商旅60%的股权公告，使得4月13日开盘百纳千成股价上涨超8%。但是公告亦指出，公司向沈建鹏支付的交易价款将优先解决永兴坊文商旅股权质押和资金占用等问题，而对于股权质押和资金占用的具体情况等，却未作出明确说明。交易所的关注也是投资者所关切。上市公司对于收购等事项存在的风险事件，理应予以充分说明，让中小投资者可以据之判断自身利益的相关情况，这才是对投资者权益最好的保护。 威孚高科（000581.SZ）：子公司威孚国贸可能被合同诈骗 4月12日晚，威孚高科发布公告，全资子公司无锡威孚国际贸易有限公司于4月12日晚，收到无锡市公安局新吴分局出具的《立案告知单》，被告知：威孚国贸被合同诈骗一案，符合刑事案件立案条件，已决定立案。因案件情况存在不确定性，暂时无法预估本次事项对威孚国贸及公司的影响。 公告称，近日，威孚国贸向客户就业务情况进行核查中，发现部分应收类款项不一致情形，可能被合同诈骗，即向公安机关报案。 威孚国贸部分应收类款项可能存在减值风险，导致威孚国贸计提资产减值损失。如部分应收类款项最终无法收回，将可能导致相应坏账损失。 点评：汽配龙头无锡威孚高科深夜爆雷，子公司遭遇合同诈骗已立案。4月13日和14日，威孚高科的股价接连下挫，合计下跌13.5%。公告中披露了威孚国贸遭遇诈骗的事实，但是对于该合同金额、执行程度、应收类款项无法收回的金额等，却未进行详细披露。 在深证互动易平台上，有投资者急切询问“请问被诈合同的金额是多少？影响利润多少？如果影响重大又不明确，为何不停牌？” 而今年3月中旬，威孚高科在投资者互动平台上称，威孚国贸开展的平台贸易业务进展顺利。威孚高科突然爆雷，市场需要更为具体的信披解释，才能让投资者有所判断。 东方材料（603110.SH）：21亿元股权收购案被质疑蹭热点 4月9日晚间，东方材料公告，拟向Nokia Solutions and Networks GmbH&Co.KG购买其持有的TD TECH 51%股权，该部分股权作价人民币21.216亿元，同时，拟向特定对象发行股票募资不超过20亿元，募资净额全部用于收购TD TECH 51%股权，差额部分将由东方材料以自有资金或银行信贷等方式解决。 公告指出，拟通过收购 TD TECH的51%股权并取得控制权，在原有主业的基础上，布局无线通信、终端产品、物联网业务板块，切入无线通信、终端产品和物联网赛道。形成“油墨+通信”双主业运行的经营模式，实现公司主营业务向多元化、科技化的战略转型升级，从而推动上市公司长远、高质量地发展。 点评：规划很美好，可惜马上被 “打脸”。4月9日晚，对TD TECH持股比例达49%的华为发布声明，旗帜鲜明拒绝与东方材料合营TD TECH。4月11日，东方材料收到监管工作函，要求对关于跨界收购合理性、标的公司业务、标的公司财务情况及交易作价等作出详细说明。东方材料公司股票交易于2023年4月10日至12日连续三个交易日内收盘价格跌幅值累计下跌超过20%。 市场人士也质疑称，东方材料跨界收购通信行业领域的TD TECH，是为自己贴上一个“华为”概念股的热门标签。因此，东方材料公告中应该对收购TDTECH后，华为是否将继续合作等情况对投资者予以说明。 南华仪器（300417.SZ）：踩雷重庆信托未补提减值准备 4月11日，南华仪器发布2022年度业绩预告修正及致歉公告称，公司于2023年1月31日披露的《2022年度业绩预告》中预计2022年度归属于上市公司股东的净利润区间为盈利-350万元至-250万元。 公告称，由于披露上述业绩预告时，公司年度审计工作尚未全面开展，随着审计工作的深入，了解到公司于2021年7月30日以自有资金6000万元认购的重庆国际信托股份有限公司发行的“重庆信托•昆明融创城项目集合资金信托计划”。2022年4月30日，公司收到《重庆信托•昆明融创城项目集合资金信托计划的临时公告》，债务人昆明融创城投资有限公司及其担保人资金出现流动性困难，到期未能偿还借款，构成实质违约，信托计划终止。公司结合期后回款情况，从谨慎性原则出发，对“昆明融创城项目集合资金信托计划”理财产品补提减值准备3029.4万元，因此相应对归属于上市公司股东的净利润产生较大影响。业绩预告修正后最新预计归属于上市公司股东的净利润区间为-3500万元至-3000万元。 点评：从亏损350万元至250万元，到亏损3500万元到3000万元，对南华仪器的股东而言，可谓是惊天爆雷。 上市公司以自有资金进行投资理财并不鲜见，但是在信托产品频繁出现兑付问题的当下，对于投资回款的情况，及其对公司盈利的影响，应该在年报工作中更为及时和审慎地考量和披露。 上市公司在日后的工作中应进一步加强管理，严格按照法律法规的要求，规范运作，进一步提高信息披露质量，真实、准确、完整、及时地履行信息披露义务。尤其对归属于上市公司股东的净利润产生较大影响的风险事件，应予以及时详细披露。

经济观察报 记者 欧阳晓红  4月份陆续亮相的中国经济相关数据指标，在宏观经济研究领域引发热议。 如果看3月社融数据，可以得出“居民信贷显著改善，实体融资需求持续修复”的结论，昭示中国经济企稳复苏；如果看3月通胀数据，市场又嗟呼“通缩来了”；如果看3月贸易数据，业界似乎暂缓喘息：“市场看空外需存在认知误区”“一季度出口数据好到爆”。 真相是啥？流动性去哪了？宏观政策有滞后性，货币流向和消费能力等也有所分化；真正需要担心的或是生产率、增长动能，其是经济增长引擎。 “当前最大挑战是通缩，但物价变化对中低收入群体很不友好。”西京研究院院长赵建称。 “在货币增长大幅度超过经济增长的情况下，所谓‘通缩’是个伪命题。货币走高，价格走低，这不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价格上涨。这种情况下货币扩张对促进增长、扩大需求不仅于事无补，反而推高不良债务，加剧产能过剩。”国民经济研究所副所长王小鲁表示，“需要把基本调节功能还给市场，政府着力改善企业营商环境，保证公平竞争，给经济特别是民企喘息和恢复的时间，同时重点改善民生，促进消费恢复。” 资深学者邹晋锋告诉经济观察报，首先，这不是严格意义上的通缩，不符合通缩的标准定义。其次，中国经济自2010年开始就存在较严肃的有效需求不足问题——中国PPI时不时会变成负数，CPI也走低，一般在2%之下。“所谓通缩或准通缩现象并非始于今天，其已持续十多年，它反映中国有效需求不足，怎么办？方案非常清楚——就是要采取扩张性的财政货币政策。” 邹晋锋直言，中国GDP增长的第一动力是投资。假以佐证的是，若对比1998年以来中国GDP与中国固定资产投资额累计同比增速会发现，二者高度一致，几乎完美演绎了何谓同向同频共振。 换言之，那个在中国经济中一直被“紧盯”的通缩，未曾真正远离；过往经验昭示，好像只要采取扩张性政策，经济增速便无恙。 不过，后疫情智能数字时代，需求与消费、投资，包括生产要素等均被重塑，全球通胀高企时，扩张性政策能否奏效也值得商榷？尽管当下中国通胀可能不会掣肘我们积极的宏观政策。 一 一个是差强人意的CPI数据，一个是近乎完美的社融数据。不知是否季节性因素影响，3月的这组数据基本延续了2月数据之走势。 4月11日，国家统计局发布数据：3月CPI同比0.7%，PPI同比为-2.5%。前者略低于市场预期；后者符合市场预期。 同日，中国央行公布的3月末社会融资规模存量为359.02万亿元，同比增长10%。广义货币（M2）增长12.7%，狭义货币（M1）增长5.1%；较前值分别走低0.2和0.7个百分点。 如果忽略宏观政策的滞后性，以及通缩的审慎定义，这组“冰火两重天”的数据似乎在诠释“复苏与‘通缩’共存”。 有人说“房地产似乎在复苏，居民开始把新增流动性配置买房，通胀可能暂时被压抑”；也有人说“在建项目的资金以及招标过程中出现的超低价中标，还有设计机构工程监理公司难以兑现应付的资金；诸多现象都感受到通缩造成的压力。” “与（猪、油）商品通缩表现不同，3月服务类消费价格呈上行之势。服务价格及核心CPI同比涨幅均有所扩大，机票、住宿等出行链相关消费价格也有所走高。”太平洋证券分析师尤春野认为是“商品通缩、服务通胀”。 野村证券中国区首席经济学家陆挺对此也不无感慨。不久前媒体和自媒体上都还充斥着诸如“报复性消费”“牛市的起点”和“大重置”等让人热血沸腾的名词，最近突然间铺天盖地讲“通缩”了。 陆挺解释，“通缩”不仅是价格的普遍下跌，而且是一段时间的持续下跌，并且是由货币信贷收缩导致，但这些条件我们还差的很远。 不过“较真”确有必要。陆挺说，如果真是“通缩”风险，那就得通过降息和印钞等手段想方设法来加速信贷和货币投放。但如果实际问题是消费和民间投资信心不足，一些过期的疫情防控措施还在阻碍跨境人流物流，产业升级因为地缘问题受阻，房地产市场风险暴露后没有采取有效应对措施，政府对新能源车的大量隐形补贴导致传统汽车业急速下滑，那就不能以“通缩”来笼统粗糙地概括当前中国经济所面临的问题，也不能仅仅盯着央行货币政策了。 3月物价数据弱于市场预期，CPI同比增速降至历史偏低分位。数据公布后，国债期货高开高走，表明市场对“通缩”的担忧加剧。平安证券首席经济学家团队认为，应理性看待二季度国内物价数据的“类通缩”表现： 一方面，海外输入性因素的扰动较强。去年二季度俄乌冲突升级“输入通胀”，而今年二季度海外经济下行风险加剧“输入通缩”，对我国物价读数造成扰动。另一方面，房地产和就业形势偏弱、汽车行业“去库存”，反映出内需处于低位，一定程度上抑制国内物价表现，但也要看到，服务业（非居住）、中下游制造业价格在边际修复，表明国内需求仍处修复通道。 招商宏观张静静团队分析，诸多数据指向开年的经济复苏是扎实的，相比之下，通胀数据却单边下行（1月CPI同比录得2.1%，2月、3月连续下行至1.0%和0.7%）。需求复苏与通胀回落共存，非核心原因是猪、油价格共振下跌，核心原因是内需复苏被外需走弱对冲导致库存偏高、压制价格，以及产能重建松弛了供需关系。 诸如，1季度住宿餐饮、文体娱乐、居民服务等接触类服务业销售收入同比增长22.8%、13.7%、9.4%，超过疫情前2019年的水平；近1个月的Wind市场预期显示，1季度GDP增速达到4.1%，较此前上修，也明显高于去年四季度的2.9%。 也因此，目前可能并非严格意义上的通缩。一般来说，通货紧缩分为：相对通货紧缩和绝对通货紧缩。前者是指物价水平在零值以上，这种状态下，物价水平虽是正增长，但低于该国正常经济发展和充分就业所需要的物价水平，通货相对不足。后者是指物价水平在零值以下，即物价出现负增长，这种状态说明一国通货处于绝对不足状态。这种状态的出现，极易造成经济衰退和萧条。 通缩的定义是指，现行价格条件下，货币供应量减少导致商品和劳务的供给超过需求，于是市场银根趋紧，货币流通速度转慢，货币价值高估，物价水平下跌。 也有观点认为，典型通缩是指“持续3个月的CPI负增长与M2负增长”这两种情况下，至少出现一个。若如此，当前中国是否出现“准通缩”值得商榷。但不争的事实是，PPI已跌至通缩区间。 在赵建看来，当前通缩分为四种类型：1）收入萎缩型通缩。目前物价对中低收入者很不友好，CPI在不断走低，但食品，尤其是蔬菜、水果等柴米油盐的日常生活品在涨价，刚性服务价格涨的很高。中低收入者的实际收入在下降。 2）产能过剩型通缩。PPI与CPI的剪刀差又开始扩大，意味着生产资料，工业品，可贸易品等通缩压力加大。从近期的汽车等耐用品的大幅杀价能感受到。其中有内部需求相对于供给恢复慢的原因，也有海外去库存的因素，出口订单大幅下降导致国内产品压货严重，逐渐传导到了国内市场形成通缩压力。 3）债务衰退型通缩。企业、居民、政府，三张表同时衰退，可支配收入用来支付利息和还贷，严重制约着企业的投资需求和居民的消费需求。三年期间宏观杠杆率飙升到273%，居民都在忙着提前还贷。 4）预期不振型通缩。疫情期间的“疤痕效应”依然存在，导致预期偏弱可能是一个中长期问题，这样就行成耐用品与资本品支出严重不足的通缩局面。企业尤其是民营企业信心严重不足，投资需求严重下滑。地方政府在债务压顶和审计监察的压力下，也是缺乏发展经济的意愿和动能。 细究之，2-3月M2同比持续创7年新高（12.8%），货币供应创新高之下，中国怎么反而有通缩迹象呢？流动性去哪了？ 思睿集团首席经济学家洪灏认为，通胀是一种全社会的价格表现形式。当实体经济把货币加速配置到经济里的某一个部门时，其它部门的配置必然减速，甚至减少。这个部门的价格也将由于流动性配置的减少而出现价格回撤，俗称“弱通胀”，甚至“通缩”。 无独有偶，一位资深创投家告诉经济观察报，去年底至今年初以来，不少大企业低息贷款吸纳了流动性。原本这些大企业生产的产品要出口，由于外需疲软，出口订单没了，而大企业又不敢扩大生产（变成库存），于是（理财）转存至银行；这样，企业的资产与资本都增加了，但没有用于生产。 还有一种情况是财政方面：一些基础建设项目投下去后，需要配套资金，然而地方资金不到位，便搁置了，因此并未创造GDP价值；再者是长三角和珠三角的中小型民营企业，三年疫情后，他们不想扩大生产投资，有的索性卖掉企业套现。 事实上，在邹晋锋看来，通缩是一个宏观经济学概念，所以，并非某个部门或某个产业的通缩。另外，“富人或穷人，谁通缩谁不通缩的分析方法”也不符合一般经济学理论。当然，“如果收入差距扩大，富人又天然消费倾向较低，反之，穷人有钱就需要花掉；这样，如果财富向富人集中，那么整个社会有效需求就会减少。” 二 而通往中国经济高质量增长的复苏路上，必然充满各种变化。 4月13日，海关数据显示，3月份，以美元计价，中国出口同比增长14.8%，前值下降1.3%，3月进口同比下降1.4%，前值增长4.2%。3月贸易顺差881.9亿美元，预估顺差400亿美元。一季度出口同比增长8.4%。 中信证券研报分析，3月份出口大幅超预期，部分消费品增速显著改善，主要还是海外需求状况好于预期。向后看，海外衰退大逻辑不改的背景下今年出口增速料将有所回落，但短期的数据兑现可能会受到去年疫情扰动下的基数因素以及阶段性补库等因素的影响，预计4月出口将在低基数和海外需求高位运行的情况下保持较高增长。 “上半年预计出口环境是外需短期不弱、生产逐步填补缺口，预计上半年出口维持较高水平，待下半年美国居民超额储蓄消耗完毕后，才需要担心美国需求大幅下行、国内生产恢复接近瓶颈的问题，维持全年出口增速‘倒U型’判断不变，上修全年美元计价出口增速预测至5%。”申万宏源宏观认为。 通胀方面，开源证券预测4月CPI环比回升至0%左右，CPI同比涨幅收窄，全年同比下修至0%-1%之间；4月PPI环比可能小幅下行，同比降幅扩大，全年同比下修至-1.5%左右。“市场从2022年底以来高度担忧防疫优化后高通胀，而近期对通缩的担忧情绪有所升温。我们认为，这两种担忧都没有必要。持续提示2023年是典型复苏。” 曾记否，三年前，我们也有过诸如通胀与通缩之忧，以2020年5月CPI（同比2.4%，预期2.7%）和PPI（同比-3.7%，预期-3.3%）为例，当时市场纠结“通胀OR通缩”，而政策重心聚焦“直达实体”，即“宽信用”，旨在保就业、稳增长及防风险；政策效果明显，2021年中国GDP增速达8.4%。 回眸中国历年通胀通缩节点，会发现银根的紧缩与扩张并非总能见效，财政政策亦然。 以2015年为例，其时的政策需要在“抗通缩”和“去杠杆化”之间艰难权衡，货币政策看似还有降息降准的空间，实则调控腾挪空间日渐逼仄。 而早在1998年中国出现CPI、PPI双双负增长之时，北京大学中国经济研究中心曾对通缩进行了深入研究。据财新此前报道，当时易纲教授提出，分析通货紧缩是要特别强调“两个特征、一个伴随”，即物价水平持续下降、货币供应量增长下降，伴随着经济衰退。就此问题，易纲在1998年前后带领宏观组出版了三本著作谈通缩问题。正是因为对相关宏观问题的专业研究引发了决策当局的注意，易纲1997年被调任中国人民银行货币政策委员会副秘书长，2004年升任央行行长助理，2015年任央行副行长；现任央行行长。 彼时，易纲表示，要打破通缩螺旋，需要三方面调整：一是企业资产负债表的存量调整和优化；二要明确产权。产权的缺失是经济波动的起源，需要继续推动企业能够真正根据投资回报变化，调整杠杆，打破过度投资恶性循环；三要发展资本市场，增加直接融资，降低企业部门的杠杆。 再细究此轮潜在通缩肇因，有效需求不足之外，可能是“收入萎缩型、产能过剩型、债务衰退型与预期不振型通缩”的叠加；是否一以贯之祭出扩张性政策就能拉动需求尚不明确；何况，面对高通胀顽痼，为此前“大放水”买单的全球各大央行均如履薄冰。 业界人士认为“宽松政策除了为日后经济埋下更大的隐患之外，并不能实质性解决任何问题，因为新增出来的货币并未真正流向消费端和最需要资金的中小企业。” 王小鲁在《中国新闻周刊》撰文表示，从去年到今年前两个月，M2的同比增长均大幅高于当期GDP实际增速或工业增加值增速，这反映出中国的货币政策出现过度宽松的风险。在中国，虽然货币持续扩张未带来全面通胀，但并不意味着货币大幅扩张政策应当继续。 他认为，自2009年大规模双宽松以来出现的产能普遍过剩、企业销售困难、生产效率下降、房价畸形上涨、债务过度堆积、金融风险大幅加大等一系列结构失衡现象，正是货币持续大幅扩张的结果。其影响严重程度不亚于全面通胀。对此，需澄清几个误区: 其一，以为货币扩张只扩大需求，不会扩大供给。非生产性的低效投资项目不会增加产能，但同样导致资源错配。 其二，以为投资需求和消费需求可以完全替代，投资越多越好。但理论和经验都证明，货币刺激起来的投资需求不能替代消费需求，持续货币扩张使资本形成率越来越高，消费受到挤压，消费需求无力拉动经济增长。 其三，以为解决增长疲软问题只能靠货币刺激。导致增长乏力的原因有多种，中国近年来的增长疲软主要是结构失衡所致，关键是投资与消费比例失调。对此货币刺激不仅于事无补，反而有害，将加剧结构失衡，妨碍经济健康增长。当前需求侧迫切需要改善民生，改善公共服务和社会保障，解决消费需求不足问题。供给侧的关键在于改善营商环境、实现公平竞争、提振民企信心。 “货币政策需要保持基本中性，给市场调节供求关系、恢复供求平衡创造必要的条件，给经济持续发展提供健康稳定的宏观环境。”王小鲁建议。 不过，邹晋锋认为，中国GDP增长很大程度上取决于政策，如果采取扩张性的财政货币政策，GDP增速就会上升（反之下降）。过去，我们担心GDP增速太高会导致通货膨胀与金融体系不稳定；包括担忧中国的杠杆率太高等，所以不想过多使用扩张性财政货币政策。 在他看来，外需对GDP增速的贡献相对有限；中国始终要主要依靠内需，即投资需求与消费需求必须上去；而不能依靠出口增长。 但消费怎么拉动？消费是收入的函数，意味着得涨工资，邹晋锋认为，这只能靠国家支持的基础设施、技术改造、产业链重塑等投资；这些投资到位了，GDP增速也就起来了；与之对应，居民收入增长了，消费也会随之增加，它便形成一个良性循环。“否则，有个打不开的死结，我们先要找到第一推动力。” “既然定义消费是收入的函数，那消费就不是第一增长动力。出口与消费不行，剩下的只有投资。哪些投资能支撑经济增长呢？考虑清楚了，就用有利的扩张性财政货币政策去支持——经济增长就上去了。”邹晋锋解释。 的确，投资是宏观政策自主性最强、见效最快的刺激工具，但前提是投资必须有需求和效益，否则就是饮鸩止渴，扩张债务、浪费资源，后续问题更为严重。“过去怕通胀，结果‘通缩’；过去怕金融不稳定，但现在这个问题并不那么严重。真正的问题其实是收入、经济增速下降了。”邹晋锋告诉经济观察报。 而因数据“冷暖”引发的复苏“扰动”也好，通缩“幽灵”也罢；有人从中看到衰退，也有人看到经济在修复；智能数字化时代，每天都在见证历史，何谓真相？时间会给出答案。 （应受访者要求，邹晋锋为化名）

经济观察报 记者 汪青 近期，部分地区中小银行相继下调存款利率引起市场关注。 “目前一二线城市银行应该都没有下调存款利率，包括我们行里目前也还没有进行存款利率调整。不过大家对后续利率下调的预期较高，因此如果想买定存的客户建议还是尽快下手。现在的存款利率加上赠送的积分，整体收益还是挺不错。”上海地区某城商行银行理财经理4月12日接受记者采访时表示。 对于此轮区域性中小银行调整利率，分析人士认为，近年来国内居民储蓄快速增长，存款市场整体表现供大于需，部分银行净息差压力增大。同时，也是国内持续深化利率市场化改革，银行主动进行负债结构的优化。 本轮区域性中小银行存款利率下调影响几何？是否会有进一步调整空间？ 区域性中小银行密集下调存款利率 记者注意到，4月初以来，相继已有河南、广东、湖北等多地部分中小银行调整部分期限存款利率。 4月11日，广东省深圳坪山珠江村镇银行发布定期存款利率调整公告，自当日起，该行将一年、二年、三年、五年期定期存款利率分别调整为2.15%、2.75%、3.4%、3.9%，相比调整前均下调10个基点。 4月10日，焦作解放农商银行发布《关于调整存款挂牌利率的公告》，决定自2023年4月8日起调整部分人民币定期存款挂牌利率，1年、2年、3年期定期存款利率调整后为1.9%、2.4%、2.85%。相较于调整前均下调35bp、30bp、45bp。 实际上，该行调整前的利率也仅是于2023年1月1日刚开始执行的定期存款挂牌利率。相当于在四个多月里，定期存款挂牌利率“二连降”。 4月8日，河南省农村信用社表示，自4月8日起，活期存款挂牌利率为0.25%，将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率调整至1.9%、2.4%、2.85%。 同日，河南光山农村商业银行发布公告称，按照河南省农信社安排，决定自4月8日起将一年期、两年期、三年期整存整取定期存款挂牌利率分别下调恢复至1.9%、2.4%、2.85%，其他期限挂牌利率保持不变。 此外，湖北罗田农商行亦在同日宣布，自4月8日起，将一年期、两年期、三年期和五年期整存整取产品利率由2.25%、2.55%、3.15%、3.5%，下调至2%、2.4%、3%、3%。 4月初，广东南粤银行发布公告称，自4月4日起，该行对个人存款利率的活期存款利率从0.385%下调至0.3%，整存整取的利率下调0.02%-0.15%。据悉，此为广东南粤银行自2017年11月4日以来，第一次进行存款利率调整。 值得一提的是，在2022年银行存款利率已进行了两轮下调。 2022年4月，市场利率定价自律机制鼓励中小银行存款利率浮动上限下调；2022年9月，大型国有银行相继下调存款利率，招商银行、民生银行、平安银行等多家股份制银行快速跟进。此后，部分头部城商行和农商行亦进行利率调整。 一直以来，城商行农商行等中小银行揽储能力相较于国有大行和股份制银行较弱，因而需要以更高的存款利率吸引储户。以一年期整存整取利率为例，目前国有大行存款利率为1.65%，股份制银行利率为1.85%，而城商行整体在2%左右。“虽然我们利率是相较于大行和其他股份制银行高一些，但是都是一样安全的。毕竟存款保险制度明确规定储户50万元以内的存款都受到保护，如果金额较大也可以分散一下。”上述城商行理财经理在推介时着重强调。 调整原因 对于本轮部分地区中小银行密集下调存款利率，中泰证券研究所所长、银行业首席分析师戴志锋认为，去年两次调整共性是中小行调整动力不足，最终都是大行率先发起，并非所有中小行都有所跟进。因此，此次市场出现存款利率下调，更多是中小行针对去年9月的“补降”。“本次利率下调的范围较窄，涉及部分地区部分中小银行，可能是当地的监管机构对部分银行进行窗口指导，也可能是因为自身息差空间收窄倒逼银行下调利率。”融360数字科技研究院分析师刘银平表示。 广发证券固收首席分析师刘郁则认为，在中小银行跟进大行下调存款利率的过程中，2023年春节前夕，部分中小银行还曾阶段性上调存款利率以揽储。例如河南新蔡农商银行、河南罗山农商银行等，在1月上调部分期限存款利率，1年、2年和3年分别上调35bp、30bp、45bp，4月8日又下调了对应期限的存款利率，下调幅度持平于1月的上调幅度。“因此，近期部分中小银行下调存款利率，其中有些银行是将一季度为揽储所上调的存款利率调回原来的水平。”刘郁表示。 一位农商行人士接受记者采访时表示，各家银行肯定都是根据自身经营情况进行评估，最终决定是否对利率进行调整。比如其所在农商行的定位就决定了在服务“三农”业务上必然要有倾斜，贷款利率此前已经下调，如果存款利率不跟进息差空间更吃紧。而且，从现阶段看，揽储对各家银行而言都没有太大难度，适度下调也有空间。 根据央行4月11日最新数据显示，居民储蓄意愿仍然较高。今年一季度人民币存款增加15.39万亿元。其中，住户存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。单月来看，1月份住户存款增加6.2万亿元；2月份住户存款增加7926亿元；3月份住户存款增加2.9万亿元。 “这几天来银行咨询的客户特别多，都在咨询后续存款利率是否会继续下降。可以肯定的是，我们行后续大额存单利率肯定是会下调的。我们也是比较推荐客户多元配置，今年理财产品整体收益情况还不错也可以看看。”上述城商行理财经理告诉记者。 继续下调空间 中泰证券研报显示，截至2022年末，整体商业银行净息差1.91%，较21Q3下行 3bp，较 2021年末下行17bp；从已披露年报的24家上市银行来看，年化累计净息差2.08%，较1H22下降3bp，存款付息率较1H22上升4bp。 戴志锋认为，如果银行资产端利率浮动，而负债端成本居高不下，在利率下行周期中净息差压力会压缩银行利润，一方面银行降低信贷成本的动力不足，不利于实体经济复苏；另外一方面在息差压力下，部分银行或提升风险偏好，不利于金融系统稳定。预计监管仍有动力进一步压降银行负债成本，银行存款利率将会缓慢下行。 对于存款利率未来走势，刘银平认为，由于银行业的整体息差空间已经降至较低的水平，进一步收窄的空间不大，而为了维护金融系统稳定、创造良好的经营环境，监管层也在引导存款利率下行，所以未来存款利率整体呈下行趋势，其中长期利率的下调空间更大，中短期利率下调空间较为有限。 实际上，根据近期披露的上市银行2022年年报数据可以看出，银行净息差承压，息差收窄导致盈利压力增大。国有六大行中，除中行净息差同比上升1个基点至1.76%外，其余五家银行2022年净利差和净息差均出现不同程度下降。基于此，多家银行管理层均表态，将持续优化资产负债结构。 对于大型银行是否会跟进继续下调存款利率，周茂华认为，目前来看可能性不高。一方面，从国内1、2月份的金融数据来看，信贷供需两旺；另一方面，近年大行积极加大逆周期调节力度，持续合理让利实体经济，净息差已经明显收窄。“此外，去年大行已经调降了存款利率。后续存款利率下调更多取决于存款市场供求状况，各类型、各家银行自身资产负债，净息差，经营等方面情况。”光大银行金融市场部分析师周茂华认为，银行在稳定存款负债的同时优化负债结构，首先就需要合理测算和控制长期限存款产品发行量。同时，稳步推动资产管理，创新理财产品，以促进活期存款增加，并积极推动中间业务发展，为银行带来尽可能多的活期存款。  

经济观察网 记者 陈姗 4月14日，中金所发布30年期国债期货合约及相关业务规则，以及《关于30年期国债期货合约上市交易有关事项的通知》（以下简称《通知》）。首批三个30年期国债期货合约将于4月21日上市交易。 目前，中金所已经上市5年、10年以及2年期国债期货，30年期国债期货上市将进一步完善国债期货产品线。有业内人士表示，从境外实践看，30年期国债期货能够有效对冲超长期利率风险，大大提升保险、养老基金、商业银行等配置型机构投资者的超长期利率风险管理效率。 30年期国债期货“登场” 公开资料显示，国债期货作为利率期货的一个主要品种，是指买卖双方通过有组织的交易场所，约定在未来特定时间，按预先确定的价格和数量进行券款交收的国债交易方式。国债期货具有可以主动规避利率风险、交易成本低、流动性高和信用风险低等特点。 业内人士认为，30年期国债现货市场发展日益成熟，可为期货产品提供扎实市场基础。据悉，在10年以上期限的国债中，30年期是最主要的发行品种。近年来，财政部实施多项举措推动30年期国债市场发展，包括提升30年期国债发行频次、发布30年期国债到期收益率等。2022年，30年期记账式附息国债的发行期数达到12期，与1、2、3、5、7等关键期限国债相同。30年期国债存量充足，2022年末30年期国债期货可交割国债存量为1.65万亿元，高于2年期和5年期国债期货同期可交割国债存量。同时30年期国债二级市场流动性日益改善，交易量显著提升，2022年日均成交金额为245亿元，较2021年增长76%，是2020年日均成交金额的2.4倍。 根据中金所《通知》，30年期国债期货合约自4月21日起上市交易，首批上市合约为6月、9月及12月合约，挂盘基准价、可交割国债及其转换因子由中金所在合约上市交易前公布。 《通知》明确，30年期国债期货各合约的交易保证金为合约价值的3.5%，对2年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和30年期国债期货的跨品种双向持仓，按照交易保证金单边较大者收取交易保证金；上市首日各合约的涨跌停板幅度为挂盘基准价的±7%；30年期国债期货合约的手续费标准暂定为每手3元，平今仓交易免收手续费，交割手续费标准为每手5元，交割手续费至2023年12月31日止减半收取；30年期国债期货各合约限价指令每次最大下单数量为50手，市价指令每次最大下单数量为30手。 中金所相关负责人对记者表示，目前30年期国债期货上市前的各项准备工作已经就绪。下一步，中金所将在中国证监会的统一领导下，扎实做好30年期国债期货合约上市工作，确保产品平稳推出、稳步运行。 国债期货产品线更趋完善 据了解，在30年期国债期货上市之前，中金所于2013年9月6日上市5年期国债期货，2015年3月20日上市10年期国债期货，2018年8月17日上市2年期国债期货，基本形成了覆盖短中长端的国债期货产品体系。 目前，中金所国债期货市场规模有多大？记者从中金所获悉，2022年，国债期货日均成交16.04万手，日均持仓35.52万手，日均成交金额1918亿元，期现成交比为0.84。相较于2013年上市初期，日均成交量和日均持仓量年均复合增长率分别为49%、66%。同时，上市以来国债期现货价格未发生大幅偏离的情况，2年期、5年期、10年期国债期货主力合约期现货价格相关系数均达到99%。 国债期货市场是以机构投资者为主的专业化市场，初期参与的机构类型包括证券公司、公募基金、私募基金、一般法人、期货公司等。2020年以来，中长期资金参与国债期货步伐加快。五大国有商业银行、首批7家保险机构获准参与国债期货；基本养老保险基金、企业年金/职业年金基金相继开展国债期货交易。2022年，第二批3家保险机构获准入市;渣打银行（中国）获准参与国债期货交易，并于2023年1月4日正式入市，成为继五大行之后参与国债期货市场的试点外资银行。2022年，机构投资者在国债期货市场的日均持仓占比超过九成。 对于30年期国债期货推出的意义，中粮期货机构服务部研究总监黄少艺认为，30年期国债期货的上市也能够为更多不同类型的机构投资者提供丰富的曲线交易机会、跨品种套利策略，从而吸引更多投资者参与到国债期货交易中来，进一步提高市场的深度、广度，促进国债期货市场的功能发挥，为期现券市场带来正向的传导效应。同时，30年期国债期货的上市能够为超长期限地方政府债的投资者、承销机构提供便捷、有效的对冲工具，从而稳定价格波动，助力地方债发行，助推区域经济发展。 

经济观察网 记者 蔡越坤 洪小棠 4月中旬以来，一重要政策风向变化，扰动私募基金行业一池春水。 4月13日，经济观察网从各大托管机构获悉，近日基金业协会针对固收私募产品的备案口径在投资集中度、产品开放日、投资范围、投资于城投债比例等多方面提出要求。 私募登记备案新规即将实施，监管方面就固收私募产品备案提出要求，引起业内人士的关注和讨论。 多位受访的私募人士表示，近些年，债券发行、投资领域出现很多不规范操作的情况；而且，2022年底以来，债券市场行情出现大幅波动，固收类产品逐渐暴露风险，也影响了私募固收产品的安全运作。监管对于私募固收产品的规范，主要目的是防范私募领域出现大规模信用风险。 固收类私募备案新要求 根据多家托管方总结的近期私募备案产品时的监管要求，主要有以下几个方面： 第一，投资集中度限制。基金合同中的投资范围包括固收的私募产品，在投资限制中需要对投资集中度做出限制，持有单只债券的比例不超过基金规模的 25%； 第二，产品开放日限制。投资债券的私募产品，开放日设置最多是每月开放一天进行申购赎回； 第三，强调投资范围和产品实际情况相匹配。基金合同中的投资范围包括“债券”的，但产品类型选择“混合类”或者其他的，协会会根据管理人的历史情况判断本产品是否实质上是“固收类”产品； 第四，优先处理历史存量固收产品。即使产品满足以上的备案口径，如果管理人的存量固收产品，持有大量风险债券的，要求管理人先将历史存量产品处理完毕，将产品风险规模降低之后，才可以备案新的固收类产品。 第五，从事结构化发债、投资高收益债的产品需审慎备案。 第六，存量私募产品投资于城投债的，且自然人投资者超过30人或者自然人投资者的出资比例超过基金实缴出资50%以上的，要求管理人先降低此类产品的数量，然后才可以备案新产品。 对托管机构的相应要求 对于固收类私募产品，监管方面对托管机构也提出了要求。 第一、对于引入固收类私募基金需要进行审慎判断；第二、对于固收类私募产品的合同，托管人需要按照上述七点备案口径出具合同，以免出现托管人按照一般的合同要求为固收类产品出具基金合同，正式备案却被退回修改的情况；第三、对于部分先按照“权益类”或“混合类”产品进行备案，再通过补充协议修改成“固收类”的情况，托管人要予以拒绝；第四、对存量固收类产品签署展期补充协议时，需要按照备案口径对合同进行调整。 此外，在一些具体细则方面亦提出了要求。如私募产品的开放日申赎安排上，基金合同中需要明确约定产品的固定开放日安排，不能出现“固定开放日以管理人公告为准”这种模糊表述。在私募产品投资顾问的设置上，私募产品不得通过设置投资顾问的形式，变向提供通道服务。 同时，禁止托管机构配合私募基金管理人对私募产品的管理费和业绩报酬进行回拨回调，变相调节基金收益安排。禁止给同一个产品的不同投资者做管理费和业绩报酬的差异化安排，合同中明确约定了份额分类的除外。 在私募管理人分道制安排（备案白名单）上，托管人应拒绝帮助管理人备案“壳产品”，协会后续会出具相关规则，清理1000万以下的私募存量产品。 同时，协会对于备案白名单的管理人的产品抽查比例不断上升，对于不满足要求的管理人会移出白名单，且不得再次申请。严禁出现私募产品刚刚成立，托管机构出具到账通知书后就迅速赎回的先行，协会对于此类产品一经发现，会立即注销该产品的备案资格。 在产品嵌套问题上，对于私募产品多层嵌套问题（三层以上的），协会在备案时会询问嵌套的合理性，并于近期出台相关规则。 对于管理人通过自有资金为产品保壳问题，仅由管理人自身的几万元资金用以保壳的小规模私募产品，协会一经发现，会立即要求管理人对产品进行清算。 不规范投资等陆续“清退” 2023年一季度，固收私募类产品数量明显增多，而债券市场信用风险暴露之下，这类产品尚且缺少相关监管法规制度。此次备案要求风向变化，在北京一位头部私募机构总经理看来，有着一定的背景因素。第一，2022年底以来，债券出现大规模波动，影响了私募固收产品的安全运作；第二，债券领域在发行、投资等环节出现了一些不规范的操作，监管对于备案的要求，有利于私募行业更加规范发展。 “而且监管要求对于私募行业的针对性很强，也从侧面反映出私募在投资债券时出现的一些不规范问题。”该人士表示。 另外一位沪上私募人士向记者表示，此次监管对于固收私募产品备案时投资于城投债的比例做出了详细要求，也是为了清退个别通过私募等一些较为隐蔽的方式持续给城投机构融资的不规范行为。此外，包括此前一些私募产品存在多层嵌套、通道等问题也将慢慢被清退。 “城投债占债券领域比例很高，所以城投债也是私募机构重点投资领域。而个别私募存在投资城投债时，有体外返费等利益输送等不规范行为。这或许也是监管规范固收私募产品的备案的原因之一。监管有序地将市场一些不规范行为出清，从长远看，有利于私募行业的有序健康发展。”该人士表示。 2月24日，中国证券投资基金业协会发布修订后的《私募投资基金登记备案办法》及配套指引。其中要求，对于对私募基金管理人及其出资人、实际控制人、高管人员等关键主体作出规范要求；明确基金业务规范，把握募、投、管、退等关键环节，强化行业合规运作等。 上述北京头部私募机构总经理也表示，今年以来，监管对于私募行业以整顿规范为主。从长远看，私募行业发展将会更加良性有序。