经济观察报 记者 梁冀  轮动加速、波动加剧，近期的A股市场走势格外热闹。TMT与新能源“你方唱罢我登场”，成为当下市场最受关注的焦点。 2023年一季度，科技、媒体和通信等TMT板块在人工智能、数字经济等概念推动下受到各路资金追捧，成为市场热门赛道，并一度对资金产生虹吸效应。同时，仍为公募最大重仓行业之一的新能源板块略受冷落。 进入4月，高热的TMT板块迎来调整。4月26日，新能源板块迎来久违的大涨，宁德时代涨5.40%，阳光电源涨14.67%，电力设备板块领涨市场。同日，TMT板块集体下挫。一时间，TMT与新能源攻守易位。 富荣基金的基金经理李延峥向经济观察报表示，目前来看，TMT板块下跌更多是前期大幅上涨后博弈加剧，市场阶段性兑现的结果。短期从基本面维度看，目前处于一季度业绩集中披露期，TMT板块整体业绩仍处于探底期接近拐点的阶段，较差的静态基本面数据对市场情绪有所压制，加之大股东减持的增多，短期可能仍然面临一定的调整压力。全年来看，TMT板块后续仍有政策支持和行业创新的落地，且板块整体业绩也处于周期的底部，后续有向上预期。 TMT高热 Wind数据显示，公募基金一季度大幅加仓TMT板块中的计算机和通信行业。此外，电力设备行业虽然遭到减持，但相对中证800指数依然超配3.27%。 截至3月31日，主动偏股基金重仓股在TMT板块配置市值4707亿元，较上年末大幅提升1163亿元；消费、新能源、医药板块的配置市值分别为5016亿元、3140亿元和2582亿元。管理主动加仓幅度明显的行业包括计算机、食品饮料和通信行业，主动加仓幅度分别为2.30%、1.08%和0.65%；减持较多的行业主要为电力设备和国防军工，主动减仓幅度分别为1.86%和0.75%。 从重仓个股看，金山办公、科大讯飞、海康威视、腾讯控股和中兴通讯受青睐，亿纬锂能、紫光国微、中国中免、美团和比亚迪则明显遭到减持。 以近期大热的金山办公（688111.SH）为例，数据显示，截至3月31日，共有614只公募基金产品持有金山办公，较上年末增长313只，是一季度新增基金产品数量最多的个股；公募基金合计持有该股约6709万股，较上年末增加1752万股，加之该股股价一季度大涨78.83%，公募基金持仓市值达到约317亿元。 今年一季度，主动偏股基金提升在云计算、人工智能、新基建、大数据、国产软件等概念股的配置市值，增持比例分别为69%、57%、35%、108%、91%；另外，ChatGPT概念受资金热捧，单季度持仓市值增加近三倍。另一方面，主动偏股基金减持的主要方向为储能、光伏、锂电池等。 以3月为例，TMT板块当月成交额达到8.11万亿元，占到当月A股总成交额的38%，创下2000年以来的新高。 光大证券分析师祈嫣然指出，一方面，TMT板块中的传媒、计算机、电子、通信行业开年以来持续受到资金青睐，仓位估测结果亦保持高位，但近两周主动基金在TMT板块内部的交易行为出现分化，资金流入电子和通信行业的趋势增强，但加仓传媒和计算机行业的节奏趋缓。另一方面，今年以来主动基金在电力设备行业短期仓位波动明显，整体来看，当前仓位已处近一年以来的低分位数水平。汽车行业虽然在二月至三月内持续遭到资金减持，但近两周其仓位出现一定反弹。 新能源遇冷 “寒皇十亿亏损尽显风采，宁王百亿利润狼狈不堪。”近来，多有投资者揶揄AI龙头寒武纪与新能源龙头宁德时代的不同际遇，当行业景气度不再，业绩利好也未能带动市场上攻。 宁德时代一季报显示，其实现营收890.38亿元，同比增长82.91%；净利润98.22亿元，同比增长557.97%。次日，宁德时代股价盘中一度上涨近5%，至收盘涨2.28%。当日，锂电池指数下跌2.27%。宁德时代2022年年报则显示，其实现营收3285.94亿元，同比增长152.07%；净利润307.29亿元，同比增长92.89%。 形成对比的是，寒武纪1月末发布的预亏公告显示，其2022年预计实现营收7.25亿元至7.5亿元，较上年略有增长；净利润为-10.35亿元至-12.65亿元，亏损同比扩大 25.46%至53.34%。然而，寒武纪一季度股价飙涨70.69%，同期宁德时代股价涨幅为3.6%。 此番对比下，今年一季度已有多只新能源主题的基金产品调仓TMT。例如，海富通股票混合去年末多重仓鹏辉能源、派能科技等新能源个股，今年一季度末则重仓昆仑万维、三六零等多只TMT股票。其基金经理吕越超在季报中表示，在一季度的操作中，总体把握住了市场的节奏变化和结构转换，降低了新能源板块的配置权重，较好地把握了TMT板块的投资机会，组合调整取得了明显的超额收益。 从一季度基金的调仓看，新能源与TMT行业之间的跷跷板效应非常明显。机构投资者对于新能源赛道品种出现较大幅度减配，当前泛新能源仓位占比大致为30.80%，依然处于较高水平，但其中，电力设备及新能源环比减持1.96%，已经出现连续两个季度减持。细分行业来看，锂电行业锂电池、有色金属当中的锂资源、乘用车分别减配0.75%、1.44%和0.43%；光伏行业太阳能、储能行业减持幅度也分别达到1.45%、0.26%。 安信证券首席策略分析师林荣雄表示，当前泛新能源仓位可能离均衡水平还有一定距离，或许暗示着AI数字经济TMT的二浪是值得期待的，同时也对泛新能源的中小边缘品种提出严峻挑战。对标TMT行业从2016年开始调整后的仓位变化来看，从本轮泛新能源行业（电力设备及新能源+专用设备+稀有金属+电解液等化工品+汽车+半导体相关品种）在2022Q2仓位高点达到40%左右，随后从2022Q3开始进入到了明确减仓区间，当前泛新能源仓位占比大致为30.80%。因此，从本轮泛新能源的行情变化来看，依据均衡仓位的企稳位置应当在20%左右或者较高位回落50%来评估，当前泛新能源仓位较均衡空间仍有较大差距。 后市如何 随着A股市场板块加速轮动、波动加剧，数字经济、新能源、中特估等板块受到市场最多关注。 私募排排网面向私募管理人的一项调查结果显示，超过40%的私募认为数字经济主线预计将强者恒强，值得继续重点关注；有37%的私募认为中特估为代表的大蓝筹、国企股，最值得看好；有超过10%的私募认为个股分化已经十分极致，后期市场风格将趋于均衡，处于低位的新能源有望复苏；有9%的私募表示数字经济可能中期调整，市场将更多趋于不同板块的轮动，消费、医药、地产、周期等板块将有轮动机会。 中欧瑞博投资合伙人黄松杰表示，前期热炒的AI相关板块累计涨幅较大，对于市场其他板块吸血严重，市场呈现二八分化的表现。他特别提到，“由于我们认为近一两年内AI板块的公司大多数都难以形成利润贡献，因此该板块的主题投资色彩更浓一些。从近期该板块上涨内部结构来看，虽然龙头股仍然较为坚挺，但分歧明显加大。因此，我们认为AI板块整体呈现宽幅震荡的状态，在赚钱效应减弱的情况下，对其他板块的吸血效应会下降。” 排排网财富研究部副总监刘有华认为，部分高位的热门个股震荡剧烈，资金博弈加剧，市场出现了较大的分歧。其一，披露期结束，业绩逐渐明朗后，预计市场资金最终还是会回归基本面；其二，随着TMT板块第一波炒作基本接近尾声，热点有望得到扩散；其三，大幅下跌之后，市场压力已经得到大幅释放，机构资金有明显入场抄底迹象。当前市场已经具备了一定的人气，信心在逐步恢复，近期公布的经济数据也证实了经济正处于持续恢复状态，因此接下来市场延续震荡向上趋势不变。 李延峥表示，本轮科技板块的演绎更偏主题投资风格，后续将向有AI场景落地以及业绩向上增长的板块与公司演绎。短期而言，宏观基本面复苏仍然有较强支撑，市场当前仍处于相对积极的阶段。 

4月27日晚，西安银行(600928.SH)发布2022年年报及2023年一季报。至2022年末，西安银行资产总额达4058亿元，较上年末增长17.34%；全年实现营收65.68亿元，归母净利润24.24亿元。2023年一季度，西安银行实现营收18.05亿元，同比增长16.99%，归母净利润6.58亿元，同比增长8.20%。 2022年，在复杂严峻的宏观环境和超预期因素影响下，上市银行净息差普遍收窄，银行业经营整体承压。作为地方法人银行，西安银行根植地方经济发展，将新一轮战略规划与区域经济规划紧密衔接，紧扣西安“六个打造”奋斗目标和九个方面重点工作，在支持区域经济高质量发展的同时，实现了自身稳健经营和可持续发展。 2023年，经济持续恢复、市场信心回升等因素将有助于金融市场的稳定运行，银行业面临的内外部环境和条件也将有所改善，随着区域经济重拾向上动力，各地优质城商行也将从中受益。 从西安银行一季报看，不仅浮现较强增长动力，资产质量也进一步改善。1-3月，该行除营收、归母净利润实现较快增长外，加权平均净资产收益率2.22%，同比上升0.04个百分点；不良贷款率1.24%，较上年末下降0.01个百分点。在各地全力“拼经济”的态势下，陕西和西安正全面发力，西安银行将进一步融入发展大局，步入向上通道。 深度融入区域发展 彰显地方金融“主力军”担当 2022年，《关中平原城市群建设“十四五”实施方案》《西安都市圈发展规划》获国家批复实施，西安市由此步入高质量发展的关键期。 作为地方金融机构的“主力军”，西安银行以服务地方经济高质量发展为己任，着力支持区域重点项目、重点领域和重要产业链的建设发展，助力现代产业体系建设，实现与区域经济转型升级的良好互动。 在重点项目方面，西安银行集中优势资源支持西安市高新区基础设施配套、西咸新区空港北社人民医院、西北家具工业园等重点项目建设。2022年，该行累计向省市重点企业和项目发放贷款93.8亿元。 陕西某钢管有限公司“年产300万吨钢管”项目为2018年省级重点建设项目。在项目启动时，西安银行有力地支持了企业项目的建设。2022年6月，西安银行为该企业再次提供流动性授信支持3亿元，帮助企业解决了资金周转问题，成为西安银行服务区域、服务实体的有力注脚。 西安银行还通过信贷政策倾斜、计划单列、名单制管理等方式加大对战略新兴产业、高技术产业、高端装备制造业、基础设施和文化旅游等重点领域的支持力度。2022年，西安银行围绕新能源汽车、钛及钛合金、乳制品等重点产业链发展特点，通过创新产品和服务精准解决重点产业链核心企业，及供应链上下游企业发展资金需求，打通产业链关键堵点，有效助推陕西经济高质量发展。 2021年，科教资源大省陕西启动“秦创原”创新驱动平台建设，为全力服务秦创原，西安银行成立自上而下的秦创原融资服务对接工作小组，将科技型企业作为主要发力点，持续加大信贷资源倾斜，开展产品组合和创新，为秦创原入驻企业提供全生命周期的金融服务。在此过程中，西安银行在已有科技金融贷、知识产权质押贷、应收账款质押贷、西银e贷等产品的基础上，开发了针对科技型企业的线上专属“科企e贷”产品，推进批量化科技贷款投放。 随着西安“一带一路”综合试验区建设深入推进，西安银行继续紧密契合陕西“高水平对外开放促进经济高质量发展”理念，以客户需求为导向，积极推进国际业务数字化转型，更好支持陕西涉外经济高质量发展。 截至2022年底，西安银行通过积极拓展“一带一路”沿线代理行网络，已与35个国家或地区的75家金融机构建立了代理行关系，全力支持本地企业与“一带一路”沿线国家的贸易往来；该行还充分依托自贸区、秦创原等外贸中小企业，重点围绕跨境投融资、跨境信贷、贸易融资等业务领域进行产品的创新研发，拓展中资企业境外发债担保保函业务，探索开发转开保函业务产品，助力陕西省外向型经济的发展。 坚守金融为民 提升普惠金融质效 2022年，西安市面对多轮疫情和国际局势等超预期因素影响，适时出台恢复发展经济的《若干措施》，接续制定稳住经济大盘37条政策及配套文件。作为区域“稳经济”的重要金融力量，西安银行通过积极落实小微金融“量增、面扩”等各项监管要求，稳步推进小微产品创新和服务模式研究，加大小微信贷支持力度，精准支持小微企业发展壮大。 在此过程中，西安银行以数字化转型赋能小微金融产品创新，加快普惠小微产品开发节奏，实现“西银e贷保证版”、“微业贷”等业务落地推广与产品开发测试，积极推进科企e贷、房抵贷、烟商贷等产品建设工作，持续对小微线上产品“西银e贷”功能进行迭代优化，为客户搭建“全方位、多场景、宽领域”的线上小微产品服务体系，有效满足区域内小微企业融资需求，提升普惠金融服务的便捷性和精准度。 西安银行宝鸡分行设立小微企业首贷服务中心，成立“专精特新”业务专项领导小组，积极探索“专精特新”业务模式。2022年，宝鸡市“专精特新”企业陕西某医疗股份有限公司因采购合同大幅增加出现了流动资金缺口，宝鸡分行迅速响应，为该企业定制了信贷业务方案，发放流动资金贷款1000万元，解决了企业流动资金短缺的问题。 通过灵活运用人民银行支小再贷款、普惠小微贷款支持工具，与国开行合作开展转贷款业务，西安银行将政策性优惠利率及时传导至实体经济，为小微企业发展提供低成本、普惠性的金融支持。同时，该行还严格遵照人民银行对普惠小微阶段性减息的工作要求，对符合政策要求的普惠小微企业贷款实施阶段性减息工作。 截至2022年末，西安银行小微企业贷款余额357.07亿元，较年初增加42.72亿元，增幅13.59%，其中，普惠型小微企业贷款余额59.42亿元，较年初增加11.24亿元，增幅23.33%。 根植区域发展土壤 “三化”“三极”开启发展新阶段 近年来，在宏观经济增速放缓和金融供给侧改革的大背景下，商业银行整体面临息差收窄、营收分化、资产端驱动力不足的局面。着眼不同类型银行，城商行在整个银行体系中扮演着越来越重要的角色，尤其是一些所在区域发展势头较好、借力资本市场不断提升资本实力的上市城商行，更是迎来了加速发展的新契机。 作为西部地区的重要中心城市，西安2022年地区生产总值超过1.1万亿元，并在GDP增速、规上工业增加值增速、固定资产投资增速等指标上位居副省级城市前列。与此同时，以“硬科技”著称的西安，在陕西省深化秦创原建设的大势下，其发展新动能也日趋显著。 深植陕西和西安的西安银行，不仅成为服务区域经济发展的重要金融力量，区域发展也为西安银行增添了蓬勃的动力。 反映在公司金融业务上，2022年西安银行公司类存款(含保证金)1318.05 亿元，增幅 13.73%，公司类贷款（含票据贴现）1267.62亿元，增幅12.97%，且资产质量保持稳定，奠定了西安银行稳步发展的基本盘。 在传统存贷业务之外积极开拓新的业务版图，拓展多元化利润来源，是近年来商业银行发展的另一个重点方向。 2021年以来，西安聚焦做大做强汽车产业，吸引了吉利、比亚迪等行业龙头企业相继布局，着力发展新能源乘用车、商用车（重卡）两大产业链。以比亚迪加码在西安投资为契机，2022年西安银行联营增资比亚迪汽车金融有限公司，在助力西安打造新能源汽车之都的同时，将通过增厚投资收益拓宽利润来源。 2023年3月，西安银行披露80亿元的可转债发行计划，这将有助于西安银行提高资本充足率，并助力该行提升持续发展和风险抵御能力。随着资本实力的进一步增强，西安银行有望在体量规模和经营质效上实现新的突破。 2022年，西安银行完成了新一轮五年战略规划的制定。新战略以“打造特色鲜明的区域领先银行和投资价值卓越的上市银行”的愿景为统领，以赋予“三化”（数字化、特色化、综合化）新意为主线，以“规模化大数据应用”和“关键领域实现突破”为双轮驱动，打造“三极”（大公司、大零售、金融市场）业务协同发展，整体提升、重点突出并全新启航多元化利润中心。 着眼下一步发展，西安银行将以“战略新意”为主线，聚焦区域规划、深耕“三大板块”、优化资产结构、强化科技赋能、深化机制改革、加强风险管理，在助力区域经济高质量发展的同时，实现自身的高质量发展。 杜远/文

经济观察网 记者 邹永勤 4月28日，深圳市海王生物工程股份有限公司（简称海王生物，000078.SZ）一口气公布了2022年年报、2023年一季报以及关于筹划重大事项的进展等一系列公告。 海王生物1998年12月18日在深圳证券交易所上市，多年来致力于医药产业的发展，目前已形成医药研发、医药工业、医药商业流通等产业平台，目标是打造成为综合实力雄厚的医药企业。但这一愿景在2022年似乎遭受到了重挫。 年报显示，海王生物2022年主营收入378.35亿元，同比下降7.84%；归母净利润-10.27亿元，同比下降1201.21%；扣非净利润-10.99亿元，同比下降2699.29%。 记者留意到，这10.27亿元的亏损额度，不仅超出了此前业绩预告的亏损幅度（1月30日曾预亏8亿元至9.6亿元），更是创下了海王生物自1998年上市以来的年度最大亏损纪录，而上一次大幅亏损还是17年前的事。通联数据Datayes！的统计显示，此前海王生物的最大亏损纪录发生在2005年，当年归母净利润为-7.42亿元。 “去年经营确实有压力，但如此大的亏损额度最主要还是商誉计提以及应收账款等方面引发的”，4月28日，海王生物董秘办的工作人员在接受记者电话咨询时表示，虽然10.27亿元的亏损数据超过了业绩预告的区间，但由于没有超过规定的上限（20%），所以他们并不需要对此进行更正公告。他进一步向记者指出，随着疫情的放开，市场有所恢复，2023年一季度已经比上年同期稳定增长了一点。 季报显示，海王生物2023年第一季度实现营业收入99.58亿元，同比增长8.22%。归母净利润7453.07万元，同比增长5.08%；但扣非后的归母净利润为4448.87万元，同比下降33.23%，显示一季度的经营业绩企稳仍难言乐观。 记者发现，在海王生物谋求业绩企稳增长的同时，似乎更着重于资产重组。因为无论在年报还是季报，里面均重点提到，公司2023年的年度专项重点工作将继续围绕重大事项的具体实施工作展开。而这个重大事项，指的是其在2022年3月4日披露的拟筹划重大资产重组及控股股东筹划混合所有制改革事项。 海王生物在年报中表示，“十四五”时期是医药流通行业过去十年取得跨越式发展后迈入高质量发展的新阶段。商务部颁布的《关于“十四五”时期促进医药流通行业高质量发展的指导意见》，赋予了医药流通行业新的历史使命；而兼并重组有望成为医药商业领域的主旋律。 根据商务部《关于“十四五”时期促进医药流通行业高质量发展的指导意见》，到2025年的总体目标是，培育形成1-3家超五千亿元、5-10家超千亿元的大型数字化、综合性医药流通企业，药品零售连锁率接近70%。由此看出，国家支持和鼓励全国性和区域性龙头格局形成，无论是上游的原研药、仿制药厂商、还是中游的流通企业，将加速市场的集中度量级跃升。 当谈到自身的战略发展规划时，海王生物明确表示要“加快推动资产重组事项推进工作，聚焦医药制造业”。近年来，医药流通行业竞争较为激烈，大型国资医药流通企业的市场份额不断扩大，头部效应明显，为彻底缓解公司经营瓶颈压力并结合自身特点和战略规划，该公司将加快推动资产重组事项，从而集中现有品牌、渠道等优势资源聚焦医药制造业的打造；同时也将积极探索通过并购其他行业的具有高端技术的企业，把握机遇进入新兴行业，借此推动公司跨行业协同发展，推动公司产业转型升级，提高股东投资回报，进一步提升经营质量和运营效率。 在2023年的一季报中，海王生物强调，本年度的专项重点工作将继续围绕重大事项（指拟筹划重大资产重组及控股股东筹划混合所有制改革事项）的具体实施工作展开。公司始终在积极推动重大事项的工作，本月交易对手方聘请的审计和评估机构对相关标的公司2022年度财务审计、资产评估的现场工作已完成。目前，交易对手方已初步完成审计报告的编制工作，资产评估报告也在有序地编审中。 在同日公布的“关于筹划重大事项的进展公告”中，海王生物进一步指出，截至该公告披露日，公司已披露2022年度审计报告，近期公司将尽快完成资产评估工作。待相关工作完成后，将以公司聘请的资产评估机构所出具的评估报告作为本次交易的作价依据，与交易对手方签署交易协议，并按照相关法律法规履行审批程序和信息披露义务。 “去年由于疫情防控等原因，导致尽调等工作进展比较缓慢，今年我们会积极加快推进这项资产重组工作”，上述工作人员向记者表示，至于能否在今年内完成，这个由于具有重大不确定性（比如公司及各相关方尚未签署正式协议等），因此他们对此并不能做出保证。

4月27日，五矿国际信托有限公司（以下简称“五矿信托”）披露了2022年年度业绩报告。 报告期内，五矿信托牢牢把握“金融服务实体经济”的核心使命，顺应国家战略、监管导向及金融行业发展规律，应对风险挑战、保持战略定力、锻造核心业务能力，业务结构实现持续优化。公司管理信托规模7,455.48亿元。其中，主动管理类资产规模6,991.83亿元，规模占比93.78%，较年初增加6.07个百分点。 五矿信托表示，为实现持续、稳健的高质量发展，紧跟监管“新三分类”政策指引，召开战略研讨会，编制形成战略转型方案，明确标品业务、财富管理、服务信托、公益慈善信托等业务作为战略推进型业务、重点推进型业务，为公司深入推进转型奠定基础。 顺应监管导向：以业务创新推动转型升级 2022年，面对日趋严峻的内外部形势，五矿信托积极以业务创新推动公司转型升级。五矿信托始终将创新驱动作为重要着力点，深入推进发展方式转变，全面调整组织架构、全面完善配套体系建设，不断增强企业的竞争力和影响力。 报告期内，截至年末，创新业务规模4,612.25亿元、增长20.26%，规模占比61.86%。加快推动业务创新转转型，年内评选出19个创新项目，其中3个为行业级创新，16个为公司级创新。 其中，上海蔚来ABN项目是绿色新能源汽车租赁资产ABN及国内引入外资行全额认购的新能源汽车ABN，在以“碳达峰、碳中和”为重要目标的经济社会系统性变革中，公司通过“债券通”在新能源领域打通国内国际两个市场，是践行绿色发展理念的典型案例。 五缴星财富管理服务信托是行业以“信托银行”普惠为目标的涉众、行政类服务信托，以“服务信托”业务模式为公司财富管理中心打造了“自主的直销银行账户体系”，基于信托灵活多样的天然优势，为公司管理直销客户提供更加多样的服务内容及营销工具，已成为业内的标杆产品。 此外，希罗多德模型是提升业务B端量化风控的能力的模型工具。五矿信托拥有完全自主知识产权，正在申报两项国家发明专利。模型基于强化信托公司消费金融业务二次风控的定位，以受托人以资产保值增值、委托人资金兑付为核心目标，从资产强监控预警为切入点、模型/科技系统为抓手、信托计划收益率为落脚点的管理机制可最大程度管控底层资产的质量、有效提升信托项目收益，实现“用数据说话”的量化目标，贴合信托公司管理普惠金融资产的需求，模型及管理体系可灵活适用于各类小额分散资产及商务端交易结构，有效提升信托公司消费金融领域自主风控与风险量化的能力，并具有一定的行业推广性。 管理类创新方面，公司以“通惠工程”为抓手，系统开展全风体系建设、流程优化、数字化转型、人才盘点等重点工作，提升管理效能。 “增投资、控融资”：标品业务规模占“半壁江山” 2022年五矿信托始终践行“增投资、控融资”的优化策略，标品业务规模3,958.85亿元、占比53.1%。 报告期内，五矿信托持续大力发展消费金融、家族信托、慈善信托等创新业务，创新业务规模4,612.25亿元、增长20.26%，规模占比61.86%。财富管理综合业绩连续3年超过千亿规模，零售规模连续2年站上千亿平台，年度客户认购标品产品规模首次超过非标规模。 此外，家族信托多点开花，存续规模340亿元，较年初增长超两倍，在艺术品信托、股票信托和养老信托等领域实现突破。 报告期内，公司经中国慈善联合会审核成为正式会员单位，努力发挥慈善信托在“第三次分配”中的功能与作用。年内通过慈善信托对外捐助1326.6万元，积极支持乡村振兴、教育发展、环境保护、防治重大自然灾害等慈善公益事业。 在持续进行标品业务投资的同时，五矿信托秉承“业务转型、风控先行”的理念，采用与业务属性匹配的风险管理工具和手段，不断提升专业化风控能力，积极推进风险管理数字化转型，构建大类风险联防联控长效机制，持续提升全面风险管理能力。 经营风险管控是战略转型的基础。在风险管理流程方面，2022年，五矿信托开展全面风险管理体系建设项目，在进一步健全“沉浸式”全面风险管理体系的基础上，后续将继续全力推进风险管理模式向大类风险专业化管控模式转变，优化完善大类风险管理机制，不断推进风险管理流程体系再造，解决风险管理流程中的盲点、断点和堵点问题，充分运用科技手段促进风险管理的数字化和智能化，进一步发挥对全面风险管理体系的支撑作用。 此外，五矿信托始终将风控纳入战略风险管理体系。遵循国家法律法规要求以及行业发展趋势，根据宏观形势、监管政策和业务模式等变化，积极做好战略风险管理，确保公司稳健发展。一是积极顺应“新三分类”导向调整公司发展转型方案，进一步加大创新力度，拥抱中国经济转型新动能，探索新业务模式。二是加强投研体系的顶层设计，完善投研和战略规划建设，开展中长期发展战略研究，突出投研对公司业务的引领作用，不断强化大类资产配置能力。三是坚持抓好业务转型主线，明确各类业务定位，补足短板，巩固优势，建立多元化、专业化、差异化能力。四是加强与监管部门、股东单位的沟通与反馈，向符合业务本源、服务实体经济、服务中国五矿主业的业务倾斜，寻求稳健、可持续的发展路径。 坚持回归本源、服务实体经济：积极践行社会责任 2022年，是公司有效应对市场风险大考之年、是转型发展深化之年、是业务创新攻坚之年。 五矿信托坚持“稳中求进”总基调，积极顺应监管导向，高效统筹转型发展、疫情防控与风险化解，积极响应“服务实体、服务人民、服务社会”的行业转型主旋律，贯彻和履行公司追本溯源、不忘初心、服务社会的长期承诺，实施符合ESG标准的可持续发展战略，携手社会各界，共同努力，致力于为建设文明、和谐、绿色的美丽中国贡献自己的力量。 在服务实体经济方面，报告期内，五矿信托立足受托人定位，坚持回归本源、服务实体经济。紧扣国家战略，通过开展资产管理信托、资产服务信托等多种工具和手段，为京津冀、粤港澳大湾区、长三角三大城市群重大战略提供了有力的金融服务支持。 一是支持民营经济及小微企业发展，利用信托工具大力支持民营企业发展。二是积极拓展普惠金融业务，助力小微企业健康发展。三是拓宽民营企业融资渠道，降低融资成本，提高融资效率。2022年，公司获评“青海省金融服务地方经济社会发展绩效评价AAA级机构”。 在践行环境责任方面，报告期内，五矿信托发布《中国信托业的 ESG 发展之路》，总结ESG投资在全球及国内资管领域的实践，详细梳理中国信托业的ESG发展沿革，并对信托行业ESG发展趋势进行展望；连续第二年发布环境、社会及治理（ESG）暨社会责任报告，全方位展示公司在开展环境、社会、公司治理等方面的实践和成效。 五矿信托表示，ESG是经济高质量发展的助推器，是信托行业转型发展的动力源，是监管政策逐步规范的试验田，公司将不断解放思想、与时俱进，努力推动投资理念创新、制度创新、科技创新，为我国加快形成更加强劲、绿色、健康的金融体系贡献力量。 在践行民生责任方面，报告期内，五矿信托年内通过慈善信托对外捐助1326.6万元，积极支持乡村振兴、教育发展、环境保护、防治重大自然灾害等慈善公益事业。其中，受五矿证券有限公司委托设立“五矿信托三江源乡村振兴11号”慈善信托，用于支持中国五矿定点帮扶县，努力推动巩固拓展脱贫攻坚成果与乡村振兴有效衔接，进一步助力推进农村产业融合发展、绿色发展和普惠性民生建设。 2023年是五矿信托战略落实、转型突破的关键一年。面对复杂多变的宏观市场环境与行业转型挑战，五矿信托将立足服务实体经济，遵循信托发展规律，积极顺应监管导向，依托中国五矿集团有限公司产业背景，坚持合利共享的发展观，坚持“稳字当头、稳中求进”发展总基调，追求政治责任、经济责任、社会责任的辩证统一，以“信托文化建设”为核心，深化“双核驱动”战略，持续推进业务转型，增强服务集团主业能力，努力开创稳健信托、文化信托、创新信托、质效信托和共享信托“五大信托”新局面。

经济观察网 记者 汪青 银行存款利率整体下行的情况下，有的城商行还是保持较高的存款利率，以吸引居民储蓄。 4月25日，记者实地走访了解到，在账上月平均金额达到一定门槛后，温州银行活期存款利率最高可达到3.5%。定期存款利率方面，三年期和五年期分别是3.5%和4.0%，均略高于同业平均水平。 温州银行上海地区客户经理小李告诉记者，由于存款利率高于同行，定存门槛较低（5万元），加之在各类社交平台推介，近期来网点办理存款业务的客户明显比之前多了很多，甚至有不少长三角地区其他城市的客户专门赶过来存款。 在吸储成本较高的情况下，温州银行在信贷领域的投放力度也在不断加大。据其一季报显示，截至2023年3月末，温州银行贷款客户数18.38万户，较2021年5月末增加15.28万户，相当于仅10个月总客户数增长了5倍。 值得一提的是，“上市梦”十余年尚未能如愿的温州银行，近期还更新了上市辅导工作最新进展。不过，根据中金公司给出的第十七期辅导工作进展报告显示，目前该行仍有部分自有房产、土地及租赁房产存在权属瑕疵。此类问题若未能得到完善解决，或给上市带来不确定因素。 月平均门槛达标 活期利率就可达到3.5% “我们五月份存款利率大概率也要调整了，现在定期存款三年期和五年期还有4.0%利率的银行已经不多了，机不可失。”上述温州银行上海地区客户经理小李告诉记者。 小李介绍道，相较于定期存款，目前对于资金充裕的客户而言，该行活期存款利率最高可以达到3.5%，在前阵子没有调整前利率甚至可以达到3.65%，并且次月付息。 据记者了解，想要活期存款利率达到3.5%，账户资金需要满足相应门槛。具体而言，活期存款利率分月平均4分档次：20万元、50万元、100万元和200万元，每个档次的利率都有所不同。 按照200万元档，5月1日至5月31日间，如果客户的月平均账户资金达到200万元，且5月31日存款达到200万元，活期存款利率就是3.4%。其他条件不变，5月31日存款达到240万元，活期存款利率就是3.5%，付息时间都是统一在6月20日。 按此计算，如果月平均正好是200万元，且时点达标100%，以31天计算，利率3.4%，一个月利息就可以拿到近6000元。 “这款产品在2021年就已经开始销售，一般协议都是签约一年，到期后客户可以在手机银行自己续签，绝对安全可靠。需要资金时，直接手机银行上操作，活期资金都是分分钟就可以转出去。今天一天，我已经帮好几位客户办理了这个业务，安全性不用担心。”小李一再强调产品的安全性。 根据温州银行2022年三季报显示，其前三个季度存款总额为2447.44亿元，2021年全年为2236.49亿元，2020年全年为1985.09亿元。 在存款规模实现较快增长的同时，温州银行信贷投放规模也在不断走高，甚至今年一季度创历史新高。 一季报显示，截至2023年3月末，温州银行贷款客户数18.38万户，较2021年5月末增加15.28万户，相当于仅10个月总客户数增长了5倍；普惠小微贷款余额约788亿元，较2021年5月末增加317亿元，增长超67%；普惠小微贷款户数约9.1万户，较2021年5月末增加6.9万户，增长314%。 其中，作为温州银行2021年9月推出的专门针对个体工商户的融资方案——“温信贷”，在推出一年多时间后，截至一季度末，贷款余额已超过346亿元，较年初增加约45亿元。 “这是一款信用贷款产品，目前利率最低是6.90%，实际下款利率需要根据客户资质审核通过后给出的利率为准。”小李告诉记者，符合准入条件的个体工商户无需抵押，最高就可以获得100万元授信额度。 实际上，为支持小微企业、个体工商户等市场主体稳健发展，相关部门正在进一步推动其融资成本下调。 4月27日，中国人民银行营业管理部在2023年第二季度新闻发布会上表示，3月份，北京地区新发放企业贷款加权平均利率为3.19%，比上年同期低33个基点；普惠小微企业贷款加权平均利率为4.02%，比上年同期低67个基点。 存款、贷款规模均实现较快增长的同时，温州银行净利息收益率表现却不太理想。财报显示，截至2022年三季度为1.28%，2019年至2021年分别为2.21%、1.75%和1.39%。 同时，其不良贷款率在2020年和2021年下降后，又有所提升。财报显示，截至2022年三季度为1.17%，2021年至2019年分别为0.75%、0.94%和1.78%。 “上市梦”仍处辅导期 公开信息显示，温州银行成立于1998年12月，前身是温州市商业银行，2007年12月17日经原银监会批准正式更名为温州银行，是温州规模最大的地方法人银行机构。通过7次增资扩股和股本结构优化，注册资本由2.9亿元增至29.63亿元。 值得一提的是，这家位于浙江省内的城商行上市之路一直波折不断。 早在2008年，温州银行就曾发布上市议案等多项议程，筹划在A股上市并在2009年通过上市辅导期，此后未有下文。 直到2017年年底，《温州银行股份有限公司辅导备案公告为文件》首次公布，由中金公司担认温州银行首次公开发行股票的辅导机构。 然而在2019年2月，因中金公司技术原因导致未能按时完成系统上传，温州银行辅导被动终止，此后重新履行辅导备案流程。截至目前，温州银行仍处于辅导阶段。 近期，中金公司在温州银行第十七期辅导工作进展报告中指出，温州银行仍有部分自有房产、土地及租赁房产存在权属瑕疵。包括部分自有房产未办理权证、权证未更名、实际用途与权证不一致；部分自有土地未办理权证、权证未更名、存在划拨用地、实际用途与权证不一致；部分租赁房产无房产证或房产证不完整或不清晰、无土地证、无备案登记、合同缺失等。 中金公司表示，将协助温州银行全面详细地梳理温州银行房屋和土地权属情况，并督促温州银行积极完善物业确权工作，及时办理房屋和土地使用权属证书，降低物业瑕疵率，确保在正式申报前达到上市要求。 值得一提的是，在谋求上市的同时，温州银行近些年还完成了两轮增资扩股。2020年9月，温州银行实施增资扩股，募集资金70亿元，其中温州市政府指定特定主体认购50亿元。2021年6月，温州银行再次实施增资扩股，向鹿城农商行在内的浙江省内部分农商行定增募资40亿元。 据温州银行2021年年报，截至2021年末，该行共有股东1997户，国有法人股、其他法人股以及自然人股的占比分别为46.29%、48.05%及5.66%。其中，该行第一大股东为温州市国有金融资本管理有限公司，持股16.95亿股，占比25.33%。 从经营层面看，根据财报梳理可知，近些年温州银行营业收入和净利润呈大幅波动。2015年至2021年期间，该行实现营业收入分别为37.82亿元、45.96亿元、39.71亿元、36.18亿元、42.31亿元、42.34亿元和55.42亿元，同比增长19.00%、21.53%、-13.60%、-8.89%、16.95%、0.08%和30.90%；净利润8.13亿元、10.29亿元、9.02亿元、5.10亿元、6.93亿元、1.59亿元和1.98亿元，同比增长25.78%、26.58%、-12.28%、-43.46%、35.84%、-77%和24.29%。 其中，尽管净利润在2021年同比回升，但相对于2016年的10.29亿元，仍下降了约8成。 1月19日，在联合资信发布的《温州银行2023年无固定期限资本债券（第一期）信用评级报告》中指出，温州银行在当地客户基础夯实、具有一定的同业竞争优势，加之增资扩股也在一定程度上推动资本实力提升。不过，温州银行盈利水平承压、持有的信托、资产管理计划及债权类投资规模仍较大且存在一定风险敞口，未来信用风险及流动性风险管理仍承压，同时高层人员变动对温州银行未来经营发展及战略目标实现等方面的影响和推动作用仍有待观察。 报告中还指出，温州银行大额风险暴露超过监管限额，同时受地区产业结构影响，贷款投向租赁和商务服务业、制造业及批发和零售业规模较大，面临较高的行业和客户集中风险。 此外，截至2021年底，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率和资本充足率分别为10.18%、10.18%和11.33%，均满足监管要求。 联合资信中指出，2021年温州银行主要通过利润留存以及增资扩股的方式补充资本，但考虑到自身盈利水平较低，资本内生能力较弱，未来资本水平变动情况尚需关注。

经济观察网 记者 陈姗 业绩下滑，股价破发，吃监管工作函……近日，华大智造（688114 .SH）风波不断。 记者从上交所官网获悉，华大智造日前收到监管工作函，就公司相关事项提出监管要求。涉及对象包括上市公司、董事、控股股东及实际控制人、中介机构及其相关人员。该监管工作函标注的处理日期为4月25日。 目前，该监管工作函所涉具体内容尚未披露。上海某上市公司人士告诉记者，上市公司收到监管工作函通常意味着公司存在未依法履行职责或存在违反监管规定的行为，要求上市公司补充相关信息，核实相关问题，并履行信息披露义务。 事实上，除了收到监管工作函之外，华大智造近日还面临业绩变脸、股价破发问题。 4月24日，华大智造发布2022年年度报告和2023年一季度报告，两个报告期内公司业绩出现大变动。其中，2022年扣非净利润仅2.64亿元，同比减少46.43%；2023年一季度归母净利润告负，为-1.5亿元，同比减少143.78%。 受上述消息影响，4月25日，华大智造股价单日跌幅高达11.28%，创下71.41元/股的上市以来最低价。此前，该公司股价于4月21日跌破87.18元/股的发行价。 业绩变脸 一季度亏损 4月24日晚间，华大智造发布了科创板上市后首份年报。2022年，公司实现营业收入42.31亿元，同比增长7.69%；归属于上市公司股东的净利润为20.26亿元，同比增长319.04%；归属于上市公司股东的扣非净利润为2.64亿元，同比减少46.43%。 同日，该公司发布的2023年一季度报告显示，公司一季度实现营业收入6.19亿元，同比减少49.25%；归属于上市公司股东的净利润-1.5亿元，同比减少143.78%；归属于上市公司股东的扣非净利润为-1.65亿元，同比减少149.67%。 公开资料显示，华大智造成立于2016年，属于生命科学与生物技术领域，以仪器设备、试剂耗材等相关产品的研发、生产和销售为主要业务，公司主要产品及服务涵盖基因测序仪业务、实验室自动化业务、新业务三大板块。其于2022年9月9日在上交所科创板上市，发行数量约4132万股，发行价格87.18元/股，上市募集资金总额约36亿元。 从年报来看，华大智造2022年与因美纳（Illumina）就美国境内的所有未决诉讼达成和解，并收到Illumina支付的3.25亿美元净赔偿费，使得其年度净利润同比增长了319.04%，而扣非之后净利润同比接近腰斩。 对此，华大智造在接受经济观察网记者采访时表示，2022年公司扣非净利润下降，主要系市场需求变化影响导致产品销售结构的变化，高毛利产品销售占比下降，产品综合毛利率同比下降；同时，公司研发费用上升，导致公司经营性净利润下降。 对于2023年一季度业绩亏损，华大智造称主要受三方面因素影响。其一，公共卫生防控政策变更导致疫情相关产品需求下降，同时销售产品结构变动影响导致毛利率减少7.5个百分点，故整体毛利贡献额下降。其二，公司研发投入的增长一定程度上稀释了利润。其三，近年来公司海外拓展步伐加快，市场销售投入持续加大，一季度公司销售费用同比增长47.7%。 值得一提的是，华大智造业绩变脸，引发了股民对管理层的不满，有人在网络平台上表示，“公司高管薪酬高的惊人，钱都给高管发工资奖金了吗？”华大智造2022年财报显示，dd报告期末董事、监事、高级管理人员和核心技术人员报酬总计7910.09万元。 如何填补业绩“缺口”？ 吃完疫情红利之后，华大智造业绩“断层”显而易见。 与新冠检测需求相关的实验室自动化板块业务收入持续下滑，是导致华大智造短期内业绩变脸的主因之一。2022年度，该公司实验室自动化相关产品的需求下降，实验室自动化业务板块收入同比下滑43%。 据方正证券研报指出，2020年，因新冠感染防控要求，华大智造实验室自动化产品的需求大幅增加，公司实验室自动化业务销售收入实现高速增长，2020年自动化业务实现收入 20.62 亿元，同比增长3396%，2021年继续保持增长，实现收入21.93亿元。若剔除和疫情相关的自动化样本处理系统、样本处理试剂等产品收入，公司常规的实验室自动化业务 2020年与2021年实现收入仅分别为1.11亿元和1.65 亿元。这意味着，该公司实验室自动化业务收入近两年主要依赖于疫情带来的产品需求。 随着疫情影响减弱，华大智造实验室自动化板块吸金能力不再。接下来，华大智造拿什么提振业绩？ 4月27日，华大智造方面接受记者采访时表示，“目前公司与新冠相关的业务已经基本出清，对公司后续业务开展造成的影响也将降低。实验室自动化原有业务的体量将主要通过基因测序业务和新业务两方面支撑，尤其是作为核心业务的基因测序仪。” 据悉，由于基因测序仪存在较高的技术门槛，行业呈典型的寡头垄断格局，长期以来被两家美国公司因美纳（Illumina）、赛默飞（Thermo Fisher）垄断，两家公司的基因测序仪装机量在全球市场份额占比几乎接近90%。 据华大智造介绍，2022年，公司基因测序仪业务实现收入17.6亿元，同比增长37.74%，毛利率为60.69%。此外，国内新增基因测序设备销售市场份额于2022年超过了Illumina达约39%。 尽管如此，基因测序仪业务作为华大智造核心业务，2022年实现收入占公司总营业收入仅约四成。同时，面对海外巨头垄断、国产替代漫长，投资者对该业务未来能否填补实验室自动化业务的收入“缺口”仍然存疑，纷纷“用脚投票”。 4月25日，在华大智造财报披露之后，该公司股价单日跌幅高达11.28%，创下71.41元/股的上市新低价格。截至4月27日收盘，该公司股价从开年的110元以上跌至78元附近，年内跌幅已达30%。

经济观察网 记者 蔡越坤 2023年4月27日，头部信托机构平安信托有限责任公司（下称“平安信托”）披露了2022年年度业绩报告。 年报显示，报告期内，该公司实现营业收入194.48亿元，手续费及佣金净收入103.74亿元，净利润65.27亿元，归属母公司所有者净利润41.56亿元。相较于2021年，平安信托业绩“有减有增”。2021年平安信托营业收入232.91亿元，续费及佣金净收入130.40亿元，净利润48.19亿元，实现归属母公司所有者净利润28.28亿元。 对于业绩情况，平安信托党委书记、董事长姚贵平表示，公司持续以“专业创造价值”的平安新价值文化为引领，顺应信托业务新分类要求，以推动精品信托战略落地为中心，一手抓经营风险管控，一手抓精品业务打造，通过打造专业特色，建立长期竞争优势，实现长期可持续高质量发展。 战略业务规模增长近2000亿元 年报披露，截至2022年底，平安信托资产管理总规模达5520亿元，同比增加907亿元，增长率为19.66%，其中，主动管理型信托资产规模较上年增长24.85%，在整体业务中占比达82.7%。其中，战略业务稳健增长，家族信托、保险金信托、证券投资类信托等业务规模净增长近2000亿元。 此外，平安信托服务信托规模创新高。截至2022年底，家族信托与保险金信托全年合计单数超9000单，累计规模超1000亿元，年增长率达80%。 其中，保险金信托已累计超1.8万单，设立规模位居市场第一。证券投资类信托整体规模超3000亿元，年增长率达114%。 机构资管方面，聚焦发展基建权益类资产、持有类物业、高信用央国企与地方政府相关金融业务，为险资及其他机构资金提供长久期、稳定收益的资产，助力险资大类资产配置。截至2022年末，为平安集团保险资金配置资产存续规模超600亿元。 年报披露，平安信托深耕特殊资产经营，积极履行受托人义务，取得重点项目清收回现。通过合作清收、收益权保留、追加增信等方式，充分维护投资人整体利益。积极响应国家“保交楼、稳民生”政策，深入参与困境项目风险化解，以市场化、法制化方式，对重点项目进行盘活，为地产项目风险化解输出了有益经验，维护市场平稳健康发展。 2023年是转型突破关键年 平安信托年报披露，2022年公司聚焦中西部民生项目、健康、环保及现代制造等重点行业，全年累计投入实体经济规模近4400亿元；近五年累计投入实体经济规模超过1.78万亿元，累计纳税超92.92亿元，促进社会经济高质量发展。 在服务民生方面，平安信托表示，大力发展信托本源业务，通过慈善信托等践行扶贫济困、特殊人群保障、乡村助学等公益事业。此外，2022年，该公司新增绿色信托11个，存续绿色信托规模79.7亿元。 2023年是平安信托战略落实、转型突破的关键一年。而经营风险管控是战略转型的基础。平安信托表示，将严格遵循信托业务新分类导向，坚持一手抓发展、一手防风险，加强资产质量管控，防范新的风险事项，做到合规先行，严守底线。 年报显示， 2022年平安信托资产负债情况健康，流动性风险低，其净资本规模204.61亿元，净资本与各项业务风险资本之和的比例为360.28%，净资本与净资产比例为77.79%，关键指标均远超监管要求，为业务稳健经营提供有力保障。 姚贵平表示，平安信托将主动融入发展新格局，全面贯彻新发展理念，以信托业务新分类为指引，回归资管、服务本源，走出一条差异化、可持续的发展道路，打造信托业“百年老店”，以自身高质量发展推动经济社会高质量发展。

经济观察网 记者 姜鑫  2023年迎来开门红的保险行业也在资本市场引来了久违的上涨盛宴。 4月27日，Wind保险指数大涨400点，涨幅高达8.87%。其中，中国平安（601318.SH）在尾盘冲击涨停收于50.37元/股，而其上一次股价涨停是在2015年8月27日。 此外，新华保险（601336.SH）、中国太保（601601.SH）、中国人寿（601628.SH）也分别实现了6.87%、6.66%以及6.45%的涨幅，股价创下近一年来的新高。 4月26日晚间，中国平安发布一季报称，归母净利润同比增长48.9%。此前，新华保险也曾发布业绩预告称，一季度归母净利预计同比增长110%至120%。另一方面，一季报业绩的发布也冲淡了此前市场对于上市险企实施新会计准则的担忧。 一季度业绩亮眼 4月26日晚，中国平安披露2023年第一季度成绩单。数据显示，2023年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元；归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%；年化营运ROE达18.8%。 中国平安表示，寿险深度改革逐步显效，业务稳健发展。2023年第一季度，平安寿险及健康险新业务价值同比增长8.8%至137.02亿元，其中代理人渠道、银保渠道、社区网格渠道均同比正增长；寿险与健康险业务实现归属于母公司股东的净利润249.71亿元，同比增长104.5%；平安寿险保费收入1717.67亿元，同比增长5.6%。 4月27日晚，中国人寿披露2023年第一季度报告显示，中国人寿实现保费收入3272.21亿元，同比增长3.9%；各项新单业务相关指标实现正增长，新单保费达1176.69亿元，同比增长16.6%；2023年一季度新业务价值同比增长7.7%。受投资收益变化及传统险准备金折现率假设更新的影响，实现归属于母公司股东的净利润为178.85亿元，同比增长18.0%。 其实，4月19日，上市保险公司2023年前3月保费数据均已披露。从5家保险集团来看，中国人保保费收入增速最快7.47%，中国平安、中国太保、中国太平增速分别增长5.55%、3.85%、3.32%。阳光集团保费收入达到413.95亿元。 4月27日，友邦保险在港交所发布了一季度成绩单：该公司第一季度新业务价值为10.46亿美元，同比增长23%；新业务价值利润率为52.3%，上年同期为54.4%；年化新保费为19.98美元，上年同期为15.67亿美元。2023年首季度，年化新保费19.98亿美元，按固定汇率计算按年增加34%，按实质汇率计算升28%。总加权保费收入上升7%至102.36亿美元。 友邦保险表示，友邦保险香港业务录得卓越的新业务价值增长，由本地客户群双位数字的增长及客户对长期储蓄产品非常强劲的需求所带动，其中包括自2月全面通关后向中国内地旅客的销售。 值得注意的是，就在近日，不少券商分析师都对上市险企给出“买入”或“推荐”评级。开源证券认为，考虑到宏观经济复苏势头良好，居民投资意愿有所回升，储蓄型保险产品需求或维持相对高位，银保渠道受自身及外部因素双重利好有望保持明显增长，储蓄型产品供需改善趋势有望在二季度延续，叠加高定价产品销售阶段性走高，预计保险负债端2023二季度仍有望超市场预期。 新会计准则实施影响超预期 “保险股的大涨也与新会计准则实施对上市险企影响超出市场预期有关系。”一位保险从业人士对经济观察网记者表示。 4月23日，新华保险发布公告称，2023年一季度归属于母公司股东的净利润与根据新生效的企业会计准则追溯调整后的2022年同期相比，预计增加人民币35.42亿元至38.64亿元，同比增长110%至120%。 新保险合同准则即《企业会计准则第25号——保险合同》，又被业内称为“中国IFRS17”（简称I17），根据规定，“在境内外同时上市的企业”以及“在境外上市并采用国际财务报告准则或企业会计准则编制财务报表的企业”，自2023年1月1日起执行新保险合同准则；其他执行企业会计准则的企业自2026年1月1日起执行。 新准则要求将从此前的保费收入改为保险服务收入，这也是对保险公司财报影响最大的变化之一，“当前保险业负债端披露采用的会计准则为IFRS4，当准则发生改变的时候会影响到财务报表以及保费的计算，具体影响可以这样理解，同样100元的原保费收入，在IFRS4的记账准则下无论是5年交的增额终身寿还是十年二十年缴费的重疾险保费收入都是100元，而在新准则实施后，100元的趸交保费计入保费额度只有原来的7%-8%，5年期交的增额终身寿计入保费占比只有12%-15%，十年期二十年期缴的重疾险，则可以计入40%-70%的保费收入，不同保障内容和情形不同，结果也不同。”一位险企高管对经济观察网记者表示。 此外，新保险合同准则实施也会抑制保险公司调整利润的空间，提高会计信息质量。原准则下，精算假设调整对未来利润的影响直接计入当期损益，导致个别保险公司为粉饰当期财务业绩不惜虚假调整精算假设。新保险合同准则下，精算假设调整对未来利润的有利影响不允许计入当期损益，而必须在未来提供服务的期间逐步确认，使得保险公司利用调整精算假设来调节当期利润的目的落空，一定程度上抑制了利润操纵行为。 由此，市场担心新准则的实施会对上市公司业绩产生影响，但从目前披露结果看，影响并不大。 回升可持续吗 银保监会数据显示，按可比口径，2023年一季度保险行业汇总原保险保费收入19456.91亿元，同比增长9.24%，超过当季GDP的增速；其中人身险行业汇总原保险保费收入14789.46亿元，同比增长8.8%，特别是3月激增18.06%。 数据中可以看出，保险行业又迎来了一个“开门红”，但增长可持续吗？寿险新业务价值增长的拐点真的来临了吗？ 4月25日，在慧保天下保险大会上，中国人寿集团副总裁、国寿寿险总裁赵鹏表示，2023年，随着疫情防控政策的优化调整和经济的快速恢复，寿险业迎来了久违的“开门红”，行业又站在了一个关键的节点。但这种回升的态势能否持续、能走多远，仍需要中国经济提供有力支撑。 赵鹏表示，虽然高增速一定程度上是基于去年较低基数，但随着今年经济快速回暖，线下活动有序恢复，整个行业发展还是迎来了难得的发展机遇。从结构来看，除续期保费保持较好的增长外，新单保费也成功扭负为正，特别是首年期交增长尤为明显，同比增速较高。最难得的是，从价值来看，在首年期交保费增长的带动下，预计今年一季度行业主要公司新业务价值也会实现一定幅度的正增长。 但赵鹏也表达了自己的担忧。在他看来，目前行业增长状态可以说“量价喜忧参半”。“量”就是业务规模，“价”就是业务价值，与前些年的行业增长不同，本轮的反弹主要依赖银行邮政代理渠道和以储蓄功能为主的传统寿险业务。具体来看，个险队伍规模仍未止跌回升，个人代理渠道保费增速仍未转正，远低于银行邮储代理渠道；高价值的重疾类产品销售没有明显改善，1-2月健康险保费收入依靠续期，才实现正增长；尽管年金、两全等传统寿险高歌猛进，但新业务价值率相对较低，且长期利率低位徘徊以及资本市场波动，对险企资负管理带来较大挑战。可以说，一季度的价值增长主要是规模增长带来的，业务结构未得到明显优化。因此，相较规模，行业价值复苏面临很大困难。

华夏银行今日公布了2022年年度报告。2022年是党的二十大召开之年，也是华夏银行成立三十周年。一年来，面对复杂严峻的经营环境，华夏银行围绕战略规划目标，坚持稳中求进总基调，统筹稳增长和防风险，圆满完成各项工作目标和任务，“可持续 更美好”品牌形象更加深入人心。全年经营业绩呈现“稳中有进、稳中向好”的特点：资产规模和经营质效平稳增长，资产负债结构与盈利结构优化，改革活力不断释放，转型创新力度加大，资本实力不断提升。 截至报告期末，全行资产规模达39,001.67亿元，较上年末增长6.09%；贷款总额22,729.73亿元，较上年末增长2.69%；存款总额20,638.74亿元，较上年末增长8.38%；实现归属于上市公司股东的净利润250.35亿元，较上年增长6.37%。不良贷款率1.75%，较上年末下降0.02个百分点；拨备覆盖率159.88%，较上年末提高8.89个百分点。在2022年7月英国《银行家》全球1000家银行排名中，华夏银行按一级资本排名全球第46位，经营发展再上新台阶。 坚固价值创造 经营质效稳步提升 2022年，华夏银行紧紧围绕价值创造核心目标，资产负债结构、收入结构和区域结构持续优化，资本实力进一步夯实。盈利结构持续优化。引导存款合理定价与有质量增长，存款总额较上年末增长8.38%；全面强化资产负债管理和息差管控，构建以客户为中心的价值管理体系；加快创新，推进轻资本业务转型，非利息净收入较上年增长19.98%，占比较上年提升3.83个百分点。资本实力不断提升。非公开发行80亿元股票，成功发行300亿元二级资本债，各层级资本充足率较上年末均有所提升。区域结构差异化发展进入新阶段。坚持“三区、两线、多点”区域发展战略，重点支持京津冀、长三角、粤澳港大湾区三大区域分行加快转型创新发展，形成业务增长、效率提升、质量改善的发展新动能。报告期末，三区分行贷款余额、存款余额分别较上年末增长4.22%、7.94%，利润总额较上年增长15.76%，三区分行贡献度稳步提升。 坚守服务本源 服务实体经济质效持续提升 2022年，华夏银行持续融入新时代首都发展大局，积极支持制造业转型升级和战略性新兴产业发展，聚焦普惠金融服务，加大碳减排、科技创新、设备更新改造等领域的金融供给，服务实体经济质效持续提升。坚持以服务首都为己任。全力服务首都“四个中心”功能建设，深度融入“五子”联动，持续支持首都高质量发展；积极支持在京企业发展，主动参与首都重大项目建设，推动北京地区信贷占比、信贷增速“双提升”。积极支持制造业和战略新兴产业发展。落实国家宏观政策和货币政策传导要求，以服务制造业发展作为重中之重，细化信贷政策、优化资源配置等，制造业和战略新兴产业贷款占比提升。推动普惠金融业务提质扩面。优化小微企业金融保障机制，做好小微企业减息工作，加强产品创新和智能化风控平台建设，普惠金融贷款规模保持快速增长，“两增”口径小微企业贷款余额较上年末增长16.56%，贷款客户较上年末增长5.58%，超额完成监管目标，“中小企业金融服务商”品牌持续擦亮。打造绿色金融业务竞争优势。积极开展业务创新与国际合作，成为全国碳排放权注册登记结算系统主要结算银行之一，发布独立环境气候信息披露报告，绿色贷款余额较上年末增长18.49%，高于各项贷款增速，绿色贷款占比持续提升。精准纾困展现国企担当。强化金融助企力度，开展续贷、延期还本付息、便利还贷等；助力房地产行业平稳健康发展；积极助力乡村振兴，扎实推进帮扶工作，多次在市国资系统扶贫攻坚成效考核中获得好评。 坚持转型创新经营转型步伐不断加快 2022年，华夏银行保持战略定力，加快推进数字化、零售金融、公司金融、金融市场业务四大战略转型，强化机制赋能、科技赋能、研究赋能，转型创新发展再上新台阶。数字化转型全面提速。创新工作加快落地，数据基础能力显著增强，数据治理及应用取得成果；科技支撑力稳步提升，重点项目顺利投产，重点工程加快攻关；产业数字金融业务创新业务模式取得突破，创新保障机制逐步健全；大运营体系建设持续推进，数字化、集约化、一体化运营进程加快，金融科技实力稳步提升。报告期内，该行科技投入同比增长16.39%。公司金融转型向纵深推进。深化“商行+投行”综合金融服务模式运用，统筹对公客户融资总量管理，战略客户数量与业务规模稳步增长，总行级战略客户和重点央企客户的金融服务持续深化；加强对公存款营销组织，持续拓展存款增长来源，强化产品组合运用，提升客户服务能力，实现对公存款有质量的增长；企业手机银行累计签约客户同比增长10.93%，对公业务线上化、数字化服务能力进一步提升；交易银行和投资银行业务加快发展，投资银行业务规模同比增长31.44%，创新业务贡献度不断提升；积极把握“双循环”新发展格局下机遇，贸易金融表内外资产余额同比增长15.19%。零售金融转型效能持续提升。个人存款余额不断增长，个人贷款占比提高，个人金融资产总量结构持续优化；持续深化客户经营，数字化客户服务体系建设加快推进；体系化推进财富管理与私人银行业务发展，健全产品服务体系，强化投研投顾支撑，打通大财富管理价值链条，打造全市场、全品类产品货架，财富管理与私人银行客户增值服务权益体系持续升级，专业服务能力不断提升；推出个人养老金业务，打造“华夏颐养”养老金融服务品牌；信用卡消费场景丰富，动户和生息资产经营取得成效。报告期末，个人贷款（不含信用卡）余额、个人存款余额分别较上年末增长10.46%、22.75%，信用卡累计发卡量较上年末增长12.04%。金融市场业务转型效果明显。金融市场业务轻资本转型加快推进，资金业务投研能力持续提升，同业客群合作地图建立，票据业务发展提速，形成资金、同业、票据三大业务纵深发展格局；金融市场产品体系丰富完善，非息收入高速增长，投资与交易能力提升；资产托管业务结构显著优化，公募REITs业务、跨境托管业务取得突破，公募基金托管业务收入实现两年翻番；华夏理财着力打造“优质理财工厂”，持续强化ESG领先优势，理财中间业务收入较上年增长18.86%。 坚定稳健经营全面风险管理能力持续加强 2022年，华夏银行积极应对内外部形势变化，大力强化风控保行战略导向，坚持依法合规、稳健审慎原则，聚焦风险经营创造价值，各类风险得到有效管控，风险防范的前瞻性与精准性提升，风险抵御能力进一步增强。风险治理体系进一步完善。健全全面风险管理长效机制，健全风险偏好量化传导机制，加强信贷与投融资政策动态管理，数字化风控转型与风险文化建设全面推进。审批工作成效稳步提升。积极推进立体、多层级的授信策略体系建设，优化授信审批管理，完善授信授权差异化和动态管理，建立常态化授信预审机制，授信授权不断完善，审批质效持续提升。资产质量持续改善。加强资产全生命周期管理，强化不良资产集中统筹和分类管理，加强组织推动和过程管控，风险处置有效性和专业性明显提升。合规管理和审计监督成效不断提升。内控合规体系不断完善，健全“网格化”监督检查体系，深入开展“合规护航 行稳致远”活动，合规经营的系统性管理不断增强；深入开展各类审计监督，大力推进数字化审计体系建设，深化审计督改工作机制，审计监督评价作用有效发挥。 坚持优化机制 体制机制改革取得新进展 风险管理体制机制不断完善。健全信贷与投融资业务运行监测体系，建立风险与业务条线季度联席会议机制和分级应急管理机制，更好发挥风险统筹管理作用。激励约束机制进一步优化。强化业绩导向，深化以价值创造为核心的考核分配机制；完善经济利润考核，引导条线和分行树立良好的经营逻辑，加大对进取创新、同业领先条线的奖励力度，有效激发全行干事创业积极性。战略管理机制持续健全。推进全行研究体系与战略管理体系建设，进一步提升战略管理的系统性。子企业管理持续强化。完善子企业公司治理和经营管理，推进子企业管理制度规范化建设；华夏金融租赁有限公司发展势头良好，华夏理财有限责任公司自身品牌特色逐步形成。 2022年，华夏银行以党的二十大精神为指引，深入推进全行高质量发展，取得积极成效。2023年，华夏银行将继续全面贯彻落实党的二十大和中央经济工作会议精神，认真落实监管要求，坚持全面从严治党，依法合规、稳健经营，坚持稳中求进工作总基调，完整、准确、全面贯彻新发展理念，主动服务和融入新发展格局，以规划为引领，以价值创造为核心，持续提升发展质效，全力推动公司高质量发展！

4月27日，天风证券发布一季报称：一季度公司营业收入实现14亿元，同比大增283.04%，实现归母净利5.47亿元，实现扭亏为盈。据悉，此次披露是宏泰集团控股以来，天风证券首次发布季报，营收、归母净利润即创造其单季度历史最好成绩。同日，天风证券还发布了定增公告：向控股股东定向增发不超过40亿元，发行完成后宏泰集团与其一致行动人合计持有上市公司34.03%股份，进一步夯实公司控股股东地位。市场人士分析：随着宏泰集团控股，天风证券已显现出强劲发展势头，此轮定增是宏泰集团对天风证券支持的再度加码，一方面表示天风已完成与前期股东的彻底切割，一方面是宏泰对天风证券的坚定看好，随着双方协同进一步深化，或许会产生良好化学反应，天风证券发展后程可期。 一季报业绩亮眼天风证券“国有化”交出首份答卷 去年12月28日，天风证券发布公告称：公司收到中国证券监督管理委员会《关于核准天风证券股份有限公司变更主要股东的批复》，核准宏泰集团成为公司控股股东。彼时有市场人士认为，该公告事项标志着天风证券完成了混合所有制券商到国有券商的华丽转身，宏泰与天风在业务协同方面高度互补，看好二者后续协同发展。 随着一季报披露，天风证券在完成“国有化”后的首份成绩单正式出炉。公告显示：今年一季度公司营业收入实现14亿元，同比大增283.04%，实现归母净利5.47亿元，实现扭亏为盈，营收利润均创造公司历史同期最好成绩。上述市场人士介绍：国有股东控股后，天风证券历史遗留的风险事项已全面出清，业绩向好并不意外。他表示：业绩兑现只是数据表象，更应看到其背后的深层次逻辑，国有控股股东为天风证券带来了更强的抗风险能力，“摆脱历史包袱的天风证券已走上发展的‘快车道’”。 据悉，营收利润创新高下，一季度天风证券业务发展颇具亮点。wind数据显示，天风证券一季度债券总承销规模288.74亿元，总承销只数74只，其中企业债承销只数排名行业并列第1，承销规模排名行业第2。股票投行方面，天风证券完成了全面实行注册制后的首单IPO上市项目，其担任保荐及主承销商的中科磁业在深交所上市。自营业务方面，天风证券投资策略已从追求规模转向追求个股绝对收益，以权益类投资为主，通过价值分析优选个股，并及时波段操作，“一季度确实产生了不错的收益。” 再融资夯实业务基础协同深化后程可期 一季报披露同日，天风证券也公告了定增预案：向控股股东定向增发不超过40亿元。本次发行完成前，宏泰集团直接持有上市公司13.84%股份，与其一致行动人武汉商贸集团有限公司合计持有上市公司22.62%股份。按本次发行数量上限计算，发行完成后，宏泰集团直接持有上市公司26.54%股份，与其一致行动人合计持有上市公司34.03%股份，进一步夯实公司控股股东地位。 事实上，今年以来随着经济形势持续向好，不少券商也纷纷抛出再融资计划，补充资本金以求在市场竞争中获得先机。今年一季度，已有华鑫股份、财达证券、中原证券、国联证券、浙商证券等5家A股上市券商公告了定增事项，计划募集金额分别为40亿元、50亿元、70亿元、70亿元以及80亿元。某券商非银分析师表示：全面注册制的实施利好资本市场有序再融资，近年券商传统经纪业务佣金率下降，红海效应下，发展以重资本业务为主的创新业务成为券商发展的一大主流趋势。 上述市场人士认为：此次定增于宏泰集团和天风证券或将是双赢局面，宏泰集团进一步巩固了控股股东地位，而定增带来的现金流将有助于天风证券业务全面铺开的同时，提升抗风险能力；此外，“二者协同效应将进一步深化”。 资料显示，宏泰集团是湖北省最大的金融控股平台，已形成“3+N”全牌照，即银行、证券、保险三大主要金融牌照，并拥有资管、金服、租赁、保理等多张类金融牌照。就在本月中旬，宏泰集团与天风证券联合举办了高质量发展推进会，这也是二者首次公开携手亮相，从现场的会议材料来看，宏泰集团已将天风证券放在其旗下企业介绍的首位。会上，宏泰集团党委书记、董事长曾鑫表示，宏泰集团将充分发挥国有控股股东的引领带动作用，以安全合规发展为前提，与天风证券加快形成资源互补、业务协同的双赢局面，同时确保天风证券坚持市场化方向不变、坚持上市证券公司通行规则不变、坚持人才激励机制不变、坚持打造国内一流上市券商的战略目标不变。支持天风证券持续打造业绩优良、管理规范、风控有力、运转高效、品牌卓越的国内一流券商。 天风证券相关负责人表示：下一步公司将在宏泰集团的领导下，不断强化大投行服务能力和财富管理能力，持续提升市场化、专业化、国际化水平，向着既定战略目标踏实迈进。

程久龙 实习生 陈蒙/文 4月27日晚间，良品铺子（603719）对外发布2023年一季报，财务数据显示，今年一季度，公司实现营业收入23.8亿元，同比下滑18.94%；实现净利润1.48亿元，同比增长59.78%。 尽管良品铺子一季度实现净利润1.48亿元，但值得关注的是，报告期内来自政府补贴的非经常性损益收益就达5302.9万元，占当期净利润超过三成。而同期发布的一季度主要经营数据显示，报告期内，除直营零售业务实现销售额5.8亿元，同比增长7.09%，其他三大主营业务销售额悉数下滑——电子商务业务同比下滑32.42%、加盟业务同比下滑2.87%、团购业务同比下滑30.49%。 事实上，良品铺子营收增长乏力，在2022年已现疲态。公司2022年年报显示，去年全年，公司实现营业收入94.3亿元，同比仅增长1.24%；实现扣非净利润2.08亿元，同比微增1.46%。 备受资本市场关注的是，就在良品铺子营收增长乏力的同时，其高瓴系股东在二级市场多次大举减持套现。 公开资料显示，2017年，高瓴资本对上市前的良品铺子进行B轮、C轮融资，融资金额分别为5.05亿元、3.16亿元，合计8.21亿元。至良品铺子IPO之际，高瓴资本通过旗下多家机构合计持有公司股份共计4680.03万股，占总股本11.67％。 2020年2月，良品铺子在上交所挂牌上市，当年7月，其股价最高一度涨至87.24元/股。但上市当年，良品铺子即出现业绩增速放缓，2020年公司营业收入78.9亿元，同比增长2.32%；归属于母股东的净利润3.44亿元，同比增长0.95%；扣非净利润同比增长仅0.57%。 在此背景下，2021年开始，高瓴系旗下股东开始对良品铺子进行多轮减持，至2022年11月17日，高瓴系旗下股东合计持有良品铺子股份22,290,021股，已减持至公司总股本的5.56%。 与此相伴，良品铺子在二级市场的股价，也从最高87.24元/股，跌至35.82元/股（2022年11月17日收盘价），至今也仍在40元/股以下徘徊——市值相比较高峰时期，跌去一半有余。 但这并非终局。2022年11月21日，良品铺子对外发布股东又一轮减持计划公告，称高瓴系旗下股东珠海高瓴天达投资中心(有限合伙)、HH LPPZ(HK)Holdings Limited、宁波高瓴智远企业管理合伙企业(有限合伙)，计划自2022年12月13日至2023年5月21日期间通过集中竞价方式、自2022年11月25日至2023年5月21日通过大宗交易或协议转让方式减持公司股份数量合计不超过2229.00万股，合计不超过公司总股本的 5.56%。 4月27日，距离高瓴系股东减持计划实施期限尚不足一个月，良品铺子在一季度营收下滑的同时，在二级市场还面临不小的抛盘压力。 

经济观察网 记者 周一帆 保险板块27日开启狂欢模式。 4月27日，A股再度反弹，成交额连续18日突破万亿。从板块表现来看，中国平安（601318.SH）一季报业绩超预期带动保险板块强势拉升。截至当日终盘，中国平安时隔8年首次涨停，报收50.37元，单日成交达126.6亿元，市值逼近9300亿元，中国太保（601601.SH）、新华保险（601366.SH）、中国人寿（601628.SH）的涨幅均超过6%，中国人保（601319.SH）亦收涨4.64%。 “从估值的维度来看，目前保险板块估值处于历史最低区域，具备较高安全边际。另一方面，在基本面的维度上，日前中国平安公布一季报，由于过去两年受宏观环境、行业下滑以及自身改革影响，其新业务价值持续承压，但公司业绩已呈现反弹复苏的态势。”奶酪基金投资经理胡坤超对记者表示。 其补充指出，由于基本面的复苏情况令市场相对满意，在板块充分反应市场过往悲观情绪的背景下，目前保险板块估值有望逐步得到修复。但与此同时，关于行业或个股基本面的复苏强度，也需要对行业数据以及宏观经济环境的边际变化进行持续跟踪。 险企一季度业绩整体亮眼 作为当天保险板块狂欢的“带头人”，中国平安亮眼的一季报业绩功不可没。 该公司财报显示，中国平安一季度实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元，归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%；年化营运ROE达18.8%。截至2023年3月末，平安个人客户数近2.29亿，客均合同数较年初增长0.3%至2.98个。 同时，公司寿险改革成效逐步显现，业务稳健发展。第一季度，寿险及健康险新业务价值在报告口径下同比增长8.8%，在同假设口径下同比上升21.1%；寿险与健康险业务实现归属于母公司股东的净利润249.71亿元，同比增长104.5%，经营态势持续向好。此外，公司财产保险业务服务收入亦稳健增长，实现归属于母公司股东的净利润45.23亿元，同比增长45.9%。 招商证券分析师郑积沙在研报中指出，今年一季度可以看出中国平安管理层的预期、新单保费规模、新业务价值、代理人渠道、银保渠道正在实现明显改善，且向好态势有望延续全年，后续基本面的持续改善将推动公司股价和持仓迎来明显回升。 消息面上，今年1月1日起上市险企开始实行新会计准则，新会计准则对寿险的营收影响比较大。据银保监会相关人士介绍，从今年一季度情况看，实施两个新准则后保险公司资产负债表基本保持稳定，利润总体实现正增长。业内分析师也指出，新准则影响整体偏正面。 实际上，除中国平安外，还有多家险企的一季度业绩均较为亮眼。 4月27日晚间，中国人保、新华保险等公司均正式披露一季报，其中前者报告期内实际营收1377.69亿元，同比增长8%，净利润117.21亿元，同比增长230%；后者一季度营业收入为290.05亿元，同比增长17.44%，归母净利润为69.17亿元，同比增长114.8%。 而从行业整体来看，根据银保监会近日公布数据显示，2023年一季度，全国保险业累计实现原保费收入1.95万亿元，可比口径下同比增长9.24%。 东兴证券分析师刘嘉玮在研报中表示，上市险企3月原保费数据披露完毕，各险企3月单月同比增速虽较2月略有放缓，但考虑到基数因素，3月负债端仍呈现强势复苏态势。人身险方面，平安寿险表现相对突出；财产险方面，太平产险以近20%的增速领跑同业。 “目前，在估值提升和业绩改善的双重驱动下，保险板块投资价值大幅提升。从基本面来看，一方面，随着经济的持续恢复，居民收入水平和消费意愿也会随之增强，另一方面，保险产品的不断丰富和创新，保险产品的消费属性和市场认可度在不断提升，对保险的市场需求有提振作用。另外，个人养老金制度的落地对险企负债端有改善预期，叠加保险板块分红较为积极，也会提升保险板块的配置价值和市场关注度。”排排网财富研究部副总监刘有华告诉记者。 公募一季度持仓环比下降 值得关注的是，尽管国内险企今年业绩表现亮眼，但不少公募基金却似乎不太看好这一板块。 统计数据显示，2023一季度主动型基金重仓股中保险板块占比0.42%，环比下降0.13%，相对A股低配1.6%。个股来看，公募基金持仓以中国平安、中国太保、中国人寿为主，持仓比例环比均有所下滑，其中中国平安持股下降0.05%至0.15%，中国太保持股下降0.01%至0.05%，中国人寿持股下降0.06%至0.03%，中国财报持股维持0.03%。 具体基金上，从中国平安来看，持股最多的主动权益型基金是汇丰晋信动态策略混合型证券投资基金，持仓为939.19万股，但该基金在一季度出现了177.94万股的减持。无独有偶，中国人寿持股最多的主动权益型基金工银瑞信金融地产行业混合型证券投资基金，持仓为699.99万股，该基金同样在一季度发生了200万股的减持。除此之外，中国人保持仓最多的主动权益型基金也出现了一定程度的减持。 对此，郑积沙认为，从一季度持仓情况看，市场对寿险反转存在重大预期差，板块持仓比例未反映基本面变化。  中金公司亦在研报中表示，根据2023年一季度公募基金披露的持仓情况来看，A/H保险股在市场风格变化以及年报披露影响下整体仓位低位再降且依旧被大幅低配，而当前板块中长期拐点已现，保险板块的投资机会值得看好，重申调整即为布局时机。 “宏观预期持续向好是核心因素，资产端复苏是当前保险板块当前核心投资逻辑。保险股一般都隐含经济复苏的正向期权属性，叠加极低的估值水平，对资金构成较大吸引力。而目前的保险股估值仍略低于历史平均水平，下行风险小，险企负债端有望持续复苏，从而促使板块估值修复，因此目前还有一定上涨空间。同时，地产风险的释放将带来保险资产端不动产风险敞口重估，因此头部保险公司前景值得看好。”黑崎资本研究员曾盛告诉记者。 开源证券分析师高超亦在研报中表示，储蓄型产品供需改善趋势有望在今年2季度延续，看好保险负债端超预期；另外，经济复苏超预期也将驱动保险资产端改善。

经济观察网 记者 姜鑫  4月27日，中国平安（601318.SH）一纸公告在保险市场掀起涟漪。 在中国平安工作22年的姚波申请辞去公司联席首席执行官、常务副总经理等相关行政职务。 这是4月份以来，头部险企出现的第三次高管人事变动。 就在4月23日，中国人寿集团官网信息显示，中国人寿党委委员、副总裁兼总精算师利明光已出任国寿集团党委委员；党委委员、副总裁苏恒轩的简历被撤下，据悉，1963年出生的苏恒轩已于今年2月年满60周岁，达到退休年龄。 4月21日下午，中国人保迎来了人事变动，自罗熹3月中旬辞职后，王廷科成为中国人保党委书记。  姚波去职 “姚波因个人及家庭原因，辞去公司联席首席执行官、常务副总经理等公司相关行政职务，姚波先生已确认与本公司董事会、监事会并无意见分歧，亦无任何与其辞任有关而需要知会本公司股东的事项。”中国平安公告显示，姚波将由公司执行董事调任非执行董事。 值得注意的是，这是姚波在近几年以来第三度申请辞去中国平安职位。 2022年10月25日，身兼执行董事、联席CEO、常务副总经理和首席财务官（CFO）多职的姚波，卸去担任了14年之久的CFO之职，由平安产险总经理助理、财务负责人、首席投资官张智淳接任。同月，他还辞去了平安银行董事之职。 2021年，中国平安公告称姚波不再兼任中国平安总精算师一职，并辞去陆金所控股和平安医疗健康科技公司（平安好医生）非执行董事。 姚波出生于1971年，年仅52岁，自2001年加入中国平安后，已经在中国平安工作22年。 在加入中国平安之前，姚波曾在德勤会计师事务所任职，彼时任咨询精算师、高级经理。加入中国平安后，先后担任中国平安产品中心副总经理、中国平安副总精算师、公司财务副总监、中国平安公司总精算师、中国平安企划部总经理以及联席CEO等职。 而姚波退出管理层后，谁将补位联席CEO成市场关注焦点。 利明光补位国寿集团党委委员 在中国人寿到龄退休的苏恒轩也是一位保险老兵。 4月24日，苏恒轩在微信朋友圈发文“永恒的纪念与回忆”，配图为不同时期在国寿的工作照片。 作为中国人寿保险集团管理层中在国寿任职最久的一位，苏恒轩出生于1963年，在国寿体系内已工作40年。1983年，他踏入保险行业时，“老人保”尚未进行分家。 苏恒轩退休后，其接棒者已经明晰。据国寿集团官网显示，中国人寿党委委员、副总裁兼总精算师利明光已出任国寿集团党委委员。 资料显示，利明光出生于1969年7月，1991年毕业于上海交通大学计算机专业，获学士学位；1996年毕业于中央财经大学货币银行学专业精算方向，获硕士学位。硕士毕业后，利明光加入中国人寿，先后担任副处长、处长、产品开发部总经理助理、公司精算责任人、精算部总经理、中国人寿股份公司总精算师等职。 刚刚成为中国人保新掌舵者的王廷科也是内部提拔而升。 今年3月17日，中国人保曾公告称，董事长罗熹因年龄原因，辞去本公司执行董事、董事长及董事会战略与投资委员会主任委员职务。 4月21日下午，中国人保召开干部会议，会议上，中央组织部有关负责同志宣布了中央决定：王廷科同志任中国人保党委书记。赴任中国人保近3年后，王廷科成为公司的掌舵者。 王廷科出生于1964年，早年曾在哈尔滨高等金融专科学校当老师，随后进入光大银行开启金融行业从业生涯，在光大银行期间，曾经牵头完成了光大兴陇信托的重组工作，并担任总裁一职。2015年，王廷科在完成光大兴陇信托的重组工作之后正式踏入保险行业，任中国太平副总经理和中国太平集团（香港）副总经理，同年5月起兼任太平养老险公司董事长。2018年7月17日，王廷科从香港回到北京，任中国信保总经理。2年后，王廷科来到中国人保。2020年7月24日，中国人保发公告，王廷科获批中国人保总裁至今。 随着王廷科和利明光的变动，意味着两家公司高管缺位的产生，究竟谁将补位，经济观察网将持续保持关注。

经济观察报 记者 张晓晖  当上市公司的股价滑到1.5元附近时，之后的每日K线就如同被一个散发魔力的黑洞向下吞噬，朝着1元以下加速坠落……这样的情形，正在A股市场上频繁上演。 在5月22日至5月26日一周的时间里，一共有18家上市公司的股价跌到1元附近或者是1元之下，它们中的一部分已经触及交易所的“面值退市”规则，处于连续跌停状态之中；另一部分则在苦苦挣扎，通过股东、高管增持或是公司回购，以挽救股价重新回到1元之上。 这是一个长长的名单：*ST宏图、ST美置、ST泰禾、ST粤泰、*ST嘉凯、ST阳光城、*ST弘高、*ST天润、*ST宋都、*ST紫鑫、*ST海投、金科股份、*ST新海、*ST泛海、ST世茂、ST大集、荣盛发展、*ST新联…… 经济观察报注意到，在这18家处于退市边缘的上市公司里，有12家从事房地产开发，还有一家从事与房地产相关的建筑装饰行业。这意味着，房地产公司占据了这波面值退市潮中的大多数。 如果时间倒回到十年之前，世茂、阳光城、金科股份、嘉凯城、新华联这些公司都是响当当的名字，年轻人以进入大型房地产公司工作为荣耀，在房地产公司工作意味着高薪水、高福利。十年之后，房地产上市公司被投资者抛弃，股价跌破1元，排队等着退市。 透过“1元魔咒”，可以看到，伴随着全面注册制的推开，A股市场的生态规则发生了重大的转变，面值退市正站上舞台，在股市出清方面扮演着越来越重要的角色。 “1元魔咒” 经济观察报记者通过观察二十几家上市公司股价在1元附近的交易情况后发现：当上市公司的股价跌至1.5元以下的时候，会出现一个类似于“黑洞”性质的“1元魔咒”——上市公司投资者担心公司股价跌破1元被“面值退市”，开始选择抛售，这种抛售行为导致公司股价大幅度下跌；公司股价的大幅度下跌又反过来加剧了投资者的恐慌，恐慌的结果就是踩踏，公司股价跌停，股东无法在跌停板上将股票卖出，连续跌停之后，股价跌破1元，最终导致这家公司触及面值退市。 面值退市规则，是股票连续20个交易日收盘价低于面值1元，那么交易所可以强制股票退市。 这种交易情形类似于过去曾经试行“熔断”后发生的连锁反应，即投资者、上市公司都不愿意股价跌破1元，但由于投资者心中的担忧，纷纷选择出逃，最终公司的股价加速跌破1元。 5月26日，阳光城集团股份有限公司（000671.SZ，下称“ST阳光城”或“阳光城”）的股价是0.61元，这是该公司连续第16个跌停。 阳光城的股价是在5月5日跌停至1.31元的，4月28日晚间披露的2022年报显示，阳光城亏损金额为125.5亿元，这成为压垮该股股价的最后一根稻草。 “五一”假期后，阳光城盘面上显示资金出逃，开盘后其股价从假期前的1.38元直接跌停至1.31元，由于会计师事务所对阳光城出具了否定意见的内部控制审计报告，阳光城被风险警示为ST阳光城，其股价于5月15日跌破1元，跌停幅度5%，收盘报0.96元。 从5月15日至5月26日，阳光城的股价已经连续11个交易日跌停并低于1元。 “我们在上上周（5月12日）就向公司提交了挽救股价的多个方案，但无法得到执行。”阳光城证券办公室的一位工作人员对经济观察报记者表达了其难过的心情，“股价情况已经很不乐观。” *ST宏图（600122.SH）的股价是从4月20日的1.21元开始“崩”的，至5月26日已经连续24个跌停，股价只剩0.38元，并且5月26日是公司股价连续20个交易日处于1元以下，被面值退市已经毫无悬念。 *ST天润（002113.SZ）是在1.2元的价格出现放量跌停的，当股价在5月10日首次跌破1元，以0.95元跌停报收之后，其股价有过反复，显示有资金进场，股价有所提升，5月11日、5月12日，有资金进场把*ST天润的股价重新拉回1元以上，但上涨仅仅维持了两个交易日，*ST天润的股价再次出现抛售情况，至5月26日时，已经跌至每股0.7元。 “我们已经尽力了。”*ST天润董秘办公室人士对经济观察报表示。 *ST宋都（600077.SH）的股价是在2.11元开始“自由落体”的，在1.49元的价位有过一个交易日的反弹，但随后就是连续12个跌停，5月26日其股价继续跌停，收于每股0.74元。 当记者向*ST宋都董秘办公室询问公司有无回购或者增持计划时，对方表示：“理解投资者的心情，我们如有增持、回购计划会立即公告。” 无一例外，这些股价跌至1元或者1元以下的公司，多数都已经被风险警示（ST或者*ST），公司的净利润处于大额亏损状态，投资者从公司身上难以看到希望。 多家公司锁定面值退市 2023年至今，已经确定退市的公司有16家：*ST凯乐、*ST科林、*ST金洲、*ST西源、*ST荣华、*ST未来、*ST吉艾、*ST宜康、*ST辅仁、*ST中昌、*ST深南、*ST泽达、*ST紫晶、*ST计通、*ST蓝盾、*ST蓝光。 以*ST蓝光（600466.SH）为例，该公司曾经是成都最大的本地房产商，因为股价连续20个交易日跌入1元以下，最后一个交易日停留在5月9日的0.40元，虽然交易所尚未正式宣布*ST蓝光终止上市，但该公司已经聘请山西证券为主办券商，为退市后进入股转系统而做好相关工作。 面值退市股往往会出现股价“踩踏”的情况：*ST蓝光最后8个交易日连续跌停，投资者在跌停板上几乎无法出逃。 已经锁定面值退市的上市公司还有：*ST庞大（601258.SH）、*ST中天（000540.SH）、*ST宏 图 、ST泰 禾（000732.SH）、ST粤泰（600393.SH）、*ST嘉凯、ST阳光城。 这些公司要么已经连续20个交易日股价低于1元，要么以5月26日的收盘价格，即便是每日涨停，股价也无法在第20个交易日回到1元。 一位股价跌破1元的某地产上市公司证券部职员与记者交流时，询问是否有其他合适的工作机会，因为公司一旦退了市，进入股转系统，就没有A股上市时这么多的事情了，裁员是必然的，公司不养闲人。在十年前，他还是无数同学、朋友的骄傲——找其买房可以有一定点位的优惠，大家都尊称其为“老板”。 记者采访过程中发现，变化来得太快，很多地产上市公司的职员把自己的青春都给了房地产的黄金十年，如今突然到了退市的境地，有职员表示有些难以接受。 深交所互动易上，在ST泰禾的主页，有投资者于5月24日表示：“在目前地产退市恐惧大潮下，公司有可能被错杀面退。泰禾在没有被戴星，没有违规，没有造假，并且还要积极履行政府的保交楼任务的情况下。若被面退，请问公司有没有积极应对申诉措施，保住公司不面退，履行好保交楼任务？” 这名投资者其实说出了部分公司的心声。 金科地产的一位职员对经济观察报记者表达了类似的观点：如果仅仅是因为股价低于1元就被退市，实在是太可惜。金科地产2022年还有500多亿元的营收，流水就摆在那里。 *ST嘉凯也面临类似的情形，其深交所互动易主页上，前20个热门问题均与面值退市相关。一位投资者在5月10日表示：“建议公司高层能够采取实实在在行之有效的举措，当前整个st板块已经成了踩踏式的恐慌性抛售，每天超四十家连续跌停，公司股价当前0.78元，如果持续跌破0.6元，就真的无法摆脱面值退市厄运，蓝光就是先例，建议公司是否考虑在补偿业绩款的基础上，增加大股东或高层集中增持回购股票，以此稳定投资者恐慌情绪！望及时采纳，剩下的时间不多了。” 实际上，多数跌入面值退市边缘的公司已经回天乏力：公司没有资金回购，实控人或者大股东负债累累拿不出钱来增持，融资保卫股价也不现实，或者是没有能力保卫股价，保住上市公司地位。另外，全面注册制之后，上市公司的壳也已经失去了价值。 因此，对于多数股价跌破1元的上市公司而言，退市已经成为必然。但是，也有部分公司正在打响退市保卫战。 打响退市保卫战 *ST泛海（000046.SZ）在4月11日股价第一次盘中跌破1元，并于4月14日第一次股价收盘价格低于1元，当日收盘价格为0.97元。从4月14日至4月底，该公司的股价收盘一直低于1元，*ST泛海在5月5日发出高管增持公告：公司部分董事、监事、高级管理人员计划自2023年5月5日起3个月内通过二级市场集中竞价的方式增持公司股份，拟增持金额合计不低于3,000万元。增持由董事长栾先舟带头，公司总裁刘国升等7名高管跟进。 5月5日，控股股东中国泛海集团及其一致行动人也发布了2500万-5000万元的增持计划，以期扭转股价的颓势。 5月10日，*ST泛海董监高和控股股东又追加了增持金额，董监高将增持金额追加至4000万元，控股股东中国泛海集团则将增持金额追加至5000万-1亿元。 上述公告发出之后，*ST泛海股价逆转跌势，出现了连续涨停，并在5月11日重新回到1元上方。 在此过程中，*ST泛海的股价出现了1元附近的反复争夺。5月26日午盘，*ST泛海的股价是0.96元，总市值49.88亿元。 有投资者给管理层喊话打气：“董秘好，为了公司保壳重整成功，你们全体管理层和五干多名员工辛苦了！今天已是第十个工作日了，保壳任务迫在眉睫，望公司集中资金通过四两拨千斤的方法打赢面值保卫战！” 文旅行业上市公司的龙头——新华联文化旅游发展股份有限公司（000620.SZ，下称“*ST新联”或者“新华联”）的退市保卫战已经初见成效。 在5月19日股价跌至每股0.97元的时候，*ST新联控股股东新华联控股宣布对公司增持1亿-2亿元，在5月22日起的三个月内实施完毕。 5月22日开始，*ST新联的股价出现连续涨停，至5月26日已经连续5个涨停，该公司股价回到1.24元。 在退市保卫战中，新华联与控股股东增持计划相对应的是，董事长马晨山也在5月19日发出公开信称：“公司预重整获得人民法院受理，我司将在法院的主持下启动预重整和重整程序，全力推动企业重整重生。” 5月24日，金科股份的股价首次跌入1元以下，当日跌停，收盘价格为0.96元，当日晚间，金科股份董事长周达在内的部分董事、监事、高级管理人员及核心骨干共计18名，发布了不超过1000万元的增持计划。 在没有跌破1元的时候，金科股份实际控制人黄红云通过金科控股发布了不超过1亿元不低于5000万元的增持计划。黄红云还在5月22日的年度股东会上表态：“在这关键时刻，我将不遗余力协调各类资源来帮助公司发展，支持公司尽快走出困境，全力维护公司全体股东的利益。不管是引进国有企业战略投资人成为公司大股东及重要股东，还是债务重组重整，任何有利于公司化解流动性困境、回归平稳健康发展的工作我都会全力支持。” 5月25日，黄红云开始兑现增持计划，以0.86元的价格，买入金科股份1000万股。 金科股份的股价开始出现涨停，5月26日，金科股份的股价涨停至0.95元，虽然股价开盘即告跌停至0.77元，但是尾盘收至涨停。 5月24日，一位投资者发出建议：“公司增持已不起效果反而多个跌停，作为忠实投资者，建议公司和战投签署重组协议，停牌重组，以时间换取空间，顺利度过房地产退市大潮。” 金科股份尚未对其作出回应。 面值退市站上舞台 2023年触及面值退市的上市公司之多，股价下跌的惨烈程度，均创下历史。 “面值退市”是2022年11月证监会在上市公司退市机制修订中，保留下来的规则。 A股市场跟港股市场不太一样，后者可以存在跌至几毛几分钱的仙股，但A股市场连续20个交易日跌至1元以下就必须退市。有专家观点认为，“面值退市”有助于A股市场的新陈代谢。 2020年，在认真总结历次退市改革经验的基础上，经广泛征求市场各相关方的意见建议，证监会研究提出了下一步健全退市机制的总体考虑。2020年11月2日，中央深改委第十六次会议审议通过了《健全上市公司退市机制实施方案》。其中明确指出，要坚持市场化、法治化方向，完善退市标准，简化退市程序，拓宽多元退出渠道，严格退市监管，完善常态化退出机制。 2020年12月，证监会在退市新规的答记者问中解释道：沪深证券交易所全面修订了财务指标类、交易指标类、规范类、重大违法类退市标准，在全部板块取消单一连续亏损退市指标，制定扣非净利润与1亿营业收入组合财务指标；在保留“面值退市”等交易类退市标准的基础上，设置“3亿市值”标准；增加信息披露及规范运作存在重大缺陷且拒不改正的标准；增加重大违法退市细化认定情形等。同时，根据新《证券法》规定，取消了暂停上市、恢复上市环节，优化退市整理期等，提高退市效率。 目前A股退市公司中，除了涉及财务造假等重大信披违规被强制退市的公司之外，最多的就是触及“面值退市”规则而被退市的。 面值退市多为ST股，近期ST密集连续跌停，反映了A股市场的一个新特征：在注册制改革下，游资和机构不再热衷于炒作ST股，加上壳价值的堙灭，被投资者抛弃的上市公司，几乎只有退市一条。A股市场的生态规则发生了重大的转变，面值退市正在成为A股主流的退市方式。  

经济观察报 记者 胡群  “从去年下半年开始到今年5月末，保险金信托规模上升之快出乎业内意料，今年落地的项目当中，保险金信托占了绝大一部分。”国投泰康信托家族信托事业部总经理高飞称，目前保险金信托市场呈现出“供需两旺”的特征。 作为一种创新型财富管理安排，保险金信托融合了保险“以小博大”的杠杆优势，以及信托“风险隔离，财富传承”的制度优势，逐步受到市场关注，近年来业务发展异军突起。 中国信托登记公司的数据显示，今年1月新增保险金信托规模89.74亿，环比增长67.05%，规模为近11个月新高，且已接近家族信托92.07亿元的当月增量。 增速还在加快，根据国投泰康信托披露的数据，保险金信托成单件数目前已经突破2000单，累计总规模突破了160亿元；而2023年至今，保险金信托新增规模超80亿元，新增单数1000余单。 银行也在加速布局保险金信托。今年一季度中信银行保险金信托业务新增规模同比增长116%。据中信登数据显示，截至今年4月，平安保险金信托业务规模已突破1000亿元，服务客户超2.3万。平安保险金信托设立规模近3年年复合增长率超45%。 不过，尴尬的现实是，虽然银行、保险与信托等三方机构机构都在加快布局保险金信托，但并未能实现盈利。 市场需求 “保险金信托近年来在我国迅速发展，其业务成熟度和市场认知度逐渐提高，业务模式不断演进，逐步实现功能的创新和完善，目前已有部分多保单的保险金信托探索。”中诚信托信托经理殷晓薇在报告中提到一个2022年的案例，可以一定程度上反映市场对保险金信托的需求度。 刘太太35岁，先生创立的一家互联网公司高速发展，身价不菲，儿子三岁，女儿即将出生。刘太太当前有诸多忧虑：一是先生业务繁忙，身体状况频出；二是夫妻双方父母均健在，但养老与健康问题日益突出；三是刘太太管理家庭财务，投资稳健并注重风险防范，已为自己、先生、儿子购买寿险，但随着年龄增加，加之新冠疫情爆发，对生命的不确定性充满担忧；此外，刘太太还希望尽快制定保单等保障计划能覆盖尚未出生的女儿。 综合考虑之后，刘太太整合家庭保单，将家庭三人的人寿保险打包设立保险金信托，合计保额3800万，选择稳健型投资方案兼顾投资安全与收益，同时在分配方案中为未出生的女儿做好保障，将双方父母四人、刘太太夫妻二人、一双儿女均作为保险金信托受益人，通过分配计划有序安排家族财富管理及传承，实现保障、支持与激励。 何谓保险金信托？资料显示，保险信托是一项结合保险与信托的金融服务产品，以保险金给付为信托财产，由保险投保人和信托机构签订保险信托合同书，当被保险人身故发生理赔或满期保险金给付时，由保险公司将保险金交付信托机构，由受托人依信托合同的约定管理与运用，并按信托合同约定方式，将信托财产分配给受益人，并于信托终止或到期时，交付剩余资产给信托受益人。 “保险金信托兼具保险与信托制度的双重优势，是客户实现财富有序传承的创新金融工具，让客户通过一个信托实现对几乎所有保单的管理成为可能。此外，通过信托的风险隔离功能来保障财产安全，防范和应对企业经营风险、债务风险、婚姻风险和意外风险等，也是企业家客户群体设立保险金信托的重要诉求。”国投泰康信托家族信托事业部副总经理刘鹏向经济观察报称，近年来，因业务场景契合，保险金信托成为信托与保险拥抱彼此、生态耦合的重要业务。随着政策法规的不断完善，市场的逐步接受和认可，保险金信托得到财富家庭的广泛关注和青睐。 2020年以来，在新冠疫情的冲击下，人们更加关注身体保障、财富保全和传承等多方面的规划需求，客观推动了保险金信托快速发展。目前越来越多信托公司开展了养老保险和保险金信托的创新探索。 谁在布局 保险金信托是一项综合财富管理工具，涉及到保险、信托、银行三家机构和多个环节。 截至目前，已有平安人寿、泰康人寿、友邦人寿等40多家寿险公司与中信信托、平安信托、国投泰康信托等30多家信托公司合作开展了保险金信托业务。招商银行、中信银行、平安银行等银行也在积极布局保险金信托业务。 “前期说实话，保险金信托不论是在保险公司端，还是在银行端、信托公司端，都是比较边缘的业务，都是顺带着做的。”5月15日，国投泰康信托家族信托事业部副总经理刘鹏在2023中国保险金信托创新发展白皮书调研启幕沙龙上表示，从去年整个的业务占比飞速上升，到现在这个节点上，如果说财富管理机构做家族业务，不做保险金信托业务，已不符合历史的洪流，未来整个业务的推进是一个大方向。但在大的方向下，更需要银行、保险公司和信托公司三方机构共同配合，少一不可。 “泰康之所以做保险金信托，是依托于自身的大战略。”泰康人寿信托专家胡天翼在上述沙龙上表示，保险金信托属于家族信托的一个同源类的业务，能够给客户实现包括财富的保护、传承，并产生一系列衍生效果，并与高净值客户体系息息相关。 实际上，保险金信托以财富的保护、传承和管理为目的，兼具保险与信托的功能优势，是居民财富管理和传承的重要工具。与家族信托相比，保险金信托由于保费与保额之间存在杠杆，只要保额达到家族信托的门槛就可以，这变相地降低了家族信托的准入门槛。 当前行业实践中操作的保险金信托，其设立的信托规模门槛通常高于人民币100万元，远远低于家族信托不低于1000万元的财产金额或价值，因此更受中产家庭青睐。平安银行私人银行部人士认为，保险金信托适合作为中产家庭传承业务的“入门级”产品。平安保险金信托规模分层数据显示，设立规模100万—200万区间的客户数占比超28%；100—400万区间的客户占比达60%。 “越来越多中产阶级家庭进入财富增长与财富传承并行并重的阶段，设立保险金信托实现财富传承与风险隔离，也是中产家庭日益迫切的需求；尤其近年受疫情影响，越来越多高净值人群对风险有了更深刻的认知。”平安私人银行部负责人表示，保险金信托较低的起点，保单的杠杆功能和信托的隔离及灵活传承条款设置使其成为中产家庭尽早做好家庭保障安排的必备工具，做好保障，才能无后顾之忧的拼搏。 “保险金信托业务在国内尚处于发展阶段，未来前景广阔，我行也加大力度在保险金信托业务上积极布局。”中信银行私人银行部人士表示，近两年金融市场环境愈发复杂多变，高净值客户对于投资确定性的诉求愈发强烈，叠加老龄化社会进程的演变与随之而来的养老需求激发，保险保障类产品配置成为趋势，保险金信托作为新兴财富传承“利器”，其价值日益凸显。 观念重塑 “通过我们行这两年的数据来看，不止保险金信托，保单的量也呈现非常快速的增长，我觉得很大一个原因在于客户没有更多的投资渠道可选择，这是一个被迫无奈的当下选择，就像去年客户说买基金炒股不挣钱，买理财还面临净值的波动，这些都对客户的心理的影响还挺大的。”一位来自某头部城商行私人银行部负责人向经济观察报表示。 该人士表示，“净值化”时代客户希望寻找到稳健类投资品，而存款利率低且不能抗通胀，在传统的金融产品已无法满足客户财富传承和财富管理的需求，保险金信托应运而生。 当前中国资管行业已全面走向“净值化”时代，原先以理财和信托为代表的刚性兑付已成为“过去式”，但投资者对全面净值化的接受仍然需要时间。2022年在房地产市场风险集中暴露和资本市场大幅波动下，理财和信托投资者一度出现恐慌情绪。 譬如，2022年国内理财产品市场共经历了两次波动：3月权益市场大跌，致使以“固收+”为代表的混合型理财产品频频“破净”，破净产品数量一度超过2000只，公募理财产品破净率甚至高达16%；11月，债券市场持续下跌再次引发银行理财产品大面积破净，破净率甚至超22%，引发“踩踏式”赎回。 2021年9月起，房地产业务风险集中暴发，加速了信托业打破刚兑进程。自2022年以来，信托产品收益率较高峰时期下降六成，认购的上市公司数量同比减少三分之一，整体规模在2017-2021年间呈现9%的负增长。 麦肯锡的研究报告认为，净值波动将成为常态，资管机构投研能力和净值化的运营能力将面临更大考验，如何应对资本市场震荡、避免投资者过度恐慌，将成为转型的第一步。资管机构需针对投资者不同风险偏好，主动优化产品货架设计，完善资产配置策略，同时加强投资者教育和投后陪伴，引导投资者理性认识估值波动，并树立正确风险偏好和长期投资的理念。 随着创一代的年龄增长，当前国内正面临私人财富代际传承窗口期。高飞认为，保险金信托可以锁定长期收益，同时将信托的功能嵌入保险产品中，扩充保险的功能，实现风险隔离和财富定向传承功能，由此催生出大量需求。同时，随着投资者教育的逐步深入，客户对于保险金信托功能的认知逐步加强，越来越多的中产阶层客户将其作为试水家族信托的金融服务，也有越来越多的高净值客户将保险作为不可或缺的配置资产。 如何盈利？ 随着商业模式、协同模式创新发展，保险金信托业务正朝着“信托+保险+银行+机构”高效协同，并在投教、培训、营销、服务、数字化对接、信息安全保护等层面深度合作，市场规模有望进一步攀升。 另外，今年以来，监管机构针对各保险公司先后开展调研座谈和窗口指导，要求下调寿险新开发产品定价利率，这有助于险企和渠道形成营销卖点，高飞预测，今年各险企的寿险销售会非常火爆，保险金信托也有望呈现“好风凭借力，送我上青云”的态势。 从参与主体角度看，当前保险金信托业务融合了多方优势：银行可借助保险金信托获取中收，同时在更长的周期内增强客户粘性，后期还能参与托管保险理赔资金，并与信托公司共同对接资金的管理运作和投资；对于保险公司而言，保险金信托100万元的设立门槛，能够帮助其筛选和服务高净值客户，有利于拓展高客客群；信托公司可基于信托灵活的架构，通过与各协同合作方通力合作，在养老、教育、医疗、慈善、特殊关怀等财富运用场景层面，具备更加丰富的功能性延展。 然而，当前尴尬的现实是，虽然三方机构机构都在加快布局保险金信托，但并未能实现盈利。 “我们调研发现，当前开展保险金信托的机构都不赚钱。”惠裕全球家族智库创始人范晓曼称，保险金信托本身的生态系统无论对银行、保险公司还是信托公司都有自洽的逻辑，只有找到盈利方法才能使得产品稳健发展。 胡天翼认为，保险金信托归属于高净值客户的全财富管理产品中，只有跟着客户的需求走，才能赚到钱，如果客户有需求，而该机构无法满足需求，客户就可能会选择另一家机构，这对于机构而言，损失是显而易见的。目前国内保险金信托仍处于初级阶段，市场上已经涌现出的“家庭保单”“保险金信托+遗嘱”“保险金信托+养老”“保险金信托+慈善”等多种保险金信托业务类型，一旦机构成功构建出保险金信托的生态圈，将可以实现盈利。 一位来自券商机构人士表示，作为渠道端，券商为客户提供增值服务，当保单绑定后，资金也会进入，机构就可以通过资产配置获得利润点，未来在保单理赔后将会获得利润。因此，当前很多财富管理机构都在发展保险金信托，看中的就是未来收益。 “在保险金信托中，信托公司实际上已成为保险公司的增值服务提供商。”刘鹏认为，如果将信托业务界定为增值服务，就不会看它是否赚钱，信托服务将能促进大额保单的落地。同样，银行也将保险金信托作为服务高净值客户的利器，增加黏性。当前，各类机构正在找寻业务合作的平衡点，共同促进该项创新产品快速向前发展。  

经济观察报 记者 汪青  “今年4月中旬，一笔5万块的定期存款到期后便没有再继续定存，原因主要是定存利率已大不如以往。”5月25日，来自浙江嘉兴的项先生接受记者采访时表示。 项先生说，5万块定存三年期利率是3%，算下来最终到手的利息也没多少，不如拿这笔钱带着全家人一起出去旅游一趟。 储蓄还是花钱，居民的选择也牵动着金融数据的变化。央行近日披露的金融数据显示，4月居民存款规模在连续同比增长13个月后首次迎来下降，住户存款减少了1.2万亿。 住户存款减少原因是什么？这些流出资金又“搬家”去了哪里？ 居民存款意愿出现松动 一直热衷于存钱的国人，其储蓄意愿似乎有所松动。 央行公布的2023年4月金融统计数据显示，人民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。“根据历年数据显示，每年4月份的住户存款规模一般都会出现下滑，具有一定的季节性因素。比如很多银行就会将理财产品在季末到期，使资金回流成存款，以应对考核，然后在下季初发行新的理财产品承接。”上海地区某股份行理财经理小鹿对记者表示。 在小鹿看来，存款规模减少的主要原因或许是银行存款利率的一路走低，让不少储户选择将存款“搬家”。 据央行发布《2023年第一季度城镇储户问卷调查报告》显示，倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。43.9%居民选择“银行、证券、保险公司理财产品”为其最喜爱的投资方式。 2022年末银行业整体净息差为1.91%，处于历史低位。今年以来，银行净息差继续收窄，银行有降低存款成本的需要，通过调低存款利率缓解负债端压力。 因此，在去年一波国有大行和部分股份制银行“降息潮”后，今年4月起，又有多家银行相继宣布下调人民币存款挂牌利率，整体下调幅度在10-45个基点不等。经过多轮调整，目前多数国有行、股份制银行3年、5年期存款挂牌利率已降至3%以内。 “降息潮”下，也有不少储户开启“跨城存款模式”。项先生就告诉记者，身边有朋友为了拿到三年期3.6%的利率，一大早就从嘉兴开车赶往上海，赶在银行开门前排队取号。“毕竟两地距离较近，交通便利，三年期定存利息差有小几千块钱，怎么算都划算。” 保险、理财产品“受宠” “存款利率一降再降，即使是4%的利率都已经很难再实现。所以很多客户也开始重新将投资目光放在了理财和保险类产品。特别是锁定长期收益的储蓄型保险，前段时间基本上各家银行的客户经理都在推这类产品，卖得特别火爆！”小鹿告诉记者，基本上每天都有客户会咨询、购买，不少客户都是第一次买这类保险产品。 需要注意的是，尽管锁定长期收益的保险备受追捧，但是考虑到保险都需要拉长投资期限，最终实际收益能否超过银行存款利率还存在不确定因素。 除了主动买储蓄型保险外，不少储户也将目光锁定在了之前“嫌弃”的银行理财产品。“去年两波大跌确实让不少客户听到银行理财产品就直摇头，但是今年资本市场整体行情开始好起来，银行理财产品表现也不错。”小鹿告诉记者，在存款对于客户的吸引力逐渐减弱的同时，风险降低、收益回升的银行理财产品逐渐成为客户家庭理财配置的一部分。 根据普益标准数据显示，截至4月30日，银行理财存续规模较3月份增加1.2万亿元，至26.2万亿元；其中理财子存续规模较3月增长1.3万亿元至22.0万亿元。安信证券研报显示，4月理财产品存续规模是自2022年11月以来首次出现回升。 对于银行理财规模止跌回升的原因，普益标准表示，4月以来，市场表现出明显的上升趋势，主要原因是存款利率下行推动居民资金由存款向理财产品转移。因此，在此背景下，叠加监管和产品的不断完善，银行理财市场有望恢复规模增长态势。 “受到去年底债市大跌负反馈，理财产品纷纷破净等因素影响，理财产品集体面临赎回压力，银行理财子纷纷强化产品设计和管理，并加强渠道营销功能，机构间存续规模增减出现分化。”普益标准表示，当前银行和理财公司不断优化投资策略，使得产品净值得以修复，理财产品破净情况有所好转；同时，对多家银行下调定期存款利率激发了投资者购买理财产品的热情，住户存款重新流回理财市场，使理财产品的销售情况逐步好转。 提前还房贷降负债 “整体经济环境不好的当下，降负债也成为家庭理财的重要考量。对于大部分家庭而言，最大的负债肯定就是房贷。银行存款利率一降再降，肯定会考虑先还掉一部分房贷减轻点生活压力。特别是此前买房买在高位，房贷利率又高位站岗的家庭。”项先生说。 项先生表示，自去年下半年开始，便开启提前还房贷计划，奈何彼时提前还房贷的人太多，银行变相提高还房贷门槛。不仅申请时间长且操作繁复，审核流程走下来少则三四个月，多则半年以上。“提前还房贷难”问题引起监管部门注意，今年2月原银保监会召开专题会议，要求银行加快处理积压申请，做好提前还款服务。另外，原银保监会、人民银行也迅速召开部分商业银行座谈会，要求商业银行强化“以客户为中心”理念，按照合同约定做好提前还款服务。 监管部门公开“喊话”银行后，“提前还房贷难”问题得以解决。“我办理房贷的这家银行目前手机上已经恢复了提前还房贷业务功能，预约还款操作起来省时又省力。接下来如果手里有余钱，肯定是继续把剩下的房贷还了，毕竟当初的商贷按揭利率近6%。眼下来看，相对于可能亏掉本金的各类投资理财方式，提前还房贷还是最香的。”项先生说。 实际上，像项先生这样选择提前还房贷的人仍不在少数，央行披露的4月份金融数据或许也说明了这点。 数据显示，在居民存款规模下降的同时，居民贷款规模也呈现下滑。4月人民币贷款增加7188亿元，同比多增649亿元。分部门看，住户贷款减少2411亿元，其中，短期贷款减少1255亿元，中长期贷款减少1156亿元。 “提前还房贷确实可以节省利息支出，减轻家庭经济负担。不过，客户还是应该综合考虑个人的财务状况、资金需求和投资计划等多个因素，最终做出的决策应该是确保对个人财务状况有益并能够实现长期财务稳定和发展。”小鹿说。  

经济观察网 记者 蔡越坤 “截至目前，北交所上市公司近200家，平均每家公开发行融资2亿元，总融资额超400亿元。私募创投机构作为战略投资者参与了其中近90家企业发行上市。”5月26日，北京证券交易所总经理隋强在2023中国（温州）创投大会上表示。 隋强称，私募创投基金在支持中小企业科技创新、促进产业转型升级等方面发挥着日益重要的基础性、战略性作用。北交所、新三板致力于打造服务创新型中小企业主阵地，与私募创投基金的投资方向高度契合，实践中二者呈现出融合发展、协同发展的态势。 隋强表示，去年以来新三板新增挂牌企业近500家，超三成有私募创投机构持股。经过一年多的发展，北交所已从平稳开市运行逐步迈向规模攻坚、功能提升的关键时期，站在了新阶段的新起点。为更好发挥北交所促进中小企业创新发展、支持高水平科技自立自强的功能，北交所将在证监会的统筹指导下，围绕优质企业供给、流动性提升、市场生态优化等重点问题，系统谋划推进高质量建设北交所的一揽子举措，着力塑造特色品牌和比较优势，推动形成可持续的市场生态和向好发展良好趋势。 关于北交所高质量建设的思路和想法，隋强分三方面进行了介绍。 第一，优化发行上市安排，推进高质量扩容。一流的交易所是一流企业成就的，优质企业是市场良性发展的根基。北交所将着眼于提高上市效率、降低企业上市成本，进一步研究优化北交所发行上市安排，让优质企业更好更快地上市。一方面，用好用足现有制度安排，充分利用挂牌期间持续监管基础，强化程序衔接，切实缩短企业上市等待时间。另一方面，落实国家战略要求，研究吸引更多能够支撑市场深度、体现市场优势、具有品牌效应的优质中小企业到北交所上市的路径，更好的服务高水平科技自立自强。 第二，完善投资交易机制，改善估值流动性。好的一级市场一定要有好的二级市场支撑，合理的估值流动性水平是市场融资功能发挥的基础。北交所将多措并举提升市场交投活跃度。 一是推进交易制度创新，进一步完善北交所做市交易和融资融券交易，着力扩大业务规模、发挥制度功能，提高交易效率、促进交易形成；二是统筹优化发行承销制度，坚持市场化方向，完善发行定价制度，改进新股发行配售机制，推动形成良性新股发行生态，促进一二级市场均衡发展。三是持续扩壮大投资者队伍，加强精准服务，提高投资者参与度，引导公募基金加大北交所投资力度，大力引进社保基金、保险资金、企业年金等中长期资金，推动形成数量更足、结构更优的投资者生态。 第三，营造良好发展环境，形成可持续生态。一方面，贯彻普惠金融的政策导向，进一步推动完善激励约束机制，引导证券公司等行业机构深度参与北交所的市场建设。另一方面，夯实新三板的市场培育功能，持续优化市场基础制度，落实《关于高质量建设区域性股权市场“专精特新”专板的指导意见》，深入开展新三板与区域性股权市场的制度型对接，形成支持早期科技创新型企业的服务链条。 下一步，隋强表示，在高质量建设北交所的过程中，将在企业培育、市场建设、市场投资等方面加强与私募创投基金的合作对接，共同营造“投早、投小、投科技”的良好生态，促进“科技-产业-金融”的良性循环。同时，希望私募创投机构把握当前重要窗口期，推动更多优质创新型中小企业到北交所上市，与北交所同发展、共成长。

经济观察网 记者 蔡越坤 “股权创投基金行业的规模体量平稳增长，居全球前列。截至2022年底，我国股权创投基金达14万亿元，占私募基金总规模的69%，居全球第二位。”5月26日，中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）党委书记、会长何艳春在2023中国（温州）创投大会上表示。 何艳春表示，我国私募股权创投基金从无到有、从小到大，从一个“小众行业”发展为金融体系的重要组成部分、直接融资的重要力量和创新资本形成的重要载体，取得了长足进步，市场影响力日益提升，并且正逐步由弱到强，从“量的增长”向“质的发展”加速迈进。在积极支持企业股权融资、助推企业发展壮大、促进科技成果转化和高水平科技自立自强、培育经济增长新动能，以及加快区域产业、科技与金融良性循环，服务国家区域战略等方面，发挥了不可替代的基础性作用。 谈及创投基金对于创新创业企业的重要性，何艳春表示，创新创业企业是实体经济中最具活力和发展潜力的部分，但它们在技术、产品、管理和财务等方面具有较大的不确定性，难以获得外部资本的有力支持。创投基金具有发现和识别潜在价值、提供和引导直接融资、优化和改善企业股权结构等功能，通过信息对称、权责相当、义利均衡、损益匹配的收益共享、风险共担机制，可以源源不断向创新创业企业“输血供氧”，并通过提供战略管理、资源嫁接、专业融合、市场开拓等增值服务和赋能支持，帮助企业突破市场边界，调动生产要素向更具前景、更有活力的领域迁移、聚集。可以说，迈入中国式现代化新征程，要成为引领全球的创新大国，走在科技革命的最前列，离不开企业从“0”到“1”的颠覆性创新，而创新的企业又离不开创投基金的大力支持和长期陪伴。 此外，何艳春称，近几年来受新冠疫情叠加内外部形势变化等超预期因素的影响，我国经济发展环境的复杂性、严峻性和不确定性在上升，行业出现了资金募集难、投后压力大、退出预期不稳定等暂时性困难。但从中长期来看，私募基金与实体经济创新发展之间相互支撑的纽带关系将更加牢固，积极向好的趋势没有改变。 对于推动行业高质量发展，何艳春介绍了以下四个方面。 一是，推动夯实基金法治基础。在组织行业对现行基金法实施十周年效果进一步评估的基础上，推动修订法律、出台私募基金条例、完善私募基金纠纷裁判规则、明确私募领域刑事罪名适用政策。不断健全行业规则，形成系统完备、科学规范、运行有效、有机衔接的自律体系。 二是，持续深化登记备案改革。根据私募基金投资管理“智本”而非“资本”、更加强调专业能力和诚信水准、并非全民可办、不能泛化等特点，立足穿透式、法治化、透明度、差异性的目标，按照标准清晰、公开透明、预期稳定、扶优限劣、简约高效的原则，重点围绕强化机构治理的稳定性、人员配备的专业性、履职能力的持续性和过往记录的合规性，不断完善制度机制，改进行业服务，并加强私募基金地方综合研判与协会登记备案有序衔接。 三是，切实防范重点领域风险。针对少数机构存在公众化的“私募不私”偏离本性，借贷化的“投资不投”背离本业，通道化的“管理不管”脱离本源，实体化的“基金不基”游离本质等乱象，坚持”零容忍“原则，在打击”乱私募“、出清”伪私募“方面持续发力，加大对非法集资、保本保底、变相自融、利益输送、侵占挪用，以及违规运作的涉“系”集团化等风险的日常监测和从严纠治。 四是，不断优化发展生态环境。推动健全基金托管、服务外包和份额登记、估值、转让等制度，加快电子合同落地，加强信息披露和数据治理，夯实行业运营基础设施；推动完善商事登记、清算注销等机制，大力发展契约型基金；推动健全中长期资金支持创投相关政策，出台符合股权投资特点的税收中性制度和投早、投小、投新、投科技的税收激励机制；加强以信义义务为核心的行业文化建设，涵养“合规、诚信、专业、稳健”的行业文化，引导行业做精主业、做深专业，珍惜声誉，勇担社会责任。

经济观察网 记者 姜鑫   “小微企业要顺利进行数字化转型，需要解决‘三座大山’：技术、资金、运营。”畅捷通（1588.HK）总裁杨雨春表示。 中国的企业分布是呈金字塔型，但数字化转型进程却是图钉型。大型企业踏浪而行，而为数众多的中小微企业转型之路却步履艰难。 近日，第十三届中小微企业关爱行动启航，以“数智益企 聚势生长”为主题助力中小微企业发展。就此问题，杨雨春接受了经济观察网记者的采访，分享了他对小微企业数智升级有哪些挑战，小微企业的数字化转型怎么“转”，需要怎样的帮助等问题的思考。 作为国民经济的毛细血管和吸纳就业的主力军，小微企业能否良性发展，直接牵连着无数家庭的生计。数字化升级可以帮助小微企业降本增效，提高自身竞争力。而这也是当下政策鼓励的发展方向。今年的政府工作报告提出，“加快传统产业和中小企业数字化转型，着力提升高端化、智能化、绿色化水平。” 杨雨春表示，大中型企业具备充足的资源，较早开始布局企业数智化转型，具有先发优势和丰富的行业经验，小微企业往往对数智化认识不足，数智化观念较为滞后，大都发力较晚。尽管如此，小微企业的数字化转型已是大势所趋。在不同时期的小微企业也有着不同的数字化命题。 在杨雨春看来，小微企业的发展可以划分为初创期、探索期、发展期和扩张期四个阶段。初创期要通过数字化满足合规的刚需，探索期则是要以开源谋生存，发展期以降本求优化，扩张期需要通过内部整合重塑企业价值。 而在不同的发展阶段，小微企业数字化转型都面临了多重困难。杨雨春认为，首先是小微企业对数智化业务价值认知不清晰；其次，是能力上较为欠缺，难以靠自身实现数智化转型；最后，小微企业资源有限，缺乏足够的资源支撑企业数智化转型。 对于小微企业数字化转型，杨雨春表示，“技术”、“资金”显而易见，运营则指“小微企业数字化转型要对此前建立起的传统信息系统进行调整，需要综合考虑项目的研发周期、部署周期、实施周期、运维成本，鲜有小微企业具备这种应对能力”。 如何挪走压在小微企业数字化转型身上的三座大山？ 杨雨春认为，需要在技术层面解决数智技术的应用开发障碍，在运营层面结合更专业的数智经验与能力，在资金层面解决数智方案实施周期长，运维成本高等问题。单靠小微企业自身的力量难以完成上述变化，小微企业需要多方力量的共同助力。 据杨雨春介绍，自2010年成立以来，畅捷通始终专注于小微企业的发展，通过营销数据化、管控自动化、生产智能化和服务社群化四大策略，解决不同阶段小微企业面临的技术和运营痛点。 据了解，针对初创期的小微企业，畅捷通为其提供易报税、易代账等产品；针对探索期客户，畅捷通以好会计、好生意等产品为小微企业赋能，保证企业生存；针对发展期客户，畅捷通则通过好业财助力小微企业降低数智成本，助企业提能增效。对于扩张期的小微企业，畅捷通旗下产品T+Cloud迅速上位，帮助企业实现全要素、全链路、全渠道数字化经营。 杨雨春介绍称，除此之外，在中小微企业关爱行动中，畅捷通还发布了四大扶持性计划，包括携手生态伙伴，发布了小微企业数智化扶持计划；携手中国建设银行，发布小微企业普惠金融扶持计划；携手阿里云，发布小微企业云服务扶持计划；携手创兴动力，发布小微企业孵化专精特新扶持计划。