经济观察网 记者 周一帆 证券板块迎来久违大涨。 5月5日，大金融板块继续发力走强，证券板块爆发领涨。截至当日终盘，券商指数上涨1.58%，51只个股中39只翻红。其中，中国银河（601881.SH）大涨8.52%，海通证券收涨5.36%，光大证券（601788.SH）、中信证券（600030.SH）、申万宏源（000166.SZ）等紧随其后，分别上涨3.66%、3.10%及3%。 “今日大金融板块发力走强，早盘券商板块大涨，其中大市值的国企券商涨幅居前。近期大金融板块的频频异动主要有两方面原因：一是受到业绩催化的影响，二是政策方面的提振。”格上财富金樟投资研究员毕梦姌对经济观察网记者表示。 消息面上，一季度多家证券公司业绩增长显著，市场情绪持续修复。Wind数据显示，44家上市券商2023年一季度全部实现盈利，其中42家同比增长，8家扭亏为盈，23家净利润同比实现翻倍或以上增长。 申万宏源研究统计显示，第一季度上市证券公司合计营业收入1168亿元，与去年同比增长54%，合计净利润450亿元，与去年同比上升78%，主要得益于2023年一季度市场结构性修复以及2022年一季度投资业绩低基数两方面驱动投资收益增长。 具体来看，投资业务是2023年一季度券商业绩高增的关键。数据显示，行业一季度合计资本金业务收入为637亿元，同比大涨383%，在总营收中占比55%。其中，总投资收入达到522亿元，同比大涨6952%，主要是因市场回暖，主要股指均实现上涨（沪深300上涨4.6%、科创50上涨12.7%），驱动券商股票自营、科创板跟投、直投业务显著高增；利息净收入则是115亿元，同比下降17%。 而在轻资本业务上，一季度券商合计实现收入（手续费及佣金净收入）531亿元，同比下降15%，在营收中占比45%。其中经纪业务收入275亿元，同比下降16%；投行业务收入105亿元，同比下降25%；资管业务收入111亿元，同比下降2%；其他手续费收入40亿元，同比下降10%。轻资本业务收入下滑，主要是因今年一季度市场日均成交额、IPO规模同比承压。 “另一方面，今年以来，证券行业迎来不少利好政策，行业也因此受到提振。如全面实行股票发行注册制启动、调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例、下调证券公司转融通保证金比例等，均对市场情绪的持续修复起着正向作用。”毕梦姌补充表示。 “我们看好券商利润今年有望得到显著提升，一方面，券商会将逐渐受益于注册制改革的进一步推进，券商投行业务收入会大幅增长；同时，随着投资者的需求变化和市场创新，证券行业的业务模式也在不断地升级完善，有望进一步提高券商的盈利能力。”排排网财富研究部副总监刘有华说。 其进一步向记者表示，“此外，市场人气的持续恢复，成交量和交易热情回暖，结构化行情持续，赚钱效应不断，同样有助于推动券商经纪和自营业务收入提升。”

经济观察网 记者 张晓晖 黄一帆  这是一件不可思议的事情。 本应是停牌，却发生了交易，5月5日，上海证券交易所（下称“上交所”）代码为111006的嵘泰转债出现了异常。 5月4日晚间，江苏嵘泰工业股份有限公司（605133.SH，下称“嵘泰股份”）发布《关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的第四次提示性公告》，按照公告，“嵘泰转债”于2023年5月5日起停止交易。 “嵘泰转债”的赎回价格是100.224元/张，2023年5月4日为其最后一个交易日，“嵘泰转债”收盘于102.001元/张。 5月5日早盘，本来应该停止交易的“嵘泰转债”竟然开盘了，开盘价格是102.424元，之后“嵘泰转债”开始直线飙涨，盘中最高达到了121.900元，10点10分，“嵘泰转债”被上交所紧急停牌。 到这个时候，“嵘泰转债”已经成交了8.35万手，成交总金额9754.44万元。 紧急停牌之后，上交所针对“嵘泰转债”发了《关于嵘泰转债交易状态异常情况的公告》，上交所称：“今日开盘后本所市场嵘泰转债（证券代码：111006）交易状态异常。本所已于10：10对嵘泰转债实施停牌，并就相关原因进行排查。请广大投资者及时关注本所相关公告。如您遇到任何问题或者存在疑问，请迅速联系您指定交易的证券公司获得帮助。” 无论是对交易者还是嵘泰股份而言，都不知道这个BUG是系统出了问题，还是什么地方出了问题。 5月5日下午两点，经济观察网记者致电嵘泰股份证券部，询问本来停牌却发生交易的“嵘泰转债”将如何处理？ 嵘泰股份证券部工作人员回复称：“我们也不知道如何处理，没有遇到过这种情况，请与上交所沟通，以上交所公告为准。” 5月5日收市之后，上交所就“嵘泰转债”交易异常事件发出第二个公告——《关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告》，宣布“嵘泰转债”5月5日交易无效。 上交所在公告中表示： 2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上海证券交易所（以下简称本所）网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。本所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。 依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。 对于该事件的发生，本所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。 历史上，上交所宣布交易无效的事件还得追溯到28年前的“327国债”事件——1995年2月23日晚间，因为多空双方违规操作，上交所宣布1995年2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的。 5月5日曝出的本应停牌却发生交易的“嵘泰转债”BUG事件，上交所也表示了歉意，并称将妥善处置后续事宜。

经济观察网 记者 李华清 5月5日，有媒体报道称，格力电器（000651.SZ）董事长兼总裁董明珠持有的1150万股格力电器股票在今年一季度遭到冻结，被冻结股份的市值约为4亿元。 格力电器在4月28日晚间发布的2023年一季度报告显示，董明珠是格力电器第八大股东，对格力电器持股44488492股，对格力电器的持股比例达到0.79%，其中1150万股的状态是“冻结”。 董明珠持有的1150万股格力电器股票遭冻结的消息一出，立即引发关注，外界纷纷猜测股票被冻结的原因，也有人猜测董明珠的个人财务是否出现了问题？被冻结的1150万股格力电器股票是否会易主？甚至有人将该部分董明珠持股被冻结的情况归结为引发格力电器发布2022年年报和2023年一季报后首个股票交易日股价接近跌停的原因之一。5月4日，格力电器股价大跌9.96%，是近三年来格力电器股价首次日内触及跌停。 5月5日晚间，格力电器发布2023年一季报更正公告。格力电器在更正公告中称，经核查，因个别信息存在录入错误，误将截至报告期末前十大股东中董明珠的股份状态填写为“冻结”，更正后董明珠的股份状态填写为“质押”。 格力电器在更正公告中向投资者表达了歉意，表示后续将进一步加强信息披露管理，提高信息披露质量。 至此，董明珠持有的1150万股格力电器股票遭冻结事件，被证实为乌龙。 上海新古律师事务所主任王怀涛律师向经济观察网记者指出，股票质押和股票冻结存在明显的区别：一是概念不同，股票质押是一种民事行为和主动为之，是债务人为了获得借款或其他利益将持有的股票质押给债权人。股票冻结是一种司法保全措施和被动行为，是持股人存在债务纠纷或不履行生效判决，债权人依法向法院申请将债务人持有的股票冻结；二是后果不同，质押的股票可以被冻结，被冻结的股票不可以质押；三是质押股票一般不存在时限限制，而冻结股票的期限一般不得超过三年。 经济观察网记者留意到，过去，董明珠也有过质押持有的格力电器股票的情况。格力电器2022年半年度报告显示，董明珠持有的格力电器股票中有2600万股处于质押状态，格力电器2022年三季报和2022年年报则显示，董明珠持有的格力电器股票不存在质押、标记或者冻结情况，综上信息可知，2022年三季度，董明珠先前质押的格力电器股票全部解除质押，2023年一季度，董明珠再度质押了1150万股格力电器股票。

经济观察网 实习记者 施月菱 张心怡 张琪 郭圆圆 “今日纪念，累计收益总算为正了。”95后的小红书博主佳豪在他的账号上发布了最新一篇名为“基金回本打卡”的帖子，这也许将成为他在投资路上的转折点。 不过佳豪认为，这次收益的运气成分更大一些。 最初，佳豪用自己的奖学金和实习工资买了基金和黄金，后因疫情，黄金价格大跌，佳豪抄底小有收益，随后转战股票市场。然而，股票市场的高风险让佳豪感受到了现实的残酷，仅仅一年，他的投资亏损就超过两万元。于是，在2023年，佳豪将自己的股票账户注销。 理财路上兜兜转转，他决定还是回到之前的基金赛道上，至少先让自己“回本”。 像佳豪一样，随着逐渐走进大学校园、迈进职场，越来越多出生于1995年至2009年的“Z世代”年轻人，投资理财意识觉醒。在五四青年节到来之际，经济观察报就“Z世代投资理财行为与心理”的话题，在95后、00后的年轻群体之间开展问卷调查。从调查结果可以发现，基金成了最受Z世代青睐的理财工具。 无论是拿着零钱、生活费、压岁钱，还是初入职场的微薄工资，一大波Z世代正“昂首阔步”地走向基金投资的道路上。这波年轻人有着怎样的理财心路历程、风险偏好和理财观念？这也成为银行理财、公募基金等资管机构以及支付宝等互联网平台研究的重点。因为，在不远的未来，Z世代就会成长为财富管理市场上的主要投资力量。 买基初体验 “最开始理财是在2019年，那时候刚看了一本叫《小狗钱钱》的书，就觉得理财思维很有趣，也非常重要。”00后的小金是刚步入职场的新人，但她的“财龄”已三年有余。一次偶然的机会，小金阅读了“欧洲理财大师”博多·舍费尔的著作《小狗钱钱》，从此开启了她的基金投资之路。 那时的小金还在读大学，用于理财的钱都是自己攒下的生活费和压岁钱，“一开始的收益还可以，也是因为没有投太多钱，赚了大概一千多，但是后来就是一片绿色。”2020年疫情暴发，资本市场行情波动较大，小金在基金上的收益和很多人一样受到了市场的影响。回想起这段往事，小金依然在叹气，“后来收益率也不是很高，甚至到现在还有好几千块的本金都在亏。” 但绿色的亏损数字并未冷却小金投资的热血。为了降低投资风险，小金购买了一些定期和债券基金，将资金进行分散投资，期间也买了少量股票。“但是股票比基金更难学，而且要一直盯盘，我觉得自己没这个能力也没这个时间。”职场工作占据了小金原有的闲暇时光，考虑到自身情况，小金还是认为投资基金更适合自己。 基金带给小金的，并非只是收益的喜悦与亏损的沮丧，还有和大学室友们共同“搞基金”的独有回忆。小金向室友们推荐了收益比较好的基金，室友们全都去开户了。“后来我们三个人一起弄，每个人都能赚100元到300元不等，她们还请我吃饭。”带着好朋友一起投资的经历为小金的大学生活增添了很多趣味，直到今天，室友们也仍保持着理财的习惯。“甚至她们现在比我活跃得多。”小金打趣道。 朋友推荐是Z世代接触理财的渠道之一。《2022中国青年投资态度白皮书》的数据显示，有58.4%的年轻人接触投资理财是通过朋友推荐。 “最有意思的就是跟朋友一起买基金吧。”正在投资理财相关岗位任职的00后小文也回忆起大学时和好哥们一起买基金的经历，“当时买了一万二，挣了有两千多，有个别基金时间拿得久的都翻倍了，还是比较激动的。” 这份激动不仅来自收益的增长，更重要的是，小文体会到了用学到的知识获得财富升值的过程。作为“互联网原住民”的Z世代，社交媒体已逐渐成为他们常用的获取信息的渠道。然而调查显示，由于投资理财本身具有较高的专业门槛，财富管理平台、投资理财机构APP和财经类媒体这些传统的专业渠道仍然是Z世代投资人群的首选。 “我觉得通过社交媒体学习投资知识的出发点是好的，但是需要去甄别。”95后的小莲说。大二那年，一方面出于觉得自己长大了不好总向家里要钱的心理，另一方面出于对理财的兴趣，小莲在同学的推荐下小额投资了一些基金。 “第一次是别人推荐我过节的时候买白酒的基金，我跟着买了200元，结果第二天一看就开始下跌了，到最后本金都亏了5%。”首次的亏损成为小莲向基金投资交的“学费”，她意识到，投资基金绝不是一种跟风行为，不光要看环境变化，更重要的还是自身对投资理财信息和知识的掌握。 此后，小莲更加重视投资知识的学习。作为新闻专业的学生，平时的她经常在阅读财经新闻中了解金融领域的行情，也在播客上收听了不少投资知识的分享，学金融的朋友还给她推荐了一些专业书籍。今年9月，小莲即将开启她的研究生之旅，准备前往上海攻读经济新闻方向。 为何偏爱基金 “我现在还是倾向于比较保本的理财产品，能接受的本金亏损也比之前低了很多，比如现在本金亏10%，我觉得已经很高了。”小金坦言。从校园过渡到职场，小金的理财观念也在发生变化。 投资理财存在或多或少的风险，Z世代的投资者同样明白这个道理，所以他们大多会更倾向于选择稳健的投资理财产品。经济观察报“Z世代投资理财行为与心理”向200位Z世代受访者发送的问卷调查结果显示，在有过投资经验的113位Z世代中，有超过65%的人购买了基金，而仅有两成的Z世代购买了股票，且绝大部分将基金视为投资的首选，正可谓“投资虐我千百遍，我待基金如初恋”。 从现实来看，Z世代踏入职场最长也不过五年，更多的Z世代年轻人如今还在大学校园，对于他们来说，能够用于投资理财的资金规模仍然较为有限。在“Z世代投资理财行为与心理”调查中，目前Z世代投资者的资金来源最主要是家庭生活费与压岁钱，还有部分Z世代会将奖助学金和实习收入用于投资理财，且投资的本金规模多在1万元以下。而在承受风险的方面，一半以上的Z世代能接受的最大亏损幅度低于10%，依然保持着“求稳”“保本”的心理。 “刚开始的时候会想着一定要赚钱，不然我理财有什么用？觉得收益率至少要10%以上。”相比于大学时期刚接触基金的“初生牛犊不怕虎”，职场生活让小金明白了赚钱的不易，也让她的投资决策变得更为理性和谨慎，“现在我会比较看重本金，不要亏损太多，目前只买那种固收的年化3%左右的基金，主要是为了保证本金不损失。” “我感觉年轻人更追求稳定，而且有的基金收益率是很高的。”金融工程专业大四学生小夏说。作为投资理财“科班出身”的00后，小夏认为基金相对股票来说大体上是“稳赚不赔”的，虽说基金投资也存在风险，但它的风险要比股票小，当然收益也没有投资股票高。“专业一点的人就更喜欢买股票，但如果是业余人士的话，更愿意投基金。”小夏说。 知名财经畅销书作家、北京工业大学文化创意产业研究所副所长陈火金指出，Z世代人群多为独生子女，在家庭支持的层面会比其他群体更多，因此拥有一定本金用于投资理财的机会相对更大。但是，当前Z世代经济生活的重心仍然是学习或本职工作，对于非金融专业的Z世代投资者来说，还应投资一些风险小且花费时间少的产品，这或许就成为了Z世代首选基金的重要理由。 今年读大二的小钱接触基金一年零两个月，最初还是“小白”的她，首先想到的就是在支付宝平台上操作。“支付宝比较方便吧，我的零钱会放在余额宝，银行卡也绑定了支付宝，我可以直接转入或转出。”小钱对于这个“新手友好型”的功能颇为受益，“它的首页有时会推送一些产品，也会有购买分析的推荐，对我还比较有帮助。” “本金6k，今天稍微回点本了。”大一学生小柴在社交媒体平台分享了当日的收益情况，相比前一日暴跌279.68元，没有继续亏损已经是不错的消息了。今年2月，小柴用过年收到的压岁钱和之前攒的总共六千元进行了投资，在支付宝平台上购买了基金。 “我觉得支付宝还是比较靠谱的，更何况投资本来就是有赢就有亏的事情，我也会平常心看待。”投资收益波动没能撼动小柴的稳定心态，他认为未来自己仍会走在“养基”的道路上。 随着越来越多的Z世代走上“养基”之路，大学生的投资理财行为引起了基金公司和投教基地的关注，他们也对大学生的投资现状做了调查。3月发布的《2023年中国大学生基金投资调查白皮书》中指出，基金已经成为当前大学生群体持有率最高的理财工具，其中宝宝类货币基金（余额宝、理财通等）最受欢迎。 Z世代理财观 “没有钱又有什么可理财的呢？”95后的留学生小起自嘲道。刚上大学时，小起在父亲的建议下买了第一支股票型基金“兴全全球（340006）”，随后自己也“狠狠投资”了另一支医疗新发基金。 然而受到疫情影响，这支医疗基金成立之后净值就一直下跌。“感觉再涨回来很困难，所以后来也就慢慢不弄基金了。”小起说。 应该先赚钱还是先理财？对于大部分并未经济独立的Z世代来说，这的确是个有点令人纠结的问题。 “以前还觉得要等赚钱了再去投资理财，现在工作后才真正意识到了什么叫‘钱是理出来的’。而且未来几年面临着通胀的风险，想着还是要投资一些能保值的理财产品。”去年刚毕业的小文感慨道。 当Z世代逐渐从校园走向社会，在他们心中，投资理财的意义不仅是因为一时兴起和挣零花钱，更重要的是培养自身的理财思维与能力，通过建立多元的收入结构以抵抗未来风险，提高日常生活中的安全感。 “在我的理解中，投资理财和赚钱是不分先后的。”佳豪说。在佳豪的社交媒体简介中，他写道：存到300w就辞职去找喜欢10年的女生。这个蕴含着浪漫情愫的目标与他的投资理念有着一定的相关性，“只靠工作赚三百万确实很难，还是得靠点投资，在投资上也是不断学习嘛。” 被称为“丰裕世代”的Z世代们出生和成长于中国社会经济高速发展的时期，富足的成长环境让他们拥有更丰富的物质选择，也为他们的投资选择提供了更多自主性。与过往代际相比，Z世代的确享受着家庭对他们的资源倾斜。一位招商银行的理财经理表示，即使是还未经济独立的Z世代，也可能小时候就在家长的帮助下接触投资理财了。 在如今信息化的时代，尤其是新媒体的崛起，使得媒介触达更为广阔深入，人们的信息选择也变得更为多样。“有时候并不是你选择去了解、接受哪些信息，而是信息选择了你，很多人已经在无意识中进行了理财行为。”一位从事外贸信托的理财经理认为，“理财也并不是需要一大笔钱才可以叫做理财。” 多元的信息渠道下，Z世代拥有了更为丰富的投资选择，即使市场存在波动与风险，但这并未打击Z世代购买基金的意愿，在“养基”这条路上，Z世代依然拥有乘风破浪的勇气。 “目前还没有觉得遇到了困难或阻力。”即使近几日收益情况不佳，小柴仍然保持着一个平稳的心态，“本来投资就是有赢就有亏的，其实内心不会有太大的波动，平常心看待吧。” “Z世代有着更高的消费习惯、意愿和实力，被誉为‘最敢花的一代’，消费能力较强，理财诉求不甚明显。”一位招商银行的理财经理分析道。与父母一辈相比，Z世代在投资理财上更敢于做出决策。 但如今，当越来越多的Z世代走向基金理财，面临的问题也随之浮出水面，特别是针对还未就业的00后大学生来说，不知道如何挑选、搭配基金产品、不确定买卖的最佳时机是他们在投资过程中遇到的主要问题。 “基金投资的陷阱还是比较多的，若是经验不足、辨别陷阱的能力欠缺，即使之前投资成功了很多次，一旦被骗一次就可能抵消掉了。”谈到Z世代在基金投资上的劣势，陈火金认为，在学习投资理财知识的过程中，不仅要学微观的股票、基金等问题，更要加强在宏观的经济生活中如何预防诈骗的能力，对于年轻的Z世代投资者来说，应该先做低风险的尝试。 “先学习再操作，牢记‘盈亏同源’，天下没有白吃的午餐。”从事外贸信托某理财经理提醒，“市场富于变化，产品时时出新，储备知识时不要偏听偏信，了解自己的风险底线，留好‘保底的钱’。” （本文作者系北京工商大学传媒与设计学院研究生）

经济观察报 记者 姜鑫  在广西桂林市灵川县三街镇的一片山区中，16座风机迎风伫立，形成一道独特的风景线。 这是年上网电量位列广西风电场第一名的灵川风电场。 风电等绿色能源关系能源革命转型和未来发展范式，前景固然可观但需要大量长期性资金的投入。除设备昂贵外，还有项目前期工程建设、后期设备维护等费用支出，每建一座风电场需要动辄十几亿甚至几十亿元的投入。 在国内“双碳”战略转型大潮下，拥有长期资金优势的保险资金正在绿色能源产业投资中占有一席之地。 在灵川风电场背后，就隐藏着5万亿保险资管巨头——中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）的身影。一向投资稳健而神秘的保险资金是如何与风光电场结缘的？大量资金涌向新能源产业，险资又该如何把握风险？ 险资恋上新能源 地处季风气候区的广西不但风光优美，风能、太阳能资源也十分丰富，特别是在沿海地区和海拔较高的开阔山地年有效风速时数在5500小时以上。 数据显示，截至2022年底，广西风电、光伏发电等新能源装机累计突破1700万千瓦，全年绿电交易电量及绿证核发量均为南方区域第一。 在诸多风能项目中，灵川县的灵川风电场是不得不提的一个项目。灵川风电场于2019年8月23日开工，2020年12月28日完成首批机组并网，2020年12月30日实现全容量并网；电场总装机规模为50000KW，安装16台明阳单机容量3.2MW风电机组，配套建设一座110kV升压站，送出线路21.93km。 2022年，灵川发电厂年发电3743小时，年上网电量为1.17亿度，位列广西风电场第一名，每年为社会可节省约3.69万吨标准煤。 在紧邻桂林市的贺州市，坐落于湘、桂、粤交界的都庞、萌诸两岭余脉之间的富川风光电站也格外吸睛，记者走近一看，高处风车转动，地上光伏板连片的壮观景象。 绿色能源发展需要巨大的投入，离不开资金的大力支持。4月22日，富川风光电站负责人对经济观察报记者表示，无论是风电还是光伏设备，其使用寿命周期均在20年右，基本需要十年才能实现投资回本。 富川风光电站和灵川风电场一样，其运营单位为中核汇能有限公司（以下简称“中核汇能”）。 除母公司中核集团外，中核汇能还有一位保险行业的大股东——国寿资产。 2021年6月，中核集团启动中核汇能引战工作，通过交易所公开挂牌方式引入保险、产业等战略投资者，国寿资产便是其中一家。 在双方牵手后，国寿资产于2022年发起设立“中国人寿-中核1号股权投资计划”并顺利完成募集发行，以20.53亿元战略增资中核汇能，成为中核汇能第一大战略投资者和第二大股东。上述股权投资所募集资金主要用于中核汇能光伏、风电等新能源发电项目的开发、建设以及储能新业务开拓、补充流动资金等。 一向神秘而又低调的保险资金为何恋上新能源投资？ 在国寿资产创新投资事业部李清龙看来，保险资金通过聚焦绿色投资，可以有效的突破优质资产所面临的供给不足的困境，缓解保险资金面临的收益率下降和波动的挑战，同时监管机构也在支持鼓励保险资金去支持实体经济。“目前我国正在加速推进经济结构转型的大变革，对于这种大体量的长期的资金需求是非常迫切的，而中国人寿保险资金具有的优势就是期限长、规模大、来源稳定，对于风险偏好相对来说是比较稳健的。因此，国寿资产的投资与重大基础设施、绿色能源等国家战略领域的资金需求有着天然的契合度。” 国寿资产总裁助理刘凡则认为，险资在绿色投资方面相较于其他金融机构有着独特的优势。 刘凡表示，市场资金可以分成交易型和配置型，保险资金则属于配置型。保险资金有四个特点决定其能够成为市场的一个稳定器和压舱石来进行逆向的长周期的投资，有别于一般的交易型的、追求高风险、高回报的资金，险资更偏向于追求稳定的，有确定的收益，特别是确定的期间收益，未来长期也有资本增值的这一类型的投资。 刘凡解释，保险资金第一个特点就是规模大，国寿资产每年需要配置的资产规模是差不多6000亿-7000 亿元，来源主要有三个方面:一是保险公司的新单销售；二是每年的投资收益；三是保险资金基于自身风险偏好，会配置大量的债券，每年还面临着到期再配置的需求。 在刘凡看来，周期长是保险资金的第二个特点，保险资金的负债方主要来源是保险特别是寿险，负债久期很长，差不多是10-15年的久期；保险资金的第三个特点是风险偏好比较低，有些投资的损失是不可承受的；第四，险资虽然周期长，但非常在乎期间收益，每年都有客户购买保险，保险公司每年要给保单持有人支付相应的费用，这就要求投资每年都贡献出现金的收益。 截至2023年一季度，国寿资产旗下管理资产的规模突破5万亿元人民币，成为中国首家管理资产超5万亿元大关的保险资管机构。 双线配置+精选合作伙伴 国寿资产投资绿色能源可以得到怎么样的回报呢？ “从投资回报上讲，我们这些年进行的绿色投资实践，财务回报上还是非常不错的，长周期投资一个是在乎期间的收益，包括利息、分红，也包括未来上市以后通过资本市场退出的弹性收益”，据刘凡介绍，国寿资产很多的项目的分红收益每年息率可以达到5%以上，高的超过6%。 就国寿资产入股的中核汇能来看，截至2021年12月底，中核汇能资产总额518.92亿元，2021年实现营业收入46.31亿元，净利润12.75亿元，营业净利率27.5%。 绿色投资涉及到具体产业或项目，作为财务投资见长的保险资金如何把控投资风险，在投资回报和生态价值做好平衡？ 李清龙表示，在整个投资过程中，国寿资产采取了双线配置的逻辑。“传统的资产配置是以单线为主，只关注实现受益，贡献经济价值，我们的双线配置就是要把落实国家决策部署和委托方的投资指引进行结合，形成一个最优的配置方案。然后通过定期调整配置计划来形成动态调整机制并不断优化，同时在整个的投资执行过程中，也发挥债券、股票、基金、另类投资的工具之间各自的优势来精准对接国家战略，确定绿色投资、科技创新这些核心赛道。” 国寿资产办公室副主任王宇龙表示，“双碳”战略涉及到能源结构优化、产业升级、节能降碳的一些技术突破、生态碳汇能力的提升等方面，甚至说它本身就是一个长期性的创新性的工程。 王宇龙认为，2020年之后，整个国家绿色低碳转型在提速之后，保险资金的绿色投资也进入了快车道。目前绿色金融里主要是绿色信贷为主，无论是新能源领域相关的基础设施建设，还是一些重大技术改造，需要的资金需求实际上更适合直接融资或者股权融资的方式，未来直接融资的占比提升是一个发展态势。 王宇龙表示，比起银行信贷的资金来说，保险资金更敢投，也更能拿得住，保险资管协会统计数据显示，截至2022年底，保险资金通过债券、股票、股权、资管产品等方式，服务“双碳”目标的投资规模超过了1.2万亿，比 2020 年绿色投资规模增长近50%，远高于同期保险资金运用余额不到10%的增速。 截至2023年一季度末，同期内，国寿资产存量股权投资绿色项目已超30个，投资领域涉及水电、风电、核电、光伏、垃圾发电、传统能源节能改造、轨道交通等方面。同期内，中国人寿绿色投资存量规模超4600亿元，其中国寿资产绿色投资规模近3700亿元，包括绿色债券超2400亿元，绿色另类项目超1000亿元，对绿色企业股票持仓超160亿元。 “保险资金是财务投资人，在投资中控制投资风险是第一要务要务”，刘凡坦言，作为财务投资人，我们了解财务方面，但是在产业方面的风险，对风险识别的能力，风险的控制能力以及出了风险以后的处置能力，都是不擅长的。因此，国寿资产采取的模式是精选交易对手。 刘凡表示，在新能源领域或者是基础设施等方面，有不少非常专业的产业投资人，例如中核集团，他们熟知整个产业的经营风险，更明白通过怎样的管理来控制风险，与他们进行合作可以有效控制风险。 国寿资产还提出了一个标准——精选核心优质资产加上主动风险管理，因为公司很多投资并不是单纯依赖交易市场的信用，还是要看底层的资产，刘凡称，敢把上千亿的资金砸到新能源里，因为新能源里底层资产的经营特征、现金流特征、稳定性和保险资金的投资属性是天然匹配的，因此在选出核心优质资产的同时还要主动赋能，在投资的过程中不断地沟通，了解经营情况，提高主动风险管理能力，通过多方面的措施，使得风险可控。

经济观察网 记者 周一帆 游戏板块再度开启狂欢。 5月4日，A股市场早盘震荡分化，板块方面，传媒板块继续涨幅居前，游戏股延续近期强势。截至当日终盘，掌趣科技（300315.SZ）收涨16.72%，天舟文化（300148.SZ）、冰川网络（300533.SZ）涨超10%，三七互娱（002555.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、游族网络（002175.SZ）、巨人网络（002558.SZ）纷纷涨停。网络游戏指数大涨4.76%，游戏ETF亦一路长红，华夏游戏ETF涨超7%，国泰基金游戏ETF、华泰柏瑞游戏动漫ETF涨超6%。 消息面上，4月28日中共中央政治局会议指出，“要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”；而在此前的2月中旬，新华社亦发文《别忽视游戏行业的科技价值》，聚焦游戏行业的科技价值与文化属性，肯定其对相关产业的发展促进作用。 对此，有业内人士指出，近日人工智能第一次出现在政治局会议上，叠加对游戏的官方定调扭转，估值和基本面持续修复。整体来看，游戏、网文、图片、视频、电商、营销六个细分领域有望从两个方面受益于AI技术变革：一是在企业生产经营环节中降本增效，二是带来应用端的新增量。 “AI+游戏的模式下，游戏行业尽管有受益，但不会如大家想象得受益那么多。AI在游戏方面主要优势在于算法优化，美术构图效率提升等，可能会对行业增长和效率提升有一定促进，对部分公司来说是机会，但基本面兑现还需要时间，对行业基本面的影响没有特别大，情绪面影响更多。”创金合信文娱媒体基金经理陆迪告诉经济观察网记者。 从行业大环境来看，自2022年4月重新下发版号后，版号数量呈现上升趋势，从2022年12月至今每月发放的版号数量均超过80个，今年游戏版号数量维持高位，版号常态化趋势明显。 国泰君安分析师陈筱在研报中表示，而从2022年4月版号恢复发放以来，国内主要游戏公司均有版号获取，这为长期新游上线打下基础。由于产品周期的影响，大部分公司预计自二季度起将迎来大量优质产品上新，目前板块整体估值具备较大吸引力。 华安证券分析师金荣亦在研报中指出，游戏行业兼具科技和消费属性，具备长期配置价值。游戏行业往往直接受益于科技创新周期，而游戏产品本身是文化娱乐消费品，会为终端消费者带来虚拟世界的满足感，并且行业内参与者普遍有较好的变现能力和盈利状况，因此游戏行业本身兼具科技行业的进攻属性和消费行业的防守属性。政策上如果不存在较大压力，游戏行业将具备较好的长期配置价值。同时，由于国内游戏公司目前研发实力和商业化理解都居于世界前列，国内游戏公司的出海版图也值得看好。 其进一步表示，根据统计和测算，2022年国产厂商在海外移动游戏市场获得的市场份额在17.7%左右，而目前几大游戏公司包括腾讯、网易、米哈游、三七互娱等均已经广泛布局海外业务。网易CEO丁磊于2022年5月24日的网易2022年一季度业绩会上提及，希望未来网易海外市场占比达到50%。所以，目前国产游戏公司整体处于文化出海的氛围之下，值得看好国产游戏公司“走出去”并且在全球扩大市场份额的愿景。国产游戏公司有希望持续跑赢全球竞争对手，并因此在未来3-5年中持续成长。 “当下游戏行业对于大文娱而言，更类似于消费行业里的白酒。板块本身现金流较好，行业也聚集了很多优质人才，我们认为这个板块接下来年复合收益率非常可观，长期持有可以赚到业绩增长的钱，也会有个股或者细分品类走出阿尔法，但整个大行业的爆发式增长还是小概率事件。”陆迪认为。

经济观察网 记者 张晓晖  辞职3个月之后，安阳钢铁股份有限公司（600569.SH，下称“安阳钢铁”）原董事长李利剑被立案调查，李利剑也是安阳钢铁控股股东——安阳钢铁集团有限责任公司（下称“安钢集团”）的原董事长。 2023年4月28日，中纪委网站披露：安阳钢铁集团有限责任公司原党委书记、董事长李利剑涉嫌严重违纪违法，目前正接受河南省纪委监委纪律审查和监察调查。 5月4日，安阳钢铁董事会秘书办公室人士对经济观察网回应表示，前董事长李利剑被调查不会对上市公司产生影响。其同时还表示，李利剑被调查与其任期内2022年安阳钢铁的30亿巨亏，没有关联关系。 在安钢工作近40年 李利剑出生于1963年6月，河南唐河人，简历显示，其在安阳钢铁工作时间接近40年，是安阳钢铁的元老级人物。 1983年7月—1996年3月，李利剑担任安阳钢铁公司烧结厂技术员、工段长、车间副主任、生产科副科长（主持工作）、烧结厂厂长助理兼生产科科长、副厂长；1996年3月—1999年6月，担任安阳钢铁烧结厂副厂长（主持工作）、厂长。 1999年6月—2001年9月，李利剑出任安钢集团总经理助理。 2001年9月—2011年9月，李利剑担任安钢集团副总经理。 2011年9月—2014年5月，李利剑担任安钢集团副总经理、董事、常委。 2014年5月—2016年8月，李利剑担任安钢集团总经理、副董事长、党委副书记。 2016年8月—2022年12月，李利剑成为安钢集团一把手，出任安钢集团党委书记、董事长，同时兼任安阳钢铁董事长。 安钢集团曾对李利剑作出评价称，其2001年担任副总经理以来，推进技术创新，加强成果转化，使安钢的生产工艺、技术装备和品种质量发生了结构性变化。先后主持或参与了安钢“九五”重大工程谈判和建设，并为安钢“十五”龙头工程120t转炉-炉卷轧机的审批立项、前期技术准备与设计做出了突出贡献。直接主持或参与安钢“三步走”发展规划各大工程的前期论证、技术谈判、工程建设全过程，致力于全面提升安钢核心竞争实力。 2023年1月30日，安阳钢铁发布一则董事长辞职公告称，公司董事长李利剑先生因工作变动，申请辞去公司第九届董事会董事长、董事及董事会专门委员会委员职务。与其一起辞职的还有安阳钢铁董事谷少党。 安阳钢铁称，李利剑、谷少党在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责，为推动公司的改革和发展发挥了重要作用。公司董事会对李利剑、谷少党在任职期间为公司发展做出的重要贡献表示衷心感谢！ 按照公司章程，李利剑的安阳钢铁董事长任期，本因持续至2023年5月28日，外界以为李利剑卸任是因为临近退休年龄，谁料几个月之后传来了其被立案调查的消息。 30亿巨亏 安阳钢铁是河南规模较大的钢铁公司，由河南省国资委通过全资公司——安钢集团持有安阳钢铁46.78%的股权，河南省国资委还通过河南机械装备投资集团有限责任公司持有安阳钢铁20%的股权，河南省国资委总计持有66.787%的股权，是安阳钢铁的实际控制人。 2022年，安阳钢铁曝出净利润30亿元的巨额亏损，为该公司历史上最大的年度亏损。年报显示，安阳钢铁2022年营业收入为392亿元，同比2021年的526亿元下降了25%；净利润为亏损30亿元，上一年度（2021年）的净利润是盈利9.6亿元。 安阳钢铁董秘办公室人士对经济观察网解释，造成亏损的原因，是原材料铁矿石的上涨。 在年报中，安阳钢铁也是这么描述的：钢铁行业发展面临下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料成本上升等挑战，行业利润水平大幅下滑。公司尽管加大了调结构、降成本力度，但受环保限产、钢材产品成本上升、销量和综合售价下滑影响，毛利率大幅下降，报告期内经营业绩出现亏损。 股价上，安阳钢铁2023年1月1日至今，在1.91元至2.43元之间窄幅波动，5月5日股价收盘于2.13元，总市值约61亿元。 有投资者通过上证E互动向公司提问：“在公司巨额亏损前提下，不理解公司为什么不抱团取暖，和国内钢企组建原料采购公司？集中规模降低铁矿石、冶金煤价格，公司为什么不愿意做，是不是公司采购有回扣，宁可高价采购，也不愿意低价采购原料？” 对此，安阳钢铁回应，公司将根据相关规定和生产经营需要选择合作模式，谢谢关注。 在安阳钢铁的历史上，如此巨额的亏损尚属首次。 2023年一季报的经营数据显示，安阳钢铁的财务指标有所好转，但仍然处于亏损状态，2023一季度安阳钢铁取得98.7亿元的营业收入，同比2022年一季度增长了16.69%，但净利润为亏损3.72亿元。 对于2023年一季度继续亏损的原因，安阳钢铁表示，报告期内公司加大了降成本、调结构力度，销售毛利同比提升，但受原燃料价格高位运行、钢材需求弱势影响，公司经营效果不及预期。 此外，从安阳钢铁的管理层方面看，李利剑辞职之后，董事长由潘树启担任，潘树启是安钢集团总经理、副董事长。2023年4月26日，安阳钢铁公告，潘树启辞职，董事会选举副董事长程官江担任安阳钢铁新任董事长。 更多往事 安钢集团官网已经没有李利剑的信息。 2015年6月2日至5日，河南省委巡视工作领导小组曾对安钢集团进行巡视督察并发现问题，该小组指出——“安钢集团部分重大项目投资考察论证不充分，资本运作监管不力；招标采购不规范，存在较大廉洁风险。” 从2014年担任安钢集团总经理至2022年卸任董事长职务，李利剑在安钢集团改制转型的过程中，发挥了重要的作用。 2017年1月，李利剑接受16家中央媒体记者采访团时候曾表示，安钢面对严峻的生产经营形势，大力解放思想、转变观念、开拓创新，进行了方方面面的深度变革。特别是2016年河南省深化国有工业企业改革工作会议召开以来，安钢改革进一步加快步伐，实现了剥离企业办社会职能、三项制度、混合所有制改革等多领域的重点突破，解决了许多长期想解决而没有解决的难题，办成了许多过去想办而没有办成的大事，各项改革都走在河南省国企改革前列。 改制令安阳钢铁经营出现显著效果：2017年安阳钢铁的净利润为16亿元，2018年安阳钢铁净利润为18.57亿元，生产经营连破建厂以来最好纪录。这是李利剑人生中的高光时刻。 2020年12月，李利剑还向《中国冶金报》透露了他的雄心壮志：“安钢将以周口钢铁基地为支撑，组建河南省钢铁产能合作、联合重组工作小组，积极与省内其他钢铁企业开展对接洽谈，通过产能入股、购买产能等灵活方式，推进产权合作、联合重组工作，加快提升河南钢铁工业的发展质量和竞争实力。” 这一战略因为种种原因被搁置。 河南纪监委没有披露更多关于李利剑被调查的更多细节。

4月29日，四川银行披露了2022年年报。2022年是四川银行第二个完整经营年度，面临复杂多变的内外部环境，四川银行积极发挥省级法人金融机构职能作用，有效服务全省经济社会发展。集团资产总额达到2,471.81亿元，同比增长33.74%；其中发放贷款和垫款1,302.55亿元，同比增长34.94%。集团负债总额2,151.28亿元，同比增长40.10%；其中吸收存款1,686.47亿元，同比增长27.36%。集团不良贷款率1.57%，同比下降0.02个百分点。全年累计实现营业收入44.75亿元，同比增长27.47%。累计实现净利润8.70亿元，同比增长36.06%。2022年，四川银行获得中诚信、联合资信两家权威机构AAA主体评级，充分体现了市场对四川银行综合经营发展的高度信心。 2022年，四川银行保持稳中有进、进中提质的发展态势，取得了“资产规模稳步增长、客户基础不断夯实、业务结构持续优化、营业收入和利润两位数增长”的成绩。四川银行聚焦成渝地区双城经济圈建设、切实担负起全省经济社会发展金融主力军职责使命。同时，推进转型发展，融入零售业务转型浪潮，打造“安逸熊猫”特色金融品牌及全国首张农民工专属银行卡——建设者卡，推出金盾卡、拥军尊崇卡。 展望2023年，四川银行将继续秉承“好雨知时 润物无声”的文化理念，坚定“服务实体经济，服务中小企业，服务城乡居民”的市场定位，锚定“打造成为一流省级银行”的战略目标，在全面建设社会主义现代化四川的时代浪潮中，锐意进取，勇立潮头！

“年轻的朋友们，今天来相会，荡起小船儿，暖风轻轻吹……” 琴声流转，琴键上的手已爬满皱纹，但不影响乐曲的欢动 歌声嘹亮，有演唱者头发已经斑白，但听不出岁月的痕迹 五四青年节之际，一首全新的新老共同演绎的《年轻的朋友来相会》MV在社交媒体平台走红。 一群精神矍铄的老者，手携90后、00后的年轻人，再度唱响这首创作于1980年的老歌。彼时，这首歌描摹出一代青年的理想与抱负，和一个时代的欣欣向荣，但在经历了中国经济的高速发展的40年之后，歌词中所期待的已经成为现实：“再过二十年我们重相会，伟大的祖国，该有多么美，天也新地也新，春光更明媚，城市乡村处处增光辉……” 而此时此刻，这首经典的旋律再次唱响，却有了另一番韵味——曾经意气风发的新一代，如今已是白发苍苍，但眼神依然是年轻的模样。 在这个关于青春的节日里，这群老者的状态和笑容，像一束光，照进很多人的心里。 在当下“卷”和“躺平”的观念交织中，在年轻一代面临压力难以排解之时，他们的歌声似乎在告诉我们，年老都不可怕，还有什么好怕？ 一 年轻是一种状态，与年龄无关，或许到一定阶段才能明白其中的含义。 在《年轻的朋友来相会》MV中，有一位老参演者格外引人注意，他的名字叫做侯远魁，他曾任国家游泳队运动员，八一体工大队游泳队教练员，国家铁人三项队教练员，昔日，他曾站在颁奖台上为国争光，如今，74岁高龄的他仍在发光发热。 MV中，无论是清新的茶园，还是古香古色亦或白墙黛瓦的阁楼，其取景地都是泰康之家养老社区，侯远魁正是一位泰康之家居民。 侯远魁，年轻时是国家游泳队运动员，之后又担任八一队的总教练和中国铁人三项第一任总教练。从事一辈子体育工作的侯远魁退休后也依然精力充沛，一度和老伴一起到世界各地旅行。 即使现在，看到他在水中游泳的样子，很难想象这已经是一位74岁高龄的老者。除了泰康之家居民的身份外，侯远魁的另一个身份依然是游泳教练。 泰康之家每个园区都有非常棒的游泳池，但是很多老人不会游泳，只能“望池兴叹”。于是，曾在八一队和中国铁人三项长期任教的侯远魁在社区“重拾教鞭”，作为志愿者开始教老人们游泳。 “有些老人已经八十多岁了，之前很怕水，但是我教会了他们，从会一点点到学会蛙泳，学会自由泳，学会仰泳，有的甚至会游几下蝶泳的，有越来越多这样的老年人在游泳池里，从不会到会，且游得非常自如，我也很高兴。我说我原来教小孩儿教大孩，还教运动员，最后还能教老人们游泳，这可能是创举了”，在一段视频中，侯远魁曾这样总结自己的生活。 看了侯远魁的故事，或许躺在床上玩手机的你会突然想到好久没读书了；想起体检报告上的异常指标，摸着隆起的小肚腩才意识到自己好久没锻炼了……生活不是没有压力，而是看用怎样的心态面对生活。 二 有人说，青春是一场盛宴，唯有与美好相遇，才不辜负时光的华丽。 但似乎，面对生活的美好，不少年轻人已经麻木了。 诚然，随着社会转型和城镇化进程的不断加快，社会流动、分化与重组以其他时期无法比拟的速度和深度进行着，个体化、碎片化成为常态。当前，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，每个人都在追求更高水平的物质精神生活，对社会在民主、法治、公平、正义、安全、环境等方面的需求也日益增长。而在追求高品质生活的过程中，就业难、购房难、子女上学难、养老难以及来自工作“卷”、社会交往“恐惧”各方面的压力也随之而来。在大城市这个多半为陌生人的社会里，有人因为“亚历山大”而崩溃，有人因为在社会生活中因为种种原因达不到自身的期望目标而焦虑，有人因为压力面前失去斗志而“躺平”。 俗话说，井无压力不出油，人无压力轻飘飘。无论哪一代人都会面临着各种各样的压力而成长，就像《年轻的朋友来相会》MV视频中的长者们，他们的青年时期面临着的可能是匮乏的物质、艰难的环境，甚至在中国经济快速增长的过程中做出了更大的牺牲和付出，但他们，没有被时间抛在身后。 是呀，如果说成家、立业是人生中必须经过的阶段，能有什么比年华老去、生命流逝更让人遗憾、落寞呢？ 但似乎，在有些人看来，年龄只会改变人的肌理，却改变不了人的内心状态。 一如仍在水中遨游的侯远魁和MV中尽情放歌的泰康之家居民们，再如火遍全网的“天坛大爷”吴保印、63岁的“花毽”吉尼斯世界纪录保持者刘云吉、平均年龄65岁的北京快乐轮滑队、穿越原子弹“蘑菇云”的现年82岁高龄的女飞行员苗晓红…… 他们接受年龄带来的困扰，身体功能退化带来的不变，又在用一颗不服输的心不断冲破种种阻碍和枷锁，达到自己的最佳状态。正如年轻人应该享受当下，接受平凡和失败，将压力化解于无形当中。 三 谈及养老，不少人觉得这是个沉重的话题。 统计数据显示，截至2022年底，我国60周岁及以上人口达2.8亿人，占人口总数19.8%；截至2021年底，我国患有慢性病的老年人已超1.9亿人，失能和部分失能老年人约4000万人。 但也应该看到，与我们印象中相比，老年人们正在发生着可喜的变化：告别职场的羁绊，他们依然紧跟时代步伐和社会潮流，不断扩展生活半径。 他们或以文会友，或才艺交流，或运动健身。插花、茶艺、乐器、摄影、油画、瑜伽、外语、模特、配音秀、短视频主播、线上练歌、邮轮、公益、骑行等时下流行的玩法，都少不了老年人的身影。即使肩负看护孙辈重任，也不忘在闲暇时间跳上一段广场舞。 有数据显示，2021年上半年，全国量贩式KTV消费群体中60至70岁的用户数同比增长29.6%，订单量同比增长24.1%。2021年，中国社会科学院发布的《旅游绿皮书：2020~2021年中国旅游发展分析与预测》显示，过去一年，有超过23.9%的60后个人旅游消费开支超过5000元，70后、80后、90后、00后这一比例分别为20.8%、23.8%、19.4%、7.9%，60后成为个人旅游主力军。 一如前文提到的侯远魁，在退休后依然精力充沛，一度和老伴一起到世界各地旅行，直到一次偶然的机会，参观了泰康之家·燕园，从此产生了“享老”的想法。作为燕园的首批居民，侯远魁入住时仅68岁，但仍然在燕园里收获了自己的事业第二春。 而当其谈及选择燕园的感受时，“快乐”脱口而出，而其选择燕园理由也很简单：游泳池、健身房有吸引力、乐泰学院课程丰富、住得舒服以及吃得好，洒脱而又直接。 每个人都拥有着属于自己的青春，而决定这份青春能够维持多久的主要要素并不是年龄，而是由自己的心态而决定的 青春是一种状态，对现实充满憧憬，不惧现实勇于尝试创新的状态。 正如MV所说的，管TA几岁，青春万岁！ 《年轻的朋友来相会》MV由泰康之家推出，是由社区居民与工作人员共同演绎的老歌新编版。从北京泰康之家·燕园的悠扬钢琴声，到杭州泰康之家·大清谷的茶香袅袅，刚刚走过武汉泰康之家·楚园的古色古香，又来到苏州泰康之家·吴园的白墙黛瓦……MV的镜头走遍泰康之家全国14家社区，古稀耄耋之年的社区居民们与年轻的社区工作人员们相聚一起，在明媚的春光里唱响这首曾闪耀在他们青春记忆里的旋律。在参演的老年演员中，最大的94岁，平均年龄78岁。参演的青年演员则是照料这些80、90岁老人的80、90后、00后的青春养老人,他们平均年龄24岁，最年轻只有21岁。 基于“活力养老、文化养老”等特色理念，泰康之家围绕长辈们的精神文化需求打造了一整套的文娱服务体系，包括乐泰学院、社区文娱活动、疗愈活动等不同板块，持续挖掘长辈们沉淀的时代智慧,积极为长者搭建“银发智慧”的空间和平台,让居民在得到高质量生活健康保障的基础上，享受到更多精神层面的价值感、获得感、幸福感，真正实现从传统意义上的“养老”转变为活出精彩的“享老”。截至目前，泰康之家已实现京津冀、长三角、粤港澳大湾区、西南、华中等全国核心区域的29城33个项目布局，其中12城13家社区投入运营，在住居民超过8300位。今年，伴随着7家社区投入运营，泰康之家将实现全国20家社区运营。

经济观察报 记者 洪小棠  随着2023年公募基金一季报披露完毕，各基金在2023年一季度的资产配置及重仓行业渐次展露。 年初以来，A股市场分化行情明显，ChatGPT被国内投资者广泛关注，并由此带来TMT板块涨幅明显，而新能源主题持续下行。部分基金经理选择切换赛道至AI（人工智能）相关的TMT板块，导致重仓TMT的基金产品数量及规模均显著提高，其中，百亿基金经理持有TMT概念股的占比提高明显，由去年四季度末的5.4%提升至今年一季度末的20.9%。 对于当下市场走势和AI相关板块的后续表现，更多基金经理在一季报中表达了自己的看法。 增配AI相关概念 截至2023年一季度末，公募基金资产管理规模为26.34万亿元，较上一季度环比小幅上升2.44%。其中，QDII基金环比增幅最高，最新规模3181亿元，环比增加8.3%；货币基金与股票型基金最新规模分别为10.95万亿元和2.36万亿元，较上季度分别增加4.77%和4.67%。 随着市场结构性行情显著，公募基金一季度净利润为3631亿元，较上一季度的729亿元有所增加，其中股票型、混合型、货币市场型基金净利润数据明显改善，由-255.59亿元回升至799.89亿元。其中，股票型基金与混合型基金净利润分别为1138.94亿元、936.01亿元。 从基金持有A股市值来看，一季度公募基金持有A股市值增长至5.74万亿元，不过占A股流通市值较上一季度有所下降，比例为7.99%。 从行业配置来看，一季度公募基金增配了AI相关的信息技术，以及科研技术、采矿业等行业，减配行业则包括制造业、住宿餐饮、房地产等。 一季度基金重仓股中，贵州茅台依然稳坐重仓股第一宝座，重仓市值为995亿元；紧随其后的是宁德时代，重仓市值732亿元；泸州老窖位列第三，重仓市值569亿元。基金重仓股前50名中，超过一半股票在本季度获得正收益。 从百亿基金经理的角度来看，2023年一季度，管理规模超百亿的基金经理共131位，较2022年第四季度减少22人；百亿基金经理管理基金资产总规模降至2.6万亿左右，占主动偏股型基金资产总规模的52.1%，环比下降2.8%。 3月份以来，ChatGPT受到国内市场广泛关注，带动A股市场人工智能、数字经济等相关板块表现强势，TMT四大行业涨幅居前。 在此行情背景下，部分基金经理选择及时调仓切换赛道。根据申银万国证券研究所研报数据，今年2月重仓TMT的基金产品数量估算仅45只，到了3月已有逾300只，规模合计约2600亿元，而到了4月初，重仓TMT的产品数量或已有330只，规模合计超过了3000亿元。 相比之下，重仓新能源的基金产品数量和规模的估算则一路下行，从年初的近300只，合计超3800亿元，降至4月初的不足150只，规模合计仅2233亿元。 在这其中，百亿基金经理持有TMT占比由此前的 5.4%提升至20.9%，其中，主动增配TMT幅度与主动减配电新幅度基本相当。从超配比例来看，百亿基金经理一季度超配TMT环比提升2.4%，而电新环比下滑2.1%；此外，医药环比减配0.6%。 从个股来看，一季度百亿基金经理TMT方向重仓TOP20个股中，以电子行业居多。其中海能达、润泽科技、星环科技、安恒信息等个股在一季度持股占流通股比例较去年第四季度提升居前。值得一提的是，在上述加仓的前20个股中，多为去年第四季度无持仓的个股。 AI“帮写”季报 在众多百亿基金经理中，对半导体、芯片等相关板块持有集中度较高的明星基金经理蔡嵩松成为了一季度结构行情下的大赢家之一。Wind数据显示，蔡嵩松管理的5只基金均实现了超14%的收益率。其中，诺安积极回报以近50%的季度收益率，位列主动权益基金第一位，诺安和鑫、诺安创新驱动均实现超20%的收益率。 而在净值一路“狂奔”之下，蔡嵩松却选择降低股票仓位。以诺安积极回报为例，该基金股票占比从去年末的92.4%下调至84.29%。诺安成长混合的仓位下降更为明显，从一季度股票持仓占比82.42%降至69.69%，创出2019年三季度末以来的新低。“这或许是应对可能面临赎回的动作之一，因为经历了去年市场低迷，今年净值出现比较大‘回血’之后，会有一部分投资者选择赎回，落袋为安。”北京一家中小型公募机构投研人士表示。 从持仓来看，该基金一季度新进8只重仓股，主要投资在人工智能、算法、应用、算力端等领域。 蔡嵩松认为，开年以来，计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。随着ChatGPT的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。国内厂商也纷纷开展结合自身业务的人工智能领域的研究，在股价飞涨的背后，是相关公司在产业端的积极布局，人工智能浪潮不可逆。 值得一提的是，在AI主题被基金经理们热议的当下，已经有基金经理先行一步用AI撰写了部分一季报。 4月21日，嘉实文体娱乐股票公布一季报，其中有一段文字格外引人关注。“随着科技的不断进步，人工智能（AI）已成为当今社会发展的关键驱动力之一。这一领域的快速发展为全球带来了无数的机遇和挑战，为我们的生活、工作和社会发展开创了全新的可能性……”这段文字由该基金的基金经理王贵重用AI生成。 一季报显示，该基金同样重仓了AI板块。截至一季度末，该基金前十大重仓股分别为海康威视、金山办公、神州泰岳、吉比特、万兴科技、大华股份、科大讯飞、ST泛微、汤姆猫、汉得信息。除海康威视和金山办公外，其余8只个股均为新晋前十大重仓股。数据显示，年初以来至一季度末，该基金区间内累计上涨超32%。 王贵重在季报中表示，坚定地看好人工智能对各个行业的改变。“数字化本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，这是一个长期向上的类消费行业，目前在我国仍处于产业的早期，但是目前大众日渐意识到数字化的重要性。此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。目前整个板块的估值都到了历史最低的水平。” 短期风险成共识 此外，唐能的银华体育文化、文仲阳的招商体育文化休闲、李涛的嘉实信息产业等多只聚焦于文化传媒、信息产业的主题基金在一季度也斩获颇丰。 在一季报里，多位基金经理表达了自己对TMT行业的不同看法。 李晓星认为，一季度主题上最火热的是ChatGPT引爆的人工智能板块，ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。 李晓星进一步表示，“目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但我们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。我们在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时我们TMT的配置是高于市场平均不少的。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段，并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对于TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。” 易方达基金的基金经理陈皓表示，“对于火热的AI主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们‘以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产’这一投资理念，因此会选择暂时‘以静制动’，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。” 汇添富基金的基金经理劳杰男称，对于受益于人工智能发展或者发展预期的行业和个股，在当前背景下，算力相关的公司受益比较明确，组合也进行了一定的参与和布局。但对于大模型本身及应用的发展，商业化落地、格局的分析、公司总体受益及受损的权衡等问题，均带有极大的不确定性，仍需进一步研究，在市场亢奋中盲目投资会有较大的风险。 泓德基金的基金经理于浩成在季报中表示，对于计算机板块，他从2022年Q3即开始布局，主要基于计算机行业基本面的触底回升以及估值合适，但基于分散以控制风险的角度，仓位没有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍处于早期阶段，且商业模式还需探索和考虑，中、长期看好，但认为目前的股价涨幅导致估值已经偏高。

（制图：肖利亚） 经济观察报 记者 欧阳晓红 围绕汇丰亚洲业务的走向，有着20多年深厚渊源的两家金融巨擘正隔空对峙。 一边是157岁的汇丰控股（00005.HK），居香港三大发钞行之首，受英国当局监管，曾是中国平安（601318.SH）第一大股东，持股10年；一边是35岁的中国平安，其旗下的平安资产管理有限责任公司（下称“平安资管”）为汇丰控股第二大股东，持股超8年。 一份小股东们的提案，将双方在百年汇丰亚洲业务上的思路分歧逐渐彰显。“舌战”背后，或蕴含“何谓股东权益”、“亚太利润去哪了”、“平安何为”之问。 面对不同地域、不同文化的公司治理理念和规则，中国企业就所参投企业的经营管理战略积极发声。这在中国企业投资出海的历史上，是比较少见的。 开端：小股东们提案 5月5日伦敦上午11时，在英国The Eastside Rooms，2 Woodcock Street，Birmingham，B74BL召开的汇丰控股股东周年大会（AGM）上，小股东代表吕宇健提呈的17、18号决议案将由股东大会投票表决。 第17及18项决议案分别是“银行结构重组提案，即拆分亚洲区独立上市”及“要求恢复2019年水平的分红标准”；小股东们还对汇丰收购硅谷银行不满。 届时，名义上来自160个国家的参会股东们既可以从最近的火车站Birmingham Moor Street Station步行15分钟，也可以乘坐汽车或巴士前往会场。目前尚不明确AGM具体参会股东人数。现场之外，会议登记册上的股东们还可以通过诸如线上或电话方式投票。如无意外，据悉，拥有1亿美元汇丰股票市值的吕宇健将会亲临会议现场。 据外媒报道，吕宇健在4月23日与平安资管高层就提议交换了意见——该会谈是平安与吕宇健之间的首次正式接触，吕在汇丰最大的市场——中国香港获得数千名小股东的支持。 根据汇丰章程，属于特别议案的17、18号决议案需获得75%的票数方可通过。“议案通过门槛的设置较高，而汇丰控股的股权较为分散，第一大股东贝莱德持股和平安的持股均未超过10%，且贝莱德是被动型基金为主，话语权有限。”资深金融人士林瑞峰告诉经济观察报。 据汇丰控股公告资料显示，AGM会上，例行事项之外，65岁的汇丰控股董事会主席杜嘉祺将会向股东重点推荐自去年AGM加入董事会的鲍哲钰（45岁）、艾桥智（49岁）及莫佩娜（73岁）。 杜嘉祺在文件中称，鲍哲钰于2022年5月1日获委任为独立非执行董事，他是一名声誉卓著、经验丰富的环球金融专业行政人员，将为董事会带来宝贵的亚洲领导经验。艾桥智于2023年1月1日担任执行董事及集团财务总监。拥有丰富的环球业务和主要地区领导经验，在推动增长和改革以至业务执行方面往绩卓越。 “莫佩娜担任独立非执行董事。当我们的策略转向以亚洲为重心，专注于这些市场的增长时，她渊博的银行业务知识及在亚洲，尤其是印度及东南亚地区的经验，定能为董事会带来宝贵贡献。”杜嘉祺在文件中称。 莫佩娜曾出任摩根大通南亚及东南亚地区主席。加入摩根大通前，其于2001年至2007年间担任印度工业信贷投资银行联席常务董事。资料显示，其于2020年从摩根大通退休。 杜嘉祺介绍，收到一群由吕宇健先生代表的股东根据英国《2006年公司法》第338条作出的两项股东提呈决议案通知。此等决议案纳入股东周年大会通告作为第17及18项决议案。董事会建议阁下（股东）投票反对该两项决议案。 林瑞峰分析，正常情况下，被动型基金机构股东会尊重董事会意见，比如，听从其建议投反对票。因此，两项议案通过概率或不大。 不过，吕宇健也在“拉票”，据外媒报道，其正在安排与汇丰控股的另外五位大型机构股东会面，以赢得他们的支持。截至目前，平安资管是惟一公开支持吕宇健的机构股东。 就“提案需获四分之三股东同意方可通过”而言，了解英国上市公司及相关金融监管的人士崔嗣昌说，AGM是英国上市公司必须召开的会议；在普通决议中，其要求是必须“超过”50%的赞成票；在特殊决议中，要求则是至少75%的赞成票。 至于“汇丰董事结构是否体现亚太代表性”，汇丰控股回复经济观察报称“董事会在考虑任命时非常重视多样性，我们也在不断寻求改进，包括在亚洲传统代表方面”。 汇丰控股表示，公司目前董事会拥有良好的技能、经验和代表性，包括在亚洲拥有数十年工作经验的人以及亚裔成员。如KalpanaMorparia（莫佩娜）于3月1日被任命为董事会成员，该董事在亚洲银行业拥有45年的职业生涯，主要是在印度和东南亚。而具有亚洲经验的董事会成员姓名诸如：MTucker（杜嘉祺）、NQuinn（祈耀年）、GBuckingham（鲍哲钰）、RDuan（段小缨）、KMorparia（莫佩娜）等，这些董事会成员曾在亚洲生活和工作过。“显然，当董事会成员离开时，平衡就会发生变化。当我们试图填补这些空白时，我们仍然敏锐地意识到这一点。”汇丰控股方面告诉经济观察报。 但也有市场观点对73岁的莫佩娜在今年3月被委任为汇丰董事不解。 “舌战”：巨头隔空对峙 按照时间线梳理，4月16日，在当日举办的首届中国投资者高峰会上，杜嘉祺就分拆提议回应：董事会经过深入考虑、分析及评估后，2022年得出了明确结论，分拆汇丰将显著降低汇丰服务客户的能力，损害股东价值，并影响公司派息的能力。未来几年内，重大执行风险将给该集团带来巨大成本。 4月18日晚间，平安资管董事长兼首席执行官黄勇发布声明，对汇丰的业绩表现、战略重组方案、关于香港小股东议案等事项予以澄清，旨在阐述相关原则和立场。 黄勇表示，从原来的分拆方案(spin-off)调整为战略重组（strategic restructuring)方案。战略重组方案完全可以解决汇丰的顾虑，包括但不限于环球价值、运营成本、法律障碍等问题。 在他看来，无论是哪个方案，都坚持两个原则：汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务线的协同效应；都将为汇丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、缓解地缘政治风险和重新定位竞争局势。 4月19日，汇丰控股董事会在其官网回应：平安提出了汇丰亚太业务少数上市或将汇丰亚太业务合并为一家上市公司的建议。董事会在2023年第一季度评估了这些建议，并得出结论，这些建议还将导致对汇丰长期客户的服务减少，股东价值的重大损失，以及股息减少。 随后，黄勇表示，关注到汇丰就平安声明的回应。但他认为，汇丰只是重复了过去对“分拆”方案的弊端及反对意见。平安提出的是完全不同的战略重组方案。迄今为止，汇丰从未就新战略重组方案与平安做正式的讨论。“我们认为，按国际基本的公司治理原则和理念，任何股东或者投资者的意见，理应得到公司董事会和管理层的基本尊重。” 至此，双方“舌战”暂告一段，汇丰未再发声，何去何从，静候5月5日的股东大会揭晓。 不过，在4月19日的官方回应中，汇丰控股称欢迎与所有股东对话，以推动可持续长期价值。汇丰银行在2022年和2023年与平安进行了广泛的高层接触，包括董事长、首席执行官、首席财务官和高级管理层的约20次会议。多次对话中，双方注意到在一些问题上存在分歧。 汇丰控股表示，其现有的战略正在发挥作用，并正在提供更高的回报和股息。这反映在汇丰2022年的财务业绩中，调整后利润增长17%，调整后ROTE为11.6%，预计ROTE从2023年起至少为12%；而且，汇丰已将2023年和2024年的派息率定为50%，并有信心将每股股息恢复到疫情前的水平。 此外，汇丰将考虑在2024年支付每股0.21美元的特别股息，前提是完成对加拿大汇丰银行的出售。汇丰还预计未来几年将拥有强大的股息和回购分配能力。 股价表现上，汇丰控股由两年前低位时的27港元/股回升至目前的56港元/股。 事实上，汇丰近年来亦在加大对亚洲业务的投入。2020年2月，提出要重返亚洲战略升级；2021年，汇丰宣布将在亚洲市场投资约60亿美元，扩大对中国等亚洲重点市场的业务布局。其在2022年报中表示，继续将资本重新分配至亚洲。截至2022年底，该集团分配至亚洲的有形股本升至47%，同时迈向中长期内提升至50%的目标。 而平安在4月18日的声明立场中，就“汇丰业绩表现”给出了专业分析：汇丰2022年业绩有所改善，管理层采纳了平安的部分建议，包括退出部分业务条线等。但以近期法国零售业务处置为例，退出非亚洲业务面临诸多严峻挑战，表明亟需一个更加进取、广泛和执行力更强的结构性解决方案，减轻汇丰亚洲业务的负担。 平安仍对“五个方面”深感担忧：第一，汇丰绝对业绩的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步见顶。第二，汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业。第三，汇丰管理层设定的ROTE（有形股本回报率）及成本目标不够充分；第四，汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战。包括本地化能力偏弱、成本基数过高、资本效率低下、地缘政治风险加剧等。 第五则是，汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。过去三年，汇丰亚洲累计向集团上缴了61%的利润，向集团发放分红达160亿美金，相当于集团同期向股东派发股息总额的1.1倍以上。其话外音是“汇丰的亚洲业务利润去哪了”。 据汇丰控股财报，2022年实现除税前利润175亿美元，其中137亿美元来自亚洲地区，占比78.3%，同期汇丰在欧洲区业绩惨淡，全年亏损4.15亿美元。 如此，孰是孰非暂难定论，留待时间给出答案。 “汇丰一直是亚洲业务最好，亚洲主要就是香港；香港许多小股东投资汇丰，就是为了分红；其将总部迁往英国，更多是非商业考量，不是业务发展战略考量；自将总部迁英国后，汇丰一直希望在全球市场获得发展，但在其他地区的发展并不成功，失败的不少。所以小股东要求分拆是合理的。”一位资深银行家对经济观察报表示。 博大资本国际总裁温天纳个人认为，环球金融体系的价值，诸如集团竞争力等方面，汇丰自有考量。平安要释放汇丰香港的价值，而汇丰要保留环球银行网络的完整性，对双方来说，这是一种博弈；目前全球市场呈非中心化、非核心化趋势；对于分散化投资，彼此都需要审慎甄别。 平安的观点是，重组后，汇丰控股依然是汇丰亚洲的控股股东，依然可共享其全球网络。 分红：“汇丰信仰”塌了？ “五号仔”（汇丰港股代码00005.HK）“圣诞钟，买汇丰”等类似汇丰派息俗称对香港人来说，是信仰一般的存在。从前的他们认为“只要手握汇丰股票，就足以育儿养老”“圣诞前夕买入汇丰，必赚无疑”。 香港没有退休金制度，强积金（MPF）资管机构及近20万个人投资者，包括公务员、工薪阶层、小微企业主过去一直将汇丰厚的股票派息视为长期养老年金。 殊料，2020年初，囿于英国央行保持疫情期间金融稳定之规定，汇丰75年来首次取消分红。诸如，汇丰暂停了2019四季度、2020年的分红；而2021、2022年分红率也远低于疫情前。 有业界人士分析，汇丰此举以牺牲亚太区利益为代价，违背市场规则；并昭示汇丰“派息”信仰的崩塌。一时间，资本市场、社会各界包括汇丰诸多股东发声谴责并公开提出，汇丰应分拆亚太区业务，将总部迁回香港。全国政协副主席、香港前特首梁振英也曾因此事呼吁“香港需要一家真正属于香港的香港银行”。 至此，在香港人或汇丰控股小股东眼中，汇丰不再是过去的汇丰了。 自疫情期间，汇丰被“叫停”派息之后，中小投资者为寻求估值修复、恢复派息，曾数次提议分拆汇丰控股的亚洲业务。 互联网是有记忆的：2022年8月1日，汇丰控股发布2022年中期业绩，其税前净利为92亿美元，同比下滑15.34%；并披露了中期股息派发方案：每股派发现金0.09美元。次日下午，在时隔三年召开的汇丰控股非正式股东会上，摆上台面的汇丰控股管理层和中小股东之矛盾“激化”。 彼时的现场照片显示，汇丰控股小股东在会场外租用卡车展示了“分拆汇控 刻不容缓”的牌子，并同时标有“分拆汇控关注组召集人”吕宇健字样。公开资料显示，吕宇健系“汇丰小股东权益大联盟”创始人，其此前在社交平台上成立了“分拆汇控关注组”，要求将汇丰控股亚洲业务分拆独立，以期释放更大的潜在价值。 时至今日，吕宇健的“拆分汇丰控股亚洲业务小组”再向5月5日即将召开的AGM，提交了两个提案（即第17、18提案）。 诚然，分拆相对成本不小，但不乏成功案例。以英国保诚为例，2018年，其宣布将旗下英国暨欧洲部门M&GPru－dential分拆为独立公司，在伦敦证交所上市。2021年9月，保诚宣布完成旗下杰克逊金融的分拆，并将战略重点转向对于亚洲和非洲市场的聚焦，重点发力中国内地、印度、印尼、泰国4个市场。 商业角度看，分拆后，独立公司能更专注于自身业务，提高市场占有率和盈利能力，优化资本结构，包括提高股东价值等；但分拆也会面临“失去原有规模效应和资源支持、以及财务影响”等诸多挑战。 而拿到17、18号提案后的汇丰控股，在其官网上公布董事会一致反对的结果，并呼吁其他小股东投反对票——这便回到了此次故事的开端。 回溯历史，157年前，作为目前欧洲及英国最大金融集团的汇丰，先在上海设立，1949年后，立足于中国香港及亚太区发展，其总部一直在香港。1993年，汇丰将总部迁至伦敦，其决策总部、全球监管均在英国。 由于汇丰长期扎根于香港，其在香港金融市场占据举足轻重的地位。诸如，作为香港最大发钞行，其所发行港币占流通总量近65%（中国银行在香港的发钞流通量占20%左右）。汇丰大部分业务、客户以及逾三分之二的盈利来自亚洲尤其中国香港；某种程度上，香港特区政府的财政库房收入支出均由汇丰管理，外汇基金也存放在汇丰，公务员、教师和医护人员的薪酬等，均由汇丰账户支付。长期以来，在香港经营发展的大型跨国商业银行的决策总部与监管机构均不在香港。 黄勇的战略重组建议则为：推动汇丰将其于香港回归前自香港迁至伦敦的亚太区业务分拆回港，或者将其亚太区业务战略重组后，单独注册一个在香港的法人总部在港上市。 路口：变革的历史节点 汇丰与平安，结缘于2002年。彼时，成为平安第一大股东的汇丰，在平安发展早期，为其提供了营运、风控等管理模式方面的先进经验。而近10年来，平安在金融科技等创新领域也为汇丰提供了实践经验与支持。 按照黄勇的话说，正因为信赖汇丰的百年优秀品牌，期待其能够持续实现稳健业绩，保持一贯稳定分红，落实强劲增长战略；平安投资汇丰并成为其主要股东之一。 时间脉络来看，20多年前，即2002年10月8日，汇丰以6亿美元揽得中国平安10%股权；彼时汇丰欲获更多，但10%已是当时外资参股政策天花板。这次牵手被马明哲描绘为“137岁的汇丰与14岁的平安‘睿智与力量的拥抱、西方科学精神与东方人文精神的结合’”。 直至2012年12月5日，汇丰控股将其所持有的全部平安股份，以每股59港元，总对价727.36亿港元转让给正大集团；交易完成后，正大成为中国平安的单一最大股东，股份占比15.57%。 当时，汇丰说，从平安退出是自身战略调整的一部分；平安是汇丰近10年来最成功的投资之一，很高兴有机会分享到中国经济、金融业发展和平安快速成长的巨大价值。 平安则表示尊重汇丰的选择，并感谢其十年来对平安所做出的贡献。未来，将与汇丰继续探讨各项合作的机会，在不同领域深化互利互惠的合作关系。 8年前，平安资管开始主动投资汇丰。2017年，其持股因为超过5%“举牌线”而浮出水面。其时，平安资管通过港股通渠道累计买入约10.18亿股汇丰控股股份，持股比例达到5.01%。 2018年11月6日，据港交所披露，经一年连续增持后，平安资管对汇丰控股的持股达到约14.19亿股，持股比例增至7.01%，持股超越贝莱德资管，成为其第一大股东。 2020年9月23日，平安资管再次增持汇丰控股。其持股比例增加至8%，再度反超贝莱德的7.14%，成为汇丰控股第一大股东。贝莱德、纽约梅隆银行、摩根大通分列2-4位。 不过，查阅2023年3月的汇丰控股股东数据，会发现贝莱德资管当下持股比例8.35%，又重回汇丰第一大股东位置。由此可见，汇丰控股股东结构较松散，第一大股东持股不到10%。而平安尽管早在2017年就成为汇丰持股5%以上的重要股东，但一直未获汇丰董事会席位。 回到2019年，时任中国平安联席CEO李源祥曾表示，平安投资汇丰是纯粹的财务投资。一是因为汇丰长期经营稳健，是全球化的领先银行。二是分红可观，平安要匹配保险的负债，汇丰的分红政策比较稳定，对市场是有承诺的，是适合的投资标的。同时，根据过去的历史，平安对汇丰董事会主席、管理层比较熟悉，充分信任。 但这份信任出现裂痕。这背后也暗含着东西方文化，包括其他因素的差异。 诚然，平安汇丰之“舌战”亦昭示中国企业、中国投资者在大型国际投资中所面临的挑战。业界认为，海外投资中，国内企业需要适应不同的文化、法律和商业环境，同时也需要与本土企业和股东协商合作。采取诸如“加强沟通”“积极发声”“联合行动”“参与决策”等方式发出自己应有的声音。“参与决策”来看，股东一般可通过“股东大会”“与管理层沟通”“法律维权”等方式影响公司决策，但本质上可能需要获得一定的董事会席位，才有话语权。 事实上，黄勇在声明中一再强调：平安资管是汇丰的长期财务投资者，对其资金投资于汇丰的客户负有受托义务，促使汇丰改善业绩、提升价值。平安资管对其资金投资于汇丰的客户负有受托义务，将继续进行建设性的股东交流，专注确保客户的可持续长期价值。 而平安也多次重申，作为汇丰的主要股东之一，凡是有利于汇丰改善经营业绩、提升公司价值，凡是对汇丰发展战略、经营策略有帮助的建议，都愿意研究，都会予以支持。 “对于汇丰的发展战略、经营策略，长期以来，我们一直与汇丰管理层和部分董事保持沟通，尽管存在不同看法，但双方各层级一直保持坦诚、友好、建设性沟通。”黄勇表示，不过，他坦言，近年来，市场对汇丰的业绩、分红、市值等表现都比较失望。 多年来，汇丰一直以“环球金融、全球银行”模式著称。此时，“作为关注长期价值的主要股东之一，平安认同环球金融模式在打造统一品牌、为少量核心客户提供全球服务方面有一定作用，但其实际价值与业绩贡献到底有多大，是无法通过量化手段加以验证的，一直以来，各方对此有很大争议。”黄勇认为。 的确，作为汇丰控股第二大股东的平安，投资汇丰逾8年。2017年，平安成为汇丰大股东后不久，曾希望派代表加入汇丰董事会，但被汇丰控股董事会主席杜嘉祺拒绝。其时，马明哲向汇丰提出要求共同开展新业务，但计划最终进展不大。 杜嘉祺、马明哲相识数十年，其在2010年各自带领保险公司走过快速增长期。2017年加入汇丰前，杜嘉祺曾出任友邦(01299.HK)首席执行官兼总裁、以及保诚集团亚洲创始人及行政总裁。 公开信息显示，汇丰目前有13位董事，3位执行董事、10位独立董事。 在崔嗣昌看来，上市公司的13位董事中，3名为执行董事，意味着非执行董事占多数地位。这样可以起到对执行董事的监督和制衡，保证公司的利益和股东的利益一致性。也有助于提高公司治理的水平；但非执行董事过多，可能也会导致管理层和董事会脱节，包括跨国公司的沟通成本协调成本比较高。 逻辑上，此类型公司治理结构下，非执行董事权力较大，治理效率待商榷，由于非执行董事数量较多，决策需要更长时间；但同时可能会提高公司的治理透明度和风险控制能力；不能一概而论。曾几何时，汇丰公司治理和管理理念是国内金融业效仿和学习之范本。 “以前市场视汇丰为学习榜样，但近几年来，发现其昔日光环不再，不再是从前的那个汇丰了。”林瑞峰说。 资深金融人士认为，汇丰如果坚持过去的环球金融模式，并试图靠该模式解决跨国系统性风险等问题的做法——在当下环境可能行不通。 黄勇建议汇丰从长计议，充分思考“新的环球模式”，全方位仔细评估环球金融模式的整体价值与业绩贡献，在环球金融模式与跨国系统性风险、地缘政治风险之间取得平衡，实现长期可持续稳定经营。仅靠退出少数规模不大的市场或业务，无法从根本上解决问题。 但显而易见，市场眼中，“环球金融、全球银行”仿如目前汇丰的一种信仰、执念。 汇丰的宗旨是：Opening up a world of opportunity-explains why we exist.（开创一个充满机遇的世界——这阐述了我们的存在意义），helping to create a better world（帮助创造一个更美好的世界）。而平安及小股东们的想法是战略重组，是一种新的“环球网络”以释放亚太业务的价值。 曾稳坐全球金融机构头部交椅的汇丰被业界奉为圭臬，如今国际地缘环境剧变，包括全球经济金融周期换档，不佳业绩表现也将汇丰逼至变革的历史节点。

经济观察报 记者 胡艳明  4月底，常熟市在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放的消息引起市场关注。 记者了解到，用数字人民币给公务员、事业人员等发工资是地方政府的安排。 对于用数字人民币为公务员等群体发工资，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对经济观察报记者分析，这种方式一方面丰富了数字人民币使用场景；另一方面，地方政府使用数字人民币，有助于形成“示范”效应，有助于大家对数字人民币使用安全、便捷有更深了解，有助于数字人民币普及。 从2020年首批城市开始试点，数字人民币逐步从“尝鲜”走到“常用”，其应用场景越来越多。 4月26日，微信用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”，在此之前的2022年12月，支付宝已成为首家支持数字人民币钱包快付功能的支付平台。 “工资全额数字人民币发放” 2023年4月20日，常熟市地方金融监督管理局和常熟市财政局印发《关于实行工资全额数字人民币发放的通知》。 该通知称，从5月开始对常熟市在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放。 不仅是常熟，苏州作为数字人民币首批试点城市，此前苏州相城区、工业园区等地在此之前就已经实施了政府、事业单位、国企的人员工资以数字人民币形式代发。 一位苏州事业单位人士表示，去年开始，单位就用数字人民币发放工资了。单位统一找了几家数字人民币试点运营的银行，然后自己下载数字人民币App，登陆App开通钱包，发工资时直接打到对应银行，银行再将工资发到职工的数字人民币钱包。 “此前，尽管重庆、江苏扬州等地试点了用数字人民币代发工资，常熟市实行工资全额用数字人民币发放工资规模更大，为推动数字人民币落地，迈出了重要一步。”国盛证券研报指出。 广州、浙江等地的银行业人士表示，其所在银行试点数字人民币发放工资已有一段时间。“用数字人民币发工资，一般是到账之后就提现到了银行卡。”有上述银行业人士告诉记者。 有人认为，这种发工资方式，相比传统的打入银行卡，只是多了一个转到银行卡的步骤；也有人认为，这种方式对个人来说安全可靠，且将数字人民币转入绑定的银行卡也没有手续费，“如果微信被封号了可能账号里面钱就没了，而数字人民币钱包不会。” “数字人民币发放公务员工资，有助于提升工资发放的效率，同时，让财政成本支出更为透明，有助于提升财政管理效率。”周茂华告诉记者。 据江苏广电消息，近日在常州市公共资源交易中心，宏信天德工程顾问有限公司的财务人员，以数字人民币的形式，为参与当地一老旧小区改造项目的5名专家发放了评审费。 对于支付方式，宏信天德工程顾问有限公司常州分公司负责人武传奇表示，在支付过程中，由央行直接交割，没有交易手续费，开通功能之后，也有一个批量支付的模板，跟银行卡转账基本差不多。 对于用数字人民币发放工资方式，有部门通过“国库集中支付指令”方式实现。例如，3月10日，人民银行扬州市中心支行与扬州市财政局联合推动财政预算单位试点数字人民币发放工资，通过国库集中支付指令成功向扬州文化艺术学校23名在职人员发放数字人民币工资。 据记者了解，用数字人民币给公务员、事业人员等发工资是地方政府的安排，是各地政府对数字人民币的应用。 苏州市是数字人民币首批试点城市，在数字人民币试点应用等方面走在全国前列。2022年底，江苏数字人民币试点从苏州市扩展到全省域。3月17日，江苏省人民政府办公厅发布《江苏省数字人民币试点工作方案》，其中在主要目标中强调：推广数字人民币应用，检验数字人民币系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性、风险可控性。力争到2025年底，基本形成服务便捷高效、应用覆盖面广、生态较为完善的数字人民币运营管理体系。 支付场景扩容 在江苏省“试点工作方案”的基础上，江苏省各地各部门结合自身实际，在零售支付、公共服务、普惠金融等领域，创新扩大应用场景。 具体而言，苏州实现了全国首笔超亿元数字人民币电费结算；常熟市对全市在编公务员、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放；无锡推出“锡科贷”，助力数字人民币在科技金融服务领域的场景拓展；南京、泰州、徐州、盐城等地聚焦与群众密切的交通出行、看病结算、旅游购物等场景，以发放优惠券等方式推广使用数字人民币支付。 近期，微信也宣布，用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”。 4月26日，微信表示，微信里能使用数字人民币支付的场景越来越多。即日起，微信用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”，选择将任意运营机构如微众银行（微信支付）的钱包推送到微信支付，就可在视频号、小程序场景内支持数字人民币的商家中使用数字人民币进行交易。 目前，支持数字人民币支付的小程序商户已覆盖出行、餐饮、零售、便民服务等众多场景。包括滴滴出行、肯德基、屈臣氏、京东、中国电信、国网电力等小程序均可使用数字人民币支付。下一步更多小程序商家也将陆续支持使用数字人民币。 易观分析金融行业高级咨询顾问苏筱芮对记者表示，微信支付加入数字人民币生态体系，既是数字人民币试点逐步发展成熟的必然趋势，同时也能够为未来其他支付平台的接入形成示范效应，对于微信支付的用户而言能够丰富支付体验，而对于商户来说，同样能够拥有更多支付选择。 在此之前的2022年12月，支付宝已加入数字人民币受理网络，成为首家支持数字人民币钱包快付功能的支付平台。在淘宝、饿了么、天猫超市、盒马、喜马拉雅等App上买东西，都可以用数字人民币付款。“微信小程序、视频号等消费、娱乐场景可以使用数字人民币支付结算等，反映数字人民币向更广泛的生活场景拓展。”周茂华表示。 截至4月28日，记者从“数字人民币”APP上看到，已经支持109家商户平台开通数字人民币，且用户可开通支付宝和微信两家平台。 苏筱芮认为，试点接入拥有庞大商户资源的大型平台，能够进一步丰富数字人民币使用场景尤其是消费类场景。 目前数字人民币覆盖的场景类型已十分丰富，苏筱芮表示，值得关注的是，目前平台中能够接入数字人民币的商户数量还比较局限，多为平台自营商户或者是规模较大的连锁型商户，如何进一步拓展小微商户，使得数字人民币触达更多小微场景还面临挑战。预计后续以支付机构为代表的市场机构将积极投身数字人民币产业“东风”，在支付优化、技术创新、渠道拓展等层面加大动作力度。 “新”电子支付体系 对于未来的普及推广，周茂华认为，数字人民币普及推广需要围绕市场需求，展望未来，需要继续完善数字人民币软硬件技术，不断提升数字人民币使用安全、便捷和高效，优化人们使用体验；持续丰富数字人民币使用场景等。 记者与不少用户在沟通中了解到，部分用户关心的问题之一是，将数字人民币放在钱包中，仅是现金，不产生利息；而与数字人民币中相比，转入微信的“零钱通”和支付宝的“余额宝”会有利息收益，所以会倾向于放在会产生利息的地方。 对此，有分析人士对记者表示，“数字人民币是人民币的电子化形式，本质是现金，而余额宝属于货币基金产品，用户也可以将数字人民币存入余额宝以获得利息收入。” 咨询机构博通分析认为，从2022年开始，数字人民币试验的底层逻辑已经发生改变。数字人民币试验进行到现阶段，已经从单纯的场景和用户拓展转入到制度建设层面，正在探索未来如何对数字人民币进行发行管理，从制度上为数字人民币长期良性发展提供保障。 国盛证券分析师表示，数字人民币的意义在于“再造一套电子支付体系，重构产业链。” 具体来看，国盛证券认为以数字人民币为核心的电子支付体系“新”在三个方面：第一，“新账户体系”：数字人民币账户体系不同于当前银行卡的账户分类体系。 第二，“新运营体系”：新运营机构/分发机构：仅有国有商业银行、招商银行、网商银行（支付宝）和微众银行（微信支付）等少数运营机构；新清算机构：无银联和网联的直接参与，清算工作由央行数字货币研究所承担；新商户端收费政策：当前免费；新消费者补贴手段：联合地方政府，借助政府资金等。 第三，“新软硬件体系”：有硬件钱包。 不同于部分市场观点所认为的，数字人民币的诞生仅出自监管需求，没有市场需求，国盛证券认为，基于数字人民币的部分特性，其有望长久地在中国电子支付体系“生根发芽”，重构电子支付利益链条，为中小商户降低支付服务费。  

又逢一年“五四”青年节。 随着我国工业化、城镇化和农业现代化进程的深入推进，数以亿计的青年人口离开原籍、融入城镇，成为新市民。青年新市民群体是城市建设的主力军和生力军，做好青年新市民金融服务，是推进金融供给侧结构性改革、满足人民对美好生活向往、促进全体人民共同富裕的必要举措。 然而，从乡镇进入城市工作与生活的青年新市民群体，面临着不小的压力与矛盾。去年以来，金融机构不断推出服务新市民政策，助力稳定宏观经济大盘。河南中原消费金融股份有限公司（下文简称“中原消费金融”）作为河南省唯一一家持牌的消费金融机构，聚焦“更好地为青年新市民群体提供金融服务”的主题展开工作，不断提高青年新市民群体金融服务可得性、精准性和满意度，持续用力、久久为功，更好解决新市民在就业、消费、教育等领域的急难愁盼问题。  画像新青年服务新市民 青年新市民群体普遍处于事业发展初期，收入水平较低，但从房租水电到日常开销，种种硬性支出却不可避免，此外加上一些技能学习成本等，青年新市民群体对于金融支持的需求十分迫切。 1991年出生的李源恒从四川山区到重庆打拼的第一天起，就梦想着在重庆朝天门批发市场拥有一间属于自己的商铺。可十几万元的开店、进货费用，又让他的梦想一次次延期。2022年年中，一家档口老板低价转让店铺，李源恒咬紧牙关把全部积蓄拿出来租下了店铺，店是开起来了，但受疫情影响，新开起来的店铺生意寥寥，市场里也不定期地按下暂停键，紧张的现金流却让李源恒日常的生活消费成了大问题：孩子的奶粉钱、父母的医药费，以及每季度一缴的房租都让他捉襟见肘。 李源恒之前听朋友说，银行贷款、信用卡都可以申请额度。可是，希望有多大，失望就有多大。李源恒试了一圈发现，对于他这种没有任何信用记录的“纯白户”，许多金融机构都拒绝授信。恰好这时中原消费金融柚卡APP的客户经理到市场推广，在客户经理的指引下，李源恒慎重地下载了柚卡APP，提交相关信息后，第二天就收到了审批通过的短信，获得了5万元的额度，解决了李源恒生活中的难题。回忆当时的情景，李源恒仍记忆犹新。 在城市里，约有3亿名像李源恒这样背井离乡、进城打拼的新市民，他们从五湖四海而来，以自己的努力奋斗与城市同生共长。 设计专属产品 提供靶向服务 值得注意的是，在加强金融基础设施建设、提升青年新市民群体服务可得性方面，金融科技的运用尤为重要。 中原消费金融董事长马景鹏介绍，在服务新市民的过程中，中原消费金融一方面充分利用大数据技术，深度挖掘新市民数据，根据“新市民”的用户画像分析，建立新市民模型以及配套风险评估的机制；另一方面，中原消费金融加强数字化和智能化运营，通过全业务链条的数字化与智能化，提升运营效率及运营能力，基于精准客户画像，为不同场景下用户提供差异化、个性化服务和风险定价，将小额分散、无抵押、纯信用的消费金融服务延伸至三四线城市和县镇、农村地区，覆盖信用记录缺失、传统金融服务盲区的消费群体。 中原消费金融充分利用大数据技术，为不同职业的新市民群体设计专属产品，提供靶向服务。针对新市民就业，吸纳能力较强的小微企业和产业基地、园区中的新市民群体，中原消费金融推出主打线下大额的柚卡 APP ，通过专属客户经理服务为新市民提供更高额度和更加便捷的服务。针对快递小哥、外卖骑手、网约车司机、建筑工人等新就业形态新市民群体，中原消费金融除了主打线上以小额、分散为原则的中原消费金融 APP 之外，还在普惠通 APP 上线了H5全流程普惠金融产品，打通服务新市民群体的“最后一公里”。 普及金融知识，守护青年新市民 青年新市民群体在得到金融机构关注的同时，由于金融知识相对缺乏，抗风险能力相对薄弱，也往往容易被不法分子“盯上”。 为此，中原消费金融持续加强对消费者权益保护工作，多渠道、广范围普及金融知识，提升新市民的金融素养和风险防范意识。 据了解，2022年，在河南银保监局指导下，中原消费金融联合郑州市公安局反诈中心、金水分局等，多次组织中原消费金融反诈艺术团开展“文艺汇演”云直播活动。中原消费金融反诈艺术团的老年群体依据真人真事，自编自演防诈骗小品与金融知识话剧等文艺节目，走上舞台开展“云直播”宣传活动，累计超50万网友在线观看了演出直播，超过1500万网友在线观看了演出的精华视频，引发了社会各界的广泛关注。 此外，中原消费金融在官方网站、微信公众号等开设公益性金融知识普及和教育专区，发布新市民主题金融知识图文、海报。同时，深入社区建立新市民服务基地，联合公安机关等开展针对新市民的反诈宣传活动，充分利用100多家“结对共建”的商超、便利店、餐饮、药房等企业门店，在醒目位置开设新市民服务专栏，摆放金融知识、消费者权益保护、金融服务相关资料，提升新市民群体金融素养，提高风险防范意识。 马景鹏表示，服务好3亿新市民“非一日之役，须久久为功”。下一步，中原消费金融将持续延伸服务触角，创新业务模式，提高技术水平和风控效率，通过多维度数据挖掘、服务传统金融机构难以覆盖的人群，从而有效解决新市民金融供给不平衡、不充分问题，让消费金融更好惠及民生。

经济观察网 记者 胡群  “中国目前还没有像OpenAI级别在大模型上绝对领先的公司，将来一定会涌现更多的大模型。虽然当前资本市场已经很热，热到很多人担心生成式大模型泡沫，但我觉得现在还不够热，大多数人至今还没有意识到大模型将会如何改变世界。”4月27日，第四范式创始人兼CEO戴文渊向经济观察网表示，ChatGPT的横空出世，将会带来全社会效率的提升，生成式大模型将会如电脑一样改变人类文明，甚至远比苹果手机催生移动互联网的影响要更大。 4月26日，第四范式向公众展示其大模型产品“式说3.0”，并首次提出AIGS战略（AI-Generated Software）：以生成式AI重构企业软件。与其他公司推出的大模型不同的是，第四范式大模型产品侧重于企业端。第四范式认为比较大的机会在于改造整个的企业软件行业，也就是AIGS这个方向。 4月24日，就在展示“式说3.0”前两日，第四范式向港交所提交第四次上市申请书。如能顺利上市，这家历经11轮融资的人工智能公司将会成为继鹰瞳科技-B(02251.HK)、商汤科技（00020.HK）、创新奇智（02121.HK）等科技公司后的又一家港交所AI公司。 挤进赛道 2022年11月30日，OpenAI发布了ChatGPT的超级AI对话模型，引爆了全球对于AIGC（AI-GeneratedContent，生成式AI）的热议。ChatGPT不仅可以清晰理解用户问题，还能如同人类一般流畅回答用户问题，并完成一些复杂任务，包括按照特定文风撰写诗歌、假扮特定角色对话、修改错误代码等。此外，ChatGPT还表现出一些人类特质，例如承认自己的错误，按照设定的道德准则拒绝不怀好意的请求等。ChatGPT甫一上线，随即引发全球网民争相体验。 在中国，百度、腾讯、阿里等众多互联网厂商相继披露了AIGC产品或计划，资本市场也在热切追逐AIGC概念股，一季度寒武纪、昆仑万维、云从科技等多支股票涨幅超过200%。 据第四范式透露，早在2018年谷歌发表的BERT（Bidirectional Encoder Representations from Transformers）模型论文时，第四范式研究院就开始关注并投入在这个技术领域，GPT3出来以后更加明确了要朝这个方向，并且加大了这方面的投入。 今年2月，第四范式推出第一代的产品。式说1.0有生成语言的能力，并且解决GPT技术应用时内容可信、数据安全和成本的三大问题。当时主要的场景就是文库问答，相当于让GPT学习的企业知识后，可以解答专业问题，并且是可溯源的。 3月24日，第四范式迭代至式说2.0，在语言能力基础上，加入了文本、语音、图像、表格、视频等多模态输入及输出能力，并增加了企业级Copilot（副驾舱）能力，以与企业内部应用库、企业私有数据等进行联网，对信息和数据进行分析，回答员工的问询或执行相关任务，从知识助手成为业务助手。 4月26日推出的式说3.0在生成式和语言能力的基础之上，发力Copilot（副驾舱）和思维链COT（多步推理、复杂任务拆分、形成数据飞轮），改造传统B端企业软件的体验与开发效率，以生成式AI重构企业软件。 “大模型是新的生产力，大家都得有大模型作为底座，所以入局的门槛确实是变高了。”戴文渊表示，第四范式在推出生成式AI之前，传统的软件开发周期都是以月计，更复杂的软件有可能是以年计。现在应用大模型会把软件的开发周期缩短到以天为单位，这将极大提升生产力。 在戴文渊看来，要做到AIGS，大模型未必需要是知识广博、十项全能冠军的通才，更重要的在于模型具备副驾舱和思维链多步推理的能力。式说3.0在学习大量数据和“攻略”后，能形成中间的步骤，从而做到拆分并执行复杂工作。 “商业上是靠B端。”第四范式联合创始人胡时伟称，从商业的角度上来讲，第四范式绝大多数的走向市场的路径都是通过自身或合作伙伴，C端用户通常是通过合作伙伴接触第四范式的服务，式说3.0也不例外。 “C端产品已经逼近用户体验的上限，而B端的企业级软件往往是个十分复杂的执行系统，堆砌十几层菜单和成千上万功能也不算多。”戴文渊认为，C端的软件体验在过去的十几年已经被打磨到了比较高的水准，但是B端像是企业报销系统、HR系统、OA系统等企业软件领域，体验还是比较差的。过去很难通过自然语言的方式去调用这些功能，现在已有更强的语义理解的自然语言的时候，就可以通过更好的交互方式去实现功能的调用，实现用新型的通过语音/对话的交互模式，去替代老的交互，从而使B端企业软件的体验迅速一个颠覆式的提升。 第四次冲锋IPO 根据港交所的规定,拟上市公司的招股书有效期是6个月,如果申请上市公司6个月内未完成上市，招股书就会进入失效状态，需要公司及时更新招股书，因此第四范式在4月24日再次提请招股书。 2021年8月13日，第四范式首次发布招股书，本次已是其第四次提交招股书，上一次递表是在2022年9月5日。 最新的招股书显示，第四范式的收入由2020年的人民币9.42亿元增长114.2%至2021年的人民币20.18亿元，并进一步增长52.7%至2022年的人民币30.83亿元。灼识谘询报告显示，以2022年收入计，第四范式在中国以平台为中心的决策类人工智能市场（人工智能市场中的一个细分领域）占据市场首位。 虽然营收快速提升，但亏损也在增加。2020年、2021年及2022年，第四范式分别产生亏损7.5亿元、18.02亿元和16.53亿元。2022年的亏损减少主要由于以股份为基础的薪酬开支减少。由于企业仍然处于商业化的相对初期阶段，第四范式一直专注于持续优化解决方案及扩大客户群。2020年、2021年及2022年，第四范式的研发开支分别为5.66亿元、12.50亿元和16.50亿元。 这一战略目前已在市场上被验证为有效。 2020年、2021年及2022年第四范式分别拥有47名、75名及104名标杆用户（财富世界500强或公众上市公司）。2020年、2021年及2022年，第四范式分别获得21名、33名及36名新标杆用户。2020年、2021年及2022年，标杆用户分别贡献总收入的61%、51%及60%。 “标杆用户的收入增长是我们整体收入增长的主要推动因素。此外，我们不断扩大的标杆用户基础亦有助我们吸引其他用户，从而进一步推动我们的收入增长。”第四范式招股书显示，2020年至2022年的用户年均复合增长率为67.3%，而在此期间标杆用户的年均复合增长率为48.8%。这证明了市场进入战略的成效，反映标杆用户取得初步成功后渗透到更大的用户群的能力。 截至目前，第四范式共完成11轮融资，累计融资超过10亿美元，投资方主要有红杉中国、思科、腾讯投资、春华资本、国家制造业转型升级基金、国开金融、中信建投资本、联想、松禾资本、基石资本、博裕资本、厚朴投资等多家明星投资机构，并且成为首家由中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、交通银行等五大国有银行共同投资的创业公司。

    《信披显微镜》栏目长期关注上市公司信息披露，将从投资者利益和关切出发，以信披真实、准确、完整、及时、公平原则为准绳，旨在帮助投资者去伪存真，从海量的信披之中透视隐微之处，甄别风险之迹。     本期主理人：经济观察网 记者 梁冀 通威股份（600438.SH）：分红定增并举，谁人肥利？ 4月24日，通威股份发布2022年年报，拟向全体股东每10股派发现金红利28.58元（含税），合计128.67亿元。同时，通威股份还披露定增预案，拟募资不超过160亿元用于10万吨高纯晶硅项目和云南通威水电硅材高纯晶硅绿色能源项目。2023年一季报显示，截至报告期末，其货币资金为370.72亿元。通威股份在账面资金充裕的情况下，左手大额定增、右手阔绰分红，此番操作引发市场侧目，被指损害中小投资者利益。 投资者互动平台上，多有投资者质疑通威股份在账面资金充裕的情况下分红定增并举的必要性。一位投资者提出，公司一边是分红近130亿元，另一边却定增约160亿元，这种自相矛盾的操作令人大跌眼镜。上市公司应为投资者创造收益，而不是一边宣称赚了大钱，一边又向市场大把要钱，不得不让人怀疑年报真实性与分配方案是否涉及利益输送。 对此，通威股份回复称，公司分红和定增融资这两项事项本身并无相关性，应当分开看待。现金分红，既是监管、市场一直以来鼓励和倡导的方向，也是上市公司切实回报投资者，让广大股东切实参与分享公司的经营成果的主要方式，公司未来依然会根据自身经营成果，在符合法律法规的范围内持续坚持现金分红。关于非公开发行，在公司已确定的2024-2026年发展规划指导下，公司有诸多重大投资事项需要大量资金支持，同时为保障公司良好的资本结构和满足流动性的需求，公司审慎研究认为进行定增融资存在必要性。 一季报显示，通威股份第一大股东为通威集团有限公司，持股比例为43.85%。天眼查信息显示，通威集团仅有两名股东，刘汉元持股比例为80%，管亚梅持股比例为20%，二人系夫妻关系；通威股份董事长、首席执行官刘舒琪则为二人之女，并在通威集团担任监事。以通威集团持股比例计算，此次通威股份128.67亿元的分红中，通威集团将获得56.42亿元。 点评：现金分红本是上市公司回报投资者的应有之义，但实控人一家100%掌控的通威集团拿走逾四成分红，且实控人之女任职上市公司管理层参与决策。待到通威股份分红落定，定增募资时，没有意愿或没有能力参与定增的中小投资者只能面对自身权益被摊薄的现实。如此操作难免引起投资者的质疑。上市公司的回复让投资者分开看待，但是，对于投资者提出的年报与分配方案的问题，还需要更切实的回答。此外，上市公司应倾听中小股东的声音，落实好监管层长期倡导的“保护好中小投资者合法权益是资本市场持续健康发展的重要根基”之意。 天沃科技（002564.SZ）：信息披露真实性红线不容逾越 4月27日晚间，天沃科技公告称收到《立案通知书》，因公司涉嫌信息披露违法违规被证监会立案。在立案期间，公司将积极配合中国证监会的相关工作，并严格按照监管要求履行信息披露义务。 当日凌晨，天沃科技连发十数则公告，披露其关于出售中机国能电力工程有限公司（以下简称“中机电力”）80%股权的重大资产重组终止，且预计无法在法定期限内披露定期报告等。相关公告显示，天沃科技于去年末与上海电气控股签署意向协议书，拟向后者出售公司所持中机电力80.00%股权，电气控股拟通过现金方式支付交易对价。经初步研究和测算，交易预计构成重大资产重组。 天沃科技表示因近期市场环境变化等原因，交易条件发生较大变化，经审慎研究分析并经交易各方协商，为切实维护公司及全体股东利益，拟终止本次重大资产重组事项。同时，天沃科技还发布风险警示公告称，为体现谨慎性原则，正在对重组终止可能对2022年年报造成的影响进行审慎研判和分析，故预计无法在法定期限前即4月30日前披露2022年年度报告及2023年第一季度报告。 值得注意的是，天沃科技3月28日披露的业绩快报显示，其2022年亏损17.60亿元，2022年末净资产为4619万元；而4月27日披露的风险提示公告则显示，公司管理层经审慎研判，预计公司2022年末净资产为负值。 27日上午，深交所火速发出关注函，要求天沃科技核实并说明公司及相关方在本次重大资产重组筹划期间所做的主要工作，此次重大资产重组因市场环境、交易条件发生变化等而终止的具体原因等；同时，详细说明本次重大资产重组终止可能对公司2022年年报的主要影响，导致公司预计无法在法定期限内披露2022年年度报告及2023年第一季度报告的具体情况，是否与前期信息披露情况存在冲突矛盾情形等。 点评：“卖子未果”如何引发连锁效应？天沃科技2022年末净资产是否为负值前后披露为何不一？是否触及信息披露真实性红线？重大资产重组戛然而止却原因不明，又如何牵扯到年报披露？“近期市场环境变化等原因，交易条件发生较大变化”的说法难以服众，也令投资者担忧利益受损。与修订前的证券法相比，新证券法对信息披露增加了“简明清晰、通俗易懂”的要求，上市公司愈发难以“混淆是非、蒙混过关、含糊其辞”，也应力求信披内容简明、清晰、通俗、易懂。 ST宏图（600122.SH）：财务造假“零容忍” 4月18日，ST宏图发布公告称，收到证监会行政处罚及市场禁入事先告知书的公告，因涉嫌信息披露违法违规，证监会拟对ST宏图及相关责任人员作出行政处罚及采取证券市场禁入措施。事先告知书相关事实显示，ST宏图可能触及退市新规中“造假金额+造假比例”重大违法强制退市风险警示情形。 公告显示，ST宏图存在虚减负债的情况。其中，2021年虚减负债金额为97.48亿元，2020年虚减负债金额为97.48亿元，两年合计194.96亿元，占到同期披露的年度期末净资产合计金额的4106.92%。 ST宏图属于公司披露的资产负债表连续2年存在虚假记载，资产负债表虚假记载金额合计达到5亿元以上，且超过该2年披露的年度期末净资产合计金额的50%，触及《上海证券交易所股票上市规则（2023年2月修订）》第9.5.2条规定的重大违法强制退市情形，可能被实施重大违法强制退市。 事先告知书显示，经查，2017年至2018年，ST宏图通过其全资子公司宏图三胞及其32家子公司、3家分公司与公司控股股东三胞集团安排设立、借用并控制的，交由宏图三胞管理的南京龙昀电脑有限公司等18家公司虚构购销业务，虚增收入和利润，导致2017年和2018年年度报告存在虚假记载。 2017年，ST宏图虚增营业收入金额占当年披露金额比例为38.98%，虚增利润总额占当年披露金额比例为72.21%；2018年，ST宏图虚增营业收入金额占当年披露金额比例为32.69%，虚增利润总额占当年披露金额绝对值比例为13.85%。 与此同时，ST宏图因未对金融机构的融资进行会计处理，2017年至2021年财务报表虚减负债金额分别为90.63亿元、98.20亿元、98.01亿元、97.48亿元和97.48亿元，占当期披露负债的比例为81.28%、104.73%、106.40%、103.34%和101.75%，存在虚假记载。 点评：一般来说，上市公司财务造假的最典型手法是虚增收入、虚减支出。ST宏图涉嫌信披违规主要体现是三个方面：虚增收入和利润、隐瞒负债、违规担保。除重大违法强制退市风险外，ST宏图还面临交易类强制退市风险与财务类强制退市风险。全面注册制下，信息披露的重要性空前提高，监管部门也多次强调严格执行退市制度，坚决打击以财务造假为手段规避退市的行为，促进形成优胜劣汰的良好市场生态。

经济观察报 记者 老盈盈  近年来，前海深港现代服务业合作区（以下简称“前海”）在探索资本项目可兑换、深化深港金融合作、深化深港金融市场和基础设施互联互通、助力金融业对外开放、支持特色金融产业等方面先行先试，不断实现突破。 “前海金融30条”自今年2月推出后，一系列项目不断加速落地。例如允许前海合作区内企业进口支付的人民币在境外直接购汇后支付给境外出口商，是十年以来跨境人民币进口贸易结算的重大突破；首创以境外开放式基金、澳门金融资产交易所等途径，将境外资本引入境内用于跨境投资的模式；支持企业无需开立人民币资本金专户，直接通过人民币基本户/一般户收取境外出资等等。 中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长肖钦认为，随着近年国内对于新兴市场出口份额持续增加，相关国家对人民币结算的意愿和接受度在逐步增强，前海可借此机遇加大力度推进人民币贸易金融产品创新、提高服务群体的深度和广度，为推进人民币国际化战略贡献前海力量。 跨境人民币境外直接购汇 2月23日，中国人民银行等五部委联合发布《关于金融支持前海深港现代服务业合作区全面深化改革开放的意见》（简称“前海金融30条”）。“前海金融30条”涵盖跨境贸易和投融资便利化、资本项目可兑换、加强监管合作等方面，其中包括提升跨境贸易结算便利化水平，允许前海合作区内企业进口支付的人民币在境外直接购汇后支付给境外出口商（以下简称“境外直接购汇业务”）。 4月23日，人民银行深圳市中心支行在2023年第一季度新闻发布会上表示，3月10日，中国银行深圳市分行落地首单境外直接购汇业务，共有3家银行启动业务办理，落地4笔业务，合计金额150万元。 根据公开信息，目前中国工商银行、招商银行、中信银行等多个银行的深圳分行都已经落地“境外直接购汇业务”，为进口企业办理跨境人民币境外直接购汇业务。企业基于真实的交易背景委托银行在跨境人民币结算项下境外不落地购汇后付至收款人账户，是十年以来跨境人民币进口贸易结算的重大突破，属于全国首创。 据了解，境内企业在对外支付货款时，以往只能通过境内银行购汇汇出，境外直接购汇业务落地后，一方面便利企业通过人民币计价开展货物贸易，另一方面有利于企业充分利用境内外两个市场两个汇率，锁定汇率风险，节省汇兑成本、降低财务成本。 “意思是在购汇之前多了一个境外的价格用来进行对比，之后可以选择境内价格或者境外价格对外支付货款。作为企业，提的指令其实都是一样的，只是说人民币换成外币，换多换少的问题，境内的汇率和境外的汇率可能会存在中间差价。如果境外的汇率优惠的话，你就可以选择走境外的价格。这样结出来的外汇可能多一点或者说用同样的价格去购汇，所花的人民币更少。”工商银行前海分行某网点负责外汇业务的工作人员向经济观察报记者介绍。 具体报价的过程是，例如工商银行则由工银亚洲提供境外的价格，再由境内银行向企业报价，如果企业接受该报价，境内银行继续往后推进业务。据上述工行工作人员介绍，目前工行前海区域内有一笔业务落地了，但业务还没全面铺开，目前系统还处于测试阶段，从人工到电子化的操作流程优化可能还需要花费一些时间。 一位国有银行深圳地区人士告诉经济观察报记者，该业务是一种机制上的创新，其突破主要来源于监管的放开，以进一步推动人民币国际化。以前因为有很多限制有些业务做不了，这次在监管指导和风险可控的前提下，尝试做一些突破。 跨境资金双向流动 前海金融30条提到，便利香港企业跨境投融资，支持港企港人在前海合作区创新创业，适度放宽跨境投融资限制，深化深港金融市场和基础设施互联互通，在跨境金融领域先行先试，强化跨境人民币业务创新试验区功能。 深圳滴灌通正是由香港滴灌通集团设立，位于前海的创新企业。与交行深圳分行合作后，借助交行为B2B在线交易打造的线上结算支付工具——“交e保”平台能力，围绕”滴灌通”收入分成业务场景，为小微门店搭建交易平台支付体系。前期投资小微门店的资金，是通过境外基金、澳门金融资产交易所等途径，将境外资本引入境内用于跨境投资。 对于”滴灌通”收入分成业务模式，滴灌通业务负责人给经济观察报记者举了个例子，某家连锁品牌有新开店计划，找滴灌通进行融资，方式为用滴灌通给到的投资款去开新店，滴灌通则从老店按照约定比例进行收入分成。比如合同约定投资30万元，投资期限4年，前两年收回投资款，测算得出每日分成比例为10%，剩下两年分成比例就降为5%。假设旧店每日收入10000元，那么滴灌通每日就能拿回1000元，若门店只营收了30元，滴灌通分成就变为3元。4年合作结束之后，不论滴灌通的投资是盈利还是亏损，门店均不用归还30万元投资款。 截至2023年3月，”滴灌通”已完成近4000家小微实体门店的投资落地，涉及零售、餐饮、服务、文体四大领域，包含80多个品类，覆盖全国31个省份160多个城市。 上述滴灌通业务负责人表示，滴灌通在境外设立基金和金融资产交易所，通过WOFE（外商独资企业）跨境渠道引入境外资金用于投资境内的小微门店，然后再通过交e保的支付平台体系，实现每日收入结算，并按照与门店的协议约定分账比例，实现每日收入分成到账，让互联互通的资金在境内外两端都能找到投资盈利的归属。这是一种先行先试的创新突破。 有待进一步探索突破 “前海金融30条的落地，意味着前海在金融服务深港社会民生、实体经济方面取得了一些突破性的进展，是以金融开放支持国家全面对外开放的有益探索。”中国（深圳）综合开发研究院金融发展与国资国企研究所副所长肖钦对经济观察报记者表示。 突破性的进展还包括允许在确保资金使用符合规定、交易行为可追溯的前提下，结算银行可直接为前海合作区内符合条件的外商投资企业办理人民币资本金入账结算业务，无需开立人民币资本金专用存款账户。 中国银行深圳市分行为两家企业办理人民币资本金入账结算业务，支持企业无需开立人民币资本金专户，直接通过人民币基本户/一般户收取境外出资。据悉，以往人民币资本金入账，企业需提前在银行开立资本金专户，该业务落地后有效简化了企业收取境外出资的流程，大幅提升了企业跨境人民币资本项目业务的办理效率，助力企业加快资金周转，为企业节省开户费用及经营成本。 以前，在前海工作生活的港澳居民及境外人士办理相关跨境金融业务时，个人收入核验流程繁琐，纸质资料核验耗时长。针对该问题，中行深圳分行作为业务方，微众银行作为区块链开源技术支持方共同搭建了“基于区块链的境外人士收入数字化核验产品”公共服务平台。通过这一平台，港澳居民及其他境外人士办理金融业务的时间大大缩短。 对于未来前海金融改革的建议，肖钦表示，如果前海能够借助区位优势和创新政策红利，更大力度引进知名跨国金融机构和尖端国际金融人才，深化国际规则衔接，将进一步提升深圳的国际金融中心地位。 “目前对于专业人才跨境执业、金融机构展业限制的放开，属于监管政策层面的创新突破，在金融市场争议纠纷相关的审理、仲裁尚未实现与国际主流市场的高度衔接，前海还有待再进一步探索突破。”肖钦称。

经济观察网 记者 周一帆 4月28日晚间，国信证券（002736.SZ）披露2022年年报及2023年一季报。其中，该公司去年营收为158.76亿元，同比下降33.35%；归母净利润为60.88亿元，同比下降39.81%，归母扣非净利润为59.52亿元，同比下降39.58%。 而在今年一季度方面，国信证券实现营业收入41.63亿元，同比增长39.91%，归属于母公司所有者的净利润17.68亿元，同比增长130.42%。 年报分业务上，截止报告期末，国信证券财富管理与机构业务营收为83亿元，同比下降22.92%，在总营收中占比52.28%；投行业务营收为18.82亿元，同比下降8.93%，在总营收中占比11.85%；投资与交易业务营收为27.47亿元，同比下降62.96%，在总营收中占比17.30%；资产管理业务营收为3.65亿元，同比下降32.54%，在总营收中占比2.30%；其他业务营收为25.81亿元，同比下降14.66%，在总营收中占比16.27%。 具体来看，作为该公司的“半壁江山”，在财富管理与机构业务方面，国信证券主要业务包括为个人和机构客户提供全价值链财富管理服务，包括证券、期货、期权经纪，推广和销售证券及金融产品，提供投资咨询、资产配置、资产托管等服务；提供融资融券、股票质押式回购、约定购回、行权融资等资本中介服务。 根据年报数据显示，截至2022年末，国信证券经纪客户数量超过1400万，托管资产超过2.1万亿元。金太阳手机证券用户总数突破2000万，微信公众号用户数超过280万。 同时，2022年末，国信证券融资融券客户数同比增长6.1%，连续两年超过全市场增幅；融资融券业务规模为538.9亿元，市场份额连续两年实现增长；融资融券利息收入排名行业第九。在股票质押式回购方面，2022年末，国信证券自有资金出资的股票质押式回购业务规模为56.6亿元，较2021年末增长8%。 此外，在2022年，国信证券财富管理加速转型发展，行权融资、约定购回服务水平不断提升，多项业务守正创新。报告期内，该公司推出行权融资（含税）业务，为上市公司激励对象提供更多元化融资增值服务；完成公司首单OFII融资融券授信，开启公司融资融券境外服务模式；成为业内首批开通北交所融资融券交易单元及权限的券商，并率先推出线上权限开通业务。 而在投行业务上，报告期内，国信证券完成股票承销项目28.75个，市场份额3.18%，行业排名第8；募集资金295.92亿元，市场份额2.01%，行业排名第10。其中，完成IPO项目14.5家，行业排名第10；完成再融资项目14.25个，行业排名第9。 年报还指出，2022年，国信证券在大湾区完成主承销项目10家，募集资金70.42亿元，其中IPO项目7家，募集资金53.37亿元，完成IPO项目家数居于深圳地区券商首位。 资产管理业务方面，截至报告期末，国信证券集合、单一、专项等资产管理业务净值规模1352.30亿元，业务规模较2021年末下降8.41%，实现收入3.21亿元，同比上升32.33%。 在其他业务上，国信证券主要通过联营企业鹏华基金（持股50%）从事基金管理业务。截至2022年末，鹏华基金资产管理规模（不含子公司)达11141亿元，同比增长848亿元，同比增长8%。其中，公募规模为8483亿元，同比增长778亿元，增幅10%。

程久龙/文 在历经疫情三年大考后的首个财务季度，主营旅游行业的上市公司三特索道（002159）交出一份营收、净利双双大幅增长的“成绩单”。 4月28日晚，三特索道发布2023年一季度报告。财务数据显示，今年一季度，三特索道实现营业收入约1.60亿元，较2022年同期增长173.09%，归属于上市公司股东的净利润2871.78万元，较2022年同期大幅增长231.03%——其中，净利润创下了公司自2007年上市以来同期新高。 “疫后”项目复苏势头强劲 据介绍，随着跨省游放开、各地文旅消费利好政策接连出台。今年一季度，三特索道旗下多个项目抢抓机遇，营业收入与游客接待量持续攀升。 报告期内，旗下核心资产之一的梵净山项目累计接待游客35万余人次，超历史同期，营业收入较2019年同期大幅增长。 海南项目持续发力产品迭新与营销升级，深耕渠道市场，加强资源整合。截至3月底，海南项目游客接待量同比恢复133%；与2019年同期相比，营业收入恢复102%。 华山项目市场回暖明显。今年一季度，华山三特索道游客接待量达到2019年水平。华山客栈2月、3月多日满房，旅行团接待强劲复苏。 东湖海洋乐园项目坐拥得天独厚的资源禀赋，充分立足亲子游、周末游的市场需求。一季度，东湖海洋乐园累计接待游客29.87万余人，同比增长105%，较2019年同期增长26%。 此外，全新改造升级的珠海项目抓住机遇，加速复苏。一季度，珠海景山三特索道累计接待游客约24万人，较项目改造前增长120%，营业收入较项目改造前增长246%。 另据三特索道方面介绍，除上述项目外，公司旗下千岛湖、庐山、南漳、崇阳等项目：“均取得同期突破性成绩。” 优化资产结构 推进生态主题乐园战略 疫情三年来，三特索道严控成本，资产结构逐步优化。通过提前偿还ABS等手段，大幅降低负债规模，公司资产负债率由2019年的61%降至当前的36.61%，低于行业平均水平，财务结构得到进一步优化。 此外，面对空前严峻的经营压力，公司严格执行精细化管理，降本增效。据三特索道此前披露的2022年度报告，2022年，三特索道销售费用、管理费用较2021年同期继续下降，幅度分别为17.18%、10.37%，营业总成本较2021年同期降低15. 63%。2023年一季度，贷款规模从上年同期8.69亿元大幅降低至3.87亿，剔除上一年度临时发生的利息收入影响，利息支出在上一年低基数前提下继续降低超过50%。 与此同时，三特索道进一步实施“瘦身归核”战略，加快资产处置。从2022年开始，截止今年一季度末，三特索道完成保康九路寨公司100%股权转让等多项资产处置工作，共计获得资产处置收益超过7000万元。三特索道方面表示：“以上资产处置工作的顺利推进极大缓解了公司在经营困难时期的现金流压力，进一步提升了公司的资产质量和盈利能力。” 在持续优化资产结构的同时，三特索道还在加速推进生态主题乐园战略落地。报告期内，包括千岛湖牧心谷项目、南湾猴岛子产品穹顶天幕秀、华山沉浸式体验项目、梵净山寨沙项目等多个生态主题乐园项目均在同步推进。 三特索道方面表示：“未来，三特索道将继续保持战略定力，立足市场需求与变化，持续加大研发力度，坚定不移推进新产品、新赛道和新模式的探索与落地，做大做强三特索道IP。”

经济观察报 记者 张晓晖  差一点点，吴向东就与珍酒失之交臂。 吴向东是华致酒行（300755.SZ）的董事长，也是珍酒李渡（6979.HK）的董事会主席，亦是一名具有传奇色彩的中国酿酒商人。 2009年8月，吴向东麾下的华泽集团以8250万元的价格，通过拍卖竞得贵州珍酒厂100%的股权，当时，竞拍对手是贵州茅台（600519.SH）和同济堂药业。 2023年4月27日，珍酒李渡集团有限公司（文中称“珍酒李渡”）在香港联交所主板上市，股票代码6979.HK，收于8.88港元/股，市值约290亿港元。 从一家濒临破产的酒企，到年收入38亿元并登陆资本市场，珍酒用了13年。从8250万元的拍卖价到上市后的百亿市值，珍酒13年增值百倍。 珍酒的历史 茅台可能会后悔当年没有拿下珍酒，时间追溯到13年前——2009年8月28日，贵州珍酒厂在贵阳进行第二次司法拍卖。 此前，贵州珍酒厂已被遵义市法院依法裁定进行破产清算，华泽集团、贵州茅台和同济堂药业三位竞买者，一起出现在当日的“珍酒”拍卖会上。 由于贵州珍酒已经有了一次流标的经历，面对珍酒第二次依然高达8250万元的报价，茅台与同济堂药业保持沉默，唯独华泽集团高高举起牌子，最终珍酒以底价成交，华泽集团以8250万元拿下。 拍卖会之后，吴向东接受了经济观察报记者的采访，他否认自己将要挑战茅台，表示珍酒将与茅台形成差异化的竞争，主要将产品定位在300到400元价位，与茅台的主力产品拉开档次。 时任贵州珍酒厂党委书记兼厂长的申先东，在当时接受经济观察报记者采访时表示，茅台酒大曲酱香的产量（指2009年）不足2万吨，而有关专家预测今后市场对酱香型白酒的需求约为10万吨，由此可见大曲酱香酒的发展空间很大。珍酒是茅台酒异地试验成功的产品，是国家优质酱香白酒，有1500吨的产能，还有近300亩可以扩充的土地，这在物质条件上为珍酒的复苏和重振提供了新的机遇。 珍酒拥有传奇的故事。 1975年，受益于中央的白酒产业扶持政策，贵州珍酒厂的前身在遵义市北郊（董公寺镇）成立，易地生产一款酱香型白酒。由于地理属性的缘故，珍酒跟邻近的茅台、郎酒一样，同属于酱香型白酒。 1988年，在第五届全国评酒会上，珍酒获得国家质量奖优质奖银奖，与茅台、习酒并称为“贵州三大酱香品牌”。 在2000年之后，珍酒因为经营不善走上下坡路，最终于2009年破产清算被拍卖。 此时，珍酒遇到了吴向东。 吴向东以金六福闻名于白酒业内，其最初是五粮液的经销商，后来创办华泽集团，开始自己收购酒厂，比如李渡、湘窖、开口笑等三个地方白酒品牌，和珍酒一同装入珍酒李渡集团有限公司。 吴向东通过全资企业——贵州珍酒控股有限公司（下称“珍酒控股”）实现对贵州珍酒的控制，贵州珍酒厂更名为贵州珍酒酿酒有限公司。“酒中珍品”成为珍酒广为传播的口碑。 招股书显示，2020至2022年，珍酒的销量和营收都呈现高速增长的态势。 三年时间，珍酒的营业收入增长接近3倍，2022年珍酒的营业收入为38.23亿元，毛利率是54.9%（依据国际会计准则），成为吴向东旗下最赚钱的白酒品牌。 香港IPO 珍酒李渡的IPO，还包括吴向东收购的其他三个品牌：李渡、湘窖和开口笑。产品覆盖了高端、次高端和中端。只不过，珍酒的表现太过于耀眼，它2022年的营业收入占据珍酒李渡的总收入的65.3%，李渡仅占15.1%。 珍酒源自贵州，李渡是江西的老酒品牌，湘窖和开口笑则来自湖南。其中珍酒和李渡，均由吴向东于2009年完成收购。 十几年前，吴向东收购了很多地方白酒知名品牌，当时并没有很多人看好这些收购，觉得吴向东“很傻，收了一堆杂七杂八的地方白酒”。 日后回忆起这些收购，吴向东表示，“握十次手不如喝一次酒”，20世纪90年代，“我在创业过程中经常喝酒，很多友谊和合作都是在喝酒的过程中建立和深化，后来我选择酒作为终身事业，学习卖酒，创立酒类品牌，21世纪初开始收购酒厂，投入酿酒，至今已经超过20个年头了。” 吴向东称：湘窖是我收购的第一家白酒厂，距今已经20多年了；李渡和珍酒收购于2009年，距今也都十多年了。收购时，这些酒厂几乎都是百废待兴的状态，从投资的角度来说，并不算好的生意。但我是抱着“爱酒”“爱品牌”的初心，与其说是收购资产，不如说是收购一份重建优质白酒和传奇品牌的热爱，收购的是每个品牌所代表的历史和故事。比如湘窖，它位于湖南省的地理中心，跟药王孙思邈修行有着千丝万缕的关系；李渡，拥有中国发掘出来最早酿造蒸馏酒的元代窖池；珍酒，则是中国现代酒厂中最具有故事性和传奇色彩的品牌。 十多年来，我们一直持续投入恢复、扩建厂房，更新设备，完善工艺，不断提升酿造技艺和基酒储存。 吴向东还建立了全国性的白酒销售网络——华致酒行（300755.SZ），其于2019年在深交所上市，截至4月28日股价收于27元，市值约113亿元。 珍酒李渡的上市，意味着中国又多了一家白酒上市公司，是酱香型的第二股，在此之前，同为酱香的郎酒、国台酒业在A股IPO均未获成功。珍酒李渡也是香港联交所第一家白酒企业。 4月28日，珍酒李渡股价回到9港元之上，市值为303亿港元。