经济观察网 记者 蔡越坤 6月26日，天音通信控股股份有限公司（下称“天音控股”，000829.SZ）盘中一度封跌停板，并且录得4连跌行情，报8.45元/股创超一年低价，总市值86.6亿元。 26日早间，天音控股公告表示，近日收到控股股东的一致行动人深圳市天富锦创业投资有限责任公司（下称“天富锦”）转交的河南省郑州市中级人民法院送达的案号为（2023）豫01民初583号《应诉通知书》《传票》等法律文书。 根据公告披露，此次牵涉诉讼原因主要缘由为一起11亿元的“贷款纠纷”。原告为中原信托有限公司（下称“中原信托”）。被告为：天富锦、深圳前海中益和晟股权投资中心（有限合伙）（下称“中益和晟”），以及天音控股董事长黄绍文。 根据天音控股官网2022年年报介绍，公司从手机分销行业起步，现已成为集智能终端销售服务、彩票、移动互联网、移动转售等业务为一体的大型集团化公司。天富锦目前持有天音控股股权为9.8%，天音控股第一大股东为深圳市投资控股有限公司，持有公司股权为19.03%。2018年8月20日深圳市投资控股有限公司及天富锦签署了《一致行动协议》。 关于此次诉讼具体事宜，天音控股在公告中披露，2018年12月28日，中原信托与天富锦签订《信托贷款合同》，约定中原信托向天富锦发放流动资金贷款11亿元，用于天富锦偿还金融机构负债及采购货品，贷款总期限36个月，贷款年利率9%。 天富锦以其持有的天音控股100,473,933股股票及该股票派生收益向中原信托提供质押担保；中益和晟以其持有的北京清大世纪教育投资顾问有限公司30.93%股权及该股权派生收益向中原信托提供质押担保；黄绍文为天富锦上述贷款提供连带担保。 天音控股称，截至目前，天富锦尚未偿还中原信托本金10.97亿元及对应利息、罚息、复利、违约金，中益和晟、黄绍文尚未履行担保责任。 中原信托诉讼请求判令天富锦向中原信托偿还贷款本金10.97亿元、利息1.92亿元、罚息、复利、违约金3.69亿元，以上合计16.58亿元（罚息、复利、违约金为计算至2023年5月17日，此后罚息、复利、违约金按年息24%计算至所有债务实际清偿之日止）。 此外，中原信托判令请求对天富锦质押的天音控股100,473,933股股票及该股票派生收益拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权；判令中原信托对中益和晟质押的北京清大世纪教育投资顾问有限公司30.93%股权及该股权派生收益拍卖、变卖所得价款享有优先受偿权；判令黄绍文对天富锦上述贷款承担连带清偿责任； 关于本案进展情况，天音控股在公告表示，本次案件目前尚未开庭审理，尚未裁定或判决。根据《传票》，上述案件将于2023年7月6日在河南省郑州市中级人民法院开庭。 此外，天音控股表示，天富锦和黄绍文分别作为公司股东和公司董事长，将依法积极应诉，采取相关法律措施维护自身合法权益，并与中原信托积极协商解决方案，争取早日消除法律纠纷。相关诉讼事项具体结果以后续法院的生效判决或各方的协商结果为准。 6月26日，记者向天音控股证券事务部人士致电，对方表示，关于该事件进展情况后续公司会在公告或者互动易中及时解答。这个事情发生的得比较紧急，现在还在沟通协调。

经济观察网 记者 万敏  6月27日，万里汇（WorldFirst）发布了2023半年度跨境电商趋势盘点，数据显示：广大中国中小微卖家积极出海，今年1-6月用万里汇全球远航服务的中国卖家，海外开店申请量同比增长125.88%，平均客户申请平台数增长66.9%。 作为接入海外电商平台最多的跨境支付机构之一，蚂蚁集团旗下的万里汇的全球远航服务可一键连接30+海外电商平台，覆盖全球200多个国家和地区，卖家可通过万里汇快速开店，同时获取官方提供的开店权益及优惠。 同时，众多海外蓝海电商平台上半年首次来华抢订单、拉客户，中国制造的吸引力在电商平台受到欢迎。 蚂蚁集团国际事业群副总裁石文宜表示，“今年上半年以来，包括法国Rakuten、英国Fruugo、波兰Allegro、韩国Gmarket&Auction等超过10家蓝海电商平台，纷纷通过万里汇等官方合作伙伴，首次来华办线下招商会，和中国卖家现场面对面。” 韩国Gmarket&Auction易买得中国区负责人Ania表示，“韩国消费者喜爱中国制造，尤其是家电、数码、水上运动、户外、家居，这些中国产品的性价比高，在韩国很受欢迎。”作为跨境电商新沃土，韩国电商市场预计到2024年将突破250万亿韩元。 “目前Allegro上有数千家中国卖家活跃店铺，把中国产的家居和花园用品、汽配产品、宠物用品等新品类，通过Allegro卖到欧盟24个国家超4.4亿消费者的家里。”波兰最大电商平台Allegro的亚太区主管Fan说。 在万里汇的撮合下，法国乐天首次来中国开线下招商会，和中小微卖家当面聊欧洲网购族的消费偏好，“过去两年，中国卖家在我们平台上的占比和增长幅度都有显著提升，目前Rakuten France（法国乐天）上的中国卖家虽然数量不足1500家，却创造出了30%的GMV（商铺交易总额）。非常欢迎更多的中国卖家来乐天平台开店卖货！”法国乐天销售总监Romain Roy对中国卖家现场发邀约。 海关总署最新发布的《中国跨境电商贸易年度报告》显示：2022年，中国跨境电商进出口规模首次突破2万亿元人民币，达到2.1万亿元，比2021年增长7.1%，跨境电商为中国外贸发展注入新动能。 蚂蚁集团2019年收购了英国老牌跨境收款品牌的万里汇（WorldFirst），今年5月，万里汇正式成为商务部电子商务公共服务伙伴机构，为该公共服务平台上注册的约10000家跨境电商中小企业，提供三大类优惠服务，包括：一份材料即可批量开店的全球远航快速开店服务，讲跨境开店怎么运营和收款的远航公开课，以及跨境收款入账结汇时的专享汇率优惠券等。

经济观察网 记者 万敏  6月20日，国家金融监督管理总局网站更新一批行政罚单显示，银行贷款业务仍是业务违规重灾区。 根据处罚信息，浙江温州瓯海农村商业银行因贷款“三查”不到位，贷款资金违规流入房地产市场，被处罚人民币35万元。浙商银行衢州分行因贷款管理不审慎，被处罚人民35万元。开化通济贷款有限责任公司因信贷资产风险分类不符合规定，被处罚人民币25万元。 近一个月以来，还有宁波奉化农村商业银行被罚380万元。处罚意见指出，该行信贷资金违规流入房市、股市等限制性领域，关联交易管理薄弱等。此外，该行员工管理存在严重缺漏，合规文化建设缺失、个别员工存在严重违规行为，监管意见落实不到位，数据治理问题突出。 工商银行云南省分行也被处罚315万元，其中与信贷管理有关的包括个人按揭贷款管理严重不审慎、个人贷款支付管理与控制不到位、信用卡透支资金支付管理与控制不到位等。 农业银行衢州分行被处罚人民币285万元，因由于存在员工行为管理不到位；贷款“三查”不到位，对公信贷资金违规流入限制性领域；贷款管理不审慎；贷款“三查”不到位、个人信贷资金违规流入限制性领域；信用卡汽车分期业务管理不审慎等7项违规违法行为。 此外，还有浙江稠州商业银行、深圳罗湖蓝海村镇银行、深圳宝安融兴村镇银行等多家中小银行被罚。 业内人士认为，贷款一直是银行被罚的重灾区，今年面对贷款需求转弱，市场竞争更为激烈的环境，更应严守合规红线。 2022年，据不完全统计，包括原银监会、银监局、银监分局在内的银监系统针对商业银行(包含个人)开出的罚单数量超5000张，银行业监管力度和势头不减。 5月18日，国家金融监督管理总局在北京正式揭牌。根据《党和国家机构改革方案》，国家金融监督管理总局统一负责除证券业之外的金融业监管，强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，统筹负责金融消费者权益保护，加强风险管理和防范处置，依法查处违法违规行为，作为国务院直属机构。 普华永道在《2023年第一季度中国上市银行业绩分析》报告中认为，国家金融监管格局的重大调整凸显出提升金融体系效率、强化系统性金融风险防范和化解能力的重要性和紧迫性。本次金融监管框架改革充分考虑了我国过去一段时间的金融业发展历程、当前金融业发展现状及未来深化改革的需要，聚焦中国式现代化建设全过程，全面强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，切实提升监管的前瞻性、精准性、有效性和协同性，是及时、有效且影响深远的一次调整，将对未来中国金融业和银行业的发展产生重要影响。 6月8日，国家金融监管总局党委书记、局长李云泽在第十四届陆家嘴论坛上表示，坚决消除监管空白和盲区，厘清责任边界，拉紧责任链条，加强综合治理，完善多主体参与、多领域协作、多层次贯通的责任体系，真正实现监管“全覆盖、无盲区”。

经济观察报 记者 洪小棠  2020年，嘉实基金董事长赵学军主导的“投研战略升级”，以主基金经理带领战队形式对A股各赛道布局，以期集中投研资源对重点赛道深耕。然而，三年后，映射出的旗下多数主动权益产品业绩不佳，或对当年的投研变阵带来拷问。 截至2023年6月15日，被嘉实基金寄予厚望的“王牌战队”业绩遭遇集体折戟，包括归凯、姚志鹏、洪流、张金涛等多位明星基金经理近一年的收益率告负。 与此同时，嘉实基金在2020年、2021年的市场相对高点时期猛发基金，也对旗下在管产品的业绩造成进一步反噬。 如今，嘉实基金正处于管理规模艰难“保十”与提升持有人持基体验迫切需求的路口。 反噬 2020年，嘉实基金董事长赵学军宣布内部启动新十年投研战略升级，建立以风格和行业为主要投资方向的12大投资战队，每个战队由当时的绩优基金经理领衔。其中，归凯为成长风格投资总监；胡涛、洪流、梁铭超为平衡风格投资总监；张金涛、谭丽为价值风格投资总监。行业赛道方面，张丹华任科技行业投资总监，常蓁为消费行业投资总监，姚志鹏则为制造行业投资总监。 彼时，嘉实基金总经理经雷曾公开表示，中国资本市场当下已进入新一阶段结构化市场，未来中国市场的机会不是整体性的，而是结构性的。 转眼三年已过，期间，A股市场跌宕起伏，经历着一次次宽幅震荡，结构性行情切换一轮又一轮，曾经的核心赛道、核心资产也遭遇了史无前例的大幅度调整。 而嘉实基金也在投研变阵后，经受着来自市场的验证。不过，从当前的结果来看，似乎并不乐观。 目前，嘉实基金旗下共计157只成立满一年的主动权益类基金（各类份额分开计算，包括普通股票型、偏股混合型、灵活配置型，下同），截至6月15日，共计135只主动权益产品近一年收益率为亏损状态，亏损基金占比超85%。 具体来看，曾是制造行业总监，现任成长风格投资总监的姚志鹏，管理基金的业绩垫底嘉实基金主动权益产品。截至6月15日，姚志鹏管理的7只运行满一年的产品（含与他人合管基金，下同）近一年收益率全部折戟。其中曾被嘉实基金引以为傲的嘉实新能源新材料基金，以近一年回报率-32.48%不但垫底该公司主动权益类产品，在行业781只同类产品中亦排名779位。而其余6只产品近一年亏损均超15%，亏损幅度在16%至30%之间。 2022年底披露的年报显示，上述7只产品总亏损超150亿元，涉及持有人199万，亏损额超过了一家中等城商行的利润。 如此业绩背后，是缘于其重仓的新能源板块回调所引发的净值深度回撤。 无独有偶，曾任嘉实平衡风格投资总监的洪流，其管理的8只基金近一年来收益率“全军覆没”，亏损幅度均在16%以上。而此前为嘉实消费行业投研总监，现顶替洪流成为平衡风格投资总监的常蓁，业绩亦不乐观，所执掌的6只产品全线“飘绿”。截至6月15日，这6只产品近一年的收益率在-6%至-13%之间。 此外，成长风格投资总监归凯、价值风格投资总监张金涛、增强风格投资总监刘斌等多位被寄予厚望的主基金经理业绩表现同样堪忧，几乎全线产品近一年的收益率告负。 此外，从基金定期报告中所记载的净利润数据，可以看到某一阶段持有人损益的真实情况。 根据嘉实基金最新披露的年度报告，截至2022年末，嘉实基金旗下全部主动权益类基金2022年全年合计亏损达670亿元，这一数字相当于基金业协会公布的2022年四季度非货公募月均规模同在4000亿元档位的鹏华基金同期亏损金额的2倍。根据鹏华基金2022年报统计，该公司2022年全年161只主动权益产品，合计亏损338亿元。 事实上，高集中度的行业基金本就具有高波动特点，而当下市场留给“偏科生”的余地本就不多，所以在近年来，多数基金公司开始以均衡配置、稳健风格，讲究“全天候”策略为营销卖点，而嘉实基金投研体系的这一战略布局，正成为旗下产品业绩表现的巨大反噬。 嘉实基金开始着手对此前各行业赛道主基金经理头衔做大刀阔斧的调整。2023年2月，科技行业投资总监张丹华卸任了所有在管产品，且未在嘉实基金2023年投资策略峰会上做主题演讲；消费行业投资总监常蓁如今变更为了平衡风格投资总监；制造行业总监姚志鹏则变更为成长风格投资总监，等等。 迷失 投研战略升级后，嘉实基金开启了猛发基金模式。 包括归凯、常蓁、张金涛、姚志鹏、洪流在内的多位基金经理在2020年10月后发行了新基金，且发行规模均在50亿元以上。例如，归凯被包装成“成长派硬核担当”发行嘉实核心成长，上演“日光基”场面。据澎湃新闻报道，发售当天下午4时许，该基金募集规模就已超过300亿元，而其募集上限为150亿元，因此提前结束募集。 不仅如此，2021年2月，嘉实基金启动发行由老将洪流执掌的嘉实竞争力优选，发行预热期间，嘉实基金更是花费重金请来365架无人机上演空中大show。开售当天，认购规模便超过300亿元，成为牛年首只首募爆款基金。 百亿级的爆款基金成立之后，遭遇了市场的严峻考验。 两年多来，嘉实核心成长并未迎来长期业绩的上涨曲线，反而出现持续亏损。根据Wind资讯数据，该基金自2020年10月28日成立以来回报率为-26.55%。百亿级认购规模的嘉实竞争力优选，自成立以来回报率为-40.58%。 诚然，公募基金行业竞争日益加剧，基金公司经营层需要抓住扩张机遇，做大管理规模。头部机构业务内卷，生怕座次掉队；腰部选手为铺满“货架”、补全产品线疲于奔波；中小公募则寄望打造1-2只爆款产品来提高辨识度。 但是，营销热度下的规模扩张，如果没有持久优异业绩的护航，则可能面对规模萎缩的阵痛。 伴随着嘉实基金各位主基金经理发行产品及宣传广告的密集铺开，近三年时间里，嘉实基金共计发行97只基金，募集规模达1271.32亿元。 然而近三年后，截至今年一季度末，这一规模下降至744.81亿元，缩水超4成。 近两年来，嘉实基金两度被挤出行业规模前十，大部分时间处于艰难“保十”中。 根据中国证券投资基金业协会披露的数据，2021年三季度嘉实基金的非货理财公募基金月均规模为4002.58亿元，排出前十，掉落至第十一位。 2021年年底，嘉实基金非货理财公募基金月均规模为4147.93亿元，重回前十，排名第九。 2022年一季度，嘉实基金再次掉落前十，以4243.67亿元的非货理财公募基金月均规模再次排名第十一位。 2022年二季度至2022年末的3个季度中，嘉实基金的非货理财公募基金月均规模分别为 4287.25亿元、4556.24亿元、4419.88亿元，排名分别位列第十位、第十位、第九位。 就在嘉实基金发展乏力时，后来者居上正在上演，易方达基金、广发基金、汇添富基金、招商基金等“后来者”已然成为行业头部，而华夏基金、富国基金、博时基金、南方基金在非货规模排名保持前十。 行业马太效应日趋显著背景下，既不掉出第一梯队，又不掉入短期主义泥潭，是摆在赵学军、经雷等嘉实高管眼前的待解难题。 作为资管行业，业绩才是最有力的证明。在基金公司对规模增长渴求的同时，如何提升投资者持有体验获得收益，亦是值得嘉实基金乃至整个行业深刻反思的。  

经济观察网 记者 黄一帆 6月19日，百济神州（688235.SH）发布一则人事变动公告。经董事会审议，委任ChanLee为公司高级管理人员，委任自6月15日起生效。 从ChanLee简历来看，其具有丰富的国际药企法律事务服务经验。2022年7月，Chan Lee加入百济神州担任高级副总裁、总法律顾问。 而此前，Chan Lee历任辉瑞创新医疗全球业务首席法律顾问、辉瑞疫苗、肿瘤学和消费者保健全球业务首席法律顾问，以及亚洲业务助理总法律顾问、赛诺菲北美地区总法律顾问兼专科护理全球事业部法务负责人。 就在百济神州高管变动任命生效当天，百济神州被诉传言开始在市场发酵。6月15日，有报道称，美国药企艾伯维（AbbVie Inc．）旗下的Pharmacyclics公司指控百济神州的泽布替尼侵犯了伊布替尼于2023年6月13日获得的专利。 2023年第一季度，百济神州产品收入为28.08亿元。而其中，泽布替尼全球销售额总计14.47亿元，上年同期全球销售额总计6.63亿元。而美国市场可谓是百济神州营收的重要支柱，2023年第一季度，泽布替尼在美销售额总计9.50亿元，占百济神州产品收入的33.83%。 因此，如果法院判定百济神州侵权属实，公司不仅可能面临高额的罚款，还有可能因暂时禁令失去美国这一重要市场，给百济神州业绩带来巨大打击。 对此，百济神州官方微信号16日凌晨对外发声。该文章称，百济神州的研发是原创性的，我们将对所有此类专利侵权指控开展坚决的辩护。 因此，本次具备资深法律背景的ChanLee升任高管，被认为是百济神州应诉的其中一环。 不过，在公告中，百济神州并未言明，ChanLee在由高级副总裁、总法律顾问提升为高管后会有什么职权变化。对此，百济神州方面人士在接受采访时也表示暂时没有更新信息可以分享。 该人士表示，“公司每年会年度委任一遍高管，ChanLee是第一次担任美国证券section 16 高管，其他几位之前已经公开任命过，Chan是第一次任命所以进行了公告。” 根据公开信息显示，目前百济神州一共6位高管，除ChanLee外，还有首席执行官雷欧强、总裁吴晓滨、首席财务官王爱军、全球研发负责人汪来、信息披露境内代表周密。 不过，尽管目前百济神州已向外界喊话并已有应诉实质性动作，但资本市场在担忧风险。 截至6月20日收盘，百济神州-U收盘价为116.01元/股，跌幅为0.85%；其美国前一日收盘价为200.21美元/股，跌幅为0.41%。从月度来看，截至6月20日，百济神州A股、港股、美股均已连续两月阴跌，并在近几个交易日创下今年新低。

经济观察网 记者 梁冀 研报罚单密集发布，券商投研业务正面临监管与市场夹击。 近日，上海证监局通报称决定对国泰君安出具警示函。通报显示，国泰君安存在发布证券研究报告业务质量控制和合规审查的制度规定不完善，未建立有效的证券研究报告市场影响评估机制以及未对某证券研究报告相关敏感信息可能对市场产生的影响进行审慎评估等问题。 通报还指出，涉事研报的署名证券分析师、即国泰君安固收首席分析师覃汉对上述问题负有直接责任，国泰君安研究所所长黄燕铭对上述问题负有管理责任，因此，上海证监局决定分别向二人出具警示函。 此前于6月16日，辽宁证监局通报决定对中天证券采取监管谈话的措施。通报显示，中天证券存在以下问题：一是未制定互联网平台发布研报制度和流程，未建立媒体报道监测和应对机制、市场影响评估机制，避免研报外部利益影响有效措施不足，未区别并规范独立调研和联合调研。二是质量控制岗对研报提出的审核意见未留痕，公司公众号月刊审核签批执行不符合有关要求，培训教育内容不全。三是相关研究报告个别数据来源未核实、引用信息与原文不一致及数据未标注信息来源。 根据相关规定，辽宁证监局决定对中天证券采取监管谈话的监管措施。中天证券研究发展中心总经理宋波对上述问题负有直接管理责任被辽宁证监局出具警示函。中天证券分析师王博因署名研报存在个别数据来源未核实、引用信息与原文不一致的情形同样被辽宁证监局出具警示函。 6月8日，深圳证监局向招商证券出具警示函，因后者证券研究报告业务存在以下问题：一是市场影响评估机制不完善，对个别研究报告的市场影响力评估不充分，提级审核管理不到位。二是在分析师调研活动管理、服务客户、公开发表言论等方面的内控管理有效性不足。三是个别研报制作不审慎，存在内容表述不严谨、未注明引用信息、数据来源披露不当、研报署名不规范等情形。深圳证监局还向招商证券分析师张夏、陈刚、耿睿坦、涂婧清等4人出具警示函，并指后者发布的研报表述不严谨。 同在6月8日，深圳证监局还向东亚前海证券采取监管谈话的措施，因后者存在内控机制不完善及执行不到位、研报质量控制和合规审查不足以及研报制作不审慎等问题。东亚前海证券研究所负责人贺燕青对上述问题负有直接管理责任被深圳证监局出具警示函。 6月6日，上海证监局一连出具5份罚单，涉及申万宏源、野村东方国家等共5名券商分析师；同日，重庆证监局下发3份罚单，涉及西南证券及2名研究人员。 据经济观察网不完全统计，5月以来，已有17家券商、逾30名员工因投研业务被监管层采取行政监管措施。 监管压实券商投研业务责任 自5月起，各地证监局密集就券商研究业务采取行政监管措施。2023年5月，监管部门向券商发布证券研究报告业务“双随机”现场检查情况的通报。据悉，该次现场检查专项工作覆盖了45家券商和300篇研报。 上述通报指出，监管向券商指出在现场检查专项工作中注意到的三大典型问题：一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整。在内控制度方面，随着新媒体、互联网展业新业态的应用，有券商未建立互联网平台发布研报、舆情监测和应对机制，以及证券分析师公开发表言论前的内部报备制度。有的外部专家邀请、身份核实、合规要求告知等机制不完整。 二是部分内控制度执行有效性不足。根据《通报》，有券商调研活动未经事前审批，调研纪要未作为必备工作底稿；有的向公司备案的研报服务微信群不完整，质控合规审查人员开展跟踪检查频率不明确，检查底稿未留存；有证券分析师绩效考核打分依据未留痕，个别与研报业务存在利益冲突人员参与考核打分。 三是研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。主要表现在：研报数据信息未标明出处、来源标注不明确或引自非权威渠道；研报依据不充分，仅基于局部信息简单推定，实际材料支撑不足；工作底稿中留存数据来源、计算方法、分析过程等内容不完整，质量审核和合规审查意见留痕不足；有券商分析师未经质控合规审查向网下投资者提供投价报告，或私自发表证券分析意见，造成不当言论传播。 针对相关问题，通报重申了四项监管要求：一是加强研报信息来源和留痕管理；二是强化研报制作、审核、发布全流程内部控制；三是规范公开发表言论和客户服务活动管控，强化舆情风险管理；四是完善人员绩效考核和内部问责制度。 华南某券商分析师告诉经济观察网，近期，部门正组织员工逐条对照检查，并就“双随机”现场检查情况召开专门学习会议，强调投研业务的合规、质控等问题。他表示，部门此前也曾组织过此类学习活动，但近期要求明显严格起来。 券商分仓佣金率承压 2022年，在权益市场一片惨淡、公募基金业绩不振的背景下，券商分仓佣金四年来首度下滑。 Wind数据显示，2022年全市场公募基金的总佣金为188.72亿元，同比下降约15%。其中，中信证券、中信建投、长江证券、广发证券、招商证券、国泰君安、海通证券、申万宏源、东方证券和华泰证券分居行业前十，分别为13.53亿元、9.81亿元、9.55亿元、9.37亿元、7.52亿元、7.29亿元、6.87亿元、6.67亿元、6.43亿元和6.29亿元。值得注意的是，上述10家券商当年佣金收入全部同比下滑。 经济观察网了解到，近期北京某中小型券商研究部门出台规定，要求各团队按照派点占比水平定岗，若人数占比水平在一年后仍高于派点占比水平，则淘汰人员直至派点占比水平。经济观察网记者注意到，该券商首席经济学家曾多次在朋友圈中感慨出差途中撰写研究报告， 且其跟进相关政策解读亦相当及时。此外，华东某中型券商研究所宏观团队分析师则多次在节假日召开电话会。 广发证券非银首席分析师陈福认为，以分仓佣金为主要收入来源的卖方研究业务，伴随着资本市场发展和机构投资者壮大而兴起、发展、成熟，在全面注册制下对于券商整体业务的战略地位更是日益凸显。当前，卖方研究业务将迎来新一轮变革，一方面机构交易佣金率或临调整，另一方面伴随证券公司自身“买方业务”壮大，研究对内赋能不仅可行而且必不可少。 陈福认为，对国内券商来说，研究业务从单纯卖方模式转向加强对内赋能是发展方向。随着资产不断重型化，券商“买方”业务特征不断增强，研究的价值将不断彰显，尤其是全面注册制下，影响力和定价权将成为各项业务的发动机，为“投行+投资+财富管理”等业务联动提供全方面支持，卖方研究加强对内赋能正谓时也势也。

经济观察网 记者 胡群  信用卡的黄金发展期正在远去。 6月20日，中国人民银行发布的《第一季度支付体系运行总体情况》显示，截至一季度末，全国共开立信用卡和借贷合一卡7.91亿张，环比下降0.84%。人均持有银行卡 6.78张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。信用卡逾期半年未偿信贷总额990.04亿元，环比增长14.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.16%。 与上年末相比，信用卡和借贷合一卡数量减少700万张；信用卡逾期半年未偿信贷总额增加了124.24亿元。 2022年，银行信用卡“亿级”俱乐部并未扩容。截至2022年末，7家上市银行信用卡累计发卡量均达到1亿张以上，分别是工商银行1.65亿张、建设银行1.4亿张、中国银行1.38亿张、广发银行1.09亿、张中信银行1.07亿张、招商银行1.03亿张（农业银行近两年业绩报告均未公布累计发卡量数据，以2021年中期报告中的数据作为参考，累计发卡量1.4亿张），交通银行、平安银行、民生银行、兴业银行、浦发银行发卡量均在5000万张以上。 从中国人民银行发布的数据来看，近年信用卡数量不仅没有增加，反而在减少。这一趋势在平安银行2023年一季报的数据中也得到验证。 平安银行一季报显示，截至2023年3月末，信用卡流通卡量6865.21万张，较上年末下降0.5%；一季度信用卡总交易金额7307.25亿元；信用卡应收账款余额5613.90亿元，较上年末下降3.0%。 当传统获客手段边际效果减弱时，多家银行在找寻新方法以增加发卡量，或者提高信用卡活跃度。 随着不同银行App基本功能逐步完善，争夺用户的关键不再局限于单一产品功能。更为紧迫的是，近年信用卡App的活跃度正在遭遇困境。2023年4月信用卡服务应用活跃人数10730.76万，环比下降0.65%，同比增长21.73%。其中，处于前三甲（掌上生活、浦大喜奔、买单吧）的银行信用卡App环比均呈下降态势。 银行如何提高获客能力、提升信用卡活跃度？经济观察网记者发现，向内深挖用户潜在需求、向外拓展生态合作正成为主流。 建设银行2022年通过发行“建行生活”卡近500万张，占全行信用卡新客的40%。“建行生活”经过2022年的快速推广，已经成长为拥有1亿用户规模、日活400万左右，吸引35万商户门店和一批知名品牌连锁商户入驻的大型O2O平台。在触客模式和年轻客群占比上，平台对银行传统渠道形成有效补位和提升，平台超70%的用户是20-49岁的中青年群体，超过50%是20-39岁的青年客群。 中信银行信用卡全方位布局战略合作伙伴，构筑多元消费生态，积极拓展商旅、互联网、新能源汽车等生态场景，创造增长新空间。针对商旅客群，中信银行持续拓展“商旅+”生态体系，发行“中信银行万豪旅享家联 名信用卡”，结合出行需求的逐步恢复，升级“中信银行国泰航空联名信用卡”，为客户提供高品质的旅行体验，夯实业内商旅客群体系领先地位。截至2022年末，商旅客群有效客户数1577.10万户。据介绍，随着今年商旅场景的恢复，出行消费增长趋势显现，今年2月，该行信用卡的商旅场景消费同比提升7%，消费势能进一步释放。 6月20日，中国工商银行两款App（工商银行手机银行App和工银e生活App）同步接入中国银联云闪付网络支付平台，实现焕新升级，成为首家双App同时上线的国有大型商业银行。此次合作升级，中国银联和中国工商银行基于云闪付网络支付平台全面实现支付场景开放和内容共享，支持工行用户在超3000万家商户使用更加优质、高效、便捷的综合支付服务，为工行用户打造全方位、场景化的便民支付服务生态体系。 目前，已有中信银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、哈尔滨银行、青岛银行、宁夏银行等多家银行开通了云闪付网络支付平台相关服务。场景建设、开放生态、数据及科技能力正成为从同质化的银行App中脱颖而出的核心竞争力。

经济观察网 记者 胡群  6月20日，广发银行宣布其新一代分布式银行核心系统成功上线，正式对外提供服务。 据悉，广发银行新一代分布式银行核心系统于2020年12月启动建设，2023年5月成功切换上线，整体建设历时28个月，全行上下共4000多人次先后参与项目建设。 随着分布式改造的稳步推进，以银行为代表的核心系统分布式改造正逐步进入攻坚阶段，头部大行的分布式核心建设进入到逐层逐级实战落地阶段。而第二梯队的一些银行机构也已经取得阶段性成果，一些头部城市银行在云原生核心系统改造方面走出了自己的特色。IDC认为，头部金融机构的成功案例会在未来3-5年内深度影响中下游金融机构的战略方向，市场潜力巨大。 我国第一家以分布式云架构为核心的银行系统运营已有8年。2015年8月，微众银行基于安全可控技术架构的银行核心系统上线。 “作为一家数字银行，我们将科技作为驱动业务发展的核心引擎，坚定走高水平科技自主自立自强的发展道路。成立之初，我们就构建了国内首个采用安全自主可控技术的全分布式银行系统架构，率先打破了金融科技的大容量、低成本、高可用性‘不可能三角’”。5月11日，微众银行常务副行长黄黎明公开表示，依托全分布式银行核心系统架构，目前微众银行产品综合可用率高于99.999%，单日金融交易笔数峰值达8.4亿笔，单账户年IT运维成本仅约2元，有效支撑迭代快、高并发、低笔均金额的数字普惠金融业务。 微众银行在数字科技领域的成果一定程度上反映分布式银行核心系统的先进性。广发银行认为，如果将银行比作一个人，核心系统作为银行运营的关键基础设施，承担着“大脑”的功能，统筹负责账户管理、交易处理、支付清算等核心功能，指挥协调各业务系统运行。与传统“大脑”相比，分布式技术分散部署、不依赖大型服务器，能够更灵活支持业务创新，更顺畅提供金融服务，是一项名副其实的“换脑”工程。 “分布式转型是银行核心升级的必然路径”。《腾讯云银行核心系统分布式转型白皮书》显示，近年来，科技领域快速进步、银行业务跨越式发展，在此环境下，银行传统核心系统面临诸多挑战，如难以适应激烈的市场竞争、产品迭代创新速度慢、差异化利率定价支持弱、技术体系封闭，自主掌握能力不足，以及应对海量高并发能力存在不足，边际扩容成本高，硬件供应存风险、功能模块紧耦合、迭代创新速度慢，多业态业务发展的瓶颈等。 当前国有大行和股份制商业银行加快实施客户下沉策略，进一步加剧了同业竞争，挤压中小银行生存空间；而数字金融机构和其他非金融机构进入了支付结算、投融资领域，构成跨界竞争。在这些激烈的竞争环境下，大部分银行的老核心系统已难以适应，无法应对客户细分、实时风控等诸多诉求，纷纷加快推进上马分布式银行核心系统。 然而，对于绝大多数银行而言，核心系统建设本身具有投入大、影响面广、风险高等特点，再叠加上述分布式核心建设的新困难，无疑是更大的挑战。一家上市金融科技公司高管向经济观察网记者表示，分布式技术是新系统的必然，没有选择的余地。以国内目前银行的情况看，2025年之前启动新核心建设的各类银行不低于30家，其中以中大中型银行和数字银行为主。 腾讯云副总裁胡利明在《腾讯云银行核心系统分布式转型白皮书》前言中表示，在过去的几年，已先后为国有大行、股份制银行、城商行和省农信联社等二十余家银行机构提供了全面分布式转型的咨询和落地实践。在最近的几年，以云计算平台、分布式数据库、操作系统、中间件等为代表的国产化技术软件逐步走进大众视野，随着银行核心IT从业者和各类厂商的不断实践和经验积累，国产化的分布式银行核心系统已经成为未来发展趋势。

经济观察网 记者 胡群  “当前跨境支付领域主要的挑战是成本高，不透明，各个不同市场的基础设施标准不一，无法互联互通。” 2023年6月19日，Thunes亚太及大中华区资深副总裁黄美伦向经济观察网记者表示，作为跨境支付基础设施服务提供者，Thunes的支付网络涵盖了全球130个国家，赋能持牌金融机构，为其提供在不同国家以不同币种进行支付的渠道和能力。除了社交媒体，电商平台也在使用Thunes的网络进行收付款。 四天前，Thunes宣布在北京成立大中华区总部。2022年初，黄美伦辞去Swift(环球银行金融电信协会)中国区总裁，加盟跨境支付公司Thunes。在Swift工作期间，黄美伦曾推动Swift全资中国法人机构成立，这意味着人民币成为Swift在全球范围内继美元、欧元之后，接受的第三个国际货币。此举被中国人民银行视为统筹管理金融基础设施的重要一步，彰显了中国金融业对外开放的决心和力度。 黄美伦表示，我们相信在未来的二、三十年中，中国仍将会成为全球资金流动的中心。 跨境支付还停留在传真时代 经济观察网：Thunes在跨境支付领域有何优势？ 黄美伦：Thunes是一家在新加坡持有支付牌照、受到新加坡金融管理局监管的支付市场基础设施服务提供者，尤其是在跨境领域。目前Thunes的支付网络涵盖了全球130个国家，支持全球80多种不同币种，包括4700多种不同的支付渠道。2022年交易量达到了160亿美元。 目前全球跨境资金流动仍存在三大痛点：成本不透明、时效不确定，以及过程无法追踪，Thunes能够使成本清晰呈现，带来即时、高效、可预期的支付体验。在我们涵盖的130个国家和地区中，有一些基础设施不太发达的地方，通过传统支付方式不易触达，但他们和中国都有贸易往来，Thunes的职责是让跨境支付变得更加透明高效和即时。以信息传送为例，15年前大家还在发传真，后来有了短信，再到现在的微信。但跨境支付还停留在发传真的时代，如果收款方不在线或者没有连线，就可能会发生支付错误。我们要做的是跳过短信阶段，直接进入微信阶段，将跨境资金流动速度提升100倍以上。我们面向的客户群体是中小企业和个人，他们的交易额不会十分庞大，单笔120欧元到10万欧元。他们需要的是通过手机或者其他移动设备，能够进行即时、便捷操作的解决方案。 这并不是我们的技术不能支持大额度的跨境支付，而是我们的定位就是要解决市场上中小企业、微商、和个人在进行跨境支付时当下所面临的痛点。对中小企业来说，他们的资金流转需要很快速。Thunes的网络是非卡支付网络，在中东、东南亚、非洲、拉美等新兴市场上拥有极大的网络覆盖优势，这也是一带一路、RCEP、东盟所关注的重点区域。正因如此，Thunes才能够很好地赋能国内的金融机构。 举例来说，如果有人在巴基斯坦想买中国跨境电商网站的商品，他们支付的时候能用巴基斯坦本土的电子钱包，这时我们可以通过Thunes，从巴基斯坦的钱包收本地货币，然后通过网络再以人民币转给国内电商的银行账户。 在整个东南亚、非洲和南美，这样的电子钱包大概有30亿个，体量非常大，如果中国的电商平台或中小企业选择和Thunes进行合作，他们就可以在这30亿个电子钱包之间建立起收付款的联系。这些跨境资金的往来和流动，我们都是与金融机构合作，以合规方式来完成。Thunes的特色及优势在于资金流动的透明性、即时性，就像在微信上发消息一样，资金的流动是即时的。 赋能B端，并不直接面向消费者 经济观察网：Thunes是如何与金融机构合作的？ 黄美伦：不同于覆盖前端的金融机构直接面向消费者和客户，我们面向的是银行、支付服务提供商，以及其他持牌金融机构，Thunes在它们之间打造相互连接的通道。我们正在积极申请国内的牌照，因为跨境资金的流动监管是非常严格的，需要知道资金的来源、去处、目的。当然我们会有实时监测，在金融监管机构的要求下，这项工作将会更加的严谨。 国内有很多持牌金融机构，比如银行、支付机构等，他们可以开展支付业务，有的还持有跨境支付牌照，可以做跨境支付业务，但是缺少对外的渠道，就需要Thunes所提供的服务。协助和赋能金融机构，提供所需的跨境支付服务，就是Thunes的定位。作为支付基础设施服务提供者，我们赋能B端客户，并不是直接面向消费者。 现在Thunes已经和支付宝、微信实现互联互通。这是一个极大的突破，通过Thunes的网络，我们全球的支付合作伙伴，都可以借助Thunes的网络将客户汇款直接汇入支付宝、微信支付的账户。我们尊重每个国家及地区居民常用的支付方式，而不是把标准强加给当地金融机构。Thunes在跨境支付中扮演重要的集成者的角色。在很多国家和地区，Thunes和一些金融机构的业务会有重叠，这时在支付时就未必需要通过Thunes的网络，当某一家金融机构有触及不到的地方，就会利用Thunes的网络。例如PayPal，当它需要利用非卡方式进行支付的时候，就会利用Thunes的网络。 看好中国市场 经济观察网：你如何看待现在进入中国的时机？ 黄美伦：因为疫情等多方面因素，Thunes中国至今才正式开业。自2021年底进入中国市场以来，Thunes本地的运营团队正迅速地扩大，市场业务的发展也在稳健增长。 我们无法预测更远的未来，但对于进入中国的时机，我们认为进入中国市场恰逢其时。我们看到现在中国跨境资金的流动是能够正常进行的。正如Thunes首席执行官Peter De Caluwe所说，中国市场经济潜力巨大，跨境交易量持续攀升，对高效支付解决方案的需求不断增长。我们相信在未来的二、三十年中，中国仍将会成为全球资金流动的中心。我们已经看到了非洲、东南亚和欧洲市场与中国之间的交易往来。如果进出口数据增长，我们的业务量肯定也会随之增长；如果不增长，我们也已经是在一个非常大的池子里，可以提供高效、成本透明、可预期的支付体验。 更何况现在中国的跨境电商进出口规模已突破2万亿元，达到2.1万亿元，比2021年增长7.1%。Thunes中国成立后，我们将进一步助力中国与全球的经贸往来，降低中国本地企业和消费者进行国际支付的门槛，无论他们要连接到哪个国家、地区，或者使用何种付款方式。Thunes还希望与中国境内支付系统集成，包括连接到数字人民币生态系统。未来数字货币的跨境支付将是Thunes的主要业务模式之一。

经济观察网 记者 梁冀 2023年6月19日，德勤资本市场服务部发布了《中国内地及香港IPO市场2023年上半年回顾与前景展望》报告。 报告显示，以2023年上半年的新股融资总额计算，上交所和深交所将分别成为全球最大与第二大的上市目的地。在上半年，上交所有3只全球十大新股上市，而深交所则录得1只。此4只新股分别来自半导体或能源及资源行业。 此外，纽约证券交易所因有上半年全球最大IPO而排第三位，而阿布扎比证券交易所、纳斯达克将分别夺得第四位和第五位，香港交易所将排名第六。 德勤资本市场服务部预期，全面实行股票发行注册制后，内地新股活动将于下半年渐趋活跃。在经济及商业活动逐渐恢复、中央政府稳中求进的经济政策及措施以及新股常态化发行的支持下，预计A股市场在2023年所获得的新股融资额仍然会较2022年增多，而2022年为A股市场新股融资额刷下新纪录的一年。 德勤预测数据显示，2023年上半年，A股市场将会有174只新股融资2095亿元，相较2022年上半年，市场有169只新股发行上市融资额达3119亿元，新股数量上升3%，而新股融资额下滑33%。 2023年上半年，预计上交所将会有62只新股上市发行融资1144亿元，深交所以70只新股融资872亿元随后，最后北交所将会有42只新股融资79亿元。预计深圳创业板将会以新股数量取胜，而上海科创板则以融资金额超前。北交所和上海及深圳主板因有更多新股发行而变得更活跃。 2023年全年，德勤预计A股市场将会录得430至510只新股融资大约6200亿至6990亿元，相比2022年为新股数量为424只，融资额为5868亿元。科创板可能有120至140只新股融资2400亿至2750亿元；深圳创业板预计可以有150至170只新股融资1850亿至2100亿元；上海和深圳主板会有大约60至80只新股融资1750亿至1900亿元；而北交所有大约100至120只新股融资200亿至240亿元。 德勤中国资本市场服务部华东区A股上市业务主管合伙人赵海舟表示，注册制实施的意义不只是预期会带来更活跃的新股发行，更重要的是资本市场的改革和发展，给不同行业的企业提供了通过IPO募得资金、改善治理、最终壮大发展的机遇。同时更多企业在上市的时候将会提升它们的质量，令到市场上有更多优质的企业让投资者参与投资。此项资本市场的重大改革将为国家经济的长期发展带来强大的支持。 港股方面，德勤预计2023年上半年香港将有31只新股上市融资178亿港元，对比2022年上半年则有24只新股融资177亿港元，代表新股数量增加29%，融资额微升1%。在2023年上半年，香港仅有1宗大型新股上市和1只中概股回归上市。 2023年全年，德勤预测香港将会录得接近100只新股融资大约1800亿港元。优化股票互联互通、科技公司分拆上市、中概股上市、全新的特专科技公司上市机制，以及国际公司来港上市将会为推动因素。 德勤中国资本市场服务部上市业务华南区主管合伙人吕志宏表示，全球银行危机、美国持续加息和美国债务上限协议令到环球资本市场变得更波动。由于市场表现乏力、投资情绪欠佳和估值处于低水平，很多投资者都将资金从股票中撤离。但是香港资本市场也完成了多项令人感到振奋的改革，包括推出特专科技公司的上市机制和今天推出双柜台证券，因此在等待主要数据如市场估值回暖的同时，很多公司仍然积极进行准备在香港上市的工作。 2022年12月中旬，美国上市公司会计监督委员会公布能够在历史上首次取得在美国上市中国企业的审计底稿，有助中国企业到美国上市的市场在2023年上半年表现有所改善，20家中资企业上市融资6.26亿美元，而2022年上半年则有4家公司上市募集了1亿美元。 德勤中国资本市场服务部全国主管合伙人刘启鸿表示，尽管内地全面实施新股发行注册制，香港持续为其上市机制进行改革，很多中国企业仍然被美国市场的独特优势所吸引而前赴当地上市，这些优势包括美国市场的国际地位及认受性、成熟发展、多元化，以及对于新兴业务模式的接受程度。 德勤认为，全球资本市场由于全球银行危机、美国持续加息、美国债务上限协议和中国经济复苏缓慢于2023年上半年变得波动。在全面实施注册制支持下，内地新股市场的表现将于2023年下半年有所改善。一旦美国加息周期能够结束，而内地有更多经济刺激措施推出，资金重整带动流动性及估值回暖，香港新股市场预期会反弹过来。

经济观察网 记者 万敏  6月20日，京东科技表示，京东618期间使用数字人民币的用户数同比增长216%，交易笔数同比增长254%，交易金额再创新高。    2023年618期间，京东科技与手中国银行、建设银行、招商银行、民生银行等多家银行，为用户提供数字人民币优惠活动，金额规模超千万元。 本次618期间，京东作为最早与数字人民币开展合作的电商平台之一，也在促进用户使用活跃方面增加了创新。以往，数字人民币优惠主要形式是用户先领券，后使用。京东科技此次开发了“收银台满减、立减、随机减”的数字人民币优惠方式。 比如，如果用户此前已在“数字人民币”App中为京东开通过中国银行或者建设银行的钱包快付功能，今年618期间在京东选购自营实物商品，达到一定满减金额后，就会在结算环节的收银台里自动看到数字人民币优惠的提示，可以非常便捷地享受消费满减活动。使用中国银行数字人民币钱包支付，满65元即可随机减6元、10元或18元三个档次；使用建设银行数字人民币钱包支付，满30元即可享受随机减的优惠，至高可减100元。 此外，此次京东618期间，还有招商银行的数字人民币礼包活动，主要针对北京市、广州市、上海市、深圳市、厦门市、西安市、杭州市等多个数字人民币试点地区，为用户提供至高113元的礼包，包括20元数字人民币红包，支付满减券以及随机奖励支付券等多重福利。民生银行的数字人民币礼包活动面向全部试点地区，用户需在“数字人民币”App中，在已开通的银行钱包中绑定民生银行借记卡，新用户即可享受30元的支付立减券，以及至高88元的支付满减券。 今年以来，数字人民币应用场景多点发力，在批发零售、餐饮文旅、教育医疗、公共交通、政务缴费、税收征缴、补贴发放等领域拓展。江苏常熟市5月份开始对在编公务员、事业人员，以及各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放；同样在5月初，证监会正式批准首个数字人民币在证券市场的应用场景，投资者可以使用数字人民币购买公募基金等场外理财产品。 2020年央行公布了首批4个数字人民币试点地区，到2023年数字人民币试点范围已扩展至广东、江苏、河北、四川全省，以及山东济南、云南昆明等地。据央行数据，截至2022年8月底，数字人民币试点地区累计交易笔数3.6亿笔、金额1000.4亿元，支持数字人民币的商户门店数量超过560万个。 在使用功能上，数字人民币也在不断发展，去年末，用户在手机关机的情况下，仍然可以使用手机“碰一碰”收款终端完成支付。这一功能在部分安卓机型中率先布置。开通该功能后，用户在手机关机的情况下，仍然可以使用手机“碰一碰”收款终端完成支付。与其他第三方支付方式不同的是，数字人民币是数字形态的法定货币，是数字化的现金，要体现作为现金支付的便利性。虽然无网无电是小众场景，但作为法定货币应考虑在内。 中金公司此前研报中表示，数字人民币未来三年或将步入快速发展期、有望赋能更多数字经济细分领域。伴随数字人民币生态合力日益增强及部分试点地区加大推广力度，预计未来三年或是数字人民币快速发展期。

经济观察报 记者 胡群  “互联网的初心是人与人的连接，Web3将回归互联网的初心，并重塑商业格局。”6月14日，易宝支付创始人兼CEO唐彬接受经济观察网记者专访时表示，由于数字资产越来越重要，而数字资产的交易相对于Web2.0也更为复杂，因此，易宝支付希望为Web3时代的交易提供更加安全、合规、高效的服务。 早在2012年，唐彬在接受记者采访时曾表示，“国内移动支付市场刚刚开始，移动支付在未来三五年将会颠覆支付市场，现在的巨头三五年之后还是不是巨头很难说。”也就是在那一年，支付宝推出了二维码支付，开启了中国移动支付时代。2014年，微信支付借春节红包抢到移动支付船票，进而驶入移动支付的星辰大海。至此之后移动支付的竞争格局初定，直至今天，中国移动支付的前两位座次都未曾改变。 “易宝支付错过了移动支付时代，但不可再错过Web3时代。”唐彬称。 Web3将是易宝支付主战场 6月8日上午，天津航空市场销售部总经理方叶松在易宝大厦奠基仪式上表示，在近十年的合作中，易宝支付一直都提供优质的服务与产品。易宝对于天航不仅仅是支付伙伴，更是航旅业的同行者和启发者。 2023年4月1日，天津航空首条精品航线——天津=广州正式试点实施，天津航空联合易宝支付发布的元宇宙数字藏品同步推出，每份数字藏品赋能100元天津-广州单程机票优惠券，限量1888份。 方叶松表示，易宝支付为天航赋能了元宇宙数字藏品，这是天津航空首次试水数字藏品领域，为天航开辟了Web3营销新阵地，更是对年轻消费群体的一次领先探索。未来我们还将在数字人民币、数字化转型、人工智能、民航创新业务场景等众多领域，与易宝继续携手前行。“支付或将是许多企业布局Web3和元宇宙的主战场。未来，越来越多的企业将借助Web3、元宇宙等新技术为实体经济赋能，通过虚实结合，以虚强实，推动Web3、元宇宙更好地赋能经济、生活和产业数字化转型。”唐彬称。 唐彬介绍，早在2021年，易宝支付作为“数字化交易服务专家”布局Web3领域，并致力于成为“Web3时代交易服务领航者”，目前已孵化“易链星云”品牌全面聚焦于建设领先的Web3交易服务商。易宝支付已携手易链星云推出了以交易服务为核心的Web3生态体系，包含了平台交易服务——数藏易管家™、极速不卡顿的交易级联盟链——亿链™、Web3钱包——易钱包™、一站式Web3营销服务商——易启星™、数字权益NFR流转平台——易藏数字™。 唐彬表示，基于上述产品和服务，易宝支付已携手产业各方打造了一套服务于Web3交易场景的生态体系，并已助力天津航空、众信旅游、上海佘山世茂洲际酒店、海南东坡历史文化艺术馆等各个行业的多家企业率先进入元宇宙。当广大用户在沉浸式、复杂的应用场景中使用支付功能时，易宝支付正通过安全高效的数字技术确保了支付体验更加安全流畅，同时也为企业构建了坚实的数字化底座。 埃森哲的研究报告显示，元宇宙是数字体验平台的重塑，而Web3则重新定义了数据在平台间的传输方式。两者合力是企业打造元宇宙解决方案的关键。Web3改变了人与平台之间的消费生产关系，以及企业与用户和商业伙伴在数字空间的交互方式，开辟了数据生产、核验真实和价值创造的融通渠道，让看似天马行空的元宇宙空间变得可靠。 Web3、场景与合规 为何易宝支付如此热衷Web3？ “Web2.0已将商业化做到极致，其高效的服务为消费者提供便利的同时，已出现垄断、大数据杀熟等现象。而Web3更加开放，其分布式、开放透明等特点，将更能体现价值交换等经济活动。”唐彬称，Web3产业中的底层技术设施——区块链本质是全新的金融基础设施，与支付行业具有天然的适配性。在Web3时代，交易可通过技术实现用户身份、现金流和资金流合一，很多场景或将做到清算即结算，通过智能合约与各个业务环节进行更好地整合，这在传统的Web2.0时代是做不到的。 易宝支付从2003年起开始探索支付，经历和见证了中国电子支付、移动支付从无到有、再到一路领先、引领全球的全历程。成立20年来，易宝支付已为航空、旅游、政务、零售、跨境、金融、Web3等众多行业提供支付服务，提供以企业账户为核心的服务：帮助商户链接上下游，为企业客户提供高效的收款、资金分账以及上下游资金的分发。 然而，在移动支付的时代大潮中，C端支付创新频出，已为超过10亿用户提供日常支付、理财等服务。易观分析数据显示，2022年第4季度中国第三方支付移动支付市场交易规模76.47万亿元人民币，其中，支付宝、腾讯金融（微信支付）稳居第一阵营，壹钱包、京东支付、易宝支付分别第三、四、五名。 随着“十四五”规划等顶层文件陆续出台，推进产业数字化、推动数字经济和实体经济深度融合等成为了经济主题词。在此背景下，支付行业围绕产业数字化展开了一系列尝试。易观分析的报告显示，基于时代背景及业务转型需求，支付机构开始发力企业数字化服务。从需求侧来看，近两年中小微企业对转型线上/线下一体化经营模式、进行多渠道获客和全链路数字化运营需求激增。而从供给侧来看，传统支付业务利润空间在政策监管和市场竞争下不断被压缩，多家上市支付机构逐步将业务经营重点转移切入到企业交易环节，为企业提供包括SaaS服务、行业解决方案、营销服务及金融科技服务等在内的企业服务收入成为新的增长点。“Web3时代，支付中的B端C端的界限将不再明显，BC一体化将成为可能。”唐彬认为，大消费、文旅、品牌IP与Web3具有天然的耦合性。Web3有望成为企业手中与C端用户建立连接的全新增长利器。 当前，Web3正引起企业越来越多的重视。《2022年毕马威全球科技报告》发现，未来两年内，超过三分之二的全球企业将采用Web3、元界和量子计算等领域的新兴技术。 近日，上海市科学技术委员会发布关于印发的《上海市“元宇宙”关键技术攻关行动方案（2023—2025年）》提出，针对“元宇宙”沉浸式、开放式、永续实时、以人为中心等跨界复合的技术特性，围绕“元宇宙”内容、存算、传输和终端等技术层面，结合国内外产业发展情况和本市研发基础，聚焦沉浸式技术、Web3技术两大主攻方向，在沉浸影音、沉浸计算、新型显示、感知交互与区块链等关键技术领域打造新高地。 虽然Web3已受到越来越多的关注，但其存在诸多问题。 今年4月中旬，易宝支付联合创始人、总裁余晨在“2023香港Web3嘉年华”上表示，在Web2.0时代，支付企业可能会有两个问题受到关注：第一个是合规和监管的问题，在Web2.0支付体系下有严格的合规标准，这也是易宝支付可以带给Web3时代最大的价值之一。 其次，如何找到实际落地场景是大家普遍关注的问题。在赋能实体经济和传统行业中，易宝支付有很多实际落地场景，比如航空旅游、电信、跨境、零售等。 “虽说这一新兴技术及其应用确实存在风险，但是新一代的互联网应用软件在越来越多的行业里不断涌现，可能会带来颠覆性变革。”麦肯锡发布的《今日科技重塑明日金融：影响全球金融业未来格局的七大科技》显示，目前Web3已经扩展到了很多其他领域，其中包括社交、碳交易市场、艺术品、房地产、游戏等等。Web3也是构成可互操作的元宇宙的要素，是正在建设的一个完全虚拟的平行宇宙，吸引着消费品公司和风投等海量资金的注入。任何新技术诞生时都被视为是颠覆性的，而区块链、智能合约、数字资产会带来怎样的变革，仍有待观察。  

经济观察报 记者 蔡越坤 老盈盈  7月，维多利亚港的暖风，醺着南侧中环金融区内鳞次栉比的高端写字楼。在这个金融投行“热岛”区域工作的李婷，感受到的却是阵阵寒意。 今年以来，李婷生怕裁员的厄运会突然降临在自己头上。 作为一名在香港外资投行任职的员工，很长一段时间里，她身边每隔几天就会传来朋友、同行被裁员的消息，而且隔一两天后她就能看到一个完整裁员名单，信息包括被裁人员姓名、所属公司、部门和职位。 这一波始于2022年第三、四季度的香港投行裁员浪潮，投行部就是“重灾区”，让每一位从业人员人心惶惶。 曾几何时，国际投行巨头汇聚于香港这个国际金融中心，投行人才在这里风云际会，光环在身。无论是中资大行赴港上市的盛宴，还是“新经济”公司赴美、赴港IPO的狂欢，国际知名投行均在其中扮演着极其重要的角色。 今年以来，香港投行业，尤其是外资投行，接力收缩业务战线，调整人员投入。处于金融金字塔尖的外资投行精英群体，体会着个中滋味。调整的背后，数字可见一隅。后疫情时代，受全球经济不确定性增强、地缘政治冲击等因素影响，全球投资银行业务走出一条向下的曲线。据伦交所集团报告，2023上半年，IPO活动持续放缓，全球范围内投资银行业务出现明显缩减；中国产生了价值90亿美元的投资银行费用，同比下降了17%。 Dealogic数据显示，截至今年上半年，外资投行在中国内地的IPO份额已降至历史新低——1.2%。在2009年，这个数字还是40.8%。 如今，投行裁员，业务调整，外资投行的淡出，似乎宣告香港投行黄金时代的褪去。 随着越来越多内地企业赴港上市，中资的本位回归成为不争的事实。这距离第一家中资机构申银万国海外子公司申银万国(香港)有限公司在香港成立，过去了整整二十年。 裁员接踵而至 相比在港中资投行，外资投行裁员的力度明显更大。 在李婷看来，多年来，外资投行都会陷入“晴天打伞，雨天收伞”这样一个怪圈：那就是市场好的时候，他们拼了命招人，而到了市场不好的时候，考虑人力成本问题，裁员力度也非常大。 以往，外资投行人员收入最多的情况下是中资的两倍，李婷工作四五年后，于2021年进入外资投行，月薪已经有十五万港元，奖金另计。 如今，李婷所在的团队有八个人，至今裁了一个人，算是她所在的香港外资投行里影响没那么大的团队。“你看看如果哪个行业组项目比较少，那可能就有较大裁员风险了。”包括她在内，还在工作岗位上的人也没有多少安全感，被裁的通知往往当天才下发，说走就走成为常态，此前并没有太多预兆。 2023年上半年，瑞银集团已完成收购瑞士信贷，并预告会缩减瑞信投资银行业务。据《香港经济日报》报道，瑞银将会于7月开始在瑞信的亚洲投资银行业务开展裁员。7月5日，瑞银相关人士回复称“不予置评”。 在一级市场交易清淡、IPO业务下降的背景下，国际投行近期根据市场变化轮番裁员。 此前据彭博社消息，摩根大通在新一轮裁员中裁掉约20个亚洲投资银行岗位。美国花旗银行告诉投资者，计划到二季度末完成裁减5000人，主要集中在投资银行和交易部门。7月5日，花旗相关人士拒绝回复裁员情况。 根据英国《金融时报》，美国华尔街几家大型银行今年裁员人数共计将超过1.1万。根据记者多方采访了解，华尔街投行的裁员潮也已经蔓延至亚洲，其中涉及中国业务较多的中国香港部门亦是今年的重灾区。 让投行人员更为恐慌的是，被裁员后，很难能在短时间内找到新的工作。 李婷告诉经济观察报，香港大部分投行现阶段基本奉行“只出不进”的政策，对于机构内部非投行的岗位，例如研究员分析师岗位，其实也非他们无法胜任，只是机构还是青睐招聘做研究出身的人。 李婷的前同事在今年初被一家头部外资裁掉了，半年左右他就在一家私人银行机构找到了新工作，这个速度已经很惊人，大多数人可能大半年到一年都没有着落。 不过，外资投行在中国的业务发展与人员布局，也是进退有别。7月4日，德意志银行宣布聘请了摩根士丹利（MS）资深投资银行家SamuelKim，以继续加强其在亚太地区的投资银行业务。同时该行表示将在今年招揽资深投资银行家。 高盛发言人表示，高盛在整个中国内地及香港的长期策略没有变化，仍将持续加大公司在该市场竞争力。高盛国际CEO罗以德近日表示，“有时我们需要扩大投资，有时我们则需要保持敏捷精简”，并强调高盛会继续在中国投资，保持长线思维。 业务调整 两年前，李婷加入外资投行，得益于市场景气度的眷顾，那一年真的是多劳多得，她进外资投行第一年，分红发了6个月的工资，仅仅是奖金就近百万。 但好景不长，才一年多的时间，她感觉世界就变了。李婷表示，每月的薪资并没有调整，也庆幸还没被裁员，但是分红奖金已经缩水，2022年她的分红减少了两个月，据公司内部消息，今年的分红奖金可能还会继续递减。 就这一两天，李婷在等一位企业客户的回复，要不要到内地出差。在被裁员的这一段时间，她到内地与企业进行洽谈的机率也不低，但是真正能谈成的项目寥寥无几。 李婷说的这种情况正变得多起来。6月1日，第三次递表港交所的药师帮股份有限公司（下称“药师帮”）宣布终止委任高盛作为整体协调人。 药师帮表示：董事会谨此宣布，本公司与高盛（亚洲）有限责任公司于2023年6月1日同意终止委任高盛（亚洲）有限责任公司为其整体协调人之一。因此，截至本公告日期，中国国际金融香港证券有限公司持续担任本公司的整体协调人。 值得注意的是，这不是近期港交所IPO项目中与高盛解除整体协调人合作的孤例。2023 年4月、5月，北京第四范式智能技术股份有限公司和科笛集团先后与作为整体协调人的高盛解除合作。 对于药师帮、科笛集团选择与高盛“解约”的原因，一位接近该交易的人士对经济观察报记者透露，在当时市场环境下，国际投资者尤其是高质量的海外长线基金出手较为谨慎，投行建议等待市场情绪好转后的上市窗口期，然而企业仍决定推进尽快上市。而第四范式则与高盛“解约”背后，则由于被美国商务部列入贸易管制实体清单。 联合资信副总裁艾仁智对记者表示，今年上半年，有多家内地IPO企业宣布将其境外上市的全球协调人由外资投行改为中资券商。以前，外资投行有着更强的寻找海外投资人的能力，而随着中美地域政治环境的日益复杂，海外投资人的投资份额亦在逐年减少，这使得外资投行传统对接海外投资人的能力无法体现，从而拉低了其市场份额。 多位投行人士亦对记者表示，伴随着美联储此轮加息周期，融资成本高企，对于发行人来说，向境内银行借款的选择明显优于香港上市融资；此外整个经济环境不振，受制于国内企业去美股上市以及美元债发行规模缩减等原因，外资投行业务影响巨大。 从数据看，外资投行在中资企业IPO业务中的份额正在持续萎缩。Dealogic数据显示，截至今年上半年，外资投行参与的中国内地IPO金额2.97亿元，参与度已降至2009年有记录以来的新低——2009年 40.8%，2019年近20%，2022年仅3.1%，而2023年以来只占1.2%。 从业务收入的角度看，外资投行在香港的收入呈现下滑的趋势。一位欧资投行人士向经济观察报表示，香港保荐业务中关于新股发行的部分，2022年相较于2020年和2021年的规模都是有所萎缩的。而且不止中国香港区域，全亚太地区市场细分地区所有的投行整体收入都有所下降。 此外，该人士称，美元债市场业务方面，因为整体随着美元利率的上升，美元债的发行规模在缩，其中中资美元债发行最活跃的一批地产公司又受到双重的打击，几乎没有所谓高收益债的发行。 由于金融行业从去年开始萎缩，拥有全球最昂贵写字楼租金的香港，现在面临过剩的写字楼供应和急跌的租金和价格。 7月5日，记者从一位从事香港大型写字楼租赁服务人士了解到，根据其公司内部数据统计，香港中环金融机构占比超过一半。在疫情之前，香港中环写字楼的空置率都是非常的低的，大概3%左右。但是截至目前，香港中环写字楼的空置率增加至14%。从租金角度，目前香港写字楼的租金大致在1200港元-1300港元/平方米，相比此前高峰期跌去超30%。 该人士也观察到，2023年以来有部分金融机构总部有从香港搬去新加坡，或者增加了新加坡人员布局。不过，整个关闭香港办公场所的案例并不普遍。 由于国际市场存在多层次博弈，外资投行也在做出调整。 在IPO等业务缩减时，一位外资投行人士透露，在此环境下，国际投行在争抢重点海外IPO项目的同时，也在其他产品领域寻找机会，包括定向增发、大宗交易、并购、拆分等。 上述欧资投行人士称，他们正转向GDR的发行上，2022年所有资本市场品列中增速最好、表现最亮眼的就是中欧通GDR的发行。 该人士称，去年中欧通GDR发行呈现出井喷式的增长，而且还有很多其他发行人也在继续探索中欧通的发行。2022年欧洲市场是一个亮点，这个传统意义上相较于中国香港和美国略微不那么活跃的股权市场，只要有优质公司的发行，都能够吸引到来自全球高质量的国际投资人。 此外，记者注意到，随着市场环境的变化，外资集团正在加大对中国财富管理市场业务的布局。例如2021年5月，贝莱德金融管理公司与建信理财合资的贝莱德建信理财正式面世；2022年6月，工银理财与高盛资管筹建的高盛工银理财开业；2023年6月，农银理财与法巴资管合资筹建的法巴农银理财有限责任公司开业。 昔日光环 与现在的裁员潮相比，外资投行在香港曾经风头无限。 在竞逐香港资本市场的这场较量中，欧资、美资投行曾经轮番登场。香港回归前，港资、欧资券商英姿尽展；1998年亚洲金融风暴后，以摩根、美林为首的美资投行大举进入香港市场，并在此后10年占据市场主导地位；2008年次贷危机引起的金融风暴，重创了美国等外资金融机构，导致他们调整了在香港的布局，反而此时内地投行开始大举进入香港，逐渐成为香港金融版图的重要力量。 高林加入渣打亚洲投资银行是上世纪的90年代初，距今已经30多年了。那是当时中国最大的外资投行，也是香港回归前最大的投行。彼时的香港资本市场以欧洲投行为主导。而国内证券市场刚起步，中资投行只有几家银行背景的投行在香港市场运作。 他印象中比较深刻的是1993年的一个IPO项目。那是中国第一批往非A股市场集资的国资企业，当时因为证券法规刚设立，企业自身或上市流程都是全新的，整个过程在国家层面都是一个实验，所以高林也是摸着石头过河，现在回头看，募资规模虽不是很大，但作为第一批走向境外上市的国内企业，很具有代表性。 1997年，发生了亚洲金融危机。各国汇率的崩溃引发了一场遍及东南亚的金融风暴。受此影响，当年香港最大华资投资银行百富勤集团倒闭了，彼时在普华永道企业融资与挽救部的黄立冲负责把该公司的资产分拆出售。当时市场环境不好，最后接盘百富勤资产的主要是欧资银行和港资的财团。 一年后，国际炒家卷土重来，对香港发动新一轮更为猛烈的进攻，主要是在汇市借港元然后沽空港元。港府为了捍卫联系汇率、提高炒家的成本，导致银行利率和股票按揭利率大幅飙升，很多加了杠杆的投资者连环爆仓，恒指急剧下挫。 黄立冲记得，在恒指跌到七八千点的时候，港府直接用政府的资金，找了十大经纪公司来代其接盘，全力“顶住”恒指。“我当时站在股票机前面看着他们救市，非常惊心动魄。”当时已经跳槽到英国国民西敏证券投资银行部任经理的黄立冲再次回忆时，仍心有余悸。 恒指就这样一年间从16820点跌到6545点，蒸发了60%。 亚洲金融风暴过后，以摩根、美林为首的美资投行大举进入香港市场，并在此后10年占据市场主导地位。欧资、日资、台资分庭抗礼，活跃在当时的香港资本市场。 英国国民西敏证券亚洲业务在1998年底被工商银行与东亚银行收购，后改名为工商东亚，黄立冲也随之来到了工商东亚（现为工银国际）。 这家合资投行参与了中国工商银行在香港的上市。谈及港股历史上募资额排名前列的公司，一定少不了它。2006年，中国工商银行在香港联交所上市，成为港股历史上第二大IPO。当时的承销商几乎清一色由美资、欧资和合资机构组成，它们分别是美林集团、中金公司投行团、瑞士信贷集团、德意志银行与工商东亚。其中中金投行团由中金和摩根士丹利联合组成，当时工商银行还聘请了雷曼兄弟公司作为财务顾问。雷曼兄弟于2008年由于投资失利申请破产引发了次贷危机。 在黄立冲看来，这场始于美国的金融风暴，受到重创的是美国本土的大型金融机构，香港金融机构受到的影响要比97年亚太金融风暴小，所以对他自身的业务影响并不算大。但是股灾还是无法避免地发生了，恒指从31958跌到10676点，跌了67%。黄立冲2008年已经有不少投资在股票账户里，对他个人投资的影响则较大，因为资产大概“缩水”2/3。 中资崛起 次贷危机给予了中资券商获得较快发展的外部机会。香港中资证券业协会永远名誉会长谭岳衡在接受《上海证券报》采访时曾经表示，对在港美资机构来说，因为后院起火，它们在香港及一些新兴市场撤出了一部分“回师驰援”。1997年至2007年，美资投行掌握着话语权的这10年，中资投行还不具备很强的实力，整体来看没有什么大发展。 2008年以后，中资投行急着要追赶外资投行的步伐，当时重金礼聘很多外资投行的专家，高林和黄立冲也就是在这个时候跳槽到了中资投行，彼时中资券商的投行部犹如一张白纸，他们过去最主要的任务就是建立业务网络。 高林到了一家具有国资银行背景的中资投行，谈及接手这家投行的感受，高林坦承，最辛苦的工作来自项目的竞争。做国际投行业务，要有整体配套的策略和充分的国际投资机构网络，现实的情况是经常是多家投行竞争一个项目。除了项目竞争外，刚发展的中资投行在人才的竞争上也有劣势，一些常青藤院校毕业的学生还是更青睐外资投行。 对此，黄立冲亦认同，2009年，黄立冲赴国金证券筹备投资银行部，当时还叫粤海证券。“创业最难的就是资源不足。”黄立冲表示，一家投行刚刚进入市场的时候，由于并没有历史业绩，拿项目要比别的投行难几倍，直到建立了历史业绩，才可以跟人家有公平的竞争，这当中要经历一个很艰难的过程，正常来说要三四年才能步入正轨。 谭岳衡在采访中表示，2007年香港投行承销额排名前十名中，只有两三家中资券商，其余全是外资机构。回看2016年的数据，香港承销额排名前十的投行中，有七家是中资券商、三家是外资机构。 内地企业赴港上市越来越多。2017年，港交所进行新经济改革，为尚无收入的生物科技公司、采用“同股不同权”架构的新经济公司和中概股回归公司敞开大门。 广发证券研报指出，中资券商权益承销份额2018年之后基本保持在45%及以上，2022年上升至61%；此外，债承份额也稳步上升，市占从2017-2018年的27%-30%上升到近年的35%-40%。原因在于内地国际债发行规模上行且占亚洲债市比重增加，且内地“可持续债”影响力不断深化，为中资债承带来增量。 黄立冲在中资投行长达十年之久。在这段经历中，他经常会接一些内地企业赴港上市的“二手项目”来做，即上一任保荐人经手后还存在一些瑕疵，既没能通过也没有被“毙掉”的项目，这些企业通常业绩不太稳定，导致账目较为难看，联交所会特别关注。因为黄立冲属于“老司机”，项目在他手上经历个大概一年半载最后都上市了。 近十年Wind资讯数据显示，中资投行与外资投行分别占据港股市场承销额的半壁江山。中金公司以募资金额分别为1953.35亿港元、213家承销数量位列第一，建银国际、中银国际、招银国际等中资投行也列入前十大名单。今年上半年，港股IPO按照保荐券商项目数量排名，中金香港、摩根士丹利、海通国际、国泰君安国际、华泰国际位列前五，前五席中仅一席是外资投行。 艾仁智表示，现时境外中资券商的母公司大多为内地的大型券商或者银行，资本金实力十分雄厚，如果有业务需要，境内母公司亦可以增资，使得中资券商的发展较少受到资本金规模的限制。随着近年来中资券商国际业务资本实力的提升，使其得以从轻资产向重资产业务逐步转型。 “近期，有越来越多的中资券商积极开拓海外市场，布局境外网络，例如国泰君安国际设立了新加坡和越南分公司；而海通亦收购了葡萄牙的海通银行。相信在不远的将来，中、外资投行的业务差距会进一步缩小。随着更多的中资投行的向海外发展，中资背景的评级机构国际化发展也是大势所趋。”艾仁智称。 前景预期 在多名受访的国际投行人士看来，外资投行人员变动不代表港股吸引力有所下降。港股市场及其上市制度仍具有足够的吸引力和国际竞争力。 毕马威中国指出，2023年初，中国香港IPO市场相对疲弱，但第二季度表现有所改善，平均每宗IPO交易规模超过首季一倍以上。2023年上半年，中国香港IPO募资总额为178亿港元，与上年同期持平；交易宗数共31宗，较上年同期增加30%。毕马威中国预期，下半年，中国香港IPO市场有望迎来大幅反弹。 从全球金融市场环境角度看，经济衰退的阴霾仍然笼罩。 富达国际全球首席投资官Andrew McCaffery认为，第三季度美国金融市场最有可能出现的结果是周期性衰退，在未来12个月内，美国失业率可能会上升至5%左右。现在看来，软着陆的可能性非常渺茫。“中国的经济尚未完全复苏，企业收益预期下降，青年失业率处于高位，中国消费者还未恢复消费热情。”Andrew McCaffery如此表示， 从国际金融环境不确定因素角度看，2023年3月上旬以来，美国部分银行先后爆发流动性风险，冲击全球金融市场。欧洲国际大型银行如瑞信内控爆雷，被迫向瑞士央行求援，危情频现。另一方面，美联储持续加息，2022年3月美联储开启本轮加息进程，至今年6月已加息十次，将联邦利率从0-0.25%推升至5%-5.25%阶段性高位 ；近期，市场对美联储今年再加息两次的预期升温。 植信投资首席经济学家兼研究院院长连平认为，回顾历史可以发现，每轮美联储从加息到接近尾声时，美国经济往往开始降温甚至陷入衰退，体现为失业率上升和通胀下降，同时伴随着金融市场的剧烈波动，甚至触发金融风险，经济降温和金融风险又往往相互强化形成经济危机。 然而，回顾上一轮外资投行出现如此大规模的裁员还是发生在2008年金融危机，受雷曼兄弟破产等影响，导致外资投行大举裁员控制成本。而本轮外资投行的“裁员潮”持续时间仍然未知。 对于中国内地及香港股权融资市场，上述外资投行人士表示，未来发展无法预测，但在充满挑战的环境下，企业的融资需求十分强劲，然而国际投资者情绪仍处在恢复期。 对于未来中国区域业务，上述欧资投行人士表示，在整个市场比较向上的一个态势过程中，能够帮助优秀的企业，无论是在资本市场融资方面，还是在并购、产业链调整、产业链整合或者海外的拓展方面，为中国的企业保驾护航。 （应受访者要求，文中李婷、高林为化名）

经济观察报 记者 陈姗  加快ETF产品线布局，各家公募基金公司不遗余力，ETF赛道“愈卷愈烈”。 当下，ETF市场正显现出一种“割裂”的现象：一边是公募加快布局，新发不断；一边是迷你ETF难以为继，清盘退场。ETF市场“赢者通吃、强者恒强”的特点，让赛况愈显激烈。 Wind数据统计显示，目前国内上市ETF规模已达1.79万亿，ETF总数量789个。今年以来已有60余只ETF发行，不少基金公司提前布局，加速“播种”行业主题ETF。另一边，竞争格局之下，ETF产业加速“优胜劣汰”，今年以来清盘ETF产品数量激增。 业内人士告诉记者，ETF业务呈现出鲜明的先发优势和头部特征，后来者很难超越。在宽基产品竞争“大局已定”的情况下，大多数行业主题、跨境、债券等类型的产品还处在“彼可取而代之”的阶段。基金公司亦采取差异化布局的战略思路，通过创新、精细化产品，更有效地对接市场需求，加速抢占市场份额。 新发与清盘同在 Wind数据显示，截至7月14日，今年以来共有67只ETF产品发行（按认购起始日期统计），其中，已发行成立的产品规模合计为422.38亿元。 记者从沪上一公募人士处获悉，不少基金公司采用提前“播种”的模式大举布局ETF产品，甚至通过发起式基金抢占“先机”，快速布局行业主题ETF。 从今年新成立的权益ETF类型来看，不但有传统的证券、消费、医疗等品种，还有稀有金属、绿色电力、信息安全、半导体材料设备、软件服务等创新类细分产品。公募布局热点产品抢占市场份额，动作明显，激战正酣。 在各家公募加速铺设ETF产品线的同时，优胜劣汰在这一市场极致显现。 ETF一般采用被动管理，业绩差异并不大，投资者更倾向于交易规模较大、流动性较好的ETF，导致同类型ETF规模分化越来越明显。 据记者统计，今年以来，全市场共有147只基金清盘，其中权益ETF或ETF联接产品清盘数量达25只，较去年同期的11只大幅增加。清盘原因主要为持有人表决通过或触发合同终止条款（一般为基金份额持有人持续不足200人或规模持续低于5000万元）。 对于这一现象，盈米基金啟明研究员冯梓轩表示，今年以来市场低迷，不少ETF基金的业绩创下新低，投资者的投资增值预期无法满足，导致基金份额赎回，部分ETF基金规模锐减，加上市场增量资金不足，基金的管理费难以覆盖成本，最终导致产品清盘。 值得注意的是，即使是个别头部公司的ETF产品，也难逃在这场激烈的角逐中败下阵来的命运。以南方粤港澳大湾区创新100ETF为例，该产品成立于2019年11月，因连续60个工作日低于5000万元而触发基金合同终止情形，于2023年7月5日进入清算程序。再如，招商基金旗下招商深证100ETF联接A、招商中证浙江100ETF两只产品也分别经持有人大会表决通过，于今年3月、4月宣告清盘。 一位大型基金公司市场人士告诉记者，“ETF的日常运营需要有持续的资源投入，一些公司在产品布局阶段冲动布局，后续的资源投入跟不上，自然就需要清盘。” 上海一家公募基金经理向记者表示，近年来，ETF产品同质化趋势明显。作为高度标准化的产品，ETF龙头效应明显，规模较小的同类产品只能陪跑，几乎没有赶超的希望，产品还需要花费资源维护，性价比较低。其次，小微产品的数量如果较多，会影响申报新产品。 赢者通吃 事实上，ETF市场更像是一场头部公募之间的竞技，“赢者通吃、强者恒强”的特点尤为明显，中小公司想要弯道超车变得越来越难。 Wind数据显示，截至2022年四季度末，华夏、易方达、华宝三家ETF规模位列前三，依次为3001.67亿元、1991.13亿元、1762.95亿元；紧随其后的是银华、华泰柏瑞、国泰和南方，规模都在1000亿以上。这7家公司ETF规模市场占比达67.26%，其中前三家贡献了全市场约四成的规模。 从今年ETF新发市场来看，“主角”也多为头部公司，例如，易方达发行了易方达中证电信主题ETF、易方达纳斯达克100ETF、易方达中证国新央企科技引领ETF等7只ETF产品；招商基金发行了招商中证有色金属矿业主题ETF、招商中证500增强策略ETF、招商中证疫苗与生物技术ETF等5只ETF产品；汇添富也有5只ETF产品上新。 “其实，ETF业务的残酷之处就在于，行业马太效应十分鲜明，中小公司或者后来者的机会不多。”上述某大型基金公司市场人士表示，ETF业务呈现出鲜明的先发优势和头部特征，即先期长大的ETF产品会形成马太效应和自我正向循环，后来者很难超越。“所以市场上有人说，如果现在还没有开始发展指数业务，其实也就可以战略性放弃了。”该人士补充说。 另据记者梳理发现，在全市场ETF基金中，有接近三成数量的产品规模不足1亿元，不少产品的规模甚至滑向了清盘红线。具有先发优势或者业绩拔尖的产品，往往吸纳了同类型基金中的大部分资金。 以今年大火的游戏ETF为例，全市场ETF基金名称全称中包含“游戏”关键词的公募基金主要有5只（不包括联接基金），分别为华夏中证动漫游戏ETF、华泰柏瑞中证动漫游戏ETF、国泰中证动漫游戏ETF、国泰中证沪港深动漫游戏ETF和浦银安盛中证沪港深游戏及文化传媒ETF。 数据显示，华夏中证动漫游戏ETF的基金份额由2022年末的约9.04亿份上升至最新的约59.14亿份，规模增长超过6倍之多；同期，国泰中证动漫游戏ETF的基金份额也增加了约13亿份；其余3只游戏ETF同期的基金份额则不升反降。 另根据Wind资讯数据测算，在同质化产品中，有先发优势的两只产品规模占比平均为67%，规模最大的两只ETF规模占比平均为74%。“作为高度标准化的产品，跟踪同指数的ETF间业绩差距不会太大，影响投资者选择的主要是知名度和流动性。”万家国证2000ETF基金经理杨坤告诉记者，头部基金公司认可度、知名度高，首发规模大，可投入资源多，且在资源的支持下，产品流动性相对更好，因此相对更有竞争力。 国泰基金在接受记者采访时表示，权益类ETF总数增加非常快，但培育成本较高，随着行业集中度提升，行业二八分化明显，平均管理规模出现下降。ETF是一个重资源投入型产品，同一细分赛道的多只产品激烈角逐，如果产品本身的同质化较高，对于基金公司的软性实力也是一个考验。 上海一家公募人士在接受记者采访时表示，ETF市场虽然竞争日趋激烈，但依然是个蓝海市场。“现在很多主要宽基产品的竞争格局已经比较固定，但大多数行业主题、跨境、债券等类型的产品还处在‘彼可取而代之’的阶段，市场格局比较松动，基金管理人都有雄心通过创新更有效地对接市场需求，占据更大的市场份额。”该人士说。 “卷”出差异化 各家公司“互卷”的当下，各家基金公司如何破局？记者采访了解到，布局更多细分主题产品，进行差异化竞争，成为公司之间继续参与“格斗”的一个抓手。 万家国证2000ETF基金经理杨坤表示，目前市场上宽基ETF、大的一级行业和主题ETF的布局已经基本完成，龙头产品已经形成了相应的生态格局和垄断地位，这些领域的宽基、行业和主题的ETF中马太效应明显。而细分主题往往存在一些容易被忽略的潜在机会。同时市场热点的频繁切换和主题型ETF的高弹性、高波动对于风险偏好高的投资者也具有较大吸引力。“万家基金在考虑布局ETF时尽可能选择一个有生命力的、竞争格局还不错的方向，并不盲目追逐短期最热门、最‘卷’的赛道，采取差异化布局的战略思路。” 华夏基金表示，公司ETF产品线的未来布局战略，一是继续加大ETF产品布局，实施全面ETF的产品策略；二是场内、场外共同发力，打造矩阵式的产品布局。在重点产品方面，一是挖掘或自主研发风险收益特征鲜明、具有长期投资价值的境内外指数，进一步丰富资产配置的底层工具；二是利用公司基本面和量化增强策略等方面投资的经验，开发具备相对业绩优势的策略指数ETF、增强型ETF等。 国泰期货表示，公司未来ETF的发展会聚焦在产品创新上。像宽基ETF、主流行业ETF等存量市场已是红海，就需要往增量市场上面动脑筋，加大在产品上的资源投入，包括ETF管理团队的搭建和完善、ETF的营销推广以及ETF专业销售团队的培养等，配合基金的精细化管理，精心打造ETF产品。 事实上，ETF市场繁荣发展的同时，也给投资者带来了潜在风险。 杨坤注意到，目前市场非常偏好行业主题细分，持股集中、短期波动大的ETF产品，体现出一些投资者把基金当作股票来交易的“炒作”偏好。因此，加强投资者教育，不断普及与推广指数投资“分散投资，长期投资，价值投资”的理念尤为重要。 盈米基金研究院表示，对于投资者来说，需要依据自身投资目标、资金属性、风险承受能力来选择合适的ETF进行投资。若有看好的细分主题或市场，可直接做相应布局，但需充分了解指数编制方式，风险收益特征，确保在自身的风险承受范围之内；对于风险承受能力没那么高的投资者，可以选择宽基类ETF。在选择ETF时，对于跟踪同一指数的ETF，需要关注规模、跟踪误差、场内成交量等因素。 上海证券基金评价研究中心高级分析师孙桂平表示，ETF投资者应该更理性看待更多创新型ETF出现，更加坚持理性投资理念和长期投资理念，更好发挥ETF在多元资产配置中的优势。具体来说，一是不要频繁进行ETF交易，投资者在享受ETF交易便捷性的同时，需要更加警惕过度自信带来的非理性交易行为；二是谨慎投资行业主题基金，某些行业主题可能不适合进行长期投资，而且普通投资者往往不具备行业主题的择时能力，可增加配置受益中国经济总体增长趋势的宽基ETF；三是注重资产配置，看淡某类型ETF短期收益诱惑，更看重多元ETF资产配置带来的长期稳健收益。  

经济观察报 记者 万敏  “自述：运气不好被裁员了，很久都没找到工作，还不起只能去谈了，求助了法务老师帮忙弄好了，现在压力小了很多。” 一个在微博上拥有50余万粉丝的蓝V，在其主页发布内容里附上了上述营销文案，并用一张聊天记录截屏作配图，显示其已经帮客户办好了贷款延期或免息等等“服务”，一道绿色水印字也写着“某某银行延期/分期成功”。 类似这样以“债务协商规划”为主要内容的微博用户数量不少，在银行机构看来，他们是逃废债代理灰色产业链的一环，在微博、抖音、快手、小红书等互联网平台上，都有他们的身影。 这些代理的做法更加专业化、组织化，为此，银行也在谋求共建金融反诈云平台，共享“黑名单”予以应对。 7月12日，金融监管总局也发布风险提示，称近期有不法分子冒充金融监管部门或者工作人员，打着“P2P清退回款”“消除不良征信”“受理投诉”等旗号实施诈骗。 专业化 银行与非法代理机构的斗争愈演愈烈。去年以来，全国多地金融监管、公安、市场监管部门相继发布了关于防范金融领域不良代理投诉举报风险的通告，也有银行将非法代理告上法庭并获得胜诉的案例。 但在高利润的吸引下，非法代理正在以更专业的组织形式出现，代理个人的信用卡、消费贷等欠款，通过投诉、威胁等各种手段，达成减免债务的目的。“（非法代理）不仅在微博、抖音等等这些线上平台非常活跃，线下也有成立了公司，技术、运营、法务等职位都是全（配置）的，甚至有一天在我们的办公走廊里，都看到一个代理投诉的广告贴纸，上面写着‘不成功不收费’等等。”一家民营银行的高管近日在交流中表示。 他说，以前都是公司业务中的一些老板会有逃废债行为，变成“老赖”，而近年来个人的逃废债也多了起来。 近些年，消费信贷管理模式和产品创新，消费金融行业迎来了高速发展。然而，随着竞争加剧，应用场景拓展，客户群体愈发下沉，部分借款人利用网贷平台、小贷公司等机构的风控漏洞,寻求免除利息的途径。 记者在微博上以“协商规划”为关键字搜索用户出现上百个结果，微博简介多为信用卡、网贷逾期协商，停催及债务规划等，其主页内容多是各种金融机构对借款人减免、延期还款“成功”的截图。 有一位博主在记者私信咨询时表示，银行、网贷机构的债务都可以“办”，可以先处理后收费，需要先给出个人身份信息账户等，结合具体情况给出“处理方案”。这些博主会邀请前来咨询的用户添加微信，随后加入微信群。 据了解代理投诉行业的人士表示，个人客户进入微信群后，群内会有持续的“洗脑”教唆个人逃废债。如果同意代理人的服务“方案”，他们会全面接管个人客户与银行之间的联系。 上述民营银行高管表示，这些代理机构都非常了解银行行业的业务和政策。通过对银行投诉、升级监管投诉，假称债务人失业、生病等信息，给银行施压减免债务或利息。他举例说，以前遇到的案例，一个债务人通过代理提交了一个大病的住院证明，要求减免利息两千元，银行方不同意，之后该代理人就投诉到监管，监管要求银行解决，银行要核实，就是派人去实地调查，成本可能就已经三千元了，但是不核实又无法向监管汇报，最后只能就同意减免了。 信用卡也是投诉的重灾区。民生银行信用卡人士此前曾对记者表示，不法中介或职业投诉人进行牟利，协助消费者虚构经济困难、还款能力下降、被暴力催收、被违法违规收取息费等现象，投诉举报信访来要挟银行。 据业内人士介绍，代理投诉的服务费一般在预期金额的6%-10%不等，部分公司要求提前一次性结清。形成专业公司化运作后，这些代理投诉在微博、抖音等流量平台上也投放广告，获客成本甚至不比金融机构自身低，但它们的利润率高，属于“空手套白狼”，形成了自己的商业模式。 多方共治能否破局 7月6日，清华大学经济管理学院中国金融研究中心和新网银行成立联合课题组编制《中国零售金融逃废债风险报告》（下称《报告》）。新网银行副行长兼首席运营官刘波表示，披着伪装的合法外衣，采用千层套路、千变伎俩，黑灰产有组织的模板化、系统化、全渠道反复缠诉侵占了正常客户的服务时间，降低了金融机构消费者权益保护的服务质量，是消费者权益保护的“害群之马”。 根据中国互联网协会关于黑灰产市场规模的相关统计数据，从业者超200万，平均年龄约23岁，市场规模高达1100亿。刘波认为，应对黑灰产顽疾需以反欺诈组织对抗欺诈组织。“多方联动形成合力，才能打响反黑灰产突围战。”为此，新网银行与银联数据牵头、众多金融机构积极参与共建金融反诈云平台，通过数字技术并凝聚行业力量探索实现“精准制导、联防联控、打防一体”。 通过建立行业共享“黑名单”，将非法代理、诈骗等黑灰产人员在事前就拦截下来，是金融行业运谋已久的一项合作，在此次的金融反诈云平台之前，据悉早在2020年左右也有部分银行也曾尝试开展此类合作。但据一位大型银行人士表示，此后的合作未能保持下来，因为银行之间会顾虑自己的客户信息被他行获取，尤其对中小银行来说，客户重叠度小，会更在意这点。《报告》提出，对于自然人的逃废债行为，存在定义不明晰、界定模糊的问题，金融机构无法借由法律法规对借款人的行为进行判断，难以明确查证方向或难以提供有效证据。 2022年2月，平安银行信用卡在一次催收投诉案件复盘检视过程中发现异常，投诉人刘某与行业多起信用卡恶意投诉事件高度相关，通过分析相关情况，刘某疑似从事非法经营和违规职业代理投诉。在平安银行信用卡与公安机关的持续沟通、密切配合下，公安机关查证其犯罪事实，最终刘某以敲诈勒索罪，判处有期徒刑一年三个月。 清华大学经济管理学院中国金融研究中心主任何平表示，应对此类风险，宏观上，明确自然人逃废债认定标准，优化金融消保投诉流程与考核方案。逃废债现在已形成产业链，建议相关部门考虑将其列入刑法处置范畴。中观上，行业协会可以联合各金融机构，建立全行业共享的逃废债观察名单，用于统计涉嫌长期恶意投诉的客户，对反催收联盟、逃废债服务团伙、恶意投诉借款人等进行信息备案。微观上，金融机构对内应强化金融机构风控能力，充分平衡业务发展与风险考量，针对各产品、服务做好信用风险、欺诈风险的多重排查。同时，进一步加强金融知识宣传工作，提醒消费者切勿轻信非法牟利组织，切实维护消费者权益。  

经济观察报 记者 蔡越坤  “约有80%的债券现金回收率小于10%，现金回收率在10%-30%之间的债券数量占比仅为2%”。 标普信用评级（中国）有限公司（下称“标普信评”）着手，对于自2014年发生首只公募债券违约以来至2023年3月，中国债券市场上公开债券的违约处置回收情况进行了统计分析，得出了上述结论。上述数据也意味着，债券一旦违约，投资者往往面临较大的损失。 根据Wind资讯数据，从2019年至今，中国债券市场共有802只债券违约，规模6657.37亿元。其中，仅2021年，债券违约数量高达189只，违约金额为1921.57亿元，为历史最高。债券市场违约趋于常态化，债券违约的数量和金额越来越大，历史违约债券的回收情况如何等问题接踵而来。 标普信评在其报告中指出，目前违约债券的平均现金回收率在20%左右。其中清偿完毕的违约债券中以自行筹资方式偿付的现金回收率相对较高，回收时间主要集中于2年以内。而通过破产重整方式偿付的违约债券大部分以债转股的形式偿付，现金回收率较低，回收时间跨度较长。 民企违约占80%以上 从2018年开始，中国债券市场的违约债券只数和金额较之前呈现了爆发式的增长，特别是部分杠杆率高、业务竞争实力不强、融资渠道单一的生产制造类民营企业，发生债券违约的情况较多。 根据Wind资讯数据，2019年至2022年，债券违约数量分别为213、189、198、172只，债券违约金额分别为1700.5、1898.73、1921.57、921.95亿元；2023年至7月份，共计30只债券违约，违约金额为214.62亿元。 标普数据显示，从2014年至目前，债券市场上公开债券累计发生违约的发行人数量和债券违约金额中，民营企业均占到了80%以上。民营企业仍是债券违约的主要类型企业，国有企业特别是城投企业在公开债券市场上发生违约的情况仍很少。 近年来，债券违约数量和金额不断增长，违约形式也发生了改变。债券违约的形式近年来呈现多样化，从传统的到期本息未兑付，逐渐出现了技术性违约、交叉违约、债务展期等多种类型。“近几年债券发生展期的形式越来越多，并在2022年出现了超过债务本息未按时兑付的情况。”标普信评指出。 东方金诚分析表示，由于民企发行人多处于中下游竞争性行业，相较国企，普遍存在经营波动性大，融资渠道相对较窄、融资成本高等问题，因而在宏观经济或行业景气下行、融资政策收紧的过程中更容易出现流动性紧张，导致信用风险暴露。 此外，由于我国债券市场投资者保护机制还不够完善，而部分违约民企暴露出公司治理能力差、财务造假频发、信用观念不强、违约回收难度大等问题，这就导致投资者对民企债的态度更为谨慎，实行“一刀切”的机构数量不断增加，进一步加剧了民企债的发行难度。 违约债券现金回收率低 截至目前，违约债券的现金回收率处于较低水平。债券一旦发生违约，意味着投资者要承担较大的损失。 标普信评报告指出，从有披露债券处置方式的近三百只违约债券的回收情况看，截至2023年3月末，大约有70%的债券的预计现金回收率小于10%，仅有不到15%的债券预计实现全部现金偿付（对于以破产重整等方式进行债券处置的，以重整方案中计划的现金回收情况为统计口径）。 而从截至2023年3月末债券的实际现金回收率情况来看，约有80%的债券现金回收率小于10%，现金回收率在10%-30%之间的债券数量占比仅为2%（预计现金回收率在10%-30%之间的占比约为12%），现金回收率较低。 标普信评表示，发行人通过自行筹资方式给与投资人现金偿付的比例相对较高。从全部兑付完毕的债券来看，绝大部分都是通过发行人自筹资金来偿付投资人的，另外通过破产和解方式进行偿付的债券现金回收率也相对较高，而通过破产重整等方式进行债务处置的，大部分是以债转股的方式偿付投资人，而仅仅对债券投资余额规模较小的（50万元以下）部分以现金方式清偿，现金清偿率较低。 此外，债券违约后的处置方式以破产重整、破产清算、自行筹资等类型为主，但同时仍有较多数量的债券兑付方案未公开披露，信息披露的透明度有待加强。 标普信评统计了近六百只违约债券的信息，其中约有40%的债券是通过破产重整的方式来进行处置的，另外约有25%的债券通过发行人自行筹资（含债券展期类型的债券）来偿还债务，仅有不到10%的债券通过破产清算和破产和解的方式进行处置，同时还有不到5%的债券通过债务重组、抵押物处置等方式进行处置。 “此外，约有20%的债券没有从公开信息中查到相关的处置回收信息，信息披露的透明度有待加强。”标普信评表示。 地产债违约后多为展期状态 债券违约后，处置时间是如何分布的？标普信评报告指出，发行人通过自行筹资方式偿还债务的处置时间集中在2年以内，但展期形式的债券大幅增多，延长了投资人的回收期限并增加了现金回收的不确定性。 此外，标普信评统计，通过破产重整、破产清算、债务重整等方式进行违约债券处置回收的，仅清偿方案的确定就需要花费较长时间，部分债券的清偿方案确定时间超过4年。 除了自行筹资方式以外的违约债券，目前绝大部分债券仍处于清偿阶段，仅从债券违约日至处置方案确定日的时间跨度统计，约60%的违约债券需要2年的时间来确定方案，约20%的违约债券需要3年的时间来确定方案，违约处置流程时间较长。 发生债券违约的企业涉及不同的行业，而不同行业发行人的违约债券的现金回收情况也存在显著的差异。 标普信评指出，从违约债券的发行人所涉及的行业类型来看，房地产、综合性集团和金属冶炼行业内发生债券违约的企业数量最多，而发生违约的债券只数和金额较大的行业除了上述三个行业以外，还包括采掘、制药、资本品等行业。 从违约债券的现金回收率情况看，采掘和金属冶炼行业的现金回收率相对较高，主要是由于部分地方国有企业的债券现金清偿比例较高所致。“而房地产行业企业的违约债券由于绝大部分仍处于展期状态，现金回收率很低。”标普信评表示。 回顾地产境内债违约历程，2018-2021年2月违约较为低频，2021年2月末华夏幸福违约以来，2021年、2022年地产境内债违约余额分别增加至602亿元、1496亿元。 广发证券也做出统计，境内债违约后，一般选择展期，期限常为6个月-3年，同时增加增信措施。增信方式上，涉及增加法人担保、支付“违约金”、以公司/项目股权提供质押增信等。 对于违约处置回收问题，联合资信表示，我国监管部门密集出台违约处置相关制度，从统一监管、加强投资人保护、完善信息披露制度和丰富违约处置方式等方面加强市场规范和投资者保护，我国债券市场市场化、法治化违约处置进程有所加快。 

经济观察网 记者 李微敖 因为2018年至2020年的一笔30亿元融资，大富科技(安徽)股份有限公司（300134.SZ；下称：大富科技）控股股东安徽配天投资集团有限公司（下称：配天投资），被北京网势星空科技有限公司（下称：网势星空）和中军控股（广州）有限公司（下称：中军控股）追索共6000万元的“财务顾问费”。 2023年5月9日，深圳国际仲裁院就此做出裁决，裁决配天投资向网势星空支付财务顾问费2123.95万元及相应利息，向中军控股支付财务顾问费763.92万元及相应利息。两家的财务顾问费及相应利息估算合计约为3000万元。 网势星空和中军控股公司两家公司的“代表申请人”及“合同的具体执行人”，均为一位叫许靓的女士。 值得注意的是，配天投资认为许靓及其团队在此事中涉嫌诈骗，曾向安徽蚌埠、北京海淀等地警方报案。 安徽蚌埠警方在2021年12月27日对此立案，不过7个多月后，即2022年8月10日，予以撤案。北京海淀警方则在2023年3月，做出了不予立案决定。 许靓则斥责配天投资是试图“跳单”赖账，有违基本的契约精神，为极不诚信的表现。 深圳国际仲裁院的裁决要求，配天投资应在裁决作出的15日内，向网势星空公司和中军控股公司支付相应的款项。 配天投资未有按裁决要求履行。于是，网势星空公司和中军控股公司向深圳福市福田区法院申请强制执行。 2023年6月14日，福田法院就此冻结了配天投资持有的大富科技350万股股票，冻结期限为3年。 配天投资称，其在收到深圳国际仲裁院的裁决后，向深圳市中级人民法院申请撤销仲裁裁决，深圳市中级人民法院已经受理。 不过至2023年7月14日，深圳中院尚未对此申请做出裁定。 定向增发34.5亿  配天投资为投资者“兜底”  配天投资成立于1997年3月，原名深圳市升万泰实业发展有限公司，后更名为深圳市大富配天投资有限公司；2019年9月3日，又更名为安徽配天投资有限公司；8天后，即2019年9月11日，改为现名，即安徽配天投资集团有限公司。起初，配天投资股东为孙尚传及其妻子刘伟两人，分别持股98.33%、1.67%。 1963年出生的孙尚传，为安徽蚌埠怀远人。上世纪80年代，他从安徽机电学院（现名：安徽工程大学）毕业后，被分配到蚌埠的无线电厂工作。1989年，来到深圳；1997年，创立配天投资。 孙尚传向经济观察报记者介绍，配天投资的主要产品包括移动通信基站的滤波器，数控机床及其无人化工厂，以及工业机器人等等。这几项产品的技术都处于中国乃至全球的领先地位，其中滤波器的产量也是全球第一。 2001年6月，大富科技公司成立。2010年10月，在深交所创业板挂牌上市。上市之前，配天投资为大富科技的大股东；孙尚传通过直接和间接的方式，共持有大富科技81.21%的股权。IPO之后，孙尚传则直接和间接持有大富科技60.91%的股份。 大富科技的主营业务是通信设备，2004年其成为爱立信和华为的射频结构件供应商，2006 年又成为华为射频器件的供应商。 但是上市之后，大富科技的业绩表现并不稳定。 2011年，上市后第一个完整财年，其净利润、扣非净利润以及现金流，同比就分别下降了25.36%、38.11%、37.53%。2016年，其扣非净利润转正为负，为-554.96万元，同比下降120.13%。 也就是在2016年，大富科技进行了一次定向增发。 大富科技以30.63元/股的价格，向蚌埠市城市投资控股有限公司（下称：蚌埠城投）、浙江浙银资本管理有限公司、金鹰基金管理有限公司、华安未来资产管理（上海）有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司定向增发约1.15亿股股票，共募集资金净额约34.50亿元。 上述五家公司分别出资约为7.00亿元、7.43亿元、6.90亿元、6.90亿元、6.90亿元。至2016年9月29日，上述资金全部到账。 不过配天投资公司介绍，上述出资人中，除蚌埠城投外，其余4家均只是起到“资金过桥”的作用。4家公司的背后，实际是杭州延载投资管理合伙企业（有限合伙）（下称：杭州延载）等29个出资人。 在定向增发的同时，配天投资还与这些实际的出资人分别签署了“本金+年化收率6%”或“本金+年化收率8%”的“兜底协议”。 有资本市场的资深从业人士告诉经济观察报记者，类似“兜底”的“抽屉协议”（私下协议），在当时的中国内地股市比较普遍。证监会直到2019年11月，才出台《上市公司非公开发行股票实施细则》（征求意见稿），规定“上市公司及其控股股东、实际控制人、主要股东不得向发行对象做出保底保收益或变相保底保收益承诺，且不得直接或间接向发行对象提供财务资助或者补偿”。 股价暴跌逾七成 配天投资股票全部被冻结 孰料，就在大富科技完成此番定向增发前后，其股价也开启了持续的下跌之路。 （2016年9月29日至2023年7月除，大富科技股价走势图，向前复权价。图片来源：新浪网截图） 至2018年10月19日，大富科技最低已达到8元/股（不复权价及向前复权价皆然），相对于定增价30.63元，已经跌去了73.88%。 投资人以“兜底协议”为依据，向配天科技提起了诸多诉讼。 “29个债权人，大大小小的案子，加在一起得有五、六十个”，孙尚传说。 2018年6月5日，大富科技公告： “配天投资收到的广东省深圳市中级人民法院《查封通知书》，法院根据（2018） 粤 03 财保64号关于财产保全的民事裁定书，冻结大富配天投资持有的深圳市大富科技股份有限公司的无限售流通股182,098,170股，冻结期间的孳息一并冻结。目前，大富配天投资已向广东省深圳市中级人民法院就财产保全申请超标的查封的司法冻结事项提出异议。” 值得注意的是，这1.82亿股大富科技股票的冻结是从2018年5月14日开始。20天后，大富科技才披露了这一情况。 2018年6月5日同一天，大富科技的公告还披露，配天投资持有的另外1500万股股票被深圳中院轮候冻结。 随后，大富科技又多次披露配天投资所持股票被司法冻结的情况。 至2018年9月17日，大富科技公告： 前述被冻结的1.82亿股大富科技股票，系杭州延载在深圳国际仲裁院以其与配天投资签署的《合作备忘录》合同纠纷为由对配天投资提起仲裁，要求配天投资赔偿其投资款及利息等费用合计人民币约3.91亿元。 即使以冻结之时大富科技的股价计算，这1.82亿股股票市值约为20亿元。配天投资的这一资产被显著地“超额冻结”了。 同时，大富科技还公告： 配天投资持有大富科技的3.31亿股票，已经全部被冻结；而处于司法轮候冻结状态的，则有5.70亿股，这“超过其实际持有上市公司股份数”。 急需资金脱困 孙尚传求援向多方 股票被全部冻结，一旦仲裁或者诉讼失利，配天投资、孙尚传本人就会失去对大富科技的控股权。 因而，孙尚传急需资金纾困。 (配天投资法定代表人、大富科技董事长 孙尚传，李微敖 摄) 向许靓求助，是孙尚传的选择之一。孙尚传及许靓均对经济观察报记者表示，他们是在2017年10月认识的，当年10月26日，两人互加了微信。 许靓向经济观察报记者介绍，她是当代资本的合伙人，该公司旗下曾拥有当代东方投资股份有限公司（000673.SZ，已退市）等三家上市公司，她对资本市场及深交所等比较了解。起初孙尚传是希望她和她的团队，在大富科技的公司治理、资本运作以及上市公司信息披露方面等方面提供帮助。 许靓称，在2018年5月，杭州延载冻结了配天投资持有的1.82亿股股大富科技股票后，配天投资的债务问题开始爆发。此时，孙尚传请求她帮助协调、推荐融资方，寻求脱困。 在2018年5月至6月间，许靓联系到一家资金方愿意以委托贷款方式，通过招商银行向孙尚传一方融资30亿元，实际利率为年利率18%。孙需要使用这些资金的周期为2年。 孙尚传一方还与其他机构进行了接触，寻找债务解决方案，这包括郑州航空港兴港投资集团有限公司、北控（大连）投资有限公司等。 而与四大不良资产处理公司之一中国信达资产管理股份有限公司（01359.HK，下称：中国信达）的接触，许、孙二人的说法有出入。 许靓称，她和她的团队是在2018年7月23日推荐的中国信达；并在当年7月27日，组织了中国信达的几位员工到配天投资在深圳的办公室进行了交流。 孙尚传一方则称，在许靓接触配天投资与中国信达的合作项目之前，安徽蚌埠市官方就已立项决定与中国信达公司合作。 2018年7月，蚌埠市委、市政府与上海文盛资产管理股份有限公司（下称：文盛公司）进行联系。同年8月，时任蚌埠市高新区管委会的负责人与孙尚传，及配天投资财务总监蒋婧等，一起到上海与文盛公司商谈。在此次商谈中，孙尚传表示中国信达深圳分公司（下称：信达深圳）之前也找过配天投资。文盛公司则表示其与信达深圳熟悉，提出文盛公司与信达深圳分公司进行合作。 蚌埠市委会议纪要显示，2018年9月20日，蚌埠市委就与中国信达公司的合作正式立项。 此前，作为蚌埠市国资委100%控股的蚌埠城投公司，在2016年9月出资7亿元参与了大富科技的定向增发，并成为后者的第四大股东。但是，配天投资并未与蚌埠城投公司签订“兜底协议”，至2018年九、十月间，仅仅两年的时间，蚌埠城投在大富科技上的投资持股账面浮亏超过70%，金额超过5亿元。 签署两份协议 约定2%财务顾问费 许靓称，2018年10月8日，在她的协调和协助下，信达深圳公司首次组织团队到配天投资和大富科技公司进行了正式的考察。在此之前及之后的很长一段时间里，她和她的团队还为促成信达深圳公司援手配天投资之事，花时费力，投入了大量的资源，做了很多的工作。 同年10月16日，因为孙尚传满意她为其引荐信达深圳公司及所做的协调工作，为了继续与她合作，并希望通过她促成与信达深圳公司的最终合作和融资，孙尚传向许靓发出合同文本，配天投资与网势星空、中军控股分别签订了《财务顾问协议》。 上述两份《财务顾问协议》显示： “甲方（即配天投资公司，记者注）通过乙方（即网势星空、中军控股，记者注）推荐的投资方（含投资方的关联人、关联公司）完成本次融资，融资总额以最终到位金额为准”，然后配天投资根据实际收到的融资总额的1.50%和0.5%，分别向网势星空、中军控股支付财务顾问费。 之所以与两家公司分别签署《财务顾问协议》，许靓和孙尚传的解释相同，即配天投资如果需要对外付款的资金，达到或超过融资额的2%，需要披露给中国信达公司。 在事后的仲裁中，孙尚传一方又称，与网势星空、中军控股两家公司签署《财务顾问协议》，是因为“受许靓欺骗”所致。 孙尚传一方还称，许靓从未告知她是网势星空、中军控股这两家公司的员工或被授权人，从来也没有以这两家公司的名义开展任何工作。 直到2021年1月17日，许靓向孙尚传索要顾问费时，孙尚传回复她的是，“请给我您的个人账户”。孙尚传认为许靓的参与，只是“朋友帮助关系”，而不是融资“中介活动”。 信达出资逾30亿元 许靓索求中介费 2019年7月12日，中国信达做出《中国信达关于深圳市大富配天投资有限公司特殊机遇投资项目方案的批复》，明确同意信达深圳公司援手配天投资公司。 三天后，大富科技公告，已“于近日获悉大富配天投资与中国信达资产管理股份有限公司深圳分公司债务重组项目已获中国信达资产管理股份有限公司同意。” 同年12月11日，配天投资与信达深圳公司、蚌埠投资集团有限公司（下称：蚌埠投资）、蚌埠高新投资集团有限公司、以及蚌埠城投等主体签署了关于“配天投资债务重组”项目之合作框架协议。 协议内容包括：信达深圳拟联合相关债权人对配天投资项下存续未偿还的债务开展债权收购及债务重组，并联合蚌埠投资设立有限合伙企业对配天投资及其关联方进行重组。 该交易包含如下几部分：债权收购、债务重组，基金投资。交易总额不超过 60 亿元，其中信达总出资不超过39亿元，蚌埠投资总出资不超过21亿元。 债券收购部分：信达深圳公司拟以约34亿元收购配天投资的债权。 债务重组部分：信达深圳完成债权收购的同时作为配天投资的债权人，配天投资作为债务人。配天投资及相关方为本次债务重组项下的债务提供担保措施，并按约定期限向信达深圳偿还重组债务及重组宽限补偿金。重组期限为5年。 基金投资部分：信达深圳关联方信风投资作为管理人发起设立基金，专项用于本次交易，总规模不超过51.02亿元。基金的各合伙人出资情况预计如下：信风投资作为 GP1、配天智慧云作为 GP2，分别出资金额不超过100万元；信达作为优先级 LP，出资金额不超过5亿元万元； 蚌埠投资为劣后级 LP1，出资金额不超过21亿元；孙尚传为劣后级 LP2、李洪利（时为配天投资股东之一，记者注）为劣后级LP3，以其共同持有的配天投资99%的股权作价出资25亿元。 2020年7月，信达深圳公司按约定投放融资款约30.56亿元。配天投资的债务危机暂时解除。 按照配天投资与网势星空、中军控股两家公司签署的《财务顾问协议》，财务顾问费是在配天投资实际收到融资款之后的10个工作日支付。 不过，配天投资随后没有支付这些财务顾问费。 2021年1月17日，许靓向孙尚传索要顾问费。孙尚传回复她，“请给我您的个人账户”。 许靓申请仲裁  孙尚传一方刑事报警未果 2021年4月9日，网势星空、中军控股向配天投资发送《敦促履约函》，要求配天投资给予总共2%的财务顾问费。 4月21日，配天投资复函，拒绝了上述要求。 2021年6月9日，网势星空、中军控股依据2018年10月与配天投资公司签署的《财务顾问协议》，向深圳国际仲裁院提交仲裁申请。 作为网势星空、中军控股两家公司的代表，许靓对经济观察报记者表示，在获得融资款后，配天投资和孙尚传的债务危机在当时已告解除，大富科技的股价也已平稳，但配天投资和孙尚传一方试图“跳单”赖账，这有违基本的契约精神，是极不诚信的表现。 配天投资公司对此仲裁积极应对。 孙尚传一方称，配天投资与中国信达公司的债务重组，是安徽蚌埠市委、市政府推荐、促成，与网势星空、中军控股公司无关。 配天投资并从蚌埠高新技术产业开发区投资促进局（下称：蚌埠高新区投促局）、蚌埠投资公司以及信达深圳公司获得了书面反馈材料。 2021年7月19日，蚌埠区高新投促局出具书面材料称： “蚌埠高新技术产业开发区管理委员会参与安徽配天投资集团有限公司债务重组并非系安徽配天投资集团来函中所称的第三方（即网势星空、中军控股公司）协调促成，且蚌埠高新技术产业开发区管理委员会从未与该第三方有过接触。” 7月20日，蚌埠投资公司出具书面材料称： “我公司在参与中国信达资产管理股份有限公司就贵公司（安徽配天投资集团有限公司）债务重组过程中，从未与北京网势星空科技有限公司、中军控股（广州）有限公司有过接触。我公司系根据蚌埠市委、市政府的安排，出于为贵公司纾困的目的参与债务重组，并根据蚌埠市委、市政府的决策参与贵公司债务重组平台的出资。” 7月22日，信达深圳在其书面材料里也称： “我司参与的安徽配天投资集团有限公司债务重组为我司内部推荐项目，该项目非第三方财务顾问公司推荐而来。我司作为金融机构具有独立的审批体制，该项目的批复经由我司及我司总公司各层级审核，是我司总部集体决策的结果，绝非任何外部机构可干预的。我司严厉控诉任何第三方对于我司及我司总部的不实指控。” 孙尚传一方，也以被诈骗为由，先后向广东深圳警方、安徽蚌埠警方以及北京海淀警方，进行刑事报案。 孙尚传一方称，许靓“多次自称认识”某时任国家领导的秘书，某某中央老领导的亲属，以及中央部委及军队系统的高官亲属等等，但事后发现，许靓的这些说法“并不属实”。 2018年9月，孙尚传在许靓的介绍下，还到北京见了“某时任国家领导的秘书”。在事后的仲裁庭开庭审理时，许靓说，她从来没有和孙尚传说过认识那位时任国家领导人，而只是说认识其秘书。 2023年1月，经权威机构查证，孙见到的那位人士，身份也并不属实。 2023年6月，许靓向经济观察报解释说，她与那位人士并不熟悉，只见过几次，其身份也是听人所言，自己未做更多求证。同时，她也没有与该人士有利益往来。她和她的团队促成信达深圳公司援手配天投资，疏解后者的困境，更与该人士无关。 在警方调查方面，安徽蚌埠警方是2021年12月27日予以立案，不过在7个多月后，即2022年8月10日，又予以撤案。北京海淀警方则在2023年3月，做出了不予立案决定。广东深圳警方也没有立案。 仲裁结果 配天投资需支付一半的财务顾问费 配天投资的刑事报案，至少一定程度上延缓了仲裁的进程。 2021年11月16日，也就是网势星空、中军控股提交仲裁申请5个多月后，深圳国际仲裁院就此案开庭审理。 当年年底，配天投资以该案可能涉嫌刑事犯罪为由，申请中止仲裁。 2023年1月，配天投资又提交《申请人代表许靓涉嫌关联本案重大刑事犯罪新证据的紧急反映》。 不过在确认安徽蚌埠警方刑事撤案，以及北京海淀警方不予立案等信息后，深圳国际仲裁院在2023年5月8日做出《程序决定》，认为配天投资公司“没有相应证据证明本案存在涉嫌刑事犯罪的事实，仲裁庭将择日作出裁决”。 次日，即2023年5月9日，深圳国际仲裁院裁决： 配天投资应向网势星空支付财务顾问费2123.95万元及相应利息，向中军控股支付财务顾问费763.92万元及从2020年11月10日开始计算的相应利息。两家财务顾问费及估算相应利息，共计约为3000万元。 这个数字，基本是网势星空公司和中军控股公司要求配天投资支付的财务顾问费的一半。 做出这样裁决的理由，深圳国际仲裁院如此阐述： “申请人（即网势星空公司和中军控股公司，记者注）完成了案涉合同（即《财务顾问协议》，记者注）约定的融资服务义务，推动了融资项目的成功进行，但案涉项目的成功并非申请人一方独立完成，而是多方力量共同合力促成的结果。综合考虑申请人对案涉合同的履行情形，被申请人（即配天投资，记者注）对申请人履行行为的多次肯定，被申请人自身以及案外人对案涉项目的合力推进等情形，仲裁庭酌定，被申请人应向申请人支付案涉合同约定的应付财务费用的50%。” 深圳国际仲裁院的裁决要求，配天投资应在裁决作出的15日内，向网势星空公司和中军控股公司支付相应的款项。 但是，配天投资未有履行。网势星空公司和中军控股公司于是向深圳福市福田区法院申请强制执行。 2023年6月14日，福田法院就此冻结了配天投资持有的大富科技350万股票，冻结期限为3年。 配天投资称，在收到深圳国际仲裁院的裁决后，其向深圳市中级人民法院申请撤销仲裁裁决，深圳市中级人民法院已经受理。 不过至2023年7月14日，深圳中院尚未对此做出裁定。

经济观察报 记者 胡艳明  杭州城西的翠苑街道，昔日高校聚集，如今楼宇林立。 该街道所辖的66幢楼宇中，曾经走出过数家耳熟能详的知名企业。如今，更多的科创型中小微企业正将这里变成创业的热土，也许，未来会有更多的独角兽从这里诞生。依托与翠苑街道的合作，兴业银行杭州高新支行目前在翠苑街道上已经有200多个公司客户。这缘于该行积极探索的“园区金融”服务模式。 在金融服务日趋“内卷”环境下，传统的信贷模式式微，银行纷纷创新服务方式。兴业银行将园区金融作为其业务重点方向之一，希望通过园区金融的方式，将金融服务从单一客户延伸到产业集群及产业链经营。 截至去年末，兴业银行FPA（对公融资总量）口径园区金融资产规模已经超过2万亿，服务园区及驻园客户接近40万户。根据该行规划，到2025年，园区金融业务营收在全行企金营收中的占比要从去年末的48%提升至60%。 小程序上引“活水” 面积不足4平方公里的杭州市翠苑街道，分布着重点楼宇66栋，其中亿元级税收6栋，千万级税收20栋。 街道内1.16万家注册企业及市场主体中，主要以数字经济、科创产业的中小微企业为主。“之前，即使街道想服务企业，也面临一些困难。比如一些中小微企业不认识街道人员，街道工作人员也找不到他们的主要负责人，或者说企业内部流动性较大，经常出现对接难等问题。”杭州市翠苑街道党工委委员李霞告诉记者。 这种情况下，翠苑街道和银行之间开展了系列合作，其中措施之一便是打造了一个线上的小程序：兴业银行杭州分行与翠苑街道共同研发“翠企码”平台，街道内的科创企业，可以在这里找政策、找房子、找服务、找资金、找街道。 尽管由兴业银行开发，但小程序上的“找资金”板块上并不局限于兴业银行，几家国有大行、杭州本地银行都上线了相关产品。“一家企业的发展仅靠一家银行或者靠政府，往往是不够的，需要共同支持企业，才能让企业能得到更好的发展。”兴业银行杭州高新支行行长蒋超解释称。 相比传统的客户经理挨家挨户拜访的扫楼式发放信贷，“翠企码”更加便利地连接银行和企业。杭州天宽科技有限公司（以下简称“天宽科技”）便通过这个途径找到了资金。 天宽科技副总经理徐宏告诉记者，“企业在开发投入比较大，去年在翠企码‘找资金’的板块上联系到兴业银行，杭州分行给予公司主体授信额度2500万元，主要业务品种为基于入股选择权的投贷联动贷款及短期流动资金贷款。” 2022年9月，天宽科技获评专精特新“小巨人”称号，在得到更多金融支持后，从众多机构中依然选择继续与兴业银行合作。“选择银行，一是看其为企业所提供的服务政策是否适合；第二，看利率方面是否有竞争优势；第三取决于银行以后能不能陪我们一起共同成长。”徐宏说。 布局园区，也让金融业务开展更有抓手，“做园区金融业务让我们的风控措施更加到位，有更加丰富的信息渠道。”兴业银行杭州分行公司金融部总经理沈晓漫表示。 这是一个双赢的模式。翠苑“翠企码”助企平台，打通了主管部门、域内企业间的信息壁垒，实现信息共享，助力公共服务在内的各项资源的有效配置，同时兴业银行杭州分行依托于智慧园区系统成立园区专业服务团队，给予园区企业全方位金融支撑，助力科创、小微企业孵化成长。兴业银行杭州分行相关负责人表示，杭州分行高度重视为园区各类主体提供“金融+非金融”的服务工作，截至目前金融服务已累计覆盖省内大中型园区1264个，并向超过130个园区提供智慧园区系统服务。 翠苑街道是杭州市最早的楼宇经济发源地，也是杭州城市中心楼宇经济中科创企业孵化园的典型代表。这里先后孕育出阿里巴巴、东方通信、浙大网新、信雅达、海康威视等十几家上市公司。 未来，也许将有更多的企业在翠苑街道中发展壮大，比起企业成长后介入，街道希望和企业培养“青梅竹马”的关系，兴业银行希望和企业相伴成长。李霞说，翠苑街道期望能够孵化出更多的“白天鹅”或者“独角兽”。 为招商引资量体裁衣 对于不同类型的园区，园区金融模式也有不同的打法。兴业银行与无锡国家高新技术产业开发区（以下简称“无锡高新区”）的合作模式又是另一番景象。“与原来的招商优惠、补贴政策相比，现在企业更看重一个地方的产业生态。”无锡高新区党工委委员、管委会副主任顾国栋说道，“比如针对做半导体设备的企业，在招商中仅仅发放补贴，对很多企业来讲没意义，因为现在很多地方政策比无锡高新区还要优厚。所以企业的关注点是，当地是否有产业链上下游企业，能够提供本地化的供应。” 另外，与此前直接招商引资不同，现在招商引资环节中优质企业基本都掌握在VC、PE手中，所以很多政府招商引资领域选择和投资机构合作，比如与头部基金合作成立产业基金，通过基金寻找项目，园区再去为这些项目赋能。 以无锡市新吴区招商引资专项资金为例，兴业银行构建了前期配套和后期盘活的产品方案：一方面通过设立产业基金，解决地方国企在项目招引初期建设和后续发展所需资金难题，满足地方政府招商引资、产业方前期投入资金缺口的双重诉求；另一方面针对地方国企已完成出资的项目，通过投行创新模式，盘活存量资产。 3月31日在科创板上市的无锡日联科技股份有限公司（以下简称“日联科技”），就是兴业银行无锡分行深度服务的一家科技企业。 日联科技是国家级专精特新“小巨人”企业，是国内工业X射线智能检测装备研发及制造的龙头企业。 针对日联科技不同发展阶段，兴业银行提供初创期培育服务方案、成长期支持服务方案、上市前期服务方案、上市公司综合服务方案，为企业提供一体化全生命周期金融服务，助力企业不断发展壮大。“尽管有其他银行，在日联科技临近上市前提供了更优惠的条件，希望与他们签约，但基于兴业优质的服务和双方友好的合作，日联科技最终还是选择了兴业银行作为主办银行。”一位熟悉当地营商环境的业内人士告诉记者。 精耕细作园区金融 2022年，兴业银行提出“巩固基本盘、布局新赛道”的发展策略，聚焦普惠金融、科创金融、能源金融、汽车金融、园区金融五大新赛道，推进资产负债表再重构。 兴业银行绿色金融部（战略客户部）相关负责人介绍，在五大新赛道之中，园区金融赛道是布局实体经济转型升级的关键突破口和落脚点。因此，兴业银行将园区金融作为服务实体经济的主战场，定位为全行业务转型的助推器和数字化运营的试验田。 此前很多园区存在对中小企业的服务不完善、科技园区企业缺乏金融服务保障的问题。现在，很多问题正在逐步解决。 兴业银行与杭州翠苑街道、无锡高新区的合作模式并不相同，从中看出针对不同类型的园区，兴业银行的思路不同，如：利用园区管委会带动招商引资产业客户；利用园区运营商带动中小企业客户；利用园区核心客户带动产业链上下游客户；利用企业家高净值零售客户带动战略新兴科创企业客户。 从浙江、江苏两个经济大省的产业园区发展情况来看，园区金融大有可为。截至2023年4月末，浙江省拥有各类产业园区7178个，占比全国近9%；其中省级及以上经开区、高新区147个，占比全国5.23%。浙江省产业园区以约占全省7%的土地面积，贡献约40%税收收入、50%进出口额、60%实际外资和70%规上工业增加值。 同样，江苏的园区经济已占全省经济的“半壁江山”，园区创造了全省55.2%的财政收入、82.9%的进出口总额、59.6%的固定资产投资，吸纳了全省90%的制造业企业，26.5%的从业人员。目前，江苏拥有各类产业园区近6000个，国家级产业园区数量在全国居首。 兴业银行正在抢先抓住这个机遇。在浙江，兴业银行杭州分行服务的园区企业客户数达到2.87万户，投向园区金融资产达到2039.21亿元，较年初增长394.91亿元，增幅24.01%。 在江苏，兴业银行南京分行园区金融客户数2.7万户，较年初新增超千户，园区金融相关资产规模约1700亿元，较年初新增近300亿元。

经济观察报 记者 汪青 “真是活久见，银行拼到开始直播卖贷款！” “以前看人直播卖‘火箭’已经很魔幻，没想到现在银行居然也喊着321上贷款链接。” “新客专享贷款利率居然可以给到3.6%，这波羊毛必然薅一把……” 银行等金融机构近期在网络直播间推介各类贷款产品引发了网友热议。 近日，监管层也在调研银行开展网络直播销售的相关情况。 “实际上，大部分银行、助贷平台以及消费金融公司在抖音等网络平台的直播尚处于起步阶段，甚至有些银行可能就‘试水’了一周就停了下来。”7月13日，某银行业务人士张鸣在接受记者采访时表示。 张鸣说，“我们内部也曾盘算过，一年做下来，真正通过直播间获客的体量大概只有小千万元，对于银行而言真的只能算是一种业务创新和尝试。相应的投诉量和不良率与从其他获客渠道来的差不多，均属于正常范围内，符合银行预期。” 直播间“叫卖”贷款火力全开 记者注意到，参与网络直播“叫卖”贷款的不仅有光大银行、中信银行、微众银行、宁波银行和网商银行等商业银行，还包括马上消费金融等持牌消金公司，以及奇富科技等助贷平台。 “最高提额至300万，随借随还”“审批出额，不用不收费，赶紧领起来”“出账就可以直播间抽iphone”……在直播“叫卖”贷款这件事上，这些金融机构火力全开，在直播间内推出各类贷款折扣、限时优惠和抽奖活动进行揽客。从推介贷款产品来看，主要以信用卡和消费贷为主。 与此同时，银行等金融机构的开播频率也较高。以网商银行为例，其粉丝超过390万人，在6月27日直播完最后一场后，网商银行目前处于暂停直播状态。网商银行抖音直播动态显示，5月25日至6月15日共开播40场，今年以来直播场次已近90场。“周末在家刷抖音时，刚好刷到银行正在直播卖贷款。听下来给到新客的利率确实不错，还可以抽奖以及赠送额外福利。原本也在计划贷个消费贷给房子重新装修一下，所以也算激情下单了一回。”家住上海的荆小姐对记者表示，直播间观看人数还是蛮高的，到底有多少人申请并不清楚，但整体氛围以及优惠力度等确实不错，原本就有需求的围观者，更容易被“安利”到。 在信贷产品上架直播间后一度火出圈，随之而来各类纠纷和隐患也逐渐显现。货不对板，则是被用户投诉频次最高的问题。“直播最终目的就是希望可以获得新客，并且主播在直播过程中也会强调是新人专享，但仍然有很多老客户想要薅羊毛。实际上，银行肯定会用技术手段对申请人员进行审核、甄别，不符合新客资质肯定没办法享受直播间最低利率。那么，这些用户可能就会吐槽拿不到最低利率之类的。”张鸣表示，虽然是通过视频直播平台进行获客，但所有贷款环节仍是在银行产品页面完成。 张鸣说，从银行角度来说，网络直播并不只是为了推介贷款，还包括向公众介绍金融知识及反诈科普，并进行业务介绍和答疑。考虑到现在年轻客群的日常习惯，直播推介贷款只是在原有渠道上进行补充和扩展。从直播这个入口进来后，后续业务办理和审批流程仍然是在银行的App上进行操作。 在张鸣看来，银行本身就是面临强监管，对合规的要求一直都很高。银行目前并没有将网络直播作为一个重要的盈利点或者设置具体业务考核，大部分银行系的直播做得都比较规范，直播过程中的措辞都会有严格要求。比如，主播在直播过程中的所有措辞都会事前准备文稿，并且也会在显要位置提示贷款风险。 另一位银行人士亦对记者表示，宣传与实际操作存在一定的差异，在网络平台上更容易被放大。比如主播在直播过程中作出的承诺，可能对绝大多数人适用，那么对于部分不达资质的个体体验感就不好，这一块也是在展业过程中比较关注的点。“在6月底，不管是银行还是相关助贷平台等都相继停掉了这个业务。作为一种新生业务，网络直播需要有什么资质还没有明确。比如推介银行理财和基金，会有理财和基金销售资质。那么，贷款需要什么资质，目前还没有明确。此外，直播人员需要什么资质目前也没有明确，后续应该会有更多的细节制定出来。”上述银行人士表示，目前除《商业银行理财产品销售管理办法》外，尚无正式发文对金融产品的销售宣传做明确约定。因此，直播间推介信贷类产品尚处于监管空白。 上述银行人士亦表示，2021年12月31日开始征求意见的《金融产品网络营销管理办法（征求意见稿）》，截至目前尚未正式落地。因此，也不存在“通过直播、自媒体账号、互联网群组等新型网络渠道营销金融产品，营销人员应当为金融机构从业人员并具备相关金融从业资质”的强制约定。 监管调研 信贷产品上架直播间，爆火之下可能也带来宣传误导、非理性贷款以及个人信息泄漏等争议，这正引起监管部门关注。作为金融机构，其直播“卖”贷款的合规边界又在哪里？ 日前，金融监管总局风险处置局向银行下发《关于开展网络直播销售情况调研的通知》，调研内容主要关注银行2021年以来的网络直播销售情况和过往的投诉纠纷。 记者从多家银行处了解到，本次监管部门下发的调研通知包括业务种类、办理流程、人员资质等多个方面。 具体为，一是调研银行2021年以来通过官方账号开展网络直播销售的次数、累计参与人数、业务规模等；二是要求银行列举通过网络直播销售的主要业务种类（如开卡、个人贷款、理财等）和涉及的产品品种（如信用卡、个人贷款、理财产品等）；三是银行开展网络直播的主要平台（次数占比10％以上）名称；四是了解银行开展网络直播的主要平台开展网络直播销售的业务办理流程、客户资质审核等风险管理措施以及相关制度机制建设情况；五是关注投诉纠纷，调研2021年以来涉及银行网络直播销售的信访投诉和诉讼情况、主要纠纷点等；六是关注是否有无资质主体违规以银行或银行员工名义开展网络直播并销售相关金融产品；七是网络直播销售相比传统销售模式有哪些优势，业务开展中面临哪些问题和困难，对于加强网络直播销售管理有何建议。 “目前看来，监管只是在调研网络直播这块业务的情况，并没有明确态度，因此也就不存在所谓的‘关停’。各家银行都在积极配合此次调研，并准备了相应的材料。”张鸣表示，“从银行的角度来说，目前的状态就是静待监管明确相关细节。一旦监管形成规范以后，那么关于这件事就有了明确的态度，该支持支持，不该支持就淘汰。” 实际上，对于直播推介金融产品所带来的风险，监管层一直在密切关注。2020年10月，原中国银保监会发布《关于防范金融直播有关风险的提示》指出，此类直播存在金融直播营销主体混乱或隐藏诈骗风险、直播营销行为存在销售误导风险等两方面主要风险；同时平台用户可能被营销氛围带动，在主体不清、风险不明的情况下冲动消费；有的直播营销为博眼球，对借贷产品、保险产品、理财产品等搞夸大宣传、噱头宣传。 张鸣表示，从其所在的银行“试水”网络直播的情况来看，目前通过该渠道达成的业务量整体仍较小。从风控角度来说，不可能为了一小块业务造成大量的投诉和不良，甚至被监管处罚。相对而言，非银行系公司在这块的做法可能会相对激进些。 在张鸣看来，即使监管允许，网络直播“卖”贷款的市场天花板也会很快出现。 “贷款本身就是一个低频业务，很多看直播的人都是本身有资金需求，正好我们提供了更多的选择。即使没有直播，这些人也可以通过银行App或者线下网点进行业务办理，甚至不少电商平台也可以完成分期贷款等。那么，在这种即低频又充分竞争的市场，我们预判即使监管允许，这个市场的天花板也会很快出现。并不是说本来没有贷款需求，看看直播就开始激情下单，肯定是本身就有需求。”张鸣说。