10月20日，经中国人民银行批准，兴业银行于全国银行间债券市场成功发行2023年第二期暨境内首单用于支持两岸融合发展的小型微型企业贷款专项金融债券，以金融力量探索海峡两岸融合发展新路。该期金融债券发行总规模50 亿元，期限3 年，票面利率2.78%，募集资金将专项用于发放福建省内小微企业贷款，助力福建全域两岸融合发展示范区建设。 据悉，该期债券是境内首单用于支持两岸融合发展的小微金融债券，受到广泛关注，并吸引了银行、基金、券商、保险等各类投资机构的积极认购，最终获配机构高达33家，全场投标倍数高达2.7倍。工商银行、中金公司等十家机构担任该期债券主承销商。 近年来，兴业银行作为唯一一家总部位于福建的全国性股份制商业银行，持续将对台金融工作摆在重要位置。今年9月，党中央、国务院发布《关于支持福建探索海峡两岸融合发展新路 建设两岸融合发展示范区的意见》，提出支持建设多层次两岸金融市场，鼓励台湾中小企业来闽发展。兴业银行第一时间组织召开对台业务专题会议，建立对台工作高效协同机制，确立15 家对台服务重点经营机构，并开展对台金融服务实地调研，形成对台金融服务综合方案，持续提升对台金融服务水平，为海峡两岸融合发展示范区建设注入兴业力量。截至9月末，兴业银行福建省内分行已为近200家台企客户提供近160 亿元授信支持；为超1000 户台胞提供近4 亿元融资服务，助力福建省打造台胞台企登陆第一家园。 中金公司相关项目负责人表示，通过发行用于支持两岸融合发展的金融债券，兴业银行能够在获得较低成本中长期资金的同时，充分发挥业务优势和资源禀赋，第一时间积极响应近期国家两岸政策号召，履行金融机构企业社会责任，为探索闽台金融新路、支持两岸融合发展贡献力量。

经济观察网 记者 蔡越坤 10月25日，此前“五连板”的半导体概念股文一三佳科技股份有限公司（600520.SH，下称“文一科技”）跌停。 10月24日收盘后，文一科技公告称，于当日收到《中国证券监督管理委员会立案告知书》，因涉嫌信息披露违法违规，根据相关法律法规，中国证监会决定对公司立案。 文一科技表示，立案调查期间，公司将积极配合中国证监会的相关调查工作，并严格按照相关法律法规的规定和监管要求及时履行信息披露义务。目前，公司各项生产经营活动正常有序开展。 半年报更正后净利由盈转亏 在被证监会调查之前，10月23日，文一科技刚刚更新了2023年半年报，并发布了2023半年报会计差错更正公告（下称“更正公告”）。 更正后，文一科技2023年半年度实现净利润为亏损9949.34 万元，同比下降903.74%，截至2023年6月30日，该公司净资产为3.34亿元，总资产为7.05亿元。 更正前，文一科技的净利润为683.1万元。 即更正后，该公司上半年净利润减少1.06亿元，减少投资性房地产3647.57万元、固定资产6908.05万元，其他相关科目作相应调整。 此次文一科技会计差错更正的主要原因在于，未对公司全资子公司中发（铜陵）科技有限公司（下称“中发铜陵”）资产组计提资产减值损失。 关于中发铜陵资产减值，文一科技表示，截至2023年5月30日，公司整体搬迁计划一直未发生变化，中发铜陵资产组以在按原计划整体搬迁使用的假设下一直以预计未来持续使用产生的现金流量的现值作为可收回金额，经测算未发生减值。2023年6月，为贯彻落实省市加快推进低效土地资产处置的相关政策精神，公司变更了原整体搬迁计划，将原计划自用变更为出售。本次资产减值损失主要与本次交易行为相关，而且资产处置行为并非公司正常经营处置资产，具有特殊性和偶发性。 具体来看，文一科技在上述更正公告中披露，2023年6月，根据《安徽省人民政府关于印发安徽省批而未供、闲置和工业低效土地全域治理攻坚行动方案的通知》，铜陵市经济技术开发区管委会代表铜陵市人民政府致函公司，要求公司对中发铜陵闲置、低效的土地厂房资产进行处置。为贯彻落实省市加快推进低效土地资产处置的相关政策精神，加速腾笼换鸟实现新项目招商，同时推动园区企业减负转型发展，铜陵市人民政府安排铜陵大江投资控股有限公司（下称“大江公司”）收购中发铜陵所属土地、厂房资产。 大江公司随后根据预评估结果与公司进行了多轮商谈，包括转让方式、资产项目、价格等，经过多次开会研判，最终决定采取承债式股权收购的方式收购中发铜陵全部股权，收购价格经评估后确定。 根据资产评估报告，中发铜陵资产组评估减值损失1.06亿元，导致公司2023年二季度及半年报利润总额、净利润均减少1.06亿元。受上述因素影响，文一科技2023年半年度报告利润表、资产负债表、所有者权益表部分数据需进行更正。 此前，2023年8月11日，文一科技曾公告表示，拟通过协议转让的方式，将其持有的全资子公司中发铜陵100%股权转让给铜陵辰兴资产运营管理有限公司（下称“辰兴资管”），辰兴资管拟以承债收购的方式收购中发铜陵100%股权，该股权转让价格为人民币1元。辰兴资管主要股东为大江公司，实际控制人为铜陵市人民政府国有资产监督管理委员会。 赊销率上升遭交易所关注 在受证监会调查之前，文一科技因为近年来的赊账金额逐年走高等问题，被上交所关注。 2023年9月18日,文一科技收到上交所《关于文一三佳科技股份有限公司2023年半年度报告的信息披露监管工作函》（下称《工作函》）。 首先，关于应收账款，文一科技2020年至2022年应收账款期末余额分别为0.87亿元、1.05亿元、1.57亿元，占营业收入比例分别为26.16%、23.68%、35.25%，赊销率明显上升。2022年半年度应收账款期末余额为1.89亿元，2022年年末下降至1.57亿元，2023年半年度再次上升至1.87亿元。 针对公司赊销率上升的原因及合理性，文一科技回复表示，公司近三年营业收入逐年增长，2021年同比增长33.70%，2022年同比增长0.12%，营业收入主要以模具及设备产品为主。受半导体行业复苏影响，公司模具及设备产品业务增长较快，其业务板块2021年同比增长70.74%，2022年同比增长3.63%；营业收入占2020年度、2021年度、2022年度公司总营业收入的比例分别为58.17%、74.28%、76.88%。该业务板块的增长，导致期末应收账款金额随之增长。 此外，文一科技表示，公司赊销率上升的主要原因在于公司半导体塑封模具及设备产品的销售模式、结算方式、信用政策、期后销售回款等情况。其销售模式、结算方式、信用政策、收入确认方式等虽并未发生根本性变化，但是由于公司半导体塑封模具及设备产品营业收入增长较大，占公司主营业务收入的比重越来越大，因此导致了公司赊销率的上升。 被监管调查后股价跌停 尽管频受监管层关注，但自10月17日至23日，文一科技的股价持续走高，连续5个交易日涨停。 公开资料显示，文一科技是国内唯一的模具制造上市公司。公司主营业务为半导体集成电路封装模具及设备板块、化学建材挤出模具及设备板块、精密零部件板块等三大板块。 或受“半导体制造设备对华出口限制”的影响，文一科技股价开始异动，受到投资者追捧。 文一科技于2023年10月19日、20日、21日分别披露了股票交易风险提示公告，2023年10月23日，该公司股票再次涨停。10月24日，其股价冲高回落，仍然上涨3.53%。从10月17至24日，文一科技股价从14元飙升至最高23.16元。 10月23日，文一科技在股票交易风险提示公告中表示，公司股票交易自2023年10月17日至10月23日的收盘价格累计涨幅50%，公司股票价格剔除大盘整体因素后的实际波动较大，短期涨幅明显高于同期上证综合指数，本公司在沪市上市公司中属于小盘股，公司所属行业为电气机械及器材制造业（证监会行业分类），根据Wind大数据统计，目前行业内平均市盈率、市净率分别为16.8倍、2.57倍，公司最新市盈率、市净率分别约为171.06倍、8.06倍。公司股价涨幅较大，公司最新市盈率、市净率高于同行业平均水平。 文一科技称，经公司自查，本公司生产经营情况一切正常，内外部经营环境未发生重大变化，公司主营业务未发生变化。 其提示风险表示，公司2023年半年度业绩下滑，营业收入为1.69亿元，比上年同期下降23.77%；归属于上市公司股东的净利润为9948.34万元，比上年同期下降903.74%。 在10月24日晚文一科技公告被证监会调查后，25日，该股开盘一字跌停，直至收盘仍未打开跌停板，股价收于20.84元，总市值为33亿元。对于被证监会调查情况，记者多次拨打文一科技证券事务部披露电话，截至发稿，尚未获得接通。

经济观察网记者 姜鑫  10月25日，国家金融监督管理总局下发了《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》（以下简称：《通知》），拟将专属商业养老保险从试点转为正常业务，符合条件的人身保险公司可以经营。 专属商业养老保险是指资金长期锁定、用于养老保障目的，被保险人领取养老金年龄应当达到法定退休年龄或年满60周岁（两者取早）的个人养老年金保险产品。 2021年6月1日，专属商业养老保险试点在浙江省和重庆市开展，人保寿险、中国人寿寿险公司、太平人寿等6家人身险公司参与试点。2022年3月1日，试点区域扩展至全国，并且在原有6家试点保险公司的基础上，允许养老保险公司参加试点。 根据《通知》，符合条件的保险公司可经营专属商业养老保险：（一）上年度末所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）的75%；（二）上年度末综合偿付能力充足率不低于150%、核心偿付能力充足率不低于75%；（三）上年度末责任准备金覆盖率不低于100%。养老主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的养老保险公司，可以豁免第一款关于上年度末所有者权益不低于50亿元的规定。 《通知》明确，专属商业养老保险产品采取账户式管理，可以采取包括趸交、期交、灵活交费在内的多种保费交纳方式。产品设计分为积累期和领取期。保险公司可以依法合规建立持续奖励机制，引导消费者长期积累和领取养老金。 《通知》提出，专属商业养老保险产品积累期采取保证加浮动的收益模式。保险公司应当为消费者提供一个以上的投资组合，不同投资组合保证利率可以不同。投资组合保证利率一经确定，不得调整。 记者梳理目前市场上已经在销售中的专属商业养老保险发现，产品一般有两个账户，分别为稳健账户和进取账户，二者均有保底收益，类似万能险“保底+浮动”的收益模式，前者保底收益多为3%或2.5%，后者的保底收益则较低，部分产品为0%。 截至10月中旬，个人养老金账户的产品池中，专属商业养老保险的数量近30家，占比近四成。以平安养老2022年推出的《平安富民宝专属商业养老保险》为例，该产品设有稳健和进取型账户灵活配置，对应2.5%、0.6%的保证利率，目前该产品稳健型账户的结算利率为4.3%，进取型账户的结算利率为4.5%。 此外，《通知》还明确，在有效管控账户流动性的前提下，保险公司可以在积累期向消费者提供投资组合转换服务，并在保险合同中明确约定一定期限内可转换次数、转换金额，以及转换费用收取标准等。保险公司应当提供定期、终身等多种养老金领取方式，除另有规定外，专属商业养老保险领取期限不得短于10年。养老金领取安排可衔接养老、护理等服务，但应当另行签订相关服务合同。

　　火炬手利远远在钦州老街传递圣火。 　　火炬传递终点收火仪式。广西日报记者 罗继梅/摄 　　10月24日，第一届全国学生（青年）运动会火炬传递到达第二站钦州市。上午9时许，在永福广场，火种护卫队迈着整齐的步伐入场，引出火种并点燃圣火盆。当熊熊圣火燃起的瞬间，6面烟墩大鼓同时击响，钦州市市长王雄昌引燃首棒火炬，将火炬传递给第一棒火炬手、田径运动员石玉群，并宣布“火炬传递钦州站起跑”。 　　这一刻，永福广场内气氛热烈，首届学青会会歌《青春遇见》激情唱响，鼓声、欢呼声响彻钦州老街。石玉群高举火炬跑到占鳌坊，将圣火传递给第二棒火炬手杨亦龙，并击掌示意……火炬一路传递，穿过钦州老街。“我们今天特意过来观看火炬传递，为火炬手加油鼓劲，希望青年学生发扬体育精神，尽情展现青春风采。”现场观众林清娟说。 　　本次钦州站火炬传递路线为钦州老街—平陆运河青年枢纽（青年水闸）—北部湾大学—广西自贸试验区钦州港片区北部湾港钦州自动化集装箱码头。30名火炬手、60名护跑手参与火炬传递，他们来自各行各业，有劳动模范、优秀学生、青年运动员、基层一线工作者等。 　　当火炬传递到在建的平陆运河青年枢纽时，5名火炬手接力奔跑，从葫芦广场跨越青年水闸，群众欢呼声此起彼伏，运河之水奔涌不息，世纪工程建设现场机声隆隆，劳动精神与体育精神碰撞出美妙的火花，呈现出钦州在新征程上加速奔跑、砥砺奋进的高质量发展场景。 　　在北部湾大学，年轻的火炬手从校门一路接棒跑到即将举办学青会校园大学组排球赛的体育馆，一路上都迎来欢呼和掌声。青春的面庞、挥洒的汗水，充分彰显了青年学生脚踏实地、搏击长空、追逐梦想的蓬勃活力。“第一次参与火炬传递志愿服务活动，倍感荣幸和振奋，感受到新时代大学生昂扬向上、奋发有为的精神状态。”北部湾大学大二学生隆京芸说。 　　从钦江到北部湾港，学青会火炬在江海间传递。当第三十棒火炬手左香平将火炬传递到北部湾港钦州自动化集装箱码头后，两名火种护卫将火种引入火种灯，首届学青会火炬传递钦州站圆满完成。（广西日报 记者罗继梅）

经济观察网 记者 陈姗 近期公募基金三季报密集出炉。10月25日，中欧基金旗下公募基金产品三季报陆续披露。经历了前三季度热点快速切换的震荡市场，知名基金经理周蔚文、曹名长、葛兰等结合各自投资框架和风格，在季报中阐释了报告期内投资逻辑及配置主线。 “三季度市场整体走势较为波折，7月的相对平稳被快速打破，部分龙头地产的违约、社融增速较弱、汇率压力等不利因素在悲观情绪的放大下，使市场经历了较大幅度的下跌。8月末，在房地产相关政策的放松、印花税的降低、再融资和减持进一步规范等政策的呵护下，市场短暂企稳，后重新进入震荡格局。”周蔚文分析了三季度市场调整的原因，并明确指出三季度宏观经济有触底企稳迹象，主要体现在PMI、工业企业利润等方面，一揽子的逆周期调控政策将开始见效。 以深度价值投资见长的投资老将曹名长，由于一直以来组合配置具有显著低估值特性，并且与红利风格的相关性较高，因此三季度整体表现抗跌。从其管理规模最大的中欧价值发现来看，三季度净值增长率为-0.98%，跑赢同期业绩比较基准收益率的-3%。 曹名长在季报中表示：“市场三季度的调整超出了我们的预期。从基本面来看，除了地产数据较为低迷，大部分的宏微观数据呈现复苏态势，特别是企业盈利数据出现了大幅的修复，因此，我们认为三季度的下跌更多是在情绪层面的，不具备长期持续性。” 展望未来，曹名长认为当前市场估值依然处于历史低位，而企业盈利则已从历史低位逐步改善并实现正增长，这将对整个市场未来一段时间的表现形成支撑。“虽然三季度股票市场并未如预期的那样真正好转，也不改变我们对未来一年甚至更长时间市场走势的乐观预期，市场转折只会迟到，但不会不来。” 医疗健康板块在三季度先抑后扬，整体表现抗跌。葛兰管理的中欧医疗创新股票在三季度实现正收益，以该基金A份额为例，三季度净值增长率为4.02%，超过同期业绩比较基准收益率的-2.63%。 据wind数据显示，三季度末，葛兰管理产品前十大重仓股依次为药明康德、爱尔眼科、恒瑞医药、迈瑞医疗、凯莱英、康龙化成、泰格医药、同仁堂、片仔癀、华润三九。 葛兰在回顾组合三季度表现时提及：“季度初期市场对于医疗体系合规化有着较为悲观的预期，使得市场出现了较大幅度的调整，后续随着政策理解程度的加深，市场信心逐步恢复，9月份医药生物板块实现了整体反弹。” 葛兰在季报中继续看好医疗健康行业长期投资机会：“居民对消费性医疗及医疗服务的需求也在快速增长。虽然减重、阿尔茨海默症等领域都不断有新的研发突破，但依然有大量临床需求未得到充分满足，创新药及创新器械都有着广阔的成长空间。” “A股市场源于对经济恢复的信心不足而出现较大的调整，处在震荡的状态，若放较长眼光来看，市场调整反而提供了较多具备投资价值的标的。” 善于从估值和成长性角度挖掘投资机会的王健则在季报中具体谈到了下阶段投资机会。具体而言，她认为主要有三大方向值得关注：一是随着经济复苏的确认，传统产业链条中因供给出清以及市场拓展而获得成长的公司，尤其值得重视的是具备国际拓展能力的公司；二是中长期可持续关注具备国产替代进口能力的高端制造及科技企业；三是内需相关的医药行业也已调整到可关注的范畴。

导语 癸卯年四季度过半，受地缘博弈、复苏预期、流动性等内外部因素影响，沪指再次震荡回落。参考万得数据，截至2023年10月16日，股票基金、混合基金今年以来平均回报分别为-5.50%、-7.28%，市场赚钱效应有限。 震荡向上预期之下，均衡派选手优势得以凸显。诺安基金韩冬燕十九年深耕行业，在市场起落中打磨心性、淬炼认知，长周期打法下，其“双目标”策略框架、“八字”执行体系均得到市场有力检验，其管理的诺安中小盘精选等产品已交出一份令投资者满意的答卷。 长周期心法持续精进，在管产品近一年同类排名前1% 据公开数据，韩冬燕证券从业年限为19年，基金管理年限超过7年，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。截至2023年二季度末，韩冬燕目前管理规模超25亿元，管理诺安中小盘精选混合、诺安先进制造股票、诺安行业轮动混合三只基金的时间都已超过6年，业绩表现持续彰显实力。 据银河证券9月29日数据，截至2023年9月28日，由韩冬燕管理的诺安中小盘精选混合、诺安行业轮动A、诺安先进制造A近1年净值增长率均表现不俗，具体排名分别为7/1448、3/1448、2/317，皆为同类前1%。长周期来看，产品同样收获了优良回报，近3年净值增长率同类排名分别为75/621、24/621、19/226。【诺安中小盘精选混合、诺安行业轮动A同类为：混合基金-偏股型基金(股票上下限60%-95%、A类)；诺安先进制造A同类为：股票基金-标准股票型基金(A类) 】。 十余年深耕行业，韩冬燕已经见证多轮市场变迁，在管产品亦历经起落，但长期主义视角下，短期挫折并未撼动长线亮眼表现。以诺安中小盘为例，参考银河证券数据，2016、2018年间该基金年度排名始终保持在同类前1/4，收获同类排名19/345、39/366的亮眼业绩。但2019年后市场切换至成长风格，产品排名有所下滑。韩冬燕潜伏修心，排除短期扰动，将保守心态转化为客观心态，从拒绝波动变为拥抱波动，因而产品排名在2020年后得到稳步修复，截至2023年9月28日，诺安中小盘近三年获得银河证券五星评级，管理以来回报为78.89%，同期业绩比较基准为6.03%，长期主义风格得以凸显（2016、2018年排名区间分别为2016.1.1-2016.12.31、2018.1.1-2018.12.31，发布日期为2016.12.31、2018.12.31，近三年评级发布于2023.9.29）。 同样，这一进化过程也体现在其他在管产品上，截至2023年9月28日，她管理时间最长的产品诺安先进制造A任职以来获得了167.93%的任职回报，同期业绩比较基准为10.67%，近七年在银河证券同类基金中排名7/121；诺安行业轮动A也获得银河证券同类三年、五年期五星评级。【诺安先进制造A同类为标准股票型基金(A类)，排名截至与发布日期为2023.9.30；诺安行业轮动A同类为偏股型基金(股票上下限60%-95%)(A类)，评级截至2023.9.28，发布于2023.9.29】。 稳健筑基、追求长期回报，“八字”方法论贯穿始终 投资实践是艰难的能力和智慧挑战，也是心性的反映。以长期修行的心性为基础，韩冬燕明确了其投资策略的两大支柱：“提升专业和能力判断公司质地，提升智慧和心性选择股票价格”。 在此基础之上，策略框架的两大目标得以凸显：首先求稳，即“避免永久性损失风险”，不激进、坚持动态权衡，不极端、坚持适度，不盲目、坚持以基本面为核心的高标准；进而追求长期更好，即“获取长期更优秀回报”，把握仓位及结构配置，在合理价位精选质地优良的行业个股。 用何种方法论能达到这两大目标？韩冬燕总结“八字”箴言：逆取、证加、顺守和溢卖。逆取，即行情低迷时敢于逆向布局；证加，即上涨初期加仓，避免“买的不够”；顺守，即上涨中期避免“卖的过早”；溢卖，即上涨后期据个股基本面等进行判断，溢价之后卖出。 参照这一明确执行体系，韩冬燕在2022年三季度即率先在诺安中小盘精选中配置了科技方向的“中特估”标的，在2023年一季度对通信运营商、产业数字化和智能物联等相关细分领域进行了重点配置，于2023年主题投资浪潮中取得丰厚回报。 以三大通信服务商为例，2017年，中国联通探索混合所有制改革，韩冬燕伺机敏锐“逆取”，后期，在对国内运营商业务优势、商业模式、盈利能力等有了全面了解并获得更多定性和定量的验证后，将投资标的从中国联通拓展到了三家运营商，实现“证加”。2022年11月，“中特估”概念被提出，韩冬燕耐心“顺守”，投资回报不断增厚。2023年第一季度，中国联通和中国电信的区间涨跌幅分别达到20.98%和51.07%，韩冬燕适时减仓，实行“溢卖”。查阅2023年二季报，中国联通占诺安中小盘精选基金净值比已由2022年四季度的7.65%降至4.34%，产品成功撷取丰厚果实。 精进均衡把握市场风格，后市看好科技及消费制造 随着市场震荡及结构化特征持续，韩冬燕始终以精进均衡风格应对市场波动。 精进均衡，即起手时持仓相对均衡且分散，在不断的跟踪及验证中逐步集中仓位，获取超额收益。目前截至二季末，诺安中小盘精选前十大持仓占比维持在48.44%，分散风险能力较强，赛道配置持续聚焦主线、兼顾多元，均衡风格突出。 2023年上半年，韩冬燕深耕中特估、数字经济，分享科技大年主题投资红利，2023年二季度增配医药和消费，前瞻把握了医药主题及顺周期修复趋势。在科技和消费制造方向上的重点配置，为她的投资业绩提供了不错的收益。 在韩冬燕看来，均衡风格下，要不断优化组合创造更多超额收益，保持敏锐，从长期发展空间、盈利模式、中期趋势、成长和估值匹配度、风险收益比等角度综合考虑，“基金经理需要通过保持长期、尽量稳健的投资收益，获取投资者的信任。”韩冬燕表示，基金经理要做到长期不偏执不容易，只有不断打磨、升级投研制度，共创平台、平台赋能，才能实现基金经理螺旋式上升、进步。 展望后市，韩冬燕认为，市场估值总体处于历史偏低区域，下行预期已经得到较为充分甚至过度反应，而宏观政策明确变化、流动性较为宽松，基本面和预期会渐进向上修复，积极的变化会逐渐被市场感知，市场整体仍将长期震荡向上。具体方向上，韩冬燕表示，中观角度仍看好科技产业，以及能反映经济复苏和结构优化的消费和先进制造业方向，包括消费制造中的轻工、汽车、OTC医药和家电，以及大能源方向部分个股等。 风险提示：诺安中小盘精选基金、诺安行业轮动、诺安先进制造风险等级为R3，适合风险等级为C3及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。 市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》、《托管协议》、《招募说明书》、《风险说明书》、基金产品资料概要等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。 韩冬燕，硕士，具有基金从业资格。曾就职于华夏基金管理有限公司，先后从事于基金清算、行业研究工作。2010年1月加入诺安基金管理有限公司，从事行业研究工作，现任公司总经理助理、权益投资事业部总经理。2015年11月起任诺安先进制造股票型证券投资基金基金经理，2016年9月起任诺安中小盘精选混合型证券投资基金基金经理，2017年6月起任诺安行业轮动混合型证券投资基金基金经理，2019年4月至2023年9月任诺安恒鑫混合型证券投资基金基金经理，2023年2月起任诺安低碳经济股票型证券投资基金基金经理。 【诺安中小盘精选混合基金】本基金成立于2010.4.28，由诺安中小盘精选股票型证券投资基金更名而来。2016.9.13至今，韩冬燕担任基金经理。本基金2018-2022年净值增长率分别为：-15.57%、20.60%、37.48%、13.99%、-19.62%，同期业绩比较基准收益率分别为：-25.51%、26.38%、23.08%、9.65%、-16.97%。（数据来源：诺安中小盘精选混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为中证700指数收益率×80%+中证全债指数收益率×20%） 【诺安行业轮动混合基金】本基金成立于2017.6.23，由原诺安保本混合型证券投资基金保本周期到期后转型而来。2017.6.23-2019.1.11，谢志华担任基金经理；2017.6.23至今，韩冬燕担任基金经理。本基金于2023年9月27日起分设A、C两类份额，A类2018-2022年净值增长率分别为：-11.71%、28.66%、47.24%、19.23%、-20.12%，同期业绩比较基准收益率分别为：-12.69%、23.23%、17.68%、-0.60%、-11.98%。（数据来源：诺安行业轮动混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数收益率+40%×中证全债指数收益率） 【诺安先进制造股票基金】本基金成立于2015.8.21。2015.11.5至今，韩冬燕担任基金经理。本基金于2023年9月27日起分设A、C两类份额，A类2018-2022年净值增长率分别为：-16.38%、28.81%、46.17%、20.20%、-20.43%，同期业绩比较基准收益率分别为：-19.17%、29.59%、22.48%、-2.86%、-16.88%。（数据来源：诺安先进制造股票型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为80%×沪深300指数+20%×中证全债指数）  

10月24日，可口可乐公司发布了2023年第三季度财报。财报显示，可口可乐公司第三季度营收119.53亿美元，同比增长8%，超出市场预期的114.3亿美元；经营利润为32.70亿美元，同比增长6%；净利润为30.83亿美元，同比增长9%；每股收益为0.74美元，同比增长7%，高于市场预期的0.69美元。 “我们在三季度实现了稳健增长，并根据年初至今的业绩表现上调全年业绩指引。”可口可乐公司董事会主席兼首席执行官詹鲲杰（James Quincey）表示，“领先的品牌组合和协同一致的系统使我们得以制胜市场，同时也为公司的长期发展奠定了基础。” 销量方面，全球单箱销量同比增长2%；亚太市场单箱销量与去年持平。从饮料品类看，含气饮料销量全球增长2%，主要受拉丁美洲及亚太市场的增长驱动。旗舰品牌可口可乐销量全球增长2%，主要受拉丁美洲及亚太市场的增长驱动；无糖可口可乐销量全球增长3%；风味汽水销量全球增长1%，主要受拉丁美洲、亚太及北美市场的增长驱动。 在三季度财报中，可口可乐公司上调了2023年全年业绩指引，预计2023年全年有机营收增速为10%至11%区间，高于此前预计的8%至9%区间；每股收益的增速上调至7%至8%区间，高于此前预计的5%至6%区间。   产品力与品牌力双轮驱动 加速渗透国内消费市场 尽管可口可乐公司未完全披露中国市场的具体业绩，但从细节端看，中国市场的强劲表现依然有迹可循。三季度财报显示，果汁饮料、乳制品和植物基饮料销量全球增长2%，主要受中国市场的美汁源果粒橙等增长驱动。瓶装水、运动饮料、咖啡和茶销量全球增长1%。咖啡销量全球增长6%，主要受英国和中国市场Costa咖世家咖啡的强劲增长驱动。 这源于可口可乐公司对中国市场的加速赋能。三季度，可口可乐公司聚焦核心品类，在产品创新、品牌建设、饮用场景等领域持续发力，加强与年轻消费者群体的连接。 今年以来，最受国内年轻人关注的议题当属“人工智能”。三季度，可口可乐公司创新产品口味与沟通场景，并将品牌理念与其深度结合，不断更新品牌印象，与中国年轻消费者们建立情感共鸣，玩在一起，玩出不同。 2023年9月，一款“未来可乐”被众多中国消费者讨论。那是一款充满想象产品，是可口可乐全球创意平台“乐创无界”在中国市场推出的首款联合人工智能（AI）打造的无糖可口可乐“未来3000年”，开启人们对未来世界的无限畅想。在与消费者沟通上，可口可乐携手国内智能科技品牌小度，将可口可乐品牌理念与生成式人工智能（AIGC）技术巧妙结合，以年轻人喜闻乐见的互动体验形式为触点，建立起与更多年轻群体沟通的桥梁。 此外，可口可乐“未来3000年”与国内烘焙品牌好利来联名打造了跳跳糖可口可乐风味的“蒲公英空气巧克力”，时尚炫彩的包装和层次丰富的口感为消费者带来视觉和味觉的双重享受，也满足了时下年轻消费者的好奇心和探索欲。 【可口可乐】“乐创无界”推出首款联合AI打造的限定产品“未来3000年” 佐餐场景层面，可口可乐继续创新美食场景体验，以不同的形式深入细分的欢聚场景。以美食和欢聚为主题，旗舰品牌可口可乐分别在北京长城脚下和上海黄浦江畔举办了“可口可乐，美妙盛宴”，将美食文化、欢聚时刻与可口可乐产品有机结合，加速布局佐餐场景。该活动是可口可乐今年4月发布的“此食此刻，可口可乐”（A Recipe for Magic）全球品牌活动在中国市场的落地。 三季度，【可口可乐】在北京举办“可口可乐，美妙盛宴” 三季度，【可口可乐】在上海举办“可口可乐，美妙盛宴” 加快在华布局 挖掘市场潜力     三季度，可口可乐中国携手两大装瓶合作伙伴——中粮可口可乐和太古可口可乐持续加码本土投资力度以推进在华布局，挖掘更多市场潜力，推动业务的可持续增长。 9月20日，苏州太古可口可乐于昆山开发区正式破土动工，该项目总投资人民币20亿元，是太古可口可乐迄今在华最大的一笔战略性投资。苏州太古可口可乐将打造成为华东区集生产、分拨、区域性销售总部为一体的现代化工厂，并于2025年底前建成投产。未来会有众多新产品和新包装在昆山生产，以满足消费者不断增加的需求。此外，新工厂将大量引入云服务、大数据技术，并融合绿色低碳生产理念，引领行业的数字化及绿色转型，推动当地食品产业向规模化、品牌化、高端化发展。未来十年，太古可口可乐在中国内地的投资总额预计将超过120亿人民币。 9月20日，苏州太古可口可乐正式破土动工 此外，于去年7月投产的中粮可口可乐贵州厂也正稳步发展，这是中粮可口可乐的第20家工厂，也是可口可乐中国系统第46家工厂。一年以来，该工厂已建成3条先进的智能自动化生产线，全年产能达到约30万吨。截至今年6月，该厂业务已覆盖全省所有地级市及县城，向省内消费者提供了9个品类25个品牌的产品，包括可口可乐、雪碧、芬达等汽水品类产品，以及纯悦等纯净水品类产品。未来，中粮可口可乐贵州厂将逐步实现生产的多样化，向本地消费者提供本土生产的全系列产品。 一年以来，中粮可口可乐贵州厂已建成3条先进的智能自动化生产线，全年产能达到约30万吨

（图片来源：CFP） 经济观察网 记者 周一帆 “新增万亿国债”的重磅消息落地之后，股市温和上扬。 10月25日早盘，上证指数高开高走，盘中强势上扬，一度涨超1%逼近3000点，但午后呈回落震荡走势，并最终报收于2974.11点，全天涨幅0.4%；沪深两市成交金额8738亿元。 万亿国债提振股市信心 “增发1万亿国债，传递出财政政策积极发力的信号，稳增长的意图明显。今明两年各投放5000亿，有利于稳定后续数个季度基础设施投资。最近几个月，基础设施投资相对比较弱，今年以来，消费是国内经济增长的主要动力。此次增发国债，将有望继续为经济增长贡献新的动能，从而拉动四季度GDP继续向好发展。”博时基金相关人士告诉记者。 事实上，回顾过去，历史上每次特别国债发行均“点燃”A股市场。第一次特别国债发行是在1998年6月，发行2700亿元用来补充四大商业银行资本金。该次特别国债发行后，上证指数从1043点走出25%的涨幅；而第二次是2007年6月的1.55万亿特别国债，主要用于购买2000亿美元(合计人民币1.5万亿)外汇。该次特别国债发行后，当年上证指数从4000点一路飙涨到历史最高点6124.04点。 第三次特别国债发生在2017年10月，彼时上证指数一路走高，在2018年时更是走出3587.03高点；随后第四次是2020年3月的1万亿特别国债，主要用于抗疫。该次国债发行后，股市站上高位盘整一年之久，赛道股此消彼长，许多10倍牛股诞生在这一时期。 对于此次国债新增，中国财政科学研究院研究员石英华认为，从国际上看，不少国家也会在年中根据经济社会发展实际情况进行一些预算调整，此次资金使用安排跨越今明两年，体现了政策的连续性。资金使用方向兼顾了当下和长远，在支持灾后恢复重建、保障民生的同时，还着力补短板、强弱项，加强抵御自然灾害的长期能力建设，有利于促进高质量发展。 “本次增加发行国债主要是为了集中力量支持灾后恢复重建。在资金安排使用方面，本次国债主要有以下特点：一是中央承担还本付息，不增加地方偿还负担；二是今明两年安排使用，增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，能够以强有力的资金保障工作落实；三是适当提高补助标准，减轻地方财政配套压力；四是单设转移支付项目，集中反映增发国债安排的支出。”格上财富金樟投资研究员毕梦姌对经济观察网记者表示。 毕梦姌同时称，“由于今年以来房地产市场较为低迷，此次的国债也可以适当缓解政府性基金预算收入负增长的制约。对于市场而言，万亿国债释放了中央稳经济的信号，有利于提振市场信心并提升投资者的风险偏好。” 但亦有分析观点指出，过去几次国债发行推动的上证指数上涨，都是在前期已经上涨的背景下发生的。但今年以来A股市场持续低迷，多个指数屡创新低，近期沪指更是在2900点位上震荡，与前四次特别国债发行后，沪指上涨的背景有所不同。投资者应继续关注未来利好政策的陆续出台及市场的资金走向。 债市可能会有所压制 前述博时基金相关人士认为，当前，A股的主要驱动仍是盈利情况，目前盈利已有一定改善。近期政策面的利好不断，包括“国家队”两次出手，加上此次特别国债的发行，这些不断释放出积极的信号，都有助于提升市场信心。相对而言，更好看A股后续的表现。 中信证券亦在研报中表示，本次时隔23年再度进行年内预算调整并增发国债，向市场传递出了积极的财政政策发力的信号，预计将对股市投资者的整体情绪有所提振。此外，考虑到本次增发国债将主要用于灾后重建、防洪治理等8个重点方面，对基建及相关板块的带动值得期待。与此同时，可以预计基建上游需求也将迎来一定提升，利好上游行业。 但在另一方面，博时基金人士亦向记者表示，特别国债的发行，可能会使债市的流动性偏紧张，从而更加需要央行额外的流动性支持。在经济持续改善的情况下，短期来看，政策和基本面对债市可能会有所压制，债市面临的压力将会相对大一点。 实际上，从历史几次的特别国债发行来看，都伴有央行额外的流动性支持。1998年央行降准，为四大行释放2400亿准备金用于认购特别国债。2007年直接由央行出资购买1.35万亿特别国债，赤字增加的同时释放了流动性。2020年发行抗疫特别国债期间，也伴随着央行降准。因此，有业内人士认为，后续仍不排除央行会进行额外的流动性投放。 中信证券表示，新增1万亿国债全部在今年四季度发行，叠加预计将超过1万亿的特殊再融资债，年末政府债券供给压力较大，或将对资金面形成一定扰动。对于债市而言，上述因素虽为利空，但资金面更大程度上取决于央行的态度。在配合财政发力，支持信贷增长和实体经济修复的目标下，可以认为央行有较大概率在四季度采取降准的方式来释放流动性，也不排除通过降息的方式来引导实体融资成本进一步下行。若宽货币取向得以验证，财政进一步加码的概率已经不高，对债市的影响或将体现为利空出尽的逻辑，长债利率调整后将具备较强的配置价值。

（图片来源：CFP） 经济观察网 记者 邹永勤 上证指数3000点，在很多资深A股投资者的心里，都有不一般的分量。 “16年多了，指数还活在3000点以下，这对整个证券行业来说都是个悲哀！论跌幅这次绝不是最惨的，但却是最无力感的一次！最可怕的是随着媒体的深挖，整个行业尤其公募基金面临信用危机！没有信用，何来信任？没有信任，何来信心？一旦销户、撤资、赎回潮出现对整个行业都是灾难！”10月23日，“资深投资分析专家”黄永耀，罕见地在其朋友圈中发出上述连带多个感叹号和问号的感慨。 当天，最能代表A股市场走势的上证指数在10月20日跌破3000点后，继续跳空低开低走，一度下探至2923点，从而拉开了新一轮的“3000点保卫战”。而这一次，距离2007年2月上证指数首次突破并在2007年3月成功站稳3000点大关，已经有16年多了。 10月25日，在“中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元”的消息面影响下，上证指数以2986.41点高开，开盘上涨0.82%，随后呈小幅震荡走势，并以2974.11点报收，全天上涨0.4%，依然盘桓在3000点以下。 “（中国经济）需要一个持久的大牛市。”知名投资机构时代伯乐的董事长蒋国云向记者表示，在最近的一年里，老百姓只有把钱存入银行才能保值，其它都是亏损，这是宏观经济的压力来源之一，而要改变这种状况，就需要一个持久的股票市场大牛市。 兜兜转转3000点 黄永耀是我国首批股票分析师之一，在投资圈有一定的知名度，其个人经历在某种程度上可谓见证了A股市场的成长历程。在2007年4月份，也就是上证指数成功站上3000点后的次月，黄永耀正式告别股评行业开始向职业投资者转型，“看好A股市场发展前景”则是其转型的重要原因。当然，当时的他不会想到，在16年之后，A股市场仍然会在3000点的泥潭中纠缠。 10月23日盘后，黄永耀再度更新了一条朋友圈：“活久见”。 3000点对于A股市场以及A股投资者而言，当然并不活久见。据记者的统计，上证指数自2007年2月26日首次突破3000点开始，到现在的重新回落至3000点之下，这中间的16年零7个月时间里，多空双方围绕3000点大大小小一共经历了52次争夺，其中称得上“3000点保卫战”的就有至少12次。而在本次10月20日再度失守3000点后，市场上关于“3000点保卫战”的呼声再次响起。 对此，黄永耀在接受记者采访时解释称，跟以往相比，这次指数跌幅确实算不上是最惨的，“但是，这次市场却是最无力感的一次。因为，历次行之有效的救市手段如降印花税、融资融券逆周期调节、上市公司增持回购、汇金出手等等，该用的均用了，但效果却一次比一次差，各种分析工具均无效，这在A股历史上十分罕见。” 他进一步表示，市场之所以如此，是因为这次股市低迷时间之长可谓前所未有，从上证指数月线图来看，A股2015年后基本没什么大的行情，小的机会亦寥寥可数，且大多以结构性行情出现，并一闪即逝；“指数跌幅不多，但个股腰斩却不计其数。有时股市不怕下跌、甚至大跌，怕的是没反弹、没震荡、没机会。漫长的反复下行，其结果只能是慢慢耗尽人气、资金和信心。16年了，A股兜兜转转仍是3000点，这叫人如何有信心？” 记者留意到，在上证指数再度跌破3000点之后，网络上关于A股的消极论调纷纷涌现，更有投资者声称永远销户离开A股。10月23日，雪球论坛上一名自称是1995年入市的老股民发帖表示，经过28年的A股投资后因帐户归零且略带负债，为避免出现家破人亡的局面，决定彻底离开这个“赌博市场”。此帖一出立即引发了众多网友的共鸣，短时间内便有将近800条评论。 “市场表面缺的是信心，但实质缺的是预期和信任。”黄永耀认为，16年间历经这么多次“3000点保卫战”均无功而返，无需多问，肯定是机制有问题。从最近媒体揭露出的IPO项目及公募基金的种种问题，归根究底，就是证券市场重融资轻回报、急功近利的思想没有彻底改变，制度仍不完善。 “有时候，下跌并不可怕，因为指数有涨有跌很正常，只要机制完善，跌下去后还会升起来。最怕的是整个行业出现了信任危机，若散户‘躺平’、外资撤走、社保亏损、公募基金亦因信誉危机出现发行困难以及赎回潮，那A股谁来接盘？管理层多年来发展机构投资者的努力岂不功亏一篑？”他说。 对于此次上证指数再度跌破3000点，国内知名“产业+PE”投资机构时代伯乐在其官微中直称“这是一个时代的悲哀，也是大量投资者的悲哀！”该公司董事长蒋国云博士在10月24日接受记者采访时表示，最近股市持续下跌，我国监管层出台了很多利好政策，比过往任何时候反应速度都快，力度都大，但资本市场还是不买账。 “30多年来中国股市没有走出长期持久的牛市，没有反映中国经济的高速发展，没有反映中国产业的升级变迁，令人非常失望。”蒋国云如此感慨。 错位的市值增长 在蒋国云看来，显然经济发展和股市走牛是必然存在着正相关联系的。都说股市是经济的晴雨表，但这一说法似乎很难对应于A股。 简单从相关市场的指数表现来看：2007年2月26日，A股首次突破3000点收于3040点；同一天，美国道琼斯指数收于12632点；与中国经济更具相似性的印度孟买SENSEX指数股市则是13649点。而到了16余年后的2023年10月23日，道指收于33141点，期间涨幅高达161%；印度股市期间更是有接近4倍的升幅；而A股却不涨反跌，收盘于2962点，期间跌幅近3%。 但在这16年间，中国经济的高速增长是有目共睹的，GDP总值从2007年的27万亿元大幅增长至2022年的121万亿元，然而，高速增长的经济却没有带来股市指数的上涨。那么，为何在海外金融市场屡屡灵验的“股市是经济晴雨表”这一规律，却唯独失灵于A股呢？或者说，为何在我国，股市和经济会出现如此割裂、背离的走势呢？ 对此，博时基金首席权益策略分析师陈显顺对记者表示，虽然经济增长是影响股市走势的重要因素，但地缘政治、贸易摩擦等外部因素也会对股市形成扰动。我国经济在过去实现了高速增长，未来同样长期向好，对股市基本面形成了良好的支撑，近期不利因素主要来自美元流动性收紧、地缘政治恶化等外部因素。随着外部扰动的逐渐减弱，股市表现将更好地反映实体经济的增长。 而资深投资人士李德明却有自己的不同见解。他在接受记者采访时表示，所谓的股市是经济的晴雨表，更多的是指股票总市值与GDP之间存在一定的正相关关系，即随着GDP的增长，股市总市值也会相应增长。 “虽然现在A股仍然在3000点附近，但其总市值已经较16年前的3000点高出很多，甚至比历史最高点的6124点时还要多很多。由是观之，则A股仍然适用于股市是经济的晴雨表这一规律，只不过其市值的增长更多地体现在融资（包括新股发行和增发）身上，而不是像海外股市那样体现在指数的上涨中，市值增长的错位导致了投资者认知的错觉。”李德明说。 通联数据Datayes！的统计显示，2007年2月上证指数指首次站上3000点时A股的总市值为12.8万亿元，当上证指数站上6000点高位时，A股总市值为28.8万亿元；而到了2023年10月24日上证指数2962点时，A股总市值已经达到76.2万亿元，较其首次突破3000点时增加了63.4万亿元，较历史最高点6124点时增加了47.4万亿元。 也就是说，在上证指数较历史最高点6124点下跌50%的当下，A股总市值却大幅增长了约165%（或47.4万亿元）。 对此，陈显顺向记者表示，A股总市值增长是资本市场持续服务实体经济发展的体现。随着我国经济的增长和资本市场的快速发展，越来越多的优秀企业通过上市来进行融资，A股总市值大幅增长是我国实体经济总量不断增长和金融服务实体经济的一个结果。在高质量发展的要求下，资本市场将持续支持高水平科技自立自强，也会有越来越多的新兴产业和高科技企业上市，A股总市值仍将持续增长。 而蒋国云则认为，造成上述现象的最主要原因，是过度的新股滥发。2007年上证指数6000点时A股市场只有1000来家上市公司，而现在却已经高达5000多家。一大批没有多少技术含量、也没有迫切上市需求的公司涌进资本市场，目标就是为了圈钱，从而造成了对股票市场的“垃圾供应”，以及资源浪费和财富掠夺。 “试想一下，这些公司由于自身基本面的问题，上市后不能借助募集的资金有效发展，另一方面又有非常高的估值，那么疯狂减持甚至卖壳就成为了其必然的选择。”蒋国云说。 李德明亦向记者表示，从海外金融市场近十多年的数据来看，其总市值的增长往往由融资增量和指数上涨两方面共同组成，其实正代表了金融市场投资和融资两大功能。 “反观A股这16年，总市值的增长基本上由融资增量带来，这必然导致投资功能的缺失，但凡减少一点融资数量，使这47.4万亿元增量的一小部分由二级市场指数的上涨来完成，那么上证指数指早就脱离3000点了，甚至会像海外股市一样走出新高迭创的慢牛行情，又何至于十几年来屡屡上演‘3000点保卫战’的悲壮一幕，并成为全球金融市场的一个笑话呢？”李德明说。 中国经济需要牛市 在10月23日创出2923点低点后，上证指数于10月24日展开反弹，其后更在“万亿国债增发”等利好消息提振下，于10月25日跳空高开，一度摸高至2993点，有重新返回3000点上方之势。 对此，李德明表示，参考去年的两次“3000点保卫战”，当前的政策力度是有过之而无不及，因此此次“3000点保卫战”成功的概率极大；“但如果不解决过度融资的问题，短暂的成功也是治标不治本，过后仍然还会有下一轮的‘3000点保卫战’，没多大意义”。 他认为，当前我国GDP已高达121万亿元，而A股市场总市值才76.2万亿元，如此良好的基本面，只要稍微减慢一点融资步伐，将一级市场巨大红利的一小部分让渡给二级市场，那么完全够得上有一轮波澜壮阔的牛市行情与之相匹配，比如像美国股市一样的持续慢牛行情。 “成熟的股票市场，都是投、融资功能两相兼顾的，即企业可以通过募资发展壮大，而投资者可以通过购买股票来实现资本增值。投资者获得资本增值后，会通过加大消费等方式反哺宏观经济，从而形成一个良性循环。”李德明如是表示。 蒋国云也持相同观点。他认为，GDP和股市总市值肯定存在正相关的关系，这是不用怀疑的，而且并不是说超过了1倍就存在泡沫，因为股票的价值还包含了对未来经济发展等各方面因素的贴现值；“就以现在中国投资者特别羡慕的美国股市和印度股市为例，它们的股票市值都是远远大于自身的GDP总值。但美国股市已经是持续15年的牛市了，印度股市也一样是持续多年的大牛市”。 他同时亦表示，2023年中国经济的复苏之所以有些低于市场预期，原因之一就是，过去一年老百姓只有把钱存入银行才能保值，其它都是亏损——房地产下跌、股票下跌、人民币贬值、实业艰难等等，所以，消费复苏特别难。 “要改变当下的状况，显然我们需要一个持久的大牛市。因为股市上涨带来的财富效应毫无疑问会刺激消费的欲望，这在很多国家已经得到充分的验证。资金总是会寻找代表未来的产业，（牛市）也非常有利于把资源配置到科技领域和使用效率最高的领域。”他说。 “这就是我们觉得当下中国太需要一个持久的大牛市的原因。而大牛市到来的一个前提，就是中国股市需要釜底抽薪的变革。”蒋国云强调称，如果我们依然停留在救市，依然停留在表象层次去思考问题，依然按照传统思维模式去解决问题，那么，就不可能有持久的牛市，也不可能改变传统股市走势和运行轨迹。 在他看来，中国股市釜底抽薪的变革，最主要包括：改变对中国经济未来的预期和对中国股市前途的预期；严格控制股票供给，不合适的供给就是一种财富掠夺；拓展股市带有管理属性的内部资金来源渠道；不能照搬西方资本市场规则等。 其中，严格控制股票供给是重要一环。蒋国云解释称，股市涨跌是由供需决定的，解决中国股市问题必须从这个角度入手；“长期持久的大牛市一定是由需求持续大于供给造成的。而需求由资金推动，更多是收益获利和对未来预期的心理行为决定的。现阶段，中国股票过多的供给不仅直接对股票市场产生冲击，更重要的是对需求也产生了毁灭性的影响。要想治本，必须将那些没有必要上市的企业予以堵住和杜绝，以及让没有必要继续待在资本市场的供给，逐渐出清。” 李德明亦认为，过度融资是造成A股常年在3000点附近裹足不前的主因，要想抛离3000点走出牛市行情，必须要解决过度融资的问题。 “A股历史的上每一轮大行情，无论是1996-1997年、2005-2007年的超级大牛市，还是诸如2014-2015年的中级牛市，在行情启动前都会有停发或减缓新股发行的动作，可见过度融资和牛市行情的负相关关系。”李德明说。 对于当前A股市场总市值与GDP之间的差距以及A股市场的未来前景，陈显顺亦持乐观态度。他向记者表示，长期来看，股市的上涨空间取决于上市企业盈利的增长前景，“当前A股估值处于历史低位，在经济持续增长、企业不断创造价值的趋势下，我们看好A股市场的上涨空间”。

　　园博园内，游客欣赏戏曲表演。 主办方供图 　　随着“国风超有戏”戏曲音乐会的结束，第7届中国戏曲文化周日前在北京园博园落幕。9月28日至10月4日，20个省份近50个优秀文艺院团院校，为来自全国的游客奉上120余场演出、百余场次讲座导赏对谈、近200场次互动活动，现场吸引近10万人次，观众年龄构成更加年轻化，全网全媒总浏览量超过5.6亿，为广大民众奉上了丰盛的戏曲文化盛宴。 　　阵容强大、星光璀璨是本届戏曲文化周一大看点。尚长荣、李玉芙、杨少春、岳美缇、谷文月等戏曲名家或在现场，或以视频形式亮相，让观众近距离聆听戏曲“大师课”。风格多样的剧目，尤其是一些地方园结合地方文化，演出了很多充满地域传统文化特色和鲜明艺术个性的剧目，令观众大呼过瘾。 　　忆江南园里，黄梅戏等江南地区广为流传的戏曲剧种纷纷登场，让人们在亭台楼阁中感受江南戏曲之美；闽园里，京剧《空城计》《斩马谡》《辕门射戟》《白门楼》以不同英雄人物为主线讲述三国故事；岭南园里，四川省川剧院带来的《变脸·吐火》《滚灯》等节目展示川剧绝活，令观众时而捧腹大笑，时而如醉如痴。 　　本届戏曲文化周上，无论是各个院团的展演、路演、教学，还是互动游园活动，都让老百姓感觉戏曲就在身边。 　　北京邮电大学在读研究生韩婷初中时就喜欢唱黄梅戏，此次在戏曲文化周上，她得以穿上戏服跟老师学习了《女驸马》选段。“很开心在园博园的舞台上获得和专业老师学习的机会，这也算是圆了我的一个梦。虽然我不是戏曲专业出身，但是我会继续怀着对戏曲的热爱，学习戏曲，传播戏曲。” 　　“从九月底到十月初，观众一进入园博园，就可以随处看戏、赏戏，欣赏各剧种的优秀剧目。”至今已经参加6届戏曲文化周的京剧表演艺术家、全国政协京昆室副主任谭孝曾表示，戏曲文化周给广大民众提供了一个很好的平台，为普及戏曲、弘扬传统文化起到了积极的推动作用。 　　据悉，本届戏曲文化周主场活动结束后，还将在北京园博园、市内外专业剧场以及学校、街镇等地组织开展不同剧种的戏曲演出、曲艺专场、传统乐器培训、戏曲进社区进学校等一系列常态化活动。未来，中国戏曲文化周还将继续扩大剧种覆盖面，力争用3到5年实现348个剧种全覆盖，同时在前几届的基础上，立足北京，面向全国，走向国际，联动全国广大戏曲人共同擦亮这张亮丽的名片。（颜诗桐）

作者｜李文博 编辑｜周到 头图｜视频截图 在当下的中国汽车市场，一种关于造车的新共识，正在逐渐形成： 如果你想攒一台“500 万以内最好的 SUV”，那智能电动车时代的“新三大件”——绵软可躺平的大沙发，能保鲜螃蟹的大冰箱，以及想看什么就能看什么的大彩电——缺一不可。 在一波高过一波的洗脑营销大浪冲刷下，这三样“绝世法宝”很快就超越电池、电控和电机，成为中国买车人心中，一台“新世代”汽车上，最有价值和吸引力的零件。 简单来说，如果一台智能电动车卖 500 万，那冰箱、彩电、沙发加起来值 490 万，电池值 9 万，其它所有部件加起来值 1 万。 正当“买车就是买家电+家具”的共识，快固化为常识时，一家根不正苗不红，但一心只想让中国人买到好车的公司，勇敢地站了出来，向这股造车行业的“不正之风”大声宣战： 500 万以内，有冰箱、彩电、沙发这些花里胡哨就够了；但 1000 万以内，必须得有 xPixel 的姓名，才能算遥遥领先。 这是什么概念？这意味着，xPixel 要用一己之力，撑起至少 500 万的价值天空。 可能也不是不可能，但，合理吗？ 要有光 我们先来搞清楚，xPixel 是什么。 从字面意思上看，“xPixel ”是“具备无限变换可能的多个像素”。从实际构型上，“xPixel ”也不是孤岛式的单一零部件或技术，而是多个硬件与多项智能技术综合后，形成的一套汽车大灯综合解决方案。其终极目标，是在“智慧”上对“早就不那么聪明”的传统汽车大灯进行降维打击，让后者心甘情愿地和燃油车一起躺进博物馆陈列柜。 自 1885 年汽车被发明以来，汽车大灯只有过一次大迭代，即从由煤油灯、乙炔灯构成的“化学灯时代”，进化到由白炽灯、卤素灯、氙气灯、LED 灯、激光灯、OLED 灯组成的“电灯时代”。 从1886 年开始，到 1925 年结束的“化学灯”时代，属于上古时期，时间长、发展慢，单线程，我们直接跳过，快进到百花齐放的“电灯时代”。 目前路面上跑的汽车所使用的车灯，以光源为研究维度，主要有三类：古老过时的卤素灯、曾经的主流氙气灯，以及当红炸子鸡 LED 灯。 卤素灯技术简单，发展成熟，成本低廉，但发光效率低、照射距离短，多用于入门车型，所以就别指望在卤素灯上实现什么智能化了，能把最基本的“照亮”功能做到位，就不错了。 氙气灯发源于 20 世纪 90 年代的欧洲，发光效率高，光照强度大。缺点是必须与高压触发器配套使用，安装难度高，后期维修更换价格高，性价比不足。 LED 灯采用发光二极管（Light Emitting Diode）作为光源，优点很多，耐用性好、元件体积小、响应速度快、亮度衰减低、低压直流电可驱，对使用环境要求低。 在 LED 灯之后，就是以激光二极管（Laser diode）为主要光源的激光大灯。2014 年，宝马在跑车 i8 上，首次量产搭载了激光大灯。早 2020 年上市的宝马 5 系上，首次支持了选配激光大灯。 相比 LED 灯，激光大灯的优势是体积更小，单个激光二极管元件的长度是 10 微米，是常规 LED 元件尺寸的 1/100；发光效率更高，约为 LED 灯的 1.7 倍；能耗更低，同样照明条件下，能耗只有 LED 大灯的 60%；照射距离远，激光大灯可以照亮前方 600 米范围，是 LED 远光灯的 2 倍。 激光大灯远远甩开LED 灯的性能，让各家车企眼馋不已，但令人咋舌的成本，瞬间就让绝大部分车企望而却步。 要知道，一套激光大灯的选配价格起步就要 1 万元，这对豪华品牌中级轿车来说或许不算过分，但对基数更大的 10 万到 15 万主流车型来说，属实贵得离谱。这部分人群如果能多掏 1 万元，首选添加的配置，一定是更好的座椅材质和更大的车机屏幕。 在“光源”这条升级路线上，“智能”其实很难插得进手，毕竟这些升级都集中在基础硬件上，与更强调软件的“智能”关系很薄弱。 不过，这并不妨碍“智能”在另一条名叫“功能”的升级路线上，大展身手。 装点脑子进去 近两年热度极高的 ADB 自适应远光灯系统（Adaptive Driving Beam），就是传统车灯智能化改造的优秀样本。 常规前车灯在夜间会车时，因为光源方向固定，非常容易晃到对向车道驾驶者的眼睛。这种并不美好的经历，相信每位在晚上，尤其是深夜窄路上会过车，且碰到对方大开特开远光灯情况的驾驶者，都深恶痛绝。 ADB 大灯的出现，恰好解决了这个问题：利用前向摄像头对道路情况进行实时监测，车载计算单元对回传信号进行深度处理，得出对向来车与自己的距离和相对位置，与内置算法进行比对，给出灯光调整方案：或降低大灯照射高度，或收窄大灯照亮区域。 还有一种更先进的办法是，调用智驾系统的夜间图像识别能力，将对方驾驶员的形状从大灯射出的光线中“抠出来”，避免直射。这样既可以保证自己的行车安全和视野诉求，也不会让晃到对方的眼睛，可谓一举两得。 ADB 大灯可以实现自适应的前提，是硬件升级，目前 ADB 大灯主要有两种配置： 第一种是矩阵式（ Matrix system）。老牌豪华汽车制造商，被誉为“旧时代灯王”的德国奥迪及其母公司大众集团，都是矩阵式大灯技术的忠实拥趸和践行者。 其工作原理是：将大灯内部的多颗 LED 光源进行预先编组，每组构成一个远光照明序列，每个 LED 灯体支持独立调节亮度或关闭，通过不同的配光图形，完成随动转向、定点照明、控制范围、动态转向、提醒行人等多项功能。 我们来看个大众 IQ.Light 的例子，这是一项下放到 15 万元级车型上、人人都能用得起的矩阵式大灯技术。大众工程师先对行车过程中常见的灯光变换进行分析，归类，总结，提炼落地为预设程序，通过对 LED 灯体的独立控制，实现了前大灯的高低自动调节、AFS 转向辅助、更宽近光灯灯功能。 一句话总结就是：无论白天黑夜，你只管开，剩下的交给 Matrix。 第二种是像素式（Pixel system），简单来说就是将 LED 大灯拆解为颗粒度更细的一个个LED “小灯”，光分区更密集，光通路更多。优点是“抠图”能力更强，抠出来的对象塑形更精准；缺点是 LED 颗粒更多，构型更复杂，对散热和控制系统的要求非常高。 与矩阵式 ADB 技术路线相对单一不同，像素式 ADB 的技术路线非常丰富，如 DLP、Micro-LED、LCD 等，都有车企在研究。 DLP，即 Digital LightProcessing，数字光处理，是当下唯一一项兼具技术先进性和量产可能性的矩阵式 ADB 大灯方案。 为什么 DLP 可以如此迅速地进入寻常百姓家？因为，它是直接从投影仪上平移过来的现成技术，而不是具备前瞻能力，需要时间研发的技术。 你可以把 DLP 理解为自带投影功能的远光灯，在防眩目远光照明的基础上，利用数百万个微镜面，将光以图像的形式，投射到路面上，实现更灵活、可自定义的信息交互功能。 八个字总结：车灯投影，地面幕布。 比如已经在很多智能电动车上实现的前方光毯、投射斑马线、行人让行、多种表情等功能，让车与行人有了更直接的沟通机会。当然，如果你想玩尬的，也可以用 DLP 给女友表白，让她体会一下直男的钢铁浪漫。 不过，就算车企再大力吹嘘自家车型 DLP 大灯有多少种表情、有多么丰富的自定义选项，掌握核心科技的终究不是车企，而是德州仪器。没有它生产的 DMD 数字微镜元件，再绝妙的灯语想法也落不了地。 不同车企还给了 DLP 技术不同的命名，比如，高合的 PML 可编程智能数字大灯，奥迪的 DML 数字智能大灯，奔驰的 Digital Light 数字大灯。目标就是让你听得云山雾绕，似懂非懂，而你要做的只有两件事：第一，忘掉这些虚头巴脑的华丽词汇，牢牢记住“投影仪”三个字；第二，坚决不为这噱头多掏一毛钱，即便销售用大灯把很多颗小心心投在地上，你也不能动摇上当。 如果铁了心想在大灯上花钱，我的建议是不妨耐心等等，因为真正遥遥领先的 Micro-LED 技术已经在路上了。相比 DLP， Micro-LED 大灯像素高、电耗低、重量轻、占用空间小。比如海拉推出的“高分辨率固态照明” （Solid State Lighting | High Definition, SSL | HD），支持 32000 个 LED 像素的独立智能控制，你可以在全新保时捷卡宴上进行选配，这种不挤牙膏式的创新，明显更值得花钱。 总结下，传统燃油车时代，车灯的角色是“功能件”，只要点亮、照明就行，车企拼的是“谁更亮”。但在智能电动车时代，车灯的角色迭代为具备超高用户感知价值的“表达件”，在保证安全大前提不动摇的情况下，拼的是“谁更个性”、“谁更智能”。 “个性”这件事好办，只要大胆开放大灯程序的编辑权限给用户就行，总有奇思妙想能涌现。“智能”就比较棘手，因为它不仅要求车灯本身在硬件构型上有较高的灵活度，还考验车企联动智驾系统与照明系统的研发能力。 更适合智驾宝宝体质 车灯技术说了这么多，最终还得看疗效。 我们先来看看最近跟着问界 M9 一起火出圈的华为 xPixel 智能车灯。从技术上看，这是一套像素式 ADB 大灯，走的是当下最成熟的 DLP 路线，也就是“投影仪”。 车辆启动后的地面投影，各种节日动画彩蛋，天气预报，以及等待开放的自定义表情，华为这套智能车灯都能实现。除了双灯 260 万像素在参数上领先且能让投影更清晰外，与高合、智己都车企的现有方案其实大同小异，领先都谈不上，更别提遥遥。 引起我注意的部分，是华为将智能车灯与智驾系统进行深入融合后，实现的系统随动，让车灯真正成为了驾驶者眼睛视线的增强与延伸。 应该说，为了让你别瞎着开车，余承东操碎了心。 举三个例子： 第一个，当智驾系统下令车辆变道时，智慧大灯会提前把光毯铺设到即将进入的车道。这在夜间，尤其是道路照明系统不佳的路段上，能在增强驾驶者个人信心的同时，还对后方车辆进行了提醒，最大程度上避免事故发生。 第二个，智驾系统检测到前方出现车辆时，大灯会以分格光毯的形式，提示与前车的距离，避免驾驶者在夜间行车时，因为看不清而追尾。 第三个，智驾系统发现行驶车道上有非机动车侵入时，会自动根据车宽绘制一条亮度更高的“示宽线”，提醒驾驶者车辆不要与非机动车靠得太近。非机动车在看到提示光线后，也会主动向侧方避让。这样，驾驶者就不用鸣笛示意，引发不必要的争执与麻烦。 还有一个我不认可的例子：智驾系统发现路边有行人等待过马路，不仅会主动停车礼让，还会在道路上投射出一条供其通行的“虚拟人行横道”。 个人不认可这种大灯逻辑的原因是，行人如果不遵守交通规则，在本就没有横道线的地方乱穿马路，车没有必要让行；如果地上本来就划了横道线，还有红绿灯辅佐指示，车再用灯投射一条横道线，多少带了点“可以，但没必要”的画蛇添足感。 真要告知行人，用灯语简单提示下就行了。像这样铺一条“专属光毯”，除了把仪式感拉满，真没有对提高通行效率有多少帮助。 花里胡哨的太多，华而有实的太少，是当下已经交付的智能车灯的现状。 车企往往更愿意用“孔雀开屏”式的炫技，来展现所谓的“自研能力”。但实际上，除了浮皮潦草的心态，我什么也感受不到。有时间让工程师做 1000 个不知所云的表情包投射给行人看，还不如扎扎实实做好 1 个智驾场景深度融合方案给车主用。 毕竟行人看到车投射出的表情包，只会在心里默念：“啊？这？”。而车主看着车在自己变道前，已经提前把灯铺过去，一定会振臂高呼：“啊！这！”。 写在最后 从汽车发明以来，车灯作为核心零部件的地位，从未发生过动摇。燃油车时代的它，身兼三职：外观件、安全件、电子件。智能电动车时代的它，多了给身份：表达件。 正是因为新身份的加入，让车灯对用户产生的消费驱动力评级从“中等”上调到了“高”。之前的车灯，是一双双静止不动的明眸善睐，欣赏的人不多，愿意特别为之买单的更是寥寥。 但现在的车灯，不仅天生长得俊俏，还会传情、能玩梗，停着的时候风情万种，开起来顾盼生辉，不用开口，想主动花钱的人，就排起了长队。 花俏的大灯的确可以为车企带来更多订单，但小心心、玫瑰花、生日蛋糕只是虚幻的投影，远远称不上核心科技，与智驾系统当前能力的匹配融合，与智驾系统潜在能力的同步成长，才是大灯智能化的真正奥义。 智能电动车时代的“第四个大件”，又变成一个“绣花枕头”，谁愿意啊。

凤凰网科技讯 10月20日， 2023天猫双11发布会在上海举行。发布会上，淘天集团首席执行官戴珊表示，今年天猫双11预售将于10月24日晚8点开启，预计将有10亿消费者参与，超8000万热超8000万热销商品实现全年最低价。 玩法方面，今年天猫双11会进行全网动态比价，确保双十一期间购物商品为最低价。本届天猫双十一将带来两个“首次”。第一个首次，在天猫双11主体活动同期新增“双11天天低价”。全网低价、同款低价商品将获得双11全周期（10月24日-11月11日）加权推荐；第二个首次，在“跨店满减”同期支持“官方立减”形式，商家可自由选择。值得注意的是，立减商品的推荐权优先于跨店满减。 今年，天猫双十一与微信进行了互联互通。微信朋友圈、小程序、视频号等广告流量直跳唤起淘宝app。此外，阿里妈妈还与B站、知乎、微博等平台推出双11联合激励。淘宝天猫商家的营销推广将获得10%-20%不等的官方流量加码。

凤凰网科技讯 10月20日，双十一前夕，特卖电商唯品会宣布与中国中检达成战略合作，双方将围绕商品质量检验认证、企业社会责任等多方面深化合作，共同打造一个数字化、标准化、可复制的消费品质量保障体系。 中国中检华南区党委书记、总经理苏立明表示，随着电商模式的不断创新和发展，电商平台竞争日益激烈，消费者对商品和服务的质量、安全、环保、绿色的要求不断提高。如何更好地为消费者提供高质量的商品和服务，满足人民对美好生活日益增长的需求，是中国中检与唯品会签订合作协议的初衷和目标。 唯品会是中国特卖电商平台，主营业务为线上销售品牌折扣商品，涵盖名品服饰鞋包、美妆、母婴、居家、生活等全品类；在供应链方面，目标是打造全程闭环、全程可溯的全流程商品品质保障体系。

来源：游戏葡萄 根据上海市规划和自然管理局文件公示，昨天上海时间结科技有限公司（米哈游全资控股子公司）以10.772亿元，正式拿下了徐汇区虹梅街道xh215-02A地块。 该地块位于漕河泾开发区的核心地段，用途为科研设计用地，期限为50年，距离9号线地铁站仅200米。 如果按照预合同披露的信息计算，该地块地上建筑计容面积约为9.8万平方米，相当于米哈游只花了约1.1万元/平方米的价格，就达成了成交。对比同地段的科研设计用地xh212d-01地块，约1.5万元/平方米的价格，米哈游的成交价也可谓划算。 当然，能获得科研设计用地的优惠政策倾斜，也有着一定条件。在该地块的出让文件中，明确此地块将着力建设创新创业要素集聚的综合型国际创新社区，引进元宇宙产业和数字文娱头部企业总部。 且预合同中指出，该地块企业达产销售收入需不低于每年159，998.34万元，达产税收总额不低于每年人民币333，323.04万元，达产税收产出强度不低于每年每平方米人民币187，214.91元。 同时，合同中也表明，以上数据为2023年-2025年集团口径三年平均标准，2026年及后续达产税收标准，届时需与区产业部门另行商定。 也就是说，想要拿下这块地，米哈游需保证2023年至2025年，连续3年贡献的税收达到约33亿。这在某种程度上，也反映出了米哈游如今的实力，以及他们对未来发展呈乐观态势。 据合同信息，米哈游拿下该地块后，将在交地后的12个月内开始建设自己的研发总部，并在交地后60个月内竣工。 此前我们报道过，米哈游的员工总数早已超过了5000人，虽然我们不能清晰地知道米哈游国内员工数量，但对于这个庞然巨兽来说，拥有自己的办公大楼再自然不过。 说实话，近两年游戏公司建大楼，已经算不上什么新闻了。对于一家文化属性浓厚的内容型公司来说，工作环境往往会影响创作者的灵感、想象力，乃至工作效率。 前阵子我们报道过，灵游坊花7、8个月，为不足百人的团队，打造了一个2000平米的办公室，其目的就是为员工提供舒适的办公环境。 2021年，B站也曾大手一挥，豪掷81亿，在上海杨浦东外滩买下了建筑面积36万平方米的沿江地段，而且土地性质不仅限于办公，还囊括了街巷、商业、租赁住房以及文体用地。当时不少打工人表示，如果能在上班之余，看一眼窗外的江景，会是多么治愈的一件事情。 而那些老牌大厂，更是早早就把办公室建设提上了日程。比如三七互娱早在几年前就于广州琶洲核心CBD区域，建起了全球总部大厦，目前大厦已正式封顶，未来将满足6000+员工办公，并成为毗邻小蛮腰的一处办公地标。 又比如，波克城市前年拍下了上海普陀的一处地块后，请来了知名设计师安藤忠雄做大楼设计方案，总投资额预计超10亿元。 前两个月，沐瞳则刚刚搬进了新的总部大楼，并在其官方账号上，晒出了不少特色设计。 创意旋梯，俯瞰形似沐瞳的LOGO 总之，建大楼、大搞办公室，似乎成为了游戏行业近年卷起来的新趋势。它不仅能为员工提供更好的办公环境，照顾他们的身心健康，也可以成为雇主品牌，抢夺人才的宣传点。而且，在资产配置方面，直接买下地块，自己建大楼，从长远角度考虑，也可以降低企业的办公租赁费用，并转化为稳定的固定资产。 同时，一家公司的办公大楼也能反映出自身的特色、属性、气质，成为当之无愧的“门面”。像是叠纸目前的办公大楼，就把招牌角色“大喵”放到了楼上，而此前大楼外面的大型电子屏，则会循环播放自家游戏的PV。 而对于如今的米哈游来说，它的品牌形象已经深入玩家内心，在社交媒体上，前往米哈游打卡的“旅游攻略”已经数不胜数。 到了他们新大楼竣工的那天，说不定漕河泾又会出现一个新的“二次元朝圣景区”。 责任编辑：杨红卜

（映维网Nweon 2023年10月20日）根据CNBC，美国联邦通信委员会FCC日前同意为将6ghz频段开放给的“一类新型极低功耗设备”，例如说可穿戴设备，而这一举措将有助于为增强现实和虚拟现实可穿戴设备的新应用铺平道路。 FCC在发言稿中指出，预计开放这一频段将“刺激发展一个尖端应用的生态系统，包括可穿戴技术、增强现实和虚拟现实，而这将有助于企业、增加学习机会、推进医疗保健机会，并带来新的娱乐体验。” 对于这一消息，Meta率先表达了兴奋之情。这家公司的凯文·马丁（Kevin Martin）在一份声明中表示，这是“政府监管机构与行业早期合作，为未来建设做出贡献的一个光辉榜样”。同时，他们将开放6ghz频段视为实现其智能眼镜愿景的重要一步。 谷歌和苹果同样赞同。谷歌指出“6ghz频段已经成为未来无线连接的关键”，而苹果则认为FCC的决定是“向前迈出的积极一步”。 值得一提的是，当FCC在2020年公开征求意见时，Meta，谷歌和苹果就共同表示这将能帮助“关键用例成为下一代5G生态系统的一部分”。他们在当时的倡议书中强调，对于创造包括AR和VR在内的可以接入6ghz频段的极低功耗设备，这将增强相关工具的移动性，而“这种能力，加上低延迟和高数据速率将可以支持新的关键用例。” 他们当时进一步指出，若不为更便携的AR/VR眼镜和户外用例提供支持，这将会“严重削弱它们的效用”。

凤凰网科技讯 10月20日，近日，多位自称钟薛高员工的网友在社交媒体爆料称被拖欠工资，据天眼查App显示，该公司旗下21家分支机构均已显示为注销。钟薛高对此事回应称，公司正在积极解决相关纠纷，目前运营一切正常。 图源 天眼查 天眼查App显示，钟薛高关联公司钟薛高食品（上海）有限公司成立于2018年3月，法定代表人、执行董事兼总经理为创始人林盛，注册资本约12亿人民币，由Gloryseed HK Limited全资持股。 图源 天眼查 对外投资信息显示，该公司共全资持股13家企业，其中6家已注销，目前为存续状态的包括钟嘉（上海）商贸有限公司、钟茂（上海）食品科技有限公司、盘箸有喜（上海）生物科技有限公司等，其中6家位于上海、1家位于深圳。该公司旗下21家分支机构均已显示为注销。 图源 天眼查 值得一提的是，今年7月，该公司及其子公司钟茂（上海）食品科技有限公司被申请诉前财产保全，名下550万元财产被冻结。

作者 | 吕玥 即便是面临着市场竞争加剧、好莱坞持续罢工、家庭预算承压等诸多不利因素，Netflix在今年三季度依然展现出了“流媒体标杆”的韧性。 仔细来看这份财报，各项核心数据的增长几乎都超出了分析师预期—— 第三季度营收为85.42亿美元，与去年同期的79.26亿美元相比增长7.8%； 经营利润19.16亿美元，同比增长25.0%；经营利润率为22.4%，而去年同期为19.3%； 净利润16.77亿美元，去年同期为13.98亿美元，同比增长20%； 每股收益为3.73美元，高于去年同期的3.10美元； 全球流媒体服务付费用户达2.47亿人，同比增长10.8%。 财报发布后，Netflix股价一度飙升超16%。 不过若是拉长时间周期来看，从去年开始Netflix的成绩也是颇为“动荡”，既出现过用户增长放缓，也存在利润同比下滑的情况。而投资者们也时刻紧盯着Netflix，特别是在其从过去单一的内容付费变现转变为探索付费共享、广告等多元业务并行模式后，今年下半年就已被认为是“新战略关键考验期”，似乎成败就在此一举。 Netflix股价走势 知其然，更要知其所以然。如今，Netflix是在考验期给出了一份满意的成绩单，其实力保持的关键要素为何？当市场对Netflix的期望再次提升，后续又将有何升级战略？ 付费共享+全球扩张+丰富内容， 用户增量创下新纪录 在此次财报中，最为亮眼的是付费用户的增长：全球流媒体服务付费用户总人数达2.47亿，10.8%的同比增速超出分析师预期，新增付费用户也创下了自2020年第二季度以来的最高水平。 具体来看，四个地区（美国和加拿大地区、欧洲和中东及非洲地区、拉丁美洲地区以及亚太地区）付费用户均有百万人水平的增长。其中欧洲、中东和非洲地区扛起了用户增长的大旗，新增付费用户人数为395万，而去年同期只有57万。 Netflix将用户的强劲增长归功于三点：付费共享、稳定的内容产出以及全球扩张。 付费共享是从今年2月份就开始推行的计划。这是因为此前用户共享账号的现象层出不穷，一人买单、亲戚朋友受用，这种“白嫖”极大影响了平台用户数和营收的增长。 为打击这种密码共享行为，Netflix在所有运营地区都推出了付费共享，规定一个账户只能在一个家庭中使用，想再增加新成员需额外付费，比如美国每一位新增用户每月需多花8美元。 虽然此前有媒体预测这将会引发用户的负面情绪，但据三季度财报披露，付费共享并未影响用户放弃付费，反而是许多以前从其他人那里借用密码的客户正在转变为全额付费订阅者，这也是本季度用户超预期增长的关键原因之一。而这也给了Netflix更多信心，表示未来会继续完善和优化这一模式，将更多借用者转变为付费者。 付费共享“捞回”了不少以前想尽办法省钱的用户，稳定的内容产出以及全球扩张则一直是Netflix的增长核心驱动力。 首先毋庸置疑，全球扩张去产出更多本土化内容是Netflix赢得各地区用户的杀手锏。据财报披露，目前Netflix正在50多个国家和地区以多种语言进行制作或联合制作。今年三季度，虽然没有像是《鱿鱼游戏》那样的超级大爆款，但Netflix表示在各个地区和多个类型的内容中都出现了相对热门的作品，包括《Sintonia S4》（巴西）、《DP S2》（韩国）、《Heartstopper S2》（英国）、《亲爱的孩子》（德国）等等。 特别的是，不只是做本土化内容，Netflix还将某一地区的IP拿来做国际化改编，以此去赢得全球用户。 例如财报中Netflix特别强调了真人版《海贼王》在社交媒体（尤其是 TikTok）上引起热烈讨论并获得了全球 6200 万次观看，并且该剧在上映后连续三周在Netflix全球十大热播剧中排名第一。在财报发布后的视频会上，Netflix CEO Ted Sarandos还将《海贼王》称为是“一个近乎神圣的IP”，日本创意团队和美国团队共同努力将其改编成了“一个全世界都爱上的内容”。 其次，Netflix也着重投入于内容类型的扩张。 一方面是增加更多版权内容。过去Netflix极为强调要投资于原创内容，这几乎成为其“引以为傲”的核心优势。而三季度经典老剧《金装律师》改变了Netflix只盯着原创的态度——该剧一至八季在Netflix上线后，自6月下旬开始连续12周成为美国流媒体电影、原创电视和收购电视中观看次数最多的影片，观看小时达到6.14亿，同时全球观看时长达到10亿小时。财报中，Netflix也明确会随着竞争环境的发展，去获得更多热门作品的版权许可，以补充原创内容。 另一方面，Netflix也将目光从传统大类剧综，转移到了动画、体育内容以及游戏上。比如动画方面，Netflix宣布与刚刚结束和苹果合作的Skydance Animation 达成多年期协议去开发和制作动画电影。体育内容方面，Netflix不仅推出了《贝克汉姆》这样备受关注的纪录片，四季度还将举办一级方程式赛车比赛Netflix Cup。而游戏方面，Netflix正着力基于热门内容进行开发，包括《鱿鱼游戏》在内多款游戏将上线。 今时不同往日，显然不论是Netflix还是国内长视频平台，都已经非常清楚超级爆款的不确定性。找到更多招数，才是讲出持续增长新故事的关键所在。 “涨价”是生存哲学， 广告仍是新业务 事实上，此次财报发布后，比起用户、营收有多大的增长，更多人的关注点其实是——涨价。 目前，Netflix的订阅计划共分为四档：广告、标准、基本以及高级。“标准”是无广告最低档的套餐，基本和高级的差别主要是可支持的设备以及下载等权限更多。此次在财报中，Netflix表示将调整美国、英国和法国的订阅计划价格，除了看广告的计划和标准计划价格保持不变，基本计划和高级计划都要涨价。 Netflix 上次提价还是在2022年1月，自那以后，迪士尼、HULU等最大的几个竞争对手都纷纷提价。正如毕马威媒体负责人Scott Purdy所说：“消费者应该预料到会受到价格上涨和密码共享限制的打击”，面对已成行业普遍现象且用户大多有预期的局面，Netflix涨价就显得很有“底气”：一方面，Netflix认为目前的起始价格与其他流媒体相比极具竞争力，例如在美国广告计划的价格是每月6.99美元，这甚至远低于单张电影票的平均价格。另一方面，Netflix还觉得如果考虑到其所提供的内容广度、多样性和娱乐价值，现在这一定价具有惊人的性价比。 Netflix其实也试图从用户视角给出“安慰”：不是为了涨而涨，而是可以丰富用户选择。Ted Sarandos在视频会上表示，可选计划越来越广使得来自世界各地的用户都能根据自身不同需求去挑选一个适合他们的套餐，这也是为什么要保持最低入门计划价格不变的原因所在。 但Netflix也非常明确地讲出了一点：定价调整是流媒体增收的核心方法，是基础哲学。当一系列价格和计划以满足广泛的需求后，再去为会员提供更多价值时，就需要“偶尔”要求用户付费多一点。而三季度，Netflix的ARM（每会员平均收入)为10.85美元，同比下滑1%，环比下滑6.5%，Netflix也表示这是由于多种因素造成的，其中特别被提到的一点就是今年没有采取提价手段。 Netflix仍将定价调整视为增收核心，其实也体现出了广告这一新业务的成绩尚未显现。 去年11月，Netflix正式上线了广告订阅计划，Netflix广告业务主管Jeremi Gorman曾透露在半年多的时间里就有500万用户注册了广告版订阅服务。此次财报中也披露，三季度广告会员数量环比增长了近 70%，目前占12个广告国家/地区所有新注册会员的30%左右。 不过Netflix对外宣布其业务发展情况的态度始终保守，早在上半年就明确表示广告业务不会对2023年的业务产生重大影响，并且在此次财报中也仍在强调广告业务推出不到一年，还需要给新业务更多时间。另外Netflix还表示广告会员增长是当务之急，这直接影响其能否成为广告主的重要购买对象。 能明显看到的是，Netflix今年在广告业务方面的布局行动在加快。 比如本月，Netflix已与尼尔森美国建立了达成了广告效果测量方面的合作伙伴关系。合作后，广告主能够验证他们的广告效果，从而更好地了解他们的广告对Netflix会员的有效程度，提升更多广告主对于Netflix的信任度。同时，Netflix在财报中也提到将继续改进订阅计划，下个月将努力将广告计划纳入设备和 ISP 合作伙伴捆绑包中，由此可以带来额外的收入，提高其盈利能力。另外，Netflix还表示对于自己的销售团队和技术基础设施进行增量投资，以补充广告业务能力。 事实上，不论是做“传统”的内容付费业务，还是去探索包括广告在内的新业务，没有哪一项是可以立竿见影能带来极大增量的。换句话说，这些对Netflix而言都是场“长跑”。三季度的各项超预期，已经提升了市场的乐观情绪，后续Netflix要为自己所讲的新故事而持续加速。

IT之家 10 月 20 日消息，华为昨晚发布消息称，在以“数字引领 智慧赋能”为主题的 2023 智慧港口大会上，华为与天津港集团、浙江海港集团、天津超算中心、云从科技共同启动港口大模型 PortGPT 联合研发。 ▲ 图源天津港官网，下同 据介绍，目前，港口大模型 PortGPT 已初步规划港口生产、物流服务、客户管理、客户服务、视频分析、办公辅助等多个应用场景开展测试，并通过推进 PortGPT 语言大模型的应用，服务港口企业生产交接班会议和天津港通识性问题的能力。 华为表示，港口是关键的交通枢纽节点，对促进内外经济循环、保障产业链供应链安全稳定有着重要意义。行业大模型将人工智能与行业业务场景深度融合，为港口的发展带来更丰富的转型空间，提供高质量发展的“解题”思路，加速智慧港口建设从“局部提升”到“整体提升”，从“自动操作”到“智能操控”，从“港产融合”到“港产城融合”等多个方面再升级。 IT之家注意到，华为与天津港集团此前进行过多次合作。去年 8 月，由华为海关和港口军团、天津港（集团）有限公司、多家知名高校、科研院所与行业头部企业等单位联合成立的“智慧港口全球创新实验室”在天津揭牌。2021 年 10 月，天津港北疆港区 C 段智能化集装箱码头正式投入运营，该码头的智能水平运输系统由天津港集团联合华为、中国移动等公司打造。

对话 | 张鹏 编辑 | 连冉、郑玄 大模型的出现，让「搜索」正在迎来一场从技术底层开启的变革。 国外谷歌、微软已经有了动作，国内百度也早已开始行动。今年三月推出文心一言以来，百度已经围绕搜索产品进行了多次升级，包括推出拥有多轮交互能力的 AI 伙伴；推出文心一言插件平台「灵境矩阵」；发布被 AI 重构的新产品「简单搜索」等。 在 2023 百度世界大会上，百度搜索完成了进一步的升级。李彦宏现场宣布，升级后的百度搜索将拥有「极致满足」的生成能力——在搜索框里输入问题，搜索可以不再是给出链接，而是直接生成一个最好的答案。此外，百度搜索还将增加帮助用户更好表达的「多轮交互」能力，和更能满足用户内容需求的「推荐激发」功能。 互联网世界如何变化，「搜索」都是用户刚需。其本质是，用户永远有主动对世界探索的需求。 而过去影响「搜索」的一个关键问题是「交付」——用户不太会搜，或者搜完了不精准、不全面，需要反复输入或打开链接才能得到答案。 这些问题由很多因素导致，一部分是商业模式，但关键还在于搜索引擎自身的技术原理——过去的「搜索」不是用户问搜索引擎，就给出一个答案，而是用户问完，它给出一串最有可能包含答案的「链接」。这些链接可能是网页、百科、文章或者短视频，需要用户一个个打开，然后判断有没有解答自己的问题。 而大模型和生成式 AI，至少会从三个层面改变「搜索」的逻辑：更精准地理解用户的提问并给到回复，在更懂用户的基础上推荐更多更合适的内容，以及给用户更多机会表达——这三个层面，也分别对应「新搜索」所强调的，极致满足、推荐激发和多轮交互。 这个逻辑本身不难推演，但要落地却面临很多现实问题。大模型的技术能力是否达到要求，新的搜索产品如何定义，是否需要构建一个新的商业模式来支撑，以及如何规划一个清晰的路线图，实现到「新搜索」的过渡。 带着这些问题，百度世界大会期间，极客公园创始人张鹏和百度集团副总裁、搜索平台负责人肖阳进行了近两个小时的交流。他们共同追溯了百度搜索演变的历史，分析了大模型如何改变搜索体系，并探讨了大模型时代搜索的未来。 以下是对话全文。 01 搜索的持续进化 极客公园：百度内部是怎么定义所谓的搜索层面的变革或者说重构？ 肖阳：搜索内部这几年都在发生巨大的重构，我们的系统每两三年也要重构一次。技术的浪潮，有些是看得见的，更多是看不见的，ChatGPT 这次是公众能看得见的浪潮，因为它和自然语言的关联很紧密，所以人们能理解这次变革意味着什么。 但是过去也都有这种大的技术变革不断发生，我们的系统也在发生相关变化。回顾起来，百度搜索历史上有好几次都是属于重构性质的，比如框计算，深度语义匹配，深度问答…… 随着技术的发展日新月异，我们肯定会很频繁地继续做这种深度重构。最近四、五年，每一年我都感觉搜索在做一个彻底的变革，而且速度越来越快，这会是一个永远持续不断的过程。 极客公园：3 月份文心大模型发布之后，搜索经历了什么样的变化过程？大模型对搜索这个体系是怎么产生影响的？ 肖阳：实际上我们在 ChatGPT 发布之后，立刻就将生成式技术融合进搜索了。 在这个过程中，百度一直想聚焦的一件事就是让用户更自然地表达需求，一个是更精准，一个是更好消费。历史上几次代际变革也是朝这个方向走。 2009 年 Robin（注：李彦宏，下同）提出的框计算其实就是这个概念。那个时候，阿拉丁是 Robin 在全球最先提出来的概念，现在我们的阿拉丁覆盖面，做得精细程度和投入的资源，都比包括谷歌在内的其他搜索引擎更好。 还有我们做的语义检索、语义匹配。之前的对称匹配技术，需要答案中带有跟问题相同的关键字才能识别。2019 年 Transformer 成熟了以后，它能突破非对称语义匹配的技术瓶颈。很多答案只要是在回答问题，都能很好识别。我们很早就判断出这个技术，能给搜索带来很大提升，在这方面大规模应用是最早、最深、最广的。 极客公园：你们是怎么用大模型来解决「非对称匹配」的问题？ 肖阳：我们对搜索的要求是给到用户精准性很高的回答，精准的同时还要丰富。 总之，用户所需要的信息，最好是很精准的回答，同时也不要再说任何用户不关心的问题，这样对用户的效率是最高的，这是我们「极致满足」一直在做的。 另一方面，搜索的阿拉丁有数千张卡片。这里面接的各种数据都非常丰富，非常复杂。然而用户在匹配阿拉丁的时候，需求是非常个性化的，有的人要看未来 15 天的天气预报，有的人要看穿衣指数，有的人要看雾霾。 我们就在想技术上能不能做到个性化的组装，个性化的回答。说实话，我们在技术上一直在努力，但总觉得缺那么一点，也就是需要对知识内容进行理解，甚至有推理的需求。以前，我们在推理能力上是不足的，在数据匹配、产品样式还有传统意义上的语义向量模型，储存学习模型上做了很多事，但总觉得拼图里缺少一块。 看到大模型，我们觉得，这就是搜索整个拼图里最重要的一块。它的记忆、推理、逻辑理解、内容生成能力，能让我们把之前想在技术上做到的东西串起来。 说实话一开始想得很简单，觉得我们的精准问答还有创作类的需求，应该立刻就能产生效果。但实际评估才发现，只用这个模型效果是很差的。它要应用于整个搜索，还要克服很多困难，包括算力，和搜索技术的融合等等。但是我们依旧很兴奋，很快就拿出方案去尝试。 极客公园：你觉得 Robin 在做大模型技术核心方向判断的时候，脑子里是不是也因为过去搜索里的很多场景，很多问题，他在大模型上能看到答案，所以成为了最早对这件事下决心的人。 肖阳：我觉得这两件事本质上是一件事，就是能让用户表达得更多。 搜索框的出现，是一个很深刻的变化，让用户终于可以对机器去提需求。以前用户提需求是通过点击滑动的方式，搜索框让用户第一次用语言去提问。 现在看来，这个交互形态（搜索框）非常简单，但背后的技术有代际提升意义。一是深刻地改变了用户找内容的方式，还改变了内容生产的方式。再加上百度找到了一个很好的商业模式，让网站也能赚到钱，所以整个内容供给生态就发生了深刻变化。 ChatGPT 出来以后，我们一看这个就是搜索要往前走的方向。它确实能够很快速地把搜索原来 20 年的积累串在一起，并且点石成金，取得很好的效果。 02 搜索未来会不会是 Agent 极客公园：今天百度再去干搜索，它的本质还是连接，还是会变成别的东西？ 肖阳：搜索的理念早就不是连接了。百度以前强调服务的闭环，强调怎么样能够实现端到端的满足。用户只是给搜索框提了一个需求，我们就在考虑怎么样能使用户满意。这实际是一个用户提出需求，机器如何把它对齐的过程。所有的产品都在往这个方向上走——机器如何 follow 人的需求。 极客公园：有没有可能搜索未来就是一个 Agent？ 肖阳：将来的重点一定是 AGI 在场景上的深度应用。光提 AGI 是没有用的，就像我们通过九年义务教育，也还是得接着进行业，得成为一个律师，成为一个科学家，成为一个互联网大佬，在场景里打透才行。所以它一定是一个 AGI 加上后面的一堆 Agent。 搜索被大模型赋能，但我们需要让它更精准，更符合 AGI 带来的机会。AGI 在这个场景里深度应用，就会把我们过去这 20 多年的技术积累全都串起来，而且还会打开新的场景。 极客公园：新的场景是什么？ 肖阳：Robin 这次提搜索的代际变革是三部分，极致满足，推荐激发和多轮交互。它不一定和大模型本身直接相关。极致满足的目的是什么，是营造一种信任感。也就是让用户对 APP 信任，对这个场景有认知和定位，愿意在这上面花更多的时间。这里的意思，不光是高效地满足用户的需求，还要能互动，让用户说出需求并得到满足。 同时，百度的 DAU 应该比其他 APP 的 DAU 更有价值。因为其他很多 APP 都是滑动、点击，而用户来百度至少需要输入一个内容，表达一个需求，而且大家是长年累月地表达。所以，我们如果有大模型，就能够更有内容，也更有可能做到推荐系统或激发系统的代际变革。 五六年来，推荐的场景没有什么太大的突破，大家已经习惯了。但百度的用户行为和我们对内容的理解，有可能让我们在满足用户需求的同时，更好地去推荐内容。从这个维度，用户场景的拓展是有可能的。原来我们做 Feed 的时候是拼接逻辑，也就是搜索框底下是 Feed。这种方式我们深耕了几年，把时长提升了好几倍。 再进一步，如果我们在场景上能够更懂用户，更懂内容，做更多的匹配和激发，这个过程中用户对场景就会更信任，时长会再有数倍的提高。 还有，这里的商业价值非常大。比如我们现在看到很多用户的转化，商家的转化，中间都是断层的。比如过去商家和用户聊两句就得要电话，中间还有各种优胜劣汰的机制，我们也没法很好地去 build。但在这个商业模式下，如果你对平台很信任，整个转化就能提高 10 倍。 这样的话，我们到底是一个 Agent，还是一个回答问题的机器，还是一个助手，这些都不重要了。最重要的是，这个场景能不能让用户在我们这里获得很好的消费满足。 极客公园：但这个场景百度、谷歌可以做，ChatGPT 或者其他原生 Agent 也在做。 肖阳：所有的产品都有一个边界，如果太宽泛，没有具体场景，大众接受起来也有难度。但我觉得像搜索这样的场景，用户在解决问题的同时，还会有一些需求在这里获得满足。 对比之下，ChatGPT 发展到一定程度会有一个瓶颈，就是它把自己定义得太广泛了。如果它只是一个对话工具，那么用户对话了之后到底想获得什么？是获得情感的陪伴，获得娱乐，还是解决问题，还是编辑、办公？总该有一个边界。其实这也和人类似，要是一个人说自己什么都会，又是美术家又是科学家，可能别人反而不敢跟你聊了。 03「任何时候都不要抑制用户的表达」 极客公园：在下一个阶段里，搜索和人的关系是不是又会面临改变？ 肖阳：对，搜索原来能帮助用户一部分，现在基于信任能够始终努力地帮助用户。一个是能做到更了解，一个是能解决更多问题。同时，基于信任的推荐能让用户的生活更好，所以用户就会在搜索上花更多时间。 其中的一个关键是，一直让用户表达。我有一次和 Robin 开会，他说「任何时候都不要抑制用户的表达」，这是一条金律，是他的最高信条。我们做了很多动作，绝大部分都是想方设法降低用户的表达门槛。 用户怎么能够表达？一个是信任，一个是表达了真的有用。另外他表达后你要有反馈，要能更懂他才行，信任就是这么建立起来的。你表达得更多，我们解决得更多，信任就越来越多。 而且，信任是真正的门槛。以前的搜索是没有门槛的，用户的迁移成本很低。我们的效果一旦高过别人 10%，就有马太效应了。但只要是犯错误了或者是绕弯子，做的效果不如别人了，甚至跟别人持平，用户时长也会下降。 极客公园：过去可能用户的表达里面，有的一些是不准确的。那么今天去看，搜索没有对用户抓取，反而对接下来赢得用户的信任是非常重要的？ 肖阳：搜索是一个老实孩子，可能没有在推荐引擎的层面上赶上那一波最潮的东西，但老实孩子是有意义的，因为它对用户是公平的。 用户会在百度搜索 AI 伙伴里，进行很多轮的交流，询问生活中方方面面的问题，就真的像跟一个伙伴聊天一样。为什么他们能聊起来，就是因为建立了信任和理解。 要重新从 0 到 1 构建这样的信任，不基于搜索也是很难的。从回答来看，因为技术还在发展，有的时候也不尽如人意，有的时候前后逻辑矛盾，但用户对此是有宽容性的。很多用户的反馈都是，支持你们，你们一定得做好。这就是因为信任叠加了交互，用户更加信任搜索。 极客公园：说到要得到用户的信任，生成搜索结果肯定要准确才行，所以大模型的幻觉问题，我们解决得怎么样了？ 肖阳：我觉得这个问题确实有技术难度。首先，我们技术上尝试了很多创新，比如在溯源的可信度上、在大模型自己的边界上，和一些数据任务的设计、模型训练上都有努力。 但幻觉是个世界难题，我们不能说 100% 解决。搜索一直都是这个理念，能解决大部分或者更多的问题就可以。我们不追求 100% 地解决问题，因为这是一个伪命题，不可能 100% 解决。 搜索依托自己优势做的事情包括，第一，过往不管是通过框计算还是阿拉丁，我们连接了非常多合作伙伴的权威数据。这些本身足够可信，足够权威的数据，在一定程度上能解决特定领域下的一些幻觉问题。第二，我们的插件生态，也有一部分数据型的插件。这些专业、权威领域的数据型插件，也会帮大模型更好地在金融、法律、医疗、教育等垂直领域获取到足够优质的信息。在这个前提下，幻觉问题一定程度上是可以规避的。 其次，衡量大盘的效果一定要知道什么是主要问题，什么是次要问题。我觉得至少现在生成式技术重构后的搜索，在解决问题的方面比原来的搜索提升了很多效率。 所以，幻觉问题我们可能解决一部分，但是我们更多致力于让幻觉问题不要对自己造成问题。 极客公园：为什么会觉得多轮交互对下一代搜索引擎有更大价值？ 肖阳：比如，如果一个养仓鼠的用户一天问了 70 多轮仓鼠相关的问题。他可能是搜索的初学者，所以需要不断换 query。但是换 query 的本质是，用户觉得你不理解他。 以前的搜索是单轮（对话）基础上的多轮（对话），是阶段性的，需要用户自己把回答组合起来，但现在可以用生成式模型直接串起来。 还有跨模态。百度很早就做视觉搜索，但之前没有主动问用户的能力。现在可以跨模态了，图片可以识别成语义或者向量，用户能对图片发问，这么一来用户的表达门槛就降低了。 有些用户拍一张图，我们就能知道他的需求，但拍完以后他的需求更多，认为要对这张图要澄清，做提问，要根据这张图获取更多的信息。从这个角度来说，我们又有新的难题要解决，但这个是很必要的。去年我就说这是双向奔赴，构建飞轮的过程。我们解决了一些问题以后，用户就会有更多更难的问题，然而我们接着又解决了，最后构建了这种飞轮。 比如，在 AI 对话里用户可以发一张电路图，问开关开的时候是什么表现，A 灯泡亮不亮，B 灯泡亮不亮，以前这种问题没法搜索，但现在你可以搜了，还可以多轮交互。 极客公园：你们其实是通过多轮交互能力的加持，在降低对人的自然语言能力要求。一方面AI要提升，但是用户的出发点用户的需求，你是控制不了的，只能去适应，所以多轮交互某种程度感觉是对这个的一种适应？ 肖阳：在大语言模型这次突破之前，我们就试图让用户更自然地表达，我们在这方面是有追求的。不过这里面稍微有一些差异，比如我那天听说，现在大家还要挖空心思去看什么样的 prompt，能够挖掘出大模型什么样的能力，这个其实是反人类的。人为什么要去适应大模型的需求？这样的 prompt 其实就不是自然语言，而是伪代码。 我们做了几十年搜索，就是想把自然语言转换成机器知道的东西，让机器输出能够让人自然理解的东西。现在有了大语言模型，我们能把这件事做得更好。 ChatGPT 发布之前，GPT4 已经训练出来了，但用了不少时间做 Alignment（对齐），内部的反馈是说 Alignment 以后大模型的能力其实是降低了，因为跟人要对齐。但是对齐到什么程度？这个其实不是光靠大语言模型自己能解决的，是需要靠周边的各种智能系统一起解决。而这个就是百度擅长的地方，反过来看 OpenAI，它没有搜索基础。 极客公园：这个观点特别新锐。所以，Alignment 是要让大模型自己限制自己的智商、表达能力和创造力去适配人，还是我们保留了它的一些东西但给它加框架，加一些能力，让它再去形成表达？ 肖阳：开始的时候我们觉得要有一个很好的生成式技术，但后来发现虽然生成式技术不断在发展，但我们的工作是做更好的搜索。原来搜索是给人看的，现在是给大模型看的，这两个任务是有差异的。给大模型看，我们能做更多的释放。也就是我们能把原来想做的事更高效地完成，然后大模型再给人去做 Alignment。搜索本身拥有连接的能力，解决问题的能力，经过这么多年的演化已经成为一个强壮的身体。这个时候加一个大脑，它可以在很多层面帮用户解决问题。 极客公园：这就变成了两者的一个组合，就是脑和身体的组合，最后完成更好的动作和交付。 肖阳：用多轮交互降低人自然语言表达的难度，然后再加多模态，本质已经超越了自然语言。 搜索其实是最早用自然语言和机器做交互的起点，今天不断地在降低人用自然语言的难度。甚至，它的终点都不是自然语言，而是你只要给它任何东西，搜索就能够通过多轮交流加多模态能力，更好地服务你，建立更强的信任。 如果信任是终极目标，这几个技术栈都非常关键，这个拼图也就越拼越紧。OpenAI 有一个很好的大脑。它的大脑不断地在发展，但这不够，它还要放开手脚。搜索和大脑，现在看起来可能是两个场景，但将来越来越会是一件事，就像是有手有脚加上大脑，才是一个完整的人。整个智能系统完成的动作，会远超出大家的想像。 多模态，目前在工业界实践上，技术往往还是转化成文字去解决的。但现在跨模态大模型也在训练，这个技术突破也就是这几年的事。人的决策信息 80% 的输入来自于非语言的信号，现在抖音视频推荐，也是利用视频中的文本信号，比如 OCR 、ASR，通过字幕、声音识别文字，或者周边的文本信号去推荐的。而对视频本身的理解，图片本身的理解还在完善的过程中。一旦大模型在这点上有突破的话，又是一个代际变革。 04 新搜索的商业价值，会十倍、百倍提升 极客公园：灵境矩阵是咱们现在在主推的一块业务。它的目标是什么？对百度搜索意味着什么？ 肖阳：灵境矩阵的定位不是搜索的插件平台，是文心大模型的插件平台。我们一开始讨论它的目标的时候，就定位成要让文心大模型更有价值，能解决更多问题。所以从这个角度来说，我们是在为文心大模型安手和脚，而搜索是一个躯体。 这样，大模型这个大脑才能适应各个行业的发展。大模型像是一个头脑很成熟但还没有入行的一个人，它把九年制义务教育都念完了，后面要考虑的就是怎么拿着各种工具，用各种知识，穿着各种工服，进各种公司去解决产品上的问题。 为什么是搜索来承接这个功能？因为搜索最有场景，搜索也已经有很成熟的商业模式。我们只需要把这些商业模式拓展，它就能回馈文心，基本是这样的过程。 这个过程说白了，就是让这个平台更好用，让文心大模型更符合国内开发者的需求。当然最重要的是把商业模式打通，解决开发者为什么要给文心大模型做插件的问题。 极客公园：所以其实是靠搜索来解决插件的商业模式问题吗？ 肖阳：初期是这样的，因为搜索更闭环，这是我们的优势。 搜索相当于是一个 MBT（基于模型的测试），先让它转起来，让各个场景都有一个比较成熟的模式，这样的话我们所要做的就是继续扩展，继续探索怎么样能让大模型更有价值。 极客公园：现在灵境矩阵，本质上是不是可以理解为它成为了百度小程序？未来要拉更多开发者到这个生态里，并且建立一套新的利益分配机制？ 肖阳：我觉得它能比小程序做得更多，因为大模型能力更强。而且插件里有一个数据飞轮概念，小程序还是功能和容器，那个时代的数据飞轮不像现在大语言模型时代这么重要。 好的应用场景，都需要一个非常强的数据飞轮。比如 Midjourney 一下子给你四张图，对它来讲，给你一张图，成本最低，给你四张图，就是为了获得更多反馈，让它越来越好。所以我们发现，这些开发者越先接入，在场景里面越先应用好，数据飞轮就可以和文心大模型贯穿，这样大模型也会越来越好，开发者自己的插件也会越来越好，飞轮会越转越健康。 极客公园：公司内部对于这样的一个技术和产品的架构，是有一个明确的规划还是边走边看？ 肖阳：有明确的规划。最近也有人在争论需不需要有行业模型，比如金融行业做一个模型，这个模型要做私有化部署，同时规模要被控制。 这里面存在悖论。目前业界普遍认为 600 亿以上的参数才能有智能涌现，才能更好地去接入这个行业，否则你解决的问题也许是以前的模型就能解决掉的。 最近有公司说，我处理一个发票，处理一个合同，也用大模型，但一个发票两毛钱太贵了。我们五年前处理发票就是大模型了，两毛钱足够我们处理一大批发票了。所以我觉得大语言模型去解决问题一定要建立在智能涌现、建立在新的 AGI 的基础上。它一定是一个插件，能让一个人拿着工具去解决问题。 极客公园：如果我们顺着这个角度去谈，能感觉到百度搜索未来的整个商业模式，是不是也会面临变化？ 肖阳：这个商业模式肯定会发生很大的变化，但不意味着颠覆。第一个变化是用户付费，这肯定是在大模型把信息变得更透明、把用户理解更透彻了以后的商业模式。这样的话，用户就会为更有价值的服务、更有价值的内容付费，这才是更本质的商业模式。 极客公园：不是为工具付费，是为服务付费。 肖阳：对，为服务付费一方面有利于建立用户的信任感，另一方面它是一个更好的、端到端的、优胜劣汰的方式。服务到底好不好，别老投广告，拉出来是骡子是马溜一溜，看有没有人愿意付费。而且我觉得对于百度这样一个平台，是信息越对称越挣钱，过去广告系统的演进也已经证明了这一点。 信息越来越透明，越来越按效果付费，那么平台的效率一定是高的。信息不对称，对于大平台来说是消耗资源的。让信息彻底对称，对百度这样的平台来说是一个机会，这样一来用户价值也高了，商业价值也高了，没有人再因此受害了，所有人都得益于这个模式。 第二个变化，我觉得原有的广告模式，也会因此有很大的提升空间。以前所谓的广告匹配就像检索一样，现在在生成式技术的加持下，可以实现端到端的改造，整个转换可以有大幅度提升。 还有 B 端也可以付费，比如我们给 B 端做 bot 、做品牌数字人，看到 B 端的付费意愿也很强。B 端过去缺一个跟用户直接沟通的载体，那么大语言模型可以加持这部分。我们的数字人技术也积累了很多年，很成熟，这一块会有 B 端品牌来付费。我觉得对于大语言模型来说，也不失为一个好的模式。 极客公园：所以搜索未来有可能变成 B 端为某个场景的解决方案付费，为搜索能力来付费、为搜索加大模型能力来付费的模式。 肖阳：是，我觉得端到端的转化应该会有数倍甚至 10 倍以上的提升空间。 比如数字人，搜索业务因为数字人而增加收入，这个在 B 端有很多案例。比如以前用户用搜索，我们可能只能给他一个冷冰冰的结果页或是详情页，现在可以用数字人接过来。 原来广告的转化，可能客服聊两句就要电话，效率很低。现在所有人都可以个性化地聊，聊到最后可能转化到其他渠道，或者就地直接转化成线索、直接到线下去了，整个转化漏斗会提升数倍，所以客户会愿意为这个付费。 极客公园：B 端转化率提升实际上是增长的核心点，甚至这个量比 C 端更大？ 肖阳：更大，而且更确定。搜索本身也是百度的「1」，而这件事如果完成升级，它向上的释放能力是很强大的。 在这个时代里怎么向上走，长期来看，用户的信任带来更大的时长，加上更好的转化效果，这就是 10 再乘以 10，是存在百倍的空间的，这是我觉得搜索未来值得期待的那个点。 极客公园：大模型时代带来的生产力提升，是不是能够让搜索实现原本的「不可能三角」，让用户、B 端以及平台实现三方平衡？ 肖阳：我觉得是。大语言模型让我们能够和用户离得更近，能让用户离 B 端也更近，迭代速度也更快，而且信息更透明。这样的话，大家就能互相理解，这个商业模式实际上是更健康的商业模式。至于能不能带来原来那么多的收入，我觉得也是能的，因为信任已经有了。 首先用户信任本身就是价值，用户信任提高了 10 倍，那么商业价值就应该有 100 倍。长期来看，用户信任提升了以后，更多的需求会被激发，更多的用户也会来，平台的影响力也会更大。 商户的营销费用，总额就这么多，营销费用肯定往效率最高的地方走。 极客公园：再探讨一个更务实的问题，这背后成本上算得过账来吗？今天百度是否已经解决了大模型推理成本高的问题？ 肖阳：这并不是很大的问题。首先第一点，像百度搜索这么大的规模，一定会遇到这个问题，我们所要做的就是用现在这样的成本，这样的技术，把效率提高，去解决更多的问题。而且这个问题是所有公司都面临的，没有谁现在就解决这个问题，我不觉得这是百度竞争里面最关键的问题。 接下来，就看我们如何更高效地利用生成式的技术解决更多问题，这是我们擅长的，也是有经验的。所以第二点，我们一定能比所有的竞争对手在这方面做到更好，先比其他人好 10%，再提升 10%。这两样加起来不就是壁垒吗？ 经过观察，我们的成本也略有增加，但整体幅度还好。到这个位置一定会面临这个问题，只要我们提前解决了，就比你好，就比你先知，就比你领先。