经济观察网 记者 邹永勤 9月16日晚，据沪深交易所公告，中证500ETF期权以及创业板ETF期权等3只ETF期权合约品种将于9月19日上市交易。这是自2019年12月沪深300ETF期权上市后，ETF期权市场的再度扩容。 早在今年的9月2日，证监会便曾发文称，为丰富多层次资本市场产品体系，将启动3只ETF期权品种上市工作，将按程序批准上交所上市中证500ETF期权，深交所上市创业板ETF期权、中证500ETF期权。 仅仅过了17天，上述3只ETF期权品种便将正式上市，显示出我国金融衍生品市场建设的提速。至此，我国ETF期权品种将增至6只。 众多业内专家在接受经济观察网记者采访时表示，金融衍生品是多层次资本市场不可或缺的一部分，更可提升资本市场服务实体经济的能力；加快建设并完善金融衍生品是势所必然。 3只ETF期权产品将于下周一上市 具体来看，本次上交所将于9月19日上市交易的中证500ETF期权，其合约标的为“南方中证500交易型开放式指数证券投资基金”，合约标的证券简称为“中证500ETF”，证券代码为“510500”，基金管理人为南方基金管理股份有限公司。 通联数据Datayes！的统计显示，当前市场上以中证500指数相关的基金产品高达189只；截至9月16日，南方中证500ETF的最新规模为378.68亿元，高居这189只同类产品首位。 上交所在公告中表示，2015年2月，我国首个场内期权产品上证50ETF期权正式上市交易，实现了场内股票期权“零”的突破。2019年12月，沪深300ETF期权上市，开启了上交所股票期权市场多标的运行的新阶段。上市以来，上交所股票期权市场交易运行平稳，市场定价合理，投资者参与理性，市场规模稳步增长，经济功能逐步发挥，受到了市场的广泛认可。 上交所强调，“此次新增的上交所中证500ETF期权品种，对丰富股票市场风险管理工具、完善我国资本市场产品结构和功能、提升服务实体经济能力具有重要意义”。 而作为本次中证500ETF期权合约标的管理人，南方基金向媒体指出，中证500指数是代表A股中盘成长新经济的核心指数，囊括了剔除A股市值前300的股票后，总市值排名在第301名至第800名的上市公司，主要定位于中盘，与沪深300大盘蓝筹风格形成互补，且所占行业比例相对均衡，整体呈现分散性大、“新经济”含量高、成长性强的特点。随着中证500ETF期权的上市，长期机构投资者可以借助该工具减少市场波动的隐忧，积极配置相关优质上市公司股票，支持企业开展直接融资，为成长新经济发展注入动力，推动上市公司高质量发展。 与上交所相比，此次深交所的动作更大，除了上市中证500ETF期权外，还同时上市创业板ETF期权。其中，中证500ETF期权对应的合约标的与上交所不同，为嘉实中证500ETF（159922）；而创业板ETF期权对应的合约标的，则是头部基金公司易方达旗下的易方达创业板ETF（159915）。 通联数据Datayes！的统计显示，当前市场上以创业板指数相关的基金产品为72只；截至9月16日，易方达创业板ETF的最新规模为145.02亿元，较第二名的43.79亿元（为天弘创业板ETF）多出逾100亿元，颇有鹤立鸡群之势。该基金的掌舵人则是著名百亿基金经理成曦，当前其在管产品的规模为767.76亿元，在管产品总数为29只。 对于创业板ETF期权的上市，深交所也是极为看重。在当天的公告中，深交所强调，“创业板ETF期权是创业板首只场内标准化衍生品，也是首个面向创新成长类股票的风险管理工具”；并指出，两只新品种与现有ETF期权差异化定位、互补性强，有利于进一步丰富多层次资本市场产品体系，健全完善市场稳定机制，促进ETF市场发展，吸引更多中长期资金入市。“此次两只ETF期权品种的推出是资本市场全面深化改革的又一举措”。 “创业板ETF期权的推出，填补了深市单市场对冲工具的空白，是创业板资本市场改革的有效补充”；成曦在接受记者采访时表示，通过创业板ETF期权，不仅可以对风险进行有效管理，而且有助丰富创业板的投资策略，促进参与主体多元化，进而带来创业板定价效率的提升。 成曦进一步介绍称，创业板立足于服务成长型创新创业企业，注册制改革两年来已取得良好成效，随着创业板ETF期权上市，创业板ETF生态圈将更加完善、更具活力，更好地发挥资本市场支持实体经济高质量发展的功能。 业界反应：进一步提高市场效率 对于此次3只ETF期权品种的推出，基联云首席研究员张竹然在接受经济观察网记者采访时表示，这是管理层酝酿已久之事；“相信随着时间的推移，以后会有更多的ETF期权上市，甚至个股期权的推出。当然，个股期权的推出有点难度，会相对滞后些”。 而在此前8月份的基金圈“场外期权风波”之时，他在接受记者采访时便曾明确指“中国资本市场衍生品发展严重滞后”，因此建议要大力发展相关衍生品并使其纳入规范透明化管理。 在职业投资者江振雄的眼里，更认为中国资本市场金融衍生品的发展是势所必然。他对记者指出，在股指期货已有上证50、沪深300、中证500及中证1000对应品种的格局下，现在的ETF期权仅有50ETF期权和300ETF期权，从投资者对冲风险的角度来看，明显是不够的；“这次推出500ETF和创业板ETF期权，相信接下来1000ETF期权的推出亦可期待”。 他同时指出，由于此次500ETF、创业板ETF与原有的50ETF、300ETF在成分股市值、行业、风格特性及ETF走势、波动等方面均存在一定的差异性，将会为市场带来新的投资和交易机会，值得投资者注意；“从过去历次经验来看，新品种上市都会带来一定的套利机会（比如跨市场套处）；但需要警惕的是，此次上交所500ETF和深交所500ETF所对应的标的不同”。 对于金融衍生品的发展，成曦亦是十分看重。他表示，金融衍生品具有转移风险、价格发现、提高资金效率和促进金融创新等功能，是多层次资本市场不可或缺的一部分。 而南方基金的看法则更为全面。他们认为，指数期货、期权对于相关ETF和整个资本市场的发展都有重大意义。其一，期货、期权作为重要的衍生品工具，具有价格发现功能；其二，许多投资者在长期看好的情况下对短期下跌风险存在担忧，而期货、期权产品提供了有效的对冲工具；其三，期货、期权等衍生品可以应用于众多与ETF搭配的交易策略和套利策略，催生对ETF的交易需求，使得ETF交易活跃度提升。 “从资本市场的角度，期货、期权等衍生品对提高市场定价的效率、提升金融机构的风险管理能力，以及为实体经济发展营造稳定的金融环境起到了重要作用，提升了资本市场服务实体经济的能力”，南方基金称。

经济观察报 记者 蔡越坤 黄一帆 王雅洁 “刚刚结束了海外几个月的差旅行程，所幸赶在台风‘梅花’之前回到了上海，这两天正在按照防疫要求进行隔离。”2022年9月13日15:12，在微博上久未发文的复星集团掌门人郭广昌，更新了一条最新动态。 近期，频繁减持并出售所持股票和旗下资产的“复星系”，正处于债务问题之忧的风波之中。“复星系”旗下核心运营主体复星国际（0656.HK）、复星医药（600196.SH,2196.HK）、 豫 园 股 份（600655.SH）的股价自9月开启了下行模式，并探出年内新低。 就在9月13日这一天，市场将目光聚焦于北京市管企业收到北京国资委通知梳理与复星集团的合作情况（不限于持有股票，股权投资，资金出借，工程承包，担保，商贸合作等事项），并研判相关合作风险。二级市场上，“复星系”旗下多家上市公司股价以及相应债券的价格齐跌，投资者信心低迷。 经济观察报记者当天联系复星集团掌门人郭广昌。郭广昌微信回复记者表示，自己刚回上海，正在隔离中，且这是北京市国资委的日常信息搜集工作，没有针对性。当记者追问前几天减持复星医药，包括此前金徽酒、海南矿业的原因是希望回笼资金，增加流动性，还是纯粹只是从财务投资回报的角度考量时，郭广昌微信语音回复记者称，“不要（这个）听谣言”。 9月14日上午，复星国际官网披露，党委书记、复星国际副总裁祝文魁在北京拜会了北京市国资委有关领导。双方就未来加强合作、推动项目在北京加快落地等进行了探讨。 此外，针对彭博社报道的“中国监管部门要求银行和部分国企摸底与复星系企业往来敞口”一事，复星国际执行总裁、CFO龚平9月14日上午向经济观察报记者表示，上述报道信息不实，“纯属子虚乌有。”龚平表示，复星已通过多个渠道向监管机构求证，中国银保监会未要求商业银行摸底复星的财务敞口，与复星合作的多家商业银行从未收到相关通知。 创立于1992年的复星，至2022年已是“而立之年”。复星打造了健康、快乐、富足、智造四大业务板块，覆盖超30个国家和地区的业务布局。 今年以来，千亿体量的复星系密集处置资产的情况，让外界对其业务经营、整体负债、穆迪调降评级情况等表现出忧虑，其整体投融资战略变化等亦成为海内外市场投资者的核心关切。 股价连跌 据复星集团官网介绍，2021年总收入为人民币1612.9亿元，总资产为人民币8064亿元，在2022福布斯全球上市公司2000强榜单中列第589位，MSCIESG评级为AA。“复星系”由自然人郭广昌实际控制，股权层级较多并涉及境外主体，境内核心运营主体复星国际、复星高科下属复星医药、豫园股份、海南矿业、南钢股份等上市公司及复地集团、南钢联合等非上市公司，系各板块运营实体。 从二级市场表现看，在“复星系”密集减持上市公司股权以及出售资产等动作下，其旗下多家公司已经连续多日出现股价下跌的情况。 9月2日至9月8日，复星国际的股价连续5个交易日下跌，9月9日有所上涨；中秋节后，9月13、14日，其股价再度下挫，分别大跌4.11%、6.94%。上述复星管理层在回应市场担忧之后，9月15日，复星国际的股价上涨 9.65%；9月 16日转为下跌2.8%。 9月2日至9月13日，复星医药A股的股价下跌超15%。9月14、15、16日复星医药股价跌幅分别为1.97%、2.13%、2.63%。截至9月16日收盘，股价维持在32.17元，总市值为859亿元。 9月7日，豫园股份的股价下跌3.11%，9月13、14、15、16日分别下跌0.9%、2.72%、0.53%、3.74%。针对股价下跌原因，豫园股份证券事务部相关人士9月13日表示，目前公司经营一切正常。 另外，2022年6月份，国际三大评级机构之一的穆迪国际将复星国际的Ba3家族评级列入下调观察名单，受到负面评级行动影响，该公司美元债价格大幅调整。 6月下旬，将于2023年1月份到期的境外债“复星国际 5.95%N20230129”的价格大幅下跌。 对此，龚平回应表示，“穆迪按照其标准的财务和信用指标打分卡，在定量的维度，给复星国际的打分是Ba2，但是因为其分析师对中国宏观经济和资本市场大环境非常悲观，故从主观判断的定性的角度，把复星国际的评级降到B1。” 6500亿债务悬顶 拨开迷雾，由减持、穆迪降级等一系列事件所引发的市场对于复星集团担忧，所围绕的核心是集团的财务情况。 穆迪6月份对复星国际“评级行动”的背后，主要源于穆迪对复星国际流动性承压的担忧。 穆迪高级副总裁蔡慧表示，将复星评级列入下调观察名单，反映穆迪担心公开债券市场投资者避险情绪的升温，将令复星本已紧张的流动性再度受压，预期未来6至12个月公司境内外债务到期规模较大，国内房地产行业低迷亦将加大信用蔓延风险，并增加复星核心房地产子公司的流动性压力。 根据中金公司6月底研报数据统计，截至2022年6月23日，复星系6家境内发债主体存续债券共53支、合计余额528.5亿元，其中一年内到期21支、合计197.3亿元。 复星系在境外发债主体主要是复星国际，为复星高科的全资股东，目前在境外存续7支美元债券、余额合计38.3亿美元，3支欧元债券、余额合计12.8亿欧元，均以担保结构发行。 此外，根据复星国际2022年半年报数据，截至2022年6月30日，复星国际流动性资产为3787.8亿元，非流动资产为4709.0亿元，合计8496.8亿元；流动负债合计3754.0亿元，非流动负债合计2757.6亿元，合计6511.6亿元。资产负债率为76.6%。 其中，流动负债项下，计息银行借款及其他借款高达1236.9亿元，同比上升了30%。另外，根据复星高科公司债券中期报告数据披露，截至2021年末，复星国际所有权受到限制资产（抵质押）账面金额为人民币888.57亿元。 据此，有分析认为，复星集团正承受上述所拥有的6000多亿债务以及流动负债所带来的压力。 龚平告诉记者，“复星上市主体报表上体现的总债务，是包括集团所有并表子公司（豫园股份，复星医药，葡保等）的债务，这些并表子公司是独立的法人主体，其债务不由集团承担。” 他表示，“所以所谓6000多亿复星的债务，是一种偷换概念的陈述。6500亿的数字，是复星国际合并报表的全部债务，包含了旗下金融机构如保险公司的债务。特别因为保险业务本质是承保，负债率较高，所以合并报表口径导致总债务较高。但是，金融机构的债务和企业的传统债务不是同一个概念，复星国际真实的企业债务实际上只有2600亿。进一步拆解，这2600亿债务，还包含了旗下如豫园股份和复星医药等并表子公司的债务；而对这些债务，复星国际是不负连带责任的。真正归属于复星国际的负债，只有1000亿元。而相对应的总资产是2700亿元。” 从复星国际当前杠杆率以及债务成本来看，两项数据近六年表现平稳。 从复星集团半年报披露时的材料看，目前复星集团现金、银行结余和定期存款三者合计为1176.5亿元。根据计息债务/总资本所得的杠杆率显示，自2105年-2021年及2022年上半年，公司杠杆率分别为 53.6%、50.7%、52.4%、53.7%、53.5%、54.3%、53.8%、56.8%。此外，上述时间段平均债务成本为 5.0%、4.5%、4.7%、5.0%、5.1%、4.8%、4.6%、4.5%。 开启“卖卖卖”模式 除债务问题外，近期复星集团密集减持旗下上市公司股票资产也是市场所关注的另一核心焦点。市场担忧，减持是否意味着复星集团正在急剧收缩自身体量。 9月9日，保险业协会披露的公告显示，“复星系”决定要大比例减持旗下永安保险股权，从累计持股40.68%直线降至14.68%；9月6日，复星旅游文化（1992.HK）也发布公告称，其控股股东复星国际在9月5日收市后，以8.57港元/股的价格将其持有的2800万股复星旅文股份协议出售给独立第三方； 9月2日，复星医药公告，控股股东复星高科技拟减持不超过8008.97万股A股股份，占公司总股本比例3%，按9月2日收盘价40.21元/股计，此番减持可套现约32亿元；9月3日，豫园股份发布公告称，拟出售金徽酒13%股份，预计交易总价19.37亿元，减持完成后，豫园股份将失去对金徽酒的控股权。 此外，复星集团2022年还减持了手中海南矿业（601969.SH）、中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、青岛啤酒（600600.SH）等上市公司股权。 据不完全统计，2022年至今，“复星系”已经或者拟减持旗下公司股份的套现规模或超过百亿元。 而在2022年之前，“买买买”是复星系的发展本色。根据时代数据（Datagoo）统计，回顾复星近十年投资轨迹，自2012年以来，复星的投资势头不断上涨，据时代数据统计，2016年全年，复星累计投资104次，对比2012年，增长幅度达593.3%。2019年、2020年复星投资的脚步略微放缓，在2021年复星再度加快投资脚步，投资数量回升。截至2022年8月18日，复星就已累计投资51次。 相比之下，2022年以来，复星系开启“卖卖卖”模式。龚平称，复星近期减持是为了进一步提升评级，夯实流动性安全垫，增强跨越经济周期的能力，这也是近几年财务战略的正常延续。 龚平补充称，“动态梳理和优化资产组合，是复星持之以恒的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而作为。但是我们也注意到，复杂的外部环境，加大了舆论对集团资产处置的关注度，导致了片面解读个别资产处置行为，而忽视了集团资产优化的大原则，即长期动态优化。” “实际上，除去金徽酒解决同业竞争外，之前复星做的一些外部投资已使公司获得了较好的浮盈。对于环境以及公司自身稳健经营的判断，回收一些现金是很正常的。”有市场分析人士观察到，“目前复星也并非一味减持收缩，在产业方面，包括豫园的福佑路项目、旅文明年的度假村计划以及复星医药拿下阿兹夫定独家商业化合作都是产业在推进的系列动作。” 对于出售金徽酒控制权一事，一位接近豫园股份方面的人士表示，此前在拥有舍得后，由于两块资产同为浓香型白酒，因此在发展两块业务时，由于同业竞争问题，豫园股份在处理时有颇多掣肘。而财务方面，豫园股份出售金徽酒部分股权，算上剩余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。 有观点也认为，复星近期减持行为即为周期内战略层面上的投退操作。 2022年中期业绩会上，龚平曾公开定调：“面对资本市场的剧烈波动，我们还是坚持既定的财务战略，以评级管理为抓手，把集团评级管理财务战略下沉到核心子公司，规划2022年到2025年逐年稳定有序地压降债务，拉长债务周期，同时提高子公司向上的现金分红，控制总部固定费用，从而稳步优化集团信用指标。” 上半年盈利承压 2022年上半年，复星国际的归母净利润出现下滑。 8月31日，复星国际发布半年报数据指出，2022上半年其实现营业收入828.9亿元人民币，同比增加17.7%；实现归母净利润27.0亿元，同比下降33.6%。 从经营角度，根据安信证券统计，复星医药收入达212.8亿元，产品销售贡献主要营收增长来源，新品及次新品收入占制药业务收入超25%；但BNTX股价波动等因素影响公允价值变动损失达十亿余元，导致板块利润下滑幅度较大。 此外，快乐板块中，海外业务复苏，亏损大幅收窄。2022上半年，该公司快乐板块实现营收320.7亿元，归母净利润-0.6亿元（去年同期为-12.3亿元）。其中，复星旅文实现收入同比增加131%至64.2亿元，亏损由去年同期的20.0亿元大幅减少至2.0亿元，支撑板块业绩回暖，主要由于海外多地旅行限制逐步放开，复星旅文海外业务强劲复苏。 安信证券分析，受疫情冲击、资本市场波动及行业景气度影响部分板块业绩表现，健康、富足、智造板块净利润均有一定程度下滑。 此外,对于该公司盈利承压的主要原因，国泰君安研报表示，主要是全球资本市场的剧烈波动和原材料价格上涨所致。其健康、富足、智造板块盈利全面承压进而拖累集团2022年中期整体业绩，分板块来看，其归母净利润分别同比-76.4%、-39.4%、-36.1%。健康板块虽然旗下复星医药产品销售增长强劲，但因为旗下持有的BNTX股票等金融资产公允价值大幅回调，导致净利润转亏；富足板块虽然旗下重要运营实体葡萄牙保险的保费收入稳健增长，但也被包括股票在内的金融资产公允价值下行严重拖累；智造板块旗下南钢股份由于受原材料价格上涨影响交大，利润也同比有所下降。 对于未来业绩的预测，国泰君安称，伴随该公司快乐板块消费和文旅业务持续强劲复苏，其全年盈利负增长幅度有望大幅收窄。上半年，伴随新冠肺炎疫情对海外市场的影响逐渐消除，海外消费者逐步恢复正常的旅游消费活动，复星旅文海外业务强劲复苏，推动整体板块同比减亏95.1%。 国泰君安预计，下半年，复星国际海外业务有望全面恢复到新冠肺炎疫情暴发前的状态。同时伴随国内防疫政策逐步优化，国内消费复苏也将助推板块盈利提升，快乐板块2022年有望实现利润同比正增长，这将助力集团盈利负增长幅度收窄。另外，如果资本市场表现回暖，金融资产公允价值回升也有望提振公司业绩。 在全球经济风云变化之下，“全球化”的复星，动作频频的战略方向如何？ 2010年，复星提出全球化的一个核心战略——“中国动力嫁接全球资源”。在2022年3月份的业绩大会上，郭广昌表示，最近几年，复星集团在提高全球化战略，把“中国-全球双向驱动”作为经营目标，在中国产业升级的背景下，复星集团循序渐进、脚踏实地的向全球输出产品和服务，特别是对于非洲、印度等新兴市场，加码进行布局。 在2022年8月31日的上半年业绩发布会上，郭广昌称，将全球化打造成整体，加大产业深度和吸收人才的广度，选择最合适的资源为重点地区创造价值，推动生态经济相互赋能，并高速升级发展。 在最近的9月13日，他在微博中说：“我始终坚信，全球化是全人类的共同利益，复星的竞争力在于全球化的视野和能力。更重要的是作为一家植根中国的企业，中国永远是复星最重要的根据地。不论在海外还是在隔离期间，我都始终心系着国内的业务。未来希望复星能在深耕中国的同时，实现全球化生态中的相互赋能和高速成长 。”

经济观察网 记者 张晓晖 营业收入增长508.05%到143亿元，净利润增长11937.16%到103亿元——天齐锂业股份有限公司（002466.SZ，下称“天齐锂业”）在8月31日披露“超乎市场意料”的半年报同时，也推出了豪爽的员工持股计划：零元对价受让回购股份。 9月9日，深交所对天齐锂业的零元对价的员工持股计划表示关注。 9月17日，天齐锂业回应了深交所关注函中的质疑称，此举是有助于公司凝聚人心、团结员工克服困难，充分调动公司员工的积极性和创造性，吸引和留住人才，促进公司长期、持续、健康发展。 天齐锂业以高杠杆收购全球最大锂矿公司SQM智利23.77%股权，一度拖累该公司行走在生死边缘，高管离职、银团催债，如今因为锂矿价格暴涨，天齐锂业从困境中走出，并获得了高额的利润。 零元对价的员工持股计划 天齐锂业2022年员工持股计划（草案）的激励对象为：对公司整体业绩和中长期发展具有重要作用和影响的公司或控股子公司董事（不含独立董事）、监事、中高级管理人员及核心业务/技术人员，不超过 240 人（不含预留部分人数）。其中，天齐锂业董事、监事及高级管理人员共计9人、其他人员不超过231人，具体参加人数根据实际情况确定。上述参与对象均与天齐锂业或其全资或控股子公司签署劳动合同或聘用合同。该计划受让公司回购股票的价格为0元/股。 天齐锂业公司董事会通过回购股份决议前三十个交易日公司股票交易均价116.88元/股，此次回购股份价格不超过150元/股。天齐锂业在员工持股计划中表示，以2022年8月19日的收盘价模拟计算，回购股份合计不超过183.2万股。 实现员工持股零元对价受让的业绩考核指标是： 公司层面为：截至2024年底公司锂化工产品产能合计达到碳酸锂（当量）90,000吨。 个人考核指标从2022年至2024年的三年平均绩效分数进行考核。个人绩效考核由人力资源部门及持有人所在部门负责组织落实。分为S、A、B、C、D五档，分别对应解锁比例是100%、100%、90%、80%和0%。 员工持股有36个月的锁定期，锁定期满后一次性解锁。 天齐锂业还对本次员工持股计划的费用做了一个预估：根据测算日股价，其实施该员工持股计划应确认的股份支付费用预计为12,506万元（不含预留）。 员工计划中提及的碳酸锂（当量），是一个专业术语，其英语缩写为LCE。 2021年，中国利用国内盐湖卤水（6万吨），锂云母精矿（6万吨）及锂辉石（1万吨），回收含锂废料（3万吨）生产的锂盐折合碳酸锂当量约 16万吨，锂原料对外的依存度约为 65%。 据天齐锂业半年报，2022年上半年，中国碳酸锂产量为16.8万吨，同比增长42.4%。天齐锂业中期规划锂化工产品产能合计超过11万吨/年。 根据伍德麦肯兹报告，天齐锂业的控股子公司泰利森是全球最大的开采锂产品生产商，2021年产量折合12.71万吨LCE，占全球产量的38%，从控制层面，天齐锂业已经跻身2021年全球第四大锂矿生产商。 按照目前国内强劲的锂电池需求，以及天齐锂业如此之高的增长速度，其在2024年达到9万吨碳酸锂（当量）的产能不难实现。 总体而言，这是一个相当诱人的员工持股计划。 回应深交所质疑 深交所在关注函中主要质疑两点，一是为何公司业绩考核仅设置产能指标？二是零元对价是否损害中小股东利益，是否存在变相利益输送？ 对此，天齐锂业回应称，此次员工持股计划使用锂化工产品产能作为公司层面业绩考核指标，主要考虑行业特性、市场竞争格局及公司经营特点等因素，为最大程度激发员工工作积极性，并结合市场实践综合制定。 由于锂行业的周期特性，锂化工产品销售价格具有较大的波动性。 由于产品销售价格随着周期波动，天齐锂业的收入类或利润类指标一定程度上受到市场波动的较大影响，即使其管理团队和核心业务/技术人员等积极投入生产、运营、研发、业务拓展等工作，不可控因素仍然较多；相对而言，产能指标不会直接受到市场变化的影响，无论在行业上升期或是下降期，产能的稳定提升，可以反映出管理层的实际经营成果。 目前天齐锂业锂化工产品的建成年产能合计达到6.88万吨。 天齐锂业还列举了内蒙古、上海、山东三家黄金、原油公司的员工持股计划，都以黄金产量和原油产量作为考核业绩指标。 至于另外一个问题——员工持股零元对价，天齐锂业回应称，员工持股计划中的零元对价受让股份并非孤例，目前已经有十几家上市公司的员工持股计划出现零元对价。 公告中称，经天齐锂业第五届董事会第二十八次会议、第五届监事会第二十二次会议审议通过，独立董事发表同意的独立意见，本次员工持股计划拟以0元/股受让上市公司回购的股份，能有效提高对激励对象的激励力度，实现公司和个人共同持续发展，有利于建立和完善员工与公司的利益共享机制，推动该公司中长期发展目标实现。 历史上，在天齐锂业最困难、曝出巨额亏损的时期，该公司发生过多位高管离职的案例，天齐锂业吃过骨干员工流失的亏。比如2020年8月，天齐锂业董事兼总裁吴薇辞职，2021年6月，董事兼执行副总裁、董事会秘书李波辞职。 天齐锂业在给深交所的回复函中表示，零元对价的员工持股计划，可以建立健全核心骨干员工、公司、股东的“风险共担、利益共享”机制，鼓励核心员工和骨干员工与公司“同呼吸、共命运”。

中国商报（记者 陈文丽）为保障群众获得高质量、有效率、能负担的缺牙修复服务，国家医保局日前发布《关于开展口腔种植医疗服务收费和耗材价格专项治理的通知（征求意见稿）》（以下简称征求意见稿），向社会公开征求意见。征求意见稿提出，要精心组织开展种植牙耗材集中采购，组建种植牙耗材省际采购联盟等。业内人士预计，未来种植牙或告别“暴利时代”。随着未来集采落地，种植牙降价幅度有望达到60％—90％，显著降低患者的医疗支出，减轻就医负担。种植牙是修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式，已成为当今国际口腔医学界公认的缺牙首选修复方式。图为口腔科医生在为患者治疗牙齿。（图片由CNSPHOTO提供）市场规模不断扩大种植牙是一种以植入骨组织内的下部结构为基础来支持、固位上部牙修复体的缺牙修复方式，包括下部的支持种植体和上部的牙修复体两部分，主要针对牙齿缺损和缺失后的治疗。目前，种植牙是修复牙齿缺损或缺失的常规治疗方式，已成为当今国际口腔医学界公认的缺牙首选修复方式。但是，种植牙费用高一直被诟病，各方关于整顿秩序、降价减负的呼声也非常强烈。据了解，现在市面上一颗种植牙的价格从6000元到20000元不等。有患者种植了下排牙，总花费超过14万元。近年来，伴随着人们生活水平的提高，牙齿健康问题引发了更多关注。最新的全国口腔流行病学调查结果显示，我国达到牙齿健康标准的人不足1%，口腔疾病的整体发病率超90%。而近期的一项调查也显示，缺牙人群不再是单一的老年人，35岁—44岁的中青年人缺牙率高达36.4%，65岁—74岁老年人有将近90%的人缺牙，全口无牙比例占4.5%。在中年缺牙人群中，城市种植牙渗透率为20%，而农村中年群体的渗透率仅5%，老年人的渗透率更少，只有0.1%。庞大的市场带来了种植牙市场的高速增长。数据显示，2011年我国种植牙数量仅有13万颗，2020年已达到约406万颗，处于渗透率快速提升的阶段。其中，2021年我国种植牙服务市场规模约为383.57亿元，同比增长26.8%。随着人口老龄化趋势加剧、居民生活水平提高、民众健康意识提升，口腔保健市场呈爆发式增长，我国种植牙市场需求将持续上升。据《2020中国口腔医疗行业报告》数据测算，目前我国人口总缺牙数达到26.42亿颗，潜在种植牙数量1888万颗，潜在种植牙市场规模超过2000亿元。集采取得积极进展针对口腔种植收费不规范、费用负担重等群众普遍关切的问题，有关部门高度重视，种植牙集采被频繁提及。2021年底，四川、宁夏等省（区）就曾发布开展口腔医用耗材历史采购数据填报工作的相关通知，这被业界看作种植牙集采的重要信号。今年1月10日，国务院常务会议召开，决定常态化制度化开展药品和高值医用耗材集中带量采购，进一步降低患者医药负担，其中就包括种植牙。近日，国家医保局发布了《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》。随后，湖南、甘肃、陕西等多个省份的地级市也发布了《关于开展口腔种植收费和医疗服务价格调查登记工作的通知》，工作内容包括调查登记的内容涉及口腔种植的医疗服务价格、口腔种植的种植体系统价格、牙冠产品价格或加工服务收费、口腔种植总体费用情况等。据悉，此次价格调查是配合口腔种植医疗服务和耗材收费专项治理，为后续实施种植体集中带量采购、规范口腔种植医疗服务价格项目和收费等工作奠定坚实基础。实际上，从2021年开始，多个地区就试水种植牙集采工作或推出医保限价等措施。值得一提的是，今年4月，宁波市医保局在全国率先全面推出种植牙医保限价支付政策，并组织百家医疗机构开展集体签约。在当地签约医疗机构种植目录范围内的品牌，种植一颗牙全过程使用国产耗材只需3000元，进口只需要3500元，并可使用医保历年账户进行支付。借鉴宁波的经验，安徽省蚌埠市将种植牙纳入集中采购，并引导医疗机构自8月1日起开展种植牙项目试点工作。经市医用耗材集中采购联合体议价谈判，最终“创英”“1号种植体”“SG”等9个知名品牌议价谈判成功，入选《蚌埠市种植牙品牌目录》，供种植牙患者自主选择使用。经集中议价谈判，种植牙材料（含牙冠、植体一套）费用平均降幅84.17%，最高降幅达89.5%。引导形成合理价格长期以来，口腔种植领域收费不规范、费用负担重等问题成为困扰群众的民生痛点。征求意见稿提出，引导种植牙牙冠形成合理价格。种植牙牙冠实行挂网采购，公立医疗机构根据临床需求自主选择，并按实际采购价格“零差率”销售。由四川省医疗保障局在省内对临床主流的全瓷牙冠组织竞价挂网，通过竞争形成合理市场价格，其他材质参照全瓷冠的价格挂网。国家医疗保障局指导其他省份实施价格联动，限价挂网，促进牙冠价格阳光透明。对于医疗机构自行加工制作种植牙牙冠的，由医疗机构以物料成本、加工服务等为基础，按照适当的成本回收率自主确定价格并挂网，与竞价挂网牙冠的比价关系保持在合理区间。在种植牙全流程价格调控方面，征求意见稿强调，各地医疗保障部门要以单颗常规种植为重点，明确全流程价格的调控目标，指导集中带量采购、规范医疗服务价格项目，以及加强口腔种植医疗服务价格调控等整治工作。单颗常规种植的“检查设计+种植体植入+牙冠置入+专用耗材”全流程价格****元以上的地区，要采取针对性措施，将全流程价格导入至每颗不超过****元的新区间，同时将全流程价格中种植体植入手术及牙冠置入价格占比控制在60%左右，检查设计价格占比控制在10%左右，突出体现整个种植牙服务中的技术劳务价值。针对民营医疗机构口腔种植价格监管和引导，意见稿明确，民营医疗机构口腔种植牙等服务价格实行市场调节，定价应遵循公平合法、诚实信用和质价相符的原则，并主动在明显区域公示价格水平，并保障公示信息的真实性、及时性、完整性。民营医疗机构应严格规范自身价格行为，不得以虚假的补贴或低价宣传等价格手段，诱骗欺诈患者。对于区域内种植牙集采报量率高、中选产品使用率高、口腔种植费用经济性优势突出、评价排名靠前的民营医疗机构，由各地医疗保障局在官方网站上展示价格和费用情况，为患者提供就医指引。■要点征求意见稿共四部分12条，重点是规范口腔种植收费方式，整合种植体植入、牙冠置入等相应的医疗服务价格项目；围绕种植牙全流程做好价格调控，降低公立医疗机构口腔种植医疗服务的偏高价格，加强民营医疗机构口腔种植价格监管和引导；组织实施种植体集中带量采购，广泛发动各级各类医疗机构参与集采并准确报量。■观点从短期来看，种植牙集采会对口腔医院、门诊有一些收益上的影响，但从长期来看，集采可以降低患者的医疗支出，数量上来后也会在一定程度上增加口腔医院、门诊收益，同时把种植牙技术更好地推广下去。——中华口腔医学会民营分会副主委、青岛市民营口腔协会会长王聿明

　 2021年法格拉达尔火山喷发。图片来源：冰岛大学 　　英国《自然》杂志9月14日发表的两篇地球科学论文，报道了在2021年冰岛法格拉达尔火山喷发前和喷发中观测到的令人意外的地震活动和岩浆运动。研究结果对于人们理解引起此次火山喷发的过程以及未来对火山活动的监测具有重要意义。 　　法格拉达尔火山位于雷克雅内斯半岛，离冰岛首都雷克雅未克约40公里。2021年的喷发始于3月19日，之前已经有约800年的休眠期，喷发前数周地震活动和地表变形都有所增强，但这些活动在喷发前几天却异乎寻常地减弱。这次喷发一开始的岩浆流速很低，熔岩流也很少，但到4月底时，可观测到岩浆流速加快，伴随很高的熔岩喷泉。理解火山喷发的前兆以及喷发的过程，对于做出预警，挽救生命和保护基建非常重要。 　　冰岛大学和冰岛气象局团队研究了这次喷发的前兆。2021年冰岛火山喷发最早在2月24日至3月中旬就出现了地震活动和地表变形的增强，但在喷发前几天又神秘减弱。团队认为，由于地表板块的运动，喷发前的力量会储存在地壳中。而在喷发前，这些力量会随岩浆进入地壳而释放，后续的地震活动和地表变形减弱或说明该过程暂时结束，岩浆即将喷发。研究结果也表明，在预测火山喷发时，需要考虑火山过程、构造应力、地壳结构之间的相互作用。 　　在另一篇论文中，冰岛大学团队研究了喷发后50天里喷出的熔岩。这些分析揭示了岩浆直接来自地壳和地幔界面（近莫霍界面）。他们指出，喷出的熔岩会随时间变化：喷发起始阶段，熔岩主要来自这个壳幔界面附近，但在接下来的几周里，熔岩组成发生了变化，表明其来自更深处产生的岩浆。（记者张梦然）

经济观察网 记者 胡艳明 万敏 9月15日，国有大行银行官网齐齐发布调整人民币存款挂牌利率的相关公告，个人存款利率下调的消息一度登上热搜榜。 经济观察网记者查询银行官网发现，本次调整涉及活期存款和定期存款的多个品类。其中，整存整取定期存款的各个期限的存款利率均有所下调：三年期定期利率下调15个基点，其他期限利率下调10个基点。 继4月份之后，这是年内第二次个人存款利率下调。随着本次存款利率下调，银行息差管理压力或有所缓解，有利于银行稳定盈利能力。 A股市场上，银行板块应声领涨，截至9月15日收盘，三大指数集体收跌，沪指跌1.16%，深证成指跌2.1%，创业板指跌3.18%；银行等板块逆市上扬，成为为数不多的飘红板块之一。 对于偏爱存钱的居民来说，银行存款还会是一个好选择吗？ 年内第二次个人存款利率下调 以建设银行为例，其网站公告显示，9月15日，该行3个月、6个月、1年期、2年期和5年期定期存款利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.65%，均较之前下降了10个基点；3年期定期存款利率为2.60%，下降了15个基点。 本次调整后，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行五家大行各期限定期存款利率均保持一致，3个月、半年期、一年期、二年期、三年期、五年期利率分别为1.25%、1.45%、1.65%、2.15%、2.60%、2.65%；邮储银行除了半年期和一年期利率两个品种分别较五大行高出1个基点（BP）和3BP，其余期限利率与五大行保持一致。 除了国有大行，有股份行当日进行跟进，而尚未跟进下调利率的几家股份行业务人士在紧急推介本行存款。有股份行工作人员在朋友圈发布三年期定期存款3.35%的利率，并对记者表示，“（产品）需要预约，今天最后一天购买，明天就没有了。”另一家股份行的支行负责人则表示：“3.35%存款产品下架倒计时，额度有限欲购从速。” 这是今年银行第二次下调个人存款利率。4月，工农中建交邮储等国有银行和大部分股份制银行均于4月下旬下调了其1年期以上期限定期存款和大额存单利率，部分地方法人机构也相应作出下调。 4月22日，记者线上咨询招行客服时曾被告知，该行3年期大额存单年利率2.9%，且20万起存和30万起存都是一样的利率。民生银行APP显示，3年期大额存单20万起存，年利率3.4%。工商银行网站显示，今年发行了6期3年期大额存单，20万起存，利率都是3.35%。兴业银行APP显示，3年期大额存单20万起存，利率为3.55%。此外，浦发银行、平安银行的3年期大额存单也是20万起存，年利率3.55%，但额度紧张。 而仅相隔一个周末后，4月25日开始，多家银行三年期大额存单利率下调了0.1个百分点。工行一支行客户经理表示，三年期大额存单利率为3.25%，且额度不好抢。此外，兴业银行APP显示三年期大额存单年利率3.45%，较上周下调了0.1个百分点。平安银行三年期大额存单年利率3.4%，较上周下调了0.15个百分点，且已售罄。根据央行调研数据，4月最后一周（4月25日-5月1日），全国金融机构新发生存款加权平均利率为2.37%，较前一周下降10个基点。 民生银行首席经济学家温彬认为，最新一次国有大行存款利率下调，表明存款利率改革成效正在显现。 央行发布的《2022年第一季度中国货币政策执行报告》提出，存款利率市场化调整机制由利率自律机制在央行指导下建立，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率水平。 温彬表示，这样一方面可以推动存款基准利率与市场利率“两轨并一轨”，另一方面也可以推动存款利率与LPR相互牵引联动，促使政策利率向存款利率传导更加顺畅。在8月超预期降息10个BP之后，10年期国债收益率快速大幅降低，1年期、5年期LPR分别调降5BP、15BP，存款利率下调，且在调降幅度上大体相吻合，表明存款利率改革成效正在显现。 居民储蓄意愿高 在存款利率改革的同时，今年居民更爱存钱了，储蓄意愿创近年新高。今年上半年，人民币存款增加18.82万亿元，相比去年上半年多增加了4.77万亿元，其中，住户存款增加10.33万亿元。 6月29日，央行发布2022年第二季度城镇储户问卷调查报告显示，2022年第二季度，在消费、储蓄和投资意愿上，倾向于“更多消费”的居民占23.8%，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.3%，比上季增加3.6个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.9%，比上季减少3.7个百分点。 对此，央行新闻发言人、调查统计司司长阮健弘回应表示，居民储蓄存款意愿的边际上升，投资意愿的边际下降，主要是由于二季度新冠肺炎疫情在我国局部地区有所反复，居民对流动性的偏好有所上升。同时，资本市场波动加大，居民的风险偏好有所降低，预计随着疫情的逐步缓解，居民的投资意愿将逐步恢复，消费意愿将稳步回归。 温彬认为，今年以来，微观主体储蓄意愿较强、风险偏好较弱，存款定期化不断加剧。 从数据来看，8月居民存款与企业存款分别新增0.83万亿和0.96万亿元，相比今年7月分别多增加1.17万亿和2万亿元，与去年8月相比，分别多增加了0.49万亿和0.39万亿元。其中8月居民存款新增规模继续创历史同期新高、企业存款新增规模仅低于2016年同期。 温彬认为，这意味着，居民和企业等市场主体资产负债表收缩的态势仍比较明显，主动进行生产或投资的意愿不强。因此，降低存款利率等方式有助于激发市场主体的自我融资需求，有利于资金向实体部门转化，促进宽信用的形成，带动经济进入良性循环轨道。 对于本次存款利率下降，记者采访的部分年轻人表示感受不明显。郭小姐是80后，和父母生活在北京，她一直渴望买一套属于自己的房子。2019年时看了商品房，总价低的小开间要300多万，首付180万，郭小姐一度灰心地放弃了购房的打算。 2020年，她将平时零散积攒的钱，在光大银行做了3年期的定期存款，当时银行给的年利率是3.85%。“当时主要是疫情比较严重，我对经济前景的判断比较悲观，就想做个定期，觉得比较稳定有保障。” 2021年，郭小姐父母家附近有一处共有产权房开售，刚好她符合购房条件，且首付和价格都能负担，于是郭小姐终于实现心愿买了自己的房子，房贷利率是5.2%，虽然她的房贷是会随着LPR调降，但目前来看降幅还不是很大。 “等那笔定期存款到期了，我就取出来去还房贷。”看到现在的存款利率一路下调，郭小姐计划提前还房贷，并且准备“艰苦奋斗”几年，加紧还清房贷。 张女士今年38岁，在北京一家国企上班，女儿还在小学阶段。张女士说，自己母亲的退休工资基本都是存在银行，到期后大多会继续转存。她自己的投资观念则截然不同，“都在投资里，各种投资，公募私募，还有托朋友买的以太坊。”不过，随着今年经济形势的变化，张女士说她最近也在考虑更长期稳定的理财方式，“要不要搞点儿养老理财，或者年金险，但还没空仔细研究投资型保险。” 对于习惯存款的用户感受则相对更明显一些。在北京工作的丁女士是一位公务员，她告诉记者，自己从来没有接触过股票、基金，也不太了解。工资发到工行的卡内，她会先做通知存款，到一定时候再转成定期。存款利率虽然在下降，但她认为其他投资理财还要花很多时间和精力去学习了解，暂时不想考虑太多。 此外，有几位居民谈到，看到最近日元持续走低，几乎到了历史低点，平时会用小部分储蓄去购买日元外汇，也是一种投资方式。 方正证券在日前的研报中指出，结合上市银行半年报分析，存款定期化趋势加剧。上半年上市银行新增10.2万亿定期存款，同比多增了4.3万亿。居民部门消费需求减弱，购房需求处于低位，被动储蓄意愿足，并更多转向定期存款。企业投资意愿减弱，也增加定期存款。定期存款增加拉高了银行存款成本付息率。而银行对存款的争夺较为剧烈，也给存款成本带来上行压力。 银行息差压力或有所缓解 尤其在存款端利率下行的趋势下，有的银行贷款甚至出现利息倒挂的现象。今年4月，有城商行支行行长曾对记者表示，银行总利差已经很低，甚至已经倒挂了，如企业存款结构性存款利率3点多，贷款利率也是3点多，基本上就没有利差了。 今年年初以来，五年以上LPR合计下调了35BP，预计也将对2023年银行息差带来巨大的压力，倒逼银行降存款利率。 在近期多家上市银行召开的半年报业绩会上，有不少高管谈及银行对于息差管理的压力。例如，交通银行副行长郭莽表示，低利率市场环境下，下半年商业银行的息差水平仍然承压。从资产端看，前期LPR下调、二季度新发放贷款利率较快下降，对息差的影响将持续体现，对后续生息资产收益率带来下行压力。“从负债端来看，受居民和企业投资及消费意愿下滑的影响，存款定期化趋势较明显，负债成本出现了一定程度的刚性。” 对此，银行管理层表示会多措并举来稳定息差。邮储银行行长刘建军表示，“下半年我们要继续推进负债成本的下降，特别是要提高活期存款占比，加大财富管理的考核牵引力度，通过财富管理来提高活期存款的占比，同时继续压降中长期存款规模和利率。我们希望这些安排能够稳住下半年的息差水平。” 在存款利率改革之下，有行业分析师对此认为，现在已经变成“MLF（中期借贷便利）—LPR与10年期国债—存款&贷款利率”的利率传导机制，MLF同时影响存贷款。这种机制算是对之前“MLF—LPR—贷款利率”模式打了个补丁，内嵌了稳息差的机制。 “今年以来商业银行净息差持续收窄，管控银行负债成本势在必行。”温彬表示，银保监会数据显示，二季度商业银行净息差为1.94%，较一季度继续收窄3个BP。这主要源于在让利实体和信贷供需失衡下，银行资产端收益率不断下行，而二季度以来，由于存款定期化较为严重，导致存款成本降幅明显低于贷款。流动性环境较为宽松，资金利率超低位运行，使得银行能够持续享有低成本市场类负债红利，否则净息差收窄压力会进一步凸显。目前，信贷供需矛盾依然较大，今年5年期LPR累计降幅达到35BP，在明年一季度重定价之后，将会对银行营收形成较大挤压，为此进一步管控银行负债成本势在必行。 据招商银行分析师邵春雨测算，本次政策降低银行负债成本率约5个BP。本次政策对银行板块构成实质性利好，也释放了息差不会继续大幅单边压缩的信号，有利于稳定银行盈利能力。2022年第二季度，A股上市银行负债成本率均值为1.95%，季度环比微降1个BP，主要是同业负债成本下行，多数上市银行存款付息率较上年平稳或微升。根据招商证券团队测算，本次政策将最终降低银行存款付息率约7个BP，降低计息负债成本率约5个BP，能够明显缓解明年银行息差压力。

为积极履行社会责任，促进企业文化建设，大业信托围绕教育和扶贫济困等中央号召的公益主题，发挥信托的专业优势，以慈善信托的模式汇集社会力量参与公益活动，持续助力扶贫公益事业。 截至2021年12月底，大业信托存续慈善信托数量共计5只，累计成立规模93.5万元人民币。积极调动社会参与慈善的力量，通过信托专户财产独立、风险隔离等制度优势保障善款的安全、高效运营，发挥受托服务本源优势。 大业信托·关情儿童慈善信托 2021年大业信托福州销售中心设立首单关爱儿童主题的慈善信托，在金融创新和慈善信托发展道路上具有里程碑意义。为爱心之舟济困公益服务中心捐赠人民币壹拾万元，并在中秋团圆佳节之际成功举办捐赠仪式。 白血病每年都会夺走很多年轻且鲜活的生命，很多父母面对孩子这突如其来的重大疾病在精神和物质上都没有准备，不仅要承受巨大的精神悲痛，还要负担高昂的治疗费用，很多家庭无力负担而最终选择放弃。 福建爱心之舟助医小家，定向帮助到这些患儿家庭，让在病痛中挣扎的孩子得到家的庇护，给承受着巨大精神压力的父母一个强有力的依托，为这些经济困难的患儿家庭带来更多的希望和力量。 大业信托·善业关爱儿童慈善信托 在2021年 “六一”国际儿童节之际，大业信托创设了“大业信托善业关爱儿童慈善信托”，围绕特殊儿童关爱、助残等中央号召的公益主题，发挥大业信托作为信托公司的专业优势，以慈善信托的模式汇集社会力量参与公益活动，践行社会主义核心价值观，弘扬中华民族传统美德，助力慈善事业的开展。 首批慈善捐赠项目大业信托与苏州市佳悦特殊儿童早期干预中心共同合作，为该中心补充特殊儿童教学物资，包括采购一体机、课桌椅、特殊教具等。公司财富中心总监张晓娟女士参加了该中心举办的“梦想起航童心飞扬六一文艺汇演”，并现场举行了捐赠仪式。以最直接、最有效的方式回馈社会，彰显公司“负责任、有担当”的企业形象。 大业信托·盛德至善济困慈善信托 2021年12月，“大业信托·盛德至善济困慈善信托”成立，围绕医疗、教育、乡村振兴、环境保护、赋能社会组织的发展、救灾等济困公益主题。首批款项携手广州市候鸟慈善基金会开展一对一助学，秉承着“以留守儿童为切入点，关爱弱势群体”的愿景，以“精准关爱，弱有所扶”为目标，以慈善信托形式凝聚了社会力量，帮助农村留守及贫困儿童。 大业信托依托粤港澳大湾区的区域优势，最大程度地挖掘和利用央企、地方国企股东的平台支撑，坚持回归资产管理、财富管理和受托服务三大本源业务，积极开拓公益慈善信托，成为信托业积极转型，持续发力本源业务的典型之一。 慈善信托将在实现共同富裕目标中大有可为，也将成为各方力量投身公益慈善事业的重要形式之一。未来，大业信托将继续通过创新慈善形式，以慈善信托为桥，发挥带动效应，进一步吸引引导各方力量参与到社会公益慈善事业当中，加快融入公益事业发展大局，以促进共同富裕贡献力量。

经济观察网 记者 邹永勤 9月14日晚，粤宏远A（000573.SZ）发布股票交易异常波动公告，称该公司股票交易价格连续3个交易日收盘价格跌幅偏离值累计偏离超过-20%。根据深交所有关规定，公司股票属于异常波动情形；并强调“经自查，公司不存在违反信息公平披露的情形”，希望投资者理性投资，注意风险。 这已经是9月份以来该公司的第三份股票交易异常波动公告，此前两份分别发布于9月5日和9月8日。而期间，深交所更是于9月9日盘中对该公司突发关注函，而9月13日该公司则对关注函进行了回应。 在一连串公告的背后，是粤宏远A的股价在中秋节前后出现了疯狂的“过山车”行情：节前一口气连拉5个涨停板，而节后却是连续两个跌停板。而伴随股价大起大落的，则是有关该公司“旗下煤矿估值高达3000亿元”、“正在从铅电池回收业务拓展至锂电池回收”等市场传闻。 那么，事实的真相又是如何呢？记者就此进行了采访。 “中秋劫”股价惊魂 中秋节三天小长假，对于持有粤宏远A的4.7223万投资者而言并不好过。因为就在9月9日临近收盘时段，深交所突然对粤宏远A下发关注函；而在当天收盘后发布的一周监管动态中，深交所更是对粤宏远A进行点名重点监控。 监管层连番出手的背后，是粤宏远A股票交易近期出现了异常波动情形。 粤宏远A是一家业务集中在东莞地区的房地产开发公司。虽然粤宏远A在8月29日发布的中报中强调，“寄望于‘新一线’城市、‘双万’城市的经济发展及人口流入红利，预期未来东莞市房地产业将相对稳健”，但其中报表现却差强人意：2022年上半年该公司实现营收同比减少45.66%，归母净利润同比减少85.26%。 糟糕的中报数据出炉后，该股股价却不跌反涨，并从9月2日走出连拉5个涨停板的飚升行情：从8月29日最低点的3.08元/股至9月9日最高点的6元/股，中报出炉后9天内股价最大涨幅接近翻倍。伴随股价高涨的，是市场上关于该股涉煤矿、再生铅等消息层出不穷。 正是在这样的背景下，9月9日14点27分左右，即粤宏远A距离其冲击第6个涨停板（6.01元/股）仅一分之差时，深交所的关注函适时于盘中下发。 在关注函中，深交所分别就“公司基本面是否发生重大变化”；“公司控股股东及实际控制人是否计划对你公司进行股权转让、资产重组以及其他对公司有重大影响的事项”；“是否存在违反公平披露原则的事项”；“是否存在涉嫌内幕交易的情形”等四个问题进行问询，并要求粤宏远A于9月13日前进行回复。 伴随关注函的发布，当天粤宏远A股价瞬间被大逆转，并于14点52分触及跌停板。从冲击涨停到跌停板，短短25分钟便完成了“天地板”全过程。 其后股价虽略有反弹，但当天仍以大跌5.31%报收，换手率高达41.63%；而2.63亿股的成交量，更是刷新粤宏远A自1994年上市以来的新纪录。 中秋归来后第一个交易日即9月13日，粤宏远A的回复公告并未发布，该股以跌停价4.65元/股跳空低开，期间虽曾几度挣扎，但最终仍以跌停板报收。从6元/股到4.65元/股，仅仅一个中秋节，粤宏远A的投资者却浮亏接近30%。 因此，不少粤宏远A的投资者在网上留言，自嘲过了个“中秋劫”；而更有部分投资者在互动易上咨询“盘中发关注函是否违规”。针对这一问题，粤宏远A的工作人员于9月13日14时左右在互动易上回答称，“公司于2022年9月9日下午收到一份关注函，该关注函是因股票交易异常波动所致”。 9月13日晚，关注函的回复公告出炉。在公告中，粤宏远A对深交所的4个问题均进行了回复：“公司基本面未发生重大变化”；“公司控股股东及实际控制人截止于目前不存在计划对粤宏远进行股权转让、资产重组以及其他对粤宏远有重大影响的事项”；“不存在违反公平披露原则的事项”；“不存在涉嫌内幕交易的情形”。 既然内幕交易等情形嫌疑清除，粤宏远A股价应该可以止跌甚至重拾升势了吧？但现实却是，9月14日粤宏远A继续跳空低开并最终以跌停板报收；9月15日继续跳空低开，中午以绿盘报收。而从9月14日的盘后龙虎榜数据来看，一批与实力游资相关的席位如华鑫证券有限责任公司深圳分公司、平安证券股份有限公司上海分公司均出现大幅净卖出行为。粤宏远A遭遇的“中秋劫”行情似乎仍未完结。 而连续吃了两个跌停板后，更多的粤宏远A投资者对盘中发关注函这一做法进行质疑，认为这种会对股价产生重大影响的信息于盘中发布，容易造成投资者信息接收的不对称性。 那么，盘中发关注函是否违规或不妥呢？对此，在华南某上市公司董秘办工作的鲍先生在接受记者采访时表示，按规定上市公司发公告当然是要在非交易时间的，但关注函这些信息是由交易所直接发布的，没时间限制，所以也就不存在违规不违规一说了。 “其实，9月9日深交所对几家主板公司下发了关注函，都是在盘中交易时段，并非只针对粤宏远A一家。”鲍先生称。 记者通过统计发现，深交所在9月9日下发了两份关注函（粤宏远A和天齐锂业），三份问询函（*ST海核、中瓷电子、*ST金洲），时间段都是在下午14点20分左右，并非仅仅针对粤宏远A一家。 煤矿估值3000亿？ 有市场人士向记者指出，虽然粤宏远A在关注函回复公告中撇清了内幕交易嫌疑，但同时亦对近期市场最为关注的该股涉及的煤矿、再生铅等概念进行了风险提示，这或许是其9月14日再度跌停板的诱因所在。 公开资料显示，在中秋节前粤宏远A走出短期接近翻番大涨行情的过程中，网络上关于该公司煤矿、再生铅的消息此起彼伏；更有传闻称该公司旗下两个煤矿的总储备量高达1.2亿吨，总估值约3000亿元，相较于其当前不过30亿元左右的总市值，确实有非常大的想像空间。 而在关注函回复公告中，粤宏远A强调，敬请投资者注意风险，公司“下属的核桃坪煤矿及煤炭沟煤矿，仍处于技改扩能的前期建设准备阶段，尚未采掘产出。两煤矿建设进程比较繁琐，到投产周期预估较长。另外，公司铅电池回收业务，产品为再生铅，当前受铅下游需求不振、铅价波动和原料采购成本等因素影响，行业普遍盈利不甚理想，今年上半年再生铅业务处于亏损状态”。 其言外之意，是指近期市场热炒该股的煤矿题材只不过是“镜中花、水中月”，目前仍处于未投产阶段。 对此，上述市场人士却表示了不同意见。他对记者称，粤宏远A此前确实存在煤炭业务，并因此在2014－2015年的煤炭股行情中大放异彩，怎么能说“尚未采掘产出”？ 通联数据Datayes！的统计显示，粤宏远A在2010年至2019年的营业收入构成中，确实存在煤炭业务；2010年至2019年其贡献的收入分别是0.71亿元、0.67亿元、0.70亿元、0.75亿元、0.39亿元、0.26亿元、0.20亿元、0.16亿元、0.11亿元、0.04亿元。但在2013年达到最高的0.75亿元后便开始逐步收缩，而从2020年开始再无煤炭业务收入数据的出现。 那么，该公司此前的煤炭业务收入是否就是从核桃坪及煤炭沟这两个煤矿产生？如果是，为何从2020年开始再无产出了？还有，“总储备量估值高达3000亿元”的消息可信度又几何？ 根据粤宏远A中报披露的联系方式，记者于9月14和9月15日先后通过邮件和电话等方式，就当前市场关注的相关问题，对粤宏远A进行了采访。 该公司的相关工作人员向记者表示，此前的煤炭业务收入确实是从核桃坪及煤炭沟这两个煤矿产生的，“我们是在2009年左右买的矿，买来后生产过一段时间。但到了2015年左右，根据贵州省煤炭整合政策要求，公司煤矿进入整合进程，煤炭沟煤矿一直生产到2019年，2019年后停产下来计划技改至45万吨，由于手续繁复，技改一直延续到现在了”。 记者通过该公司历年年报数据发现，粤宏远A是从2009年6月通过收购贵州威宁县结里煤焦有限公司60%的股权（该公司合法拥有核桃坪煤矿的采矿权，生产规模15万吨/年），从而初步尝试涉足矿产资源开发领域。 对于为何挺进矿产资源领域，粤宏远A并未过多解释，只是声称“近年来，国家对资源行业特别是煤炭行业整合力度加大，公司将紧抓有利时机，根据国家相关产业政策并结合公司的实际情况，逐步尝试扩大投资规模及领域”。 其后的2010年9月，粤宏远A又收购了贵州威宁县煤炭沟煤矿70%的股权，进一步深入矿产资源开发领域，并分别于2012年和2015年通过收购动作使其对核桃坪煤矿的持股比例最终增加至100%，从而完成了当前拥有这两个煤矿的格局。 2013年粤宏远A响应贵州省煤炭兼并重组政策，后与贵州鸿熙矿业有限公司达成协议，参与其煤矿兼并重组主体合作经营，煤矿集团化建设雏形渐成。可以说2013年是粤宏远A煤炭业务的风光之年，当年煤炭业务收入达到历史最高的0.75亿元。随后，这两个煤矿相继进入技改扩建流程。 但值得注意的是，在2021年的中报中，粤宏远A披露了旗下两矿45万吨/年煤矿扩建工作取得一定进展：其中煤炭沟煤矿已于2020年底取得45万吨/年采矿证，而核桃坪煤矿则处于45万吨/年采矿证申报阶段。 那么，这些是否预示着旗下两矿45万吨/年煤矿扩建工作即将完成？又有否明确的复产时间表？对此，上述工作人员给予了否定的答案，“因为有些细节暂时还确定不下来，比如涉及到一些土地租用以及土地性质改变等等，这个是没办法确定下来的，所以也没时间表”。 此外，记者了解到两矿目前的最新状况：煤炭沟方面，当前已取得开工令，其中《水资源论证报告》在8月已得到批复，而《水土保持方案》正在评审中；至于核桃坪方面，“两设”评审备案后，后续还有“环评”、“水保”和“水资源论证”等文件要评审备案。 记者留意到，在2022年的中报中，粤宏远A对旗下两个煤矿的资源储量有着明确的表述，其中煤炭沟煤矿预留矿区范围内核实焦煤资源储量9993万吨，其中保有资源储量9941万吨（黔国土资储备字[2017]48号）；核桃坪煤矿预留矿区范围内核实焦煤资源储量3242.88万吨，其中保有资源储量2965万吨（黔自然资储备字[2020]246号）。 两个煤矿的保有资源储量为1.29亿吨，与传闻中的1.2亿吨相吻合。那么，“估值高达3000亿元”的传闻是否真实？ 对此，该工作人员表示，3000亿元这个数据猜测是按照现在焦煤最新的价格，然后乘上全部还没挖出来的资源储量来估算的。 “但现实中，煤是在地表下的，到底能够挖多少出来还是未知数；而且就算挖出来后，还要扣除开采过程中的一系列成本。所以，仅仅以价格乘上储量来计算，这显然是不够合理的，也太过于理想化和乐观了。”该名工作人员表示。 从“铅电池回收”到锂电池回收？ 抛开暂时还摸不到的煤炭业务，再生铅业务（铅电池回收）可是粤宏远A近年来的亮点所在。通联数据Datayes！的统计显示，粤宏远A的再生铅业务收入是从2018年开始出现，2018年至2021年分别是：3.38亿元、2.74亿元、4.38亿元、4.11亿元，大体上呈现逐步增加态势；而今年上半年更是以2.50亿元的收入成为公司第一大收入来源。 按照这个发展势头下去，再生铅业务会成为粤宏远A未来的主打业务吗？公司当初进入再生铅领域的初衷是什么？现在对于其有何发展蓝图？ “近些年来，公司在巩固基础产业的前提下，积极探索产业转型以及考察其它行业的投资机会”，粤宏远A的工作人员表示，他们是于2017年以控股形式收购英德新裕公司股权，从而开始涉足再生铅产业，“公司进入再生铅行业，是在产业转型升级上所做的新的尝试，尝试探索适合于公司发展的新模式，围绕项目拓展上下游产业链，打造新的利润增长点”。 但他同时指出，现在合法经营的再生铅同行企业大多仍受困于原料采购竞争不过非法加工点和非法收集点的问题，成本较高，各地环保督察力度和财税政策也有差异，故利润率不尽如人意，“近期再生铅的收入确实比较高，但要说是主打业务的话，还算不上。毕竟房地产的利润率比它高，而再生铅这块还处于亏损状态，其对净利润的贡献是负作用的”。 而在关注函回复公告中，粤宏远A亦强调，该公司铅电池回收业务，产品为再生铅，当前受铅下游需求不振、铅价波动和原料采购成本等因素影响，行业普遍盈利不甚理想，今年上半年再生铅业务处于亏损状态。 “其实市场关注的焦点不在于再生铅，而是公司能否从铅电池回收进入到锂电池回收这个领域。毕竟，现在新能源动力电池大火，而动力电池回收利用更是国家政策大力鼓励的风口”，一位长期跟踪粤宏远A的职业投资者对记者如是表示。他进一步表示，其实无论是在中报还是互动易上，近期粤宏远A均透露出关注锂电池回收这个领域的意愿。 记者留意到，粤宏远A在中报中曾表示，英德新裕公司为广东省内大型再生铅企业，其在废铅酸电池回收渠道建设、拆解利用等方面拥有相较成熟的经验积累和技术储备，“随着新能源汽车市场渗透率的不断攀升，锂电池回收市场空间日益突显，公司持续关注和挖掘潜在的投资机会，已加强对锂电池回收业务的前期项目调研和论证工作，以期作为铅酸电池回收业务基础上的项目延伸，推动完善公司废旧电池回收业务产业链条”。 而在互动易上，针对投资者“公司有没有对新能源汽车电池的回收业务”的问题，粤宏远A亦于9月7日作出回应称，“新能源汽车电池一般采用锂电池，主流的有磷酸铁锂和三元锂电池技术路线，未来锂电池回收存在一定的市场空间和投资机会，对这方面公司初步做了些前期调研论证等工作，目前尚未无具体实施的业务和项目”。 同时，记者通过天眼查发现，粤宏远A于今年初新设立了一家公司：英德市新裕电源科技有限公司，其主营业务范围就包括新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等。那么，这是粤宏远A迈出的进军锂电池回收领域第一步吗？ 对此，粤宏远A相关工作人员对记者表示，英德市新裕电源科技有限公司是英德新裕公司投资控股的企业，该公司成立于2022年1月，注册资本100万元，经营范围确实包括新能源汽车废旧动力蓄电池回收及梯次利用等。 “但该公司设立的初衷是为新裕公司电池回收产业链的拓展和延伸，由于新能源电池回收经营需要行政许可，目前该公司项目处于立项阶段，能否获得审批通过具有不确定性，目前该公司还没有实际营业。”该名工作人员称。

经济观察网 记者 姜鑫  复星系的资产腾挪以及在资本市场上的减持、波动引起市场的关注。 复星旗下保险板块核心资产之一的永安财产保险股份有限公司（以下简称“永安财险”）也迎来了新的变化——复星系退出，陕西国资进击。 在马太效应明显的财险市场，永安财险略显低调，但其自身却充满着“传奇”色彩——1996年中国保险业扩容之初拿到首批牌照、1997年就成为了首家被接管的公司，26的发展之中，首任掌舵者被市场禁入，第六任掌舵者落马，期间还几度股东“内斗”出圈，股权变动落定后，永安财险会迎来“安分”的新征程吗？ 9月15日，记者拨打永安财险官网电话联系采访，未获回复。 复星系持股比例锐减 9月初，永安财险连发3则关于股东变更的信息披露公告称，陕西秦龙电力股份有限公司（以下简称“秦龙电力”）、亚东杉控创业投资有限公司（以下简称“亚东杉控”）、亚东翼航创业投资有限公司（以下简称“亚东翼航”）、上海复星产业投资有限公司（以下简称“复星产业投资”）、上海复星工业技术发展有限公司（以下简称“复星工业技术”）拟将各自持有的永安财险全部或部分股权予以转让。 值得注意的是，上述股权转让方中有四家公司为复星集团旗下公司：亚东杉控和亚东翼航为复星工业技术的全资子公司，而复星工业技术则是复星产业投资的全资子公司。 接盘方则为陕西国资——陕西财金投资管理有限责任公司（以下简称“陕西财金”）和陕西信用增进有限责任公司（以下简称“陕西信用增进”），前者是陕西省财政厅代表省政府全额出资设立的公司，后者的实际控制人为陕西国资委。 一旦上述股权转让获得监管层批准完成后，复星集团旗下四家公司对永安财险的持股比例将由40.68%降至14.69%。与此同时，永安财险的第一大股东也将发生变化。陕西财金拟受让亚东杉控、亚东翼航、复星产业投资分别持有的永安财险19.83%、0.92%、1.25%的股份，持股比例22%，将超过陕西国资委旗下另一家公司陕西延长石油有限公司（以下简称“延长石油”，持股永安财险20%），而陕西国资对永安财险的总持股比例也升至近八成。 这或许意味着困扰着永安财险许久的股东经营权“内斗”将告一段落。 两大股东争夺往事 复星与永安财险的缘分要从2007年开始。 彼时，永安财险正处在资不抵债的困境，在一次增资扩股中，郭广昌即以4.69亿元收购了永安财险14.6%的股份，并不断通过增持将持股比例再度扩大。与此同时，延长石油出资5.46亿元，获得永安财险20%股权，跃居第一大股东。复星集团则通过旗下子公司以17.2%股权位居第二大股东。 这是郭广昌第一次将保险纳入自己的商业版图。随后，复星保德信人寿于2012年成立，2014年，复星集团又以10亿欧元的竞标价购得葡萄牙最大的保险集团Caixa Seguros 80%的股权。据不完全统计，包括永安财险在内，复星集团及其旗下子公司先后通过发起设立、并购、参股等方式，入股保险公司多达9家，投资金额合计超过300亿元。 2012年6月，原大地财险董事长兼总裁蒋明受邀加盟复星，任复星集团副总裁；7月永安财险董事会便通过了聘任蒋明为永安财险总经理（总裁）的议案。 彼时，代表着复星系利益的蒋明得以成为公司总经理，是两大股东之间的一份协议：公司的经营主导权归复星，但国有资产每年要保值增值6%。 2015年，这一情况发生变化，陶光强作为延长石油的股东代表，成为永安财险第六任掌门，出任董事长，复星对于永安财险的经营权也不再牢固。 2017年，第一大股东和第二大股东矛盾在一场内斗中激化，随着蒋明到达退休年龄，双方在接班人上发生分歧。2017年12月，永安财险董办发文通知召开临时会议，要审议解聘蒋明的总裁职务。随后，复星系反击，发出一份董事会临时会议函，列举了陶光强的几大罪状，要求罢免其董事长职务。而这份议案，最终以6票反对、5票弃权、0票支持而未获通过。2017年12月15日，永安财险管理层收到复星方推荐的总裁人选、财务负责人顾勇违规的举报信，最终，永安财险开除了时任计财部总经理。 后来，随着陕西国资委指出永安财险的党委领导被弱化，要求其“三重一大”必须由党委决策。作为党委书记的陶光强，其权限和话语权此后进一步增强，公司总裁职位则一直空缺。 彼时，在永安财险22家公司股东中，陕西国资委方面具有关联关系的公司股东持股比例合计为49.23%，复星集团旗下公司的持股比例为40.68%。 2020年5月，陕国投又接盘了其他股东所持的4.81%股权，由此，陕西国资系的股比超过51%，获得了绝对控股权。 但陶光强在永安财险的掌舵之路却并未长久。 2021年8月5日晚，中央纪委国家监委网站披露称，永安财险党委书记、董事长陶光强涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。2021年11月，永安财险发布公告称，暂停陶光强公司董事长职务，同时宣布推选陕西延长石油公司董事沙春枝临时代行公司董事长职权。 2022年2月，永安财险迎来新掌门人。陕西省人民政府网站发布消息称，同意常磊为永安财险董事长人选。 与陶光强相比，常磊有着丰富的金融行业从业经验。在此之前，常磊曾先后担任过延长石油子公司陕西金融资产管理股份有限公司风险总监、副总经理。 当市场开始讨论永安财险新掌门人将带来怎样的变化时，复星集团也发生了变化。 2022年4月12日，复星集团已以7.4亿美元现金（约合47亿元人民币）出售了旗下间接全资附属公司Miracle Nova(UK) Limited 100%股权，公司主要资产为AmeriTrustGroup, Inc.这是一家财产和意外伤害保险公司，由复星国际于2014年以4.33亿美元收购得来。 “出圈”与落定 1996年9月28日，在中国经济改革开放的大潮中，永安财险在西安成立。 据永安财险官网简介，截至2021年底，永安财险拥有分公司28家，航运保险运营中心1家，中心支公司203家，支公司426家，营销服务部及营业部384家，各类机构共计1042家；员工一万三千余名；公司总资产164.72亿元，净资产55.85亿。 1996年，正是中国保险行业踏破坚冰进入萌芽发展阶段的重要年份，也是在这一年中，中国人民保险进行了产寿分家，分别是中国人保和中国人寿的前身；这一年第一张寿险生命健康表问世，这一年在第一家合资寿险公司中宏人寿成立的同时，五家股份制保险公司获批，拉开了保险行业扩容的序幕。 永安财险便是其中一家，在百余份关于保险牌照的申请中，当时分管保险的央行批准了五家公司成立，泰康、华泰、新华三家寿险公司，以及永安、华安两家财险公司。 五家公司中，永安财险是最出圈的一个。 1997年12月，央行陕西省分行突然对永安财险进行行政接管，成为了中国保险史上第一家被接管的公司。此时，距离永安财险成立不到一年。 据调查显示，永安财险的经营存在两大问题：其一是违规经营，即未有牌照异地展业；其二是资本金不足，有的股东达不到股东资格，有的股东资本金未到位。公开资料显示，永安财险彼时的主要股东为国家电力、电子、邮电、有色金属、航空航天等行业的国有大型企业集团和骨干企业，注册资金为6.8亿元人民币，但实际出资金额不到1亿元。 作为一家老牌保险公司，“蛟龙号”深海遨游、“嫦娥一号”及“亚太六号”等卫星发射、空警2000预警机试飞、青藏铁路、珠峰探测、南极科考、西安/成都/大连地铁建设、广州白云机场、中石油、中国移动、延长石油、南钢集团等一系列大型项目及企业的财产险保险服务工作中，都能看到永安财险的身影。 但是纵观其26年发展历程，却是永安财险股权更迭、内部斗争的经营管理问题频频见诸报端。 在公司信息披露涵盖人员变动、人事任免、薪酬情况等内容的重大事项披露页面，经济观察报记者统计首页披露的20条信息中，其中5条为银保监局行政处罚事项的公告，原因为未按时履行赔偿或者给付保险金义务、未按照规定使用经备案的保险费率，跨省经营保险业务，编制、提供虚假报告等违法违规行为。而在永安财险2010年以来总计63条重大事项的披露中，相关行政处罚的信息高达24条。其经营管理中存在的问题可见一斑。 永安财险最近披露的2022年最新一季度的偿付能力报告显示，报告期内公司实现保险业务收入60.7亿元，在财险行业排第8位，净利润6510万元，在财险行业排24位，综合成本率101.45%，总资产174.3亿元，核心偿付能力212.24%。在财险整体回暖的大背景下，这份成绩单并不算太差。 但是面对沉重的历史包袱，股权新变动之后的永安财险将开启怎样一段新里程，经济观察网将持续保持关注。

 张奥平/文 今年以来，中国经济在内部疫情多轮冲击，外部全球化逆流、地缘经济分裂与全球通胀居高不下的复杂严峻发展环境之下，顶住了经济下行压力，稳住了经济大盘。但市场主体、中小企业生产经营困难仍在不断加大，预期与信心持续较弱，经济实现内生性复苏仍存较大阻力。 2022年9月8日，国务院专题会议指出，“当前经济总体延续恢复态势，但有小幅波动，正是顶风爬坡的关口，必须以更强紧迫感夯实经济恢复基础”“稳经济要靠市场主体，要在纾困保市场主体的同时，针对有效需求不足的突出矛盾，促进消费恢复成为主拉动力，更大力度扩有效投资，为市场主体创造需求、提振信心”。 经济走向复苏往往需要“两步走”。第一步，政府部门发力基建投资，稳住经济大盘，创造市场有效需求；第二步，私人部门接力政府部门发力，即民企投资与居民消费，经济实现内生性增长。进入三季度以来，经济实现一定程度的环比修复，主要原因在于政府部门对经济活动加大力度进行补缺，宏观财政货币政策配合基建投资发力（上半年基础设施投资同比增长7.1%，7月基础设施投资同比增长11.5%，过去两年平均同比增长1.8%），稳住了经济大盘，但经济实现复苏“两步走”的第二步却迟迟难以实现。笔者认为，其根本性原因便在于市场主体预期与信心持续较弱。 从经济运行的先行指标PMI来看，8月份录得数据虽较7月份有所回升，但继续处于收缩区间（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%，8月49.4%），体现出我国经济景气水平自6月实现环比修复以来仍有波动，恢复基础仍不牢固，内生性复苏存在阻力。 从大、中、小型企业PMI来看，8月大型企业PMI升至扩张区间，中、小型企业依然处于收缩区间。大型企业PMI为50.5%，比上月上升0.7个百分点，升至扩张区间。中型企业PMI为48.9%，比上月上升0.4个百分点，景气水平虽有所改善，但仍处于收缩区间。小型企业PMI为47.6%，比上月下降0.3个百分点，景气水平继续下降。大型企业PMI升至扩张区间，体现出央企与国企在基础设施建设投资上的发力，而中、小型企业则民企居多，且更多是行业中下游制造业企业与服务业企业，更贴近市场需求端。所以，中、小型企业PMI长期处于收缩区间，不仅体现出相比大型企业的生产经营压力更大，发展预期与信心持续较弱，也体现出市场有效需求不足。 笔者认为，市场有效需求恢复的前提是市场主体发展预期与信心转强。私人部门中居民消费是随着收入预期改变的，只有居民收入预期向好，居民才会增加消费。收入预期向好则需要贡献80%以上城镇劳动就业的中小型企业，也就是私人部门中的民营企业实现投资发展，而企业实现投资发展的前提是具备发展的信心。所以，私人部门发力的大前提是企业具备发展的信心，信心越大，发力则越大，反之则反。 其次，从另一项经济运行的先行指标，8月社融数据来看，总量与结构上也反映出内生性复苏存在阻力，私人部门难以接力政府部门发力。从总量上看，8月份新增社融2.43万亿元，同比少增扩大至5571亿元，为2020年疫情以来同期新低；从结构上看，虽然代表市场自主融资意愿的中长期贷款实现回升，但呈现出企业部门强、居民部门弱的态势（企业中长期贷款同比由少增转为多增2138亿元，居民中长期贷款同比少增额减少至1601亿元），而企业部门强的原因主要是政策性开发性金融工具快速落地所带来的基建融资好转，并非私人部门中民企发展预期与信心增强。 笔者认为，相比于全年其他经济目标，最需要保住的目标是失业率在5.5%以内。在面对复杂严峻的国际环境和艰巨繁重的国内改革发展稳定任务下，如果能够保住失业率目标，经济活动能正常运转，已是十分成功的。而中小企业贡献了80%以上的城镇劳动就业，保就业则首先要保住中小企业，只要让中小企业具备充足的发展信心，就业岗位就会实现内生性的良性扩张。 近期，笔者在与一些中小企业家交流时常常听到一句话，“心气大不如前”。企业虽伴随着经济从“谷底”修复，逐步开始正常的生产经营活动，但心气，也就是信心并没有完全恢复，这也是近两年多疫情多轮冲击所造成的“后遗症”。有时经济数据是客观“冰冷”的，但主观感受是难以测量却更加真实的，而这一只“看不见的手”之力量却无比强大。 2022年9月13日，国务院常务会议指出，“稳经济关键要保市场主体。制造业是实体经济的根基，市场主体当前困难较大，要按照党中央、国务院部署，加大纾困政策力度”“推进经济社会发展薄弱领域设备更新改造，有利于扩大制造业市场需求，推动消费恢复成为经济主拉动力，增强发展后劲。会议决定，对制造业、服务业、社会服务领域和中小微企业、个体工商户等在第四季度更新改造设备，支持全国性商业银行以不高于3.2%的利率积极投放中长期贷款”。 当前，宏观政策已持续发力提振中小企业信心。笔者建议各部门、各地方要以时不我待的紧迫感为市场主体提振信心，尽快打响中小企业“信心恢复战”。首先，要坚决防止疫情防控简单化、一刀切，根据各地方实际情况建立疫情防控长效机制，更加科学精准化；其次，要继续深化“放管服”改革，优化营商环境，激发市场主体活力，弘扬企业家精神；再次，对于近年来多行业的政策调整，要讲清楚政策导向和原则，引导好市场预期，避免市场主体因预期不明而产生信心转弱的负反馈循环；最后，要站在微观市场主体需求的角度，落实好已出台的助企纾困存量政策，同时，以企业信心为政策着力点，研究出台超常规的增量政策，给予企业多方位的政策扶持，助力市场主体，尤其是中小企业恢复对未来发展的信心。避免疫后中小企业长期信心较弱的“后遗症”成为“永久性创伤”，这也是日本“失去十年”惨痛教训的根本。 往未来看，经济在政策面强烈的稳增长保市场主体诉求下，已站在新一轮复苏期的起点上。市场主体、投资者也需理解，经济复苏从来不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波动回升。此外，即将召开的二十大也将积极布局未来。当下我们更需要拾起发展的信心，走在经济周期曲线之前，抓住未来的确定性。 （本文作者张奥平系增量研究院院长）

经济观察网 记者 姜鑫  9月15日，银行下调存款利率的消息在保险圈掀起了涟漪。 “3.5%复利的增额终身寿保险产品或许也将迎来最后的盛宴”“会不会进入到负利率（时代），咱们自己细品，即刻锁定长周期利率，是最睿智的决定，3.5%和4%写进合同香不香……”“六大国有银行今天起调整个人存款利率，目前挂牌的活期存款年利率0.25%；一年定期利率为1.65%；三年定期利率为2.6%；五年定期利率也是2.65%，利率下滑的时代，所以复利3.5%的保险理财产品作为家庭资产配置打底，真的可以了！”…… 打开微信朋友圈，记者看到多位保险代理人发布了数条类似消息，并呼吁大家注意约定利率可达3.5%的保险产品。 9月15日，中国农业银行发布公告，自2022年9月15日起调整人民币存款挂牌利率，活期存款年利率为0.25%；定期整存整取三个月年利率为1.25%，六个月1.45%，一年1.65%，二年2.15%，三年2.6%，五年2.65%。 同一日，中国建设银行发布公告，即日起调整人民币存款挂牌利率。定期存款整存整取三个月年利率为1.25%，六个月1.45%，一年1.65%，二年2.15%，三年2.6%，五年2.65%。零存整取、整存零取、存本取息一年利率为1.25%，三年和五年为1.45%。 “昨晚开始就刷屏了，增额终身寿会更火”，向客户传递了这一消息的同时，李越又温习了平台上几款增额终身寿产品的条款。 与调整后的银行存款利息相比，不少保险产品在利率上有优势，但在资金的灵活性上却差了些，而相比于万能险、年金险等产品，增额终身寿险更受消费者认可，也成了理财型保险产品的主力。 此前，上海昱淳精算咨询合伙人徐昱琛在接经济观察报记者采访时表示，增额终身寿险比较简单，就是一个寿险产品加保额不断递增；虽然号称是寿险，但其实客户看中的主要是其中的理财功能，尤其是现金价值写在合同里面，是一个有保证的收益；另外，这个产品可以通过减额的方式，让消费者提前领取保额；同时，利率处在一个下行的阶段，尤其是近两年股票市场比较震荡，使得其出现了比较好的销售情况。 但经过几年发展，由于存在长险短做、退保率过高等问题，监管频频规范增额终身寿险的发展，特别是在减保上作出了明确的要求。 市场上此前比较火爆的五年现金价值即超过保费的产品越来越少，这也意味着，尽管增额终身寿在收益上有着一定的优势，但资金的灵活性上还是不能与银行存款相比。 “即使有配置需求，也要考虑资金的使用情况，如果手头有大量定存或大额存单，可以考虑用保险做部分代替，”李越表示，目前保险产品的预定利率还没有调整，可以趁着这个机会进行配置。 谈及增额终身寿的发展，永达理总经理高伍季曾对经济观察网记者表示，2019年8月，为了防范寿险行业的利差损风险，银保监会发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，预定利率4.025%的长期年金险被按下暂停键。“新规出台后，市场上预定利率为4.025%的长期年金险陆续下架，新替代产品的预定利率降到了3.5%，而当各类普通型人身险产品都统一回归到3.5%这条起跑线时，增额终身寿险基于其现金价值增长速度、流动性和功能性，迅速脱颖而出，成为兼顾中长期财务规划、养老、资产传承功用的产品，受到市场的广泛青睐。” 但在同样的利率和宏观环境下，保险公司和银行面临着一样考验，甚至承担着比银行吸收存款更高的成本，如果利率环境发生变化，保险产品利率的调整也会随之进行。这个变化也在一直进行中，从上世纪九十年代末利差损危机下，新型人身险产品投连、分红、万能等百花齐放快速发展，监管规范中短期存续产品后使得增额终身寿走红，如今利率走低趋势明显，理财型保险产品的主力增额终身寿能火热多久，或许时间会给出答案。 （应采访者要求，李越为化名）

经济观察网 记者 胡群  9月13日，中国债券信息网发布邮盈惠兴2022年第二期不良资产支持证券(ABS)发行文件，该期项目基础资产为邮储银行的不良个人住房抵押贷款，发行总规模为11.20亿元，其基础资产涉及5623个借款人的5633笔贷款，单户平均合同金额为45.05万元，加权平均逾期期限为1.05年，加权平均贷款合同期限为24.25年，加权平均贷款账龄为4.52年，加权平均剩余期限为19.73年。 邮储银行该期项目入池资产未偿本金余额为人民币22.09亿元，未偿本息合计为人民币23.33亿元。根据评估机构的评估，“资产池”中预计可回收现金合计为14.13亿元。借款人分布在邮储银行全国29个一级分行及对应的27个省，涉及批发和零售业、租赁和商务服务业、制造业、居民服务、修理和其他服务业等37个行业。 5000余人个人住房贷款逾期 也就是说，5623个借款人平均还款已近5年，还有将近20年的贷款不再偿还。不再偿还个人住房抵押贷款的人群有何特征？ 《邮盈惠兴2022年第二期不良资产支持证券发行说明书》显示，借款人加权平均年龄为36.56岁，其中，30-40岁借款人贷款的金额占比为50.75%，借款人加权平均年收入为12.63万元。 年收入超过12万元的中年人为何不再偿还45万元的住房贷款？这个问题值得思考。 早在2021年12月16日，邮储银行以不良个人住房抵押贷款为基础资产发行过邮赢惠泽2021年第二期不良资产支持证券，发行规模5.70亿元，入池资产未偿本息合计11.50亿元。 据邮储银行2022年半年报显示，截至今年6月末，个人住房贷款2.23万亿元，不良贷款余额116.40亿元，不良贷款率为0.52%。近年来，邮储银行个人住房抵押贷款不良率不断攀升，已从2017年末的0.24%上升至今年6月末的0.52%。 虽然个人住房抵押贷款不良贷款率在上升，邮储银行也在加大处置力度。从2018年至2021年，现金回收本金占比逐年下降，已从75.70%降至49.72%。   近百亿住房抵押贷款不良贷款ABS 根据中国债券信息网数据，除邮储银行外，今年6月，工行、建行、兴业等三家银行发行不良个人住房抵押贷款ABS，共计49.78亿元，其原始本金合计95.62亿，涉及21997名借款人。 《工元至诚2022年第一期不良资产支持证券发行说明书》显示，工行借款人加权平均年龄37.69岁，加权平均月收入1.62万元。工行单户平均合同金额47.83万元，加权平均贷款合同期限304.21个月，加权平均贷款账龄55.27个月，加权平均剩余期限258.94个月，加权平均逾期9.96个月。 也就是说，月均收入1.62万元的中年人群在工行的个人住房贷款平均贷款期限为25年，已偿还贷款近5年，但如今已逾期10个月。 《建鑫2022年第三期不良资产支持证券发行说明书》显示，建行借款人加权平均年龄32.28岁，加权平均年收入18.71万元。建行单户平均合同金额46.97万元，加权平均贷款合同期限24.70年，加权平均贷款账龄4.59年，加权平均剩余期限20.11年，加权平均逾期0.45年。 《兴瑞2022年第二期不良资产支持证券发行说明书》显示，兴业银行借款人加权平均年龄37.58岁，加权平均月收入3.33万元。兴业银行单户平均合同金额104.01万元，加权平均贷款合同期限326.16个月，加权平均贷款账龄41个月，加权平均剩余期限258.94个月，加权平均逾期8.85个月。 与建行、兴业银行相比，工行近年个人住房抵押不良贷款处置规模较高。2017年至2021年不良贷款本金回收金额分别为314.78亿元、306.97亿元、292.28亿元、394.23亿元和376.06亿元。 虽然今年已有4家银行发行个人住房抵押贷款不良贷款ABS，入池本金近百亿规模，但从上市银行半年报数据来看，个人住房抵押贷款不良贷款ABS规模远远低于个人住房抵押贷款不良余额。      

经济观察网 记者 万敏  9月14日，国际知名研究机构IDC发布了2022年V2版IDC《全球人工智能支出指南》(IDC Worldwide ArtificialIntelligence Spending Guide)。IDC预计，2026年中国AI投资规模有望达到266.9亿美元，全球占比约为8.9%，位列全球单体国家第二；专业服务、政府、金融和电信四大终端行业用户的AI相关支出在五年预测期内将继续保持领先，四者合计超过中国AI市场总支出规模的六成。 “目前人工智能在各行业场景下已有成熟应用。AI通过深度学习以及计算机视觉、图像识别等技术，完成自主判断和行为学习，从而解决各种复杂的任务，为行业的智能化转型奠定重要基础。在应用场景中，智能客服发展较快，在金融、零售等行业均有落地案例。”IDC此项报告还预计，在人工智能领域，以银行为代表的金融行业市场规模也将在未来几年持续增长，五年CAGR（复合增长率）预计超过21.0%。 近年来，银行持续探索人工智能在客户服务、远程银行等业务场景的落地，智能客服对人工的替代率持续上升。邮储银行披露的2022半年度业绩报告显示，该行信用卡客服热线以数字化转型为抓手，升级迭代智能客户服务，积极拓展智能化服务场景，智能客服占比提升至79%以上，智能识别准确率达到94.77%。 除了客服，银行还在向虚拟人元宇宙领域继续探索。9月初的服贸会上，工商银行对外展示了该行的虚拟数字人。2021年年底，百信银行推出首位虚拟数字员工“AIYA艾雅”，并担任“AI虚拟品牌官”；2021年12月，江南农商银行与京东智能客服言犀共同合作推出“VTM数字员工”。 杭州银行也在半年报中表示，该行围绕“数智人+”发展体系，推出首位数智员工，扩大场景应用范围；推出“音视频协同服务”新模式，构建一体化智能对话分析平台。 北京银行半年报表示，其远程银行中心建设初具雏形，初步形成空中经营标准化工作流程（SOP），打造集智能文字客服、智能外呼、智能语音导航于一体的京行“数字员工”。 中国银行业协会客户服务与远程银行委员会发布的《中国银行业客服中心与远程银行发展报告（2021）》显示，2021年，客服中心与远程银行智能服务占比达到46.69%，较2020年提升3.78个百分点；近半数的客服中心与远程银行全渠道自助分流率高于70%，远程服务自动化与智能化水平持续提升；大型商业银行和股份制商业银行中，超过八成的客服中心与远程银行升级传统知识库为智能知识库，并进一步赋能机器人客服，为客户提供精准高效的业务咨询；基于语音识别、意图识别等人工智能技术的AI人机训练机器人广泛应用，释放远程智能服务新动能，助力提升在线服务能力。 对于人工智能争相“上岗”，是否会影响到原本银行客服人员的稳岗就业，一位银行科技人士对记者表示，目前人工智能客服仅能替代一部分较为机械性、重复率高的客户服务，相对复杂的问题仍然需要转给人工。资深的客服工作人员，未来可以转岗当客服“机器人”的培训师，他们多年的客服经验依然是宝贵的资源。 麦肯锡全球研究院（McKinsey Global Institute）此前发布的一份报告中也表示，被机器人取代并不意味着大量失业，因为新的就业岗位将被创造出来，人们应该提升工作技能来应对即将到来的就业大变迁时代。

经济观察网 记者 郑晨烨 时隔近9年，公募举牌再现“江湖”。 9月14日，卓胜微（300782.SZ）披露公告称，公司于近日收到股东诺安基金管理有限公司出具的《简式权益变动报告书》。《报告书》显示，诺安基金旗下诺安成长混合型证券投资基金（以下简称“诺安成长混合”）于2022年9月8日通过集中竞价交易增持卓胜微股份合计519500股，本次权益变动后，诺安成长混合对卓胜微的持股数已达2672.21万股，占其总股本之比为5.0065%。 而在前不久刚披露的2022年中报里，诺安成长混合还仅持有卓胜微1933.12万股，占总股本之比为3.62%。也就是说，在短短两个多月后，其持股数占卓胜微总股本的比例就达到了举牌线。 通过翻阅诺安成长混合过往定期报告，经济观察网记者发现，该基金最早建仓卓胜微或可追溯至2019年，并且期间不断出手，“一路增持”，至2020年三季报披露时，诺安成长混合就已位列卓胜微前十大股东之第九。 在一路“垒仓”的过程中，诺安成长混合对卓胜微的持股比例始终保持在其总股本5%以下。如今，在卓胜微股价趋弱的背景下，诺安基金为何突然不再“蒙面”，而选择高调“举牌”了呢？ 对此，有公募基金经理向记者表示，“如果是真的看好某个公司，诺安基金有很多种方式可以避免举牌，如今高调官宣之后，反而给基金本身带来很大的风险隐患。” 华南一家大型公募的投研人士则告诉记者，诺安此举，“一方面是通过低位补仓降低成本，另一方面或许也是想给二级市场释放一个刺激信号。” “给市场一个借题发挥的机会。”他说。 “核心重仓股越套越深” 在此次举牌后，若以9月14日收盘价计算，由明星基金经理蔡嵩松管理的诺安成长混合所持卓胜微仓位的市值就达到了26.9亿元。 从公告披露的细节来看，在9月13日前六个月内，诺安成长混合曾先后五次买入卓胜微，期间，卓胜微股价（以前复权价计）从149.31元/股暴跌至95.10元/股，而该基金亦在今年8月份卓胜微股价创历史新低时，继续加大买入力度，典型的“越跌越买”。 经济观察网记者通过梳理定期报告发现，诺安成长混合对卓胜微的持仓最早始于2019年。 在该基金2019年三季报披露的持仓当中，卓胜微位列其第四大重仓股，持股数量为47.46万股，占卓胜微总股本之比为0.48%。由于记者在诺安成长混合2019年中报披露持仓中，并未查询到卓胜微（300782.SZ）的持仓信息，这意味着蔡嵩松这笔47.46万股的卓胜微（300782.SZ）股票即建仓于2019年三季度。 随后，蔡嵩松便开始在“垒仓”卓胜微的道路上一路狂飙。 具体来看，诺安成长混合在卓胜微上的第一轮垒仓，发生在2019年三季度至2020年三季度期间，诺安成长混合连续5个季度不断增持卓胜微，持股数量由期初的47.46万股逐步攀升至689.37万股，占总股本之比由0.48%暴增至3.83%。 卓胜微的股价（以前复权价计）也在波动中从22.91元/股一路站上130.56元/股，股价的区间涨幅高达526.79%。 而在此期间，无论是在2020年一季度还是当年四季度中，卓胜微股价发生的两次较大幅度的回调，都未能影响到蔡嵩松坚定的“垒仓”步伐。 反倒是在随后的2020年四季度至2021年一季度期间，随着卓胜微股价的回调震荡，诺安成长混合连续两个季度发生了减持动作，持股数量由2020年三季度披露的689.37万股减少至2021年一季度披露的440.55万股，占总股本之比亦由3.83%降至2.38%。 或许是受此次减持“错失收益”的影响，蔡嵩松随后便开启了诺安成长混合在卓胜微的第二轮垒仓之旅。 记者通过梳理公开持仓数据发现，诺安成长混合在2021年二季度至2022年二季度的5个季度中，持续加仓卓胜微，其持股数量从2021年二季度的519.71万股一路垒至2022年中报披露的1933.12万股，占总股本之比也从1.56%快速攀升至3.62%。 但是，卓胜微的股价走势却未能复刻该基金首轮垒仓时的盛景。 在2021年7月9日至7月13日，卓胜微的股价（以前复权价计）在三个交易日内重挫18.71%，揭开了该公司股价下跌的“大幕”。 Wind数据统计显示，在2021年7月9日至2022年9月14日的288个交易日中，卓胜微股价暴跌逾68.72%，总市值蒸发逾800亿元，如今其股价仍围绕在100元/股上下波动。 结合上述诺安成长混合连续5个季度不断增持的情况，在卓胜微股价不断“崩塌”的背景下，诺安成长混合陷入了“越跌越买、越买套的越深”的尴尬处境。 对此，投资大V“股海光头陈”在雪球平台上调侃称：“卓胜微（股价）能横住在100元附近，诺安绝对贡献很大。” 而在二级市场股价“崩溃”的背后，则是卓胜微（300782.SZ）交出的上市以来的“最差成绩单”。 根据卓胜微8月28日披露的2022年中报，该公司今年上半年实现营业收入22.35亿元，同比下降5.27%；实现归母净利润为7.52亿元，同比骤降25.86%；扣非净利润为7.57亿元，同比大降23.87%。 若将统计区间拉长，早在2021一季度，卓胜微的营收增幅便已开始大幅放缓，同比增速由162.37%逐渐降低至如今的-5.27%，归母净利润则在今年内连续两个季度出现负增长。 对于业绩的持续下行，卓胜微在中报里归因如下：“2022年上半年，地缘政治冲突、新冠疫情扰动和上下游供应链变化影响各级运营和计划，经济环境的一系列变动给消费市场蒙上了阴影，下游智能手机市场疲软，这将不可避免得在短期内影响业绩。” 卓胜微同时指出，公司所在的射频前端芯片行业，市场竞争日益加剧，而公司与Skyworks、Qorvo等国际头部公司在整体实力和品牌知名度方面还存在差距；此外，在国内方面，本土竞争对手提供的芯片产品趋于同质化，从而导致市场出现价格下降、行业利润缩减等状况。 充满“争议”的基金经理 蔡嵩松及其管理的诺安成长混合，一直是市场中的热门话题。该基金以“梭哈单一赛道式”投资而闻名市场，其激进的投资风格也引发诸多业内同行的关注。 早在2020年，彼时还在长信基金管理有限责任公司担任副总经理的安昀，就曾在其管理的长信内需成长二季报中指称，“最近听说一支硬核成长类产品，基金经理从业才三年，做投资仅一年，规模从去年的十几亿迅速膨胀到当前的近两百亿，且大部分规模是今年二季度流入的，该产品基本上全仓半导体。我不禁陷入深思，虽不免有葡萄好酸之嫌，但是这样真的好吗？从历史统计可以清楚看到，投资股市的盈利分布也是遵从二八甚至一九原则，一定是很少部分人赚钱，绝大部分人埋单。很不幸的是，每个人都觉得自己是极少数人。” 有公募投研人士告诉记者，“押注单一赛道的投资方法就像是一场豪赌。当相关概念行情火热、行业景气度向上的时候，主题基金可以取得巨大收益，但反过来，随着市场的变化、板块的轮动，主题基金也会出现不小的回撤，并且短期内再难回到前期高点。” 记者注意到，诺安成长混合在2022年中报中披露的前十大重仓股分别是韦尔股份（603501.SH）、卓胜微（300782.SZ）、北方华创（002371.SZ）、兆易创新（603986.SH）、中微公司（688012.SH）、圣邦股份（300661.SZ）、三安光电（600703.SH）、北京君正（300223.SZ）、沪硅产业-U（688126.SH）、中芯国际（688981.SH），清一色的芯片半导体赛道。 另外，在已举牌的卓胜微之外，诺安成长混合亦位列韦尔股份、北方华创、兆易创新、三安光电、及沪硅产业-U等5家上市公司的前十大股东。 面对今年以来持续震荡回调的半导体板块，蔡嵩松在诺安成长混合的中报里表示：“今年半导体行业波动较大，因为疫情，行业供给和需求会受到一定程度的影响，但长期看，由科技创新带来的行业景气度不会轻易改变。另外我们一直强调，我国半导体产业未来最大的机会在国产替代，今年就是国产替代的元年。在这种时候，我们不应该被当前市场的下跌所影响，不应该对产业的发展视而不见。” “投资是反人性的，逆势投资是痛苦的，而重要的投资机会往往出现在市场出现重大分歧的时候。”蔡嵩松于中报中称。 而从业绩表现来看，与蔡嵩松一同“痛苦”的，还有诺安成长的264.63万户持有人。 Wind数据显示，截至9月14日，诺安成长混合年内业绩回报为-31.73%，最大回撤为-48.55%，大幅跑输同类基金与业绩比较基准，其最新基金规模为266.36亿元，相较年初减少逾60亿元。 高调举牌或是“有意为之” 在记者就诺安基金举牌卓胜微一事走访业内的过程中，不少从业人士都告诉记者，诺安此举或是有意为之。 华南一家大型公募的投研人士告诉记者：“《证券法》虽然要求一致行动人持股超过5%要进行举牌披露，但公募基金本身不具备要约收购的能力，因此，目前行业内计算是否达到举牌线时，通常是采取单基金的计算模式，这就意味着，如果某基金经理真的看好一只个股，会通过旗下多只基金买入并持仓，很少会让单只基金持仓超过举牌线。” 据记者梳理，自2013年华商基金举牌东方财富、银河基金举牌飞利信后，公募基金在接下来的近9年时间再无单只基金公开举牌的行为发生过，常见的主要为上述多只基金合计持仓超过举牌线即“蒙面举牌”的操作。 “此举一方面是通过低位补仓降低成本，另一方面或许也是给二级市场释放一个刺激信号。”针对诺安举牌卓胜微一事，上述投研人士告诉记者。 “给市场一个借题发挥的机会。”他进一步补充说。 深圳一家公募基金经理李超表示，在诺安基金此次举牌卓胜微之后，其持仓将要被锁定半年，如果此时市场行情出现剧烈波动，引发投资者的大量赎回，会使得相关产品处于很不利的境地。 “如果是真的看好某个公司，诺安基金有很多种方式可以避免举牌，如今高调官宣之后，反而给基金本身带来很大的风险隐患。”他分析称。 值得一提是，就在诺安基金高调举牌引发市场热议的数日以前，9月6日，中国裁判文书网公开了《邹凡、邹翔行贿罪一审刑事判决书》，曝光了诺安基金投资部原执行总监兼基金经理邹翔以“老鼠仓”谋取暴利的违法行为，引发了市场的广泛关注。 根据判决书内容，邹翔在2010年3月至2015年1月期间，利用其管理操作“诺安股票证券投资基金”账户的职务便利，将该基金账户投资股票的品种、动向等未公开信息，泄露给弟弟邹凡，进而指使邹凡利用实际控制的“邹凡”“田某”两个证券账户进行趋同交易，非法获利共计2300余万元。 随后在2017年2月，当邹翔因涉嫌犯利用未公开信息交易罪被重庆市公安局立案侦查后，为谋求在侦查阶段撤销案件或从宽处理，邹翔通过唐某请托该案承办人，时任重庆市公安局经济犯罪侦查总队五支队支队长王某予以关照和提供帮助。 王某接受请托后，多次与邹翔商量如何降低涉案金额、泄露案件资料及案件办理情况。为此，邹翔于2017年5月至2019年4月期间，先后13次单独或委托唐某2送给王某共计350万元。 最终，邹翔因涉嫌利用未公开信息交易罪、行贿罪等，被判处有期徒刑11年，并处罚金1445万元。 针对上述情况，经济观察网记者曾致电诺安基金相关负责人士采访求证，但截至发稿前仍未获回复。 （应受访者要求，李超为化名）

经济观察网 记者 老盈盈 “宝能系”正在失去韶能股份的第一大股东之位。 9月14日，对于前不久一场拍卖的竞得者深圳智茂商业管理有限公司（下称“深圳智茂”）的股权结构、资金来源和竞拍目的等情况，韶能股份（000601.SZ）回复深交所问询函称，深圳智茂涉及支付的款项全部来源于其自有资金或自筹资金，资金来源合法合规，而且深圳智茂目前没有谋求公司控制权或者第一大股东及其控制地位的安排，也没有在未来6个月进一步增加上市公司权益的明确计划。 此前的9月10日，韶能股份曾公告称，深圳中级人民法院将公司第一大股东深圳华利通投资有限公司（下称“华利通”）持有的近1.42亿股公司股份在淘宝司法拍卖平台进行了公开拍卖。2022年8月25日，深圳智茂以最高价竞得该等股份，拍卖成交价约为10亿元，深圳智茂已缴纳拍卖款项。 根据天眼查信息，华利通由钜盛华100%持股，为“宝能系”旗下重要平台。华利通原本持有韶能股份2.16亿股，持股比例为19.95%，被司法拍卖的部分占华利通所持股份的65.69%，占公司总股本比例的13.11%。 也就是说，如果本次拍卖完成过户手续，华利通对韶能股份的持股比例将下降至6.84%，这也意味着“宝能系”或失去韶能股份第一大股东之位。而原第二大股东韶关市工业资产经营有限公司则将以14.43%的持股比例，成为韶能股份第一大股东。同时，深圳智茂则成为韶能股份第二大股东。 不过，深圳智茂这家公司的背景引起了市场的关注和质疑，因为其刚成立2个月，且注册资本仅100万元，实缴资本为0，这几乎与第一次竞标者深圳方富实业有限公司（以下简称“方富实业”）如出一辙，当时方富实业以13.05亿元竞得，对应约9.22元/股，不过那次方富实业因未交纳剩余拍卖价款，拍卖未能成交，方富实业也付出了6000万元保证金被没收的代价。 根据天眼查信息，方富实业成立的时间是2021年12月28日，注册资本仅100万元，其股东是香港方富集团，成立时间仅比深圳方富早了十几天。 虽然从股权关系上看不出方富实业和宝能系的直接关系，但也有宝能内部人士曾对经济观察网记者表示，方富实业非常大可能是宝能系找来的“自己人”，通过以金钱换时间的方式，阻碍韶能股份第一大股东的变更进程。 那么，深圳智茂会不会也是宝能系的“托儿”呢？ 在公告中，韶能股份回复深交所称，经华利通核查，“深圳智茂与华利通不存在关联关系、一致行动关系或者利益倾斜特定关系。因此，华利通不了解其资金是否涉及结构化产品或者金融衍生产品使用情况，亦无法提供相关合规性分析。” 目前，“宝能系”的流动性危机仍在持续。经济观察网记者发现，近期“宝能系”若干重要公司已经多次被列为被执行人。 根据天眼查信息，近期被列为被执行人的宝能系公司包括：宝能城市发展建设集团有限公司，执行标的为45166元；深圳市宝能投资集团有限公司，执行标的为118758元；深圳前海深粤供应链有限公司，执行标的为1073056元；深圳市钜盛华股份有限公司，执行标的为625294780元；宝能百货零售有限公司，执行标的为436666元。 上海新古律师事务所主任王怀涛对经济观察网记者表示，被执行人是指在执行程序中未履行生效法律文书确定义务的当事人；执行标的是指在执行程序中具有给付内容的法律文书所确定的给付内容，一般是指执行的金额。 “这些公司被列为被执行人，意味着这些公司没有主动履行生效法律文书所确定的义务，因此被法院强制执行。” 王怀涛告诉记者。 他进一步向记者表示，不仅要看相关公司是否属于被执行人，还要看其是否属于失信被执行人。属于被执行人还不能说明没有履行能力，也可能只是单纯不主动履行，其实际可能是有履行能力，经法院强制执行后即可履行法律文书确定的义务。但如果这家公司属于失信被执行人，则意味着法院通过各种措施仍无法执行，使申请执行人的合法权益得不到保障，而被执行人实际上有能力执行，却拒不执行，甚至存在隐匿、转移财产的情形，此时申请执行人的合法权益就很难保护，一般也意味着处置资产更难。 根据天眼查信息，上述公司中，深圳市钜盛华股份有限公司、深圳市宝能投资集团有限公司、深圳前海深粤供应链有限公司和宝能百货零售有限公司均属于失信被执行人。

经济观察网 记者 黄一帆 因近期频繁减持和出售持有股票和旗下资产，复星集团的债务情况令外界忧虑。 而昨日的两则市场消息，即彭博的报道以及北京国资委对市管企业要求梳理与复星合作情况的传闻，加剧了市场对于复星集团财务状况的担忧。截至9月14日上午收盘，复星集团包括旗下多家A股公司以及相应债券表现不佳，市场信心低迷。 针对彭博社报道的“中国监管部门要求银行和部分国企摸底与复星系企业往来敞口”一事。9月14日上午，复星国际执行总裁、CFO龚平向记者表示，上述报道信息不实，“纯属子虚乌有。”龚平表示，复星已通过多个渠道向监管机构求证，中国银保监会未要求商业银行摸底复星的财务敞口，与复星合作的多家商业银行从未收到相关通知。 此外，对于负债、减持、穆迪降级以及复星集团当前整体投融资战略变化等市场关心的核心关切，龚平均给予了回复。 6500亿债务悬顶？ 拨开迷雾，由减持、穆迪降级等一系列事件所引发的，市场对于复星集团担忧，所围绕的核心是集团的财务情况。 据复星集团官网介绍，复星创立于1992年，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块。从各板块来看，“复星系”股权层级较多，复星高科下属复星医药、豫园股份、海南矿业、南钢股份等上市公司及复地集团、南钢联合等非上市公司，作为各板块运营实体。 不过，复星集团的港股主体“复星国际”基本囊括了当前复星旗下资产。因此，复星国际所公开披露的财务报表成为市场分析复星集团财务状况的基础材料。 根据复星国际2022年半年报数据，截至2022年6月30日，复星国际流动性资产为3787.8亿元，非流动资产为4709.0亿元，合计8496.8亿元；流动负债合计3754.0亿元，非流动负债合计2757.6亿元，合计6511.6亿元。资产负债率为76.6%。 据此，有分析认为，复星集团正承受上述所拥有的6000多亿债务以及流动负债所带来的压力。 对此，龚平告诉记者，“复星上市主体报表上体现的总债务，是包括集团所有并表子公司（豫园股份，复星医药，葡保等）的债务，这些并表子公司是独立的法人主体，其债务不由集团承担。” 他表示，“所以所谓6000多亿复星的债务，是一种偷换概念的陈述。特别因为保险业务本质是承保，负债率较高，所以合并报表口径导致总债务较高。” 据复星国际半年报披露，在其富足版图中包含了包括复星葡萄牙保险、鼎睿再保险等多家国内外保险公司与投资类资管公司、以及健康版图中的复星联合健康险等公司。 值得注意的是，从复星国际当前杠杆率以及债务成本来看，实际上，从近六年公司情况表现来看，两者数据表现平稳。 据记者在复星集团半年报披露时获得的材料显示，目前公司现金、银行结余和定期存款三者合计为1176.5亿元。根据计息债务/总资本所得的杠杆率显示，自2105年-2021年及2022年上半年，公司杠杆率分别为53.6%、50.7%、52.4%、53.7%、53.5%、54.3%、53.8%、56.8%。此外，上述时间段平均债务成本为5.0%、4.5%、4.7%、5.0%、5.1%、4.8%、4.6%、4.5%。 图1 复星国际2022年半年报时记者所获材料 并非单向收缩 除债务问题外，近期复星集团密集减持旗下上市公司股票资产也是市场所关注的另一核心焦点。市场担忧，减持是否意味着复星集团正在急剧收缩自身体量。 龚平告诉记者，复星近期减持是为了进一步提升评级，夯实流动性安全垫，增强跨越经济周期的能力，这也是近几年财务战略的正常延续。 今年6月，国际三大评级机构之一的穆迪国际将复星国际的Ba3家族评级列入下调观察名单。8月23日，穆迪将复星国际将家族评级从Ba3下调至B1，将FortuneStar（BVI）Limited 所发行债券的高级无抵押债务评级从Ba3下调至B1。 龚平表示，“穆迪按照其标准的财务和信用指标打分卡，在定量的维度，给复星国际的打分是Ba2，但是因为其分析师对中国宏观经济和资本市场大环境非常悲观，故从主观判断的定性的角度，把复星国际的评级降到B1。” 龚平补充称，“动态梳理和优化资产组合，是复星持之以恒的工作，并非仅为了应对目前的市场环境而作为。但是我们也注意到，复杂的外部环境，加大了舆论对集团资产处置的关注度，导致了片面的解读个别资产处置行为，而忽视了集团资产优化的大原则，即长期动态优化。” “实际上，除去金徽酒解决同业竞争外，之前复星做的一些外部投资已使公司获得了较好的浮盈。对于环境以及公司自身稳健经营的判断，回收一些现金是很正常的。”有市场分析人士观察到，“目前复星也并非一味减持收缩，在产业方面，包括豫园的福佑路项目、旅文明年的度假村计划以及复星医药拿下阿兹夫定独家商业化合作都是产业在推进的系列动作。” 而对于出售金徽酒控制权一事，一位接近豫园股份方面人士表示，此前在拥有舍得后，由于两块资产同为浓香型白酒，因此在发展两块业务时，由于同业竞争问题，公司在处理时有颇多挚肘。而财务方面，豫园股份出售金徽酒部分股权，算上剩余的1.27亿股，复星系账上浮盈超过30亿元。

经济观察网 记者 汪青 日前，有报道称，东亚银行（中国）有限公司（以下简称“东亚银行（中国）”）行长助理兼华北区区长陈智仁因涉嫌非国家工作人员受贿罪，已于今年7月19日被公安刑事拘留，现羁押在北京某看守所，被查或与银行贷款有关。 9月14日，东亚银行（中国）在接受记者采访时表示，根据本行目前掌握的资料，本次事件纯粹涉及个别员工的个人行为。东亚银行设有严格的内部监控机制，事件对东亚银行（中国）的贷款业务并无影响，亦不涉及东亚前海证券。 对此，上海阳光卓众律师事务所律师沈毅能表示，《刑法》规定非国家工作人员受贿罪的规范主体是个人，单位本身并不能作为刑法的惩治对象，该罪名主要维护的法益是工作人员职务的廉洁性。但是作为一家银行，信用是展业的基石，应当进一步完善内部监控机制，防止类似事件再次发生。 此外，亦有业内分析人士认为，“短期内肯定会影响到与其相关业务的发展，不过机构高管变动，市场更关注的是这一事件是否会对该机构的日常经营、内部治理、发展战略构成实质影响。” 公开资料显示，东亚银行有限公司于1918年在香港成立，提供企业银行、个人银行、财富管理和投资服务。2007年初，东亚银行在内地注册成立全资附属银行——东亚银行（中国），继承母公司庞大的内地业务网络。目前，东亚银行及东亚银行（中国）在大湾区内共拥有逾80个网点。 根据东亚银行（中国）披露的2022年中期业绩显示，上半年该行实现营业收入20.50亿元，同比增长2.81%；净利润2.08亿元，同比下降55.17%；总资产规模约为1881.19亿元。 此次被查的陈智仁，现年47岁，1996年加入东亚集团，历任东亚银行（中国）北京分行行长、东亚银行（中国）华北区区长等职。2018年8月起，担任东亚银行（中国）行长助理兼华北区区长。 值得注意的是，因展业存在违法违规行为，东亚银行（中国）已连续两年领千万级巨额罚单。 2021年5月，东亚银行（中国）曾因多项违法违规行被罚1120万元。据银保监会网站公布行政处罚信息显示，东亚银行（中国）因向房地产开发企业发放贷款未记入房地产开发贷款科目、利用票据“卖断+买入返售+到期买断”交易模式转移规模等多项违法违规行为被罚。 彼时，东亚银行（中国）表示高度重视，积极跟进，并已根据监管要求悉数进行整改。 然而仅隔半年，东亚银行（中国）再收监管千万级罚单。1月10日，中国人民银行上海分行网站发布行政处罚信息显示，因违反信用信息采集、提供、查询及相关管理规定，东亚银行（中国）有限公司被责令限期改正并处罚款人民币1674万元。 屡收巨额罚单的同时，东亚银行（中国）也频遭投诉。 根据中国银保监会消费者权益保护局发布的《2022年一季度银行业消费投诉情况的通报》显示，外资法人银行中，东亚银行（中国）投诉总量、信用卡业务投诉量、每千网点投诉量和每千万个人客户投诉量均位居第一。 此外，该行还曾因违规代销某信托产品遭遇兑付逾期而受到投资者质疑。至今，该事件仍未有实质性解决方案。

五矿产业金融研究院揭牌成立并发布产业金融白皮书和 五矿证券中国板块指数系列 9月13日，“智合山海，共生共荣”五矿产业金融高端论坛在上海举办。来自产业界、金融界、学术界的专家代表聚焦“金融为产业赋能，增强我国在全球产业链、供应链和创新链中的影响力”这一主题，就新发展格局下产业如何结合金融实现稳链、补链、强链提出了一系列新主张。五矿产业金融研究院在论坛上揭牌成立，并首次正式对外发布研究成果。 在加快建设全国统一大市场、构建国内国际双循环相互促进的新发展格局这一大背景下，中国五矿积极落实“正确认识和把握初级产品供给保障”这一要求，依托70余年来大宗商品贸易与生产、海内外资源获取与开发的丰富经验以及金融业务全牌照的独特优势，向产业界和金融界发出了产业善用金融、金融主动赋能产业的呼声。 中国五矿党组书记、董事长翁祖亮和上海市委常委、常务副市长吴清共同为五矿产业金融研究院揭牌。中国五矿将以研究院落子上海为契机，持续深化与上海的合作，努力打造央地合作的典范。 中国五矿集团有限公司党组成员、副总经理，五矿资本董事长朱可炳代表主办方致辞。他指出，中国五矿在上海举办五矿产业金融高端论坛，旨在深入践行“金融服务实体经济”要求，通过上海这个国际大舞台、开放大窗口主动对外发声，输出具有品牌效应的研究成果和观点声音，进一步提升中国五矿的知名度和竞争力，积极开展同以上海为中心的长三角地区乃至国际间的合作交流。戎之勤和杨朝代表地方政府对论坛的举办表示祝贺。戎之勤指出，本次论坛将进一步推动产业与金融的深度结合，开启央企与地方的创新合作。上海市经济和信息化委作为推动上海产业发展和服务央企的牵头部门，将全力做好服务，创造更优的环境，凝聚市区两级优势资源，推动金融支持实体经济实现高质量的发展。杨朝在致辞中指出，本次论坛活动的成功举办，将搭建多领域、跨行业、全链条的交流对接平台，整合丰富的金融资源，赋能产业高质量发展，更好服务实体经济，也进一步丰富和完善浦东的产业生态环境。 全国政协常委、中国有色金属工业协会党委书记、会长葛红林，全国政协委员、上海交通大学上海高级金融学院执行理事屠光绍，深圳市金融稳定发展研究院理事长王忠民受邀在论坛上发表主旨演讲。葛红林就构建金属资本市场健康发展新格局提出四方面建议：一是建立以市场为导向的期货品种上市机制，依法依规规范和引导资本市场健康发展，二是加强金属市场研究和动态监管，三是强化金属企业规范经营和防范风险，四是在构建双循环新发展格局中，加大对重要金属战略矿种的海外资源开发力度。屠光绍指出，在新发展阶段，金融行业要主动适应实体经济的变化，驱动金融服务域态的拓展，不断面向新的资产形态、新的企业特征和新的资本趋势去配置金融资源、提供金融服务，进而深化金融服务功能、提升金融服务实体经济的能力。王忠民结合数字化时代基础材料和基础产业变化的新趋势和新特点，阐述了与这些新趋势对应的产业链发展逻辑、产业投资逻辑以及风险管理逻辑，并提出了寻找与新趋势相对应的资本、构建行之有效的产业组织结构等建议。 五矿产业金融研究院在本次论坛上发布了两项最新的研究成果——产业金融白皮书和五矿证券中国板块指数。《产业金融白皮书》对中国产业金融、矿业金融的理论内涵、政策环境、典型模式和特色实践进行了全面系统的梳理分析，主要呈现出三大亮点：一是拓展了产业金融在新发展阶段的理论内涵，总结提炼出“提升产业能级、深化风险管理、增强国际影响、驱动科技创新、贯彻绿色低碳”的产业金融新主张；二是全面展现了中国产业金融发展的全息图景，清晰勾勒出中国产业金融发展的政策谱系，收录一批具有前沿性、代表性、启发性的国内外产业金融案例；三是揭示金融助力矿业高质量发展的机制路径，系统总结中国矿业金融的主流模式和已有实践，对我国矿业更好地运用金融工具增强风险抵抗力、资源控制力和产业竞争力具有鲜明的借鉴意义。 论坛上还发布了五矿证券中国板块指数系列，该指数涵盖金属矿业、有色金属、锂资源和新能源汽车供应链四个细分板块，在行业构成上丰富了现阶段“能源资源安全”领域的同类综合指数，在编制方案上创新地将资源掌控情况纳入核心选股标准，准确地展现了我国战略性资源行业的竞争格局。 五矿产业金融研究院是中国五矿旗下金融业务上市公司五矿资本设立的平台型特色企业智库，汇聚中国五矿70余年的产业经验、各所属金融机构的投研专才、政产学研外部智力，致力于探索金融赋能产业的新理念、新路径、新模式。研究院聚焦金属矿业、新能源、新材料等行业及产业链上下游，从“宏观、行业、企业”三个层面系统开展产业金融研究，形成“大周期”“科技制造”“经营管控”“策略配置”四大研究集群，对内支撑产业能级提升与金控管理转型，对外输出有价值的产融研究成果、代表行业发声，努力打造国内产业金融专业智库的新高地、新典范。 此次论坛举办了三个分论坛，分别围绕“提升初级产品产业链竞争力”、“提升技术矿种创新链竞争力”、“打造供应链金融业务生态圈”三个热点话题，邀请来自中国五矿、上期所、中科院、中铜国贸、徐工集团、赣锋锂业、西安蓝晓、上海格派、麦格理、麦肯锡等机构和企业的代表建言献策。 中国五矿成立于1950 年，是以金属矿产为核心主业、由中央直接管理的国有重要骨干企业、国有资本投资公司试点企业，2022 年世界500 强排名第58 位。中国五矿以成为“具有全球竞争力的世界一流金属矿产企业集团”为战略愿景，以“金属资源保障主力军、冶金建设运营国家队”为使命。

从古至今，天气观测对人们的生产生活都起到非常重要的指导作用。在古代，人们通过观天象、看云卷云舒来推测天气变化。然而这种从地面、靠眼看的观测并不能获得精准的天气及预报信息。 图库版权图片，不授权转载 到了现代，气象学家可以利用气象卫星自上而下的监测天气，获得更多信息。今天我们就借此聊一聊关于气象卫星是如何监测天气的，以及我们可以在卫星云图上还能看到哪些有意思的气象画面吧。 01气象卫星是如何监测天气的？ 与地面观测不同，气象卫星可以在距离地面约 800 千米至 36000 千米的宇宙空间，对地球大气（或地表目标物）进行大范围的观测。这种大范围观测不仅局限于水平观测，还可以对大气做垂直探测，并获取三维的天气系统特征。 除了观测范围大，气象卫星还有一个好处，就是可以对海洋上空的天气进行实时监测。由于海洋上气象测站稀少，资料短缺，用常规气象资料难以发现和追踪洋面天气系统的发生发展和移动，而气象卫星可以从高空直接监视热带洋面上的低压和台风等天气情况，是非常重要的海洋天气系统监测工具。 气象卫星风云 4 号 A 星记录的我国卫星云图 在气象卫星的帮助下，气象学家可以获得大量气象卫星云图及其衍生产品，并通过分析获得天气情况。一般来说，我们在天气预报中看到的卫星云图以可见光波段居多，除此之外还有红外波段和水汽通道等。一种云图仅遥感了云和地球大气的某一种属性，具有片面性，综合利用多种云图及产品，能够更好的帮助气象学家分析天气情况，有助于提高天气预报的准确率。 最近这段时间，你可能会经常见到下面这张台风“轩岚诺”的气象卫星云图。动画显示了“轩岚诺”吞并其南侧热带低压的过程，像极了“大鱼吃小鱼”的情形。 “台风”或许是我们在卫星云图上见到得最多的一种天气情况。除了“台风”，我们还可以通过卫星云图看到许多我们熟悉的景象，比如中学地理课本上的“副热带高压”、“冷锋”、“暖锋”等气象现象。接下来，让我们请风云卫星，再为我们复习一下这些中学地理知识吧~ 02那些天气现象的真实样貌 副热带高压 “副热带高压”是一股经常存在，但位置较稳定的固定在热带和副热带地区的庞大的温暖气团。西太平洋地区的副热带高压的状态对我国天气影响非常大，比如今年6月13日至8月30日的区域性高温，就与副热带高压位置的异常偏西偏北、强度异常偏强、稳定少动密不可分。 从上图中可以看到，在副高的控制下，我国西南地区东部至长江中下游一带及海域大多无云，这是因为副高控制区盛行下沉气流，不利于云系的生成。在副高北侧的西北地区东部和华北一带则多云系覆盖。这是因为副高西侧和北侧水汽条件和动力条件较好，容易出现降雨天气。所以，今年西北地区雨量明显偏多。8月底，当副高东撤南落时，这场旷日持久的高温天气也终于缓缓落下帷幕。 冷锋与暖锋 温度、湿度等物理性质不同的两种气团的交界面或者过渡带叫做锋面。锋面与地面的交线，称为锋线，也简称为锋。锋的长度一般可有几百公里到几千公里，垂直方向可伸展十多公里。若锋面在移动过程中，冷气团起主导作用，推动锋面向暖气团一侧移动，则称为冷锋。冷锋过境时，会造成风力加大、气压升高和气温下跌等天气现象。反之，若暖气团推动冷气团前行，则为暖锋。 冷空气大举南下影响我国的长达几千千米的冷锋 若冷暖气团势力相当，则称为准静止锋。 西南地区的准静止锋 台风 台风是指发生在热带或副热带洋面上的具有暖心结构的强烈气旋性涡旋，是一种强大而深厚的热带天气系统。它的中心气压很低，低层有显著向中心辐合的气流，顶部气流主要向外辐散。台风的结构，从中心向外依次分为：台风眼区、云墙区、螺旋雨带区。台风总是伴有狂风暴雨，大多给受影响区域带来严重灾害。 滚轴云 滚轴云是水平的管形状云。当稳定的空气受到干扰时，会产生波浪云，导致空气沿着干扰移动。这种干扰通常来自移动冷锋中干冷空气与相对稳定的暖湿空气相互碰撞。如果稳定的潮湿空气层向上流动时，则在顶部形成云；向下流动时，则云层蒸发。云的交替缺失和存在是产生波浪效果的主要原因。 在卫星云图上看滚轴云，就像池塘中泛起的涟漪一般，非常特别。 如果站在地面上看滚轴云，就会是下面这个样子。 图片来自 NASA 如果在飞机上观看，那么就会是下面这幅景象。 从飞机上观看滚轴云。图片来源：Wikimedia 沙尘 静止气象卫星风云四号 A 星每五分钟就能获得一次监测图像，可以实现对沙尘暴的实时监测。下面展示的便是 2021 年 3 月 15 日出现的近 10 年最强沙尘暴过程，从动画中可以看出，影响此次沙尘天气过程的系统是一锋面气旋云系，在地面冷锋南侧的内蒙古中西部、甘肃、宁夏、陕西北部、山西北部、河北大部、北京、天津等地都出现了沙尘暴（图中偏黄色区域）。 积雪 由于雪在可见光波段的反射率较高，和云的反射率相近，而地表的反射率较低。雪、云的反射率和地表的反射率有较大差异。又由于云是移动的，而积雪是固定的，所以可以从可见光云图的动画中区别积雪和云。 飑线 飑线是排列成线（带）状的雷暴群，具有范围较小、生命史较短的特征。其宽度由几百米至几千米，最宽至几十千米，长度一般由几十千米至几百千米，维持时间由几小时至十几小时。飑线过境时，风向突变，气压涌升、气温急降，同时，狂风、雨雹交加。因此，飑线发生时，通常伴有雷暴、大风、冰雹等过程，破坏力强，经常造成严重的灾害。 2021年7月1日下午出现的雷雨大风和冰雹天气就是受飑线系统影响。 东北冷涡 东北冷涡是产生在东北地区附近的一个深厚的冷性气旋天气系统。冷涡中的空气由于处于上冷下暖的不稳定状态，常会产生（雷）阵雨、雷雨大风或冰雹等不稳定天气；有时，强烈发展的冷涡也会造成较大范围的暴雨天气。 由于冷涡围绕中心做逆时针旋转，因此受冷涡周围云系的影响，造成冷涡影响下的某地一会儿晴一会儿阴的天气现象。 雾 雾是由悬浮在近地面空气中微小水滴或冰晶组成的天气现象，是近地面层空气中水汽凝结（或凝华）的产物。雾有明显的日变化。白天温度比较高，空气中可容纳较多的水汽。但是到了夜间，温度下降了，空气中能容纳的水汽的能力减少了，一部分水汽会成为雾。雾一般在午夜至清晨最容易出现，日出后随着气温的升高会很快消散。动画中可以明显看到河北、河南、山西和陕西等地大雾的消散过程。 利用气象卫星进行灾害监测 除了在天气上，风云卫星还可以进行生态环境监测、农业遥感监测和气象灾害等情况进行有效监测。比如下图便是利用风云三号D星对内蒙古自治区进行的森林草原火点监测。由于出现火点时，一般都有烟雾，在下图中我们可以明显看到烟雾的飘散方向，可以借此来监测火情或及时发现火源点。 风云气象卫星被世界气象组织纳入全球业务应用气象卫星序列，作为全球综合观测系统的重要成员、空间和重大灾害国际宪章的值班卫星，其开放共享的数据政策使世界各地的用户广泛受益，在国际气象防灾减灾和服务“一带一路”建设中发挥着重要的作用，成为中国外交部署的闪亮名片。