近日，据知情人士称，伯乐生命医学（Bio-Rad Laboratories）正与另一家生命科学公司凯杰生物（Qiagen NV）就合并事宜谈判，交易价值将超100亿美元。若本次合并交易成功，将成就世界排名第六、营收超50亿美元的新巨头。 2019年底，凯杰生物遭遇剧烈动荡之际，多家IVD巨头公司抛出收购“绣球”，赛默飞世尔出价125亿美元[1]迎娶，欲纳入其分子诊断“后院”。但凯杰生物出身非凡，不愿委曲求全，放弃要约两年后选择“门当户对”的伯乐生命医学。伯乐生命医学与凯杰生物同为百亿美元市值公司，伯乐生命医学以生命科学和临床诊断领域的设备及试剂见长，凯杰生物主打分子诊断基础业务的耗材销售，两家合并实现产品及市场融合，价值重塑。 伯乐&凯杰灵魂相合于全球竞争愈发激烈的IVD天地之间，诀别强者，另立山盟海誓，在红海之中引起一场惊觉。合并是一把锋利剑，可穿透对手的心。 注1：2020年8月13日,赛默飞世尔科技公司(Thermo Fisher Scientific,纽约证交所代码:TMO)宣布终止对凯杰(QIAGEN)高达125亿美元的收购协议,因为该协议未得到足够数目凯杰股东的批准。

经济观察报 记者 梁冀  通胀难抑，加息不止。随着美国、英国与欧元区9月通胀水平愈发走高，欧美央行紧缩货币政策短时难以转向，加息预期强化则在全球金融市场上激起涟漪。 10月初，市场曾押注美联储在9月ISM制造业数据大幅不及预期、英国财政刺激计划致股汇债“三杀”等不利情况下，美联储或最早于2023年5月起“转鸽”。但美国9月通胀数据出炉后，核心通胀数据强劲令美联储加息预期强化；近日欧元区与英国9月通胀数据则愈发印证了紧缩货币政策将得到持续的预想，并进一步令资本市场承压。 中金公司认为，海外央行集体加息将产生“紧缩共振”效应，可能增加“合成谬误”和“做得太过”的风险。所谓“合成谬误”就是说，各大央行只基于本国的通胀数据大幅加息，却忽略了各国同步加息所带来的乘数效应，后者可能导致全球总需求超预期回落，加大经济增长下行压力。 此外，多个国际组织警告美联储等央行的持续加息动作将为全球经济蒙上阴影，其中发展中经济体压力尤甚。此外，多家机构还判断，美国经济在未来一年内发生衰退的概率达到100%。不过，即便在经济下行压力下，多名美联储官员仍表示，只有在看到核心通胀见顶的有力证据时才会停止加息。 美股承压 当地时间10月20日，美股三大股指全线小幅下行。截至当日收盘，道琼斯指数报30333.59点，跌0.30%；标普500指数报3665.78点，跌0.80%；纳斯达克指数报10614.84点，跌0.61%。 受通胀高企、IPO不振等因素影响，华尔街多家大型金融机构三季度业绩放缓。10月18日，高盛发布2022年第三季度财报，虽然业绩同比下滑明显，但仍超出市场预期。财报数据显示，报告期内，高盛实现营收119.8亿美元，同比下降12%，超过市场预期的114.3亿美元；净利润30.69亿美元，同比下降43%。 除高盛外，富国银行期内净利润同比下降31%，摩根士丹利同比下降29%，花旗同比下降25%，摩根大通与美国银行也分别下降17%和8%。 10月13日，美国劳工部公布9月消费者价格指数（CPI）。美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值为8.3%；环比上涨0.4%，市场预期为0.2%，前值0.1%。通胀高企现状未改，美联储短时难停加息步伐。FedWatch数据显示，11月加息75bp（基点）的概率为96.3%、12月加息75bp的概率为71.5%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4.5%-4.75%。 民生证券分析师周君芝表示，核心通胀增速的高企背后是美国消费的韧性，以及偏高的工资增速。美国通胀的主要矛盾从2021年的能源，切换至2022年的核心通胀。背后逻辑是通胀问题从供给端走向需求端，美国的“需求侧”通胀问题对应的是消费需求的强劲。截至9月，美国密歇根大学消费者信心指数已经连续3个月反弹。支撑消费的背后正是美国居民偏高的工资增速。美国劳动力市场因为老年人退休、长新冠（LongCovid）、以及廉价移民人口的减少等原因，存在比较严重的供需失衡，劳动力供给的缺口推升了整体的工资增速。 此前，市场曾押注美联储或迫于经济形势最早于2023年上半年“转鸽”，但美国9月核心通胀数据走高令市场期待破灭。多名美联储人士也公开表示，在通胀未出现明显好转迹象之前不会停止加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀水平过高令其对于判断6个月后通胀水平信心不足。他表示，只有在看到核心通胀至少见顶的有力证据时才会停止加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，除非能控制住通胀水平，否则美联储将很难实现就业水平最大化。 中信证券明明团队指出，鲍威尔此前在9月议息会议的新闻发布会上实际透露了停止加息的条件：一是一段时间经济增长低于趋势性增长；二是劳动力市场出现疲软以促进劳动力市场供需平衡；三是看到明确的证据表明通胀正在回落至2%。 其认为，美联储对于失业率的预测实质上是变相承认了美国经济衰退不可避免，美国或于明年上半年步入实质性衰退。基于美联储对于失业率的预测，预计萨姆规则衰退指标（三个月失业率均值与过去12个月低点的差值）会于明年上半年、最早或于一季度达到0.5%的水平。而自1970年以来，在该指标达到0.5%时往往经济衰退已经开始，因此美联储对于失业率上升的预测实质上表明了此轮加息美国无法避免经济衰退。其认为，美联储加息终点或为5%左右。 欧洲困局 当地时间10月19日，欧元区和英国9月消费者物价指数（CPI）数据出炉。欧元区9月CPI终值同比上升9.9%，前值9.1%，预期10%；英国9月CPI同比上涨10.1%，前值9.9%，预期10%。 10月20日，入主唐宁街十号仅45天的英国首相特拉斯黯然宣布辞职。此前，英国政府一系列的政策令资本市场陷入混乱。 9月23日，英国政府出台大规模减税计划，包括削减个人所得税率，降低包括购房印花税、酒水税和国民保险等各种税率以及放宽对企业运营和高收入者监管等。当日，英国金融市场剧烈震荡，英国十年期国债利率单日上涨34bp，英镑兑美元大跌逼近平价，英国养老金管理机构出现抵押品不足的情况。 市场剧烈震荡后，英国政策出现U型反转。9月28日，英国央行宣布暂时推迟量化紧缩，并实施为期两周且无限量地增加长端国债的操作。10月14日，特拉斯任命前外交大臣亨特为新任财政大臣；10月17日，亨特宣布将取消政府今年9月宣布的大规模减税计划中“几乎所有”减税措施。10月20日，特拉斯宣布辞职。 财通证券分析师李美岑分析称，英国国债的快速跳升迫使英国养老金陷入了“危机循环”。长期国债价格暴跌导致养老金资产端快速缩水，为了满足保证金要求，养老基金开始分阶段抛售流动性最好的资产-英国长期国债。最终出现了“国债价格越跌，养老金越卖”的状况，即英国养老金陷入“国债利率飙升导致需补缴大量保证金——紧急抛售流动性资产——资产价格下跌——保证金压力进一步上升”的“危机循环”。增加长端国债政策公布后，30年期国债收益率从4.99%下降了100多个基点至3.94%，从而打破“危机循环”，暂时避免了养老金危机。 一边加息，一边放水，英国央行传递的货币政策信号愈发混乱。中金公司指出，购债压降利率“治标不治本”，没有在根本上解决市场对于“财政主导”的担忧，只要英国财政大扩张方向不变，市场信心就难以修复。 中金公司认为，英国的遭遇折射出宏观政策应对“滞胀”时的两难境地，货币要“抗通胀”，财政要“稳增长”，两者相互矛盾。当下货币政策的主要目标是抗通胀，对此要求实际利率上升，经济增速下降。财政政策因为担负照顾大众民生的重任，更希望实际利率维持在较低水平，以此保证一定的经济增长。在外生性供给冲击下，通胀高企，货币与财政的矛盾愈发突出，这便是英国“减税恐慌”背后的深层次问题。而除英国外，这一问题也存在于美国与欧元区。 欧元区方面，情势同样不容乐观。数据显示，欧元区9月制造业和服务业PMI分别为48.4和48.8，均低于荣枯线水平，环比分别降1.2和1.0个百分点。当前，欧洲在电力供给、交运及工农业生产方面受天然气短缺影响明显，高通胀、库存积压和需求预期减弱引致制造业低迷。此外，欧元区消费者信心指数创下纪录新低。9月欧元区19国的零售信心指数和消费者信心指数分别为-8.4和-28.8，消费者信心指数创纪录新低，甚至低于次贷危机期间。 光银国际资本有限公司认为，欧洲央行已做好采取更激进货币紧缩政策的准备，来为飙升至数十年来高位的通胀降温。不过，由于欧元区的物价水平预计在2022年剩余时间和2023年初保持高位，这意味着流动性会进一步收紧，对经济活动的复苏构成阻力。欧洲的政策制定者预计将维持货币紧缩的政策立场，帮助通胀水平迅速降温，同时实施大规模的财政刺激措施，对冲货币紧缩为经济复苏带来的不利影响，从而实现经济软着陆，并进一步巩固经济复苏基础。其预计，欧元区经济将继续以较温和的速度增长，2022年及2023年的GDP增速将分别达到2.6%和1.0%。 据国际货币基金组织（IMF）预测，2022年全球经济增长率为3.2%，2023年的预测值则下调至2.7%，较7月预测值低0.2个百分点。IMF预计2023年全球将出现大范围的增长放缓，美国和欧元区等发达经济体将继续处于停滞状态。

经济观察报 记者 洪小棠  10月中旬以来，资管机构的自购热度骤升。 随着2022年下半年A股市场震荡，各资管机构在业绩与规模方面均承受着压力。为了向市场传递信心，各资管机构集中开启了自购行动。 自10月17日以来，包括易方达基金、广发基金、嘉实基金等多家基金公司发布了自购公告，据记者不完全统计，仅三日内就有不少于25家基金公司宣布自购，金额从1000万至1.5亿元不等。 不仅仅是公募机构，私募机构、券商资管亦拿出真金白银自购旗下产品。据记者不完全统计，年内各资管机构自购金额已近100亿元。 对于各资管机构的密集自购行为，记者采访的多家机构认为，当下沪深300整体估值低于过去均值水平，估值回升对市场影响或早于盈利回升，目前是提前布局的时机，把握基本面好转和景气预期主线。 自购潮起 10月20日，西部利得基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则，近期拟合计出资1000万元投资旗下权益类公募基金。 10月19日，包括中融基金、瑞达基金等多家公募机构拿出真金白银自购。这是继10月17日易方达基金、广发基金、嘉实基金、招商基金等10余家公募机构发布自购公告、18日博时基金、睿远基金、银华基金等多家机构出手自购的延续。 例如，10月19日，中融基金公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，该公司将于近期运用固有资金投资于旗下偏股型公募基金，合计不低于4000万元。 此前，博时基金公告显示，将于近日以固有资金1亿元投资旗下权益类公募基金。 值得一提的是，不少基金公司在公告中承诺了持有期限，部分基金公司承诺持有时间不少于1年。 鹏华基金公告称，近日公司将运用固有资金合计1亿元投资旗下偏股型基金，并承诺至少持有1年。 睿远基金在公告中宣布，将在近日使用公司固有资金申购旗下公募基金，拟申购金额合计不低于1亿元。值得关注的是，睿远基金表示，申购后的持有时间将不少于5年。 对于自购理由，基金管理人公告中给出的理由大多为“基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则”。 从自购的产品类型看，绝大多数机构拟自购旗下权益类基金，部分机构已公布了拟自购的具体基金名称。如汇添富基金拟自购汇添富消费行业混合型5000万元、汇添富优势精选5000万元，合计1亿元。南方基金拟自购南方比较优势混合3000万元、南方新兴产业混合2000万元、南方景气楚荟3个月持有期混合5000万元，合计出资1亿元。 不仅仅是公募机构，知名量化私募宏锡基金也宣布自购。宏锡基金表示，坚定看好中国期货及衍生品市场的长远发展，对量化CTA策略长期充满信心。本次自购计划，宏锡基金创始人、投委会主席刘锡斌申购不低于1000万元，该公司自有资金及员工申购约4000万元，合计不低于5000万元。 宏锡基金方面表示，对于中长线资金而言，市场短期调整或许是布局和优化资产配置较好的时机。 Wind资讯数据显示，截至10月14日，今年已有118家基金公司参与了自购行动，拟自购金额累计达63.72亿元。 自10月17日开始，有多家基金管理机构宣布以公司固有资金自购公司旗下基金。据不完全统计，截至10月20日，近3日宣布自购的机构已达27家，拟自购金额累计已超过18亿元。 而拉长时间看，截至10月20日，年内公募机构通过自购已经实施的净申购规模达81.72亿元。 不仅仅是公募机构，根据私募排排网数据，今年以来已经有21家私募机构发起了自购行动，拟自购规模合计不低于15.66亿元，其中有8家私募机构计划自购金额不少于1亿元。 这意味着，年内各资管机构已经宣布自购计划金额达97.38亿元。 赎回披露机制待完善 财信证券统计以往机构的自购行为，发现存在一定的共性。2018年-2021年初基金公司自购的数据情况显示，公募自购具有以下几个特征： 1）基金公司自购产品多为旗下新发基金，存续基金自购少；2）是否为自购品种与基金业绩表现无直接关系，投资者购买基金应更多回归到基金本身，而非是否自购；3）自购产品结构方面，混合型主动品种的自购规模占比自2020H2以来显著提升并保持相对稳定，“固收+”类品种的自购规模占比提升；4）中期来看，主动权益品种自购比例不一定提升，主要系主动权益新基金发行数量及募资规模整体提升，自购必要性降低。 事实上，近年来，基金公司自购已逐渐成了公司宣传营销的重要手段之一，然而宣传自购时“大张旗鼓”，赎回时却“静悄悄”，鲜少有公司愿意提及。对此，有业内人士呼吁建立自购资金的赎回披露机制。“基金公司应该对固有资金申购的旗下基金份额赎回操作予以信息披露，甚至可以借鉴上市公司大股东减持的方式，提前‘预披露’，也好让持有人知晓基金公司的赎回，有利于做出投资决策。”一位资深基金评价人士认为。 机构建言后市可期 对于年内各资管机构的自购行为，多家机构均将当下沪深300整体估值低以及提前布局的时机作为主要因素。 前海开源基金表示，公司坚定看好中国资本市场的前景，“中国资本市场将开启长牛慢牛行情，中国资产会是未来十年全球资本市场荒漠中最靓丽的绿洲之一”。 中欧基金认为，市场当前的低估具有较强的指导意义，沪深300整体估值当前不但低于过去均值水平，同时已临近2016年初、2018年底和2020年疫情初期的水平。估值回升对市场的影响可能将早于盈利回升，目前可以持续加大对A股的关注。“从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。此外，面对诸多风险事件的冲击，金融地产等行业的高股息率且低估值的个股防御属性凸显。关注对经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望出现边际改善的投资机会。”中欧基金进一步表示。 展望未来，中融基金认为，国家产业升级和结构转型必将成功，在此过程中新能源、国防军工、TMT、医药生物、新材料、大消费等行业将涌现出众多优秀企业，“随着资本市场证券发行和交易制度的完善、投资者结构的优化、价值投资理念的践行，我们对中国经济和A股市场的长期投资价值充满信心。”

经济观察报 记者 蔡越坤 周一帆  10月中旬以来，沪指在3000点附近窄幅震荡，缩量调整的A股市场上，却掀起了一股热潮——上市公司密集发声，拟付出真金白银回购股份；基金公司等资管机构也纷纷公告“出手”自购。 10月21日，纺织制造行业龙头轻纺城（600790.SH）公告称，拟用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币4.10亿元（含）且不超过人民币8.06亿元（含）。 这只是近期A股披露的诸多回购案中的一宗。今年以来，伴随着A股市场跌跌不休，上市公司回购股份“风生水起”。尤其是10月14日A股回购新规发布后，上市公司们更是纷纷加入回购大军。 Wind数据显示，10月14日至10月20日，A股发布回购相关公告的上市公司数量累计为76家。从全年来看，根据中金公司数据，2022年至今，A股上市公司共回购1510次，涉及上市公司1100家，回购金额1589亿元，回购金额相比去年同期增长了85.5%。 类似的情形也在港股市场上演。根据统计，港股上市公司今年累计回购金额达到753.6亿港元。数据显示，年内A股、港股年度回购金额已创历史新高。 此外，多家资管机构也挥起了回购大旗。继易方达基金、广发基金、嘉实基金、招商基金等10余家公募机构10月17日发布自购公告后，18日，博时基金、睿远基金、银华基金等多家机构继续出手自购，19日，中融基金、瑞达基金也宣布自购。据记者不完全统计，年内各资管机构自购金额已近100亿元。 A股、港股回购创新高 2022年以来，伴随着A股、港股指数震荡下跌，A股、港股年度回购金额创出历史新高。 在今年参与回购行动的1100家上市公司中，有816家回购金额超过百万元，188家上市公司回购金额超亿元。荣盛石化（002493.SZ）、美的集团（000333.SZ）、恒力石化（600346.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、海尔智家（600690.SH）等13家公司已回购金额超过10亿元。 Wind数据显示，今年年初至今，回购金额前三的行业分别为家用电器、医药生物、电子，发布回购计划公司数量最多的前三个行业分别为医药生物、电子、计算机。 记者根据Wind数据统计发现，年内港股回购金额亦创历史新高。2022年以来至10月20日，港股回购上市公司为213家，回购金额为753.6亿港元。而相比2021年全年，仅有188家公司实施回购，回购股份数量48.15亿股，回购总金额为380.68亿港元。 回购潮的背后，是2022年证券市场的普跌行情。今年以来至10月20日，上证指数跌16.61%、深圳综指跌22.07%，恒生指数的跌幅为30.42%。 根据申万一级行业分类，2022年初至10月17日，医药生物、电子、计算机三个行业分别平均跌幅为21.57%、34.46%、29.15%。跌幅在31个行业分类中垫底。其中，电子行业跌幅为倒数第一。 回顾历年A股的回购情况，中金公司数据显示，2005至2012年，A股股份回购预案数量较少，有37次，完成股份回购的公司只有10家，合计回购金额为78亿元；2013年至2017年，A股上市公司股份回购预案数量持续提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期间完成股份回购的公司有1431次，合计回购金额为372亿元；2018年股份回购制度进一步优化，叠加市场处于历史相对低位，上市公司股份回购预案数量提升至1290次；2019年至今，上市公司股份回购预案数量始终维持在较高水平，年均回购预案数量在1200次以上，期间完成股份回购共5511次，合计回购金额4056亿元。 分行业来看，历史上计算机、医药生物、电子行业回购相对活跃。 政策暖风 近期上市公司密集做出回购动作，与监管对上市公司回购“松绑”有关。2022年10月14日，证监会对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，并向社会公开征求意见。新规发布后一周，至10月21日，有超过120家上市公司发布了与回购相关的公告。 对于回购新规的条件变化，中金公司分析，主要关注以下几个方面： 第一，优化回购条件，调整股价波动限制要求。将上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的回购触发条件之一，由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“跌幅累计达到 25%”；第二，放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制。将新上市公司回购实施条件，由“上市满一年”调整为“上市满六个月”；第三，明确回购与再融资交叉时的限制区间。明确仅在再融资取得核准或者注册并启动发行至新增股份完成登记前，不得实施回购；第四，优化禁止回购“窗口期”的规定，较此前有所缩短。新规拟将季度报告、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。 中金公司认为，此次回购新规进一步放宽了回购条件、实施条件、禁止回购窗口期，有利于提升上市公司实施股份回购的包容性与便利性，激发上市公司进行股份回购的积极性。增持新规减少了董监高交易公司股票的时间限制，也有助于提升董监高增持公司股份的灵活度与便捷性。回购与增持在优化资本结构、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制、降低市场波动稳定投资者信心等方面具有重要作用。本次规则调整有助于优化资本市场基础制度建设，进一步提升资本市场服务实体经济能力。 多家券商认为，回购和增持的门槛降低将引导更多公司参与回购和增持，有助于提升上市公司及主要股东回购增持积极性、完善资本市场基础制度等。 资深投行人士王骥跃认为，上市公司回购的主要目的是稳定股价。回购新规可以促进上市公司回购更加便利、更加规范，同时减少一些回购限制。但是上市公司不会因为这些政策的改变，就大幅增加回购规模。回购规模大多是受股价影响。 平安证券研报认为，回顾历史来看，监管通常在市场相对低迷的时期对回购政策实施松绑，政策时点与股市低点基本对应，释放积极的政策维稳信号，信号意义大于规模意义。 回购新规增强市场信心 轻纺城在公告中谈及回购股份的目的即，“为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，体现公司对长期内在价值的坚定信心，让投资者对公司长期内在价值有更加清晰的认识，提升投资者对公司的投资信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归”，并称回购的股份将用于员工持股计划或股权激励等。 这样的表述在诸多上市公司回购公告中较为有代表性。 “上市公司回购潮背后，一方面是认为公司当前价值被严重低估；另一方面是对公司未来发展充满信心；还有一种可能就是回购股份进行注销或者股权激励。”排排网财富研究部副总监刘有华分析认为，“当前市场底部特征非常明显，上市公司三季报悲观预期也在股价中得到了较为充分的体现，因此对于公司而言是非常好的回购时机。” 与此同时，记者还发现，今年A股回购金额主要集中在央企国企控股和基本面稳定的上市公司中，并呈现一定的结构性。据不完全统计，截至10月15日，医药、机械和计算机行业发布回购预案的公司数量最多，通信、家电、计算机行业发布预案的公司数量占比最高，超过30%，发布预案的公司2022年以来的涨跌幅中位数为-22.4%，市值中位数为70.8亿元。 对此，格上富信高级宏观研究员谈叶辉认为，这主要是因为国资委在今年5月发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中，提出了“依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段，引导上市公司价值合理回归，助力企业良性发展”等要求。 谈及回购的背后，广东金融学院金融与投资学院教授郑荣年分析表示，“2018年10月新《公司法》修订后，A股回购逐步常态化。近期A股出现的回购潮背后，显现上市公司多基于市值管理和股权激励为目的，通过公开市场集中竞价主动开展股份回购，而港股市场则可能多为市值管理目的。” 郑荣年强调称，“总的来说，上市公司回购行为对于判断市场的短期趋势是一个较好的指标，但不是所有的回购行为都会导致股价上涨。回购行为对于股价的长期影响也存在着不同的结论，需要小心甄别。” 投资风口已至？ 随着上市公司回购潮起，不少业内人士认为，市场投资的风口已至。 中金公司认为，资本市场改革有助于改善当前市场情绪，当前市场中期机会大于风险。 谈叶辉表示,“在市场情绪低迷之际，回购制度的优化叠加上市公司加大回购力度毫无疑问将极大地增强投资人的信心，也会提升A股市场的吸引力，但回购的核心还是在于上市公司的投资价值，目前无论A股还是港股，在传统出白马股的医药、医疗、家电等板块，已经有大量优质的企业股价被错杀，从中长期的角度来说，出现了难得一遇的投资机会。” 从白马股表现来看，截至10月21日，Wind数据显示，2019年以来，上证50创下新低。科创50、创业板50、深证100分别跌幅度为30.77%、28.68、27.85。 在港股方面，创金合信港股通成长基金经理李志武对于后市的发展较为乐观。 在他看来，对于长线投资者而言，市场已经进入了极为难得的布局良机。如前所述，港股的估值接近历史悲观极值点位置，安全边际极高，历史经验看，这种极值位置往后的回报无论是胜率还是赔率都相当可观。目前来看，所有冲击已经大部分反映在股价上，冲击最猛烈的时候已经过去或者即将过去；最后，从周期角度看，熊市底部无不是各种利空横飞，牛市顶部都是欢欣鼓舞，但利空终究会过去，黎明终究会到来，只要对中国经济有信心，时间大概率是朋友。“板块方面，由于港股的各个行业都出现了无差别下跌，长期看整体都具有贝塔机会，其中，我们更看好符合国家转型方向的长期成长性行业，如新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等；此外，由于外部环境更趋复杂，国际政治经济格局面临重塑，建议关注国家安全（能源安全、供应链安全等）发展角度下的投资机会，如油运、火电、芯片行业等；短期看，可以关注海外衰退预期下的受益行业，如黄金等。”李志武表示。 今年以来，截至10月21日，恒生指数跌幅超30%，恒生科技指数的跌幅超45%。分行业来看，香港汽车与汽车零部件、相关软件与服务的跌幅超48%、香港商业和专业服务、香港技术硬件与设备的跌幅超45%。 回顾历次回购潮后的市场表现，方正证券统计发现，股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小（不考虑预案日当天涨跌幅影响），半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。 方正证券研报认为，低估值公司更倾向于开启股票回购，向市场释放股价被低估信号。低估值公司在回购预案发布后股价上行幅度更大，且短期内走势要好于高估值公司。市盈率分位数位于0%-10%区间内的上市公司，回购预案发布后持续获得正超额收益，且收益远高于其他估值区间。随着估值区间增高，回购后获得负超额收益的概率上升，且长期来看，也未必获得正超额收益。

经济观察报 记者 汪青  包括复星联合健康、安诚财险、长城人寿和亚太财险在内的多家保险公司的股权近期正在被拍卖，相关股东股权处于被质押或被冻结状态。 记者注意到，尽管大多数保险公司股权均折价拍卖，但参与竞拍人数却较少，甚至有的多次流拍、折价再拍卖后仍以流拍收场。曾经备受市场追捧的保险公司股权，如今还“香”吗？ 股东债务纠纷所致 记者梳理各家保险公司相关股东股权拍卖信息发现，大多都因保险公司股东自身陷入债务纠纷而被迫拍卖。 阿里拍卖网显示，重庆市公路工程（集团）股份有限公司持有的安诚财险2.4亿股股份目前已被冻结，其中有2.35亿股处于质押状态。 在被质押的2.35亿股股权中，被重庆市第一中级人民法院分成两部分将于11月1日进行拍卖，一部分股权为6000万股，起拍价为6720万元，低于9600万元的评估价；另一部分为1.75亿股股权，起拍价为1.96亿元，低于2.80亿元的评估价。 截至发稿，上述股权尽管有数百人围观，但尚无人报名。 即将走向被拍卖的保险公司股权还包括中民投资本管理有限公司持有的长城人寿的2.69亿股股权，11月18日10时将进行第一次拍卖，参与竞拍者需缴纳2400万元保证金，竞价周期为3天。此次所拍卖的股权评估价为3.23亿元，起拍价为2.27亿元，约为评估价的70.2%。截至发稿，该拍卖已有1052人次围观，但尚无人报名。 据悉，被拍卖的2.69亿股占长城人寿总股本的4.86%，这笔股权是因持有人中民投资本管理有限公司陷融资租赁合同纠纷而被上海金融法院冻结。 博通分析金融行业资深分析师王蓬博认为，股东转让保险公司股权一般是对已有投资回报和未来发展预期不够满意，或者是自身主业需要加大投资或现金流。但目前看来，更多的情况是由于债务纠纷而被强制拍卖。 值得一提的是，除股东被迫拍卖股权外，也有保险公司股东主动出售所持股权。 比如长城人寿此前就有多位股东方选择主动退出。9月26日，中国二十二冶集团将其全部所持3000万股（0.54%）长城人寿股权在北京产权交易所进行二次挂牌，项目仍在披露中；2021年8月16日，长城人寿股东中建二局第三建筑工程有限公司曾将其全部所持3000万股股份进行转让，但直至挂牌期满项目终结仍未寻到接盘方。 与安诚财险和长城人寿股东股权首次被拍卖不同的是，复星联合健康将于11月7日拍卖的股权属于“二拍”。2022年年初，广东宜华房地产开发有限公司持有的复星联合健康19.5%股权评估价为2亿元，首次拍卖以7折价格1.4亿元起拍，但最终以流拍告终。 近期已结束股权拍卖的保险公司分别是亚太财险和京东安联财险。 10月14日10时至10月15日10时，广东省深圳市中级人民法院对被执行人重庆三峡果业集团有限公司持有的亚太财险1.68%股权进行司法二次拍卖。此次拍卖股权的评估价为8391.86万元，起拍价为5370.8万元，起拍价与估价相比折价超过三成。尽管有2265次围观，却最终仍惨遭流拍。 10月11日10时至10月14日10时，上海映雪投资管理中心（有限合伙）持有的京东安联财险3.33%股权进行司法拍卖。此次拍卖主要与股东陷债务纠纷有关。该部分股权以5750万元起拍，与评估价相同。竞拍结果显示，这笔股权在竞拍最后一日（即10月14日）被安联保险集团拍下。 对此，安联保险集团表示，作为京东安联财险的外资股东，此次股权投入体现了安联集团对中国市场的信心和承诺。中国是安联集团全球重要战略市场，也是安联集团亚洲增长战略的核心。凭借安联集团在保险经营、风险管理以及资产管理上的独到经验，安联期待为众多中国消费者提供极具优势的金融解决方案。 股权难出手 值得一提的是，由于上述拍卖股权为保险公司股权，竞买人的主体资格、股权取得和竞买资金应符合《保险公司股权管理办法》、《人民银行、银保监会、证监会关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》等国家法律法规、银保监会等监督管理部门的规定以及各家保险公司公司章程等规定。 这也意味着根据《保险公司股权管理办法》规定，作为买受人竞买保险公司股权，即使付出了相应的竞买金额，也可能因资质问题而不能获批成为保险公司股东。此外，银保监会对股东资质和资金来源加强穿透和规范管理。 比如复星联合健康目前被拍卖的19.5%股权，实际上在今年3月就进行了第二次竞拍，相较于首拍折价两成以1.12亿元成交。然而，最终却因“买受人不具备法律、行政法规和司法解释规定的竞买资格”被撤回。 实际上，早在2018年，监管部门就曾发布《保险公司股权管理办法》以提升股东入场门槛，将保险公司股东分为财务Ⅰ类、财务Ⅱ类、战略类，及控股类四类，需满足资质要求。 对于目前市场对于保险公司股权交易热度持续降低，王蓬博认为，一般股权交易占比都比较小，即使交易完成也难以参与公司内部治理，自然投资意愿就会降低；从行业角度出发，目前保险业自身发展预期不强，改革仍然处于深水区，发展增速放缓；另外，保险公司股价持续低迷，投资回报率较低，也会影响投资者的判断。 在长城人寿股权拍卖资产评估报告中亦指出，“受国际大环境及经济周期的影响，保险行业整体增长乏力，行业整体的盈利水平下降，行业整体的未来收益有较大不确定性；同时，随着未来保险行业的激烈竞争，保险行业的集中度会越来越高，中小规模的保险公司的未来经营将面临较大不确定性。” 对外经济贸易大学保险学院风险管理与保险学系主任何小伟认为，在如今的保险市场中，股权架构、法律纠纷、股东能力、公司发展模式等因素都有可能对股权价格产生较大影响。差的投资标的遇冷可以从侧面反映出，保险业已然具备好的投资标的，这是市场进步的体现。同时，股权转让中价格的差异化也属于正常的情况。保险业公司治理问题减少后，投资者选择余地增加，自然更倾向股权结构清晰、没有历史纠纷、发展模式健康向好保险公司。

苏州银行2022年三季度报告新鲜出炉，该行再次交出高质量发展成绩单：经营规模持续增长、盈利能力显著提升、风控底盘进一步夯实。2022年前三季度，苏州银行坚持高质量发展理念和稳中求进工作基调、紧盯战略目标、倡导客户体验友好、提供多元化服务，以资产质量持续优化为保障，落实疫情防控常态化，加强政策研究落地，加快结构调整，稳步推进数字化转型和经营管理创新。 规模营收均达两位数增长，归母净利润同比增长25.92% 面对日趋复杂的内外环境以及波折反复的新冠疫情，苏州银行稳扎稳打、稳中求进，以一贯稳健的风格保持了蓬勃向上的发展态势。截至报告期末，苏州银行资产总额5095.81亿元，较年初增加565.52 亿元，增幅12.48%。同时继续延续存贷两旺良好势头，各项贷款2452.38 亿元，较年初增加319.56亿元，增幅14.98%；各项存款3061.23亿元，较年初增加347.46亿元，增幅12.80%。 在经营规模持续增长的同时，苏州银行盈利能力同样出彩，营收和利润加速向上。报告期内，苏州银行实现营业收入90.25亿元，同比增长11.49%；实现净利润32.40亿元，同比增长23.90%；实现归属于上市公司股东的净利润31.00 亿元，同比增长25.92%。基本每股收益同比增长20.27%；加权平均净资产收益率（年化）12.21%，同比上升1.59个百分点。 具体来看，净利息收入作为苏州银行的主要收入来源，报告期内达到61.46亿元，较上年同期增长4.49亿元，增幅7.89%。苏州银行持续推进中间业务稳步发展，主要在理财业务、代销业务等方面优化创新，实现中间业务收入可持续增长。报告期内该行实现手续费及佣金净收入10.38亿元，较上年同期增长1.57亿元，增幅17.80%，占营业收入比重同比提升0.62个百分点。 持续夯实风控底盘，不良率延续下行态势降至0.88% 资产质量方面，苏州银行在优异水平上继续向好，通过持续加强风险管控工作，贷款整体质量不断优化，风险抵补能力持续增强。截至报告期末，苏州银行不良贷款率0.88 %，较年初下降0.23 个百分点；拨备覆盖率532.50%，较年初提升109.59 个百分点，资产质量持续保持在稳定水平；核心一级资本充足率9.77%，一级资本充足率10.64%，资本充足率13.12%；流动性比例68.31 %，流动性覆盖率155.40%。各项指标符合监管要求，处于稳健合理水平。 具体来看，截至2022年9月末，该行不良贷款率从年初的1.11%下降至0.88%；正常类贷款占比从年初的97.93%上升至98.32%，较年初增长0.39个百分点，关注类、次级类贷款占比分别从年初的0.96%及0.52%下降至0.80%及0.35%。面临宏观经济形势和疫情扰动影响，苏州银行资产质量仍然继续保持优异。 作为全国率先开展事业部变革的城商行，苏州银行现已形成公司银行、零售银行、金融市场、数字银行四大专业化经营事业总部，与国际先进银行主流管理模式接轨，并于2020年实施事业部变革2.0优化升级，构建总行管总、总部组建、区域主战的协同作战模式，实现事业部制的本土化，2021年推出新三年发展规划及“5441”发展战略，提出聚焦“客户体验友好、合规风控有效、数据驱动转型、特色专营突破、精准管理赋能”五大战略制高点，经营质效逐年提升。 作为本土法人城商行，苏州银行奋楫当先、立足本土、拥抱变革，以金融之实践传承工匠精神，以普惠信念见证城市发展。深耕民生金融，苏州银行将“以客为尊”的服务理念镌刻入血脉机理，始终致力于为客户提供专业贴心的金融服务。作为“三代卡”发卡行，苏州银行超前部署、精心筹备、全力奋战，目前三代社保卡制发卡量已突破332万张，三代卡业务已遍布全省。同时不断提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度，围绕智慧缴费、智慧医疗、智慧工会、智慧食药监等特色项目，打造彰显苏州银行文化内涵的智慧品牌。锚定普惠金融，该行从产品创新、风险管控、改革保障等方面明确路径，为服务民营和小微企业指明了方向。一方面，加大利率优惠，主动调减内部资金转移价格，引导经营机构降低信贷定价。另一方面，充分利用小微企业贷款风险补偿政策，推广专项产品，实施合理定价，降低企业融资成本。目前该行普惠型小微企业贷款余额超510亿元。提振科创金融，苏州银行立足区域产业发展，充分发挥地区工业经济增长带来的红利释放，以传统产业升级、新动能企业成长为契机，积极服务长三角制造业集群，持续加大制造业贷款的信贷投放和金融支持，重点聚焦生物医药、电子信息、装备制造、先进材料四大先导产业，作为服务制造业的重点发展方向。践行绿色金融，秉持以金融服务支持绿色发展的理念，在推动自身高质量发展的同时加快转型发展步伐，聚力打造“绿色乡村”“绿色智造”“绿色消费”一、二、三产业的绿色金融全面品牌序列，建立覆盖绿色信贷、绿色直接融资、碳金融的多层次立体化业务体系。 2022年是苏州银行实施新三年发展战略规划的承启之年，全行在高质量发展赛道上持续发力，坚持战略导向不动摇，突出服务实体，大力发展民生金融、普惠金融、科创金融、绿色金融，为区域发展输送源源不断的金融活力。未来苏州银行是否会有更为出色的表现，我们将持续关注。

Inter Solar South America 2019

时间：2020-11-07 03:32:58

经济观察网 记者 胡群  10月20日，银登网显示，重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”）发布三则信贷资产收益权转让相关公告，其中两则为信贷资产收益权转让公告，一则为信贷资产收益权转让结果公告。 这意味着蚂蚁消金将再次转让20亿信贷资产收益权，并已成功转让10亿信贷资产收益权。据经济观察网不完全统计，自2021年10月底，蚂蚁消金在银登网发行第一笔信贷资产收益权转让起，已成功转让510亿，其中，今年已来，已转让440亿信贷资产收益权。 此外，另有50亿已进入转让流程之中。值得注意的是，蚂蚁消金转让的信贷资产收益权所涵盖的资产贷款分类均为正常类。 这远远超过其他消费金融公司在银登网披露的信贷资产收益权转让的规模。今年7月29日，马上消费金融股份有限公司（以下简称“马上消金”）完成2笔信贷资产收益权转让，合计23.43亿元；河南中原消费金融股份有限公司完成1笔6.56亿元信贷资产收益权转让。8月15日，陕西长银消费金融有限公司完成一笔5.1亿元信贷资产收益权转让。 “股东存款、向金融机构借款、开展资产证券化、在银行间同业拆借以及发行金融债均是消费金融公司常见融资模式。”一位来自消费金融公司人士表示，通过银登中心开展信贷资产收益权转让业务是近年创新的融资模式。2016年和2020年监管发文鼓励消金公司采用该模式拓展融资渠道，与银行间市场信贷ABS类似，只不过银行间ABS需要开业三年才能申请，目前全国已有18家消费金融公司获准开展ABS，8家消费金融公司获批发行金融债。 蚂蚁消金成立于2021年6月，目前并不具备发行ABS和金融债的资质，在银登网上进行信贷资产收益权转让成为其融资的主要渠道。 今年个别头部消费金融融资规模加大。 10月18日，马上消金发布的《安逸花2022年第四期个人消费贷款资产支持证券发行文件》显示，将发行18.2亿元ABS。今年以来，马上消金已成功发行3期ABS，共计融资35.71亿元。 按照马上消金于2020年7月发布的《关于未来两年“安逸花”系列个人消费贷款资产支持证券的注册申请报告》，马上消金将分4-10期，共计发行100亿元ABS。如果加上此次发行的18.2亿元，马上消金仍有近50亿额度待发行。此前的6月24日，马上消金宣布获得6.8亿元银团贷款。 但是，今年大部分头部消费金融公司融资规模已减缓。如招联消金2021年发行5笔金融债，合计85亿。今年尚未披露资产证券化、金融债等融资信息。兴业消费金融股份公司（以下简称“兴业消金”）2021年完成一单两年期12亿元银团贷款募集工作，发行两单合计金额30亿元的金融债券，发行三单合计金额60.48亿元的资产支持证券产品。今年兴业消金完成1单19.52亿元ABS和1单13亿元银团贷款。

经济观察网 记者 老盈盈 10月19日，港交所刊发有关特专科技公司上市制度的咨询文件建议修订现有上市规则，允许特专科技公司来港交所上市，并就此征询公众意见。 香港交易所上市主管陈翊庭在当天傍晚的Q&A说明会上表示，咨询期为期两个月，之后会根据提交的意见进行分析，根据分析看规则是否需要调整，希望明年能把新的章节推出来，尽快迎来第一批特专科技公司。 根据咨询文件，新规则将适用于五个方面的特专科技行业公司，包括新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。 陈翊庭表示，“特专科技”本来就很难定义，因为科技技术在不断变化中。目前参考了其它吸引特专科技的市场会考虑哪些类别的公司，最后敲定了这五个行业作为入门基础；当然也保留一定的灵活性，如果未来出现了新的科技行业，也可能会囊括进来。 “投资者对特专科技行业的前景特别看好，这些公司对于投资者来说是相当有吸引力的。”陈翊庭称在与市场进行初步沟通的时候，也询问了投资人的建议。“从全球不同的交易所的竞争态势来讲，香港还是有独特吸引力的，这些特专科技的公司，如果选择来香港上市，通过我们与内地的互联互通例如港股通等方式，有机会接触到国内的一些广大的投资者群体。” 对于特专科技公司，咨询文件中又分为以下两个类别:一类是旗下特专科技产品已实现有意义的商业化(以其收益达到某最低门槛证明)的公司(咨询文件中称为“已商业化公司”);另一类是主要从事研发以将特专科技产品商业化或仍未达到最低收益门槛的公司(咨询文件中称为“未商业化公司”)。 对于已商业化公司的，咨询意见中要求上市时预期最低市值为80亿港元，收益要求为经审计的最近一个会计年度特专科技业务所产生的收益至少达2.5亿港元，上市前三个会计年度每年研发投资金额占总营运开支至少 15%；而未商业化公司上市时预期最低市值150亿港元，上市前三个会计年度每年研发投资金额占总营运开支至少 50%。 对于估值的设定，陈翊庭认为并不太高。“我们初步和市场进行了一些沟通，大家的反应是认为不会很高，我们一般认为一个独角兽市值大概是10亿美元，那就是差不多80-90亿港元的水平，我们认为这些公司还是很多的，例如在国内科创板上市的专精特新公司，他们的规定也是处于这个范围的，所以我们认为没有定的太高。”陈翊庭说。 咨询文件指出，由于未商业化公司面临的风险(包括产品及/或服务未能成功商业化或因资金不足而经营 失败的风险)较高，《上市规则》及指引均对未商业化公司施加额外规定。例如商业化路径方面，未商业化公司应在上市文件中披露其可达到商业化收益门槛的可信路径。 陈翊庭进一步解释，可信路径是指未商业化公司在上市披露中需要向投资者交代，融资之后将来如何实现商业化和盈利，上市申请人也需要给一些背景材料让审批者有办法辨别其商业化路径。 吸引无收益的科技公司上市，市场更关注的是港交所将如何在谋求香港市场的发展和保障投资者利益之间作出平衡。 陈翊庭称，考虑到这些特专科技公司的确有一个非常特殊的融资的要求，所以为它们量身订造了一些规则，这个是冲着竞争力来考虑的。但是另外一方面它们处于非常早期的商业化阶段，对于投资者的风险相对会比较高一些。所以在这一次的设计当中，就引入了很多保障投资者的设计，例如在定价、锁定期方面，和一般的IPO做法是有区别的；另外，也会给予一些相对有能力去分析这些公司前景的投资者比较大的话语权。 陈翊庭表示，希望把这一套规则进行综合考量后可以达到一个相对理想的平衡。

经济观察网 记者 李微敖 种昂 2022年10月19日晚间，复星国际有限公司（00656.HK，下称：复星国际）发布公告称，其于今年10月14日与江苏沙钢集团有限公司（下称：沙钢集团）签订框架协议，向后者出售南京南钢钢铁联合有限公司（下称：南京南钢）60%的股权，该笔交易意向代价为不超过人民币160亿元。 有接近复星国际决策层的知情者对经济观察网记者介绍，此前外界关于复星国际总债务有6500亿的说法完全错误，复星国际真实负债为1000亿元左右；并且，包括复星国际在内的“复星系”，一系列出售资产的目的并不仅仅是为了还债，同时也为未来包括开发上海“豫园三期”等重点项目储备资金。 1992年，以郭广昌为首的几位复旦大学校友以3.8万元人民币创立复星企业，发展至今，已形成规模极为庞大的“复星系”，并成为中国最重要的民营企业集团之一。“复星系”核心企业复星国际，于2007年在香港联交所上市，2021年，复星国际总收入约为人民币1613亿元，总资产约为人民币8064亿元。 2022年以来，“复星系”的债务问题，成为资本市场关注的热点之一。 2022年6月14日，国际著名债券评级机构穆迪（Moody's ）将复星国际Ba3的公司家族评级列入下调观察名单。穆迪认为，中国内地房地产市场的低迷给复星增加了流动性压力。穆迪还称，截至2022年3月底，复星在控股层面的库存现金不足以支付未来12个月到期的短期债务，其经常性收入不足以支付利息和运营费用。 “穆迪当时的这一报告对于复星影响非常大，甚至有些让人措手不及”，2022年10月，接近复星国际决策层的知情者向经济观察网记者介绍。 为应对穆迪的这一报告，6月20日，复星国际宣布对两笔境外债券进行要约回购，总金额不超过2亿美元。两天之后，又发出更新公告，称要对这两笔债券进行全额回购，其中一笔金额约为3.80亿美元，另一笔金额约为3.84亿欧元。回购完成后，复星国际已经没有今年年内到期的境外债券。 8月23日，穆迪仍然将复星国际的企业家族评级，从Ba3下调至 B1，评级展望为负面。 在此前后，“复星系”开始在资本市场上对其所控股或参股的多家上市公司进行大手笔减持。市场估计，其减持套现金额总计已达到200亿元左右。 2022年10月16日，财新传媒发布消息称，复星国际拟以150亿元的交易对价，向沙钢集团转让其持有的南京南钢60%的股权。次日，复星国际以及南京南钢控股的南京钢铁股份有限公司（600282.SH，下称：南钢股份）停牌。 10月19日晚间，复星国际发布公告确认了上述交易，只不过“交易意向代价为不超过人民币160亿元”。 接近复星国际决策层的知情者对经济观察网记者介绍，包括出售南京南钢在内，“复星系”出售资产的目的，并不仅仅是为了还债，同时也为包括开发上海“豫园三期”等重点项目储备资金，“复星的策略是该收缩的收缩，该继续发展的继续发展，因此要为后期重点发展的一些项目储备资金。豫园三期以及整个大豫园片区项目，是上海市交给复星的任务，必须要搞好。” 此前的2022年9月15日至18日，上海市主办首届世界设计之都大会，复星在这次大会上公布了“大豫园片区规划”，这一规划的总建筑面积超过100万平米，涵盖现有的豫园商城、外滩金融中心，以及将建设的豫园二期、三期等等，这也被视为上海的下一张“城市封面”。 2022年10月20日，复星国际收于港币4.84元/股，上涨0.21%；南钢股份收于人民币3.07元，下跌0.32%；豫园股份收于人民币6.55元，下跌0.61%。

经济观察网 记者 梁冀 10月20日，A股三大股指再度小幅下行，北向资金连续两个交易日净卖出超60亿元。隔夜美股三大股指也全线走低。与此同时，欧元区9月CPI创下历史新高，欧洲主要股指承压。全球主要股指表现不振。欧美通胀“高烧不退”，紧缩货币政策短时或难以放开。与此同时，主要经济体央行同时紧缩银根，国际机构指将损害全球经济。 中金公司认为，海外央行集体加息将产生“紧缩共振”效应，可能增加“合成谬误”和“做得太过”的风险。所谓“合成谬误”就是说，各大央行只基于本国的通胀数据大幅加息，却忽略了各国同步加息所带来的乘数效应，后者可能导致全球总需求超预期回落，加大经济增长下行压力。 A股小幅回调 截至20日收盘，上证指数报3035.05点，跌0.31%；深证成指报10965.33点，跌0.56%；创业板指报2401.72点，跌1.00%。沪深两市合计成交7962.42亿元，其中沪市成交3400.91亿元，深市成交4561.51亿元。 Wind数据显示，今日北向资金净卖出62.23亿元，连续连续四个交易日净卖出，最近两个交易日净卖出均超过60亿元，周内净卖出204.08亿元。 盘面上，电子板块领涨市场，涨幅为1.97%；电力设备领跌市场，跌幅为2.78%。申万一级分类下板块跌多涨少，其中9个板块收涨，22个板块收跌。个股方面，两市1796只个股收涨，2907只个股收跌。 富荣基金研究部总经理郎骋成表示，目前看美联储11月加息75bp仍是大概率事件，短期海外紧缩风险仍存；但是，从国内权益市场角度，市场已处高性价比区间，积极因素开始显现。经济数据上，国内9月制造业PMI重回扩张区间，9月中采制造业PMI为50.1%较上月回升0.7%，结构上虽然制造业回升而服务业回落、供给回升而需求不强等分化，但整体趋势已开始向好。其次，政策端在积极发力化解地产风险，9月30日央行宣布下调首套个人住房公积金贷款利率，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税，后续疲软的地产销售也有望企稳。 欧美股市收跌 隔夜美股方面，道琼斯指数报30423.81点，跌0.33%；标普500指数报3695.16点，跌0.67%；纳斯达克指数报10680.51点，跌0.85%。 股市收跌之际，美国国债收益率集体走高。10年期美债收益率重回4%上方，创2008年金融危机以来的最高水平；2年期美国国债收益率升破4.5%，这通常被视为美国经济陷入衰退的信号。 当地时间10月19日，特斯拉发布2022年第三季度财报。数据显示，特斯拉期内实现营收214.54亿美元，同比增长56%，创下季度营收新高，但低于分析师预期的220.9亿美元。利润方面，特斯拉当期净利润为32.92亿美元，同比增长75%，高于32亿美元的预期水平。 当地时间10月19日，欧元区和英国9月消费者物价指数（CPI）数据出炉。欧元区9月CPI终值同比上升9.9%，前值9.1%，预期10%；英国9月CPI同比上涨10.1%，前值9.9%，预期10%。 通胀数据出炉后，欧洲股市微幅收跌。截至收盘，英国富时100指数报6924.99点，跌0.17%；法国CAC40指数报6040.72点，跌0.43%；德国DAX指数报12741.41点，跌0.19%。 光银国际认为，欧洲央行已做好采取更激进货币紧缩政策的准备，来为飙升至数十年来高位的通胀降温。不过，由于欧元区的物价水平预计在2022年剩余时间和2023年初保持高位，这意味着流动性会进一步收紧，对经济活动的复苏构成阻力。欧洲的政策制定者预计将维持货币紧缩的政策立场，帮助通胀水平迅速降温，同时实施大规模的财政刺激措施，对冲货币紧缩为经济复苏带来的不利影响，从而实现经济软着陆，并进一步巩固经济复苏基础。其预计，欧元区经济将继续以较温和的速度增长，2022年及2023年的GDP增速将分别达到2.6%和1.0%。

经济观察网 记者 周一帆 市场持续低迷，上市公司回购却大潮暗涌。  Wind数据显示，10月19日A股就有15家公司发布回购相关公告，其中2家为股东大会通过，3家为董事会预案，10家为回购完成公告。 而若从全年来看，截至10月19日，A股上市公司总回购金额已近1600亿元。其中，816家上市公司回购金额超过百万元，188家上市公司回购金额超亿元，荣盛石化（002493.SZ）、美的集团（000333.SZ）、恒力石化（600346.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、海尔智家（600690.SH）等13家公司已回购金额超过10亿元。 同样的情况在港股亦有出现。根据统计，港股上市公司今年累计回购金额达到744.44亿港元，其中10月18日数据显示，36家公司在当日发布回购公告，其中北控水务集团回购股份最多，达到578.40万股。而从回购金额来看，友邦保险涉及金额最大，达到1.78亿港元。 “2018年10月新《公司法》修订后，A股回购逐步常态化。近期A股出现的回购潮背后，显现上市公司多基于市值管理和股权激励为目的，通过公开市场集中竞价主动开展股份回购，而港股市场则可能多为市值管理目的。”广东金融学院金融与投资学院教授郑荣年告诉经济观察网记者。 创金合信基金金融地产研究员胡致柏亦向记者表示，今年以来海外环境十分动荡，国内经济增长也面临压力，资本市场风险偏好处于低位，A股走势相对一般。由于对经济预期相对悲观，企业在资本开支方面较为谨慎，更愿意将现金留在手里。叠加今年以来市场震荡下行，上市公司普遍处于历史较低估值水平，此时进行回购成本更低且有助于提振市场对公司的信心。 “在此背景下，今年A股回购金额已创历史新高。伴随着回购制度的逐步完善，加上市场依旧处于底部震荡状态，预计后续持续会有更多的上市公司回购预案公布。”胡致柏称。 回购大潮汹涌 通过A股历史数据来看，最近一次回购潮发生在2018年，彼时市场累计回购超过930次，涉及公司超过630家，累计金额超过350亿。而2022年截至10月19日，A股上市公司共回购1510次，涉及上市公司1100家，回购金额1599亿元，回购金额相比2018增长了2.5倍以上。 “上市公司回购潮背后，一方面是认为公司当前价值被严重低估；另一方面是对公司未来发展充满信心；还有一种可能就是回购股份进行注销或者股权激励。”排排网财富研究部副总监刘有华对记者表示，“当前市场底部特征非常明显，上市公司三季报悲观预期也在股价中得到了较为充分的体现，因此对于公司而言是非常好的回购时机。” 而在郑荣年看来，今年A股出现的上市公司回购潮背后，政策的推动力也不可忽视。 10月14日，证监会宣布对《上市公司股份回购规则》（以下简称《回购规则》）部分条款进行修订。具体规则上，回购触发条件得到改善，由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到25%”；回购股份实施条件中关于“上市满1年”的要求调整为“上市满6个月”；将以集中竞价方式回购股份的窗口期由季度报告、业绩预告和业绩快报公告前10个交易日内缩短为5个交易日内，并相应调整回购股份竞价减持的窗口期，以保持两者一致等。 “本次《回购规则》的修订，意在鼓励上市公司回购和董监高增持，以提振市场和产业信心，重点在于回购条件的放松以及对股份回购和董监高增持的条件进行松绑。降低回购和增持的门槛有助于引导更多上市公司参与回购和增持，在市场下行期有助于托底和增强信心。从历史上看，监管过往对回购政策的松绑时间点基本与市场低点相对应，此次在市场经过大幅下行后出台回购松绑政策，有助于市场底部的进一步夯实。”胡致柏称。 与此同时，记者还发现，今年A股回购金额主要集中在央企国企控股和基本面稳定的上市公司中，并呈现一定结构性。在行业方面，据不完全统计，截至10月15日，医药、机械和计算机行业发布回购预案的公司数量最多，通信、家电、计算机行业发布预案的公司数量占比最高，超过30%，发布预案的公司2022年以来的涨跌幅中位数为-22.4%，市值中位数为70.8亿元。 对此，格上富信高级宏观研究员谈叶辉指出，出现这一现象主要是因为国资委在今年5月发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》，文件中提出了“依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段，引导上市公司价值合理回归，助力企业良性发展”等要求。 港股市场亦是舞台 值得关注的是，今年上演回购潮的舞台并不只有A股市场，港股同样如此。 统计数据显示，截至10月19日，今年港股已有212家公司完成回购，累计金额达到744.44亿港元，创下历史新高。其中近一个月内就有188.55亿港元回购，关联公司中涉及金额最大的前三家分别是腾讯控股（0700.HK）、友邦保险（1299.HK）和药明生物（2269.HK）。 在谈叶辉看来，港股今年的回购家数与金额均创历史新高，并且在持续扩散中，其背后原因在于港股经历了近两年的持续下跌后，估值已经处于历史的极值水平，这是一次系统性的回购潮。 “本轮港股回购潮的显著特点是回购主体比较集中。比如腾讯自8月以来的回购金额超过130亿，占本轮港股整体回购金额的比重超过20%，今年以来累计回购金额超过230亿；友邦保险自8月以来的回购金额也超过50亿，今年以来的累计回购金额超过180亿。仅两家上市公司的回购金额就占到总体的1/3左右，一方面说明单个公司的回购力度较大，另一方面也说明其他上市公司的回购数量和金额并没有呈现多点开花的局面。”创金合信港股通成长基金经理李志武向记者表示。 整理数据信息还可以发现，在近期港股回购潮中，科网股、金融股以及“三桶油”的戏份较为突出，在此基础上，回购公司又多数以行业龙头为主，或者是近几年整体增长相对稳定的企业为多。 对此，三十三度资本基金经理程靓告诉记者，因为这类公司相对现金流充沛，回购整体规模较大。根据统计，今年有9家回购规模超过10亿，以腾讯为例，其回购超过240亿，属于大手笔回购。回购持续性强，仍旧以腾讯来说，截止目前回购次数超过70次，属于频繁性回购，这在历史上相对是少见的。 “当前科网股、金融股和‘三桶油’的增持除了本身现金充沛以外，更多层面上是公司对整体估值的认可，在这点上我们通过历史的PE等数据对比是可以得到较为明确的认识，最后则是这些较大市值的增持对市场稳定作用更强。”程靓表示。 而李志武则认为，从目前情况看，本次港股回购潮更多体现的是上市公司单体行为，个别公司的回购金额较大，行业并没有出现全面爆发的回购局面；此外，各个公司回购的意图差异较大，对于行业的代表性不是足够强，因此，是否反映行业进入回暖，还需综合其他分析指标进行判断。 “总的来说，上市公司回购行为对于判断市场的短期趋势是一个较好的指标，但不是所有的回购行为都会导致股价上涨。回购行为对于股价的长期影响也存在着不同的结论，需要小心甄别。”郑荣年强调称。 难得的布局良机？ 实际上，随着上市公司回购潮此起彼伏，不少业内人士认为，市场投资的风口已到。 “在市场情绪低迷之际，回购制度的优化叠加上市公司加大回购力度毫无疑问将极大的增强投资人的信心，也会提升A股市场的吸引力，但回购的核心还是在于上市公司的投资价值，目前无论A股还是港股，在传统出白马股的医药、医疗、家电等板块，已经有大量优质的企业股价被错杀，从中长期的角度来说，出现了难得一遇的投资机会。”谈叶辉表示。 胡致柏也指出，近期回购和增持政策的松绑，可以被视为中国资本市场改革的一部分，中长期看有助于资本市场制度进一步完善，从而提高市场中长期投资价值。“短期看，A股市场当前处于筑底反弹阶段，政策释放暖意有助于市场信心的修复，助力本轮反弹延续。建议关注经过长期调整，估值处于底部的医药板块；代表经济转型方向的制造业行业，特别是数字经济和新能源产业链、半导体产业链等高端制造业方向；持续受益于政策推动的信创产业。”  而在港股方面，李志武对于后市的发展较为乐观。 在他看来，对于长线投资者而言，市场已经进入了极为难得的布局良机。如前所述，港股的估值接近历史悲观极值点位置，安全边际极高，历史经验看，这种极值位置往后的回报无论是胜率还是赔率都相当可观。目前来看，所有冲击已经大部分反映在股价上，冲击最猛烈的时候已经过去或者即将过去；最后，从周期角度看，熊市底部无不是各种利空横飞，牛市顶部都是欢欣鼓舞，但利空终究会过去，黎明终究会到来，只要对中国经济有信心，时间大概率是朋友。 “板块方面，由于港股的各个行业都出现了无差别下跌，长期看整体都具有贝塔机会，其中，我们更看好符合国家转型方向的长期成长性行业，如新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等；此外，由于外部环境更趋复杂，国际政治经济格局面临重塑，建议关注国家安全（能源安全、供应链安全等）发展角度下的投资机会，如油运、火电、芯片行业等；短期看，可以关注海外衰退预期下的受益行业，如黄金等。”李志武向记者表示。 “无论A股还是港股，短期来说，整体关注估值为主，行业增速为辅，对外整体国际形势并不是非常明朗，同时预期明年全球经济增速存在进一步回落的可能，那么我们在出口等方面将会受阻。对内地产虽有扶持，但是调控目标不变，工业投资规模下降和居民消信心不足的情况下，那么后续要看政策对于这些问题如何进行有效的激活，才能更近一步的确认投资机会。”程靓称。

党的二十大胜利召开，社会各界反响热烈。近日，多家银行、保险等金融机构发布公告加大信贷投放。同期，工信部印发《促进中小企业特色产业集群发展暂行办法》，引导和支持地方培育一批省级集群。 在业内人士看来，中小企业特色产业集群的培育，离不开金融机构扶持，中小企业要在宏观经济波动等环境下稳健发展，需要不间断的资金支持。 在宏观经济波动等因素影响下，零售批发小微企业正面临更大的经营挑战，一是产业链不稳定，导致企业不得不高价采购；二是下游销售回款周期拉长，令资金周转压力增加；三是货物价格波动较大，容易造成库存积压损失。 作为专注小微融资的非银信贷平台，陆金所控股推出“陆账房”、“陆慧融生意通”等服务功能，为广大小微企业提供全周期的专属金融服务，助力众多零售批发小微企业打通上下游，扩大产品采购与销售途径、赋能他们提升经营能力与业务可持续性。 金融行业扶持零售批发小微企业“各显神通” 平安普惠金融研究院调研数据显示，62%受访小微企业的资金仍可维持逾3个月的正常经营，仅34%受访小微企业能维持逾6个月。值得注意的是，约38%受访小微企业现金流状况吃紧，维持正常经营时间不足3个月。 为解决当下小微企业的经营困境，各金融机构正响应国家相关部门的政策号召，为小微企业排忧解难。工商银行济宁分行积极借助全线上产品“商户贷”，为广大零售批发等领域个体工商户与小微企业主解决融资难题。邮储银行定西市分行创新推出“批发零售产业贷”，安排专项贷款资金额度，全力支持全市个体工商户、小微企业主等批发和零售经营主体经营发展。 作为专注小微融资的非银信贷信息服务平台，陆金所控股推出"4+1+1"重点行业扶助计划，专项支持住宿餐饮、物流、零售批发、信息运输等行业小微企业发展。上半年以来，已为累计近16万小微企业提供582亿元信贷资金。同时，推出提额减费、延长还款期限、扩大优惠覆盖面三大类措施，为受特殊时期影响的零售批发等领域小微企业“输血纾困”。 上半年财报显示，陆金所控股二季度86.1%的新增贷款流向小微企业，创下历史新高。公司已连续四个季度小微借款占比达八成，金融活水精准浇灌。 在陆金所控股看来，助力零售批发小微企业稳健发展，除了信贷支持，还需多方面的综合支持：一是通过AI+O2O的科技赋能，进一步简化贷款申请审批流程，解决他们急需资金的“烦恼”；二是依托AI智能贷款解决方案，在降低信贷风险同时提供精准风险定价，逐步降低批发零售小微企业的融资成本；三是积极搭建平台，赋能众多零售批发小微企业扩大产品采购与销售途径、优化他们的供应链，持续降低他们的经营风险。 对此，陆金所控股一方面推出陆账房，强化“AI+O2O”服务功能，为广大小微企业提供全周期的专属金融服务，让融资变得更容易省心；另一方面通过“陆慧融生意通”平台，助力众多零售批发小微企业打通上下游，扩大产品采购与销售途径、赋能他们提升经营能力与业务可持续性，为零售批发小微企业稳健发展保驾护航。 陆金所控股表示，将坚持以人民为中心，继续深化金融普惠创新，提升金融服务覆盖面、可得性和满意度。针对零售批发小微企业主，陆控采取精准施策措施、全力以赴帮助他们解决当前最紧急、最迫切的问题，助力实体经济稳步发展。 多管齐下解决零售批发小微实际融资痛点 面对零售批发小微企业面临的资金周转吃紧压力，多家银行纷纷加大金融扶持力度。 据悉，银行对零售批发小微企业的金融扶持措施，主要表现在三大方面：一是设立专项信贷额度，二是通过线上信贷审批流程提升信贷资金投放效率，三是对部分经营压力较大的零售批发小微企业采取延长还款期限、扩大贷款优惠覆盖面等举措。 在实际操作过程，部分零售批发小微企业主仍可能遭遇融资难“烦恼”。一是信贷流程较长，有时一年期的贷款需要约1月才能走完信贷审批流程，难以解决他们急需资金的需求，二是众多零售批发小微企业普遍存在无财报、无信评、无抵押、或财务数据不完整、上下游贸易数据不够细致、数据不合规等问题，导致贷款申请获批难度加大；三是面对经营不确定性增加，不少小微企业希望银行能提供更灵活的还款解决方案。 在业内人士看来，这需要金融机构积极换位思考，站在零售批发小微企业角度解决融资难题。 针对零售批发小微企业的融资难题，陆金所控股决心多管齐下，一是借助远程服务团队与AI客服，为广大零售批发小微企业主提供便捷、快速的线上信贷服务；二是通过地面服务团队向存在大额、中长期资金需求或数字技术应用能力薄弱的小微企业主提供个性化、顾问式的“身边服务”，根据他们差异化经营状况推荐合适的信贷产品服务。 以去年推出的AI智能贷款解决方案“行云”为例，其以人工智能为核心，对小微信贷业务流程进行改造，可实现最少零文字输入、全程拟人AI面对面服务体验，将小微客户借款申请流程断点减少47%，申请流程平均耗时降低44%，大幅提升零售批发小微企业信贷审批效率，解决他们急需资金的烦恼。 今年，陆控推出一站式小微融资产品陆账房，实现“一个流程、只申请一次就能获得满意结果”。这背后，是陆金所控股应用“人+企”多维度风控体系——小微企业主向AI客服提供申请信息后，若他们对初步评估出的额度、费率不满意，可通过追加提供企业资质信息、个人保单、个人车辆信息、拟抵押房产信息等进行“信用加油”，AI系统快速生成最多4种融资方案供客户选择，最高可获得1,000万元融资额度。此举，不但令零售批发小微企业获取信贷资金变得更加便捷，还能通过自主增信，进一步降低融资成本与提升授信额度，更好地满足自身资金需求。 这令越来越多零售批发小微企业受益匪浅。 辽宁省盘锦市大洼区一家超市经营者李女士受疫情等因素影响，手里流动资金不足，但银行贷款耗时半个多月仍未批复，令超市一度缺乏足够资金进货。所幸陆金所控股仅用一天时间完成线上贷款申请批复，帮助她顺利完成货物采购，推动超市业务稳健复苏。 赋能零售批发小微企业提升经营能力 除了信贷资金支持，如何快速实现货物周转以盘活资金流，同样是零售批发小微企业能否稳健发展的关键因素。 多位零售批发小微企业主表示，受经济波动等因素影响，今年企业货物积压压力较大，令他们一面担心货物资产价值降低，拖累他们承担额外的经济损失，一面又害怕货物迟迟无法销售出去，造成他们资金链进一步吃紧。 他们发现，众多银行除了提供货物抵押类信贷资金支持，不大涉足为零售批发小微企业提供拓宽销路、优化供应链等服务。 作为向小微企业提供B2B商业资源匹配服务的数字化经营赋能工具，陆金所控股旗下陆慧融生意通在这方面正“大显身手”。 针对零售批发小微企业的业务拓展与盘活库存需求，陆慧融生意通一面通过生态建设，为众多上下游企业洽谈业务创造机会，积极为广大小微企业提供新的销售途径，一面开设市场营销与线上经营课程，赋能小微企业提升经营能力。 据陆慧融生意通的调研数据显示，约51%受访小微经营者认为平台发布的销售/采购商机信息与小微企业供需匹配服务都具有极大的帮助，约92%受访小微企业主则对在线课程感兴趣，其中营销推广和线上经营课程需求度最高。 平安普惠金融研究院调研报告显示，逾半数小微客户在使用平安普惠赋能小微工具后，实现盈利。其中，使用陆慧融生意通的64%小微企业实现盈利；使用线上课程体系生意经、咨询顾问线下支持的57%小微企业实现盈利。 也就是说，金融机构对零售批发小微群体的赋能，不仅仅局限贷款支持，还需关注当前他们业务成长性和经营可持续性，通过综合性服务提高他们的经营能力，根本性地改善小微融资难问题。 陆金所控股表示，金融是实体经济的血脉，为实体经济服务是金融的天职，是金融的宗旨，也是防范金融风险的根本举措。未来，陆金所控股将始终秉持以人民为中心、以民族复兴为己任的初心使命，将更好满足小微企业主的多样化金融需求放在一切工作的出发点和落脚点，合理运用金融科技手段不断拓展金融服务触达半径与辐射范围，用更专业的服务让更多小微企业主享有更简单的生活，助力实体经济与小微企业蓬勃稳健发展。 胡群/文