历时将近三年，在观众期待中终于开播的电视剧《繁花》，一开局就创下了收视新高。根据腾讯视频站内热度值显示，该剧上线仅一天，热度值已突破25000，并同时登顶CSM 全国全部频道实时收视率首位、CVB黄金时段电视剧实时收视率首位。 　　该剧改编自作家金宇澄“五个一工程”及茅盾文学奖获奖同名小说，由王家卫监制导演，胡歌、马伊琍、唐嫣、辛芷蕾领衔主演。除了茅奖作品知名度的加持，王家卫的顶级制作班底也给该剧带来了较高的期待值。故事讲述上世纪90年代，上海本地青年阿宝（胡歌饰）从默默无闻到成为后起之秀的故事。围绕阿宝及其身边小人物的奋斗史和情感故事，《繁花》再现了在大时代影响下上海人民的理想与进取、勤奋与坚韧，展开了一幅生动鲜活的市井生活画卷。 　　在原著作者金宇澄看来，取名“繁花”其实是指“繁花就像星星点点生命力特强的一朵朵小花，好比树上闪烁的小灯，这个亮起那个暗下。”《繁花》所描绘的是此起彼伏的上海的趣闻轶事，承载的更是上海时而沉静时而光辉的城市记忆。 　　在导演王家卫看来，文字有文字的优势，影像有影像的优势，从剧集角度来看，最有起伏、最有代表性的人物还是阿宝。剧作主要希望展现“是什么让阿宝成为宝总，一夜之间成为时代弄潮儿”，这部分内容在书里面没有体现，而剧版则可以以“补白”的形式相辅相成。该剧开篇就展示了上世纪末上海老牌美食街黄河路的繁荣盛景，而阿宝成为宝总的故事，则从这条繁华的黄河路上展开。 　　金宇澄的原著以上海话写就，《繁花》提供了一种反常规叙事的阅读体验。当故事被改编成影视剧作品，剧版《繁花》也采用了过去几乎很难见到的结构和表现方式。故事开篇就是倒叙和插叙，在简要交代了阿宝拜师爷叔后，剧情就以带有悬疑色彩的车祸事件打底，通过各种插叙和背景介绍去烘托黄河路上风云人物宝总的传奇故事。黄河路上看似简单的餐厅生意背后，还有复杂的股票交易和贸易市场的争夺，而新出现的至真园餐厅女老板李李（辛芷蕾饰）则是个将深水搅浑的不稳定因素。 　　根据后续剧情的推进，宝总还将面临一系列生意场上的冲突与危机，而故事发展的现实背景则来自于世纪末风起云涌的市场浪潮。故事不仅仅聚焦于风云人物宝总的个人生意经，在宝总身边同样聚集着本帮菜餐厅老板玲子、外贸公司职员汪小姐、海鲜老板陶陶等一众普通人物。这些形形色色的人物都将伴随着时代发展变化，进行着各自的选择，而大时代下的众生命运与图景才是该剧最核心想要刻画的内容。 　　在该剧主创看来，原作中有不少细节是通过留白的方式让读者去想象，而剧集试图去丰富这些留白，剧集与原著相互补充、互相照应，最终得以全方位地展示、深层剖析上个世纪90年代的中国“时代精神”。这些小人物的奋斗经历与情感故事最终汇聚成了一幅时代群像，他们以个体的身份体现了大时代下上海人民的市井生活图卷，也借此艺术化地诠释了“海纳百川、追求卓越、开明睿智、大气谦和”的上海城市精神。（记者 李夏至）

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12月20日，百度智能云在2023百度云智大会·智算大会上发布一系列云计算基础设施产品，帮助开发者降低AI原生应用开发门槛，加速企业AI原生应用落地。大模型市场竞争日益激烈，云计算厂商平台优势更加凸显。 业内人士表示，大模型领跑企业的升级步伐反映出市场参与者的发展路线出现分化，云计算市场格局有望率先加速洗牌。未来更多企业将在云厂商的算力、模型和数据资源基础上开发AI原生应用，推动AI原生应用市场走向繁荣。 算力资源雄厚 百度集团副总裁侯震宇表示，百度正在基于“云智一体”战略，从三方面重构云计算服务，包括面向模型的智算基础设施、面向数据的数据基础设施、面向应用的云基础设施，以支撑AI原生应用落地。 在此次大会上，百度智能云密集发布了百舸等20个云计算基础设施，涵盖智能计算、通用计算、数据库和大数据、分布式云、应用开发平台五大领域。 据百度智能云介绍，在智能计算方面，全新发布的百度百舸·AI异构计算平台3.0针对AI原生应用以及大模型的训练、推理等环节进行了专项优化。百舸3.0在稳定、高效、易运维三个方面大幅升级产品能力，实现万卡级别任务有效训练时长达到98%以上，带宽有效性可达95%。 针对AI原生时代智能算力的供给平衡问题，百度智能云发布智算网络平台。在算力资源层面，智算网络平台支持将百度及第三方建设的智算中心、超算中心、边缘节点等智算节点进行全域接入，将分散和异构的算力资源连接起来，形成统一的算力网络资源池，再通过百度自主研发的算力调度算法，智能分析各类算力资源的状态、性能和利用率等指标，统一调度算力，让智算资源灵活、稳定、高效地交付给有需求的用户，实现智算资源的“南水北调”。 百度太行·计算新增了三款计算实例。全新推出第7代（通用计算型）云服务器实例G7，综合性能较上一代产品提升10%；发布昆仑芯弹性裸金属实例NKL5，搭载了百度自研的昆仑芯R300加速处理器，在大模型推理场景综合性能较业界主流加速卡可提升50%；发布基于昇腾910B加速处理器打造的弹性高性能计算实例NH6T，在大模型训练场景中，综合性能较业界主流加速卡可提升40%。 基于大模型技术先发优势和强大的大模型全栈资源，百度平台化的市场定位更加凸显。据百度智能云介绍，自8月31日文心大模型向全社会全面开放以来，在千帆大模型平台上，大模型API日调用量增长10倍。目前千帆平台已经累计服务超过4万家企业用户，累计帮助企业用户精调近1万个大模型。 市场竞争激烈 今年下半年开始，大模型市场参与者越来越多。涉足AI大模型赛道的企业已经从百度、阿里、腾讯、华为等国内头部云厂商向更多垂直行业领域扩展。 “随着大模型技术的发展，市场竞争也日益激烈。”人工智能天使投资人郭涛对中国证券报记者表示，国内大模型市场参与者之间的竞争不仅体现在技术研发层面，还表现在市场份额、客户资源等方面。为了在竞争中脱颖而出，各家企业都在努力提升自身的核心竞争力，包括技术创新、产品质量、服务水平等。 业内人士表示，作为国内大模型市场的领跑企业，百度此次提出“大模型重构云计算”的新范式，一定程度上反映了当前大模型市场参与者发展路线开始出现分化。 郭涛认为，国内大模型领跑企业在技术创新方面投入了大量资源，以保持在市场竞争中的领先地位。例如，通过优化算法、提高训练效率、降低计算成本等手段，不断提升大模型的性能和实用性。从产业布局来看，为了应对市场竞争，国内大模型领跑企业纷纷加大在产业链上下游的投资力度。在硬件设备、云计算平台、数据服务等领域进行布局，形成了完整的产业生态链。 鸿博股份副总裁、英博数科CEO周韡韡告诉记者：“除了做通用大模型和垂直行业大模型研发，还有一些企业切入模型层上下游赛道，例如有的公司专门为训练大模型的企业做算法加速。大模型开发和应用市场已经涌现出一批富有活力的创业公司。” 在大模型市场机会驱动下，云计算市场格局有望率先加速洗牌。“大模型正在成为通用的服务能力，MaaS（大模型即平台）将大幅降低Al落地的门槛，其依赖的新型IT基础设施也将进一步在底层颠覆现有的云计算市场格局。”侯震宇称。 据IDC预测，到2025年，全球至少70%的企业将与云服务提供商开展战略合作，共同开发AI平台、开发者工具以及基础设施。 IDC中国区副总裁兼首席分析师武连峰表示，未来5-10年是AI大模型加速重构企业数字化的关键时期。从节约经济成本和效益最大化的角度来看，未来大模型市场参与者的分工会更加明确。更多企业将在云厂商的算力、模型和数据资源基础上开发AI原生应用，推动AI原生应用市场走向繁荣。 来源：中国证券报

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经济观察报 记者 洪小棠  岁末年初，各公募机构正加紧为参与“春季躁动”行情进行排兵布阵，打造2024年开年发行的第一只新产品。 在2023年基金发行市场整体降温的背景下，公募新发产品的氛围难与往年比肩。此前，基金业“开门红”较多发力权益类产品，2024年则迎来了多样性布局，主动权益类基金新品仍为主角，亦有部分公司选择了首先发行债券型基金或ETF（交易型开放式指数基金）。 权益仍为主角 虽然近期A股市场行情低迷，但依旧挡不住基金公司布局“春季躁动”的热情。 “春季躁动”是近年来A股市场上各家投资机构的常规操作，即在岁末年初选股调仓，或者紧锣密鼓地发行新产品，布局可能会到来的春季行情。原因在于，此前有券商根据历史数据统计发现，每年1至2月，市场上涨的概率超过七成。 中欧基金分析近年市场行情发现，“春季躁动”的启动时间多位于12月中下旬至次年1月，持续时间在1至4个月不等，主导风格上以成长和周期为主。再以近年1至2月行业累计涨跌幅的情况来看，符合政策导向、高景气和低估值类的行业更容易在春季抢跑。 中欧基金认为，有三个原因促成了“春季躁动”：一是岁末年初市场流动性相对宽裕，资金面的宽松，使得年初时往往有更多资金流向股市，从而带动市场交易的热情；二是政策的出台，往往能给投资指明方向；三是基本面预期改善，在一定程度上能提振投资者信心。 记者根据Wind数据统计，目前已有21家基金公司的共计26只产品定档2024年1月份发行，主动权益类基金占比较大。具体来看，共计12只主动权益类基金（包括QDII基金）、6只固收类基金、5只被动指数型基金等在2024年1月启动认购。 其中仅2024年1月2日开始认购的基金产品就有7只，包括2只主动权益类产品、2只固收类产品和3只被动指数基金。 在主动权益类基金新品的基金经理阵容方面，华安基金派出了百亿级基金经理陆奔。根据公开资料，陆奔于2011年加入华安基金，为华安内部培养的基金经理之一。陆奔目前管理着8只基金，管理规模为130.23亿元，其中业绩最好的华安睿明两年定开A任职回报达82.41%；业绩最差的为华安兴安优选一年持有A，任职回报为-6.86%。 另一只2024年1月2日开启认购的主动权益类基金为富国价值发现，基金经理为刘莉莉。公开资料显示，刘莉莉自2007年4月加入富国基金，历任行业研究员、高级行业研究员、研究总监助理、权益研究部研究副总监、权益基金经理。刘莉莉于2019年开始管理基金产品，目前管理着富国研究精选A，任职回报为108.66%。 对于主动权益类基金的发行时点，北京一位中型公募机构相关人士认为，当前虽然市场持续震荡，但A股的估值已处于底部区间，此时建仓，未来大概率会获得不错的投资回报。 万家基金分析认为，当前A股整体估值依然处于较低区间，随着国内政策继续发力、海外经济需求回暖，未来A股指数有望开启震荡向上的趋势。 ETF和债基同发力 除了主动权益类产品，ETF、债券型基金、量化业务等也是各公募机构发力的重点方向。 沪上一家中型基金公司的产品部人士表示，虽然公司旗下的ETF产品还不多，但2024年会加大力度布局。这个方向“卷”得比较惨烈，预计公司会循着差异化的方向创设产品。 事实上，部分机构在ETF细分赛道的差异化竞争布局已经显现。例如，景顺长城基金利用自身合资公司的优势，推出跨境ETF品种，在境内外同步布局。2024年1月初，景顺长城就将开启标普消费精选ETF的认购。 “2024年，ETF市场的竞争会更加充分。因为在主动权益产品整体盈利体验不好的情况下，ETF的工具化和规模增加有目共睹，所以一些此前没有布局ETF的机构也想分一杯羹。”华南一家公募机构的市场人士坦言，“看着同业的规模增长这么多，一些公司已经在抓紧布局了。” 记者采访多家旗下没有ETF产品的基金公司发现，这些公司均计划在2024年新增指数产品、量化指数产品，完善相关产品线。 此外，债券型基金新发频频出现“巨无霸”产品，因此，一些基金公司把债券型基金定为“开门红”布局的主要产品。 Wind数据显示，2023年12月以来新成立的债券型基金，合计募集规模为1230.82亿元，占12月新发基金整体规模的85%以上。 华南一家券商系公募机构的人士透露，相比往年公募集中发力权益类产品，2024年，很多公司的第一只产品发行变成了债券型基金。 该人士表示，随着多家理财子公司下调旗下理财产品的业绩比较基准，以及银行集体下调存款利率等因素叠加，一定程度上抑制了“开门红”期间客户的储蓄需求。因此，对公募机构来讲，从固收产品方向布局2024年“开门红”是个较好的机会。而且，在当前的市场环境下，固收类产品更容易获得投资者的认可。 事实上，经历市场持续调整，固收低波动产品的确受到基金公司的青睐。多家公司表示，将在2024年加大该产品线的布局力度。 例如，建信基金介绍，公司将持续加大中低波动型产品开发创设力度，推动个人零售型债券基金产品发展，完善各类持有期布局，满足客户不同投资周期需求；积极开发政金债指数基金产品，利率债指数基金产品可作为现金管理类工具的有效补充；完善公司低、中、高波动“固收+”产品谱系，严格控制产品净值回撤。 有知情人士透露，现在监管层对债券型基金的审批做了适当控制，以“配货”形式控制债券型基金的发行数量和节奏。也就是说，各家公司需要布局数只权益类产品才能申报和获批债券型基金。 2024年的配置机会 各家基金公司开年新发产品“抢赛道”，离不开对2024年市场走势的把脉。整体来看，机构对2024年的投资市场相对乐观。 富国基金近日表示，从2023年到2024年，A股三大核心驱动因素将显著改变。首先，盈利筑底反弹，逐渐走出低幅度修复通道；其次，中美货币政策有望走向共振，流动性维持宽松格局；第三，由于政策定力与张力并举，美债、美元对A股的影响有望逆转，风险偏好料迎来积极改善的窗口期。 国海富兰克林基金总经理兼投资总监徐荔蓉表示，总体上来看，2024年的消费大概率会好于当前市场预期，届时其对经济稳定、市场盈利等各方面的贡献或许都会比较明显。此外，从全球资产配置角度来看，A股在过去一到两年中处于全球投资者比较低配的状态。因此，即使基本面出现较小的向上边际变化，也会带来非常大的弹性。如果2024年基本面出现好转，整个市场的走势会更加健康。 中欧基金权益投资决策委员会主席周蔚文表示，2024年是布局有长期价值股票的良机，尤其是其中的沪深300板块的估值已经具备较大吸引力。过去凡是沪深300的收益率接近或者接触到国债十年收益率，股市就基本见底，或者企稳向上。从结构的角度看，经过过去两年的市场变化，沪深300与国证2000相比，市盈率比值已经达到最近六七年最小的时候，大盘股更有吸引力。 对于2024年的投资方向，周蔚文表示，将关注新兴产业的投资机会。有不少公司会持续成长，尤其是在人工智能、数字经济等方面。比如在ChatGPT（美国公司OpenAI研发的一款聊天机器人模型）、应用、硬件、自动驾驶、人形机器人等细分领域，这里面总有一批公司会长大，这些是胜率不高但是赔率较大的投资机会，需要大家一起挖掘。 招商基金则关注三类资产。第一是红利资产，伴随利率水平下降，低估值、高股息类股票的相对优势仍然显著，如电力设备、高速公路、运营商、石油石化等板块；第二是大众品，这一品种估值处于近十年较低水平，且受益于中低收入群体收入改善及平价消费趋势，其中，食品、乳制品、零食等板块值得跟踪；第三是中期受益于全球金融条件改善，以及行业周期回升的电子和医药板块。  

据灯塔专业版数据，截至12月20日16时，2023年贺岁档（11月24日-12月31日）含预售票房突破26亿元。中国证券报记者统计发现，截至12月20日，2023年贺岁档定档影片已达82部。灯塔专业版数据分析师陈晋表示，今年贺岁档影片阵容丰富且颇具实力，有望冲击50亿元票房，或诞生多部票房爆款。 今年全国电影票房已逾530亿元，随着贺岁档大幕拉开，业内人士普遍认为今年电影票房或达550亿元，与2017年持平。伴随年末贺岁档热度攀升，影视相关上市公司料受益。 期待档期活力 贺岁档的范围一般是11月最后一周到12月底，期间包括了圣诞节、跨年夜、元旦档等特殊档期或节日。因此，以情侣为代表的年轻观众构成了贺岁档的主力观影人群。据灯塔数据库购票画像显示，贺岁档的年轻观众（24岁及以下）相较春节档、暑期档整体更突出，有不少年轻观众更乐意在圣诞、跨年夜结伴观影。然而，近年来贺岁档电影市场年轻观众占比有一定下滑。 归根结底是近年来贺岁档热度的下降。作为曾经全年炙手可热的档期，2010年至2012年国产片票房冠军均在贺岁档上映，分别为《让子弹飞》《金陵十三钗》《人再囧途之泰囧》；2013年《西游·降魔篇》拉开春节档序幕并且获得当年国产片票房冠军，此后全年票房冠军均产生于春节档、暑期档和国庆档。 陈晋表示，今年贺岁档已经定档超80部新片，观众喜爱的喜剧、爱情、悬疑、动作类影片齐聚贺岁档。 灯塔专业版数据显示，截至12月20日16时，在已上映影片中，悬疑片《涉过愤怒的海》以5.47亿元的票房成绩，暂居贺岁档票房之首，犯罪片《三大队》以2.95亿元票房成绩暂居贺岁档票房第二，爱情片《一闪一闪亮星星》位居第三，预售票房已达2.68亿元，超45.17万人想看。刘德华主演的犯罪动作片《潜行》41.28万人想看。此外，贺岁档还有《你的婚礼》《爱乐之城》等经典影片重映。 陈晋认为，今年贺岁档影片阵容丰富且颇具实力，有望冲击50亿元票房大关。期待档期内诞生多部票房爆款，同时也希望贺岁档市场能够爆发强劲的活力，从而拉动年轻观众加速进场，这对电影行业可持续发展具有重要意义。 相关上市公司或受益 12月20日，影视股午后异动，横店影视直线拉升涨停，金逸影视、幸福蓝海、北京文化、上海电影等跟涨。业内人士表示，贺岁档热度攀升，影视相关上市公司或受益。 细数贺岁档影片背后的出品方，可以看到阿里影业、博纳影业、万达影业、中国电影、猫眼、爱奇艺影业等众多上市公司的身影。 从想看人数角度分析，目前热度较高的待映影片《潜行》，其背后的出品方包括阿里影业。同为老牌影视巨头的万达影业，这次也作为《三大队》的出品方之一参与贺岁档。万达影业此前与陈思诚合作推出的唐探系列、误杀系列均取得了亮眼的票房成绩。此次《三大队》同样由陈思诚监制，也让外界对这部影片的票房表现充满期待。 当前热映的谍战片《刀尖》，其背后出品方主要为博纳影业，继《无名》《别叫我“赌神”》《志愿军：雄军出击》之后，《刀尖》是博纳影业今年四季度的重点项目。此次贺岁档，除《刀尖》以外，博纳影业还联合英皇影业出品了《爆炸点》。 参与今年贺岁档的还有不少互联网电影公司和新锐电影公司。例如，当前暂居贺岁档票房之首的《涉过愤怒的海》，其背后的出品方便包括猫眼、淘票票两家以互联网票务起家的公司；同样热度较高的待映爱情片《一闪一闪亮星星》背后出品方包括猫眼、爱奇艺影业。 来源：中国证券报

12月20日，多家上市公司定增发行股份上市流通，参与定增的基金随之迎来持仓解禁的小高峰。据统计，今年以来，有超千只基金参与上市公司定增项目。业内人士认为，要想在参与定增中获利，关键在于研究透彻定增项目质量以及把握好上市公司发布定增的时点。 多家公司限售股份解禁 12月20日，钧达股份、恩捷股份、海锅股份等上市公司限售股份迎来首个解禁日。Wind数据显示，截至12月20日，12月以来，还有新日股份、无锡振华、隆利科技等多家公司限售股份迎来解禁，共涉及参与定增的41只（不同份额合并计算）公募基金产品。其中，12月20日限售股份涉及的公募基金数量为月内顶峰，达32只。 随着限售股份解禁，一批参与定增基金的盈亏情况也得以曝光。在定增被许多投资者认为能够以低于市价买入、有更大盈利空间的背景下，不少基金意外出现较大浮亏，不同基金参与定增的收益情况出现显著分化。 以12月20日解禁股份涉及的30余只基金为例，按照当天收盘价计算，此批参与定增的基金在股份解禁首日均为浮亏状态，可谓“全军覆没”。同为12月内解禁股份，有不少基金则迎来相对可观的定增回报。此前于12月18日解禁的无锡振华、隆利科技均给参与其定增的基金带来浮盈。其中，参与无锡振华定增的华夏磐益一年定开仅6个月时间浮盈超千万元，收益率高达56.7%。在上述两只个股的定增项目上，华夏基金收获颇丰，其旗下共有6只基金参与。 项目质量或是盈亏关键 Wind数据统计，截至12月20日，年内共有上千只公募基金参与上市公司定增。不过，相较去年同期而言，公募基金参与定增热情和力度有所下降。 从定增业绩来看，按照12月20日收盘价为统计口径，在年内参与定增的基金中，有约三成基金实现正收益。其中，浮盈最高的为中欧时代先锋，其参与上市公司新五丰定增收益超过5000万元，在6个月时间收益率超过30%。新五丰主营业务为生猪养殖。此批定增发行股份将于2024年1月8日解禁。而年内参与定增基金中浮亏最多的超过9000万元。 为何不同基金参与定增业绩差距如此悬殊？该如何提高定增参与能力？有公募基金经理表示，要想从定增项目中盈利，最重要的还是要研究定增项目的质量，以及投资的预期回报率。尽管定增股份能以更低成本持有，但若是项目质量不好或是行业景气度出现问题，或是项目滞后于市场需求，依然难以获取可观回报。 此外，定增的时点也很重要。分析人士称，现实中不乏上市公司会选择在市场对其预期较高时推出定增，这样能获得更多机构青睐。加上公司为定增会推出系列路演，容易助燃市场情绪，吸引资金大量进入。一旦后续市场冷静下来，发现项目低于预期时，公司股价可能会下跌，导致参与定增的投资者出现亏损。通常来说，参与上市公司在股价低位开展的定增更有可能盈利。 来源：中国证券报

经济观察报 记者 陈姗 2023年，黄金价格一路猛涨，迭创新高。受美元、美债、美联储加息、欧美银行业危机、地缘政治等多因素影响，金价波动剧烈，但全年基本维持高位震荡。截至2023年12月27日18时（北京时间），伦敦现货黄金价格徘徊在2068美元/盎司附近，年内上涨约13.5%。年内最低价格出现在2月28日的1804.5美元/盎司，最高于5月4日触及2081.82美元/盎司。在高利率环境下，黄金表现独树一帜，跑赢大宗商品、债券和大多数股市。 2023年各国央行成为黄金的强劲买家。与许多投资者一样，在过去两年中，各国央行越来越多地将黄金作为通胀对冲工具。截至2023年第三季度，各国央行年内共购买了800吨黄金，较上一年同期相比增长了14%。 进入2024年，贵金属市场的交易主线逻辑将从2023年全年的交易加息周期，转为更加清晰的可预期的降息周期。后续降息何时开始以及降息节奏，将会影响黄金的阶段性表现。 不少观点认为，2024年黄金行情将受到美国降息、地缘政治和经济衰退等风险因素的支撑。甚至有分析师主要出于对明年经济衰退势头增强的担忧，认为2024年金价有望再刷历史新高，甚至上攻2500美元/盎司，亦即还有至少20%的上涨空间。 整体来看，全球经济衰退的总体趋势、全球央行加购黄金的需求上升，以及全球“去美元化”的趋势使得黄金有望成为新一轮定价锚，这些因素将继续给予金价上涨确定性。但同时，金价还面临着美联储货币政策不及预期，美国经济衰退或软着陆的双边风险，以及地缘政治风险扰动。这意味着，黄金或难以走出大规模上行行情，但亦不乏阶段性机会。 展开来说，当前，市场预期2024年美国经济增速将继续下滑，而美联储的货币政策将转向宽松。美债的实际收益率仍有较大的下行空间，这将促使黄金价格的上升趋势得以延续。然而，随着通胀的不确定性因素增加，美联储内部观点会出现分歧，这种分歧可能会淡化市场对快速降息的预期。诚然，当前市场对于美联储降息预期太过乐观，如果明年第一季度后美国经济显现韧性、通胀显现黏性，则降息预期面临较大的修正风险，届时美元指数反弹将对黄金在内的其他资产形成压制。 尽管降息预期对黄金价格具有一定的支撑作用，但在预期减弱的情况下，黄金价格难以上涨。此外，地缘政治问题的持续发酵会带来避险需求的提升，但从另一角度来说，事件扩大和时间延长会带来全球物价的上涨，转而会让市场担忧美联储降息时点延后。由此，将进一步降低短期黄金价格快速突破新高的可能性。 另外，某种程度上来说，降息给予金价上涨确定性的同时，也降低了它的机会收益。首先，目前金价的涨幅已经提前反映了部分降息带来的利好，这意味着金价上涨的空间可能已经有限；其次，市场对金价的一致性预期过强，这可能限制了金价的上涨高度；最后，随着利率从高位下降，债券投资的吸引力逐渐增加。由于债券和黄金都是避险资产，因此部分黄金的投资资金可能会被分流到债券市场。因此，投资者需要注意这些因素可能对未来金价产生的影响。 综合来看，2024年黄金走势或较为震荡，价格波动将跟随降息预期、降息的时间和幅度而波动，是预期差与基本面之间的博弈。 对于黄金投资来说，在地缘政治不稳定的情况下，黄金可以作为一种财富保值的手段，此外，黄金还可以帮助投资者抵御通货膨胀和高利率的影响。然而，需要注意的是，尽管黄金近期价格上涨，但它通常不能提供丰厚的回报或作为良好的短期投资。因为黄金是一种中长期资产，它的价格受多种因素影响，包括市场供需、货币政策、地缘政治等。 因此，投资者应该根据自己的投资目标和风险承受能力来评估是否投资黄金。此外，专业人士建议，投资者可以将不超过投资组合的10%的资金投入黄金，以此确保投资组合的多元化，降低风险。  

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曾刚，上海金融与发展实验室主任 自今年7月份《中共中央　国务院关于促进民营经济发展壮大的意见》发布之后，针对民营企业的痛点难点，相关部门和地方政府连续出台一揽子政策措施。近日，中国人民银行等8部门联合印发《关于强化金融支持举措　助力民营经济发展壮大的通知》（以下简称《通知》），提出支持民营经济的25条具体举措，进一步加大对民营企业的融资支持力度。 与以往的政策相比，《通知》呈现出诸多特点。其一，涵盖的金融支持范围更加全面、系统，对畅通民营企业信贷、债券、股权这3条主要融资渠道都提出了相应要求。在贷款方面，要求实施好再贷款、再贴现等货币政策工具，持续加大对民营企业的信贷投放。在债券方面，推动民营企业债券融资支持工具扩容、增量、提效，扩大民营企业债券融资规模，鼓励和引导机构投资者加大对民营企业债券的配置，并提出探索发展高收益债市场。在股权方面，支持民营企业上市、再融资，以及赴境外上市和并购重组，推动区域性股权市场规范健康发展，突出私募股权市场定位。此外，对完善票据市场、应收账款确权、加强融资担保等也提出具体要求。 其二，总量增长和结构优化要求并重。信贷总量增长方面，《通知》要求各金融机构制定针对民营企业的服务目标，逐步提升民营企业贷款占比，加大对服务民营企业的业绩考核要求，这有利于从激励机制上强化金融机构对民营企业的服务，并引导金融机构将更多信贷资源投向民营企业。在信贷结构优化上，要求金融机构根据不同类型民营企业的需求，制定更适合企业特点的产品和服务。《通知》还特别要求金融机构开展产业链金融业务，探索供应链“脱核”模式。所谓“脱核”，是指不依赖核心企业的信用，拓展其上下游中小企业的融资服务，这就要求金融机构更多依托数字供应链平台，基于平台所产生的订单等交易数据、仓单等物流数据，对中小企业风险进行更精准的识别、评估和有效管控，构建物流、资金流、信息流“三流合一”的产业金融服务新模式。 其三，兼顾短期应急需求和长期制度建设。针对当下经济运行中的痛点问题，如部分民营房地产企业融资环境恶化，纾困解难、化解流动性风险是当务之急。对此，《通知》明确要求银行做好资金接续工作，保持信贷、债券等重点融资渠道稳定，满足民营房地产企业的合理金融需求。 长远来看，要从根本上改善民营企业的融资环境，完善体制机制建设必不可少。应建立健全金融管理部门、金融机构与工商联系统的常态化沟通协作机制；引导商业银行、保险公司、各类养老金、公募基金等机构投资者科学配置民营企业债券；要求银行改善考核激励机制，合理提高民营企业不良贷款容忍度，建立健全民营企业贷款尽职免责机制；等等。在政策激励方面，《通知》提出要加强货币政策工具的支持力度，强化财政奖补和保险保障等。其中，特别提到对支持民营企业力度比较大的银行业金融机构，允许其优先支持发展各类资本工具。从实践来看，一些中小银行或民营银行对民营企业的贷款占比相对较高，但普遍面临融资渠道特别是资本金补充渠道有限的困境。《通知》的相关要求，一方面可以更好地发挥这类银行服务民营企业的作用，另一方面也会为这些银行本身带来新的发展机遇。 总之，《通知》延续了此前对民营企业融资的一贯支持，强化支持力度，对引导金融机构更好服务支持民营企业、助力民营经济健康发展壮大，将起到积极作用。

近期，印度、越南等新兴市场表现亮眼，QDII基金已成为基金公司的热门产品。市场人士表示，近年来，QDII产品设计呈现细分化趋势。投资者可以将QDII基金作为资产配置的一部分进行投资。但是，海外市场特别是新兴市场具有波动性较高等特征，投资者需要注意可能的风险。 多只QDII获得正收益 近期，新兴市场股市表现强劲，印度股指屡创新高。 目前，国内布局印度市场的主动权益基金有两只，分别是工银瑞信印度市场基金（LOF）、宏利印度机会股票基金（QDII）。截至12月18日，两只基金今年以来的收益率分别达到16.11%、17.69%%，近三年来的收益率分别达到43.31%、28.65%。 工银瑞信印度市场基金成立于2018年，是国内首只布局亚洲新兴市场的QDII产品，首募规模仅2.54亿元，截至今年三季度末，该基金规模已增长至11.42亿元。资金的涌入导致基金QDII额度“告急”。 越南市场同样火热，截至12月19日，今年以来，越南VN30指数上涨7.91%，布局越南市场的天弘越南市场股票基金收益率达到11.56%，基金规模则由首募时的2亿元一路飙涨至51.57亿元。 整体来看，受益于海外市场指数攀升，QDII基金成为部分基金公司的利器。Wind数据显示，截至12月18日，有统计数据的67只跨市场QDII产品中，约半数今年以来获得正收益，收益最高的华夏纳斯达克100ETF收益率达到48.76%，其次是华宝海外科技A，收益率为45.73%。国泰标普500ETF等产品的收益率均超过20%。 产品逐渐细分化 从QDII投资区域分布来看，新兴市场的“存在感”越来越强。截至今年三季度末，QDII投资越南市场的规模合计48亿元，同比增长近三成，越南已成为QDII产品投资第四大市场。不过整体来看，QDII最主要的投资市场仍是香港，截至三季度末的投资规模超过1800亿元，同期QDII投资美股的规模达82亿元。 观察发现，QDII产品设计越来越呈现细分化趋势。截至12月17日，今年以来，全市场共发出59只QDII，是2022年全年QDII发行数量的近两倍，2021年QDII发行数量仅35只。除了常见的跟踪纳斯达克指数、港股医药行业的QDII外，还涌现出不少布局细分行业和新兴地区的产品，比如投资于中韩两国核心半导体上市公司的华泰柏瑞中韩半导体ETF发起式联接（QDII），还有跟踪富时发达市场REITs指数的摩根富时发达市场REITs指数（QDII），主要投资于海外REITs。近日，国内首只可投资泛东南亚科技产业的基金华泰柏瑞南方东英新交所泛东南亚科技ETF（QDII）上市，产品对标的指数新交所泛东南亚科技指数的成分股涵盖印度、印度尼西亚、马来西亚、新加坡、泰国、越南市场的科技龙头公司。 虽然QDII产品今年以来表现亮眼，但基金人士也提示说，QDII基金适合作为投资配置的一部分。但是，海外市场特别是新兴市场具有波动性较高等特征，投资者在看到机会的同时，也要注意风险。 展望新兴市场的未来走势，工银瑞信基金的基金经理刘伟琳对港股市场保持乐观。“港股市场的估值基本上取决于中资公司在港股上市的情况。这种状况下，分子方面要看国内的基本面，而分母方面则因为有很多海外投资者，所以要看美债的收益率。”刘伟琳认为，从当前这个时间点来看，分子和分母方面都可能出现改善。 来源：中国证券报·中证网

​寅虎岁末，全球并购交易缩减22％的背景下，医药医疗率先复苏，交易金额增长9％至4100亿美元，成为全球并购交易额第二大行业。A股生物科技则以领先上证指数17％的整体涨幅，在下半年逆袭成为 “赚钱”板块。 MNC挥金如土。2023年生物医疗领域10亿美元以上的交易累计25笔，平均收购溢价率1.7倍，其中辉瑞430亿美元收购Seagen成为本年度交易“状元”，“榜眼”为BMS以140拿下Karuna，“探花”归属Merk花108亿美元收购Prometheus。与此同时，MNC还忙着“捡漏”，艾伯维在12月累计花了188亿美元买下ADC及CNS一流资产；丹纳赫及赛默飞在市场估值低点收购抗体及蛋白组学领域的知名公司；阿斯利康率先在中国境内试水，12亿美元收购旦喜生物。 本土药企“冰火两重天”。2023年本土药企的并购交易乏善可陈，医药IPO市场经历“断崖式”下降，今年 A股生物医药行业IPO首发数量从去年的49家下降至21家，融资额则从去年的749亿元下降70.15%至223.56亿元。于此同时，本土Biotech“出海”火热，产品授权交易创造历史最佳成绩，截止2023年11月，中国药企累计40起出海交易，累计金额超300亿美元[1]。 率先复苏的2023年医药并购，惊雷过耳！ 酝酿巨变的2024年，四海浪高，此长彼消！ 高圣学苑 出品 注1：本文引用数据来源于Wind、东方财富Choice数据终端、自媒体公众号“生物药大时代”、“Claudisrian 药药”的文章。