当地时间14日，俄罗斯总统普京在与俄外交部领导层举行的会议上为俄乌停火再次开出条件。 　　普京说，俄方随时乐于与乌方就乌克兰问题进行谈判，但是谈判的前提条件是乌军从顿涅茨克、卢甘斯克、赫尔松和扎波罗热这四个地区全面撤军，并宣布不会加入北约，之后俄方将第一时间宣布停火并开始谈判。 　　普京补充说，乌克兰应当独立作出决定。 　　△土耳其阿纳多卢通讯社网站报道截图 　　普京表示，俄罗斯再次提出了真正的和平建议，但如果西方和乌方拒绝，他们将对流血事件负责。 　　普京警告说，随着战场局势变化，今后的和谈条件也会发生变化。他在发言中还强调，乌克兰的中立、不结盟和无核地位以及乌克兰的非军事化和非纳粹化仍然是俄罗斯的原则立场。 　　对于普京的表态，乌克兰总统办公室主任顾问波多利亚克当天回应称，普京没有提出真正的和平建议，也没有结束战争的意愿，普京提出的条件意味着乌克兰放弃领土、主权和国防。 　　△波多利亚克社交媒体帖文截图 　　当天晚些时候，乌克兰总统泽连斯基表示，普京所谓的停火提议是“不可信任的最后通牒”，其所传达的信息与过去没有什么不同。 　　北约秘书长斯托尔滕贝格14日也表示，他并不认为普京提出的是和平提议，同时他认为俄军应该撤军。 　　对于乌方和北约的反应，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫14日表示，普京总统就解决乌克兰问题提出的和谈条件是没有期限的，但前线的条件却在快速变化中。 　　佩斯科夫说，普京已经获悉乌克兰总统和北约秘书长对俄方提议的反应。普京认为，这些反应在俄方预料之中，因为美国等西方国家的反应是可预测的，他们需要乌克兰战斗到最后一个人。 　　△塔斯社报道截图 　　北京外国语大学区域与全球治理高等研究院教授崔洪建在接受中央广播电视总台环球资讯广播采访时分析指出，此次普京就俄乌谈判提出的条件是基于此前立场做出的细化，相关立场与乌克兰和西方差距很大。 　　俄方此前提出的和谈条件，都坚持俄罗斯发动特别军事行动的基本目标——乌克兰的中立化、去军事化。这次普京更加直接地提出，把此前提到的现实条件进一步具体化为要求乌克兰方面要从四个地方撤军，然后开启谈判。 　　总的来说，俄罗斯的基本立场和目标没有发生变化，而是在现实条件上进行了更具体的界定。显然俄方的谈判条件距离乌方和西方的要求相去甚远。 　　普京在14日的会议上还表示，对欧洲而言，主要威胁并非来自俄罗斯，而是欧洲不断增长的、对美国的全面依赖。 　　普京说，世界在经历剧变，欧亚地区的形势也发生变化，新的地缘政治格局正在形成。他表示，应发展“大欧亚伙伴关系”，该伙伴关系可以成为新的安全体系的基础。 　　普京建议在欧亚大陆建立以平等和安全不可分割为特点的安全构架，所有潜在参与者应建立对话关系。未来的安全构架对所有有意愿参与的欧亚国家和北约都是开放的。 　　△俄罗斯卫星通讯社网站报道截图 　　崔洪建认为，普京的表态体现了俄罗斯对当前欧洲安全态势的基本认识，而要真正构建稳固的欧洲安全框架，坚持安全不可分割原则，推动建立政治互信是必由之路。 　　在俄罗斯看来，正是由于欧洲国家过度依赖美国提供的所谓“安全保护”，不断推动北约扩张，导致了西方和俄罗斯几乎迎头相撞，乌克兰不过是扮演了承受后果的角色。 　　现在俄罗斯和西方、俄罗斯和乌克兰相互视对方为主要安全威胁，不断提升军备，对对方采取更具威胁性的动作。这是比较典型的“安全困境”现象。 　　为了给欧洲安全架构打下坚固的基础，应该重申安全不可分割原则，各方的安全关切都应该受到尊重，即便有矛盾，也应该寻求和平方式解决，不能一味输出武力或相互威慑，否则只能导致政治互信荡然无存，很难真正走出“安全困境”。 　　素材来源丨环球资讯广播《直播世界》 　　记者丨陈濛 董晶晶

　　总台记者获悉，当地时间6月14日上午，墨西哥当选总统辛鲍姆的车队在墨西哥北部科阿韦拉州的高速公路上发生车祸，目前已经造成至少1人死亡，另有至少3人受伤。据了解，辛鲍姆并没有乘坐事发车辆。 　　根据当地政府的初步报告，辛鲍姆车队中的一辆汽车与另外一辆社会车辆相撞，遇难者是当时发生事故的社会车辆上的女性乘客，另外3名伤者已经被送往附近的医院进行救治。（总台记者 盛嘉迪）

　　当地时间6月14日傍晚，英国凯特王妃发表声明并配发照片，称自己正在接受预防性化疗，进展良好，但“尚未脱离危险”。 　　凯特称，她将于当地时间6月15日参加在伦敦市中心的一场活动。这也将是她半年来首次公开露面。凯特称，她还希望在夏天参加一些公共活动。但这并不意味着恢复全面工作安排。 　　凯特今年3月宣布自己罹患癌症。她自去年年底以来便一直未公开露面。

经济观察网 记者 胡艳明 在4月社会融资规模（下称“社融”）增量罕见出现负增长后，5月情况有所好转。 6月14日，中国人民银行（下称“央行”）公布5月金融统计数据和社融数据。经济观察网整理发现，5月新增社融约2.07万亿元，较4月大幅多增2.14万亿元，社融增速回升至8.4%。政府债和企业债融资成为社融的主要拉动因素。5月新增人民币贷款9500亿元，较2023年5月少增4100亿元。 中信证券首席经济学家明明表示，新增贷款总量偏弱，居民和企业部门均表现不佳。本次信贷同比大幅下滑，一部分原因是实体融资需求依然较弱，另一部分则源于金融“放空转”。 除了社融规模数据和人民币贷款规模等数据，5月狭义货币（M1）和广义货币（M2）的增速也引发关注。 5月末，M2同比增长7.0%，增速比4月末低0.2个百分点；M1同比下降4.2%，降幅比4月末扩大2.8个百分点。 目前我国的货币分为M0、M1、M2三个层次。M0，即我们常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1，是M0加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2，是M1加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。因此，M1被称为狭义货币供应量；M2是广义货币供应量。 5月末，M2同比增速低于4月的7.2%，再创有历史记录以来最低。东方金诚首席宏观分析师王青认为，央行最新发布的《2024年第一季度货币政策执行报告》中重申，要“保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配”。考虑到今年GDP增速目标为“5.0%左右”，CPI目标是“3.0%”左右，因此8.0%是M2和社融增速的底线。由此，5月末M2增速已连续两个月较大幅度偏离这一底线水平。 4月末M1同比下降1.4%，5月末M1同比下降4.2%。王青分析指出，M1连续两个月快速下行且处于同比负增长状态，为有历史记录以来首次。主要原因有两个：一是受金融“挤水分”影响，近两个月企业贷款数据同比大幅少增，这会直接导致企业活期存款减少；二是当前楼市低迷以及市场主体经营和投资活跃度不足，也会对企业存款“活化”带来不利影响。 在明明看来，多方因素共振，导致货币供应量再度下滑。首先，M1统计口径不包含居民活期存款等资金，使得M1对企业活期存款变动更为敏感，参考意义弱化；第二，存款“手工补息”的监管影响仍在发酵，这一点从居民和企业存款同比少增近8000亿元，而非银存款多增8400亿元中可以侧面印证；第三，经济修复面临一定的压力，目前企业预期偏弱，资金的活化程度较低。 在5月金融数据公布前，已有多位券商分析人士关注到M1增速的变化，并对M1的统计口径进行了探讨。招商证券首席宏观分析师张静静认为，M1走势对企业活期存款高度敏感，以及缺少居民活期存款，是M1大幅波动的其中一项因素。中金公司发布的研究报告指出，从M1的本质特征来看，中国可能存在一些具备M1属性，但是尚没有纳入M1统计的金融工具。这样的金融工具可能主要包括三类，第一是居民活期存款，第二是部分非存款类的金融产品、其中可能主要是日开理财，第三是第三方支付机构的备付金。因此，中金公司提出一个“类M1”的概念，将各种具备M1特性的资金加入到M1的统计当中。 未来M1的统计口径是否会发生变化仍是未知。4月末，M2和M1增速的“剪刀差”为8.6个百分点，5月末M2与M1增速“剪刀差”继续扩大。展望后市，明明认为，在存款产品“挤水分”以及财富管理方式多元化的背景下，未来货币供应增速很难快速回升，央行近期大力治理“资金空转”问题，也将约束部分贷款投放，减缓存款派生。对于债市而言，在经济结构转型和增长动能转换的阶段，资产荒或仍将延续，债券市场配置需求仍在，利率仍有下行空间。

经济观察报 记者 老盈盈 今年以来，印度尼西亚（下称“印尼”）趋严的金融监管让出海的金融科技企业感到不适应。 按照印尼的最新规定，从2024年1月1日起，消费贷款最高日利率降至0.3%，并于2025年、2026年逐年降低0.1个百分点。 一位在印尼市场从业多年的金融科技人士表示，这波（政策）冲击对出海金融科技企业造成的影响会比较大，因为利率下调会带来不可避免的盈利性下降，以前盈亏平衡、微盈利的平台可能会出现亏损，以前已经出现亏损还在冲量的平台可能会面临进一步的亏损。这次政策调整，从市场获客、资金成本、企业效率等方面，对各家金融科技企业的经营能力提出了更高的要求。 “市场供给的资金在减少，（政策）的影响目前已经显现，市场短期风险会加大。”上述金融科技人士认为，从长远来看，随着印尼人口和经济的增长，信贷市场的规模还会持续增长，经营能力不满足利率要求的平台会逐步退场，能持续经营下去的平台的业务规模还会继续大幅增长。 应对利率下降 2023年11月8日，印度尼西亚金融服务管理局（下称“印尼金管局”）发布政策，加强对基于技术的在线借贷平台的监管。 该政策对消费贷款最高借贷利率进行修订：自2024年1月1日起日利率降为 0.3%，2025年日利率降为0.2%，2026年日利率降为0.1%。按照年利率换算，至2026年，印尼最高借贷利率将降至36%。据经济观察报了解，印尼市场此前的借贷合规日利率为0.4%。 该政策还规定，为限制借款人多头借贷、以贷养贷等行为，借款人只能在三个平台上获得贷款。此外，借款人需要根据其收入来确定贷款金额，该限制将在三年内逐步实施：2024年为借款人收入的50%，2025年降至借款人收入的40%，2026年降至借款人收入的30%。 上述金融科技人士表示，上述合规日利率从0.4%降低到0.3%，对平台风控能力提出了更高的要求，各平台当前的风控能力不一，所以能做上浮客群（资质更好的客群）的能力也不一样。面临着逐年利率的下调，预计会有一些平台需要舍弃部分风险较高的客群，因此要尽早开展对上浮客群的产品探索。 上述金融科技人士表示，他们目前的策略是，适度减少新客户的放款量，同时观察市场变化，探索出利率环境变化后新的产品盈利模型。针对老客户方面，他们在进一步细化额度以及相对应的风险策略。原来把用户简单分为ABC几个维度后就直接放款，现在需要提高用户精细化运营能力，用户的标签需要更多维度。此外，需要提高每一笔贷款的平均贷款金额以应对拒贷率的提高，尤其是针对贷款次数在2至4次的用户，保证整体在贷余额不会降低太多。 上述金融科技人士表示，在加强风控能力的同时会做更细致化的降本增效，进一步拓展获客渠道，让客群更多元化，同时降低投放占比，寻找风险定价更低的用户客群。 另一位金融科技人士告诉经济观察报，他们在去年底已经着手与印尼当地的银行合作开展助贷业务，他所在的平台进入印尼市场稍晚一点。在他看来，助贷模式在国内已经形成一套非常成熟的商业模式，现在把这套模式推广至海外，既能发挥自己所长，也能丰富业务模式。相比自有资金放贷，助贷的利润可能会薄一点，但是平台的业务规模也能随之扩大。而且在如今利率下调的趋势下，为了进一步降低成本，寻求本地化的资金是比较合适的选择。 上述接受经济观察报采访的金融科技人士认为，未来，两个因素会对平台产生较大影响，一方面是用户生命周期会减少，原来平台用户平均借款次数可能会从3至4次，降低到2至3次；另一方面是市场的供给资金会减少。如果资金方都采取缩量方式，那么市场短期风险会加大，这一点目前已经开始显现。 除了个人用户之外，金融科技企业也在拓展优质的中小微企业客户。在印尼，以银行为代表的传统金融服务渠道能够提供的信贷供给不足以覆盖当地中小微企业的融资需求。 监管趋严 金融科技企业出海始于2017至2018年，彼时信也科技、瓴岳科技、嘉银科技等企业开始向海外寻求监管红利和市场空间，而年轻消费群体众多、借贷意愿强烈、银行卡普及率较低的印尼成为金融科技企业出海的第一热土。其中，信也科技的Adakami、瓴岳科技的 Easycash分别于 2019年 12月、2020年10月获得了印尼金管局颁发的牌照。 领创智信集团（ADVANCE.AI）发布的《2024印度尼西亚金融科技报告》（下称《报告》）指出，印尼借贷行业的用户仍以年轻借款人为主。截至2024年1月，印尼34岁以下的借款人数量占活跃自然人借款人总数的59.47%，即约有985万个活跃的年轻借款人账户。印尼在线借贷企业的贷款规模增速非常显著，远高于银行体系的贷款规模增速。从2018年到2023年8月，印尼在线借贷平台的累积贷款发放量已经达到了657.85万亿印尼盾（约合427.6亿美元），约有1.1728亿贷款用户。 《报告》显示，截至2023年8月，印尼发放贷款规模排名前十的在线借贷运营商中，Easycash、Adakami分别位居第二和第三。 《报告》亦指出，印尼34岁以下的借款人也是造成不良贷款的主要群体。截至2024年1月，34岁以下的违约借款人的数量已占据印尼违约借款人总数的63.36%。目前，部分印尼在线借贷平台的TWP90低于5%，但也有部分在线借贷平台的TWP90指数较高，风险较大。TWP90是指债务人在借贷协议到期后的90天内仍未如期偿还债款的情况。 印尼金管局除了逐年压降利率外，也已暂时停发新的线上借贷运营许可证。即便监管趋严，仍有新的玩家愿意进入印尼市场。2023年11月20日，WeLab汇立集团宣布，通过与PTAstraInternationalTbk（Astra）共同成立的雅加达服务银行，在印尼推出全新数字银行服务“BankSaqu”，致力成为当地个人及中小企业用户的理财伙伴。 WeLab相关负责人告诉经济观察报，该公司从庞大的市场中对准了有潜力的印尼多工创业者，比如小商店主、自由工作者以及同时干多份兼职的全职员工等。到2030年，多工创业者数目估计将达到9000万，占印尼人口的三分之一，其所带来的经济效益预期能够达到当地国内生产总值的36%。 探索其他市场 除了印尼之外，金融科技企业近年来也开始探索其他地区市场，例如菲律宾、印度、墨西哥和尼日利亚等。 信也科技进入了菲律宾市场。根据该公司财报，2021年至2023年，信也科技的国际业务在贷余额分别为3.3亿元、8.0亿元和12.6亿元，贡献的营业收入分别为8.3亿元、11.5亿元和21.4亿元，占总营收的比例分别为8.7%、10.3%和17%。2024年一季度，信也科技的国际业务收入为5.95亿元，同比增长32.9%。 瓴岳科技除了布局印尼市场外，还进入了菲律宾和墨西哥市场，而嘉银科技则把目光投向了尼日利亚市场。 前述金融科技人士表示，东南亚市场是公认具有潜力的海外市场。潜力是指国家经济和人口增长，但进入东南亚市场的（合规）门槛也越来越高，面临的竞争也越激烈。此外，菲律宾也暂停发放新的牌照。 WeLab相关负责人表示，在拓展新市场时，有一些特定的市场选择标准，例如人口规模、数字化程度、电子商务和数字支付的流行度以及当地监管支持等。在人口较少但人均GDP较高的国家，金融科技平台可以专注于高利润的金融产品，如大额贷款和财富管理服务；在人口较多且有相当规模人群未能满足其信贷需求的国家，金融科技平台一方面提供基本数字银行和消费信贷服务，另一方面在新市场找到强大的当地金融合作伙伴，进行技术输出。例如，WeLab早前与汇丰签订合作备忘录，研究在东南亚地区为客户提供创新银行服务和体验，并正着手筹备以马来西亚作为首个推出的海外市场。

经济观察报 记者 胡艳明 5月30日，在山东省滨州市山东如悦医疗科技有限公司（下称“如悦医疗”）的净化车间里，记者见到工人穿戴整齐，在有条不紊地操作着生产线。如悦医疗资本运营总经理谭丛丛告诉记者，银行的贷款发放后，主要资金就是用于车间的智能化设备升级改造。 如悦医疗是一家科技型中小企业。与之类似，很多科创企业曾因轻资产、无抵押物等因素，难以通过传统融资方式获得银行贷款的长期支持。这种局面正迎来改善。 近年来，在政策引导和激励下，银行加码支持科技金融。恒丰银行信用审批部资深专家徐明敏告诉记者，为支持和促进科技金融业务快速发展，恒丰银行制定了一系列的重点任务与规划策略，包括完善各类保障机制、加强产品与服务创新、升级风险管理体系、总分行协同发力等。 截至2024年3月末，恒丰银行专精特新类企业贷款余额同比增长58.59%，增速显著高于全行对公贷款平均增速。“我们现在也在寻找‘门当户对’的客户。”徐明敏表示，未来恒丰银行要实现科技型企业投放规模、客群总量加速提升的目标，在2024年、2025年争取实现科技金融贷款增速高于全行对公贷款增速5个百分点，力争高出10个百分点。此外，恒丰银行持续扩大客群覆盖面，同期内争取服务科技型企业授信客户的年复合增长率不低于15%。 首先联系占先机 如悦医疗成立于2018年9月，专注于研发和制造高端医疗器械、医疗耗材及医用防护用具等，打开了国际、国内两个市场。 2022年下半年，如悦医疗计划升级净化车间、购置智能化装备、新增自动化生产线17条，以扩大市场容量和增强企业发展后劲，但在资金方面存在部分缺口。“当时我们的项目进入了国家发改委的制造业中长期贷款项目库。许多银行主动与我们对接，恒丰银行是第一个联系我们的银行。当时正逢国庆节假期，在假期期间，我们已经沟通好所需要的材料，而且我把所有需要资料都整理完毕。开始上班后我就把资料提交上去，三天时间贷款就批复下来。”当被记者问及为何选择从恒丰银行贷款时，谭丛丛说。 了解到如悦医疗的资金需求情况后，恒丰银行滨州分行的工作人员第一时间上门开展尽调，利用假期为如悦医疗制定了专属金融综合服务方案，而且利用总分行绿色审批通道，仅用3个工作日就完成了授信审批，为如悦医疗批复授信额度1亿元。 恒丰银行滨州分行根据如悦医疗的需求先期发放贷款4270万元，这笔资金专项用于如悦医疗4500平方米的净化车间智能化升级改造，购置输注类智能化装备，新增输液器自动化生产线12条、注射器自动化生产线5条等项目。这笔业务也是恒丰银行落地的首单设备更新改造再贷款业务。 当时，适逢中国人民银行设立设备更新改造专项再贷款。根据中国人民银行的规定，设备更新改造再贷款引导金融机构在自主决策、自担风险的前提下，向处于初创期、成长期的科技型中小企业，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目提供信贷支持。 金融机构根据企业申请，参考行业主管部门提供的备选企业名单和项目清单，按照风险自担的原则，自主决策是否发放贷款及发放贷款条件。对此，恒丰银行积极响应政策导向，建立总分支三级联动、前中后台平行作业、“一站式”审批模式，恒丰银行济南分行专项工作组设置风险经理专人处理设备更新改造项目，并与审批部平行作业，开通绿色通道完成授信全流程操作。 恒丰银行滨州分行副行长刘建华谈到，滨州分行根据总分行政策指引，主动对接企业，强化项目储备，积极向制造业等领域发放贷款支持设备更新改造。运用中国人民银行设备更新改造专项再贷款政策，滨州分行为如悦医疗申报2年贴息优惠政策，大大降低了企业的融资成本。截至2023年末，恒丰银行滨州分行已为该项目累计放款1亿元。 如悦医疗总经理王春凯表示，上述项目获得恒丰银行项目贷款，完成设备更新改造后，输液器产能从日产50万支增加到150万支，注射器产能从日产25万支增加到125万支，增强了企业的规模效应。而且，项目通过购置智能化装备代替人工，采用低碳节能全流程智能管控工艺，带动企业从半自动化控制向生产全流程数据采集和管控方向升级，节约用工的同时减少了人员的工作强度，降低了人工成本，提高了生产效率。 服务专精特新 科创企业具有高收益、高成长性特征，同时也存在“高风险、重投入、长周期、无抵押”等特点。近年来，在国家一系列政策鼓励下，银行纷纷将专精特新企业作为当前信贷投放的重要领域。山东莱茵科斯特智能科技有限公司（下称“莱茵科斯特”）就是金融机构争相服务的对象之一。 莱茵科斯特是一家集中德智能制造生产系统研发设计、生产实施与“双元制”人才培养体系推广实施于一体的国家级高新技术企业，获评国家级专精特新“小巨人”企业、制造业单项冠军企业等称号，获得鲁信创业投资集团股份有限公司、山东人才发展集团有限公司等战略投资。 莱茵科斯特董事长崔智告诉记者，2020年初，公司正处于高速发展的初期，此时需要更多的流动资金，恒丰银行此时选择与公司合作，及时给到了金融支持。 “初期的合作对于我们具有深远意义，也因此建立了双方的合作友谊。他们经常为我们提供定制方案。未来还会有合作，比如，现在正在探讨对公司员工的优质授信服务等。”莱茵科斯特副总经理罗广蔚表示。 恒丰银行自2020年开始给莱茵科斯特提供流动资金贷款，已连续服务5年，也希望加大授信支持力度，助力企业发展。目前，该企业获得恒丰银行流动资金贷款800万元。 恒丰银行淄博分行公司金融部资深经理李林浩表示，目前恒丰银行已经建立较为齐全的产品体系，可以根据企业实际需求提供相应产品。如针对“小巨人”企业，有“小巨人贷”产品；针对专精特新企业，有“专精特新贷款”产品；针对专精特新企业轻资产特点，恒丰银行与担保公司合作推出“担保公司贷款”；针对企业科技成果多的特点，恒丰银行推出“科技成果转化贷”；针对纳税情况良好的企业，有“银税贷”产品；针对还款有压力的企业，还有“连续贷”产品，基本上能满足各类企业的不同需求。 位于山东省东营市的威飞海洋装备制造有限公司（下称“威飞海洋”），也因为在公司业务“起飞”前获得资金支持，从而与恒丰银行建立了合作基础。威飞海洋长期致力于油气能源海洋及水下系列化智能装备技术的研发和生产制造，先后获得“国家高新技术企业”“国家级专精特新‘小巨人’企业”“国家能源领域首台（套）重大技术装备”“山东省专精特新企业”等称号。 威飞海洋生产的井口采油树、水下采油树、防喷器等产品涉及多个工艺环节，工艺研发、产品制作等投入巨大，原材料采购对资金占用高，且销售回款周期较长。恒丰银行东营分行营业部总经理信俊彦表示，在调研过程中，东营分行了解到企业在井口采油树、水下采油树生产所需的原材料购买方面有融资需求，该行第一时间梳理企业相关资料，精准对接，总分行协同合作，量身制定了授信方案，同时加快贷款申报等相关流程，为威飞海洋发放流动资金贷款3000万元。 在贷款发放后，恒丰银行也在积极拓展综合服务。针对威飞海洋的原材料进口及产品主要用于出口的特性，恒丰银行东营分行还提供了包含国际信用证、进口代收、代付等综合金融服务。 科技企业技术更新迭代速度快、服务需求多元化。在徐明敏看来，科技企业行业相对分散，细分领域众多，往往存在技术门槛高、专业性强的问题，且随着科技的不断提升，新知识、新领域不断呈现，银行人员需要掌握和理解专业技术知识，充分评估技术路线的可行性、经济效益情况及未来发展方向。 为促进科技金融业务快速发展，恒丰银行制定了“规模加速提升、整合资源，服务能力明显提升、品牌影响力提升”三个目标。 徐明敏表示，下一步，恒丰银行将聚焦技术先进、具备产品创新能力与持续发展能力的企业，重点支持国家重大科技创新领域，将先进制造行业、先进技术服务行业等作为目标行业，关注解决“卡脖子”问题，为做好科技金融这篇“大文章”、打造新质生产力提供金融支撑。

经济观察报 记者 汪青 商业银行发行永续债“补血”正在加速。 6月12日，华夏银行（600015.SH）发布公告称，该行近日在全国银行间债券市场发行了规模400亿元的2024年无固定期限资本债券（第一期）。 经济观察报注意到，截至目前，包括农业银行、邮储银行、兴业银行、中信银行、华夏银行、江苏银行、广州农商行和桂林银行在内的8家银行宣布发行无固定期限资本债券。 永续债袭来 所谓无固定期限资本债券，又称永续债，是商业银行补充其他一级资本的重要工具。 2013年起实施的《商业银行资本管理办法（试行）》对商业银行的资本充足率提出了明确要求，而永续债作为一种有效的资本补充工具，有助于提高商业银行的一级资本充足率和资本充足率水平。 华夏银行此次永续债发行的基本规模为300亿元，附不超过100亿元超额增发权，最终发行规模为400亿元，前5年票面利率为2.46%，每5年调整一次，在第5年及之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。 以2024年3月末数据测算，华夏银行本期债券发行完成后，该行一级资本充足率和资本充足率均提升1.31个百分点。一季报显示，截至2024年3月31日，华夏银行的一级资本充足率、资本充足率分别为10.75%、12.55%。 除华夏银行外，还有多家银行于年内发行了无固定期限资本债券。6月5日晚间，农业银行（601288.SH）发布公告称，该行2024年无固定期限资本债券（第二期）发行完毕，发行规模为600亿元。募集所得资金将专门用于补充该行的其他一级资本，以增强其资本实力和风险抵御能力。 6月1日，广州农商行发布公告称，该行已完成无固定期限资本债券发行及上市，规模为120亿元。该债券前5年票面利率为2.78%，每5年调整一次，在第5年之后的每个付息日附发行人有条件赎回权。债券所募集资金在扣除发行费用后，将依据适用法律和主管部门的批准全部用于充实广州农商行资本。 4月底，兴业银行在全国银行间债券市场成功发行了2024年无固定期限资本债券，发行规模为300亿元，票面利率为2.39%，用于补充该行其他一级资本。按照2023年末数据测算，兴业银行资本充足率（集团口径）将提高0.41个百分点。 近年来，商业银行永续债发行量相对较大。对此，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华分析，随着银行业务的不断扩展和监管要求的日益严格，银行对资本补充的需求逐渐增加。永续债作为一种有效的资本补充工具，能够满足银行对资本的需求，提升资本充足率，增强风险抵御能力。同时，永续债计入银行的其他一级资本，有助于银行优化资本结构，提升资本质量。 相较于其他资本补充方式，永续债的融资成本相对较低，在当前低利率环境下，银行通过发行永续债可以获得相对便宜的资金，降低融资成本，提高盈利能力。 此外，监管部门近些年也在鼓励银行通过发行永续债等创新型资本工具来补充资本，这种政策导向使得银行更加倾向于选择发行永续债作为资本补充的方式。 值得一提的是，随着投资者对永续债的认识和接受程度不断提高，市场需求逐渐扩大，为银行发行永续债提供了有利的市场环境。此外，投资者对银行信用和未来发展的信心也进一步推动了银行发行永续债的积极性。 对于此次永续债发行，华夏银行方面表示，各类投资者踊跃认购，包括政策性银行、全国性商业银行、城（农）商行、基金公司、保险公司和证券公司等超过150家机构积极参与，认购倍数达2.36倍。为了满足投资者的配置需求，本期债券行使了超额增发权，最终发行规模确定为400亿元。 或迎发行高峰期 今年1月1日起正式实施的《商业银行资本管理办法》（下称《办法》）对银行资本补充提出了更高要求。《办法》明确，商业银行各级资本充足率最低要求为核心一级资本充足率5%、一级资本充足率6%、资本充足率8%。商业银行应在最低资本要求的基础上计提储备资本。储备资本要求为风险加权资产的2.5%，由核心一级资本来满足。同时，商业银行应在最低资本要求和储备资本要求之上计提逆周期资本。此外，系统重要性银行还应计提附加资本。 国家金融监督管理总局数据显示，截至2023年末，商业银行资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别为15.06%、12.12%、10.54%。其中，城商行、农商行资本充足水平相较国有大行、股份行偏低。 有城商行人士表示，按照资本充足率的监管标准，商业银行在资产扩张的同时，必须相应增加自有资本，以确保资本充足率保持在合理水平。然而，当前环境下，商业银行普遍面临净息差收窄、中间收入减少以及整体盈利能力下滑的困境，这使得商业银行通过内生增长方式补充资本的能力大幅减弱。在此背景下，商业银行对外部资本工具的需求显著上升，以弥补资本金的不足。“今年银行永续债发行较多，还有一个重要的原因就是在2019年银行发行的永续债将迎来首批赎回期。”上述城商行人士说。 根据中国债券信息网发布的《关于2024年投资人回售及发行人赎回的提示性公告》，中国银行、民生银行、华夏银行、浦发银行、工商银行、农业银行、渤海银行、交通银行、广发银行、建设银行、台州银行、威海市商业银行、徽商银行、中信银行、平安银行等15家商业银行于2019年发行的永续债，按照发行条款，在2024年迎来赎回权行权日。 兴业证券固收研究团队认为，未来银行二级债和永续债放量依然是大趋势，预计2024年银行永续债的净供给或在2000亿元上下，考虑到期等额续作，永续债总发行量或将在7700亿元上下。 周茂华判断，目前银行尤其是部分中小银行的经营仍面临一定压力，综合考虑国内宽信用环境以及部分银行持续加大不良资产处置等因素，部分银行对外源性融资需求仍较大。他预计后续部分银行将运用多种资本融资工具充实资本实力，提升银行抗风险和支持实体经济能力。

经济观察报 记者 洪小棠 FOF（FundofFunds，基金中的基金）再现发行失败。 6月13日，信达澳亚基金发出的一纸公告，宣告了旗下信澳添泰稳健三个月持有期混合型基金中基金（FOF）（下称“信澳添泰稳健三个月持有期FOF”）未能满足备案条件，基金合同不能生效。 这是年内第二只募集失败的FOF产品。1月19日，嘉实领航聚鑫稳健配置6个月持有期混合型基金中基金（FOF）宣告未能成立。 发行失败的背后，是近些年来FOF产品受权益市场持续震荡的影响，业绩承压。与此同时，FOF的管理规模也呈连年下降的趋势。 卖不动的FOF 信达澳亚基金6月13日发布的公告显示，旗下信澳添泰稳健三个月持有期FOF于3月13日起公开募集。截至6月12日募集期限届满，该基金未能满足备案条件，故基金合同不能生效。 资料显示，信澳添泰稳健三个月持有期FOF的投资目标是通过大类资产配置，投资于多种具有不同风险收益特征的基金，寻求基金资产的长期稳健增值。 该基金的招募说明书显示，拟任基金经理王奕蕾拥有10年证券从业经验，历任方正证券研究所研究员、固定收益分析师和基金分析师；2016年9月加入新华基金，担任基金投资部总监和投资决策委员会委员，2019年4月至12月任专户FOF产品投资经理；2020年4月至2022年9月任新华精选成长主题3个月持有期混合型基金中基金（FOF）基金经理；2022年9月加入信达澳亚基金管理有限公司，现任FOF和养老投资部负责人。 Wind数据显示，王奕蕾目前在管1只产品，为信澳通合稳健三个月持有FOF。王奕蕾自2023年7月管理该基金至今，任职回报为-1.29%，在301只同类产品中排第178位。 信澳通合稳健三个月持有FOF的一季报显示，截至2024年一季度末，该基金的资产净值为3851.02万元，属于迷你基金。该基金在一季报中的预警说明中提到，基金存在连续20个工作日基金净资产低于5000万元的情况，截至报告期末，仍未达到5000万元以上。基金后期可能会面临清盘风险。 目前，信达澳亚基金公司旗下共有3只FOF基金（各类份额合并计算），这3只产品自成立以来的回报率均为负。其中，成立时间最久的是信澳颐宁养老目标一年持有A，成立时间为2022年12月，距今运作不足2年。截至6月12日，该基金自成立以来的回报率为-1.00%，基金管理规模为8332万元。 在信澳添泰稳健三个月持有期FOF未能成立之前，嘉实领航聚鑫稳健配置6个月持有期混合型FOF也在年内宣布募集失败。 该基金属于“老带新”模式。资料显示，该基金拟任基金经理有两位。其中，张静自2014年4月加入嘉实基金，2017年开始管理产品。张静在管的9只产品均为FOF基金，其中8只产品的任职回报为负。另一位拟任基金经理赵迁于2022年1月加入嘉实基金，同年11月开始管理产品，在管2只产品，分别为2022年11月开始管理的嘉实领航聚利稳健配置6个月持有和2023年9月开始管理的嘉实领航资产配置A。赵迁管理这两只基金的时间均不足2年，任职回报分别为 1.69%和-0.28%。 北京一位基金评级人士表示，FOF发行失败的主要原因是市场缺乏持续的赚钱效应，以及拟任基金经理在管产品业绩欠佳，导致投资者的信心不足和认购意愿较低。 困境待解 两只FOF产品的募集失败，在一定程度上反映了FOF当前面临的困境。 随着今年以来权益市场持续震荡，不少主动权益基金业绩折戟，有着“专业买手”之称的FOF产品同样遭遇“滑铁卢”。 根据Wind数据，截至6月12日，全市场公募FOF总数已经突破500只，达到502只，其中，混合型FOF占主导地位，共有 477只，占比达95.02%；债券型FOF和股票型FOF分别为18只和7只。 统计发现，全市场基金成立以来的平均收益率为-3.03%，共有298只产品成立至今未能盈利，占比达到六成。 具体来看，成立以来跌幅超20%的FOF产品有48只，绝大多数产品成立于2020年之后。其中，业绩最差的是2021年12月成立的民生加银积极配置6个月持有。该基金成立以来的回报率为-41.43%。富国智鑫行业精选A、恒越汇优精选三个月的成立时间分别是2021年12月和2021年7月，成立以来累计回报率分别为-38.33%和-36.49%。 业绩表现较好的FOF产品大多数成立在2020年之前。其中，前海开源裕源自2018年5月成立以来的累计收益率是59.20%，位列第一；兴全安泰平衡养老（FOF）A自2019年1月成立以来的累计收益率是50.19%，位列第二；此外，南方养老2035三年A自2018年11月成立以来的累计收益率是39.01%，位列第三。 复盘FOF产品成立至今的业绩表现可以发现，成立时间对FOF产品的业绩较为关键，但根据Wind数据统计，2020年之后（不含2020年）发行的产品多达378只，占比超75%。 业绩承压之下，公募FOF的总规模自2021年突破2000亿元大关之后持续下降。根据Wind数据，截至2021年底、2022年底、2023年底和目前，FOF的资产净值分别为2222.41亿元、1927.00亿元、1554.73亿元和1485.59亿元。 另一位市场参与者表示，公募基金依然存在重仓股抱团度高、交易结构差等问题，这加剧了基金业绩下滑的态势。与此同时，偏股混合基金指数也呈现出连续两年负收益的情况，并跑输市场。也就是说，FOF底层资产的基本盘不太理想。 上述基金评级人士认为，近些年股票市场复杂，而大部分FOF产品在近些年成立，而且以权益类FOF为主，而FOF的本质是赚取市场平均收益（be－ta）而非超额收益（alpha）。 天相投顾认为，FOF的策略同质化严重，未能明显展现其主打的分散风险和稳定收益的特性，同时费用也相对较高，这也影响了投资者的参与热情。

经济观察报 记者 胡艳明 美国劳工部公布消费者价格指数（CPI）和美联储议息会议赶在了同一天，这种巧合让市场感到新奇。虽然市场已经普遍预测美联储将维持利率不变，但希望看到货币政策是否会因为当日的通胀数据而发生变化。 美国当地时间6月12日，美国劳工部公布5月CPI数据，通胀水平弱于预期。6个小时后，美联储公布联邦公开市场委员会（FOMC）货币政策声明，决定6月将联邦基金利率目标区间继续维持在5.25%—5.50%之间。这是美联储连续七次“按兵不动”。 同时，美联储官员大幅下调了对今年降息次数的预期。降息次数由3月点阵图显示的三次，变为6月的一次。“鉴于目前有利的通胀数据，我们对这一预测略感意外。”有机构分析指出。 “降息”成为2024年国际金融市场的关键词之一。6月6日，欧洲中央银行罕见地先于美联储降息25个基点。美联储将于何时开启降息？多家金融机构分析人士认为，美联储或在9月开启首次降息。也有观点认为，美国大选之前降息的概率不大，预计11月大选后降息的可能性更高。 下调降息预测 在维持联邦基金利率目标区间不变的同时，美联储也维持其他政策利率不变，包括将存款准备金利率维持在5.4%，将隔夜回购利率维持在5.5%，将隔夜逆回购利率维持在5.3%，将一级信贷利率维持在5.5%。在缩表政策方面，美联储将每月被动缩减250亿美元国债和350亿美元机构抵押贷款支持证券（MBS）。 6月12日，美国劳工部公布的数据显示，美国5月CPI同比上升3.3%，预估为3.4%，前值为3.4%。剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI同比增长3.4%，此前的预估为3.5%，为2021年4月以来最低水平。 5月CPI数据超预期降温，数据发布后，美股三大股指期货短线走高，美国国债收益率短线下挫，美元指数短线走低。 美联储并没有因为5月的数据而表现出明显的倾向。在6月的货币政策声明中，美联储将此前声明中的“近几个月来，实现通胀目标方面缺乏进展”的措辞，改成了“近几个月来，实现通胀目标方面取得了温和的进展”。美联储主席鲍威尔表示，最近的通胀数据相比今年早些时候更为乐观，仍需要看到更多积极的数据来增强信心。 对于5月的通胀数据，鲍威尔表示，有些委员在数据发布后确实对预测进行了更新，但大多数人并未这样做。 FOMC会议纪要中的点阵图中位数预测显示，预计今年降息一次、2025年降息四次，而3月会议的点阵图预期为今年降息三次、2025年降息三次。 瑞银财富管理投资总监办公室认为，鉴于目前有利的通胀数据，他们对这一预测略感意外，不过也注意到美联储的经济前景展望相对乐观。尽管一季度GDP（国内生产总值）增速弱于预期，美联储依旧维持其预测不变，并预计过去12个月内持续攀升的失业率将在年内保持稳定。美联储青睐的通胀指标是核心个人消费支出平减指数（PCE）。基于最新CPI数据，5月核心PCE同比增速或降至2.6%左右。虽然过去18个月里核心PCE呈下行趋势，不过美联储预计同比增速到年底或升至2.8%。 或在9月开始首次降息 市场希望从FOMC会议纪要和鲍威尔的发言中，寻找关于今年降息的更多线索。对于未来降息的可能性，鲍威尔表示，在两种情形下，美联储可以降息，即通胀持续下降或就业市场（失业率）超预期走弱。 平安证券首席经济学家钟正生认为，鲍威尔讲话体现了“降息有路”。整体而言，鲍威尔的讲话比较中性。其部分发言可能让市场感受偏鹰，比如他说不愿对最新通胀数据过度兴奋，以及对于美国经济形势保持乐观。但鲍威尔更多的发言暗示了年内降息的可能性不小：首先，鲍威尔将上修后的通胀预测称为“保守预测”，暗示通胀有可能比预期回落更快；其次，在降息条件方面，鲍威尔暗示降息不需要通胀回落到特定水平、也不需要等到就业市场明显降温，降息只是货币政策正常化的一步；最后，在长期（中性）利率的问题上，鲍威尔表态也比较谨慎，并且强调了当前的利率水平是“限制性”的。 考虑到2023年以来，美国曾数次出现过通胀放缓2—3个月后又重新加速的情形，东方金诚研究发展部高级副总监白雪判断，为确认看到通胀连续回落，美联储的观察窗口期可能会从之前的3个月左右延长至4个月，甚至更长。美联储首次降息可能最早在9月，年内降息2次的概率上升，因为一方面下半年美国通胀压力还将继续缓解，通胀降温至美联储合意水平的可能性较大；另一方面下半年美国经济下行风险加大，降息的必要性增强。 6月议息会议后，瑞银财富管理投资总监办公室认为，今年将有两次降息，首次将于9月落地。鲍威尔在记者发布会上表示，他们依然认为现在的货币政策是具有限制性的，这表明如果当前的高利率持续过久，可能导致经济增速放缓。鲍威尔还弱化了点阵图的重要性，并强调将基于整体数据来制定决策。 国金证券首席经济学家赵伟表示，他的基准假设仍是9月之前首次降息，全年1—2次降息，但很可能是“鹰派降息”。 不少分析人士认为，美国大选或许是左右降息的关键因素之一。招商证券首席宏观分析师张静静认为，美国大选之前降息的概率不大。天风证券固收分析师孙彬彬表示，结合近期数据和6月议息会议表述，美联储对后续降息与否的结论仍然保留不确定性，尚未释放更为明确的指引或信号，预计11月大选后降息的可能性更高。 如何影响股债汇市 美联储本轮加息周期开始于2022年，在2022年3月、5月、6月、7月、9月、11月、12月以及2023年2月、3月、5月、7月先后十一次上调联邦基金利率目标区间。 2023年9月，美联储暂缓加息步伐。2023年底，许多观点预计美联储大概在2024年3月份开始降息，但此后，降息预期被不断修正。2024年以来，根据芝加哥商品交易所集团（CME）的“美联储观察”工具，市场对于美联储年内降息的预期，在年初一度高达6—7次；4月中旬以来，市场对于美联储年内降息预期稳定在1—2次。在此过程中，10年美债利率和美元指数在4月创下年内新高，并在此后出现震荡下行趋势。钟正生认为，下半年美联储政策路径已经比较清晰，有望为市场创造有利的环境。 今年以来，许多发达经济体开始降息。瑞士、瑞典、加拿大分别于3月21日、5月8日、6月5日宣布降息25个基点。6月6日，欧洲中央银行决定将欧元区三大关键利率均下调25个基点，罕见地先于美联储降息。 在美国当地时间6月12日鲍威尔讲话期间，美国股市三大指数迅速拉升。其中，纳斯达克指数和标普500指数连续3天创下收盘新高。截至当日收盘，标普500指数上涨0.85%，收于5421.03点；纳斯达克指数上涨1.53%，收于17608.44点；道琼斯指数下跌0.09%，收于38712.21点。当日，美元指数下跌0.5%，至104.7；10年期美债收益率下跌9基点，至4.3%；国际金价上涨0.3%至2322美元/盎司。 广发证券资深宏观分析师陈嘉荔认为，只要是美联储加息向降息的转换尚未出现，则市场交易整体就处于降息周期的“左侧”。当美国经济数据出现波动或通胀中枢下移时，可能会导致降息相关交易（全球流动性回流非美市场）的阶段性升温。 基于下半年美联储降息1次的假设，钟正生认为，10年期美债收益率或难突破年内的高点（4.7%），如果未来一段时间经济和数据指向最早于9月降息，那么三季度10年期美债利率仍有一定的下行空间。美元指数年内或难突破106.4的年内高点，美债利率保持平稳或下降可能减弱对美元汇率的支撑，此外考虑到欧洲“鹰派”降息以及日本央行可能最早于7月加息的可能性，欧元和日元若获得额外支撑，美元指数还可能进一步下行。 在黄金方面，近1—2个月，伴随市场降息预期相对稳定，钟正生观察到金价与10年期美债（实际）利率的负相关性有所“回归”，据此，他判断如果下半年美债实际利率有所回落，金价有望跟随上涨。

经济观察报 记者 蔡越坤 一位西部地区上市公司的董秘最近很烦恼。 这家上市公司的市值小于30亿元，股价“跌跌不休”，近半年来没有接待过公募基金等机构调研。他感觉，自己所在的上市公司正在被大型投资机构“抛弃”。 在小市值公司逐渐被机构投资者冷落的同时，百亿规模基金的基金经理们，正在更多地将目光转向大盘股。 国金证券研报数据显示，百亿基金和全部主动偏股型基金对于大盘股的持仓比重，均从2021年上半年的高点连续多季度明显下行，并于2024年一季度环比大幅回升，或意味着大盘股的持仓占比开始见底回升。 尤其是随着新“国九条”政策的发布，公募基金和其他大型投资机构正在重新审视和调整他们的投资策略。 国金证券认为，当前经济基本盘扎实，国内经济稳中向好的态势稳固，无需仅聚焦于阶段性疲软部门。优质股票的判断需要关注其是否具有长期可持续的成长性。当前市场的整体估值处于长周期中很有吸引力的位置，要更加注重对长周期的把握。此外，市场整体风险偏好仍较低，更看重高分红意愿和能力的高股息资产。 逆势提升港股仓位 从不同投资市场数据变化来看，截至一季度末，百亿基金经理小幅降低股票仓位和A股仓位，但逆势提升港股仓位。 国金证券研报数据显示，一季度百亿基金经理的股票仓位为86.6%，略高于主动偏股型基金的85.1%，环比下降0.43%，而主动偏股型基金仓位下降0.71%。百亿基金经理在A股的仓位为78%，环比降低0.85%，但其在港股仓位却环比上升0.42%，且港股仓位明显高于主动偏股型基金，表明其对港股投资机会的看好。 此外，百亿基金经理的持股集中度环比明显上升，且呈现集中度总体抬升趋势。 一季度百亿基金经理前十大重仓股规模合计占比为27.5%，明显高于主动偏股型基金的20.8%，环比增加2%，也高于主动偏股型基金的1.4%。从趋势上看，百亿基金经理持股规模CR10（最大的10项之和所占的比例）总体抬升，CR20（最大的20项之和所占的比例）更是逐季连续提升，表明在经济不确定性加大和市场波动骤升的背景下，百亿基金经理更倾向于集中仓位，精选优质个股进行配置。 无论从绝对数值还是从相对占比来看，一季度百亿公募基金经理的管理规模和人数均继续下行。 国金证券研报数据显示，截至2024第一季度末，百亿基金经理的管理规模为1.51万亿元，而全部主动偏股型基金的规模为3.66万亿元，尽管百亿基金经理管理规模占比仍有41.3%，但环比下降0.7%。百亿基金经理有86人，而全部主动偏股型基金经理共有1736人，百亿基金经理人数占比为5%，环比下降0.4%。 国金证券称，从长周期视角来看，自2021年第一季度核心资产“抱团瓦解”后，百亿公募基金经理的管理规模和人数的绝对数和占比均呈现持续下行的态势，或因自2021年2月中旬至2024年第一季度，大盘风格明显跑输小盘风格，其间沪深300指数下跌近40%，而中证1000指数仅下跌不到15%。 大盘股受青睐 一季度，百亿基金经理明显偏爱大盘股，对大市值股票的持仓占比明显升高。 国金证券研报数据显示，截至2024第一季度末，百亿基金经理重仓股中1000亿元市值以上公司的市值占比为52.2%，环比提升3.9%，相比全部主动偏股型基金的大盘股占比明显高出6.6%。此外，百亿基金经理在100亿元以下、100亿-200亿元、200亿-500亿元上市公司的持仓占比分别为2.1%、7.2%和22.4%，按季环比分别下降了0.2%、1.8%和2.7%。 从行业配置静态视角来看，百亿基金经理在食品饮料行业的仓位遥遥领先于其他行业，且百亿基金经理最偏爱食品饮料行业和电力设备行业。具体来看，截至2024第一季度末，百亿基金在食品饮料行业和电力设备行业的仓位高达18.1%和13.0%，远高于全部主动偏股型基金的13.2%和10.8%；百亿基金对食品饮料行业和电力设备行业的超配比例分别高达10.8%和6.8%，同样远高于全部主动偏股型基金的5.9%和4.7%。 从近三季度的主动加减仓趋势来看，国金证券研报数据显示，一级行业中百亿基金经理加仓持续性最强的是家电，二级行业中百亿基金经理加仓持续性最强的依次为白电、工业金属、家具用品、化药，或表明百亿基金经理对家电（白电）、工业金属、家具用品、化药持续看好；一级行业中百亿基金经理减仓持续性最强的依次为计算机、非银，二级行业中百亿基金经理减仓持续性最强的依次为医疗服务、IT服务、软件开发，或表明百亿基金经理对医疗服务、计算机（IT服务、软件开发）、非银的持续谨慎。 国金证券认为，百亿基金经理前期仓位变化不大，但一季度开始明显加仓的电力设备（电池）、食饮（白酒）、轻工、有色行业，开始迅速进入百亿基金经理视野中央，或意味着其行情已开始发酵，投资机会尚存；此外，百亿基金经理持续加仓并形成趋势的家电（白电）、工业金属、家具用品、化药，应警惕行业交易拥挤度过高，并持续关注产业逻辑是否发生变化；对于百亿基金经理更偏谨慎的医药（医疗服务、生物制品）、煤炭，国金证券建议其适当规避风险，充分考虑投资的收益风险比。 从已经披露的一季度报告来看，不难发现，百亿基金经理的投资理念正在悄然发生变化。 广发基金旗下傅友兴管理的“广发稳健增长开放式基金”的2024年一季度报告显示，未来该基金将重点关注以下几个方向：经营现金流良好、具备高分红意愿和能力的高股息资产；自身竞争优势明显、受益于内循环且有望持续提升市场份额的内需类公司；产业具备全球竞争力、可通过国际化扩张实现持续增长的企业。管理人将继续深入研究行业和公司基本面，加强对投资标的的精挑细选，努力为持有人实现基金资产的稳健增值。 富国基金旗下朱少醒管理的“富国天惠精选成长混合型证券投资基金”的2024年第一季度报告指出，在当前估值下，红利价值风格依然能找到较好投资机会，质量成长风格同样具备很多投资机会。富国基金并不具备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而是把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。 在个股选择层面，富国基金偏好投资于具有良好“企业基因”、公司治理结构完善、管理优秀的企业。富国基金认为，此类企业更大概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。 在前述上市公司的董秘看来，尽管当前市场趋势显示小市值企业暂时未能吸引公募基金等大型投资机构的广泛关注，但他依然坚信主营业务聚焦在细分领域的上市公司具有不容忽视的投资潜力。因此，他觉得下半年公司还是要聚焦做好主业，以良好的业绩回馈股东，回馈投资者，增强投资者对公司的信心。

经济观察报 记者 陈姗 今年以来，基金分红的频次和规模明显提升，仅6月13日就有至少22只基金发布了分红公告。 Wind数据显示，截至6月13日，今年以来已有1732只（A/C份额分开计算）基金实施分红，分红总额达到712.41亿元，两项数据均超过去年同期水平。 在一众分红基金中，债券型基金成为今年基金市场的分红主力。在上述1732只基金中，有1575只为债券型基金，合计分红总额达到610.22亿元，占比超过八成；而进行分红的主动权益基金较去年同期的102只减少了29只，分红金额更是减少了六成。 值得一提的是，在震荡市场中，为了提升投资者的持有体验和投资获得感，部分机构“卷”起了分红，多只ETF基金采取“每月评估、按月分红”的模式。 济安金信基金评价中心刘思妍表示，今年以来，股票市场虽有回暖，但整体仍较为低迷。债券型基金相对其他基金类型在收益率和稳健性方面表现更佳，资金较多流向此类基金。因此，在基金规模迅速增长时，定期分红不仅是对投资者的一种回馈，也是基金经理进行资金管理和风险控制的重要手段。不过，投资者不能片面追求基金分红，而应该进行综合分析，做出符合自身投资目标和风险承受能力的决策。 债基是分红主力 Wind数据显示，截至6月13日，年内共有1732只基金进行了2310次分红，累计分红总额为712.41亿元，较去年同期增长了10%。在这些分红基金中，有九成为债券型基金，合计贡献了85.66%的分红金额。 在这些分红的债券型基金中，华泰紫金月月发1个月滚动年内已实施6次分红；紧随其后，富国国有企业债、同泰恒利纯债、工银瑞景定开等13只基金年内分红5次，另有43只基金年内分红3次；中银证券安进A和金鹰添盈纯债C的分红金额最多，年内分红次数分别为2次和4次，累计分红金额分别为12.01亿元和11.49亿元。 相比之下，主动权益基金分红金额较少。年内共有73只主动权益类基金分红，累计分红总额仅为15.28亿元；而去年同期，有102只主动权益类基金分红，分红总额为45.04亿元。 在刘思妍看来，通过分红，基金经理可以有效地优化投资组合，控制基金规模，避免因规模过大而影响投资策略的实施和业绩表现。此外，定期分红还能够吸引和保留偏好稳定现金流的投资者，提高基金的市场竞争力。 值得一提的是，在分红金额排名前三的基金中，有两只为指数型基金。位列榜首的是华泰柏瑞沪深300ETF，该基金年内虽只进行了一次分红，但金额达到了24.94亿元。截至6月13日，该基金的资产净值规模在2000亿元左右，是全市场规模最大的被动指数型基金。分红金额排名第二的是南方中证500ETF，该基金今年以来分红的金额为12.67亿元。 对于指数型基金大手笔分红，刘思妍表示，指数型基金的主要目标是准确地跟踪标的指数，基金分红的策略通常可以作为调整基金超额收益的手段，确保产品获得更好的跟踪效果。同时，新“国九条”的提出使上市公司和基金公司都更加注重分红激励的重要性，指数型基金作为工具化属性最强的基金品种，能够更好地响应监管导向，推动基金行业整体分红水平的提升，更好地满足投资者多元化资产配置的需求。 盈米基金研究院表示，一般来说，如果基金选择分红，可能是在短期内对股东的回馈，当下权益市场表现不佳，基金公司分红可能出于在市场低位降低规模的目的，也有可能认为市场见底在即，用分红可以达到营销目的，向市场宣传其投资能力。如果基金公司通过分红实现了对基金规模的合理控制，从而降低了基金经理的管理难度，那么基金分红也可能有助于后续业绩表现的提升。 ETF“卷”分红 新“国九条”进一步强化了对上市公司现金分红的监管，在股票分红潮的席卷下，ETF也“卷”起了分红，部分公募机构将分红视为新一轮竞逐的方向。 今年以来，多只红利主题ETF发布公告，调整基金的收益与分配方案，将分红机制向月度分红评定转变，每年最多可分红12次。 5月16日，汇添富港股通红利30ETF发布公告，对基金合同中的分红条款予以调整。调整后，基金管理人每月可对基金份额净值增长率和标的指数同期增长率进行评估。基金收益评级日核定的基金份额净值增长率超过标的指数同期增长率时，可进行收益分配。 此前，万家中证红利ETF、国泰上证国有企业红利ETF均设置了分红条款，以月度频率评估基金是否超过标的指数同期增长率而决定是否分红。 5月28日，万家中证红利ETF发布了2024年第1次分红公告，每10份基金份额分红0.03元。公开资料显示，该基金于3月15日在深交所上市，每年最多可进行12次分红。根据基金合同，基金管理人每月定期对超额收益率进行一次评估，当超额收益率达到0.01%以上时可以进行收益分配。 6月11日，国泰上证国有企业红利ETF发布第二次分红公告，本次分红方案为每10份基金份额分红0.041元。分红权益登记日为6月12日，现金红利发放日为6月18日。该基金成立于4月30日，此次也是该基金自5月24日首次分红之后，连续第二个月实施分红。 据悉，定期分红机制在海外基金产品中较为常见，包括季度分红、月度分红等，因能同时满足投资者的资产配置需求和现金流需求，受到投资者认可。上海某基金公司人士告诉经济观察报，通过分红的形式将部分基金收益回馈给投资者，有利于提升投资者的持有体验和投资获得感，增强投资者信心的同时意在倡导长期投资的理念。 不过，基金分红本质上是将基金收益的一部分以现金或再投资份额的方式派发给持有人，并不是基金额外创造的收益。因此，业内人士提醒投资者应该理性看待基金分红。 刘思妍表示，基金分红更多的作用是让投资者提前实现部分盈利并获得流动性。当市场不景气时，分红可以有效减少资产价值的潜在下降风险；或者通过分红再投资的方式节省申购费，降低投资成本，让分红资金继续参与市场投资，实现资产的持续增长和潜在的复利效应。因此，投资者可以将基金分红作为匹配自身投资目标和资金规划的一个评估维度，但不能片面追求基金分红，更重要的还是结合基金的长期业绩、投资策略、持有成本和市场趋势等多方面，综合分析做出符合自身投资目标和风险承受能力的决策。

财联社6月15日讯（编辑 赵昊）周五（6月14日），欧洲股市多数走低。“欧版”三大指数中，法国股指跌幅居前。 具体行情显示，法国CAC40指数跌2.66%，本周累跌6.23%，为2022年3月以来的最大单周跌幅。年初至今，该指数累跌0.53%，先前一度涨近9.5%，并曾于5月份录得历史新高。 消息面上，由于法国执政党所获支持率远低于极右翼政党，法国总统马克龙上周末宣布解散国民议会，并将于月底举行新的国民议会选举。这一决定引起了从政坛到民间的巨大震动。 本周早些时候，法国保守派共和党领导人打破禁忌，主张与极右翼政党国民联盟在全国选举中结盟。昨日，法国社会党、“不屈法国”党等左翼政党也同意在选举中携手合作。 日内，法国财政部长勒梅尔表示，如果极右翼在未来几周赢得国民议会选举，该国将面临发生金融危机的风险。勒梅尔还警告称，如果左翼联盟上台，可能导致法国退出欧盟。 Evercore ISI副董事长Krishna Guha表示，选举可能会将一系列有害风险提前并具体化，这些风险可能导致欧盟长期失灵，最终引发新的欧元危机。Guha强调，法国作为一个核心成员国，对市场和欧盟的运作至关重要。 因此，法国政坛的动荡也危及周边几个欧元区国家的股市，截至周五收盘，德国DAX指数跌1.44%，本周累跌2.99%；意大利MIB指数跌2.81%，本周累跌5.76%，与西班牙IBEX指数同创2023年3月以来的最大单周跌幅。 与此同时，欧元兑美元汇率跌至1.07附近，创六周来最低水平，并且下个月的波动性指标大幅上升，表明交易员认为在法国选举前存在不稳定的风险。昨日有欧洲央行官员表示“今年可能进一步降息”，可能导致欧元进一步走软。 荷兰商业银行外汇策略主管Chris Turner表示，“对欧元来说，这将是漫长的一个月”，他预计欧元下周将跌向1.06美元的水平。 周五，英国富时100指数报收跌0.21%，本周累跌1.19%，表现好于欧元区的大部分股市。

经济观察报 记者 牛钰 6月12日，在广州市中心繁华的天河区，位于光大银行大厦27层的一家光大证券营业部，仅留下了光秃秃的办公桌。空无一人的办公室门口已无外挂招牌。只有玻璃门上粘贴的新年福字和门内写有“投资者教育园地”的白板，尚且能看出这里曾经是一家证券营业部。 一则张贴在门口的告示显示，为进一步发挥营业部集中服务客户的功能，经光大证券公司研究，于5月30日撤销广州天河北证券营业部。这家营业部的客户整体平移至相距5站地铁路程的光大证券广州珠江新城证券营业部。 广州天河北证券营业部成立于2018年9月。该大厦物业租售部人士表示，这家证券营业部上个月底已经搬走。目前，这里的租金为每月每平方米100元，另外，每平方米收取25元的管理费。以该租金标准粗略估算，这个目测约40平方米的办公场所，每年的房租大约为6万元。 5月31日，光大证券披露，决定撤销广州天河北路、广州琶洲、茂名西粤南路证券营业部，理由为“为进一步优化营业网点布局”。光大证券回应经济观察报的采访称，撤销营业部的考虑以公告为准。 2024年以来，中国银河证券、方正证券、国投证券、红塔证券、中信证券、西南证券、民生证券、国盛证券等多家券商纷纷对外宣布，撤销个别证券营业部。 人们发现，矗立在车水马龙的商业街道旁边，装潢气派、宽敞明亮的证券营业部，在不知不觉中"消失了"。 证券营业部内人头攒动，投资者们在大厅内盯着大屏幕上的股价走势，人工填写报价单和在大厅机器上报价买卖股票——这样的时代，已经停留在褪色的记忆中。 目前，几乎大部分开立证券账户、证券交易等业务都可以在线上完成。在新设立的证券营业部中，不提供现场交易服务的“轻型营业部”（C型营业部）占据主流，提供现场交易服务并设有机房的传统营业部（A型营业部）则难得一见。 在科技进步、市场环境变化以及监管层的政策推动下，即便是具有成本优势、业务多元化的“轻型营业部”也在收缩，证券行业的线下野蛮扩张时代逐渐远去。证券行业的竞争正在从单纯的“规模论英雄”向高质量发展转变。 冷清 6月中旬的北京接连发布高温预警，但是在中国银河证券上地营业部，冷清之感扑面而来。 这家“隐藏”在写字楼深处的营业部空间不大，有6位工作人员。 一位客户经理表示，由于营业部旁边是教培机构，经常有人走错到这里来。现在几乎没有客户需要到现场办理业务，每周最多有三四位客户到访营业部。 这是一个“轻型营业部”，除了可以办理A股、港股等开户业务外，还提供关于期货期权、融资融券以及销售基金产品、理财产品等相关的多种服务。 上述客户经理称，由于互联网终端的普及，投资者此前需要手动填写报价单再经由营业部工作人员交易的流程都被简化及数字化。对于个人投资者来说，除特别事项外，没有需要到营业部线下办理的业务。特别事项包括长期账户不流动被冻结需要到线下柜台解锁、70岁以上的老人开户、账户开通融资融券业务等。 一位浙江地区证券营业部负责人表示，投资者办理融资融券业务必须得到现场“双录”，机构客户的很多业务也得到现场办理。除此之外，其他业务几乎都可以在手机端完成。他所在的营业部每天接待的客户一般不超过5个，甚至不如送外卖到这里的小哥多。 在此背景下，券商开始撤销营业部，以节约不必要的成本。上述营业部负责人表示，其所在券商对营业部规模有要求，面积太大的营业部需要缩小面积或者降低租金。 上述客户经理称，证券营业部的选址较以往普遍发生改变。过去，大券商多会选择临街的门面，方便客户到访。现在，券商更愿意把营业部设置在写字楼里，因为这样可以降低租金。但营业部作为直接触及客户的重要场所，也不能完全取消。例如有时会有客户需要现场签单，也有的客户比较谨慎，要实地观察这个营业部是不是正规场所。 根据东方财富Choice数据，截至6月11日，内地的证券营业部共存续9980个。分城市来看，位于一线城市的营业部数量占比超过四成，上海、北京、深圳、广州分别有780家、511家、450家、283家营业部；从具体位置来看，这些证券营业部通常分布在热门商圈内。 以周边互联网公司众多的上地商圈为例，在中国银河证券上地营业部附近大约一千米内，还有中信建投证券、方正证券、万联证券、招商证券、兴业证券、国投证券、海通证券、广发证券等多家券商的营业部。 　　在营业部数量比较多的北京，券商们正在面对经纪业务交易下滑之后的“内卷”困境。根据北京证券业协会官网5月28日发布的数据，北京4月份实现盈利的券商分支机构共计270家，环比减少125家，同比减少9家；盈利的分支机构占比为45.30%。这也意味着，在4月份，北京过半的证券分支机构处于亏损状态。 盈利困难的主要原因，是北京地区的交易额下滑和佣金费率下降。4月份，北京证券分支机构沪深两市A股证券交易金额为2.12万亿元，比上月下降了15.09%。4月份北京证券分支机构证券交易平均佣金费率由0.286‰下降至0.277‰，较上月下降了3.20%。 纠偏 证券营业部作为券商可以直接触达客户的服务“窗口”，曾经是券商“抢客”的重要抓手。 多年来，券商于全国各地设立营业部，跑马圈地、快速扩张，加之牛市行情的助推，证券营业部突破“万家”大关。Wind根据中国证券业协会披露的数据统计，2017年，证券营业部的数量首次突破一万家。 经济观察报根据东方财富Choice数据统计，2013年至2017年，证券营业部数量飞速增长，5年合计增加4059家。 随后，证券营业部数量的增速减缓，2021年的数量仅比2017年增长8.99%。 近两年，证券营业部的数量不仅增速放缓，而且撤销情况频现。 据上述证券营业部负责人观察，被撤销的营业部跟成立的时间也有关系。据其了解，“牛市”前后成立的营业部体量相差较大，目前亏损的营业部多为2015年之后成立的。他所在的营业部成立于2014年之前，目前还有很多存量客户。据他估算，营业部的年利润要保持在100万元以上，才不会被淘汰。 方正证券一家营业部的人士称，2023年至今，该公司撤销的营业部营业收入很少，被撤销属于正常现象。经济观察报结合公告统计发现，2023年10月至今，方正证券撤销了14家分支机构。 营业部考核的指标如何？一位西部地区营业部的总经理称，不同券商根据自身发展需求会制定不同的指标，同一券商的不同营业部也有不同的指标。综合来看，经营业绩稳定、客户数量较多的营业部会以利润作为考核方向；新设或者底子薄弱的营业部仍然以规模作为主要的突破方向。除了经纪业务指标外，还有引进机构业务或资管产品销售等方面的考核指标。 在股市行情低迷，经纪业务收入下滑的趋势下，券商撤销营业部以缩减房租、人力成本，属于积极应对市场变化的调整。即使没有撤销营业部，很多券商也会在经纪业务条线进行裁员降薪。 一位中小券商上海营业部的工作人员称，现在该营业部的客户越来越少，营业部新开有效账户不易，理财产品也很难卖。2023年以来，其所在营业部已经裁员10%左右。今年，客户经理的工资水平已经下降至4000元，较以往8000元以上的水平“腰斩”。 今年以来，证券公司撤销营业部的动作愈加频繁。5月17日，方正证券披露，撤销位于株洲、郴州、沈阳的3家营业部；4月24日，红塔证券披露撤销2家营业部；4月15日至4月17日，中信证券在官网发布公告，合计撤销5家营业部，分别位于郴州、岳阳、唐山、南通及镇江。 梳理上述多家券商撤销营业部的所在区域可以发现，券商主要选择减少三四线城市营业部。此外，广东、上海等营业部密集、竞争激烈的市场，也是券商缩减营业部的考虑范围。 值得注意的是，部分券商不仅仅在“做减法”，他们选择以增设营业部的方式，调整区域布局。 华创证券今年3月发布的一份报告指出，部分中大型券商持续增设营业部网点。过去一年，新增分支机构数量最多的是兴业证券、国泰君安、广发证券。其中，兴业证券增设10家营业部，主要选择设在江苏、浙江地区；国泰君安新设6家营业部，重点设在经济欠发达地区。 信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝认为，2015年，A股处于“牛市”时，券商积极扩张，增设营业部，近几年撤销营业部也是对当时作法的“纠偏”。如今的C型营业部是轻型营业部，主要为了多拉客户炒股和销售基金。因此，撤销营业部对于成本的影响并不是很大，更多的是基于对当地整体业务发展的判断。在王舫朝看来，证券公司调整营业部的核心，应该是“去产能”而不只是“降成本”。 转型 据一位业内分析师观察，营业部主要是面向个人投资者的经纪业务。伴随近年来个人投资者的成交缩量，以及佣金率下滑，部分券商认为营业部的业务收入不太能够弥补成本，因此，依靠营业部数量来押注经纪业务的意义不大。券商们更倾向于整合设立区域分公司，从单纯发展经纪业务转向多业务协同，以撬动券商在该区域内的总资源。 公开信息统计显示，今年以来，国投证券已累计公布撤销16家营业部，其中在8家营业部的撤销公告中，提及撤销的原因为“公司内部架构调整”。客户平移方向通常由被撤销的城市营业部划分至区域分公司，比如将株洲某营业部的客户平移至湖南分公司、太原某营业部的客户平移至山西分公司，石家庄某营业部的客户平移至河北分公司等。 华创证券研报显示，截至2024年3月9日，证券公司的分支机构共有11684家，比2023年初增加210家；其中，营业部数量减少111家，分公司数量反而增长321家。 华创证券认为，与传统营业部相比，分公司能够有效整合各类资源，辐射重点区域，提高服务能力、降低成本，实现效益最大化。此外，近年来，零售端获客逐渐线上化，在机构化进程持续快速推进下，分公司在投行业务、机构客户服务方面的优势更为突出，这或更有利于适应当前证券行业的展业生态。 今年4月份发布的新“国九条”明确提出，推动行业机构加强投行能力和财富管理能力建设。支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力，鼓励中小机构差异化发展、特色化经营。 诸多券商已经着手调整经营策略。比如，2023年以来，中国银河推动新一轮三年发展规划，打造“五位一体”的业务模式，构建“三化一同”的体制机制，拟完成从传统偏向零售的券商，转型至更受人尊敬的“现代投行”。因此，中国银河在经纪业务方面选择减少线下营业部数量，向数字化、专业化、特色化方向发展。 据了解，在以经纪业务为主的方正证券内部，区域分公司只有“柜台”的作用，虽有投行、机构等业务，但实际话语权掌握在营收表现优异的营业部手中。以上述方正证券营业部人士所在的南京某营业部为例，因为多年营收考核表现优异，该营业部相当于江苏中心营业部，营业部总经理分管江苏各个营业部的业务。 2023年10月至今，方正证券撤销的14家分支机构里包括6家分公司，客户整体平移至营业部，而且涉及浙江、广东等营收较好的区域。对于反向撤销分公司是否为了聚焦经纪业务，截至发稿，方正证券方面尚未回应经济观察报。“未来不同的券商对营业部的发展方向考量也不同。”上述西部的营业部负责人称，大型券商具有庞大的客户群体，更倾向于将营业部作为服务部门来维护客户，防止流失，同时借助公司平台拓展如投行、资管等业务。此类营业部未来发展将向规模轻型化、业务多元化、财富投顾化的方向发展。中小券商仍然希望通过营业部来拓展新客源，并根据券商自身的业务优势来进行差异化竞争。此类营业部将向规模轻型化、业务独特化的方向发展。

财联社6月15日讯（编辑 潇湘）美国经济数据正为尽早降息打下基础，然而美联储官员却始终鹰气十足——这是近几周来美国宏观层面所呈现出的越来越明显的分歧现象。而这种现象，在经历了本周的美联储利率决议后，似乎依然没有改观…… 结束了议息会议前为期逾一周噤声期的美联储官员们，周五起陆续发表了在利率决议后的首批公开演讲。而从率先登场的两位美联储官员——克利夫兰联储主席梅斯特和芝加哥联储主席古尔斯比的讲话看，这两位在美联储内部一鹰一鸽原本立场天差地别的官员，却透露出了颇为相似的信息：还得看到更多向好的通胀数据，才有望启动降息！ 梅斯特完成最后的议息之旅 克利夫兰联储主席梅斯特周五表示，尽管最新数据令人欣喜，但她仍然认为美国通胀风险偏向上行。 梅斯特当天在接受采访时指出，美联储政策制定者最新预测的点阵图中值——即今年仅降息一次，与她本人对经济的展望“相当接近”。 梅斯特还表示，“我认为通胀的风险仍在上行。我认为劳动力市场的风险是双面的。” 这位即将卸任的克利夫兰联储主席称，本周早些时候公布的美国5月CPI数据低于预期是一份“大礼”，但她补充称，在真正降息之前，她希望再看到几份类似的报告。 美国劳工部本周三公布的数据显示，四组总体和核心的CPI同比和环比表现均低于了预期。其中，美国5月CPI环比持平，预期增加0.1%；同比上升3.3%，也低于预估值3.4%；剔除能源、食品的核心CPI环比上涨0.2%，预期增加0.3%；核心CPI同比上涨3.4%，预估值为3.5%。 “过去两年，我们在通胀问题上取得了相当不错的进展。但通胀率仍然过高，”梅斯特称，“在通胀问题上还有更多工作要做，以便让人们相信通胀正处于下降至2%的轨道上。” 梅斯特指出，在利率决议前数小时出炉的CPI数据公布后，她并没有更新自己的预测。 她表示，“考虑到我们在通胀方面取得的所有进展，我认为我们确实需要看到更多的数据点来真正告诉我们，‘好的，我们现在可以非常确信通胀正处于下降通道，因此我们可以开始减少政策限制性’。” 梅斯特还表示，其对长期利率的预测为3%。根据最新的利率点阵图，继3月份略微上调后，6月份美联储官员对该长期利率的中位数预期被进一步上调至了2.8%，这暗示他们预计利率已不会再回到疫情前的低位水平。 在克利夫兰联储任职了整整十年后，梅斯特即将于本月底正式卸任该地区联储主席的职务。接替她的将是高盛集团资深银行家Beth Hammack。 古尔斯比：5月CPI非常好，但这只是一个月的数据 除了过往立场相对鹰派的梅斯特，目前美联储内部的鸽派人物——芝加哥联储主席古尔斯比在周五晚些时候的另一场活动上也表示，5月份的CPI“非常好”，但这仅仅只是一个月的数据。 古尔斯比在爱荷华州安肯尼市举行的一场农业经济峰会上称，在本周数据显示5月份通胀降温之后，他松了一口气，但在真正降息之前，他仍希望看到“更多月份”出现类似的数据表现。 古尔斯比称，“在过去的18个月里，我们在降低通胀率方面取得了很大进展。通胀率已经回落到了当前的水平，如果我们能看到更多类似通胀下滑的月度指标，我们的感觉会好很多。” 美联储周三将联邦基金利率目标区间维持在5.25%-5.5%的区间不变。美联储主席鲍威尔再度重申，任何降息措施都将等到联储对通胀率正朝着美联储2%的目标迈进更有信心，或者看到劳动力市场出现意外恶化时才会实施。 对于当前美国的经济状况和美联储的聚焦点，古尔斯比表示，美联储正在密切关注经济的健康状况。目前美国经济已流露一些痛苦迹象，如贷款拖欠率正在上升，但还没有达到与经济衰退相关的水平。 他表示，如果通胀继续缓解，美联储能够降低利率，那么美联储将有望完全避免经济衰退。

中新经纬6月15日电 周五，美国三大股指收盘分化，道指跌0.15%，标普500指数跌0.04%，纳指涨0.12%。波音跌1.91%，陶氏跌1.82%，领跌道指。万得美国TAMAMA科技指数涨0.27%，英伟达涨1.75%，特斯拉跌2.44%。中概股普遍下跌，万物新生跌16.99%，盛美半导体跌7.5%。 Wind截图 截至收盘，道指跌0.15%报38589.16点，标普500指数跌0.04%报5431.6点，纳指涨0.12%报17688.88点。其中，道指录得连续四个交易日下跌，标普500指数终结四连涨，纳指连续五个交易日续创历史收盘新高。本周，道指跌0.54%，标普500指数涨1.58%，纳指涨3.24%。 科技股多数上涨，苹果跌0.82%，亚马逊跌0.09%，奈飞涨2.47%，谷歌涨0.93%，脸书涨0.11%，微软涨0.22%。 银行股涨跌不一，摩根大通涨0.06%，高盛涨0.09%，花旗跌1.48%，摩根士丹利涨0.31%，美国银行跌0.06%，富国银行涨0.25%。 能源股多数下跌，埃克森美孚跌0.81%，雪佛龙跌0.18%，康菲石油跌1.35%，斯伦贝谢跌1.85%，西方石油涨0.1%。 航空股全线走低，波音跌1.91%，美国航空跌1.4%，达美航空跌2.89%，西南航空跌0.12%，美联航跌4.57%。 芯片股涨跌不一，博通涨3.36%，格芯涨2.35%，英伟达涨1.75%，高通跌1.14%，阿斯麦跌2.36%，恩智浦半导体跌2.4%。 黄金股普遍上涨，科尔黛伦矿业涨7.28%，沙尘暴黄金涨2.25%，盎格鲁黄金涨1.81%，哈莫尼黄金涨1.81%，诺华黄金资源涨1.74%，埃尔拉多黄金涨0.54%。 热门中概股普遍下跌，纳斯达克中国金龙指数跌1.51%，万物新生跌16.99%，盛美半导体跌7.5%，硕迪生物跌6.72%，阿特斯太阳能跌5.7%，大全新能源跌5.4%，达达集团跌5.26%，再鼎医药跌5.08%，哔哩哔哩跌4.97%，晶科能源跌3.71%；涨幅方面，金山云涨2.46%，路特斯科技涨2.35%。中概新能源汽车股全线走低，蔚来汽车跌1.7%，小鹏汽车跌2.31%，理想汽车跌3.29%。 此外，国际油价小幅下跌，美油7月合约跌0.24%报78.07美元/桶，周涨3.36%；布油8月合约跌0.19%报82.59美元/桶，周涨3.73%。 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.31%报2348.4美元/盎司，当周累计涨1.01%，COMEX白银期货涨1.91%报29.62美元/盎司，当周累计涨0.61%。(中新经纬APP)

财联社6月15日讯（编辑 赵昊）周五（6月14日），美股三大指数涨跌不一，纳指连续第五个交易日收创新高，标普止步四连涨，道指却走出了四连跌。 截至收盘，纳斯达克综合指数涨0.12%，报17,688.88点，连续第五个交易日收创新高，本周累涨3.24%。 标普500指数跌0.04%，报5,431.60点，终结日线四连涨，但本周累涨1.58%；道琼斯指数跌0.15%，报38,589.16点，连续四日下跌，本周累跌0.54%。 本周早些时候公布的CPI和PPI两组通胀数据均低于市场预期，增加了市场对美联储年内降息幅度的期望，美债利率明显走低，提振了价值股和以科技股为主的纳指。 盘中，芝加哥联储主席古尔斯比表示，本周的CPI数据“非常好”，更多像5月CPI这样的报告将有助于增强有关抗通胀的信心。但古尔斯比指出，不要过于乐观，因为这只是一个月的数据。 与此同时，密歇根大学盘前公布的美国6月份消费者信心指数初值意外跌至65.6，为2023年12月份以来的最低水平。这使得对整体经济较为敏感的道指领跌三大指数。 对此，投行Baird投资策略分析师Ross Mayfield认为，在牛市中也会出现涨势暂停的日子，“我认为，股市在PPI和CPI疲软之后如此强劲，现在涨势有所暂停是非常自然的。” 热门股表现 大型科技股涨跌不一，微软涨0.22%，英伟达涨1.75%，股价双双收于新高；苹果跌0.82%，“全球第一市值”的宝座仅一天就归还给了微软。本周，微软累涨4.42%，苹果累涨7.92%，英伟达累涨9.10%。 谷歌C涨0.92%，亚马逊跌0.09%，Meta Platforms涨0.11%，博通涨3.34%，特斯拉跌2.44%。 Adobe涨14.51%，创2020年3月来最大单日涨幅，昨日盘后公布的财报显示，其“AI+创意软件”助业绩超预期。 奈飞涨2.47%，投行KeyBanc将目标价从705美元上调至707美元，维持“超配”（Overweight）评级。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌1.51%，报6,051.71点，本周累跌2.73%。 热门中概股多数走低，哔哩哔哩跌4.97%，理想汽车跌3.29%，阿里巴巴跌3.08%，好未来跌2.68%，小鹏汽车跌2.44%，京东跌2.14%，百度跌2.13%，蔚来跌1.81%，新东方跌1.79%，拼多多跌1.38%，腾讯音乐跌0.34%，网易涨0.34%，爱奇艺涨0.73%。 公司消息 【苹果将成首家面临欧盟新数字法指控的科技巨头】 欧盟将指控苹果在其移动应用商店中涉嫌抑制竞争。三名熟悉欧盟委员会调查情况的人士表示，欧盟委员会认定，苹果没有履行允许应用程序开发商“引导”用户使用其App Store以外的服务而不向他们收取费用的义务。这将是根据《数字市场法案》对科技公司提起的首次指控。知情人士称，监管机构只是做出了初步调查结果，苹果仍有可能采取行动纠正自己的做法，这可能导致监管机构重新评估任何最终决定。此外，任何宣布的时间也可能发生变化。 【微软将投资71.6亿美元在西班牙新建数据中心】 微软计划投资66.9亿欧元(71.6亿美元)在西班牙东北部阿拉贡地区开发新的数据中心。阿拉贡地区政府表示，微软已经申请了在萨拉戈萨市外的一处地点建设数据中心的施工许可证，这证实了当地报纸《ElHeraldo》的报道。据悉，微软的投资将分10年进行。微软未立即回应置评请求。 【Meta推迟在欧洲推出人工智能聊天机器人 因监管机构阻挠】 Meta Platforms Inc.将推迟在欧洲推出Meta AI聊天机器人，此前欧洲监管机构要求该公司暂停用欧洲用户的帖子训练其大型语言模型的计划。此前，公司周一宣布，打算开始使用欧洲用户发布的公开帖子来培训名为Llama的大型语言模型。不过周五，该公司更新了声明，称在爱尔兰数据保护委员会推迟了这一决定后，聊天机器人推出计划被无限期推迟。 【特斯拉注册地正式迁至得克萨斯州】 根据提交至美国得克萨斯州办公室的文件，特斯拉公司已正式将注册地从特拉华州迁至得克萨斯州。在特斯拉投资者投票赞成离开特拉华州后，特斯拉于当地时间6月13日晚些时候提交了相关文件。 【美国波音“星际客机”飞船返回时间定于6月22日】 美国国家航空航天局（NASA）6月14日公告称，美国国家航空航天局和波音公司目前的目标是不早于6月22日（星期六）从国际空间站返回。美国国家航空航天局和波音公司领导层将在美国东部时间6月18日星期二下午12点举行的出发前媒体电话会议上讨论返回目标的细节、飞行状态以及着陆时的天气考虑因素。美国波音公司“星际客机”飞船6月5日从佛罗里达州卡纳维拉尔角太空军基地发射升空，首次执行载人试飞任务，搭载两名美国宇航员前往国际空间站。 【美联邦航空管理局：波音和空客可能在飞机中使用了“假冒”钛】 美国联邦航空管理局当地时间6月14日表示，根据供应商提供的证据，两大商业航空公司波音和空客可能在飞机中使用了通过伪造文件出售的钛部件。此前，势必锐航空系统公司（Spirit AeroSystems）提出指控称，波音和空客飞机上的钛部件是由伪造的证明材料进行出售的。美国联邦航空管理局表示，将对此进行调查。势必锐航空系统公司在声明中表示，已将所有可疑钛从该公司供应链中移除。据悉，波音公司向美国联邦航空管理局报告了其通过分销商采购材料的情况，但该分销商可能伪造或提供了不正确的记录。

6月11日，*ST巴安上涨15.48%，并屡次触及涨停板，全天成交量1.11亿元，单日换手率高达17.2%。 近期，随着ST股下跌趋势的松动，*ST巴安在6月5日至6月11日的4个交易日内累计上涨102%。据深交所披露，在此期间股票获自然人买入2.28亿元，占比99.65%；其中，中小投资者累计买入2.03亿元，占比88.68%，机构投资者累计买入79.79万元，占比0.35%。 此外，近一个月，*ST巴安累计8次登上龙虎榜。其中，东财拉萨东环路第一证券营业部、东财拉萨东环路第二证券营业部、东财拉萨团结路第二证券营业部交投最为活跃，上榜次数分别为6次、6次、6次。 当前，*ST巴安股价已上涨至0.96元，虽然已经连续14个交易日收盘价低于1元，但距迈入1元门槛仅一步之遥。 中小投资者是交易“主力” 资料显示，*ST巴安是一家专业的水处理设备系统集成服务商。主营业务涵盖市政水处理、工业水处理、固体废弃物处理、天然气调压站与分布式能源以及施工建设等五大板块。 1月30日，*ST巴安披露业绩预告，预计2023年度归母净利润为盈利150万元至200万元。但4月30日披露的年报里却数据变脸：从预盈利变成了亏损1.08亿元。不仅如此，2023年度财务报表还被亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）出具无法表示意见的审计报告。 根据相关规定：上市公司出现“最近一个会计年度的财务会计报告被出具无法表示意见或者否定意见的审计报告”情形的，对其股票交易实施退市风险警示。因此公司股票自5月6日开市起被实施“退市风险警示”“其他风险警示”，股票简称由“巴安水务”变更为“*ST巴安” 随即，*ST巴安在二级市场连续遭遇“20cm”跌停，此前2元多的股价数日便跌至1元以下，并有面值退市之虞。根据相关规定，若公司出现连续20个交易日出现股票收盘价均低于1元的情形，公司股票将有被终止上市的风险。 但随着近日ST股下行趋势有所松动，以及证监会表态“预计短期内退市公司不会明显增加”后，*ST巴安股价也经历了一波升温，深交所披露，*ST巴安在6月5日至11日期间累计上涨102.08%，而在涨幅严重异常期间获自然人买入2.28亿元，占比99.65%；其中，中小投资者累计买入2.03亿元，占比88.68%。机构投资者累计买入79.79万元，占比0.35%。 6月11日，*ST巴安的交易量还创下了近期新高，全天成交量1.11亿元，单日换手率高达17.2%，且股价已上涨至0.96元，虽然已经连续14个交易日收盘价低于1元，但距迈入1元门槛仅一步之遥。 屡次涉嫌违规 6月5日，*ST巴安收到关注函，深交所将对公司及相关当事人启动纪律处分程序。据关注函披露： 1.2024年1月30日，*ST巴安披露2023年度业绩预告，预计2023年归母净利润为150万至200万元。4月30日，公司披露2023年年度报告，其中2023年度净利润为亏损10781.84万元。公司2023年度业绩预告中披露的净利润与年度报告存在较大差异，且盈亏性质发生变化。公司2023年度业绩预告相关信息披露不准确。 2.2022年11月4日，*ST巴安披露称，前期债务重组的债权方从中国银河资产管理有限责任公司变更为上海迈业智能科技有限公司。2024年1月9日，公司子公司收到上海市青浦区人民法院（2024）沪0118执250号《执行通知书》，责令向上海迈业智能科技有限公司支付31018.28万元及利息，占公司最近一期经审计净资产的329.31%，但公司直至2024年1月29日才披露上述事项。 深交所表示，*ST巴安及相关当事人涉嫌违反了《创业板股票上市规则》的相关规定。根据《创业板股票上市规则》的相关规定，深交所将对公司及相关当事人启动纪律处分程序。 6月6日， *ST巴安收到上海证监局行政监管措施决定书。上海证监局指出，2023年末，*ST巴安在对六盘水市水城河综合治理二期工程项目的长期应收款进行减值测试时，未能充分考虑合同利息争议及可收回性，减值准备计提不充分，导致公司2023年年报存在信息披露不准确的情形，违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第182号—）第三条第一款的规定。 上海证监局表示，依据《上市公司信息披露管理办法》第五十二条第一项的规定，决定对*ST巴安采取责令改正的监管措施，公司应采取有效措施进行改正，并于收到本决定书之日起30日内提交书面整改报告。 同时，上海证监局对*ST巴安相关人员采取出具警示函措施。其中，张华根作为公司董事长兼主管会计工作负责人，未能勤勉履行职责，对公司上述行为负有主要责任，违反了有关规定。依据《上市公司信息披露管理办法》第五十一条第一款、第三款、第五十二条第三项的规定，上海证监局决定对张华根采取出具警示函的行政监管措施。 姚泽伟作为公司总经理，未能勤勉履行职责，对公司上述行为负有主要责任，违反了相关规定。依据《上市公司信息披露管理办法》第五十一条第一款、第三款、第五十二条第三项的规定，上海证监局决定对姚泽伟采取出具警示函的行政监管措施。 同日，*ST巴安还披露延期回复深交所年报问询函的公告，值得注意的是，自2021年开始的每年年报，*ST巴安均会对深交所年报问询函进行延期申请。 来源：证券时报

截至5月31日，保荐机构跟投限售期还没满的科创板上市公司共有112家，26家券商参与了战略配售。 不过，从战绩来看，仅有10家券商跟投浮盈，最高如安信证券4000万元跟投百利天恒，浮盈2.45亿元。16家券商跟投浮亏，单笔浮亏最多的是海通证券和国泰君安，两券商分别投入4.24亿元跟投华虹公司，目前各浮亏1.5亿元，总和已超过了承销保荐费用。 券商的跟投业务主要通过另类投资子公司开展，而跟投业绩跟市场行情紧密相关。5月初，中证协发布了另类投资子公司管理新规范。有机构相关业务负责人对券商中国记者分析称，在直投和科创板跟投外，另类投资子公司的业务范围被进一步打开，未来新三板投资等都将成为新的业绩增量机会。 两券商跟投华虹公司各浮亏1.5亿元 科创板的跟投制度要求保荐券商参与IPO公司的战略配售，跟投比例为IPO数量的2%—5%，锁定期2年，借此让保荐机构与二级市场投资者实现利益捆绑，以打破部分券商“只荐不保”。 5月以来，科创板不断调整，最新一个交易日，个股涨多跌少，科创50指数微涨0.07%。受行情影响，券商跟投的收益也在不断波动。截至5月31日，上述26家券商的另类投资子公司参与科创板战略配售共投入了73.11亿元，整体为浮亏状态。 具体来看，有72家（含联席保荐）公司让保荐券商跟投浮亏。浮亏金额在5000万元以上的有5家，海通证券保荐的公司占了两席，其余是中金公司、东海证券、国泰君安保荐的。 让券商跟投浮亏最多的是华虹公司。这是一家晶圆代工企业，首发上市的中介机构阵容非常豪华。海通证券和国泰君安保荐，中信、中金、东方、国开四家券商为联席主承销。不过，华虹公司最新收盘价已经跌破了发行价。 海通证券和国泰君安的另类投资子公司曾分别投入了4.24亿元跟投华虹公司，如今浮亏1.5亿元。而华虹公司的承销保荐费用合计为2.61亿元，两家券商合计浮亏总额已经超过了承销保荐收入。而其他71家科创板公司的表现，虽然让跟投券商产生了浮亏，但都要低于承销保荐获得的收入。 从参与战略配售的投入来看，当前浮亏金额占获配投入资金比超过50%的有16家公司，换言之，跟投券商亏掉了投资本金的一半。其中海通证券和中信证券保荐的公司就各自占了三席。 六成券商科创板跟投浮亏 相对而言，一些公司不错的行情让跟投券商浮盈颇多，有一些甚至是获配投入的数倍。比如安信证券（现国投证券）保荐的百利天恒，这是一家药品研发、生产与营销一体化的现代生物医药企业，最新交易日的收盘价是175.98元/股，这是首发价格的7倍。安信证券跟投百利天恒投入了4000万元，如今浮盈2.45亿元。 类似情况的还有中信证券保荐的佰维存储、申万宏源保荐的华丰科技，分别让这两家券商揽获7343.56万元和6707.45万元的浮盈收益，超过获配投入2倍，也远超承销保荐收入。 总体看，26家券商跟投的最新战绩，中金公司、广发证券、安信证券、申万宏源、国信证券、方正证券、浙商证券、开源证券、光大证券、中邮证券10家券商目前都为正收益状态。余下六成券商跟投浮亏，合计浮亏总额为11.14亿元。 另类投资子公司迎来新的业务增量机遇 券商的跟投业务主要由其另类投资子公司参与。当市场行情向好时，另类投资子公司能为母公司贡献不小的利润。申万宏源证券非银首席分析师罗钻辉曾在研报中提到，科创板开市至今，头部券商参与跟投本金均在20亿元以上，多数中小券商不足5亿元；头部券商参与跟投收益率约40%，相对于其他资本金业务，投行资本化具有更高的ROE水平。 近两年，世纪证券、摩根士丹利证券等中外资券商都谋求了另类投资的业务牌照。但行情不佳时，券商另类投资子公司又会影响到母公司业绩。 实际上，券商另类投资子公司在科创板跟投之外仍有其他广阔的业务空间，比如股权投资。尤其是今年5月，中证协发布了《证券公司另类投资子公司管理规范（2024年修订）》，对另类子公司的业务范围进行了优化。 首创证券另类投资子公司首创泽富有关负责人对券商中国记者表示，新修订的管理规范明确了另类子公司可以投资全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票，从规则层面允许另类子公司开展除直投、科创板战略配售外的新三板投资业务，打开了另类投资子公司的业务范围。 “如果宽泛地按照投资标的的‘流动性’对另类投资子公司的投资范围及证券公司自营清单的其他场内标的加以区分，那么沪深交易所上市公司定增、北交所战略配售及北交所定增、科创板以外的其他板块保荐标的上市的基石投资，都可以从规则层面纳入另类投资子公司的投资范畴。新的投资方向都可以作为另类投资子公司业绩增量的机会。”首创泽富有关负责人说道。 东兴证券另类投资子公司东兴投资有关负责人也向记者表示，新规对现金理财有了进一步明确，公司将在新规规定的范围内，进一步优化现金管理能力，提高现金管理收益。 来源：证券时报

中诚信国际数据显示，今年1月至5月，地方政府债券累计发行2.82万亿元，同比下降20.25%，净融资额累计1.65万亿元，同比下降34.04%；新增债发行1.45万亿元，同比下降31.92%，完成全年新增限额（4.62万亿元）的进度为31.31%，慢于去年同期进度约16个百分点，其中新增专项债发行1.15万亿元，同比下降34.69%，完成全年新增限额（3.9万亿元）的进度29.61%，较上月有所提速但仍慢于去年同期进度约17个百分点。 专项债发行变慢，地方财政到位资金减少，加大了地方财政的收支压力。一位地级市财政预算部门的人士说，专项债发行的减慢给县区级财政带来了库款和流动性压力，增加了地方三保（即保障民生、保障工资、保障运转）的支出压力。 但进入6月，中国债券信息网的数据显示，地方债发行速度明显加快，西藏、云南、浙江、江苏等省份纷纷公布了地方政府债券的发行计划。 6月13日，东方金诚研究发展部总监冯琳对经济观察报表示，4月底召开的中共中央政治局会议要求“加快专项债发行使用进度”之后，5月新增专项债发行已经有明显提速，当月发行量4383亿元，环比增加3500亿元。预计6月新增专项债将保持较快发行节奏。根据其团队统计，目前有30个省市（含计划单列市）在6月份计划发行地方债，其中新增专项债计划发行规模约5100亿元，实际发行规模预计将在4500亿—5000亿元左右。 变化 2023年底，已经准备去南方过年的张恒被一个电话留了下来，领导要求他尽早着手申报2024年专项债。 张恒是中部某省一名政府投融资从业人士，日常负责协助地方政府申报专项债。他说，2024年，专项债的发行工作有所减慢。 自大年初六起，张恒便开始准备专项债的申报。政府对项目的要求是要能在2024年开工并且有真实需求。例如，某地申报的项目就聚焦于高标准农田建设以及仓储等领域。 从2月到3月，张恒准备了1个月，将项目逐级审核上报至国家发展改革委、财政部审核，4月项目通过了两部委的审核，但到目前为止资金仍未到账。 东部某县区财政部门的负责人也感觉到地方财政“到位资金”在减少。其所在地区去年同期专项债发行额度接近30亿元，而今年却不足20亿元。 上述县区财政部门的负责人向经济观察报介绍了专项债的发行和使用流程：国家发展改革委和财政部审核通过专项债项目的资质和额度后，省级财政部门会下达相应的资金额度。例如，今年某县区通过审核的专项债项目接近50个，省里会下达一定的资金额度，额度可以用于50个项目中的任何一个，县区拥有较大自由度。 但张恒发现，他的地方政府客户对专项债的期望值降低很多，因为专项债的用途开始受到更多限制。例如，县区地方政府希望能增加政府投资或者为本地财政提供流动性，而上级财政主管部门则要求用额度来化解存量债务。两边目标并未一致。 原因 今年上半年地方债发行速度慢的原因是多方面的。 冯琳认为，今年以来，地方债发行较慢主要受新增专项债发行进度较缓影响。前五个月，新增专项债发行量1.16万亿元，比去年同期减少7363亿元，占全年新增专项债限额的29.8%，进度明显慢于去年同期的49.9%。主要原因是去年四季度增发的1万亿国债中的大部分资金在今年使用，加上今年经济运行开局良好，因此在年初大规模发行专项债的必要性不高。 2024年第一季度，中国GDP同比增长5.3%。此外，2023年四季度增发的万亿特别国债在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元。 中诚信国际研究院院长袁海霞的看法与冯琳类似。她表示，地方债尤其是新增专项债发行较慢主要与以下原因有关：一是中央替代发力减轻了地方年初密集发债的迫切性，2023年四季度万亿增发国债下达完毕，并部分结转至今年使用，同时今年发行万亿特别国债用于“两重”建设，加之一般国债发行偏快，均对年初投资及经济增长、树立市场信心起到了支撑作用，因此地方政府在年初密集发行新增债券的迫切性有一定下降。 二是出于对政策效果及各地项目安排压力的考虑，2023年底增发的万亿国债或消耗了较多地方前期储备的项目，叠加万亿特别国债陆续发行，既需要观察政策落地效果，也需要考虑地方项目储备申报压力，避免盲目上马导致资金使用低效的问题；同时，财政部也加强了专项债项目审核把关，今年项目申报及审核时间较往年均有所延长。 袁海霞还提到了影响发债进度的另一个原因：一揽子化债政策下重点区域投融资受限、新增额度减少或对发行进度有一定影响。在统筹化债与发展的要求下，2024年新增专项债提前批额度进一步向非重点省份倾斜，重点区域获得额度有所削减，2.28万亿元新增专项债提前下达限额中，非重点省份共获得2.07万亿元、同比增长11%，重点省份共获得0.21万亿元、同比下降37%，其中重庆、甘肃、天津、贵州等省份降幅超40%，或表明相关区域在债务管理上采取了更为审慎的态度，可能影响新增债券的发行节奏。 2023年7月24日召开的中共中央政治局会议强调，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。2024年的《政府工作报告》提到，统筹好地方债务风险化解和稳定发展，进一步落实一揽子化债方案，妥善化解存量债务风险、严防新增债务风险。 2024年初，据媒体报道，中央要求12个重点省份严控新增政府投资项目，这些省份原则上不得新建项目的领域，例如地方高速公路、不涉及增减跑道的民用运输机场改扩建、城市轨道交通、楼堂馆所等。此外，城市燃气、排水、供水、供热以外的市政基础设施和棚户区改造项目，也被列入严控新增领域。 影响 1月—5月，专项债券的发行速度相对缓慢，对地方财政产生了一定影响。 上述地级市财政预算部门人士说，随着土地收入的减少，县区财政对专项债的依赖性显著增加。 当前地方债券发行速度的放缓，已经影响到地方财政的库款安全和支出进度。一般国库要求留有不能低于三天支出额的资金。专项债发行速度变慢后，资金来源减少，影响了库款的留存额度。 冯琳指出，专项债的发行能够为地方基建项目提供资金，起到稳定经济运行的作用。尤其是在当前地方财政收支压力比较大，以及城投新增融资受到严格约束的情况下，发行专项债已经成为地方政府获得资金、支持基建投资提速的重要途径。 袁海霞认为，一方面，新增专项债发行偏慢对政府性基金预算支出形成较大制约。政府性基金预算收入下滑叠加新增专项债发行放缓的影响下，1月—4月，全国政府性基金预算支出22198亿元，同比下降20.5%，降幅较一季度扩大5.0个百分点。 另一方面，地方债发行偏慢或在一定程度上导致地方基建资金紧张，加剧地方基建投资压力。在2023年底万亿增发国债的支撑下，1月—4月全国基建投资同比增长6.0%，但仍较去年同期回落2.5个百分点，同时，基建相关财政支出保持一定韧性但仍承压，节能环保、交通运输支出增速低迷，农林水、城乡事务同比增长，但这主要与中央增发国债有关，地方债尤其是新增专项债发行偏慢对地方基建投资带来一定制约，对存量项目的资金接续以及增量项目的资金需求均有一定影响。 上述县区负责人说，当前专项债的发行速度较去年明显放慢，给基层财政带来了一定压力。以前基层财政靠土地财政，现在靠专项债来弥补三保缺口。今年以来，主体税种增值税、个人和企业所得税相比去年仍在下降，而专项债则成为可以调节的收入来源。 上述县区财政人士负责人称，去年，其所在地区约三分之二的专项债券资金经过多重转换后，以国有资本收益或基金收入中的国有资源有偿使用收入的名义转入财政。这些资金进入基金预算账户或其他非监管财政账户，用于确保三项基本支出。 张恒说，地方政府可以通过谋划专项债项目来获取资金，部分资金甚至被用于保障三项基本支出，特别是那些以行政事业单位名义申请的项目。 5月份新增专项债发行开始有明显提速迹象，预计6月份新增专项债发行会进一步提速。 5月份，各地共发行152只新增专项债，总规模达到4383.4726亿元，创造了今年单月发行规模的新高。与4月份（883.2398亿元）相比，环比增加了约3500亿元，发行进度有所加快。 根据冯琳团队统计，目前有30个省市（含计划单列市）在6月份计划发行地方债，其中新增专项债计划发行规模约5100亿元，实际发行规模预计将在4500亿—5000亿元左右。 冯琳表示，上半年新增专项债发行进度不足五成，这就意味着下半年发行任务还比较重。同时考虑到2024年专项债项目的筛选工作已完成，以及如果专项债集中到四季度发行，可能会影响资金在今年年内的使用进度。预计三季度将是新增专项债的发行高峰，也是地方债整体的发行高峰。 （应采访者要求，文中张恒系化名）