近日，斯坦福大学发布了《人工智能指数2022》（Artificial Intelligence Index Report 2022）报告，这是斯坦福大学连续第五年发布该类型的报告，该报告旨在成为世界上最可信、最权威的AI数据和洞察来源。今年的报告分为五个章节，包括最新的研究进展、技术、AI伦理、投资与教育、AI政策。 本期的智能内参，我们带来《人工智能指数2022》的要点翻译总结，从权威机构角度分析全球人工智能行业的最新进展。 一、研究进展 研发是推动人工智能 (AI) 快速发展的不可或缺的力量。每年学术界、工业界、政府和⺠间组织通过⼤量论⽂、期刊⽂章、人工智能会议等为AI研发做出贡献。从 2010 年到 2021 年，人工智能出版物的总数翻了⼀番，从 2010年的 162,444 篇增长到 2021 年的 334,497 篇。 ▲2010-21 年全球 AI 出版物数量 其中，2021年这些出版物的51.5% 是期刊⽂章，21.5% 是会议论⽂，17.0% 来自存储库。细分领域方面，自2015 年以来，模式识别和机器学习方⾯的出版物增加了⼀倍多。其他受深度学习影响较⼤的领域，如计算机视觉、数据挖掘和自然语言处理，增幅较小。 ▲2010-21 年按研究领域的 AI 出版物数量 按论文来源的部门来分，教育机构仍是AI研究的主力，而美国和欧盟的公司参与研发的程度也很高。值得一提的是，中国是唯一一个教育比重不断上升的国家（地区）。而且，迄今为止，过去 12 年中美国和中国之间的合作数量最多，自 2010 年以来增加了五倍。其次是英国与美国和中国之间的合作，增加了自 2010 年以来增长了 3 倍多。2021 年，美国和中国之间的合作数量是英国和中国之间的 2.7 倍。 ▲2010-21 年按⾏业分列的 AI 出版物（占总数的百分比） ▲美国和中国在⼈工智能出版物方面的合作，2010-21 按地区来看，2021 年，东亚和太平洋地区以 42.9%的期刊发文量领先，其次是欧洲和中亚（22.7%）和北美（15.6%）。此外，南亚、中东和北非的增⻓最为显着，在过去 12 年中，它们的 AI 期刊出版物数量分别增 长了约 12 倍和 7 倍。 ▲2010-21 年按地区分列的 AI 期刊出版物（占世界总数的百分比） 按地理区域来分，中国保持领先地位，2021 年为 31.0%，其次是欧盟和英国，为 19.1%，美国为 13.7%。 ▲2010-21 年按地理区域划分的 AI 期刊出版物（占世界总数的百分比） 在论⽂的被引次数上，中国的份额逐渐增加，⽽欧盟以及英国和美国的被引次数减少。这三个地理区域的总引⽤量占全球总引⽤量的 66% 以上。 ▲2010-21 年按地理区域划分的 AI 期刊引⽤次数（占世界总数的百分比） 在专利方面，2021 年提交的专利数量是 2015 年的 30 倍以上，复合年增⻓率为 76.9%。中国的专利数已经占了世界⼀半，并获得约 6% 的授权。 ▲AI 专利申请数量，2010‒21 年 ▲2010-21 年按地理区域划分的⼈⼯智能专利申请（占世界总数的百分⽐） AI开源软件库方面，TensorFlow 仍最受欢迎的，GitHub 累计星数约为 161,000，⽐2020 年略有增加，远高于排名第二的OpenCV。 ▲AI LIBRARY 的 GITHUB STARS 数量（超过 40K STARS），2014‒21 二、技术表现 今年技术性能这⼀章节对AI各个⼦领域的技术进步进⾏了⽐以往更多的分析，包括计算机视觉、语⾔、强化学习等技术的趋势。 1、计算机视觉 图像分类：图像分类是指机器对图像中看到的内容进行分类的能力。 过去⼗年图像识别系统技术取得了巨⼤的进步，特别是研究⼈员已经采⽤了更多的机器学习技术。截⾄ 2021 年底，顶级图像分类系统在 Top-1 准确度上每10 次分类尝试平均产⽣ 1 个错误，相比之下， 2012 年底 每 10 次尝试平均 4 次 错误 。 2021 年，最顶级的预训练系统是 CoAtNets，由⾕歌研究⼈员制作。 图像生成：图像⽣成是⽣成与真实图像⽆法区分的图像的任务。如下图所示，2021年，AI已经可以合成非常难以区分的人脸照片。 ▲GAN 在⼈脸⽣成⽅⾯的进展 深度伪造检测：许多人工智能系统现在可以⽣成与真实图像⽆法区分的假图像，例如通过换脸来实现所谓的“深度伪造”。近几年，研究人员一直试图通过制作更强大的深度伪造检测算法来跟上伪造步伐。FaceForensics++ 是⼀个深度伪造检测基准测试，。2012年， 最强的AI技术可以在四个 FaceForenics++ 数据集中正确识别 69.9% 的深度伪造。 2021 年， 该数字增加到 97.7% 。 医学图像分割：医学图像分割是指AI系统在医学图像中分割感兴趣对象（例如器官、病变或肿瘤）的能⼒。目前，AI能够在 CVC-ClinicDB 数据集上以 94.2% 的正确率识别结肠镜检查息⾁，相比2015年提⾼了 11.9 个百分点。 人脸检测：虽然目前的一些面部识别算法的成功率接近100%，但因为疫情的影响，戴口罩面部识别成为了AI技术新的挑战。2021年，北京邮电⼤学的研究⼈员发布 了6000张蒙⾯⼈脸的⼈脸识别数据集，以应对⼤规模戴⼝罩带来的新识别挑战。研究⼈员在各种⾯部识别数据集上运⾏了⼀系列现有的最先进的检测算法，结果表明，与未蒙⾯相⽐，顶级⽅法在蒙⾯⾯孔上的表现要差 5 到 16 个百分点。 ▲北邮MLFW数据库 ▲最新AI MLFW数据库检测准确性 2、语言理解 目前的英文语言理解用的最新基准测试为SuperGLUE，于2019年5月发布。在测试中，AI系统在八种不同的任务上进行测试。截至目前最先进的系统为SS-MoE模型，在SuperGLUE上的得分为91.0，已经超过了人类。 ▲SuperGLUE得分 在另一项斯坦福问答数据集（SQuAD）中，AI最新得分为95.7和93.2，也超过了人类的表现。 ▲SQUAD 1.1 和 SQUAD 2.0得分 但是，对于需要逻辑推理的问题上AI貌似仍力不从心。在由新加坡国立大学科学家创建的数据集ReClor中，困难问题的最好表现只有69.3%的准确率。 ▲需要逻辑推理的阅读理解数据集（RECLOR）：准确性 自然语言推理方面，目前斯坦福⾃然语⾔推理 (SNLI) 数据集表现最好的模型是 FacebookAIUSA 的 EFL，其在 2021 年 4 ⽉的得分为 93.1%。 3、强化学习 强化学习的测试标准是2013年推出的Arcade Learning Environment（Atari-57），2019 年末，DeepMind 的 MuZero 算法在 Atari-57 上 实现了最先进的性能。到了2021年，来⾃清华⼤学和字节跳动的研究⼈员开发出了 GDI-H3 模型，该模型在 Atari 上的性能超过了MuZero -57的近一倍。 ▲ATARI-57得分 4、机器人 调查结果显⽰在过去七年中，机器⼈⼿臂的价格有明显的下降趋势。2017年，价格中位数机器人手臂的价格是 42,000 美元。从那时起，价格已经下降了 46.2%，⼤致达到了2021年的22,600美元。 ▲2017-21 年机器人⼿臂的平均价格 并且，现在机器人相关的AI技术的普及率也出现了大幅提升。 ▲机器人教授使⽤的人工智能技能比例 三、AI投资和教育 1、工作 新西兰的人工智能招聘增⻓最快——2021 年是 2016 年的 2.42 倍，其次 是⾹港（1.56）、爱尔兰（1.28）、卢森堡（1.26）和瑞典（1.24）。此外，从 2020 年到 2021 年，许多国家或地 区的 AI 招聘增⻓率有所下降 ▲2021 年按地理区域划分的相对⼈⼯智能招聘指数 在 2021 年所有职位发布中，⼈⼯智能职 位发布的份额最⼤的是机器学习技能（占所有职位发布的 0.6%），其次是人⼯智能（0.33%）、神经⽹络（0.16%）和⾃然语⾔处理（0.13%） ）。 美国信息部⻔的所有职位发布中有 3.30%与 AI 相关，其次是科学和技术服务（占所有列表的2.59%）、制造（2.02%）和⾦融和保险（1.81%）。 ▲2021 年按⾏业分列的美国 AI 职位发布（占所有职位发布的百分⽐） AI的渗透率方面，印度在⼈⼯智能技能渗透率⽅⾯领先世界——2015年⾄ 2021 年全球平均⽔平的 3.09 倍——紧随其后的是美国（2.24）和德国（1.7）。之后是中国（1.56）、以⾊列（1.52）和加拿⼤（1.41）。 ▲2015-21 年按地理区域划分的相对 AI 技能渗透率 2、投资 目前，私人投资仍是AI投融资的主流，其次是并购、公开发行和少数股权。2021 年，全球对⼈⼯智能的私⼈投资总额约为 935 亿 美元，是 2020 年私⼈投资总额的两倍多。 ▲按投资活动划分的全球企业对⼈⼯智能的投资，2013-21 年 在披露融资⾦额的公司中，与 2020 年相⽐，2021 年 1 亿 美元⾄ 5 亿美元的 AI 融资轮数增加了⼀倍多，⽽ 5000 万 美元⾄ 1 亿美元的融资轮数也增加了⼀倍多。 ▲2013-21 年⼈⼯智能领域的私⼈投资 2021 年，美国在获得资助的 AI 公司的总体私⼈投资⽅⾯居世界⾸位，约为 529 亿美元，是排名第⼆的国家中国（172 亿美元）的三倍。排在第三位的是英国（46.5 亿美元），其次是以⾊列（24 亿美元）和德国 （19.8 亿美元）。 2021 年，美国有299 家新投资的AI公司，其次是中国，有 119 家，英国有 49 家，以⾊列有 28家。 ▲2021 年按地理区域划分的 AI 私⼈投资 行业领域方面，2021 年⼈⼯智能领域最⼤的私⼈投资是数据管理、处理和云（约 122 亿美元）。在过去五年中，医疗和保健 类别获得了全球最⼤的私⼈投资（289 亿美元）；其次是 数据管理、处理和云计算（269亿美元）；⾦融科技（249亿美元）；和零售（219.5 亿美元）。 3、教育 在北美，⼤多数与⼈⼯智能相关的课程都是作为本科阶段CS 课程的⼀部分提供的。从 2010 年到 2020 年，北美博⼠机构的新 CS 本科毕业⽣ 数量增⻓了 3.5 倍。2020 年，超过 31,000 名 本科⽣完成了计算机科学学位，⽐ 2019 年增加了11.60%。并且，2020 年每 5 名 CS 学⽣中就有 1 名获得了 AI/ML 博⼠学位。 ▲2010-20 年北美博⼠机构的新 CS 本科⽣⼈数 ▲2020 年按专业划分的美国新 CS 博⼠（占总数的百分⽐） 四、AI政策 从 2016 年到 2021 年， 共有25 个国家通过了 55 项与⼈⼯智能相关的法案，其中美国以13项法案占据榜首，其次是俄罗斯、⽐利时、西班⽛和英国。2021 年颁布的法律数量上，西班⽛、英国和美国领先，各超过三项。 ▲2021 年与 AI 相关的法案数量国家排名 美国2015年只有一项联邦法案与人工智能相关，2021年提升到了130项。 ▲2016年以来典型的国家人工智能相关立法 在 2021 财年 (FY)，⾮国防美国政府机构共为 AI 研发⽀出分配了15.3 亿美元，约为 2018 财年⽀出的 2.7 倍。预计2022 财年这⼀数字将增⻓ 8.8%，申请总额为 16.7 亿美元。 ▲美国联邦⾮国防⼈⼯智能研发预算，2018-22 财年 而美国国防部2021年在 500 个⼈⼯智能研发项⽬中拨款 92.6 亿美元，⽐ 2020 年的 86.8 亿美元增加 6.68%。国防部在人工智能上的支出也是最多的，2021 年，它在与⼈⼯智能相关的合同上花费了 11.4 亿 美元，大约是第⼆⾼的部⻔卫⽣与公众服务部（2.34 亿美元）花费的五倍。 ▲国防部前五名资⾦最多的项⽬ ▲2021 年美国政府部⻔和机构在 AI 上的最高合同⽀出 智东西认为，虽然2021年是个多事之秋，但人工智能的发展仍然一路高歌猛进，私人投资翻一番，新技术不断突破都给这个行业的发展打了强心剂。尤其值得欣慰的是，在中美国家关系日趋复杂的现在，AI行业的中美合作仍很紧密，这是人类科学技术在冲突与斗争大环境下的一丝慰藉。

Linux掌机Steam Deck此前已经出货了，从玩家反馈的情况来看，这款产品效果不错，证明了Valve的事前工作干得不错。由于其硬件基础是常见的x86平台，拥有非常高的可玩性，即便想安装Windows 10也不成问题。 微软宣布，目前Steam Deck已支持Xbox Cloud Gaming（Beta），Xbox Game Pass Ultimate用户可通过Microsoft Edge（Beta）浏览器在Steam Deck上使用。Microsoft Edge社区经理MSFTMissy在Reddit上，介绍了其团队如何与Valve和Xbox Cloud Gaming合作达成这一壮举，并保证这仅仅是Microsoft Edge游戏故事的开始。 事实上，微软Xbox业务负责人Phil Spencer去年夏天就曾拜访Valve，表示在体验一周后，认为Steam Deck是一台非常好的设备，无论屏幕尺寸或手柄感觉都很棒，玩家可以体验到随时随地玩游戏的便利性。Phil Spencer使用Steam Deck玩了《光环》和《帝国时代》，并表示Xbox Cloud Gaming的运行效果很好。当时就有人猜测，鉴于微软Xbox云游戏服务的特性及推广力度，接下来将会为Steam Deck提供完整的支持。 目前相关的功能仍处于测试阶段，如果用户在使用过程中遇到问题，千万不要感到惊讶。如果是技术方面不太在行的用户，可以根据微软专门的支持文章操作，里面包含了非常详细的信息，并提供了屏幕截图以指导用户完成相关操作。Valve和微软仍在为Steam Deck安装Windows 11努力，让未来Steam Deck在使用上有了更多的可能性。

我觉得 14/16 英寸 MBP 的刘海一点争议也不应该有，自从有了刘海，朋友圈里面炫耀自己苹果电脑的都开始刻意把刘海拍上。 这句话是上一期 硬情报文章中点赞最高的读者留言，即便互联网上充斥着不同形式、不同内容的批判，刘海屏仍然赢得了一部分人的拥护。 这不，时隔多年后，Android 阵营又迎来了一款刘海屏产品三星 Galaxy Tab S8 Ultra，甚至还因为太受欢迎，三星不得不在美国暂时停售这一产品。 这些都证明了一件事情，刘海屏固然是个妥协的设计，不够好看，但只要用得好，其实能带来不错的实用价值。 除了更大的屏幕，刘海也在引导你学习手势操作 在众多刘海设计嘲讽者中，三星无疑是最出色的一位，用一条广告，三张脸，绘声绘色地调侃了 iPhone X，直怼刘海是个不好看的设计。 三星拍广告怼 iPhone 可是没过几年，这位出色的嘲讽者转头就喊出了——真香，大胆地在 Galaxy Tab S8 Ultra 上采用刘海屏设计。 根据 sammobile 报道，Galaxy Tab S8 Ultra 在美国发售后供不应求，三星不得不暂停销售。 人们对于大屏幕的追求，让刘海屏成为可以容忍的设计。 三星 Tab S8 Ultra 小刘海，换来了更极致的「四边等窄」. 图片来自：PCworld 除了小，Tab S8 Ultra 的刘海位置也获得了一部分人的认可，知名科技博主 MKBHD 在上手视频中表示，刘海横向居中放置比纵向居中更好，横向更符合人们一直以来的使用习惯。 除笔记、阅读等小部分场景，无论 iPad 还是 Android 平板，都是横向使用居多。 当然，刘海终究是技术发展过程的一个妥协设计，带来更大屏幕的同时，它也引发了一些交互问题，比如内容遮挡和交互按钮遮挡。 前者基本没有办法解决，只能调整内容，后者则要靠应用厂商跟进调整 UI 和各种交互按钮，这并不是一个好解决的问题，即便现在绝大部分应用都完成了针对性的优化，仍然会有漏网之鱼。 我的备用机 Pixel 4a，在使用 B 站观看视频时，紧贴屏幕边缘的菜单按钮会和左上角的前置摄像头重叠，导致无法点击菜单键，只能靠翻转屏幕方向解决。 刘海让 iPhone 进入了全面屏时代，手势替换按键成了主要交互方式，同时也带来了「可发现性」问题。 苹果专门推出了视频介绍手势操作. 图片来自：Designing Fluid Interfaces 手势操作不像按键，它是不可见的，如果不是长期肌肉记忆，人们很难记清楚手势对应的功能，比如现在仍然有不少人不知道点击 iPhone 顶部屏幕可以回到文章最初的标题部分。 应用多、操作手势多，很可能会引发交互混乱问题，明明滑动了手机却没有反应，至今都算不上好用的 iPhone 侧滑返回手势就是例子。 要想每个人都能按要求固定手指滑动的方向、幅度等，是一件非常困难的事，厂商们要非常精细地调整手势触发的灵敏度。 用实体设计区分和引导是不错的解决方法，iPhone 上持续存在的小横条就是提示人们它替换了 Home 键，引导人们记住手势。 iPhone X 之前的控制中心是从底部上滑触发，如今这部分给了小横条，控制中心就调整到从屏幕顶部右上方下滑唤起，而刘海将屏幕顶部分割成了 2 个交互区，引导人们左边下滑和右边下滑是不一样的功能。 iPhone 唤出通知中心的交互变迁 左边对应通知栏，而右边对应控制中心。有了 iPhone 的手势交互铺垫，iPad 走向全面屏设计，用手势替换按键才能如此顺利。 这种以实体元素引导人们交互的设计在业界十分常见，比如华为服务卡片功能，就是在每个支持的应用下方设计一个白色的小横条，提示用户这是可交互的，对着应用轻轻上滑就能展开卡片。 支持华为服务卡片的应用下有小横条提示用户可交互 刘海设计是无挖孔真全面屏到来之前的技术妥协，但也具备实用价值，实体刘海在引导人们熟悉手势上同样尽了一份力，为那个一整块全是屏幕的未来做准备。 有刘海，就一定得有 Face ID 吗？ 面容识别（Face ID）是与刘海屏之间的关系就像是灯芯，有你有我，交缠在一起，没有面容识别的刘海屏一度被吐槽「为了刘海而刘海」，即便是 MacBook Pro 也逃不开。 从 iFixit 的拆解对比图中也可以看到 iPhone 13 的刘海模组是比 MacBook Pro 刘海模组要小的，还有富余空间。 iPhone 13 刘海比 MacBook Pro 小. 图片来自：iFixit MacBook Pro 没有用上 Face ID 的原因，我在 之前的文章中已经提到了，手机刘海内部包含的摄像头和 3D 结构光模组更大，电脑薄薄的屏幕放不下。 之后 MacBook Pro 能否用上 Face ID，就得看之后技术能否迎来突破，用更小的模组替换。 刘海所带来的 Face ID 功能，体验就一定好过指纹识别吗，没有固定的答案，前者是被动式体验，后者是主动式体验。 MacBook Air 上的指纹识别 在电脑上，Face ID 体验不一定比指纹好，由于面容解锁是被动的，有时候你并不一定想解锁电脑，但识别到了面部之后电脑总归会自动解锁，因此增加一步「按下任意按键以解锁电脑」就会成为通用解决方案。 最终都是按键解锁，指纹识别其实更不容易按错键解锁，使用体验反而更好。 面容识别的体验优势体现在一些非主动操作的场景，比如 iPhone 新通知自动亮屏，拿起手机点击通知的同时手机也识别到了人脸，自动解锁进入对应的 App 界面。 指纹解锁的手机完成同样的操作步骤更多，先得按指纹解锁，下拉通知栏，点击才能进入同样的界面。 快捷拍照也是一样，人们在锁屏界面长按相机快捷键与面容解锁几乎是同时进行的，而通常搭载指纹识别的手机快捷拍照往往仅支持拍照和查看新拍摄的图片，手机仍然是未解锁的状态。 实际已经有厂商注意到了指纹识别主动体验和面容识别被动体验的差距了，vivo Origin 系统解锁功能，支持直接拖拽应用或服务到指纹区，解锁手机的同时直接进入相应的应用，要是未来可以加入直接拖拽通知进入相应的 App 界面就更好了。 Origin 解锁功能 目前主流的两种识别方案，指纹识别和面容识别其实在体验方面是各有优势的，刘海也不是非要和面容识别强行绑定，实用和合适最重要。 以三星 Galaxy Tab S8 Ultra 为例，超声波指纹体验并不差，无论是解锁还是支付安全性，都经过了考验，换成支付级别的面容识别，意味着刘海区域要放下 3D 结构光模组，刘海更大，视觉观感不如现在好。 Galaxy Tab S8 Ultra 的刘海由前置双摄模组组成. 图片来自：PCworld 而且 Galaxy Tab S8 Ultra 作为平板，机身非常薄，仅 6mm，能否放下完整的 3D 结构光模组还不一定呢。 有 Galaxy Tab S8 Ultra 这样成功的先例存在，之后可能会有更多厂商尝试在平板中引入刘海设计以获得更大的屏幕，但将支付级别的面容识别，与刘海强绑定的消费级硬件厂商，只会有苹果一家了。 自 iPhone X 引入刘海设计已经过去了 4 年多，我们甚至已经在小米 MIX 4 上看到了那个「真·全面屏」的未来，技术的发展让刘海屏不再是一面倒的「热门」设计，家家都用刘海屏的时代过去了。 小米 MIX4 现在，是时候暂时放下美丑的争论，回过头来看看那些重新用回刘海或坚持采用刘海设计的产品，是不是真的具备实用性，是不是真的能带来体验提升。 设计不止于美丑，是否为你我带来了正向价值同样重要。

据The Elec报道，LG正在努力为苹果供应两款iPad的OLED屏幕，然后计划在2025年左右为该公司的第一款OLED MacBook提供更大的显示屏。 据报道，LG Display的目标是为苹果的第一款OLED MacBook提供8.5代的OLED面板。据称，该设备计划在2025年左右推出。 报道称，自2021年12月以来，LG一直在评估其韩国坡州工厂生产8.5代OLED面板的沉积工艺。据称，评估程序将需要长达一年的时间才能完成。 The Elec还解释说，LG正计划将其第六代OLED生产线用于11英寸和12.9英寸的‌iPad‌型号，这两款产品将在某个时候早于第一款OLED MacBook亮相。

IT之家 3 月 19 日消息，realme 将于 3 月 22 日举行新品发布会，发布新机真我 GT Neo3。正面照显示，真我 GT Neo3 将采用居中打孔屏幕方案，且四面边框极窄。 据数码博主 @数码闲聊站 爆料，真我 GT Neo3 拥有较好的屏幕素质，成本相较于 GT Neo2 的 E4 硬屏更高，采用柔性类钻排 + 10.7 亿色 + 逐片校准 + COP 封装。 该博主透露，真我 GT Neo3 拥有 1.48mm 边框与 2.37mm 下巴，搭载屏幕指纹，支持 DC 调光。 IT之家了解到，目前，真我 GT Neo3 已确认搭载天玑 8100 + 独立显示芯片，为 realme 首款双芯旗舰，还配备满血版 LPDDR5+UFS3.1。 根据此前信息，真我 GT Neo3 将全球首发 150W 光速秒充，官方称 5 分钟充电 50％且支持 1600 次循环充放电。

IT之家 3 月 19 日消息，爆料者 @xleaks7 (David Kowalski) 放出了苹果下一代 iPhone 14 Pro 的渲染图和渲染视频，这应该是今年第一份比较靠谱的渲染图，我们一起来看一下吧。 从图中可以看出，这一代 iPhone 最大的提升绝对是前面板的外观，辨识度直接拉满。今年，苹果决定将自 iPhone X 之后便一直在使用的“刘海屏”改为药丸 + 打孔的“叹号屏”，在保证 可以满足 Face ID 传感器的同时增大可视面积，而且可以在增加屏占比的同时提高辨识度。 除了刘海的变化外，iPhone 14 Pro 其余部分几乎与 iPhone 13 Pro 相同，采用 6.1 英寸 LTPO OLED 屏幕，四边对称的超窄边框。 此外，苹果 iPhone 14 Pro 的后置摄像头模块将容纳三颗镜头（规格未知），还要常规的闪光灯和 LDAR 雷达传感器。 手机侧面则保持不变，左侧是音量键、静音开关和 SIM 卡槽，而右侧则是电源键。 底部则是 Lighting 接口、扬声器孔（一侧五个孔，另一侧三个孔对于强迫症来说可能有点难接受）。 不出意外的话，我们将在 2022 年 9 月至 10 月看到全新的 iPhone 14 系列。据此前各种爆料，今年还将推出三款 iPhone，之前叫好不叫座的 mini 款被砍，所以现在是两款 6.1 英寸机型和 6.7 英寸两种版本，敬请期待。

今天一早iPhone 14的参数曝光了，整体来看还是很让用户失望的。 今年9月的iPhone 14以及iPhone 14 Max手机将继续沿用iPhone 13的刘海屏幕，并且仍然使用A15芯片，屏幕的刷新率也不会达到120Hz，而是继续沿用60Hz，整体的外观只有后摄模组的升级，其余与iPhone 13系列基本相同。 iPhone 14mini将不会出现在系列中，取而代之的是iPhone 14 Max，iPhone 14的两款入门机型将分别是6.1和6.7英寸机型，新增了大屏幕的iPhone 14 Max。 外观的小改，A15芯片、无高刷、仍然是刘海屏，这无疑是让人最失望的，苹果将所有升级的新科技都集中在了iPhone 14 Pro和iPhone 14 Pro Max中，但价格继续走高，苹果正式在“劝退”穷人。

万博 发自 副驾寺 智能车参考 | 公众号 AI4Auto 一则突发的公告，不太寻常。 来自通用汽车，称将以34.5亿美元收购孙正义旗下软银愿景基金持有的全部Cruise股权。 Cruise，通用旗下自动驾驶超级独角兽，与Waymo和百度Apollo并列的自动驾驶头部玩家。 而孙正义，也是Cruise估值一手做大中的“功勋人物”，却不料如此匆匆套现、抽身离场。 并且短短十几天，Cruise接连发生剧变：CEO换人、最大外部投资者，等不到Cruise自动驾驶商业化落地，转身离去。 值得玩味的是，孙正义这次退出也不寻常，原本这么看好自动驾驶的人，忽然套现了。更早之前，关于通用Cruise和孙正义旗下软银愿景基金的“对赌协议”，也浮出过水面。 孙正义突然退群了 软银愿景基金、孙正义，Cruise最大的外部金主，退出显得如此突然。 就在3月17日，通用汽车向美国证券交易委员会提交股权收购文件，披露了最新进展。 根据文件，通用汽车用34.5亿美元，收购软银愿景持有的所有Cruise股权，整个股权交易分为3个部分进行： 首先，通用以21亿美元收购软银愿景基金10.9%的Cruise初始股权，这部分股权是2018年5月，软银愿景基金投资Cruise 22.5亿美元协议的一部分。 之后，通用还根据2018年，软银愿景基金投资Cruise时签订的协议，代替软银向Cruise追加13.5亿美元投资。 至此，通用汽车在这次交易中，总共以34.5亿美元收购软银愿景基金19.6%的全部Cruise股权，通用持有Cruise的股权占比，增加至80%。 至此，孙正义彻底完成了从通用Cruise的退出——不赔但也不赚的退出。 还没等到商业化，也没等到IPO，更没有多少倍的回报，简直就是割肉止损的离场，连“利息”都不要了。 Cruise的三阶段，以及与孙正义的孽缘 全球自动驾驶超级独角兽Cruise，现在是一家估值高达300亿美元的公司，发展经历过三个大的阶段。 第一阶段：从0到1创业。 2013年，Kyle Vogt与Dan Kan在硅谷联合创办 Cruise Automation，之后不久Cruise就拿出了具备高速场景自动驾驶功能的原型产品RP-1，其后在2015年， Cruise拿到加州自动驾驶测试牌照，成为自动驾驶赛道的明星公司。 2016年，Cruise被通用汽车以5亿8100万美元全资收购，成为各大车厂“自动驾驶焦虑”的导火索，直接或间接导致了自动驾驶领域创业公司进入被哄抢时代。 至此，Cruise成为了通用汽车旗下全资子公司。 第二阶段：地主家小儿子。 在被通用汽车收购后，Cruise开始进入内部整合期，通用还给Cruise空降来前总裁Dan Ammann作为一把手，承诺将会持续给Cruise投入研发和持续发展，并且背靠车厂资源，开始将Cruise的自动驾驶技术，降维到量产车使用，推出了与特斯拉AutoPilot齐名的Super Cruise。 Cruise在完全无人驾驶方面也没落下，自建RoboTaxi车队，研发RoboTaxi技术。 江湖上也开始有了Cruise路线的说法，成为了Waymo路线和特斯拉路线之外的第三条路线。 这种思路，后来也直接启发了在中国创业的Momenta和毫末智行等公司，本质上是一种更大数据驱动的思维来推进自动驾驶。 但也就是在2018年前后，全球自动驾驶再次进入资本热潮期，Cruise发展得不算慢，但在通用旗下——更何况地主家确实也遭遇了不小的困难，一度难以支撑如此高投入的技术创新方向。 也到了思变的时候，而孙正义和他的千亿美元规模的软银愿景基金，就在此时出现。 第三阶段：孙正义来了。 2018年6月，在一波与孙正义的眉来眼去之后，通用对Cruise上演了一出“并而复拆”的戏码，重新引入其他外部投资方： 孙正义用软银愿景基金，向Cruise注资22.5亿美元，并分两个阶段进行，首期9亿美元，让Cruise投后估值一举达到115亿美元，成为全球最贵的自动驾驶“创业公司”。 之后，孙正义继续高举高打加杠杆，带来日本车厂本田，为Cruise注资27.5亿美元（第一阶段7.5亿美元，剩下20亿美元在之后的12年注入），继续做大Cruise的估值到190亿美元并订下了商业化和IPO时间表。 Cruise也由此重新进入全球大资本视野。 2021年微软领投之下，Cruise又拿到了20亿美元的新融资，估值也水涨船高推至300亿美元，与Waymo、百度Apollo并列全球三强。而Cruise也因为手握42.5亿美元重金，成为了全球融资最多的自动驾驶公司之一。 孙正义的刀法，至刚至猛。 但在被资本越捧越高的同时，Cruise在这段时间的技术落地，没有相应的高歌猛进。 Cruise最早就放话，要在2019年年底，让自家RoboTaxi跑进旧金山市区，让旧金山市民随叫随打，但时至今日，这个计划还未完全实施。 一方面，有疫情突如其来的原因；但另一方面，或许也与技术进展有直接关系——毕竟同样是RoboTaxi落地，其他中国玩家如百度、文远知行和小马智行，已经开启商业化收费测试了。 甚至Waymo从凤凰城开始“迁移”到旧金山落地，Cruise也依然没有兑现承诺。 Cruise唯一的高光时刻，来自2020年联合通用和本田，推出没有方向盘、完全重新设计的无人驾驶原型车Cruise Origin，备受关注，但说白了只是辆原型车，距离量产还有不小的距离，更别提商业化。 至于自动驾驶降维量产乘用车的智能驾驶产品Super Cruise，也一直没有外部客户的认可。 …… 所以无论是高阶自动驾驶技术落地，还是乘用车智能驾驶，Cruise享受着高估值，却没有相应的成绩单。 当然，精明如资本家孙正义，可以不赚钱，但绝对不能亏。 就在Cruise的一系列逆风进展下，当年孙正义投资Cruise时的对赌条款，对外曝光了。 根据当时的协议，软银愿景基金一次性注资9亿美元，剩下的13.5亿美元，在Cruise准备好自动驾驶商业化部署后才能进行交割。 还有，如果Cruise在交易结束后7年内，没有完成IPO、分拆、出售或解散，软银愿景基金将有权在某些限制条件下，将投资者持有的Cruise的全部股权交换为现金，交换价格，基于市场平均水平。 而现在，这个退出的突发公告，似乎对应的就是对赌条约的兑现。 孙正义跑路，Cruise更大的麻烦在后头 所以理解了爱恨情仇，今日之变，大概就能有个推导了。 孙正义手握真金白银入场，但Cruise自动驾驶商业化落地，却迟迟没有进展，而根据对赌条款，软银愿景基金可以随时套现离场。 但这并不代表孙正义不看好自动驾驶，事实上，孙正义在自动驾驶赛道历来不惜金，甚至是全产业链条多元布局。 从2017年至今，孙正义陆续投资了芯片制造商英伟达和ARM，激光雷达公司Innoviz，地图公司Mapbox，还有智能算法初创企业Nauto和Brain Crop，这每笔投资，金额都不小。 除此之外，软银愿景基金还在2019年起向无人驾驶货运初创公司Nuro投资9.4亿美元。已经上市的Aurora，也有孙大帝的股份和利益。 所以孙正义从Cruise抽身离开，唯一的解释，或许就在于对Cruise前景的担忧、失望和止损。 更尴尬的是，成也孙正义，败也孙正义。 当初Cruise在通用内部虽然声息渐弱，但也活得不算差，也屡屡有进展曝出，速度不算快也绝对不算慢。 可孙正义的到来，一下子将Cruise在资本市场上催熟，又拿不出对应的成绩单。 犹如风口上飞起的猪，吹得越高越危险。 没错，孙正义“平价”身退，且留下了一个300亿美元估值的超级独角兽Cruise。 但这个300亿美元估值的公司，一来没有像样的商业化成绩单，二来每向前一轮都需要更多的融资才能匹配……就算是SPAC、IPO，这个估值也缺乏底气。德不配位，就会反受其害。 所以有时候，高估值、大资本未必是“时间的朋友”。 随着孙正义跑路，Cruise更大的危机才真正开始。 2020年定格的全球自动驾驶头部三强格局——Waymo、百度Apollo和Cruise。 或许在今年就会变成两极争霸了。

3 月 19 日消息，德国当地公用事业部门日前表示，当地水资源仅能支持特斯拉柏林超级工厂现有运营规模，而当地任何发展都将有导致水资源枯竭的风险。换句话说，特斯拉柏林工厂将耗尽当地的现有水资源供给。 当地时间周四，德国勃兰登堡州供水公司 Wasserverband Strausberg-Erkner（以下简称 WSE）在与特斯拉项目的一次会议结束后发表声明称，当地的水资源储备正开始枯竭。WSE 说，由于地下水开采不足，如果没有额外的开采许可，该地区就不可能制定进一步的商业和工业发展规划。 特斯拉柏林超级工厂即将开始生产 Model Y 电动汽车，这一时间比特斯拉首席执行官埃隆・马斯克 (Elon Musk) 计划的时间晚了几个月。其中的主要原因之一是人们担心特斯拉柏林工厂会给当地供水带来压力。勃兰登堡州经济部长表示，虽然工厂第一期有足够用水，但随着特斯拉的扩建和业务扩张，将需要更多的水资源。 本月初，特斯拉柏林超级工厂通过最终审批，并有望在几周内获得运营许可证。该公司已经发出 3 月 22 日柏林超级工厂举办活动的邀请函。

威锋网获悉，德国汽车制造商保时捷首席执行官今天在其年度新闻发布会上提到，保时捷已经与苹果讨论了合作项目。 保时捷首席执行官Oliver Blume表示，该公司已经与苹果讨论了“令人兴奋的共同项目”，但目前还没有就是否继续进行这些项目做出任何决定。 目前尚不清楚这一看似随意的言论到底指的是什么，但它可能与传言已久的苹果电动汽车项目有关。 近年来，保时捷与苹果密切合作，提供越来越多功能丰富的非CarPlay体验，这些体验与车辆的信息娱乐系统相集成，包括带有时间同步歌词的原生Apple Music应用程序，以及与保时捷车内语音助手配合使用的原生Apple播客应用程序。

Cruise自动驾驶汽车 凤凰网科技讯 北京时间3月19日消息，通用汽车公司周五表示，将以21亿美元收购软银愿景基金所持其自动驾驶汽车子公司Cruise的股权，从而将通用在Cruise的股权扩大至80%。 通用还表示，将对Cruise追加13.5亿美元的投资，取代软银愿景基金在2018年做出的承诺。 软银此前已向Cruise投资9亿美元，该公司尚未置评。 对于通用来说，增持Cruise股权将会让其获得更多时间开发自动驾驶汽车，然后再探索让Cruise启动首次公开招股(IPO)的可能性。Cruise的IPO有望让微软、沃尔玛、本田等其他投资者将他们所持有的Cruise股份变现。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”（ifeng_tech）。

IT之家 3 月 19 日消息，昨日，东风本田迎来第 700 万辆整车下线，累计用户即将突破 700 万。 ▲ 全新纯电 SUV e:NS1 | 图自东风本田，下同 IT之家了解到，自 2003 年成立以来，东风本田已推出城市 SUV 车型 CR-V、小型 SUV 车型 XR-V、运动轿车 CIVIC（思域）等。 最新下线的 e:NS1 是东风本田首款纯电动车型，拥有两种动力续航版本，预计将于 4 月正式上市。其中，e 型版价格区间为 18 万-19 万元，e 动版为 20 万-21 万元。 e:NS1 长宽高分别为 4390×1790×1560mm，轴距为 2610mm，采用前麦弗逊式、后扭力梁式悬架结构，配备 10.25 英寸全液晶仪表盘与 15.2 英寸中控屏，搭载 e:N OS 全栈智控生态系统。

编者按：有一个问题让莎士比亚、霍尔马克、泰勒·斯威夫特都感到过困惑，它是如此紧迫，以至于滲透到了工作场合中：我们如何表现出对某个人的喜爱？美国南达科他州有一家矿业公司正在探索一种大胆的答案。在这家公司里，经理人鼓励工人们参加 “爱的语言” 测试，并根据他们喜欢接收和表达爱意的方式赞美他们，同时鼓励工人们通过 “爱的语言” 相处。这种大胆的管理模式已经收到了良好的反馈。本文来自编译。 2022年2月15日，Pete Lien & Sons 矿业公司｜摄影 Matthew DeFeo 位于拉皮德城的 Pete Lien & Sons 矿业公司的矿工们，每天都要钻探、爆破和装碎石。他们戴着安全帽，可以帮他们抵挡飞溅的碎石。但是这些安全帽还有另一个有趣的目的：每个安全帽上都有一个彩色贴纸，上面的图案象征着精心的时刻、鼓励的话语等，简言之，这些彩色贴纸上印着 “爱的语言”。 “爱的语言”用来表现人们偏向于用哪种方式表达爱意或者接受爱意。这个概念最早于1992年由婚姻顾问加里·查普曼 (Gary Chapman) 在书中提出。随后，心理学家保罗·怀特 (Paul White) 将这一概念延展至工作场所，将其称之为 “欣赏的语言”。至于为什么 Pete Lien & Sons 矿业公司要对自己的 400 名矿工实践这一理念，还要从一场家庭危机说起。 2016 年，公司的发展主管山姆·布兰南 (Sam Brannan) 在自己的婚姻中苦苦挣扎。她随后参加了一项测验，测验显示她表达爱意的方式是 “提供服务”，而她丈夫偏重于 “精心的时刻”，即偏向于与对方度过美好时光。这项测试结果让他们的婚姻重回正轨。随后，山姆·布兰南了解到这种评估已经在工作场合得到了推广——这一发现使她在员工身上开始了大胆的测试，她甚至邀请怀特本人到公司总部访问。 “一开始（推广这项实验时），你会忍不住翻白眼，” 塔克·格林 (Tucker Green) 说，他本人的倾向是 “喜欢肯定的言语”。“我们是一家采矿企业，这种敏感的细节并不会让我们这些男性感到更舒服。但是渐渐的，这项实验已经成为我们的工作的一部分，我成了它的信徒。” Pete Lien & Sons 的新员工并不觉得 “爱的语言” 适合在矿井里推广，就像是矿井的安全帽不适合登上大雅之堂。对经理人来说，让工人们了解他们的同事更喜欢口头赞美还是免费咖啡，这听起来毫无必要。 矿工的帽子上会贴上相应的贴纸，向同事展现他们“爱的语言”｜摄影 Matthew DeFeo 但是近几年来，雇主们已经逐渐认识到，应该在薪水之外再用其他方式留住员工，尤其是在工作时间长、劳动力短缺的情况下。工人们希望能确切感受到老板和同事喜欢他们。这带来的好处是多方面的：它可以减少人员流动，减少缺勤天数，甚至减少工伤事故。根据人力资源公司 Office Team 的数据，2017 年有三分之二的员工因为没有得到欣赏和肯定而离职。 认可并不能转化成工资，但是它会让值晚班更容易忍受。 “当我开始工作的时候，我觉得认可就是薪水。” 在人力资源公司 Insperity 工作了 20 年的绩效专家克里斯·布伦南 (Chris Brennan) 如是说。但是很多雇主还不知道表扬可以转化为经济利益。“这是鹅和金蛋的关系，你需要友善对待员工，他们才会自发为组织做更多的事。” 这种理解催生出了一种 “认可经济”，它有多种表现形式：比如 “最佳员工” 的奖状（或者奖励免费停车位）、节日里的巧克力、室内的下午茶奖励。随着疫情的到来，在家工作的员工难以享受这些奖励，于是许多人更希望和自己的工作建立一种感情联系。现在的高流动率和低失业率提醒着经理人们，这是迫切需要他们激励员工、也是最难执行一系列政策的时刻。 因此，企业正在设计一种远程认可的创造性方案。他们提供定制的蜡烛、疯狂购物、全公司活动或者季度性休假。麦肯锡最近办了一场 “感恩马拉松” 比赛。O.C. Tanner 软件公司则邀请员工的家人参加 Zoom 会议，庆祝他们的成就。Sunglass Hut 的员工去年在内网平台上发布了超过 13.7 万条赞赏的信息。 在工作场所中给予肯定的好处被前所未有地推高。但是这种肯定通常对那些对自己成就直言不讳的员工更有利，或者对那些放弃家庭、全身心投入工作的人更适用。而且在某些时刻，获得肯定的关键并不在于改善人们的情绪，而是获得升职加薪的机会。 “得到认可与肯定可以帮助建立信心。” 人力资源专家克里斯·布伦南说。他曾建议客户邀请表现最好的员工当 “一日 CEO”，这意味着对公司全面了解，甚至穿着打扮都像 CEO。“我已经看到了它 (这种实验) 如何把一名员工变成领导者。” 强调认可的重要性的高管，通常自己在晋升前体会过被低估的滋味。以美国堪萨斯州威奇托 Meritrust Credit Union 的首席体验官伊万·威尔逊 (Evan Wilson) 为例，他在最早几年的职业生涯中，一直会因为没人在意他额外加班的时间而难过。 现在他对这种基于心理学的 “爱的语言” 深信不疑。威尔逊要求他的所有直接下属都参与评估，他的办公室对偏爱 “宝贵的时间” 的员工敞开大门，他还要求公司经理对自己给予认可方面的表现打分，并且建议那些苦苦挣扎的人通过言语获得提升。 威尔逊认为，赞美就像是在一个漏水的桶里添水。领导者需要意识到，自己是那个给予鼓励和赞美的人，即添水的人。 在疫情期间，这个水桶里尤其需要添水。 “理论上，赞美一直很重要。” Pete Lien & Sons 的员工格林 (Green) 说。“但更正确的说法应该是：这个世界上有时候会发生重大变化，这时候表达感谢就会变得尤其重要。” 他还补充道：“在过去几年里，我收到的感谢信比以往任何时候都要多。” 爱的语言分为五种，分别是 “肯定的言辞” “精心的时刻” “交换礼物” “提供服务” 和 “身体接触”｜摄影 Matthew DeFeo 对营销公司 1105 Media 的首席执行官拉吉夫·卡普尔 (Rajeev Kapur) 来说，认可无异于一种奥林匹克运动。1995 年他在戴尔公司当经理人时，他发现商店里有打折的霓虹灯，于是他买了一些回来，在销售量高的员工桌子上点亮红灯。 “你可以关掉警笛的声音，只留下旋转的霓虹灯。放在桌子上的效果就像是在告诉大家：‘你知道吗，泰瑞又拿下了大单，他太厉害了，他是第一名’。然后，你心里就会想：‘这太棒了，我下周也希望可以在桌前亮红灯’。” 拉吉夫·卡普尔计算了一下这种制度的收益和回报：“这不会花很多钱，你只需要花 10 美元买灯即可。” 由于现在的员工都在远程工作，卡普尔决定换一种方式鼓励员工。他所在公司的经理每个月都会给一名员工一个惊喜，比如一张 50 美元的按摩礼品卡。公司的每个部门都要推选季度和年度优秀员工，在表彰他们的同时，给他们赠送证书和大约 500 美元及以上的奖金。卡普尔还会每周发布一份主题为 “本周好消息” 的电子邮件，强调员工的成就。 社会心理学家将工作中对肯定的需求归因于 “自我决定理论”。这种理论认为，人们的工作动力并不仅限于外部，比如金钱，还需要来自内部的动力，比如快乐和自信，而这两种动力正是可以在上司的表扬中获得的。 但是肯定与表扬在不同人群中的分布并不均匀。斯坦福大学 2020 年发表的一项绩效评估研究发现，男性比女性更有可能获得 “天才” 或 “改变游戏规则的人” 这样的称赞，以表彰他们的杰出表现。男性也更容易被描述为优先考虑事业而非个人的 “理想的工作者”。研究人员指出，这些看法会让男性的升职变得更加合理。 职业导师安妮·根杜索（Anne Genduso）为数十名在工作场合感到自己被低估的女性提供咨询。她的许多客户发现，老板们会偏爱那些在工作场所炫耀自己成就的人。“本月最佳员工” 有时候会颁给那些为之竞选的员工。安妮·根杜索的女性客户们则只能获得一些空洞的赞美，肯定她们能兼顾事业与家庭。 “如果女性并没有真正获得灵活的工作机会，尊重工作与生活的界限，那么把含有自己名字的奖状挂在墙上就是毫无用处的。” 安妮·根杜索说。包括安妮·根杜索在内的职业教练和一些高管希望，被疫情中断的认可经济可以发生长期有效的变化。与其以牺牲他人为代价公开奖励一部分员工，不如一对一地打电话表扬所有员工。 经理们认为，细腻的认可需要从倾听员工的心声开始，从关注他们的需求开始。换句话说，就是知道他们的 “爱的语言”。 在 Pete Lien & Sons，矿工们通过彼此的帽子就能知道他们的同事看重什么。尽管参加 “爱的语言” 的评估是自愿的，但已经有超过九成的矿工完成了评估，而经理人也正在看到它的成果。 绩效专家克里斯·布伦南表示，矿产加工厂的维护人员曾经和工人之间关系紧张，尤其是当半夜时传送带坏了，维护人员不得不起床修理的时候。现在，大家知道如何表达他们的感激之情了——比如煮一壶新鲜的咖啡。 矿工们已经了解了他们的队友想要的特定类型的肯定。“精心的时刻” 型的朋友希望开卡车的朋友能载他们一程，外加友好亲切的对话；“提供服务” 型的朋友希望别人能帮他们完成一些任务，而 “赠予礼物” 型朋友则希望收到一个士力架。 当心理学家保罗·怀特参观他们的办公室时，经理们对他提出的方法赞不绝口。他很喜欢这种积极的反馈：毕竟爱的语言，是一种肯定的语言。 译者：Michiko

图片来源@视觉中国 1月份，世界气象组织发布通告称“尽管全球平均气温因2020年至2022年的拉尼娜事件而有所下降，但2021年为有记录以来最暖的七个年份之一。”国内方面，包括浙江等地年平均气温都在2021年创下新高，且成为有气象观测记录以来最高。 与火热的天气不同，空调市场的“寒冷”却是深入人心，2021年国内市场全年4689万台的年销量同比下降8.7%，刷新了近几年的销量新低，并且这已是自2019年以来的“三连降”。“空调”这个被国人调侃为近代“最好发明”的玩意，看起来已经遭遇了天花板。 “三连降”会只是一个开始吗？ 整体空调市场的不景气始于2019年，行业人士分析原因在于此前空调市场持续增长，在2019年达到高位，会出现一定回调；其次是市场饱和度，在房产行业停滞时，必然将影响到整个空调市场，即便依然有农村市场作为支撑，却也是独木难支。而从2019年底开始的“黑天鹅”，进一步打乱了市场节奏，“三连降”便因此而生。 然而“三连降”会是终点吗，或者只是一个新的开始？这是当前行业人士最为关注的一个问题。从机构预测来看，他们似乎信心十足，几个机构不约而同地预计：2022年空调市场将会有所回升。如AVC预计“2022年空调消费可能有所回暖，全年销售额1665亿元，销售量5052万台。” 从行业角度来看，当年国内的“空调一哥”，志高如今沦为卖地求生，春兰也早已不见踪影。目前空调行业的主要玩家美的、格力、海尔、TCL、海信、奥克斯、长虹等，他们在2021年也都不太好过。 分别来看，传统空调三巨头“美的、格力、海尔”。众所周知“空调之王”头衔自2020年被美的抢走后，格力在2021年能否实现翻盘成为市场的一个关注点，虽然两家都是在4月底才发布上年年报，不过据AVC的数据统计，格力未能实现反超。 数据显示，2021年全年（1月1日-12月31日）无论是线上还是线下市场，美的的市占率均超过格力，排名第一。但即便如此，美的也有自己的烦恼，从去年上半年财报数据来看，虽然整体收入美的领先格力近100亿元，然而收入增幅方面格力以62.57%大幅领先美的的19.33%。并且在毛利率方面格力空调为29.8%，美的只有20.85%，格力领先美的近9个百分点。 看起来海尔算是三巨头中混得最好的了，据海尔数据显示，2021年海尔空调线下年累零售额同比增幅16.4％、份额增幅21.9％；线上年累零售额同比增幅20.1％、份额增幅21.1％零售量、额实现了“双正”增长，成为行业主流品牌中的“唯一”。此外，在毛利率方面海尔空调也一直保持着28%的水平，相较于前两家相对稳定。 空调品牌们毛利率下滑的一个重要原因是大宗原材料的这一波涨价潮，2021年全球22种主要大宗商品中，有9种价格涨幅超过50%，涨幅创1995年以来之最，2022年铜等原材料价格预计还将居高不下。铜、铝等材料都是空调的主要用料，所以，铜价上涨对空调行业而言，不仅影响甚大，而且波及范围广，有消息称，格力、美的、松下等空调厂商已经放出涨价消息。 但要说涨价潮后，最困难的是谁，还得是经销商们。 大环境恶劣，潜规则加剧 过完年，小李最终还是下决心辞去了某空调品牌地区总代公司的工作，“公司去年亏了几百万，年终一分钱奖金没发，被裁的、主动离职的，去年公司开始陆陆续续走了很多人，但年后公司还说要调整薪资，就是变相降薪，没办法我也只能离开了，相比之下我已经算走得比较晚的了。” 小李告诉《智能相对论》，因为市场大环境的关系，他们公司其实从2020年就开始亏损了，但金额不多还能挺过去，去年特别是下半年后明显感觉有点卖不动了，仓库里面货值几百万的空调只见多不见少。 “现在线下的空调代理商都不好过，特别这一轮涨价影响面挺广的，朋友圈里经常看见其他代理商的抱怨，今年一月份时已经涨了几轮价。别看之前报道说这个品牌、那个品牌在线上卖得多好，多好，但整体空调销量又没长，吃的还不就是我们线下市场的份额。有些畅销机型网上售价比实体店还要便宜百把块钱。” “而且，直播带货时的销量秘密，现在也都不算是秘密了，就是各地经销商囤货，像我们公司代理的品牌，去年在直播这块大搞特搞，今天卖出多少，明天卖出多少，绝大部分都进了我们代理商的仓库，品牌会给指标的，说哪场直播代理商必须要买多少台之类的。” 去年直播带货在各大电器品牌中可谓大行其道，直播秒杀、网红带货、总裁卖货等方式更是层出不穷。此前，就有报道称不少品牌直播销量水分大，最终都变成了各地区代理们的压力。 “除了疫情和市场大环境，低价窜货更是让我们没法生存，我们公司作为地区总代理，下面还有不少经销商，但涨价过后市场又消化不动，下面的经销商也想卖便宜点啊，毕竟至少卖得动，别的区域代理商消减仓库压力，大量低价窜货的就出现了，这也算是行业的老潜规则了，没有经销商会在自己区域低价倾销的，我们下面的经销商拿窜货，总代这边仓库更加清不出去，即便品牌方面有禁止窜货的协议，但管不住啊。说白了经销商都变成是在给厂商打工，自己没得一分钱赚。” 能看到，在每年大促或活动期间，基本都会有品牌站出来表示将严查“窜货”，去年年底一张美的空调“黑榜”的就曾在业界广泛流传，很显然“窜货”对于市场，乃至行业带去的弊端，品牌方早已知晓，但除了发现一个打击一个，厂商其实也没有更多办法，只是这个多年顽疾在大环境向下的时候，显得尤为突出。 “我们公司之前还代理了同一品牌的热水器，我记得是在2017、2018年左右，做到了全国地区销量第一，后来别人觉得这东西挣钱啊，都挤了进来，就开始出现大量窜货，去年基本上都做不下去了，今年听说公司准备停掉热水器业务，每年囤几十上百万的货，现在行情不比以前，实在卖不动了。今年听说公司准备停掉热水器业务。” 其实，不止是C端的空调经销商们顶不住了，B端的经销商们也正叫苦不迭。 品牌方亲自下场，B端经销商无饭可吃 跟小李一样，王浩同样选择在年初离开了他已经待了近5年的公司。“仅去年下半年，公司就亏了将近600万，公司没单了，我们做设计的去年年底一个季度更是一个项目都没有。没有项目提成，基本工资养活不了我这一大家子，甚至公司可能今年也做不下去了。” 王浩的公司是某空调品牌在中部省份某地市的总代，他们公司主要做商用机，业务覆盖主要是地区周边及相邻省份的部分地区，客户主要来自一些商场项目及政府工程，然而自疫情发生后，一些大型商场项目基本都停滞了，但压死他们的最后一根稻草却是品牌方的亲自下场。 “疫情后公司的业务开始出现直线下降，像总部这边基本上都没什么大型项目了，原本若只是这样也不是生存不下去，因为我们公司算是这边比较大的，经验也相对丰富，所以很多政府项目的工程以前都能接。但是去年开始，政府项目也开始急剧下降，主要原因就是品牌方过来直接和政府谈好了，比如承诺我在这边建个有多少个就业岗位的装配工厂，相应的一些工程就直接给到品牌方面，不再经过地区代理商的手。” “公司这边当然也找过品牌方协商，但没用的，人家态度很强硬，你可以卖完手里的便解除合同，他们不愁找不到代理商。其实也想得到，都是要活命，市场环境不好的时候，谁还会管你经销商。还记得有一次老板在仓库转了一下午，看着那一仓库一仓库的货，头都快摇断了。” 品牌方亲自下场，这两年正变成常态化，不止是B端，C端市场也是如此。像去年由美的牵头提出的“前置仓”模式，简单一句话来说就是“仓库前置，将企业的商品配送中心，从郊外转移到消费者身边。”按美的的说法目的在于“管理集权、理顺渠道、防止窜货。”但这何尝不也是一种品牌绕开传统代理商亲自下场的玩法？ 此外，像奥克斯、TCL等品牌也在加速推进“工厂直购”模式，2019年开始，这一模式成为他们的主要方向，奥克斯算是其中走得最深的玩家。网批也好，工厂直卖也好，都在抛弃传统线下代理商。没有中间商，能以更低的价格买到产品，对于消费者来说当然是一件好事，可对于那些多年的经销商们来说，多少也有点兔死狗烹的嫌疑。 从各大品牌在当前大环境中所做出的“自救动作”来看，无论是格力的“10年的免费退换服务”也好，还是海尔所推出的“场景化”、又或是美的“四大战略”主轴，他们的根本出发点还是品牌自身，下面的代理商们跟着品牌方喝汤的日子怕是一去不回了。 总结 很显然，在黑天鹅持续作用下，市场短期内已是难以恢复如初，市场中的商业关系似乎也开始发生变化，比如厂商与经销商之间，从最初的相互依存，到如今的“勾心斗角”，无论是经销商窜货，还是厂商亲自下场，虽然都是为了生存。 特别是厂商一旦发现自己下场也能把事办成，从前传统的销售渠道模式或将迎来巨大变革，直播也好，前置仓也好，都在迅速拉开双方原本的和谐关系，那对于家电经销商们而言，可能就需要开始自寻退路了，等待的结果或许就是没饭可吃。

经济观察报 记者 汪青  2022年，资管新规正式落地，银行理财产品步入净值化阶段。经济观察报记者发现，近期有不少银行理财产品持有者纷纷在社交平台“吐槽”所购产品出现不同程度的亏损。 “尽管之前就听理财经理说过，今后银行卖的理财产品不再保本保收益，但是看到自己买的几十万银行理财产品进入三月份以来一跌再跌，心理还是有点崩溃。”投资者贾红告诉记者。 “在某大行买的理财产品，涨的时候一天100+，跌的时候一天1000+，昨天一看居然亏掉5000块钱。当时买这款产品时被告知是R2中低风险产品才买的，谁能想到如今挣不到钱也就算了，还要亏掉我这么多本金，早知道不如直接定存算了”。贾红说。 截至3月18日，Wind数据统计，剔除近6个月无净值的产品，目前市面上共计约有28822只银行理财产品，其中有2003只产品单位净值在1元以下，破净占比约6.9%，亏损超10%的有20只产品。 投资者直呼“理财太难”  “年后市场行情不好，买的股票、基金都出现大幅亏损，但是这些产品本身就是高风险高收益，我是认可的，但是万万没想到，买的稳健型银行理财产品也会亏这么多，如今选择银行理财产品真的太难了。”上海投资者赵女士对记者表示。 据赵女士介绍，在自己的资产配置中，银行理财产品一直占比较大，投资金额一般都在一百多万。当初理财经理一直推荐这款产品，推介时告知属于中低型风险，参考收益大概年化三到四个点左右。“当时正好有闲钱就买了不少，后面在银行App上看到每天更新的收益，有时候一天居然亏损几万块，真的相当肉疼。我还买了其他银行的理财产品，也出现不同程度的亏损，利息没挣到，本金都亏了。” 据悉，银行理财产品一般划分为5个等级，分别是低风险、中低风险、中风险、中高风险和高风险，一般用R1、R2、R3、R4、R5来标示，也就是等级越低所对应的风险也就越低。 其中，R2属于中低风险理财产品，一般资金投向主要以一些固收类产品为主。 上海地区一家股份制银行的理财经理莎莎最近很“头疼”，由于所服务客户中不少人所购理财产品都出现亏损，一直被各种投诉。 莎莎对记者表示，在购买银行理财产品的客群中，中老年人占比比较多，尽管当初推介产品时已经告诉他们在资管新规落地后，银行销售的理财产品都是净值型，也就是不再保本保息，投资都存在风险，但是现在出现亏损，他们还是没办法接受。此外，他们对理财产品中的一些概念也不是很理解，需要花大量的时间和他们沟通，得到他们的理解。 “最近客户提出的要求也是各种各样，样样都挺棘手。比如有一些买了封闭期理财产品的客户，就会一直要求提前赎回产品，都在和他们一一解释，每天处理售后压力非常大。”莎莎说。 值得一提的是，银行理财产品破净业引起监管部门的关注，并提示注意投资风险。 3月14日，福建银保监局发布风险提示称，随着银行理财进入净值化时代，理财产品净值面临波动风险，理财收益完全取决于实际投资结果，原有的预期收益率不复存在；投资者要购买与自身风险偏好相符的产品。若完全不能承受任何市场风险，可以选择存款产品；如果风险偏好较低，可选择投资货币市场、债券市场的固定收益类理财产品，不建议选择投资股票、期货等市场的权益类理财产品。 3月15日，中国银行业协会和银行业理财登记托管中心特向理财产品投资者和银行业发出倡议：一是引导投资者深化对理财产品的理解；二是引导投资者树立正确的理财观念，理性看待市场波动；三是引导投资者合理依法维权；四是鼓励银行业始终坚守客户权益；五是鼓励银行业严守销售适当性管理准则；六是鼓励银行业强化全面信息披露；七是鼓励银行业高效化解纠纷；八是鼓励银行业全面开展投资者教育工作。 银行理财为何一跌再跌 超2000只银行理财产品净值跌破“1”，面对投资者的质疑声，各大银行理财子公司也纷纷下场进行解释。 目前，包括工银理财、农银理财、中邮理财、交银理财、招银理财等十余家理财子公司相继发文阐述理财产品净值波动的原因。 总体看来，主要还是受国内外宏观环境的变化、突发事件的冲击等因素，导致股票市场、债券市场调整下跌、波动加大。 例如，招银理财向投资者解释主要有三方面原因导致理财产品收益为负：其一，以前的理财产品不披露净值、现在监管要求对产品的净值进行披露；其二，以前产品计价多采用“摊余成本法”，现在监管要求理财产品用“市值法”计价；其三，因为近期债券市场整体出现了比较明显的震荡，导致债券占比较大的一些净值型产品净值暂时表现不佳。 植信投资研究院副院长刘涛对记者表示，这是净值型产品占比大幅提升后的必然结果。资管新规明确要求，“金融机构对资产管理产品应当实行净值化管理，净值生成应当符合公允价值原则，及时反映基础资产的收益和风险”。这决定了银行理财产品应当从“预期收益”模式向“净值化”模式转型。与传统的预期收益型理财产品相比，净值型理财产品透明度更高，更能真实反映资产的市场价值。 资料显示，2021年是资管新规的最后过渡期，截至2021年末，银行净值型理财产品余额为26.96万亿元，在29万亿元的市场规模中占比92.97%，较2020年末的67.28%提升25.69个百分点。 “可以说，净值型理财产品已在银行理财市场上占据绝对主流地位。随着银行理财全面步入净值化时代，2022年银行理财产品净值波动将越来越常见。”刘涛认为，此外，泛资管行业部分底层资产业绩波动导致净值波动是普遍现象。近年来，银行理财与公募基金、信托、券商资管等其他泛资管行业在产品类型上逐渐趋同。随着2022年资本市场震荡加剧，无论是银行理财还是公募基金等产品，偏股类产品都出现了较为明显的破净、回撤甚至发行失败现象。 是否会引起赎回潮？ 目前市场最关心的就是，在2000只银行理财产品破净后，是否会引起投资者“赎回潮”？ 对此，中信建投银行业首席分析师杨荣认为，由于银行理财的回撤较小、银行理财在向投资者让利，而且理财产品是绝对收益型产品，作为中长期投资产品，收益率相对稳定，没有更好的资管产品能够替代。尽管理财产品破净比例在提高，但是赎回压力不大。 具体而言，杨荣认为，对比配置同类资产的产品，银行理财的整体表现相对稳健。按其所在公司管理的固收+产品的表现和同业交换数据，其预估银行理财固收+产品年初至今的平均回撤应该不超过-1%，远小于同期债基回撤幅度。另外，2021年，银行理财产品中权益资产占比只有3.27%，固收类产品中权益资产占比也只有0-3%，自然回撤更小。 此外，年初至今多家理财公司下调数十只产品的费率，涉及固定管理费、销售服务费、托管费、活动期间的赎回费等，部分费率已经降至0。减费让利不仅仅是为了扩大销售，更加重要的是，银行理财试图向市场传递信心，将管理人和投资者的利益进一步绑定，强化利益长期一致性。 实际上，银行理财投资者数量正在迅速增长。据《中国银行业理财市场年度报告（2021年）》显示，截至2021年底，持有理财产品的投资者数量（注：仅统计2018年10月1日之后发行的理财产品，其中每月数据均为月末时点的数据。投资者数量为各类别下的投资者跨机构归集并剔重之后的数量）达8130万个，创历史新高，同比增长95.31%，其中个人投资者仍占绝对主力，数量占比高达99.23%。资管新规发布以来，理财产品已累计为投资者创造收益3.61万亿元，其中2021年创造收益近1万亿元。 “说是说银行理财产品现在亏了很糟心，但是真把钱赎回来也不知道应该买什么？毕竟买的股票和基金都亏的一塌糊涂，现在只能劝自己等行情好点再看看。”贾红对记者表示，此前购买的几款权益类基金，已经相继把一年盈余全部亏完，钱到底应该放在哪里成为眼前最大的难事。 对此，刘涛认为，固收类、现金管理类银行理财产品总体上仍适合低风险投资者。作为资管市场多年的“主力军”，银行理财产品依然存在吸引力。银行理财产品总体稳健、准入门槛较低、线下销售渠道对中老年客户更具亲和力、客户群体黏性较高等；同时，近年来一些大中型银行背景的理财公司也在不断增强自身投研能力，或与外部专业投顾合作，由于主打中低风险理财产品，加之以固定收益类产品为主，资产标的安全性更高，其产品收益的波动性总体可控。 “投资者也可通过均衡配置在风险和收益之间重新寻找理想结合点。在传统思维里，银行理财产品是较为可靠安全的选择之一，且收益率相对可观。但随着全面净值化和低利率时代来临，银行理财产品净值波动日益频繁的同时，产品收益率却一路走低。对于部分偏重收益率的投资者而言，银行理财未必是唯一的选择。此时，投资者进行多资产、多策略、多元化的配置就变得更有必要。建议投资者可在专业机构的协助下，找到既适合自己，又能获得一定收益的理财规划，更合理地进行资产配置。”刘涛说。 “理财是一门学问，投资者也要保持学习，对自己投资或者感兴趣的理财产品要有更深的认知，才能在理财中得心应手。理财一定要摒弃‘赚快钱’‘高收益’的思路，做好自身或者家庭财富配置规划，在投资、储蓄、消费等中进行良好平衡。”贝塔研究院说。

经济观察报 记者 万敏   “你觉得你是新市民吗？” “我是吗？”李薇回答的很迟疑。 李薇是成都人，不管是从身份证户口本的登记信息，还是从她对自己的地域身份的感性认知来说都是如此。尽管自2011离开成都“进京”，她已经在这里居住生活了11年，未来她可能也会像很多北漂一样，在这里生活的时长追平甚至超过在家乡成都的岁月。 即便如此，李薇也不认为自己已经是一个“新北京人”，“房子是租的，车牌是外地的，没有北京户口，只有社保和纳税跟北京有关系，能算北京的新市民吗？” 按照银保监、央行出台的《关于加强新市民金融服务工作的通知》，李薇确实是一个典型的“新市民”。这份文件，明确新市民范围，新市民主要是指因本人创业就业、子女上学、投靠子女等原因来到城镇常住，未获得当地户籍或获得当地户籍不满三年的各类群体，包括但不限于进城务工人员、新就业大中专毕业生等，目前约有三亿人。 随着城镇化建设提速，从农村来到城市、从小城来到大城的人口数量几乎翻倍。据可查数据，2006年底我国城镇人口达到5.77亿人，城镇化水平为43.9%。2006年，有关部门提出“我国城镇化进入快速发展阶段”。国家统计局数据称，2021年末，城镇常住人口达到9.14亿人，常住人口城镇化率为64.72%。 对这些新增的城镇人口来说，不管他或她们来自何方，安居与乐业是一致的目标，政策的“指挥棒”也在围绕从量到质的提升重心变化。 耶鲁大学金融学教授陈志武在其《金融的逻辑》一书中曾指出，在中国社会转型时期，原来由亲情、友情实现的互助互惠式隐性金融交易正在消失。而替代性的显性金融交易如保险、信贷、养老、投资产品如果无法跟上，人们可能会对未来感到更不安。 现在，三亿新市民的金融需求迎来了一次全新的“蓝图”绘制。 “折腾” 李薇在大学毕业后本已进入成都一家国企，收入虽然不高但是清闲稳定。但是在还没有“社畜”、没有“996”这些概念的年代，年轻人厌恶“安逸”，“北上广”的吸引力不仅来自经济，更是一种精神的向往。 2011年春夏之交，李薇来到北京，同一年北京开始车牌摇号，房价则刚刚经历了2008年全球金融危机后的第一波大幅上涨。 当时，非应届生已经很难找到可以落户的工作，但她并未在意，也没有兴起成家买房子的念头。李薇按照自己的消费习惯买了车，办理了河北的牌照，“办进京证呗，其实用习惯了也还好。”李薇没有将租房居住、外地车牌给日常生活带来的不便放在心上。 几次跳槽后，在2019年李薇和友人合伙创立了一家广告咨询公司，在她成为一位“小微企业经营者”时，才体会到在北京没有固定资产带来的压力。 李薇的公司需要给客户垫付部分预付款，预估约有100万的资金缺口，她尝试了几家股份制银行在APP上的小微经营贷，“贷款难，基本上贷不到。”李薇没有房产可抵押，申请小微经营的纯信用贷款，直观感受“银行这套流程就不是给那种小微企业的。” 2019年开始，政府工作报告开始给小微信贷提出具体量化的增长指标，即国有大行小微企业贷款要增长30%以上，2020年，这一目标定为40%，2021年目标再次回到30%。 从各家大型银行披露的年报数据来看，有的银行甚至超额完成了任务。但在李薇的个人感受中，贷款一直是难的。 对此，一家大行的支行网点工作人员表示，小微企业申请纯信用贷款需要查税务信息，没有税务信息的会直接拒掉。有税务信息之后，还需看是不是在银行的白名单内，至于白名单里有哪些企业，则无法告知。如果有在京的个人产权房产作为抵押物，则需要已还清全部房贷，否则也不能批贷。 另外一家大行支行网点工作人员则称，该行的小微企业信用贷不查税务，但是需要在该行开立对公账户，银行会审核账户上的资金往来流水信息，金额越大批的额度越大。另外还需要有固定经营场所，银行人工上门核对信息。如果是自有住房抵押，有房贷的也可以批，但批下来的额度中会扣除房贷未结清部分。 李薇认为这些条件都不适合在创业初期的经营者申请，“如果我账户上能有那么多钱，业务做到能交那么多税，还何必去申请贷款？” 现在，李薇在用的还是个人信用贷款，最多能借到20万，这类贷款虽然利率比小微经营贷略高，但是可以随借随还，到账快，她可以在需要垫付资金的时候申请下来，与客户结清款项后还上，这样滚动起来，也勉强能满足资金的周转所需。 老邢遇到的金融问题看起来更加“具体而微”。他今年已经年逾70，在北京做批发转零售的小生意近二十年，没有注册公司，没有交税，库房就是他和老伴租住在北五环外的一间平房的隔间，平时接到客户的电话要送货，他就开着自己拆掉了后排座椅的国产SUV出发，老伴用记号笔在库房的墙上记下客户的电话，拿了多少件货，就是他的账本和出货记录。 虽然做生意精明，老邢对手机和互联网还是不太习惯。曾经有一次，因为不会用手机导航，他从老家开车进京的高速上多次超速，被摄像头扣罚了20多分。 老邢很少跟银行打交道，因此当他去年因为生意需要得新开一个银行账户时，没想到现在银行已经跟他印象中的大不一样。“跑了两趟，头一回说要单位开介绍信。”老邢跟银行的人说他没有单位，好在后来他还是搞到了，结果办卡的时候，银行的人又让他在手机上一会下载APP，一会要关注公众号，开通这个功能，推荐那个理财，老邢在手机上倒腾了小半天才办好一张银行卡。 银行的挣扎与追求 3月2日，在国新办举行的新闻发布会上，银保监会主席郭树清透露，近期，银保监会、人民银行将联合发文，要求做好“新市民”的金融服务工作。 3月4日，银保监会、央行正式发布了《关于加强新市民金融服务工作的通知》，针对新市民在创业、就业、住房、教育、医疗、养老等重点领域的金融需求，鼓励引导银行保险机构积极做好与现有支持政策的衔接，结合地方实际，因地制宜强化产品和服务创新，高质量扩大金融供给，提升金融服务的均等性和便利度。 一位多年工作在信贷部门的商业银行人士认为，就银行来说，能提供的金融服务早就提供，能覆盖的人群早就已经重复覆盖，以小微和个体经商户的信贷来说，银行首先是需要抵押品，然后是要看征信和负债率核心，户口并不是最重要的。而此前监管部门此前对银行提高小微“首贷户”比例、不强调收入证明和历史征信等普惠性金融服务，已经数次下过文件通知了。 上述银行人士认为，银行机构经营风险，严格要求合规。在连续几年的小微高压指标下，能做的小微信贷已经“绞尽脑汁”都做了。对于剩下三无，即无历史信贷记录、无资产、无担保的新市民，金融机构从风险角度出发，很难提升服务意愿。就算像互联网贷款机构一样通过不断提升贷款利率来覆盖损失的方式提供服务，这也是违反规定的，与其这样，不如不干。 而就开户这项业务来说，银行也需要平衡风险和服务便利性。 在银行开户对很多人来说曾经不是一件难办的事，基本上只要拿着本人身份证就能很快办理。在2020年10月，为严厉打击违法贩卖电话卡、银行卡等行为，杜绝电信网络诈骗案的频发，打击治理电信网络新型违法犯罪工作部际联席会议召开，决定在全国范围内开展“断卡”行动。此后，不少商业银行对个人新开账户的审核增加了不少手续，比如“单位介绍信”，对流动就业人群来说，增加了办理难度。 由于“部分商业银行未能采取与客户风险特征相匹配的差异化身份核实措施，向客户‘一刀切’提出不合理或超出必要限度的身份核实要求，加之宣传解释不足，造成客户误解和困扰。”到2021年月10，央行下发了《关于做好流动就业群体等个人银行账户服务工作的指导意见》，指导商业银行推出个人简易开户服务，即在“风险为本”原则下，适当放宽开户条件，精简辅助身份证明材料，根据客户身份识别程度设定账户功能，并对简易开立账户建立事前承诺、事中监测和事后跟踪服务管理的全生命周期管理机制。 据央行3月份发布信息，截至2021年12月末，全国已有12.6万个银行网点提供简易开户服务。而据此前银行业协会报告，2020年末银行业金融机构网点总数达到22.67万个。据此粗略估算，2021年末全部银行网点数量或有20余万，未来简易开户是否将覆盖到更多网点，仍有待观察。 从行业层面来说，金融机构依然还有发挥金融杠杆，调动资金支持薄弱环节的空间。 中国银行研究院研究员杜阳认为，当前银行业在服务新市民普惠金融需求时面临的一个重要挑战是发展不均衡问题。相关数据表明，浙江、广东、江苏、山东、福建五个省份的普惠小微贷款余额占全国近50%，而在欠发达地区，尤其是西部省份发展相对较慢。在保证新市民群体安居需求方面，商业银行要利用好保障性住房不纳入房地产集中度考核的政策，积极给予融资支持，尤其要关注新市民群体的保障性租赁住房需求，通过场景开发，挖掘相关业务潜力。 杜阳认为，商业银行要建立注重长期收益与风险考量的产品体系，在风险可控范围内，适度增强中长期限资管产品收益水平。并且要根据该群体的风险偏好、财富积累、收入现金流等特征，形成差异化、系统化产品组合，进一步强化养老理财产品稳健性、长期性以及普惠性特点。 最后，“新市民”金融服务新地图如何打开，可能还取决于挣扎与追求的银行如何找到或发现与其风控合规匹配的“新市民”金融需求。但行业层面看，金融机构调动资金支持薄弱环节的空间仍在。关键在于，怎样解决和打通其中的“痛点与堵点”。同时，金融之外，如何解决关系新市民教育、社保医保等城市公共服务均等化的痛点也尤为迫切。 （应受访者要求，李薇为化名）  

经济观察报 记者 姜鑫 李沁  在俄乌冲突持续和国内疫情多地爆发的夹击中，A股进入了2022年的第三个月份，没有春暖花开，而是市场的急剧杀跌。 3月7日的“黑色星期一”，开启了让投资者们担惊受怕的连续下跌里程。3月15日，上证指数更是跳空低开，全面重挫，单日跌近160点，失守3100点关口。短短两周内，A股市值从95.6万亿降至89.2万亿，近乎三个工商银行的市值在两周内蒸发殆尽。与此同时，北上资金连续大幅撤出，3700余只股票收跌，1500只个股跌幅超过10%。 更为猛烈的杀跌在港股市场和在美中概股身上上演。在俄乌冲突、制裁担忧、疫情反复、美联储进入加息周期叠加之上，3月10日传出美国证监会（SEC）将百济神州等5家中概股公司列入《外国公司问责法》暂定清单的消息，中概股在雪崩式的下跌中陷入迷茫与恐慌；3月14日、15日，中概股抛售潮传导至港股市场，恒生指数接连向下击穿20000点关口和19000点关口，权重股一片尽墨，踩踏式卖出将市场信心降至冰点。 有投资者感慨，“周围都是恐慌的情绪，那种感觉艰难而又绝望，不再是俄乌冲突，也不单单是疫情反复，通胀抬头，更多的是流动性的问题，疯狂的踩踏，以至于多头找不到对手盘。”而更为惨烈的港股市场则弥漫着熊市的味道，恒生指数已经进入了技术性熊市。 3月16日，国务院金融稳定发展委员会（以下简称“金融委”）召开专题会议，对当前经济形势和资本市场问题进行回应，对于预期稳定、重拾信心起到提振作用。此前，中美罗马会晤释放利好信号，3月15日晚间，中美证券监管洽谈合作协议的消息传出；国内基本面上看，2月份经济数据超预期，中国防疫政策调整给经济恢复吹出暖风。 投资者迎来了黎明的曙光。一系列的利好因素纷至沓来，当初让市场“脱缰”于基本面的逻辑发生转向。市场情绪迅速得到提振，上证指数上演深V反弹，恒生指数一举收复20000点整数关口；在美中概股亦迎来“喘息”时刻。 恐慌 作为一名有着十多年股市投资经验的老手，数次穿越牛熊后，陆明仍然在近期感受到了恐慌，与2015年相似味道的恐慌。 变化始于2022年最大的黑天鹅——俄乌冲突。 2月24日，俄罗斯乌克兰冲突爆发，全球股市应声下跌。“在双方冲突发生的最初阶段，人民币资产包括A股在内反而是一个避险资产似的存在，当时外资流入A股的比较多，A股市场整体表现也优于外围。”华兴资本首席策略分析师庞溟回忆称。 但在进入3月份后，A股一改震荡格局，开始了掉头向下的态势。 “这个时候三个负面信息交叠在一起：一是俄乌之间的冲突越拖越长，市场担心中俄关系以及跟其他国家地缘政治风险的提高；第二个因素是市场对中国自身经济增长的预期发生了变化，包括疫情在全国各地呈现快速发展的状态，导致关于基本面的担忧开始增多；第三个原因是美联储加息周期要开始了，资金有些回流到美元资产和美股上去，可以看见外资的撤出，A股的表现也愈发疲软。”在谈及市场波动时，庞溟表示。 更为激烈的变化发生在3月10日，美国证监会（SEC）披露的包括五家在美上市中国企业在内的初始退市风险名单的消息传出。在庞溟看来，这个公告只是遵循了SEC在2021年底公布了的监管细则最终修正案定稿，没有增量信息，但还是引爆了一些境外投资者关于中概股的情绪，中概股开始了砸盘式下跌。与此同时，由于香港市场在经过2018年上市制度改革之后成了不少中概股的第二上市地，使得双方的关联性大幅提高，也受到重创。“3月10日之后，短短两个交易日内所有在美上市的中概股股价下跌20%，MSCI（明昇）中国下跌约4%，由于年初至3月10日前中概股已下跌了18%，瑞银中国股票策略研究主管王宗豪直呼此次抛售的幅度超出预期。港股自2月24日以来日趋明显的下跌再度被加速，恒生指数、恒生科技指数、恒生中国企业指数加速下探，恒生指数更是在3月15日突破2012年以来的低点。 俄乌冲突爆发以来的2月24日至3月18日，万得中概股100指数下跌11.89%，恒生指数下跌9.5％，恒生科技指数下跌了15.37%，上证综指下跌了6.82％，而道琼斯工业平均指数和纳斯达克综合指数则分别上涨了4.07％和4.43％。 3月15日，中国社科院金融研究所副所长张明撰文建议：政府应尽快通过多种措施稳定股市。 在张明看来，中概股、港股、A股近期下跌的直接原因，自然是俄乌战争爆发，导致全球投资者风险偏好下降、避险情绪上升。但三者同时剧烈下跌，原因却不仅仅这么简单。张明认为，以美国为代表的国际机构投资者在各个市场做空中国背景的股票。这一点在中概股市场与香港市场表现得尤其明显。在俄乌冲突爆发的大背景下，做空中国股票对部分华尔街投资者而言已经成为“政治正确”的选项。尽管北上资金的总体规模有限，但一方面其重仓持有部分蓝筹龙头股，另一方面其大规模撤出也会影响其他投资者的风险偏好，因此也对A股市场造成了较大负面反应。 从外资的流出情况看，瑞银证券分析师孟磊在关于中国市场的策略报告中列出了如下数据：3月7日至16日北上资金共净流出667亿元，且部分交易日单日净流出超过百亿元，接近2020年3月6日至23日间12个交易日内共净流出866亿元的前期纪录。 央行数据显示，截至2021年底，海外投资者持有A股3.94万亿元，仅占全部A股总市值/自由流通市值的4.3%/9.5%。 海外投资者的交易行为似乎并不能完全主导A股市场的走势。孟磊认为，在事实上，外资的净流出影响了国内投资者的预期。 中阅资本总经理、首席经济学家孙建波同样感受到了外资投资者的这种担忧。“外资的流出主要是基于其对政治、国际形势的判断，引发了市场的一种担忧，担心中国会像俄罗斯一样遭到制裁或排斥，产生这种判断的资金做出了撤离的选择，引发了其他资金的撤离，这就造成了交易上的拥堵，没有买盘只有卖盘。” 3月14日的行情，令陆明印象深刻：中概股连带港股市场和A股暴跌，外资夺路而逃，疯狂卖出，北向资金全天流出近150亿，近六个交易日以来已经连续净外出超500亿。港股更为惨烈，可以用崩盘来形容，恒生指数收盘大跌5%，恒生科技指数大跌11%，跌去了一年涨幅的三分之一，堪比2015年的创业板行情。 在投资交流群中，“割肉跑路”“折价卖了”“终于卖出去了”等声音不绝于耳。在最为恐慌的时刻，陆明觉得市场的价值锚完全失效了，直接进入全面情绪踩踏阶段。“特别是中概股的下跌更为绝望，根本不知道对手是谁，只能先跑为快。” 在庞溟看来，就A股市场来看，“恐慌情绪更多来自于本土的投资者，近两年来看，不能忽略一个现象是A股市场持仓比例是机构化的，但机构的投资风格散户化了。无论是公募还是阳光私募，可以发现他们的一些追热点、追概念股、抓热点等行为，并没有完全按照价值投资、长期投资这些原则去走。这其实是一个比较严重的问题。” 加仓 对于3月16日的行情，陆明将其总结为指数日内大反转。 是日上午，国务院金融委围绕宏观经济运行、房地产企业、中概股、平台经济治理、香港金融市场稳定等五大问题召开专题会议，研究当前经济形势和资本市场问题。 在金融委会议的发声中，庞溟解读到了四方面的利好，第一，再次强调两国监管机构在保持接触、沟通、合作并有可能达成具体合作方案；第二，重申中国政府继续支持各类企业到境外上市，与之前的表态（支持企业“依法合规”到境外上市、用好两种资源相比，这一表述更加积极正面，更多强调的是“支持”）；第三，关于平台经济治理，有关部门要按照市场化、法治化、国际化的方针完善既定方案，与此前表述相比增加了“国际化”一词，值得注意；第四，重申“规范、透明、可预期的监管”以及“积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策”，进一步加强与完善和市场、投资者的沟通与交流可期。 在他看来，虽然A股市场、港股市场、中概股市场的投资者关注点不同，但在金融委会议中都分别有针对性地进行了回应，信心促进效应明显。 陆明在第一时间进行了加仓。据其介绍，由于手里“弹药”充足，3月16日，他分别在上午收盘前、金融委会议消息发布后以及下午收盘前进行了三次加仓。 金融委发声后，一行两会亦第一时间响应，纷纷表示将稳妥推进并尽快完成大型平台公司整改工作，红灯、绿灯都要设置好，促进平台经济平稳健康发展，提高国际竞争力。 尽管政策落地尚有时间，但这一轮层层重压的中国上市公司脱离基本面的因素纷纷化解，市场根本逻辑已然转向。预期得以稳定，信心得以重振。 在金融委会议消息发布前后，沪深300和上证50股指期货出现放量成交，宁德时代为首的新能源板块也在午后开盘伊始拉升，信号明显。表现更为明显的是港股。在上述消息发布后，恒生科技指数开始拉升，截至收盘大涨了22%。香港上市的互联网公司在连续几日的重挫后暴力反转，截至收盘，哔哩哔哩（9626.HK）、京东（9618.HK）、快手（1024.HK）美团涨超(3690.HK)均出现超过30%的涨幅，万亿级别的阿里（9988.HK）、腾讯（0700.HK）涨幅也在23%以上。 带给陆明更多确定性的信息还有2月份中国经济数据超预期、新冠诊疗方案（第九版）的发布，以及房地产税改革暂不扩大的消息。“防疫思路灵活调整，提振了市场对于疫情修复和经济复苏的信心。”陆明总结道。 在美中概股亦在连日重挫后迎来“喘息”时刻。 据新华社报道，3月14日，中共中央政治局委员、中央外事工作委员会办公室主任杨洁篪，与美国总统国家安全事务助理沙利文在意大利罗马举行会晤。双方就中美关系以及共同关心的国际与地区问题进行了沟通，同意共同落实好两国元首共识，增进了解，管控分歧，扩大共识，加强合作，为推动中美关系重回健康稳定发展的正确轨道积累条件。 3月15日，中国驻美大使秦刚在《华盛顿邮报》发表题为《我们在乌克兰问题上的立场》的署名文章，明确表示所谓中方“事先知情”“默许”“纵容”俄罗斯军事行动等说法完全是虚假信息。俄乌发生冲突，于中方没有半点好处。中方不可能在知情情况下不予劝阻。 同日，美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）有关中美监管协商取得进展的消息传出，中概股绝地反击，大面积翻红。 3月17日凌晨2点，美联储宣布加息25基点，市场长期的担忧终于靴子落地。与此相呼应的，是全球市场的集体大涨与中概股的“狂飙”式反弹：纳指上涨3.77%，道指上涨1.55%，标普500指数涨2.24%。欧股方面，英国富时、德国DAX、法国CAC等分别收涨1.75%、3.76%、3.68%。截至16日收盘，纳斯达克中国金龙指数一夜飙升约33%。知名度较高的中概股中，知乎暴涨近80%，叮咚买菜、欢聚、贝壳、斗鱼涨幅超过60%，拼多多、大涨56%，爱奇艺、哔哩哔哩则上涨近50%。 预期 在陆明的印象里，自金融委2017年成立以来，由国务院副总理牵头对当下经济形势进行回应的次数并不多，上一次进行类似的发声，是在2018年10月。 彼时，陆明和其他投资者面对的是A股市场长周期的全面下跌。8个月的时间里，上证指数从3587点下探到2500点，跌幅高达30%。 10月18日，上证指数大跌2.94%后的第二天，国务院副总理刘鹤就经济金融热点问题接受人民日报等媒体的联合采访，明确表示政府高度重视股市健康稳定发展，并要求支持民营企业发展。翌日，金融委第二次防范化解金融风险专题会议召开。 不同的是，2022年3月16日的会议更具有针对性，市场反应也更为敏感。 彼时，市场面临着类似的外部环境，美联储进行了第四次加息，快节奏带来了全球股市波动，不同的是，昔日的贸易摩擦已经转化为如今的俄乌冲突。 回顾盘面，不难发现，在2018年10月，上证指数在触及阶段性底部后反转，并连续几日反弹。这与 3月 16日、17日的反弹有着很大的相似性。彼时，市场并未迎来真正的底部，而是在“政策底”出现后经历了两个月的市场底铸就过程。 系列的利好释放使得A股在一个月时间内得到修复，但随着彼时贸易摩擦的升级，A股市场在外部因素扰动下再次进入调整直至2019年1月跌破2018年10月的“政策底”低点进入反弹。 复苏路径不明确、防疫政策不放松和消费预期不一致这三个问题实际上减弱了市场对基本面的一致预期，加之中概股的持续下跌，加重了短期市场的恐慌情绪，野村东方国际策略团队认为，从历史经验来看，情绪得到宣泄后，市场资金面结构往往较为脆弱，从而导致行业表现集中化。 泰达宏利基金给出了类似的建议。在他们看来，高层直面近期出现的金融风险，纠正市场对于房地产、中概股、平台经济等方面过于悲观的预期，同时强调有关部门要积极出台对市场有利的政策，这也意味着后续不排除降准甚至降息等政策会落地的可能性。在这种情况，短期信心将修复，国内外微观流动性层面的担忧有望缓解。而在中期层面，市场走势的持续性可能仍然取决于宽信用进程以及俄乌冲突下美联储货币政策预期，仍然需要持续验证。 一方面，从2019年的经验来看，社融数据在1月天量、2月回落后，3月再度放出天量。因此，今年宽信用的进程可能也同样是一波三折，但是信用扩张的方向仍然是较为确定的，这也决定了中期A股的估值支撑以及企业盈利在年中企稳回升，这些需要数据持续验证。另一方面，俄乌冲突短期出现缓和迹象，但考虑到大国博弈不确定性，这也决定后续全球通胀预期仍然存在一定的不确定性，是需要警惕的风险。 数据显示，从近十年估值的历史分位数来看，创业板指与沪深300均在40%左右，上证指数在30%左右，中证500在1%附近，整体市场在前期连续下跌之后估值已经处在较为便宜的区间。泰达宏利认为，后续即使存在一定的波动，向下的空间已经很小了。另一个佐证是，目前沪深300股债收益差在-1倍标准差附近，虽然没有到极端便宜的时候，但相比前期性价比已经大幅提升，如果后续降准降息，沪深300的性价比将进一步提升。 3月17日，北向资金扭转净流出态势呈现净流入，但与前期规模相比，略显谨慎。在庞溟看来，短期来看，外资也会有一个向美股等美元资产轮换的动作，特别是发生在加息周期之下；可能也会有一些其他市场的考量，例如欧洲复苏、美国复苏的预期等，此外，北向资金还会考虑人民币汇率走势的影响，如果是单边贬值也会影响到其决策。 进而推及到国外上市的中国股票，庞溟提示到了其面临的不确定性是不小的，例如从中国角度看，虽然证监会、财政部表示将和美国方面（PCAOB）展开会谈，有望形成一些良好的还合作协议，但形成之后美国相关部门如何承接，如何落地、怎么落地都需要进行研判，还要考虑美国政治气候例如中期选举的变化。 3月17日晚，泽平宏观公号发文称，从今天起，希望大家开始乐观。站在当下，我们或许应该看的更长远，所谓“不畏浮云遮望眼”。 似乎更为长期的信心是市场的共识，“中长期来看，像中国市场一样深度和高度的新兴市场并不多。”庞溟表示。而这，也是陆明所坚持的。 （应受访者要求，文中陆明为化名）  

经济观察报 记者 李沁  “心很痛，活着比什么都重要，我会活着走下来。“雪球APP上，一位用户如此写道，其透露自己含泪清仓300万份中概互联ETF。 2月下旬俄乌冲突以来，资金大幅流出全球资本市场，涌向黄金、石油等避险资产。3月中旬，“A股市场”“中概股”“基金”这三个关键词像是“长”在了微博热搜榜上。3月10日起，美股市场上的中概股连续惨遭“血洗”，部分中概股的跌幅一度逼近50%。 恐慌传导向A股市场、港股市场。本已连续走低的上证综指继续下探至逼近3000点关口，北向资金持续净流出；港股市场亦是在此前跌势基础上全面下泻，各主要股指一度跌出历史新低。 极端行情之下，基金市场呈现冰火两重天：期货、光伏产业、环保低碳、黄金主题ETF依然保持着近一个月以来的正向收益，而主动权益类基金产品却陷入连续负收益的困局。 Wind数据显示，截至3月18日，市场仅有0.19%的基金收益超10%；有44.45%的基金亏损超过10%。其中股票型基金的平均收益率为-14.02%，混合型基金的平均收益率为-11.38%。面对净值连续回撤，基金投资者们尽尝苦辣酸甜。 躺平了，关灯、吃面 许楠第一次买中概股相关产品是在2019年，彼时恰逢中国公司赴美上市趋冷。在某公众号的大力推荐下，许楠入手了人生中的第一只海外中国互联网的QDII产品。 当时的中概股价格比较低，所以在2020年3月新冠肺炎疫情引发全球股市大跌中，他的投资也未产生亏损。 未曾想，中概股命途多舛。2020年5月20日，美国通过了《外国公司问责法案》，规定在美上市中国公司如连续3年未能满足上市公司会计监督委员会(PCAOB)对会计师事务所检查要求的，将禁止其证券在美国交易。法案一出，引发中概股一轮大跌。 不止如此，爱奇艺、跟谁学、蔚来汽车、欢聚集团等公司先后在美国股市遭到做空。做空、退市、回流成为中概股这一年的关键词。尽管如此，许楠持有的QDII产品，浮盈仍在2万元左右。 许楠犹豫再三，选择了继续持有：“因为我很看好其中的一些互联网公司，我觉得2021年他们可能会再创辉煌。” 2021年7月下旬，随着《关于进一步减轻义务教育阶段学生作业负担和校外培训负担的意见》的出台，教培行业生变，中概教育股折戟。 下半年开始，许楠决定用每期定投500元的方式来减少持仓成本，先后共计投入6500元。几期过后，效果不佳，许楠便很快放弃定投。 2021年12月2日，美国证监会（SEC）通过了《外国公司问责法案》（HFCAA）修正案，要求在美上市的外国企业必须向美国公众公司会计监督委员会（PCAOB）公开会计师事务所的审计底稿，以证明其是否由政府拥有或控制，同时还要在其年报中为自身及其任何合并的外国运营实体提供额外的披露。 消息一出，中概股再次狂跌，许楠的基金再也没能涨回去。 “我是不太能接受长期亏损的，这只QDII已经属于长期亏损的情况了，所以我几乎是半放弃的状态，甚至有点不看好互联网公司了。”许楠说。不过，是继续加仓还是保持不动，他自己也没想明白。 2022年年初，许楠所持这只基金的收益维持在3000元-4000元的亏损区间。 3月10日，许楠发现，自己在这只QDII上的亏损破天荒地超过了6000元。这一天，美国证券交易委员会宣布，将包括百济神州、百胜中国在内的五家中概股公司列入《外国公司问责法》（HFCAA）的暂定清单。 许楠一遍又一遍地刷新着基金收益，怀疑自己是不是看错了数字。加仓？不加仓？中概股还能好吗？这些念头在他的脑海中反复拉扯，最终，他错过了交易时间。 3月14日，中概股继续大面积下跌。截至收盘，金山云跌幅逼近50%。许楠在他的QDII上的累计亏损达到了6742.59元，持有收益率-38.53%。许楠很想把交易软件卸载掉。都说买在无人问津处，卖在人声鼎沸时，许楠觉得自己已然错过了卖出时机。 3月15日，中概股跌出了新天际。许楠忍不住打开手机翻看基金表现：持有收益-7340.63元，持有收益率-41.95%。 “躺平了，关灯、吃面。”许楠在朋友圈写道。 心情不佳的基金经理 最近，私募基金经理李雷的同事能明显觉察到他心情不佳，开策略会时，李雷愁容满面，叹气的频率与近日的市场表现如出一辙。 李雷不是没经过风浪的人。严格来说，他是穿越了牛熊周期的基金经理，对美股、港股及A股市场都有着专业的理解。尽管目前其管理的基金主投A股市场，但年前中概股的估值表现已经有了足够的吸引力。观察评价后，李雷决定在2022年出手。 2022年初，李雷开始逐步买入中概股相关标的。谁也没想到，买入当天便遇到了大跌。原本李雷买入看重的是标的估值便宜，在基本面没有大问题的情况下，其具有足够的竞争力。不过，近期跌出预期的表现也让李雷的心里犯嘀咕：未来的不确定性太多了，这步是不是走错了？ 好在相关中概股的仓位较低，净值亏损没有那么严重。但李雷真正担心的是A股市场的表现。 开年以来，A股市场开局不佳，在市场本就低迷的情况下，3月7日来的市场表现再次让 A股笼罩在了阴云之下。当日，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌2.17%、3.43%、4.3%。正当李雷认为市场见底之时，8日和9日走出持续跌势；此后两日则微涨收盘。 3月14日，伴随着在美中概股及港股市场的暴跌，A股上演“黑色星期一”。15日，A股和港股各主要指数跌幅进一步扩大，恐慌情绪席卷市场。 回忆起当时的心境，李雷说：“压力太大了，不想说话。” 在这样的行情下，李雷保持仓位只加不减。在他看来，股票资产具备长期优势，减仓并不是当下最好的选择。 一半海水一半火焰 “国家队来了！”3月16日这天，许楠激动不已。 伴随着当日国务院金融稳定发展委员会专题会议的召开，市场信心大幅提振。A股市场由低迷转为振奋，各指数纷纷大涨。上证指数收报3170.71点，涨3.48%；深证成指收报12000.96点，涨4.02%；创业板指收报2635.08点，涨5.20%。港股市场和在美中概股亦强势反弹。 3月17日，A股、港股延续上涨之势。许楠觉得这时候加仓没意义了，“稍微有那么点后悔之前没有操作。但是，近年来的基金表现伤透了我的心，就这样吧，我真的要卸载APP了。” 与许楠相反，金融机构从业者张成阳有些懊恼：“加仓加少了。” 自2021年下半年以来，张成阳始终保持着定投的习惯，每月数额在1万元左右。 “我是根据QDII产品和投A股市场的基金产品表现拆分投资，如果遇到当周产品回调10%，我会直接买个大几千。” 尽管思路明确、操作得当，张成阳的QDII产品还是亏损了30%以上，亏损数额刚好与其他产品的累计投资收益相抵。他坚持认为，加仓定投是抵御市场波动的好方法。 不过，短期内张成阳不打算再买中概股的相关产品了。连续两日的反弹带给他更多的是怀疑和害怕，毕竟市场未来的不确定太多了。 李雷同样没有因为市场的反弹而大喜。在他看来，尽管政策底部已至，市场底部仍未可知。“不过应该在这附近了。”他想。 针对投资者近期恐慌或不安的情绪，雪球副总裁夏凡提出，首先，投资是个非常专业的事，建议专业人做专业事。其二，大类资产配置不是谈谈而已。利用相关性较低的策略进行组合配置，不仅不会降低高风险资产的预期收益，还有效提高了组合夏普比，降低资产波动。其三，对投资要保持信心，保持耐心。配置资产需要有中长期的收益、风险预期目标，以及流动性安排。数据显示，哪怕是在2015年最高点买入，持有至今的基金收益仍有30%以上。其四，股票市场属于高风险投资，要慎用任何形式的“杠杆”，以此次中概股暴跌的幅度，许多个股下跌超过90%，这种情况下，哪怕10%的杠杆，都可能已经强平出局。最后，避免频繁交易。近期市场行情中，每天振幅较大，频繁追涨杀跌，很容易两边做错，更影响情绪，形成负反馈。 （应受访者要求，文中许楠、李雷、张成阳为化名）  

（图片来源：东方IC） 经济观察报 记者 欧阳晓红 胡艳明 一 一波螺旋式上升的通胀正在欧美国家全面袭来，一轮可能堪称史诗级的美联储加息周期正在展开。反观国内，尽管货币政策“以我为主”，但受外溢因素掣肘，稳增长下的降息空间如何呢？ 靴子落地，当惊心动魄的那刻真正到来，全球市场反而泰然处之。3月17日，美联储议息会议如期宣布加息25基点，并暗示为抑制通胀，今年将再加息六次，以及最早5月份可能开启缩表。 “一如预期，美联储将利率调升了25基点。这个增幅对目前来说影响太小，无关紧要。”总部位于美国新墨西哥州圣达菲、管理资产规模达460亿美元的尚渤投资管理总裁兼首席执行官JasonBrady表示。 议息重点在于“美联储政策将如何进一步收紧，以及更新对经济的预期”。显而易见，美联储决议比市场预期更鹰派。美联储的利率点阵图显示，联储官员预计2022年年底，政策利率将升至1.9%左右，且2023年还会有三次加息。 在JasonBrady看来，美联储会继续瞻前顾后，小心翼翼地部署。尽管美联储几乎承认他们应该早点加息，却不会承认自己正落后于形势。 市场观点也认为，虽然美联储目前预期加息节奏看似很快，但其后续加息步伐可能仍将随着经济运行的轨迹而调整。 美联储的这种“瞻前顾后”事出有因。美联储联邦公开市场委员会（FOMC）对经济的最新声明中，删去了新冠肺炎疫情，取而代之是对能源、俄乌冲突的关注，甚至着墨于通胀的担忧。FOMC声明称，经济活动和就业指标继续加强，近几个月就业增长强劲，俄乌冲突正在造成巨大的人力和经济困难，对美国经济影响高度不确定，短期内将加剧通胀并对经济活动造成压力。 美联储主席鲍威尔在会议后的记者会明确“通胀轨迹比预想的更加偏离目标（疫情的影响）”，反映美联储加息的步伐相信在将来更受通胀的涨跌影响。可见，“通胀”几乎成为美联储，甚至是全球央行当下最关注的重大宏观风险。 FOMC经济预期指出，2022年至2024年核心PCE通胀预期中值分别为4.1%、2.6%、2.3%。“而此前预期分别为2.7%、2.3%、2.1%——核心CPI都是3年在2%以上，这是妥妥的‘通胀长期化’啊。”一位资深市场人士称。 其话外音是：石油危机以来的四十年间，美联储历任主席从未面临如此之高的通胀。美联储即将进入沃尔克时期后，最猛烈的一轮加息周期。 无怪乎，JasonBrady认为，美联储对资产负债表的指导不足。“他们在2018年所采取的‘自动驾驶’立场已经是个错误，我担心他们会重蹈覆辙。” 现在，美联储迈出了加息第一步，平安证券首席经济学家钟正生将其形容为“确定的起点，未知的终点”，往后看，美国通胀演绎、美联储政策选择、以及美国经济前景均是“未知的终点”。 紧随美联储加息步伐的国家与地区有英国、巴西、香港等。富达国际宏观及策略资产配置全球主管 SalmanAhmed表示，正如预期，美联储在3月16日的议息会议上宣布加息25个基点。然而主要的变化在于点阵图的重大转变，当前的点阵图中值显示，预计2022年将加息7次。但其仍认为美联储在今年最终将加息3或4次，伴随十分鹰派主张的紧缩政策将会影响经济增长。总之，对滞涨的担忧由于俄乌冲突而上升，从3月的会议来看，尽管俄乌冲突带来了不确定性，但美联储的重点将集中在对抗通胀上。 在工银国际首席经济学家程实看来，考虑短中期地缘风险对广泛通胀压力的进一步传导，未来美联储或将把抑制高通胀摆在更加优先的位置。从抑制通胀的工具来看，持续加息配合提前缩表（或5月）的“量（缩表）价（加息）组合”或将成为未来美联储应对高通胀压力的常态化工具。 放眼当下全球主要经济体，无不饱受“通胀”之痛。2月CPI同比仅为0.9%的中国则暂无通胀之忧。 二 现在，欧洲超市也好，加油站也罢，其商品价格飙升之快令当地居民直呼吃不消。“不是影响生活质量，而是关乎生存；我们就连最基本的洗澡都要扣分锁秒，因燃气费电费太贵了。”一位移居意大利罗马的华裔人士说。问题是这见怪不怪，那届时会常态化吗？ 不经意间，大通胀时代扑面而至，这个世界正在为现代货币理论（MMT）付出经济代价。MMT曾因成为推动2021年欧美国家经济快速恢复的核心动力而备受推崇。 如果以FOMC最新声明删去的新冠肺炎疫情为基准，分析疫情以来，中国、美国、英国、德国、法国、日本、意大利、加拿大、印度等发达经济体的CPI当月同比曲线，不难发现：除了中国、日本，其走势均呈单向斜率抬升状态；美国CPI曲线趋升坡度尤为陡峭。 诸如，自2020年3月开始，美国CPI从1.5%一路攀升至2022年2月的7.9%；同期的德国从1.7%升至5.1%；英国亦从1.5%升至2022年1月的5.5%；意大利甚为夸张，从0.1%飙至今年2月的5.7%；加拿大从0.89%涨至5.69%； 中国则正好相反，CPI从4.3%下降到今年2月的0.9%，曲线走势可谓起伏向下——这可能得益于我们的货币政策较谨慎、节制，且及时调整重回中性，未超发货币。央行《2020年三季度中国货币政策执行报告》就定调，不让市场缺钱，又坚决不搞“大水漫灌”，不让市场的钱溢出来。 其时，中国央行的相关表述是“把好货币总闸门；搞好跨周期政策设计；货币供应与反映潜在产出的名义GDP相匹配”。一定程度上，这令2021年信用环境较2020年紧张。 当时（2020年12月），始于同年6月的人民币升值，兑美元汇率从7.1315一路升至6.5755，升幅7.7%。“升值原因有三点：疫情得到有效控制，经济率先复苏，然后中美利差比较大。”中银证券全球首席经济学家管涛认为。 彼此，伴随中国经济反弹，鉴于央行多次强调珍惜正常货币政策的空间，市场大多预期货币政策逐步恢复——分析师甚至开始讨论2021年加息的可能性。中金认为2021年公开市场利率上调概率较小，应该是“量”的退出。瑞银、德银等机构则表示，下半年可能有5至20BP的加息。 不过，2021年下半年开始，中国调整经济政策，比如房地产调控，整改平台经济等，经济下行压力加大，而同期的CPI亦在波动，当年9月低至0.7%，11月又涨至2.3%。 逻辑上，过度宽松的货币政策容易导致通胀抬升；反观西方国家，疫情期间竞相“放水”，尤其美国，其资产负债表扩至8.9万亿美元，这也与其通胀压力成正比。当然，经济重启需求下，货币需宽松，但忌讳无限制，必要时应及时关上货币闸门。 京东集团首席经济学家沈建光说，疫情推动现代货币理论走向实践，推动复苏起到了积极作用，但也带来了供需失衡、通胀和财政金融风险上升等挑战。美国公布的2月通胀数据爆表，同比增长7.9%，再创40年以来新高。面对历史罕见的疫情危机，以美国为首的发达国家采用货币超宽松与财政大扩张协同的现代货币理论政策，成为推动疫后经济快速恢复的核心动力，但同时也带来了通胀高企问题。 “美联储进行了一个伟大实验，观察在不管货币供应量、信贷条件或通货膨胀怎样的情况下，选择不加息时会发生什么事。”JasonBrady直言不讳。 他诘问道，美联储陈旧的思维让他们采取了政策不作为的方向。美联储依赖于全球金融危机后、新冠肺炎疫情爆发之前既有的经济动力，是政策错误所在。 据沈建光分析，美联储2020年推出平均通胀目标制(AIT)，对通胀容忍度上升，更加关注就业和增长目标。2021年以来，美国CPI持续快速上升。但在美国新的货币操作框架下，通胀更加强调中长期水平，直到2021年12月美国CPI同比上升到 7%，美联储主席鲍威尔才在议息会议上提出删除“暂时性通胀”的表述。 与此同时，欧洲央行2021年7月结束长达18个月的战略评估(2003年以来的第一次)，亦将通胀目标从“接近但低于2%”调整为“2%，允许暂时超过2%”。对于欧央行来说，这一改变非同寻常。“我们看不透美联储不断变化的应对方式，他们也不清楚自己将如何处理他们的资产负债表。”JasonBrady说。 理论上，适度通胀有助维持经济增长，政府部门对此亦喜闻乐见；但若超过“红线”则不然，对家庭对国家伤害至深，其结果往往不堪，人云“恶性通胀猛于虎”。 基于此，2021年底各大央行亦拉开了收紧政策的序幕。挪威是疫情后首个加息的发达经济体，挪威央行和新西兰联储是2021年年内率先加息的两家G10央行。 另外，拉美央行成为了2021年内全球加息阵营的主力军；巴西央行是2021年加息次数最多、幅度也最大的主要央行；2021年3月17日，巴西央行将维持了6年的基准利率从2%上调至2.75%，开启了新一轮加息周期。2021年3月至今，巴西央行连续第9次加息，目前基准利率已上调至11.75%。 进入2022年，巴西、智利、秘鲁和哥伦比亚等地央行再次率先加息。 3月17日，英国央行宣布加息25个基点至0.75%。这是英国央行连续第三次加息，其预计俄乌冲突将使英国通胀在更长时间内保持在较高水平。在俄乌冲突升级之前，英国的通胀率已经达到30年高点。这场冲突导致英国能源价格飙升，并给英国央行的通胀预期带来更大的上行压力。 相比之下，2021年主要亚洲央行相对风平浪静。进入2022年，韩国率先加息，将基准利率上调25个基点至1.25%，为年内首个加息的亚洲主要经济体。据不完全统计，除美联储外，今年已有英国、捷克、巴西、波兰、秘鲁、哥伦比亚、南非、韩国、智利、阿根廷等10家央行先后加息。 但见各国央行如此高频加息，怎一个“胀”字了得。 三 全球高通胀来袭，各国央行纷纷大步走在加息通道，国内则在探讨“央行3月15日为何没有MLF（中期借贷便利）‘降息’，为何还不降准；3月20日会不会出手？” 货币政策“以我为主”的中国央行真可以安之若素么？尽管目前通胀率不足1%。不仅于此，要实现5.5%左右的GDP增速，稳增长可能需要宽松货币政策，以振作经济。 尤其当市场信心跌入低谷时，更需较大力度的宏观政策助力经济振兴。因此，市场认为，降准降息可期，尤其是2月信贷疲软之时。殊料，市场预期落空，3月15日央行没有下调MLF利率，而是用2000亿对冲了到期的1000亿，多释放了千亿流动性。目前市场也在观察，3月20日是否会调降贷款市场报价利率（LPR）。 也许市场疑问，为何低通胀，央行都不出手呢？或许，全球高通胀裹挟下，美联储开启加息周期，资本流出令人民币承压之时，我们的货币政策空间并不及想象中那么大；抑或，海外很多经济体通胀压力大，走在加息通道上；而国内不少观点主张降息降成本，这能坚持吗？ 中信证券首席经济学家明明告诉经济观察报，去年下半年以来海外货币政策就开启了逐步退出疫情后超宽松的环境，而国内货币政策以我为主，去年下半年两次降准、今年1月份降息。实际上历史上中国和海外货币政策时常有分化的时期，未来国内货币政策以我为主仍会坚持。 其逻辑是：一方面，剔除通胀影响后，当前中美实际利率的利差仍然处于较高水平，加之人民币汇率也处于较高水平，在欧美主要经济体加速收紧的背景下，较高的中美实际利率利差和人民币汇率水平为中国金融政策“以我为主”、与欧美货币政策趋势分化提供了充足的安全垫，资金外流的影响仍然可控。 另一方面，除了货币政策可以起到降成本稳增长效果之外，中国还有更多金融政策和工具可以进行宏观调控，中国的金融货币政策工具箱非常丰富、政策储备也非常充足，逆周期的信贷管理政策、利率市场化带来的降成本效果等都是工具。 的确，当前“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力之下，中国的需求仍待刺激，鼓励投资，降低资金成本乃题中应有之义。但怎奈，美联储加息的外溢效应恐开始显现，这从近期人民币汇率调整（双向波动）及资本流向中，可见一斑。 2月境外投资者净减持803亿元中国债券，是目前为止最大规模的单月净减持。“外资减持中国债券的主要原因是中美利差收窄，中美10年国债利差从170基点的高位回到3月中旬低于70基点（目前仅为65基点）的低位。中美利差收窄背后是中美经济基本面与货币政策的分化。”招商证券研发中心战略研究部副总经理谢亚轩称。 此时，数量工具（降准）可能优于价格工具（降息）。宽信用是我们当前货币政策重心，而非宽货币。如国务院金融稳定发展委员会所言“新增贷款要保持适度增长”，其话外音是“在信用派生方面，央行需要多做工作，旨在配合宽信用”。 其实，中国央行对此早有筹谋。为避免与美联储加息直接对撞，其在2022年开年的第三周连续两次“降息”。如1月17日、20日降息；前者下调7000亿元1年期MLF利率和1000亿元7天期逆回购利率各10个基点；后者将一年期LPR从3.8%下调至3.7%，五年期LPR从4.65%下调至4.6%。 再换种角度看，若美联储短期缩表金额巨大，国际资本流动性紧张，国内资金可能也难免会被动大幅外流，因外资需要头寸回补。疫情之前，美联储资产负债表规模是4.2万亿美元，目前达到8.9万亿美元。万博新经济研究院院长滕泰分析，如果要恢复到疫情之前“正常”的“单位产能货币供应量”状态，至少需要约5-10年的时间来吸收消化长期以来的超额货币流动性。程实预测美联储本轮缩表将在2025年年中结束，缩表总规模将达到3.3万亿美元。若是，如此缩表规模之隐忧不容小觑。“通胀是否暂时无忧，关键看中国的应对及美联储缩表的程度。”一位资深私募人士说，“鲍威尔称通胀率仍远高于2%的长期目标。供应中断加剧，持续时间超过想象。” 他认为，可能我们只是暂时看似通胀无忧，另外是资金外流，这两方面或“封死”了降息空间。而资本市场一两天反应之后，后市怎么走仍需观察。“如果美联储把利率年底上调到1.5%-2%，这会是多么巨大的融资成本，股市会怎么反应？”上述私募人士说道，而该利率与现在的MLF利率2.85%还有多大差距？其还预测2024年美联储把利率上调至2.8%，那时是否会与中国的利率持平。若是，届时美元与人民币，哪个更有吸引力？ “当前情况下，央行越降息，资金外流速度可能越快，进而导致人民币贬值，尤其是在通胀长期化趋势下。”这位私募人士说，美联储主席鲍威尔称劳动力市场“非常紧张”，以及能源价格的裹挟下，这就是典型的通胀螺旋。 但这其间蕴含的困惑是：基于中国当下的稳增长、刺激需求之客观诉求，国内的货币政策空间如何？降息成本怎么样？ 明明认为，面对外部冲击和国内经济的下行压力，我国有能力和有条件应对。他解释，我国目前有足够的政策空间，包括货币政策、逆周期的信贷政策、财政政策以及产业政策。前期我国抓住了稳增长压力较小的窗口期处置了一系列金融风险，宏观杠杆率出现了小幅下行，且人民币汇率和中美实际利率利差也处在较高水平。而且，当前国内法定存款准备金率和政策利率明显高于发达经济体，国内货币政策仍具有一定的降息降准空间。 当然，“国内降息降准的时点也需要平衡好内外的矛盾，选择适宜的窗口。降息可能会导致人民币汇率波动幅度增大、资本出现一定程度的外流。但近年来我国持续推进汇率市场化改革，人民币汇率双向波动的弹性得到增强。”明明说，“外汇管理部门构建完善了跨境资本流动宏观审慎管理框架，建立和完善跨境资本流动监测、预警和响应机制，更好运用中间价逆周期因子、风险准备金、全口径跨境融资宏观审慎等各类政策工具。” 谢亚轩则认为，当前我国面临的国际资本外流压力主要来自外部，来自俄乌冲突带来的全球避险情绪上升和流动性环境恶化、中美政策分化下的中美利差收窄，而支持人民币的力量可能来自于俄央行的储备资产转换和实体部门结汇。短期看，中美经济基本面和货币政策分化所造成的利差收窄难以快速扭转，国际资本外流和人民币汇率贬值的压力仍将存在，需要发挥人民币汇率的弹性以维护我国货币政策的有效性。全年来看，美元指数将冲高回落，人民币汇率将重回升势，甚至挑战2005年汇改以来的高位。 如此，全球通胀螺旋下的降息降准掣肘短期似无大碍，但外溢效应乍现，海外风险已然升级，稳增长前提下，我们正常的货币政策空间需且行且珍惜。 疫情以来德国通胀走势 疫情以来法国通胀走势 疫情以来美国通胀走势 疫情以来加拿大通胀走势 疫情以来日本通胀走势 疫情以来英国通胀走势 疫情以来意大利通胀走势 疫情以来中国通胀走势