经济观察报 记者 蔡越坤  2012年，正在西安读大学的曹女士每月都要去银行ATM机取出生活费，现金几乎是她日常消费唯一的支付方式。 2022年，曹女士工作的一个午后，她用手机支付买了一杯咖啡，等待之余，她浏览自己手机银行中的理财产品，以及支付宝上的基金的收益情况。如今，她几乎不用再去ATM机取现金使用，日常也几乎不再需要随身带着钱包出门。 从业十余年的信贷经理张先生感受到最大的变化是，贷款方式数字化的改变，十年前，客户贷款时需要填写大量纸质的合同文件，而如今，无论是贷款审批、包括合同签署都基本实现了线上系统直接签署的方式。甚至银行内部管理方式比如材料、用印等，也都实现了线上了完成。 十年来，消费者在存取款、贷款、转账、支付等方面更加便利快捷，此外，在理财投资等方面也发生了翻天覆地的变化。这背后，是中国金融行业十年间的变化与变革。 截至2021年末，金融机构总资产达到381.95万亿元，同比增长8.1%；个人金融资产突破230万亿元，同比增长约12%。 从金融行业数据来看，十年来，银行贷款和债券投资年均增速分别为13.1%和14.7%，普惠型小微企业贷款、普惠型涉农贷款年均增速分别达到25.5%和14.9%，大大高于贷款平均增速；A股市场规模增长238.9%，债券市场规模增长444.3%，两个市场均位居全球第二；股票市场投资者超过2亿；证券期货经营机构的总资产十年间增长5.5倍，公募基金管理规模目前为26万亿元，十年增长了8倍，行业实力大幅增强。 助力实体经济发展 近十年来，伴随着中国金融市场的高速发展，金融业服务实体经济能力不断提高。 让信贷经理张先生体会的明显变化是，银行资金向着实体经济大力倾斜，资金成本也越降越低。同时，银行也不断祭出专门服务小微企业的政策，尤其是发生新冠肺炎疫情以来，银行等金融机构加大帮扶力度，为小微企业纾困解难。近几年来，银行在贷款时对于专精特新小巨人等创新型实体企业会更加“优待”。 十年来，银行、保险、证券等领域的发展日新月异。 2022年6月23日，在介绍十八大以来金融领域改革与发展情况时，中国人民银行副行长陈雨露时表示，2012年以来，广义货币供应量（M2）年均增速10.8%，与名义GDP年均增速基本匹配，有力地推动了国民经济稳健发展。这十年，我们以新发展理念引领金融支持实体经济实现高质量发展。 尤其是普惠贷款的数据异常亮眼。陈雨露介绍，坚持创新驱动，高技术制造业中长期贷款余额较十年前增加了近七倍。增强金融普惠共享，促进经济社会协调发展，今年一季度末，普惠小微贷款余额超过20万亿元，支持小微企业和个体工商户超过5000万户。 中国银行保险监督管理委员会副主席肖远企6月23日在介绍十八大以来金融领域改革与发展情况时表示，普惠型小微企业贷款、普惠型涉农贷款年均增速分别达到25.5%和14.9%，大大高于贷款平均增速。人均银行账户约9.5个，普惠金融覆盖范围和可及性显著提高。 肖远企表示，当下金融与实体经济良性循环逐步形成。过去十年，银行贷款和债券投资年均增速分别为13.1%和14.7%，与名义GDP增速基本匹配。同业理财、信托通道较历史峰值大幅缩减，金融脱实向虚得到扭转。保险深度从2.98%上升到3.93%，保险密度从1144元每人上升到3179元每人，大病保险制度从2012年建立以来已覆盖12.2亿城乡居民，长期护理保险覆盖近1.5亿人，农业保险为农户提供风险保障从2012年的0.9万亿元增长至2021年的4.7万亿元，为灾后重建提供了关键资金保障。 从证券业服务实体经济角度看，中国证券监督管理委员会副主席李超表示，这十年，服务实体经济的广度深度显著拓展。大力健全多层次市场体系，推出新三板、科创板，设立北交所，资本市场对实体经济的适配性大幅增强，股债融资累计达到55万亿元。畅通科技、资本和实体经济的高水平循环，科创板“硬科技”产业集聚效应初步形成。交易所债券市场已经成为非金融企业债券融资的重要渠道，期货期权品种覆盖国民经济主要领域。 资本市场作用愈发突出 作为一名“90”后，曹女士把投资理财看作一项必备技能。闲暇之余，她时常通过手机银行APP对比各类理财产品的收益率，希望自己的钱能保值增值。不仅如此，她也经常通过炒股软件购买国债逆回购、指数基金等产品。 伴随着中国个人金融资产突破230万亿元，投资理财也走入消费者的日常生活。其中，资本市场越来越成为企业融资、民众投资的热土。 十年来，多层次资本市场建设日益完善，先后设立新三板、科创板、北京证券交易所，目前已形成涵盖沪深主板、科创板、创业板、北交所、新三板、区域性股权市场、私募股权基金在内的多层次股权市场。 中国证监会数据显示，A股投资者的数量从2014年的7294.36万至2021年末已经增加至19740.85万。 招商证券2022年10月14日发布的研报指出，十年间，中国上市公司数量从2472家增长至4947家，上市公司总市值从26.74万亿元增长至83.29万亿元，总市值增长超过2倍，位居世界第二；中国上市公司总市值与GDP的比值从49.65%提升至86.66%。 招商证券研报指出，十年来，中国资本市场直接融资占比大幅提升，2012年中国资本市场直接融资占比仅为15.9%，2015年首次突破20%，达到24%，2018年突破30%，达到34.9%，随后连续五年高于30%，2022年直接融资占比为32.4%；2012-2022年期间，股票市场融资金额累计达到13.3万亿元，融资金额和融资企业数量均大幅增长，股票市场融资金额从2012年的4452.68亿元增长至 2021年的18178.85亿元，融资企业数量从2012年的314家增长至2021年的1219家。 在谈及A股这十年时，华福证券研报表示，实体公司上市规模逐渐增加，A股市场对实体经济的助力明显提升。国家统计局数据显示，2022年4月底工业企业利润总额2.66万亿元，较2012年同期增长 83%；2021年底工业企业利润总额8.71万亿元，较2012年同期增长57%，年复合增速5%。上市公司中，实体公司数量稳定增长，实体上市公司总额在工业企业利润总额中占比逐渐增加，从 2012年的 25%增长到2021年的 45%，截至目前，已经增长到近50%。可以看出，十年间实体公司上市规模逐渐增加，越来越多的实体经济公司到A股上市，中国资本市场对实体经济的助力不断增强。 在招商证券策略首席分析师张夏看来，十年间，资本市场在国民经济中的地位愈发突出，服务实体经济的能力持续提升，对实体经济的适配性大幅增强，资本市场已经成为拓宽实体经济融资和居民投资渠道的重要途径，承担着推动中国经济转型，助力产业升级以及满足居民财富管理需求的重大历史使命。 对外开放步伐加快 十年来，我国金融业对外开放步伐明显加快。 据陈雨露介绍，十年间，中国扩大金融业对外开放，基本建立准入前国民待遇加负面清单管理制度，境外主体持有境内人民币金融资产比十年前增加了2.4倍。人民币成功加入国际货币基金组织特别提款权，成为第三大篮子货币，权重从10.92%提升至12.28%。 国家外汇管理局副局长王春英表示，统一开放、竞争有序、监管有效的外汇市场不断健全，为高效配置外汇资源和管理汇率风险创造了良好条件。外汇市场可交易货币超过40种，交易品种涵盖国际主流外汇交易产品，十八大以来交易量增长了3倍，2021年交易量达到了36.9万亿美元。 关于银行保险业的改革开放，肖远企介绍，十年来，我们推出50多项银行保险开放政策。2021年，在华外资银行资本和资产均较十年前增长超过50%，在华外资保险公司资本十年间增长1.3倍，资产增长6倍。一大批专业性银行业保险业机构，如外资理财公司、外资资产管理公司等积极参与中国金融市场发展。 对于资本市场的开放，一位证券经纪人体会颇深：随着近年来内地证券市场国际化进程的逐步加快，内地与香港两地资本市场互联互通的不断融合。沪深港通开通后，内地投资者参与港股市场的速度越来越便捷。此前内地投资者想参与港股交易，必须要在香港交易所开通证券账户，如今却只需要在A股证券账户开通港股通权限便可以参与符合条件范围的沪深港通股票了。 2014年11月，沪港通交易开通，标志着沪港两市互联互通的时代开启。2016年12月，深港通开启，香港与内地证券市场往来交易资金越发庞大。 李超介绍，这十年，资本市场的国际吸引力和影响力大幅增强。统筹开放和安全，制度型开放翻开新篇章。行业机构外资股比全面放开，启动沪深港通、沪伦通，A股纳入国际知名指数并不断提升比重，外资连续多年保持净流入。 招商证券研报数据指出，沪深港通开通以来，A股国际化程度大幅提高，外资通过陆股通这一渠道逐步布局A股市场，资金流入速度明显加快，外资A股持仓市值由2014年的1452亿元增长至2021年的30197亿元，成功突破3万亿元大关，增长幅度超过20倍，其中北上资金持仓市值超过2.7万亿元。 2017年6月和2018年9月，A股分别被纳入MSCI和富时指数，带来了庞大的海外资金流入和增量资金，进一步推动了中国资本市场的国际化进程。 陈雨露在9月份召开的“2021中国国际金融年度论坛”的讲话中表示，我们将会继续坚持市场化、法治化、国际化的原则，持续深化金融业开放，一手抓好金融业开放承诺的落实，一手加快完善各项制度安排，推动系统性的制度型开放。

经济观察报 记者 陈姗  养猪人的“高光时刻”来得快而猛。 10月19日，福建南平市养猪人阿土向经济观察报记者算了一笔账，“按照现在的饲料、人工成本测算，我这边的自繁自养猪差不多9.1元（每斤）保本，今天的收购价是15.8元一斤，按照一头猪260斤出栏体重测算，养一头猪差不多能盈利1700元。” 猪价近期正运行于本年度最高位，其短期上涨的速度和幅度，让从事养猪行业近7年的阿土也感到意外。 据农业农村部监测数据显示，2022年10月10日-10月16日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为27.34元/公斤，环比上涨6.2%，同比上涨98.8%。 记者多方采访获悉，近期猪价上涨是多方面因素共同推动。中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受经济观察报记者采访时表示，近期猪价上涨主要是恢复性和季节性上涨，同时叠加短期生猪压栏惜售与二次育肥增加、生猪产能高位回调、成本上升等因素影响，造成猪肉市场供应出现阶段性偏紧。 值得注意的是，针对近期生猪价格持续高位运行的情况，国家发展改革委价格司建议大型养殖企业保持正常出栏节奏、顺势出栏育肥猪，促进生猪价格稳定和市场平稳运行；要求企业不得故意压栏抬价，更不得串通涨价。 本轮猪周期进展到哪？宏观调控与供需格局碰撞，后续又会如何演化？猪价争议之下，养猪人面临的机会和风险，都摆在了眼前。 飞涨 阿土是一名90后，2016年，他辞去程序员的工作，选择回家养猪。目前，他经营着三个养殖场，能繁母猪合计2600头，育肥猪2万头。 养猪人的悲喜与猪周期同频共振，通常会经历上行期、下行期和筑底期。按照一轮完整的猪周期时间跨度大概4年左右的时间，真正意义上，阿土才刚刚经历了一轮完整的猪周期。 猪周期类似一个追涨杀跌的“怪圈”，它符合经济学最基础的供需关系：供不应求，价格上涨；供大于求，价格下跌。 上一轮猪周期中，阿土也经历了人生的大起大落。2018年被他视为自己人生中最惨的时候。彼时，非洲猪瘟传入中国，导致大量生猪死亡，养殖户也遭受巨大经济损失。阿土承包的4个养殖场，损失了3000头母猪和4、5万头育肥猪。到2018年底、2019年初，他的负债接近3000万元。 跌至谷底，反弹的速度和力度就非常大。受非洲猪瘟疫情、部分地区产业限制等多重因素影响，到2019年9月份全国能繁母猪存栏同比下降约40%，超过此前历史最大降幅的一倍。由于阿土抓住时机进行复养，随着此后猪肉价格大幅走高，并创下历史新高，“回血”的速度也非常之快，不到一年的时间，他的债务基本上就还清了。 近段时间尤其是进入第四季度以后，猪价快速拉涨且整体走势与2019年第四季度高度吻合。中国养猪网养猪数据中心显示，10月20日，生猪(外三元)价格为每公斤28.59元，较9月20日(每公斤24.04元)涨幅接近20%，较3、4月份年内低点上涨了约140%。 阿土也恍惚觉得，2019年下半年的超级猪周期又回来了。 《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提及，2006年以来我国大体经历过四轮“猪周期”，每轮历时四年左右，前1.5至2年为价格上行期。 报告还指出，今年4月份国内猪肉价格下行至阶段低点，距离上一轮周期的起点(2018年5月前后)已有四年左右时间。4月下旬以来猪肉价格趋于上行，尤其是6月下半月后涨价加快、上行曲线斜率变陡，平均批发价在6月16日至7月15日的一个月时间内涨价逾40%，意味着新一轮“猪周期”已经开启。 自6月中旬以来，猪肉价格就开始出现稳步走高的趋势，这种向上的趋势在10月份表现得更为“陡峭”。 10月20日上午，记者来到位于上海浦东的一家菜市场，猪肉摊前门可罗雀。摊主告诉记者，“10月份以来，猪肉价格几乎每天都在上涨，除了中间有一两天一斤跌了几毛之外，每一天都有几毛到一块多的上调。比如涨幅较大的夹心肉和肋条，这个月每斤已经涨了8元，涨幅超过30%。” “上半年生猪市场还很平静，我也搞不清楚为何会阶段性上涨得这么多。”阿土告诉记者，10月2日那天，因为要支付工人工资和饲料款，他卖了2车猪，当时收购价是13元/斤，一车装130-150头猪，每头体重约260斤。10月4日，收购价就涨到了13.8元/斤，这意味着，2车猪早卖了一两天，他就少赚了五六万元。 推手 十一假期后，大商所生猪期货主力合约站上24000元/吨大关，最高报24300元/吨，刷新2021年5月以来高点，较今年4月12360元/吨低点价格接近翻倍。 对于猪价这一波上涨的原因，阿土的感知是：周边养殖场的养猪量都减少了，比高点减少40%左右；此外，近期生猪收购一天一个价，不少养殖户选择压栏待涨。 “十一假期前，全国瘦肉型猪的出栏均价大概是在24块钱一公斤，现在的价格已经到了28块钱一公斤左右，大概涨了4块钱一公斤，涨速比较快。”中国生猪预警网首席分析师冯永辉在接受经济观察报记者采访时表示，近期生猪价格飞涨，主要由五方面因素共同推动。 其一，入秋天气转凉，猪肉消费有所回升，户外消费、餐饮消费都比夏天高温季节出现明显回温；其二，根据农业农村部数据，10个月前能繁母猪存栏量接近于低点位置，母猪怀孕、产仔再到育肥，对应现在商品猪的供应水平也就相对偏低；其三，是来自于饲料成本的大幅上涨，尤其是最重要的饲料原料豆粕，近期部分地区甚至突破6000元/吨，较去年同期价格涨了六七成。而在养猪成本里，饲料成本占到70%-80%；其四，是短期的人为因素，在十一假期前后供应减少，需求增加，叠加成本上升，导致生猪价格出现上涨，进而加剧压栏惜售的情况，进一步助长价格上涨，产生价格泡沫。 随着生猪价格站上年内新高，生猪养殖利润也处于较高水平，头均养殖盈利超千元。上半年还普遍亏损的猪企也迎来业绩拐点。 近日，多家大型猪企发布2022年三季度业绩报告或预告，三季度营收及利润出现大幅上升。 10月18日，天邦食品(002124.SZ)在2022年三季度报告中称，第三季度，公司营业收入为29亿元，比上年同期增长3.08%；归属于上市公司股东的净利润为4.17亿元，比上年同期增长120.38%。 天邦食品认为，第三季度公司业绩扭亏为盈，主要是由于生猪市场价格同比明显上升，以及养殖效率改善带来养殖成本同比下降，生猪养殖业务产生盈利。 禾丰股份（603609.SH）10月16日发布三季业绩预告显示，预计2022年前三季度实现归属于母公司所有者的净利润3.2亿元到3.7亿元，同比增加564.05%到667.81%。尽管生猪业务在禾丰股份营业收入中仅占5.05%左右，但鸡肉作为猪肉的替代物，往往存在鸡随猪涨的趋势。 有“猪茅”之称的牧原股份（002714.SZ）10月18日晚发布的投资者关系记录表。公司称随着三季度以来猪价上涨，现金流持续改善，企业对部分养殖项目复工建设，下一阶段资产负债率等财务指标也将随着经营优化有所改善，同时将进一步降低财务成本，提升盈利能力。 朱增勇表示，2022年4月份新一轮猪周期开启，目前已经7个月，本轮周期跟以往周期相比，生产和市场走势差异较大，生产调节更快，因此猪价触底以后短时间内恢复到成本线以上并全年会实现较好盈利，避免了以往周期产能的大起大落。 前面几批猪“卖飞了”，为了不再出现卖早了后悔的情况，和不少养殖户一样，阿土也想着不着急出栏。 “猪价持续上行，对于养殖户来说，‘诱惑力’太大。一头猪一般养6个月才卖，行情好的话能赚1000块钱一头，但在目前这种行情下，晚卖十天半个月，可能就多赚了500块钱，相当于十天赚了三个月的钱。”阿土向记者直言，“现在每天我都忍住不去看市场报价，卖猪不能操之过急。” 争议 有市场人士认为，近期生猪价格明显上涨，重要原因就是部分养殖户为博弈后市行情，出现非理性的过度压栏惜售和二次育肥等行为，减少了市场供应量。 在冯永辉看来，惜售现象是正常的选择性投机现象，在生猪市场表现相对突出。它的前提是基于基本面，是在市场短期缺猪的环境下，对猪价中后期行情普遍看好。他认为，集体性的、投机性的压栏行为，必然会加剧短期供应紧张的局势，进一步助推价格上涨，从而产生价格泡沫。相比猪价涨幅，他认为，目前更需要关注的是后期猪价可能存在“雪崩式”下跌的风险。 面对不断走高的猪价，宏观政策调控亦不断加码。 国家发改委微信公众号10月20日发布消息称，针对近期生猪价格持续高位运行的情况，发改委价格司加强与部分大型生猪养殖企业沟通协调，研究共同做好生猪市场保供稳价工作。发改委价格司要求企业不得故意压栏抬价，更不得串通涨价。 事实上，这已是本月以来，发改委第三次发布关于生猪的相关消息。 10月19日，国家发改委发布公告称，10月10日-14日当周，36个大中城市精瘦肉零售价格周均价比2021年同期上涨超过40%，进入《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度上涨一级预警区间。近日国家将投放2022年第六批中央猪肉储备，并指导各地加大力度同步投放地方政府猪肉储备。 10月14日，国家发改委发布公告称，近日发改委价格司组织部分业内专家，对近期生猪市场供需和价格形势进行分析研判。 宏观调控与供需格局碰撞，四季度猪价将作何反应？ 冯永辉表示，“发改委要求大型企业正常出栏、甚至部分企业要加快出栏，这都是为了刺破短期内集体性压栏和二次育肥这样的投机行为产生的价格泡沫，让市场价格回归理性。” 10月14日，中央投放2022年第五批猪肉储备2万吨，已累计投放储备冻肉10.71万吨。近日，今年第6批中央猪肉储备也将投放。 徽商期货农产品分析师尉秀分析认为，单从储备猪肉投放量上来说，不会给当下的供给造成实质性影响。建议关注投放频率以及进入一级预警后是否会加大投放量。另外，重点关注监管约谈，龙头企业加大出栏等造成的情绪面影响。 东亚前海证券研究所大消费组组长汪玲认为，冻肉放储持续进行、国家发改委发声旨在降低市场过热预期，减少养户盲目压栏惜售行为以稳定猪价，或一定程度限制后续猪价涨幅。但在2021年产能去化效应显现叠加四季度消费旺季带动，供紧需宽态势下猪价有望高位运行。 尉秀则认为，当下正处于猪周期价格启动第一阶段。猪瘟疫病等不特定因素的防控能力升级、资金及固定设备的投入以及能繁母猪存栏等影响，本轮猪周期价格波动的剧烈程度将会低于上一轮。她预计，10月份猪肉消费难有明显增幅，未来一个月猪价或以稳定为主，倘若加大冻肉投放量叠加大型猪企主动配合降价加大出栏，不排除猪价在短期内快速回落。 在朱增勇看来，猪价已经上涨至较高水平，继续上涨空间很小，后期随着出栏量增加猪价回调风险较大。按照目前的猪价，出栏一头生猪盈利在1000元左右，盈利已经相当可观。 “希望广大养殖场户看准行情，合理安排出栏时机，及时锁定利润，落袋为安。这既能满足当前的市场供应，又能避免后面价格回落时大家争相出栏，造成踩踏效应，使本来能够到手的盈利大幅缩水，甚至当了亏损的‘接盘侠’。”朱增勇说。

经济观察报 记者 老盈盈  作为一名想把房子“脱手”的业主，家住广州的陈女士还“背着”几十万的银行贷款，她最想的是能找到一个合适的买家，用买家的首付款还自己的贷款，但是这样的买家不容易找。 现在问题有了解决方法。目前，南京、昆明、福州、佛山等二线城市开始探索“带押过户”这种模式，广州、深圳等一线城市也加入了行列中。“带押过户”，即无需业主提前还贷款，就可以完成过户，不仅降低了买卖双方的交易成本，还简化了二手房的交易流程。 从操作流程方面看，买方、卖方和银行需要签订多方资金监管协议，约定在买方贷款银行抵押权首次登记完成后，从资金监管账户直接将房款划转至卖方贷款还款账户，剩余款项再划转至卖方个人银行账户。“带押过户”这种模式正合陈女士的心意。据她了解，按照传统的二手房交易模式，从偿还贷款到解押，她所贷款的银行处理时间要等近一个月，“带押过户”模式能大大提高交易效率。 但记者采访了解到，由于需要牵涉不同的商业银行、担保机构，也要确保过户、抵押、赎契全流程顺利进行及规避风险，实际真正落地应用的银行还不多。 上海易居房地产研究院总监严跃进称，该政策在盘活二手房资源、加快二手房流通、以二手房交易活跃带动一手房交易活跃等方面都有非常重要的作用。 “带押过户”如何操作 建行南京地区的多个分支行都已经开始“带押过户”业务试点，但对客户要求较高，需要满足两个条件：一是买卖双方都需要是以建行作为开户行；二是目前只能做纯商业贷款，公积金和公积金+商业贷款组合还不能支持。 一般二手房交易流程是：买卖双方签合同——业主筹钱偿还二手房剩余贷款申请解押和买家向银行申请按揭 （同时进行）——买家获得同意贷款书/业主获得解押资料——过户——买家付款、业主收款——出新买家的房产证。“带押过户”模式下的二手房交易流程变为：买卖双方签合同——买家向银行申请按揭——买家获得同意贷款书——过户同时把抵押的关系转到买方——买家付款——业主偿还二手房剩余贷款和收款。 “相当于业主的房贷不用还给银行，也不用在银行解压，直接转移到买方，然后买方的钱会打到我们银行监管账户。”建行南京地区一位银行客户经理称。 这位客户经理提醒，有一种情况，如果买家申请到的贷款余额没有办法覆盖业主的贷款余额，买方要把首付款也放在监管账户，不然无法偿还业主之前的贷款。如果首付款和买家贷款相加大于业主的贷款余额，还掉业主原来的贷款之后，剩下的钱会打到业主的银行卡里。“从买房申请贷款开始，如果买卖双方资料齐全的话，应该差不多5个工作日，贷款就能到买家账户。” 据记者从上述银行了解到，现在依然可以选择传统的二手房交易模式，如果不选择“带押过户”的模式，就按照各个银行规则来执行。目前南京地区的建行，申请还清贷款，需要十个工作日左右解押，与“带押过户”的模式相比，效率会低一些。 近几个月，多个二线城市都推出了首笔二手房“带抵押过户”合并登记业务。如10月14日，佛山首宗二手房“带押过户”贷款业务在南海区率先试点，同时首个“带押过户”的不动产权证也在当天颁发。 记者采访了解到，这些城市的银行更多的回复是目前还没有正式推出该业务。“我们是做了首笔业务，然后中间可能还有一些流程需要优化，所以还没有正式推出来。”工行佛山南海某支行房贷业务经理称。 “我们的确听说了有这个政策，目前都没有做过，有些业务不是马上就可以展开，系统要跟得上才行。”有城市的银行个贷经理如是告诉记者，这里面存在很多问题，涉及到买卖双方和各自的银行，例如买卖双方是否同意交易，买家的银行贷款同意放款，业主所在银行是否同意接收等等。 “银行处于调研和方案探索阶段，因涉及同行和跨行赎楼业务，需牵引不同商业银行、担保机构和客户配合，目前为确保过户、抵押、赎契全流程顺利进行及规避风险，这项业务还未正式推出。”广州一位房产中介人士在接受记者采访时称。“对于带押过户政策，从实际操作中，应用的确实还不多，否则近期二手房交易应该很火爆。”上海易居房地产研究院总监严跃进分析有以下原因：首先当前大环境相对来说对于交易是不利的，购房需求不强，卖房会考虑到价格的因素，不会急于抛售，一定程度上会限制房东去使用“带押过户”的政策。其次该政策多少还需要协调，包括中介等也需要去了解此类政策，一些购房者可能也不是很清楚这个政策的来龙去脉和操作模式，需要一个适应过程，也需要各地积极做宣传。部分带押过户会涉及到跨行业务，后续类似跨行业务方面如何协调也是个问题。 “实际上之所以二线城市推进快，其实更是因为二线城市主动在这个领域做了探索。一线城市应该说按理是更容易操作的，因为内部资源更容易协调，但估计没有把这个领域作为重点去研究，所以滞后了点。”严跃进说。 提振二手房市场行情 家住佛山、最近在看房的张女士也较为青睐“带押过户”这种模式。“我看二手房都是优先选已经缴清贷款的房子，就是怕业主拿我的首付去还贷，中间有个时间差，我怎么保证我的首付不会出问题。”张女士说。 事实上，确实存在借垫资的名义来违规挪用资金的操作，例如业主做生意遇到资金困难，可能会借卖房名义来变相骗取买家的资金。此类垫资使得交易的周期变长，尤其是在市场波动和政策调整的情况下，交易的不确定性和风险大大增加。 严跃进表示，过去一些城市的操作仅仅停留在“让买卖登记同时进行”的模式，其前提是，房东已经偿清了贷款。而更为实质的问题即“如何让卖家不用筹集款项偿还贷款”并没有破解。“带押过户”此类模式具有两个积极的意义：第一、破解了“如何让房东不筹钱偿还贷款”的问题。通过此类新操作，房东出售房产的顾虑和筹资压力减少，这也使得购房者的顾虑和担忧减少了，这样二手房的交易自然就变得容易和顺畅。第二、此类模式下，交易流程也是在简化和优化的，甚至可以实现让买卖、过户、登记在一日内完成。类似政策和模式自然是亲民的、优化的、备受称赞的。 目前，二手房市场正从“低迷期”中逐步复苏，二手房价格接近底部，市场预期已经从底部回升。根据贝壳研究院《二手房市场半年报》显示，今年二季度成交量较2020年、2021年同期分别下降了32%、36%，上半年交易量比2020年、2021年同期下降了6%和40%。贝壳研究院监测数据显示，7月二手房成交量环比稳中有升，同比自去年年中以来首次止降转增；8月二手房市场活跃度较上月有所减弱，成交量环比下降，但同比连续第二个月增长，并且增幅扩大。 “带押过户”模式能否进一步提振二手房市场行情？严跃进称，“带押过户”对于激活房东积极挂牌和出售二手房等具有积极的作用。二手房的出售信心和活跃度增加，其对于购房需求尤其是改善型购房需求的释放具有积极的作用。所以，“带押过户”政策其实是盘活二手房资源、加快二手房流通、以二手房交易活跃带动一手房交易活跃等方面的重要政策，对于激活四季度房屋交易市场、促进房企新房项目销售等都有非常重要的作用。

经济观察报 记者 洪小棠  随着上市公司三季报的陆续披露，公私募机构的调仓路线也浮出水面。 截至2022年10月21日午间，共计有152家上市公司发布了2022年三季报以及47只基金（A/C分开计算）披露了2022年度三季报。其中透露出部分明星基金经理的调仓轨迹——部分基金经理依旧重押新能源赛道，也有少数基金经理挖掘出业绩与股价双增长的“独门股”。 消费龙头被增持 2022年上半年重回公募第一大重仓股的贵州茅台，在10月16日晚公布了三季报。 三季报显示，贵州茅台今年前三季度实现营收入871.60亿元，同比增长16.77%；实现净利润约444亿元，同比增长19.14%。其中，其第三季度实现营收295.44亿元，同比增长15.61%；实现净利润 146.06亿元，同比增长15.81%。 业绩公布并未带来股价的抬升，贵州茅台反而连续多日震荡下跌。 不过，从其前十大流通股东中可以看到，多家公私募机构对该股予以增持，其中华夏基金旗下指数基金增持最多。 具体来看，华夏上证50ETF和招商中证白酒等指数基金分别在三季度增持了152.77万股和33.34万股。增持后，华夏上证50ETF超越招商中证白酒指数基金，成为持有贵州茅台最多的公募基金。不过，由于属于指数基金，因此不排除该基金资产规模有所增长才被动增持的情况。 新能源仍受追捧 从上市公司三季报看，包括崔宸龙、丘栋荣、茅炜、陆彬等部分知名基金经理仍对新能源赛道持续押注。其中，星源材质、璞泰来、上机数控等公司被多位明星基金经理所持有。 例如，上机数控三季报显示，其三季度实现营业收入60.30亿元，同比增长50.78%；实现归母净利润12.55亿元，同比增加125.74%。受益于单晶硅业务规模扩大，该公司前三季度盈利28.31亿元，已超过去5年净利润之和。 前海开源基金经理崔宸龙在三季度大举新进了上机数控，至三季度末，其管理的前海开源公用事业股票基金和前海开源新经济灵活配置混合基金分别持有上机数控719.32万股和575.22万股，持有市值为9.7亿元、7.76亿元。 此外，茅炜和王博共同管理的南方成长先锋混合基金在三季度也新进了上机数控240.16万股，持股比例为0.62%，持股市值为3.24亿元。 同样作为新能源产业链的投资标的，主营锂电池隔膜的星源材质三季度业绩表现也不俗。其第三季度其实现营收7.58亿元，同比增长56.74%，归属于上市公司股东的净利润2.2亿元，同比增长118.33%。前三季度，该公司营收同比增长59.19%至20.93亿元，归属于上市公司股东净利润同比增长176.89%至5.88亿元。 虽然业绩不俗，但自10月15日发布三季报以来，星源材质的股价不跌反降，17日至21日下跌6.89%。 结合三季报来看，基金对于星源材质的操作呈现一定分化。位列该公司前十大流通股东第三和第四位的，是崔宸龙管理的前海开源新经济混合基金和前海开源公用事业股票基金，前者持股数未变，后者持股数量为2514.68万股，较上期减少了71.07万股。杨锐文管理的景顺长城新能源产业和李瑞管理的东方新能源两只新能源主题基金分别增持该公司10.02万股和23.18万股。 同样作为新能源概念股的璞泰来，其前三季度实现营业收入114.14亿元，同比上涨81.31%，净利润22.73亿元，同比增长84.68%。其中，其第三季度实现营收45.19亿元，同比上涨90.5%，净利润8.77亿元，同比增长92.4%。 三季度末，华夏新能源革新、农银汇理新能源主题和东方新能源汽车主题分别为璞泰来第七、第八和第九大流通股东；其中，华夏新能源革新大手笔增持了931.94万股，东方新能源汽车主题增持84.97万股，而此前由赵诣管理，现由邢军亮接手的农银汇理新能源主题则减持了239.02万股。 挖掘“独门股” 与热门赛道相比，部分基金经理的持仓中出现了“独门股”。 汽车燃油添加剂龙头瑞丰新材，其股价下半年以来涨幅近150%，且连创新高。 10月18日晚间，瑞丰新材发布了三季报，其前三季度实现营业收入20.42亿元，同比增长202.19%，归属于上市公司股东的净利润为3.64亿元，同比增长168.09%。 在如今新能源与电动车成为各基金经理“抱团”押注的市场中，能够独具慧眼挖掘不同视角的投资标的显得尤为珍贵。 在瑞丰新材的前十大流通股东中，明星基金经理朱少醒管理的富国天惠精选基金是名单中唯一的公募基金，为第三大流通股东。截至三季度末，朱少醒合计持有瑞丰新材501万股，在三季度增持了69.98万股。 此外，明星基金经理余广挖掘的爱玛科技或是掘金“独门股”另一个样本。 与高大上的造车新势力不同，爱玛科技是在细分市场拥有较大话语权的电动两轮车品种。 公告显示，爱玛科技预计前三季度实现净利润13.76亿元，同比增7.99亿元，增幅为138%；实现扣非净利润13.64亿元，同比增8.15亿元，增幅为148%。 今年以来，爱玛科技股价整体涨幅达90%。在股价、业绩双高的背后，只有景顺长城基金余广等少数基金经理重仓了爱玛科技。 在沪上一位公募投研人士看来，上市公司业绩增长和股价变化情况，和宏观经济以及政策环境等因素，乃是基金产品对上市公司增持与减持的重要衡量因素。

近日，据知情人士称，伯乐生命医学（Bio-Rad Laboratories）正与另一家生命科学公司凯杰生物（Qiagen NV）就合并事宜谈判，交易价值将超100亿美元。若本次合并交易成功，将成就世界排名第六、营收超50亿美元的新巨头。 2019年底，凯杰生物遭遇剧烈动荡之际，多家IVD巨头公司抛出收购“绣球”，赛默飞世尔出价125亿美元[1]迎娶，欲纳入其分子诊断“后院”。但凯杰生物出身非凡，不愿委曲求全，放弃要约两年后选择“门当户对”的伯乐生命医学。伯乐生命医学与凯杰生物同为百亿美元市值公司，伯乐生命医学以生命科学和临床诊断领域的设备及试剂见长，凯杰生物主打分子诊断基础业务的耗材销售，两家合并实现产品及市场融合，价值重塑。 伯乐&凯杰灵魂相合于全球竞争愈发激烈的IVD天地之间，诀别强者，另立山盟海誓，在红海之中引起一场惊觉。合并是一把锋利剑，可穿透对手的心。 注1：2020年8月13日,赛默飞世尔科技公司(Thermo Fisher Scientific,纽约证交所代码:TMO)宣布终止对凯杰(QIAGEN)高达125亿美元的收购协议,因为该协议未得到足够数目凯杰股东的批准。

经济观察报 记者 梁冀  通胀难抑，加息不止。随着美国、英国与欧元区9月通胀水平愈发走高，欧美央行紧缩货币政策短时难以转向，加息预期强化则在全球金融市场上激起涟漪。 10月初，市场曾押注美联储在9月ISM制造业数据大幅不及预期、英国财政刺激计划致股汇债“三杀”等不利情况下，美联储或最早于2023年5月起“转鸽”。但美国9月通胀数据出炉后，核心通胀数据强劲令美联储加息预期强化；近日欧元区与英国9月通胀数据则愈发印证了紧缩货币政策将得到持续的预想，并进一步令资本市场承压。 中金公司认为，海外央行集体加息将产生“紧缩共振”效应，可能增加“合成谬误”和“做得太过”的风险。所谓“合成谬误”就是说，各大央行只基于本国的通胀数据大幅加息，却忽略了各国同步加息所带来的乘数效应，后者可能导致全球总需求超预期回落，加大经济增长下行压力。 此外，多个国际组织警告美联储等央行的持续加息动作将为全球经济蒙上阴影，其中发展中经济体压力尤甚。此外，多家机构还判断，美国经济在未来一年内发生衰退的概率达到100%。不过，即便在经济下行压力下，多名美联储官员仍表示，只有在看到核心通胀见顶的有力证据时才会停止加息。 美股承压 当地时间10月20日，美股三大股指全线小幅下行。截至当日收盘，道琼斯指数报30333.59点，跌0.30%；标普500指数报3665.78点，跌0.80%；纳斯达克指数报10614.84点，跌0.61%。 受通胀高企、IPO不振等因素影响，华尔街多家大型金融机构三季度业绩放缓。10月18日，高盛发布2022年第三季度财报，虽然业绩同比下滑明显，但仍超出市场预期。财报数据显示，报告期内，高盛实现营收119.8亿美元，同比下降12%，超过市场预期的114.3亿美元；净利润30.69亿美元，同比下降43%。 除高盛外，富国银行期内净利润同比下降31%，摩根士丹利同比下降29%，花旗同比下降25%，摩根大通与美国银行也分别下降17%和8%。 10月13日，美国劳工部公布9月消费者价格指数（CPI）。美国9月CPI同比上涨8.2%，高于市场预期的8.1%，前值为8.3%；环比上涨0.4%，市场预期为0.2%，前值0.1%。通胀高企现状未改，美联储短时难停加息步伐。FedWatch数据显示，11月加息75bp（基点）的概率为96.3%、12月加息75bp的概率为71.5%；市场对年末美联储利率水平的预期，上升至4.5%-4.75%。 民生证券分析师周君芝表示，核心通胀增速的高企背后是美国消费的韧性，以及偏高的工资增速。美国通胀的主要矛盾从2021年的能源，切换至2022年的核心通胀。背后逻辑是通胀问题从供给端走向需求端，美国的“需求侧”通胀问题对应的是消费需求的强劲。截至9月，美国密歇根大学消费者信心指数已经连续3个月反弹。支撑消费的背后正是美国居民偏高的工资增速。美国劳动力市场因为老年人退休、长新冠（LongCovid）、以及廉价移民人口的减少等原因，存在比较严重的供需失衡，劳动力供给的缺口推升了整体的工资增速。 此前，市场曾押注美联储或迫于经济形势最早于2023年上半年“转鸽”，但美国9月核心通胀数据走高令市场期待破灭。多名美联储人士也公开表示，在通胀未出现明显好转迹象之前不会停止加息。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，通胀水平过高令其对于判断6个月后通胀水平信心不足。他表示，只有在看到核心通胀至少见顶的有力证据时才会停止加息。亚特兰大联储主席博斯蒂克也表示，除非能控制住通胀水平，否则美联储将很难实现就业水平最大化。 中信证券明明团队指出，鲍威尔此前在9月议息会议的新闻发布会上实际透露了停止加息的条件：一是一段时间经济增长低于趋势性增长；二是劳动力市场出现疲软以促进劳动力市场供需平衡；三是看到明确的证据表明通胀正在回落至2%。 其认为，美联储对于失业率的预测实质上是变相承认了美国经济衰退不可避免，美国或于明年上半年步入实质性衰退。基于美联储对于失业率的预测，预计萨姆规则衰退指标（三个月失业率均值与过去12个月低点的差值）会于明年上半年、最早或于一季度达到0.5%的水平。而自1970年以来，在该指标达到0.5%时往往经济衰退已经开始，因此美联储对于失业率上升的预测实质上表明了此轮加息美国无法避免经济衰退。其认为，美联储加息终点或为5%左右。 欧洲困局 当地时间10月19日，欧元区和英国9月消费者物价指数（CPI）数据出炉。欧元区9月CPI终值同比上升9.9%，前值9.1%，预期10%；英国9月CPI同比上涨10.1%，前值9.9%，预期10%。 10月20日，入主唐宁街十号仅45天的英国首相特拉斯黯然宣布辞职。此前，英国政府一系列的政策令资本市场陷入混乱。 9月23日，英国政府出台大规模减税计划，包括削减个人所得税率，降低包括购房印花税、酒水税和国民保险等各种税率以及放宽对企业运营和高收入者监管等。当日，英国金融市场剧烈震荡，英国十年期国债利率单日上涨34bp，英镑兑美元大跌逼近平价，英国养老金管理机构出现抵押品不足的情况。 市场剧烈震荡后，英国政策出现U型反转。9月28日，英国央行宣布暂时推迟量化紧缩，并实施为期两周且无限量地增加长端国债的操作。10月14日，特拉斯任命前外交大臣亨特为新任财政大臣；10月17日，亨特宣布将取消政府今年9月宣布的大规模减税计划中“几乎所有”减税措施。10月20日，特拉斯宣布辞职。 财通证券分析师李美岑分析称，英国国债的快速跳升迫使英国养老金陷入了“危机循环”。长期国债价格暴跌导致养老金资产端快速缩水，为了满足保证金要求，养老基金开始分阶段抛售流动性最好的资产-英国长期国债。最终出现了“国债价格越跌，养老金越卖”的状况，即英国养老金陷入“国债利率飙升导致需补缴大量保证金——紧急抛售流动性资产——资产价格下跌——保证金压力进一步上升”的“危机循环”。增加长端国债政策公布后，30年期国债收益率从4.99%下降了100多个基点至3.94%，从而打破“危机循环”，暂时避免了养老金危机。 一边加息，一边放水，英国央行传递的货币政策信号愈发混乱。中金公司指出，购债压降利率“治标不治本”，没有在根本上解决市场对于“财政主导”的担忧，只要英国财政大扩张方向不变，市场信心就难以修复。 中金公司认为，英国的遭遇折射出宏观政策应对“滞胀”时的两难境地，货币要“抗通胀”，财政要“稳增长”，两者相互矛盾。当下货币政策的主要目标是抗通胀，对此要求实际利率上升，经济增速下降。财政政策因为担负照顾大众民生的重任，更希望实际利率维持在较低水平，以此保证一定的经济增长。在外生性供给冲击下，通胀高企，货币与财政的矛盾愈发突出，这便是英国“减税恐慌”背后的深层次问题。而除英国外，这一问题也存在于美国与欧元区。 欧元区方面，情势同样不容乐观。数据显示，欧元区9月制造业和服务业PMI分别为48.4和48.8，均低于荣枯线水平，环比分别降1.2和1.0个百分点。当前，欧洲在电力供给、交运及工农业生产方面受天然气短缺影响明显，高通胀、库存积压和需求预期减弱引致制造业低迷。此外，欧元区消费者信心指数创下纪录新低。9月欧元区19国的零售信心指数和消费者信心指数分别为-8.4和-28.8，消费者信心指数创纪录新低，甚至低于次贷危机期间。 光银国际资本有限公司认为，欧洲央行已做好采取更激进货币紧缩政策的准备，来为飙升至数十年来高位的通胀降温。不过，由于欧元区的物价水平预计在2022年剩余时间和2023年初保持高位，这意味着流动性会进一步收紧，对经济活动的复苏构成阻力。欧洲的政策制定者预计将维持货币紧缩的政策立场，帮助通胀水平迅速降温，同时实施大规模的财政刺激措施，对冲货币紧缩为经济复苏带来的不利影响，从而实现经济软着陆，并进一步巩固经济复苏基础。其预计，欧元区经济将继续以较温和的速度增长，2022年及2023年的GDP增速将分别达到2.6%和1.0%。 据国际货币基金组织（IMF）预测，2022年全球经济增长率为3.2%，2023年的预测值则下调至2.7%，较7月预测值低0.2个百分点。IMF预计2023年全球将出现大范围的增长放缓，美国和欧元区等发达经济体将继续处于停滞状态。

经济观察报 记者 洪小棠  10月中旬以来，资管机构的自购热度骤升。 随着2022年下半年A股市场震荡，各资管机构在业绩与规模方面均承受着压力。为了向市场传递信心，各资管机构集中开启了自购行动。 自10月17日以来，包括易方达基金、广发基金、嘉实基金等多家基金公司发布了自购公告，据记者不完全统计，仅三日内就有不少于25家基金公司宣布自购，金额从1000万至1.5亿元不等。 不仅仅是公募机构，私募机构、券商资管亦拿出真金白银自购旗下产品。据记者不完全统计，年内各资管机构自购金额已近100亿元。 对于各资管机构的密集自购行为，记者采访的多家机构认为，当下沪深300整体估值低于过去均值水平，估值回升对市场影响或早于盈利回升，目前是提前布局的时机，把握基本面好转和景气预期主线。 自购潮起 10月20日，西部利得基金公告称，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则，近期拟合计出资1000万元投资旗下权益类公募基金。 10月19日，包括中融基金、瑞达基金等多家公募机构拿出真金白银自购。这是继10月17日易方达基金、广发基金、嘉实基金、招商基金等10余家公募机构发布自购公告、18日博时基金、睿远基金、银华基金等多家机构出手自购的延续。 例如，10月19日，中融基金公告表示，基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，该公司将于近期运用固有资金投资于旗下偏股型公募基金，合计不低于4000万元。 此前，博时基金公告显示，将于近日以固有资金1亿元投资旗下权益类公募基金。 值得一提的是，不少基金公司在公告中承诺了持有期限，部分基金公司承诺持有时间不少于1年。 鹏华基金公告称，近日公司将运用固有资金合计1亿元投资旗下偏股型基金，并承诺至少持有1年。 睿远基金在公告中宣布，将在近日使用公司固有资金申购旗下公募基金，拟申购金额合计不低于1亿元。值得关注的是，睿远基金表示，申购后的持有时间将不少于5年。 对于自购理由，基金管理人公告中给出的理由大多为“基于对中国资本市场长期健康稳定发展的信心，以及与广大投资者共担风险、共享收益的原则”。 从自购的产品类型看，绝大多数机构拟自购旗下权益类基金，部分机构已公布了拟自购的具体基金名称。如汇添富基金拟自购汇添富消费行业混合型5000万元、汇添富优势精选5000万元，合计1亿元。南方基金拟自购南方比较优势混合3000万元、南方新兴产业混合2000万元、南方景气楚荟3个月持有期混合5000万元，合计出资1亿元。 不仅仅是公募机构，知名量化私募宏锡基金也宣布自购。宏锡基金表示，坚定看好中国期货及衍生品市场的长远发展，对量化CTA策略长期充满信心。本次自购计划，宏锡基金创始人、投委会主席刘锡斌申购不低于1000万元，该公司自有资金及员工申购约4000万元，合计不低于5000万元。 宏锡基金方面表示，对于中长线资金而言，市场短期调整或许是布局和优化资产配置较好的时机。 Wind资讯数据显示，截至10月14日，今年已有118家基金公司参与了自购行动，拟自购金额累计达63.72亿元。 自10月17日开始，有多家基金管理机构宣布以公司固有资金自购公司旗下基金。据不完全统计，截至10月20日，近3日宣布自购的机构已达27家，拟自购金额累计已超过18亿元。 而拉长时间看，截至10月20日，年内公募机构通过自购已经实施的净申购规模达81.72亿元。 不仅仅是公募机构，根据私募排排网数据，今年以来已经有21家私募机构发起了自购行动，拟自购规模合计不低于15.66亿元，其中有8家私募机构计划自购金额不少于1亿元。 这意味着，年内各资管机构已经宣布自购计划金额达97.38亿元。 赎回披露机制待完善 财信证券统计以往机构的自购行为，发现存在一定的共性。2018年-2021年初基金公司自购的数据情况显示，公募自购具有以下几个特征： 1）基金公司自购产品多为旗下新发基金，存续基金自购少；2）是否为自购品种与基金业绩表现无直接关系，投资者购买基金应更多回归到基金本身，而非是否自购；3）自购产品结构方面，混合型主动品种的自购规模占比自2020H2以来显著提升并保持相对稳定，“固收+”类品种的自购规模占比提升；4）中期来看，主动权益品种自购比例不一定提升，主要系主动权益新基金发行数量及募资规模整体提升，自购必要性降低。 事实上，近年来，基金公司自购已逐渐成了公司宣传营销的重要手段之一，然而宣传自购时“大张旗鼓”，赎回时却“静悄悄”，鲜少有公司愿意提及。对此，有业内人士呼吁建立自购资金的赎回披露机制。“基金公司应该对固有资金申购的旗下基金份额赎回操作予以信息披露，甚至可以借鉴上市公司大股东减持的方式，提前‘预披露’，也好让持有人知晓基金公司的赎回，有利于做出投资决策。”一位资深基金评价人士认为。 机构建言后市可期 对于年内各资管机构的自购行为，多家机构均将当下沪深300整体估值低以及提前布局的时机作为主要因素。 前海开源基金表示，公司坚定看好中国资本市场的前景，“中国资本市场将开启长牛慢牛行情，中国资产会是未来十年全球资本市场荒漠中最靓丽的绿洲之一”。 中欧基金认为，市场当前的低估具有较强的指导意义，沪深300整体估值当前不但低于过去均值水平，同时已临近2016年初、2018年底和2020年疫情初期的水平。估值回升对市场的影响可能将早于盈利回升，目前可以持续加大对A股的关注。“从行业角度排序，可持续优先关注具有政策支持、需求转旺且信贷支援较为充裕的行业，尤其是中期具备高成长性和高确定性的新基建领域，例如其中的能源基建、绿电和数字基建。此外，面对诸多风险事件的冲击，金融地产等行业的高股息率且低估值的个股防御属性凸显。关注对经济表现较为敏感的可选消费行业后续有望出现边际改善的投资机会。”中欧基金进一步表示。 展望未来，中融基金认为，国家产业升级和结构转型必将成功，在此过程中新能源、国防军工、TMT、医药生物、新材料、大消费等行业将涌现出众多优秀企业，“随着资本市场证券发行和交易制度的完善、投资者结构的优化、价值投资理念的践行，我们对中国经济和A股市场的长期投资价值充满信心。”

经济观察报 记者 蔡越坤 周一帆  10月中旬以来，沪指在3000点附近窄幅震荡，缩量调整的A股市场上，却掀起了一股热潮——上市公司密集发声，拟付出真金白银回购股份；基金公司等资管机构也纷纷公告“出手”自购。 10月21日，纺织制造行业龙头轻纺城（600790.SH）公告称，拟用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购资金总额不低于人民币4.10亿元（含）且不超过人民币8.06亿元（含）。 这只是近期A股披露的诸多回购案中的一宗。今年以来，伴随着A股市场跌跌不休，上市公司回购股份“风生水起”。尤其是10月14日A股回购新规发布后，上市公司们更是纷纷加入回购大军。 Wind数据显示，10月14日至10月20日，A股发布回购相关公告的上市公司数量累计为76家。从全年来看，根据中金公司数据，2022年至今，A股上市公司共回购1510次，涉及上市公司1100家，回购金额1589亿元，回购金额相比去年同期增长了85.5%。 类似的情形也在港股市场上演。根据统计，港股上市公司今年累计回购金额达到753.6亿港元。数据显示，年内A股、港股年度回购金额已创历史新高。 此外，多家资管机构也挥起了回购大旗。继易方达基金、广发基金、嘉实基金、招商基金等10余家公募机构10月17日发布自购公告后，18日，博时基金、睿远基金、银华基金等多家机构继续出手自购，19日，中融基金、瑞达基金也宣布自购。据记者不完全统计，年内各资管机构自购金额已近100亿元。 A股、港股回购创新高 2022年以来，伴随着A股、港股指数震荡下跌，A股、港股年度回购金额创出历史新高。 在今年参与回购行动的1100家上市公司中，有816家回购金额超过百万元，188家上市公司回购金额超亿元。荣盛石化（002493.SZ）、美的集团（000333.SZ）、恒力石化（600346.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、比亚迪（002594.SZ）、海尔智家（600690.SH）等13家公司已回购金额超过10亿元。 Wind数据显示，今年年初至今，回购金额前三的行业分别为家用电器、医药生物、电子，发布回购计划公司数量最多的前三个行业分别为医药生物、电子、计算机。 记者根据Wind数据统计发现，年内港股回购金额亦创历史新高。2022年以来至10月20日，港股回购上市公司为213家，回购金额为753.6亿港元。而相比2021年全年，仅有188家公司实施回购，回购股份数量48.15亿股，回购总金额为380.68亿港元。 回购潮的背后，是2022年证券市场的普跌行情。今年以来至10月20日，上证指数跌16.61%、深圳综指跌22.07%，恒生指数的跌幅为30.42%。 根据申万一级行业分类，2022年初至10月17日，医药生物、电子、计算机三个行业分别平均跌幅为21.57%、34.46%、29.15%。跌幅在31个行业分类中垫底。其中，电子行业跌幅为倒数第一。 回顾历年A股的回购情况，中金公司数据显示，2005至2012年，A股股份回购预案数量较少，有37次，完成股份回购的公司只有10家，合计回购金额为78亿元；2013年至2017年，A股上市公司股份回购预案数量持续提升，由2013年的106次提升至2017年的614次，期间完成股份回购的公司有1431次，合计回购金额为372亿元；2018年股份回购制度进一步优化，叠加市场处于历史相对低位，上市公司股份回购预案数量提升至1290次；2019年至今，上市公司股份回购预案数量始终维持在较高水平，年均回购预案数量在1200次以上，期间完成股份回购共5511次，合计回购金额4056亿元。 分行业来看，历史上计算机、医药生物、电子行业回购相对活跃。 政策暖风 近期上市公司密集做出回购动作，与监管对上市公司回购“松绑”有关。2022年10月14日，证监会对《上市公司股份回购规则》《上市公司董事、监事和高级管理人员所持本公司股份及其变动管理规则》部分条款进行修订，并向社会公开征求意见。新规发布后一周，至10月21日，有超过120家上市公司发布了与回购相关的公告。 对于回购新规的条件变化，中金公司分析，主要关注以下几个方面： 第一，优化回购条件，调整股价波动限制要求。将上市公司为维护公司价值及股东权益所必需的回购触发条件之一，由“连续20个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到30%”调整为“跌幅累计达到 25%”；第二，放宽回购实施条件，缩短新上市公司可回购时间限制。将新上市公司回购实施条件，由“上市满一年”调整为“上市满六个月”；第三，明确回购与再融资交叉时的限制区间。明确仅在再融资取得核准或者注册并启动发行至新增股份完成登记前，不得实施回购；第四，优化禁止回购“窗口期”的规定，较此前有所缩短。新规拟将季度报告、业绩预告或业绩快报的窗口期由“公告前十个交易日内”调整为“公告前五个交易日内”。 中金公司认为，此次回购新规进一步放宽了回购条件、实施条件、禁止回购窗口期，有利于提升上市公司实施股份回购的包容性与便利性，激发上市公司进行股份回购的积极性。增持新规减少了董监高交易公司股票的时间限制，也有助于提升董监高增持公司股份的灵活度与便捷性。回购与增持在优化资本结构、提升公司投资价值、建立健全投资者回报机制、降低市场波动稳定投资者信心等方面具有重要作用。本次规则调整有助于优化资本市场基础制度建设，进一步提升资本市场服务实体经济能力。 多家券商认为，回购和增持的门槛降低将引导更多公司参与回购和增持，有助于提升上市公司及主要股东回购增持积极性、完善资本市场基础制度等。 资深投行人士王骥跃认为，上市公司回购的主要目的是稳定股价。回购新规可以促进上市公司回购更加便利、更加规范，同时减少一些回购限制。但是上市公司不会因为这些政策的改变，就大幅增加回购规模。回购规模大多是受股价影响。 平安证券研报认为，回顾历史来看，监管通常在市场相对低迷的时期对回购政策实施松绑，政策时点与股市低点基本对应，释放积极的政策维稳信号，信号意义大于规模意义。 回购新规增强市场信心 轻纺城在公告中谈及回购股份的目的即，“为积极响应国家政府和监管部门的政策导向，稳定资本市场，促进股东价值最大化，体现公司对长期内在价值的坚定信心，让投资者对公司长期内在价值有更加清晰的认识，提升投资者对公司的投资信心，推动公司股票市场价格向公司长期内在价值的合理回归”，并称回购的股份将用于员工持股计划或股权激励等。 这样的表述在诸多上市公司回购公告中较为有代表性。 “上市公司回购潮背后，一方面是认为公司当前价值被严重低估；另一方面是对公司未来发展充满信心；还有一种可能就是回购股份进行注销或者股权激励。”排排网财富研究部副总监刘有华分析认为，“当前市场底部特征非常明显，上市公司三季报悲观预期也在股价中得到了较为充分的体现，因此对于公司而言是非常好的回购时机。” 与此同时，记者还发现，今年A股回购金额主要集中在央企国企控股和基本面稳定的上市公司中，并呈现一定的结构性。据不完全统计，截至10月15日，医药、机械和计算机行业发布回购预案的公司数量最多，通信、家电、计算机行业发布预案的公司数量占比最高，超过30%，发布预案的公司2022年以来的涨跌幅中位数为-22.4%，市值中位数为70.8亿元。 对此，格上富信高级宏观研究员谈叶辉认为，这主要是因为国资委在今年5月发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》中，提出了“依法依规、适时运用上市公司回购、控股股东及董事和高级管理人员增减持等手段，引导上市公司价值合理回归，助力企业良性发展”等要求。 谈及回购的背后，广东金融学院金融与投资学院教授郑荣年分析表示，“2018年10月新《公司法》修订后，A股回购逐步常态化。近期A股出现的回购潮背后，显现上市公司多基于市值管理和股权激励为目的，通过公开市场集中竞价主动开展股份回购，而港股市场则可能多为市值管理目的。” 郑荣年强调称，“总的来说，上市公司回购行为对于判断市场的短期趋势是一个较好的指标，但不是所有的回购行为都会导致股价上涨。回购行为对于股价的长期影响也存在着不同的结论，需要小心甄别。” 投资风口已至？ 随着上市公司回购潮起，不少业内人士认为，市场投资的风口已至。 中金公司认为，资本市场改革有助于改善当前市场情绪，当前市场中期机会大于风险。 谈叶辉表示,“在市场情绪低迷之际，回购制度的优化叠加上市公司加大回购力度毫无疑问将极大地增强投资人的信心，也会提升A股市场的吸引力，但回购的核心还是在于上市公司的投资价值，目前无论A股还是港股，在传统出白马股的医药、医疗、家电等板块，已经有大量优质的企业股价被错杀，从中长期的角度来说，出现了难得一遇的投资机会。” 从白马股表现来看，截至10月21日，Wind数据显示，2019年以来，上证50创下新低。科创50、创业板50、深证100分别跌幅度为30.77%、28.68、27.85。 在港股方面，创金合信港股通成长基金经理李志武对于后市的发展较为乐观。 在他看来，对于长线投资者而言，市场已经进入了极为难得的布局良机。如前所述，港股的估值接近历史悲观极值点位置，安全边际极高，历史经验看，这种极值位置往后的回报无论是胜率还是赔率都相当可观。目前来看，所有冲击已经大部分反映在股价上，冲击最猛烈的时候已经过去或者即将过去；最后，从周期角度看，熊市底部无不是各种利空横飞，牛市顶部都是欢欣鼓舞，但利空终究会过去，黎明终究会到来，只要对中国经济有信心，时间大概率是朋友。“板块方面，由于港股的各个行业都出现了无差别下跌，长期看整体都具有贝塔机会，其中，我们更看好符合国家转型方向的长期成长性行业，如新能源、新材料、生物医药、高端装备制造等；此外，由于外部环境更趋复杂，国际政治经济格局面临重塑，建议关注国家安全（能源安全、供应链安全等）发展角度下的投资机会，如油运、火电、芯片行业等；短期看，可以关注海外衰退预期下的受益行业，如黄金等。”李志武表示。 今年以来，截至10月21日，恒生指数跌幅超30%，恒生科技指数的跌幅超45%。分行业来看，香港汽车与汽车零部件、相关软件与服务的跌幅超48%、香港商业和专业服务、香港技术硬件与设备的跌幅超45%。 回顾历次回购潮后的市场表现，方正证券统计发现，股票回购短期内对股价影响较小，长期来看存在支撑作用。上市公司发布回购预案后，短期内对股价影响较小（不考虑预案日当天涨跌幅影响），半年后、一年后分别达到5.09%、13.18%的平均收益，一年后形成5.27%的平均超额收益。 方正证券研报认为，低估值公司更倾向于开启股票回购，向市场释放股价被低估信号。低估值公司在回购预案发布后股价上行幅度更大，且短期内走势要好于高估值公司。市盈率分位数位于0%-10%区间内的上市公司，回购预案发布后持续获得正超额收益，且收益远高于其他估值区间。随着估值区间增高，回购后获得负超额收益的概率上升，且长期来看，也未必获得正超额收益。

经济观察报 记者 汪青  包括复星联合健康、安诚财险、长城人寿和亚太财险在内的多家保险公司的股权近期正在被拍卖，相关股东股权处于被质押或被冻结状态。 记者注意到，尽管大多数保险公司股权均折价拍卖，但参与竞拍人数却较少，甚至有的多次流拍、折价再拍卖后仍以流拍收场。曾经备受市场追捧的保险公司股权，如今还“香”吗？ 股东债务纠纷所致 记者梳理各家保险公司相关股东股权拍卖信息发现，大多都因保险公司股东自身陷入债务纠纷而被迫拍卖。 阿里拍卖网显示，重庆市公路工程（集团）股份有限公司持有的安诚财险2.4亿股股份目前已被冻结，其中有2.35亿股处于质押状态。 在被质押的2.35亿股股权中，被重庆市第一中级人民法院分成两部分将于11月1日进行拍卖，一部分股权为6000万股，起拍价为6720万元，低于9600万元的评估价；另一部分为1.75亿股股权，起拍价为1.96亿元，低于2.80亿元的评估价。 截至发稿，上述股权尽管有数百人围观，但尚无人报名。 即将走向被拍卖的保险公司股权还包括中民投资本管理有限公司持有的长城人寿的2.69亿股股权，11月18日10时将进行第一次拍卖，参与竞拍者需缴纳2400万元保证金，竞价周期为3天。此次所拍卖的股权评估价为3.23亿元，起拍价为2.27亿元，约为评估价的70.2%。截至发稿，该拍卖已有1052人次围观，但尚无人报名。 据悉，被拍卖的2.69亿股占长城人寿总股本的4.86%，这笔股权是因持有人中民投资本管理有限公司陷融资租赁合同纠纷而被上海金融法院冻结。 博通分析金融行业资深分析师王蓬博认为，股东转让保险公司股权一般是对已有投资回报和未来发展预期不够满意，或者是自身主业需要加大投资或现金流。但目前看来，更多的情况是由于债务纠纷而被强制拍卖。 值得一提的是，除股东被迫拍卖股权外，也有保险公司股东主动出售所持股权。 比如长城人寿此前就有多位股东方选择主动退出。9月26日，中国二十二冶集团将其全部所持3000万股（0.54%）长城人寿股权在北京产权交易所进行二次挂牌，项目仍在披露中；2021年8月16日，长城人寿股东中建二局第三建筑工程有限公司曾将其全部所持3000万股股份进行转让，但直至挂牌期满项目终结仍未寻到接盘方。 与安诚财险和长城人寿股东股权首次被拍卖不同的是，复星联合健康将于11月7日拍卖的股权属于“二拍”。2022年年初，广东宜华房地产开发有限公司持有的复星联合健康19.5%股权评估价为2亿元，首次拍卖以7折价格1.4亿元起拍，但最终以流拍告终。 近期已结束股权拍卖的保险公司分别是亚太财险和京东安联财险。 10月14日10时至10月15日10时，广东省深圳市中级人民法院对被执行人重庆三峡果业集团有限公司持有的亚太财险1.68%股权进行司法二次拍卖。此次拍卖股权的评估价为8391.86万元，起拍价为5370.8万元，起拍价与估价相比折价超过三成。尽管有2265次围观，却最终仍惨遭流拍。 10月11日10时至10月14日10时，上海映雪投资管理中心（有限合伙）持有的京东安联财险3.33%股权进行司法拍卖。此次拍卖主要与股东陷债务纠纷有关。该部分股权以5750万元起拍，与评估价相同。竞拍结果显示，这笔股权在竞拍最后一日（即10月14日）被安联保险集团拍下。 对此，安联保险集团表示，作为京东安联财险的外资股东，此次股权投入体现了安联集团对中国市场的信心和承诺。中国是安联集团全球重要战略市场，也是安联集团亚洲增长战略的核心。凭借安联集团在保险经营、风险管理以及资产管理上的独到经验，安联期待为众多中国消费者提供极具优势的金融解决方案。 股权难出手 值得一提的是，由于上述拍卖股权为保险公司股权，竞买人的主体资格、股权取得和竞买资金应符合《保险公司股权管理办法》、《人民银行、银保监会、证监会关于加强非金融企业投资金融机构监管的指导意见》等国家法律法规、银保监会等监督管理部门的规定以及各家保险公司公司章程等规定。 这也意味着根据《保险公司股权管理办法》规定，作为买受人竞买保险公司股权，即使付出了相应的竞买金额，也可能因资质问题而不能获批成为保险公司股东。此外，银保监会对股东资质和资金来源加强穿透和规范管理。 比如复星联合健康目前被拍卖的19.5%股权，实际上在今年3月就进行了第二次竞拍，相较于首拍折价两成以1.12亿元成交。然而，最终却因“买受人不具备法律、行政法规和司法解释规定的竞买资格”被撤回。 实际上，早在2018年，监管部门就曾发布《保险公司股权管理办法》以提升股东入场门槛，将保险公司股东分为财务Ⅰ类、财务Ⅱ类、战略类，及控股类四类，需满足资质要求。 对于目前市场对于保险公司股权交易热度持续降低，王蓬博认为，一般股权交易占比都比较小，即使交易完成也难以参与公司内部治理，自然投资意愿就会降低；从行业角度出发，目前保险业自身发展预期不强，改革仍然处于深水区，发展增速放缓；另外，保险公司股价持续低迷，投资回报率较低，也会影响投资者的判断。 在长城人寿股权拍卖资产评估报告中亦指出，“受国际大环境及经济周期的影响，保险行业整体增长乏力，行业整体的盈利水平下降，行业整体的未来收益有较大不确定性；同时，随着未来保险行业的激烈竞争，保险行业的集中度会越来越高，中小规模的保险公司的未来经营将面临较大不确定性。” 对外经济贸易大学保险学院风险管理与保险学系主任何小伟认为，在如今的保险市场中，股权架构、法律纠纷、股东能力、公司发展模式等因素都有可能对股权价格产生较大影响。差的投资标的遇冷可以从侧面反映出，保险业已然具备好的投资标的，这是市场进步的体现。同时，股权转让中价格的差异化也属于正常的情况。保险业公司治理问题减少后，投资者选择余地增加，自然更倾向股权结构清晰、没有历史纠纷、发展模式健康向好保险公司。

苏州银行2022年三季度报告新鲜出炉，该行再次交出高质量发展成绩单：经营规模持续增长、盈利能力显著提升、风控底盘进一步夯实。2022年前三季度，苏州银行坚持高质量发展理念和稳中求进工作基调、紧盯战略目标、倡导客户体验友好、提供多元化服务，以资产质量持续优化为保障，落实疫情防控常态化，加强政策研究落地，加快结构调整，稳步推进数字化转型和经营管理创新。 规模营收均达两位数增长，归母净利润同比增长25.92% 面对日趋复杂的内外环境以及波折反复的新冠疫情，苏州银行稳扎稳打、稳中求进，以一贯稳健的风格保持了蓬勃向上的发展态势。截至报告期末，苏州银行资产总额5095.81亿元，较年初增加565.52 亿元，增幅12.48%。同时继续延续存贷两旺良好势头，各项贷款2452.38 亿元，较年初增加319.56亿元，增幅14.98%；各项存款3061.23亿元，较年初增加347.46亿元，增幅12.80%。 在经营规模持续增长的同时，苏州银行盈利能力同样出彩，营收和利润加速向上。报告期内，苏州银行实现营业收入90.25亿元，同比增长11.49%；实现净利润32.40亿元，同比增长23.90%；实现归属于上市公司股东的净利润31.00 亿元，同比增长25.92%。基本每股收益同比增长20.27%；加权平均净资产收益率（年化）12.21%，同比上升1.59个百分点。 具体来看，净利息收入作为苏州银行的主要收入来源，报告期内达到61.46亿元，较上年同期增长4.49亿元，增幅7.89%。苏州银行持续推进中间业务稳步发展，主要在理财业务、代销业务等方面优化创新，实现中间业务收入可持续增长。报告期内该行实现手续费及佣金净收入10.38亿元，较上年同期增长1.57亿元，增幅17.80%，占营业收入比重同比提升0.62个百分点。 持续夯实风控底盘，不良率延续下行态势降至0.88% 资产质量方面，苏州银行在优异水平上继续向好，通过持续加强风险管控工作，贷款整体质量不断优化，风险抵补能力持续增强。截至报告期末，苏州银行不良贷款率0.88 %，较年初下降0.23 个百分点；拨备覆盖率532.50%，较年初提升109.59 个百分点，资产质量持续保持在稳定水平；核心一级资本充足率9.77%，一级资本充足率10.64%，资本充足率13.12%；流动性比例68.31 %，流动性覆盖率155.40%。各项指标符合监管要求，处于稳健合理水平。 具体来看，截至2022年9月末，该行不良贷款率从年初的1.11%下降至0.88%；正常类贷款占比从年初的97.93%上升至98.32%，较年初增长0.39个百分点，关注类、次级类贷款占比分别从年初的0.96%及0.52%下降至0.80%及0.35%。面临宏观经济形势和疫情扰动影响，苏州银行资产质量仍然继续保持优异。 作为全国率先开展事业部变革的城商行，苏州银行现已形成公司银行、零售银行、金融市场、数字银行四大专业化经营事业总部，与国际先进银行主流管理模式接轨，并于2020年实施事业部变革2.0优化升级，构建总行管总、总部组建、区域主战的协同作战模式，实现事业部制的本土化，2021年推出新三年发展规划及“5441”发展战略，提出聚焦“客户体验友好、合规风控有效、数据驱动转型、特色专营突破、精准管理赋能”五大战略制高点，经营质效逐年提升。 作为本土法人城商行，苏州银行奋楫当先、立足本土、拥抱变革，以金融之实践传承工匠精神，以普惠信念见证城市发展。深耕民生金融，苏州银行将“以客为尊”的服务理念镌刻入血脉机理，始终致力于为客户提供专业贴心的金融服务。作为“三代卡”发卡行，苏州银行超前部署、精心筹备、全力奋战，目前三代社保卡制发卡量已突破332万张，三代卡业务已遍布全省。同时不断提高金融服务的覆盖率、可得性和满意度，围绕智慧缴费、智慧医疗、智慧工会、智慧食药监等特色项目，打造彰显苏州银行文化内涵的智慧品牌。锚定普惠金融，该行从产品创新、风险管控、改革保障等方面明确路径，为服务民营和小微企业指明了方向。一方面，加大利率优惠，主动调减内部资金转移价格，引导经营机构降低信贷定价。另一方面，充分利用小微企业贷款风险补偿政策，推广专项产品，实施合理定价，降低企业融资成本。目前该行普惠型小微企业贷款余额超510亿元。提振科创金融，苏州银行立足区域产业发展，充分发挥地区工业经济增长带来的红利释放，以传统产业升级、新动能企业成长为契机，积极服务长三角制造业集群，持续加大制造业贷款的信贷投放和金融支持，重点聚焦生物医药、电子信息、装备制造、先进材料四大先导产业，作为服务制造业的重点发展方向。践行绿色金融，秉持以金融服务支持绿色发展的理念，在推动自身高质量发展的同时加快转型发展步伐，聚力打造“绿色乡村”“绿色智造”“绿色消费”一、二、三产业的绿色金融全面品牌序列，建立覆盖绿色信贷、绿色直接融资、碳金融的多层次立体化业务体系。 2022年是苏州银行实施新三年发展战略规划的承启之年，全行在高质量发展赛道上持续发力，坚持战略导向不动摇，突出服务实体，大力发展民生金融、普惠金融、科创金融、绿色金融，为区域发展输送源源不断的金融活力。未来苏州银行是否会有更为出色的表现，我们将持续关注。

Inter Solar South America 2019

时间：2020-11-07 03:32:58

经济观察网 记者 胡群  10月20日，银登网显示，重庆蚂蚁消费金融有限公司（以下简称“蚂蚁消金”）发布三则信贷资产收益权转让相关公告，其中两则为信贷资产收益权转让公告，一则为信贷资产收益权转让结果公告。 这意味着蚂蚁消金将再次转让20亿信贷资产收益权，并已成功转让10亿信贷资产收益权。据经济观察网不完全统计，自2021年10月底，蚂蚁消金在银登网发行第一笔信贷资产收益权转让起，已成功转让510亿，其中，今年已来，已转让440亿信贷资产收益权。 此外，另有50亿已进入转让流程之中。值得注意的是，蚂蚁消金转让的信贷资产收益权所涵盖的资产贷款分类均为正常类。 这远远超过其他消费金融公司在银登网披露的信贷资产收益权转让的规模。今年7月29日，马上消费金融股份有限公司（以下简称“马上消金”）完成2笔信贷资产收益权转让，合计23.43亿元；河南中原消费金融股份有限公司完成1笔6.56亿元信贷资产收益权转让。8月15日，陕西长银消费金融有限公司完成一笔5.1亿元信贷资产收益权转让。 “股东存款、向金融机构借款、开展资产证券化、在银行间同业拆借以及发行金融债均是消费金融公司常见融资模式。”一位来自消费金融公司人士表示，通过银登中心开展信贷资产收益权转让业务是近年创新的融资模式。2016年和2020年监管发文鼓励消金公司采用该模式拓展融资渠道，与银行间市场信贷ABS类似，只不过银行间ABS需要开业三年才能申请，目前全国已有18家消费金融公司获准开展ABS，8家消费金融公司获批发行金融债。 蚂蚁消金成立于2021年6月，目前并不具备发行ABS和金融债的资质，在银登网上进行信贷资产收益权转让成为其融资的主要渠道。 今年个别头部消费金融融资规模加大。 10月18日，马上消金发布的《安逸花2022年第四期个人消费贷款资产支持证券发行文件》显示，将发行18.2亿元ABS。今年以来，马上消金已成功发行3期ABS，共计融资35.71亿元。 按照马上消金于2020年7月发布的《关于未来两年“安逸花”系列个人消费贷款资产支持证券的注册申请报告》，马上消金将分4-10期，共计发行100亿元ABS。如果加上此次发行的18.2亿元，马上消金仍有近50亿额度待发行。此前的6月24日，马上消金宣布获得6.8亿元银团贷款。 但是，今年大部分头部消费金融公司融资规模已减缓。如招联消金2021年发行5笔金融债，合计85亿。今年尚未披露资产证券化、金融债等融资信息。兴业消费金融股份公司（以下简称“兴业消金”）2021年完成一单两年期12亿元银团贷款募集工作，发行两单合计金额30亿元的金融债券，发行三单合计金额60.48亿元的资产支持证券产品。今年兴业消金完成1单19.52亿元ABS和1单13亿元银团贷款。

经济观察网 记者 老盈盈 10月19日，港交所刊发有关特专科技公司上市制度的咨询文件建议修订现有上市规则，允许特专科技公司来港交所上市，并就此征询公众意见。 香港交易所上市主管陈翊庭在当天傍晚的Q&A说明会上表示，咨询期为期两个月，之后会根据提交的意见进行分析，根据分析看规则是否需要调整，希望明年能把新的章节推出来，尽快迎来第一批特专科技公司。 根据咨询文件，新规则将适用于五个方面的特专科技行业公司，包括新一代信息技术、先进硬件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术。 陈翊庭表示，“特专科技”本来就很难定义，因为科技技术在不断变化中。目前参考了其它吸引特专科技的市场会考虑哪些类别的公司，最后敲定了这五个行业作为入门基础；当然也保留一定的灵活性，如果未来出现了新的科技行业，也可能会囊括进来。 “投资者对特专科技行业的前景特别看好，这些公司对于投资者来说是相当有吸引力的。”陈翊庭称在与市场进行初步沟通的时候，也询问了投资人的建议。“从全球不同的交易所的竞争态势来讲，香港还是有独特吸引力的，这些特专科技的公司，如果选择来香港上市，通过我们与内地的互联互通例如港股通等方式，有机会接触到国内的一些广大的投资者群体。” 对于特专科技公司，咨询文件中又分为以下两个类别:一类是旗下特专科技产品已实现有意义的商业化(以其收益达到某最低门槛证明)的公司(咨询文件中称为“已商业化公司”);另一类是主要从事研发以将特专科技产品商业化或仍未达到最低收益门槛的公司(咨询文件中称为“未商业化公司”)。 对于已商业化公司的，咨询意见中要求上市时预期最低市值为80亿港元，收益要求为经审计的最近一个会计年度特专科技业务所产生的收益至少达2.5亿港元，上市前三个会计年度每年研发投资金额占总营运开支至少 15%；而未商业化公司上市时预期最低市值150亿港元，上市前三个会计年度每年研发投资金额占总营运开支至少 50%。 对于估值的设定，陈翊庭认为并不太高。“我们初步和市场进行了一些沟通，大家的反应是认为不会很高，我们一般认为一个独角兽市值大概是10亿美元，那就是差不多80-90亿港元的水平，我们认为这些公司还是很多的，例如在国内科创板上市的专精特新公司，他们的规定也是处于这个范围的，所以我们认为没有定的太高。”陈翊庭说。 咨询文件指出，由于未商业化公司面临的风险(包括产品及/或服务未能成功商业化或因资金不足而经营 失败的风险)较高，《上市规则》及指引均对未商业化公司施加额外规定。例如商业化路径方面，未商业化公司应在上市文件中披露其可达到商业化收益门槛的可信路径。 陈翊庭进一步解释，可信路径是指未商业化公司在上市披露中需要向投资者交代，融资之后将来如何实现商业化和盈利，上市申请人也需要给一些背景材料让审批者有办法辨别其商业化路径。 吸引无收益的科技公司上市，市场更关注的是港交所将如何在谋求香港市场的发展和保障投资者利益之间作出平衡。 陈翊庭称，考虑到这些特专科技公司的确有一个非常特殊的融资的要求，所以为它们量身订造了一些规则，这个是冲着竞争力来考虑的。但是另外一方面它们处于非常早期的商业化阶段，对于投资者的风险相对会比较高一些。所以在这一次的设计当中，就引入了很多保障投资者的设计，例如在定价、锁定期方面，和一般的IPO做法是有区别的；另外，也会给予一些相对有能力去分析这些公司前景的投资者比较大的话语权。 陈翊庭表示，希望把这一套规则进行综合考量后可以达到一个相对理想的平衡。