经济观察网 记者 邹永勤 7月6日，博时基金在深圳举办25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会，博时基金董事长江向阳、总经理高阳、首席资产配置官黄健斌等公司管理层出席并致辞，与来自交易所及券商等机构的多位人士共同探讨2023年下半年投资布局。 上半年表现极佳的中特估板块，在下半年还有没有投资机会？这无疑是当前市场最为关注的热门话题之一，也是当天策略会的一大焦点。记者在现场注意到，当天发言的嘉宾，大部分都或多或少提到了中特估这个时下最为热门的板块。 在策略会的圆桌环节，包括方正证券研究所策略首席分析师曹柳龙、博时基金权益投资三部投资副总监兼基金经理沙炜、博时基金行业研究部基金经理王晗、博时基金宏观策略部首席权益策略分析师陈显顺等在内的多位嘉宾更是围绕中特估的投资机遇进行了深入探讨。 再看中特估 从去年11月份v监管层提出探索建立中国特色估值体系开始，“中特估”这一题材板块便在A股市场受到投资者青睐。通联数据Datayes！的统计显示，今年上半年涨幅超过30%的中特估概念股多达25只，其中不乏中国电信（601728.SH）、中国石化（600028.SH）、中国石油（601857.SH）这样的超级大盘股。到现在，几乎没有投资者不知道中特估这个题材。然而，到底什么是中特估？在正规机构比如卖方分析师的眼里，又是怎么定义中特估的呢？ 对此，在今年上半年坚定看好中特估行情的曹柳龙表示，中特估是什么意思，估计一千个人有一千个看法，所以需要从本质上去理解，“我们认为，中特估就是中国特色的一整套估值方法，而且这套估值方法肯定有别于西方经济学的那些估值方法体系，不然就没必要叫中特估了”。 这就带来了一个问题，西方经济学的底层逻辑和中国经济学的底层逻辑有哪些区别？曹柳龙认为，最本质的区别是西方经济学的底层逻辑是资本经济学，而我们的底层逻辑是马哲经济学，在西方经济学的资本语境下，资本是第一性的，也是目的，人是过程、是手段、是工具；而马哲体系下的中特估，人永远是第一性，资本只不过是过程、手段、工具。 “简单来说，西方经济学的估值，就是对ROE的定价；而中特估不仅要对ROE定价，同时更要对正外部性定价。那什么是正外部性？社会责任是正外部性、安全是正外部性、高端制造转型升级不被卡脖子是正外部性，对正外部性同时定价，这就是中特估的本质所在”，曹柳龙强调称。 曹柳龙进一步表示，这就是为何现在中特估领涨的标的几乎都是与央国企等公有事业部门有关的原因，其实就是对于正外部性定价的一个过程，因为公用事业是有很强的正外部性的，有所谓的垄断低价、垄断折价等等；“但是，包括我们在内这些现在在资本市场上从事工作的群体，绝大部分过去接受的都是西方经济学体系，其内心更多的还是习惯于ROE定价那一套，所以需要一个转变的过程；而这个就是正外部性内部化的过程。那什么叫正外部性内部化？就是此前提出来的要素市场化改革，通过这个进行价格体系重塑从而带来估值体系的重估”。 为何中特估？ 中特估应运而生的背后是探索建立中国特色估值体系。那么，A股历史上都有哪些估值体系演绎？为何在现在这个时点提出要探索建立中国特色估值体系？其重要性在哪里？ 对此，陈显顺通过对A股近20年来的历次估值体系演绎进行分析，从而得出结论：当前提出中特估是有时代背景的。他认为，20年前的十六大报告提出了“以经济建设为中心、解放生产力、工业化仍然是中国现代化进程中艰巨的历史性任务”，从而奠定了在2003年到2012年这十年间A股的估值体系都是由需求端驱动，比如期间的“五朵金花”行情，再比如2009年的行情，都是偏总量偏需求端带动的。 但到了2013年——2022年，这个估值体系开始变化了，其背后的原因就是2012年十八大报告提出了“要以科学发展为主题，以加快经济结构转型为主线”。怎么转型呢？一个就是以创新带动经济增长，二是要加速传统产业的转型升级；“所以2013年到2022年很多赚钱的效应都来源于竞争优势，来源于供给，来源于整个偏供给端因素的变化”。 那么，2022年之后，A股的估值又由什么驱动呢？“我想二十大报告大家已经看过了，我们在产业链发展过程当中，中国式现代化实现的过程当中，要维持产业链的韧性，同时要保证产业链的安全。所以我们在这时考虑中特估是有时代背景的。以中长周期理解市场，我认为中特估可以成为中国估值体系代表性的方向，源于二十大对于发展与安全之间的并重，央国企在这个过程当中会贡献越来越重要的角色。”陈显顺强调称。 曹柳龙则认为，中特估的重要性，看一个数据和逻辑推演就可以明了。这个数据就是在去年土地财政下滑了1.9万亿的基础上，今年一季度土地财政收入不足1.4万亿，说明土地财政收入下滑得很快；财政收入下滑很快导致那些依赖财政补贴的央国企泛公用事业公司拿不到那么多补贴，从而必然以某种形式实现供给出清；其结果就是供给曲线上移，形成新的价格均衡。 他进一步表示，中特估的背后其实是一个发展方式的变化，从土地财政驱动到股权财政驱动。但需要注意的是，并不是把估值炒上去就是股权财政，一定需要更深层次的价格体系的重新梳理；而这个价格体系的重新梳理，就是前面提到的正外部性内部化。 中特估行情下一步 那么，在经历了上半年的大幅炒作后，在下半年甚至更长的周期里，中特估行情将如何演绎呢？ 对此，陈显顺从盈利优势和流动性两个方面进行了分析，认为在当前环境下中特估仍然值得去投资。其理由包括：央国企在GDP的占比大概是6-7成（2021年是6成，2022年接近7成，且还处于上升趋势）；作为经济总量支柱型的方向和结构，它决定了我国经济的大方向；“基于这样的数据考虑，如果今年的经济是一个弱复苏且有压力的情况，我相信盈利的优势在中特估身上会体现得比较明显，这是中特估的盈利优势”。 至于流动性方面，陈显顺表示，今年的情况很特别，市场是两头走的，风险偏好极高的人，选择相信未来拥抱未来；风险偏好较低的投资者，会选择DPP策略和红利策略。 “目前资产荒的格局，决定了高股息方向的稀缺性，整个中特估板块的分红率（包括银行、建筑、煤炭之类的公司），是远远高于现在大家看到的无风险收益率的，所以这个就是我想强调的，市场的利率水平决定了中特估的潜在回报率是相对比较高的”。陈显顺称。 而王晗则从近半年来对中特估相关企业调研时感受到的变化来说明对中特估的前景信心。他表示，今年调研和以前调研有非常大的改变，就是央国企的主要领导跟他们研究员的交流有显著的上升，这是非常直观的感受，从国企的角度来看，可以直接说明他们对这件事的重视程度在提升。 “我们做专业的投资研究，不能只看对方的级别，要看交流的内容。今年有一个变化，大家开始聊业务了，这是显著的变化，客观反映出他们对二级市场包括一级市场的投资者更加关注了。而从他们愿意多聊业务的层面来说，我们可以感受出领导们对公司经营层面更加关注了。以前这些国企大领导是把握方向，把握管理，并不那么关注企业在财务报表和经营业绩上有多大改善，当大领导开始关注企业经营层面的绩效和报表的时候，我会对这些企业的变化会更有信心”。 此外，王晗还表示，今年以来市场对中特估的理解变化大致可分为三个阶段：第一个阶段是1-4月份，中特估的概念刚刚提出来，其时的方向是低估值、高股息的央国企；到5-6月份第二阶段的时候开始明显分化，主要原因是资本市场开始关注到并不是所有的央国企都足够好，在理清楚央国企哪些有更好经营改善的空间和条件以及能力后，市场开始从单纯的中特估主题，切换到真正能够把业绩改善或者存在业绩改善逻辑的公司；“而第三阶段，就是接下来的7月份之后甚至整个下半年，我觉得是在业绩报表、财务报表上去兑现和验证这样的一个阶段”。 但从长期来看，王晗认为中特估并不是一个手段，更多是一个结果。“回归到中特估，我觉得它最根本的目的在于让优质的国有企业能够在资本市场获得融资能力，从而更好地快速发展。如果其PB长期低于1，就不具备再融资的能力了，那上市的初衷就没有什么意义了。从这个角度出发，至少要让那些能够长期有效良好发展的优秀的中字头企业能够恢复资本市场融资造血的能力，这是第一步。再往后，要取决于它的业务能否长期实现稳定的价值创造，这是它的PB能否在一倍以上长期站住，以及能否走出长期中特估逻辑的关键”。 沙炜亦强调称，中特估肯定不只是一个概念或主题，而是能够落实到具体行业的具体公司，自己会持续看好这个方向。

经济观察网 记者 周一帆 全面注册制推行之下，首单主板IPO被否案例出现。 7月6日晚间，上交所发布上海证券交易所上市审核委员会2023年第61次审议会议结果公告，鼎镁新材料科技股份有限公司（以下简称“鼎镁科技”）主板首发事项未获通过。 根据上交所信息，鼎镁科技IPO在今年2月27日获得受理，之后在今年3月17日进入问询状态，先后共经历三轮问询才获得上会机会，但却未能获得上市委的放行。 值得一提的是，鼎镁科技直接控股股东为大金控股，大金控股唯一股东为巨大机械（9921.TW） ，巨大机械是中国台湾证券交易所上市公司，因此公司申请上市属于台交所上市公司分拆子公司在A股上市。 公开信息显示，鼎镁科技是国内专业从事高性能工业铝材及相关制品研发、生产、销售的企业，主要产品包括：工业铝材、自行车及摩托车零部件。公司拥有从熔炼铸造、模具设计与制造、挤压成型、热处理、精加工、表面处理到零部件装配的全套生产工艺，形成了一套以高性能轻量化铝合金产品制备为核心的全流程工业生产体系。 根据其招股说明书，此次IPO鼎镁科技计划募资12.86亿元，拟投向轻量化新材料生产、研发建设项目8.84亿元，投向铝合金轻量化新材料生产线技改项目2.53亿元，剩余1.5亿元用于补充流动资金项目。 业绩表现方面，2019年-2022年，鼎镁科技实现营业收入分别约为11.81亿元、12.76亿元、18.12亿元、18.73亿元；对应实现归母净利润分别约为1.08亿元、1.29亿元、2.1亿元、1.97亿元；对应实现扣非后归母净利润分别约为2481.05万元、5951.82万元、1.98亿元、2.05亿元。 进入2023年后，鼎镁科技的经营开始出现波动。根据其招股说明书，公司预计2023年1-6月实现营业收入约为7.5亿元，同比下降14.98%，实现净利润6778.27万元，同比下降29.26%。对此，鼎镁科技表示，2023 年上半年业绩有所下滑主要因素是下游自行车行业景气度不及去年同期所致。 对于公司的IPO申请，上市委在审议会议上就三个方面进行了重点问询。 首先，上市委要求鼎镁科技说明公司社会保险费和住房公积金缴纳情况是否符合《社会保险法》《社会保险费征缴暂行条例》《住房公积金管理条例》等法律法规的规定，相关信息披露是否真实、准确；相关应付职工薪酬及成本费用的确认和计量是否符合《企业会计准则》的规定；社会保险费和住房公积金相关的内部控制制度是否健全且被有效执行。 其次，鉴于2020年-2022年公司关联销售的金额分别为2.93亿元、4.02亿元、4.37亿元，占营业收入的比例分别为22.96%、22.2%、23.35%，上市委要求鼎镁科技说明报告期内与巨大集团关联交易相关产品的定价依据，关联交易和非关联交易平均单价、毛利率存在差异的原因及合理性、是否构成对巨大集团的重大依赖、是否存在通过巨大集团向公司输送利益的情形。 除此之外，鼎镁科技董事长、研发总监涂季冰领取大额薪酬一事也引发了上市委关注。根据鼎镁科技招股书，2022年，涂季冰从公司领薪金额高达2092.91万元，远高于公司其他高管。 对此，上市委要求鼎镁科技说明涂季冰领取大额薪酬的合理性，是否符合发行人所在行业及地区薪酬水平，薪酬在研发费用和管理费用间分配的依据是否充分，以及相应研发费用所得税税前加计扣除情况。

经济观察网 记者 洪小棠 “今年上半年，大家总体感觉一个字是‘难’。”在7月6日的博时基金25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会上，博时基金董事总经理、权益投研一体化总监、基金经理曾鹏坦言。 在曾鹏看来，“这个‘难’属于市场看着很热闹，但赚不到钱，攒得多的投资标的不敢追，在底下的担心还有坑。” 曾鹏给出了一组数据予以佐证：2023年上半年，偏股主动基金收益率中位数为-1.4%，偏股型基金收益率中位数为-1.2%，明显低于万得全A和上证指数涨幅，更低于股票中位数4%，尤其2月份至4月份跑输的基金比较多，“整个公募产品获得相对收益还是有难度的。” 不过，曾鹏也指出，“实际来看，今年公募基金收益方差非常大，头尾相差高达107%，半年的差异已经超过去年全年的差异，说明市场在发生很重大的变化，不是没有机会，而是机会是少数人的。” 下半年的投资机会在哪里？曾鹏认为，“A股有望从一支独秀到多点开花；从经济动能偏弱，流动性偏强，到经济弱复苏，流动性继续宽松；从单一的估值驱动，逐渐衍生为业绩和估值都驱动的环节，投资机会会更多。” 与此同时，曾鹏从白酒、新能源、光伏等多个市场关注度较高的板块剖析了其中投资逻辑与投资机会。 “白酒的机构仓位最重，随着年中之后，工业企业的修复，工业企业的利润领先行业估值1%-2%，可以预判白酒行业的估值是修复的，谨慎来看，在没有大的总量刺激下，本轮修复的斜率（股票价格走势的变化速度曲线）是相对平滑的。”曾鹏表示。 对于新能源板块，曾鹏认为，过去几年新能源板块涌现多只10倍牛股，这两年跌得较惨，或进入静默投资新阶段。 “2020年，国内新能源车产业渗透率（产品/服务在预估市场总量中所占的比重）突破10%，开启了为期2年的新能源大行情，而当渗透率超20%后，担心国内新能源汽车渗透率较高，（新能源车企）竞争也相对较大，又开启了为期1年半的下跌行情。”曾鹏称，不过从全球视角来看，其实并不用担心需求问题。 曾鹏认为，中国在全球新能源汽车产业链份额已超过80%，在这种深度绑定的情况下，产业机会仍然存在。“但与过去不一样的是，投资渗透率（在产业渗透率攀升下，机构投资标的可选机会空间）仅剩30%之下，新能源汽车行业投资方式也将从强调需求为核心，转移到供给为核心，这也意味着将来走出来的更多的是具备突破超额（超出市场平均利润率）边界利润的企业，所以可以看到，未来投资机会也将进入新的阶段。” “同样，光伏也是今年跌的比较多的企业，已经跌到周期行业的估值，如今作为周期成长股，光伏的涨价周期已经过去了。过去两年，在产业链工序失衡情况下，产业链下游装机增速仍然保持，当上游硅料每吨价格跌到7万元，往往产业链下游回报率大幅提升，现在有些光伏企业赶紧在加大投资，但是加大投资的问题是，启动生产线会发现生产出来的产品，卖不出去，市场消纳不了。”曾鹏说。 曾鹏表示，“在光伏行业上，除了布局有超额边界的细分赛道，同时也要看到下游是否有新的行业投资机会出现，氢能刚刚开始，在这个情况下，未来的需求是可以看到的，这也是未来的趋势。” 此外，曾鹏认为。科技行业是贯穿全年投资的主旋律，虽然今年科技板块中人工智能涨幅比较大，但很多行业仍在底部，无论是半导体还是消费电子，科技产业现在处于创新的起点，但是在周期的低点。创新的先导指标已经起来了，创新的起点已经开始了，未来可以看到的机会仍然是层出不穷。 总体来说，曾鹏表示，纵观今年下半年整体的趋势机会好于上半年，是从一枝独秀，逐渐到多点开花的局面。

7月6日， 2023世界人工智能大会在上海世博中心盛大开幕。中信集团携旗下多家子公司共同亮相大会创新应用展区，集中展示中信旗下多元业务领域应用人工智能的最新成果。百信银行作为旗下的数字普惠银行，参展“智慧金融”板块，带来了最新数智化创新成果，展示了未来银行新范式。 百信银行定位AI驱动的数字普惠银行，始终坚持以科技驱动数字普惠金融服务提质增效，在智能风控、智能运营和智能客服等方面形成了诸多创新能力和成果。此次参展，重点展出了全新交互体验的3D数字营业厅“零度空间”。 2023世界人工智能大会百信银行展区 “零度空间”是百信银行打造的AI驱动的3D数字营业厅，通过构建“更有趣”的3D数字空间、打造“更好玩”的内容互动社区、营造“更愉悦”的金融体验三大产品亮点，为年轻用户提供全新的沉浸式数字金融服务。 用户从百信银行APP首页进入“零度空间”，可以定制个性化的数字分身，实现在未来汽车岛在线看车、预约试驾，去数字人民币馆领福利，邀请好友乘坐好看、好玩、好赚的3D摩天轮，俯瞰零度空间炫酷全景，抽取多种限量奖励。 “零度空间”α星轮福利活动 此外，“零度空间”的智慧财富馆还上线了由中信金控牵头各子公司打造的综合金融服务平台——“中信财富广场”，该平台汇聚了中信金控各子公司的优质产品与专家观点，致力于为客户提供专业、普惠的财富管理服务。 未来已来，如何抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，让人工智能充分赋能经济社会高质量发展，已成为当前社会普遍关注的重要议题。作为原生的数字普惠银行，百信银行将积极拥抱人工智能浪潮，用科技践行数字普惠金融，发挥中信生态协同优势，不断以金融“活水”润泽人工智能创新土壤，持续探索未来银行发展新路径，为数字经济和实体经济高质量发展贡献百信力量。

经济观察网 记者 姜鑫  7月6日，瑞众人寿保险有限责任公司（下称“瑞众保险”）揭牌仪式在北京市丰台丽泽商务区举行。这也意味着其所承接的华夏保险正式告别历史舞台。 揭牌仪式上，瑞众保险党委书记、董事长赵立军表示，瑞众保险应时势而生、当潮头而立，必将在融入国家战略、服务社会经济发展上展现“金融向善、金融为民”的担当和作为。未来，瑞众保险将坚持高质量发展主题与价值创造导向，紧扣“专业化、生态化、数字化”战略远景，聚焦寿险主责主业，以客户为中心、创新发展模式，围绕“产品-销售-运营-投资”保险经营价值链，创新产品开发，变革营销模式，深化运营服务，服务实体民生，奋力开创瑞众保险高质量发展新局面。 仪式现场，瑞众保险同步发布了全新品牌形象及“瑞泽一生 众享美好”的品牌口号。 北京市人民政府、北京市地方金融监督管理局、丰台区人民政府、中国保险保障基金有限责任公司、中国保险行业协会、中国保险资产管理业协会、中国保险学会等部门出席仪式并揭牌。 7月3日，国家金融监督管理总局发布批复，同意瑞众保险及其661家分支（专属）机构开业。瑞众保险设立后，将全面履行保险合同义务，切实保护保险消费者及各有关方面合法权益。 瑞众保险由九州启航（北京）股权投资基金（有限合伙）和中国保险保障基金有限责任公司共同发起设立，注册资本565亿元人民币，总部设在北京市丰台区。根据批复内容，瑞众保险经营范围包括：人寿保险、健康保险和意外伤害保险等各类人身保险业务；上述业务的再保险业务；国家法律、法规允许的保险资金运用业务；经国务院保险监督管理机构批准的其他业务。 相关报道： 别了，华夏人寿 注册资本565亿的瑞众人寿来了 “家底”累计已超两千亿 “白衣骑士”保险保障基金出手处置了哪些险企？  

7月5日，“棋到中盘 如何破除迷雾—— 2023夏季观察家高端策略会”在上海召开。本次策略会邀请了宏观经济专家，头部券商、信托等机构人士一起，深入分析国内经济运行情况以及家庭财富管理，共话市场新格局下的资产规划和配置机会。 在上述会议中，上海信托副总经理叶力俭表示，《资管新规》颁布之后，各类资管机构开始在同一条赛道上竞争。无论是银行、券商、私募基金、公募基金、信托、期货公司等，各家资管机构都在开始规划自身的资产管理能力和投研力量。在竞争过程中，信托公司起步相对较晚，如何在家族信托、家庭财富管理等财富传承方面发挥优势，是信托公司需要努力的方向。而随着《信托业务三分类》的正式实施，信托公司更是加快转型步伐，大力转型发展标品信托等资产管理信托业务和家族/家庭信托等资产服务信托业务。 据介绍，2021年，上海信托就率先启动家庭财富管理业务，2022年正式推出了“睿赢”品牌。面对高净值客户，上海信托推出了诸多如“固收”及“固收+”等回撤小的净值类产品，管理标品规模达千亿以上。“上海信托希望这些净值类产品能够成为客户进行相关家庭资产配置中较好的配置标准和配置品种。”叶力俭说。 随着资管新规的出台和各类资产管理机构的转型，信托开始从原先大类资产管理慢慢演化成家庭资产配置账户的概念。叶力俭表示，“我们希望客户在财富管理过程中追求如何做好整体账户的配置。而此前提是需要信托公司加强自身的投研能力，把精力放在全资产配置的策略和平衡上面。” 他进一步表示，“上海信托希望自身能够在资产配置的投研方面形成差异化的特色，能够给长期追随我们的高净值客户提供稳定、有效、回撤小以及安心的资产配置类别，也希望客户能够在配置过程中比较省心地实现家庭财富的保值增值。”

经济观察网 记者 蔡越坤 7月5日，中国交易商协会公开披露，浙江房企佳源创盛控股集团有限公司（下称“佳源创盛”）旗下2020年度第四期中期票据(简称:20佳源创盛MTN004）应于2023年7月3日兑付本金10亿元及该部分本金自2022年7月1日(含)至2023年7月1日(不含)期间对应利息。但是佳源创盛未能按期足额兑付上述本息。 据悉，佳源创盛为一家集房地产开发、市政园林、物业服务、商业管理等产业为一体的控股集团型企业。2023年3月，佳源创盛还进入了2023房地产开发企业综合实力TOP100榜单。 此外，佳源创盛旗下上市公司包括两家上市公司。深圳美丽生态股份有限公司（下称“美丽生态”，000010.SZ）、佳源国际控股有限公司（下称“佳源国际”，2768.HK）。美丽生态主营业务为市政公用工程、风景园林及绿化工程和市政园林设计。 关于本期中期票据未能按期兑付本息的原因及影响，佳源创盛表示，因宏观经济环境、行业环境及融资环境叠加影响，公司流动性出现阶段性紧张：经公司多方筹措资金，截至公告日，本公司仍未能按期足额兑付本期中期票据应付本息，从而构成违约，同时触发本公司多只存续债券的交叉保护条款。 佳源创盛称，本期中期票据本息偿付安排，本公司将积极筹措资金，并将积极与持有人沟通后续处置方案。 对于后续偿债资金，7月5日，“20佳源创盛MTN004”主承销商表示，具体偿债安排资金暂时不清楚。 Wind数据显示，除了“20佳源创盛MTN004”，目前佳源创盛存续债券仍然有7只，规模超过31亿元。其中，根据佳源创盛公告，“20佳源创盛MTN001”、“20佳源创盛MTN002”、“20佳源创盛MTN003”均已经与投资人协商进行了展期。 自2022年5月至今，这一轮地产行业“违约潮”仍在延续。Wind数据显示，截至目前，债市违约只数累计738只，房地产业违约数量高达193只，位列所有行业违约数量第一位。 回顾引发本轮房企“违约潮”的一个重要原因，东方金诚表示，以恒大、融创等一批头部房企为代表，房地产行业长期以来重发展、轻风险，“高举高打”、大规模举债扩张被总结为一条成功模式，而对宏观政策环境变化普遍缺乏足够的敏感性。数据显示，2020年末房地产全行业资产负债率为68.3%，比上年末下降0.3个百分点，与2016年末相比，也仅下降1.7个百分点，持续处于明显偏高水平。就引爆这次“违约潮”的头部房企恒大而言，2020年末资产负债率高达84.8%，持续高于行业平均水平，仅比2016年末下降0.9个百分点。 东方金诚认为，以上数据意味着，在2017-2020年长达4年的时间内，房企对宏观及行业政策变化缺乏足够的敏感度，更没有从根本上调整依赖大规模举债扩张的经营战略，从而为2020年下半年开始的行业性信用风险暴露埋下了隐患。

经济观察网 记者 老盈盈 7月5日，深圳天使母基金管理公司董事长姚小雄在招商银行举办的“科技创新金融助力 资本市场生态联合助航启动会”上表示，国内的创投行业从上个世纪末至今已经走过了20多年的历史，但是天使投资在最近这几年才开始变得火热，如何探索一条中国特色的天使投资道路值得大家探讨。 他认为，首先要把“机构天使”和“个人天使”的培育结合起来。作为政策性战略性的基金，深圳天使母基金不以短期效益作为追求目标，而是为了深圳产业的发展。过去几年主要做的工作就是培育机构，成立五年大概接触了五六百家机构，到现在为止决定合作的机构有80多家。 姚小雄同时表示，“个人天使”的作用也不能忽视。美国的“个人天使”之所以发达，因为它有一大批活跃的“个人天使”，美国活跃的“个人天使”大概有三四十万，中国活跃的“个人天使”虽然没有全面的统计，但大概可能1万都不到，跟美国完全不在一个层次。 在姚小雄看来，中国特色的天使投资应该是“机构天使”和“个人天使”共同繁荣的局面。他强调，“个人天使”的培育起码有两个条件，第一个条件有一大批有钱的人，第二个就是有一大批有丰富企业管理经验的人，这两个条件在中国的一线城市例如深圳已经具备，所以去年深圳专门成立了天使投资协会，想通过协会的力量去有意识地培育一个个天使投资。 “目前协会已经有6000多个会员，深圳活跃的个人天使基本上都在我们协会里面，我们希望队伍不断扩大，能够真正推动深圳科技创新实力的发展，我们觉得有必要把机构里的人才结合起来。”姚小雄称。 此外，他亦表示，目前资金和服务相结合程度还有待提高。姚小雄认为政府引导基金，对于投后管理，除了履行基本职能之外，更重要的是建立一个服务体系，帮助初创型企业解决发展过程中面临的各种各样问题。在这样一个服务体系里，涉及到很多主体，包括政府、投资机构、大学、研究院在这个体系里发挥怎样的作用，应该系统去研究，把各个主体的职责弄清楚，然后把各个主体之间有机结合起来，这样才能形成一个良性的循环，为初创企业提供好的创业环境。 据他介绍，深圳天使母基金这几年在努力打造这样的一个服务体系，与深圳的各个区合作一起成立“天使会”，建立孵化空间，给初创型企业提供支持，同时提供创业辅导、资源对接等各种各样的服务，取得了一些成效。

经济观察网 记者 邹永勤 深圳私募圈又出事儿了？ 7月4日，深圳证监局发布公告称，要求深圳市怡和通基金管理有限公司（以下简称“怡和通基金”）有关负责人孙红卫到深圳局接受监管约谈。 公告指出，根据日常监管工作安排，深圳证监局近期对怡和通基金开展了相关核查工作。孙红卫作为相关监管系统中登记报备的公司实际控制人、法定代表人、总经理、执行董事，应履行配合监管的法定义务，并配合有关违规线索的进一步核实和调查取证；并表示，“此前，我局已通过电话、上门督导等多种方式要求你到我局接受监管约谈，但你均未配合，也未提供正当理由。” 为此，深圳证监局按照相关法规以公开通知的形式，要求孙红卫自通知公告之日起的十个工作日内与深圳证监局指定电话联系，进一步确定监管约谈时间及配合提供有关资料的具体要求；并强调称“如你仍拒不配合，我局将依法采取进一步措施”。 去年底已注销 以公开通知的形式要求辖区内某家私募基金公司有关负责人到深圳局接受监管约谈，这对深圳证监局来说，可谓“常规操作”。因为在此前的2020年和2021年，这样的案例便屡有发生，其一般的过程是深圳证监局对某家私募基金公司有关负责人发出监管约谈后，该私募基金公司往往在不久的将来便被中国证券投资基金业协会（以下简称“中基协”）注销。 比如深圳前海联合创业投资有限公司（以下简称“前海联合创业”）有关负责人徐志强2020年10月被深圳证监局通知要接受监管约谈，该公司2021年11月便被中基协注销；深圳前海动产投资有限公司（以下简称“前海动产”）2020年11月被深圳证监局“喊话”，2021年3月份即被中基协注销；深圳市乐创财富资本管理有限公司（以下简称“乐创财富”）2021年8月被深圳证监局“喊话”，在2022年10月份被中基协注销。 但这次怡和通基金有点不一样，因为其被深圳证监局“喊话”前已经主动进行了注销。 据中基协网站信息，怡和通基金成立于2015年6月15日，并于当年9月29日在基金业协会进行登记，登记编号为P1023750，算得上是一家老牌私募；其注册和实缴资本为1000万，员工只有3人（其中孙红卫为法定代表人和董事长），旗下产品更是仅有一只——山东建海创科股权投资中心(有限合伙)（以下简称“山东建海”），显示这家老牌私募的发展颇不如人意。2022年10月28日，怡和通基金进行了主动注销，山东建海在注销时亦完成了清算。 实际上，近年来虽然国内私募基金规模稳步增长，但亦有不少私募基金公司或因业绩不佳或因操作违规等种种原因而被市场淘汰（注销）。通联数据Datayes！的统计显示，近一年（去年7月5日至今年7月5日）高达3183家私募基金公司进行了注销，其中主动注销的为993家；而在这993家中，注册地在深圳的有203家，怡和通基金便是当中一员。 但到目前为止，上述203家主动注销的私募基金中，除了怡和通基金外，并无第二家遭遇到深圳证监局的监管约谈通知。而据记者的不完全统计，自2020年10月以来在深圳证监局对相关私募基金公司的“喊话”中均注明原因，比如前海联合创业、前海动产、乐创财富等公司均因存在部分私募基金募集完成后未在基金业协会办理基金备案手续等违规情形或违规线索。但深圳证监局在7月4日向怡和通基金的“喊话”中罕见地并未指出具体原因，只是笼统的说“有关违规线索也需向你进一步核实和调查取证”。 有业内人士向记者爆料称，其实怡和通基金旗下除了山东建海这只产品外，还有其它的产品，“比如在一家第三方平台上，就显示它还有一只名为怡和天润合伙基金（以下简称“怡和天润”）的产品”。 记者循着这个方向，果然在金斧子私募、私募排排网等第三方平台上，发现怡和通基金旗下仍然有怡和天润这只产品在运行中。进一步的信息显示，怡和天润成立于2014年3月，其管理人为怡和通基金，基金类型为自主发行，管理规模0-5亿元。虽然怡和天润成立至今已经持续了9年零4个月，但或许是出于业绩的原因，其净值信息只披露至2016年10月10日，累计收益-36.84%，而同期沪深300指数涨幅为51.91%。 图表1：仍然在运行的怡和天润合伙基金   此外，上述第三方平台均把怡和通基金归属于上海地区而不是深圳，因为怡和通基金的注册地址虽然为广东省深圳市南山区前海深港合作区前湾一路，但其办公地址却是在上海市浦东新区民生路1403号906室，并不属于严格意义上的深圳本土私募基金。 那么，为何成立于2015年6月的怡和通基金旗下拥有一只2014年3月的产品？为何基金已经注销逾半年后，怡和天润仍然在运行而未进行清算？相关投资者的合法权益是否得到保障？这些是否就是深圳证监局需要孙红卫配合核实和调查取证的有关违规线索呢？ 记者根据孙红卫在注册公司时留下的手机号码，尝试对上述问题进行电话采访。但接电话的男士既不承认也不否认自己是否就是孙红卫本人，只是十分警惕地和记者寒喧了几句，但知道记者的身份和目的后，就立即挂断了电话，此后该电话便一直处于忙线中。 中基协官网信息明确提示，已注销机构不再具有私募基金管理人资格，未经登记任何单位或个人不得使用“基金”或者“基金管理”字样或者近似名称进行证券投资活动；已注销机构和相关当事人应当根据《证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》和基金合同的约定，妥善处置在管基金财产，依法保障投资者合法利益。 孙红卫和山东建海 天眼查平台信息显示，当前孙红卫担任法定代表人的企业多达10家，除了怡和通基金外，其余9家均是山东省的企业。而这9家企业中，较为知名的有烟台名晟投资咨询有限公司（以下简称名晟投资）、烟台市正圆方网络科技有限公司（以下简称正圆方网络）等。 一个值得关注的细节是，怡和通基金是在2022年10月份进行主动注销的，而山东建海在当初注册时定的营业期限是2015年12月至2022年12月，两者时间上相当相近，是否有关联则不得而知。但记者留意到，这个在2022年10月份作为备案产品被清算完毕、而营业期限在2022年12月结束的山东建海，在天眼查平台上仍然处于存续状态，且在7月5日还作了信息更新。 山东建海是有限合伙企业，共有7位合伙人，最重要的分别是怡和通基金（2.5%，执行事务合伙人）、烟台市渤海实业有限公司（以后简称“渤海实业”，37.5%）、山东省财金投资集团有限公司（25%）、烟台市财金发展投资集团有限公司（6.25%）。其中，渤海实业的大股东是烟台市芝罘区世回尧街道上尧居民委员会（96.15%，另有3.85%股权由孙红卫持有），山东省财金投资集团有限公司的控股股东是山东省财政厅，而烟台市财金发展投资集团有限公司的大股东则是烟台市财政局。 而山东建海成立后只进行了两笔投资，分别是参股烟台市国通产业运营管理有限公司（国通产业）8.82%、烟台市渤海电子商务产业发展有限公司（渤海电子）4.91%。 其中，国通产业的控股股东是正大怡和投资发展有限公司（以下简称“正大怡和”，持股91.18%），正大怡和则是怡和通基金的控股股东（100%持股），而孙红卫则曾是正大怡和的控股股东兼法定代表人，虽然现在他表面上已经不持有正大怡和的股份，法定代表人也已更换成李秀明。但从7月4日的公告可知，深圳证监局仍然将孙红卫定义为怡和通基金公司的实际控制人。 渤海电子的控股股东则是烟台市金宝瑞投资有限公司（金宝瑞），持股49.57%，此外渤海实业持股45.52%。而进一步的股权穿透后可发现，孙红卫通过控股正圆方网络和名晟投资，从而最终实现对金宝瑞的控制。

经济观察网 记者 刘鹏  7月6日，记者从北京再担保公司获悉，北京再担保公司以自有资金完成对其旗下北京国华文科融资担保有限公司（下称“国华担保”）增资工作。 经北京市地方金融监督管理局审批备案，国华担保注册资本已由人民币30000万元增加至40000万元，增资款已全部实缴到位，并于6月21日完成工商信息变更，目前已收取了新版融资担保业务经营许可证和营业执照。 北京再担保公司认为，此次增资，可有效缓解国华担保资本金约束问题，进一步提高银行授信额度、独立开展业务和抗风险能力；同时强化政府性融资担保机构准公共定位，持续优化业务结构，着力提升服务文化、科技小微企业能力，更好地解决首都中小微企业融资难、融资贵问题，推动小微融资担保业务扩面增量。 北京再担保公司全称北京中小企业融资再担保有限公司，是经国家工信部与北京市政府批准，在北京国资公司主导和组织实施下设立的全国首家省级再担保机构。公司于2008年11月16日挂牌成立，按照“政策性引导、公司化管理、市场化运作”的原则组建和运行，是北京市政府性融资担保体系建设的基础性平台，也是北京市实施公共财政政策和产业政策的重要载体。 自2019年国华担保被北京再担保公司接手经营管理后，瞄准政策性、普惠性定位，累计实现担保规模超140亿元，支持中小微企业超5000户。

经济观察报 记者 姜鑫  商业健康险迎来进一步的税收优惠政策。 2023年7月6日， 国家金融监督管理总局发布《关于适用商业健康保险个人所得税优惠政策产品有关事项的通知》（以下简称《通知》），将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大至医疗保险、长期护理保险和疾病保险等商业健康保险主要险种，针对既往症等人群保障不足的现状，要求将其纳入医疗保险承保范围。 这意味着商业健康险的税收优惠由此前政策要求的团险形式扩容到个人，险种上也扩容到当前健康险的主要险种。 平安健康险总精算师丁雯表示，税优健康险只能做长期产品，在产品持续性上有一定优势。根据《通知》，税优医疗险有较高赔付率的要求，对于投保人来说，性价比是比较高的。 在业内人士看来，近两年来健康险发展缓慢，甚至几近停滞，与此前业内预期发生很大转变，这与理财型保险销售、惠民保类产品崛起有关，税优扩大政策市场期待已久，可以说健康险迎来发展的春天。 在人保健康总精算师温家振看来，此次税优健康险改革，将进一步释放市场容量。 据记者了解，不少头部公司已经依据政策准备好相关产品，不日即将上线。 信息平台将生成唯一识别码用于扣税 二十大报告明确提出“促进多层次医疗保障有序衔接，完善大病保险和医疗救助制度，落实异地就医结算，建立长期护理保险制度，积极发展商业医疗保险。” 适用个人所得税优惠政策的商业健康保险于2015年5月开始试点，2017年7月推广至全国。购买适用个人所得税优惠政策的商业健康保险允许在当年（月）计算应纳税所得额时予以税前扣除，限额2400元/年（200元/月）。 不过，由于产品购买形式以及产品标准化数量少等原因，税优健康险发展缓慢。 《通知》在几个方面进行了完善，扩大了适用保险产品范围。 《通知》将适用个人所得税优惠政策的商业健康保险产品范围扩大到商业健康保险的主要险种，包括医疗保险、长期护理保险和疾病保险，让人民群众有更多选择。同时明确不再设计标准化条款，充分考虑消费者需求，增加产品保障内容，提高灵活性，仅对既往症人群设置承保要求，其他产品设计内容均交给市场主体。同时强化事后回溯分析，确保定价合理、经营可持续。 此前，百万医疗和重疾险是健康险发展的主力险种，但其目标客户多为健康人群，在行业发展放缓后，不少健康险公司开始探索针对老年人群、特定病种人群的宽核保产品。而上述产品也将享受税收优惠政策。 国家金融监督管理总局有关部门负责人表示，针对目前既往症人群保障不足的现状，要求将其纳入医疗保险承保范围，允许人身保险公司针对既往症人群设置不同的保障方案，结合自身经营能力和市场需要开发保障额度更高、责任更丰富的产品。鼓励开发针对既往症和老年人等特定人群的长期护理保险、疾病保险产品。 税优健康险的保障人群范围也有所增加。《通知》扩大了产品被保险人群体，投保人可为本人投保，也可为其配偶、子女和父母投保。 在税收优惠的落地上，商业健康保险信息平台为适用个人所得税优惠政策的商业健康保险的投保人建立信息账户，生成唯一的识别码，用于归集和记录投保人投保的所有适用个人所得税优惠政策的商业健康保险相关信息，支持投保人按照有关规定进行个人所得税税前扣除。识别码与保险合同相互独立。中国银行保险信息技术管理有限公司根据监管要求，负责建设、运营、维护行业统一的商业健康保险信息平台。 上述国家金融监督管理总局有关部门负责人表示，通过行业统一的商业健康险信息平台为投保人建立信息账户，记录其投保的所有适用个人所得税优惠政策的商业健康保险信息，方便消费者即使购买不同公司的产品，亦可按照有关规定进行税收抵扣。 相关产品上线在即 在健康险、寿险以及人身意外伤害险等人身险中，商业健康险占比并不高，以2022年数据为例，健康险保费占人身险行业总保费收入的25.27%。 但健康险的意义不容小觑。自2009年《关于深化医药卫生体制改革的意见》发布，健康险被看作基本医疗保障的有效补充，2016年印发的《“健康中国2030”规划纲要》更是将其明确为多层次医疗保障体系中的重要组成部分。由此，健康险在一段时间内经历了高速增长。但在2019年，这一增速出现放缓。 在一位健康险公司管理层人士看来，新冠疫情并不是影响健康险增速放缓的主要原因，一开始大家投保热情有所提高，但在近两年，随着理财市场发生变化，基金出现亏损、银行理财出现破净，无论是销售渠道还是客户，都更加偏爱收益写进合同的增额终身寿等理财型产品；而惠民保的普及也在一定程度上满足了一部分人的健康保障需求，健康险保费增速放缓。 在上述人士看来，《通知》的发布，或将为健康险发展带来新的发展机遇。 而不少保险公司已经准备好相关产品。 丁雯表示，未来首批上线的产品将以医疗险为主，但会做一些差异化设计，比如分别针对健康人群、带病体人群，甚至是严重既往症的人群，设计了不同的产品。针对健康体人群，产品将采取零免赔额。后续还会加入重疾险、长护险。 丁雯透露，我们此次将覆盖人群从纳税人衍生到纳税家庭，让家庭的每一个成员都有相匹配的产品，此外还设置了家庭费率折扣，鼓励纳税人为全家人一起投保。本次产品的扩面，对投保人来说选择也会更多，可以把一年2400元的税优额度用好用足。 在提升居民投保动力方面，丁雯表示，平安健康险拟上线产品都在产品设计时注重保险保障责任和健康管理服务的融合，提供就医安排、住院陪护、康复护理、院后随访等丰富且实用的健康服务，不仅解决就医带来的经济负担，还解决医疗资源的可及性和舒适性。另外，为了方便用户投保，我们也会与蚂蚁保、微保等平台合作，提供便捷畅通的购买渠道，让老百姓愿意买、买得到、买得对。 温家振表示，人保健康将把握政策机遇，发挥公司渠道优势，将税优健康险与公司健康战略紧密结合，大力发展税优健康险业务，把税优健康险新政转化为民众福利，让更多人听到、知道并享受到健康保险个人税收优惠政策的红利。 经营税优健康险有要求 《通知》明确，符合一定条件的人身保险公司可开展适用个人所得税优惠政策的商业健康保险业务，具体来看，包括以下几个条件： （一）上年度末所有者权益不低于30亿元； （二）上年度末综合偿付能力充足率不低于120%、核心偿付能力充足率不低于60%； （三）上年度末责任准备金覆盖率不低于100%; （四）具备符合要求的业务管理系统，并与商业健康保险信息平台完成系统对接。（主业突出、业务发展规范、内部管理机制健全的健康保险公司，可以不受本条第一款限制。） 《通知》还在销售端提出了要求，并明确适用个人所得税优惠政策的长期护理保险可参照互联网人身保险产品管理。 在信息披露方面，《通知》提出，相关公司应在保单中明确告知税收优惠内容，并在公司官网公示产品名单。此外，《通知》还要求人身保险公司于每年3月31日（含）前，向金融监管总局及其派出机构报送上一年度适用个人所得税优惠政策的商业健康保险业务经营报告，例如，险种和分产品的承保、理赔、回溯分析情况，存在的风险和问题，以及相关改进措施等。回溯分析应当重点关注实际赔付率、发生率和费用率等指标与精算假设的偏差。在日常经营中遇到重大风险和问题时，应当及时处理并向金融监管总局及其派出机构报告。 2020年，原银保监会等13个部门联合发布了《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》，明确力争到2025年，商业健康保险市场规模超过2万亿元。不过，健康险行业的增长节奏却并未如预期的那样进行。 在这样的背景下，保险行业的健康险经营主体们也在不断探索健康险新的发展边界，如拥抱医疗机构和药企，不断拓展自己的医疗健康运用能力，以及面向非健康人群开发专属产品。 在理财型保险产品备受追捧的当下，《通知》的下发或将为健康险发展带来新的可能性。

经济观察网 记者 周一帆 在AI概念狂欢的当下，金融科技如何赋能公募发展，也成为了目前行业关注的重点。 7月6日，博时基金在深圳举办25周年高质量发展论坛暨2023年中期投资策略会。会上，博时基金董事总经理、信息技术部总经理车宏原就人工智能推动行业变革为主题发表了演讲。 车宏原表示，从当下大背景来看，金融科技的热点就是以ChatGPT为代表的大模型的技术革命，这也带动起大数据、大算力、云计算，以及新一轮的应用热潮。后资管新规时代之下，财富管理出现新趋势，全面注册制也掀开了资本市场改革的新篇章，个人养老金有望为市场注入长期稳定的资金，以及推动市场转型加快数字经济变革。这些热点都在催生新的业务模式，金融科技对这些方面进行赋能，在大资管时代，各类资管机构同台竞争，金融科技无疑是未来行业格局变化的重要变量。 车宏原认为，从整个资产管理的价值链来看，金融科技赋能资产管理的进程包括六个方面：一是智能研究提升研究分析的效率和价值；二是智能量化投资突破传统思维提升业绩；三是在组合管理方面，精细化的管理可以实时辅助精细化决策；四是智能化的交易提升能力；五是运营自动化和操作风险的防控以更好保障业务的开展；六是全面风险管理体系，守住风险管理底线，并且对投资提供决策支持。 在具体案例上，车宏原介绍称，以银行间正回购为例，可以把业务划分为21个环节，在过去大多数的环节都是手工操作线下沟通，借助金融科技赋能，可以通过打通链路生态，实现自动化和智能化，进而取得显著的效益。在提质增效方面，各个业务环节都可以有5-10倍的提升。 “除此之外，人工智能还能升级量化投资，突破思维和认知的局限。目前基金公司的量化投资主要采用多因子的策略，传统的因子来源是基金经理在长期的投资研究和交易当中经验的积累和总结，经过多年的发展，由人想出来的因子同质化非常严重，很难有高收益。而通过人工智能的技术挖掘因子，并利用机器学习、深度学习，包括算法等多个方面挖掘选股逻辑，并且应用于实践之中，就有可能大幅战胜同类产品的平均水平。”车宏原指出。 在大模型的基础上，还可以构建企业的知识库，传统来说公司的知识库主要包括基本面和市场面等结构化和标准化的数据；“但现在，我们可以更容易地将像宏观行业这类结构化，但非标准化的数据整合起来，还有各类的多模态的信息，包括文本、语音、视频等信息都可以构建成我们的知识库。” 车宏原认为，人工智能的应用场景是想象不尽的，“我们的投资研究、营销服务、风险管理、日常办公、软件开发等，都是我们的应用场景，最简单的比如人工智能生成内容，可以拿养老金业务的介绍为例，可以生成文案稍加修改就能应用了，文案需要图片和照片，过去需要找模特、摄影师、设计师等，现在可以通过人工智能降低成本优化效率。” “目前来看公募行业人的作用还是占据主导，AI只是起到了一定的辅助作用。但我认为未来人力的作用会越来越小，AI的能力圈则会越来越大，最终将给行业带来颠覆性的变革。”车宏原表示。

经济观察网 记者 周一帆 随着今年上半年翻过，券商投行的期中“成绩单”也终于尘埃落定。 Wind数据显示，从上半年券商主承销收入来看，56家券商合计揽入141.20亿元（含IPO、增发、配股、优先股、可转债），其中IPO项目收入占比超九成，达到127.31亿元。而与去年对比来看，今年券商股权承销收入出现小幅缩水，同比下降7.18%。 与此同时，投行业务收入马太效应依然显著，排名前五的券商市场份额占比达到50.84%，排名前十券商市场份额占比72.40%，但两项数据相比去年（53.17%、72.80%）均略有回落。 值得一提的是，在去年同期冲上主承销收入榜首的中信建投证券今年掉回“老二”，而中信证券则以24.79亿元的收入和17.55%的市场份额强势站回首位。 券商跟投“双刃剑” 在IPO项目募集方面，以发行日为统计基准，今年上半年IPO合计募资达到2106.55亿元，同比下降20.37%；从IPO项目数量上看，上半年共有193家企业完成IPO，而去年同期这一数据为204家。 在承销收入方面来看，今年上半年的券商IPO主承销收入排名的前十位分别是中信证券、中信建投、海通证券、华泰证券、国泰君安、民生证券、中金公司、申万宏源、国信证券、兴业证券。其中，中信证券、中信建投、海通证券分别以24.79亿元、15.77亿元以及12.50亿元的承销收入位居前三。 此外，市场份额统计显示，券商投行业务“马太效应”依旧显著。其中，位列前三的券商IPO承销收入行业占比分别为17.55%、11.17%、8.85%，合计占比达37.57%；排名前十位的券商整体IPO承销收入占全行业的72.40%。这也意味着，七成以上的IPO承销市场集中于头部机构。 值得关注的是，2019年科创板试点注册制首次引入跟投机制，要求保荐机构的另类投资子公司以自有资金参与发行人IPO的战略配售，锁定期为24个月。受此影响，券商投行业务的收入构成也由原先的IPO承销保荐收入，转变为IPO承销保荐收入+跟投投资收益。 目前，在全面注册制实行之下，券商跟投绝大多数以科创板项目为主。 Wind统计数据显示，今年上半年共有15家券商的另类投资子公司参与了42只科创板新股跟投，合计实现浮盈为7.91亿元。 从具体盈亏来看，按今年上市的IPO项目数量计算，保荐机构科创板浮盈比例为69.05%，浮亏比例为23.81%。其中盈利最多的个股为中科飞测-U，为其主承销商国泰君安带来了1.43亿元的收益；而亏损最多的个股则是双元科技，为其主承销商民生证券带来了1605.34万元的浮亏。 实际上，在过去保荐机构跟投项目中，一些券商浮亏规模较大的保荐项目已经明显侵蚀了承销保荐费。例如，截至6月底，百济神州-U给2家保荐机构中金公司、高盛高华带来的浮亏仍然高达3.84亿元，而2家保荐机构所获得的承销保荐费为4.70亿元，减收比例达81.70%。 关注保荐撤否率 Wind数据显示，以发行日作为统计标准，上半年承销项目数（含IPO、增发、配股、优先股、可转债、可交换债）位居前十的券商分别是中信证券、中信建投、华泰证券、中金公司、民生证券、国泰君安、海通证券、国信证券、中泰证券、申万宏源，其中前三家上半年的项目数分别为61家、46家和36家。 单看IPO项目情况下，中信证券、中信建投、华泰证券的前三排名依然未变，分别拥有22家、18家及11家首发项目。此外，国信证券凭借着10家IPO项目亦挤进第5位。 而在项目储备方面，截至7月4日，目前71家券商共有IPO排队项目910家（剔除“不予注册”、“终止注册”、“终止审查”、“中止审查”等情况）。 具体来看，排队家数居前的10家券商分别为中信证券、中信建投、海通证券、国泰君安、民生证券、华泰联合、中金公司、国金证券、招商证券、安信证券。其中，中信证券、中信建投和海通证券分别以104个、74个、65个排队项目位居前三。不过，券商之间也呈现出明显的分化态势。华金证券、红塔证券、中邮证券等17家中小型券商，目前储备IPO排队项目仅有1个。 另一方面，在项目撤否率上，Wind数据显示，截至7月4日，保荐家数前十位的券商中，招商证券的撤否率最高，达到16.13%，包括主动撤回10家，被否2家以及终止2家。除此之外，海通证券、中金公司和国金证券的撤否率也均在10%以上，而撤否率较低的则是中信建投和华泰联合，均低于5%。作为榜单首位，中信证券保荐家数为219家，撤否率为5.02%。 除去头部券商外，不少中小券商的这一数据也处在较高位置。根据统计，今年上半年撤否率超过20%的券商共有5家，从高到低分别为华金证券、江海证券、金元证券、东莞证券和中银国际证券。其中，前2家公司的IPO撤否率高达50%。 值得一提的是，近日，上交所下发最新一期《上交所发行上市审核动态》，向保荐机构明确，对于IPO企业在报告期内出现营业收入、净利润等经营业绩指标下滑的情况，应重点关注下滑程度、下滑性质及未来持续性，审慎发表明确核查意见，并督促发行人充分披露可能存在的风险。 对此，有业内人士表示，近年来受国内外宏观经济因素等影响，IPO企业难免会出现业绩波动。从IPO项目审核实践来看，交易所会主要聚焦发行人的持续经营能力是否受到影响。

经济观察网 记者 汪青 7月5日，在“棋到中盘如何破除迷雾——上海信托2023夏季观察家高端策略会”上，经观未来研究院院长张奥平表示，从财政政策部署来看，基建投资与制造业投资仍将是今年稳增长的重要抓手，其中蕴涵着企业2023年两大机遇。具体来看，在制造业投资中包括制造业数字化技改和低碳绿色化技改的机遇，而在基建投资中的机遇则在于现代化基础设施。 “在拉动经济增长三驾马车中，受全球贸易下滑影响，出口难以作为稳经济抓手。”张奥平表示，去年以来，美国欧洲等西方发达经济体为应对四十年未有之大通胀开启“暴力”加息缩表，致使其经济走向衰退，同时全球总需求大幅下降。IMF预测发达经济体经济增速将由2022年的2.7%放缓至1.2%，全球货物和服务贸易数量增速由2022年的5.4%放缓至2.4%。 基于此，张奥平认为，海外供需缺口的不断收窄，对我国今年出口将形成持续性压制，稳增长的重心则落在内需，也就是消费和投资。而在消费领域，由于疫情三年，居民资产负债表出现较为严重的衰退，尤其2022年居民总资产增长明显减速（住房类资产、股票股权类资产价值大幅回落），且资产端较负债端回落更快。结合美国、日本等经济体经验来看，资产负债表衰退将对居民消费形成一定的压制。 “即便随着疫情放开，线下消费场景打开与居民收入预期回升，在资产负债表转强之前，消费改善长期难言乐观。”张奥平进一步指出，而投资这架马车中，稳增长的重心则落在了制造业投资与基建投资，并蕴含着企业2023年的两大机遇。 具体来看，制造业投资中的机遇包括制造业数字化技改和低碳绿色化技改。财政贴息作为今年积极财政政策的一大工具，对制造业设备更新改造，数字化、低碳化技术改造的支持力度会继续加大。 张奥平认为，基建投资中的机遇则在于现代化基础设施。近年来市场长期存在着“中国基础设施建设是否已经饱和”、“基建投资回报率低，甚至难以覆盖投资成本，经济效益低”等问题的讨论。在去年召开的中央财经委员会第十一次会议中，均给出明确回答。 比如，关于基建投资回报率已经较低，经济效益较低的问题，会议指出，“全面加强基础设施建设，对保障国家安全，畅通国内大循环、促进国内国际双循环，扩大内需，推动高质量发展，都具有重大意义”“要注重效益，既要算经济账，又要算综合账，提高基础设施全生命周期综合效益”。同时强调，“要适度超前，布局有利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度”。 “对于企业而言，现代化基础设施的重点方向与所涉及的行业，不仅具备适度超前的短期机遇，即利于引领产业发展和维护国家安全的基础设施，同时把握好超前建设的度；也要具备保障国家安全、推动高质量发展的长期机遇。企业应该抓住现代化基础设施的五大方向（网络型基础设施、产业升级基础设施、城市基础设施、农业农村基础设施和国家安全基础设施）提前布局。”张奥平说。

经济观察网 记者 胡群  以ChatGPT为代表的“生成式AI”（Generative AI）掀起了新一轮AI浪潮，在中国更是引发多家科技公司的追逐，并已推出近百款大模型。 “‘千模大战’是大家对国内外当前形势的描述，各种模型在各个行业不同领域的应用也是方兴未艾。”恒生电子董事长刘曙峰称。 生成式AI“在提高企业生产力、破除技术限制的同时，也将带来商业模式和产品创新的革命，甚至对所有行业产生颠覆性影响。”波士顿咨询预计未来两到三年内，行业应用场景将迎来井喷式发展。 就金融领域而言，恒生电子AI技术专家林金曙认为，大模型正在对金融行业的智能化水平和数字化水平产生深刻的影响，为金融行业智能化转型升级打开新的大门。 争相挤进大模型赛道 生成式大模型时代，“数据+算法+算力”构成了新范式的基本要素。 作为全国范围内率先对大模型产业落地出台针对性支持政策的地区，今年5月19日，北京市经信局联合市科委中关村管委会、市发改委共同启动“北京市通用人工智能产业创新伙伴计划”，同时发布了首批39家成员名单，并启动第二批伙伴征集。 在第一批成员中，阿里云、百度、第四范式、昆仑万维、奇虎科技等公司已推出各自的大模型。 “随着ChatGPT掀起大模型发展热潮，人工智能产业风头正劲，（国内）迄今已有八十余个大模型公开发布，其中北京约占一半。”7月2日，北京市经济和信息化局局长姜广智在“2023全球数字经济大会人工智能高峰论坛”上称。 据了解，截至6月30日，共有416家京内外大模型研发和应用企业申请加入第二批“伙伴计划”，北京百度网讯科技有限公司、中电数据服务有限公司、北京集智未来人工智能产业创新基地有限公司、京东科技信息技术有限公司、北京神州数码云科信息技术有限公司、北京金山云网络技术有限公司等63家企业入选。 “中国目前还没有像OpenAI那样在大模型上绝对领先的公司，也会有更多的大模型。大模型是新的生产力，大家都得有大模型作为底座，所以入局的门槛确实是变高了，在达到这个门槛之后，重点在于如何选择方向。”第四范式创始人兼CEO戴文渊表示，大模型能够带来用户体验的提升，开发效率的提升，所以一定会形成软件行业的飞跃，就是谁率先能做出来的问题。这是一个巨大的市场。大模型是新的生产力，以大模型基础设施为先导项目，改造整个软件产业，整个行业的业务价值、商业模式都会得到飞跃。 360公司创始人周鸿祎认为，如果模仿OpenAI，将来中国和全世界可能就只有一两个大模型，因此有人把大模型比喻为操作系统，大部分公司可能没有机会。但未来大模型的趋势不会只有一个，而是会像数据库一样，变成每个数字化系统的标配，小到手机上的部署、中等规模的汽车上的部署，当然也包括在企业和政府内部的部署。 当前，国内大部分已推出的生成式大模型中，大都以服务B端为主。“目前国内发展前景是To B和To C战略并重，大模型在B端发力必须有非常高的搭配行业质量。”昆仑万维CEO方汉表示，大模型的发展将呈B端碎片化，C端免费化，由于大模型对行业数据的需求，加之数据已经被分割在B端的不同碎片，很难有一家企业能够拿到全部行业的数据，导致B端碎片化；同时，中国用户的免费习惯是非常明显的，所以为C端用户提供服务的企业必然是以免费模式为主、VIP模式为辅。 方汉认为，目前国内定制大模型企业将快速向头部汇聚。C端需要抢占的是大模型的服务入口，目前看来，办公软件、即时通讯、浏览器会成为主要的C端大模型服务入口。 这将意味着生成式AI将面临着更高的技术门槛和更高的规模门槛。 重新定义金融科技 虽然生成式大模型赛道上已挤入一众科技公司，但针对金融行业的大模型并不多。 “当我们目光转向垂直领域，尤其是像金融这样强监管垂直领域的时候，会发现技术进步的浪潮带来的颠覆性可能并没有那么强，但是，每一次科技进步也同样会催生卓越的企业。信息化时代的招商银行以科技立行，在零售业务乃至整个银行业务上成为大中型银行中成长最快的一家，正是得益于科技特征，它抓住了信息化、科技带来的力量。”恒生电子董事长刘曙峰称。 大模型在制造业、医疗保健、教育、娱乐等行业产生的效果已开始显现，例如,它们可以用于自动化客户服务,提供个性化的教育资源，协助医疗诊断，甚至参与创作音乐、文学和艺术作品。它们能否在金融科技领域开创新的可能性？ 恒生电子AI技术专家林金曙表示，金融行业作为数字化和智能化的先驱，大模型在该领域具有极大的应用潜力和重要性,大模型有望在金融科技领域开创新的可能性，对业务场景智能化和软件生产力的提升产生深远影响。 林金曙认为大语言模型可用于辅助投资顾问工作，为投资者提供个性化的投资建议，大大提升投顾的工作效率。金融机构可以利用大语言模型搭建智能客服系统，提供24小时不间断的在线服务和解决方案，快速响应客户咨询。智能客服可以处理各种类型的问题，包括账户查询、交易操作、产品推荐等，大大降低人工客服的工作量。另外，大模型有望帮助金融机构在舆情风控、运营投研以及监管合规等方面提供数据参考，降低金融风险。 为了实现这些功能，恒生电子从3月底开始筹划、设计金融大模型产品。6月28日，恒生电子和旗下子公司恒生聚源发布基于大语言模型技术打造的数智金融新品，金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台WarrenQ，恒生电子金融行业大模型LightGPT也首次对外亮相。 “LightGPT将于9月底完成新一轮的金融能力升级，并正式开放试用接口。”恒生研究院院长、恒生电子首席科学家白硕表示，现有大模型之所以没有达到金融特定领域落地需求，主要有三个方面： 第一，模型本身的质量。金融机构使用大模型时，对它回答的内容和服务质量要求非常高，有一点错误会被放大，产生的后果会比较严重。投顾、合规、运营等场景都有很严肃的要求，这些要求不是通用大模型，通过公开数据的训练可以自动达到的。 第二，合规监管严格。金融行业的法规和监管要求较为严格，这会在一定程度上限制大模型的应用范围。金融机构需要在模型开发和应用过程中遵循相关的规定，并且对模型生成内容和数据的流动和安全性要求严格。 第三，算力要求高。在相关要求下，金融机构只能用准确的数据得出的高质量结论，这就要求金融机构做私有化部署，或者在很细的范围内进行私有化部署。而大体量的大模型数据参数，对推理硬件成本要求高。 实际上，在恒生电子发布金融行业大模型之前，国内已有金融行业大模型面世。 今年4月，第四范式首次向公众展示了大模型产品“式说3.0”。6月27日，北京市首批10个人工智能行业大模型应用案例发布，其中由第四范式和北京中关村银行共同开发的多模态智慧金融大模型示范应用被纳入其中。5月，度小满宣布正式开源国内首个千亿级中文金融大模型“轩辕”。 据第四范式联合创始人、首席科学家陈雨强介绍，第四范式与中关村银行携手，以“式说”大模型为基础，联合开展金融多模态智慧金融平台研发及私有化部署。企业可在私有化部署的情况下保证数据不出本地从而保障数据安全，在行内规章制度及人员信息查询、行业术语通俗化解释、客户经理信贷管理、人工客服问答推荐、理财业务办理、AI应用快速研发等多个环节形成大模型能力，大幅降低客服管理成本，提升客服人员效率及客户满意度。 度小满首席技术官许冬亮认为，金融行业非常需要垂直的行业大模型，通用大模型能力上会存在一些不足。金融行业数据层面不可以出机构，所以通用大模型缺少知识基础。金融行业对风险控制要求比较高，对精度要求也比较高，系统又比较复杂，加上金融相关数据实时性要求很高。通用大模型目前还没有达到金融机构使用的最低门槛，所以需要针对金融行业定制的行业大模型发挥效应。 “金融业数字化转型的起点是做好数据治理，需要真正完善数据治理体系、增强数据管理能力、加强数据质量控制、提高数据应用能力。人工智能应用同样离不开高质量的海量数据，但金融机构的数据治理普遍处于起步阶段，数据低质量、数据孤岛、数据散乱等普遍存在，难以为人工智能提供充足的数据要素支撑。”中国社会科学院金融研究所研究员、支付清算研究中心主任杨涛认为，但对于金融业来说，生成式大模型目前仍面临数据治理、场景的标准化、技术与方案的高成本门槛以及透明度与不可解释性等诸多挑战。

经济观察网 记者 陈姗 7月5日，“棋到中盘 如何破除迷雾——上海信托2023夏季观察家高端策略会”在上海举办。经济观察报副总编辑郭宏超在会议致辞中表示，近年来多层次资本市场的结构性变革，促进了财富管理的高质量发展，为居民财富向金融资产转化提供了广阔空间，财富管理市场也有望承接广阔增量资金。 郭宏超表示，随着居民可投资资产快速增长、全民理财意识觉醒和资本市场日趋完善，尤其在净利息收益率收窄的长期趋势下，财富管理需求迎来爆发式增长，服务于经济高质量发展和共同富裕成为新时代财富管理行业的新使命。 不久前，证监会主席易会满提出：“更好发挥资本市场功能，为居民资产配置创造相协调的市场环境和生态，更好满足居民财富管理需要。”郭宏超表示，资管行业作为联结实体经济与居民财富的重要桥梁，如何发挥金融能量，探索创新发展路径，帮助居民做好财富管理，是行业共同实践钻研的重要课题。 他还提到，在资管新规、新分类监管等相关政策的指引下，信托业正从转型阵痛期向转型成效期过渡。据中国信托业协会数据，2023年一季度，信托资产规模企稳回升，经营业绩显著增长，资产结构、资金信托的投向和运用方式持续优化，信托业务转型正渐入佳境，并取得一定成效。 “信托公司在资产配置、产品创设及业务资质等方面具有得天独厚的优势，尤其在家族信托业务中扮演举足轻重的角色。”郭宏超表示，在信托行业回归本源业务的方向下，信托公司正在将家族信托服务更多向有需求的中等收入人群延伸。信托三分类新规首次明确“家庭服务信托”的概念。基于家庭全生命周期内的实际理财需求进行中长期财富管理，家庭服务信托大幅降低了家庭财富管理的门槛，推动家庭资产规划走向普惠化和多元化。

经济观察网 记者 黄一帆 7月5日晚间，此前披露实控人周炜被留置的卫宁健康（300253.SZ)发布公告称，公司当日收到茂名市监察委员会的《立案通知书》和《留置通知书》，公司实控人、董事长周炜因涉嫌行贿罪被立案调查及实施留置。 卫宁健康在公告中称，除周炜外的公司其他全部董事、监事、高级管理人员目前均正常履职。 此外，公司拥有完善的治理结构及业务流程，日常经营管理由公司高管团队负责，公司高管团队已针对相关事项做了妥善安排，目前公司经营正常。 根据披露，卫宁健康于2023年7月5日召开第五届董事会第三十次会议，审议通过《关于授权副董事长代表公司对外签署相关文件的议案》，同意在周炜无法履行董事长、法定代表人职务时，由副董事长刘宁代为履行公司董事长、法定代表人职务，以及代为履行公司董事会相关委员会成员的职责，同时授权副董事长代表公司对外签署相关文件。 公司对外公告还称，截至本公告披露日，公司未收到有权机关对公司的任何调查或者配合调查文件，暂未知悉留置调查的进展及结论，公司将密切关注上述事项的后续情况，并严格按照有关法律、法规的规定和要求，及时履行信息披露义务。 7月5日，继此前两日大跌后，卫宁健康跌幅收窄，截至收盘，股价为7.72元/股，下跌0.13%。

经济观察网 记者 洪小棠 2023年已过半程，在业绩比拼同时，各家私募机构亦在加大力度调研，以期抓住结构性机会。 整体来看，2023年以来，虽然在经济复苏预期减弱与海外风险叠加扰动下，上证指数围绕3200点附近展开震荡，但AI板块及“中特估”概念双线表现较为强势，结构性机会仍存。 此背景下，在浪潮之巅挖掘优质个股成为了股票策略私募，尤其是主观投资私募的重中之重。于是，今年以来，各家私募纷纷开足马力展开上市公司调研。 从上市公司公开披露的调研数据来看，知名百亿私募调研上市公司数量及次数普遍较高。 “攒了三年，所以今年很多时间确实都在外调研，把之前一直关注的上市公司线下跑一圈。”沪上一位私募投资经理对记者表示，“我们和公司研究员都是如此，上半年大概超过三分之一的时间用在去各地调研。” 密集调研 调研上市公司作为了解深挖个股基本面的重要手段之一，各投资经理今年以来正密集开展上市公司调研。 根据私募排排网统计的数据，上半年有超过3500家私募参与了上市公司调研，调研次数合计近5万次，在调研次数排名在前20名的私募机构中，12家为百亿私募。 从上半年公开披露的数据上来看，淡水泉、高毅资产、趣时资产位列调研次数前三，调研个股数量均超过450次，总调研次数分别为579、523和456次。这意味着上述三家机构的研究团队每天调研次数均在2次以上，其中淡水泉每天调研次数更达3次以上。 根据公开资料显示，淡水泉为国内老牌主观私募，创始人赵军是国内最早一批“公转私”基金经理。目前，淡水泉有50人以上的专业投资人士，投研团队平均从业年限超过10年。 高毅资产亦为国内老牌私募。旗下投研团队逾40人，由邱国鹭担任董事长，邓晓峰担任首席投资官，并汇聚了多位长期业绩优秀、市场经验丰富的投资经理。 而趣时资产则成立稍晚，2015年9月成立至今主打股票投资，自2019年开始投资业绩突出，管理规模也同步大幅增长，2020年跻身百亿私募行列。但2021年管理层团队曾发生较大动荡。 从调研个股来看，上述调研次数TOP3的私募机构所关注个股有所重叠，新产业同时被淡水泉和高毅资产关注，关注度位列第一和第二位；怡合达同时被淡水泉、趣时资产关注，关注度同时位列第二位；天孚通信则同时被高毅资产、趣时资产关注。 不过值得一提的是，上述调研信息为上市公司不完全披露数据，并非作为个股投资依据。 此外，从调研个股分布来看，今年上半年上证主板的个股被调研了3889次，深证主板个股合计被调研11083次，创业板个股合计被调研11230次，科创板个股合计被调研12624次，北交所个股合计被调研312次。 整体看来，创业板、科创板的上市公司更受私募机构调研“偏爱”。 对此，私募排排网认为，一方面是由于创业板和科创板上市条件相对宽松，企业之间的“质地”存在较大的差别，因此需要长期的跟踪和调研。 “另一方面也是因为创业板大多是高科技、高成长企业，科创板则偏向于成长中的创新企业。一些新兴行业的认知壁垒很高，要把行业研究明白，就要做大量的上下游验证，要有大量的资料收集。在这个背景下，超越原本的认知壁垒。”私募排排网进一步表示。 从上市公司被调研次数与股价表现相关度来看，被私募机构调研总次数位列前20的上市公司中，上半年平均涨幅为26%，包括科大讯飞、浙数文化、山外山、沪电股份、英威腾等14家上市公司上半年成上涨态势。其中山外山、科大讯飞上半年涨幅翻倍，浙数文化涨幅99.09%接近翻倍。 不过，也有包括欧科亿、汇川技术、航宇科技、常熟银行、神州细胞、四方光电6家公司上半年呈现跌幅，其中欧科亿上半年累计跌幅为24.87%，汇川科技下跌7.02%，常熟银行跌6.35%。 从行业分布来看，超过一半的公司都与AI概念相关。 机会在哪？ 展望下半年投资机会，多家国内外资管机构表达了对人工智能、半导体、新能源等板块较为积极的看法。 景林资产基金经理高云程表示：优秀的科技和产业技术在终极意义上是会超越国界的，或早或晚人们会接纳并采用更有效率、更先进的技术和产品。如同汽车取代马车、计算机取代算盘，人工智能的大面积应用会是下一个不可阻挡的技术发展趋势。 “随着大语言模型的发展和通用AI的商业化落地，可能在不久的将来，制约智能机器人发展的障碍都会迎刃而解。理解自然语言、自由移动和执行自然语言交代的任务这三件事一旦突破，机器人就会成为真正意义上的具备认知、理解、完成能力的智能设备。”高云程进一步指出。 目前，景林资产看好三大投资方向，即大消费、人工智能以及具有全球比较优势的中国产业。 瑞银资产近期观点表示，中国正在进入下一个增长阶段，在这个阶段，先进制造业可能会发挥关键作用。技术自主和竞争力提升战略可转化为人工智能、电动汽车、太阳能、机器人、自动化和半导体设备等领域的机会。 相聚资本总经理梁辉认为AI行情的出现为市场提供了很好的思路和方向。梁辉表示，AI投资的过程仍会持续，但较短阶段内可能看不到太多类似于CPO等由AI带动的机会。在未来，如一些公司将AI和现有技术结合，能够推出一些比较好的应用，也有可能形成新的投资方向。 梁辉透露，自己目前会在一些主题行情方向上投入更多研究，但总体配置不会特别高。 贝莱德基金经理邹江渝对先进制造相关机会较为关注。他认为，中国是制造大国，中国的企业尤其是先进制造业依靠不竭的努力和企业家精神在全球竞争中崭露头角、不断发展壮大。在先进制造领域，AI是一个可持续数年的投资主题，贝莱德基金将“Al+”作为投资组合中的战略部署。针对下半年投资布局，贝莱德基金也看好半导体、经济复苏相关和新能源领域的机会。

经济观察网 记者 黄一帆 7月4日，伦敦证券交易所集团（LSEG）2023市场展望夏季论坛在上海举行。伦敦证券交易所集团数据与分析业务大中华及北亚区董事总经理陈芳在论坛上表示，中国在市场开放的进程持续加速，以吸引更多的国际投资者进入到中国。陈芳表示，目前中国有两个重要的改革正在发生，即《中华人民共和国期货和衍生品法》的颁布以及全面注册制改革。 陈芳表示，《期货及衍生品法》使中国市场与国际标准接轨，中国和国际投资者可以充分利用衍生品来进行风险管理。而注册制改革更具有历史意义。它极大地促进中国资本市场的持续开放。“新的制度要求上市公司向投资公众提供规范、详细的信息，使得国际投资者能够更了解国内市场。这一新的披露要求将进一步增强外国投资者对中国企业质量的信心并鼓励直接参与。” 陈芳表示，在外资进入同时，中国的国际化产品体系不断丰富。A股纳入包含富时罗素及其他领先的国际指数，且纳入比例不断提升。沪港、深港、中日、中新ETF互通机制已经开始建立，目前已有11只中日ETF互通产品、6只内地与香港ETF互通产品，以及1只中新ETF互通产品推出。 同时，目前互联互通机制不断拓展优化，畅通了境内外投融资渠道。3月13日，内地与香港资本市场迎来了史上最大规模的双向扩容。陈芳指出，扩容以后，沪股通标的增加598只至1193只，市值覆盖率达到90.94%；深股通标的增加436只至1336只，市值覆盖率提升至86%。 而早在2019年，上交所与伦交所就开启了 “沪伦通”。到目前为止，先后有5家A股蓝筹公司在伦交所发行了GDR，通过沪伦通西向机制登陆伦交所。陈芳表示，这一方面出于自身经营发展安排，另一方面也为GDR下一步发展探路试水。 除了沪伦通以外，陈芳表示，伦敦也是西方离岸人民币交易中心，并支持中国银行机构发行人民币债券。“中英资本市场的关联度一向很高，中国多家最大的银行和证券公司在伦敦设立分部，其中伦敦证券交易所有13家中国会员经纪商。这些都将为中国公司走出去提供十分有效的便利条件。” 展望未来，陈芳表示，伦交所集团将充分发挥全球领先金融数据和基础设施提供者的角色，继续深耕中国市场，服务好客户。在金融数据方面，伦交所集团希望通过展示的丰富、及时、可靠的数据，让境内外机构投资者能够更多地了解中国企业和产业发展，将更多的投资带到中国。在可持续金融方面，伦交所集团将以服务双碳目标为使命，不断完善丰富对中国上市公司的ESG数据和评分体系，帮助国内ESG评分体系的更加国际化。在金融基础设施方面，集团将继续支持沪深伦通，相信随着《期货与衍生品法》以及注册制等多项改革的落地，中国的资本市场将得到进一步的发展。