据塔斯社等媒体报道，隶属于俄罗斯国家航天集团公司的拉沃奇金科研生产联合体的一份材料显示，该公司计划在2030年后发射“回旋镖”星际探测器。 从计划上看，这次的主要任务是在失重条件下完成着陆并将采集到的火卫一土壤样本送回地球。 虽然上次失败了，但俄罗斯显然不甘心，毕竟看看对面的印度，也实在是不能放松。 9月2日11时50分左右，运载火箭PSLV-C57搭载“太阳神-L1”号探测器，从位于印度斯里赫里戈达的航天发射场发射 。 据印度空间研究组织（ISRO）日前在社交媒体发布的消息，从发射到抵达，“太阳神-L1”号探测器需要飞行约4个月。

意识清醒，感知清晰，但就是动弹不得。 在看《逃出绝命镇》时，我印象最深刻的就是故事中描绘陷入「沉陷处（sunken place）」的情景，那是一种「真·身不由己」的无助。 没想到的是，这种状态也是一部分人的「常态」。 「闭锁综合症（Locked-in syndrome）」，又称为「LIS」，它就跟这个名字一样。 你有完整的认知，知觉能力是健全的，五感都有，但你被锁在了一个没有任何肌肉可以动的身体里。 30 岁那年，Ann Johnson 因突然脑干中风而导致严重瘫痪，失去了对身体肌肉的控制，甚至连呼吸都无法自主完成，也失去了语言能力。 在接下来几年里，Ann 通过康复训练，重新学习对肌肉的控制 —— 她学会了自主呼吸，控制自己脖子的肌肉，甚至现在也能笑和哭了。 今年，在脑机接口和 AI 技术的结合下，Ann 更是在瘫痪这 18 年里，首次重新和丈夫「对话」。 在近几年来，脑机接口技术的发展和应用早已超出大部分人的想象，改变了不少人的生活。与此同时，它的「出色」，也衍生出了一些我们未曾想象过的问题。 「意念打字」，真的不止一种方式 在去年的 Neuralink 发布会上，该公司展示了猕猴 Sake 在屏幕的软键盘上逐个字母地输入了「can i please have snacks（来点零食）」。 当然，Sake 不懂英语，更不会拼写，它所做的只是通过大脑来控制屏幕上的光标，让它落在色块指示的按键处，并完成了所谓的「打字」。 这个呈现也和脑机接口早期「打字」方式相关。 之前，脑机接口在语言沟通技术领域，多以「逐个字母逐个字母」拼写的方式来输出单词。 直至两年前，加州的研究团队才开始采用更「自然」的输出模式。 在 2021 年，加州大学旧金山分校的研究团队成功破解了一位患者大脑中负责用于促发声道运动的脑信号，让患者能够一次性「想出」一个完整的单词。 这个技术可以做到每分钟输出 18 个单，使用者可用总词汇量为 50，准确率为 93%。 在日常，英语使用者沟通时每分钟会用到 150-200 个单词。 虽然速度只有正常语速 1/10，但这个研究证明了输出完整单词的方式是可行的。 这个研究轰动学术界，也触达到了在加拿大的 Ann。 在 Ann 参加的新研究中，她帮助团队将技术推向新高 —— 每分钟输出单词数从 18 词跃升至将近 80 词。 研究团队在 Ann 大脑表面植入了装有 253 个电极的硅片，跟信用卡差不多大。 这些电极会截取那些原本将用于控制 Ann 的嘴唇、舌头、下巴、喉咙以及脸部肌肉的脑信号，并传回到计算机里。 接下来，计算机会通过 AI 算法分析这些信号背后对应的文字内容。 刚开始的几周里，Ann 和研究团队开始对语言模型进行训练 —— 让 Ann 一次又一次地重复「说」 1024 个单词，直至算法能够识别出相关大脑信号。 值得指出的是，研究团队这次让 AI 识别的，并不是单词完整发音的信号，而是更小的语音单位 —— 音素。 譬如，单词「Hello」里就有四个音素：「HH」「AH」 「L」和「OW」。 研究团队表示，以音素为识别单位后，算法只需要学习 39 个音素就可以解析出所有英语单词，并且能提升系统分析的准确率和速度。 有趣的是，就在加州大学团队发论文的同一天，斯坦福大学的研究团队也在《自然》上发布了类似的研究报告。 斯坦福大学项目的参与者是今年 68 岁的 Pat Bennett，她在 2012 年被诊断出渐冻症，目前已经无法用言语清晰地沟通。 Pat 对系统的训练花了将近半年的时间，该算法同样是针对音素来识别，每分钟输出约为 62 个单词。 至于准确率，当总单词数为 50 时，准确率可达到 90%，但当词汇扩大至 1.25 万单词后，准确率则为 76%。 虽然 Ann 采用的技术拥有更高的输出率，但当其词汇量扩展至 1024 个单词时，其准确率的中位数约为 76%。 《自然》杂志评论称，这两个研究的参与者能控制其面部肌肉以及在不同程度上发声，因此，不确定这些技术对于完全无法没有剩余肌肉控制能力的患者身上是否可用。 其次，两个项目的设备系统「对于照料者在家使用来说，仍然过于复杂，不能避免大量的训练和维护」。 参与了 Pat 项目的 Jaimie Henderson 博士认为，这依然是让 ALS 病患重新获得沟通能力的重要方式。 从「打字」到「对话」，我们在追求的是什么？ Ann 希望未来能成为一位咨询师，用自己康复的经验来帮助类似病人： 我想让这里的病人看到我，明白到她们的生命并没有结束。 我想展示给他们看，残障不一定会阻止我们做想做的事情或者是拖累我们。 虽然 Ann 和 Pat「意念说话」的内容，都是呈现于一个屏幕上，但 Ann 的内容却多了一个能「出声」的数字化身。 这个数字化身，会根据 Ann 尝试说话时产生的脑信号来实时移动五官，呈现表情。 数字化身的合成声音，则是用 Ann 在十多年前婚礼上发言的视频素材来训练的。 这一切，都是为了让整个沟通过程更加自然。对于未来想成为咨询师的 Ann 来说，这对于未来的咨询对象，也是一种更舒服的沟通方式。 当 Ann 第一次使用这个系统来说和移动数字化身的脸部，我就知道我们做了一些将带来真正改变的东西。 项目中的研究员 Kaylo Littlejohn 说道。 在介绍视频中，Ann 通过这个系统和丈夫 Bill 进行了时隔 18 年来的首次对话，一来一回地闲聊起家常。 - Hi，一切可好？ - Hi Ann，都挺好的。你觉得今天「多伦多蓝鸟」（棒球队）的表现会怎样？ - 一切都有可能。 - 看来你对他们没啥信心啊。 - 是啊。 - 看来我们得看才知道了。 在 Ann 看来，时隔多年，再次听到「自己」的声音，是一个很奇妙的体验，「 就像听到了一位老朋友」的声音。 测试当天，Ann 已经迫不及待想让自己的女儿听一下这个声音。 当她患病时，女儿才 6 个月大。她印象中妈妈声音，一直都是一款落后输入设备中生成的英音机器女声。 Ann 说：「就像她从来都不认识 Ann 是怎样的。」 Ann 和女儿的合照 除了能让日常交流更自然外，参与这个项目还让 Ann 重新感受到使命感和意义： 之前在康复医院时，语言治疗师都拿我没辙。 成为这项研究一份子后，我觉得自己是在为社会做贡献。 我觉得自己就像再次拥有了工作。 我能活那么久也是奇迹；这个项目则让我能在活着的时候真正地生活！ 好消息是，接下来团队还计划将研究向前推进，把系统做成无线版本，这样的话 Ann 就不用依靠线缆来连接脑机接口系统了： 如果可以让 Ann 这样的患者用这个技术去自由地控制电脑和手机，这将大大提升她们的独立程度和社交互动能力。 的确，无论是用脑机接口来恢复沟通能力还是行动能力，这些技术的最终目的还是去重新建立患者的独立和自主性。 坏消息是，有时候这失而复得的「自主性」，也可能会被再次剥夺。 被强行摘除脑机接口的人 脑机接口虽是充满未知风险的领域，但它所展示的潜力也让人激动不已。 除了解放「困在大脑里话语」，脑机接口技术现在还能让瘫痪病人再次行动、治疗抑郁症、控制癫痫、减少帕金森病患者的震颤，提高了不少病患的生活质量。 巴西世界杯上，穿着外骨骼的截肢残障者，用脑机接口技术从轮椅上站起来踢了一脚球 在 2016 年，脑机接口相关研究大概只有 340 个，到了 2021 年，这个数字已经增加到将近 600 个。 在这背后，是越来越强大的计算机的出现，AI 的发展，以及人类越做越小的智能设备。 但欠缺的，是对使用者的保护。 我觉得自己无所不能。 植入了脑机接口后，62 岁的 Rita Leggett 能够提前知道自己会出现癫痫，吃药就可以阻止癫痫发生。 我可以开车，我可以去见人，我更有能力去做好的决策。 2010 年，Leggett 参加了一个针对癫痫症患者开发的脑机接口技术项目，正式植入了脑机接口技术。 完成植入后，Leggett 很快就觉得自己和接口「合二为一」，自己也因此「重生」了。 严重的癫痫症患者很难拥有正常的生活。 你不知道自己什么时候会出现癫痫，正如 Leggett 提及的，如果在开车、走在马路，或者只是独自出门时出现了癫痫，后果都不堪设想。 图片来自 MMC 而 Leggett 是在三岁的时候被确诊严重的癫痫症了。 在使用植入之前，她基本上很少出门。 可想而知，当 Leggett 被告知要摘除植入时内心是多么崩溃。 2013 年，也就是 Leggett 植入接口后的第三年，生产这个设备的公司 NeuroVista 没钱了，要求参与的志愿者取出植入。 Leggett 和丈夫竭力和 NeuroVista 协商留下设备，甚至都愿意把房子拿去抵押，把设备买下来。 遗憾的是，最终植入还是在违背她意愿的情况下被摘除回收了。 失去（它），就像是我失去了一件对我来说非常宝贵和亲近的东西，它永远都无法被替代。 它是我的一部分。 慕尼黑技术大学的伦理学家 Marcello Ienca 认为，这是一种对人权的侵犯，一种尚未被理解和讨论的人权侵犯： 被迫移除设备，剥夺了她在技术下形成的新身份。 这家公司有份去创造了这个全新的人……一旦这个设备被移除了，那个人就被终止了。 他们和其他法律学者主张，人的精神完整性应该得到保护，「神经权利（neuro rights）」应该得到承认。 另一面的意见认为，参与试验的人需要提前了解到这些潜在风险，参与即接受这些风险。 但 Ienca 和 Gilbert 则认为，脑机接口公司应该为参与者购买保险，如果试验后他们想留下设备，保险可以支持维护和保养费用。或许，州政府在批准相关项目时，也提供相关资金支持。 随着脑机接口技术的持续发展，相关问题出现的情况也会越来越多，及时开始思考和建立保障系统非常必要。 在 Ienca 看来，移除已经组成自我一部分的植入，就跟强行摘除人体器官一样有违伦理： 如果有证据显示，脑机接口已经成为了该人类自我的一部分，这样的话，除了医疗需要，无论在任何情况下，植入都不应该在使用者不同意的情况下被移除。 如果它组成了这个人，那你基本上就是在强行移除这个人的一部分。 虽然已经过去了很多年，每当聊起植入，Leggett 都会难过到哭泣。在塔斯马尼亚大学的伦理学家 Frederic Gilbert 看来： 这已经造成了一种创伤。 脑机接口技术是可以改变人生的「开关」。 但也许我们也要去想，到底是谁在控制这个开关。

IT之家 9 月 3 日消息，中外科研合作团队最新研究发现黑洞周围磁囚禁吸积盘形成过程的直接观测证据，破解了磁囚禁盘如何形成之谜，相关成果已于 9 月 1 日以长文形式发表在《科学》上。 黑洞 X 射线双星的观测揭示了磁囚禁吸积盘的形成过程 据介绍，这项研究成果由武汉大学、浙江大学、中国科学院上海天文台、中国科学院高能物理研究所、南京大学、中国科学技术大学、法国斯特拉斯堡天文台、波兰理论物理中心等机构共同完成，其中利用到了中国首颗空间 X 射线天文卫星“慧眼”的观测数据以及地面射电和光学望远镜的观测成果。 不同于人类历史上第一张黑洞照片（2019 年，M87），黑洞周围也存在着一些“看不到”的磁场，而人类可以通过对气体的吸积，间接地发现黑洞的存在。 简单来说，吸积流中的粘滞过程能够有效地释放其引力势能，部分地转化为辐射能，产生多波段辐射被地面、空间望远镜所观测到。（IT之家注：黑洞捕获气体的物理过程被称为“吸积”，这种落向黑洞的气体则被称为吸积流，其处在等离子体状态） 图源：武汉大学 在上面这张图中，左下小方框中的红色圆点表示黑洞 X 射线双星 MAXI J1820+070 在银河系中的大致位置，右侧放大图是黑洞 X 射线双星的艺术想象图：一个恒星（蓝色）围绕黑洞绕转，它的物质被黑洞吸引形成吸积盘（黄色），中心区域形成了磁场囚禁吸积盘（浅蓝色曲线表示磁场）和两侧的喷流（亮紫色）。左上小图展示了观测到的喷流的射电辐射和吸积流内区的 X 射线随时间的变化，显示出 8 天的延迟。 这张图清晰地展示了黑洞 X 射线双星 MAXI J1820+070 的多波段光变。相比于第一张图中 X 射线辐射随时间的变化（其中橙色圆点是热吸积流的硬 X 射线），这张图更多地是展示了喷流的射电辐射随时间的变化，可见其峰值滞后硬 X 射线约 8 天。 相对地，下图则展示了吸积盘外区的光学辐射随时间变化，其中橙色圆点是扣除整体下降趋势后呈现的光学辐射的峰，滞后于硬 X 射线约 17 天。 吸积流、磁场、喷流演化的示意图 据官方介绍称，本项研究工作首次揭示了黑洞吸积流中的磁场输运过程，以及黑洞附近热吸积流中形成磁囚禁盘的完整过程，也成为迄今为止磁囚禁盘存在的最直接观测证据。 此外，得益于物理过程的普适性，该研究成果将极大地推进对不同量级黑洞吸积盘大尺度磁场形成及喷流加速机制等关键科学问题的理解。

原标题：又是推新款Model 3，又是搞降价，特斯拉股价却大跌5%，市值一夜蒸发超3000亿元，什么情况？ 美东时间9月1日，汽车制造商特斯拉（TSLA）开盘一路走低，盘中一度大跌6.23%，最终收于245.01美元，跌幅5.06%，最新市值7776.6亿美元。其市值一夜缩水414.32亿美元，合人民币超3000亿元。 什么原因导致特斯拉股价大跌？据特斯拉9月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交的披露文件，特斯拉全球副总裁、大中华区负责人朱晓彤(Xiaotong Zhu)卖出2500股特斯拉股份。 该文件还披露，朱晓彤在过去3个月4次减持特斯拉股份，合计减持数量为8294股。 另外值得值得注意的是，9月1日，特斯拉中国官网显示，Model 3焕新版开启预售，后轮驱动版售价为25.99万元起，长续航全轮驱动版售价为29.59万元起。预计今年第四季度开始交付。 特斯拉当天还宣布ModelS/X售价调整，ModelS69.89万元起售，此前为75.49万元；ModelX73.89万元起售，此前为83.69万元，降近10万元。 朱晓彤卖出2500股特斯拉股份 根据特斯拉9月1日向美国证券交易委员会（SEC）提交的披露文件，特斯拉全球副总裁、大中华区负责人朱晓彤(Xiaotong Zhu)卖出2500股特斯拉股份。 该文件还披露，朱晓彤在过去3个月4次减持特斯拉股份，合计减持数量为8294股。 特斯拉，2023年4月6日在SEC的文件中披露，自2023年4月起，43岁的朱晓彤担任特斯拉汽车业务高级副总裁。 特斯拉的文件显示，朱晓彤2014年4月加入特斯拉，在多个运营岗位任职，后被委任为大中华区副总裁，主导特斯拉上海超级工厂建设和运营。朱晓彤先后毕业于奥克兰理工大学的、杜克大学。 文件显示，特斯拉全球高管有4位，朱晓彤排名第4，排在他前面的分别为特斯拉CEO马斯克(Elon Musk)、CFO Zachary Kirkhorn、动力和能源工程高级副总裁AndrewBaglino。 起售价提高2.8万！特斯拉官宣新款Model 3 9月1日，特斯拉宣布，Model 3焕新版在国内开启预售，其中后轮驱动焕新版起售价为25.99万元，长续航全轮驱动焕新版起售价为29.59万元，这是Model 3上市6年来的首次改款。 图片来源：新浪微博（@特斯拉） 值得一提的是，新Model 3起售价并未如外界传言降至20万元以内，反较现款车型提高了2.8万元。对于Model 3焕新版车型和售价，网友褒贬不一。 有网友吐槽：“这价格，是起猛了吗”“谁一直说的20万，搞到我期待了那么久”“这价格，谁还买Model 3都买Model Y去了”“这是倒逼我上车Y（Model Y）”等。 图片来源：新浪微博（@特斯拉） 据中国证券报，特斯拉中国方面介绍，作为智能运动轿车，特斯拉Model 3焕新版的美学设计、驾驶体验、座舱交互都全方位焕新。性能上，Model 3长续航全轮驱动焕新版拥有713公里（CLTC预估值）最高续航，适合长途自驾；全新调校的悬架系统，配合全新一代车身稳定系统，可以做到山路不颠、高速更稳。 在安全方面，特斯拉持续发展安全性能。Model 3焕新版新增远端安全气囊、全新车门铰链、门锁与锁扣，据介绍，这些配置此前只有极少数高端豪华车上才会搭载，能够很大程度上提升车辆侧撞的安全性。体验上，Model 3焕新版搭载前后两块屏幕，后排乘客也能享受娱乐、操控车辆部分功能。同时，座椅系统和座舱静谧性也进行了提升。 Model S/X最高降价超20万，特斯拉车主联合声明要赔偿 在特斯拉官宣推出新款Model 3后，一则降价的消息震动了特斯拉车主。 9月1日，特斯拉ModelS/X车型官宣降价，下调幅度高达11万元-22万元，其中，Model S双电机全轮驱动版起售价69.89万元，Model S Plaid三电机全轮驱动版82.89万元起售；Model X双电机全轮驱动版起售价73.89万元，Model X Plaid 三电机全轮驱动版83.89万元起售。 随后，特斯拉ModelS/X车主发起联合声明称，对于特斯拉近的降价行为感到十分痛心，特斯拉公司有责任对这一行为给车主带来的损失进行合理的补偿。” 9月1日，全体中国特斯拉ModelS/X车主发布声明称，我们作为特斯拉最新ModelS/X的国内首批车主，对于特斯拉近期对相关车型的降价行为感到十分痛心。我们大多数车主在购车过程中，经历了长达1-2年的等待，对特斯拉的期望和信任，使得我们选择了这款优秀的电动汽车。 然而，这次降价幅度高达20万元，严重影响了我们的车辆保值和内心对特斯拉的热爱。我们认为，特斯拉公司有责任对这一行为给车主带来的损失进行合理的补偿。 因此，我们联合声明，向特斯拉公司提出以下诉求: 1、免费充电权益:作为特斯拉的老车主，我们希望特斯拉能够提供终身免费充电服务，以降低我们使用成本，弥补一定损失。 2、FSD(完全自动驾驶)功能:我们希望特斯拉能够免费为我们的车辆升级FSD功能。 3、提供延保服务:我们期望能够获得针对老用户的车型提供免费的延保服务，提升老用户车辆价值。 4、未来换购优惠:未来继续换购新款特斯拉车型，我们希望特斯拉能够提供一定的换购优惠。 我们理解特斯拉公司可能面临的市场竞争和价格调整压力，但我们相信，只有通过切实考虑和照顾老车主的利益，才能赢得消费者的长期信任和支持。 我们期待特斯拉公司能够积极回应我们的诉求，并以实际行动证明其对消费者的尊重和关怀。同时，我们也愿意与特斯拉公司进行沟通，以寻求更为满意的解决方案。 图片来源：新浪微博 价格战又要来？ 值得注意的是，特斯拉今年以来已多次降价，而且就在半个月前刚降过价。 据特斯拉官方微博8月14日发布消息，特斯拉Model 3现车8000元限时保险补贴上线。2023年8月14日起，Model Y长续航版起售价从31.39万元调整为29.99万元，Model Y高性能版从36.39万元调整为34.99万元。 今年年初，特斯拉国产车型Model 3和Model Y大幅降价，创下历史最低价格的纪录，其中，Model 3起售价22.99万元，Model Y起售价25.99万元。此轮降价也掀起了新能源汽车市场激烈的价格战。 7月1日，特斯拉还宣布购买特斯拉Model S/X可享受3.5万至4.5万优惠。7月9日，特斯拉官方微博公布引荐购车奖励规则，对Model 3/Y、S/X等车型推出3500元至7000元不等的奖励。同时还可获得90天增强版自动辅助驾驶功能免费试用权；引荐人可获得积分奖励用于兑换超充额度等。 据不完全统计，今年8月以来，已经有特斯拉、蔚来、零跑、哪吒等超过10家车企纷纷宣布降价，新一轮汽车价格战汹涌来袭。 据《证券日报》记者不完全统计，8月份以来截至8月15日，已有11家车企宣布对旗下部分车型降价，降价幅度在1万元/辆至6万元/辆不等。记者在走访中发现，汽车降价促销氛围在终端渐浓，部分车型的降价已落地实施。 “‘价格战’对汽车产业的影响是双面的。”Co-Found智库秘书长张新原对《证券日报》记者表示，一方面，“价格战”可以刺激汽车销售，缓解行业库存压力；另一方面，“价格战”也在挤压企业的利润空间。 图片来源：视觉中国-VCG41N933300078 （图文无关） “市场竞争太激烈，近期降价促销主要是为了达成年底的销售目标，加速抢占市场。”北京市海淀区一家4S店工作人员告诉《证券日报》记者，门店的降价政策将持续到年底。 记者注意到，在该店内最显眼的位置摆放着展板，上面列明了正在降价的4款车型。“这上面标注的是零售价，降价后的价格都比标注价要低，现在买很划算。”上述工作人员说。 而在另一家汽车4S店内，工作人员向记者表示：“店内摆设的两款车型都在降价。”就其中一款售价为24.88万元的新能源车型，该工作人员给记者算了一笔账，经过价格优惠、店内补贴以及北京市政府的补贴，上完保险后的最终价格为18.88万元，相当于一辆车便宜了6万元。 “这轮‘价格战’侧面反映了市场的激烈竞争，新能源蚕食燃油车市场，一些合资品牌不得不牺牲利润保市场。此外，今年以来动力电池价格回调，使得新能源车成本降低，也驱动了此轮降价。”盖世汽车研究院研究员王显斌对《证券日报》记者表示。

8月，英伟达发布了二季度财报，财报显示，公司二季度营收135亿美元，创季度新高且同比增长超100%。公司预期三季度该数字将达到160亿美元。与此同时，高端芯片的强劲需求将公司毛利率大幅提升至71.2%，二季度净利润61.8亿美元，同比涨幅达到惊人的843%。 这是什么概念呢？相当于英伟达在三个月时间里多赚了六七十亿美元，而且之后每个季度都有望入账这么多钱，即使放在群英荟萃的硅谷，这样的成绩也足以让大家感到惊讶了。 而营收和盈利背后，是英伟达显卡被疯抢的盛况，即使英伟达今年能预计出货50万块H100显卡，依旧没有满足AI市场的急速扩张的需求，其未来计划将H100显卡的产量至少提高两倍，2024年该显卡的预计出货量会达到150万至200万颗左右。 那么，到底是谁在抢这几十万乃至上百万的显卡呢？ 我们或许可以从最近的新闻里一窥端倪，8月29日，总耗资三亿美元的特斯拉GPU集群正式上线，该集群集成了10000 块英伟达的H100 GPU，其主要用途就是帮助训练特斯拉的无人驾驶系统FSD。 作为构筑该集群最重要的一部分，英伟达H100于 2022 年末推出，售价约4万美元，比 前代A100 快 30 倍，AI 训练速度快 9 倍，根据英伟达的介绍，H100 专为视频训练等图形密集型工作负载而设计，且易于扩展，其拥有18,432 个 CUDA 核心， 640 个张量核心 ，80 个流式多处理器 (SM) ，与 A100 相比，H100的高性能计算速度快 5 倍以上。 而由10,000 块H100构筑的GPU集群将提供 340 FP64 PFLOPS 的峰值性能，为人工智能应用提供 39.58 INT8 ExaFLOPS 的峰值性能，峰值性能上已经超越了世界第四高性能超级计算机 Leonardo 所提供的 304 FP64 PFLOPS。 而英伟达第二季度的财报，正是像特斯拉这样的公司做出的贡献，他们投入巨资打造超大型GPU集群，一出手就是购入上万张显卡，让台积电开足了马力生产都赶不上需求的变化。 微软 时间回到5 年前，OpenAI 向微软提出了一个大胆的想法——它可以构建一套人工智能系统，永远改变人类与计算机之间的交互方式。 但是这套人工智能系统并非凭空得来，它需要建立在强悍算力的基础之上，而且光有一套在背后提供助力的基础设施还不够，这还不是一锤子买卖，OpenAI必须能长期稳定地运行这套系统，简而言之，就是要不断地砸钱。 当时，微软 Azure 高性能计算和人工智能产品负责人 Nidhi Chappell 表示："我们从研究中了解到的一件事是，模型越大，你拥有的数据越多，你能训练的时间越长，模型的准确性就越好。" 为了力挺OpenAI的人工智能，2019年，微软宣布与OpenAI建立合作关系，包括投资10亿美元以及在Azure中建立一个可以训练和运行高级AI模型的计算平台，微软将对Azure进行的改进，以构建超级计算技术。 在Build 2020活动上，微软宣布了这次合作的结果。微软与OpenAI合作，并专门为OpenAI构建了一台新的超级计算机，这台新超算包括了超过28.5万个CPU核心，1万块GPU，每个GPU服务器的网络连接能力为400 gigabits每秒，按照世界超级计算机TOP500的排名，微软打造的这款新型超级计算机位列前五名。 如何让这套集成万块GPU的超算集群全力开动起来，成了当初摆在微软面前的难题。 微软 Azure 高性能计算和人工智能产品负责人 Nidhi Chappell 称，技术的关键是学习如何在高吞吐量、低延迟的 InfiniBand 网络上构建、运行和维护数以万计共处一地的 GPU，并相互连接。 微软介绍称，为了帮助训练大型语言模型，计算工作被划分到一个集群中的数千个 GPU 上，在Allreduce阶段，GPU会相互交换信息，而全新的 InfiniBand 网络用于加速这一阶段，这一切都在下一阶段计算前完成，所有GPU就像齿轮一样紧密咬合在了一起。 "由于工作跨越了数千个 GPU，你需要确保你有可靠的基础设施，然后也需要在后端拥有网络，这样你就可以更快地进行通信，并能够连续数周这样做"，Chappell 说道，“这不是你买了一大堆 GPU，把它们连在一起，就可以开始工作的。为了获得最佳的性能，需要有很多系统级的优化，而这是经过许多代人的经验总结出来的。” 时间来到今日，这套基础架构现在已成为整个 Azure 云计算结构的标准配置，其中包括针对 AI 工作负载优化的虚拟机组合、连接的计算和存储资源，微软云和人工智能集团执行副总裁 Scott Guthrie 表示，构建这种基础设施释放了 OpenAI 的 ChatGPT 和新的 Microsoft Bing 等产品中的人工智能功能。 在ChatGPT全球爆火之后，原来的这套超算已经无法满足越来愈多的AI计算需求，今年3月，微软发布博文称，Azure即将迎来重磅升级，加入数万张英伟达最新的H100显卡以及更快的InfiniBand网络互连技术。 根据微软的介绍，ND H100 v5 虚拟机将成为未来AI的支柱，它支持按需大小不等的 8 到数千个 NVIDIA H100 GPU，这些 GPU 通过 NVIDIA Quantum-2 InfiniBand 网络互连。与上一代 ND A100 v4 VM 相比，可以看到人工智能模型的性能显着提高，其中创新技术包括： 8个NVIDIA H100 Tensor Core GPU通过下一代NVSwitch和NVLink 4.0互联； 每个GPU有400 Gb/s的NVIDIA Quantum-2 CX7 InfiniBand，每个虚拟机有3.2Tb/s的无阻塞胖树型网络； NVSwitch和NVLink 4.0在每个虚拟机的8个本地GPU之间具有3.6TB/s的双向带宽； 第四代英特尔至强可扩展处理器； PCIE Gen5到GPU互连，每个GPU有64GB/s带宽； 16通道4800MHz DDR5 DIMM…… 微软表示，ND H100 v5虚拟机将成为微软向客户提供基础设施的方式，该基础设施包括数以千计的 NVIDIA AI 优化 GPU，这些 GPU 在基于 NVIDIA Quantum InfiniBand 通信的高吞吐量、低延迟网络中连接在一起，其可以根据任何 AI 任务的规模进行扩展。 与特斯拉相比，微软的超算不再局限于单一的特定用途，而是更看重在AI训练方面的整体性能，以及面向各类用户的灵活扩展，相信其未来潜力会随着Open AI和微软旗下AI产品的发展而进一步得到释放。 谷歌 与微软不同，谷歌在组建超算集群这条路上出发得更早，它不光从英伟达处大批量采购显卡，同时还悄悄启动了自研计划，双轨并行成就了今天谷歌的超算。 谷歌的自研始于2013年，当时的 Google AI负责人Jeff Dean经过计算后发现，如果有1亿安卓用户每天使用手机语音转文字服务3分钟，其中消耗的算力就是Google所有数据中心总算力的两倍，而全球安卓用户远不止1亿。 谷歌最终选择了另辟蹊径，并立下了一个不低的目标：针对机器学习这一目的来构建特定领域计算架构（Domain-specific Architecture），还要将深度神经网络推理的总体拥有成本（TCO）降低至原来的十分之一。 2014年，谷歌TPU（Tensor Processing Unit）开始正式研发，得益于谷歌本身既有的强大科研实力，以及从各个公司招募而来的优秀芯片人才，TPU的开发异常顺利，仅在15个月后就开始在数据中心部署应用，且每瓦性能达到了GPU的30倍，CPU的80倍。 直到2016年的Google I/O开发者大会上，首席执行官Sundar Pichai才正式向世界展示了TPU这一自研成果。Pichai非常自豪地表示，DeepMind研发的AlphaGo能够击败韩国棋手李世石，底层硬件里的TPU功不可没，TPU就像希腊神话中引发特洛伊战争的女人——海伦，它的出现引起了“成千芯片与之竞逐”。 而在2023年，谷歌公布了自研芯片的最新版本——TPU V4，相较于上一代，性能高出2.1倍，在整合4096个芯片之后，超算性能提升了10倍。 谷歌表示，对于规模相当的系统，TPU v4可以提供比英伟达A100强1.7倍的性能，同时在能效上也能提高1.9倍。与TPU v3一样，每个TPU v4包含两个TensorCore（TC）。每个TC包含四个128x128矩阵乘法单元（MXU），一个具有128个通道（每个通道16个ALU），以及16 MiB向量存储器（VMEM）的向量处理单元（VPU）。 谷歌称，客户对机器学习的容量、性能和规模的需求一直在快速增长。为了支持AI的下一代基础性进步，我们正式推出了谷歌云机器学习集群，其中就包括预览版的Cloud TPU v4 Pod，在最高可达9 exaflops的峰值聚合性能下，Cloud TPU v4 Pods集群在算力方面是全世界最大的公开可用的机器学习中心。 让人感到讶异的是，谷歌实施自研战略的后，利用英伟达GPU组建的超算集群也丝毫不逊色于其他巨头。 今年5月，在年度 Google I/O 开发者大会上，谷歌公布了全新 AI 超级计算机——A3 ，该超算拥有大约 26,000 块英伟达H100 GPU，作为参考，世界上最快的公共超级计算机Frontier拥有 37,000 块 AMD Instinct 250X GPU。 谷歌表示，A3超级计算机面向希望训练大型语言模型的客户，是对现有 A2 虚拟机与 Nvidia A100 GPU 提供的计算资源的重大升级，谷歌正在将所有分布在不同地理位置的 A3 计算实例汇集到一台超级计算机中。 “A3 超级计算机的规模可提供高达 26 exaflops 的 AI 性能，这大大减少了训练大型 ML 模型的时间和成本，”谷歌的董事 Roy Kim 和产品经理 Chris Kleban 在博文中提到。 此外，A3 超算是第一个通过名为 Mount Evans 的基础设施处理单元连接 GPU 实例的虚拟机，该单元由谷歌和英特尔联合开发，IPU 允许 A3 虚拟机卸载网络、存储管理和安全功能，并以 200Gbps 的速度传输数据。 “A3 是第一个使用我们定制设计的 200Gbps IPU 的 GPU 实例，GPU 到 GPU 的数据传输绕过 CPU 主机并流经与其他 VM 网络和数据流量不同的接口。与我们的 A2 虚拟机相比，这使网络带宽增加了 10 倍，具有低尾延迟和高带宽稳定性，”谷歌高管在博客文章中表示。 左手TPU，右手H100的谷歌，在组建超算集群这件事上似乎走在了很多公司的前面，自研面向自身需求，而英伟达GPU服务于客户，二者取长补短，让谷歌成为了这个AI时代的弄潮儿。 Meta 对于因为元宇宙而改名的Meta来说，AI似乎一直是它深耕的领域，更是为了它背后的基础设施豪掷万金，力图打造世界第一流的超算集群。 2017年，当时还叫FaceBook的Meta打造了第一代AI超级计算机，其配备了22000个NVIDIA V100 Tensor Core GPU，每日可处理35000项AI训练工作。 据 HPCwire 预计，这个基于 V100 GPU 的前身版本，按照 Linpack benchmark 的浮点计算性能应该已经达到了135 PFlops。在2021年11月全球超算排行榜中足以排到第三名，其算力已经超越了美国在加州 Livermore 运作的“山脊”(Sierra) 超级计算机。 2020年初，由于已有超算集群越来越难跟上未来大模型训练的需要，Meta决定从0开始设计一个新的超算，进而在大到一个Exabyte的数据集上训练出超过一万亿个参数的模型， 2022年1月，Meta 宣布它正在建造的世界最快 AI 超算 AI Research SuperCluster (RSC)，他们选择了三家在 AI 计算和数据中心组件方面最知名的公司：英伟达、Penguin Computing，和 Pure Storage。 Meta不仅从英伟达处采购了760台 DGX 通用训练系统，其中包含共计6080块 Ampere 架构 Tesla A100 GPU，还从 Pure Storage 采购了共计 231PB 的闪存阵列、模块和缓存容量，机架搭建、设备安装和数据中心的后续管理工作，则由从 Facebook 时代就在服务该公司的 Penguin Computing 负责。 最终，第一阶段的RSC超算包含 6,080 块 GPU，缓存容量 46 PB，主闪存 175 PB。在计算机视觉任务上，新超算的性能比旧系统提高 20 倍，在大型自然语言处理上性能提升 3 倍，而在第二阶段正式完成时，包含总共 2000 个 英伟达DGX A100 系统，使用了 16000 块 GPU，储存容量达到 1 EB，能每秒处理 16 Tbps 的数据。 Meta在博客文章中表示：“我们希望RSC帮助我们建立全新的AI系统，例如可以为多个不同语言的团队提供实时语音翻译，使他们可以在研究项目上无缝协作，甚至一起玩AR游戏。” 不过目前来看，Meta超算RSC的算力已经落后于微软和谷歌的AI超算，毕竟后者已经开始利用更强大的H100 GPU来构筑超算，但Meta也表示 ，RSC的优势是允许其研究人员使用 Meta 生产系统中的真实示例来训练模型，希望为 AI 研究人员提供最先进的基础设施，使他们能够开发模型并为他们提供培训平台以推进 AI 发展。 而Meta也早已建立了新的自研计划，在2020年就开发了其第一代基于7nm工艺的自研AI芯片 MTIA（MTIA v1），可以从128 MB 内存扩展到高达 128 GB，其专门用于处理与 AI 推荐系统相关的工作，帮助用户找出最佳贴文内容并更快呈现在用户眼前，其计算性能和处理效率都胜过 CPU。另外，在 Meta 设计的基准测试中，MTIA处理“低复杂性” 和“中等复杂度”的 AI 模型也比 GPU 更高效。 对于Meta来说，目前没有新的超算建造计划可能是不大不小的遗憾，但依靠自研芯片和已有的强大超算，和微软谷歌相比也不逞多让。 AWS 与前几个耳熟能详的公司相比，较少被提及的AWS（亚马逊云科技）作为全球云计算服务提供商，在组建超算集群的速度和规模上，并不比其他巨头逊色多少。 AWS和英伟达合作的历史有12年之久，在过去十几年的时间当中，AWS陆续推出了基于英伟达GPU的各种GPU实例，如CG1实例（2010年）、G2（2013年）、P2（2016年）、P3（2017年）、G3（2017年）、P3dn（2018年）、G4（2019年）、P4（2020年）、G5（2021年）和P4de（2022年）实例。 在去年发布的EC2 P4de实例中，采用8个英伟达 A100 GPU，每个具有80GB高性能的HBM2e GPU 内存，而这一实例在去年已经用于AWS的超算集群。 今年5月，AWS更进一步，宣布推出 EC2 P5 虚拟机实例，该实例将在 Nvidia H100 GPU 的基础上运行，其采用8块英伟达H100 Tensor Core GPU，具有640 GB高带宽GPU内存，同时提供第三代AMD EPYC处理器、2TB系统内存和30TB本地NVMe存储，还提供了3200 Gbps的聚合网络带宽并支持GPUDirect RDMA，从而能够绕过CPU进行节点间通信，实现更低的延迟和高效的横向扩展性能。 而且Amazon EC2 P5实例可以部署在超大规模集群第二代Amazon EC2 UltraClusters中，其由高性能计算、网络和云存储组成，Amazon EC2 UltraClusters可以使用多达2万个H100 Tensor Core GPU，用户可以部署可扩展到数十亿或数万亿参数的机器学习模型。 英伟达副总裁 Swami Sivasubramanian 表示，与基于英伟达上一代 A100 GPU 的 EC2 P4 模型相比，P5 实例在训练大型语言模型时速度提高了六倍，并且可以将训练成本降低 40%。 此外，AWS还为超算集群推出了基于Arm的CPU，名为Graviton3E的芯片正是AWS的EC2 HPC7g实例的一部分，AWS将HPC7g实例定位为“紧耦合计算和网络密集型HPC工作负载的实例类型”，网络密集型功能集中在Nitro系统芯片上，这是一个数据处理器或基础设施处理单元，处理网络，I/O和安全性，其可与英伟达的Bluefield或谷歌与英特尔合作开发的Mount Evans相媲美。 目前，Nitro已成为AWS云基础设施的核心，其提供了适合其分布式系统高性能的I/O，HPC7g虚拟机可用于从16个核心到64个CPU核心的实例，具有128GB内存、Amazon Elastic Block存储、200Gbps EFA（弹性结构适配器）带宽和25Gbps网络带宽。 值得一提的是，另一家公司RIKEN已经通过AWS的HPC7g实例构建了其基于Arm的Fugaku计算机的云版本，这也是世界上第二快的超级计算机。 生成式AI成为了云服务市场新的增长点，同时也推动云服务市场的创新和差异化，作为行业领头羊的AWS显然没有忽视这件事，早已在搭建超算集群的路上持续向前奔跑。 特斯拉 至于开头提到的特斯拉，作为自动驾驶的先锋，它早已把超算集群当成是未来的主要方向，除了备受青睐的英伟达显卡外，自研更是它最大的法宝之一。 早在2021年6月，国际计算机视觉和模式识别会议（CVPR）周末的演讲中，特斯拉人工智能团队的负责人安德烈·卡帕西 (Andrej Karpathy) 就展示了一台超级计算机，这台超级计算机采用了 5760 个算力为 321TFLOPS 的英伟达 A100 显卡，组成了 720 个节点，总算力突破了 1.8EFLOPS，10PB 的存储空间。 而在2021年的特斯拉AI日上，特斯拉自研的多芯片模组化（Multi-Chip Modularized）超级计算机正式亮相，其被命名为Dojo，最初它主要服务于自动驾驶系统的数据标注以及训练，后也被应用于机器人研发，特斯拉的人形机器人就搭载了Dojo的D1超算芯片。 D1超算芯片是Dojo系统的基础。该芯片采用7纳米制造工艺，处理能力为1024 gigaflops，即每秒1024亿次。1500枚D1芯片可组成阵列，而将25个阵列放在一块晶圆上，便能形成训练模组(Training Tile)，这便是Dojo超级计算机的单元核心。 到了2022年的特斯拉AI日上，特斯拉正式公布了由D1芯片组成的Dojo ExaPod，即Dojo集群，该集群内含120个训练模组(Training Tile)、3000个D1芯片。其拥有13TB静态随机存取记忆体容量以及1.3TB高传输频宽记忆体容量，算力高达1.1EFLOP。 据介绍，Dojo由“图块”组成，工作方式与基于CPU或基于GPU的超级计算机有很大不同。特斯拉称，Dojo的D1芯片模块并不是由很多较小的芯片组合在一起，而是一个具有354个内核的大型芯片组成，专门针对AI和机器学习，每个Dojo机柜可容纳4248个内核，10个机柜的组成的exapod可容纳42480个内核。因此对于相同的数据中心占用空间来说，Dojo要比CPU或者GPU快几个数量级。 Dojo不仅会帮助加速 FSD 训练，还将负责管理特斯拉汽车的数据处理，根据特斯拉CEO马斯克所说，特斯拉会同时应用英伟达H100 GPU 超算集群和 Dojo超算集群，此举将为该公司在汽车行业提供无与伦比的计算能力。 单论H100超算集群的数量，特斯拉可能还无法和谷歌微软相媲美，但Dojo自研芯片无疑是它最大的底气之一，在自动驾驶浪潮来临之际，特斯拉这两大利器，已经足够让它成为目前算力最强大的公司之一，笑傲于数千家车企之中。 新锐企业 在组建超算集群这件事上，巨头们争先恐后，而其他新锐也不甘示弱，甚至由于他们和英伟达的良好关系，这方面反而具备了自身的优势。 成立于2017年总部位于纽约的CoreWeave就是这样一家新锐企业，此前专注于加密货币“挖矿”市场的它，在过去几年时间实现了转型，瞄准了人工智能领域，开始提供基于图形处理单元(GPU)的云计算服务，今年早些时候，它还获得了英伟达的1亿美元投资。 根据官网介绍，CoreWeave目前可以通过搭建的英伟达 A100 和 A40 GPU 集群提供虚拟化算力，可让用户访问超过45000个GPU，被认为是市场上运行人工智能模型的最佳选择。 而这家公司近期联合英伟达，以及新兴AI企业Inflection AI，开始建造全球最大的AI超算集群，该集群由22,000个英伟达H100 GPU组成，在16位精度模式下可以达到22 exaFLOPS的运算能力，使用低精度模式，其运算能力还会进一步提高，对照TOP500超级计算机列表，这台全新的超算集群将位列第二，仅次于榜首。 而另一家接受英伟达3亿美元投资的新锐企业Lambda Labs同样不容忽视，这家美国云服务初创公司由Michael Balaban和Stephen Balaban两兄弟于2012年创立，早年业务重点是销售GPU驱动的计算机，后转型为GPU云服务器租赁，公司的年收益从千万美元的规模上升至数亿美元的规模。 而Lambda labs的规模虽然不大，但其号称能提供全世界价格最低的NVIDIA A100、H100算力资源，与CoreWeave一样是组建AI超算集群的主力之一。 这部分新锐在英伟达的支持下迅速崛起，成为了超算集群中不可忽视的一股力量。 总结 据不完全统计，目前国内已发布的各类大模型数量超过 100 个, 一场“百模大战”已经摆好了驾驶，而在大模型训练的背后，最关键就是算力，截至 2022 年底,我国算力总规模达 180EFLOPS , 目前居全球第二位，但即便是如此庞大的算力，与目前各类模型训练的需求仍然不成正比，算力缺口反而在今年进一步扩大。 除了美国外，英国政府斥资9亿英镑，用于构建一台百亿亿级超级计算机，旨在打造全球最先进的语言模型——BritGPT；人工智能初创公司Cerebras Systems宣布将携手阿联酋集团G42打造一个由9台互联的超级计算机组成的网络，目前第一台AI超级计算机——“Condor Galaxy 1（CG-1）”开始部署，AI算力高达4 exaFLOPS（每秒4百亿亿次）；日本经济产业省将通过其附设的研究机构引进一台新的尖端超级计算机，其计算能力大约是现有机器的 2.5 倍，通过云服务将这台超算提供给开发生成式 AI 的日本国内企业……说是千帆竞逐也不为过 当我们再放眼国内，今年4月，腾讯云正式发布新一代HCC高性能计算集群，国内首发搭载英伟达最新的H800 GPU，采用业界最高的3.2T互联带宽；2023年阿里云将推出一款更接近云计算终极形态的算力产品，这款被命名为通用Universal实例的产品进一步屏蔽了传统IT的硬件参数；百度新建设的阳泉智算中心是亚洲最大单体智算中心，建设规模为4 EFLOPSAI算力……几家巨头早已把超算列上了重要日程。 更值得我们关注的是，过去的超算架构主要以 CPU 为主，但这种传统基础设施架构下的算力已经无法满足目前模型训练的需求，只有建设大规模 GPU 超算集群，才能真正意义上解决大模型训练的后顾之忧。 可以看到，老牌巨头中，不管是微软谷歌，还是Meta AWS，把组建超算集群当作了重要目标之一，他们甚至早在10年前就发觉了这种趋势，在这方面均已有所布局，而特斯拉CoreWeave这样近年才崛起的新贵，更是全力押注算力，一手自研一手采购，迅速填补自身的算力缺口。 这时候问题就来了，谁能掌握算力，拿下通往未来的第一张船票呢？

9月2日11时50分左右，运载火箭PSLV-C57搭载“太阳神-L1”号探测器，从位于印度斯里赫里戈达的航天发射场发射 。 据印度空间研究组织（ISRO）日前在社交媒体发布的消息，从发射到抵达，“太阳神-L1”号探测器需要飞行约4个月。 印度总理表示，在‘月船3号’取得成功后，印度继续其太空之旅。祝贺我们@ISRO的科学家和工程师成功发射了印度第一个太阳任务探测器Aditya-L1。我们不懈的科学努力将继续，以便更好地了解宇宙，造福全人类。 此次飞行任务的目的是深入了解太阳活动的各个方面及其对空间天气的影响，其目标包括：了解太阳风和空间天气的形成原因和构成要素、研究日冕物质抛射的动力学、以及观察太阳圆盘等，同时旨在解决太阳物理学中一些尚未解决的问题。 这是印度对太阳研究的第一次尝试，此前已有国家成功地放置了轨道器来研究太阳。美国航天航天局（NASA）于2021年发射的“帕克太阳探测器”被送往太阳的日冕，对粒子和磁场进行采样；欧洲航天局前一年也发射了太阳轨道飞行器。

凤凰网科技讯 9月2日，2023中国计算机大会（CNCC2023）新闻发布会今日在北京举行。CNCC2023将于2023年10月26-28日在沈阳举行。今年是该大会举办的第20届，线下参会人数预计达万人。 CNCC2023大会主席孙凝晖介绍大会特色 大会主席孙凝晖介绍，今年大会将以“发展数字基础设施，支撑数字中国建设”为主题进行设计。汇集了国内外计算机领域的顶级专家、学者和创新者，旨在探讨计算及信息科学技术领域最新进展和宏观发展趋势，推动计算机科学的发展。 大会共设19个特邀报告、3场大会论坛，129场技术论坛和丰富的活动及展览展示。将有超过700余位国内外顶尖学者、一线企业家应邀担任讲者在大会上交流，数量、质量、覆盖面均开创新高。更有ACM、IEEE CS、IPSJ、KIISE等国际合作学会的代表将出席这一盛会。 CNCC2023程序委员会主席史元春介绍主要讲者和大会论坛安排 大会程序委员会主席史元春介绍了大会的主要讲者和大会论坛安排，特邀报告讲者包括2022 IEEE主席、Origin Wireless公司创始人刘国瑞（K. J. Ray Liu）；斯坦福大学终身名誉教授James Landay；中国工程院院士、之江实验室主任、阿里云创始人王坚；中国工程院院士、北京交通大学教授张宏科；CCF会士，中国科学院院士，中国科学院自动化研究所研究员乔红；CCF会士、CCF数字农业分会主任，中国工程院院士，国家农业信息化工程技术研究中心主任赵春江；CCF会士，中国工程院院士，西安交通大学教授郑南宁；北京大学国家发展研究院联合创始人、教授张维迎；CCF数字医学分会主任、复旦大学教授宋志坚；CCF常务理事、北京并行科技股份有限公司董事长陈健；滴滴出行CTO张博；CCF2021王选奖获得者、中国电子信息产业集团科技委副主任、飞腾信息技术有限公司首席科学家窦强；CCF深圳副主席、平安集团首席科学家肖京；航天宏图总裁廖通逵以及果壳网CEO嵇晓华，来自前沿科研与应用领域的院士和企业精英报告，令人期待。 大会论坛委员会（企业界）主席谭晓生介绍大会技术论坛情况 大会论坛委员会（企业界）主席谭晓生介绍了技术论坛的筹备情况。在本届CNCC期间将举办129场技术论坛，不仅覆盖面更加广泛，还更好地体现了专业化、行业化、企业化的特色。技术论坛紧密围绕大会主题，聚焦计算技术的若干专业领域最新发展，涵盖了人工智能、安全、计算+、软件工程、教育、网络、芯片、云计算等30余个领域，推动不同领域的交叉融合。今年，由企业专家担任主席的论坛达到了24个，另外还设有CTO峰会，汇聚企业高层和技术领军人物。技术论坛的讲者都来自论坛主题专注的细分领域，将为所有参会者提供更深入、更聚焦的学术和产业交流和碰撞机会。 CNCC2023技术论坛主要方向 CNCC2023的日程设置遵循惯例，上午为大会特邀报告和大会主题论坛，下午则是包括多种方向的技术论坛及特色活动。报告的主题多样，形式各异，囊括了人工智能、安全、计算+、软件工程、教育、网络、芯片、云计算等30余个方向。 新华社、人民网、央视网、凤凰网等20家媒体出席发布会。

经济观察网 记者 陈姗 9月1日，上海证监局对知名量化私募明汯投资采取责令改正措施的决定，同时，该公司员工徐世骏、卓灵晨也被上海证监局采取了“出具警示函”的监督管理措施。 随着一纸公告，今年闹得沸沸扬扬的私募圈举报风波暂告平息。 监管所涉事件要追溯到今年5月。彼时，明汯投资被多家私募机构联合举报，举报者认为，明汯投资在职员工运营的公众号“老私基”发布的大量文章存在吹捧自家产品业绩、恶意贬低同行的情形。一时之间，明汯投资成为众矢之的，关于“老私基”的运营员工究竟是个人行为还是公司行为的争议成为市场关注的焦点。 上海证监局指出，经查，明汯投资在开展私募基金业务过程中存在以下事实：在监督管控员工不当行为、及时督促员工规范整改等方面，未实施有效内部控制，未尽谨慎勤勉义务，违反了《私募投资基金监督管理暂行办法》(证监会令第105号)第四条第一款的规定。 因此，上海监管局对明汯投资采取责令改正的监督管理措施。责令明汯投资应当按照相关法律法规的要求落实整改，进一步完善内部控制机制，强化人员合规守法意识，采取切实有效措施避免类似问题再次发生。 同时，上海证监局还对明汯投资员工徐世骏、卓灵晨采取出具警示函措施的决定，认定二人在从事私募基金业务过程中存在通过微信公众号向不特定对象宣传推介私募基金产品的行为事实。 随后，明汯投资对相关监管措施作出回应称，“公司管理层已召集合规风控以及人事等相关部门人员，就传达《决定书》内容以及下一步的整改措施召开专题会议。” 明汯投资还提到，2023年5月8号以来，上海市市场监督管理局和上海市证监局等相关部门就市场部员工个人注册的微信公众号相关事宜展开核查。核查结果表明，相关员工在公司不知情、未授权的情况下发布相关文章，属于员工个人行为。但该事件同时也暴露了公司在管理上存在的问题，公司在监督管控员工不当行为、及时督促员工规范整改等方面，未实施有效内部控制，未尽谨慎勤勉义务。 明汯投资表示，自事件发生以来，公司已对涉事员工采取惩戒措施、并采取了完善规章制度、强化合规审批流程及加强员工合规培训等措施。接下来还将按照相关法律法规的要求，由管理层和合规部门共同牵头起草整改计划书并落实整改措施，进一步完善内部控制机制，强化人员合规守法意识，采取切实有效措施避免类似问题再次发生。

经济观察报 记者 陈姗  近期，随着上市券商及银行等陆续披露半年报，部分基金公司上半年经营业绩随之揭盅。据经济观察报记者不完全统计，目前已有63家基金公司成绩单“出炉”。在行业马太效应不断强化背景下，基金公司之间的业绩差距明显。 今年上半年，易方达基金、工银瑞信基金、广发基金、华夏基金、富国基金5家基金公司净利润超过10亿元，易方达以61.85亿元的营业收入和16.17亿元的净利润问鼎“盈利王”。同时，有31家公司净利润同比负增长，有6家公司录得亏损而面临生存问题。 有公募人士告诉记者，今年上半年，一些基金公司因为把握住了指数类和固收类基金发展势头，规模增量带来了营收和利润增长。相比之下，权益市场低迷对主动权益规模占比高的公司形成拖累。 随着下半年费率改革的推进、投资者情绪变化等多重因素影响，公募基金行业或将面临新的机遇和挑战，基金公司经营业绩也将出现新的变化。 5家净利超10亿元 从目前已披露的数据来看，有5家基金公司今年上半年净利润超过10亿元，分别为易方达基金、工银瑞信基金、广发基金、华夏基金和富国基金，对应的净利润分别为16.17亿元、12.84亿元、12.15亿元、10.75亿元、10.65亿元。不过，除了广发基金、华夏基金净利润同比保持正增长之外，其他3家均出现下滑。“10亿俱乐部”成员较去年同期少了一位——汇添富基金今年上半年净利润同比下滑20.98%，由10.09亿元降至7.97亿元。 从整个行业来看，基金公司的营收结构较为单一，基金管理费是主要营收来源，经营业绩与基金管理规模直接挂钩。整体而言，上半年经营业绩变动较大的主要是主动权益占比较高的公司，而擅长指数类和固收类产品的基金公司，营收和利润水平变化则较为平稳。 据广发证券披露的2023年半年报显示，其持有22.65%股权的易方达基金今年上半年实现营业收入61.85亿元，净利润16.17亿元，分别较去年同期下滑9.46%和6.31%。尽管出现营收、净利双降的情况，该公司依旧稳坐行业“盈利王”宝座。 数据显示，截至今年6月末，易方达基金公募基金规模合计约1.73万亿元，较2022年末增长9.98%，剔除货币市场型基金后的规模合计约1.04万亿元，行业排名第一。 在5家净利超10亿的头部公司中，工银瑞信基金上半年净利润下滑最为明显，由去年同期的15.05亿元下降至12.84亿元，同比降幅为14.68%。Wind数据显示，截至2023年二季度末，工银瑞信公募管理规模为7564.33亿元，较2022年二季度末的8209.9亿元下降8%。 广发证券控股子公司广发基金上半年实现营业总收入43.36亿元，实现净利润12.15亿元，同比分别增加10.26%、21.28%。在净利润排名前20的基金公司中，广发基金净利润增幅最多。截至2023年6月末，广发基金管理的公募基金规模合计1.32万亿元，相比于2022年二季度末同比小幅增长，较2022年末上升5.62%；剔除货币市场型基金后的规模合计7177.88亿元，行业排名第三。 净利润介于5亿元-10亿元之间的基金公司有10家，分别为南方基金、招商基金、交银施罗德基金、汇添富基金、兴证全球基金、博时基金、天弘基金、景顺长城基金、建信基金和华安基金。 中欧基金和鹏华基金上半年净利润同比分别下降14.2%和10.02%，至4.92亿元、4.88亿元。 华南一家公募内部人士对记者表示，“今年以来，权益市场震荡背景下，指数基金和固收类基金规模增量明显，对公司营收和利润贡献较大。” 中小公司业绩起伏大 据记者统计，在已披露2023年上半年经营业绩的63家基金公司中，中小基金公司净利润变化更大，甚至有一批基金公司的经营业绩出现倍数增长。 具体来看，有31家基金公司净利润同比下降，其中，中海基金、中金基金净利润同比降幅达90.14%、87.37%，净利润由上年同期的千万元降至百万元。以中海基金为例，该公司由去年的约1500万元净利润降至今年的约150万元。 而另一边，不少中小基金公司上半年业绩表现亮眼。国金基金、东兴基金、华富基金净利润呈倍数增长，净利润同比分别增长了12倍、6倍和1.17倍。 据东兴证券半年报披露，截至2023年6月末，东兴基金管理总规模为 370.12亿元，较上年末增长65.40%。非货币基金管理规模为242.45亿元，较上年末增长122.88%。东兴证券表示，得益于管理规模的快速上涨，东兴基金收入、利润指标显著增长。 东海基金、南华基金则实现了净利润扭亏为盈。南华基金作为国内第一家由期货公司控股的公募基金公司，今年管理规模首次突破200亿元，净利润实现扭亏为盈。数据显示，截至2023年6月30日，该公司公募基金业务产品总规模269.61亿元，同比增长129.14%；上半年实现营业收入3410.19万元，同比增长80.46%，净利润为60.42万元，去年同期为亏损1235.74万元。瑞达基金也由去年上半年亏损471.92万元，到今年上半年实现净利润555.78万元。 瑞达基金、富安达基金、红塔红土基金、华西基金、江信基金、九泰基金6家公募基金公司上半年出现亏损，亏损额分别为555.78万元、890.91万元、1433.44万元、1028.51万元、2229.97万元、3103.97万元。 一位业内人士表示，部分基金公司仍未摆脱亏损局面，除了与市场环境变化有关，还可能与公司资产管理能力不强，风险控制水平不高等因素有关。“基金公司真正的业绩大考其实是在下半年。” 有业内人士指出，自7月8日证监会公布公募基金行业费率改革工作方案以来，公募基金公司陆续开启降费，这将对基金公司2023年全年利润水平产生直接冲击，尤其对主动权益占比高的基金公司影响更大。除了面对市场考验之外，今年下半年公募基金行业还将直面降费“大考”。  

（美编：肖利亚） 经济观察报 记者 刘鹏 文钊 邹卫国 “大家都意识到市场有问题，但是没有意识到问题的根源在哪，好比一个人得了病，究竟是什么根源？”2023年8月29日，中国人民大学中国资本市场研究院院长、中国人民大学原副校长吴晓求在接受经济观察报专访谈及中国资本市场现状时做了这样一个比喻。 吴晓求说，发展晚的外围市场特别是部分新兴市场的股指连创新高，而我们的沪指一直在3000点反复，中国资本市场是起了个大早却赶了个晚集，让他们这一代人感到有些汗颜。 吴晓求是中国证券理论研究、证券教学和教材体系的重要开拓者，从事金融证券研究30年，见证了股权分置改革以及注册制改革这“两大里程碑”事件。这也让他能够站在历史维度和制度层面反思A股的“病源”。 8月，中国股市行情走势颇具戏剧性，先是在月初让市场嗅到似曾相识的“牛市”气息，沪指上攻3300点，随后又掉头一路下跌，在8月25日创下年内新低——3053.04点，A股3000点保卫战的呼声再起。 8月27日傍晚，监管层一口气发布了一系列利好A股的政策措施，其中包括时隔15年后调降印花税、调降融资保证金比例、进一步规范减持和优化IPO及再融资安排。 政策刺激之下，次日三大股指均大幅跳空高开，但最终走势却出人意料，逐级走低，并未如市场预期般出现大面积涨停，甚至有市场观点称之为“一分钟牛市”。 在这个过程中，吴晓求是始终公开发声的学者之一。他先是在8月11日的第九届新浪财经上市公司年会上说，不认为T+0有什么实质意义，它表面上似乎能活跃资本市场，“100+1”的交易制度表面上似乎也会活跃市场，但对市场的成长性没有任何意义。我们要做好经济基础和上市公司的成长性，不要做太多表面文章。 8月24日，在宣布调降印花税和减持新规发布之前，他在中国财富管理数字化转型大会上呼吁，要对目前的减持制度做重大改革。 在接受经济观察报采访时，吴晓求说，认真反思，当时股权分置改革后如何保持市场供求关系的平衡，完善市场的功能——由原来的融资市场逐步走向财富管理市场或者说投资市场，我们在制度设计上面有重大漏洞。 在吴晓求看来，中国资本市场要恢复投资功能、财富管理功能，需要思考三个节点：第一是资产供给端；第二是资产需求端或者说是资金供应端；第三就是前两者中间的媒介——交易端。三端里面排序的话，最重要的是资产供给端的制度设计，其中最关键的是对存量资产的减持做进一步的合理约束。 吴晓求强调，改革的思路不是把锁定期延长到5年甚至是8年，这不是重点，重点是锁定期要附加一个财务约束指标。这是股权分置改革的2.0版。 他同时认为不能将融资市场和投资市场隔离看待，“我们不能一味批评市场是融资市场，只要提供足够高的回报，融资就可以持续，如果融资不能提供持续性回报，那资本市场就难以为继了。” 在吴晓求看来，资本市场供给端改革的核心是让A股市场能够形成一个各方正常共处的生态链；当前的改革方向是对路的，会对市场产生长期的影响，但需要比较长的时间才能见效。 （中国人民大学中国资本市场研究院院长、中国人民大学原副校长吴晓求 受访者供图） 改革重在资产供给端 经济观察报：现在监管出台了或正谋划一系列政策，包括调整印花税、约束减持、延长交易时间等等，但当下的市场反应貌似不是特别积极，这些政策到底能起到多大的作用？ 吴晓求：中国资本市场从大的方面来看，自建立以来经历过两次改革，第一次是股权分置改革，第二次是注册制改革，我把它称为“三大里程碑”。今天来看，完全是对的。但从制度设计来看，后面两次改革需要进一步的完善。 我们的市场一直难有成长性，认真反思，从理论反思看，当时股权分置改革后如何保持市场供求关系的平衡，完善市场的功能——由原来的融资市场逐步走向财富管理市场或者说投资市场，我们在制度设计上面有重大漏洞。 虽然通过对价方式解决了原来非流通股包括国有大股东的流动性问题，完成了流通一体化，全流通就这样实现了，但是在今天看来，也留下了巨大的隐患和漏洞。当时我们只是意识到了设置一个禁售期，当时有三年、五年的，对于大股东和实际控制人的禁售期设置多数一般时间在三年，对财务投资者和PE这类投资者是一年禁售期。 那么，这样一种约定，从这些年的实践来看，为何A股市场承受不起？这是因为，的确在没有规范科学的减持约束条件下，这个市场不可能成长起来。制度设计本身就是在诱导上市公司的大股东们上市之后的目标就是减持，制度本身有这种诱导，减持能实现利益最大化，他们为什么不去减持呢？每年上市公司大股东或者实际控制人、没有控股股东的第一大股东，当然也包括财务投资者、PE投资者，只要持有到禁售期结束就会减持，因为减持对他们而言有巨大的利益冲动。这就会让市场每年出现八千亿到一万亿元的减持规模，后来发现这就存在问题了。 因此这一次，我一直在考虑，中国资本市场一定要完成功能转型，而功能转型一定在制度层面上就要完成。我们制度层面没有完成，所以一开始大家都意识到市场有问题，但是没有意识到问题的根源在哪，好比一个人得了病，究竟是什么根源？很多人只看到最浅层次的原因，这和市场情况类似。监管做出姿态，以为市场就会火起来，所以一开始在交易端做出改革调整以恢复市场信心，但是光在交易端肯定是不行的。现在我们看得很清楚，“100+1”的改革没有任何实质意义，反而会扰乱市场。有人经常提议“T+0”，还有“延长交易时间”，这本质上没有任何意义。交易端有一点点意义的是在印花税和佣金，这两者的下调会降低交易成本，对交易有活跃作用。 中国资本市场要恢复投资功能、财富管理功能，需要思考三个节点：第一是资产供给端，这是很重要的；第二是资产需求端或者说是资金供应端，就是投资者这一端；第三就是前两者中间的媒介——交易端。市场就是由这三个部分组成的。交易端进行的改革没有本质的意义，不是最重要的改革，它解决不了根本问题，完成不了市场功能的转型。一定要想个办法让融资可以融资，但目的是要实现财富管理，融资本身要为市场提供足够好的回报，这种融资是可以存在的。我们不能一味批评市场是融资市场，只要提供足够高的回报，融资就可以持续，如果融资不能提供持续性回报，那资本市场就难以为继了。所以逻辑关系很清楚。 三端里面，最重要的是资产供给端的制度设计。资产供给端无非是由IPO、增发、减持三部分组成，需要对这三部分排序，究竟哪一个是最重要的，是致命的，是牵一发而动全身的改革？很多人望文生义说是IPO，实际上不是的，即使全部暂停IPO，只要减持规则不改，减持就会以更快的速度进行，就会很恐惧。 所以我认为，IPO暂停不是最重要的，把增发暂停也不是最重要的，最重要的是把存量资产的减持做进一步的合理约束。这里面的逻辑是，存量资产是早年通过IPO形成的，企业在IPO时，一般认为会为社会做出回报的，在20倍以上甚至50倍的市盈率融资，随着融资后的发展，企业为何不能为社会做出更大的回报呢？ 这种情况下就要考虑存量问题，过去政策只是延长锁定期，拉长到三年，但是企业大股东、实际控制人有足够的时间等三年再进行减持。我们有很多IPO，假定第一年融了20亿，后面两年又增发融资30亿，到了第三年就可以减持了，但是这三年它为投资者分红可能不到5000万或者不到1亿，这个时候企业大股东或者实控人根本无心去更好经营企业，就会以各种名义比如改善生活等等减持股份。这个市场就难以维系了，企业上市后对社会的分红太少，分红是为社会注入资金。可以看见每年通过减持，会有8000亿到1万亿资金流出市场。 改革的思路不是把锁定期延长到5年甚至是8年，这不是重点，重点是3年锁定期起并附加一个财务约束指标，比如分红的总额与融资总额的比例要大于1，可以开始减持，但通常情况下上市公司很难实现，就会自然拉长锁定期。 所以，改革的基本方向一定是基于存量资产的减持进行约束。目前证监会减持新规设置的条件之一是最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额不能低于最近三年年均净利润30%，和我思考的方向是一致的。证监会还设置了破发、破净等不能减持情形，比我设想的条件更严格。理论上破净破发，减持是可以的，前提是满足我说的财务分红回报的要求。在减持新规之外，IPO、再融资要保持适当节奏，企业如果想IPO也需要考虑能否达到财务分红要求，因为达不到的话就不能减持，当前的改革方向是对路的。 排在第二位的是需求端，这不是改革问题。钱是投资者的，市场有价值了，钱自然就会流进来；市场没价值，钱就不会投，无论个人投资者还是机构投资者都是基于风险收益做出投资决策。因此，需求端的改观是资产供给端改革的必然结果，第一端改革之后能改善资金生态，资金觉得市场是有价值了，就自然会进来。 我反复思考A股市场为什么总是在3000点反复，为何周边市场股指却在创新高，这背后一定是制度层面出了问题。 同时我们如何把工作的重点放在经济发展上，这也很重要，实体经济是资本市场的基础，当实体经济缺少信心，预期不明，就会感染给市场，要提振实体经济发展的信心。需求端大资金入市的前提是做好资产供给端改革。 第三位的才是交易端，即改善交易环境，降低交易成本，现在成本下降也非常有限，按照目前成交规模，调降印花税和佣金一年能降低成本3000亿左右。 从上述三个维度看，8月27日晚上，证监会出台的系列措施是对路的，对未来市场能产生长期的重要作用，大机构投资者应该要看到A股市场的未来。 当然，这对市场而言不是一两天能见到效果的，需要很长时间见效，毕竟资产供给端（减持）一年就少了5000亿，IPO节奏收紧也会减少供给，加上两项融资的改革包括降低融资保证金和降低融资利率，以及强调分红比例，可能为市场注入或节省8000亿到1万亿。改革之后，至少市场的动态资金平衡保持了，如果新增资金进入，A股市场就会向好。 有些人也对此次改革比较悲观，调侃为“一分钟”牛市，这也反映出投资者的害怕心情，我们过去积累的矛盾问题太重，市场对投资者的损害太重了。这次政策调整是中国资本市场成立以来最重大的政策调整之一，会对市场产生长期的影响。这就是改革的逻辑的由来。 股权分置改革2.0版 经济观察报：刚才提到中国资本市场发展改革的历史，每个阶段都有主题词。比如之前的股权分置改革，目标非常明确，现在实行注册制目标也很明确。要从融资市场往财富管理方向转型发展，中国资本市场未来往何处走，如何看待？ 吴晓求：过去我们提到“三化”——市场化、法治化、国际化，方向是非常正确的。“三化”的目标最后也是基于中国资本市场发展成为财富管理的市场，而不是纯粹的融资市场，可以是融资市场但它必须产生财富管理的效益。所以，让A股更具有财富管理的功能是中国资本市场发展的方向。 我们居民当前的财富管理结构非常落后，或者是房地产，或者是居民储蓄存款，房地产占比65%，再加上居民储蓄存款，证券化金融资产比重就很低。我们不能长期停留在房地产财富占居民部门财富的三分之二，这是很糟糕的财富结构，房地产占比一定要降下来。 如果房地产占比下降到40%，我们很难想象剩下的60%财富全部是放在银行。存款储蓄无论是活期还是定期，会使得国家金融体系变得很落后，因为商业银行的功能是传统的、比较简单，是为成熟企业提供一种流动性的支持。 这种银行融资的方式通常是短期的，长的有五年，一般都是两三年，无助于企业的创新。企业创新是消耗资本的，不会拿负债进行创新，负债不但到期要还并且要付息，所以企业就急于赚钱。如果这种金融安排是诱导企业寻求短期发展，那我们就难以有技术进步和创新。 底层技术的发明需要很长时间，底层技术的后面是科学的发展，科学就涉及到基础理论研究，所以在中国为什么基础理论研究非常薄弱，大家可能过于重视应用，追求短期效果。没有基础理论的发展，底层技术丰厚不起来，底层技术需要战略型资本、长期资本支持。银行贷款不是长期资本，所以必须要培育新的资本业态，无论是IPO之前的股权融资还是IPO之后发行股票融资，胜在没有期限，所以为什么上市企业在上市之后，它的专利技术大幅度提升、技术水平提高，源于它的融资方式发生了重大变化。 我有一个博士生专门对专精特新企业做研究，有一家企业上市之前融资靠贷款，它的专利很少，IPO上市之后专利在一两年大幅提升，企业现在开始关注长期的技术研发。如果在“60%流到银行成了储蓄存款、40%投入房地产市场”的金融结构下，那么这个国家的创新就可能出问题，因为没有资本的支持。 我们要想办法，第一是要降低房地产在居民部门的资产比例。当然，调结构不能靠降房价，房价一降比例是会下来，但是居民财富也会大幅度受损，这也是为什么有观点说我们进入资产负债表的缩表时期。资产部分，房地产涨的概率很小，还有一部分人赚钱后赶紧去还债，不扩张不投资，先把负债还掉，缩下来以后就影响到整个经济的发展动能。 我们进入资产负债表收缩时期是因为市场主体对未来预期不好。本来预期好可以借钱扩张，只要投资的收益能覆盖负债成本，就可以投资。现在投资可能不能覆盖成本，并且投资的风险很大，而且负债是硬约束。从金融角度讲，中国经济发展受到约束与资产负债表收缩有关系。虽然货币政策是扩张的，但整个社会投资消费没有扩张，是因为传导机制的敏感度大幅下降。 就中国经济的目前状况来说，仅靠扩张性的宏观经济政策是不够的，因为传导扩张性货币政策的机制或者“桥梁”并不是很通顺，我们现在很重要的工作是要修复这个“桥梁”，让它变得很宽，让它对宏观经济政策的调整有反应。这个“桥梁”就是微观经济基础，就是市场主体。 居民部门的资产在缩小，所以要把居民部门的金融性资产也就是存款资产要慢慢变成证券化的金融资产，但是转过来要自愿不能强迫，不能说每个人存款存十万，必须拿三万块投资股票。应该是我攒了一笔钱，只要保持足够的流动性，留下用于看病生活的钱，资本市场上有收益率并且比存款要好很多，就会自愿拿出闲钱去投资。投资证券市场的原因是市场透明，有些波动但收益率相对比较高，符合风险资产收益率。如何把居民部门的无风险资产变成风险资产，前提是提高风险资产的收益率。这就又回到刚刚提到的改革，这次改革是在试图提高风险资产的收益率。 经济观察报：如何提炼概括目前阶段资本市场的改革，比如说刚才提到资产供给端改革？ 吴晓求：资产供给端改革的核心是让A股市场能够形成一个各方正常共处的生态链。过去的股权分置改革是1.0版，现在是股权分置改革的延续，可以称之为股权分置改革2.0版。 股权分置改革1.0版的核心是全流通，股权分置改革2.0版除了锁定期以外，很重要的就是加上了财务指标和分红指标的约束。 不要泛化理解注册制 经济观察报：A股现在有5000多家上市公司。有人认为很多公司不是在创造价值而是在毁灭价值。如果公司没有创造价值是很难吸引投资者的。如何判断上市公司在创造价值还是毁灭价值？ 吴晓求：上市公司总体上是在创造价值，极个别公司不能代表普遍现象。上市公司是从相对先进的、好的指标条件下所选出来的公司，基于它的产业特性、财务指标及管理团队，大多数都在创造价值。但也有极少数在毁灭价值，比如企业明明很差还要来上市，或者处于死亡边缘还要融资，以前有很多这样的案例包括ST公司，现在这种公司大幅减少了。 当下如何理解注册制非常重要。我担心的是，由于注册制在发行上市标准上做了泛化处理，有可能会进入过去的“漩涡”，有企业可能存在毁灭财富的问题。注册制下，上市标准做了调整，其中核心的是放宽盈利要求，企业可以不盈利，但是一定要具有持续经营能力，当然很多高科技企业可能三四年甚至五年不盈利，你需要通过企业财务指标来观察它是否具备可持续经营能力。 我们通常忽视“可持续经营能力”，泛化理解注册制，以为是高科技企业，虽然亏损都可以上市，这可能埋下危机的“种子”，因为有的企业历史只有两三年，无法确定是否具备经营可持续性。 另外，也不能混淆IPO的投资者、公众投资者和公司A轮、B轮、C轮投资者的风险承担能力，不同资本业态投资者有不同的风险边界，社会公众投资者的风险边界很小，因为收益率本来就不高，收益与风险是匹配的，天使投资的风险巨大但面临的收益也是巨大的，这形成了非常高层次的风险与收益结构平衡的一个业态，天使是最高层次，越往后到了IPO阶段，边界就变窄了。有些人在泛化理解注册制的时候就混淆了所谓的天使投资或者A轮融资与IPO功能的差异，这会带来巨大的问题。 我们要大力推进注册制改革，但是注册制是有边界的，很多人把注册制视为无边界的。恪守注册制的发行边界和风险边界的话，应该说大多数企业还是在创造价值和财富的。 经济观察报：资本市场的成长性其实来自于企业的成长性。中国资本市场出现的情况是不是与没有那么多成长性企业不断地进入资本市场有关？ 吴晓求：我也认为没那么多，我们有大量的成熟企业上市，特别是早期的上市公司，早期上市侧重传统产业，彼时的上市标准就是为传统产业设计的，要满足比如盈利、资产规模、市场占有率等条件，创新产业与这些标准不沾边，传统产业上市后的成长性是有限的，这是由产业本身和产业周期所决定的。 当下，新的业态正在替代传统业态，比如传统能源，今天看煤炭还是有价值的，我们正处于一个能源转换过渡期，但是从投资角度看，很多人一定会投新能源，不会投煤炭，因为它是替代的对象，只不过现在不能替代，需要慢慢替代。过去传统产业多，现在我们实行注册制就是想改变这个局面，让高科技的、有成长性的企业慢慢成为上市公司的主体，为什么取消了上市盈利要求，为什么提倡了产业特性，创业板和科创板都对产业特性提出要求，钢铁、水泥等传统产业的企业是没法去这两个板块上市的，就是为了上述目的。 从今天来看，只要我们正确理解注册制，不是泛化，在此前提下，未来中国上市公司的结构、成长性会带来很大的变化。目前注册制实行的时间太短，全市场注册制今年2月刚开始推行，科创板和创业板试点也才三四年时间，一个企业的产业周期三四年还看不出来，可能还处于产业周期的前端，在微微盈利甚至亏损阶段。 从逻辑角度来看，中国未来上市公司的成长性会比过去要高。 拆解“中特估”问题 经济观察报：上半年资本市场火热的话题是“中特估”，你如何理解看待“中国特色估值体系”的提法，我们的资本市场与其他市场相比有何特殊之处？ 吴晓求：“中特估”的热度虽然正在过去，但这个问题本身还停留在“并没有得到完整的解释”，所以它一直是困扰中国资本市场的一个问题。有人说“中特估”涵盖央企控股和国企控股的企业，因为股东身份是央企和国企。很多人认为这类企业从数据表现上看，估值是低的，所以拉低了中国资本市场的整体估值。 对于被低估的原因，不少人认为，一是市场没有正确理解这类上市公司的重要性和价值，还是用过去传统的老眼光去看待这些企业，以为它们还是传统的国有企业；二是现在的年轻一代，包括基金经理也好，私募也好，都受西方估值理论的影响。西方估值理论非常明确，就是企业有没有成长性，这和技术有关系，技术进步和科技创新在估值中会摆在特别重要的位置。这些投资操盘手受西方的估值理论影响比较大，而且这种理论的认识没有结合中国的实际，误判了这些企业的估值。大概就这两种理由。 同时，我们也在想，市场相对来说是理性的，当然也有人说是不理性的。这涉及到一个研究课题，我们究竟应该具体怎么去看待“中特估”企业的价值——估值理论体系中现有的估值理论是不是对“中特估”的估值没有作用或者作用甚微，这是一个大话题，需要思考估值理论从最早的贴现模式开始，到后来的一系列因子的变化，研究了解估值理论的发展历史。这方面，很多人不了解，还停留在早期的贴现模型，它是确定的，收益率和期限很确定，适用于债券，但是股票有太多不确定性。 我经常说，虽然估值理论的起点是贴现模型，但是由于技术的进步，企业的不确定性大幅度增加，况且技术的代际迭代的速度很快，就会带来巨大的不确定性。这种不确定性就会引起估值的一个巨大变化，这个变化给了企业更大的空间，原来是对其他要素几乎没有空间，现在是给了其他要素巨大空间，包括技术，技术是排在第一位的，还包括管理的团队和文化，甚至包括政治、文化、社会的背景，这些都会对企业的估值带来很大的影响。这不仅仅是现金流的问题，现金流是静态的数据。 因此拆开来看，说“中特估”企业估值低是按照贴现模式来定价，但中间存有不确定性，那么“中特估”的确定性和不确定性是什么？ 它的第一个确定性是非常明确的：央企控股企业的确定性就是背后有国家信用，而国家信用和一般信用相比，是有信用溢价的。那么同等行业、同等规模的企业，央企控股企业和非央企控股企业应该会有国家信用溢价部分表现出来，但是目前市场上并没有体现出这种溢价，还表现出折价，当然这个折价不是对国家信用的折价，国家信用溢价是一直存在的，一定是市场上存在某种因素把信用溢价对冲掉了。 有两个因素影响这些企业的估值，一是创新能力，这次去山东调研改变我很多看法，就是国有企业也有创新能力，比如看完山东港口集团的全自动码头深受震撼，企业从2013年开始创新，到现在全部无人操作，全自动装卸。但是从平均概率而言，由于激励机制方面的问题，央企国企创新的动能不够，这会给股价带来折价。 此外，还有一个很重要的因素，是这类企业并购功能的丧失，这会形成流动性折价，有并购功能的企业会有流动性溢价，因为投资者看到了有并购的可能性，这个可能性就会带来高估值。 让越来越多的主体发挥作用 经济观察报：如你所说，实体经济是证券市场的基础。就实体经济来说，现在一个比较突出的问题是民营企业的信心不足。支持民营经济的政策不是今天才有的，但是过去这些年对它的怀疑、议论一直有反复。为什么会这样？ 吴晓求：实际上在宪法里确立了民营经济的重要性——“在法律规定范围内的个体经济、私营经济等非公有制经济，是社会主义市场经济的重要组成部分”；“国家保护个体经济、私营经济等非公有制经济的合法的权利和利益”。 民营经济体量超过了半边天，占到了60%-65%，更重要的是它对就业影响特别大。国企加公务员新增员工一年大概300万左右，但是我们每年大学毕业生就1100万，还有其他新增就业人员。过去为什么能做到就业？一是很多人都在创业；二是民营企业吸收了大部分的就业大军。如果我们不重视发展民营经济，甚至歧视民营经济，那首先面临的就是就业压力，且不说税收，就业压力巨大，社会就会不稳定。所以不要天天说刺激消费，先从政策设计上让我们的就业率提高，这很重要，因为就业涉及消费，钱挣不到怎么消费呢？ 本来经济主体都在配置社会的资源，都在创造就业，都在为社会创造财富，都在提供税收，按说是一样的。所有企业都在获得资本和利润，国有企业获得国有企业的利润，民营企业获得民营企业的利润，这是他们投资所获取的收益，这是平等的。就看谁在同等资源条件下创造更多的社会财富，能够好地帮助就业，实现每个人收入的提高。这个道理看起来很简单，但是做起来太难了。 经济观察报：对平台经济也经历了从“遏制资本无序扩张”到“规范健康持续发展”的转变，你如何看待这一转变？ 吴晓求：无论是国有资本，还是民营资本，还是其他社会资本，它们都是风险主体、责任主体、利益主体。在市场经济下，市场主体会评估衡量自己的风险收益。但是只要它违背了法律，法律可以制裁，我们回到市场经济的规则层面就能理解。 父母跟小孩经常说一句话，“我是为你好，是不是啊？”小孩子就很烦，为什么呢？因为你的目标他不怀疑，但是你“为他好”的路径设计错了。所以父母经常说“我为你好”，但这不重要，重要的是你的路径是什么。路径能不能实现“为你好”的目标，因此路径设计比目标重要，路径设计是最难的。 在经济活动中，路径设计的基本依据就是“市场在资源配置中起决定性作用”，这是设计路径的基本的理论基础。只要准确深刻理解这句话，能够体现在我们的政策和制度规则的设计层面，就不会有太大的问题。 经济观察报：你在2019年的时候说过，就是要研究未来中国经济的锚在哪儿，经济基础在哪儿。经过疫情这三年，这个问题似乎是更关键了，这个锚在哪儿？ 吴晓求：中国经济的锚就在于发挥每一个市场主体、每一个个人的积极性和创造性，让他们有创造力，不受严重的外来约束，中国经济就能发展起来。我有一个经济上的基本的长期的观点：让越来越多的主体发挥作用，比越来越少的主体发挥作用要好的多。 让几亿的市场主体、让14亿中国人每个人都在想办法为提高自己的收入和生活水平去发挥自己的才能。这远远比一个主体的重要性要多。所以要让越来越多的主体能够在法律框架下自行决定做什么，这是一个基本原则。

（姜鑫/摄影） 经济观察网 记者 姜鑫 “要自行车还是露营车，商量好了吗？” “露营车吧，帮忙寄到家里。” “好，您一会把地址发到我微信上……” 小李叮嘱客户把地址发给自己，然后绑定支付宝，可以领取优惠券。尽管有三名客户同时申请办理信用卡，小李有条不紊地完成了他们的开卡工作。 9月2日，在邮储银行一支行工作的小李来到了首钢园，从事信用卡业务的展示和推广。 这天，2023年中国国际服务贸易交易会（以下简称“服贸会”）在北京开幕，在国家会议中心和首钢园两地举行。首钢园作为金融服务专题展区有219家国内外金融机构和企业参展，也吸引了不少居民前来参观。 邮储银行、农行、交行、工行、华夏银行等银行的信用卡展台摆满了各种礼品，成为专题展区的一道风景线。 办张信用卡吗？ 在首钢园的金融服务展区人头攒动，不时有抱着毛绒玩具、拎着礼品袋的参会者在各个展台逗留。这给信用卡的营销提供了商机。 在展馆外面的数字人民币大道上，信用卡营销人员成了一道亮丽的风景线。工作于邮储银行的小李恰是其中的一员。记者发现，包括邮储银行、交行、工行等多家银行的业务人员手拿礼物向来往人员询问是否有自己银行的信用卡，而现场的礼品也琳琅满目：拉杆箱、双肩包、空气炸锅、电烤炉、自行车、露营车、儿童遥控车、电动牙刷…… “以前大家都爱送拉杆箱，现在拉杆箱渐渐不受欢迎了，随着骑行和露营的流行，自行车、露营车等礼品开始受欢迎。”据小李介绍。 据小李介绍，因为服贸会机会难得，各个网点的经营销售人员都想去现场获得展业机会，自己也是和领导争取很久才获得了首钢园现场展业的机会。 在小李和同事组织的微信群里，已经有五六十人在里面，这些都是当日新办卡的客户。 记者了解到，近期，不少银行在推办信用卡送自行车的活动，银行为了在服贸会做出更多业绩，只需办一张信用卡就可以送自行车。 数字人民币仍是重头戏 作为服贸会金融服务专题展连续三年的保留项目，“数字人民币大道”一直都是金融服务展区最为热闹的地方，今年不少信用卡营销人员的加入，数字人民大道变得更为热闹。 今年，数字人民币大道也进行了升级，包括潮流艺术集市、小吃、抽奖、老字号、文化旅游等众多消费场景被引入其中，除了各家银行开展数字人民钱包的开通和抽奖活动外，一些网红餐饮、超市、花店甚至是养生机构也参与进来，与数字人民币钱包合作。 今年的服贸会也出现了一些新玩法：在交行展区，一台具有数字人民币功能的智能回收机引起了观众的兴趣。它能根据投入的生活垃圾中的可回收物，折算成数字人民币红包奖励，返还到个人数字人民币钱包。交行工作人员在接受记者采访时表示，数字人民币是绿色低碳的货币工具和支付工具，具有低成本、高效率、安全可靠等特点，可以节约货币流通成本以及印制现钞所需要的纸张，有助于进一步提高零售支付系统效能，降低全社会零售支付成本。回收废品换数字人民币红包，旨在鼓励并引导参展观众积极参与环保行动，倡导绿色低碳生活，助力绿色低碳循环发展经济体系建设。 “就住在首钢园附近，已经是第二年来玩了，在了解不同企业和行业的同时，现场的小活动是最吸引人的，但是今年感觉一线的业务人员更多了，大家都在做业绩。”一位参观服贸会的观众说。 服贸会作为服务贸易领域综合性展会，与中国进出口商品交易会（广交会）、中国国际进口博览会（进博会）并列为中国对外开放三大展会平台。本届服贸会将自9月2日开始持续至9月6日，主题为“开放引领发展，合作共赢未来”。此次服贸会展览展示总规模15.5万平方米，参展企业规模进一步扩大，共有2400余家企业线下参展，其中世界500强和行业龙头企业500多家。

经济观察报 记者 胡群  2023年8月31日，百度“文心一言”、商汤科技“商量SenseChat”、智谱AI“智谱清言”等首批国产大模型产品正式面向公众开放服务。 当通用大模型已在正式落地，金融核心领域离大模型应用还有多远？ 目前度小满、恒生电子、马上消费金融等公司已先后发布金融大模型，蚂蚁集团有望在今年的外滩大会上发布大模型。在银行领域中，农行已率先推出ChatABC，并不断迭代升级；工行、交行、招行、平安银行、兴业银行等多家银行已披露其在大模型领域的探索及应用。 “大模型让机器具有了常识，懂得了逻辑，学会了创作，让人和机器能以更自然的方式互动，通过与周边工具的结合，大模型已经具有了通用人工智能的雏形，在营销、电商和内容等许多领域已经形成了生产力”。度小满CTO许冬亮认为，金融行业是高价值行业，数字化基础好、高度依赖数据和技术，是大模型落地的高潜场景。但是，金融作为一个强监管且对精准性、可控性要求很高的行业，通用大模型在金融核心领域应用上还面临诸多挑战。 爆发前夜 8月28日，中国工程院院士倪光南在金融大模型发展论坛暨马上消费金融大模型发布会上表示，金融行业的人工智能应用要求高、场景丰富，是大模型技术和算法突破的沃土。 今年5月份，度小满开源了国内首个千亿级中文金融大模型“轩辕”，开源以来已经有上百家金融机构申请试用。 6月28日，恒生电子和旗下子公司恒生聚源发布基于大语言模型技术打造的数智金融新品：金融智能助手光子和全新升级的智能投研平台War－renQ，恒生电子金融行业大模型LightGPT也首次对外亮相。“LightGPT将于9月底完成新一轮的金融能力升级，并正式开放试用接口。”恒生研究院院长、恒生电子首席科学家白硕称。 8月9日，奇富科技宣布与360智脑达成在大模型方向与落地应用等多个层面的战略合作。 8月23日，北大光华金融系主任、教授刘晓蕾在“北大光华-度小满金融大模型技术与应用论坛”上表示，AIGC的发展正在从概念开始走向落地应用，从“通用大模型”走向“行业大模型”。而金融行业作为人工智能应用场景密集的行业，无疑是大模型技术落地的最佳领域之一。 8月28日，马上消费金融发布零售金融大模型“天镜”。据马上消费金融人工智能研究院院长陆全透露，该模型已运行近3个月，意图理解准确率达91%，相较于传统AI的68%有较大提升；客户参与率61%，高于传统模型43%的参与率，也高于人工坐席平均28%的水平。 在上市银行2023年半年报中，多家大中型银行已披露其在大模型领域的进展。 工行在中报中表示，完成人工智能大模型能力建设应用规划，在国内同业率先实现百亿级基础大模型在知识运营助手、金融市场投研助手等多个场景应用，并与头部科技公司合作探索千亿级人工智能大模型在金融行业的创新应用实践；交行则称，积极探索AIGC（生成式人工智能）前沿技术，制定生成式人工智能建设规划，组建GPT大模型专项研究团队，为体系化、规模化应用奠定基础；邮储银行表示，积极探索数字员工、NLP(自然语言处理)对话机器人、预训练大模型等前沿技术领域课题研究，促进创新技术融合应用。 股份行方面，招行称，正加快新技术应用推广，提升GPT类自然语言处理大模型的建设能力，并重点发掘其在全流程财富管理中的应用，投产FinG－PT创意中心，加快大模型应用模式探索；平安银行探索自研BankGPT平台，研究构建大模型文本生成、图片生成等能力，及其在图标头像、节日海报、个性化营销内容创作、交互式数据分析、非结构化数据洞察等场景中的应用落地。兴业银行引入部署私有化的商业大模型，上线大模型产品ChatCIB；中信银行与华为、雄安新区成立联合创新实验室，布局大模型等联创课题；浙商银行与头部科技公司基于通用大模型合作开发场景化的数字化应用技术，打造一批有浙银辨识度和行业竞争力的重大数字化应用。 一位国有大行研发中心大模型研发负责人向经济观察报记者表示，对于金融科技，银行更针对应用，而非聚焦基础研究，因此各家银行积极与金融科技厂商合作大模型在金融领域场景的应用。 尚未触及核心领域 “目前为止，大模型在银行主要应用于智能客服、智能运营、写文章、写邮件等方面，但是这些应用均不涉及银行的核心应用”。光大信托数据公司总经理祝世虎表示，银行的核心应用在风险管理、资本管理和监管科技等方面。 “尽管生成式AI技术具有许多潜在的优势，但在使用时仍需谨慎。银行需要确保AI生成的内容准确、合规和符合品牌形象。此外，监督和审查AI生成内容的过程也是必要的，以确保生成的内容不涉及虚假宣传、误导性信息或违反相关法规。”中国银行业协会首席信息官高峰认为，生成式AI技术根据指定的主题、风格和要求，帮助银行快速生成高质量的内容，降低人工操作成本和时间成本。 “毫无疑问，大模型将给整个行业带来无限可能。大模型使得企业掌握和运用知识的效率有了革命性提升，特别是对于财富与资管这类知识密集型行业而言，尤其值得期待。”8月25日，招行首席信息官江朝阳在招银浦江金融科技论坛上表示，财富与资产管理行业将有望成为金融大模型应用最先应用的行业之一。他预测，未来的市场，大模型不会一家独大，将会有多个基础大模型，这既是技术成本降低带来的可能性，也是社会多元化发展的现实需求。 当前我国居民家庭资产中的不动产配置比例将趋于下降，金融资产配置比例有望快速提升。根据麦肯锡报告，中国居民金融资产规模将从2022年末的243万亿元提升至2032年末的571万亿元，年化增速9%，资产管理行业规模有望在2030年突破280万亿元。现阶段我国居民金融资产配置中现金和存款占比仍然较高，超过50%，相比之下，成熟市场的存款占比仅15%，居民财富结构将持续优化。 “运用科技提升能力，这是财富与资产管理行业的确定性机会。”江朝阳认为，无论是资产配置、投资者教育，还是投研分析、风险管理，每一个环节都要以数字化手段再造，提升效率、提升投资者体验、提升价值创造能力。 “人工智能在金融行业的应用潜力目前可能只发挥了不到1%。谁能将人工智能的优势尽早应用于业务，谁就能成为金融行业引领者。”许冬亮表示，金融数据集中在各个金融公司里，对于金融机构而言，数据是核心生产力，相互之间也是竞争关系，不太可能把自己核心的生产资料共享出来。加之监管因素以及用户数据的隐私保护的因素，金融领域的高质量数据未来仍将是分散的。 波士顿咨询发布的《银行业生成式AI应用报告（2023》显示，若能在银行业实现生成式AI规模化应用，有望带来可观的降本增效收益。波士顿咨询曾以一家拥有约两万名员工的区域性国际银行为例，初步梳理了该银行前中后台相关部门应用生成式AI的潜力和效益，预计在首年即可为该银行节省约1.5亿美元的成本，占整体薪酬总包的7%左右。 如何破局 马上消费金融副总经理兼首席信息官蒋宁认为，作为生成式大模型，ChatGPT虽满腹经纶，但回答错了并不承担风险。生成式大模型不能做解释，但金融大模型最主要的能力是判别性，需要做交易决策。在工业领域、金融领域的应用还面临诸多难题，比如金融领域的业务需要百分之百合规、安全，不能有一点点差错，不然就会对交易造成重大伤害。 波士顿咨询董事总经理、全球合伙人谭彦认为，当前市场通用的生成式AI模型具备普适、跨行业通用、模糊语言的特性，而这难以满足银行业对金融专业能力、精准性方面的高要求。因此，如何让生成式AI模型“说专业的话”“说真话”就成为了银行业规模化应用生成式AI的两个关键挑战。此外，银行等金融机构对数据安全的高要求也意味着模型的精调和应用都很有可能需在本地进行。 在度小满数据智能部总经理杨青看来，大模型应用于金融核心领域还面临行业监管严格、GPU算力不足、优质数据缺乏、通用大模型金融能力不足以及场景落地难挑战。金融本身是一个高合规要求的行业，大模型又是具有颠覆性的新技术，当前对它的风险还没有完全了解，随着大模型落地的不断推进，如何平衡大模型落地收益和潜在合规风险，会是一个越来越突出的问题。 如何解决大模型在金融行业落地应用的这些难题，许冬亮认为每家机构独立去解决这些问题既不现实，也不经济，科技公司和金融机构在金融大模型上的合作非常有必要，“科技巨头提供通用大模型，或者技术能力强的金融科技公司提供金融行业大模型，具体的金融机构基于这个行业底层模型，用自己的业务数据去做私域的训练，然后做私有化的部署和应用”。 祝世虎认为，大模型在银行业的落地路径将呈现大合作与大创新并举的局面：底层基础大模型将由头部人工智能公司提供、中间会是金融业人工智能公司、上层任务型大模型则由银行与人工智能公司合作开发。  

经济观察报 记者 万敏  上市银行中报显示，商业银行零售信贷市场角逐愈发激烈。 2023年上半年，既有数次LPR降息的政策外力，也有市场需求不足带来的内部竞争压力，个人住房按揭贷款难以扛起商业银行零售业务份额。下半年，银行零售信贷业务能否迎来经得住经济周期波动的“转型”？ 大行下沉特色鲜明 大型银行正在加速县级下沉市场的零售布局。 邮储银行半年报显示，该行客户贷款增加6122.34亿元，同比多增752.69亿元，增量创历史同期新高，带动存贷比和信贷资产占比分别较上年末提高2.10和0.47个百分点；其中个人贷款增加2629.89亿元，同比多增669.13亿元。 报告期内，邮储银行个人银行业务收入同比增长2.57%，占营业收入的72.21%，同比提升0.39个百分点。个人小额贷款余额1.32万亿元，较上年末增加1866.91亿元；个人消费贷款结余2.79万亿元。“持续举办‘乡村加邮购车季’营销活动，服务下沉市场居民购车需求，上半年开展各类营销活动超千场，实现县域车贷投放超百亿。”邮储银行半年报显示。 平安证券研报认为，邮储银行在县域和中西部区域的地区优势继续稳固，个人客户数量超过6.5亿户，客户基础扎实可靠。随着稳增长经济政策的逐渐发力，零售端需求的修复有望带来新的业务增量空间。 农行作为深耕“三农”领域的国有大行，零售优势同样明显。 农行半年报称，截至2023年6月末，个人客户总量达8.62亿户，保持同业第一。农行表示积极拓展新型消费领域场景，提高消费金融可得性和便利性，加大消费信贷投放力度，满足居民家装家居、电子产品、汽车、文化旅游等消费金融需求。消费贷款上半年累计投放2287亿元，同比多投915亿元。截至2023年6月末，农行的县域个人贷款余额32659亿元，较上年末增加3074亿元；农户贷款余额10417亿元，较上年末增加2613亿元。 农行副行长林立在业绩发布会上表示，在全行坚持“个贷优先发展”定位，聚焦“住房按揭、生活消费、普惠经营”三大领域，在城市、乡村两大市场齐头并进，借助完善的金融渠道和专业人才队伍，加强主动营销和场景营销，零售信贷服务能力和综合贡献进一步增强。 林立表示，农行零售信贷增量连续三年领先市场，贷款规模、客户规模较快增长。今年上半年，农行继续加大信贷投放力度，零售贷款余额超过7.97万亿元，贷款增量4320亿元，同比多增658亿元，增幅5.7%，增量份额在可比同业中占比达到35.7%，住房按揭、个人消费贷款、个人经营类贷款、信用卡业务等都实现了“领涨同业”。 据林立透露，农行重点打造“个人e贷”和“惠农e贷”两条线上零售信贷产品线，截至2023年6月末，“个人e贷”余额14470亿元，增幅21%；“惠农e贷”余额10172亿元，增幅36%。 股份行守与退 作为零售业务转型的标杆，招行的动向一直备受关注。 2023年上半年，招行也不负众望交出了答卷：零售贷款总额32682.63亿元，较上年末增长5.10%，占贷款和垫款总额的54.62%，较上年末上升0.26个百分点。消费贷款余额2723.51亿元，较上年末增长34.68%。 业务增长的同时，招行的零售贷款资产质量保持稳定，零售不良贷款余额279.75亿元，较上年末减少0.68亿元；不良贷款率0.84%，较上年末下降0.05个百分点。其中，信用卡贷款不良余额152.01亿元，较上年末减少4.49亿元；信用卡贷款不良率1.68%，较上年末下降0.09个百分点。 招行也继续保持住了零售业务的“赚钱效应”。半年报显示，招行零售金融业务税前利润517.8亿元，同比增长11.59%，占税前利润的56.97%，同比上升1.48个百分点；零售营业收入989.61亿元，同比增长1.42%，占营业收入的55.45%，同比上升0.97个百分点。零售金融业务对营业收入和税前利润贡献均超过一半。 在8月28日的业绩交流会中，招行行长王良表示，招行上半年的贷款投放依然保持以零售贷款为主的定位，上半年又因为按揭不足，投放缺口很大，呈现出负增长的局面，所以招行加大了小微贷款和消费贷款的投放力度，来弥补按揭下滑带来的缺口。 对于零售业务的策略定位，王良表示，因为经济周期、资本市场的影响，当下对零售业务的挑战比较大。零售业务目前发展不是在一个顺境中的上行期，而是在一个逆境下的调整期。当下零售、财富管理有困难，但招行仍然会投入巨大的资源和力量。“我们希望零售资产业务的规模、零售的营收、利润的贡献、非息收入对全行的贡献在保持目前50%左右，未来增长到60%。” 同样走在零售转型前列的平安银行，此次年中报告的表现则未及预期。2021年半年报披露时，平安银行零售业务的平均收益率、利润增速快于招行，零售业务的利润贡献占比也已经赶超招行。2023年半年报显示，截至6月末，该行个人贷款余额20658.56亿元，较上年末增长0.9%。零售金融净利润86.58亿元，同比减少约24亿元，占比34.1%。 平安银行的消费金融关键指标中，截至6月末，信用卡应收账款余额5536.80亿元，较上年末下降4.3%；信用卡总交易金额15441.84亿元，同比下降13.7%。信用+抵押贷款产品“新一贷”余额1531.38亿元，较上年末下降12.2%；汽车金融贷款余额3166.45亿元，较上年末下降1.4%。“较高收益的零售贷款占比下滑导致贷款端收益下滑，6月末零售贷款占比较年初下降 1.4个百分点至60.1%。”财通证券研报认为，上半年经济复苏进程不及预期下，平安银行调整贷款投向，压实资产质量，后续随地产、消费等稳增长政策持续落地，有望在零售需求复苏下实现稳健增长。 城商行因地制宜 作为城商行中业绩领先的江苏银行，零售业务增速也较可观。 江苏银行半年报显示，截至6月末个人存款余额6667亿元，较上年末增长20.09%，个人贷款余额6331亿元，较上年末增长4.73%。该行积极响应促消费号召，焕新升级“5动全城”“绿动随行”和“助农筑梦”品牌活动，开展年货节、奶咖节、火锅节、龙虾节等主题活动，助力消费复苏和农产品销售。 报告期末，江苏银行信用卡累计发卡 738.55万张，较上年末增长13.04%；信用卡消费额273亿元，同比增长11%，其中信用卡线上消费交易额同比增长32%。 截至6月末，北京银行零售业务营业收入录得119.63亿元，同比增长16.01%，在全行营收的占比达到37%，同比提升6个百分点。自营线上贷款“京e贷”规模突破百亿元，同比增长167%。 同期内，宁波银行的个人贷款总额4409.65亿元，比年初增加497.35亿元，增长12.71%。成都银行上半年个人消费贷款净增加78.83亿元，对零售新增信贷的贡献比达94.3%。 此外，城商行的第二梯队亦在零售领域精耕细作。如青岛银行，半年报显示其信用卡业务表现亮眼，上半年信用卡新增发卡25.56万张，累计发卡总量达到390.81万张，较上年末增长7%；信用卡透支金额123.82亿元，较上年末增长4.31亿元，增幅3.61%。报告期内，实现信用卡交易金额414.96亿元，同比增长12.39%，信用卡业务营业收入为5.73亿元，同比增长30.63%。 艾瑞咨询日前发布的《中国普惠金融行业洞察报告》统计认为，2022年，中国狭义消费信贷余额中，银行信用卡、银行自营消费贷及民营银行的管理贷款余额占比达71%，包括互金平台、消费金融公司在内的非银、类金机构份额为29%。2022年，在支持恢复和扩大消费的背景下，以及个人房贷业务的增长不及预期，银行零售业务端转型加速，在自营消费贷和个人经营贷方面发力，银行自营消费贷的市场份额达到17%，相比2021年增加了4个百分点，且由于互金平台囿于合规整改与稳定业务风险，2022年市场份额下降到了16%，银行自营消费贷在近几年的市场份额首次超过了互金平台。

经济观察报 记者 蔡越坤  伴随着8月最后一天上市公司中报披露收官，A股5200余家上市公司“期中考”成绩开榜。上市公司经营情况作为经济运行状况的“晴雨表”之一，上半年其交出了怎样的答卷？ 截至8月31日，Wind数据显示，A股5266家上市公司除了经纬纺机外，其余5265家上半年业绩均已出炉。整体来看，2023年上半年，A股上市公司实现营业总收入合计约35.35万亿元，同比增长2.57%；实现归母净利润约2.95万亿元，较去年同比下降4.3%。 分板块来看，主板上市公司盈利增速领跑其他上市板。从营收角度看，沪深主板、科创板、创业板、北交所营收分别约为32.88万亿元、6271.40亿元、1.78万亿元、771.39亿元，分别同比增长 2.57%、2.15%、4.57%、10.10%、4.44%；从净利润角度看，沪深主板、科创板、创业板、北交所归母净利润分别约为2.77万亿元、405.93亿元、1333.94亿元、57.69亿元，同比分别降低3.5%、38.78%、3.71%、24.76%。 中金公司分析认为，二季度或为全年业绩增速底部，下游行业盈利增速显现初步企稳迹象。二季度业绩增幅较大的行业是消费者服务、汽车、交通运输，降幅较大的行业是农林牧渔、钢铁和基础化工。二季度能源原材料板块盈利的下滑以及中下游需求改善有限，是二季度盈利趋缓的主要原因，结合基数因素以及当前稳增长政策力度不断加码，盈利底部在二季度可能在逐步确认，下半年非金融盈利增长有望改善。 80%实现盈利 Wind数据显示，A股5200余家上市公司中，上半年盈利家数达4249家，占比为80.69%；剩余1016家，即不足20%的公司出现亏损。大多数上市公司竞争力仍强劲，实现盈利，亏损企业占比小。 具体而言，上半年归母净利润超过100亿元的有47家上市公司，主要是银行、电信运营商、石油石化以及其他行业的龙头企业。其中工商银行中报归母净利润高达1737.44亿元，遥遥领先，紧随其后的建设银行、农业银行和中国银行归母净利润也都超过1000亿。此外，归母净利润10亿-100亿元的共有304家，占比超过5%。 而业绩亏损企业中，A股中报亏损最大的为中国东航，归母净利润为-62.49亿元，较去年同期亏损有所收窄。此外，百济神州-U、温氏股份等32家上市公司半年度亏损超过10亿元。 从中报业绩增长上看，上半年A股共有2723家公司实现归母净利润正增长，占比51.72%。意味着全球经济大环境不佳下，整体过半的上市公司业绩仍然能逆势增长。其中归母净利润增长100%以上的公司644家，占比超过12%，这些上市公司半年度业绩实现飞跃。剩余2542家公司净利润出现负增长，不过小幅下滑50%以内占据多数。 表现最亮眼的上半年归母净利润增长超过100%的644家上市公司，主要来自资本货物、材料、汽车与零部件、技术硬件与设备和软件与服务等行业。 从市值风格方面看，东吴证券研报指出，各市值公司盈利分化，小盘公司中报业绩承压更大，小盘成长和中盘价值环比增速较高。2023年上半年，各市值归母净利润同比增速均下降，大盘价值上市公司归母净利润同比增速最高，为-2.6%；中盘价值次之，为-5.5%；小盘价值和小盘成长的上市公司增速较低，分别为-28.1%和-39.4%。 大消费营收、净利显著复苏 上半年A股营收、净利润最亮眼的行业也纷纷亮相。从数据来看，随着上半年旅游、出行相关行业明显复苏，大消费领域的上市公司业绩复苏显著。 以Wind一级分类11个细分行业来看，可选消费、日常消费、通讯服务、工业、公用事业等9个行业营业收入增长率为正，材料和能源营业收入增长率为负，分别降低3.88%、4.94%。 从净利润增长率来看，公用事业、可选消费、日常消费、工业、通讯服务、金融净利润增长率为正，房地产、能源、信息技术、医疗保健、材料净利润增长率为负，分别降低3.82%、16.79%、18.08%、22.67%、48.87%。 8月31日中国上市公司协会公布的数据指出，受益于积压需求释放及支持政策持续落地，文体娱乐、旅游、住宿、餐饮等接触型消费强势复苏。旅游行业上市公司整体扭亏，五成公司已恢复或超过疫情前水平。家电、美容护理、食品饮料、商贸零售行业净利润增长均超14%。传媒行业影视院线、数字媒体、出版等领域亦取得强劲增长。 上半年，民航、铁路、公路运输需求快速回升，运行指标持续向好。交通运输行业净利润同比增长8.86%，其中铁路公路增长56.22%。航空机场行业亏损面持续降低，整体较去年同期减亏600亿元，四大航空公司营收已恢复至疫情前的90%。 此外，工业经济保持恢复发展势头，通用设备、专用设备、汽车和电气机械行业产能利用率均有上升，电气机械和器材制造、汽车制造业净利润增速超25%，带动作用突出。 展望后期，东吴证券认为，下游消费方面，复苏方向确定但判断斜率较缓，关注韧性较强、有产业支持逻辑，且受益于地产政策的有关行业，以及库存分位数较低且盈利增速上行的板块和受制于分母端的板块。 周期业绩板块承压 上半年，石油化工、煤炭等周期性大宗商品相关板块业绩承压。 东吴证券数据指出，从整体景气度看，上游资源上半年归母净利润同比增速和营收增速都有一定幅度的下行：申万一级行业石油石化、有色金属、煤炭的归母净利润同比增速分别为-14.0%、-31.0%和-26.2%，全部负增长；申万二级中仅油服工程和贵金属板块实现正增长，分别为38.0%和19.3%。从盈利增速看，上游资源上半年盈利增速下滑：仅有贵金属板块实现净利润和营收增速增长，工业金属板块营收增速提升，其他板块盈利增速均下降。从盈利能力看，上游资源ROE回落，毛利率下降，资产负债率有所提升。 此外，中游材料上半年归母净利润同比增速恶化明显：申万一级行业钢铁、建筑材料、基础化工的归母净利润同比增速分别为-70.7%、-40.6%和-52.6%，全部负增长；申万二级中仅装修建材和非金属材料实现正增长，分别为15.2%和71.5%。 从盈利增速看，部分中游材料上半年盈利增速较一季度有所提升：玻璃纤维、塑料和橡胶等板块的归母净利润增速和营收增速均有所上行，但钢铁板块整体下行。从盈利能力看，中游材料整体ROE回落，毛利率下降，仅装修建材和非金属材料Ⅱ板块盈利能力提升，后者主要受益于光伏产业链。 以煤炭行业龙头陕西煤业半年报业绩为例，报告期内，该公司实现营业收入906.62亿元，同比增加68.15亿元，增长8.13%；实现利润总额226.80亿元，同比减少191.59亿元，降幅45.79%；归属于上市公司股东的净利润115.79亿元，同比减少139.96亿元，降幅54.73%；基本每股收益1.19元，同比减少1.44元，降幅54.73%。 东吴证券表示，上游资源景气度仍受经济周期压制。受下游需求疲弱叠加大宗商品价格下行影响，上游资源的整体景气度下行明显，盈利增速回落，盈利能力下降。中游材料行业产品价格下跌以及下游需求不足，使得板块整体景气度下行，盈利增速部分板块边际改善，盈利能力下降。 机构预计三季度有望触底反弹 上半年A股盈利走弱，招商证券策略团队认为主要受以下因素影响：第一，PPI持续下滑，整体收入端增速放缓；第二，出口中枢相比一季度下移，对中游板块的拉动作用减弱；第三，猪肉价格低迷使得农林牧渔板块对消费板块带来一定拖累；第四，费用红利减弱。 中金公司分析，A股盈利增速低点可能已经出现，下半年盈利增速有望逐季回升，重点关注未来盈利修复的弹性。 结构层面，中金公司认为，2023年持续高增长的行业可能相对稀缺，在总量增长阶段性偏弱的环境下，困境反转和复苏可能是值得关注的投资主线，并且业绩相对稳定的高分红领域也可能受到较多关注。建议关注需求好转或者库存和产能等供给格局改善的细分领域。 中信证券则判断，压制A股盈利最显著的价格因素（PPI同比增速）有望在三季度触底反弹，以工业板块为代表，A股三季报有望实现盈利的企稳回升。“但需要认识到，新一轮盈利周期的开启依赖需求端的快速放量，其中内需短期受地产拖累，需要时间和政策来化解；外需则以主要出口国的货币政策转向为潜在信号，从而享受到新一轮海外补库周期的增量。在此之前，A股盈利的结构性亮点或将延续中报特征，消费同比高增，工业、TMT环比改善，金融地产低位稳定运行。”中信证券称。  

9月2日- 6日，以“开放引领发展，合作共赢未来”为主题的2023年中国国际服务贸易交易会（以下简称“服贸会”）在北京国家会议中心和首钢园区举行。 服贸会为促进全球金融同业交流合作和展示金融服务创新发展，提供了重要的平台和窗口。作为北京市属唯一的一家全国性股份制商业银行、也是最大的市属金融机构之一，华夏银行紧扣本届金融服务专题展“服务实体守初心 创新变革向未来”的主题，携产业数字金融、生态金融、公司金融、贸易金融、信用卡个人金融领域的转型创新实践亮相“2023服贸会”。 2023年上半年，华夏银行坚持以改革创新为根本动力，坚定推进公司金融、零售金融、金融市场业务战略转型，以转型重点突破带动经营发展整体全面进步，全行综合化、轻型化、专业化发展步伐持续加快。同时，华夏银行近年来重点突破数字化转型工作，全面赋能业务发展，丰富和畅通金融服务惠及更多居民和企业主体的渠道，为助力服务贸易和经济高质量发展注入“数字基因”，以培育更多数字经济新业态、新模式。 中报显示，2023年上半年，华夏银行经营发展呈现良好态势，资产规模突破4万亿，达到40985.50亿元，较上年末增长5.09%；实现净利润123.65亿元，同比增长5.08%；实现非利息净收入134.91亿元，同比增长23.28%；非利息净收入占比28.32%，同比提升5.73个百分点。 发力产业数字金融 培育产业数字经济新业态 “十四五”期间，国家积极推进产业数字化升级转型。在此背景下，产业数字金融成为商业银行响应数字经济发展要求、突破自身发展瓶颈的重要选择。 “当前数字技术迭代演化，并且与实体经济高度融合，产业数字化与数字产业化持续推进，产业端的生产经营模式已经发生了颠覆式变化。”华夏银行党委副书记、行长关文杰近日表示，“华夏银行在服务产业客户的过程中，发现大量的企业迫切的期望利用大数据、人工智能为代表的新兴技术，对其工艺设计、生产作业、供应链管理、质量管理等环节进行优化和更新。” 基于此，华夏银行积极推出产业数字金融新模式，以此来促进产业和金融的进一步融合。据了解，华夏银行自2019年开始，就已在产业数字金融理念和实践方面做出了一系列前沿探索。“从在行业内率先提出产业数字金融理念，到成立总行一级部建制全力推进探索创新。华夏银行近年来始终在实战中总结、积累、沉淀。”华夏银行产业数字金融部负责人在现场向记者介绍。 围绕能源、制造、军工、农业、化工等不同领域，从产业生态模式和企业商业模式出发，华夏银行推出了覆盖供应链价值流转各关键节点的数字融资产品，包括订单数贷通、到货数贷通、应收数贷通、经销数贷通、货押数贷通、平台数贷通等，随时满足实体企业在产业升级转型过程中产生的资金需求。记者在服贸会华夏银行展台了解到，今年以来，华夏银行广泛响应市场需求，已将上述产品拓展至80余个产业生态项目。 与此同时，华夏银行不断基于现有相对成熟的产品模式，打磨细化垂直领域解决方案，瞄准绿色新兴产业和动产数字化融资两个突破口，推进碳交易融资和动产数字融资两类新产品，打造以华夏银行为主导，企业、行业协会、第三方资金监管平台等多方参与的伙伴化生态圈，与产业生态参与各方共商共赢，助力产业数字金融发展扩量级、提能级。 关文杰表示，“华夏银行希望与生态伙伴一道，充分发挥各自在技术、场景、数据方面的优势，共同培育产业数字经济新业态、新模式。” 开启客户生态化转型 线上线下融合服务实体经济  今年年初，华夏银行全面开启客户生态化转型，推动获客模式从单一获客向生态获客、批量拓客转变，对客户的服务手段从以线下为主向线上线下融合发展、最终全面实现数字化转变。 据了解，华夏银行围绕产业类、资金类、平台类和园区类四类生态，根据核心客户的金融服务需求、场景，实现批量获客和拓客。通过生态客户的转型，今年上半年对公客户实现成倍增长。 在产业类生态方面，华夏银行围绕制造业、战略性新兴产业、绿色双碳等国家战略领域，重点聚焦新能源汽车、光伏、电子信息、生物医药、集成电路、电化学储能6个产业，绘制全产业链生态图谱，通过关注全链客户的“需求”和“痛点”，以线上平台对接、定制开发数字化产品等手段，大力开发产业链上的核心客户，如“链主”企业、骨干企业、龙头企业、“专精特新”企业、制造业单项冠军、隐形冠军等，并延伸拓展其一级、二级、三级等N级上下游客户。 对于资金类生态，华夏银行围绕财政、社保、公积金、住建、公检法、公共资源、医疗、烟草、教育等生态场景等具有资金统筹调拨功能的政府机构客户，积极融入智慧政务建设，开展“G-B-C”端客户协同营销，通过华夏财资云平台、资金云监管平台，解决客户资金调拨、对账、增值等核心需求。 对于平台类生态，华夏银行主要关注商品交易、生活服务、社交娱乐、信息资讯、资金融通等领域的大型互联网平台，通过信息对接、数据引流、客户推荐等合作方式，批量开发平台上的优质企业，今年与字节跳动集团的合作取得重大突破。 对于园区类生态，华夏银行主要是与产业园区运营方合作，基于园区提供的更多数据的积累和分析，通过“园区+调研+自有产业平台接入智慧园区”的模式，运用厂房按揭贷款、厂房抵押贷款、专精特新贷、投贷联动等多种创新金融产品，链接园区内小微企业阶段性融资痛点，助力小微企业加速成长。 据介绍，目前，华夏银行正在大力建设适应生态客户发展的生态融资平台，未来将通过对接客户的ERP系统、外部第三方公司，获取核心客户与生态客户之间交易关系的生态数据、交易数据，以及物流、商流、信息流等数据，同时建立数字化风控模型，实现融资的“线上申请-建立模型-生态限额审批”，并在限额下实现线上审批、线上签约、线上放款、线上部分贷后（回款）及还款，从而更好地捕捉和满足实体经济的金融服务需求。 构建华夏财资云平台 助力企业财资管理数智化发展   值得注意的是，华夏银行携司库管理体系建设的成果——“华夏财资云平台”参展了本届服贸会。 该平台是华夏银行为企事业单位提供的对公客户数字化综合服务平台，平台基于云原生应用开发技术构建，运用分布式微服务架构并兼容信创要求，融合了大数据、云计算等技术，实现核心组件标准化、模块化，具有高可靠性、灵活性、高扩展性，可支持业务的敏捷迭代，无论是在功能、服务、产品性能、体验上都有显著的提升。 据了解，华夏银行紧跟“十四五”规划中企业数字化转型要求，落实中央企业加快司库体系建设、创建世界一流财务管理体系等政策，围绕支持企业加强资金管理、有效提高资金运营效率、防控资金风险，提升财务管理精益化、集约化、智能化等目标，进行了系列探索和实践，通过华夏财资云平台，服务实体经济和企业财资管理数智化转型。 目前，华夏财资云平台已上线多银行账户管理、多银行支付结算、流动性管理、投融资管理、资金预算、资金监控、信息服务7大核心模块共192个功能点。“华夏财资云平台已经过多次升级迭代，满足了从集团企业到分子公司、成员单位的多层次管理需求，实现了境内企业银行账户和资金流动的信息动态归集和穿透监测。”华夏银行公司业务部相关负责人在展会上向记者介绍。 截至今年7月底，华夏财资云已签约上线448个客户，资金流量266亿元，覆盖大型企业集团、中小型连锁企业、政府机关、互联网公司等各类型的合作伙伴。 打造一体化一站式贸易金融平台 服务“双循环”战略 本届服贸会，华夏银行还带来了包括跨境人民币结算与融资、跨境保函、外汇衍生品+、数字产品池、数字保理等产品，为参会企业客户提供便利结算、融资、汇率避险保值等一体化服务，服务企业更好地参与国内国际市场，助力企业融入“国内国际双循环新发展格局”。 当前，企业面临更深刻的经营发展变革，更注重业财一体化及数字化、智能化赋能增效。随着全球产业链重构与转型升级交织推进，企业希望提升资金统筹力度，并通过数字化赋能实现降本增效。此外，市场机遇转瞬即逝，企业内部各类经营转型战略亟待敏捷推进，对资金流动响应速度、资金调拨精度的要求也不断提升。 华夏银行紧贴企业转型变革之需，主动顺应企业交易流、资金流、货物流、信息流、票据流“五流”融合的趋势，完善现金管理服务体系，统筹整合本币外币、内贸外贸、境内境外、线上线下、离岸在岸产品服务，推动服务广度、深度、力度、跨度、速度、精度“六度”提升，用交易银行的思维和服务模式，为企业提供一体化、一站式、嵌入式的平台服务，更好的满足企业资金链、产业链、价值链三链一体化的管理需求。 华夏银行的贸易金融一体化、一站式服务平台，既可在“促进外贸稳定”“积极利用外资”等方面服务国际循环，可以为外向型企业提供贸易融资、跨境信用支持、国际结算、财资汇兑等产品，满足跨境交易过程中的短期融资、担保增信、资金收付、本外币兑换、避险保值等金融需求；也可在国内大市场建设中勇担重任，提供供应链金融、国内信用证、各类保函等产品及服务，在国内循环中全力作为，满足内向型企业结算及融资需求。 中报数据显示，截至今年6月末，华夏银行服务内贸的数字产品池服务客户1900余户，累计交易金额900余亿元，通过线上化数字化手段，提升了企业获得金融服务的质效。 加速数字化场景融合 提供优质便捷消费金融服务   信用卡，一端连着诸多消费场景和企业主体，一端连着亿万居民的“衣食住行”服务需求。 华夏银行在此次服贸会上也展示了在信用卡场景生态建设和服务居民美好生活上的创新成果。 华夏银行信用卡中心相关负责人在展会上表示，“过去几年间，以消费金融为基础的信用卡行业经历了新的变革，但一直未变的是信用卡天然连接着客户、场景和服务。华夏银行坚决落实党中央、国务院系列决策部署，以人民为中心的发展思想，发挥信用卡在释放消费潜力、促进消费恢复过程中的重要作用，运用数字化技术加速推动场景融合，践行“金融为民、金融惠民、金融利民”的社会责任。” 记者在现场还了解到，华夏银行将始终坚持信用卡消费本源，加速推进场景融合，深化消费场景生态建设。通过真实消费场景精准引流目标客户，搭建稳定的新客增长渠道，根植场景配套银行产品与服务，结合数字化、智能化运营，不断提升融入场景的客户体验与精细化管理水平，为持卡人提供更精准、更优质、更便捷的消费金融服务。 本届服贸会上，记者还了解到华夏银行携手瑞幸咖啡发行华夏瑞幸联名卡，充分发挥双方品牌优势、规模优势和数字化优势，探索线上线下一体化营销布局。 近年来，移动互联网、人工智能和大数据等技术的快速发展和广泛应用，以及消费行为变化加速了消费线上化和场景化趋势，银行数字化转型势在必行。华夏信用卡中心依托总行金融科技赋能，不断加强产品创新和移动支付建设，通过高效且全方位的数字化支持，实现场景化、精细化的运营管理，提升数字化经营能力，更好地满足客户追求极致体验的服务要求。 华夏银行党委书记、董事长李民吉强调，华夏银行从讲政治的高度认识金融与经济的共生共荣关系，坚守服务实体的主责主业，践行“金融为民”初心，聚焦重点领域和薄弱环节加大金融供给，为新时代首都高质量发展贡献金融的硬核力量，为国家战略实施和经济发展提供强有力的支持。

经济观察报 记者 张晓晖  中国证监会在8月27日披露的《进一步规范股份减持行为》（下称“减持新规”），在资本市场释放其“威力”。 经济观察报记者统计发现，截至8月31日，已经有青海华鼎、天安新材、永悦科技、中科软、丽人丽妆、中微公司、当虹科技、宝兰德、兴图新科、赛诺医疗、百奥泰、康希诺、永鼎股份、东睦股份、大智慧、剑桥科技、汇嘉时代、金能科技、金麒麟、引力传媒、中曼石油、中源家居、乾景园林、铁流股份、哈森股份、爱旭股份、视源股份、超华科技、北大医药、沪硅产业等上百家上市公司的股东宣布终止减持计划。 市场普遍认为，减持新规有力地保护了中小投资者的权益，令业绩糟糕、分红吝啬的上市公司的实际控制人、控股股东，无法顺利通过减持来套现资金。通俗意义上讲，业绩不好的上市公司的大股东，其持股变现将越来越困难。 在证监会减持新规发布之后，亦有相当数量的上市公司股东，承诺在6个月内不会减持上市公司的股份。 这场“减持刹车”大戏仍在资本市场上演。 减持新规亮剑 2023年8月27日，证监会在官网发布《进一步规范股份减持行为》的相关要求，其中表示，证监会充分考虑市场关切，认真研究评估股份减持制度，现就进一步规范相关方减持行为，作出以下要求： 上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行；上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。 同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏；鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。 证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。 此前，证监会在官网公布的《证监会有关负责人就活跃资本市场、提振投资者信心答记者问》中，就曾提及完善股份减持制度的问题，表示将加强对违规减持、“绕道式”减持的监管，同时严惩违规减持行为。 证监会有关负责人称，大股东、董监高是上市公司的“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护公司和中小股东利益。《证券法》《公司法》以及相关监管规则对大股东、董监高的持股期限、卖出数量等都有明确规定。大股东、董监高应当严格遵守，不得以任何方式规避减持限制。近期，我们对大股东、董监高离婚、解散、分立等减持明确了监管口径，消除了可能存在的制度漏洞。 上百家公司的股东终止减持 减持新规披露当日，即有公司股东宣布终止减持计划。 8月27日晚间，爱旭股份（600732.SH）公告称，持股9.22%以上股东义乌奇光股权投资合伙企业（有限合伙）自愿终止减持计划。爱旭股份总市值超过400亿元，股价处于下行趋势。大股东减持是爱旭股份的投资者关注的热点问题，在3月底其2.15亿限售股解禁的时候，就有投资者提问大股东是否准备减持。当时该公司回应称，目前处于短线交易的限制期内，按规定大股东陈刚及其一致行动人不能减持股。 同在 27日，还有龙蟠科技（603906.SH）控股股东、实际控制人石俊峰承诺6个月内不减持公司股份，龙蟠科技总市值75亿元，目前处于亏损状态，股价从年初至今近乎腰斩。 8月28日晚间，掌趣科技（300315.SZ）的第一大股东刘惠城表示，终止此前1%的减持计划，理由是根据证监会进一步规范股份减持行为的规定，并结合公司情况。 掌趣科技总市值约150亿元，有投资者在上述公告发布之前就通过深交所互动易发言：“按照证券市场新规，公司近三年没有分红的不准减持，掌趣科技公司近几年根本没有分红，刘惠城减持已经不合规定，他本人是否会主动终止减持？或者要等到投资者们投诉后再宣布停止？” 更多的公司股东，加入了宣布终止减持计划和承诺不减持的队伍中来。 中科海讯（300810.SZ）在8月29日公告称，控股股东宁波梅山保税港区中科海讯科技投资合伙企业（有限合伙）决定提前终止本次减持计划。8月28日，就有投资者向该公司提问“关于股东减持公告，目前不符合证监会新要求，是否会暂停？” 天舟文化（300148.SZ）在8月29日公告称，控股股东湖南天鸿投资集团有限公司决定终止本次2.96%的减持计划。 大股东减持是天舟文化投资者非常关心的问题。2023年7月，曾有投资者连续向该公司提问大股东减持的问题：“请问公司大股东、公司实际控制人、公司董事等最近几年分别连续减持公司股票的原因是什么？”“7月份还继续减持吗？”天舟文化彼时的回应是，公司控股股东天鸿投资和5%以上股东、董事袁雄贵先生减持主要是其自身财务安排原因，公司已按照深交所的规定进行了详细披露。 此前，在大股东减持期间，天舟文化的股价从7.1元，跌到了4.5元附近，对股价构成了较大的压力。 科泰电源（300153.SZ）和聚光科技（300203.SH）都属于在大股东减持过程中，股价出现破发的公司。 其中科泰电源8月31日的收盘价为7.85元，远低于40元的发行价格，投资者提问：“按照最新规定，贵公司股票是否属于破发，控股股东不准在二级市场减持？”科泰电源回应，公司已关注到证监会近期发布的监管要求，将结合实际情况按要求执行。 更早之前的5月份，投资者对科泰电源提问：“公司大股东和一致行动人，年年减持，有没有变更实控人的计划，是不是对公司发展信心不足？”科泰电源表示，大股东减持是出于资金需求，符合减持规定。 最终，8月29日晚间，科泰电源发布了关于股东及其一致行动人、董事终止减持计划的公告。 聚光科技的股价也出现了破发，年初至今，该公司的股价从38元跌至了15.66元，8月18日至今，在该股的投资者讨论中，大多涉及大股东减持话题。投资者问：“公司上市时发行价为18.95（前复权），目前已经破发，按照证监会最新要求，公司控股股东普渡科技的减持是否应当停止？”“近期不少负责任的公司都宣布不减持承诺。请问公司大股东是否可以基于对企业未来信心和企业价值考虑，放弃减持并宣布不减持承诺，并给投资者信心。” 8月29日，聚光科技公告，控股股东提前终止减持计划。 从发布终止减持的上百家公司中观察，这些公司多数存在业绩下滑、连年亏损、跌破发行价格、连续3年未分红等等中的一种或者几种情况，属于业绩较差的那部分，投资者对公司信心不足，大股东一旦决定通过二级市场减持，就对股价造成较大的影响。 宣布终止减持计划的，还包括万达电影（002739.SZ）的控股股东北京万达投资有限公司（下称“万达投资”）。万达投资由万达地产老板王健林实际控制。该公司2023年4月20日披露减持计划：6个月内减持不超过3%的万达电影持股，目前3%持股对应万达电影的市值大约是8.8亿元。8月31日，万达投资决定提前终止该减持计划。 8月31日晚间，沪硅产业（688126.SH）发布公告称，公司股东国家集成电路产业投资基金股份有限公司（市场称之为“大基金”）根据减持新规相关要求，并结合自身情况和对公司持续稳定发展的信心，决定提前终止减持股份计划。且自6月发布减持计划以来，大基金并未减持公司股份。 在市值超过300亿元的上市公司中，石英股份（603688.SH）、沪硅产业、中微公司（688012.SH）的股东，均提前终止了减持计划。 华泰证券测算，减持新规之下，A股上市公司股东只能减持约2057亿元，减少了40%，相当于引入年化增量资金2500亿元。 申万宏源研究报告数据显示，新规之下，不符合减持条件的公司（剔除房地产）共2203家，数量占比42.1%；市值29万亿元，占比35.5%。 太平洋证券在研报中认为，限制减持条件将通过提振投资者信心、提升中小投资者的地位，降低大股东行为造成的短期股价大幅波动，引导投资者进行长期价值投资。  

受访者供图 经济观察报 记者 老盈盈  “一张铁床放在房间的一角，旁边有个很矮的柜子，上方是空调，极其简陋。”香港老人张武回忆说，这几乎已经是他搬进来前“房”内全部的“家当”了。 他口子的“房”是一个只有七八平方米的长条形养老单间，而且房间内没有独立洗手间，长者需要使用公共卫生间和公共淋浴。 这是一家位于香港屯门某个商场里的私立养老机构，共有两层，根据房间内容纳的人数一个床位费每个月15000-18000港元不等。张武的居住条件是一个人一间房，有些房间要住两三个人。 在这家养老院里，家属不可以和长者一起入住，每天只有固定的一小时探访时间，两个家属在房间里坐着都感觉到压抑，张武说，“说话稍微大声一点，楼上楼下都能听见”。养老院内提供简单的活动设施，例如让老人们可以聚在一起吃饭或者看看电视。 屯门属于香港较为偏远的地方，房费还较为便宜。之前张武去探访过一个香港中心地带的养老机构，一个房间要8万港元，面积大概四五十平，提供医疗护理，但是房间基本没有什么家具，只有公共区域有一些沙发之类的配套用品。 2023年4月，张武离开了香港的养老院，因为他觉得香港养老院空间非常狭小，住的实在不舒服。经亲朋好友介绍后，他搬进了位于深圳宝安中心的前海人寿幸福之家深圳康养社区。他选择的是一间阳台朝向海湾的一房一厅，四十多平，每个月价格11000元包含房费清洁费活动费，餐费和护理费另付。 张武觉得，新居住环境和内地四五星级酒店房间差不多，内部家具齐全，最重要的是房间内还能配置多一张陪护床，他老伴也可以过来陪住。 更主要的原因是，深圳距离香港近，交通也很便利。 面对香港公立养老院轮候时间长、私立养老机构价格昂贵服务不好的现状，像张武这样的香港长者北上养老的需求越来越大。而北上养老的背后，香港长者医疗方面的痛点也比较多，例如医疗券适用范围受限、跨境医疗系统不联通、内地医保不适用于门诊等等。 近年来，粤港两地政府推出更多跨境养老方面的便利政策及措施，希望能吸引越来越多的港资养老机构到大湾内开设养老社区。面对偌大的北上养老市场，保险公司、民间资本也在跃跃欲试。在可以预见的未来，随着粤港融合深入，将出现更多跨界和跨机构的合作，提供更为综合的北上养老解决方案。 北上养老的香港长者 张武来了幸福之家康养社区之后，娱乐休闲生活变得多姿多彩。他每天都要上两堂课，上午9:30-10:30一场，下午3:00-4:30一场，课程内容包括防跌系列、手工系列、美食系列、手机小课堂等等。 他很喜欢打麻将，每当附近的亲友来探访他的时候，凑齐四个人就开一张麻将桌；他也喜欢打乒乓球，康养社区有不少体育设施可供消遣娱乐。 香港是全世界最长寿的地区之一。据最新的统计数据，港人的平均寿命达到84.7岁，全球排名第一。香港特区政府统计处预测，65岁以上长者在2022年超过280万人；到2050年，每三名港人中就有约一名长者，而且80岁以上长者占总人口的比例会从5.2%剧增到15.6%，将成为世界上老年人口比例最高的城市。 目前，香港公立养老院轮候时间长，平均在2-3年，轮后人数高企；私立养老院费用较高，加上近年私立机构人手不足、质量下降，居住环境也欠佳。推动香港老年人在内地养老成为缓解香港养老压力的一条出路。 2023年7月，香港工联会大湾区社会服务社、工联会康龄服务社发布的《香港长者跨境养老意愿与需求调查》（以下简称《调查》）显示，家庭经济条件较好的受访者会愿意选择前往大湾区内地城市养老，或是家庭经济条件较好的受访者有更多的选择，作为未来合适养老安排或当下养老的安排。具体而言，超过八成受访者（1761人）愿意前往大湾区内地城市长期居住或安老，当中以61至75岁的的乐龄人士接受程度最高，占比63%（1119人），其中近四成人 (711人)在香港居住在自置私人楼宇及自置居屋。 有些香港长者并没有香港养老院的居住经历。此前，陈安一直和家人住在香港四五十平米的房子里，后来他搬出来和老伴俩人来到幸福之家康养社区租了一个三十平左右的标间，每个月8000元，该养老社区还配套了各种养老服务。这样他就能把香港的房子腾出来给他的子女和孙子住。 在他看来，每个月花一点钱就不用挤在香港狭小的房子里，养老社区周边购物商场、医院、餐饮等设施一应俱全，距离香港大学深圳医院也不远，既能满足购物也能满足看病治疗的需求，服务价格与香港比起来还更优惠。 根据上述《调查》，受访者认为入住内地养老机构的最大好处，依次是空间较大及环境较香港舒适(86%)、绿化多和空气好及适合养老(77%)、价格便宜 (70%)。 经济观察报记者从采访中了解到，一些符合条件的香港长者如果申请内地养老，可以获得香港特区政府补助金。从2014年开始，香港特区政府通过“广东院舍住宿照顾服务计划”（以下简称“广东计划”），向正在香港轮候养老宿位的老人根据自愿为原则选择入住由香港非政府机构在深圳和肇庆营办的两间养老院。 从2023年2月1日起，香港公共福利金计划下的广东计划设有高龄津贴及长者生活津贴，为选择移居广东省的合资格香港居民，每月提供1570港元高龄津贴和4060港元长者生活津贴。 跨境养老的痛点 香港长者北上养老潮的背后，长者最为关注的就是医疗的问题，然而他们认为内地的医疗服务对于他们这个群体还有很多需要完善的地方。 8月30日上午，香港工联会大湾区服务社总干事曾志文陪同香港劳工及福利局局长孙玉菡及香港特区立法会福利事务委员会的访问团来到大湾区考察了解长者需求，他们第一站来到了广州番禺的祈福新村。当天现场有30多位在祈福新村居住的香港长者，与官员和立法会议员进行了一个多小时的交流。 曾志文对经济观察报记者表示，很多香港长者在内地居住很长一段时间，已经拿到了港澳台居民的居住证，可以购买当地的医保到内地医院看病。现在的问题是，香港有个医保通系统，无论是你在哪家医院看病、用药、病例资料等等，在这个公共医疗系统都可以看到，但是目前这个系统没有和内地医疗系统联通。香港长者到内地三甲医院看病，内地医生没有病人详细的治病和治疗用药的记录，有时候给香港长者看诊时因为不了解病人情况，可能也会对治疗产生影响，所以他们希望系统可以联通，让内地的医生也可以了解更多他们的医疗记录。 此外，港人商业保险在内地就医的直付通道也未能打通，目前的理赔流程较为复杂。慧择香港总经理兼执行董事冯春华对经济观察报记者表示，在香港，如果香港长者此前买了商业保险，这家保险公司与医院达成了战略合作，长者直接报保单号或者医疗卡就行，根本不用自己先行垫付，保险公司会根据保单内容安排赔付事宜。但是目前由于跨境医疗方面数据还未打通，香港保险公司也未能获悉内地医疗机构的数据，长者到内地医院看病，还需要拿纸质报销单据给保险公司报销。 除此之外，香港长者内地医保报销的范围只限于住院，门诊和体检等都不能用，所以对于他们来说购买医保只能当作多一个额外的保障，如果他们真的要住院，还是要回到香港去。因为香港人在香港看病治疗，公立的医院都是比较便宜，只要100块的挂号费，药和住院都是免费的。 据记者了解，合资格香港长者每年在香港可以领取4000港元的医疗券，这些医疗券可以支付香港公立、私立医院费用，但在内地的适用范围却极其有限，过去只用于香港大学深圳医院，从今年4月17日起，医疗券支付范围扩至香港大学深圳医院华为荔枝苑社区健康服务中心门诊医疗护理服务。这个社康中心为港大深圳医院的外设医疗机构。 记者从香港大学深圳医院了解到，目前医疗券额度没有限制，但是使用范围有严格限制，只能限于部分门诊，例如住院、体检、临床心理门诊、疫苗接种、内镜麻醉疼痛介入、腹痛激光穿刺、血液透析、肿瘤使用的诊室等等都是不能覆盖的。 上述《调查》亦显示，超过九成被访者赞成将福利可携的社福安排以及医疗支援安排扩展至更多内地城市，跨境养老香港长者，尤其是需要专科门诊治疗和长期病患者覆诊的人，在支援充足的情况下应优先考虑当地就医，以减少回港带来的奔波和有利减轻香港的医疗系统压力。将体检、医学化验项目在当地医疗机构进行，亦可以更小的成本诊断出疾病并及早治疗，以减轻患者痛苦和整体医疗开支。 除了医疗问题外，港人北上养老也有其它的不便利。冯春华表示，香港长者一旦享受了广东计划的政策，在香港的公屋就需要交回政府或删除租约上的户籍，在内地医疗水平和福利没有很好的解决之前，对于香港长者来说是一个很难的取舍。 今年以来，粤港两地政府部门出台多种举措方便港人北上养老。香港特区政府社会福利署7月28日宣布扩展“广东计划”,将广东、深圳、珠海、佛山、惠州、东莞、中山、江门和肇庆都纳入了计划范围，以便利香港长者到大湾区城市养老。 曾志文向记者表示，扩展后的计划允许向香港长者开放的内地民办养老院申请香港特区政府的津贴，但有个前提条件就是内地民办养老院要跟香港的养老集团合作。现在问题是香港养老集团对该计划不太热衷，因为他们不熟悉内地的养老标准和内地养老院的日常运营，疫情期间与内地的交流也比较少。 8月30日，她与几位在肇庆居住的香港人，商谈在肇庆设立港人退休社区事宜，他们认为如果一定要设置上述的条件，那么香港人在内地设立养老院被允许纳入广东计划就不太容易了。因此，他们希望香港特区政府可以建立对内地民办养老院的服务标准，达到标准既可以申请广东计划。 险资、政府布局 针对上述香港长者内地医保不能覆盖门诊的问题，曾志文对记者表示，有一些保险公司了解到香港长者有这部分需求，目前已经着手研发了相应的保险产品。 记者从太平人寿（香港）获悉，太平人寿（香港）与大湾区医疗集团达成战略合作，即将推出大湾区门诊险，如选购该产品可享受大湾区医疗集团提供的预防及保健和门诊服务，包含专属一对一家庭医生、由香港医疗网络医生和广东省内经过香港认证培训的金牌医生提供“港式门诊”以及包括跨境转诊、赴港疫苗、香港药品等跨境增值服务。 《粤港澳大湾区发展规划纲要》指出，深化养老服务合作，支持港澳投资者在珠三角九市按规定以独资、合资或合作等方式兴办养老等社会服务机构，为港澳居民在广东养老创造便利条件。推进医养结合，建设一批区域性健康养老示范基地。 早在2014年“广东计划”中，香港非政府机构便在深圳和肇庆营办了香港赛马会深圳复康会颐康院和香港赛马会伸手助人肇庆护老颐养院，由政府资助香港长者在养老院的食宿费用、护理服务及个人照顾费用以及基本医疗费用。 保险公司正成为参与到投资大湾区养老中的重要一极。据了解，中国太平通过“自建+第三方合作”的方式拓展湾区养老社区，目前在大湾区的广州和深圳两地共拥有1个自建的、2个第三方合作的养老社区。 8月15日，中国太平发布了“港人湾区养老太平方案”。对于入住方法，记者了解到，通过“太平人寿（香港）养老颐积分计划”成功投保太平人寿（香港）合资格产品并最终承保，保单持有人可于保单签发后获得积分，每一千港元保费可累积1分积分。推广期内，累积积分满1500分即可兑换获得1个养老社区的入住资格。申请人及其配偶可申请一同入住，而其中一方须年满55周岁。如年满55岁的子女也想一起入住，如不超过入住户型的最大入住人数，只需按人缴付服务费用即可入住。 除此之外，泰康保险集团也在大湾区布局养老医养产业多年。8月26日，泰康打造的深圳泰康之家·鹏园落成，可提供约1300个养老单元。目前，泰康之家·鹏园已累计预订居民超500户、700余人，拥有香港户籍的长辈约50位。此前，泰康之家还在广东省先后布局了广州粤园和佛山禅园两家养老社区，其中泰康之家·粤园已经有25位香港居民到此享老。 大湾区内的城市也从政府的层面推动港人北上养老。2023年4月7日，南沙区于正式印发并实施《南沙区公办养老机构入住本区港澳老年人实施方案》，向港澳长者开放南沙区公办养老机构床位。首批50张专属养老床位，需要轮候入住，整个轮候入住时间平均在25个工作日内，有居住在南沙区养老院的香港长者认为它是五星级养老机构。 记者从南沙民政局获悉，入住的费用一般包括房费和护理费等，房费根据房型不同从350-700元不等，护理费根据护理级别500-1000元不等，加上餐费和水电费一个月大概3000-4000元。 跨境养老的趋势 谈及未来跨境养老的发展趋势，冯春华认为，数字化手段和科技应用会被更多采用,提供便利的养老支持。此外多元化的养老方式会不断涌现,以满足不同个体需求。 一位保险人士告诉记者，目前服务人员和长者之间的比例关系，全国的标准大约是一位长者配0.5个工作人员，根据不同的身体状况、比例会有一定的差异，例如需要护理的配比更高，能够独立生活的配比低一些。未来随着老龄化的增加，服务人员的稀缺性也会越来越明显，因此科技手段的应用能一定程度上降低保险公司的成本。 泰康保险集团管委会成员兼泰康之家CEO邱建伟在鹏园媒体采访会上就表示，未来泰康之家·鹏园将推进智慧科技的应用，将物联网、大数据、人工智能等高科技手段，从健康服务、安全保障、营养膳食、快乐生活、适老智能等多个领域满足居民的生活服务需求。 邱建伟称，推进科技的应用希望最终达到两个目的：一是让提供给长者的养老服务更加便捷，让长者体验更加好；二是提高效率，能够让保险机构以一定的成本提供更多的专业化服务。“围绕未来的运营需求，我们做了很多产品的更新换代。例如第一代产品里并没有现在可以通话功能的移动报警卡，鹏园居民入住之后就可以享受我们最新科技应用的成果。”邱建伟称。 针对多元化的养老方式，保险机构也在进行“医养、康养、旅养”差异化的养老社区布局。例如泰康正在深圳建设一家“医教研”一体化的国际化大型三级综合医院——深圳前海泰康国际医院（筹）。它能提供疾病的全过程治疗与管理，急危重症疾病的治疗及新技术新方法的先行先试。 据深圳前海泰康国际医院（筹）筹备组执行组长李贤新介绍，养老社区的长者疾病加重后，可以到医院进行检查治疗，等病情平稳之后，可以转回养老社区。此外，在康复医院的支持下，泰康之家养老社区的长辈在家就能进行慢病管理，真正做到医养融合。 中国太平的“湾区养老·太平方案”则更加突出和强化CCRC（持续照料退休社区 ContinuingCareRetirementCommunity）康养社区特色。这种模式为长者提供自理、介护（坊间称‘半护’）、介助（坊间称‘全护’）一体化的居住设施和服务，使老年人在健康状况和自理能力变化时，依然可以在熟悉的环境中继续居住，并获得与身体状况相对应的照料服务的老年宜居住区。 “除了硬件方面，还需要提供一些软性服务，例如建立适合港人生活的圈子，打造语言文化氛围和与香港家人日常联络的通道等。”冯春华称。 （根据受访者要求，张武、陈安为化名）

经济观察网 记者 黄一帆 实习生 蒋雨露 在此前主动撤回IPO申请后，上海合晶再次向上交所递交了招股说明书，仍计划在科创板上市。在八月中旬，上海合晶通过了科创板上市委会议，截至9月1日，其仍在等待证监会首发批文。 值得一提的是，目前IPO首发审核发生变化。近期，证监会“多箭齐发”活跃资本市场、提振市场信心。证监会表示，将根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。而从实际情况来看，证监会核发IPO批文节奏已经出现放缓。 “虽然硬科技成为近些年的投资主线，但真正有竞争力的硬核技术却不见得很多。”一位上海券商投行负责人告诉记者，目前A股IPO，尤其是科创板对于申报企业硬科技含量要求正在提升。 这无疑对上海合晶在内企业意味着考验升级。不过，根据招股书显示，与两年前相比，上海合晶业务独立性依旧存疑，关联交易问题仍存。此前，上海合晶IPO失利有部分原因在于在经营上依赖控股股东。 记者多次拨打上海合晶电话，但截至发稿电话未被接听。 大股东的多重身份 根据招股书显示，上海合晶主要从事半导体硅外延片的研发、生产、销售等服务，产品主要用于制备功率器件和模拟芯片等，被广泛应用于汽车、通信、电力、工业、消费电子、高端装备等领域。 2020年-2022年，上海合晶的营业收入分别为9.41亿元、13.29亿元和15.56亿元，同期归母净利润分别为0.57亿元、2.12亿元和3.65亿元。 在股权关系上，STIC直接持有上海合晶53.64%的股份，是其直接控股股东。而STIC为一家投资控股平台公司，由台湾合晶科技集团（以下简称“合晶科技”）通过全资子公司WWIC间接持有其89.26%的权益。因此，合晶科技为上海合晶的间接控股股东，间接持有上海合晶47.88%的股份。 不仅在股权上上海合晶与合晶科技关系密切，合晶科技在业务上也与公司有着千丝万缕的联系。根据招股书，2019年至2022年，合晶科技一直作为上海合晶的第一大供应商存在，同时也是上海合晶2019年度的第一大客户，2020、2021年度的第二大客户。 根据招股书，合晶科技为公司第一大供应商，2020年到2022年，公司向合晶科技采购额分别为2.64亿元、1.85亿元和1.29亿元。同时公司与盛美上海的关联采购金额分别为20.44万元、35.64万元和25.99万元。 在第一轮问询中，交易所曾就同业竞争问题向上海合晶发出问询，上海合晶表示为解决同业竞争，2020年5月15日，STIC、WWIC、合晶科技已分别出具了《关于避免同业竞争的承诺函》。在本次招股说明书（申报稿）中，上海合晶明确指出合晶科技及其控制的其他企业不涉及外延片生产，以解决业务重合的问题。 此前为减少关联交易，上海合晶对销售模式作了较大调整。2017年度至2019 年度，合晶科技为上海合晶外延片的经销商，上海合晶主要通过合晶科技向海外客户销售外延片。在首轮上市的招股书中，上海合晶已停止向合晶科技经销外延片，调整为由发行人直接向终端客户或通过第三方经销商销售。此后上海合晶的直销模式收入有显著提升，直销模式收入占比由2019年的28.55%提升至2021年度的73.67%及2022年度的70.84%。 值得关注的是，2019年至2021年，上海合晶销售模式调整前后的销售人员数量不曾变动，均为20人，2022年下降至18人。2020-2022年，上海合晶销售费用率持续下行，依次为0.65%、0.58%、0.50%。沪硅产业、立昂微、有研硅、环球晶圆、日本胜高、德国世创作为上海合晶的同行业可比公司，在对应年份的平均销售费用率分别为2.05%、1.90%、1.57%。 在上交所问询中，监管对上海合晶独立性进一步核查，要求其说明关联交易的价格公允性、销售费用率低于同行业可比公司的合理性、自身销售业务开展与合晶科技的联系等。 此外，从招股书来看，上海合晶在原材料采购方面与合晶科技存在疑问之处。根据一轮问询回复披露，合晶科技曾以价格倒挂的形式向上海合晶出售原材料。数据显示，2018年至2020年上半年，合晶科技多晶硅采购单价分别为37.02万元/吨、35.33万元/吨、35.88万元/吨，同期，合晶科技出售给上海合晶原材料价格仅为29.36万元/吨、25.96万元/吨、23.14万元/吨。 上海合晶解释称，之所以出现倒挂情况是因为受到长期供货合约的影响，合晶科技向上游供应商采购半导体多晶硅的价格偏高，而上海合晶向合晶科技采购半导体多晶硅的价格为参考市场价格制定，价格低于合晶科技向上游供应商的采购价格。 “实际上，公司还是没有正面回应合晶科技为何要亏损将原材料卖给上海合晶。”一位券商投行人士向记者分析。 此外，上交所还要求上海合晶回答公司与合晶科技是否存在共用商标、商号、域名、客户情况，同时指出双方有供应商重叠等情况。 根据问询函指出，双方2022年新增重叠供应商B，双方对其采购额分别为4223.71万元及2897.01万元；2021年新增重叠客户A，与上海合晶交易额由2021年1543.46 万元增长至2022年的7781.25万元。 上海合晶在招股书中表示，未来仍将存在一定的关联交易，倘若不能严格执行相关的内控制度和关联交易管理制度，无法有效控制关联交易规模，或上述关联交易定价不公允或不合理等，将会存在关联交易损害公司或中小股东利益的风险。 同业公司加速布局 据了解，半导体制造使用的晶圆按照尺寸规格不同可分为150mm(6英寸)、200mm(8英寸)和300mm(12英寸)等规格。 上海合晶主营业务为外延片的生产和销售，根据招股书显示，2022年外延片收入占到公司整体营收的95.82%。 报告期内公司有6英寸、8英寸、12英寸等不同尺寸外延片产品。但截至2022年末，上海合晶外延片主要集中在8英寸，且占比高达72.75%。 相较而言，上海合晶自2021年起开始实现12英寸外延片产品相关收入，2021年及2022年12英寸外延片产品相关收入占外延片业务收入比例分别为5.14%以及14.03%。其中，2022年上海合晶12英寸外延片产品相关收入包括1.03亿元的外延片销售和1.06亿元的外延片加工收入。 根据赛迪顾问统计，目前全球外延片市场中，6 英寸、8 英寸外延片市场规模总体保持稳定，12 英寸外延片市场规模持续提升。此外，2021年，12英寸硅片市场占有率约69%，远高于8英寸硅片25%的市场占有率，且两者之间的差距在不断拉大。 根据招股书显示，上海合晶未来也将重点着力于12英寸外延片的市场开拓。 公司拟使用7.75亿元募集资金投资建设“低阻单晶成长及优质外延研发项目”来加强公司在12英寸外延领域的技术研发能力，使用1.89亿元募集资金投资建设“优质外延片研发及产业化项目”来提升外延片产能。后者项目希望在2年内建成投产，预期新增12英寸外延片年产能约18万片，新增8英寸外延片年产能约6万片，新增6 英寸外延片年产能约 24 万片。 值得一提的是，国内头部公司已纷纷布局：今年1月，立昂微拟使用募集资金11.3亿元向子公司金瑞泓微电子（衢州）有限公司电子增资，用于募投项目“年产180万片12英寸半导体硅外延片项目”的生产建设；2022年12月，中欣晶圆12英寸硅片外延项目项目竣工，首期建成年产120万片8英寸的生产线（以特殊需求外延片为主）、240万片12英寸外延片生产线。同时，根据沪硅产业IPO此前招股书，该公司在2020年就计划新建“集成电路制造用300mm硅片技术研发与产业化二期项目”，将新增12英寸外延片产能15万片/月，也即年产能180万片。 与之相比，上海合晶布局时间晚、规模也相对较小。 此外，上海合晶所处的半导体硅片行业属于技术密集型行业，专利技术是企业核心竞争力所在。据回复函说明，截至2022年12月31日，上海合晶拥有24项发明专利，相较于沪硅产业572项、有研硅102项、立昂微36项发明专利的数据稍显逊色。 上交所据此问询公司产品线单一、12 英寸外延片收入占比较低且发明专利低于同行业公司，是否存在市场规模受限、市场空间被竞争对手挤压的风险，是否具备有效应对措施。 上海合晶回复称，公司专注外延片领域是出于外延技术积累、差异化竞争优势、一体化外延战略的考虑，形成了自身差异化竞争优势，符合行业惯例。发行人发明专利数量处于同行业公司合理范围，低于部分同行业公司是由于专注的业务领域、发明专利的取得方式、研发的资金来源等存在差异，不会对核心竞争力有直接影响。 至于市场竞争压力，上海合晶表示公司所在外延片市场规模及下游应用领域广阔、在手订单较为充足，能够支撑未来发展。公司产品已覆盖目前主流的外延片规格，建立起较好的技术、客户壁垒并形成核心竞争优势，在外延片领域市场规模受限、市场空间被竞争对手挤压的风险较小。 上海合晶的回应呈现出其在8英寸及以下外延片市场中的长期竞争力，但尚未规划在12英寸外延片的市场占有率相对较低的情况下进一步拓展市场空间的方法。上海合晶如何在12英寸硅片市场占有率持续提升的情况下，提升未来持续经营能力公司有待进一步说明。

经济观察网 记者 胡艳明  在2023年上半年，伴随一季度贷款重定价和信贷投放大幅冲量，银行业继续面临息差下滑的情况。如何看待息差下降、如何保持息差稳定，成为近期银行中期业绩会上投资者最关心的话题之一。 2023年上半年，邮储银行净息差2.08%，较一季度下降1个基点，邮储银行行长刘建军对于如何稳定息差，以及如何看待息差走势等问题，在该行8月31日召开的业绩发布会上进行了回应。 上半年，邮储银行实现归属于银行股东的净利润495.64亿元，同比增长5.20%；营业收入1,769.76亿元，同比增长2.03%，其中利息净收入同比增长2.33%，保持正增长，增速较一季度提高1.34个百分点。 刘建军表示，关于息差，这两年邮储银行一直坚持高质量发展的策略，上半年的息差2.08%，同比下降19个基点，在绝对值和变化幅度上保持了同业领先的优势，这主要得益于我们坚持走差异化的经营策略，坚持推动特色业务，同时也积极通过结构优化、能力提升等多项举措来巩固息差的优势。 刘建军从负债端和资产端两方面分析了邮储银行在巩固息差方面的措施。在负债端，邮储银行今年仍然坚持以价值存款为核心的发展机制，取得了良好的效果。上半年存款的付息率1.54%，同比下降9个基点，在大行中下降最多，在较低的水平上实现了较其他同业更加明显的下降。在资产端，通过差异化增长极的打造，调整了信贷资产结构，使邮储银行总的资产端的定价呈现一个比较稳定的态势。 展望未来，对于后续的息差走势，刘建军认为，今年最大的息差降幅在一季度已经兑现了，一季度贷款集中定价，后续看息差仍然有下行的压力，一个方面要看LPR后续政策走向，同时也要看存量房贷利率的调整，这些都会对息差形成实质上的影响。 刘建军表示，总体来讲，邮储银行一直把息差作为很重要的内部管理目标，希望通过息差的管理，真正把一些优质的信贷资源投放给那些真正需要的人和公司；同时通过我们自身的努力，通过客户的综合经营来降低我们的付息成本，在这样一些方面邮储银行还是要持续地加大努力，一直坚持，努力保持一个稳定的息差水平。