经济观察报 记者 胡艳明  是从存款利率低于3%开始，还是从贷款利率不足4%开始？不知不觉中，当海外市场竞相告别负利率、低利率之时，我们却正步入低利率周期。 面对国内市场逐渐走低的存款利率，在北京工作的白领王帅决定把存款拿来还一部分房贷；创业多年的年轻人卢洁终于攒到了人生第一桶金，她决定将这笔钱好好地存起来；尽管房市低迷，基金投资者应梅还是为了女儿上学在济南买了一套学区房，未来，低风险的储蓄和理财是她的首选；人到中年的程俊在创业之余，依然希望通过股市实现资产迅速增长，现在股市的亏损让他在理性投资和“割肉”中间摇摆不定，也在思考更合理的家庭资产配置策略…… 就在两年前，为了应对突发的疫情、挽救市场流动性危机，全球央行大放水，当时，不管是机构还是个人投资者，为了应对通胀纷纷减持现金，将钱投入到房产、股市、基金等资产类别中。 而现在，市场风格剧变。全球金融市场波动、国内房地产市场低迷、居民收入放缓等影响下，多年较高利率市场环境下的投资惯性不再维系，不同收入群体的投资理财观念正在发生变化。所谓经典的资产配置策略，亦面临低利率时代之大考。 对于居民的理财配置，有的机构建议规划好“三笔钱”——短期开销、人生保障、投资增值，有的则建议配置好“四笔钱”：要花的钱、保障的钱、保本升值的钱和生钱的钱。 面对当下市场，瑞银财富管理投资总监办公室(CIO)的看法是，现在并非进行有明显方向性布局的时机，但投资者也不应贸然退出市场。投资者应保持投资，但前提是要精挑细选，他们可以考虑防御、收入、价值、多元化和安全相关主题。 “沉浸式”体验利率下行 基金亏损27%、银行账户里持有的一款三个月期限的理财产品收益率2%；零钱通里的货币基金收益率1.61%……现在，北京普通白领王帅的愿望就是早日攒够50万，提前还掉一部分银行的房贷。 9月25日下午，王帅来到北京一家国有大行在金融街的营业网点，想咨询银行存款、理财产品，以及提前还贷需要哪些要求等事宜。一般季末、节假日都是银行等机构营销的时节，眼看到三季度末，国庆节在即，但出乎他意料的是，当天客户经理并没有给他推荐存款或者理财产品。另外，季度末期也是银行揽储的时点，有时银行出于考核压力，会将存款收益上浮几个基点。 今年国庆节前的揽储市场静悄悄，另一方面，房贷客户提前还款热情高涨。在大多数理财产品收益无法达到房贷水平时，不少居民选择自降杠杆，努力存款，减少贷款。 王帅回忆，2018年年中，他在股份行银行买过5%以上收益的理财产品，当时有不少银行的一年期理财产品，预期收益率能在5.2%-5.26%左右，但这几年一路下滑，银行理财不再保本，甚至有的产品出现跌破净值的情况。 王帅目前的房贷利率在5.24%左右，而目前市场上已经鲜有收益率到5%的靠谱产品。权衡之下，王帅决定将手上的存款提前还了贷款。 今年以来，存款利率已经历了多次下调，4月下旬，六家国有大行和大部分股份制银行首次下调了一年期以上期限定期存款和大额存单利率，下调幅度在10个基点（BP）。 9月15日，国有大行再次密集发布公告表示调降存款利率，相较于调整前，此次下调幅度更大，定期存款均降低了10-15个基点，调整之后，国有大行3年期定期存款利率在2.6%左右。9月中下旬，股份行、城商行等跟进下调存款利率。 不仅是普通储户，高净值客户也有投资烦恼。深圳的余先生此前告诉记者，今年2月份，他在2020年7月购买的一款头部信托发行的产品（深圳龙岗融资集合资金信托计划）到期，但并没能按期兑付，后期与机构的沟通占了他很大的精力和时间。 当时信托产品的参考收益率在6.7%-7.9%之间，产品爆雷的经历，让余先生在此后的投资中更加谨慎。信托风险事件频发，信托参考收益率也有明显下行。北京某股份行私行客户的一笔信托产品到期，但私行客户经理可以提供的产品利率都没有达到客户的预期，无奈之下，该客户经理建议该客户可以在股市投资银行股，一般银行股股息率能到年化6%左右。但 看到A股尤其是银行股今年的板块走势，客户犹豫了。 现金为王 云南一家冰激凌文创公司的创始人卢洁说，过去几年她少有金融投资，主要投资到了“实业”。即将迈入30岁的卢洁，今年的创业终于算顺利了一次，现在工厂盈利能力尚可，她现在手上终于有了存款。 但是当记者问及资产配置意向，卢洁说，“现在什么都不想投，只想躺平。” 大学毕业之后的这几年，卢洁先是报名去泰国支教，主要教当地小学生汉语。服务期满回国后，像她的很多大学同学们一样，进入写字楼成为白领，从事创意策划相关的工作。 不满足朝九晚五的办公室生活，2017年，稍有积蓄的她出资10万元，和朋友谋划在云南开了一家民宿，卢洁主要是投资，装修和开业后的运营是两位朋友在打理。 彩云之南，景色宜人，2018年初，他们的民宿迎来第一批客人。当时她感觉回本不是问题，甚至盈利都指日可待。 但没想到，疫情来袭，旅游业降至冰点。2020年下半年，当地热度稍有回转，但仍不尽人意。最后10万的投资还是打了水漂——2021年初，民宿面临亏损，他们几个商量后决定提前结束租约。2021年，她投资的民宿在公众号发了一篇简短的告别文章——“凄凄惨惨戚戚，江湖再见”，正式宣布退出。这几年，当家人和朋友问起民宿的运营情况，卢洁都很排斥，她不想跟朋友再谈论这件事情。 2019年，卢洁的父母替她付了30万元的首付，她个人贷款70万元，在昆明安家。房子买在昆明市区。站在18层的家里，往窗外望去就可以看见滇池。 生活步入正轨，但是卢洁不安分的心再次躁动起来。她和朋友们尝试开策划公司、自创药妆品牌、做奢侈品代购，最后也没赚到什么钱。创业的时候，旱涝不保收，每个月的房贷还款是个问题。在2020年下半年，父母动用积蓄，替卢洁提前还清了房贷。 2021年初，卢洁和朋友盘下一家冷饮生产厂，准备做文创冰激凌的代工厂，客户主要面对各景区以及有志于打造自身形象的公司。今年夏天，卢洁的生意不错，每个月订单流水能在三四百万左右。但是马上要到冬天了，冰激凌市场需求量下降，可能工厂营收会受到一些影响。 投建一条新的生产线大约需要三百万，几个合伙人商定之后，决定不再投资扩建，先维持现有的订单和销量；平时公司日常运营对资金流水的要求比较高，他们坚持现金为王，平时公司账上最多只是购买风险最低的货币基金等，没有更多的理财的计划；贷款方面，目前不想加杠杆投资，维持现有规模已经足够。 对于个人收入这部分，卢洁也看到了不少朋友投资失败。现在手里刚开始有积蓄，她不想做高风险的投资，钱还是拿在手里最放心。 像卢洁一样的人不在少数。从数据来看，今年以来，居民存款热情高涨。央行2022年第二季度城镇储户问卷调查报告显示，倾向于“更多储蓄”居民占58.3%，比上年末上升6.5个百分点，倾向于“更多消费”居民仅占23.8%，比上年末下降0.9个百分点。2022年1-8月住户存款增加10.82万亿元，比上年同期多增4.4万亿元。 寻找投资最优解 2022年8月12日，应梅拿到第二套房的房产证。想到这几年与丈夫在济南打拼不易，她将房产证发到好友群里，想和朋友分享一下喜悦——“拿到证啦”。 喜庆的心情没有持续太久，当晚“济南二套房首付降至40%”的新闻就上了热搜。她可是付了60%的首付。在不甘心之余，再放眼全国房地产市场的暗淡光景，应梅也在心里暗暗祈祷这次买房是正确的选择。 房子是一套“老破小”，总价100万左右，首付、税费、中介费等约70万元左右，公积金贷款30多万元，俩人每月缴纳的公积金可以覆盖这部分贷款，也算是没有太多的月供负担。 “不买房，钱放在手里做什么呢？”应梅说，她和丈夫平时都是偏好储蓄，日常家里也没有什么太大的开销，工作这几年，小家庭又逐渐有了积蓄。女儿今年5岁，明年准备上小学，现在正居住的房子对口的小学排名垫底，眼下买一套学区房算是小家庭的刚需。 她也不是没想过投资理财。2020年的圣诞节，有一次和朋友聊起来，应梅说自己的钱就放在卡里，朋友吃惊的表情她现在还记得，“你怎么不学学理财呢？钱放在手里就是看着它贬值啊！”好友问她。 朋友当场就给她推荐了几只基金，应梅一口气申购了四只，每只大约投了5000元。当时正值市场火热时期，火热的行情让股市成为街头巷尾人们议论的焦点，开户炒股炒基的新投资者快速增加。 买了没几天，四只产品的收益走红，应梅喜不自胜。但上行并没有持续太久，短暂的浮盈后，收益曲线转头向下。现在，虽然有几只基金名称后边标着平台“金选”，但-28%、-16%的持有收益率实在刺眼。应梅偶尔去看一眼，然后迅速退出页面，选择“眼不见心不烦”。 按照当时学到的理财之策和好友的建议，或许做定投是应对之策，但是应梅不想再往里面再花心思了。 今年以来，市场波动让基民很受伤：权益基金大面积亏损、被宣传为“可以乘风破浪”的“固收+”产品回撤超出预期，一向被视为“灵活便利”的货币基金收益率再创新低。 现在，应梅将家庭的日常收入先存入工资卡银行的现金管理类理财，待存成几万后，再买一些存款或者低风险理财，目标是R1-R2（金融产品风险等级一般从低到高为R1-R5）范围的产品。 投资者风险偏好在各产品规模上面有所体现。中信证券研究院数据显示，从银行零售存款、银行理财、公募基金、私募基金、信托产品和券商资管计划近年来在管规模的季度变化情况，2022年上半年不同产品品种增长分化局面较为明显。 具体来看，低风险、低波动产品增长占优。其中，银行零售类存款规模上半年增幅10.1%（零售定期存款增幅13.2%），债券型基金和货币基金半年增幅分别为15.4%、11.9%，货币基金规模上半年增幅为15.4%。相比之下，高风险、高波动的产品增长出现明显下滑。其中，股票规模上半年规模增幅为-4.2%，混合基金为-10.5%，券商资管规模-9.2%。 显然，2022年上半年资本市场宽幅波动大背景下，居民部门对于低波动、低回撤财富产品的配置意愿明显提升。 求解财富配置策略 等待市场转机之时，很多家庭也在更认真地考虑资产配置。 而类似注重低波动的桥水全天候策略（即一个动态布局股、债、商品且可借助对冲工具的多元资产策略）；注重人力资产的目标生命周期策略；注重风险的股债平衡策略；注重保本的CPPI策略 （即 ConstantProportionPortfolio证券投资组合 Insurance，为固定比例投资组合保险策略）；注重稳定的大类资产配置策略等等均属于经典的资产配置策略。现在，考验它们的时候到了。 9月27日，程俊给记者展示了他的股票账户——今年以来收益率-29%，亏损20多万。他自认为是激进的股民，他炒股的目的只有一个：“实现资产的迅速增长”。他只关注自己熟悉的行业的公司，现在持仓里只有一只股票，是一个创业板的新能源概念股。 程俊坦言，从2005年炒股至今，经历过多轮牛熊转换，但从来没有过这么大的亏损。本来已经到了给自己设置的止损线（亏损20%），但是他还是没舍得割肉。 7月至今，A股持续震荡下行。7月1日至9月30日，上证指数自3387.64点跌至3024.39点，跌幅为11.01%；深证成指同期跌幅则达到16.42%，创业板指区间跌幅更进一步放大至18.56%。与此同时，新能源、半导体、消费医药等热门赛道接连熄火，至近期甚至出现了“一天杀一只白马股”的行情。 程俊说，激进也体现在他会加杠杆炒股，比如融资融券。他甚至想违规使用部分贷款，因为现在每天给他推介低息贷款的电话太多了。 但市场动荡下尤其需要理性，现在，他们的家庭分工更加明晰：妻子主要负责活期存款、低风险理财等可靠的资金规划，他进行风险更高的投资。 北京国贸某股份制银行网点的一位理财经理表示，对于普通投资者，越是在经济低谷期，越应该参考“四笔钱”法则。 第一笔，要花的钱。提前预留出家庭3-6个月的生活费。第二笔，保障的钱。主要用于家庭成员购买商业保险。第三笔，保本升值的钱。这笔钱对安全、保本的要求高，主要用于实现子女教育金、父母养老金等财务目标。第四笔，生钱的钱。这笔钱注重收益，可以用股票、基金去规划。 市场前景如何？金融市场的走势与经济发展情况密不可分。安信证券首席策略分析师林荣雄认为，A股当前的震荡休整表象上是美联储加息下，人民币汇率和外资波动导致中美联动性增强，背后则暗含对于出口预期扭转和对于房地产预期空间始终无法彻底打开。因此，房地产稳，汇率稳，市场则稳，当前人民币在破7之后何时企稳成为A股的关键变量。 融智投资基金经理胡泊表示，强势美元导致非美货币出现大幅贬值，中美利差倒挂，北上资金流入难以持续，造成市场的普遍回调。为了稳定人民币汇率，近期市场短期利率上行，对成长股估值有较大影响。量能萎缩表明市场信心不足，资金观望的情绪较重。 经济运行具有周期性，不少研究人士也试图从此前类似的周期中寻求经验。根据国泰君安证券研报《低利率环境下财富管理市场（以日本为例）》中分析，上世纪90年代，日本曾陷入所谓的“失落的二十年”，长期处在低利率阶段。随着日本地产泡沫破裂和人口老龄化加速，居民资产配置中地产占比持续下降。1994年，日本居民非金融资产配置比例为55.8%，到了2020年，非金融资产配置比例下降至37%，金融资产配置比例升至63%。 不过到了21世纪，随着日本债务逐步出清，金融资产价格从底部逐步企稳回升，加上新一代未经历泡沫破裂的人群壮大，居民财富配置有多元化和更加丰富的趋势。 平安证券首席经济学家钟正生则认为，本轮大类资产价格走势与1970-80年代或有较强相似性：美股方面，通胀仍是核心影响因素，未来仍有调整压力，但调整幅度或不会太深，反弹或待衰退兑现。美债方面，货币政策仍是核心影响因素，衰退兑现时也未必立即回落，需等到货币政策明确开始放松。美元方面，“强势美元”可能持续较久，美元回落或需美债利率回落。黄金方面，金价短期压力犹存，待美联储停止加息或才能迎来明显行情。 结合目前国际政治经济局势，瑞银财富管理投资总监办公室 (CIO)的看法是，现在并非进行有明显方向性布局的时机，但投资者也不应贸然退出市场，特别是考虑到高通胀“侵蚀”现金价值，而且离场后也难以择时再入市，容易错过市场反弹。反而，投资者应保持投资，但前提是要精挑细选，他们可以考虑防御、收入、价值、多元化和安全相关主题。 （应受访者要求，王帅、应梅、程俊、卢洁均为化名）

经济观察报 记者 蔡越坤  今年以来，货币环境愈发宽松之下，“大众理财神器”余额宝收益率跌破1.5%了，银行5年及以下期限存款利率不到3%、国债逆回购长期维持在2%以下、银行理财一度破净，甚至风险较高的部分信托理财也跌破6%…… 当熟知的投资理财渠道的回报一再下探到更低的“台阶”时，人们在步入低利率时代的路途中愈来愈难以做出抉择。加之国际政治经济局势动荡及疫情冲击之下，经济探底回升缓慢。不确定预期当中，如何实现财富保值增值，成为投资者们焦虑和热议的重点关注的话题之一。 2022年9月份，北京的曹女士将手里的基金全部清仓，亏损超过20%。一年前，基金市场投资火热，曹女士身边不少朋友热衷于买基金，彼时，基金投资的回报确实还不错。她听朋友介绍，也跟风将30万元投入到了股票型基金里。 但是，进入2022年，其持有的基金不仅净值波动大，而且基本保持下跌的趋势。“没想到风险这么高。”曹女士称，“上半年一直不甘心亏损时赎回，但最近看着手里的基金仍然没有回调的迹象，便全部赎回了。” 曹女士将赎回基金剩余的20多万元全部买了银行理财。尽管她买的银行理财收益率只有2.5%左右，但在她心里，只希望把钱放在低风险的理财工具中，收益率已经不是其第一选择了。 记者采访发现，与曹女士有类似经历的投资者数量不在少数。从理财规模来看，中金证券研究院数据显示，银行零售类存款规模增幅半年增率增加了10.1%（零售定期存款增幅13.2%），而相比之下，投入高波动的股票规模半年增率降低了4.2%。 上半年的投资理财市场，国内各类理财产品利率不断走低，与此同时，低风险、低波动、低回撤的财富类产品明显更受市场青睐。 收益率持续走低 2022年9月26日，国有大行、大部分股份行相继下调存款挂牌利率后，上海农商行、深圳农商行、重庆农商行、北京农商行等多家头部农商行已先后发布人民币存款挂牌利率调整公告，除活期储蓄存款利率全部下调5个基点至0.25%外，其余各期限个人存款利率调降幅度不一，但整体来看，中长期存款利率下调幅度大于短期存款利率降幅。 根据招商证券银行廖志明团队统计，按照银行类型区分，截至2022年9月14日，样本中的大行现金管理类平均7日年化收益率为2.07%，股份行平均7日年化收益率为2.38%，城农商行平均7日年化收益率为2.41%，整体上收益率大行小于股份行，股份行则小于城农商行。近一个月，各类型银行现金管理类理财7日年化收益率均有明显下降，其中城农商行现金管理类下降尤为明显。 此外，在银行下调人民币存款挂牌利率的同时，集合资金信托的收益也呈现出下调的趋势，一些江苏地区的优质政信项目的收益率已降至6%，浙江地区甚至已经到了5%的历史低点。 从货币基金收益率来看，9月26日，余额宝下产品7日年化收益率约1.4720%，30日 年 化 收 益 率 约1.4790%，近一年以来收益率从超过2%持续下跌，跌幅超过26%。 目前，除了买银行理财，曹女士还习惯于投资国债逆回购的。但从2022年以来，非节假日时期，7天期限国债逆回购收益率基本在1.8%左右。而2021年，7天期限国债逆回购收益率基本维持在2.5%左右。 在曹女士看来，尽管银行理财、国债逆回购的收益率较低，但是相较波动风险大的股票、基金等，还是比较安全的理财的产品，目前，她投资时选择把安全放在第一位。 银行存款受青睐 2022年以来，低风险、低波动、低回撤的财富类产品明显更受市场青睐。 年初以来，股票市场持续下行，导致公募基金等净值回调较多。一位在券商任职的财富经理发现，其在向投资者销售产品时，更多的投资者愿意把钱投入到银行理财等风险相对较低的产品中，而信托、基金等产品比较难销售。 中信证券研究院数据显示，从银行零售存款、银行理财、公募基金、私募基金、信托产品和券商资管计划近年来在管规模的季度变化情况，2022年上半年，不同产品品种增长分化局面较为明显。 具体来看，低风险、低波动产品增长占优。其中，银行零售类存款规模增幅上半年增幅为10.1%（零售定期存款增幅13.2%），债券型基金和货币基金上半年增幅分别为15.4%/11.9%，货币基金规模上半年增幅为15.4%。相比之下，高风险、高波动的产品增长出现明显下滑。其中，股票规模上半年增幅为降低4.2%，混合基金上半年增幅为降低10.5%，券商资管规模上半年增幅为降低9.2%。 显然，2022年资本市场宽幅波动大背景下，居民部门对于低波动、低回撤财富产品的配置意愿明显提升。 对此，中信证券研究院表示，市场因素、监管因素拉低部分资管产品增长。其中，股票基金和混合基金全市场净额增幅分别为-4.2%/-10.5%，主要是个人投资者上半年risk-off（规避风险）过程中主动减少了相关资产的配置，此外券商资管计划等受监管因素和地产领域等因素共同影响，仍然延续规模下降的趋势。 从投资者风险偏好分布角度看，根据2022年8月19日银行业理财登记托管中心发布《中国银行业理财市场半年报告（2022年上）》（以下简称《银行理财半年报》）数据显示，个人理财投资者风险偏好以二级（稳健型）为主，且更趋于稳健。截至2022年6月底，持有理财产品的个人投资者中数量最多的仍为风险偏好为二级（稳健型）的投资者，占比为35.51%。 《银行理财半年报》指出，由于上半年市场经济环境相对震荡，理财投资者整体投资风格更趋于保守，风险偏好为三级（平衡型）、四级（平衡型）和五级（进取型）的投资者数量占比与去年同期相比均有所下降，分别减少1.81、0.34和0.22个百分点。 《银行理财半年报》显示，持有开放式净值型理财产品的投资者数量最多。2022年上半年，持有净值型理财产品的投资者数量占比始终维持在 99%以上水平，并持续呈现增长态势，投资者已逐步树立并适应“净值化”的理财观念。其中，持有开放式净值型理财产品的投资者数量最多，截至2022年6月底占比为88.22%。 国海证券靳毅分析表示，开放式产品和固收类产品的规模扩容，背后反映的仍是今年权益市场调整格局下，投资者风险偏好下降，倾向于选择产品净值波动小，流动性好的产品。 金融资产配置提升 尽管面临金融理财收益率整体走低的趋势，但是金融产品的配置的比例在持续提升。 根据植信投资研究院于2022年8月份发布的中国财富管理行业发展报告（2021-2022）（以下简称“财富管理报告”）数据指出，按照银行理财、信托、证券资管、公募基金、私募基金、保险和第三方财富管理全口径计算，截至2021年底，我国财富管理行业资产管理总规模已超过人民币131万亿元，相比2020年同期增长15万亿元，增长率13.1%。 此外，财富管理报告指出，中国居民家庭的财富主要分布于银行存款、股票、国债、资管产品以及房地产，经简单估算，2021年底我国居民家庭财富总量约560万亿元。参照第七次人口普查数据，全国共有家庭户49416万户，相当于平均每户家庭财富规模约113万元；平均每户家庭流动资产（不包含房地产）规模约51万元；平均每户家庭通过财富管理机构管理的金融资产规模约27万元。 显然，财富管理行业正逐渐发挥助力中等收入群体实现财富保值增值的功能。在此之前，房地产是不少居民投资者大类资产选择之一。关于房地产投资的收益率，财富管理报告数据指出，2004-2007年、2009年、2016-2018年几轮房价快速上涨后，过去20年商品房销售均价累计上涨3.8倍，年化增长率8%。 不过，对于居民投资从房地产“搬家”至金融理财配置，财富管理报告明确提出，尽管中长期来看，中国房地产市场仍具有一定的结构性投资价值，但应当看到，在“房住不炒”的政策导向之下，房地产市场未来更多着力解决的是“刚需”和“改善型”居住需求，整体上并不具备很大的投资空间。未来全国整个房地产市场将出现较为明显的分化态势，更多资金将从房地产市场流向金融市场，权益、股权等资产将面临更大的投资需求。 关于金融资产配置特征的表现，根据国泰君安证券研报《低利率环境下财富管理市场》（以日本为例）数据分析，随着日本地产泡沫破裂和人口老龄化加速，居民资产配置中地产占比持续下降。1994年，日本居民非金融资产配置比例为55.8%，到了2020年，非金融资产配置比例下降至37%，金融资产配置比例升至63%。非金融资产配置比例下降主要由土地占比下降贡献，从1994年的41%下降至23%。 深圳证券交易所副总经理唐瑞曾公开表示，财富管理将呈现出多元化、专业化、安全化和普惠化的趋势。在多元化方面，资产配置将从储蓄、房地产逐步转向股票、基金、债券等；专业化方面，财富管理方式将由居民自主理财逐步转向依靠专业性财富管理机构理财；安全化方面，投资者侧重从短期逐利转向长期投资和价值投资；普惠化方面，财富管理相关服务主要从针对高净值人群逐步过渡到中低收入人群。 唐瑞表示，“展望‘十四五’，居民财富配置金融资产的比例将持续提升，叠加养老金三支柱的发展和资本职场的壮大，财富管理行业将迎来新的发展机遇。”  

撰文 | 周叶斌（美国阿拉巴马大学伯明翰分校博士） 2022年7月6日下午，北京市卫健委发言人宣布北京于7月11日起实施“不打疫苗禁止进入部分公开聚集场所”等防疫规定，引发巨大争议。在一片强烈的反对声中，这条规定很快被收回，仍维持原来出入公共场所需72小时核酸阴性证明的规定。 这类“通行证”制度引发争议也是可以预计的。欧美都曾尝试或执行过，褒贬不一，在国内探讨是否需要疫苗通行证之际，也可以参考国外的经验教训。他山之石，可以攻玉，国外推行新冠疫苗通行证以及强制接种的经验有助于我们思考疫苗通行证制度对我国当下的疫情防控是否有意义。 关于疫苗通行证的争论很多，本文着重探讨这一政策在科学上是否合理，即，疫苗通行证的目的是否符合科学精神。这并不是一个简单的问题，需要考虑到疫情本身的变化和措施的具体细节，一些很小的差异可能就会让这些措施从相对合理变成过度干涉，从有科学意义变成无理取闹。 1 欧盟疫苗通行证制度的目的 欧盟早在2021年7月就曾上线“主要是基于疫苗接种的通行证”[1]。为什么说主要是基于疫苗接种？因为这实际上就是一个方便在欧盟内部出行的通行证，接种疫苗只是获得通行证最方便也最普遍的方法，但不是只有接种疫苗才能获得通行证。一段时间内有自然感染的记录，或者短时间内有新冠检测阴性的结果也能获得通行证。 欧盟推出通行证的目的是双重的，首先是推进社会更快恢复正常运转。在新冠疫情中限制出行是很多国家都采取过的一种防疫手段，但这类限制性手段对经济的打击也极为严重。让人们能安全出行，恢复受疫情严重打击的经济，是欧盟出台通行证政策极为关键的出发点。 欧盟筹划通行证的时期，正是新冠疫苗获得紧急使用授权后不久。在欧美国家广泛使用的疫苗主要是mRNA疫苗与腺病毒疫苗，其中mRNA疫苗在临床试验中展示了非常好的有效性，接种者感染新冠（当时为原始病毒株）患病的风险降低了90%还要多。即使后来出现了传播速度超过原始病毒株的阿尔法突变株，可阿尔法突变株并没有明显的免疫逃逸，所以疫苗仍然能很好地防感染。可以说，当时接种过疫苗后，一个人感染新冠病毒的风险就变得很低了。 自然感染也是类似，由于此时出现的突变株没有免疫逃逸，过往感染带来的自然免疫也能较好地防护二次感染。因此接种疫苗、有过往感染史就和短时间内的检测阴性一样，足以保证一个人不是感染者，进出任何场所都不会带来病毒传播的风险。也就是说，这样的通行证目的就是让大家平安出行。 不仅是平安出行，通行证还能起到鼓励出行的作用。2021年，很多国家都对国际旅客入境有严格的防疫要求，欧洲也不例外，这就导致欧盟内部的人员流动也很困难——比如有人要从法国到德国，没有疫情的时候是非常容易的，因为欧盟内部有人员流动的自由；疫情暴发后，此人就要接受德国的防疫要求，入境本身变困难，入境后可能还要做隔离等。而欧盟推出通行证政策之后，只要持有通行证，欧盟各国不再要求旅客接受隔离等防疫措施，等于是鼓励民众获取通行证，从而不受疫情限制，享受出行自由。 当然这类通行证鼓励疫苗接种的目的也非常明显。虽然接种疫苗不是获得通行证的唯一办法，但相对其它两项，疫苗接种是更容易获得的，也更方便。自然感染史需要有明确的医疗记录，本身没感染过的人也指望不上。检测阴性理论上像是避开疫苗接种的途径，实际上却极为麻烦。因为和国内的48小时、72小时核酸阴性证明一样，疫苗通行证只承认很短时间内的检测阴性——这在科学上也有道理，因为谁也不能保证检测阴性后不发生感染，这类检测的有效性必然不能给很久。对于需要出行的人来说，依赖阴性检测意味着要掐着时间反复做检测，会非常不方便。 2 从降低出行障碍到倒逼接种率 介绍欧盟的例子是因为，作为较早推出的一种通行证，其创始思维与机制很有代表性。随着时间的推移，当我们对疫情的认知产生变化时，欧盟的疫苗通行证目的也有了改变，这些都是值得我们思考借鉴的。 如果说最初的通行证有鼓励出行与鼓励接种的双重目的，到2021年秋冬之际，疫苗通行证与鼓励接种甚至强制接种的关联则越来越紧密。也许正是出于这个原因，大家听说北京将施行疫苗通行证制度时，第一反应就是想到强制接种。 为什么会出现这样的变化？2021年夏末秋初，欧美都遇到了德尔塔突变株带来的疫情反扑。而相比之前的阿尔法变异株，德尔塔的传播速度更快。同时随着时间的推移，疫苗防感染的有效性出现了下降。德尔塔疫情在欧美有一个非常显著的特征，那就是最开始的感染集中在没接种疫苗的人，之后又从这一人群传播到接种过疫苗的人，形成突破性感染。此外，德尔塔的重症风险高于阿尔法，虽然疫苗的重症防护能力仍维持得很好，欧美的医院里却出现了大量未接种过疫苗的德尔塔重症患者。 也就是说，在当时的德尔塔疫情中，未接种疫苗的人在欧美导致了大量传播，然后这些人自身的重症风险高又给医疗系统带来了极大的压力。也是在这一时期，欧美出现了“pandemic of unvaccinated”（未接种疫苗者的大流行）一说[2]。要知道，此时疫苗在欧美已是供大于求，任何一个想接种疫苗的人都能接种，当时未接种的人大多是出于疫苗犹豫。而在反疫苗组织的推波助澜下，不少国家都有相当比例的疫苗犹豫人群。 在这一时期，如何克服疫苗犹豫，提高人群中的疫苗接种率来控制疫情，成了欧美防疫的关键挑战，其重要性到现在也没有变。不过有一个细节需要注意，在德尔塔株流行时期，通过疫苗接种阻断传播仍然是目标之一，这也是当时推行加强针的原因之一——接种mRNA疫苗加强针的人群感染德尔塔的风险大幅下降，这对切断病毒传播有一定作用。而奥密克戎变异株出现后，提高疫苗接种率的目的是完善重症保护，彻底阻断新冠传播，或者说消灭新冠已不再可能通过疫苗接种来实现。 在德尔塔流行的背景下，施行疫苗通行证的目的也更加侧重提高接种率，政策逐渐变化，最后通行证变成了非疫苗接种就极难获得的情况，与强制接种有了更深度的关联。因为，自然感染有了“失效时间”，一段时间以前的自然感染不能再用于获得欧盟的通行证，阴性检测有效时间也进一步压缩，一些国家开始取消未接种疫苗的人获得免费检测的机会。 除了欧盟，很多后推行类似通行证制度的国家的政策目的也更加明确接近强制接种。 一个例子是美国纽约市在2021年8月提出在当地施行疫苗通行证制度，要求堂食、使用健身房、进入娱乐场所都需要接种至少一剂疫苗，该要求在当年9月中旬起执行。其目的非常明确，就是针对疫苗犹豫现象，希望迫使更多人接种疫苗。该政策在执行过程中还出现过官方与纽约NBA布鲁克林篮网球星欧文（Kyrie Irving）的高调“对峙”。欧文是非常著名的疫苗怀疑者，明确表示不会接种新冠疫苗。而纽约市的规定意味着欧文不能进入球队在纽约的训练场所，也没法参加主场比赛。由于欧文坚持不愿接种疫苗，球队最终选择让欧文暂停参赛。 对比纽约市的疫苗通行证与欧盟最初的通行证制度，不难发现，前者的重心完全不在于方便或鼓励人们出行，而是期望增加未接种者的出门难度，倒逼这些人接种疫苗。这也反映了不同时期政策目的上的差异。 3 新冠疫苗通行证的逐渐消失 疫苗通行证与强制疫苗接种结合的最高峰出现在欧美奥密克戎疫情暴发时期。经典的例子是法国禁止未接种疫苗的人进入大部分公共场所，总统马克龙甚至在2022年1月公开表示“要让未接种疫苗的人生活痛苦”[3]。 这类表态反映出不少欧美国家在疫情反复中对坚持不接种疫苗的人耐心耗尽。也正因如此，随着疫情的反复，更严格、与强制接种绑定更深的疫苗通行证政策不断被推出。但随着奥密克戎株疫情的消退，疫苗通行证却突然失去了支持，各国相继放宽甚至撤销了这一制度。 这样的转变无疑与疫情的变化有关。对于免疫逃逸极强的奥密克戎，接种疫苗对防感染的作用已经比较弱，更多是防重症。疫苗通行证以及面向公众的强制接种，对控制感染病例数来说意义已经不大。 另一方面，疫苗通行证本身的漏洞与争议不断被放大。以前文提到的纽约市疫苗通行证为例，欧文不接种疫苗不能参加在纽约的NBA比赛，这不仅是因为他没接种疫苗，还是因为他是纽约当地球队球员。参赛球员的疫苗接种要求只针对纽约当地球队球员，到纽约参赛的NBA客队球员不受疫苗通行证限制——如果欧文是作为客队球员到纽约参赛，他一针疫苗不打照样能堂堂正正走进纽约市的篮球馆。此类从法律角度可能必要，但从科学与防疫角度近乎无厘头的豁免条款，让疫苗通行证政策的制定者被反对者攻击时很难以科学性来捍卫自己。 随着年初奥密克戎疫情的消退，欧美国家采纳了新冠疫情不可能完全消失的观点，打算以鼓励疫苗接种，辅以抗病毒药使用的方式将新冠重症风险控制住，不再追求控制感染病例数。民众期望恢复正常生活的呼声又很高，此时疫苗通行证反而成了“生活没恢复正常”的标志。此外，在疫苗通行证制度执行一段时间后，为获取通行证而接种疫苗的人早已完成接种，仍不愿接种的大概率不会因为通行证继续存在而改变主意。可以说，疫苗通行证能做的已经做完了。在这些因素的综合影响下，从2022年3月起，欧美逐渐放宽新冠防疫措施，疫苗通行证也连带成了被放宽或撤除的项目。 4 对中国的启示 从前述国外的这段经历来看，中国若要推出类似的通行证政策，还需要从法律、科学等多方面综合考量。 法律上自然需要能做到符合国内的法律规范。而在科学上，我们也要尽量让疫苗通行证措施贴近现今人们对病毒的科学认知，符合疫情的实际。如今全世界面对的新冠疫情都是由奥密克戎变异株主导的，中国也不例外。虽然具体的奥密克戎亚株有更迭，但这些亚株都有共性：传播速度快，免疫逃逸强。这就令疫苗接种本身并不足以阻断感染，但疫苗对重症的防护仍然有效，也极为关键。 相对应的，提高疫苗接种率的主要目的应是保障人们尽量免于新冠重症。重点可能也要聚焦在老年人等新冠感染的高危人群，而不再简单考虑全民接种率。对于疫苗通行证制度，我们也需要考虑它是否能有效提高老年人等高危人群的疫苗接种率。 就在北京最初提出疫苗通行证措施之际，《自然》杂志发表了一篇新冠疫苗强制接种效果研究的综合报道[4]。从一些研究看，包括疫苗通行证在内的强制接种措施确实在一些国家提升了疫苗接种率。但效果并不一致，有的国家如法国、意大利在推出较严格的疫苗通行证措施后接种率大幅提升，另一些如德国则增幅较低。这些可能与具体措施的力度、推出时的疫苗接种率等都有关系。从一些研究看来，似乎疫苗接种率相对低一些的国家更容易从强制接种中获得较好的接种率提升，此外提升也往往集中于年轻人群。对于整体接种率不低，主要问题是老年人接种率不高的中国，如果要采取疫苗通行证制度，如何制定一个契合国情，能解决实际问题的政策，是需要仔细推敲的。 《自然》的报道也明确提到，推广疫苗最有效的做法还是加大公众教育与沟通。疫苗接种与公众对政府的信任度密切相关，疫苗通行证制度如果执行不当，很容易成为公众因各种原因对政府不满的宣泄口，反而会降低对政府的信任，进而波及其它公共卫生措施的执行，包括其它疫苗推广。 另外，任何一种疫苗通行证都少不了谁能被豁免的问题。谁可以不打疫苗就能自由通行？从国外的经验教训来看，豁免人群方面的争议对疫苗通行证的实际有效程度、民众长期支持意愿也影响巨大。北京提出的豁免人群是“不宜接种新冠疫苗”的人，这是个比较模糊的概念，或许需要合理且明确的认定才能让疫苗通行证制度更具可行性。 还有就是疫苗通行证与新冠检测的关系问题。考虑到现在疫苗对防感染的效率更低，出于对感染的控制，严格的检测标准会是更有效的防感染以及控制感染数量的方法。如果防疫是以防重症为目标，侧重疫苗接种的疫苗通行证措施或许有意义。可如果为了防感染，已经广泛使用的核酸检测结果作为出入公共场所的凭证会更为关键。北京如果要执行疫苗通行证制度，还需要厘清它与核酸检测的关系，相当于重新思考一下防疫的方向。 最后，我们不能低估疫苗通行证制度设计和实施的复杂性。从国外的经验来看，制定一个合理完善的疫苗通行证方案并不容易。例如，欧盟制定疫苗通行证政策时还考虑了承认哪些疫苗的问题。那些接种了欧盟内部未上市的疫苗的人怎么办？北京也是国际化大都市，会有部分居民在国外接种了新冠疫苗。这些人的疫苗接种记录是否被承认？甚至对于国内接种的疫苗，是要求全程接种，还是只接种一针？如果符合接种加强针的标准，是否必须也接种过加强针才能拿到通行证？这些具体细节如处置不当，很容易给居民造成不便。 疫苗通行证的主要目的不能是让居民不方便，而是让居民更安全地、更迅速地恢复正常生活。如果今后北京或国内任何一个城市打算实行疫苗通行证制度，除了确保合法性外，也需要考虑当地的居民是否做好了准备。 参考资料 [1] https://www.euronews.com/travel/2021/07/01/digital-covid-certificate-eu-wide-travel-pass-officially-comes-into-force [2] https://www.fiercehealthcare.com/hospitals/cdc-director-covid-19-morphing-into-pandemic-unvaccinated-as-cases-spike-by-70 [3] https://www.cnbc.com/2022/01/05/macron-french-president-wants-to-annoy-the-unvaccinated-.html [4] https://www.nature.com/articles/d41586-022-01827-4 出品：科普中国-星空计划

经济观察网 记者 梁冀 国庆假期后的首个交易日，A股高开低走，沪指年内二度失守3000点关口。截至10月10日收盘，上证指数报2974.15点，跌1.66%；深证成指报10522.12点，跌2.38%；创业板指报2236.24点，跌2.30%。 沪深两市延续节前地量成交态势，合计成交6279.90亿元，其中沪市成交2901.20亿元，深市成交3378.70亿元。北向资金净买入14.31亿元，南向资金净买入3.95亿元。 盘面上，申万一级下31个行业分类中，仅农林牧渔、煤炭、石油石化、公用事业与房地产等5个板块收红，农林牧渔板块领涨市场，涨幅为3.35%；食品饮料与电子板块领跌市场，跌幅分别为4.70%和4.30%。个股方面，沪深两市仅845只个股收红，3954只个股收跌。 10月10日，食品饮料与电子板块双双跌超4%，前者系因海天味业（603288.SH）涉添加剂“内外有别”引发舆论争议，后者则受累于美国商务部工业和安全局（BIS）出台新的芯片出口管制措施、进一步限制向中国出口半导体和芯片制造设备。长假期间，外围市场先扬后抑，市场此前押注美联储“转鸽”令美股上扬，但就业数据表现强劲等预示消费旺盛，通胀压力较大，为强势美元提供依据；俄乌冲突阶段性升级冲击大宗商品价格也令市场承压。 方正证券分析师赵伟表示，今年的最大风险就是“涨出来的风险”，无论是“茅股”的轮番杀跌，还是赛道股的冲高回落，都是股价涨至历史高位后的大幅回调。不过，前者下跌是经济周期的转变所致，后者的下跌是资金的获利回吐，性质完全不同；但二者有一个共同点就是股价涨到极致，这是引发“茅股”与赛道股股价大幅调整的内在逻辑。 德邦基金人士则告诉经济观察网，该公司在年初时判断2022年A股行情难言牛熊，在宏观经济波动性和不确定性持续放大的时候，突发事件看似独立却常态化发生，给投研工作增加了难度。在关注长期的同时，今年要求投研更聚焦在阶段性的行情上。 半导体重跌 10月7日，美国加码对华芯片出口管制。美国商务部以国家安全为由，对向中国出口的芯片和相关生产设备增加限制，主要针对先进运算芯片和特定工艺制程的半导体设备实施出口管制，并将31家中国公司实体、研究机构等列入未经核实清单（UVL）。 10日开盘后，半导体板块大面积杀跌。长川科技（300604.SZ）跌19.99%，鼎龙股份（300054.SZ）跌13.62%，共9只个股跌幅超10%；电子板块下298只个股中，仅21只收红。 此前，苹果公司因采购长江存储闪存芯片受到美国多名议员诘难，称iPhone使用中国厂商芯片将带来重大隐私安全漏洞。苹果公司随后表示相关芯片只会用于国行版iPhone。 西部证券电子行业报告指出，某种程度而言，BIS对中国半导体限令愈见严格，未来半导体行业、甚至于某些成熟制程的发展也会受到相对不利的影响，叠加去年IC行业的高成本基数，fabless的IC设计类公司所面对的行业形势与成本压力仍然短期难解。 商务部发言人10日在就美商务部升级半导体等领域对华出口管制并调整出口管制“未经验证清单”应询答记者问时表示，美方升级半导体等领域出口管制措施是典型的科技霸凌做法。商务部发言人表示，美方将31家中国实体列入“未经验证清单”，进一步升级半导体等领域出口管制措施，不仅违背双方合作精神、罔顾双方合作事实，而且严重阻碍中美企业间正常经贸往来，严重破坏市场规则和国际经贸秩序，严重威胁全球产业链供应链稳定，中方对此坚决反对。中方呼吁各方加强合作，共同构筑安全稳定、畅通高效、开放包容、互利共赢的全球产业链供应链体系。 “杀白马”不止 长假期间，海天味业“添加剂”事件持续发酵。海天味业被指在境内出售的海天酱油含多种添加剂，出口产品配料表则显示酱油原料为水、大豆、食盐等，无添加剂成分，舆论质疑海天味业产品添加剂内外有别或涉及食用安全性问题。 10月10日，海天味业开盘重挫，截至收盘报75.08元/股，跌9.35%。此外，酒业个股先大面积杀跌，兰州黄河（000929.SZ）跌10.04%，重庆啤酒（600132.SH）跌10.00%，舍得酒业（600702.SH）跌7.08%，山西汾酒（600809.SH）跌6.35%，贵州茅台（600519.SH）跌4.62%。 海天味业于当日发布澄清公告称，其产品在国内外市场均销售不同档次、含或不含食品添加剂的产品，公司生产经营未发生重大变化。此前，海天味业发布声明表示，公司所有产品中食用添加剂的使用及标识均符合相关标准要求，还称有人企图用“双标”事件挑起消费者与中国品牌企业的矛盾对立，严重影响“中国造”的世界声誉。 作为消费行业“大白马”，海天味业受到公募资金“轻视”，仅位列公募基金2022年半年报重仓股第178位。Wind数据显示，截至二季度末，公募基金持有海天味业合计1.07亿股，占其流通股比重为2.32%，持股市值占基金净值不足0.04%。 2022年上半年，海天味业实现营收135.32亿元，同比增长9.73%；净利润33.93亿元，同比增加1.21%。截至10月10日收盘，海天味业市值为3479亿元，市盈率为51.84倍，远高于食品饮料行业平均33倍的水平。 中邮证券认为，此次事件对海天短期业绩、股价略有影响，但长期价值仍在。短期情绪释放下，可能对其股价造成较为短期影响；但长期看，海天味业在渠道渗透度、产品丰富度上相较第二梯队公司均有较为显著的优势，此次事件预计不影响其长期价值。 国庆节前，A股“杀白马”行情不止，“券茅”东方财富（300059.SZ）、“药茅”药明康德（603259.SH）、“医美茅”爱美客（300896.SZ）等大白马个股先后杀跌；9月22日，片仔癀（600436.SH）在没有明显利空消息的情况下，盘中一度逼近跌停，至收盘跌7.20%。 融智投资基金经理胡泊向经济观察网表示，在市场调整、量能萎缩的情况下，个股的买盘不足可能有流动性折价的风险，而前期涨幅较大、估值高位、机构持仓集中的个股，往往因其持仓集中在调整过程中容易出现踩踏，波动性明显加大。 “外胀” 国庆假期，外围市场先扬后抑，此前市场押注美联储在9月ISM制造业数据大幅不及预期、英国财政刺激计划致股汇债“三杀”等不利情况下，美联储或最早于2023年5月起“转鸽”。 四季度的第一个交易日，美股三大股指齐涨逾2%。10月3日公布的美国9月ISM制造业指数降至50.9，创下2020年5月以来新低，不及市场预期52.2的水平。据悉ISM数据走低主要系新订单连续三个月萎缩，新订单相对于库存再次暴跌。该数据跌至两年来低点加强市场对经济衰退的担忧，但另一方面，经济前景趋暗一定程度上缓解了经济过热对美联储“转鸽”的阻碍，美股应声大涨。 2022年3月以来，通胀高企令美联储走上加息快车道。今年3月、5月、6月、7月和9月，美联储连续分别加息25bp、50bp、75bp、75bp和75bp，将美国联邦基准利率自0附近提升至3%至3.25%，连续加息300个基点也创下了美联储40多年最快加息纪录。 兴业证券策略报告认为，9月议息会议后，美联储加息预期进一步升温，点阵图指向年内再加息100bp至125bp，即11月/12月单月仍有加息75bp的可能性，此轮加息终点可能接近5%。 9月23日，英国政府宣布巨额财政刺激计划，主要包括减税与能源补贴两方面。随后，英国出现股债汇“三杀”，英镑一度暴跌近7%，英国2年期利率骤升近100bp（基点），英国股市则大跌近4%。市场人士指出，市场反应说明投资者普遍预期该政策存在严重问题，英国CPI通胀高达10%，目前需要解决的核心问题是控制通胀，因此财政与货币政策都应当保持紧缩。 10月3日，联合国贸易与发展会议发布《2022贸易与发展报告》。报告指发达经济体持续加息可能将全球经济推入衰退，并对贫穷国家造成损害。其预计，美联储关键利率每上升1%，随后三年其他发达国家经济产出将减少0.5%，贫穷国家将减少0.8%。其估计美联储年内加息活动已致贫穷国家经济产出减少3600亿美元。 目前，除中国与日本外，欧元区、英国、加拿大、澳大利亚、韩国与印度等主要经济体央行纷纷跟进美联储加息路径。平安证券认为，短期来看，美联储加息速度不一定明显快于非美央行，但由于美国经济相对具备韧性、且美联储抗击通胀的决心更强，预计美联储加息终点或更远、且更可持续，这使未来一段时间美元资产仍获得较强支撑。 内外因素共振 经历了4月末“市场底”至6月末的强劲反弹后，A股自7月初又持续回调至今，并继4月25日后，沪指时隔107个交易日再度跌破3000点整数关口。 星石投资认为，10月10日的下跌是国庆假期海外风险因素的一次性反映。一方面，长假期间海外紧缩预期转松后再次收紧，美国9月非农就业数据好于预期为大幅度加息提供支撑；另一方面，俄乌冲突出现了阶段性升级，原油价格出现快速上涨也压低了资金的风险偏好。 国内方面，经济预期尚未出现扭转，股市情绪仍偏弱。今年长假期间国内局部疫情出现扩散，消费活动也弱于往年同期，地产成交数据尚未出现回暖，经济基本面并未出现明显改善信号，国内经济预期依旧保持底部徘徊。 9月29日，央行、银保监会阶段性放宽部分城市首套房贷利率下限；9月30日，央行下调首套住房公积金贷款利率，财政部、税务总局宣布换购住房个人所得税退税。三项松地产组合拳密集出台下，国盛证券宏观团队倾向于认为四季度地产景气度有望修复，但显著回暖难度较大。往后看，经济下行压力仍大，稳增长需要稳地产，地产政策进一步放松可期。 消费方面，据文旅部数据，国庆假期国内旅游出游4.22亿人次，同比下降18.2%，是2020年下半年以来数据表现最弱的一个假期。交通部数据则显示，国庆假期全国日均旅客发送量3650.6万人次，同比下降36.4%，降幅较中秋假期有所收窄。 9月30日，国家统计局通报9月中国采购经理指数运行情况。9月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，环比上升0.7个百分点，升至扩张区间。同时，9月份非制造业商务活动指数为50.6%，环比下降2.0个百分点，仍位于扩张区间，非制造业扩张有所放缓。9月份，综合PMI产出指数为50.9%，比上月下降0.8个百分点，仍高于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续扩张，但扩张步伐有所放缓。 招商证券策略团队认为，进入2022年10月，经济数据边际继续改善，融资需求边际回暖，人民币贬值压力缓解，美联储加息靴子将要落地，风险因素逐渐减退，A股将迎来反击，重新回到震荡上行趋势。 招商证券认为，随着中国经济改善，美国经济恶化，中美利差负值有望收窄，人民币兑美元贬值压力减轻，甚至可能逐渐回到升值周期，中国经济相对强有望吸引外资重回流入。内外因素共振改善，A股有望绝地反击，重回上行趋势。风格方面，经济回暖，社融增速和利率反弹有助于大盘价值风格整体继续占优。临近三季报，部分高增速的成长领域也有望迎来反弹。

华夏银行深入贯彻党的十九大报告“发展绿色金融”精神，积极落实“碳达峰”“碳中和”工作目标，正以金融力量不断推动绿色低碳可持续发展目标实现。 作为国内低碳时代浪潮中的绿色金融先行者，华夏银行已基本建立了风险可控、经济可行、社会责任可言的绿色金融发展机制，建立了涵盖绿色贷款、绿色票据、绿色投资、绿色租赁、绿色债务融资工具承销、绿色理财、绿色基金等集团化、综合化的绿色金融产品服务体系，逐渐形成了强化国际合作、注重产融结合、创新服务模式的业务特色。 源头发力，推动制造业技术革新   先进制造业不但可以提升人民群众的生活幸福指数、加快经济发展，更对推动社会绿色可持续发展有着至关重要的战略作用。通过技术革新与创新，最大限度减少生产过程中产生的碳排放。先进制造业的发展，将成为能源实现清洁化生产的重要基石，为实现双碳目标贡献重要力量。以风力发电设备制造、光伏设备制造、新能源汽车、智能电网等为代表的生产制造更将成为实现绿色工业化的关键环节。 华夏银行积极落实国家政策，高度重视对低碳领域先进制造业的金融服务支持，持续加大贷款支持力度，不断加强产品创新运用，全力满足制造业企业个性化需求，提升发展绿色产业的内生动力。 张家港某风机部件生产企业获得华夏银行综合授信5亿元，该企业作为从事高端装备特钢材料和新能源风电零部件的研发、生产、销售的企业，其在铸造熔炼环节，特别是在5.5MW以上大型海上风电铸件环节技术优势明显，为我国风机向大型化方向发展提供了重要的技术支持。 华夏银行给予处于光伏行业全球领先地位的某能源科技有限公司一般性固定资产贷款4亿元，用于支持其单晶硅棒项目建设。项目建成后，可达年产3GW单晶硅棒及3GW硅片的规模。作为国家大力支持的战略性新能源基础材料产业，单晶硅棒项目的发展，将带动光伏系列产业技术的提升和光伏市场的升级。 上述案例是华夏银行支持可再生能源先进设备制造业，筑牢可再生能源发展基础的缩影。 同时，华夏银行积极支持新能源汽车制造业，降低传统能源消耗。华夏银行给予某汽车有限公司一般性固定资产贷款3亿元，用于支持其新能源汽车关键零部件项目建设。项目建成后，将实现年产25万套新能源汽车车身、电机、电池Pack和电控系统等关键零部件的配套生产能力，在实现企业自身发展目标的同时，更有助于减少城市内汽车尾气排放、降低传统汽车对石油的依赖程度，从而缓解能源紧张和环境污染问题。 服务民生，打造可持续人居环境 建设生态文明，是关系人民福祉，关乎民族未来的长远大计。面对资源约束趋紧，环境污染严重，生态系统退化的严峻形势，党的十八大明确提出“推进绿色发展，循环发展，低碳发展”和“建设美丽中国”的执政理念和目标。 华夏银行积极响应国家政策，积极拓宽金融服务的领域和渠道，通过加大对实体经济支持力度，特别是加大对民生工程与基础设施绿色升级行业的金融支持，服务民生工程建设，把生态文明建设和经济发展相结合，打造可持续人居环境，助力美丽中国建设。 一是华夏银行积极助力提升地区餐厨废弃物处置能力，减少环境污染。例如，华夏银行给予武汉某科技有限公司固定资产贷款1.22亿元，用于支持武昌地区餐厨废弃物处置项目扩建工程，项目扩建完成后，可实现处理餐厨废弃物500吨/日，能覆盖当地现有餐饮垃圾收集处理量，有效杜绝餐厨废弃物带来的危害。后期配套建设沼气发电后，沼气全部利用后折合年减少标准煤约7250吨，将对当地生态环境改善和节能减排、促进城市经济可持续发展具有重要意义。 二是华夏银行助力新农村综合提升，建设可持续人居环境。华夏银行积极响应国家农村人居环境提升号召，给予舟山某公司1.8亿元城镇化建设贷款，用于定海区某街道新农村综合提升项目建设。该地拥有“中国海岛第一村”之美誉，已被列入浙江省历史文化保护区。同时，当地现有建筑年代久远，市政和公共设施一直未得到改造建设，海塘沉降较大、排水不畅，街道内脏、乱、差、挤现象十分严重。该项目的实施，满足了当地进一步提升街道生产、生活和生态环境，提高土地利用率，加快新农村建设步伐的整体发展需求。改造后，将实现土地复垦面积约230亩，河道治理长度约9500米，并完成灌溉系统、示范型养老服务照料中心、街道电力线路改造、街道绿化、沿街风貌整治工程、“品质河道”、涂塘除险加固等一系列工程。 三是华夏银行助力地铁线路二期项目建设，有效降低交通污染。交通运输中产生的废气是重要的交通污染物，特别是城市中的汽车，排放量大而集中，是大型城市主要的污染源之一，对人体健康的危害很大。通过发展绿色交通，减轻交通拥挤，减少环境污染，以最少的社会成本实现最大的交通效率，是大型城市实现绿色低碳发展的重要途径之一。华夏银行给予某地铁集团最高授信额度36亿元，支持其当地某地铁线路二期工程项目建设。该线路是当地城市轨道交通线网中东西向的一条大运量骨干线，线路全程长度38.4公里，本次建设的二期工程为13.33公里。作为涉及千家万户生产生活的系统工程，它的建设将有效提高当地公共交通绿色化水平，促进当地经济和社会低碳可持续发展。 和谐万物，支持生物多样性保护 生物多样性是人类赖以生存的基础，帮助人类社会运行与发展，为人类提供衣食住行，提供生产所需的原材料与能量，与实体经济密切关联。 华夏银行高度重视绿色可持续发展，积极主动承担保护生物多样性的社会责任，坚持防控投融资活动对生物多样性产生的风险，持续加大对生物多样性保护的金融支持力度，不断创造可持续的金融产品以促进生物多样性的丰富和生态价值的提升。 鸟类作为生态链中重要一环，对于维护生态系统的平衡具有重要意义，华夏银行积极支持湿地保护，建设鸟类的家园。 江苏省东台条子泥湿地位于我国第54 处世界遗产、第14 处世界自然遗产“中国黄(渤)海候鸟栖息地”内，区域总面积约 50 万亩，作为世界上面积最大的潮间带湿地，是全球最重要的滨海湿地生态系统之一，也是东亚—澳大利西亚候鸟迁徙路线上重要的中转站和栖息地，遗产地区域内有迁徙鸟类、候鸟类、留鸟类逾400种，有 17 个物种被列入世界自然保护联盟物种红色名录，仅极危物种和濒危物种就有6种。为了合理开发湿地资源，华夏银行给予该项目1.5 亿元贷款，用于湿地公园综合整治、湿地文化展示馆及极危物种主题馆建设、鸟类监控系统完善等，为实现人与自然和谐共处、保护和发展生物多样性贡献力量。 矿山废弃地的出现，会导致区域环境的污染、矿山地质灾害和安全隐患、矿区地下水层破坏和土地资源的浪费等一系列问题。为有效节约资源和保护环境，废弃矿山生态修复是一条必经之路。近年来，华夏银行积极助力治理矿山地质环境，复原绿水青山美好环境。 华夏银行给予武汉某资源开发有限公司固定资产贷款 1亿元，用于支持企业对已关闭露天开采矿山前期开采后留下的裸露山体削清方、场地平整、绿化、高次团粒喷播、监测等的治理工程，治理总面积达23万平方米，在保护环境的同时可兼顾政府、百姓利益，取得生态效益、社会效益的平衡。 同时，华夏银行积极助力河流生态综合整治。华夏银行对贵州某生态环境有限公司（严家河三期）给予综合授信3.3亿元，用于支持赤水市严家河生态综合整治项目三期建设。主要建设内容为河段清淤疏浚2372米，新建生态式护岸护坡4330米，新建景观溢流坝1座，新建排污涵管总长4071米，新建3座人行景观桥等。工程实施后，不但可以有效改善严家河水资源赋存条件，提高河道蓄水、保水、净水能力，增强抗御水旱灾害能力，提高区域防洪标准，更有助于改善水生态环境，吸引岸栖生物，创造和改善有利于湿生、水生植物为主体的生物生长环境，为水生植物群落的培育与多物种共生与繁殖奠定了良好的生态系统基础。 天津分行 华夏银行天津分行持续贯彻落实绿色发展理念和产业发展政策，把握国家生态文明建设和双碳目标规划实现中的金融机遇，大力推动绿色金融业务。 今年6月末，华夏银行天津分行为某央企在津光伏发电项目办理碳减排支持工具再贷款业务3840万元，实现年度首笔世界银行京津冀大气污染防治融资创新项目落地。 天津分行为某央企光伏发电项目提供绿色贷款支持 华夏银行“京津冀大气污染防治融资创新项目”是由国务院批准的政策性国际金融组织转贷款项目，该创新项目为能效、可再生能源、大气污染防控领域项目提供项目融资支持。光伏发电项目是国家重点扶持的公共基础设施项目，该发电项目建成后预计年平均发电量1218.66万KWH，每年可节约标准煤3716.91吨，相应每年可减少二氧化碳约9919.89吨，二氧化硫75.56吨，氮氧化物25.59吨，具有良好的节能效益、环境效益和社会效益。华夏银行天津分行密切与企业沟通，制定绿色金融综合服务方案，开辟绿色贷款审批通道，加快业务落地。该笔业务在人民银行征信中心动产融资统一登记公示系统进行应收账款质押登记的公示，并纳入了人民银行碳减排支持工具项目。 同时，华夏银行天津分行积极助力海洋生态综合整治，为天津临港建设开发有限公司海域、海岸带和海岛综合整治项目累计发放贷款19.5亿元，有力支持企业开展区域海洋生态修复工作。 石家庄分行 华夏银行石家庄分行积极践行绿色发展理念，成立绿色金融部，专注绿色金融发展，积极服务国家以及河北省“碳达峰”和“碳中和”目标，将绿色金融涉及行业作为2022年信贷投放的重点领域。 结合河北省各地区产业发展特点，华夏银行石家庄分行加大生态修复、河道综合治理等重点领域的金融支持。“京杭大运河沧州区域河道改造提升项目”是华夏银行石家庄分行2022年上半年投放的绿色金融项目。 京杭大运河 京杭大运河是世界上里程最长、工程最大和最古老的运河之一，被列为世界文化遗产，也是“南水北调”工程的重要组成部分，对中国南北地区之间的经济、文化与交流起着至关重要的作用。其中沧州段是大运河流经的20多个城市中里程最长的，全长超过200多公里，对沧州的发展有着深远的影响，是沧州市正在着力构建“林水相依、绿廊相连、绿块镶嵌”的大运河绿色长廊。为支持大运河保护开发建设，华夏银行石家庄分行负责人牵头成立专项服务小组，积极为该项目设计金融服务方案，并为该项目提供2亿元的信贷支持，专项用于京杭大运河沧州区域段河道清淤疏浚、大运河两岸绿化、亮化维护等，为把大运河沧州段打造成为“中国大运河文化重要承载地”，着力构建“林水相依、绿廊相连、绿块镶嵌”的大运河绿色长廊起到了重要的支撑作用。 截至2022年8月末，华夏银行石家庄分行绿色信贷规模已达到47.79亿元，绿色信贷占总信贷规模比重9.85%，在省内股份制银行中名列前茅。 广州分行 华夏银行广州分行大步推动绿色产业信贷资源支持，重点帮扶低碳环保领域企业。 当前，新能源产业在稳经济大盘和绿色发展过程中正发挥更大作用。“通过废旧电池拆解回收提炼各类金属，节约原材料成本，并依托自主研发的‘定向循环’核心技术，生产用于电池工业正极材料制造环节的三元前驱体，利用此类三元前驱体制备所得的三元正极新材料具有储能密度高、循环寿命长、性价比高、加工性能好等优点，是制成新能源汽车动力电池的关键材料。”国家“专精特新”企业的广东某循环科技有限公司相关负责人表示。为顺应行业发展要求，全力提升企业创新力，2022年7月，该公司在粤港澳大湾区腹地佛山开始动工建设全球研发中心与创新总部，亟需资金支持。而早在2018年，华夏银行广州分行便紧跟该公司成长步伐，逐步增大对企业的金融服务力度，与企业共同成长。华夏银行广州分行在了解到该公司研发中心的融资需求后，第一时间为企业开通绿色优先通道，加速审批，目前已为该公司批复授信额度，专项用于研发中心的开发建设。“从接到需求消息到授信上报至总行信审，我分行仅仅用时两周，完成授信资料收集、财务测算、授信审批等工作，全力助推该公司研发中心建设项目落地。”华夏银行广州分行相关负责人表示。 华夏银行助力粤港澳大湾区首个世界银行转贷款电池储能项目 华夏银行广州分行牢牢把握国家政策导向，以探索特色化绿色金融发展道路为目标，积极构建综合绿金产品服务体系，精准“滴灌”绿色企业，相继落地湾区首单地方国企碳中和中期票据、首单高级无抵押绿色美元债等多个创新业务。 2022年年初，华夏银行广州分行积极支持碳减排项目，为某储能科技公司“储能系统辅助发电机组调频”项目引入世界银行转贷低成本资金，这也是湾区首个世界银行贷款电池储能促进项目。 截止2022年6月末，华夏银行广州分行绿色融资余额同比增长129%，绿色贷款占比近18%，同比增长112%。 写在最后 近年来，华夏银行积极支持经济绿色低碳发展，无论是积极支持先进制造业还是助力打造可持续人居环境，抑或支持生物多样性保护，正在全方位布局并已经取得了可圈可点的成效。 截至2022年二季度末，绿色贷款余额已突破2300亿元，绿色贷款占各项贷款比例超过11%，位居同业前列。 未来，华夏银行将秉持“可持续 更美好”理念，全面深化以服务碳达峰、碳中和为目标的绿色金融发展战略，不断打造绿色金融新特色、新优势，构建“中国气候友好型银行”，与政府、企业、个人、国际组织等相关利益方携手共进，为经济社会高质量发展持续注入绿色“新动能”。

浙江，因为嘉兴南湖上的小小红船与中国共产党结下了不解之缘。一百年前，共产党人在这里将共同富裕的奋斗目标牢牢镌刻在心里。秀水泱泱，红船依旧，如今浙江正朝着共同富裕示范区奋勇前行，在广阔的之江大地上谱写出更加美丽的诗篇。 农业银行作为服务“三农”的国家队、主力军，在服务浙江乡村振兴方面取得累累硕果，同时也在连绵万里的乡村实践中，探索打造共同富裕的新样本和新路径。从金融自治村到优秀人才挂职乡镇，再到创新“乡贤贷”等金融产品，农业银行始终如一助力乡村振兴的使命，同样也只有一个目标：让农村的老百姓，都能和城里人一样富起来。 “金融自治”魅力：畅通金融服务“最后一公里” “村名花园不长花，草棚泥房穷人家”，这是浙江东阳花园村上世纪80年代的真实写照。而今天“中国红木家具第一村”，已成为花园村最响亮的“金字招牌”。作为一个行政村，花园村的红木市场产量占到全国的三分之一，从事红木家具及木制品行业的村民占比达60%以上。陆赤忠及儿子陆达权就是其中一员，他们家在花园村经营红木家具制作已有20多年。 2022年9月，陆达权在接受采访时，对得到农业银行及时支持的故事仍然记忆犹新。七年前，红木家具的产业升级已成为市场趋势，“从低端红木加工到高端整装家具，购置厂房和设备都需要一笔不小的资金，我们之前也没怎么贷过款，不知道能从银行借到多少钱。”陆达权说。 农行客户经理向陆达权介绍”金融自治”模式 当“信用白户”遇上资金需求，这让陆达权犯了难。恰逢农业银行在村里开展“农村金融自治”，客户经理主动上门向老陆一家宣传了相关政策。得益于老陆良好的生产经营记录，在提交贷款申请，村两委审核、公示，农行审核通过后，很快他便获得了30万元的信用贷款。“贷款不用找行长，直接找村委，对我们来说相当方便，也正是这笔信用贷款，为我扩大规模提供了极大的助力。” 在农行的支持下，他的生产规模较2015年已翻了3倍。2020年受疫情影响，陆达权遭遇资金紧张，又获得了农行超过200万的资金支持。“受疫情影响，部分进口木头无法及时补足。正当预购原材料需要资金支持时，农行很快提供了帮助，及时保障了工厂正常运作。”陆达权说。 像老陆一样，花园村红木家具市场几乎每个经营户贷款都获益于农业银行探索推广的农村金融“六自治”模式，即农户自荐、担保自主、借款自助、用款自律、还款自由、守信自励。 具体而言，农行将“贷款资格初审权限”放到村级自治组织（村两委），采集了农户信息以后，由村里进行审核管理。有贷款需求的村民名单由村委审核和公示，最后再提交银行审核、放款，极大地增加了农村金融的自主权。 村民贷款找村委的背后，是“金融自治”的魅力。目前，农业银行在浙江共建立“金融自治村”3896个，累计发放贷款429亿元。农行浙江分行相关负责人表示，“村两委最了解村民的人品和信用，最能管控农村的物权，最希望村民致富，最能及时识别贷款风险，最能协助银行化解贷款风险。”     对于这种合作模式，花园村党委副书记郭进武直言，企业与农村的发展，离不开金融机构的参与和支持。花园村与农行形成了共同推动经济发展的合作机制，使花园村实现了从传统产业向新兴产业的华丽转型。 在农业银行的支持下，花园村村民的生活发生了翻天覆地的变化。农行东阳市支行副行长程帆介绍道，上个世纪八十年代初，花园村人均年收入只有78元，而2021年该村村民人均年收入达到15.6万元，已经成为了名副其实的“小康村”“共富村”。 下派干部挂职：给希望的田野浇灌活水 共同富裕既要让“口袋富”，更要让“生态富”，生态环境建设是共同富裕的重要板块。驻镇干部邢志南用自己的脚步丈量长乐镇的河流，将金融兴农的“活水”浇灌进这片希望的田野。作为农行浙江分行最早一批金融挂职干部，邢志南在绍兴嵊州市长乐镇一干就是好多年。 农行浙江分行乡镇挂职干部邢志南参与当地”五水共治“工程 “我最大的心愿是让长乐镇每条河流都恢复从前的面貌，让每条河流都风景如画。”看着眼前的绿溪江、长乐江水清如初，重现“碧波映青山”的美景，邢志南心潮澎湃。 2014年6月，邢志南带着农行的嘱托和期望，满腔热情地奔赴农村，挂职嵊州市长乐镇镇长助理。刚上任没多久，镇政府就给了他一项重要工作——担任河长。对于一个没有任何治水经验的“新手”，挑起这样一副千斤重担，让他食不知味、夜不能寐。 但他没有退缩。从“盘清家底”做起，上任第一年，他的足迹就基本跑遍了长乐镇每个角落，每月行车路程都在1000公里以上，通过一系列的调查摸底，掌握了大量的第一手资料，在他心中形成了一张活的水系图。 长乐镇74条河道，205平方公里，辖区内的河流，转过几道弯，流过多少村，他都一清二楚，他被当地百姓亲切地称为护水“活地图”。 南山水库是嵊州市的主要饮用水源地。前几年，只要一下大雨，垃圾就会涌来。当地村民怨声载道。原来这些垃圾是从东阳佐村镇一个垃圾填埋场过来的。 “这个垃圾场不处理，嵊州市民就喝不上放心水。”邢志南决心彻底解决这个问题。他先后10次到现场察看，谈具体搬迁细节，他的认真、执着感动了对方，最终使得这拖了两年之久的老大难问题圆满解决,让嵊州市民喝上了放心水。 挂职八年来，他脸黑了，人瘦了。但接上了地气，受到了当地政府、群众的关注和赞誉，他是政府的先进工作者，是百姓心中的好干部，也是大家公认的“最美河长”。 作为农行浙江分行金融挂职干部，邢志南只是一个典型代表。长期以来，农村金融人才、服务、知识“三缺失”，是制约经济发展的“短板”。从2014年至今，农行浙江分行累计选派1817名优秀骨干到乡镇挂职，真情投入、用心履职，融资融智支持农村经济社会发展。据统计，农行挂职干部8年来累计走访1.9万个行政村，32万家农户和中小企业，举办金融讲座1.68万场，直接受益人数91万人次；先后推动1430个项目加快立项或提前投放贷款，共协调相关银行授信547亿元；利用农行客户资源优势，帮助引进企业1157家、投资总额930亿元。 定制“乡贤贷”：激活乡贤资源 带动乡民共富 “农行这笔贷款真是及时雨，我们才可以赶在菜荒时间窗口补种！”浙江衢州早田农业科技开发有限公司总经理方向明表示。 为了更好地服务乡贤回乡创业，2021年5月，农行衢州分行、衢州市委统战部、衢州市金控集团三方联合推出定制化金融产品“乡贤贷”，引进政策性担保公司，用于解决新乡贤回归创业初期融资担保难的痛点，全力激活新乡贤资源，带动一方老百姓共同富裕。 农行支持的衢州早田农业生态蔬菜种植基地一片绿意盎然 方向明和他的早田农业正是衢州“乡贤贷”受益者。作为衢州本地乡贤，方向明早年一直从事工艺品的生产、销售。2013年他成立衢州早田农业，带领发动偏远山区农户，用传统手法种植自家菜，由公司统一收购销往大城市，收到很好的经济效益和社会效益。目前公司已对接500多农户，涉及种植面积两千余亩。 早春期间，早田农业和结对农户全面开工，争取让偏远山区农户增加绿色收入。方向明说：“当时资金紧张，因为没有抵押物，农行联系了担保公司，在两三天时间内就获得了500万贷款，能够带领更多农户增收致富。” 农行衢州分行行长滕斌表示，农行针对乡贤回归创业，专门打造“2035”服务计划，计划每年发放“乡贤贷”20亿元以上，搭建“一次调查、一次审查、一次审批”绿色服务通道，并针对5类融资需求，推出体系更加完善、品类更加丰富、费率更加优惠的金融服务产品。农行衢州分行还对回衢新乡贤创业清单项目实施“一对一”名单制对接服务并做到“三个一”，即确保一个回衢创业项目有一个服务小分队、一个服务方案和一名专属客户经理，全力满足企业金融服务需求。 目前，农行浙江分行已累计支持乡贤回归创业企业156户，融资支持25亿元，其中科技企业62户，融资支持15.9亿元，为乡村振兴注入金融活水。  写在最后 “治国之道，富民为始”。 站在新的历史起点上，浙江被赋予高质量发展建设共同富裕示范区的重大使命。农业银行“金融自治”模式，实现了普惠金融与农村农户的共生发展；下派干部挂职乡镇，帮助地方既融资又融智，正是对构建“新型帮扶共同体”的有力探索；创新信贷产品，差异化打造符合地方特色的金融服务，为共同富裕示范区高质量发展不断增添活力。 高质量发展是共同富裕最鲜明的底色。2022年9月，农业银行印发支持浙江高质量发展建设共同富裕示范区的方案，重点支持新型城镇化、普惠金融、民生金融服务等六大领域。未来，农业银行将通过优化贷款审批、强化产品创新、提高系统联动和加大保障支持等方式，为全面推进乡村振兴、扎实推动共同富裕的新征程上贡献“农行智慧”和“农行经验”。

微众银行党委书记、行长 李南青 共同富裕是社会主义的本质要求，是中国特色社会主义现代化的重要特征，是人民群众的共同期盼。党的十八大以来，总书记多次提出：“消除贫困、改善民生、实现共同富裕，是社会主义本质要求，是我们党矢志不渝的奋斗目标”，“实现共同富裕不仅是经济问题，而且是关系党的执政基础的重大政治问题”。 总书记在中央全面深化改革领导小组第十八次会议上强调：“发展普惠金融，目的就是要提升金融服务的覆盖率、可得性、满意度，满足人民群众日益增长的金融需求，特别是要让农民、小微企业、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等及时获取价格合理、便捷安全的金融服务。”大力发展普惠金融不但能增进社会公平和社会和谐，让所有市场主体都能分享金融服务带来的实惠，还能为我国实现共同富裕“保驾护航”，因此大力发展普惠金融是我国实现共同富裕的必然要求。 2014年，作为中国金融业深化改革的产物，微众银行自诞生起便秉持着“让金融普惠大众”的使命。近八年来，微众银行始终坚定不移地落实党的十八大以来全面从严治党战略部署，全面贯彻落实党的十九大和十九届历次全会精神，充分发挥政治核心和政治引领作用，坚持党建引领，依托科技手段，专注服务普罗大众和小微企业，闯出了一条“商业可持续”的数字普惠金融高质量发展之路。回望来路，无论是抗疫纾困，援手小微，还是创新扶贫，精耕产品，助力社会、企业和个体克服困境，并让无数像你我一样的普罗大众有尊严地享受高效、便捷的金融服务——这就是全体微众人的选择和担当，也是对“初心”的始终不渝的践行。 聚焦长尾人群，拓宽普惠金融服务渠道 习总书记强调，坚持以人民为中心的发展思想，在高质量发展中促进共同富裕。 长尾人群代表着最为广泛的人民群众，是普惠金融的重点服务对象，增进长尾人群民生福祉是促进共同富裕的关键一环。微众银行充分关注到长尾个人客户的金融需求，自成立之初即依托数据科技能力，不断推出普惠型金融产品及差异化服务，努力让每个人都平等地享有、获取可持续金融服务的权利。 以微众银行面向个人客户的数字普惠金融产品——“微粒贷”为例，目前微粒贷已覆盖全国31个省（市、区）约600座城市；累计服务逾3.4亿个人客户；约80%的贷款客户为大专及以下学历，约78%从事非白领服务业或制造业；他们笔均贷款仅8000元，且因按日计息、期限较短，约70%的贷款总成本低于100元，有效提升了金融服务覆盖面、可得性和满意度。 微众银行还全面加强对特殊客群的关爱保障。2016年，微众银行微粒贷业务专为听障人士开通了远程视频身份核验流程，并聘请专职手语专家组建了一支手语服务团队，协助客户完成借款流程以及借款前后的咨询。2021年，针对视障客户，微粒贷又启动了信息无障碍优化项目，为视障人士提供无障碍的金融服务。2021年10月，微众银行则推出了适老化的“微众银行App爸妈版”，组建老年人专属客服团队，并持续优化面向听障、视障等客户的无障碍服务，让金融服务更温暖、更便捷，仅2021年，该三项特殊金融服务就已达200万人次，受到这些特殊群体和社会各界的广泛好评。 近八年来，微众银行广泛服务了个体工商户、新蓝领及年轻白领等多层次群体，已累计为全国3.4亿个人客户提供了包括线上银行账户、存款理财、小额信贷和支付等在内的综合金融服务，并覆盖农民、城镇低收入人群、贫困人群和残疾人、老年人等重点普惠金融客群，不仅为扩大中等收入群体规模，同时也为服务重点帮扶保障人群尽了微众的绵薄之力。 聚焦小微融资难题，助力实体经济发展 作为中国经济中最为基础最具活力的企业群体之一，小微企业是扩大就业、改善民生、激发活力的重要支撑。然而小微企业融资难、融资贵一直是个世界性难题。近年来，我国银行业一直在积极地探索，也不断地取得进展。数据统计显示，2022年二季度末，我国普惠小微贷款余额21.96万亿元，同比增长23.8%，小微企业融资难融资贵问题得到有效缓解，但与广大小微企业的需要和新发展阶段的要求相比，仍存在一定差距。 专注服务实体经济、小微企业是微众银行的初心和定位，近八年来，微众银行坚决贯彻落实中央决策部署，持续加大对小微企业的金融支持力度，始终将服务实体视为最大的社会责任，协助他们在激烈的竞争中成长壮大。 针对小微企业“短小频急”的融资需求，微众银行基于发展业务的核心驱动力——金融科技能力，构建出一种全新的小微企业金融服务模式——“微业贷”，在积极提升客户服务效率和用户体验的同时，进一步挖掘向实体经济让利空间，让更多的小微企业得以平等地获得金融服务的同时，在银行端实现风险可承受、成本可负担、发展可持续。 截至2022年6月末，微业贷已深入触达全国29个省、自治区、直辖市，累计服务近280万家小微企业，授信客户超100万家，累计发放贷款金额超1.3万亿元。 微众银行还积极创新“政银担”“银政保”等服务模式，形成“几家抬”合力提升小微、科创企业金融服务获得感，并已在湖南、深圳落地。其中，基于对科技创新小微企业经营特点、融资需求的充分调研分析，微众银行有针对性地推出了科创金融产品——“科创贷”，并围绕国家科技创新的路线图和产业链布局，为科技创新及战略新兴产业的小微企业提供金融支持。 聚焦缩小城乡差距，支持乡村振兴战略 促进共同富裕，最艰巨最繁重的任务仍然在农村。全面推进乡村振兴是缩小城乡差距、建设社会主义现代化强国的重大战略。微众银行充分发挥自身的定位优势，践行“让金融普惠大众”的使命，持续做好脱贫攻坚与乡村振兴有效衔接，扎实推进助农惠农，陆续上线相应的农业金融产品，为实施乡村振兴战略持续贡献金融力量。 以微粒贷金融乡村振兴项目为例，微众银行与合作银行一起定向为国家乡村振兴重点帮扶县贡献税收，助力国家乡村振兴重点帮扶县的各项工作。在具体业务工作中，微众银行借助数字银行特性和金融科技优势，通过该项目融合产业协同发展，变输血为造血，实现乡村产业振兴可持续发展。截至2022年6月底，微众银行微粒贷乡村振兴模式已落地全国38个县域，其中包含5个国家级乡村振兴重点帮扶县，项目上线至今累计为全国各县域贡献税收超过2.7亿。新增税收由落地县政府用于各项基础设施、打造特色鲜明的主导产业、修复乡村生态环境，推进美丽乡村建设，发挥了重要而积极的作用，因而深受当地政府、企业和人民群众的好评。 与此同时，微众银行还积极开展农业供应链上下游的金融业务，目前，已与饲料、农机、化肥、种子、农药等农业细分行业的超50家核心企业达成合作，以支持链属企业发展，带动产业链稳定发展，带动各地就业与生产，带动乡村振兴。在认真做好过渡期脱贫人口小额信贷工作方面，截至2022年6月，微众银行已为133万脱贫客户发放贷款约160亿元，有效支持了乡村振兴和农村实体经济发展。 聚焦科技自强自立，扎实推进高质量发展 促进全体人民共同富裕是一项长期任务，科学技术作为第一生产力，在推动实现共同富裕的过程中发挥着重要作用。可以说，推进高水平科技自立自强，不仅是实现共同富裕的根本驱动力，也是实现共同富裕的首要保证。 过去几年，金融供给侧结构性改革逐步向纵深拓展，国内银行机构不断加大科技资金投入和科技人才引进，加快数字化转型步伐。微众银行坚持将金融科技作为重要的创新利器，持续应用于安全与合规两大金融核心领域，为业界发展积累了丰富的实践经验，助推中国普惠金融高质量发展。 作为数字银行，金融科技是微众银行推动普惠金融发展的核心引擎，也是微众银行的一大优势。凭借领先的科技创新能力，微众银行率先打破了金融科技的大容量、低成本、高可用性“不可能三角”，同时实现了这三个目标。在有效满足普罗大众和小微企业小额高频金融需求的同时，为实现既“普”且“惠”的发展目标提供了有力支撑。 总书记强调“把科技的命脉牢牢掌握在自己手中”。开业之初，微众银行就沿着总书记的指示方向，集中资源在一张白纸上搭建起具备完全自主知识产权、可支撑亿量级客户和高并发交易的分布式银行核心系统。基于此，微众银行得以节省购买高端计算资源、软件许可的巨额费用，将单账户每年IT运维成本降低至2.2元，不到国内外同行的十分之一的水平，以科技创新的手段实现普惠金融发展的可持续性。该系统上线以来，实现了24*365无间断运转，目前已成功服务超过3.4亿的客户，实现了单日交易峰值超过7.9亿笔，产品投放最快速度为10天，产品可用率达到99.99975%的行业前列的系统处理能力。 全方位的科技运用，使微众银行成为高新技术企业认证的商业银行，也使微众银行的各项成本持续优化、风险不断降低、效率显著提升、服务范围有效扩大，从而为践行普惠和服务小微奠定并夯实了基础。 站在新的历史起点，进入新的发展阶段，中国共产党第二十次全国代表大会是在全党全国各族人民迈上全面建设社会主义现代化国家新征程、向第二个百年奋斗目标进军的关键时刻，大力发展普惠金融的意义变得愈加凸显。微众银行将坚守“让金融普惠大众”的初心使命，坚定“微+众+科技”的战略方向，埋头苦干、砥砺前行，以高质量普惠金融发展不断满足人民日益增长的美好生活需要，协同推进全体人民共同富裕，以更加优异的成绩迎接党的二十大胜利召开！

经济观察网 记者 胡群  三季度居民信心在“弱复苏”。 10月9日，中国人民银行发布《2022年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，本季收入感受指数、收入信心比上季上升，储蓄意愿比上季减少，就业感受指数、倾向于“更多消费”的居民占比略低于上季度。 “虽然消费意愿略低于上季度，但居民消费信心已经进入修复通道。”中国银行研究院博士后杜阳向经济观察网表示，收入和消费意愿是影响居民消费的关键因素，虽然消费意愿略有下降，但收入感受指数和收入信心指数已经呈现触底反弹的态势，分别较上季度提升2.5个百分点和0.8个百分点。此外，倾向于“更多投资”的居民占比较上季度增加1.2个百分点，随着资管新规落地，居民财富管理需求不断增长，这也有利于收入水平的进一步提升。 《2022年第三季度城镇储户问卷调查报告》显示，三季度收入感受指数为47.0%，比上季上升2.5个百分点。其中，12.2%的居民认为收入“增加”，比上季增加1.4个百分点，69.7%的居民认为收入“基本不变”，比上季增加2.2个百分点，18.1%的居民认为收入“减少”，比上季减少3.6个百分点。收入信心指数为46.5%，比上季上升0.8个百分点。就业感受指数为35.4%，比上季下降0.2个百分点。其中，9.7%的居民认为“形势较好，就业容易”，45.1%的居民认为“一般”，45.2%的居民认为“形势严峻，就业难”或“看不准”。就业预期指数为45.3%，比上季上升0.8个百分点。 “压力窗口已过，就业形势平稳”。浙商证券首席经济学家李超预计，9月全国城镇调查失业率为5.2%，较8月进一步回落，就业形势整体平稳。向前看，调查失业率中枢有望进一步下行，能够顺利完成全年平均5.5%的预期目标。一方面，保就业稳增长措施正在陆续出台并落地，用工需求将进一步提振；另一方面，高校毕业季之后，失业率季节性压力最大的时点已过，青年群体失业率将进一步改善。 居民收入及就业形势的向好，避险情绪开始缓和。三季度倾向于“更多消费”的居民占22.8%，比上季减少1.0个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.1%，比上季减少0.3个百分点；倾向于“更多投资”的居民占19.1%，比上季增加1.2个百分点。 李超预计，消费仍将向上修复空间，重点关注疫情防控政策的进一步优化。今年上半年居民人均可支配收入实际增速为3%，而实际消费支出增速仅为0.8%，1-8月累计社会消费品零售总额实际增速为-2.3%，收入增长并没有充分反应到消费增长当中，其中重要原因之一是消费场景缺失导致的被动式储蓄上升。随着疫情防控政策和手段的进一步优化，人和物的流动将维持修复态势，最终消费率仍有向上提升空间。 三季度不仅居民端收入、就业等数据在改善，企业端的贷款需求也在上升、国内订单指数回升。央行同日发布的2022年第三季度全国银行家问卷调查结果显示，贷款总体需求指数为59.0%，比上季上升2.4个百分点，比上年同期下降9.3个百分点。分行业看，制造业贷款需求指数为60.6%，比上季上升1.0个百分点；基础设施贷款需求指数为61.3%，比上季上升2.9个百分点；批发零售业贷款需求指数为56.3%，比上季上升2.5个百分点；房地产企业贷款需求指数为40.6%，比上季下降0.9个百分点。分企业规模看，大型企业贷款需求指数为53.6%，比上季上升2.1个百分点；中型企业为55.6%，比上季上升1.4个百分点；小微企业为63.8%，比上季上升2.8个百分点。 2022年第三季度企业家问卷调查结果显示，国内订单指数为44.8%，比上季上升3.8个百分点，比上年同期下降6.4个百分点。其中，17.3%的企业家认为本季国内订单比上季“增加”，55.0%认为“持平”，27.8%认为“减少”。 “居民在内的各类市场主体信心在修复。这也为推动四季度经济进一步向正常增长水平靠拢奠定了基础。不过，三季央行问卷调查也显示当前宏观经济还有两个突出的短板。”东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青认为，首先是居民消费动力不足,背后是前期收入增长减速及当期就业感受下滑，以及对未来疫情走势还持有谨慎心理等因素综合作用的结果。其中前者是主要影响因素。从汽车购置税减半对汽车销量提振作用明显来看，未来宏观政策在促消费方面潜力很大，不排除四季度出台对低收入群体加大消费补贴、对中等收入群体较大规模发放消费券的可能。伴随经济回升、就业改善，加之促消费政策发力，四季度居民消费意愿有望上升。 其次，房地产市场低迷对宏观经济的拖累效应依然较大。三季度贷款需求指数上行，主要受政策性金融工具投放进度很快等因素推动，基建和制造业贷款需求上升较快，但房地产企业贷款需求仍在低位下行，这主要是受楼市低迷影响下，房企投资意愿不强所致。地产低迷对投资、消费及市场信心都有较强的牵制作用。四季度居民房贷利率还有较大下调空间，涉房税费也有望进一步减免，因城施策下各地限购限售等调控措施也会不同程度放松。如果各项政策调整到位，年底前后楼市有望实现趋势性回暖，这将夯实宏观经济回稳向上的基础。 杜阳也认为居民消费仍有修复空间。“银行业等金融机构纷纷下调消费贷利率，支持消费复苏，激活市场活力。为了夯实实体经济恢复基础，LPR多次下调，银行业充分发挥利率市场化机制，在适当范围内灵活调整消费信贷利率。在利率市场化改革稳步推进、市场竞争加剧，以及贷款利率持续下降的背景下，预计消费信贷利率仍有下调空间，进而刺激居民消费意愿上涨。”杜阳称。

经济观察网 记者 蔡越坤 又一家信托公司小股东准备退出了。 2022年10月8日，总部位于成都的中铁信托披露出一则股权转让信息。根据全国产权行业信息化综合服务平台，攀钢集团成都钢铁有限责任公司公开转让中铁信托0.826%股权，转让底价1.08亿元。根据披露，中铁信托前两大股东为中国中铁股份有限公司持股78.911%，中铁二局建设有限公司持股7.232%。成立于2002年12月11日，法定代表人为陈赤。 在国庆假期前夕，9月30日，北京产权交易所挂牌一则信息，宝鸡石油钢管有限公司以底价1190万元挂牌转让西部信托0.18%股权。挂牌期为20个工作日，自9月30日起，至11月1日结束。 据记者不完全统计，今年以来，除了上述信托机构，华融信托、金谷信托、东莞信托、中诚信托等超过10家信托公司宣布股权调整，且多为小股东调整。 在此之前，9月26日，阿里司法拍卖平台信息显示，华融信托7.32%股权将于10月下旬在该平台公开拍卖，起拍价4.93亿元。 9月22日，阿里司法拍卖平台信息显示，北京宏达信资产经营有限公司持有的北京国际信托1.64%股份将于10月20日在该平台公开拍卖，起拍价约2.25亿元。 根据北京产权交易所信息显示，9月1日，新时代信托股份有限公司60亿股股份（100%股权）转让项目在北京产权交易所挂牌，转让底价23.14亿元。 8月31日，百瑞信托控股股东电投产融(000958.SZ)公告表示，外资股东JPMorgan Chase&Co.(以下简称“摩根大通”)发来的《转让通知书》(以下简称“转让通知”)，告知公司其将在上海联合产权交易所公开挂牌转让所持百瑞信托19.99%股权。 8月29日，中海石油拟以底价2.65亿元挂牌转让北方国际信托3889.2019万股股份，占总股本的3.89%，此次股权转让信息披露起始日期为8月29日，信息披露结束日期为9月26日。若此次转让成功，则中海石油将退出北方国际信托股东席位。 此外，8月16日，中国华融就出售华融信托股权事宜发布公告表示，中国华融拟向中国信托业保障基金公司转让自身所持有的华融信托76.79%股权，总价为人民币615234.07万元，双方已签署《金融企业非上市国有产权交易合同》。 7月下旬，河南省豫粮粮食集团有限公司持有的中原信托9.124%股权因为合同纠纷被多次拍卖。 7月初，中诚信托3.3921%股权转让项目在北京产权交易所挂牌招商，招商主体为中国中煤能源集团有限公司，披露起止日期为2022年07月07日至2022年12月27日。关于转让原因，中国中煤能源集团有限公司表示，为进一步调整优化国有资本布局，更好聚焦主责主业、服务国家战略。 此外，今年5月底，北京银保监局批复，同意中国海外工程有限责任公司将其持有的金谷国际信托1.46%股权转让给中国信达资产管理股份有限公司。 用益信托资深研究员帅国让接受记者采访时表示，小股东集中“撤退”可能跟公司的战略调整有关，优化调整资本布局，聚焦主业。此外，也与当前国内信托业正处于深度转型期，风险暴露加速，不少信托公司业绩下滑显著，信托业已今非昔比了，可能不符合公司战略投资等相关要求。 一位信托业高管坦言，小股东在今年集中性退出信托公司，这背后与近两年信托业经营业绩下行压力较大、且监管政策不断收紧等息息相关。该人士向记者分析称，小股东退出后若大股东收购，则大股东持股权重有望增加，有利于信托机构优化公司内部股权结构，助力转型发展。

经济观察网 记者 姜鑫 洪小棠 民以食为天，食以味为先。 给人们日常生活带来酸甜苦辣咸鲜等不同滋味的调味品龙头正陷在“添加剂”争议中。 主角是海天味业（603288.SH），一端是调味品行业市占率龙头，无论是酱油、调味酱还是蚝油都占据重要地位，另一端是资本市场上的市值龙头，市值一度突破4000亿被称作“酱油茅”。 一位短视频博主使用食品添加剂“勾兑”酱油的视频引发关注，海天味业旗下酱油产品被网友质疑是如此“勾兑”而成，随着关注度的提高和舆论的发酵，有网友对比海天味业出口产品，发现国外销售的酱油产品中没有使用食品添加剂，海天味业被质疑执行“双标”，对此，海天味业先后两次进行回应，调味品协会也发文对此进行回应。但截至目前，该事件仍在舆论发酵中。 根据调味品分类国家标准，调味品有 17大品类，其中酱油产业的销售额和企业规模均居调味品行业首位。2019 年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%。目前，中国酱油行业前三强为海天味业、李锦记、中炬高新（旗下主要为厨邦品牌酱油）累计占比为33%。值得注意的是，目前海天味业和中炬高新均已登陆资本市场；发源于中国香港且同样有很高的认可度的李锦记并未上市；在2016年，主打零添加的千禾味业上市，在销售端迅速发展外，也构建了调味品上市企业的新版图。 海天添加剂风波，引发了公众对于食品添加剂的思考。随着消费者对新鲜的蔬菜、水产消费量的提升，生抽和高鲜酱油的消费需求增大，特别是零添加产品，整体来看，未来零添加酱油是一个重点增长方向。资本市场对此是否认同，又会给出怎样的反应？ 添加剂风波 9月底，有视频博主发布添加剂勾兑视频，引发网友对酱油添加剂的担忧，认为海天酱油是“海克斯科技食品”(本意是科技与魔法融合的技术，网络上暗指添加了各类食品添加剂制作的食品)。此后，又有网友晒出海天国内外销售产品对比视频：视频显示，海天在国内售卖的酱油，和它出口到日本、加拿大等地的酱油，成分标识有较大区别。同样是海天老抽王，在国内售卖的有若干食品添加剂，比如谷氨酸钠、5'-呈味核苷酸二钠、5'-肌苷酸二钠、苯甲酸钠、三氯蔗糖，而在日本售卖的海天老抽王，标示却只有水、大豆、食用盐、砂糖、小麦。上述5种添加剂中，前3种为增味剂，苯甲酸钠则为常用的食品防腐剂，三氯蔗糖则为甜味剂。 为了回应网友质疑，海天味业9月30日、10月5日两度发声明回应此事，称所有产品中食品添加剂的使用符合规定，国内国外产品内控标准是一致的，并未“双标”。并表示，针对在事件中悉意造谣中伤海天品牌的短视频账号，公司已委派专业律师团队调查取证，必将恶意造谣者、传播者的法律责任追查到底。 在第二份声明中，海天味业还表示，是有人企图用食品添加剂来误导消费者，企图用“双标”来挑起消费者和中国品牌企业的矛盾对立。 除此之外，中国调味品协会也在10月5日就此事件发表声明，表示“因各国的饮食和消费习惯不同，同一类产品的标准要求会有所不同。但是，标准本身并不存在高低之分。”“规范使用食品添加剂，其生产的产品就是安全的”“支持调味企业依法维权，追究网络造谣者的法律责任”，等等。 无论是网友质疑，还是海天味业的回应，都在市场上引起了很大的反响。 海天味业成立于2000年，其发展历史可追溯至民国时期的佛山古酱园（海天酱园）。1955年，公私合营，佛山25家实力卓著的古酱园谋略合并重组，组建“海天酱油厂”，这也是海天味业的前身。2014年，海天味业上市，自此开启了海天高速发展的快车道，甫一上市，该公司市值就呈快速增长状态。上市首日市值为497亿元，到了2020年下半年，其市值突破6000亿，并将中石化、万科一众白马股甩在身后，而市值排在其前头的仅剩茅台和五粮液，因此，海天味业也被称为“酱茅”。 在此前的投资者关系活动记录里，该公司高管在业绩发布会上表示，从全年的目标来看，目前确实面临非常大的压力。但对于目标，海天一向是非常严肃的，下半年还有几个月的时间，不会轻易放弃和放松目标，不会对目标进行调整，公司也在通过各种措施提振员工和经销商信心，保存量，抢增量。 如今看来，实现业绩目标的压力或又有所增加。 资本市场的酱油江湖 中国调味品行业历史悠久，早在 5000 年以前，就有了“制盐”的生产。 调味品是指在饮食、烹饪和食品加工中广泛应用的，用于调和滋味、气味， 并具有去腥、除膻、解腻、增香、增鲜等作用的产品，是中国特色饮食文化的核心元素。 酱油适应各种烹饪方式，例如小炒、凉拌、红烧、清蒸、点蘸、焖煮、烧卤、 拌馅等，面对中餐复杂多样的做法，市场上的酱油也丰富多样。 在海天味业产品涵盖酱油、蚝油、酱、醋等百余品种，酱油是其中最主要的产品，2021年酱油营业收入141余亿元，也是酱油、调味酱以及蚝油三大主力产品中毛利率最高的一个，高达42.91%。 2019年，调味品百强企业酱油产量份额占比 36%，其次是食醋占比 12%，蚝油、酱类、味精等其它调味品占比仅为个位数。 在此前海天味业的招股说明书中，其提到公司在行业中的竞争者，一个是日本龟甲万公司，龟甲万公司是一家有 360 年历史的日本家族企业，是日本调味品龙头企业，主要生产酱油产品。另外一个是香港李锦记，1888年，李锦记创办人李锦裳于广东省珠海南水镇发明蚝油，并创立李锦记。同海天味业一样，李锦记也经营酱油、蚝油、蒸鱼豉油等200余种调味品。 而在A股市场，上述两家公司均未上市。但在各大商超较为常见品牌厨邦、千禾背后的公司均已上市，也就是中炬高新和千禾味业。 中炬高新技术实业（集团）股份有限公司成立于1993年，1995年在上海证券交易所上市，旗下全资子公司广东美味鲜调味食品有限公司拥有“厨邦”、“美味鲜”两大品牌，产品涵盖酱油、鸡粉（精）、蚝油、酱类、料酒、醋类、食用油、腐乳、味精、汁类、火锅底料等10多个品类。其中，酱油亦是其调味品板块的营收贡献大户。 最后一个登陆资本市场的千禾味业则成立于1996年四川眉山，2016年3月，该公司登陆上交所。其主打产品为零添加系列产品，例如千禾零添加酱油、醋等。 在招股说明书中，千禾味业表示，由于多起在食品中使用非食品添加剂事件发生，使消费者对食品添加剂抱有排斥态度。消费者的态度使食品生产企业对添加剂的选用更加慎重，对添加剂的安全性要求更高。同时，出于对健康的关注，消费者更崇尚以自然动植物为原料，经加工获得的天然食品添加剂。 因此，具有营养、保健功能的功能性食品添加剂发展迅速有机食品、绿色食品、功能食品、健康食品、保健食品已成为世界各国食品工业新的增长点，而食品添加剂的功能化也成为国际和国内食品添加剂的发展趋向。 尽管市值不及海天味业，但千禾味业在上市后也有着不错的表现，其发行价为9.19元，最高点后复权的价格达到206元/股。 但目前，在中国市场，酱油行业居前的分别是海天味业、李锦记以及中炬高新，合计占比超过市场三成，海天酱油一家的市占率高达15%。 值得注意的是，与日本前三家酱油企业占比过半相比，酱油目前仍处于品类生命周期的黄金期，龙头企业抢占小品牌市场份额导致集中度快速提升，行业已完成阶段性扩产能，将由量增转至价增阶段。 根据中国调味品协会统计， 百强企业酱油出厂价格继续保持增长，2020 年达到 5605 元/吨，同比增长 4%，产品转型升级顺利进行中。酱油产业正在 向高质量发展过渡，距离行业天花板还有很大空间。 伴随着人们越来越追求健康生活，不断提升健康饮食的标准，酱油也将向零添加演绎。 此次添加剂引起网友如此高热度的关注，也正是印证了这一趋势。 但受新冠肺炎疫情影响，调味品行业略显低迷，行业整体个位数增速。华创证券研报显示，根据其这几年的持续研究，中国的酱油年人均消费量基本7.5L，酱油企业再要提升人均消费量很难，所以酱油市场毫无疑问是头部企业的相互竞争。 市场怎么看？基金经理有分歧 截至9月30日收盘，海天味业股价报82.82元，市值3838亿元，较市值高峰已跌去不少。而年初至今，海天味业股价下跌了12.6%。 但在疫情影响下，调味品行业略显低迷，行业整体出现个位数增长。 值得注意的是，就在今年3月，海天味业交出了一份并不太理想的成绩单：2021年，海天味业营收250亿元，同比增长9.71%，增速创下2010年有业绩披露记录以来的最低水平。过去12年，有9年营收增速都是超过15%。去年归母净利润为64.3亿元，同比增长仅4.09%，增速创下2011年以来最低水平。过去11年，有9年增速超过20%。 市场对此做出了怎样的选择？ 对于节后大盘，尤其是假期中风口浪尖上的海天味业，股价将如何演绎被投资者广泛关注。记者采访的多位基金经理给出的答案分歧较大。 华南一位基金经理表示，“目前不打算做过多操作，先观察开盘后大盘及个股走势，可能会有一定承压，但更多可以被理解为情绪面的，这时候做过多操作可能会进一步造成异动。” 该基金经理进一步表示，“未来对消费行业的观察，主要看双十一、双十二能不能拉动一波消费，长期来看，个人对消费板块整体保持乐观态度。” 北京一家中型公司权益投资总监认为，“我认为当下并不是所谓的‘消费降级’，而是消费分层，拿一些其他对标的公司来看，酿造和勾兑的价格同样存在差异，只不过这家公司被拿出来了，在消费分层背景下，最终还是要回归到价格。不过，短期来看各方面确实存在压力。” “传统消费行业尤其是某些龙头公司即便这段时间跌下来了，但目前估值仍然很高，目前PE是57，高于行业20到30多倍的平均估值，我主要关注消费行业里面的新消费和有成长性的公司。”沪上一位券商系公募机构投研人士表示。 记者根据wind数据统计发现，截至最新披露的中报显示，共计467只基金持有海天味业，合计持有1.07亿股，占流通股比的2.32%。 从各基金持有情况来看，上证50、沪深300、消费类指数基金居多，持有海天味业的主动权益基金仅有31只，持有海天味业最多的基金为华夏上证50ETF，持股达952.95万股，持有市值为8.6亿元，占该基金股票市值的1.65%。 而主动权益基金中，中加基金旗下中加聚隆六个月的第一大重仓股就为海天味业。不过该基金为偏债混合型基金，且规模仅为4700万元，所以即便海天味业是该基金第一重仓股，但持仓市值仅为101.93万元，持股市值并不高。 值得一提的是，刘彦春管理的景顺长城新兴成长为持有海天味业最多的主动权益类基金，持股数量为880万股，持仓市值7.95亿元，占该基金净值比例为1.76%，排在全部持仓的第16位。此外，刘彦春管理的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长贰号、景顺长城内需增长等多只基金持有海天味业数量均超过100万股。 与此同时，泓德基金邬川雁也是海天味业的“铁杆粉丝”，其管理的泓德远见回报、泓德丰润三年持有、泓德致远、泓德臻远回报、泓德丰泽、泓德卓远等多只基金亦均持有海天味业。其管理的泓德丰润三年持有期混合持有海天味业660.78万股，较一季度还小幅增持了54万股。

经济观察网 记者 洪小棠 十一假期期间，某视频自媒体博主揭露的添加剂合成食品持续霸屏，一时间“科技与狠活”迅速走红，随后，关于勾兑酱油与酿造酱油的进出口对比成为了舆论焦点，而这一矛头直指千亿市值的海天味业（603288.SH）。今年十一假期期间，海天味业连发了两次声明回应相关问题，但仍被网友质疑未直接回答到问题核心。 在此背景下，投资者担忧节后开盘该股股价或将承压。 对此，记者采访多位基金经理发现，他们对于该事件及消费板块的态度分歧较大。 公募轻持海天味业 截至9月30日收盘，海天味业以82.82元/股收盘，当日跌幅1.40%，年内累计跌幅12.60%。 记者根据wind数据统计发现，截至最新披露的中报显示，共计有467只基金持有海天味业，合计持有1.07亿股，占流通股比2.32%。 从各基金持有情况来看，上证50、沪深300、消费类指数基金居多，持有海天味业的主动权益基金仅有31只，持有海天味业最多的基金为华夏上证50ETF，持股达952.95万股，持有市值为8.6亿元，占该基金股票市值的1.65%。 在主动权益基金中，中加基金旗下中加聚隆六个月的第一大重仓股就为海天味业。不过该基金为偏债混合型基金，且规模仅为4700万元，所以即便海天味业是该基金的第一重仓股，但其持仓市值仅为101.93万元，持股市值并不高。 值得一提的是，刘彦春管理的景顺长城新兴成长为持有海天味业最多的主动权益类基金，持股数量为880万股，持仓市值7.95亿元，占该基金净值比例为1.76%，排在全部持仓的第16位。此外，刘彦春管理的景顺长城鼎益、景顺长城内需增长贰号、景顺长城内需增长等多只基金持有海天味业，持有数量均超过100万股。 与此同时，泓德基金基金经理邬川雁也是海天味业的“铁杆粉丝”，其管理的泓德远见回报、泓德丰润三年持有、泓德致远、泓德臻远回报、泓德丰泽、泓德卓远等多只基金亦均持有海天味业。其管理的泓德丰润三年持有期混合持有海天味业660.78万股，较一季度小幅增持了54万股。 基金经理态度现分歧 对于节后大盘，尤其是假期中风口浪尖上的海天味业开盘后将如何演绎，被投资者广泛关注。记者采访的多位基金经理 得到的答案分歧较大。 华南一位基金经理表示，“目前不打算做过多操作，先观察开盘后大盘及个股走势，（股价）可能会有一定承压，但更多可以被理解为情绪面的，这时候做过多操作可能会进一步造成异动。” 该基金经理表示，“未来对消费行业的观察，主要看双十一、双十二能不能拉动一波消费。长期来看，个人对消费板块整体保持乐观态度。” 北京一家中型公司权益投资总监认为，“我认为当下并不是所谓的‘消费降级’，而是消费分层，拿一些其他对标的公司来看，酿造和勾兑的价格同样存在差异，只不过这家公司被拿出来了，在消费分层背景下，最终还是要回归到价格。不过，短期来看各方面确实存在压力。” “传统消费行业尤其是某些龙头公司即便这段时间股价跌下来了，但目前估值仍然很高。海天味业目前PE是57，高于行业20到30多倍的平均估值，我主要关注消费行业里面的新消费和有成长性的公司。”沪上一位券商系公募机构投研人士表示。 复盘海天事件 一句“科技与狠活”，不仅给自媒体博主带来了流量，也让海天酱油成为了舆论焦点。 9月30日，海天味业在其官方微博发布声明表示，海天所有产品中食品添加剂的使用及标识均符合国家相关标准法规要求。对部分造谣账号调查取证，将追究造谣者、传播者的法律责任。 而该声明不仅未能平息质疑，还引起了部分消费者对于海天酱油国内与海外销售的含添加剂与0添加的“双标”质疑。 随后的10月4日，海天味业再次发布声明反驳“双标”言论，该声明表示，企图用食品添加剂来认为中国食品比国外食品差是一种“误导”。食品添加剂广泛应用于各国的食品制造中，各企业按照各国标准和产品特性合法合规使用食品添加剂。海天早在十年前就陆续推出众多好吃不贵的零添加产品，以满足不同消费者的需求。“从食品添加剂并不能得出中国食品比外国食品差的结论。” 不过，对于上述回应，有网友在其微博留言指出，用不同类型产品来说明企业在国内外执行不同的标准有失偏颇。 对于此次风波后续以及节后市场相关走势，记者将持续关注。

经济观察网 记者 汪青 针对近日关于公司最快将于11月赴港上市的传闻，美股上市公司陆金所控股在10月9日接受经济观察网记者采访时表示，“公司不评论任何市场传言，关于香港上市暂时也没有明确的时间表”。 实际上，早前就有市场传闻称，为了对冲美国市场有关风险，陆金所控股计划在2022年下半年向香港联交所提交上市申请。 今年5月9日，陆金所控股等11家中概股公司被美SEC纳入“预摘牌”名单。后续，陆金所控股高管层表示，迫使美国存托凭证从美国交易所退市不仅会影响公司，还会影响所有在美国上市的中国公司。自上市以来，公司严格遵守两国相关法规并履行了披露义务。同时，公司也在探索可能在香港联交所上市的途径，并与相关监管部门进行了初步沟通。 资料显示，陆金所控股于2020年10月在纽交所成功上市，旗下主要有两大业务板块，分别是零售信贷和财富管理，对应的运营主体为平安普惠和“小陆金所”。 值得一提的是，近期陆金所控股高管团队也在经历一系列变动。 今年8月初，在陆金所控股发布半年报时披露，平安集团副总经理冀光恒不再兼任陆金所控股董事长一职，由原平安普惠董事长兼CEO赵容奭接任陆金所控股董事长并兼任CEO。 同时，原平安普惠负责零售贷款业务全面风险管理的林允祯，被任命为陆金所控股首席风控官；原平安普惠首席财务官蔡国强，则被任命为陆金所控股首席财务官。 9月25日，“小陆金所” 经营主体——上海陆金所信息科技股份有限公司发生工商变更，其法定代表人和董事长均由冀光恒变更为陆金所控股总经理陈东起。 陈东起于1996年加盟中国平安，在平安普惠主要负责管理平安普惠各事业部销售、新渠道拓展等工作，曾任平安普惠常务副总经理、首席销售官等。 至此，随着赵容奭、陈东起、林允祯、蔡国强相继进入陆金所控股管理层，平安普惠对陆金所控股的话语权正在逐步提升。 实际上，随着近年来网贷监管不断加码行业逐步清退，曾以投资理财为主的“小陆金所”发展境况已大不如前。 根据陆金所控股发布的2022年半年报显示，公司总营收326.04亿元，同比增长8.4%，净利润82亿元，同比下降15.2%。其中，二季度财报显示，该季度实现营收152.9亿元，同比增长3.1%；同期实现净利润为29.09亿元，同比下降39.06%，这也是陆金所控股最近6个季度以来首次出现增收不增利的情况。 同期，陆金所发布的业绩指引也显示，预计2022年下半年总营收将同比减少8% -13%，在277亿元 - 291亿元之间；净利润同比减少26% - 33%，在47亿元-52亿元之间。 各业务板块营收方面，报告期内，零售撮合信贷营收、财富管理营收、纯利息收入分别为156.12亿元、10.6亿元以及99.9亿元。 对此，有业内人士指出，尽管上半年受到新冠肺炎疫情的影响，平安普惠对陆金所控股总营收的贡献度仍占比近一半，其业务重要性不言而喻。与此同时，曾经风光无限的“小陆金所”业务发展逐渐式微，目前基本上已经处于“停摆”状态。这两个因素，最终致使平安普惠在陆金所控股内部成功“上位”。 在经历高管变更、冲击港股上市的同时，陆金所控股的美股表现却着实有点“惨”。 截至10月7日，陆金所控股当日报收2.24美元，较发行价时的每股13.5美元已跌去83.4%；总市值仅剩下约51.20亿美元，相较于上市时超300亿美元的总市值已跌去近八成。

　　9月29日,新能源初创企业Zendure征拓在海外众筹平台Kickstarter平台开启新品半固态电池家庭储能系统SuperBase V的全球预售活动。上线仅5小时,订单便超过100万美元,并创造Kickstarter最高价单品的历史记录,客单价达到最高3.7万美元。上线7天,订单金额超过了230万美元。据悉,目前欧洲订单表现抢眼,超越美国地区,或将为欧洲居民应对现有能源问题提供有效解决方式。 　　SuperBase V是储能行业内首个采用半固态电池的家庭能源系统,这意味着它可以比传统的磷酸铁锂电池多容纳42%的能量,同时更安全。可定制容量为6.4kWh扩展至64kWh。不仅如此,SuperBase V是第一个能够同时提供120V/240V双电压输出的家庭储能设备,用户无需再额外购买不同电压的储能装置,极大提升了便利性和经济效益。除此之外Zendure还提供了家用配电箱,能够以Level-2的规格为电动汽车快速充电,甚至接入家庭电路为全屋电子设备供电,为能源管理重新树立新的标准。 　　整个系统由主机、扩展电池包、家用配电箱、智能插座、电动汽车充电枪、太阳能板等六个产品和ZEN+智能云平台组成,并且各个产品之间全部通过蓝牙、Wifi和云端连接,互相自动配合,不光给用户提供应急电源,还能深度节省能源、降低电费,提升生活品质。 　　SuperBase V是该系统的核心主机。作为首款即插即用家电式家庭储能产品,它同时还实现了0毫秒UPS、智能语音控制、扩展电池包支持64度电等功能。此外,即插即用的离网式设计能够帮用户省下近万元的安装费用,家电式设计使用更便捷。SuperBase V不仅能够提供高功率的储能,其自身回电能效也是达到了业内领先水平,他拥有所有家庭储能系统中最高的太阳能输入功率,最高可达3000瓦。卫星拓展模块和太阳能与交流电电源相结合,可在1个小时最大输入功率6.6kW为SuperBase V系统充满电,短时间内的补能提高了用户使用效率。 　　8月18日,Zendure征拓举行了家庭储能新品SuperBase V年产7万台生产基地量产启动仪式,10月产能将达到2000台,2023年1月产能将达到6000台。上个月,Zendure征拓也带着明星产品SuperBase V出征IFA等国际展会,并举办了一系列的媒体见面会、粉丝见面会和代理商会议,覆盖德国柏林、杜塞尔多夫、美国纽约、洛杉矶、佛罗里达等7个海外重要城市。目前海外众筹也在Kickstarter上紧密进行中,私域已经有数万个忠实粉丝,众筹预定人数也在不断攀升。 　　SuperBase V同步推出三元半固态(容量6438Wh)和磷酸铁锂(容量4608Wh)两个版本,产品外观设计完全相同,但考虑到不同用户群体对于价格和容量不同的敏感度采用了不同电芯。三元半固态版本侧重容量和安全性,带给用户最好的体验;磷酸铁锂版本性价比高,受众更广。 　　SuperBase V在设计之初就考虑到了设备模块化带来的便捷性,和电池主机同步研发、发售相同容量的扩展电池包。一台SuperBase V主机可以链接4个扩展电池包,同时可以并联另一台加了4个扩展电池包的主机,整体达到64.38KWh。 　　技术方面,Zendure征拓有76项全球技术专利,并且是行业少有的全域自研公司,覆盖从BMS、PCS、嵌软、物联网、云服务、App全链条各环节。硬件层已搭建第二代实时双向逆变技术、无限并机技术、双向逆变太阳能快充技术、极简双火线技术等。软件层有车规级OSEK软件架构、全数字化控制、MBD模型算法设计技术等技术组成的护城河。ZEN+OS能源管理云平台则是疆海科技的深层护城河,它有先进的AIoT物联网架构、自研SDK、大数据分析能力,并且与Amazon Alexa、Google Home等众多智能家居平台互通,是储能行业与智能家居平台融合最深的平台。 　　Zendure征拓创始人兼CEO刘兵斌说:"我亲身体会到电力和电源对个人和家庭的重大影响。"随着电网变得越来越不可靠,个人正在寻求管理自己的能源使用,并确保他们在最需要的时候能够获得电力。SuperBase V为他们提供了将安全、可靠的能源带回家的机会。从在停电期间保持灯光,在自然灾害期间确保备用电源,到从可再生资源中储存能源和为电动汽车充电,个人消费者独立创造电力安全解决方案的需求越来越大。"

　　近日，Gartner发布了2022年最新全球服务器市场报告，数据显示，2022年上半年全球服务器市场增长强劲，出货量为668.9万台，同比增长11.8%，销售额566.5亿美元，同比增长24.1%。2022年上半年，浪潮信息保持全球第二，中国第一。 数据来源：Gartner 全球服务器市场报告 　　报告指出，2022年上半年全球超大规模云服务提供商的采购仍保持快速增长，成为全球市场增长的主要动力。超大规模数据中心数量几乎呈直线增长，第二季度已突破800个。除了新建超大规模数据中心之外，超大规模运营商还在增加现有设施的容量，这些因素都持续刺激着服务器出货量增长。 　　同时，传统行业的数字化进程加速，企业的数字化、智慧化需求旺盛，尤其是云计算、大数据、人工智能、边缘计算等新兴工作负载持续快速增长，金融、电信等传统企业已经在实践如何基于创新IT技术构建新的业务竞争力。 　　据Gartner分析，未来5年服务器市场需求仍将持续增长，预计2026年全球服务器市场规模将达到1556.7亿美元，到2026年的5年年复合增长率将为8.3%。同时，随着超大规模数据中心的发展，以及传统企业的转型，市场结构的调整还将进一步深化，针对超大规模数据中心的多节点服务器、人工智能服务器、边缘服务器、液冷、自然风冷等创新技术和节能方案会有更快的增长，服务器厂商需要更加重视超大规模客户的创新需求，同时企业用户会更多的发展创新业务，同时从传统基础架构向新兴基础架构的迁移也会加快，推动市场容量从传统方案转向云、AI、边缘等创新技术。 　　市场结构的转变更利于敏捷创新的厂商， 2022年上半年，浪潮信息能够保持稳健的增长，主要源于其JDM(Joint Design Manufacture)模式下企业的敏捷运营能力，在服务超大规模数据中心用户以及公有云、人工智能等创新业务中获得明显的竞争优势。目前浪潮AI服务器市占率20.9%，多节点服务器市占率13.1%，面向新市场业务的产品布局也将进一步推动服务器的创新与增长。

9月30日，大北农宣布终止半年前与上市公司正邦科技订立的交易规模超20亿元的并购计划，并向法院起诉追讨5亿元的首笔股权转让款。无独有偶，8月底，大北农主动终止另一起13.2亿元的股权收购计划。  “并购王”大北农自上市以来频繁并购资产，十年间练就“降龙十八掌”，此次遭遇兵败，从公告内容看，归结于标的方的“四大恶”：账实不符、审计未终、沟通无果、赖账不还。大北农两次收购意在扩市场、谋布局，欲借并购实现盈利翻身，奈何选择的对手是一个过河的“泥菩萨”，行业低迷之下，双双身陷囹圄，此番主动终止避免身陷“雁门关”，却遭到交易所和市场的质疑。 并购经难念，悔旧日太执信约誓。交易失败不能怪“并购武林”险恶，高手需有识别好歹的火眼金睛，选择“门当户对”的般配对手，掌握平衡利益的交易法门。 高圣学苑出品

9月29日，科华生物公告发行股份购买子公司西安天隆及苏州天隆的少数股权，交易方案虽未掀开面纱，但经历百亿仲裁及退市警示，科华生物终究以发股收购方式，咽下2018年埋下的并购苦果。 作为IVD的第一股，科华生物在2014年易主方源资本，随后在海内外书写并购篇章，产品线从生化酶免领域扩充至化学发光、分子诊断、即时检测POCT，并购路径覆盖国内IVD渠道要塞，跨越欧洲版图，眼光独到，出手稳准。老牌IVD玩家是并购老手，既善于产业并购，控股权交易也手到擒来。2020年公司控股权交到国资手中，两次控股权交易均顺利交割。 坐拥7亿利润的科华生物，市值不足65亿，退市警示仍是悬在头上的利剑，此番和解之路不易。交易顶级原则为般配、平衡及最快速度[1]，大胆猜想交易方案应为平衡各方利益的结局，但如不能快速交易，苦果即变穿透胸膛的利剑。愿咽下苦果的科华，再尝资本市场的美梦。  高圣学苑出品 注1：东方高圣投行军规《交易59条》第6条，交易的三个顶级原则：般配、平衡、最快速度。般配—“门当户对”，不般配的交易不管开始进行得多么顺利，到最后都会由于根本性高的不般配而放弃。平衡—所有谈判都是一减一加：减少分歧，扩大共识，谋求双方利益平衡的过程。最快速度—交易窗口一旦出现，动作要快。有利的局面会出现，有利的局面也一定会飘过去，进而可能变成不利的局面。

优秀企业离不开优秀员工，为树立榜样，持续提高质量和效率，深入落实公司“创新、求实、协作、争先”的企业文化，充分调动员工积极性，完善敏捷高效的员工激励机制，鼓励员工奋勇拼搏，在自身岗位上创造更大价值，正晧科技每月定期组织优秀员工评选。 努力、踏实、进取是他的标签。爱岗敬业，敢于担当是他努力的方向。他默默奉献着自己的力量，不计得失，即使是一个平凡的工作岗位，也能以最高的标准，展示自己的人生价值。 该员工工作认真仔细，工作态度端正积极，踏实勤奋，对于公司各个岗位都能熟练操作。对于领导安排的工作能够及时保质保量完成。对于工作上出现的问题能够及时妥善的解决，团队意识强。优秀是一种磅礴的力量，优秀需要传承，更需要接力，希望以上获奖的小伙们，能够戒骄戒躁，再接再厉发挥榜样的力量，带动身边的同事再创佳绩。希望全体员工把优秀当成一种习惯，把卓越当成一种标准，努力奋发，实干争先，全力以赴做好自己的工作，以最好的工作状态迎接党的二十大胜利召开！

经济观察网 记者 胡群  10月6日，蚂蚁集团旗下公司被撤销高新技术企业资格再次引发热议。 上海市高新技术企业认定指导小组公告近期了2022年第一批撤销高新技术企业资格企业名单，撤销年份在2020年和2021年，包括支付宝（中国）网络科技有限公司（以下简称“支付宝（中国）”）、上海数字证书认证中心有限公司、上海优也信息科技有限公司、上海行麒机电科技有限公司在内的14家企业。其中，支付宝（中国）被取消高新技术企业认定的原因为，“研发费用占比不达标”，撤销年份为2020年。 企查查数据显示，支付宝（中国）成立于2004年，是支付宝支付牌照持牌主体，注册地在上海，技术开发人员占比超过50%；注册资本为150000万元人民币，截至2021年末，参保人数为1875人。高新技术企业发证日期为2018年11月27日，截止时间为2021年11月27日。 “通过认定的高新技术企业，其资格自颁发证书之日起有效期为三年。”科技部、财政部、国家税总局制定的《高新技术企业认定管理办法》显示，“对被取消高新技术企业资格的企业，由认定机构通知税务机关按《税收征管法》及有关规定，追缴其自发生上述行为之日所属年度起已享受的高新技术企业税收优惠。” 在被认定为高新技术企业期间，企业享受税收优惠政策。资格期满，不提出复审申请或复审不合格的，其高新技术企业资格到期自动失效。 蚂蚁集团相关人士向经济观察网表示，支付宝（中国）在上海高新技术企业资格到期后，没有再主动申请。支付宝（中国）是蚂蚁旗下支付牌照公司，其研发支出仅占蚂蚁整体研发支出的一部分。 蚂蚁集团2021年研发费用188亿元，在全国工商联“民企研发投入榜单”中排名第六。集团研发投入连续3年增长率超39%，近两年加大了对隐私计算、区块链、数据库、安全风控等基础技术领域的投入。 “专利权、软件著作权和商标权是基于企业的研发创造成果和工商标记依法产生的权利，其数量规模大小和构成结构，可以衡量一家企业的研发实力。”据全球专利数据库、快速专利检索平台智慧芽显示，支付宝（中国）专利申请数量为21，全部为非外观专利申请，最早专利申请是2011年，最长连续申请年数为6年，2017年之后，没有申请、授权新专利。另外，支付宝（中国）软件著作权登记总数为104。 表1：支付宝（中国）专利情况 来源：智慧芽 这家支付宝（中国）是那款国民级支付宝App吗？ 记者点开支付宝App发现，其主体是支付宝（杭州），并不是支付宝（中国），两家公司通常被混淆。 企查查数据显示，支付宝（杭州）成立于2016年7月7日，注册资本为10000万元人民币，注册地在杭州；截至2021年末，参保人数为3772人。 两家公司均为蚂蚁科技集团的全资子公司。 “支付宝（中国）看来不是研发主体。”来自智慧芽的人士称。 智慧芽数据显示，支付宝（杭州）的总专利申请量为8135件，最早专利申请是2005年，最长连续申请年数为9年。因专利审查制度，一般会有0-18个月的授权审核周期。剔除该因素影响，企业在2020年的专利申请量最多，为3282件且专利授权率为44.64%。另外，软件著作登记总数为82。 表2:支付宝（杭州）专利情况 来源：智慧芽 蚂蚁集团相关人士表示 ，支付宝（中国）高新技术企业资格被取消后，除无法享受税收优惠外，不会产生其他影响。目前 蚂蚁集团 旗下有4家主体在上海属于高新技术企业名单，包括蚂蚁链、蚂蚁智安安全技术等。4家主体的研发费用从2020年至今每年增幅在50%左右。

经济观察网 记者 张晓晖 三只白马股，毫无征兆的突遭无理由跌停。 2022年9月29日，两大媒体巨头——新华网股份有限公司（603888.SH，以下简称“新华网”）、人民网股份有限公司（603000.SH，以下简称“人民网”）的股价双双暴跌。 新华网以跌停收盘，跌幅10.02%，当日收盘股价为16.44元，市值蒸发9.5亿元；人民网盘中触及跌停，收盘跌幅为9.32%，市值蒸发11.66亿元。 “太突然，我们也摸不到头脑，感到很意外。今天上午我们就观察相关情况，也询问了领导，没有任何影响股价的事项，公司经营情况都是正常的，也没有应披露未披露事项，上下都核查了一遍。”9月29日收市之后，人民网董秘办工作人员对经济观察网表示。 新华网董秘办工作人员在回应股价暴跌问题时候表示：“公司没有应披露未披露事项，股价大跌是市场原因，公司生产经营正常，对您的心情表示理解。” 同日，另外一只白马股亦遭遇盘中跌停，那就是酵母龙头——安琪酵母股份有限公司（600298.SH，以下简称“安琪酵母”）。 9月份以来，A股市场动辄上演“一天杀一只白马股”的戏码，让白马股“风声鹤唳”。被机构抱团追逐成就之后，白马“遭杀”需如何看待？ 两媒体巨头暴跌 新华网、人民网属于传媒领域的“白马股”。 就已经披露的业绩而言，新华网、人民网的半年报业绩都没有出现明显的变化。 新华网半年报显示，其营业收入7个亿，同比增长10.27%，归于股东的净利润为1.02亿，同比增长23.71%，前十大股东中没有基金持股，第1至6位都是国内媒体公司，第7位是中国电信集团，第8位是香港中央结算有限公司，第9和10位是自然人王培屹和朱雪松。 人民网与新华网相差无几，上半年差不多也是7个亿的营收和1个亿的净利润。人民网的前10大股东中，有两家基金，分别是华夏基金－汇金资管单一资产管理计划和工行-广发中证传媒交易型开放式指数证券投资基金，但两者持股都不高，分别持732.4万股和591.5万股。 另有网友在股吧论坛里分析：相关基金的撤离可能是导致新华网、人民网近日出现暴跌的真实原因。 龙虎榜数据显示，9月29日，新华网卖出的前五名和卖出金额分别是：广发证券股份有限公司北京建外大街证券营业部3066.37万元，华鑫证券有限责任公司西安大寨路证券营业部1616.79万元，国信证券股份有限公司福州五一中路证券营业部1314.62万元，兴业证券股份有限公司福州五一北路证券营业部847.53万元，沪股通专用596.16万元。 前五名卖出者的交易总额为7441,47万元，占总成交的比例为18.41%。 还有一只白马股大跌 9月29日大跌的还有安琪酵母。安琪酵母盘中股价跌停，收盘跌9.80%，单日市值蒸发38亿元，收盘报每股40.67元。 安琪酵母的大跌，是在其2022年上半年营收突破60.9亿元，控股股东不断增持的背景下发生的。从该公司的公告看，除了上半年净利润下降19%之外，安琪酵母没有其他不利的事项，作为细分行业酵母龙头的白马股，安琪酵母的大跌，原因的可能性更多也是来自于机构的减仓。 安琪酵母的产品在国内售价比同行高出5%至10%，但仍然做到了行业市占60%的国内老大，多数消费者购买酵母发面，想到的只有安琪，尤其是新产能投产之后，规模可以位居全球第二。目前产能仅次于乐斯福和AB马利，全球排名第三。 就是这样一家白马企业，将其半年报股东与一季报股东构成相比，你会发现，原本位列前十大股东的全国社保基金五零三组合、MERRILL LYNCH INTERNATIONAL已经不在其列。 在2021年，曾有机构将安琪酵母称之为价值股，是正在走向世界的亚洲酵母龙头。财务数据显示，2008年至2021年，安琪酵母的营业收入由13.11亿元大幅增长至106.75亿元，净利润则从1.04亿元增长至13.08亿元，13年间涨幅达到12倍。 可惜安琪酵母在2022年下半年遭遇挫折，股价于9月29日大幅杀跌，杀跌的原因，并不十分清晰。 在上证e互动上，最新的提问是关于俄乌战争是否会影响该公司销售的问题，该投资提问：“欧盟委员会宣布对俄罗斯就俄乌冲突实施第八轮制裁，包括更严格的贸易限制、增加个人和实体黑名单，以及对第三国的石油价格上限。根据拟议的制裁措施，欧盟委员会主席冯德莱恩表示将全面禁止俄罗斯商品在欧盟市场的销售，这将使俄罗斯减少70亿欧元的收入。请问这些措施对贵公司俄罗斯工厂的酵母销售有影响吗？” 安琪酵母尚未作出回应。 杀白马与机构重仓 从近期A股市场表现来看，除了成交量萎缩，还出现了“一天杀跌一只白马股”的现象。 9月28日，两市低开低走，千亿市值的“钴茅”华友钴业（603799.SH）的股价跌破70元，以65.4元跌停收盘。对于这只被基金重仓的热门股，当日卖出金额最大的前5名营业部席位中，有两个机构席位和沪股通专用席位，合计卖出约7.8亿。 在此之前，A股市场屡屡出现“一天杀一只大白马”的惊险一幕。9月21日的迈瑞医疗（300760.SH）、9月20日的三安光电（600703.SH）、9月19日的医美巨头爱美客（300896.SZ）和华熙生物（688363.SH）、9月15日的宁德时代（300750.SZ）与比亚迪（002594.SZ）、9月14日的中金公司（601995.SH）、9月13日的药明康德……白马股的“闪崩”，让市场风声鹤唳，投资者们纷纷猜测，下一次将会轮到哪个白马股？ 上述白马股异动的原因，有的是所在行业板块传出利空消息，有的是自身融资或业绩等利空因素，也有的经营正常，并没有未披露相关事项。 这些白马股多为机构抱团持有。可谓“成也萧何，败也萧何。”在近两年来机构资金抱团取暖加剧的情况下，行业龙头股被追捧到千亿市值之上，成为“大白马”；而一旦机构改变策略，调整仓位，白马股难免会遭遇暴跌；另外，由于抱团取暖大幅抬升了估值，如新能源板块等白马股也更容易遭遇“估值杀”。 不过，“恐慌”之外，对于价值投资者而言，或许也是机会出现之时。