北风吹进腊月，内蒙古准格尔旗又迎来纷繁飞雪，鹅毛纷纷，银落北疆，一步一景，展现了北疆风光的壮丽多姿。 　　雪，细小如柳絮，轻盈地跳跃在山头，给天地间铺盖了一片纯白，像巨大的、软软的羊毛毯子，闪着凌冽的银光。 　　踏雪出行，脚底下踩着绵软的雪发出咯吱咯吱的声响。轻吐口气，白雾氤氲视线。漫天飞雪，像玉蝴蝶扑面，轻柔的拂去人们的疲惫。遍野纯白，涤荡凡尘，慰藉人心。孩子们兴奋的奔跑着，堆雪人、打雪仗，给这片寂静平添一份生机与活力。 　　芳华盛雪，积蓄下一场春华秋实。一场白雪皑皑，让我们与准格尔一起邂逅一场纯净的浪漫。（文 伊文） 航拍雪后准格尔盛景  供图 准格尔旗融媒体中心 航拍冬日的黄河大峡谷  供图 准格尔旗融媒体中心 黄河大峡谷美景  供图 准格尔旗融媒体中心 美丽的树挂  供图 准格尔旗融媒体中心 堆雪人、打雪仗  供图 准格尔旗融媒体中心

　　连日来，欧洲多国遭遇降雪天气，大片地区被积雪覆盖。而新一轮冬季风暴也正在袭击美国，超过一亿美国人受到影响。 　　欧洲方面，在本轮降雪天气中，法国气象部门一度向法国北部和中部的25个地区发布橙色警报，这意味着恶劣天气可能对当地居民的人身安全和日常活动造成重大影响。 　　随着预警等级降低，不少巴黎市民和游客出门欣赏雪景。 　　比利时也在近日经历了降雪天气。 　　比利时首都布鲁塞尔大面积被白雪覆盖，积雪深度约为5厘米；该国南部的瓦隆大区有部分地区积雪深度达到约11厘米。有媒体称，这是当地11年来遭遇的最大降雪。 　　在瓦隆大区布吕热莱特的天堂动物园中，出生在这座动物园中的大熊猫“宝弟”“宝妹”以及动物园中的其他动物纷纷在雪中快乐玩耍。 　　路透社报道截图 　　俄罗斯首都莫斯科在19日继续经历强风和大雪天气。 　　当地积雪深度超过12厘米，能见度低至500到600米，20日晚间气温可能降至零下10到零下15摄氏度。 　　强降雪天气还对当地道路交通造成影响，部分路段通行受阻。 　　19日，冰岛雷克雅内斯半岛火山喷发地区也出现降雪，此前几天喷发并蔓延至格林达维克镇的岩浆已逐渐凝固，边缘温度相对较低的部分正在被积雪慢慢覆盖。 　　另据多家美国媒体报道，当地时间1月19日，新一轮冬季风暴袭击美国，受影响范围涵盖美国东西海岸以及内陆地区多个州，受影响人口超过一亿。 　　美国东部和北部多州19日遭遇大雪天气，大部分地区的积雪深度将达到5至12厘米。 　　目前宾夕法尼亚州费城因强降雪天气宣布进入紧急状态，该市学校也因天气原因而关闭；此外，田纳西州纳什维尔市的学校由于降雪影响已经关闭一周。 　　美国广播公司报道截图 　　据预测，寒流将于20日和21日持续影响美国中西部和五大湖区，十多个州的气温将处于零度以下，其中，芝加哥市的气温将降至零下26摄氏度。 　　此外，美国南部从得克萨斯州到佛罗里达州的大部分地区已发布冰冻警报，多地政府提醒居民注意保暖以及出行安全。 　　19日，美国西海岸部分地区也面临雨雪天气，华盛顿州和俄勒冈州部分地区出现降雪和冻雨。 　　根据美国一供电信息网站数据显示，截至美国东部时间19日下午15时，冻雨天气在俄勒冈州造成近10万户用户停电。此外，美国加州北部以及中部可能在20日和21日面临降水量高达20到70毫米的强降雨。 　　跟踪航班实时动态的“航班跟踪网站”数据显示，19日，美国全国范围内由于天气原因已有超过1000架次航班被取消，另有近5700架次航班遭遇延误。 　　《纽约时报》报道截图

　　连日来，随着红海局势不断升级，全球海运受到严重影响。 　　有物流行业专家表示，红海危机恐怕还将持续数月，这将进一步扰乱该地区的货物运输秩序，并推高海运价格，必将对全球物流业产生深远影响。 　　更有经济学家警告称，红海危机的升级或将再度推高全球通胀水平，甚至导致经济增长进一步疲软。 　　英国“杂货商”网报道截图 　　红海危机对航运业的影响或将贯穿整年 　　作为通过苏伊士运河的必经之路，红海在全球海运航线中占有重要作用。 　　苏伊士运河管理局1月12日发布新闻稿称，通过苏伊士运河的航行仍在正常进行。 　　但全球货运代理公司“麦兰威典”在同一天发布的报告中称，虽然较小的船只仍在通过运河，但所有主要的集装箱运输公司都在改道绕过红海，因此也不会再经过苏伊士运河。 　　丹麦马士基航运集团、德国赫伯罗特公司、地中海邮轮公司等多家航运企业都表示，从今年1月1日起，对大量受波及影响的航线将额外增收费用。 　　还有分析指出，由于船只进入战区，相关保险可能失效，因此越来越多公司选择改道。而那些仍然生效的保险也需要支付相当昂贵的费用。 　　国际货运代理公司“飞协博”首席执行官瑞安·彼得森则表示，船只改道，既是出于经济考虑，也是出于安全考虑：“船运公司的决定首先是要考虑船员的安全。如果有一群人向你发射导弹，我相信你会做出同样的决定。” 　　资料图：瑞安·彼得森 　　荷兰国际集团（ING）网站日前发表文章指出，亚洲地区的货物一般都通过红海—苏伊士运河航线运往欧洲大陆，这条航线的贸易量约占全球贸易的12%，而红海危机导致通过苏伊士运河的费用大增。 　　文章称，如果货船改变航线绕行好望角，虽然可以节省通过苏伊士运河的费用，但从亚洲到欧洲的航程却增加了大约6000公里。在每小时14海里的航速下，这意味着航程将增加10天甚至两周，从而大大增加了成本。 　　荷兰国际集团（ING）网站报道截图 　　据荷兰国际集团（ING）统计，在去年12月中旬之后的三周内，红海—苏伊士运河航线上约80%的集装箱船被迫改变航线，这一水平在今年1月的第一周达到了90%。照此推算，全球集装箱运力枯竭的程度可能会增加20%-25%。 　　文章警告，红海航运的风险无法快速解决，对航运业的影响将贯穿整个2024年。 　　荷兰国际集团（ING）网站报道截图 　　“成本增加最终会转嫁到消费者身上” 　　红海危机影响的不仅是航运公司，还有严重的外溢效应。 　　今年1月份的第一周，在全球贸易规模最大、也是受红海危机影响最严重的航线之一“亚欧航线”上，集装箱货物运费水平达到去年12月初的三倍。 　　荷兰国际集团（ING）网站报道截图 　　法国达飞海运集团近日宣布，截至1月15日，该公司从亚洲到地中海地区的集装箱运费较1月1日的水平被上调最多100%。 　　路透社报道截图 　　统计显示，全球约3成消费品贸易是通过苏伊士运河运输的。而集装箱运费提升，必然导致集装箱内所有货物的价格出现一定程度的上涨。 　　国际著名期刊《物流业管理》网站近日发表文章称，红海危机导致全球海运价格飙升，而且导致交货延迟和全球供应链中断。 　　文章举例称，零售商受到的冲击尤为明显，很多春夏产品的交货被推迟，包括服装、鞋类、家居用品、电子产品、庭院家具和泳池用品等。 　　全球某货运订舱及支付平台首席执行官兹维·施雷伯指出，在新的一年里，海运集装箱价格涨到了4000美元以上。而如果运费保持在这么高的水平，“最终一定会转嫁到消费者身上”。 　　国际著名期刊《物流业管理》网站报道截图 　　全球货运代理公司“麦兰威典”近日发布分析报告称，红海危机对国际海运供应链产生影响，导致航空货运量出现明显增长。 　　除此之外，铁路运输也是一种替代方案。 　　日前，德国铁路公司的货运代理子公司德铁信可表示，该公司已安排额外运力，以应对铁路货运业务的增长。 　　但有专家分析称，航运和陆运的费用要比海运高数倍，并非长久之计。 　　路透社报道截图 　　还有经济学家警告称，如果红海冲突旷日持久以及中东地区紧张局势升级，可能扰乱能源供应，再度引发全球通胀，对全球经济造成破坏性影响。 　　红海—苏伊士运河航线是石油及其衍生产品从波斯湾运往欧洲和美国的重要航道，约占全球石油运输量的四分之一。 　　英国布拉德福德大学物流学专家高崎·鲍尔齐表示，如果更多的能源公司效仿英国石油公司，停止使用苏伊士运河，那么原油现货价格等将面临上涨的压力。 　　资料图：高崎·鲍尔齐 　　凯投宏观咨询公司的经济学家认为，尽管目前的航运中断本身不太可能破坏全球通胀水平下降的趋势，但潜在军事冲突可能会推高能源价格。 　　英国牛津经济研究院今年1月发布的研究报告也认为，全球物价存在上行风险。 　　报告称，如果集装箱运输成本保持在当前水平，可能会使全球通胀率上升约0.6个百分点。 　　美国有线电视新闻网报道截图 　　世界银行在最近的一份报告中称：“在红海冲突升级的情况下，能源供应可能受到严重干扰，导致能源价格飙升，这将对其他大宗商品价格产生重大溢出效应，并加剧地缘政治和经济不确定性，进而可能抑制投资并导致经济增长进一步疲软。”

　　全面建设社会主义现代化国家，最艰巨最繁重的任务仍然在农村。2023年底，中央农村工作会议召开。习近平总书记对“三农”工作作出重要指示强调：推进中国式现代化，必须坚持不懈夯实农业基础，推进乡村全面振兴。 　　党的二十大后，习近平总书记离京考察的第一站是陕西延安市。在南沟村的苹果园，看到乡亲们通过筑水坝、搞滴灌和精细化管理，用苹果“金扁担”挑起好日子，总书记对乡亲们说：“这就是农业现代化，你们找到了合适的产业发展方向。” 　　“扶一把老百姓特别是农民”“让农民挑上‘金扁担’”。从梁家河一路走来，总书记心里始终惦念着农村、牵挂着农民，在实践中不断思考并擘画着中国特色农业农村现代化之路。 　　2020年全国两会“下团组”时，总书记讲了一个“金扁担”的故事。当年，乡亲们谈起在吃饱吃好之后更高的愿望时说，将来上山干活就挑着金扁担。“‘金扁担’，我把它理解为农业现代化。” 　　“建设农业强国，利器在科技”“农业科技工作要突出应用导向，把论文写在大地上”“要加快建立现代农业产业体系、生产体系、经营体系”“要把‘土特产’这3个字琢磨透”…… 　　“时时放心不下”的牵挂里，既有锚定建设农业强国目标的悉心擘画，也有“让老百姓过上好日子”的殷殷期许，字里行间蕴含着“顶层设计与实践探索”的相互呼应。 　　新时代十年来，我国农业科技进步贡献率达到62.4%，农作物耕种收综合机械化率超过73%，从发展智慧农业，运用农业物联网等现代农业技术，到通过大数据、云计算进行智能灌溉、精准施肥以及水肥一体化控制等，传统的“镐锄镰犁”逐渐退场，智能化的农耕设备越来越有“科技范儿”，“金扁担”的科技含量越来越足。 　　科技助力，乡村产业增添新动力。 　　在广东茂名柏桥村的荔枝园，听说乡亲们发展直播带货，依靠特色产业过上了殷实的生活，总书记说：“发展特色产业是实现乡村振兴的一条重要途径，要着力做好‘土特产’文章，以产业振兴促进乡村全面振兴。” 　　新时代十年来，小木耳变成大产业，小黄花长成致富花，安吉白茶、五常大米、赣南脐橙……一个个“土特产”茁壮成长，乡村全面振兴画卷正在斑斓的田野上徐徐铺展。 　　“金扁担”挑起乡亲们的幸福生活。 　　锚定建设农业强国目标，新征程上，农民增收的分量仍然很重。 　　总书记强调，要完善联农带农机制，注重把产业增值收益更多留给农民，让农民挑上“金扁担”。 　　完善联农带农机制，创新农业生产经营模式。 　　黑龙江抚远市玖成水稻种植合作社里，农机具一字排开，总书记指出：“农民专业合作社是带动农户增加收入、发展现代农业的有效组织形式，要总结推广先进经验，把合作社进一步办好。” 　　吉林梨树县卢伟农机农民专业合作社里，听到乡亲们列举入社后得到的实惠，总书记十分高兴：“在奔向农业现代化的过程中，合作社是市场条件下农民自愿的组织形式，也是高效率、高效益的组织形式。” 　　宁夏贺兰县稻渔空间乡村生态观光园里，看到昔日的稻田变成了产业园区，总书记叮嘱：“发展乡村产业，一定要突出农民主体地位，始终把保障农民利益放在第一位，不能剥夺或者削弱农民的发展能力。不能把农民土地拿走了，干得红红火火的，却跟农民没关系。要共同致富。” 　　在内蒙古，田埂上细问土地的流转承包是否惠农；在江苏，大棚里关心草莓产量和农民收入如何……深入群众，倾听民声；行程万里，调查研究。坚实脚步，走出中国特色农业农村现代化发展新路径，开创推进乡村全面振兴新局面。 　　放眼全国，400多万家家庭农场、222万多家农民合作社，县级以上龙头企业引领各类农业产业化组织辐射带动农户1.2亿多户。“村两委+合作社+农户”“企业+合作社+农户”……联农带农，兴农惠农，各类新型经营模式在广袤田野扎根。 　　“金扁担”越挑越稳，成色越来越足，乡村全面振兴连着民族复兴。 　　“锚定建设农业强国目标，把推进乡村全面振兴作为新时代新征程‘三农’工作的总抓手”“让农民腰包越来越鼓、生活越来越美好，绘就宜居宜业和美乡村新画卷”——总书记的殷殷嘱托，传遍希望的田野，回荡在亿万农民的心间。 　　策划：田俊荣 刘晓鹏 杨学博 姜赟 　　统筹：李翔 余荣华 梁昌杰 　　文字：朱隽 郁静娴 　　视频：王萍萍 皇甫凌雨 岳小乔 杨丽娟 　　海报：王宇峰 　　校检：朱利 吴玥

 　　“希望全国广大工程技术人员坚定科技报国、为民造福理想，勇于突破关键核心技术，锻造精品工程，推动发展新质生产力，加快实现高水平科技自立自强，服务高质量发展，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业作出更大贡献。”近日，习近平总书记在“国家工程师奖”首次评选表彰之际作出重要指示，对广大工程技术人员提出殷切希望，强调工程师在党和国家事业全局中的重要作用，为推动新时代工程师队伍建设指明了前进方向。总书记的重要指示必将鼓舞我国广大工程技术人员精研业务、埋头苦干，不断突破关键核心技术，铸造新的精品工程、“大国重器”。 　　党的十八大以来，我国工程技术领域捷报频传。“嫦娥”奔月、“天眼”探空、“蛟龙”探海、北斗组网、大飞机首飞，一个个重大工程不断问世，有力推动了我国高水平科技自立自强。举世瞩目的骄人业绩，离不开辛勤耕耘、奋勇拼搏的广大工程技术人员。此次受表彰的81名“国家卓越工程师”、50个“国家卓越工程师团队”就是新时代工程师队伍的优秀代表。 　　“工程师是推动工程科技造福人类、创造未来的重要力量，是国家战略人才力量的重要组成部分。”我们要深刻领悟习近平总书记这一重要论断，深刻感悟国家战略人才所肩负的千钧责任。一方面，工程科技进步和创新，将持续解放和发展生产力，并产生强大的溢出效应、联动效应，这对于我们加快建设现代化产业体系，推动高质量发展具有重要保障作用。另一方面，在世界百年未有之大变局加速演进的当下，任何一个领域重大工程的科技突破，都可能引发新的产业变革和社会变革，我们必须时刻保持前瞻性。 　　面向未来，我们要深入实施科教兴国战略、人才强国战略、创新驱动发展战略，以改革创新精神做好新时代工程技术人才工作。要进一步加大工程技术人才自主培养力度，不断提高工程师的社会地位，为他们成才建功创造条件。要大力营造见贤思齐、埋头苦干、攻坚克难、创新争先的浓厚氛围，加快建设一支爱党报国、敬业奉献、具有突出技术创新能力、善于解决复杂工程问题的工程师队伍。 　　伟大时代孕育卓越人才，伟大事业呼唤卓越人才。奋进在新征程上，全国广大工程技术人员要深入贯彻落实习近平总书记关于推动工程科技发展的重要论述，以受表彰的国家卓越工程师和国家卓越工程师团队为榜样，牢记初心使命、胸怀“国之大者”，弘扬优良传统、砥砺“工匠精神”，坚持不懈打赢关键核心技术持久战攻坚战，为以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业贡献智慧和力量。（央视评论员）

　　◇2013年5月，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在天津考察时来到滨海新区。他指出，要以滨海新区为龙头，积极调整优化产业结构，加快转变经济发展方式，推动产业集成集约集群发展。同时，要加快发展服务业，形成与现代化大都市地位相适应的服务经济体系。习近平强调，保持我国经济社会发展良好势头，实现“两个一百年”奋斗目标，都需要进一步深化改革，下大气力解决体制机制弊端。天津要充分利用滨海新区平台，先行先试重大改革措施，努力为全国改革发展积累经验。 　　◇如今，滨海新区经济外向度超过90%，全市153公里海岸线都在滨海新区。天津打造改革开放先行区，核心是滨海新区，龙头在滨海新区。 　　◇多年来，滨海新区坚持向改革要活力、要动力，以重点领域改革攻坚助力高质量发展。 　　◇天津本土科创资源雄厚，聚集的国家级科研院所和国内高水平研发机构超过170家，高等院校56所。联动京津冀协同创新、引进国外技术迭代创新的条件和环境，同样优越。自主创新、开放创新双轮驱动，滨海新区提出了打造国内领先、国际一流未来产业创新高地的奋斗目标。 　　◇滨海新区坚持把发展成果不断转化为生活品质，推动产城融合、职住平衡、组团发展、城乡一体，将一片盐碱荒滩建成了生态、智慧、港产城融合的宜居宜业宜游宜乐美丽城市。 　　文 |《瞭望》新闻周刊记者 丁锡国 毛振华 王井怀 梁姊 　　2023年8月，中国科学院天津工业生物技术研究所宣布，实现从二氧化碳到糖的精准全合成，人工合成糖迈出关键一步。 　　2023年11月，联想（天津）智慧创新服务产业园全面落成。这是联想集团功能最齐全、智能制造程度最高的灯塔工厂，也是该行业首家“零碳工厂”。 　　…… 　　2023年，来自天津滨海新区的好消息，接连不断。 　　地处天津东部沿海的滨海新区，是继上海浦东新区之后我国设立的第二个国家级新区，肩负着带动区域经济发展的重要使命。 　　2013年5月，中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平在天津考察时来到滨海新区。他指出，要以滨海新区为龙头，积极调整优化产业结构，加快转变经济发展方式，推动产业集成集约集群发展。同时，要加快发展服务业，形成与现代化大都市地位相适应的服务经济体系。习近平强调，保持我国经济社会发展良好势头，实现“两个一百年”奋斗目标，都需要进一步深化改革，下大气力解决体制机制弊端。天津要充分利用滨海新区平台，先行先试重大改革措施，努力为全国改革发展积累经验。 　　党的十八大以来，中国特色社会主义进入新时代，为滨海新区的发展提供了历史性机遇。2015年6月，中共中央、国务院印发《京津冀协同发展规划纲要》，描绘协同发展的宏伟蓝图。滨海新区成为天津打造“一基地三区”的核心区。从2015年我国北方第一个自贸试验区——天津自贸试验区运营，到2023年第一批入选工信部和财政部公示的中小企业数字化转型试点城市，滨海新区不断实现新突破……目前，滨海新区生产总值占全市40%以上，税收总贡献和工业总产值占50%以上，工业增加值占60%以上，外贸进出口额占70%以上，实际利用外资占80%以上。 　　以打造新时代高质量发展示范区为目标，滨海新区坚持活力在“试”、特质在“新”、目标在“高”，以实体经济、港口资源、产业创新等优势为支撑，以科技创新、体制改革、扩大开放等为引领，努力在全市高质量发展中做先锋、当主力，成为北方区域经济发展的辐射引擎、体制机制创新的重要源头。 　　2022年底以来，天津市委市政府提出以“推动京津冀协同发展走深走实行动”“滨海新区高质量发展支撑引领行动”为代表的“十项行动”，谋划中国式现代化天津篇章的行动化、具体化、实践化举措，全面贯彻落实党的二十大精神，为滨海新区高质量发展指明方向。 　　天津市委常委、滨海新区区委书记连茂君表示，新区要认真贯彻落实习近平总书记对天津工作作出的重要指示精神，落实落细市委确定的滨海新区支撑引领行动方案，在“全国先进制造研发基地、北方国际航运核心区、金融创新运营示范区、改革开放先行区”建设中发挥更大作用。 　　走转型路 　　转型，是奔向高质量发展的必由之路。 　　天津的诞生发展从港口起笔。如今，滨海新区经济外向度超过90%，全市153公里海岸线都在滨海新区。天津打造改革开放先行区，核心是滨海新区，龙头在滨海新区。 　　滨海新区一手抓开放，一手抓转型，用开放带动发展方式转变，用转型促进更大力度开放，推动现代化产业体系构建。 　　——放大“硬核”优势 　　天津拥有世界上等级最高的人工深水港，同世界上180多个国家和地区的500多个港口保持航运贸易往来。天津市、滨海新区将港口资源作为“硬核”优势，推进港产城融合发展，进一步提升天津港服务辐射经济腹地和为天津吸引集聚资源要素的能力。 　　让港口更“聪明”、更“干净”。2021年，天津港投产运营全球首个“智慧零碳”码头，在全国率先设立港口自动驾驶示范区，电力供应全部来自风能和太阳能。天津港集团董事长褚斌说，2012年至2022年，天津港货物吞吐量上升12%，集装箱吞吐量增长64%，碳排放强度却下降16%。 　　变物流通道为发展平台。天津港6个港区临港产业布局各有特色：这里的平行进口车数量占全国7成左右，国家骨干冷链物流基地聚集冷链产业链企业600余家，南港工业区正在建设世界一流化工新材料基地，临港综合保税区要打造全国首个船舶保税制造与维修基地……如今，新区海洋经济规模近4000亿元。 　　——服务国家战略 　　天津港是距雄安新区最近的港口，辐射三北内陆，连接东北亚与中西亚。独特的区位优势、优越的战略支撑条件，赋予滨海新区重大政治使命、重大发展机遇。 　　高水平打造京津冀“海上门户”。天津港持续做强环渤海“天天班”品牌，开通服务雄安新区绿色通道，设立北京CBD－天津港京津协同港口服务中心，把港口服务直接送到北京客户的家门口。 　　高标准承接北京非首都功能疏解。近年来，作为承接北京非首都功能疏解的载体和平台，滨海新区不断优化土地、资本等要素的多样化供给，完善各类基建配套，持续升级各类承接载体平台功能。2023年前三季度，滨海新区引进北京资源落地项目60个，总投资431.6亿元。 　　强化共建“一带一路”支点作用。以天津港为起点，来自海上的货物可通过海铁联运，分别经过满洲里、二连浩特、阿拉山口和霍尔果斯出境，这是我国开行最早、运量最大、运距最短、路径最多的亚欧大陆桥运输线路。天津港现有“海丝路”集装箱班轮航线40余条，年货物吞吐量60%以上来自沿线港口。 　　——拓展优化外资 　　近些年，面对时代新变化、市场新逻辑，滨海新区积极引导外资企业在新区增资扩产、研发转化、转型发展。截至目前，滨海新区累计吸引外资企业1.9万家。 　　为提升供应链的安全性和经济性，滨海新区及时调整产业园区发展思路，逐步从“大而杂”转向“小而精”，针对某一类产业发展需求，引进集中上下游企业，织密配套网络，外资企业就地配套比例明显提升。一汽-大众华北基地总经理办公室主任张立中说，天津本土配套企业供应零部件数量占比62%，较以往大幅提升。 　　滨海新区探索的“保税研发”模式，破解了外资企业之忧。近年来，一些大型外资企业实施本土化经营战略，需要就地设立研发机构，但进口研发设备大多关税较重。滨海新区用足用好自贸区政策，免征相关税费，降低企业成本。 　　为外企提供绿电是一项全新的紧迫工作。欧盟等市场开征碳关税，绿电成为外资企业的刚需。滨海新区近年来新建了华电海晶盐光互补、三峡天津南港海上风电等重点项目，绿电供应从无到有，保障能力逐步提升。天津电力交易中心数据显示，截至2023年9月底，滨海新区成交绿电交易13.3亿千瓦时，较上年全年增长近16倍。 　　开放与转型并举。如今，滨海新区产业链实力显著增强，12条产业链完成产值4582.5亿元。滨海新区副区长张桂华说，现代产业链集群发展，加速产业向滨海新区聚集；不同产业链间相互配合，进一步形成产业集群，从而吸引更多生产要素，加快现代化产业体系形成。 空客天津总装线的首架空客 A321 飞机上线总装（2022 年 11 月 9 日摄） 赵子硕摄／本刊 　　吃改革饭 　　“滨海新区干部想干事、不扯皮、敢负责。”谈起到滨海新区办事的经历，包括许多企业界人士在内的受访对象如是说。 　　滨海新区下辖5个国家级开发区，天津经济技术开发区是全国首批国家级开发区，天津港保税区是全国首批保税区，天津滨海高新技术产业开发区是首批国家级高新技术产业开发区，天津东疆综合保税区是北方国际航运中心和国际物流中心核心功能区，中新天津生态城是世界上首个国家间合作开发的生态城市。 　　多年来，滨海新区坚持向改革要活力、要动力，以重点领域改革攻坚助力高质量发展。 　　——靠改革调动干事创业积极性 　　2019年，滨海新区下辖的5个国家级开发区进行法定机构改革，1600多名干部一次性取消编制，改成合同制。第一轮竞聘，63名干部降职。 　　2023年上半年，第二个聘期考核结束，99名干部升职，73名干部降职，其中包括两名管委会副主任。 　　滨海新区改革办改革发展室副主任刘伟新说，持续深化改革，才能避免体制僵化、利益固化、活力退化、动力弱化等问题。3年内，各开发区离职、辞职、开除的干部有200多人，同一岗位人员收入差距拉大到20%，下级干得好比上级拿得多并不稀奇。 　　滨海新区改革办主任彭伟说，此前法定机构改革多是以某个部门、某个机构的体量推进，滨海新区改革范围之广、力度之大，并不多见。 　　——靠改革创造一流营商环境 　　国家博物馆里，静静地躺着109枚公章。这些权力的象征，是几年前从天津滨海新区“卸任”的。 　　2014年5月，滨海新区组建全国首家行政审批局，将原本分散在18个单位的216项审批职责归至一个部门，率先实现“一枚印章管审批”。109枚被封存的公章，见证了这段简政放权的生动历程。 　　滨海新区行政审批制度改革经验已在全国复制推广。作为改革发源地，滨海新区坚持将优化营商环境作为全面深化改革的重点任务和提升城市核心竞争力的重要抓手，从2018年起逐年实施优化营商环境行动计划，不断推出新“版本”。 　　2023年8月，滨海新区推出最新版营商环境行动方案，创新发布“创新引领清单”“协同落实清单”“优化提升清单”，涉及57大项230项任务举措。从市场准入到知识产权保护再到企业用水用电，清单上写得明明白白。连漏接咨询电话的细节也有考虑，如果电话拨打3次以上无人接听，就会自动推送至人工客服专员进行回拨解答。 　　——靠改革释放要素活力 　　新型产业用地、“滨城”户籍新政、北方大数据交易中心等一批要素配置改革措施，近年来陆续在滨海新区落地。 　　新区从供给端、交易端和需求端同步发力，持续打好激发要素活力的整体战、协同战，不断破除各类要素自由流动的体制机制障碍，创新要素供给方式，降低要素价格。 　　滨海—中关村北塘湾数字经济产业园是天津首个成规模新型产业用地项目，预计2024年上半年投入使用。新型产业用地融合研发、创意、设计、中试、无污染生产等新型产业功能以及相关配套服务。北塘湾科发公司董事长金强说，产业园可以满足科创企业从种子期、成长期向高速增长期迈进的产业化需求，解决“成长的烦恼”。 　　人才是第一资源。滨海新区将“向用人主体放权、为人才松绑”作为改革主方向和突破点，制定股权分享、知识产权折价、职称评定、薪酬奖励等激励政策，树立“以业绩论英雄”鲜明导向。中国科学院天津工业生物技术研究所在中国科学院院属单位中率先将成果转让总收入的49%奖励给成果完成者，调动了一线科研人员的积极性。 在中国科学院天津工业生物技术研究所实验室，科研团队正在做人工合成己糖实验（2023 年 8 月 13 日摄）孙凡越摄 / 本刊 　　举创新旗 　　走进中国科学院天津工业生物技术研究所办公大楼，一面专利墙密密麻麻地书写着各种专利名称。几个月前，一个年轻研究团队率先实现了从二氧化碳到糖的精准全合成。这是继全球首次将二氧化碳人工合成淀粉后，该研究所又一项重大科研成果。 　　近年来，滨海新区在不断创新前行的路上创造一个又一个成果：全球首个智慧零碳码头、疏浚国之重器“天鲲号”、运算能力达每秒百亿亿次的新一代超级计算机、全球首款可吸入式新冠疫苗、国产自主人工心脏“火箭心”…… 　　——双轮驱动 　　谁会成为下一个经济周期的“主引擎”？这是必须提前谋划且要踏实推进的重大战略问题。 　　天津本土科创资源雄厚，聚集的国家级科研院所和国内高水平研发机构超过170家，高等院校56所。联动京津冀协同创新、引进国外技术迭代创新的条件和环境，同样优越。自主创新、开放创新双轮驱动，滨海新区提出了打造国内领先、国际一流未来产业创新高地的奋斗目标，并具体化为在生物制造、脑科学与智能医学等8大未来产业方向上形成比较优势。 　　——双管齐进 　　瞄准建设北方现代化产业基地目标，滨海新区积极对接企业所需与研究机构所研，双管齐进，推动产业高端化、智能化、绿色化发展。以智能科技产业为引领，绿色石化、汽车、装备制造3个优势产业和生物医药、新能源、新材料、航空航天4个新兴产业为重点的“1+3+4”现代化产业体系基本形成。目前新区拥有9个国家级新型工业化产业示范基地。 　　这些年，滨海新区突出需求导向，初步形成需者“出榜”能者“揭榜”强者“挂帅”的良好创新氛围。以培育单项冠军、“专精特新”企业为重点，推动产业向高端化发展；以促进企业上云、建设“灯塔工厂”等为示范，推动产业向智能化发展；以绿色石化项目、新能源项目等为抓手，推动产业向绿色化发展。双管齐进，加快了新旧动能“换挡”“提速”“升级”。 　　——双向发力 　　不久前的一个论坛上，昆翎医药联合创始人张丹讲述了在天津创业的故事： 　　2006年，海外归国的他萌生了开拓国内细胞治疗产业的想法。不过，细胞治疗在当时属超前沿技术，他和团队四处碰壁。直到一天，他把材料放到天津经开区干部面前，3000万元启动资金很快落地。昆翎医药从无到有、从小到大，逐步成长为拥有4000余名员工的知名企业。 　　企业是创新的主体，政府是企业的后盾，双向发力大大激发了创新活力。2022年，滨海新区全社会研发投入强度达到3.8%，高出全国平均水平1.26个百分点。目前全区拥有国家级高新技术企业4600家，科技领军企业162家。 　　——双线支撑 　　“不为不办找理由，只为办好想办法。”这句话许多新区干部很熟悉。 　　人才是创新的第一资源，金融是创新的源头活水。滨海新区创造性地建立产业人才联盟，提供精准化金融产品，有力支撑了创新活动。 　　自2020年起，滨海新区陆续组建信创、生物医药等19个产业（人才）联盟，无缝连接各成员企业、高校和科研院所。联盟集聚2018家成员单位，辐射高校和科研院所151家、世界500强企业89家，引育科技研发人才2.6万人，促成产业链合作项目近3000个。 　　融资租赁是天津金融创新运营示范区最响亮的名片之一。在东疆综保区，飞机、船舶、海工装备等“大家伙”可以租赁，科创企业的无形资产也可以作为租赁物来融资。 　　“小巨人”企业天津全和诚科技有限责任公司近年来业务发展迅速，但资金短缺。企业核心专利权不便转移，作为租赁物价值又缺乏稳定性。“我们看好这家公司的前景，但无形资产租赁的合规风险太高。”正奇融资租赁（天津）有限公司副总经理耿昌兴说。 　　合作止步不前时，天津开创金融创新司法听证机制，由法院等部门共同对该模式的合法性、合规性及可行性“把脉会诊”。最终，正奇租赁以全和诚一项非核心专利作为租赁物，再用一项核心专利作为质押担保，解决了公司500万元资金需求。 　　这是天津不断优化融资租赁发展环境的一个缩影。凭借自贸区叠加综保区的政策创新优势，以及“专家+管家”的服务优势，东疆综保区成为国内最大的融资租赁聚集地，租赁资产规模超过1.4万亿元。 联想集团创新产业园（天津）生产线一角（2023 年 11 月 6 日摄）赵子硕摄 / 本刊 　　建美丽“滨城” 　　在中新天津生态城市政景观有限公司工程师池凤龙的办公室里，整齐地码放着17本工作笔记。那是他智慧和心血的记录，也是一部缩微版美丽“滨城”建设史。 　　池凤龙是生态城第一批建设者。当时，这里三分之一是盐碱荒滩，三分之一是废弃盐田，三分之一是污染水面。没有一棵树，没有一座房。历经15年努力，生态城绿化面积达1100万平方米，建成32公里的城市绿廊和40座各具特色的城市公园。先行变成了先成，试验变成了示范。 　　人民幸福安康是推动高质量发展的最终目的。近年来，滨海新区坚持把发展成果不断转化为生活品质，推动产城融合、职住平衡、组团发展、城乡一体，将一片盐碱荒滩建成了生态、智慧、港产城融合的宜居宜业宜游宜乐美丽城市。 　　——建设创业之城 　　滨海新区的开发建设，起步于20世纪80年代。当人们把发展的目光从天津中心城区转向沿海一线时，这片荒芜之地的人流、物流、信息流、资金流开始急速增加。新时代的创业者传承创业精神，在前人开拓的热土上，释放创新激情，迸发创造活力，施展创业才华，这片年轻的土地始终充满勃勃生机。 　　作为疏解北京非首都功能的承接平台，滨海新区着力为“京企”在津二次创业打造便利。《天津市支持重点平台服务京津冀协同发展的政策措施》《关于加快滨海—中关村科技园高质量发展的若干措施》《关于进一步推动滨海—中关村科技园高质量发展的若干措施》……帮“拓荒者”拓路，为“创业者”解忧。以滨海—中关村科技园为例，截至2023年11月，当年新增企业900余家。 　　滨海新区还通过一系列创新创业大赛激发创业之城活力。2023年举办的首届滨城人才创新创业大赛吸引了来自11个国家的93名高层次人才以及1506个团队、4667名青年创客参与。 　　“首届滨城人才创新创业大赛，具有层次高、领域广、奖金足、支持多、能落地5个特点，面向海内外领军人才和青年创客每年举办一次，持续为人才实践创新创业梦想提供广阔舞台。”滨海新区区委副书记李龙说。 　　——建设生态之城 　　土壤含盐量千分之三，是植物生长的极限。但滨海新区许多地方的土壤含盐量在千分之四以上。他们克服盐碱地改良、污水治理等难题，种植起一片又一片树林，治理了一处又一处污水。 　　滨海新区以蓝天、碧海、绿地为底色，坚持降碳、减污、扩绿、增长协同推进，塑造城市主色调。深入打好蓝天保卫战，加强燃煤锅炉、煤电机组关停并网和国Ⅲ及以下柴油车治理，促进企业挥发性有机物治理设施改造，PM2.5浓度持续下降；深入打好碧水保卫战，实施黄港一库湿地水环境综合治理与修复，16个考核断面水质均达到Ⅴ类及以上标准，12条入海河流稳定消劣；深入打好净土保卫战，污染地块安全利用率达到100%，生态功能持续改善。 　　2022年，滨海新区PM2.5浓度同比下降5.3%，污染地块安全利用率达到100%。 　　——建设幸福之城 　　滨海新区常住人口242万人，却少有大城市的拥堵和满眼“水泥森林”的呆板。组团式的城市布局、建筑与环境有机融合的设计风格，使这座城市看上去疏密有致，既有紧凑便利的生活空间，又有足够的“留白”，供人们放松休闲。 　　中新天津生态城建设15年，常住人口已有15万人，居民15分钟生活圈舒适便捷，大人就近上班，孩子就近上学。大城市常见的堵车现象，在这里很少出现。 　　秘诀在于，中新天津生态城从开发建设之初，便借鉴新加坡经验，构建起“生态细胞—生态社区—生态片区”三级居住模式，全面提升社区管理服务能力。在此基础上，中新天津生态城分级配备教育、医疗、文体、商业等高品质生活配套，推动了政治、法治、德治、自治和智治“五治”融合，为居民打造了500米半径优质生活圈，打造出高品质生活。 　　更有特色的是，为满足居民阅读需要，中新友好图书馆对外开放24小时自助图书馆，读者无需预约，刷身份证即可进入。滨海新区图书馆2017年开馆至今，进馆到访总人数达1000万，总借阅量410多万册。“书山”一角，展示着新区浓郁的人文气息。有网民称赞这座造型独特、内涵别致的图书馆是“每个爱书人梦寐以求的地方”。 　　改革开放，催生了渤海西岸一座新城。新时代，在高质量发展的新征途上，她在不断释放能量，也在蓄积更大能量！

经济观察报 记者 蔡越坤  2024年开年，嘉实京东仓储基础设施REIT（508098.SH）价格连续下跌，引发市场对于公募REITs投资的担忧。 公募REITs是指不动产投资信托基金（Real Estate Investment Trusts），主要投资于成熟不动产，向来以收益稳健著称。然而，回顾2023全年，国内REITs产品交出的成绩单并不乐观。 根据国金证券研报数据，2023年REITs加权价格指数累计下跌19.2%。截至2023年年底，REITs产品的平均跌幅为16.5%，仅有1只年内收益率为正。 2024年1月10日，嘉实京东仓储基础设施REIT盘中一度跌停，跌幅达9.92%。截至1月18日收盘，其收于2.544元，年内累计跌幅超23%。另外两只仓储物流REITs——红土创新盐田港REIT和中金普洛斯REIT的价格也分别出现不同程度下跌。 兴业研究公司结构融资高级研究员臧运慧向记者表示，投资者对于公募REITs应关注三方面问题：一是要重新审视关联交易稳定器的作用；二是一线城市的项目也存在高空置率，单纯选择核心城市不动产的投资策略可能失效，要结合项目所在的城市具体区域、项目自身的情况做更精细化的分析；三是要高频跟踪产权型REITs底层项目运营情况，整体有效租金的变化对行业景气度边际变化反映可能不充分、存在滞后，应更侧重于新签约租金的边际变化的跟踪。 2023年内REITs表现欠佳 2023年，公募REITs市场的表现给投资者泼了一盆冷水。 国金证券研报数据指出，自2021年5月首批9只REITs上市至2023年12月31日，我国REITs市场不断扩容，已发行30只REITs，累计发行规模达985亿元。其中，分项目类型看，产权类REITs共上市18只，特许经营权REITs共上市11只；分底层资产类型看，REITs底层资产项目类型已涵盖保租房、高速公路、产业园、清洁能源、生态环保、能源基础设施六大领域。 从行情来看，上述研报指出，2023年，REITs加权价格指数累计下跌19.2%，而产权类REITs指数和特许经营权类 REITs指数分别累计下跌19.8%、17.5%。分底层资产看，产业园类REITs（-31.0%）、高速公路类REITs（-18.6%）、仓储物流REITs（-24.2%）和生态环保类REITs（-17.2%）表现较差，跌幅均超10%，保租房类REITs（-5.5%）和能源基础设施类REITs（-3.3%）跌幅在6%以内。 此外，2023年，已上市的29只公募REITs平均收益率为-16.5%，仅1只REIT年内收益率为正，其中建信中关村产业园REIT（-45.7%）、博时蛇口产园REIT（-42.9%）的收益率均在低于40%。自上市至今，各REITs平均收益率为-4.3%，16只REITs跌破发行价，主要集中于产业园和高速公路类RE－ITs，其中，华夏中国交建高速REIT（-41.1%）的跌幅最大。 截至2024年1月18日，中证REITs指数为713.68，2024年内跌幅为5.65%。 国金证券分析，2023年REITs价格持续下行主要源于基本面、流通盘和估值三方面因素。具体来看，首先，REITs价格下行较大程度上受业绩及基本面拖累。例如，产业园类REITs受宏观经济影响较大，出租率水平存在较大幅度的波动。 其次，REITs价格波动大或受制于流动盘规模。根据2023年中报数据，已上市的29只REITs中有6只REITs流通市值占比小于或等于30%，13只REITs流通市值份额占比不足50%，其中，中航京能光伏REIT流通市值占比仅21%。从投资者结构看，机构投资者仍占主导地位，已披露2023年中报数据的27只REITs中，仅1只REIT的机构投资者占比不足80%，中金普洛斯REIT等16只REITs的机构投资者占比超95%，较高的机构投资者占比导致投资行为也具有一定的趋同性，且部分机构行为易引发踩踏效应。 从估值角度看，REITs上市以来相对估值长期偏高，目前已回落至相对低位。 对于产权型REITs下跌的原因，臧运慧分析认为，一是部分REITs存在强关联方托底，这为其带来上市时的估值溢价，存在一定的初始估值矫正。二是今年有些产权型REITs的出租率表现一直不佳，印证行业景气度存在下行可能。 配置价值逐步显现 从配置角度看，国金证券研报数据披露，2021年上市的11只REITs当年平均溢价率为27.5%，2022年已上市的24只REITs当年平均溢价率为17.4%，而2023年至今，28只公募RE－ITs平均溢价率已降至7.5%。 国金证券认为，当下公募REITs整体估值已来到相对低位，配置价值逐步显现。 对比美国市场来看，成熟的REITs市场的发展历史对于我国公募REITs的发展具有一定的参考和借鉴意义。 国金证券研报指出，从资产种类来看，美国REITs市场发展始于1960年颁布的《房地产投资信托法案》，至今已有63年历史，经历了三轮市场繁荣期，发展已趋于成熟。1971年至2022年，美国REITs的发行规模由14.9亿美元增长至12706.8亿美元，数量由34只扩展至206只，2022年，权益型REITs数量达162只，规模占比为95.6%，占据市场主导地位。 此外，美国REITs的底层资产类型种类丰富，至2023年年底已扩展至办公类、工业类、零售类、住宅类、多元资产类、医疗保健类、住宿/度假村类、自助仓储类、林业类、基础设施类、数据中心类、特殊资产类和游戏娱乐类13个类别，其中零售类（30只）、住宅类（19只）、办公类REITs（19只）数量前三。从市值规模来看，零售类（14%）、工业类（14%）、住宅类（14%）、基础设施类（14%）占比位居前列。 相比较之下，分项目类型看，目前我国产权类REITs共上市18只，特许经营权REITs共上市11只：分底层资产类型看，REITs底层资产项目类型已涵盖保租房、高速公路、产业园、清洁能源、生态环保、能源基础设施六大领域。此前，2020年4月，证监会与发改委联合印发的《关于推进基础设施领域不动产投资信托基金试点相关工作的通知》拉开了我国公募REITs发展的序幕。随着市场加速发展，REITs顶层设计不断完善，多地也陆续跟进REITs试点培育工作。自2021年5月首批9只REITs上市至2023年12月31日，我国REITs市场不断扩容，已发行30只REITs，累计发行规模达985亿元。 国金证券表示，美国REITs的资产种类更为多元化和分散化，为我国RE－ITs底层资产拓展方向提供了借鉴。 国金证券认为，至今，我国仍有大量基础设施资产有待盘活，房地产市场风险亟需化解，发展中国公募REITs有助于防范化解宏观经济风险、推动金融供给侧改革和房地产行业转型升级，而公募REITs具备的“募投管退”路径也为资本提供了畅通的退出机制。随着公募REITs二级价格持续走低，不同产品间的收益与风险不断分化。而随着各类REITs估值中枢回落调整、REITs会计计量方式得到优化、增量资金来源不断涌现，REITs底层资产未来仍存在较大的增值空间，可着重结合估值历史情况和同类对比进行分析，布局相应投资机会。 对于2024年公募REITs市场展望，臧运慧表示，一是中长期来看，产权型REITs的运营存在压力，带来估值压力；二是特许经营权REITs预期运营稳定，此前的估值矫正也基本到位，其估值压力要小于产权型REITs，可结合项目情况挖掘优质资产；三是压实一级市场估值是市场健康发展的前提。 领展资产管理有限公司行政总裁王国龙认为，市场目前已有共识，即国际金融体系已走出过去几年中最“紧缩”的阶段。尽管未来全球经济前景仍有不少挑战，但主动型投资者已开始重新考虑其资产配置策略，REITs获追捧就是典型例证之一。而对于A股和港股投资者，在经历市场调整后，外围利率环境的改善和内在经济发展的稳定，都将有助两地市场逐渐迎来价值回归。

经济观察网 记者 汪青 又一保险公司参股银行。 1月19日，民生人寿保险股份有限公司（以下简称“民生人寿”）发布《关于投资浙江网商银行股份有限公司资金运用关联交易的信息披露公告》显示，民生人寿与万向三农集团有限公司（以下简称“万向三农”）签署了《关于浙江网商银行股份有限公司股份转让协议》，民生人寿以3.05元/股的价格受让万向三农持有浙江网商银行股份有限公司（以下简称“网商银行”）的7.2亿股股份，合计21.96亿元。 若交易完成，民生人寿对网商银行的持股比例约为10.96%，这也是网商银行自2015年成立以来引入的首位新股东。 民生人寿官网披露，2023年12月25日，该公司召开2023年股东大会第二次会议，审议内容包括《民生保险关于投资浙江网商银行股份有限公司的议案》。对于此次议案，关联股东中国万向控股有限公司、上海冠鼎泽有限公司回避表决。这一议案最终获得通过，但投赞成票的为占出席本次股东大会的非关联股东所持股份的65.17%的股东。 对此，博通咨询金融行业资深分析师王蓬博在1月20日接受经济观察网记者采访时表示，此次股权转让并未改变网商银行实际控制人，因此整体影响有限。同时，保险公司和银行在经营模式、客户群体和风险管理等方面各具优势，此次民生人寿通过入股网商银行，可以实现资源整合和优势互补，提高综合竞争力和市场份额。 网商银行于2015年6月25日正式开业，由蚂蚁集团、万向三农等六家股东共同发起设立，是原银保监会批准成立的中国首批民营银行之一，初始注册资本金40亿元。 2023年三季报显示，网商银行前三季度实现营收133.74亿元，同比增长20.30％；净利润27.37亿元，同比增长0.07％。前三季度，网商银行资产总额为4847.32亿元，负债总额为4605.72亿元，所有者权益总额为241.61亿元，资本充足率为11.40%。 在2019年进行首轮增资后，注册资本由40亿元增加至65.714亿元。增资完成后，第一大股东蚂蚁集团持股比例保持不变，为30%；第二大股东万向三农持股26.78%；第三大股东宁波市金润资产经营有限公司持股19.48%；第四大股东上海复星工业技术发展有限公司持股15.22%；第五大股东杭州禾博士电子商务有限公司持股4.87%；第六大股东金字食品有限公司持股3.65%。 而在此次交易获监管批准后，网商银行将迎来第七位股东——民生人寿。 此次接手股权的民生人寿，成立于2002年6月，总部位于上海，注册资本金60亿元，经营范围包括人寿保险、健康保险、意外伤害保险等。中国万向控股有限公司持有37.32%股权，为第一大股东。 财报显示，截至2022年四季度末，民生人寿实现原保费收入118.21亿元，总资产1199.31亿元，净利润5.83亿元。截至2022年四季度末，该公司核心偿付能力充足率为191%，综合偿付能力充足率为260%。 作为首家民营资本为投资主体的保险公司，民生人寿在多轮股权变更后，公司话语权逐渐被“万向系”掌控。 公告中指出，民生人寿董事长兼实际控制人鲁伟鼎，同时也是网商银行二股东万向三农的实际控制人，对万向三农形成控制并施加重大影响，对网商银行施加重大影响，上述交易构成关联交易。 记者注意到，在此次入股网商银行前，民生人寿上一次在金融领域的布局则是在2023年以3.02元/股的价格认购同为“万向系”的万向信托增发的5.21亿股股份，投资金额合计15.73亿元。截至目前，民生人寿已参股金融机构包括浙商银行、通联支付、通惠期货。

经济观察网 记者 丁文婷 2024年1月19日晚，深圳证券交易所官网显示，成都欣捷高新技术开发股份有限公司（以下简称“欣捷高新”）创业板IPO终止。 招股书显示，欣捷高新主要从事的是化学药品制剂、化学原料药及医药中间体的研发、生产及销售，并对外提供技术服务。截至招股说明书签署日，欣捷高新持有药品注册批件11个和已批准在上市制剂使用的原料药备案登记号15个。 2023年6月28日，欣捷高新的IPO申报获受理，2023年7月24日收到首轮问询，5个月后，欣捷高新回复问询。而不到一个月时间，欣捷高新终止IPO。 欣捷高新选择具体上市标准为：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元。 从财务方面看，欣捷高新在近几年实现了快速发展。2020年、2021年及2022年，欣捷高新主营业务收入分别为6246.18万元、10723.26万元、27932.64万元，2020-2022的年均复合增长率达到了111.47%。 同期扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为1360.05万元、2196.91万元和6117.84万元，年均复合增长率也达到了112.09%。 欣捷高新业绩的猛增与其几种核心产品收入的快速增长密不可分。 2020年和2021年，欣捷高新主营业务收入主要来自于罗库溴铵和甲磺酸多拉司琼。2022年和2023年1-6月，其主营业务收入主要来源于盐酸溴己新注射液、重酒石酸间羟胺注射液。 尤其是罗库溴铵，2021年，罗库溴铵占欣捷高新总营收的比重一度达到了62%，虽然2022年这一比重有所下降，但2023年1-6月份，该比例又超过了50%。 但产品的集中无疑会给公司带来一定风险。 欣捷高新的核心产品之一罗库溴铵就面临着专利权的纠纷。申报文件显示，2023年4月，自然人王世建对欣捷高新原料药核心产品之一罗库溴铵所申请的发明专利“一种罗库溴铵晶型”，向国家知识产权局提起无效宣告的请求。国家知识产权局已于2023年8月17日向欣捷高新的子公司新恒创发出《无效宣告请求审查决定书》（第563380号），宣告“一种罗库溴铵晶型”专利权全部无效。 2023年11月，新恒创向北京知识产权法院起诉国家知识产权局（王世建为第三人），请求撤销无效宣告审查决定并重新作出审查决定。但截至问询函回复出具日，该案尚未进行开庭审理。 欣捷高新的另一重风险在于，在营收与利润飞速增长的同时，销售费用也出现激增。2020年、2021年、2022年、2023年，欣捷高新销售费用分别为98.52万元、1364.14万元、11627.12万元和16305.82万元，占营业收入的比例分别为1.49%、12.68%、41.02%和 46.16%。 2022年，欣捷高新销售费用较2021年度增加了1.03亿元，增幅超过700%。而欣捷高新的销售费用主要为“学术推广费”。 2020年，欣捷高新的学术推广费还是0元，到了2022年，该项费用增长到1.07亿元，占当期销售费用的93.99%，占同期营业收入近4成。 欣捷高新在招股书中解释，公司销售费用大幅增加，主要是2021年开始化学药品制剂产品的销售，并持续加大销售推广力度。同时也承认，未来若公司合作的推广服务商的推广效果不达预期、公司产品面临的市场竞争进一步加剧，公司的学术推广费可能存在持续增加的风险，从而将对公司业绩造成不利影响。 　

经济观察报 记者 胡群  数字人民币正在进入全面落地加速冲刺阶段。 2024年1月17日，微信官方宣布，微信支付携手数百家收单机构，进一步扩大微信内可以使用数字人民币的商户范围。其中包含生活缴费、出行购物等多领域的数百万家商户已在小程序、视频号场景支持用户使用数字人民币。 当前，数字人民币试点范围已扩展至17个省市的26个试点地区，在应用场景方面，已从个人消费场景延展到薪资发放、普惠贷款、绿色金融等对公企业服务，以及财政、税收、公用事业、电子政务、助农扶贫等政务服务场景，并已在跨境支付业务中落地。 北京大成律师事务所高级合伙人肖飒向经济观察报记者称：“数字人民币并无意取代早已成熟的第三方支付机构，而在于更高维度的金融稳定与货币竞争。当前全球已有多个国家的货币制度创新和推进驶入快车道，数字人民币处于领先地位，中国已在数字经济领域取得先发优势，若能将货币支付与多样化数字服务相结合，将会有效助力数字中国的建设。” 从“尝鲜”到“常用” 1月12日，经济观察报记者来到苏州市地铁2号线骑河站。作为苏州市相城区数字人民币应用示范车站，骑河站进站口前设有多块醒目的数字人民币支付的宣传板。 地铁站内无论是售票机具还是闸机口，都可使用NFC（近场通信）支付数字人民币。如果使用数字人民币SIM卡硬钱包，还可实现无网无电状态下乘客“碰一碰”快速过闸。苏州轨道交通运营有限公司清分票务部副总经理吴超表示，SIM卡硬钱包是将数字人民币软钱包关联至电信运营商发行的超级SIM卡，使得SIM卡具备数字人民币支付功能。 目前苏州市已开通的6条线路所有地铁站均支持使用卡式硬钱包、SIM卡硬钱包等多种形态的数字人民币硬钱包进行无电无网支付。 在苏州相城区，数字人民币还可以直接用以企业纳税。相城区税务局局长陈忠表示，数字人民币具有实时到账、低手续费等优势，可作为一种新型的税费支付方式，满足企业、个人多元化缴纳税费的需求。通过与地方金融监管局、商业银行密切协作，在使用税费种、使用场景、使用场所方面不断测试，辅导纳税人、缴费人使用数字人民币纳税缴费，探索“数币+税收”纳税服务新模式。截至2023年年底，累计共有近2万户次纳税人、缴费人使用数字人民币纳税缴费近200亿元。 目前苏州相城区已实现数字人民币全税费种、全场景、全场所应用。纳税人不仅可以使用数字人民币办理缴税纳费，还可以办理出口退税、汇缴退税等退税业务，并可以在办税服务厅、办税服务延伸点等线下场所使用，以及在电子税务局、江苏税务App等线上渠道办理。 截至2023年末，苏州相城区对公钱包、试点商户覆盖率双超95%；实现以数字人民币形式全额代发全区公务员、事业单位、国资单位工资，累计发放28亿元。在创新方面，相城区累计打造31大类、133小类创新应用场景，其中全国首发场景40个、首创产品5个，基本实现全行业覆盖。 从“支付”到“智付” 2023年12月上旬，在中国人民银行深圳市分行的指导下，盛业公益基金会联合中国农业银行深圳分行、深圳大学，以数字人民币智能合约精准控制慈善捐赠资金为发力点，落地了业内首笔智能合约数字人民币慈善奖学金。有人士认为，这开启了“数字人民币+慈善”的合作新模式。 盛业执行董事陈仁泽认为，公益慈善事业发展的关键在于公信力。以数字人民币形式发放的慈善捐款资金，在发放前被捐赠者加载了指定的智能合约，约定了该笔资金的流向、使用对象、使用比例等规则，还可以根据实际需求控制最大使用金额、使用起点等，实现自动化的捐赠资金分配及税金缴纳，提高了捐赠资金使用的透明度和可信度。数字人民币具有可追溯性，所有交易记录都会被保存在央行的数据库中，可以有效追踪捐赠资金使用情况和具体流向，提高公众对慈善捐赠的信心。 当前数字人民币仍处于探索和试点的阶段，在很多场景里还处于一个探索过程。陈仁泽认为，数字人民币作为数字金融时代重要的基础设施，通过加载智能合约，具有“全周期流向透明可查”“支持24小时大额放款”“资金按合约自动执行”等特点和优势，不仅从根本上解决企业之间的互信难题，还能满足不同供应链金融服务场景需求，其中“24小时大额放款”突破了传统企业转账的时间限制，让资金及时支付并到账，确保金融活水能够沿着供应链关系及时精准灌溉到实体经济末端。 2022年5月，工商银行天津分行与盛业商业保理有限公司落地“数字人民币+供应链金融”创新应用场景。盛业（6069.HK）在2023年的中报披露，已完成“行业单笔金额最大的1亿元数币保理业务”和“首笔数币发薪”等“数字人民币+”应用场景的“破冰”，并积极探索“数字人民币+智能合约”在供应链金融场景的创新应用。 2023年9月初，京东科技与工商银行在2023年服贸会金融服务专题活动日上共同推出一款基于数字人民币智能合约的可编程供应链金融全链路解决方案，并在橡塑行业龙头企业四联创业集团面向下游的采购融资场景实现行业首单落地。京东科技方面表示，基于这套方案，四联创业的下游客户融资效率提升了十倍左右，运营成本也得到大幅降低。 京东科技方面认为，在传统供应链金融模式中，银行等金融机构对企业的资信审核、放款周期一般需要一周左右，企业需到银行网点开立实体账户，流程繁琐，操作成本较高，效率低下，难以有效满足企业短平快的资金需求，尤其是当原料价格快速上涨时的资金需求。而数字人民币对公钱包的远程开立申请，为供应链金融的提质增效提供了一条新路径。 从境内到跨境 2023年10月19日，中国石油国际事业有限公司在上海石油天然气交易中心平台达成了首单国际原油跨境人民币交易，并首次采用数字人民币结算。这是数字人民币在油气贸易领域跨境结算的突破。 2023年，数字人民币在跨境场景中探索较多。2023年10月24日，全球B2B支付基础设施平台Thunes（易付达）宣布与建行联合向客户推出基于数字人民币为应用载体的跨境收付款解决方案。Thunes与建行正在合作探索的数字人民币跨境收付款解决方案，包括出口跨境电商数字人民币收款及个人留学项下数字人民币跨境汇出汇款场景。 据中国人民银行金华市分行2024年1月5日文件显示，建行义乌分行积极参与其总行、易付达和中国建设银行（亚洲）（以下简称“建行亚洲”）共同发起的数字人民币跨境应用项目，为义乌地区的商户在欧洲电商平台上的收款提供数字人民币资金跨境清算、结算的服务。在该模式下，义乌商户向易付达申请提现，易付达将欧元汇入建行亚洲，建行亚洲根据商户同意的欧元兑换数字人民币报价将资金兑换为数字人民币并入账易付达香港的数字人民币钱包，并将交易信息逐笔还原至商户开在建行亚洲的伞底钱包，通过钱柜汇入易付达中国开在建行北京分行的数字人民币对公钱包（Pay-InWallet），再由国内建行批量转账至商户钱包。目前，建设银行义乌分行已寻找到目标客户并为其开立数字人民币钱包，为数币跨境支付场景突破做准备。 此外，2021年2月，香港金融管理局、泰国中央银行、阿拉伯联合酋长国中央银行及中国人民银行数字货币研究所宣布联合发起多边央行数字货币桥研究项目（m-CBDCBridge），旨在探索央行数字货币在跨境支付中的应用。该项目得到了国际清算银行香港创新中心的支持。2023年11月29日，中国人民银行数字货币研究所所长穆长春在2023中国（深圳）金融科技大会上表示，根据货币桥真实交易的经验，交易成本可以降低至少50%。 金融领域专家赵庆明预计，作为现有支付手段的重要补充，凭借充分的法律保障、更低的支付成本、更安全的交易过程，数字人民币将推动形成支付新格局，在跨境支付业务中，数字人民币将为交易双方提高资金流转效率，并有效降低跨境支付费用。  

经济观察网 记者 黄一帆 1月19日，证监会召开新闻发布会，就注册制改革、资本市场法治化建设等市场关注的问题进行了回应。 证监会发行司司长严伯进指出，注册制下的发行监管更加严格，对IPO企业的质量要求更高。试点注册制5年来审结的1000多家企业中，撤回和否决比例近四成，坚决把“带病闯关”和不符合条件的企业挡在市场大门之外。 在IPO收紧之后，企业上市难度骤然加剧。除北交所上市外，并购重组自然成了重要的退出渠道。 据记者了解，在交易所层面曾向市场多次吹风鼓励企业并购。除在去年组织过数次座谈会外，上交所在近期面向科创板上市公司开展2期并购重组专题培训，同时近期将面对独立财务顾问组织科创板公司并购重组专题培训。 多位科创板董秘告诉记者，感受到监管对于企业并购重组持积极态度。一位科创板董秘认为，目前企业上市难度加大，行业加速内卷，很多产业都在重复投资，因此并购将是这几年的主旋律，参与公司将越来越多。“目前，监管部门对于并购还是比较关注和支持的，但并购选择好标的是第一位的”。 监管多番吹风 2023年8月，证监会作出阶段性收紧IPO节奏安排。此后，A股IPO数量和融资规模有所放缓。直到2023年12月25日之后，沪深交易所才有新的IPO企业被受理。 在排队方面，以科创板为例，wind资讯显示，截至1月20日，共有107家公司处于科创板排队IPO进程中。这一数字剔除了终止IPO企业，即主动撤回IPO和被审核不通过的公司。 由于政策调整，企业需重新拟定计划。“有相当部分企业被堵在IPO排队之中，或是受理门前。而这部分企业面临“对赌”等形成的退出压力。”一位华东券商投行人士告诉记者，显然被并购是一条路径。 一位科创板公司董秘告诉记者，“我参加的是11月初的那期专题培训，培训大概进行了两天，内容是专门针对科创板并购融资的”。据其回忆，该次专题培训现场估计有一两百位上市公司人士参与。“大家对这个话题还是挺感兴趣的，看起来监管在鼓励企业进行并购。” 除组织面向科创板公司和独立财务顾问的专题培训，据了解，上交所在2023年一共举办过4场科创板并购重组谈会。参与的机构包括投资机构、券商和上市公司。座谈会的内容包括了交流并购重组发展趋势、最新监管政策，同时对于目前科创领域并购重组有关规则、政策进行着重解读，市场误区予以澄清。 据记者了解，例如，对于标的仍需满足IPO科创属性量化指标要求的误区，在交流会上，相关监管人士回应，科创板公司并购标的不适用IPO阶段科创属性评价指标要求，而是强调标的资产应当符合科创板定位，即所属行业应当与科创板上市公司处于同行业或者上下游，且与上市公司主营业务具有协同效应。 此外，在座谈会上，监管释放了更多地鼓励企业并购重组信号。 据了解，2023年12月的上交所座谈会上提及，监管部门正在积极研究建立完善突破关键核心技术的科技型企业并购重组“绿色通道”，优化“小额快速”审核机制，落实好适当提高轻资产科技型企业重组估值包容性政策。 在此之前，2023年8月，证监会也曾表示，将坚持问题导向，顺应市场需求，深化并购重组市场化改革。其中提到，要适当提高对轻资产科技型企业重组的估值包容性，支持优质科技创新企业通过并购重组做大做强；优化完善“小额快速”等审核机制，延长发股类重组财务资料有效期，进一步提高重组市场效率。 科创板并购能否乘势而上 尽管监管推动科创板并购重组之风吹起，不过从数量上看，科创板正在进行的并购重组案例并不多。 据wind资讯，截至1月20日，科创板近一年的定增重组有三家，分别为德马科技、思瑞浦和普源精电；重大资产重组有四家，包括阳光诺和、德马科技、凌志软件和亚信安全。此外，有招商局集团战略入股凯赛生物，以布局科创战略新兴产业。 最近的案例是亚信安全。1月17日亚信安全公告，公司拟通过全资子公司亚信津安、亚信成都与科海投资及后续引入的其他投资人（如有）共同出资设立境内SPV，并由境内SPV出资设立境外全资子公司作为收购主体以支付现金的方式购买交易对方持有的亚信科技19.236%或20.316%的股份；同时，拟通过表决权委托的方式取得田溯宁及其控制的InfoAddition、PacificInfo、CBC Partners在紧随本次股份收购交割后合计持有的亚信科技9.572%至9.605%的股份对应的表决权。本次交易完成后，公司将成为亚信科技的控股股东。据了解，亚信科技董事长及亚信安全实控人均为田溯宁。 1月8日。普源精电也披露了收购计划。上市公司拟以现金1.2亿元收购北京耐数电子有限公司（以下简称，耐数电子）32.2581%股权，耐数电子的控股股东吴琼之将其持有的耐数电子对应的表决权全部委托给上市公司行使。此次交易完成之后，普源精电将合计控制耐数电子51.1411%的股权对应的表决权，成为耐数电子的控股股东。 值得一提的是，在普源精电的交易中，上市公司拟采用询价方式向不超过35名特定投资者发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过发行股份购买资产交易价格的100%，且发行股份数量不超过本次发行前上市公司总股本的30%。 “普源精电向市场募资金额不高，且业务具有协同性，这类交易在目前的环境下还是会受到认可。”一位科创板上市公司董秘告诉记者。 不过，从过往企业并购重组案例来看，目前对于科创板并购重组包容性正在提升。 2022年7月先惠技术重大资产购买交易中，按照收益法，标的公司净资产评估价值为16.4亿元，增值率504.09%。一位接近监管人士表示，“高科技企业通常具有研发投入大、成长性好、部分行业轻资产的特征。对于轻资产科技创新企业的估值增值率，监管层已经给予了更高的包容度。对结合企业发展阶段和行业特点，充分论述评估过程、依据以及定价公允性等重大方面的市场化并购，秉承以信息披露为核心的审核理念，对评估方法并无限制，对估值也不做简单干预”。 文艺馥欣资本顾问创始人阮超表示，在当前的监管体系下，这些企业想要通过并购重组实现退出，有时难免要在交易方案中通过利益让渡来换取顺利退出的机会。“好在监管动向上也有一些新的变化，估值包容性、并购重组‘绿色通道’等话题的讨论是一个好的苗头，期待新的一年相关政策能尽快落地。”

经济观察报 记者 姜鑫  一则万能险结算利率调整的消息，扰乱了经纪人周杰的销售节奏。“前几天银行降息，不少人前来咨询带有万能账户的产品，而结算利率的下调，会（让万能险产品）少了一个强力的促成因子。”周杰对经济观察报记者表示。 2023年1月中旬，经济观察报记者自多位保险行业人士处获悉，监管窗口指导保险公司下调万能险结算利率，2014年1月起结算年化利率不得超过4%。有媒体报道称，今年6月应进一步压降，或将视情况分为3.8%和3.5%两个上限档位。 其实，随着利率的走低，万能险账户的收益率一直在下行过程中，而随着增额终身寿等产品的爆发式增长，万能险市场份额也在不断下滑。对于保险行业一直喜欢用“年金/两全（主险）+万能险（附加型）”产品组合方式来主打“开门红”来说，或难免受到结算利率下调的影响。 结算利率逐步走低 “对比保险产品的结算利率来看，不少带万能账户的产品都有吸引力，但（结算利率调整）消息一出，如何介绍万能账户的优势就有点难了。”周杰说。 在他看来，万能险每月公布结算利率，跟随险企投资收益波动而波动，消费者对于波动相对敏感，对待万能险可能会更加谨慎。 其实，无论是一线保险销售人员还是保险消费者，对万能险结算利率的调整已经深有感触。 2023年，银行存款利率三度下调，3年期定存利率进入1%时代，银行理财等利率敏感性产品收益也在不断下滑，保险产品的预定利率更是从3.5%切换到3%，万能险结算利率也在步步下调。进入2024年，保险行业的“开门红”再度遇上降息，中小银行跟进下调存款利率，万能险结算利率的继续下调也在意料之内。 回顾万能险结算利率的走势，其下滑趋势已有七八年时间，在发展的高峰时期个别万能险产品的结算利率甚至能达到8%（年化）。2020年8月，原银保监会人身险部约谈12家人身险公司总经理及总精算师，要求下调结算利率超过5%的万能险产品，万能险结算收益才算正式告别5%的时代。 在中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉看来，根据国家金融监督管理总局公布的2023年3季度保险业资金运用情况表，2023年1—9月份保险资金运用年化财务收益率为2.92%；根据2023年4季度资本市场情况，预计2023年度保险资金运用收益率在3%以下。2022年度保险资金运用年化财务收益率为3.76%，2023年比2022年下降约一个百分点，在此背景下，万能险结算利率相应也调降，已经接近万能险的预定利率。 按万能险相关精算规定，保险公司应当根据万能单独账户资产的实际投资状况确定结算利率。 13精数据显示，据其收集到1746款万能险产品的结算利率信息显示，2023年度万能险结算利率的平均值为3.39%（12月份当月平均值），相比2022年底下降43个基点；2023年12月份，万能险产品当月结算利率最高值是4.7%，最低值是0.36%，中位数3.5%。渤海人寿、长生人寿、民生人寿、德华安顾分别有一款或一款以上的产品结算收益率在4.6%或以上。与此同时，还有11款产品在2023年12月结算利率较上一年有所上涨。 星图金融研究院研究员黄大智表示，万能险结算利率的调整是为了防范利差损风险。在市场中，确实有一些保险公司为了提高产品竞争力，为了扩大营收、新业务价值来做一些吸引消费者购买的行为，提高产品结算利率就是一个重要的方法，但其实这是一种恶性竞争的状态，会导致出现利差损问题。 一位从事保险精算的人士表示，万能险结算的时候，一些运营的费用其实不太准，有些公司可能为了竞争，把运营费用假设的很低来抬高结算利率，特别是一些销售大量中期年金险的公司。 吸引力降低 万能险是一种风险与保障并存、风险程度介于分红险与投连险之间的投资型寿险产品。之所以被称为“万能”，主要在于缴费灵活、保额可调整、保单账户价值领取方便等特点。 方正证券研报显示，万能险产生于美国经济滞涨的 1979年，中国则是于 2000年推出，并在2012—2016年间，随着险资运用进一步放开、主要由中小保险公司推出高现价型万能险等因素影响，万能险迎来高潮期。2013—2016年，除老七家寿险企业外的其他险企的万能险市场份额从61.6%增至73.0%，带动寿险市场份额从22.4%上升至48%。后来，由于监管要求“保险姓保”“回归保障”，并开始对中短期存续产品进行调整，万能险发展开始出现下行趋势。 在万能险产品中，投保人将保费交到保险公司后会分别进入两个账户，一部分进入风险保障账户用于保障，另一部分进入投资账户用于投资。投资账户会在存入和取出时会收取部分费用。就目前市场上带有万能险账户的产品来看，大部分产品主险部分保费达到10万元即可附加万能账户，部分产品需达30万元，在万能账户的额度限制上，不少公司因主险保费规模做出不一样的限制，初始费用多在1%水平，部分产品在账户运行5年后免收取出费用。 在保险行业的“开门红”（年初的销售旺季）中，保险公司多喜欢销售储蓄类保险为一年的业绩打下基础，产品形态多为“年金/两全(主险)+万能险(附加型)”组合形式，正如周杰的担忧，万能险结算利率的调整也将对保险销售带来影响。 陈辉表示，万能险结算利率调降，将对寿险业的产品结构产生影响。相比传统险，万能险失去了市场竞争力，近两年来受增额终身寿险暴增的影响，传统寿险的比例逐年提高，相反万能险市的比例逐年下降。例如，2023年前9个月，以万能险保费收入为主的保户投资款新增交费同比增长7.37%，低于同期人身险公司保费收入12.55%的增速。 险企投资收益承压 周杰表示：“一位客户在我这里购买不少中意人寿的产品，但去年万能险的结算收益从4.5%直接下调到4%，开始担心客户接受不了，后来客户发现所有产品都在调整，也就接受了。” 其实，不仅仅是万能险，在2023年7月31日，整个保险行业的预定利率都进行了换挡，理财类产品收益随之下调。 一端是利率不断走低，另一端是保险的投资在不断承压。 黄大智表示，保险资金是典型的长久期资金，主要投向是债券等固定收益类产品，还有一部分资产配置在权益领域和非标领域。近几年，尽管中间有波动，但十年期国债整体的收益率是下行的，且下行趋势和幅度都较为明显。权益资产来看，市场波动更为明显，2021年年初以来，沪深300指数跌幅近四成，最大回撤近50%，无论是权益配置比例如何都会受到影响。 黄大智表示，此前，城投债也是险资配置的重要标的，在地方政府化债的过程中，无论是信用风险暴露还是投资收益都出现较大的调整；此外，一些保险公司投资的物业、房地产相关的股权债权也随着行业的调整面临着收益下滑甚至资产减值。资产端的多面承压也意味着负债端如果继续保持较高的结算利率的话，会面临着利差损风险。保险公司负债久期一般长于资产久期，资产端存在一定的再投资风险，叠加多重影响因素，后期投资压力不言而喻。 近两年，保险行业一直处在调整之中。除了降低预定利率来缓解利差损风险外，全面“报行合一”的推动以及第四套生命表的征求意见也在引导险企规范和重视费差和死差问题。“从2023年监管的思路来看，其实一直都是在围绕‘三差’作调整，目的也是为了让保险公司在利率下行的当下，做好风险防控，实现稳健经营。”一位中小型寿险公司的总精算师表示。 虽然2024年的保险“开门红”比往年更加“安静”和困难，但是周杰依然对自己所从事的行业充满信心，“存款利息、银行理财收益都在降，大盘也到了2800点附近，保险还是有优势的。”他说。 （应受访者要求，周杰为化名）

本文来源：时代商学院 作者：陈丽娜 来源 | 时代商学院 作者 | 陈丽娜 编辑 | 陈佳鑫 除核心产品依赖第三方芯片供应外，杭州华澜微电子股份有限公司（以下简称“华澜微”）的不少发明专利也来自第三方。 招股书显示，华澜微为数据存储解决方案提供商，主要产品包括存储模组、存储控制器芯片及服务、存储系统及应用。该公司正冲击科创板上市，已于2023年12月31日回复第一轮问询函。 科创板对IPO企业科创属性要求颇高，然而研究发现，华澜微搭载自研芯片的产品销售额远不及搭载第三方芯片的产品，且搭载自研芯片的产品销售收入显著下滑，自研芯片市场认可度存疑。 此外，华澜微核心技术对应的发明专利中，近四分之一来自外购；且研发费用中委外研发费用占比明显高于同行。 从科创属性来看，华澜微符合科创属性评价标准一中研发投入、研发人员等相关指标规定，但不符合科创属性评价标准二中的第一及第四项要求，分别对应企业核心技术的领先性及关键性。按照规定，企业符合科创属性评价标准一或标准二即可申报科创板上市，因此华澜微仍符合申报条件，但其真实科创水平如何，仍有待观察。 采用第三方芯片蚕食盈利空间，连年亏损下持续经营能力遭质疑 华澜微的主营业务收入主要来源于存储模组、存储控制器芯片及服务、存储系统及应用，其中的存储模组又分为自营产品和分销产品两种。 2020—2023年上半年（以下简称“报告期”），自营存储模组产品的营收占比分别为76.51%、79.85%、73.91%、74.67%，可见自营存储模组是华澜微的核心产品。 然而，虽为自营产品，但华澜微大部分自营存储模组的“芯片”却依赖第三方供应。 根据第一轮问询函，华澜微自营存储模组又分为“自研芯片存储模组”和“第三方芯片存储模组”两种。报告期内，自研芯片存储模组收入分别为4937.52万元、7106.57万元、4229.96万元、885.59万元，占自营存储模组产品收入的比例分别为17.91%、18.80%、13.15%、6.42%，占比均不到两成，且还在不断下滑。 第三方芯片存储模组收入占比则分别为82.09%、81.20%、86.85%、93.58%，呈明显的上升趋势。 华澜微自研芯片存储模组收入占比下滑或与新客户开发受阻有关。2020—2023年上半年，华澜微自研芯片存储模组新客户占比分别为34.49%、18.40%、14.34%、3.54%，来自新客户的收入分别为1702.85万元、1307.32万元、606.62万元、31.34万元，新客户占比及收入迅速下滑。 值得注意的是，自研芯片存储模组的毛利率要显著高于第三方芯片存储模组。报告期内，华澜微自研芯片存储模组的毛利率分别为29.89%、36.73%、35.50%、40.89%，而第三方芯片存储模组的毛利率分别为14.73%、14.89%、17.26%、14.23%。可以看出，采用第三方芯片明显蚕食了华澜微存储模组的盈利空间。 随着自研芯片存储模组营收占比的下滑，华澜微的整体毛利率亦呈下滑趋势。报告期内，华澜微的毛利率分别为21.06%、19.29%、21.12%、16.61%。 在尚未实现盈利的情况下，华澜微的毛利率已出现下滑趋势。报告期内，华澜微的归母净利润分别为-12398.06万元、-9874.00万元、-11141.98万元、-7808.54万元，且主营业务收入增速也显著放缓。报告期内，华澜微的主营业务收入分别为4.32亿元、5.55亿元、5.65亿元、2.21亿元，2021年、2022年的同比增速分别为28.47%、1.8%。 华澜微的持续经营能力也遭到质疑。在第一轮问询函中，上交所指出，华澜微尚未盈利且存在未弥补亏损，报告期末累计未分配利润为-33,427.04万元，相关信息披露不够充分且不具有针对性。报告期内，华澜微规模小于同行业公司，应收账款增长、存货大幅增长、存货周转率下滑、主要产品单价下跌、收入增长率下降、有订单支持的存货金额下降。 上交所要求华澜微说明是否具备足够的抗风险能力，未来盈利能力是否存在重大不确定性，是否符合《科创板首次公开发行股票注册管理办法》（试行）关于持续经营能力的要求，是否存在有效应对措施，是否具备扭亏为盈的基础条件和经营环境。 华澜微表示，公司所处半导体行业的技术门槛较高，发展初期必须保持高额的研发投入才能够持续推出新产品、实现商业化。在产品研发和导入的初期，公司收入规模较小，未能覆盖高额的研发投入，持续存在亏损的局面。随着公司收入规模的提升，公司各项经营支出占公司营业收入的比例将进一步降低，公司盈利状况将得以改善，预计未来公司亏损状况将逐步缩窄并实现盈利。 与此同时，华澜微还解释称，2022年下半年以来存储行业下行周期较为明显，且随着闪存市场价格下降，导致公司存储模组销售价格亦有所下降，对公司存储模组收入造成一定影响。2022年，公司存储模组总体收入较上年度略有下滑，截至2023 年一季度，存储行业仍旧处于下行周期。 部分研发外包、专利外购，技术独立性存疑 除了持续经营能力需符合科创板要求外，对于冲刺科创板上市的IPO企业来说，技术实力更是至关重要。在第一轮问询函中，上交所对华澜微自身技术实力进行多方面的询问，包括“发行人是否存在外部技术依赖，是否具有独立研发及自主创新能力”“是否符合科创属性相关标准”等。 公司发展史显示，华澜微曾多次通过收购公司及资产的方式获取技术，收购的公司包括北京初志科技有限公司（下称“初志科技”）、华澜微电子（香港）有限公司（下称“Initio”）、华澜微电子（北京）有限公司（下称“北海华澜微”）、Sage Microelectronics Corp（下称“美国华澜微”）等。 其中，初志科技由华澜微在2019年12月以1.17亿元收购其100%的股权，初志科技主要从事数据存储、行业应用等软件和系统集成业务。第一轮问询函中，华澜微坦言，其存储系统及应用核心技术主要来源于被收购的初志科技。 此外，根据第一轮问询函回复文件，2015年，华澜微通过收购Initio所持有的桥接控制器芯片相关资产获取了桥控制器芯片产品线相关IP及专利，由此获得7项发明专利、4项IP。 除了通过收购资产丰富自己的专利及IP，华澜微还受让了13项发明专利，包括受让杭州电子科技大学12项发明专利、西京学院发明专利1项。其中的8项发明专利涉及华澜微存储控制器芯片核心技术。 为了扩充自己的核心技术，华澜微还和A公司达成合作，A公司向其转让了闪存核心控制器技术IP，该技术为企业级固态硬盘主控芯片及阵列控制器芯片技术，涉及华澜微核心技术。 此外，根据第一轮问询函，截至2023年6月30日，华澜微核心技术对应的发明专利中，15项发明专利为外购取得，50项发明专利为自研取得，外购发明专利占比达23.08%。 2020年至2023年上半年，华澜微的研发费用占营业收入的比重分别为16.20%、24.24%、18.28%、13.62%，主要为职工薪酬、无形资产摊销、投片费、委外研发及咨询费等。值得注意的是，其中的委外研发及咨询费占比较高。 同期，华澜微委外研发及咨询费占研发费用的比重分别为29.55%、19.13%、11.35%、5.6%，占比一度接近三成。而华澜微所列示的4家同行业可比公司中，仅国科微（300672.SZ）的研发费用包含了委外开发费，该公司同期委外开发费占比分别为8.6%、3.6%、1.5%、4.35%，明显低于华澜微。 对此，深交所要求华澜微区分主要环节列示公司委外研发的具体内容及受托研发对象，是否存在将核心环节或主要研发活动外包的情形，是否存在对部分受托研发单位的依赖。 华澜微解释称，芯片设计过程较为复杂，公司在研发人员有限的情况下，主要聚焦于芯片核心环节的设计，并基于行业惯例以及成本效率考虑，将部分物理层IP 工艺移植、芯片驱动程序兼容性开发、算法调优、后端设计中的布局布线等非核心环节委托纳能微等外部机构进行研发。 不符合科创属性评价标准二中两项要求 科创板对IPO企业的科创属性考量设立了详细标准。 时代商学院发现，华澜微2022年12月29日披露的招股书中，其明确表示自己符合《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》（以下简称《暂行规定》）科创属性评价标准二，且其中的五项要求全部符合。 然而，就在华澜微披露该版招股书次日，2022年12月30日，上交所对《暂行规定》进行了修订。 在第一轮问询函中，上交所也要求华澜微结合《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定（2022年12月修订）》附件1中关于科创属性相关指标二的要求，具体分析论证公司均符合五项指标的依据是否充分，如否，请修改有关信息披露内容。 根据2023年12月31日华澜微披露的第一轮问询函，其已不符合科创属性评价二中的第一项和第四项要求。 其中第一项要求发行人“拥有的核心技术经国家主管部门认定具有国际领先、引领作用或者对于国家战略具有重大意义”；第四项要求发行人“依靠核心技术形成的主要产品(服务)，属于国家鼓励、支持和推动的关键设备、关键产品、关键零部件、关键材料等，并实现了进口替代”。 根据《暂行规定》，科创板要求IPO企业需符合科创属性评价标准一，如不符合，则需要符合科创属性评价标准二。其中，评价标准一与研发投入、研发人员、营业收入有关，而评价标准二与核心技术等有关。根据最新招股书，华澜微符合科创属性评价标准一。 值得注意的是，《暂行规定》第三条还提到“科创板优先支持符合国家科技创新战略、拥有关键核心技术等先进技术、科技创新能力突出、科技成果转化能力突出、行业地位突出或者市场认可度高等的科技创新企业发行上市”。第九条则要求保荐机构“按照实质重于形式的原则，判断IPO企业是否具有突出的科技创新能力”。 而华澜微存在外购发明专利及委外研发的情形，其是否符合上述规定仍要打个问号。 【参考资料】 1．《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》.上交所 2.《关于杭州华澜微电子股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第一轮审核问询函的回复》.上交所 （全文3700字）

财联社1月20日讯（编辑 赵昊）芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）最新表示，随着美国通胀的放缓，为了避免货币政策过于紧缩，官员们确实应该考虑降息。但他也强调，央行将逐次会议做出决定。 当地时间周五（1月19日），古尔斯比在接受媒体采访时说道，“如果我们在通胀方面继续取得超出预期的进展，那么我们在确定限制水平时必须考虑到这一点。” 随着通胀下降，“我们肯定会评估政策的响应能力。” 古尔斯比今年在联邦公开市场委员会（FOMC）的议息会议上没有投票权，明年他将轮值成为票委。在所有美联储理事和地方联储主席之中，古尔斯比被外界认为是最“鸽派”的一位。 与其他官员不同的是，这位“鸽王”并没有直接就美联储何时进行首次降息的时间发表评论。但古尔斯比赞同了一些同僚们的说法，即如果物价压力环节的速度快于预期，政策制定者们可以降低借贷成本，以确保经通胀调整后的实际利率不会一直上升。 芝商所的“美联储观察”工具显示，目前市场主流认为该行会在1月末的会议上继续“按兵不动”，而3月降息的概率在50%附近。交易员还认为，在5月份前美联储至少会降息一次，即将利率调低25个基点。 对此，古尔斯比强调，现在离3月会议还有一段时间，期间仍有数周的数据有待公布。他鼓励市场参与者以经济数据来评估利率路径，而不是以美联储官员的评论作为依据。 “根本上讲，货币政策只与数据有关。”他补充道，“如果我们有明确的证据表明我们正走在实现2%目标的道路上，那么我们就能减少受到的限制。” 他认为，美联储过去一年在通胀方面已经取得了进展，并重申美国经济仍处于“在不引发衰退的情况下实现去通胀任务”的“黄金路径”上。 古尔斯比着重提到了美联储最青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数，2023年12月的PCE报告定于下周五（1月26日）公布。他指出，如果无法实现通胀的全面降温，政策制定者将需要再次考虑加息。 值得一提的是，今天过后，美联储进入到了1月政策会议前的“噤声期”——官员们在决议公布的前十天内不能发表讲话或出席活动。

中新经纬1月20日电 周五(1月19日)，美国三大股指全线收涨，道指涨1.05%，标普500指数涨1.23%，纳指涨1.7%。旅行者集团涨6.75%，英特尔涨3.02%，领涨道指。万得美国TAMAMA科技指数涨1.75%，英伟达涨4.17%，续创历史新高，特斯拉涨0.15%。中概股多数下跌，世纪互联跌7.56%，硕迪生物跌6.64%。 Wind截图 截至收盘，道指涨1.05%报37863.8点，标普500指数涨1.23%报4839.81点，纳指涨1.7%报15310.97点；其中，道指、标普500指数均创收盘历史新高。本周，道指涨0.72%，标普500指数涨1.17%，纳指涨2.26%。 科技股多数上涨，苹果涨1.55%，亚马逊涨1.2%，奈飞跌0.49%，谷歌涨2.02%，脸书涨1.95%，微软涨1.22%。 芯片股表现强劲，超威半导体涨7.11%，高通涨4.59%，格芯涨4.23%，英伟达涨4.17%，英特尔涨3.02%。 银行股集体上涨，摩根大通涨1.73%，高盛涨1.42%，花旗涨0.83%，摩根士丹利涨1.74%，美国银行涨1.51%，富国银行涨3.64%。 航空股多数下跌，波音涨1.6%，美国航空跌1.16%，达美航空跌2.15%，西南航空跌0.15%，美联航跌2.39%。 热门中概股多数下跌，世纪互联跌7.56%，硕迪生物跌6.64%，万国数据跌4.53%，大全新能源跌4.09%，百济神州跌3.37%，晶科能源跌3.29%，哔哩哔哩跌2.99%，腾讯音乐跌2.91%，BOSS直聘跌2.89%，新东方跌2.88%；涨幅方面，达达集团涨5%，叮咚买菜涨3.81%，盛美半导体涨2.81%，网易涨2.53%。中概新能源汽车股全线走低，蔚来汽车跌3.5%，小鹏汽车跌2.33%，理想汽车跌2.32%。 国际油价方面，周五，国际油价全线走低，美油3月合约跌0.7%报73.43美元/桶，周涨1.03%；布油3月合约跌0.52%报78.69美元/桶，周涨0.51%。 金价方面，COMEX 2月黄金期货收涨0.38%，报2029.3美元/盎司。(中新经纬APP)

经济观察报 记者 姜鑫 实习生 李佳屹  互联网保险中介冲刺上市的队伍中再添一员。 2024年1月12日，小雨伞母公司手回科技有限公司（以下简称“手回科技”）启动了上市计划，并向港交所递交了招股说明书。 近年来，互联网成了保险营销的重要阵地，同时，互联网平台打造的网红IP产品，成为不少中小保险公司重度依赖的渠道。在网络上随处可见的保险知识普及与推广视频中，小雨伞是一股重要力量。 不过，对于互联网中介平台，一直以来，市场往往只见其声，少见其披露经营业绩。站在公司经营与投资角度，手回科技的业绩成色如何，小雨伞又是一个怎样的平台？在近两年高涨的中介上市热情中，手回科技能否顺利过关？或许可以通过招股说明书寻找答案。 业绩成色 招股说明书中，手回科技表示，公司是中国线上人身险中介服务提供商，致力于通过以保险客户为中心的数字化人身险交易及服务平台，为保险客户提供定制保险服务解决方案。 手回科技的业务主体主要分为三部分——小雨伞、咔嚓保和牛保100；其中，小雨伞平台是面对消费者的直接销售平台，咔嚓保是面向代理人的销售展业平台，牛保100则是负责为合作伙伴搭建的保险数字化交易解决方案的平台（业务合作伙伴数量超过700家）。 作为一家保险中介服务提供商，手回科技收入的绝大部分来源是“保险交易服务”，即向保险客户销售保险公司的保险产品而收取佣金。手回科技还通过向保险公司提供闪赔、风控咨询等科技类服务获得报酬，这一部分收入占比不足1%。 手回科技表示，公司已和中国约100家保险公司建立了合作，包括几乎所有已于中国上市的保险公司；凭借在长期人身险领域的领军优势，公司与全国超过65%的人身险公司也建立了合作。 近两年，保险行业处于深度转型调整之中，2019年出现寿险新单增长乏力，2023年则因为增额终身寿等产品销售火爆而出现反弹，这也体现在手回科技的经营业绩中。 数据显示，2021全年、2022全年和2023年前9个月，手回科技收入分别为15.48亿元、8.09亿元和13.37亿元，2022年新冠疫情期间收入出现较大幅度下滑。同期内，平台投保人数分别为193.1万人、237.9万人、282.8万人，首年保费分别为21.08亿元、16.18亿元、27.37亿元。 利润方面，香港财务报表准则下，手回科技2021年、2022年以及2023年前9个月净利润分别为-2.04亿元、1.31亿元和-2.87亿元。此外，手回科技还披露了非香港财务准则下的净利润情况，2021年、2022年以及2023年前9个月实现1.95亿元、0.75亿元、2.08亿元。 利润率方面，香港财务报表准则下，手回科技2021年、2022年以及2023年前 9个月毛利率分别为29.8%、34.8%、32.5%；净利润率分别为-13.2%、16.2%、-21.5%；经调整净利润率分别为12.6%、9.3%、15.6%。 怎样的手回科技 在招股说明书披露的股东名单中，除公司创始人光耀外，还有信天创投、红杉中国、经纬创投、歌斐资产、天士力等机构。 手回科技的保险销售牌照——小雨伞保险前身为万贝国际保险经纪（天津）有限公司，后者于2015年被深圳木成林科技有限公司收购，该公司由光耀、韩立炜及胡婉珠出资成立。 光耀和韩立炜均来自腾讯，与来自香港的徐瀚共同组成最初的创始团队。2020年，光耀和徐瀚因诸多原因分道扬镳，徐瀚离开后又创立了另外一家中介平台乐橙云服。 招股说明书显示，目前，光耀是手回科技单一最大股东，持股比例为29.68%。作为创业型公司，手回科技还向162名管理层和核心员工制定了员工持股计划，合计奖励32.99万股公司股份。 手回科技在招股说明书中表示，按2022年长期人身险的总签单保费计，公司是中国第三大线上保险中介机构，市场份额为7.1%，以2023年上半年的长期人身险的首年保费计，公司是中国第二大线上保险中介市场。但手回科技并未披露前几名线上保险中介公司的具体名字。 在招股说明书中，手回科技还披露了公司的销售团队数量、用户数量和画像。手回科技表示，截至2023年9月30日，已建立由超过20000名保险代理人组成的销售网络，覆盖中国14个省级行政区域。截至2023年9月30日，小雨伞、咔嚓保和牛保100平台累计注册用户数量超过1800万，累计投保人数量超过280万，累计被保险人数超过420万。公司投保人以中国一线和二线城市的30—45岁人群为主，30—45岁的投保人贡献总保费占比为63.9%，贡献保单量占比71.0%。 IP生产制造商与集中的合作伙伴 在介绍公司自身优势中，手回科技提及了产品定制化：手回科技于2017年起开始提供由其参与拟定责任条款及条件并进行定价及拥有知识产权的长期人身险产品。2023年前9个月，定制产品的首年保费总额占公司销售的全部保险产品首年保费的 57.8%。 值得一提的是，在互联网保险的发展过程中，小雨伞推出了几个热门IP产品，例如超级玛丽成人重疾险系列、大黄蜂少儿重疾险系列、增多多增额终身寿险系列等。 据记者了解，自成立以来，小雨伞平台出售了超1300个产品，其中包括超200个定制产品和超 1100个保险公司已有的产品。截至2023年9月30日，小雨伞平台在售的产品有260个。 也正是因为IP的深度合作与绑定，小雨伞的合作客户度集中较高。招股说明书数据显示，报告期内，来自五大客户的总收入分别为13.28亿元、6.22亿元及9.47亿元，分别占总收入的85.8%、77.2%及70.9%。 正如手回科技在风险因素中提及，公司面临客户集中风险，倘公司失去任何重要客户，或任何重要客户未能按预期水平与公司合作，公司的增长及收入可能受到重大不利影响。 在产品高度同质化的保险行业，小雨伞的定制产品也面临着其他保险公司和中介平台的复制与竞争。“鉴于保险产品的条款相对透明，我们的竞争对手可于推出保险产品后不久与保险公司一起复制我们设计及开发的保险产品，价格可能低于我们所提供的价格。”手回科技表示。 手回科技还称，由于公司向保险客户销售保险产品所收取的收入是基于保险公司设定的保费及佣金率，故该等佣金率的任何下降或公司支付的佣金开支或渠道推广费的任何增加均可能对公司的经营业绩造成不利影响。 近年来，保险中介公司申请赴海外上市的并不少，去年就有恒光保险、众淼创科、圆心科技等公司递表，在手回科技加入上市队伍后，谁将在2024年首个敲钟成功，记者将持续保持关注。

金融监管总局发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》 国家金融监督管理总局1月12日消息，金融监管总局日前发布《关于加强科技型企业全生命周期金融服务的通知》，推动银行业保险业进一步加强科技型企业全生命周期金融服务。《通知》提出，探索较长周期绩效考核方案，实施差异化激励考核；适当提高科技型企业不良贷款容忍度；鼓励通过并购贷款支持企业市场化兼并重组。 投入更多金融资源 《通知》共十七条措施，主要从持续深化科技金融组织管理机制建设、形成科技型企业全生命周期金融服务、扎实做好金融风险防控、加强组织保障和政策协同等方面，对做好科技创新金融服务提出了工作要求。 《通知》提出，要把更多金融资源用于促进科技创新，不断提升金融支持科技型企业质效，推动创新链产业链资金链人才链深度融合，促进“科技-产业-金融”良性循环，助力高水平科技自立自强和科技强国建设。 在优化管理制度方面，《通知》提出，探索较长周期绩效考核方案，实施差异化激励考核，切实提高科技金融相关指标在机构内部绩效考核中的占比。优化科技金融业务尽职免责机制，研究建立尽职免责负面清单，完善免责认定标准和流程。小微型科技企业不良贷款容忍度可较各项贷款不良率提高不超过3个百分点。鼓励银行机构结合实际细化制定工作方案，适当提高大、中型科技型企业不良贷款容忍度。 “金融监管总局针对性引导有条件、有能力的金融机构按照市场化原则，自主决策、独立审查、自担风险，持续强化科技金融内部控制和风险管理。”金融监管总局有关司局负责人就《通知》答记者问时表示，鼓励探索完善专业化的科技金融服务组织体系，构建相对独立的集中化业务管理机制，强化前中后台协同。支持在科技资源集聚的地区，规范建设科技金融专业或特色分支机构，专注做好科技型企业金融服务。 覆盖全生命周期 “金融监管总局持续推动健全适应科技型企业梯度培育的金融体系，加快形成科技型企业全生命周期金融服务。”上述负责人称。 《通知》明确，一是支持初创期科技型企业成长壮大。在有效防控风险基础上鼓励加大信用贷款投放力度，努力提升科技型企业“首贷率”。在依法合规、风险可控前提下，规范银行与外部投资机构合作，积极探索“贷款+外部直投”等业务模式，为初创期科技型企业融资提供金融支持。 二是丰富成长期科技型企业融资模式。鼓励拓宽抵质押担保范围，加快发展知识产权质押融资，规范发展供应链金融。支持保险机构开发科技成果转化费用损失保险等险种，优化“三首”保险运行机制。 三是提升成熟期科技型企业金融服务适配性。鼓励通过并购贷款支持企业市场化兼并重组。支持保险机构通过共保体、大型商业保险和统括保单等形式，提供综合性保险解决方案。 “适当提高不良贷款容忍度非常重要。”招联首席研究员董希淼对记者说，做好科技金融大文章需要一些创新性甚至突破性的措施；同时，探索较长周期考核可以提高考核的科学性、针对性，与科技型企业高成长的特质更加适配。 强化金融风险管理 《通知》提出，要坚持自主决策、自担风险、自我约束，落实风险防控主体责任，加强授信管理和贷款资金用途监控，做实业务合规性审查，进一步强化科技型企业金融风险管理。 上述负责人介绍，《通知》督促强化科技金融风险防控，完善企业风险评审机制，加强风险监测预警，做实资金用途监控管理，认真开展新产品、新业务、新模式的合规性审查。进一步细化科技金融内部管理制度，实施差异化的绩效考核、尽职免责、不良容忍等管理要求，着力做到“敢贷愿贷能贷会贷”。 在落实层面，《通知》提出，要加强科技金融组织保障和政策协同。结合辖区科技资源实际，因地制宜细化落实政策措施，指导有能力有条件的银行保险机构，开展科技金融服务能力提升行动，切实加大科技型企业的融资支持和保险保障力度。强化监管引领，督导辖内科技金融专业或特色机构立足服务科技创新的特色定位，实现集约化、专业化发展。鼓励与相关部门加强沟通协作，携手推进科技金融外部生态体系建设。 来源：中国证券报·中证网

本文来源：时代商学院 作者：孙一鸣 来源|时代商学院 作者|孙一鸣 编辑|雷映 日前，港交所首家以18C规则申请上市的公司被按下暂停键！ 2023年6月30日，Black Sesame International Holding Limited–P（黑芝麻智能科技有限公司，以下简称“黑芝麻智能”）递交招股书，拟在港交所主板上市，冲击自动驾驶芯片“第一股”。 值得一提的是，2023年3月，港交所正式推出“特专科技公司的上市机制（第18C章，下称“18C规则”）”，为尚未开启商业化或处于商业化初期的科技型创业企业提供融资便利。黑芝麻智能则是港交所首家以18C规则申请上市的公司。 不过，2024年1月初，由于6个月内未通过聆讯，黑芝麻智能的上市申请材料已处于“失效”状态。因此，黑芝麻智能需要在三个月内重新提交招股书，方可重启上市进程。 招股书显示，黑芝麻智能是一家车规级智能汽车计算SoC（System on Chip的缩写，即系统芯片）及基于SoC的解决方案供应商，主要产品包括自动驾驶SoC以及支持L2级至L3级汽车自动化的自动驾驶软件和硬件等。 时代商学院研究发现，2020—2022年，黑芝麻智能的营业收入合计仅为2.79亿元，累计亏损则超15.8亿元，且其经营现金流净额持续为负，自我造血能力不足。按2022年车规级高算力SoC的出货量计算，黑芝麻智能在全球的市场份额为4.8%，而行业巨头则占据82.5%的市场份额，长期依赖融资的黑芝麻智能难言竞争优势。 能否顺利叩开港交所的大门，对于亟待补血的黑芝麻智能至关重要。随着招股书失效，该公司该如何应对现金储备被快速消耗带来的危机？ 三年亏损近16亿元，亟须上市“补血” 作为港交所首家以18C规则申请上市的公司，黑芝麻智能的一举一动备受资本市场瞩目。 据了解，2023年3月31日，港交所在《主板上市规则》中新增第18C章，推出特专科技公司上市机制，允许无收入、无盈利的科技公司来港上市。 18C规则将IPO公司划分为已商业化公司与未商业化公司两个大类。其中，对已商业化的规定为经审计的最近一个会计年度收益至少达2.5亿港元，上市时的市值至少达60亿港元。 而对未商业化企业的规定则为，上市时的市值至少达100亿港元，较已商业化企业相对宽松。 从黑芝麻智能的业绩看，该公司并不符合18C规则中已商业化公司的财务数据标准。 不过，黑芝麻智能背后的投资者不乏小米长江产业基金、联想创投等知名创投的身影，其IPO前的C+轮融资估值达20亿美元，超过100亿港元。因此，该公司选择以18C规则中未商业化企业的身份申请在港交所上市。 对未商业化的特专科技公司而言，“烧钱”是避不开的话题。 招股书显示，2020—2022年，黑芝麻智能的营业收入分别为5302.1万元、6050.4万元、1.65亿元，保持持续增长态势；该公司权益持有人应占年度亏损分别为7.6亿元、23.57亿元、27.54亿元，三年累计亏损58.71亿元。 剔除金融工具公允价值变动和股份支付后，黑芝麻智能经调整的净亏损分别为2.73亿元、6.14亿元、7亿元，三年累计亏损近16亿元。 黑芝麻智能在招股书中表示，亏损主要因为巨额销售开支、一般及行政开支、研发开支。随着公司继续扩大业务及营运，并投资于研发及地域扩张，公司的成本及开支未来将继续增加。公司预计2023年的亏损净额将大幅增加，并可能在短期内继续产生亏损净额。 招股书显示，2020—2022年，黑芝麻智能的研发开支分别为2.55亿元、5.95亿元、7.64亿元，与当期营业收入的比例分别为4.8倍、9.84倍、4.62倍，是该公司成本支出的大头。 同期，黑芝麻智能的一般及行政开支分别为3269.2万元、1.12亿元、2.15亿元，与当期营业收入的比例分别为61.7%、1.85倍、1.3倍，规模和占比均次于研发开支。 同期，黑芝麻智能的销售开支分别为2225.7万元、5084.2万元、1.2亿元，占当期营业收入的比例分别为42%、84%、72.4%，整体呈上升趋势，且销售费用率连续两年超70%。 可以看出，研发及业务营运等巨额费用开支，是该公司长期处于亏损状态的主要原因。 那么，面对持续不断的亏损净额，黑芝麻智能的自身造血能力如何？ 招股书显示，2020—2022年，黑芝麻智能经营活动产生的现金流净额分别为-2.48亿元、-6.39亿元、-7.55亿元，连续三年为净流出，且呈逐年扩大趋势。 在投融资方面，同期，黑芝麻智能投资活动产生的现金流净额分别为-1414.2万元、-3181.7万元、-7.33亿元，呈持续流出态势；融资活动产生的现金流净额分别为2.39亿元、20亿元、8.04亿元。 可见，在自身造血能力不足、投资支出逐年增大的情况下，黑芝麻智能的经营主要依赖融资输血。 需注意的是，近年来，黑芝麻智能的现金消耗较大，亟须上市融资“补血”。 招股书显示，2020—2022年各年，黑芝麻智能平均每月现金消耗额分别为2190万元、5660万元、7010万元，呈快速增长态势。 黑芝麻智能在招股书中还表示，截至2022年12月31日，公司的现金及现金等价物、按公允价值计入损益的金融资产合计为16.89亿元。假设未来平均每月现金消耗额与2022年的现金消耗水平相似，估计截至2022年12月31日的现金及现金等价物将能够使公司维持24个月的财务能力（经营活动）。 据招股书，截至2023年4月30日，黑芝麻智能的现金及现金等价物、按公允价值计入损益的金融资产分别为8.83亿元、3.5亿元，两者合计为12.33亿元，较2022年末的16.89亿元减少4.56亿元，平均每月减少1.14亿元。 若按招股书的估算，以该公司2022年月均消耗7010万元的速度，黑芝麻智能截至2022年末的资金将仅能够维持至2024年末；若按2023年前4个月的资金消耗速度（月均消耗1.14亿元）估算，以2023年5月为起始点，该公司截至20223年4月末的12.33亿元资金，或仅能够维持至2024年3月，约为11个月。 由此可见，在招股书失效暂停上市进程后，黑芝麻智能若无法及时获取新一轮融资，短期内将面临较大的资金压力。 自动驾驶芯片出货量远逊同行，应收账款占比激增 对于未商业化企业而言，能否顺利上市融资，如何对投资者讲好商业化落地前景故事尤为重要。 作为自动驾驶芯片领域的玩家之一，在自家芯片量产后，黑芝麻智能的市场销售情况如何？ 黑芝麻智能在招股书中表示，公司致力于加快自动驾驶产品及解决方案的商业化，为自动驾驶价值链作出贡献，于2020年开始提供自动驾驶解决方案，是中国同业中最早从有关业务获得收入的企业之一。 根据弗若斯特沙利文的资料，自动驾驶乘用车的全球销量预计到2028年将达7160万辆，渗透率为94.4%；中国销量预计到2028年将达2530万辆，渗透率为97.2%。2022年，自动驾驶高算力SoC在中国及全球的出货量分别约为35万片、38万片。 由此可见，2022年，中国是自动驾驶高算力SoC销售的核心市场。 招股书还显示，按2022年高算力自动驾驶SoC出货量（按颗计）统计，黑芝麻智能在全球市场、中国市场的占有率分别为4.8%、5.2%，而排名第一的公司A（招股书未披露具体企业名称）在全球市场、中国市场的占有率分别为82.5%、81.6%。 对比可见，从市场份额看，黑芝麻智能与竞争对手差距甚大，在市场竞争中处于劣势。 需注意的是，2021—2022年，黑芝麻智能的销售费用率分别为84%、72.4%，即近两年每创造1元营业收入至少需要支出0.72元的营销费用。可见，该公司当前的市场份额是建立在高昂的销售费用之上的。 黑芝麻智能在招股书中表示，公司的合作客户包括一汽集团、东风集团、江汽集团、合创、亿咖通科技、百度（09888.HK）、博世、采埃孚及马瑞利等。根据意向订单，华山A1000SoC已获用于汽车OEM（包括一汽集团、东风集团、吉利集团、江汽集团及合创）的量产车型的前装；华山A1000L SoC已获选用于北汽集团车型的前装。 据此可知，比亚迪(002594.SZ)、理想汽车（02015.HK）、蔚来汽车（09866.HK）、小鹏汽车（09868.HK）、埃安等主流新能源车企业并未现身于该公司的主要合作客户名单中。 芯片行业的核心逻辑之一是规模化摊平成本。据招股书，黑芝麻智能旗下有华山、武当两个系列的产品，其中，华山系列聚焦于自动驾驶，武当系列专注于跨域计算。在自动驾驶领域，该公司于2022年开始量产华山A1000/A1000L SoC，截至2022年12月31日，该公司旗舰A1000系列SoC的总出货量超过2.5万片。 作为黑芝麻智能的竞争对手之一，地平线（Horizon Robotics）的自动驾驶芯片总出货量远超黑芝麻智能。 据了解，地平线成立于2015年，是国内一家智能驾驶计算方案供应商，目前量产的征程2、征程3、征程5自动驾驶芯片均已广泛应用于各大主流车企。 据地平线官网披露的数据，2022年9月，地平线的征程5自动驾驶芯片全球首发量产；截至2022年11月，地平线征程系列芯片累计出货量突破200万片；截至2023年4月，地平线征程系列芯片累计出货量突破300万片。 地平线官网还显示，目前，地平线已同奥迪、北汽集团、比亚迪、长安汽车（000625.SZ）、长城汽车(601633.SH)、东风汽车(600006.SH)、大众汽车集团、广汽集团(601238.SH)、红旗、江汽集团、理想汽车、奇瑞汽车、上汽集团（600104.SH）、哪吒汽车、自游家汽车、吉利汽车、安波福、博世、采埃孚、大陆集团、均联智行、东软睿驰、科博达、Freetech等多家企业达成合作关系，囊括众多主流汽车厂商。 对比可见，在汽车智能化加速的背景下，黑芝麻智能未能抢夺先机，产品出货量已被国内竞争对手甩开了较大距离。 或由于产品市场开拓不畅，目前黑芝麻智能的业绩对大客户依赖较大。 招股书显示，2020—2022年，黑芝麻智能来自前五大客户的总收入占当期营业收入的比例分别为88.5%、77.7%、75.4%，客户度较为集中。其中，来自第一大客户的收入占比分别为47.7%、40.7%、43.5%。 大客户依赖或也导致应收账款占比偏高。招股书显示，2020—2022年末，黑芝麻智能的贸易应收款项及应收票据的总金额分别为3538.8万元、4945.9万元、1.25亿元，占当期营业收入的比例分别为66.74%、81.75%、75.69%，占比整体呈上升态势。 黑芝麻智能在招股书中坦承，公司产品及解决方案的销售业绩将部分取决于第三方对车型的有效部署及操作，以及对车型的整体用户体验。公司大部分收入依赖少数客户，而失去一名或多名大客户或销售额大幅度减少将会对公司业务、经营业绩及财务状况造成不利影响。 此外，2023年，黑芝麻智能的重要子公司还两度因著作权权属纠纷、侵权纠纷被诉诸法院。 招股书显示，黑芝麻智能科技（上海）有限公司成立于2017年1月，是黑芝麻智能的间接全资附属公司，主要从事图像识别、芯片设计及相关软件开发。 天眼查显示，2023年8月17日，以黑芝麻智能科技（上海）有限公司作为被告的两宗案件开庭审理，案号分别为（2023）沪0115民初11824号、（2023）沪0115民初10817号，案由均是著作权权属纠纷、侵权纠纷，原告分别为东方锦礼科技发展（苏州）有限公司、与共科技产业发展（苏州）有限公司。目前，上述两起案件最终审判结果尚未对外公布。 1月12日，时代商学院就持续亏损、产品销售、侵权纠纷等问题向黑芝麻智能发函询问，截至发稿，仍未获对方回复。 【参考资料】 1.《香港证券联交所上市规则第十八C章》.港交所官网 2.《黑芝麻智能招股书》.Wind （全文4095字）

快科技1月21日消息，前段时间，有网友称小鹏汽车部分车型因为退市，导致无法买保险的问题，引起热议关注。 据国内媒体报道，日前，针对部分网友反映“小鹏汽车部分车型退市无法投保”的问题，小鹏汽车进行了回应。 小鹏汽车表示：针对近日网传“小鹏 P5 车主无法续保”的问题，我们向相关机构了解到，目前中国车险市场并不存在因“车型问题”而不予承保的情况，目前小鹏全系车型均可正常办理车辆保险业务。 针对因“车辆使用性质与保单差异”“保期内出险次数”而产生的车辆续保问题，小鹏汽车表示已第一时间安排保险专员跟进，协同客户与相关保司进行沟通、积极解决续保问题。 汽车博主“@ 肉肉爸比ev”还补充了小鹏保险团队总监的回复： “网传拒保是车主使用性质与保单不符、出险次数过多等特殊个案，任何品牌及车型的车主，如果购买非营运车险（即家用车险）并将车辆用于营运用途、上一年度多次出险、或存在其他高风险用车行为均可能造成保险公司拒保。” 此外，有保险业内人士指出，车险公司不会因车型退市或者停产就不对其承保，即便是购买车损险，也会有二手市场指导价格调整车损保额。