IT之家 9 月 1 日消息，鸿蒙智行今日官宣，全新问界 M7 汽车将于 9 月 5 日正式开启预订。 鸿蒙智行全新问界 M7“幸福旗舰”将于 9 月 23 日在深圳发布，其将行业首发华为乾崑舱内激光视觉方案，同时支持城区 NCA 功能。 新车尺寸为 5080 ×1999×1780mm、轴距 3030mm，可选车顶有无激光雷达。 内饰及配置方面，新车增加后排娱乐屏（吸顶屏）、7.3L 压缩机冷暖箱、主驾零重力座椅等配置，配齐“冰箱彩电大沙发”。 据IT之家了解，全新问界 M7 增程 / 纯电动力同步上新，全系配备宁德时代电池： 增程版配备 37 度电或 53 度电，最高综合续航 1600+ 公里，WLTC 公告百公里油耗 6.5L； 纯电版配备 100 度电，最高续航 700+ 公里，搭载华为高压电驱七合一。 全新问界 M7 共有六款车身色彩，包含海岛蓝、暖云白、牧野青、珊瑚红、星际蓝、鎏金黑。

美国此举一方面向韩国半导体产业龙头企业施加压力；另一方面为接下来的中美稀土谈判增加谈判筹码 文｜《财经》研究员 周源 吴俊宇 编辑｜谢丽容 美国当地时间8月29日，美国商务部宣布将英特尔半导体（大连）有限公司、三星中国半导体有限公司和SK 海力士半导体（中国）有限公司移出“经验证最终用户”（Validated End User，下称“VEU”）授权名单。该规定将在120天后正式生效。 VEU是美国出口管制体系中的一项重要机制，由美国商务部工业与安全局（BIS）负责管理并执行相关规定。 8月30日，中国商务部发言人就此事答记者问，表示“中方注意到有关情况”。 中国商务部发言人表示，半导体是高度全球化的产业，经过数十年发展，已形成你中有我、我中有你的产业格局，这是市场规律和企业选择共同作用的结果。美方此举系出于一己之私，将出口管制工具化，将对全球半导体产业链供应链稳定产生重要不利影响，中方对此表示反对。中方敦促美方立即纠正错误做法，维护全球产业链供应链的安全稳定。中方将采取必要措施，坚决维护企业正当权益。 正常情况下，企业从美国进口受管制物项，往往需要逐笔申请出口许可证，程序复杂且耗时较长。而列入VEU特别授权清单的企业，则无需再单独申请出口许可证，能相对顺畅地获取美国技术和产品。 芯片的生产和封装测试等环节，其中的设备、软件、材料和专利技术高度依赖美国技术，如应用材料、泛林集团都是重要的半导体设备制造商。一位半导体产业人士对《财经》表示，被撤销VEU授权意味着，这几家公司在中国境内用美国设备和零部件生产芯片，都需要美国商务部审批许可证。美国政府漫长且不确定的许可证审批，会让这些半导体公司中国工厂的生产产能和技术升级面临高度不确定性。 另一位半导体咨询行业人士向《财经》表示，明面上是制裁三家公司在华子公司，实际上主要是针对韩国三星和SK海力士。 韩国三星、SK海力士和美国公司美光（Micron Technology, Inc.）被称为“存储芯片三巨头”，三家公司市场份额合计超过90%，英特尔也有部分存储芯片业务。 存储芯片主要包括DRAM（动态随机存储器，即内存芯片）和NAND（一种非易失性存储芯片（断电后数据不会丢失），是目前应用最广泛的存储介质之一）两种。三家公司在中国的投资主要是NAND芯片制造。 2012年，三星(中国)半导体有限公司落户西安高新区。公开资料显示，截至2025年，三星西安工厂总投资累计达260亿美元，是该公司在海外最大的单体投资项目，也是全球最大的NAND闪存生产基地之一。该项目还带动了100多家配套企业落户西安高新区，成为改革开放以来中国电子信息行业最大的外商投资项目之一。 《财经》了解到，SK海力士在中国有三家工厂，分别是无锡DRAM厂、大连NAND闪存厂和重庆封装厂。无锡工厂是SK海力士在中国的首个投资，该公司在无锡进行了多次增资和技术升级，累计投资额约200亿美元，是江苏省单体投资规模最大的外资企业之一。 需要特别指出的是，SK海力士大连工厂是从英特尔半导体（大连）有限公司收购来的资产。2020年10月，SK海力士与英特尔达成协议，以90亿美元整体收购后者NAND闪存及SSD业务，截至2025年3月，SK海力士已完成对英特尔NAND业务及大连工厂的全面收购，工厂现由SK海力士全资子公司运营。 天眼查显示，英特尔半导体（大连）有限公司旗下并无其他子公司。英特尔在中国成都虽然有封装测试厂，但属于英特尔成都公司。这也是为什么说，明面上是制裁三家公司，实际上主要针对三星与SK海力士。 据报道，早在今年6月，美媒就传出美国商务部考虑撤销韩企在华豁免的可能性，目的是通过这一举措加大这些半导体巨头在华运营的难度，但为防止两国贸易谈判破裂，当时白宫官员表示，美国“只是在打基础”。8月25日，美国总统特朗普会见韩国总统李在明，讨论推进两国贸易协定事宜。许多分析师表示，很难说是什么原因促成了这一最新举措。 上述半导体咨询行业人士表示，美国此举一方面向韩国三星、SK海力士施压，将半导体制造产能转移至美国；另一方面，也给接下来的中美稀土谈判增加筹码，同时也为中国大陆吸引外商在华投资先进技术造成阻力。 公开信息显示，为响应美国“制造业回流”政策，三星和SK海力士在美国都已经有投资建厂。三星目前正在美国建设两座晶圆代工厂，重点是生产4纳米及以下节点的高端芯片，并且还计划在美国建造两座全新的晶圆厂，用于生产高端存储芯片。SK海力士在美国印第安纳州正在建设一座芯片先进封装工厂。 三星和SK海力士是韩国半导体产业的两大巨头，美国对其在华业务的限制，不可避免地会影响到韩国半导体产业的发展。据媒体报道，韩国产业通商资源部表示，韩国政府已向美国商务部解释了“该国半导体企业在中国的稳定运营对全球半导体供应链稳定的重要性”，韩方将继续与美方讨论，以尽量减少对韩国企业的影响。 责编 | 要琢

What Happens When You’ve Been on Ozempic for 20 Years? GLP-1类药物的长期影响尚不明确 插图来源：《大西洋月刊》，图片提供：Getty 1921年12月，伦纳德·汤普森（Leonard Thompson）因身体极度虚弱、消瘦被送入多伦多综合医院，虚弱到需要父亲将他抱进医院。当时还不到十几岁的汤普森体重仅65磅（约29.5公斤），正处于糖尿病晚期。由于已没有太多可失去的，他成为了首个试用胰腺提取物的理想患者——这种提取物后来被命名为胰岛素。 胰岛素发挥了如今我们已知的功效。1922年3月，多伦多的研究人员与医生团队在《加拿大医学会杂志》（The Canadian Medical Association Journal）上报告称：“这个男孩变得更开朗、更活跃，气色好转，还说自己感觉更有力气了。”文章记录了他们对另外6名患者使用胰岛素的过程，每一例似乎都实现了病情逆转。同年晚些时候，纽约罗切斯特的糖尿病专家约翰·威廉姆斯（John Williams）在描述他首位使用胰岛素治疗的患者时写道：“将这位患者恢复到如今的健康状态，其成就难以用平和的语言来描述。毫无疑问，医生见证过的从濒死状态下奇迹康复的案例，鲜有比这更令人震撼的。” 在医学史上所有“神药”中，胰岛素在功能与用途上，或许是最接近本世纪代谢类“奇迹药物”——GLP-1受体激动剂（胰高血糖素样肽-1受体激动剂）的。这类药物如今以人们熟知的品牌名销售，包括司美格鲁肽（Ozempic）、 Wegovy（均为司美格鲁肽制剂，适应症不同）和替尔泊肽（Mounjaro）等。它们是治疗糖尿病与肥胖症的新型药物，被誉为“一代人的突破”；正如《纽约客》（The New Yorker）在去年12月所言，未来或许能与胰岛素疗法一同跻身“慢性病史上最伟大的进展”之列。 但如果这个类比成立（且两者的相似之处确实不少），那么GLP-1类药物可能也会留下一份更为复杂的“遗产”。就胰岛素而言，它或许改变了医学领域，却也带来了一系列严重的、非预期的后果。到1950年，在一家大型糖尿病治疗中心，这种新疗法已将患者确诊后的预期寿命延长了两倍。但与此同时，它也让患者得以存活足够长时间，从而经历一波长期并发症的折磨。伦纳德·汤普森最终在27岁时因肺炎去世；其他与他患有相同疾病的年轻人也过早离世，他们的血管被疾病严重侵蚀——或许（当时无法证实）也与最初维持他们生命的胰岛素疗法及相关饮食方案有关。 在那之后的几十年里，曾经罕见的糖尿病变得极为普遍，如今药店的整条货架都专门用于摆放糖尿病治疗相关用品。约有1/10的美国人受糖尿病困扰。尽管治疗药物与医疗设备日益丰富、不断发展，但无论是1型还是2型糖尿病，仍被视为一种慢性进行性疾病。患者的寿命比以往任何时候都长，但病情仍被认为会随时间推移而恶化，需要更积极的治疗来控制其危害。如今，每7美元医疗支出中就有1美元用于糖尿病治疗，相当于每天花费8亿美元。 胰岛素疗法的出现还改变了——甚至可以说扭曲了——相关医学研究。在我的新书《重新思考糖尿病》（Rethinking Diabetes）中，我记录了20世纪20年代临床研究者如何突然将重心从“理解饮食与疾病的关系”转向“药物与疾病的关系”。此前，医生治疗糖尿病时，要么采用“富含脂肪、不含碳水化合物”的饮食方案（这曾是欧美国家公认的标准疗法），要么采用“极低热量”的饥饿疗法；而后来，他们开始依赖胰岛素。医生们仍会坚称“饮食是治疗的基石”，但此时饮食已沦为胰岛素疗法的辅助手段，且他们默认患者不会遵行任何饮食建议。 如今，GLP-1类药物在这十年间迅速兴起，我担心类似的转变可能会再次发生。针对肥胖症与糖尿病的饮食疗法可能会被边缘化，转而青睐强效药物——尽管我们对这些新药的作用机制、以及它们能揭示的疾病本质几乎一无所知。即便这些药物的长期风险仍不明确，上述情况仍有可能持续。 《科学》（Science）杂志去年12月将这类肥胖症治疗药物评为“年度突破”，并在相关文章中指出：“围绕GLP-1受体激动剂的热情，夹杂着不确定性，甚至一丝隐忧。与几乎所有药物一样，这些‘重磅药物’也伴随着副作用与未知风险。”然而，鉴于GLP-1受体激动剂的惊人热度，这类警示往往听起来像是敷衍之词。毕竟，美国食品药品监督管理局（FDA）已认定这些药物使用安全，且20年来医生一直在为糖尿病患者开具这类药物，几乎没有证据表明其存在长期危害。 但事实上，关于GLP-1受体激动剂副作用的深入研究，最长仅追踪至用药7年的情况，且研究对象使用的是艾塞那肽（exenatide）——这类药物中早期、药效远较弱的一种。该研究并未对试验中大量停药的参与者进行后续追踪。其他长期研究虽也对用药患者追踪了至少7年，但仅针对“胰腺癌、乳腺癌”等特定危害进行排查（且未发现关联）。与此同时，2023年的一项调查显示，在因减重而处方新型GLP-1受体激动剂的患者中，超过2/3在一年内就停止用药。他们为何停药？停药后又出现了什么情况？ 伦纳德·汤普森以及后来众多使用胰岛素治疗的糖尿病患者的经历，或许是一种警示。GLP-1类药物与胰岛素有诸多共性：两种疗法都迅速风靡；胰岛素被发现后的几年内，几乎所有能获得该药的医生，都会为糖尿病患者处方；两者最初均为注射剂型，用于控制血糖；两者都影响食欲与饱腹感，且都能对体重及身体成分产生显著影响；与胰岛素一样，GLP-1类药物仅治疗其处方适应症的症状，因此，其疗效与胰岛素类似，需持续用药才能维持。 这两种疗法的相似之处还在于，它们均通过直接或间接调控极其复杂的生理系统发挥作用。在自然状态下（胰岛素由胰腺分泌，GLP-1由肠道——或许还有大脑——分泌），两者都参与“能量代谢与储存”的调节，即技术上所说的“能量分配”。这一系统决定了我们的身体如何处理食物中的宏量营养素（蛋白质、脂肪与碳水化合物）。 克里斯·福伊特纳（Chris Feudtner）是宾夕法尼亚大学的儿科医生、医学史学者与医学伦理学家。他将这种激素调控的“能量分配”机制描述为“食物利用委员会”。在《苦乐参半》（Bittersweet）一书中（该书记录了胰岛素疗法早期历史，以及1型糖尿病从急性病向慢性病的转变过程），他写道：“各个器官通过‘激素语言’相互沟通，身体其他组织则倾听这场持续的‘对话’，并根据激素信号的整体模式做出反应。随后，食物被用于燃烧、生长、转化、储存或提取。”若这种协调的“对话”被扰乱，整个人体的生理系统都会通过“纠正与反纠正”产生连锁反应。 这正是为何这些药物的长期后果难以预测。以胰岛素疗法为例，它不仅降低了患者的血糖，还帮助患者恢复了体重，随后又导致他们进一步发胖（即便它抑制了“极度饥饿”这一糖尿病失控时的典型症状）。胰岛素疗法或许还在一定程度上导致了糖尿病并发症——例如动脉粥样硬化与高血压。这一可能性在教科书与期刊文章中均有提及，但从未作为科学结论得到证实。 随着胰岛素的发现及其治疗1型糖尿病的显著疗效，糖尿病专家开始信奉一种至今仍占主导地位的治疗理念：用药物治疗疾病的即时症状，并假设未来无论出现何种并发症，都能通过其他药物或手术疗法来应对。例如，糖尿病患者若出现动脉粥样硬化，可通过支架延长寿命；若出现高血压，可服用降压药。 服用GLP-1类药物的患者可能也会面临类似情况（目前已有针对GLP-1相关肌肉流失的药物研发前景，这便是例证）。但这些新型肥胖症治疗药物的众多临床试验，无法（也不可能）评估“持续用药十年或更久”可能产生的影响，也无法评估“用药多年后必须停药”的后果。我们想当然地认为，即便在遥远的未来出现严重问题，或因副作用不得不停药，也会有新的疗法来解决这些问题，或替代它们维持体重。 与此同时，坚持治疗的年轻患者可能需要服用GLP-1类药物长达半个世纪。这几十年间可能发生什么？若停药（无论何时停药）又会发生什么？目前无人知晓——不过，说句可能不太吉利的话，我们终将找到答案。 孕期是另一个需要引发严肃关注的场景。近期发表的一项研究显示，与使用胰岛素的女性相比，在孕前或孕早期因糖尿病服用GLP-1受体激动剂的女性，其胎儿出现出生缺陷的风险并未升高。但出生缺陷只是孕期用药最明显、最易观察到的影响之一。患有糖尿病或肥胖症的母亲，其子女出生时往往体重更大，且成年后患肥胖症或糖尿病的风险也更高。孕期使用GLP-1受体激动剂，可能会降低——也可能会加剧——这种风险。若在孕前或孕期停药，母亲体重的突然增加（或反弹）也可能对胎儿健康产生类似影响。这些后果无法预见，且可能要等到这些孩子成年后才会显现。 GLP-1类药物的兴起，还可能像胰岛素疗法扭曲糖尿病研究思路那样，扭曲我们对肥胖症本身的认知。胰岛素被发现后，医生们假设所有糖尿病都是“胰岛素缺乏症”——但如今我们知道，这一说法仅适用于5%至10%的糖尿病患者（即1型糖尿病患者）。直到20世纪60年代，专家们才认可2型糖尿病是一种截然不同的疾病：它是一种“胰岛素抵抗”状态，即身体对胰岛素敏感性下降，导致胰腺分泌更多胰岛素（而非分泌不足）来应对。如今，新确诊2型糖尿病患者的预后虽比以往任何时候都好，但医生们仍未明确：这种疾病的进展与长期并发症是否真的“不可避免”，或者说，这些后果是否实际上由“控制血糖的胰岛素及其他药物疗法”（甚至可能由“为配合这些药物而建议患者采用的饮食方案”）导致。 目前，人们已对GLP-1受体激动剂的作用机制做出诸多假设，但这些假设并未经过严谨验证以评估其有效性。人们普遍认为，这类药物通过“抑制饥饿、减缓食物从胃中排空”发挥作用——这些效果听起来无害，仿佛这些药物不过是“药理学版本的高纤维饮食”。但患者食欲与胃排空速度的变化，只是恰好易于观察和研究而已；它们未必能反映药物在体内最重要或最直接的作用。 我与克里斯·福伊特纳就这些问题交谈时，我们多次提到唐纳德·拉姆斯菲尔德（Donald Rumsfeld）对“局势不确定性”的经典表述：已知的未知与未知的未知。“这不是一种‘服用一次就能一劳永逸’的药物，”福伊特纳说，“它意味着一种新的生活方式，一种新的维持疗法。我们必须与患者一同展望未来，帮助他们思考可能出现的一些后续后果。” 可以理解，患者可能没太多耐心听人罗列我们对这些药物的未知之处。肥胖症本身就带来了诸多负担——健康、心理与社会层面的负担。因此，在经历了一生的挣扎后，即便存在潜在风险，选择服用这些药物似乎仍是合理的。但历史告诉我们，医生与患者在权衡“已知益处”与“遥远未来的未知风险”时，应当保持警惕。 本文作者加里·陶布斯 (Gary Taubes)是一位调查科学和健康记者。

凤凰网科技讯 9月1日，理想汽车创始人、CEO李想今日通过微博首次对外披露了品牌在纯电SUV领域的年度战略目标。他表示，2025年作为理想汽车纯电SUV的元年，其个人内心的期望是，到今年年底，能在高端纯电市场竞争中实现“保五争三”的行业地位。 李想进一步阐述了具体车型的销量规划。根据他的目标，未来理想i8在进入稳定交付期后，月销量应达到6000辆的水平；而另一款车型理想i6的稳定期月销量目标则更高，设定在9000至10000辆。计入已经上市的纯电MPV车型理想MEGA的销量，他期望整个理想纯电产品线能够在年底达成整体稳定在18000至20000辆的月销量。李想同时坦言，纯电市场的参与者实力强劲，达成此目标挑战巨大，但他个人对此充满信心。 在此之前，理想汽车官方刚刚发布了新的销售数据作为市场信心的支撑。数据显示，旗下首款纯电产品——家庭科技旗舰MPV理想MEGA，其月交付量已正式突破3000台。根据官方信息，该车型已连续两月成为50万以上MPV及50万以上纯电车型的双料销量冠军，为后续纯电SUV家族的市场开拓奠定了基础。

为何我们必须睡觉？这个困扰科学家数百年的生物学谜题，近日迎来了关键突破。牛津大学研究团队在Nature杂志发表的成果揭示：睡眠的驱动机制与细胞的"能量工厂"——线粒体密切相关，其内部电子泄漏可能正是启动睡眠的物理信号。这一发现为睡眠的生物学起源提供了新的理论基础。 研究团队首先通过系统分析静息状态与睡眠剥夺后果蝇的单细胞转录组数据，锁定了关键睡眠调控神经元——背侧扇形体神经元（dFBNs）。结果显示，在睡眠剥夺条件下，这类神经元中出现显著的基因表达变化，而且上调的基因几乎都是编码线粒体呼吸链以及ATP合成相关蛋白，提示dFBNs正处于剧烈的能量代谢应激状态。 随着研究深入，dFBNs的线粒体动态变化逐渐清晰：睡眠剥夺会引发dFBNs内线粒体碎片化加剧、自噬活动增强，并且产生更多过氧化脂质。值得注意的是，这些形态学改变在睡眠恢复后可完全逆转，印证了其与睡眠需求的关联。 为进一步解析机制，研究团队通过监测ATP浓度变化，揭示了能量代谢与睡眠调控的精妙联系：觉醒状态下机体热量摄入充足，但dFBNs神经元电活动减弱，导致ATP储备饱和。ATP合成需求的下降导致呼吸链中电子堆积并泄漏，产生有害的活性氧（ROS）。这种泄漏似乎是一种警告信号，提示大脑进入睡眠状态，在损害进一步扩散之前恢复平衡，避免更大范围的细胞损伤。 图片来源：123RF 研究还聚焦线粒体动态平衡对睡眠的调控作用。实验显示：诱导dFBNs线粒体碎片化会导致睡眠时长减少、同时降低其ATP浓度；与之相反，诱导线粒体融合则显著增加基础睡眠与睡眠反弹时长，并提高觉醒阈值。这些结果强有力地表明，线粒体分裂-融合平衡的改变很可能是睡眠反馈调节机制的关键环节。 综合一系列证据，这项研究最终揭示：睡眠本质上是大脑针对特定神经元能量代谢危机启动的主动修复过程。正如论文作者所强调的，对于“我们为什么需要睡眠”的难题，此前科学界尚未找到明确的生理诱因。这项新研究则表明，答案可能就在于有氧代谢过程。在调节睡眠的特定神经元中，当线粒体泄漏过量电子，这些细胞就像断路器一样，使系统进入睡眠状态，以防止超负荷。 正如衰老可能是有氧代谢的必然代价，睡眠或许同样根植于有氧代谢的内在特性——它是生命在进化过程中发展出的，维持能量代谢稳态与细胞健康的精密调控机制。

凤凰网科技讯 9月1日，三星新款折叠屏旗舰Galaxy Z Fold 7上市仅一月有余，在收获市场普遍好评的同时，一些首批用户却开始反馈一个令人不安的硬件问题——机身漆面正在无故剥落。值得注意的是，这一问题并非首次出现，其前代产品Galaxy Z Fold 6也曾面临过同样的品控争议。 据海外社交平台Reddit上的多位用户反映，他们新购入的Galaxy Z Fold 7出现了不同程度的掉漆现象。从用户分享的图片来看，该问题似乎与特定的颜色版本无关，具有一定的普遍性。更为关键的是，这些用户普遍强调，他们的手机从未有过摔落或磕碰经历，漆面剥落是在日常正常使用中发生的，这让问题的矛头直接指向了产品本身的制造工艺。 对于此类金属表面的漆面问题，有一种说法将其归咎于使用了未经良好接地的第三方高速充电器，认为其产生的泄漏电流可能会损坏设备金属表面的阳极氧化层，从而导致掉漆。然而，这一解释似乎站不住脚，因为至少有一位受影响的用户明确表示，他一直使用的是三星官方的25W充电器。 这一细节让外界的质疑重新聚焦于三星自身，问题可能出在喷漆工艺流程，甚至是官方充电配件未能达到应有的标准。 这已不是三星折叠屏手机第一次陷入“掉漆门”。此前Galaxy Z Fold 6的部分用户就曾报告过完全相同的问题。对于一款定位高端、售价过万的旗舰机型而言，连续两代产品出现如此基础的工艺问题，无疑令人感到失望。 截至发稿，三星官方并未对此事回应。(作者/于雷) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。

雷达财经出品 文|彭程 编|孟帅 曾经和三只松鼠、来伊份并称零食界“三巨头”的良品铺子，如今的日子并不算好过。 8月26日，良品铺子晒出上半年的中期答卷。财报显示，上半年，良品铺子的营收下滑近三成至28.29亿元，同期公司实现归母净利润-0.94亿元，同比由盈转亏，且这还是公司自上市以来首次出现半年度亏损。 而自2023年以来，良品铺子的“中报答卷”均不理想，2023年和2024年上半年，公司归母净利润分别下滑2.04%和87.38%。 值得注意的是，上半年，良品铺子净关闭259家门店。在经历业绩下滑与门店收缩的双重挑战下，良品铺子近日还因宣传海报出现“花生上树”的常识性错误而卷入争议。 雷达财经注意到，截至9月1日收盘，良品铺子股价报13.62元/股，股价较此前80.74元/股（前复权）的高点跌去八成以上。 目前，良品铺子的总市值为54.62亿元，较高点缩水约269亿元，远不及巅峰时期的300多亿元。 值得一提的是，近年来频繁“换帅”的良品铺子，近期还因股权纠纷受到外界的关注。不久前，广州轻工就股权转让纠纷对良品铺子控股股东宁波汉意提起诉讼，并申请财产保全。 对此，良品铺子表示，此事可能导致宁波汉意与长江国贸的控制权转让事项存在不确定性风险。 上市以来中报首现亏损，上半年净闭店259家 良品铺子最新发布的中报显示，公司业绩出现大幅下滑，经营面临严峻挑战。今年上半年，良品铺子实现营收28.29亿元，相较上年同期的38.86亿元下滑27.21%。 按经营业态划分，上半年，良品铺子来自电商业务的销售额为13.06亿元，同比下降29.1%；来自加盟业务的销售额为7.63亿元，同比下降33.32%；来自直营零售业务的销售额为8.2亿元，同比下降23.54%；来自团购业务的销售额为2.68亿元，同比下降6.92%。 在线下门店方面，良品铺子的门店规模呈现持续缩减趋势。根据良品铺子2025年第一季度、第二季度的主要经营数据公告，截至今年上半年末，良品铺子的门店数量共计2445家，较年初净减少259家。 具体来看，良品铺子第一季度净闭店123家，第二季度净闭店136家。良品铺子对此表示，关闭低效门店旨在优化门店结构，提升单店盈利能力，但门店数量的减少也直接导致了销售规模的下滑。 利润方面，今年上半年，良品铺子实现归母净利润-0.94亿元，同比下跌491.49%；扣非归母净利润为-1.19亿元，同比更是骤降1694.33%。 天眼查显示，良品铺子于2020年2月在上交所挂牌上市，因此此次发布的中期报告，也是良品铺子自上市以来首次出现半年度亏损的窘况。 针对营收和净利润大幅下滑的情况，良品铺子在财报中解释称，公司2025年持续对产品进行优化和调整，部分产品的售价下调及产品结构的调整影响了公司的毛利率。 公司去年到今年持续优化门店结构，主动淘汰低效门店，店数下降使得销售规模同比下降。受到线上渠道流量费用上升的影响，公司上半年的销售规模及净利润较上年同期下降。 除此之外，还受报告期利息收入及理财收益较上年同期相比下降约1100万元，且公司收到的政府补助较上年同期相比下降约1900万元两个因素的影响。 据了解，良品铺子从2023年11月起启动大规模降价。2023年、2024年，公司的年度归母净利润连续两年出现负增长。 其中，2024年，良品铺子更是迎来了上市以来的首次年度亏损，全年归母净利润为-0.46亿元。今年上半年，良品铺子的毛利率为24.42%，同比下跌1.72个百分点。 事实上，近年来零食行业的竞争态势愈发白热化。传统头部零食品牌凭借深厚的市场积淀与品牌影响力，持续发力以巩固其市场份额。 与此同时，一大批新兴零食品牌如雨后春笋般相继涌现，为行业注入新鲜活力。此外，电商平台、连锁商超等渠道方，也纷纷加码布局自有零食品牌，进一步加剧了市场的激烈角逐。 有分析认为，“高端零食”作为良品铺子面向消费端塑造的关键定位与核心标签，当前正陷入两难境地。 一方面，在消费降级浪潮的影响下，消费者对性价比的关注度显著提升，导致对高端零食的支付意愿有所下降；另一方面，量贩零食等新兴渠道凭借低价高频的销售模式迅速抢占市场，进一步挤压了良品铺子依托高端定位所占据的市场空间。 此外，消费者的需求变化，也对良品铺子提出了新的挑战。随着消费者健康意识的提升，消费者对零食的品质、营养、安全等方面的要求越来越高，因此良品铺子需要不断加大在产品研发、质量管控等方面的投入，以满足消费者日益多样化的需求。 宣传物料惹争议，“花生上树”让AI“背锅”？ 业绩滑坡之际，良品铺子还陷入了其他风波。近日，有网友发现，良品铺子电商平台一款“四粒红花生”的商品详情页中，所使用的海报图片出现严重科学常识性错误。 花生作为地上开花、地下结果的作物，果实应在土壤中形成和成熟，而该海报却将花生描绘成悬挂于枝头的形象，与实际生长方式不符。 此外，海报背景里的花生地酷似玉米地，甚至还出现了收割机收割花生的“离谱”场景。 8月28日，良品铺子回应称，由于公司在工作中的疏忽，在电商平台商品详情页中错误使用了由AI生成的图片素材，从而引发了不必要的误解和讨论。对此，公司向所有关心和支持良品铺子的朋友致以诚挚的歉意。 良品铺子还表示，发现问题后，公司立即对相关页面进行了更新修正，并已启动对所有产品宣传材料的全面科学性核查。 同时，良品铺子称，其正进一步升级内容审核机制，优化内部管理流程，以确保今后每一项内容的输出都更加严谨、可靠。 截至目前，该产品在多个电商平台上的相关广告图片均已更换，但这一事件已对良品铺子的品牌形象造成了一定的负面影响。 据中国商报，在盘古智库高级研究员江瀚看来，“花生上树”事件暴露了良品铺子广告审核机制与管理流程存在漏洞。其使用AI生成图片却未对其进行严格审核，导致出现了常识性错误，表明公司内部管理不严谨，对广告宣传内容把控不力。 值得关注的是，除了此次卷入的宣传争议外，良品铺子还面临不少消费者的投诉。 截至发稿，良品铺子在黑猫投诉平台上的投诉量超2160起，其中不少投诉涉及产品中发现异物、产品发霉变质等食品安全问题。 业内分析认为，良品铺子采用的“轻资产+代工”模式可能是品控问题的根源所在。出于盈利的考量，当代工厂的利润空间被挤压时，便有可能导致其在产品品控方面的投入缺乏足够保障，进而对产品质量的稳定性构成潜在影响。 “卖身”遭遇波折，广州轻工“怒告”控股股东 雷达财经了解到，良品铺子由杨红春、杨银芬、张国强一同创立。在下海创业之前，杨红春曾在广东科龙电器供职。 短短几年时间，杨红春凭借自身的努力，从质检员一路晋升为年薪数十万的分公司总经理。 不过，创业的梦想一直潜藏在杨红春的心中。2005年，杨红春毅然辞去高薪工作，投身创业浪潮，随后他力邀杨银芬、张国强等伙伴一同加入。 2006年4月，创始团队正式将“良品铺子”四个字定为品牌名称，寓意为“良心的品质”。 天眼查显示，自2010年起，良品铺子便开启了资本化进程，先后获得多轮融资加持。 2020年2月，良品铺子更是在上交所敲响了上市的钟声，借此摘得“高端零食第一股”的称号。资本市场的强劲助力，为良品铺子的发展按下了“加速键”，推动其在行业内快速扩张。 然而，近年来，良品铺子的业绩却遭遇了不小的挑战，发展步伐有所放缓。除了上文提到的这些挑战和波折外，良品铺子近期还因股权转让事件而备受关注。 7月中旬，良品铺子发布公告称，公司将引入长江国贸作为战略投资者。公告显示，良品铺子控股股东宁波汉意及其一致行动人良品投资拟向长江国贸协议转让其所持良品铺子股份共计8421万股，占公司股份总数的21%。 本次股权转让完成后，公司控股股东将由宁波汉意变更为长江国贸，公司实控人将由杨红春、杨银芬、张国强、潘继红变更为武汉市人民政府国有资产监督管理委员会。 然而，就在宣布前述消息之际，良品铺子称其收到宁波汉意通知，广州轻工就股权转让纠纷对宁波汉意提起了诉讼，并申请了财产保全。 公告显示，宁波汉意所持良品铺子约7976.4万股股份被冻结，占公司总股本的19.89%。 据悉，今年5月，宁波汉意与广州轻工就协议转让良品铺子股份的事项进行磋商，签署了《协议书》，约定广州轻工对公司进行尽职调查后，受让宁波汉意持有的良品铺子部分股份，进而投资、控制良品铺子，但宁波汉意却转头与长江国贸签约。 8月13日，良品铺子披露这起诉讼的最新进展，广州轻工对宁波汉意的诉讼金额增至10.23亿元，这一举动被业界解读为良品铺子股权转让纠纷的进一步升级。 面临诸多挑战的良品铺子，未来将如何化解这些危机？雷达财经将持续关注。

IT之家 9 月 2 日消息，媒体 DigiTimes 昨日（9 月 1 日）发布博文，报道称苹果公司正加速推进其供应链的自动化转型，将“具备自动化机器人技术”作为供应商获得制造合同的先决条件。 消息称苹果之所以推进上述策略，一方面是减少对劳动力的依赖，并稳定不同工厂产品质量和一致性，而另一方面是在供应链多元化过程中，进一步努力降低长期生产成本。 图源：苹果 苹果的自动化要求覆盖所有主要产品类别，包括 iPhone、iPad、Mac 和 Apple Watch。与以往苹果经常投资于合同制造商的工具和机械设备以满足其规格的做法不同，公司现在希望供应商自行资助自动化升级，而不是依赖苹果提供资金或补贴必要的资本设备。 报道称这一新的自动化要求带来的财务负担已经开始影响供应商的利润率。高额的初始资本支出，加上整合机器人系统期间的运营中断，据称已经对一些供应商的盈利能力造成了压力。 不过，苹果在环境责任方面仍继续为供应商提供协助，包括直接支持升级节能设备和采用更可持续的材料，以实现其 2030 年供应链碳中和的目标。

IT之家 9 月 2 日消息，特斯拉在美国劳动节假期发布了第四版“宏图计划”，强调其 Optimus 擎天柱人形机器人的潜力，并在一段宣传视频中首次展示了 Cyber SUV 模型。 目前关于这款车型所有信息均未公布，且目前尚不确定该车型是否会真正量产，但视频内容表明特斯拉正在探索这一方向。 在最新的计划中，特斯拉对 Optimus 擎天柱机器人的定位进行了详细说明。IT之家翻译如下： Optimus—— 我们的自主人形机器人 —— 不仅正在改变人们对劳动本身的认知，还在改变劳动的可获得性与能力。那些特别单调或危险的工作和任务，现在可以通过其他方式完成。通过这种方式，Optimus 的使命是让人们有更多时间去做他们真正热爱的事情。 马斯克今天在回复 @WholeMarsBlog 时提到，他认为特斯拉 80% 届时的价值将来自于 Optimus。 按照特斯拉的规划，该机器人预计将在 2026 年初投入商业化应用。但市场情绪存在分歧：基于预测交易平台 Kalshi 的数据，用户认为特斯拉 Optimus 在 2027 年前上市的概率仅 40%。 与此同时，特斯拉已放弃继续自研 Dojo 超级计算机，转而依赖英伟达（NVIDIA）芯片来训练其 FSD 智能辅助驾驶系统，预计 Optimus 机器人将采用即将推出的 AI5 芯片。

IT之家 9 月 1 日消息，腾讯 QQ 今晚通过官微对“米哈游告腾讯 9 月 5 日在深圳开庭”一事作出回应：“本次诉讼系米哈游因自身民事诉讼需要，希望调取相关 QQ 用户资料，但根据保护用户隐私的相关法律规定，腾讯公司不能违规提供用户资料，只有通过正式司法诉讼程序才能做调取提供。腾讯会严格遵照法律规定和相关诉讼程序给予支持。” IT之家附前情提要： 今年 8 月，上海米哈游影铁科技有限公司、深圳市腾讯计算机系统有限公司之间新增了一项“其他民事”诉讼案件，案号为（2025）粤 0305 民初 47660 号。 已公开信息显示，该起案件将于 9 月 5 日在广东省深圳市南山区人民法院第 1018 审判庭开庭。

雷达财经鸿途出品 文|丁禹 编|孟帅 8月20日，斑马网络技术股份有限公司（简称“斑马智行”）正式向港交所递交上市申请。据悉，斑马智行此次IPO，由德意志银行、中金公司和国泰君安国际担任联席保荐人。 次日，阿里巴巴也在港交所发布公告，披露了其拟分拆子公司斑马智行并在港交所主板独立上市的计划。 然而，就在斑马智行IPO的关键节点，斑马智行前CFO夏莲却公开“炮轰”老东家。伴随着夏莲的犀利点评，斑马智行这个国内汽车智能座舱的龙头企业随即被推向舆论的风口浪尖。 据网传朋友圈截图，夏莲的核心观点主要分为三点。其一，其对斑马智行的业务发展持悲观态度。其二，其“不愿意为上市圈钱再委曲求全”。其三，她直言自己“非常鄙视斑马某些高管的人品与行径”。 在业绩方面，近年来斑马智行一直处于亏损状态，2022年至2024年合计亏损超26亿元。 背靠阿里上汽两大巨头，仍未摆脱亏损泥沼 天眼查资料显示，斑马智行的诞生可以追溯至十年前。2015年，阿里巴巴与上汽达成战略合作，双方联手成立了斑马智行。 此后，斑马智行在技术执行和产业落地上分别背靠阿里巴巴与上汽这两大行业巨头，逐步成为国内最大的以软件为核心的智能座舱解决方案供应商。 据招股书援引灼识咨询数据，2024年，按中国智能座舱软件解决方案收入计，前五名提供商的合计市场份额为26.9%。 其中，斑马智行的相应收入达7.41亿元，在中国以软件为核心的智能座舱解决方案提供商中排名第一，占2024年中国智能座舱软件解决方案总收入的7.8%。 而若按搭载量计算，斑马智行亦位居榜首，超过中国市场上任何其他供应商。截至上半年末，公司的智能座舱解决方案已在60个主机厂的逾8百万辆车上搭载，覆盖超过14个国家。 另据胡润研究院此前发布的《2025全球独角兽榜》，斑马智行凭借220亿的估值位列全球第331位。 根据招股书，2022年至2024年及今年第一季度，斑马智行分别实现营收8.05亿元、8.72亿元、8.24亿元、1.36亿元。从前述数据来看，斑马智行的营收增长情况并不稳定。 与此同时，斑马智行还常年身陷亏损泥沼。招股书显示，2022年至2024年，斑马智行分别亏损8.78亿元、8.76亿元、8.47亿元，三年累计亏损超26亿元。 在2015年前后，国内新能源汽车浪潮尚未大范围兴起。彼时，斑马智行率先自研汽车操作系统抢占先机，巨额的研发投入尚能带来先发制人的优势。 然而，如今，斑马智行面对的是一个群狼环伺的市场环境，原有的先发优势已然被逐渐稀释。 随着“蔚小理”等新势力车企崛起、百度与华为等科技巨头跨界入局，再加上吉利、比亚迪等传统车企纷纷加码自研车机系统，市场格局逐渐生变。斑马智行虽持续维持高研发投入，却难改亏损规模居高不下的现状。 在招股书中，斑马智行解释称，其亏损状况主要归因于多个关键因素，包括对基础技术的大量前期投资，为加速市场采纳及获取定点而采取战略定价，以及具有长期变现潜力的早期业务线。 为了推动业务向可持续盈利转型，斑马智行透露，其将重点推进以下工作：扩大市场份额以构建规模效应及商业杠杆，通过内容与服务提供商及车载服务的商业化来扩大高利润率的经常性收入，在提升效率方面取得扎实进展。 值得一提的是，2024年，斑马智行提出“All in AI，AI in All”战略，推出元神AI，构建智能座舱车载应用的全栈AI技术与服务体系，试图搭乘近年大火的AI浪潮，培育新增长点。 根据IDC 2025年发布的报告，斑马智行智能座舱大模型的能力，位居前九大汽车AI企业之首。 据灼识咨询预测，随着AI技术在汽车领域的持续进步与应用深化，AI驱动的智能座舱软件解决方案市场份额预计将迅速增长，到2030年有望占据整个市场的35%至40%。 有分析认为，若斑马智行能够顺利上市，充足的资金将为“元神AI”的LLM大语言模型迭代研发注入强劲动力，“元神AI”或将成为驱动斑马智行迈向新阶段的核心支点。 收入近半靠上汽，采购超五成找阿里 作为阿里、上汽联手打造的企业，斑马智行与这两大巨头的关系非同一般。 招股书显示，斑马智行的客户集中度相对较高。于2022年至2024年及今年第一季度，公司来自前五大客户的总收入分别为7.49亿元、7.84亿元、7.29亿元、1.25亿元，分别占其总收入的93%、89.9%、88.5%、92.2%。 其中，公司来自最大客户上汽的收入分别为4.41亿元、4.13亿元、3.19亿元、0.65亿元，分别占公司总收入的54.7%、47.4%、38.8%、47.8%。 而业绩对少量客户的高度依赖，可能会对斑马智行未来长期运营的灵活性和可持续性提出挑战。 对此，斑马智行也在招股书中表示，对少数关键客户的依赖使公司面临与这些客户采购决策、车辆项目规划和产品路线图调整相关的较高风险。 斑马智行称，无论是由于内部策略变动、技术平台转型或更广泛的宏观经济或监管因素，任何这些主要客户减少采购、延迟量产计划、转向内部开发或终止合作，其业务及财务业绩可能会受到重大不利影响。 不过，斑马智行在招股书中也强调，当前其客户集中情况主要是由于在发展初期战略上优先选择具备规模化的主机厂建立合作关系。随着业务持续拓展，公司致力于拓展客户群体。这种客户集中度并非结构性依赖，也不会带来重大风险。 与此同时，斑马智行供应商的集中度也较高，公司第一大股东阿里巴巴也是其第一大供应商。据了解，阿里巴巴主要为其提供云服务、软件服务及共享服务，为斑马智行的技术落地和服务平台搭建保驾护航。 于2022年至2024年及今年第一季度，斑马智行对阿里巴巴的采购额分别为1.79亿元、2.81亿元、2.57亿元、0.54亿元，分别占其采购总额的53.5%、58.4%、50.5%及54.7%。 斑马智行在招股书中坦言，“我们与阿里巴巴及上汽的关系若出现任何负面发展，或与其中任何一方相关的任何不利公开报导，都可能对我们的业务及品牌造成重大不利影响”。 有观点认为，斑马智行分拆后，不仅运营灵活性显著增强，与各类供应商、合作伙伴的合作选择余地也会进一步扩大，这为其抢占更广泛的市场份额创造了有利条件。 而若上市目标达成，以独立上市公司身份立足的斑马智行，其市场吸引力与品牌认可度有望迎来大幅提升。此外，分拆上市所带来的大额资金支持，也将为其发展注入强劲动力。 据招股书披露，斑马智行拟将此次IPO募集的资金用于加强研发投入、提升在中国市场的份额并拓展全球业务、支持潜在的业务收购，以及补充运营资金等。 阿里、上汽鼎力支持的斑马智行，后续能否成功叩开资本市场的大门？雷达财经将持续关注。 欢迎点击关注我们，记得“标星”哦！

IT之家 9 月 2 日消息，科技媒体 9to5Mac 昨日（9 月 1 日）发布博文，报道称在印度班加罗尔的 Apple Hebbal 新店中，苹果推出了新型柜台设计，结合“天才吧”（Genius Bar）与“线上订单取货”（Pickup）服务。 这一设计首次应用于印度班加罗尔新开业的 Apple Hebbal 门店，目的是提升顾客体验，特别是在空间有限的商场门店中，通过优化布局提高服务效率。IT之家附上相关图片如下： 苹果的快速取货概念可追溯到十多年前推出的“Express Counter”，这些柜台储备了 iPhone 和 iPad 等畅销产品，尤其在中国市场广受欢迎。 疫情期间，路边取货服务的兴起进一步验证了快速取货模式的价值，促使苹果随后推出了专用的“Pickup”柜台。顾客在线下单后，可直接前往取货柜台，通常在两到三分钟内即可完成取货。 苹果为了节约门店空间，首次整合“天才吧”与“取货”服务，该媒体认为这一设计目前仅在印度新店落地，但未来有望推广至其他商场门店。从顾客角度看，明确的取货点和高效的员工服务至关重要，因此这种整合并无明显弊端。

凤凰网科技讯 9月2日，奇瑞集团公布8月销售数据，8月份共销售汽车242736辆，同比增长14.6%。其中，奇瑞汽车股份有限公司销售汽车230752辆，同比增长12.3%。集团销售新能源汽车7218辆，同比增长53.1%；出口汽车129472辆，同比增长32.3%，创单月出口新纪录。1—8月份，奇瑞集团累计销售汽车1727299辆，同比增长14.5%。 分品牌看，奇瑞品牌8月份销售汽车162,396辆；1-8月累计销售汽车1,078,626辆。星途品牌8月份销售汽车7,659辆；1-8月累计销售汽车77,149辆。捷途品牌8月份销售汽车54,179辆；1-8月累计销售汽车402,992辆。iCAR品牌8月份销售汽车4,820辆；1-8月累计销售汽车55,896辆。 8月29日，成都国际车展正式拉开帷幕，奇瑞集团旗下奇瑞、星途、捷途、iCAR四大品牌以“中国汽车，全球冠军”为主题联袂参展，31款重磅车型集体亮相。

iPhone 17系列即将发布 凤凰网科技讯 北京时间9月2日，据科技网站MacRumors报道，一项最新调查发现，美国近七成iPhone用户计划升级到iPhone 17机型。这表明，在苹果9月9日举行秋季发布会上推出新机之前，市场已展现出强劲需求。 智能手机比价平台SellCell在8月份调查了2000多名美国iPhone用户，以评估苹果发布会前消费者的换机意愿和品牌忠诚度。数据显示，68.3%的现有iPhone用户打算在iPhone 17发布时购买新机，高于2024年iPhone 16发布前的61.9%。 iPhone 17 Pro和iPhone 17 Pro Max预计将主导早期iPhone 17机型销量，占计划升级用户的38.1%。16.7%的受访者选择标准版iPhone 17，而13.5%的人对全新的iPhone 17 Air感兴趣，该机型预计将采用超薄设计。只有3.3%的受访者表示他们在等待苹果尚未发布的可折叠iPhone。 68%的iPhone用户打算升级 调查显示，72.9%的用户当前对iPhone的满意度高于往年，但有27.1%的用户表示，他们认为苹果和智能手机对手相比已经“失去了优势”。 电池续航被视为最重要的升级驱动因素，53.%的受访者将其列为换机的首要原因。其他动机包括新设计和新功能(36.2%)、屏幕改进(34.3%)、相机升级(28.1%)，以及AI与软件增强(7.1%)。 价格依然是主要阻碍因素，68.9%的用户表示成本是他们不升级的主要原因。用户对现有设备的满意度也是阻碍升级的一个重要因素。71.7%的用户称，他们对当前的iPhone感到满意。较少用户把等待可折叠iPhone(7.5%)、对eSIM感到不适(6.6%)，或有意转向Android手机(5.3%)作为推迟换机的理由。 三星和谷歌的折叠屏手机正成为竞争威胁。如果苹果在2026年之前仍未推出可折叠iPhone，20.1%的受访者表示会考虑转向三星，10.2%会选择谷歌。苹果品牌忠诚度依然很高。69.6%的受访者表示无论竞品如何，他们都计划继续使用苹果手机。 当被问及在机身轻薄与电池容量之间做选择时，47.5%的受访者表示愿意接受更短的续航时间来换取更薄的设计。同时，29.7%的受访者表示他们对超薄手机完全没有兴趣。 44%的iPhone用户表示，他们认为Apple Intelligence是一个非常重要的功能。另有33%的用户表示，AI对他们来说无关紧要。当被问及哪家公司在AI领域领先时，44%的用户选择了苹果，而各只有6.6%的受访者选择三星和谷歌。10%的用户则表示，目前没有任何品牌在AI领域处于领先地位。 36.8%的用户表示，如果价格大幅上涨，他们会推迟升级。29.2%的用户称，将视涨幅大小而定。仅有34%的用户表示无论如何都会继续购买。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。

雷达财经出品 文|江北 编|深海 在AI赛道竞逐多年，“盈利难题”依然困扰着科大讯飞。 8月21日晚，科大讯飞披露2025年上半年财报显示，今年上半年，科大讯飞实现营收109.11亿元，同比增长17.01%；归母净利润亏损2.39亿元，同比增长40.37%；扣非后归母净利润亏损3.64亿元，同比增长24.62%。 雷达财经注意到，这是自2024年以来，科大讯飞连续第二次半年度业绩亏损。 历史上，科大讯飞曾经多次被外界投资者诟病“有收入没利润”“利润依赖政府补贴”。对此，科大讯飞固然可以将“盈利难”一部分原因推给巨额研发投入上。但在寒武纪已经盈利的今天，作为曾经的“AI 第一股”，何时能够让AI带来显著的利润增长，成为支撑起其估值路上的挑战。 “利润消失术一”：开放平台业务的毛利率下滑挑战 探究科大讯飞“增收难增利”的原因，需要从公司具体业务开始拆解。 科大讯飞成立于1999年，2008年在深交所中小板上市。上市后，公司很快凭借领先的智能语音技术在资本市场扬名，并一度被冠之以“AI第一股”的称号。 2023年，随着国外ChatGPT的火爆，国内也掀起了AI投资建设热潮。这一期间，科大讯飞作为龙头概念股之一，也迎来市场热捧。同花顺iFinD数据显示，从2023年年初至该年6月30日，科大讯飞股价上涨了107%。在当年6月，其总市值也来到上市以来最高点，逼近1900亿元。 根据科大讯飞2025年上半年财报，经过多年投入，公司已构建起了算法、算力、数据等要素自主可控的AI核心技术研究和模型训练体系，并实现了AI行业应用（智慧教育、智慧医疗、智能汽车、企业 AI解决方案、智慧城市等）、AI开放平台和AI消费者产品三大AI落地商业化体系。 具体从收入结构上看，今年上半年，智慧教育（也即教育产品和服务）、开放平台分别贡献科大讯飞32.36%、24.96%的营业收入，是公司唯二两个营收贡献占比超过10%的板块，二者合计占比超过57%，对公司业绩影响巨大。另外，今年上半年，二者收入分别增长了23.47%、16.18%，亦是公司收入的主要增长来源。 所谓智慧教育业务，可以理解成，利用AI技术，为教学、学习、考试、评价、管理等教育全场景提供产品与解决方案。其旨在推动教育的个性化、精准化和高效化，最终实现“因材施教”的理想教育模式。 从毛利率水平来看，智慧教育毛利率为51.92%，比去年同期增长0.16%。雷达财经注意到，2024年上半年、2023年上半年、2022年上半年，智慧教育毛利率分别为51.76%、48.64%、52.16%，该业务毛利率总体始终保持在50%上下水平，虽因年份不同有所波动，但波动水平并不大。 但另一项开放平台业务却没那么“好运”。 公开资料显示，开放平台业务主要指其“讯飞开放平台”。该平台核心是向开发者、企业及合作伙伴提供人工智能（AI）技术与服务，构建一个共享、共赢的AI生态圈。 雷达财经注意到，近几年来，开放平台业务毛利率水平下滑明显。2022年-2025年上半年，该业务毛利率对应分别为29.15%、25.55%、16.51%和16.58%。可以看出，尽管今年上半年，平台业务毛利率有少许回升，但距离2022年上半年水平还相去甚远。 这是否意味着，在各大巨头下场竞争下，公司AI领域的竞争力“下降”。仅从财务角度分析，考虑到巨额的销售和研发成本分摊，区区16.58%毛利率往往意味着将很难获利。 除了上述两大“主力”业务，今年上半年，公司增长较快的业务的还有企业AI解决方案和智慧医疗。 报告期内，企业AI解决方案营收分别同比增长349.92%，营收占比为4.03%；智慧医疗业务同比增长21.09%，占比提升至2.53%。 企业AI解决方案业务有望成为公司另一项营收支柱。根据红星新闻援引的IDC发布的《中国央国企大模型解决方案市场份额，2024：大模型投资的主力军》报告，2024年大模型解决方案市场规模已达31.8亿元人民币，其中，科大讯飞市场份额居首位。 值得一提的是，今年上半年，公司的智能硬件业务营收下滑了3.27%，占公司营收比重从9.65%下滑至7.98%。 此外，公司的“智慧政法”与“运营商”业务，上半年同样表现不佳。智慧政法营收2.65亿元，同比下跌10.42%；运营商业务营收8.86亿元，同比下跌1.75%。 “利润消失术二”：高毛利业务的B面，高企的销售、研发费用 根据公司历年披露的财报数据，占公司收入“最大头”的智慧教育业务毛利率历年占比常年在50%附近，且总体增长迅速，为什么公司盈利表现却一直不佳？ 其中很大一部分原因是，公司的实际利润正在被高额的销售费用和研发费用为代表的期间费用吞噬。 财报显示，今年上半年，科大讯飞销售费用20.86亿元，同比增长28.28%，占营收比重为19.12%；研发费用20.68亿元，同比增长6.99%，占营收比重18.95%。两项费用加起来，占公司总营收比重达到38.07%。 二者为何占收入比重这么高？ 根据半年报拆解销售费用明细来看，职工薪酬、广告宣传和外包服务费占据公司销售费用的大头，期内，员工薪酬8.69亿元，广告宣传费5.46亿元，外包服务费2.93亿元。 有分析认为，科大讯飞销售费用之所以如此之高，与其业务模式有关。科大讯飞采用GBC（政府、企业、消费者）多元化模式。8月22日，科大讯飞董秘江涛在业绩会上表示，今年上半年G端收入占比26%，B端占比42%，C端占比32%。 科大讯飞的B端和G端业务的开拓主要来自央国企或政府采购中标。 据千龙网等媒体报道，今年1月份出炉的《中国大模型中标项目监测报告（2024）》显示，科大讯飞以91个中标项目、披露中标金额84780.8万元排名第一，断层式领先其他厂商，成为2024年度标王。 政府部门和央国企是大模型招投标市场的主力。 一个例子是，今年7月，嘉兴市南湖区教育领域人工智能应用工程项目公开招标，项目采购人是南湖区教育体育局，项目预算9705.76万元。根据公布的采购清单名单，嘉兴南湖区教育体育局采购的产品包括各类教辅设备、机器人、人工智能实验室等。 近日，该项目公布了中标结果：浙江南讯智能科技有限公司成功中标。雷达财经查阅天眼查发现，浙江南讯智能科技有限公司为科大讯飞全资孙公司，今年2月份刚刚成立，注册地址位于浙江省嘉兴市南湖区建设街道融鼎商厦401室。 有分析认为，G端和B端业务需要庞大的销售团队进行客户关系维护、招投标等工作，这些都将推高销售费用，所以这也部分解释了公司销售费用高企的原因。 雷达财经注意到，在科大讯飞成为“标王”的一路上，公司的销售费用快速走高。Wind数据显示，2014年，公司销售费用还只有2.4亿元，十年后的2024年，这一数字已经来到40.83亿元。增长了超过16倍。 再来看看“研发费用”。Wind数据显示，自2018年以来科大讯飞研发费用屡屡突破新高。2018年，公司研发费用还只有9.39亿元，到2024年，这一数字已经攀升到了38.92亿元。 按照公司官方说法，近年来，巨额研发费用投给了AI赛道。2023年，仅围绕讯飞星火大模型的研发投入就超过20亿元。 但仍有市场人士表示疑惑：一般而言，研发费用占比高符合“高科技巨头”的定位，长期高投入理论上会增加产品的竞争力，让产品更好卖；销售费用占比高一般说明产品不好卖，这两者前后矛盾。 一个客观事实是，科大讯飞的高研发的确能为公司带来收入，但却始终没法带来利润端的改善。公司的AI梦想究竟何时落地成为股东口袋中利润，成为摆在科大讯飞面前的考验。 “利润消失术三”：账款难收回，财务费用侵蚀利润 作为招投标的乙方，在面对“强势”甲方时，往往面临巨大的账款压力。 账款问题同样长期困扰着科大讯飞。 一个例子是，2024 年，科大讯飞实现归母净利润 5.6 亿元，同比下降14.78%；然而，公司全年的经营性现金流净流入24.95 亿元，同比增长超6倍。对此，科大讯飞总裁吴晓如专门在财报会上表示，促成这一结果出现的背后原因是，公司2024年专门成立了回款工作部，将回款管理落实到责任人，完成销售回款近230亿元，回款率达到98%。 然而即便如此，到2025年上半年，公司账款高悬的问题并未得到彻底解决。 2025年半年报显示，截至报告期末，科大讯飞应收账款157.46亿元，同比2024年上半年末的146.66亿元增长7.36%，占总资产比例则进一步攀升至36.68%。 应收账款高企，通常会带来较为严重的“坏账”问题。雷达财经注意到，今年上半年，科大讯飞新增计提的坏账准备为3.54亿元，总计坏账金额达到37.72亿元。 雷达财经注意到，由于账款问题，加之每年上马AI项目等新产生的大量资本开支，科大讯飞产生了大量现金流缺口，只能通过融资来解决。 仅从过去4年半统计，Wind数据显示，2021-2024年以及2025年上半年，科大讯飞经营活动产生的现金流量净额分别为8.93亿元、6.31亿元、3.5亿元、24.95亿元和-7.72亿元，累计为35.97亿元；投资活动产生的现金流量净额-25.79亿元、-17.04亿元、-39.79亿元、-33.05亿元和-14.16亿元，累计为-129.83亿元。4半年半时间，二者产生的资金缺口达到93.86亿元。 同一时间段内，科大讯飞筹资活动产生的现金流量金额为75.88亿元。这些筹资中，来自吸收投资的现金有45.03亿元，其余的绝大部分则来自借款。 雷达财经注意到，2024年全年，科大讯飞财务费用为1.35亿元，相比2023年的0.15亿元增长了8倍。今年上半年，科大讯飞财务费用0.77亿元，同比再度增长20.62%。走高的财务费用，对公司的利润进一步形成了侵蚀。 截至今年6月末，科大讯飞账上货币现金为31.73亿元，这一数字较2021年末的58.7亿元减少了26.97亿元。2021年，科大讯飞完成了一次定增，募资净额为25.37亿元。

IT之家 9 月 2 日消息，消息源 @SonnyDickson 昨日（9 月 1 日）在 X 平台发布推文，分享了一段上手视频，展示了苹果 iPhone 17 Pro 的官方透明手机壳设计，这款手机壳并非完全透明，其背部大部分区域被白色覆盖。 本次曝光的 iPhone 17 Pro 透明手机壳设计，和此前 Majin Bu 曝光的设计相符，但有别于用户对“透明”手机壳的传统认知，并非完全透明，其背部大部分区域呈现白色。 科技媒体 9to5Mac 认为，苹果之所以减少手机壳的透明区域，其中一个重要原因是配合重新设计的“圆角矩形”相机单元布局。 该媒体也指出，那些希望通过透明保护壳展示 iPhone 原有色彩的用户，可能会转而寻求第三方厂商提供的完全透明保护壳。

Meta使用名人形象打造调情聊天机器人 凤凰网科技讯 北京时间8月30日，据路透社报道，Meta未经允许擅自使用名人的姓名和肖像，开发了数十个调情社交媒体聊天机器人。这些名人包括泰勒·斯威夫特(Taylor Swift)、斯嘉丽·约翰逊(Scarlett Johansson)、安妮·海瑟薇(Anne Hathaway)和赛琳娜·戈麦斯(Selena Gomez)。 虽然其中许多聊天机器人是用户通过Meta的聊天机器人构建工具创建的，但路透社发现，一名Meta员工至少创建了三个，其中包括两个以斯威夫特形象创建的“恶搞”机器人。 路透社还发现，Meta允许用户创建以未成年名人形象打造的公开可用的聊天机器人，其中包括16岁的电影明星沃克·斯科贝尔(Walker Scobell)。 当有人要求该机器人提供这位少年演员在海滩的照片时，机器人生成了一张逼真的赤裸上身的照片。“挺可爱的，是吧？”这个虚拟形象在图片下方写道。 所有这些虚拟名人形象都已被分享到了Meta旗下脸书、Instagram以及WhatsApp平台上。路透社进行了为期数周的测试以观察这些机器人的行为，发现这些虚拟形象经常坚称自己就是真正的演员或艺术家。这些机器人经常做出性挑逗行为，还经常邀请测试用户进行见面。 部分AI生成的名人内容尤其大胆：当被要求提供自己的亲密照片时，这些成人聊天机器人生成了与其角色对应的名人逼真照片，包括在浴缸中摆姿势，或身穿内衣、双腿分开。 Meta发言人安迪·斯通(Andy Stone)对路透社表示，Meta的AI工具本不应该生成知名成年人的亲密照片或任何未成年名人的图像。他还将Meta聊天机器人生成女性名人身穿内衣的图像，归因于公司在执行自身政策上的失误。这些政策本来是禁止此类内容的。 “和其他公司一样，我们允许生成包含公众人物的图像，但我们的政策禁止创建裸露、亲密或带有性暗示的图像。”斯通称。 虽然Meta的规定同样禁止“直接冒充名人”，但斯通表示只要公司给这些名人角色贴上“恶搞”的标签，它们就是可以接受的。多数机器人确实带有此类标注，但路透社也发现有些并未标注。 就在路透社发布报道前不久，Meta删除了大约12个聊天机器人，其中包括“恶搞”名人和未贴标签的聊天机器人。斯通拒绝对删除行为置评。(作者/箫雨) 更多一手新闻，欢迎下载凤凰新闻客户端订阅凤凰网科技。想看深度报道，请微信搜索“凤凰网科技”。

IT之家 8 月 29 日消息，据央视新闻报道，今天，我国拥有完全自主知识产权，全球最大 26 兆瓦级海上风力发电机组在山东完成吊装，为我国风电向深远海挺进提供技术支撑。 IT之家从报道获悉，此次吊装的 26 兆瓦级海上风电机组由超过 3 万个零部件构成，轮毂中心高度相当于 50 多层居民楼高，其风轮扫风面积达 7.7 万平方米，是目前全球单机容量最大、叶轮直径最长的海上风电机组，并且实现全国产化设计制造。 吊装完成后将对机组进行调试完成机组并网，并网后，单机每年输出 1 亿度电，可满足 5.5 万户家庭一年的用电需求。 报道称，此次安装的最大挑战，在于“高空精准作业”与“复杂场地限制”的双重考验。要在近 200 米高空完成 200 多根连接螺栓的毫米级对接，同时需应对滩涂地基承载力不足、施工场地狭小的问题。为此，施工团队创新采用“桩基加固法”强化地基稳定性，同时调用全球最大的 4000 吨级履带式起重机承担吊装任务，通过“地面预调平 + 高空精准协同”的方案，确保机舱平稳就位。 为了应对我国大部分海域盐雾腐蚀强、夏季台风多等特点，本次吊装的风力发电机组不仅采用了全密封结构防盐雾腐蚀方案，让风机能够更好地在海上满足 25 年的使用寿命需求，并配置了软硬件相结合的双重抗台风技术方案，减小大风的影响，可抵御 17 级超强台风。 专家介绍，这次机组采用的新技术，可以在提升可靠性的同时，大幅压缩整机体积与重量。与 18 兆瓦海上风电机组相比，它的整体尺寸基本相当，重量仅增加 10%。机组设计可覆盖 20 兆瓦至 26 兆瓦容量区间，能适配不同风区、不同海域的开发需求；按额定工况计算，它每旋转一圈可发出 62 度电，单机年发电量媲美一座传统小型风电场。

划重点： 1、2021年，快手顶着“短视频第一股”的光环上市，其稀缺性在于商业模式。四年后的今天，当潮水退去又再度涌来，快手再次强调“生而不同”，其稀缺性正在被重新定义。 2、快手近一年来表现出的韧性与增长，源于一种“双轮驱动”的模式：一是历经考验、依旧稳健的用户与商业基本盘；二是以AI为核心，正在全面重塑效率与体验的新技术引擎。 3、快手的AI叙事已不仅限于可灵，今年5月推出的OneRec系统已广泛应用于核心推荐场景。快手用实践证明了推荐系统与大语言模型（LLM）技术栈深度融合的可能性，为整个互联网行业的核心基础设施迭代，提供了新的范式。 4、快手的2025稀缺性不再仅仅是一个商业模式的故事，而是一种更难被复制的组合：一个拥有4亿日活、用户日均使用时长超过两小时的、极具黏性的社区生态；一个经过验证的、多元化且持续增长的商业化闭环；一个在视频生成领域达到世界顶尖水平，并与自身业务深度绑定的AI引擎；一群经历过周期考验，懂得克制与专注的管理层。 作者 林易 编辑 重点君 什么是快手的特色生态？快手CEO程一笑对这个答案越来越清晰。 “快手的每一位创作者都有独特的禀赋，都能走出属于自己的一条路。对快手来说也是一样，快手有自己独特的社区氛围、用户特质，拥抱这些特色，做到极致，我们就一定会拿到好的结果。”在2025快手光合创作者大会上程一笑开场说到。 对于快手来说，这个“好的结果”在第二季度，已经有足够的说服力：营收350亿元，同比增长13.1%，高于市场预期的344.5亿元；经调整净利润56.2亿元，同比大增20.1%，同样高于预期的50.6亿元。 但比增长更引人注目的是效率。二季度，快手毛利率攀升至55.7%，经调整净利润率达到16.0%，两项指标均刷新了公司历史记录。在宏观经济依然面临不确定性、互联网行业流量见顶的背景下，这份盈利能力的答卷显得尤为突出。 财报发布前，摩根大通将其目标价从71港元大幅上调至88港元，瑞银则上调至95.37港元。资本已经开始重新审视这家公司的价值。 故事的背景，是整个科技行业都在被一个宏大叙事所牵引——人工智能。7月底，Meta的扎克伯格将广告业务的“可观”增长归功于AI；8月中旬，腾讯的业绩则展示了AI对游戏外全业务的系统性赋能。AI不再是遥远的愿景，而是实实在在的增长引擎。 快手的故事，正是这一宏大趋势下的样本之一。明星产品可灵（Keling）AI已无需在业绩会开场时单独作为“明星”介绍。CEO程一笑率先强调的是AI大模型如何作为基础设施，全面渗透到平台的众多生态场景中，提升商家、达人和创作者的运营效率。 自2023年公司全面启动AI战略，尤其是在2024年以可灵惊艳全球之后，技术正以前所未有的速度与这家公司的内容生态、商业化引擎深度耦合。它不仅在修复快手过去的短板，更在创造新的增长曲线。 2021年，快手顶着“短视频第一股”的光环上市，其稀缺性在于商业模式。四年后的今天，当潮水退去又再度涌来，快手再次强调“生而不同”，其稀缺性正在被重新定义。这一次，它根植于一个更稳固的结构：一个无法被轻易复制的社区生态、一个被AI重塑的商业引擎，以及一种在喧嚣中保持专注的战略定力。 01 稳固的基本盘与强劲的新引擎 任何关于未来的想象，都必须建立在坚实的地面上。 快手二季度乃至近一年来表现出的韧性与增长，源于一种“双轮驱动”的模式：一是历经考验、依旧稳健的用户与商业基本盘；二是以AI为核心，正在全面重塑效率与体验的新技术引擎。 无法被轻易撼动的社区基本盘 短视频行业早已告别了野蛮生长的上半场，进入了对用户时长和注意力的精细化争夺。在这个阶段，单纯的流量增长已非核心，一个有黏性、有信任感、有活力的社区生态，才是最深的护城河。 数据显示，快手的这道护城河依然坚固。2025年第二季度，快手应用的平均日活跃用户（DAU）和月活跃用户（MAU）分别达到了4.09亿和7.15亿，同比增长3.4%和3.3%。在如此庞大的体量上，DAU依然创下历史新高，显示其用户增长策略的有效性。 更关键的数据是用户黏性。二季度，快手日活用户日均使用时长达到126.8分钟。用户总使用时长同比增长7.5%，增速超过了用户数增速，表明平台的吸引力在持续增强。 这种强大的用户黏性，并非凭空而来，而是源于快手长期坚持的社区导向和差异化内容生态。从早期的“老铁文化”到如今更为泛化的社区氛围，快手始终强调人与人之间的连接，而非单纯的内容消费。近年来，快手在短剧、体育、泛知识等垂类的持续深耕，进一步丰富了其内容供给，满足了不同圈层用户的需求。 在创作者生态的打造上，程一笑表示，“短视频直播一体化”是快手倡导的基本经营理念。数据显示，短视频直播双好的作者，在快手获取流量的效率较单一内容形式作者高出4-10倍。快手用差异化的社区导向，鼓励创作者在留在平台，长期经营。 稳固的社区生态，为商业化提供了最肥沃的土壤。快手的三大商业板块——线上营销、直播和电商都建立在这个信任社区的基础之上。 广告作为快手最大的收入来源，二季度收入达到198亿元，同比增长12.8%。这一增长背后，是快手广告业务从粗放的流量售卖，向更精细化的“品效合一”解决方案的进化。 以内循环为例，商家在快手做电商，自然会产生营销推广的需求，这部分广告预算的增长与电商GMV的增长高度相关，形成了一个健康的商业闭环。 AI技术的应用，则极大地提升了广告效率。AI可以帮助广告主进行用户洞察、自动生成和优化广告素材、实现更精准的人群定向，并提供实时的效果归因分析。这使得广告主的每一分投入，都更有可能转化为实际的销售，ROI（投入产出比）的提升是广告主愿意持续投放的核心原因。 直播业务二季度收入100亿元，同比增长8.0%。作为快手的传统优势业务和现金牛，直播业务的增长显示了其通过产品创新，持续挖掘存量用户价值的能力。例如，“团播”、“多人直播”等新玩法的推出，丰富了直播的互动性和娱乐性，有效提升了单个用户的付费意愿和打赏额度。 电商是快手非常具备想象力的业务。二季度，电商GMV同比增长17.6%，达到3589亿元。月均买家数达1.34亿，且用户的复购频次持续提升。 更重要的变化发生在结构层面。过去，快手的电商高度依赖于主播直播带货的“内容场”。这是一种爆发力强但确定性稍弱的模式。而现在，以商城、搜索和店铺构成的“泛货架场”，正在成为与内容场并驾齐驱的第二增长曲线。 值得注意的是，泛货架电商GMV在总电商GMV中的占比已经超过32%。在618大促期间，泛货架商品卡GMV同比增长超50%，搜索电商GMV同比增长更是超过140%。 这是一个里程碑式的转变。它意味着快手电商的用户心智，正在从“逛”内容时顺便买，向着有明确需求时主动“搜”和“逛”店的习惯迁移。这种“全域经营”模式，让商家的经营更具确定性，也让平台的收入结构更加健康和平衡。为了推动这一转型，快手为商家提供了“营销托管”等智能化工具，帮助他们高效复用内容场的素材，一站式完成泛货架场域的运营，极大地降低了商家的经营门槛。 重塑效率与想象力的 AI 引擎 如果说稳健的基本盘是快手这辆马车坚固的底盘和车身，那么AI就是为其提供澎湃动力的新引擎。对于快手而言，AI已经不是一个需要单独汇报的“创新业务”，而是像水和电一样，渗透到所有业务流程的底层基础设施。 推荐系统是内容平台的“心脏”，负责将海量的内容高效分发给数以亿计的用户。传统推荐系统大多采用级联架构，像一条多环节的“流水线”，模型分步进行召回、粗排、精排等操作。这种架构的弊端在于，信息在环节传递中会逐级丢失，且每个环节的优化目标不完全一致，容易产生冲突，最终制约了整体推荐效果的天花板。 快手技术团队在今年5月提出的OneRec系统，是对这颗“心脏”的一次底层重构。它放弃了复杂的流水线，首次用一个端到端的生成式AI架构，来完成推荐的全流程。简单来说，它不再是“筛选”，而是“生成”——模型直接以生成的方式，从全量视频库中预测并给出最符合用户偏好的视频列表。 这种架构的颠覆性优势在于效率的大幅提升和效果的显著增强。它能更好地利用强化学习等偏好对齐方法，让模型更懂用户。同时，其架构使得训练和推理的算力使用效率大幅提升。根据快手公布的数据，通过架构革新，有效计算量提升了10倍，而运营成本仅为传统方案的10.6%。目前OneRec已广泛应用于快手站内的短视频、直播等核心推荐场景，并取得了用户时长和留存率的显著提升。 OneRec的意义，不仅在于它让快手自身的推荐效率迈上了一个新台阶，更在于它用实践证明了推荐系统与大语言模型（LLM）技术栈深度融合的可能性，为整个互联网行业的核心基础设施迭代，提供了全新的范式。 如果说OneRec是对内重塑效率，那么可灵AI就是对外拓展想象力的代表。自2024年初发布以来，可灵就凭借其电影级的生成质量、超长的生成时长和对物理世界的深刻理解，成为全球视频生成领域的顶尖模型之一。 二季度，可灵AI保持着高速迭代。4月15日，可灵2.0版本发布，在语义响应、动态质量、画面美学上全面提升，并升级了视频和图像的可控生成与编辑能力。紧接着的5月29日，可灵2.1系列模型上线。“视频音效”、“多图参考”、“灵动画布”等新功能的上线，让它从一个单纯的“生成器”，变成了一个功能强大的“创作套件”。 更重要的是快手为可灵规划的独特路径：不做孤立的工具，而做深度融入生态的赋能者。 可灵已经成为快手P端（专业）创作者的首选工具。全球首部AI单元故事集《新世界加载中》的成功，不仅展示了技术实力，更重要的是跑通了一条“AI技术->内容创作->商业变现”的完整链路。这是快手在AI赛道上区别于其他纯技术公司的差异化优势。AI生成的视频素材，也正在被广泛应用于广告创意领域，帮助广告主低成本、高效率地生产大量高质量营销内容。 快手高级副总裁、可灵AI事业部负责人兼社区科学线负责人盖坤披露，今年4月起，可灵AI每月付费流水均超过1亿人民币，始终位居视频生成赛道头部水平。快手CFO金秉则预计，其2025年全年收入将是年初目标的两倍。这表明市场对高质量AI视频生成能力，有着真实且强烈的付费意愿。 OneRec和可灵，一个优化存量，一个创造增量，共同构成了快手强劲的AI引擎。 02 在喧嚣的战事中保持专注与克制 手握强大的用户基本盘和先进的AI技术，快手将如何打赢未来的战争？从公司管理层的表态和实际的资源投入来看，快手选择了一条更具挑战性，也可能更具长期价值的道路：克制与专注。 这种选择，根植于公司过去几年的经历。从2021年上市时的万亿市值巅峰，到随后股价的持续下跌，快手经历了一个痛苦的祛魅过程。也让这家公司开始重新审视自我，告别了对规模的盲目崇拜，变得更加务实和稳重。正是这段经历，塑造了快手当下的样子。 当AI浪潮汹涌而至，即便手握可灵这样的现金AI工具，管理层也并未表现出孤注一掷的激进，而是将AI视为一个需要长期、持续且高效投入的领域。 在最近几次的业绩会上，管理层一直在向市场传递一种微妙的平衡：一方面，他们努力地展示AI带来的业务成果和巨大潜力，以提振投资者信心；另一方面，他们又在不断地安抚市场对于AI投入可能侵蚀利润的担忧。 二季度财报电话会上，CFO金秉的表态颇具代表性。他首先罕见地表达了对AI投入的坚决，确认公司在年中追加了可灵AI在推理算力方面的投入，预计2025年相关的资本支出（Capex）将较年初预算翻倍。 这是一个清晰的信号：在核心战略方向上，快手毫不吝啬，但同时他也让投资吃下“定心丸”： 人才成本可控：年初预算已充分考虑AI人才的吸引和保留，这部分费用开支预计变化不大。 推理成本可控：通过算法和工程优化，可灵AI在推理层面已经实现了毛利率的打正，且后续升级迭代的推理毛利相对稳定。这意味着，算力投入的增加不会成为一个无底洞。 整体影响可控：公司预计，集团AI整体投入对全年利润率的影响依然在1%-2%左右。这是一个非常克制的数字，表明快手有能力在加码未来的同时，守住当下的利润。 这种财务上的审慎，背后是战略上的专注。与字节、腾讯、阿里和百度等巨头追求全栈式AI策略不同，快手选择了一条更聚焦的道路。它没有试图去做自己的通用大模型、芯片或云平台，而是将有限的资源集中于自己最擅长、且与主营业务结合最紧密的领域：打造全球最好的视频生成模型，并围绕它构建应用生态。避开了与巨头们的正面消耗战，将竞争定义在了自己最熟悉的主场。 在今年的光合大会上，另一个值得注意的细节是，程一笑首次向外界披露了快手用户基本盘情况。他首先强调的是北方根基持续稳固，西北区域月活渗透达到73%，东北区域更高达85%，其次是南方实现了高于大盘的增长，华东、华南的用户渗透同比都有9个百分点左右的提升。 如今的快手管理层知道自己的根扎在哪里，更加重视自己的优势领域，制定明确的做功方向并且维持战略定力，而对新市场开拓则保持长久的耐心。 当下耐心的保持，恰恰是对未来信心的体现。而这种信心，最终通过一个直接的行动传递给了所有股东——上市以来的首次派息。 在发布二季度业绩的同时，快手宣布派发每股0.46港元的特别股息，总额约20亿港元。派息，对于一家仍在增长的科技公司而言，是一个意义深远的标志。它宣告，那个烧钱来换取规模的阶段已经过去，公司已经拥有了稳定且充裕的现金流，并开始将股东回报放在了与业务增长同等重要的位置。 这一举动，也会在接下来的时间改变快手的投资者构成，吸引一批更关注企业内生价值和稳定回报的长期投资者，帮助公司更好地穿越周期，拥抱长期主义。 03 价值重估，重回稀缺性 2021年，快手上市，其稀缺性在于它是资本市场第一个短视频标的，代表着一种全新的媒介和商业模式，被投资者热炒。 四年过去，随着业绩不断兑现，行业增长进入天花板，快手的价值也回归到其核心用户群——那些“声音一度无法被主流市场覆盖的用户群”。 如今，伴随着可灵AI的诞生、OneRec对底层算法的重构，以及AI对商业化和电商的全面赋能，快手开始重新回归主流投资人的核心视野。 这一次，它的稀缺性有了全新的内涵。它不再仅仅是一个商业模式的故事，而是一种更难被复制的组合：一个拥有4亿日活、用户日均使用时长超过两小时的、极具黏性的社区生态；一个经过验证的、多元化且持续增长的商业化闭环；一个在视频生成领域达到世界顶尖水平，并与自身业务深度绑定的AI引擎；一群经历过周期考验，懂得克制与专注的管理层。 这就是快手在2025年新的稀缺性，它不是建立在概念和预期之上，而是建立在实实在在的业绩、技术壁垒和战略确定性之上。 资本市场正在为此重新定价。截至8月28日，快手股价年内涨幅超80%。各大投行的目标价上调，也只是价值重估过程的开始。 四年前的那个稀缺的快手，似乎又回来了。