经济观察报 记者 欧阳晓红  那个想成为客户第一选择、想做一家以服务为特色的美国地区银行——由吉姆·赫伯特（Jim Herbert）于1985年创立的第一共和银行（First Republic Bank，FRB）还是倒了…… 在2023年5月1日之前，它被证明是正确的；之后，是否暗示吉姆·赫伯特之信念的崩塌？ 孰是孰非间，始于4月底，发端于地区银行股的银行业危机重燃似乎愈演愈烈。除去事件本身的内外肇因，市场也注意到：银行股崩盘背后，空头们获利丰厚。媒体报道，美国监管部门正在评估近几天银行股大幅波动背后存在"市场操纵"的可能性。 加息与危机共舞之际，全球银行业亦行至重要时刻。业界认为，欧美银行股逊色，新兴市场银行股与其市场表现一致，存款来源无忧的中国银行无恙。 美联储第十次加息、银行业二次危机再起、3月M2同比骤降，虽然交汇一体之数据暗示激进加息导致的流动性风险被“量化”，但尚未被"定性"为系统性金融风险。 一 当地时间2023年5月3日，美联储如期加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至5%-5.25%，为自去年3月以来第十次加息，且创下自1980年代以来最激进的加息纪录。 纵然以第一共和银行为代表的美国银行业二次危机风暴再起，即便3月M2同比下降4.05%，创历史最大同比降幅（主要动因或为储蓄消耗和存款搬家），包括美国一季度经济超预期放缓，特别是市场预计高利率和信用收紧背景下，美国经济可能进一步下行，下半年或步入衰退。这些“变量”在美联储主席鲍威尔看来，仍不足以撼动美国经济的韧性。 鲍威尔认为，基于广泛的经济数据来看当前联储加息的累积效应仍未实质性加速美国经济衰退，美国经济的韧性仍然较强。但需警惕加息累积效应对信贷状况的恶化。 始于2022年3月的加息进程渐入尾声之际，鲍威尔仍鹰味十足，其暗示可能暂停进一步加息，让官员有时间评估近期银行危机等影响，但降息未至；其称货币政策紧缩的程度取决于经济状况，不过当前通胀不支持降息，长期锁定2%的通胀目标仍是首要工作。 “6月联储将暂停继续加息，未来降息取决于信贷条件。”工银国际首席经济学家程实分析，相信美联储6月议息会议暂停加息可能是大概率事件。政策路径上，鲍威尔继续维持鹰派姿态。基于鲍威尔针对降息的回应，美联储是否释放降息信号将取决于两个条件：一是核心通胀开始持续回落；二是金融条件出现实质性紧缩。但目前来看，两个条件均未能满足。 市场是否这样看呢？加息当晚，美元指数回落至101关口，非美货币全线反弹，黄金再创年内新高至2063美元/盎司水平。 “美元走弱，市场加大今年降息押注。”FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正称，美联储此次加息周期似乎已进入尾声，美联储会后声明中删除了“一些额外的政策紧缩或许是合适之举”；其后，鲍威尔暗示政策紧缩或暂告一段落。 杨傲正分析，受加息暂告一段落影响，市场在决议后加大了今年降息的押注。彭博综合利率期货对利率的押注显示，在5月3日会议后，市场已计入今年9月开始便开始降息25个基点，甚至有64.2%概率预料将一次性降50个基点，并连续在11和12月各进一步降息25个基点，也就是说年底时利率便已降回4.25%-4.5%。 “降息几率只在经济衰退发生之时。”杨傲正表示，实际上，鲍威尔5月3日重申了美联储官员对通胀的展望并不支持降息，说法基本与3月时相若，然而，市场对降息押注却进一步加大。主要原因并非与市场对通胀降幅未来预期比美联储更乐观有关，而是对预期今年内将出现经济衰退几率较大有关。 自去年6月，两年期和十年期的美国国债收益率倒挂便已开始，至今已经快一年，创下自1981年以来最严重的倒挂程度，今年3月更是一度扩张至100个基点。 据杨傲正观察，虽然此轮加息后，收益率倒挂状况有进一步舒缓，短期美债收益率的下跌幅度达到8%-9%，十年期美债收益率跌幅则为6%，不过，长期的倒挂，加上近期美国银行业的接连爆雷，市场对经济衰退的憧憬已不断扩大，也是近期油价在OPEC减产后持续下跌和金价大幅飙升的主要原因，也因此市场认为年内降息几率非常大。 景顺首席全球市场策略师Kristina Hooper亦认为，美联储似乎正在进行“有条件地暂停加息”。理由诸如：美联储声明中删除了“预期一些额外的政策收紧可能是适当的”的措辞，取而代之的是“政策的收紧幅度将取决于经济数据”。这为进一步加息确立了一个非常不同的标准。 包括美联储的措辞与2006年暂停加息时的措辞相似。美联储措辞及鲍威尔的言论，与加拿大央行1月份宣布“有条件暂停加息”时的依赖数据言论相似。此外，美联储并未改变其量化紧缩政策。 而当日的美股则是闻声下跌，价值股跌幅超过成长股。黄金上涨，VIX（恐慌指数）也有所上升；美国国债收益率下降。次日，美股KBW地区性银行指数再度下行。 景顺预计短期内市场波动将加剧，因为未来对数据的审查将更为严格，以判断其是否会引发进一步的加息。 Kristina Hooper认为，我们可能已处于或非常接近加息周期的尾声。环境或更利好股票等风险资产。大部分情况下，股票在加息后的一至两年内的表现通常较好（除2000年以外）。鉴于有关美联储政策的不确定性、对美国触及债务上限的担忧以及对地区性银行或会爆发更多问题的恐惧加剧了近期市场波动，我们看好防御型投资组合配置，“一旦相关问题得到解决，预期全球风险偏好将随之改善。” 不过，要注意哪些风险？Kristina Hooper分析，此次加息以及持续的量化紧缩或将为一些银行带来更大压力。一旦货币政策紧缩的累积影响充分反映到经济当中，其程度之深恐怕足以引发一场严重的经济衰退。 另外一个风险在于，未来数据可能显示通胀居高不下，从而促使美联储继续加息，“我们将密切关注地区性银行的状况、经济数据及通胀数据。” 二 Kristina Hooper之焦虑，在当下颇具普遍性。业界担忧，若银行业二次危机触发又一轮挤兑潮，恐殃及更多美国区域性银行。 尽管美联储第十次加息与美国银行二次危机并无直接线性关系，但二者渊源颇深。 流动性冲击猝不及防。据美联储数据，美国商业银行存款由一周前的17.43万亿美元降至17.38万亿美元。堪称美国银行业二次危机的“多米诺骨牌”第一共和银行倒下后，美国地区银行股持续走低，有的银行股价暴跌甚至腰斩。 5月4日盘中，一度触及熔断的西太平洋合众银行（PACW.US），恢复交易后跌超50%，再次触及熔断，报3.26美元，创历史新低。阿莱恩斯西部银行（WAL.US）报18.9美元，跌超35%；第一地平线银行（FHN.US）跌超32%；Metropolitan Bank（MCB.US）跌超6%，KeyCorp（KEY.US）跌近6%，齐昂银行（ZION.US）跌超10%，夏威夷银行（BOH.US）跌超9%。 西太平洋合众银行官网消息称，该银行正在权衡一系列战略选择，诸如出售银行资产等，已接触多家潜在合作伙伴和投资者，目前正在讨论阶段。 第二波银行业危机看似来势汹涌。五一假期期间，位于美国第14大银行的第一共和银行宣布倒闭，纽约证交所将启动该银行的退市程序。 公开资料显示，第一共和银行在5月1日被加利福尼亚州金融保护和创新部关闭，由美国联邦存款保险公司（FDIC）接管。为保护储户，FDIC正在与摩根大通银行 (JPMorgan Chase Bank)签订购买和承接协议，以承接第一共和银行的所有存款和几乎所有资产。 这是两个月内第三家倒闭的美国区域性银行。如出一辙，此前处于第一波危机风暴眼的硅谷银行（全美排名第18）和纽约签名银行（全美排名第22）因存款外流而倒闭，迫使监管当局采取紧急措施介入，以稳定市场。 季报显示，第一共和银行一季度存款规模骤然流失逾1000亿美元；受此影响，该行股价在4月28日暴跌43%，报收3.51美元；年内股价累计跌幅达97%。今年2月其股价还在147美元。 根据FDIC通告，摩根大通银行提交了对第一共和国银行所有存款的投标。作为交易的一部分，第一共和银行在八个州的84个办事处将于当天在正常营业时间内作为摩根大通银行全国协会的分支机构重新开放。第一共和银行的所有储户都将成为摩根大通银行的储户，并且可以完全使用他们的所有存款。FDIC将继续为存款提供保险，客户无需改变银行业务关系即可将存款保险范围保持在适用限额内。 截至2023年4月13日，第一共和银行的总资产约为2291亿美元，存款总额约为1039亿美元。除了承担所有存款外，摩根大通银行还同意购买该银行的几乎所有资产。 FDIC和摩根大通银行也正在就其从第一共和银行购买的单户家庭、住宅和商业贷款进行亏损分担交易。作为接管人的FDIC和摩根大通银行将分担损失分担协议所涵盖的贷款的损失和潜在的回收。此外，摩根大通银行将承担所有合格金融合同。 第一共和银行的决议涉及竞争激烈的投标过程，并导致交易符合《联邦存款保险法》的最低成本要求。FDIC估计存款保险基金的成本约为130亿美元。这是一个估计值，最终成本将在FDIC终止接管时确定。 不同于硅谷银行的“猝死”，两个月前走过挤兑“生死线”的第一共和银行一直试图自救，但最终还是倒下了。 自1985年成立以来，第一共和银行的每年复合增长率达25%。截至去年底，第一共和银行的100万美金以上的高净值客户数量为13.8万家庭，占全美的比例为4.45%。换言之，第一共和银行的客户群体是以富人为主；但这也或许是其步硅谷银行后尘的主要原因。 业界评价，作为全美排名第14名的第一共和银行，资产质量并不差，管理资产规模2895亿美金，连续36年盈利，且不良贷款核销比率是全美前50家银行的1/10。 第一共和银行在季报通稿中坦言，随着最近的行业发展，由于前所未有的存款损失导致融资成本上升，净利息收入和净息差受到并将继续受到重大的影响。 与2022年12月31日相比，截至2023年3月31日，该行存款下降了40.8%。 今年3月16日，根据一份联合声明，美国银行、花旗集团、摩根大通和富国银行宣布，将各自向第一共和银行存入50亿美元的无保险存款。高盛和摩根士丹利各存入25亿美元的无保险存款，纽约梅隆银行、PNC银行、道富银行、Truist和美国合众银行各存入10亿美元的无保险存款，这11家银行的存款总额为300亿美元。当时，市场称，美国最大银行的这一行动反映其对第一共和银行和各种规模银行的信心。“随着3月份多家银行倒闭，我们经历了前所未有的存款外流。我们迅速采取行动，利用我们高质量的贷款和证券组合来确保额外的流动性。我们正在努力重组资产负债表减少开支和短期借款。”第一共和银行首席财务官Neal Holland表示。 第一共和银行直言，从2023年3月开始的近期行业事件影响了银行的资金来源。 硅谷倒闭之后，第一共和银行也开始经历前所未有的存款外流。但自3月16日收到美国大型银行总计300亿美元的无保险存款后，该行每天的存款流出量大大放缓。其存款从3月27日那一周开始稳定，并一直保持稳定到2023年4月21日（星期五）——截至当日，存款总额为1027亿美元，仅比2023年3月31日下降1.7%。 为应对前所未有的存款外流，第一共和银行通过从联邦储备银行、联邦住房贷款银行和摩根大通银行获得额外流动性来增强其财务状况。该行总借款在2023年3月15日达到1381亿美元的峰值，当时，其资产负债表上有340亿美元现金。 截至2023年4月21日，第一共和银行总借款总计1040亿美元，现金和现金等价物总计100亿美元。 由于最近发生的事件，第一共和银行正在采取行动加强其业务并重组其资产负债表；还采取措施减少开支，包括大幅削减高管薪酬、压缩公司办公空间以及减少非必要的项目和活动。并预计第二季度将裁员约20%。 孰料，恐慌性的流动性风险冲击下，第一共和银行虽然做了一切努力，但难逃倒闭厄运。市场分析，其背后根源是美联储长达十几年的低利率宽松，造成美国银行业的资产长期错配，使之面对美联储激进加息时，普遍出现问题。 但“中小银行危机并未实质性威胁金融系统流动性风险。”鲍威尔在答记者问中首先认可了美国政府和摩根大通对第一共和银行的处理方式。同时，鲍威尔认为，当前中小银行的风险确实与加息的累积效应有关，但当前发生的一系列银行流动性危机事件并未演变成系统性的金融风险。 程实认为，总体来看，美国金融稳定性仍具韧性，中小银行的主要风险来源主要集中在零售端客户，但机构客户资产并未显著外流。大型银行第一季度财报普遍盈利也反映了机构客户融资挤兑风险降低。除了通过市场化的方式进行债务重组，鲍威尔指出美联储和其他政府部门（如财政部）也可以通过不同的政策组合或金融工具化解中小银行流动性风险。 正如近期美联储理事沃伦认为，通过贴现窗口和银行期限融资工具（BTFP）为银行提供必要流动性支持是完全正确的。 结合5月3日晚间鲍威尔的观点，工银国际基于Auto-GPT模型，比较分析了近期多数官员对市场降息预期的观点，程实发现，近3个月以来，几乎所有官员对联储启动降息表达了不认可观点，而且包括鲍威尔在内的4位具有投票权官员（Powell、Waller、Bowman、Cook）均强调了银行信用条件对经济活动的重要性。 工银国际认为，这暗示了当美国金融稳定性出现实质性风险或银行信贷进入紧缩周期，才是讨论降息的开始。当前情况下，美国金融风险可控，银行并未进入“紧信用”周期，美联储仍将集中于目标通胀。此外，针对第一共和银行出现的流动性风险，鲍威尔认为与硅谷银行类似这次事件只能被视为事件风险（EventRisk）。他继续指出，尽管联储无法预测任何银行危机，但联储能够对发生的银行危机进行有效应对。 因此，“我们认为当前市场对降息预期过度敏感，可能将继续加剧联储和市场的政策分歧，导致金融市场波动仍然较大。”程实表示。 三 某种程度上，经营环境骤变的全球银行业也行至关键时刻…… 根据麦肯锡报告，过去12年，全球银行业经历了一个相当平淡的时期：净资产收益率长期持平或低于股本成本，行业收入增长持续低于GDP增长，低利率环境和日益激烈的竞争逐渐侵蚀着银行业的净息差。新兴市场则在强劲业绩推动下，缩小了与发达经济体的差距；其中，中国始终表现出众。在低利率助推下，资产价值上涨的趋势似乎不可阻挡。 直到2022年，似乎一夜之间，一切全都变了——利率从历史低位反弹，随之而来的是银行净息差在经历了十年或更久的收缩后重新开始扩大。全球银行业净资产收益率在徘徊于资本成本之下多年后，开始上升并超过资本成本。 银行业经营环境也发生了变化。通货膨胀这个似乎已埋没于历史尘埃的模糊回忆又卷土重来、笼罩全球。麦肯锡报告指出，银行业仅在一个方面保持不变：即行业的超低估值——银行业在所有行业中估值最低。虽然几乎半数的银行创造了正的经济利润，但只有大约15%的金融机构同时实现盈利和快速增长。 对于近期这场“迷你银行危机”，景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭认为，整体行业资本充足，全球银行业面临的蔓延风险很小。 其逻辑是，由于存款流向更高收益率的产品，收益率曲线仍然严重倒挂，美国的银行的利润率可能会受到挤压。欧洲的银行因经济疲弱而面临盈利能力下降。新兴市场银行，尤其是中国的银行最具韧性。由于全球金融危机后世界各地出台了更严格的监管要求，全球商业银行目前的资本状况远优于2008年。 此外，全球银行的资本充足率远高于最低要求，这意味着它们在抵御任何资产减值方面的准备远比过去更充分。近期不良贷款水平远低于2008年，全球银行信贷质量在过去10年已显著改善。全球各地银行之间的关联性目前也远低于全球金融危机之前的时期，降低了整体的蔓延风险。 不过，赵耀庭分析，美国银行业处于最不稳定的态势，由于储户外逃风险，它们继续面临信任危机，这或将迫使其出售资产，并在损益表上确认按市值计算的投资亏损。与其他18个主要经济体相比，美国的收益率曲线倒挂程度最为严重，美国银行政策利率与存款利率之间的差距最大。银行必须在大幅提高存款利率与冒险让存款外流到收益率更高的其他选择之间做出决定。这两种情况均会导致利润率受到挤压。 展望近期银行业，赵耀庭分析，鉴于存款利率未能与相关政府债券收益率与收益率曲线走势保持一致，预计存款将继续外流。欧盟及美国的银行股表现逊于各自的国家指数，新兴市场银行股则与其市场表现一致。 黑石董事长、首席执行官兼联合创始人苏世民在近期采访中表示，银行系统并不处于任何类型的传统危机中。这场动荡只是由于利率上升导致的暂时性问题，而存款问题则是由科技引发的。这两个问题对于大部分银行而言，基本都是可以解决的。其预计大多数美国银行能够经受住目前的行业动荡。 苏世民认为，硅谷银行和另外两家美国地区性银行的迅速倒闭引发了人们对其他银行可能会遭遇挤兑的担忧。手机应用程序使人们能够快速沟通及转移资金，叠加疫情后存款的大幅增加，导致了目前的动荡。“由于只有银行设有存款业务，因此风险实际仅限于银行系统，几乎不会影响到其他类型的金融机构，后者并不需要立刻把钱交到客户手中——理解这一点很重要。”“中国银行是最不受这场银行业小型危机影响的。相反，受疫情带来的经济不确定性，家庭超额储蓄不断累积，过去一年中国银行的存款量显著增长。”赵耀庭认为。

经济观察报 记者 梁冀  “现在上车还来得及吗？”沪漂七年的陶丽笑着问道，言语间透露出对于错过A股市场TMT（科技、媒体与通讯）大热行情的懊悔。 2023年一季度，TMT板块在人工智能、数字经济等概念推动下一路飙红，成为市场热门赛道。Wind数据显示，TMT板块在3月单月成交额高达8.11万亿元，占到当月A股总成交额的38%，创下2000年以来的新高。 不过，4月以来，TMT板块数次回调，反而是之前备受冷落的新能源板块迎来久违的大涨。在4月末的重挫之后，市场对于TMT过热、行情即将终结的声音甚嚣尘上，市场的大幅波动也引发分歧进一步加剧。 今年以来，A股市场进入明显的轮动时区，TMT、新能源、中特估，“你方唱罢我登场”，呈现出明显的轮动效应，汇聚了市场的焦点和投资者的关切。 经历过股债双杀、无处可逃的2022年后，陶丽对于股市投资的态度愈发谨慎，但特定板块短期内的巨大涨幅又令陶丽跃跃欲试，生怕错过新一轮行情。 TMT何往？ 谈到2022年的惨淡行情，陶丽仍然心有余悸。在经历当年3月的全市场重挫后，抱着抄底的心态，她买入了新能源板块数只个股，寄希望于“市场底”带来的反弹区间获得收益。然而，A股于当年10月再度探底，且跌幅更甚，陶丽直呼“被埋”；即便经历过全市场反弹之后，其账面浮亏至今仍超过10%。“不卖出就不算亏，总有涨上去的一天吧。”陶丽笑道，自己已经不奢求赚钱，只希望行情延续能够实现保本。 2023年一季度，TMT板块迎来大涨，并吸引各路资金蜂拥而入，一时间风头无两。Wind数据显示，2023年1月至4月，电子、计算机、传媒与通信板块涨幅分别为6.84%、27.22%、51.78%和34.01%。火热行情背后，则是资金的大额买入。 面对大热的TMT板块，陶丽一度有意出手买入，但她也注意到多家上市公司密集发布减持公告。陶丽分析，TMT板块已经涨过一波，自己现在买入或许正是高位接盘，不想重复投资新能源的经历了。 据申万宏源统计数据，2023年2月，重仓TMT的基金产品数量估算仅为45只；3月则超过300只，估计规模约2600亿元；到4月初，重仓TMT的基金产品数量进一步增至330只，规模则超过3000亿元。 关于市场中TMT与新能源“此消彼长”的板块轮动，黑崎资本创始合伙人陈兴文认为，2023年中国经济稳中向好，在强复苏背景下的TMT板块呈现强势结构延续上扬行情，特别是在人工智能AIGC（人工智能生成内容）时代下的“游戏+传媒”的双子行情在持续走高中，短期的回调并不会浇灭长期上涨的热度。TMT板块的年内走势和投资价值需要结合当前的市场环境来分析。目前数字经济和人工智能等新兴领域正逐渐成为支撑经济发展的新动力，TMT板块正是受益于这一大趋势而获得了较为强劲的势能，数字化转型的趋势是长期的，市场的延展效应是持续的，在一个确定的大行情下对机构资金的虹吸效应是强势的，也就意味着TMT火热行情并不会在短期停止。 富荣基金基金经理李延峥则表示，一方面，行业不断出现新的边际变化，政策端数字中国的顶层设计对整个板块催化作用较大。另一方面，ChatGPT的出现，让大家看到了AI能够快速在各行各业渗透的可能性。尽管目前这个产业链还没有业绩产生，但部分龙头爆款产品的出现，市场都在“拥抱”这个行业，相关赛道上的公司就可能出现较大的涨幅。站在当前时点，政策端的行情可能已经到了偏中后期，后续需要关注场景落地情况，比如各场景接入人工智能的应用情况。如果这些场景落地后，确实提高了生产效率或用户体验，那么相关行业后续可能仍有较大的发展空间。中长期视角来看，无论是基于自主创新还是基于国产替代，预计科技板块在未来3-5年或5-10年可能是震荡向上的趋势。 新能源归来？ 作为国产新能源汽车的拥趸，陶丽同时入手了某国产品牌新能源汽车及其股票。她对自己的新车赞不绝口；但作为投资者，陶丽对自己的投资经历表示无语。 2022年6月，在新能源板块的强势回弹中，陶丽押注新能源汽车渗透率持续提升将带来企业业绩的增长，买入某头部新能源汽车公司股票。然而，入手仅一个月之后，新能源赛道的反弹戛然而止，又进入漫漫的下行区间，陶丽手上的股票至今仍是小幅浮亏。在被问及是否有意投资TMT板块时，陶丽表现出兴趣，但又表示担心追高亏损，所以迟迟未能出手。 2023年一季度，电力设备行业整体遭到公募减持。尽管新能源行业的整体发展趋势良好，但市场承受压力较大，投资者在TMT板块火爆的同时对新能源行业市场走势产生担忧。此外，也存在部分投资者追求短期快速获利的心态，在市场波动较大的时期快进快出以获利。 数据显示，今年一季度，重仓新能源的基金产品数量和规模一路下滑，从年初的近300只、超3800亿元的规模降至4月初的不足150只，规模也跌至2200亿元附近。不过，4月以来，重仓新能源的产品数量和规模较月初略有增长，也是今年以来的首次增加，虽不及年初时的水平，但也可以看到坚守新能源赛道的基金开始变多。 排排网公募产品经理朱润康向经济观察报表示，新能源板块表现欠佳，一方面是2022年新能源板块吸引了资金的广泛关注，机构配置新能源板块仓位快速提升，目前依然处于较高水平；同时今年以来在人工智能的推动下，TMT为代表的科技板块迅猛崛起，吸引了大量资金的流入，跷跷板效应下，新能源板块缺乏新增资金入场。另一方面，新能源板块增速最快阶段已然过去，接下来行业增速可能会边际递减。以新能源汽车为例，目前新能源汽车渗透率已经处于较高水平，向上提升空间已经非常有限，可以说整个新能源汽车行业已经进入成熟期，整体增速将面临下滑，同时行业竞争也有望加剧，行业利润空间也会下降。 “中特估”崛起 家住北京的古月手里的股票大幅亏损，但也只能选择继续持有，并安慰自己“不卖出就不算亏损”。古月说，自己于2022年3月买入500股某龙头股份制银行试水，但截至2023年5月4日，账面浮亏25.32%。她调侃自己想做“时间的朋友”，但时间却懒得搭理自己。 截至2023年5月5日，工商银行、建设银行、中国银行、农业银行、交通银行与邮储银行的市盈率分别为4.95倍、5.15倍、5.27倍、4.85倍、4.78倍和6.56倍。相较于去年11月末，当前“六大行”市盈率出现普遍上涨。 另一方面，六家华尔街大行高盛（GS.N）、摩根士丹利 (MS.N)、摩根大通（JPM.N）、花旗集团（C.N）、富国银行（WFC.N）、美国银行（BAC.N）的市盈率分别为9.52倍、13.34倍、10.44倍、5.89倍、10.45倍与7.81倍。即便是备受资本青睐的股份制银行龙头招商银行，其市盈率也仅为6.23倍，仅高于花旗集团。而美国银行业自今年3月正深陷危机，市值也大幅缩水。 虽然银行业表现不佳，但三大电信运营商市值自“中特估”概念提出后水涨船高。去年11月末至今，中国移动、中国联通与中国电信的股价分别累计上涨37.95%、24.72%和51.84%。2023年4月17日盘中，中国移动市值一度超过贵州茅台。 2022年11月21日，证监会主席易会满在出席金融街论坛年会时表示，要探索建立具有中国特色的估值体系（简称“中特估”），促进市场资源配置功能更好发挥。翌日，中国联通收获涨停，此后的10个交易日内，中国联通市值飙涨25%。 畅力资产董事长兼首席投资官宝晓辉向经济观察报表示，央企国企估值重估是建立中国特色估值体系的重要途径之一，国央企有望从三个维度实现估值重塑：一是产能重估：后疫情时代，短期内低利润率但正外部性强的产能、托底经济且增加供给稳定性的产能在实体经济中的重要性提升，如公用事业、环保、通信等“非金融央企”分布较多的行业；二是现金流重估：债务压力不大且货币宽松的阶段，现金本身的价值减弱，需要协同效应弥补（如产业资本，能与自身资产形成共振），“非金融央企”账面上大量的产业资本具备重估价值；三是未上市资产重估：未上市资产的资产注入也是宽信用和稳增长的重要举措之一，现存未上市资产中优质资产占比高。 自2020年国企改革三年行动以来，央企国企基本面改善取得了显著成果，宝晓辉表示。首先，在盈利能力上，尽管总体上国央企ROE（净资产收益率）水平仍不及一般企业，但这一差距在近三年明显减小，其中2022年前三季度央企的ROE中位数已经与同期一般企业水平相当；其次，国央企业绩增速也在近三年有了明显上升，2021年国央企净利润增速中位数更是跑赢一般企业，这两个指标均证实了国企改革三年行动的成果显著。参考当前国央企ROE大多集中在5%-15%区间，央企与地方国企可能分别具备30%左右和50%左右的估值修复空间。随着国企改革不断推进，国央企基本面长期向好的趋势仍将持续。 （应受访者要求，陶丽、古月为化名）  

经济观察报 记者 胡艳明  4月中旬，于女士在手机银行APP上选购了一款理财产品，预期收益率在3.15%-3.35%，封闭277天。这已经是她能找到的预期收益率比较高的理财了。 5月初，在北京海淀区某股份行营业厅在给客户讲解投资的李经理，感受到现在稳健收益产品越来越成为客户追抢的对象。 不过，据中信证券首席经济学家明明团队测算，截至2023年3月底，银行理财规模下滑至24.75万亿元，月度环比降幅达到了5.61%。明明同时判断，理财下半年规模预计将恢复到2022年中29万亿以上的水平。 追求稳健 近期，不少投资者向李经理询问，大额存单何时才有额度，有何风险小的产品可以关注？李经理告诉记者，“因为去年那波亏的比较多，所以导致现在大家对稳健类型的理财比较感兴趣。” 例如，某股份行推出一款预期年化收益3%左右的一款理财，虽然还未到截止日期，但是一上线就被抢光了。李经理回忆，像这种类型的稳健理财产品，去年7月份左右，他曾经给投资者介绍过，但很多人都不感兴趣。“现在，只要出来额度就被抢光了，很多贵宾客户都优先考虑这些稳健理财。” 于女士也是挑挑拣拣才选中一款风险等级为R2，预期收益率也比较理想的产品。五一假期，她询问小区周围的银行客户经理，节假日是否有营销活动，客户经理摇摇头回复称，“利率下降趋势下，现在很难有给予优惠利率的理财了。” 有北京地区银行客户经理认为，理财面临的一个问题是，大多数产品的预期收益不是特别高，尤其现在净值化管理后，让投资者承担了损失本金的风险，这一点和基金产品有点像。但是基金产品至少给到投资者的预期回报可能会更高一些，比如说行情好的时候收益可能到10%，当然亏也有可能亏10%，但理财只有3%左右的收益，还可能亏损本金，这让很多投资者都接受不了。 一直以来，在各种投资产品中，银行理财给投资者的印象相对来说是稳健型的。自从2022年底跌破净值风波出现以后，李经理在与客户沟通时建议关注最低风险的银行理财，或者高风险的基金，没有必要选择中间收益的产品。 回顾一季度，民生证券分析师谭逸鸣表示，全市场理财存续规模逐步呈现企稳，4月以来有所回升。分运作模式看，存续产品以开放式净值型产品为主，但其规模总体收缩，封闭式产品规模持续增加；分机构类型看，存续产品仍以股份行理财子产品为主，其次是国有行理财子；分投资性质看，固定收益类产品仍占主导，其次是现金管理型产品。 新发情况来看，谭逸鸣分析，为稳定负债端，摊余和混合估值产品成为理财机构新发力点，对应看到2月以来理财发行放量，特别是封闭式理财产品的发行形成明显支撑。而3月以来，封闭式理财产品放量发行的趋势均有所放缓，而定开式产品新发回暖幅度也有限，一定程度反映在资产端收益率持续下行的背景下，理财产品业绩基准下滑，其吸引力在降低，发行动能也有所减弱。 持续收缩的规模 经历了2022年底的银行理财“赎回潮”，2022年银行理财年报显示，截至2022年末，市场规模27.65万亿元，同比下降4.66%。相比之下，近几年公募基金发展迅猛，市场规模与银行理财的差距只有1.62万亿元。 但下滑趋势似乎并未收敛，据中信证券明明团队测算，截至3月底，银行理财规模下滑至24.75万亿元，月度环比降幅达到了5.61%。而银行理财破净率在3月底已经降至3.29%，基本恢复到了赎回潮之前水平。 对应从新发理财产品业绩基准来看，据民生证券研究报告统计，2023年以来，在摊余成本法产品放量和资产收益率持续下行的背景下，新发理财平均业绩比较基准总体降低，4月新发理财产品平均业绩比较基准降幅更为明显，其中，农商行、1个月以内的短期限产品以及权益类产品的业绩比较基准降幅更大。 于女士依然还在比较积极地关注有哪些投资产品，平时也跟理财经理咨询产品是否值得投资。在她看来，市场不好的时候也是锻炼理财能力的一个重要阶段，而她的很多朋友都已经选择了“躺平”。 浙江的王女士今年刚刚迈过30岁，日常工作忙碌，她告诉记者，对于理财既没时间又没精力，前几年买过银行理财、货币基金、基金定投，但现在手里还有在亏损的基金，所以选择了不折腾。 她曾问过银行经理，了解到现在很多利息稍微高点的大额存单或者定期存款都要提前预约、抢额度，于是她知难而退，现在基本都把钱存在工资卡上。 “整体的投资其实是一个反人性的操作，大家都在买的时候你该卖，大家都在卖的时候你该买。这话说起来容易，但是能做到的人不多，说实话我自己都不可能做到。但可以坚定的一点是，市场不可能一直跌下去。”李经理说。 对于不同的投资产品、投资风格，李经理说，他在给投资者建议时，更多的是看投资者处在什么阶段。相对来说，25岁~35岁属于财富播种阶段，强制给自己存钱；35岁到45岁之间一般是财富积累阶段，很多投资者能承受更高的风险，同时也意愿博取更高收益；对于超过45岁~50岁的客户，更多的建议是以财富保值为主。 为何银行理财规模出现大幅下滑？明明认为，一方面，可能是赎回潮的余波未平，部分封闭和定开式理财产品到期遭到赎回，但我们认为此点并非主导因素。3月银行理财规模下滑最主要的因素是季节性因素，季度末银行面临较大的存款压力，尤其是国有大行信贷投放较多，季末对存款的需求更强，造成了大量的理财资金回流表内。其中银行理财是主要的调节项。根据我们测算，3月理财收缩规模中超过72%为现金理财，也从侧面验证了压力主要来自季节性因素。此外，现金理财全面整改之后收益率下滑严重，相对货基的优势不断收敛，可能也是现金理财规模下滑的原因之一。 何时重回增长区间？ 面对规模下降，银行理财何时能“收复失地”？谭逸鸣注意到，3月以来，无论是新发产品总量，还是封闭式理财产品，其放量发行的趋势均有所放缓，而定开式产品新发回暖幅度也有限。这背后一定程度反映在资产端收益率持续下行的背景下，理财产品业绩基准下滑，其吸引力在降低，导致发行动能也有所减弱，包括此前贡献较大的摊余成本法和混合类估值产品，并且经历过上一波赎回潮后，理财渠道端的考虑或也有所变化。 李经理推算，假设去年10月1日左右买入，到今年元旦选择赎回，可能差不多有2%的本金亏损。但是如果一直没赎回，到今年3月份左右，差不多本金已经回来了，理财产品从3月份开始慢慢挣收益。 从银行理财投资的主要领域——债券市场表现来看，明明认为，2022年末债市的超调也造成了债市配置价值凸显，在资产荒及经济强现实、弱预期的逻辑之下，债市迎来一波小牛市，信用利差大幅收窄。其中，保险和农商行开年的配置力量功不可没，两者一季度净买入规模分别达到了5488亿元和14764亿元。在债市全面回暖之下，理财破净率大幅修复，3月底破净率达到3.29%，4月23日更是降低至2.12%，完全恢复到了赎回潮之前的水平。 为留住客户，各理财机构也开始推出“留客神器”，在估值方法的维度上做布局，摊余成本法和混合估值产品成为理财机构新发力点。“其实从去年12月份以后，大部分理财都已经慢慢回到一个正常状态。去年那个环境太极端了，多少年都没见过这种股债双杀，基本上行业对于市场的判断——要不然股市好，要不然债券市场特别好，去年股、债市场表现都不好。”李经理说。 “理财下半年规模预计将恢复到2022年中的水平。”明明判断。其原因是，2022年居民积累的超额储蓄回流消费的规模预计相对有限，而地产销售也难以放量，对储蓄的分流作用较小，超额储蓄回流至银行理财的概率最大。此前从银行理财回流到表内的存款，约78%以上为活期或期限在1年以下的定期，回流至理财不存在阻碍。同时伴随下半年理财冲量节奏发力的惯例，预计其整体规模有望恢复至2022年中29万亿以上的水平。

经济观察报 记者 洪小棠  中国155家公募基金管理机构，超九成扎堆在北上深。而你可能很难想象，中国目前规模最大的公募基金管理机构易方达基金，却诞生在早茶与煲汤闻名的广州。 成立于2001年4月17日的易方达基金管理有限公司，刚刚过完它的22岁生日，也是彼时次于“老十家”基金公司成立的第11家公募机构，但其在资管行业发展浪潮中抓住每一次机会顺势而为，实现逐步超越。 截至2022年年末，易方达基金是唯一一家非货币公募管理规模问鼎万亿的公司，达1.05万亿。 易方达的飞跃式发展，成为业内热衷探讨的案例之一。这家公募机构从百余家机构中脱颖而出的密码是什么？带着这个问题，经济观察报记者采访了易方达基金总裁刘晓艳。 两年诞生路 2001年4月，易方达基金正式成立。“我们1999年底开始筹建，筹建时间花了两年。”刘晓艳回忆道。 在长达两年的筹备时期，易方达创始人之一的叶俊英组织起筹备小组成员研究全球基金行业经验、翻译基金管理运作专业书籍，并编写出版了《证券投资基金的理论与实践》，为易方达今后的公司治理结构、制度文化建设和长远发展奠定了坚实基础。 一位资深业内人士对经济观察报表示，易方达之所以能够快速发展与其均衡的股权结构、经验丰富的创始团队和成立时点都密不可分。 成立之初，易方达由广东粤财信托、广发证券、广东证券、天津信托、重庆国际信托、天津北方国际信托6家股东各出资2000万元，形成了较为均衡的股权结构。 叶俊英生于1963年9月，曾担任中国南油联合服务总公司法律事务部科长，广发证券投资银行部总经理，后任广发证券副总裁，被业内评价为“具备很强的专业性”。 其继任者刘晓艳，是易方达基金创始团队成员之一，曾在广发证券从事投资、咨询等工作，1999年底参与易方达基金筹建，并于2011年出任公司总裁一职。 “易方达有足够的时间学习和观摩其他公司的经验与长处。”该业内人士认为。 这一点在刘晓艳早年担任督察长时的经历可以得到印证，“公司成立后我担任督察长，第一件事就是将国内‘老十家’基金公司的督察长都拜访了一圈，问他们这几年是怎么做的，公司的compliance（合规）、riskmanagement（风险管理）和internalaudit（内部审计）如何有效组织和落实？所以现在再见到他们也要规规矩矩叫一声老师。”刘晓艳表示。 易方达在公募基金应运而生之初，便将清理的广东省6只老基金合并为科汇、科翔和科讯3只产品，并分别在深交所和上交所挂牌交易，易方达成立不到4个月，上述3只产品就分别扩募至8亿份。 在科汇扩募时，上证指数正处于2200点高位，随后震荡下跌了24%，而同期该基金仅回撤0.64%。科翔亦因2002年以来的稳健运作，成为次年度54只封闭式基金业绩第一。 科汇与科翔的业绩奠定了易方达的行业地位，2003年易方达总资产规模已经跻身全行业第四。 全渠道策略 业绩之外，在渠道销售方面，当年业内广泛流传“南晓艳，北道滨”，刘晓艳被视为中国公募行业最会销售基金的人之一。 刘晓艳回忆当初卖基金的情形时表示，“2003年底，易方达策略成长发行，那时候发行产品基本上是全员出动，公司的所有领导都要分一个区域，我负责的是江苏片区。”“因为批文比预期晚，就在江苏一直做预热。当时觉得任务还没结束，也不知道要回家，结果整整在那边待了三个来月。”刘晓艳回忆称，“真的是穿裙子去，穿大衣回。”“那时证券公司不太卖基金。老百姓也基本上不知道什么是基金。我们去华泰证券应该是第一次比较完整、系统地讲解基金。当时感受较深的就是，第一次讲基金，只是让大家有了一个印象，第二次讲也只是记住了基金这两个字，第三次再讲才会有一点概念，再到第四第五次甚至第六次、七次，才有可能真正地让别人了解基金。这三个月里，华泰证券各营业部老总、客户经理很投入很努力，在自己明白后又一遍遍给客户讲，终于把冰山捂热了一角。”刘晓艳回忆道。 正因如此，刘晓艳深扎驻地，华泰证券所有营业部为易方达销售基金，最终收效显著，也为易方达日后布局全渠道销售策略埋下伏笔。 2006年，股权分置改革将牛市点燃，基金行业也迎来了第一次大发展，易方达发行了3只新产品，其中易方达价值精选4天募集规模达到117.91亿份，创下基金发行纪录。 与此同时，易方达也叩开了企业年金的大门，与广东某知名国企集团签署协议，成为首家拿到企业年金投资管理合同的公募机构。当年，易方达的规模迅速增加到了500多亿元。 2008年开始，易方达的新基金发行展现出了爆发力，当年因全球金融危机导致市场一直处于低迷状态，而易方达期间发行了4只基金，在行业中发行数量最多。随后在2009年，易方达发行的两只指数基金的主发行渠道和托管行就覆盖了工、农、中、建四大行。 彼时，刘晓艳带领易方达的销售团队，奔波于各渠道网点，给投资者普及基金、传播理财理念。按照她的要求，每个新发行的基金要进行上千场培训。 对于为何要做全渠道布局，刘晓艳表示，“当初，我们面临着做个人还是做机构、做直销还是代销的选择。我们的选择是个人也做机构也做，直销也做代销也做，代销里面选择了做全渠道，都选择了当时比较难但长期看受益的路径。” 究其原因，刘晓艳坦言，“可能因为我们本来也没有多少选择，所以希望把自己全副武装吧。 ” 2009年，易方达基金的资产规模排名从第五跃升至第二，成为彼时行业老大华夏基金的最快的追赶者。 每一次坚守 2011年，易方达成立十周年之际，公司发出多条高管变更公告，原公司总经理兼副董事长叶俊英出任公司董事长，原副总经理刘晓艳出任公司总经理，原董事长梁棠转任名誉董事长。 掌印后的刘晓艳对易方达的投研人员进行了调整。2012年9月，将易方达自己培养的5位投研人员扶上马。其中，基金经理助理张坤、陈皓、萧楠升任基金经理。该次人事调整，也被外界称为如今易方达“三剑客”的诞生日。 2015年，公募基金总体规模突飞猛进。 2015年下半年，券商融资、股票质押、伞形信托、场外配资等杠杆资金的快速撤离，导致市场开始出现断崖式下跌，2015年6月15日至2016年1月28日，上证综指累计跌幅近50%。但易方达基于在指数、固定收益、现金管理、海外投资、多资产投资等领域的全面布局，展现出了在不同市场环境下的适应性。 当年，易方达的非货规模实现翻番，首次坐上非货规模第一的席位。 究其原因，“易方达在许多次都选择了要坚持做下去。”刘晓艳表示，“公司发展的历程中，会面临许多次选择关口。这种选择在市场业务中存在，在投资领域也一直都存在。比如，投资上有做主动投资还是被动指数的选择，有权益投资还是债权投资的选择，有做不做境外投资的选择。在每一次选择中，我们都会有所坚守和放弃。我们会坚守那些我们把逻辑想明白了的道路。有些没看明白的，我们也会放弃，或者缓一缓。” 刘晓艳坦言，每一项业务真正发展起来，基本上要熬上10年甚至更长的时间，没有一项业务是一开始就“蹭”地一下上去的，中间都经历过曲折、经历过真的很想放弃的时候。在很难做的时候，还愿不愿意，还能不能咬牙坚持？的确取决于很多因素，时代环境带来的机遇、股东的信任理解、监管的指导和支持、管理层的稳定与经验沉淀、公司一直倡导的创新包容的氛围、团队对业务的理解，以及持续的检讨机制等等，都很重要。 梯形人才结构 2019年，易方达在保持行业第一的同时，与第二名的差距逐渐拉大。2019年全年规模共增加1205亿元，增速达到了42%。 对于公司人才队伍建设，刘晓艳表示，作为以人力资本为核心的资管公司，人才构成上不应该是越往上人越少的金字塔尖结构，比较好的应该是梯形人才结构。足够多的人才才能充分支撑比较大的规模。“资管行业的风险把控是第一位的。既要把控风险，又要不停创新迭代业务，从人才结构上来讲也要求老中青人才相结合。” 在综合型资管公司背景下，刘晓艳坚守的人才战略是专业的人做专业的事。“我们从开始就比较坚持专业化，有新的业务诞生时，会尽量让新团队做，这样也不分散原有团队做原有业务的精力，一个团队混着做不同业务，既不专业，也不利于各项业务的成长，很容易出现一个业务边缘化另一个业务的情况。” 此外，从投研人才培养来看，刘晓艳称，“公司会提供一个有着一定深厚沉淀的平台和较为宽松的环境，支持每一位投研人员成长，让他们逐步形成自己的理念和风格。投资需要在深度研究和价值判断基础上遵从自己内心的理念做决策，这样才立得住，拿得稳，才能坚守长期。” 据介绍，目前易方达大部分投研人员均为内部长期培养，这样更容易实现投研文化的建设与传承，让他们与公司投研体系共同成长，能更好地理解和践行公司的“深度研究驱动，时间沉淀价值”的理念，也有利于在一定程度上降低风险。 作为人才稳定性最高的公司之一，刘晓艳认为员工能长期陪伴公司成长，一定不止共苦，更有同甘。 易方达很早拥有了自己菜园供菜公司食堂和员工宿舍。易方达副总经理陈皓曾非常有感触地说：“刚开始从学校毕业到易方达以后，公司就有食堂、宿舍和班车等，你几乎不需要考虑工作以外的任何问题，公司大部分都帮你解决了。” 提升投资者获得感 随着易方达的不断发展壮大，其已成为公募行业的头部。如今，如何能促进行业更好发展及提升基民的获得感，在刘晓艳看来更为重要。“服务居民理财，提升投资者获得感是我们这个行业的立足之本。”刘晓艳认为，基金公司首先要持续提升投研核心能力，让基金获得长期稳健的投资收益，在此基础上，帮助投资者获得更好的基金持有体验、实现财富增值目标。 她介绍，从全市场主动权益类基金历史表现来看，截至2022年底，最近20年、最近10年、最近5年的平均年化收益率分别是13.7%、12.3%、9.3%，不算很高，但大致相当于“GDP+”的收益率，也就是说，长期来看，基金的年化收益率略高于名义GDP增速。公募基金在理论上和实践中是能为投资者分享到经济增长成果的。 但她也坦言，市场波动是常态，基金作为一种净值型产品，短期业绩也会有波动，投资者常常因为波动拿不住，持有体验不佳。因此，培养出一支专业的投教、顾问队伍，与投资者长期长情常相伴是非常有必要的。 近几年，易方达一直在持续提升投资者服务与陪伴能力。一方面持续加大对投教工作的投入力度，建立易方达投资者教育基地，设立投教中心，不断推出形式多样的原创投教产品。 另一方面，易方达正在探索培养一支专业的投教、顾问队伍，努力为投资者提供投前、投中、投后全流程的长期陪伴和服务，持续关注和陪伴投资者，避免非理性投资行为带来的损失。 刘晓艳说，提升投资者服务与陪伴能力是一项长期系统性工程，无法一蹴而就，只能像学文史课一样，一点点记，一点点学，一步一个脚印前行。投教也一样，需要一点一滴地做。做好投教、做好陪伴、做好顾问，慢慢让量变转换为质变，让基民获得更好的投资体验。 “大家一起做起来，一起行动起来。”刘晓艳呼吁。 资产管理公司的增长之路，向来不是线性的。在一个更长的时间维度中，制度、管理、理念、人才、渠道、投研，在资管行业发展的滚滚浪潮中共振，造就了易方达的成长。在行业下一轮发展中，易方达又该如何经受住岁月洗礼，时间会给出答案。 

经济观察报 记者 姜鑫   “还要像错过（预定利率）4.025%产品一样，再与预定利率3.5%产品失之交臂吗？” “告别预定利率3.5%时代，保险产品涨价在即！” “预定利率3.5%保不住了，下跌趋势比预计得更快！” “事关收益，大家引起重视！这一波时代的红利，最近1-2个月即将结束。” 有多位保险从业者近期在微信朋友圈分享上述有关保险的信息。尽管监管多次强调禁止炒停销售，但关于预定利率3.5%产品的炒停销售盛宴仍然上演了。 让市场发生变化的，是近两个月来关于监管调研和窗口指导的两则消息：3月下旬，银保监会组织20余家人身险公司开展围绕普通险预定利率分布、分红险预定利率和分红水平等公司负债成本情况的调研，一时间，预定利率即将下调之声风起；4月下旬，监管进行窗口指导，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，要求定价利率从3.5%降到3.0%。 “监管的确有关注到这些问题，并表示将从严审核新产品报备，同时要求险企做好新产品储备。”一位中小保险公司管理层人士表示。这也意味着，预定利率超过3%的普通型人身险产品，预定利率超过2.5%的分红产品，保证利率超过2%的万能产品或将难以通过备案。 上述中小保险公司管理层人士还称，监管最为担心的是收益率太高的情况，保险资金是长期资金，负债端所卖的契约是长期的，资金成本沉淀在那里，如果投资收益不能覆盖资金成本就会出现利差损。 告别预定利率3.5%时代 “3.5%不是停售，而是一个时代的结束——保险产品进入全面涨价时代。降到3%以后，以30岁男性为例，年金险毛保费涨幅18.4%。” 尽管不明就里，在看到保险代理人分享上述信息后，李可还是下了决定，再继续购买10万元的增额终身寿险产品。 今年年初，李可已经购买了50万的趸交保险产品。在代理人推送的连接页面，李可发现，此前宣传页面上显示的保额增长率信息已经不见了，咨询保险代理人后才被告知，产品依然没有发生变化，保额仍然是按3.5%的复利增长，但投保周期不多了，最晚到2023年6月30号前可能现有产品都将下架。 引起上述变化的原因，就是近期监管进行了窗口指导。按照保险代理人的说法，银保监会要求长期寿险预定利率从3.5%下降到3%，无论寿险还是年金险，都将涨价，锁定利率重要，锁定价格也很重要。 据媒体4月26日报道，近期，监管部门陆续召集相关保险公司开会，要求寿险公司调整新开发产品的定价利率，控制利差损，新开发产品的定价利率从3.5%降到3.0%。主要思想是市场有效，监管有为，主体调节在先，控制节奏，实现软着陆。 在抓住现有产品上车机会的炒停潮之前，预定利率3.5%产品的告别式销售就已经上演。 今年3月，为引导人身险业降低负债成本，加强行业负债质量管理，银保监会人身保险监管部召集行业协会以及保险公司于三地展开座谈会，会议重点内容包括摸底负债成本情况、负债与资产匹配情况、对公司负债成本合理性的判断、降低责任准备金评估利率对公司和行业的影响等。 这也被看作监管关注利差损风险，并开始降低收益率红线的信号。彼时，东吴证券的一份研报指出，虽然评估利率的调整不影响偿二代下的会计准备金和偿付能力，但超过评估利率上限的产品预计今后难以获得审批通过，信号意义较强。 2019年11月，保险行业也曾上演过类似的情况。2019年11月，银保监会曾对13家险企精算师开展窗口指导，“动刀”4.025%年金险产品。一轮销售狂欢过后，预定利率4.025%的保险产品成为历史绝唱。 预定利率是保险公司在进行产品定价时根据公司对未来资金运用收益率的预测而为保单假设的每年收益率，其含义与定价利率相差不大。此前，4.025%的预定利率，是备案类保险年金产品的预定利率的上限，随后这一红线降至3.5%，而自现在以后，预定利率超过3%的产品都将需要监管特批，这也意味着，自预定利率4.025%产品后，预定利率为3.5%的产品也将落幕了。 负债端或将承压 “这或许意味着一个新的阶段开始了。”上述中小保险公司管理层人士表示，“其实，监管最为担心的是收益率太高的情况，此前利率红线是3.5%，现在降到3%，保险资金是长期资金，但以前卖的有效契约也是长期的，资金成本沉淀在那里，保险公司面临的是长期累积的高资金成本。” 据上述中小保险公司管理层人士介绍，利差损在不少市场都曾发生过，例如美国、日本和中国台湾，美国市场利率最高的时候是12%，日本和中国台湾最高的时候是 6%和8%，一路下降，到近几年美国无风险利率从12%降到了4%，日本的利率最低的时候降到0。因此在2000年左右的时候，日本一些保险公司因为利差损难以生存，中国台湾也曾被利差损问题困住。 上述中小保险公司管理层人士认为，目前，国内十年期国债收益率长期在3%-4%之间，没有发生太大的变化，风险在于保险公司的资金成本高不高，如果在市场较为火爆的时候卖了不少收益为4.025%的产品，再加上其他成本，可能要在投资端实现5%的收益才能覆盖，而近两年资本市场波动较大，优质资产难寻，保险公司投资端的压力也越来越大。当然也并非所有保险公司都面临着严重的利差损风险，如果资金量比较大的话，可以通过资产配置来获取更高的收益，但是产品形式单一和资金规模较小的公司情况就不一定了。“其实，长期来看，对于行业来说，利率的下调并不是坏事，但是对于今年一季度刚刚回暖的势头，可能会有些不利的影响。”一位保险精算人士对经济观察报记者表示。 4月25日，在慧保天下举办的保险大会上，爱心人寿副总经理、总精算师李驭也做出了这样的判断。在他看来，今年下半年的保费规模可能会比上半年少，因为在产品替换过程中，市场需要一个适应的过程，并不是定价利率3.5%的保险产品和3%收益率的产品对比，保险还面临其它金融产品的竞争，当收益下降之后，保险产品的期限又比较长，收益差相比银行理财等金融产品变窄了，但流动性损失是补不回来的。 回顾近几年在保险市场大火的增额终身寿险产品的发展轨迹，其快速增长正是由于监管对于预定利率4.025%产品的限制。 2019年8月，在召集13家保险公司精算师座谈之前，银保监会就曾发布《关于完善人身保险业责任准备金评估利率形成机制及调整责任准备金评估利率有关事项的通知》，预定利率4.025%的长期年金险被按下暂停键。新规出台后，市场上预定利率为4.025%的长期年金险陆续下架，新替代产品的预定利率降到了3.5%，而当各类普通型人身险产品都统一回归到3.5%这条起跑线时，增额终身寿险基于其现金价值增长速度、流动性和功能性，迅速脱颖而出，成为兼顾中长期财务规划、养老、资产传承功用的产品，受到市场的青睐。 随着监管的多次规范调整，狂奔的增额终身寿已经回归常态，而一旦预定利率下调，其竞争优势也会打折扣，面对负债端的压力，哪类产品会更受青睐呢？ 招商信诺人寿总精算师付玉艳判断，分红险将成为主流。从目前来看，银行储蓄还在增加，即使保险产品预定利率下调，其对于长期、固定偏好客户的吸引力还是在的。对于分红险来讲，这次跟2019年4.025%调整时有点不太一样，定价利率从4.025%到3.5%的时候，激进公司的增额终身寿产品收益率都在4.4%左右，如果是3.5%定价利率的分红险，分红险给到的可能是3.8%或者3.6%左右，和固收类产品拉不出差距，但在目前这个时间点上，从演示利率来看，分红险是占绝对优势的。

经济观察网 记者 汪青 因“违规办理内保外贷业务”“虚增银行间外汇市场交易量”等多项违法违规行为，上海银行遭监管部门罚没近亿元。 对此，上海银行5月4日接受记者采访时表示，本次处罚涉及的业务发生在2019—2021年期间，部分业务按办理的时间进行了追溯。上述处罚对本行业务开展及持续经营无重大不利影响，本行将持续加强内控合规管理，依法稳健经营，推动业务可持续发展。 根据国家外汇管理局上海市分局4月28日公布的行政处罚决定书显示，对上海银行在结售汇、外币理财、内保外贷、外汇市场交易领域的部分违法违规行为给予警告及罚款。同时，对三名相关责任人分别给予警告及罚款。 具体来看，上海银行的违法违规行为包括：无结售汇业务资质的分支机构违规办理结售汇业务；已批准停止营业的分支机构违规办理结售汇业务；违规向境外个人销售外币理财产品；违规办理内保外贷业务；违规办理备用金结汇；未按规定报送结售汇统计数据；虚增银行间外汇市场交易量；使用未经授权的通讯工具开展银行间外汇市场交易以及未按规定保存银行间外汇市场交易记录。 基于此，上海银行严重违反了《中华人民共和国银行业监督管理法》、《中华人民共和国外汇管理条例》等法律法规，损害了金融市场秩序和消费者合法权益，被罚款9854.4万元，并被责令限期整改，加强内部管理，规范业务操作，保障客户合法权益。 “我行重视监管检查与整改工作，对发现的问题即查即改，并依规对相关责任人开展责任追究。同时，我行通过健全制度体系、优化管理流程等措施，强化内控建设和风险管理机制。”上海银行表示。 公开资料显示，上海银行成立于1995年12月，2016年11月登陆上交所主板市场。根据上海银行公布的2022年年报和2023年一季报显示，该行营收有所下滑。 2022年全年，该行实现营业收入531.12亿元，同比下降5.54%；实现归母净利润222.80亿元，同比增长1.08%。2023年一季度，该行实现营业收入132.1亿元，同比下降7.1%；实现归母净利润60.4亿元，同比增长3.2%。

经济观察网 记者 周一帆 证券板块迎来久违大涨。 5月5日，大金融板块继续发力走强，证券板块爆发领涨。截至当日终盘，券商指数上涨1.58%，51只个股中39只翻红。其中，中国银河（601881.SH）大涨8.52%，海通证券收涨5.36%，光大证券（601788.SH）、中信证券（600030.SH）、申万宏源（000166.SZ）等紧随其后，分别上涨3.66%、3.10%及3%。 “今日大金融板块发力走强，早盘券商板块大涨，其中大市值的国企券商涨幅居前。近期大金融板块的频频异动主要有两方面原因：一是受到业绩催化的影响，二是政策方面的提振。”格上财富金樟投资研究员毕梦姌对经济观察网记者表示。 消息面上，一季度多家证券公司业绩增长显著，市场情绪持续修复。Wind数据显示，44家上市券商2023年一季度全部实现盈利，其中42家同比增长，8家扭亏为盈，23家净利润同比实现翻倍或以上增长。 申万宏源研究统计显示，第一季度上市证券公司合计营业收入1168亿元，与去年同比增长54%，合计净利润450亿元，与去年同比上升78%，主要得益于2023年一季度市场结构性修复以及2022年一季度投资业绩低基数两方面驱动投资收益增长。 具体来看，投资业务是2023年一季度券商业绩高增的关键。数据显示，行业一季度合计资本金业务收入为637亿元，同比大涨383%，在总营收中占比55%。其中，总投资收入达到522亿元，同比大涨6952%，主要是因市场回暖，主要股指均实现上涨（沪深300上涨4.6%、科创50上涨12.7%），驱动券商股票自营、科创板跟投、直投业务显著高增；利息净收入则是115亿元，同比下降17%。 而在轻资本业务上，一季度券商合计实现收入（手续费及佣金净收入）531亿元，同比下降15%，在营收中占比45%。其中经纪业务收入275亿元，同比下降16%；投行业务收入105亿元，同比下降25%；资管业务收入111亿元，同比下降2%；其他手续费收入40亿元，同比下降10%。轻资本业务收入下滑，主要是因今年一季度市场日均成交额、IPO规模同比承压。 “另一方面，今年以来，证券行业迎来不少利好政策，行业也因此受到提振。如全面实行股票发行注册制启动、调降股票类业务最低结算备付金缴纳比例、下调证券公司转融通保证金比例等，均对市场情绪的持续修复起着正向作用。”毕梦姌补充表示。 “我们看好券商利润今年有望得到显著提升，一方面，券商会将逐渐受益于注册制改革的进一步推进，券商投行业务收入会大幅增长；同时，随着投资者的需求变化和市场创新，证券行业的业务模式也在不断地升级完善，有望进一步提高券商的盈利能力。”排排网财富研究部副总监刘有华说。 其进一步向记者表示，“此外，市场人气的持续恢复，成交量和交易热情回暖，结构化行情持续，赚钱效应不断，同样有助于推动券商经纪和自营业务收入提升。”

经济观察网 记者 张晓晖 黄一帆  这是一件不可思议的事情。 本应是停牌，却发生了交易，5月5日，上海证券交易所（下称“上交所”）代码为111006的嵘泰转债出现了异常。 5月4日晚间，江苏嵘泰工业股份有限公司（605133.SH，下称“嵘泰股份”）发布《关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的第四次提示性公告》，按照公告，“嵘泰转债”于2023年5月5日起停止交易。 “嵘泰转债”的赎回价格是100.224元/张，2023年5月4日为其最后一个交易日，“嵘泰转债”收盘于102.001元/张。 5月5日早盘，本来应该停止交易的“嵘泰转债”竟然开盘了，开盘价格是102.424元，之后“嵘泰转债”开始直线飙涨，盘中最高达到了121.900元，10点10分，“嵘泰转债”被上交所紧急停牌。 到这个时候，“嵘泰转债”已经成交了8.35万手，成交总金额9754.44万元。 紧急停牌之后，上交所针对“嵘泰转债”发了《关于嵘泰转债交易状态异常情况的公告》，上交所称：“今日开盘后本所市场嵘泰转债（证券代码：111006）交易状态异常。本所已于10：10对嵘泰转债实施停牌，并就相关原因进行排查。请广大投资者及时关注本所相关公告。如您遇到任何问题或者存在疑问，请迅速联系您指定交易的证券公司获得帮助。” 无论是对交易者还是嵘泰股份而言，都不知道这个BUG是系统出了问题，还是什么地方出了问题。 5月5日下午两点，经济观察网记者致电嵘泰股份证券部，询问本来停牌却发生交易的“嵘泰转债”将如何处理？ 嵘泰股份证券部工作人员回复称：“我们也不知道如何处理，没有遇到过这种情况，请与上交所沟通，以上交所公告为准。” 5月5日收市之后，上交所就“嵘泰转债”交易异常事件发出第二个公告——《关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的公告》，宣布“嵘泰转债”5月5日交易无效。 上交所在公告中表示： 2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上海证券交易所（以下简称本所）网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。本所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。 依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影响，正常进行。 对于该事件的发生，本所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。 历史上，上交所宣布交易无效的事件还得追溯到28年前的“327国债”事件——1995年2月23日晚间，因为多空双方违规操作，上交所宣布1995年2月23日16时22分13秒之后的所有交易是异常的无效的。 5月5日曝出的本应停牌却发生交易的“嵘泰转债”BUG事件，上交所也表示了歉意，并称将妥善处置后续事宜。

经济观察网 记者 李华清 5月5日，有媒体报道称，格力电器（000651.SZ）董事长兼总裁董明珠持有的1150万股格力电器股票在今年一季度遭到冻结，被冻结股份的市值约为4亿元。 格力电器在4月28日晚间发布的2023年一季度报告显示，董明珠是格力电器第八大股东，对格力电器持股44488492股，对格力电器的持股比例达到0.79%，其中1150万股的状态是“冻结”。 董明珠持有的1150万股格力电器股票遭冻结的消息一出，立即引发关注，外界纷纷猜测股票被冻结的原因，也有人猜测董明珠的个人财务是否出现了问题？被冻结的1150万股格力电器股票是否会易主？甚至有人将该部分董明珠持股被冻结的情况归结为引发格力电器发布2022年年报和2023年一季报后首个股票交易日股价接近跌停的原因之一。5月4日，格力电器股价大跌9.96%，是近三年来格力电器股价首次日内触及跌停。 5月5日晚间，格力电器发布2023年一季报更正公告。格力电器在更正公告中称，经核查，因个别信息存在录入错误，误将截至报告期末前十大股东中董明珠的股份状态填写为“冻结”，更正后董明珠的股份状态填写为“质押”。 格力电器在更正公告中向投资者表达了歉意，表示后续将进一步加强信息披露管理，提高信息披露质量。 至此，董明珠持有的1150万股格力电器股票遭冻结事件，被证实为乌龙。 上海新古律师事务所主任王怀涛律师向经济观察网记者指出，股票质押和股票冻结存在明显的区别：一是概念不同，股票质押是一种民事行为和主动为之，是债务人为了获得借款或其他利益将持有的股票质押给债权人。股票冻结是一种司法保全措施和被动行为，是持股人存在债务纠纷或不履行生效判决，债权人依法向法院申请将债务人持有的股票冻结；二是后果不同，质押的股票可以被冻结，被冻结的股票不可以质押；三是质押股票一般不存在时限限制，而冻结股票的期限一般不得超过三年。 经济观察网记者留意到，过去，董明珠也有过质押持有的格力电器股票的情况。格力电器2022年半年度报告显示，董明珠持有的格力电器股票中有2600万股处于质押状态，格力电器2022年三季报和2022年年报则显示，董明珠持有的格力电器股票不存在质押、标记或者冻结情况，综上信息可知，2022年三季度，董明珠先前质押的格力电器股票全部解除质押，2023年一季度，董明珠再度质押了1150万股格力电器股票。

经济观察网 实习记者 施月菱 张心怡 张琪 郭圆圆 “今日纪念，累计收益总算为正了。”95后的小红书博主佳豪在他的账号上发布了最新一篇名为“基金回本打卡”的帖子，这也许将成为他在投资路上的转折点。 不过佳豪认为，这次收益的运气成分更大一些。 最初，佳豪用自己的奖学金和实习工资买了基金和黄金，后因疫情，黄金价格大跌，佳豪抄底小有收益，随后转战股票市场。然而，股票市场的高风险让佳豪感受到了现实的残酷，仅仅一年，他的投资亏损就超过两万元。于是，在2023年，佳豪将自己的股票账户注销。 理财路上兜兜转转，他决定还是回到之前的基金赛道上，至少先让自己“回本”。 像佳豪一样，随着逐渐走进大学校园、迈进职场，越来越多出生于1995年至2009年的“Z世代”年轻人，投资理财意识觉醒。在五四青年节到来之际，经济观察报就“Z世代投资理财行为与心理”的话题，在95后、00后的年轻群体之间开展问卷调查。从调查结果可以发现，基金成了最受Z世代青睐的理财工具。 无论是拿着零钱、生活费、压岁钱，还是初入职场的微薄工资，一大波Z世代正“昂首阔步”地走向基金投资的道路上。这波年轻人有着怎样的理财心路历程、风险偏好和理财观念？这也成为银行理财、公募基金等资管机构以及支付宝等互联网平台研究的重点。因为，在不远的未来，Z世代就会成长为财富管理市场上的主要投资力量。 买基初体验 “最开始理财是在2019年，那时候刚看了一本叫《小狗钱钱》的书，就觉得理财思维很有趣，也非常重要。”00后的小金是刚步入职场的新人，但她的“财龄”已三年有余。一次偶然的机会，小金阅读了“欧洲理财大师”博多·舍费尔的著作《小狗钱钱》，从此开启了她的基金投资之路。 那时的小金还在读大学，用于理财的钱都是自己攒下的生活费和压岁钱，“一开始的收益还可以，也是因为没有投太多钱，赚了大概一千多，但是后来就是一片绿色。”2020年疫情暴发，资本市场行情波动较大，小金在基金上的收益和很多人一样受到了市场的影响。回想起这段往事，小金依然在叹气，“后来收益率也不是很高，甚至到现在还有好几千块的本金都在亏。” 但绿色的亏损数字并未冷却小金投资的热血。为了降低投资风险，小金购买了一些定期和债券基金，将资金进行分散投资，期间也买了少量股票。“但是股票比基金更难学，而且要一直盯盘，我觉得自己没这个能力也没这个时间。”职场工作占据了小金原有的闲暇时光，考虑到自身情况，小金还是认为投资基金更适合自己。 基金带给小金的，并非只是收益的喜悦与亏损的沮丧，还有和大学室友们共同“搞基金”的独有回忆。小金向室友们推荐了收益比较好的基金，室友们全都去开户了。“后来我们三个人一起弄，每个人都能赚100元到300元不等，她们还请我吃饭。”带着好朋友一起投资的经历为小金的大学生活增添了很多趣味，直到今天，室友们也仍保持着理财的习惯。“甚至她们现在比我活跃得多。”小金打趣道。 朋友推荐是Z世代接触理财的渠道之一。《2022中国青年投资态度白皮书》的数据显示，有58.4%的年轻人接触投资理财是通过朋友推荐。 “最有意思的就是跟朋友一起买基金吧。”正在投资理财相关岗位任职的00后小文也回忆起大学时和好哥们一起买基金的经历，“当时买了一万二，挣了有两千多，有个别基金时间拿得久的都翻倍了，还是比较激动的。” 这份激动不仅来自收益的增长，更重要的是，小文体会到了用学到的知识获得财富升值的过程。作为“互联网原住民”的Z世代，社交媒体已逐渐成为他们常用的获取信息的渠道。然而调查显示，由于投资理财本身具有较高的专业门槛，财富管理平台、投资理财机构APP和财经类媒体这些传统的专业渠道仍然是Z世代投资人群的首选。 “我觉得通过社交媒体学习投资知识的出发点是好的，但是需要去甄别。”95后的小莲说。大二那年，一方面出于觉得自己长大了不好总向家里要钱的心理，另一方面出于对理财的兴趣，小莲在同学的推荐下小额投资了一些基金。 “第一次是别人推荐我过节的时候买白酒的基金，我跟着买了200元，结果第二天一看就开始下跌了，到最后本金都亏了5%。”首次的亏损成为小莲向基金投资交的“学费”，她意识到，投资基金绝不是一种跟风行为，不光要看环境变化，更重要的还是自身对投资理财信息和知识的掌握。 此后，小莲更加重视投资知识的学习。作为新闻专业的学生，平时的她经常在阅读财经新闻中了解金融领域的行情，也在播客上收听了不少投资知识的分享，学金融的朋友还给她推荐了一些专业书籍。今年9月，小莲即将开启她的研究生之旅，准备前往上海攻读经济新闻方向。 为何偏爱基金 “我现在还是倾向于比较保本的理财产品，能接受的本金亏损也比之前低了很多，比如现在本金亏10%，我觉得已经很高了。”小金坦言。从校园过渡到职场，小金的理财观念也在发生变化。 投资理财存在或多或少的风险，Z世代的投资者同样明白这个道理，所以他们大多会更倾向于选择稳健的投资理财产品。经济观察报“Z世代投资理财行为与心理”向200位Z世代受访者发送的问卷调查结果显示，在有过投资经验的113位Z世代中，有超过65%的人购买了基金，而仅有两成的Z世代购买了股票，且绝大部分将基金视为投资的首选，正可谓“投资虐我千百遍，我待基金如初恋”。 从现实来看，Z世代踏入职场最长也不过五年，更多的Z世代年轻人如今还在大学校园，对于他们来说，能够用于投资理财的资金规模仍然较为有限。在“Z世代投资理财行为与心理”调查中，目前Z世代投资者的资金来源最主要是家庭生活费与压岁钱，还有部分Z世代会将奖助学金和实习收入用于投资理财，且投资的本金规模多在1万元以下。而在承受风险的方面，一半以上的Z世代能接受的最大亏损幅度低于10%，依然保持着“求稳”“保本”的心理。 “刚开始的时候会想着一定要赚钱，不然我理财有什么用？觉得收益率至少要10%以上。”相比于大学时期刚接触基金的“初生牛犊不怕虎”，职场生活让小金明白了赚钱的不易，也让她的投资决策变得更为理性和谨慎，“现在我会比较看重本金，不要亏损太多，目前只买那种固收的年化3%左右的基金，主要是为了保证本金不损失。” “我感觉年轻人更追求稳定，而且有的基金收益率是很高的。”金融工程专业大四学生小夏说。作为投资理财“科班出身”的00后，小夏认为基金相对股票来说大体上是“稳赚不赔”的，虽说基金投资也存在风险，但它的风险要比股票小，当然收益也没有投资股票高。“专业一点的人就更喜欢买股票，但如果是业余人士的话，更愿意投基金。”小夏说。 知名财经畅销书作家、北京工业大学文化创意产业研究所副所长陈火金指出，Z世代人群多为独生子女，在家庭支持的层面会比其他群体更多，因此拥有一定本金用于投资理财的机会相对更大。但是，当前Z世代经济生活的重心仍然是学习或本职工作，对于非金融专业的Z世代投资者来说，还应投资一些风险小且花费时间少的产品，这或许就成为了Z世代首选基金的重要理由。 今年读大二的小钱接触基金一年零两个月，最初还是“小白”的她，首先想到的就是在支付宝平台上操作。“支付宝比较方便吧，我的零钱会放在余额宝，银行卡也绑定了支付宝，我可以直接转入或转出。”小钱对于这个“新手友好型”的功能颇为受益，“它的首页有时会推送一些产品，也会有购买分析的推荐，对我还比较有帮助。” “本金6k，今天稍微回点本了。”大一学生小柴在社交媒体平台分享了当日的收益情况，相比前一日暴跌279.68元，没有继续亏损已经是不错的消息了。今年2月，小柴用过年收到的压岁钱和之前攒的总共六千元进行了投资，在支付宝平台上购买了基金。 “我觉得支付宝还是比较靠谱的，更何况投资本来就是有赢就有亏的事情，我也会平常心看待。”投资收益波动没能撼动小柴的稳定心态，他认为未来自己仍会走在“养基”的道路上。 随着越来越多的Z世代走上“养基”之路，大学生的投资理财行为引起了基金公司和投教基地的关注，他们也对大学生的投资现状做了调查。3月发布的《2023年中国大学生基金投资调查白皮书》中指出，基金已经成为当前大学生群体持有率最高的理财工具，其中宝宝类货币基金（余额宝、理财通等）最受欢迎。 Z世代理财观 “没有钱又有什么可理财的呢？”95后的留学生小起自嘲道。刚上大学时，小起在父亲的建议下买了第一支股票型基金“兴全全球（340006）”，随后自己也“狠狠投资”了另一支医疗新发基金。 然而受到疫情影响，这支医疗基金成立之后净值就一直下跌。“感觉再涨回来很困难，所以后来也就慢慢不弄基金了。”小起说。 应该先赚钱还是先理财？对于大部分并未经济独立的Z世代来说，这的确是个有点令人纠结的问题。 “以前还觉得要等赚钱了再去投资理财，现在工作后才真正意识到了什么叫‘钱是理出来的’。而且未来几年面临着通胀的风险，想着还是要投资一些能保值的理财产品。”去年刚毕业的小文感慨道。 当Z世代逐渐从校园走向社会，在他们心中，投资理财的意义不仅是因为一时兴起和挣零花钱，更重要的是培养自身的理财思维与能力，通过建立多元的收入结构以抵抗未来风险，提高日常生活中的安全感。 “在我的理解中，投资理财和赚钱是不分先后的。”佳豪说。在佳豪的社交媒体简介中，他写道：存到300w就辞职去找喜欢10年的女生。这个蕴含着浪漫情愫的目标与他的投资理念有着一定的相关性，“只靠工作赚三百万确实很难，还是得靠点投资，在投资上也是不断学习嘛。” 被称为“丰裕世代”的Z世代们出生和成长于中国社会经济高速发展的时期，富足的成长环境让他们拥有更丰富的物质选择，也为他们的投资选择提供了更多自主性。与过往代际相比，Z世代的确享受着家庭对他们的资源倾斜。一位招商银行的理财经理表示，即使是还未经济独立的Z世代，也可能小时候就在家长的帮助下接触投资理财了。 在如今信息化的时代，尤其是新媒体的崛起，使得媒介触达更为广阔深入，人们的信息选择也变得更为多样。“有时候并不是你选择去了解、接受哪些信息，而是信息选择了你，很多人已经在无意识中进行了理财行为。”一位从事外贸信托的理财经理认为，“理财也并不是需要一大笔钱才可以叫做理财。” 多元的信息渠道下，Z世代拥有了更为丰富的投资选择，即使市场存在波动与风险，但这并未打击Z世代购买基金的意愿，在“养基”这条路上，Z世代依然拥有乘风破浪的勇气。 “目前还没有觉得遇到了困难或阻力。”即使近几日收益情况不佳，小柴仍然保持着一个平稳的心态，“本来投资就是有赢就有亏的，其实内心不会有太大的波动，平常心看待吧。” “Z世代有着更高的消费习惯、意愿和实力，被誉为‘最敢花的一代’，消费能力较强，理财诉求不甚明显。”一位招商银行的理财经理分析道。与父母一辈相比，Z世代在投资理财上更敢于做出决策。 但如今，当越来越多的Z世代走向基金理财，面临的问题也随之浮出水面，特别是针对还未就业的00后大学生来说，不知道如何挑选、搭配基金产品、不确定买卖的最佳时机是他们在投资过程中遇到的主要问题。 “基金投资的陷阱还是比较多的，若是经验不足、辨别陷阱的能力欠缺，即使之前投资成功了很多次，一旦被骗一次就可能抵消掉了。”谈到Z世代在基金投资上的劣势，陈火金认为，在学习投资理财知识的过程中，不仅要学微观的股票、基金等问题，更要加强在宏观的经济生活中如何预防诈骗的能力，对于年轻的Z世代投资者来说，应该先做低风险的尝试。 “先学习再操作，牢记‘盈亏同源’，天下没有白吃的午餐。”从事外贸信托某理财经理提醒，“市场富于变化，产品时时出新，储备知识时不要偏听偏信，了解自己的风险底线，留好‘保底的钱’。” （本文作者系北京工商大学传媒与设计学院研究生）

经济观察报 记者 姜鑫  在广西桂林市灵川县三街镇的一片山区中，16座风机迎风伫立，形成一道独特的风景线。 这是年上网电量位列广西风电场第一名的灵川风电场。 风电等绿色能源关系能源革命转型和未来发展范式，前景固然可观但需要大量长期性资金的投入。除设备昂贵外，还有项目前期工程建设、后期设备维护等费用支出，每建一座风电场需要动辄十几亿甚至几十亿元的投入。 在国内“双碳”战略转型大潮下，拥有长期资金优势的保险资金正在绿色能源产业投资中占有一席之地。 在灵川风电场背后，就隐藏着5万亿保险资管巨头——中国人寿资产管理有限公司（以下简称“国寿资产”）的身影。一向投资稳健而神秘的保险资金是如何与风光电场结缘的？大量资金涌向新能源产业，险资又该如何把握风险？ 险资恋上新能源 地处季风气候区的广西不但风光优美，风能、太阳能资源也十分丰富，特别是在沿海地区和海拔较高的开阔山地年有效风速时数在5500小时以上。 数据显示，截至2022年底，广西风电、光伏发电等新能源装机累计突破1700万千瓦，全年绿电交易电量及绿证核发量均为南方区域第一。 在诸多风能项目中，灵川县的灵川风电场是不得不提的一个项目。灵川风电场于2019年8月23日开工，2020年12月28日完成首批机组并网，2020年12月30日实现全容量并网；电场总装机规模为50000KW，安装16台明阳单机容量3.2MW风电机组，配套建设一座110kV升压站，送出线路21.93km。 2022年，灵川发电厂年发电3743小时，年上网电量为1.17亿度，位列广西风电场第一名，每年为社会可节省约3.69万吨标准煤。 在紧邻桂林市的贺州市，坐落于湘、桂、粤交界的都庞、萌诸两岭余脉之间的富川风光电站也格外吸睛，记者走近一看，高处风车转动，地上光伏板连片的壮观景象。 绿色能源发展需要巨大的投入，离不开资金的大力支持。4月22日，富川风光电站负责人对经济观察报记者表示，无论是风电还是光伏设备，其使用寿命周期均在20年右，基本需要十年才能实现投资回本。 富川风光电站和灵川风电场一样，其运营单位为中核汇能有限公司（以下简称“中核汇能”）。 除母公司中核集团外，中核汇能还有一位保险行业的大股东——国寿资产。 2021年6月，中核集团启动中核汇能引战工作，通过交易所公开挂牌方式引入保险、产业等战略投资者，国寿资产便是其中一家。 在双方牵手后，国寿资产于2022年发起设立“中国人寿-中核1号股权投资计划”并顺利完成募集发行，以20.53亿元战略增资中核汇能，成为中核汇能第一大战略投资者和第二大股东。上述股权投资所募集资金主要用于中核汇能光伏、风电等新能源发电项目的开发、建设以及储能新业务开拓、补充流动资金等。 一向神秘而又低调的保险资金为何恋上新能源投资？ 在国寿资产创新投资事业部李清龙看来，保险资金通过聚焦绿色投资，可以有效的突破优质资产所面临的供给不足的困境，缓解保险资金面临的收益率下降和波动的挑战，同时监管机构也在支持鼓励保险资金去支持实体经济。“目前我国正在加速推进经济结构转型的大变革，对于这种大体量的长期的资金需求是非常迫切的，而中国人寿保险资金具有的优势就是期限长、规模大、来源稳定，对于风险偏好相对来说是比较稳健的。因此，国寿资产的投资与重大基础设施、绿色能源等国家战略领域的资金需求有着天然的契合度。” 国寿资产总裁助理刘凡则认为，险资在绿色投资方面相较于其他金融机构有着独特的优势。 刘凡表示，市场资金可以分成交易型和配置型，保险资金则属于配置型。保险资金有四个特点决定其能够成为市场的一个稳定器和压舱石来进行逆向的长周期的投资，有别于一般的交易型的、追求高风险、高回报的资金，险资更偏向于追求稳定的，有确定的收益，特别是确定的期间收益，未来长期也有资本增值的这一类型的投资。 刘凡解释，保险资金第一个特点就是规模大，国寿资产每年需要配置的资产规模是差不多6000亿-7000 亿元，来源主要有三个方面:一是保险公司的新单销售；二是每年的投资收益；三是保险资金基于自身风险偏好，会配置大量的债券，每年还面临着到期再配置的需求。 在刘凡看来，周期长是保险资金的第二个特点，保险资金的负债方主要来源是保险特别是寿险，负债久期很长，差不多是10-15年的久期；保险资金的第三个特点是风险偏好比较低，有些投资的损失是不可承受的；第四，险资虽然周期长，但非常在乎期间收益，每年都有客户购买保险，保险公司每年要给保单持有人支付相应的费用，这就要求投资每年都贡献出现金的收益。 截至2023年一季度，国寿资产旗下管理资产的规模突破5万亿元人民币，成为中国首家管理资产超5万亿元大关的保险资管机构。 双线配置+精选合作伙伴 国寿资产投资绿色能源可以得到怎么样的回报呢？ “从投资回报上讲，我们这些年进行的绿色投资实践，财务回报上还是非常不错的，长周期投资一个是在乎期间的收益，包括利息、分红，也包括未来上市以后通过资本市场退出的弹性收益”，据刘凡介绍，国寿资产很多的项目的分红收益每年息率可以达到5%以上，高的超过6%。 就国寿资产入股的中核汇能来看，截至2021年12月底，中核汇能资产总额518.92亿元，2021年实现营业收入46.31亿元，净利润12.75亿元，营业净利率27.5%。 绿色投资涉及到具体产业或项目，作为财务投资见长的保险资金如何把控投资风险，在投资回报和生态价值做好平衡？ 李清龙表示，在整个投资过程中，国寿资产采取了双线配置的逻辑。“传统的资产配置是以单线为主，只关注实现受益，贡献经济价值，我们的双线配置就是要把落实国家决策部署和委托方的投资指引进行结合，形成一个最优的配置方案。然后通过定期调整配置计划来形成动态调整机制并不断优化，同时在整个的投资执行过程中，也发挥债券、股票、基金、另类投资的工具之间各自的优势来精准对接国家战略，确定绿色投资、科技创新这些核心赛道。” 国寿资产办公室副主任王宇龙表示，“双碳”战略涉及到能源结构优化、产业升级、节能降碳的一些技术突破、生态碳汇能力的提升等方面，甚至说它本身就是一个长期性的创新性的工程。 王宇龙认为，2020年之后，整个国家绿色低碳转型在提速之后，保险资金的绿色投资也进入了快车道。目前绿色金融里主要是绿色信贷为主，无论是新能源领域相关的基础设施建设，还是一些重大技术改造，需要的资金需求实际上更适合直接融资或者股权融资的方式，未来直接融资的占比提升是一个发展态势。 王宇龙表示，比起银行信贷的资金来说，保险资金更敢投，也更能拿得住，保险资管协会统计数据显示，截至2022年底，保险资金通过债券、股票、股权、资管产品等方式，服务“双碳”目标的投资规模超过了1.2万亿，比 2020 年绿色投资规模增长近50%，远高于同期保险资金运用余额不到10%的增速。 截至2023年一季度末，同期内，国寿资产存量股权投资绿色项目已超30个，投资领域涉及水电、风电、核电、光伏、垃圾发电、传统能源节能改造、轨道交通等方面。同期内，中国人寿绿色投资存量规模超4600亿元，其中国寿资产绿色投资规模近3700亿元，包括绿色债券超2400亿元，绿色另类项目超1000亿元，对绿色企业股票持仓超160亿元。 “保险资金是财务投资人，在投资中控制投资风险是第一要务要务”，刘凡坦言，作为财务投资人，我们了解财务方面，但是在产业方面的风险，对风险识别的能力，风险的控制能力以及出了风险以后的处置能力，都是不擅长的。因此，国寿资产采取的模式是精选交易对手。 刘凡表示，在新能源领域或者是基础设施等方面，有不少非常专业的产业投资人，例如中核集团，他们熟知整个产业的经营风险，更明白通过怎样的管理来控制风险，与他们进行合作可以有效控制风险。 国寿资产还提出了一个标准——精选核心优质资产加上主动风险管理，因为公司很多投资并不是单纯依赖交易市场的信用，还是要看底层的资产，刘凡称，敢把上千亿的资金砸到新能源里，因为新能源里底层资产的经营特征、现金流特征、稳定性和保险资金的投资属性是天然匹配的，因此在选出核心优质资产的同时还要主动赋能，在投资的过程中不断地沟通，了解经营情况，提高主动风险管理能力，通过多方面的措施，使得风险可控。

经济观察网 记者 周一帆 游戏板块再度开启狂欢。 5月4日，A股市场早盘震荡分化，板块方面，传媒板块继续涨幅居前，游戏股延续近期强势。截至当日终盘，掌趣科技（300315.SZ）收涨16.72%，天舟文化（300148.SZ）、冰川网络（300533.SZ）涨超10%，三七互娱（002555.SZ）、奥飞娱乐（002292.SZ）、游族网络（002175.SZ）、巨人网络（002558.SZ）纷纷涨停。网络游戏指数大涨4.76%，游戏ETF亦一路长红，华夏游戏ETF涨超7%，国泰基金游戏ETF、华泰柏瑞游戏动漫ETF涨超6%。 消息面上，4月28日中共中央政治局会议指出，“要重视通用人工智能发展，营造创新生态，重视防范风险”；而在此前的2月中旬，新华社亦发文《别忽视游戏行业的科技价值》，聚焦游戏行业的科技价值与文化属性，肯定其对相关产业的发展促进作用。 对此，有业内人士指出，近日人工智能第一次出现在政治局会议上，叠加对游戏的官方定调扭转，估值和基本面持续修复。整体来看，游戏、网文、图片、视频、电商、营销六个细分领域有望从两个方面受益于AI技术变革：一是在企业生产经营环节中降本增效，二是带来应用端的新增量。 “AI+游戏的模式下，游戏行业尽管有受益，但不会如大家想象得受益那么多。AI在游戏方面主要优势在于算法优化，美术构图效率提升等，可能会对行业增长和效率提升有一定促进，对部分公司来说是机会，但基本面兑现还需要时间，对行业基本面的影响没有特别大，情绪面影响更多。”创金合信文娱媒体基金经理陆迪告诉经济观察网记者。 从行业大环境来看，自2022年4月重新下发版号后，版号数量呈现上升趋势，从2022年12月至今每月发放的版号数量均超过80个，今年游戏版号数量维持高位，版号常态化趋势明显。 国泰君安分析师陈筱在研报中表示，而从2022年4月版号恢复发放以来，国内主要游戏公司均有版号获取，这为长期新游上线打下基础。由于产品周期的影响，大部分公司预计自二季度起将迎来大量优质产品上新，目前板块整体估值具备较大吸引力。 华安证券分析师金荣亦在研报中指出，游戏行业兼具科技和消费属性，具备长期配置价值。游戏行业往往直接受益于科技创新周期，而游戏产品本身是文化娱乐消费品，会为终端消费者带来虚拟世界的满足感，并且行业内参与者普遍有较好的变现能力和盈利状况，因此游戏行业本身兼具科技行业的进攻属性和消费行业的防守属性。政策上如果不存在较大压力，游戏行业将具备较好的长期配置价值。同时，由于国内游戏公司目前研发实力和商业化理解都居于世界前列，国内游戏公司的出海版图也值得看好。 其进一步表示，根据统计和测算，2022年国产厂商在海外移动游戏市场获得的市场份额在17.7%左右，而目前几大游戏公司包括腾讯、网易、米哈游、三七互娱等均已经广泛布局海外业务。网易CEO丁磊于2022年5月24日的网易2022年一季度业绩会上提及，希望未来网易海外市场占比达到50%。所以，目前国产游戏公司整体处于文化出海的氛围之下，值得看好国产游戏公司“走出去”并且在全球扩大市场份额的愿景。国产游戏公司有希望持续跑赢全球竞争对手，并因此在未来3-5年中持续成长。 “当下游戏行业对于大文娱而言，更类似于消费行业里的白酒。板块本身现金流较好，行业也聚集了很多优质人才，我们认为这个板块接下来年复合收益率非常可观，长期持有可以赚到业绩增长的钱，也会有个股或者细分品类走出阿尔法，但整个大行业的爆发式增长还是小概率事件。”陆迪认为。

经济观察网 记者 张晓晖  辞职3个月之后，安阳钢铁股份有限公司（600569.SH，下称“安阳钢铁”）原董事长李利剑被立案调查，李利剑也是安阳钢铁控股股东——安阳钢铁集团有限责任公司（下称“安钢集团”）的原董事长。 2023年4月28日，中纪委网站披露：安阳钢铁集团有限责任公司原党委书记、董事长李利剑涉嫌严重违纪违法，目前正接受河南省纪委监委纪律审查和监察调查。 5月4日，安阳钢铁董事会秘书办公室人士对经济观察网回应表示，前董事长李利剑被调查不会对上市公司产生影响。其同时还表示，李利剑被调查与其任期内2022年安阳钢铁的30亿巨亏，没有关联关系。 在安钢工作近40年 李利剑出生于1963年6月，河南唐河人，简历显示，其在安阳钢铁工作时间接近40年，是安阳钢铁的元老级人物。 1983年7月—1996年3月，李利剑担任安阳钢铁公司烧结厂技术员、工段长、车间副主任、生产科副科长（主持工作）、烧结厂厂长助理兼生产科科长、副厂长；1996年3月—1999年6月，担任安阳钢铁烧结厂副厂长（主持工作）、厂长。 1999年6月—2001年9月，李利剑出任安钢集团总经理助理。 2001年9月—2011年9月，李利剑担任安钢集团副总经理。 2011年9月—2014年5月，李利剑担任安钢集团副总经理、董事、常委。 2014年5月—2016年8月，李利剑担任安钢集团总经理、副董事长、党委副书记。 2016年8月—2022年12月，李利剑成为安钢集团一把手，出任安钢集团党委书记、董事长，同时兼任安阳钢铁董事长。 安钢集团曾对李利剑作出评价称，其2001年担任副总经理以来，推进技术创新，加强成果转化，使安钢的生产工艺、技术装备和品种质量发生了结构性变化。先后主持或参与了安钢“九五”重大工程谈判和建设，并为安钢“十五”龙头工程120t转炉-炉卷轧机的审批立项、前期技术准备与设计做出了突出贡献。直接主持或参与安钢“三步走”发展规划各大工程的前期论证、技术谈判、工程建设全过程，致力于全面提升安钢核心竞争实力。 2023年1月30日，安阳钢铁发布一则董事长辞职公告称，公司董事长李利剑先生因工作变动，申请辞去公司第九届董事会董事长、董事及董事会专门委员会委员职务。与其一起辞职的还有安阳钢铁董事谷少党。 安阳钢铁称，李利剑、谷少党在公司任职期间恪尽职守、勤勉尽责，为推动公司的改革和发展发挥了重要作用。公司董事会对李利剑、谷少党在任职期间为公司发展做出的重要贡献表示衷心感谢！ 按照公司章程，李利剑的安阳钢铁董事长任期，本因持续至2023年5月28日，外界以为李利剑卸任是因为临近退休年龄，谁料几个月之后传来了其被立案调查的消息。 30亿巨亏 安阳钢铁是河南规模较大的钢铁公司，由河南省国资委通过全资公司——安钢集团持有安阳钢铁46.78%的股权，河南省国资委还通过河南机械装备投资集团有限责任公司持有安阳钢铁20%的股权，河南省国资委总计持有66.787%的股权，是安阳钢铁的实际控制人。 2022年，安阳钢铁曝出净利润30亿元的巨额亏损，为该公司历史上最大的年度亏损。年报显示，安阳钢铁2022年营业收入为392亿元，同比2021年的526亿元下降了25%；净利润为亏损30亿元，上一年度（2021年）的净利润是盈利9.6亿元。 安阳钢铁董秘办公室人士对经济观察网解释，造成亏损的原因，是原材料铁矿石的上涨。 在年报中，安阳钢铁也是这么描述的：钢铁行业发展面临下游需求减弱、钢材价格下跌、原燃料成本上升等挑战，行业利润水平大幅下滑。公司尽管加大了调结构、降成本力度，但受环保限产、钢材产品成本上升、销量和综合售价下滑影响，毛利率大幅下降，报告期内经营业绩出现亏损。 股价上，安阳钢铁2023年1月1日至今，在1.91元至2.43元之间窄幅波动，5月5日股价收盘于2.13元，总市值约61亿元。 有投资者通过上证E互动向公司提问：“在公司巨额亏损前提下，不理解公司为什么不抱团取暖，和国内钢企组建原料采购公司？集中规模降低铁矿石、冶金煤价格，公司为什么不愿意做，是不是公司采购有回扣，宁可高价采购，也不愿意低价采购原料？” 对此，安阳钢铁回应，公司将根据相关规定和生产经营需要选择合作模式，谢谢关注。 在安阳钢铁的历史上，如此巨额的亏损尚属首次。 2023年一季报的经营数据显示，安阳钢铁的财务指标有所好转，但仍然处于亏损状态，2023一季度安阳钢铁取得98.7亿元的营业收入，同比2022年一季度增长了16.69%，但净利润为亏损3.72亿元。 对于2023年一季度继续亏损的原因，安阳钢铁表示，报告期内公司加大了降成本、调结构力度，销售毛利同比提升，但受原燃料价格高位运行、钢材需求弱势影响，公司经营效果不及预期。 此外，从安阳钢铁的管理层方面看，李利剑辞职之后，董事长由潘树启担任，潘树启是安钢集团总经理、副董事长。2023年4月26日，安阳钢铁公告，潘树启辞职，董事会选举副董事长程官江担任安阳钢铁新任董事长。 更多往事 安钢集团官网已经没有李利剑的信息。 2015年6月2日至5日，河南省委巡视工作领导小组曾对安钢集团进行巡视督察并发现问题，该小组指出——“安钢集团部分重大项目投资考察论证不充分，资本运作监管不力；招标采购不规范，存在较大廉洁风险。” 从2014年担任安钢集团总经理至2022年卸任董事长职务，李利剑在安钢集团改制转型的过程中，发挥了重要的作用。 2017年1月，李利剑接受16家中央媒体记者采访团时候曾表示，安钢面对严峻的生产经营形势，大力解放思想、转变观念、开拓创新，进行了方方面面的深度变革。特别是2016年河南省深化国有工业企业改革工作会议召开以来，安钢改革进一步加快步伐，实现了剥离企业办社会职能、三项制度、混合所有制改革等多领域的重点突破，解决了许多长期想解决而没有解决的难题，办成了许多过去想办而没有办成的大事，各项改革都走在河南省国企改革前列。 改制令安阳钢铁经营出现显著效果：2017年安阳钢铁的净利润为16亿元，2018年安阳钢铁净利润为18.57亿元，生产经营连破建厂以来最好纪录。这是李利剑人生中的高光时刻。 2020年12月，李利剑还向《中国冶金报》透露了他的雄心壮志：“安钢将以周口钢铁基地为支撑，组建河南省钢铁产能合作、联合重组工作小组，积极与省内其他钢铁企业开展对接洽谈，通过产能入股、购买产能等灵活方式，推进产权合作、联合重组工作，加快提升河南钢铁工业的发展质量和竞争实力。” 这一战略因为种种原因被搁置。 河南纪监委没有披露更多关于李利剑被调查的更多细节。

4月29日，四川银行披露了2022年年报。2022年是四川银行第二个完整经营年度，面临复杂多变的内外部环境，四川银行积极发挥省级法人金融机构职能作用，有效服务全省经济社会发展。集团资产总额达到2,471.81亿元，同比增长33.74%；其中发放贷款和垫款1,302.55亿元，同比增长34.94%。集团负债总额2,151.28亿元，同比增长40.10%；其中吸收存款1,686.47亿元，同比增长27.36%。集团不良贷款率1.57%，同比下降0.02个百分点。全年累计实现营业收入44.75亿元，同比增长27.47%。累计实现净利润8.70亿元，同比增长36.06%。2022年，四川银行获得中诚信、联合资信两家权威机构AAA主体评级，充分体现了市场对四川银行综合经营发展的高度信心。 2022年，四川银行保持稳中有进、进中提质的发展态势，取得了“资产规模稳步增长、客户基础不断夯实、业务结构持续优化、营业收入和利润两位数增长”的成绩。四川银行聚焦成渝地区双城经济圈建设、切实担负起全省经济社会发展金融主力军职责使命。同时，推进转型发展，融入零售业务转型浪潮，打造“安逸熊猫”特色金融品牌及全国首张农民工专属银行卡——建设者卡，推出金盾卡、拥军尊崇卡。 展望2023年，四川银行将继续秉承“好雨知时 润物无声”的文化理念，坚定“服务实体经济，服务中小企业，服务城乡居民”的市场定位，锚定“打造成为一流省级银行”的战略目标，在全面建设社会主义现代化四川的时代浪潮中，锐意进取，勇立潮头！

“年轻的朋友们，今天来相会，荡起小船儿，暖风轻轻吹……” 琴声流转，琴键上的手已爬满皱纹，但不影响乐曲的欢动 歌声嘹亮，有演唱者头发已经斑白，但听不出岁月的痕迹 五四青年节之际，一首全新的新老共同演绎的《年轻的朋友来相会》MV在社交媒体平台走红。 一群精神矍铄的老者，手携90后、00后的年轻人，再度唱响这首创作于1980年的老歌。彼时，这首歌描摹出一代青年的理想与抱负，和一个时代的欣欣向荣，但在经历了中国经济的高速发展的40年之后，歌词中所期待的已经成为现实：“再过二十年我们重相会，伟大的祖国，该有多么美，天也新地也新，春光更明媚，城市乡村处处增光辉……” 而此时此刻，这首经典的旋律再次唱响，却有了另一番韵味——曾经意气风发的新一代，如今已是白发苍苍，但眼神依然是年轻的模样。 在这个关于青春的节日里，这群老者的状态和笑容，像一束光，照进很多人的心里。 在当下“卷”和“躺平”的观念交织中，在年轻一代面临压力难以排解之时，他们的歌声似乎在告诉我们，年老都不可怕，还有什么好怕？ 一 年轻是一种状态，与年龄无关，或许到一定阶段才能明白其中的含义。 在《年轻的朋友来相会》MV中，有一位老参演者格外引人注意，他的名字叫做侯远魁，他曾任国家游泳队运动员，八一体工大队游泳队教练员，国家铁人三项队教练员，昔日，他曾站在颁奖台上为国争光，如今，74岁高龄的他仍在发光发热。 MV中，无论是清新的茶园，还是古香古色亦或白墙黛瓦的阁楼，其取景地都是泰康之家养老社区，侯远魁正是一位泰康之家居民。 侯远魁，年轻时是国家游泳队运动员，之后又担任八一队的总教练和中国铁人三项第一任总教练。从事一辈子体育工作的侯远魁退休后也依然精力充沛，一度和老伴一起到世界各地旅行。 即使现在，看到他在水中游泳的样子，很难想象这已经是一位74岁高龄的老者。除了泰康之家居民的身份外，侯远魁的另一个身份依然是游泳教练。 泰康之家每个园区都有非常棒的游泳池，但是很多老人不会游泳，只能“望池兴叹”。于是，曾在八一队和中国铁人三项长期任教的侯远魁在社区“重拾教鞭”，作为志愿者开始教老人们游泳。 “有些老人已经八十多岁了，之前很怕水，但是我教会了他们，从会一点点到学会蛙泳，学会自由泳，学会仰泳，有的甚至会游几下蝶泳的，有越来越多这样的老年人在游泳池里，从不会到会，且游得非常自如，我也很高兴。我说我原来教小孩儿教大孩，还教运动员，最后还能教老人们游泳，这可能是创举了”，在一段视频中，侯远魁曾这样总结自己的生活。 看了侯远魁的故事，或许躺在床上玩手机的你会突然想到好久没读书了；想起体检报告上的异常指标，摸着隆起的小肚腩才意识到自己好久没锻炼了……生活不是没有压力，而是看用怎样的心态面对生活。 二 有人说，青春是一场盛宴，唯有与美好相遇，才不辜负时光的华丽。 但似乎，面对生活的美好，不少年轻人已经麻木了。 诚然，随着社会转型和城镇化进程的不断加快，社会流动、分化与重组以其他时期无法比拟的速度和深度进行着，个体化、碎片化成为常态。当前，我国社会主要矛盾已经转化为人民日益增长的美好生活需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾，每个人都在追求更高水平的物质精神生活，对社会在民主、法治、公平、正义、安全、环境等方面的需求也日益增长。而在追求高品质生活的过程中，就业难、购房难、子女上学难、养老难以及来自工作“卷”、社会交往“恐惧”各方面的压力也随之而来。在大城市这个多半为陌生人的社会里，有人因为“亚历山大”而崩溃，有人因为在社会生活中因为种种原因达不到自身的期望目标而焦虑，有人因为压力面前失去斗志而“躺平”。 俗话说，井无压力不出油，人无压力轻飘飘。无论哪一代人都会面临着各种各样的压力而成长，就像《年轻的朋友来相会》MV视频中的长者们，他们的青年时期面临着的可能是匮乏的物质、艰难的环境，甚至在中国经济快速增长的过程中做出了更大的牺牲和付出，但他们，没有被时间抛在身后。 是呀，如果说成家、立业是人生中必须经过的阶段，能有什么比年华老去、生命流逝更让人遗憾、落寞呢？ 但似乎，在有些人看来，年龄只会改变人的肌理，却改变不了人的内心状态。 一如仍在水中遨游的侯远魁和MV中尽情放歌的泰康之家居民们，再如火遍全网的“天坛大爷”吴保印、63岁的“花毽”吉尼斯世界纪录保持者刘云吉、平均年龄65岁的北京快乐轮滑队、穿越原子弹“蘑菇云”的现年82岁高龄的女飞行员苗晓红…… 他们接受年龄带来的困扰，身体功能退化带来的不变，又在用一颗不服输的心不断冲破种种阻碍和枷锁，达到自己的最佳状态。正如年轻人应该享受当下，接受平凡和失败，将压力化解于无形当中。 三 谈及养老，不少人觉得这是个沉重的话题。 统计数据显示，截至2022年底，我国60周岁及以上人口达2.8亿人，占人口总数19.8%；截至2021年底，我国患有慢性病的老年人已超1.9亿人，失能和部分失能老年人约4000万人。 但也应该看到，与我们印象中相比，老年人们正在发生着可喜的变化：告别职场的羁绊，他们依然紧跟时代步伐和社会潮流，不断扩展生活半径。 他们或以文会友，或才艺交流，或运动健身。插花、茶艺、乐器、摄影、油画、瑜伽、外语、模特、配音秀、短视频主播、线上练歌、邮轮、公益、骑行等时下流行的玩法，都少不了老年人的身影。即使肩负看护孙辈重任，也不忘在闲暇时间跳上一段广场舞。 有数据显示，2021年上半年，全国量贩式KTV消费群体中60至70岁的用户数同比增长29.6%，订单量同比增长24.1%。2021年，中国社会科学院发布的《旅游绿皮书：2020~2021年中国旅游发展分析与预测》显示，过去一年，有超过23.9%的60后个人旅游消费开支超过5000元，70后、80后、90后、00后这一比例分别为20.8%、23.8%、19.4%、7.9%，60后成为个人旅游主力军。 一如前文提到的侯远魁，在退休后依然精力充沛，一度和老伴一起到世界各地旅行，直到一次偶然的机会，参观了泰康之家·燕园，从此产生了“享老”的想法。作为燕园的首批居民，侯远魁入住时仅68岁，但仍然在燕园里收获了自己的事业第二春。 而当其谈及选择燕园的感受时，“快乐”脱口而出，而其选择燕园理由也很简单：游泳池、健身房有吸引力、乐泰学院课程丰富、住得舒服以及吃得好，洒脱而又直接。 每个人都拥有着属于自己的青春，而决定这份青春能够维持多久的主要要素并不是年龄，而是由自己的心态而决定的 青春是一种状态，对现实充满憧憬，不惧现实勇于尝试创新的状态。 正如MV所说的，管TA几岁，青春万岁！ 《年轻的朋友来相会》MV由泰康之家推出，是由社区居民与工作人员共同演绎的老歌新编版。从北京泰康之家·燕园的悠扬钢琴声，到杭州泰康之家·大清谷的茶香袅袅，刚刚走过武汉泰康之家·楚园的古色古香，又来到苏州泰康之家·吴园的白墙黛瓦……MV的镜头走遍泰康之家全国14家社区，古稀耄耋之年的社区居民们与年轻的社区工作人员们相聚一起，在明媚的春光里唱响这首曾闪耀在他们青春记忆里的旋律。在参演的老年演员中，最大的94岁，平均年龄78岁。参演的青年演员则是照料这些80、90岁老人的80、90后、00后的青春养老人,他们平均年龄24岁，最年轻只有21岁。 基于“活力养老、文化养老”等特色理念，泰康之家围绕长辈们的精神文化需求打造了一整套的文娱服务体系，包括乐泰学院、社区文娱活动、疗愈活动等不同板块，持续挖掘长辈们沉淀的时代智慧,积极为长者搭建“银发智慧”的空间和平台,让居民在得到高质量生活健康保障的基础上，享受到更多精神层面的价值感、获得感、幸福感，真正实现从传统意义上的“养老”转变为活出精彩的“享老”。截至目前，泰康之家已实现京津冀、长三角、粤港澳大湾区、西南、华中等全国核心区域的29城33个项目布局，其中12城13家社区投入运营，在住居民超过8300位。今年，伴随着7家社区投入运营，泰康之家将实现全国20家社区运营。

经济观察报 记者 洪小棠  随着2023年公募基金一季报披露完毕，各基金在2023年一季度的资产配置及重仓行业渐次展露。 年初以来，A股市场分化行情明显，ChatGPT被国内投资者广泛关注，并由此带来TMT板块涨幅明显，而新能源主题持续下行。部分基金经理选择切换赛道至AI（人工智能）相关的TMT板块，导致重仓TMT的基金产品数量及规模均显著提高，其中，百亿基金经理持有TMT概念股的占比提高明显，由去年四季度末的5.4%提升至今年一季度末的20.9%。 对于当下市场走势和AI相关板块的后续表现，更多基金经理在一季报中表达了自己的看法。 增配AI相关概念 截至2023年一季度末，公募基金资产管理规模为26.34万亿元，较上一季度环比小幅上升2.44%。其中，QDII基金环比增幅最高，最新规模3181亿元，环比增加8.3%；货币基金与股票型基金最新规模分别为10.95万亿元和2.36万亿元，较上季度分别增加4.77%和4.67%。 随着市场结构性行情显著，公募基金一季度净利润为3631亿元，较上一季度的729亿元有所增加，其中股票型、混合型、货币市场型基金净利润数据明显改善，由-255.59亿元回升至799.89亿元。其中，股票型基金与混合型基金净利润分别为1138.94亿元、936.01亿元。 从基金持有A股市值来看，一季度公募基金持有A股市值增长至5.74万亿元，不过占A股流通市值较上一季度有所下降，比例为7.99%。 从行业配置来看，一季度公募基金增配了AI相关的信息技术，以及科研技术、采矿业等行业，减配行业则包括制造业、住宿餐饮、房地产等。 一季度基金重仓股中，贵州茅台依然稳坐重仓股第一宝座，重仓市值为995亿元；紧随其后的是宁德时代，重仓市值732亿元；泸州老窖位列第三，重仓市值569亿元。基金重仓股前50名中，超过一半股票在本季度获得正收益。 从百亿基金经理的角度来看，2023年一季度，管理规模超百亿的基金经理共131位，较2022年第四季度减少22人；百亿基金经理管理基金资产总规模降至2.6万亿左右，占主动偏股型基金资产总规模的52.1%，环比下降2.8%。 3月份以来，ChatGPT受到国内市场广泛关注，带动A股市场人工智能、数字经济等相关板块表现强势，TMT四大行业涨幅居前。 在此行情背景下，部分基金经理选择及时调仓切换赛道。根据申银万国证券研究所研报数据，今年2月重仓TMT的基金产品数量估算仅45只，到了3月已有逾300只，规模合计约2600亿元，而到了4月初，重仓TMT的产品数量或已有330只，规模合计超过了3000亿元。 相比之下，重仓新能源的基金产品数量和规模的估算则一路下行，从年初的近300只，合计超3800亿元，降至4月初的不足150只，规模合计仅2233亿元。 在这其中，百亿基金经理持有TMT占比由此前的 5.4%提升至20.9%，其中，主动增配TMT幅度与主动减配电新幅度基本相当。从超配比例来看，百亿基金经理一季度超配TMT环比提升2.4%，而电新环比下滑2.1%；此外，医药环比减配0.6%。 从个股来看，一季度百亿基金经理TMT方向重仓TOP20个股中，以电子行业居多。其中海能达、润泽科技、星环科技、安恒信息等个股在一季度持股占流通股比例较去年第四季度提升居前。值得一提的是，在上述加仓的前20个股中，多为去年第四季度无持仓的个股。 AI“帮写”季报 在众多百亿基金经理中，对半导体、芯片等相关板块持有集中度较高的明星基金经理蔡嵩松成为了一季度结构行情下的大赢家之一。Wind数据显示，蔡嵩松管理的5只基金均实现了超14%的收益率。其中，诺安积极回报以近50%的季度收益率，位列主动权益基金第一位，诺安和鑫、诺安创新驱动均实现超20%的收益率。 而在净值一路“狂奔”之下，蔡嵩松却选择降低股票仓位。以诺安积极回报为例，该基金股票占比从去年末的92.4%下调至84.29%。诺安成长混合的仓位下降更为明显，从一季度股票持仓占比82.42%降至69.69%，创出2019年三季度末以来的新低。“这或许是应对可能面临赎回的动作之一，因为经历了去年市场低迷，今年净值出现比较大‘回血’之后，会有一部分投资者选择赎回，落袋为安。”北京一家中小型公募机构投研人士表示。 从持仓来看，该基金一季度新进8只重仓股，主要投资在人工智能、算法、应用、算力端等领域。 蔡嵩松认为，开年以来，计算机行业在人工智能板块的带动下，走出了波澜壮阔的行情。随着ChatGPT的问世，人工智能出现了突飞猛进的发展，将影响几乎所有的行业，或将成为未来最强的产业趋势。海外引领，从算法大模型持续迭代，到各种应用接入AI，再到算力芯片的突飞猛进，产业进展迅速。国内厂商也纷纷开展结合自身业务的人工智能领域的研究，在股价飞涨的背后，是相关公司在产业端的积极布局，人工智能浪潮不可逆。 值得一提的是，在AI主题被基金经理们热议的当下，已经有基金经理先行一步用AI撰写了部分一季报。 4月21日，嘉实文体娱乐股票公布一季报，其中有一段文字格外引人关注。“随着科技的不断进步，人工智能（AI）已成为当今社会发展的关键驱动力之一。这一领域的快速发展为全球带来了无数的机遇和挑战，为我们的生活、工作和社会发展开创了全新的可能性……”这段文字由该基金的基金经理王贵重用AI生成。 一季报显示，该基金同样重仓了AI板块。截至一季度末，该基金前十大重仓股分别为海康威视、金山办公、神州泰岳、吉比特、万兴科技、大华股份、科大讯飞、ST泛微、汤姆猫、汉得信息。除海康威视和金山办公外，其余8只个股均为新晋前十大重仓股。数据显示，年初以来至一季度末，该基金区间内累计上涨超32%。 王贵重在季报中表示，坚定地看好人工智能对各个行业的改变。“数字化本质是利用技术的手段，提升组织信息计算、存储、传播的效率，这是一个长期向上的类消费行业，目前在我国仍处于产业的早期，但是目前大众日渐意识到数字化的重要性。此轮数字化将会和人工智能深度融合，也会给中国公司带来发展的机会。目前整个板块的估值都到了历史最低的水平。” 短期风险成共识 此外，唐能的银华体育文化、文仲阳的招商体育文化休闲、李涛的嘉实信息产业等多只聚焦于文化传媒、信息产业的主题基金在一季度也斩获颇丰。 在一季报里，多位基金经理表达了自己对TMT行业的不同看法。 李晓星认为，一季度主题上最火热的是ChatGPT引爆的人工智能板块，ChatGPT是继PC、互联网之后又一革命性的技术，现象级应用推出后，国内外各巨头加速入局。需要关注的是，AI产业的发展不会一蹴而就，中间也必然会有曲折，包括数据隐私、伦理等潜在风险，可能造成板块后续波动。投资机会上，“卖水人”硬件先行的算力产业链，以及AI为用户赋能的垂直类应用场景值得关注。 李晓星进一步表示，“目前TMT板块的交易占比已经超过了40%。当然市场中有不少声音说这次不一样，交易占比创新高代表了主线行情的确立，但我们还是认为太阳底下没有新鲜事，过度的热情在某个阶段也总会消退。我们在去年三四季度布局了不少人工智能相关的标的，主要布局的是硬件的芯片相关以及软件的办公应用相关，当时我们TMT的配置是高于市场平均不少的。我们擅长的成长股投资是有估值约束的业绩成长股，在市梦率投资时段，并不是我们所擅长的，所以我们在一季度对于TMT板块有所减仓，现在的配置大概率少于市场平均。” 易方达基金的基金经理陈皓表示，“对于火热的AI主题我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们‘以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产’这一投资理念，因此会选择暂时‘以静制动’，继续对产业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。” 汇添富基金的基金经理劳杰男称，对于受益于人工智能发展或者发展预期的行业和个股，在当前背景下，算力相关的公司受益比较明确，组合也进行了一定的参与和布局。但对于大模型本身及应用的发展，商业化落地、格局的分析、公司总体受益及受损的权衡等问题，均带有极大的不确定性，仍需进一步研究，在市场亢奋中盲目投资会有较大的风险。 泓德基金的基金经理于浩成在季报中表示，对于计算机板块，他从2022年Q3即开始布局，主要基于计算机行业基本面的触底回升以及估值合适，但基于分散以控制风险的角度，仓位没有很重。基于ChatGPT代表的人工智能，仍处于早期阶段，且商业模式还需探索和考虑，中、长期看好，但认为目前的股价涨幅导致估值已经偏高。

（制图：肖利亚） 经济观察报 记者 欧阳晓红 围绕汇丰亚洲业务的走向，有着20多年深厚渊源的两家金融巨擘正隔空对峙。 一边是157岁的汇丰控股（00005.HK），居香港三大发钞行之首，受英国当局监管，曾是中国平安（601318.SH）第一大股东，持股10年；一边是35岁的中国平安，其旗下的平安资产管理有限责任公司（下称“平安资管”）为汇丰控股第二大股东，持股超8年。 一份小股东们的提案，将双方在百年汇丰亚洲业务上的思路分歧逐渐彰显。“舌战”背后，或蕴含“何谓股东权益”、“亚太利润去哪了”、“平安何为”之问。 面对不同地域、不同文化的公司治理理念和规则，中国企业就所参投企业的经营管理战略积极发声。这在中国企业投资出海的历史上，是比较少见的。 开端：小股东们提案 5月5日伦敦上午11时，在英国The Eastside Rooms，2 Woodcock Street，Birmingham，B74BL召开的汇丰控股股东周年大会（AGM）上，小股东代表吕宇健提呈的17、18号决议案将由股东大会投票表决。 第17及18项决议案分别是“银行结构重组提案，即拆分亚洲区独立上市”及“要求恢复2019年水平的分红标准”；小股东们还对汇丰收购硅谷银行不满。 届时，名义上来自160个国家的参会股东们既可以从最近的火车站Birmingham Moor Street Station步行15分钟，也可以乘坐汽车或巴士前往会场。目前尚不明确AGM具体参会股东人数。现场之外，会议登记册上的股东们还可以通过诸如线上或电话方式投票。如无意外，据悉，拥有1亿美元汇丰股票市值的吕宇健将会亲临会议现场。 据外媒报道，吕宇健在4月23日与平安资管高层就提议交换了意见——该会谈是平安与吕宇健之间的首次正式接触，吕在汇丰最大的市场——中国香港获得数千名小股东的支持。 根据汇丰章程，属于特别议案的17、18号决议案需获得75%的票数方可通过。“议案通过门槛的设置较高，而汇丰控股的股权较为分散，第一大股东贝莱德持股和平安的持股均未超过10%，且贝莱德是被动型基金为主，话语权有限。”资深金融人士林瑞峰告诉经济观察报。 据汇丰控股公告资料显示，AGM会上，例行事项之外，65岁的汇丰控股董事会主席杜嘉祺将会向股东重点推荐自去年AGM加入董事会的鲍哲钰（45岁）、艾桥智（49岁）及莫佩娜（73岁）。 杜嘉祺在文件中称，鲍哲钰于2022年5月1日获委任为独立非执行董事，他是一名声誉卓著、经验丰富的环球金融专业行政人员，将为董事会带来宝贵的亚洲领导经验。艾桥智于2023年1月1日担任执行董事及集团财务总监。拥有丰富的环球业务和主要地区领导经验，在推动增长和改革以至业务执行方面往绩卓越。 “莫佩娜担任独立非执行董事。当我们的策略转向以亚洲为重心，专注于这些市场的增长时，她渊博的银行业务知识及在亚洲，尤其是印度及东南亚地区的经验，定能为董事会带来宝贵贡献。”杜嘉祺在文件中称。 莫佩娜曾出任摩根大通南亚及东南亚地区主席。加入摩根大通前，其于2001年至2007年间担任印度工业信贷投资银行联席常务董事。资料显示，其于2020年从摩根大通退休。 杜嘉祺介绍，收到一群由吕宇健先生代表的股东根据英国《2006年公司法》第338条作出的两项股东提呈决议案通知。此等决议案纳入股东周年大会通告作为第17及18项决议案。董事会建议阁下（股东）投票反对该两项决议案。 林瑞峰分析，正常情况下，被动型基金机构股东会尊重董事会意见，比如，听从其建议投反对票。因此，两项议案通过概率或不大。 不过，吕宇健也在“拉票”，据外媒报道，其正在安排与汇丰控股的另外五位大型机构股东会面，以赢得他们的支持。截至目前，平安资管是惟一公开支持吕宇健的机构股东。 就“提案需获四分之三股东同意方可通过”而言，了解英国上市公司及相关金融监管的人士崔嗣昌说，AGM是英国上市公司必须召开的会议；在普通决议中，其要求是必须“超过”50%的赞成票；在特殊决议中，要求则是至少75%的赞成票。 至于“汇丰董事结构是否体现亚太代表性”，汇丰控股回复经济观察报称“董事会在考虑任命时非常重视多样性，我们也在不断寻求改进，包括在亚洲传统代表方面”。 汇丰控股表示，公司目前董事会拥有良好的技能、经验和代表性，包括在亚洲拥有数十年工作经验的人以及亚裔成员。如KalpanaMorparia（莫佩娜）于3月1日被任命为董事会成员，该董事在亚洲银行业拥有45年的职业生涯，主要是在印度和东南亚。而具有亚洲经验的董事会成员姓名诸如：MTucker（杜嘉祺）、NQuinn（祈耀年）、GBuckingham（鲍哲钰）、RDuan（段小缨）、KMorparia（莫佩娜）等，这些董事会成员曾在亚洲生活和工作过。“显然，当董事会成员离开时，平衡就会发生变化。当我们试图填补这些空白时，我们仍然敏锐地意识到这一点。”汇丰控股方面告诉经济观察报。 但也有市场观点对73岁的莫佩娜在今年3月被委任为汇丰董事不解。 “舌战”：巨头隔空对峙 按照时间线梳理，4月16日，在当日举办的首届中国投资者高峰会上，杜嘉祺就分拆提议回应：董事会经过深入考虑、分析及评估后，2022年得出了明确结论，分拆汇丰将显著降低汇丰服务客户的能力，损害股东价值，并影响公司派息的能力。未来几年内，重大执行风险将给该集团带来巨大成本。 4月18日晚间，平安资管董事长兼首席执行官黄勇发布声明，对汇丰的业绩表现、战略重组方案、关于香港小股东议案等事项予以澄清，旨在阐述相关原则和立场。 黄勇表示，从原来的分拆方案(spin-off)调整为战略重组（strategic restructuring)方案。战略重组方案完全可以解决汇丰的顾虑，包括但不限于环球价值、运营成本、法律障碍等问题。 在他看来，无论是哪个方案，都坚持两个原则：汇丰仍是总部在亚洲的上市银行的控股股东，以维持全球业务线的协同效应；都将为汇丰股东带来巨大收益，包括释放价值、减少资本要求、提升长期效率、缓解地缘政治风险和重新定位竞争局势。 4月19日，汇丰控股董事会在其官网回应：平安提出了汇丰亚太业务少数上市或将汇丰亚太业务合并为一家上市公司的建议。董事会在2023年第一季度评估了这些建议，并得出结论，这些建议还将导致对汇丰长期客户的服务减少，股东价值的重大损失，以及股息减少。 随后，黄勇表示，关注到汇丰就平安声明的回应。但他认为，汇丰只是重复了过去对“分拆”方案的弊端及反对意见。平安提出的是完全不同的战略重组方案。迄今为止，汇丰从未就新战略重组方案与平安做正式的讨论。“我们认为，按国际基本的公司治理原则和理念，任何股东或者投资者的意见，理应得到公司董事会和管理层的基本尊重。” 至此，双方“舌战”暂告一段，汇丰未再发声，何去何从，静候5月5日的股东大会揭晓。 不过，在4月19日的官方回应中，汇丰控股称欢迎与所有股东对话，以推动可持续长期价值。汇丰银行在2022年和2023年与平安进行了广泛的高层接触，包括董事长、首席执行官、首席财务官和高级管理层的约20次会议。多次对话中，双方注意到在一些问题上存在分歧。 汇丰控股表示，其现有的战略正在发挥作用，并正在提供更高的回报和股息。这反映在汇丰2022年的财务业绩中，调整后利润增长17%，调整后ROTE为11.6%，预计ROTE从2023年起至少为12%；而且，汇丰已将2023年和2024年的派息率定为50%，并有信心将每股股息恢复到疫情前的水平。 此外，汇丰将考虑在2024年支付每股0.21美元的特别股息，前提是完成对加拿大汇丰银行的出售。汇丰还预计未来几年将拥有强大的股息和回购分配能力。 股价表现上，汇丰控股由两年前低位时的27港元/股回升至目前的56港元/股。 事实上，汇丰近年来亦在加大对亚洲业务的投入。2020年2月，提出要重返亚洲战略升级；2021年，汇丰宣布将在亚洲市场投资约60亿美元，扩大对中国等亚洲重点市场的业务布局。其在2022年报中表示，继续将资本重新分配至亚洲。截至2022年底，该集团分配至亚洲的有形股本升至47%，同时迈向中长期内提升至50%的目标。 而平安在4月18日的声明立场中，就“汇丰业绩表现”给出了专业分析：汇丰2022年业绩有所改善，管理层采纳了平安的部分建议，包括退出部分业务条线等。但以近期法国零售业务处置为例，退出非亚洲业务面临诸多严峻挑战，表明亟需一个更加进取、广泛和执行力更强的结构性解决方案，减轻汇丰亚洲业务的负担。 平安仍对“五个方面”深感担忧：第一，汇丰绝对业绩的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步见顶。第二，汇丰控股和汇丰亚洲业绩仍大幅落后同业。第三，汇丰管理层设定的ROTE（有形股本回报率）及成本目标不够充分；第四，汇丰管理层未能从根本上解决关键业务模式面临的挑战。包括本地化能力偏弱、成本基数过高、资本效率低下、地缘政治风险加剧等。 第五则是，汇丰将汇丰亚洲的分红与所需资本，用以支持回报相对较低的非亚洲业务。过去三年，汇丰亚洲累计向集团上缴了61%的利润，向集团发放分红达160亿美金，相当于集团同期向股东派发股息总额的1.1倍以上。其话外音是“汇丰的亚洲业务利润去哪了”。 据汇丰控股财报，2022年实现除税前利润175亿美元，其中137亿美元来自亚洲地区，占比78.3%，同期汇丰在欧洲区业绩惨淡，全年亏损4.15亿美元。 如此，孰是孰非暂难定论，留待时间给出答案。 “汇丰一直是亚洲业务最好，亚洲主要就是香港；香港许多小股东投资汇丰，就是为了分红；其将总部迁往英国，更多是非商业考量，不是业务发展战略考量；自将总部迁英国后，汇丰一直希望在全球市场获得发展，但在其他地区的发展并不成功，失败的不少。所以小股东要求分拆是合理的。”一位资深银行家对经济观察报表示。 博大资本国际总裁温天纳个人认为，环球金融体系的价值，诸如集团竞争力等方面，汇丰自有考量。平安要释放汇丰香港的价值，而汇丰要保留环球银行网络的完整性，对双方来说，这是一种博弈；目前全球市场呈非中心化、非核心化趋势；对于分散化投资，彼此都需要审慎甄别。 平安的观点是，重组后，汇丰控股依然是汇丰亚洲的控股股东，依然可共享其全球网络。 分红：“汇丰信仰”塌了？ “五号仔”（汇丰港股代码00005.HK）“圣诞钟，买汇丰”等类似汇丰派息俗称对香港人来说，是信仰一般的存在。从前的他们认为“只要手握汇丰股票，就足以育儿养老”“圣诞前夕买入汇丰，必赚无疑”。 香港没有退休金制度，强积金（MPF）资管机构及近20万个人投资者，包括公务员、工薪阶层、小微企业主过去一直将汇丰厚的股票派息视为长期养老年金。 殊料，2020年初，囿于英国央行保持疫情期间金融稳定之规定，汇丰75年来首次取消分红。诸如，汇丰暂停了2019四季度、2020年的分红；而2021、2022年分红率也远低于疫情前。 有业界人士分析，汇丰此举以牺牲亚太区利益为代价，违背市场规则；并昭示汇丰“派息”信仰的崩塌。一时间，资本市场、社会各界包括汇丰诸多股东发声谴责并公开提出，汇丰应分拆亚太区业务，将总部迁回香港。全国政协副主席、香港前特首梁振英也曾因此事呼吁“香港需要一家真正属于香港的香港银行”。 至此，在香港人或汇丰控股小股东眼中，汇丰不再是过去的汇丰了。 自疫情期间，汇丰被“叫停”派息之后，中小投资者为寻求估值修复、恢复派息，曾数次提议分拆汇丰控股的亚洲业务。 互联网是有记忆的：2022年8月1日，汇丰控股发布2022年中期业绩，其税前净利为92亿美元，同比下滑15.34%；并披露了中期股息派发方案：每股派发现金0.09美元。次日下午，在时隔三年召开的汇丰控股非正式股东会上，摆上台面的汇丰控股管理层和中小股东之矛盾“激化”。 彼时的现场照片显示，汇丰控股小股东在会场外租用卡车展示了“分拆汇控 刻不容缓”的牌子，并同时标有“分拆汇控关注组召集人”吕宇健字样。公开资料显示，吕宇健系“汇丰小股东权益大联盟”创始人，其此前在社交平台上成立了“分拆汇控关注组”，要求将汇丰控股亚洲业务分拆独立，以期释放更大的潜在价值。 时至今日，吕宇健的“拆分汇丰控股亚洲业务小组”再向5月5日即将召开的AGM，提交了两个提案（即第17、18提案）。 诚然，分拆相对成本不小，但不乏成功案例。以英国保诚为例，2018年，其宣布将旗下英国暨欧洲部门M&GPru－dential分拆为独立公司，在伦敦证交所上市。2021年9月，保诚宣布完成旗下杰克逊金融的分拆，并将战略重点转向对于亚洲和非洲市场的聚焦，重点发力中国内地、印度、印尼、泰国4个市场。 商业角度看，分拆后，独立公司能更专注于自身业务，提高市场占有率和盈利能力，优化资本结构，包括提高股东价值等；但分拆也会面临“失去原有规模效应和资源支持、以及财务影响”等诸多挑战。 而拿到17、18号提案后的汇丰控股，在其官网上公布董事会一致反对的结果，并呼吁其他小股东投反对票——这便回到了此次故事的开端。 回溯历史，157年前，作为目前欧洲及英国最大金融集团的汇丰，先在上海设立，1949年后，立足于中国香港及亚太区发展，其总部一直在香港。1993年，汇丰将总部迁至伦敦，其决策总部、全球监管均在英国。 由于汇丰长期扎根于香港，其在香港金融市场占据举足轻重的地位。诸如，作为香港最大发钞行，其所发行港币占流通总量近65%（中国银行在香港的发钞流通量占20%左右）。汇丰大部分业务、客户以及逾三分之二的盈利来自亚洲尤其中国香港；某种程度上，香港特区政府的财政库房收入支出均由汇丰管理，外汇基金也存放在汇丰，公务员、教师和医护人员的薪酬等，均由汇丰账户支付。长期以来，在香港经营发展的大型跨国商业银行的决策总部与监管机构均不在香港。 黄勇的战略重组建议则为：推动汇丰将其于香港回归前自香港迁至伦敦的亚太区业务分拆回港，或者将其亚太区业务战略重组后，单独注册一个在香港的法人总部在港上市。 路口：变革的历史节点 汇丰与平安，结缘于2002年。彼时，成为平安第一大股东的汇丰，在平安发展早期，为其提供了营运、风控等管理模式方面的先进经验。而近10年来，平安在金融科技等创新领域也为汇丰提供了实践经验与支持。 按照黄勇的话说，正因为信赖汇丰的百年优秀品牌，期待其能够持续实现稳健业绩，保持一贯稳定分红，落实强劲增长战略；平安投资汇丰并成为其主要股东之一。 时间脉络来看，20多年前，即2002年10月8日，汇丰以6亿美元揽得中国平安10%股权；彼时汇丰欲获更多，但10%已是当时外资参股政策天花板。这次牵手被马明哲描绘为“137岁的汇丰与14岁的平安‘睿智与力量的拥抱、西方科学精神与东方人文精神的结合’”。 直至2012年12月5日，汇丰控股将其所持有的全部平安股份，以每股59港元，总对价727.36亿港元转让给正大集团；交易完成后，正大成为中国平安的单一最大股东，股份占比15.57%。 当时，汇丰说，从平安退出是自身战略调整的一部分；平安是汇丰近10年来最成功的投资之一，很高兴有机会分享到中国经济、金融业发展和平安快速成长的巨大价值。 平安则表示尊重汇丰的选择，并感谢其十年来对平安所做出的贡献。未来，将与汇丰继续探讨各项合作的机会，在不同领域深化互利互惠的合作关系。 8年前，平安资管开始主动投资汇丰。2017年，其持股因为超过5%“举牌线”而浮出水面。其时，平安资管通过港股通渠道累计买入约10.18亿股汇丰控股股份，持股比例达到5.01%。 2018年11月6日，据港交所披露，经一年连续增持后，平安资管对汇丰控股的持股达到约14.19亿股，持股比例增至7.01%，持股超越贝莱德资管，成为其第一大股东。 2020年9月23日，平安资管再次增持汇丰控股。其持股比例增加至8%，再度反超贝莱德的7.14%，成为汇丰控股第一大股东。贝莱德、纽约梅隆银行、摩根大通分列2-4位。 不过，查阅2023年3月的汇丰控股股东数据，会发现贝莱德资管当下持股比例8.35%，又重回汇丰第一大股东位置。由此可见，汇丰控股股东结构较松散，第一大股东持股不到10%。而平安尽管早在2017年就成为汇丰持股5%以上的重要股东，但一直未获汇丰董事会席位。 回到2019年，时任中国平安联席CEO李源祥曾表示，平安投资汇丰是纯粹的财务投资。一是因为汇丰长期经营稳健，是全球化的领先银行。二是分红可观，平安要匹配保险的负债，汇丰的分红政策比较稳定，对市场是有承诺的，是适合的投资标的。同时，根据过去的历史，平安对汇丰董事会主席、管理层比较熟悉，充分信任。 但这份信任出现裂痕。这背后也暗含着东西方文化，包括其他因素的差异。 诚然，平安汇丰之“舌战”亦昭示中国企业、中国投资者在大型国际投资中所面临的挑战。业界认为，海外投资中，国内企业需要适应不同的文化、法律和商业环境，同时也需要与本土企业和股东协商合作。采取诸如“加强沟通”“积极发声”“联合行动”“参与决策”等方式发出自己应有的声音。“参与决策”来看，股东一般可通过“股东大会”“与管理层沟通”“法律维权”等方式影响公司决策，但本质上可能需要获得一定的董事会席位，才有话语权。 事实上，黄勇在声明中一再强调：平安资管是汇丰的长期财务投资者，对其资金投资于汇丰的客户负有受托义务，促使汇丰改善业绩、提升价值。平安资管对其资金投资于汇丰的客户负有受托义务，将继续进行建设性的股东交流，专注确保客户的可持续长期价值。 而平安也多次重申，作为汇丰的主要股东之一，凡是有利于汇丰改善经营业绩、提升公司价值，凡是对汇丰发展战略、经营策略有帮助的建议，都愿意研究，都会予以支持。 “对于汇丰的发展战略、经营策略，长期以来，我们一直与汇丰管理层和部分董事保持沟通，尽管存在不同看法，但双方各层级一直保持坦诚、友好、建设性沟通。”黄勇表示，不过，他坦言，近年来，市场对汇丰的业绩、分红、市值等表现都比较失望。 多年来，汇丰一直以“环球金融、全球银行”模式著称。此时，“作为关注长期价值的主要股东之一，平安认同环球金融模式在打造统一品牌、为少量核心客户提供全球服务方面有一定作用，但其实际价值与业绩贡献到底有多大，是无法通过量化手段加以验证的，一直以来，各方对此有很大争议。”黄勇认为。 的确，作为汇丰控股第二大股东的平安，投资汇丰逾8年。2017年，平安成为汇丰大股东后不久，曾希望派代表加入汇丰董事会，但被汇丰控股董事会主席杜嘉祺拒绝。其时，马明哲向汇丰提出要求共同开展新业务，但计划最终进展不大。 杜嘉祺、马明哲相识数十年，其在2010年各自带领保险公司走过快速增长期。2017年加入汇丰前，杜嘉祺曾出任友邦(01299.HK)首席执行官兼总裁、以及保诚集团亚洲创始人及行政总裁。 公开信息显示，汇丰目前有13位董事，3位执行董事、10位独立董事。 在崔嗣昌看来，上市公司的13位董事中，3名为执行董事，意味着非执行董事占多数地位。这样可以起到对执行董事的监督和制衡，保证公司的利益和股东的利益一致性。也有助于提高公司治理的水平；但非执行董事过多，可能也会导致管理层和董事会脱节，包括跨国公司的沟通成本协调成本比较高。 逻辑上，此类型公司治理结构下，非执行董事权力较大，治理效率待商榷，由于非执行董事数量较多，决策需要更长时间；但同时可能会提高公司的治理透明度和风险控制能力；不能一概而论。曾几何时，汇丰公司治理和管理理念是国内金融业效仿和学习之范本。 “以前市场视汇丰为学习榜样，但近几年来，发现其昔日光环不再，不再是从前的那个汇丰了。”林瑞峰说。 资深金融人士认为，汇丰如果坚持过去的环球金融模式，并试图靠该模式解决跨国系统性风险等问题的做法——在当下环境可能行不通。 黄勇建议汇丰从长计议，充分思考“新的环球模式”，全方位仔细评估环球金融模式的整体价值与业绩贡献，在环球金融模式与跨国系统性风险、地缘政治风险之间取得平衡，实现长期可持续稳定经营。仅靠退出少数规模不大的市场或业务，无法从根本上解决问题。 但显而易见，市场眼中，“环球金融、全球银行”仿如目前汇丰的一种信仰、执念。 汇丰的宗旨是：Opening up a world of opportunity-explains why we exist.（开创一个充满机遇的世界——这阐述了我们的存在意义），helping to create a better world（帮助创造一个更美好的世界）。而平安及小股东们的想法是战略重组，是一种新的“环球网络”以释放亚太业务的价值。 曾稳坐全球金融机构头部交椅的汇丰被业界奉为圭臬，如今国际地缘环境剧变，包括全球经济金融周期换档，不佳业绩表现也将汇丰逼至变革的历史节点。

经济观察报 记者 胡艳明  4月底，常熟市在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放的消息引起市场关注。 记者了解到，用数字人民币给公务员、事业人员等发工资是地方政府的安排。 对于用数字人民币为公务员等群体发工资，光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对经济观察报记者分析，这种方式一方面丰富了数字人民币使用场景；另一方面，地方政府使用数字人民币，有助于形成“示范”效应，有助于大家对数字人民币使用安全、便捷有更深了解，有助于数字人民币普及。 从2020年首批城市开始试点，数字人民币逐步从“尝鲜”走到“常用”，其应用场景越来越多。 4月26日，微信用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”，在此之前的2022年12月，支付宝已成为首家支持数字人民币钱包快付功能的支付平台。 “工资全额数字人民币发放” 2023年4月20日，常熟市地方金融监督管理局和常熟市财政局印发《关于实行工资全额数字人民币发放的通知》。 该通知称，从5月开始对常熟市在编公务员（含参公人员）、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放。 不仅是常熟，苏州作为数字人民币首批试点城市，此前苏州相城区、工业园区等地在此之前就已经实施了政府、事业单位、国企的人员工资以数字人民币形式代发。 一位苏州事业单位人士表示，去年开始，单位就用数字人民币发放工资了。单位统一找了几家数字人民币试点运营的银行，然后自己下载数字人民币App，登陆App开通钱包，发工资时直接打到对应银行，银行再将工资发到职工的数字人民币钱包。 “此前，尽管重庆、江苏扬州等地试点了用数字人民币代发工资，常熟市实行工资全额用数字人民币发放工资规模更大，为推动数字人民币落地，迈出了重要一步。”国盛证券研报指出。 广州、浙江等地的银行业人士表示，其所在银行试点数字人民币发放工资已有一段时间。“用数字人民币发工资，一般是到账之后就提现到了银行卡。”有上述银行业人士告诉记者。 有人认为，这种发工资方式，相比传统的打入银行卡，只是多了一个转到银行卡的步骤；也有人认为，这种方式对个人来说安全可靠，且将数字人民币转入绑定的银行卡也没有手续费，“如果微信被封号了可能账号里面钱就没了，而数字人民币钱包不会。” “数字人民币发放公务员工资，有助于提升工资发放的效率，同时，让财政成本支出更为透明，有助于提升财政管理效率。”周茂华告诉记者。 据江苏广电消息，近日在常州市公共资源交易中心，宏信天德工程顾问有限公司的财务人员，以数字人民币的形式，为参与当地一老旧小区改造项目的5名专家发放了评审费。 对于支付方式，宏信天德工程顾问有限公司常州分公司负责人武传奇表示，在支付过程中，由央行直接交割，没有交易手续费，开通功能之后，也有一个批量支付的模板，跟银行卡转账基本差不多。 对于用数字人民币发放工资方式，有部门通过“国库集中支付指令”方式实现。例如，3月10日，人民银行扬州市中心支行与扬州市财政局联合推动财政预算单位试点数字人民币发放工资，通过国库集中支付指令成功向扬州文化艺术学校23名在职人员发放数字人民币工资。 据记者了解，用数字人民币给公务员、事业人员等发工资是地方政府的安排，是各地政府对数字人民币的应用。 苏州市是数字人民币首批试点城市，在数字人民币试点应用等方面走在全国前列。2022年底，江苏数字人民币试点从苏州市扩展到全省域。3月17日，江苏省人民政府办公厅发布《江苏省数字人民币试点工作方案》，其中在主要目标中强调：推广数字人民币应用，检验数字人民币系统稳定性、功能可用性、流程便捷性、场景适用性、风险可控性。力争到2025年底，基本形成服务便捷高效、应用覆盖面广、生态较为完善的数字人民币运营管理体系。 支付场景扩容 在江苏省“试点工作方案”的基础上，江苏省各地各部门结合自身实际，在零售支付、公共服务、普惠金融等领域，创新扩大应用场景。 具体而言，苏州实现了全国首笔超亿元数字人民币电费结算；常熟市对全市在编公务员、事业人员、各级国资单位人员实行工资全额数字人民币发放；无锡推出“锡科贷”，助力数字人民币在科技金融服务领域的场景拓展；南京、泰州、徐州、盐城等地聚焦与群众密切的交通出行、看病结算、旅游购物等场景，以发放优惠券等方式推广使用数字人民币支付。 近期，微信也宣布，用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”。 4月26日，微信表示，微信里能使用数字人民币支付的场景越来越多。即日起，微信用户可以在数字人民币APP内的钱包快付功能下开通“微信支付”，选择将任意运营机构如微众银行（微信支付）的钱包推送到微信支付，就可在视频号、小程序场景内支持数字人民币的商家中使用数字人民币进行交易。 目前，支持数字人民币支付的小程序商户已覆盖出行、餐饮、零售、便民服务等众多场景。包括滴滴出行、肯德基、屈臣氏、京东、中国电信、国网电力等小程序均可使用数字人民币支付。下一步更多小程序商家也将陆续支持使用数字人民币。 易观分析金融行业高级咨询顾问苏筱芮对记者表示，微信支付加入数字人民币生态体系，既是数字人民币试点逐步发展成熟的必然趋势，同时也能够为未来其他支付平台的接入形成示范效应，对于微信支付的用户而言能够丰富支付体验，而对于商户来说，同样能够拥有更多支付选择。 在此之前的2022年12月，支付宝已加入数字人民币受理网络，成为首家支持数字人民币钱包快付功能的支付平台。在淘宝、饿了么、天猫超市、盒马、喜马拉雅等App上买东西，都可以用数字人民币付款。“微信小程序、视频号等消费、娱乐场景可以使用数字人民币支付结算等，反映数字人民币向更广泛的生活场景拓展。”周茂华表示。 截至4月28日，记者从“数字人民币”APP上看到，已经支持109家商户平台开通数字人民币，且用户可开通支付宝和微信两家平台。 苏筱芮认为，试点接入拥有庞大商户资源的大型平台，能够进一步丰富数字人民币使用场景尤其是消费类场景。 目前数字人民币覆盖的场景类型已十分丰富，苏筱芮表示，值得关注的是，目前平台中能够接入数字人民币的商户数量还比较局限，多为平台自营商户或者是规模较大的连锁型商户，如何进一步拓展小微商户，使得数字人民币触达更多小微场景还面临挑战。预计后续以支付机构为代表的市场机构将积极投身数字人民币产业“东风”，在支付优化、技术创新、渠道拓展等层面加大动作力度。 “新”电子支付体系 对于未来的普及推广，周茂华认为，数字人民币普及推广需要围绕市场需求，展望未来，需要继续完善数字人民币软硬件技术，不断提升数字人民币使用安全、便捷和高效，优化人们使用体验；持续丰富数字人民币使用场景等。 记者与不少用户在沟通中了解到，部分用户关心的问题之一是，将数字人民币放在钱包中，仅是现金，不产生利息；而与数字人民币中相比，转入微信的“零钱通”和支付宝的“余额宝”会有利息收益，所以会倾向于放在会产生利息的地方。 对此，有分析人士对记者表示，“数字人民币是人民币的电子化形式，本质是现金，而余额宝属于货币基金产品，用户也可以将数字人民币存入余额宝以获得利息收入。” 咨询机构博通分析认为，从2022年开始，数字人民币试验的底层逻辑已经发生改变。数字人民币试验进行到现阶段，已经从单纯的场景和用户拓展转入到制度建设层面，正在探索未来如何对数字人民币进行发行管理，从制度上为数字人民币长期良性发展提供保障。 国盛证券分析师表示，数字人民币的意义在于“再造一套电子支付体系，重构产业链。” 具体来看，国盛证券认为以数字人民币为核心的电子支付体系“新”在三个方面：第一，“新账户体系”：数字人民币账户体系不同于当前银行卡的账户分类体系。 第二，“新运营体系”：新运营机构/分发机构：仅有国有商业银行、招商银行、网商银行（支付宝）和微众银行（微信支付）等少数运营机构；新清算机构：无银联和网联的直接参与，清算工作由央行数字货币研究所承担；新商户端收费政策：当前免费；新消费者补贴手段：联合地方政府，借助政府资金等。 第三，“新软硬件体系”：有硬件钱包。 不同于部分市场观点所认为的，数字人民币的诞生仅出自监管需求，没有市场需求，国盛证券认为，基于数字人民币的部分特性，其有望长久地在中国电子支付体系“生根发芽”，重构电子支付利益链条，为中小商户降低支付服务费。  

又逢一年“五四”青年节。 随着我国工业化、城镇化和农业现代化进程的深入推进，数以亿计的青年人口离开原籍、融入城镇，成为新市民。青年新市民群体是城市建设的主力军和生力军，做好青年新市民金融服务，是推进金融供给侧结构性改革、满足人民对美好生活向往、促进全体人民共同富裕的必要举措。 然而，从乡镇进入城市工作与生活的青年新市民群体，面临着不小的压力与矛盾。去年以来，金融机构不断推出服务新市民政策，助力稳定宏观经济大盘。河南中原消费金融股份有限公司（下文简称“中原消费金融”）作为河南省唯一一家持牌的消费金融机构，聚焦“更好地为青年新市民群体提供金融服务”的主题展开工作，不断提高青年新市民群体金融服务可得性、精准性和满意度，持续用力、久久为功，更好解决新市民在就业、消费、教育等领域的急难愁盼问题。  画像新青年服务新市民 青年新市民群体普遍处于事业发展初期，收入水平较低，但从房租水电到日常开销，种种硬性支出却不可避免，此外加上一些技能学习成本等，青年新市民群体对于金融支持的需求十分迫切。 1991年出生的李源恒从四川山区到重庆打拼的第一天起，就梦想着在重庆朝天门批发市场拥有一间属于自己的商铺。可十几万元的开店、进货费用，又让他的梦想一次次延期。2022年年中，一家档口老板低价转让店铺，李源恒咬紧牙关把全部积蓄拿出来租下了店铺，店是开起来了，但受疫情影响，新开起来的店铺生意寥寥，市场里也不定期地按下暂停键，紧张的现金流却让李源恒日常的生活消费成了大问题：孩子的奶粉钱、父母的医药费，以及每季度一缴的房租都让他捉襟见肘。 李源恒之前听朋友说，银行贷款、信用卡都可以申请额度。可是，希望有多大，失望就有多大。李源恒试了一圈发现，对于他这种没有任何信用记录的“纯白户”，许多金融机构都拒绝授信。恰好这时中原消费金融柚卡APP的客户经理到市场推广，在客户经理的指引下，李源恒慎重地下载了柚卡APP，提交相关信息后，第二天就收到了审批通过的短信，获得了5万元的额度，解决了李源恒生活中的难题。回忆当时的情景，李源恒仍记忆犹新。 在城市里，约有3亿名像李源恒这样背井离乡、进城打拼的新市民，他们从五湖四海而来，以自己的努力奋斗与城市同生共长。 设计专属产品 提供靶向服务 值得注意的是，在加强金融基础设施建设、提升青年新市民群体服务可得性方面，金融科技的运用尤为重要。 中原消费金融董事长马景鹏介绍，在服务新市民的过程中，中原消费金融一方面充分利用大数据技术，深度挖掘新市民数据，根据“新市民”的用户画像分析，建立新市民模型以及配套风险评估的机制；另一方面，中原消费金融加强数字化和智能化运营，通过全业务链条的数字化与智能化，提升运营效率及运营能力，基于精准客户画像，为不同场景下用户提供差异化、个性化服务和风险定价，将小额分散、无抵押、纯信用的消费金融服务延伸至三四线城市和县镇、农村地区，覆盖信用记录缺失、传统金融服务盲区的消费群体。 中原消费金融充分利用大数据技术，为不同职业的新市民群体设计专属产品，提供靶向服务。针对新市民就业，吸纳能力较强的小微企业和产业基地、园区中的新市民群体，中原消费金融推出主打线下大额的柚卡 APP ，通过专属客户经理服务为新市民提供更高额度和更加便捷的服务。针对快递小哥、外卖骑手、网约车司机、建筑工人等新就业形态新市民群体，中原消费金融除了主打线上以小额、分散为原则的中原消费金融 APP 之外，还在普惠通 APP 上线了H5全流程普惠金融产品，打通服务新市民群体的“最后一公里”。 普及金融知识，守护青年新市民 青年新市民群体在得到金融机构关注的同时，由于金融知识相对缺乏，抗风险能力相对薄弱，也往往容易被不法分子“盯上”。 为此，中原消费金融持续加强对消费者权益保护工作，多渠道、广范围普及金融知识，提升新市民的金融素养和风险防范意识。 据了解，2022年，在河南银保监局指导下，中原消费金融联合郑州市公安局反诈中心、金水分局等，多次组织中原消费金融反诈艺术团开展“文艺汇演”云直播活动。中原消费金融反诈艺术团的老年群体依据真人真事，自编自演防诈骗小品与金融知识话剧等文艺节目，走上舞台开展“云直播”宣传活动，累计超50万网友在线观看了演出直播，超过1500万网友在线观看了演出的精华视频，引发了社会各界的广泛关注。 此外，中原消费金融在官方网站、微信公众号等开设公益性金融知识普及和教育专区，发布新市民主题金融知识图文、海报。同时，深入社区建立新市民服务基地，联合公安机关等开展针对新市民的反诈宣传活动，充分利用100多家“结对共建”的商超、便利店、餐饮、药房等企业门店，在醒目位置开设新市民服务专栏，摆放金融知识、消费者权益保护、金融服务相关资料，提升新市民群体金融素养，提高风险防范意识。 马景鹏表示，服务好3亿新市民“非一日之役，须久久为功”。下一步，中原消费金融将持续延伸服务触角，创新业务模式，提高技术水平和风控效率，通过多维度数据挖掘、服务传统金融机构难以覆盖的人群，从而有效解决新市民金融供给不平衡、不充分问题，让消费金融更好惠及民生。