经济观察报 记者 姜鑫  健康保险在居民健康与养老保障中发挥的作用有多少？ 对此，9月7日，南开大学、小雨伞保险经纪联合发布了《2022健康与养老保险保障指数测算研究报告》（以下简称“报告”），就25-40岁之间、身处三线及以上城市、线上消费意愿较高的新年轻中产人群进行了调研分析。 报告调研发现这部分人群风险意识和理财观念较强，对保险理念的接受度和认可度更高，但整体的健康与养老保障情况还处于中等偏下水平，养老保障储备方面存在不小的缺口。报告还称，目前，我国灵活就业人员已经达到了2亿人左右，约占全国总就业的27%，这类人群未来的养老保障，也需要提早规划。 报告还就健康险发展现状和趋势进行了分析，在南开大学卫生经济与医疗保障研究中心主任朱铭来看来，商业健康险的发展离不开多层次医疗保障体系建设的框架，多层次体系中社保占据主导地位是无法撼动的，但其不能完全满足不同人群的不同需要，这也为商业保险创造了一定的条件。 健康、养老保障几何 据了解，2023年5月，课题组在小雨伞保险经纪的协助下，通过互联网渠道发放调研问卷，分析健康和养老保障需求及健康保险、年金保险购买意愿。此次调研共回收调查问卷4716份，回收的问卷样本覆盖全国23个省市。 健康保险保障调研人群中，78.7%的受访者年龄在26-40岁之间，为青壮年劳动力人群；样本人群大学本科及以上学历占比超八成；81.7%的问卷受访者就职于企业，其中就职于民企的受访者超六成。婚姻状况及赡养老人方面，74.8%的问卷受访者已婚并育有子女，65.5%的受访者需要赡养1-2位老人，处于上有老下有小的人生阶段。与之相对的是，66.2%的受访者长期居住在一线或新一线城市，近六成受访者家庭年收入在5万-20万元之间。 养老保险保障调研人群年龄结构则更加年轻化，近七成的受访者年龄在26-35岁之间。报告测算结果显示，健康保险保障指数为0.6885，养老保险保障指数为0.4746，健康与养老保险保障指数平均得分为0.5816，整体的健康与养老保障情况处于中等偏下水平。 调研发现，95.3%的受访者在基本医保的基础上配置一定数量的普惠性商业健康保险（以下简称“惠民保”）或重疾险、医疗险等商业健康保险，超四成的受访者购买了惠民保；仅10.8%的受访者健康险保费支出占家庭年收入的3%-10%，13.7%的受访者健康险保额占家庭年收入的12-20倍；约五成的受访者健康险保费支出或保障额度不足，这与健康保险保费收入持续低迷、增速放缓的数据表现一致。 在不同人群的保险配置上，受访者中已婚有孩子的群体健康保险保障情况最优，其次是单身无孩子的群体。报告显示，从年龄段划分来看，31-35岁年龄段为健康保险保障情况的最优区间，是“四二一”核心家庭中主要劳动力的年龄分布，也代表家庭主要收入来源的健康保险保障较充分，保险公司或可继续加大特定人群专属健康险产品创新。另外，报告还发现，相较 2021年，各年龄段健康保险保障得分均有所提高，26-40岁年龄段提升幅度最大。 报告认为，随着互联网人身险新规等一系列政策的出台，以及互联网红利的逐步消失，健康险线上渠道业务快速发展的势头呈现降温趋势。虽然我国居民具有广泛的医疗健康保障需求，但购买商业健康保险的意识和动力还不足。用户教育和营销获客一度是保险公司着重发力之处，但在激烈的市场竞争之下，客户粘性不高，健康保险细分险种及健康服务保障需配合居民日益旺盛的医疗健康需求。 值得注意的是，报告还针对小雨伞平台内部客户的保险购买意愿进行了调研（共收回问卷2189份），这部分群体大部分有线上保险消费经历。调研发现，有14%的受访客户人群尚未购买商业健康保险。同时，课题组针对重疾险和医疗险这两个主要险种，询问了受访者现有的保单数量、保额以及预期可以应对未来支出的保额需求。 重疾险方面，受访者中有三成拥有1张重疾险保单，四成拥有2张重疾险保单，现有的重疾险保额大多在1万-50万元，占比34%，保额在51万-100万元的占比33%。当问到受访者预期的重疾险保额时，我们发现0-50万元的占比出现了明显提升，51万-100万元、100万元以上的占比出现了下降。 医疗险（含惠民保）方面，受访者中有四成拥有1张医疗险保单，三成拥有2张医疗险保单，现有的医疗险保额大多在101万-300万元，占比41%，保额在1-100万元的占比32%。当问到受访者预期的医疗险保额时，报告发现0-100万元的占比出现了明显提升，101万-300万元、300万元以上的占比出现了下降。 惠民保的定位是在基本医保和大病保险报销后提供补充保障。根据小雨伞保险经纪客户群的问卷调研数据结果，有35%的受调查人群曾经购买过“惠民保”产品，其中18%的人群仍处于保障期间内。在已购买“惠民保”的消费者中，有41%表示“保障意识增强，会继续购买其他商业健康保险”。可见客户群购买“惠民保”的比例并不高，“惠民保”并没有严重挤出其他商业健康保险，相反通过“惠民保”的宣传引导更加提高了居民的保险保障意识。 根据总体回收问卷结果，调研还发现，超两成受访者在未来一年有明确的健康险购买计划，险种主要是重疾险和医疗险。保费支出方面，愿意花费501-1000元的人群占比最大，占比为25%，但受访者愿意用于购买健康险的最高年度支出并没有局限于较低的数额，2001-5000元、5000元以上、1001-2000元保费支出范围段均有14%以上的受访者选择。 健康险保费增速放缓 赔付支出保持30%左右水平 报告显示，过去三年在疫情影响下，我国医疗保健支出刚性属性更加凸显。从增速来看，我国居民人均医疗保健消费支出从2017年的1451元/人上升至2022年的2120元/人，年平均增长7.88%。从占比来看，我国居民人均医疗保健消费支出占比从2017年的7.9%上升至2022年的8.6%，医疗保健支出刚性属性更加凸显。 但在医疗费用支出中，商业健康险占比仍然很低。以2021年数据为例，全国医院医疗收入35249亿元，基本医保基金支出24043亿元，基本医保基金支出在医院医疗收入中占比68.21%，而在同一年，商业健康险的赔付支出仅为4085.3亿元，占比仅为11.5%，居民个人自费负担较大。 也正因为此，商业健康险的空间很大。不过自2020年起，商业健康险发展增速进入下行区间，2022年甚至呈现负增长状态。 究其原因，报告认为一方面，在宏观经济下行等因素影响下，居民预期消费更加谨慎，保险产品及服务的购买欲望下降；另一方面，在我国健康险体系中占据半壁江山的重疾险受到“百万医疗”“惠民保”等产品的冲击，加之代理人渠道发展欠佳带来的不利影响，重疾险疲弱的增长态势对健康险整体业务发展造成拖累。 从承保业务支出来看，2017年至2019年，健康保险赔付支出整体呈现上升的趋势，赔付支出增速一直处于30%左右的稳定水平。自疫情暴发以来，健康保险赔付支出波动增大，2022年出现回落。报告显示，2022年健康险赔付支出仅为3600亿元，同比下滑11.9%。年内赔付支出的减少，一方面是因为2021年行业赔付支出基数处于较高水平，另一方面是由于居民对医疗、重疾等消费型险种的需求弱化。多重因素影响下，居民的部分就医需求延后，导致当期的赔付支出有所减少。

程久龙/文 9月9日，经济观察网从九州证券获悉，九州证券股份有限公司（以下简称“九州证券”）将于近期更名为华源证券股份有限公司（以下简称“华源证券”）。 9月9日上午，在中南财经政法大学举办的一场“第七届中南股权投资高峰论坛”上，作为中南财大的杰出校友代表，邓晖即以华源证券党委副书记、总裁的身份公开亮相并发表题为《复苏的十字路口——资本市场发展展望》的主题演讲。而邓晖此前的职务，则是九州证券党委副书记、总裁。 公开资料显示，九州证券拥有证券业务全牌照，是国内唯一一家注册地位于青海省的证券公司。九州证券总部设有经纪业务、投资银行、资产管理、固定收益、交易等业务模块和部门，构建了具有竞争力的全业务链体系。 九州证券在除西藏外的全国各省会城市、计划单列市开设了40余家分支机构，搭建起辐射全国的业务开发体系和财富管理体系。此外，九州证券旗下设有九州期货、九证资本两家全资子公司。 2022年年底，中国证监会批复同意武汉国资旗下的武汉金控集团联合东湖高新区和江汉区国资并购九州证券72.5%股份事宜，其中武汉金控集团持股50%，为控股股东和实际控制人，东湖高新区国资和江汉区国资分别持股12.5%和10%。至此，九州证券成为武汉国资旗下首个控股的综合类券商。 今年2月，邓晖正式出任九州证券党委副书记、总裁。邓晖在证券业界资历颇深，此前，曾担任齐鲁证券总裁、长江证券总裁等券商要职。 另据经济观察网了解，在武汉国资控股后，7月19日，九州证券行政总部已搬迁至湖北省武汉市江汉区青年路278号中海中心并正式启用。此番公司更名华源证券后，其注册地是否会迁至武汉，则备受业界关注。

图片来源：IC photo 经济观察报 记者 黄一帆 蒋雨露 珀莱雅和华熙生物的供应商湃肽生物向深交所向创业板发起IPO冲刺。目前公司IPO已进入问询阶段，截至9月8日，湃肽生物并未披露监管第一轮问询回复。 值得一提的是，根据湃肽生物招股书披露的财务数据，其在2022年扣非后归母净利润为5700余万元。从过往经验来看，这一数字恰好越过创业板申报企业的隐藏红线。 细究其收入构成来看，根据披露显示，2022年前五大客户为湃肽生物提供了近六成的业务收入。而在这五家公司中，有四家公司已入股湃肽生物，与公司存在关联关系。 在上述的前五大客户中，第一大客户与第二大客户分别为珀莱雅、华熙生物，两者共计为湃肽生物贡献了45.9%的收入。而在2022年6月，珀莱雅前高管亲属及华熙生物入股湃肽生物。仅过去3个月，即2022年9月，湃肽生物就开启了IPO之路，发布了上市辅导备案报告。 也正因此，湃肽生物被市场贴上了关联交易的标签。对此，截至发稿，湃肽生物方面并无回应。 大客户依赖 根据招股书信息，2020-2022年，湃肽生物的净利润出现飞速成长。 2020年-2022年，湃肽生物主营业务分别为0.86亿元、1.43亿元、2.15亿元，同比增长65.87%、50.17%；扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1437.97万元、3269.07万元及 5785.75万元，同比增长127.34%、76.98%。湃肽生物在报告期内的净利润同比增速远超同期的营收增速。 在净利润增速的加持下，湃肽生物2022年扣非后净利润一项触达到了创业板IPO潜在的5000万净利润红线。 细化来看，湃肽生物公司的主营业务主要分为两部分，一部分和化妆品相关，生产多肽化妆品原料，为珀莱雅、华熙生物、丸美等化妆品企业提供解决方案；另一部分和医药相关，即为客户提供多肽原料药/高级医药中间体，同时还为客户提供多肽原料药研发及定制生产服务(CDMO/CMO)及多肽药学研究服务 (CRO)。 从收入规模上来看，前者在公司业务中占绝对比重。根据招股书，2020-2022年，湃肽生物的多肽化妆品原料收入金额从4611.04万元上涨到1.38亿元，占比从53.64%上升到64.61%。根据公司的说法，收入规模的快速提升主要来源于多肽化妆品原料——抗皱类销售收入的快速增长。 就市场份额而言，据弗若斯特沙利文报告显示，2021年中国多肽化妆品原料市场极为分散。以出厂价口径计算，排名前五的分别是湃肽生物、维琪科技、健元医药、瑞德林、国肽生物，分别占据6.9%、5.6%、3.2%、1.9%和1.8%的市场份额。 值得一提的是，目前湃肽生物多肽化妆品原料的产能并未用满。根据招股书显示，2022年湃肽生物多肽化妆品原料原液产能为72吨/年，而其产量仅为13.22吨，产能利用率仅为18.36%。而在过去两年湃肽生物的产能利用率更低，在2020年与2021年，多肽化妆品原料的产能利用率分别为6.87%和18.06%。 与较低的产能利用率相对的是，湃肽生物的多肽化妆品原料产销率却接近九成。根据披露，该业务的2020年-2022年产销率为 89.05%、93.16%、94.55%。 究其原因，以销定产以及湃肽生物对于主要客户的依赖性或是因素之一。 根据招股书显示，2020-2022年，湃肽生物对前五大客户的销售收入分别为 4832.87万元、7860.75万元和1.28亿元，占公司营业收入的比重分别为56.09%、55%和59.59%。 2022年，公司前五大客户分别为珀莱雅、华熙生物、久谦化工、华润双鹤及EMPOWERCLINICSERVICE，其中仅珀莱雅及华熙生物就分别为湃肽生物带来6358.14万元和3494.53万元的营收，该股份收入占总营收比重分别为29.62%和16.28%。 另一方面，湃肽生物主营业务毛利率低于同类公司。从招股书来看，主要受多肽医药产品及相关服务的拖累。 2020年到2022年，湃肽生物这一业务毛利率从60.09%下滑到46.76%，其中2022年原料药/高级医药中间体毛利率为42.06%，CDMO/CMO毛利率为61.39%，CRO毛利率为2.64%。这与其在77.74%-79.50%之间的多肽化妆品原料高毛利业务形成反差。 根据招股书显示，2020-2022年，湃肽生物的多肽医药产品及相关服务业务收入分别为3335.57万元、4341.49万元、6525.33万元。以2022年为例，湃肽公司向第四大客户、关联方华润双鹤销售CDMO、多肽原料药/高级医药中间体1117.07万元，向第五大客户EM－POWERCLINICSERVICE销售多肽原料药/高级医药中间体681.87万元。这在一定程度上拉低了湃肽生物的综合毛利率水平。 入股捆绑 为绑定大客户，湃肽生物与多家客户建立了股权上的联系。 以2022年为例，湃肽生物的前五大客户中，珀莱雅、华熙生物、上海久谦化工有限公司、华润双鹤四家公司入股了湃肽生物。 根据招股书显示，2021年3月，华润双鹤以24.50元/注册资本的价格，总计2.58亿元认购1054.94万元注册资本，截至招股说明书签署日持有湃肽生物本次发行前25.29%股份，为公司第一大股东。 从时间来看，作为湃肽生物多年的大客户华熙生物以及珀莱雅关联方入股时间距离公司申报IPO时间非常接近，两者均是在2022年6月入股。而根据启信宝，2022年6月29日，公司有过一次注册资本变更，但未显示具体信息。 在招股书中，湃肽生物将两者入股均定义为申报前十二月新增股东。而根据创业板披露，湃肽生物被受理时间为2023年6月28日。上述增资与“12月”间隔时间应非常接近。 根据披露，2018年起，湃肽生物为华熙生物提供化妆品原料；2021年1月，浙江湃肽与华熙生物共建研发实验室。2022年6月，华熙生物以3000万元认购公司68.301万元注册资本，入股价为43.92元/股。截至招股书签署日，华熙生物直接持有1.64%的股份。 与华熙生物以上市公司直接持股不同，珀莱雅却并非如此。根据披露，2022年6月，海南瑞正企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“海南瑞正”）以 9000万元认购湃肽生物204.9031万元注册资本，认购所费金额是华熙生物的三倍。 根据工商资料显示，海南瑞正成立时间为2020年6月，注册资本为500万元，股东为曹正、唐智君，持股比例分别为60%、40%。根据披露，曹正和唐智君分为珀莱雅前董事曹良国的儿子和妻子。 公开资料显示，曹良国于2021年9月“因健康原因”卸任珀莱雅董事及副总经理职务。 不过，有投资者在2021年9月向珀莱雅提问公司高管换届一事时，珀莱雅方面回应称，曹良国先生因健康原因不再担任副总，继续负责电商、研发板块，并带队培养公司年轻管理层。而根据2022年4月底珀莱雅向媒体回应时的信息，曹良国仍负责电商、研发板块。 9月8日，珀莱雅方面向记者证实，曹良国仍在珀莱雅公司任职，但未向记者确认其具体负责的板块。 与此同时，在曹良国任职期间，珀莱雅与湃肽生物的关系继续深化。2022年4月21日，珀莱雅与其签订战略合作协议、将湃肽生物定位为“国内领先化妆品功效原料生产商”。但不知为何，曹国良以其妻子控制公司入股了湃肽生物，而非以珀莱雅上市公司直接入股。 从目前来看，曹良国除在2021年辞任董事、副总经理外，在二级市场上也持续减持珀莱雅。在辞任前，曹良国一直持有珀莱雅的2.05%股份，而截至2023年中报披露，曹良国仅持有0.48%。 从营业额上看，2020-2022年，华熙生物分别为湃肽生物第一、第二、第二大客户，对其销售收入约为1842.59万元、2320万元、3494.53万元，占当期营收比约21.38%、16.23%、16.28%。珀莱雅则分别为湃肽生物的第三、第一、第一大客户，对其销售收入约为492万元、3311万元、6358万元，占当期营收比约为5.71%、23.17%、29.62%。 湃肽生物也表示，公司不存在向单个客户销售的比例超过当期营业收入50%或严重依赖少数客户的情况，但若公司主要客户出现流失或主要客户的经营情况发生恶化，将对公司业务产生较大不利影响，对大客户的集中依赖并非企业发展的良性状态。  

经济观察报 记者 汪青  “太亏了，就半个月的时间差导致没有赶上8月底降息前的利率。如果再续存三年的话，要少五千多块钱。”9月8日，在上海工作的刘小姐对记者说。 她近日会抽空去公司附近规模较大的城商行和农商行碰碰运气，看看能不能找到较高利率的存款产品。 与刘小姐情况类似，记者注意到，近期在社交平台上，网友频频发问：“家人们，银行存款利率又降了！钱还要继续存吗？”“有没有好的理财方式推荐，不亏本金的那种”“小白理财，急寻一款保本保息理财产品……” 国有大行及多家股份制银行从9月1日起再度下调中、长期定期存款挂牌利率。整体来看，各家银行一年期、二年期、三年期、五年期定期存款挂牌利率普遍分别下调10个基点、20个基点、25个基点、25个基点。但活期存款、3个月、6个月、零存整取、协定存款、通知存款挂牌利率维持不变。本次利率下调后，五大行三年期、五年期定存利率降至2.2%、2.25%；股份行略高为2.25~2.55%。 此次银行存款利率下调已是近一年的第三轮调整，储户存款是否会出现“搬家”，投资理财如何抉择，未来银行存款利率还会再降吗？ 投资再选择 咨询一圈后，刘女士并没有遇到特别中意的银行存款产品。以往，像刘小姐这样存入较大金额的定期存款储户，不仅能享受到较好的利率，还会被赠送礼品和积分。如今，不仅额外利率全部取消，利率还一降再降，刘女士不免内心有些许落差。 近期，如刘小姐这般向多家银行咨询的储户并不少。在股份制银行工作的理财经理小崔在接受记者采访时表示，“大行9月1号就已经下调了定期存款利率，我们行目前定期存款利率还没有下调，不过下周应该也要跟进。如果近期有定存需求，建议尽快下手。目前，来我们行网点办理定期存款的话，如果定存资金达到一定标准，执行利率可以在挂牌利率上稍微上浮”。 小崔介绍道，银行客户大部分都是风险承受能力偏低的人群，因此他们的资金除定存外，会配置同样是存款产品的大额存单，以及风险等级较低的银行理财产品，部分也会配置储蓄型的保险产品。 大额存单安全性高，灵活性且收益性较好，但是大额存单利率也进行了新一轮下调，仍一单难求。 小崔表示，国有大行大部分都是从年初起就没有大额存单额度，即使有部分额度放出来也会被提前预约的客户迅速“秒掉”，相对而言，城商行和股份制银行大额存单额度相对充足一些。 在2020年经历两轮银行理财产品净值回撤后，随着存款利率下行和理财收益止跌回升，今年以来居民资金又有回流银行理财之势。 根据小崔的观察，今年以来，尤其是在二季度开始，银行客户对理财产品的推介不再像去年那般抵触。“最主要的原因还是银行理财的收益开始止跌回升，再加上存款利率一降再降，部分客户逐渐愿意购入小比例银行理财产品，主要聚集在R1R2这种风险较低的产品。”一位城商行人士表示，今年以来“稳健低波”成为各家银行理财产品营销的重点，通过目前各银行理财公司的资产配置数据也可以知道，大比例增配现金及银行存款是不少银行理财公司上半年资产配置的最大变化，其中，多家公司对这两类资产的配置比例超过30%。 多轮降息下，具有储蓄功能的保险产品，逐渐成为各家银行推介的重点。根据A股五大上市险企2023年中报业绩显示，银保渠道新单保险在今年上半年实现1275.12亿元，同比上涨40.32%，整体表现亮眼。 刘小姐坦言，在以往银行定期存款利率较高的时候，根本不会考虑储蓄型保险产品，锁定周期太长又没有太多利率优势，并且自身对保险产品也不够了解，不如省心省力地直接存定期。而在当前的投资理财环境下，储蓄性保险也变得很香。 “尽管没有赶上3.5%增额终身寿最后一波，但预定利率2.5%的‘保证利率+浮动收益’模式分红险了解下来还是可以考虑。和家人沟通后，大概率会将手中的这笔资金分散进行理财。定期做一部分后，剩下的则是购买储蓄型保险，牺牲部分流动性锁定长期收益在如今的情况下也不失为一项好的选择。”刘小姐说。 记者走访银行网点注意到，有部分银行通过送礼品趁机拉存款，也有银行对于跨城存款给出的利率相对较高，还会有额外礼品赠送，甚至还会给储户报销来回高铁票。 上述城商行人士在接受记者采访时表示，出现此情况主要是不同银行在网点、客户基础、品牌、产品创新能力、经营水平及融资渠道，资产和负债结构方面的差异大；同时，银行积极推动宽信用、补充资本等，导致部分中小银行融资需求仍较为旺盛。 下调空间几何 实际上，银行存款利率已在一年时间内进行三连降。2022年9月，六家国有大行宣布将存款利率下调，此后股份行、城商行和农商行相继跟进调整；今年6月，国有大行再度宣布下调存款利率，存款挂牌利率告别“3”时代。 从调整力度上看，此轮存款利率下调超过前两次。前两次存款利率调整活期利率均下调5bp，三年期整存整取均下调15bp，五年期整存整取分别下调10bp和15bp。本次存款利率调整，一年定期存款利率下调10bp，2年期定期存款下调20bp，3年期和5年期定期存款均下调25bp，活期存款暂不调整。 光大银行金融市场部分析师周茂华认为，长期限存款产品利率下降幅度相对大一些，主要是长期限存款产品利率普遍较高，近年来部分储户存款定期化，明显推升了银行整体负债成本，银行合理调降长期限存款产品利率，有助于减少存款定期化影响，优化银行负债结构，稳定净息差；同时，6月以来央行降息幅度超预期，市场利率明显回落，也拓展了银行调降存款利率的空间。此外，不同类型银行存款利率调降幅度有所差异，这个主要体现各类型银行经营与存款负债方面的差异。 在多位受访人士看来，银行调降存款利率有助于推动居民储蓄回归常态，优化资产配置，但预计不会出现大规模存款搬家情况。 周茂华认为，此次银行调降存款利率，有助于提升部分理财产品的吸引力，随着经济恢复、金融市场情绪回暖，有助于带动部分居民储蓄流向理财类产品。但不会出现大规模搬家情况，一方面，存款利率下调同时，市场利率普遍也有所下降，6个月理财预期收益1.8%附近，各类产品利差处于合理区间；另一方面，投资者在配置资产不仅要考虑收益，还需要关注风险匹配与流动性需求，存款产品在居民资产配置中仍难以取代。 不过，中信证券首席经济学家明明在接受记者采访时表示，存款利率下调对储户吸引力减弱，叠加居民收入预期好转以及消费场景改善，“存款搬家”的现象将强化，个人有可能将存款资金转移至消费投资等活动。 未来银行存款利率是否会进一步下调备受储户关注。对此，明明认为，目前银行息差压力较大，且按揭贷款利率近期的调整也会对银行经营产生冲击，后续仍可能继续下调存款利率，推动存款利率市场化。 周茂华则认为，下半年银行存款利率是否进一步下调，主要取决于接下来宏观经济复苏、宏观政策、市场利率及银行净息差表现。 对于储户资金流向上，明明认为，考虑到存款风险极低，短期内这部分储蓄资金主要流向理财等低波稳健的理财产品，随着后续权益市场表现明显好转，也可能吸引一部分资金转向股市。 根据央行此前发布的2023年第二季度城镇储户问卷调查报告指出，倾向于“更多消费”的居民占24.5%，比上季增加1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.5%，比上季减少1.3个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为 43.8%、20.4%和15.2%。 “在推介产品过程中，我们也会一再向客户提醒和详细介绍产品的具体投资标的和风险收益特征。会让客户根据自身的风险偏好进行选择，当然也要注意产品的流动性和提前支取规定，结合市场环境变化动态调整理财的配置比例，绝对不能盲目跟风。”小崔说。

图片来源：IC photo 经济观察报 记者 杜涛 进入2023年第三季度，地方财政收支压力虽略有缓解但仍然存在，部分承债压力较高的地区开始摸索进一步缓解之道。 一位中部财政人员告诉记者，最近其所在的地方政府为了完成年度预算，采取了盘活资产和资源的方法，比如处置一批存量资产，同时还在谋划出售一部分非上市公司的国有股权。 尽管存量资产不如土地资产便于出手，但也是目前缓解财政压力的普遍方式之一；另一条措施是寻求上级政府的帮助，一位地方财政人士表示“三保”是一条底线，除非“三保”出现问题，不然很难向上级部门寻求救助。 由更高层面推动的化债路径也在逐渐打开。 更多地方被纳入了建制县市隐性债务化解试点，这是一个自2019年开始推动的化债试点计划。四年间在试点地区和债务置换规模方面逐渐扩容，2019年仅有6个地区纳入试点，今年数百个县纳入了隐性债务化解试点，纳入隐性债务化解试点的地区可以发行特殊再融资专项债，预计今年额度达到万亿元；此外，还有数个债务压力更显著的地区，等待有针对性的化债方案落地。 8月29日，十四届全国人大常委会第五次会议分组审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告。报告在下半年工作重点时提及要“防范化解地方政府债务风险，制定实施一揽子化债方案，并严格落实‘省负总责，地方各级党委和政府各负其责’的要求，中央财政积极支持地方做好隐性债务风险化解工作，督促地方统筹各类资金、资产、资源和各类支持性政策措施，紧盯市县加大工作力度，妥善化解存量隐性债务，优化期限结构、降低利息负担，逐步缓释债务风险。加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为。” 此外，该报告还强调要“加强跨部门联合监管，始终保持高压态势，强化定期监审评估，坚决查处新增隐性债务行为，终身问责、倒查责任，防止一边化债一边新增。稳步推进地方政府债务合并监管，推动建立统一的长效监管制度框架。” 在缓解压力外，一些地区也开始摸索适应紧平衡状态的路径。部分财政人士认为这种状态将会是一种常态，需要调整思路，尽快适应。 一位北方某地级市的财政负责人认为，年年困难年年过，当前财政收入已经过了高速增长期，未来要适应财政收入低速增长的现实。他总结出了紧平衡状态下，财政维持的一些基本方式，“首先，管住领导的支出意愿；第二，上行下效，领导理解了当前的财政状况，其他部门也会控制支出；第三，就是在存量上做支出结构调整。” 缓解方式 上述北方某市财政部门负责人正在想办法缓解压力，因为其所在地区经济活跃度比较高，因此工具也更加丰富。按照该负责人介绍，首先是要看税务部门的征管是否到位；其次需要系统性地审视支出结构，对某些闲置的、支出标准高的项目进行压减，“比如一些专项资金，可能用中央资金就足够了，地方配套的资金就可以节省下来”。 在开源节流外，一些政府也开始向上级部门寻求帮助的可能，但从具体案例来看，这条路要求更为严格。 上述中部财政人士表示，除非“三保”出现问题，不然很难去寻求救援，但如果“三保”出了问题，就离财政重整不远了，因为当前“三保”政策，县区是主体责任，市里是帮扶责任，省里是兜底责任。 上述北部财政部门负责人则观察到，“三保”中的“保工资”已经有些松动，一些地区开始清理编外人员，更重要的是提高体制内的效率和活力。“但是这个太难了，因为体制内只有‘进口’，没有‘出口’。” 一位南方某开发区的财政负责人认为当下找上级救助的可能性不大。第一，上级财政本身就紧张；第二，省财政不会直接给钱，除了专项债和中央预算资金。“我们的办法是用项目去争取资金，向一个项目对应的所有对口部门去申请资金，包括中央预算内投资、专项债、对口厅局委办和部委专项资金。” 化债路径 2023年6月26日，国务院发布《关于2022年中央决算的报告》，强调要“坚决遏制隐性债务增量，督促地方落实主体责任，统筹各类化债资源，增强市县偿债能力，逐步化解隐性债务存量”。 7月24日，中央政治局会议进一步提出，要“有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案”。 8月29日，十四届全国人大常委会第五次会议分组审议国务院关于今年以来预算执行情况的报告。报告在提及下半年工作重点时提及要“防范化解地方政府债务风险，制定实施一揽子化债方案。 收支压力外，存量债务也是地方财政面临的压力之一。一些地方开始想办法利用好高层释放的化债信号和化债政策，比如已经连续多年试点建制县隐性债务化解。 2019年监管部门选取辽宁、贵州、内蒙古、湖南、甘肃、云南六个省（区），采取竞争性立项的方式选择部分具备化债条件的县市开展试点，入选试点的地区可以发行一定额度的特殊再融资专项债。此后三年时间中，在试点范围和债券额度上逐渐扩围提升。 经济观察报获悉，2023年建制县隐性债务化解试点进行了较大范围的扩围，数百地区纳入试点，债券发行额度达到万亿级别。 某位地方财政人员告诉记者，“此次建制县市隐性债务化解试点，对于地方财政来说主要是偿还利息，置换部分高息债务。对当前的存量债务结构没有影响，对缓解当前的财政状况有一定的益处。” 适应紧平衡 在接受采访的几位地方财政人士看来，2023年的紧平衡既是预料之中，又在预料之外。预料之中是因为经济面临较大压力，税收又是经济的晴雨表，最终会表现在财政收支方面；预料之外是高估了疫情后的复苏程度。 财政部数据显示：1-7月，国内增值税43578亿元，同比增长84.2%，主要是去年同期留抵退税较多，基数较低；国内消费税9480亿元，同比下降10.6%；企业所得税32453亿元，同比下降7.4%；个人所得税9027亿元，同比下降0.6%。 此外，1-7月，国有土地使用权出让收入22875亿元，同比下降19.1%。 9月份，财政部部长刘昆在第十四届全国人民代表大会常务委员会第五次会议上，向全国人大常委会报告今年以来预算执行情况中也提到：“财政收入增幅较高，除经济恢复性增长带动外，主要是去年4月份开始实施大规模增值税留抵退税政策、集中退税较多，拉低基数，今年相关退税恢复常态，1—7月同比少退16563亿元。受此影响，税收收入特别是国内增值税大幅增长，相应拉高财政收入增幅。” 上述中部某市地方财政局的负责人进行了收支差额测算，若是按照原来预算执行，缺口很大，下半年会进行预算调整。对于目前财政收入情况，该负责人进行了谨慎地评估，除了房地产行业目前刚刚出现复苏和文娱产业比较持续的复苏外，整体产业恢复情况依然有所波动。 在上述北方某地级市的财政负责人看来，鉴于其所在地区即将进入环保季，在产业端可能会面临更多压力。 上述中部地级市的财政人员表示：“我们应该适应长期财政低速增长、紧平衡的状态，以及它带来的各种变化，毕竟这种紧平衡的财政状况会持续下去。” “目前从财政角度来讲，无非就是开源节流，更主要的还是地方政府、地方党委政府别折腾，别盲目地上一些高大上但没收益的项目，不要盲目地搞那么多平台，此外考核机制也要做出改变。”上述北方某市财政部门负责人称，现在应该给经济固本培元，而不是打抗生素针，强刺激。 一位财政困难县区的财政人士发现，现在财政压力较小的有两类地区：“一类是省直管县；还有一类是过去十年不折腾，没有大拆大建的地区。“省直管县可以依靠省里给库款，不折腾的地区则没有那么大的债务压力”。  

经济观察报 记者 蔡越坤  截至2023年6月底，累计超过万亿资金参与证券市场投资，相比2022年底增加45.12%——随着截至2023年上市公司中报披露谢幕，A股上市公司的“炒股”数据揭晓。 Wind数据显示，截至2023年中报，共计有615家上市公司参与“炒股”等证券投资，累计持有证券个数共计2497只，累计投资金额超过1.19万亿元。其中，上市“券商系”成为投资高手，前十大投资金额规模中，有九家为券商类上市公司，持有证券个数均超过十只，投资金额也均超过350亿元，属于当之无愧的专业队“炒股”选手。 股市行情大幅震荡，他们为何如此热衷于“炒股”？ 记者发现，A股上市公司热衷参与“炒股”的上市公司，包括较多优质的“现金牛”上市公司。 一位A股“现金牛”类上市公司董秘就坦言：“账上钱太多了，不知道投到哪里去。证券投资也是理财的一种重要投资渠道，可以帮助公司实现账上现金保值增值。” 在一位负责上市业务的券商人士看来，上市公司参与“炒股”，也有可能存在并购等意图，拟进行产业链等方面的战略性投资。 从投资收益来看，上市公司“炒股”水平参差不齐，有的因此扭亏为盈，也有的上半年证券投资亏损严重。比如：多次巨资“炒股”的陕西煤业（601225.SH），其2023年半年报数据显示，本期公允价值变动损益-26.60亿元，影响本期利润总额降低14.47亿元，主要原因为本期因市场波动，公允价值浮亏较大。 “券商系”为专业队 上半年，“券商系”上市公司无疑是A股最佳“炒股”选手。 从投资金额看，Wind数据显示，投资额前十大上市公司中“券商系”占九家，分别为申万宏源（000166.SZ）、长江证券（000783.SZ）、国元证券（000728.SZ）、西部证券（002673.SZ）、长城证券（002939.SZ）、东北证券(000686.SZ)、华西证券 （002926.SZ）、山西证券（002500.SZ）、国信证券（002736.SZ）。前三家投资金额分别为3699.43亿元、791.90亿元、764.04亿元。 平安证券研报数据显示，截至2023年上半年末，上市券商自营规模58501亿元，较年初增长9.6%，金融资产稳定扩张。上半年资本市场景气度整体好于去年，上市券商自营收益率约2.9%，较2022年全年提升1.4%，共同驱动上市券商自营收入达821亿元，同比增长76.9%。 各大券商内部表现也出现分化，海通证券、广发证券自营收入同比分别增长375%、293%，而中金公司自营收入同比下降12%。 具体来看，上半年自营业务收入排名前十的分别是中信证券、、申万宏源、华泰证券、国泰君安、中国银河、中金公司、中信建投、招商证券、国信证券和海通证券。其中，中信证券是唯一一家自营业务收入超百亿元的券商，其自营业务占到公司总营收的36.63%，对总营收的贡献最大。 从半年报中也可以看出券商对于投资业务非常重视。例如：申万宏源表示，下半年，公司将以全面注册制改革为契机，持续提升轻资本业务竞争力、稳健发展重资本业务，立足金融服务实体经济使命担当，深化“研究+投资+投行”的综合金融服务模式。 招商证券则称，下半年将强化大类资产配置，自上而下统筹资源配置、投资决策和风险管理，根据市场形势变化及时调整优化投资结构，完善业务策略，拓展创新业务。 “现金牛”热衷“炒股” 尽管二级市场波动较大，但是高风险与高收益并存二级市场仍然吸引着大量上市公司参与股市。对于上市公司热衷“炒股”原因，天使投资人郭涛向记者分析，一方面，当公司的主营业务利润率较低或者增长前景不明朗时，“炒股”可能被视为一种能够带来高回报的投资方式；另一方面，通过将资金分散到不同的股票中，公司可以降低投资风险。“炒股”也可能被视为一种风险分散的方式。 前述上市公司董秘就告诉记者，部分热衷“炒股”的上市公司有一个典型的特征，即公司账上货币资金庞大，属于妥妥的“现金牛”类上市公司。 例如：陕西煤业2023年半年报合并财务报表显示，该公司货币资金579.29亿元，同比增加105.43亿元或22.25%。 货币现金规模雄厚的陕西煤业，拿出一部分资金用于金融证券投资。其半年报披露，截至报告期末，该公司交易性金融资产合计约188.51亿元，相较期初降低10.95%，主要包括权益工具投资、信托产品投资、货币基金产品，分别约为 101.99亿元、86.01亿元、5024.60万元。 此外，截至报告期末，陕西煤业共持有六只股票，分别为隆基股份（601102.SH）、盐湖股份（000792.SZ）、金力永磁 (300748.SZ)、天玛智控（688570.SH）、南网储能（600995.SH）、长江电力（600900.SH）。 报告期内，陕西煤业证券投资本期公允价值损益高达-22.25亿元。不过，期末账面价值合计95.91亿元，最初投资成本合计46.49亿元，盈利仍然超过100%。 对于参与证券投资业务，陕西煤业证券事务部人士9月6日表示，该公司主要通过投顾模式与跟投模式进行投资。目前整个市场行情肯定是对公允价值产生一些变互动，公司的投资比例会根据二级市场情况去判断，主要还是从长期的投资价值角度去做投资决策。 另一家“有钱没处花”的“现金牛”上市公司九安医疗（002432.SZ），截至2023年6月末其现金及现金等价物高达31.07亿元。 截至报告期末，九安医疗持有证券包括：小米集团W（1810.HK）、Quidel（QDEL.O）、小鹏汽车（XPEV.N）、理想汽车（LI.O）、蔚来（NIO.N），此外还包括国民信托、美国国债，期末价值累计27.25亿元，最初投资成本累计12.04亿元，投资收益超过126%。 不仅如此，九安医疗在半年报中表示，公司组建了资产管理部门，聘请了在资产管理领域从业经验丰富的专业人员。公司全资子公司九安香港有限公司作为专门投资子公司，以自有资金从事资产管理业务。此外，公司已增加投资类业务经营范围，即以自有资金从事投资活动、投资管理。包含：固定收益为主，权益、另类资产等多资产多策略多元分散化的大类资产配置。 当心投资风险 硬币的另一面，是也有部分上市公司证券投资亏损严重。或许本想靠“炒股”翻身，却没想到影响了公司的业绩。 从整体来看，Wind数据显示，A股超5200家上市公司共计1700家上市公司公允价值变动净收益率/利润总额数值为负值。其中，544家上市公司公允价值变动净收益率/利润总额数值降幅大于100%（包含）。 例如：8月24日，上市公司九牧王（601566.SH）发布了半年报。半年报显示，该公司-0.8亿元的公允价值变动损益中，股票损失约0.3亿元。从九牧王的持仓细节来看，大部分亏损是由京东集团港股造成的，达到2341万元；此外，中骏商管港股和贵州茅台也亏得较多，分别是364万元和198万元。 而且，这并非九牧王首次“炒股”亏钱。2022年年报显示，九牧王当期公允价值变动损益为-9664万元；私募基金类资产期初4.42亿元，当期公允价值变动损益为-4358万元。 昔日“炒股”网红上市公司云南白药，其2023年半年报数据显示，截至上半年期末，该公司证券投资账面价值总额为16.86亿元。云南白药持有的境内外股票有小米集团（1810）、雅各臣科研制药（2633.HK）、中国抗体（03681.HK）、健倍苗苗（2161.HK）。除健倍苗苗外，其他三只个股的期末账面价值均低于云南白药的最初投资成本。此外，云南白药2021年公允价值变动损益减少高达约19.29亿元。 关于证券投资业务开展，云南白药证券事务部相关人士表示，公司在充分听取广大投资者对公司发展的意见和建议的基础上，通过市场分析和调研，经过公司的投资决策流程的审慎论证和审核，在原有的风险控制措施基础上，严格控制二级市场投资规模，逐步减仓，不继续增持。 上述负责上市业务的券商人士向记者表示，上市公司肯定对自己本行业的最了解，如果说上市公司专门成立一个团队去做股票投资，有点哗众取宠。而且，一般上市公司“炒股”，上市公司肯定用自己的自营资金，赚钱了都还好，如果赔钱会对自己的股价有影响。 盘古智库高级研究员江瀚认为，对于上市公司“炒股”是否背离主业的问题，这要视具体情况而定。如果上市公司通过“炒股”来扩大自身的经营规模，或者通过“炒股”来控制其他企业，那么就可以认为这是一种背离主业的行为。但如果上市公司只是将闲置资金用于短期炒作，并没有影响公司的主营业务，那么这种“炒股”行为就可以被认为是合法的。 对于上市公司参与“炒股”的合规性，北京昭离律师事务所认为，交易所不鼓励创业板上市公司从事证券投资交易，上市公司从事证券投资交易的，应使用自有资金，并制定相关内控制度。投资前，应按照规定进行审批和信息披露。对于证券投资交易导致亏损的，应当按照“重大交易”的披露标准进行披露。 江瀚认为，上市公司应该坚持专业的投资原则和风险控制策略，避免过度投机和盲目跟风。此外，上市公司应该建立健全的内部控制机制和风险管理制度，确保投资决策的合理性和风险控制的有效性。 在郭涛看来，上市公司应该以主营业务为核心，“炒股”等证券投资应该是在主营业务稳定发展的前提下进行的。此外，上市公司参与炒股需要注意风险和管理，遵守相关法律法规和规范性文件。建议公司在制定投资策略时充分考虑公司财务状况和投资目标，加强风险管理和内部监控，确保公司财务稳健和长期发展。

在披露一张优异的半年报后，万物云（02602.HK）的投资价值正在走高。 根据万物云的这张半年报，报告期内，万物云实现营业收入160.2亿元，同比增长12.5%；净利润为人民币10.5亿元，同比增长15.7%；毛利润为人民币24.1亿，同比增长13.4%，毛利率为15.1%，经调整后（剔除历史收购带来的客户关系摊销人民币321.1百万元）毛利率为17.1%。 营收方面，细分来看，社区空间居住消费服务板块收入为人民币90.4亿元，同比增长13%；商企和城市空间综合服务板块收入为人民币56.7亿元，同比增长11.3%；AIoT及BPaaS解决方案服务板块收入为人民币13.2亿元，同比增长13.9%。 事实上，在这一张财报里，万物云的净利润、经营现金流、派息分红三大细分项令人印象深刻。 从净利润来看，自上市以来，万物云2021年净利润同比增长12.87%，2022H1增长17.2%，2023年增长15.7%。且于之前净利润低于营收增速不同的是，此次半年报，万物云的净利润增速首次高于营收增长。 万物云历年收入一览表 行情来源：富途牛牛 增收不增利，主要源于投资规模的扩大，或是上游成本的增加。万物云开始增收增利，主要是对万科及其它开发商的依赖度在降低，且与开发商不相关业务占比已经相当显著——这部分23%的利润增速高于总体的15.7%。 万物云董事长、执行董事兼总经理朱保全透露，万物云从前只服务于万科，目前来自万科集团贡献的持续关连交易收入占比下降至13.6%，正在逐步降低，来自于第三方的项目数量占比达到69%；业绩期内的物业及设施管理服务收入中，由第三方客户贡献的收入占比约86%。 一个公司经营的好坏不能仅仅看损益表(利润表)，同时也要有稳健的经营现金流。经营现金流是企业生存的前提，决定企业生存周期的是经营活动产生的现金流量。 数据显示，截止2023年6月底，万物云的EBITDA为人民币18.58亿元，增长20.4%，高于利润增速。 EBTIDA从另一个侧面是企业现金流的折射。物业行业属于轻资产行业，现金流相对稳定是其优势所在。 从经营净现金流的角度，在上半年，万物云拥有现金及现金等价物为人民币124亿元，经营性净现金流较2022年同期有所改善，同比提升7.5亿元。此外，万物云无任何银行贷款或借贷，故为净现金状况。更重要的是，万物云还在持续不断的增加其经营净现金流。 有基于此，万物云拟按上半年EBITDA的20%做中期分红，约占万物云上半年归母净利润的37.2%，中期分配为0.315元/股（含税），较去年全年提升31%，中期派息共计3.72亿元。 股票价格是折现现金流模型的函数，未来经营净现金流/自由现金流预期的变化是股价变动和股市回报的主要决定因素。对于那些对未来经营净现金流/自由现金流有不断增长的预期的公司来说，它们的股价应该会随着时间的推移而良好上涨。 从这个意义上来说，万物云具有非对称的上行潜力：高速扩张和增长，在过去的三年里，万物云保持着39.3%的营收复合增长率，且仍没有减速迹象；有望在未来预期的现金流方面保持稳健增长，且持续无负债或低负债；此外，还有一个崭露头角的股息增长故事——未来或将连续派息，保持了20%或以上的派息率。 我们要寻找的生意，是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司，自由现金流和高股息分红的优质标是将是重要选项。笔者认为，业务的扩张、蝶城战略跑通商业模式、非开发商业务的利润增速快、向创新巨人的深水区迈进等因素，是推动万物云未来自由现金流预期持续上升、股东分红增加的催化剂，亦是其投资价值所在。 展望未来，申万证券表示，万物云背靠万科，在科技赋能、住宅外拓、蝶城深耕、商企城服拓展等方面拥有较大优势。在物管行业日益精细化管理的背景下，预计万物云业绩将进入成长期。西南证券则预测道，万物云 “蝶城”规模效应将逐渐显现，未来两三年利润有望持续改善。

经济观察报 记者 胡艳明  9月7日的晚高峰，罗芳芳在回家的公交车上，拿着手机研究《XX银行关于降低存量首套住房贷款利率有关操作事项的公告》。 这一天，农行、工行、中行、建行等国有大行率先发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关操作事项的公告》，随后，中信银行、平安银行等股份行跟进，也发布存量贷款利率下调的操作公告。 对于存量房贷利率调整，罗芳芳期待已久，此刻终于有了具体操作细则。她逐字逐句将“不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限”念给她身边的同事，并问，“这句话是啥意思？” 她的同事说不知道。罗芳芳继续读公告内容，由于对专业名词的不熟悉，她一直把“LPR”读成“LRP”，同事小声纠正她，应该是“LPR”。 她希望从公告中找出，她的房贷利率到底能不能下降的答案。像罗芳芳一样期待的已购房者还有很多，他们不清楚自己的房贷能不能调？怎么调？调整了之后会节省很多利息么？ 2023年8月31日，中国人民银行、国家金融监督管理总局发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》（下称《通知》）。随着银行发布具体操作细则，以及9月25日《通知》实施时间的临近，答案正在逐渐清晰。 银行操作细则公布 罗芳芳2018年在河北廊坊市买了人生中第一套住房，当时在银行贷款100多万，利率是基准利率（4.9%）基础上浮10%-15%，她的贷款利率大约在5.4%。 3年后，她的同事也在廊坊买了一套房子，不仅房价比她的低很多，贷款利率也只有4%多，她感到自己成了“接盘侠”——不仅买在房价高点，贷款利率也在高点。 此后，每过一段时间，她会将攒的钱提前偿还一部分银行贷款。近期，她看新闻了解到存量房贷客户可以调整利率的消息，便密切关注着进展。 9月7日，多家银行先后发布公告，对个人存量首套住房按揭贷款利率的调整范围、调整规则、调整方式及受理渠道等进行了详细的说明。 梳理各家银行发布的细则，在具体表述有所差异，但内容差别不大。 在各家银行公布的调整规则来看，大多数银行划分了三个时间段：2019年10月8日之前、2019年10月8日（含）至2022年5月14日（含），以及2022年5月15日至2023年8月31日，对不同时间发放的贷款应该如何调整分别进行了说明。 这是因为，从全国层面来看，全国首套商业性个人住房贷款利率下限在不同阶段执行不同的政策，三个明显的时间段分别为：2019年10月7日前为0.7倍贷款基准利率；2019年10月8日至2022年5月14日为LPR（贷款市场报价利率）；2022年5月15日至今为LPR-20基点（BP）。 罗芳芳告诉记者，她对银行公告最满意的地方是，写着银行会自动调整，不需要她再去和银行协商，“因为真的不太懂，不知道怎么去谈。” 在调整方式上，各家银行大都明确：对于符合原贷款发放时执行所在城市首套房贷利率政策且当前为LPR定价的浮动利率存量房贷，银行均将于9月25日主动进行统一批量调整，无需客户申请。 不过，根据银行的细则，对于“二套转首套”、不良贷款归还积欠本息及当前执行固定利率或基准利率定价的存量房贷客户，需要自9月25日起向银行提出申请。 哪类购房者或将受益 罗芳芳不太理解的是“不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限”这条规定。这是判断本次存量房贷利率能否调整的关键要求之一。 此前中国人民银行《通知》中明确的是，由金融机构新发放贷款置换存量首套商业性个人住房贷款，或协商变更合同约定的利率水平。但是无论哪种方式调整，调整后的存量房贷利率不能低于贷款发放时的当地房贷利率下限。 截至9月2日，全国31个省、自治区、直辖市已经公布首套商业性住房贷款利率自律下限情况。不过，在2019年10月8日之前的下限是什么，很多地方没有明确。 像罗芳芳一样，北京的吴女士一直关注存量房贷利率的进展，她发现可能调整的空间并不大。 吴女士在2019年8月购置自己的首套住房，按揭利率为当时的基准利率（4.9%）基础上浮10%，为5.39%。2019年10月，定价方式由挂钩基准利率转换为挂钩LPR之后，房贷利率变为LPR+59BP，所以，现在吴女士的房贷利率为LPR（4.2%）+59BP=4.79%。 不过，2019年10月至今，北京执行的利率下限水平一直为LPR+55BP，吴女士可以调降首套房贷利率多少？ 9月1日，她看到贷款行也发布了《个人存量首套住房按揭贷款利率调整实施细则的公告》。 她适用的情况是：2019年10月8日（不含当日）前发放、已按中国人民银行公告[2019]第30号要求转换为贷款市场报价利率（LPR）定价的浮动利率贷款，最低可调整至相应期限LPR不加点，原贷款发放时所在城市首套房贷利率政策下限转换后为LPR加点的，按发放时所在城市首套房贷利率政策下限执行。 2019年10月以来北京执行的利率下限水平一直为LPR+55BP，但没有公布之前的利率下限是多少。吴女士试图咨询贷款银行的客户经理，客户经理说他自己也还没有弄明白，也在学习过程中，要是9月25日没有统一调整，吴女士也可以再跟银行申请。 很多贷款时被认定为“二套”住房贷款的购房者，本次或许可以有调整机会。根据《通知》要求，不仅包括已发放首套个人住房贷款，也包括借款人“实际住房情况符合所在城市首套住房标准”的其他存量贷款。 建行举例称，如果借款人贷款购买本套住房时，家庭没有其他住房，因当时“认房又认贷”政策导致该套住房按照二套住房贷款利率办理，但目前所在地区已执行“认房不认贷”政策，本次可以按首套执行。此外，贷款购买住房时不是家庭在当地的唯一住房，但后期通过交易等方式出售了其他住房，本住房成为家庭唯一住房且当地已执行“认房不认贷”政策的，可以按首套执行。 上海的周女士就是从贷款认定可以从“二套”变为“一套”的那类群体。周女士告诉记者，她2021年10月在上海购买一套住房，但是因为此前在上海按揭过住房贷款，虽然已经还清贷款并卖出，新购买的房子是名下唯一房产，但是根据当时“认房又认贷”的政策，所以在银行申请的贷款是以第二套住房的标准执行的，在LPR基础上加了60BP。 周女士房贷利率（按照二套）发放时为LPR（4.65%）+60BP=5.25%，目前为LPR（4.2%）+60BP=4.8%。 在上海9月1日宣布“认房不认贷”后，周女士所持房产可认定为首套房，按照2021年10月，当地首套房执行利率下限LPR+35BP，周女士房贷利率或许可从当前的4.8%降至4.55%。 因为过去几年，很多城市二套房贷利率下限的加点数较高，在“认房不认贷”后，像周女士一样的购房者可调降的空间可能会大一些。 能否止住提前还贷潮？ 存量房贷政策调整的原因之一，因为去年以来，银行房贷业务正在上演“缩退”。 像罗芳芳一样的购房者，当时贷款的利率正好是高点，所以他们想提前还贷来“止损”。同时，理财产品利率、存款利率下降，他们也找不到优质的投资理财渠道，不如提前还了贷款。 2022年以来，银行个人房贷业务步入罕见的低谷期，增速严重下滑，直到2023年上半年，多家上市银行的个人住房贷款出现负增长。 以房贷发放的主力军——国有六大行为例，除了邮储银行今年上半年个人住房贷款余额增长622亿，其余五家大行的房贷业务均出现负增长，合计缩水超2360亿。 这与过去几年的情景形成强烈的反差。因为银行新增贷款中，房贷一直是国有大行的重要投向。2018年，六大行个人住房贷款新增贷款2.53万亿，占全部新增贷款的49.39%；2019占比为39.5%；2020年和2021年的比例均有所下降，分别约为35.2%和29.4%；2022年骤降到4.66%；而到了2023年上半年，出现负增长，拖累新增贷款。 另外，招商银行、浦发银行、兴业银行、民生银行、渤海银行等股份制商业银行，以及北京银行、上海银行等地方性商业银行也在今年上半年出现了个人住房贷款余额下降；仅有浙商、中信、平安、华夏和光大等银行的按揭贷款余额是正增长。 8月下旬，在几家上市银行召开的中期业绩发布会上，提前还贷问题、对银行息差有哪些影响、存量房贷如何调整，成为被问及的重点内容。 关于提前还款的问题，建行副行长李运表示，观察到近几个月新受理的提前还款需求总体上已趋于稳定，相比4月份的峰值下降了不少。 关于市场关切的存量房贷利率调整，农行副行长林立回应称，农行认为一方面将有利于减轻部分存量住房贷款客户财务成本的负担；另一方面也有利于商业银行平滑提前还款的压力、有利于平稳经营。 直到8月31日晚间，降低存量首套住房贷款利率政策正式公布。9月1日政策公布后，召开业绩发布会的银行，被问到政策对银行可能带来哪些影响。 9月1日，浙商银行副行长、首席财务官景峰回应称，浙商银行的房贷中，90%为一套房，其中40%符合下调存量房贷利率的要求。预计这一政策对明年银行净息差的影响大约是1BP的下行，不到2BP。同时景峰表示，通过存量房贷利率下调，老百姓存量按揭贷款利息将会下降，降低首付比例后，叠加“认房不认贷”的政策，也可能激发一些新的购房、按揭需求。 与朋友沟通后，罗芳芳大约明白了“不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限”的意思。 也就是说，在2018年，她在银行申请住房按揭贷款的时候，如果廊坊市的“首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限”是基准利率，那么，她的贷款有可能会调整到当时的下限。廊坊市目前并未公布2019年10月之前的“当地执行利率下限”，具体细则在当地公布后，她需要咨询贷款银行。 她说，如果最终房贷利率没有调整多少，还是比较高，她会继续提前还贷。

经济观察网 记者 邹永勤 近期备受瞩目的纯碱市场再度迎来关键数据。 隆众资讯发布的最新数据显示，截至9月7日，本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比减少1.66万吨，下降11.75%，同比下降71.62%；纯碱厂家库存已连续下滑11周，当前库存再刷历史最低纪录；周内纯碱产量55.28万吨，环比下降1.64万吨，降幅2.88%。 虽然迎来“库存连续下滑11周”的利好，但当天纯碱现货指数并未上涨而仅仅是持平，而纯碱期货市场更是出现大幅杀跌行情，主力合约SA2401在当天大跌2.66%后，9月8日早盘继续下挫，截至记者发稿时已录得2.94%的跌幅。 “库存降、期市跌”背离现象的出现，是否预示着持续多时的纯碱涨价风潮已经迎来拐点了呢？ 现货价格暴涨 上市公司股价无反应 “天津红三角吨包轻碱一车，已到沧州库房，出厂价格上调50，整车出；专门应急。”9月7日清晨，在天津一带专业从事纯碱、片碱销售业务多年的老冯第一时间在其朋友圈更新消息。他在接受记者采访时第一句话便是“最近确实很忙，不是一般的忙，今天有好几个新客户电话说要过来面谈都被我婉拒了”。 他进一步解释称，近一个月以来纯碱价格就像火箭一样嗖嗖的往上窜，货源也十分紧张，“你可以去附近的天津临港工业区天津碱厂门口溜达一圈，那里长长的车龙都是在等拉货的，这阵势，就算在2021年的纯碱大年也很罕见”。 当被问到现在的售价处于何种水平时，老冯表示，华北地区的话，目前轻碱基本上在3150-3200元/吨（含税出场）区间，而重碱则处于3350元/吨（含税出场）左右；“这几天涨势明显放缓了些，而且虽然仍处于畅销状态，但相较于此前都在争着抢货的恐慌，现在大家的心态明显放松了，或许已经习惯这个高价水平。毕竟现在并不仅仅是纯碱涨价，片碱、玻璃等不也在涨价吗？” 忙碌的老冯，可能仅仅是全国众多纯碱代理商的一个缩影。据文华财经的信息，9月7日上午，国内纯碱现货市场延续坚挺，成交气氛良好；下游需求偏强，对纯碱采购积极性高。而在走货顺畅的背后，则是近期市场上的一股急速的纯碱涨价浪潮。 生意社数据显示，轻质纯碱商品指数8月6日为108.00点，而到了9月7日则上升至152.31点，短短一个月时间涨幅高达41%；而在这30多天的时间里，指数要么上涨，要么持平，连一天下调的情形都没出现。 在价格上涨的同时，则是纯碱库存的持续走低。隆众资讯数据显示，截至9月7日，本周国内纯碱厂家总库存12.47万吨，环比减少1.66万吨，下降11.75%，同比下降71.62%。记者留意到，这已经是纯碱厂家库存连续下滑11周，当前库存再度刷新近期历史最低纪录。 图表1：纯碱库存创近期新低 值得注意的是，在纯碱此轮大涨价浪潮中，纯碱概念股却似乎置身事外，有违A股炒涨价题材的传统。通联数据Datayes！的统计显示，在8月6日至9月7日这一时间段内，纯碱板块当中仅远兴能源（000683.SZ）录得1.67%的涨幅、三友化工（600409.SH）股价持平外，其它概念股均出现一定的跌幅，其中的雪天盐业（600929.SH）更是大跌11.24%。 难道纯碱涨价对相关上市公司没有任何影响？他们又是如何看待本轮碱价上涨的呢？9月4日至9月7日，记者以投资者身份先后致电远兴能源、三友化工、山东海化（000822.SZ）的董办，就上述问题进行咨询。 其中，三友化工董办的工作人员明确表示，近期纯碱价格大涨对公司的业绩肯定是利好。“我们的合同一般是锁量不锁价的，价格是根据市场价格随时调整的，一般每个月调整一次，这个月定下个月的价格。公司的总产能大概是340万吨/年左右，现正处于满产满销状态。”她进一步表示，近期纯碱之所以涨势如此凌厉，主是受市场的供需影响，因为这段时间本身就是一个检修季，导致供应方面有所减量，但下游需求却有着一定的增长。 暂时在纯碱板块中表现不错的远兴能源，虽然其此前的产能仅180万吨/年；但由于旗下产能高达780万吨/年的阿拉善天然碱项目将在未来一段时期内全部投产，届时其总产能大概能占到全国的1/3左右，将会是纯碱板块当中的龙头企业。 该公司董办的工作人员向记者表示，他们的成本大概在1100-1200元/吨左右，如果按照现在3000元以上的现货价格来看，盈利能力肯定是很强的。“我们现在已经是加班加点，尽量投料试车以及尽快完产，从而加快步伐推进项目了”，他进一步强调称，并不仅仅是他们公司利润丰厚，以现在的市场价格来说，所有的纯碱厂商利润都会不错。 而山东海化董办的工作人员则向记者表示，他们的成本大概在1700-1800元/吨左右，为了能够享受到这波涨价带来的红利，公司已经开足马力进行满负荷生产；“公司的年产能是280万吨，根据设计其实可以超过产能的10%左右，因此我们最大的产量，是能够出产300万吨左右的”。 期货“妖气”十足 近远月合约差价巨大 “近期纯碱行业之所以受到市场的高度关注，一方面固然是因为现货价格的持续飚升，另一方面则更由于纯碱期货近期的‘妖气’十足：近月合约大涨出现疑似逼空行情，而远月合约则放量走出宽幅剧烈震荡行情，动辄或涨停或跌停而备受投资者非议。”任职于华南一家基金公司投研部的吴发在接受记者采访时如是说。 公开信息显示，受现货价格飚升拉动，纯碱期货价格亦在8月初出现异常波动。为此，郑商所于8月22日发出风险提示函，称近期影响纯碱市场的不确定性因素较多，价格波动较大，投资者应理性参与，合规交易；其后更先后于8月24日、8月25日、8月28日、9月1日、9月4日五度出手，分别通过实施交易限额、增设交割仓库、以及上调交易保证金和交易手续费等措施，试图为火爆的纯碱行情降温。 在9月4日的措施中，郑商所表示，根据《郑州商品交易所期货交易风险控制管理办法》第九条规定，自2023年9月7日结算时起，纯碱期货合约的交易保证金标准调整为12%，涨跌停板幅度调整为10%。巧合的是，9月7日当天虽然出现了“库存再度刷新历史最低纪录”的利好多头消息，但当天以主力合约SA2401为代表的远月合约均出现大幅杀跌行情，SA2401合约录得2.66%的跌幅，以1868元/吨报收。 但以SA2309为代表的近月合约却似乎对郑商所的措施“并不买帐”。通联数据Datayes！的统计显示，SA2309合约自8月7日的1932元/吨起步，至9月6日摸高至3350元/吨，短短一个月时间便大涨1418元/吨，涨幅高达73.4%；其中710元/吨的升值在8月23日（即郑商所发出风险警示次日）后实现，呈现出“越调控越拉涨”的尴尬局面，被市场称之为逼空行情。 即使在9月7日的大跌行情中，SA2309合约亦仅微跌0.12%，报3328元/吨。如此一来，SA2309合约和SA2401合约的价差便越拉越大，在9月7日达到了惊人的1460元/吨，这不但刷新了纯碱期货上市以来的最高价差纪录，即使在其他商品期货合约中，仅仅相隔3个月时间的两个合约其价差却接近一倍的现象亦十分罕见。 “如此巨大价差的背后，主要是短期的供需错配所致”，吴发向记者表示，根据百川资讯数据，2022年我国的纯碱产量为2870万吨，产能利用率达82.37%；消费量为2652万吨，在没有大的新增产能的情况下，其实是处于略为宽松的平衡状态；“但按照各大碱厂的计划，2023年合计将有约1000万吨的新增产能投放（其中尤以远兴能源的500万吨项目为最），远超需求增量增长，所以2023年供给过剩成为了业内的一致预期”。 正是在这一预期下，上半年纯碱价格节节下跌，而期货市场的跌幅更是远超现货市场：其中无论是SA2309合约还是SA2401合约，上半年均录得约1000元/吨的跌幅，并在5月底双双触底；前者最低价为1550元/吨，后者为1370元/吨，彼时两者价差仅200元/吨左右。 “到了6月份，上述新增产能仍然是雷声大、雨点小，存在证伪的可能，再叠加需求开始好转、环保检查以及三季度检修季到来等一系列因素共振，结果便是库存下降、价格飚升。”吴发进一步表示，近月合约由于临近交割所以走势上与现货价格更为一致，而远月合约始终存在大量新增产能投放的担忧，所以反弹乏力，于是近强远弱格局出现，且两者价差越拉越大。 “现货价格普遍在3000元/吨以上，但准备进入交割期的SA2310合约却仍在2700元/吨左右。所以，近月合约的飚升与其说是多逼空，倒不如说是期现归一行情。”他说。 广发期货的蒋诗语亦在研报中表示，纯碱期货存在短期逻辑和长期逻辑割裂的情形。原因是短期存在供需缺口，近月合约逐月收基差，远月在近月偏强的联动下同样走势偏强，当下的供需缺口对行情形成强现实支撑，预计在检修结束开工率回升、新增产能对市场形成实质性供应压力之前，近月还将继续逐月收基差，强现实的逻辑暂时主导盘面。长周期逻辑则是供需缺口补足后的供需格局扭转，部分碱厂装置复工、开工率回升、远兴二线及金山投料生产，届时可以看到现货缺口的补足、格局转向。 价格拐点何时出现？远兴能源500万吨项目成关键 纯碱涨势何时到头？这是业内较为关注的焦点，而随着9月7日“库存降期市跌”背离现象的出现，市场对这一讨论更加热烈。 对此，吴发向记者表示，纯碱短期基本面仍偏韧性，但属于大周期的尾声；“1-2个月的维度下，纯碱或维持强势局面，但随着巨量新增产能的投放，中期过剩格局是必然的。SA2309合约和SA2401合约的巨大价差，其实已经表明了市场对纯碱价格拐点的共识：就在四季度”。 碱厂对纯碱涨价的持续性似乎也并不太乐观。三友化工的工作人员对记者表示，对于纯碱市场价格的前景来说，因为可能有特别大的新增产能出现，后期市场应该存在一定的不确定性，“价格不可能一直持续那么高的”。 而中粮期货研究中心的刘冠民则相对乐观。他于9月7日发表研究报告称，今年影响纯碱走势最大的因素就是供给，尤其是远兴能源的投产进度更是扰动市场走势的最不确定因素。远兴能源的投产进度严重不及市场早期预期，再加上前面一些日子因为检修、环保等问题，其他装置也都有降负，所以导致整个8月份以来纯碱市场的供需是严重的供不应求，库存也是一降再降，直至降无可降。虽然远兴能源2线近期开始投料，但是从1线的投产进度来看，2线满产的进程恐也是遥遥无期，至少9月是没有指望的，所以整个9月份，纯碱的供应大概率还是偏紧。 刘冠民强调称，“从估值角度去看，能看到现在纯碱现货基本上都已经到了3300附近的价格，但01合约还不到1900，同样是多空持仓都很集中，一旦远兴能源投产再次不及预期，很有可能像现在这样多头逼仓的故事再次在01合约重演，未来期货向上修复基差的可能性也就会更大”。 记者留意到，无论是悲观还是乐观，市场对于纯碱价格前景的研判更多地依赖于新增产能（尤其是远兴能源新增产能）是否能够如期投放。公开信息显示，远兴能源此前的纯碱产能仅180万吨/年，居全国第五位；但旗下子公司内蒙古博源银根矿业有限责任公司主导建设的阿拉善塔木素天然碱开发利用项目（以下简称阿拉善项目）规划纯碱产能高达780万吨/年，这对于当前年产量和销量均不到3000万吨的国内市场来说，无疑具有极大的影响。 据广发证券在相关研究报告中展示的信息，阿拉善项目分两期进行，一期总产能为500万吨/年，分四条生产线进行，其中一线产能150万吨/年，预计投产时间7月31日；二线产能150万吨/年，预计投产时间8月31日；三线产能100万吨/年，预计投产时间9月30日；四线产能100万吨/年，预计投产时间10月31日。二期总产能为280万吨/年，预计投产时间则为2025年12月。 而远兴能源对阿拉善项目的最新披露出现在8月21日公布的半年报中。其表示，一期项目的第一条生产线已于6月28日投料，后续公司将按照项目整体建设安排，对一期其余生产线逐条投料试车。 与之对应的是，SA2309合约在6月28日当天大跌2.8%后，第二天立即拉起长阳，其后便是一路震荡上涨至今，期间更是多次传出阿拉善项目投产进展不及预期的市场消息。 究竟阿拉善项目能否按计划如期投产？其成本又如何？这无疑是当前市场最为关心的焦点。对此，远兴能源董办的相关工作人员对记者表示，一期的第一条线已经达产，第二条线已投料试车并产出产品；“我们这个项目其实没有什么具体预期，今年的目标就是把这四条线都给开起来，并在年底做到达产达标，这是我们最大的预期。我们现在已经在加班加点，从而加快步伐推进项目了”。 谈到产能成本方面，上述工作人员表示，大概在1100元-1200元/吨附近；“但由于阿拉善项目是逐条投料试车，产能也是逐步释放的，所以在这个过程中，成本可能会相应地有点高，能否使今年业绩大增不好说。至于纯碱价格会不会继续涨上去，这个我们也无法准确判断。但是，预计下半年的现货价格，应该还行”。

在9月6日举行的“服贸会”·2023中国国际经济管理技术论坛上，商务部中国国际经济合作学会副会长戴绪龙表示，大变局时代下国际经济合作面临挑战，但对于中国企业来说也有不少机遇。 他建议，中国企业应该熟悉RCEP各国关税优惠承诺，抢抓区域贸易高度便利化机遇，扩大优势产品出口和优质商品进口。借助区域物流通关效率提升，实现跨境电商等外贸新业态的持续增长，深度参与区域产业链、供应链。同时，将企业生产和服务推向价值链的高端，要努力挖掘服务业和投资扩大开放带来的商机。还应借助区域合作上营商环境带来的利好，增强国际合作和竞争的能力。 戴绪龙表示，疫情后各个地区和国家奉行着各自的秩序规则，导致国际局势紧张、混乱和无序，当今世界经济格局与国际政治秩序进入深度的调整期，世界普遍面临着信任赤字、共识危机、责任也缺位、甚至是制度弱化这一系列的挑战，国际经济发展作为人类经济社会运行的重要系统，也经历着的大变局时代。 具体到服务贸易方面，RCEP生效后，中国在入世承诺的基础上，新增了管理咨询、制造业研发等相关服务、空运等22 个部门服务贸易的开放，并提高了金融、法律、建筑、海运等37 个部门的对外开放承诺水平。 戴绪龙说，从目前情况看，我国服务贸易竞争力明显弱于日韩等发达国家，这些将面临日韩等发达国家较大的挑战，传统的劳动密集型产业将面临较大的竞争压力。随着国际环境的变化、中国国内劳动力成本上升等因素的影响，国内中低端产业已经开始向包括东盟在内的劳动力成本低的国家转移，由于RCEP实行区域累积原产地规则，轻工纺、加工装配等中低端产业链条中劳动密集型环节转移到其他国的意愿将会加大，同时还会受到发达国家积极推进的供应链多元化战略的影响。 他判断，未来东盟等国家或地区将有可能成为新的加工制造中心，产业转移使国内与之相配套的产业链上的其他企业面临很大压力，很多国家会将更多的劳动密集型产品出口到中国，挤压国内相关企业的市场发展空间，而国内劳动密集型企业出口也将面临更加激烈的竞争。 “在‘人口红利’优势逐渐消退的背景下，一些已经赢得较高知名度和市场份额的中国产品的比较优势正在消失，而日韩等发达国家的相关产业在创新研发、设计、售后服务等环节仍具有一定优势，中国产品在日韩市场将面临非常激烈的竞争。”戴绪龙说。 他认为，二十大报告强调高质量发展是全面建设社会主义现代化的首要任务，高质量发展应该把“创新、绿色、开放、共享”的新发展理念贯穿到经济社会发展的全过程中，并以此来推动发展。

经济观察网 记者 陈姗 9月8日，中国证监会副主席方星海在2023年中国（郑州）国际期货论坛上表示，随着《期货和衍生品法》的发布实施，和相关配套规章规范的不断完善，期货市场法治体系的“四梁八柱”基本建成，围绕交易所跨境业务合作、外资机构准入、境外客户管理等开放关键领域，配套制度安排逐渐完善，为双向开放提供了强有力的法治化、规范化制度保障，有效提升了期货市场开放的力度和速度。 据方星海介绍，以原油期货上市为起点，我国期货市场已有24个品种相继实现对外开放，46个商品、股指期货及期权产品面向QFII/RQFII开放交易，近期上市的集装箱运价指数期货实现了服务类品种开放的突破。 境外机构参与方面，随着开放品种范围不断扩大，境外客户参与数量持续增加，以郑商所品种为例，目前已有60余个QFII/RQFII机构参与，境外客户遍及23个国家地区。此外，期货公司外资股比限制完全放开，外资新设及控股期货公司均实现新的突破。 方星海还谈到，“中国价格”在国际市场正逐渐被广泛使用，以原油、PTA等为代表的重点开放品种已成为跨境贸易定价的重要参考和基准。 具体来看，跨国石油公司、贸易商、金融机构中的标杆性企业均参与了原油期货交易，这些市场主体交易形成的期货价格，已成为国际石油市场的重要价格信号；20号胶期货价格已成为我国进口天然橡胶的重要贸易定价基准；PTA期货价格已成为上游PX和下游瓶片对外贸易的重要定价参考，较好满足了聚酯企业“走出去”的定价避险需求；白糖、棉花等一些具有“双循环”属性的大宗商品，在“一带一路”、RCEP等区域性跨境贸易中，正在逐步发挥出亚洲时区定价基准的作用；此外，我国上市的中间产品期货受到境外市场广泛关注，境外交易所正积极寻求与我国期货交易所开展相关合作。 关于期货市场下一步工作重点，方星海指出，一是抓住国际期货市场变化的有利机遇，推出更多特定品种，稳步拓宽QFII/RQFII的投资范围，不断深化交易所跨境业务合作，在风险可控前提下积极探索更加多元化的开放路径；二是优化完善开放条件下的制度规则，积极借鉴国际最佳实践，建立起与国际接轨并具有鲜明中国特色的开放型制度体系，持续改善和稳定市场预期，为境外客户参与中国期货市场提供更加便利友好的环境；三是加强跨境监管与合作，促进双边及多边交流对话和监管协作，进一步强化开放条件下监管能力建设，加强对期货市场跨境交易行为和资本流动的监测和分析研判，着力维护期货市场整体安全平稳运行。

当前，我国正处于经济高速增长转向高质量发展的新阶段，国内财富管理也迎来新变革。在这一阶段，如何提升投资者获得感、推动券商财富管理业务高质量发展，一直受到业界高度关注。 9月6日，“财富E点通，指引向未来”ETF生态共建会在上海举行，会议由20余家基金公司参与，平安证券、天弘基金、易方达基金共同承办，会议旨在聚焦中国ETF市场19年发展成就，前瞻宏观大势，助力指数投资生态圈构建，为中国ETF市场的长期高质量发展持续贡献力量。 作为中国ETF业务的积极践行者和重要参与者，本次会议上，平安证券进一步阐明自身“ETF投顾服务商”的定位，充分发挥ETF在国内资本市场中的战略作用，联合上下游各类服务机构，打造开放共赢ETF生态圈，为提升投资者获得感，推动券商财富管理业务高质量发展做出贡献。 平安证券党委书记、董事长何之江在此次峰会致辞中表示，自2017年以来，平安集团就开始积极布局打造“平安ETF”品牌，在资金供给、产品设计研发、创新能力建设、人工智能创新、科技系统平台、客户服务等多方面，系统推进、储备能力。平安证券也积极把握住了国内ETF业务爆发性增长的宝贵机遇，据平安证券统计，自2020年以来，平安证券ETF投资客户数增长了82%，保有规模增长了166%。据上交所及深交所公布数据显示，平安证券上交所保有规模排名由2022年第9名上升至第2名、深交所保有规模排名由2022年第10名上升至第4名。展望未来，平安证券将充分调动集团内部多业态、多链条的优势，做大开放式服务平台，在产品引入端向全市场管理人进一步开放，集优产品形成解决方案，并在洞察用户需求的基础上，通过ATO联动方式实现投顾服务产品化，做好客户服务。     主题报告环节，平安证券经纪事业部联席总经理姜学红表示，国内财富市场进入主动管理产品和被动指数同步发展的资产配置服务全新阶段。在产品端不断扩容、投资者不断成熟的基础上，要通过买方投顾群体建设实现服务升级、业态发展，平安证券也致力于成为“ETF投顾服务商”，专注构建以客户为中心，满足客户全旅程需求的买方投顾服务链。更进一步，ETF市场与业态的高质量发展，需要市场参与各方有机融合、协同发力，平安证券愿意利用自身在IT技术、集团资源、客群经营、业务协同等方面的优势，与行业同仁携手共进，开展更多的交流与合作。 平安证券副总经理郑霞在会上作总结致辞。郑霞结合自身服务体验，强调平安证券推动买方投顾服务转型的坚定决心：一是发挥平安证券客户数量优势，通过线上、线下结合方式，为投资者提供更多投教服务，提升ETF参与人数；二是积极发挥投顾作用，帮助投资者运用ETF等场内工具实现资产配置，实现家庭财富保值增值的目标；三是积极搭建资产管理和财富服务端的桥梁，实现生态圈的有机构建。平安证券将以客户需求为导向，以专业服务创造价值，联合行业各方，共建ETF业务生态圈。 随着ETF时代的来临，ETF生态圈中的各个参与方也在为之付出不懈努力。天弘基金、易方达基金，在峰会上，分别分享了ETF线上用户需求洞察、指数投资解决方案等专题，干货满满。圆桌环节，基金、券商、三方机构、平安集团各子公司的参会嘉宾，就如何构建投资者交易服务生态圈、平安集团整体赋能等话题展开充分讨论,相互切磋、深化合作、形成共识，为后续建设ETF有机生态圈做准备。 本次会议上海证券交易所及40余家公私募基金、互联网信息服务商、金融同业代表参会，是业内围绕ETF系统建设的第一次尝试，会议得到主管机构支持，形成一定建设性成果，为国内ETF发展做出积极探索。 当前外部环境的复杂严峻和不确定性尚存，在监管部门指导下，业界通过合力构建ETF业务体系，发挥各自力量，将有望推动行业高质量发展，服务国家资本市场长远发展。  

经济观察网 记者 老盈盈 9月7日，澳洲会计师公会发布了《2023年商业科技应用调查》并举行了媒体发布会。其最新调查结果显示，中国内地财务、会计和金融专业人才不断拥抱新技术，所在企业越来越多地实施数字化转型战略。 上述调查是澳洲会计师公会于今年5月至7月在亚太地区内开展研究，共计访问697名财务、会计和金融专业人士，其中约三分之一受访者是企业高管或担任高级管理层人士。 调查发现，高达85%的中国内地受访者表示，其所在企业已经制定数字化转型战略。该比例较去年同期上涨5个百分点，领先所有亚太区的其他受访市场。这一趋势未来可能仍将持续，因为85%的内地受访者表示，其所在企业未来12个月内仍将增加科技应用。同时，调查亦发现，中国内地中小微企业的受访者对数字化的认知和转型意愿也有所提高，有76%的中国内地中小微企业受访者表示，所在企业已经拥有了数字化转型战略，与去年同期相比，上涨了8个百分点。 澳洲会计师公会华东和华中区委员会委员、澳洲资深注册会计师金科在发布会上表示，目前在转型的过程中，大型企业会有更多的资源从内外部进行调配，也允许试错；而中小微企业在资源方面遇到的问题，可以称之为“不会转、不敢转、没钱转”。因此，他建议中小企要制定一个适合自己企业发展和转型的战略，并逐步推进过程，同时多关注同类型企业，借鉴对标企业值得学习的经验，以此减少试错成本。 当中国内地企业的数字化转型步入“深水区”，不同的挑战也在涌现。调查发现，复杂的系统遗留问题、财务成本和低投资回报率，及数据隐私问题，已经成为阻碍中国内地商业科技应用的三大主要挑战。 金科认为，复杂系统的迭代和更换的确比较困难，有时成本也比较高，但过时的旧系统将影响企业的业务表现和盈利能力。为了应对这一挑战，他建议企业应当持续合理配置资源，定期检视自身的 IT 基础架构和系统，以确保其能够满足企业的内部需求和外部发展要求。 此外，记者还注意到，有14%受访者认为监管和合规方面的问题对企业相关的科技应用构成了“制约”。那么，“监管和合规”给企业科技应用带来的挑战在哪里呢？ 对此，金科回复经济观察网记者问题时表示，从企业底层的基础架构网络到前端应用，随着数字化水平越来越高，风险敞口肯定是越来越多的。如果企业忽视风险合规方面的管理，会给企业发展带来很多挑战。所以，在整个数字化转型的过程中，风险管理和安全始终都是必不可少的组成部分。 金科建议企业从全面风险管理的视角，体系化地梳理和认知企业数字化转型过程中涉及到的风险问题。例如从数据的角度，建议企业从数据的整个生命周期的角度去关注，而不仅仅是关注怎么管控某一个系统里数据的访问安全；此外，企业如果在风险合规上管理不善，可能会泄露企业的合作伙伴、客户或者供应商的保密数据、隐私数据，这样也会给企业带来监管的处罚，甚至法律上的诉讼。

近日，五矿信托在“金融发展新动能”2023资产管理高峰论坛上，入选2023年度值得托付金融机构并荣获“年度ESG创新实践企业”奖 。   “资产管理高峰论坛暨值得托付金融机构盛典”由《经济观察报》主办，今年已举办至第九届。该论坛组织专业评审团，从企业运营情况、营收能力、风险把控能力等多种维度考量，致力于为投资者寻找“值得托付”的金融机构。 面对二次转型的战略机遇期，五矿信托立足新发展阶段，贯彻新发展理念，构建新发展格局，推动高质量发展，继续固本强基、稳中求进，积极秉承绿色发展理念，迎接双碳目标催生的市场投资机会。ESG既是五矿信托积极求变的一个突破点，也是公司履行社会责任，践行转型发展理念的重要抓手。 在信托业步入新发展阶段的当下，机遇与挑战并存。五矿信托始终坚持将央企社会责任铭记于心、付之于行，积极响应“服务实体、服务人民、服务社会”的行业转型主旋律，贯彻和履行公司追本溯源、不忘初心、服务社会的长期承诺，实施符合ESG标准的可持续发展战略。 此前，五矿信托在行业内率先发布了《中国信托业的ESG发展之路》和《五矿国际信托有限公司绿色信贷业务指引》。今年，五矿信托已连续第二年发布关于信托行业ESG发展报告，并连续第三年发布《五矿信托环境、社会与公司治理(ESG)报告》，在全面梳理并全方位展示五矿信托2022年开展环境、社会、公司治理等方面实践和成效的同时，以期为信托行业“探路”ESG转型提供借鉴，携手社会各界，共同努力，致力于为建设天更蓝、山更绿、水更清、环境更优美的美丽中国贡献信托力量。

8月25日，由经济观察报主办的“2023资产管理高峰论坛”在京召开。泰康养老首席职域业务执行官兼职域业务事业部总经理梁循标在“个人养老资产投资新时代”圆桌论坛上表示，保险业在参与个人养老金等第三支柱建设上大有可为，关键要发挥产品优势，发挥养老金长期资金稳健运作的优势，发挥养老金与养老服务在资金投资和协同运作机制方面的优势，探索一条高质量、高效率的推动道路。 个人养老金制度试点半年以来，落地实施的效果呈现“两低三不”的特点，“两低”是指建立账户人数占基本养老保险参保人数比例低、已缴费人数占建立账户人数比例低。“三不”是指产品供应不均衡、选购渠道不畅、民众参保意愿不强。梁循标表示，个人养老金制度实施不到一年，快速实现从0到1的突破，初步取得阶段性成果。但个人养老金缴存比例、人均缴存金额偏低，持续过低不利于实现个人养老金制度建立的目标。“一方面，民众对提升养老金储备额度的意识需要过程，养老金不仅解决养老阶段吃穿住行的问题，还要解决非健康状态下的医疗、护理的问题，对资金储备的额度的意识需要更加全面，另外一方面，个人养老金产品的选择有专业门槛，需要结合客户的需求去配置。这两方面都会影响个人养老金的推广和普及。” 他表示，将产品与服务有效结合，是保险业可发力的方向之一。保险公司深耕产品和服务，通过长期乃至终身的保障型产品设计及风险管控能力、率先探索布局养老产业链和医养结合模式、多元的客户触达和丰富的客户资源储备，满足客户“养老金融产品+养老服务”的需求，打通养老产业链上下游，通过产品服务化和服务产品化，实现多层次的养老服务和养老保障产品有机结合。泰康在保险和医养结合的商业模式上已有十年的探索和积累。泰康保险集团创始人、董事长兼首席执行官陈东升表示,支付、服务和投资三端为核心的寿险新时代模式，改变了传统人寿保险商业模式的底层结构，是市场上独特的商业模式。 同时，作为养老保障体系建设的核心参与者，保险业可以将服务第二支柱的经验优势复制到个人养老金领域。泰康保险集团执行副总裁兼泰康养老董事长李艳华曾表示，在我国，保险公司是承接第二、三支柱落地的主要参与者，在风险分散和长期资金管理方面具有独特优势。 第三支柱建设具有三个要素：政府支持、个人自愿参与、市场化运作，梁循标认为“单位组织”也应作为一个要素加入其中，企业应成为推广养老金融、提升员工养老金融认知的重要载体。《2022年中国社保金融发展调查报告》也显示，就购买个人养老金的意愿来看，超过8成的受访者倾向于单位组织实施。泰康养老方面认为，参考第二支柱建设过程，企业年金的受托模式效率最高，充分发挥了企业的集合筹资优势。第三支柱建设也可采用“类受托”的模式，在“政府政策支持、个人自愿参加、市场化运营”的原则基础上加上“单位组织”，企业可以发挥组织和引导作用，建立统一的企业个人养老金平台。“类受托”模式的优势在于，宣传普及效率高，有利于提升制度知晓率；可以集中甄选适配职工需求的机构和产品，降低个人养老金配置的专业门槛；可以优化个人养老金全流程管理服务，贯穿从账户建立到养老金领取的全生命周期各个环节，提升服务品质。此外，个人养老金实行个人所得税减免政策，不仅降低了职工参与的成本，提高收益水平，还提升了福利获得感，对于企事业单位和职工是双赢的好事，这也是推动养老金第三支柱发展的重要引擎。  近年来，泰康养老通过BBC（Business-Business-Consumer）职域服务模式帮助企业搭建员工自选福利保障平台，已积累了成熟先进的系统、产品与服务团队。“我们从4月开始试点推进个人养老金的单位“类受托”模式，由单位担任“受托人”，员工自愿参与，泰康养老帮助单位搭建员工自选福利保障平台，截至目前，包含个人养老金的自选福利保障平台试点阶段已在220多家企业建成，大幅提升了员工对个人养老金产品的知晓度和政策制度的获得感，提升个人养老金覆盖率。”梁循标说。 基于个人养老金制度唯一性、封闭性、多样性的特点，目前仍存在三大问题：一是信息交互的时效和标准仍需提升；二是需要进一步完善个人养老金信息管理服务平台建设，明确信息交互和共享的标准，加快信息交互速度；三是个人养老金账户管理方与产品提供方需建立更开放的生态，方便参与者在账户内选购更丰富、更符合自己需求的产品。个人养老金业务应立足长期，做大市场，实现互通，提供更便捷的参与渠道，促进第三支柱的建设。 据悉，泰康养老目前有4款产品入围个人养老金保险产品清单，其中，《泰康幸福赢家年金保险（分红型）》、《泰康尊享一生年金保险E款（万能型）》两款产品，均已上市销售超过一年，积累了良好的市场口碑。投保上述个人养老金产品，若缴费年限、被保险人年龄等情况符合对接泰康医养社区条件，还可获得保证/优先养老社区入住资格，并可享受包含泰康家庭医生在内的服务项目。梁循标表示，融合泰康集团的大健康生态优势，充分发挥专业养老保险公司的优势特点，未来还将持续围绕客户需求、国家政策导向，继续探索产品创新。

2023年9月6日上午，“2023中国国际经济管理技术论坛”在北京成功落幕。本次论坛以“ESG与高质量发展”为主题，汇聚政府机构专家、两院院士、著名企业家、国内外知名学者以及新闻媒体的力量，旨在推动可持续发展和高质量发展理念的交流与合作。峰会旨在通过分享最新的ESG理念和实践经验，促进企业和政府在可持续发展方面的合作，推动中国经济向高质量发展转型。  本次论坛由北京国际经济管理技术促进会、北京经观文化传媒有限公司、北京华软科技发展基金会、中国国际经济合作学会对外交流合作委员会与世界贸易网点联盟共同主办。 参与讨论嘉宾一致认为，当前，我国经济正在经历深刻的转型与变革，环境与发展的深层次连接，形成了新的发展理念，并进一步助力我国高质量发展的未来。 践行ESG理念，对于推动国家高质量发展战略的实现具有非常重要的意义。 共议高质量发展 商务部中国国际经济合作学会副会长，北京国际经济管理技术促进会戴绪龙，在主办方致辞中表示，对中国的企业而言，挑战变为机遇，国际经济合作领域要熟悉，尤其是RCEP各国关税的承诺，要抢抓区域贸易高度便利化的机遇，扩大优势，产品出口和优质的商品进口，借助区域和物流通关的提升，实现电商新业态的增长。区域产业供应链将企业生产和服务推向价值链的高端，努力挖掘服务业和投资扩大开放带来的机遇，要借助区域合作营商环境带来利好增强国际合作和竞争力。他强调， ESG与高质量发展理念内涵是高度契合的，二十大报告强调高质量发展是全国建设社会主义现代化的首要任务，高质量发展的内涵一定要体现这些特点，把创新、绿色、开放、共享这些新发展理念贯穿到经济社会发展的进程中。  经济观察报社社长、总编刘坚致辞时表示，今天的中国正在加快绿色转型，低碳环保和可持续增长成为国家发展的重要目标，不仅将造福中国人民，也将有利于世界的和谐发展，如何成功实现这种转型，需要政府、行业组织、企业、金融机构各方主体的共同参与，这种转型既是挑战也是重大的商业机遇。我们相信科技和ESG的结合将创造更加美好，更加可持续的世界。作为一家财经媒体，《经济观察报》和经观传媒希望搭建产学研沟通交流平台，以理性建设性为宗旨，共同探讨聚焦当前全球经济形势下的挑战和机遇。 随后，华软资本管理集团股份有限公司总裁江鹏程介绍了对ESG理念的理解与经验。他表示，当前的投资越来越从价值投资更加偏向价值观的投资，整个投资体系逐渐地进行完善，主动承担社会价值、社会责任已经成为投资评估的关键一环，就像双碳目标一样，虽然会经历一个阶段的阵痛，但是为了构建更加良性的商业循环和更加美好的明天，必须坚定转型的决心，直面带来的困难和挑战。2015年华软资本设立了北京华软科技发展基金会，秉承着促进科学技术和教育，推动可持续发展的理念，已经在科技、教育、环保、医疗、学术研究等诸多领域取得了丰富的成果，并将继续努力为中国的高质量发展贡献力量。 在主旨演讲环节，商务部中国世贸组织研究会会长，商务部原副部长崇泉首先发言。他表示，ESG理念在全球受到三方面问题的标展，如没有积极的奖励机制，激励机制；ESG评价标准存在很大问题，打分体系不一致，前后矛盾等要深入思考ESG与中国社会和中国的治理、环境问题。 中共中央对外联络部原副部长于洪君发表主题演讲表示，中国的经济发展韧性强、潜力大、活力足、开放度高、包容性强、运行稳健基本特点没有改变，发展前景总体向好的大趋势没有改变，今年上半年依然保持了5%以上的可观的增幅。中国世界现代化进程，ESG和高质量发展进程能够在全世界的共同努力下，在国际友好力量，各类合作伙伴的建设性参与下乘风破浪，努力前行，为全球开放性经济发展和人类社会共同进步作出中国的独特贡献。   加强国际合作 国际财务报告准则基金会北京办公室主任兼国际可持续准则理事会主席特别顾问张政伟分享了ISSB准则的有关信息。近年来，资本市场对ESG信息披露的需求不断增长，ISSB的标准体系的构建能够满足全球投资者关于气候和其他可持续相关议题的信息需求，对于建立一套完整且可比的披露体系具有重要性意义。他表示，环境治理现代化要敢于与国际上先进的、流行的治理理念同台共舞，ISSB的准则是基本选择，早学习企业一定早受益。 印度尼西亚驻华大使馆经济参赞乐爱薇表示，经济社会治理方面保持转型，可以让印度尼西亚充分利用自然资源，以可持续的方式实现改革和发展，印尼政府高度致力于实施监管改革和政策，支持转型实现可持续和包容性增长。在积极发展绿色产业，包括很多矿产下游产业方面，印尼一个重要的目标是生产电动汽车的电池，建设电动汽车生态系统。中国是全世界最大的电动汽车生产国和市场之一，非常期待与中国建立密切合作，帮助印尼成为强有力的电动汽车强国。 巴基斯坦驻华大使馆商务参赞古拉姆·卡迪尔表示，巴基斯坦致力于数字化技术的创新发展，提出了这方面的愿景，希望能够建立起初创团队的生态系统，建立经济特区，加大对于研发的投资投入，促进科技创新。建立了一些标准和激励政策来吸引外资，吸引外商，吸引技术。中国与巴基斯坦在IT、农业达成了许多的合作框架，巴基斯坦建立起了两个工作组来服务于相关的工作，进一步地推动中巴经济绿色和医疗发展走廊，推动两边在这方面的合作和交流。 中国工程院院士、中国工程院原副院长、中国碳中和50人论坛主席杜祥琬在主题发言中表示，实现双碳目标是复杂的系统工程，是一个长达几十年的科学转型过程，呼唤深度的管理创新、科技创新、金融支持和企业参与。同时政策性很强，需要把握好节奏，积极而稳妥地进行，要防止一刀切，简单化，防止转型不力带来的落后和无效投资，要先立后破，把好事办好，推动经济社会变革和进步。2060年实现碳中和这是重要的里程碑，也只是一个里程碑，不是终点，2060年的中国和世界，人类社会都还要发展。 金涌院士带来主题为“碳中和与创新机遇”的主题演讲。他表示，“碳中和”对于中国的总体发展会有非常大的影响。中国必须出现新的模式，我们要大力气投入研究开发创新，要有新的经济发展轨迹。中国的“碳中和”将是中国未来经济增长的最大驱动力，我们所有的研究、科技开发、投资生产消费流通等决策，都要考虑到“碳中和”。 活动上，由商务部主管的中国国际经济合作学会对外交流合作委员会正式揭牌，委员会由中国国际经济合作学会与北京国际经济管理技术促进会以及北京华软科技发展基金会共同发起设立，并由北京国际经济管理促进会负责行政管理。北京华软科技发展基金会秘书长、商务部中国国际经济合作学会对外交流合作委员会常务副秘书长刘晶文表示，委员会将会负责学会的部分具体工作，积极地与驻华驻外的使领馆，海外组织商会进行联络互动，为企业提供更全面的海外信息和资源，让中国的企业收获到更多的海外定单，发现更多的商机，让中国的产品可以更好地走向世界。   企业ESG更多可能性  在论坛的高端对话环节，华软资本董事合伙人、中国碳中和50人论坛发起人童书盟主持，浩丰科技董事长王剑、MSCI（明晟公司） ESG与气候研究部亚太区主管王晓书、阿里云能耗云总经理、亚运会低碳账户总设计师周文闻、长兴太湖能谷科技有限公司王煜、量子之歌集团联合创始人白柏、图灵机器人创始人&CEO俞志晨、勃诺科技（北京）有限公司创始人、总经理王轶名参与对话，共同探讨ESG管理模式下，企业如何通过管控环境、社会和公司治理中的相关风险，创造社会价值，实现可持续发展理念的问题。 王剑表示，顶层设计层面，ESG涉及多公司战略，一定是从公司的最高决策机构发起，管理层去执行，有顶层设计才有可能更好地落地。在执行的过程当中应该有明确的或者完善的机制，做一些相应的规划、时间节点的回顾，包括评价体系的设立，有了相应的机制之后才能确保推进过程是健康的、可持续的。 MSCI ESG与气候研究部亚太区主管王晓书表示，企业除了自身不断优化ESG实践，将ESG融入自身战略之外，信息披露也同样重要。中国资本市场的对外开放，以及与国际接轨的程度备受重视，越来越多的海外投资者在投资中国以及了解中国企业时，会关注企业在ESG与气候领域的表现。这其中会有很多具有中国特色的概念，例如乡村振兴和共同富裕，需要通过融入国际话语系统，利用国际投资者可以理解的语言，帮助他们理解中国市场。 周文闻介绍，亚运村低碳账户即将面向居住在亚运村内的运动员、媒体、技术官员开放。它是亚运村的一个云上板块，通过面向亚运村内的食、住、行、游、购、娱场景策划了一系列有意思的绿色低碳活动，比如光盘行动、垃圾分类、空瓶回收、自带环保袋等，鼓励在亚运村生活的村民践行低碳生活，获得碳积分，并可兑换绿色、低碳、环保的小礼品。通过这次活动，希望能够让这些到中国杭州参加亚运会的运动员、媒体和官员，感受到杭州亚运的绿色办赛理念，把绿色生活的体验带回自己的国家和地区，未来更好地践行绿色低碳生活。 王煜谈到，作为一家负责任的企业，我们始终将环境保护放在首位。我们选择了密封式铅碳电池，这是一种完全环保的电池类型。我们还采用了一种独特的并联后再串联结构，这不仅提高了电池组的灵活性，还允许新旧电池在很大程度上混用。有了这些技术基础，我们的铅碳电池储能电站能支持近10倍功率的光伏或风能平稳发电。这为我们提供了一个全新的可能性：在储能电站的二楼，我们可以加建设施农业和设施渔业，实现环境控制的共享，从而进一步减少运营成本。我们坚信，通过持续的技术创新和对环境和安全责任的承担，我们不仅能为社会提供更多价值，还能为构建一个更加绿色、安全和可持续的未来做出贡献。 白柏表示，居民对于投资的认知在特大城市、一线城市、二线城市存在较大的差距，金融素养方面，越下沉的城市居民，对于什么是基金、保险的种类，以及保险所保的范畴，都没有很好的认知，这也是金融诈骗高发的一个原因。通过普及基础的金融素养知识，让国民的认知能够与经济发展的速度更快匹配上，我们希望借助技术的力量让不同地区的用户都能够享受到专业、易懂、便捷的在线学习服务，更好的满足大众差异化的学习需求，助力全民金融素养的整体提升。 俞志晨表示，从战略角度来看，人工智能对教育会带来更大的冲击，今年上半年chatGPT出来之后引发全社会很多讨论，以后的教育怎么办，尤其是下一代，儿童和学生往后5年至10年面临很大的挑战，学习体系和学习方式也会带来很大的变革，非常有意义的是，技术再怎么发展，仍希望人类的知识和认知能够有更大的变化和提升，这个过程更需要教育。我们希望能够有更好方式帮助儿童教育启蒙，帮助儿童小孩在家庭教育阶段更好地认识到未来社会的科技发展。 王轶名表示，通过勃诺科技大量研究，A股和港股头部1000家上市公司做了几百场的路演，通过ESG提升可以影响全球市场，乃至于不同的资金池带来全球的变化，核心的目的是告诉企业，做好ESG的事情，为企业真金白银和真实的收益带来的价值。债券市场通过ESG的践行，能够更低的成本拿到绿色的融资，赋能高质量发展。 与会嘉宾们普遍认为，各类型企业应加大对绿色、低碳、循环经济的支持，提升自身的环境、社会和治理表现，促进经济社会发展全面绿色转型。 圆桌论坛在热烈的气氛中落下帷幕。在高质量发展道路中，越来越多的企业将可持续作为核心战略，加速行动步伐，积极主动承担社会责任，可持续发展的多元化成果筑牢企业核心竞争力的“护城河”，实现了企业价值和社会价值的和谐统一。 ESG倡导保护生态环境、履行社会责任、提高治理水平，与我国贯彻创新协调、绿色开放的高质量发展新发展理念相一致。中国企业作为现代化建设进程中的重要力量，将为促进促进生态文明建设与经济发展建设继续努力，与时代同频，向未来前进。  

站在当下时点，代表人工智能技术发展新趋势的AIGC、ChatGPT等概念持续走热。随着人工智能、大数据等新技术在机器人领域的融合应用，机器人的智能化水平不断提升，商业化进程也不断推进。作为当前机器人领域的“流量明星”，人形机器人大受追捧，潜在市场庞大。 然而市场变幻莫测，如何雾里看花、精准把握行业投资策略？ 2023年9月7日，为期两天的民生证券“天工人巧日争新”人形机器人高峰论坛在上海盛大开幕。本次峰会汇聚国内7大机器人主机厂、近20家产业链上市公司，吸引了超400位专业投资者、产业界人士到场，围绕人形机器人新科技及针对资本市场关注的问题展开精彩研讨，论坛现场座无虚席，人气爆棚。   聚焦资本市场新热点，共话赛道投资前景 据悉，本次人形机器人高峰论坛由民生证券研究院机械团队领衔，聚集了多家机器人主机厂的专家与领导出席并作主题演讲，共同探讨人形机器人的未来，论道产业投资新机遇，探寻未来科技新风向。   民生证券研究院院长助理、机械行业首席分析师李哲在发表主题演讲时表示，全球又进入新一轮科技涌现期，AI、人形机器人等新科技到达发展奇点。海外人形机器人研发不断迭代更新，国内人形机器人产业迅速发展，小米、优必选、达闼、追觅、宇树、智元、伊艾克斯、博实股份等多家优秀人形机器人公司不断涌现。谷歌deep mind团队推出RT-2，李飞飞团队开发具身智能等系列运控算法推陈出新，大模型、深度学习等前沿内容逐步深入机器人运控算法。多模态大模型主力下，人形机器人产业化进程有望加速。而电机、减速器方案，传感器方案、外观结构方案多样化，根据应用场景与应用需求不断调整。 优必选演讲专家认为，大语言模型、具身智能等新技术的不断涌现为人形机器人的产业化发展带来雄厚的技术基础，人形机器人将在工业、商业和家庭等多个领域逐步商业落地。 坤维科技演讲嘉宾表示，机器人的智能化离不开对环境的感知，尤其是对力的感知。坤维科技掌握力传感核心技术，为机器人提供高精度、高质量、用得起的力传感器。 达闼机器人演讲专家在演讲时提出，云端智能，是人形机器人的必由之路。利用大模型RobotGPT以及达闼机器人海睿OS机器人开发套件和系统 HARIX RDK，可以快速开发机器人技能和应用，实现了AI 大模型在云端机器人中的应用。 本次峰会除主题演讲外，设置特色圆桌论坛，宇树科技、博实股份、追觅科技等嘉宾企业专家分别阐述对人形机器人产业及后续市场的看法。 洞察前沿机遇，引领人工智能潮流 在技术更迭浪潮下，民生证券研究院一直积极探索产业研究与资本市场战略联动，以最快的速度把握投资主线，洞悉投资机会。3月19日，民生研究院率先成立人工智能研究院。同时，民生证券还成立人工智能产业顾问委员会，致力于凝聚产业的智慧与力量，共同助力人工智能国家战略。目前，民生证券人工智能顾问委员会首批成员涵盖上市公司党委书记、上市公司董事长、上市公司总经理在内的21位业界翘楚。在此基础上，民生证券研究院在人工智能领域的研究已经逐渐形成品牌标签。 自2022年起，民生研究院高效切入人工智能领域，先人一步召开“山登绝顶人为峰”高峰论坛；继而于今年4月26日至28日在北京举办了人工智能高峰论坛，五大顶级大模型齐亮相，行业权威专家、明星公司领导出席并作主题演讲，业内领军企业悉数参会，共有超200家上市公司相关人士参与并与现场参会者作深度交流。 两年实现“三级跳”，投研成为民生证券有力战略支撑 据了解，民生证券研究院当前已建立逾200人的研究及销售团队，且不断提高行业覆盖，陆续引入了能源开采、金属、宏观、策略、机械、建材、电子等行业一大批业内优秀分析师，覆盖了26个重要行业和领域。2023年上半年，民生证券实现分仓佣金收入1.92亿元，比上年同期增加7,412万元，市场排名跃升至全市场20强，同比增速达到63%，挺进券商20强。 民生证券2022年上半年佣金收入1.18亿元，同比增长331%，挺进“亿元俱乐部”；下半年则以更优异的业绩推动全年实现分仓佣金收入2.95亿元，同比增幅达到418%，市场排名从49名飞速提升至第28名，跻身30强。对比来看，民生证券每半年一个台阶，两年实现“三级跳”，其投研能力和市场影响力快速提升，高速发展引人注目。 全面注册制下，民生证券长期坚持的“投资+投行+投研”业务发展战略已经成为其实现弯道超车，构建差异化竞争能力的重要途径。当前，其投行业务已处于行业头部梯队，而投研业务紧随其上，通过洞察市场变化和积累丰富的研究经验来实现高效转化，已快速成为民生证券业务发展战略的有力支撑。

8月25日，由经济观察报主办的“2023资产管理高峰论坛”在京召开。中信银行财富管理部财富顾问处副处长颜燕在“个人养老资产投资新时代”圆桌论坛上表示，金融机构在开展个人养老金融业务的过程中，仍有一些问题迫切需要升级。一是养老金融领域的财富管理方法论落后于客户养老财富管理需求；二是养老产品创新及迭代速率滞后于客户需求；三是当前养老金融服务模式与目前客户对差异化服务需求的期待还有距离。基于这三大问题，颜燕称当前金融机构正在加快寻求创新模式来更好地服务于不同客户。 对于养老金融服务创新及高质量发展的问题，颜燕认为应从“服务”角度去思考服务半径如何更广、服务质量如何更高。对于金融机构如何实现服务转型的问题，颜燕称，金融机构面对多样化客群，需在客户触达、服务模式等方面提升对客服务能力。例如，金融机构可以建立养老规划顾问为客户提供“人与人连结”的专业服务，也可以同步搭建线上交互平台，高频回应客户的投资咨询；此外，还可以运用人工智能技术为客户提供差异化服务，使得养老金融服务“更有温度”。 一直以来，“协同”作为中信集团的关键词在为客户提供综合服务中发挥着重要作用。在养老三支柱开创至今，中信集团综合金融不断赋能中信银行养老金融板块。颜燕提及，今年在集团金控层面成立了个人养老金工作室，中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿，华夏基金6家子公司均为工作室成员，依托金融领域全牌照的优势提升个养生态服务能力。此外，集团金控还分别打造了资产配置工作室、中信优品工作室对客户提供更优质的产品、更专业的投研投顾服务，并正在打造中信财富广场平台，为客户提供一站式的金融服务。由此可见，在整体协同方面，中信集团正在不断为养老金融业务赋能。 对于临近退休的投资者而言，颜燕认为应注重稳健管理，平衡好安全性、收益性及流动性。对于三四十岁养老财富管理的中坚力量而言，要注重提前规划好与生命等长的养老现金流。对于年轻的养老财富管理的未来力量而言，首先是要树立科学的投资理念，建议寻求专业的财富管理机构的顾问服务，尽早启动个人养老储备的投资安排。