经济观察网 记者 梁冀  延续一季度颓势，证券行业“期中考”成绩单仍难言乐观。截至2022年7月19日，共有9家A股上市券商与华创阳安等合计18家券商类上市公司发布2022年半年报业绩预报，净利润普遍下滑60%至80%；其中，有着“券茅”之称的互联网券商东方财富则一枝独秀，当期营收与净利润同比增长均超30%。 多份业绩预报显示，券业上半年业绩主要系A股震荡行情影响了投资收益，部分券商还因公司股票质押等业务计提信用减值损失。 上半年，伴随着外部地缘政治冲突与国内疫情反复，A股分别于1月末、3月中与4月末连番出现踩踏行情，沪指自年初3600点附近一路逼近4月末2800点的“市场底”，随后迎来一波强劲反弹至7月初。 中信建投非银团队在报告中指出，由于投资收益大幅回暖，第二季度盈利环比明显改善。其预计证券行业第二季度业绩边际回暖，全年盈利前低后高。上半年压制业绩的主要因素是自营投资收益下滑和新发基金销售遇冷，二者伴随稳增长力度加码、经济复苏预期提升→资本市场定价环境回暖→微观流动性改善的主线逻辑，这一压制将逐步得到解除。 业绩普降，预亏者受累质押业务 大盘震荡行情直接冲击券商业绩。数据显示，已披露半年度业绩预报的9家A股上市券商业绩全线下滑，净利润同比降幅普遍在60%至80%，太平洋证券与中原证券预计录得亏损。 2022年上半年，太平洋证券预计实现净利润-1.00亿元至-0.60亿元，亏损则主要系计提资产减值造成。数据显示，太平洋证券上半年计提资产减值准备约3.15亿元，影响公司净利润约2.37亿元，主要原因是质押股票股价持续走低致使公司计提资产减值准备。 中原证券方面，其预计2022年上半年净利润为-1.25亿元。预亏原因包括受股票市场波动明显，公司一、二级市场投资业务收入同比减少；受投行项目周期性影响，承销业务收入同比减少以及公司股票质押等业务计提信用减值损失等。 多份业绩预报显示，今年上半年，东方证券预计实现净利润5.50亿元至6.60亿元，同比下降76%至80%；红塔证券预计实现净利润3.26亿元，同比下降56.30%；华西证券预计实现净利润2.7亿元-3.1亿元，同比下降66.67%-70.97%； 东北证券预计实现净利润2.07亿元，同比下降70.61%；东兴证券预计实现净利润2.73亿元，同比下降63%；天西南证券预计实现净利润约1.37亿元至2.40亿元，同比下降约65%至80%；风证券预计实现净利润0.46亿元到0.56亿元，同比下降85.95%至83.14%。 上半年，外部地缘政治冲突与国内疫情反复令股市承压，A股分别于1月末、3月中与4月末数次出现踩踏行情；4月末至6月底，A股强势反弹，但距年初仍有相当差距。数据显示，年初至6月30日，上证指数、深证成指与创业板指分别下跌6.63%、13.20%和15.41%。截至上半年末，A股市场总市值约91.12万亿元，较年初减少5.42万亿元，降幅为5.61%。2022年上半年，A股成交依旧活跃，成交额为114.2万亿元，同比上升6.53%。 多家券商在业绩预告中提及，受证券市场波动影响，公司2022年上半年公允价值变动损益和投资收益同比减少，自营业务收入大幅下降，导致业绩下滑；虽然二季度盈利水平较一季度明显回升，但整体仍受一季度业绩拖累。 虽然大盘震荡拖累经纪、自营等业务，但受益于IPO储备项目丰厚，头部券商仍然受益匪浅。彭博发布的《2022上半年中国资本市场排行榜》显示，2022年上半年，A股市场共发行IPO（首次公开募股）178笔，募集资金近400亿美元，融资额创下2011年以来上半年IPO发行的同期历史新高。与全球市场相比，A股市场融资额占全球IPO融资额的39%，成为全球第一大IPO市场。 东方财富Chioce数据则显示，上半年，A股市场有176家企业首发上市，共募集资金2553.82亿元；相较去年同期，IPO企业数量减少90家，募资资金规模则增长386亿元。从首发承销金额看，“三中一华”与“沪上双雄”占据市场前六位。其中，中信证券、中信建投与中金公司承销家数分别为24家、21家和14家，募资金额分别为479.02亿元、339.73亿元和287.05亿元；海通证券与国泰君安承销家数均为14家，募资金额分别为217.83家和157.23家；华泰联合承销家数为12家，募资金额为132.49亿元。其余券商募资金额均不足百亿元。 中信建投非银团队认为，长期角度依然看好“打造航母级券商、财富管理、互联网券商”三大主线：一是长期看好同时具备扩表、交易、产品创设能力的券商；二是长期看好投顾服务能力强、公募资管具备规模效应的券商；三是看好互联网证券类业务的异军突起。 东方财富一枝独秀 相较于同业普遍业绩预减，互联网券商龙头东方财富则“一枝独秀”。东方财富发布的2022年半年度未经审计非合并财务报表显示，公司当期实现营收41.77亿元，同比增长34.14%；净利润28.48亿元，同比增长37.52%。 分业务看，东方财富以手续费及佣金净收入为第一大业务，上半年实现收入24.41亿元，同比增长29.98%。海通国际指出，上半年市场日均股基交易额1.05万亿元，同比增长8.5%，东方财富手续费及佣金收入增速远高于市场日均股基交易额增速，预计公司经纪业务市占率持续提升。 再者，东方财富上半年实现利息净收入9.6亿元，同比增长25.33%。数据显示，今年上半年，东方财富融出资金余额371亿元，较上年末下降11.7%；同期沪深两市两融余额较上年末下降12.5%，显示东财证券两融市占率保持稳定。 此外，东方财富自营收入逆市增长，交易性金融资产大幅增加。2022年上半年，东财证券投资净收益(含公允价值变动)6.50亿元，同比增长58.6%；而同期权益市场出现大幅波动，万得全A累计下跌9.5%。 海通国际认为，东方财富坐拥东方财富网、天天基金网等头部平台，C端客户的粘性强且需求多元化；其次，基金代销业务具有先发优势，尾佣收入占比较高有助于提高业绩稳定性；再者，证券业务基于自身流量优势和低佣金策略快速扩张，可转债增厚资本金亦带动两融等业务发展，利润增速显著高于同业。最后，受益于财富管理快速发展，大财富管理蓝图日渐清晰。 市值方面，东方财富于去年末达到峰值一度突破4000亿元关口，将“券业一哥”中信证券甩在身后。但一季度A股回调中，东方财富股价大跌，截至7月19日收盘，报23.30元/股，市值3079亿元。 在坐拥东方财富网与天天基金等头部平台的同时，东方财富仍持续扩张业务。今年6月，东方财富公告称旗下子公司东方财富证券的证券投资基金托管资格已获得证监会核准，自此，东方财富成为券业第29家获得基金托管业务展业资格的券商。 国泰君安非银首席分析师刘欣琦表示，公募基金托管业务提供的服务相对同质化，基金公司在选择托管人时更多考虑其基金代销能力，如招商银行、中国工商银行等代销实力强劲的公司在基金托管方面同样排名靠前，东方财富则有望借助强大的基金代销能力快速拓展托管业务。 值得注意的是，东方财富逆市增长动能在一季报中即有体现。2022年一季度，在A股全市大幅回调、连番踩踏的背景下，东方财富一季度营收与净利润同比分别增长10.61%和13.63%。中证协数据显示，东方财富2021年营收、净利润与净资本分别排在行业第19、第13和第16位。 业绩向好之际，股东亦不吝增持。今年3月，东方财富公告称，以债权157.73亿元和现金2.32亿元向子公司东方财富证券进行增资，增资总额160.05亿元。此次增资完成后，东方财富对东方财富证券持股比例由99.93%上升至99.95%；东方财富证券投资咨询有限公司则持有东方财富证券其余0.05%股份。 外资投行业绩失利 事实上，全球资本市场动荡背景下，外资投行上半年业绩同样不尽如人意。高盛7月18日公布其第二季度利润，同比下降约47%至29亿美元；收入下降23%至119亿美元。美国银行利润下降32%至62亿美元，收入则增长6%至227亿美元。此外，摩根大通二季度收入下降29%至82亿美元，摩根士丹利收入则下降30%至24亿美元。 2021年，华尔街在IPO、并购与SPAC的火热行情中赚的盆满钵满，但2022年资本市场的冷淡则直接影响到外资投行的业绩。 Wind数据显示，2022年上半年美股市场IPO募集事件共122起，同比减少78.63%；融资总金额为165亿美元，同比减少91.45%。SPAC方面，2022年上半年美股SPAC上市数量共70起，融资总额119亿美元；2021年同期此两项数据则分别为358家和1119亿美元。今年二季度，美股IPO项目数量为43起，募集金额42亿美元，同比分别下降75%和92%。 此外，中概股退市阴影下，中国企业赴美上市者寥寥，2022年上半年仅有4家中国企业实现赴美上市，分别是美华国际医疗、奥斯汀光电科技、中阳金融和金太阳教育；去年同期则有34家。 2022年上半年，高企的通胀持续损害企业利润，美联储“鹰派”加息则进一步加剧市场对美国经济陷入衰退的担忧。此前，美联储已分别于3月加息25个基点、5月加息50个基点、6月加息75个基点。当前，市场普遍预计美联储将在7月继续加息75至100个基点。美联储还宣布从6月1日开启缩表，初期每个月上限475亿美元、三个月之后每个月上限950亿美元。 中银国际证券首席经济学家徐高近期撰文称，近期将美股吓倒的是美联储的“缩表”。徐高认为，今年6月，美联储已经开缩减其资产规模，正快速卖出其持有的包括通胀保值国债在内的美国国债，从而显著推升了美国国债真实利率。由于美股涨幅与美国国债真实利率长期负相关，美联储缩表就给美国股市带来了压力。 数据显示，至6月30日，道琼斯工业平均指数、标普500指数和纳斯达克指数分别较年初下跌15.3%、20.6%和29.5%。 摩根大通首席执行官Jamie Dimon表示，地缘政治紧张、高通胀、消费者信心下降、利率的不确定性、前所未有的量化紧缩及其对全球流动性的影响，很可能在未来某个时候对全球经济产生负面冲击；其表示，结果的范围是“软着陆到硬着陆”，这是由美联储提高利率以抑制通胀的幅度所决定。 中信证券海外策略团队在报告中指出，高通胀、货币紧缩叠加衰退担忧已终结美股13年的长牛，随着基本面的恶化，下半年美股料将持续陷入“衰退交易”。基本面来看，近期美国消费者信心已降至历史最低、个人储蓄率也回落到金融危机期间水平；二季度起，已有多家美国大型企业宣布裁员或暂停招聘；同时，油价的高企将对企业的资本支出和生产能力造成冲击，而食品价格的上行也将进一步挤压居民部门的消费。考虑到GDPNow预计2季度美国GDP增速为0.0%，中信证券判断从今年下半年起美国经济便将陷入衰退且至少持续半年以上。

经济观察网 记者 黄蕾  进入7月，在42家上市银行中，机构投资者已密集地调研了一波中小银行。 截至7月19日，据经济观察网统计，有9家中小银行共获得18次调研，涉及267家机构。这9家银行包括张家港行、常熟银行、苏农银行、江阴银行、沪农银行、瑞丰银行6家农商行和苏州银行、青岛银行、贵阳银行3家城商行。 值得注意的是，在调研中，常熟银行、瑞丰银行、苏农银行被问及“断贷事件”是否影响银行业务。其中，常熟银行表示，针对近期出现的“停贷”事件，行内高度关注，经排查，目前该行准入楼盘中没有涉及“停贷”事件相关楼盘。截至2021年末，该行按揭贷款占总贷款之比为8.55%，不良率0.23%，整体风险可控。瑞丰银行表示，经排查，截止目前，该行未受到网传的“断贷事件”影响。 苏农银行则回应称，今年上半年，该行按揭贷款投放整体较为平稳。针对近期其他地区出现的部分楼盘“停贷潮”，经过排查，目前该行准入的楼盘中没有涉及“停贷潮”的相关楼盘。该行按揭贷款余额占比小且主要投放在苏州地区，资产质量较好，整体风险可控。 中小银行获调研情况统计 从统计情况来看，针对中小银行，机构投资者重点关注信贷投放、资产质量、金融科技发展等情况。同时，机构投资者亦关注中小银行的竞争力问题。 张家港行、苏州银行、常熟银行、苏农银行、青岛银行被问及信贷投放问题。其中，回顾上半年的信贷投放情况，张家港行表示，随着5月份稳经济大盘会议的召开并顺势推出6方面33项政策，从6月10日公布的社融数据可以看出社融总量已经出现了改善，反映了信贷需求呈现逐月改善的迹象，该行信贷投放情况也基本符合这一趋势。 苏农银行2022年上半年信贷投放增速较高，达9.64%。该行表示，重点加大对苏州本地民营企业、中小企业、个体工商户的信贷投放，行业方面聚焦制造业转型升级、新兴产业以及特色金融领域中的科创企业和绿色产业，尤其关注本地的绿色环保、节能企业，助力可持续发展。同时，乡村振兴战略是今年各家银行关注的重点，作为本地农金机构，乡村振兴也是该行今年重要的投放方向，通过和本地的政府部门进行战略层面的合作，将重点加大对新型农业群体、本地家庭农场、合作社等不同主体的信贷投放。 展望下半年情况，苏州银行表示，将坚持全行战略导向不动摇，突出服务实体，围绕普惠金融、科创金融、供应链金融、绿色金融和民生金融，持续服务小微 企业、科创企业、制造业、绿色产业、乡村振兴、三农和民生金融。 张家港行、常熟银行、江阴银行、青岛银行被问及资产质量问题，其中，张家港行表示，2022年一季度该行不良率较年初进一步下降，拨备覆盖率较年初进一步上升，资产质量保持较好态势。进入二季度以来，4月初受疫情影响以及静默期的管理企业经营情况有所波动，不过随着5月份的稳经济大盘会议召开以及政府推出了6方面33项政策以后，企业经营环境逐步好转，资产质量没有出现大的波动，整体符合预期。 对于被问及不良贷款追责的管理情况，江阴银行表示已成立贷款责任追究委员会，采用集体决策的方式，对贷款责任进行认定并作出处理决定。在分支机构经营目标考核层面，该行设立逾欠息贷款占比、新增不良户数、风险调整后利润等考核指标，从绩效考核层面引导分支机构加强资产质量管理；在个人绩效考核层面，对于高级管理人员、中层管理人员以及客户经理等人员绩效薪酬采取延期支付的方式，有效管控风险。 江阴银行和沪农商行被问及当地同业竞争情况，江阴银行表示，江阴地区目前有30几家金融机构，竞争较为充分，长期以来该行存贷款市场份额位列江阴地区首位，市场占有率较高，在江阴地区具备人缘、地缘优势。面对国有大行业务下沉，实行差异化的竞争，充分利用一级法人机构信贷审批效率高，能够提供稳定的信贷供给，保证融资业务连续性的优势，为企业提供更为优质的金融服务。 沪农商行则表示，面对上海地区金融机构激烈的竞争，该行通过高管年轻、市场化选聘，布局下沉，服务聚焦等措施实现差异化竞争，比如该行作为上海市进一步深化职业经理人薪酬制度改革试点单位，以“市场化选聘、契约化管理、差异化薪酬、市场化退出”为原则建立了职业经理人管理机制。该行职业经理人已形成“一正六副”架构，其中5位为“70后”。

经济观察网 程久龙 实习生 朱瑾奕/文 在终止了一个筹划一年多项目的同时，长源东谷（603950）这家发动机核心部件研发商又宣布的一个全新的投资计划。7月19日，长源东谷发布公告称，公司拟与老河口市人民政府签订《投资协议》，投资11亿元在老河口市建设汽车电子及机电部件项目。 公告显示，长源东谷将在老河口市辖区内投资新建占地面积 62000 平方米标准化厂房，投资建设车用减震器、汽车后处理器、汽车电子传感器、国7发动机缸体缸盖、上柴缸体缸盖精加工生产线、铝制轻量化汽车压铸件生产线等。长源东谷表示，本次与老河口市人民政府签订《投资协议》，是基于充分的可行性分析，有利于扩展公司的产品种类，拓展公司业务的产品线，提升持续盈利能力。 长源东谷成立于2001年，于2020年5月26日在上海证券交易所主板上市，总部位于湖北襄阳，是一家集汽车发动机核心零部件研发、生产、销售为一体的高新技术企业。公司主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主营业务模式包括产品销售及受托加工。公司主要客户为福田康明斯、东风康明斯、东风商用车、广西玉柴、中国重汽等大型发动机整机生产厂商和整车生产厂商。 从业绩方面来看，过去的一年，长源东谷经营承压。2021年度公司实现营业收入15.82亿元，同比下降5.75%；实现归属于母公司股东的净利润2.49亿元,同比下降20.71%。 就在长源东谷宣布此次老河口投资计划的当天，公司同时公告将终止此前与襄阳市襄州区人民政府签订《投资协议书》。 2021年5月26日，为提升主要产品铸造及机加工一体化能力，长源东谷公告拟与襄州区人民政府签订《投资协议书》，计划投资6亿元在襄州区征地建设数字化高端铸造项目。 为何仅过一年时间，长源东谷突然终止此项投资计划？7月19日下午，经济观察网就此致电公司董事会秘书办公电话，但一直无人接听。而关于终止投资合作的原因，长源东谷在公告中解释：“鉴于近年来外部环境多变，公司结合自身经营管理及下游市场变化情况，审慎评估了数字化高端铸造项目投资风险，为切实维护公司及全体股东利益，公司决定终止签订该《投资协议书》事项，并终止襄州区的铸造项目投资。” 7月19日当天，长源东谷以涨停报收，收盘价15.57元。

经济观察网 记者 黄蕾  7月19日晚间，上交所官网显示，珠海云洲智能科技股份有限公司(以下简称“云洲智能”)科创板IPO已变更为终止状态。 上交所表示，7月18日，因发行人撤回发行上市申请和保荐人撤销保荐，根据《上海证券交易所科创板股票发行上市审核规则》第六十七条规定，本所终止其发行上市审核。 云洲智能保荐机构为中金公司。回看云洲智能的上市之路，可谓一波三折。 2021年12月29日，上交所依法受理了云洲智能首次公开发行股票并在科创板上市的申请文件，并按照规定进行了审核。期间，2022年1月26日，因公司聘请的相关证券服务机构（金杜律师事务所）被证监会立案调查，上交所中止其发行上市审核。2月9日，云洲智能恢复发行上市审核；3月21日，云洲智能及其中介机构因受疫情影响，无法在规定时限内完成尽职调查、回复审核问询等工作，向上交所申请中止审核，6月13日，上交所恢复云洲智能发行上市审核。 6月24日，云洲智能进行了上交所第一轮问询的回复反馈，首轮问询主要围绕云洲智能的关联交易、控股股东与实际控制人、收入、大额资金往来、核心技术水平、募投项目、成本和毛利率、期间费用、存货、应收账款等26个问题进行。 招股书显示，云洲智能作为我国的第一家无人船艇企业，成立于2010年，专注于无人船艇的研发、生产、销售及相关服务，公司研发和定型了近30款无人船艇产品，公司产品及服务已在城市水域应用、海洋工程、公共安全、国防工业等领域广泛使用。 招股说明书显示，云洲智能拟募集资金15.5亿元，将用于小型无人船艇生产基地建设项目、中大型无人船艇生产基地建设项目、无人船艇研发中心升级项目、营销网络及品牌建设项目、补充流动资金。 报告期内，云洲智能在2018年-2020年以及2021年1-6月份的营业总收入分别为2699.78万元、6363.4万元、25258.75万元以及11753.41万元，利润总额分别为-8741.79万元、-11966.23万元、-15875.70万元以及-3803.59万元，即公司尚未实现盈利。 值得关注的是，云洲智能的股东中不乏受明星资本及投资人，如天津真格天峰投资中心（有限合伙）（真格基金控制）和王长田（光线传媒实控人），也不乏国资机构的青睐，如珠海科技创业投资有限公司本次发行前直接持有云洲智能2.9089%的股份。

经济观察网 记者 洪小棠  公募基金2022年二季报披露工作正在进行时，明星基金经理调仓动向与投资方向随之呈现。 截至7月19日，已经有多家基金公司旗下156只基金（A/C分开计算）发布了二季度报告，其中不乏知名基金经理。 增配煤炭、新能源、疫苗板块 7月19日，睿远基金旗下多只基金公布了二季报，由傅鹏博、朱璘管理的睿远成长价值混合基金二季度末的股票仓位为91.53%，相比一季度的92.35%略有下降。 二季度，睿远成长价值混合基金跌幅为25%，同期业绩比较基准收益率为-10.53%。 二季度该基金的十大重仓股为三安光电、中国移动、立讯精密、东方雨虹、万华化学、通威股份、吉利汽车、沃森生物、迈为股份、国瓷材料。相比今年一季度，该基金新进了通威股份、吉利汽车、迈为股份，而将先导智能、大族激光、卫宁健康调出了十大重仓股的行列。 从规模来看，该基金虽然报告期内呈现亏损状态，但基金规模环比增加了44.44亿元，达到了326.17亿元。 该基金基金经理傅鹏博、朱璘认为，四月初，上海疫情爆发后，市场对国内生产经营降负荷、物流供应中断、消费活动消失等的担心引发了四月A股的剧烈调整。四月底以来，国内疫情逐步得到控制，防控政策趋于优化，这些推动了全国复工复产，经济逐步修复。疫情反复限制了国内消费复苏和居民支出意愿，叠加海外经济政策和地缘政治的不确定性，下半年经济能否恢复到合理增长水平，需要增量政策的发力，地产和基建是可见的具体抓手。六月公布的居民消费价格指数刷新年内新高，下半年防通胀也可能成为掣肘政策的变量。 从配置的角度，傅鹏博、朱璘对上一季度配置的调整如下： 一是增加了煤炭资源板块个股。实证显示，通胀背景下资源板块的收益一般领先于其他板块，且未来国内化石能源价格运行中枢或上移，增强了板块实现收入和盈利稳定增长的可能性。增加了光伏和新能源个股。硅料和电池景气度提升，光伏电池片设备的技术和效率提高，新能源车在疫后的快速复工，是增加持有的逻辑起点，相关个股对组合净值贡献也较为明显。 二是增加了和新冠相关的疫苗和特效药个股。要实现经济生活不间断和常态化疫情防控，对全民更有效的疫苗普遍接种，以及对病人的及时有效治疗，是防治两大关键点，这是该基金加仓的主要理由。 展望下半年，傅鹏博、朱璘表示，动态调整和优化组合依旧是工作的重点。对于公司与公司间的比较和筛选，我们将更加全面考察其中长期成长能力，包括存量的增长和新增长曲线，业绩确定性，以及管理层进取心和内部执行力等要素，综合评估公司的估值水平。结合中报披露，我们将继续发掘投资机会，特别是在疫情冲击下经营依旧具备韧性和弹性的公司。我们也会调整业务受宏观经济冲击较大的公司，尽力控制好净值的波动。 重仓锂钴 增配金融股 而作为2020年的股基冠军，陆彬所管理的汇丰晋信研究精选、汇丰晋信动态策略混合、汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信核心成长、汇丰晋信龙腾混合6只基金亦率先披露了二季度报告。 从仓位角度来看，报告期内，陆彬管理的6只产品平均股票仓位为90.54%，一季度末平均仓位为84.86%，整体有所上升。不过，汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略混合、汇丰晋信智造先锋、汇丰晋信核心成长4只基金仓位略有降低，但均达到90%以上，而出现仓位明显提升的产品为汇丰晋信龙腾，其股票仓位由一季度末的53%提升至二季度末的92%左右。 业绩方面，陆彬管理的这6只基金在报告期内均实现了正收益，其中汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信龙腾混合二季度收益超过15％，但截至7月19日收盘，这两只基金年内仍未实现正收益。 持仓方面，以汇丰晋信低碳先锋、汇丰晋信动态策略两只规模较大的产品持仓为例，上述两只基金二季度末资产规模分别为110亿元和103亿元，其余4只基金规模均在50亿元以下。汇丰晋信低碳先锋二季度末主要配置的行业包括有色金属、汽车、基础化工、电力设备，对于新能源赛道的配置占比较高。前十大重仓股包括天齐锂业、宁德时代、雅化集团、亿纬锂能、赣锋锂业、盐湖股份等，基本延续了一季度末的配置。 从持仓变动来看，二季度汇丰晋信低碳先锋分别加仓了华友钴业133.98万股、盐湖股份93.5万股、杭可科技66.72万股。减持雅化集团214.77万股、天齐锂业123.69万股、比亚迪22.07万股。 汇丰晋信动态策略报告期内同样重仓新能源赛道，但加大了对金融股的持有，持有标的包括中国平安、中信证券和中国太保等。 陆彬在季报中称，站在2021年底，其认为2022年市场投资的主线是“价值回归”和“优质成长”。站在当前，其更倾向于“优质成长”将成为后续市场的主要投资机会。在中国经济结构转型、产业升级以及科技创新的时代趋势下，越来越多优质的成长行业和公司(新能源、新材料，高端装备、医药、新消费、TMT科技等)，因为产业需求爆发、全球市占率提升，新产品放量或者进口替代等原因，整体行业空间较大，公司竞争力日益加强，未来几年有望实现较快的复合增速。 重仓港股能源、互联网、医药板块 此外，随着季报的陆续披露，知名基金经理丘栋荣调仓换股也得以呈现。 丘栋荣目前管理着中庚价值领航、中庚价值品质一年持有、中庚小盘价值和中庚价值灵动4只基金。截至报告期内，丘栋荣在管基金规模292亿元，环比增加了43.57％。 丘栋荣管理的4只产品也在上半年实现了为数不多的正收益，报告期内，上述4只产品净值增长从3.22％到8.27％不等，其中，中庚价值品质一年持有二季度收益最高，基金份额净值增长率为8.27％，同期业绩比较基准收益率为4.40％。 正收益的背后是丘栋荣今年来多次表示看好港股的投资机会。 从二季报重仓股来看，从其管理的规模最大的基金中庚价值领航来看，该基金前十大重仓股中有半数为港股。 报告期内，中庚价值领航十大重仓股为中国宏桥（HK）、中国海洋石油（HK）、中国海油、中国海外发展（HK）、美团-W（HK）、鲁西化工、兴发集团、常熟银行、快手-W（HK）、苏农银行、康华生物。 从持仓变动来看，二季度中庚价值领航大幅加仓中国宏桥1.05亿股，成为第一大重仓股，持仓市值15亿元。 此外，中庚价值领航还加仓了中国海洋石油8109.6万股，此外还加仓了中国海外发展、常熟银行、鲁西化工均超过2500万股。 值得一提的是，中庚价值领航在二季度减持了快手171.95万股。 丘栋荣在二季报中表示，基于基本面风险与风险溢价的资产配置策略，该基金报告期内保持了相对较高的权益配置仓位，尤其是积极配置港股。 中国的“稳增长”与全球范围内的“防通胀”是当前最重要的宏观背景。 在后市投资思路上，丘栋荣认为将坚持低估值价值投资理念，通过精选基本面风险降低、 盈利增长积极、估值便宜的个股，构建高性价比的投资组合，力争获得可持续的超额收益。展望下半年，丘栋荣主要四大看好的投资方向： 其一，港股中资源能源为代表的价值股、部分互联网股和医药科技成长股。看好的原因包括，估值便宜；经营稳健且受益基本面持续改善；政策预期改善，流动性风险相对免疫。其中最受关注的互联网公司，政策最为敏感的阶段已过。 其二，大盘价值股中的金融、地产等。配置逻辑在于：金融板块中的银行，估值基本处于历史最低水平，对于潜在风险计入非常悲观预期。看好与制造业产业链相关、服务于实体经济、有独特竞争优势的区域性银行股，这类银行所处区域经济发达、产业结构好、客户相对多元化，且区域范围内占有率仍有提升空间，因此呈现出业务简单稳健，基本面风险较小且相对脱敏房地产风险暴露，估值极低但成长性较高的特征。 其三，能源、资源类公司及其下游产能。配置的逻辑主要在于：疫情导致的生产投资消费推迟，将集中于下半年释放；疫情、战争、能源等宏大叙事的影响仍未结束，不确定性高企，一旦供需失衡卷土重来，能源、资源类公司自下而上来看，仍处于最为有利的位置；成本端优势的置信度相当高。 其四，广义制造业中具备独特竞争优势的细分龙头公司。丘栋荣表示将坚持三条标准，即需求增长、供给收缩、细分行业龙头，比如化工、有色金属加工、医药制造、机械加工、轻工等，挖掘出真正的低估值小盘成长股和小盘价值股。

经济观察网 记者 姜鑫  两年接管期满之际，华夏人寿保险股份有限公司（下称“华夏人寿”）和天安人寿保险股份有限公司（下称“天安人寿”）的高管层开始就位。 7月18日、19日，银保监会先后在官网披露了华夏人寿、天安人寿公司高管任职资格；其中，涉及到华夏人寿以及其资产管理公司华夏久盈资产管理有限责任公司董事长（下称“华夏久盈资产”）的批复有14个，涉及董事长、总经理、总精算师等多个职位，天安人寿则是仅批复了总经理的任职资格。 华夏人寿管理层悉数就位 “核准赵立军华夏久盈资产董事长的任职资格。”7月19日，银保监会批复了赵立军的任职资格。 就在前一天，银保监会批复了赵松来任华夏人寿总经理的资格。此外，赵立军任华夏人寿董事，田今朝任华夏人寿总精算师，李英建任华夏人寿副总经理，李路任华夏人寿监事，朱坤华夏久盈总经理助理、首席风险管理执行官、合规负责人兼董事会秘书，王晓辉任华夏久盈董事、总经理，孙雅茜为华夏久盈监事，巩梅任华夏久盈副总经理等任命也悉数获批。 据记者了解，赵立军和赵松来均来自中国人寿体系，亦是华夏人寿托管组的成员。 资料显示，赵立军曾任中国人寿保险股份有限公司副总经理、财务负责人，国寿健康产业投资有限公司党委书记、总裁。 2020年7月17日，银保监会宣布依法对华夏人寿等机构实施接管，国寿健康产业投资有限公司成为华夏人寿的托管组公司，赵立军为托管组组长。 同样来自托管组的赵松来亦是国寿培养的“保险老将”。资料显示，赵松来曾任中国人寿天津市大港区支公司副经理、总经理，天津市分公司副总经理。2006年8月开始赵松来担任天津市分公司总经理。2019年6月，赵松来被任命为国寿集团保险职业学院院长、党委书记。 李英建和田今朝也同样来自中国人寿，李英建曾任职于中国人寿天津市分公司，田今朝曾任职于中国人寿精算部。 赵立军任董事长的华夏久盈资产成立于2015年，为银保监会批复成立的第21一家保险资产管理公司。公司官网数据显示，截至2019年12月31日，华夏久盈资产公司注册资本金为5亿元，总资产12.94亿元，净资产9.46亿元，连续四年盈利，受托管理的资产规模超过5200亿元。 而随着新的管理层任命，华夏人寿将迎来第三段征程。2012年，“老新华铁三角”之一的赵子良在生命人寿辗转两年后转战华夏人寿，与证券行业出身的李飞一起，开启了华夏人寿的第二段征程。这也是华夏人寿一路狂飙的阶段。 华夏人寿成立于2006年，在2010年以前，华夏人寿表现和大多数新成立的民营中小险企一样可谓平平无奇，甚至面临着几年亏损的“魔咒”，2010年公司曾被监管层点名并被处以百万罚款。但在此后，多重原因作用下，华夏人寿开启了一段逆袭之路。十几年的时间，华夏人寿规模保费已跻身寿险行业前三，而自2015年起，华夏人寿就已一直稳坐在行业前五。 据最新披露数据显示，华夏人寿总资产规模超过6000亿，保费收入超过2500亿，续期保费突破1000亿，人力规模36万，个人客户3733万人。（相关报道详见：《易安财险进入破产重整 华夏人寿、天安人寿命途待揭晓》《70亿定金打水漂？中天金融追求近五年未完待续 华夏人寿前路待解》） 新华老将李源坐镇天安人寿 银保监会批复了原新华人寿副总裁李源的任天安人寿公司总经理的资格。 7月12日，新华保险公布第七届董事会第三十二次会议决议公告，会议审议通过新华保险副总裁李源辞职议案。至此，李源在新华保险工作21个年。7月18日，李源去处明确，掌舵天安人寿。 资料显示，李源出生于1962年8月，即将年满60周岁，进入新华保险前，李源还曾就职于中国人民保险公司和中国平安保险股份有限公司。2001年，李源加入新华保险，历任新华保险广东分公司总经理助理、副总经理、总经理、高级总经理，总公司销售管理中心主任、个人业务总监、银保业务总监、区域总监兼北京分公司高级总经理，总裁助理兼华南区域总经理及广东分公司总经理等职务。 2010年起，李源开始在新华保险总公司担任职务，2013年2月，担任新华保险总裁助理，并自2013年3月起担任华南区域总经理兼广东分公司总经理，分管华南区域管理中心，2016年11月，李源升任新华保险副总裁，分管个险业务。 李源的掌舵的天安人寿于2000年11月成立，公司官网数据显示，截至2021年，公司注册资本金145亿元，规模保费超650亿元，原保险保费超516亿元；天安人寿实现新单价值保费超76亿元，其中，银保期交57.62亿元，发展稳健；营销标保15.77亿元，态势良好；经代标保2.67亿元，稳健向好。按保费规模来看，天安人寿亦排在行业前十五位。 2011年，天安人寿启动了全国性经营布局，截至2021年，已开设上海、河南、山东、河北、青岛、吉林、四川、江苏、广东9家分公司和1家北京营业总部，全系统分支机构累计262家。 天安人寿是在2013年后迅速成长起来的公司，曾是资产驱动负债模式下的得益者。 新任总经理的就位，对于天安人寿来说意味着新的开始。

经济观察网 记者 汪青 数字信贷在国内发展已超10年，在基本解决小微商家贷款“有没有”后，额度“够不够”的问题尚未解决。 “额度不够的主要原因是金融机构对小微商家的画像刻画还不完整，尽管识别出了征信、工商、税务、移动支付流水、网络经营行为等数据，但是依然还有很多个性化资产没有被数字化，无法被识别。”网商银行CRO孙晓冬在7月18日接受采访时表示，网商银行的“百灵系统”要解决的就是这些个性化问题，将小微商家的画像刻画得更为完整。 小微商家期待更高额度 货车司机王师傅，经营着一家小型物流公司。在资金紧张的时候，尽管有货运单可以进行抵押贷款，但是遇到旺季，信贷额度便存在较大缺口。“我们跑物流的，只有货运单，很难拿到抵押贷款。之前银行给了10万多额度，但是如果遇到旺季，要租车，就有点不够”。 像王师傅这样的小微商家，在获得信贷后却面临“贷不够”的情况并非少数。记者了解到，目前不少小微商家都期待可以获得更高的信贷额度。 “百灵系统的推出就是为了解决这些个性化问题，将小微商家的画像刻画得更为完整。”孙晓冬表示，不同于以往“大山雀系统”及“大雁系统”的偏向服务专精的某个特定领域，“百灵系统”的服务覆盖面将更广阔。 实际上，每个小微企业主手中都有一些可以证明自己经营实力和稳定性的材料，比如合同、发票、流水、店面、存货等等，但是这些材料种类繁多，五花八门，要识别出来，难度很大。 以合同为例，它包含印刷文字、表格、手写体签名和公司印章等不同形式的信息，对机器而言，准确识别合同上的信息需要用到至少三种多模态感知技术，且都达到很高的准确率，另外还要考虑防篡改、翻拍等验真问题。 “能正确识别只是第一步，还需要理解材料背后的含义，具备认知智能。比如，通过以图计算技术为基础，我们构建了目前业内最大规模的动态企业图谱和行业图谱，将行业的经营周期、资产构成、上下游逻辑也都纳入风控评估。”孙晓冬表示。 与此同时，网商银行还尝试与行业专家合作，将他们对行业的经验和判断转化成可用于风控的知识库，这些都能让百灵更“懂行”，能够理解材料背后的意义。 据悉，“百灵系统”目前已经支持包含合同、发票、营业执照在内的26种凭证，以及包含工程车辆、店面门头、货架商品等超过400种细粒度物体的识别，准确率达到95%以上，并且通过多尺度摩尔纹算法等验真技术，保证信息真实有效，可被风控系统采信。 人机互动新模式 在银行业，通过与机器人沟通完成信贷额度审批已不是新鲜事。 一般而言，数字信贷效率较高，但很难像银行网点的信贷经理那样与用户互动。如何让数字信贷在保证效率的同时，更有“人情味”，也成为行业的挑战。 “我们希望小微经营者和百灵系统的交流，就像和真人信贷员交流那样顺畅。虽然目前还处于探索阶段，但是这项技术前景广阔，我们期待它能像信贷领域的AlphaGo一样，能让小微信贷也变得可交流，可互动，有人情味。”网商银行CTO高嵩表示。 据介绍，交互智能实现了对用户的个性化信贷服务能力。通过“提额小助手”，“百灵系统”能够基于自然语义分析实现非剧本式的实时决策型对话，让机器人显得更有人情味。 与传统客服机器人的固定套路相比，这种对话模式能够有效提升用户留存和回应率，使得对话能顺利进行，引导用户提供有效的行业、流水、进货关系等信息，实时推荐合适的提额方式，并对客户上传的凭证和照片进行校验——就像有一个7X24小时的驻场信贷员一样。 这种互动方式的另一大价值，是让用户掌握对自身信息的“主动权”。随着《个人信息保护法》、《数据安全法》及《征信业管理办法》的陆续出台，各界都更加注重对用户信息的保护。在“百灵系统中，用户基于自身需求，有选择性地提交自身的个性化材料，整个过程可感知、可选择、可管理。 “过去，数字信贷都在探索‘他证’模式，用户授权之后，金融机构从别的机构处获得用户信息；未来，数字信贷会是‘他证’和‘自证’相结合的方式，用户自己直接提供信息，让金融机构对自身的了解更加充分。”高嵩表示。

经济观察网 记者 邹永勤 7月18日晚，证监会网站发布《证监会批准开展中证1000股指期货和期权交易》公告，指出相关合约正式挂牌交易时间为2022年7月22日。 公开资料显示，中证1000股指期货和期权合约标的是中证指数有限公司编制和发布的中证1000指数。巧合的是，就在7月22日同一天，亦有多家基金围绕中证1000指数发行ETF产品。根据通联数据Datayes！的统计，易方达中证1000ETF、广发中证1000ETF、汇添富中证1000ETF、富国中证1000ETF四大基金产品将联袂于7月22日启动发行。 易方达基金指数投资部总经理林伟斌在接受经济观察网记者采访时表示，本次中证1000股指相关衍生品的推出填补了我国小盘股风格风险管理工具的空白。 中证1000股指期货的推出略超市场预期 公开资料显示，中证1000指数由A股中市值排名在沪深300、中证500指数成份股之后的1000只股票组成，是宽基跨市场指数，与沪深300和中证500等指数形成互补，从而能综合反映A股市场中一批小市值公司的股票价格表现。 粤开证券的研究员陈梦洁7月18日发表研究报告指出，中证1000指数分散度高，成份股数量达到1000只，权重股集中度低，能够有效的分散由于行业或个股过于集中带来的非系统性风险。“从标的成份市值来看，中证1000指数具有明显的小盘股特征，截至2022年7月15日，中证1000指数个股平均市值为120亿元，近90%的成份股在200亿元以下，具有较为纯正的小盘股特征和代表性”。 据易方达基金介绍，中证1000指数的成份股具备“小而美”的特点。而作为一个拥有多达1000只成份股的宽基指数，中证1000指数的行业分布非常均衡，指数成份股涵盖电力设备、医药生物、电子等新经济领域。指数前十大权重股合计占比5%左右，前二十大权重股合计占比约8%，持仓较分散。从申万一级行业来看，单一行业占比最高约10%。目前，电力设备、医药生物和电子位列前三，权重占比合计达32%。相比其他宽基指数，中证1000指数成份股专精特新“小巨人”成色更足，达到184家。 易方达中证1000指数ETF拟任基金经理刘树荣表示，中小企业在国民经济和社会发展中至关重要。中证1000指数成份股主要分布在市值50亿元至200亿元，是A股市场上最具代表性的小盘指数。“自2021年以来，中证1000指数受到市场的更多关注，成份股的成交额以及换手率均呈现上升态势，机构配置中证1000指数成份股的比例也在逐步提升”。 正由于中证1000指数成份股能够反映目前A股市场中小市值公司的股票价格表现、并侧重于捕捉专精特新企业的成长性，因此国海证券杨仁文日前发研报指出，在国家大力扶持创新型中小企业，尤其是专精特新企业发展的当下，中证1000指数具备较强的投资价值。 此外，亦有市场人士认为， 过去几年A股风格整体偏向大中盘，中证1000指数在当前市场上具有一定的稀缺性，同时中证1000指数的估值也已经处于历史较低位置，当前可能是不错的布局时机。 其实，早于6月22日，中金所便曾发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，从而宣告了中证1000股指期货和期权的上市已提上日程。 而随着证监会7月18日晚的一纸公告，意味着中证1000正式成为继上证50、沪深300、中证500之后，第四个挂牌股指期货的指数；也成为继沪深300指数之后，第二个挂牌股指期权的指数。 陈梦洁的研报指出，从以往股指衍生品上市流程来看，通常在征求意见发布布后3个月内，股指衍生品会正式上市。因此此次仅仅间隔一个月，中证1000股指期货和期权便要强势登场，这速度略超市场预期；同时亦显露了监管层对其上市能够给资本市场带来的意义的重视。 而在7月18晚的公告中，证监会强调，股指期货和期权是资本市场的风险管理工具，是多层次资本市场的重要组成部分。近年来，我国股票市场规模稳步扩大，投资者风险管理需求随之增加。上市中证1000股指期货和期权，是全面深化资本市场改革的一项重要举措，有助于进一步满足投资者避险需求，健全和完善股票市场稳定机制，助力资本市场平稳健康发展。下一步，证监会将督促中国金融期货交易所做好各项工作，保障中证1000股指期货和期权的平稳推出和稳健运行。 四只中证1000ETF相关基金产品同日发售 通联数据Datayes！的统计显示，就在7月22日中证1000股指期货和期权上市当天，相继有易方达、广发、汇添富和富国等四家基金公司同日扎堆发行跟踪中证1000指数的ETF产品，它们分别是易方达中证1000ETF（159633）、广发中证1000ETF（560010）、汇添富中证1000ETF（560110）、富国中证1000ETF（159629）。 作为7月22日的主角之一，上述这些基金公司又是如何看待此次中证1000股指期货和期权交易的获批？ 易方达基金指数投资部总经理林伟斌在接受经济观察网记者采访时表示，本次中证1000股指相关衍生品的推出具备三层意义，“其一是填补了我国小盘股风格风险管理工具的空白。此前我国A股的衍生品主要集中在超大盘风格的上证50、大盘风格的沪深300以及中盘风格的中证500等宽基指数。中证1000股指相关衍生品的推出后，将于与上证50、沪深300、中证500指数一道，对A股市场的不同市值风格形成更为全面的覆盖，将为投资者提供更完整的风险管理工具。当然，市场也非常期盼能够推出更有针对性的创业板、科创板等股指衍生品，提供对新兴产业和创新型公司进行系统性风险管理的工具”。 他进一步指出，第二层意义是风险管理工具的推出，进一步丰富了指数化投资和股票多空的策略应用空间，也会吸引更多元的投资者参与小盘股投资。中证1000股指相关衍生品推出后，包括市场中性策略、套利策略以及备兑开仓、看跌保护等多种期权策略均可实施，极大地丰富了策略应用空间，吸引更多的、更多元化的投资者参与。 “其三，中证1000股指衍生品的推出也将有助于指数生态圈建设”，林伟斌表示，一方面，它有助于发挥现货市场，尤其是ETF与衍生品之间的联动效应，有助于促进中证1000ETF的投资交易需求，从而提升ETF的规模与流动性；“另一方面，有助于促进我国场外衍生品发展，助力交易商产品与新的产品创新，极大地拓展了生态圈”。 而广发中证1000ETF指数拟任基金经理罗国庆则强调，中证1000股指期货和期权交易的获批，是对我国金融衍生品体系的完善，是全面深化资本市场改革的重要举措，对我国资本市场稳定发展具有重大意义。 首先是丰富了投资者的风险管理工具，完善其风险管理体系，目前市场已有上证50、沪深300和中证500股指期货，中证1000股指期货填补了小盘股风险管理工具的空白，补齐了大中小盘指数衍生品。 其次是有利于改善小盘股市场定价效率，提升中小股票的流动性，降低市场波动。 最后，中证1000指数衍生工具的推出有助于丰富量化投资策略，未来市场有望围绕中证1000衍生品工具开发量化中性、跨品种交易套利、备兑交易等策略。 罗国庆更进一步指出，中证1000股指期货和期权交易的获批，也将对中证1000指数产生积极影响，这在一定程度上有望降低中证1000指数的波动性，提升指数成份股的流动性和市场活跃度。随着指数衍生品的推出，追踪相关指数的ETF规模也可能会出现增长。 记者注意到，无论是林伟斌还是罗国庆，都强调中证1000股指期货和期权的上市会提振中证1000ETF的投资需求。那么，从历史数据来看，历次股指期货和期权衍生品推出后，对应的股指ETF基金整体规模真的会明显增加吗？ 陈梦洁通过统计国内主要宽基指数（上证50、中证500和沪深300）股指衍生品上市后的情况，给出了肯定的答案，“不仅基金份额提升明显，基金数量也会有显著的增加”。 具体来看，2015年4月上证50股指期货上市后，2015第一季报到第二季报，该指数基金规模由285亿元，增加至395亿元，环比增加约38%。 2015年4月，中证500股指期货上市后，2015第一季报到第二季报，该指数对应的ETF数量由4只增加到7只，同时指数基金规模由99亿元增加至126亿元，环比增加约27%。 2019年12月，沪深300股指期权和沪深300ETF期权上市后，2019第三季报到第四季报，对应的ETF数量由10只增加到16只，同时指数基金规模由1117亿元增加至1373亿元，环比增加约23%。

作者：魏学峰（四川博物院首席专家）近年来，习近平总书记就文物考古工作和博物馆建设发表了一系列重要讲话。7月8日，总书记给中国国家博物馆的老专家回信，进一步指出了博物馆的发展方向和历史责任。讲好中华文明故事，弘扬中华文明蕴含的全人类共同价值，推动构建人类命运共同体，成为文博人的历史使命和时代担当。我国拥有5800余家各类博物馆，也拥有世界上参观博物馆最大的群体。当今，文化旅游促进了博物馆的发展，打卡博物馆也成为当代年轻人的新潮流。延伸历史轴线，增强历史信度。作为文物保护和利用的重要载体，博物馆承担着让文物“活起来”的重要使命。博物馆是十分典型的致力于公众服务的公益性机构，观众是博物馆的生存根基和发展基石。“活起来”的核心是提高文物研究阐释和展示传播水平。“观众的需求，就是我们的追求”，博物馆在展览主题设计和展陈形式上，都应该从接受美学的角度研究观众的心理和审美需求。展览的同时还可以组织线上线下的讲座和论坛，从多维度提升展览的传播效能，做到博物馆从无墙到无界的跨越。引进和推出中外展览是文明互鉴的重要方式。除实体的展览外，也可以引进或推出数字展览。这样既可扩大交流方式，也可以拓展国际视野。重塑公共性，探索博物馆教育共同体，提炼博物馆资源与学校教育的有机结合点，建立灵活性、适应性和流动性的公共教育平台，是博物馆社会教育工作的重要责任。把中华五千年文明史融入通识教育，把课堂移入博物馆，真正做到“一个博物院就是一所大学校”。博物馆传播功能的延展也可以广泛地和社区生活美学空间融合在一起，以流动博物馆、社区宣传栏和志愿讲解员等多种形式，实现博物馆教育功能的最大化。就目前的调查数据来看，年轻人更钟爱有创意、有技术含量的展览方式。国际博物馆协会认为，21世纪的博物馆拥有巨大的潜力和影响力，从实现可持续发展的力量、数字化与可及性创新的力量、通过教育进行社区建设的力量三个视角，可以将世界变得更美好。建立博物馆网络服务，通过全息呈现、数字孪生、超高清、多传感器融合、AR、VR等新体验技术，连接虚拟与现实，这可以提升博物馆展出的互动性和沉浸式体验，成为扩大声量、吸引年轻人的全新方式。大英博物馆启动的“收藏在线”是规模最大的在线数据库之一，所展藏品超过400万件。中国的博物馆大都完成了可移动文物的数据釆集，为线上博物馆、云博物馆提供了基础，从而可以打破地域、时间限制，让人们随时“走进”博物馆。文化的创意赋予博物馆新的生命力。要使展览“火”起来，还需要围绕展览做一些助推的活动。舞剧《只此青绿》，让国人尽知《千里江山图》。三星堆考古直播，让人们期盼三星堆新的展陈。博物馆学与传播学的结合，是博物馆未来研究的重要方面。总之，作为博物馆工作者，我们要守护好、传承好、展示好中华文明优秀成果，努力探索一条符合中国特色的发展之路。

经济观察网 记者 黄蕾  “目前，主动找到我们的投资人和项目明显增多。”杨战说。 杨战是科勒资本投资主管兼科勒（北京）私募基金管理有限公司（以下简称“科勒北京”）的总经理。 2021年2月份，专注于S基金管理的科勒资本（Coller Capital）将目光瞄向了中国——新设基金管理人科勒北京，成为首只在北京设立的外资S基金管理人。 S基金是Secondary Fund（二手份额转让基金）的简称，始创于上世纪90年代初的科勒资本在英国成立，掀开了S基金在欧洲发展的序幕。 看到国内S基金市场机会的不止科勒资本等顶级外资S基金管理人，国内投资头部机构高瓴资本进军S基金的消息，亦让S基金的热度火上添柴。 高瓴资本方面对经济观察网记者表示，“我们一直认为S基金是有价值的资产类别，也存在着比较大的交易需求。2021开始我们就在筹备做一支S基金，也接触了很多资产包。目前我们有一个小规模团队，同时也在持续招人中。我们也确实在与地方引导基金合作，目前正在推进中。” S基金渐热的另一面是，国内私募股权市场经过10年左右的快速发展，已经跑步进入存量市场，存量市场的流动性诉求，成为了私募股权二级市场发展背后的原动力。 而对于S基金管理人来说，现在，他们也在等待着一个机会，那就是部分赛道如消费领域的泡沫被挤出，回归比较合理的估值再入手。 不过，有市场参与者表示，虽然S基金热度高涨，但是其在国内的发展阶段尚处在早期，随着越来越多的玩家参与其中，如何共建一个良好的行业生态，包括形成示范效应、建立行业信心、规范交易行为、实现赚钱效应等，不仅为投资人所关注，也是监管部门在不断思考和探索的，“对监管部门来说，他们希望这个细分行业能够健康发展。” 谁在进场？ 所谓S基金，也称二手份额转让基金，它是专注于私募股权二级市场的基金，投资于私募股权投资基金的二手份额或投资项目组合。S基金与传统私募股权基金的不同之处在于，S基金是从投资者手中收购企业股权或基金份额，交易对象为其他投资者。 “用更为通俗的话来说，S基金市场是私募股权投资人在基金清盘前变现的唯一渠道。”杨战说。 因为S交易关注的是存量市场，杨战目前看到的项目基本覆盖了国内一级市场主要行业与热点赛道，比如TMT、科技、医疗健康、先进制造、消费等，“这些也是我们最后下手比较多的行业。” 随着S市场机会增多，参与者越来越多元化。上实盛世S基金总经理李岩表示，国企、金融机构、资产管理公司等机构投资人陆续入场，市场交易规模快速增长。北京、上海等地区的份额转让平台的设立，也为激活整体市场活跃度奠定了基础。其中，国资LP（有限合伙人，简单可理解为基金出资人）活跃度较前些年也有提升。一方面，当下国企存在更多产业方面的诉求，如果是单个直投基金或者专项基金对于国有LP而言风险相对比较集中。另一方面，S基金相对于传统母基金投资期限较短，是将产业底层资产、风险和收益三者相对结合的比较好的产品。 据李岩介绍，早在2011年，盛世投资就着手布局二手份额业务，此后陆续承接近20单份额。2018年开始，盛世投资战略性深耕S市场，搭建起一支专业且具复合能力的S基金团队。2020年初，盛世投资和上实集团联合设立上实盛世S基金，重点关注医疗健康、智能科技、先进制造、新能源新材料等领域的中后期基金份额及项目。 李岩表示，上实盛世S基金一期在近两年时间里，完成启明创投、武岳峰资本、松禾资本、云启资本等多项交易，涉及份额转让、重组接续等多种交易方式，已覆盖近30个上市公司，致力于提升私募股权市场流动性，进一步拓宽退出渠道。 最新的变化是，近一年，GP（普通合伙人、简单可理解为基金管理人）接续重组的需求有了明显提升，GP主导的S交易需求增加，尤其对于国内有一定经营历史的管理人而言。这与S基金在海外市场的发展也较为相近。同时，GP对S基金在理解上相比以往也更加深刻。 值得注意的是，头部投资机构高瓴资本亦正在进军S基金，“国内股权市场经过近20年的充分发展，我们认为到了一个S交易起来的时间点，并已经成为GP参与股权投资的一个非常重要的手段。”高瓴资本方面对经济观察网记者表示。 谈及在国内发展S基金，高瓴资本方面表示，S交易的本质是对存量资产价值的挖掘。全球市场来说，S交易非常普遍，无论看CBinsights还是Pitchbook的数据，以S交易来退出，在私募股权投资机构整体退出中的占比都非常高（和并购接近，占40%左右），远远超过IPO退出。当然，S交易的具体形式多种多样，包括最简单的基金份额转让，也包括资产包转让(direct secondary)、基金重组（restructuring fund）等各种形式。S交易更多情况下都是在做资产的接续而非单纯的资产出售。 在高瓴资本看来，参与S基金市场有两层意义：一方面可以为自己的LP服务，帮助既有LP更好地把握退出节奏。与此同时，也非常看好其中的投资机会，对于高瓴长期看好的领域，既可以用投新股的方式，也可以用S交易方式。 事实上，自2020年起，随着政策新规出台、份额转让平台的生态拓展，国内参与者（尤其是机构参与者）对交易层面的探索初见成效。执中问卷调查显示，国内私募股权二级市场的机构参与者已经较大程度地做好储备工作，开始向交易专业化迈出关键的一步。 类似20年前的美元市场 近两年头部机构的参与热情推动了国内S基金的发展。 作为专注于为私募股权二级市场提供服务的金融信息公司，执中发布的《中国私募股权二级市场白皮书2022》（以下简称“白皮书”）显示，2021年全年中国私募股权二级市场累计发生交易353起，交易金额达668.07亿元，交易额相较上年增长达153%,近5年复合增长率达47%。 杨战表示，数据显示，2021年全球美元基金S市场的交易规模是1300亿美元，国内预计在数百亿人民币左右，和现有体量相比，还处于发展早期，“我们目前判断，人民币市场中的私募股权二级市场，即S基金市场，大概和美元市场20年前的情况比较相似，还处于非常早期的发展阶段。” 同时，作为从业者，他亦感受到在中国S基金市场已经进入了一个高速发展期。 记者综合采访及白皮书等信息了解到，国内市场目前主要机构参与者包括四类： 一是通过QFLP（合格境外有限合伙人）形式积极参与国内S基金市场的美元基金，这其中有海外投资机构也有中资在港的美元资金，科勒北京便是其中之一。 二是国内设立的专业S基金。据市场不完全统计，2021年国内S投资机构到账规模约500亿元，较整体私募股权存量市场占比还很小。根据白皮书，2021年我国宣布成立的S基金共有8只，包括广州新兴成长基金、齐信产融S基金、北京远见接力创业投资基金、光控领航S基金、苏州纽尔利新策股权投资S基金、北京科创接力基金、北京首发展华夏龙盈接力科技投资基金、上海科创中心二期，募资规模或者首期规模都过亿。这其中，既有母基金背景的市场化机构，也有国资背景的S基金。 三是有S策略的母基金。即采用P+D+S策略（即Primary一级投资+Direct直接/联合投资+Secondary二级投资）的母基金，典型代表有元禾辰坤、普洛斯建发母基金。从设置上看，母基金一般没有独立的S投资团队，激励机制也是和母基金投资一体的。 四是金融机构。2021年，众多不同类型的头部金融机构如保险、银行理财子、券商、信托、AMC等均积极参与到了S市场交易中。这些金融机构对S资产的投资主要来源于两方面的动力：一是对私募股权存量市场的巨大机会有一定的敏锐嗅觉，对回报、资产久期、波动性和现金回流都有一定诉求；另一方面，在自身传统业务下滑或者发展空间受限的情况下，尤其是在房地产相关业务萎缩的市场背景下，各金融机构积极追寻转型或者是创造二次增长曲线。 回顾S基金在全球的发展历程，1982年，美国创业投资基金集团（VCFAG Group）首创了PE二级市场交易的概念；20世纪90年代初，专注于S基金管理的科勒资本（Coller Capital）在英国成立，标志着S基金开始在欧洲发展；1999年，法国资产管理公司Ardian成功募集第一支S基金，募集规模达2.2亿美元。此后S基金在经历2000年互联网泡沫破灭、2008年金融危机、2012年前后的欧洲银行系资金的PE退出潮等事件后，得以高速发展起来。 如今，S基金在全球保持着高速发展态势，比如据财务顾问机构Lazard报告统计，2021年全球私募股权二级市场交易额达1260亿美元，较2020年的600亿美元增长110%。代表性事件包括，全球最大的S基金Ardian(管理规模达1200亿美元)正在准备上市，此前的2020年，Ardian完成募集了190亿美元规模的Ardian SecondaryFund VIII基金,这是迄今为止全球规模最大的S基金。 聚焦国内，公开资料显示，国内S基金是从2013年之后开始逐步发展起来的，不过发展速度一直较慢，市场影响不大。私募基金管理人主要还是想通过IPO或并购的方式退出，以此来获得比较高的溢价。但从2017年开始，随着IPO逐渐收紧，以及A股股价下跌，PE/VC类私募基金在募集与退出两端都遇到很大的困难，S基金逐渐开始受到私募基金行业的关注。 图表来源：《中国私募股权二级市场白皮书2022》 等待估值泡沫挤掉 谈及国内S基金市场近两年快速增长背后的原因，接受记者采访的行业内人士提及较多的主要有如下三点： 第一，我国私募股权市场经过10年左右的快速发展，已经跑步进入存量市场，存量市场的流动性诉求，成为了私募股权二级市场发展背后的原动力。比如2014年、2015年、2016年可谓是全民PE时期,人民币基金处于大爆发状况，基金封闭运营大概是8至10年，因此，其时成立的基金包括此前的基金，在近两年陆续进入清退期。 第二，投资者因为退出渠道、退出计划等变动，因此也存在主动寻求流动性的诉求，比如受资管新规影响，金融机构亟待退出转换、国资所持未退出份额逐步累积等。 第三，在此前私募股权二级市场发展过程中，包括市场、从业者、监管机构等，都在努力进行投资者教育，使得关于S基金的相关理念得以普及。比如，2020年7月，国务院常务会议首次明确提出“在区域性股权市场开展股权投资和创业投资份额转让试点”。此后，继北京和上海成为股权投资和创业投资基金份额转让试点地区后，苏州、青岛、淄博、广州、三亚、雄安等地在推进创投生态建设的政策中，都把落地私募股权二级市场转让平台试点作为政策的着力点。2022年6月2日，《北京市统筹疫情防控和稳定经济增长的实施方案》明确提出“拓宽融资渠道，包括畅通S基金依托北京产权交易所和北京股权交易中心扩大并购等二级市场交易”。 在采访中，多家投资机构表示，S基金追求的是预期、稳定、可持续的回报，并且因为和一级市场有一个时间差，因此不需要过于追逐投资热点。 相关数据显示，私募股权二级市场基金相比其他私募股权策略，风险回报比也在一个较为稳健的空间。有数据显示，私募股权策略中，S基金的净内部收益率中值在14%左右，低于早期投资，但是其风险小于并购基金、成长型、风投（早期除外）、早期投资等，同时从30年来的不同类型基金的亏损情况来看，风投有26%的比例是亏损的，而S基金的亏损比例仅为1%。 上述白皮书显示，从交易标的所在的行业赛道来看，2021年S交易所涉及的底层项目总体均衡，覆盖了一级市场主要行业与热点赛道，其中医疗健康、企业服务、生产制造、先进制造、人工智能分别排名前五。执中问卷调查发现，相比TMT与消费类，科技类与医疗类更受S交易者关注，这主要与当下国家鼓励科技创新政策有关。同时，相对主要在境外上市的TMT与新消费行业，硬科技与医疗健康行业在国内资本市场的退出政策与回报预期也更加明确，更受投资者认可。 尽管S基金市场整体机会显著，但部分赛道依然让投资人等待着估值泡沫被挤掉再入手。 “最近我们看了一些消费项目，估值掉得非常厉害，我认为消费品牌升级是有价值的，但是值不值那么多钱，就得画个问号。因此，当项目或者赛道挤去泡沫，再看其中存活的比较优质的标的，让它们回归一个比较合理的估值再下手，是S基金所追求的。”一位S基金投资人表示。 “目前国内的S市场尚处于发展早期，交易市场上，基金份额转让资产总量较大，但能有效达成交易的资产比例并不高，优质资产依然是稀缺的。”李岩表示。他认为随着市场两极分化趋势越发显著，如何捕捉潜在交易机会、洞悉优质资产动向、审慎评估底层资产，从而进一步判断哪些资产未来具有高成长性和预期业绩表现，这都要求S基金团队具备专业的综合能力，尤其是交易结构设计能力、底层资产判断评估能力等。 在采访中，亦有市场参与者对记者表示，在和监管部门的交流中，监管部门希望S基金这种较为新兴的细分市场能够健康发展，希望能在一些领先玩家的带领下，实现示范效应。 截至今年一季度末，中国股权创投基金规模达到13.24万亿元，规模位居世界第二。在这样庞大的规模背后，或许也预示着国内S基金的未来发展势不可挡。

经济观察网 记者 胡群  “昨天在直播室里连续直播十几个小时，什么感觉？”7月18日下午，经济观察网记者和罗敏在厦门一家酒店电梯里相遇。 “累倒不怎么累，就是有些嗓子疼。”罗敏边走出电梯边向记者说，“我今晚还有一场直播，一会发布会之后就要回去准备。” 7月18日下午，美股上市公司趣店集团（NYSE:QD）召开“趣店预制菜”品牌战略发布会。趣店集团创始人、CEO罗敏在发布会上介绍了趣店预制菜未来三年的品牌创业伙伴战略规划，在未来三年要支持十万用户创业开设线下门店。 就在此前一天，罗敏在其抖音直播间“趣店罗老板”进行了长达19个小时的直播，共计场观人次9587万。销售订单量956万份，抖音账号“趣店罗老板”单日累计涨粉达397万人，连续15个小时在抖音直播间带货榜排名第一。 All in 预制菜 7月17日并非是罗敏在直播间里卖预制菜的首秀。6月15日当晚，罗敏正式开启了自己的带货首秀，直播间直接挂起“上市公司CEO正在直播”。 “我们做这件事情是在去年的八九月份开始，那个时候大家对预制菜都很陌生，预制菜真正火的是今年初。”罗敏称，自趣店集团选择扎根预制菜行业起，数百人的团队进行了200多天的产品深研，专心于产品研发。2022年初，趣店集团先后在厦门、武汉、深圳等十五个城市建立了十五家预制菜生产加工工厂，为做好预制菜业务，趣店集团整合了上下游资源，与头部农业企业合作。 谈到为什么选择预制菜行业，罗敏在发布会上表示：“我想做的是为一千万人每天节约一个小时，有更多的时间陪伴家人。同时我要支持我的用户和粉丝创业，大家一起创业努力让人们生活更美好一些”。 罗敏是一位连续创业者，趣店也是一家每隔几年就要转型的公司，在曾涉足汽车零售、奢侈品电商、少儿教育之后，这一次，趣店瞄准预制菜，能否成功？ “我自己把我和趣店预制菜已经完全绑定在一起，我没有在预制菜官方直播间，我是用我个人的。”罗敏称，“创业失败概率是极大，今天我也不认为这个项目一定能做成。” 网经社电子商务研究中心网络零售部主任、高级分析师莫岱青表示，趣店的主营业务在不断收缩，“助贷”曾是互金平台的香饽饽，随着监管态度的逐渐趋严，这块业务逐渐淡化。趣店从现金贷到互金，然后相继做了大白汽车、万里目电商、万里目少儿等项目，但这些项目均不成功。在这样的情况下趣店核心竞争力渐失，急需开拓新路径，下注预制菜，或许是最后一搏。 对于趣店的这次转型，资本市场上也报以反馈，截至7月18日收盘，趣店涨幅超过40%，市值4.24亿美元。 不断转型 7月17日，和罗敏一起站在直播里的还有贾乃亮和傅首尔。贾乃亮应该算是趣店的老朋友，早在2020年趣店转型做跨境奢侈品电商平台“万里目”时，就聘请贾乃亮等明星作为代言人。 趣店是一家什么公司？ “首先我们是一家互联网公司，我们是一家消费公司，或者说我们是一家食品公司。”这是罗敏在发布会上给趣店的新定位。 在当前的趣店官网上，趣店是这样介绍自己的：趣店集团（NYSE:QD）创立于2014年3月，是中国领先的金融技术服务公司。作为金融机构和用户之间的连接者，趣店旨在凭借科技能力赋能金融机构，助其提升营销和经营效率，让金融机构的多样化金融产品与全网场景流量高效连接。2017年10月18日，趣店集团在美国纽约证券交易所挂牌上市。 现在趣店转型做预制菜，其金融技术服务业务还会继续做吗？ 今年4月14日，趣店发布公告称，启动一项新的战略业务计划，即食餐饮业务，或称趣店食品(QD Food)。罗敏预计即食餐饮业务将在2022年成为一个重要的收入来源。趣店在公告中还透露，预计其信贷业务在第一季度和第二季度将进一步减少，基于市场环境的评估，趣店可能会终止其信贷业务。 趣店以校园贷起家，彼时还叫趣分期。2015年9月，蚂蚁金服投资趣分期2亿美金，并且让趣分期的“来分期”入驻支付宝App。借助于支付宝亿级的流量入口，以及芝麻信用风控体系，趣分期驶入快车道。 在趣店的一路狂奔中，金融监管机构也在密切关注校园贷、现金贷等业务风险。2016年8月，银保监会等部委联合发布《网络借贷信息中介机构业务活动管理暂行办法》，针对校园贷特别增加了“对于借款人要具备与还款能力相匹配”的要求，以及提出“停、移、整、教、引”五字方针。 2016年7月，趣店终止了校园贷业务，解散了原有的校园地推团队，将贷款业务转向线上。“裁员3000多人。”罗敏在7月18日的发布会上称。 2017年，趣店成功登陆纽交所，成为2017年美国资本市场中概股第一大IPO。上市当天股价涨幅超过43%，市值一度达到113亿美元。 趣店招股说明书显示，“蚂蚁金服在各个方面为我们提供经营服务，如果蚂蚁金服所提供的该等服务由于任何原因受到限制、禁止、缩减、效率降低、价格上涨，或是导致我们的借款人无法使用，我们的业务可能会受到重大不利影响。” 2018年8月，在合作协议到期后，蚂蚁金服与趣店不再续签，并在2019年5月售空股票，业务上也停止了对趣店的通道和流量支持。 “众所周知金融就没那么好做，我们不停的去做很多项目，做这些项目所有的原因就是我想让自己的团队做得更好。”罗敏称，“不停的去试很多的方向”。 2018年，趣店推出了面向购车者的融资租赁平台“大白汽车”。彼时罗敏宣称：2018年大白汽车要卖出10万辆，跻身全国汽车零售商的TOP5。然而，当年四季度，大白汽车就被曝出大规模关店的消息，将从179家门店关至48家，此后又启动裁员潮，不到1年便彻底关停。 2020年3月，趣店推出跨境奢侈品电商平台“万里目”。平台涵盖的商品品类有包袋、服饰、鞋履、护肤美妆等。随后，趣店又用1亿美元投资了寺库，成为其大股东。罗敏当时是希望万里目在2020年4月21日前突破10万订单量。也就是在那个时候，趣店请了贾乃亮等明星作为代言人。 2021年4月，“万里目”进入“清库存”阶段。之后趣店进入少儿教育项目——万里目少儿。罗敏在发布会上坦言，当时全国开了几十个万里目少儿成长中心，但现在很多城市都关掉了，“也亏了不少钱。” 这一次，趣店All in“预制菜”的转型之路能走多久，仍待观察。

经济观察网 记者 胡群  上半年除能源、商品、美元等少数受益的行业和资产之外，全球股债市场不同程度跌入熊市，加密数字货币一片狼藉。当前全球陷入衰退的可能性有多大，作为普通投资者如何保卫财富？ “距离全球金融危机14年之后，全球经济难逃大衰退的命运。”7月15日，银科控股首席经济学家兼金融研究院院长夏春在接受经济观察网采访时表示，全球高通胀持续的时间可能比预期更长。美股短期并未见底，通胀与衰退来临将主导未来市场波动，在此背景下，黄金和房地产REITs具备对抗通胀属性。 夏春认为，对比全球资本市场，中国资产或将迎来拐点，由于上半年经济数据好于预期，加之A股估值仍在合理区间，在政策效果初见曙光后，A股有望迎来快速反弹。  【对话】 经济观察网：为何会认为全球经济正在滑向大衰退深渊？当前欧美通胀率持续升高，是否会对中国通胀率产生一定影响？ 夏春：7月15日，在由我领衔的银科研究院发布的《虎豹之变，蜕故孳新：2022下半年宏观与策略展望》中，我们给出了全球经济衰退的演进过程：2008 年金融危机的爆发和不当处置，使得全球化带来的贫富差距和价值混乱进一步恶化，民粹主义抬头，逆全球化成为潮流。2018 年美国向全球发起贸易冲突，对中国施加高关税，实施科技打压，就已经为通胀升温埋下了伏笔。原已启动的供应链调整，在疫情爆发后进一步升级，再一次点燃了通胀的火花。美联储与财政部的天量刺激，地缘政治危机出现，终于让通胀这团烈火席卷全球。 敏锐的投资者可能早在一两年前就意识到全球政经变化终将反映在市场层面，2020年3月受 疫情影响获益较大的板块和资产，自2021年3月就开始迎来反转调整，但大多数投资者并没有察觉到变化的发生。同样的变化发生在“通胀反转”之上，很多投资者仍然习惯投资于低通胀下的受益板块和资产，错过了能源和商品的上涨。 虽然美国6月CPI同比增长9.1%，创下1981年11月以来超过40年新高，标普500年初至今跌18%，但是我们认为，美国当前仍然处于繁荣的顶点，随着美国通胀逐渐回落，经济很可能在三季度开始放缓，衰退更可能出现在 2023 上半年。与欧元区、新兴市场积极应对滞涨不同的是，日本仍然面临着衰退和通缩的压力。2022 年下半年全球经济不同步现象将继续演进，对海外市场影响最大的宏观因素仍然是美欧的通胀走势、衰退的压力，以及美联储为平衡通胀采取的加息缩表节奏。 大家一直担心中国是否遭遇输入性通胀，从数据上来看，目前中国没有出现输入性通胀，中国的PPI(生产物价指数)从去年年底到现在一直是下行的。如果未来一段时间，中国经济如果理想复苏，可能会成为全球经济托底的力量。换句话说， 一旦美国经济要衰退，全球很多国家经济都会衰退，而中国二季度GDP同比增速仅有0.4%，经济比较低迷，但出口强劲，中国有望率先从全球衰退里走出来，这样中国对全球制造将会产生支撑性力量，同时也会形成对全球大宗商品价格的支撑力量。只不过下半年全球经济放缓，需求下行，输入性通胀升温的可能性并不大。 经济观察网：在全球高通胀预期持续的情况下，如何优化资产配置，使收益率跑赢通胀率？ 夏春：过去十年间，中国人投资房地产、科技的观念根深蒂固，每个人不知道要投什么就去买科技和房地产，因为全世界都在通胀越来越低的环境，利率越来越低，但这个环境即将发生大的变化。我从2018年开始持续讲“大逆转”，我们之前熟悉的世界会发生巨大的变化，而这个变化对大多数人来讲是后知后觉。 今年一开始全球经济就面临着经济下行与通胀升温的风险，上半年很多投资者仍然习惯投资于低通胀下的受益板块和资产，错过了能源和商品的上涨。而另一方面，房地产正在遭遇前所未有的压力。 与发达国家相比，房地产在中国居民家庭资产中占比超过六成，金融资产的占比不到两成，未来居民将通过增加对金融资产的配置来实现财富增值。近年“房住不炒”的政策趋严，房地产的创富能力出现了下降。伴随“婴儿潮”褪去，我国的房地产需求将再难出现过去的荣光，除少数城市，房地产在未来将很难给居民财富带来较高收益。资管新规打破刚兑，大量高收益保本产品退出市场，具备更高收益潜力的权益产品开始受到投资者的青睐。 通胀上行期间，商品价格往往走高，利好能源、原材料等板块。在全球交易衰退的情况下，投资者要做的就是加配防御板块，包括公共事业、医疗保健、必需消费品等。在我们预判的基准行情中，下半年通胀降温，加息幅度放缓，衰退渐进之后，股市会出现反转走势，届时成长股和房地产这些对利率变动比经济前景更敏感的板块会引领市场，这很可能要等到第四季度或者明年上半年出现。 经济观察网：下半年中国经济主要增长点有哪些？当前市场震荡剧烈，能否给普通投资者一些建议？ 夏春：在当前的环境下，要靠政府发力，实际上这从去年底就给出了非常强烈的信号。全世界主要国家的经验就是，一旦经济下行，家庭和企业都在去杠杆时，唯一能发力的就是政府，因为政府的信用在目前的环境下比企业和家庭的信用都要好，政府要扮演非常积极的角色。 短期看下半年能稳住经济是很好的结果，稳住以后，大家担心的事情不要发生，比如说房价快速下跌。下一步需要合理影响消费预期，让老百姓开始合理地消费、投资，当前恢复消费者信心尤为重要。 2022 年上半年，受经济增速放缓预 期扰动影响，A股市场整体偏弱。截至2022年7月18日，沪深300开年以来累计下跌13%，万得全A累计下跌11%，创业板累计下跌14%。沪深300与万得全A指数同2020年5-6月位置基本保持一致，疫情以来整体呈现倒 U形。 我们在《展望》中明确，从当前的走势来看，A股有较大反弹的几率和空间。梳理沪深300历史趋势，发现当前指数正长期处于上升通道的下轨。从历史规律看，当指数接近下轨时，继续下跌的可能性不大。从技术面和宏观面观察，目前A股位置处于底谷。结合政策效果逐步显现与疫情好转，我们认为当前是A股难得的投资窗口期。在政策效果初见曙光后，A股将迎来快速反弹。结构上，根据上半年推出的政策，基建、建材、汽车以及环保行业将成为主要赛道。 在资产配置方面，一定要记住多资产、多策略、多币种、多国度。一些资产大幅回撤后，也意味着将来的“均值反转”，有耐心的投资者可以逐步建仓，一旦经济繁荣起来手上有这些资产，会在繁荣期间获得很高的回报。请记住全球经济历史的规律，衰退是短期的，而繁荣则是长期的。

　　2022NEST全国电子竞技大赛将于7月25日正式开赛，十年前，首届NEST全国电子竞技大赛举行，在国家体育总局体育信息中心的大力支持下，NEST拉开了国家级电竞自主赛事的绚丽帷幕，为中国电子竞技行业树立新的标杆。十年间，我们坚持初心，用专业的态度为广大玩家打造了一个竞赛与交流的平台，更为中国电竞未来拼搏努力。如今的NEST依旧满怀热爱，在电竞行业中不断前行，追求出色。 　　今年NEST全国电子竞技大赛将设立《王者荣耀》、《街头霸王V》、《穿越火线》、《FIFA22》和《英雄联盟》五项备受推崇的电竞项目，全年赛程横跨七月至十一月，将为所有电竞爱好者和NEST赛事粉丝带来更精彩更出色的电竞盛宴。 　　2022NEST更是推出品牌精神概念宣传片《既热爱 必出色》，致敬驰而不息锲而不舍的精神，热爱的人一路过关斩将，出色的人必将势不可挡！ NEST自媒体及活动 　　2022NEST即将开赛，吉祥物青年鹿也为大家筹备了诸多活动与礼品，还有NEST十周年精美纪念邮册期待大家的参与，更多2022NEST动向，请关注NEST全国电子竞技大赛同名微博、抖音、Bilibili平台账号，掌握赛事一手资讯。 　　NEST独家直播平台 　　本次NEST全国电子竞技大赛将全程由虎牙直播平台全程独播，更多精彩内容请前往NEST虎牙独家直播间：660162 落地福建晋江 　　同时我们宣布，2022NEST全国电子竞技大赛总决赛将于十一月落地福建，这也是NEST再次走进福建，值此十周年之际，与“新朋友”晋江携手，为本地电竞爱好者带来一场视觉盛宴。在数字中国的大背景下，数字福建建设正在高质高效地开展中，晋江作为文旅体育名城，担当数字中国建设的头部力量。而NEST全国电子竞技大赛，是中国国家级综合类自主赛事，更是数字体育发展的行业标杆。2022NEST来到晋江，不仅是数字福建建设、晋江文旅体育相互赋能的重要节点，也是NEST全国电子竞技大赛新的征程，2022NEST在晋江拥抱新未来，邀请粉丝们一同见证中国电竞的繁花似锦，既热爱，必出色，我们相约晋江，谱写电竞新华章！ 合作伙伴 　　新朋旧友欢聚一堂，2022NEST特约赞助京东电竞，为呈现精彩电竞赛事不懈前行。2022NEST唯一指定显示器合作伙伴三星玄龙骑士，助力高清竞技画质；2022NEST唯一指定外设合作伙伴极度未知HyperX，畅享极致游玩体验；2022NEST唯一指定硬件平台AMD，领略硬核科技魅力；2022NEST唯一指定电竞主机合作伙伴技嘉AORUS，护航选手流畅操作。2022NEST与合作伙伴们共创赛事高光，打造电竞盛宴。 　　十周年展望 　　2022NEST推出十周年赛事主题Slogan：“既热爱 必出色” 这不仅是对NEST十年征程的总结，更意味着NEST将继续与电竞人们为中国电竞的未来奋斗！与此同时，NEST吉祥物“青年鹿”也出现在大家的视野中，陪伴观众朋友们一道享受电竞、见证出色。从建设发展数字体育，到弘扬体育竞技精神的路途任重而道远，但我们依然会不断前行，不负热爱，不悔青春。无论年龄无论群体，怀揣热爱一往无前的人们，一定会获得出色的结果！朋友们，与NEST全国电子竞技大赛一起，坚持不懈扬帆远航，让电竞场上的灯光为你我凝聚！2022NEST致敬热爱，期待我们赛场相见！！ 　　

经济观察网 记者 胡艳明 汪青  7月11日，肖强第三次接到了建行的提醒还款电话。 对面是人工智能语音，但他还是耐心地跟电话那端讲述了他为何暂停还房贷的前因后果。 停贷的念头出现在6月份。每月的1号，建行会按时划走肖强银行卡中的3300元以偿还住房按揭贷款。6月底，他的卡里只剩下3000块，在7月1日被银行划走，还有300多元没还。 工资无力支撑房贷、租房和日常开销，入不敷出是他当下的状态。出于无奈，他暂停了还贷。7月6日，肖强还与购买同一楼盘的多位业主签署了停贷告知书。 近日，已有超150个停工或烂尾楼盘项目的业主发出停贷告知书，涉及郑州、长沙、武汉、西安、南昌、上海、重庆等多个城市。 在业主发出的停贷告知书中，多个楼盘业主直指，银行在房屋主体结构未封顶前发放按揭贷款、将按揭贷款资金划入非监管账号等违规问题，引发了关于预售资金监管和商品房预售制的反思探讨。 金融市场上，银行板块走势震荡。商业银行排查相关业务情况，17家上市银行公告做出回应，业务规模较小，总体风险可控。 停贷 2019年5月，肖强在新郑市康桥那云溪二期购买了一套住房，父母提供了首付27万元，其在建行贷款67万元，当时的贷款利率为5.88%，每月还款3400元左右；后续，随着5年期以上LPR下调，利率降至5.73%，他每月还款额为3300元左右。 按照约定，2022年7月底之前，肖强买的房子就可以交房了，他也盼着早日住进新房。但从2021年7月到现在，康桥那云溪已经停工将近1年的时间，何时交房无望。 康桥那云溪由郑州康文置业有限公司（下称“康文公司”）开发建设，隶属于河南当地房企康桥集团旗下项目。从今年2月起，康桥那云溪的业主与开发商多次就复工事宜进行沟通。 与肖强购买了同一全小区楼房的施先生，未能如期住上新楼房。他告诉记者，康桥那云溪二期楼盘按照约定要在2022年5月30日前、7月31日前、11月30日前交房，楼盘剩余工程量还有三分之二，业主频频去工地，看到无人动工，眼看延期交房已经成为既定事实，且开发商也曾表示会延期，但是关于延期多久，什么时间全面复工，业主们的感受是，康桥集团没有给业主一个合情合理的回应，一直在沟通的过程中敷衍业主，口头承诺没有兑现。 2022年2月9日、2022年3月11日、2022年3月15日、2022年3月21日、2022年3月28日……康桥那云溪的业主数次到康桥集团沟通，希望早日复工，但他们未得到明确的答复。 施先生回忆，2022年4月26日，几位业主代表在新郑市龙湖镇政府，由龙湖镇信访办组织与康桥集团、中建七局（总承包单位）、康桥那云溪业主进行一次会谈，当时中建七局未参会，开发商仍然维持原有说法，复工需要2到3个月，具体时间不确定，什么时间能交房，不确定。 “我们广大业主的最大的诉求是康桥那云溪二期什么时间能全面复工？什么时间可以交房？”经过多月沟通，业主仍然没有等到答案。 6月30日，一份显示来自江西省景德镇市恒大珑庭楼盘业主们的《强制停贷告知书》在网上流传。康桥那云溪的业主们看到后，决定也要停贷，7月6日，多位业主签署了《康桥那云溪全体业主决定于2022年8月强制停贷告知书》（以下简称“《停贷告知书》”）。 监管账户 “为啥业主去走‘停贷’这条路呢？那都是没法，其他路都堵死了。”施先生说，几个月来，他们跟开发商康桥集团、当地政府、贷款银行沟通无数次，但都没有结果。 康桥那云溪业主的按揭贷款涉及到多家银行，施先生和肖强都是在当地建行办理的贷款。 7月4日和7月11日，几位业主到建行郑州经三路支行进行沟通，业主希望建行经三路支行个贷中心回复他们两个诉求：一是查询康桥那云溪二期业主贷款资金流向，建行经三路支行个贷中心回复10个工作日给出回复。 第二个诉求是停息停贷，直到康桥那云溪二期交房后再次还房贷。建行经三路支行个贷中心回复表示向上级反映并回复上级回复结果。 根据《停贷告知书》，康桥那云溪全体业主所签购房合同第五条和附件一的约定，郑州市人民政府、中国人民银行郑州中心支行《郑州市商品房预售款监管办法》第三章第十条第二款:“预购人按揭贷款购买商品房的，其按揭贷款由贷款银行按预售人提供的商品房预售款专用存款账号直接划入”。 郑州市住房保障和房地产管理局《关于继续做好商品房预(销)售行为规范工作的通知》(2016年5月3日)第七条:“加强商品房预售款监管。商品房预售款必须严格按照有关规定，专户存储、专款专用。凡属售房资金(包括首付款、分期付款、按揭贷款等)，必须及时进入监管账户，不得账外循环”。 施先生给记者提供的房贷合同中的打款账户和《商品房预售许可证》中的监管账户显示，两个账户不一致。 施先生购买的房子所在楼栋的《商品房预售许可证》中的监管银行为交通银行郑州黄河路支行；而他的房贷合同中的贷款款项划入了康文公司开在建行郑州崇山路支行的账户。 康桥那云溪的业主认为，按揭房贷涉及到的银行应当将贷款付至康文公司预售款监管专用账户。但几家银行将贷款资金付至康文公司一般账户，使资金无法受到有效监管，业主们认为，该行为已经严重违规违法，因而导致了康文公司轻易地挪用资金，进而导致工地长期停工延期烂尾等严重后果。 北京市京师律师事务所向霞律师对记者表示，如果银行违反规定，购房者因银行过错等问题停贷，购房者可以通过诉讼方式确认银行是否存在过错，如银行确实存在过错，购房者是可以停贷的，对于已支付的购房款，购房者可与开发商解除购房合同解决。在按揭贷款购房中银行依约既享有抵押权，又享有债权，如果违规放贷，疏于监管甚至为开发商“开绿灯”，依法应当承担监管责任。 北京盈科律师事务所张晓英律师对记者表示，在此次事件中涉及到的法律关系有两个：一是业主跟银行的借贷关系，一个是跟开发商的购房关系。以烂尾楼为例，不能因开发商烂尾，业主就拒绝还银行的贷款，因为它们的法律关系不同，除非是借款合同里头有明确的约定，在什么情况下可以申请逾期，这可以跟银行方面进行协商。但如果单方面自动停贷的话，那对于广大的购房者来说不利，因为私自停贷是一种违约行为。 具体分析来说，张晓英认为，如果购房者希望停贷，要拆分出两个法律关系。因为作为买房人，是跟开发商签的购房合同，如果开发商涉嫌违规或者没有按期交房的，需要按照商品房买卖合同的相关法律规定去主张，具体是主张解除合同、还是追究开发商的违约责任等。 对于多位买房人反映的将按揭贷款资金划入非监管账号问题，张晓英认为，如果银行监管不到位，把资金划拨给开发商，但资金被开发商挪用去还其他的借款，或者是又去做其他的开发，那银行在监管资金中可能存在过失。但是都改变不了购房者与银行签订的商业贷款的合同性质。购房者与银行签订的是购房贷款协议，要落实到具体的贷款合同里的条款约定，如果银行涉及给开发商放款，涉及资金监管不到位的问题，业主可以向银行的监管机关比如银保监会举报投诉处理，不能把这几项不同的法律关系混合在一起。 反思预售 正如上文康桥那云溪的业主所指向的贷款未入监管账户，在其他多个停工的小区业主告知书中也多有出现。 有股份行对公业务人士对记者表示，这种情况在过去几年并不鲜见。“房地产开发商预售房子会有一个资金监管账户，这个资金监管账户是开在银行的，这部分钱是不能动的，是根据施工进度才能动用。但是很多时候，房地产企业由于资金流的问题，可能跟银行沟通比较密切，会提前动用一些资金。” 中南财经政法大学兼职教授谭浩俊表示，从银行责任和义务来看，开发商动用预售资金时，银行应该及时报告给监管部门，必须经过监管部门同意才能调拨这些资金，否则银行就是擅自动用这个资金，应当承担责任的。 针对监管账户的资金不到位或者说被挪用的原因，谭浩俊分析认为可能存在三方面的原因，其一，可能监管部门没有严格按照政策执行，没有监督开发商将商品房预售资金及时足额交到监管账户银行。第二，有可能监管部门与开发商之间有一些利益关系，同意开发商提前支取这些监管资金。第三，也有可能是银行与开发商之间勾兑，把不该提前支付的资金支付给开发商，从而导致监管账户资金监管不到位。不管是开发商还是监管部门、银行，一旦发生这样的问题，都是严重违规，需要追究责任。 预售资金监管账户伴随着商品房预售制度而产生。商品房预售制度1956年起源于香港，当时又被称作“预售楼花”。1980-1986年，深圳和上海借鉴香港，率先开展商品房预售试点。1994年，《城市房地产管理法》对商品房预售制度作出原则性规定，同年11月《城市商品房预售管理办法》出台，对预售监管细则进行完善，这两项政策构成了预售制度的基本监管框架，包括预售条件、预售资金监管等，地方制定相应的管理规定和实施细则。 2010年后，各地有制定相应的预售资金监管政策。据安信证券分析师池光胜梳理，在资金收存方面，各地规定差异不大。从资金监管范围看均包括全部购房款，含首付款、分期付款、一次性付款、按揭贷款、公积金贷款等，部分地区如合肥强调还包括订金部分。从资金收存方式看多数地区均强调预售资金直接存入监管账户。 房地产企业一般不能私自动用资金监管账户的钱，要专款专用。对于房产商未按规定提取监管账户资金，上述股份行人士表示，银行一开始是不同意的，但是随着沟通，因为银行也要存款，大家相互来讲，各取所需。 “房地产行情好的时候，资金回笼都比较快，房地产企业融资能力还是比较强的。但是现在这种情况下，房企现在很难，所以这个问题就暴露出来。”上述股份行业务人士表示。 “房地产抵押贷款资金监管不到位、房地产开发商在多地开发过度扩张、多元化经营、债务杠杆比率过高以及各地房地产市场下行、销售不畅，导致停工断供。”中国人民大学国发院城市与房地产研究中心主任况伟大对经济观察报表示。 停贷断供风波，再次引起了社会各界对预售制该不该取消、并改为现房销售的讨论。 “是该取消商品房预售制了，用你的钱，建你的房子，还烂尾了，这是对购房者的不公平。以后谁有钱谁建房，没钱没实力的别建了，不能把包袱甩给老百姓和社会。”近日，经济学家任泽平发布的《关于预售制的理性思考》研究报告。 况伟大认为，预售制是针对楼市供小于求的背景下制定出台的。彼时，购房者根据供销情况和实际购房需求，预判未来房价大概率会呈上升趋势，故此愿意承担一定的购房风险。当前，对于一些去化压力大的三四线城市，预售制或已不再适用，建议在这些地区试点推行现房销售制度。 银行风险几何 地方“停贷告知”项目数量增加，其影响也在持续发酵，银行指数已经连续三个交易日下跌。银行指数7月13日下跌2.29%，7月14日下跌2.1%，7月15日下跌0.88%。 7月13日，银行股全线下挫，其中江苏银行、成都银行分别跌4.4%、4.12%，报收6.96元、16.05元。邮储银行、招商银行、兴业银行、平安银行均跌超3%。 7月14日，银行股开盘后大范围跳水，招商银行、平安银行、宁波银行一度跌超4%。截至收盘，招商银行收于36.48元，跌3.75%；平安银行收于13.37元，跌4.29%；兴业银行报收18元，下跌3.23%；宁波银行收于32.51元，跌1.19%。 对于停贷的金融风险影响，部分券商第一时间进行了测算。根据天风证券研报，央行数据显示，新房按揭贷款发放额占新建商品住宅销售额的比值长期稳定在38%~42%之间。在40%的中性假设下，对应按揭潜在断供规模在3600亿~7300亿，占2021年第一季度按揭贷款余额的比重为0.9%~1.9%，整体来看难以构成系统性冲击。 7月14日、15日，包括国有六大行在内的17家银行纷纷紧急发布公告，回应涉烂尾“断贷”风险情况，均称相关业务整体规模较小，风险可控。 除了建行、中行未披露相关业务数据外，另外14家银行均公告了涉及到相关风险的一手房按揭资金情况，据记者不完全统计，涉及金额约23亿。 工行公告称，经排查，目前停工项目涉及不良贷款余额6.37亿元，占全行按揭贷款余额的0.01%，风险可控。农行表示，已初步认定存在“保交楼”风险的楼盘涉及逾期按揭贷款余额6.6亿元，占全行按揭贷款余额的0.012%，占一手楼按揭贷款余额的0.017%。目前涉及“保交楼”风险的业务规模较小，总体风险可控。邮储银行公告显示，初步认定的停工项目涉及住房贷款逾期金额1.27亿元，规模和占比小，风险可控。 交行发布公告称，经初步排查，媒体报道中存在风险的楼盘所涉及的本公司逾期住房按揭贷款余额0.998亿元，占本公司境内住房按揭贷款余额0.0067%，规模和占比较小，风险可控。 股份行中，兴业银行涉及金额及停贷金额在目前已公布的股份行中最高。涉及“停贷事件”楼盘相关按揭贷款余额16亿元（其中不良贷款余额0.75亿元），已出现停止还款的按揭金额3.84亿元，主要集中在河南地区。 民生银行公告称，截至2022年6月末，其住房按揭贷款余额5910.39亿元，其中涉及上述风险事件逾期按揭贷款余额0.66亿元，总体风险可控。光大银行公告表示，经初步排查，截至2022年6月末，认定存在“保交楼”风险楼盘的逾期按揭贷款余额0.65亿元，占全行按揭贷款余额的0.01%。浦发银行称，目前涉及“保交楼”风险逾期按揭贷款余额0.56亿元，总体风险可控。中信银行称，存在风险的楼盘所涉及本行逾期个人住房贷款余额0.46亿元。 平安银行公告称，目前涉及网传“停贷事件” 楼盘的逾期按揭贷款余额0.318亿，占全行按揭贷款余额的0.011%，占一手楼按揭贷款余额的0.021%。招商银行公告显示，经初步排查，目前涉及“网传停贷”事件的楼盘数量占比较小，所涉及的招商银行逾期个人住房贷款余额0.12亿元，占银行境内个人住房贷款余额的比例不到0.001%，风险整体可控。浙商银行称，相关楼盘涉及该行按揭贷款余额约0.31亿元，同时谨慎且宽泛认定可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及按揭贷款余额2.6亿元。 华夏银行公告称，目前公司涉及媒体报道“停贷事件”楼盘的逾期按揭贷款余额0.31亿元，占全行个人住房按揭贷款余额的0.01%，业务规模较小，总体风险可控。 城商行中，江苏银行称，可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及的个人住房贷款不良余额为0.31亿元，占本行个人住房贷款余额的0.01%，对整体信贷资产质量影响小。南京银行称，可能存在“保交楼”风险的楼盘涉及个人按揭贷款余额仅为0.2114亿元。 7月14日，银保监会有关部门负责人做出回应，表示将引导金融机构市场化参与风险处置，加强与住建部门、中国人民银行工作协同，支持地方政府积极推进“保交楼、保民生、保稳定”工作。 有券商投资人士认为，很多人分析停供潮的影响绝对值，这个有时候可能反而是次要的，麻烦的是带来的连锁反应。 “现在业主这种联名公告，其实已经不是单纯的法律问题，应当涉及到地方政府、银行等多方沟通，协调保障这些业主的合法权益。如果单纯从个案的角度上，涉及到法律问题的话，业主是很被动的，所以现在不是一个简单的法律能解决这些问题。”张晓英表示。 （应受访者要求，肖强为化名）

经济观察网 记者 胡群 中国银行业正面临严峻考验。 “全行业预测零售信贷业2022年后3季度的风险变化将为上升趋势”。7月14日，睿智科技发布《信贷市场行业风险调研》显示，65%的被调研机构预测信贷风险将上升，14%的被调研机构预测将持平，仅有7%的被调研机构预测不良率会下降。 该问卷调研活动自2022年5月10日启动，收到了数百份金融机构负责人的问卷反馈，覆盖了国有大行、股份制银行、民营银行、区域银行、持牌消金、大型互联网金融机构、汽车金融公司等众多机构，其中银行占全部机构总数的43%，参与调研机构所提供的主要信贷产品类型包含：小额现金分期或消费分期（32.96%）、信用卡或信用循环贷（26.37%）、大额现金分期或消费分期（17.34%）、抵押或担保类贷款（11.56%）、车贷（9.74%）等，利息定价从5%及以下到20%以上均有覆盖。 上述调研显示，银行贷后管理环节难度将提升，在全国性及股份银行中，85%的受访者认为从当前进件及贷后表现情况看来，本机构比较2021年同期整体风险将会上涨，而其中20%的受访者认为风险相对值将增加10%以上；90%的受访者认为2022年三季度的不良率将上升，进一步印证上一趋势。对于非银机构而言，50%的受访者认为2022年三季度的不良率将上升。 上半年，中国银行业不良贷款率呈现下降态势，不良贷款余额略增。 7月14日，银保监会披露的数据显示，6月末，银行业金融机构不良贷款余额3.8万亿元，不良贷款率1.77%，较年初下降0.05个百分点。拨备余额7.6万亿元，拨备覆盖率201.3%。4月15日，银保监会披露的数据显示，一季度末银行业不良贷款余额3.7万亿元，不良贷款率1.79%。 中国银行研究院发布的《2022年三季度经济金融展望报告》预测，三季度疫情局部爆发对部分行业和企业贷款产生强烈外生冲击，不良贷款余额可能出现小幅度上升，重点行业以及中小银行的风险需要持续关注。中国东方资产管理公司发布的《中国金融不良资产市场调查报告2022》对215名银行从业人员开展了问卷调查，其中35.8%的受访者认为2022年城商行不良资产处置压力居于首位，远高于股份行17.7%、农商行15.4%、及国有大行11.6%的受访者占比。 截至2022年一季度末，商业银行不良贷款总额为2.91万亿元，不良贷款率1.69%，已连续六个季度出现下降。随着当前部分区域的房贷断供现象蔓延，银行不良贷款率能否持续下行？ 央行的统计口径显示，2021年房地产开发贷款余额12.0万亿元，同比增长0.9%；个人住房贷款余额38.3万亿元，是房地产贷款的主要构成，占比73%，同比增长11.3%。2022年一季度房地产开发贷款余额12.6万亿元，同比下降0.4个百分点，增速比上年末低1.3个百分点。个人住房贷款余额38.84万亿元，同比增长8.9%，增速比上年末低2.3个百分点。 一位来自国有大行的中层人士表示，过去银行发展房地产信贷，个人住房抵押贷款周期长，利率普遍在6%以上，总量接近40万亿，巨量的优质资产使得银行躺着就能赚钱，现在利率降低到4.4%，并且多家房地产企业面临破产，处于转型关键期，银行不得不寻找新的增长点。

友邦人寿保险有限公司（以下简称“友邦人寿”）于2022年 7月15日欣然宣布成为全球MDRT会员人数最多的寿险公司。在百万圆桌 (MDRT)于近日官方公布的排名名单中，友邦人寿作为友邦保险集团在中国内地的全资子公司，以2022MDRT注册人数4,255人的成绩首次登顶全球榜单。同时，友邦人寿的女性MDRT会员人数及超级会员（COT）人数均名列全球第一，助力友邦保险控股有限公司及其附属公司（以下简称“友邦保险集团”）连续第8年蝉联全球拥有最多MDRT会员的公司。 在多变而极具挑战的市场环境下取得这四个第一，彰显了友邦人寿卓越营销员团队的高质量发展成果，也是对友邦保险回归中国内地30周年最大的献礼之一。长期以来，友邦人寿深刻践行“卓越营销员”策略，凭借对渠道的长期深耕以及围绕专业销售能力、客户经营能力的持续培养，致力打造“新人最容易成功的平台、汇聚 MDRT 的平台和孵化‘保险企业家’的平台”。 这一出色成绩的实现不仅依托于友邦人寿极富差异化的健康、养老、财富管理、传承四大客户价值主张，更通过不断创新的数字化工具和以AIA U为代表的营销员专业化培训体系为营销员的客户服务和专业成长提供坚实支持，让营销员得以实现对客户需求的深度分析与精准洞察，进一步完善其在服务与展业方面的多元化技能，帮助友邦营销员稳健成长为日臻卓越的“健康及财富管理伙伴”。在渠道转型竞争日益激烈的今天，友邦人寿相信，更加精细化、更具持久性的服务能力将成为未来富有竞争力的差异化优势，而借此赢得客户的信赖，更是营销员渠道定位革新和可持续发展的关键。 友邦人寿首席执行官张晓宇表示：“MDRT是一家全球公认的由优秀寿险与金融服务从业人员组成的国际性协会组织，是全球寿险精英的最高盛会。MDRT倡导的是一种高标准、高度职业化的保险销售和服务体系，这与我们的卓越营销员策略不谋而合。我们一直致力于培养重信誉、讲质量、崇尚服务的高度职业化的营销员渠道，这次能够登顶全球榜单，是对我们这种坚持的非常大的肯定，也是一个阶段性成果的体现。今天，我们可以很自豪地讲，我们是培养卓越营销员的真正沃土。在友邦保险”回老家“30周年之际，这是非常好的礼物，我们将怀揣着‘感恩过往、共创未来’之心，坚定地聚焦卓越营销员3.0策略，希望能够培养出更多优秀的MDRT卓越营销员以及保险企业家，为行业的高质量发展做出自己的贡献。” 2022MDRT排名名单发布后，友邦保险集团已连续第8年蝉联全球拥有最多MDRT会员的公司，自2010年上市以来，其MDRT会员人数已增加768%，令人瞩目。 百万圆桌会获全球公认为寿险理财专业人士的卓越组织 (The Premier Association ofFinancial Professionals®)。百万圆桌会会员展现了卓越的专业知识、严格的道德操守和杰出的客户服务。百万圆桌会会员资格受国际公认为人寿保险和金融服务行业的卓越标准。

经济观察网 记者 老盈盈 “看到你的额度现在虽然是42000，但因为你是我行的优质客户，所以现在有一笔（不用占用额度的）30万现金分期业务，等于是备用金，最多可以分60期还的，你可以申请，刚好现在有打折优惠，月平均费率只有0.39%，非常划算；出账单之后也可以尝试再申请账单分期，一般只能办理账单金额的95%而不能再全额分期，具体要以系统审核评估为准。”7月13日，广州银行信用卡中心的客服如是对经济观察网记者表示。 而就在一周前，中国银保监会、中国人民银行发布《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》(以下称《通知》)，要求银行应当合理设置单一客户的信用卡总授信额度上限，同时不得对已办理分期的资金余额再次办理分期，不得对分期业务提供最低还款额服务。 《通知》设置了两年整改过渡期，记者近日采访了解到，已有银行表示接下来针对“睡眠卡”用户，会通过各种渠道尽力唤醒客户使用银行的服务，也已经有计划试点“线上面签”的模式。 有银行称“已分期的业务或可申请再分期” 上述广州银行信用卡中心客服向经济观察网记者解释，不一定强制申请30万分期，5万、10万或其它数也可以。“以10万元分60期为例，每次要还的本息是2056元4毛8，当月出账单之后，这2056元4毛8如果你再想分期，你可以尝试提交申请，如果系统评估你可以分期（并且在95%可以分期的情况下），那么算一下：2056.48×95%，你就可以有1953.65元进行分期，剩下102.83元不能分期，这1953.65元你也还可以申请分6/12/18/24期还，具体能不能批还是以审核为准。”上述客服称。 而当记者也致电招商银行、平安银行等银行信用卡客服中心询问类似分期业务时，相关客服人员称，只能在授信额度范围内办理业务，而且已经办理的分期业务之后不能再分期。 “其实银行这么做无非就是要收更多利息，这么做（分期再分期）以前也是不允许的。”多位信用卡人士对经济观察网记者表示。 《通知》中再次明确，银行应当合理设置单一客户的信用卡总授信额度上限，并纳入该客户在本机构的所有授信额度内实施统一管理。在授信审批和调整授信额度时，应当扣减客户累计已获其他机构信用卡授信额度；关于信用卡分期业务，《通知》要求应当设置事前独立申请、审批等环节，不得对已办理分期的资金余额再次办理分期，不得对分期业务提供最低还款额服务。 多头授信一直是影响信用卡业务风险的首要问题。“银行不应该以提升额度作为留客的手段，多头授信的根源还是在于‘跑马圈地’的经营理念的影响，尤其是对于市场占有率比较低的发卡银行来说，没有一定的市场规模，信用卡业务发展很容易陷入逡巡不前的境地。”信用卡资深研究人士董峥对经济观察网记者表示。 上海金融与发展实验室主任曾刚撰文指出，长期以来，分期业务带来的利息收入和手续费收入已成为各行信用卡中心的首要收入来源，客观上各行均有主动提高分期业务规模和利率的冲动，因此诞生了未出账单分期、自动分期、现金分期等等模式。加之商业银行具有提高业务实际成本的需求，在实际业务开展过程通过增加或变换收费科目、前置收费时间、多样化还款方式等手段，也可以达到增收的目的，但对于消费者而言，可能由于产品标准化程度不高或自身金融知识匮乏，导致在无意中选择了不利于本人的业务模式，加重了融资成本。 尽力唤醒“睡眠卡”客户 记者注意到，此次信用卡新规首次提出了“强化睡眠信用卡动态监测管理”。具体为“连续18个月以上无客户主动交易且当前透支余额、溢缴款为零的长期睡眠信用卡数量占本机构总发卡量的比例在任何时点均不得超过20%，超过该比例的银行业金融机构不得新增发卡。” 董峥对经济观察网记者表示，很多银行发卡量很高，但是实际上有效卡并不高。“监管现在的意思是希望银行改变‘重拉新轻留存’的经营意识，应思考如何服务好客户，不要一味追求规模。”这与《通知》中“银行业金融机构不得直接或间接以发卡量、客户数量、市场占有率或市场排名等作为单一或主要考核指标”一脉相承。 记者发现，各大银行信用卡的“活跃度“高低没有太多官方数据可以支撑，因为各银行在财报里披露的数据相对不太透明，大部分披露的都是“累计发卡量”而非“流通发卡量”的数据，从而较难判断，招行相对来说披露的数据较为全面。从招行2021年业绩数据中可以看到，招商银行信用卡流通卡量仅增长了288万张，增速为2.90%，创出历年最低，而交易额为47636.17亿元，同比增长9.73%，信用卡贷款余额为8403.01亿元，同比增长12.55%。信用卡业务在正常发展趋势下，流通卡的数量代表着活跃用户数量，而贷款余额与交易额之间成正比例关系，贷款余额的增长源于交易额的增长，从中也能反映出信用卡的活跃程度。在流通卡量增速放缓的同时，交易额和贷款余额实现稳定增长，也能看出招行正从偏重于客户“拉新”向存量用户挖掘方向转变。 对于“睡眠卡”用户，一位股份行信用卡人士告诉经济观察网记者，银行还是会提供正常银行服务，接下来并通过各种客户接触渠道例如电话、短信或者银行客户端活动，尽力唤醒客户使用银行的服务；如果一直不使用，只要在信用卡有效期内也不会主动停卡。 有计划试点线上面签模式 在信用卡新规中，试点线上业务再次被提上议程。《通知》明确提出将按照风险可控、稳妥有序原则，通过试点等方式探索线上信用卡业务等创新模式。 中国银行业协会首席信息官高峰认为，积极探索开展线上信用卡业务，需要以完善的配套监管政策为保障，健全政策制度流程，逐步推进试点工作。 根据银监会发布的《商业银行信用卡业务监督管理办法》第三十八条规定，“发卡银行应当公开、明确告知申请人需提交的申请材料和基本要求，申请材料必须由申请人本人亲自签名，不得在客户不知情或违背客户意愿的情况下发卡。 ” 因此目前在办理信用卡业务时，银行规定需要执行“三亲见”原则， “三亲见”是指办理信用卡时发卡行需亲见本人、亲见申请资料原件、亲见签名，主要是为了防范犯罪分子冒名申请信用卡，降低银行信用卡业务风险，以及保护申卡人的个人权益不受侵犯。 据记者了解，现在也可以通过银行App申请办理信用卡，但是需要到银行网点进行面签把卡激活。上述股份行信用卡人士告诉经济观察网记者，该行也已经有计划试点线上面签的模式。 “线上信用卡业务风险防范的有关环节更需要强化，比如信息采集验证、面签过程等，为确保客户身份的真实性，银行必须通过人脸识别、活体检测、公安联网核查、银联鉴权、视频交互、CFCA鉴权、人行征信、大数据风控等多重手段，确保客户本人身份、本人意愿及本人签名的‘三真实’。”高峰表示，远程面签应用存在三大潜在风险：一是欺诈风险，二是洗钱风险，三是技术风险。 上述股份行信用卡人士亦称，线上面签目前的难点主要集中于技术的成熟度和稳定性，不过他也承认这块发展速度很快。 银保监会有关部门负责人表示，预计后续还会出台线上信用卡业务的细则来指导业务开展，当然这个过程也是不断完善、循序渐进的，比如是否需要重新考虑授信额度、是否需要具备取现功能、开卡过程中都需要哪些维度的验证因素等等，而且业务转到线上并不意味着监管要求的放松。

7月14日，国际权威财经媒体《欧洲货币》（Euromoney）在其官网揭晓“2022年卓越大奖”评选结果，招商银行连续第四年获得“中国最佳银行”奖项，在历史上率先创造了四度蝉联该奖项的纪录。 招商银行此次获得的“中国最佳银行”奖项，是欧洲货币“卓越大奖”在亚太区颁发的最具含金量的奖项之一。《欧洲货币》给出的获奖理由为，“2021年对全球市场是艰难的一年，但招商银行凭借其优异表现再一次脱颖而出。这家总部位于深圳的银行值得称赞的地方不仅在于它全面的服务，更在于它已达到了国际化银行标准。 截至2021年末，招商银行总资产规模达9.25万亿元，全年营业收入3312.53亿元，ROAA、ROAE分别为1.36%和16.96%，保持行业领先；不良贷款率0.91%，时隔七年该指标再次降到1%以下，资产质量保持优良；拨备覆盖率达483.87%，风险抵补能力持续强化。作为A+H两地上市公司，市净率长期保持境内上市银行前列。 近年来，招商银行坚持“质量、效益、规模”动态均衡发展的理念，紧密围绕“轻型银行”战略方向和“一体两翼”战略定位，稳健开展各项业务，提升自身治理水平，朝着“创新驱动、模式领先、特色鲜明的最佳价值创造银行”的战略愿景迈进，为经济、社会及环境可持续发展贡献招行力量。 《欧洲货币》创刊于1969年，在国际资本市场上享有广泛的影响力，其系列评选以科学、严谨、独立著称。“卓越大奖”（Awards for Excellence，AFE）自1992年设立以来，已成功举办31届，涵盖超过150个国家及地区，历来有“银行奥斯卡”的美誉，亦是该机构每年最高级别的评选活动之一。

经济观察网 记者 姜鑫  打开前海人寿官网，主页面显示之前，一份来自银保监会人身险部的监管意见书PDF弹在屏幕前。 监管意见书表示，针对近期非现场检测发现前海人寿公司治理方面存在问题。 近日，前海人寿股东深圳市钜盛华股份有限公司在宝能投资集团有限公司官网发布公告，称已召开临时股东大会和董事会临时会议，免去前海人寿沈成方的公司董事和总经理职务，免去陈琳的公司监事等职务。 但经银保监会核查，前海人寿对召开上述会议不知情，会议未按照公司章程和监管要求向全体董事和监事发送通知，且未提前通知监管机构。上述会议违反了《银行保险机构公司治理准则》第七条和公司《章程》第七十一条。 银保监会认为，临时股东大会作出决议，对应由公司决策的事项提出具体意见，直接干预公司正常经营，不符合《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》第十四条，《银行保险机构公司治理准则》第十六条（八）款和公司《章程》第三十六条（十六）款，“股东及其控股股东、实际控制人不得滥用股东权利和利用关联关系，损害公司、其他股东及利益相关者的合法权益，不得干预董事会、高级管理层根据公司章程享有的决策权和管理权”等。 银保监会人身险部要求前海人寿对上述问题立即进行整改，并表示，已对公司实际控制人姚振华进行了监管约谈，责令改正违规问题。 监管意见书要求前海人寿依法通知各股东、董事会成员，上述临时股东大会和董事会临时会议相关程序及决议不符合监管规定和公司章程，应立即纠正不当行为，消除不良影响。要求前海人寿股东要按照法律法规、监管规定和公司章程，严格依法依规行使股东权利，履行责任义务。 监管意见书提出，严禁股东不当干预公司经营，要求前海人寿股东要严格执行《银行保险机构大股东行为监管办法（试行）》等相关监管要求，维护保险公司独立运作，不得滥用控制权干预公司经营，侵害保险公司的合法权益。 监管意见书要求，前海人寿应切实维护公司局面稳定，要求该公司要落实主体责任，坚持独立自主经营，落实风险隔离机制，维护公司业务和人员稳定，保障公司资产、资金安全。在前期压缩业务规模，强化保险资金管控的基础上，进一步采取有效措施，改善偿付能力，防范化解风险。