经济观察网 记者 黄蕾  6月16日，中央纪委国家监委网站发布题为《捞钱奢靡享乐 难逃纪法严惩》的文章，披露了江苏省无锡农商行南通分行如皋港支行原行长严峰从拮据度日的小职员到挥金如土的“豪”行长，再到一贫如洗的“阶下囚”的过程。 据了解，2020年7月，严峰因犯非国家工作人员受贿罪被判处有期徒刑9年，并处没收财产人民币80万元。 文章称，从小到大，严峰一直是亲属、邻居眼中“别人家”的孩子。大学毕业后，严峰顺利考入南通市工商银行，从最基础的柜员干起。在干了几个月柜员后，一次偶然的机会，严峰遇到了改变他命运的阙宏镖（另案处理），彼时的阙宏镖是南通工行个贷科科长，在他的提携下，严峰很快被调到信贷岗位。由于手握信贷审批大权，经常有房产商和房产中介约请阙宏镖吃喝，阙宏镖每次都会带上严峰。二人有时一大早上班就把晚上的“活动”安排好，酒过三巡还不过瘾，再去KTV唱歌直到打烊方归，久而久之，成为生活的常态。 2011年，阙宏镖因与中介间的不良信贷关系被降职，此后，便很少组织吃喝玩乐了。早已适应了灯红酒绿生活的严峰心情跌落谷底，很快跳槽去了南京银行南通分行，又开始跟着老板们胡吃海喝，享受挥金如土的奢靡生活。这种日子过久了，严峰也俨然一副老板派头，身上有钱就要花掉，没钱了就想办法到处搞钱。 2015年3月，南京银行南通分行新出台了一项异地政府平台融资政策，规定凡在江苏省范围内的异地政府平台，只需到南通来注册平台公司、提供当地发债平台担保并追加同等价值的土地抵押，每个平台公司便可以获得8000万元的贷款额度。此时，严峰认识了盐城市新洋经济区管委会原副主任姚立远（另案处理），两人一拍即合，动起了在放贷的同时违规收取一定比例咨询服务费的歪脑筋。2015年8月至2017年7月，严峰等人共收取新洋经济区7笔咨询服务费，合计1656万元，严峰分得756万余元。 2017年初，再次跳槽到光大银行南通分行的严峰很快联系上姚立远，请他帮忙吸储。当姚立远提出通过行外贴现的方式将钱再转回新洋经济区政府融资平台时，严峰有些犹豫，但在姚立远默许其可以从中获取一定好处费后，他决定铤而走险。2017年至2019年，严峰先后通过行外贴现收取盐城新洋经济区、南通锡通科技产业园等地的政府融资平台好处费468万余元。 “每天不穿名牌不开豪车感觉都出不了门……”文章援引严峰的话谈及他的这段经历。严峰每个月都有几十万元的消费流水账单，有时候去夜总会潇洒，一个晚上便能花去五六万元。对此，严峰很麻木，他认为没钱花大不了再做几笔行外贴现业务。于是，打着银行的幌子去认识更多的平台公司，赚更多的昧心钱，成为他的“日常工作”。 纸醉金迷的逍遥日子在2019年5月9日戛然而止。这一天，姚立远被海安市纪委监委调查、纪委监委将新洋经济区平台账册以及南京银行相关信贷档案调走。 2019年6月1日，迫于心理压力，阙宏镖主动到海安市纪委监委投案。几日后，严峰也到崇川公安分局投案，于6月14日被带至海安市纪委监委接受调查。 公开资料显示，严峰曾任职的江苏省无锡农商行，成立于2005年6月，2016年9月23日，该行首次公开发行A股成功上市，股票简称为“无锡银行”，股票代码为600908。截至2020年12月31日，共设有1家直属营业部，3家分行，53家支行，59家分理处，其中南通分行2020年末下辖网点为2个，员工人数为52人，总资产为47.997亿元。

经济观察网 记者 黄一帆 6月16日，兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东在兴业证券2021年中期策略会上表示，下半年行情整体预计将会先抑后扬，三季度或迎来下半年风险释放相对集中的阶段，中国化解存量风险、美国经济“类滞胀”及政策收紧预期对股市有短期扰动，但并非系统性风险，A股和港股都不是熊市，结构性行情精彩。 张忆东指出，下半年投资风格——成长为主、价值为辅，行情的关键是拥抱“未来的核心资产”，科创“小巨人” 有望跑赢。首先，跟着聪明的钱找未来的投资线索，今年以来，外资持仓发生了较为明显的变化，科创板成为新宠。其次，科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，已经具有相对性价比。中证500/沪深300的PE比值、以及创业板与沪深300的PE比值都处于历史低位。2020年8月以来，创业板指与沪深300相对走势持平，但是创业板业绩增长更快，相对估值出现了明显的下降。 张忆东表示，下阶段中国核心资产将聚焦在A股的科创板、创业板、港股的新经济领域。而现阶段科创牛市才刚开始，在下半年行情震荡消化风险之后，市场风格将向真正成长股倾斜。 同时张忆东分析了未来资本市场三方面的投资机会，分别是科技创新、先进制造业优质公司和高性价比资产，尤其看好市值在100亿到800亿元区间的科创“小巨人”。 关注科技创新领域、先进制造业 张忆东看到的第一个投资机会在科技创新领域公司，具体包括算力产业链、互联网新应用、消费电子创新场景等领域公司。其中，算力产业链重点关注：鸿蒙生态繁荣发展，信创产业加速国产化进程的机会：全面高景气的云计算；以及算力赋能产业，包括推动制造业走向智能制造的工业互联网、产业加速拐点将至的智能驾驶等。 另外他认为，创新场景如新能源车、自动驾驶、穿戴式设备，甚至是 ARVR等需求，将驱动消费电子细分领域进入新的高成长期。 张忆东认为的第二大投资方向是先进制造业优质公司，包括半导体、新能源车、智能汽车以及新能源、军工、高端装备制造等。 解读高性比资产 张忆东看好的第三大方向是高性价比资产，要淘金“有估值的成长股”和“传统价值股+X”。 张忆东表示，可以关注估值相对合理的成长股。一方面，现在的明星赛道，特别是医药和消费领域，等待高性价比机会来临的时机。消费和医药目前估值并不低、甚至部分股份已经非常贵了，但长期成长性具有较高的确定性。所以，耐心淘金医药、物管、高教职教、品牌消费等领域，若是遇到市场波动风险释放，这些成长股估值回落，可以逢低布局。 另一方面，张忆东提醒，所谓“有估值的成长股”可以关注老树发新枝，有一部分以前曾经大火过的成长股后来种种原因这些成长股逐渐变成了价值股，估值也不高了，但它现在进入到新的赛道、拥抱新经济，可能又重新获得了成长的估值。 至于“传统价值股+X”，在张忆东看来，传统的价值股，特别是金融、地产这些低估值“类债券”资产，可能是机会，也可能是价值陷阱。这类资产如果想要赢得转型机会和价值重估机会，必须拥抱科技创新、新经济和新政策红利。 张忆东表示，“传统价值股+X”更多是行业分化之后的个股机会，首先，“传统金融要拥抱金融科技、中国资本市场新一轮对外开放。金控时代即将开启，看好券商行业的变革机遇，特别是未来数年或将掀起新一轮并购潮以及科技创新潮。” 其次，地产+X，下半年经历了地产债务风险释放、行业优胜劣汰以后，那些仍然还活着的，并且前面布局了医疗医美、物管这种新经济的地产股龙头，将有重估的机会。 此外，张忆东提到，要重视“碳中和”和ESG投资标准，这是全球的大方向。水电为代表的高息价值股，其中，基本面逻辑受益于ESG的公司，价值重估的弹性更大。 最后，还要重视价值股拥抱新的政策红利，比如“十四五规划”或者国企改革的红利，今年是国企改革三年行动（2020年-2022年）的攻坚之年，国资改革试水市值管理指标。国企改革驱动的各地本地股行情可能是下半年的重要主题。

经济观察网 胡群/文 “自2001年以来，银行获准代销开放基金，银行和基金行业已经携手走过了20个春秋，并取得了丰硕的成果。公募基金和银行坚持互惠共赢，创新合作模式，从最初的产品上架销售到基金优选，再到基金定制，携手为广大居民提供了财富保值、增值的良好的模式。”6月17日，广发基金总经理王凡在平安银行联合易方达、汇添富、中欧、银华、广发、平安基金等多家基金公司打造“银基开放平台”发布会上表示，当前随着居民财富的持续积累，中国财富管理行业正迎来了黄金时期，银基双方如何深化合作，把握这一时代机遇？ 中国基金业协会数据，截至4月底，公募基金规模为22.51万亿元。另据招商银行和贝恩公司联合发布的《2021中国私人财富报告》，2020年中国个人可投资资产总规模达241万亿人民币。 “国内居民金融资产在公募基金的配置比例还不太高，公募基金的发展还有很长的路要走。”平安基金公司董事长罗春风在上述发布会上称。 “在财富管理定制化转型的蓝海浪潮中，公募基金为定制型产品的领头羊，将在居民财富管理、市场配置过程中，扮演越来越重要的角色。”平安银行行长特别助理蔡新发在发布会致辞中表示，“银基开放平台”旨在从简单的产品级的服务升级到客户级的陪伴式服务，让客户真正感受到有温度的金融服务体验，实现客户、平安银行和公募公司的三方共赢。平安银行将整合平安集团的各项资源，与各个专业公司协同联动，充分发挥平安在资金端、客户端，产品端、渠道端、队伍端的优势，构建好公募机构的资管生态端和综合金融的服务平台，在业务链的各个环节上为各位提供高效优质的合作、支持与服务。 “之前传统模式上，基金公司是很难触碰到我们的客户的，它的相关的一些服务是没有办法去直达给客户。我们现在“银基开放平台”上线之后，希望客户在平台上，跟基金公司形成很好的互动和交流。”平安银行私行财富事业部财富产品与销售运营中心产品总监黄震国表示，平安银行有广泛的、海量的长尾客群，希望将其发展为基民，并对平安银行和基金公司产生更高的忠诚度，进而促进业务的全面增长。 基金公司入驻“银基开放平台”，可直接接触持仓客户和潜在客户，在平台借助大数据分析、客户标签化能力实现以客户为中心的生命周期陪伴服务，从“产品级”服务升级到“客户级” 陪伴式服务。银行则从平台层面提供资产配置服务，双方专业化融合，聚焦于自己最擅长的事，合作更为密切高效，最终为客户提供有温度的财富管理，实现客户、银行、基金公司三方共赢。 平安银行2021年一季报显示，零售客户数1.1亿户，较上年末增长12%，管理零售客户资产28,026.10亿元，较上年末增长6.8%。平安银行在一季报业绩发布会上宣布，三年内零售AUM再翻一番，超过五万亿，这相当于三年内再造一个新零售。因此，如何平安银行将在这三年中有望推出更多新尝试，公募基金市场是重要发力点。借助“银基开放平台”，平安银行持续深化开放银行的布局，强化基础能力建设，将金融服务与场景深度融合，推动能力开放与流量开放，助力实现场景化经营、生态化发展。 2020年平安优选基金帮客户赚了超百亿，持有6个月以上客户几乎全部盈利，平均收益率达到27.85%。客户复购率也十分可观，2018年以来，平安银行代销的公募基金持仓客户复购率高达70%。 近年，多家银行将财富管理定位为零售银行业务的重心，部分银行正打造一个更加开放的大财富管理平台，促进各资管机构与银行一起重塑客户服务模式。如3月28日，招商银行北京分行发布2020年度金葵花财富热度榜，以期通过金葵花财富热度榜，搭建起与各合作资产管理机构间交流的平台，探讨未来资本市场以及资产管理业务的发展方向，并通过招商银行与合作机构的专业力量赋能客户，向客户传播先进的投资理念，助力客户建立科学的理财观念。2020年被中信银行视为财富管理体系升级元年，期间构建“十分精选”基金产品优选体系，为客户提供专业、有温度的财富管理服务；并升级推出“中信幸福财富”品牌，与中信证券、中信信托、华夏基金等兄弟机构，共同为客户提供全方位全生命周期的服务，实现产品共创、渠道共享、营销共联、投研能力共建。 “财富管理市场将在未来10年迎来爆发期。”麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军认为，人均GDP一万美元至三万美元的国家，将会迎来财富管理市场的大幅增长。 现阶段财富管理已经对居民家庭非常重要。“如果说过去是存款，后来是理财，现在是以基金配置为主要手段的财富增值，后期向家族信托延伸。在这过程中，包括保险、理财、基金这种多组合就出现了。”一位股份制银行一级分行行长称，中国财富管理市场渐趋成熟，长三角、粤港澳大湾区等地将有望探索更多可能。 我国人均GDP已连续两年迈上1万美元台阶。基于对财富管理市场的乐观预期，银行、保险、基金、信托、券商、公募基金、私募基金等金融机构，甚至有蚂蚁财富、腾讯理财通等数字财富机构，以及诺亚财富等第三方财富管理机构都在争相竞逐这一赛道。从目前竞争态势来看，虽然部分机构优势明显，但如何能胜出尚需时日。 根据国家统计局数据及第七次全国人口普查数据，目前全国有7省市人均GDP超1.25万美元，分别是：北京、上海、江苏、福建、天津、浙江和广东。其中，北京和上海的人均GDP超2万美元。粤港澳大湾区有深圳、珠海、广州三个城市人均GDP已经过了2万美元，佛山和东莞人均GDP是1.8万美元和1.5万美元。

经济观察网 记者 周一帆 公募REITs上市已近在咫尺。 6月15日晚间，沪深两市首批9只基础设施公募REITs产品先后发布上市交易公告书，预计将于6月21日上市。据了解，首次发售将通过向战略投资者定向配售、向网下投资者询价发售及向公众投资者定价发售相结合的方式进行，其中9只产品的战略配售比例均超过55%。 当晚，深交所表示，深市首批4只基础设施公募REITs分别为首钢绿能、蛇口产园、广州广河和盐港REIT，底层基础设施项目位于京津冀和粤港澳两大一体化发展重点区域，覆盖垃圾处理及生物质发电、产业园区、收费公路和仓储物流等四大主流基础设施领域。4只产品已于6月7日正式设立，发行价格位于每份2.30元至13.38元之间，募集总规模达143.71亿元。从发行情况来看，4只产品投资者认购踊跃，受到市场关注和认可。 从首批公募REITs的网下投资者询价结果来看，产权类项目的超额认购倍数整体高于特许经营权类项目，且超额认购倍数相差较大，其中最高的为博时蛇口产业园项目，超额认购达15.31倍，最低的为东吴苏州工业园区项目，超额认购倍数为3.61倍。 记者查阅公募REITs上市交易公告书发现，在基金场内前十名持有人中，券商名单扎堆上榜。实际上，网下询价情况也表明，券商自营就成为了申购的最大主力。究其原因，记者在采访中获知，出于做市商需要就是一个重要的考量。 流动性护航 记者在采访中获悉，按照海外经验，REITs的换手率并不高，二级市场的流动性总体不如股票，投资者在买入或卖出时可能存在不能及时成交的情况。面对流动性不足可能带来的上市后短期内交易价格大幅波动，根据制度安排，首批项目均引入了做市商。 深交所方面亦强调，由于风险收益特征不同于股票、债券、基金等金融产品，基础设施公募REITs设置上市首日30%和非上市首日10%的涨跌幅比例限制，每只产品选定不少于1家流动性服务商提供双边报价等服务，完善二级市场流动性机制。 此前，因公募REITs采取封闭式运作，即不开通申购赎回，只能在二级市场交易，其流动性问题受到了部分投资者担忧。 对此，博时基金胡海滨表示，流动性弱并不是一个问题，而是产品的一种特征。其流动性远不如股票，这是因为公募REITs投资人本来就是以持有为目的，而不是以交易为目的 他进一步指出，一方面REITs与股票相比还有做市商的机制，可以提供一定的流动性；另一方面，投资人类型比较分散，从散户到不同类型的金融机构的风险偏好不一样，相对来说能保持有一定活跃度的交易。 招商证券则表示，公募REITs具有股债双重属性，投资者收益主要来源于期间分红收益和资产价值提升带来的基金份额价值增长收益。理论来说，REITs的价格长期会围绕其内在价值波动，更加适合长期持有型的投资人，这与上述首批项目发售构成比较一致。 其中绝大部分份额主要由战略投资者持有，其次为网下机构投资者，面向公众投资者发售的额度平均不足10%比例。但从公众投资者参与数量来看，首批公募REITs还是吸引大量投资者认购的，根据已披露户数信息的7单项目来看，平均每单项目接近18万户公众投资者最终获配。 实际上，国泰君安在研报中指出，根据REITs基金方公布的网下认购名单，可以发现证券自营鉴于其可投资范围灵活且有券商做市的需求，导致认购总金额最高，成为此次首批REITs产品认购的主力军，总认购金额约达267亿元左右，占比超过六成。 做市商名单隐现 记者调查发现，尽管首批9只基础设施公募REITs并没有披露全部做市商名单，但上市交易公告书中已经隐约可见。 记者查阅蛇口产园项目上市交易公告书发现，截止2021年6月11日，该基金场内前十名持有人中共有8家券商。其中，中信证券居第8，其持有份额1546.5万份，占场内总份额比为1.79%，其余包括东兴证券、广发证券、国泰君安、申万宏源、西部证券、中金公司、中国银河在内的7家券商均有1337.6万份，占场内总份额比为1.55%，并列第9。从业务性质上考虑，不排除上述8家券商为蛇口产园项目做市商的可能性。 据记者了解，博时基金已选择了招商证券等具有丰富基金做市经验的多家头部券商参与做市，为公募REITs的流动性“保驾护航”。 同样，从广州广河项目的上市交易公告书中可以得知，在基金场内前十名持有人中，券商就占据了五席，分别包括东兴证券、中国银河、中信建投三家券商以及广发证券自营账户和国泰君安自营账户。。 对此，平安基金方面向记者表示，公司拟引入做市商以提升产品流动性，近日将公布具体对接公司。目前平安基金已多次组织推介专场，包括媒体采访、直播、线上线下路演等。公司也计划充分向投资者揭示产品风险，特别包括特许经营权类资产的特别风险提示。 在招商证券看来，公募REITs做市商主要起到市场买卖桥梁的作用，通过合理定价和连续双边报价，在为市场提供充足流动性的同时，还能减少市场波动、降低投资者交易成本，引导投资者科学、理性参与公募REITs市场。 招商证券进一步谈到，作为专业机构投资者，做市商能够依托自身研究、系统等优势，为公募REITs市场提供合理的定价，防止市场价格大幅偏离理论估值。做市商能够通过专业、成熟的交易技术，持续稳定的为市场提供双边报价和流动性，为不同参与需求的投资者提供流动性便利。根据ETF市场的做市经验，做市商能够通过双边报价使得投资者的交易成本降低。 深交所在6月15日公告中强调，基金管理人、深交所会员应认真落实投资者适当性管理制度，督促普通投资者在首次购买基础设施公募REITs时签署风险揭示书，了解公募REITs产品结构和风险收益特征，树立长期投资、价值投资和理性投资理念，合法合规参与交易，共同维护基础设施公募REITs市场长期健康发展。 展望未来，胡海滨表示，目前，地方政府基础设施资产存量也已经超过100万亿元，保守估算，若按照百分之一的证券化率粗略估计，基础设施REITs市场规模接近万亿元；若积极估算，市场规模大约6万亿元。因此，我国基础设施REITs市场发展潜力巨大，未来发展空间值得期待。这项业务很有希望成为每家基金公司未来新的业绩增长点。

经济观察网 记者 黄蕾  “一旦当一个人群被接入进一个数字经济体的时候，它会迸发出新的活力。”广州极飞科技股份有限公司（以下简称“极飞科技”）联合创始人龚槚钦如是形容农业科技领域未来的前景。6月17日，在2021年“彭博创新经济先行者”媒体圆桌会中，经济观察网就农业科技领域的发展方向，对其进行了采访。 公开资料显示，极飞科技成立于2007年，原本是一家无人机公司。龚槚钦表示，一开始是为技术找行业，2013年将无人机运用在农业中后，公司开始为行业找技术。在极飞科技2014年刚进入农业领域时，没人相信农业无人机可以给农业带来大规模的变化，极飞科技花了将近7年时间才证明农业无人机可以给农业带来改变。 今年3月极飞科技完成了由高瓴创投投资的超3亿元人民币C++轮融资。2020年11月，其刚完成12亿元人民币的C+轮融资，加持资本包括百度资本、软银愿景基金以及创新工场等。 龚槚钦表示，就像十几年前，当城市里面有了数字地图以后，所有的O2O模式,包括打车、订餐等这些移动支付实现爆发式增长，可以预见的是，在接下来的很长一段时间里，随着农民农业生产的过程以及农产品的数字化，会爆发出非常多的可能性。“在这个过程中我们不断挖掘新的场景的可能性，然后再开发更加智能化或者进一步智能化的产品。这个过程有点像过去十年里面互联网智能硬件产品的迭代过程，开发、使用、再开发。” 他认为，科技能够把农田里面原来不能数字化的生产过程数字化，把原来无法接入到数字时代的农民接入进来。按照此逻辑及过往在城市自动化、工业自动化里的实践，实际上接下来农业领域的可能性，已经被投资人看到。 龚槚钦表示，农业科技行业主要有三大发展领域，分别为研究种子、化肥和农药的作物科学，以及中间的农业生产管理以及终端的农产品供应链。其中，他认为中间的农业生产管理环节是最重要的环节，这个环节指把种子种下去，等待成长收割，然后生产加工成食品的过程，这是短期内可以看到明显增长的一个环节。 而未来，中国的农业生产将朝着以下3个趋势发展：第一是农业自动化，这意味着过去农业生产过程中危险、重复的劳动可以交由机器人完成，大幅提升农业生产效率、降低劳动力投入和生产成本，让中国农村成为未来新的经济增长高地。 第二是农业自动化后，农业的整个生态系统会发生变化，农产品的交易方式会发生巨大改变。消费者原来去购买农产品，会在乎品牌，未来去购买农产品，如果可以清晰追溯源头的话，可能消费者就不会只是向大品牌购买农产品，而可以选择一些来自于小农户的，但是有数据追溯，有生产历史的产品。这些小农户原来要接入到数字体系里基本是不可能的，但是专业的服务机构出现，可以帮助他们进行数字化改造，使每一次生产过程都可以被记录到系统中，所以这些“小而美”的产品可能比大品牌的农产品还要卖得高、卖得好。比如直播带货便是一个典型案例，即农产品的销售可以通过直播建立起人与人的“信任通道”，显然未来机器和数据所建立的“信任通道”会优于前者。 第三是当更大规模的机器人和人工智能应用到农业中去后，农业这个行业会发生巨大改变。科技有助于农业避免因为生产效率低下、分配不均、灾害损失等带来的粮食短缺、粮价上涨等问题。 龚槚钦认为，对于中国来说，最明显的是解决城市化过程中，大量劳动力从农村流出的情况，“未来可能会有大量回流，人们会带着机器人和人工智能回到农村去，成为新一代农村中的‘中产阶级’，生产出更多样化的农产品。”

经济观察网 记者 周一帆 鸿蒙概念股龙头飞涨的股价背后，究竟是谁在炒作？ 6月17日，润和软件（300339.SZ）大涨11.88%，当日终盘报收46.99元/股创下历史新高，全天成交105.35亿，换手率达到31.45%。实际上，较5月17日公司股票收盘价13.19元相比，公司股价在近一个月内已疯涨256.25%，而若放在年内来看，其股价更是拉升超过4倍。 当天盘后深交所最新披露的异动数据给出了明确答案，对近期参与炒作润和软件的投资者进行了具体分类。润和软件在6月7日至6月17日，公司股价累计上涨155.66%，该区间被深交所认定为股价严重异常波动。期间，公司股票累计成交量和成交金额分别高达17.46亿股和603.74亿元。严重异常期间日收盘价格涨幅偏离值累计达到101.30%。 深交所数据还表明，在投资者分类中，自然人成为了最大的炒作主力，期间累计买入超554亿元，占比高达91.78%，特别是来自中小投资者的资金更是超过“半壁江山”，累计买入超320亿元，占比53.03%。其他自然人累计买入233.95亿元，占比38.75%；而机构资金占比则不到一成，期间累计买入43.82亿元，市场占比仅7.26%。此外，深股通期间累计买入5.81亿元，市场占比不足1%。 同样，在卖出金额中，自然人累计卖出538.28亿元，占比89.16%。其中，中小投资者占比达到50.66%，累计卖出超305亿元；其他自然人合计卖出232.4亿元。期间机构累计卖出58.36亿元占比9.66%。深股通累计卖出7.11亿元，占比为1.18%。 从上述数据不难看出，中小投资者成为了公司股价爆炒的主力推手。记者调查发现，就具体投资者分类来看，包括中小投资者和其他自然人在内，其累计卖出金额均要低于累计买入金额。某种程度来讲，自然人整体追高买入较多，而机构和深股通则完全相反，累计卖出金额明显高于累计买入金额，侧面来看，机构和深股通整体获利了结可能性较大。 在润和软件股价疯涨背后，华为在5月推出的HarmonyOS 2系统无疑成为了重要的推动因素。 公开资料显示，润和软件成立于2006年，2012年在深交所创业板上市，是Open Harmony发起单位之一、华为Harmony OS首批生态共建者、海思芯片及IoT战略合作伙伴，同时也是华为南京研究所软件外包的主要供应商。 但根据公司回复深交所的关注函回函显示，2020年，润和软件鸿蒙相关业务对外实现销售收入为155.22万元，毛利约30.30万元，对公司当期营业收入及净利润的影响非常小。公司财务数据显示，润和软件2020年营收24.8亿元，即公司去年鸿蒙业务对营收的贡献仅有0.06%。 实际上，在公司股价连续异常之下，润和软件也对外坦言称，近期，市场对智能物联行业，以及公司与华为、鸿蒙的合作情况关注度较高，从今年鸿蒙相关业务在手订单来看，鸿蒙业务量占公司业务总量比重较小，尚未对公司经营业绩产生重大影响。 此前，公司也披露了股价炒作的风险提示。6月10日，公司再度发布股票交易异常波动公告称，截至公告披露日，公司滚动市盈率为 152.53 倍，静态市盈率为 167.80倍，市净率为 9.63 倍。中证指数有限公司官方网站发布的证监会行业数据显示，公司所处的“软件和信息技术服务业”滚动市盈率为 56.48倍，静态市盈率为 59.84 倍，市净率为 4.91 倍。公司基本面未发生变化，当前的滚动市盈率、静态市盈率和市净率均高于同行业平均水平，股价短期内涨幅较大，可能存在二级市场炒作风险。 值得关注的是，在润和软件股价受大量散户爆炒背后，其前十大股东中的五家却已开始减持。其中，上海云鑫、服贸基金、南京国资混改基金等多位前十股东，5月份开始陆续出手减持，持股比例均已低于5%。 而作为润和软件的第十大股东，焦点科技更是已经实现了清仓套现。根据焦点科技5月28日公告，在5月13日至5月27日，公司通过集中竞价清仓了所持的润和软件452.4万股，成交金额为7331万元。本次减持后公司不再持有润和软件股票。 不仅如此，润和软件还于5月28日公告表示，公司实际控制人周红卫、姚宁提前一年解除了一致行动人关系。两人于2017年7月18日续签一致行动人协议，该协议有效期为签署之日起5年。这份本该在2022年7月到期的一致行动人协议，如今提前一年多遭到解除。 公开资料显示，作为润和软件创始股东的姚宁直接持有占公司2.04%的1591.8万股，为第七大股东，其所持股份皆为无限售条件流通股。此外，姚宁还持有公司控股股东润和投资33.15%的股权。目前，姚宁已签署了《股权转让协议》，将其持有的润和投资33.15%的股权转让给周红卫。

经济观察网 记者 万敏 6月18日下午6点至12点，中信银行信用卡中心连续三天的直播间专享优惠进入了最后一天，在直播间专享优惠中，多款正品大牌5折起。截至记者发稿前，已有超过100万人累计在线。 今年的618购物节各大电商平台之间的“战火”与往年相比显得平静，多家银行信用卡的营销活动亦随之降温，比如往年很常见的绑卡支付“立减”、“满减”，变成了“随机减”，送优惠券变成了抽奖资格等。 是电商的大型消费节吸引力下降，还是银行信用卡改变了营销思路？ 信用卡冷静应对电商购物节 银行信用卡似乎在收敛电商购物节“撒钱”的激情。 以多家银行信用卡与京东的合作为例，去年，京东金融联合了56家银行打造618的购物气氛，其中不乏全场满减等颇具吸引力的优惠活动。而今年，记者在京东金融APP的618活动页面中看到，不少银行的优惠活动加上了“首绑”的前提要求。 比如中国银行信用卡，首绑卡满12.01减12元，即该行信用卡用户通过京东支付完成首次绑卡，才能参加这一满减。而非首次绑定的持卡人，则只能参加随机立减、大额满减等活动。 此外，交通银行信用卡、民生银行信用卡、广发银行信用卡等，其优惠力度最直接有效的方案，也都给了“首绑”的限定条件。 “首绑给的优惠更大，因为用户绑定一张新卡，需要完成的操作步骤更多，诱惑力不够不行。”一位商业银行的信用卡运营人士对记者表示，银行希望促进更多未激活卡、休眠卡的使用，借力电商的购物节推出这类活动，能让持卡人在更多的支付工具中绑定本行的信用卡，而用户一旦绑定后，以后很可能会惯性的持续使用这张信用卡支付，从而提高了信用卡的活跃度。 而“随机立减”这一类活动，对消费者来说体验则并不一定好。记者尝试了几次在京东商城的购物选择银行信用卡支付，单笔随机立减的金额几乎不会超过一元钱。 如邮储银行信用卡、建设银行信用卡、招商银行信用卡、华夏银行信用卡、广发银行信用卡等，都有在京东商城随机减1元-百余或数百元元不等的活动，而在宣传页面上，都只会突出显示随机减的最高值。 更突出的一个现象是，不仅往年比较大方的大银行缩减了营销力度，一些城商行也变得“精明”起来，不再过于依赖线上大型电商的热度，而对线下的实体消费场景更加重视。 如近期北京银行信用卡推出奈雪的茶周一充电日活动，活动期间每周一可享单笔订单支付金额满30元立减15元优惠，每周二至周日可享单笔订单支付金额满20元随机立减优惠。郑州银行信用卡推出商超满减活动，6月18日至9月30日，持卡人在盒马APP或盒马鲜生指定郑州活动门店消费，使用指定支付渠道并绑定郑州银行信用卡支付，每月首单可享受满128元立减38元优惠。 信用卡进入存量战争 行业内普遍认为，信用卡已告别“跑马圈地”时期，各家银行进入深耕细作的下半场，在精准获客、注重效益的同时，将信用卡客户的黏性与活跃度作为更重要的业务指标。 “2020年受疫情的影响，线上化的趋势很明显，但是整个银行信用卡有效卡量的增速，去年明显放缓。” 银联数据副总裁洪宇高在2021首届数字金融反诈峰会的发言中指出，2018年、2019年、2020年的有效卡增速分别为10％，8％、4％。新增卡放缓的同时，信用卡还面临着卡均收入下降、不良资产增高的问题。 据日前央行发布《2021年第一季度支付体系运行总体情况》，截至一季度末，信用卡和借贷合一卡在用发卡数量共计7.84亿张，环比增长0.85%，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。银行卡授信总额为19.64万亿元，环比增长3.59%；银行卡应偿信贷余额为7.99万亿元，环比增长1.00%。银行卡卡均授信额度2.50万元，授信使用率为40.69%。 在规模低速增长的同时，信用卡不良依然受到经济环境的影响，据央行公布数据，一季度逾期半年未偿信贷总额892.20亿元，环比增长6.39%，占信用卡应偿信贷余额的1.12%。 银联数据在其近日发布2021年5月银联数据指数（区域性银行信用卡发展活力指数）时指出，行业整体风险防控形势向好，但由于疫情、宏观经济等多重因素影响，目前依旧处于风险缓释期，银行需持续做好风险防控，对可能出现的风险情况做到早预警、早处置。 近两年，越来越多的银行信用卡联手互联网平台共同运营获客，京东、美团、饿了么等联名卡在吸引年轻客群方面表现出色，而随着各类型电商线上流量见顶，垂直领域拓客难度增加，电商本身也面临着“走出去”，重新强化线下布局的调整期。 美团联名卡业务负责人在此前采访中即表示，2020年美团花了很大力气做存量联名卡的运营，总体的思路是，通过美团内部的场景来促动交易的频次，通过微信、支付宝绑卡的方式促动美团以外场景的交易金额，因为账单厚度足够厚，才能产生生息资产。 好消息是，随着疫情影响逐渐消退，国内疫苗接种率不断提升，居民消费的活力有望持续恢复，国家统计局公布数据显示，5月社会消费品零售总额同比增速12.4%，两年复合增长4.5%，较上月回升0.3%。其中，餐饮收入和商品零售5月两年复合增速分别为2.5%、4.7%，较4月提升1.1%和0.3%。 相较其他消费金融业务，信用卡产品不仅可以提供专项分期、大额分期、账单分期、灵活分期等服务，基于日常消费场景，也能够帮助银行积累客户消费偏好、用卡习惯等海量数据，在银行零售数字化转型过程中，甚至能为银行信用卡客户向储蓄、理财用户转化提供动力，信用卡业务依然是一个最具潜力的“突破点”。

2021年6月16日，华夏银行在浙江嘉兴南湖畔举办“走过一百年，迈向新征程”党史优秀话剧展演活动，以艺术形式生动开展学党史、话初心，向中国共产党百年华诞献礼。全行14个基层党委近200名员工参演，华夏银行党委书记、董事长李民吉发表致辞，行党委副书记、监事长王明兰，行党委常委、副行长、工会主席王一平，行党委常委、党委组织部部长范长刚出席活动，全行党员干部及社会各界观众共计18.8万人次通过视频直播平台线上观看演出。 展演活动在铮铮入党誓言中拉开帷幕，以五四运动、党的成立、南昌起义、苏维埃政权的建立、红军长征、抗日战争、解放战争、新中国成立、两弹一星的研制、改革开放、港澳回归、北京奥运会、抗击新冠疫情、全面建成小康社会为轴，党员群众自编自导自演14个情景故事，艺术再现了中国共产党成立100周年间的重要历史节点。近3小时沉浸式、接地气、有温度的演出，情节环环相扣，动人心弦，讴歌了共产党人为革命赴汤蹈火、义无反顾的精神境界与崇高信仰，颂扬了中国共产党百年辉煌的历史经验与重要贡献，带领观众穿越时间年轮，再现旧时烽火，重温奋斗峥嵘，缅怀逝去先烈，体悟当下美好，呈现了一堂别具一格的生动党课，带给观众巨大的心灵震撼，演出现场掌声不断。 “好像经历了一场穿越百年的精神洗礼，感受到激荡人心的建党史，向革命先辈们和新中国开拓者致敬！”、“不忘初心，牢记使命，为中华民族伟大复兴的中国梦而奋斗”，观众们观看后深受感动，纷纷线上留言点赞。 学史明理、学史增信、学史崇德、学史力行。华夏银行以党史学习教育为契机，开展庆祝中国共产党成立100周年系列活动。本次话剧展演活动作为一项重要内容，自今年3月启动，全国42个基层党委近600名党员群众踊跃报名、广泛参与，用红色剧目宣传党史，在过程中感悟初心使命，接受党性教育洗礼。经过集中评审、观众线上投票，评选出14个代表剧目在党的诞生地——浙江嘉兴南湖红船边进行展演，寻根红色记忆、倾情演绎经典、汲取精神力量。 百年征程波澜壮阔，百年初心历久弥坚。华夏银行全体员工必将更进一步从中国共产党百年历程中汲取砥砺前行的强大精神力量，更进一步自觉做到坚定不移听党话、矢志不渝跟党走，更进一步鼓起迈进新征程、奋进新时代的精气神，坚定信仰信念，传承红色基因，弘扬革命精神，在新起点新征程上育新机、开新局，向着建设“大而强”“稳而优”现代金融集团目标不断迈进，以实际行动庆祝中国共产党成立100周年！

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，据中国期货业协会最新统计数据显示，1-5月全国期货市场累计成交量31.25亿手，累计成交额239.34万亿元，同比分别增长51.49%和77.80%。 中国期货业协会（下称“中期协”）副会长王化栋介绍说，今年前5个月期货市场成交增长，主要有以下几个方面原因：一是上半年全球经济复苏，钢铁、煤炭、有色金属、石油化工等大宗商品价格剧烈波动，使得企业风险管理需求增强，部分企业套保额度增加；二是新的品种带来新的增量，2020年以来期货市场上市12个期货和期权品种，同时对外开放的品种达到7个，在一定程度上扩大了市场容量。 王化栋表示，期货市场依托于服务实体经济，期货公司风险管理业务逐步成熟，基差贸易、场外期权等业务规模不断扩大，期货风险管理子公司也成为了市场新增量。另外，居民财富管理配置需求增强，财富管理机构也加大了大宗商品的配置。 随着产业客户、机构资金以及境外投资者纷纷进场，近一年期货市场体量呈现爆发式增长。据中期协数据显示，截至今年4月底，期货市场客户权益达到10243.52亿元，历史上首次突破万亿大关，过去一年来，期货市场客户权益暴增近4000亿元。 截至目前，我国已上市期货、期权品种93个，基本覆盖了农产品、金属、能源化工、金融等国民经济主要领域。其中，商品期货交易量连续多年位居世界第一。另外，还有氧化铝、钨、镁、铝合金、稀土、咖啡、马铃薯、废钢、鸡肉、木材等品种的研发上市工作正在有序推进中。

经济观察网 记者 叶心冉 6月18日，好想你（SZ：002582）发布公告显示，调整后的回购股份方案已经获得股东大会审议通过。 回购股份数大幅减少 这份调整后的回购股份方案前不久惹来不少投资者的质疑，还有深交所关注函的问询。起因是，原本2020年6月5日，好想你公布拟使用自有资金回购不低于1.13亿股，不高于2.26亿股的股份，占公司总股本的比例不低于21.91%、 不超过 43.83%。回购股份的实施期限为股东大会审议通过之后起不超过 12 个月。 而在2021年的6月2日，该次回购实施期限的最后数日，好想你宣布要调整回购比例，调整后的回购股份数量变为不低于4120万股，不超过6720万股。相比之前的回购数量，缩水超六成。截至2021年6月2日，根据披露，公司已累计回购股份数量约为3226万股，占公司总股本的 6.26%。 在深交所互动易平台上，多位投资者询问公司为何仓促大幅下调回购方案，诚信何在。 好想你给出的调整理由是：为加大新品研发力度，探索“一县一品、一区一店、一店千品、一品千店”的商业模式，寻找符合的投资标的，公司继续按照原方案推进股份回购事宜，已不符合公司未来发展战略，不符合公司及全体股东的利益。 调整方案发布不久，深交所即下发问询函，要求公司说明调整回购计划的合理性。好想你指出，今年外部市场利率上行预期增强，公司有必要保持资金充裕；同时资本市场风格切换，公司总资产规模不适宜降低太多。 深交所同时要求好想你说明是否存在利用回购事项配合相关主体减持的情形。根据披露，自 2020年6月29日以来，好想你的第二大股东杭州浩红实业有限公司(以下简称“杭州浩红”) 累计减持公司股份1564万股，占公司总股本的比例为 3.03%。好想你表示，杭州浩红减持股份是基于自身发展需要，其减持行为与公司推出回购方案属于各自独立决策事项。 6月14日，深交所再度下发问询函，针对好想你年报以及股权回购方面列了11项问题。 6月17日，好想你针对其中的第11项与股权方案调整相关的问题先做了回复。好想你再度提出，M2同比增速下降，无风险利率(以10年期国债利率为例)上升。今年一季度企业贷款和个人住房贷款加权利率较去年四季度环比均上行。“利率上行是今年一季度信贷额度偏紧而融资需求偏强的结果。资金面边际收紧使得公司管理层更加注意保持资金的适度充裕，以更好地应对未来的不确定性。” 根据披露，截至 2021 年 6 月 17 日，好想你账面货币资金余额、理财产品及应计利息合计约27亿元。 好想你的“聚焦”是否可行 在回复中，好想你大篇幅介绍了接下来的发展规划。 一是打造战略产品清菲菲（冻干红枣莲子银耳羹）；二是推出主打冻干食品的全新线上子品牌，布局线上喜枣、喜糖、喜饼以及开设线下“轻养Young生活”食养生活馆；三是将银耳、百合、枸杞、山楂等农产品与红枣结合，打造食药同源产品。 好想你方面指出，未来一年内，公司计划在营销方面投入7330万元，其中清菲菲子品牌整体预算投入约1800 万元；计划开设“轻养 Young 生活”食养生活馆50家，预算投入约 3600 万元；计划在产品研发及成果转化方面投入10170 万元。 同时，好想你正在建设益生菌坚果生产线，并且冻干咖啡与冻干红枣咖啡均已达到上市条件。 对于上述动作，华鑫证券食品饮料分析师万蓉指出，公司现阶段聚焦在红枣+食养健康领域，通过深耕，有利于加快抢占年轻高端消费市场。但到一定规模后，现有品类可能就不足以支撑未来的发展，长远来说企业聚焦的重点还是要落实到客户体验上。 万蓉表示，休闲食品的竞争格局和竞争层面正在发生深刻变化，快消品企业需要敏感地抓到目标客户群的需求，并且通过KOL和KOC等新的营销模式迅速强化品牌和产品的影响力。但同时，所有随时代改变的营销模式都只是为具有竞争力的产品体验服务的，只有紧握产品体验才是可以穿透当下和未来的可持续成长方式。 去年，好想你将百草味100%股权以 7.05 亿美元的价格出售给百事公司，2020年报告期内增加净利润22.31亿元。2020年年报显示，公司扣非净利润-1.2 亿元。并且，公司2020年红枣及相关类产品毛利率29.34%， 同比下降3.46%；坚果类产品毛利率20.90%，同比下降4.36%。 深交所要求好想你说明出售百草味股权的原因，是否与公司前期披露相矛盾，是否有利于上市公司发展。 去年，好想你出售百草味的消息曾让市场为之广泛讨论良久，彼时曾有评论消息指出，好想你或会再在市场上再次寻找相类似的标的，孵化下一个“百草味”。 但一年多时间过去，好想你在深度围绕红枣品类做延伸，同时着力打造“高端红枣好想你”的品牌定位。在当下，各大零食企业均在不断扩充品类以及新建子品牌，该如何看待好想你的“聚焦”动作。万蓉表示，19年末开始，公司开发并上线了一系列新产品，比如“清菲菲”，精确锁定了年轻人这个消费群体，充分利用抖音、小红书等新平台进行多渠道精准营销。再加上后疫情时代，人们对健康的要求不断提升，公司以“红枣+食药同源”为战略，呈现年轻化、高端化的品牌形象。这个方向是好的，但就目前来说增长空间虽平稳，市场规模依然不够大。 万蓉认为，接下来可以重点关注，一是好想你是否找到且定义了一个精准的客户群体，这个群体是否在持续扩大、消费能力是否在持续提高；二是好想你提供的产品是否能够持续让该群体满意。

经济观察网 记者 陈姗 6月18日，棕榈油期权在大商所正式上市并同步引入境外交易者参与交易。上市首日共推出了10个系列的360个合约。统计数据显示，当日该期权品种成交量3.7万手（单边，下同），成交额1亿元，持仓量2万手。其中，看涨期权与看跌期权的成交比为1.35，持仓比为1.2。当日棕榈油期权成交、持仓量最大的系列为P2109，成交量、持仓量占棕榈油期权比分别为76.8%和71.7%。 从当日棕榈油期权的运行情况看，看涨平值期权合约P2109-C-6700开盘价340.5元/吨，收盘价355.5元/吨，全天涨幅4.4%；看跌平值期权合约P2109-P-6700开盘价300元/吨，收盘价355元/吨，全天涨幅18.3%。 作为我国首个对外开放的期权合约，棕榈油期权的上市吸引了很多境外产业企业的目光。以中商外贸（新加坡）有限公司（下称“中商外贸公司”）为例，该公司在当日便通过时瑞金融服务有限公司（下称“时瑞金融”）委托新湖期货参与了棕榈油期权交易。 据悉，中商外贸公司专门从事以东南亚、欧盟等为产地的农产品类大宗贸易的进出口业务，重心在棕榈油、葵油、非转基因豆菜油、转基因菜油和精炼糖等的大宗商品交易，主要面对中国进行出口贸易。该公司曾在棕榈油期货引入境外交易者当日参与交易。该公司董事总经理张扬表示，棕榈油期权上市能够与期货形成合力，为公司提供更多管理风险的手段和策略，稳定日常生产经营，也有助于促进含权贸易模式在油脂行业的发展。 棕榈油期权上市，境内产业企业也积极参与交易。北京合益荣投资集团总裁周世勇告诉记者，目前公司进口棕榈油贸易的90%会参与期货套保，棕榈油贸易基本上以基差交易模式开展，此外近年还参与了棕榈油场外期权的交易。他认为，棕榈油期权上市有助于促进含权贸易模式在油脂行业的进一步发展，为油脂企业提供更多的交易机会，也将为场外业务提供更为公允的价格参考体系。 国内最大的棕榈油贸易加工企业中粮油脂在2020年经营棕榈油业务量超过160万吨，公司套保交易部副总经理谢祁表示，中粮油脂棕榈油业务期现结合紧密，特别是远期原料进口业务，均在大商所参与套期保值操作，待现货销售后进行点价，以防范价格波动的风险。棕榈油期权上市后，丰富了企业的风险管理工具，也为下游客户提供了更多的定价模式。

经济观察报 记者 梁冀  一起失利的海外并购明星项目，带来的不仅是巨额计提减值、持续人事动荡，还有外界对光大证券（601788.SH）专业能力与风控水平的双重质疑。 2016年，光大证券旗下公司联合暴风集团等以52亿元收购了全球知名体育媒体服务公司 MPS（MP&SilvaHoldingS.A）65%股权，两年后MPS即爆雷，走向破产清算。暴风集团陷入泥潭，光大证券进行巨额计提并遭诉讼。 近日，MPS事件又有了新动向。 2021年6月11日，光大证券发布公告，收购的主体将在英国向MPS公司原卖方股东提起诉讼，指其欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约。“一般来讲，跨境并购交易中买卖双方均需做出陈述与保证，其中卖方的陈述与保证是对标的现状的描述及保证：这既是估值的基础，也是日后买方因卖方隐瞒事实、虚假陈述而向其索赔的基础。”北京市京师律师事务所孟博律师表示，“就个案而言，其结果受收购协议中具体约定的影响较大。” 祸起海外并购 6月11日，光大证券公告称，上海浸鑫投资咨询合伙企业（即“浸鑫基金”）的境外项目交易主体JinxinInc.(开曼浸鑫)在英格兰和威尔士高等法院向MPS公司原卖方股东RiccardoSliva和AndreaRadrizzani等个人和机构提出欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼主张，涉及金额约6.61亿美元。 资料显示，MPS公司成立于2004年，在十余年间迅速成长为拥有世界杯、法网等顶级体育赛事转播权的版权巨擘。光大浸辉投资管理（上海）有限公司（即“光大浸辉”）为光大资本下属子公司，后者则是光大证券旗下主要从事私募股权投资基金业务的全资子公司。 2016年4月，光大浸辉联合暴风集团等通过设立浸鑫基金，作价52亿元收购了MPS公司65%的股权，优先级、中间级和劣后级合伙人分别出资32亿、10亿和10亿元。其中优先级资金由招商银行和华瑞银行分别出资28亿和4亿元；光大资本与暴风集团作为浸鑫基金劣后级合伙人，则分别出资6000万元和2亿元。 光大浸辉和暴风集团能以2.6亿元撬动52亿元资金完成收购，是因前者曾向优先级合伙人等出具《差额补足函》，主要内容为在优先级合伙人不能实现退出时，光大资本需承担相应的差额补足义务。所谓的差额补足义务，是指债务人或融资人无法在约定期限足额向债权人或投资人全额返还本金或收益时，由差额补足义务人履行相关差额部分资金的支付义务。 自2017年起，MPS公司陆续丢掉包括意甲、法甲等诸多顶级体育赛事的转播权，并于次年10月被英国法院宣布破产。MPS公司骤然生变，引发了优先级合伙人对光大浸辉的追偿。 2019年6月，招商银行作为浸鑫基金优先级合伙人的利益相关方向上海金融法院提起诉讼，要求光大资本履行相关差额补足义务，涉及金额约34.89亿元。同时，浸鑫基金另一优先级合伙人的相关利益方华瑞银行也以《差额补足函》为依据提起诉讼，要求光大资本支付投资本金4亿元及其他费用。 光大证券曾表示，关于《差额补足函》的有效性存在争议，光大资本的实际法律义务尚待判断，但上述两案一审判决都确定了函件的有效性。不过，光大公告表示，公司正在上诉，相关诉讼仍在履行司法程序中。2020年，深圳恒祥投资、嘉兴招源涌津等浸鑫基金合伙人，以光大浸辉为被申请人，向上海国际仲裁中心申请仲裁并获得支持。 影响持续至今 一位市场并购人士表示，MPS事件可能的情况是投资基金本想先与上市公司合作收购海外标的，在后者通过资本市场获益后退出。这个过程中，上市公司向投资基金承诺差额补足义务。 事实上，暴风集团及其CEO冯鑫确实曾向光大浸辉方面签署过回购协议。光大证券此前公告称，暴风集团及其实控人冯鑫曾与光大浸辉签订回购协议，冯鑫也向光大资本和光大浸辉出具承诺函，明确了暴风与冯鑫的回购义务。但由于暴风集团自身难保并于去年末退市，回购义务也只是纸上谈兵。 2019年3月，光大浸辉作为浸鑫基金的执行事务合伙人，与浸鑫基金一同向北京市高级人民法院提起民事诉讼，要求暴风集团及冯鑫履行相关协议项下的股权回购义务，并要求后者赔偿因不履行回购义务而导致对于收购MPS公司65%股权以及其他相关成本的损失，合计7.5亿元。但2020年12月，法院判决驳回诉讼请求，相关案件受理费及财产保全费等由光大浸辉承担。目前，光大浸辉已提起上诉，相关诉讼仍在进一步的司法程序中。 MPS事件爆发后，光大证券经历了一轮人事动荡。2019年4月，光大证券原董事长薛峰辞职。同年8月，光大证券原首席风险官王勇辞职。至10月，光大证券原执行总裁周健男和原合规总监陈岚先后辞职。而在此之前，光大资本原总裁代卫国和投资总监暨MPS项目负责人项通等。 财报显示，光大证券2020年度就MPS事件计提负债15.5亿元；2018、2019年度，光大证券分别就MPS事件计提负债14亿元和16.11亿元。截至目前，光大证券已经为MPS计提负债合计45.51亿元。 光大证券董事长闫峻曾表示，公司2019年上半年取得稳定的业绩增长，即说明公司受MPS事件影响有限，并正在走出该事件的阴影；且MPS事件本身是独立的，几乎不存在关联性风险和次生风险，相对于公司500多亿元的净资产，完全在公司可承受范围内，对公司持续经营、偿债能力和履约能力都不构成根本影响。 2020年年报显示，光大证券实现营业收入158.66亿元，同比增长58%；净利润23.34亿元，同比增长31%。 如今，光大证券方面选择在海外提起欺诈性虚假陈述以及税务承诺违约的诉讼，孟博律师表示，就此案而言，光大证券胜诉或者败诉还是会在较大程度上受到收购协议中具体约定的影响。 至于为何在此时起诉MPS原股东方、以及公司否已掌握相当证据支撑诉求等问题，记者致电、致函光大证券，对方表示一切以公告为准。  

经济观察报 记者 汪青  中小银行股权拍卖正遭遇难觅“接盘侠”的尴尬。 6月16日，郑州农商行3300万股股权以6.4折的价格进行二拍仍以流拍告终。而就在5月31日，有5家中小银行股权同时在阿里拍卖平台拍卖均以失败告终。记者以“银行股权”为关键词在阿里司法拍卖平台上进行检索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条。而大多数中小银行股权拍卖均以流拍告终。 值得注意的是，中小银行股权拍卖正呈现冰火两重天的分化现象。仍有中小银行股权备受投资方的认可，比如星展银行近期就斥巨资认购深圳农商行股份。 对此，有银行研究人士对记者表示，中小银行股权频繁拍卖且遭遇流拍的现状，折射出当下中小银行的经营之困。在经济周期与行业周期叠加影响下，中小银行之间开始加剧分化，没有增长动力的中小银行也将愈发困难。 股权拍卖频现 在监管不断加码且同业竞争日趋激烈的环境下，中小银行经营持续承压。以城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行为主的中小银行，其股权逐渐成为转让、拍卖的“主角儿”。 据了解，目前银行股权转让方式中，上市银行主要在上交所、深交所等交易所，而对于非上市银行，其股权交易主要在区域性股权交易市场（四板市场），以及司法交易平台。 记者在阿里拍卖平台上输入“银行股权”搜索发现，开年至今拍卖和变卖记录已超16020条，所涉及金额从几千元到几十亿不等。其中，今年以来处于变卖阶段的银行股权记录达1183条。 从搜索结果来看，被拍卖的银行股权大多数为中小银行，其中城商行、农商行、农村信用社以及村镇银行居多。然而，这些中小银行股权即使一再折价，大多仍难逃流拍的命运。 5月31日，根据阿里司法拍卖平台显示，中原银行652万股权流拍；湖北十堰农村商业银行200万股股权流拍；武汉农村商业银行83.19万股股权流拍；乳山天骄村镇银行股份有限公司30万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍；内蒙古阿尔山农村商业银行10万元股本金及分红、收益、配股二次拍卖流拍。 就中小银行股权频繁被拍卖的原因，苏宁金融研究院研究员黄大智认为，企业破产导致自身所持有的银行股权拍卖。此外，因债权债务纠纷导致的法院强制执行也是股权拍卖增多的原因。比如，农商行皆为农信社改制而来，股本来源十分复杂，包含当地的集体所有制经济主体、当地民营企业、农民个人等。在股权所有人发生债务纠纷时，其所持有的股份就成了可偿还债务的资产，被法院执行拍卖。 银行业资深观察人士苏筱芮分析称，从底层原因分析，股权频频被转让是由于宏观环境影响，银行短期内的业绩表现未被看好，股东急于脱手。从监管层面，需要联合司法机构制定专门的执行制度；还应进一步制定股权管理专门的操作指引细化监管行为，搭建专门的股权交易系统或流转平台为银行提供便利。 实际上，此前中小银行股权也曾备受市场追捧，一时风光无限，社会资本大手笔发起设立、参股或收购银行业金融机构。然而，过快的发展也伴随行业乱象频出，如违规使用非自有资金入股、滥用股东权利损害银行利益等。 2018年1月，银监会（现银保监会）发布《商业银行股权管理暂行办法》，要求同一投资人及其关联方、一致行动人作为主要股东参股商业银行的数量不得超过2家，或控股商业银行的数量不得超过1家。此后，不少银行的股东不得不转让所持股份。 6月16日上午10时，郑州农商行3300万股股权在阿里拍卖平台上进行的第二次拍卖宣告结束。在经历了1076次围观、0人报名后，最终以流拍告终。 根据阿里拍卖网显示，6月15日至16日，郑州农商银行3300万股股权（占郑州农商行总股本的1%。）在该平台进行二次拍卖，相关股权评估价为1.749亿元，起拍价为1.122亿元，较评估价约6.4折拍卖。 而就在此前的5月27日至5月28日，郑州农商行相关股权刚刚进行过第一次拍卖，起拍价为1.399亿元，相较于评估价约8折。然而，最终因无人竞拍导致流拍。 根据公告显示，该笔股权因被司法查封遭到河南省郑州市中级人民法院公开拍卖，但股权的具体持有人并未公布。 根据公开信息显示，郑州农商行成立于2019年10月21日，注册资本为33亿元，经银保监会批准，由郑州市市郊农信联社、郑州市市区农信联社合并组建成立的股份制商业银行。截至2021年3月末，郑州农商行资产总额1018.14亿元，较年初增长0.97%，不良贷款率为2.19%；该行实现营收7.81亿元，净利润4.98亿元。 值得一提的是，郑州农商行全部为普通股，股权结构较为分散，自然人股高达4298户，合计持有该行49.48%的股份。其中，职工自然人股1312户，持股9.47%，其他自然人股2986户，持股40.01%。此外，法人股东33家，合计持有该行50.52%的股份。 针对股权结构较为分散，郑州农商行也向法院致函表示，目前其法人股东持股比例为50.52%，自然人股东持股比例为49.48%。若股权分拆，可能导致众多自然人入股该行，不利于监管部门关于农商银行吸收优质法人股及法人持股比例高于50%的股权管理政策的落实，因此拍卖建议公司法人参与。 “冰火两重天” 与此同时，河南天鹰集团股份有限公司持有洛阳银行的1.648亿股股权于4月30日至6月28日期间在阿里拍卖网进行变卖，起拍价为3.85亿元，约合2.34元/股。然而，在近两个月的时间内，截至记者发稿，目前有17人设置提醒，3919次围观，暂无人报名参加。 根据历史拍卖记录显示，该笔股权此前曾两次拍卖，起拍价分别为4.53亿元和3.85亿元，约为评估价的9折和7.65折，然后最终仍以流拍收场。 记者了解到，一般拍卖流程主要分三个阶段：首次拍卖、二次拍卖和变卖。在首次拍卖失败后转入二次拍卖；若二次拍卖仍失败，则该标的会转入变卖阶段；若变卖仍失败则视处置方的决定，如果要求再次拍卖，则重新进入拍卖流程的三个阶段，拍卖价位均由处置方决定。从时间跨度来看，变卖与首次拍卖、第二次拍卖的周期有较大差距，首次拍卖和第二拍卖的竞价周期大多为一天，而变卖的周期则长达60天。 公开资料显示，洛阳银行前身是洛阳城市合作银行，成立于1997年，是在对洛阳市区原25家城市信用社进行股份制改造基础上成立；1998年5月更名为洛阳市商业银行股份有限公司，2009年3月更名为洛阳银行股份有限公司。 为何中小银行股权折价拍卖仍难觅“接盘侠”？有金融分析人士指出，首先在金融去杠杆、同业竞争激烈及监管对坏账认定趋严的背景下，中小银行生存压力陡增，盈利能力减弱，不良贷款风险上升；其次，部分机构的资产负债表不够健康、透明，有的存在一大堆非标风险资产隐藏在表外，投资者对此较担忧；此外，近年来监管层针对农商行经营地理范围和各类业务比例提出了要求和限制，部分中小银行经营难度增大。 黄大智认为，除了流动性，价格同样为流拍原因之一。对未上市银行的股权价值进行评估，通常是按照净资产估值的方式，而估值和真实价值之间差距甚大，债务等因素又会降低购买者的价值评价。同时，目前多数拍卖标的的价格由第三方评估机构评价认定，不同机构对于股权估值的认定并无统一标准，部分标的价格与价值偏离严重。外行人不敢轻涉，内行人又深知底细，拍卖自然难以成交。 值得一提的是，在大多数中小银行股权拍卖“遇冷”的情况下，仍有中小银行股权备受认可。今年，星展银行以人民币52.86亿元认购深圳农商行13.52亿股股份，占深圳农商行发行后总股本的13%。在交易完成后，星展银行将成为深圳农商银行的第一大股东，这也是近十年来境外战略投资者首次入股中小银行。 此外，阿里拍卖网显示，在股权拍卖中也有部分银行受到追捧。6月16日结束的江西奉新农村商业银行198.5万股股权拍卖，最终以市场价377.2万元成交。 对此，银行分析人士王乐对记者表示，由于大多数中小银行的股权较为分散，因此更加需要尽快完善公司治理，加强对经营管理层的激励与约束力度不足。同时，需要完善公司治理机制，强化对经营管理层的中长期激励与约束机制，增强经营创新能力。  

经济观察报 记者 张斌  2021年6月17日，宁德时代（300750.SZ）的股价在反复震荡后，再次站上了430元关口，收于434.51元，上涨3.41%，对应市值高达1.01万亿元，成为继贵州茅台、工商银行、建设银行、招商银行、中国平安、五粮液和农业银行之后的“新万亿”巨头，也成为第一家市值过万亿的创业板公司。 截至6月17日收盘，市值紧随宁德时代其后的是中国石油，其市值为9572亿元。要知道在十年前，中国石油曾以超2万亿元的市值雄踞A股榜首；2016年，中国石油从A股市值榜首的位置滑落，取而代之的是工商银行；一年前，贵州茅台总市值首次超越工商银行，登顶A股“市值一哥”宝座。 短短10年，A股市值头部公司已然“换了人间”。10年前，A股千亿市值以上的公司有38家，10年后，千亿市值以上的公司达到146家；10年前，千亿市值以上的公司几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业，10年后，千亿市值以上的公司中，大消费、医药生物、新能源、电子、计算机等行业公司占据半壁江山；10年前，千亿市值以上的公司几乎均为央企、国企，10年后，千亿市值以上的公司约有三分之一为民营企业。 如今，A股头部公司10年变迁，成为民营企业崛起、新经济行业占比上升、产业新旧更替明显加快的真实写照。 上市公司数量翻番 Wind数据显示，截至2010年末，A股上市公司共有1980家；而截至今年6月17日，A股上市公司数量已达到4350家。10年间，A股新增上市公司2370家，增幅达到119.7%。而上一个10年（2000年-2010年）期间，新增的上市公司数量仅为1155家。 具体来看，这10年中，2017年新增上市公司数量达到最高峰，为438家，刷新历史记录2010年的343家。此外，2020年新增上市公司数量也超过300家，为396家。2011年、2015年、2016年、2019年和今年上半年，A股新增上市公司数量则均超过200家。再是2012年、2014年和2018年A股新增上市公司数量则均超过100家。而2013实际上通过IPO通道上市的公司为0家。 每年新增上市公司数量存有较大落差背后，与IPO暂停、重启，以及IPO政策的演变不无关联。2010年以来，IPO经历了2次暂停，分别是2012年11月-2014年1月、2015年7月-2015年11月，其中第一次的空窗期为历史最长，达到14个月。 经过中间两次IPO暂停，2015年11月IPO重启，以及“取消打新预缴款制度”在2016年的正式落地实施，A股市场迈入全民打新时代，2016年和2017年的IPO有加速之势。 近两年，随着资本市场改革的持续推进以及注册制的落地，IPO企业过会率大幅上升，审核周期大幅缩短，“堰塞湖”压力得到明显缓解，资本市场服务新经济的能力明显提升。此外，因新股稀缺性降低，炒小、炒差、炒壳、炒新行情降温。 A股的扩容在最近10年间进展飞速，与代表着新经济产业的创业板与科创板的相继推出不无关系。截至今年6月17日，创业板、科创板公司分别有969家、292家，占A股上市公司总数的比例分别为22.28%、6.71%。 头部公司大变样 10年前，中国石油以超2万亿元的市值雄踞居A股市值榜首，领先第二名的工商银行近6000亿元，如今呢？10年前，贵州茅台的市值还不足2000亿元，现在呢？ Wind数据显示，10年前，A股千亿市值以上的公司有38家。从行业类别来看，几乎全是金融、两桶油、煤炭、有色等传统行业；从公司属性来看，几乎均为央企、国企。 截至今年6月17日收盘，这38家公司中，有26家公司的市值在这10年间实现增长，其中增幅前三的分别为贵州茅台、五粮液、招商银行，增幅分别约为15倍、8倍、4倍；12家公司市值缩水，其中缩水最严重的三家分别为中国石油、江西铜业、兖州煤业，市值降幅分别为 53.39%、50.76%、46.94%。 在这10年间市值缩水的12家公司中，截至今年6月17日，大秦铁路、中海油服、上海电气、中国铝业、江西铜业、兖州煤业这6家周期行业公司已不再跻身千亿市值公司之列。 10年后，千亿市值以上的公司达到146家，10年间翻了近3倍。从上市板块来看，创业板公司占了18家，市值前三的除了宁德时代之外，第二和第三的分别为迈瑞医疗和金龙鱼，截至6月17日的收盘市值分别为5551亿元和4799亿元。 有6家为科创板公司，分别为中芯国际、金山办公、康希诺、传音控股、华润微、华熙生物，截至6月17日的收盘市值分别为4675亿元、1811亿元、1684亿元、1395亿元、1148亿元、1118亿元。 相较2020年末的市值，目前A股市值前20的公司中，邮储银行今年新进入榜单，其今年以来市值增长了近700亿元。而在今年退出市值前20榜单的是恒瑞医药。截至6月17日收盘，恒瑞医药股价今年以来累计跌幅为23.26%，市值为4552亿元，排名A股第23位。 从上市日期来看，在146家千亿市值以上的公司中，有33家公司是2016年以后（即近10年以来的第二次IPO暂停期）上市的。 从大市值公司行业的变迁，亦能窥见国家经济结构和产业发展的脉络和趋势。按照申万一级行业统计，目前146家千亿市值以上的公司中，仍属银行最多，达到18家，其次是非银金融行业17家，接下来分别是医药生物行业16家，电子行业15家，食品饮料行业10家，新能源公司较为集中的电气设备行业为7家。 值得一提的是，相较于2010年末，目前市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长最为明显。2010年末，市值排前146名的公司中，电子行业公司仅4家，如今已有15家。此外，市值排前146名的公司中，医药生物行业公司数量增长也非常明显，从2010年末的10家，增长到目前的16家。 毫无疑问，以科技创新为代表的新产业巨头正在不断崛起，越来越多的创新资本也在加速布局国内科技行业，这些拥有创新技术能力、高研发投入的企业正在激烈的市场竞争中脱颖而出。 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。  

经济观察报 记者 老盈盈  今年6月初，汇立银行（WeLabBank）宣布，总客户人数正式破10万。 自2020年3月底，众安银行开业后，香港首批八家虚拟银行陆续开业，汇立银行为其中之一。 经过一年的经营，上述虚拟银行如何吸引客户，运营情况如何？ 记者发现，这8家虚拟银行中，有不少背靠知名集团和金融机构，依靠这些股东的生态圈体系为自己引流，获得首批种子客户和发展业务，也有依靠自身在香港多年的信贷经验精耕细作产品，但无一例外都在吸储上大下功夫，推出一系列“高息”产品吸引客户，在资产端也是尽量压低贷款利率，提供各种免息优惠留住客户。 就运营情况而言，众安银行由于试运营和开业较早，无论是资产规模还是净利息收入上都领先一筹，MOXBANK、天星银行、LIVIBANK紧随其后。因为前期烧钱投入较大，8家虚拟银行均还处于亏损状态。 倘若资产端一直无法覆盖负债端成本，那么未来虚拟银行将如何实现盈利？越来越多虚拟银行掌舵人开始在这方面进行思考和布局。 开业一年成绩单 从2020年年报来看，在8家虚拟银行之中，众安银行开业最早，目前资产规模也最大，截至2020年底，其总资产达到78.61亿港元，总负债为63亿港元，MOXBANK紧随其后，总资产为67.57亿港元，总负债为54.91亿港元。天星银行、LIVIBANK总资产分别是28亿港和23亿港元左右，其余4家虚拟银行均在10亿-17亿港元左右。净利息收入方面，众安银行以2637万港元位居第一，天星银行及LIVIBANK分别以1339万港元和1309万港元位列二三名。 从“年内除税后亏损”一项来看，8家虚拟银行均为亏损状态，亏损额较大的是MOXBANK和LIVIBANK，两家亏损均超4亿港元，蚂蚁银行亏损最少，亏损了1.71亿港元，其余虚拟银行亏损在1.8~3.5亿港元左右。 记者发现，虚拟银行自开业以来在揽储上可谓卯足了劲。虚拟银行由于不设线下网点也面临着吸收存款的掣肘，开业以来，大部分虚拟银行以高息作为卖点，吸收客户的存款。例如众安银行3个月定存利率为1.5%；蚂蚁银行存款宝账户两万港元或以下的年利率最高达到2%；天星银行2020年9月6日前储户首次存入2万港元期限3个月，年化存款利率为3.6%，11月8日到12月31日的存款利率更高达5%；富融银行官网显示，新客户成功于2021年5月7日至6月30日开立该行户口并于指定3个月存款期内维持其港币储蓄户口结余每日最少有港币5000或以上，最高可获80港币现金奖赏。从客户存款来看，2020年众安银行吸收客户存款超 60亿港元，MOXBANK客户存款为51.94亿元，天星银行和汇立银行的客户存款超过10亿港元，其余均在10亿港元以下。 提高存款利率的同时，虚拟银行在降低贷款利率上也下足了功夫。比如众安银行推出一口价实际年利率1.99%的私人贷款产品，至2021年7月31日，成功申请及提取20万港元或以上及还款期6至36个月的贷款，实际年利率保证1.99%；而汇立银行也推出了私人贷款，实际年利率甚至低至1.68%，而且还能赚取高达600港元奖赏，手续费为零。天星银行在今年初还推出了“60日免息免供还款假期”，客户提取20万港元或以下之私人贷款，首60日可享有免供优惠，假如于提取贷款后60日内清还，更可享有免息优惠，而且贷款目的不限，亦无须提交申请文件，贷款额高达月薪12倍。 毕马威发布最新一期的香港银行业年度报告，预计未来虚拟银行将继续与传统银行打“价格战”，争夺客户和存款，香港虚拟银行的现有客户将继续增加账户内的存款，未来还会有更多新客户开设虚拟银行账户，有的可能会将虚拟银行账户作为自己传统银行账户之外的第二银行账户，除年轻客群外，拥有较多储蓄的年长群体也开始逐渐使用虚拟银行。毕马威预计，香港虚拟银行的整体存款总额未来将持续稳定增长，但相较香港银行业的存款总额仍相对较小。 各家突围术 这八家虚拟银行除了汇立银行之外，其余都背靠大的互联网集团或者金融机构，也都各有特点。所以不少虚拟银行一开始也是借助背后大股东的实力为自己蓄力引流。例如蚂蚁银行背靠阿里巴巴，则通过与AlipayHK合作，让用户可透过蚂蚁银行小程序开设和使用存款宝服务，并透过Ali－payHK电子钱包，享受智慧消费体验及存款宝的高息活期存款服务。据蚂蚁银行（香港）行政总裁王澜在开业时透露，下一阶段希望依托阿里巴巴体内的电商作为其中小企商户服务试点，研发包括数字化贸易融资在内的小微金融服务；等到服务成熟后，蚂蚁银行（香港）希望进一步拓展范围，覆盖香港更多中小微企业。 而另一边，富融银行则与大股东腾讯旗下的移动支付平台WeChatPayHK合作，成为首家连接WeChatPayHK的虚拟银行。富融银行表示双方会探讨更多合作方案，为客户提供涵盖移动支付的增值服务。 平安壹账通银行是中国平安的成员单位，平安壹账通自身是为中小微企业提供金融科技和信贷服务的企业，而其虚拟银行定位也相类似，是为中国香港贸易中小企业提供解决资金周转难题的虚拟银行，平安壹账通银行推出的“壹易贷”，以进出口报关量等替代数据进行信贷分析，判断客户是否符合银行的风险，同时降低自身的借贷风险和坏账风险。 汇立银行是在一众虚拟银行中唯一一家独资的虚拟银行，没有其余银行星光熠熠的“好爸爸”们，也不妨碍该行在产品上的精耕细作。汇立银行方面表示，今年客户人数取得强劲增长，期望在今年年底前将客户人数倍增至20万。 汇立银行母公司WeLab创始人及集团CEO龙沛智在接受经济观察报记者采访时曾表示，初期每一家都会有不同的利息吸引客户，长期来说银行的存款产品是靠品牌和体验，不是靠高利率。与互联网公司不同，银行是需要盈利的，因为监管（机构）要看银行的可持续性。 适逢香港虚拟银行开业一周年，对于未来何时以及如何能实现盈利，虚拟银行的掌舵人又有了新思考。由中银香港、怡和集团及京东数科合资的虚拟银行LIVIBANKCEO孙大威在接受媒体采访时表示，过去一年，从无到有，建立IT基础建设、运营系统，需要较大的投入。前期投入主要是为了让市场熟悉新的品牌，建立客户忠诚度，但随着虚拟银行的普及，预计未来的获客成本将下降，未来业务的发展将推出一些盈利型产品，自然将有一些较好的财务表现。他透露，未来该行计划推出财富管理以及中小企业产品，预计今年年底或明年初推出。 由渣打香港牵头成立的MoxBank行政总裁顾海表示，随着MoxCredit及其他产品推出，到年中公司会开始有新的收入来源，但同时亦会继续投资于建立新的银行营运模式。虽然全球处于低息环境持续带来挑战，不过相信香港业务有足够利润，现时亦无意调整存款息率。另外他又透露公司正在财富管理产品方面做准备，认为香港有很大潜力，将探索不同领域发展，有需要则会增加资本投入。顾海相信，香港部分的虚拟银行于未来3至4年录得盈利，而MoxBank将成当中之一。 毕马威预计，在激烈的市场竞争中，虚拟银行需要继续扩大产品服务范围，才能在与传统银行以及与虚拟银行同业的竞争中胜出。  

经济观察报 记者 李沁  卖空还是补仓？ 端午节后，天天基金网华安黄金易ETF(518880)贴吧里，基民们各执一词。近一周，该基金的净值快速下坠，与端午节前“5天涨4天”的表现截然不同。 事实上，不止华安黄金易ETF，公募市场上几乎所有的黄金ETF都经历了一定程度的净值回落。尽管跌幅并不算大，身处基金市场的投资者仍然可以从中感知到黄金市场的波动。 同时，大成有色金属期货ETF(159980)、华夏饲料豆粕期货 ETF(159985)自端午节后也呈现净值持续下跌的走势。天天基金网显示，6月15日至17日，这两只基金的阶段涨幅分别为-1.94%和-4.28%。 备受基金经理们关注的是，此前的6月5日，由中国物流与采购联合会调查、发布的数据显示：2021年5月份中国大宗商品指数（CBMI）为100.2%，较上月回落3.1个百分点，指数在连续三个月上升后出现明显回落，且跌至近五个月内的最低点。 美东时间6月16日，美联储6月议息会上调通胀预期并带来加息预期，触动了大宗商品市场价格全面回调。 大宗商品市场的拐点要来了？对此，市场分歧不断，有研究者认为大宗商品价格将逐渐见顶，不过，亦有人认为在供需缺口、流动性格局不发生根本性转变的情况下，大宗商品很难迎来真正的拐点。 大宗商品闪崩 美联储议息会议（FOMC会议）对外宣布维持联邦基金利率目标区间在0-0.25%之间不变。议息会议后，美债收益率走强，海外大宗商品市场立即闪崩，如黄金、白银、天然气等掉头向下，尤其是原油受到重挫。国内方面，各主要品种在5月高点后回落。5月12日和5月19日，国常会两次会议均提及“大宗商品不合理价格”的问题。 受此影响，5月下旬，国内钢铁、采掘、有色金属等与大宗商品相关的顺周期板块相继坠落。5月21日，钢铁、铁矿石一度下跌近10%。5月24日，大宗商品大多回落，黑色系领跌。不过，黄金价格在5月18日实现小幅上涨，创近3个月新高。 同时，大宗商品的回落也伴随着商品基金的波动，有色金属期货ETF、化工期货ETF、豆粕期货ETF均在5月下旬进行了回调。相应地，黄金ETF在同时期实现逆势上扬。 建银国际在当月研报中指出，大宗商品的调整仍在继续，研报提到，政府监管使得中国国内大宗商品价格回调步伐加快。不过，国际铁矿石和钢铁价格未受影响。中国大宗商品与国际的不同反应表明，预期中国对大宗商品价格的遏制不会削弱市场对大宗商品的需求。然而，基本金属受到这一消息的影响严重，锌和铅除外，基本金属价格已经大幅下跌。与此同时，上海交易所所有基本金属的库存都在大幅下降，铁矿石库存也在下降。这表明需求仍强劲。 回溯此轮上涨 在讨论大宗商品的拐点问题之前，首先要明晰大宗商品的上涨原因。 经济学家与机构首席分析师普遍认为，大宗商品的价格上涨与美国的货币政策、全球供需缺口及流动性息息相关。 在美国的货币政策方面，京东数字科技首席经济学家沈建光表示，美国的财政货币高度协同，货币宽松，财政刺激便会不断加大。美联储维持每月1200亿美元规模的资产购买，资产负债表规模超过8万亿美元，较疫情之前飙升90%。与此同时，疫情以来，美国出台多轮财政刺激法案，2020年赤字率达到15%。近期拜登政府更是提交6万亿美元财政预算法案，计划加大对基础设施、教育和应对气候变化的支出，将美国政府债务率推升至二战后最高水平。大规模的现金发放和基建计划，推升商品需求，引发全球大宗商品价格上涨。 需求方面，受新冠疫情影响，全球供给受到冲击，供需缺口扩大，推动物价上涨。沈建光认为，为应对疫情冲击，全球主要经济体降低利率、释放大量基础货币，同时不断加大财政刺激，总需求快速修复。而新兴市场国家在疫苗接种方面落后于发达国家，导致全球供应链恢复不力。再者，大众对疫情和育儿问题的担忧、高昂的失业补助使得就业意愿降低，美国等劳动力市场供不应求。受此影响，全球供需缺口明显扩大，成为物价上涨的重要驱动因素。 东吴证券研究所首席经济学家任泽平在其直播中也提到，本轮大宗商品价格的过度大涨，从结合基本面数据的分析来看，主要是供给原因。 再者是关于流动性的问题。国海证券首席宏观债券分析师靳毅在接受采访时表示，整体来看，本轮大宗商品上涨与疫情之后，尤其是以美国为代表的发达国家释放超额流动性关系较大。在此情况下，2020年下半年起，全球大宗商品出现了非常明显的上行，以美国为代表的国家，其经济在疫情之后逐步复苏，需求端提振叠加放水效应，两重因素相互叠加带动大宗的价格上涨。其中，最大的边际变量还是美国。 在沈建光看来，通胀预期与通胀现实相互强化亦是大宗商品价格上涨的原因之一。他表示，宽松的货币政策和财政刺激，使得全球通胀预期持续升温，而供需缺口下通胀预期不断得到验证，促使通胀预期和通胀现实相互强化。纽约联储5月调查显示，未来一年消费者通胀预期升至创纪录的4%，连续7个月攀升；未来三年通胀预期也升至3.6%，创近8年以来的新高。 拐点将至？ 如是金融研究院院长管清友认为，从年内价格波动情况来看，不同政府的调控引发美国PPI大幅上涨，尽管年内价格上升的动能没有那么强，但基本上仍会维持高位震荡。不过，从三五年的周期来看，大宗商品总体仍处于上涨周期中。“我判断的依据是：一方面由于美联储的货币政策，即美国的放水政策；另一方面，整个大宗商品以石油、铜为代表，进入到一个所谓的‘多重均衡’模型中的上升周期，前几年产能削减太多，这几年没能很快地跟上来，因为大宗商品地产能恢复很慢，导致需求骤然增多。因此其价格未来几年可能会维持在比较高的位置，仍然处在上行周期中。”管清友说。 沈建光预计，下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。前期大宗商品持续上涨及其影响引发中国政府高度关注，国常会连续两次针对大宗商品价格上涨做出政策部署，包括加强供需双向调节，落实提高部分钢铁产品出口关税、对生铁及废钢等实行零进口暂定税率、取消部分钢铁产品出口退税等政策；督促重点煤炭企业在确保安全前提下增产增供；加强期现货市场联动监管，排查异常交易和恶意炒作行为等。在此背景下，国内定价商品如黑色金属明显回落。考虑到全球供需缺口仍存、流动性依然充裕，预期下半年大宗商品将从前期的快速上涨进入到高位震荡阶段。 值得注意的是，沈建光认为，碳中和或支撑大宗商品价格。他表示，截至2020年底，全球共有44个国家和经济体正式宣布了碳中和目标，这已成为国际共识。在绿色转型的大背景下，高能耗高排放产能将受到压降、并向低碳环保产能转化，引发大宗商品价格波动。此前国内螺纹钢、电解铝价格的大幅上涨，与此有一定的关联。由于大宗商品价格过快上涨，近期在行政干预之下，部分品种价格出现回调，但碳中和目标下的绿色转型将减少高碳排放商品供给、增加低碳排放商品需求，对相关大宗商品价格存在支撑。 任泽平则提到，大宗商品价格的见顶，关键是要恢复供给。本轮大宗商品价格的高点或将临近，需等待供求缺口缓解。 靳毅也认为，今年下半年大宗商品会逐渐见顶。在他看来，目前美国处于经济的复苏周期，但与此同时，美国这一轮边际消费最强的窗口期会在下半年逐渐过去。同时，美国的库存周期，即制造商补库存的周期，从去年下半年9月份的底部到目前，已经逐步进入补库存的中后周期。从历史维度来看，美国的补库存周期一般为5到6个季度，也就是说整个美国的补库存周期会在今年的年底到明年年初结束。在此情况下，大宗商品的涨价节奏会先于库存周期登顶而见顶。 但嘉能可石油公司负责人近日称，多种大宗商品价格变动正接近超级周期。 嘉盛集团市场分析师 TonySycamore称，当前市场需求和澳大利亚政府预测的铁矿石产量已经远远超出澳大利亚港口能够承受的水平，如果进一步增产需要新建港口，这也将约束铁矿石的供给。“大宗商品的超级周期可能持续5-10年来让供需重新平衡，预计今年原油将涨至80-90美元，COMEX期铜在中长期将涨至10美元。” 国泰基金认为，短期来看，受美联储政策倾向导致美元大幅走强影响，大宗商品近期价格或将承压。长期来看，疫苗普及将支撑全球经济进一步修复，大宗商品价格整体将获得基本面支撑，但仍需密切关注疫情反复导致的经济活动暂停情形。中国出色的防疫工作将有力保障国内生产活动的恢复，预计中国需求强相关的大宗商品价格仍将向好。 对于未来的投资机会，靳毅认为，目前，全球市场尤其是海外市场，受大宗商品价格上涨的扰动，通胀压力较大。2021年下半年，整个美国的核心通胀可能也会继续上升，所以整体上如果通胀在持续上行的周期里，对于风险资产可能产生一些压力。所以，在投资过程中，对风险资产应保持警惕，警惕通胀对整个股市和债券市场带来的冲击，整体以防守为主。  

经济观察报 记者 陈姗  国内科技赛道投资又添新产品。6月15日，备受瞩目的首批中证科创创业50交易型开放指数证券投资基金（以下简称“双创50ETF”）正式获批。易方达、南方、华夏、富国、嘉实、华宝、招商、银华、国泰9家公募尝“头啖汤”。各公司的发售公告显示，首批9只一“指”布局创业板和科创板优质龙头公司的工具型产品，公开发售日定为6月21日。 记者注意到，首批9只双创50ETF普遍采取限额发行，除华宝基金之外，其他基金公司多设置了30亿元的募集上限。另外，南方、招商、嘉实基金发行时间仅6月21日一天，其他公司为6月21日至6月23日，为期三天。 “可以预见，首批双创50ETF可能出现部分产品‘一日售罄’的现象。”因首批双创50ETF普遍限额发行，一位基金公司人士如此判断，产品成立之后也会以最快速度上市。 对于投资者而言，双创50ETF为无法达到科创板或创业板投资准入门槛的投资者，提供了投资“双创”公司的途径。不过，也有业内人士提醒，去年科创50指数发布之后，也曾被机构激烈争夺，但目前首批4只科创50ETF规模差异却日渐显现。好指数并不完全等同于好产品，其背后的关键还在于基金管理人的实力。 一只基金布局两大市场 今年5月10日，双创50指数正式发布。作为一只“科技基因”纯正的指数，双创50指数一经发布，就受到基金公司争相布局。5月19日，首批10家基金公司提交申报材料，紧接着，泰康资管、博时、景顺长城等多家公司也提交上报申请。此次首批双创50ETF花落的9家基金公司，均在首批上报的公司名单上。 公开资料显示，双创50指数在编制方法上主要选取新一代信息技术产业、高端装备制造产业、新材料产业、生物产业、新能源汽车产业、新能源产业、节能环保产业、数字创意产业等新兴产业上市公司证券作为待选样本。从指数调整周期看，不同于普通宽基指数每半年调整一次样本股，双创50指数每季度调整一次，加快成分股优胜劣汰的速度。 根据中证指数公司公布的成分股列表，该指数的成分股包括19只科创股票、31只创业板股票，涵盖多只机构热门股票。目前，指数前十大权重股合计占比54.04%，均为市场关注度极高的头部“硬科技”个股，如宁德时代、迈瑞医疗、亿纬锂能、卓胜微等。从指数行业分布（申万一级行业分类）来看，医药生物占比高达38.5%，其次是电气设备占比24.3%、电子占比19.7%。 银华基金表示，对比单一投资科创板或创业板来说，双创50指数取其两者精华，达到科技属性强、标的范围广，可以让投资者一“指”尽享A股科创龙头盛宴。 根据公告，华宝、国泰、易方达、富国、华夏和银华6只双创50ETF发行时间是6月21日至6月23日三天，而嘉实、招商和南方3家公司仅为6月21日一天。发行规模上，华夏、招商、嘉实、南方、国泰、富国、银华、易方达的双创50ETF设置了30亿元的募集上限，华宝则未设置明确的募集上限。 值得注意的是，业内普遍对此基金产品的首次发行保持乐观。有基金公司人士认为，“按照目前市场上流行的ETF闪电战思路，可能会‘一日售罄’或提前结束募集，或将只发行6月21日一天。” 不过，也有业内人士对照去年首批4只科创50ETF的运行情况指出，双创50ETF产品最终能够做大的可能只是少数。 中信建投分析师张玉龙指出，双创50指数的成长性和科技属性，比创业板50指数更强；而与科创50指数相比，双创50指数中的创业板上市公司多，这些公司的主营业务收入、利润表现会比科创板公司更好一些，所以双创50指数的盈利情况会更为稳定。同时在绝对收益优势的前提下，指数的夏普比率较大，具有良好的收益风险比，能够为投资者提供超额回报，且收益具有较好的稳健性。双创50指数集合两个板块优质龙头，是一个集创业板和科创板优点于一身的指数，使得未来投资者通过一只指数基金就能同时布局两大市场。 值得投资吗？ 在一众科技指数中，双创50指数表现突出，超额收益显著，使其“首秀”备受市场期待。“相比科创50指数、创业50指数，双创50指数大市值成分股占比更高，涵盖高市值、长期业绩支撑更强的企业，有望成为我国极具代表性的长牛投资标的，成为中国版的‘纳斯达克’。”华北一家基金公司人士表示。 从指数表现来看，双创50指数大幅优于其他部分主流指数的同期表现。Wind数据显示，截至2021年6月15日，双创50指数自2019年12月31日指数基日以来，涨幅达109.13%，同期创业板指、科创50指数、沪深300指数涨幅分别为82.22%、44.82%、26.58%。 此外，据招商基金统计，盈利方面，2020年一季度至2021年一季度，五个季度双创50指数净资产收益率（ROE）均高于同期科创50指数。整体看，与创业板指数相比，双创50指数剔除了部分非科技股，成长性较强；与科创50相比，双创50指数成份股加入了主营业务收入、利润表现稳定的部分创业板上市公司，盈利情况相对更好。 银华基金认为，科技创新板块将成为我国经济新推动力，有望在未来几年走出新的行情。尤其“双创”龙头公司盈利和经营议价能力更强，头部效应显著；同时高研发投入也带来高盈利高增长预期。对此，双创50ETF兼具交易价值与高成长性，值得投资者长期关注及配置。 嘉实基金也认为，最优质的科技创新企业正在向科创板、创业板汇集，有望成为中国版的“FAANG”（美国市场上五大最受欢迎和表现最佳的科技股的首字母缩写），带动指数走向长牛。双创50指数标的在细分产业链中具有稀缺性，国内独角兽和登陆海外市场的中概股有望加速上市回归，进一步提升双创的投资价值。 不过，投资双创50ETF所蕴藏的流动性风险、退市风险、股价波动风险等亦不容忽视。 正如招商基金在产品招募说明书中指出，首先，流动性风险方面，科创板和创业板的投资者门槛比A股其他板块高，流动性可能弱于A股其他板块，投资者在特定的阶段对个股可能形成一致性预期，出现股票无法及时成交的情形。其次，退市风险方面，科创板和创业板的退市标准比A股其他板块更为严格，违反相关规定的科创板和创业板上市公司将直接退市，面临退市风险更大，会给基金资产净值带来不利影响。最后，股价波动风险方面，科创板和创业板对个股每日涨跌幅限制为20%，且新股上市后的前5个交易日不设置涨跌幅限制，股价可能表现出比A股其他板块更为剧烈的波动。 另有业内人士提醒，好指数并不完全等同于好产品，其背后的关键还在于基金管理人的实力。同时，科技板块短期波动大是客观存在的，其可能更适合长期持有或者配置较为分散的客户。 中信建投证券分析表示，在消费、医药、科技三大黄金赛道中，双创50除了消费相对偏弱，医药和科技的占比都非常高，因此，长期高增长可期。但同时，双创50是一个典型的科技创新指数，高增长、高估值、高波动这“三高”特征将长期存在。投资者一定要坚持长期投资和组合投资的理念，才能真正分享到科技兴国的红利。  

经济观察网 记者 张斌 在上证指数、深证成指持续震荡的当下，科创50指数却在近期节节攀升。自3月16日的阶段性低点至6月18日，科创50指数在三个月内的累计涨幅达到22.18%，大幅跑赢上证指数。同期的创业板指数涨幅也超过20%，为22.51%。 从个股来看，剔除今年上市的个股，215只科创板股票中，有168只自3月16日以来实现上涨，占比达78.14%。其中累计涨幅超过20%的有84只，累计涨幅超过50%的有28只，且医药生物和芯片行业的个股居多。 热景生物（688068.SH）、明微电子（688699.SH）、键凯科技(688356.SH)、美迪西（688202.SH）、龙软科技（688078.SH）、乐鑫科技（688018.SH）6只个股股价更是在短短三个月内实现翻倍增长。 创业板方面，从个股来看，剔除今年上市的个股，892只创业板股票中，有636只自3月16日以来实现上涨，占比达71.3%。其中累计涨幅超过50%的有78只，累计涨幅实现翻倍的有17只，且科技类公司居多，市值均低于千亿元。 润和软件（300339.SZ）成为近期涨势最为凶猛的创业板公司，自3月16日以来累计涨幅已逼近5倍。润和软件近期大涨与鸿蒙热度不无关系。其在2020年报中首次通过公告形式提及鸿蒙概念。 年报显示，润和软件是OpenHarmony(开放鸿蒙)发起单位之一、华为HarmonyOS(鸿蒙操作系统)生态共建者、海思芯片及IoT战略合作伙伴。此外，润和软件还表示，将在海思、鲲鹏、鸿蒙等全场景智能生态中继续深化与华为的合作。 不过，润和软件在2020年报中并未提及公司鸿蒙相关业务收入情况。直到5月17日，润和软件在一份深交所回复函中，首次披露了相关业务收入：2020年，公司鸿蒙相关业务对外实现销售收入仅为155.22万元，毛利约为30万元。 润和软件在回复函中还表示，截至公告日，2021年鸿蒙相关业务在手订单金额为2365.75万元。这一数字虽较2020年有大幅提升，但总体来看，其占公司业务总量比重仍然较小。 润和软件是一家软件服务商，主营业务为向国内外客户提供以数字化、信息化、智能化为核心的产品、解决方案和综合科技服务。按产品线划分，公司业务分为三大板块，分别是金融科技、智能物联和智慧能源。2020年，来自金融科技业务的收入为11.76亿元，占营业收入比重47.42%，在三大板块中收入最高。 下半年，科创板、创业板还能否延续近期的这种强势走势？ 兴业证券全球首席策略分析师、研究院副院长张忆东表示，中国经济进入“高质量发展、双循环驱动”的新阶段，强化科技战略支撑，扩大高水平对外开放，新经济增长动能渐露峥嵘。当前A股科创板、创业板以及港股新经济是“未来的核心资产”的孵化器，新经济公司已经占其绝对比例。 张忆东还认为，拥抱“未来的核心资产”，科创“小巨人” 有望跑赢。首先，跟着聪明的钱找未来的投资线索，今年以来，外资持仓发生了较为明显的变化，科创板成为新宠。其次，科创板和创业板为代表的“未来核心资产”，具有相对性价比。科创“小巨人”集中在先进制造业、科技创新领域，市值100亿到800亿元左右，下阶段有望获得超额回报。

经济观察网 记者 胡艳明  “金融顾问最大特点就是变被动服务为主动上门，解决企业不了解金融服务种类、不会选择金融服务、不知道哪里找金融服务的问题。”在6月18日由北京市金融监管局、中国人民银行营管部、北京银保监局与丰台区联合举办的小微金融服务顾问制度启动会暨支行长座谈会上，北京市金融监管局启动小微金融服务顾问制度。 据了解，小微金融服务顾问制度旨在培育一批资深、敬业的金融顾问队伍，发挥其作为地方政府“金融智库”和企业“保健医生”作用，为企业提供政策宣导、金融问诊、投融规划、风险化解、上市辅导等综合服务，并为地方政府和地方金融管理部门提供金融咨询服务。 北京市金融顾问制度将按照先试点后推广的方式逐步开展，启动仪式上，向首批100家金融顾问单位授牌。100家金融顾问单位包括国有大行、股份制、城市商业银行、政府性融资担保公司，并由首批金融顾问单位推荐，筛选出1000名左右优秀人员聘任为首批金融顾问。近期将对筛选出的有融资需求的企业提供金融问诊服务，开展“百行千人助万企”行动。 北京市委常委、副市长殷勇在致辞时称，北京市的中小企业法人单位数量占到所有法人单位数量的95%，创造了全市一半的营业收入和六成的就业，是经济高质量发展的关键支撑。北京市高度重视中小微企业的融资和发展工作，先后打造贷款服务中心、首贷中心、确权融资中心、知识产权的质押融资中心，不断针对小微企业融资难、融资贵的问题去寻找化解的道路。 中国银保监会普惠金融部一级巡视员毛红军在会上表示，北京市在推动金融支持小微企业和实体经济上形成了一批行之有效的做法，但小微企业融资难、融资贵、融资慢，特别是信用贷款难的问题依然不容忽视，小微企业贷款中信用贷款的占比还处于偏低的水平，缺抵押、缺担保的小微企业从银行获得贷款仍然面临制约。 “增加小微企业信用贷款关键是增加银行的风险管理能力，更加准确地判断企业第一还款能力和还款意愿，减少抵押担保的依赖，规矩共享公共信用信息，有助于解决银行缺信息的难题，对银行更全面的了解企业生产经营状况，更准确地判断企业风险具有关键意义，是破解小微企业融资难题一项重要的基础设施工作。”毛红军称。 中国民生银行党委书记、董事长高迎欣在会议上表示，小微金融发展水平不断提高，小微企业融资难、融资贵的问题正在得到破解。小微企业活力释放，对经济社会的贡献也不断增长。民生银行围绕小微客户需求提供针对性的服务，包括为广大小微客户提供了延期还款、便捷融资、线上转期续贷、经营能力提升线上培训、专属疫情包等特别的服务。2020年全年累计发放小微贷款超过了6000亿元，贷款余额超过5000亿元，其中北京分行全年发放的小微贷款470亿元，服务了小微客户超过46万户。 北京市金融监管局相关负责人表示，下一步，北京市将扩大金融顾问服务覆盖面，扩充金融顾问队伍，拓宽金融顾问来源，拓展金融顾问服务范围，完善金融顾问运行机制。