经济观察报 记者 汪青  通过定向增发“搭售”不良资产，正成为不少地方中小银行补充资本、化解不良风险的常态选项。 经济观察报记者梳理公开信息发现，截至目前，年内已有广东揭阳农商行、湖南东安农商行和湖南耒阳农商行等18家中小银行披露定增方案。值得注意的是，上述18家中小银行中有11家银行要求认购股份的同时，还必须购买该行的不良资产，甚至出现部分银行“搭售”不良资产的价格高于定增发行价。而大多数接盘方，则为国企或者地方龙头企业。 对此，有银行业分析人士对记者表示，受疫情和宏观经济增速放缓的叠加影响，中小银行的不良率正在持续上升。业内有不少银行，希望通过定增方式搭售不良资产加快处置力度，提升资本充足率。需要引起注意的是，尽管这种方式可以在短期内帮助银行尽快化解存量不良贷款，但也仅是短期内缓解银行的压力，其带来的风险外溢也同样需要引起警惕。 18家银行发布定增方案 2021年《政府工作报告》明确指出“继续多渠道补充中小银行资本、强化公司治理”，这是继2020年提出“推动中小银行补充资本和完善治理，更好服务中小微企业”后，连续第二年《政府工作报告》关注中小银行补充资本的问题。 实际上，自进入2021年，中小银行正在加速通过定向增发补充资本化解风险。 记者根据证监会发布信息统计，截至5月21日，年内共计有18家中小银行披露定向发行股票说明书，主要包括：湖南沅陵农商行、广东平远农商行、广西陆川农商行、中山农商行、广东龙川农商行、广西凭祥农商行、贵阳农商行、广东揭东农商行、广东揭阳农商行、湖南东安农商行、安徽凤台农商行、广西融安农商行、广西北部湾银行、湖南耒阳农商行、安徽怀宁农商行、绵阳市商业银行、深圳农商行和江苏启东农商行。 从定向增发的发行主体来看，这类地方中小银行普遍财务实力相对较弱，不仅业务发展能力受限，抗风险能力同样相对薄弱。 以湖南耒阳农商行为例，2019年末和2020年末，该行贷款拨备率分别为5.79%、4.85%，拨备覆盖率分别为73.13%、131.84%，低于监管指标。其发行说明书中解释称是受不良贷真实反映、内部涉案人员违规贷款风险暴露、经济下行及疫情造成部分客户失去偿还能力等因素影响。 近年来，该行不良贷款率高企，截至2019年年末湖南耒阳农商行不良贷款率一度飙升至7.91%，后又在核销、清收等措施下，下降至2020年年末的3.68%。湖南耒阳农商行表示，未来进一步加大不良贷款处置力度，强化内部清收等方式大幅度压降不良贷款后，预计在2021年末，不良贷款占比控制在3%以内。 根据《商业银行资本管理办法（试行）》的资本定义，除了利润留存、上市融资、可转债以外，定增是补充核心一级资本的主要途径，也因此受到了中小银行的青睐。 多家银行在定向发行说明书中表示，通过定向增发有助于尽快化解存量不良贷款，在短期内大幅增加资本净额，确保不良贷款率、资本充足率等主要监管指标持续达到监管标准。 广东揭东农商行定向发行说明书中指出，在不考虑发行费用、利润累计等因素的情况下,本次 定向发行股票募集资金及认购不良资产完成后，公司核心一级资本净额将达213,660.64万元,核心一级资本充足率将达 18.10%,监管指标情况将得到改善。“随着这类银行自身各项业务的发展，大多希望通过定向发行提高资本充足率，改善资本结构，拓展经营规模，增强自身抵御风险的能力。”银行业资深观察人士王乐对记者表示。 对此，监管部门也颇为关注。证监会在对湖南东安农商行的定增反馈意见中指出，审核中关注到公司披露本次定向发行价格为1.00元/股，投资者需另行支付1.00元/股用于购买公司不良资产。 本次定向发行股份数量不超过15000万股(含)，预计募集资金不超过30000万元(含)。请公司说明是否存在使用募集资金置换不良资产的情形，募集资金是否全部计入公司所有者权益。请会计师、律师核查并发表明确意见。 与此同时，在上述18家中小银行发布的定增方案中，包括广东平远农商行、广西陆川农商行、安徽怀宁农商行和湖南耒阳农商行在内的11家银行在定增方案里要求认购方认购新股份的同时，另行出资购买公司不良资产。 部份不良资产“搭售”价格高于发行价 对于定增“搭售”不良的方式，多家银行在定向发行说明书中指出，首先该方式可以满足监管需要，部分银行多项监管指标未达到监管要求，如不良贷款率、单一客户贷款集中度、资本充足率等，增资扩股同时处置不良贷款会对上述监管指标带来改善。其次是贯彻国家支持小微企业发展政策并实现自身优化股权结构的需要。此外，也是考虑到当前各类风险暴露的可能性和市场环境不确定性因素增加，银行不良贷款反弹和流动性风险管控压力随之加大，利率市场化使银行利差不断收窄，盈利能力受到较大挑战，内生性资本补充能力下降。 广东揭阳农商行在定向发行说明书中披露，贷款行业结构来看，主要集中在“三农”客户及小微企业，截至2020年09月30日，公司单一客户贷款集中度为5.95%。而农村金融市场面临经济基础薄弱、农产品的同质性、季节性、信用环境较差等特质性风险；相对于大型企业而言，小微企业的规模较小、抗风险能力较弱。如果不能有效控制这类借款人的信用风险，可能会导致不良贷款增加、贷款损失准备不足，从而给财务状况和经营业绩产生不利影响。 基于此，广东揭阳农商行认为，尽管公司近年来已采取多项措施控制不良贷款，但是无法保证现有或日后向客户提供贷款的质量不会下降。而不良贷款增加会使公司贷款减值损失上升，从而要求公司提取更多的贷款损失准备，可能对公司的资产质量、财务状况及经营业绩造成不利影响。 值得一提的是，在地方银行纷纷加大不良资产清收处置力度的同时，各地政府也在加快推进地方银行的不良资产处置。 湖南耒阳农商行定向发行说明书显示，2020年7月7日，市委办公室、市政府办公室联合下发了《耒阳市清收公职人员在耒阳农商银行不良贷款的工作方案》(耒清收组通〔2020〕1号)，成立了以市长为组长，公、检、法等相关单位参与的农商行不良贷款清收工作领导小组,并将清收任务并分配到乡镇,由乡镇和所在地支行联合清收。 整体而言，上述11家“搭售”不良资产的中小银行中，大多数银行定增股份的发行价格低于每股净资产，“搭售”不良资产价格也在定增发行价基础上进行一定程度折价。不过，也有部分银行不良资产“搭售”价格高于发行价。 比如，广东平远农商行就表示，公司在综合考虑当前净利润水平、所处行业成长性的特点、每股净资产等多种因素的基础上，确定本次发行价格为人民币1.00元/股的同时，需另行支付1.80元/股用于自愿出资购买本公司不良资产。 广东揭阳农商行定向发行说明书同时披露，本次发行价格为人民币1.00元/股，定向发行对象在认购股份的同时，需另行支付4.4631元/股用于自愿出资购买本公司不良资产和抵债资产作为底层资产设立的财产信托受益权。 记者根据梳理的定增“搭售”不良的基本情况发现，目前接盘方多为国企和地方龙头企业，而上述搭售方式带来的风险外溢也同样需要引起警惕。 以湖南耒阳农商行为例，其发行说明书中显示，本次定向发行价格为人民币1.00元/股；但认购方在认购新股份同时，需另行支付0.95元/股用于购买公司不良资产。 而此次定向发行对象为衡阳弘湘国有投资（控股）集团有限公司和湖南湘江新区农村商业银行股份有限公司，认购股份后两者持有该行股份分别为19.83%和5.95%。本次发行后，衡阳弘湘国有投资（控股）集团有限公司将成为该行第一大股东且持股比例超过申请人股本的10%。 苏宁金融研究院高级研究员陶金认为，尽管定增“搭售”不良可以在短期内消减不良贷款压力，但并非长效解决办法。若不在业务模式、风控策略等方面进行调整，不良贷款很可能再次积累。此外，对于投资者而言，也需关注到不良资产处置的风险。  

经济观察报 记者 蔡越坤  从100元/张跌至84元/张，跌幅为16%；继续下跌至48元/张；6月4日，盘中再暴跌最低至32元/张，截至收盘，较其股价最高点已跌去超49%！ 近日，国内百强房地产企业四川蓝光发展股份有限公司（600466.SH，以下简称“蓝光发展”）旗下债券20蓝光02（163275.SH）的价格连续暴跌。不止20蓝光02，自5月份以来，16蓝光01也从超90元/张的价格盘中最低跌至47元/张，截至6月4日收盘，较最高点跌幅达44%。 6月1日至3日蓝光发展连续3个交易日股价下跌超12%后，至6月4日收盘报3.39元/股，创出自2008年以来的历史新低，总市值为103亿元。 蓝光发展二级市场层面连续多日经历“股债双杀”。近日，国内外评级机构均将蓝光发展主体与债项评级进行下调，此外，蓝光发展也因债权问题被金融机构申请强制执行。 5月31日，蓝光发展披露公告称，因大股东蓝光投资控股集团有限公司（以下简称“蓝光集团”）以持有蓝光发展股票进行质押融资，金融机构将根据协议约定对相关质押中的股票进行强制处置。 一位上市房企财务人士告诉经济观察报，质押中股票被启动强制处置程序，通常有两种情况：一种是债务到期，没有按时偿还，债权人对质押物进行相应强制处置；另一种是由于股价下跌导致抵押物不足，这个时候，借贷人如果没有能力补足抵押物，或借款协议有相应约定，即便是债务没有到期，债权人也有权对抵押股票进行处置。 不过，6月3日，一位接近蓝光发展人士向记者回应表示，公司与信托机构的债务问题目前正在沟通协商解决。关于债券兑付问题，该人士也表示，目前公司财务稳健，现金流和债务兑付有保障，经营业务正常。 关于目前债务情况，6月3日，蓝光发展在回复上交所对公司2020年年报信息披露监管工作函的公告中也披露，2020年末公司金融负债1162.26亿元，其中733.66亿元预计将于一年内到期；而货币资金297.43亿元，其中受限资金8.50亿元，包含因质押受限的2.45亿元。 作为国内百强房企，面对千亿债务，短期偿债超700亿元，蓝光发展将如何展开“自救”？ 交银信托申请执行2.355亿 6月1日，西南地区一位信托业人士向经济观察报记者表示，蓝光发展股债暴跌的原因与近日被曝债务问题息息相关。 此前，蓝光发展被曝与兴业信托合作的信托产品即将到期，目前双方正就延期支付进行谈判。 据记者查询兴业信托官网，兴业信托牵涉蓝光发展相关的信托产品目前处于存续状态，具体包括：兴业信托·致地L059(蓝光泰州)集合资金信托计划，成立日期为2020年4月17日，规模4.94亿元，期限18个月；以及兴业信托·致地L052（蓝光平原新区）财产权信托，成立日期2020年5月9日，规模2.31亿元，期限24个月。 对此，6与1日，兴业信托相关负责人向记者回应表示，牵涉与蓝光发展相关的产品尚在存续期。目前，兴业信托已关注到相关公告及舆论报道，高度重视相关情况，正在与相关方保持积极沟通，密切关注事态变化，并多次组织人员赴交易对手总部了解经营、负债等情况，全力保障投资者的权益。 此外，值得注意的是，5月25日，中国执行信息公开网公布了一条被执行人为蓝光发展的信息，执行标的约为2.355亿元，执行法院为武汉市中级人民法院，立案时间为2021年05月25日。 据记者向武汉市中级人民法院求证，该案件执行方为交银国际信托有限公司（以下简称“交银信托”），执行原因为“公证债权文书”。被执行人除了蓝光发展外，还包括其3家关联公司：成都金堂蓝光和骏置业有限公司、成都锦诚观岭投资有限公司、武汉名流时代置业有限公司。 据记者了解，公证债权文书是指公证机关依照国家赋予的权力和法律规定的程序，对于追偿债款、物品的文书进行审查，认为事实清楚，双方没有争议并经当事人申请，依法制作的证明该项文书具有强制执行力的法律文书。 针对此，6月3日，记者也拨打了交银信托年报披露电话，截至发稿，尚未取得联系。6月3日，接近蓝光发展的人士向记者回应表示，“正在和相关机构协商推进解决方案。” 评级遭降，再融资承压 值得注意是，近日蓝光发展的主体评级与债项评级遭国内外评级机构进一步下调，再融资压力也将进一步增大。 6月3日，中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）将蓝光发展的主体信用等级由AA+调降至AA；将16蓝光MTN003、19蓝光MTN001、20蓝光MTN001的债项信用等级由AA+调降至AA，维持20蓝光CP001的信用等级为A-1，并将主体和债项信用等级列入可能降级的观察名单。 关于下调原因，中诚信国际披露，蓝光发展存续非银借款占总债务比重高、非银借款偿付能力弱。截至2021年3月末公司非银借款余额占总债务比重约30%，公司非银借款占比高；2021年5-12月，公司面临约82亿元非银融资到期，公司现金流紧张，存续非银借款偿付能力弱。年内债券偿付压力大。2021年5-12月，公司面临约50.61亿元境内债券含权到期，公司债券偿付压力大。截至2021年3月末，公司货币资金无法覆盖短期债务，面临流动性压力；公司到期债券的资金筹措方案有待关注。 此外，国际三大评级机构穆迪和标普均下调了蓝光发展的评级。 5月31日，穆迪公告称，将蓝光发展的企业家族评级（CFR）从“B2”下调至“B3”， 并 将 由 Hejun ShunzeInvestmentCo.,Limited发行、由蓝光发展提供无条件和不可撤销地担保的票据的高级无抵押评级从“B3”下调至“Caa1”。同时，穆迪将评级展望从“稳定”调整为“负面”。 穆迪副总裁兼高级分析师CelineYang表示，评级下调反映了蓝光发展在未来12-18个月的再融资风险增加，因为公司的流动性状况和融资渠道有所减弱。据悉，这也是穆迪本月第二次下调蓝光评级。5月5日，穆迪曾将蓝光发展企业家族评级（CFR）由“B1”下调至“B2”。 6月1日，标普报告称，将蓝光发展长期发行人信用评级由“B+”下调至“B-”，并将公司未偿还有担保的美元债务长期发行评级由“B”下调至“CCC+”。此外，标普将上述评级列入了负面信用观察名单中。 标普表示，下调蓝光发展的评级，缘于若不进行新的融资，该公司显著恶化的流动性可能无法得到改善。鉴于其境内外资本市场工具价格的波动性，该公司无法获得资本市场融资渠道。蓝光发展最近与信托公司关于贷款延期的纠纷，表明该地产开发商在管理其较大的非银融资敞口所面临的困难逐渐增加。蓝光发展还面临着难以在部分项目中调动较大比例现金的问题。 营收增速放缓 与此同时，蓝光发展2020年营收增速开始放缓。 2021年4月28日蓝光发展收到上海证券交易所《关于对四川蓝光发展股份有限公司2020年年度报告信息披露的监管工作函》（以下简称“工作函”）中披露，2020年蓝光发展营业收入429.57亿元，同比增长9.60%，相较2019年而言增速下降17.57个百分点；归母净利润33.03亿元，同比下降4.53%，前期该增速均在50%以上；房地产开发业务毛利率21.06%，同比下降5.61个百分点。 上交所要求蓝光发展说明营收增速放缓的主要原因及公司毛利率下降的主要原因，是否存在持续性。 对此，蓝光发展回复表示，公司毛利率下降主要是由于近年来政府对地产行业持续的政策调控，控房价和土地市场的持续升温导致销售价格受限及土地成本升高。基于目前市场环境，经初步测算目前公司在手项目毛利率在20%左右，但是考虑到政府“房住不炒”的整体基调及市场环境的不确定性，公司毛利率持续下降的风险依旧存在。 针对蓝光发展增速放缓的情况，6月3日，中诚信国际在跟踪评级报告中也表示，在未来3-6个月内可能调降蓝光发展信用评级。可能触发评级下调因素。公司销售业绩的增长趋势发生严重不利变化、杠杆水平显著上升、盈利能力出现大幅下滑、流动性压力加剧、现金流平衡能力大幅弱化。 此外，上述工作函中也披露，2016-2020年间，公司经营活动和投资活动现金流量净额之和持续为负，分别为-48.12亿元、-19.72亿元、-95.49亿元、-58.19亿元和-109.17亿元，生产经营活动对筹资能力依赖度较高。且2020年度，公司经营活动现金流量净额进一步由正转负，为-61.27亿元。 对此，6月3日，蓝光发展回复表示，公司生产经营规模增长所产生的持续资金需求是公司经营活动和投资活动现金流持续为负的主要原因。招拍挂及收并购是公司获取土地储备的主要方式，其中通过招拍挂的方式获得土地储备，形成经营性的现金流出，通过收并购的方式获得土地资源，形成了投资性的现金流出。2016年至2020年新增的土地储备总建筑面积共计3936.16万平方米，因取得土地支付现金与项目预售贡献现金流存在时间性差异且部分项目一次性支付土地款但是进行分期开发，由此造成近几年经营性和投资性的现金流净额之和为负。 如何“自救” 面对营收增速放缓、短期偿债压力大等问题，蓝光发展也开展了一系列“自救”的措施。 一方面，蓝光发展透露正在引进战略投资者展开“自救”。4月28日，蓝光发展在公告中提及，经公司书面函证控股股东，控股股东蓝光集团回函明确表示：为积极应对房地产市场的政策和金融调控，在合适的时机，蓝光集团会考虑在股权层面引入财务战略投资者，没有考虑出让上市公司的控制权。目前尚未签署相关协议。后续若有实质性进展，蓝光集团将及时通知上市公司进行披露。此外，公司战略发展、运营、营销、投资、产品设计、融资、品牌、数字科技等部门仍旧在上海运营总部办公。公司没有撤离上海运营总部的计划。 对于目前引进战投的进展，6月3日，记者向上述接近蓝光发展相关人士询问，该人士向记者回应表示：以公告为准。 2021年4月15日，蓝光集团与杨铿签订了《股份转让协议》，蓝光集团拟通过协议转让方式受让杨铿持有的公司股份178,000,000股（占公司股份总数的5.87%）。本次股权结构调整后，蓝光集团持有公司股份1,600,143,043股，占公司股份总数的52.73%；杨铿持有公司股份169,499,198股，占公司总股本的5.58%。本次股东股权结构调整事项不会导致公司控股股东和实际控制人发生变化，公司控股股东仍为蓝光集团，实际控制人仍为杨铿。 此外，针对后续去杠杆、降负债的具体应对措施及相应债务偿付安排，蓝光发展在6月3日回复上交所公告中表示，2021年公司资金管理的总体策略具体在以下几个方面进行提升： 第一强机制。系统化提升贷前、贷中、贷后管理机制，根据资金战略要求完善现有规章制度。第二降杠杆。杜绝高成本、盲目投资加杠杆；对于有益于债务结构调整，以及优质收并购项目的良性杠杆应继续加大支持，实施分类管理精准调控；第三调结构。增加银行类融资，减少非银融资。增加开发贷融资，减少前端融资。2021年公司对区域融资考核不再以规模为主，以融资效率高、成本低、久期长、使用灵活、有增量为思路。 对于蓝光发展能否顺利“自救”以及后续债务问题，经济观察报将持续关注。  

经济观察网 首席记者 欧阳晓红 一 6.4072､ 2.1741%！人民币的这两种价格怎么了？其关乎资产配置，以及市场风向…… 前者是6月4日的人民币对美元中间价汇率；央行“出手”点刹车、市场力量多日博弈之后，其涨势目前得以扼制；但年内升值2%，较一年前升幅10%。 后者是同日货币市场的七天质押回购利率（DR007），其也被中国央行视为围绕政策利率波动的市场利率之引导代表——旨在健全从政策利率到 LPR 再到实际贷款利率的市场化利率形成和传导机制。 而目前基准利率分别是：1年期存款 1.50%；1年期贷款利率 4.35%；3个月国债发行利率 1.75%、1年期国债利率 2.3726%、10年期国债利率3.1208%。 不考虑汇率近几日的波动，人民币汇率近期的强势有目共睹，其甚至被市场视为推动A股此轮反攻之主要动因。 诸如，5月万得全A上涨3.7%，上证指数上涨3.6%，创业板指上涨5.9%。市场呈现出了反弹形势。部分交易日成交额突破万亿。行业方面，国防军工、食品饮料、计算机、基础化工、有色金属涨幅居前。就此，相聚资本认为，人民币升值预期驱动下的外资流入是此次市场上行的核心因素。 但也有市场观点认为，“A股之变的真正动因或在于利率”。 以1、3、6个月与1年期Shibor为例，其均降至7月底、8月初的水平，即接近一年前的低位！“利率降必然推涨股市！就像美股市场，零利率与超级宽松，才造就了美股指数疫情以来的翻倍与次贷危机以来的近13年长牛。”一位资深市场人士告诉经济观察网。 他认为，利率不仅仅是资金的价格，还是流动性松紧的表现；利率低，流动性则松；利率升高，流动性必然收紧。现在的市场情况，微观上，利率极低且宽松，尤其有利于对资金敏感的小股票、创业板与短线炒作，这就是两个多月来创业板表现最好与个股活跃的最主要、最直接原因，其它还有技术性因素，最后才是人民币升值。 “也正因为市场利率仍然不断走低，才有了人民币近几天贬值后，指数表现仍强的现状，这也反证人民币升值不是股市最近反弹的主要因素。”上述资深市场人士称。 就这样，动辄牵制资本流向或风向的汇率与利率，已然深度“介入”你我日常的投资生活里；尽管其一直都是宏观调控的经济杠杆。 另一种显而易见的变量则是海外因素。二季度以来海外超预期变化对国内经济、政策和市场的影响凸显。东吴证券研报认为，展望下半年经济和市场时，需要把海外的逻辑主线与国内的因素结合起来。 而当下的全球宏观经济正驶入难以描述的“无人之境”：大宗商品价格、美债利率、美联储政策何时紧缩、通胀预期等均是左右经济增长与市场走势的变量。 全球通胀预期升温背景下，放眼近期的人民币两率走势，不难发现：汇率向上，利率向下。传统理论认为，利率与汇率作为资金的两个价格，二者相互作用，但利率政策处于宏观调控政策的核心地位；往往通过利率升降来调控以汇率和通胀率为代表的内外平衡关系；而汇率升值，能起到抑制物价的作用。 发达的市场经济中，宏观角度而言，利率对货币的需求与供给，对市场的总需求与总供给，对物价水平的升降，对汇率和资本的国际流动，包括对经济增长与就业等，它都是重要的经济杠杆；汇率亦是一项重要的经济杠杆，其变动能反作用于经济，对进出口、物价、资本流动和生产均有一定的影响。 汇率怎么走？“短期，人民币汇率继续保持强势区间，双向波动。”东吴证券首席经济学家任泽平认为，其解释，人民币升值主要受四大因素影响：一是中美经济基本面错位，二是中美货币政策错位，三是美元流动性外溢，四是美元指数低位。 官方亦多次喊话，汇率维稳政策没有变，有管理的浮动汇率制度不会变。不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然。 利率跟谁走？当下现实是：海外经济强劲尚未见峰值，国内保供稳价防成本抬升。 长江证券首席经济学家伍戈认为，外需方面，美欧及全球制造业景气程度近月连创十年来新高，我国出口强势可见一斑。东南亚疫情恶化升级，相较而言，中国在全球产业链中的供给优势犹存。内需方面，调查失业率已降至5.1%，低于年初5.5%的政策目标。价格方面，国内保供稳价措施发力，螺纹钢等库存释放后价格回落企稳。海外大宗商品涨势未尽，但鉴于基数效应等我国PPI同比增速似已至拐点。货币方面，当经济增长与通胀方向不一致时，利率的趋势变得相对模糊，但历史来看，利率跟随经济增长的概率稍大一些。 模糊的又岂止是利率趋势？日趋复杂严峻的国际形势亦令宏观对冲充满不确定性。 在华创证券首席宏观分析师张瑜看来，当下的资本市场对于全球通胀持续性、美联储的转向、美国财政的纪律性都存在较大分歧，宏观推演面临无历史可复盘的境地。 其发现，美股美债同向性往往意味着金融市场出现了流动性主导的情况（而非盈利等经济基本面主导），利率上行，股债双杀；利率下行，股债双涨。流动性主导来自两种可能：一种是货币政策的主动转向（比如Taper、加息），另一种是外生冲击下的流动性恐慌（比如疫情、大机构意外破产）。 “近期美股美债同向性开始明显走高，证明全球金融市场脆弱性增加。”张瑜称，当下我们并不认为很快就会出现金融市场的大动荡，但该指标正位于2010年来的相对高位上，需紧密跟踪。这也让这一次的美联储转向面临比2013年更为复杂的金融市场情况——“走钢丝”的难度进一步加大。 或许目前宏观环境下，全球大多数的央行都在“走钢丝”？加之，如果全球金融市场的脆弱性在增加，对投资者而言，这更显得洞悉汇率、利率走势变化的重要性胜于过往。 二 当下金融市场看似日趋向好，但或不成熟。复盘上周的汇率表现，可谓不乏悬念。 6月1日，人民币中间价报6.3572,再创年内新高；而前一天，即5月31日，央行宣布自6月15日起一次性提高两个百分点外汇存款准备金率，当天中间价为6.3682,；换言之，在央行“出手”之后，市场力量惯性之下，汇率仍在冲高 ……2日、3日、4日的人民币对美元中间价则分别为：6.3773､6.3811､6.4072, 三天跌500个BP。 这其间，外汇局也祭出了“利器”： 6月2日，其发放103亿美元合格境内机构投资者（QDII）额度，抑制单边升值预期。 不管怎样，央妈的这场汇率预期管理初战告捷！有形之手与无形之手“较量”之下，一度急升的人民币涨势暂时得以遏制。 中银证券全球首席经济学家管涛表示，在央行就汇率维稳密集发声并祭出调控大招的情况下，市场外汇抛压减轻。5月28日至6月4日，银行间市场即期询价交易日均成交量为371亿美元，较5月25~27日500多亿美元的峰值回落27%。 管涛分析，某些机构（不排除有中资机构参与）或在离岸市场根据“美元跌、人民币涨”的中间价报价机制，构建了“汇市+股市+外汇期权”的人民币多头组合交易策略。 就此，他解释，机构（如对冲基金）或提前在离岸市场买入未来一两个月到期、执行价在6.20至6.30的买入美元/人民币看跌的美式期权。然后，在近端拆入等额美元，于离岸市场现货抛出美元换取人民币，砸低美元/人民币离岸汇率CNH。 接着，通过陆股通买入A股，同时通过炒作“人民币升值催生A股长牛”“人民币升值吸引外资增持人民币资产”等“故事”，进一步助燃市场做多人民币和A股热情。如果CNH加速升值至执行价，机构就可以卖出A股行权换回美元。如此，机构既可赚取人民币升值的汇差，又可能赚取A股上涨的价差。“机构也可以只做期权和汇市两个市场的组合交易，只赚取汇差和本外币利差。”管涛表示。 然而，对于这种在离岸市场发起的人民币多头组合交易策略，管涛坦言，从内地来讲，既没有管理，也没有数据，监管难度相当大。而加快培育和发展境内外汇市场，用改革的办法解决前进中的问题是重要出路。 “这波人民币急涨背后的推手，是近期市场出现了人民币升值预期自我强化、自我实现的顺周期羊群效应。这暴露了在岸人民币外汇市场发展的一些短板。”管涛称，“推出人民币外汇期货交易正当其时。” 或许，作为人民币另一种价格的利率亦是如此？需要在改革当中解决棘手的问题。 决策层曾担心：利率市场化的难点在于，中国经济潜在增速保持在较高水平，随着金融抑制的解除，利率有抬升趋近潜在增速的内生动力，利率市场化的本质是赋予金融机构定价自主权，但如果金融机构为了追求利润而抬高利率，就会和降低社会融资成本的要求背道而驰。 而在稳增长压力较小窗口期，以及利率下行的大背景下，是否利于市场化改革的推进？包括把二元利率结构变成一元，从而联通资金市场和存贷款市场，通过控制短端的利率来舞动整体的利率？ 央行曾表示，20世纪90年代中期以来，央行推进利率市场化改革，至2015年已经放开了对存贷款利率的管制，但仍存在存贷款基准利率和市场利率并存的“利率双轨”问题，需要抓住时间窗口，通过深化利率市场化改革来破解利率传导中存在的体制机制障碍。 还记得2020年8月31日，央行首次发布的《参与国际基准利率改革和健全中国基准利率体系》白皮书吗？当时，我们的观察与思考是：外币的“锚”要变了！国际金融市场上运用最广的基准利率——伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）或将退出市场，本币的“锚”怎么应变？ 中国央行的思路是：以培育DR为重点，健全中国基准利率和市场化利率体系。白皮书发布之日，DR001､DR007､DR014利率分别为：1.8853%、2.4000%、2.3778%；2021年6月4日则分别是：2.1830%、2.1741%、2.1355%；后两者均在下降。 这个时候，人民币金融资产的配置亦逐渐得到市场的关注；与之相关，人民币国际化进程亦在潜移默化中被推动；或者说，人民币国际化已从刚开始的政策驱动转向市场驱动。   不过，一国货币国际化的前提是该国资本账户之开放。这又回到了汇率利率的话题上，管涛认为，利率、汇率的市场化不能够滞后于资本账户的开放或资本自由流动。 三 而全球通胀预期背景下，利率汇率的市场化何去何从？改革窗口期是否再度开启？ 原中国央行行长周小川说过，当汇率接近均衡时资本流动会是双向，汇率波动也是双向，推进汇率改革遇到的困难就会减小，进一步完善汇率形成机制改革的条件也更加成熟。 决策者需要在“经济增长、币值稳定、市场化改革、人民币国际化条件”等选项中，做好预期管理，管控好流动性闸口，包括保持与市场的顺畅沟通。 五月底的这波人民币急涨行情令央行两度向市场隔空喊话，市场亦再度见证了央妈的“威力”，其及时祭出的举措初步扼制了外汇市场顺周期之羊群效应。 无论如何，安内才能攘外。“毕竟，汇率是基于一国国内经济为基础的，利率优先。通胀之下，更要先保国内。”上述资深市场人士称，他认为目前的人民币升值暂时结束，或贬至6.5-6.6;明年或升值以解决输入性通胀问题；此外，汇率止升之后，利率逐渐回归，但恐怕这会利空当前的市场热点。 6月7日，人民币对美元中间价报6.3963; DR007加权利率为2.2790,较前一交易日走高1049个BP；而当日的1M、3M、6M Shibor分别为2.3850%（+0.80BP）、2.4460(+0.20BP)、2.6260%（-0.30BP）；包括当天的10年期国债收益率亦回至3.11%。 而人民币资产配置依然颇受机构投资者的青睐。瑞士百达资产管理首席策略师卢伯乐（Luca Paolini）发表的6月全球市场展望认为，中国债券是固收市场的避风港，并维持增持立场。 “通胀已成为投资者的最大担忧。”卢伯乐表示，“更令我们担忧的是伴随着高通胀，也许会是经济和企业利润增长放缓。我们的商业周期指标显示，经济增长将在下半年放缓，同时，注入金融体系的流动性增长速度会变得更低。” 卢伯乐认为，美联储将在明年初之前维持超宽松货币政策，央行官员近几周的反复表态进一步印证了这一观点，近期货币市场的发展走向也给出了一些线索。 针对前期市场的反弹行情，相聚资本总经理梁辉认为，短期看，当前市场处于经济及流动性均偏温和、有利市场上行的环境中，但中长期维度看，市场整体依然维持震荡走势，进入到下半年之后，尤其在美国退出QE依然是当前市场尚未出清的风险的形势下，人民币汇率、海内外流动性、通胀以及经济的走势均可能出现边际上的变化。 “大宗商品价格将是贯穿今年宏观经济的重要主题，输入型通胀压力是货币政策绕不过去的问题。”东吴证券研报称，2021年下半年，经济的有利环境削弱叠加输入型通胀压力，杠杆压降进程可能放缓，对政策基调的预期不妨更乐观一点。下半年央行加息的概率不大。 当下，亦不只是“汇率、利率跟谁走”之惑，投资者展望下半年经济和市场时，还需结合海外逻辑主线与国内因素。 

经济观察网 胡群/文 金融控股公司的楼梯响了近20年后，终于即将见到真容。 6月4日，中国人民银行官网发布的两份公告显示，已受理中国中信有限公司、中国光大集团股份公司设立金融控股公司的行政许可申请。 早在2002年，国务院即批准中信集团、光大集团、平安集团为三家综合金融控股集团试点。2012年9月17日，央行、银监会等联合发布的 《金融十二五规划》称，“引导具备条件的金融机构在明确综合经营战略、有效防范风险的前提下，积极稳妥开展综合经营试点，提高综合金融服务能力与水平。引导试点金融机构根据自身风险管控能力和比较优势选择金融业综合经营模式。推动中信集团公司和光大集团公司深化改革，办成真正规范的金融控股公司。” 谋求金融全牌照 按照《国务院关于实施金融控股公司准入管理的决定》及《金融控股公司监督管理试行办法》，金融机构类型包括：商业银行(不含村镇银行)、金融租赁公司 ；信托公司；金融资产管理公司；证券公司、公募基金管理公司、期货公司；人身保险公司、财产保险公司、再保险公司、保险资产管理公司；国务院金融管理部门认定的其他机构。 目前中信有限公司有五大板块：综合金融板块、先进智造板块、先进材料板块、新消费板块、新型城镇化板块。其中综合金融板块分别有中信银行、中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚，拥有银行、证券、信托、保险等牌照，但上述公司旗下还包括华夏基金、中信保诚基金、中信期货、百信银行、信银理财、中信金融租赁、中信消费金融等金融公司。 中信股份官网显示，综合金融服务板块致力于成为综合金融服务引领者，以申请设立金控集团为契机，深化金融业务之间的协同，打造统一金控平台，并做强做优金融细分领域，增强服务实体经济的能力。 光大集团旗下金融公司分别有光大银行、光大证券、光大信托、光大保险、光大金控、光大金租、光大理财、光大保德信基金、光大永明资产管理、光证资管等。 普华永道认为，金控监管规定的核心是明确了如果非金融类企业实质控制两种及两种以上不同类型金融机构，则可能需要成立金控公司。由于一些地方金融资产管理公司、融资租赁、第三方支付机构、以及私募基金的规模也较大，可能会在牌照申请过程中被归入“金融管理部门认定的其他金融机构”纳入监管。 当前，中、农、工、建、交等国有银行，以及华融、信达、东方、长城等四大资产管理公司已各自拥有了证券、投行、保险、租赁、基金等公司，金融控股模式已基本成型。实际上，部分股份制银行（或其母公司）也在通过多种方式谋求发展金融控股公司。如浦发银行、兴业银行参股、控股金融子公司，以及招商银行、平安银行、广发银行通过招商局集团、中国平安、中国人寿保险，间接谋求金融全牌照等。 2018年11月，央行发布的《中国金融稳定报告》披露5家金控试点公司，分别为：招商局集团、蚂蚁金服、苏宁集团、上海国际集团和北京金控。 “现有金控平台在不调整牌照的情况下，共有32家需要 设立金融控股公司。”普华永道根据《中国金融稳定报告(2018)》中定义的非金融类企业形成的金控公司的五种类型，梳理现下符合设立金融控股公司要求的企业集团数量。由于“金融管理部门认定的其他金融机构”的范围仍需监管机构进一步明确，因此本次仅归纳《金融控股公司监督管理试行办法》中已明确的前五类金融机构。分析发现，有2家大型企业、 12家央企、12家地方企业、5家民营企业、1家互联网企业需要设立金融控股公司。 为何金融机构都竭力打造金融全牌照经营模式？ 以银行为例。在银行的展业中，交叉销售被证明是一种实用、可靠且有效的方式。有银行数据显示，同时持有某商业银行四个以上产品的客户，其流失率小于1%。 如何建立一个高效的交叉销售体系？有银行人士表示，交叉销售的核心不在于所推荐的产品，而在于推荐的对象。了解客户个性化的金融服务需求，提供精细化的金融产品组合和持续服务，建立长期有效的资产管理，才是现阶段商业银行交叉销售的正确打开方式。 然而，如果推荐的对象是企业，则银行的产品难以满足其需求，这也是很多银行希望申设更多金融牌照的原因。 “为了防范系统性金融风险，分业经营在现阶段是必要的。但是对一个企业而言，需要的是综合金融服务、一体化金融服务，所以协同能够有效防范风险，在进行风险隔离的前提下给企业提供一揽子综合金融服务。”中信银行广州分行行长金喜年表示，中信集团各金融子公司正在发挥“一个客户，一个中信”的协同优势，在合法合规前提下为客户提供一站式、定制化、多场景、全生命周期的专业综合金融服务。 构筑防火墙 已于2020年11月1日施行的《金融控股公司监督管理试行办法》中明确提出金控的两级风险管理模式，并要求建立资本补充机制以及风险隔离机制，加强关联交易和资产负债管理等。尤为值得指出的是，该提出金控公司内部可以在依法合规、风险可控并经客户书面授权或同意的前提下共享客户信息，并通过共享销售团队、信息技术系统、运营后台等方式规范发挥协同效应。因此，如何做到客户信息的共享或协同，将考验金控公司的信息化水平及法律合规能力。 “我国金控集团起步于改革开放时期，经过四十多年的发展，逐步形成多种经营业态，具有规模经济和协同效应等优势，对完善我国现代金融体系、提高金融业整体竞争力发挥了积极作用。但由于多层级的公司治理结构和多元化的业务布局，金控集团也面临着风险复杂度高、传递性强、叠加效应大、信息严重不对称等难题，风险管理难度远高于一般金融企业，传统的管控模式难以直接套用。”2020年12月16日，《中国金融》发布中国光大集团党委书记、董事长李晓鹏的署名文章。 该文章指出，当前金融风险防控的紧迫性和必要性前所未有。光大集团借鉴国内外先进实践案例，立足于自身经营实际和风险特征，首次提出金控集团“三线四墙”全面风险管控体系：严守业务经营、管理支持、审计监督的“三道防线”，筑牢战略、体制、制度、信息的“四道防火墙”。 战略防火墙主要着眼于顶层设计，引导多级法人紧密围绕集团战略引领，聚焦核心主业，避免战略偏离风险。体制防火墙从治理角度入手，聚焦几个关键方面：一是组织框架上，要遵循“集团适度多元、子公司专业化经营”的原则，子公司层面术业专攻，集团层面加强协同，避免出现“大金控”套“小金控”的现象；二是股权结构上，要形成清晰简明的股权关系，压缩管理半径，提升运行效率，强化扁平式管理；三是治理体系上，要建立全面覆盖、严谨合规的授权体系，集团总部紧抓系统性重要事项，构建适应《金控办法》的治理体制；四是治理能力上，要勇于创新开拓，顺应国家“双循环”发展格局，不断提升治理能力。制度防火墙的构建是项需长期坚持的复杂工程，难以一蹴而就。金控集团应以监管要求为基本遵循，优先建立紧要的管理制度，明确风控底线和责任，强化上下合理衔接，最终建起一堵实用、管用、全面的制度防火墙。信息防火墙包含两面性，既要促进金控集团数据的高效协同共享，又要保障信息共享的安全、合规。其中，安全与合规是根本，要依法依规确定信息共享范围、数据用途、保密责任，加强系统及网络安全建设。在此基础上，高效协同共享是核心，要提升数据共享的时效性、准确性，增强数据分析运用能力。为破解数据安全共享的难题，光大集团设立了数字化协同实验室，从重点协同场景切入，创新数字化协同方式，最大化发挥数据价值。 数字驱动 数字科技正在驱动金融快速发展。 大数据时代，数据已经成为个人或企业的核心资产，数据资产化趋势明显。每个子公司都有各自数据，部门之间的数据往往都各自存储，各自定义。每个部门的数据就像一个个孤岛一样无法(或者极其困难)和企业内部的 其他数据进行连接互动。 “这就是数据孤岛。” 同盾科技人工智能研究院发布的《知识联邦白皮书》指出，数据孤岛不仅仅是物理上的，还有更多是逻辑上的孤岛。每家企业都会有业务数据的产生，有对数据保存和使用的需要，不同企业对数据的定义和使用可能存在比较大的差异，所以各企业之间的数据在逻辑上就不能互通。 如果不能打通数据孤岛，金控公司各子公司很难协同，数据出现脱节，势必给带来重复多次采集、数据冗余的问题，甚至数据一致性和正确性也可能无法保证；在涉及多工作模块数据时不能有效共享互动，会导致数据的价值不能得到真正体现，以致对企业的决策支持只能流于空谈。 但打通数据孤岛，又对数据安全与隐私保护提出新挑战。 当前，个人或企业信息资产包括房产、存款、汽车、保单等已成为信贷或各种交易的依据。简单直接共享这些数据资产无法保护用户隐私。如果数据不能共享，可以保证数据对外不可见，但也不利于数据经济价值的发掘。 《知识联邦白皮书》认为，把数据资产根据场景提取有用的知识，把知识开放共享才是保证数据可用的一种合理解决方案，这就是资产知识化。从数据资产化和资产知识化可以 看出一种数据应用的新趋势——数据可用不可见。 随着数字科技的进步，金控公司有望在合法合规前提下为客户提供一站式、定制化、多场景、全生命周期的专业综合金融服务。当前，中信集团、平安集团都在探索通过旗下金融机构协同为企业客户提供一揽子金融服务，在金喜年认为，平安集团的协同是顶层设计，目前已取得一定成效，中信集团的优势在于金融+实业的产业，且拥有金融全牌照，其旗下证券、基金、信托、期货等公司已成长为市场领先者。 中国平安年报显示，至2020年12月末，中国平安个人客户数超2.18亿，较年初增长9.0%；全年新增客户3,702万，其中36.0%来自集团生态圈的互联网用户；客均合同数2.76个，较年初增长4.5%；互联网用户超5.98亿，较年初增长16.0%。 中信银行2020年财报显示，协同是中信银行的一张独特名片。作为中信集团最大的金融子公司，协同是放大中信综合优势的重要方式，也是支撑中信银行战略发展的重要力量。中信集 团长久以来形成的“金融+实业”的独特优势，以及国际化发展的特有基因，奠定了中信银行为客户提供“境内+境外”一站式综合金融服务的基础。2020年，中信银行联合中信证券、中信建投证券、中信信托、中信保诚人寿等中信集团金融子公司为客户提供的联合融资规模达 10,782 亿元，同比增长68%，首次突破“一万亿” 大关。

经济观察网 沈建缘/文 在近日刚刚结束的全球蓝宝石大会（SAPPHIRE NOW）上，德国管理软件企业SAP宣布，将可持续发展融入核心业务流程，并发布一系列针对可持续发展的新产品。 其中，在中国市场，SAP 将建设更多的创新中心，并且计划在上海建立一个新的全球工业 4.0 创新中心。同时通过与联想的长期战略合作，在中国市场提供可部署于客户数据中心的SAP S/4HANA Cloud（私有云版本）。帮助各行各业的中国企业为应对气候变化做出贡献。 SAP全球执行副总裁、大中华区总裁纪秉盟表示，可持续发展与收入和利润一样，对于企业来讲都同等重要。SAP的既定目标是，使气候保护变得更加可衡量、可视化、责任透明。 目前，全球将近85%的能源类行业是SAP的客户。在中国，16000家企业级客户中，能源企业是碳中和的压力相对比较大的企业。考虑到中国庞大的客户群和巨大的发展机遇，2020年，SAP在中国建立了新的领导架构，SAP中国联席总经理王前，负责能源和公共事业等多个行业群及华北的中端市场。他表示，“SAP的软件和服务能够在多个可持续发展的领域帮助用户去解决包括碳排放强度追踪、分析和披露，可持续发展报告研究，以及碳资产管理，碳汇寻源和采购等领域的问题。” 除了提供系统和软件帮助这些企业解决管理流程问题，SAP将利用数字化转型帮助中国客户实现可持续发展，向低碳经济转型。同时，SAP的Climate 21计划（21世纪气候计划）也将帮助企业构建整个商务分析和交易处理的功能，尽可能减少生产、运输、能源使用过程中的能源消耗，提升整个价值链的碳足迹管理能力。 早在2020年11月，国家能源集团与SAP成立了联合创新中心。国家能源集团信息管理部主任丁涛认为，发展十多年来，信息化的作用已不仅局限于加强管理、提高数据透明度和规范化运作，而更多地与能源主营业务高度的结合。“30·60目标”则为能源行业技术和产业升级提供了机遇。在接受经济观察网采访时丁涛表示，“国家能源集团从传统的能源供应商向综合能源服务提供商转型的过程中，数字化是一个重要的驱动力。” 他说，“未来的能源格局一方面是新能源、可再生能源，另一方面是分布式的、间歇式的各种能源与创新的储能方式构筑的新型能源体系。让国家能源集体这样的‘庞然大物’能够高效协同，发挥规模优势，数字化转型并不只是一个挑战，更是一个全新的商业机会。”  事实上，双方的合作开始于2010年，之前，SAP 协助搭建的国家能源集团一体化管控平台于2020年9月上线。该平台贯通全产业链，覆盖财务、人力资源、物资、燃料及销售、设备和项目管理的各关键领域，覆盖1393家下属企业，超过10万用户。 对于国家能源而言，可持续发展是进行转型重塑并成为综合能源企业的机会。下一步，双方将合作搭建以工业互联网为核心的创新平台，构建能源行业数字化生态圈。丁涛期望，未来数字化转型能帮助企业面向全社会构筑一个有效的绿色可持续能源生态系统，在“碳达峰、碳中和目标”中承担国家使命。 科迈化工选择了RISE with SAP S/4HANA Cloud （私有云版本），通过ERP 云部署方式，打造业财一体的数字化核心，支持集团管理完整业务流程。同时，通过 SAP Analytics Cloud（分析云），提供实时、透明的决策分析数据，支持企业的绿色发展与运营提升。科迈化工是全球橡胶助剂领域具有影响力的大型制造商，产品主要是服务于全球的橡胶、轮胎领域，其客户包括米其林、固特异、倍耐力等国际轮胎巨头。 科迈化工股份有限公司董事长王树华介绍，过去20年，科迈正是通过技术创新走出了一条绿色发展的道路。如投资3亿，联合大专院校科研攻关的MVR蒸汽压缩废水资源化项目，将每吨产品产生的20吨废水排放降为0。此次通过与SAP合作，科迈将通过全新的数字化平台规范业务流程。其次，产业链的有效协同是数字化产生巨大价值的领域。 按照计划，科迈将在投资20-30亿于北沧州临港国家化工园区建设的新工厂中引入数字化和智能化技术。“双碳政策对精细化工这类高耗能产业淘汰落后技术，进行结构调整意义重大。我们也将由此向全球的客户展示一下中国企业在这个领域的能力和水平 。”王树华说。 随着数字、信息以及人工智能等高科技领域的飞速发展，与之匹配的能源技术和系统必然要淘汰传统的化石燃料，迅速转向更清洁、更安全、更便宜的可再生能源。而与之匹配的经济发展模式也必然淘汰高能耗、高污染、资源密集型的增长，迅速转向可持续的发展道路。 “我们发现，不论是想成为领导者的企业，还是想捍卫领先地位的企业，他们投资数字化转型的力度比以往任何时候都更大。” SAP全球执行副总裁、大中华区总裁纪秉盟（Mark Gibbs）说。

经济观察网 记者 张晓晖 2021年6月7日A股收盘之后，四川宏达股份有限公司（以下简称“宏达股份”，600331.SH）发布公告称，“公司于2021年6月7日收到控股股东四川宏达实业有限公司（下称‘宏达实业’）函告，近日公司实际控制人刘沧龙先生因涉嫌背信运用受托财产罪被成都市公安局采取刑事拘留措施。” 在6月5日21点05分，四川信托的成都某个微信群传出一则“四川信托实际控制人刘沧龙、监事会主席孔维文、风控总裁陈洪亮和财务总监胡应福被正式刑拘”的消息。 6与6日，经济观察网记者就刘沧龙被刑事拘留的传闻，向宏达股份董秘王延俊求证，询问宏达股份是否会在当日刊发公告，王延俊未作出任何回复。 6月7日下午，宏达股份公告证实刘沧龙被刑事拘留。 在公告中，宏达股份表示，刘沧龙先生不是公司董监高成员，未在公司担任任何职务。公司具有独立完善的法人治理结构，目前公司干部员工队伍稳定，日常生产经营正常。公司董事、监事和高级管理人员将加强公司管理，确保公司各项业务持续稳定开展。 股权结构显示，刘沧龙通过宏达实业持有宏达股份26.88%的股权，为宏达股份的实际控制人。 在四川民间，刘沧龙“声名显赫”，他的声名，一部分来自于他已经被执行死刑的堂弟——汉龙集团董事长刘汉。坊间称汉龙集团取名源于刘汉和刘沧龙、刘海龙兄弟三人的最后一个名字而成。刘沧龙也是四川最早一批拥有私人飞机的富豪之一。 刘沧龙被刑事拘留，案发原因是因为他所控制的四川信托爆雷。 刘沧龙通过四川宏达（集团）有限公司（以下简称“宏达集团”）持有四川信托32.04%的股权，通过宏达股份持有四川信托22.16%的股权。两家公司合计持有四川信托股权超过50%，因此刘沧龙为四川信托的实际控制人。 2020年6月，四川信托TOT（Trust ofTrusts，即专门投资信托产品的信托）产品出现大量逾期。 四川信托产品爆雷之后，监管部门进行了统计，四川信托的TOT产品总计存续规模超过250亿元，存在大股东挪用项目资金的违规行为。 此后，四川信托被紧急托管，并被四川银保监局处罚。 时至今日，四川信托的问题，目前未能得到有效解决，大量投资者的资金仍然没有追回。 宏达集团的官网显示，作为董事局主席的刘沧龙，拥有全国政协委员、第十、十一届全国人大代表、中国十大慈善家、中国民间商会副会长、全国优秀创业企业家等32个头衔。 （宏达集团官网上的刘沧龙简介） 四川信托爆雷也导致了宏达股份业绩巨亏。2020年报显示，宏达股份净利润巨亏22.46亿元，原因是对四川信托长期股权投资减值归零。 年报中，宏达股份称2020年四川信托TOT项目停发，出现流动性问题；因四川信托违反审慎经营规则，监管部门联合地方政府派出工作组，加强对四川信托的管控。宏达股份表示，公司基于《企业会计准则——基本准则》第十八条的规定，谨慎考虑，认为对四川信托股权投资全额计提资产减值是当前相对合理的判断。 在宏达集团的官网上，刘沧龙最近一次出现在公众视野，是2021年3月11日宏达集团总部团队建设与规范化管理工作会上。彼时，刘沧龙发言称，“做人需要自我约束，如果一个人没有单位约束、家庭约束和社会约束，很容易失去对自己的高标准和严要求，进而因掉队落伍而被社会淘汰。” 经济观察网记者将继续追踪关注刘沧龙被刑事拘留的事件进展。

为庆祝中国共产党百年华诞，以实际行动贯彻落实中央关于绿色低碳发展的要求，华夏理财于6月4日在北京城市副中心开展政企携手践行ESG理念联合主题党日活动，此次党日活动充分凸显“美丽中国、大国承诺，绿水青山、国企担当”的鲜明主题，努力在“党建搭台、业务唱戏、党业融合”方面进行创新。北京市通州区金融服务办公室副主任孙国卓，华夏理财有限责任公司党总支书记、总裁苑志宏、副总裁人选夏彬，中国人寿资产管理有限公司党委委员、副总裁曹伟清，华夏银行北京城市副中心分行行长唐宇及班子成员和各单位部分党员群众参加了活动。 通州区金融办、华夏理财公司、国寿资产公司和华夏银行副中心分行的领导分别结合主题进行了致辞，通州区金融办副主任孙国卓介绍了通州区绿色金融工作成果，华夏理财公司和国寿资产公司就各自在ESG策略研究和绿色投资等方面的情况进行了研讨交流，形成了政府和企业合作共赢、绿色发展的良好氛围，为金融企业优化ESG指标体系、进一步合作开展绿色投资等方面发挥积极作用。 会上，通州区金融办副主任孙国卓表示北京城市副中心绿色金融政策体系趋于完善；绿色金融市场容量稳步扩充；绿色金融国际交流得到深化，举办了绿色金融国际论坛、第二届中国资管的行业ESG投资高峰论坛等大型活动。下一步将从进一步扩大市场供给能力、助力改革创新、促进对外开放合作、推动功能引导等方面加快通州区打造绿色金融创新示范区建设，构建更具国际竞争优势的绿色产业投资环境，助力国企加速绿色金融资产布局。 华夏理财党总支书记、总裁苑志宏指出，理财子公司的前身——华夏银行资产管理部于2019年3月加入联合国负责任投资组织（PRI），是国内最早加入PRI的商业银行资产管理机构。作为第一家注册在北京城市副中心的股份制银行理财子公司，华夏理财将持续打造国内外ESG影响力，努力成为华夏银行在绿色金融领域的金名片，全力支持北京城市副中心绿色低碳转型，为建设我国生态文明体系和美丽中国贡献力量。 国寿资产党委委员、副总裁曹伟清表示，作为国内第一家加入PRI并践行ESG投资理念的保险资管机构，国寿资产在绿色投资方面积极布局。公司专门成立ESG/绿色投资管理委员会，制定出台业内首个ESG/绿色投资领域内部指引性规则文件，下一步将积极推进“绿色引擎计划”，努力成为保险资管行业绿色投资领跑者。 华夏银行北京分行党委委员、北京城市副中心分行党总支书记、行长唐宇表示，华夏银行北京城市副中心分行将积极践行国企使命，今后三年加大对北京城市副中心建设支持力度，助力副中心打造全国绿色金融创新示范区建设，持续为副中心重点领域、重点项目、重点企业提供综合化金融服务。 华夏理财ESG事业部执行总经理张大川、国寿资产战略发展部总经理助理王宇龙，分别就ESG和绿色投资情况进行了汇报。 据了解，经过2年多的创新实践和持续摸索，华夏理财业务已完成了全面ESG融合工作，其自主研发ESG评价和数据体系对各类资产实现了打分全覆盖，在新增自主投资分析框架中全部纳入了ESG考量因素，建立了资产和组合双维ESG风险监控机制。同时，华夏理财将服务实体经济可持续发展和为客户挖掘市场机会有机结合，基于国际通行的7大ESG实施方法，创设并不断做大ESG系列理财产品。截至发稿日华夏理财管理理财产品规模超过6200亿，产品净值化率超过70%。 国寿资产公司坚持长期投资、价值投资理念，目前投资绿色债券超过1800亿元，绿色股权投资存量超千亿元，战略性投资青海黄河水电、中广核、中电核等清洁能源重大项目，以及光伏产业链的重量级上市公司通威股份等。与国家电投携手出资设立80亿元的清洁能源基金，与华能集团合作成立百亿元清洁能源投资基金，一批兼具生态效益和投资回报的优质项目，正逐步成为支撑未来高质量发展的“助推器”。 本次活动是政府和金融企业贯彻中共中央“学党史、悟思想、办实事、开新局”，推进生态文明建设的重要实践。体现了华夏理财、国寿资管秉承ESG投资策略理念、携手推进绿色金融发展的国企担当，展现了银保合作开拓绿色投资、绿色金融、绿色发展的新局面。

经济观察网 记者 万敏 随着华为HarmonyOS高调亮相，首批入驻的银行也相继官宣，中国银行、中信银行和广发银行，都拿出了各自的拳头产品，表示要做“原子化服务”——这个对普通用户来说可能不太好理解的概念，是营销噱头还是开放银行的又一次尝试？ 银行加持鸿蒙生态 目前，已有中国银行、中信银行、广发银行宣布接入HarmonyOS。其中，中国银行奉上“中银外币现钞预约”原子化服务，用户通过鸿蒙的服务中心搜索，即可快速进入“中银外币现钞预约”程序进行预约，更便捷地获取超过20种外币的现钞预约服务，省去应用下载安装、用户注册等步骤，简化了业务办理流程。 中信银行推出借记卡原子化服务，客户无需下载App，通过“中信银行”的服务卡片，即可享中信银行借记卡申卡及进度查询服务。 广发银行信用卡官方微信称，广发正式成为华为鸿蒙操作系统生态首批成员，作为银行业率先适配鸿蒙的信用卡应用，“发现精彩”App全力支持操作系统国产化。广发信用卡称，无论是在底层技术还是产品上，广发信用卡都和华为紧密合作，广发也是首批支持Huawei Pay的银行。广发华为联名信用卡已在筹备中。 “银行加入鸿蒙系统既能够与时俱进适应新的操作系统，使自身的应用程序能够在广泛的范围内触达用户，同时也能够给予用户最新最及时的选择，提升自身的用户粘性。”金融科技专家苏筱芮对记者表示，这样的合作同样体现出了开放银行中的诸多理念，例如拓展服务半径，以技术助力场景与金融的融合等，由于华为鸿蒙是首个国产操作系统，因此这样的布局和升级具有积极意义。 在移动互联网兴起的这些年里，银行赶上了每一次互联网渠道变迁的热点。 早在2013年，招行就正式推出信用卡微信客服，这是银行借助移动互联渠道展开服务的创新之举，引起市场广泛关注，到当年8月，招商银行再度宣布升级了微信平台，推出了全新概念的首家“微信银行”，服务范围从单一信用卡服务拓展为集借记卡、信用卡业务为一体的全客群综合服务平台。 到现在，微信端的微银行、服务号、小程序已经成了各家银行数字化转型过程中的标配。 在银行与银行之间的竞争日趋激烈的当下，技术、场景、服务的融合缺一不可，谁的服务获取更便捷、谁的需求响应更及时，精明的金融消费者会更在意比较“银行的参差”。 银行能走多远 在发布HarmonyOS 2的手机升级名单的同时，华为还宣布计划在明年上半年实现“百”款设备的系统升级。 资深银行科技观察人士潘晓俊对记者表示，目前三家银行支持了一些鸿蒙的特效应用而不是基于鸿蒙开发，未来鸿蒙的潜力在于国产设备的物联网链接支持。对华为来说，当然希望支持的应用和参与的机构越多越好，品牌和未来研发前景是好的，金融是互联网生态的必争之地。 目前，越来越多的终端设备正在实现信息数据化，IDC预测，到2024年全球物联网的联接量的智能终端设备将接近650亿部，中国物联网市场支出预计将达到约3000亿美元，占全球物联网支出的26.7%。借助信息感知和处理技术，实现信息共享，改善使用体验，提供更主动、高效、精准的服务。 银行机构的金融服务能否借其东风也嵌入万物，是双方合作中值得进一步期待之处。 “鸿蒙的出现将带来新的机遇，即新终端、新交互、新场景。中信银行将有效利用鸿蒙分布式能力，通过超级终端概念实现多终端协同，提供连续一致的操作。”中信银行方面表示。 中国银行表示，未来将携手华为持续深入探索鸿蒙带来的全新技术及服务方式，并尝试推出基于“语音唤起”“多端协同”等特色功能的金融场景服务。 长期以来，华为的生态中，金融一直是重要的环节。2016年8月，华为联合银联共同推出银联手机闪付Huawei Pay，2018年底华为钱包上线，通过Huawei Pay的支付业务，可用于银联二维码支付及线上支付，交通出行服务已上线多个城市的交通卡业务。此外，华为钱包APP内还有“借钱”、“申请信用卡”等入口，与消费金融公司、小贷公司、银行等金融机构展开合作。今年3月，华为还拿下了一张第三方支付牌照。

经济观察网 胡群/文 “技术只有结合金融场景和创新业务模式才能真正创造价值”。6月7日，全球管理咨询公司麦肯锡发布《麦肯锡中国金融业CEO季刊》2021年夏季刊——《Fintech 2030：全球金融科技生态扫描》指出，未来金融科技应用主要集中在以下七大领域： 1.支付：无卡交易、跨境支付以及全渠道支付整合等将成为三大核心潜力赛道； 2.零售金融：纯数字银行持续发力，新型数字贷款等将面临压力； 3.资产管理：在线投资交易平台及智能投顾发展潜力较大； 4.普惠金融及公司金融：短期面临较大压力，供应链金融领域长期看 价值潜力较大； 5.运营及基础设施：BaaS（Banking-as-a-Service，银行即服务）、无代码开发平台、RPA等关键技术及应用均具备较好的发展前景； 6.风险：反洗钱、KYC审查、催收机器人、身份认证等应用场景较为成熟； 7.保险：物联网应用、数字化核保、欺诈风险预防等重塑保险数字生态系统。 数字科技挑战 当前，数字科技正在驱动金融快速发展。然而，在过去几年中，金融科技在数据安全、用户隐私保护等方面遭遇诸多挑战。 大数据时代，数据已经成为个人或企业的核心资产，数据资产化趋势明显。2020年4月9日，中共中央国务院出台了《关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》，首次明确将数据纳入生产要素，与土地、劳动力、资本、技术等传统要素并列。2021年4月25日，国家互联网信息办公室发布的《数字中国发展报告（2020年）》显示，“十三五”时期，我国数字经济总量跃居世界第二，2020年我国数字经济核心产业增加值占GDP的比重达到7.8%。未来，随着5G的进一步普及，物联网将将会接入更多智能终端设备，数据势必进一步丰富。 目前几乎所有的个人信息资产包括房产、存款、汽车、保单等已成为信贷或各种交易的依据。同盾科技人工智能研究院发布的《知识联邦白皮书》指出，简单直接共享这些数据资产无法保护用户隐私。如果数据不能共享，可以保证数据对外不可见，但也不利于数据经济价值的发掘。把数据资产根据场景提取有用的知识，把知识开放共享才是保证数据可用的一种合理解决方案，这就是资产知识化。从数据资产化和资产知识化可以看出一种数据应用的新趋势——数据可用不可见。 最近几年，学术界和工业界都已经开始在数据安全和隐私保护方向的探索。尤其是在大数据、人工智能和密码学等领域，出现了安全多方计算、隐私计算、联邦学习、可信执行环境等多个方向，都在研究如何在保证数据安全的前提下打破数据孤岛，实现数据可用。 《知识联邦白皮书》指出，数据可用不可见的目标是实现数据智能化利用同时又保证数据安全与隐私保护。其核心在于数据可用性，也就是数据开放性，以及数据不可见性，也就是数据不共享。 数据不可见性可以采用加密技术解决，但是针对数据可用性则需要考虑数据的应用场景， 常见的应用包括查询、计算、学习、推理等。为此，同盾科技提出了“知识联邦”的理论框架 体系，它是人工智能、大数据和密码学交叉融合的产物。知识联邦首先将数据转化成信息、模型、认知或知识，满足数据不可见，再通过联邦的方式实现数据可用，打造安全的人工智能。 打造未来竞争力 6月6日，中国工程院院士、浙江大学教授潘云鹤在2021全球人工智能技术大会可信AI专题论坛视频发言中表示，在人工智能走向2.0的发展中，数据和知识是两个最重要的关键元素。处理大数据和处理多重知识，形成了AI发展的两类核心技术。作为一项我国原创、自主可控的技术，知识联邦的设计理念受到了人工智能发展历史的启发和影响，有望成为推动大数据智能突破发展的一个重要环节，为中国率先发展下一代可信AI做出贡献。 潘云鹤院士还指出，未来10年中国的人工智能2.0发展，既要提出新的理论，又要产生创新技术，还应有突破性的应用场景。因此，我们应大力培养人工智能的一流人才，构建AI+X的发展生态，在大学科研机构、政府和产业之间形成一种新型协作体系，共同推动中国人工智能的创新与发展。 当前金融领域正为新技术提供一系列应用场景，随着数字技术的进一步迭代，金融创新将涌现更多成熟的应用与场景。 麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军最后总结道：“未来十年，是科技驱动和科技赋能金融行业的黄金时期，也是金融行业业务模式变革和竞争格局变化的关键阶段。中国的金融科技企业、投资机构和传统金融机构需时刻关注全球金融科技的技术趋势和业务模式创新，结合中国实际，深挖中国庞大的市场潜力。围绕金融场景，打造金融生态，持续建设自身能力与核心竞争力，推动转型与开放合作，迎接即将到来的金融科技浪潮。” “不论是在金融、保险科技、互联网，还是政企，它们对于数据作为生产要素的流通需求越来越大，随之解决个人隐私保护问题的隐私计算技术也成为刚需。”可信AI专题论坛主席、同盾科技联合创始人、合伙人、CTO 张新波认为，数据要素具有边际成本低、规模效应大、流动性高、可复用性强等区别于传统生产要素的新特点，基于知识联邦平台，在保证数据“可用不可见”的前提下，可实现数据价值的挖掘和知识的流通。同盾科技基于知识联邦技术打造安全可信AI生态系统，将实现安全可信的知识提炼与共享，赋能其他产业发展，为下一代人工智能奠定坚实的基础。

经济观察网 记者 刘鹏  6月9日，银保监会发布中国版“生前遗嘱”机制——《银行保险机构恢复和处置计划实施暂行办法》【银保监发〔2021〕16号，下称“《办法》”】。 这意味着，银行保险机构“生前遗嘱”自此正式制度化。不过，并非所有的银行保险机构都要建立“生前遗嘱”制度。 《办法》对于制定恢复和处置计划的机构适用范围作出了明确，须符合以下条件： （一）按照并表口径上一年末（境内外）调整后表内外资产（杠杆率分母）达到3000亿元人民币（含等值外币）及以上的商业银行、农村信用合作社等吸收公众存款的金融机构以及金融资产管理公司、金融租赁公司； （二）按照并表口径上一年末（境内外）表内总资产达到2000亿元人民币（含等值外币）及以上的保险集团（控股）公司和保险公司； （三）虽不符合上述条件，但基于业务特性、风险状况、外溢影响等因素，经银保监会及其派出机构指定应制定恢复和处置计划的其他银行保险机构。 《办法》同时指出，银行保险机构与其控股集团均符合上述条件的，一般应在其控股集团统筹下分别制定恢复和处置计划。但是，保险集团（控股）公司及其附属保险公司均符合上述条件的，原则上由保险集团（控股）公司统一制定恢复和处置计划。 银保监会有关部门负责人表示，在适用范围上，“大而不能倒”和“小而容易倒”都是恢复和处置计划所应考虑应对的“痛点”。对于中小金融机构，监管部门在适用上更加注重灵活性、针对性和匹配性，特别是注重机构的经营实际与监管资源情况。监管部门将分步、分批、分期明确应制定恢复和处置计划的中小机构，酌情给予一定的宽限期。中小机构还可以适当简化恢复和处置计划的具体要素，适当延长更新频率。《办法》发布后，监管部门将及时开展政策辅导和专题培训，指导中小金融机构实施《办法》。 据上述负责人介绍，2008年国际金融危机之后，金融稳定理事会和主要经济体均将恢复和处置计划作为完善处置框架、防范和控制金融机构经营失败的负外部性和道德风险、实现有序处置的重要措施。巴塞尔银行监管委员会在《有效银行监管核心原则》中将清晰的危机管理、恢复和处置框架作为有效银行监管的前提条件；金融稳定理事会在《金融机构有效处置核心要素》中明确规定了恢复和处置计划的原则和具体要素。美国、欧盟、英国、澳大利亚、瑞士、新加坡和香港等主要经济体均制定了恢复和处置计划的监管指引。 上述负责人表示，2011年以来，金融监管部门指导中国银行、工商银行、农业银行、建设银行和平安集团制定和更新恢复和处置计划，并先后对信托公司、民营银行提出了全面制定恢复和处置计划的监管要求。为了充分借鉴国际监管良好实践，及时总结防范和化解金融风险攻坚战的有益经验，银保监会制定了《办法》。

经济观察网 记者 刘鹏  6月9日，银保监会消费者权益保护局（下称“消保局）发布了关于农银人寿侵害消费者权益情况的通报。 根据通报，银保监会消保局在对农银人寿开展消保全面检查中发现公司存在四方面侵害消费者合法权益行为。 首先，通报指出，农银人寿借款人意外险经营严重侵害消费者权益。 一是高于经备案的保险费率上限收取保费。2019年1月至2020年6月，农银人寿承保的借款人意外伤害保险（简称“借意险”）实收保费对应的保险费率高于经备案的保险费率上限，达到其他一般意外险保险费率的数倍。共涉及保单17.99万张，消费者12.89万人，保费1.27亿元，高于经备案保险费率上限收取保费4763万元。 二是通过“短险长做”方式承保借意险。公司按客户借款期限，向其出具多张保险期间连续的一年期保单，并在首期保单自动核保通过后一次性收取所有投保年度保费，后续保单按约定的承保时间依次自动生效。截至2020年6月30日，此类未生效保单共14.11万张，涉及消费者6.84万人，其中一份保单的最晚生效日期为2049年1月1日。 三是未退还预收保费。通过上述方式连续承保的借意险业务中，被保险人发生意外身故或全残事故的，公司按照条款约定给付赔款并终止当年度保单后，未将剩余年度未生效保单的预收保费退还投保人，共涉及保单47张，应退保费1万余元。 其次，根据通报，农银人寿对银保渠道保险销售行为可回溯管理不到位。 消保局抽查农银人寿对银保渠道代理业务的保险销售行为可回溯管理情况显示，应按照现场同步录音录像方式实施可回溯管理的业务中，近30%的保单没有可回溯视听资料，或者视听资料录制时间晚于保单打印时间。已按照现场同步录音录像方式实施可回溯管理的业务中，近80%的保单视听资料录制质量不符合要求，包括录像中销售人员与保单上销售人员不符，或者录像全程静音等；超过60%的保单双录用语不规范，包括销售人员自言自话，或者对免除保险人责任条款等重要信息一带而过等。 再者，通报指出公司理赔、保全信息记录与事实不符。 根据通报，农银人寿在核心业务系统中记录的消费者理赔报案时间、理赔申请时间、保全申请时间等理赔、保全信息，存在记录的时间晚于实际发生时间的情况，理赔、保全时效与客观实际不符。2.7万件个险赔案中，27%赔案的理赔信息记录与事实不符；13.1万条公司电话接收的保全申请中，经抽样发现，77%记录的保全申请日期晚于消费者电话申请日期。例如某消费者于2019年11月8日提出理赔申请并提交完整理赔资料，农银人寿于12月2日调查完成并结案，但系统中记录的该赔案理赔申请日期为12月2日，晚于实际发生日期11月8日，导致实际25天的理赔申请到支付完成时效在系统中只记录为1天。再如某消费者于2014年11月14日在电话中提出地址变更的保全申请，公司于2019年9月6日才完成该保全变更，时间间隔1757天，但系统记录为2019年9月6日收到申请，并于当天处理完毕。 最后，通报指出，消费者重要信息失真。 根据消保局通报，2019年1月至2020年6月农银人寿承保的以电子邮箱作为保单送达方式的保单中，约10万笔保单留存的消费者电子邮箱不真实，包括消费者电子邮箱与农银人寿销售人员或代理机构工作人员的电子邮箱相同，以及多名投保人对应同一个邮箱等问题。例如，64名不同投保人对应的电子邮箱均为95125xxxx@qq.com。 通报称，农银人寿的上述行为，严重侵害了消费者的知情权、自主选择权、公平交易权、依法求偿权等基本权利，损害消费者合法权益，消保局将严格依法依规对其进行处理。各银行保险机构要引起警示，按照相关法律法规和监管规定开展经营活动，全面落实《关于银行保险机构加强消费者权益保护工作体制机制建设的指导意见》，切实保护消费者合法权益。 官网信息显示，农银人寿是由农行、北京中关村科学城建设股份有限公司等公司强强合作打造，并在国家工商行政管理总局注册的全国性人寿保险公司。公司总部位于北京，并在北京、浙江、辽宁、山东、福建、湖南、四川、江苏、陕西、河北、湖北、山西、河南、安徽、宁波、苏州、广东、上海、厦门、黑龙江、江西、广西和重庆设立了包括23家分公司在内的近400家分支机构。 农银人寿发布的2020年年度信息披露报告显示，2020年公司实现营业收入313.75亿元，同比增长16.16%，已赚保费262.30亿元，同比增长14.12%，净利润2.68亿元，同比下降19.45%。

经济观察网 记者 邹永勤 珠海港打算开启一桩看似“奇怪”的收购。 6月8日，珠海港股份有限公司（珠海港，000507.SZ）发布《关于拟收购香港上市公司天伦燃气11.96%股权的公告》。公告显示，珠海港拟通过全资子公司珠海港香港发展有限公司，以协议受让方式，收购张瀛岑控制的天伦集团或Kind Edge Limited所持有的联交所主板上市公司——天伦燃气（01600.HK）1.2亿股股份；但公告同时亦显示，张瀛岑正在通过 Kind Edge Limited 收购天伦燃气股份。 这引发了市场的质疑：张瀛岑左手收购天伦燃气，右手又协议转让出去，目的何在？珠海港又为何不直接联系真正卖家进行股权收购，而非要通过张瀛岑进行呢？就此，记者采访了珠海港董秘处相关工作人员。 为何从张瀛岑处收购？ 公告显示，珠海港本次交易对手方为天伦集团或 Kind Edge Limited，两者均为张瀛岑控制的企业；而交易标的则是联交所主板上市公司天伦燃气。 公开资料显示，天伦燃气是国内较早运营城市燃气的区域龙头企业，具有丰富的行业经验及管理优势，业务发展潜力较大。根据天伦燃气披露的2020年度报告，其主要股东分别是：天伦集团有限公司（46.95%）、IFC&IFC Fund（17.72%）、捷嘉发展有限公司（6.35%）、孙燕熙（0.57%）、其他（28.41%）。
其中，天伦集团有限公司以46.95%的股份为天伦燃气第一大股东，而张瀛岑、孙燕熙、张道远三人则通过金辉发展有限公司持有天伦集团有限公司100%股份（张瀛岑、孙燕熙、张道远分别持有金辉发展有限公司 60%、20%和 20%股权；孙燕熙系张瀛岑配偶，张道远系张瀛岑儿子）；此外，张瀛岑实益拥有捷嘉发展有限公司的全部已发行股份。 根据天伦燃气2021年5月17日披露的《控股股东增持股权》的公告，张瀛岑方正在通过Kind Edge Limited收购天伦燃气股份，收购完成后Kind Edge Limited将持有天伦燃气约14.05%的股份。 Kind Edge Limited中文名称为启益有限公司，于2021年4月9日在英属处女群岛注册成立，并由张瀛岑拥有100%股份，为其实际控制人。Kind Edge Limited收购天伦燃气股份的对手方正是天伦燃气的第二大股东IFC&IFC Fund，其拟以每股7.50港元向IFC&IFC Fund购入1.41亿股天伦燃气股权。 而这一交易，当时亦得到了市场各大机构的看好。比如安信国际在5月24日便曾发文指出这一交易“展现了公司控股股东对于公司的长期信心，将对公司股价表现起到正面刺激作用”；而招银国际研究部亦发表了类似的观点：“我们认为此次股权交易将提振市场对于公司的信心”。 但时间仅仅过去半月不到，Kind Edge Limited收购相关股份的流程尚未走完，张瀛岑方便迫不及待地要将1.2亿股股份转让出去，真正用意何在？而IFC&IFC Fund出售天伦燃气的价格为7.50港元/股，珠海港为何不直接联系IFC&IFC Fund，而非要以较高价7.68港元/股向张瀛岑方购买？ 就上述问题，经济观察网记者电话采访了珠海港董秘处。相关工作人员表示该公司并不了解张瀛岑方与IFC&IFC Fund之间的交易情况，此次投资天伦燃气出于战略布局考虑，并基于行业发展及天伦燃气未来成长性而商定的交易价格，综合成本低于收购公告前一交易日天伦燃气的收盘价，具有合理性。 而安信国际虽然没有明确指出张瀛岑方增持天伦燃气的原因，但文章中“此前IFC于公开市场减持后，市场较为担忧IFC后续的抛售，从而对公司股价造成压制；我们认为本次交易一方面较好地解决了IFC的后续退出问题，有效缓解了市场担忧”这样的表述，算是解开了张瀛岑方增持的动机。 至于购买成本，7.68港元/股确实比7.50港元/股高了一点，但考虑到Kind Edge Limited增持的若干条款，其实际增持成本会比7.50港元/股略高；再加上现在天伦燃气的股价已经比7.68港元的收购成本高出10%以上，这样一算，实际上7.68港元的收购价格就挺划算了。 记者查阅了天伦燃气5月17日发布的“内幕消息控股股东增持股权”，里面确实明确指出“Kind Edge Limited将以初始价每股股份7.50港元（可能会根据若干价格调整机制向上调整且代价可由Kind Edge Limited或天伦集团支付）收购本公司合共141000000股普通股”。 而联交所的行情数据显示，天伦燃气6月8日的收盘价为天伦燃气8.57港元，比7.68港元高0.89港元。 为何选择的是天伦燃气？ 公告显示，珠海港此次收购的目的是“为进一步拓展公司新能源主业的规模及发展空间，提高公司可持续发展及盈利能力”。实际上，收购天伦燃气11.96%股权是今年继收购秀强股份和参股珠海金湾海上风电项目后，该公司在综合能源领域的又一次出手。 公告还透露，此次收购后续将充分发挥双方资源优势，共同拓展天然气市场，进一步推广天然气在各领域的应用，并积极拓展“煤改气”业务，并在未来共同探索和挖掘双方在新能源领域的协同发展，助力国家绿色环保战略。 资料显示，天伦燃气的历史可追溯至2002年，主要在河南省经营城市燃气销售与接驳工程等业务，是国内较早运营城市燃气的民营企业之一，目前运营区域已经由河南拓展至吉林、甘肃、山东、广东和云南等全国主要省市，业务范围涵盖城市燃气运营、长输管线及工业直供业务、加气站运营、工程安装服务等，形成了较为完善的城市燃气产业链。 现在市场最关心的问题是，既然要进军LNG领域，珠海港为何不对同在广东区域的深圳燃气（601139）、佛燃能源（002911）等进行收购，反而舍近求远，收购一家河南的燃气公司股权呢？ 对此，珠海港董秘处的相关工作人员表示，一是因为，无论从战略角度还是财务角度来看，天伦燃气都很有竞争力；二是时间点的吻合，刚好这个时点天伦燃气有引入战略投资者的需求，而珠海港则有这方面的规划“此次收购是基于双方意愿的双向选择，收购价格合理”。 经济观察网记者根据数据统计后得出的结果是：以6月8日收盘价计算，天伦燃气、深圳燃气和佛燃能源三者的市净率依次是：1.54倍、1.62倍和2.46倍，相较之下，天伦燃气确实具备一定的吸引力。 而珠海港在公告中也指出了选择天伦燃气的原因，“通过参股天伦燃气，能够在原有产业积累基础上，实现异地燃气业务布局，进一步拓展公司燃气业务规模和新的发展空间”；并强调本次收购将对该公司的经营和财务带来正向影响：“完成收购天伦燃气 11.96%股权后，公司将按权益法核算。天然气行业具有业务存量稳定、增量潜力巨大等行业特点，根据尽职调查结果，天伦燃气资产状况及现金流情况良好，负债率合理，盈利能力较强，分红稳定，本次收购有望增厚公司业绩，进一步增强公司的盈利能力”。

经济观察网 胡群／文　6月9日，马上消费宣布成功募集首单银团贷款并完成提款，贷额总额度达5.3亿元人民币。据马上消费方面表示，此次银团贷款的业务落地，标志着马上消费开创了新的融资模式，实现了吸收股东资金、同业市场拆借、ABS及金融债发行等多方位融资突破，打通了融资模式的全渠道。未来，该业务将常态化，持续发行。 同一天，招联消费发布2021年度第三期金融债券发行文件，将发行18亿元金融债，为3年期固定利率债券。 中泰证券金融行业研究员戴志锋、陆婕发布的报告指出，近年来，蚂蚁、小米等互联网公司加快了消费金融牌照的布局。截止2019年末，排名前三的捷信消费金融、招联消费金融和马上消费金融合计占比达到全行业总资产的50.5%，呈现头部集中的市场格局。随着互联网头部公司的入局，预计未来市场格局还会发生变化。 消费受收入增速拖累 国家统计局数据显示，4月份，社会消费品零售总额同比增长17.7%，增速比3月份回落16.5个百分点。月度增速回落主要受同期基数变动、前期部分消费需求在3月份释放等因素影响。“消费市场仍处在恢复进程中，增长水平尚未完全恢复，部分领域复苏程度偏低，复苏基础仍有待进一步夯实。”国家统计局贸易外经司统计师张敏在解读4月份社会消费品零售总额数据时表示。 “在经济增长总体性恢复的大背景下，今年三至四季度， 我国居民消费有望出现 U 型反弹。”清华大学中国经济思想与实践研究院·中国与世界经济研究中心发布的《中国宏观经济分析与预测 (2021年6月)》指出，今年一、二季度，居民消费对于需求拉动做出的贡献尚未得到充分释放。虽然第一季度居民消费与社会消费品零售总额的同比增速分别高达17.6%和33.9%，然而较高的增长速度主要是由于去年低基数所导致的。综合考虑过去两年的整体情况，当前居民消费的增长速度仍要慢于疫情爆发前2018年与2019年的水平。导致消费反弹不足的最主要原因，是总产出恢复并未完全反映在居民收入的提升之中。除收入因素之外，年初疫情的偶有复发与消费习惯的调整也部分地导致了居民消费增长的放缓。 上述报告认为，导致消费复苏放缓的主要原因是居民收入的影响是主导性的，居民可支配收入的增长速度与居民消费水平的变化高度一致，居民消费占当期可支配收入的比例基本稳定。因此，想要进一步促进居民消费发挥驱动经济复苏的重要作用，有效提升居民可支配收入势在必行。 今年一季度，全国居民人均可支配收入9730元，比上年同期名义增长13.7%。但从两年平均的角度，实际增长仅为4.5%，较之2019年第一季度低了2.3个百分点。在就业数据上，今年3、4月份，我国城镇调查失业率分别为5.3%和5.1%，但仍高于2018年与2019年的同期水平。今年1月至4月，全国城镇新增就业437万人，就业形势依然比较严峻。 消费金融新格局 作为拉动经济增长、推动消费升级、改善民生的重要源动力，消费金融行业近几年经历了从快速增长到稳定发展的转型阶段。在疫情的催化下，消费金融机构正面临来自外部消费环境、行业发展模式、监管政策、风控管理等方面的诸多变化和挑战。面对行业日益激烈的竞争态势和崭新格局，雄厚的资本实力和多元的融资渠道在未来的一段时间内将成为以捷信消费、招联消费、马上消费为代表的头部机构应对市场变化的利器。 目前捷信消费注册资本金70亿，招联消费38.6896亿，马上消费40亿。6月3日蚂蚁消费金融公司获得开业批复，正式开业之后将承接目前蚂蚁集团两家互联网小贷公司主营的消费金融业务。蚂蚁消费金融公司的初始注册资本为80亿元，已是开业消费金融公司中注册资本最高的公司。中泰证券的研报指出，蚂蚁消费金融公司大概率成为国内资产规模最大的消费金融公司，预计市占率可达40%以上。蚂蚁消费金融公司的出现或使整个行业的贷款规模接近翻番。 中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告2020》指出，消费金融公司行业规模的提升有赖于其融资能力的支撑，其当前融资手段主要依靠股东增资、向金融机构借款、通过银 行间同业拆借、资产证券化、发行金融债等。 2021年5月18日，天津银保监局批复了关于捷信消费发行总规模不超过人民币30亿元的金融债券的申请。金融债券是一种提供中长期资金的融资方式，与其他中长期资金融资方式相比，金融债发行门槛较高、融资成本较低。监管机构对于持牌消费金融公司发行金融债券的审批较为严格。根据规定，消费金融公司金融债券发行主体必须满足具有良好的公司治理机制、完善的内部控制体系和健全的风险管理制度；资本充足率不低于监管部门的最低要求；最近三年连续盈利；风险监管指标符合审慎监管要求；最近三年没有重大违法、违规行为等要求。截至目前，全国仅有5家持牌消费金融（中银消费、捷信消费、兴业消费、招联消费、马上消费）公司具备发行金融债券的资格。由于发行金融债券的资格审批及发行难度较高，因此公募市场资金等资源将一定程度地向综合实力强的头部机构倾斜。 作为国内首批四家持牌消费金融公司之一，捷信消费此前曾在2018年、2019年分别发行过两期金融债券，发行规模共35亿元，已于近期全部如期完成兑付。除了金融债之外，捷信消费发行的ABS产品也受到资本市场的广泛认可。迄今为止，捷信消费已累计发行19期ABS，发行总规模达466亿元，在持牌消金公司发行规模中排名稳居第一。 2021年3月17日，中国债券信息网发布马上消费金融2020年金融债券（第一期）申购文件。本期债券发行规模为7.5亿元，为1年期固定利率品种，票面年利率的簿记建档利率区间为：4.50%-5.50%。2020年4月14日，马上消费在全国银行间债券市场发行“安逸花2020年第一期个人消费贷款资产支持证券”，发行规模17.05亿元。2020年10月21日至23日，马上消费发行第一期金融债券，发行规模5亿元。 招联消费于2019年12月获准在全国银行间债券市场公开发行不超过70亿元人民币金融债券。2020年上半年，招联消费首期20亿元、二期20亿元、三期30亿元金融债券已经完成发行，主体信用等级、债券信用等级均为AAA级，发行利率分别为3.48%、3.04%、3.10%。2021年，中国人民银行批复招联消费在全国银行市场公开发行不超过85亿元的金融债券。4月8日，招联消费金融成功发行了2021年第一期金融债券，发行总额18亿元，得到了众多银行及非银机构的支持，认购倍数接近3倍。该期债券为3年期固定利率产品，最终票面利率定在3.7%。5月18日发行了第二期金融债，发行总额18亿元，三年期利率为3.55%。经中诚信国际评定，招联消费金融的主体信用和本期债券信用等级均为AAA。

经济观察网 胡群/文 6月9日，招联消费发布2021年度第三期金融债券发行文件，将发行18亿元金融债，为3年期固定利率债券。募集资金将主要用于补充公司中长期资金，优化公司资产负债期限结构，进一步促进招联消费主营业务发展，提升普惠金融服务能力。 招联消费于2019年12月获准在全国银行间债券市场公开发行不超过70亿元人民币金融债券。2020年上半年，招联消费首期20亿元、二期20亿元、三期30亿元金融债券已经完成发行，发行利率分别为3.48%、3.04%、3.10%。2021年，中国人民银行批复招联消费在全国银行市场公开发行不超过85亿元的金融债券。今年至今，招联消费已成功发行2期36亿金融债，其中，2021年第一期18亿，第二期18亿，均为3年期固定利率产品，票面利率分别为3.7%、3.55%，利率远低于同业平均水平。上述5期以及本次发行金融债经中诚信国际评定，招联消费金融的主体信用和本期债券信用等级均为AAA。 招联消费已发行未到期的其他债券 来源：《招联消费金融有限公司2021年度第三期金融债券募集说明书》 竞逐金融债券 中国银行业协会发布的《中国消费金融公司发展报告2020》指出，消费金融公司行业规模的提升有赖于其融资能力的支撑，其当前融资手段主要依靠股东增资、向金融机构借款、通过银行间同业拆借、资产证券化、发行金融债等。 《招联消费金融有限公司2021年度第三期金融债券募集说明书》（以下简称《说明书》）指出，招联消费金融的资产主要投放于一年内到期的消费贷款，负债主要来源于期限在一年左右的同业借款，公司资产负缺口主要集中于3个月到1年。 招联消费负债结构中，银行同业借款是最主要的负债来源，2020年末占比达到90.95%。2020年招联消费发行三期金融债券合计70亿元人民币，2020年末公司应付债券占比达到7.18%。近年招联消费拓展融资渠道，截至2020年末，招联消费已经获得148家金融机构授信，授信总额度为1832.85亿元，其中公司股东招商银行给予招联消费270亿元的同业授信。2018年4月，招联消费加入全国银行间拆借市场，拆借额度38.69亿元。《说明书》指出，公司可及时从线上拆入资金，满足临时性的流动性需要。 金融债券是一种提供中长期资金的融资方式，与其他中长期资金融资方式相比，金融债发行门槛较高、融资成本较低。监管机构对于持牌消费金融公司发行金融债券的审批较为严格。根据规定，消费金融公司金融债券发行主体必须满足具有良好的公司治理机制、完善的内部控制体系和健全的风险管理制度；资本充足率不低于监管部门的最低要求；最近三年连续盈利；风险监管指标符合审慎监管要求；最近三年没有重大违法、违规行为等要求。 截至目前，全国仅有5家持牌消费金融（中银消费、捷信消费、兴业消费、招联消费、马上消费）公司具备发行金融债券的资格。由于发行金融债券的资格审批及发行难度较高，因此公募市场资金等资源将一定程度地向综合实力强的头部机构倾斜。今年至今，除招联消费外，捷信消费、马上消费及兴业消费也已发行金融债。 消费金融新格局 作为拉动经济增长、推动消费升级、改善民生的重要源动力，消费金融行业近几年经历了从快速增长到稳定发展的转型阶段。在疫情的催化下，消费金融机构正面临来自外部消费环境、行业发展模式、监管政策、风控管理等方面的诸多变化和挑战。消费金融机构客群主要定位银行等传统金融机构覆盖不到的人群，通过一定程度上客户信用下沉和提高风险识别能力与银行等传统金融机构形成错位竞争，满足更广泛的消费金融需求。目前招联消费用户以年轻人群为主，35岁以下占比超65%。 当前消费金融市场产品种类众多，根据展业模式的不同可将消费金融业务划分为持牌模式、电商/分期平台、助贷模式等展业模式。其中，持牌模式的参与者主要为银行、消费金融公司、汽车金融公司、互联网小贷公司、信托公司、保理公司和租赁公司等，其业务开展依托于牌照的支持；电商/分期平台依托于线上消费场景，为消费者提供商品赊销服务，形成消费分期应收账款，典型企业如阿里小贷、京东金融等；助贷模式系指一些企业与金融机构合作开展消费金融业务，为金融机构提供从获客直至贷后管理的全链条服务。 来源：《招联消费金融有限公司2021年度第三期金融债券募集说明书》 《说明书》指出，当前我国消费金融政策对设立主体资格方面的规定严格，导致银行成为满足设立条件的少有主体。银行系消费金融机构仍是消费金融机构主力军。但是设立主体有限化，无法形成有效的竞争，缺乏消费金融产品创新的动力。 6月3日蚂蚁消费金融公司获得开业批复，正式开业之后将承接目前蚂蚁集团两家互联网小贷公司主营的消费金融业务。蚂蚁消费金融公司的初始注册资本为80亿元，已是开业消费金融公司中注册资本最高的公司。中泰证券的研报指出，蚂蚁消费金融公司大概率成为国内资产规模最大的消费金融公司，预计市占率可达40%以上。蚂蚁消费金融公司的出现或使整个行业的贷款规模接近翻番。 与不同于同业普遍以线下渠道开展经营的模式，招联消费在战略上明确地将自身定位为“互联网消费金融公司”。依托招商银行综合性集团金融平台优势，以及中国联通的客户资源，招联消费的发展具备有利条件。截至2020年末，招联消费拥有注册客户约1.2亿户，开业累计授信额度约8,431亿元，累计发放贷款10,128亿元；资产总额1,083.11亿元，负债总额972.84亿元，所有者权益110.28亿元，当年累计实现营业净收入128.16亿元，净利润16.68亿元；贷款余额1,091.82亿元，不良贷款率1.78%。 招联消费近三年利润表主要数据：近三年净利润年复合增长率为15.38%。 来源：《招联消费金融有限公司2021年度第三期金融债券募集说明书》

经济观察网 记者 蔡越坤 6月10日，宝鸡市投资（集团）有限公司（以下简称“宝鸡市投资集团”）发布公告称，公司涉及融资租赁合同纠纷一案，目前尚未开庭审理，暂未涉及执行。 具体为：因融资租赁合同纠纷，洛银金融租赁股份有限公司（以下简称“洛银租赁”）将陕西法门寺文化发展有限公司（以下简称“陕西法门寺文化发展公司”）、宝鸡市投资集团起诉至洛阳高新技术产业开发区人民法院。 针对此，6月10日，记者对陕西法门寺文化发展公司相关负责人进行采访，对方回应表示：“具体不清楚。” 此外，记者也拨打了洛银租赁披露的联系方式，截至发稿尚未取得联系。 公告披露，原告洛银租赁和被告陕西法门寺文化发展公司于2019年3月6日签订了编号为洛银金租【2019】租赁回字第0013号的《售后回租赁合同》和编号为洛银金租【2018】转让字第0013-02号的《所有权转让协议》，约定被告陕西法门寺文化发展公司将自有景区步道、景区山门西停车场等作为租赁物转让给原告，原告支付转让价款1亿元，并将景区步道、景区山门西停车场租赁给被告法门寺公司使用。 同日，被告宝鸡市投资集团与原告签订了编号为洛银金租【2019】保字第0013-01号的《保证合同》，为陕西法门寺文化发展公司在《售后回租赁合同》项下对原告所负的全部债务承担连带保证责任。 上述合同签署后，原告依约向被告陕西法门寺文化发展公司支付租赁物转让款人民币1亿元，并依约将《售后回租赁合同》项下的租赁物交付给被告法门寺公司使用，被告法门寺公司出具了《租赁物接收函》。根据合同约定，被告法门寺公司应于2021年3月18日向原告支付租金12369635.91元，但被告陕西法门寺文化发展公司仍未依约足额支付。 洛银租赁向洛阳高新技术产业开发区人民法院提出如下诉讼请求，判决陕西法门寺文化发展公司向洛银租赁支付《售后回租赁合同》项下租金及违约金4951.08万元，并请求宝鸡市投资集团对上述债务承担连带清偿责任。 据记者了解，售后租回是一种集销售和融资为一体的特殊形式，是企业筹集资金的新型方法，通常指企业将现有的资产出售给其他企业后，又随即租回的融资方式，它是常用的筹资方式之一。 记者根据启信宝查询，陕西法门寺文化发展有限公司的第一大股东为宝鸡市法门旅游开发建设有限公司，其由宝鸡市投资集团100%控股。 据宝鸡市投资集团官网介绍，公司是隶属于市政府的国有独资公司，2007年1月在市工商行政管理局注册成立，负责全市的资产运营和投资工作。2009年，市政府通过划转国有股权及资产的方式对投资集团进行了资产整合重组，重组后的投资集团持有市热力有限责任公司等8家企业的全部国有股份。截至2019年底，公司注册资本13亿元，总资产492.49亿元，净资产125.58亿元。

经济观察网 记者 田进 6月11日，泰达控股所属泰达城市轨道公司负责承建的Z4线一期工程与六家银行组成的银团签订合作协议，项目将获得160亿元银团贷款。 2020年5月，泰达控股作为牵头方与中铁电气化局组成的社会资本联合体中标Z4线一期工程，与滨海新区住建委、交运局签署《Z4线一期工程PPP项目合同》，使Z4线成为滨海新区首个轨道交通PPP项目，也是截至目前全国合同额最大的地铁PPP项目。 天津泰达投资控股有限公司董事长王志勇在当天的签约仪式上介绍，Z4线一期工程项目总投资342亿元，本次签约的银团贷款金额为160亿元。轨道交通Z4线线路全长43.7公里，全线共设车站24座，是天津市轨道交通网络规划中“两横两纵”市域线中的一条重要纵线，建成后将成为贯穿滨海新区南北的轨道交通大动脉。 公开资料显示，泰达控股为天津市属国有企业。2020年泰达控股合并报表资产总额4596亿元，所有者权益1492亿元，资产负债率67.54%，实现营业总收入865亿元，利润总额43亿元。旗下拥有渤海银行、泰达股份、力生制药、滨海投资、天津发展、泰达物流等6家境内外上市公司。 王志勇介绍，日前，泰达控股高质量发展实施方案已通过市政府审批，泰达控股将打造为特色鲜明的跨境国有资本投资公司。泰达控股的优势是拥有金融全牌照优势、高端制造业发展前景广阔以及拥有大量土地、项目资源和成熟的国内国际区域开发经验。 据经济观察网了解，组成银团的六家银行分别为中国建设银行股份有限公司天津市分行、交通银行股份有限公司天津市分行、中国银行股份有限公司天津市分行、中国农业银行股份有限公司天津市分行、中国邮政储蓄银行股份有限公司天津分行、中国光大银行股份有限公司天津分行。

经济观察网 记者 郑淯心 6月9日，董宝珍在微博中实名举报，舍得酒业（600702.SH）的股价可能被非法操纵，因为舍得酒业的股价走出了与此前操纵股价的嘉美包装几乎一样的走势。公开资料显示，董宝珍是私募机构凌通盛泰执行合伙人，否极泰基金经理。 6月10日，董宝珍就实名举报舍得酒业一事回应经济观察网记者称，“我的举报既是主观的又是客观的”。 董宝珍表示，在形式上他是基于股价走势图的异常提出举报舍得酒业，这显然是主观的，并且他没提供客观证据，但另一方面股价走势异常曾被证监会作为立案的条件查到了嘉美包装操纵股价一事，这说明股价走势异常与背后有操纵存在客观的联系，所以从这个意义上讲也是客观的。 6月10日，舍得酒业以跌停收盘，报价为195.21元/股。 对此，舍得酒业回应记者称，已关注相关信息，目前生产经营一切正常，一切以上市公司公开信息为准。 舍得酒业内部人士表示，从举报人声称内容看，没有举报主体，与上市公司本身无关；没有实质证据，董宝珍举报内容和所谓回应内容，本身就是“有罪推定”的猜测，舍得酒业所有行为合法、合规，公司控股股东及相关方也不存在任何违规行为。作为上市公司，本身就坚决反对任何违法违规操控股价行为，本分是坚决维护投资人利益，反对制造恐慌情绪的无依据臆测、失实报道造成股价异常波动的违法行为。 而董宝珍认为，中国证监会和公安机关在调查嘉美包装涉嫌操纵时不是掌握实证证据启动调查的，而是发现了嘉美包装交易异常和股价走势异常启动调查的。在没有实物证据的情况下，根据交易数据异常和股价走势异常，首先是可以立案的，其次启动立案之后的确抓住了操纵事实，从而证明基于交易数据特征和股价走势特征启动调查的做法是可行的、有效的、科学的。 董宝珍向记者强调，他提供的是一个基本逻辑，被操纵的股票走势与没有被操纵的股票走势有明显的不同，且被操纵的股票走势在形态和交易数据特征上有特殊性，这种特殊性正是监管层查获加美包装非法操纵的切入点。 董宝珍还称，“我举报的是市场有一股力量，他们可能利用资金优势操纵股价，这个主体是谁、与上市公司有没有联系是监管部门的职责，我没有能力鉴定”。 那么，董宝珍的个人和公司是否持有舍得酒业的股票呢？ 董宝珍表示，“关于我是不是持有股票的问题我不回答，因为我是不能回答这个问题的。需要补充的是，我对这个问题的举报是对中国抱团操纵的一个无比愤怒的抗议”。 否极泰公司人士表示，“关于基金持仓是我们公司的核心机密，不方便回答”。 董宝珍曾为资深“茅粉”，他曾表示“我投资茅台，到现在写了 1000 万字研究白酒的资料，做了大量的研究工作”，董宝珍曾出书有《价值投资之茅台大博弈》。截至2020年7月，否极泰基金的复合收益率达到22.31%，投资贵州茅台曾获得12倍收益。 此前，因为舍得酒业的控股股东“天洋系”及其关联方存在非经营性占用公司资金的情况，并且未在承诺期限内归还，舍得酒业在2020年9月22日戴上了“ST”的帽子，随后股价进入震荡下降期。 2020年12月31日，复星旗下上市公司豫园股份（600655）以45.3亿元的价格成功竞得舍得集团70%股权，郭广昌成为舍得酒业的实际控制人。 由于解决完前控股股东的资金占用问题，5月19日起舍得摘帽重新变更为“舍得酒业”，随后其股价开启加速上涨。今年三月初舍得的股价最低时是55.8元/股，此后舍得股价一路上涨，一度股价最高为256.95元/股。 从业绩上看，2021年第一季度，舍得酒业的营业收入10.28亿元，同比增长154.21%；归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长1031.19%。

经济观察网 记者 黄蕾 6月11日，银保监会、央行联合制定并发布《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》（以下简称《通知》），自发布之日起施行。 《通知》在流动性和杠杆管控方面进行了规定，其中加强杠杆管控，每只现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%，发生巨额赎回、连续3个交易日累计赎回20%以上或者连续5个交易日累计赎回30%以上的情形除外。 有股份行相关业务人士表示，相关内容已经讨论多年，其目标是让银行的现金管理类产品走到和公募基金一个方向和道路上去。征求意见稿出台后，银行及理财公司应该都有主动对照看自己的差距，比如久期超了多少，集中度有多少没达标，未到期资产的期限和它有多大的差距。应该每家都制定了内部的时间表，逐步往标准上去靠。监管应该是在关注各家机构主动向标准靠拢的情况下，择机发布《通知》。 现金管理类产品是指仅投资于货币市场工具，每个交易日可办理产品份额认购、赎回的银行或理财公司理财产品。与货币市场基金相似，现金管理类产品面向社会公众公开发行，允许投资者每日认购赎回，容易因大规模集中赎回引发流动性风险，风险外溢性强。 《通知》于2019年12月27日至2020年1月13日向社会公开征求意见。征求意见过程中，金融机构、行业自律组织、专业机构和社会公众给予了广泛关注。银保监会对反馈意见逐条进行分析研究，充分吸收科学合理意见，并对相关条款进行修改完善。 《通知》在现金管理类产品的投资管理方面进行了如下规定： 一是规定产品投资范围。现金管理类产品应当投资于现金，期限在1年以内（含1年）的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单，剩余期限在397天以内（含397天）的债券（包括非金融企业债务融资工具）、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票；可转换债券、可交换债券；以定期存款利率为基准利率的浮动利率债券，已进入最后一个利率调整期的除外；信用等级在AA+以下的债券、资产支持证券等金融工具。 二是规定投资集中度要求。分别对每只现金管理类产品投资于同一机构的金融工具、有固定期限银行存款、主体评级低于AAA机构发行的金融工具，以及全部现金管理类产品投资于同一银行存款、同业存单和债券等，提出了比例限制。 《通知》在流动性和杠杆管控方面进行了如下规定：一是加强投资组合流动性管理。规定现金管理类产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上限。二是加强杠杆管控。要求现金管理类产品的杠杆水平不得超过120%。三是加强久期管理。限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天，平均剩余存续期限不得超过240天。四是强化投资者分散程度。对单一投资者持有份额超过50%的现金管理类产品，要求在销售文件中进行充分披露及标识，不得向个人投资者公开发售，避免不公平对待个人投资者；对前10名投资者集中度超过20%及50%的现金管理类产品，进一步提高投资组合久期、流动性资产持有比例等监管要求。五是加强融资交易管理。要求加强产品同业融资的流动性、交易对手和操作风险管理，针对买入返售交易质押品采用科学合理估值方法，审慎确定质押品折扣系数等。 在过渡期安排方面，为确保平稳过渡，《通知》充分考虑对银行、理财公司经营和金融市场的潜在影响，合理设置过渡期，根据存量现金管理类产品资产组合实际情况，比照资管新规过渡期顺延1年的精神，明确过渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促进相关业务平稳过渡。 过渡期内，新发行的现金管理类产品应当符合《通知》规定；对于不符合《通知》规定的存量产品，银行及理财公司应当按照资管新规、理财新规和《通知》要求实施整改。过渡期结束之后，银行及理财公司不得再发行或者存续不符合《通知》规定的现金管理类产品。

经济观察网 记者 胡艳明  “数字金融赛道投资核心布局有三条主线，一是生态健全、技术卓越、平台开放的数字金融基础设施；二是数字化赋能高效、流量运营能力强的新金融公司；三是具有较强产业背景和渠道优势的金融科技公司。”在6月9日，由通联数据主办，中信建投证券、亚马逊云科技协办的“Hi AI资产管理数字化转型峰会”上，中信建投证券研究发展部负责人武超则对数字化革命过程中的投资机会做了系统的分析。 数字化中蕴藏着巨大的投资机会，传统的金融机构也投身到数字化转型的大潮中，资管行业向数字化迁徙。中国万向控股副董事长、通联数据董事长肖风表示，“资产管理行业和资产管理机构还停留在过去十年，即科技带来的冲击中，当下及未来，人工智能、云计算、大数据、区块链等将带来很多革命性的变化”。 建立智能投资系统 肖风认为，随着经济的数字化，必然带来财富的数字化和数字化的财富。而数字化财富的量级可能是现实世界财富量级的十倍以上。 资管行业早已开始智能化投资的实践，其中，量化投资是投资领域里最早应用计算机技术的投资模式。华泰柏瑞基金副总经理田汉卿表示，量化投资最近几年进一步拓展，比如另类数据的加入，自然语言处理和人工智能的应用，大家在不停的做探索。 田汉卿认为，目前用大数据和人工智能提升市场效能还有很大的空间，但是未来更加颠覆，或者未来长期可展望的是人工智能直接承担资源配置的功能。 从技术层面，微软亚洲研究院副院长刘铁岩表示，智能投资研究的框架包括从海量高频数据中挖掘有效投资因子，即数据智能；针对市场动态性训练自适应模型，即智能预测；基于AI的风险分析以及投资组合构建，即智能策略；基于AI技术的自动化订单执行，即智能交易；AI技术为人类投资决策提供参考，即混合策略。 对于金融行业如何建立智能投资系统，据通联数据首席内容官、产品总监冯钦远称，首先要将海量的数据注入到系统里面，同时人类专家将投研知识、逻辑关系教给机器，然后运用人工智能技术，将这些内容转化为人类能够处理和理解的信息，支持整个资产管理从投研、监控到组合的构建、风险管理完整的投资流程。这样机器就可以帮助人类更好的开展类似于人类智能投资的活动。 力争科技人数占比达20%-25% “金融业安全上云、金融科技基础设施开始快速迭代，科技要赋能业务场景。当然这里面，互联网企业也开始有一些布局，比如牌照的获取、场景生态合作。新基建与老基建在这一轮里面一定不是替代关系，而是融合和握手的关系，这是我认为的数字化革命与传统行业最大的不同。”谈及金融行业的数字化革命对各行业的改变，武超则对金融行业的数字化如此分析。 在资产管理行业的智能化、数字化过程中，麦肯锡全球资深董事合伙人曲向军则从国际视角进行了分析。“如果把中国最大的公募基金和国际最大的公募基金比，我们的规模差了将近40倍。在未来的10年，随着中国市场的发展，中国的保险、银行，与全球差距越来越小，资管领域又将迎来大发展。” 以个人金融资产计算，中国已成为全球第二大财富管理市场。根据麦肯锡全球财富数据库统计，中国富裕及以上家庭个人金融资产占比在过去5年持续提升，从36%升至40%，预计到2025年占比将达到46%。 曲向军以海外资产管理机构数字化经验为例，例如在投研环节，全球领先的资管公司正在引领资管行业大数据应用，通过基本面量化投研赋能团队和科技量化投研团队的建议，探索投资管理数据化。 对于科技团队的组建，曲向军建议，组建团队之后不要让团队孤立作战，要联合投资部门、渠道部门一起运营，以及考核、人员招聘、领导的决策等方面，提高决策环节数字化，才能推动整个数字化的应用。 结合中国资管机构数字化探索的现状，曲向军建议，制定与业务战略高度一体化的数字化战略，建立起科技与业务高度融合的科技治理体系，实施用例驱动的大数据的平台建设，特别是大数据赋能智能投研，打造金融科技开放创新生态平台，加强科技和数据人才的储备，力争大数据和科技人数达到总员工人数的20%-25%。