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又有被扣押以色列人员死亡专家称加沙停火谈判仍有恢复希望

　　据卡塔尔半岛电视台报道，当地时间11日，巴勒斯坦伊斯兰抵抗运动（哈马斯）下属武装派别卡桑旅宣布，近期又有两名被扣押的以色列人员死亡，其中一人据称是51岁的纳达夫·波普尔韦尔，他此前在以军的空袭中受伤，由于没有足够的重症医疗和监护条件，最终伤重不治死亡。 △卡塔尔半岛电视台网站报道截图　　哈马斯当天还公布了一小段视频，画面中一名身穿白色T恤的男子介绍自己是来自以色列的51 岁纳达夫·波普尔韦尔。 △《以色列时报》网站报道截图　　半岛电视台报道称，这是哈马斯在一个月内第三次发布加沙被扣押人员当时仍然活着的视频。　　本月7日，卡桑旅曾证实两名被扣押的以色列人员一个月前在加沙所处地点遭轰炸后受了重伤，之后因未能得到及时医救而死亡，其中包括一名70岁的以色列妇女。　　11日，大批以色列民众走上特拉维夫街头，与被扣押的以色列人员家属一起举行抗议活动，要求以色列总理内塔尼亚胡辞职，并要求以色列政府尽快促成被扣押人员获释。　　西北大学以色列研究中心主任王晋在接受中央广播电视总台环球资讯广播采访时指出，以色列被扣押人员是以色列和哈马斯停火谈判中一个非常重要的变量。　　以色列最近之所以着急攻打拉法，一个很重要的原因就是以色列的情报机构评估认为拉法的以色列被扣押人员情况特别糟糕，在进攻之前可能只剩下30多人还活着。因此在和哈马斯的对话谈判没有取得重大突破时，以色列急于先发动攻击，试图施加更大的压力，同时尝试解救一部分被扣押的以色列人员。　　但是军事冲突必然会带来被扣押人员的误伤甚至误杀，这反过来也会影响以色列国内的舆论。以色列国内很多民众认为解救被扣押人员是第一要务，因此以色列国内可能会出现更大规模的对政府军事行动的不满声音。　　美国此前证实，本轮加沙停火谈判已经结束，各方没有取得进展。哈马斯也表示，以色列拒绝停火提议，令达成停火协议的所有努力功亏一篑。但以色列《新消息报》11日援引以色列官员的话称，目前各方围绕加沙停火的谈判进程尚未破裂，如果哈马斯给出以色列可以合作的反馈，谈判将继续进行。　　有阿拉伯媒体援引埃及消息人士的话称，国际社会仍在努力推动达成停火协议，相关谈判进程可能会在几天内恢复。　　对此，王晋认为，以色列和哈马斯之间恢复谈判的可能性比较大。　　以色列确实已经展开了对拉法的进攻，但是从战场态势看，并不是完全的大规模全面攻击，更多的还只是在拉法一些战略要地进行外围抢占，希望通过军事行动让哈马斯在谈判桌上做出让步。　　之前以色列和哈马斯在埃及的斡旋下进行谈判，双方在一些原则性的重大议题上还存在一些根本性分歧，但是这些分歧并非不能够弥合。因此双方的对话谈判还存在恢复的可能性，不过双方都要调整立场。　　更重要的是，国际社会，尤其是地区国家要做出新的斡旋努力，帮助以色列和哈马斯尽早在停火问题上达成新的一致性意见。

2024-05-13 08:40:27

北约副秘书长：北约目前没有在乌部署部队的计划

　　据罗马尼亚通讯社当地时间11日报道，北约副秘书长米尔恰·杰瓦讷当天表示，北约目前没有在乌克兰部署北约部队的计划或政治意图，北约的决策是通过协商一致做出的。杰瓦讷称，北约仍然愿意尽量支持乌克兰，但同时也不希望冲突升级为北约和俄罗斯之间的战争。杰瓦讷还说，他认为近期培训乌克兰飞行员和提供F-16战机的决定都考虑到了目前冲突的形势，并没有越过“红线”。　　波兰外长西科尔斯基此前表示，在乌克兰部署北约部队“并非不可想象”，来自北约国家的士兵已经出现在乌克兰。俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫曾表示，在乌部署北约部队的相关言论将导致紧张局势升级，并可能产生危险后果。

2024-05-13 08:40:23

“日本经济政策陷入左右为难的境地”

　　路透社近日发布的对17位经济学家进行的预测调查结果显示，今年一季度，日本国内生产总值（GDP）按年率计算可能萎缩1.5%。　　△路透社报道截图　　在具体的影响因素方面，接受调查的经济学者认为，高通胀预期背景下的消费下降、今年年初能登半岛地震、丰田汽车因测试违规导致多款车型暂停出厂、外部需求下降导致出口乏力等，都是日本一季度经济可能负增长的主要原因。　　路透社报道称，接受预测调查的经济学家认为，由于经济增长的几乎所有关键驱动因素都面临增长乏力，这可能会使日本央行的加息努力受挫。　　△2024年5月7日，日本央行行长植田和男（中）在与首相岸田文雄会谈后对媒体表示，对于近期日元走势央行应在政策上给予充分关注。　　当前由于美元走强，日元贬值的压力仍在提升，日本央行行长植田和男近期暗示，将采取各种政策手段进行干预。市场分析认为，如果日本央行不通过加息缩小与美元的利差，日元贬值的压力难以消除。但当前的经济增长乏力，将让日本央行对加息时点和幅度“有所忌惮”，因为加息将增加投资和信贷成本，进而进一步抑制经济增长。　　中国国际问题研究院亚太所特聘研究员项昊宇在接受中央广播电视总台环球资讯广播采访时分析指出，一方面是经济可能萎缩，另一方面是日元面临贬值压力，日本央行的货币政策正陷入“左右为难”的尴尬境地。　　首先，日本央行维持低利率政策，美联储退出加息周期的时间表不断延后，导致日元和美元现在有5个点的利差，这加剧了日元贬值的势头。而日本央行干预日元汇率的成本比较高，因此日本政府和央行现在对于日元过度贬值有些束手无策。长期的低利率环境和日元的贬值可能会增加金融体系的风险，同时日本央行大量持有国债和风险资产，也可能导致日本的货币政策的空间越来越小。　　其次，日元贬值导致进口商品原材料以及资源、能源的价格上涨，增加了日本国内物价上涨的压力。尽管日元贬值短期内有助于提振出口，但同时会增加进口产品的成本，对日本企业构成很大的经营压力。　　此外，日本经济对于外部环境的严重依赖以及现在国际地缘政治风险不断升高，日本未来外需的前景存在很大的不确定性。　　最后，日本经济社会中存在的结构性问题，尤其是人口老龄化和少子化的问题，不仅导致日本面临长期的劳动力短缺，还对日本经济增长的潜力以及财政支出构成沉重压力。　　素材来源丨环球资讯广播《直播世界》　　记者丨陈濛　　编辑丨董晶晶单姗杨楠　　签审丨闫明张哲

2024-05-13 08:40:18

德国防长和财长“隔空互怼” 专家称“援乌疲劳症”在欧洲并非个案

　　日前，德国国防部长皮斯托留斯和财政部长林德纳围绕德国军费开支问题上演了“隔空互怼”，引发舆论关注。　　据报道，皮斯托留斯9日在美国华盛顿约翰斯·霍普金斯大学发表主题演讲时明确表示，德国将作出更大的军事承诺，而眼下国防开支达到其国内生产总值的2%只是一个开始，“2%只是下限，而不是上限”。　　△《政治报》欧洲版网站报道截图（题图中为德国国防部长皮斯托留斯）　　北约是世界上最大的军事集团，其成员国长期以来一直致力于将其国内生产总值的至少2%用于国防。德国今年将首次实现这一目标。　　皮斯托留斯还表示，希望能够进一步增加军费开支。他坦言，德国债务刹车制度非常不合理，因为受该制度所限，想要在不承担新债务或提高税收的情况下投入更多资金到国防领域根本无法实现。　　这已经不是皮斯托留斯第一次公开呼吁提高防务开支。最近一段时间，他与德国财政部长林德纳因国防预算产生的分歧也日渐严重。　　林德纳认为，德国军费支出占国内生产总值2%的比例应该是上限，而不是下限。他还指出，与其让德国民众背负越来越多的永久性利息负担，更好的方法是在德国的国家预算中重新分配资金并让经济发展。　　△《政治报》欧洲版网站报道截图（题图中为德国财政部长林德纳）　　据德国媒体报道，林德纳10日再次拒绝了皮斯托利斯有关“将与安全相关的政府支出排除在债务制度之外”的呼吁，称这将再次破坏执政联盟的基本共识。　　△德国《明星》周刊网站报道截图　　中国现代国际关系研究院研究员刘明礼在接受中央广播电视总台环球资讯广播采访时分析指出，军费开支的大幅提升，是由西方单边支持乌克兰所导致的。而德国军方和财政部门在军费支出问题上出现分歧，则是援乌“疲劳症”的典型体现。　　在乌克兰危机发生之初，德国表现出对乌克兰较为强烈的支持和同情，在军事和经济上也提供了很多的援助。　　但是随着时间的延长，德国国内出现了援乌“疲劳症”，尤其是在财政方面。现在德国财政赤字比较严重，如果未来继续支持乌克兰，德国可能很难达到预算目标。因此这次德国财长发出了和国防部长截然不同的声音。　　未来德国在如何继续援乌问题上会表现得更加谨慎。　　刘明礼进一步指出，德国政府内部显现的这种分歧和矛盾，在欧洲范围内“并非个案”。　　包括德国在内，欧洲国家在经历疫情、能源危机和乌克兰危机之后，财政状况普遍比较困难。现在这些国家既要继续向乌克兰提供援助，又要想办法控制自身的财政赤字。　　欧盟国家现在面临同一个问题——是否需要恢复财政纪律，严格控制财政赤字。如果乌克兰危机持续下去，欧洲国家是否还要继续援乌？而继续提供援助和控制财政赤字的目标显然是矛盾的。　　由于德国有债务刹车机制，需要对自身财政和债务情况进行严格控制，因此这个争论在德国出现得比较早。不过未来越来越多的欧洲国家会不得不面对这个难题。　　素材来源丨环球资讯广播《直播世界》　　记者丨阮佳闻陈濛　　编辑丨董晶晶杨楠　　签审丨闫明张哲

2024-05-13 08:40:13

监管出手部署公募降佣，内部培训会至少六大重点强调，下月底为完成大限

财联社5月11日讯（记者闫军）公募基金费率改革第二阶段正在进行中，6月30日公募需完成交易佣金费率调降，目前距离最后期限，仅剩不足两个月，执行落地步伐加快中。财联社记者获悉，中基协于5月10日对基金公司进行了内部培训，就调降公募佣金费率进行宣导，围绕着降佣新规执行步骤、执行细则进行了解答，比如对于基金公司疑问的指数增强型基金的佣金费率界定做出明确要求，将按照指数基金标准执行。此外，培训会也传递了从严监管的思路，中基协和监管局将今年年底、明年年初开展常态化专项检查。按照4月30日，监管下发的交易佣金标准，公募基金需按照要求调降佣金费率，即被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。基金公司需在6月30日之前调降结束。有基金公司人士表示，接下来将与业务部门协商，拿出整体方案，严格执行监管要求。监管培训会有哪些要点？这次监管培训会面向全部公募基金公司，鉴于此次降佣改革的重点是降低交易佣金和加强佣金分配行为监管两个方面，不少基金公司线下组织了从督察长、投研人员以及券商部门较大范围地学习。参会人士向财联社记者表示，培训之后的感受是，监管传达出来的基调很清晰，就是从严监管，尤其是强调了专项检查。综合了解下来，主要包含了以下几个方面：一是监管要求，在6月30日之前，公募基金需按照要求调降佣金费率，即被动股票型基金产品交易佣金费率不得超过万分之2.62；其他类型则不得超过万分之5.24。监管还指出，未来，交易佣金费率标准将适时动态调整。对此，有业内人士猜测，大概率是按照年度来进行调整。当前即将执行的交易佣金费率，就是根据中证协通报的2022年市场平均股票交易佣金费率为基础执行的。二是，监管表示，静态测算后，公募交易佣金调降后最多下降约30%。这与4月19日，证监会发布的《公开募集证券投资基金交易费用管理规定》后，监管给出的38%的降幅有所收敛。三是指数增强基金佣金费率也需按照指数基金执行，同样不能支付投研费用。监管明确表示“ETF没有太多研究价值，不需要支付研究费用”。根据降费新规，被动基金的交易费用既不能作为研究服务费用支出，也不能换量。禁止指数型基金在内的被动基金对券商研究所分仓，彻底扭转公募基金销售费用和券商佣金挂钩，严格禁止利益输送。四是针对券结，监管用词也较为严厉，立法本意不是鼓励券结，提示过渡期转换券结需审慎。并且表示，专项检查中将重点抽查。根据此前降佣新规第八条，基金管理人不得使用交易佣金向第三方转移支付费用，基金管理人管理的采用券商交易模式的基金，使用交易佣金向第三方证券公司支付研究服务费用的除外。那么，在过渡期中，把老产品转券结是不少基金公司动的小心思，在此次培训中，监管明确表示，不鼓励，并将是未来检查的重点。言下之意，基金公司想要钻空子把老产品转券结了。五是中基协和监管局将今年年底到明年年初开始进行常态化专项检查。六是多次强调，基金公司购买研究服务、市场推介等开支不得从基金产品列支。并指出，未来券商要真正做财富管理。基金公司：将拿出调降方案在业内看来，尽管培训会上，监管用词较为严厉，也在预期之内。培训会后，各家应该很快会拿出调降方案，按照监管要求快速落地。 “执行上倒是不存在技术难度，但是业务上仍有一些疑惑。”有基金公司人士表示，以指增基金参照指数型产品执行为例，这一要求，在基金公司中引起了讨论，有基金公司认为，公募量化与私募量化不同，不是完全的技术派，在增强部分主要还是主观选股，因此并不完全适用指数标准。此外，也有公司在讨论，指数增强的界定是否仅以基金名称为界定，如果更名的话，是否可以规避。上述业内人士向财联社记者表示，降佣新规正式下发是比征求意见稿要严格许多的，对此前模棱两可的表述进行了打补丁，比如是否可以采用老基金转券结方式规避第三方转移支付费用等，监管进行了明确的否认，以及将连带责任压实到总经理身上等，因此，在接下来的执行中，最好不要心存侥幸心理，严格在合规范围之内执行推进。

2024-05-13 08:40:08

4月社融增量为何出现罕见负增长

经济观察网记者胡艳明 2024年5月11日，经济观察网根据中国人民银行（下称“央行”）公布的4月金融统计数据和社会融资规模（下称“社融”）数据整理发现，4月新增人民币贷款7300亿元，同比多增112亿元；4月社融增量为-1987亿元，去年4月社融增量为1.22万亿元。受社融等因素影响，货币供应量增速下滑。4月狭义货币（M1）同比下降1.4%，广义货币（M2）增长7.2%，处于历史低位。中信证券首席经济学家明明表示，本次货币供应量的下滑主要是监管对部分不合规的存款产品“挤水分”，也和目前财富管理方式更加多元有关，不能片面解读为金融支持实体经济能力下降；恰恰相反，对于存款的监管反而有助于资金活化，有助于金融更好地支持实体经济修复发展。也有学者分析认为，在提振市场信心和预期方面，还需加快采取更多的有力措施。 4月金融数据出现波动社融现负增长央行数据显示，2024年前四个月社融增量累计为12.73万亿元，2024年一季度社融增量累计为12.93万亿元。因此，4月社融增量为-1987亿元。社融增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。包括企业债券、政府债券等直接融资，以及人民币贷款、外币贷款等间接融资。从社融分项来看，政府债券、企业债券和未贴现银行承兑汇票等拖累了4月的数据。4月政府债券净融资负增长984亿元，比2023年4月少增5532亿元。明明认为，政府债券规模下滑，因为国债和地方债发行较缓。考虑到土地出让金下滑、专项债发行进度偏慢、地方财力有限等因素，后续政府债融资将有所加快，预计对社融也将有明显提振。 4月，企业债券融资新增规模493亿元，同比少增2447亿元。未贴现承兑汇票减少4486亿元，同比多减3141亿元，主要受银行票据冲量以及企业开票意愿下滑所致。人民币贷款数据（又称信贷数据）方面，和去年同期基本持平。4月为传统信贷小月，2024年4月新增人民币贷款约7300亿元。不过从信贷结构来看，票据冲量现象明显。 4月企（事）业单位贷款增加8600亿元。其中，短期贷款减少4100亿元，中长期贷款增加4100亿元，票据融资增加8381亿元。中国民生银行首席经济学家温彬表示，4月企业贷款需求季节性走弱，但对公中长贷投放维持稳定，仍为支撑新增信贷的重要力量。在需求约束下，为稳定信贷投放节奏，部分银行仍有冲票填规模需求。居民贷款（又称住户贷款）出现负增长。居民贷款主要包括消费贷、经营贷等短期贷款，和住房按揭贷款等中长期贷款。4月居民贷款减少5166亿元，比2023年4月多减2755亿元。其中，居民短期贷款和中长期贷款分别减少3518亿元、1666亿元。货币供应量增速下滑融资需求放缓，带动货币供应量减速。4月末，M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%。M1余额66.01万亿元，同比下降1.4%。M1同比转负，M2同比下滑至历史低位。目前我国的货币分为M0、M1、M2 三个层次。M0，即我们常说的“现金”，最活跃，流动性也最高；M1，是M0 加上流动性稍弱一点的单位活期存款；M2，是M1 加上流动性更弱一些的单位定期存款、居民存款等。因此，M1被称为狭义货币供应量；M2是广义货币供应量。明明表示，货币供应量增速的明显下滑，主要原因是4月以来，在季节性因素以及手工补息受到严格监管的背景下，许多存款资金转移至银行理财等资管产品。从各部门的存款变化来看，4月居民存款同比多减约6500亿元，企业存款同比多减约1.7万亿元，政府性存款同比少增约4000亿元。居民和企业存款减少印证“存款搬家”的现象，而财政存款同比少增主要源于政府债发行进程偏缓，考虑到政府债融资较去年同期减少5500亿元，侧面反映目前财政支出节奏可能边际有所放缓。 4月末，M2和M1增速的“剪刀差”有所扩大。温彬认为，M2增速有所放缓，但金融体系服务实体经济质效进一步提升。货币供应量增速放缓受到多重因素综合影响。一是年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流。二是监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分。三是优化金融业增加值核算，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。未来几个月，伴随实体经济融资需求逐步向好、政府部门融资加快以及债市逐步回归基本面逻辑，货币供应量增速应将有所企稳。

2024-05-13 08:40:01

首单保险资管“交易所ABS”落地上交所，泰康资产12.64亿产品拔得头筹，太保资产20亿产品在路上

财联社5月10日讯（记者邹俊涛）保险资管公司在交易所试点开展资产证券化（ABS）业务（简称交易所ABS）正式落地。 5月10日，泰康资产管理有限责任公司（下称“泰康资产”）发布信息称，由泰康资产作为计划管理人的“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”已于5月8日在上交所成功发行。泰康资产表示，该专项计划是自试点工作以来，市场首单保险资管公司作为计划管理人的企业资产证券化产品。财联社记者注意到，除了泰康资产，太平洋资产管理有限责任公司（下称“太保资产”）也已在上交所申请ABS产品并获得受理。此外，多家获批试点的保险资产公司此前曾公开表达将积极参与。泰康资产“交易所ABS”产品首发上市，规模12.64亿元据上交所披露信息显示，“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”拟发行规模为14.69亿元，2023年12月15日获上交所受理。目前，其实际发行规模为12.64亿元。信息显示，该专项计划的管理人为泰康资产，原始权益人为中电投融和融资租赁有限公司（下称“融和租赁”）。据泰康资产披露，融和租赁于2014年3月在上海自贸区成立，注册资本15.07亿美元，获得中诚信、新世纪AAA级主体评级，是中国交通运输协会副会长单位，上海市融资租赁行业协会会长单位。 2023年10月13日，沪深交易所向包括泰康资产、中国人寿资产管理有限公司、太平洋资产管理有限责任公司、中国人保资产管理有限公司、平安资产管理有限责任公司等首批5家保险资产管理公司出具无异议函，同意其试点开展资产证券化（ABS）及不动产投资信托基金（REITs）业务。泰康资产表示，“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”是自试点开展以来，市场首单以保险资管公司作为计划管理人发行的企业资产证券化产品。业务试点成功落地，保险资产公司陆续加入据了解，在此次获准开展交易所ABS业务之前，保险资管公司主要通过中保登开展资产支持计划业务。随着“泰康资产-中电投租赁1号碳中和绿色资产支持专项计划”在上交所成功发行，也意味着保险资产公司开展交易所ABS业务正式落地。除了泰康资产，其它获批业务试点的保险资产公司也陆续向沪深交易所提交发行产品申请。据上交所网站显示，太平洋资产的“太平洋-海通恒信小微企业高质量发展1-2期资产支持专项计划”已于2023年12月11日获上交所受理。据上交所披露，该专项计划拟发行规模为20亿元，承销商/管理人为太平洋资产，原始权益人海通恒信国际融资租赁股份有限公司。目前，该项目于今年1月15日进行更新，但目前尚未有发行上市的信息。财联社记者注意到，此前获批试点多家保险资产公司都曾积极表态，称要充分发挥保险资金优势，利用好ABS和REITs投融资渠道，布局优质资产，更广范围、更深层次地参与盘活存量资产。泰康资产CEO段国圣表示，公司将积极与保险资金、企业年金以及银行理财等机构资金联动，在期限、收益率、产品形式等方面，创设适合的ABS产品。人保资产表示，获得资产证券化业务资质后，公司以资产证券化管理人及投资者的双重身份深度参与资产证券化业务。国寿资产表示，将立足中国人寿系统投资主平台的定位，充分发挥保险资金独特优势，以交易所ABS为重要抓手，更广范围、更深层次地参与到盘活存量资产、扩大有效投资的金融活动中。有业内人士分析认为，对于保险资管公司来说，在保交所发行资产支持计划属于“非标”业务，缺少像交易所ABS那样的挂牌转让平台以支持线上转让交易，流动性不可同日而语。获准交易所发行ABS和REITs等标准化产品，将可实现保险资管产品在交易所挂牌转让、自由流通，有利于吸引更多非保险类金融机构参与投资。

2024-05-13 08:39:56

央行最新报告释放什么信号？回应“资金空转”、“钱去哪”等热点专家权威解读来了

财联社5月10日讯（记者王宏）今日央行公布了《2024年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称“报告”），全面分析了当前经济金融形势，阐述了下阶段政策取向及重点，释放了积极信号。专家指出，随着政策效果显现，央行会根据形势变化把握好政策力度和节奏，推动经济恢复向好。财联社记者注意到，报告就信贷总量增速放缓至个位数、“钱去哪钱在哪”、“金融和经济数据走势不一致”、“手工补息”、“资金空转”等热点话题进行回应和释疑。业内专家指出，当前金融对实体经济支持体现了有增有减，有利于经济加快转型。未来宏观政策重心要更多转向提升消费需求、促进供需平衡，解决经济循环“活钱”变少循环不畅的问题。此外，央行多次释放信号引导长期国债收益率回归合理区间，市场需警惕短期投资行为风险，未来央行买卖国债纳入公开市场常规操作工具后，可促进收益率平稳运行，2.5%-3%可能是合理区间。为何强调信贷总量增长变化？报告分析了信贷增长与高质量发展的关系，强调“我国信贷总量已从过去两位数以上的较高增速放缓至个位数，但这不意味着金融支持实体经济力度减弱”。业内人士指出，今年一季度社会融资规模增量仍处于较高水平，且增速也与经济增长和价格水平预期目标基本匹配，再考虑去年的高基数，实际上不低。一季度贷款增量与以前比也比较高。当前我国信贷存量规模已经较高，随着经济结构调整和转型升级加快推进，金融支持实体经济的质效也需要进一步提升。 “疫情三年，为着力稳住经济大盘，金融又加大了逆周期调节力度，存量货币信贷已经不低，并将持续发挥作用”，报告还强调，随着我国经济结构转型升级，信贷需求较前些年会出现“换挡”，信贷结构也在优化升级，即使信贷增长比过去低一些，也足够支持经济平稳增长。今年以来，央行有关负责人多次强调要盘活金融资源存量，优化信贷结构，提高资金使用效率。业内人士还指出，3月末，金融机构高技术制造业、普惠小微、涉农和民营经济贷款增速均明显高于9.6%的全部贷款增速。总体看，金融对实体经济的支持体现了有增有减，盘活出来的资源更多地投入了应该支持的领域，有利于加快经济转型升级和高质量发展。 “活钱”循环不畅政策需提消费、促供需平衡目前我国广义货币M2余额已超300万亿元。财联社记者注意到，报告就市场关注的“钱去哪，钱在哪”和“金融和经济数据走势不一致”的热点话题释疑。报告指出，过去我国贷款主要投向了企业，行业和期限结构上，以基建、房地产、制造业等重资产领域为主，中长期贷款居多。但总体看，由于有效消费需求不足，实体经济供给端和投资领域得到的融资更多，这也一定程度上解释了为什么在全球高通胀背景下，我国通胀仍保持低位。报告还表示，钱一经创造就不会减少，由于居民消费还在恢复，目前主要淤积在居民手中。同时，企业和居民资产倾向于收益更稳定的存款也导致经济循环中的“活钱”变少、循环不畅。这也解释了为什么居民和企业微观感受上都缺钱，但金融体系货币总量还在增加的矛盾。对此专家指出，未来宏观政策的重心要从过去的增加供给更多转向提升消费需求、促进供需平衡，央行能调节好“货币供应总闸门”，但对于存贷款等资金流向，主要取决于不同类借款人的需求，需要财政等政策发挥合力。业内人士表示，随着直接融资发展，未来M2增速将放缓，但这并不是金融支持力度减弱，反而是融资结构优化、金融质效提升的体现，对实体经济融资需求的满足也是好事。频繁提及国债收益率业内预计央行买债后可促进其平稳运行报告还回应了如何看待长期国债收益率，指出“长期国债收益率主要反映长期经济增长和通胀的预期，同时也受到安全资产缺乏等因素的扰动”。业内人士认为这意在引导长期国债收益率回归合理区间。当前我国国债利率走低主要是受市场供需关系、投资者行为等因素影响。在“资产荒”背景下，长期限债券需求显著上升，短期内供给则相对偏少。但长期看，我国经济向好的基本面没有改变，长期国债收益率将总体运行在与长期经济增长预期相匹配的合理区间内。实际上，央行就此近期已频繁释放信号。一季度货币政策委员会例会指出，“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”。还有市场消息称，央行专门调研农商行参与债市情况，并有意引导政策性银行增加长期债券发行。从近期收益率走势看，在央行多次针对长期国债收益率进行发声后，市场投资策略也有所调整，投资者更加关注长期债券投资的利率风险，投资行为趋于稳健理性。业内人士表示，未来债券市场供求有望进一步趋于均衡。近期长期限国债利率回调过程中出现一定反复，这反映出市场供求再平衡是一个动态过程。短期投资行为存在较大风险，特别是未来央行将买卖国债纳入公开市场常规操作工具后，可通过国债买卖调节市场供求，也会促进收益率平稳运行。从近年市场正常运行情况看，2.5%-3%可能是长期国债收益率的合理区间。提及“手工补息”和“资金空转”话题报告指出，近期人民银行指导利率自律机制发布倡议，明确要求银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。据了解，手工补息本是银行用于勘误的工具，异化为高息揽储的手段后，被银行用来给大企业客户违规补贴存款利息，大客户存款利率“明降暗升”。财联社记者注意到，近期“手工补息”和“资金空转”治理已有不少措施。业内专家表示，随着“手工补息”问题逐步规范，银行此前调降存款利率的效果将进一步释放，利差收窄压力也会减轻，有助于提升银行支持实体经济和稳健经营的能力。专家分析指出，随着资金空转问题缓解，未来货币信贷增速可能会适当放缓，但这是合理的，挤掉“水分”后的信贷数据更能反映出金融对实体经济的支持。报告指出，随着信贷结构有增有减，盘活被低效占用的金融资源，减少资金空转沉淀，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，从而提高资金使用效率和金融支持质效。业内专家表示，无论是禁止“手工补息”还是规范企业“低贷高存”空转套利，都是监管部门对当前金融机构和企业经营模式和思维惯性的纠偏。长远来看，还会鼓励金融机构差异化经营、创新金融产品，将金融资源投放到更有活力、增长前景更好的新动能领域，提升金融机构经营能力和服务质效。

2024-05-13 08:39:51

商业航天又一省级计划出炉！“箭、星、网、端”全面建设 “航天强国”逐步建设落地

《科创板日报》5月11日讯继北京海淀区4月末发布《建设商业航天创新高地行动计划（2024-2028年）》之后，湖北省日前发布《湖北省突破性发展商业航天行动计划（2024-2028年）》（以下简称“《计划》”）。本次湖北省《计划》提出，围绕火箭链、卫星链、数据链、服务链“四链”融合，构建“箭、星、网、端”全产业链生态体系，到2028年，建成具有全国影响力的商业航天创新发展高地。根据文件，湖北省计划推进整箭整星规模发展，形成年研制60发运载火箭、500颗商业卫星能力。另外，在大推力固体和可重复使用液体火箭研发、卫星通导遥一体、航天配套分系统、北斗导航增强、遥感智能分析等重点领域，突破一批关键核心技术。落实到商业航天产业链条具体环节上，《计划》主要聚焦四个方面：（1）支持火箭卫星研发制造，包括巩固提升运载火箭及配套系统研发制造优势，围绕大规模卫星星座建设任务，提升低成本、批量化、柔性化整星研制水平。（2）支持空间基础设施建设。支持企业参与国家卫星互联网建设和商业卫星组网，助力构建天地一体化的空间基础设施。（3）加速地面站网配套完善。加强天地一体规划，引导企业协同布局卫星测运控、通讯、导航增强等地面站网系统，鼓励企业面向全球建设地面站网节点，有效满足星座规模化运营需求。（4）拓展卫星数据场景应用。鼓励自然资源、应急、交通、农林、水利、生态、文旅、气象、智慧城市等重点领域先行先试。积极开拓大众消费应用场景。除了政策端之外，近期商业航天进展也明显加速。 5月8日，哈尔滨工业大学牵头，联合百余家单位共同发起成立商业航天产业技术联盟。臻镭科技、银河航天、龙芯中科、铖昌科技、蓝箭航天等现身联盟成员名单。据介绍，该联盟围绕航天体系及卫星产业链下设整星、元器件、单机、运载、应用及人才培养6个子联盟，为企业及社会资本进入商业航天领域提供全链条一体化产业服务，促进航天领域技术研发创新与成果转化，助力打造新增长引擎、加快航天强国建设。本周我国在太原卫星发射中心成功发射长征六号丙运载火箭，搭载发射的海王星01星、智星一号C星、宽幅光学卫星和高分视频卫星顺利进入预定轨道。与此同时，我国首个商业航天发射场——海南国际商业航天发射中心正在加紧建设，计划在今年实现常态化发射。 ▌“航天强国”进入建设落地阶段从去年中央经济工作会议提及商业航天，到今年商业航天被写进政府工作报告，商业航天迎来全新机遇。根据中国航天科技集团发布的《中国航天科技活动蓝皮书（2023年）》显示，预计中国航天2024年全年实施100次左右发射任务，有望创下新纪录。并且在2024年，我国已进入“十四五”时期后期，中航证券4月16日报告指出，伴随“航天强国”进入到建设落地阶段，我国有望落地更多支持航天产业发展的政策，向航天产业倾斜相对更多的资源。其中，以导弹与智能弹药为代表的国防安全建设重要组成、火箭与卫星为代表的空间基础设施及应用有望成为“航天强国”下的重要发展领域。部分细分领域包括：（1）航天发射：“液体+可复用”火箭或将成为下一阶段我国航天发射的市场焦点，建议关注已实现规模化发射、参与核心环节配套、以及测运控领域中的企业。（2）卫星制造：产业有望迎来大批量生产阶段，关注具有批产能力，低成本及产业化能力，以及在星间链路、新型电推进、卫星网络安全防护等新兴领域布局的企业。（3）卫星通信：卫星互联网应用整体市场增速有望迎来历史提速拐点，关注低轨卫星互联网正式建设时间节奏、航空与海洋卫星互联网应用、手机直连卫星应用、6G建设等方向。（4）卫星导航：关注产业链上游的龙头企业、中游的传统龙头企业和拓展新兴领域（如自动驾驶）的企业，以及下游布局高精度导航市场和“卫星导遥+”的企业。（5）卫星遥感：整体短期仍将处于朝阳高速发展阶段，高景气下的业绩持续性意义凸显，关注客户多元化、收入结构均衡具有稀缺属性的遥感数据源的企业。进一步，分析师建议关注的商业航天标的包括：航天智装（星载IC）、国博电子（星载TR）、中国卫通（高轨卫星互联网）、航天环宇（地面基础设施）、振芯科技、海格通信（北斗芯片及应用）、中科星图（卫星遥感应用）。

2024-05-13 08:39:45

固收+收益超4%，机构加速布局红利资产与超跌反弹机会 | 银行理财观察

财联社5月11日讯（编辑李响）随着近期权益市场回暖，上证指数10日盘中创近9个月新高，达到3163.14点，今年累计涨幅已超6%。财联社了解到，目前多家银行理财公司发力布局权益类投资，含“权”理财产品发行量增多，市场认可和需求度已有所提升。含“权”理财发行增多，权益类资产对净值贡献开始显现 Wind数据显示，2024年4月非保本理财产品发行2682只，同比增加4.56%。从产品类型看，2024年4月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2584只、40只、8只和18只。值得注意的是，在新“国九条”明确推动中长期资金入市，鼓励银行理财资金参与资本市场背景下，4月份“含权”理财产品出现首发募集资金超20亿元的“爆款”，市场对该类产品的认可和需求已有所提升。近日，在“WindTalk理财大咖谈”活动中，兴银理财作为首期受邀机构，兴银理财首席权益投资官蒲延杰在活动中表示，今年全行业理财产品发行数量维持高位，已经连续6个月月度发行产品数在1000只以上，并在4月份出现超季节性的增长。同时，在债市持续走牛、股市回暖的情况之下，固收+类含权理财产品的收益率在稳步回升，权益类资产对产品净值的贡献开始显现。据普益标准统计，今年4月份固收+类理财产品近1月平均年化收益率达到4.1247%，较上月3.0396%增幅明显，此外从权益类理财产品来看，4月份平均年化收益率较3月提升超2%，对产品净值的贡献较大。数据来源：普益标准，财联社整理业内人士认为，在当前市场利率下行，理财公司面临“资产荒”的背景下，银行理财加大布局权益投资，可提高资产配置的多样性和投资效率，带动银行理财业务进一步创新发展，丰富产品体系，扩展理财产品的收益率区间，满足不同风险收益偏好投资者需求，为投资者创造可持续、相对稳定的收益，增强市场竞争力。大盘指数多数创年内新高，含权产品积极布局红利、超跌反弹机会不过值得注意的是，权益类理财产品从长期表现来看，风险依旧远大于现金管理类或固收类产品，这对理财公司投研能力、风险和收益控制能力等均提出了考验。蒲延杰认为，相比理财产品的净值收益率，理财客户更关注净值波动率、稳定性和可持续性，对于回撤的容忍度较低。因而对于含权理财产品而言，阶段性的大势研判对资产配置较为重要。在蒲延杰看来，2024年权益市场的表现比较有代表性。在2月初权益市场呈现出了一定的流动性风险的暴露，市场的急跌不是基本面的问题，而是微盘股流动性带来的恐慌，因此从大势研判上兴银理财团队认为此刻权益市场已经超跌，值得系统性看好。等到市场修复到3月份的时候，流动性的修复已经告一段落，行情剩下的驱动要素主要来源于基本面上行，留下基本面趋势向好的标的。对于下阶段的投资策略，兴银理财还是会积极参与成长股和传统核心资产反弹机会，整体呈现红利资产和成长股的哑铃配置，并采用高股息+超跌+成长三段式投资策略，蒲延杰表示。在蒲延杰看来，A股多数宽基指数估值仍处于历史中低位，以沪深300为例，PB位于10年10%以下分位数。此外从全球资产配置视角，相比美股和日股来说，A股和港股价值在提升，叠加一系列政策呵护市场，总量相关政策将在二季度逐步兑现至实物工作量的宏观环境下，股市上行趋势有望持续。从10日大盘指数来看，上证指数盘中创近9个月新高至3163.14点，年初至今涨幅已达6.03%。此外以红利、大蓝筹资产为主的上证50盘中同样创半年内新高，年初至今涨幅已超8%。

2024-05-13 08:39:40

“跑路私募”瑞丰达实为夫妻店！马甲公司竟有近百家，如何跑路成迷

财联社5月10日讯（记者封其娟）被传跑路的私募瑞丰达确实跑路了，办公室只剩下前来维权的投资人们。接到报案后，浦东分局经侦支队已受理案件，赶赴现场，组织投资人现场登记，指导投资人前往接待窗口递交相关材料，目前已封门调查。该经侦支队相关人员表示，会先进行初查，包括资金去向，买入哪些股票等都会逐个侦查。查证之后，会考量是否达到立案标准，决定立案与否的最长周期是60天。该人员指出，综合来看，在私募“跑路”的类似案件中，相对股权类私募而言，证券类私募个案较少。维权现场，有投资人透露，瑞丰达实为“夫妻店”，直言瑞丰达实控人孙伟与日赢控股的实控人李敏为夫妻，听闻孙伟已在国外。瑞丰达、日赢控股的办公室均位于上海浦东新区汇公馆内，分别位于10号楼、8号楼。汇公馆物业人员称，这2家公司已经连续2日没人前去办公。在投资人的指引下，财联社记者前往日赢控股办公室，同样只见到“讨要说法”的投资人们。经现场查看，瑞丰达资产旗下产品基金合同等资料放置于日赢控股办公室。就中基协、天眼查目前的公示信息看，并不能看出瑞丰达与孙伟、李敏二人存在直接关联。而天眼查显示，瑞丰达与75家企业共用一个座机号码，且“日赢系”公司有26家。这些公司的法定代表人中，包括孙伟在内一共5位孙姓人员，包括李敏在内一共4位李姓人员。从公司股东、高管情况看，同姓者或为“一家人”，孙家与李家的关联也颇为紧密。日赢控股于中基协登记的主体公司为上海日赢股权投资基金有限公司（以下简称：上海日赢投资），由日赢投资控股集团全资控股，登记的实控人为李敏。据变更记录，自2014年起，孙伟、李敏二人同为日赢投资控股集团多年股东，孙伟也是在今年3月不再担任该公司法定代表人。与75家企业共用一个座机号码瑞丰达是一家私募证券投资基金，业务类型包括私募证券投资基金、私募证券投资类FOF基金，管理规模区间为20-50亿元。据中基协披露，瑞丰达成立于2016年10月，2017年5月完成登记。登记信息显示，该私募注册地址达于浙江省湖州市，办公地址位于上海市浦东新区，注册资本3000万元，实缴资本750万元，实缴比例仅为25%，机构信息最后更新时间是今年4月28日。中基协红字提示，瑞丰达存在三类违规情形，即注册地与办公地不在同一辖区、存在逾期未清算基金、在信披备份系统定向披露功能中为投资者开立查询账号的比率低于50%（不含50%）。另外，中基协还指出，瑞丰达不符合提供投资建议条件的第三方机构。在股东结构上，中基协官网显示，瑞丰达由邱文龙、刘力诚，分别持股80%、20%，显示邱文龙为实控人；而据天眼查披露的历年年报，瑞丰达的股东结构在2022年两度变更，最终由海南智慧城市控股集团有限公司（以下简称：海南智慧城市控股集团）、上海青承文化俱乐部有限公司（以下简称：上海青承文化俱乐部）分别持股51%、49%法，法定代表人也由刘力诚变更为李涛。据变更记录，2022年1月，邱文龙、刘力诚退出瑞丰达股东行列，海南智慧城市控股集团和李涛成为新股东；8个月后，邱文龙、刘力诚分别卸任执行董事兼总经理、监事；由李涛、李容分别接棒任职。与此同时，李涛退出股东行列，新增股东为上海青承文化俱乐部。天眼查显示，与瑞丰达共用一个座机号码的企业共计75家，且仅从公司名称看，“日赢系”公司有26家。经统计，由日赢投资控股集团作为法定代表人的有限合伙公司共计9家，多成立于2014年3月至2015年7月期间，注册资本3000万元或5000万元，显示实缴资本的3家私募中，仅1家实缴比例为100%，9家公司目前均已注销。由上海日赢投资作为法定代表人的有限和火热公司共计12家，均成立于2016年之后，注册资本头尾相差较大，区间范围在100万元-2亿元。这其中，分别成立于2016年、2018年的2家有限合伙公司注销，其他10家均处在存续期。除此之外，处在存续期的上海日赢投资、日赢投资控股集团以及日赢医加医健康科技（成都）有限公司，与已经注销的淄博日赢仁合股权投资基金合伙企业（有限合伙）、杭州日赢企业管理合伙企业（有限合伙）均与瑞丰达共用一个座机号码。中基协显示，上海日赢投资是一家私募股权、创投基金，管理规模区间在10-20亿元，成立于2015年3月，3个月后完成登记。注册地址与办公地址一致，都位于上海浦东新区，注册及实缴资本均为1000万元，机构信息最后更新时间是2024年2月。该私募由日赢投资控股集团有限公司全资控股，实控人李敏，兼任公司法定代表人、董事长。据公开信息，李敏历任泰康人寿保险销售部区域经理、上海泰康投资咨询总经理，后者已于2022年9月14日被注销。上海日赢投资已被中基协红字提示有两类情形：一是存在逾期未清算基金；二是存在长期处于清算状态基金。有意思的是，与瑞丰达、上海日赢投资共用座机号码的公司的法定代表人中，孙姓人员共计5人，即孙伟、孙涛、孙爱云、孙亚茹、孙存柱；李姓人员共计4人，包括李敏、李涛、李容、李刚。从天眼查披露的股东、高管情况看，同姓的几人不能排除“一家人”的可能性，孙家与李家的关联也颇为紧密。梳理发现，孙伟同时担任了李敏旗下日赢投资控股集团参股、控股的公司的法定代表人。天眼查显示，孙伟是财康乐企业管理有限公司、上海蒸冉投资管理有限公司（以下简称：蒸冉投资）、北京宝丰建企商贸有限公司的法定代表人，前二者分别由香港日赢控股国际集团有限公司、日赢投资控股集团全资控股，后者则由日赢投资控股集团持股超50%。这其中，孙伟、李刚、李敏均在蒸冉投资担任高管。另外，浙江金钲投资管理有限公司由日赢投资控股集团、孙亚茹，分别持股51%、33%；李刚全资控股的上海弄音文化传播有限公司，孙伟担任监事；此次“跑路事件”的主角瑞丰达，公开披露了李容、孙爱云2位监事。同时，李容还是海南智慧城市控股集团以及李涛全资控股的上海腾霖科技有限公司的监事。再细查发现日赢投资控股集团全资控股的理亿理保险经纪有限公司，李敏、李刚分别担任执行董事、监事；孙存柱全资控股的上海匹诺农业科技有限公司，监事一职由孙亚茹担任；孙涛、孙亚茹同时担任湖南北辰渔人投资管理有限公司的高管。被传“夫妻”同为日赢控股多年股东天眼查显示，日赢投资控股集团，成立于2012年6月，注册资本为2.28亿元，经营范围包括投资管理，实业投资，投资咨询、企业管理咨询、商务信息咨询，目前由禧维（厦门）电子科技有限公司、上海日赢股权投资基金有限公司，分别持股91.2%、8.8%。成立至今，日赢投资控股集团的股东结构也是几经变化。从变更记录看，被传夫妻的李敏、孙伟二人已同时持股该公司多年。 2014年之前，日赢投资控股集团由李敏一人出资。2014年7月变更记录显示，公司股东为李敏、孙伟二人。到了2018年6月，李敏、孙伟之外，还新增了5家股东，具体包括：上海日赢股权投资基金有限公司、上海凌娅企业管理中心（有限合伙）、上海洛甫企业管理中心（有限合伙）、中保互联（厦门）商业保理有限公司、联核（上海）科技发展有限公司，注册资本也由原先的1亿元变更为2.27亿元。到了2023年8月，日赢投资控股集团法定代表人由李敏变更为孙伟。就在孙伟今年3月卸任法定代表人后，由陈志立、刘晓于3月、4月依次接棒，前后尚不足一个月。 4月15日，李敏、孙伟以及上海凌娅企业管理中心（有限合伙）、上海洛甫企业管理中心（有限合伙）等股东同时退出日赢投资控股集团股东行列。梳理历年年报发现，自2016年至2022年，日赢投资控股集团均有披露李敏、孙伟东的实缴出资额。今年3月，上海日赢投资成为限制消费对象，李敏显示为关联对象。早在2021年，上海日赢投资先后被上海市浦东新区人民法院、上海金融法院执行过股东股权冻结。

2024-05-13 08:39:34

国内首单！工商银行打响TLAC债券第一枪国内TLAC债券发行将加速推进

财联社5月11日讯（记者史思同）随着TLAC阶段性达标期限临近，今年以来，国内五家全球系统重要性银行（G-SIBs）已陆续公布了TLAC非资本债券发行计划。 5月11日，中国工商银行发布公告，宣布将于5月15日发行全国首只总损失吸收能力非资本债券（TLAC），打响了国内TLAC债券第一枪。在业内人士看来，目前五大行仍面临一定的TLAC缺口，在2025年初达标要求时点下，国内TLAC债券发行预计将加速推进。但在前期投资时，考虑发行量较小、机构存在观望态度，预计交易不会太充分，流动性的不足可能会导致该债券有一定的价格“错杀”。 2025年达标期限临近，全国首只TLAC非资本债即将面世具体来看，上述债券名为“中国工商银行股份有限公司2024年总损失吸收能力非资本债券（第一期）”，基本发行规模为人民币300亿元。其中，品种一为4年期固定利率债券，基本发行规模为200亿元；品种二为6年期固定利率债券，基本发行规模为100亿元。 “最终票面利率将通过簿记建档、集中配售方式确定。”目前来看，工商银行本期TLAC债券票面利率尚未确定。在招商证券银行业首席分析师廖志明看来，TLAC债定价将介于国有大行3年期普通金融债及剩余期限3年的二级资本债之间。据其此前预计，大行TLAC债定价或为2.65%左右，但由于未来利率可能进一步下行，实际发行时TLAC债发行利率可能低于2.6%。值得一提的是，工商银行本期总损失吸收能力非资本债券正是国内首只TLAC债券。 “工商银行发行首只TLAC债券，是中国银行业响应国际监管要求、增强银行系统稳健性的重要举措，有助于提升工商银行的国际形象，增强其在全球金融市场中的竞争力。”中信证券首席经济学家明明告诉财联社记者，银行发行TLAC债券的主要目的是为了满足全球系统重要性银行（G-SIBs）的TLAC监管要求，提高银行在面临极端风险事件时的损失吸收能力，增强风险抵御能力。据了解，2015年，金融稳定理事会（FSB）发布《总损失吸收能力条款》，明确了大型金融机构总损失吸收能力的国际标准。根据相关规定，我国全球系统重要性银行的TLAC风险加权比率和杠杆比率自 2025年1月1日起应分别不得低于16%和6%，自2028年1月1日起应分别不得低于18%和6.75%。此后，我国监管部门酝酿多年，陆续发布了《全球系统重要性银行总损失吸收能力管理办法》《关于全球系统重要性银行发行总损失吸收能力非资本债券有关事项的通知》，并推出了TLAC非资本债券这一创新型工具。国内TLAC债券发行将加速推进，部分大行规划2028年TLAC达标 “根据2023年报计算，当前国内银行TLAC缺口大约在2万亿左右，需要通过发行TLAC债券等方式来补充资本。”在明明看来，随着TLAC阶段性达标期限临近，国内TLAC债券发行预计将加速推进。不过随着2024年《资本新规》落地及监管部门可能提高存款保险基金认定比例，银行资本充足率提升，部分大行2025年初达标TLAC压力不大。实际上，今年一季度国内五家全球系统重要性银行已陆续公布了TLAC非资本债券发行计划。其中，中国银行、交通银行、工商银行、农业银行、建设银行计划发行规模分别不超过1500亿元、1300亿元、600亿元、500亿元、500亿元。 “接下来公司将向监管部门提交TLAC债券发行事项材料，争取在三季度能发行。”不久前，建设银行首席财务官生柳荣在业绩发布会上透露，资本新规的实施对资本充足率有正向贡献，当前该行资本充足率水平较优，加上存款保险基金补充，2025年TLAC达标问题不大，目前更多目光放在2028年达标上，已做了一些2到3年的规划和安排。据了解，TLAC债券主要面向银行自营、公募基金、理财、保险及各类资管等机构投资者。在明明看来，与其他债券相比，TLAC债券的优势在于其较高的信用等级和安全性。同时，由于具有次级属性，票面利率也会有一定溢价，对投资者具有吸引力。 “TLAC非资本债券作为大型金融机构发行的次级债，预估未来会跟银行二永债一样，具备一定的类利率交易属性。”据浙商银行FICC固收团队分析，在前期投资时，考虑发行量较小、机构存在观望态度，预计交易不会太充分，流动性的不足可能会导致该债券有一定的价格“错杀”。但当市场逐步接受该类投资产品，流动性增强，类利率“属性”会获得充分释放。展望未来，明明认为，TLAC债券的发行趋势可能会呈现以下特点：一是发行规模逐渐增加，以满足G-SIBs的TLAC监管要求；二是发行期限可能多样化，以适应不同投资者的需求；三是定价机制更加市场化，反映供需关系和风险收益比。此外，随着市场对TLAC债券认识的深入，更多的机构投资者持续参与，投资者基础也将扩大。

2024-05-13 08:39:29

瑞丰达公司涉嫌多项违法违规中国证监会决定对其立案调查

北京商报讯（记者刘宇阳郝彦）5月11日，中国证监会发文表示，近日，媒体报道浙江瑞丰达资产管理有限公司（以下简称“瑞丰达公司”）实际控制人“跑路”，引起各方关注。中国证监会高度重视，迅速行动，组织证监局、基金业协会等相关单位开展核查。从目前掌握情况看，瑞丰达公司涉嫌多项违法违规，中国证监会决定对其立案调查，依法从严处理。中国证监会会已向公安机关等通报情况，加强协同配合。下一步，中国证监会将与有关方面一道积极稳妥推进风险处置，维护市场秩序，切实保护投资者合法权益。

2024-05-13 08:39:23

证监会对浙江瑞丰达资产立案调查，涉嫌多项违法违规

5月11日晚，证监会发布公告，对浙江瑞丰达资产管理有限公司（下称“瑞丰达资产”）立案调查。证监会表示，近日，媒体报道瑞丰达资产实际控制人“跑路”，引起各方关注。证监会高度重视，迅速行动，组织证监局、基金业协会等相关单位开展核查。从目前掌握情况看，瑞丰达资产涉嫌多项违法违规，证监会决定对其立案调查，依法从严处理。证监会称，已向公安机关等通报情况，加强协同配合。下一步，证监会将与有关方面一道积极稳妥推进风险处置，维护市场秩序，切实保护投资者合法权益。据了解，5月9日下午，一则20亿—50亿规模私募“瑞丰达资产跑路”的传闻在资管圈流传，其后开始迅速发酵。传闻称，瑞丰达资产旗下产品无法赎回，公司跑路。私募排排网数据显示，瑞丰达资产成立于2016年10月，旗下有70只基金（中国证券投资基金业协会显示，其正在运作69只基金，2只已提前清算），管理规模为20亿-50亿元，以“股票投资”为核心策略。

2024-05-13 08:39:16

社融转负，存款产品“挤水分”如何影响货币供应

2024年4月金融统计数据报告出炉，在信贷、存款以及社融增量方面又有哪些新变化？根据人民银行5月11日披露的数据，2024年前四个月，我国人民币贷款增加10.19万亿元，人民币存款增加7.32万亿元，社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。截至4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元，同比增长7.2%；社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%。整体来看，4月信贷投放延续均衡特征，同期M2和社融增速有所放缓，金融服务实体经济质效有所提升。有分析人士指出，在弱化对总量关注的背景下，预计人民银行未来将加大力度盘活存量金融资源，密切关注资金沉淀空转等情况，促进提高资金使用效率，为经济高质量发展提供更好支撑。居民短贷、中长贷双双回落信贷延续均衡投放新一期金融统计数据出炉。人民银行发布的报告显示，截至2024年4月末，我国本外币贷款余额252.41万亿元，同比增长9.1%。月末人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。分部门看，住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元；非银行业金融机构贷款增加4943亿元。北京商报记者进一步根据人民银行过往数据统计发现，2024年前四个月人民币贷款增量同比少增1.12万亿元。具体到单月上，4月人民币贷款增加7300亿元，同比多增112亿元，分部门看，4月住户贷款减少5166亿元，同比多减2755亿元，其中短期贷款和中长期贷款分别减少3518亿元、1666亿元，4月企（事）业单位贷款增加8600亿元，同比增加1761亿元。对于4月信贷新增情况，中国民生银行首席经济学家温彬认为，当前信贷均衡投放效果初步显现，为年内贷款增长留有后劲，也更有效匹配实体经济主体的用款需求。4月为传统信贷小月，信贷投放规模通常环比明显回落，但在去年同期低基数以及季初月份稳定信贷节奏的导向下，4月新增人民币贷款实现同比多增，贷款余额增速保持在相对高位。 “分部门看，对公中长贷投放相对稳定。4月企业贷款需求季节性走弱，但在外需韧性、5000亿元科技创新和技术改造再贷款工具创设、房地产融资协调机制项目推动落地等因素拉动下，对公中长贷投放维持稳定，仍为支撑新增信贷的重要力量。”温彬表示。居民贷款方面，温彬解释称，清明节假期旅游相关消费虽较为活跃，但受整体消费需求不旺、去年同期基数抬升等因素影响，4月消费增长有所放缓，使得居民短贷回落较多。房地产销售数据暂未现明显改善迹象，新房按揭投放承压，叠加按揭早偿率虽有所下降，但仍高于正常年份均值，均对居民中长贷有所拖累。在中信证券首席经济学家明明看来，4月信贷延续均衡投放，为下半年发力留有空间。2024年4月信贷口径下新增人民币贷款约7300亿元，与去年同期基本持平。虽然信贷同比增速较此前有所下滑，但符合目前监管引导贷款合理增长、均衡投放，增强贷款增长的稳定性和可持续性的目标。明明认为，从贷款内部结构而言，票据冲量特征较为明显，企业和居民加杠杆意愿依然偏弱，反映目前信贷整体结构有待改善，实体融资需求仍待提振。在弱化对总量关注的背景下，预计人民银行未来将加大力度盘活存量金融资源，密切关注资金沉淀空转等情况，促进提高资金使用效率，为经济高质量发展提供更好支撑。 M2增速放缓存款产品“挤水分” 货币供应方面，数据显示，截至2024年4月末，M2余额301.19万亿元，同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元，同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。就在2024年3月，M2余额一举突破300万亿元关口，引发市场热议。而与上年同期相比，M1同比增速转负，2023年4月为同比增长5.3%；M2同比增速更是降至有统计数据以来的历史低位，2023年4月为同比增长12.4%。综合2024年第一季度人民银行净投放情况，4月单月净投放现金为100亿元。明明表示，货币供应量增速的明显下滑，主要原因是4月以来，在季节性因素以及手工补息受到严格监管的背景下，许多存款资金转移至银行理财等资管产品。 “M2增速有所放缓，但金融体系服务实体经济质效进一步提升。”温彬认为。据其介绍，货币供应量增速放缓受到多重因素综合影响，包括年初以来债市走牛提振理财等资管产品收益率，银行存款向理财等分流；监管部门加大对资金空转套利、银行手工补息等行为的规范，挤出部分虚增的存贷款水分；三是优化金融业增加值核算，个别地方政府通过扩张存贷款提高金融增加值的动力明显减弱。相关影响因素带来的变化在存款数据上也有所体现。数据显示，截至2024年4月末，我国人民币存款余额291.59万亿元，同比增长6.6%。前四个月人民币存款增加7.32万亿元。其中，住户存款增加6.71万亿元，非金融企业存款减少1.65万亿元，财政性存款减少1874亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。环比方面，与2024年3月末相比，4月末存款余额减少9.82万亿元，其中4月存款减少3.92万亿元。同比方面，从各部门的存款变化来看，4月居民存款同比多减约6500亿元，企业存款同比多减约1.7万亿元，政府性存款同比少增约4000亿元。明明指出，居民和企业存款减少印证“存款搬家”的现象，而财政存款同比少增主要源于政府债发行进程偏缓，考虑到政府债融资较去年同期减少5500亿元，侧面反映目前财政支出节奏可能边际有所放缓。不过，明明同样强调，本次货币供应量的下滑主要是在监管对于部分不合规的存款产品“挤水分”，也和目前财富管理方式更加多元有关，不能片面解读为金融支持实体经济能力下降。不仅如此，对存款的监管反而有助于资金活化，有助于金融更好地支持实体经济修复发展。值得一提的是，5月10日，人民银行发布《一季度货币政策执行报告》，其中提到贷款主要投向了企业和实体经济的供给端，以基建、房地产、制造业等重资产领域为主，企（事）业单位中长期贷款占比较多。而存款主要集中在居民部门，存款定期化呈现加剧趋势。新增社融转负财政政策将适度加力初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元；委托贷款减少906亿元，同比多减1670亿元；信托贷款增加2126亿元，同比多增2048亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1014亿元，同比少增2327亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元；非金融企业境内股票融资949亿元，同比少2194亿元。具体到4月，新增社融呈现转负走势，同比少增1987亿元。截至2024年4月末，我国社会融资规模存量为389.93万亿元，同比增长8.3%，较3月末的8.7%小幅回落，下滑0.4个百分点。明明认为，社融同比增速下滑，主要源于债券融资较弱。从社融分项来看，主要源于未贴现承兑汇票以及政府债券的规模下滑。前者主要受银行票据冲量以及企业开票意愿下滑所致，而后者则是因为国债和地方债发行较缓。 “考虑到土地出让金下滑、专项债发行进度偏慢、地方财力有限等因素，后续政府债融资将有所加快，预计对社融也将有明显提振。”明明补充道。温彬同样认为，后续伴随特别国债增发、专项债放量提速以及信用平稳扩张等利好因素积累，将对社融增速形成稳定支撑。广开首席产业研究院资深研究员刘涛预计，5月以后，随着经济回升向好势头进一步稳固，叠加企业债和地方政府专项债发行提速，预计信贷和社融规模有望逐步回升。对于下一阶段货币政策、财政政策的变化，温彬指出，积极的财政政策将适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，有望对社融增速形成有效支撑；稳健的货币政策精准有效，降准降息仍存一定空间，结构性货币政策工具聚焦重点、合理适度、有进有退，“五篇大文章”领域和合理消费融资需求将得到更有针对性满足。伴随财政政策、设备更新等需求端政策效果逐步显现，有助于畅通生产和消费，促投资、稳增长。温彬强调，当前货币存量已经不低，在引导信贷合理增长、均衡投放之外，着力盘活存量金融资源，避免资金沉淀空转，提升信贷资源产出效率，以及促进直接融资加快发展，引导融资结构与经济结构转型升级更加适配，也是下一步工作重点，进而实现量的合理增长和质的有效提升，满足经济高质量发展需求。北京商报记者廖蒙

2024-05-13 08:39:10

拆解外资券商2023年报：4家营收净利双降，投行和经纪业务成“胜负手”

图片来源：视觉中国外资券商2023年年报已悉数公布，得以窥见在持续加码中国市场后，年度“成绩单”究竟如何。蓝鲸新闻记者梳理，11家外资控股券商中，除渣打证券尚未开展主营业务外，其余10家外资券商业绩分化明显，5家在2023年实现盈利，另有5家出现亏损，星展证券、瑞银证券、摩根士丹利证券、摩根大通证券4家营收净利双降。从盈利能力来看，申港证券以归母净利润3.33亿元拔得头筹，同比微增5.7%；其次是高盛证券，实现归母净利润1.93亿元。从增幅来看，汇丰前海证券、高盛证券分别以387.43%、136.36%的净利润增幅分列一二。瑞信证券以-1.99亿元归母净利润垫底，但较上年亏幅缩窄。从细分业务来看，投行业务及经纪业务成为影响外资券商业绩的关键“胜负手”。星展证券、瑞信证券营收减半从营收规模来看，2023年，申港证券和高盛证券两家券商跨过10亿元大关。其中，申港证券2023年实现营业收入16.44亿元，同比增长17.43%；高盛证券2023年实现营业收入15.39亿元，同比大增164.13%。图片来源：蓝鲸新闻制图高盛证券营收大幅增加与纳入北京高华原有的所有业务有关。根据业务重组计划，高盛证券与北京高华完成业务迁移工作。高盛证券在2023年报介绍，去年2月18日，北京高华原有的所有业务，包括证券自营业务、证券经纪业务、证券投资咨询及代销金融产品业务等整体迁移至该公司。此外，蓝鲸新闻记者注意到，2023年高盛证券经纪业务手续费净收入较上年同期增加5.55亿元，上年该收益为0；自营业务中的公允价值变动损益达到1.87亿元，上年同期则亏损3303万元。以上因素支撑其营业收入和利润的提升。也有外资券商去年营收表现不佳，业绩下滑，瑞信证券以及星展证券的营收规模均呈“腰斩”态势。其中，星展证券实现营业收入0.36亿元，较上年同比下降58.62%；瑞信证券实现营业收入1.57亿元，较上年同比下滑45.58%。分业务来看，投行以及经纪业务是收入缩水的主要因素。2023年，瑞信证券投行业务取得的手续费及佣金净收入为4045.91万元，较上年同期下降约38.34%；经纪业务手续费净收入为317.82万元，较上年同期下降97.01%。深究收入大幅下滑的原因，瑞信证券坦言道：2023年，受市场变化及项目执行进度推进影响，投资银行业务收入出现一定程度下降。经纪业务则是受到股东合并的影响。2023年瑞信集团与瑞银集团合并之后，该公司经纪业务机构客户因考虑到合并之后的不确定性，选择减少通过公司进行的交易活动，加之A股在2023年的总成交量减少、公司2023年响应监管部门号召主动降低佣金费率等因素，经纪业务2023年佣金同比大幅下降。星展证券投行业务手续费净收入则由2022年的0.53亿元缩水至0.24亿元。此外，投资收益下滑也拖累了整体收入，2023年，星展证券的投资收益0.2亿元，较上年大幅缩水43%。瑞信证券亏损-1.99亿元垫底从盈利情况来看，2023年，申港证券以归母净利润3.33亿元拔得头筹，较上年同比微增5.7%；其次是高盛证券，2023年实现归母净利润1.93亿元，较上年同比大增136.36%。瑞信证券以-1.99亿元归母净利润垫底，较上年同比上升21.84%，亏幅缩窄；野村东方证券和星展证券的亏损额均超过1亿元，去年归母净利润分别为1.85亿元和1.47亿元。图片来源：蓝鲸新闻制图净利润增幅方面，汇丰前海证券成绩颇为亮眼，与高盛证券分列一二。 2023年，汇丰前海证券实现归母净利润1.5亿元，较上年同比大增387.43%，扭亏为盈；实现营业收入7.27亿元，较上年同比增长44.33%。难能可贵的是，去年汇丰前海证券各项业务悉数增长，尤其经纪业务和投资咨询业务涨势迅猛。其中，证券经纪业务净收入2.89亿元，较上年同比大增167.6%；投资咨询业务净收入1.14亿元，较上年同比增长26.7%；另一边，摩根士丹利证券、瑞银证券归母净利润则出现大幅下滑。2023年，摩根士丹利证券由盈转亏，实现归母净利润-0.68亿元，较上年下滑454.5%，主要受投行业务收入下滑超60%，以及公允价值变动损益由盈转亏的影响。瑞银证券实现盈利归母净利润0.19亿元，较上年下滑91.57%，其经纪业务和投行业务双双“拖后腿”，收入分别较上年下滑33.3%、滑44.6%。业绩分化之下，也侧面凸显外资券商多元化协同发展的紧迫性。相较于本土券商，外资机构在投资银行及财富管理领域历史悠久，其核心竞争力植根于全球视角下。随着金融持续开放的步伐，外资陆续进入中国市场，机构扩容亦加剧“鲶鱼效应”。从短期看，势必会加剧行业内的竞争，可能会带来行业调整的阵痛，并且对一些传统券商的通道类业务盈利模式造成挑战。但从长期来看，外资券商积淀的专业服务技能以及管理理念，会带动本土券商向国际化投行靠拢，在金融市场开放和政策支持背景下，加速推动内地券商“走出去”，强化国际影响力，这也是行业打造航母级头部券商宏图下的方向引领。但无论是内地券商走出去，还是外资券商走进来，都面临本土化融化的一个过程。

2024-05-13 08:38:46

5万元以内免公证，两部门优化小额存款遗产继承，会带来哪些便利？

4月26日，金融监管总局、中国人民银行发布《关于优化已故存款人小额存款提取有关要求的通知》（以下简称《通知》）。此次发布的《通知》主要涉及四方面优化：一是简化提取的账户限额由最低1万元统一提高至5万元；二是将黄金积存产品以及国债、代销理财产品纳入简化提取范围；三是明确继承人查询账户交易明细有关要求；四是优化了存款提取的要求，简化抚恤金提取手续。 “2021年以前，如果继承人不知道卡主的密码，无论银行卡里的金额大小，都需要提供死亡证明，公证书等文件才能办理取款业务。其中办理公证最繁琐，如果出现多个第一顺位继承人的情况，可能需要多人同时在公证处签字确认，这就给公证书办理增加了难度。有的客户银行卡里有几百或几千块钱，办理手续太复杂的话很容易产生客户投诉。”一位银行网点负责人对界面新闻表示。 2021年1月，监管发布的18号文首次取消第一顺序继承人、公证遗嘱指定的继承人或受遗赠人提取已故存款人1万元以内存款的公证要求，并允许银行在1万元至5万元之间上调限额。此次限额提高后，已故存款人的配偶、子女、父母，或者公证遗嘱指定的继承人及受遗赠人，在办理不超过5万元人民币（或等值外币）的已故存款人小额存款提取业务时，只需携带有效身份证件、死亡证明等能够证明已故存款人死亡事实的材料、亲属关系证明材料或公证遗嘱等材料，无需提交由公证机构出具的继承公证书。在财产范围方面，18号文规定简化提取的范围仅包括存款，而《通知》将简化提取范围扩大到黄金积存产品以及国债、代销理财产品等多种产品。此外，金融监管总局明确，银行可以应第一顺序继承人要求，提供已故存款人死亡后以及死亡前6个月内的账户交易明细。金融监管总局有关司局负责人表示，继承人合法、正当的查询需求应当得到满足。为兼顾个人信息保护和继承人查询需求，依据民法典、个人信息保护法等法律规定，经征求多方意见，在《通知》中明确了查询账户交易明细有关要求，以满足特定情形下的查询需求。《通知》要求，对小额存款提取业务中常见的申请人提交的材料不齐全或不符合要求等情况，要求银行一次性告知申请人相关要求；银行可以简化丧葬费、抚恤金提取手续，为第一顺序继承人办理简化提取。来源：界面新闻

2024-05-13 08:38:38

明确“一督到底”原则！拟IPO企业信披不准确，发行人、海通证券等集体遭罚

事涉拟IPO企业科利德信息披露不准确等违规行为，5月8日，上海证券交易所连开4张罚单，发行人科利德、容诚会计师事务所、海通证券及两名保代遭罚。 2023年6月15日，上交所受理大连科利德半导体材料股份有限公司（以下简称发行人）首次公开发行股票并在科创板上市的申请。海通证券是科利德首次公开发行股票并在科创板上市申请项目保荐人。界面新闻查询发现，因海通证券主动申请撤回科利德IPO项目，上交所于今年2月终止了科利德的发行上市审核。上交所查明，在发行上市申请过程中，发行人科利德存在科创属性指标相关信息披露不准确、研发人员数量及研发投入金额披露不准确、未充分说明成本核算的准确性等违规行为，相关情况与申报文件披露不一致。研发投入金额披露方面，上交所现场督导发现，科利德参与非研发活动的33名专职研发人员职工薪酬未按照工时进行分摊，均计入研发费用，涉及金额805.36万元。此外，还存在ERP系统账面研发领料数据与原始纸质单据不匹配、发行人研发领料与其实际需求不匹配等违规行为。值得一提的是，4月30日，上交所发布《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第3号——现场督导》，明确“一督到底”原则。上交所指出，针对实践中部分督导对象“带病闯关”，在上交所发出现场督导通知书后随意撤销保荐的情况，《现场督导指引》明确发行人撤回申请或保荐人撤销保荐不影响督导工作的实施，也不影响上交所依规对督导发现的问题进行处理。此外，上交所对海通证券及2名保荐代表人予以通报批评。上交所现场督导发现，作为科利德保荐人，海通证券存在保荐核查工作履职尽责不到位、未充分核查发行人科创属性指标相关信息、未充分核查研发投入金额的准确性等违规情形。上交所强调，海通证券保荐业务内部质量控制存在薄弱环节，并将对海通证券自查整改情况进行检查。 “海通证券因首发上市保荐业务履职尽责不到位，分别于2023年6月15日、2024年1月29日被本所采取监管警示、监管谈话的监管措施，向本所提交了书面整改报告，但未能举一反三，未切实整改到位。” 上交所指出，在科利德项目现场督导中仍发现，海通证券在保荐业务内部质量控制方面存在质控、内核意见落实不到位、质控部门现场核查有效性不足的问题。上交所还对容诚所及三名签字会计师予以监管警示。上交所指出，在科利德IPO项目中，容诚会计师事务所作为科利德首次公开发行股票并在科创板上市申请项目申报会计师，栾艳鹏、宗志迅、程卫生作为容诚所指定的发行人项目的签字会计师，存在未充分核查研发费用归集的准确性、未充分核查成本核算的准确性等问题。值得一提的是，今年3月13日，因海通证券在相关主体违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票过程中涉嫌违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对海通证券立案。来源：界面新闻

2024-05-13 08:38:31

个人养老金全面铺开在即，实际缴存金额比例较低等问题如何解决？

在个人养老金制度下发两周年之际，个人养老金全面推开在即。近日，人社部相关人士在一季度新闻发布会上表示，下一步，将研究完善个人养老金制度配套政策，做好全面推开前的相关准备工作。数据显示，截至2023年底，已有超5000万人开立个人养老金账户。但个人养老金制度在施行中“三低”、“三不”的难题，还需要金融机构更多的服务与创新。实际缴存金额比例较低 “三低”即实际缴存人数比例较低；实际缴存金额比例较低；实际投资的资金比例较低。统计数据表明，个人养老金开户后实际储存资金的人数不足1/3，人均储存资金仅2000多元，与每人每年1.2万元的缴存上限有较大差距，实际储存资金总额仅为200多亿元。 “三低”更深层的原因则是“三不”， “不知晓、不了解、不方便”。在2023年11月个人养老金开启一周年之际，界面新闻曾发起个人养老金一周年的调查（下称“个人养老金调查”）。调查结果显示，43.45%的受访者未开立个人养老金账户，其中，有47.62%的受访者表示对个人养老金账户不了解，这也是受访者不开设账户的首要原因。在已开设账户的受访者中，27.59%的用户表示因为不知道选什么产品而放弃了进一步入金。（详见报道：） “个人养老金在发展中，金融产品由个人自主选择，对投资者金融素养要求较高。”邮储银行研究员娄飞鹏告诉界面新闻。基于此，他建议，金融机构需要围绕个人养老金发展，强化金融消费者教育，增加消费者对个人养老金金融产品的了解。泰康养老首席职域业务执行官梁循标对界面新闻建议说，可通过单位组织来统一搭建平台，即 “类受托”模式来推进第三支柱的建设。梁循标进一步介绍，2013年，泰康养老开始探索职域服务模式，即在单位职场中为职工提供宣讲、咨询、服务的模式。该模式在个人养老金政策和产品的普及方面有很大的作用，可以提升政策的知晓率、覆盖率和保费的缴存额度。数据显示，通过泰康养老购买个人养老金产品的企事业单位职工，人均缴存金额大约1.17万元，缴费期限十年及以上的占比达80%。收益成投资者另一大痛点除了对个人养老金不了解外，收益成为另一大投资者的痛点。根据个人养老金调查，41.67%的已购买个人养老金产品的用户在选择产品时最看重个人养老金的“收益水平”。在对个人养老金产品的期待中，“收益更稳健”亦位列所有建议的首位，占比超六成；“希望收益更高”位列建议第三，占比超四成。中国人寿养老险公司党委书记、董事长王军辉曾公开表示，养老金增长的重要动力之一是长期投资收益积累。国内外优秀的养老金管理机构均践行长期投资理念，取得优秀长期业绩的关键原因有四个：一是以资产长期保值增值为目标,制定适配的资产配置策略；二是能够容忍短期业绩波动，保持资产配置的稳定性；三是加大权益资产比重；四是建立长周期考核机制，确保业绩的短期波动不影响当期的业绩考核。在个人养老金一众产品中，保险类产品因保本和收益稳健等特性较其他产品有一定优势。梁循标告诉界面新闻，养老保险产品追求长期积累和绝对收益，相对于收益的高和快，更关注稳和长。同时，养老保险产品的运作原则基于生命表的大数法则，可以以合同的形式去明确养老产品的长期稳定、确定性的现金流。保险的长钱是可以投资长周期的养老和健康产业，这些产业投资回收期长、投资收益稳定的特征与保险资金的属性相匹配。来源：界面新闻

2024-05-13 08:38:23

华为拗不过长安

作者｜Eastland 头图｜电影《X战警：天启》 2023年11月27日，重庆长安汽车（SZ：000625）发布《投资合作备忘录》称：华为拟组建一家新公司，主营汽车智能系统及部件解决方案。长安汽车拟投资该目标公司（持股不超过40%）并开展战略合作。最终交易文件将于2024年5月25日前签订。 2024年初，长安汽车董事长朱华荣在公开场合对华为智选模式问出三个“是否”——是否符合产业规律？是否符合产业政策要求？是否保障用户根本利益？看来长安汽车不打算选择余承东最爱的“华为智选“模式。 2023年，长安汽车营收1513亿，同比增长24.8%；扣非净利润37.8亿，同比增长16.2%。 2024年Q1，长安汽车营收370亿，同比增长7.1%；扣非净利润仅1.1亿，同比下降91.8%。长安汽车形势有喜有忧，虽有几分不情愿，依然积极推进与华为的合作。 01曾经，“三分天下有其一” 长安汽车从微型汽车及发动机的生产、销售起家。1995年销量达6.6万辆（均价3.6万元），市占率全国第一。 2002年，长安汽车销量达27万辆（涵盖微型厢式货车、奥拓、羚羊等车型）。居上汽、一汽、东风之后，排名第四。其中，微型厢式货车销量达15.2万辆，均价3.9万元；奥拓轿车销量4.88万辆，均价3.8万元。尽管档次不高，但净利润率不算低，单车净利润约3000元。 2003年，长安汽车销量达41万辆，仍居全国第四，其中：长安铃木（持股51%）主要产品包括SC7130系列羚羊轿车、SC7080系列奥拓轿车。2003年营收、净利分别为45.9亿、3.8亿；长安福特（持股50%）主要产品包括嘉年华、蒙迪欧系列轿车，2003年营收5.2亿；南京长安（持股63.33%）、河北长安（持股89.8%）的主要产品都是微型货车/额车（包括SC1013、SC1010、SC6330、SC1011、SC1016等系列），销售收入合计约15亿。 2003年，南京长安、河北长安销量合计占中国微型客车/货车市场的三分之一。 2004年，长安汽车登陆A股，募集资金约11亿。 02早已不是同一家公司长安汽车利润有两个来源：一是自主品牌车的生产销售（实体运营）；二是按权益法核算的投资收益（投资管控）。被投公司分两类：一是合营企业（持股比例大于等于50%），包括长安福特、长安马自达（长安标致已于2000年4月出清）；二是联营企业（持股比例小于50%）。从长安铃木、长安福特、长安马自达，股权投资损益（权益法）对长安汽车业绩的影响举足轻重，特别是长安福特（长安汽车持有50%股权）。长安铃木长安铃木是长安汽车投资的第一家合资公司，持股比例为50%，主产奥拓微型轿车。 1996年，长安铃木按权益法产生的投资收益为负2126万元。 2009年，长安铃木营收达93亿，但仅贡献投资收益4016万元； 2011年，长安铃木贡献投资收益冲高到9450万元后回落，2012年回落至5000万元以下，2013年仅为91.8万元；#奥拓卖不动了# 长安福特 2001年，长安汽车投资长安福特，持股26%； 2003年，长安汽车从长安集团收购长安福特24%股权，持股比例达到50%。 2009年，长安福特营收达370亿、净利润16.9亿，贡献投资收益8.35亿； 2014年，长安福特营收达1064亿、净利润144亿，为长安汽车带来71.5亿投资收益，相当于扣非净利润的98.2%。 2016年，长安福特净利润达182亿，为长安汽车带来90.3亿投资收益，相当于扣非净利润的95.6%！ 2017年，长安福特贡献的投资收益超过长安汽车扣非净利润！ 2018年，长安福特营收暴跌，净亏损8亿，给长安汽车带来4.16亿投资亏损； 2023年，长安福特销量为23.6万辆，按权益法确认投资损益为负7.12亿。年末股权投资账面余额归零。不过，长安与福特的合作并未终结，双方新设“长安福特新能源汽车科技有限公司”，首款战略产品CX810正在有序推进。长安马自达 2012年，长安马自达分立新设；2013年贡献投资收益约5000万元； 2014年，按权益法确认投资收益5.1亿；2015年增至8.3亿； 2018年，长安马自达贡献投资收益12.6亿，缓解了长安福特业绩暴跌产生的冲击，上市公司扣非净利润为负32亿； 2019年，长安马自达贡献投资收益9.3亿，怎奈长安福特负19.3亿、长安标致负11.1亿……最终，上市公司长安汽车扣非净亏损达48亿；截至2023年末，长安马自达股权投资账面余额为8.8亿；当年，旗下一个合资企业（长安福特）贡献投资收益就占净利润的九成。今天的长安汽车已不是同一家企业。 03自主品牌的崛起 1）销量触底反弹 2016年，长安汽车销量冲高到306万辆后，开始走下坡路；2017年下降6.2%至287万辆；2018年大跌27.8%至214万辆；2019年跌至谷底，销量176万辆。 2020年，长安汽车销量开始缓慢回升；2022年销量235万辆。 2023年，长安汽车销量255万辆，同比增长8.8%，约为2016年峰值的83.3%。 2024年Q1，长安汽车销量69.2万辆，同比增长13.9%。销量达峰后断崖式下跌，根源在合资品牌；近年的触底反弹，原因是自主品牌的崛起。 2）自主品牌崛起长安汽车旗下有长安启源、长安引力、长安凯程、深蓝、阿维塔五大自主品牌。 2021年Q3，自主品牌销量为38.5万辆，占总销量的72%；其中新能源车3.4万辆，占自主品牌销量的8.9%； 2022年Q3，自主品牌销量42.3万辆，占总销量的76%；其中新能源车7.1万辆，占自主品牌销量的16.9%； 2023年Q3，自主品牌销量52.9万辆，占总销量的81%；其中新能源车13.1万辆，占自主品牌销量的24.7%； 2023年全年，自主品牌总销量达210万辆，总销量的82.2%：其中新能源车销量47.4万辆，占自主品牌销量的22.6%。 2024年Q1，自主品牌销量58.9万辆，占总销量的85%；其中新能源车12.9万辆，占自主品牌销量的21.9%。新能源转型初见成效，但落后于大盘——2024年4月，中国新能源车厂商批发渗透已达40%；自主品牌新能源车渗透率更是达到53.6%。 04与华为的合作长安汽车显然打算双管齐下：一边努力做好自己的启源、深蓝；一边积极推进外部合作。例如，与华为、地平线成立合资公司。 1）阿维塔难言成功 2017年，长安与蔚来达成战略合作，2018年长安蔚来正式成立合资公司。随后几年没有取得实质性进展，2021年合资公司更名为阿维塔科技。引入宁德时代，签约华为，确立了“CHN”模式（长安、华为、宁德）。 2023年，阿维塔销量不到3万辆，距10万辆的销量目标相差甚远。全年营收56.4亿、净亏损36.9亿（2022年净亏损20.2亿）。按权益法，长安汽车确认投资亏损15.8亿。 2023年，长安汽车售出47.4万辆新能源车，阿维塔占比不到6%。销量不理想，亏损未收窄，阿维塔难言成功。但在2023年，长安汽车向阿维塔追加投资12.3亿。与此同时，长安汽车斥资13.3亿增持深蓝汽车，股比达到51%。2023年2月1日至年末，深蓝汽车营收达258.8亿，约为阿维塔的4.6倍。长安汽车一面保持与华为合作的诚意与耐心，一面全力培养自己的品牌，特别是深蓝。 2）相互迁就 2024年1月16日，华为斥资10亿注册成立“深圳引望智能技术有限公司”（以下简称“引望智能”）。华为拟将智能汽车解决方案业务（包括核心技术、人员）注入新公司，同时承诺“不从事与目标公司业务范围相竞争的业务”。智能汽车不是华为的“主航道业务”且“闭环”无望，剥离意味着不再为其烧钱。新公司必须自负盈亏、自己找米下锅。 2024年4月24日，华为汽车BU独立后首次亮相，发布名为“华为乾菎”的智能汽车解决方案。新公司最重要的股东也是战略合作伙伴是长安汽车。根据双方在2023年11月25日签署的《合作备忘录》，长安汽车及其关联方股权上限为40%。长安汽车2016年达到的高度，十倍于江淮、小康的历史最高纪录，连比亚迪都要到2024年才有可能打破。俗话说“瘦死的骆驼比马大”，更何况长安汽车是根正苗红的央企，华为选择长安汽车为主要合作伙伴，搭建合资公司非常理性。 2024年5月6日，长安汽车发布公告称：“双方正就关键条款进行进一步协商”，预计不晚于8月31日签订最终交易文件（较原计划推迟三个月）。众所周知，华为智能汽车BU与车企有上、中、下三种合作模式：上策是智选车模式，赛力斯、江淮、奇瑞等与华为深度合作；中策是HI模式，唯有长安汽车旗下阿维塔采用；下策是零部件供应商模式。但是，长安汽车只接受中策，即HI模式，华为必须迁就。因为，成立引望智能是华为汽车业务的胜负手，但却不是长安的。据余承东透露，赛力斯、江淮、北汽、奇瑞均收到参股邀请。东风、一汽也是潜在投资者。但上述车企至今没有确投资意向。

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