全球混凝土及砂浆行业供应链平台

经济观察网 记者 胡群  国有大行在纷纷加速布局科创金融。 6月8日，农业银行董事长谷澍在第十四届陆家嘴论坛上透露，目前农行服务科创企业总量5.3万户，投放科创企业贷款余额1.5万亿元。 此外，股份行、民营银行等中小银行亦在深耕科创金融新赛道。 6月16日，兴业银行集团联动、密切协同，兴业银行深圳分行及集团成员兴业研究公司与深圳市中小企业服务局共同签署《共建专精特新创新研究实验室合作协议》，支持深圳市专精特新中小企业的发展。 当日，国务院常务会议审议通过《加大力度支持科技型企业融资行动方案》，会议强调，要引导金融机构根据不同发展阶段的科技型企业的不同需求，进一步优化产品、市场和服务体系，为科技型企业提供全生命周期的多元化接力式金融服务。 商业银行一直在探索如何支持科创企业。6月8日，国家金融监督管理总局局长李云泽在第十四届陆家嘴论坛上表示，将紧随新一轮科技革命步伐，加大对高水平科技自立自强的支持力度，促进“科技—产业—金融”良性循环。抓住新领域新赛道蕴藏的新机遇，持续增加先进制造业、战略性新兴产业、传统产业转型升级等重点领域金融供给，有力支持加快建设现代化产业体系。 竞逐科创金融 “如果没有金融的支持，企业的创新和发展几乎是不可能实现的。”经济学家约瑟夫·熊彼特如是说。 “科创产业是以科学技术突破或重大创新为基础，知识技术密集、成长潜力大、发展前景好的产业，是培育发展新动能、推动高质量发展的重要力量，对经济社会全局的长远发展具有重大引领和带动作用。”中国人民银行研究局王信、袁佳撰文在近期出版的《中国产业链韧性：金融的力量》一书中表示，党的二十大报告指出，科技创新能力不强是高质量发展的重要卡点瓶颈，到2035年我国发展的总体目标之一是“实现高水平科技自立自强，进入创新型国家前列”。 对此，该书建议既要发挥大型企业科研攻关的主导力量，也要发挥中小企业经营灵活、创新动力强的优势，加大培育初创、中小科技企业向“专精特新发展，突破产业发展瓶颈、破解“卡脖子”难题，提升我国在全球产业链中的控制力。 科创金融已成为银行竞逐的新赛道。近年我国金融支持科技创新力度不断加大，银行信贷发挥了主要支持渠道作用，并在投贷联动、培育发展风险投资、全面深化资本市场改革等方面进展较快，已初步形成多元化的科创金融生态和融资模式。在货币政策方面，2022年4月28日，央行设立科技创新再贷款，额度为2000亿元，利率1.75%，期限1年；据中国人民银行研究局巡视员周学东透露，今年又增加了2000亿额度。 6月8日，农业银行董事长谷澍在第十四届陆家嘴论坛上透露，目前农行服务科创企业总量5.3万户，投放科创企业贷款余额1.5万亿元。 截至2022年末，农业银行已经设立了16家科创金融服务中心，为超过5万家可企业提供信贷支持。农业银行2022年财报显示，战略性新兴产业贷款余额达1.24万亿元，较上年末增加超3800亿元。也就是说，农行今年科创金融新增贷款规模有望超过上年。 “建设银行将大力发展科创金融作为集团重要战略，构建企业级科创金融服务体系，积极开展科技成果评价改革试点工作，全力推进科技金融业务发展。”建设银行副行长纪志宏出席第十四届陆家嘴论坛表示，将充分发挥建设银行集团全牌照优势，打造覆盖科创企业全周期的综合金融服务体系，推动“科技－产业－金融”的良性循环。 建设银行2022年财报显示，科技企业贷款突破1.2万亿元，增幅达40%。其它国有大行都在发力科创金融领域：工商银行国家重点支持的高新技术领域企业贷款余额1.23万亿元，战略性新兴产业贷款余额1.75万亿元。截至2023年3月末，工商银行战略性新兴产业贷款余额超过2.1万亿元，成为首家战略性新兴产业贷款余额突破2万亿元的商业银行；同时，工商银行战略性新兴产业贷款客户同比增长75%。 在股份制银行方面，截至2023年一季度末，浦发银行服务科技型企业超过5万户，贷款余额超过4000亿元，服务超过70%科创板上市企业、50%北交所上市企业、超40%专精特新“小巨人”企业；兴业银行一季度末科创贷款余额突破4000亿元，科创客户突破5.7万户，科创金融已成为兴业银行服务实体经济、提升价值创造的中坚力量和新蓝海。 科创金融的赛道上已不再只是大中型银行的选手，民营银行也在加入。 江苏苏宁银行已设立独立的科创金融部，专司科创企业金融服务，现已支持了500多家科创企业。截至2022年底，微众银行微业贷科创金融已经在全国20个省及直辖市、200多个地级市开展业务，吸引近23万户科创企业前来申请，已申请企业占所在地区科创企业总数的比例达15%，在当地国家高新技术企业的渗透率超21%，累计授信超1800亿元。 6月12日，微众银行与深圳前海股权交易中心联合推出“深圳‘20+8’认股权产融培育计划”，将发挥数字科技优势，为产业链中高潜力、高成长、高创新的优质中小微科创企业提供的更深度、更优惠、更定制化的认股权综合服务方案，从“信贷服务、股权服务、综合金融服务、科创企业权益、政策辅导、企业专属培育”六大维度为深圳“20+8”产业（20个战略性新兴产业集群， 8大未来产业）企业提供专项成长扶持。 中国人民银行《2023年一季度金融机构贷款投向统计报告》显示，2023年一季度末，获得贷款支持的科技型中小企业315.08万家，获贷率45.9%，比上年末高1.3%。科技型中小企业贷款余额1.76万亿元，同比增长25.2%，比上年末高0.9%。 兴业银行行长陶以平表示，随着经济增长从“房地产-地方政府-金融”旧三角循环向“科技-产业-金融”新三角循环转变，科技和产业的重要性日益上升，推动科技创新创造和建立现代化产业体系迫在眉睫，这些都离不开金融尤其是直接融资的助力。 差异化竞争 “科创信贷已经从冷门进入到竞争白热化。”江苏省数字金融协会会长黄金老在《科创金融：江苏的创新与实践》一书中指出，科创金融发展的方向和归属，不只是繁荣金融本身，重要的是通过金融效率的提升来更好地反哺实体、支持科技，从而推动国家创新战略的实现，银行争相发力科创金融业带来事情的另一面，即风险难控。 银行如何在激烈的竞争中，寻找到发展空间？浦发银行用多年的实践探索回答是，要靠更有针对性、更差异化的服务。 2021年，浦发银行创设“浦发科创”品牌，持续深耕专精特新、高新技术等科创企业客群经营，现已形成由12家科技金融重点经营分行、12家科技支行、35家科技特色支行构成的科技金融专业化服务网络；联手上交所、深交所、北交所等要素市场，携手券商、股权投资机构等各类专业服务伙伴，助力“硬科技”企业上市；推出“科创企业万户工程培育库”专属服务、科创金融专属信贷产品，满足科创企业从初创到发展上市等各个成长阶段的融资需求。 浦发银行如何通过差异化竞争开展科创金融？ 睿博光电股份有限公司（下称“睿博光电”）是一家位于重庆的国家级专精特新“小巨人”企业，曾于2015年上市新三板，2019年因准备上市创业板而进行了退市，是一家拥有全球制造和研发布局的汽车小灯企业。该企业在中国、德国、美国三地进行业务布局，服务客户包括特斯拉、宝马、大众、比亚迪、吉利、小鹏、蔚来等。 为了进行全球化的布局，睿博光电在海外收购了两家公司，为配合睿博光电加大研发力量投入，及满足海外公司订单增加的资金需求，浦发银行重庆分行发挥“跨境服务”和“科创服务”优势，为该企业制定“小巨人中期贷款+跨境科技贷”综合服务方案，既帮助企业缓解资金压力、降低融资成本，又满足了海外子公司营运资金需求。 睿博光电总经理徐钦表示，近几年海外市场有很多不确定性，如果没有银行的金融支持，企业经营将难以维持。银行的支持贯穿企业发展的全周期，包括企业从0到1，再从1到N，另外企业创新、开拓国内外市场、以及收购重组尤其需要银行的赋能。睿博光电这些年在和浦发银行的合作授信额度从2019年的400万元逐步提高到2023年的6000万元。 “我们介入到一个科创企业开始可能不会特别大额度地去合作，但是伴随着企业的成长，授信额度会逐步扩大。此外，浦发银行是4家具有离岸业务牌照的银行之一，可以帮助科创企业打通境内外融资市场，拓宽融资渠道，睿博光电德国公司在浦发银行有OSA账户（离岸账户）。”浦发银行重庆分行普惠金融部副总经理刘聪表示，分行致力于通过支持科创金融企业助力重庆市“33618”现代制造业集群体系，推出小巨人信用贷、科技担保贷、高新贷、跨境科技上市贷等多项专项产品，为小巨人企业提供多维度资金支持的特色化服务，陪伴企业成长。浦发银行重庆分行与重庆市“小巨人”企业的合作覆盖率达到了41%。 “商业银行在科创金融中的角色正在从‘资金中介’向‘服务中介’转变。”中关村互联网金融研究院首席研究员董希淼认为，在新时代发展科创金融，应将推动商业银行从以支付结算和资金融通功能为主的单纯“资金中介”，转型为提供信贷、投资、支付、风控、咨询等多种金融和非金融服务的综合“服务中介”。 为推进服务差异化，浦发银行重庆分行组建了“科创金融（专精特新）”敏捷小组，并于今年3月，成立了普惠金融部（科创金融及乡村振兴部），全流程协助一线营销科创金融客户和实现业务落地。通过转型，浦发银行重庆分行企业客户数量实现翻番，公司授信客户两年增幅超过了70%，制造业已成为用信占比第一大行业，也是新增授信客户数量最多的行业，新增占比接近40%。专精特新合作企业超过570户，科创金融贷款规模超过50亿元。 针对科创企业上市需求，浦发银行重庆分行打造股、债、贷一体化综合性金融服务，以“股权投资+认股选择权业务”、万户贷（万户工程）、科技孵化贷、科技含权贷、科技上市贷为主打，结合八大科技金融产品，覆盖科技创新企业全生命周期，培育一批“专注创新、技术领先”的科创企业，先后助力7家科创企业成功上市。 浦发银行重庆分行相关负责人认为，很多科创企业财务指标不一定好看，但银行更关注其成长性，包括企业的管理、核心竞争力、管理人员的专业性等，如果陪伴它们成长，银行也会成为“时间的朋友”。 堵点和瓶颈 “当前，银行科创金融服务已经走上了快车道，但和实际金融需求相比，科创金融供给仍然较为短缺，进一步提升服务效能，还面临一些堵点和瓶颈。”谷澍认为，瓶颈、堵点主要有三点：一是科技本身日新月异，银行业还需有快速迭代更新相关服务的知识储备和专业能力。二是商业银行天生都比较审慎，这种风险偏好和科技创新高风险之间存在错位。三是如何汇聚整合各方力量、加快推进打造更完善科创金融服务生态等方面。 “相较于商业银行更加熟悉的传统企业，科技企业的高科技、高成长、高风险、轻资产的特点十分突出，为了适应差异，找准发力点，农业银行首先做的就是理顺和重构金融服务科创的实践逻辑。”6月8日，农业银行投行部副总裁胡宇在金融街论坛系列活动上表示，农业银行试图打破基于现状评估的传统信贷思维定势，将科创服务锚定在价值发现，同时又兼顾经营稳定和发展成长，兼顾风险缓释和价值增长空间；在产品谱写打造上由简单组合向系统集成转变，农业银行不局限于仅做单一的债权人，而是依托“融资+融智”“资金+牌照”“线上+线下”的经营优势，致力于发展成为综合的集成商；在营商环境构建上，由单兵作战到生态联盟转变，银行既注重修炼内功，也保持眼光向外，通过拓宽科创服务的朋友圈，力求形成政策、客户、项目、资金、技术、信息的广泛汇聚与交互；在人力资源的配置上，由普适员工向专业团队转变，科创企业集中于高精尖领域，农业银行也在全力培养懂技术、懂业务、懂客户的复合型人才队伍。 然而，对于中小银行而言，除与大型银行遭遇类似的瓶颈外还面临更为具体的困难。一位业内人士表示，当前大部分科创企业融资难主要集中在初创期，这一阶段风险尤高，不确定性很大，重庆市的各大银行的科创金融竞争激烈，贷款利率一低再低，中小银行的利差空间极小，如果不能有效开展综合金融服务，很难实现商业可持续。 长期以来，贷款和存款之间的息差一直都是银行的主要利润来源。由于科技型企业发展初期的风险较高，银行为科技型企业提供资金带来的利息收入难以覆盖较高的风险。 科技型企业根据发展阶段的不同，可分为初创期、成长期和成熟期三个阶段。对于成长期的科技型企业，因为其已经形成一定规模，且具有良好的预期收益，风险控制成熟，这也就导致成长期的科技型企业成为一般银行科创金融业务的主要目标。科创金融业务的竞争相对激烈，初创期的科技型企业不具有竞争优势。对于初创期的科技型企业，因为其未来发展的不确定性较大，对银行的风险控制要求水平高，多数银行并未重视获取初创期的科技型企业客户。 毕马威《2023年中国银行业调查报告》显示，银行的传统信贷模式较难契合科技创新需求，技术创新往往面临高投入、回报率不确定等问题，而银行信贷通常要求资产抵押，且要求按时、足额还款。因此，银行业应进一步加强知识产权质押融资、投贷联动等服务创新，综合运用债券、股权 等多种方式，提高金融供给与科创需求的匹配度，大力支持“卡脖子”关键核心技术 的攻关突破。

近日，由证券时报社主办的第十八届中国基金业明星基金奖获奖名单（2022年度）重磅揭晓！中银主题策略混合基金荣获“三年持续回报积极混合型明星基金奖”，这也是该基金连续两年获得明星基金奖。 作为中国基金业权威奖项之一，今年明星基金奖评选严格按照既定制度和流程，设置合规门槛，强调长期业绩、业绩持续性和投资者持有体验，高度重视净值回撤，科学、审慎地将定量分析与定性分析相结合，进行综合分析。 本次获奖的中银主题策略，着眼长期，稳中有进，保持业绩同类领先。基金一季报数据显示，截至2023年3月31日，中银主题策略A近3年净值增长率95.48%，同期业绩比较基准收益率10.90%，近5年净值增长率120.57%，同期业绩比较基准收益率9.19%，长期超额收益显著。 中长期的亮眼表现，也让中银主题策略在同类产品中排名前列。海通证券数据显示，截至2023年3月末，中银主题策略A近3年收益率同类排名前7%（44/671）, 近5年收益率同类排名前10%（41/426），并获海通证券十年、五年、三年期全五星评级。（同类排名为海通证券三级分类，中银主题策略A属于“混合型-主动混合开放型-强股混合型”基金；同类排名及评级数据来源：海通证券，数据截止日期：2023.3.31，数据发布日期：2023.4.1） 亮眼、可持续的业绩并非一蹴而就，背后离不开中银基金投研团队的积累和沉淀。作为中银基金涌现出的中生代代表之一，基金经理黄珺拥有15年证券从业经历，自2019年3月13日开始管理中银主题策略。她擅长成长和消费领域研究，属于选公司和选价格型的基金经理，不会盲目跟热点，而是追求投资性价比。 黄珺认为，成长和消费两大领域中的一些细分赛道在2023年机会显著，也具备一定投资价值。从基金定期报告看，中银主题策略在一季度积极参与了市场的结构性投资机会，配置了传媒、机器人等潜力较高的成长型行业，以及医美、食品饮料、交运、消费类医药等板块。 对于机器人行业，黄珺期待很大，特别是当前人口老龄化等趋势下，机器人的发展是有一定重要性和必然性的。另一方面，消费行业属于基本面修复空间和弹性较大、并且有政策持续支持的行业，预计未来消费需求有可能强劲释放，助推板块得到有效恢复。 作为老牌基金公司，多年来中银基金致力于不断提升投资管理能力，以及持续加强对专业人才的培养，目前拥有了一支较为稳定、经验丰富、广受业内认可的投研团队。近年来，中银基金及旗下产品在中国基金业“金牛奖”、“金基金奖”、“明星基金奖”等行业权威评比中屡获大奖，并且旗下产品在2022年实现年度权威奖项“大满贯”。 获奖情况： 中银主题策略混合基金荣获三年持续回报积极混合型明星基金奖（第十八届中国基金业明星基金评选，明星基金奖评选机构：证券时报，评奖时间：2023年6月7日） 中银智能制造股票基金荣获金基金·股票型基金三年期奖（第十九届中国金基金奖评选，金基金奖评选机构：上海证券报，评奖时间：2022年11月14日） 中银稳健添利债券型发起式基金荣获金基金·债券基金七年期奖（第十九届中国金基金奖评选，金基金奖评选机构：上海证券报，评奖时间：2022年11月14日） 中银智能制造股票基金荣获三年期开放式股票型持续优胜金牛基金（第十九届中国基金业金牛奖评选，金牛奖评选机构：中国证券报，评奖时间：2022年8月29日） 中银主题策略混合基金荣获三年持续回报积极混合型明星基金奖（第十七届中国基金业明星基金评选，明星基金奖评选机构：证券时报，评奖时间：2022年7月29日） 中银优选混合基金荣获五年持续回报灵活配置混合型明星基金奖（第十七届中国基金业明星基金评选，明星基金奖评选机构：证券时报，评奖时间：2022年7月29日） 业绩说明：业绩说明：中银主题策略A于2012年7月25日成立，黄珺上任时间为2019年3月13日，基金近五年回报/业绩基准回报分别为：2018年度-39.10%/-19.66%，2019年度59.07%/29.43%，2020年度64.33%/22.61%，2021年度32.15%/-3.12%，2022年度-14.69%/-16.86%，2023年一季度8.45%/3.87%。中银主题策略C于2022年3月16日成立，成立至2022年12月31日回报/业绩基准回报为：0.61%/-1.48%，2023年一季度8.34%/3.87%。 数据来自基金定期报告。同类指混合型-主动混合开放型-强股混合型，海通证券。 风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

经济观察网 记者 老盈盈  6月19日，香港交易所在香港证券市场正式推出“港币-人民币双柜台模式”（以下简称“双柜台模式”）及双柜台庄家机制。 双柜台模式推出初期共有24家香港上市公司，同时提供港币柜台及人民币柜台的证券供投资者交易，另有9名交易所参与者出任双柜台庄家。 从当日成交额来看，根据同花顺数据，首批24只双柜台证券首日人民币柜台合计成交1.626亿元，而今天港股大市成交总额为1029.92亿港元，人民币柜台证券成交额约占比0.15%。 在24只双柜台证券中，中国移动-R、腾讯控股-R、中国平安-R和中国海洋石油-R等4家公司的首日成交额较高，分别约5520.2万元、3662.5万元、1699.7万元和1007.6万元；李宁-R和长城汽车-R首日成交额则不足10万元，分别为86500元和16695元。 一位香港券商人士对经济观察网记者表示，从首日的人民币柜台证券成交数据来看，投资人更青睐大企业，不过首日的成交额也很难完全反映出相关证券的交投活跃程度，要看多几天数据才能比较出来。 据港交所披露信息，首批24只双柜台证券名单包括恒生银行、新鸿基地产、商汤-W、吉利汽车、华润啤酒、香港交易所、腾讯控股、中国海洋石油、中国移动、联想集团、快手-W、友邦保险、小米集团-W万、安踏体育、李宁、中银香港、美团-W、京东健康、京东集团-SW、百度集团-SW、阿里巴巴-SW、比亚迪股份、中国平安和长城汽车。 根据港交所规定，人民币柜台的股份代号为以“8”开始的五位数字，港币柜台的股份代号则是以“0”开始的五位数字。人民币柜台的股份简称将后缀“-R”以表示该证券以人民币交易。以中国平安为例，港币柜台股票代码为“02318”；人民币柜台股票代号为“82318”。 香港财政司司长陈茂波公开表示，双柜台模式的推出对本地和全球离岸人民币来说是好消息，期待更多公司加入新的柜台模式。未来会扩大跨境人民币流动渠道，提供更多的投资和风险管理产品，并升级相关基础设施，以建立一个更加充满活力的离岸生态系统，包括推动人民币证券纳入港股通，内地投资者可以使用在岸人民币，直接投资港股，亦会继续与内地合作，扩大互联互通机制。 双柜台模式目前支持海外和香港持有离岸人民币的投资人买卖港股，让此类投资人降低汇率变动对持有期间收益的影响。现阶段，港股通交易还未纳入到双柜台模式，后续如果有进一步安排，则意味着内地投资人也可以用人民币通过港股通买卖港股，有望提升港股流动性，对此，港交所联席运营总监姚嘉仁近日曾公开表示暂无具体时间表。

经济观察报 记者 陈姗  6月14日，工银领航三年持有混合基金宣告成立，合同生效日为2023年6月13日。根据公告，该产品募集有效认购总户数为2.76万户，首募规模接近18亿元，在基金发行市场整体较冷的情况下，这样的“热销”结果颇受行业关注。 在业内人士看来，该基金之所以能在今年基金发行市场整体遇冷的环境中取得较好的募集成绩，主要源于创新的“四人共管”模式。 由四位基金经理共同管理一只基金产品，目前行业内较为少见，尤其是在新发时即采用“四人共管”模式。 Wind资讯数据显示，截至6月16日，全市场超1万只基金产品中，目前仅有14只产品的基金经理数为4人，一般为“老带新”，或随着基金规模增长而增聘基金经理。 行业研究人士在接受经济观察报记者采访时表示，在当前A股市场风格分化加剧，行业板块加速轮动的环境中，“多人共管”模式或可通过基金经理之间不同投资领域和投资风格的优势互补，提高投资者的投资体验。不过，该模式下存在的协作难度大、成本高等问题，也对机构提出了更高的要求。 试水“共管模式” 6月14日，工银瑞信基金发布公告称，旗下工银领航三年持有混合基金已于6月13日成立，根据公告，该基金有效认购总户数达2.76万户，募集期间净认购金额达17.85亿元。 在基金发行市场较为惨淡的当下，接近18亿的募集规模，让该基金产品备受行业关注。尤其是5月以来，持有期混合型基金募集失败、募集延长、踩线成立等情况频频发生，在此情况下，工银领航三年持有混合基金得以“热销”，究竟有何不同？ 根据此前发布的招募书，工银领航三年持有混合基金是一只偏股混合型基金，股票资产占基金资产的比例为60%–95%，投资于港股通投资标的股票的比例占基金股票资产的比例为0%-50%；并设置了三年的锁定期。 工银领航三年持有混合基金的产品亮点是采用了“多人共管”模式，由杜洋、胡志利、谭冬寒、盛震山四位基金经理共管，这四位都是从业超十年的老将。 济安金信基金评价中心刘思妍对经济观察报记者表示，近期，由于A股市场行情较为低迷，公募基金发行市场明显降温，而四人共管的“平台型产品”因其管理模式创新而获得了市场关注。 公开资料显示，杜洋投资风格均衡，擅长周期、制造业、大金融、公用事业等中游及上游领域；胡志利偏稳健成长，擅长大消费和科技行业；谭冬寒成长风格显著，聚焦医药；盛震山为价值风格，主要覆盖金融地产和周期板块。即四位基金经理覆盖了成长、价值、均衡等不同市场风格及赛道。 集结不同风格的基金经理，工银瑞信基金意欲打造“平台型产品”，是一种创新尝试还是一种营销噱头？“对于多人共管的产品，基金经理有各自擅长的研究和投资领域以及不同的投资风格，如果能够做到取长补短，更好地发挥各基金经理之间的协同效应，提高基金的整体业绩表现和业绩稳定性，提升持有人者的持有体验，那么对投资者确有较大吸引力。”刘思妍说。 对于目前市场上多人共管的基金产品，刘思妍表示，不排除可能存在基金公司借助明星基金经理的关注度来促进基金销售的情况，“这类多人共管的产品到底是真正能够通过优势互补提高基金对抗市场不确定性的能力，还是仅仅只是噱头，这些都需要通过实际的投资表现来证明。” 优势与争议 在公募基金市场中，四人共管的主动权益类产品并不多见，更多是负责不同大类资产投资或出于人才培养目的的“老带新”。而工银领航三年持有混合基金首发时就一次性安排了四位不同风格的基金经理共同管理，在业内实属罕见。 据记者统计，目前全市场基金产品中，由4位基金经理共同管理的基金产品仅有14只，主要类型为混合型基金、债券型基金、灵活配置基金和REITs。 具体来看，这14只产品中除了2只REITs以外，多数为债券型产品，包括3只二级债基和3只偏债混合基金；除了工银领航三年持有混合基金以外，另有2只主动权益类基金，分别为天弘精选和大成蓝筹精选。此外，还有1只指数型基金和1只货币型基金。 截至今年一季度末，这些产品中规模最大的是天弘余额宝，管理规模达6871.71亿元；其次是天弘永利债券，各份额规模合计达305.11亿元。而信澳鑫享、财通资管鑫逸、山西证券裕享、诺安鼎利4只产品的规模均低于2亿元。 从业绩情况来看，今年以来截至6月16日，所有产品中仅西藏东财中证沪港深创新药产业ETF、诺安鼎利今年以来净值出现回撤，年内回报依次为-6.07%和-0.64%。2只由4位基金经理共管的权益类基金天弘精选和大成蓝筹精选年内均斩获正收益。 公开资料显示，在全球资管行业里，美国资本集团最早在1958年开始尝试共管模式，桥水、千禧、城堡等头部私募基金随后都有涉猎。在这种模式下，一只基金通过分仓由多位基金经理共同管理，每人在分仓范围内进行相对独立操作。国内目前也有重阳、星石、保银等机构在探索共管模式。 “此次工银瑞信基金多人共管的‘平台型产品’可以算是基金管理模式的创新。”在刘思妍看来，在当前A股市场风格分化加剧，行业板块加速轮动，单人基金经理的管理能力和投资风格相对较为单一，在市场风格频繁切换的情况下较难把握超出自身能力圈的投资机会，甚至可能造成投资损失。而增加不同投资风格的基金经理共管产品，通过各投资经理在投资风格和研究领域的互补，或许能够使基金在分散投资风险的基础上提高业绩水平及可持续性。 不过，多人共管模式也存在协作难度大、费用较高的问题。 刘思妍表示，多人共管模式争议较大的是基金风格界定和基金经理决策机制的问题。不同投资经理的投资框架及投资策略可能不同，在投资过程中必然会产生分歧，投研团队的沟通成本可能提升，如果基金公司没有成熟的决策机制，那么反而可能造成基金风格混乱、管理权责不清晰的问题。此外，多人共管模式下，投资者在择基时需要付出的筛选成本以及对于产品的业绩表现归因分析的难度均有所提升。 此外，业内人士表示，相比于单一基金经理制，多基金经理共管模式对管理人的要求更高，尤其是在投研思想和体系、组织架构、考核激励机制等方面对机构提出了更高的要求。重阳投资董事长王庆认为，一个成功的共管模式需要至少具备四个基本要素，即杰出的人才、有效的协作、完善的系统和优秀的业绩。 工银瑞信基金此次试水“共管基金”，后续能否确保基金经理优势互补，高效协作，实现“1+1+1+1>4”的效果，尚待时间验证。

经济观察报 记者 万敏  “抓紧时间点击下方旋转小风车，一号链接点开，马上申请！”“刷六次卡免年费，每次最低一分钱”…… 在银行的抖音直播间里，主播用着与带货主播类似的话术，语速极快地介绍着信用卡、贷款产品，并随时回答观众提出的各种办理细节问题。 刚传出抖音洽谈收购第三方支付快钱没多久，抖音给一些金融机构开放了直播贷款获客的消息，令市场对抖音是否将在金融业务领域一展拳脚产生诸多想象。 抖音从娱乐流量平台向交易平台发展的过程中，意识到了金融对支撑商业版图的重要性。 这正如阿里旗下支付宝的诞生是为了服务淘宝交易，解决信任问题；也像京东电商在壮大之后也接入了支付、小额信用贷产品，为生态内的商家、用户服务。 在阿里巴巴、腾讯两强平台金融争雄下，抖音、美团等后起的电商新秀都在谋划布局金融业务，这让看似是红海的互联网平台金融格局衍生了新变化。而决定谁能跑得更远的，还是要看平台本身的交易量和交易规模。 流量“虹吸”效应 近期，有用户发现抖音上出现了一些金融机构的直播间，与以往银行等金融机构利用抖音直播宣传金融消费知识不同，这些直播间挂上了贷款申请、信用卡申请的链接。 一位农商银行人士告诉记者，现在银行的贷款难放出去，有的银行尝试了抖音直播，转化率确实比发传单之类的效果好，但也面临两个核心问题：第一是银行不像其他一般企业，宣传口径不能完全以结果为目的，还要考虑很多合规问题，有所束缚；第二是专业性的人才比较欠缺，外聘的主播很难符合银行的合规，银行自己的员工也要挑选培训。 受到经济环境影响，个人信贷今年以来增长乏力，银行要增长个人信贷规模十分不易。个人消费贷利率一路下降，通过发放利率立减券、优惠券等方式争抢客户，甚至有银行将个人信用贷利率降至年化3%以下。并且，个人信用贷款的申请到放款流程早已全部线上化，通过短视频、直播等信息流平台增加获客渠道，很多银行早有尝试。 对于抖音的流量优势，金融机构无法忽略。 一位信用卡科技人士告诉记者，业内预计抖音支付绑信用卡的量有1亿张以上。对银行来说，更多绑卡意味着更多的线上刷卡，并且通过抖音等互联网渠道，能促动低线城市的用卡活跃。 2023年4月，金融数字化发展联盟联合银联数据、荣数信息发布的《增量开拓与存量挖潜——信用卡客户经营专题报告》指出，“下沉城市（三线及以下城市）的持卡人对多多支付（拼多多旗下支付）渠道青睐有加，超23%的三线及以下城市的用户愿意通过多多支付使用信用卡，高于其他线级城市近10个百分点。除此之外，其绑定抖音支付的比例也高于新一线城市和二线城市情况。” 此前，抖音上也有贷款产品的视频节目，是信贷机构的付费投放广告。而现在金融机构的直播中挂链接，可能会更考验金融机构的营销运营水平。 上述农商行人士表示，直播与视频相比，信息展示更随机，主播的个人知识素养也各有高低，银行行业高度重视品牌声誉与合规，对直播营销中的风险也应有所准备。而平台方也应考虑金融行业的特殊性，对相关内容给予更多关注。 从流量到交易 正如微信一样，随着用户活跃度日益提升，抖音正成为一款超级国民级APP。2021年年初，抖音发布的《2020年度抖音数据报告》显示，抖音日活已经突破6亿人，抖音视频搜索月活用户已超5.5亿。到现在，据移动互联网商业智能服务商QuestMobile数据，2023年1月，抖音月活跃用户达到了9.56亿。 2020年，抖音正式发布“抖音电商”品牌。正是在这一年，在支付市场格局已然形成两强巨头（支付宝、微信）鼎力、份额几乎被瓜分完毕的情况下，字节跳动收购中发实业（集团）有限公司旗下的支付业务持牌机构武汉合众易宝科技有限公司，获得了互联网支付牌照。 在没有拿下支付牌照以前，在抖音电商场景内购物，用户选择其他支付工具，抖音是需要付给支付服务公司服务费的。这笔费用对高频交易来说是聚少成多的。如快手的招股书显示，快手向腾讯集团支付的支付渠道手续费，2017至2019年三年间，分别为5900万元、1.42亿元、2.19亿元，到2020年上半年此项费用的支出已达1.84亿元。 到2022年，抖音电商商品交易总额（GMV）破万亿元达到1.4万亿元。从0到万亿元GMV，淘宝和京东都用了10年以上，电商黑马拼多多也用了5年。 从流量平台到交易平台，抖音也进一步为生态内的个体商家、个人用户提供金融信贷服务。2020年7月份，字节跳动曲线拿下深圳市中融小额贷款有限公司的网络小贷牌照，金融服务也由支付扩展到信贷。 2018在今日头条APP上线“放心借”，后续在抖音上也有运营，这是一款借贷产品，目前合作的金融机构包括消金公司、中小银行和信托公司等。2020年11月，抖音上线“放心花”；次月，又上线“DOU分期”；2021年1月正式上线抖音支付选项；2022年7月，“DOU分期”被更名为“抖音月付”，值得注意的是，抖音月付无法提现，只能用于商品购买的支付环节，是一款类虚拟信用卡产品。 去年以来探索本地生活服务场景的抖音，挟线上流量走向线下服务势头很猛，5月末，市场传言抖音集团正在以10亿元的交易金额收购老牌支付公司快钱支付，并将取得线下银行卡收单牌照的全国经营权。此后抖音集团对外表示，“该消息不实，目前只是初步接洽。” 线下支付收单的工具来配合，将帮助抖音完成资金流、信息流的闭环，一位支付机构人士对记者表示，对于大平台来说，在当下支付市场格局已定的情况下，收购一张支付牌照并非一定要用于业务，而是需要手中有张底牌，增加与其他支付服务机构的议价能力。“在拥有抖音、头条、西瓜等流量平台及逐步开放的电商、团购、外卖、旅游等高频消费场景下，抖音发力分期消费分期、现金贷、小微贷等消费金融业务可以帮助其贯通已有优势，促成用户价值转化，走出继广告、电商后的另一条变现路径。”中南财经政法大学数字经济研究院高级研究员金天表示。 格局悄然生变 抖音对自己的金融产品定位是有场景需求才拓展产品，做好生态内的服务，但其巨大的流量依然令其有迅速扩大规模的能力。 “抖音的贷款现在余额大约1200亿，据说今年的目标是2000亿-3000亿。”一位消费金融公司人士告诉记者，现在抖音的流量非常吸引急于放出贷款的资金机构，包括银行、消费金融公司等。 抖音之外，美团也在按照自己的步伐和生态需求切入金融业务。目前，美团已经集齐了网络小贷、第三方支付、保险经纪、商业保理、企业征信等多张金融牌照，逐步搭建起一张金融版图。 经济观察报曾报道，在美团的金融版图里，信用卡的比重远大于其他互联网平台，其摒弃了纯导流模式的合作方式，帮助银行建设风控能力与运营能力，让前端具备获客能力才能发挥真正的价值，并且几乎运用了全域流量来帮助区域性银行规模化精准获客。 以上海银行为例，上海银行最早涉足信用卡业务的区域性银行之一，初期该行发行100万信用卡需用时7年左右，而现在，通过与互联网平台的深度合作，100万发卡时间被缩短为仅仅7个月。 对于美团上线的信用支付工具“月付”功能，市场曾认为是美团对支付宝的“花呗”、京东的“白条”发起的挑战。对此，美团联名信用卡业务负责人曾告诉记者，美团已确定的流量分配策略是，“我们会通过‘月付’向联名信用卡导流，但我们不会向已经是美团联名信用卡的用户主动推介‘月付’，全平台的金融流量运营重点依然是联名信用卡。” 有信用卡行业观察人士认为，美团选择了一条与其他互联网平台不一样的路。美团有希望借助这种合作方式，摆脱传统的互联网与银行合作单纯的导流模式，实现真正意义上的金融科技输出。“从挣流量的钱向挣技术的钱过渡。” 阿里巴巴、京东崛起后，电商红利时代被认为进入尾声了，但是随着拼多多、抖音的闯入，电商又似乎成为一片蓝海。随着电商新秀后起布局金融，互联网平台金融的格局会不会上演类似的故事？ 金天表示，BAT的金融板块都经历了从电商平台分离独立的过程，互联网新贵未来是否也会走上同样的路径，或也需要更多观察政策环境。平台反垄断、数据收集使用管理、消费者权益保护等方面的法律规范不断完善，如果独立经营需要投入更大的成本，满足更多的金融合规和社会责任，比如在个人信息安全方面，电商平台与金融需要按照“断直连”要求建立业务关系。 金天认为，信息安全对所有的互联网平台都有要求，金融数据和电商场景化的数据要切割开，平台内部互相也有隔离，金融数据去调用电商平台数据要通过征信机构，不能将电商挖掘到的用户数据直接给金融；反过来也不能把金融东西给到电商。对于客户数据管理、用户隐私、数据安全和交易安全需要平台特别去关注。

经济观察网 记者 郑晨烨 6月16日晚间，广州市国资委旗下上市公司广州发展集团股份有限公司（600098.SH 证券简称：广州发展）连续发布多份有关新能源项目的重磅投资公告，包括气电替代、光伏发电以及设立广州储能集团。 有业内人士告诉记者，近年来华南多省都曾出现过“拉闸限电”的现象，广东作为能源使用大省，如何在推动低碳转型的同时，做好能源保供一直是行业难题。 双碳目标与能源保供双轨并进 根据上述公告，其中气电替代项目由广州发展旗下全资子公司旺隆热电有限公司作为投资建设和运营主体，项目总投资25.14亿元，拟在旺隆热电有限公司原燃煤机组的场地上建设2×460MW级“一拖一”双轴9F燃气－蒸汽联合循环调峰机组。 广州发展在公告中表示，该项目为关停旺隆热电原煤电机组后的替代项目，是以“气代煤”的形式推进的清洁能源发电项目，建成后，可以缓解广州电网尤其是广州东部地区供电压力，适应广州电力需求增长的需要，保障广州电力供应能力。 据记者了解，2018年7月，广东省环境保护厅印发了《广东省打赢蓝天保卫战行动方案（2018—2020年）》，文件中提到，要在2020年底前，关停广州发电厂、广州旺隆热电、坪石电厂、东莞沙角A、B电厂等315.5万千瓦燃煤发电机组。而对于关停机组的装机容量、煤炭消费量和污染物排放量指标，允许进行交易或置换，可统筹安排建设清洁替代电源或等容量超低排放燃煤机组。 而随着燃煤机组的退出，电力保供需求增大，电网调峰需求上升，燃气发电启停灵活，便成为煤电关停过程中，发挥保供作用的骨干电源。 记者亦注意到，在2022年4月，广东省政府办公厅印发了《广东省能源发展“十四五”规划》，文件中指出，广东省规划十四五期间新增天然气发电装机容量3600万千瓦，推进存量煤电机组节煤降耗改造、供热改造、灵活性改造“三改联动”。 跟气电替代项目同时公告的，还有上塘村光伏项目，根据公告披露，广州发展计划投资5.19亿元，用于在广州从化太平镇上塘村建设一座备案容量为100MW的光伏电站，该电站采用复合模式，即在光伏组件下种植农作物以及栽种灌木，同时配备不小于装机容量的10%、充放电不低于1小时的电化学储能。 有业内人士告诉记者，在近两年因高煤价、水电出力不佳以及能耗双控等因素影响下，华南多省都曾出现过“拉闸限电”的现象，广东作为能源使用大省，如何在推动低碳转型的同时，做好能源保供一直是行业难题，根据当下的规划来看，形成风、光、煤、气、储多轮驱动的新型能源体系是破局之道。 在广州发展16日晚间的各项公告中，虽然投资项目之间互相独立并无关联，但不难看出，其中体现了以多轮驱动的形式，推进双碳目标与能源保供双轨并进的思路。 共同出资设立广州储能集团 除了上述两大新能源投资项目外，广州发展联合多家企业共同出资设立广州储能集团。 根据公告披露，同广州发展一道出资参与储能集团设立的四家企业分别是：广州产业投资控股集团有限公司、广州工业投资控股集团有限公司、广州地铁设计研究院股份有限公司、广州鹏辉能源科技股份有限公司（300438.SZ）、广州智光电气股份有限公司（002169.SZ） 其中，广州产投为广州发展的控股股东，该公司出资7.2亿元，广州发展出资6.8亿元，广州工控出资3亿元，其余包括鹏辉能源、地铁设计院、智光电气在内的三家企业均出资1亿元。 值得注意的是，鹏辉能源与智光电气均为储能赛道的“老玩家”，智光电气的储能产品序列包括电站型储能系统、需求侧储能系统、移动储能产品及移动储能测试车（35kV）等，而鹏辉能源则为国内较早涉及储能行业的锂电公司之一，根据中关村储能产业技术联盟（CNESA）数据统计，鹏辉能源在2022年度储能全球市场出货量排名中位列第五、家储电池出货量排名第二。 根据公告披露，虽然广州产投出资最多，但通过签订《委托协议》，广州产投将其股东表决权和董事提名权委托广州发展行使，实现广州发展在储能集团股东会和董事会的多数表决权。同时，由广州发展委派总经理并担任法定代表人，负责储能集团整体运营管理。 “储能集团具体经营管理由经理层负责，参照公司的业务管理规定，接受公司的业务指导。公司对储能集团具有实际控制权，储能集团纳入公司合并财务报表合并范围。”广州发展在公告中指出。 该公司在公告中进一步披露称，储能集团的设立，是为全面贯彻落实省市高质量发展大会精神及《广东省推动新型储能产业高质量发展的指导意见》，抢抓储能产业大发展机遇，发挥产业资本与产业链有机组合，聚集市属国企产业基础和优势，迅速落地新型基础设施建设和运营，高效打造储能产业集群。 “公司近年来大力发展绿色低碳的综合智慧能源业务，规划到十四五末，绿色低碳能源占比超 75%，电源侧储能、电网侧储能、用户侧储能均存在业务需求。储能集团设立后由公司负责整体运营管理，可依托公司能源领域的业务基础和资源优势开拓储能业务，从满足用户需求、开发应用场景出发，从用户需求端带动储能中上游产业链发展，有利于公司拓展新的业务领域和业务链条。”关于储能集团设立后的规划，广州发展如是在公告中称。

经济观察网 记者 梁冀 证券业反腐再下一城。2023年6月16日，山东省滨州市中级人民法院一审公开开庭审理了国开证券原总裁侯绍泽受贿一案。 滨州市人民检察院指控，2000年8月至2016年1月，被告人侯绍泽利用担任威海市政府市长助理，副市长，威海火炬高技术产业开发区工委书记、管委会主任，国家开发银行国际金融局副局长，国开证券有限责任公司党委副书记、副总裁、总裁等职务便利，为他人在申请扶持资金、协调贷款发放等方面谋取利益，收受他人所送财物折合共计3078万余元，依法应当以受贿罪追究其刑事责任。据滨州中院通报，侯绍泽当庭表示认罪悔罪。庭审最后，法庭宣布休庭，择期宣判。 2022年9月16日，中央纪委国家监委通报，国开证券原总裁侯绍泽涉嫌严重违纪违法，正在接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和山东省滨州市监委监察调查。 公开资料显示，侯绍泽生于1969年，山东文登人，博士研究生学历。1990年11月加入中国共产党，1997年8月参加工作。曾任中国人民银行国际司干部，威海市政府副市长，国家开发银行国际金融局副局长等。2006年11月，侯绍泽任职国开行国际金融局副局长兼国际合作办公室主任；后出任国开证券副总裁、总裁（正职级）。 侯绍泽于2016年1月辞职，距离通报被查时间超过6年。 天眼查资料显示，国开证券第一大股东为国家开发银行，持股比例为80%；中广核资本控股有限公司与湖北交通投资集团有限公司分别持有国开证券15%和5%股份。 今年以来，已有多名国开行原高层被查。6月2日，中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组、辽宁省纪委监委通报称，国家开发银行上海市分行原党委书记、行长茆君才涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和辽宁省盘锦市监委监察调查。 5月19日，中央纪委国家监委通报称，国家开发银行原党委委员、副行长周清玉涉嫌严重违纪违法，正接受中央纪委国家监委纪律审查和监察调查。 3月16日，中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组、吉林省纪委监委通报称，国家开发银行河南省分行原党委书记、行长王卫军涉嫌严重违纪违法，目前正接受中央纪委国家监委驻国家开发银行纪检监察组纪律审查和吉林省监委监察调查。 2023年4月，中央第五巡视组对国家开发银行党委开展巡视“回头看”工作动员会。中央第五巡视组组长杨正超彼时指出，二十届中央第一轮巡视安排对部分金融单位开展“回头看”，是推动持续抓好巡视整改落实、促进金融业高质量发展的重要举措，是坚持严的基调、推动金融领域全面从严治党向纵深发展的重要举措。

经济观察网 记者 李华清 快递物流商新秀极兔速递要IPO了。 6月16日晚间，港交所官网发布极兔速递环球有限公司（以下简称“极兔速递”）的上市申请资料。极兔速递成立于2015年，最开始在印度尼西亚提供物流服务，后扩展至东南亚其他国家，包括越南、马来西亚、菲律宾、泰国、柬埔寨及新加坡，2020年，极兔速递进入中国，目前，极兔速递的业务范围还扩展到了拉丁美洲和中东，业务类型上，除开快递服务外，还拓展至跨境物流服务，包括货运代理、仓储解决方案。 在东南亚和中国的快递市场，极兔速递已占有一席之地。据弗若斯特沙利文的数据，2022年，极兔速递在东南亚处理了25.13亿件境内快递，以包裹量计算，2022年极兔速递在东南亚是排名第一的快递运营商，市占率达到22.5%。 2022年，极兔速递在中国处理了120.25亿件境内快递，以包裹量计算，2022年极兔速递在中国市场的市占率达到10.9%，排名第六。 极兔速递在中国的快递行业有着“搅局者”“卷王”等称号，一是因其在国内快递行业格局已经相对稳定时迅速崛起，二是因其虽进入中国市场较晚，抢占市场的策略却相当激进。2021年，极兔速递曾被报道在电商件重镇浙江义乌，快递价格做到了不超过1元/单发全国，在当地掀起快递价格战。2021年4月，极兔速递和百世快递因为低价倾销被浙江义乌邮政管理局整治，停运了部分分拨中心。 据极兔速递招股书，2022年极兔速递实现扭亏为盈，若能顺利登陆资本市场拿到募资，极兔速递或将再次影响快递行业格局。 业务量飙升 过去三年，是极兔速递进入中国市场的前三年，也是极兔速递业务量迅速增长的三年。 据极兔速递的上市申请资料，2020年，极兔速递在全球的包裹量为32亿件，2021年飙升至105亿件，2022年增长至146亿件，2020年至2022年期间，极兔速递在全球完成交付的包裹量年复合增长率达到112.3%。2022年，极兔速递的收入达到73亿美元，2020年至2022年期间，极兔速递的年收入年复合增长率达到117.6%。 在东南亚市场，2020年至2022年，极兔速递完成交付的包裹量复合年增长率为47.6%，同期在中国市场，极兔速度完成交付的包裹量复合年增长率为140.2%。 值得指出的是，虽然在东南亚市场，2020年至2022年期间，极兔速递已经能实现经调整EBITDA层面盈利，但在中国市场，极兔速递还是亏损状态。 从公司整体财务数据看，2020年和2021年，极兔速递分别产生净亏损6.64亿美元、61.92亿美元，2022年，极兔速递实现净利润15.72亿美元。极兔速递介绍，2022年之所以能产生净利润，主要是由于按公允价值计入损益的金融负债的公允价值收益。 据极兔速递介绍，其是以区域代理模式扩展业务，极兔速递宣称自己是目前在东南亚和中国唯一一家成功大规模采用这种模式的快递运营商。在区域代理模式下，极兔速递总部制定每个市场的整体经营策略和执行计划，包括转运中心的密度和地理位置，干线运输路线规划和网络承载能力等，区域代理负责区域日常管理运营，管理极兔速递的网络合作伙伴。区域代理通常持有极兔速递相关营运实体或极兔速递国家公司的股权。 据了解，在快速行业，主要可分为三种经营模式，一是以直营模式为主，代表厂商是顺丰和京东，二是以加盟为主的网络合作伙伴模式，也是被广泛采用的模式，三是区域代理模式，代表厂商是极兔速递。 据极兔速递的上市申请资料，截至2022年12月31日，极兔速递拥有104个区域代理和约9600个网络合作伙伴，营运280个转运中心，超8100辆干线运输车辆。 持续扩张 极兔速递认为，未来快递业务的重心依然是电商件，其认为，中国和东南亚以及新拓展的沙特阿拉伯、阿联酉、墨西哥、巴西和埃及市场，未来快递业务量还将增长，为其业绩增长提供外部空间。 目前，极兔速递已经为Shopee、Lazada、Tokopedia、拼多多、淘宝、天猫、希音及Noon等电商平台，抖音、快手等短视频及直播平台上的商户及消费者提供快递服务。 据弗若斯特沙利文的资料，预计2023年至2027年期间，中国市场总包裹量复合年增长率为10.7%，中国市场电商零售交易额复合年增长率为10.3%；东南亚市场总包裹量复合年增长率为15.5%，东南亚市场电商零售交易额复合年增长率为18.6%。 2021年，极兔速递收购了百世快递，2023年5月，极兔速递又从顺丰手里收购了丰网。而极兔速递还有明确的扩张计划，极兔速递认为，公司战略就是要扩大市场份额、提升物流网络的效率和连通性，投资创新技术。 极兔速递上市申请材料显示，本次上市募资净额将用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化分拣及仓储能力、容量，还将用于开拓新市场和扩大服务范围、技术研发和技术创新、一般企业目的及作为营运资金。

经济观察报 记者 梁冀  在连续10次、累计500个基点的强劲加息后，美联储在6月按下“暂停键”。 北京时间6月15日，美联储联邦公开市场委员会公布货币政策会议纪要，为实现充分就业与2%的长期通胀率，美联储决定维持当前联邦基准利率5%-5.25%的目标区间不变。 此外，存款准备金率、隔夜回购利率与逆回购利率均保持不变，分别为5.15%、5%和5.05%。缩表方面，美联储将维持原有计划，每月被动减持600亿美元美国国债和350亿美元机构债券和MBS。 有分析人士认为，美联储此次“按兵不动”符合市场普遍预期，因为会前芝加哥商交所利率期货隐含不加息概率达到94%。支撑理由则主要是为了有更多信息来观察已有货币紧缩的效果。 美联储主席鲍威尔表示，此次暂停加息不应被视作“跳过”，而是在利率接近终点时适当放慢加息步伐。 相较于鲍威尔的“弱鹰”态度，美联储最新点阵图则显示，美联储官员对2023年底的联邦基准利率中值预测从3月的5.1%抬升至5.6%，预示下半年或还有两次25基点的加息，超出市场预期。在18名美联储官员中，有12人支持年内至少加息两次至5.5%以上，其中3人预测加息三次至5.75%以上。 招商证券宏观团队指出，美联储此次暂停加息的原因是美国实际利率转正。美国5月CPI同比降至4.0%，意味着在5.00%-5.25%的基准利率下，美国实际利率已经超过1%，为2009年9月以来最高水平。实际利率大幅回升后，美国失业率就会从历史极低水平进入回升趋势，进入观望期是合适的。 加息暂停 在讲话中，鲍威尔表示，目前政策紧缩的效果尚未完全显现，几乎所有与会者都认为进一步加息是合适的。持续加息可能是合理的，但速度要更加温和。 在谈及何时降息时，鲍威尔表示年内降息是不合适的，美联储内部也未提出年内降息的建议，只是讨论在未来几年降息。只有在通胀下降时，降息才是合适的。 美联储表示，美国经济活动近期继续温和扩张，就业增长强劲，失业率亦维持在低位，但通胀依然很高。美国银行体系稳健且具有韧性，家庭与企业信贷条件收紧可能会对经济活动、就业市场与通胀水平造成压力，美联储致力于将通胀率恢复至2%的目标水平。 6月13日，美国劳工部公布的5月通胀数据显示，美国5月CPI（居民消费价格指数）同比增长4.0%，预期4.1%，前值4.9%，连续12个月回落，系过去26个月最低水平；环比增长0.1%，预期0.2%，前值0.4%。 分项目看，5月食品和能源分项同比大幅回落，核心商品分项同比低位持平，核心服务分项同比小幅回落。值得关注的是，住宅分项环比仍处在 0.6%的高位，同比回落0.1个百分点至8.0%，显示核心通胀韧性仍强。 鲍威尔在讲话中承认，过去两年美联储有关通胀下降的预测是错误的。他表示2021年通胀走高是因为对商品的强劲需求，而在2022年至今，降低工资增速对降低通胀很重要，因此美联储的主要焦点必须放在制定正确的政策上。 鲍威尔重申，保持物价稳定是美国经济的基石，没有物价稳定就无法实现强劲的就业市场。尽管当前通胀已经有所缓和，但通胀压力仍然高企，美联储仍然认为通胀上行风险依然存在，将通胀率恢复到2%还有很长的路要走。政策效果滞后时间的长短具有很大不确定性，现在评估信贷紧缩的全部影响为时过早。 瑞士宝盛首席经济学家DavidKohl向经济观察报表示，信贷增长放缓和银行压力带来的一系列下行风险已经表明，货币政策已足够紧缩，并对经济增长形成阻力。随着美国通胀处于可持续下行轨道，预计今年不会、也没有必要进一步加息。鉴于货币政策对经济的影响存在长期滞后性，今年再次加息对改善2023年的通胀结果几乎没有什么作用。与此同时，更温和的紧缩步伐可能意味着，连续加息将成为过去式，美联储或将倾向于采用“间隔加息”的政策方式。 据国盛证券首席经济学家熊园预测，美国6月CPI将降至3%左右，下半年几乎震荡走平；6月核心CPI在4.9%左右，后续大致保持匀速缓慢下行，至年底为3.5%-4.0%。 如何影响市场 美联储“略鹰”的会议纪要发布后，美股盘中受挫，至鲍威尔发布“弱鹰”讲话后收复失地。当日，美股三大指数走势分化。截至当地时间14日收盘，道琼斯指数报33979.33点，跌0.68%；标普500指数报4372.59点，涨0.08%；纳斯达克指数报13626.48点，涨0.39%。 中概股则迎来普涨。截至当日收盘，理想汽车（LI.O）涨7.34%；小鹏汽车（XPEV.N）涨4.96%；蔚来（NIO.N）涨1.80%；哔哩哔哩（BILI.O）涨4.33%；网易（NETS.O）涨3.37%；百度（BIDU.O）涨 3.25%；阿里巴巴（BABA.N）涨2.11%。 2023年以来，道琼斯指数、标普500指数与纳斯达克指数涨幅分别达到2.51%、13.88%和30.19%。在美联储接连加息收紧流动性、经济衰退阴影下，美股的强劲表现令市场关注。中金公司认为，原因既有宏观信用周期因素，也有美国经济结构性的错位，以及行业与公司微观层面的原因。 美股强劲反弹，令港股“便宜程度”再次触及历史较高水平。年初至今，恒生指数、恒生国企指数与恒生科技指数累计涨幅分别为0.24%、1.01%和1.68%。 中银证券首席宏观分析师朱启兵表示，香港的联系汇率制度使得香港金管所的“货币政策”必须紧盯美联储，而港股所反映的内地经济周期同美股所反映的美国/全球经济周期紧密相连，那么从逻辑上看，港股的估值水平理应同美股的估值水平存在着较强的正向联系。 他认为，在近期美股强势而A/H股表现相对较弱的背景下，港股较美股的“便宜程度”再次触及2017年以来的历史波动范围的上限。在假设该比例历史波动范围不会被持续突破的前提下，该指标可能意味着：在目前的经济环境下，美股持续大幅走高而与此同时港股持续大幅走弱的可能性是较低的。 国海证券首席海外策略分析师党崇钰表示，若美国加息停止被持续确认，美股在美国经济衰退之前仍有望震荡上涨。中期来看，美债利率或开启确定性下行趋势，短端美债更具有投资价值，过往无论是在加息停止后高利率平台期还是降息周期，短端美债利率下行幅度均大于长端利率。港股方面，美国终止或暂缓加息有利于港股反弹，但我国经济复苏节奏也对港股走势有决定性影响。 风险仍存 2023年3月10日，美国联邦存款保险公司接管了遭遇挤兑的硅谷银行，随后美国银行业尤其是中小银行风声鹤唳，股价重挫并演变为行业危机。 目前，美国排名前50的银行利润端压力尚能承受，但普遍面临存款流失问题，且普遍存在证券损失的情况。中信证券统计数据显示，截至2023年6月初，美国大部分前50银行股价目前仍未恢复至硅谷银行事件发生前的水平，一半以上银行股价跌幅仍大于10%；近一半前50银行存款规模在2023年一季度出现同比负增长，15家银行同比增速跌幅超过5%，纽约梅隆银行、北美信托等银行出现跌幅超过15%。 净利润方面，23家银行同比增速在10%以上，三分之二银行同比增速为正；证券投资未实现损益方面，部分排名前10的银行存在可供出售证券未实现损益占普通股一级资本比率超过-15%的情形。 鲍威尔在新闻发布会上直言，银行业动荡是经济面临信贷收紧带来的负面影响，但美联储尚不明确银行业动荡的全部后果。鲍威尔强调，银行压力将被纳入制定政策的考虑范围，而美国的银行体系稳健且具有韧性。 招商证券宏观团队指出，美债收益率是美国中小银行头上的紧箍咒，用“加息预期”进攻才能更早结束加息。债务上限上调后美债供给增加，加上保留加息预期将令美债收益率再度走高，美国中小银行或将再次承压。一旦如此，银行信贷收缩大概率将加速美国非制造业采购经理指数（PMI）回落、推升失业率，房租也将带动通胀加速走低。此外，实际利率已然转正的背景下，上调债务上限后美联储将更急于转向。2023年美国能承受的10年期美债收益率年度均值上限大约为4%（年初以来均值为3.6%），否则存在主权信用风险。 中信证券首席经济学家明明认为，基于对美国通胀、金融业压力、经济方面的分析，美联储6月后重启加息的概率偏低，触发进一步加息的关键因素为核心通胀，短期10年期美债利率或宽幅震荡。今年以来美国通胀持续符合预期地下行，而核心CPI显现出较高黏性。但同时美国人口普查局数据显示较多行业企业对于未来劳动力的招聘需求明显放缓，薪资压力也在放缓，跳槽者薪资增速快速向留岗者薪资增速回归。 明明表示，美国金融业动荡以及加息对于经济的影响仍存在不确定性，因而美联储需继续观察经济走势。综合来看，预计美联储重启加息的概率偏低，但若核心通胀环比增速继续保持在高位，则存在未来美联储重启加息以进一步控制通胀风险的可能性。当前美债利率对于降息预期的定价较为合理，未来10年期美债利率或将延续震荡行情，在美联储临近降息时点前较难出现趋势性变动。  

经济观察网 记者 邹永勤 经过重大资产重组，月内刚刚完成名称变更的民爆行业头部企业易普力股份有限公司（简称南岭民爆，002096.SZ，新证券简称尚未启用）收获了订单“大礼包”。 “单项签约金额最大” 6月16日晚，南岭民爆发布公告称，全资子公司葛洲坝易普力新疆爆破工程有限公司（以下简称“易普力新疆爆破公司”）近日成功中标新疆兖矿其能煤业-准东五彩湾矿区四号露天矿一期工程项目钻爆剥离工程PC总承包招标项目；并强调称，“该项目是公司成立以来单项签约金额最大、预计年度开采工程量最大的矿山工程施工总承包项目。” 公告显示，该项目的招标单位为新疆兖矿其能煤业有限公司，预计合同为单价合同，中标全费用综合单价为15.71元/立方米。根据《新疆兖矿其能煤业有限公司准东五彩湾矿四号露天矿一期工程项目钻爆剥离工程招标2文件》中关于岩土剥离排运工程量预计，加上暂列金，本次中标总金额约为47亿元，预计5年实施完成。 当谈及本次中标对公司的影响时，南岭民爆明确表示，该项目是公司成立以来单项签约金额最大、预计年度开采工程量最大的矿山工程施工总承包项目。 “该项目成功中标有利于公司进一步提升工程爆破领域的竞争实力和市场份额，若该项目按计划分期顺利履约将对公司未来业绩产生积极影响。”南岭民爆称。 通联数据Datayes！的统计显示，南岭民爆2018年——2022年的营业总收入分别为21.74亿元、25.22亿元、20.02亿元、19.31亿元、23.04亿元，5年叠加的营业总收入亦仅为109.33亿元，可见本次47亿元的中标订单的份量。 南岭民爆进一步指出，招标单位新疆兖矿其能煤业有限公司履约能力较强，与公司及公司所属子公司之间不存在关联关系。该项目的实施对公司经营的独立性不会产生影响，公司主要业务不会因履行合同而对交易对方形成依赖。但同时强调，截至公告披露日，公司尚未与项目业主方正式签订合同，项目的履行情况仍存在一定的不确定性。项目具体实施内容及项目金额以最终签署的正式合同为准。 天眼查平台信息显示，新疆兖矿其能煤业有限公司成立于2014年，是一家以从事煤炭开采和洗选业为主的企业，企业注册资本10000万人民币，是山东能源集团成员之一，其控股股东为兖矿新疆能化有限公司，实际控制人为山东省人民政府国有资产监督管理委员会，显然具备较好的履约能力。 记者亦留意到，2023年以来，南岭民爆频频收获新增订单。据此前发布的日常经营合同情况公告，南岭民爆在2023年1-3月新签或开始执行的工程施工类日常经营合同金额合计人民币65.21亿元，较上年同期增长128.47%。如果叠加此次有史以来单项签约金额最大的47亿元订单，那么截至目前，南岭民爆今年以来收获的订单至少在112.21亿元（因为4—5月份的订单数据尚未公布）。 发力民爆全产业链 而在频频收获新增订单的背后，是南岭民爆刚刚完成了资产重组工作。南岭民爆此前的全称是湖南南岭民用爆破器材股份有限公司，主要从事民爆器材、军品的生产、研发与销售，工程爆破服务等业务，以湖南为核心区域进行深耕细作。 2022年开始，该公司着手实施重大资产重组，最终以资本市场首单“A+H股分拆+借壳上市+配套募集资金”的创新交易案例，在2023年初完成了与中国葛洲坝集团易普力股份有限公司的重组整合工作，并于5月22日将名称更改为易普力股份有限公司。为使公司证券简称与公司名称保持一致性，公司决定将证券简称由“南岭民爆”变更为“易普力”。目前，变更后证券简称启用工作正在积极稳妥的推进中。 南岭民爆的此次重组，得到了业界的普遍看好。海通国际的研究报告指出，交易完成后，上市公司整体混装炸药产能将大大提升，工程服务能力得到有效提高。“（重组）交易完成后，南岭民爆管理的炸药许可产能将达到近56万吨，成为我国民爆行业头部上市公司，占据行业发展引领地位。” 而重组后的南岭民爆近期亦吸引了不少机构投资者前来调研。5月23日，该公司副总经理蔡峰和董事会秘书邹七平在接受中泰证券、工银瑞信基金等机构调研时表示，南岭民爆与易普力已于2023年1月重组完成，财务数据从一季度开始合并计算。未来，公司将聚焦主责主业，围绕民爆全产业链条，努力建设成具备较强国际竞争力与影响力的民爆一体化综合服务提供商，争当民爆产业链链长，成为民爆领军企业。 当被问及如何看待民爆行业的增长前景时，上述相关工作人员指出，民爆行业下游市场主要为矿山开采，近几年工业炸药用量占比保持在70%以上，是民爆行业发展的重要支撑。随着国家强化能源安全保障能力，以及大基建、大交通战略持续推进，与民爆行业关联度最高的煤炭、钢铁、水泥等矿业将迎来较好发展，为民爆行业稳定发展提供市场基础，根据《中国爆破器材行业协会工作简报》，2023年一季度民爆生产企业累计完成生产总值80.72亿元，同比增长12.22%，民爆行业总体运行情况稳中向好，生产总值稳定提升，企业利润大幅增长，预计未来民爆行业炸药需求量将有效提升。

经济观察网 记者 郑晨烨 转向主板递交上市申请仅28天后，农科巨头先正达集团股份有限公司（以下简称：先正达）“光速”过会。 6月16日，上海证券交易所上市审核委员会 2023年第 53 次审议会议召开，审议结果显示，先正达集团股份有限公司（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。 根据先正达招股书信息，此次拟发行不超过27.86亿新股，计划募资金额达650亿元。若一切顺利，先正达此次IPO或将成为继2010年中国农业银行股份有限公司（601288.SH）685亿元首发募资后，A股13年来规模最大的IPO。 28天光速过会 早在2021年6月，先正达便官宣拟申请科创板上市，并办理辅导备案登记，当年7月即提交了申请及首份申报材料，随后在2021年至2023年间，又经历了多轮问询与财务资料更新。 但直到今年3月，先正达科创板过会前夕，该公司又公告撤回上市申请，转而寻求登陆主板。 对于放弃科创板上市的原因，先正达在5月18日发布的公告中表示：“作为全球农业科技龙头企业，先正达更适合在全面注册制下的上海证券交易所主板上市，同时将有助于接触到更多元的投资者，也对公司长期价值有利。” 同日，上交所亦在官方微信公众号中发布消息称，全面实行注册制以来，多层次资本市场体系进一步健全，板块定位更加清晰。交易所充分尊重企业对上市板块的自主选择，支持大型农业科技企业上市。先正达集团提交沪市主板上市申请后，交易所将基于前期审核工作，推进相关工作平稳有序进行。 5月19日，上交所发行上市审核官网的项目动态便显示，全球农科巨头先正达集团股份有限公司（以下简称：先正达）申请沪市主板发行上市申请已获得受理，此次发行由中国国际金融股份有限公司和中银国际证券股份有限公司联合保荐。 从6月16日发布的上市委审议公告来看，会议现场问询的主要问题包括，先正达是否具有“大盘蓝筹”特色、符合主板板块定位，以及要求先正达说明其现有治理制度、内部控制是否能够合理保证跨国经营和并购实施的管理风险整体可控及增强境内外多业务板块的协同效应等。 根据先正达招股书披露，该公司的设立要追溯至2019年，主要由瑞士先正达、安道麦及中化集团农业业务组成，彼时中国化工农化有限公司（以下简称：中农化）与麦道农化有限公司签署《中化工（上海）农业科技股份有限公司发起人协议》，约定双方作为发起人共同发起设立中化工（上海）农业科技股份有限公司，2020年1月14日，正式更名为先正达集团股份有限公司。 公司设立后，先正达又在2020年至2021年间经历多次重大资产及债务重组，先后以无偿划转或协议转让的方式受让了中国化工下属 4 家公司的股权和中化集团下属8家公司的股权，其中包括中种集团、北大荒（600598.SH）及安道麦（000553.SZ）等明星农企，并且承接了中国化工集团有限公司于2017年耗费430亿美元巨资收购的瑞士先正达。 记者从招股书中了解到，截至2022年12月31日，先正达共有全资及控股子公司423家，分公司2家，其中仅在母公司报表总资产、收入及净利润占比超5%的重要境外子公司就有14家。 整合了如此庞杂资产的先正达，如何确保跨国经营过程中的内控及治理稳定，的确是值得重点关注的问题。 根据其科创板IPO期间回复问询函公告以及招股书披露，先正达的治理架构由股东大会、董事会、监事会、高级管理人员、全球领导团队以及四个业务单元（先正达植保、先正达种子、先正达集团中国和安道麦）组成。 其中，先正达全球领导团队由首席执行官、首席财务官、总法律顾问、首席人力资源官等四个业务单元负责人组成。董事会和全球领导团队为公司制定总体战略方向和目标，并为各业务单元制定与发行人总体战略目标相一致的发展战略。 先正达全球领导团队在公司董事会的授权范围内进一步授权各业务单元行使职权，各业务单元在其授权范围内再进一步向下进行授权并确定相关负责人员的权限级别。 值得注意的是，先正达目前的董事长，系长期在石化系统工作的前国家能源局党组成员、副局长李凡荣，其2022年8月出任中国中化董事长、党组书记，2022年12月至今兼任中化集团董事长。 债务、商誉及并购 根据公开披露信息，先正达此次募资投向，主要包括用于中国境内的尖端农业科技研发、生产资产的扩展、升级和维护以及其他资本支出、扩展现代农业技术服务平台及境内的并购项目。 但记者注意到，实际真正占先正达募资投向的两个“大头”，分别是全球并购项目以及偿还长期债务，这两者拟运用资金之和就达到403亿元，占总募资之比超60%，其中仅偿还债务就需运用195亿元。 从财务情况看，先正达的经营业绩十分健康，公司2022年实现营业收入高达2248.45亿元，同比增长23.71%，归母净利润为78.64亿元，同比增长83.57%，实现经营性现金流137.39亿元，期末现金余额达242.17亿元，且近五年营收、净利均保持高增态势。 大手笔募资，重要投向之一却为还债，这样的运用规划也在网络上引发了不少投资者质疑。 对于募资还债的具体细节，先正达在招股书中披露称：“先正达集团的海外子公司为收购瑞士先正达，使用了向债券持有人发行永续债等融资手段。截至2022年12月31日，发行人通过变更债务条款、以重新安排对外债务融资及自有资金提前赎回的方式逐步降低了上述永续债的存续余额，上述永续债中仅先正达香港投资向Global Chem发行的永续债尚未完全偿还，存续余额约为人民币379亿元。这类永续债的存在稀释了归属先正达集团股东的权益，先正达集团对偿还长期债务项目所规划使用的募集资金将全部用于赎回向Global Chem发行的永续债。” 另外，根据此次主板IPO招股书披露最新财务信息，先正达近三年来债务规模持续攀升，2020年末、2021年末和2022年末，先正达集团负债总额分别为1957.297亿元、2301.4,25亿元、3037.1亿元元。2021年末负债规模较2020年末增加344.128亿元，同比增长17.58%，2022年末负债规模较2021年末增加735.674亿元，同比增长31.97%。 “主要原因为随着业务规模扩大，库存增加、营运资金需求扩张导致流动负债上升。2022年末非流动负债占比上升，主要原因为先正达集团对外长期借款置换部分永续债，导致非流动负债增加。”先正达如是在招股书中归因债务规模扩大一事。 而在非流动负债中，截至2022年12月31日，先正达未来2年至3年内到期的长期借款占比就高达81.71%，金额总计513.49亿元。 不难看出，先正达急需一笔资金来缓解即将面临的偿债压力。 但该公司在招股书中也指出：“2020年公司完成债务重组及债务转移后资产负债率下降至40.58%，低于行业可比上市公司平均水平。2021年至2022年末，先正达集团为赎回和转换部分永续债券对外借款，一定程度上提高了资产负债率，但与境内可比公司均值较为接近，不存显著异常。” 另外，需要注意的是，先正达设立至今的多项大手笔全球并购，带来的还不仅仅只有增长的债务，其当前的商誉规模也较大。 根据公开披露信息，截至2022年12月31日，先正达集团商誉账面价值达1781.59亿元，占总资产的31.09%。其中因收购瑞士先正达（自2019年开始将相关的商誉在先正达植保和先正达种子两个分部中予以拆分）、Adama Solutions（先正达以色列子公司）、中化云龙、荃银高科和其他公司确认的商誉分别为1712.49亿元、48.05亿元、5.31亿元、6.52亿元和9.22亿元。 “先正达集团每年均进行商誉减值测试。尽管报告期内先正达集团未对商誉计提减值，但如果被收购公司未来运营状况未能达到预期，营业收入或者毛利率大幅下滑，先正达集团可能面临商誉减值的风险。”先正达方面称。 按照先正达此次募资运用规划，除了偿还债务外，在650亿元的募资中，还有208亿元将被用于继续全球并购项目。 该公司计划并购目标包括：具有互补产品组合或高质量产能的植物保护公司、具备较强的生产和供应能力的公司、农业设备和精准农业提供商、具有差异化产品和技术的生物制剂公司、全球范围大田作物、蔬菜和花卉的种子商、具有专利性状和种质资源的种子公司、农业技术服务平台及数字化服务商以及具有较大影响力和农户基础的数字化能力和数字化公司。 “先正达集团的策略是通过补强收购以及在核心业务的其他投资持续扩展现有核心业务，同时搜寻新兴的潜在转型领域内的潜在收购的机会，从而可实现提升各领域的研发能力、科技创新能力及配套业务能力。”先正达在招股书中指出。

经济观察报 记者 蔡越坤  往北京西南约100多公里，河北省西北部的保定市涞水县境内，坐落着5A级旅游胜地野三坡风景区。这里凭借着丰富独特的旅游资源,享有“世外桃源”之美誉。 尽管如此，但其运营方河北野三坡旅游投资有限公司（下称“野三坡旅投”）却因债务问题而陷入破产重整的境遇。 3年前，2020年9月14日，涞水县人民法院裁定对野三坡旅投与保定伟佳野三坡索道旅游有限公司等旅投公司的六个子公司(下称“旅投系公司”)进行实质合并重整。 2023年6月初以来，经济观察报记者向多位债权人及野三坡旅投方面了解，保定市国有企业保定文化产业发展集团有限责任公司（下称“保定文发”）曾作为意向投资人向野三坡旅投公司提交了重整方案。不过，过去三年，旅游景区经营效益较差，严重影响到其估值，也间接对战投招募工作带来被动。目前，因为多种原因，保定文发已经退出参与野三坡旅投重整。 继保定市国有企业退出参与重整后，野三坡旅投的破产重整管理人通过全国企业破产重整案件信息网宣布招募重整意向投资人。 然而，追溯野三坡旅投的破产重整背后，与其高杠杆举债投入景区建设息息相关，疫情冲击叠加下，更让其自身“造血”困难重重。如今，高杠杆发展浪潮落幕，野三坡旅投的高管也开始思考，如何谋求市场化转型，摆脱过度依赖单一门票收收入等困境。此外，引入战投更重要的考量，是战投方能给景区后续的运营设计等带来长远发展。 破产重整背后 据悉，野三坡景区自1985年开发，1986年正式开放，历经35年，获得了世界地质公园、国家5A级旅游景区等荣誉。其与北京市房山区、门头沟区接壤，距北京市中心110公里，距天津市中心160公里，拥有得天独厚的自然环境与地理位置。 据悉，野三坡旅投是2013年由涞水县政府批准组建的国有公司，负责野三坡景区的开发建设和运营管理。其成立以来，完成了龙门天关、百草畔、鱼谷洞、拒马河沿线休闲娱乐项目的整合收购和升级改造。 野三坡旅投相关人士透露，2016年9月25日首届河北省旅游产业发展大会召开后，野三坡旅投还承担了一部分首届旅发大会重点项目建设工作。 该人士称，彼时，投建项目时间紧，从银行贷款来不及，公司选择了期限短、放款快的融资。 回顾2016年，文旅类国企曾经是金融机构展业的“香饽饽”。 多位租赁机构人士向记者表示，一方面，文旅类平台因为一般拥有垄断性旅游资源，可以产生稳定的现金流；另一方面，在疫情之前，2016年-2019年，国内旅游市场火热，国内景区客流爆满的情况非常多，金融机构对文旅类国企的信用资质非常看好。 一位野三坡旅投租赁机构债权人6月14日向经济观察报记者表示，2018年左右，野三坡旅投与多家融资租赁进行融资，期限一般为5年期。不过，从2019年下半年开始，野三坡旅投陆续出现租赁款违约的情况。 该人士向记者展示的一份显示为野三坡旅投向债权人提供的2021年《专项审计报告》披露，野三坡旅投曾向招银金租、诚泰租赁、北银金租、苏银金租、平安租赁、洛银金租等十余家租赁进行融资。截至2021年6月份，野三坡旅投对于融资租赁的长期应付款余额高达5.8亿元。 此外，上述《专项审计报告》还披露了野三坡旅投拖欠大量银行借款、建筑工程款等债务。 多位债权人告诉经济观察报，对于一个5A级景区而言，运营相对好的时候门票收入大致在1.3亿元左右，扣除运营成本，净利润或许根本无法维持高额的负债利息等。因此，野三坡旅投从2019年下半年开始，短期的债务集中到期，在营业收入有限的情况下，必须得靠以贷养贷。 从2020年开始，新冠肺炎疫情严重影响了旅游类项目的收入情况，加速了野三坡旅投走向破产重整程序。 2020年6月，涞水县安水建筑工程有限公司以野三坡旅投不能清偿到期债务且明显缺乏清偿能力为由，向河北省涞水县人民法院申请对野三坡旅投进行重整；2020年9月，河北省涞水县人民法院再次披露，对于野三坡旗下六家子公司进行合并重整。 荣盛方意欲退出 在野三坡旅投破产重整之际，背后“文旅+地产”投资模式困境饱受市场诟病。 2015年10月20日，荣盛房地产发展股份有限公司（002146.SZ，下称“荣盛地产”）公告，与河北省涞水县人民政府签订了《野三坡景区合作开发框架协议书》，计划对野三坡景区规划范围内进行投资开发，将野三坡打造成集旅游观光、休闲娱乐、养老养生、体育健身、度假旅宿等功能为一体的国内外独具特色的著名综合型景区。 2016年4月份，荣盛地产旗下涞水荣盛康旅投资有限公司投资野三坡旅投，持股48.98%。截至目前，野三坡旅投第一大股东为涞水县野三坡风景名胜区开发服务中心，为涞水县国有企业，第二大股东即为荣盛方。 对于荣盛方参与野三坡景区相关项目建设的背景，上述野三坡旅投相关人士透露，2016年首届河北省旅游产业发展大会召开后，荣盛方找到当地政府，初衷是希望进行地产转型，投资建设一些康养类地产、酒店项目等。不过，地产项目建成后销售不并顺利。 该人士表示，目前，荣盛方希望将股权退出去，本来想让野三坡方面收回，但是因为野三坡方面自身资金紧张，所以还是希望通过引进战投方式化解债务问题。 据多位相关租赁机构人士介绍，文旅类企业面临较大的景区投资压力，景区投资往往面临项目规模大、投资回报率偏低等问题。而且，除单纯景区投资外，部分文旅类企业与地产企业合作从事“景区+地产”的复合型投资，打造度假区、景区住宅等。 近些年“文旅+地产”模式尽管有些地产商能够脱颖而出，但也有些地产商铩羽而归。 对于希望退出野三坡旅投股权情况，记者6月15日向荣盛股份证券事务部相关人士致电，对方回复表示不清楚具体情况。 有地产行业智库研究认为，文旅地产往往要经历8-10年甚至更长的开发周期，开发周期的拉长，将直接导致投资回收期的滞后，拉低企业的资产周转率。因此，从房企项目整体配置来看，文旅地产应属于中长期布局的一类项目，需要搭配一些短平快的项目以提供现金流和短期利润。而对于更多的房企而言，文旅地产多属机会型项目，如果可行性论证通过，可以权衡考虑进行长远开发。但前提是需要充分考虑能否承受大规模、长周期的持续投入，方能在企业的大棋局下谨慎布下这枚重量级的棋子。 谋求市场化转型 在房企入局景区后，野三坡景区并未实现更高水准的发展，反而陷入了破产重整的境地。 如今，野三坡旅投招募重整投资人，希望战投方可以给景区的运营发展带来“重生”，摆脱过度依赖单一门票收入的困境。 根据野三坡5月4日公布的数据，“五一”小长假期间，野三坡景区迎来旅游高峰。截至5月3日，共接待游客25.8万人次，其中，进入景区18.6万人次；旅游总收入2.13亿元，其中门票收入0.12亿元。 一位野三坡旅投租赁机构债权人称，旅游总收入2.13亿元指综合收入，不仅包含景区门票、索道收入，还包括景区内的住宿、农家乐等收入。而属于野三坡旅投的主要为门票和索道收入。 上述野三坡旅投相关人士表示，目前野三坡景区收入单一，过度依赖景区门票收入。 关于野三坡旅投债务化解方案，上述野三坡租赁机构人士透露，目前野三坡破产重整管理人向投资人提供了两种可能性方案。第一，野三坡旅投大股东通过自身增资等方式进行债务重整；第二，通过引进战投方式，提供一揽子政策进行债务化解处置。 一位评级机构资深分析师表示，建议文旅类平台自身从开源节流两方面着手，首先，现阶段文旅板块发展受疫情影响较大，对于大型的景区建设项目，建议量力而行，不能盲目扩大景区建设规模；其次，建议积极拓宽融资渠道，顺应政策指导方针，符合条件的企业可通过增加债券发行、资产盘活等多种方式综合化解债务。 此次野三坡旅投在招募战投方时，特意强调投资方对于旅游景点开发经营等能力。 关于意向投资人基本条件，在野三坡旅投重整意向投资人招募公告中披露，“有进行重整投资的足够资金实力，具有旅游景点设计、开发经营能力。” 野三坡旅投相关人士表示，招募战投的目的不仅仅是解决债务问题，更重要的是解决野三坡景区后续长远发展的问题。 该人士称，招募战投对于企业的品牌与资金实力是基本的要求。公司也希望战投方可以提供一揽子解决方案，一方面是解决目前的债务问题，另一方面也是希望战投方对于景区投资方案后续运营的整体思路，助推景区的长远发展。目前野三坡景区过度依赖景区门票收入，但是在旅游市场化转型的背景下，从运营方的角度也希望通过引进战投，可以增加景区在高端名宿等产品的创新研发，增加游客的二次消费能力，进而提高景区的创收能力。 6月15日，记者就重整进展情况向野三坡旅投办公室采访，该办公室人士表示，目前正在法院审理阶段，不方便回复。后续，经济观察报将持续关注野三坡旅投的破产重整进程。

经济观察网 记者 梁冀 2023年6月16日，安徽证监局发布一则行政处罚决定。华安证券前员工杨爱民作为证券从业人员在职期间违规使用他人证券账户炒股，交易时间长达21年，累计交易金额超9亿元。但因其扣除税费后交易亏损，最终仅被罚25万元。 行政处罚决定显示，安徽证监局依法对杨爱民违法买卖股票行为进行立案调查、审理，并依法向当事人告知了作出行政处罚的事实、理由、依据及当事人依法享有的权利，当事人未提出陈述、申辩意见，也未要求听证。该案现已调查、审理终结。 据安徽证监局通报，当事人杨爱民，男，1968年9月生。杨爱民于2000年6月入职华安证券，至2022年8月离职。在华安证券任职期间，杨爱民为证券从业人员。 2000年6月2日至2021年11月19日期间，杨爱民控制并使用“赵某文”证券账户从事股票交易，累计交易390只股票，累计交易金额9.08亿元，扣除相关税费后，交易亏损。交易资金则来源于杨爱民及其家庭资金。 安徽证监局认为，杨爱民的上述行为违反了《证券法》第四十条第一款关于禁止证券从业人员直接或者以化名、借他人名义持有、买卖股票的规定，构成《证券法》第一百八十七条所述违法行为。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百八十七条的规定，安徽证监局决定对杨爱民处以25万元罚款。 值得注意的是，华安证券一位原总经理即名为杨爱民，且出生年月为1968年9月。 经济观察网就上述通报中的“杨爱民”与公司原总经理杨爱民是否为同一人采访华安证券，截至发稿对方尚未回复。 中证协官网显示，证券行业目前并无其他名为“杨爱民”的在岗证券从业者。 2022年4月1日，华安证券公告称，公司时任总经理杨爱民因“个人原因”宣布辞职，彼时其任期未满。华安证券表示，杨爱民的辞职不会影响该公司正常经营管理，其本人与董事会及管理层无工作分歧，董事会对杨爱民任职期间为公司发展所做的努力表示感谢。 公开信息显示，杨爱民出生于1968年9月，工商管理硕士、工程师。2000年加入华安证券后，先后担任清算中心副主任、计划财务部副总经理、巢湖营业部总经理、武汉营业部总经理、经纪业务部副总经理和营销服务管理总部总经理等职。 2013年2月起，杨爱民分管华安证券经纪业务；2015年6月起负责投行业务。2018年6月，杨爱民升任华安证券总经理。多份年报数据显示，在杨爱民担任总经理的4年间，华安证券营收从17.61亿元增长至34.83亿元增幅为98%；净利润从5.54亿元增长至14.24亿元，增幅为157%。 回溯以往，证券行业从业者违规炒股的现象屡见不鲜，监管此前多有惩处。 2023年4月，证监会通报恒泰证券原证券投资部副总经理管某在职期间违法买卖股票，获利212.54万元，管某被证监会没收违法所得并处212万罚款。 2023年1月，北京证监局通报田建桥从2006年6月至2020年4月，通过借用他人证券账户买卖股票，累计成交金额高达7.24亿元，最终亏损182.74万元（不含待业期间交易和所得金额），最终被处25万元的罚款。据悉，田建桥先后在招商证券、华福证券、国开证券三家券商任职。 2022年7月，证监会通报孔典熠从2019年4月8日至2020年3月19日、从2020年3月30日至2020年5月20日期间控制使用其姨父的证券账户，交易133只股票，交易金额合计约4557.43万元，累计亏损约1.3万元。孔典熠曾历任民生证券投资交易事业部证券投资部投资经理，方正证券资管分公司证券投资部投资经理、权益研究负责人等职。

经济观察报 记者 汪青 进入6月，银行定存“降息潮”再度来袭。 6月12日11家股份行相继宣布跟进下调存款利率，而四天前，六大国有银行齐刷刷调低人民币存款挂牌利率。 存款利率在全面步入“2时代”且仍有下调空间的情况下，原来爱存款的人是选择继续定存，还是买理财，又或者去消费？ 坚定的存款人 在“80”后张鸣看来，自己坚定的选择存钱是出于对未来信心不足，并不是真的为了那一点儿利息，毕竟目前定期存款利率已经全面进入“2时代”。 6月8日，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行等6家国有大型商业银行将活期存款、两年、三年、五年等定期存款利率进行不同程度下调，分别是0.2%、2.05%、2.45%和2.5%。 仅四天后，招商银行、中信银行、浦发银行、光大银行、华夏银行、民生银行、广发银行、平安银行、渤海银行、浙商银行、恒丰银行11家股份行亦跟进调整人民币存款利率表。根据上述银行公告信息可知，活期和两年期、三年期、五年期定存有5-15个基点的下调，与大行调整幅度保持一致。“利率下行是大趋势，对于我这种普通人而言，要存的钱还是会继续存，并不是说利率降了就不存。小钱靠积累，脚踏实地的普通人，学会攒钱很重要，毕竟生活中处处都需要钱。一旦失业又遇上需要用钱的地方，可能一时借都借不到。”6月15日，张鸣在接受记者采访时说。 张鸣认为，愿意将钱拿出来消费的前提是预期未来还能有持续不断的收入来源，在现有的环境下大多数人的风险偏好还是趋于谨慎。特别是其所处的房地产行业遭遇到大面积裁员，即使目前仍在岗的人员，还是会担心不知何时就被通知下岗。“经济不好的情况下，谁又敢大手大脚的消费呢？肯定是捂紧腰包，多储备一些存款。大额存单现在真的是一单难求，没有提前预约根本不可能抢到。而定期存款利率五年期都降到3%以下了，还是很多储户愿意存，最根本的原因还不是看中保本保息。”张鸣说，目前银行还在主推增额终身寿险这类储蓄型保险，特别是在一波又一波“炒停3.5%利率”的情况下，此类产品受到不少银行储户的青睐。 在张鸣看来，虽然这类保险产品确实收益确定并刚性兑付，能够锁定长期利率，但是由于它的保额是随着被保人年龄的增长而增加，所以至少需要锁定十年甚至更长期限，否则就不是很划算。 如果未来存款利率继续下降，是否还会继续选择存定期？面对这个问题时，张鸣思考了一下回答，“如果经济逐渐好转，权益类投资收益回暖，当然会考虑其他的理财方式。不过结合近期相关部门发布的各项经济数据来看，短时间内还是会坚定地选择存款。毕竟对于我而言，当下保本才是第一位”。 攒钱提前还房贷 “在现在这种情况下，存银行定期产品不如攒钱把房贷还一还，反而更划算。”6月15日，作为有房一族的王乐在接受记者采访时坦言，自去年开始便和妻子开启攒钱提前还清部分房贷的计划。 在王乐看来，提前还清部分房贷最直接的原因就是目前没有更好的投资标的，定期存款利率2%点多，相对于自己房贷利率的四个多点，肯定是将钱拿去还房贷才是最佳理财方式。 据了解，王乐和妻子俩人每月到手收入大概在四万多元。除去生活成本和两万元的房贷外，还有一万元的闲钱。“当时我们买房时候采用的是组合贷，商贷部分300万出头，利率是4.70%；公积金贷款100万元，利率是3.25%。贷款总额400万元，等额本息下还款30年，每月还款2万元，基本上占了我们家庭一半的收入。在当下经济环境下，其实压力还是蛮大的。”王乐说，今年年初已经提前还掉了45万房贷，在还款周期不变的情况下，每个月房贷还款金额直接降到了1.75万元。 尽管相较于高位站岗者的房贷利率而言，王乐的房贷利率并不算高，但是考虑到经济恢复有一个过程，并且所处的互联网行业裁员不断，人至中年的王乐和妻子还是不敢大意。 王乐表示，在前些年没有买房的时候，夫妻二人的职场规划还是比较任性，但凡遇到工作环境太卷或者和其他情况都会果断辞职回家躺平。而在背上房贷以后，又恰巧遇上经济下行，现在每天都会很焦虑。毕竟一旦有一方失业，光每个月的房贷就让家庭生活承受很大压力。“在大城市生活，特别是有了孩子后，肯定需要买一套房子。我表弟最近也是靠着家里人东拼西凑的钱，终于上了‘船’。刚刚递交了房贷申请，看到新闻说央行降息了，他预估审批还有两周的时间，所以这两天也在联系银行商量一下是不是能按照最新的低利率执行。”王乐说，降低房贷利率对于购房者才是最实在的，特别是存量房贷利率。 记者在浏览社交平台时发现，对于有房贷一族而言，不少人都像王乐这般将攒钱还房贷作为一种新型理财方式。 去买理财 和坚定的存款人张鸣、攒钱提钱还房贷的王乐不同的是，叶子今年开年以来就在逐步恢复购买低风险资管产品。 “前些年已经存了好几笔定期存款，期限还蛮长的。目前银行存款利率实在是太低了，再继续存钱有点儿不划算。暂时闲置的资金不如干脆分散投资，银行理财产品和基金都各买点儿。”叶子在接受记者采访时表示，自己每个月到手工资两万块不到，去掉生活成本大概有个七八千块钱。 对于叶子而言，每个月省下来的钱说多不多，说少也不少。考虑到存定期利率实在是太低，不如索性分散开来买一些低风险资管产品。 在去年银行理财产品出现“破净潮”时，叶子所购买的产品也出现了部分本金亏损。彼时，除了将已经出现亏损本金的银行理财继续保留外，叶子将有盈余的理财产品全部赎回。 进入2023年，银行理财产品收益逐步回暖，规模回升的同时产品破净率及收益率情况持续好转。根据普益标准数据显示，截至4月底，银行理财总体存续规模为25.51万亿元，推算全市场银行理财存续规模为27.37万亿元，理财规模回升。“也是看到理财账户里面之前亏损的产品收益正在慢慢回来，甚至还开始盈余，我才决定再买一些。当然，一再下调的银行存款利率肯定也是让我做这个决定的重要因素。其他理财方式，比如基金这块目前我只配了一些债券型基金，股票型基金还亏着3万块钱，暂时不会再买入。另外就是股票，但是风险太大，亏损程度承受不起。”叶子说。 实际上，尽管当前居民储蓄仍处在高位，但6月以来银行开启新一轮存款“降息潮”，在一定程度上减弱了定存对储户的吸引力。根据央行6月13日发布的数据显示，5月份住户存款增加5364亿元，较去年5月（增加7393亿元）同比少增。 而流出的资金似乎正在流向理财市场与资本市场。根据招银证券的估算数据，5月末理财规模约27.8万亿元，已经回到年初水平，预计未来几个月理财规模仍将明显增长。与此同时，债券型基金收益回暖，正受到愈来愈多投资者的青睐。4月，公募基金规模增加6163.77亿元，其中货币基金与债券基金分别增加 5230.79亿元、2041.87亿元。 而央行此前发布的《2023年第一季度城镇储户问卷调查报告》显示，一季度倾向于“更多消费”的居民占23.2%，比上季增加0.5个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58%，比上季减少3.8个百分点；倾向于“更多投资”的居民占18.8%，比上季增加3.3个百分点。其中，“银行、证券、保险公司理财产品”为居民偏爱第一位的投资方式，占比为43.9%。  

经济观察报 记者 蔡越坤  把钱存银行获得的利息收入越来越少——这是人们在银行存款时的普遍感受。 中国人民银行网站显示，为维护银行体系流动性合理充裕，2023年6月13日，人民银行以利率招标方式开展了20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.9%，上次为2.0%。 在东方金诚首席宏观分析师王青看来，此次政策利率下调释放了逆周期调节和稳市场预期的政策信号，将有效带动企业和居民实际贷款利率下行，进而刺激信贷需求，增强消费和投资增长动能。 在此之前，6月8日，工行、农行、建行、中行、交行和邮储银行六家国有大行集体下调存款挂牌利率。其中人民币活期存款利率下调5个基点至0.20%，二年期人民币定期存款利率下调10个基点至2.05%，三年期和五年期挂牌利率均下调15个基点分别至2.45%和2.5%。 事实上，在2022年的4月份，各大银行就已经集中下调了一波存款利率，当时3年期的存款利率还有3.15%。时间过去一年多，历经多轮下调，存款利率降低了0.7%，意味着如果以10万元的3年期定期存款计算，相当于利息比之前少了2100元。 频繁调整之下，不少人发出疑问，存款利率为什么一降再降？普通人该如何应对？ 大行带头 股份行跟进 继6月8日六大行集体下调存款挂牌利率后，6月12日，多家股份行存款利率也调整了存款利率。 包括招商银行、浦发银行、光大银行、中信银行、民生银行等多家全国性股份制银行也宣布下调部分人民币存款利率，调幅度为5到15个基点不等。 例如，招商银行官网显示，人民币利率调整自2023年6月12日起执行，人民币活期存款利率从0.25%下调至0.2%；整存整取两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率分别降至2.05%、2.45%和2.50%，此前分别为2.15%、2.60%和 2.65%，分别下调10bp、15bp和15bp。 光大银行官网显示，6月12日该行人民币活期存款利率从0.25%下调至0.2%；整存整取两年期、三年期和五年期人民币定期存款利率分别至2.200%、2.500%和2.550%，此前分别为2.300%、2.650%和2.700%，分别下调10bp、15bp和15bp。 自2022年以来，监管以及国有大行、股份行对于存款利率进行了多次调整。 2022年4月，存款利率市场化调整机制建立，存款利率参考一年期LPR和十年期国债利率。2022年9月，六大行率下调存款利率，随后部分股份行和中小行跟进；2023年4月，市场利率定价自律机制在定价行为考核中引入存款利率市场化定价情况的扣分项；2023年5月，通知存款、协定存款等活期存款品种的利率均有所下调；2023年6月，国有大行二次下调存款利率。 申港证券认为，六大行再次带头调降存款利率后，预计后续中小行或跟随调降，有助于减轻行业整体的负债压力。参考 2022年9月，六大行首次调降挂牌利率，在监管引导及负债成本压力较大的情况下，中小行陆续调降存款利率。 信达证券也认为，近期资金利率维持偏低状态，也有可能是央行为了引导新一轮存款利率的调降，而使资金利率再度偏离政策利率，从而推动市场利率的下行。参考2022年的经验，尽管在7月市场担心流动性的边际收紧，但事实上这样的宽松状态一直持续到了10月，在随后地产政策放松以及疫情防控逐步转向常态化后，资金利率才开始向政策利率回归。按照这样的逻辑推演，流动性宽松状态的变化仍然受到宏观预期何时会发生较大的改变的影响。 为何会一降再降？ 当下，中国市场的无风险利率逐年下降成为趋势。 根据东海证券研报内容，上市银行数据显示，2020-2021年降息影响下，存贷款成本率表现为“贷款下降、存款刚性”的不对称局面，即贷款利率降幅较大，而存款利率仅微幅下降或保持不变。这一局面在2022年升级为“贷款下降，存款上升”的背离局面。 关于背后的宏观解释或在于：房地产销售明显下降，居民消费意愿降低，抑制存款从居民部门向企业部门存款流动，叠加企业投资生产活跃度变弱、居民理财回流存款等因素，定期存款需求增加。这一变化在金融数据上亦有表现，2022年M1与M2剪刀差趋于扩大。2022年总存款成本率上升的第二个原因在于公司存款利率水平提升。 东海证券认为，本轮存款利率下降将缓解这一矛盾，利于发挥逆周期调节空间。6月 13日央行已将 7日逆回购操作利率从2.00%下降至1.90%。根据政策利率变动一般会触发 LPR变动的规律，6月LPR大概率将随政策利率下降，这意味着银行业净息差边际改善或将低于此前的预期。 此外，有三方财富管理机构认为，其实近期银行多次下调存款利率，主要有两方面的原因，其一是为了促进居民多消费，拉动经济增长。疫情爆发以来，随着经济下行压力开始显现，我国居民的预防性储蓄行为显著上升。2022年我国居民存款新增17.84万亿元，创下了历史新高。如果老百姓把钱都存起来，不愿意消费，国家经济自然也会低迷。近期各大银行频整下调存款利率，其实就是为了把存款的钱赶出来，全方位地刺激投资和消费；另外一方面是为了缓解银行的息差压力。银行主要有两项务，存款和放贷，银行的利润来源就等于贷款利率减去存款利率。疫情后为恢复实体经济的发展。我国推行普惠金融政策，大幅度下调了小微企业的贷款利率、房贷利率等。银行如果一味地下调贷款利率，但是存款利率不变，那么银行的利差就肯定会下降，影响银行放贷支持实体经济的能力。 老百姓如何应对？ 尽管银行存款利率一再下调，居民储蓄意愿仍高企。央行数据显示，2022年住户存款增加17.84万亿元，远高于2021年9.9万亿元；2023年一季度住户存款增加9.9万亿元，在新增存款中占比64%。 此外，从居民可投资资产配置结构看，现金及存款在居民可投资资产中的占比自2022年以来持续上升。 国海证券认为，居民现金类资产占比明显提升，反映出居民风险偏好的边际下行，尤其是2022年疫情影响叠加整体行情不佳的背景下，居民将资金转入安全边际更高的资产中。同时受2022年第四季度赎回潮影响，彼时，银行理财、公募基金的配置规模出现负增长。从基础资产结构可以观察到类似的结论，居民可投资资产中权益类资产占比持续下滑，现金类资产持续扩张。 在国有大行及股份行等集体降息的背景下，“利率又降了，钱往哪投？”成为普通百姓关注的重点话题之一。 富国基金表示，央行降息进一步释放了市场流动性，存款利率下调主要优化了银行净息差。在经济复苏过程中，降低存款利率可能使得居民的储蓄意愿降低，当存款利率吸引力不再，这时候更多人可能会选择把钱拿出银行进行消费或投资，转而配置风险收益更适合的理财产品或债券基金。 上述三方财富管理机构表示，对于普通投资者来说，购买传统银行无风险存款利率产品投资理财的做法已经难以跑赢通胀，多元化的配置显得至关重要。资金分散，投资到股票、债券、房地产等不同的标的，在风险可控的情况下，尽可能提高整体收益，才是长期的配置之道。  

每个人都拥有多种角色，如何扮演好人生大戏里的各种角色，是一份必不可少的功课。女性在成长成熟的过程中，可以是职场人，创业者，也可以是妻子，母亲……我们需要的是从心出发的处世哲学，向内随心，向外探索，以从容的态度应对人生的各种可能。 今天我们分享两位女性的故事，她们都在自己的多重角色之中活出了精彩，把人生的方向稳稳握在了自己手里。在她们身上，你或许会看到自己的影子，或是关于未来的启发。 我叫可可，今年30岁，现在是个茶馆老板。我给茶馆起名叫“半梦”，意思是半梦半醒，几分出世自在。我的茶馆开在海边一栋高档写字楼里，每天都可以望一望海上的日月。云雾就在脚下升起，晴时雨时，都是壮观的风景。客人来到我的茶馆，也都能收获片刻惬意。 不过，我曾经的生活状态和现在相差巨大。我当过七年的设计师。虽然工作出色，干活麻溜儿，但也经常疲劳过度，焦虑不安。面对即将到来的“35岁职场魔咒”，我决定主动离开，提前开辟新出路。 我渴望回归更本真、更自我的状态，渴望接近自然。每当沉浸在茶山之中，我愈发感觉到内心的平静与整个人散发的松弛。 现在，虽然工作也很辛苦，但我心里却多了一份踏实和自在。我开始感受到农耕民族的超凡智慧，开始跟着节气过日子，对自然也多了几分敬畏。我的寻茶之路深入自然世界，身心都变得更加轻盈。 在我在各大茶山穿梭中，有这样一个优雅的帮手——交通银行怡然白金信用卡。它提供的每年12次机场贵宾厅待遇，让我可以在舒适的环境里放松小憩，另外，单次最高1000元的航班延误险，也减少了旅途中的风险和顾虑。同时，我选择的每年12次高端运动体验，让我能在各地的五星酒店的健身房游泳、瑜伽，随时让身心保持最佳状态。它的存在，让我的生活更从容了几分。 30岁，我把事业和生活的主动权重新拿回了自己手里，完成了一次自我升级。未来，我还会创造更好的自己，以从容的态度面对生活的各种可能。 比可可大8岁的汤锐，或许象征着女性人生里的另一种状态——要工作，也要照顾家庭，照顾孩子，面对的问题更复杂。她的从容，又是从何而来？ 我叫汤锐，今年38岁了。我的生活和事业并非完美无缺，但基本上每一步都稳稳踏在计划中。 24岁，我留学回国，进入了一家投资公司。因为善于学习，成长很快，两年后成为了董事长助理。后来，我又跳槽到一家规模更大的外企，开始领导一整个部门。成长过程中，我磨炼出了优秀的独立思考和决断能力，虽然不是把把稳赢，但也基本都能在关键时刻做出最佳判断。 不过，由于超高强度的工作让我没有心思考虑生育的问题，而我偏偏非常渴望有小孩的生活。我觉得，那会是一种全新的关于“美”的人生体验。于是，我开始尝试更高效的分配时间，为自己留出了备孕和生养孩子的空间。33岁和36岁，我生下了两个宝宝，非常的健康可爱。现在，我是带领着三十多人的工作团队的职场妈妈，不断创造新的成绩。 要兼顾好职场人、母亲、妻子等等多重身份，当然不是个轻松的问题，但我凭着努力做到了。我想要始终活得有信念感，活得独立从容。 当然，我在忙碌中也会需要一些帮助。生活中，我会用交通银行运通怡然白金信用卡提供的每年10次的高端衣物洗护服务，上门取送服务更是为了我节省更多的时间，可以更精心的给予宝宝们贴身的呵护。出差中，它提供的每年12次的机场贵宾厅权益，让我在长途旅程中松弛自在。即使遇到飞机延误这样不确定的事情，单次最高1000元的航班延误险也可以帮我从容应对。 对现在的我来说，“从容”是我曾经向往的境界，也是我从心出发的选择。 这两位女性并非一路顺遂，她们的“从容”也并非天生自带。无论扮演人生中的何种角色，她们都遵从了自己的内心，才做到了从容迎接各种挑战，成就了更好的自己。“从心”出发，勇敢追逐。这一份松弛感，使她们“从容”自然，成为更好的自己。 这是来自可可与汤锐的两段故事，也是当代千万从容女性一部分缩影。久居都市，她们扮演着多重社会角色；时间沉淀，她们逐渐实现物质与内心的双重丰盈；自我蜕变，她们更追求深度悦己的高级体验。优雅、酷飒，从容、怡然，她们正以松弛感应对人生的多重挑战。 演员咏梅曾提到，慢一点，循着生命的指引，人就不必着急，人要去丰富自己，去过生活。正如她所说，女性以从容的态度去生活，去体验万千的生活方式，旅行也好、运动也好，在那些固定的时刻里去感受人生的松弛。这些都是交通银行运通怡然白金信用卡能够给到的权益。比如可以在出行时刻享受每年12次机场贵宾厅、单次最高1000元航班延误险；再如可以选择每年12次高端运动体验或每年10次衣物洗护，无论是其中的哪一项权益，都是对于女性从容生活、无惧挑战的倡导与鼓励。 我们常说时间不败美人，而美的定义有多种，从容自在就是其中的高级表达。女性的从容，从来都是坚定无畏的内心独白，也是一种自然而然的外露表达。在时间的长河里，女性成长的见证者诸多，但我们看到了交通银行运通怡然白金信用卡的守护与陪伴，并成为一种双向奔赴。如品牌所期望的，希望越来越多的女性，向内随心，向外探索，做到从容自在。

经济观察网 记者 郑晨烨 6月15日，深圳市商业联合会五届一次会员大会暨深商高质量发展大会在深圳市民中心大礼堂召开。包括TCL科技集团股份有限公司董事长李东生、正威国际集团董事局主席王文银、深圳市投资控股有限公司党委书记、董事长何建锋在内的约1200余位知名深商企业家出席大会。 本次大会，深圳市商业联合会举行了新一届理事会换届选举，TCL创始人、董事长李东生当选第五届理事会主席。此外，还有包括《关于发起成立深商5G产业联盟的议案》《关于发起成立深商跨境电商产业联盟的议案》《关于联合发起成立香港大湾区工商业联合会及澳门深圳商会的议案》在内的八个有关深商发展的议案通过审议。 构建深商高质量发展生态圈 大会伊始，深圳市商业联合会第四届理事会主席、正威国际集团董事局主席王文银对上届深商会理事工作进行了总结报告。 王文银表示，在过去五年间，深商发展逆势上扬，实现业绩稳步提升。四届理事会以来，深商联按章程规定的三项收入均超过历史最高水平，其中会费收入、自主经营项目活动收入、承接政府职能转移项目收入，五年来每年收入平均达到4775万，逐年递增，年平均增长10%以上。 “现在深商会员企业（我们）统计了一下，世界500强有十多家，上市公司有两百多家，中国500强、世界500强的企业有两三百家，深商的直接会员几千家，而且深圳的市场主体现在已经突破了500万家。”王文银表示。 他指出，在过去五年中， 深商联充分发挥平台、团队优势，开发招商大数据系统、“20+8”产业招商大数据系统，积极主动承接了工信部、国家外国专家局、市委统战部、市商务局、市中小企业服务局及深圳市各区等共75项国家、省、市政府职能转移和购买服务事项目，为会员企业构建了更大的发展平台，同时，深商联还积极推进深商与国内外城市政府、商帮、企业和机构的交流与合作，在海外成立十个服务中心，在国内与50多家商帮协会也达成了战略合作关系。 随后，大会现场举行了新一届理事会成员选举，TCL科技集团股份有限公司董事长李东生高票当选了深圳市商业联合会第五届理事会主席。 李东生表示，未来五年，将是建设中国式现代化、推动经济高质量发展开好局、起好步的关键时期，也是深商企业全面理解、抢抓国家重大战略发展机遇、推动高质量发展的重要节点。 （李东生从王文银手中接过深商联旗帜，图片来源：深商联） “深商联将与时代、国家同频共振，重点建设六大高质量发展行动纲领，开辟深商工作新局面。创建以深商联为一体，以香港大湾区工商业联合会、澳门深圳商会为两翼的组织架构，整合深商总会、老字号协会、中小企业服务联盟、湾区产联等深商一脉商协会优质资源，以深圳资本集团与深商联共同投资的深圳市企业服务集团为助推器，围绕粤港澳大湾区发展规划，集聚资源，构建深商高质量发展生态圈。”李东生说。 锚定产业发展新方向 在本次大会上，还有《关于发起成立深商5G产业联盟的议案》《关于发起成立深商跨境电商产业联盟的议案》《关于联合发起成立香港大湾区工商业联合会及澳门深圳商会的议案》等八个有关深商发展的议案通过审议。 中电工业互联网有限公司党委书记、董事长朱立锋表示，作为新一代信息技术与制造业深度融合的产物，工业互联网正日益成为新工业革命的关键支撑。为加强行业交流合作和产业链上下游连接，高效推动新一代信息技术与制造业深度融合，拟由中电互联、阿里巴巴、金信诺、特发信息等标杆企业发起成立深商5G+工业互联网联盟。 “联盟成立后将推动联盟企业开展多层次、多领域的智能制造5G+工业互联网等方面的合作，为成员企业提供观摩、研讨、定制与服务；打造产学研用开放性共享平台，整合优质资源，积极开展行业技术交流，注重信息共享和成果推广，为政府制定相关政策提供咨询和建议，为形成良性的产业生态环境、促进行业发展和创新发挥积极的作用。”朱立锋说。 产品出海、外贸竞速，一直是深圳企业拓展商机的重要方向，维也纳酒店创始人、和鲜食品科技集团董事长黄德满就表示，目前，跨境电商已经成为促进我国国际贸易和企业发展的重要力量。但在市场销售、跨境支付、海关监管、交易安全、物流配送等方面还是存在不同程度的困难。 “为进一步加强跨境电商产业企业间深度协作和信息共享，推动跨境电商产业健康快速发展，联科科技、阿里巴巴国际站、博丰等跨境电商会员企业联合发起成立深商跨境电商产业联盟。联盟成立后，将通过政策研究、行业标准推进、品牌联合推广、产业链合作、平台整合及物流协调等工作，进一步整合优质资源，推动政企沟通和跨境电商产业链上下游企业交流合作。”黄德满指出。 此外，深商联副会长石庆亦表示，为了推进深商国际化的进程，深商联将重新完善深商英国、法国、加拿大、日本、阿联酋、以色列等海外深商服务中心，聘请有海外当地丰富工作经验、资源人脉的负责人，配备深商国际交流服务中心的工作团队，全面推进深商海外服务中心建设和深商国际化的交流工作，构筑深商在海外当地的投资、交流合作的桥头堡和前沿阵地。 “行业协会商会承担着服务企业发展、反映行业诉求、加强行业自律的重要职责，是联系政府、企业、市场的桥梁纽带。企业家要强化思想政治引领，带头学习贯彻并通过多种形式推动党的二十大精神进企业，不断加强自身建设，在新的赶考路上，深圳民营经济将继续破浪前行、闯关探路。”国瓷永丰源集团董事长兼总裁刘权辉分享时说。

经济观察网 记者 胡艳明  6月15日，央行对中期借贷便利（MLF）开展超量续作，并降息10个基点。 在此两天前，央行将7天期逆回购操作的中标利率和常备借贷便利（SLF）利率下调10个基点，向市场发出“降息”信号。 至此，6月20日贷款市场报价利率（LPR）下降已经没有悬念。因为MLF作为LPR的定价标准，已经发生了变化。而且，自2019年8月LPR改革以来，每次MLF降息，LPR均发生同向变化。 但是LPR将会有多大幅度的变化？对此，有分析人士 认为月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价可能出现非对称下调，两个期限品种的调整幅度或有不同。 MLF利率如期下降10个基点 6月15日，央行开展2370亿元MLF操作，本月MLF到期量为2000亿元，因此本次是对市场超量续作；本月MLF操作利率为2.65%，较上月下调0.1个百分点。 其实，央行已经向市场发出信号：6月13日上午下调7天期逆回购利率10个基点至1.9%；当日晚间央行下调常备借贷便利利率，隔夜期下调10个基点至2.75%，7天期下调10个基点至2.9%，1个月期下调10个基点至3.25%。 本次MLF利率下调是自2022年8月以来首次，在此之前LPR也已经连续9个月未变。从LPR的产生方式看，LPR由各报价行按照对最优质客户执行的贷款利率，以公开市场操作利率（主要指MLF利率）加点形成的方式报价，也即LPR=MLF利率+加点。 自2019年8月LPR报价改革以来，MLF操作利率共下调了5次，这5个月的当月LPR报价的利率均跟进下降。不过，除了2019年11月的LPR下降幅度与MLF利率幅度保持一致外，其余四次LPR的下降幅度均与MLF不完全一致。 有银行业分析人士对记者表示，在6月15日MLF下降10个基点后，20日LPR可能下降5–10个基点，也不排除一次下降15个基点的可能性。 东方金诚首席宏观分析师王青判断，6月1年期LPR报价和5年期以上LPR报价有可能出现非对称下调，即1年期LPR报价可能下调0.05个百分点（也即5个基点），5年期以上LPR报价下调0.15个百分点（也即15个基点）。信达证券首席宏观分析师解运亮的看法是，考虑到本轮存款利率降幅较明显，货币条件宽松，预计本月1年期LPR或下调10个基点，5年期LPR可能不对称下调。 预计货币政策将持续宽松 景顺亚太区（日本除外）全球市场策略师赵耀庭对记者表示，早于预期的降息令人意外，同时，政策利率的下调先于存款准备金率的下调同样令人意外。 “在降准之前先降息可能表明，政策制定者希望通过放宽货币政策对经济产生更积极和立竿见影的效果。事后看来，中国央行在这一时机表现得积极主动甚是合理。”赵耀庭认为，中国央行加大宽松力度的条件已经成熟。中国国家统计局本周公布5月份的月度经济数据，同时，美联储宣布暂停加息。 多位研究人士将本次降息视为本轮宽信用的开始，并预料货币政策会有进一步的宽松。瑞银财富管理投资总监办公室认为，在4月数据弱于预期之后，其一直预计会有一两次小幅降准和MLF。在本轮行动后，央行下一步仍有空间下调存款准备金率。如果第三季度数据进一步令人失望，可能在今年晚些时候再次适度下调MLF利率。 赵耀庭也预计，今年晚些时候会有进一步的宽松措施，比如降低存款准备金率，以及进一步的房地产市场相关措施以提振市场情绪和开发商融资。“我认为，政策制定者还可能宣布进一步的财政刺激措施，比如在地方政府层面加大基础设施投资，为高科技制造企业提供税收减免，以及为消费者提供补贴。” “仍需其它政策支持措施。”瑞银财富管理投资总监办公室也认为需要更多政策支持——仅靠适度降息不足以提振经济动能。除了货币宽松之外，仍然需要其它更多支持增长的措施（比如针对地产和基础设施等）。这些措施也许已经在酝酿中，以维持经济复苏，并令社融同比增长稳定在10%左右。

 2023年6月15日上午，杭州第19届亚运会迎来倒计时100天，伴随着亚运火种在良渚古城遗址公园大莫角山成功采集，首个全亚洲共同参与的线上火炬传递活动“薪火相传”也同步启动。全球网民可在支付宝搜索“亚运”，通过智能亚运一站通成为“亚运数字火炬手”，在数字世界中把亚运之火传遍亚洲。 据了解，“亚运数字火炬手”由杭州亚组委在2022年11月面向全球首创性推出，旨在将现实世界的“亚运火炬手”拓展至数字世界，让更多的人能够突破时间与空间的限制，切身参与到亚运会这一盛大的体育文化活动中来。截至目前，已有超2100万的网友，通过智能亚运一站通完成亚运数字火炬手的任务，为亚运助力。 值此杭州亚运会开幕式倒计时100天之际，杭州亚组委在智能亚运一站通支付宝小程序全新升级上线“薪火相传”频道的同时，亚运线上火炬传递活动也获得了亚洲多个领先数字科技企业的支持，包括Dana (印度尼西亚）、GCash(菲律宾）、Kakao Pay (韩国）、Touch 'n Go (马来西亚）、TrueMoney (泰国)、AlipayHK (中国香港特别行政区）和MPay (中国澳门特别行政区）等蚂蚁集团的Alipay+跨境支付营销合作伙伴们的踊跃参与。这些支付和服务程序在亚洲各国及地区深受欢迎，其广大用户将能够通过本地钱包内的Alipay+ Rewards专区或特别入口，一键参与线上火炬传递。全球网民不仅能在亚运火种采集的瞬间在数字世界里携手参与“线上取火”，还将作为“数字火炬手”将亚运之火传遍亚洲45个国家与地区，深化亚洲多元文明交流互鉴。 智能，是杭州亚运会的办赛理念之一。“智能亚运一站通”是杭州亚组委推出的国际大型综合性运动会史上首个一站式数字观赛服务平台。目前，平台已在支付宝、浙里办、杭州城市大脑等多端上线。 用户上支付宝搜“亚运”进入智能亚运一站通小程序，点击下方的“薪火相传”进行亚运线上火炬传递，完成传递后还可作为数字火炬手获得不同亚洲国家和地区的创意数字合影，并有机会获得亚运门票以及亚运特许商品等好礼。 此外，各地用户也可通过智能亚运一站通支付宝小程序内的“亚运PASS”小程序，享受亚运文旅大礼包、景区入园、公共交通出行等功能于一体的“一码通”服务；智能亚运一站通平台还提供了购买赛事门票、查询赛事信息、场馆VR导览、智能客服等“一站式”服务。 此次智能亚运一站通全新推出的“亚运数字火炬手”，能让更多人参与并享受这场国际体育盛会，无疑是杭州亚组委一次突破性的探索及创新。在数千万国内外数字火炬手的共同参与下，亚运体育精神也将得到史无前例的发扬。未来，杭州将持续推进数字化改革，全面推进“智能亚运”应用场景建设，创造数字经济时代的新亚运记忆。