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经济观察报 记者 张晓晖  在过去的6个交易日里，昆仑万维科技股份有限公司（300418.SZ，下称“昆仑万维”）的股价下跌了35.99%。从6月20日收盘价62.93元，跌至6月30日最低每股39.38元，市值蒸发超过280亿元。 触发昆仑万维股价大跌的，是股东李琼的一则减持公告。 李琼持有昆仑万维11.06%的股权，是第三大股东。李琼是昆仑万维实际控制人周亚辉的前妻，其持有的公司股权系2016年离婚分割财产形成。此番减持计划，加上一个附带关联交易，在资本市场引起轩然大波。 减持+低息借款 2023年6月20日傍晚，昆仑万维发布公告称： 公司持股5%以上股东李琼持有公司股份132,209,942股，占总股本的比例为11.06%。李琼计划在本公告发布之日起通过大宗交易或者集中竞价交易的方式减持公司股票不超过35,868,600股，不超过总股本的3%。 按照6月20日昆仑万维的收盘价格62.93元计算，李琼减持计划金额达到22.57亿元人民币；按照6月20日昆仑万维20日均价56.20元计算，李琼的减持计划金额也超过了20亿。 消息披露的第二个交易日，也就是6月21日，昆仑万维股价跳水大跌，并在尾盘跌停，跌停幅度为20%，股价收盘报50.34元，单日市值蒸发150亿元。该股跳水带崩了整个AI+板块，并拖累了与该股相关的游戏和计算机板块。 李琼的减持计划，还有一个附带关联交易： 李琼同意，将本次减持股份税后所得的50%以上的金额出借给上市公司，借款年利率2.5%，借款期限三年。 这意味着李琼可能出借约10亿元以上的金额给昆仑万维使用，出借的理由是：为支持公司AGI和AIGC业务长期发展。 随即有投资者通过深交所互动易平台向昆仑万维提出疑问：“请问实控人的前妻减持股份然后借钱给公司，还要收利息？是出于什么原因？以前乐视网的实控人借钱给公司是无息的。”“请说明一下，离婚后对资金的使用是否是股东一致看好公司前景，大模型处于拟突破阶段，减持资金目的是加大公司投资力度，致力并促进于公司大模型项目研发？” 深交所也在6月21日向昆仑万维发出关注函，质疑李琼的减持是否借助市场热点炒作，以及李琼借款给公司为何低于人民银行同期贷款利率？借款行为是否构成承诺？是否为不可撤销承诺？ 在投资者和监管方的疑问下，昆仑万维股价下跌形势加剧。 6月26日至6月30日，昆仑万维股价每日一跌；6月30日盘中一度跌至39.38元，最终收于40.28元。 昆仑万维2023年一季报的业绩也不理想，其营业收入为12.17亿元，同比增长2.05%；净利润为2.12亿元，同比下降43.33%。截至3月31日，昆仑万维账上的货币资金为13亿元，较去年底增加了3个亿，资金上看还是比较充裕的，公司没有出现资金紧迫的迹象。 以上种种，令市场对昆仑万维股东减持并出借部分给上市公司，产生了疑问和担心。 昆仑万维答疑 6月26日，昆仑万维对深交所的关注函作出回复，回答主要是两个方面。 昆仑万维回复称，经向股东李琼核实，其减持公司股份事项出于个人资金安排，李琼对于公司控股子公司StarGroupInteractiveInc.收购SingularityAITechnologyLimited全部股权事项并不提前知情，不是该交易事项的内幕信息知情人。经慎重考虑后，李琼于6月19日将《股份减持计划告知函》发送公司，公司于6月20日披露《关于持股5%以上股东股份减持计划预披露的公告》。 综上，股东李琼减持公司股份事项的信息披露内容及时、真实、准确、完整，不存在利用内幕信息进行交易的情形。 关于李琼减持后借款给公司，昆仑万维称，李琼承诺将上述减持股份税后所得的50%以上出借给公司，该承诺为不可撤销承诺。股东李琼与公司及其他利益相关方不存在其他协议或潜在安排。 昆仑万维称，公司认为大模型市场已经进入10家左右中大型公司，打3-5年持久战的格局，要做好这件事情，需要长期储备至少10亿美金以上的资金。截至2023年3月31日，公司持有货币资金13.05亿元，交易性金融资产12.53亿元，非流动金融资产76.80亿元，所以此次借款安排只是公司可以多一个选择，让资金储备更加丰富。拥有充分的资金储备，也是公司的竞争优势之一。根据公司与李琼签订的《借款协议》，该项借款的金额根据股份出售完成之日出借人税后所得予以确定，李琼同意于完成股份出售之日起的30个工作日内将借款支付至公司书面通知的银行账户，借款期限为三年，借款年利率2.5%，公司对借款资金的使用不存在限制。 昆仑万维披露的6月25日投资者路演活动记录显示： 昆仑万维CEO方汉，在面对来自东吴证券、银华基金、鹏华基金、易方达基金、汇添富基金、富国基金、交银施罗德、工银瑞信、建信基金、嘉实基金、博时基金、平安基金、中邮基金、人保资产、Point72、UBS、源乐晟、高毅资产、淡水泉等333位机构投资者，对李琼的巨额减持作出了三点澄清。 方汉称，第一，李琼女士与周总（指周亚辉）不是一致行动人，其减持行为公司无法干涉。同时，在董事长金天和周总的不断争取下，与李琼女士达成借款协议，这是较为不易的成果。 第二，公司资金储备充足，本次借款安排只是让公司多一个选项。如果用不到借款，公司可将其以大额存单的方式存入银行，获得2.5%以上的利息收入，不仅可覆盖借款成本，还能一定程度上减少财务费用。 第三，获得这么一个选项，加强资金储备对于公司保持长期竞争力是非常有帮助的。 公开信息显示，李琼自2018年起陆续减持昆仑万维。2018年时，她持有公司18%的股份，历经多次减持后，截至2023年一季度，其持股比例降至11.13%。 Wind数据显示，截至6月30日收盘，昆仑万维主力资金净流出3.24亿元，连续8日净流出，累计净流出48.59亿元。 

经济观察报 记者 姜鑫  弱复苏格局下，2023年资本市场IPO活动也出现放缓。但在全面推出注册制的A股市场，仍然是全球IPO活动的主要力量。 6月29日，安永发布了《中国内地和香港IPO市场》报告，总结回顾2023年上半年全球及大中华区IPO活动。 报告显示，受全球经济不确定性增强、地缘政治冲击等因素影响，全球上半年IPO活动持续放缓，共有615家企业在全球上市，筹资609亿美元。与2022年同期相比，IPO数量和筹资额分别下降5%和36%。中国内地仍是全球IPO活动的重要地区，IPO数量和筹资额分别占全球的28%和50%。 其中，全球IPO筹资额前两位均来自中国内地市场，分别为上海证券交易所和深圳证券交易所。在全球前十大IPO中，中国企业占据5席，所涉行业分别为科技、能源和电力、零售与消费品。 A股IPO数量保持高位 筹资额下降 数据显示，2023上半年，A股市场预计共有173家公司首发上市，筹资2104亿人民币，IPO数量同比上升2%。 不过，筹资额同比下降33%，相较于2022年同期3家企业筹资额过百亿的情况，2023年仅有1家企业筹资额超百亿，筹资额为110.72亿人民币，而2022年同期的3家超大型IPO集资额超过900亿人民币，缺少超大型IPO为筹资额下降的主要原因。 报告表明，双创板IPO活动继续保持领先，创业板和科创板IPO分别列数量和筹资额第一；北交所IPO活动表现亮眼，增长最快，共有41家企业上市，数量和筹资额同比增长 116%和169%；在上市新股中，专精特新企业占比继续攀升，2023上半年专精特新企业占比为同期历年最高。 今年上半年，全面注册制正式实施，各板块定位更为清晰，对上市企业质量要求进一步提升。报告指出，IPO上半年整体通过率较去年同期略有下降，科创板IPO门槛提升，通过率最低，同时IPO终止数量保持高位。 安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示，“全面注册制正式启航，制度对相关规则做了全面梳理和系统完善，发行上市制度不断优化、审核效率得到提升，并从行业、科技含量、研发等方面作出更明确的规定，提出更高的要求。因此，拟上市公司在确定上市板块时需要根据企业的实际情况做出正确选择，同时建立具有强大根基的可持续业务也成为上市成功的必要条件之一。” 报告还发现，2023上半年，IPO整体通过率为85.28%，与去年同期的89.67%相比略有下降，未通过的原因中，板块定位问题占据重要比例。其中，科创板IPO通过率最低，全面注册制后，科创板在行业与科技含量上的要求均有提高，导致科创板IPO门槛有所提升。与此同时，2023上半年，IPO终止数量继续保持高位。 新股方面，上半年IPO定价趋于理性，新股破发率较去年同期略有下降。安永北京主管合伙人杨淑娟表示，“随着注册制改革进一步深化，自2022年起，新股首日破发的情况逐步频繁，未来打新获取收益的不确定性加大，投资者需要更加关注拟上市公司的质量，注册制也将更考验未来发展和盈利的能力。” 香港IPO持续低潮 新规扩大上市框架 2023上半年香港市场预计共有29家公司首发上市，筹资额178亿港元。相较去年同期，IPO数量和筹资额分别上升45%和0.6%。而去年同期由于受疫情影响，香港IPO活动处于历史低位。 随着疫情政策开放，内地企业在香港IPO中占比升高，进一步主导香港IPO市场。具体行业来看，科技、传媒与通信和生物科技与健康IPO数量并列第一，零售与消费品行业筹资额最高，占全年IPO筹资额37%。 上半年，香港联合交易所正式推出新特专科技公司上市机制，进一步扩大香港的上市框架。对此，安永审计服务合伙人李康表示，“相比咨询文件，实施的规定在市值和研发开支比例门槛都做了下调，这将为更多发展历程较短，且其中许多还在研发以将其产品或服务商业化的企业提供新的融资渠道。” 值得注意的是，上半年，香港市场投资者认购热情持续低迷。2023上半年仅有86%的主板上市企业获得超额认购，较去年同期下降9个百分点。与去年同期相比，主板平均超额认购倍数仅为8.5，比去年同期略有上升，但仍是个位数。 此外，港交所上半年进一步提升上市公司ESG管理要求，2024年起将试点披露ESG气候信息。李康表示，ESG作为企业践行高质量发展的必要工具，建议拟上市公司将ESG理念与公司战略相结合，构建ESG目标，以强化企业应对长期风险能力。 对于日前在港股市场推出的“港币-人民币双柜台模式”，李康称，“此举将便利人民币在港股市场交易中的使用，进一步助力人民币国际化的同时，提升港股活跃度，带来新机遇。” 谈及下半年的展望时，杨淑娟认为，下半年中国经济增长有望逐步企稳，更多提振经济政策可期。2023年下半年A股IPO保持常态化高位发行。同时，随着全面注册制的推行实施，上市过程和退市制度均将不断规范化，资本市场优胜劣汰效应日益凸显，专精特新企业成为上市重要力量。 港股方面，何兆烽则认为机遇与风险并存，“当前，世界经济的增长前景仍面临较大不确定性，美国市场表现或将持续制约港股，加之地缘政治环境等因素，均会影响香港市场。但随着世行上调全球和中国经济增长预期，港交所正式实施多项利好新规，以及港股依然是中国内地企业重要的上市目的地之一，预计下半年香港IPO活动有望回升。”  

经济观察报 记者 张锐  “来了，总会有收获的。”王鹏飞说。 6月28日下午，在广州举行的第十八届中国国际中小企业博览会（以下简称“中博会”）现场，作为安徽省界首市天鸿新材料股份有限公司（以下简称“天鸿新材”）的参展商代表，业务经理王鹏飞一直跟客户聊到当天闭馆时间才结束谈话。他也是安徽展馆里最后一个离开的人。 天鸿新材是一家国家级专精特新“小巨人”企业，成立于2008年，主要从事锂电池隔膜、民用和医用熔喷布、药品和食品包装膜等产品的研发、生产以及销售服务。在主流定义里，天鸿新材已经算得上是一家优质中小企业。 不过，王鹏飞也向经济观察报记者表示，虽然公司目前不缺订单，而且今年还在快速扩充产能，但大家都知道整体大环境存在压力。“锂电池隔膜这块，现在占了我们业务大概70%，重心全部在这里，其他（业务）都在缩水。”他又称，目前市场上对该类隔膜产品仍是需大于供，“这个项目之前亏了三四年，去年才看到曙光，今年慢慢在扭亏为盈。” 王鹏飞的压力也不是凭空而来。6月28日当天，国家统计局发布的一份数据显示，2023年1-5月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降18.8%。其中，在41个工业大类行业中，超过一半（24个）行业利润总额同比下降，14个行业同比增长；从不同企业性质来看，与国有控股企业（下降17.7%）、外商及港澳台投资企业（下降13.6%）相比，以中小企业为主的私营企业下降幅度最大，为21.3%。 这样的情况已经持续了一段时间。国家统计局的数据显示，2022年，全国规模以上工业企业利润同比2021年也是负增长（-4%）。 6月28日，国家统计局工业司统计师孙晓解读工业企业利润数据表示，1-5月总体看，工业企业利润延续恢复态势，但也要看到，外部环境更趋复杂严峻，国内需求仍显不足，制约企业利润进一步恢复，工业企业效益恢复的基础仍不牢固。 6月29日，工业和信息化部（以下简称“工信部”）中小企业运行监测平台发布的2023年第二季度企业家调查问卷报告显示，企业家宏观经济热度指数为30.9%，比上季下降3个百分点，比上年同期上升4.3个百分点，39.2%的企业家认为宏观经济“偏冷”，59.9%认为正常；出口订单指数为45.5%，比上季、比上年同期均有上升，约七成企业家表示订单比上季“增加”或“持平”；国内订单指数为48.2%，比上季、比上年同期也均有上升，接近八成企业家认为订单比上季“增加”或“持平”。 守老阵地、拓新业务 在中国，中小企业具有“56789”的显著特征：工信部的数据显示，中小企业贡献了50%以上的税收、60%以上的GDP、70%以上的技术创新、80%以上的城镇就业人口，以及90%以上的企业数量。 对于王鹏飞而言，他的压力也有个人原因。他出生于1985年，即将迈入自己人生40岁的“大关”。在入职天鸿新材前，他在一座四线小城市经营一家手机专卖店，主要销售OPPO、vivo两大品牌。“这几年，大家换手机的欲望没有那么多了，大城市可能感觉不出来，小城市特别明显。”王鹏飞说，现在这个行业价格透明、没有什么技术含量，特别不好做了，2020年疫情冲击之下他的小生意就没了。所幸，他目前所在的天鸿新材没有裁员担忧。 6月28日，天鸿新材在第十八届中博会现场的展示桌上放置了各类膜产品，但在洽谈桌上只摆放了锂电池隔膜产品。“我们公司2008年就成立了，最初主要生产食品包装，比较出名的客户是王守义十三香、仁和药业这些，老板有眼光，2015年左右看到国家层面在推动新能源、储能电池行业，觉得很有商机。”王鹏飞说，当时，由于技术限制，锂电池核心部件——锂电池隔膜主要还是依靠进口，公司管理层决定投入资金与高校合作进行研发，并且最终克服了核心技术难题。 “2022年，公司营业额有大约四分之一来自电池隔膜市场，今年的比重将更大。”王鹏飞向经济观察报记者提供的公司数据显示，由于全国锂电池隔膜的需求量在快速上升，该公司今年新增8条生产线，预计2023年的产值较2022年翻倍增长，目前该锂电池隔膜占全国市场份额8%左右，“还在招人，我们厂天天好多地方的领导来参观。” 与王鹏飞所在的公司类似，“我们公司就在美的总部附近，以前60%的业务都来自家电，现在第二增长曲线靠新能源。”6月28日，佛山美立三维科技有限公司的销售经理何健乐说。 佛山美立三维科技有限公司（以下简称“美立三维”）是一家以3D打印为核心业务的公司，成立于2016年，目前服务领域涉及家电、汽车、医疗、新能源等。 何健乐向经济观察报记者表示，他们面对的客户能看到企业对研发的投入情况。“通常，我们对接的客户是做研发的，他们出图纸我们做产品，今年研发少了，后续产品也会少，不是很有信心。”何健乐说。 不过，他又向经济观察报记者表示，从行业发展的情况来看，3D打印在2020年实现国产化，设备、材料成本都下降一半左右，公司前景也不错；从实际的业务情况来看，2022年公司同比上一年仍然是增长的，今年到目前为止“掉了20%左右”，但全年仍然有信心持平。 中小企业量质在提升 6月15日，工信部副部长徐晓兰在第十八届中博会筹备新闻发布会上介绍我国中小企业发展情况称，近年来，中小企业呈现“量质齐升”的发展态势。 其中，从量的方面看，中小企业数量规模快速壮大，是我国经济社会发展的生力军，也是我国民营企业最主要的群体。截至2022年末，我国中小微企业数量已经超过了5200万户，比2018年末增长51%。 从质的方面看，目前，我国已培育近9000家专精特新“小巨人”企业，带动地方培育8万余家省级专精特新中小企业。其中，“小巨人”企业占全国规模以上工业中小企业的数量比重为2%，但贡献了5%的收入和近10%的利润。同时，今年1-5月新上市的企业中，专精特新中小企业占比56%；已累计有1420多家专精特新中小企业在A股上市，占A股上市公司企业总数27%。 “21世纪初，中国的高铁技术还不发达，建设过程中遇到很多难题，比如微电子设备遭雷击的问题影响了铁路提速，京广线一次雷击事故，可以让整个信号站的系统所有的计算机设备被摧毁，导致京广线全面瘫痪。”6月26日，深圳科安达电子科技股份有限公司（002972.SZ，以下简称“科安达”）创始人、总裁张帆作为专精特新“小巨人”企业家代表发言，在第十八届中博会期间举行的APEC专精特新中小企业国际合作论坛上分享该公司成立之初的一段发展故事。 科安达的简介显示，该公司成立于1998年，并于2019年上市，专注轨道交通信号控制系统行业，也是工信部国家级第一批专精特新“小巨人”企业。 张帆回顾称，面对上述情况，一种适合中国铁路的防雷产品也就应运而生。“公司首家防雷分线柜和防雷系统，解决了当时影响铁路信号的防雷问题，也很快得到市场认可，之后从青藏线到各条高铁、地铁都使用了我们公司的系统和产品。”她表示，随着中国轨道交通建设的快速展开，以及进入空前高速的时期，仅靠进口国外产品并不能适应国内复杂的运营环境，“引进、消化、吸收，再创新”的方式是当时大多数企业走的创新之路。 “但这只是第一个过程，近几年，我们把国外的技术与中国发达的通信技术、互联网技术优势进行结合，突破性的研发让我们的产品超过国外竞争对手，并且赢得巨大的市场。”张帆称，他们扎根在轨道交通领域已20年，从一家中小企业变成行业“隐形冠军”，在“一带一路”政策的背景下，公司产品开始走向东南亚、欧洲等国家，重点参与项目包括“雅万高铁”“匈塞铁路”等。科安达2022年年度报告显示，2022年，公司营业收入约为3.67亿元，归属于上市公司股东的净利润约为1.2亿元。 在当下，科安达也同样面临业绩压力。科安达2023年一季度报告显示，公司营业收入同比下降24.56%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降19.48%。 5月22日，科安达发布公告回应投资者称，一方面我国铁路及城轨交通建设经过近十几年的快速发展,已经具备了较好的基础，未来以智慧化运营、绿色城轨和智能城轨建设为主，也将为整个城轨装备市场的增长带来新的机遇。另一方面，在国外轨道交通和新基建逐步兴起的背景下，境外市场是一个比较好的发展机会，以该公司今年4月参加德国机械展的情况反馈为例，相信在产品和市场拓展方面回逐渐显示出较高的竞争优势。 “中国的铁路技术和产品的先进性已达到全球领先，让世界接受和使用中国的高铁技术，是我们现在追求的目标。”6月26日，张帆在APEC专精特新中小企业国际合作论坛现场说。

经济观察报 记者 胡群  6月30日，中国债券信息网发布建鑫2023年第五期不良资产支持证券申购文件，建行将发行4.95亿信用卡不良资产ABS。 这将是今年建行发行的第二单信用卡不良ABS。自2016年不良资产证券化重启以来，个人信用卡不良ABS在助力金融机构化解表内零售类资产不良压力的优势凸显，发行规模以及发行单数增速较高。经济观察报记者根据公开数据整理发现，今年以来，已有11家大中型银行发行26单信用卡不良ABS，发行金额71.50亿元，创历史同期新高。 据中国债券信息网不完全统计，今年以来已有12家银行发布信用卡不良资产支持证券的注册申请报告，金额高达392亿元（部分银行发行金额不限于信用卡不良资产）。 中债资信首席评级业务总监李欣认为，一方面，银行仍然有比较强的不良出表诉求。进入2023年以来，随着疫情防控政策优化调整，宏观经济形势逐步好转，但借款人还款能力尚未恢复至疫情前水平，因此今年上半年，各银行信用卡业务依然面临不小的不良压力；另一方面，在信用卡不良ABS常态化发行的背景下，ABS因其处置效率高、发行周期可控以及估值更加公允等原因，已成为银行重要的不良处置手段，越来越多的银行开始常态化甚至高频次发行不良ABS。 黄金期正在远去 中国信用卡规模在持续6年增长后出现了负增长，信用卡的黄金发展期正在远去。 截至2022年末，我国信用卡和借贷合一卡7.98亿张，同比下降 0.28%。2023年一季度，下降速度加快。6月20日，中国央行2023年发布《第一季度支付体系运行总体情况》显示，截至一季度末，全国共开立信用卡和借贷合一卡7.91亿张，环比下降0.84%。人均持有银行卡 6.78张，其中，人均持有信用卡和借贷合一卡0.56张。 与上年末相比，信用卡和借贷合一卡数量减少700万张，信用卡逾期半年未偿信贷总额增加了124.24亿元。 信用卡规模降低这一趋势在平安银行2023年一季报的数据中也得到验证。截至2023年3月末，该行信用卡流通卡量6865.21万张，较上年末下降0.5%；一季度信用卡总交易金额7307.25亿元；信用卡应收账款余额5613.90亿元，较上年末下降3.0%。 广发银行信用卡中心南周宫认为，2022年7月7日发布的《关于进一步促进信用卡业务规范健康发展的通知》至今施行将满一周年，银行业以发卡量论英雄的时代隐入历史尘烟，行业进入调整期，发卡银行只有适时选择更适合自身发展禀赋的道与术，才能在新的历史大潮中立于潮头。 与发卡总量减少相比，资产质量下滑更为严峻。2022年末，多家银行信用卡贷款不良率上升，建行和农行信用卡不良率分别为1.46%和1.23%，较上年末各上升0.13个百分点和0.24个百分点；股份制商业银行中，平安银行和兴业银行信用卡不良率显著升高，较上年末分别上升0.57个百分点和1.72个百分点。 “整体来看，在信用卡业务增速放缓的背景下，多家银行信用卡不良率表现出高位运行，预计短期内信用卡风险仍将承压。”惠誉博华的研究显示，2022年信用卡不良率上升主要受到持卡人收入水平和还款能力下降，同时催收人力和方式严重受限的影响。另外也存在逾期认定标准调整影响不良率升高的情况，比如平安银行自2021年四季度起应监管要求调整信用卡逾期认定标准影响，新户逾期率有所上升。 2023年一季度，虽然消费已有复苏，但信用卡资产质量并未改善。中国央行数据显示，一季度信用卡逾期半年未偿信贷总额990.04亿元，环比增长14.35%，占信用卡应偿信贷余额的1.16%。 平安银行在一季报中也披露了信用卡不良情况，不良率为2.81%，高于上年末0.13个百分点。“在信用卡贷款信用风险持续承压的背景下，诸多商业银行面临较大的不良资产处置压力。”惠誉博华结构融资部高级分析师徐倩楠表示，今年初，原银保监会召开的2023年工作会议中也强调，要督促银行机构做实资产分类，加大不良资产处置力度。由此可见，提升不良资产处置质效依然是商业银行业面临的一大挑战，而信用卡不良贷款作为商业银行个人消费类不良贷款的主要构成将是处置的重点。 一位股份制银行信用卡高管认为，存量竞争下信用卡的黄金期已远去，中国信用卡将从粗放型发展迈向精细型发展期。当前不良资产率的上升是诸多因素导致，随着经济企稳，这一趋势将会得到遏制。更为重要的是，当前各家银行都在推进业务创新，深挖场景生态经营，比如平安银行的车主客群生态化经营、中信银行的商旅出行场景经营等，随着用户精细化经营策略有效实施后，中国信用卡行业乃至消费金融行业仍将会取得更长足的发展。 控制不良率 “从调查结果来看，多数受访者认为2023年商业银行处置不良贷款的最主要动机是降低不良贷款率，其次是加快现金回收。”东方资产管理公司发布的《中国金融不良资产市场调查报告2023》显示，与2022年相比，2023年商业银行处置不良贷款的紧迫性更强。 纵向来看近年来的调查结果，降低不良贷款率始终是商业银行处置不良贷款的最主要动机。受宏观经济下行、监管政策趋严等因素影响，商业银行近年来持续将加大不良资产处置力度作为实现稳健经营的重要抓手，而不良贷款率的下降是手段，将其纳入表外资产进行管理，从而优化银行内部的财务数据。 虽然不良资产转让、坏账核销及清收是商业银行处置不良资产的主要方式，但资产证券化这一创新型不良资产处置方式已经开始逐渐引起市场的重视。以光大银行为例，2022年共处置不良贷款490.36亿元，其中，核销呆账364.61亿元，债权转让本金2.06亿元，债转股1.46亿元，资产证券化122.23亿元。 当前信用卡不良ABS已成为银行不良ABS的主流之一。以建行为例，2022年建行发行4单信用卡不良资产支持证券，发行规模14.87亿元，入池本金规模91.62亿元；发行3单纯信用类小微企业不良资产支持证券，发行规模6.18亿元，入池本金规模 47.76亿元；发行2单个人住房抵押贷款不良资产支持证券，发行规模26.00亿元，入池本金规模44.04亿元。 从整个银行业来看，近年来信用卡不良ABS的发行规模逐年攀升。2022年全年，信用卡不良ABS发行41单，发行金额132.51亿元，其中上半年为18单，48.92亿元。2021年全年信用卡不良ABS发行39单，发行金额94.22亿元，其中上半年为15单，35.09亿元。 “近年来信用卡不良ABS的发行规模逐年攀升，6月份为今年以来月度发行高峰，可能与发起机构的半年报时间节点有关。预计与去年同期相比，今年下半年信用卡不良资产证券化发行量和发行规模将保持增长态势，市场供给持续增加。”李欣表示，除了发行量和发行规模显著增长以外，今年信用卡不良ABS还呈现新的特点：一是回收好转，回收表现趋稳，且市场对卡不良回收预期整体偏乐观；二是机构不断提升催收管理精细化程度，例如统一设定委外机构准入标准、加强委外催收机构管理等；三是发行利率总体平稳，今年以来优先级平均发行利率2.95%，比去年同期略高12个基点，比同期发行的正常类ABS普遍高30-100基点左右。 “从信用卡不良ABS产品往年的发行规律来看，每年6月和12月都是该类产品的发行高峰。”徐倩楠表示，商业银行对于这一类不良处置方式的需求并未下降，惠誉博华认为今年信用卡不良ABS发行具有充足的空间。

经济观察报 记者 田进 2023年，北京多家医院开启新一轮陪护服务项目招投标，中标金额从0元至上千万不等。 在经济观察报统计公布2023年陪护项目招投标信息的14家医院中，总中标金额最高的为北京天坛医院的护工、护理员项目，中标金额为1704.5万元，服务期限为两年。如果以年均中标金额排列，最高的为首都医科大学附属北京安贞医院的护理员及运送人员服务采购项目，金额为1273.6万元。 与此同时，北京市昌平区中西医结合医院的中标金额为0元，中标公司服务范围为免费提供：综合院区需要28名提供外勤服务协助科室工作的护工、精神病院区需要32名提供外勤服务协助科室工作的护工。其余护工人数根据科室实际需要配置，并设置经理、主管等相关管理人员、护工人员年龄在60岁以下。 在中标14家医院采购项目的公司中，共出现了9家公司的身影。其中北京京卫卫生人力资源管理有限公司、北京市惠佳丰劳务服务有限责任公司均中标三家医院项目，北京金萌泰医院管理集团有限公司中标两家医院项目。 一位在北京及其他省份成功中标十余家医院陪护项目的护理公司负责人陈笛向经济观察报介绍，全国各地很多医院都会对陪护项目进行招投标，招标金额即护理公司向医院缴纳的管理费，医院这方面的浮动金额很大。一些医院要求缴纳定额的管理费，一些医院则是抽取一定比例的护工费用于管理费。 比如北京回龙观医院的临床陪护服务项目，其中标公告显示项目中标金额为0元，但中标机构需向医院按月缴纳管理费，管理费为上月营业收入的10%。 陈笛表示，为了盈利，中标公司需要在一年内把几百万元的管理费成本收回来，因此一些医院不断上涨的管理费成本最终还是由护工费的价格转嫁到患者身上。 陪护收费标准方面，各大医院有较大区别。比如北京回龙观医院一对一陪护收费标准为200元/人/天，北京大学人民医院普通病房一对一陪护服务最高限价则为270元/24小时/患者。 陈笛介绍，即使护理公司成功中标，除非医院有特殊要求（比如疫情期间），一般情况下患者还是可以通过私下渠道在院外找护工或者使用家里的保姆，这方面护理公司不能强制要求。但很多患者为了稳妥起见，一般更倾向于就近找院内的护工。 但是，一些医院的成交公告也提出，护理公司还需要负责清理散工（即院外护工）。比如北京大学人民医院成交公告提出护理公司需每周进行全院患者陪护情况检查，登记散工情况，并上报医院；在护士长的配合下，与雇用散工的患者和家属沟通，用公司的陪护人员替代散工。 除了提供护工服务，多家医院招投标文件提出中标企业需要对陪护人员进行入职前资料审核、培训和上岗前考核，考核内容包括手卫生、佩戴口罩等。同时，患者对护工服务不满意时，陪护服务提供机构能够及时更换护工等。 成本最终由患者负担 除了不断上涨的管理费，成功中标的护理公司还存在多种必须支付的成本。 比如，北京大学人民医院的成交公告显示，为提高护工为患者进行生活照护的技能，陪护服务提供机构应按护工人数的10%—15%配置护士助理。 陈笛给记者算了一笔账，凭借过往经验判断，如果医院预计需要200名护工，这意味着还需要配置20-30个助理护士，假设一名护士成本为5000元/月，这方面一年成本至少120万元。叠加至少300万元的管理费，中标企业一开始的成本就至少420万元，即每天约1.15万元。 为了盈利，护工费作为唯一的盈利来源，护理公司不可避免地将成本转嫁到患者身上。 假设200名护工全年无休、每天工资200元，那么每天每位护工的无形成本为57.5元（1.15万/200人）。这意味着，如果护工均提供一对一护理服务，那么护工费至少需要在257.5元/天，护理公司才能覆盖全部成本。“企业的成本还包括培训、管理、税收等。”陈笛表示，如果护理公司在每位护工身上挣20元/天毛利，那也意味着护工费就需要上涨至277.5元/天。 陈笛表示，护理公司对于管理费定价没有话语权，只能根据利润空间来计算是否进行投标。但在护工费定价上，因为是市场定价，全国并没有地域性标准且波动比较大。比如公司曾服务过的东北一家医院，脑外科病人的护工费大约在十年前就已是350元/天，但在周边小城市医院则是180元/天。 患者对护工的刚需 来自北京、陕西、湖南三地的三位医生向记者介绍，护工招投标在他们所在的医院也同样存在。通过查询中国政府采购网公开信息，可以看到全国多地医院也会采取护工项目招投标。 在记者加入的植物人家属群中，多位家属向记者介绍，他们所经历的护理费基本都在150元—300元/天之间。 对于很多住院且行动不便的病人而言，护工服务显然具有刚性需求。在管理费不断上涨的同时，招投标文件也对护工服务公司提出了诸多规范要求。 比如2月20日，北京市顺义区医院公布的招投标信息显示，中标的护理公司需要对上岗护工进行岗前、岗中培训，提高护工的专业护理技能和与患者建立良好的患护关系，对不合格护工坚决予以辞退。同时，对上岗护工达到证件齐全，让每个护工都具有身份证、培训合格证、上岗证、健康证、暂住证等相关的证件要求，并接受监管部门随时抽查以上复印件等。 陈笛表示，护工不能提供医疗项目服务，只能做简单的生活护理，但这方面不同公司的护工在护理水平方面也存在不同的差距。比如翻身、拍背次数，这些外人看不出差别的方面，都需要护工经过专业的培训，熟练掌握拍背的力度、次数等。 据经济观察报了解，北京多家医院在患者寻找院内护工服务时，需要在指定地点签署合同。其中，一些医院会在院内提供场地，一些则需要护理公司在院外自己租赁场地。 可以看到，基本每家医院在招投标文件中都会提及，陪护公司应在办公用房内醒目位置张贴收费标准，并在向患者或家属提供陪护服务前，以书面形式主动告知患者或家属收费标准。 陈笛表示，十几年前，护理公司更多是一些小工头组织的非正式公司，不交医院管理费。这些公司收取护工费100元/天，扣除护工工资80元/天后，抽成20元。公司的作用就是负责帮家属快速找到散工。 他表示：“当医院收的管理费增多后，成本就只能不断地叠加到患者身上。作为服务公司，只要利润够一定的基数其实就可以。因为我们作为第三方保障，更多是提供一些基础培训和信息撮合。” （应采访人要求，陈笛为化名）

经济观察报 记者 姜鑫 蔡越坤  作为一家保险资管公司的管理人员，高奇最近被陷入在一个“问题”项目里。 或许他在最初并没有想到，这个期限为1+1年的AA级项目会走到诉讼这一步。 困扰高奇的是一个成立于2022年3月的信托计划，税后收益为6.8%，对于身处资产荒下的保险资金来说这一收益并不常见。 信托计划的融资主体为洛阳龙门旅游集团有限公司（以下简称“龙门旅游”），由于在5月下旬一期信托单位到期后的还款过程中出现“技术性违约”，触发了交叉违约条款，高奇所在公司提出所持信托单位到期而不得款项，与信托管理人走上即将对簿公堂的局面。 “光大信托未及时向公司分配信托利益的行为违反了《信托合同》相关约定。”6月27日，高奇所在公司向光大信托发出律师函，计划对光大信托提起诉讼。 6月30日，光大信托方面向经济观察报记者表示，龙门旅游多次违约行为反馈出信托计划存在一定兑付风险，公司应向全体受益人披露借款人违约既定事实，并按照合同约定召开全体受益人大会审议决定对应分配方案符合项目信托合同约定。 “后续我司将继续以全体受益人利益最大化为原则，推动各种化解方案，并及时向投资人进行披露。”光大信托方面表示。 一波未平，一波又起。由于还款未在规定时间内完成，信托产品管理人决定启动受益人大会来重新认定改期信托单位是否延期，已到账款项如何分配等问题。而这或将导致龙门旅游的剩余信托贷款提前到期，龙门旅游能否顺利还款再次存在不确定性。 在信托产品频频出险的情况下，尤其对于城投类客户，其背后的投资者往往也会对风控把握更加严格。而信托机构作为管理人，也会尽力去维护所有受益人的权益。对于管理人与投资者的利益分配纠葛或许属于个例，但也反映出机构投资者对于城投类客户曝出风险后能否顺利兑付债务的忧虑。 “曲折”还款到账而不能得 事件的主体是一期名为光信·光鑫·优债展信2号集合资金信托计划（以下简称“优债展信2号”），由光大信托于2022年3月31日发起设立，信托计划共4期，总规模为4亿元，出资人为四家保险公司。高奇所在公司持有其中一期信托单位，投资资金1亿元。 该信托计划期限为“1+1”年，收益率6.8%。2023年满1年投资者有决定是否行使到期选择权或续期1年的权利。 融资方龙门旅游母公司为洛阳文化旅游投资集团有限公司（以下简称“洛阳文旅”），由洛阳国资委100%持股。 龙门石窟景区是我国著名风景区和稀缺旅游资源，一度受到疫情响，但是已过了最困难的时期。随着疫情防控政策优化，景区今年以来游客人数增长良好。以春节期间为例，按照河南省官方披露的数据，2023年春节期间游客人数比2019年同期增长了61.9%。 值得注意的是，龙门旅游今年正在进行发行债券申请，推进龙门景区公募REITs项目。 但考虑到村镇银行事件后当地融资环境下滑，信托计划集中到期存在潜在风险，高奇所在公司在所持信托单位到期的前一个月行使了满1年到期选择权。由于税后收益6.8%目前在市场较为稀缺，其他信托投资人选择续期一年。 2023年5月18日是高奇所在公司所持信托单位到期时间。然而该日到期后，公司并未及时收到1亿元的本息。 5月26日，高奇所在公司通过主动询问受托人（光大信托）得知，融资主体（龙门旅游）由于自身工作失误和临时性资金占用因素，提出希望宽限一段时间还本。 5月26日、29日，龙门旅游向信托计划分别还本200万、500万后，于5月31日给出了剩余款项的偿还计划。 经三方（投资人、受托人、融资主体）开会协商后，龙门旅游给出了6月3日前还款不少于1000万、6月9日前还款不少于3000万、6月20日前偿还全部剩余本金，期间支付利息和罚息，追加融资主体股东洛阳文化旅游集团连带担保的还款方案。 6月2日，龙门旅游完成还款1000万。光大信托于6月5日向高奇公司分配此前分批收到的本金合计1700万。 然而，到了6月9日，还款再度出现问题。龙门旅游未能按此前约定完成还款3000万后，并再度提出新的延期还款计划。 在管理人看来，这也造成了后续或将触发其他三期投资者加速到期的条款。在6月10日，光大信托向信托受益人披露了第一份临时公告，详述了信托单位提前到期以及融资主体自5月18日以来的还款情况。 6月11日，龙门旅游向光大信托及向项目全部投资人出具《关于6月9日信托资金还款情况及调整还款计划的说明函》，指出未能及时还款的原因是书面说明原因为银行系统技术性原因。 6月12日、13日、20日，龙门旅游分三笔向信托计划还款，合计还款的8500万本金目前存放在信托计划账户，尚未进行分配。 在未收到信托贷款本金后，高奇和公司负责人曾赶赴洛阳当地，龙门旅游及其担保方表示会积极筹集资金解决问题。 尽管款项已经陆续到达信托计划，但对于高奇所在公司来说，公司仍有8300万本金尚未收回。也正因为此，高奇认为龙门旅游此前向信托计划的还款累计1亿元是公司所投资的第三期信托单位财产，应全额向公司分配。 管理人的考量 但信托产品管理人光大信托却有其他考量。 结合信托计划运作情况及客观情况，光大信托认为本信托可能存在一定兑付风险，需提请受益人大会决定信托财产后续的相关处理方案。 光大信托表示，由于龙门旅游未能履行于6月9日还款3000万的承诺，光大信托出于对全部投资者负责的态度于6月10日向全部投资者披露以上情形，并启动本信托项下其他各期信托贷款（3亿元）的提前到期，拟召开全体受益人大会表决。 光大信托称，信托6月12日至20日收到的8500万本金存放在信托计划账户，之后拟根据受益人大会决议决定是否向全体受益人按本金比例分配，或向高奇所在公司单独分配。 基于此，高奇和公司因为利益分配问题向光大信托发送律师函。 在光大信托看来，按《信托合同》，第i期信托单位预定期限届满，因任何原因导致信托财产专户内的资金不足以支付信托合同约定的该期信托单位终止后预计应支付的全部税收、信托费用并分配第i期信托单位信托受益权的信托利益且信托财产尚未全部变现的，该期信托单位自动进入延长期，且无须就此延期事宜召开受益人大会。延长期内，受托人按照受益人大会有效决议或全体受益人一致书面意见确定的处置方案处置信托财产…… 据了解，光大信托已启动风险应急机制，同时计划于近期召开信托计划全体受益人大会，就是否要求龙门旅游提前偿还信托项下各期贷款、是否接受龙门旅游提出的分期还款方案、后续是否以诉讼或非诉讼方式进行催收、已收到的资金如何分配等事项进行表决。 龙门旅游偿债待解 在“光信·光鑫·优债展信2号集合资金信托计划”的受益人大会中，方案之一即“同意本信托计划项下各期贷款全部提前到期，受托人将按照《信托贷款合同》的约定对债务人宣布底层全部贷款到期”。 如果“优债展信2号”其余三家投资者也表决通过全部提前到期，意味着龙门旅游将要在短期内再次面临3亿元的债务。 龙门石窟景区位于河南省洛阳市南郊约13公里龙门山上，凿于北魏孝文帝迁都洛阳前后，是我国保存比较完整的大型石窟群，龙门石窟同敦煌莫石窟，大同云冈石窟并称为“中国三大艺术宝库”。 龙门旅游是龙门石窟唯一旅游产业投融资主体和国有资本运营主体，收入主要来源于门票及景区配套服务、代建业务和贸易业务。 根据河南省政府官网介绍，2022年1月11日，由原洛阳旅游发展集团进行更名，对洛阳文保集团、龙门旅游集团等国企进行重组整合而组建的洛阳文旅揭牌成立。根据目前最新公开信息显示，龙门旅游的目前为洛阳文旅100%持股，股权穿透为洛阳国资100%持股。 据东方金诚2023年1月份对于龙门旅游的评级报告，近年来，受疫情及洪涝灾害等影响，公司景区门票业务收入、毛利润及毛利率均逐年减少。2019年-2021年及2022年1-9月，公司景区门票收入分别为3.52亿元 2.10亿元、1.60亿元和1.15亿元。 东方金诚预计，随着疫情防控逐步解封，龙门旅游公司景区门票收入或将呈恢复性增长。 东方金诚在评级报告中也提示风险表示，龙门旅游公司面临较大的资本支出压力资产流动性较弱，公司项目结算及回款存在一定不确定性，面临较大的短期偿债压力，整体现金流表现欠佳。 据了解，对于后续还款安排，龙门旅游结合自身资金情况于6月21日给出了2023年6月20日累计还本1.02亿、2023年12月15日还本2000万、2024年1月15日还款8800万、2024年2月28日还本3000万、2024年3月31日偿还剩余1.6亿本金的提前还款的方案。 对此，6月28日以来，记者分别联系了龙门旅游及母公司洛阳文旅相关人士，龙门旅游融资部相关人士表示，“不便回复”，随即挂断了电话；截至6月29日，洛阳文旅相关人士尚未回复。后续，经济观察报也将持续关注事件进展。 （应采访对象要求，文中高奇为化名）  

经济观察报 记者 老盈盈 6月28日早上七点多，“网红开户点”中银香港中港城分行门前已经排起长队。在香港的银行开户，一般都需要预约，而这家分行允许无预约现场排队办理。 银行工作人员八点半派号，七点排队的陈先生庆幸来得早，拿到了7号，另一位女士八点四十三分取号，已经排到44号，工作人员告诉她，可以先去别的地方逛一下，下午两点再过去。 开户通常需要30~45分钟，九点四十分，陈先生还在等待。他开户主要为了买保险，想开完户现场拿到卡，一早过来排队也是担心每天的银行卡数量有限。 通关恢复后，越来越多像陈先生这样的内地投资者前往香港开户买理财，即便预约也不一定能马上安排，需要早起排队开户的情况屡见不鲜。 6月28日，经济观察报记者在汇丰银行尖沙咀分行获悉，该行的预约开户已经排到7月17日之后。 距离中银香港中港城分行700米的海港城港威大厦，是香港不少保险公司营业的主要“阵地”。有些内地客户不能一早到银行排队，保险公司的代理人会替客户排队拿号，顺便在银行门口看看能不能招揽到生意。 为了抢客，保险公司、银行都在与友商“火拼”。保险公司不断扩大保障范围，推出独家产品，而有银行为了新开户和新资金，开出8%高息揽储和上百元现金奖励。 “连续两月卖出五亿保费” 6月27日早上，经济观察报记者在香港保诚大楼17楼接待和缴费中心看到，即便是工作日，前来咨询保险业务的内地访客几乎坐满了整个接待中心。 张女士是保诚保险的一位香港本地代理人，她介绍，下午比上午的人还多，周末或者节假日人更多，接待中心坐不下，她都是约着客户去外面谈业务。 由于香港本地人九成以上都已经购买了保险，一直以来，张女士服务的主要是内地客户。过去三年，内地访客无法到访香港，她的收入急降；而通关后，她一个月的接待量几乎超过三年之和，签单量大增，个别月份会有一到两单几十、上百万港元的大单。 张女士介绍，为了吸引客户，近一个月来，公司的重疾险产品进行了全面升级，从过去660%的保障率升至1100%，保障范围从117种扩至127种；一些条例也调整了，例如，对儿童保障最大的一招是，如果孩子的投保人身故，保单继续生效，保险公司替该儿童支付余下费用，而按照以往的条例，还是需要孩子的其他监护人继续投保，保单才能继续生效。 除了重疾险和医疗险，储蓄险也是内地客户比较青睐的险种，因为这种保险通常都是多元货币储蓄计划，币种包括美元、澳元、英镑、加元、港元、人民币等，可以灵活转换保单货币，保单拥有权还可以传承给后代。 香港宏利保险公司一位代理人告诉记者，内地客户通常都喜欢购买美元储蓄计划，达到资产多元配置的目的，某产品年缴客户可享受首期保费九折优惠。 贝恩公司和恒生银行发布的《粤港澳大湾区个人金融服务报告》指出，超过一半内地客户表示香港产品更具吸引力和价值。他们认为香港保险产品的理赔条件更清晰透明，保单的区域覆盖范围也更广。 张女士在五月底签了一张大单，有对来自大连的夫妻，40多岁怀孕，看到重疾险保障范围包括黄疸、产后抑郁、儿童严重自闭症、严重湿疹等，买了好几份总计超50万港元保费的保单。她所在的理财团队1000来人，今年三四两个月，连续完成五亿港元的销售额，而疫情期间，一个月的销售额还不到一亿港元。 香港保监局公布的香港保险业统计数字显示，2023年一季度，内地访客的新造业务保费水平回升至96亿港元，同比增长2686.4%，而2019年一季度的相应水平为128亿港元，整体水平恢复至疫情前的七成左右。和过往一样，此客户群组购买的保单中约97%是以非整付方式支付（即非一笔过支付），终身寿险、危疾及医疗保险分别占已发出保单份额的56%、33%和5%。 香港银行高息揽储 在开立香港银行账户之前，陈先生的保险代理人建议，如果有短期流动资金，可以顺带做一些保本的定期存款，目前港元和美元定期存款的利率相对内地人民币存款而言都比较可观。 美联储此轮加息周期已经连续加息10次，联邦基金利率已经上调至5%-5.25%之间，香港自去年9月起加息4次，将基准利率调至5.5%。香港各大银行也逐步上调了港元及美元存款利率。 在内地，近期国有行、股份行等主流商业银行不断降息，存款利率基本告别了“3%”时代；自今年二季度以来，人民币对美元汇率持续承压。6月29日，在岸人民币盘中对美元跌破7.25关口，离岸人民币对美元跌破7.26关口。 港元和美元定期存款成“香馍馍”。开户后，陈先生咨询中银香港相关职员后得知，新开户的客户做港元定期存款的起投额是一万港元，通过网上银行或者手机银行申请可以享受3个月年利率3.3%、6个月年利率3.4%的优惠。陈先生对记者表示，在优惠有效期内也会考虑这种存款产品。 新开户的优惠力度，中银香港的并不算大。记者走访各大香港银行发现，有的银行要求新客户的入场费不高，但是港元存款的年利率在4%以上，例如东亚银行新客户要求2万港元起存，可以享受3个月年化利率4.15%定期存款的优惠。有的银行要求略高，但是年利率也在4%以上，例如建银亚洲对新客户的要求是，10万港元起存，3个月年化利率4.1%，如果达到100万港元的起存标准，升级为该行的贵宾理财客户，3个月年化利率4.4%，不升级则为4.3%。工银亚洲对10万港元起存新客户的优惠是，3个月年化利率4.2%。上述银行3个月的年化利率最高，6个月、12个月的逐渐递减。 此外，记者还发现，香港一些银行还针对存款产品推出一星期高息特惠吸引开户。例如5月1日到7月31日期间，通过工银亚洲手机银行e开户或分行开立全新综合账户及成功申请制定两张信用卡，并存入20万港元一星期，新客户可享受合共500港元的奖励（包括200港元现金回馈和300港元信用卡免还额度）及6.8%（通过分行存入）-8%（通过手机银行存入）的定期利率优惠。 除了港元产品，各大银行还有美元产品，年化利率3.7%-4.2%不等，起存金额要求也各不相同，有的只需要1000美元，有的则需要不小于10万港元的等值美元。 理财保险以外 除保险和银行理财外，内地投资者对香港上市ETF也越发感兴趣。 6月28日，全球ETF托管人及行政管理人公司布朗兄弟哈里曼银行发布的2023大中华区ETF投资者调查显示，内地投资者对香港上市ETF的需求增加，69%的内地投资者通过现有的跨境渠道购买香港上市ETF；62%的内地投资者对风险管理策略感兴趣；43%选择通过ETF纳入沪港通及深港通计划投资于ESG或主题策略。内地投资者青睐的前三大主题策略依次为互联网/科技、ESG、数码资产/加密货币。中国国债ETF是最受内地投资者偏爱的固定收益ETF，62%的人表示未来12月内会增持。 此外，“跨境理财通”业务也迎来高光时刻。中国人民银行广州分行5月23日发布的数据显示，“跨境理财通”汇划资金连续两月创新高。其中，3月跨境汇划金额达3.57亿元，同比增长1.3倍，突破2022年11月2.55亿元的高位。4月跨境汇划金额达3.99亿元，同比增长2.6倍，再创历史新高。 中国人民银行广州分行分析称，随着内地与港澳人员往来全面恢复，2～4月参与“跨境理财通”的投资者新增8990人，同比增长1.4倍。截至2023年4月末，粤港澳大湾区参与“跨境理财通”的个人投资者达5.05万人，其中港澳投资者达3.76万人，内地投资者达1.29万人；内地与香港间往来的“跨境理财通”业务达1.43万笔，跨境汇划资金达30.34亿元，广东四市“跨境理财通”业务占比高达9成。 访港旅客人数持续上升带动银行跨境业务，香港银行也不断做出业务和人员的调整。例如渣打香港将继续增聘客户经理等前线人员，主要是熟悉大湾区的客户经理，预计今年大湾区专队人数将由现时约50人倍增至约100人。而早前香港汇丰银行已表示，旗下三家分行将率先试行一星期7天营业。汇丰联动大湾区中小企中心也于近期开业，汇丰方面表示，恢复通关后，到访汇丰中小企中心的客户人数持续上升，其中联动大湾区中小企中心客流较通关前上升两倍。

经济观察报 记者 陈姗  2023年行至年中，公募基金“期中考”成绩单也随之揭晓。 据经济观察报记者统计，今年以来，截至6月29日（以下统计时点相同），股票型基金平均收益率为3%，混合型基金平均收益为-0.87%，债券型基金平均收益为1.97%，货币型基金平均收益为0.91%。 在AI火爆之下，今年上半年相关概念板块领涨市场，投向TMT方向的基金也领涨，尤其是游戏动漫ETF成为最大的赢家。而重仓新能源、医药、消费板块的产品则面临不小的业绩压力。 上半年，主动权益基金表现不佳，超半数产品跑输大盘。随着行业轮动加快，结构性行情特征明显，产品之间业绩分化亦加剧。据记者统计，接近六成的主动权益基金上半年录得亏损；由明星基金经理操盘的55只“百亿”规模产品中，仅15只收益为正。 超半数基金跑输大盘 从上半年业绩榜单来看，尽管近日动漫游戏ETF有所回调，但依旧占据榜首。华夏中证动漫游戏ETF以96%的年内涨幅成为“最赚钱”的产品；华泰柏瑞、国泰基金旗下多只动漫游戏ETF涨幅也超90%。而在6月中旬，动漫游戏ETF一度涨超110%。 据记者统计，截至6月29日，全市场主动权益基金（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型，且剔除4只新成立无业绩数据的基金，各份额合并计算）数量共计4241只，其中2529只基金今年以来收益为负，占比接近六成，其中有567只产品年内亏损幅度超过10%。 在取得正收益的1712只产品中，年内收益超过10%的产品仅356只，占主动权益基金比例仅约8%；另有979只产品年内收益小于5%，377只产品收益介于5%-10%之间。 同期，沪深300和万得全A的年内收益分别录得-1.29%和2.1%，这意味着，有超半数主动权益基金产品上半年跑输大盘。 今年上半年，A股市场经历了宽幅震荡，板块分化明显。AI和“中特估”主题相关的板块表现较强，而新能源、医药、消费等行业则出现了不同程度的回调。对应到基金产品上，这种分化同样明显，尤其表现为AI的崛起和新能源板块的沉沦。 据记者梳理，主动权益基金中有21只产品年内亏损幅度超过20%，年内收益超过20%的产品有111只。从红黑榜来看，首位相差接近100%。 其中，诺德新生活A、东吴移动互联A、银华体育文化A、东吴新趋势价值线、招商优势企业A、东方区域发展、广发电子信息传媒产业精选A这7只产品年内均取得超50%的正收益。 不难发现，业绩表现居前的产品，无一不是重仓了AI数字经济TMT板块，AI成为业绩胜负手。 以年内收益70.21%、业绩暂居第一的诺德新生活A为例，一季度末时，该产品重仓股包括海光信息、金山办公、景嘉微、科大讯飞、拓尔思、恒生电子、彩讯股份、软通动力、寒武纪-U，几乎都是清一色的TMT领域个股。 而摩根士丹利旗下大摩沪港深精选A、大摩基础行业两只产品业绩垫底，年内收益分别为-28.33%和-24.51%，前者重仓医药，后者重仓新能源；华泰柏瑞基金旗下华泰柏瑞远见智选A、华泰柏瑞成长智选A紧随其后，跌幅依次为24.45%、24.16%，这两只产品均为基金经理牛勇所管理，主要重仓新能源和医药板块。 百亿明星基金表现不佳 据Wind资讯数据，截至6月29日，共有55只“百亿”规模主动权益基金，平均收益率为-5.34%。其中，仅有15只年内取得正收益，占比不足三成。 具体来看，由兴证全球基金管理有限公司基金经理乔迁管理的兴全新视野、兴全商业模式LOF均以9%左右的年内收益，排名第一、第二位；从披露的一季度末重仓个股来看，这两只基金持仓重合度较高，两只产品前五大重仓股均为三安光电、思源电气、海尔智家、工业富联和澜起科技。乔迁在一季报中表示，仍然坚持以长周期内自下而上精选个股为首要基础。一季度权益结构上进行了一定积极调整，增加了人工智能产业链相关配置。 华商基金周海栋管理的华商新趋势优选以8.16%的收益率暂列第三，该基金持仓较为均衡，主要持有行业包括有色、计算机、医药、化工、电子、交运、机械、电力设备、军工等。截至一季度末的重仓股包括紫金矿业、神火股份、中国软件、铜陵有色、吉祥航空、云铝股份、金诚信、鸣志电器、中科曙光、科大讯飞。 而40只年内亏损的百亿产品中，有17只亏损幅度达10%，其中不乏葛兰、张坤、刘彦春、刘格菘等明星基金经理所管理的产品。 葛兰管理的中欧医疗创新A，刘格菘管理的广发行业严选三年持有A、广发科技先锋业绩不佳，分别以-21.13%、-19.97%、-19.11%的收益排名垫底，3只产品“倒在了”医药或新能源赛道。 张坤管理的易方达蓝筹精选今年以来收益为-9.96%。截至今年一季度末，该基金管理规模为562.09亿元，前五大重仓股分别为贵州茅台、泸州老窖、腾讯控股、五粮液和洋河股份；刘彦春仍钟情于消费和医药行业，其管理的景顺鼎益LOF、景顺长城新兴成长A年内收益为-14.69%和-14.77%。 这些百亿基金通过集中押注某一个细分赛道，比如押注白酒、医药、新能源等，在赛道风口中实现了规模的跃迁，甚至造就了管理资产规模超千亿的基金经理。然而，随着市场热门板块快速轮动，押注单一赛道往往面临“涨幅大，跌幅也大”，百亿基金更因规模之大而面临“船大掉头难”，继而陷于亏损之中。 机构展望下半年配置方向 站在年中时点，下半年A股市场将如何运行？AI板块行情持续性如何？新能源、消费等主流赛道会有机会吗？ 对此，黑崎资本创始合伙人、首席投资总监陈兴文在接受经济观察报记者采访时认为，以围绕中国式现代化与国产自主可控下的新能源与半导体，还有以围绕经济全面复苏下的消费与电力板块，仍将是下半年的重要配置方向。 陈兴文表示，“目前A股市场政策、估值、资金、行为等指标均部分显现偏底部的一些特征，市场已经具备中线投资价值。且不少行业龙头公司的市盈率跌至20倍以下，在此时买入风险较低，属于‘跌出黄金坑后的入场点’，而个股的成长性将为后期带来较大的收益期望值。” 在建泓时代投资总监赵媛媛的眼中，下半年A股可能呈现出先平后涨的走势。她表示，上半年较强的主题如中特估、AIGC、电力、机器人等在三季度或依然存在间歇性机会，但第四季度或有较大调整风险。此外，投资者在第三季度还可以逢低关注刺激政策相关或库存周期见底的行业，如半导体、汽车智能化、水利基建、家装等。 万家基金的基金经理耿嘉洲认为，新能源行业调整到目前的位置，风险释放较为充分，伴随下半年行业景气度回暖，预计在下半年板块会有表现的机会，但是板块内的分化会加剧，受益于新技术的方向，确定性会更好。“人工智能赛道长期前景广阔。”耿嘉洲还表示，在这场大级别产业革命从0到1的初期，不可否认部分公司的估值会出现一定的泡沫化，但也有很多公司在这次新的科技范式转移中有望成长为新的科技巨头。 银华基金的基金经理唐能判断，科技是今年全年的主线，甚至可能是未来1-2年的主线。他认为，现在成长性极具稀缺，经济复苏动能不足的情况下，科技创新能够提供很好的空间和成长性的着力点。 唐能表示，TMT板块行情现在可能是刚开始，在经历了一波上涨之后，目前市场分歧较大。“现在大家在等待国内的大模型是否能够落地，因为只有国内大模型落地后，国内商业化才能正式开启，这是一个很重要的标志性事件，国内的企业正式开启它的改变，这样的话有可能开启行业的第二波行情。” 中欧基金分析认为，当前宏观经济呈现“弱预期、弱现实”格局，建议关注受益于国央企价值重估等主题投资机会，同时在AI下游应用加速以及国央企规划信创替换的大背景下，中期维度其关注受益于政策长期支持、产业技术有望持续升级的科技制造板块。此外，考虑到消费等顺周期板块当前交易情绪和市场预期仍不高，稳增长政策存在预期博弈空间，其关注基本面有望边际改善的经济复苏线索相关行业配置机会。  

经济观察报 记者 杜涛 6月26日公布的《国务院关于2022年度中央预算执行和其他财政收支的审计工作报告》，披露了2022年PPP项目审计情况。报告提及，此次重点抽查了18省市本级及187个地区计划总投资1.53万亿元的408个项目，还提出了发现的三个方面的问题，包括入库环节审核不严、履约环节不尽诚信、建设运营环节不当推责揽责。 6月28日，第十四届全国人民代表大会财政经济委员会关于2022年中央决算草案审查结果的报告中也提到了PPP，表述为：“严格规范政府与社会资本合作项目（PPP）。” 2023年PPP进入停摆状态，财政部PPP中心项目库暂停入库，一些地方政府在整改以往实施的PPP项目，PPP下一步走向何方，备受关注。 一位地方政府投融资人士表示，今年上半年没有任何新增的PPP项目，老项目也暂停了，而因为PPP审计的问题，特许经营项目也基本停止。该人士建议PPP尽快结束停摆状态，政策应该有明晰方向和定位，以减少各方的损失，如果PPP模式不可行，政府方可选择其他模式实施，避免因暂停造成更大的损失。 6月29日，一位南方省份从事PPP咨询的行业人士告诉记者：“近几年，各地基础设施补短板和公共服务设施的完善，主要得力于财政投入，地方平台企业依靠专项债资金的投入，以及通过PPP等机制引入社会资本的资金和技术力量。本轮PPP项目的暂停和整改，相当于是‘休克疗法’，对已入库项目的新建项目和准备开工等项目基本停滞，新项目的策划和启动更是少之又少，这直接对地方的城乡开发建设、基础设施完善和经济社会发展产生了深远而广泛的影响。” 审计 上述审计报告提到审计部门2022年重点抽查了18省市本级及187个地区计划总投资1.53万亿元的408个项目，发现的三个问题是： 一是入库环节审核不严。11个地区的19个项目是由中介机构通过夸大预期收入、调减财政支出责任等方式虚假包装后得以入库，其中14个项目存在政府部门虚构财政财务数据的现象。 二是履约环节不尽诚信。11个地区的14个项目以承诺办理用地手续引入社会资本，但由于占用基本农田无法获得用地许可等，导致项目因土地未落实而停工停建或进度缓慢。 三是建设运营环节不当推责揽责。一方面，6个地区将新城新区产业规划、城市运营等职能，与具体项目“整体打包”交由社会资本方实施，因远超社会资本方能力，大多半途而废。另一方面，10个地区在15个项目中违规约定由政府方或当地国企负责运营，不当承担了应由社会资本方承担的风险。部分项目形成损失浪费。至2022年6月底，有151个项目进展缓慢、停工甚至烂尾等，造成国有资产损失17.22亿元；10个地区违规建设10个会议场馆或景观工程等，涉及计划投资75.66亿元。 一位PPP从业人士告诉记者，预期收入的估算难度是客观存在的，存在偏离情况的原因主要是可研深度不够或不够扎实，中介机构的夸大，或者项目外部客观因素有较大改变，另外费价机制改革的推进情况不理想，也是导致该问题的重要原因。 对于审计部门提出的诚信问题，上述从业人士则表示，诚信履约是PPP项目推进的最重要保障。现实情况是政府和社会资本不诚信履约的情况一定程度的存在，据其统计，政府不诚信履约的情况相对还较多，主要是因为换届变动导致认识不够，人员调整导致技术力量不足，和项目很多外部配套政策和条件还需依靠政府相关部门的配合等。 针对审计部门提出的第三个问题，即“建设运营环节不当推责揽责”，上述从业人士认为，这个问题主要涉及新区片区开发的产业规划和城市运营，从实施效果和逻辑来看，由社会资本统一实施效果好，但实施难度较大。华夏幸福推进的开发模式就是一个典型案例，也是目前争议较多的，关键是看到底是社会资本没有做好产业规划或城市运营导致出现问题，还是同期投资规模太大，无力实施，导致项目实施受到不利影响。 该人士表示，部分项目由地方国企不当地承担了运营，这既有地方政府对PPP政策规范性要求认识不够的因素，也有客观的现实考虑：一是地方国企运营的低标准和低成本，社会资本运营因为承担风险导致的成本较高，两者往往需要权衡；二是少数项目的社会资本“重建设轻运营”，履约不够，需要加强监管，选优汰劣。 暂停余波 目前，打开财政部PPP中心网站，首先看到的是弹出公告：“近期陆续收到咨询全国PPP综合信息平台开放时间的邮件和电话，目前系统仍在持续升级改造中，查询功能和登录入口暂不开放，敬请理解。如有疑问，可通过电子邮箱（PPP@cpp－pc.org）与我们联系。” 在以前最受关注的项目库栏，已经全部变为系统维护中。 上述政府投融资人士坦言：“PPP项目已经暂停四个多月，对很多项目的推进造成了较大的冲击和影响。现在部分地方政府和社会资本方对PPP模式较为悲观。PPP模式经过几次清库，由于PPP项目入库慢，实施流程长，推进缓慢，在实施过程中审查多，参与方已经望而生畏，尤其是政策不确定性增加，目前停摆几个月的情形下，各方对后续PPP的前景都不看好。” 上述从业人士告诉记者，在此次整改中，某省要求摸底、上报推动PPP以来的项目数量、涉及总投资；不同类型项目（签订PPP合同/特许经营协议/BOT协议等）数量、总投资；已开工项目数量、总投资；已投入运营项目数量、总投资；需要政府付费项目数量、总投资、政府付费占比；停止实施的项目数量、总投资。 该人士还透露，当时要求暂停对新的PPP项目履行审批（核准）或备案等投资管理程序、暂停对PPP项目给予新的资金支持、暂停PPP项目信息监测服务平台对外展示、暂停向社会推介PPP项目等情况。对已经履行审批（核准）、备案手续但未开工的项目，提醒或建议有关方面暂停办理前期手续或暂停开工项目数量、涉及总投资情况。 PPP的突然停摆对项目和基建投资也产生了比较大的影响。 上述南方咨询人士说，PPP的停摆影响主要有三个方面： 一是地方基础设施补短板、环境保护和城乡开发建设受制于资金投入和技术力量的投入，放缓了进度，很多项目的推进处于暂停状态。 二是很多项目的暂停，导致建材、用工，以及相关的融资活动大幅下降，同时，地方的税收收入大幅下滑，影响到了地方经济社会发展。 三是影响了地方谋划和策划新项目的信心，因为资金投入难度加大，可选的实施模式和路径的不确定，地方对于如何谋划和推进新项目多处于犹豫状态，多是先看看再说。“在当前经济下行压力不断增加和坚决防范新增地方政府隐性债务的形势下，暂停PPP模式，让地方经济发展失掉了一个引擎。”上述政府投融资人士说，PPP停摆对项目产生的杀伤力较大，目前除了已经在施工的PPP项目外，已经招标的、项目公司已经成立的PPP项目，已经入库的PPP项目，由于政策停摆造成的损失，对后续政府和社会资本方及项目参与各方都有较大的影响。 规范与前景 6月27日，中国注册税务师协会公布了关于印发《PPP（政府和社会资本合作）项目税收策划业务指引（试行）》的通知（下称《通知》），共五章六十三条，主要从业务定义与目标、业务实施、业务成果与档案等三方面进行了针对性工作指引。 比如：《通知》提出，PPP项目设立阶段税收策划应重点关注以下事项：出资方式选择、融资方式选择、组织形式选择、项目前期费用处理、纳税人资格认定、项目投标报价测算、项目合同谈判、股东合同签订等；PPP项目运营阶段税收策划应重点关注以下事项：后付费机制选择、税收优惠政策适用、收到政府补贴处理、项目适用税率和税目、试运行期间、资产和成本管理等。 山西万方建设工程项目管理咨询有限公司副总经理连国栋告诉记者，这份PPP暂停期出台的《通知》引发了不少反响，指引的出台体现出以下几方面的新意：一是指引的出台，使PPP项目的税收有了行业指导性意见，从2014年PPP项目推行以来，PPP项目的税收一直缺乏行业的文件，对于PPP项目的涉税问题，各地认识不一，掌握的尺度不一，导致产生了不少争议，在指引出台后，有利于减少纷争，在后PPP时代，助力PPP项目的规范发展。 二是指引的出台，使PPP项目税收筹划从出资、前期费用处理、建设阶段、项目用地取得、运营阶段、移交阶段的不同阶段税收策划提出关注重点，有利于通过税收方式使PPP合同签订、项目运作方面更为规范。 三是指引的出台，从PPP税收策划方面提出了规范的运作流程，有利于PPP项目从全生命周期来进行税收策划，合理降低项目公司的税负，提升项目的收益。 连国栋认为，从指引来看，目前PPP项目实际运作也存在一些风险和不足，主要体现在：一是目前PPP项目税收政策散见于各种税收法律，缺乏专门的法律条文规定，各地对政策掌握的尺度不一，导致实际执行中出现偏差，往往使策划停留在纸面上，难以落到实处。 二是目前PPP项目出现暂停，对于政策性停摆导致的一些损失关注很可能大于对税收的关注。 三是指引中一些提法也值得商榷，如指引中说项目公司也可作为拆迁主体，根据《国有土地上房屋征收与补偿条例》，项目公司是不具备拆迁主体的资格；政府作为拆迁主体一般采取固定收益方式保障项目公司收益。类似的描述在审计时往往容易被认为是政府兜底和固定回报，建议进一步规范相应的描述。  

经济观察报 记者 郑晨烨 珠海报道 2009年，王煜扛着测风定点的设备，登上了位于广东省珠海市的高栏岛。 彼时这座被红土覆盖的偏远海岛略显荒芜，除了群山间呼啸而过海风，再难寻其他独特于珠三角沿岸海岛的记忆点，而王煜要做的工作，便是确定岛上风力资源的分布情况。 通过分析高栏岛过往十年的历史气象数据，结合王煜等一线技术人员的现场实测，其所在的珠海港股份有限公司（000507.SZ）旗下的珠海港昇新能源股份有限公司（836052.NQ）很快确定将公司的第一座风电场建在高栏岛上。 搭建线路、铺设道路、安装设备，电场建设期间，珠海港昇的工人们跑遍了高栏岛上的每一个山头，按照此前测算确定的风资源分布最佳点位布置发电机组。 从2009年底前序工程开工，到2011年6月风电场正式启用，广东第一代“风电人”仅用一年多的时间，便将66台高50米、风扇叶轮直径50米、设备总重近100吨、单台发电功率750千瓦的风力发电机，竖立在了高栏岛蜿蜒崎岖的山岭上。 2023年6月21日，已成为珠海港昇董事会秘书的王煜，带着记者重新来到了这座他当初在一线亲自参与建设的风电场。 站在技术角度看，这座风电场并没有什么特别值得外界关注的焦点。王煜告诉记者，作为一座已经并网运行12年的“老”电场，不论是纵向对比公司旗下其他新并网风电场，还是横向对比近两年内行业内新建标杆电场，高栏风电场设备性能都已不能算先进了。 不过，在以风电光伏为代表的新能源发电装机屡创新高的当下，像高栏风电场这般“稀缺”的老电场，却又无时无刻不在提醒着业内“新能源建设的本源目的是什么”。 “风电场建设安全第一，生态优先、绿色发展，建风电场首先是具备一定的经济效益，然后可能才受益于政策或环保目标推动，近两年风电光伏装机增速，核心原因是技术上具备了成本竞争力和可持续能力。”王煜如是说。 在高栏岛风电场的主控室屏幕上，记者看到了该电场2012年并网以来发电量统计，截止到2022年末高栏的累计上网电量约8.7亿千瓦时，累计节省标准煤近28万吨，按照0.689元/度的上网电价计算，总投资约4亿元的高栏风电场，已累计产生约6亿元的发电收益。 “高栏风电场稳定运行12年，不管是在安全上，还是在经济性上，都已经证明了风电经得起考验，可以替代旧能源。”珠海港昇生产经营部经理李军向记者表示。 老电场 高栏岛，在珠三角沿岸是比较小众的旅游景区，岛上的白沙滩绵延数里，沿岛海域碧蓝如镜，山间林木茂密翠绿。 本因靠自然风光而吸引游人休闲的偏远海岛，却因其成为今年初大火电视剧《狂飙》取景地，以及岛上高耸的一排排风力发电机，而被更多人所熟知。 2022年6月，是高栏风电场并网运营的第12个年头，这座小海岛上的新地标，眼下正为激荡前行的风电行业，提供着独有的示范价值。 “到今年风电场的累计发电量应该已经超过9亿度了，并网运行至今无一重大安全责任事故，电量也基本全额上网，没有出现过“弃风限电”的情况。”高栏风电场场长陈伟强表示，电场运营12年以来，早已收回当初的投资成本，66台风力发电机运维保养情况良好，除了经济效益外，也为公司培养了一批精于风电建设、生产运维的专业人才。 风力发电是一种利用风动能转化为电能的新能源发电技术，李军告诉记者，高栏岛上一共配备了66台功率为750千瓦的风力发电机，它们分布在岛上的崇山峻岭之间，通过三条集电线路汇聚到升压站，然后将绿色清洁的电能源源不断汇入电网。 “风力发电机简单来说，由塔筒、叶片、风机、发电机、控制系统以及基座构成，其中基座和塔筒是发电机的支撑结构，用于将发电结构抬升到合适的高度，以便更好地获取风能，叶片则是风电机组最显眼的结构，（单台风电机组）1/3的成本都在叶片上，而叶片和发电机则是将风能转化为电能的主要结构。”李军带记者来到了第36号风力发电机下介绍说。 （第 36 号风力发电机 图：郑晨烨/摄） 据其解释，当风流经风力发电机的叶片时，由于叶片的特殊形状和轮廓设计，风流在叶片表面产生了压力差，这种压力差会产生一个向上的力作用在叶片上，从而使叶片获得旋转的力矩，将风能先行转换为机械能，而叶片的转动又会通过风机主轴传递至发电机处，通过电磁感应原理再将机械能转化为电能，得到的电能再通过电场配套的电缆、电塔及变压设备送至电网。 记者了解到，对于眼下大部分风力发电机来说，当风速达到3m—5m/s时即可开始发电，此外，风电机的控制系统，还可以通过对叶片角度的调节，使得叶面始终正对风吹来的方向，从而最大化发电机的输出功率。 “电场进行风力发电机招标时，技术方面的核心衡量指标就是功率曲线，比如风速到三米的时候，有的设备就可以启动了，有的设备吹5米叶片还转不起来，就不行。”李军说。 在与李军交流时，考虑到高栏风电场建成于12年前，记者下意识询问了其电场设备进口自哪个国家，出乎意料的是，他表示，早在2006年，国家能源主管部门便有针对风电场建设的国产化率要求，因此，高栏风电场的66台风力发电机均为国产，由浙江运达风电股份有限公司提供。 “风电技术这块国内进步很快，通过改进叶片设计和材料、提高转子和发电机的效率，以及优化传动系统等方面的创新，现在的风机有着比岛上这些老风机更高的单台功率，更广泛的风速范围，噪声和震动也更小。”王煜表示。 精细化 当记者站在36号风力发电机下，俯瞰高栏岛全貌时，不由得被眼前庞大而壮观的景象所震撼，高耸的塔筒直插云霄，横亘于蓝天下的一排排风机正随海风而转动，叶片快速旋转切割气流所形成的低沉嗡鸣声回荡在山岭间。 （高栏岛风电场 图：郑晨烨/摄） “今天的平均风速应该有10m/s，是非常理想的，平常大部分时间风力都在3m/s-5m/s之间。”在不依任何设备的情况下，仅依靠个人感知，李军就回答了记者关于风速情况的疑问。 而随后当记者来到岛中高栏风电场主控室后，控制系统的屏幕上所反映的36号发电机风速数据，也正如他在发电机下粗略感知一般，为10m/s。 在李军看来，作为一名长年累月奔波于项目一线的“风电人”，粗略感知风力算不得什么“高深”本领，在高栏风电场常驻的每一位运维人员基本都能做到。王煜亦向记者表示，在规模化的风电场中，建设并网仅仅是第一步，搭建成熟的运维团队，做好电场精细化管理才是发挥电场效益的核心因素。 “风电也好、光伏也好、火电也好，都只是利用能源方式的不同，其本质上都是电力工业，风电场所需具备的技术条件和管理措施和传统电厂类似，但是运维人员又没那么多，所以需要‘一人多岗，一专多能’。”王煜说。 在高栏风电场的主控室，除了显示全电场66台风电机及配套设备运行情况的中控屏外，还有十个分屏，从电机运行、发电功率到电网信息等风电场全链路数据均被事无巨细地监控和记录。 （高栏风电场主控室 图：郑晨烨摄） 陈伟强告诉记者，高栏风电场的日常运维便是从主控室出发，根据管理系统所反馈的信息，对岛上所有的电力设备进行维护。 “（高栏岛）电力设备我们每年有两次定期年检，会对全部设备进行系统性检查，日常运维就是基于管理系统的动态监控，哪里报问题就去哪里处理，风电场还驻有专门的运维班组，通过轮班安排，实现对电场365天不间断的日常运维。”陈伟强说。 他还向记者展示了一份6月17日的高栏风电场运行日志，这份日志中详细记录了当天班组接班时电场设备的运行情况、上一班组特别交代事项、当天班组值班前会议纪要以及轮值期间的工作安排。 “6月17日，雷雨天气，未安排上山作业；上午十点半，14号风机报液压油位低；12点半，45号风机叶轮传感器故障；下午3点半，32号机组紧急刹车故障。”在运行日志中，记者看到当天值班班组如是记录相关工作。 值得注意的是，在高栏风电场主控室中还有一块屏幕，上面专门记载了风电场安全运行的天数，在记者来到电场的6月20日，这一安全生产天数的数字是4390天，在这4390多天中，高栏风电场经历包括天鸽、威马逊、彩虹在内的数轮超强台风的袭击，却未发生过一起重大安全事故。 能够做到这一点，除了风电场运维团队的辛苦付出外，设备性能亦是重中之重，“国内风电机组的设计，首先考虑的就是安全，设备能承受多少风力？怎么保证叶片在极端条件下刮不倒？安全是电场设计和设备厂家共同考虑的核心问题，安全之后，才是设备利用风资源的效率如何？”李军说。 王煜亦表示，电力工业在运营管理上的指导理念没有什么区别，都是在强调安全第一的同时，做好日常精细化管理。“对于规模化的电场来说，一个小细节背后就可能是巨大的成本支出，直接影响到电站效益。”他说。 在高栏风电场并网之初，作为设备厂家的浙江运达提供了三年质保的服务，但三年的质保对比起设计寿命长达20年的风电场来说，显然是不够的。 在设备厂家的质保服务到期后，风电场通常只能委托外部专业第三方来进行运维工作，而这笔开支，珠海港昇十分希望能够节省下来。 “风电设备的运维不便宜，可能一个核心零部件更换或者故障维修就能产生上百万元的费用，肯定会影响电场的经济效益，所以我们就培育团队自己做，在绝对保证安全的情况下，不断拓展自有团队的能力边界。”李军说。 陈伟强回忆起近期发生的一个案例，彼时高栏风电场15号风力发电机需要更换叶片间的钢丝绳，以往这项工作一直是外包给专业公司进行，随着港昇内部人员培训不断推进，15号风机钢丝绳更换工作便交给了公司内部团队执行，结果一次成功，单台设备便能省下五万多元的成本支出。 眼下，高栏风电场绝大多数的运维工作，均已由内部团队直接执行，而珠海港昇也顺势成立了专门负责风电运维的子公司，面向市场开展风电项目维护检修、工程安装等商业服务业务。 “我们也在高栏风电场的成长中不断转型，从电力能源投资商、运营商向服务提供商转变。”王煜说。 双向奔赴 根据中国电力企业联合会（以下简称：中电联）6月14日公布的数据，今年1月-5月，全国累计用电量高达3.533万亿千瓦时，同比增长5.2%。 面对新一轮夏季用电高峰期，“旧能源”仍旧在稳定发挥着“压舱石”的作用，中电联数据显示，1月-5月，全国规模以上电厂火电发电量2.42万亿千瓦时，同比增长6.2%。分省份看，广西、云南、湖南、重庆、海南、贵州等6省份火电发电量同比增长均超过20%。 将统计数据细化到微观运行中，呈现出的便是发电装机容量已经占比过半的非化石能源，每到用电高峰这类关键时刻总要依靠传统能源出面“救场”的情况。 “咱们需要火电去做压舱石，火电和绿电谁也少不了谁，这是我国资源禀赋所决定的，但新能源是大势所趋。而且比起早几年，风电技术进步以及规模化带来的度电成本下降，退补平价之后，风电的成本也很有竞争力，这才是驱动新能源发电渗透率进一步提高的关键。”在李军看来，这才是火电和风电二者间应有的的关系。 王煜亦告诉记者，在新能源发展的初期，市场对于风电光伏的质疑还要甚于当下，彼时业内直接将风电称为“垃圾电”。“为什么叫垃圾电呢？因为风电不稳定，做不到可控可测，人的恐惧大部分来源于未知，控制不了的东西就会给电网带来很大麻烦。” 但坊间畏之如虎的“弃风限电”现象，在高栏岛风电场就从来没有出现过，“我们都是全额上网，不存在消纳难的问题。”陈伟强说。 没有遭遇到行业性难题，在李军看来，主要有三个方面的原因，首先是高栏风电场49.5MW的装机容量，放在今天已经算是小体量新能源项目了，体量小，电网调度压力自然也小；其次，高栏风电场位处珠三角负荷中心，用王煜的话来说就是，“电都不够用，还能消纳不了。” 最后，也是最主要的一个原因，便是高栏风电场并网12年间，和电网的“双向奔赴”。 在电场主控室中有一个风电场功率预测系统，李军告诉记者，该系统直接与电网公司对接，每15分钟便会报后面4小时的功率预测数据给电网侧。 “每15分钟预测后面4个小时，高栏风场风速大概多少，出力会达到多少，相当于给人家提前打个招呼，这是短期预测，长期预测就是直接给出后面三四天的功率数据。”李军说。 在拿到了高栏风电场的预测数据后，电网侧就可以针对性地做调度准备。 同时，针对风电场上报的预测数据，电网侧还下达了准确率指标，有一套关于准确率的考核标准，由此又倒逼风电场不断基于现有模型优化，逐步提高发电功率预测的准确度。 “我们通过很多其他的辅助改造，以及和电网的合作，让高栏风电场的电力可控可测，也就是电网友好型能源，同时，随着新能源占比不断提高，电网也在适应新常态，我给你一个预期，你给我一些调整，大家相向而行，风电就会越来越稳定。”王煜说。 在高栏风电场采访过程中，记者还注意到一个细节，由于该电场并网时间较早，当年总体造价比较高，因此其上网电价仍为0.689元/度的固定价格，较随后新并网风电场的上网价格要高出一些。 而根据珠海港昇2022年年报披露，该公司期内共有六个风电场投入商业运营，总装机容量为279.16MW，公司风电业务实现营收3.14亿元，产生营业成本1.31亿元，业务毛利率达到了58.2%。 “对于风电这一块来说，相比于石油、天然气等传统能源，风能发电不需要燃烧任何燃料，成本主要来自于运维、折旧和财务费用，所以相较于火电，风电场的成本曲线要平缓很多，现在大部分风电场的投资回收期都在10年左右。”王煜向记者介绍说。 “未来风电的上网电价不会上下浮动太多，说到底电力行业具有公用事业的性质，有利可图但也不可能产生暴利。”王煜进一步表示。 未来 “最近国家能源局也有关于风电场改造升级和退役的文件发布，所以可能等再过几年，高栏风电场的机组寿命快到期之前，我们会先评估一下设备情况，再看是退役还是升级。”当记者问到高栏风电场设计寿命到期后，电场设施将如何处理时，王煜回答说。 他所指的文件，是6月5日国家能源局印发的《风电场改造升级和退役管理办法》，文件中明确强调：“鼓励并网运行超过15年或单台机组容量小于1.5兆瓦的风电场开展改造升级，并网运行达到设计使用年限的风电场应当退役，经安全运行评估，符合安全运行条件可以继续运营。” 李军告诉记者，风电发电机设计时一般都会留有余量，即设计寿命为20年的设备，在维护保养得当的情况下，可以超期运行至25年甚至30年，这需要第三方专业机构的评估，电场运营方“自己说了不算”。 （高栏风电场生产大楼 图：郑晨烨摄） “文件说是鼓励超过15年的风电场退役或升级，但正常来说，我们折旧是按20年来折的，对于老电场来说，更新设备后是一次增加电场容量的机会，但还是要核算增容后收益和投入的匹配，经济账要算明白才行。”李军说。 王煜表示，随着风电进入平价上网阶段，风电开发商收益率回落和向上游压力传导，技术和成本竞争力重要性凸显，倒逼行业加速推进风机大型化。“以大代小、以优代劣，是目前风电行业的最新发展趋势。” 所谓“以大代小、以优代劣”，是指使用大型风力发电机，以较少的设备数量和更高的效率来代替老旧的风力发电项目，提高风力发电的规模和产能， 王煜指出，风机大型化能明显降低风电项目单位投资成本和度电成本，提高年均利用小时数，提升风电项目收益率。从国内市场来看，陆上风电在2021年平价首年，新增装机平均单机容量便实现跨越式提升，海风面对2022年平价降本压力，也迈入加速大型化阶段。2011—2021年，我国陆上风电新增装机平均单机容量由1.5MW提升至3.1MW，海风由2.7MW提升至5.6MW，风机大型化趋势明显。 在同李军等珠海港昇的技术专家交流时，记者发现其对于珠三角沿岸海岛风电的发展并不看好。 “像广东珠三角这种地方寸土寸金，用地还是比较集约化，陆上风电涉及的林地审批等更加严格，相比起来，海上就不用考虑那么多。”当记者问及“为何广东沿岸类似高栏岛的地区还未开发完毕，便已开始大规模投建海上风电？”李军如是回答。 王煜亦表示，近海的风速通常比陆上风速更高且更稳定，适合建设高容量风电机组，且海风场更靠近用电负荷中心，无需担心消纳问题，其不占用耕地、林地的特性，也适宜进行大规模开发利用，风电基柱形成的人工岛礁，还有利于海洋生物的生存。 虽然优势多多，但海上风电场的建设仍有个回避不了的尴尬问题，便是其造价过高。 根据公开数据，2021年8月并网的内蒙古扎鲁特旗保安风电场，规划装机容量为300MW，安装风机88台，总投资约24.7亿元，而去年底开工，同样规划装机容量为300MW山东牟平海上风电项目，计划总投资就已达到了38.56亿元，造价近乎翻倍。 目前珠海港昇的母公司—珠海港股份有限公司，已通过参股持有珠海金湾300MW海上风电场项目20%股权切入海风赛道，以积累经验并持续关注下一步投资机会。 “对于我们来说，实事求是地讲，以目前公司的体量，从风险把控的角度来说独立运作一个海风的项目还是有难度，所以未来有机会再往里面去，现在就先通过参股形式介入，对于公司来说属于‘量体裁衣’。”王煜说。 采访的最后，记者注意到当前以高栏风电场为代表的一众风电项目，似乎都是集中式的大型基地，并没有诞生出诸如光伏一般的分布式项目。 对此，王煜表示，《“十四五”可再生能源发展规划》已提出积极推进风电分布式就近开发，创新风电投资建设模式和土地利用机制，实施“千乡万村驭风行动”，以县域为单元大力推动乡村风电建设，推动100个左右的县、10000个左右的行政村乡村风电开发。而随着风电项目审批流程的优化，一批规模偏小，集中于乡镇一带的分散式风电项目有望很快落地，其所在公司也正积极关注此领域中的投资机会。

经济观察报 记者 汪青  “听说最近美元定期存款利率特别高，一年期就可以达到四五个点，相较于人民币定期存款三年期利率最高才只有3.5%，存美元定期肯定更香。”6月28日，来银行网点咨询美元定期存款的秦女士告诉经济观察报记者。 秦女士手头正好还有一些闲置的美元，所以趁着午休时间特意来银行咨询了解一下情况。近期如秦女士这般来银行咨询了解美元定期存款的储户不在少数。 6月以来，中资银行的人民币定期存款利率开启新一轮“降息潮”。不只是存款降息，公开市场操作利率（OMO）与中期借贷便利（MLF）降息、贷款市场报价利率（LPR）相继下调。在此背景下，尽管美元定期存款利率也有所下调，但一年期利率在3.3%~5.45%，与人民币存款利差仍在走阔，因而备受市场追捧。这在汇率走势上也有所反映。6月30日盘中，离岸人民币兑美元报7.2661，美元指数报103.38。 美元定期存款利率为何相较于人民币定期存款利率更高？对于普通储户而言，目前是否还适合“上车”，需要注意哪些风险？ 一年期利率高超5% “最近人民币定期存款利率又下降了，好在五一小长假时在银行理财经理的建议下买到了3.5%的三年期定存。但是听说定存利率下调是大趋势，未来大概率会越来越低。但即使是这样，存的人还是很多，特别是大额存单，额度放出来基本上就是秒没。”秦女士无奈地表示，对于家庭投资理财而言，目前最难的就是寻找到在保本的基础上获取更高收益。 6月8日，六大行下调个人人民币存款挂牌利率，其中活期存款利率普遍下降5个基点，2年期、3年期、5年期定期存款利率普遍下降10个基点至15个基点。随后，全面性股份制银行跟进下调。 在此背景下，一年期利率最高超过5%的美元存款备受青睐。“家里的美元主要是为了孩子出国留学提前做的准备，不过近期计划有变，所以这笔钱就被闲置了。正好办公室有同事存了美元定存，说是一年期美元存款利率从去年初的一个多点涨到今年上半年的五个多点。相较于三年期人民币定期存款才只有三个点，美元定期存款利率简直太香了，后悔入手迟了。”秦女士说。 经济观察报记者在走访多家银行网点后了解到，除个别银行美元定期存款利率较低外，大多数美元定期存款利率均远高于人民币定期存款利率。部分外资银行和中小银行美元存款产品利率一年期甚至最高可以超过5%。“去年我们行美元定期存款利率还是蛮不错的，今年开始一直在调整，目前一年期最高只能给到1.70%，还需要最低存5万美元以上。相较于其他银行的利率确实没有吸引力，所以近期不少客户到期后都把美元转走去外面寻找更高利率的存款产品。”上海地区一家股份制银行理财经理小周告诉记者，特别是在月初刚刚结束了一波人民币定期存款的降息，储户们都希望可以找到在保本基础上实现更高利率收益的理财方式。 小周告诉记者，在人民币定期存款降息后，不少银行都对美元定期存款利率进行了下调。部分没有调整的银行，则对美元定期存款的期限和资金量都作出限制。比如某家城商行前阵子一年期美元定期存款利率是5.5%，资金门槛是7000美元至50000美元之间。最近稍微调降至一年期5.45%，相较一年期人民币定期存款利率仍高出不少，不过存的期限越长或者资金量越大，利率反而越低。 除了推介美元定期存款外，不少银行还会着重推荐挂钩美元的结构性存款产品。 某股份制银行理财经理在推介时表示，该行目前美元定期存款一年期利率是3.8%，不过对于过来咨询的客户，则会更加建议配置美元结构性产品。这类产品的参考年化收益范围内最低值基本上都可以保证拿到，比如一款持有期367天的产品，起购门槛是2000美元，参考年化收益是4.9%~5.4%，基本上最不利情形下利率也可以达到4.9%。不过超过最低收益以上的部分则不保证。 临时换汇“上车”注意风险 秦女士对记者表示，在咨询办理业务时，理财经理也提醒美元定期存款利率会按日或周进行调整，具体存款利率需以存入当天的实际报价为准，并且需要在线下网点柜台办理。 尽管美元存款利率相较于同期人民币定存显得更“香”，但也需要警惕其中的风险，对普通投资者而言，是否选择美元存款产品还需要关注美元潜在汇率波动风险。“这类存款产品我们会比较推荐手中已经有闲置美元资金的客户，不过近期咨询换汇再存美元定存的客户确实不少，我们也会提醒这部分客户要警惕汇率波动风险，以及换汇成本问题。”上述股份制银行理财经理表示。 该理财经理表示，若储户在换汇的时候正处于美元高位，即使存款利率比较高，一旦美元贬值后还是可能会出现亏损的情况，所以需要慎重考虑。比如，现在1美元能够兑换7.25元，若未来美元贬值，1美元只能兑换6.25元，那么客户在换汇的时候就会有14%的汇率折损。 光大银行金融市场部分析师周茂华在接受记者采访时表示，对于手中有多余美元的投资者，并在较长一段时间不用考虑美元流动性问题，可以考虑部分比例配置美元存款；但对于普通投资者购买美元存款产品，需要用人民币购入美元进行存款，存款到期后再将美元兑换回人民币。在美元利率维持高位、美元处于升值周期的情景中对普通投资者有利，但美元本身面临环境较为复杂，普通投资者购买美元存款不可避免要面对美元汇率波动风险。 对于美元定期存款利率远高于同期人民币定期存款利率的原因，周茂华表示，主要受美联储政策急转弯，激进加息、缩表，全球范围美元流动性快速收缩推动美元存款利率大幅上升。 值得一提的是，此前央行曾表示，将坚决遏制汇率大幅波动，研究加强美元存款自我监管；并指出，金融机构、企业和居民对汇率的预期总体稳定，这是外汇市场平稳运行的坚实基础和有力保障。监管机构将共同引导预期，必要时纠正顺周期和片面行为，遏制投机行为。 对于后市，周茂华认为，美元利率与美联储政策走向有关。从美国内外环境看，美联储政策首要任务仍是控制通胀，推动利率进入限制性水平；同时，3月以来美国银行业危机，信用环境结构性收缩可能增加经济衰退风险，美联储仍希望经济实现软着陆。美联储在5月再度加息25个基点，随后维持5.25%高利率水平至年底，并延续缩表。 “美联储加息接近尾声，对美元利率上升部分减弱，但由于美联储采取‘高利率+缩表’方式，美联储仍在收水，美元流动性仍可能偏紧，因而存款利率大幅下降可能性偏低。”周茂华说。  

经济观察网 记者 欧阳晓红 一 “整个账户绿了，又转入了10万元”、“市场策略意义何在？” 年中已至，“不太相信自己最后会亏太多，渴望赢、求股友们鼓励”的《环球时报》前总编辑胡锡进在炒股第三天，又加仓了，仓位增至20万——迈出进入股市的第二步。6月29日，他发文说，其进入股市的“小蜜月”结束了。从昨天盈利200多元变成此刻倒亏300几十元。 谁不渴望赢呢？在个别机构年中策略会上，面对冷清会议现场的圆桌讨论嘉宾们，是在空谈吗？ 市场已让投资者见识了何谓“弱现实”，这个时候，有些人选择“躺平”，见怪不怪，不悲不喜，可谓表情“麻木”。 29日，A股沪指、深证成指、创业板指数分别报收3182.38（-0.22%）、10915.50（-0.10%）、2180.06（-0.09%）；离岸人民币兑美元（CNH）盘中报7.27，美元指数报103.15。 6月19至23日一周，市场主要指数回调。上证50和科创50跌幅较大，均达到3.1%。诸如：深证成指跌2.2%，上证指数跌2.3%。上证小盘跌2.2%，上证50跌3.1%。创业板指跌幅为2.6%。 6月26日A股跳空低开，全线走跌，后面几日有所反弹。6月30上午收盘，上证指数、深证指数、创业板指分别报收3207.27（+0.78%）、11048.52（+1.22%）、2223.63（+2%）。 选择年中入市加仓的胡锡进是因为看见了不一样的市场机会吗？“我这个时候进入（股市），除了想对中国经济增加一份切身感知，也是觉得股市都跌这么多了，国家更多振兴经济的措施都说已经在路上了，所以我有此时进入大概率不会赔的‘初生牛犊不怕虎’。我可不想赔个底掉，呲牙咧嘴地感受做‘韭菜’的痛……”胡锡进在6月26日宣布进入股市时称。 不考虑本周净流出123亿，当日净卖出76.06亿之外，北向资金近10日、近30日、近60日的流向分别是+49.06亿、-151.68亿、+37.48亿。 “中国经济正在复苏，但各领域复苏尚不均衡。房地产方面，销售集中在一线城市。消费复苏呈现‘K型’态势，消费者更愿意购买低价商品或奢侈品，但对于中端商品兴趣不高。然而当前仅仅是一个开始，自四月份政治局会议以来政府反复强调支持经济增长的立场。”富达国际亚洲固定收益主管朱蕾表示，在几家大型国有银行下调存款利率后，中国人民银行最近采取更加宽松的政策，下调基准贷款利率。接下来可能会有更多宽松措施出台，尤其是在低通胀背景下中国仍有一定的政策空间。 6月28日，国家统计局数据显示，今年1~5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额26688.9亿元，同比下降18.8%，降幅比1~4月份收窄1.8个百分点。5月当月，全国规模以上工业企业利润同比下降12.6%，降幅较4月份收窄5.6个百分点，连续三个月收窄，就此而言，企业利润似乎呈现稳步恢复态势。 平安证券宏观报告认为，“量价齐降”导致工业企业营收同比转负，但营业收入利润率继续回升，带动工业企业利润同比降幅继续收窄。工业企业资产和负债扩张速度进一步放缓，资产负债率进一步抬升。工业企业库存仍有待去化。从制造业大类行业看，装备制造业依然是亮点所在。 在国金证券看来，当前利润修复更多是缘于景气赛道带动、库存去化则主要由上游工业品降价推动。往后看，在地产和出口缺位的情况下、利润修复和库存去化或延续分化特征，总量的周期性特征也会与以往不同，可以进一步关注景气赛道和困境反转行业的去库节奏。 而此前陆续公布的经济金融数据基本弱于市场预期。如果，逐步恢复的企业利润可持续，那么，未来预期是否可以前置？ 在富达国际看来，亚洲领先于其他地区，但低于预期计划。在较为黯淡的全球经济图景中，亚洲仍是亮点，其复苏增长前景光明。然而复苏浪潮也不会让所有人受益。至少有三个因素可能会影响和改变亚洲地区复苏格局：消费势头、政府加大支持力度的意愿，以及外部需求的减弱。 富达国际全球首席投资官Andrew McCaffery表示：“去年我们一直在‘多重危机’下寻找机遇，因为我们看到多方压力可能迫使主要央行过度紧缩，从而引发急剧衰退。多重危机当前令市场在韧性和脆弱之间徘徊，一方面是仍然充裕的流动性和紧缩的劳动力市场，另一方面是政策和贷款标准趋严的滞后影响。” Andrew McCaffery强调三个重要趋势将会在2023年第三季度主导市场走向：其一，韧性过后，市场将展现脆弱性；其二，中国市场的长期走向——“中国的经济尚未完全复苏，企业收益预期下降，青年失业率处于高位，中国消费者还未恢复消费热情。然而，这并不代表中国的复苏走到了尽头。消费者信心低迷的情况需要时间恢复；其三，企业情绪企稳。 中国的经济尚未完全复苏情况下，AndrewMcCaffery认为，进一步的刺激措施可能很快就会出台。与此同时，市场预期与复苏现状的脱节也让中国股票市场大幅折让。 “中国市场可能后来居上。虽然目前还未出现明确迹象，但确是一个具有吸引力的入市时机，特别是在中美关系企稳的背景下。”Andrew McCaffery表示，“放眼亚洲，从结构上看，虽然2023年迄今为止市场表现良好，但当前市场的环境似乎远比过去几十年更加复杂。” 至于下半年中国股票市场展望，景顺投资高级基金经理刘徽称，未来从全球资产配置的角度出发，外资对中国市场的热情预计会进一步重燃。 其逻辑是：一方面，美国面临经济衰退和银行业危机等问题，导致美元可能在加息见顶后走入下跌通道。面对美国经济潜在的衰退风险，国际投资者需要在全球去寻找能够分散风险的资产。当前中国资产的估值，相较美国显然更有吸引力。另一方面，中国未来还有降息的空间，可以去继续刺激经济。 二 6月27日至29日期间在天津举行的夏季达沃斯论坛上，毕马威中国跨国客户主管合伙人、汽车及工业制造行业主管合伙人诺伯特（Norbert Meyring）表示，中国工业制造水平正在稳步提升，高精尖制造不断突破，这得益于中国强大的基础工业制造能力，以及完善的产业链、供应链的塑造实力。 “当前中国在新能源领域保持领先，与新能源相关的出口贸易不断创新高，这为全球气候减碳和可持续发展带来强大的正面影响。中国的产业链、供应链深度嵌入到全球市场，这为保障全球产供稳定带来不可估量的助力，是跨国公司仍然坚定在中国市场发展的信心来源。”诺伯特称。 这个时候，巩固信心也尤为关键。得益于市场去年底的强势反弹，今年1月13日，CNH由去年10月28日的7.37飙升至6.70，升幅9%；包括去年12月16日的中央经济工作会议释放了一系列重塑信心的信号——会议也明确“从改善社会心理预期，提振发展信心入手”；今年年初时，国际资本市场对中国普遍乐观，认为2023年中国经济必然快速复苏；市场信心得以回暖、提振。 6月29日，央行发布的《2023 年第二季度中国人民银行企业家问卷调查结果》显示：企业家宏观经济热度指数为30.9%，比上季下降3.0 个百分点，比上年同期上升4.3个百分点；出口订单指数为45.5%，比上季上升6.0%。 同日发布的《2023年第二季度银行家问卷调查报告》显示，银行家宏观经济热度指数为37.8%，比上季下降2.4个百分点；货币政策感受指数为64.2%，比上季下降3.5个百分点，比上年同期下降5.1个百分点。其中，有29.9%的银行家认为货币政策“宽松”，比上季减少7.3个百分点;68.5%的银行家认为货币政策“适度”，比上季增加7.5个百分点。 《2023年第二季度城镇储户问卷调查报告》显示，本季收入感受指数为49.7%，比上季下降1.0个百分点。本季就业感受指数为 37.6%，比上季下降2.3个百分点。其中，44.5%的居民认为“一般”，43.7%的居民认为“形势严峻，就业难”或“看不准”。就业预期指数为48.7%，比上季下降3.6个百分点。 倾向于“更多消费”的居民占24.5%，比上季增加 1.2个百分点；倾向于“更多储蓄”的居民占58.0%，比上季增加0.1个百分点；倾向于“更多投资”的居民占17.5%，比上季减少1.3个百分点。居民偏爱的前三位投资方式依次为：“银行、证券、保险公司理财产品”“基金信托产品”和“股票”，选择这三种投资方式的居民占比分别为43.8%、20.4%和15.2%。 由此可见，企业家、银行家对当季宏观经济形势判断仍相对保守，居民本季收入感受有所下降；尽管倾向于“更多消费”的居民（占24.5%）比上季增加1.2个百分点，但58.0%的居民倾向于“更多储蓄”；而倾向于“更多投资”的居民只占17.5%，且环比在减少；这显示，虽然当前消费需求有所好转，但市场信心仍有待加强。 相信外资对中国市场热情重燃的刘徽认为，A股已具备上涨条件。综合多个因素，A股已经具备上涨的大部分条件：第一、政策面的转变，企业家信心得到很大恢复；第二、一季度宏观经济数据超预期；第三、企业基本面方面，企业盈利在疫情结束后会有较大改善；第四、能不能有一波好行情出来，最关键的是看资金面有没有恢复。这一点目前还有待观察。 “中特估行情能否持续，取决于国企改革是否能兑现。如果以后国企的企业治理进一步提升，执行股权激励方案，企业盈利也有所提升，那么，中特估行情就有持续性。”刘徽称。其还认为，人工智能是长期主题；而消费能力可能需要一段时间才能恢复，在这之前高端消费相对比较坚挺。 “复苏稳中有进，信心逐渐增强。”中原证券认为，当前经济整体温和复苏，短期仍面临一定压力。一是工业企业仍处在主动去库周期;二是财力偏弱导致基建投资下滑，地产销售偏弱驱动新开工不足;三是积压外贸订单需求已逐步释放，转口贸易下滑;四是能源因素驱动通胀走低，短期可能仍有通胀下行压力;五是货币活化程度不高，居民加杠杆意愿不强。 展望下半年，其观察到一定积极信号，同时伴随宏观政策逆周期调节力度加快，经济动能会边际加快抬升。预计GDP二季度约为 7.0%，三季度约为4.7%，四季度约为 5.8%，全年累计增速可能在5.5%左右。两年平均增速而言，整体呈现经济复苏动能的趋势性增强，但节奏上可能存在波动。

经济观察网 记者 邹永勤 6月28日下午，中集集团（000039.SZ）2022年度股东大会、2023年第一次A股类别股东大会和2023年第一次H股类别股东大会在深圳总部召开。该公司董事长兼CEO麦伯良主持了本次股东大会。 会上，围绕集装箱业务的发展前景、清洁能源的产业布局以及股价跌破净资产后的回购措施等市场关注的热点话题，中集集团管理层与参会股东代表进行了面对面交流。期间，麦伯良表示，当前集运行业市场需求正在逐步回暖，运价和货量逐步回暖；“相比一季度，我们集装箱的需求已经得到企稳回升，部分订单排产至第三季度”。 集装箱企稳反弹 作为集装箱行业的绝对龙头，中集集团是自其1994年上市以来已经连续29年实现盈利。但2022年中集集团归母净利润32.19亿元，同比下降51.7%；2023年一季度的归母净利润只有1.60亿元。究竟是什么原因导致公司业绩下滑？公司方面又有哪些应对的措施？ 对于经济观察网记者的这些问题，麦伯良在回答称，一季度业绩下滑主要还是集装箱板块销售相比去年同期大幅下滑所致。他进一步指出，“2023年上半年虽然整个航运市场与2021年的高位相比下滑非常大，但我们公司旗下的集装箱业务仍然是处于盈利状态的”。 公开资料显示，以集装箱行业起家的中集集团，近年来正谋求构建抗周期业务组合来平滑集装箱业务带来的周期性影响。 麦伯良表示，集装箱业务其实包括了干货箱、特种箱等很多种类，当中以干货箱的量最大。传统干货箱上半年虽然销量大幅大滑，但还是处在盈利状态。他进一步指出，其实从第二季度开始，集运行业的市场需求已经呈现逐步回暖态势，运价及货量都有企稳的势头。而且，2023年上半年集运市场虽然承压，但中集集团市占率逆势实现提升，竞争优势凸显。 “相比一季度，中集集团集装箱的需求已经得到企稳回升，订单部分排产至第三季度”；但他同时强调称，到目前为止今年的需求相较前两年来说确实比较弱，虽然现在企稳反弹，这也是针对此前跌得比较狠后展开的反弹，全年来说，集装箱这一块的业绩应该比2022年要差，要有这个心里准备，“我们判断，2024年市场会恢复到常态”。 而据全球最具影响力的国际航运组织BIMCO预计，在基础情景下，2023年全球集装箱海运量增长区间为0.5%-1.5%，2024年增长区间为5.5%-6.5%。预计运量和增长率将在2023年下半年复苏，到2024年年底，主要去程航线和区域航线的总运量将比2022年高出约7%。 此外，针对市场关注的全球产业链转移是否会引发集装箱工厂转移的问题，麦伯良表示，过去全球贸易的产业链中心主要在中国，现在的确有一个趋势是部分轻工制造产业链转移到东南亚，甚至将来去到非洲、南美，从而形成一个全球共同发展的局面；“我们始终保持密切关注，并时刻都在加深研究。不管怎么变，中集的全球集装箱行业地位不会变”。 当谈及全球贸易格局变化对集装箱需求的影响时，麦伯良表示，从集装箱角度来看，全球的贸易总量仍旧稳定，大盘没有发生变化，今年新增购买需求减少，但更新淘汰率在提高，一定会消化库存，因此明年集装箱行业相比今年会出现反弹。从宏观来看，人类生存发展始终对全球贸易存在需求，可以看到当前中国、美国等全球主要经济体还是正增长的，可能增速放缓，但并没有负增长，可以保持相对乐观。 相对于行业一两年的经营预测，麦伯良似乎更愿意从一个长周期的视角来把脉集装箱行业的发展趋势。他强调称，集装箱作为全球物流的基础单元，与全球贸易活动息息相关，不仅仅只用于某一特定航线。 “虽然当前全球贸易格局面临一定挑战，但是长期全球贸易占全球工业产出的比例仍旧维持高位水平，还是在不断发展之中的，从增幅来看虽然不会很大，但前景还是可期，我们认为贸易格局的变化不会对集装箱需求产生颠覆性的影响。”他说。 再造一个“集装箱” 中集集团是全球集装箱制造的龙头，不过，其集装箱制造业务的营收占比仅有三成。事实上，中集集团的多元化布局开展多年，已见成效。 当谈到有哪些措施应对集装箱业务强周期属性带来的业绩波动时，麦伯良表示，应对措施就是凭借集团其他板块的发展进行平滑，“我们一直在推进多元化，除了此前一直担当主角的集装箱外，现在已经有很多新的业务板块，比如‘集装箱+’业务、道路运输车辆、安瑞科的清洁能源业务等等，而且这些业务都正处于很好的增长时期”。 “集装箱+”业务，指的是中集集团基于其在集装箱制造市场拥有绝对市占率的基础上，积极培育出来的集装箱延伸业务，比如模块化建筑、适用于现代化农业的种植箱、新能源汽车场景的新型产品新能源冷藏箱、重构生鲜供应链生态的制冷保温设备箱集成、以及当前最为市场关注的中集集装箱储能业务等等。 中集储能业务的特点是做储能的集成装备，利用集装箱的概念，将其转变为大型充电宝，可以应用于工业、商业、乃至电厂。受益于电化学储能市场规模增长，2022年中集集装箱储能业务继续保持快速发展，收入规模再创新高，该业务从最开始提供20英尺、40英尺的集装箱，不断朝集成度更高方向发展，具备全集成储能系统产品能力，为储能下游客户提供储能系统产品，已经有批次交付的记录。 值得注意的是，就在今年4月份，中集集团宣布与美国POWIN成立了合资公司，目标是深化储能业务的合作。这对公司的储能业务有何重要战略意义？这无疑也成为了当天大会关注的焦点之一。 对此，麦伯良表示，储能业务是集装箱板块的一个卫星业务，去年实现超过10亿元的收入，现在发展很快，预计今年能够保持快速增长，“我们会积极抓住储能行业的风口，将其作为一个重点子业务来发展，而且不局限于中国市场。通过与POWIN成立合资公司，我们在积极进军全球市场，目前在手订单达到十多亿元人民币规模。最近我们也在集装箱板块内部重组储能的业务单元，对储能子公司做一体化的布局和管理”。 此外，麦伯良在会上还着重介绍了中集集团正在积极推进重构生鲜供应链生态。目前，我国生鲜供应链存在很多痛点。其中最大的两个痛点：一个是中间流通环节冗长，现在生鲜产品从产地运送到消费者手里，一般要经过多层转运流通环节；另一个是缺少全程精准冷链运输，导致损耗率高达近30%，这还不包括生鲜产品质量的下降，本来是一等品，结果变成五等品卖。 “中集要改变这两点，做到流通中间环节的减少和全程精准冷链，把生鲜产品运输损耗率降到0，延长生鲜保鲜期，这就是中集的优势。”麦伯良对中集冷链业务发展前景充满期待。 麦伯良表示，目前中集集团旗下的“集装箱+”业务均已进入快速增长期，将来会为集装箱板块贡献重要增量，从而有效平抑传统集装箱的周期波动；“当然，这个需要时间，大概两三年左右；我们完全有理由而且有信心相信，届时这些‘集装箱+’业务的规模可以跟集装箱主业平起平坐，甚至超出集装箱的规模”。 麦伯良的底气 支撑麦伯良如此底气的，除了“集装箱+”业务的全面迸发外，还有中集集团近年来在能源尤其是清洁能源方面的布局，亦即将进入收获期。 麦伯良透露，公司将会在年底前（大概率是三季度）公布未来的五年规划；“整体来看，我们还是会重点围绕清洁能源装备和服务进行布局。第一个是天然气领域，对LNG相关的装备链和服务链进行深耕；第二个围绕氢能，包括对于绿色甲醇路线的研究，我们也会积极推进；此外还有风电、储能相关的业务，我们也在积极布局”。 公开资料显示，中集集团的清洁能源业务主要集中在中集安瑞科身上。而作为中集安瑞科董事长，同时也是中集集团总裁的高翔，在会上多次解答了清洁能源方面的业务，并详细介绍了中集安瑞科当前的经营情况。据高翔介绍，中集安瑞科作为国内清洁能源行业龙头，2023年以来从收入到订单都有更好的获益和体现。其中，低温和高压装备销售向好，海外市场对陆上清洁能源装备与工程的需求维持强劲。 谈到当前市场最为火热的氢能赛道时，高翔表示，整个氢能产业链比较长，而中集安瑞科围绕“制储运加用”都有布局，从而形成全产业链布局的核心竞争力。其中，以氢能的储存装备和运输装备为主，主要围绕高压装备进行研究。“当前，国家对Ⅳ型储氢瓶大力推进，中集安瑞科与合斯康合作布局Ⅳ型储氢瓶，预计今年可以推出，这也形成中集的核心竞争力。去年，中集氢能业务实现4.4亿的销售额，预计今年还会保持高速的增长”。 此外，由于当天会议投票表决的12项议案中有回购的议案，因此回购亦成了当天会议的焦点之一。根据此前的相关公告，此次回购议案的提出，其目标是“为保障投资者的长远利益，促进股东价值的最大化，或为进一步健全和完善本公司长期激励约束机制，保证本集团经营稳定、健康、可持续发展”；其中，为维护公司价值及股东权益所必需而回购股份，应当符合以下条件之一：（1）公司股票收盘价格低于最近一期每股净资产；（2）连续二十个交易日内公司股票收盘价格跌幅累计达到百分之三十；（3）中国证监会规定的其他条件。 通联数据Datayes！的统计显示，中集集团最近一期的每股净资产为8.68元，自2022年二季度以来，其二级市场股价长期处于跌破每股净资产的状态；截至6月28日收盘，中集集团的股价为6.84元/股，市净率仅为0.8左右，显然早已符合议案中进行回购的条件。 那么，在回购议案获得通过后，是否预示着中集集团即将会有相关的回购举措？针对经济观察网记者的这一提问，麦伯良表示，这个议案的提出是为了提前做好准备，“你要回购，得首先把相关的障碍比如法规方面的解除掉，这样在有需要的时候就可以随时开展回购动作。当然，要不要实施、什么时候实施，这个还是要看市场的具体情况”。

经济观察网 记者 老盈盈 6月30日，据港交所网站披露，Black Sesame International Holding Limited（以下简称“黑芝麻智能”）向港交所递交上市申请材料，拟在港股主板挂牌上市，联席保荐人为中金公司、华泰国际。 黑芝麻智能是今年3月31日港交所18C规则生效以来，第一家根据此规则正式递交上市文件的特专科技公司。 根据招股书，黑芝麻智能是一家车规级智能汽车计算SoC及基于SoC的解决方案供应商（SoC是一种集成了包括中央处理器、内存、I/O接口及其他关键电子元器件的集成电路），该公司通过自行研发的IP核、算法和支持软件驱动的SoC和基于SoC的解决方案，提供不同汽车自动驾驶等级的自动驾驶解决方案。 2020年-2022年，黑芝麻智能年收入分别为5302万元、6050万元以及1.65亿元，而对应的经调整净亏损为2.73亿元、6.14亿元以及7亿元。 对于募资的用途，黑芝麻智能表示拟将募集资金净额的30%用于研发团队以开发智能汽车SoC；20%将用于智能汽车SoC及车规IP核的研发所采购的材料、流片服务及软件；25.0%将用于开发及升级智能汽车支持软件，剩余的资金将用于开发自动驾驶解决方案和提高商业化能力。 3月31日，港交所《香港联合交易所有限公司证券上市规则》第18C章正式生效，这一章主要针对未开启商业化，或处于商业化初期的科技型创业企业，涉及新一代信息技术、先进硬件及软件、先进材料、新能源及节能环保、新食品及农业技术等行业。其中包括已商业化公司和未商业化公司。 已商业化公司指于经审计的最近一个会计年度的收益至少达2.5亿港元的特专科技公司；未商业化公司指于上市时未达到商业化收益门槛的特专科技公司。港交所对于已商业化公司最低市值要求为60亿港元；对于未商业公司，最低市值要求为100 亿港元。 黑芝麻智能表示，预期市值超过100亿港元，作为未商业化公司符合上市规则。不过该公司依然在招股书中提示了种种风险，其中包括如果无法开发及推出新产品及解决方案，则未来的业务、经营业绩、财务状况及竞争地位将受到重大不利影响；该公司一直并有意继续在研发方面进行大量投资，这可能会对盈利能力及经营现金流量产生不利影响，且可能不会产生预期会获取的结果。

经济观察网 记者 黄一帆 在重新提交相关财务资料后，上海证券交易所再度恢复了上海捷氢科技股份有限公司（以下简称“捷氢科技”）科创板发行上市审核。此前，因财务资料过期，捷氢科技科创板IPO之路两度中止。 6月24日，在补充2022年财务数据后，捷氢科技发布了更新后的科创板审核问询函回复内容。 “业内将捷氢科技上市，视作行业公司当前能否登陆资本市场的信号灯。”一位氢燃料电池行业内人士告诉经济观察网记者，“但是随着科创板审核趋严，结合捷氢去年财务情况，公司IPO的难度增大不少。” 从捷氢科技披露的问询函回复内容来看，公司业绩增长乏力。2022年，捷氢科技营收增速首次出现负增长，亏损进一步扩大。同时，作为曾经公司收入重要支撑点的燃料电池系统总分成与燃料电池电堆业务收入在2022年出现大幅下降。此外，有相当数量主要客户选择“突击”在年底12月与公司签订合同，捷氢科技在当月发货并确认收入。 “捷氢看起来准备搏一把，冲了。”一位接近捷氢科技人士表示。 业绩现颓势 捷氢科技在2018年成立，专注于燃料电池电堆、系统及核心零部件研发、生产和销售。 2019年至2021年4月，捷氢科技与上汽集团进行燃料电池系统和电堆的装配工作。2021年5月，上海工厂启用后，捷氢科技燃料电池系统和电堆的设计产能分别均能达到6000台/年。 根据招股书介绍，捷氢科技的燃料电池技术与产品主要在公交车、城市公务用车、团体客车、重卡物流、轻卡等场景应用。正因如此，捷氢科技业务发展与燃料电池下游应用息息相关。 但从行业整体看，目前我国燃料电池汽车仍处于商业化初期。根据中汽协统计，2021年，国内重卡销售量约139.5万辆，其中氢燃料电池重卡销量仅为779辆，占比不足万分之六，氢燃料电池重卡在所有新能源重卡中也仅占7.46%。而截至2021年燃料电池汽车总保有量尚未超过万辆。 而在此阶段，捷氢科技大量业务收入依赖上汽集团。从营收看，2019年-2021年，捷氢科技营业收入分别为1.12亿元、2.47亿元和5.87亿元，复合增长率达到 128.64%。其中，2019年捷氢科技大多收入来自上汽集团。招股书显示，报告期内上汽集团及其同一控制下的企业对捷氢科技的营收贡献度分别为99.7%、31.36%、39.24%。 然而，在最新一版的问询函回复中，捷氢科技2022年营业收入增速首度出现负增长，当年公司营收降至4.75亿元，经营业绩较2021年下降19.13%。 在回应监管为何去年营收增速出现下滑的问题时，捷氢科技表示，主要有三重因素：产品售价下降、疫情以及重点开拓作为各大“示范应用联合体”成员的客户。 不过，实际可能并非如此简单。 根据披露，捷氢科技营业收入细分为五个部分，分别为燃料电池系统、燃料电池系统分总成、燃料电池电堆、储氢系统以及工程技术服务。 若将2022年捷氢科技营业收入进行业务拆分，便能发现公司两块业务收入出现大幅下滑。 对比2021年，2022年捷氢科技燃料电池系统分总成以及燃料电池电堆业务营收大降。2021年上述业务收入分别为1.04亿元，0.92亿元，占总营收比重分别为17.79%和15.75%。然而，2022年，捷氢科技实现上述业务收入仅为426.48万元、0.21亿元，占营收比重降至0.90%和4.48%。 出现上述情况的原因，公司解释称，公司当期主要围绕上海市城市示范任务场景，积极与下游客户进行合作。换而言之，公司当期的业务重心围绕在上海地区。 此外，公司还表示，另一原因则在于区域性奖励补贴政策的影响。 捷氢科技在问询函回复中进一步阐明了这一补贴政策的具体影响。捷氢科技称，地方政府在燃料电池汽车推广过程中逐步转变为政策细则的制定方和奖励资金的发放方，其在示范推广过程中一般对于属地化的核心产品、零部件及材料有所倾斜与扶持。燃料电池产品核心零部件的属地特征更为明确，部分非整车厂客户对于燃料电池电堆成品的直接采购需求有所下降。 年底“突击”增收 除上述业务在2022年出现大幅下滑外，从整体来看，2022年捷氢科技还出现相当业务体量收入在四季度确认，特别是当年年底12月。 根据披露，捷氢科技在2022年四季度的收入与9家主要客户有关，其中公司向7家客户销售燃料电池系统，向1家客户销售燃料电池系统分总成，1家客户销售燃料电池电堆。 值得一提的，捷氢科技与主要客户的合同签订时间与发货时点平均间隔一般为1-3个月。 但2022年四季度的情况并非如此。在这上述9家主要客户中，捷氢科技关联公司上汽大通无锡分公司、非关联方北京稳力合同签订时间为5月份，发货、签收、验收和收入确认的时间均为2022年12月。 而在9家公司中有5家公司，包括北京英博捷氢、青岛阳氢集团、苏州金龙、德创未来以及涉及厦门金旅的部分产品销售，合同签约时间、发货、签收、验收和收入确认均在12月一个月内完成，该时间与公司所谈及的平均间隔一般为1-3个月有所出入。 根据公司披露，2022年12月确认的营业收入为3.19亿元，占四季度收入的85.02%，占当期收入79.02%. 在年底一个月内完成合同签订并确认收入的情况也发生在2020年。2020年12月，雄川氢能向捷氢科技批量采购100套PROMEP3H燃料电池系统分总成产品，收入合计为4646.02万元。 根据披露，在签订合同的2020年12月当月，雄川氢能与捷氢科技这笔交易就完成了发货、签收以及收入确认。 根据捷氢科技的说法，2020年6月，雄川氢能与公司签订《研发生产合作协议》，就双方工程技术服务内容与金额达成一致。雄川氢能于2020年7月向公司支付800万元的产品定金，于2020年9月再次支付2250万元的预付款。2020年12月9日，双方对《研发生产合作协议》进行了补充约定，约定2020年年底前交付100套，2021年底前交付100套。公司交付100套分总成产品后，其中23台产品于2021年1月完成装车。 下游实际需求不足 记者还注意到，部分下游客户在购买捷氢科技产品后，实际被安装车辆存在未运营情况。 根据披露，报告期内，捷氢科技对外销售 2759 台套量产燃料电池电堆、系统和燃料电池系统分总成产品，其中销售 2197 台道路车用场景的量产燃料电池系统及分总成产品。 根据捷氢科技的说法，对外交付的量产的燃料电池系统、系统分总成产品的销售主要用于终端运营。而在上述2197台中，785台关联方道路车用场景的量产燃料电池系统及分总成产品；非关联方有1412台道路车用场景的量产燃料电池系统及分总成产品。 但是实际上，捷氢科技向非关联方交付产品的运营比例非常低，运营比例仅为15.86%。 而从整体上，若算上向关联方交付产品的运营比例部分，整体也仅为31.91%。 以海卓动力为例，2020年度，捷氢科技向海卓动力销售200套燃料电池系统分总成，装车后，对应整车厂向终端客户销售用于物流运输。但根据披露，这部分产品所安装车辆后，实际运营仅26辆，运营占比仅13%。 而这26辆运营车辆实际上运行情况也很糟糕。根据捷氢科技问询回复，截至2023年5月24日，26辆车运营总里程 4364.00km，这意味着单车日均运营里程约为1.66km。 此外，根据披露，捷氢科技2021年向关联方上汽红岩销售了210套燃料电池系统。不过，根据披露，这其中仅有116套装车，而目前运营数量为45辆。2021年，捷氢科技向士码新能源销售了100套燃料电池系统。根据披露，目前运营数量仅为5辆，运营占比仅为5%。 根据捷氢科技的说法，海卓动力之所以出现上述情况与当地相关设施建设进度有关。 捷氢科技表示，青岛及临沂市当地制氢加氢项目建设进度不及预期，受限于加氢基础设施配套不足，氢气价格相对较高，进而导致海卓动力车辆投入运营一段时间后暂缓运营。 多位燃料电池行业人士告诉记者，目前加氢站建设不足，客观上制约了燃料电池下游行业的需求与行业的发展。 根据公开数据显示，一座外供高压氢气加氢站造价就高达1370万元，而站内电解水制氢加氢站造价达到2184万元。 值得一提的是，根据捷氢科技披露，截至2022年末，北京是其计划运营地区中加氢站最多的城市，现有加氢站14座；其次为广州10座；公司所在地上海为9座。 从披露来看，上海目前9座加氢站均为2020年以及之前实际启用。而2021到目前为止，未有新的加氢站投入实际运营。按照捷氢科技披露，另有两座位于嘉定的郊野公园加氢站、青卫站，据披露，两者分别计划5月投入运营、落成但尚未运营。 除此之外，结合捷氢科技问询函回复内容来看，部分下游客户选择在年底“下单”以及上述部分客户购买产品却不实际运营情况的发生与目前燃料电池补贴情况存在一定关联。 “燃料电池汽车示范应用支持政策提高了公司客户的市场信心并积极备货，但各省市、地方的补贴细则出台时间较市场预期存在一定的滞后性。”捷氢科技表示，具体而言，上海市细则直至2021年11月、北京市细则直至2022年4月、广东省细则直至2022年8月方出具并明确了具体补贴标准。 根据捷氢科技披露，截至本问询回复出具日，河北省仅张家口市出台了《张家口市支持建设燃料电池汽车示范城市的若干措施》，“河南省示范城市群补贴细则尚未落地，导致部分客户根据预期规划备货后，观望补贴细则的落地，装车计划和运营计划暂未达预期。”

经济观察网 记者 姜鑫  6月30日，经济观察网记者获悉，国家金融监督管理总局（以下简称“金融监管总局”）拟在下半年开展2023年度保险公司偿付能力风险管理能力监管评估（下称 SARMRA评估）工作。风险评估公司涉及北京、上海、天津等15地银保监局以及36家保险公司。评估时间为2023年6月至12月。 其中，还对15家保险公司展开偿付能力数据真实性现场检查。检查范围为2023年第1季度偿付能力季度报告以及风险综合评级数据，必要时可向前追湖。 36家接受SARMRA评估的公司分别为华泰人寿、民生人寿、农银人寿、瑞泰人寿、英大人寿、中银三星人寿、渤海财险、中再寿险、中农再、三星财险、苏黎世、北大方正人寿、建信人寿、交银人寿、凯本财险、东吴人寿、泰康集团、中韩人寿、长安责任、泰山保险、和泰人寿、泰康在线、阳光人寿、太平集团、太平财险、华农保险、京东安联、久隆保险、横琴人寿、北部湾保险、利宝保险、瑞华健康、太平人寿、珠峰财险、前海再保险以及鼎和保险。 其中民生人寿、渤海财险、中再寿险、三星财险、东吴人寿、长安责任、和泰人寿、泰康在线、阳光人寿、横琴人寿、北部湾保险、利宝保险、瑞华健康、珠峰财险、前海再保险需要接受2023年第一季度的偿付能力数据真实性现场检查。 据了解，金融监管总局要求15地银保监局抽调精干力量组成评估组，按要求开展评估工作。

程久龙 实习生 杨欣宇 董静雨/文 “这是一件双赢的事” 。6月30日下午，一致魔芋（839273）董秘唐华林在电话中如此评价出售全资子公司云南一致魔芋生物科技有限公司（以下简称“云南一致”）的股权交易。 此前6月26日，湖北一致魔芋生物科技股份有限公司（以下简称“一致魔芋”、证券代码：839273）对外发布公告称，公司依托魔芋相关应用技术的研究开发以及对市场需求的敏锐把握，已将业务重心转向魔芋精深加工和市场拓展。根据经营战略调整和未来发展的需要，为了优化供应链，盘活存量资产，提高资产利用率，降低运营成本，公司计划将全资子公司云南一致100%的股权转让给楚雄云长生物科技有限责任公司（以下简称“云长生物”）。 一致魔芋是一家专业从事魔芋精深加工以及魔芋相关产品的研发、生产和销售的生物科技企业，致力于为用户提供魔芋亲水胶体应用解决方案和优质膳食纤维产品。现拥有魔芋亲水胶体、魔芋食品、魔芋美妆工具三大产品类别。今年2月，一致魔芋在北交所挂牌上市。 这是一致魔芋在北交所上市后的首次出售资产，此次股权交易的受让方云长生物是一致魔芋的原料供应商之一。为何要在上市之后不到半年时间，就将旗下全资子公司转让给供应商？对此，一致魔芋董秘唐华林解释：“公司不再从事鲜魔芋初加工业务，已将业务重心转向魔芋精深加工和市场拓展。” 据唐华林介绍，两年前，一致魔芋将子公司云南一致的厂房租给云长生物经营：“在此过程中我们只收取租金，但我们还需要配备几位工作人员、缴纳土地使用税和房产税等、还有一些固定资产折旧，所以云南一致魔芋去年是处于亏损状态。”财务数据显示，2022年，云南一致净利润亏损达67.99万元。 “不止于此，受魔芋生长周期的影响，若仅从事鲜魔芋初加工，一年只能加工四个月，剩下八个月厂房将被闲置。资产存在着季节性闲置，利用率不高问题。“唐华林表示。 相比之下，云长生物除了加工魔芋，还加工当地其它农产品，资产利用率相对较高。“云长生物租赁云南一致资产经营了两年后，认为非常适合他们的发展需求，愿意购买云南一致的全部股权。同时我们觉得云南一致股权转让给云长生物，也可以盘活公司存量资产，优化供应链。”唐华林认为：“这是一件双赢的事。” 根据公告信息，经会计师事务所审计后，云南一致截至2023年4月30日的资产总额为1,465.54万元，负债总额为653.88万元，净资产（所有者权益）为811.65万元，经评估公司采用资产基础法评估后，云南一致的股东全部权益于评估基准日2023年4月30日的净资产（所有者权益）为2,127.51万元。 经交易双方协商后，云长生物以人民币2,100万元受让一致魔芋持有的云南一致100%股权，交易完成后，一致魔芋将不再持有云南一致的股权。

经济观察网 记者 胡群  国内零售信贷第一大行建行在消费金融领域再次重拳出击，旗下建信消费金融于6月30日开业。 建信消费金融公司注册资本金为人民币72亿元，其中建行出资人民币60亿元，持股比例为83.33%；北京国资公司出资人民币8亿元，持股比例为11.11%；王府井集团出资人民币4亿元，持股比例为5.56%。 建行在个人信贷领域优势明显：截至2022年末，建行个人住房贷款6.48万亿元，较上年增加930.26亿元，增幅1.46%；信用卡贷款余额9248.73亿元，较上年增加286.51亿元，增幅3.20%；个人经营贷款4153.44亿元，较上年增加1888.81亿元，增幅83.40%；个人消费贷款2954.43亿元，较上年增加624.64亿元，增幅26.81%。 依托大股东，建信消费金融可谓是含着“金钥匙”面世。截至2022年末，建行个人全量客户7.39亿人，境内个人贷款8.24万亿元。虽然建行个人客户、个人贷款均占有优势，但不可忽视的是，其个人信贷产品并不丰富，其中个人房贷占绝大部分，个人消费贷款占比较低。如何深挖客户的更多消费金融需求？ 消费金融牌照可以为建行拓展更为下沉的市场。建信消费金融官网显示，目前提供的三款产品中，“福贷”支持自主提现，“福分期”支持场景消费分期，“数币贷”支持贷款直接发放至建行数字人民币钱包全面打造数字普惠金融生态。 建信消费金融表示，将加大对新市民、基层劳动者、城市摆渡人等广泛客群的覆盖力度，充分发挥建设银行集团优势，专业专注增加针对新市民等更广大客群的优质消费金融产品供给。 值得关注的是，建行金融牌照齐全，金融子公司众多，一旦建信消费金融依托建行母子公司分层互补经营格局，将有望打破消金公司依赖头部电商平台获得客户资源的局限，降低获客成本，实现获客和活客。更为重要的是，建信消费金融在金融科技方面的优势更为明显。 一位国有大行消费金融条线人士表示，与其他消费金融公司受制于不够丰富的场景端不同，建行通过手机银行、建行生活APP“双子星”，从供需两端创新消费金融服务模式，既让消费信贷经由手机银行变得触手可得，又搭建一站式生活场景服务平台，将金融服务无缝嵌入真实的“人间烟火”之中。 易观千帆5月份数据显示，建行手机APP活跃用户为9048.65万人，居于行业第三名。而“建行生活”以非金融服务为切入点，为用户提供美食、商超、外卖、电影、出行、装修等本地生活服务，已成长为广大商户实体提供免佣金的线上经营和流量平台，为各地政府提供拉动消费的数字经济基础设施。截至2022年末，“建行生活”已经成长为拥有1亿用户规模、日活400万左右，吸引35万商户门店和一批知名品牌连锁商户入驻的大型O2O平台。 建信消费金融官网显示，建信消费金融依托“科技+数据”双轮驱动，秉承创新、普惠、共享理念，以客户为中心，充分保障消费者权益，为客户提供多种贷款产品选择。 截至2022年末，建行金融科技人员超过1.5万人，占集团人数的4.20%；金融科技投入232.90亿元，占营业收入的2.83%，与上年度基本持平，其中研发费和科技人员人力费用等费用性支出保持持续增长；累计获取专利授权1256件，较上年增加525件，其中发明专利739件，发明专利授权数量国内银行业领先。 不可忽略的是，当前消费金融赛道竞争日趋激烈，向上面临银行零售部、信用卡的堵截，向下遭遇互联网平台消费金融业务的尾追，中间更有31家持牌消费金融公司的竞逐。

党的二十大报告提出，要“支持中小微企业发展”、“坚持把发展经济的着力点放在实体经济上”。而金融作为现代经济的血脉，在经济社会发展中担纲重任，持续提升金融服务实体经济的能力将为我国经济的高质量发展提供源头活水。 作为银行业改革创新的产物，开业八年多来，微众银行始终以“党建+普惠”双引擎，积极把握数字经济时代发展新机遇，运用科技手段为小微企业及普罗大众提供特色化、差异化的优质金融服务，在以数字普惠金融服务实体经济，助力经济实现高质量发展方面闯出一条新路。 微众银行党委书记、行长李南青表示：“我行始终坚守‘让金融普惠大众’的初心使命，把党的建设贯穿公司治理各领域各方面，将党的领导融入企业经营管理中，引领企业文化建设，促进企业不断发展壮大，为数字普惠金融高质量发展提供了坚强保障。” 强化顶层设计，打造数字化小微金融服务新模式 民营经济是推动我国发展不可或缺的力量，在我国经济发展中发挥着重要作用。其中，民营企业尤以中小微企业占据大多数。党中央对此高度重视，自党的十八大以来就支持民营企业和中小微企业发展做出了一系列决策部署，在党的二十大报告再次重申了坚持“两个毫不动摇”。为深入贯彻党中央相关决策部署，微众银行着力加强顶层设计，将小微企业普惠金融上升为全行战略。 据李南青介绍，为深入贯彻党中央相关决策部署，微众银行党委着力加强顶层设计，引导银行将小微企业普惠金融上升为全行战略，列为“一把手工程”。从2016年开始，微众银行针对小微企业法人客户“短小频急”的融资需求，组织了多轮研究论证和部署，组建了以党员为核心的业务和技术攻关团队，经过反复研发改进，于2017年11月试点推出了国内首款全线上、纯信用、随借随还的小微企业流动资金贷款产品“微业贷”。 经过五年多持续打磨，微众银行依托自身数字化优势，逐步探索出一条“成本可负担、风险可控制、商业可持续”的数字化、“非接触式”小微金融服务新模式。该模式通过借助数字化大数据风控，破解信息不对称问题，从而降低用户的使用门槛；通过数字化精准营销精准触达小微企业，降低获客成本，迅速扩大小微金融服务覆盖面；通过数字化精细运营切实提升小微企业使用体验。截至2022年末，“微业贷”客户已经覆盖全国30个省、直辖市、自治区，累计申请客户超过350万家，有余额企业数占全国比例约5%，在银行业中名列前茅；获得授信的小微企业中，企业征信白户比例达53%；制造业占比24%，批发业占比26%，零售业占比13%；2020至2021年，连续2年新增小微企业“首贷户”达10万量级，2022年继续新增“首贷户”6.2万家。 服务普惠型小微市场主体，持续引导金融活水流向重点领域 实体经济是一国经济的立身之本，是财富创造的根本源泉。党的二十大报告强调，坚持把发展经济的着力点放在实体经济上，推进新型工业化。近年来，我国金融行业持续深入挖掘有效信贷需求，引导金融“活水”切实惠及实体经济，不断加大对小微市场主体的支持力度。 李南青表示：“我行党委深入学习贯彻党的二十大精神，积极落实党中央稳经济一揽子政策措施等决策部署，带领银行在做大做广普惠金融的基础上，坚持以自身科技优势为小微企业提供便捷优质的数字普惠金融服务，在提升供应链上下游小微企业、科创企业及个体工商户等金融服务质效方面持续发力，取得有目共睹的成绩。” 在发力产业数字金融方面，微众银行在党委的领导下，始终以提升链上小微企业发展动能为目标，创新打造“依赖抵质押物、不过度依赖核心企业”为特色的纯线上化供应链金融服务模式，在发展产业数字金融方面率先闯出一条可行道路。目前，微众银行已与超过500家各领域头部企业达成合作，支持供应链上下游企业超过20万家。 在金融支持科技创新方面，微众银行科技金融党员先锋队积极拓宽重点领域科技型中小微企业金融服务深度和广度，创新打造“政银担”线上化、批量化融资担保业务模式，并联合地方政府推出的“一键贴息”服务，切实助力降低科创企业融资成本。截至2022年末，微众银行科创金融已经在全国20个省及直辖市、200多个地级市开展业务，吸引近23万户科创企业前来申请，累计授信超1800亿元。 与此同时，微众银行依托“微户贷”等产品为广大个体工商户、小微企业主提供随时可得的金融服务，有效满足其生产经营活动的资金周转需求。目前，“微户贷”党员团队已累计服务小微自然人客户超30万；超70%的小微客户集中于批发和零售业、制造业、住宿和餐饮业等基础民生行业；笔均借款金额1.5万元，已结清借据存续期约39天，超75%的单笔借款成本低于200元。 践行社会责任，让小微金融服务惠及更为广泛的群体 在我国已全面建成小康社会、数字经济快速发展等背景下，普惠金融也面临着从量到质的转变和提升。微众银行在党建引领和数字技术的加持下，致力于在以平等的机会和可负担的成本为小微市场主体提供适当有效的金融服务，并通过多种方式助力小微企业、个体工商户及其中特殊群体实现更可持续的发展，为推动实现全体人民共同富裕贡献绵薄之力。 在支持乡村振兴方面，微众银行积极响应党中央关于“三农”工作部署要求，推动第二党委第一支部广泛运用物联网、大数据、人工智能等技术成果，面向饲料、农机、化肥、种子等涉农行业，以及米面粮油、肉、乳品等农产品相关小微企业，提供农业供应链上下游金融业务，目前已累计为超过7000户农业及农产品相关客户提供逾170亿元授信，有效支持了乡村振兴和农村实体经济发展。 在关爱特殊群体方面，微众银行始终高度关注并致力于小微企业主、个体工商户中的听障、视障等特殊群体充分享受到数字时代带来的便利。截至2022年末，“微户贷”已累计服务听障小微客户超700人次，充分满足了听障客户在生意周转方面的金融需求，助力听障客户就业创业。 在扶持小微发展方面，微众银行坚持定期召开党委会研究扶持小微企业发展工作，指导第二党委第二支部自建视频团队，拍摄企业家故事为小微企业发声，并为小微企业主打造资讯专区，累计收获4.4亿次曝光。此外，微众银行全力抓好党中央稳就业部署落实，助力就业进一步回稳向好，指导第二党委第二支部联合智联招聘推出2023届科创企业联合校园招聘活动，近600家科创企业发布岗位需求超1.5万个，吸引超过40万应届毕业生投递简历。 “八年的数字普惠金融事业奋斗实践，使我们对党的百年奋斗重大成就和历史经验有了更为真切、更加深刻的领悟，尤其是坚持和发展‘五个必须始终坚持’的经验体会。”李南青说，“在党建引领数字普惠金融高质量发展道路上，微众银行始终同党中央保持高度一致，坚持普惠金融的定位不变，走群众路线；坚持发展第一要务；坚持改革引领、创新驱动；坚持好干部标准，重视抓好班子和队伍建设”。 2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年，是全面建设社会主义现代化国家新征程的起步之年，微众银行将持续深入学习宣传贯彻党的二十大精神，把党的二十大精神落实到行动上、贯彻到工作中，坚守“让金融普惠大众”的初心使命，坚定“微+众+科技”的发展方向，持续延展普惠金融服务半径，依托差异化、特色化的金融服务，助力我国经济实现高质量发展。