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上证报中国证券网讯 据大商所1月22日消息，大商所发布套期保值交易手续费收费标准。 根据《关于减免交割手续费等相关费用的通知》（大商所发〔2024〕9号），现将减半收取套期保值交易手续费后，各品种套期保值交易手续费收费标准公布如下：

经济观察网 记者 欧阳晓红 一 也许可以用“5.2%的不易与4.6%的不甘”勾勒过去的2023年。 经历4.5%、6.3%、4.9%和5.2%的四个季度GDP增长起伏之中国经济航船已驶入高质量发展的海域；每一次的浮沉都在提醒稳健增长之不易，同时亦在暗示我们小心“缩”的力量聚集——CPI（居民消费价格）连续三个月同比负增长，2023年10、11､12月的CPI同比增速分别为-0.2%、-0.5%、-0.3%。 2023年中国GDP（国内生产总值）同比增长5.2%，但名义GDP增速为4.6%，拖累项是价格因素，诸多领域或存在“以价换量”现象。此外，2023年中国出生人口902万人，死亡人口1110万人，总人口减少208万人，人口连续两年负增。 当“缩”的力量聚集时，作为经济血脉的金融也会渐趋冷却——囤积、沉淀下来，包括资本转向流出。过去一年，人民币存款新增25.74万亿元，似乎大家更爱储蓄了，消费、投资的意愿在降低。 当“缩”的力量聚合时，在去杠杆、人口负增长、经济面临挑战的环境下，“动物精神”的缺失可能导致投资减少、消费下降等现象。 诸多“缩”的力量聚合作用下，资本市场也会“破防”，令股指意外跌破重要关口。 谁能想到，2024年1月18日，上证综指会跌破2800点？谁会想到中证500/1000指数会破心理防线，进而触发与之挂钩的雪球产品“敲入”？期权世界里，在“可怕”的Gamma（证券价格变化的平方，非线性变化）脉冲式作用下，或发生概率极低的“长尾风险”。换言之，资本市场开年给大家上了一课——发生了大概率不会发生的事情。 2024年1月22日，A股上证综指报收2756.34（-2.68%）、深证成指报收8479.55（-3.50%）、创业板指报收1666.88（-2.83%）。当日，股指期货巨幅波动，中证500股指主力期货（IC2402）合约盘中下跌7.17%，报4606.2元，成交621.54亿元。 “长尾风险”是指，发生概率极低但一旦发生可能导致重大损失的风险。这是一个涉及尾部数据分析的概念，它描述了在市场极端情况下的不确定性。在金融市场中，这类风险通常与极端市场波动、重大事件或经济危机等情况相关。 不过，也有人认为，雪球产品的敲入现象并非长尾（风险），而是可预见的。首先，投资者在购买时若未考虑这种情况，责任在于自己。其次，销售方作为专业机构，不应参与投机行为。如果他们进行了适当的风险对冲，那么风险应该是可控的。至于对冲的有效性，这取决于机构的专业能力。这两方面所面临的风险都是可以预期的。真正值得关注的是，产品在初次销售时是否有对风险进行透明的说明和披露。 面对近期不可预知的A股走势，一位从业30年的老基金人士直呼“活久见”，已超出认知范畴。 而猝不及防的A股震荡背后，真有恶意做空者吗？ 在1月19日举行的证监会新闻发布会上，证监会期货司司长李至斌回应了近期市场关于“某些机构在股指期货市场上开大额空单，恶意做空市场”的传闻。李至斌指出，经过仔细排查，目前股指期货市场的持仓情况较为分散，暂未发现客户集中大量加空仓的现象，也暂未发现关联账户联合做空的行为。 李至斌表示，由于期货公司没有自营业务，期货交易所披露的期货公司持仓均为经纪业务客户的持仓。经排查，目前股指期货的空头持仓很大一部分是客户的套期保值仓位。客户进行套期保值，有利于其稳定股票市场持仓。 李至斌强调，证监会始终坚持底线思维，加强对交易行为的全流程监管，加大监测监控预警排查力度，全力维护市场安全平稳运行。 事实上，在一位资深专业人士看来，二级市场所受影响颇多，核心因素是信心预期不足。他告诉经济观察网，A股下跌原因有三：一、宏观数据虽不弱，但是很多行业增长预期不够，如2023年汽车、光伏等行业数据亮眼，但新能源汽车上游锂电池行业、光伏规划产能过剩等降低了前述行业的乐观预期；二、过去常说老百姓投资的钱，要么去股市、要么去楼市，现在大家不买楼了，照此逻辑，是否大家都会去投资股市？现实是楼市价格下降，大家对自身财富预期下降，所以并未出现增加更多资金投入到股市的情形，更多的是存钱，截至2023年底，居民存款创新高；三、中国人投资股市，还是买涨不买跌，目前股市缺乏上涨的核心产业热点，2023年美国能够实现牛市，主要是七大科技巨头支撑，主要是人工智能带起来，中国目前缺乏类似长牛赛道的支撑。 市场暂未发现恶意做空者，经济数据表现不差，资金却在沉淀，或多因弱预期、弱信心。 由表及里，很显然，“缩”是一个需要警惕的信号，一个需要上下共同面对的挑战。 二 某种程度上，A股市场开年下跌亦是长尾风险的一种投射。 对金融市场而言，2023年经济增长目标虽然顺利完成，但需要关注现价和不变价GDP增速的差异。在内外需偏弱的背景下，企业为维持营收而降价，导致商品价格明显回落，行业“增收不增利”。这种情况下，金融市场的表现也反映出一定的谨慎态度。尤其是在国际市场上，未来美联储转向宽松政策和美债收益率的下行，虽然为机构投资者看好A股提供了理由，但A股的反应相对平淡，甚至“失常”。 尽管中国公布的2023年GDP增速为5.2%，显示出经济的恢复势头，但GDP平减指数（GDP Deflator，衡量一国整体物价水平变化的指标）的负值暗示通货紧缩存隐忧，这可能加剧市场的不确定性和风险厌恶情绪。 所谓“增收不增利”是指，营收增长但利润不增。据天风证券分析，2023年四季度PPI（工业生产者出厂价格指数）同比下降2.8%，汽车11、12月折扣率均在19%左右等。依靠降价，工业行业营收虽然维持弱正增长，但2023年1—11月累计利润同比增幅为-4.4%，行业“增收不增利”。 细究中国经济数据，亦不乏亮点，如“新三样”（电动载人汽车、锂离子蓄电池和太阳能电池）的出口，有望成为中国高端制造业的新引擎。海关总署最新数据显示，2023年，“新三样”产品合计出口1.06万亿元，首次突破万亿元大关，增长29.9%。 这背后，既有特定领域外需之增长，也有中国制造业的长期积累与沉淀。 而漫长的新旧经济动能转换过程中，微观层面，“缩”之阴霾下，外资流向也在反复： 外资流向一直是影响A股市场的因素之一。近期，外资对A股的流向纠结不定，时而流入时而流出。东吴证券分析，外资真正反转流入A股的一个重要条件是日股表现不能太好，尤其预期美联储宽松政策的大背景下。如果日股表现较好，可能会吸引更多外资流向日本市场，而非中国市场。 市场何时重拾信心，取决于天时地利人和。 或需要考虑这几个方面：首先，中国经济的结构性改革和高质量发展需要继续深化。2023年外贸表现稳定，包括“新三样”产品的出口增长29.9%，为高端制造业提供了增长动力。这类积极的信号有助于提升投资者对中国经济的信心。 其次，政策支持至关重要。2024年的经济预计将温和修复，但这需要政策转向宽松，财政发力，以及房地产投资的新动能。政策的稳定性和连续性对于增强市场信心至关紧要。 最后，需要关注国际地缘政治、经济环境的变化。美国大选、包括日本股市表现对A股有一定的影响。如果日本的经济体宽松不及预期或出现边际紧缩，这可能对A股是一个利多信号。同时，美联储可能会根据流动性市场的压力调整其政策，这也将动态影响全球市场。 举一反三，当下中国资本市场的生态如何？民生证券保荐代表人吴超告诉经济观察网，市场生态不断净化，这主要体现在注册制改革以来，针对扰乱资本市场的监管制度不断完善，以及证券期货犯罪案件数量及处罚力度提升。 而注册制改革，主要体现政府和市场在资本市场中扮演角色的转变，具体哪些应该是由政府来监管、哪些应该由市场来决定，一直都在动态调整。目前资本市场注册制的制度框架基本定型，只是当下经济金融的复杂环境，对注册制的深化改革提出新的挑战，包括IPO及再融资审核理念、券商审核责任、发行定价、退市安排等等。 投融资环境方面，吴超坦言，2023年下半年以来，市场整体的投融资环境趋紧。 原因在于：首先，目前IPO审核收缩以及股票二级市场整体偏弱，专业投资机构退出难或者投资回报低；其次，中美关系紧张，以及赴美上市通道不畅，美元基金在大陆投资金额减少。 此外，投融资环境趋紧主要体现在：一方面，受募资以及IPO退出难影响，部分股权投资机构开始调研项目多，但出手少，其工作重心以投后管理和募资为主；另一方面，IPO审核理念变化，部分行业股权融资难度提升，如科创板第五套上市标准及亏损企业审核收紧，生物医药企业IPO上市周期延长，生物医药早期项目的融资环境趋紧；再如吃、穿、住等大消费类行业，过去一直属于股权投资的热门赛道，受消费类IPO审核收紧影响，投资机构已减少该赛道的布局。 在吴超看来，目前资本市场法治化建设还存在“三大”痛点：一、对财务造假涉及的实际控制人、董监高等主要责任人的处罚力度；二、IPO发行定价过去长时间受到“23倍”限制，注册制以来，发行价格根据市场询价确认，相关发行定价机制及相关规定正持续完善；三、针对A股不仅是“融资市”，也是“投资市”的制度化建设持续推进，包括完善上市公司分红、回购、再融资等规定。 三 “缩”的另类解释是“动物精神”（Animal Spirits）受伤或日渐缺失。 动物精神这一术语最初由经济学家凯恩斯在其著作《就业、利息和货币通论》中提出，用以描述人们在做出经济决策时的非理性和情感因素。它强调在经济活动中，除了纯粹的逻辑和数学计算外，人类情感、信心、乐观或悲观的心态等也扮演着重要角色。凯恩斯认为，世人行事，多出于动物精神，而非精确预期。 而动物精神的衰减或由于多种因素消失或减弱，如：经济不确定性增加、负面预期（如果市场普遍预期未来经济形势将恶化）、政策和监管因素（过度严格的政策和监管可能抑制创业和创新活动，从而影响市场参与者的积极性），以及金融危机或冲击（削弱人们的信心和风险承担意愿）等。 西京研究院创始院长赵建撰文指出，今天经济和股市的一些状况，已经无法用主流的经济学理论和人的理性来理解，人们对经济复苏的曲折性、波浪式缺乏长远的认识，陷入了一片消极悲观严重缺乏信心的受伤后的动物精神状态。无论是消费者还是投资者，在一而再再而三的打击下，变得情绪低落、焦虑迷茫，甚至是惊恐不安，就像一群受到惊吓和受到心理创伤的羊群，一有点风吹草动就惶恐不安，总是从负面过度解读，任凭“牧羊人”怎么安抚和呼喊，就是无法平息这种受伤的动物精神状态。“财务的破损可以靠一两条大阳线拉动，精神的伤害却需要用较长的时间来治愈。”他说。 金融数据显示，2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%；狭义货币（M1）余额68.05万亿元，同比增长1.3%；流通中货币（M0）余额11.34万亿元，同比增长8.3%。 当M2增速>M1增速时，通常意味着储蓄增加、投资意愿减弱，可能预示经济增长放缓。反之，当M1超过M2增速时，则意味着流动性需求增加，活期存款多，企业经营活跃，也常被视为经济活跃的信号。 理论上，依据费雪方程式MV=PT，P（商品的价格）的值取决于M（流通中的货币量）、V（货币的流通速度）、T（商品的交易量）这三个变量的相互作用。通常，若V不变，如果增加货币供给M，要么经济增长，要么物价上涨。但目前现实中的货币流通速度V在式微，M2>M1也是一种印证。 业界甚至认为，可能还有一些资金沉淀在钢铁水泥，包括某些保险柜里，也许经年都不会流通，进而不会引起通胀，这可能也是M2大涨，但未出现通货膨胀的重要原因之一。相反，当下市场更担心的问题是通货紧缩隐忧。 全年金融数据外，央行资产负债表的几个数据亦不容小觑。 据中国国际期货有限公司总经理王永利观察，2023年末，央行资产负债余额为45.69万亿元，比2022年末新增4.01万亿元，增长了9.62%。其新增额和增长率均创下2011年以来的新高。 其中，资产方：央行对存款性机构债权，年末余额为18.56万亿元，比2022年末增加4.24万亿元，增长29.64%，其新增额与增长率创下这一指标1999年有披露以来的新高，反映出当年央行对存款性机构释放流动性出现大幅增长。这一增长率远高于当年人民币贷款增长率（10.6%）和M2增长率（9.7%）。 在王永利看来，一般而言，贷款增长高于存款，利于增加货币投放，促进当期的投资、消费和经济增长，但也势必会提高全社会负债率，存在透支未来风险。一旦经济下行，资产价格下跌，贷款的扩张就会收缩，甚至出现负增长，引发通货紧缩甚至债务危机，就会对投资、消费和经济增长产生很大阻力。 数据或在暗示我们，须高度警惕“缩”的力量聚集，小心“动物精神”衰退。 在高质量发展的道路上，金融资本理应成为助推器，而非阻碍者。它应当为新旧经济动能转换和科技创新提供动力，为传统产业注入新的活力；但货币颇受“缩”的力量掣肘，亟待能触动市场个体积极性的利好——由物质至精神层面的“松绑”，进而重拾其信念及信心。 毕竟，人是经济生活中的主角，人性是洞察经济的重要出发点与参考点。而人性中包含的动物精神则是其行动之真实动机。 大寒已至，岁终，待春来。

经济观察网 记者 周一帆 随着公募基金2023年四季报的陆续披露，多位基金经理在新能源板块的调仓换股以及对行业后市看法均跃然纸上。 汇丰晋信低碳先锋A基金经理陆彬1月22日在四季报中指出，过去一个季度新能源行业调整幅度较大，一方面来自市场情绪的持续低迷，另一方面也反应了市场对行业竞争格局变化带来的盈利水平的担忧，对行业中的优质公司能否实现穿越经济周期和产业生命周期的持续高速成长产生了一定怀疑。 他同时表示，在当前时点，新能源行业随着渗透率的提升增速确实在下降，但另一方面行业龙头公司的份额确定性在提升。在全球碳中和目标的大背景下，新能源行业仍具备较为广阔的发展空间，行业出货数据一直在持续向好。基于对中长期份额和盈利的中性预期，不少公司未来几年的隐含回报率依然具备较高的投资价值，而每次价值凸显的时刻都是市场比较悲观和情绪比较弱的时点，行业的后续表现依然值得持续关注。 广发高端制造A基金经理郑澄然亦表示，报告期内，该基金重仓的光伏、储能板块表现仍然较差，市场更多的担忧仍然是产能过剩。市场认为2024年国内需求受消纳影响会下滑，海外需求受欧洲库存影响仍然不乐观，但实际上从产业发展规律和供需曲线来判断，2024年一季度末有很大可能会出现拐点，后续某个季度很可能会看到产业量价齐升的边际走势。 “当前板块预期低、估值低、机构持仓低，我们仍然坚信板块当前有较高的配置价值。”郑澄然如是称。 “宁王”吸引力仍在 作为新能源板块龙头，宁德时代一直是机构中最受欢迎的配置标的之一。Wind统计显示，截至1月22日，根据已披露2023年基金四季报数据，持有宁德时代的基金数达到1203只，基金持股总市值达到815.22亿元，在基金重仓股中排名第二。 具体产品来看，根据2023年四季报数据，睿远成长价值A的宁德时代持股市值最高，达到13.30亿元，是该产品第二大重仓股。其次则是泉果旭源三年持有A和华夏能源革新A，持股市值分别为10.25亿元和9.83亿元，分别是其第一大重仓股和第三大重仓股。在持仓变动方面，除泉果旭源三年持有A仓位不变外，睿远成长价值A和华夏能源革新A分别增持宁德时代8.29万股和22.99万股。 负责管理泉果旭源三年持有A的知名基金经理赵诣在四季报中表示，对于组合重点布局的、以新能源为代表的具有全球竞争力的企业，在2023年产能利用率降低的情况下，很多企业的业绩利润还保持了高速增长。特别是一些龙头公司，资产负债表、经营现金流非常稳定，市场份额依旧很高，在这轮降价周期中经受住了很好的压力测试。 他同时表示，在产业链相关公司的股价出现大幅调整、估值处于历史底部的情况下，随着2024年新能源行业的公司能够逐渐兑现海外建厂的业绩预期，可以相信，当情绪面和资金面好转时，这些企业的股价回升的空间也有望更大。 华夏能源革新A基金经理郑泽鸿则在四季报中坦言，从新能源行业来看，2023年的投资较为艰难。除了年初一月份存在一次小反弹之外，后期一路下跌，CS新能车指数（399976）、新能源指数（000941）全年分别下跌29.4%和36.55%。 但郑泽鸿亦指出，现在市场上很多投资者对新能源行业十分悲观，他们看到的是目前状态下各个环节依旧产能过剩的现状以及很多环节盈利能力较差的现实。但从周期角度，可以认为新能源行业已经接近底部，当很多环节的二三线公司都开始亏现金流时，也就到了这些环节产能去化的时候，而新能源行业的需求在可见的未来仍会保持相对较高的速度增长，去化的产能和增长的需求，在未来的某个时间点会再次迎来供需向上的拐点。 他同时称，有理由相信，等到下一轮新能源行业周期向上到来之时，新能源行业的投资也同样会大放异彩，而这一天也一定会到来。  行业龙头将迎机会 广发基金知名基金经理刘格菘同样是新能源板块的“铁杆粉丝”。 Wind统计显示，刘格菘目前管理6只基金，截至2023年四季度的合计规模达到376.48亿元。以中信一级行业来看，其6只产品的重仓股中电力设备及新能源个股数量均为第一。 以广发科技先锋为例，根据2023年四季报，该产品合计规模为88.21亿元，在刘格菘管理产品中位列第一。从前十大重仓股来看，新能源个股占据五席。更具体地来看，作为该产品的前三大重仓股，阳光电源、亿纬锂能、晶澳科技分别在第四季度获得了17.43%、27.89%、36.27%的增持，持仓市值则分别达到9.09亿元、8.60亿元和8.54亿元。第五大重仓股的天合光能则获得了118.21%的增持，持仓市值达到7.96亿元。 刘格菘在广发科技先锋四季报中表示，报告期内，该基金维持原有的行业配置，并进行了个股优化调整。光伏及产业链占基金资产比重较高，从财报角度看，2023年四季度，很多龙头公司单季度以及前三季度收入及净利润均取得了非常耀眼的成绩，光伏行业在上游原材料价格下降过程中盈利能力明显提升，从盈利质量与盈利增速角度看，2023年能超过光伏的行业并不多。然而，光伏板块的跌幅与其他一级行业相比全年居前，这种股价与基本面背离的原因，主要来自行业供给侧的快速扩张与需求稳定增长之间的矛盾，这使得大部分投资者担忧未来行业的盈利能力会快速下滑。 “我们的观点是，在组件价格快速下降过程中，行业出清的速度可能会加快，电池技术领先的一体化龙头公司的成本也在快速下降，一线龙头与二三线公司相比，盈利也会受影响，但影响并不如悲观预期的那么大，总体上我们对新技术下龙头公司2024年的盈利并不悲观，加上行业估值水平已经处于历史较低百分位，这个位置我们对光伏产业链保持乐观。”刘格菘称。 东方新能源汽车主题基金经理李瑞亦在四季报中表示，新能源车进入淡季，排产相对较淡，下游去库存，这是阶段性的季节性现状。后续主要关注2024年上半年需求情况及产能出清情况。 他同时称，“我们认为各个环节出清的顺序是不同的，出清较快的环节单位盈利或会陆续见底。新技术或将进入收获期，快充、复合集流体等有望逐步量产。我们看好单位盈利率先见底的环节和率先放量的新技术方向。”

财联社1月22日讯（编辑 梓隆），今日（1月22日），“华字辈”股逆市活跃，截至收盘，华如科技、华升股份、深中华A、延华智能等8只个股封板涨停，占比今日A股涨停股总数（17只）的接近一半。其中，深中华A连获10个涨停，成为年内首个10连板股，华瓷股份、华升股份、华鼎股份也分别晋级4连板、4连板、2连板。 注：“华字辈”股逆市活跃（截至1月22日收盘） 资金抱团催化牛股，华字接棒玄学风口 受深中华A等一众人气标的提振，“华字辈”股近期成为市场亮点，同时也化身“涨停股聚集地”。近两周（1月8日至22日）以来，累计共有31只带有“华”字的个股录得过涨停，其行业分布也较为分散，纺织服饰、建筑装饰股相对较多。具体个股来看，深中华A、华立股份分别涨停10次、5次，华升股份、华瓷股份、深华发A、九华旅游、江苏华辰等股也频频涨停。 注：近两周（1月8日至22日）录得涨停行情的华字辈股行业分布 注：近两周（1月8日至22日）录得涨停次数居前的华字辈股 从资金面来看，年内首个10连板股深中华A今日获游资和散户共同加仓。据其1月22日龙虎榜数据显示，在买入榜前五席位中，游资常用席位申港证券广东分公司净买入近913万元，另有三个“拉萨天团”席位合计净买入近642万元。此外，今日涨停且登上龙虎榜的“华字辈”股中，华瓷股份、延华智能、华升股份、华鼎股份等股也获多路游资重点加仓。 注：深中华A1月22日龙虎榜数据 注：今日涨停且登上龙虎榜的华字辈股买入榜常见前五席位（截至1月22日数据） 自去年年末以来，市场常常涌现“玄学”风口，“龙字辈”、“凤字辈”、“含数股”等一众题材也频频催化人气标的，而进入今年以来，“华字辈”股接棒成为年内首个“玄学”热点。目前，市场整体表现不佳，短线资金抱团情绪持续升温，加之上一轮行情中圣龙股份等“传奇牛股”表现亮眼，部分高位连板标的不断拉升，不过，投资者仍需注意资金风险，避免追高遭受损失。 妖股抱团情绪升温，最贵ST股也掀行情 与“华字辈”股频出连板牛股类似，受资金抱团情绪影响，ST板块近日也再现“妖股”。截至今日收盘，6只ST股成功封板涨停，其中，*ST左江（左江科技）近6日共获4次20cm涨停，成交额数据也于近日再度高企。作为近年来著名的“最贵”ST股，左江科技去年年末一度在9个交易日内累计暴跌85%，但其近期股价企稳后再度活跃，并于近日连掀涨停行情。 注：*ST左江近日股价再度活跃（截至1月22日收盘） 目前，左江科技已连续多次披露退市风险提示，不过，部分资金仍博弈和押注其反转预期，受此影响，左江科技的股价也于近日波动剧烈。此外，从资金面来看，左江科技近日已成为散户的“混战地”。据其1月22日龙虎榜数据显示，买入榜前五席位中有四席位“拉萨天团”，仅有一席国泰君安证券宜昌珍珠路为游资常用席位，而在卖出榜前五席位中则均为“拉萨天团”。 注：*ST左江1月22日龙虎榜数据 整体来看，随着市场近期持续调整，短线资金抱团下，“弱市炒妖”行情再现。对于A股后市行情，华泰证券近日研报指出，底部形成往往有政策利好支撑，而趋势性行情的启动通常伴随重要政策或会议定调扭转经济预期、制度改革或创新吸引增量资金或海外流动性转向宽松配合，且历史大底反转前期跑赢的行业呈现超跌反弹和直接受益于反转催化剂的特征。当前A股底部信号体系满足比例上升至75%，但需留意前期风格分化的收敛，配置上维持降低波动率的思路。

财联社1月22日讯（记者 周晓雅）频频出现高溢价，跨境ETF成为市场聚焦点，今天轮到了美国50ETF。 1月22日，跨境ETF集体上涨，易方达基金旗下的MSCI美国50ETF午后持续拉涨，下午1点半左右触及涨停。截至收盘，美国50ETF封住涨停板，报1.169，创上市以来新高，以9.97%的涨幅领涨ETF市场，溢折率为10.03%，位居市场前列。 值得留意的是，这只MSCI美国50ETF早在前两周已发布迷你基预警的公告，目前最新规模仍低于5000万元，如果截至2月初，该基金规模仍连续低于5000万元，则将因触发合同条约被清盘。易方达基金表示，特请投资者注意相关风险。 多只跨境ETF近日接连出现溢价情况的背后，年初至今跨境ETF基金份额已增加超110亿份，纳指科技ETF、恒生科技ETF、标普500ETF等被净申购较多。 跨境ETF再现高溢价，“迷你基”炒到涨停 今日午后，易方达MSCI美国50ETF接连上行，溢价率也在同步攀升。此前，该ETF上市以来的折溢价率通常保持在1.6%以内，最高的一天也仅为2.26%，今天的溢价显然不同寻常。 截至收盘时，该ETF的折溢率已经达到10.03%，换手率也出现大幅抬升至192.52%，此前该产品在上周五的换手率仅20%左右。 虽然易方达MSCI美国50ETF在二级市场的交易热度可见一斑，但产品本身却已是迷你基，如果继续维持迷你基的情况，最快将在下个月初清盘。 早在1月11日，易方达基金发布关于易方达 MSCI 美国 50ETF基金资产净值连续低于 5000万元的提示性公告。截至1月9日，该ETF已连续 30 个工作日基金资产净值低于5000 万元。若截至 2024 年 2 月 6 日日终，该基金连续50个工作日低于5000万元，则触发《基金合同》规定的终止情形，《基金合同》应当终止。 这也意味着，该ETF成立刚满3个月就已经陷入迷你基困境。公开资料显示，该基金的标的指数为MSCI美国50指数，投资于MSCI美国50指数成份股及备选成份股的资产不低于非现金资产的80%且不低于基金资产净值的90%。MSCI美国50指数旨在追踪MSCI美国可投资市场指数中自由流通调整市值最大的50只证券的业绩表现。 早在去年11月6日， 经历了3个月募集期的易方达 MSCI 美国 50ETF宣告成立，成立规模2.33亿元，认购户数超过2000户。 从后续披露的上市公告书来看，机构投资者是该基金的认购主力。截至去年11月10日，机构投资者持有的份额1.5亿份，占基金份额总额的64.58%；个人投资者持有的份额为8249.9万份，占比为35.42%。 从前十名基金份额持有人情况来看，过半数均为券商，另外还有部分券商资管产品、私募产品、个人等。 而随着产品在去年11月17日上市，到了去年11月底，产品的份额即缩水至4000万份以内，成为迷你基。 在今天出现高溢价之前，该ETF近期并没有大幅申购的情况，Wind数据显示，本月以来该ETF仅被净申购约900万份。值得留意的是，根据该基金的招募说明书，易方达 MSCI 美国 50ETF目前最小申购赎回单位为100万份基金份额，本基金管理人有权对其进行调整。这或许是场外申购较二级市场交易清淡的原因。 多只跨境ETF近期提示溢价风险 从今天溢价情况来看，易方达MSCI美国50ETF并非今天唯一出现高溢价的产品。华夏野村日经225ETF、工银大和日经225ETF今日的溢价率也超过10%，分别为14.9%、10.67%，富国纳斯达克100ETF、易方达日兴资管日经225ETF也超过7%。 事实上，早在今天开盘，华夏野村日经225ETF已宣布自开市起至今日10:30停牌，并提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。但市场的交易热度仍然不减。 早在上周，华夏野村日经225ETF一度出现超过20%的高溢价率，为此，该ETF从上周二到上周五已连续4天发出二级市场交易价格溢价风险提示。工银大和日经225ETF也在上周三至上周五连续3天提示溢价风险。 在业内人士看来，多只跨境ETF频频出现高溢价情况，或与QDII额度的限制有关。根据外管局最新数据显示，截至去年底，证券类合格境内机构投资者（QDII）投资额度审批额度为905.5亿美元，自去年8月以来，审批额度并未出现新增。 工银瑞信基金大和日经225ETF基金经理李锐敏曾表示，国内上市的日经ETF的二级市场成交价格在日本市场既有定价的基础上，又叠加了国内投资者的预期与情绪。在投资者风险偏好抬升乃至情绪过热的过程中，就容易出现成交价高于基金份额净值的溢价风险。 而随着近期交易热度攀升，跨境ETF今年 以来合计被净申购116.67亿份，最新基金份额总额为4416.88亿份。其中，景顺长城纳指科技ETF、华泰柏瑞恒生科技ETF、博时标普500ETF等被净申购较多。截至目前，跨境 ETF的最新规模为2609.83亿元。

A股上演2800点拉锯战，资金借道重要宽基ETF品种积极入市，尤其是以沪深300ETF为主的宽基ETF连续多日成交放量。 从资金流入来看，股票ETF单周资金净流入超600亿元，多只沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF为比较受青睐的品种，四只规模较大的沪深300ETF单周净流入额均超百亿元。 有业内人士表示，沪深300ETF、上证50ETF等跟踪的沪深300、上证50指数均是大盘蓝筹指数，能够代表市场整体，资金增持大盘蓝筹ETF对相关指数的支撑作用较为直接，能够明显提振市场整体情绪。 大资金连续抄底宽基ETF 本周（1月15-19日），上证指数、深证成指及创业板指累计周跌幅分别为1.72%、2.33%、2.60%。A股围绕2800点展开拉锯战，资金借道沪深300等重要宽基逆市买入。 1月16日，易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、嘉实沪深300ETF成交额明显放量，4只基金合计成交额突破180亿元。有业内人士表示，或有“大资金”出动。 紧接着，1月17日，沪深300ETF成交额再次活跃，上述4只基金继续获大资金青睐，成交额分别达45.76亿元、44.92亿元、42.79亿元、42.41亿元，合计成交额近176亿元。 1月18日，沪指上演V型反转，2800点失而复得。除沪深300ETF外，部分上证50ETF也显著放量。其中，规模最大的权益ETF华泰柏瑞沪深300ETF单日成交额达到了152.57亿，仅次于2015年7月的单日199亿元，创下单日成交史上第二的纪录。此外，华夏上证50ETF单日成交额突破108亿；嘉实沪深300ETF、易方达沪深300ETF和华夏沪深300ETF成交额分别达到59.08亿元、56.67亿元、43.55亿元。 上述情形在1月19日继续上演，4只规模靠前的沪深300ETF成交额保持强劲。华泰柏瑞沪深300ETF、易方达沪深300ETF、华夏沪深300ETF和嘉实沪深300ETF成交额分别达到120.79亿元、57.49亿元、39.62亿元、39.22亿元，合计成交额257.12亿元。此外，华夏上证50ETF超过80亿元。 有业内人士表示，2024年以来，多只宽基指数ETF均有较大规模资金流入，这一方面反映出投资者对于市场整体回暖、估值修复的良好预期，另一方面也存在投资者调整策略风格、对权益仓位中的资产进行置换等可能。 股票ETF单周吸金超600亿元 从股票ETF资金流向看，在本周的震荡行情中，资金出现大幅净流入的情况。 Wind统计显示，全市场800多只股票ETF（包含跨境ETF）管理规模超1.6万亿元，本周份额净增长达283.34亿份，净流入资金超650亿元。此前两周，股票ETF资金净流入额分别为115.98亿元、-30.06亿元。 从跟踪指数来看，多只沪深300ETF、上证50ETF、创业板ETF为本周比较受青睐的品种。净流入额最为显著的是易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、华夏沪深300ETF，单周资金净流入均超过百亿元，合计超560亿元；此外，华夏上证50ETF资金净流入近80亿元。 随着资金的流入，部分ETF规模明显增加。作为国内首只千亿级股票ETF，华泰柏瑞沪深300ETF最新规模超1300亿元；规模在800亿元以上的有华夏上证科创板50成份ETF、华夏上证50ETF；易方达沪深300ETF、嘉实沪深300ETF、华夏沪深300ETF的规模则均超过500亿元。 净流出方面，部分上证50、中证1000及中证500等宽基股票ETF呈现较多净流出，易方达上证50ETF、南方中证1000ETF等5只ETF净流出资金超5亿元。 结构性行情或持续演绎 针对近期大资金大幅流入沪深300ETF的现象，华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军表示，“站在一季度这个时间点，沪深300的配置价值值得关注。财政政策层面，2024年相对于2023年可能会有一些边际改善，利率传导到汇率的压力可能会比较小。” “沪深300是一个大市值的宽基指数，与整个市场的流动性以及财政政策、经济总量相关。现在更多是要去关注二月份、三月份政策可能的边际变化，目前可能是一个比较好的布局时间点。”柳军称。 此外，从短期的大小市值风格轮动的走势来看，以万得微盘、中证2000为代表的小微盘指数，相对于沪深300指数过去一定阶段的表现较好，本身A股市场会经历一个风格回归的过程。结合对政策、估值的水平，以及大小市值风格分化，在当前时点一些情况还未明朗，但又有预期的情况下，柳军认为，可以适当关注一些大市值的、以沪深300为代表的相关产品。 博时基金表示，本周，资金继续借道ETF入场，一定程度上反映出投资者对于市场整体回暖、估值修复的良好预期。“短期来看，市场情绪还将容易受到不利因素的扰动，A股走势仍将反复，将继续磨底，依然是结构性行情，具有较高安全边际的行业板块或将更受资金青睐。” 大成基金认为，近期市场情绪和政策预期仍然偏弱，市场持续下探，但随着增量资金入场，股市探底回升，短期打破负向循环。中期来看，市场估值已经进入到中长期配置区间，期待稳增长政策效果逐步显现，进而带动市场风险偏好改善，具备较大估值修复空间的顺周期方向有望见底回升。 西部利得基金的基金经理盛丰衍在四季报中对2024年一季度进行了展望。他表示，整体来看，A 股权益市场估值处于历史低位区域，所以当下非常看好 2024 年权益市场表现，结构上继续维持2022年6月以来看好小市值的判断。小市值的主要风险在于加速退市政策的落地，但目前未观察到相关进展。 来源：证券时报网 券商中国

为吸引保险企业落户，各地有多努力？近日，大连召开新闻发布会，其中提到，政策措施对新设或引进、经国家金融监管部门批准设立的保险公司总部，按实缴注册资本规模给予一次性奖励，最高不超过1亿元。这意味着，在大连扎根的新保险机构最多能获1亿元奖励。 大连市并非第一个用真金白银吸引保险公司的城市，1月21日，北京商报记者梳理发现，福建、兰州新区、广州、深圳、天津等地也出台过类似政策，给予保险公司落户奖励或补贴。各城市为何如此大手笔吸引保险机构？一家保险公司的落户生根，又能给当地发展带来哪些助力？ 险企落户最高补贴1亿 作为社会经济的“稳定器”和“减震器”，保险的重要性不言而喻，为吸引保险公司落户，各地纷纷用真金白银表现诚意。 近日，大连市政府新闻办公室召开《关于促进大连区域性金融中心高质量发展的若干政策措施》新闻发布会，会上提到，政策措施对新设或引进、经国家金融监管部门批准设立的保险公司总部，按实缴注册资本规模给予一次性奖励。其中，实缴注册资本2亿元（含）以下的部分，按照6％给予奖励；2亿—10亿元（含）的部分，按照2％给予奖励；10亿元以上的部分，按照1.5％给予奖励，最高不超过1亿元。 其实，这样真金白银的奖励并非大连独有，北京商报记者梳理发现，福建、兰州新区、广州、天津等地也出台过类似政策，给予保险公司落户奖励或补贴。 《关于鼓励和加快福建省保险业高质量发展的实施意见》提到，支持新引进保险业各类法人市场主体，支持在闽新发起设立地方法人保险机构，对经批准设立或新引进的法人保险机构，给予实收资本3%、总额不超过5000万元的一次性落户奖励。 除了大连、福建等沿海城市，一些西部城市也有类似举措，兰州新区出台的《扶持金融业发展的若干措施》提到，对全国性金融机构在新区设立或迁入业务总部或功能性总部的，一次性给予奖励资金200万元，单个企业一次性落户奖励最高不超过5000万元。 中国信息协会常务理事、国研新经济研究院创始院长朱克力表示，各地纷纷砸重金吸引保险机构，主要是看中保险公司所具备的丰富金融资源和巨大市场潜力。 保险公司更爱一线城市 目前我国有200多家保险公司，但是地区分布非常不均匀，保险公司主要集中分布于北京、上海、深圳等一线城市，这三个城市拥有的保险公司数量占比超过六成。 以此次出台政策吸引落户的大连为例，目前已有的保险机构包括中荷人寿、百年人寿和日本财险（中国），并无其他大型保险集团。 为何一线城市能够吸引保险机构入驻？财经评论员张雪峰表示，首先，这些城市在国家经济体系中具有重要地位，有着丰富的资源和市场需求。其次，一线城市在金融、科技、法律等方面的专业人才较为集中，有助于满足保险行业的多元化需求。此外，这些城市的国际化程度较高，有利于保险公司拓展国际业务。 从保险业务发展的角度，朱克力表示，一线城市是中国经济最发达、最活跃的城市之一，拥有庞大的市场规模和完善的产业链，为保险公司业务提供广阔发展空间。 值得一提的是，尽管一线城市已有不少保险公司，但是依旧在吸引保险公司落地生根。比如，《深圳市支持金融企业发展的若干措施》提到，针对在深圳新注册设立的金融企业总部，单个企业一次性落户奖励最高可达5000万元。 带来保险资金和保险服务 为何各地不惜重金吸引保险公司？ “主要是看中保险公司所具备的丰富金融资源和巨大市场潜力。”朱克力表示，保险公司作为金融体系重要组成部分，拥有庞大保险资金和专业风险管理能力，能为地方经济发展提供稳定的资金支持和风险保障。同时保险公司还具备丰富的客户资源和销售渠道，能为地方引入更多投资和消费，带动就业。 保险公司对于地方经济发展会有哪些助力？朱克力认为，一方面，保险公司能为当地企业提供风险管理和保险服务，帮助企业规避风险、减少损失，提高企业的稳健性和竞争力。另一方面，保险公司作为重要的机构投资者，能为当地引入更多长期稳定资金，支持基础设施建设、产业升级等重大项目。此外，保险公司还能为当地居民提供多样化的保险产品和服务，提高居民的风险保障水平和生活质量。 从各地金融监管机构晒出的“成绩单”来看，保险机构也在为一些重点领域和薄弱环节持续提供服务。比如，《2022年上海银行业保险业支持实体经济发展报告》提到，保险机构支持高水平科技自立自强，推动重大技术装备保险补偿机制试点、生物医药产品责任保险和临床试验责任保险试点。支持数字中国建设，持续推进银行业保险业数字化转型，率先开发上线上海“保险码”平台，推动发布全国首个普惠版网络安全保险产品。 “保险业的发展有助于提升金融服务水平，为企业和个人提供更全面的风险保障，增加社会安全感。另外，大量的财务资本进入城市，推动了当地金融市场的发展，提高了城市的国际金融竞争力。”张雪峰总结表示。 来源：北京商报

近年来火热的家用美容仪行业，即将迎来一场“大考”。大限将至，不少家用射频洁面仪、面部美容仪类产品开始大规模降价促销。2022年3月，国家药监局调整《医疗器械分类目录》内容，其中明确射频治疗仪、射频皮肤治疗仪类产品纳入三类医疗器械目录管理，从2024年4月1日起必须“持证上岗”。2023年4月，国家药监局医疗器械技术审评中心发布的《射频美容设备注册审查指导原则》进一步明确，射频美容设备包括家用手持式（小型）设备。

财联社1月22日讯（记者 梁柯志）今日，招商证券发布最新数据显示，1月上半月定开纯固收理财产品领跑市场，平均半月年化收益率为4.54%，最高收益率高达5.60%，最低都在3%以上。 横向来看，纯固收产品平均月年化收益率高于持有期固收理财产品1.98%、定开债基的3.31%和定开固收+理财产品3.63%的收益率。 与同期理财公司混合类公募理财产品-0.1%和权益类理财-1.7%的数据相比，优势更为明显。 招商证券分析师廖志明在报告中表示，银行理财逐步公募基金化，进入真净值时代，理财收益将完全取决于投资收益，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。 财联社记者发现，固收亮眼收益与近期理财子大举买债的趋势一致。 在1月15日，MLF利率不变，降息预期落空之后，中泰证券统计数据显示，1月15日-19日，理财子在二级市场继续净买入现券，主要是购入同业存单和增持1年以下短债，购入量分别为286亿、380亿。 定开纯固收理财大行领先 分机构来看，1月2日至今，利率债、信用债和同业存单的购入量之中，农商行、大型银行、理财是净购入较多的机构，股份行、城商行是卖出大户，分别卖出超过5000亿、3000亿的债券。 在固收理财产品收益率上，招商证券报告数据显示，1月上半月，各类型银行各期限定开纯固收理财半月年化收益率均较高。具体来看，大行平均水平较高，1个月、3个月、6个月和12个月定开纯固收类理财产品平均半月年化收益率分别为4.79%、4.28%、4.02%、5.59%。 相比之下，股份行较低，1个月、3个月、6个月和12个月定开纯固收理财平均年化收益率分别为3.19%、3.67%、3.98%、5.60%；城农商行则处于中间水平。 1月22日，广州银行某支行负责人对财联社表示，虽然经过多轮降息，感觉目前存款尤其定期存款的吸引力和比例还是处于高位，储户选择理财和基金产品还是较为谨慎。 中金公司最新报告显示，截至2023年11月，银行体系零售客户配置定期存款97.0万亿元，配置债券型基金约1.5万亿元，配置理财产品23.3万亿元（2023年末数据）。中金公司预计未来零售定期存款增速有望放缓，零售理财、债基的规模增速有望与定存增速收敛。 权益类产品等待时机 此外，前期明星产品固收+，在1月上半月，定开固收+理财平均半月年化收益率水平略低于纯固收，主要受权益市场表现不佳影响。 招商证券数据显示，2024年1月上半月，大行、股份行和城农商行定开固收+理财产品半月年化收益率分别为3.36%、3.74%、3.76%。 1月16日，招银理财总裁钟文岳在深圳举行的“2024年招商银行资产托管品牌焕新及服务升级发布会”上谈及目前银行理财子公司面临的发展困境和转型前景时承认，理财子公司95%以上的产品都是固收类，权益类资产偏少，“权益这块的投资能力一直是理财子公司的短板”。 “当然，现在面临的是整个资本市场持续下行，即便权益资产有比较大的投入，但是你没有太大的成绩，这也是面临的一个难题。”钟文岳表示。 长期限收益高 廖志明表示，民众应选择投研实力较强的理财公司所发行的理财产品，并尽量拉长投资期限，以降低净值波动对投资收益的影响。 长期限理财产品收益率波动幅度相对较大。中长期限的理财产品配置债券久期较长，净值波动相对较大，平均收益率也相对更高些。2024年1月上半月，1个月、3个月、6个月和12个月定开纯固收类理财产品平均半月年化收益率分别为3.64%、3.88%、4.01%和5.22%。 中泰证券报告显示，理财公司净买入债券加权平均久期由0.5年升至0.8年，低于2021年以来的均值2.8年。 而农商行净买入加权平均久期由1.6年升至7.3年，高于2021年以来的均值4.0年；保险净买入加权平均久期由13.7年升至16.3年，高于2021年以来的均值13.5年。 廖志明认为，长期限定开固收理财投资久期相对较长，债市震荡之下，长久期产品收益率波动会更大些，因此，12个月定开固收理财收益率波动相对更大。

资本市场的波动时时牵动数亿投资者的心，2024年要如何挖掘机会？ 近日，券商中国记者就2024年股市、债市展望，采访了数位券商资管人士。 展望2024年权益市场，部分券商资管依然对股市持有信心，认为今年或可逐步增加A股资产的配置。也有券商资管认为，今年股市仍以结构性机会为主，关注科技成长、红利等板块机会。 在债市方面，券商资管普遍认为债市总体或延续震荡格局，可转债市场的机会受青睐。 券商资管看好A股结构性机会 在权益市场方面，尽管近两年A股持续震荡，券商资管人士依然看好今年股市的结构性机会，尤其科技成长及红利资产的表现受青睐。更有机构直言，今年或可逐步增加A股资产的配置。 “总体而言，我们对2024年持有信心，或可逐步增加A股资产的配置。从未来景气度的角度来看，继续看好科技板块，另外机构持仓已经明显下降的医药、消费、新能源等板块，以及红利资产的长期机会也值得关注。”财通资管相关负责人告诉记者。 东方红资产管理则认为，A股在2024年更多是结构性机会，看好兼顾成长与红利的“哑铃策略”。 “2024年名义GDP增速有望较2023年有所回升，企业盈利有望跟随名义GDP温和修复。由于本轮盈利周期与产能周期的错位，预计A股整体难以出现量价齐升的盈利弹性，更多是结构性机会。”东方红资产管理相关负责人告诉记者。 在其看来，市场估值已充分定价“弱现实+弱预期”，但长期增长预期和地缘政治风险导致股权风险溢价难以有效下降，进而限制估值修复的空间。从全球流动性角度来看，中国资产受本轮美联储加息冲击影响较大，随着美国货币政策拐点的出现，人民币资产外部压力最大的阶段或已过去。资本市场改革措施有望扭转资金供需平衡表。考虑到中国复苏强度和美债长端利率变化仍存在一定的不确定性，兼顾成长与红利的“哑铃策略”可能依然是“反脆弱”的有效应对。 东证融汇资管研究总监周禾表示，全年维度或可关注三大结构性机会： 一是上游资源品板块。近年来资源品领域资本开支持续萎缩，供需缺口将逐渐显现，2024年美联储停止加息叠加国内稳增长诉求，有望从量价两方面带动资源品板块的反弹。 二是机器人板块。2023年全球机器人产业投资热情高涨，各大科技巨头积极布局相关产能，国内政策端也十分重视这一领域的发展，当前时点处于机器人量产前夕关键技术定型阶段，国产零部件、整机厂商将充分受益于人形机器人降本需求，有望在2024年迎来爆发。 三是近期热度较高的高股息板块。历史上看，在经济复苏缓慢、债券收益率下行、指数beta较弱的时期配置性价比较高，与当前环境较为匹配。 如何看待开年股市的回调？ 2024年开年以来，A股市场连续回调，三大指数悉数下跌，沪深300指数年内跌幅达到4.28%。 对于今年以来股市的回调，东证融汇资管研究总监周禾向记者分析称，2024年A股的回调主要受国内外两方面的影响： 国内方面主要的影响因素是流动性，宏观层面，年初央行公开市场持续回收流动性，累计净回笼资金超过两万亿，资金面边际收紧；同时PSL规模低于市场预期导致市场担忧情绪加剧。另外，从微观层面来看，机构投资者仓位年初以来下降3%左右，降仓位、调仓等操作降低了权益市场流动性。 海外方面主要的影响因素是利率，2024年12月美国经济、就业等数据依然强劲，再次超出市场预期，叠加美联储议息会议偏鹰派的表态，市场此前过于乐观的预期有所转变，美联储3月开启降息的概率已降至70%。这也导致前期抢跑的美元指数、美债收益率有所回暖。另外近期地缘局势紧张，也一定程度上打压了市场情绪。 财通资管相关负责人则表示，开年后市场调整有三方面因素：首先，元旦后10年期美债收益率一度升穿4%，导致美股下跌，国内成长股也因此调整压力更大；其次，中美通胀周期的回踩，以及中美库存周期的回踩；第三，股票和经济都有自身的运行规律，虽然一些短期扰动因素可能会拉长震荡筑底时长，但国内经济恢复向好的方向不变，随着中美利差收窄和国内经济进一步企稳，市场见底反弹可期。 债市总体或延续震荡格局，可转债受青睐 展望2024年的固收市场，券商资管普遍认为债市总体或延续震荡格局，可转债市场的机会受青睐。 财通资管认为，2024年债市总体或将延续震荡偏强格局，利率走势可能偏震荡。政策方面，财政在年初阶段的工具已基本被市场预期，而货币政策尚有空间。在基本面回踩、海外流动性趋松的背景下，市场对货币政策的预期或将持续至MLF落地前。 从资产配置角度而言，财通资管认为，优质城投债资产供给仍可能会继续收缩，而可转债2024年市场或可以更为乐观。同时，利率下行被动提升了部分中短期限信用利差，在“资产荒”格局下，信用债仍是组合配置重点，可着重关注中短期城投债以及银行二永债的配置价值。 东方红资产管理认为，利率债方面，顶部趋势下行，应把握年内节奏。降息周期未尽，收益率顶部下行趋势大概率不变，而底部受到资金利率约束更多，若2024年继续降息且能引导资金利率围绕运行并形成新稳态，则底部位置也有望突破下行。 信用债方面，东方红资产管理认为供给格局已变，应关注高存量债券地区。2024年低利差环境下配置难度高于2023年，市场关注焦点或从重点省份城投迁移至非重点高存量债券区域。重点关注信用债供给在债市中格局的变化，近年政府债+金融债增量显著，传统信用债存量增量占比同步下滑，中央加杠杆+银行资本补充缺口仍高+资产荒三重状态叠加下该趋势大概率延续。 转债方面，定价已低于合理区间，估值具备提升空间。跟随2023年8月权益市场调整后，可转债已经回落到了长期合理估值区间。“考虑到权益市场处在历史相对低位以及债端压力已有部分释放，再调整空间较小。高平价低溢价转债，在控制好整体弹性的前提下，比较具有投资性价比。”东方红资产管理相关负责人说。 东证融汇资管公募投资管理部应洁茜则认为，当前债市的收益率曲线，基本上已经从2023年10～11月资金紧张的平坦形态，恢复到正常形态，而长端债券正在挑战新低。短期展望来看，往年的社融开门红或已不再，引发配置盘抢跑行为。 “全年的尺度来看，地产销售和开工大概率继续承压，融资偏向于制造业，融资总量或可能低于预期，在此背景下，银行存贷利率更容易下行。此外，银行理财的规模距离2022年高点依然有相当的距离。在上述因素共同驱动下，可能继续拉低债券收益率中枢，重点需要把握市场预期变化和止盈行为的节奏。”应洁茜说。 国联证券资管相关负责人表示，2023年，固收市场经历了利率及信用的双牛，虽然四季度受到资金面收紧预期的影响，债市市场出现一定波动，但随着货币政策保持稳健、精准发力，债市重新企稳。 “展望2024年，国内总量政策大概率保持定力，经济前景或逐步发生温和复苏。在此背景下，债市可能会因政策和经济发力状态面临一定预期扰动，但大概率在一定区间内震荡运行。”上述国联证券资管人士表示。 “展望未来，随着低利率时代的到来，叠加债券资产品类面临格局变化，机构需要策略的迭代和必要的转化。”该人士称，具体而言，利率方面，短期市场聚焦博弈货币政策近期发力，降准、降息期待较高，虽然短期可能存在预期落空的反弹风险，但全年来看，利率中枢继续下行的空间仍然值得期待，经济延续稳步修复的情况下，利率大幅反弹上行空间并不大；信用方面，城投债依旧是市场供给的主力，随着“一揽子化债”政策的持续推进，不同期限、区域、评级之间的城投债利差皆有明显压缩，在此背景下，高安全边际及欠配效应可能持续影响城投债资产维持较低收益率水平。 来源：证券时报网 券商中国

经济观察网 记者 老盈盈  1月22日，汇丰环球私人银行及财富管理中国首席投资总监匡正在汇丰中国环球私人银行举办的2024年投资展望会上表示，尽管增长步伐放缓，全球经济仍将保持增长势头，预计2024年全球经济增长将达到2.4%，下半年将温和加速。 匡正表示，从全球债市来看，收益率仍然具有吸引力。由于全球金融条件收紧、经济增长减慢、地缘政治风险加剧，他继续看好优质债券，成熟市场的中长期政府债券现在也更具吸引力了。比如，稳健的美国经济数据，以及对因弥补政府赤字而增发美国国债的担忧，推高了美国长久期债券的收益率，令其估值更具吸引力。 “从全球股市来看，我们看好优质的大型企业。此类企业通常更能承受高利率和市场不确定性。从地理板块来看，美国拥有稳健的经济基本面和结构性机遇，有望为科技、工业、非必需消费品和医疗保健行业的企业带来优于预期的盈利。”匡正同时称。 匡正预计，美国和欧洲将于2024年6月开始降息，而英国则会在8月降息。美国经济受益于通胀降温及加息周期结束，令其经济增长动能或能延续至2024 年，这些趋势有利于提升其股票估值和企业利润，预计今年标准普尔500指数企业盈利有望增长12%。 匡正称，美国股票将是他相对看好的资产类别。同时，从经济基本面来看，他仍然对亚洲市场保持乐观。此外，他亦预计，亚洲科技行业的收益将很快走出低谷，随着全球科技周期的改善，韩国股市也将可能在今年迎来广泛的复苏。 他同时强调称，美国的产业结构性转移正在转化为长期机遇。科技革命以及与人工智能相关的发展将有助于创造新的商业模式，进一步提高生产力及增加投资回报。北美再工业化的主题也将促进美国的制造业发展和创造就业机会，同时，强劲的劳动力市场表现及通胀的下降也使得居民可支配收入增加，这些因素为美国消费市场提供了有力的支撑。 匡正同时表示，美国的经济韧性将为多个行业带来有利影响，预计2024年，美国市场的科技、医疗保健和非必需消费品行业有望实现每股收益近18%的增长。 他亦称，亚洲庞大的人口，以及在电子商务和半导体制造领域的龙头地位，亦将支撑较多行业的长期增长趋势。

财联社1月22日讯（编辑 卞纯）作为全球首富以及美国知名企业家，特斯拉CEO埃隆·马斯克的政治倾向一直备受关注。马斯克日前排除了自己将在今年11月的美国总统大选中投票给现任总统乔·拜登的可能性。 “我无法想象自己这次把票投给拜登。” 马斯克周日在X上评论一则帖子时称。 在这则帖子中，一个名为“Miss Jillybean”的X账号21日分享了一段马斯克2023年5月接受CNBC采访的视频。CNBC主持人在采访中提到2020年美国总统选举，并称马斯克当时把票投给了拜登。马斯克承认了这一点：“我是这么做的。 马斯克一直以直言不讳而闻名，尽管他表达了对拜登执政的不满，但没有说明具体原因或表达对另一位候选人的支持。 实际上，这不是马斯克第一次表态自己不会支持拜登。去年11月，马斯克在纽约DealBook峰会上接受采访时示，他不会在2024年大选中投票给拜登，即使特朗普是共和党候选人。 尽管马斯克2020年投票给了拜登，但自拜登上任后，两人的关系一直不佳。白宫曾邀请通用、福特和Stellantis的高管出席“清洁能源汽车活动”，却唯独漏了全球电动汽车龙头特斯拉。马斯克一直对此事耿耿于怀，并多次抨击拜登政府的做法。 随着美国政治格局不断演变，来自马斯克这样的重量级人物的声音对于动摇公众情绪至关重要，并可能影响大选结果。 去年4月25日，拜登宣布将竞选连任。目前，美国多家民调显示，拜登在民主党党内支持率远远领先于党内挑战者。 在最终的总统大选中，拜登可能会与美国前总统唐纳德·特朗普再次展开巅峰对决，目前特朗普正与美国前驻联合国大使妮基·黑利争夺共和党总统候选人提名。 周日，共和党总统候选人，佛罗里达州州长罗恩·德桑蒂斯宣布退出总统竞选，并转而支持党内领跑者特朗普竞选美国总统，这使得特朗普距离获得共和党总统候选人提名又近了一步。

基于ETF基金入市节奏、估值和股债比， 2024年A股修复行情或有想象空间。 多家公募基金近日发布策略报告强调A股市场当前的投资性价比，部分基金公司认为，2024年ETF基金维持较高发行节奏，对A股市场将起到较大支撑作用，同时，股债比达到2倍后市场见底概率极高，结合海外因素对A股压制最强阶段已经结束，预期A股在较低估值和高性价比背景下，2024年具有较大估值反弹修复空间，这可能意味着年初以煤炭、能源为代表的价值防守类品种，或不能代表全年可能存在的股票进击和成长崛起。 年初先抓中盘稀缺品种 从2024年初的短期角度看，部分基金公司强调先防守，主抓业绩具有稀缺性的中盘股。 创金合信基金公司魏凤春认为，投资者经过去年的洗礼后，已迅速取得了共识，这种共识是追逐市场的确定性，配置的主线是两极分化的哑铃策略。从大类资产看，股票弱于债券，哑铃的大头是债券，小头是股票。权益的哑铃策略是大头的红利低波+小头的科技成长。 他认为，当前处于通胀、库存和盈利等多维度周期触底阶段，但经济向上的弹性仍有不确定性，内需的地产和消费与外需的出口短期尚难以对经济增长形成明显支撑。美国“紧货币+宽财政”组合将出现拐点，流动性宽松的外溢将对权益资产的压制明显减弱。从行业端看，需要规避后续持续受到影响的行业，如金融、消费、新能源等，选择政策友好型和业绩稀缺型行业。针对A股的风格，继续采取“哑铃型”策略，即高股息（配置）+科技成长（交易）。风格选择上，中证500＞中证1000＞上证50/沪深300。 关于在2023年极为流行的微盘股策略在2024年是否保持有效性，魏凤春指出，微盘策略存在拥挤度过高与边际效用递减的问题。以AI代表的科技股行情是市场的共识，2023年第一季度配置的正确与择时的不足，让很多投资者没有保住胜利的果实。科技股很多是微盘股，2023微盘股的交易策略在2024年存在着阶段性失效的问题。 “历史的教训告诉我们，当一个策略无法从基本面获得支撑是需要非常小心的，特别是当投资者可以轻易复制别人的策略，就可以获取不菲业绩的时候，更是如此”。魏凤春强调。 量化角度预期成长风格或重来 从公募量化分析的角度看，基金公司预期当前股票市场极具性价比，且进攻性的成长风格有可能占据主导，这意味着2023年和今年初的能源、煤炭等价值品种的强势，并不能代表2024全年行情的风向。 易方达基金认为，从量化分析的角度来看，A股权益资产性价比指数已经来到近5年的高点，处于98%分位数左右。当前权益资产正处于历史上极具性价比的位置，而历史上每一轮的行情往往就在这种高性价比的底部区域诞生。从风格角度来看，2024年市场可能会切换到成长风格占优的行情。 易方达基金武阳表示，看好包括国内消费复苏、科技创新与海外需求。作为14亿人口的大国，中国经济的纵深较深、内需的韧性较强，即使考虑人口、地产等长周期变量的制约，消费也仍然有坚韧的复苏基础。 他认为，以出行等体验式消费为首的部分行业，供给格局变化显著、需求韧性较好，同时新的一年海外需求有望显著恢复以消化供给，仍然是我们中期维度最为看好的确定性投资机会；随着90后、00后逐渐成为消费市场的主力，顺应其新的消费理念、新的消费习惯的一些新消费品牌也有望成为新的“ten bagger”；汽车智能化和自动驾驶有望迎来行业的成长拐点，复制三年前电动车渗透率快速提升带来的投资机会，也是我们较为看好的成长性领域；科技领域前沿的人工智能技术，可能是一次从0到1的革命性变化，我们也将继续不断跟踪和研究最前沿的技术变化和应用落地；能源革命、IT硬件创新、创新药械也有非常多孕育未来成长方向的子领域值得我们去跟踪与前瞻布局。对比日本、欧洲和美国的发展历史，中国企业的出海也会是一个长期的方向，成为国内市场的一个有力补充。 股债比2倍暗含市场或已见底 基于全年的长期角度判断，参考股债比、ETF基金入市节奏以及海外因素减弱，部分公募基金认为2024年A股估值修复具有极大的想象空间。 摩根士丹利基金2024年度A股投资策略报告指出，基于2024年经济增速及行业结构，预计2024年全A上市公司净利润增速在 5%，较2023年明显改善。2024年盈利增速相对较高的板块预计主要集中在信息技术、医疗保健、消费服务、中游制造等领域。 估值方面，上证50指数已经具备较高的性价比，沪深300指数估值再次回到历史低位。估值修复由无风险利率、流动性、风险偏好等驱动。2021 年以来，国内无风险利率持续小幅下降，但由于美债收益率的持续上行，国内无风险利率下降对估值的影响失效。A 股市场的流动性也处于相对缺失状态。 上述基金公司强调，预期2024年ETF基金维持高发行节奏，对A股市场将起到较大支撑作用，同时，股债比达到2倍后市场见底概率极高。在具体行业方面，摩根士丹利基金也指出，在2024年经济平稳的假设前提下，以TMT为首的成长股有望在上半年继续占优。全球角度，AI浪潮是长期趋势。人工智能指数在2023年获得显著超额收益，有望在未来几年持续获得资本市场追捧。华为手机逐步回归，同时在大模型、GPU、通信等众多领域均有重大突破，华为链逐步成为资本市场投资的重要线索。消费电子产业周期至底，新一轮景气周期到来可期，未来业绩支撑行情上涨的阶段未至但可期。 来源：证券时报网 券商中国

天眼查信息显示，申能财产保险股份有限公司（下称“申能财险”）近日完成工商注册，注册资本为100亿元，注册地为上海市，法定代表人为盛亚峰。盛亚峰此前正是天安财险托管组组长。申能财险的成立，被业内视为天安财险风险处置的实质性进展，同时也将意味着监管部门于2020年接管的4家高风险保险机构风险处置步入尾声。 受访专家表示，保险机构风险处置工作的稳步落地，一方面为未来金融风险防范化解尤其是中小金融机构风险处置，提供了参考样本；另一方面能够稳定市场信心、优化行业结构、提升资本利用效率和保护消费者利益。未来，完成风险处置的险企还需明确发展战略，坚定走高质量发展路径，提升核心发展能力。 申能财险股东 均有国资背景 国家金融监督管理总局信息显示，2023年9月份，申能财险获批筹建，其股东包括申能投资、上海国际集团、上海临港园金投资、上海临港新片区私募基金、申能股份、上海国投资本管理等8家公司，均有国资背景。 从股本比例看，根据申能股份公告，申能投资出资45亿元，申能股份出资5亿元，合计占比50%；此外，上海国际集团、上海临港园金投资、上海临港新片区私募基金各出资14亿元、10亿元、10亿元，分别占比14%、10%、10%。 从人员团队看，据申能集团官方微信公众号消息，去年11月份，申能财险创立大会暨第一次股东大会在上海召开，此次大会共审议通过了三十三项议案，会议选举产生了申能财险首届拟任董监高人选，领导班子初步落定。其中，龚德雄拟任董事长。 公开资料显示，龚德雄曾任上海国际集团金融管理总部总经理，上海证券总经理、董事长，国泰君安证券资管董事长、CEO（首席执行官），国泰君安证券副总裁，国泰君安创新投资董事长、总经理等。盛亚峰曾任太保产险执行董事、总经理。2021年，盛亚峰出任天安财险托管组组长。 去年5月份，有投资者在互动平台上向申能股份提问：“申能集团是否为申能财险的申请者？申能财险设立后是否会将天安财险的资产包注入其中？”申能股份回复表示，公司积极关注和参与各类优质投资机会，申能财险公司尚处在前期监管部门审批阶段。未来，在满足披露条件时，将会按照有关规定对外统一公告。 业内人士认为，申能财险的成立是天安财险重整稳步推进的重要一步，同时也意味着4家高风险保险公司的风险处置工作悉数落地。 为中小金融机构风险处置 提供样本 2020年，原银保监会依法接管天安人寿、华夏人寿、天安财险和易安财险4家高风险保险机构。在接管期限依法延长一年后，原银保监会于2022年如期完成4家保险机构的接管。 2023年，3家被接管保险机构风险处置接连落地。华夏人寿、天安人寿资产负债已分别被瑞众人寿、中汇人寿承接，易安财险的100%股权被比亚迪收购并更名为深圳比亚迪财险。天安财险方面，此次申能财险成立，其法定代表人盛亚峰曾出任天安财险托管组组长。此外，去年市场即有消息称申能集团拟接手天安财险资产包。 高风险保险机构风险处置工作稳步推进，对未来金融风险化解工作提供了样本，同时也有效稳定市场信心，优化行业结构，保护消费者权益，促进保险市场健康发展。 普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者分析称，4家高风险险企风险处置有望取得阶段性成果，中央企业、地方政府、民营企业和保障基金以不同方式参与其中，监管指导、法律程序和市场化手段相结合，给未来金融风险化解工作，尤其是中小金融机构风险处置，提供了很好的模式样本。 对市场而言，南开大学金融发展研究院院长田利辉对《证券日报》记者表示，高风险险企风险处置完成对市场的积极影响包括：第一，能够有效稳定市场信心，提高投资者对保险公司的信任度；第二，可以优化行业结构，通过对不良机构进行整顿重组，提升行业整体健康水平；第三，风险处置后，保险公司可以提高资本利用效率；第四，可以有效保障消费者权益，促进保险市场健康发展。 以深圳比亚迪财险为例，其2023年三季度偿付能力报告显示，2022年7月15日接管期结束后，公司处于破产重整期，自2023年5月25日起，公司处于重新开业筹备期。由于公司2023年第一季度偿付能力为负值，因此公司在风险综合评级（分类监管）评价中被评定为D类。而公司于2023年第二季度接受股东偿债资金后，偿付能力充足率升至949.54%，经监管评估，公司风险综合评级（分类监管）评价调整为B类，已符合监管偿付能力综合评级合格要求。 完成风险处置，只是问题险企重新走上正轨的前提条件之一，后续必须直面经营上的挑战。周瑾表示，相比于2020年监管介入的时点，现在的外部环境和行业格局发生了巨大变化，因此新公司首先要明确未来的发展战略，前瞻性选择未来的赛道，坚定走高质量发展路径；其次，为了支撑新的战略，需要匹配建设核心能力，包括客户经营、产品创新、服务品质、风控精算、资本管理以及数字化等能力。 来源：证券日报

财联社1月22日讯（编辑 胡家荣）今日港股市场延续跌势，其中三大指数均创下2022年10月以来新低。截至收盘，恒生指数、科技指数、国企指数、国企指数分别下跌2.27%、3.02%、2.44%，报收14961.18点、3055.47点、5001.95点。 注：恒生科技指数的表现 以今日跌幅较大的科技指数为例，该指数盘中一度下跌至2994.07点，较2022年10月25日的低点2720.38点相比，仍有273.69点的距离。 注：恒生科技指数自2022年10月18日的表现 科技指数成分股表现不佳，其中平安好医生(01833.HK)、金蝶国际(0068.HK)、哔哩哔哩-SW(09626.HK)分别下跌9.52%、9.12%、6.59%，跌幅均超过6%。 注：科技指数成分股的表现 机构称港股需要及时且有力的财政支持 对于港股市场表现持续不佳，中金公司指出当前环境下需要及时且有力的财政支持。2023年10月底万亿人民币国债和今年1月初央行重启PSL都是“对症”方向，但不论何种形式，都需要足够力度才能达到总量效果。 同时中金公司指出，部分技术指标已经接近历次底部极端水平。估值：恒生指数7.4倍动态PE仅次于08年金融危机以及2022年10月底的市场底部；风险溢价：升至9.9%，与22年10月底部相当；17.2%的卖空成交占比已仅次于22年10月底，RSI以及成交换手也都接近此前几轮市场底部等。 南向资金连续6个交易日流入 相较于港股市场的下跌，南向资金今日净流入6.56港元，若算上今日的表现，其连续七个交易日维持净流入。 注：南向资金自今年以来的表现 今日市场 从市场表现来看，包括房地产、汽车、博彩、航运、中资券商股等热门板块走低。 首先来看，房地产股跌幅居前，华润置地(01109.HK)、融创中国(01918.HK)、绿城中国(03900.HK)分别下跌11.06%、10.51%、9.80%。 注：房地产股的表现 消息面上，中原地产研究院发布《2023年度报告》，报告指出，标杆房企销售面积同比下降18%，销售均价同比下降6%。同时摩根大通发表研究报告指，对内地房地产板块维持谨慎立场，预计今年销售量、新开工量及竣工量按年下降10%。 汽车股多数走低 零跑汽车跌近13% 汽车股中，零跑汽车(09863.HK)、蔚来-SW(09866.HK)、小鹏汽车-W(09868.HK)分别下跌12.60%、6.71%、6.59%。 注：汽车股的表现 消息方面，中国乘联会预计本月狭义乘用车零售约220万辆左右，按月减少6.5%。受去年初超低基数影响，按年增长70.2%。新能源汽车零售预计80万辆左右，按月减少15.3%，渗透率约36.4%。 同时零跑汽车在近日获得获金华产业基金及武义金投6.59亿港元战投，不过这一消息只是带动该股开盘冲高后就回落，全天下跌近13%。 博彩股多数走弱 机构称下调行业长期估值 博彩股中，美高梅中国(02282.HK)、银河娱乐(00027.HK)、新濠国际发展(00200.HK)分别下跌6.30%、4.25%、4%。 注：博彩股的表现 华泰证券指出，当前散客化已是大势所趋，未来演唱会等非博彩活动或是吸引新旅客和回头客的关键手段，但或将增加运营成本。此外，国内游客有更多选择，博企仍需加大自身竞争力。考虑到澳门博彩行业历史平均EV/EBITDA为13-14x，转型后估值将更接近Vegas以旅游为主的模式，因此他们认为行业长期估值为9x左右。 航运股全线下跌 中远海能跌超7% 航运股中，中远海能(01138.HK)、海丰国际(01308.HK)、太平洋航运(02343.HK)分别下跌7.32%、4.45%、3.40%。 注：航运股的表现 消息方面，银河期货指出，BDTI本周环比有所上行。目前红海局势对相关航线通行效率有所影响，中东至欧洲大陆航线的苏伊士船型运价上行。若未来影响持续，或继续影响小船运价。反观VLCC，红海危机对VLCC的情绪面影响有限，整体船位比较充足，短期VLCC运价上行空间有限。 加之中远海发和海丰国际相继发布盈利预警。中远海发预计2023年净利润为14亿元至15.5亿元人民币，同比减少约60.48%至64.32%。而海丰国际预计在2023年未经审核利润约为5.30亿美元，较上年度下跌约73%。 中资券商股全线走低 Q4行业归母净利润或环比下滑 中资券商股中，中国银河(06881.HK)、中金公司(03908.HK)、国联证券(01456.HK)分别下跌5.05%、4.50%、4.41%。 注：中资券商股的表现 开源证券表示，2023年市场交易低迷、IPO收缩，偏股基金保有规模承压、基金降费对大资管业务收入带来压力，预计券商三项手续费收入同比承压；债市表现同比改善而股市仍相对承压，低基数下预计券商大自营投资收益同比改善。 个股新闻与异动 【中宝新材跌超60% 市场或担忧其控股股东减持】 中宝新材(02439.HK)跌60.31%，报收0.385港元。根据此前公告，控股股东Lvsetianye及Lvsesenlin与合计不少于六名买方订立协议，将出售合计1.6亿股公司股份，占公司总股本的16%。 【惠陶集团涨超11% 拟开发有关奢侈品的销售及市场推广业务】 惠陶集团(08238.HK)涨11.38%，报收0.088港元。根据日前公告，该公司已决议开发有关奢侈品的销售及市场推广业务，包括但不限于品牌及具收藏价值手表，预期将与集团现有广告业务及快速消费品销售业务创造协同效应，并使业务组合多元化。董事会认为，有关新业务将对公司及其股东整体有利。

采写丨科技日报实习记者 吴叶凡 记者 付丽丽 编辑丨刘恕 李坤 “太不像话了！学生用人工智能生成的期末论文糊弄我。”近日，上海某高校教师在社交媒体上“吐槽”自己遇到的新难题——一些想偷懒的学生开始用人工智能技术完成论文。 以ChatGPT为代表的生成式人工智能技术（AIGC）横空出世，似乎为人们写论文提供了新帮手。从提供选题到文稿润色、从统计分析到图表制作……其功能之强大，几乎覆盖了学术论文写作过程的方方面面。 面对ChatGPT等工具的潜在风险，争议随之而来。不少人质疑，人工智能到底能不能用于辅助学术论文写作。有人认为，它只是提高科研效率的工具。有人则对此持审慎态度，认为容易引发大规模的学术诚信问题。 人工智能技术在论文写作中的应用程度如何？技术应用的边界在哪里？如何对这一技术进行有效治理？科技日报记者对此进行了深入采访。 1 AI生成的文本“非常水” 有多少人尝试过用人工智能技术写论文？去年《自然》杂志对全球博士后的一项调查发现，约有三分之一的受访者使用人工智能聊天机器人来优化文本、生成或编辑代码、整理文献。 当记者尝试在社交媒体上搜索“AI”“论文”“写作”等关键词，五花八门的AI论文写作指导教程映入眼帘。其中大部分宣称能够教会用户在几分钟内通过几个简单的步骤，生成一篇几万字的“优质”论文。这些教程的浏览量最高已达数百万。 AI真的能生成一篇完整的“优质”论文吗？记者按照教程开始了尝试：“请提出与民族志纪录片有关的论文选题。”几乎无需等待，几个看起来很“靠谱”的选题就出现在对话框里。 某大语言模型生成的民族志纪录片论文选题。网页截图 “请就某一选题生成写作大纲。”几秒后，7个像模像样的章节全部生成完毕。“请就提纲中某项内容，详细描述2000字。”重复几次操作后，一篇几万字的“论文”很快就完成了。但记者浏览后发现，其生成的段落中，存在大部分重复且言之无物的内容。 除了说“车轱辘”话，某985高校人工智能专业硕士研究生温睿还发现了此类论文的行文特点：“一般是先写一句话，然后进行分条论述。当老师看到这样套路化的内容就会猜测，这类文章很大程度上是人工智能写的。” 文章开头那位教师的经历印证了温睿的发现。“这样的论文看似条理清晰、层次丰富，但实际上每个层面的内容都很少，而且非常空洞。我马上就怀疑是AI生成的。”该老师说。 不少期刊编辑、审稿人也发现了同样的问题。 某人文社科期刊审稿人徐彬向记者透露，用AI写论文的关键在于提示词。如果提示词选用的不恰当，就极有可能得到一篇套路化的文章。他目前已经收到过五六篇“一眼就能看出来”用AI写的稿子。 “这些文章的共同特点就是非常水。虽然它生成的语言连贯性不错，但是缺乏深度，创新性也不强。”对此，徐彬略显无奈，“综述类文章是使用AI的重灾区，但目前期刊还缺乏相关的评价标准和处理机制。” 2 伪造数据集更具隐蔽性 在清华大学人工智能国际治理研究院副院长梁正看来，论文核心评价标准包括作者发挥的创造性、对论文的贡献程度。一篇大部分由AI生成且隐瞒使用情况的文章，既没有作者智力的贡献，也不符合科研诚信的要求，属于学术造假。 AIGC造成的学术造假还发生在数据领域。记者在采访过程中，多位业内专家提到了伪造数据集问题。相比直接的文本生成，这一方式更具有隐蔽性。 GPT-4的ADA功能是一种结合了计算机编程语言Python的模型，可以执行统计分析和创建数据可视化。梁正向记者讲述了一则真实的案例：国外某机构研究人员先是要求GPT-4 ADA创建一个关于圆锥角膜患者的数据集，后又要求它编造临床数据，用以支持深板层角膜移植术比穿透性角膜移植术效果更好的结论。但真实的临床数据证明，两种手术效果并无明显差别。 “针对某个问题，提出方法来解决，并通过实验来证明方法的可行性——这是专业论文的常用模式。人工智能不能做实验，哪怕它给的实验数据再理想，也都是虚假的。”温睿认为，虚假的数据背离了科学研究的真正意义。 除了数据处理，更多人使用AIGC来解释概念。温睿发现AIGC生成的概念简洁明了，查重率也非常低。但当记者询问这些概念是否正确时，温睿显得有些迟疑：“我也没有把握，通常默认它是对的。” 为了验证AIGC给出答案的准确性，记者就一些新兴概念提问，但它给出的答案往往和真正概念毫不沾边。当记者让AI生成5篇某领域的重点参考文献，它又胡编乱造了5个不存在的作者和不存在的文献。 以上作者和论文并不存在。网页截图 在人工智能领域，描述AI“一本正经地胡说八道”的专业名词是“AI幻觉”。哈尔滨工业大学（深圳）特聘校长助理、教授张民解释，AI幻觉是指AI会生成貌似合理连贯，但与输入问题意图不一致、与现实或已知数据不符合或无法验证的内容。这多是由于AI对知识的记忆不足、理解能力不够、训练方式固有的弊端及模型本身技术的局限性所导致。 “如果不警惕AI幻觉，很有可能损害科学研究的真实性和客观性。”梁正表示，AI生成的错误信息一旦被广泛传播，不仅会造成“学术垃圾”泛滥，还将影响学术生态的良性发展。 3 一场你追我逃的“猫鼠游戏” 一项新技术的出现，对于社会的发展往往是把双刃剑。虽然人工智能技术存在种种隐患，但其在图文创作、数据处理等方面的强大能力已被大多数人认可。“归根结底，我们认为AI将增加人类的智慧，而非取代人类。其使用应在人类监督之下，并将道德因素考虑在内。”施普林格·自然集团发言人说。 推动AI向善发展，需要借助行之有效的技术手段。值得注意的是，AI生成的论文并不能被查重工具检测出来。因此，国内外都在探索研发专门针对AIGC的检测工具。 从原理看，AIGC检测技术是在“用AI打败AI”。同方知网数字出版技术股份有限公司副总经理柯春晓介绍：“人类的创作往往是随机且富有灵感的，而接受过大量文本训练的AI已经形成了生产文本的‘固有’范式，倾向于使用‘一致’的结构和规则，因此具有更高的可预测性。”AIGC检测的核心就是依托海量的文本和数据样本，识别出人类和AIGC工具在平均句子长度、词汇多样性和文本长度等方面的不同点，从而揪出AI论文“枪手”。 一些期刊出版机构通过检测工具发现了AIGC代写论文的痕迹。“从去年7月底到现在，我们发现涉嫌AI写作的论文数据每个月都在上升，大约有六七十篇的文章疑似使用AI的程度超过了50%。”《中华医学杂志》社有限责任公司新媒体部主任沈锡宾介绍。 沈锡宾向记者展示了检测过程：一篇论文经过检测系统后，会显示疑似AI生成占全文比重，相关疑似段落也会被标红。但记者注意到，和传统的查重报告单明确标注重复痕迹不同，AIGC检测报告单只是指出某些文本AIGC的“置信度”，并不能回答为什么是这个值。 “这使得报告单往往只起到参考和警示作用。”柯春晓说。 目前，人工智能大模型正在以“周”为单位进行迭代升级。如何适应不断升级的技术，是摆在AIGC检测工具面前的一道必答题。 作为使用者的人类本身也在不断“进化”。“类似人们逃避查重的方式，如果人们了解到AI检测的方式，也可以重新组织相关内容，对AI生成的文本进行人工润色。这样很可能就检测不出来了。”沈锡宾说。 作弊与反作弊的过程，实质上是场“猫鼠游戏”。只要技术不断升级，两者间的博弈就不会停止。目前，AIGC检测技术仍处在萌芽期。如何对AI生成的虚假图片、虚假数据进行识别仍是难点。因此，人们引入智能检测技术的同时，也要建立人工审查机制。 “审稿人要当好‘守门人’，发挥同行评议的作用，仔细甄别判断论文的数据是否和认知存在偏差。出版机构也可以要求作者提供原始数据，多管齐下，确保科研诚信。”沈锡宾说。 4 技术向善要他律更要自律 加强技术治理的同时，各方都在翘首以盼，期待达成某些共识以及相关政策尽快出台。“教育、科研、出版各方都很关注AIGC使用的边界，期待对合理使用AIGC形成一个共识性规范。”知网技术专家呼吁。 其实，早在去年初，中国科学技术信息研究所（以下简称中信所）就牵头爱思唯尔、施普林格·自然、约翰威立等国际知名出版集团和科研信息分析机构，在广泛调研并梳理业内相关研究和探索工作的基础上，完成了中英文版的《学术出版中AIGC使用边界指南》（以下简称《指南》），并于去年9月20日在国内外同步发布。 去年12月21日，科技部发布的《负责任研究行为规范指引（2023）》（以下简称《指引》）更是受到了业内的广泛关注。 《指引》和《指南》就如何负责任地使用AIGC，解答了令科研工作者、期刊编辑、审稿人困惑的一些问题。 首先是披露问题。《指引》提出，使用生成式人工智能生成的内容应明确标注并说明其生成过程，确保真实准确和尊重他人知识产权。《指南》中更是提供了声明的模板，供科研人员参考。 对于一些人想用AIGC投机取巧的行为，《指引》明确提出，不得使用AIGC直接生成申报材料；《指南》规定，AIGC不应该用来产生研究假设、直接撰写整篇论文文本、解释数据、得出研究结论。研究人员使用的数据必须是研究人员进行实验并收集所得，如使用AIGC提供的统计分析结果需进行验证。 随着AIGC的使用边界不断清晰，越来越多的出版机构达成共识，制定了使用规范。施普林格·自然集团发言人介绍说，他们目前已经明确了有关作者身份和图像方面的规定。例如，人工智能不能担任作者，真正作者如使用大语言模型须加以透明描述，AI生成的图像通常不能用于发表等。 “《科学》杂志在去年1月份发布的政策是禁止使用任何AIGC工具。而11月16日他们更新了投稿规则、放宽了限制，表示只要进行了适当披露，使用工具是可以接受的。”中信所博士郑雯雯说道。 “《指引》覆盖较为全面，对AIGC的使用总体呈现出平衡包容、敏捷治理的态度，而非一味禁止。这也说明治理的目的并不是阻止科研工作者使用新一代人工智能技术，而是让科研工作者能够负责任地去使用。”梁正提到，在政策制定的行为框架之下，还要关注学科差异问题。“使用AIGC可能因学科的不同而有所差异，其伦理问题也要根据学科特点细化。” 例如，在自然科学领域，AIGC的强大功能更多体现在数据处理领域，如果失范使用，往往难以发现。而对于人文社科领域，直接使用AIGC生成内容的痕迹非常容易被发现，尤其是在高水平的研究当中，优劣之分更为明显。 “因此，对于更加注重文字表达、数据资料支持的学科，比如企业管理、理工科、医学等，需要防范产生虚假的数据集或论证材料。”梁正说，“对AIGC使用的披露程度、疑似度的数据指标等，都需要学术共同体进一步探索，来推动形成广泛共识。” 此外，尽管国家出台了相应的规则，但从外部监督到行业自治还需要一个过程。AIGC的使用涉及包含研究人员、出版机构、相关行业组织、政府等方方面面。如何厘清各方关系，各司其职是关键。“简单说，就是出了问题，谁来查？有没有能力查？”郑雯雯强调。 记者了解到，中华医学会杂志社在今年1月9日公布了其对于AIGC技术使用的有关规定。其中不仅涉及了作者要遵守的细则，还提出了查处方式——经编辑部研判的违反AIGC使用的情形，将直接退稿或撤稿；情节严重者，将列入作者学术失信名单。 “我们下一步的目标是把存在问题的文章作一个归纳总结，进一步摸清AIGC使用的规律，为科学治理积累经验。”沈锡宾说。 “尽管新兴技术有着潜在风险，但也有着无可比拟的优势，不宜一味封堵，而是要做好引导、合理合规地使用新技术。”郑雯雯表示，归根到底，科学研究的主体是人。如果心中的那杆“秤”倾斜了，即使再完善的监管政策、再高端的检测技术，也难以抵挡学术不端的侵袭。 梁正也强调，作为科研诚信的第一责任人，科研人员一定要保持严谨的学术态度，关注研究领域的真问题，坚守学术研究的基本原则，如原创性和透明性；明确认识到ChatGPT等工具的潜在风险，避免使用不当而造成学术不端。 “科研诚信和伦理是科研的生命线，科研人员一定要存敬畏、有底线。一旦在这方面有瑕疵，职业生涯或将葬送。”梁正提醒。

IT之家 1 月 18 日消息，在昨日（1 月 17 日）举行的联想拯救者及消费生态新品发布会上，联想公布了全新 AI 助手 —— 小乐同学。 联想将 2024 年称为 AI PC 元年，并透露后续的新品都会内嵌 AI 端侧本地大模型。他们认为 AI PC 具备包括本地混合 AI 算力、个人 Agent 自然语言交互、内嵌个人大模型、开放的 AI 应用生态、设备级个人数据 & 隐私安全保护在内的五大核心特征。 据介绍，联想的 AI 大模型战略采用端侧 + 云端混合式的 AI 大模型，除了 AI PC ，未来还将带来 AI 手机、AI 平板以及 AIoT。联想将全新 AI 语音助手命名为“小乐同学”，支持“伴随态自然语言交互 UI”，可一键唤醒、翻译文档、制作 PPT 等，预计三个月后推出正式版。 IT之家注意到，去年 10 月，联想集团董事长兼 CEO 杨元庆展示了联想首款 AI PC、大模型压缩技术、人工智能双胞胎（AI Twin）等一系列人工智能成果。 杨元庆称，智能设备好比是赛车，它是人工智能触达终端用户的终极载体。未来的个人电脑将是人工智能电脑，未来的手机将是人工智能手机，未来的工作站将是人工智能工作站。 与此同时，在这些支持人工智能功能的设备和边缘设备上，将建有本地知识库，更好地了解用户。个人大模型将使用存储在设备或家庭服务器上的个人数据进行推理。除非用户授权，否则用户的个人数据永远不会被共享或发送至公有云。它甚至可以根据用户的思维模式预测任务，并自主寻找解决方案。

在制造行业中，消费电子是最「速生速死」的赛道。 智能设备的换机周期越来越长，产品更新的节奏却越来越快，顶尖技术不断下放，供应链成本压缩到极致，这在去年的新能源车行业中尤为明显。 市场逻辑，行业生态，技术格局，都在以前所未有的速度发生剧变，工业社会正在被重构，呼唤一种新的范式。 最近，飞书和新华网联合发布纪录片《进击的中国智造》。在片中，我们看到了这个暗流涌动的行业里一些有趣的切面：科沃斯机器人、华勤技术、安克创新等企业如何以组织创新、业务协同精进作为业务增长的新技能？ 当中国制造向着中国智造的时代洪流汇聚，最核心的竞争力不再只是产品本身，还有不断高效创造产品的能力，最后比拼的其实就是企业的组织能力 在这些故事里，我们最关心的不是商业世界里的成王败寇，而是面对风云变幻的外部环境，玩家们如何思考和行动，成为新智造时代里的破局者。 科沃斯机器人，缩短「打击链」 在消费电子行业，扫地机器人这个品类的竞争激烈程度是较接近智能手机的一个赛道。 2020 年，整个品类在经历爆发性增长后开始放缓，行业竞争趋于同质化。即便是扫地机器人中国市场份额第一的科沃斯机器人，他们也在面临突破的压力。 如何快速改善每一代新品的体验，并比同类产品更快投入量产、推向市场，是在这个高度内卷的市场中抢占先机的关键。 科沃斯机器人生产制造总监周蕾最能体验到这种氛围，她表示，「过去整个产业产品形态固化，市场非常需要有一个产品给消费者带来耳目一新的感觉。」 2023 年，科沃斯机器人发布地宝 X2 系列产品 ，就创下了从研发、生产、销售全周期最快的速度。为了这个目标的实现，科沃斯机器人的组织协同与推进正在以秒计算。 在产品投产前的关键节点，科沃斯机器人将飞书作为内部的协作平台，搭建起投产战役的「打击链」（kill chain）。 在新品发布后，科沃斯机器人中国区预售超出预期，面对突然增加的大批订单，飞书里的战情报告就成为一间虚拟的作战室，模具研发设计和品质等各个部门在这里抹平所有信息差，让各个部门异地快速锁定问题，并及时行动。 对消费电子产品来说，真正的战役往往在产品发布之后才打响。 今年双十一，抖音电商成为科沃斯机器人快速增长的新战场。6 个线上直播间， 49 个线下直播间，几十个达人在线沟通，这种新的销售形态对于信息协同提出了更高的要求，每一天直播间都需要零时差的实时反馈。 负责科沃斯机器人电商团队的吴秀丽表示，「过去人工统计数据的节奏已经无法跟上现在的节奏。因此团队接入了飞书平台，让系统自动推送数据，团队可以根据实时的数据来调整销售策略。」 借助飞书，科沃斯机器人成功地将个人智力转化为集体的「协同智慧群」，实现了上下游以及前后端链条的无缝连接，成为他们在市场中「快、准、狠」推出产品的基础设施。 科沃斯机器人 CEO 钱程认为，「我们的核心优势就是打造高度垂直的一体化组织，快速达成共识，就是解决企业效率最重要的事情。」 ▲科沃斯机器人 CEO 钱程 华勤技术，构建知识体系的高地 制造业的链条上，智能硬件的 ODM 行业的往往扮演着关键角色，他们讲让硬件品牌以更快的速度、更低成本。更大规模地将最新技术付诸生产。 Counterpoint 数据显示，全球 91% 的笔记本电脑由 ODM/EMS 厂商生产，其中华勤技术就是 ODM 行业巨头之一。 当硬件品牌追求更高的技术和更极致的成本控制，如果制造代工领域的企业不随之升级，可能将陷入「产量越多，单位价值却越来越低」的恶性循环。 此次发布纪录片的同时，飞书还发布了《消费电子行业解决方案白皮书》。白皮书中提到，「产业分工明确，行业集中度提升」将成为行业一个重要趋势，行业资源会逐步向品牌声誉高、产品技术强的品牌商及产品质量好、成本优势大的制造商等厂商集中。 华勤技术的改变从内部开始。利用飞书云文档组件和 OpenAPI，华勤技术搭建了有一套智能化、集成化的知识管理体系，将公司的各种类型企业知识文件迅速转为云文档，并根据业务需求分类，支持智能化推荐和多维度搜索。 华勤系统分析工程师马龙耀曾在 3 月份遇到一个 WIFI 蓝牙模块驱动出现的问题，在团队工程师寻找多种解决方案无果时，却在知识管理系统里发现一篇专辑，分析了这个问题的原理，这让团队快速把问题解决。 目前这套基于飞书建立的知识管理体系，活跃着 12000 名华勤工程师和技术人员，自从 2022 年 7 月上线以来，知识管理平台使用人数超过 9000 人，集结了公司内部 33000 篇业务经验，为华勤技术的自主创新奠定基础。 让积年累月在实战中的经验成体系地沉淀下来，无论人员如何更迭流动，也不用重复造轮子，才能充分发挥知识价值，成为组织的智库。 华勤技术首席技术官吴振海表示，「隐性知识显性化，显性知识共享化，共享知识创新化。」 ▲华勤技术首席技术官吴振海 安克创新，品类扩张的秘诀 在高度内卷更迭极快的消费电子行业中，一个爆款可以让一个品牌异军突起，但只有持续打造品牌才能在这个行业站稳脚跟。 安克创新在推出了多款受欢迎的产品后，发现用电需求不能只是单靠场景去切割，而是要综合考虑，做一个以家庭为单位的电源生态系统。为此，安克把成功的产品经验流程化，建立了一套可复制的品类扩张范式，开始向储能赛道进击。 以安克一款代号为 F 3800 的移动储能产品为例，当产品设计阶段在决策上出现了争议，安克创新中充电产品代表 Mic 借助飞书「飞阅会」，快速推动每一个节点的评审决策。 安克的员工日常就伴随着大量这样沟通和决策的场景，光一个季度可能就有 10 万多个流程在流转，从研发、销售、供应链，包括企业内部的管理流程。 安克创新旗下拥有十几个产品线、六大品牌，要实现新品类产品孵化的流程化，必须将每个环节的效率最大化。 当组织、流程、人才被一个全家桶串联起来，而非使用多种工具的散点状态，才能在规模和品类不断增加后依然保持灵活和敏捷，以最短的路径推动从人才、创意到执行的落地。 这大概就是安克能在不同品类中成功打造多个全球化品牌的一大秘诀。 智造时代，组织即创新 回顾那些足以改变一个时代的科技产品，人们往往很容易被那些抢眼的技术和设计吸引注意力，从而忽视了他们成功的核心不是产品，而在于能让创新不断发生的组织结构。 乔布斯在 1997 年回归苹果后做的第一件事，就是把所有业务部门的总经理全部开除，用「职能型」组织架构取而代之，让专业人士对产品拥有更大的决策权。 这一组织架构在当时的大型企业中几乎没有先例，却让苹果走出低谷，孕育出了后来一系列经典的产品。这套组织架构至今在苹果公司发挥稳定根基的作用，成为苹果看不见却也难以逾越的「护城河」。 而开启了电动车浪潮的特斯拉也不例外，无论是软件定义汽车、FSD 全自动驾驶、还是一体式压铸这些引领行业的技术和理念，在马斯克的第一性原理中都不是最核心的。 马斯克在特斯拉 2017 年 Q3 的财报电话会上说：制造业竞争的本质就是制造能力的竞争，即工厂的竞争。这本质就是组织结构的竞争。 不同的技术时代都会催生不同类型的组织，美国计算机科学家梅尔文·康威曾提出了一个著名的康威定律。强调的是组织结构对软件开发的重要影响。如果沟通不畅，那么软件的各个部分就可能难以协同工作，从而影响整个软件的质量和效能。 任何设计系统（广义定义）的组织都会产生一种设计，其结构是组织沟通结构的副本。 在飞书这部纪录片里，我们看到的消费电子行业里不同类型的组织形态在诞生，他们有着更敏捷、更少内耗、更顺滑的特点。 借助先进工具，大公司可以像小团队一样小步快走，小团队也有机会缩小和大公司的资源差距，映射出这个智造时代真正的「智能」 理想创始人李想认为飞书是个超级感知工具，整个工作模式非常接近智能组织的方式。因为飞书内流转的不仅是办公流和信息流，还有认知和知识，并且把这种知识和认知通过共创的方式连在了一起。 ▲飞书 CEO 谢欣 这也是飞书 CEO 谢欣一直强调的工具普适性。飞书在做的一直是沉淀先进的组织和工作方式，最终转化成一个易用的工具。而工具作为生产力，能普适多种生产关系。 ▲飞书产品有着 all in on e 的理念 与其是说飞书是一个项目管理工具，不如说它一个集协同平台和项目管理工具于一体的综合性平台。 它将项目管理、项目文档（包括项目需求、会议纪要、项目交付物等）和项目沟通（包括项目会议、项目群等）进行集成，提供了一站式的项目管理体验。 什么是平台？比尔·盖茨有一个很好理解的解释：「只有每个使用它的公司的经济价值之和，超过了创建它的公司的经济价值，才能被称为平台。」 从「中国制造」走向「中国智造」是一个宏大而复杂的历史进程，也是中国经济发展的必经之路。而飞书给中国智造行业提供的价值，则是在这「宏大命题」提供一些新技能和启发。 无数巨大的改变，都从微小处发源，在飞书等先进工具中，我们可以记录与见证中国智造行业进阶的每一小步。

Altman在达沃斯论坛上表示，AGI不远了，因为技术的发展是指数级的，但是人类不用过于担心会被AI所取代，而未来限制AI发展的关键因素是能源。 最近，Sam Altman又在达沃斯论坛上语出惊人，在大部分他出现的场合都成了全场的焦点。 他表示，现在的GPT-4模型的能力只是对未来技术所能达到可能性的一种「预览」。 他认为，AI技术的进步，将使世界变得变得越来越快，而人类只能看到前方「几步」，但AI能力的进化速度不是线性的，而是指数级的。 虽然技术发展的速率会非常夸张，但可能人们高估了AI技术会对世界造成的影响。 「实际上，它对世界的影响会比我们想象的小得多，对工作的改变也不会像我们预期的那样大，」 而在不久的将来，当AGI出现之后，影响AI能力的最关键因素可能会是能源，因此Altman本人和微软都投资了商业化核聚变的公司。 AGI即将来临，但不会取代人类 Sam Altman认为，人们对于人工智能未来可能变得强大到足以重塑和颠覆世界的担忧被过分放大了。 「实际上，它对世界的影响会比我们想象的小得多，对工作的改变也不会像我们预期的那样大。」 「GPT-4的出现让世界陷⼊了两周的恐慌，」去年OpenAI推出的最新版聊天机器⼈，当时很多人预测通用人工智能或与⼈类⼀样聪明的机器即将到来。 「⽽现在，⼈们会问，为什么这么慢？」 Altman认为，人们不应该太担心人工智能会抢走工作。 在他和微软首席执行官萨提亚·纳德拉 (Satya Nadella) 出席的一场演讲活动中，Altman想要平息公众对于AI抢走人类工作的担忧。「人们会继续他们的生活，」他说。 「我们正在制造一种令人印象深刻的工具，但人类将继续做人类的事情。」他补充道：「我们总是会发现新的事情要做，但如果人工智能能够比我们任何人拥有更多的认知能力，那似乎确实有些不同，」 他说。「我们不知道接下来会发生什么。」 他也透露，AGI——能够全方位达到人类水平的AI系统，可能在「不远的将来」开发出来。 而且在他看来，人类只能预见未来的「几小步」，但是技术的发展将会是指数级的。 Altman提出了一个假设：「如果GPT-5和GPT-4的差距就像GPT-4和GPT-3那样大，GPT-6比GPT-5又强大那么多，如果技术的发展轨迹是这样的话，这意味着什么？」 在这样的背景下，Altman强调OpenAI通过不断迭代的方式渐进式地推出新的AI技术。这样将有助于人类发现能够适用于AI社会的经济规则。 GPT-5不叫GPT-5？ 当Altman被问及OpenAI的下一个重要模型——GPT-5时，Altman表示，他相信下一个模型将会在许多方面超越 GPT-4，并提供「非常令人印象深刻」的新功能。 但是，它可能不会被叫做GPT-5，因为这并不符合Altman发布产品的「风格」。 Altman没有透露GPT-5的发布时间：「我希望我们能够慢慢来，确保我们能够推出一个让我们感到满意并且对 OpenAI来书足够负责任的产品。」 在之前的一次采访中，Altman表示，由于需要解决的科学难题以及训练新模型对算力的需求，很难确定GPT-5的具体时间表。 押注核聚变破解AI能耗难题 然而，开发通用人工智能（AI）可能需要消耗大量能源，现在这种对于能源的迫切需求更加凸显了产生能源突破的迫切性。 Altman提到，他看好核聚变，虽然现在离这个技术的实际应用还比较远。 他还进一步暗示，围绕AI的热潮可能会促进新能源的投资和发展。 罢免措手不及，但不想再提 在与彭博社的Brad Stone的对话中，Altman表示，在他被OpenAI解雇后不久，他从未想过之后还会回到OpenAI。 「我当时想：这太疯狂了，我非常苦恼而且措手不及，但这就是现实。我立刻开始考虑下一步要做什么，直到第二天早上一些董事会成员打电话给我，我才开始真正考虑回去。董事会确实掌握了所有的权力。」 OpenAI决定请Altman回归的决定，公司全球事务副总裁Anna Makanju插言说，是因为员工们的压力，他们认为让 Altman回来是「正确的决定」。 「我想说的是，关于OpenAI，我们团队以及周围的人——包括投资者、Microsoft 等——对这个使命有多么坚定的承诺，」这位 38 岁的CEO表示。 「在那几天的混乱中，有一刻我才知道大约 97%/98% 的员工签署了一封信，表示：我们准备辞职。这会让每个人的持有的股权付之一炬。而对很多员工来说，这几乎是他们全部的财产。他们愿意这么做真的太不容易了。」 用「太不容易」来形容实在是轻描淡写。 在11月17日离开公司，并且由首席技术官Mira Murati临时接任后，超过700名员工签署了一封公开信，表示如果Altman和OpenAI总裁Greg Brockman没有被重新聘用，他们将选择辞职并跟随他们去微软。 Altman 表示，他「非常幸运」能够得到股东们如此大的支持。但他明确表示，支持他的员工是他的主要关注点，他补充说：「当然，我希望我们所有的股东都能赚大钱，但团队才是我最优先考虑的，这对我意义重大。」 参考资料： https://fortune.com/2024/01/17/sam-altman-openai-firing-ceo-davos/ https://the-decoder.com/openai-ceo-sam-altman-says-gpt-4-is-just-a-preview-of-whats-to-come/