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  1月21日，李金恣（左）和杨婧茹在比赛后庆祝。新华社记者 姚琪琳 摄   当日，在韩国江陵进行的2024年江原道冬青奥会短道速滑女子1000米决赛中，中国选手李金恣、杨婧茹分别以1分40秒803和1分40秒996的成绩获得冠、亚军。

　　颁奖盛典上的闽南语童声合唱《鱼歌》。 吴京男摄 　　本报电  （记者赖睿）1月18日，由中国文学艺术界联合会、中国民间文艺家协会等主办的第十六届中国民间文艺山花奖颁奖典礼在福建省厦门市举办。来自全国各地的民间文艺家、专家学者齐聚一堂，共享中国民间文艺的丰收庆典。 　　据悉，本届中国民间文艺山花奖举办各类评选活动12次，共有160个作品入围。参评作品体裁多样、视角多维、表达丰富，最终20个作品获奖。壮族欢哈《歌路长 情海深》、民歌作品《阿依嫫嫫》《擀毡调》、广场歌舞作品《展宏魁》《斯玛卓》获优秀民间艺术表演作品奖；《陇南·老山歌》（上下册）、《大运河·河北民间故事》、新故事《箭塔村故事集》获优秀民间文学作品奖；皮雕《留给春天的种子》、剪纸《潮风百韵·一剪千华》（一组15件）、刺绣《法海寺造像系列》（一组3件）、核雕《那个年代系列作品》（一组5件）、竹雕《竹艺西游记》（一组5件）、石雕《古厝新韵》、贝雕《龙凤呈祥舟》、台绣《涌》（一组3件）获优秀民间工艺美术作品奖；《家乡民俗学》《热贡艺术及传承人·唐卡》丛书（汉文版1—4）、《神话观的民俗实践——稻作哈尼人神话世界的民族志》《中国蓝印花布文化档案·南通卷》获优秀民间文艺学术著作奖。 　　此外，为中国民间文艺事业发展作出突出贡献的杨先让、郎樱获得中国文联终身成就奖（民间文艺）。 　　本届山花奖颁奖盛典以“山花烂漫 匠心筑梦”为主题，颁奖期间还进行了文艺表演。歌曲《家园》、民歌《故乡的歌谣》、哈萨克民歌《神圣大地》、闽南语童声合唱《鱼歌》、歌曲与木偶表演《明月共潮生》、舞蹈《一线·一雕·一世界》、空中舞蹈《生生不息》、歌舞《再唱山歌给党听》等节目，生动展示了优秀民间文艺的深厚底蕴和独特魅力。 　　中国文联副主席、中国民协主席潘鲁生说，民间文艺源于人民、为了人民、属于人民，饱含生活记忆、体现民族精神、赓续优秀传统。本届山花奖获奖作品传承民间文艺的生活文脉，展现新时代气象，表达出美好的审美理想，是中华优秀传统文化创造性转化、创新性发展的深入实践。 　　中国民间文艺山花奖是由中国文联和中国民协联合主办的国家级文艺大奖，是全国民间文艺最高奖，自1999年以来已经举办16届，为传承弘扬中华优秀传统文化、促进民间文艺繁荣发展作出积极贡献。

　　电影《烟火人间》剧照。 　　电影《烟火人间》海报。 　　日前，一部从内容到形式都充满实验性和探索性的电影《烟火人间》，在全国院线上映。这是一部基于各行各业普通人在大众媒体平台上发布的海量生活影像，经二次创作而成的“竖屏”电影。全片通过“衣、食、住、行、家”的叙事线索，把快手短视频平台上的509位视频博主共887段生活影像串联起来，通过重新汇编、剪辑和音效加工，向观众呈现了一幕幕当代中国人特别是普通劳动者多姿多彩的人生百态。 　　不同于大多数纪录片对个案式人物、事件的记录和关注，《烟火人间》所展示的，是当代中国广大普通劳动者的生活群像和整体画卷，缤纷而恢弘。关注身处大时代的普通人如何在生活的洪流中安身立命，把广大劳动者和建设者的真实生活送上大屏幕，让他们成为电影的主角，让世界看见他们的光芒，这既是主创团队的创作初衷，也是这部“另类”电影的感人动人之处。 　　有句名言是：“生活里是没有观众的。”诚然，在生活中，我们每个人都是生活的主角。但大千世界，芸芸众生，如何在大屏幕上呈现“普通人的真实生活”？迄今为止，我们看到的典型做法，是演员在导演的指导下按照一定的剧本表演，然后剪辑成一部电影。 　　《烟火人间》这部电影的特别之处，恰恰在于全片没有演员，却有509位“联合主创”；没有特定片场摄影棚，只有鲜活真实的生活场景。整部电影的每一帧影像，都是老百姓用自己的第一视角观察、记录、感受到的真真切切的生活本身。足金般的真实是《烟火人间》最大的本色。相应地，这部电影的诞生，基于三次“普通人的真实生活”的“文本压缩”：第一次压缩，是把千百万当代中国普通人的生活，浓缩在快手平台海量的短视频文本中；第二次压缩，本质上是一个抽样过程，即从海量视频中抽取出那些符合电影主创要求的视频；第三次压缩，则是主创从选取的887条视频素材中，通过剪辑和音效处理形成最后的电影。这是一个大众和专业电影创作者接力协作、共同打造的电影，是一部萃取自生活、从生活中结晶而成的众创电影。 　　智能手机和移动互联网的普及，让我们似乎在一夜之间从纪实影像稀缺的时代，一步踏入纪实影像丰富的年代。大众似乎自然而然就具有了记录生活的意识和习惯。这种群众性的用户生产内容，具有深刻的社会意义。早在上世纪九十年代大众媒体出现前，有学者就曾呼吁，认为每一个有一定经历的人都应当尽量留下一些什么，比如照片、日记、回忆录、口述录音等，以此为时代留下私人的、大众的集体记忆。从这个意义上说，诸如快手平台上所沉淀的各种影像文本，便具有了独特的社会和文化意义。如果说媒体所生产的文本是反映这个时代的骨架和主线，那么大众记录的日常生活影像，则是我们感触时代脉动的社会肌肤。 　　这种记忆当然并非生活的全部，也并非百分百真实，但或许是这个时代能够看到的“其他人的生活”的有效途径和窗口之一。从这个意义上说，大众媒体平台上的生活影像是真实生活的一种有效投射或表征。对此，《烟火人间》总监制陈思诺曾形象地说：“任何一天打开快手，就能通过视频看到中国人的一天。”《烟火人间》正是从这样的视频中加工提取而成的。生活是艺术的原乡。借助于众创的海量生活影像，《烟火人间》开创了一种大屏幕电影创作的新模式，可以看作是新媒体时代“艺术来源于生活”的时代注脚。 　　值得一提的是，本片的两位核心主创即制片人王静和导演孙虹，都是清华大学新闻与传播学院的在读博士生。两位年轻女性对生活的关切和感受，也深深影响了影片的内容和风格，显示了主创贯穿始终的价值导向和创作思考。作为女性制片人，王静坦言，在整个创作过程中，她特别期待观众能够看到女性劳动者的形象，“不论是女性为主体的纺织行业，还是传统上大家认为以男性为主体的建筑和运输业，我们都希望这些坚韧、乐观、快乐的女性劳动者形象，能够被电影化呈现”。看似浑然天成的剪辑背后，实则内含述而不作的笔法。 　　影片的最后，509位视频博主以“联合主创”的身份出现，令人动容。我想，这样的安排不仅是对影片所来自的“原乡”的人们致敬，更是通过这样的方式在述说着——人民，只有人民，才是创造历史的动力。 　　（金兼斌 作者系清华大学新闻与传播学院教授、清华大学图书馆馆长）

　　2024年1月14日至3月3日，音乐剧《大彗星》在交通银行前滩31演艺中心大剧院开启50场的亚洲首演，在辞旧迎新之际，带来冬日的温暖。 记者 叶辰亮摄 音乐剧《玛蒂尔达》海报。 　　上周末，音乐剧《玛蒂尔达》最新一轮中国巡演在上海大剧院落幕，几天后，汇聚了西区和百老汇音乐剧群星的演唱会《重聚》将在同一座舞台上唱响，同时，对接百老汇产业工序、组建国际化团队创制的沉浸式音乐剧《娜塔莎、皮埃尔和1812年的大彗星》（简称《大彗星》），正在前滩31演艺中心热演。短时间内，上海舞台上的音乐剧演出覆盖了全年龄观众，节目遍及多年来的经典剧目，原创和制作能力引领在行业前沿，正如上海大剧院总经理、《大彗星》出品人张笑丁所概括：“自2002年首度引进经典音乐剧《悲惨世界》，我们20多年持续在行业中先行探索音乐剧的运作，借力于百老汇的产业优势，促成中国创作人才和全世界音乐剧领域的文化合作。” 　　《玛蒂尔达》：“小孩戏”和跨文化大命题 　　改编自罗尔德·达尔所著的儿童文学经典《玛蒂尔达》的同名音乐剧不是第一次来上海，由皇家莎士比亚剧团制作于2011年的这部当代音乐剧顶尖之作，四年前西区原版在中国的巡演引发轰动。因此，上海的大观众、小观众早已熟知了这位“叉腰小女孩”。关于这个“了不起的孩子对抗庸俗成年人”的故事，观众是了解的。关于这部以7项英国奥利弗奖打破吉尼斯世界纪录的新经典，怎样出其不意地把舞台改造成天才女孩脑海中的神奇世界，孩子们的歌声激活了充满舞台空间的字母积木，让字母如着魔般满台翻飞，观众也是了解的。甚至，台上的课桌消失，秋天从天而降，这些“名场面”都在过去几年里深入人心。这部看似被彻底剧透的旧作重返上海，仍然能连演29场且平均上座率达到98%，去年12月29日它在上海大剧院的本轮首演场，现场反响不亚于四年前在中国的首演，更在非常热烈温暖的氛围中，这部剧目完成了在中国的第200场演出。      　　《玛蒂尔达》故地重游能常演常红，和小说原作的生命力以及音乐剧词曲、舞台呈现的魅力有关，但值得一提的是，中国团队不仅是再度引进一个剧目，而是让观众真正走进这部作品，让这部看似低幼的儿童剧目成为中英之间的跨文化案例。在导赏环节，歌词翻译程何解析了《玛蒂尔达》的词曲作者蒂姆·门钦用英语文学遣词造句的“机锋”创造音乐剧的奇景，中文和英语的韵脚、断句的呼应，成了交到观众手里打开《玛蒂尔达》的钥匙，从跨文化的角度拓开了对这部作品的认知，让观众“知其然，更知其所以然”。 　　《大彗星》：一部挑战观众的全新作品 　　作为《大彗星》的出品人，张笑丁在首演成功后非常自信地表示：“这是对接百老汇产业流程、且对百老汇原版进行全面提升的进化版，上海版《大彗星》让中国的音乐剧从业者和观众看到一部具有突破性的新音乐剧，树立起中国音乐剧创制的上海标准。”从建组到首演的几个月里，《大彗星》在制作层面的突破性被频繁讨论，它定义了中国音乐剧产业的“重工业产品”的规模和品相，这是行业内达成的共识。 　　其实，《大彗星》更为大胆的超越是它对音乐剧审美模式发起的挑战。音乐剧演员刘阳在观演后谈到：“这部作品在技术和美学层面都很复杂，它看似提供了显而易见的娱乐性，但实质上它向沉溺于观剧舒适区的观众发起了极具艺术性的挑战。它的不拘一格的作曲风格，以及通过音乐实现对托尔斯泰原作小说的陌生化，能让一部分锐意求新的观众得到极大享受，也会对大部分观众造成审美压力。” 　　《大彗星》选取了《战争与和平》中看似最为戏剧化的一个段落：已经订婚的娜塔莎在未婚夫安德烈离开莫斯科的日子里，被花花公子阿纳托尔诱惑，盲目悔婚又陷入自责且一病不起，皮埃尔夹在挚友和他看着长大的姑娘之间，左右为难，却也因此看清了自己对娜塔莎隐秘且压抑着的爱。编剧兼词曲作者戴夫·马洛伊以去戏剧化和反叙事的方式再现了小说的这段情节，他把情节转化成围绕着人物的独白式吟唱。“一唱到底”的形式让一部剧看起来像一张音乐风格杂糅的“专辑”，并且，爵士乐、电音、摇滚和说唱元素的大量使用，颠覆了人们对“托尔斯泰小说”的想象。而戴夫的才华体现在，他的出其不意的音乐风格，在表达的底层逻辑上仍然能和托翁对人物的塑造相呼应，曲风在陌生化托翁的同时、达成了和托翁的对话。以及，尽管全剧直观的演出形式是反戏剧的，然而原作人物之间和人物内在的激烈冲突，恰如其分地通过音乐的表达实现了。也正是在这个意义上，《大彗星》完成了对“音乐剧”形式的解构和创新。 　　《重聚》：音乐剧群星在中国舞台和观众缔结的情感难以量化 　　2002年，原版《悲惨世界》在上海大剧院开启它的中国首演，22年过去，六位在不同时期参与过《悲惨世界》的音乐剧明星演员“重聚”于《重聚》演唱会，这台演唱会未演先热，可见由《悲惨世界》开启的中国音乐剧演出市场，经20多年积累了全世界音乐剧行业无法忽视的观众群。 　　《重聚》呈现的26首曲目，涵盖了观众耳熟能详的经典剧目如《剧院魅影》《魔法坏女巫》《红磨坊》《我，堂吉诃德》，也有来自近年热门的迪士尼动画改编音乐剧，如《美女与野兽》和《冰雪奇缘》，同时选取了一些资深音乐剧观众心仪的“冷门杰作”如《行进》和《火腿骑士》，但选曲最多的剧目仍是中国观众“梦开始的地方”——《悲惨世界》，占到6首。 　　因在《悲惨世界》中扮演沙威被中国观众熟知的厄尔·卡朋特不仅在这里有数量庞大的粉丝群，还被亲切地昵称为“木匠”，他兼任了《重聚》演唱会的导演，谈到这次在上海演出，他感叹：“这不仅是和音乐剧同行的重聚，也是和这么多年支持我们的中国观众久别重聚，我们在中国舞台上和观众缔结的情感，是难以量化的。”（记者 柳青）

数据来源：工业和信息化部 制图：蔡华伟 　　记者日前从工业和信息化部获悉：2023年，全年规模以上工业增加值同比增长4.6%，较2022年提升1个百分点，其中制造业规模以上工业增加值同比增长5.0%，我国制造业总体规模连续14年保持全球第一。 　　工业生产企稳加快。重点行业生产整体向好，十大重点行业平均增速超5%。电气机械器材、汽车等行业生产实现两位数增长，钢铁、有色、石化等传统行业复苏加快，电子行业全年增长3.4%。 　　多数省份工业经济稳定恢复。各地高度重视制造业发展，绝大部分省份工业增加值同比增长，省份增长面较2022年增长近20%。 　　工业投资稳中有进。工业固定资产投资同比增长9%，其中，制造业投资增速自2023年8月以来呈加快态势，汽车、电气机械器材、化工、有色金属等行业投资实现两位数增长，工业经济持续发展后劲充足。 　　企业效益稳步回升。截至2023年11月底，规模以上工业企业营业收入增速连续5个月回升，利润连续4个月实现正增长，为企业扩大创新投入和再生产提供了有力支撑。 　　市场预期稳中向好。截至2023年11月底，规模以上工业企业数量达48.3万户，较2022年底增加3.2万户，经营主体不断发展壮大。制造业企业生产经营活动预期指数自2023年10月连续3个月上升，制造业企业发展信心稳定恢复。（记者王政 刘温馨）

　　《花样年华》剧照 　　《东邪西毒》剧照 　　《一代宗师》剧照 　　剧版《繁花》引爆冬夜荧屏，全国上下掀起一股久违的“上海热”，2024年的元月成为剧迷们难以忘怀的燃冬。拍拍三年整，播播“一歇歇”，30集后曲终人不散，王氏美学热度不降反升，才下屏幕，却上心头。导演极具个性的那些电影旧作借着这股“东风”复活，又一次从小众迷影圈火进了大众视野。 　　究竟何为“王氏美学”？王家卫导演从前的那些电影最令人着迷的特点到底是什么？谈清楚这个问题的关键，还是需要将我们中国观众传统的电影赏析观向着“现代”的方向拗一拗。笔者将通过简介三部王氏代表作的看点，为读者开启一扇电影艺术的现代审美之门——好电影不一定非得有个清清楚楚跌宕起伏的故事。 　　《花样年华》：视觉设计总谱       　　有一类电影，剧情简单到一两句话就能讲完，或者支离破碎、模模糊糊没讲清楚，影像唯美华丽，服化道精美绝伦，演员在那边拗啊拗，作品拍得跟MV似的。在传统的赏析观念中，恐怕要被批评为“形式大于内容”，而在现代审美观念中，形式即内容。 　　曾被誉为亚洲电影排名第一的《花样年华》就是这样一部淡化戏剧性的佳作，情节简约，故事一句话就能讲完。张曼玉饰演的苏丽珍与梁朝伟饰演的周慕云发现各自的伴侣走到了一起，两颗苦闷的心渐渐靠近，发乎情、止乎礼。 　　影片的看点绝对不是故事。看电影不看故事，那看什么？看束身的旗袍啊，婀娜的腰肢啊，看苦闷的佳人有着曼妙的小腿曲线；看上世纪60年代香港人的生活，看狭窄而纵深的屋子、斑驳幽寂的楼道、男女主人公被雨浇湿的矜持；看画面中昏昏欲睡的路灯，路灯下无精打采的小广告，看爱情泛起了卑微的涟漪，看那一个已经长满了杂草和老茧的年代。全片的影像绝美，视觉设计呈现出强大而系统的总谱感，大看点是美术、摄影、妆造、场面调度等视觉元素综合调配出来的形式美。 　　好的形式承载故事、指向主题，是内容的一部分。比如，本片场面调度着重表现室内空间的狭窄，既真实还原当年香港人的生活环境，也将人们精神上的苦闷与压抑进行了视觉的外化。张曼玉在片中换了二十多身旗袍。第一个作用是展现年代风情；第二个作用是功能性的，让观众知道上下场戏不是同一天，时间在张曼玉的一转身之后暗暗跳跃过了；第三个作用与压抑的空间类似，用服装元素表达出时代与文化对人的束缚。 　　形式即内容，这种审美观的诞生同流行于20世纪的结构主义思潮密切相关。瑞士语言学家索绪尔的现代语言学将审美领入一个新世界，现代艺术是一场关于“能指”的狂欢。“能指”与“所指”是现代语言学中的一对基本概念，“能指”是符号，“所指”是符号所指向的那个约定俗成的具体的意思。代入结构主义电影美学，能指就是合成一部影片所有需要用到的视听符号，所指是它们综合在一起，具体指向的某个故事或主题。 　　“王氏美学”以哲学语言一句话就能讲清楚：“能指极其发达，所指极度暧昧。”偷情故事有一万种所指式的拍法，都很狗血，王家卫选了第一万零一种，他挥洒的是能指，他更在意的是各视听符号之间如何调配而不是它们组合到一起的每一场戏具体指向什么意思。或者说，每一位观众看出怎样的所指，同自身的情感经历、知识结构、人文素养有关。能指与所指，是打开所有艺术现代审美观的一把金钥匙。 　　《东邪西毒》：以旁白构筑意识流文本结构 　　《东邪西毒》更为另类，借金庸的人物关系拍了个古龙质感的故事，披着武侠片的外衣，谱写的实则是一曲现代都市男女的情爱怨歌。全片如同梦呓，叙事支离破碎，然而氛围感一流，金句迭出。旁白采用中国的黄历来表述时间，时间被玩出了错位感，所以影片的英语片名是《Ashes of Time》（时间的灰烬）。陈勋奇以西洋乐器模拟出中国民乐，为影片大大加分，整部作品拍出了一种东方神秘而高级的命运感。 　　《东邪西毒》的一大看点是运用“旁白”这一听觉元素所构筑起来的意识流文本结构。片中大量旁白以欧阳锋与黄药师的自述形式出现，表面功能是串起破碎的故事，深层功能是令叙事更具暧味性。这件事发生过吗？不确定。这是一种非常现代的叙事趣味。片中有一句著名的旁白被影迷奉为经典：“要想不被人拒绝，最好的办法是先拒绝别人。”它指向了影片的主题：现代都市人心之间的隔膜，人人都害怕被伤害。影片在时间上的排列是复杂的，不是单纯地在现在时与过去时中来回跳跃，而是形成现在时、过去时、过去的过去多重框架，叙事像意识一样流动。 　　据说现场创作时王家卫并没有想清楚未来成片的调性，这是他创作一直以来的短板，症结在于他并不擅长用故事来表达人物幽微的内心世界。《东邪西毒》是一部以听觉表意为主导、视觉呈现为辅助的作品，王家卫最终是在剪辑台上找出了一个方案，一部优秀的诗电影就此诞生。他将所指都交给了听觉，视觉能指随之起飞。形式大于内容吗？不。形式就是内容。 　　《一代宗师》：武术动作对应人物性格与命运 　　宫二习八卦掌，八卦掌法舞动时人一直要转身，宫二这个角色的性格也是没有眼前路，只有身后身。她是一个念旧之人，为了维护过往而甘愿放弃未来。叶问习咏春，咏春拳要求守住中路，叶问这个人的性格也不偏不倚，不做汉奸也不出轨，明明跟宫二生情却恪守道德的底线。张晋演的马三操形意拳，形意霸道，直进直击，只有眼前路，对应到人物性格身上是只顾眼前利益，所以马三做了汉奸，也背叛了师门。 　　能够在全片中一以贯之地将拳种的特点与人物的性格、命运天衣无缝地缝合在一起，此等绝妙的设计，在功夫片谱系中，《一代宗师》是首创。它的看点仍不是故事，是视听与故事之间的关系。邹静之在采访时说，《一代宗师》是徐皓峰加上他再加上王家卫一同磨出来的本子，剧本的量是成片的六倍，拍摄的量起码能剪出三部电影。难怪。第一版上映的时候我去影院看了无比失望，结果他回到素材里剪吧剪吧，又剪了个3D版，重映时我被惊艳到了。你再让他剪，估计还能再剪出不一样的电影。王家卫是能指型的导演，故事怎么讲都是可以的。 　　上海人说男人聪明是“敲敲头顶脚底板也会响”。王家卫肯定算一个。许多作家和编剧可能都没明白，王家卫请他们，并不是要他们非常具体的故事、人物、情节或者主题，他要的始终都是金庸、刘以鬯、金宇澄这样的顶尖作家和邹静之这样的顶级编剧用文字为他搭建的那个场域，那是他曾经迷恋或者总在幻想的一个梦境。“生锈的感情又逢落雨天”，是刘以鬯《酒徒》小说的第一句话，不就是50年前的“独上阁楼 最好是夜里”吗？王家卫最擅长的事情就是枕着文字中浓浓的烟火气，享他自己的春梦了无痕。 　　王家卫不擅长讲一个完整故事吗？是的，我至今都还是这样认为。一个逻辑严密剧情连贯的文学脚本对他的个人特色是有伤害的。从他最好的那些电影作品来看，他本人是很早就彻悟了这件事，舍弃所指、拥抱能指，是一个无比明智的决定。这一舍，短板成了风格，弱点成了特点，他这才成为今天的墨镜王。 　　不擅长所指式作品的创作者，根子上的原因还是思想深度不够，王家卫无论是拍武侠拍民国拍香港还是拍上海，最后总也逃不开现代性困境下痴男怨女爱而不得、爱而不能的母题。从《东邪西毒》《花样年华》《2046》到《一代宗师》，他拍出了浓浓的物哀与幽远的感伤，却也止步于这样的感伤。他像一位永远困在时间中的诗人，恐天时、悼芳草，用满屏精致而华丽的能指不停叹息——流光容易把人抛，红了樱桃，绿了芭蕉，他的作品离上乘的哲思始终差了一口气。 　　（陈黛曦 作者为专栏作家、知名影评人）

1月24日，三大指数集体高开，沪指涨0.4%，深证成指涨0.43%，创业板指涨0.53%。盘面上，上海本地股高开，上海物贸等二连板；仓储物流、培育钻石概念、6G概念、船舶、多元金融、房地产、酿酒等板块涨幅居前，有机硅概念、旅游、纺织服饰等板块小幅低开。 来源：证券时报网

自美英对也门胡塞武装发动空袭以来，从中东向亚洲运送燃料的船只运价增长至几乎三倍。自1月12日以来，单日运费从约30,000美元攀升至83,000美元，增长了182%。 中信证券研报指出，地缘冲突升级强化油轮绕行预期，绕行后或推动油运运输需求上行，油运供给端强约束背景下，VLCC供需增速缺口预计仍将维持，持续看好未来两年油运上行周期，地缘政治事件或进一步增加油运周期弹性。仍然看好油运龙头周期张力释放。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 招商南油专注中小型油轮及化学品船，运量及运力规模稳步增长。公司目前拥有远东地区最大的MR成品油船队。 招商轮船VLCC运力规模全球第一、干散船队规模世界领先，盈利弹性大，后续有望显著受益于油、散行业景气周期。

1月23日，“上汽安吉申诚号”汽车滚装船停靠在福建厦门东渡港区现代码头 新华社图 近期地方两会陆续召开，据上海证券报记者粗略统计，已有20个省区市公布今年经济增长目标，其中大多数GDP增长预期目标不低于5%。 此外，地方在部署今年工作时均强调“高质量发展”，在经济社会发展目标设定上，重视科技创新、生态环保等更能体现经济增长质量的指标。 　　多地GDP目标设定不低于5% 记者梳理各地今年政府工作报告发现，地方对2024年增长目标的设定，大多集中在5%到6%之间。其中，北京、上海和广东增速目标均定为5%。 “2024年全市地区生产总值增速目标为5%左右。”北京市发展改革委相关负责人表示，这是稳定预期、提振信心的需要，是实现就业、居民收入等重要民生目标的需要。同时，也是率先基本实现社会主义现代化的需要。 四川提出2024年GDP增长6%左右的发展目标。“实现全年发展目标，必须聚焦经济建设这一中心工作和高质量发展这一首要任务，既客观正视外部环境的复杂性、严峻性和不确定性，又充分看到经济回升向好、长期向好的基本趋势没有改变。”四川省省长黄强表示。 2023年，重庆成为我国中西部地区首个GDP超过3万亿元的城市。2024年，重庆GDP预期增长6%左右。 重庆市市长胡衡华在作政府工作报告时表示，上述目标立足重庆发展阶段性特征，统筹考虑增长潜力、现实条件和“十四五”目标要求，是“跳一跳、够得着”的，体现了自我加压、主动作为，力争在实际工作中取得更好结果。 力争GDP总量迈上新台阶 广东省政府工作报告提出，2023年广东成为全国首个GDP突破13万亿元的省份，总量连续35年居全国首位。2024年，广东提出了GDP增长5%的预期目标，并明确将继续努力扛起“经济大省要真正挑起大梁”的责任。 山东省省长周乃翔在作政府工作报告时表示，烟台成为山东省第3个万亿级城市。下一步，山东将支持烟台建设绿色低碳高质量发展示范城市，同时支持济南、青岛、烟台打造未来产业先导区。 辽宁也在努力实现省内万亿城市“破零”。辽宁省省长李乐成作政府工作报告时明确，要通过全面振兴新突破三年行动，推动沈阳、大连跨入地区生产总值过万亿城市行列。 关注多个经济“质量”指标 “高质量发展”成为今年地方两会关键词，多地强调科技创新、生态环保等“质量”指标。 上海今年继续将科研创新投入、环保投入列入经济社会发展的硬指标之中。上海提出，2024年全社会研发经费支出相当于全市生产总值的比例达到4.5%左右，单位生产总值能耗、单位生产总值二氧化碳排放量进一步下降，主要污染物重点工程减排量完成国家下达目标。 2024年，重庆将加快构建“416”科技创新战略布局，力争全社会研发投入强度达到2.55%。重庆将继续深入实施高新技术企业和科技型企业“双倍增”行动计划，确保到2024年底，高新技术企业和科技型企业分别超过8500家和6万家。 浙江明确，2024年数字经济核心产业增加值增长9%左右，规上工业企业数字化改造覆盖率达85%。数据显示，浙江平台企业创造的利润已占到浙江数字经济核心产业的60%以上，对全省GDP增长年均贡献率超过10%。

上证报中国证券网讯 据东方财富Choice数据，昨日（1月23日），融资融券、标准普尔及沪股通位列北向资金A股概念板块增持榜前三。

上证报中国证券网讯 据Choice金融终端数据，1月24日开盘，日韩股市齐跌。日经225指数低开0.28%，报36415.66点；韩国综合指数低开0.10%，报2476.22点。 数据来源：Choice金融终端

中国证券集体诉讼和解第一案日前生效。随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资者的信心将更加坚定，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”建设步伐将加快。 中国证券集体诉讼和解第一案日前生效，多名投资者近日发帖称已收到泽达易盛赔偿款。该案不仅为证券集体诉讼提供了“和解实现双赢”的示范，更是保护投资者合法权益、落实对违法违规行为“零容忍”要求的具体实践。 纵观过往，以投资者权益保护为出发点，围绕“零容忍”净化市场生态，资本市场法治化保障越筑越牢。展望未来，织牢织密投资者保护网，进一步畅通投资者维权救济渠道，常态化开展集体诉讼，呵护投资者信心的举措将逐步加强。 “零容忍”靶向发力 除泽达易盛案外，监管部门还依法严厉查处紫晶存储欺诈发行案等，实施重大违法强制退市并进行立体化追责。 2023年12月29日，证监会分别与紫晶存储案四家中介机构签署了承诺认可协议。该案也是2022年1月1日起施行行政执法当事人承诺制度以来首单适用该制度的案件。 “除泽达易盛特别代表人诉讼案外，紫晶存储案中介机构承诺交纳约12.75亿元承诺金，证监会适用当事人承诺制度维护投资者合法权益。”在深圳大学法学院副教授吕成龙看来，这些案件对心存侥幸、带病申报的企业形成强大威慑，从源头上防止“病从口入”。 立体化追责的同时，监管部门立足“打早打小”，提升执法的及时性、有效性。“近年来，证监会对各种违法行为和风险早识别、早预警、早暴露、早处置，立足‘打早打小’，强化违法违规线索发现能力，提升执法的精准性、及时性、有效性。”上海久诚律师事务所律师许峰说。 此外，加大刑事、民事追责力度。如，2023年，证监会会同公安部部署开展证券领域重点案件集中收网行动，破获一系列内幕交易、市场操纵等重大案件，涉案金额超过90亿元，一举打掉多个违法犯罪团伙，形成强有力震慑。 风平浪静好行船。证监会主席易会满表示，下一步证监会将着力提升监管适应性、针对性，为资本市场改革发展创造更加有利的环境。 据悉，具体举措包括：加强对股市交易行为、资金流向的监测，建立健全风险综合研判和预警机制。完善一二级市场逆周期调节机制，鼓励和引导上市公司回购、股东增持，发挥好各类经营主体内在稳市作用。健全维护资本市场稳定的应急响应机制，加强分级会商和快速反应，守牢风险底线。落实监管主责主业，坚决消除监管真空，加强监管能力建设等。 织牢织密投资者保护网 保护好投资者合法权益，方能更好维护资本市场稳健运行。 “无论是先行赔付、责令回购，还是普通代表人诉讼、特别代表人诉讼、示范判决等新的投资者保护措施，都是立法者、司法者和执法者在最大程度上通过制度设计保障投资者利益不受损失，以及在更深层面上为投资者提供一个成本更少、维权更加便利的方式。”华东政法大学国际金融法律学院教授郑彧表示，进一步健全投资者保护制度机制，有助于持续提升投资者的获得感和安全感。 未来，有关部门将在继续发展壮大机构投资力量的同时，更加重视中小投资者合法权益的保护，织牢织密投资者“保护网”。 “有关部门持续关注常态化退市背景下的投资者保护问题。近日，沪深证券交易所发布退市风险信披指南，进一步打造简明友好的规则体系，及早明确投资者预期，保护中小投资者合法权益。有关部门督促退市风险公司有效揭示退市风险，增强市场可预期性，保护投资者合法权益，维护资本市场平稳健康发展。”许峰说。 多位接受采访的专家预计，未来集体诉讼有望逐步常态化开展，充当维护投资者权益、震慑证券违法行为的利器。有关部门也将进一步畅通投资者维权救济渠道，积极探索更多提升中小投资者获得感的路径和方式。 据悉，相关部门正不断强化投资者保护力度，坚持把理念贯穿资本市场监管全链条各个方面，推动中国特色集体诉讼常态化开展，统筹运用行政和解、先行赔付、责令回购等制度措施，丰富持股行权、支持诉讼、示范判决等实践，切实保护投资者的合法权益。 筑牢法治化保障 做好投资者权益保护，离不开法治的保驾护航。近年来，证监会不断加快推进资本市场各个条线的制度梳理和系统性整合，加快推进“立改废释”和规则体系优化，为提升监管透明度、更好依法治市打牢基础。 2023年召开的中央金融工作会议提出：“要加强金融法治建设，及时推进金融重点领域和新兴领域立法，为金融业发展保驾护航。” “以法治护航投资者保护，新证券法、刑法修正案(十一)相继出台实施，虚假陈述民事赔偿司法解释、刑事案件追诉立案标准等配套制度出台，从根本上扭转了违法违规成本过低的局面，完善了法治保障。”中国人民大学法学院教授刘俊海说，《关于依法从严打击证券违法活动的意见》等文件的出台，进一步夯实了投资者保护的执法体系，提高了信息披露造假等证券期货犯罪的惩罚力度，强化了对侵害投资者行为的震慑。 清华大学五道口金融学院副院长田轩建议，以投资者权益保护为出发点和落脚点，提高财务造假、内幕交易等违法违规成本，强化监管合力，形成市场充分竞争、政府严格监管和企业高度自律的资本市场健康生态。 将于2024年7月1日起施行的新公司法在中小股东权利保护方面做出多项规定，包括强化股东知情权，扩大股东查阅材料的范围；完善股份有限公司股东请求召集临时股东会会议的程序，完善股东临时提案权规定，强化股东民主参与公司治理；对于公司控股股东滥用股东权利，严重损害公司或者其他股东利益的，规定其他股东有权请求公司按照合理的价格收购其股权；公司减少注册资本，应当按照股东出资或者持有股份的比例相应减少出资额或者股份；允许股东对公司全资子公司董事、监事、高级管理人员等提起代表诉讼等。 “预计有关部门将进一步完善资本市场基础制度，加快推进资本市场各条线的制度规则体系优化，努力使资本市场法律体系更加科学完备，为监管执法提供更加有力的法治保障。”吕成龙表示。 行之力则知愈进，知之深则行愈达。随着加大投资者保护力度的各项法治举措不断推进，投资者的信心将更加坚定，“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场”建设步伐将加快。 来源：中国证券报·中证网

自2023年9月以来外资持续四个月净增持人民币债券，2023年全年境外机构累计增持人民币债券近3000亿元，入市投资者数量超过1100家……多项数据表明，人民币债券资产“磁吸力”仍强。 专家表示，外资明显增配境内债券，是当前我国跨境资金流动的一个切面。在内外部因素同步改善、多重积极因素共振下，人民币资产吸引力将不断增强。 配置人民币资产意愿稳步提升 人民银行上海总部1月15日发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券3.67万亿元，约占银行间债券市场总托管量的2.7%。这是境外机构自2023年9月以来连续第四个月增持人民币债券。 据测算，2023年12月，境外机构增持银行间市场债券约1800亿元。分机构看，中债登发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券31398.72亿元，较2023年11月末的30191.75亿元增加1206.97亿元。上清所发布数据显示，截至2023年12月末，境外机构持有银行间市场债券5290.63亿元，较2023年11月末的4692.42亿元增加598.21亿元。 “外资投资中国市场和配置人民币资产意愿稳步提升，近几个月外资持续净增持境内债券，2023年11月净增持规模为历史次高值，2023年12月进一步净增持245亿美元，继续处于近两年高位。”国家外汇管理局副局长、新闻发言人王春英1月15日就2023年外汇收支形势答记者问时表示。 在各类债券中，境外机构投资者对国债青睐有加。人民银行上海总部数据显示，从券种看，截至2023年12月末，境外机构的主要托管券种是国债，托管量为2.29万亿元，占比62.4%；其次是政策性金融债，托管量为0.80万亿元，占比21.8%。 国际投资者在中国债券市场日益活跃。外汇交易中心数据显示，从净买入量看，2023年12月，境外机构投资者共达成现券交易11469亿元，同比增长31%。2023年12月，境外机构投资者买入债券6883亿元，卖出债券4586亿元，净买入2297亿元。 此外，更多国际投资者正进入中国债券市场。数据显示，2023年12月，新增10家境外机构主体进入银行间债券市场。截至2023年12月末，共有1124家境外机构主体入市。 至此，2023年外资机构增持人民币债券整体情况出炉。据测算，2023年全年，境外机构累计增持人民币债券约2817.35亿元。 人民币债券有望持续“吃香” 人民币债券为何磁吸力强？专家表示，中美利差有所收敛、人民币汇率反弹，以及国内宏观经济与政策持续发力等因素都对外资买入人民币债券构成支撑。 具体而言，从内部因素看，中国经济运行延续向上向好趋势，中长期发展的积极因素进一步加强，中国债券市场展现出较强投资吸引力。“近期人民币汇率企稳态势明显、外汇市场预期和交易保持理性、跨境资金流动有序均衡，进一步提升了人民币资产收益率和吸引力。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟表示。 此外，人民币资产本身的投资价值与避险属性使其持续“吃香”。 一方面，人民币债券作为资产配置的多元化工具，富有吸引力；另一方面，从实际收益率看，人民币债券具有投资价值。中信证券首席经济学家明明表示，“票息+汇兑”的综合收益成为提升人民币配置价值、促使境外机构持续增持的关键。 此外，专家认为，近年来，人民币债券顶住了全球复杂环境造成的压力，保持平稳运行态势，人民币债券的避险属性同样凸显，人民币有望继续成为全球资本良好的避风港。 展望未来，庞溟认为，目前主要经济体加息周期接近尾声，实际利率接近经济增速的限制性水平，预计人民币汇率走势将继续保持稳步回升、温和走强，并在合理均衡水平上保持基本稳定，推升以人民币计价的资产价格，继续有效支持人民币资产的竞争力和吸引力。此外，全球投资者对中国市场和人民币资产的风险偏好、流动性、资金配置均会不断提升，境外机构对境内债券的增持将是明显的、持续的、长期的趋势。 “未来支撑境外机构持续增持人民币债券资产的积极因素更多，外资中长期或重回持续增持人民币债券资产的趋势。”明明表示。 来源：中国证券报·中证网

随着获赔资金的陆续到账，泽达易盛案投资者的心结也在逐步解开。1月14日，中国证券报记者采访多位原告投资者获悉，部分原告投资者的赔偿款已到账。虽然根据个人具体情况不同所获得的赔偿款有所不同，但总体而言，投资者对于赔偿金额以及诉讼和调解过程中的服务表示满意。此外，尚未获得赔付的投资者也因赔偿案例的增多心态有所好转，耐心等待最终赔偿资金的到位。 总体满意诉讼结果 “感觉非常幸运，一般炒股亏损只能认亏，这次能获得赔偿，非常难得。”谈及此次经历，泽达易盛案原告投资者田润平对记者表示。 “我是打新股打中的（泽达易盛新股），中间有加仓也有减仓，投资总计亏损十万元左右。”田润平表示，“2024年1月12日，我收到了47157元赔偿款。” 记者进一步采访获悉，田润平是一名家住天津的刑事律师。他表示，对于代理律师和中证中小投资者服务中心有限责任公司（简称“投服中心”）在后续诉讼和调解过程中的服务非常满意。 “在打新打中泽达易盛新股后，觉得相比当时的科创板其他股票，泽达易盛估值水平相对较低，所以在股价80元至20元的震荡下跌过程中，除极少数日内做T外，总体一直在加仓。”另一名家住浙江宁波的业余股民胡邦伟1月14日告诉记者，直到泽达易盛退市前，自己才以6元左右的股价全部清仓，整个过程亏损额超过11万元，最终获赔金额6万多元。 胡邦伟告诉记者，虽然没有获得全额赔偿，但总体比较满意，“毕竟这是中国证券市场和解第一案，之前没有先例。”此外，在采访中，该名投资者还对代理律师、投服中心、上海金融法院表示感谢。 记者查阅社交平台上关于“中国证券集体诉讼和解第一案——泽达易盛案”的讨论发现，自2023年12月26日（该案以调解方式审结的日期）以来，明确表示收到赔偿款的投资者逐渐增多。其中，不乏已经获赔的投资者积极回复尚未获赔投资者关于赔付细节等问题并支招，得到解答的投资者表示会耐心等待。 根据披露的细节可知，在本案中，实际参与调解的投资者占全体适格原告投资者的比例高达99.6%，代表性强、覆盖面广。其中，单个投资者最高获赔500余万元，人均获赔3.89万元。 关于赔偿款的计算方式，上海金融法院表示，审理中，依原被告共同申请，上海金融法院委托中国证券投资者保护基金有限责任公司对全体原告投资者的损失进行测算。各原告的投资差额损失系按照移动加权平均法计算买入均价，并扣除相关证券市场风险因素测算所得，原告投资者的损失还包括佣金及印花税损失。案件调解后，赔偿款项将通过上海金融法院与中国证券登记结算有限责任公司上海分公司之间建立的证券账户全循环赔偿款项分配机制，自动发放至各原告投资者证券资金账户，确保合法权益实现安全、高效、便捷。 根据部分投资者反馈情况来看，收款账户并不一定是投资泽达易盛的原账户。“有多个账户的，都查一下，不一定是原账户退回。”有投资者表示。 以调解方式审结意义重大 据悉，由泽达易盛欺诈发行、财务造假一案引发的投资者赔偿案件，上海金融法院采取特别代表人诉讼来审理。这是继康美药业案之后出现的、我国资本市场第二例特别代表人诉讼案例。2023年12月26日，上海金融法院宣布泽达易盛案以调解方式审结。投服中心代表7195名适格投资者获2.8亿余元全额赔偿。 北京时择律师事务所臧小丽律师认为，泽达易盛案与康美药业案两者最大的区别在于是以判决方式结案还是以调解方式结案。“证券虚假陈述这类纠纷本就属于‘涉众型’案件，而特别代表人诉讼模式意味着所有适格投资者只要不声明退出，就视为参加诉讼。这样的诉讼模式必然会导致原告人数成千上万，甚至更多。”臧小丽表示，以康美药业案为例，法院最终判决52037名投资者获赔约24.59亿元。而原告人数越多，涉案金额越大，能达成调解的难度也就越大。 在臧小丽看来，调解的前提是原被告各方一致同意，并且被告具有履行能力。在泽达易盛案中，上市公司虽已退市，但东兴证券等中介机构拟共同出资3.4亿元设立赔付专项资金账户，并且向法院提出司法调解的意向，这是本案能达成调解的现实基础。“仅‘被告同意调解，并能确保赔付款项能到位’这一项，在其他同类案件中就挺少见的。”臧小丽说。 臧小丽认为，调解结案的另一大好处是能大大节省案件周期，让受损投资者尽早拿到赔偿。 “和解胜于判决。”中央财经大学法学院教授邢会强也认为，证券集体诉讼中的和解尤其值得大力提倡。在他看来，和解体现的是双赢的结果，且能够避免刚性判决可能带来的影响，即投资者能获得一定赔偿，同时又避免被告破产倒闭和市场退出。本案在我国证券民事诉讼史上具有里程碑意义。 作为中国证券集体诉讼和解首案，本案对于未来证券集体诉讼解决纠纷提供了可复制、可推广的金融司法实践范本。 对此，上海金融法院表示，集体诉讼调解的优势，一是降低投资者维权的诉讼成本；二是和解给发行人、实际控制人和公司董监高弥补自身过错的机会，减少了违法事件对资本市场的二次冲击；三是其他涉诉的中介机构、责任人员可通过主动认责、积极赔付，向证券监管部门申请适用行政执法人承诺制度，力争免于行政处罚，降低社会不良影响；四是通过一揽子达成和解、终局化解纠纷，减少事后连环追责，节约诉讼资源。 来源：中国证券报·中证网

公募ETF市场上“物以稀为贵”的特点，使得不同品类的ETF出现极具反差特点的规模分化。 券商中国记者注意到，主题明确、竞品少的旅游ETF，短短两年来的规模增长最高已达12倍。与此同时，开年后多个公募发布物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等赛道ETF规模低于合同约定情形的提示性公告，其中，同一公募旗下ETF主题名称出现兄弟产品左右互搏、高度内耗导致缺乏差异化，以及外部公募竞品的一窝蜂式卡位，成为许多细分品类ETF难以做大的核心因素。 卡位明确竞品少，规模暴增12倍 新年伊始，旅游市场持续火爆，公募基金仅有的两只旅游ETF备受资金关注，但与市场印象不同的是，两只旅游ETF“火爆”实际上已持续两三年，即便两只旅游ETF自2021年成立以来“分文未赚”，亏损均接近30%，但这两只ETF产品却实实在在地成为公募基金的宠儿。 显而易见的是，与许多热门赛道ETF相比，旅游赛道缺乏伟大的上市公司，但这并不会阻碍旅游ETF的成功卡位。券商中国记者注意到，虽然基金合同成立以来的净值损失不小，但位于北京的旅游ETF从2021年12月募集时的2.2亿元，已暴增到2023年9月末的9.7亿元；另一只总部位于上海的一只旅游ETF，从2021年7月募集时的2.92亿元，已暴增至2023年9月末的37.49亿元，成立两年多时间，分文未赚，但产品的资金规模却暴增高达12倍。 显而易见的是，随着上述ETF产品的资金规模持续飙升，这两只冷门的ETF已成为相关公募基金的两只“金蛋”，是极具反差特点的逆向布局，业内人士预计，随着中国消费市场的政策助力，内需型旅游消费市场逐步复苏和激活，冰雪旅游在2024年开了好兆头，两只旅游ETF未来的规模增长或将进一步超出市场预期，尽管它未必反映在基金净值的增长上。 ETF主题名称左右互搏 同样是分文未赚，多家公募在新年后密集发布旗下ETF产品连续低于基金合同约定情形的提示性公告，这些规模持续缩水导致基金公司提示风险的ETF产品大部分均为热门的新兴主题，且存在主题名称左右互搏的特点。 其中，仅华南地区一家大型公募，就在开年后提示多只ETF存在类似情形，涵盖物联网、软件服务、互联网、信息安全、绿色电力、低碳等六七个赛道的主题ETF。该华南大型公募在披露物联网ETF时称，截至2024年1月9日，相关基金已连续30个工作日基金资产净值低于5000万元。若截至2024年2月6日终，基金资产净值连续50个工作日低于5000万元，则触发《基金合同》规定的终止情形，《基金合同》应当终止，基金管理人将根据相关法律法规、《基金合同》等规定对该基金进行清算。 有市场人士分析认为，相关ETF产品的持续缩水乃至低于基金合同的约定情形，与ETF产品命名和投资范围缺乏差异化甚至内耗有密切联系。 “物联网ETF、软件服务ETF、互联网ETF、信息安全ETF这四只主题ETF实际上可视为同一类主题基金，彼此之间缺乏足够的差异化，覆盖的股票品种也大同小异。”深圳地区的一位基金人士认为，公募开发的许多细分品类的ETF存在左右互搏的问题，且这种左右互搏往往可归纳为同一赛道。 此外，上述公募披露的绿色电力ETF、低碳ETF所面临的规模已低于5000万元的情形，也在相当程度上解释“绿色电力”“低碳”两只ETF在相同主题下的内耗问题，尤其是相关ETF的基金重仓股和赛道特点的重合度问题。 相关ETF不仅面临主题命名和赛道大同小异的内耗，同时各大公募基金在热门主题赛道上一窝蜂地涌入，也使得许多ETF在资金规模上最终吃不饱。 以华南某公募旗下的绿色电力ETF为例，其不仅要面临本公司旗下低碳ETF的竞争，同时在北京、上海亦有多个大型公募布局同样名称的“绿色电力ETF”。 券商中国记者注意到，一些公募还另辟蹊径，通过调整名称参与同主题的ETF竞争，比如华宝基金旗下的“绿色能源ETF”，其跟踪的指数为绿色能源指数，并不同于绿色电力指数，但实际情况却并无太大差异，反映到ETF基金的股票持仓上，绿色能源ETF的核心重仓股与几只绿色电力ETF高度相似。 被动投资优势强，ETF市场增量空间巨大 显而易见的是，主题明确、竞品少已成为公募旗下赛道ETF成功的关键，符合市场需求的ETF市场规模或将持续增长。 目前，基金公司所开发的游戏ETF、白酒ETF、传媒ETF、旅游ETF均在资金规模层面取得巨大的成功，截至去年三季度末，华夏基金旗下的游戏ETF的资产规模已超过60亿元，招商白酒ETF资产规模超过惊人的520亿元，鹏华酒ETF资产规模超过134亿元，广发基金旗下的传媒ETF超过43亿元，国泰基金旗下的军工ETF接近百亿规模。 平安基金钱晶认为，过去一段时间的市场的分化与基本面关系不大，更多的是资金博弈带来的结构分化。在这样的市场环境下，主动型基金很难创造超额收益，自2022年以来，偏股混合基金指数已经连续2年未能跑赢沪深300指数，这也是为什么2022年以来主动型基金规模增速下降，但ETF等被动指数基金却快速增长的原因，而ETF通过组合策略有较大可能穿越市场周期，尤其ETF有一整套的生态系统，包括券商做市、两融、衍生品、托管、财富管理机构等多方市场主体，每个参与方都在ETF生态系统中扮演着重要角色，这是ETF能够持续做大的一个重要原因。他认为，正是因为有生态系统的存在，长期来看，ETF的规模将越来越大。 华夏基金徐猛也认为，现在股票投资者开始买指数产品、买ETF，背后的逻辑就是个股加上指数的难度加大，过去几年把股票上涨的个数和整个A股的流通股指数进行对比，从十年的角度来讲，只有30%的个股跑赢市场。徐猛指出，从收益的角度来看，过去半年或是过去一年、过去两年主动型基金的超额收益难度比较大，被动投资者相对来讲贝塔收益还比较确定，从超额收益进行对比，过去几年主动基金的超额效益比较小，或者说很难跑赢被动指数，举例消费类的主动基金产品看，整个消费主动基金的平均收益很难战胜真正消费指数，这使得越来越多的主动型基金持有人转而投资ETF等指数基金。 博时基金投资负责人于善辉认为，ETF作为高效的投资工具，是构成组合里面很重要的一类资产。“事实上，所有的资产都是为了配置。ETF组合本身有三点好处，一是指数贝塔收益充分，二是交易效率高，三是流动性相对更好。但是同样有劣势，过去一段时间，主动权益基金超额收益较少，但若主动权益类超额收益增多，ETF优势将减弱，这说明ETF不能仅满足于现实的既有表现，需要展望未来，进行专业价值挖掘和价值发现。” 来源：证券时报网 券商中国

财联社1月23日讯（记者 梁柯志）1月22日，债市延续上周三以来涨势，全日内震荡走强，现券收益率较上周五有所下行，长端利率下行幅度更大。 昨日下午资金面边际转松，同时股市跌幅加深债市走强，10年期国债收益率再次向下突破2.5%。 由于10年期、30年期国债利率分别下行1bp、4bp至2.49%、2.72%。利率曲线进一步平坦化，其中10年期国债和1年期国债利差为41bp，30年和10年期国债为23bp，后者创下2005年以来新低。 1月23日，北京某大型券商固收首席对财联社表示，10年跟1年期国债利差还有40个BP，30年跟10年国债还有20个BP左右，短期内挤压掉难度大，除非是极端情况下，才会出现利率曲线倒挂。 该人士认为，目前虽然经济没有很好地回升，但是下行也没有在加速。因此未来只是会更加平坦，倒挂概率还比较小。 截至1月23日14点，10年期利率债活跃券收益率全线上行超1BP。10年期国债活跃券230026收益率上行1.35BP至2.5070%，抹平昨日下行缺口，但仍然徘徊在2.5%附近。 机构蜂拥买长债压平利率曲线 1月23日，方正证券固收首席张伟发布观点认为，导致近期债市活跃、利率平坦化的原因主要有两个，一是机构对未来经济预期不强，并导致长端利率下行幅度大于短端利率，这直接导致利率曲线平坦化。 其次，由于对银行净息差的呵护，以及对资金空转的防范，央行短期难以让流动性过于宽松，资金面对短端利率的影响更大，这使得短端利率下行幅度相对更小。 1月以来，由于经济恢复基础还有待加强，并且实际利率偏高，降息、降准预期仍然在。而且年初保险、银行配债需求的支撑，机构购入债券的动力和规模急剧上升。 财联社记者发现，在1月9日10年期国债下行至2.49%、首次跌破1年期MLF利率2.5%水平之后，市场交易和杠杆水平有所缓和。 中泰证券最新报告显示，上周银行间市场整体杠杆率由109.20%降至109.17%。分机构来看，银行和广义基金杠杆率上升，证券公司和保险公司的杠杆率下降，具体来说：银行杠杆率由104.5%升至104.6%；证券公司杠杆率由222.4%降至212.8%；保险公司杠杆率由119.9%降至118.8%；广义基金杠杆率由116.8%升至116.9%。 虽然上周银行间市场质押式回购成交量均值由8.19万亿降至7.71万亿，不过隔夜回购成交占比升至91.4%，反映机构加杠杆的内在动力依然存在。 中泰证券报告还显示，2023年12月18日以来各周，购入利率债、信用债和同业存单的机构，以大型银行、农商行、保险、基金和货币基金规模最大，合计数分别为为2357.6亿、845.5亿、2149.5亿、3159.5亿和3743.6亿。 银行大举买债是把双刃剑 虽然债市利率平坦化是市场各方博弈的结果，但是长期维持不变的话，对实体经济和银行机构也有影响。 面对债市“被动式繁荣”，国元证券固收首席分析师杨为敩近期发布观点担心，在实体信心偏弱的情况下，更多资金在选择脱实入虚，在净息差低迷的状态下，银行又重新把钱推向非银体系，映射在市场上，金融杠杆在利率债这个局部领域正在明显增加。 张伟表示，对于私营企业来说，曲线平坦化或者倒挂，这意味着企业未来预期的投资回报率比短期融资的成本的利差越来越薄，甚至是未来投资回报率低于短期融资成本。这会压制企业的资本开支，并对经济造成负面的影响。 另外，对于银行来说，维持一条斜率向上的利率曲线也很重要。银行盈利模式主要依靠承担一定信用风险、或者通过借短投长。如果利率曲线平坦，甚至倒挂这将进一步压缩银行的净息差。 同时，利率曲线平坦或者倒挂意味着企业融资需求减弱，也会减少银行信贷投放量，从而进一步压缩银行的营收。可能不利于金融防风险。 张伟认为，平坦的利率曲线压制投资和银行盈利，下一步央行降息从而使得短端利率下行的诉求将提升。

A股市场创新品种有不少，但更多的创新品种更倾向于机构投资者或者大户投资者，普通散户的风险对冲工具却很少。这样一来，资金量很小的散户投资者，很难通过市场赚钱，在风险对冲工具以及信息披露方面，也显得明显逊色。 今天跟大家谈谈近期很火的雪球结构产品。雪球结构产品并非来自国内，而是从海外成熟市场引进来的，引进时间大概是2018年前后。 前几年股市表现比较平稳，雪球结构产品很少触发下敲的风险。随着A股市场出现非理性下跌的走势，部分雪球结构产品开始触发了下敲的风险。 雪球结构产品本身是一种场外衍生品，它也是一种“障碍期权”，并提供了一种下跌保护机制。一般来说，雪球结构产品会设置一个“敲出价格”，一个“敲入价格”，一旦相应的价格跌破了敲入价格，也就会产生出“敲入”的风险。 按照过去的操作经验，大概可以总结出四种情况。 第一种情况，雪球结构产品在到期前没有发生敲入，也没有发生敲出，那么对投资者来说，将会在到期日取得约定的投资收益。一般来说，雪球结构产品约定的收益率比较高，远高于同期市面上的理财品种。 第二种情况，在到期日之前，雪球结构产品提前发生了敲出的风险，那么该雪球结构产品将会提前结束。对投资者来说，因该产品提前触发敲出价格，所以按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。 第三种情况，雪球结构产品先发生了敲入的现象，但在到期日之前触发了敲出，那么投资者依然可以获利，并按照敲出的时间计算出相应的投资收益率。 第四种情况，如果该雪球结构产品触发了敲入，却在到期日之前始终未能够实现敲出，那么这个时候，投资者是否发生亏损，取决于两个条件。 第一个条件是该雪球结构产品只发生敲入，并未发生过敲出。 第二个条件是到期价格低于期初的价格。 当上述两个条件同时发生，那么投资者将会发生亏损。换一种角度分析，如果属于上述的情况，只要到期价格高于期初价格，那么投资者依然可以保障本金安全。 由此可见，在上述四种情况中，投资者只有发生一种情况才会发生亏损的可能。假如在投资雪球结构产品的过程中，投资者动用了杠杆，那么当触发“只敲入，未敲出”以及“到期价格低于期初价格”的时候，投资者可能会发生大额亏损，甚至影响到本金安全。 因其约定收益率比较高，且投资门槛比较高，所以深受部分机构投资者以及大户投资者的参与。在市场行情处于上涨或者震荡期内，投资雪球结构产品的风险不大，投资者可以获取可观的投资收益率。但是，当市场行情出现单边下跌走势，尤其是非理性的下跌行情时，那么雪球结构产品的投资风险也会被迅速放大。 目前不少雪球结构产品对标的是中证500和中证1000指数，当部分资金触发“敲入”的时候，仍不代表已经确认亏损。关键要看到期价格是否低于期初价格。换言之，一旦资金触发“敲入”，且处于密集到期的状态，同时到期价格低于期初价格，那么这些资金可能会一定的亏损风险。 不过，针对雪球结构产品的敲入到期风险，也有相应的应对策略。例如，投资者可以申请延长存续时间，增加纠错机会，或者，趁市场处于估值低位附近，重新开一份新的协议，待市场开始触底回升之际，弥补之前敲入到期的亏损。 A股市场在年初出现了加速调整的走势，其实未必是坏事。市场趁机加速挤压泡沫、压缩杠杆，或为新的一年行情回暖做铺垫。不过，市场底是市场自我调节的结果，本身具有一定的不可预测性。对不熟悉的投资品种，普通投资者还是谨慎关注，不了解规则不熟悉运作模式的投资品种，稍有不慎可能会给自己带来不确定的投资风险。

2024年开年，债市迎来一波上涨行情。Choice数据显示，目前超750只债基（不同份额分开计算）最新净值创新高。此外，近期披露的基金2023年四季报显示，多只债基受到市场青睐，规模快速增长。 业内人士认为，在高质量发展背景下，债市整体难有大涨大跌的基础。货币政策方面，外围制约因素有望缓解，人民币汇率逐渐企稳，后续有降准、降息空间，债券资产的投资价值仍在。 多只产品净值创新高 2024年以来，债市行情持续走高。Wind数据显示，截至1月12日，万得短期纯债型基金指数涨至1783.16点，创历史新高。万得中长期纯债型基金指数也持续走强，从1月2日的2395.15点涨至12日的2397.90点。 多只债基产品净值显著提升。Choice数据显示，截至1月12日，近30只债基（不同份额分开计算）年内回报率突破0.5%，如汇添富增强收益债券A、中银中高等级债券A、德邦景颐债券A等；超过750只债券型基金（不同份额分开计算）最新单位净值创新高，其中不乏长信30天滚动持有短债债券、国联睿享86个月定开债券等多只规模超过100亿元的债基产品。 不过，并非所有债券型基金都获得了较好收益。2024年以来，多只可转债型基金净值出现波动，截至1月12日，部分可转债型基金净值年内跌幅超2%。 规模增幅最高600% 近期，多家基金公司陆续公布了旗下债基产品2023年四季报。记者梳理发现，多只债基规模在2023年四季度实现显著扩张。 1月12日，中欧基金公布旗下中欧纯债债券（LOF）、中欧中短债债券发起、中欧颐利债券三只债券型基金2023年四季报。数据显示，截至2023年四季度末，三只产品最新合并规模分别为10.07亿元、20.86亿元、2.39亿元，而2023年三季度末，上述三只产品合并规模分别为5.15亿元、7.00亿元、0.61亿元。也就是说，它们在四季度的规模增幅分别为95%、198%、291%。 1月9日，德邦基金公布旗下德邦景颐债券、德邦如意货币等产品2023年四季报。以德邦景颐债券为例，截至2023年四季度末，最新合并规模2.52亿元，与2023年三季度末的0.36亿元相比，增加2.16亿元，增幅为600%。 值得一提的是，德邦基金还在2023年四季度运用固有资金申购272.67万份德邦景颐债券A，截至四季度末共持有德邦景颐债券A901.50万份。 回顾2023年四季度的债券市场，中欧中短债债券发起基金经理王慧杰表示，2023年四季度主要围绕三条主线：一是对基本面情况和政策预期不断修正，二是货币政策阶段性取向和狭义流动性变化，三是国债和地方债发行节奏。 债市具有良好政策环境 中信保诚基金表示，利率债方面，考虑到资产价格预期的实际利率仍然偏高，而贷款端又无法大幅降息，曲线斜率持续扁平。由于短端存在回归空间，一季度经济或面临压力，长端利率仍有一定下降空间。 国泰基金认为，在强降息预期与风险偏好驱动下，债市开年表现较好。展望后市，在降息落地之前，仍然有较大博弈机会。但降息前，十年期国债收益率可能徘徊在2.5%附近。基本面数据偏少，近期公布的经济数据影响普遍较为有限。信贷“开门红”值得持续关注，票据利率快速上行，表明银行信贷投放较快，但总量平滑之下难以实现多增。此外，美国近期劳动力市场数据较强，带动降息预期走弱，资本市场风险偏好整体回落，对债市有一定提振作用。 万家稳航90天持有期拟任基金经理陈奕雯表示，当前基本面仍然偏弱，长端资产定价并未超涨；中短端与资金面情况关联度较高，考虑到开年银行体系负债接续压力边际降低、资产投放压力在政策指导下同比料有所减弱，流动性收紧的可能性不大。虽然市场对于是否降息的博弈会有反复，但实际加权资金价格维持平稳的可能性较大，中短端资产的定价仍有支撑。 光大保德信基金认为，结合已公布的2023年12月CPI及金融数据来看，机构或积极定价降息预期。无论降息与否，债市均具有良好政策环境。 来源：中国证券报

1月15日，人民银行开展890亿元7天期逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，利率均维持不变，为1.80%和2.50%。当日MLF到期量为7790亿元，实现超额续做2160亿元。 专家认为，此次MLF利率不变，表明目前市场利率整体处于合理区间，政策面仍在观察前期稳增长措施效果，后续降准降息仍在政策工具箱内。 增加流动性供给 专家认为，1月MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济支持力度。 “MLF超额续做增加流动性供给，有助于平稳春节前流动性，保持资金面稳定。”中信证券首席经济学家明明认为。 招联首席研究员董希淼表示，近期政府债券发行加速以及年初信贷投放速度加快，对市场流动性带来一定影响。央行连续超额续做MLF，向市场注入较多流动性，有助于维持市场流动性合理充裕，保障开年金融市场平稳运行。 在民生银行首席经济学家温彬看来，MLF超额续做有助于增强银行体系资金的稳定性，引导金融机构加大对实体经济的支持力度。另外，考虑到政府债券发行和对冲可能存在时间差，MLF超额续做有助于对冲流动性波动，平滑税期等对资金面影响。 多重因素致利率保持不变 此次MLF利率维持不变，略超市场预期。专家认为，结合新近发布的各项宏观数据看，当前降息的紧迫性不高。 “2023年12月金融数据平稳收官，全年新增贷款适度增长，反映目前市场利率整体处于合理区间。”光大银行金融市场部宏观研究员周茂华说。 东方金诚首席宏观分析师王青认为，1月MLF利率未如市场预期下调，或与政策面正在观察2023年12月3500亿元新增PSL推进“三大工程”、增发国债资金投放使用，以及房地产支持政策加码等措施，对年初宏观经济运行的提振效果有关。 仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟认为，近期数据显示，价格总水平初步有了边际缓和迹象，说明社会有效需求在企稳后逐步温和复苏，且低位回稳的价格水平意味着可继续耐心等待政策利率的降低。 总量结构价格三方面发力 展望后续，专家表示，降准降息仍在政策工具箱内。人民银行货币政策司司长邹澜日前表示，中国人民银行将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。 “从内外部环境看，随着美国加息周期结束以及我国物价水平走低，我国货币政策具有加大调整的空间。”董希淼认为，一季度人民银行仍将可能降低政策利率5-10个基点，降低存款准备金率0.25个百分点，以进一步降低银行资金成本，引导贷款市场报价利率（LPR）特别是5年期以上LPR适度下降，推动经营主体融资成本下行，激发有效融资需求，为2024年经济实现良好开局和持续回升奠定基础。 在庞溟看来，降准和降息对于稳预期、稳投资、稳消费、稳增长来说仍有必要，预计今年全年存款准备金率有望下行0.5个百分点，政策利率和存款利率有望调降25个基点以上。 来源：中国证券报·中证网