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　　京津冀协同发展是习近平总书记亲自谋划、亲自部署、亲自推动的重大国家战略。党的十八大以来，总书记就此作出一系列重要指示批示，为京津冀协同发展指明前进方向。 　　今年是京津冀协同发展战略实施十周年。从重点突破到全面推进，京津冀协同发展十年来取得显著成效，书写着新时代高质量发展新篇章。 　　监制：张军 于锋 　　统筹：伍刚 王薇 　　策划：黄玉玲 　　设计：魏星宇

　　2019年1月18日，在京津冀协同发展座谈会上，面对齐聚一堂的京津冀各地负责人，习近平总书记用形象的比喻深刻阐明三地关系，他说：“京津冀如同一朵花上的花瓣，瓣瓣不同，却瓣瓣同心。” 　　在自然界中，花瓣的形态各异，每一片花瓣都有自己的特征。然而，这些花瓣都是同一朵花的组成部分，只有同心生长，才能繁花璀璨。 　　总书记这段话辩证指出，事物具有多样性和统一性的特征，只有当各方遵循共同的发展理念和目标，协同合作、互利共赢，才能实现整体繁荣发展。 　　要实现京津冀协同发展，三地必须相向而行、协同发力。这不仅是地理上的接近，更是心理上的认同和行动上的配合。 　　北京作为首都，拥有无可比拟的政治、文化优势。而天津作为环渤海地区的经济中心，拥有强大的工业基础和海洋资源。河北则以其丰富的土地资源和深厚的历史文化底蕴，为京津冀的协同发展提供了广阔的空间。 　　京津冀三者地理区位各有特色，资源禀赋不尽相同，但经济发展相互依存，形成了一个完整的区域发展体系。 　　早在2013年5月，习近平总书记在天津调研时就提出，要谱写新时期社会主义现代化的京津“双城记”。 　　2013年8月，习近平总书记在北戴河主持研究河北发展问题时，提出要推进京津冀协同发展。 　　2014年2月，总书记在北京主持召开座谈会，专题听取京津冀协同发展工作汇报，并提出7点要求，其中特别强调要“自觉打破自家‘一亩三分地’的思维定式”，明确传递出京津冀一张图规划、一盘棋建设、一体化发展的思维导向。 　　协同发展，并不是一场简单的“迎来送往”，而是需要经济、文化、民生、生态、体制机制等多方面齐心协力一起向前。 　　十年来，一盘棋，一体化，一张蓝图干到底。功能互补、错位发展、相辅相成的协同发展新画卷在拥有1亿多人口的21.6万平方公里土地上徐徐展开。 　　疏解北京非首都功能初见成效，雄安新区建设取得重大阶段性成果，北京城市副中心高质量发展步伐加快，“轨道上的京津冀”跑出协同发展加速度……京津冀交界处的三界碑下，三地村民生活新变化折射时代发展大变迁。 　　随着一系列重点领域合作率先突破，公共服务领域共建共享进一步加快，人民群众享受到了越来越多的协同发展红利。 　　京津冀参保人员在三地区域内定点医疗机构就医、购药，无需办理异地就医备案手续，即可享受医保报销待遇，跨区域看病“一卡通行”为群众带来实实在在的便利。 　　三地政务数据共享、234项政务服务“跨省通办”，179项“同事同标”、社会保险转移接续、养老待遇资格认证等领域不断深化合作，一体化协同发展，群众认同感越来越强。 　　教育合作进一步拓展、养老服务协同日益深化、跨省通勤告别“人在囧途”，京津城际、京唐城际、定制快巴为通勤群众的生活提质提速…… 　　回望十年，谋思路、打基础、寻突破，一次次考察、一场场会议、一系列重要讲话和指示，总书记在不同时段和关键节点为京津冀协同发展把脉定向。 　　回望十年，一项项重要规划出台、一个个重大工程实施，京津冀协同发展这一国家战略不断走深走实。 　　从民生福祉不断提升的切身感受，到城市风貌日新月异的万千气象，一点一滴的变化无不折射出京津冀协同发展的新格局。 　　一朵花的绽放需要精心浇灌、长久酝酿，繁花锦簇离不开片片花瓣的辉映。 　　资源共享、优势互补，手拉手，心连心，劲往一处使，这也正是京津冀协同发展“瓣瓣不同，却瓣瓣同心”的生动写照。

作者 | 竹铭 编辑 | 麻吉 Sora横空出世，赚足影视人眼球，也让影视圈弥漫着一股焦虑气息。 尽管春节档取得了破纪录的80.16亿元票房，但是8部春节档电影竟有一半黯然收场——《我们一起摇太阳》《红毯先生》等接连撤档，这说明了时下影视市场用户需求愈发复杂多元。 另一件让影视圈焦虑的事是，2月15日大洋彼岸的OpenAI发布了生成式AI模型Sora。它的拿手技能是能够通过文本指令生成最长达60秒的视频，创建出例如时尚女子漫步东京街头、猛犸象行走在雪原中等逼真画面。 当人们通过AI工具将抽象文字变成具象画面的那一刻起，一个全新的视觉叙事时代或许正在到来，并将对多个行业产生深度影响。 有人认为，Sora让“人人当导演”的时代加速到来，进而会抢走原本属于部分影视人的饭碗，甚至有人喊出“电影人将失业”的呐喊。不过，也有人认为Sora目前的局限性，还不足以支撑“人人当导演”的愿景，也不会对影视圈形成巨大冲击。 在众说纷纭的大讨论中，影视圈的焦虑究竟是确有必要还是杞人忧天？ 01 科技热潮与就业焦虑 在科技圈，很久没有一款应用能像Sora一样，掀起全民跃跃欲试的热潮。上一个，还是同为OpenAI旗下的ChatGPT。 Sora发布后，有博主给Sora、Pika、Runway、Stable Video四个模型，输入了相同的文本指令： 美丽、白雪皑皑的东京熙熙攘攘，镜头穿过熙熙攘攘的城市街道，跟随几个人享受美丽的雪天，在附近的摊位购物，绚丽的樱花花瓣随着雪花随风飘扬。 动态图源：https://twitter.com/gabor/status/1758282791547232482 很明显，跟其他三个大模型生成的作品相比，Sora生成的视频效果更加丝滑和自然。 Sora发布的各种演示视频，比如战舰在咖啡里激战，展示了不同时间、空间场景下，文本指令可生成视频的想象空间，而且效果非常逼真。 这意味着，未来或许每个人都可以根据自己的想法写出剧本，然后通过Sora制作出差异化的视频，省去了寻找摄影师、服化道甚至找演员的过程。 国泰君安证券提到Sora时认为，它具有三大突出亮点：一是60秒长视频，二是单视频多角度镜头，三是理解真实世界的能力，综合下来提升了用户制作影片的能力。 这三大亮点当中，最让人浮想联翩的就是“理解真实世界的能力”。 过去，影视行业在用计算机制作视频时，偏好使用3D建模型、建立光照等工业方法，然后一帧帧去渲染。这种模拟画面的方法不仅效率较低，并且花费的成本十分高昂。 而Sora做视频的逻辑，不是直接“临摹”，是从大量视频数据中学习和理解各种风格、流派，积累成自己的经验，然后在用户发出文本指令后根据经验来执行复杂的任务，最终模拟出视频。 按周鸿祎的说法，Sora这种制作视频的方法非常像人类做梦，因为做梦所看到的画面就是基于人类的经验，而不是3D建模渲染。 所以，OpenAI并未单纯将Sora视为“视频模型”，而是视为“世界模拟器”。 这样的“视频神器”一旦推向市场，首要受冲击的便是主营视频制作的软件公司。无独有偶，就在Sora推出第二天，主营图像处理、视频制作软件的Adobe公司，股价应声下跌超过7%。 随后，更多影视圈从业者也嗅到了焦虑的气息。回首历史，每次重大的技术革新都会威胁到一部分工作。比如，第二次工业革命初期的“红旗法案”，汽车的出现遭到了马车夫的集体抵制，因为他们担心自己会被抢饭碗。红杉资本也曾发表名为《生成式AI：一个创造性的新世界》的文章，提到生成式AI涉及数十亿的人工劳动力。 Sora的横空出世，再次引发了两种截然不同的声音，并展开对AI前景的讨论。 02 AI会抢走人类饭碗吗？ Sora面世后，众多大佬和机构纷纷对其能力表示赞叹。 特斯拉CEO马斯克表示“人类愿赌服输”。美国权威电影业界期刊《好莱坞报道》猜测，OpenAI将利用Sora大规模进军好莱坞，可能将会取代大量的劳动力。 事实上，之所以有许多大佬和机构认为Sora将对影视行业带来颠覆性影响，主要在于以下两个层面： 首先，是用户接受度和商业化程度。 在国内，短视频的用户规模已经占网民整体的94.8%，并且是为数不多仍在保持流量增长的互联网板块。不仅仅是中国，全球都已经进入了短视频时代，TikTok已经成为最热门的应用。 海量用户对视频供给有着庞大的需求。这就意味着，Sora后期要实现大规模落地，相比其他产品要顺畅许多。“人人当上导演”的设想，具有庞大的用户基础。 另一方面，任何一个产品想要持续迭代形成巨大影响力，就必须能够商业化，而Sora在影视圈的商业空间足够大。 美国旧金山早期投资人Zak Kukoff预测，一个不到5人的团队将在5年内用文生视频模型和非工会的劳动力，制作一部票房收入超过5000万美元的电影。 如此出色的投入产出比，放在当下几乎没有任何影视团队能够比得上。 目前来看，Sora在影视行业的商业价值，主要在于能帮助内容生产和分发实现降本增效。 在Sora发布前，国内某大学团队就表示，AI生成视频在实景拍摄方面已经帮助减少大约1/3的人力成本，今后或许可以进一步压缩。 最近就有博主表示，自己通过AI生成的《西游记》动画短片，不仅展现出非常高的视频质量，而且仅用一周就完成了平常至少半年的工作量。 浙商证券认为，Sora及同类产品将参与到改变信息生产和分发两大环节的进程中，PGC(专业生产内容)将广泛采用AI工具辅助生产，UGC(用户生成内容)将借助AI 工具逐步替代PGC。 总体上看，Sora凭借在影视制作上的降本增效特点，或将率先改变2000亿美元的短视频创作生态，诞生一大批“短视频导演”，随后逐步蔓延到短剧、长视频、动画、游戏等场景。 尤其值得一提的，是时下火热的短剧。这类影视剧本身制作成本并不大，剧情简单且狗血，但如果爆火出圈收益往往很高。如果用Sora进一步降低成本提高效率，商业空间无疑会大大增加。 然而，AI降本增效背后，也往往伴随着人工职位的调整。行业调查公司CVL Economics在今年1月发布了一项针对300位好莱坞行业领袖的调查，有四分之三的受访者承认，AI工具促进了公司岗位的削减或整合。 有机构估计，在接下来的三年里，将有包括与视觉效果和其他后期制作相关的近20.4万个职位，受到AI的不利影响。 可见，Sora既赋予了普通人“当导演”的潜力，却也为一些原本的“专业人才”带来了更高的失业风险。 03 人和AI，谁才是主角？ 当一部分人看好Sora在影视行业的巨大潜力时，另一部分人则提出了质疑。 这些质疑，涉及效果、成本、逻辑、法律等各个层面，实际上也是Sora能否真正颠覆影视圈所面临的阻碍和难题。 目前来看，Sora视频中的画质、色彩相对都比较出色。不过，涉及镜头运动和更精细的内容调控，比如光影、慢动作等等，Sora目前还不能达到专业的影视创作程度，效果不够让人惊喜。 有人会说，Sora只是刚推出来，未来随着迭代升级效果会更出色，但这也会带来成本增加的问题。OpenAI的一份报告指出，到2030年训练大模型的成本预计将从1亿美元上升到5亿美元。 虽然Sora在理论上能够帮助影视圈降本增效，但是AI视频应用在算力消耗上的成本，远超文本、音频及图像。其能否在投资和收入上达到平衡，仍是个问号。如果不能达到平衡，这些成本可能会转移到用户身上，最终依然无法让用户实现明显的成本控制。 即便成本控制住了，仍然还有一块难啃的骨头——逻辑。 有视频剪辑人员发现，在Sora生成的视频中，出现的逻辑错误不少，比如吹蜡烛火苗却不动、玻璃杯碎后液体流向错误、男子反向跑步等等。 OpenAI解释称，目前Sora可能难以准确模拟复杂场景的物理原理，并且可能无法理解因果关系里的具体实例,还可能混淆文本指令里的空间细节。 事实上，要制作一部真正意义上的优秀影片，不只需要视觉逻辑，还需要具备起承转合的剧情逻辑。尽管AI能产出拥有出色效果的视频，但在视频脚本、台词以及剧情逻辑上却不一定能把握得很准。 有时候，一句简单台词，背后反映的却是人类历经数百年的文化积累，而且在不同国家和种族间，也存在着巨大的文化差异。AI大模型能否在视频制作中准确地反映出这些差异，仍然存疑。 相当一部分影视从业者认为，不论是从影片质感、制作成本、剧情逻辑等等方面，目前Sora都不足以应用在批量生产影视作品的实际场景。 此外，版权也是一个新问题。 在传统法律框架下，版权保护的是人的创造性劳动成果。而Sora生成的视频内容，是否被视为“作品”并享有版权保护，当下并没有明确的法律边界。如果没有版权，那么Sora生产的就只是批量素材，无法构成完整的影视作品，也无法让Sora使用者成为真正的导演。 事实上，影视行业已经形成了一套完整、成熟的产业链。它除了拥有庞大的工业体系，还拥有极为深厚的文化内核。仅凭Sora目前这样的生成工具，难以真正颠覆影视制作这个行业。 当然，在影视圈Sora也有其独特的价值所在。比如，用于影视前期开发、概念设计、素材生成、宣发推广等环节，可以较大提升产出效率。它在最近一段时间内只是是用户的好助手，仅此而已。 人，依然是这个时代的主角，AI位列配角。 至于众多影视从业者，也无需为AI的到来而过于焦虑。历史上不同时期，当一场技术革命摧毁部分工作时，往往也会催生出更多新的工作机会——汽车让马车消失的同时，也创造了司机、汽车维修工等更多新的职业需求，而人始终在其中扮演着主导位置。

　　俄乌冲突爆发两周年之际，美国分析人士及学者也对当前美国持续向乌克兰提供武器资金以及冲突的起因和走向等发表自己的看法。其中，美国中央情报局前分析人士拉里·约翰逊指出，美国向乌供武的结果，就是将相关拨款资金通过国会，转入军工复合体，而美国政客又反过来从中获利。 　　美国中央情报局前分析人士 拉里·约翰逊：我不认为这是在给乌克兰提供更多的武器装备。这是（美国）国会拨款，这将引导资金进入军工复合体。这些（军工）企业、承包商，雷神公司、洛克希德·马丁公司、通用动力公司等，他们又会把钱通过竞选捐款的方式转给国会中的一些成员。这就是自己的冰激凌甜筒。这一切都是为了满足美国自己的利益，将乌克兰作为一个借口，来证明这种支出的合理性。 　　芝加哥大学政治学教授 约翰·米尔斯海默：实际上，我认为（美国）与俄罗斯的矛盾很大一部分来自单极时代。当时冷战结束，苏联消失，美国成了怪兽哥斯拉，它认为自己在全球游走是件好事。它在外推动大规模的社会改造，让自己的机构遍布全球，通过在别国的颜色革命，推进自己的“民主”。我们可以讨论（俄乌冲突）是否会在3个星期或者3个月内结束，但这并不重要。因为冲突会结束，对此没有太多疑问。然后你会得到一个冻结的冲突，乌克兰将会处于一个摩擦状态。俄罗斯和乌克兰之间将会有一场冻结的冲突。在可预见的未来，这将意味着更多的麻烦。

　　在20日至25日举行的新加坡航展中，来自新加坡、中国、美国、法国、比利时、以色列等五十多个国家和地区的一千多家企业带来了各自最新的航空设备、航空技术、国防和民用产品。众多中国航空航天企业带来了先进的航空航天装备与技术，而中国广阔的市场也被广大参展商所看好。  　　此次航展共有40家中国企业参展，并第一次在新加坡航展上设立了中国馆。许多中国参展企业的产品不仅功能强大，而且价格公道，纷纷受到外国买家的青睐。 　　中国参展企业代表 刘泽峰：像这款无人机我们定义成是中型飞机，我们给它起了个名字叫“射手座”，实际上它是一种多功能的飞机，它除了运输，还可以执行一些巡查或者救援这样的一些综合性的任务。 　　外国展商代表 马克：我们注意到中国公司的产品质量很高，价格也很有竞争力，所以我们很高兴能在未来继续与他们合作。 　　除了中国产品备受追捧外，中国市场也被多家参展企业看好。著名直升机制造商贝尔公司在航展上展出了“设计师系列”贝尔429公务直升机，这是该型直升机首次在东南亚公开展示。贝尔公司的亚太区董事总经理表示，他们非常看重中国的航空市场。 　　贝尔亚太区董事总经理 萨米尔·拉赫曼：在过去五年，我们向中国交付了220架直升机，中国一直是一个令人印象深刻的市场，我们期待着这个市场的继续增长。

　　乌克兰危机全面升级两周年之际，俄乌冲突的长期僵局并未出现变化，美欧则继续对俄罗斯施加制裁。 　　当地时间2月23日，美国宣布对俄罗斯实施500多项新的制裁。 △英国广播公司网站报道截图 　　同一天，欧盟理事会通过了针对俄罗斯的第13轮制裁措施。 △欧盟委员会官网截图 　　世界仍然看不到俄乌停火止战的出路在何方。与此同时，冲突的不断升级却对欧洲多国造成严重的外溢影响，让欧洲饱尝高通胀、大罢工之苦。 　　“本应投在民生领域的财政预算都用在了军费上” 　　随着俄乌冲突的长期化和扩大化，对乌克兰的、代价极为高昂的经济和军事援助，引发了欧洲政治、经济、社会全方位危机，生活受到严重冲击的欧洲民众不断走向街头。 　　△欧洲新闻网：2月22日，捷克、斯洛伐克、波兰等欧洲12国农民继续举行抗议示威活动。抗议者主要反对欧盟绿色转型政策对农业生产造成的影响，以及欧盟支持乌克兰农产品进口的政策对本国农产品造成的冲击。 　　不只是农产品市场受到冲击，已经持续了两年的俄乌冲突，对欧洲造成了全方位的影响。 　　某种程度上，这是一场没有赢家的冲突。即便在美西方内部，最保守的舆论也不得不承认，对俄罗斯的制裁没有起到真正意义上的效果，实际上已经失败。 　　压力下西方社会“乌克兰疲劳症”带来的逆反情绪抬头，民意发生动摇，对乌克兰军援前景不明。 　　在德国，冲突带来的外溢影响冲击了经济、能源、民生等各个领域。高度依赖俄罗斯能源进口的德国，在跟随美国的脚步对俄罗斯实施制裁之后经济遭受重创。 　　△亚美尼亚雷达网：德国经济研究所所长马塞尔·弗拉茨舍尔对德国《莱茵邮报》表示，在乌克兰危机发生两年后，德国付出的经济成本可能远超2000亿欧元。 　　与此同时，德国国防政策出现180度大转向。从原来的不向冲突地区运送武器，到对乌克兰源源不断提供军备以及大幅提高军费开支，也在社会各界引发争议。 　　△《基辅独立报》网站：2月16日，乌克兰总统泽连斯基与德国总理朔尔茨签署了安全保障协议。协议规定，2024年德国将向乌克兰提供总额超过70亿欧元的军事援助资金。 　　德国反战组织新闻发言人海因茨批评说，政府本应投在住房建设、教育等民生领域的财政预算，如今都用在了军费上。 　　“一切迹象都表明，冲突局势会继续恶化。西方国家政客都在主张扩充军备，他们的论调是一致的，那就是暴力的论调。通过军事手段来解决复杂的问题，会给世界带来致命的后果。” 　　德国智库专家贝恩德·安迈尔分析指出，美国要求包括德国在内的欧洲国家加大对乌克兰的军事援助力度，一方面是在搞阵营对抗、拱火战争，另一方面则是完全出于“美国优先”的考虑，通过挑动军备竞赛以从中牟取暴利。 　　“如果去探究这些国防投入最终去了哪里，不难发现，大部分都进了美国军工企业的腰包。对于美国来说，这是很好的经济刺激计划。德国政府的大部分国防开支，也用在了购买美国的武器上。所以美国赚钱，德国买单，最后遭受痛苦的是冲突地区民众。” 　　“这场冲突让欧洲丧失了前排座位” 　　当地时间2月23日，欧盟理事会发表声明称，通过针对俄罗斯的第13轮制裁措施。本轮制裁包括增加对106名个人和88个实体实施限制性措施。 △乌克兰国家通讯社网站报道截图 　　乌克兰危机升级以来，欧盟大幅扩大了对俄制裁范围，制裁范围涵盖金融、能源、进出口贸易等领域。 　　在荷兰国际问题专家、阿姆斯特丹自由大学教授奥弗贝克看来，欧洲不断加码的对俄制裁早已显露出其负面效果。 　　“对俄罗斯实施的制裁，给欧洲经济也产生了非常负面的影响。突然切断俄罗斯的天然气和石油供应，对欧洲经济产生了巨大的影响，特别是对德国的经济。美国的《通胀削减法案》又加重了这种负面影响，《通胀削减法案》对欧洲经济也是非常不利的，这实际上是美国政府的一种贸易保护主义行为。” △奥弗贝克 　　俄乌冲突爆发后，围绕对俄制裁和对乌支持，欧盟成员国之间一直存在着分歧，各成员国在欧洲理事会、欧盟理事会两家机构的定期议事会议上争吵不断。 　　奥弗贝克认为，这显示出欧盟在面对安全、能源和公共卫生等重大危机时缺乏决策力。 　　“可以说欧盟正在经历重大的制度危机，影响了欧盟在所有领域制定政策的能力。事实证明，制定外交政策、防务政策、产业政策这些政策非常复杂，欧盟很难有效率地推进，欧盟丧失了在这些议题上有效决策的能力。” 　　欧洲国家不仅在负担对乌支持和自身经济疲软的背景下日益不堪重负，奥弗贝克还指出，俄乌冲突彻底改变了欧洲与美国的关系。他认为，欧盟在美国外交版图中的地位不断下降，欧盟作为一个整体与美国平起平坐议价的机会越来越少。 　　“如果认真思考欧盟在外交政策和国防领域的战略自主权的概念，就可以很容易地意识到欧洲与美国的跨大西洋联盟中存在着矛盾，因为欧盟和美国的利益并不总是一致的。而欧盟是否有必要随着美国的战略利益起舞呢？” 　　△《纽约时报》网站刊发题为《欧洲希望在军事上自立，是不是太少、太晚了？》的文章，称欧洲面临着对其自身安全日益增长的焦虑。 　　与此同时，在欧洲内部，不仅没有因俄乌冲突的持续而更加团结，反而变得更加分裂。不支持对乌军事援助的右翼政党赢得了意大利、荷兰等国的大选，欧洲外交关系委员会预计右翼政党还将赢得今年的欧洲议会选举。 　　中国人民大学重阳金融研究院日前发布的《俄乌冲突两周年：影响与启示》研究报告指出，欧洲内部在“是否对俄脱钩” 、“是否加快乌克兰加入欧盟的程序”、“欧盟战略自主的资金分配”等一系列问题上存在较多分歧。未来一段时间，随着战事进展及美国对俄制裁升级，欧洲内部的矛盾及分化还将继续，这将是影响欧洲安全结构的一个核心动因。 　　正如中国人民大学重阳金融研究院执行院长王文所说，越来越多的欧洲人开始对欧洲的前景感到迷茫、担心和焦虑。这场俄乌冲突让欧洲人深受其害。 　　“欧洲是二战以来创造和平解决大国冲突的典范的地方，但是这场俄乌冲突是二战以来欧洲大陆爆发的最大伤亡的冲突，这使得二战以后欧洲的和平解决机制受到了前所未有的冲击。欧洲也在这场冲突中逐渐丧失了在大国博弈的前排座位。欧洲在能源、价值观念、战略上对美国的倚重越来越大，欧洲的经济也受到了巨大的冲击。”

最近一个月三大医药央企巨头并购整合非常热闹。2月6日，中国通用集团拟并购整合重药控股（000950）；2月23日，国药集团拟溢价34%，以154.5亿港元总代价私有化中国中药（00570）；2月24日，华润双鹤又拟以31.15亿元收购华润紫竹100%股权。 华润医药集团拥有丰富的并购整合经验，仅医药类上市公司就多达9家，包括华润三九、东阿阿胶、江中药业、华润双鹤等，华润双鹤是华润医药集团化药领域的上市公司，打造输液、慢病专科药三大平台，年营收94亿元，净利润12亿元，市值204.8亿元。2023年9月，华润双鹤还收购了博雅生物旗下的贵州天安药业股份有限公司89.68%股权，交易价格为2.6亿元，补充了慢病领域的产品线。 华润紫竹拥有女性健康用药及器械、口腔用药、眼科用药等产品线，尤其是生殖健康类的紧急避孕药-毓婷家喻户晓，对提升华润双鹤在女性健康领域的市场影响力大有裨益。华润紫竹2022年实现营业收入9.59亿元，净利润2.69亿元，拥有非常好的经营业绩，本次估值31亿，对应市盈率仅11.61倍，低于华润双鹤的14.25倍，给上市公司股东留了足够的溢价空间。 生物医药行业经历了2020-2022年三年的高度资本繁荣期后，2023年开始进入医药资本寒冬，今年的一级投资预计整体难有大的改观。但是并购重组将会成为的新的风向标，尤其是央国企将进一步成为本轮医药行业整合的引领者和主导者。当央国企来敲门，您准备好了吗？ 并购游侠瞿镕／文

　　当地时间23日，美国私营企业“直觉机器”公司宣布，其研发的月球着陆器“奥德修斯”22日在月球着陆时曾发生侧翻，但目前运行正常。 　　“直觉机器”公司23日在社交媒体上表示，“奥德修斯”目前“存活良好”。飞行控制团队正在和“奥德修斯”通信，向其发出下载科学数据的命令，并正在获取其从着陆点传回的首批图片。着陆器的遥测仪器和太阳能充电板运行正常。 △“直觉机器”公司社交媒体账号截图 　　“直觉机器”公司首席执行官史蒂夫·阿尔特穆斯23日在记者会上表示，目前还不完全清楚“奥德修斯”着陆时发生了什么，但数据显示其6个着陆腿中的一个在着陆过程中被卡住，使其着陆时侧翻。 　　公司希望能够成功获取“奥德修斯”传回的图片，以对其结构以及其携带的科学仪器进行真正的评估。目前来看，其携带的大部分科学仪器能正常接收信号，只是着陆器的天线中有两根方向朝下，可能对通信效果略有影响。 △2月23日，“直觉机器”公司首席执行官阿尔特穆斯在记者会上介绍情况。 　　美国东部时间22日18时23分（北京时间23日7时23分），“奥德修斯”在月球着陆。这是自1972年12月美国结束阿波罗系列登月计划后，时隔50多年，美国航天器首次重返月球，也是首次由私营公司完成这一任务。 △美国“商业内幕”网站报道截图 　　据报道，“奥德修斯”六足着陆器高4米，宽1.57米，本月15日搭乘美国太空探索技术公司的“猎鹰9”火箭从佛罗里达州肯尼迪航天中心发射升空。 　　据美国国家航空航天局介绍，此次探测任务包括研究着陆器的发动机羽流与月球表面的相互作用、射电天文学、太空天气与月球表面的相互作用、着陆器精准着陆技术及通信和导航能力等。 　　路透社报道：“直觉机器”公司2月23日发布了一张“奥德修斯”着陆器拍摄的月球陨石坑图像。   　　据报道，除了携带科学设备，“奥德修斯”此次还携带了运动装备和美国艺术家杰夫·昆斯装置艺术作品——一个装有125个代表月相的不锈钢圆形雕塑的透明盒子。 △杰夫·昆斯的社交媒体账号发文截图 　　1972年12月“阿波罗17号”登月任务结束后，美国停止向月球发送着陆器。今年1月，美国国家航空航天局宣布，原定于今年进行的“阿耳忒弥斯2号”载人绕月飞行任务被推迟至2025年9月，原定于2025年进行的“阿耳忒弥斯3号”载人登月计划则被推迟至2026年9月。

经济观察网记者 胡群  消费金融公司融资潮来袭。 2月22日，中国债券信息网发布的《兴业消费金融股份公司2024年第一期金融债券发行文件》显示，兴业消费金融将计划发行20亿元金融债券。 2月21日，中国债券信息网发布《招联消费金融股份有限公司2024年第一期金融债券发行文件》，其中显示，招联消费金融将于2月26日至27日发行2024年首期金融债券，债券额度18亿元，期限3年，主体信用与债券信用等级均为AAA级，簿记区间为2.30%至3.30%。 两家公司均在发行文件中表示，募集资金将主要用于补充公司中长期资金，优化公司资产负债期限结构，进一步促进主营业务发展，提升普惠金融服务能力。 大成律师事务所高级合伙人肖飒认为，近年监管部门鼓励消费金融公司通过多种渠道补充资本、优化资金结构，这两家公司金融债券发行不仅将为自身注入新的资本动力，更将为消费金融市场的持续发展注入强大动力。 在资产证券化方面，2024年1月末，厦门金美信消费金融公司申请将在获准注册日起两年内发行12亿元ABS（资产支持证券）；2023年，已有兴业消费金融（110亿元）、马上消费金融（100亿元）及海尔消费金融（36.5亿元）等公司申请发行ABS。 兴业消费金融：已发行6期金融债 兴业消费金融目前的融资来源主要包括拆入资金（含同业借款、线上拆借及银团贷款）、股东存款、资产证券化和金融债等。截至2023年6月末，兴业消费金融已获得230余家同业机构超过2200亿元的同业授信额度，拆入资金（含同业借款、线上拆借、银团贷款及其应付利息）和应付债券（含应付利息）分别占总债务的89.61%和7.04%。 为促进资金来源多元化，持续优化负债结构，兴业消费金融积极推动资产证券化、金融债券等直接融资工具的常态化发行，拓宽中长期资金来源。 兴业消费金融于2018年5月获批资产证券化业务资格，目前已累计发行8单ABS，合计发行规模159.11亿元；2018年7月，其获批加入全国银行间拆借市场，线上拆借交易限额达53.20亿元，进一步拓宽短期资金融通渠道；2018年8月，其成功募集首单银团贷款，截至2023年6月末已落地5单、合计规模63.33亿元的银团贷款，其中4单期限为2年期，有效补充了该公司中长期资金来源；2019年7月，其获批首期金融债券额度，截至目前已累计发行6单金融债，期限3年期，合计发行规模95亿元，丰富了其中长期资金来源。 与招联消费金融、马上消费金融等头部公司相比，兴业消费金融依赖于其控股股东兴业银行的网络、品牌与客户资源协同优势，目前展业区域覆盖东部沿海经济较发达地区和中西部省会等近50座城市，基本完成全国化布局。 随着业务规模的扩大，兴业消费金融收入稳步增长。2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月，兴业消费金融营业利润为17.58亿元、29.27亿元、32.84亿元和16.52亿元，近三年年复合增长率为36.68%；2020年、2021年、2022年及2023年1月至6月的净利润分别为13.50亿元、22.30亿元、24.93亿元和12.64亿元，近三年年复合增长率为35.89%。 风险指标方面，2020年、2021年、2022年及2023年6月末，兴业消费金融资本充足率分别为12.64%、12.59%、13.39%和14.08%，均符合监管要求；不良贷款率分别为2.34%、1.90%、2.14%和2.18%（均为按照逾期60天以上计入不良口径统计），资产质量保持稳定；拨备覆盖率分别为225.46%、264.76%、260.05%和231.68%（均为按照逾期60天以上计入不良口径统计），风险抵御能力较强。 招联消费金融：累计发行155亿元金融债 招联消费金融是自2013年9月底原银保监会宣布扩大消费金融公司试点范围后，首家获批开业的消费金融公司。 截至2023年6月末，招联消费金融已经获得261家金融机构授信，授信总额度为3192.11亿元，其中招商银行给予招联消费金融270亿元的同业授信。银行拆入资金是招联消费金融最主要的负债来源，2023年6月末占比达到93.57%。 招联消费金融于2019年12月获准在全国银行间债券市场公开发行不超过70亿元人民币金融债券，也是国内第4家获准发行金融债券的消费金融公司。2020年至2021年，招联消费金融累计发行8期金融债券，共计155亿元，发行规模居行业榜首，最高近5倍超购，广受投资者青睐。2023年11月，招联消费金融再获中国人民银行批复在全国银行间市场公开发行150亿元的金融债，继续刷新消金公司债券获批发行的额度记录，后续将根据市场情况分期发行。 截至2023年6月末，招联消费金融资产总额为1732.40亿元，股东权益为186.28亿元，贷款余额为1781.58亿元，贷款规模在消费金融公司中位居前列。2023年1月至6月，该公司实现营业收入93.66亿元，净利润18.62亿元。截至2023年6月末，该公司资本充足率12.40%，不良贷款率2.31%，拨备覆盖率359.73%，各项指标均符合监管要求。 在资产质量方面，2020年末、2021年末、2022年末和2023年6月末，招联消费金融关注类贷款比率分别为0.43%、1.69%、2.34%及1.46%，不良贷款率分别为1.78%、1.83%、2.22%及2.31%；分别核销不良贷款75.41亿元、54.00亿元、103.52亿元和56.43 亿元。 面临问题：融资渠道较为单一 随着中国经济结构调整进程加快，近年消费金融行业竞争日趋激烈；同时，商业银行不断下沉服务重心，大力发展消费贷款业务，相关经营主体亦以多样化的形式参与到消费金融行业中，消费金融公司服务客群存在较大的共债风险。 当前，我国持牌消费金融公司共有31家，客群主要定位于银行等传统金融机构覆盖不到的人群，通过一定程度上客户信用下沉和提高风险识别能力与银行等传统金融机构形成错位竞争，满足更广泛的消费金融需求。 随着行业利差收窄，消费金融公司资金成本问题凸显。2020年8月20日，最高人民法院发布新修订的《最高人民法院关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定》，将民间借贷利率的司法保护上限由24%下降至4倍LPR（以最新LPR计算，为13.8%）。民间借贷利率司法保护上限降低，消费金融公司在考虑到法律风险的前提下会主动下调利率。当成本利率不断上涨，但贷款利率上限受控，消费金融公司行业利差收窄。 我国消费金融公司虽然资金来源渠道较多，包括接收股东境内子公司及境内股东的存款、向境内金融机构借款、发行金融债券、资产证券化、境内同业拆借等，但是依然存在资金可得性受限与成本高的问题。 招联消费金融2024年第一期金融债券发行文件显示，从消费金融公司实际选择的融资渠道可以发现，消费金融公司行业的债券以及资产证券化发行量远不及其他行业。2021年至今仅有4家公司发行金融债券，占消费金融公司数量的近十分之一；10家公司发行ABS，占消费金融公司数量的三分之一，资金可得性受限。 上述文件显示，除同业拆借和同业借款外，未来消费金融公司或将提升债券融资比重，通过发行资产证券化产品降低资金成本，同时通过发行二级资本债或上市补充外源资本，保证资本充足率满足监管要求。

经济观察报 记者 张晓晖  本轮猪周期的寒冬似乎还看不到春天的迹象。 国内养殖行业一片萧索，作为龙头企业的温氏食品集团股份有限公司（300498.SZ，以下简称“温氏股份”）也未能幸免。 2024年1月31日，温氏股份发布2023年业绩预亏公告：预计归属于上市公司股东的净利润为亏损60亿元至65亿元，扣除非经常性损益后的净利润为亏损61亿元至67亿元。 2月1日，温氏股份发布《关于终止部分募集资金投资项目的公告》，董事会决定终止两个养殖项目的建设，根据其披露的数据，累计已有17个投资项目终止，涉及投资总额为67.4亿元。 2月23日上午，经济观察报记者拨打温氏股份的投资者热线，咨询业绩亏损相关问题，其证券投资部门回应称：“公司没有遇到资金问题，因此不会像其他同行那样出售资产，2024年固定资产投资项目仍将继续，部分募投项目的终止，不算是成本控制的举措。” 连温氏股份这样千亿规模的养殖企业都产生了巨亏，从规模效益来分析，已经很少有养殖企业能够做到不亏。 预亏超60亿之后 在温氏股份的历史上，亏损额超过2023年的，还有2021年。当年其净利润亏损达134亿元，是2023年预亏数字的两倍。当时新冠病毒流行，人们居家不出，养殖业的业绩受到重创。2022年，温氏股份很快就扭亏为盈，净利润回到52.89亿元。 对于2023年的亏损，温氏股份解释：一是2023年，公司生猪销售价格同比出现较大幅度下降，生猪养殖业务利润出现深度亏损。二是公司毛鸡销售价格同比下降，养鸡业务利润同比下降。三是公司按照企业会计准则的有关规定和要求，对消耗性生物资产和生产性生物资产执行减值测试，初步计提了减值准备，金额对比同期有所下降（最终数据以审计报告为准）。 2月5日，联合资信评估股份有限公司发布关于温氏股份2023年度业绩预亏的关注公告，其中表示，其已与温氏股份取得联系并了解相关情况，将对上述事项可能给公司信用状况带来的影响保持关注。联合资信维持了温氏股份信用评级的稳定，公司主体长期信用等级为AAA，“温氏转债”信用等级为AAA，评级展望为稳定。 17个投资项目终止 2月5日温氏股份披露的《2024年1月主要产品销售情况简报》显示，毛鸡价格是12.65元/公斤，2023年2月以来的最低价格；毛猪价格是13.76元/公斤，同样处于价格的低位区间。 受到猪价持续三年的低迷影响，温氏股份已有17个募投项目终止，其中两个项目为拟终止，需要股东大会和可转换公司债券持有人会议审议通过后方可实施。这两个项目为2月1日披露的滁州温氏畜牧有限公司方岗养殖小区和洪湖温氏畜牧有限公司大树养殖小区的建设。 其中，滁州温氏畜牧有限公司方岗养殖小区总投资16,395万元，计划投入募集资金13,000万元，项目实施主体为滁州温氏畜牧有限公司，建设内容为年上市肉猪15万头的养殖小区，计划将于2023年12月建成投产。项目达产后，预计可实现年收入30,000万元，内部收益率为11.91%，静态回收期为7.57年。 洪湖温氏畜牧有限公司大树养殖小区总投资3,000万元，计划投入募集资金2,100万元，项目实施主体为洪湖温氏畜牧有限公司，建设内容为年上市肉猪3万头的养殖小区，计划将于2024年12月建成投产。项目达产后，预计可实现年收入6,000万元，内部收益率为12.86%，静态回收期为7.45年。 截至2月1日，上述2个募投项目尚未投入募集资金，剩余募集资金15,100万元（不含利息及理财收益），占募集资金总额的1.62%。 公告显示，另外已经终止的15个投资项目，募集资金拟投总额为48.68亿元，为温氏股份在2021年3月发行温氏转债（123107）募集92.97亿元资金总额的一半以上。从这15个项目来看，多数为养猪项目，只有少量的屠宰和禽类养殖项目。 机构调研关切 业绩预亏之后，温氏股份在接受机构调研时表示，近期猪价有所上涨，但是否具有持续性仍无法确定。当前行业生猪存栏依然处于高位，消费未见明显利好，公司总体对猪价保持审慎乐观的态度。公司将始终致力于提升企业核心竞争力。相信周期反转后，公司能够实现较为合理的利润。 这次调研是2月1日的线上电话会议，有天风证券、中欧基金、景顺长城基金、兴证全球基金、和谐健康保险、加拿大养老基金、淡水泉投资、博时基金、广发基金、富国基金等260家机构参与。 温氏股份派出董事会秘书梅锦方，证券事务代表覃刚禄，投资者关系管理专员史志茹参与。 在这次调研会议上，温氏股份详细解释了亏损的构成：2023年全年，公司归母净利润累计亏损60亿元至65亿元。分业务来看，猪业亏损55亿元至58亿元，鸡业实现微利，其他业务如养鸭、动保、投资、农牧设备等相关和配套业务合计盈利超5亿元。总部费用及其他项目合计约10亿元至15亿元，同比2022年大幅下降，主要系公司财务体系改革，部分财务费用已分摊至各业务单位利润中。 公司资产负债率达61.3%，相比三季度略微提升1个百分点，主要系公司业绩亏损所致。公司债务结构较为合理，债务中长债约占55%，短债约占45%，短期偿债压力较小。 有投资者提问：“请问公司第四季度和全年养猪业务亏损、肉猪养殖综合成本中，是否已考虑年底的生物资产减值和资产清查损失等特殊事项？” 温氏股份回答：公司第四季度肉猪养殖亏损为16亿元至19亿元、全年肉猪养殖亏损为55亿元至58亿元、第四季度肉猪养殖综合成本为8.15元/斤，以上数据均已考虑年底特殊事项。 还有投资者提问：“之前公司表述未来新增育肥能力主要依靠养殖小区，请问是否有变化？目前养殖小区养殖成绩如何？”温氏股份回答：考虑到目前行业行情、资金压力等因素，公司未来新增育肥能力方式有所调整。在行业资金压力越来越大、猪价尚不明朗的前提下，公司新增育肥能力以增加合作农户为主。即使通过养殖小区建设增加饲养能力，公司也会尽量降低出资比例，努力撬动社会资金参与合作共建，实现低资本运营发展。目前公司肉猪养殖小区养殖成绩有所提升，逐步接近“公司+农户”模式的成本水平。未来公司将会继续聚焦养殖小区的流程管理，充分发挥出其应有的优势。 华泰证券在2月19日的分析中表示，1月温氏股份生猪出栏量减价升，肉鸡业务量价双降。供给充足叠加节后需求季节性回落，预计春节后猪价仍弱势运行、生猪养殖或将延续亏损。预计周期拐点或于2024年第二季度显现。该公司成本持续拓潜、融资优势明显、资金状况稳健。 2月23日，温氏股份的股价收于19.49元，总市值约1296亿元。由于未来猪价走势尚不明朗，什么时候能够走出这个周期，温氏股份调研会回答投资者时表示无法准确估计未来猪价，但公司相信周期反转之后，利润就会回来。  

力促跨境企业“开门红” 连连国际推出手续费减免等多项举措 一年之计在于春，开局关乎全局。进入2024年一季度，旅游企业、跨境企业等纷纷借助假期热点，抢占出海先机，力争“开门红”。在此背景之下，以连连国际为代表的跨境支付机构也时刻聚焦跨境市场变化，持续为跨境企业提供高效、便捷、安全可靠的支付服务，助力跨境企业进一步乘势开拓全球市场及释放未来发展的新动能。 跨境旅游强劲复苏 连连国际打造定制化旅游行业支付解决方案   免签政策利好的持续释放、国际航班的不断新增、元旦和春节“双节”假期等诸多因素叠加，带动了跨境旅行热度高涨。 日前，连连国际透露，截至1月底，其服务的在线旅游提供商(OTA平台）用户总交易额环比增长超53%。具体从付款币种来看，欧元、港币付款分别环比上升超139%、32%；整个东南亚地区的付款交易量均有较大幅增长，其中泰币环比增长达64%，马来西亚币环比增长88%。 连连国际相关负责人表示，可见，境外旅游复苏强劲，这也为OTA等旅游行业的企业带来利好。而对于旅游行业的企业来说，由于产业链的上下游合作商较多，涉及到的资金分发过程十分复杂，且资金亦需在多个国家及地区进行收、付、汇兑等，支付往往成为其运营过程中产生重要成本的环节。长期以来，连连国际（LianLian Global，连连数字旗下品牌）深耕跨境支付领域，针对旅游企业的支付痛点，打造了安全、高效、省心、低成本的旅游行业支付解决方案，助推企业提升数字效能。 其中，针对出境游、入境游、境外游三大场景，连连国际可为机票代理商、酒店代理商、出境社、入境社、租车公司、批发商、在线旅游提供商（OTA平台）、商旅服务商（TMC）等旅游产业链相关企业提供跨境支付与账户管理解决方案，帮助企业长效经营。 连连国际表示，接下来，连连国际将继续锚定旅游行业发展风口，围绕行业需求创新商业模式，持续打磨服务与产品，助力旅游企业生意增长。 推出手续费减免、流量扶持等多举措   力促跨境企业“开门红”   据海关统计，2023年我国进出口总额达到41.76万亿元，展现了较强的韧性。进入2024年，中国经济和外贸发展的有利条件仍在不断积聚。  日前，商务部有关负责人也表示，2024年将采取抓紧出台新政策、加快培育新动能、助力开拓新市场、释放进口新潜力四方面举措稳住外贸发展势头。其中，包括促进跨境电商、市场采购等新业态新模式发展。 与此同时，外贸企业、跨境卖家也在抢抓时机，奋力冲刺一季度“开门红”，力争为全年经营增长打下好基础。  为助力跨境企业元气开局，连连国际结合自身业务的特点和B2C平台卖家、独立站卖家、B2B外贸等不同规模、不同类型的企业的需求，积极发挥跨境服务企业的作用，携手产业链合作伙伴从手续费减免、平台入驻、流量扶持、一键开店等多方面帮助跨境企业降本增效、 提高运营效率。如在收款方面，连连国际推出了开工好礼活动，用户最高可得永久千一收款提现费率。 除了在多种减免让利福利的基础上，连连国际还积极发挥自身 “连接者”的身份，持续构建互通的跨境贸易生态。  数据显示，截至目前，连连国际发起的“数智出海零门槛生态共建”项目（简称“数智出海”）已与全国近30家优质跨境服务商达成合作，搭建高效的全链路生态，覆盖企业的生产经营、金融融资、销售营销、通关运输、交易支付、财税合规，并利用连连独家自研的SaaS综合服务平台作为工具，助潜在客户高效对接出海商流、信息流、物流及资金流服务。 连连国际表示，展望2024年，稳中有增的基本盘，切实全面的扶持政策，让中国外贸、跨境电商势头依旧可期。连连国际将持续强化产品、技术创新，并不断扩大朋友圈，拓展合作圈，力促出海企业、外贸跑出“加速度”，迎来新飞跃。

钟伟/文 作为普罗大众的一员，期待以点滴积累、长期理财获得一点劳务薪酬之外的理财收益，是很自然的事情。既然是大众投资理财，便会有两个特点：资金门槛和专业门槛都不会太高，这决定了大众投资一是不太可能像企业家创业成功那样获得巨大财富；二是不太可能稳定持续地投资，难免跟风摇摆忽进忽退，穿越周期的长期投资可能比较鲜见。一个人如果能从步入职场开始，就自律而有规划地投资，通常也就20多年，然后就是职业下坡和退休。几乎不太可能有个体会进行久期三五十年甚至更长期限的投资。因此是否做好跨周期的投资理财，不能决定普通人的阶层跃迁或改天换命，而仅能决定明智持续的自律，能带来比较殷实的晚年。 那如何做好跨周期的大众投资？笔者认为，主要考虑两个因素，一是把钱投向地球上靠谱的国家、创新的行业和强健的货币。向欠发达或者新兴市场投资的赌性总是高于成熟市场，但侧重冒险未必能获得持续超额回报。二是尽量避免在市场最热络或者最混乱的时间入场，不要认为自己有抄底或逃顶能力，在市场预期和流动性都平稳时，在场内；否则，在场外。 如何梳理从2000年至今，各类资产的大致收益？这是一件很麻烦的事情，毕竟25年前的一块钱和如今的一块钱大不相同，因此只好粗略地用名义回报来概括了。 排在第一的是比特币。这是绝大部分接受过金融专业培训的人，更容易决议和拒绝的资产。目前，以比特币为代表的数字资产也是“高度可疑”的。抛开这个层面，当比特币价格以指数级持续暴涨时，投资人真的能平静持有，坚持跨周期？这是非常令人怀疑的。顺便提一句，比特币是2023年变现最佳的投资品，2024年至今的两个多月，比特币价格已上涨逾20%。 排在第二的是信托产品。尽管信托业历经起伏整顿，尽管近年来也有信托产品未能及时兑付甚至造成违约的情况，而在2018年之前很长时间内，信托产品的收益率都徘徊在两位数。近年来，由于经济增长放缓尤其是房地产深幅调整，信托收益虽然今非昔比，仍明显较高。如果过去25年持续谨慎地参与信托产品，那么累计10倍以上的收益不令人惊讶。信托产品在税收方面也有其优势。 排在第三的是房产。在欧美，大致可以总结为大都市约7—8年房价翻倍，而考虑到物业税和房屋维护成本，实际收益则要打折扣。由于欧美独立屋基本为自持，缺乏集中的物业管理，因此打理起来比较麻烦。在中国大陆，以往20多年，一线城市房价涨十倍，三、四线涨四五倍是常见的。因此如果选择了核心城市的较佳房产，并且不怕房屋持有和交易的麻烦，那么好房产的年化收益率约为10%，25年净涨七八倍是有可能的。如今，中国房地产处于持续调整之中，房住不炒是主旋律。 排在第四的是黄金。这多少出乎意料，金融专业投资者通常不喜欢黄金投资，尤其是实物金，巴菲特也是如此。国际金价从2000年的不足300美元/盎司上升至如今的逾2000美元，上涨约6倍，年化收益率接近9%。黄金投资简单易行，实物金或黄金ETF都相对易得。但金价运行规律却难有端倪。大致可以这么说，高收益信托已是过去式，核心房产和黄金投资相比，收益相近，前者麻烦后者简单。不过，国际繁华都市很少变迁，因此核心房产的后市容易预期，而未来20多年金价如何，难以预测。 排在第五的是股票。以美股为例，三大指数从2000年至今，最少上涨了3.8倍，年化收益率约6%，最近10年年化收益率甚至接近10%，其中纳斯达克波动性较大。这反映了美国经济和金融的基本状况。美国公司仍然在国际上保持了相当的竞争优势，美元霸权也没有受到明显挑战。考虑到2024年美国经济基本不可能衰退，美联储降息或将延后，美股、美元保持强势是大概率。中国股市去年围绕经济修复、中特估和信创三大驱动力展开。2024年的中国经济主要指标和宏观政策力度，较大概率将延续2023年的脉络。作为跨周期的大众投资，选择宽基指数为主，搭配一些科技主题譬如人工智能类的ETF，也许是获得权益收益的途径。 排在第六位的固收类。也许我们可以将债券、货币以及银行存款都囊括于此，因为其收益率都不会太高，年化可能在2%—4%之间，25年能达到本金的150%—250%。投资分红类的保险也有一定收益，但普通人要理解保险合同，就不是件轻松的事情，保险还是适当配置一些纯消费型产品为好。如今，银行大额定存和增额终身寿都比较受欢迎。 跨周期的大众投资理财，考验的是持续自律，普通人的投资收益率可能不及M2（广义货币）增速，不及经济增速或居民可支配收入增速，但做好配置要避免赌性。假定25年职业生涯每月净储蓄两千元，那么退休时，投资平平者的60万元可能积蓄成大约百万元，投资聪明者60万元可能变成了三百万元甚至更多，晚年生活会因此形成明显差异。不过，大概率而言，简易行之的大众投资不是越级致富之路。 （作者系北京师范大学金融研究中心主任、民生加银基金首席经济学家，本文内容仅为个人研究观点，不代表任何机构观点，不构成投资建议。相关机构不对其观点正确性、合理性负责。）

经济观察报 记者 姜鑫 实习记者 李佳屹 陈咏骐  无论是一线城市的商场一层核心位置，还是县域市场的核心地段，奶茶店总是人流密集之地。从香飘飘、优乐美到喜茶、蜜雪冰城等新式茶饮，奶茶可谓是中国消费变迁史中最为明显的写照。 2024年2月14日，沪上阿姨向港交所递交了招股书，成为第四家拟上市的新茶饮企业。不断变化的口味和IP（形象或品牌）背后，奶茶生意背后也有玄机。成千上万家加盟连锁店背后是资本的推波助澜。 随着近两年后宏观经济的变化，消费领域的投资和发展逻辑也发生变化。奶茶第一股奈雪的茶成功上市之后，新茶饮第二股的争夺战正在上演。 除沪上阿姨外，古茗和蜜雪冰城早在2024年1月2日双双向港交所提交了招股说明书，而去年8月提交招股书的茶百道，其招股书面临失效。 除了消费者热衷于奶茶鲜甜带来的快乐感，资本对其迅速的扩张也十分“上头”，前几年更是出现融资热潮。公开发行在即，投资者将迎来怎样的奶茶企业，几家后备军又具备怎样的特色与实力，本文尝试解开谜底。 起家 1997年，上大学的张红超在郑州开设了一家名为寒流刨冰的小店，用一台自制的刨冰机，开启了在现制饮品领域的创业之路。招股说明书中，蜜雪冰城如是介绍自身发展史。 中国茶文化历史悠久，茶叶消费群体巨大，但奶茶的兴起却较晚。在那个时候，中国市场还没有太多现制奶茶的店面。 蜜雪冰城早期的发展故事也多围绕“冰激凌”进行。2006年，蜜雪冰城新鲜冰淇淋诞生，2007年蜜雪冰城新鲜冰淇淋店开业。这个在当时售价为一元的新鲜冰激凌销售火爆，几个月间就开了26家加盟店。这款如今售价为2元的新鲜冰淇淋依然在销售，数据显示，2023年前九个月在国内共计售出约4.42亿支。 千禧年初期，现制茶饮店开始出现，但就奶茶来说，市场上所出现的也多为速溶冲泡奶茶和传统的港式、台式奶茶店。直至2010年前后，开始追求新鲜水果等高品质原料、门店形式多样化的连锁奶茶店开始出现。 2010年，浙江温岭大溪镇，25岁的王云安开了第一家古茗奶茶店，2011年第一家合作门店开业，古茗开始踏上了连锁经营模式。 2013年，古茗走出台州，开始在浙江各地开花的时候，从世界500强企业辞职的小夫妻单卫钧和周蓉蓉把创业的最终落点也放在这一赛道。那一年，他们在在上海人民广场租下一间25平米的小店，以沪上阿姨为品牌，主打以血糯米奶茶为招牌的五谷茶饮，引起了很大的关注。 也是在这一年，蜜雪冰城在冰激凌的热销中开始把更多的注意力放到饮品方面，他们研发出了蜜雪冰城第一款用新鲜水果制作的产品——冰鲜柠檬水，如今仍在销售，截至 2023年前九个月，冰鲜柠檬水国内总销量约为9.13亿杯。 扩容 创业起步阶段，几家企业都以发源地为据点，慢慢发展扩张，古茗在经过一年半的整改和口感升级后，单店单天突破1000杯，其开店的区域也从台州走向浙江，从浙江拓展至周边省市——从福建到江西，再到广东、四川等18省。 而最初主打五谷奶茶适合热饮的沪上阿姨，则把发展目标锚向北方，从北方城市拉开了扩容的步伐。2019年，沪上阿姨开始提供鲜果茶，并开始向南方以及全国各地扩张。 一直坚持自建原料生产线和物流仓储系统的蜜雪冰城则凭着价格优势有着更快地扩张步伐，2014年蜜雪冰城门店突破千家后，公司决定在焦作建立物流园，推出全国免费配送，支持加盟商省外开店。2019年在沪上阿姨凭借鲜果茶布局全国市场的时候，蜜雪冰城的门店已经走向海外，落子越南。 根据灼识咨询报告，中国现制茶饮店市场的GMV（商品交易总额）由2017年的人民币556亿元增长至2022年的人民币1680亿元，复合年增长率为24.8%。正是在这一市场的快速发展阶段，上述三家企业出现了不同程度的扩张和发展。 招股说明书显示，截至2023年9月，蜜雪冰城的门店数量为36153家；沪上阿姨的门店数量为7297家。截至2023年12月31日，古茗的门店网络为9001家。 市场区域分布上，蜜雪冰城在全国均有布局，且在海外覆盖了11个国家；古茗和沪上阿姨则有明显的地域特色。在招股说明书中，沪上阿姨多次强调自己在北方市场的占有率，并自称于中国北方中价现制茶饮店品牌中排名第一，数据显示，其北方门店占总门店数量比例为51%；古茗的门店网络偏向南方，在2023年，古茗在八个省份——浙江、福建、江西、广东、湖北、江苏、湖南及安徽，建立了超过关键规模（单一省份门店超过500家）的门店网络。 现制饮品是指，现场制作的非酒精饮料产品，包括现制果饮、茶饮、冰淇淋及咖啡等。中国现制茶饮店的一个重要演变趋势是越来越多地采用加盟模式。中国的现制茶饮店由连锁店及非连锁店组成，连锁店以加盟或直营模式经营。通过加盟模式，品牌方可利用加盟商的本地经验及资源，通常能够以较低的资本投入实现快速增长以满足消费者不断增长的需求。数据显示，截至2022年12月31日，加盟店占中国现制茶饮连锁店总数的91.8%。 几家公司也是同样的发展模式，截至2023年9月，蜜雪冰城所有店铺中有99.8%为加盟门店，仅有不到0.2%的门店为自营。古茗则在招股书中表示，截至2021年、2022年及2023年12月31日止年度，其加盟店贡献约99.9%的GMV（商品交易总额）。 竞争 蜜雪冰城招股书显示，现制饮品可分为三类价格带：平价，产品单价不高于10元人民币；中价，产品单价低于20元人民币但高于10元人民币；以及高价，产品单价不低于20元人民币。 显然，蜜雪冰城属于平价区间。公司招股说明书显示，蜜雪冰城核心产品的价格通常为2元至8元。而古茗和沪上阿姨则处于中价区间，古茗招股说明书显示，其价格通常保持在10元至18元之间；沪上阿姨则称其在售现制饮品的价格范围通常介乎每款7元至22元。 与喜茶、奈雪的茶价格多在高价区间不同，三者的市场也更加下沉。而这也是奶茶行业竞争与发展的新高地。 招股说明书中，沪上阿姨表示，公司战略性聚焦于下沉市场，截至2023年9月30日，其网络中49.0%的门店位于三线及以下城市；2023年前9个月，其门店网络新店中有50.4%开设于三线及以下城市。 规模最大的蜜雪冰城也有着深耕下沉市场的战略，数据显示，截至2023年9月30日，蜜雪冰城网络中约有50.3%的门店位于三线及以下城市。公司表示，随着品牌继续深化其在下沉市场的布局，蜜雪冰城预计将进一步提升其市场份额。 盈利能力对比 市场更下沉，意味着更低的成本。与奈雪的茶等价位较高、自营门店占比较大相比，三家冲刺港股上市的企业赚钱能力如何呢？ 加盟为主的经营模式下，三家企业的营业收入主要来源都是加盟管理服务，包括初始加盟费、继续支持服务以及培训服务等，自营门店销售收入占比并不大。 招股说明书显示，2021年、2022年以及2023年前9个月，古茗营业收入分别为42.83亿元、55.59亿元以及55.7亿元；净利润分别为2399.2万元、3.72亿元以及10.02亿元。在同一报告期内，蜜雪冰城的营业收入分别为103.50亿元、135.75亿元以及153.93亿元，净利润分别为19.11亿元、20.13亿元以及24.52亿元。而沪上阿姨在同一报告期内的营业收入分别为3.57亿元、5.86亿元以及7.90亿元，净利润分别为8339.9万元、1.49亿元以及3.23亿元。 在盈利能力方面，三家企业毛利率均在30%左右，但规模更大的蜜雪冰城略低于两家中价区间企业。具体来看，2021年、2022年以及2023年前9个月，古茗的毛利分别为13.14亿元、15.62亿元以及11.56亿元，同期毛利率分別为30.0%、28.1%及31.0%。在同一报告期内，蜜雪冰城的毛利分别为32.43亿元、38.46亿元以及45.75亿元，毛利率分別为31.3%、28.3%及29.7%。在同一报告期内，沪上阿姨的毛利分别为3.56亿元、5.86亿元以及7.90亿元，毛利率分别为21.8%、26.7%以及31.2%。 招股书中，古茗表示，2023年古茗加盟店单店经营利润达到37.6万元，加盟商单店经营利润率达到20.2%。同期，中国大众现制茶饮店市场的估计单店经营利润率约为10%—15%。 融资与前路 在2020年，蜜雪冰城门店数量已突破10000家；同年，古茗门店总数超过4000家。对于三家企业来说，2020年也是重要的一年，三家企业都迎来了自己的第一次融资。 招股说明书中，古茗表示，2020年，公司完成了若干项股权融资，投资者包括龙珠资本、红杉资本、AbbeayStreet及Coatue34，而在上市前夕，四者分别持有古茗8%、4%、0.2%以及1%的股份。 蜜雪冰城也在2020年完成自己的首次融资，当年12月，龙珠美城、深圳蕴祺、天津盘雪分别认购蜜雪冰城453.5万股、453.5万股及226.76万股股份，对价9.33亿元、9.3亿元以及4.67亿元。目前，龙珠美城、深圳蕴祺、天津盘雪分别持有蜜雪冰城4%、4%、2%的股份。而创始人张红超和张红甫分别持有公司42.78%的股份。 值得注意的是，在2022年9月，蜜雪冰城曾于2022年9月向中国证监会提交了A股上市申请，之后上市申请失效。 沪上阿姨也在2020年迎来自己的第一笔融资，也是三家公司中融资次数最多的一家。公司招股说明书显示，2020年、2021年、2023年、2024年2月沪上阿姨分别完成了A轮、A+轮、B轮以及C轮融资。截至上市前，南京祥仲、金镒资本、知壹投资、德赛创新、市北高新、颐玉咨询、瀚率投资、金鸮投资、银麟投资、上海一仆出现在了公司的股东名单中，但持股比例均不高，公司创始人单卫钧夫妇持股比例在80%以上。 在募集资金的用途中，三家企业均提到供应链能力建设、数字化赋能与门店网络的扩张。除蜜雪冰城要加码海外市场外，另外两家企业也在考虑海外市场布局的可能性。这也意味着经过几年的发展，奶茶行业已经发展至新的阶段。 激烈竞争的同时继续扩张之路也存在不确定性，在资本追逐回报的当口，谁将拿下“奶茶第二股”，记者将持续关注。

21世纪经济报道记者王雪 实习生马小雨 王怡笑 武汉报道 日前，武汉市各区2023年“成绩单”相继出炉，青山区、硚口区两个老工业基地成功突破GDP千亿元大关；江汉区、蔡甸区增速超7%，位列经济增长第一梯队。  此外，武汉市各区也定下了2024年GDP增长目标。其中，江夏区、蔡甸区、东湖高新区、江岸区、江汉区、东西湖区等6个区的预期目标GDP增速在7%左右或以上。公开资料显示，武汉各区将以招商引资为突破口，加快产业转型升级，实现GDP突破发展。 “千亿区”扩容至12个 从武汉各区披露的GDP数据来看，2023年，武汉市“千亿区”扩容至12个。  东湖高新区仍处于领先地位，预计实现GDP总量2715亿元；武汉经开区处在第二梯队，GDP为2150.39亿元；武昌区、东西湖区、江岸区、江汉区、黄陂区、洪山区、江夏区与新洲区GDP仍保持在千亿元以上水平；硚口区、青山区实现突破，成功挤入“千亿区”队伍。 从排名情况来看，2023年武汉各区GDP排名与2022年相比没有发生改变，东湖高新区头部位置稳固。不过，从增速上看，江汉区与蔡甸区领先，分别实现7.3%、7.2%的增长；武汉经开区、江岸区、武昌区、青山区、汉阳区的GDP增速在6%及以上；新洲区、东湖高新区的GDP增速则为5%、4.7%。  （图：21世纪经济报道记者根据公开资料梳理） 分析来看，青山区、硚口区作为老工业基地首次跻身千亿城区，与武汉市推出相继出台“科创16条”“工业19条”等政策，引导传统产业技改、扶持科技企业成长等有着直接的关系。 以青山区为例，2023年，该区规模以上工业企业增加值同比增长约7%；服务业增加值同比增长约5%；固定资产投资预计超过290亿元。此外，该区出台促进工业经济发展系列政策,制订钢铁、石化产业转型升级实施方案，支持武钢集团盘活存量土地5平方公里；全年完成工业投资超90亿元，实现规上工业总产值约1900亿元。 江汉区与蔡甸区实现GDP增速领跑，与区域根据自身基础与特色，差异化布局产业发展不无关系。其中，江汉区国土面积在武汉市各城区中最小，但2023年前三季度稳坐武汉市各区社会消费品零售总额、新增首店数量“第一把交椅”，并明确提出坚持总部经济引领、数字经济赋能，以现代金融、商贸物流和商务服务为三大主导产业。 2023年，江汉区金融业增加值突破400亿元，商贸物流业加速回升，新增中华老字号4家、新开首店56家、建成市级直播电商集聚区4个，均居武汉市之首；商务服务业集聚发展，律所数量突破百家，人力资源服务机构增长30%。 此外，武汉12个“千亿区”的产业发展方向呈现一定的差异化。武昌区、江岸区、江汉区、青山区、硚口区、洪山区6个“千亿区”位于武汉市主城区，聚焦现代服务业，建设国际消费中心城市先行示范区。其中，武昌区开拓数字经济、绿色低碳新赛道；江岸区做强金融、商贸两大产业，创建高端服务业创新发展示范区。 黄陂区、新洲区与江夏区3个“千亿区”位于武汉市新城区，正打造先进制造业高地、现代都市农业高地和特色旅游目的地。其中，黄陂区以空港型、商贸服务型国家物流枢纽为依托，加快150平方公里武汉临空经济示范区建设；新洲区航运航天战略叠加优势凸显，将打造长江经济带区域协同发展核心枢纽；江夏区紧盯科技创新，通过支持龙头企业、链主企业牵头组建创新联合体、创新俱乐部。 招商引资成突破口 在2023年发展基础上，武汉市各区提出了2024年GDP增长目标。江汉区与蔡甸区仍预期GDP增速领跑，定在7%以上；东湖高新区、江岸区、江夏区、东西湖区目标GDP增速在7%左右；武汉经开区、武昌区目标GDP增速为6.5%及以上；黄陂区、新洲区、青山区、汉阳区目标GDP增速在6%或以上，洪山区、硚口区则将GDP增速定在5%以上。 （图：21世纪经济报道记者根据公开资料梳理） 为了实现GDP增长目标，招商引资将成为武汉市各区2024年工作重点。 其中，武汉经开区计划聚焦新能源整车，不断提升全区整车厂产能利用率；依托中国新能源汽车零部件产业基地、武汉智能汽车软件园，推动一批电池、汽车软件、高精地图等汽车核心产业项目落地，打造全国新能源汽车全产业链发展示范区；大力发展汽车前后端服务、汽车科技与外向型经济，吸引更多国际资本。 东湖高新区紧盯关键核心“卡脖子”环节强链补链，聚焦光电子信息和生命健康等主导产业，加速芯片封装测试、终端应用等环节聚集；充分利用资本在产业布局上的放大效应，联合行业龙头企业、头部投资机构共同设立产业基金群，通过基金+直投等多种途径，创建以资本为牵引、以政策为辅助、以产业资源为补充的招商新模式。 江岸区突出发展总部经济、楼宇经济，持续加大产业链招商力度，着力打造沿江大道、建设大道金融产业带，培育百亿级新能源汽车产业园；着力实施高端楼宇打造、特色楼宇培育、智慧楼宇建设、老旧楼宇焕新、亩均效益提升“五大工程”，以楼聚产、以产兴区；全力招引“500强”企业、中央企业以及大型跨国公司区域总部、功能性总部，打造国际总部集聚高地和对外开放高地。 此外，黄陂区计划将轨道交通制造产业链由地铁延伸到高铁；新洲区力争全年签约项目500亿元，加快建设航运航天现代产业新城；青山区着力建强钢铁、石化两条主导产业链，培育氢能、数字经济两大新兴产业集群，加快构建现代化产业体系。 洪山区高校聚集，主要以科技成果转化为抓手，助力招商项目落地，做深资本招商助力，继续扩大洪山创投朋友圈、做大洪山基金“120+50”基本盘，实现资本与产业良性互补；做实校友经济项目反哺，借武汉校友大厦启动之机，拓展校友经济合作新思路。 硚口区、汉阳区则在土地招商、载体招商上发力。其中，硚口区积极探索“定制楼宇园区+产业”运营模式，重点打造越秀财富中心数字经济示范楼宇、K11同济健康大厦、高投创慧大健康产业园等特色楼宇。汉阳区以“盘活城中村产业用地，集中建设标准厂房”为发展思路，大力探索“集中建设工业标准厂房、设立产业引导资金、鼓励园区内企业协作配套”等一系列新路径。

经济观察报 记者 姜鑫  保险中介头部企业泛华控股集团（以下简称“泛华”，纳斯达克股票代码：FANH）近日动作频频。 2月20日，泛华发布公告称，公司当日已与华德集团就此前于2024年2月2日披露的战略投资框架协议签订第一份执行协议，华德集团及其合作伙伴将以5亿美元投资入股泛华，华德集团将通过注入资产的方式帮助泛华实现智能化发展，并通过帮助泛华在新加坡、越南、欧洲、美国和中国香港成立办事处，实现国际化扩张。 值得注意的是，在迎来5亿美元注资的同时，华德集团创始人白振华将出任公司董事长，泛华创始人胡义南及林创斌辞任联席董事长。 而在2023年年底，泛华与第三方财富管理服务提供商——普益集团（以下简称“普益”，纳斯达克股票代码：PUYI）进行了股票置换。新股东的入股后，白振华还将入主普益，胡义南也成为了普益副董事长。 系列资本操作背后，泛华在下一盘什么棋？ 董事长易主 “刚上班就听到了公司的消息，目前也不知道具体怎么回事，对公司新董事长也比较好奇”。在与经济观察报记者聊起公司最新的动态时，一位在泛华工作多年的人士如是表示。 新年伊始，泛华的系列资本动作在保险领域引起了关注。根据泛华的公告，2月2日，泛华与华德集团签署了战略投资框架协议。20天后，双方签署了第一份执行协议，根据协议，华德集团及其合作伙伴将以5亿美元投资入股泛华，华德集团创始人白振华入主泛华成为董事长。 同样在2月2日，泛华还披露了一则 董 事 会 变 动 信 息 ，StephenMarkscheid因个人原因已提呈辞任独立董事，也将不再担任董事会下辖审计委员会、公司治理及提名委员会及薪酬委员会的职务，2024年2月1日生效。辞职的同时，胡义南代表公司董事会和管理层，对Steve过去16年对公司的重大贡献和支持表示了感谢。 截至记者发稿，Wind数据显示，泛华收于每股5.2元，以总股本11.35亿股计算，泛华目前总市值2.95亿美元，而华德集团5亿美元的投资已经超过其市值。 辞任联席董事长后，泛华创始人胡义南将任公司副董事长，并继续担任首席执行官一职，而同样辞任联席董事长的林创斌将继续担任公司董事及首席战略官。 泛华成立于1998年，曾当过教师、办过汽车俱乐部的胡义南是公司创始人。1998年至2017年期间，胡义南曾担任泛华公司董事长，并于1998年至2011年期间兼任公司首席执行官，随后退居幕后，2021年以首席执行官的身份回归泛华。 泛华2022年年报显示，胡义南持有泛华18.2%的股份，是彼时公司最大的股东，SeaSynergylimited持股16.4%，泛华保险副总裁葛蓬持股4.6%，泛华副总裁刘力冲持股2.0%。Wind最新统计数据显示，截至2023年年底，泛华最大股东已经变为普益，持有公司50.07%股份。 对于泛华员工比较好奇的新任董事长白振华，泛华也在其官网进行了介绍。资料显示，白振华，1947年出生于新加坡，曾是新加坡国会议员，活跃政界13年，从事社区和政治活动长达29年，并于1984年荣获新加坡共和国总统颁赐公共服务奖章。 卸任议员后，白振华考获新加坡国立大学企业管理硕士。他曾是新加坡胜利书业集团董事经理，也曾是新加坡主板上市公司龙置地集团创办人兼执行主席，同时也曾是美国TFC银行控股公司副董事长和新加坡佳能控股私人有限公司主席。 白振华同时也是新加坡华德集团的创始人、现任执行主席兼总裁，该集团在中国投资房地产等大型城镇建设开发。与此同时，该集团也与美国、中国、欧洲和亚太地区的国际科技企业在人工智能项目达成合作。 换股+新股东入股 在迎来华德集团注资的之前，泛华在2023年年底还与普益进行了大换股。 根据泛华彼时联席董事长兼首席执行官胡义南、部分核心管理层、部分员工及部分其他股东（以下简称“泛华参与股东”）与普益之间的股票置换协议条款（以下简称“交易”），泛华参与股东将以其持有的5.68亿份泛华普通股置换普益增发的2.84亿股普通股。换股比例为每份普益普通股兑换2份泛华普通股。此次交易依惯例进行，在2023年12月29日完成。 交易完成后，泛华参与股东将持有普益76.7%股权，普益将持有泛华约50.1%的股权。泛华的实益拥有人保持不变，经营一切如常。 而普益也将迎来泛华类似变化。据了解，同样在2月2日，华德集团与普益也签署了战略协议。普益宣布，其与华德集团就此前于2024年2月2日披露的框架战略协议签署第一份补充协议。根据该协议，华德集团拟向普益注入资产，华德集团及其合作伙伴将通过新股认购向普益投资高达5亿美元。双方的主要目标是探索投资各种优质资产，帮助普益推动人工智能发展，更好地服务客户。 同时，白振华也将进入普益董事会，出任董事长。而胡义南将出任副董事长兼首席执行官。普益原董事长任勇及联席董事长孔佑杰分别辞职，但将继续担任董事。任勇将卸任首席执行官一职，另有任用。 在华德集团与普益签署的执行协议中，也提到了双方未来着重的投资领域：一、在中国、日本、美国、欧洲等世界各地拥有多个开发设施的人工智能类人硬件制造商。二、一家体育娱乐投资公司，与中国和全球主要国际体育赛事建立合作关系，并拥有中国多个著名国际体育赛事的知识产权。 普益成立于2010年，2019年在纳斯达克上市，是一家基于家庭金融资产配置，专注于为新兴中产和富裕家庭提供个性化财富管理服务、为理财师提供全方位支持服务、为机构客户提供多元化金融服务的综合金融科技服务集团。 普益表示，集团旗下普益基金拥有证监会颁发的《证券期货业务许可证》及基金销售业务资质，对接全市场110家基金公司的9000多只基金产品，支持全流程基金申赎交易及基金组合定投。同时，普益集团拥有信托服务、税务服务、法律服务以及海外资产配置、海外教育等针对高净值客户的产品服务体系。 在谈及华德集团投资时，普益表示，旨在协助普益推动人工智能发展和国际化扩张，在新加坡、越南、欧洲、美国和香港设立新办事处，让普益开启新的强劲增长阶段，实现“最高绩效”。 擅长资本运作 “未来两家会根据自身业务特点加大对人工智能的收购。”一位接近泛华的人士表示。 泛华公告显示，华德集团和泛华将着力于投资优质资产，包括总部位于亚洲的一家远程医疗服务平台；该平台是亚太地区拥有最大远程问诊数量的平台，链接了亚太地区约2000名知名医生、600家诊所、上百万用户，月均远程问诊量超过10万人次。此外，双方还将投资一家AI智能仿生机器人硬件制造商，该公司成立于新加坡，在中国、日本、美国和欧洲拥有多个研发基地，其生产的仿生智能机器人可达到医用级别，处于世界领先水平，可应用于医学研究、家庭护理、老年人护理等多个领域。 泛华还在官网提及了胡义南对合作的看法：人工智能、全球市场是中国企业走向未来的最佳路径。与华德的合作，将帮助泛华快速迈进AI时代，使泛华有机会在家庭服务领域，包括保险、理财、教育、健康养老、家族治理等方面，成为AI的顶级玩家。 近两年来，泛华的变化并不少。2023年7月，泛华任命林创斌担任泛华联席董事长兼首席战略官，助力泛华明确战略方向、推动公司的海外业务扩张和强化资本市场运作。 作为一家老牌保险中介公司，泛华发展历史可谓经历了中国保险行业发展的过半历程，而其在发展过程中也曾多次进行战略调整。 1998年，自广东南风汽车俱乐部化身而来的泛华主营车险销售业务；2006年，泛华进军寿险行业；2007年10月，泛华在纳斯达克上市，被称为“亚洲保险中介第一股”。2017年8月，泛华宣布剥离财险机构，将财险业务平台化转型，全面将业务重心转向寿险销售。 作为最早上市的保险中介公司，泛华在资本运作领域可谓长袖善舞，其高管在公开场合多次强调公司的核心优势之一是资本运作。 2021年年底，泛华宣布将开展私有化计划，一年后该计划终止。彼时，胡义南表示，发起私有化邀约，是希望借此契机推动公司内部的战略调整。鉴于美国公众公司会计监督委员会公布中概股审计取得重大进展，目前中概股退市风险已经缓解，同时公司的战略调整也已经得到了确立，我认为保留泛华在美国的上市地位更符合公司的长远发展利益。 而就在公司计划推动内部战略调整的同时，掌舵泛华多年的老将汪春林提交辞呈，胡义南再度回到前台。 2022年年末，泛华宣布以换股的方式，增发6200万普通股新股，置换中融慧金57.73%股权，成为中融慧金第一大股东。同时，泛华还宣布面向保险中介行业打造泛华开放平台。 作为资本运作的方式之一，股权置换涉及现金交易少、税负较轻，不但在一定程度上避免了企业并购时的资金压力，更有利于实现双方资源的整合和企业的跨越式发展。尽管在保险领域这一操作案例不多，但泛华却较为精通。 而对于此次资本运作，市场在关注的同时也充满疑问，泛华目前控股权情况如何，换股普益、引入新加坡财团将带来怎样的战略调整?对于公司后续变化，记者将持续关注。  

假如有机会认购即将暴涨5至15倍的原始股，你会动心吗？ 2月6日，深圳证监局通报了一桩“以转让股票为诱饵、以销售白酒为目的”的非法集资、诈骗骗局。深圳某公司一开始宣称，其控制的境外公司将到纳斯达克上市，股票价格可翻5至15倍，如认购股票还可获赠其公司生产的白酒产品。 谁知在投资者汇款后，该公司又改口称，投资款系以高达数千元每瓶的价格，购入该公司生产的白酒产品，成为其经销商，股票则是给经销商的赠品。后续，相关公司纳斯达克上市无望，购入的白酒产品价值难以判断，投资者面临大额亏损。 深圳证监局指出，“近年来，不法分子从事非法证券期货活动手法不断翻新，隐蔽性越来越强。为进一步提高投资者对非法证券期货活动的识别和防范能力，我局整理了一批非法证券期货典型案例，通过以案释法的形式提醒广大投资者远离非法证券期货活动。” 认购原始股惨遇调包计 股票交流群汇聚了大量的投资者，也成为骗子们筛选目标的重要渠道。 深圳某公司就委托了外包公司，通过股票交流群等渠道招揽客户。据了解，该股票交流群中有所谓“老师”免费向群成员分享投资、炒股知识。在取得群成员信任之后，“老师”便开始时不时在直播中透露，自己通过内部渠道申购原始股赚了不少钱。 经过一段时间铺垫，“老师”向群成员介绍，其通过内部渠道获得了认购某酒企控制的境外公司原始股的机会，宣称该境外公司即将到纳斯达克上市，未来股票可翻5至15倍。在“老师”的劝说和利诱下，举报人决定认购相关原始股。 但在投资者向该公司汇款后，上述公司突然改口声称，其与投资者签订的是经销商合同，投资者投资的资金，是用于购买该公司生产的白酒并获得经销商资格。而投资者真正想认购的股票，则是成为经销商后赠送的。 经销商合同约定，投资者系以高达数百元甚至上千元每瓶的价格，购入该公司生产的白酒产品，成为其经销商。同时，双方签署股票赠送协议，约定将来相关公司在纳斯达克上市时，方可获得相应股票。在股票暴涨的诱惑下，投资者同意签订经销商合同以获赠股票。 然而资本市场向来充满不确定性，后续相关公司纳斯达克上市无望，购入的白酒产品价值难以判断，造成了投资者大额亏损。深圳证监局调查认定，该公司存在违反国务院金融管理部门规定，存在虚构纳斯达克上市期望，以许诺还本付息或者给予其他投资回报等方式，向不特定对象吸收资金，以及诱骗投资者高价购买价值难以判断的白酒产品等情形，涉嫌非法集资、诈骗犯罪。 非法投资骗局愈发复杂 “近年来，非法证券期货活动情况复杂，表现形式多样。隐蔽性和欺骗性越来越强。”深圳证监局提醒广大投资者，要认清非法证券期货活动的本质和危害，提高识别能力，自觉抵制各种诱惑，对“高额回报”“快速致富”的投资项目进行冷静分析，避免上当受骗。 除“原始股”外，花式荐股和场外配资也是骗子们尤其喜欢构建的陷阱。 例如，据深圳证监局通报，某大V及其助理通过建立了QQ群和抖音直播间进行股票相关知识的讲授和指导，人气较高后开始介绍新三板股票转板后的好处，并分别推荐多只新三板股票，宣称会获取几倍收益。 该大V称，自己已去前述公司实地调研过，可通过“内部关系”以较低的价格拿到股票。并通过告知买入的具体时间点、具体价格以及数量的方式，诱导投资者买入前述股票。然而数月之后，前述两只股票的股价不断下跌，举报人亏损严重，而该大V却从股票卖出方获利大额分成。 还有某公司通过互联网网站、APP等开设配资平台，通过互联网、电话、QQ、微信、抖音、小红书等平台招揽投资者，号称实盘交易、资金托管，并设置注册领福利、首次配资不收取利息、入金或推荐客户获现金奖励等活动，诱导投资者注册入金。 但经核查，该配资平台收取投资者配资资金后，并未实际将客户交易委托转发到交易所。如果投资者发生亏损，亏损金额直接由平台收取；如平台所有投资者入金数量较大或盈利数额较大，配资平台还存在“跑路”风险。“该公司上述行为涉嫌以非法证券期货活动为幌子实施诈骗，建议投资者向公安机关报案。” 深圳证监局提醒，此类案例涉嫌诈骗、操纵证券市场、非法证券投资咨询（非法经营）等多种违法犯罪活动，请广大投资者自觉远离。投资者也应树立正确投资意识，通过证券、期货、基金经营机构、银行等正规服务渠道购买金融产品。并注意保护个人信息，关注政府部门发布的非法集资风险提示，遇到涉嫌非法集资行为及时举报投诉。 以案释法守好钱袋子 眼下正值岁末年初，为进一步提高投资者对非法证券期货活动的识别和防范能力，深圳证监局整理了一批典型案例，通过“以案释法”的形式提醒广大投资者远离非法证券期货活动。 在这批非法证券期货典型案例中，除前文中提到的非法集资类、诈骗类案例，还有多年来花样翻新、层出不穷的非法证券期货投资咨询类、场外配资类，以及仿冒持牌经营机构及从业人员类案例。 譬如，通过荐股软件非法从事证券投资咨询业务，以理财教育为幌子非法从事证券投资咨询业务，或者期货公司居间人非法开展期货交易咨询业务；抑或利用分仓软件从事证券期货场外配资；又或者假冒从业人员诱导投资者下载仿冒APP实施诈骗，假冒从业人员以软件使用费名义进行诈骗等。 事实上，无论是从事证券期货投资咨询服务业务，还是开展证券融资融券业务，都应当经证监会核准。合法机构名单、合法证券经营机构及其从业人员信息，均可通过中国证监会、中国证券业协会、中国证券投资基金业协会、中国期货业协会等官方网站查询。 “投资者应注意辨别真假，不要与无资格机构和个人合作，远离非法荐股，避免利益损失。”深圳证监局特别提醒广大投资者。 来源：证券时报网 券商中国

这些券商的经纪业务被罚。 2月5日晚，深交所对华龙证券和联储证券出具警示函，均与经纪业务相关。据悉，两家证券公司均是因为现场检查而被发现问题。 共性问题在于，对于深交所重点监控的证券，两家券商未能有效监控监测客户的交易行为，比如未完整纳入交易所重点监控证券，预警精准性不足；又如未优化监测监控系统及指标阈值。 此外，有券商被发现“尚未建立股票程序化交易监测监控机制”，有的被指出“两融可充抵保证金证券折算率设置违反深交所有关强制性要求”。 未有效监控重点证券 2月5日公告显示，深交所曾在2023年10月联合多地证监局，对部分证券公司实施现场检查。 据悉，在2023年10月23日至10月26日期间，深交所联合青岛证监局对联储证券的客户交易行为管理、适当性管理、融资融券业务管理和投资者教育相关工作实施现场检查。不久后，在2023年10月30日至11月3日，深交所联合甘肃证监局同样对华龙证券的上述四类工作实施现场检查。 记者梳理发现，在对于交易所重点监控的证券方面，上述两家券商监控工作做得并不充分，客户交易行为管理有待加强。 具体来看，联储证券存在未完整纳入深交所交易监管中向市场公开的重点监控证券，实时监控预警精准性、有效性不足，冗余较多，且部分较高级别预警处理不及时，部分监管函件传达不及时等问题。 而华龙证券存在重点监控证券、重点分支机构管理、向深交所报告等制度流程不够完善细化，未及时评估、优化监测监控系统及指标阈值，未严格按照深交所要求履行重点监控证券相关管理职责，关注类客户的涵盖范围不全，尚未建立股票程序化交易监测监控机制，个别报警处理和监管函件传达不及时，分支机构客户交易行为管理考核执行不到位等问题。 根据《深圳证券交易所会员管理规则》，券商应当完善交易监测监控系统，识别客户涉嫌异常交易的行为。对监测监控中发现涉嫌异常交易行为的，券商应当及时分析。 同时，券商应当按照深交所要求明确交易监控重点，针对重点监控账户、重点监控证券、重点分支机构，采取针对性措施加强交易监测监控和管理。如果深交所对投资者采取自律监管措施，券商应当及时传达给客户，协同深交所完成对客户交易行为的自律管理，采取有效措施管理客户交易行为。 深交所指出，在上述的客户交易行为管理方面，华龙证券还违反了2023年9月新出炉的《关于股票程序化交易报告工作有关事项的通知》（以下简称《通知》）。 据《通知》，券商要建立程序化交易监测监控机制，及时发现达到报告要求的客户，并督促其按《通知》要求履行报告义务。 有券商两融业务折算率超过规定上限 在此次现场检查中，交易所还发现证券公司的其他问题，比如两融业务、适当性管理等。 深交所指出，联储证券在融资融券业务管理方面，存在融资融券可充抵保证金证券折算率设置违反深交所《融资融券交易实施细则》有关强制性要求，部分证券折算率超过规则规定的上限，标的调整流程及公告存在延迟的问题。 根据《深圳证券交易所融资融券交易实施细则》，券商向其客户公布的标的证券名单，不得超出深交所公布的标的证券范围。 同时，券商公布的可充抵保证金证券的名单，不得超出深交所公布的可充抵保证金证券范围。券商应当根据流动性、波动性等指标对可充抵保证金证券的折算率实行动态管理与差异化控制，但公布的折算率不得高于深交所规定的标准。 而华龙证券在适当性管理方面，存在向不特定对象发行的可转债风险揭示书不完备等问题。 根据深交所《会员管理规则》和《会员管理业务指引第2号——会员违规行为监管》的相关规定，深交所对上述两家券商采取书面警示的自律监管措施。 深交所表示，券商对此应高度重视，针对违规问题采取有效措施进行整改，勤勉尽责、恪尽职守，严格按照规定或者约定履行相应义务。 来源：证券时报网 券商中国

经济观察报 记者 刘旭 24岁的康太郎目前在日本大阪一家专注于手机业务服务的公司工作，他的月薪大约是27万日元（折合人民币约13000元，日元兑换人民币汇率1:0.048），这对当地大学毕业生来说是一个普遍的收入水平。 2024年，他发现电车和公交车的费用变高了，“每个电车站都涨了10日元左右”。2月21日这天，他在通勤上花费了1600日元。 康太郎说：“或许是受到日元贬值的影响。但是从我的角度来看，就是涨价了，不好攒钱。” 2024年2月22日，日经225指数全天高开高走，截至收盘上涨2.19%，报39098.68点，达到了历史新高点。上一次日经指数高点出现在1989年12月 29日，当天日经指数收盘于38915.87点。经过36年，日经指数终于“解套”。 过去一年中，日本经济出现了种种变化，CPI（平均核心消费价格指数）逐渐走高，逐步从数十年的通缩中走出，日元持续下降，名义GDP被德国超过，跌出前三…… 经济学家和分析师们加入了对这些变化的讨论，但这些变化到底是好，还是坏？日本是否能够走出了失去的三十年？对这些问题，仍没有定论。但可以肯定的是，日本经济正处在一个关键的转折点。 身处其中的日本人、在日工作的外国人，正以切身的方式，缓慢地察觉这些变化的发生。 攒钱的日本青年 24岁的康太郎在攒钱，为了离开日本去西班牙工作。 经过计算，康太郎认为自己每个月的开销5万日元就足够，目前他的月薪大约在27万日元左右。在日本，这是一个大学毕业生的普遍收入。他选择住家里，这样能省下好几万日元的租金。 但最近，物价的上涨给他的攒钱大计带来挑战。 康太郎接过超市发放的传单，浏览着上面标出的价格：一袋西红柿售价450日元，一根胡萝卜则是133日元。这个价格比他预期的贵了20日元。康太郎家的两只拉布拉多犬，一只黑色，一只白色，此刻正安静地躺在坐垫上打盹。它们对通货膨胀毫无概念，但它们的狗粮却上涨了30日元。 同样涨价的还有快餐店。一个普通的汉堡，去年的价格还是100日元左右，现在买就要大概200日元了。而其他小吃，也比以往贵了50到100日元。康太郎很喜欢吃拉面，今年还发现乌冬面也贵了50日元左右。一碗不错的咖喱饭如今也要2000日元了，康太郎听朋友说，这个价格贵了一倍。去年在自动贩卖机里卖100日元的果汁也都没有了，如今的价格都在120到150日元左右。 康太郎偶尔也会去百货商店看书或是买杂志。上次在看一本集英社漫画杂志时候，他发现手中的杂志也涨了50日元。 日本总务省近日公布的数据显示，日本2023年去除生鲜食品后的平均核心消费价格指数（CPI）同比上涨3.1%，创41年来新高。一些研究者据此认为，日本已经走出了持续30年的通缩。 康太郎有一个姐姐和一个妹妹，以往总会一家人出去吃饭。但今年，他却很少和家人一起出去吃饭。 尽管这些价格变化换算成人民币只相当于一两元，但在物价普遍上涨的日本，这些价格上的微妙变化似乎正在悄悄影响着康太郎的生活。 在过去的一年里，康太郎家里并没有添置太多新物品。他的祖母因为养老金的减少而感到不满，这也让家庭氛围有些紧张。为了寻求片刻的宁静，康太郎时常会驱车一小时前往高野山。山上有座寺庙，远离了城市的喧嚣。康太郎喜欢沿着山林中数百米长的步道散步。 但他最近听说，这个景点附近的酒店价格涨得很厉害。康太郎说：“在远离市中心的观光景点，游客数量都增加了不少。” 大阪市中心作为旅游景点，最近一年也迎来了越来越多的游客。康太郎总会在上班的电车上听到有些人在用外语交谈。去餐厅吃饭时，他也会看到一些新菜单上出现了英语、中文和韩语。 攒够钱后，康太郎想去马德里，做一名文身设计师。“在日本，大家都只专注于工作，这对我来说很难，我更希望去西班牙过我喜欢的生活。”他说。 康太郎周围的朋友大多从事销售工作，业绩压力都很大。他的一个朋友最近辞掉了工作，去了菲律宾留学。 收入也涨了 经过近两个小时的交谈，刘炳炎手中新打开的“箭牌”香烟已经消耗了大半包。他回想起，这包烟在他刚来日本时售价是450日元，如今却已经涨到了500日元。 2019年10月3日，刘炳炎来到日本留学，经历了第一次“落地涨价”。当时日本正在进行消费税改革。从10月1日起，消费税由8%上调至10%。物价也在逐渐上涨。 刘炳炎清晰地记得，2022年，他购买一袋（3个）西红柿时，不算税的价格是300日元。如今他购买同样的一袋西红柿，价格已经涨到了457日元，如果再算上消费税，总价就要超过500日元。 幸好，收入也开始上涨。 和大多数同学一样，刘炳炎在假期时选择打零工赚学费。2022年夏天，刘炳炎去了东京一家建筑工地。他负责拆除房屋内的墙、地砖、地板、家具等内装修。整拆工人用切割机将地面的水泥切开后，刘炳炎需要将重达四五十斤的废弃的水泥及石料一一往出搬运。这样的工作能换来10000日元/天的收入。 2023年，这份工作的日均工资上涨到12000日元，比一年前多了2000日元。 去年，刘炳炎在工作中意外摔伤了腰部。在送往医院后，他告诉老板自己的下半身已经失去了知觉，一动就感到疼痛。老板提供了两个方案。一是用刘炳炎自己购买的国民健康保险，公司承担他的手术费和病床费，并额外提供100万日元作为补偿。这样一来，建筑公司就不会有“污点”；二是走公司的劳动灾害险，类似于国内的工伤险，所有手术费和住院费由政府承担。 刘炳炎选择了第一种，但医生看完CT结果认为伤情严重，需要进行复杂的手术解决。如果恢复不好，刘炳炎将在轮椅上度过余生。老板看到结果后，劝他还是走政府的劳动灾害险。 手术还算顺利。目前，刘炳炎恢复情况还不错，虽然每天坐在椅子上都需要在背后垫个枕头，但他走路没什么问题了。2月29日，他还要出发，去长崎学车考驾照。 刘炳炎的寒假不算短，从1月中旬放到4月初，足够打工和考试了。 今年在名古屋商科大学念完大四，刘炳炎就要投简历了。他希望在日本读完学位后，能够找份工作留在日本。他时常会参加学校组织的企业宣讲会，每次都会有许多企业来学校宣传，招贤纳士。在刘炳炎的体验中，这几年来宣讲的企业越来越多了，最近一次宣讲，来了十多个企业。每次参加的人很多，一场宣讲的占座率能在90%左右。 刘炳炎说：“工作第二年收入就会多一些，至少是有个盼头。”他学的专业是金融经济，毕业后打算从事外贸或者销售。 据刘炳炎了解，毕业后在名古屋工作的第一年会比较难熬，但熬过第一年就会好很多。大多数企业会在入职一年后会至少发放一次奖金，每次大概是一到两个月月薪的金额。 他有一个朋友已经工作两年，通过跳槽涨了薪。刘炳炎这位朋友曾经在一家丰田旗下的子公司从事销售，月薪大概税前17万日元（约人民币8124元），后来又去了金泽的一家化妆品店做销售，每个月能赚税前30万日元（约人民币14337元）左右。 但一年下来，她的朋友大概也只能攒到20万日元。“什么都在涨价的日本，生活成本真的不低。”刘炳炎说。 刘炳炎和室友租住在距离名古屋市中心1小时车程的郊区，每月在房租和物业费上的开销大概在5万日元。如果去市区的话，这个价格要翻一倍。 面对物价高涨，日本加大了补贴力度。面向年收入在126万日元以下的人群，每年提供3万日元的补助。2023年，补助金额提高到10万日元。刘炳炎在今年1月20日提交了补助金领取表。两到三周后，他就收到了打款。 上海对外经贸大学国际经贸学院经济学专业教授、日本经济研究中心主任陈子雷对经济观察报表示，政府采取补贴政策是应对通胀的分配举措，这并不能解决日本的通胀。而日本形成的通胀主要是输入型通胀，这需要通过企业涨薪转化为需求拉动型通胀，形成物价和工资的良好循环关系。 陈子雷说，物价上涨会对普通工薪阶层的家庭消费形成较大压力。如何通过企业涨薪实现物价与工资的良性循环，日元如何停止对美元大幅贬值格局，这些才是日本经济能否实现真正复苏的关键因素。 重启生意 在日本大阪堺市，一家咖啡馆即将改造成一家居酒屋。电话另一端的居町惠云告诉记者，她今年打算重启生意。 居町惠云于1999年来到日本的，在大阪生活多年。2011年，她就开始创业做中餐馆，同期还开有自己的会社。 2020年，居町惠云开了这家咖啡馆，但发现业绩并不好：一杯咖啡500日元到1000日元的定价不算昂贵。但一天下来，店里营收只有一万日元左右。没过多久，受制于防疫政策，居町惠云的咖啡馆便停止营业了。 去年9月，根据日本总务省的统计，日本65岁以上老年人在总人口中所占比例达到29.1%，再次刷新日本历史纪录，为世界第一。 堺市的老年人很多，年轻人越来越少。曾经开中餐厅时，居町惠云招人常常会选择年龄大一些的女性。以她在日本生活多年的经验来看，年轻一些的夫妻或许还会双双在外上班打拼，而年长一些的女性一般婚后就会隐退职场，回到家庭。她们会在闲暇时去一些餐厅打零工，挣些钱补贴家用。 与其亏本卖咖啡，不如面向老年市场。“岁数大一点的人不爱喝咖啡，喝酒比较多。”居町惠云说。如果改造成居酒屋，客人进来后需要交1000到1500日元的座位费，费用包含一杯酒，通常顾客会一杯接着一杯地续，喝到尽兴没准还会继续消费。去唱卡拉OK。这样下来，一天会有5万到10万日元的营收。 去年，居町惠云的日本丈夫因为癌症过世了。根据她的描述，这位日本人曾一直在日本消防机关工作，每个月工作10天，每天工作24小时，直到2011年前后退休。 他每个月都会和日本大多数男子一样，把工资如数交给妻子。居町惠云便能从每个月看到的账单中，感受到日本经济对于具体的人的影响。在1989年前后，他的月薪能到130万到140万日元左右，每年6月和12月，还会额外发3个月的奖金。在泡沫经济过去后，和日经指数走势图类似，他的月薪也慢慢降了下来，千禧年后稳定在了80万到100万日元左右。每年两次的奖金，也由3个月的月薪下调到了2个月的月薪，直到退休。与普通人国民年金的变化相比，她的丈夫作为政府工作人员，退休金上的变化并不大，最多也就下降几十日元左右。 谈及最近一两年的经济，居町惠云在进货时能明显感受到涨价。 在食材的批量采购上，居町惠云每年从供应商手里接过的发票金额都在上涨。根据她的经验，原材料价格今年大概会涨30%，而这对她而言并不是个意料之外的数字。“材料费上涨的话，我卖东西的价格也会等比例上调价格。”居町惠云说。 她称，这是商家普遍的操作。商品价格的涨幅有规定，一瓶矿泉水在零售商和酒店橱柜里的价格，一般差价不会超过50日元。 居町惠云还感受到了奢侈品的涨价。去年她花60万日元购买的LV包，现在已涨到了90万日元。  

经济观察报 记者 老盈盈  春节，是金融黑灰产一年里活跃的节点之一。 “有些银行在春节期间推出立减金抢购活动，例如每人可以领取1—100元立减金，这个时候手握大量账号的黑灰产就会活跃起来，批量领取立减金。”一位华南地区银行信用卡中心的人士对记者表示，现在已经有一些技术手段可以识别这些“羊毛党”了，但是一直以来都缺乏统一的判定标准，各机构应对黑灰产时制定的标准都不太一样。 2024年1月中旬，中国银行业协会组织制定了《中国银行业应对“代理维权”灰产识别标准（征求意见稿）》（以下简称“识别标准（征求意见稿）”）和《中国银行业应对“代理维权”灰产工作指引（征求意见稿）》，旨在打击金融领域非法职业代理灰产等行为。上述人士告诉记者，其所在的机构已经反馈了意见。 一直以来，由于存在着监管漏洞，相关法律法规不健全，违法成本低、收益高等问题，金融黑灰产逐渐呈现专业化、链条化、体系化、数字化、产业化的态势，而且更加复杂、智能、高效。金融科技机构人士认为，黑灰产业的打击需要提高违法成本，以及司法上有明确案例的认定以及法律适用的突破；此外，还需要尽快根据新型案例进行相关立法或者司法解释。 标准 识别标准（征求意见稿）提到的灰产形式主要包括反催收联盟、羊毛党和恶意投诉。 具体而言，“反催收联盟”是指一些组织或个人通过伪造虚假证明、缠诉闹访等行为协助逾期客户对抗会员单位的合法催收，并达到恶意逃废债等目的的行为。“羊毛党”是指利用会员单位、卡组织与第三方机构等的用户政策、营销规则等非法或涉嫌非法谋取利益的群体。“恶意投诉”则是指以灰产支持下投诉为由，要求会员单位满足其逃废个人债务、修改征信逾期、减免息费、索取补偿等不合理诉求。 同时，识别标准（征求意见稿）提到了灰产的识别手段，如以金融消费者名义进行非法“代理维权”；经灰产指使，缠诉闹访、反复投诉举报；代理人陪同客户进行投诉与举报；提供虚假证据且消费者本人拒绝沟通等若干项。 其中，每一项识别手段又细分了若干细项。例如“代理人陪同客户进行投诉与举报”的识别手段就包括“有代理人陪同客户投诉与举报的，但无法出具正式委托协议，或无法回答会员单位对于两人关系问题的”、“代理人与客户已被属地监管机构认定为灰产中介与纠访闹诉的”、“代理人与客户社交网络账号存在‘免息挂账’‘债务规划’‘专业反催收’等明显灰产广告的”。 广东省小额贷款公司协会秘书长徐北对经济观察报记者表示，识别标准（征求意见稿）明确了“灰产”的判定条件，同时还明确了多种灰产的识别手段，从而让从业人员明白哪些是有效投诉，哪些是无效投诉，为打击灰产链条提供了明确的方向和思路，对打击灰产链条能起到积极的推动作用。 北京市京师律师事务所互联网金融事务部主任左胜高对记者表示，在非法代理维权过程中，不法分子常常伴有因开具假病历、假贫困证明而涉嫌伪造公章的违法犯罪行为，不具备停息挂账或延期还款能力而涉嫌诈骗等违法犯罪行为，甚至侵犯公民个人信息、寻衅滋事、敲诈勒索等违法犯罪行为的，将受到我国刑法、治安管理处罚法等规制。识别标准（征求意见稿）出台，无疑为银行机构等应对灰产提供了识别标准和行业合力。 除了缺乏行业识别标准外，针对反催收、非法代理维权等行为，目前我国并没有专门的法律法规进行规制。2023年中国互联网金融协会先后发布《关于防范互联网金融领域违法违规代理维权风险的提示》《关于加强互联网金融行业协同维护行业正常秩序的倡议》，2022年原银保监会浙江监管局、浙江省公安厅、浙江省市场监督管理局、浙江省地方金融监督管理局、人民银行杭州中心支行发布了《关于防范金融领域不良代理投诉举报风险优化营商环境的通告》。 “目前金融黑灰产存在监管漏洞，相关法律法规也不健全，相关从业人员设法钻法律与政策的空子，使黑灰产更加复杂、智能、高效。”左胜高称。 难点 “简单来说就是违法成本低、收益高，投诉、应诉的成本严重失衡。”深圳市大数融资担保有限公司总经理古福冀称。 据金融机构人士介绍，目前市场上主流的黑灰产都是以“法律援助”“代理维权”的名义打着帮助客户停止催收、停息挂账、降息甚至降本、维护征信的旗号吸引客户，真实目的是收取高额手续费、甚至套取客户个人信息进行其他违法用途等。在实际操作过程中，这些黑灰产往往只需要收集客户的欠款信息、身份证、银行卡、联系方式、家庭住址等隐私信息，然后直接通过电话、网络平台、电子函件或者邮件的形式向监管机构投诉，进而向金融机构和借贷平台投诉施压，以此来达到目的，接近零成本。 古福冀告诉记者，监管机构、金融机构和借贷平台在接到投诉后，需要花费大量的时间、资源、人力去核实和处理，甚至部分投诉案件的处理成本已经超过了案件涉及到的欠款。同时，各级监管机构本身也会受到上级监管要求、社会舆论等压力，这就导致限期化解投诉尤其是信访类投诉的情况出现，在这种情况下，投诉案件本身的是非对错可能已经不再是问题的重点。出于类似种种原因，金融机构在即使明知不合理的情况下也可能选择让步，宁愿破财消灾、息事宁人。反观黑灰产，他们在投诉过程中往往会肆意编造、夸大投诉内容，恶意高频次重复向多个监管部门进行投诉，不仅严重浪费了行政资源，而且除了部分黑灰产在投诉过程中涉嫌伪造材料以及敲诈勒索可以追究刑责外，大部分不需要承担任何责任。 “信用卡是金融黑灰产的高发地。”同盾科技行业资深安全专家阅微对记者表示，目前信用卡欺诈风控难点主要集中在数据积累少、渠道管理难和监控优化慢三个方面，其中数据采集不充分，缺少关键信息，标签定义难，案件分析调查难以展开；渠道差异大、管理难，受到黑灰产影响，有集中爆发的风险，团伙作案趋势上升明显；风控策略监控优化难以应对变化多样的欺诈手段，缺乏预警机制，不能提前发现业务异常。 “黑灰产过往大都是做贷后、做催收的，他们很清楚哪些金融机构的痛点在哪里。因此，目前黑灰产主攻方向还是信用卡和小额消费贷，很多是（年化）利率超过24%甚至超过36%。相对而言，24%以下的小微助贷产品受黑产攻击会少很多。”古福冀称。 求解 “这是一个紧迫的问题，金融科技公司在这方面有自身优势，可以利用科技的力量推动该问题的解决。”多位金融科技公司负责人认为。阅微表示，金融黑灰产主要利用信息不对称实施欺诈，遏制金融黑灰产本质是在解决信息差，其核心在于借助技术的力量，实现对数据身份、异常操作行为、异常关联关系的识别，对行为虚实、真假、善恶的研判。遏制金融黑灰产工作，需要做好风险的态势感知和前置预警，预防重于打击，企业及银行等机构应建立起实时、精准、自动、可量化的风控体系。 “我们占融数科的科技解决方案可以实现实时监测，迅速识别异常行为，并通过智能算法提供预警系统，帮助金融机构更早地发现和应对潜在威胁，而且这些解决方案是遵守相关法规和标准，与监管机构密切合作的，确保公司的科技解决方案符合行业要求。公司愿意与其他金融科技公司、金融机构和执法部门合作，分享信息、技术和最佳实践，以共同应对黑灰产。”融360相关负责人对记者介绍，例如，首先可以依靠金融数据及相关指标对合作对象进行初步筛查，然后针对费率及风险额度进行严格参数设定，通过智能评估，将业务风险降低，不存在套利空间，就可以极大减少金融黑灰产业的发生。 对于“羊毛党”的营销欺诈，阅微认为，一方面，企业应树立一道严密的营销欺诈实时防范屏障，在营销活动过程中，运用领先的技术手段增强风险识别能力，能够及时洞察涉诈威胁；另一方面，金融机构“资金守门人”的角色定位，对其风险预判及防范能力提出了更高的要求，传统风控手段难以满足银行业务创新发展，各银行应积极引入大数据、人工智能等新技术，搭建全新的智能风控系统，提升风控效率。 建言 对于遏制黑灰产链条，业内人士都有着自己的期盼。 古福冀表示，希望能在明确统一的黑灰产识别标准后，能继续加大打击力度，协同政府及各个职能单位出台专门针对符合判定标准的黑灰产案件的单独处理方案。除了传统的和解、撤诉之外，还可以认可金融机构通过诉讼、仲裁等方式解决争端。对于恶意投诉、缠诉的案件，提高违法成本，建立类似征信报告类的信息共享制度，让黑灰产无处遁形，让各个机构能够做到事先预防。 他进一步表示，希望监管机构在制订关于信访、投诉类案件的政策和考核标准时，能够将这类涉及黑灰产的案件区别于普通案件单独统计、处理，避免金融机构和借贷平台出现被迫妥协的情况。 融360相关负责人则建议，随着经济的发展，各行各业的黑灰产业也在进化，从司法实践来看，黑灰产业的打击需要司法上有一个明确案例的认定以及法律适用的突破，然后还需要尽快根据新型案例进行相关立法或者司法解释，才能将法律的使用及权利人的维权进度加快并推广。 从法律的角度而言，左胜高认为，“狙击”非法代理维权等黑灰产，既要债务催收合规治理，也需要完善法律法规对反催收、非法代理维权等法律定性；既要综合部门联合执法和专项整治，更要金融系统和代理机构利用各种制度工具，综合施策、综合治理，联防共治；既要完善行业信息壁垒、共享债闹人员名单等，更要规范金融投诉机制、净化金融投诉环境。