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　　昨日，中国首部文生视频AI系列动画片《千秋诗颂》播出。 　　据介绍，《千秋诗颂》是首部以我国自主AIGC技术支撑制作的系列动画片，基于总台提供的丰富视听数据进行模型训练，综合运用可控图像生成、人物动态生成、文生视频等最新技术成果，支持了从美术设计到动效生成，再到后期成片的各个环节。 　　系列动画片《千秋诗颂》聚焦国家统编语文教材200多首诗词，依托中央广播电视总台“央视听媒体大模型”，运用AI人工智能技术将国家统编语文教材中的诗词转化制作为唯美的国风动画。节目首批推出《咏鹅》《春夜喜雨》等六集诗词动画，沉浸式再现诗词中的家国情怀和人间真情，让更多的人尤其是青少年，感受中华文脉的勃勃生机和独有魅力，在内心根植深厚的文化自信。 　　在生成式人工智能技术的加持下，《千秋诗颂》高度再现了中国古诗词中的人物造型、场景和道具，呈现了一部将中华古典诗词的博大精深与现代视听艺术相结合的动画作品。节目在总台央视综合频道（CCTV-1）首播，央视频、央视网同步上线。 　　与此同时，为加快AIGC核心技术研究和创新应用开发，中央广播电视总台人工智能工作室正式揭牌。工作室将整合总台广播电视和新媒体媒资平台资源，按照节目制作需求对“央视听媒体大模型”进行训练，使之快速形成具备针对特定业务的能力，打造视听节目创新创作的大平台。 　　中央广播电视总台牵头发起成立的“央视听媒体大模型”研发共同体，通过开放平台与清华大学、北京大学国内一流的科研机构、高校和企业在科研攻关、需求应用、安全发展、产业生态等方面加强合作，联动产业链上下游，运用生成式人工智能技术为视听媒体科研创新提供支持。（记者  肖扬）

　　在MWC 2024期间，华为数字能源高峰论坛圆满举办。华为公司高级副总裁、数字能源营销服体系总裁杨友桂发表“使能运营商赢在碳中和时代”主题演讲，分享行业最新趋势洞察、创新解决方案及成功实践。 华为公司高级副总裁、数字能源营销服体系总裁杨友桂 　　杨友桂强调，碳中和已经从全球共识走向全球行动，低碳化、电气化、数字化、智能化是能源演进变革的四大关键路径，在这一时代背景下，运营商已将能源效率提升和碳减排深度融合到可持续发展战略中，ICT能源绿色转型正加速进行。要实现自身降碳目标，运营商需要抓住全球碳中和带来的能源转型发展机遇，而运营商也面临着减排压力大、电费支出多、增长速度放缓三大挑战。 　　在碳中和时代，面对挑战，运营商将从过去的能源消费者，转变为未来的能源消费者、生产者、使能者。首先，通过节能技术创新，让每个Watt将支持更多的Bit，实现对能源的极致利用，成为新消费者。其次，通过在站点和园区建设分布式光伏，实现绿电自发自用；另外，用站点储能组成虚拟电厂，参与电网调峰调频，参与能源生产和调节。最后，通过Bit管理Watt，数字技术全面赋能传统能源和新能源，助力能源系统的效率提升和稳定供应，成为使能者。 　　能源消费者：最大化能效，最小化能耗 　　作为能源的消费者，打造绿色的站点、数据中心、充电基础设施，提升全网能效，是实现净零排放的必经之路。 　　在站点能源基础设施领域，通过极简化改造，站点形态从房到柜、从柜到杆，去掉空调、风扇，实现自然散热，能效（SEE）从60%提升到97%。 　　在数据中心基础设施领域，制冷系统能耗占总能耗30%。通过自然冷却、AI能效优化技术，数据中心的PUE从1.45降到1.15。 　　作为全球TOP3的碳排放行业，燃油车正在快速被电动车替代，但是落后的充电基础设施现状已经制约了交通电动化进程，以DT为代表的运营商正在积极参与充电设施建设，已部署超过200个充电场站。 　　能源生产者：参与能源生产与调节，最大化基础设施价值 　　运营商将成为能源的生产者，参与能源生产与调节。 　　能源生产方面，运营商在全球拥有近1000万个站点、数万个园区，碳排放达数亿吨。在南非，面对电力频繁中断，通过在基站加装6.5kW光伏，每站年生产绿电1.1万度，降碳6吨，站点可用率从79.5%提升到95%，流量增加30%。在中国，某数据中心园区部署了800kW光伏，年发电100万度；在德国，某企业园区部署光伏7.8MW，年产绿电850万度，实现100%绿电供应。同时，运营商也在积极参与地面电站开发，比如Orange已经宣布，在法国建设80MW的光伏电站，该电站未来将为Orange提供超过10亿度绿电。 　　能源调节方面，随着新能源比例的增加，电网越来越不稳定，这将导致峰谷价差变大以及调峰调频收益增加。针对峰谷价差，利用站点储能系统，在电价低谷时储电，在电价高峰时放电，可以降低电费支出。在中国杭州，通过错峰用电，每年可节省电费800美金，节省比例近20%。针对调峰调频，站点储能系统参与虚拟电厂，变成可调负荷接受调度，从省钱到赚钱。在中国深圳，在政府推动下，已经完成1万VPP站点改造，让运营商站点不仅为5G供电，还参与城市电网的调峰调频，使得每站每年增收1000美金。 　　能源使能者：助力打造安全、稳定、高效的能源供应体系 　　运营商还要成为能源的使能者，通过数字化技术，赋能传统能源和新能源，融合打造安全、稳定、高效的能源供应体系。在中国山西，运营商帮助煤矿集团，采用5G、云、AI等技术，实现远程遥控深井挖煤，矿区机器人自动巡检、运输车辆无人驾驶，让工作面的无人化成为可能，大幅降低运营成本。 　　与传统能源相比，光伏、风电等新能源，受天气影响大，需要数字技术对功率进行精准预测以及快速调度，实现供需平衡，在中国四川全球海拔最高的光伏电站，通过引入气象大模型，功率预测精度有望提升25%以上。同时，通信技术还将助力新能源实现远程运维和调度，大幅简化运维。 　　在过去，华为为运营商提供了以5G、AI、云等为代表的数字技术产品，丰富了人与人之间的沟通和交流，使能千行百业的数字化转型。在碳中和时代，华为还将为运营商提供光伏、VPP、能源管理等电力电子技术的产品和服务，助力运营商在达成自身碳中和的同时，也为实现全社会的碳中和提供帮助，并找到新的业务增长点。面向未来，华为数字能源愿与运营商携手并进，共创历史，使能运营商赢在碳中和时代！ 　　当所有人都在预测未来的时候，我们在创造未来。迈向绿色发展的新时代，让我们共同努力，为世界创造一个更美好、更绿色的社会，共建绿色美好未来。（资料来源：华为）

达岱水电站库区。 曾阳洋摄 上达岱水电站项目施工人员在修理机械设备。 记者 刘 慧摄 　　汽车驶入柬埔寨西部的豆蔻山脉，山路逐渐变得崎岖颠簸。由中国重型机械有限公司投资建设的达岱水电站和上达岱水电站就位于这片大山深处。 　　达岱水电站2015年6月正式投入商业运营以来，年平均发电量约10亿千瓦时；上达岱水电站于2022年12月开工建设，建成后年平均发电量将达5.3亿千瓦时。两个水电站的建设将为缓解柬埔寨电力供应紧张、助力柬经济发展和民生改善作出积极贡献。 　　“让更多的柬埔寨民众用上放心电” 　　达岱水电站位于戈公省莫邦县境内的达岱河上，距离柬埔寨首都金边约300公里。柬埔寨达岱水电有限公司副总经理吕仕龙指着不远处的大坝说：“现在是枯水期，水位不高。看到那个闸门了吗？汛期时水位最高接近闸门顶部。” 　　达岱河属于季节性河流，雨季降雨量大，河水容易泛滥。“达岱水电站的建设，有助于遏制当地雨季河水泛滥情况，减少洪灾。”吕仕龙说，项目受到当地民众欢迎和支持。 　　2010年，吕仕龙到柬埔寨工作。他还记得那时戈公省隔三差五停电，很多山村更是连电都没有。达岱水电站建成后，当地用电难的问题得以解决。“以前，柬埔寨用电主要靠从泰国、越南等邻国进口，用电成本高。达岱水电站的建成有助于确保当地用电安全和平抑电价。”吕仕龙说，现在达岱水电站年发电量约占柬全国年发电量的10%。“电力供应上来了，很多村子的日子渐渐好了起来。” 　　在大坝的值班室，吕仕龙仔细检查水工机电设备的巡检记录等。“值班人员每天都要检查各项设备是否运行正常，记录当天的水位、水速等，尤其是在汛期。”吕仕龙介绍，水电站配备有计算机监控系统、安全监测系统等，通过手机应用程序就可以查看水位情况。 　　吕仕龙说，以前，达岱河附近没有水文站、气象站等。现在，随着达岱水电站投入运营，河流沿岸陆续建起了一些水文站、气象站，防汛、预警等也建立起了一套规范。“我们在这里建水电站，对柬埔寨电力行业发展来说是开拓性的。”吕仕龙说。 　　吕仕龙刚来柬埔寨时，儿子才8岁，如今儿子已上大学。“这些年来，我们在建设中经历了很多困难和考验，但我们坚信能把水电站建好，让更多的柬埔寨民众用上放心电。”吕仕龙说。 　　“我跟着中国员工学到了很多技术” 　　上达岱水电站项目位于达岱水电站上游约20公里处，总装机容量为150兆瓦，2023年11月已经顺利截流。 　　去往上达岱水电站项目工地的路十分陡峭，一路上连手机信号都没有。“我们当初修这条进场便道可费劲了。”柬埔寨上达岱水电有限公司工程建设部部长项继来说，“这个项目是我们一手一脚干出来的。” 　　工地上，挖掘机、装载机忙碌穿梭。“目前正在建设的是大坝，按照设计，会将河水引到下面的厂房发电。”项继来向记者仔细介绍施工图纸上的规划。上达岱水电站建成后，将实现对达岱河流域的梯级开发。上达岱水库和达岱水库联合调度后，不仅能显著增加旱季发电量，还能充分发挥防洪减灾作用。 　　“引渠段最好挖一段填一段”“边坡上面稳定后，支护就可以开挖”“3月之前，重点工作还是溢洪道，支护等一定要在3月底完成”……一到施工现场，项继来就拿着图纸和几名同事讨论起工作。 　　“旱季是项目施工窗口期，工期紧张，我们必须抓紧时间赶进度。”项继来说。 　　到了饭点，项目部修理厂厂长张红山抓紧时间扒了两口饭，就往工地赶去。他主要负责工地上机械设备的维修。吃饭前，他得知工地上一辆小型振动碾坏了，为了不耽误下午施工，他想利用午休时间把机器修好。张红山的徒弟塔尼在旁边协助。 　　塔尼是当地人，不久前在工地举行的焊工比赛里拿了奖。提到师傅张红山，他竖起大拇指：“我的中国师傅很厉害，什么都难不倒他。我跟着中国员工学到了很多技术。” 　　目前，上达岱水电站项目有柬籍员工800多人。项目和国内大学合作计划开设中文工坊，为当地员工进行中文和电力技术培训，助力当地培养水电人才。 　　“水电站的修建带动了村里的旅游业” 　　每年的汛期是柬埔寨达岱水电有限公司综合管理部员工刘艳新最紧张的时候，在接到上游水库泄洪通知后，她要跟当地政府沟通联系，随时关注下游村镇的情况。达岱乡坐落在达岱河边，距离达岱水电站不远。有几次汛情严重时，她半夜跑到达岱乡，守着观察情况，直到洪水水位下降。往达岱乡跑得多，她跟这里的村民也慢慢熟悉起来。 　　一进村，61岁的村民艾木就热情地跟刘艳新打招呼，把记者一行迎进他的小卖部。 　　“没建水电站前，到了雨季河水上涨，水要漫到那么高。”艾木比了比小店的房梁，现在有了水电站，再也不会出现这种情况了。中国企业在村里安装了警示牌、水尺、监控器等，帮助监测汛期河流水位。 　　傍晚时分，夕阳下的达岱河泛起金色的波光，几艘小船停泊在河边。这是村子里几户人家集资买的船，用来载着游客到雨林里游览观光。艾木说，以前河流状况不稳定，游船观光是不可能的，“水电站的修建带动了村里的旅游业”。 　　结束在村里的活儿，刘艳新又跑到市区，为水电站采购物资。到了农贸市场，不时有商贩跟刘艳新打招呼：“好久没来啦！”“最近是不是瘦啦？”“想买些什么呀？”……刘艳新2007年就到这里工作了，十几年来，当地很多人都认识她。“同事们开玩笑说，我到这儿可以靠‘刷脸’购物。”她说。 　　水电站的建设，在中柬人民之间架起了一座友谊的桥梁，加深了双方的了解与信任。刘艳新说，当地村民找工作遇到困难时，都会找她。他们说：“跟着你们干放心。” 　　（人民日报柬埔寨莫邦电）

经济观察网 记者 周一帆 作为当下市场的一大热点，人工智能赛道基金正在经历快速“回血”。 Wind统计数据显示，截至2月27日，在近16个交易日内，有817只主动权益类基金（包括灵活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型，不同份额分别统计）的净值涨幅达到或超过20%。  其中，鹏华创新未来、德邦稳盈增长A/C、西部利得数字产业A/C、海富通科技创新A/C等多只产品在这轮行情中“回血”超过30%，而这类产品均在去年四季度重仓了信息技术等与人工智能相关概念股。 “自2023年2月至6月人工智能的行情开始，一场由政策和创新双擎驱动的长周期科技浪潮已经开启，新一轮产业催化不断出现，人工智能产业正在加速兑现，预计人工智能为代表的科技成长在2024年仍可能有较好的弹性和空间。”海富通基金公募权益投资二部总监吕越超对记者表示。 他同时称，北美算力产业链（参与全球产业链分工的光模块、服务器代工、PCB进程管理块等）、国产算力产业链，以及AIGC（生成式人工智能）和MR（混合现实）产业趋势共振带来的投资机会值得看好。下一阶段将重点在这些方向上寻找投资机会。 “未来AI（人工智能）行情能否持续，需要验证业绩兑现的时间和持续性，观察 AI应用落地是否能够对业绩产生较大贡献。总体看，跟去年普涨行情不同，今年行情可能分化会很明显，未来更多是结构性机会。对于AI主题基金而言，也要精挑细选，切忌盲目追高，建议采取逢低和分批买入的方式力争降低波动。”一位大型公募基金人士亦告诉记者。 国内外共振促行情爆发 AI主题基金近期大幅上涨的背后，是A股人工智能上下游行情密集爆发的体现。 数据显示，截至2月27日，Sora概念指数(8841756.WI)、中证人工智能产业指数（931071.CSI）在近16个交易日内分别上涨44.07%、31.77%，中证数字经济主题指数（931582.CSI）、中国战略新兴产业成份指数（000171.CSI）亦在同期分别上涨21.09%、12.66%。 从板块来看，计算机、传媒、机械设备、通信、电子等多个行业表现亮眼，推动并带来了市场整体的上涨行情。 在吕越超看来，市场进入2月份以来，正是由于高景气度和海外映射标的的大幅上涨，A股市场以光模块为首的人工智能相关标的开始大幅反弹。 一个标志性的信息是，2月19日国资委召开央企人工智能推进会，要求加快建设一批智能算力中心，开展 AI+专项行动构建一批产业多模态优质数据集，打造从基础设施、算法工具、智能平台到解决方案的大模型赋能产业生态。 对此，吕越超认为，国产算力必将迎头赶上，“以文生视频大模型为代表的多模态应用场景及央企等新兴建设主体正在快速拉动算力需求增长，而美国出口管制措施导致国内算力短缺，国产AI不得不投入、必须要投入发展的紧迫性毋庸置疑，在算力供需失衡的背景下，国产算力公司有望实现超预期发展。” 吕越超进一步表示，从北美角度来看，进入2024年1、2月份，相关产业链催化不断，均指向AI需求高景气，同时多家产业链相关公司的业绩指引均很乐观，业绩超预期催化股价大幅上涨，EPS（每股收益）和估值信心得到进一步强化，投资人对2024年下半年到2025年需求的疑虑很大程度上被消除，海外人工智能巨头股价均迎来了大幅上涨。 “未来算力/应用有望形成互哺。随着技术的进步和应用场景的不断拓展，AIGC的四个核心要素：数据、算力、模型和应用将不断实现正反馈，推动整个行业的创新和发展。”上述公募基金人士亦如是称。 他同时表示，考虑到AI相关概念股此前的套牢卖压都相对较重，如无持续增量资金进场接力的话，后续大概率仍将以震荡向上的趋势性行情为主，相关概念股则进入去伪存真阶段。 投资聚焦AI产业链三层级 在人工智能概念如火如荼的当下，如何聚焦投资方向，是一个值得思考的问题。 有市场观点认为，在经历前期的整体回撤后，AI部分板块估值性价比已较为突出。例如，AI服务器子行业平均交易在2024年市盈率15倍以内，有一定估值优势。光模块在经历一段上涨后也平均交易在2024年市盈率25倍左右，估值泡沫并不显著。因此目前A股AI板块整体估值处于较为合理水平。 景顺长城投研团队在《2024 AI+洞察报告》中指出，当前处在AI革命的第二浪。未来伴随多层次多浪潮的发展，AI相关投资机会将不断涌现。从投资角度来说，AI产业链可以从应用层、算力层、模型层分别切入。  “AI应用方面，类似于移动互联网的发展历程，中国具备完备的数字经济基础设施，庞大的内需市场和人口规模成为AI应用快速发展的重要基础。因此，我们看好AI应用板块诞生出有市场竞争力的头部企业，潜在的下游应用行业集中在视频生成、游戏制作、AI+医疗，AI+教育，AI+交通等领域。”博时基金权益投资四部投资副总监兼基金经理肖瑞瑾告诉记者。 肖瑞瑾同时亦表示，在AI算力方面，Sora的成功展现了大语言模型遵循的Scaling Law（规模法则）的巨大效用。但在当前国际环境下，中国面临算力被卡脖子的困境，因此自主可控的AI算力基础设施是重要的投资方向，其中包括AI芯片、光模块及光芯片、交换机、路由器和AI服务器，以及生产AI芯片所需的先进半导体产线、HBM存储芯片、CoWoS（基板上晶圆芯片）等先进封装产能等。 肖瑞瑾同时强调称，在AI数据方面，训练大模型需要大量的文本、图片和视频数据，掌握数据资源的企业将获得数据要素资产价值重估，同时也将在训练大模型中占得先机。 “包括AI芯片及光模块，上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业等，以及中长期受益国产化、汽车电动化、智能化的汽车电子等值得关注。”上文提到的公募基金人士亦表示，“由于英伟达高性能AI 芯片出口中国受限，国产算力芯片厂商将持续受益，算力层建议重点关注算力基础设施的相关厂商，以及光模块产业链中的龙头公司。”

程久龙 实习记者 李渡/综述 日前，湖北证监局在其官方网站披露，湖北证监局决定对亚太（集团）会计师事务所及签字注册会计师简捷、谭捷采取出具警示函的行政监督管理措施,并记入证券期货市场诚信档案。 据湖北证监局披露，经查,亚太（集团）会计师事务所执业的武汉当代明诚文化体育集团股份有限公司(以下简称公司)2021年财务报表审计项目(亚会审字[2022]第01260021号)、2022年财务报表审计项目(亚会审字[2023]第01260003号)中存在以下违规事实: 一、2021年财务报表审计项目 1.前后任注册会计师沟通的审计程序执行不到位。在未获得前任注册会计师答复的情况下,虽然在审计底稿中设计了“考虑与前任注册会计师沟通结果对审计策略的影响、记录拟接受该项业务委托的主要评价依据”等相关审计程序,但部分审计程序实际未得到执行。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》(2016年修订)第十条的规定。 2.对重要性水平的运用不恰当。调整财务报表审计实际执行重要性水平的相关依据不充分,以及在集团财务报表整体重要性水平发生变化的情况下,未相应调整组成部分、单独确定重要性水平的组成部分的重要性水平。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1221号——计划和执行审计工作时的重要性》(2019年修订)第九条、第十四条的规定。 3.内部控制测试的审计程序执行不到位。在认定部分内部控制运行有效时未获取充分、适当的审计证据,对于部分内部控制测试出现偏差的情形,未采取恰当的审计应对措施。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1231号——针对评估的重大错报风险采取的应对措施》(2019年修订)第十条、第十七条的规定。 4.对部分收入的审计程序执行不到位。在公司影视板块、体育板块的部分收入确认方面未获取充分、适当的审计证据。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》(2016年修订)第十条的规定。 5.函证程序执行不到位。未对全部的银行存款进行函证,对于部分银行存款询证函、应收账款询证函的未回函项目未实施替代审计程序,以及对部分应付账款回函不符事项未实施进一步的审计程序。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1312号——函证》(2010年修订)第十二条、第十九条、第二十一条的规定。 6.对资产减值损失的审计程序不充分。一是对于部分存货的减值迹象、减值测试模型以及减值测算过程所使用参数的合理性未执行复核等审计程序。二是对于部分商誉所属资产组或资产组组合划分、减值测算过程所使用参数、商誉减值损失计算方式的合理性未执行复核等审计程序。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1321号——审计会计估计(包括公允价值会计估计)和相关披露》(2010年修订)第二十六条的规定。 二、2022年财务报表审计项目 1.对重要性水平的运用不恰当。对于某项可能导致修改财务报表整体重要性水平的信息未保持应有的关注并采取恰当的审计应对措施。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1221号——计划和执行审计工作时的重要性》(2019年修订)第十二条的规定。 2.对部分收入的审计程序执行不到位。在公司影视板块的部分收入确认方面未获取充分、适当的审计证据。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1301号——审计证据》(2016年修订)第十条的规定。 3.函证程序执行不到位。对部分应收账款未回函项目未实施替代审计程序,或者实施的替代审计程序存在执行不到位。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1312号——函证》(2010年修订)第十九条的规定。 4.对资产减值损失的审计程序不充分。一是对于部分存货的减值迹象、减值测试模型以及减值测算过程所使用参数的合理性未执行复核等审计程序。二是对于部分商誉所属资产组或资产组组合划分、减值测算过程所使用参数、商誉减值损失计算方式的合理性未执行复核等审计程序。上述情形不符合《中国注册会计师审计准则第1321号-审计会计估计(包括公允价值会计估计)和相关披露》(2010年修订)第二十六条的规定。 湖北证监局认为，上述行为不符合《中国注册会计师执业准则》相关要求,违反了《上市公司信息披露管理办法》(证监会令第182号)第四十五条、第四十六条的规定。根据《上市公司信息披露管理办法》第五十五条的规定,湖北证监局决定对亚太（集团）会计师事务所及签字注册会计师简捷、谭捷采取出具警示函的行政监督管理措施,并记入证券期货市场诚信档案。 2月26日，*ST明诚（600136）对外披露收到《行政处罚事先告知书》，因年报披露的担保事项存在重大遗漏、虚假记载、未按规定披露相关信息事项等，公司和时任董事长、总经理、董秘等5名相关责任人被处罚，合计被处罚金额超过1500万元。

“基金经理管理的产品跌得比散户还多”“主题炒作，暴力回血”“基金经理拿了管理费，为什么和我一样在追涨杀跌”……对于资管机构和资管产品的这些不满评论，当下充斥在各类投资者交流平台上。机构“散户化”成为不少投资者吐槽的对象，特别是在近年来各类主题起落、多种风格轮转的市场环境下，机构投资者忙于随波逐流却没有做到超额收益，引发了投资者的不满情绪。 机构化程度一直以来都是衡量资本市场走向成熟的重要指标。在散户投资者占比较高的A股市场，机构投资者的举动一向是市场风向标。然而在机构“散户化”逆风之下，可以看到机构投资者在背离专业、理性的立身之本之后，进退失据、漏洞百出。 然而，机构“散户化”逆风为何迟迟不能停歇？ 小盘股变局 机构尴尬 小盘股的“跨年”变局，成为这一阶段投资者热议的话题。 去年三、四季度还是“小甜甜”的小盘股，在2024年春节假期前，盘面突变。市场资金纷纷倒戈，流动性危机骤然降临，小盘股沦为彻彻底底的“牛夫人”。 在小盘股的变局中，各类型机构投资者受伤颇深。在小盘风格中“醉生梦死”的私募量化策略产品的业绩变脸不足为奇，但股票多头机构、公募基金等同样被深度牵连，则让投资者大跌眼镜，同时也让这部分标榜长期价值投资的机构投资者进一步“跌下神坛”。 以公募量化产品为例，小盘股的“崩塌”，让公募量化产品出现大幅回撤。可以发现，这类公募量化产品多是将市值因子下沉，持仓极度分散地配置在多只小盘股上。2023年基金四季报显示，多只产品利用量化模型执行风险管理和指数增强策略，产品风格偏小盘成长。以某公募量化产品为例，该产品净值今年以来出现超30%的回撤。从基金2023年四季报可以看到，该基金的持股集中度明显下降，且持股向小盘股显著倾斜。基金经理也直言，在市值因子上进一步下沉。查阅该产品的业绩比较基准，赫然写着的是：沪深300指数收益率×50%+中债综合指数收益率×50%。 除了公募量化产品外，其它类型的公募主动权益产品在小盘股变局中的“窘态”，更是击碎了公募机构的专业标榜。天相投顾数据显示，截至2023年四季度，积极投资偏股型基金产品在增持方向上，明显出现了向小盘股集中的趋势，在基金产品大手笔增持的个股名单中，出现了不少市值在50亿元甚至是20亿元以下的个股。 观察2024年以来的净值回撤榜单可以看到，不少全市场选股的基金产品榜上有名，观察它们的历史持仓可以看到，此前其重仓股的持有风格多偏向大盘风格或是在风格上做相对均衡，但是在2023年三、四季度，基金持股风格快速切换，全力押注小盘股。这样的押注偏好甚至蔓延到了产业主题基金，以某医药产业主题基金为例，Wind数据显示，该基金产品的持仓风格在2023年底倒向小盘风格。尽管可以用创新药潜力等作为解释的原因，但是比照前一季度末的持仓，这样的解释显然很难说服投资者。 在私募机构，小盘股的风云变幻同样打了机构的脸。某股票多头策略的私募机构旗下私募产品今年以来回撤明显，而在去年三、四季度，其净值表现则明显与Wind微盘股指数有较高的相关性。该私募管理人坦言，在去年三、四季度市值风格上做了跟随市场的操作，进入2024年后，并未及时做出调整。 综合来看，上述公私募机构产品在本轮小盘股的变局中，是典型的追涨杀跌操作。某公募机构FOF部门研究员观察发现，从数据的拟合来看，主动权益类基金产品的净值表现在去年下半年以来明显向小盘类指数走势靠拢，特别是在小盘指数迎来高点之际，更多的基金产品涌向这类风格。 “后续观察上市公司2023年年报可以看到公私募基金持仓的更多情况，在小市值个股中，将会出现不少基金机构重仓进入前十大流通股东的情况。这反映出在小盘风格来临之际，基金机构以跟随、追逐为主。预计这些上市公司今年一季度末的股东名单，又会是另一番景象。”有券商基金研究人士表示。 追风逐浪引“差评” 小盘股“变局”打脸基金机构，更是引发多方面的争议，机构专业、理性的“金字招牌”光环不再。 首先，是投资者一端的“差评潮”。观察投资者交流平台可以看到，投资者对于基金机构追涨杀跌的“散户化”操作，普遍表示不满。有投资者在基金产品的交流区直指基金经理追涨杀跌的做法与一般的散户投资者无异，“对不起所收的管理费”。还有投资者对于基金经理调仓“倒在黎明前”的做法表示质疑，认为其一贯偏大盘价值的持仓，却在高位调仓追了小盘股，最终倒在大盘价值行情启动之前。 其次，在基金公司内部，“散户化”的操作也造成了团队之间的分歧。有基金经理告诉中国证券报记者，面对前期市场向小盘风格的“一边倒”，公司市场体系、销售体系向投研团队施压，要求“尽快修复净值”。投研团队内部也产生了明显分歧，对于是不是追小盘股行情，投研团队产生了很大分歧，一部分基金经理决定追上去，公司也支持这样的行为，现在他们才感到后悔，但是已经来不及了。 公募基金在小盘股上的追风，从监管部门重点监管的方向上可以看到端倪。春节假期前有报道显示，部分基金公司接到了辖区监管部门的口头通知，要求加强证券（特别是股票）的入库管理，基金投资时需要有充分依据，不能过于仓促入库。结合当时小盘股的狂飙，业内人士表示，监管部门的这一举措针对性明显，同时也反映出这一阶段有基金机构在股票池管理上存在问题。“当时部分基金公司为了追逐小盘股的机会，选择在股票池管理上放宽标准，引发了监管关注。”深圳一家基金公司督察长告诉中国证券报记者。 此外，业内人士表示，机构此次“散户化”操作体现在市值风格方面，引发了投资者的不满和行业的分歧。此前已经暴露的机构在概念、主题、赛道上的“散户化”沉疴仍然没有得到有效解决。 在近年来的市场环境中，基金机构普遍承压，在一些赛道上，可以不时发现有基金产品在业绩上“大起大落”。此前在新能源赛道上的“造神运动”，已经逐渐淡出投资者的视野，但是在2023年以来的市场中，“人工智能（AI）造神”的热潮并不相形见绌。在AI浪潮之下，AI映射的传媒、游戏等等主题机会不时表现，反映在基金产品上，就是产品净值的暴涨暴跌，基金净值的单日涨幅/跌幅不断刷新投资者的认知，投资者感叹“买基金买出炒个股的感觉”。 “作为机构投资者，应该是在研究的基础上，给出专业的、理性的定价。概念阶段以博弈为主，重仓位押注不应该是机构投资者该干的事情；在主题机会中，机构应该用适度的仓位参与；形成景气赛道后，机构可以选择深度参与，但是要明确自己的投资方向和风格特征，让投资者明白产品的风险收益特征。”有FOF基金经理建议。 需全行业重视和应对 机构“散户化”逆风之所以引发多方的争论和不满，背后是A股市场生态环境优化的大问题。在散户比例偏高的A股市场，提升机构化程度一直是多方的共识。目前来看，机构投资者也存在退化为“散户”的风险，提升机构化程度还需要同时警惕机构“散户化”。 从数据来看，A股市场的机构化进程近年来持续加速。海通证券此前研报显示，随着中国金融市场制度不断完善，养老金、银行、保险和各类资管机构的长期资金陆续涌入，A股市场中机构投资者的持股市值日益提高，由2018年三季度的6.45万亿元增长至2022年三季度的15万亿元，持股市值占比由2018年三季度的13.29%增长至18.43%。机构投资者主要分为公募基金、私募基金、保险（含社保、年金）和外资四类。按流通市值口径，公募基金持股市值由2019年一季度的1.95万亿元增长至2022年三季度的5.3万亿元，占比从4.3%增长至8.3%；私募持股市值由2019年一季度的0.8万亿元增长至2022年三季度的2.4万亿元，占比从1.9%增长至3.8%。 近两年，虽然公私募基金等机构投资者业绩表现不尽如人意且面临较大的质疑，但是A股市场的机构化进程持续推进，公私募基金等机构投资者仍然在市场上占据着重要的位置。“投资者还是愿意跟着机构的‘审美标准’去选择投资标的，看业绩和基本面的做法，还是投资者的主流。投资者说小盘股炒作不用看基本面，那是因为这些股票本来就以情绪和资金推动为主，而且也较少有机构重仓持有。”上海一家券商营业部负责人表示。 不可否认，在业绩压力、考核压力等之下，机构投资者的“散户化”逆风持续吹来，这需要全行业重视和应对。 解决问题，首先需要正视问题。“大量股民在此前的基金大行情中转变为基民，这也不可避免地带来基金机构的‘散户化’，需知之前的爆款基金产品都是散户投资者‘堆出来的’，这部分资金通过申赎影响着基金机构的操作。”上海一家公募基金公司总经理表示。此前，监管部门也指出，专业专注是一流投资机构的核心竞争力，但一些投资机构还没能牢固树立价值投资的理念，热衷于追逐市场热点，“散户化”特征明显。 在认识到问题之后，业内人士建议，阻挡机构“散户化”逆风一定要形成合力。“行业机构要一起努力，行业很‘卷’，但是不能博弈专业理性的行业立身之本，企图用打擦边球的方式获得短期利益，这只会让行业生态越来越恶化。监管对于打擦边球的行为，应该及时介入，及时遏制住不好的苗头。同时，监管需要给机构投资者‘减负’，它们是市场天然的做多力量，但是也不能给它们太多能力以外的任务。”前述公募基金公司总经理建议。 来源：中国证券报·中证网

经济观察网 记者 郑晨烨 近期颇受社会关注的“鼎益丰乱局”，再度迎来监管部门的介入。 2月26日，香港证券及期货事务监察委员会（以下简称“香港证监会”）发布公告称，“已在原讼法庭对鼎益丰控股集团国际有限公司（鼎益丰）前主席兼非执行董事隋广义（男）及另外20名人士展开法律程序，指他们涉嫌在2018年3月1日至2018年9月14日期间内操纵鼎益丰的股份”。 记者注意到，虽然隋广义早已辞去了在鼎益丰控股（00612.HK）的相关职务，但从该公司2023年二季度披露的信息来看，隋广义仍为该公司第一大股东。根据记者近期在采访中了解到的情况，鼎益丰控股的“港股上市公司”身份一直是“鼎益丰乱局”中相关主体开展业务的重要背书，其股价曾经出现的暴涨行情，也被相关业务人员当做吸引投资者入局的重要“筹码”。 而且，根据记者掌握到的材料，“鼎益丰乱局”中的大部分投资者都已在近期完成了从“原始股权”到“虚拟货币”的平移转换。“鼎益丰就是想采用平移到数字期权的方式，争取时间，用空气币化债，再拉新人入局接盘。”2月26日，一位已经参与了鼎益丰数字期权平移的投资者王先生告诉记者。 而对于此种“平移转换”，中国人民银行的相关工作人员在接受记者采访时明确表示：开展买卖虚拟货币的行为，依规被严格禁止，构成犯罪的，会依法追究刑事责任；开展虚拟货币相关业务属于非法金融活动，投资者由此产生损失，需自行承担。 香港证监会“出手” 香港证监会在2月26日发布的公告中指出，根据香港《证券及期货条例》第213条，证监会寻求法庭作出多项命令，以便在法庭裁定各被告（指鼎益丰控股集团国际有限公司前主席兼非执行董事隋广义及另外20名人士）违反《证券及期货条例》相关条文的情况下，使受影响的对手方回复交易前的状况，以及限制各被告处置或以其他方式处理任何资产及／或财产，并同时确保有足够的资产以履行有关的回复原状令。 香港证监会同时表示，早前已向合共17家证券经纪行发出限制通知书，将各被告的资产冻结，并禁止有关经纪行在未取得香港证监会事先书面同意的情况下，处理在其客户账户内持有的若干资产，而该等账户与涉及鼎益丰股份的涉嫌市场操纵活动有关。有关的限制通知书仍然有效。 同时，香港证监会亦在公告中表示，“感谢中国证券监督管理委员会在调查过程中提供支持及协助”。 记者注意到，实际上早在2019年，香港证监会就已先后两次向共17家证券经纪行发出限制通知书，要求冻结与中国鼎益丰（00612.HK）股份涉嫌市场操控活动有关的客户帐户，只不过，彼时香港证监会尚未在公告中明确涉嫌操纵鼎益丰股价的嫌疑人，且只是将涉嫌操纵股价的时间区间模糊在2018年至2019年初。 经过4年多的调查后，此次香港证监会明确了鼎益丰控股股价被前主席及实控人隋广义操纵的时间范围在2018年3月1日至2018年9月14日。但从实际股价走势来看，该公司股价呈现异常的时段还不止于此。 Wind数据显示，在2018年3月1日至2018年9月14日的135个港股交易日中，鼎益丰控股股价从8.922港元/股被拉升至15.806港元/股，股价涨幅达81.84%，但在此之后，鼎益丰控股的成交量明显放大，股价上涨的速度越来越快，K线走势越来越陡峭，在2018年9月14日至2019年1月29日的92个交易日中，鼎益丰控股股价再度拉升70.53%，最高一度触及28.325港元/股，区间成交额高达118.38亿元。 2019年3月8日，鼎益丰控股发布停牌公告称：“依据《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8（1）条，香港联合交易所有限公司应证券及期货事务监察委员会之指令，于2019年3月8日上午九时整起，停止中国鼎益丰控股有限公司股份之买卖。” 而《证券及期货（在证券市场上市）规则》第8（1）条大致内容则为，如香港证监会觉得上市公司发行的文件，包括（但不限于）招股章程、通告、介绍文件及载有关于法团债务安排或法团重组的建议的文件；或由发行人或由他人代它作出或发出的与发行人的事务有关连的公告、陈述、通告或其他文件中载有在要项上属虚假、不完整或具误导性的资料，则为维护投资大众的利益或公众利益起见应暂停有关证券的一切交易。 鼎益丰控股的这轮停牌持续了近一年时间，直到2020年1月23日，该公司股价复牌，当日暴跌90.9%，沦为“仙股”。 值得一提的是，在经济观察网记者于今年1月以投资者身份前往鼎益丰旗下业务中心实探时，鼎益丰控股在2018年至2020年曾遭遇的这轮“监管风波”，竟被该公司业务员视为是对隋广义“禅易投资法”的一种“背书”。 “我们不是没被调查过，2018年先生（指隋广义）发力，集团股价一飞冲天，然后有些嫉妒鼎益丰的人去举报，香港那边开始调查集团，停牌了快一年，最后不还是复牌了？啥事儿没有。鼎益丰的模式要是有问题，当时就不可能让集团复牌。”1月23日，在谈及鼎益丰控股曾经被勒令停牌的经历时，鼎益丰内部一位资深业务员毛先生曾向记者如此表示。 2月27日港股开盘后，鼎益丰控股低开走出大阴线，截至午间收盘，该公司股价暴跌20.83%，收报1.14港元/股。 以虚拟货币化解“危机”？  “我们一起给香港证监会发邮件，提供证据，这种操纵市场的行为一直存在。”2月26日晚间，在香港证监会发布相关公告信息之后，在记者加入的鼎益丰投资者维权群中，有投资者如是呼吁起来。 在鼎益丰旗下“原始股权”产品出现兑付困难后，不少投资者在线上、线下发起了集体维权。但面对“愤怒”的投资者及监管部门的持续风险提示，“鼎益丰乱局”的操盘者给出的“善后措施”却是，以“数字期权”承接“原始股权”，以继续推动“危险游戏”运转。 记者了解到，2月5日，鼎益丰数字资产交易所BHE已正式上线。在此之前，鼎益丰旗下各主体的业务人员就已在催促所有投资者将此前的“原始股权”合同转换为“数字期权”合同。 “可以说这次老鼎的数字期权上市已经百分百成功了。主席（指隋广义）说：老鼎的这次转型升级也绝对会成功，同时跟随老鼎的家人的财富都会上百倍地增值。现在集团公司要求所有人所有的合同要百分百平移转成数字期权。”在记者拿到的一份鼎益丰内部材料中，该公司业务人员如是宣传鼎益丰的数字期权计划。 一位已经同意将自己所投资的“原始股权”转换成“数字期权”的投资者王先生告诉记者，从今年1月份开始，鼎益丰的业务员即不断向其强调，公司旧有理财模式在一些不可抗力因素之下已无法维持，如果不愿意接受平移转换的方案，很有可能将血本无归，但愿意接受平移转换的投资者，其权益将由鼎益丰出面保障。 那么鼎益丰将如何保障接受所谓“平移转换方案”的投资者权益呢？从记者获取的材料来看，主要包括以下几个方面： 一、第一批转换的原始股权合同按溢价金额转换成美元金额（7：1），按原始价1美元一股上市。第一批的时间估计一到两个月，第二批可能按每份2美元一股转换，往后的转换价值会越来越高； 二、鼎益丰会与投资者签订10年保底20倍的保证协议，10年如果不到20倍，10年到期公司按当时市场价补够20倍的价格回购（同时扣除期间已经卖出的期权金额总数）； 三、自签订协议之日起至36个月期满之内，有月分红的合同每个月按合同总金额度0.5%的标准计算分红，集团公司根据资金情况最快每个月发一次0.5%现金分红，最慢每个季度发一次1.5%现金分红； 四、协议满36个月后，持有人转线上交易，发行者每天按总数字期权份数的千分之一释放数字期权至关联APP账户，持有人可每天自行自由交易（卖出套现）。 “就是要把我真金白银的原始股权合同，直接转换成线上期权，往后就是自由交易盈亏自负了。如果不答应，业务员说，没有转成数字期权的合同不分红，原合同权益直接终止。”王先生向记者表示。 而从记者获取的鼎益丰相关内部材料来看，这一所谓的数字期权模式，不过是数年前区块链大热时，市面上常见的“空气币”套路。鼎益丰在自己设立的数字资产交易所BHE（帮和数字资产交易所）上，发行了一个名为鼎道期权，简称为DDO（Ding Dao Option）的虚拟货币。 （鼎益丰介绍BHE交易所的内部材料  相关投资者提供） 据鼎益丰宣称，BHE整合全球顶级行业资源，为投资者提供币币交易、OTC（场外）交易、数字期权和金融衍生品交易、资管、借贷等一站式服务，让数字资产在平台内保值增值高效流通、安全可靠。 从鼎益丰官方关于DDO宣传材料的内容来看，该虚拟货币的初始申购价格为1USDT/枚，每天释放3万枚，将连续释放100天。 根据公开信息，USDT是一种稳定币（stable coin），其价值通常与美元（USD）保持1:1的锚定关系。这意味着1 USDT的价值旨在等同于1美元。稳定币的目的是提供加密虚拟货币市场中的稳定性，使交易者和投资者可以避免其他加密货币价格波动带来的风险，USDT则是由Tether Limited公司发行的，是目前市场上流通最广、最受欢迎的稳定币之一。 投资者王先生告诉记者，鼎益丰的业务员向其强调，其平移转换的DDO是面向全球的数字期权资产，未来任何人都可以在注册BHE平台后进行KYC认证，通过认证后的用户都有资格用USDT进行申购。 根据鼎益丰稍早前的说法，2月7日起，投资者即可在BHE平台查看到DDO的交易行情。但是截至2月27日，记者尚无法访问BHE交易平台官网，同时，记者在数个知名的虚拟货币交易平台上，也未查询到任何有关DDO与USDT交易对运行的有效信息。 值得注意的是，根据鼎益丰的官方材料，在DDO的分配机制中，来自线下资产锚定与平移的部分将达到540亿元。“鼎益丰就是把这540亿，全部给你变成空气币，等到投资者发现锁定期过了之后，这些空气币兑付不成现金，隋广义早就跑了。”一位认购了鼎益丰原始股权产品多达60万元的曾小姐告诉记者。 “主席（指隋广义）说：现在老鼎是50万人一条心，转型成功全体家人们都暴富，不转型死路一条。希望家人们统一思想统一行动。”在记者加入的鼎益丰内部的业务群中，有业务员如是强调平移转换虚拟货币方案的重要性。 而关于虚拟货币，记者注意到，早在2021年9月15日，中国人民银行、最高人民法院等十部门便联合发布了《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》。该文件明确强调，虚拟货币相关业务活动属于非法金融活动。 对于开展虚拟货币相关业务的行为，文件中更是做了清晰定性：“开展法定货币与虚拟货币兑换业务、虚拟货币之间的兑换业务、作为中央对手方买卖虚拟货币、为虚拟货币交易提供信息中介和定价服务、代币发行融资以及虚拟货币衍生品交易等虚拟货币相关业务活动涉嫌非法发售代币票券、擅自公开发行证券、非法经营期货业务、非法集资等非法金融活动，一律严格禁止，坚决依法取缔。对于开展相关非法金融活动构成犯罪的，依法追究刑事责任。”  2月27日，记者致电中国人民银行，询问关于鼎益丰在境内发行数字货币的行为是否符合监管规定，得到的答复是：“虚拟货币不具有与法定货币等同的法律地位。比特币、以太币、泰达币等虚拟货币具有非货币当局发行、使用加密技术及分布式账户或类似技术、以数字化形式存在等主要特点，不具有法偿性，不应且不能作为货币在市场上流通使用。” “像这种开展买卖虚拟货币的行为，依据规定是严格禁止的，构成犯罪的，会依法追究刑事责任。”在电话中，央行的工作人员向记者强调。 同日，记者还向中国人民银行深圳市分行致电了解鼎益丰开展虚拟货币业务的相关情况。深圳分行的工作人员告诉记者：“根据《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，开展虚拟货币相关业务属于非法金融活动，肯定是不符合监管规定的，投资者由此要是产生损失，需自行承担。”

程久龙 实习记者 李渡 2月26日，*ST明诚(600136)对外发布公告称，因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查半年后，公司于2月23日，收到中国证监会湖北监管局下发的《行政处罚事先告知书》[鄂处罚字（2024）1号]。 公告显示，因公司2020年年报存在重大遗漏和虚假记载、2021年年报存在虚假记载、未及时披露重大仲裁与关联交易等多项违规，中国证监会湖北证监局拟决定对公司及多位相关负责人处以警告并罚款。*ST明诚被罚款合计760万元，时任董事长易仁涛等多位时任负责人被罚款50万元至400万元不等。合计罚款金额超过1500万元。 根据《行政处罚事先告知书》显示，*ST明诚存在多项信披违规。 其一，*ST明诚2020年年报披露的担保事项存在重大遗漏。2020年，*ST明诚曾为关联方当代投资向湖北合作及其子公司借款提供担保，为雨石矿业向中经贸易借款提供担保，为新英开曼对亚足联付款义务提供全额担保，为当代足球俱乐部向曾某潮借款提供担保。但以上四项担保均未在2020年年报中披露，构成《证券法》第一百九十七条第二款规定的重大遗漏。 其次，公司2020年年报、2021年年报存在虚假记载。尤其是2021年年报中，公司存在回购义务未确认负债，收入确认不准确，存货减值不充分，商誉减值不准确等问题。共导致2021年报财务报表虚增收入9842万元，少计减值金额3.1亿元，少计负债3000万元，虚增利润总额4.09亿元。 在存货减值方面。经查，影视剧《敌营十八年》、《狄仁杰》（《狄仁杰之秋官课院》）等多个项目自身分别出现无法拍摄、对手方失联等无法完成预定目标的情况，同时，2021年年报披露前公司公告出现债务违约，存货出现明显减值迹象。存货跌价准备未及时计提事项导致当代明诚2021年年报虚增利润总额98,002,462.88元,2022年年报虚减利润总额98,002,462.88元。 在商誉减值方面。2015年，*ST明诚收购强视传媒有限公司，收购时在合并财务报表产生商誉约3.4亿元，2021年年报时剩余商誉账面价值约2.13亿元。*ST明诚在商誉减值收益预测依据的基础数据中存在影视剧《好女无双》、《湖畔杀人案》、《戏精》、电视剧《人生》、《幸福到万家》等9个项目的收益预测数据与实际情况不符，无客观证据支撑或与客观证据矛盾的情形。 *ST明诚在2021年商誉减值测试结果不准确，由此导致年报中少计提商誉减值212,515,188.11元,2021年合并财务报表虚增利润总额212,515,188.11元。 基于*ST明诚及时任高管存在多项违规的事实，湖北证监局拟决定对*ST明诚给予警告，并处以760万元罚款。同时对公司多位高管给予警告并罚款。其中，对公司时任董事长易仁涛处以400万元罚款。其余涉及处罚的公司高管包括时任总经理、财务总监、董秘等，被罚款金额50万元至400万元不等。 另据了解，*ST明诚的重整计划已于2023年年底执行完毕。重整计划实施后，当代明诚控股股东正式变更为湖北联投城市运营有限公司（下简称为“联投城运”），实控人则变为湖北省国资委。

“对于未来光伏市场，我们仍然保持乐观积极，光伏是少有的具备高度确定性以及发展前景的行业，更多优质的光伏企业在砥砺前行。”连城数控董事长李春安在2024年新春贺词中表示。 多位北交所公司董事长在2024年新春贺词中对产业及自身发展做了展望。加快打造发展新动能，积极应对产业调整，更好实现公司高质量发展，是这些董事长的共同心声。 迎难而上 不断积蓄发展势能 过去一年，多家北交所公司收获颇丰，多维度集聚新动能。 云星宇董事长樊进超在新春贺词中表示，公司实现了北京市属国有企业在北交所“零的突破”。在稳固传统业务基础上，不断深化智慧交通新业务布局，外埠及新业态项目获取能力持续提升，智慧交通产业链日趋完善，公司转型发展迈上新台阶。 苏轴股份管理层在新春贺词中表示，去年公司实现经营业绩新突破，降本增效新成果，智改数转新进展，绿色低碳新路径，资本市场新成绩，以及科研创造新成效。公司获批“国家级博士后科研工作站”，通过大众汽车滚动轴承VW50015材料认证。 过去一年，部分北交所公司多措并举，直面产业周期挑战。 受需求放缓和供给加大共同影响，热稳定剂行业在2023年景气恢复力度有限，行业角逐者苦练内功。佳先股份董事长李兑在新春贺词中表示，2023年是公司技改成效最突出的一年。比如，技改后苯乙酮产能提升至8000吨/年，降低了生产成本，有效提升了该产品的市场竞争力，并实现对外销售，成为公司新的增长点。 光伏和半导体两个行业在2023年都面临景气下行压力，行业参与者挑战重重。连城数控不仅顺利“突围”，而且主营业务收入和设备出货量均实现历史性突破。 李春安表示，为了更专注地发展半导体高端装备，公司去年新设连科半导体有限公司，打造半导体大硅片长晶和加工设备、碳化硅长晶和加工设备的研发和生产制造基地。 抢抓机遇北交所公司开新局 正月初六（2月15日）上午8时，在隆隆的爆竹声中，利通科技召开品牌建设暨开工动员大会。次日，利通科技对外释放一大批招聘岗位，拟招人数超过百人。 展望2024年，利通科技董事长赵洪亮在新春贺词中表示，公司将持续推进传统主营业务与前沿技术嫁接，打通产业核心价值链，实现材料链、产品链、服务链的一以贯之，布局超高压流体技术创新应用、新能源汽车材料解决方案、油气钻采高效输送解决方案。 在奥迪威的龙年开工日，公司超声波创新技术产品方案正式亮相，包括AK2车载超声波传感器、超声波镜头清晰方案、车载尾气净化系统传感器、高温流量传感器等产品组合。 奥迪威董事长张曙光在新春贺词中表示，公司一直为产品、技术、管理、市场四项升级的战略目标而努力。其中，产品升级带来了新市场，并在旧市场中保持较高的基因质量，但公司仍需在逆境中成长，持续的技术升级提高了数字化管理水平。 春节期间，华岭股份生产一线仍保障24小时不间断生产，许多员工以公司为家，与设备相伴。 以上种种，正是一众北交所公司新年开新局的缩影。“新的一年，我们将继续围绕公司经营发展目标，锐意进取，开拓创新，抢抓发展机遇，实现企业更快更好的发展。”李兑表示。 内外发力绘就高价值宏图 北交所公司董事长或管理层纷纷通过新年贺词表达了高质量发展的愿景。“如果一味守着现状，不肯跨足，就只能待在一潭死水中，遭受着随时窒息的危险。”李春安说，“对于半导体市场，巨大的国产化机遇吸引着无数优秀的企业百舸争流。连城数控为填补市场空白而生，我们会继续专注于高效、可靠的产品的研发与制造。” 樊进超表示，新的一年，公司将坚定不移培育壮大发展新动能，努力发展成为国内智慧交通综合服务的引领者。立足上市新机遇，深化改革开新局，推动公司“跨越式”高质量发展。 “我们将始终坚持‘品质铸造价值’的经营宗旨，积极拥抱变革，以更高的标准、更严的要求、更实的举措，努力化挑战为机遇，变压力为动力，实现新的跨越和发展，为实现‘双碳’目标、绿色发展贡献海泰力量。”海泰新能董事长王永表示。 这与春节前北交所发布的《推动提高北交所上市公司质量行动方案》不谋而合。《行动方案》以提升北交所上市公司可投性为工作主线，提出一系列针对性举措，旨在推动形成一批主动服务高水平科技自立自强、创新成色足、公司治理规范、可信赖的上市公司群体。 开源证券北交所研究中心总经理诸海滨表示，《行动方案》突出构建优胜劣汰的市场生态，引入好企业、淘汰“劣质”企业，支持上市公司通过再融资、并购重组等工具增强资金实力、注入优质资产，也鼓励引导上市公司重视和维护其投资价值。 来源：中国证券报·中证网

2月18日，人民银行开展1050亿元逆回购操作和5000亿元中期借贷便利（MLF）操作，中标利率分别为1.80%和2.50%，均与上期操作持平。当日有4990亿元MLF到期。专家表示，即使MLF利率保持不变，本月即将公布的贷款市场报价利率（LPR）仍有可能适度下行。 到期MLF加量续做 专家普遍认为，考虑到节后流动性供求形势，人民银行小幅加量续做本月到期MLF符合预期。 “2024年一季度已进入稳增长关键阶段，MLF加量续做有助于补充银行体系中长期流动性，支持信贷增长以及政府、企业债券发行，同时能鼓励银行等金融机构按照市场化、法治化原则，通过展期等方式，积极参与地方债务风险化解。”东方金诚首席宏观分析师王青说。 招联首席研究员董希淼认为，MLF加量续做再次传递货币政策加大力度稳增长、促发展的积极信号，有助于进一步稳定市场信心。 他表示，2月5日，全面降准0.5个百分点释放了超过1万亿元长期流动性，叠加本月MLF加量续做，人民银行继续向市场注入流动性，对近期市场资金缺口能够形成有效补充，保障春节后市场流动性合理充裕和金融市场平稳运行。 利率“按兵不动” 此次人民银行开展的5000亿元1年期MLF操作，利率为2.50%，与上期操作持平。 “平价续做MLF，维持政策利率不变，有利于保持银行体系流动性和货币市场利率平稳运行。耐心等待降准和‘定向降息’政策显效、避免短期内政策效应叠加和超调，也有利于蓄力确保下阶段货币政策施策，以及配合财政政策发力、保障政府债券顺利发行等。”仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟分析。 从外部看，考虑到其他主要经济体货币政策实质性转向的时点与节奏仍存不确定性，庞溟认为，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定、防范汇率超调风险等政策诉求，也使得MLF利率下调的迫切性降低。 王青则表示，2023年11月、12月国内主要银行下调存款利率，有助于推动LPR报价下行，并在一定程度上替代MLF利率下调，推动实体经济融资成本稳中有降。 引导LPR稳步下行 市场人士表示，即使MLF利率不动，本月20日将公布的LPR也有可能适度下行。 在中信证券首席经济学家明明看来，相较MLF利率，实体经济主体的融资成本能否下降对于经济增长的作用更为重要，而在这方面LPR的实际指示意义更强。同时，LPR能否下降，取决于银行资金成本能否下行，存款成本是影响银行资金成本的重要因素。主要银行2022年以来四次下调存款利率，进一步打开了LPR下行和银行让利实体的空间。 “应全面看待LPR与MLF利率的关联关系，二者分别代表不同的利率体系，LPR代表实体经济贷款利率，而MLF代表金融市场融资利率。”明明进一步表示，从历史上看，MLF利率与LPR调整步调也并非完全一致，即使MLF利率不动，本月20日公布的LPR利率也有可能下行。 人民银行行长潘功胜此前在国新办发布会上表示，当前物价水平与价格预期目标相比仍有距离，前期国内银行已适度下调存款利率，人民银行又调降支农支小再贷款、再贴现利率以及存款准备金率，有助于推动作为信贷定价基准的LPR下行。 市场普遍认为，央行已释放了引导LPR稳步下行的积极信号。 董希淼预计，在谨慎情景下，本月1年期LPR不变，5年期以上LPR下降5个基点；在乐观情景下，本月1年期、5年期以上LPR分别下降5个基点、10个基点。 “5年期以上LPR是个人住房贷款和企事业单位中长期贷款的定价基准，5年期以上LPR若下降，将进一步降低居民房贷利息支出、促进房地产市场平稳发展，更有效激发企事业单位融资需求。”董希淼说。 来源：中国证券报·中证网

（图片来源：视觉中国） 蓝鲸财经据WInd数据统计，截至2月27日，1月披露结算利率的608款万能险产品中，已无利率超过4%的产品，仅9款结算利率卡线达到4%，同期508款产品处于3%-4%区间，成为绝对主力，此外还有91款产品结算利率不足3%。对比以往数据，明显调降。投资收益率普降叠加监管指导调整之下，行业推进产品利率调整缓解利差损风险。不过从销售端表现来看，据业内反馈，并未有明显影响，利率下行背景下，产品仍具吸引力。 整体调整，1月仅9款产品结算利率达4% 万能险产品结算利率，如期调降。据Wind数据，截至2月27日，608款披露2024年1月结算利率的万能险产品中，仅有9款结算利率为4%，“3”字头利率成为绝对主力，508款结算利率处于3%-4%区间，其中257款结算利率处于3.5%-4%区间，251款产品结算利率不足3.5%但达到3%，此外，还有90款产品结算利率处于“2”字头，1款产品结算利率则低于2%。 （制图：蓝鲸财经） 对比2023年12月结算利率情况来看，调降明显，尤其是从上限来看，已无产品结算利率超过4%。据Wind数据，去年12月共有703款产品披露2023年12月结算利率，其中93款结算利率达到4%，占比约13%，其中49款产品结算利率高于4%。2023年12月结算利率高于3.5%的万能险产品共有404款，占比57.5%，同样高于今年1月44%的占比情况。 万能险产品作为兼具保障与投资属性的保险产品，在明确保证利率的基础上，设有具有浮动收益属性的投资账户，投资账户与实际结算利率有关，依据保险公司资产端的收益波动，保险公司以月为周期进行万能险结算利率的公布。保证利率不可超过2%，结算利率近年来主要居于3%-5%区间。 今年1月初，监管部门对多家人身险公司进行窗口指导，要求自2024年1月起，万能险账户结算利率不得高于4%，6月后应进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位，其中部分规模较大及风险处置机构需压降至不超过3.5%。 事实上，除监管要求外，结算利率下调，也正是行业趋势。对比2023年1月数据来看，彼时1344款产品中，共有727款结算利率超过4%，占比高达54%，结算利率超过3.5%的产品，更是有995款，占比74%，高于2023年后期数据。 以具体产品角度来看，以国寿康宁终身寿险（万能型）为例，其2023年3月结算利率仍为4.2%，4月调整至3.6%，6月再度下滑至3.3%，12月时进一步调整为3%。再如同方全球人寿的智惠臻选年金保险（万能型），2023年6月前结算利率为4.9%，7月开始调降至4.5%，10月至12月结算利率为4.3%，今年1月调整为3.95%。 （图源：Wind金融终端） 销售端影响有限，结算利率将进一步下调 万能险结算利率的厘定，要综合考量多方面因素。 “市场利率水平是最重要的影响因素，因为市场利率直接影响保险的投资收益水平，从而影响保险公司确定的结算利率；公司的投资策略，激进或保守；市场竞争情况，在市场竞争激烈的情况下保险公司为了从竞争中胜出需要以更高的结算利率吸引客户；以及产品本身的设计情况，监管要求等。”首都经贸大学农村保险研究所副所长李文中向蓝鲸财经分析道。 当前的万能险产品结算利率的调整，主要与市场利率的持续下行，及监管部门窗口指导保险公司下调万能险结算利率相关。调整背后，意在降低负债端成本，缓解行业利差损风险。 所谓利差损风险，是指当险资投资的收益率持续低于保险公司存量保单平均预定利率而造成的亏损。当前，市场利率下行，保险公司投资收益表现也有所下行，近日，金融监管总局披露最新险资运用情况数据，截至2024第4季度，保险业资金运用余额28.16万亿，年化财务收益率2.23%，年化综合收益率3.22%。均属于近十年来的低位水平。 不过，尽管万能险产品结算利率下调，但从销售端来看，并未有明显影响。 明亚保险经纪头部保险经纪人张海燕向蓝鲸财经介绍道，从目前的市场反馈来看，万能险结算利率下调对销售端并未产生太大影响，客户对于结算利率的变化并不敏感。她认为，利率下调是必然的趋势，消费者更多的关注在于横向对比，目前银行的存款利率也在下调，保险产品仍然具有竞争力。多名保险代理人也如此反馈。 张海燕同时也提出，之前万能险的高热度，属于短期行为，意在捆绑主险销售，且万能险的结算利率对保险公司的经营提出了更大的挑战，未来万能险结算利率必然会进一步下调。 “未来会不会继续下调结算利率，主要看市场利率和保险行业投资收益是否持续低迷，如果只是短期低迷，预期未来会很快好转就没有必要下调，保持稳定更有利于业务发展，反过来如果预期是持续低迷则有下调的必要性。”在李文中看来，短期内明显好转的可能性不大，继续下调结算利率有较大可能。

财联社2月27日讯（记者 闫军）中央汇金等“国家队”入市不仅带来增量资金，更是修复了市场信心。2月26日，瑞银一则“国家队”入市规模或超4100亿元的研报刷屏。 瑞银以汇金、中证金及外汇局旗下投资平台等平台为“国家队”统计口径，追踪了19个沪深300ETF、19个中证500ETF、7个中证1000ETF以及9个中证2000ETF场内基金产品近期的交易情况，将ETF的每日调节后的“超额成交金额”估算为“国家队”的净买入额，结果显示通过ETF净流入A股市场的规模可能超过4100亿元，其中沪深300、中证500、中证1000、中证2000分别占75.9%、12.9%、6.7%、4.5%。 2月26日，A股再次站上3000点，10个交易日，9个收涨，昨天被市场调侃“倒车接人”，市场能否就此企稳？成为市场关注的焦点。 从瑞银的预测来看，外资机构态度并不悲观，该研报认为，如发生极端市场情况，中央汇金等持股规模依然有进一步提升的潜力。此外，根据以往入市持仓周期来看，“国家队”短期内也不大可能减持。 年内ETF超额净流入超4100亿 瑞银研报表示，自2023年四季度以来，“国家队”释放出入市信号，暗示A股市场情绪已过度悲观。今年以来，沪深300、中证500、中证1000与中证2000等ETF成交金额均大幅提升。 根据瑞银“超额成交口径”计算，截至2月23日，年初至今“国家队”通过ETF净流入A股市场的规模或超过4100亿元。具体分布来看，沪深300相关ETF超额成交金额为3124亿元，中证500ETF、中证1000ETF以及中证2000ETF区间超额成交分别为530亿、277亿和186亿。 沪深300无疑是中央汇金入市的首选标的，自去年8月以来，沪深300相关ETF一度诞生了3只千亿基金，截至2月26日，华泰柏瑞沪深300ETF和易方达沪深300ETF管理规模分别为1803亿元、1126亿元，嘉实沪深300ETF在摸高千亿之后，略有回落，为987.4亿元。 瑞银也注意到北向资金的变动情况，瑞银量化团队的测算，北向资金中对冲基金继2024年1月份净流入77亿人民币后，2月净流入扩大至136亿人民币。而北向资金中的公募基金在连续六个月净流出后也在2月开始回流A股市场，单月净流入194亿元人民币。北向对冲基金与公募基金在2月合计净流入330亿元，为2023年7月以来最高的单月净流入量。其中，中资券商席位北向持仓大幅度攀升。 不过，随着A股站上3000点之后，香港上海汇丰银行、摩根大通金融（香港）等外资背景的机构席位频频现身前十席位榜单。 对于“国家队”增持节奏，瑞银也给出预判，该研报认为，“国家队”自2015年入市，到2017年，持股市值一度达到1.4万亿，当前入市规模较历史水平仍有较大的距离，因此，在极端的市场情况下，“国家队”持股规模依然有进一步提升的潜力。 瑞银还指出，作为长线投资者，“国家队”短期内减持的可能性非常小。 一方面是从历史上看，“国家队”的持仓自2015年下半年至2020年底间一直未发生明显变化。仅在2021年A股市场估值较高时部分削减了A股的持仓，但目前仍持有大量金融等权重板块，持股占金融板块流通股6.8%左右。 另一方面，从估值来看，A股沪深300指数的静态市盈率为11.3倍，低于五年均值一个标准差，而市净率接近历史底部。 “国家队”入市节奏复盘 自去年10月以来，半年内中央汇金、国新投资等已有四次明确入市公告。 2023年10月11日，农业银行、中国银行、建设银行和工商银行先后公告，控股股东汇金公司增持本行A股股份，增持数量分别为3727万股、2489万股、1838万股和2761万股，并拟在未来6个月内（自本次增持之日起算）以自身名义继续在二级市场增持本行股份。 仅隔十余天，中央汇金10月23日表示，中央汇金公司买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。 到了当年12月1日，央企资金国新投资公告增持央企类ETF。当天盘面已有反馈，博时、南方央企类ETF明显放量。 这次，中央汇金公告向市场释放了更为坚定的信心，持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。 今年2月6日，中央汇金公司官网发布公告称，充分认可当前A股市场配置价值，已于近日扩大交易型开放式指数基金（ETF）增持范围，并将持续加大增持力度、扩大增持规模，坚决维护资本市场平稳运行。 在随后的就增持公告答记者问时，中央汇金公司表示，当前，A股市场估值水平处于历史低位，中长期投资价值凸显，得到了包括中央汇金公司在内的投资机构的充分认可。 在春节前的这一次公告后，不仅大盘蓝筹有所放量，中证500、中证1000以及中证2000等相关ETF在个别交易日放量明显。以中证2000ETF为例，2月8日成交额为72亿元，为前一周平均交易额的14倍。 可以说，在规模大、流动性好、风险收益特征鲜明等优势之下，ETF正逐步成为机构和零售投资者资产配置的首选。

“去年7月，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》，受到外资企业普遍欢迎和高度关注。”商务部新闻发言人何亚东2月22日在商务部例行新闻发布会上介绍，对于措施落实情况，商务部开展了阶段性评估，并拟于2月28日召开外资企业圆桌会，将积极邀请在华外国商协会、外资企业参加。 龙年春节假期刚过，各地外资项目新动向不断，积极出台吸引外资政策措施。专家表示，中国吸引外资长期向好的趋势未改，各地正在以超常规力度吸引和利用外资，把更多高质量外资吸引过来。 外资项目接连落地 “埃克森美孚在大亚湾石化区建设的惠州乙烯一期项目投资已超过300亿元人民币，今年还将投资100亿元人民币，并进行装置调试试运行，准备年底开工投产。此外，该项目还带动投资150亿元人民币的多个配套项目落户当地。”2月18日，春节假期后开工第一天，埃克森美孚（中国）投资有限公司中国区主席谭然恪在广东高质量发展大会上透露了新的投资计划。 同日，赛威工业减速机（佛山）有限公司华南制造基地项目（一期）在顺德正式开工。项目总用地面积约392亩，分两期推进，滚动累计总投资将超过100亿元。 2月19日，由福建省与沙特阿拉伯合作的中沙古雷乙烯项目主体工程在漳州全面动工。项目总投资约448亿元人民币，预计将于2026年建成。这是福建省迄今为止一次性投资最大的中外合资项目，也是全国首个地方省属企业与世界领先石化巨擘直接合资合作的重大项目。 外商投资项目加速落地是外资企业看好中国市场的长期前景最有力的证明，也体现了外商对我国持续扩大高水平开放、不断缩减外资准入负面清单，完善常态化沟通交流机制等一系列稳外资举措的认可。 政策举措持续完善 截至1月底，商务部已召开16场外资企业圆桌会，共400余家外资企业、外国商协会参会，已解决会上反映的问题诉求300余件。 “今年将继续发挥好外资企业圆桌会议制度作用，加强央地协同与部门联动，每个月召开一场圆桌会议。”商务部表示。 去年7月，国务院印发《关于进一步优化外商投资环境 加大吸引外商投资力度的意见》。商务部外国投资管理司司长朱冰介绍，目前超过六成的政策举措已经落实，或者已经取得了积极进展，绝大部分外资企业整体评价良好。 各地也在加快推出相关政策举措。上海市商务委副主任诸旖2月21日表示，今年上海将继续加大“走出去”招商工作力度，进一步吸引外国投资者来沪发展，持续释放上海扩大开放，加大吸引外资的积极信号，努力打造高质量外资集聚地。 浙江也正抓紧部署吸引外资工作。浙江近日发布的2024年国民经济和社会发展计划提出，要以超常规力度招引“大好高”和专精特新外资项目，力争实际使用外资200亿美元以上，其中制造业外资占比超过29%。 外资来华势头不减 商务部部长王文涛此前透露，今年将持续打造“投资中国”品牌，初步考虑在境内外举办20多场招商引资活动，并支持地方结合自己的区位优势、资源禀赋、产业特点举办一些配套活动。 今后商务部还将继续推动放宽外资准入，持续优化外商投资环境，用好外资企业圆桌会、外资企业问题诉求收集办理系统。 “在新一轮全球直接投资浪潮中，中国仍然是全球最重要的直接投资目的国，且外商直接投资行业更多元、对高新技术制造业和高新技术服务业更感兴趣，可以说规模增长更快、结构与质量更优。”仲量联行大中华区首席经济学家庞溟说。 中国贸促会日前发布的《2023年第四季度中国外资营商环境调研报告》显示，从市场预期看，近70%受访外资企业仍看好未来五年中国市场情况，环比上升约1.8个百分点，认为中国市场吸引力有所上升或持平的受访外资企业占比超90%。 来源：中国证券报·中证网

中央结算公司、上海清算所2月23日公布的数据显示，2024年1月末，境外机构持有境内人民币债券托管量3.87万亿元，环比增加2028亿元。这是自2023年9月以来，境外机构连续第五个月增持人民币债券。1月末，境外机构持有上海清算所托管的债券6478亿元，单月新增1188亿元。 专家表示，上述数据充分表明在中国经济持续恢复向好、高质量发展稳步推进、经济内生动力显著增强背景下，境外机构以实际行动扩大对人民币债券资产配置规模，投资意愿较高。 净买入趋势不改 中国外汇交易中心数据显示，2023年10月以来，境外机构明显加大买入中国债券力度，其中2023年11月净买入和增持规模均创历史纪录。2023年第四季度，境外机构成交量39747亿元，净买入7993亿元，较2023年第三季度增加333%，高于2023年前三季度累计净买入规模；日均成交652亿元，日均净买入131亿元。2024年以来，境外机构净买入趋势不改，成交量有所扩大，1月境外机构净买入2921亿元。 境外机构选择投资境外债券市场，本质上取决于哪国债券收益率和收益的确定性更高。民生银行首席经济学家温彬表示，在计算投资收益时，除了债券名义收益率，还应考虑汇兑损益、资金成本等，当然也离不开对投资债券所在国经济、金融环境等方面的分析。 “海外资金持续流入我国，反映出其对我国经济的乐观积极态度。”中信证券首席经济学家明明表示，境外投资者根据其资产配置策略、交易策略的不同，投资大类资产类型存在差异，但海外资金流入境内，无论投资股票、债券或其他境内人民币资产，都充分反映出其对人民币以及我国经济的信心。 中银证券全球首席经济学家管涛认为，随着国内经济逐步恢复，人民币汇率保持稳定，为境外机构配置人民币金融资产提供了足够的安全边际。特别是美联储加息周期临近尾声，美债收益率回落，对冲汇率风险后人民币债券收益更高，也进一步增强了人民币资产的吸引力。 债市开放稳步推进 债券市场高质量对外开放的稳步推进，也进一步增强了对境外机构的内生吸引力。 “我国债券市场高质量对外开放稳步推进，境外投资者在我国债券市场可开展业务种类日趋多元化，有利于进一步提高人民币债券的投资吸引力。”温彬说。 今年1月，人民银行发布《关于进一步支持境外机构投资者开展银行间债券市场债券回购业务的公告（征求意见稿）》。管涛认为，这将进一步便利境外机构投资者通过债券回购业务开展流动性管理，以及支持“债券通”北向合作项下的人民币国债、政策性金融债券纳入人民币流动资金安排合资格抵押品名单，稳步扩大中国债券市场规则、规制、管理、标准等制度型开放。 市场机构普遍认为，银行间债券回购业务的进一步开放，与已先后落地的“债券通”“互换通”等机制相互促进、协同发展，是中国金融市场高水平对外开放的重要里程碑，有助于满足境外机构日益增长的投融资需求，以及对丰富流动性管理工具的现实需要。 增持料延续 业内人士表示，往后看，境外机构将持续增加人民币资产配置，这也有利于促进我国跨境资本有序流动和国际收支基本平衡。 境外机构净买入人民币资产的力度将延续。温彬表示，一方面，国内货币政策空间有望打开，经济基本面向好也有利于保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，减少投资人民币资产的汇率风险；另一方面，金融市场对外开放有利于推动增量资金进入市场。债券市场对外开放持续深化，支持境外机构通过债券回购、互换等融资、对冲风险，将提升对投资人民币债券吸引力。 此外，从中美利差角度看，明明表示，去年年底以来，海外主要国家经济数据开始回落，通胀压力有所减轻，市场普遍预期今年海外主要国家央行将开始降息。受此影响，中美利率倒挂问题逐步缓和，将进一步加大人民币债券对海外投资者的吸引力，预计未来境外机构增持人民币债券的态势将延续。 来源：中国证券报·中证网

春节前夕，证监会公布了对一家已经主动撤回申请的IPO公司——上海思尔芯技术股份有限公司（简称“思尔芯”）的行政处罚。该公司因为涉及欺诈发行，公司及有关责任人被证监会处以1650万元的处罚。其中对公司罚款400万元，对董事长，总经理、副总裁、董事会秘书、首席财务官、监事会主席等人处以100万元到300万元不等的罚款。 据了解，这是证监会查处的首例主动撤回申请的IPO公司涉及欺诈发行案例。也正因如此，这一案例对于证券市场来说，具有十分重要的意义，它对于A股市场来说，具有方向标性的作用。而且对于部分IPO公司来说，是具有震慑性的，让一些有意向IPO的公司能慎重对待公司的IPO申请，毕竟“申报即担责”不再只是停留在口头上，而是落实到了实际执法的过程中。 在A股市场，IPO公司排队是一大特色。而伴随着IPO排队，IPO公司的撤回现象又随之出现。尤其是有了IPO现场检查之后，IPO公司的撤回现象更加普遍，一些被抽查到需要IPO现场检查的公司，纷纷主动撤回IPO申请。此外，还有一些存在各种各样问题的IPO公司，也会出于各种原因而主动撤回IPO申请。如此一来，一些IPO公司提出申请就显得过于随意，甚至不排除有的公司抱着侥幸心理希望能够“带病闯关”。针对这种情况，管理层提出了“申报即担责”的监管要求。即IPO公司只要提出了IPO申请并被交易所受理，那么IPO公司就需要为自己的IPO申请承担法律责任，而不论该公司的IPO能否闯关成功。 实际上，“申报即担责”是符合《证券法》规定的。比如根据现行《证券法》第一百八十一条规定，发行人在其公告的证券发行文件中隐瞒重要事实或者编造重大虚假内容，尚未发行证券的，处以二百万元以上二千万元以下的罚款；已经发行证券的，处以非法所募资金金额百分之十以上一倍以下的罚款。对直接负责的主管人员和其他直接责任人员，处以一百万元以上一千万元以下的罚款。而类似的内容在2005年的《证券法》第一百八十九条中也有明确规定，即“发行人不符合发行条件，以欺骗手段骗取发行核准，尚未发行证券的，处以三十万元以上六十万元以下的罚款”。因此，根据《证券法》的规定，不论IPO公司是否已经发行证券，但只要存在欺诈发行行为，就都需要承担相应的法律责任，也即是“申报即担责”。 不过，尽管《证券法》支持“申报即担责”，但在现实中，“申报即担责”更多是停留在口头上。一些问题公司在撤回申请之后，基本上就退出了市场的视线，其身上所存在的问题也就不了了之了。所以，那些主动撤回IPO申请的公司基本上都逃过了证监会的查处。 而这一次受到证监会查处的思尔芯公司，之所以没有逃过处罚，原因在于监管者已经抓住了该公司财务造假的事实。该公司于2021年8月提交科创板IPO上市申请，4个月后被抽中现场检查，现场检查发现，其涉嫌存在虚增收入等违法违规事项。于是在2022年7月，该公司撤回发行上市申请。但公司仍然被立案调查。调查发现，其《招股说明书》多个章节涉及财务数据虚假记载。其2020年虚增营业收入1536.72万元，占当年度营业收入的11.55%；虚增利润总额合计1246.17万元，在当年利润总额中的比例更是高达118.48%。如此一来，该公司欺诈发行行为属实，该公司因此成为A股市场首家主动撤回但仍然受罚的IPO公司。 这一案例对于IPO公司明显具有警示意义。那就是要求IPO公司要慎重对待提交IPO申请的行为，只要提交了IPO申请，IPO公司就需要为自己的行为负责。哪怕IPO公司在随后的日子里撤回了IPO申请，也撤不回公司所要承担的法律责任。所以IPO公司需要慎重对待IPO申请，更不要抱着侥幸的心理来“带病闯关”，这种“带病闯关”的做法将会让当事人偷鸡不成反蚀米。 当然，从这一案例来看，对主动撤回案例的查处还有值得完善的地方。那就是在查处这类案件时，不能只是对IPO公司及公司高管追责，实际上在欺诈发行案件中，保荐机构与审计机构、律师事务所等中介机构同样负有不可推卸的责任，对于这些中介机构同样需要一并从严查处，而不能让这些中介机构逍遥法外。此外，对于这种存在欺诈发行行为的公司，公司十年内不得上市，公司担责高管终生市场禁入。如此惩处，对后来者将更具有震慑意义，更有利于净化A股市场的IPO市场环境。

2024开年以来，市场持续震荡，不过春节假期后市场不乏亮点出现，多项经济数据向好，同时随着利好政策逐步实施，A股或有望迎来比较好的入场时点。收益相对稳健、波动较低的产品再次成为投资者关注焦点，而“进退有据”的二级债基或可作为当前参与市场的有力工具。   据悉，中银基金旗下的中银稳健添利为二级债基产品，在资产配置上，该基金配置债券等固定收益类资产作为底仓，比例不低于80%，具有不错的防守属性；在此基础上，通过配置不高于20%的权益投资增厚组合收益。与纯债基金相比，产品有机会通过增加权益资产来提高收益；而与权益基金相比，风险波动又相对较低，显示出一定的稳健性。   中银稳健添利由经验丰富、多次斩获行业大奖的基金经理陈玮管理。陈玮自2014年末管理该基金以来，距今已有9年。作为固收强将，陈玮在二级债基管理方法上已颇为成熟，债券方面，陈玮采用“自上而下为主、自下而上为辅”的投资框架，对经济情况、政策方向、流动性情况做前瞻性的研究，并在此基础上从中优选个券标的；权益投资方面，在选股时采用“自上而下和自下而上相结合”的思路，不仅考虑未来市场可能的风格变化与行业特征，同时结合整体估值情况，进行仓位的均衡分配控制。对陈玮而言，管理这类产品，就是要力争在控制最大回撤的目标约束下，实现产品净值的相对稳健增长。   从历史业绩来看，中银稳健添利经受住了市场行情考验。基金定期报告显示，中银稳健添利A自2013年2月4日基金合同生效日起至2023年末累计收益率达89.18%，同期业绩比较基准收益率12.31%，取得了76.87%的超额收益（数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31）。   同时，据银河证券显示，截至2024年1月末，中银稳健添利A近一年、近三年收益率均位于同类前12%（同类指银河证券分类债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金（二级）（A类），数据来源：银河证券，数据截至2024.1.31）。中银稳健添利A靓丽的业绩也获得了评级机构的认可，获得了海通证券3年、5年、10年五星级评级（数据来源：海通证券，数据截止2023.12.29，发布：2023.12.30）。   对于市场展望，陈玮表示，债券方面，具有一定回报率的债券“资产荒”或将延续，各类利差保持低位，整体看债券在震荡区间内的波段交易可能是超额收益的重要来源。权益方面，全年仍可重点把握基本面悲观预期逐步消退带来的估值修复和反弹机会，后续将在底部区域保持适当仓位并持续关注相关投资机会，使配置方向更加均衡。转债方面，团队也将继续选择估值合适、符合看好主题方向的品种参与，特别是绝对价格相对偏低、期权定价合理个券的后续修复交易机会。   作为老牌银行系基金公司，中银基金固收团队实力出众。据海通证券显示，截至2023年第四季度末，中银基金固定收益类产品超额收益排名位于相对前列，近1年、2年超额收益率在16家固收类大型基金公司中分别排名第5、第3（数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产超额收益排行榜》，数据截至2023.12.29，发布2024.1.2）。     陈玮获奖情况： 金基金.债券基金七年期奖（2022年11月，上海证券报） 金基金·债券基金五年期奖（2019年4月、2020年7月，上海证券报） 五年持续回报积极债券型明星基金（2019年3月，证券时报） 三年持续回报积极债券型明星基金（2018年3月，证券时报） 金基金·三年期债券基金奖（2017年4月、2018年5月，上海证券报） 三年期开放式债券型持续优胜金牛基金（2017年4月、2018年3月，中国证券报） 普通债券型明星基金（2017年5月，证券时报） 金基金·一年期债券基金奖（2016年5月，上海证券报）   业绩回顾： 中银稳健添利A于2013年2月4日成立，陈玮于2014年12月31日开始管理。近五年回报/业绩基准回报分别为： 2018年度5.77%/4.79%，2019年度7.59%/1.31%，2020年度4.36%/-0.06%，2021年度4.87%/2.10%，2022年度0.14%/0.51%，2023年度3.61%/2.06%。 中银稳健添利C于2018年4月12日成立，陈玮于2018年4月12日开始管理。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2018年12月31日2.98%/3.25%，2019年度7.23%/1.31%，2020年度4.02%/-0.06%，2021年度4.62%/2.10%，2022年度-0.05%/0.51%，2023年度3.45%/2.06%。 中银稳健添利E于2019年3月15日成立，陈玮于2019年3月15日开始管理。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日4.41%/0.94%、2020年度3.92%/-0.06%，2021年度4.53%/2.10%，2022年度-0.08%/0.51%，2023年度3.41%/2.06%。   陈玮在管同类产品如下，同类指“债券基金-普通债券型基金-普通债券型基金(二级) ”，银河证券： 中银招利A于2019年9月27日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日1.83%/1.22%，2020年度6.03%/2.62%，2021年度6.03%/1.50%；2022年度-0.41%/-1.78%，2023年度2.24%/0.71%。 中银招利C于2019年9月27日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2019年12月31日1.73%/1.22%，2020年度5.59%/2.62%，2021年度5.61%/1.50%，2022年度-0.81%/-1.78%，2023年度1.83%/0.71%。 中银通利A于2021年6月24日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2021年12月31日2.74%/0.23%，2022年度 -4.85%/ -1.27%，2023年度0.97%/0.64%。 中银通利C于2021年6月24日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2021年12月31日2.53%/0.23%，2022年度-5.23%/ -1.27%，2023年度0.58%/0.64%。 中银恒悦180天A于2022年1月21日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。成立日至2022年年底1.25%/2.07%，2023年度3.27%/3.19%。 中银恒悦180天C于2022年1月21日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。成立日至2022年年底1.06%/ 2.07%，2023年度3.06%/3.19%。 中银民利A于2022年3月3日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2022年12月31日-0.77%/-0.86%，2023年度2.11%/0.64% 中银民利C于2022年3月3日成立，陈玮于成立起开始管理该基金。回报/业绩基准回报分别为：成立日至2022年12月31日-1.10%/-0.86%，2023年度1.70%/0.64%。（数据来源：基金定期报告）   数据说明： 《海通证券：基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜》，基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。期间管理资产规模按照可获得的期间规模进行简单平均。 大、中、小型公司的划分：按照海通证券规模排行榜近一年主动权益（主动固收）的平均规模进行划分，按照基金公司规模自大到小进行排序，其中累计平均主动权益（主动固收）规模占比达到全市场主动权益（主动固收）规模50%的基金公司划分为大型公司，在50%-70%之间的划分为中型公司，其余为小型公司，小型公司还包括旗下存续时间最长的产品成立不满1年的公司。数据来源：wind、海通证券研究所   风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，在少数极端市场情况下，基金投资存在损失全部本金的风险。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。请投资者在进行投资决策前，仔细阅读基金合同，招募说明书、产品资料概要等文件，了解基金的具体情况，根据自身投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资者的风险承受能力相匹配，并按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。

从2635点一口气涨到了3000点，经过了8连阳的上涨，A股市场重新回到了半年线附近，市场投资信心也开始慢慢恢复起来。8连阳之后，市场并未延续9连阳的走势，反而出现了一根近1%的阴线，多空双方继续在3000点附近展开激烈的博弈。 3000点是A股市场的生命线，这个位置可以视为A股的政策底与估值底。2635点大概在3000点下方10%的位置，也就是股票市场的市场底。随着政策底、估值底以及市场底的先后确立，意味着这一轮调整行情基本上告一段落，市场拐点开始得到了确立。 在2635点反弹到3009点，A股市场累计最大涨幅达到14.19%。按照这一涨幅计算，目前市场仍属于中级反弹行情的性质。按照技术性牛市的说法，一般是从低点上涨超过20%的空间，为技术性牛市。换言之，A股涨到3162点以上，才能够确立为技术性牛市行情，目前市场距离这个位置仍有5%以上的空间。 中级反弹行情还是技术性牛市，不仅仅决定着股市上涨的性质，而且还会影响到未来股市的运行趋势。 回顾历次熊市行情，在下跌趋势中，也会有几次中级反弹行情，但反弹之后，市场仍然会存在探底的压力。在市场非常低迷的时候，反弹之后市场还会继续探底，甚至创出调整的新低。因此，即使中级反弹行情的上涨空间可能达到10%以上，但依旧属于反弹的性质，反弹与反转仍然有着实质性的区别， 技术性牛市，一般被认为股市反转的信号。技术性牛市，并非真正意义上的大牛市，而是市场熊市结束的标志信号。不过，确立技术性牛市的形成，并不仅仅观察股市从低点上涨的幅度，而且还需要看股市量能的放大程度，是否形成量价齐升的突破走势。 站上3000点与站稳3000点，虽然只是一字之差，却存在着很大的区别。同样道理，是否真正确立技术性牛市，也有着不一样的背后含义。 当前的A股市场，距离技术性牛市的确立位置还有5%左右的空间，意味着当前市场反弹的性质仍未发生变化。 在A股止步8连阳的背后，不排除有部分获利了结的需求，从2635点反弹至3009点，股市涨了14%，期间积累的获利盘确实不小。与此同时，3000点属于股票市场的生命线位置，多空双方难免会展开一轮激烈的博弈。 值得一提的是，下月18日开始A股正式实施转融券T+1模式，过去是转融券T+0模式，意味着量化基金的投资策略与盈利模式将会发生变化，市场的做空力量有望得到进一步压制。与此同时，结合之前全面限制限售股出借行为，A股市场交易规则正在逐渐完善，多头力量有望逐渐占据优势，对接下来市场行情的持续回暖创造出有利的条件。 虽然A股止步8连阳走势，但只要股市的赚钱效应没有显著减弱、政策利好环境没有发生实质性的变化，那么A股市场仍然属于多头市场行情。

北京商报讯（记者 刘宇阳 郝彦）2月27日，河北证监局发布公告表示，河北新元信股权投资基金管理有限公司（以下简称“新元信股权投资”)在开展私募基金业务活动中，存在以下违规事项：发生重大事项变更未按规定报告；未按照公司信息披露制度规定履行职责。 河北证监局指出，上述行为违反多项法规，现决定对新元信股权投资采取出具警示函的监管措施。

2月27日，三大股指全天低开高走，震荡上行，截至收盘，沪指涨1.29%，重上3000点；深证成指涨2.24%，创业板指涨2.41%。盘面上，PEEK材料概念大涨，板块涨幅逾8%，中欣氟材等涨停；6G概念午后走强，中兴通讯、烽火通信等涨停；CPO概念大涨，天孚通信盘中创历史新高；算力租赁、液冷服务器、光通信、卫星导航、信息安全、汽车、半导体、仓储物流、房地产等均大涨。两市逾4800只个股上涨，成交金额9900亿元。 （来源：证券时报网）