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5月10日，“新质驱动 万家增健——2024中华健康品牌创新发展论坛”在位于上海陆家嘴的中国金融信息中心成功举办。该论坛是新华社2024年中国品牌日系列活动之一，由新华社品牌工作办公室、上海市公共关系协会、上海现代服务业联合会指导，新华社上海分社、新华社中国金融信息中心、上海现代服务业联合会大健康专委会主办，无限极(中国)有限公司联合主办。 本次论坛旨在聚焦新时代下中华健康品牌的创新发展，探讨如何以新质生产力驱动健康产业变革、促进健康消费，为中华健康品牌发展提供强劲动力。相关政府领导、经济学家、品牌专家，卫健领域代表、企业、媒体等200余人出席线下活动。新华社现场云、中国金融信息中心视频号等平台同步视频直播，线上逾万名观众同步收看。 上海市公共关系协会会长、第十五届人大常委会党组副书记、副主任沙海林在致辞中表示，品牌是企业乃至国家核心竞争力的综合体现，是高质量发展的重要象征。新华社是我国的国家通讯社和世界性通讯社，新华社的组织和参与，有力地彰显了本次活动的重要性、权威性以及影响力。 关于大健康产业品牌发展路径，沙海林表示，其创新更需要得益于技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级等催生的新质生产力，以提升人民群众的获得感和幸福感。未来，上海市公共关系协会将继续秉承“共商、共建、共享”理念，充分发挥公共关系传播引导和协调各方的作用，助力上海国际消费中心城市的建设，服务“健康中国”战略，为提升人民健康的福祉作出更大贡献。 上海现代服务业联合会副会长简大年在致辞中提到，以大健康等为代表的现代服务业是我国经济增长的关键力量，而“新质生产力”为健康服务业的高质量发展提供了动力和战略方向。他表示，健康产业不仅满足人们对美好生活的向往，而且对提升全民健康素质、保障民生、促进就业和经济发展具有重大意义。 上海现代服务业联合会作为全国率先成立的跨行业、跨领域、综合性枢纽型的大型经济类社会组织，覆盖了金融、信息、科技、商务、生产、公共、专业服务等多个领域。近年来，联合会一直将助推健康服务业高质量发展作为聚焦点和发力点之一。目前，联合会拥有医疗服务专委会和大健康服务专委会，通过行业联合与跨界融合，不断汇聚优质资源，弘扬中国健康文化，为持续提升上海健康服务发展能级发挥积极作用。 中国首席经济学家论坛理事长、广开首席产业研究院院长连平围绕“国内外宏观经济分析与消费趋势”作主题演讲。他指出，当下国际经济环境“喜忧参半”，全球通胀已开始缓和，全球资本可能加快流向新兴经济体，全球贸易前景可能因此有所改善。同时，我国财政政策释放适度发力积极信号，2024年我国将进一步强化宏观政策逆周期和跨周期调节，继续实施积极的财政政策，总体基调是“适度加力、提质增效”。连平认为，在诸多利好因素的带动下，2024年消费将继续保持平稳较快增长的修复态势，且仍是GDP增长的第一拉动力，但贡献率将大幅下降，逐步回归常态。政策层面将支持服务消费，推出鼓励和推动消费品以旧换新政策，以稳定和扩大传统消费。 上海交通大学安泰经管学院 EMBA 项目主任、《市场营销》课程教授周颖以“新媒体时代大健康产品破局之路”为题展开交流分享。在新媒体时代，大健康产业面临升级而整体消费呈现降级的趋势。尽管经济增长放缓，但健康产业的潜力巨大，预计到2030年产业规模将达到16万亿元。周颖表示，在这样的背景下，大健康产业的发展尤为重要，它不仅关系到身体健康，也关联到环境和食品健康。她提出了五大消费赛道：睡眠经济、懒宅经济、养生经济、户外疗愈和银发经济，每个赛道都有其特定的市场需求和发展趋势。最后，周颖总结了大健康产业的金三角：人（身体健康、身心健康）、场（环境健康）、货（食品健康），并强调了在新媒体时代下，大健康产品应通过爆品、借势来实现市场破局。 无限极全球首席执行官、无限极（中国）有限公司副董事长俞江林围绕“打造中华健康品牌新质生产力，推动全民健康万家增健”分享了无限极打造中华健康养生品牌的创新实践。他强调，质量是产品的底线，也是企业的生命线，无限极追求质量管理“零缺陷”，产品安全“零容忍”，质量服务“零距离”。而这一系列承诺的背后，是无限极在新质生产力方面实实在在的持续投入。公司不仅从源头把控中草药原材料的质量和安全，实现从种质、生态环境、田间管理、采收与加工、仓储与物流的全流程管控，还用堪比药厂的软硬件标准建设新会、营口两大生产基地，持续推动从传统制造向智能制造的转型升级。一直以来，无限极致力于推广“养生固本，健康人生”的健康养生理念。希望通过对养固健品牌的持续打造，推广健康快乐的生活方式，让健康养生理念获得更广泛的认同与践行。 著名企业家、分众传媒创始人江南春以“大健康品牌的确定性增长”为题展开精彩论述。关于如何实现品牌的高质量增长，他指出，首先要思考中国消费增长背后不变的动力是什么，一是中等以上收入阶层需要自我补偿和自我奖赏；二是中等以上收入阶层想成为“更好的自己”，中国4亿中等以上阶层消费升级方向正在经历从“性价比”到“颜价比”再到“心价比”的跃迁。中国大健康产业具有极大的发展空间，要抓牢三大竞争核心要素：生产端，渠道端，以及用户心智端。江南春认为，关于助推养固健品牌的确定性增长，需要从心智打造、场景触发、渠道助攻和内容扩散四大方法，可以借助分众传播优势更新“养固健=中草药调养”的品牌消费者认知，进一步打造“国潮养生”自有IP，掀起中式养生热潮，有效促进品牌渗透，占领消费者心智。江南春强调，2024年人口增长的红利已经结束，但是人心的红利正在展开；流量的红利正在结束，但是品牌崛起的红利正在展开。 中华中医药学会亚健康分会主任委员、中国中医科学院研究员、广东养固健中医健康养生研究院智库专家何丽云以“顺时而养，中华养生的时间密码”为题展开精彩讲述。传承创新发展中医药是新时代中国特色社会主义事业的重要内容，是中华民族伟大复兴的大事，对于弘扬中华优秀传统文化、增强民族自信和文化自信具有重要意义。中医的生命观注重“天人合一，道法自然”，顺时而养就是以“时间”为切入口，强调在合适的时间做合适的事。何丽云指出，顺时而养倡导遵循十二时辰的规律养生，顺应一天的时间变换来规划起居、饮食、生活和工作，与自然相应和，达到身心健康的状态。一年四季中脾胃的调养各有侧重，现代营养学强调根据季节变化调整饮食结构，以适应人体代谢的季节性变化和环境因素的影响。冬天当冷，夏天当热，这是最基本的“顺四时”养生之理。依此规律养生，可保持健康状态。 无限极（中国）有限公司副总裁、首席营销官姚宏睿以“养固健增健口服液:守护30年，惟愿万家增健”为主题，讲述了增健口服液畅销 30 年背后的传奇经历。增健口服液累计销量超过62亿支，不仅得益于复合多糖技术的成功应用和经典组方的前瞻设计，还包括对于原材料和生产环节的精益求精。姚宏睿强调，30年来，无限极见证了千千万万的消费者因为增健、因为养固健产品而获益，这对于一家企业来说是莫大的荣誉和价值。无限极将继续为用户提供高品质的中草药健康产品，守护千家万户的健康，构建健康社会环境，助力深入推进“健康中国”战略。 会上，无限极（中国）行政总裁黄健龙，无限极（中国）有限公司副总裁、首席营销官姚宏睿及创业合伙人代表同台点亮灯柱。“万家增健”系列活动正式启动，以期无限极将在助力中国大健康产业发展上行稳致远、进而有为。 圆桌讨论环节，上海社会科学院研究员、原副院长何建华担任圆桌主持。上海市健康促进中心党委书记唐文娟，上海中医药博物馆馆长李赣，上海中医药大学传统保健教研室主任、全国中医药高等教育学会培训部主任、全运会太极拳冠军冯金瑞，无限极（中国）有限公司副总裁、首席营销官姚宏睿就“中华养生智慧助力万家增健”等话题展开讨论。 唐文娟从新时代下健康行业、政策的趋势等层面，对中华养生智慧进行解读，并探讨了如何促进中医药传承创新发展，并健全公共卫生体系。 李赣重点阐述了当前人们养生需求的转变及中华养生智慧的传承与创新，他建议大家可以结合食疗，顺时养生。 冯金瑞以其自身运动养生经历以及中医药教研工作者的身份，分享了对中华养生智慧的理解。 姚宏睿讲述了品牌如何借鉴中华养生智慧，结合现代人生活习惯，打造更多满足用户需求的产品，并通过传播“养生固本 健康人生”的健康养生理念，引导大众践行健康生活方式，助力万家增健。 据悉，本次论坛作为新华社2024年中国品牌日系列活动之一，聚焦中华健康品牌的传承与创新发展，旨在为大健康产业长远稳定发展提供重要指导与支撑。中华健康品牌作为健康中国战略的重要组成部分，正逐渐成为推动国家经济社会发展新质生产力的关键力量，通过深耕产品质量、创新服务模式、强化品牌建设，不仅满足了人民群众日益增长的健康需求，也为经济社会注入了新的活力。在新质生产力的推动下，大健康产业正以更加开放、创新的姿态，参与到全球化竞争中，展现出中国品牌的国际影响力。

程久龙 实习记者 李渡 5月9日至10日，长江证券“新故相推”2024年中期策略会在成都举办。据了解，此次策略会与会人数超3000人，超过1000家上市公司和1600位机构投资者参会，出席活动的上市公司和机构投资者数量均创下长江研究历史上的规模新高。 长江证券党委副书记、总裁刘元瑞在致辞中表示，经济的本质在于增长，产业演进替代是表征；投资的本质在于价值发现，技术进步更多是修正，并不改变价值本身。历经两年整固，A股大部分行业以低库存处在周期底部，且相较全球市场估值比价突出，新故相推，应以更有价值的视角去挖掘顺应产业的机会。  研究业务重新回归本质  随者科技进步信息传递效率迅速提升，市场参与各方的信息优势不再显著，投资模式反而又回归起点，价值判断一直都是最朴素的基本能力。卖方研究，同样是在新故相推的重要节点，降佣新规或只是一个契机，更多的仍然是市场走向成熟下，研究业务重新回归本质。 “什么样的市场成就什么样的业态。过往信息为王的市场，卖方研究过度重视信息导流，很容易成为信息的搬运工，很自然将工作重心从研究转向服务。这种较低门槛的内卷，必然的结果就是产品同质化。为了能脱颖而出，就容易选择违规越界。”在刘元瑞看来，近年来，声誉风险已经构成影响研究业务的最大隐患。 刘元瑞在演讲中表示，新规降佣对于卖方研究来说，既是危机、又有机会。考虑佣金规模仍依赖主动权益基金，新故相推，是应对未来主动权益规模的趋势提升保有信心。但更为重要的是业态的重塑，每一位分析师应从根本上做好产品力，重新回归提升专业高质量研究能力。如此才能进一步以研究赋能全产业链提升价值，深度赋能券商内部包括经纪、资管、自营、投行等各个核心的业务环节，减少内卷并做大蛋糕。   横岭侧峰：经济二分法  长江证券首席经济学家伍戈在演讲中认为，过去一年多来，从实际GDP增长看我国宏观经济表现亮眼，但居民预期企业盈利等微观感受仍待改善。宏微观的“温差”恰对应着某种量价背离的组合。这背后固然有统计口径优化等技术性因素，但更多表现了供给扩张相对快于需求的迹象，特别是在潜在增速趋势性调整的阶段。 伍戈认为，结合国际经验，积极采取逆周期政策来弥补供需缺口、致力于现实增速与潜在水平匹配的国家，往往能较快实现物价稳定。阻止房价的持续单边预期，也是摆脱物价低迷的关键要素。宏观总量政策而不仅是地产行业政策显著发力，才是扭转地产市场的先决条件。 伍戈表示，短期来看，“加快专项债发行使用进度”等表态预示实物工作量或有望改善，设备更新改造、汽车以旧换新等刺激政策短期将推动相关投资和消费，全球总需求的周期性回暖及产业链重组带来的结构性增长，都有望支撑年内名义GDP的温和回升。但长期而言，新旧动能转换的过程中，保持地产等旧动能的平稳发展仍至关重要。  AI大模型带来新一代技术变革  vivo AI研究院总经理郝雄在长江证券策略会做了名为《AI 大模型前沿技术及 vivo 应用实践》的演讲，他认为，大模型技术带来了新一代的技术变革，此次变革力度之深，范围之广，速度之快都是前所未有。 郝雄在演讲中表示，目前，国内 AI 产业链在大模型方面的技术创新已经取得了显著的进展和变化。首先，多模态预训练大模型正在逐渐成为人工智能产业的标配，将从单模态转向多模态。 其次，虽然国内的大模型在市场影响力方面稍显逊色，但在中文语料训练、中国文化理解等方面具备本土优势。此外，国内众多实体产业为大模型提供了丰富的训练数据和应用场景，有助于推动大模型的进一步发展和优化。 在技术应用落地方面，郝雄表示，未来大模型在生态系统中的发展趋势和机遇主要表现在跨终端、跨模态与多模态交互，个性化与定制化以及智能化与自动化三个方面。

经济脉搏 经济观察网讯 据央行网站5月11日消息，央行发布2024年4月金融统计数据报告。 一、广义货币增长7.2% 4月末，广义货币(M2)余额301.19万亿元,同比增长7.2%。狭义货币(M1)余额66.01万亿元，同比下降1.4%。流通中货币(M0)余额11.73万亿元,同比增长10.8%。前四个月净投放现金3866亿元。 二、前四个月人民币贷款增加10.19万亿元 4月末，本外币贷款余额252.41万亿元，同比增长9.1%。月末人民币贷款余额247.78万亿元，同比增长9.6%。 前四个月人民币贷款增加10.19万亿元。分部门看，住户贷款增加8134亿元，其中，短期贷款增加50亿元，中长期贷款增加8084亿元；企（事）业单位贷款增加8.63万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加6.61万亿元，票据融资减少6619亿元；非银行业金融机构贷款增加4943亿元。 4月末，外币贷款余额6509亿美元，同比下降11.7%。前四个月外币贷款减少55亿美元。 三、前四个月人民币存款增加7.32万亿元 4月末，本外币存款余额297.45万亿元，同比增长6.4%。月末人民币存款余额291.59万亿元，同比增长6.6%。 前四个月人民币存款增加7.32万亿元。其中，住户存款增加6.71万亿元，非金融企业存款减少1.65万亿元，财政性存款减少1874亿元，非银行业金融机构存款增加1.23万亿元。 4月末，外币存款余额8252亿美元，同比下降6.4%。前四个月外币存款增加273亿美元。 四、4月份银行间人民币市场同业拆借月加权平均利率为1.87%，质押式债券回购月加权平均利率为1.86% 4月份银行间人民币市场以拆借、现券和回购方式合计成交183.82万亿元，日均成交8.36万亿元，日均成交同比下降0.9%。其中，同业拆借日均成交同比下降30.1%，现券日均成交同比增长34.1%，质押式回购日均成交同比下降4.9%。 4月份同业拆借加权平均利率为1.87%，比上月低0.01个百分点，比上年同期高0.18个百分点。质押式回购加权平均利率为1.86%，比上月低0.05个百分点，比上年同期高0.09个百分点。 注1：当期数据为初步数。 注2：自2015年起，人民币、外币和本外币存款含非银行业金融机构存放款项，人民币、外币和本外币贷款含拆放给非银行业金融机构的款项。 注3：报告中的企（事）业单位贷款是指非金融企业及机关团体贷款。 注4：自2022年12月起，“流通中货币(M0)”含流通中数字人民币。12月末流通中数字人民币余额为136.1亿元。修订后，2022年各月末M1、M2增速无明显变化。修订后M0增速如下： 注5：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。2023年1月末，三类机构贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；存款余额222亿元，当月增加27亿元。文中数据均按可比口径计算。 编辑：刘睿

经济脉搏 经济观察网讯 据央行网站5月11日消息，央行发布2024年4月社会融资规模增量统计数据报告。 初步统计，2024年前四个月社会融资规模增量累计为12.73万亿元，比上年同期少3.04万亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加9.44万亿元，同比少增1.7万亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币增加1213亿元，同比多增926亿元；委托贷款减少906亿元，同比多减1670亿元；信托贷款增加2126亿元，同比多增2048亿元；未贴现的银行承兑汇票增加1014亿元，同比少增2327亿元；企业债券净融资1.17万亿元，同比多90亿元；政府债券净融资1.26万亿元，同比少1.02万亿元；非金融企业境内股票融资949亿元，同比少2194亿元。 注1：社会融资规模增量是指一定时期内实体经济从金融体系获得的资金额。数据来源于中国人民银行、国家金融监督管理总局、中国证券监督管理委员会、中央国债登记结算有限责任公司、银行间市场交易商协会等部门。 注2：自2023年1月起，中国人民银行将消费金融公司、理财公司和金融资产投资公司等三类银行业非存款类金融机构纳入金融统计范围。由此，对社会融资规模中“实体经济发放的人民币贷款”和“贷款核销”数据进行调整。2023年1月末，上述三类机构对实体经济发放的人民币贷款余额8410亿元，当月增加57亿元；贷款核销余额1706亿元，当月增加30亿元。文中数据均按可比口径计算。 编辑：刘睿

2024年5月10日，华夏银行财富管理与私人银行举办了“观势聚力，同‘新’而行”2024年总行级春季投资策略会。本次策略会以专精特新为主题，邀请来自政府部门、智库、学术机构、行业首席及知名咨询机构等相关领导和业界专家，围绕宏观经济政策、新质生产力发展、资产配置策略、财富管理风险及应对等专精特新企业家关注的问题，研判宏观大势，汇聚发展合力，共启财富新局。 华夏银行党委副书记瞿纲在致辞中表示，财富管理将传统的金融服务触点从个人，延伸到家庭、到企业、再到社会价值的实现，推动财资两端融合、家企同向发力、生态服务共进，是时代大势所趋，是客户服务所需，也是银行责任所在。华夏银行积极落实国家政策，构建适应专精特新企业发展需求的金融服务生态平台，为专精特新企业家提供“个-家-企-社”一体化综合金融服务，用高质量的专业服务开启高质量的深度陪伴。 北京科技创新促进中心主任褚潇炜出席投策会并致辞，他表示北京市以创新赋能发展，培育发展新质生产力，北京市科委、中关村管委会将持续优化产业支持政策，推动组合式科技金融创新，加快推动北京国际科技创新中心建设。北京科技创新促进中心愿与华夏银行携手推进科技金融，为科创中心的科创企业服务，为科技创新赋能。 华夏银行北京分行行长龙双代表北京分行对与会嘉宾和客户表示诚挚的欢迎，他表示北京分行将积极践行首都高质量发展要求，加大针对专精特新企业的支持力度，升级专业团队，不断提升财富管理综合能力，以更完善的产品和服务体系陪伴客户个人、家庭和企业成长。   研判宏观大势 把握发展新机 中金公司首席经济学彭文生和中信建投证券首席政策分析师胡玉玮等专家，出席本次投策会并带来精彩的主题演讲。 中金公司首席经济学彭文生在主题演讲《宏观经济走势研判：从规模经济到创新经济》中深刻剖析了国内外经济形势变化，并从专业角度分析了货币政策走向，为客户更好地理解市场变化、应对未来挑战带来了有益的启示。并指出我国人口绝对数量多，已具有规模优势，在新发展阶段，规模经济仍是中国的增长亮点，也是科技创新的重要特征。未来通过供给侧与需求侧的协同效应，规模经济将进一步向创新经济转型，加强经济增长的未来可持续性。 中信建投证券首席政策分析师胡玉玮带来《新质生产力：背景、特征与机遇》主题演讲，他强调新质生产力的“新”体现在培育战略性新兴产业和未来产业，其“质”体现在高质量发展，新质生产力的概念是与全面建设社会主义现代化国家的一系列概念紧密相连，是系统中的有机组成部分。新质生产力孕育发展新动能，既助力实现新型工业化，又推动实现高质量发展。发展新质生产力落脚点在于发展新产业，培育战略性新兴产业和未来产业，以及传统产业转型升级。      发布配置报告 助力财富增益 华夏银行私人银行打造了“投研配产服”机制，建立从买方投资研究，到资产配置，再到产品组合和陪伴服务的专业链条，本次投策会发布了《华夏银行私人银行资产配置策略报告》，并邀请清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓做财富管理保障传承的专题交流。 华夏银行财富管理与私人银行部边肖洲副总经理解读了华夏银行大类资产配置策略报告，他表示在海外货币政策“正常化”和国内经济“高质量”发展的预期下，国内权益资产的配置价值更值得期待，建议投资者根据自身风险偏好和财富管理目标，顺势做好资产配置攻守组合，并介绍了华夏银行践行“CREATE”顾问服务五步工作法，基于家庭全生命周期的资产配置策略和养老规划专业服务解决方案。 清华大学五道口金融学院全球家族企业研究中心主任高皓以《专精特新企业家财富管理风险及应对》为主题发表演讲，他指出专精特新企业具有与其他类型企业不同的代际发展特征和风险收益特质，从更长时间视角来看，此类企业的价值和财富创造往往经历一代人甚至几代人的努力。如何做好企业的长久传承，发挥财富的向善力量，是每位企业家实现个人价值、家庭价值和社会价值可持续发展的重要课题。建议专精特新企业家重视财富管理，在专业力量支持下将更多精力聚焦主业发展，合理规划、管理风险，实现“未雨绸缪、行稳致远”的从容发展。   启动“汇新”项目 践行服务实体 华夏银行私人银行聚焦专精特新企业家的财富管理、企业成长、家企决策需求，落实科技金融大文章，践行服务实体初心，启动了专精特新企业家“汇新”项目，汇聚全集团、全生态的优质资源，打造“汇财+汇资+汇智”的综合化金融服务解决方案，满足“专精特新”企业家个人及其家庭、企业不同阶段的金融服务需求。 “汇财”服务围绕家庭新建期、家庭成长期、子女教育期、家庭成熟期、家庭传承期五个阶段，聚焦专精特新企业家及其家庭的子女教育、养老规划、财富传承等财富管理需求，以顾问式服务陪伴客户度过二人世界、子女成长、含饴弄孙、财富永续的幸福人生。“汇资”服务围绕企业初创期、成长期、持续经营期、成熟期、扩张期五个阶段，根据企业不同的直接和间接融资、司库管理、发行上市、收购兼并等需求，内部协同财富管理与私人银行部、普惠金融、投资银行等部门，外部携手证券交易所、产业园区、券商等各类主体，有针对性地提供融资支持、资金优化、资本运作等金融服务，全周期、全方位服务企业成长。“汇智”服务构建“智库朋友圈”，紧密跟踪行业动态，前瞻研判市场变化，为家庭、企业的每一个关键决策场景，提供定制化、一站式的投研分析、资产配置解决方案及法税咨询等专业服务。 华夏银行总行个人业务部兼财富管理与私人银行部总经理 赵草梓、普惠金融部总经理王勇、北京分行行长龙双以及咨询公 司等项目合作机构代表共同发布“汇新”项目，华夏银行党委副书记瞿纲进行见证。“汇新”项目首站落地北京，打造产品经理、投资顾问、私行理财经理、普惠客户经理等“一人接入、全员响应”的专业化、便捷化、一站式服务体验。   本次策略会汇集业内专家学者，带来经济政策、资产配置与财富管理的专业解读，发布策略报告，链接服务生态，整合专业团队，启动与企业家共创成长的“汇新”项目。未来，华夏银行私人银行将进一步发挥资源聚合作用和专业服务能力，为客户提供覆盖“个-家-企-社”的全方位综合化、专业化、一站式金融服务，做持续善利于客户的财富管理银行。   风险提示：市场有风险，投资需谨慎。 免责声明：本次策略会相关内容和观点仅供交流使用，仅代表分享人个人观点，仅供参考，不视为产品邀约和推荐。如您需购买相关产品，应充分认识产品的相关风险，一切投资决策由您综合各方信息后自行作出，本公司对于此次策略会提供信息所导致的任何直接或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。

经济观察报 记者 洪小棠 “向下要绝对收益，向上又要相对排名，再加上这样的行情，（做投资顾问）迟早要精神分裂。”在北京一家券商任投资顾问（下称“投顾”）的张钊坦言。 张钊对经济观察报透露，今年投顾业务比去年更加难做，老客户还亏损，新客户“进不来”。 一边是创收压力，一边则是监管严惩违规。 5月8日，宁波证监局就内部管理不到位、业务推广环节留痕管理不到位、个别员工向投资者出具的执业证书编码不正确等多项问题，责令海顺证券投资咨询有限公司（下称“海顺投顾”）增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。 无独有偶。5月7日，云南证监局对云南约牛证券投资咨询有限公司（下称“约牛证券咨询”）存在的包括未经注册的投顾人员向客户提供建议、投顾业务推广和招揽客户环节中存在误导性宣传等问题，责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。 这仅仅是监管层对投顾机构加强监管的缩影。据经济观察报不完全统计，截至5月8日，今年以来共计有12家地方证监局向投顾机构开出28张罚单，有17家投顾机构年内遭罚。 营销违规占“大头” 5月8日，宁波证监局发布《关于对海顺证券投资咨询有限公司采取责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告行政监管措施的决定》（下称《决定》）。 《决定》显示，海顺投顾存在以下违规行为：集中统一管理落实不到位；员工档案管理不到位；内控制度不健全；业务推广环节留痕管理不到位；未准确了解客户身份；个别员工未注册证券投资顾问但向客户提供投资建议；个别员工向投资者出具的执业证书编码不正确。责令海顺投顾增加内部合规检查次数并提交合规检查报告。 根据相关规定，宁波证监局决定对海顺投顾采取责令增加内部合规检查次数并提交合规检查报告的行政监管措施。并要求及时整改上述问题，自本决定做出之日起1年内，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后10个工作日内，提交合规检查报告。 公开资料显示，海顺投顾创立于1997年3月，实缴注册资本金5000万元，是首批获得中国证监会颁发认证的专业证券投资咨询机构，也是宁波地区唯一一家经由中国证监会核准的正规证券投资咨询公司。该公司在浙江、上海、湖南、安徽等地均有分支机构。 5月7日，云南证监局发布了针对约牛证券咨询的行政监管措施决定书。经查，约牛证券咨询在展业过程中存在如下问题： 一是未在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问的人员向客户提供投资建议，个别未在中国证券业协会注册登记为证券投资顾问的人员开展板块和大盘分析直播活动。 二是证券投资顾问业务推广和客户招揽环节存在误导性宣传。 三是适当性管理不健全。存在向风险承受能力最低类别的投资者销售或者提供风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务的行为，存在向投资者主动推介风险等级高于其风险承受能力的产品或者服务的情形。 四是内部控制制度不健全、执行不到位，信息公示不完整，公司官网公示的证券投资咨询从业人员不全，公司网站产品分类公示不完整，制度与相关法规要求不符。公司制度未有效执行，部分产品发布、定级未见合规审核留痕。 另外，约牛证券咨询还存在合同管理不到位的问题。 根据相关规定，云南证监局责令约牛证券咨询自本次监督管理措施决定作出之日起1年内，每3个月开展一次内部合规检查，并在每次检查后10个工作日内，向云南证监局报送检查报告。 公开资料显示，约牛证券咨询成立于1997年，是首批获得中国证监会颁发认证的专业证券投资咨询机构，注册资金为4000万元。 据经济观察报不完全统计，截至5月8日，今年以来共计有12家地方证监局向投顾机构开出28张罚单，有17家投顾机构年内遭罚。其中，有5家投顾机构被暂停新增客户。具体来看，北京中方信富上海分公司、黑龙江容维证券天津分公司、武汉云掌数科合肥分公司被暂停新增客户6个月，爱赢投顾长沙分公司、成都汇阳投顾被暂停新增客户3个月。 在地方监管局开出的28张罚单中，带有“不当营销宣传”字样的罚单达到16张，占比57.14%；带有“违规承诺收益”字样的罚单共计4张，提及“借他人名义从事证券交易”的罚单有3张。此外，“留痕管理”“内控管理不健全”等问题被多份罚单提到。 就机构罚单数量来看，湖南爱赢证券投资顾问有限公司收到的罚单达到7张，点牛优选有限公司有3张罚单，益盟股份有限公司、深圳德讯证券顾问有限公司、湖南金证投资咨询顾问有限公司各有2张罚单。 投顾破局依旧艰辛 随着以大盘成长风格为代表的公募重仓股遭遇近3年的调整，明星基金的业绩遭受一波又一波反噬，基金销售市场迎来艰难时刻。 在代销产品创收下降的背景下，面对逐步失去信任的客户、毫无头绪的增量和博弈互卷的存量，部分投顾人员在违规的边缘游走。 身为投资顾问的张钊坦言，现在，投顾本质上还是“赛狗模式”，客户关心哪家投顾的产品组合赚得多，亏钱了就算比基准亏得少，也很难做到客户满意。 多位投顾市场资深人士认为，就目前来看，国内投顾业务的发展仍有诸多不足。 北京一家公募机构高管认为，从底层资产来说，无论是主动管理的基金，还是热门的行业型基金或者指数基金，投资人投资的难度都非常大，这对基金投资顾问的专业能力提出了更高的要求。美国的基金投顾可以投资公募基金、保险、对冲基金、养老金等多类资产，与之相比，中国的基金投顾组合只能投资公募基金。在底层资产和投资工具有限的情况下，叠加法规对基金投顾资产配置方案中的基金调仓约束，基金投资顾问提供的资产配置策略组合在收益率上相比普通的基金没有太多优势。 在该高管看来，正是因为投顾很难提供额外的超额收益，投资人感知价值不明显，特别是那些长期习惯了卖方免费提供投资顾问服务的投资人。除了收益率这个维度，当前资产配置方案式的投资顾问在投后服务、客户行为引导及投资者教育方面不够重视，在服务提供上远没有和普通的公募基金产生差异，同样难以形成价值。 沪上一位投顾机构相关人士也认为，投顾并非目前简单的基金组合产品，而是真正以客户为中心的“顾问”模式，更不是单纯地通过工具、图表来解释业绩进而促进销售，这样就又回到“老路”上。 在该人士看来，以当前投顾机构的盈利模式和制度来讲，能够把规模做大依然是各机构创收的来源，而当市场波动时又很难保证组合设定的业绩目标，因此，投资者的信任感难免下降。此外，千篇一律的信息分享和说教式让投资者“拿得住”，这样的售后服务很难实现真正投顾业务的闭环。 如何破局？在一位金融顾问眼中，得打破过去卖方思维的心态。不可再像以往那样，每上市一个产品就全面推广看有无“意外收获”，而需要以买方思维提供分析和解决方案，针对性地提供服务和推荐。买方思维除了资产配置方案的制定，同样要贯彻到服务匹配上。 该金融顾问表示，在存量博弈的市场中，未来资源可能不断流转，想要留住自有客户资源，获取其他增量客户，提升专业是所有从业人员必须做的改变。专业度决定自己的价值，决定可以覆盖什么级别的投资者。 在前述公募机构高管看来，虽然国内投顾市场潜力巨大，但尚需多方面合力实现。继续从制度上完善投顾的顶层设计、增加长期资金参与、设置多元化目标、加强投资者服务等都是目前有待进一步发展的方面，有些地方在展业方面很细枝末节，也很基层，需要时间培育。 （应采访者要求，文中张钊为化名）

程久龙 实习记者 李渡 5月9日晚间，久量股份（300808）对外发布公告，称公司控股股东、实际控制人卓楚光及其一致行动人郭少燕、卓奕凯和卓奕浩与十堰中达汇享企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“中达汇享”）签署了《股份转让协议》，中达汇享（包含中达汇享关联方、中达汇享指定的独立第三方）拟受让卓楚光与郭少燕持有的公司无限售条件流通股1,826.6853万股（占公司总股本的11.42%）。 与此同时，卓楚光及其一致行动人郭少燕、卓奕凯和卓奕浩还与中达汇享签署了一份《表决权放弃协议》。 公告披露，本次股份转让及表决权放弃完成后，中达汇享将成为公司控股股东，十堰市人民政府国有资产监督管理委员会（以下简称“十堰国资委”）将成为公司实际控制人。   十堰国资拟入主久量股份   根据公告披露的交易方案，久量股份控股股东、实际控制人卓楚光及其一致行动人郭少燕、卓奕凯和卓奕浩与中达汇享签署了《股份转让协议》，中达汇享拟受让卓楚光与郭少燕持有的公司无限售条件流通股1,826.6853万股（占公司总股本的11.42%）。 与此同时，久量股份实际控制人卓楚光、郭少燕分别与中达汇享签订了《表决权放弃协议》，卓楚光放弃其所持有的全部剩余3,690.4625万股公司股份的（占公司总股本的23.07%）表决权，郭少燕放弃其所持有的全部剩余1,789.5938万股公司股份的（占公司总股本的11.18%）表决权。 实际控制人卓楚光的一致行动人卓奕凯和卓奕浩与中达汇享签订了《表决权放弃协议》，卓奕凯、卓奕浩放弃合计持有的全部2,435.5805万股公司股份的（占公司总股本的15.22%）表决权。待该等限售股限售条件解除后，卓奕凯和卓奕浩再将该等股份全部转让给中达汇享（包含中达汇享关联方、中达汇享指定的独立第三方）。 此次股权交易的受让方为中达汇享，其股权结构显示，十堰城市运营集团有限公司持有中达汇享69%的股权权益。而十堰城市运营集团有限公司为十堰市国资委100%全资控股子公司。 本次股份转让及表决权放弃完成后，中达汇享将持有久量股份1,826.6853万股（占公司总股本的11.42%），成为公司控股股东，十堰市国资委将成为上市公司实际控制人。   实控人变动引深交所关注  久量股份主要从事LED照明产品的设计、研发、生产和销售。公司围绕“DP久量”核心品牌，深耕LED照明应用行业，目前已经形成了以LED移动照明与LED家居照明为主的产品系列。2019年12月，久量股份在深交所创业板挂牌上市。 但近年来，久量股份的盈利状况并不尽如人意。财务数据显示，2022年，公司实现营业收入505,718,184.94元，同比下降19.58%；实现归属于上市公司股东的净利润-27,236,528.79元，同比下降426.85%。久量股份对此解释：“2022年市场环境处于疲软状态，公司及下游客户部分产品的交付及终端市场的销售受到了冲击，物流运输也受到一定程度制约，导致公司营业收入及业绩下滑。” 2023年，久量股份依旧经营承压。财务数据显示，2023年，公司实现营业收入4.75亿元，同比下滑5.89%；扣除非经常性损益后净利润亏损650万元。 久量股份上市不到五年，为何实控人要将公司控制权出让？5月11日中午，经济观察网就此致电久量股份董秘办，其工作人员在电话中仅回复：“为了公司更好地发展吧。” 此次久量股份实控人变更的交易，也引来监管层的关注。5月10日，深交所对此交易发出关注函，关注的问题包括交易完成后上市公司实控权的稳定性，中达汇享未来具体经营计划、未来资金需求和应对计划、是否具有经营管理上市公司的能力，是否计划长期持有上市公司控制权等。

经济观察报 记者 姜鑫 5月9日，国家金融监督管理总局发布了《关于商业银行代理保险业务有关事项的通知》（下称《通知》）。《通知》提出，商业银行代理各类保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量，且一级分支机构在获得法人授权后，可直接签订协议。 这也意味着，银行网点与保险公司合作不得超过3家的限制将被取消，单一网点有望销售更多保险公司的产品。对推进“报行合一”的银保渠道来说，这无疑是一次“大松绑”。 2010年，为整治银保渠道乱象，原银监会叫停银保驻点销售，并限定每个银行网点只能代理不超过3家保险公司的产品。2019年，原银保监会对互联网和电销业务也重申了“1+3”的要求。 东吴证券分析，放开“1+3”合作网点限制，明确市场化导向，短期将大幅丰富银行保险产品和服务，长期做大银保行业蛋糕。东吴证券预计放开“1+3”合作限制后，短期内对中小保险公司而言，可以获得触达更多网点的合作机会，渠道竞争将会加剧。不过需要强调的是，在“报行合一”的约束下，中小公司无法通过费用比拼的粗放式竞争获取市场份额，产品和服务面临市场化竞争的考验。 松绑银保合作 “尽管只有短短390字，但是对行业的影响并不小。”在《通知》下发后，有保险从业者发出感慨。《通知》表示，商业银行代理互联网保险业务、电话销售保险业务和其他保险业务，各级分支行及网点均不限制合作保险公司数量。此外，《通知》还明确了银保合作的标准。在合作层级上，《通知》要求保险公司与商业银行开展合作，原则上应当由双方法人机构签订书面委托代理协议。确需由一级分支机构签订委托代理协议的，该一级分支机构应当事先获得其法人机构的书面授权。 在银保合作的利益方面，《通知》明确了银行代理业务佣金标准，即委托代理协议约定的佣金率不得超过保险公司法人机构产品备案的佣金水平。 这也是对此前“报行合一”政策的重申。“报行合一”是指保险公司给监管部门报送产品审批或备案材料中所使用的产品定价假设，要与保险公司在实际经营过程当中的行为情况保持一致。 国家金融监督管理总局表示，《通知》的实施，有利于更好发挥商业银行和保险公司的优势，促进双方长期深度合作，探索转型发展新路径；有利于拓宽商业银行和保险公司的合作范围，提升银行代理保险业务价值和消费者满意度；有利于丰富银行保险产品和服务，更好满足消费者多元化、多层次保障需求，切实维护消费者权益。 一位中小险企管理层人士告诉经济观察报，政策的放开带来了机会，但也有压力。在“报行合一”对费用端的约束下，面对大型险企的竞争，中小险企将迎来更多的机会，但也面临着附加费用率的挑战。 东吴证券分析，一方面，放开“1+3”约束后，行业竞争短期会加剧；另一方面，在“1+3”的约束下，控股寿险企业的大型商业银行的旗下网点在业务中往往优先满足控股寿险企业的业务需求，一定程度上挤占了非银行系保险企业市场化参与银保渠道的资源和深度。《通知》对银行系寿险企业，如何尽快摆脱对股东方优势的依赖，拓宽多元化发展渠道和丰富产品供给能力提出了挑战。在监管对“报行合一”三令五申下，长期来看，头部大型险企需要充分发挥自身在品牌认知度、客户服务深度和产品多元化供给能力的规模经济优势，可以积极探索与银行进行长期深度合作，探索转型发展新路径。 2023年8月22日，国家金融监督管理总局下发了《关于规范银行代理渠道保险产品的通知》，强调银保渠道佣金费用要严格“报行合一”，并规定未来趸交、3年交、5年交、10年交的手续费率严格限制在 3%、9%、14%、18%以内。 在2023年 10月 20日召开的2023年三季度银行业保险业数据信息新闻发布会上，国家金融监督管理总局人身保险监管工作相关负责人表示，截至目前，通过保险公司和银行机构充分沟通，绝大多数开展银保业务的银行已与保险公司按照“报行合一”重新签约。初步估算，银保渠道佣金费用较之前平均水平下降了约30%。 值得注意的是，受“报行合一”影响，在2023年上半年高歌猛进的银保渠道保费规模进入了缓慢增长状态。保险行业的银保渠道规模在2023年底和2024年初出现了下滑，同时，由于代理保险业务收入下降等因素，银行手续费及佣金净收入也出现下滑。 银行保险合作这些年 银保渠道是保险公司重要的业务销售渠道之一，其主要合作模式为保险公司通过银行渠道获取保费收入和客户资源，银行则基于庞大的客户资源和完善的销售网络替保险公司销售保险产品，从而获取手续费和佣金收入以及完善客户的理财产品配置。 1996年2月，中国人民银行发布《保险代理人管理暂行规定》，明确了兼业代理人制度，但规定只能为一家险企提供代理服务，自此银保“一对一”的合作模式正式开启。但由于保险行业发展初期主要产品为普通型寿险产品，与银行的业务经营模式和客户需求存在差异，彼时银行和保险的合作发展并不快。 2003年施行的新《保险法》放开了银保渠道“一对一”代理模式的限制，此后银保渠道呈现快速增长势头，加之存款利率下调，险企加大投资型产品的开发，银保渠道保费规模不断上涨，2003年当年银保渠道贡献的保费收入达到了764.91亿元，在总人身险保费中的占比提升至25.4%。 随着银保渠道保费规模的快速增长，银行保险合作的问题也频频暴露，监管机构开始规范银保渠道的发展。2010年11月，原银监会出台《关于进一步加强商业银行代理保险业务合规销售与风险管理的通知》，要求银行网点代销保险产品的人员需具备保险代理资质，同时叫停保险公司人员派驻银行网点进行销售的行为，并规定每个银行网点合作的保险公司不得超过3家。 此后，银保渠道很快进入负增长周期，至2013年，银保渠道贡献的保费收入在总人身险保费中的占比由2010年的50%快速下滑至36.7%。随后，监管机构不断加强对银保渠道的监管，但在消费者需求增长等因素的影响下，银保渠道保费规模在2014年恢复增长态势，其对保险行业人身险保费的贡献比重也在2016年提升至44.1%。 2017年，寿险行业迎来新一轮严监管，在强调“保险姓保，回归本源”的背景下，中短期存续产品的开发销售受到限制，青睐这类产品的银保渠道再度受到影响，2019年银保渠道的保费收入对人身险保费的贡献比重降至30.3%。 2019年以来，保险公司代理人数量冲高回落，代理人渠道发展模式面临挑战，银行在资管新规以及代销基金等产品收入下滑等多重因素影响下开始重视保险产品的销售，银保渠道重新回到不少大险企的战略布局之中。 一位保险行业人士认为，对处于转型中的保险行业来说，银保渠道的意义需要重新审视，即从过去的“规模贡献”向“规模和价值贡献并重”转变，这意味着银行与保险的合作需要探索新模式。  

经济观察报 记者 胡艳明 5月9日下午，黄先生又看了一遍手机银行里的日元现汇卖出价，每100日元的价格是4.6613元人民币，比前几天稍微涨了一些，不过依然是今年以来比较低的价格。 黄先生以前对汇率没有关注，现在已开始积极学习汇率知识，密切关注日元汇率的价格变化，因为他的孩子今年9月将要去日本留学。1月23日，他向日本的语言学校缴纳了22000日元的报名费，当时汇款约1100元人民币，而按照最近的汇率，只需要花费1012元人民币。 不仅出于自身的换汇需求，黄先生也关注到现在网络上对日元的讨论很多。“五一”假期期间，“日元暴跌”的词条登上网络热搜。今年以来，美元兑日元累计贬值幅度约10%。对人民币来说，日元也在贬值，年内累计跌幅在8%左右。 日元汇率下跌引发了日本当局的干预，随后汇率有所稳定。尽管如此，由于美日利率差异和美联储政策的不确定性，市场对日元后市仍存在较大分歧。出国留学和旅游群体对未来日元汇率走势极为关注。华泰证券首席宏观经济学家易峘认为，展望未来，日元汇率将主要受日本国内货币政策的影响，以及海外市场特别是美国利率走势的影响。 赴日旅游热“扫货”奢侈品 4月29日，正值日本当地黄金周假期，美元兑日元汇率击穿160的关键点位后，快速回撤至155。 2024年以来，美元指数震荡走升，主要非美货币普遍走弱，日元对美元也持续走弱。日元的贬值吸引了大批海外游客。日本观光厅发布的数据显示，2023年，访日外国游客数量为2506.6万人；2024年1—3月，外国游客超800万人。 有网友称，近期没有去日本旅游的计划，但还是趁汇率低换好了日元现钞。日元对人民币的贬值成为网络热词后，北京的张女士决定在“五一”假期去日本游玩。假期期间，张女士连续去了东京、京都、大阪三个城市，观察到东京银座商场的奢侈品店LV门口排起了长队，从早持续到晚。她说，奢侈品简直变成了“日本特产”，不少LV门店还配备了中文翻译。 张女士告诉经济观察报，她选择去日本旅游的主要原因就是日元贬值，现在汇率特别合适。七八年前，换100日元需要6元人民币左右，现在只要4.6元左右。4月底，她去北京一家银行网点换日元现钞，当时柜员跟她说，日元汇率怎么这么低？日本经济不会出问题了吧？ 旅游期间，张女士夫妇在日本“疯狂”购物，她的感受是日元贬值带来了实实在在的优惠。她在日本银座的香奈儿专柜购买了不少化妆品和护肤品，在享受汇率差价以及退税优惠的基础之上，银行卡刷卡还可以打九折。她说，综合算下来，香奈儿的化妆品护肤品价格能到国内专柜价格的五折到六折。 不仅自己购物，张女士还帮朋友购买了某奢侈品牌的戒指。她说，这款戒指在国内专柜的价格在3万元人民币左右，在东京的品牌专柜，汇率差价加上退税优惠，最后只花了2.3万元人民币。5月3日，在大阪关西机场候机时，张女士看到机场的游客基本人手一只LV皮包。以国内售价2.6万元的皮包为例，算下来，在日本购买比国内专柜便宜5000块钱左右。 一位在日本留学并工作的华人告诉经济观察报，自2023年以来，大量游客涌入日本。一些本地居民感到他们遭受了不公平待遇：在本国人的生活日益艰难之际，外国游客却因汇率贬值而在日本购物享受了更低的价格。此外，由于汇率的下降，日本商品在价格上更具优势。她的一位在美国的朋友甚至请她代购一款游戏机，即便加上国际转运费用，购买价格仍低于美国。 根据日本观光厅2024年4月17日发布的数据，2024年第一季度的旅游消费额达到了1.7505万亿日元，同比增长73.3%，创下了自该统计公布以来的历史最高季度记录。 汇率跌了 学费涨了 今年2月，日元兑美元开始明显走弱，并在4月突破150的关键点位。3月19日，日本央行17年来首次加息，结束了持续8年的负利率政策，被视为历史性的转变。但外汇市场上日元不升反降，当日，日元贬值1.12%，跌至近4个月来最低。 4月初，日元兑美元汇率跌至1美元兑153日元大关。此前市场上猜测1美元兑152日元是日本的汇率干预防线，由此引发日本当局是否会出手干预日元汇率的讨论。 4月25日，日本总务省公布数据显示，日本3月全国核心消费者物价指数（CPI）继续温和增长1.3%，而领先指标4月东京核心CPI则出现大幅跳涨行情。数据公布后，日元一举跌破155。 在4月26日日本央行议息会议之前，市场对日本央行采取措施抑制日元贬值有一定的预期，如进一步的加息指引，抑或减缓扩表速度等。“而当日的议息决议的新闻发布会的信息很清晰，即日本央行无意阻止日元贬值。”易峘表示，日本央行的“不作为”叠加海外市场对日本“黄金周”假期期间政策和干预“真空期”的强烈共识下，日元套利交易再掀高潮，日元失速下跌。 4月27日下午，黄先生的家人建议，可以逢低点购买一些日元。当天中国银行外汇外卖出价是4.6075元。他犹豫不决，不知道日元会不会再降，最终没有行动。4月28日、4月29日，日元兑人民币的价格的确有所下行；29日，日元汇率一度跌至1美元兑160.24日元，创出1990年6月以来的最低点。5月1日后，日元汇率又有所回升。 日本语言学校一年的费用是89.5万日元，如果黄先生在5月9日购汇，需要41707元人民币，如果在4月27日购汇，只需要41170元人民币，立省537元人民币。 黄先生年初计划给孩子每年的花费在200万日元左右。在当时5左右的汇率下，他要准备10万元人民币，而如果在4.55的汇率低点换汇，则需要9.1万元人民币。因汇率变动，他可以节省9000元人民币。 不过，在日元汇率贬值的同时，黄先生也注意到，日本语言学校的学费在上调。今年4月，1年期的语言学校的学费从此前的84.9万日元变成了89.5万日元。黄先生算了一笔账，语言学校学费涨价之前，一年是84.9万日元，按照今年1月日元兑人民币的汇率，相当于42450元人民币，现在日元贬值，但是学费也涨了。 即使学费涨价，赴日留学也颇受欢迎。黄先生给孩子报名的这家语言学校，新报名学生的入学时间已经排到了明年。此前他估算，学费之外，孩子在日本生活的保险费、住宿费、生活费等，大约还需要5万元人民币，现在5万元人民币可以换到更多的日元。不过他在网上看到日本的留学生分享，当地的食品、日用品的价格也一直在上涨。综合算下来，他觉得可能不会省下太多钱。 日本央行或出手 汇率能止跌回升？ 日本当局实施外汇干预具体由财务省决定、日本央行执行。虽然日本财务省4月29日上午未对是否进行汇率干预予以回复，但4月29日下午，日本财务省副大臣神田真人表示，对于是否进行外汇干预不予置评，但将继续采取适当措施应对过度的外汇波动，将在5月底公布是否进行外汇干预；对于是否准备在外汇市场采取行动，365天24小时随时准备做出回应，不关注特定外汇水平。 平安证券研究所策略分析师魏伟认为，“五一”假期前后，日本当局或许进行了两次外汇干预，分别在4月29日、5月2日。 当地时间5月8日，日本央行行长植田和男表示，日元快速、单边下跌对日本经济不利，是不可取的，可能会针对汇市波动采取货币政策应对措施。 从历史上来看，1997—1998年，日本曾实施过3轮“日元买入型外汇干预”，总体而言只起到了“减速板”的作用。2022年期间，日本也实施过3批“日元买入型外汇干预”，相关举措也起到了“减速板”的作用，一定程度上实现了“以时间换空间”，但最终日元的升值来自“美国CPI低于预期所带来的美元走弱”。 从日元汇率的历史走势中可以发现，汇率的变化受到经济基本面、利差、通货膨胀等多种因素的影响。对汇率干预的影响，平安银行策略团队认为，干预在短期内有效，但不会推动日元趋势反转，更多的是放缓日元贬值的速度，且本轮日元走势关键在于日本央行货币政策转向以及美元情况。短期内日元仍将保持偏弱的走势。中长期来看，本轮日元快速贬值，对吸引外资流入的边际作用在减弱。近期外资流动波动加大，日本当局或将考虑降低对日元贬值幅度的上限。 黄先生在关注汇率波动的同时，也在考虑逐步兑换一些日元，不确定未来日元是否会升值。一些学者认为，在日本官方干预之下，日元的未来贬值幅度可能会有所减小。经济学家易峰认为，干预本身无法改变汇率的基本面或趋势。展望未来，日元汇率的走向将主要受到日本本土货币政策的影响，以及国际特别是美国的利率走势。中长期而言，真实汇率将由真实投资回报率决定。  

经济观察报 记者 牛钰 身着笔挺的西装在全国各地奔波做项目，用专业能力帮助一家家公司到京沪深交易所“敲钟”，以自己积累的人脉为很多意向方牵线收购兼并事项，获得不菲的收入和外界的尊重……投行人的“光环”如此闪耀。 但近一年来，工作压力越来越大，手头上做尽职调查的IPO（首次公开募股）项目因为逐步加强的审核而无法成功申报，项目“流产”，收入“腰斩”，同事主动或被迫离职。这一刻，原来的体面生活已经跟手里的航司金卡一样“过期了”。 这是诸多投行业务人士正在面对的巨大落差。王林就是这个群体中的一员。 2021年，王林通过校招入职头部券商的投资银行部。他的收入除了将近4万元的月薪之外，还有项目完成后的奖金。但从去年至今，他两次遭遇降薪。“快要干不下去了，一直在降薪，一直在加班。”在“五一”假期还忙于调整项目底稿的王林，看着不到2万元的工资，想着去年的年终奖还遥遥无期，十分沮丧。 降薪、裁员、调岗、转型、控费、考核……投行业迎来一场突如其来的“变天”。 “人总是要去适应市场的。”王林无奈地感叹。 风光一时的投行“金领”，一边在史无前例的全链条监管之下“内卷”起来，一边在急剧萎缩的IPO市场里被降薪、裁员的焦虑裹挟。 降薪、裁员 刚刚过去的“五一”假期，除了加班，王林根本没有心思出去旅游。4月的工资在节前到账，他发现自己被毫无预告地下调了底薪，降薪幅度约为20%。去年下半年，他所在的投行业务部门刚下调过底薪。两次降薪合计减少了约1.5万元，目前他的税后月薪不到2万元。 经济观察报多方采访了解到，券商投行部门的新一轮降薪潮已经掀起，不再只是暗流涌动的传言。 多位投行人士透露，在投行业务占据重要市场地位的中信证券、中金公司、中信建投（业内简称“三中”）都在近期对投行业务员工的薪酬和岗位进行调整：中信证券下调约20%；中金公司最高降幅为25%；中信建投则在今年初已下降约20%后拟再次下调。 经济观察报就上述信息向中信证券、中金公司和中信建投采访求证，截至发稿，未获得正面回复及细节确认。 在谈及优化薪酬体系时，中信证券称，经统筹评估市场变化和经营实际，为进一步优化薪酬体系，近期主动调降薪资，向市场和投资者传递稳健发展的信心。 中信建投表示，将综合考虑外部环境、发展战略及政策指导等因素，并结合公司实际和市场客观情况进行调研，调节优化部分岗位的分配结构，形成更加合理的长、短期激励比例，以建立更加稳健的薪酬体系。 上述两家券商所提及的内外因，主要是在监管要求下，IPO的节奏变缓，导致证券行业作为IPO的中介机构成功完成和可以执行的项目锐减，从而影响相关手续费的净收入，拖累业绩表现。 两位中信证券投行内部人士表示，2019年左右，中信证券投行股权业务线只有不到400人，经过2021年、2022年的扩招，截至4月初，该业务线已有近1000人，占据整个投行部门的一半，逼近上市小型券商的总员工人数。 上述内部人士称，今年以来，中信证券已对100余名股权业务人员进行了调岗，主要调去债权融资、并购重组等业务线，调岗名额会细分到金融与科技、能源化工与新材料、信息传媒等约10个行业组，每个组的名额有差异，由具体负责人决定。但目前，第一轮调整暂未完成，很难确定哪个组名额最多。 上述内部人士猜测，中信证券的消费组或许调整名额较多，因为监管机构偏向于“高精尖”“大国重器”“解决卡脖子”的企业上市，涉及吃穿住的消费型企业，基本会被劝退。金融与科技组也会有比较多的名额，因为过去主要负责银行等金融机构的IPO项目，在国有大行和股份制银行基本上市完成后，可以做的项目寥寥。“以前，一个团队大约有6个人，能够同时处理两三个项目，但现在由于项目减少，十几个人只能共同完成一个项目。”王林所在的头部券商也面临股权业务线员工冗余的问题，在正常情况下，股权融资项目至少需要三四个人。 一位上海地区中小券商内部人士称，在市场和行业集中的趋势之下，其公司的投行业务线人员完全没有项目需要继续做，只能“一个接一个团队”离开。 监管从严查投行人向内卷 在“五一”假期前，谢城刚从外地一家上市公司返回北京。他在一家头部券商投行担任高级经理。过去一个月，在执行新项目之余，谢城主要的工作是持续督导这家企业。在通常情况下，企业IPO后，保荐券商需要持续几年对该公司进行监督和指导，即对企业的年报及相关信息披露文件进行审阅，向企业索要内部治理、对募集资金的使用和项目进展等资料。 “以前为了维护客户关系，我们通常采用较为宽松的态度。但今年形势不一样了。我们审阅材料很严格，发现任何不规范的事情都可能写到报告里。”谢诚称，在资本市场的新“国九条”落地之后，明确提出将对上市公司的监管更加严格，有些企业明显更配合督导工作，但大部分企业还是“我行我素”。 谢城认为，政策传导和被发行人接受是一个过程，还需要时间。首先是因为大多数企业的老板不懂资本市场，不知道现在的监管要求极高。其次是如果不是实质性问题，只涉及规范运作，被下发警示函对他们来说没有太大的影响。并且绝大多数企业都觉得自己符合规范。但如果比照法规来看，大部分企业或多或少都有不规范的地方。 比针对已上市公司的持续督导流程更严格的，是IPO项目的申报及审核。去年下半年以来，谢城参与的很多IPO项目，申报后不被受理，似乎是被隐形的“门槛”卡住，并且有些处于在审核状态的IPO项目被变相劝退。 经济观察报了解到，在新“国九条”发布之后，多地证监局已向辖区各拟上市企业及中介机构下发《关于提高辖区拟上市企业申报质量的通知》。同时，证监会对有在审项目的保荐代表人进行了内部培训，明确了现场检查的比例、时间、计划和方式。 在趋于严格的审核和现场检查当中，很多投行人士此前不在意的细节问题，都成了需要严格检查的部分。比如对发行方实控人的流水调查，要求细致到借钱要看借条、买保险要看保单，买理财要看理财合同，同时还得证明理财卖方不是拿着钱帮忙贿赂相关供应商。 谢城遇到最离谱的事情，是连实控人购买的名牌包都需要看到包的实体，并且拍照留存证据。如果不这么做，当材料提交到公司内部的审核环节时，就可能因为无法通过质控部门的查验而被驳回，更不用提之后的申报。 在注册制全面推行的时候，上述这些细致的审查工作都出现在审核阶段。但从去年以来，监管层对中介机构的要求层层加码，逐步新增资金流水核查、股东穿透核查等要求，如果中介机构工作不到位，就会面临重罚，券商只能“内卷”，质控内核不敢放松标准。 “监管员也会提这些要求。现在，很多工作前置到了公司的内部流程中，内部审核更加严格，很多项目在内部就被‘毙掉’了。”谢城称，如果不将审核前置，即使能够成功申报，在审的项目也会被提出各种核查要求和问题，如果无法回答，就只能选择撤回。 考核、考勤“柔性”劝退 除降薪、调岗、加压等刚性压力外，考核、考勤成了劝退投行人的柔性指标。“我现在是非必要不出差。”谢城直观地感受到了公司因“降本”而让投行部门人员的工作受限。在两年前对出差的酒店、交通标准下调后，现在，他所在的公司要求员工减少出差，出差等事项都要事前审批，否则无法报销。 王林也表示，今年以来，他所在的公司新增了定期上报前期工作内容、填报工时的规定。他在项目驻场时还遇到过一件尴尬的事情：因为公司最新要求接待客户需要提前审批，他与客户见面之后，对方不主动提出请客吃饭，双方就只能“各回各家”。 据王林观察，今年以来，公司会对投行人员按照考核评级进行调整。有些同事即使考核排名在前列，也会被调走；无论是不是保荐代表人，无论有没有正在进行的业务，都有可能被“优化”或者调岗。 考核的隐形因素似乎在增加。一位在华南头部券商工作的投行人士表达了自己的疑惑：去年工作表现得到公司的认可，其所在的项目也创收，为什么自己的考核结果是最低等级？据他介绍，公司考核的机制是自选评估人，评估人打分普遍较高，在没有具体原因公示的情况下，无法解释去年的最终考核结果差距很大。在他看来，这属于变相劝退：一旦考核被打很低的等级，就会面临降薪甚至调岗或被淘汰。 今年以来，多家券商从考勤、考核入手，降低人力成本。一位头部券商人事负责人称，在正常情况下，该券商每年会有5%的淘汰比例。往年，主动离职的人超过了5%，因此基本上没有末位淘汰，今年开始可能会有少量淘汰。 从投行业务内部来看，在股权融资业务大幅承压之时，券商开始把重心转向债务融资业务。近期，一家承销规模市占比在前十的券商正在打算对股权业务线人员降薪；因为一季度债券承销业务同比大增，所以在招聘多个地区的债券业务承揽人员。 谢城认为，以考核的标准调岗属于体面“劝退”。公司很少会给付赔偿金裁员，一般会给员工几个月时间找新工作，体面地离开；如果员工不走，就调岗到营业部做客户经理。绝大部分人员会直接找新的工作，很少有在营业部继续干下去的案例。 谢城也不愿意被调去债务融资业务线。在他眼中，债券项目十分“短平快”，每个项目周期不超过几个月，但同时做四五个项目，一直滚动。 王林认为，相对而言，债务融资业务线枯燥，而且较为标准化，有点像流水线工人。他被调去债券融资业务线的同事们只是刚开始业务不熟，不存在不会做的情况。如果有一天被迫转岗，他觉得自己会主动辞职。 一位金融行业猎头对经济观察报称，以往，投行人士会转去场外、并购、产业投资等方向，但现在行业整体机会并不多，整个招聘市场也以“降本增效”为主，券商基本没有编制。比如她一直关注的某头部券商，直到现在都没有放出岗位，年前有意向去这家券商的人，都因编制问题而不了了之。 降薪、业务内卷、考核加重，整个行业又缺乏适合的机遇，曾被视为金融业“金领”的券商投行人士对未来的职业发展更加迷茫。 今年3月份，王林在社交平台上注册了一个新的账号，写下“保荐代表人，欢迎关注，分享行业知识”。他认真地编排图文内容，期待成为一个知识分享型博主，以此获得推广、咨询等额外收入。但除了十几个点赞、收藏之外，账号的粉丝数量和流量并没有明显增长。 在社交媒体上，越来越多的券商从业人员尝试靠行业消息、个人工作与生活、美妆等做博主或者“网红”。他们中的一些人还从事为在校生修改简历、提供岗位信息和面试辅导等收费业务。 在繁重的工作压力和对未来前途的担忧之下，王林没有心情做额外的输出性内容。如今，他的社交平台账号已经停止更新。 （应受访者要求，文中王林、谢城系化名）

经济观察报 记者 蔡越坤 被视为“铁公鸡”的部分A股上市公司终于打破沉默，向股东们派发红利。 赤峰吉隆黄金矿业股份有限公司（600988.SH，下称“赤峰黄金”）2023年度利润分配方案于2024年4月20日获得股东大会审议通过，拟每10股派发现金红利0.5元（含税）。这将是自2012年吉隆矿业借壳上市并更名为赤峰黄金后，十余年来的首次现金分红。 在此之前，本来公告不分红的吉林高 速 （601518.SH）、 方 大 特 钢（600507.SH）等，也修改利润分配预案，计划进行现金分红。 “铁公鸡”们逐一“破冰”分红，只是A股2023年度“分红大戏”的一幕。 中国上市公司协会5月1日披露的数据显示，A股上市公司公布或实施2023年度现金分红方案高达2.24万亿元，继2022年分红2.04万亿元后，再次突破2万亿元的关口，创历史新高。行业龙头大幅提升2023年的分红力度，分红金额达到百亿元甚至千亿元级别。此外，A股5300多家上市公司中，有100余家公司公布或实施上市以来首次现金分红。 今年以来，从发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》到新“国九条”，监管层强化上市公司现金分红监管，鼓励上市公司提升投资价值，增强投资者回报，A股市场投融资功能的天平开始转动。 在政策的引导下，分红问题从未像当下这般受到上市公司的重视。尽管2023年上市公司整体盈利回落，但是A股市场分红家数与金额均创出历史新高，迎来当仁不让的分红大年。而且，部分上市公司已经将2024年中期分红提上日程。 经济观察报采访多位上市公司董秘，他们普遍认为，上市公司增加分红力度，将对A股市场的投资生态产生深远影响，重塑投资者的收益预期和市场投资策略。通过提供更加稳定和可预测的现金回报，上市公司不仅能够吸引长期资本的关注，还能促进投资者对价值投资的认同，从而推动市场向更加成熟和稳健的方向发展。同时，这亦将鼓励上市公司加强内部治理，优化资本结构，实现可持续发展，为整个资本市场注入新的活力。 “铁公鸡”也变了 4月底，A股上市公司2023年年报披露落幕。让投资者喜闻乐见的是，这一次，上市公司现金分红明显阔绰了，分红的上市公司也显著增加。 2023年，尽管部分上市公司面临业绩压力，但分红热情却明显高涨。 西北地区一家约50亿市值的上市公司2023年归母净利润下滑，但现金分红占归母净利润的比例超过30%。这是该公司上市以来连续第三个分红率超过30%的年份。 相比之下，A股部分常年未分红的“铁公鸡”们也坐不住了。 4月12日，吉林高速披露2023年年报和利润分配预案，预计不进行利润分配，也不会进行现金分红，不会实施送股和资本公积金转增股本，留存未分配利润将用于公司日常运营发展、投资、偿还债务等。4月14日晚间，上交所下发监管问询函，要求其补充说明连续多年不予现金分红的原因及合理性等内容，于5个工作日内书面回复并履行信披义务。 上交所指出，吉林高速于2019年至2023年连续五年盈利、连续三年盈利增长，仅于2021年低比例分红3240.95万元；此外，公司资产负债率也已连续多年下降，期末未分配利润连续多年增长，期末货币资金余额达15亿元。 收到问询函后，事件开始反转。4月18日，吉林高速公告称，拟调整2023年度利润分配预案，调整后拟每10股派发现金股利0.90元（含税），共计派发现金股利1.7亿元，现金分红比例31.14％，所需现金分红资金由流动资金解决。 无独有偶。原本不打算分红的方大特钢，曾于3月29日收到上交所监管问询函。 问询函显示，3月16日，方大特钢审议通过2023年度利润分配预案，拟不进行现金分红，不进行股票股利分配，也不进行资本公积转增股本。而该公司2023年度实现归属于上市公司股东的净利润6.89亿元，2022年度实现归属于上市公司股东的净利润9.26亿元。截至2023年底，其母公司报表中期末未分配利润为21.22亿元，货币资金余额达60.45亿元。 上交所要求方大特钢说明公司货币资金余额较高且多年盈利的背景下，连续两年未进行现金分红的原因及合理性。 4月8日，方大特钢公布调整后的2023年度利润分配预案。公司拟向全体股东每股派发现金红利0.10元（含税），合计拟派发现金红利2.33亿元（含税），本年度公司现金分红比例为33.84%。 分红创历史新高 2023年度，A股上市公司的分红变化是显著的。 5月1日，中国上市公司协会发布中国上市公司2023年经营业绩报告。报告显示，截至4月30日，有3859家上市公司公布或实施2023年现金分红方案（包括季度、半年度、年度及特别分红），占全部盈利公司的92%。其中，100余家公司实现了上市以来首次现金分红。 从金额上看，合计现金分红金额达2.24万亿元，占当年A股上市公司归母净利润总额的42.43%，刷新A股分红金额历史纪录。 从分红规模排行来看，工商银行和建设银行位列第一和第二，2023年度现金分红金额均超千亿元。其中，建设银行为历史上首次分红超千亿元。排在第三位的是中国移动，该公司2023年度现金分红接近942亿元。紧随其后的农业银行、中国银行、贵州茅台、中国海油分红金额均超500亿元。 有274家公司现金分红金额超过10亿元，30家公司超过百亿元。2018年至2022年，上市公司累计现金分红总额分别为1.23万亿元、1.32万亿元、1.53万亿元、1.92万亿元和2.13万亿元。 从分红公司数量看，2018年以来，进行现金分红的公司数量明显增加。2018年至2023年，实施现金分红的上市公司数量分别为2572家、2629家、2932家、3241家、3378家、3855家。 从行业分布来看，银行、石油石化、食品饮料等行业分红颇为慷慨。2023年，银行业上市公司分红总额达6133.50亿元，占银行业净利润的29.28%，相当于2023年银行业上市公司将近30%的利润用于分红。石油石化、食品饮料、通信、非银金融、煤炭等行业分红金额均在1000亿元以上。 从个案来看，例如片仔癀的现金分红占净利润比例超过50%。4月19日，片仔癀披露2023年度利润分配方案。截至2023年底，该公司期末可供分配利润约为99.96亿元。经董事会决议，本次利润分配预案拟以实施权益分派股权登记日登记的总股本为基数，向全体股东每10股派发现金红利23.20元（含税），合计拟派发现金红利约14亿元（含税），占公司 2023年度的净利润比例为50.04%。 片仔癀还表示，2024年中期，提请股东大会授权公司董事会决定2024年中期利润分配方案并实施，分红率不超过50%。 政策驱动 申万宏源数据显示，2023年，A股上市公司归母净利润同比增速为-1.34%。但是，A股上市公司2023年度的分红比例和金额提升趋势明显。 上述西北地区上市公司的董秘告诉经济观察报，该公司高比例分红，主要与监管对于分红的约束逐渐提高有关。 今年以来，监管层就分红问题频繁发声。3月15日，证监会发布《关于加强上市公司监管的意见（试行）》，提出对分红采取强约束措施，要求上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期；针对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束；强化问询约谈和监管措施约束，督促不分红或分红偏少的公司提高分红水平。 4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，即新“国九条”。 新“国九条”强调以投资者为中心，更加重视资本市场的投资属性，提出对多年未分红或分红比例偏低的公司限制大股东减持、实施风险警示；增强分红稳定性、持续性和可预期性，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。 新“国九条”发布后，为引导上市公司积极现金分红，进一步提高分红的持续性、稳定性，沪深交易所拟对分红不达标采取强约束措施——将多年不分红或者分红比例偏低的公司纳入“实施其他风险警示”（ST）的情形。 4月30日，上交所正式发布主板、科创板《股票上市规则》。本次规则修订引入现金分红不达标实施“其他风险警示”（ST）措施，主要目的是以更强的约束督促公司回报投资者。与“退市风险警示”（*ST）不同，上市公司不会仅仅因为分红不达标而被退市。 长江证券研报数据指出，在新“国九条”政策的驱动下，A股不少公司加强了现金分红回报；在2023年年报宣告分红中的上市公司中，有约700家在2022年度未分红，占全A总数13%左右。从分红持续性的角度拉长区间来看，目前A股44%左右的上市公司连续5年分红，低于日本的76%，日本和美国主流红利策略对于个股历史分红连续性多有较高要求。 中航证券认为，原本具有分红能力和分红意愿但分红率较低的公司，或将加速提升分红率，为投资者持续贡献超额收益。 多家上市公司董秘表示，尽管当下企业面临经济下行等压力，但是在监管引导下，上市公司以现金分红回报投资者的力度也在逐渐加大。 上述西北地区上市公司的董秘称，该公司已经制定了2024年度“提质增效重回报”专项行动方案，计划修改公司章程中关于现金分红政策的条款，并在符合利润分配条件的情况下增加现金分红频次，以稳定投资者的分红预期，提高投资者的回报。同时，2024年该公司将强化管理层与股东的利益共担共享约束。董事会薪酬和考核委员会负责研究并监督对公司高级管理人员的激励、考核和方案实施。将公司高级管理人员业绩考核及薪酬与公司长远发展和股东利益相结合，激发管理层的积极性和创造性，保障公司的长期稳定发展，增强投资者信心。 4月底，赤峰黄金的董事长王建华组织召开了中层以上管理人员参加的专题会议。王建华在会议上透露，赤峰黄金积极贯彻落实新“国九条”等最新监管要求，已经制定了“提质增效重回报”行动方案。2024年，公司将在兼顾可持续发展前提下结合公司实际情况制定现金分红方案，为股东带来长期、稳定的投资回报。 一位华南地区上市券商董秘表示，分红政策是公司自主决策的事项，每家公司需根据自身的盈利能力、现金流状况、未来发展计划等因素来制定分红方案。加大分红可以向投资者传递公司经营稳健、财务状况良好的信号，增强投资者对公司的信心，这有助于提高公司股票的市场认可度，从而提升公司的市值；同时，加大分红力度意味着公司将更多利润返还给股东，提高股东的投资回报率，这对于追求稳定收益的投资者来说具有较大的吸引力。 但是，该董秘直言，对于处于高速成长期的企业来说，加大分红可能会对现金流产生一定的压力，上市公司需要权衡分红与留存收益之间的关系，确保公司在满足分红要求的同时，能有足够的资金进行投资和发展。此外，加大分红力度可能会使股价产生短期波动，投资者对分红的预期和实际分红的差异，可能会导致股价的短期涨跌。 华东地区一位上市公司董秘分析，公司能不能分红受制于很多原因，首要原因是公司现金流和资金流情况。如果现金流不好，或者公司处于快速发展期，更需要资金投入，而且当下融资渠道也不通畅，那也不宜过分强调分红。其次，大股东持股比例也会有影响。持股比例低的大股东，分得红利少，对分红积极性也有影响。 在上述西北地区上市公司的董秘看来，上市公司可持续分红主要与公司主业经营相关，公司的管理层应该在聚焦公司主业发展的基础上，再去考虑回馈股东，加大对于投资者的分红。 投资生态之变 一轮分红热潮的掀起，让市场参与者们看到了A股市场正在发生新的变化。 在光伏行业一位头部企业人士看来，新“国九条”对于多年未分红或分红比例偏低的公司，将会限制大股东的减持并实施风险警示提示，这在很大程度上保证了与企业相关群体的利益，也更好地服务投资者，提升投资者获得感，健全投资者权益保护机制，也同时鞭策了企业以长期价值求发展，推动产业供给侧创新和加快循环经济高效运转。 申万宏源表示，在上市公司持续监管上，注重增加上市公司的可投资性，鼓励上市公司分红并通过ST等方式约束。往后看，随着强监管系列新规逐渐落地，A股上市公司整体分红比例有望大幅提高，使得上市公司给投资者带来的真实回报得到提升。 富达国际认为，投资中国市场的长期增长主题并未改变，随着中国经济增长步入下一阶段，新一轮的投资机遇也将随之而来。 富达国际股票投资总监CatherineYeung指出，富达国际通过最近的业绩期看到一个突出特征是企业更注重提升股东回报，这主要体现在企业增加派息和进行股份回购，以响应国企改革以及回应股东诉求。多年来，富达一直密切关注中国企业的分红派息、股份回购以及限制性股票单位（RSU）情况，无论是国企、私企、大型、小型企业，以及公用事业或消费品牌，当下很多公司的管理团队正致力于回馈少数股东。而投资者有望从这一趋势中受益，就像曾经日本市场的企业治理改革，以及韩国的企业价值提升计划为投资者带来的乐观情绪。 兴证全球基金发文指出，此次新“国九条”关于分红的核心导向是强调分红、注重分红、强制分红，是对于市场风格所做的长周期的积极引导，将市场的关注点从公司能够赚多少钱，引导到公司是否能够为投资者带来稳定的分红。这背后实际上导向的是防止估值模型的过度简化，投资者不应专注于单一的企业增速因素，也要关注企业的分红能力、经营稳定性。高增速的净利润能否实现为高增速的股息，这是投资者需要审慎考量的一点。 兴证全球基金称，新“国九条”的推出，进一步推动了A股价值投资逻辑的重塑，市场的关注点或从高景气高增长转向“股东分红”和“可持续性的稳健经营”，未来也会有更多企业加入高股息的行列中，红利投资的新时代可能正在打开。

经济观察报 记者 陈姗 5月7日，国泰标普500ETF发起联接（QDII）、长信全球债券（QDII）等数只基金发布限购或暂停申购公告。同时，尽管近日有多只QDII基金恢复了申购，但依旧处于限额申购状态。 今年以来，公募QDII（合格境内机构投资者）基金产品不断增加，公募QDII规模增幅明显。在国内投资者对境外市场配置热度居高不下的情况下，各家公募基金公司的QDII额度频频“告急”，QDII基金限购或暂停申购的情况接连不断。 Wind资讯数据显示，截至5月8日，在全市场617只（不同份额分开计算，下同）QDII基金中，处于暂停申购或暂停大额申购状态的基金合计有339只，占全市场QDII产品总数的54.94%。 多位公募行业人士告诉经济观察报，QDII基金限购一般是由于外汇额度的原因，大量资金涌入、基金资产净值上升后导致QDII额度耗尽，基金公司只能“闭门谢客”。 半数QDII基金申购设限 5月7日，国泰标普500ETF、国泰标普500ETF发起联接（QDII）披露，即日起暂停申购、定期定额投资业务；同日，长信全球债券（QDII）宣布，即日起暂停人民币份额100万元以上、美元份额15万美元以上的大额申购（含定期定额投资）业务。对于调整相关业务的原因，两家公司给出的理由均是“保护基金份额持有人的利益”。 尽管近日一些QDII基金恢复了申购，但仍设置了申购额度。比如，华夏纳斯达克100ETF发起式联接（QDII）于5月9日恢复并限制申购及定期定额申购业务，但该基金单日申购上限仅为1000元。 经济观察报注意到，今年以来，暂停申购或者暂停大额申购的QDII基金越来越多，目前，有超过半数的基金设置申购限制。 Wind资讯数据显示，截至5月8日，在全市场617只QDII基金中，处于暂停申购状态的有65只，暂停大额申购的有274只，两类合计为339只，占全市场QDII产品总数的54.94%；而2023年12月29日，处于暂停申购或暂停大额申购状态的基金仅有156只。 在暂停大额申购的QDII基金中，不少产品单日申购上限为5000元、1000元，还有不少产品把申购限额定为500元、300元、150元甚至更少。例如，易方达香港小型股指数（A/C）、景顺长城纳斯达克科技ETF联接（QDII）人民币、工银印度基金人民币等产品的单日申购上限仅为100元。 Wind资讯数据显示，截至5月8日，QDII基金产品数量为617只，总规模达到4195.04亿元，较2023年末增加了37只，总规模增长了13.57%。 QDII基金规模增长一部分来源于资产增值，一部分来源于投资者申购。 一位行业研究人士告诉经济观察报，近年来，投资者资产配置的全球化趋势明显，推升了QDII基金的热度。今年以来，A股市场持续震荡，部分海外市场却上涨显著，两相对比之下，相关QDII基金的收益亮眼，更加吸引资金流入。 QDII投资额度“告急” QDII基金短期净值快速上行叠加资金不断涌入，随之而来的是不断有QDII基金“闭门谢客”。究其原因，多位基金公司人士均认为，是QDII的投资额度不够了。 国家外汇管理局对境外投资有相应的额度限制。当基金公司的QDII投资额度不够时，QDII基金可能会暂停或是限额申购。 从国家外汇管理局官网查询可见，截至2024年4月30日，中国QDII投资额度合计为1655.19亿美元，获批额度的机构有186家。全市场已获得QDII投资额度的基金公司共有52家，且获批额度差距较大。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金、广发基金、嘉实基金获批额度位列前五，分别为76.8亿美元、66.8亿美元、59.4亿美元、42.8亿美元、41.9亿美元；而获批额度少的基金公司仅为0.9亿美元，包括永赢基金、兴证全球基金、宝盈基金；摩根士丹利基金、汇丰晋信基金、上银基金、东方基金的获批额度刚超过1亿美元。 上海一位公募人士称，部分QDII基金之所以调整申购额度，其中一个关键考量是，随着大量资金的涌入，其外汇投资配额可能会紧张。当基金公司的外汇投资额度被完全占用时，投资者若想继续申购基金份额，便只能等待其他持有人赎回后释放出的额度。 上海及广东地区的多位基金公司人士均表示，他们所在公司的QDII投资几乎没有额度了。 过去一段时间，QDII基金持续吸引资金流入，但受制于外汇额度限制，部分基金公司的QDII额度可能接近耗尽。据华泰证券估算，截至2024年3月底，南方基金、嘉实基金、国投瑞银基金的QDII额度仍旧充足，国泰基金、华泰柏瑞基金、广发基金的QDII额度或相对较少。 近年来，QDII基金已成为基金公司的“必争之地”。从QDII产品申报情况来看，截至2024年5月9日，2023年以来陆续申报的QDII基金已达140只。其中已有41只产品获批发行，5只产品“批而未发”，更有94只产品排队待批。 华南一家公募人士向经济观察报表示，该公司重视QDII产品的战略布局，这一决策不仅是对产品线的持续完善与扩充，也是响应投资者对于资产配置多元化的期待，有助于提升投资者的满意度和获得感。 今年以来，QDII基金持续受到关注，这与QDII基金业绩表现息息相关。Wind资讯数据显示，今年以来至5月9日，全市场超七成QDII基金取得正收益，共有118只QDII基金产品的复权单位净值增长率超过10%，有22只产品的年内收益率超过15%。 一位业内人士指出，QDII基金的主要作用是跨市场的资产配置，海外市场和A股市场相关性较低，QDII基金能满足配置海外资产、分散投资的需求，有助于回避单一市场风险。从资产配置多元化角度看，随着投资理念日益理性和成熟，QDII基金仍具有广阔的发展空间。 一位投研人士提醒，QDII基金受全球经济形势、政策变动、汇率波动等多重因素影响，可能面临较高的市场风险、汇率风险和流动性风险。此外，因QDII总额度固定，导致QDII基金在面临持续大额净申购时会出现额度不足的情况，可能会使交易价格进一步偏离基金净值，加剧溢价风险。

经济观察网 记者 张晓晖 随着2023年年报和2024年一季报的集中披露，面对愈发严格的监管，众多上市公司因未能满足监管要求而遭遇风险警示，个别上市公司受到监管机构的处罚。同时，近期大量ST类股票（含ST股和*ST股，下同）遭遇了投资者的恐慌性抛售。 5月10日晚间，广东华铁通达高铁装备股份有限公司（000976.SZ，下称“ST华铁”）公告，公司于2024年5月10日收到中国证监会广东监管局下发的《行政处罚决定书》及《市场禁入决定书》。公司存在2020年年度报告、2021年年度报告存在虚假记载等违法事实，广东证监局决定对ST华铁给予警告，并处以800万元罚款。 5月7日，银江技术股份有限公司（300020.SZ，下称“银江技术”或“*ST银江”）董事长王腾在公司被风险警示之后，发出一封“知耻而后勇”的公开信，广为流传。截至5月10日，*ST银江股价从4月29日的6.69元/股，跌至目前的2.78元/股。 5月8日，已经连续两个跌停并且面值在1元之下的重庆市迪马实业股份有限公司（600565.SZ，下称“ST迪马”），突然上演地天板，股价从跌停的0.86元到涨停的0.95元。ST迪马董秘李俊杰私下对经济观察网记者表示，壳在人在，公司上下正在为保壳而努力。 开源证券研报指出，过去A股退市速率较低，从而催生了“壳资源”价值。然而，新“国九条”出台后，A股生态系统有望发生显著进化，过往支撑小微盘股超额行情的因素或将有所消退。新“国九条”严格退市标准、强化分红监管有望从根本上完善A股生态环境，缺乏持续经营能力的小市值个股，以及依靠“壳资源”价值支撑的微盘股压力或将增大。 ST股遭恐慌性抛售 截至5月10日下午3点，A股被风险警示的公司已经达到176家，其中*ST的公司数量为98家，ST的公司数量为78家。大部分公司遭遇了恐慌性抛售，有的至今仍在连续跌停。 如ST航高（002665.SZ）、ST柯利达（603828.SH）、ST新潮（600777.SH）、ST永悦（603879.SH）、ST元成（603388.SH）已经连续6个跌停；ST百灵（002424.SZ）、ST百利（603959.SH）、ST长康（002435.SZ）、ST春天（600381.SH）、ST东时（603377.SH）、ST富通（000836.SZ）、ST高鸿（000851.SZ）等十余家上市公司已经连续四个跌停。 *ST公司的情况不容乐观，很多股票遭遇恐慌性抛售，最惨的如*ST保力（300116.SZ），4月30日被退市风险警示之后，连续6个交易日20%跌停，股价从0.65元跌至0.18元/股，按照面值退市规则，*ST保力已经提前锁定退市。 大批风险警示股，集中在五一节后遭遇恐慌性抛售和连续跌停，这样的场景在A股历史上还未曾发生过。在此背景下，多家ST上市公司迅速采取行动，启动了自救措施。 *ST银江：知耻而后勇 2024年5月6日，银江技术实施退市风险警示后，股票简称变更为*ST银江，原因是中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）对上市公司出具了无法表示意见的《2023 年度审计报告》。 根据深交所的规则，该公司股票将被实施退市风险警示（*ST）。与此同时，*ST银江的三名独立董事，也向公司发去督促函，要求公司厘清资金占用事项、公司部分案涉供应商诉请的工程款、服务费金额等。 2023年，*ST银江的营业收入为11.69亿元，同比下降27.47%；净利润亏损，金额为-2.34亿元，同比下降437.10%（以上财务数据会计师事务所出具无法表示意见的审计报告）。 面对困境，*ST银江董事长王腾在5月7日向全体股东发出公开信，他写道： 银江技术被*ST，在此我向全体股东表示深深的歉意！ 十年前，我大学毕业，怀揣着梦想和激情加入银江技术，参与并见证了公司的成长与变革，从一名普通员工历练成长为公司董事长。和我一样年轻，我们的管理团队平均年龄在40岁左右，充满活力与创造力。 内控是企业生存的基石，因为内控不当将付出惨重的代价。我痛定思痛，更加深刻地认识到规范治理、严格内控的至关重要性，公司将重新审视内控体系，进行专项内控自查，进一步加强内控建设，提高持续规范运作能力及信息披露水平，落实整改责任人制度，确保内控的及时性和有效性。 市场并不买账，王腾发出公开信之后的5月7日、5月8日，*ST银江持续跌停。 投资者通过深交所互动易发出质疑： “我持有很多银江技术，股票被ST后大跌，请问公司目前各项业务如何？” “如果公司管理层对公司未来发展有信心的话，近期是否有回购公司股票，或者高管增持公司股票的计划呢？” “公司被警示退市后，有无大股东增持或其他重要应对手段来化解现阶段危机？” 对此，*ST银江没有作出回应。 ST迪马：大股东紧急自救 ST迪马是一个比较特殊的例子，公司股价在1元附近反复争夺。 该公司80%以上的营业收入来自房地产业务，公司2023年净利润亏损36.51亿元，这是该公司连续第三年亏损。控股股东重庆东银控股集团有限公司（下称“东银控股”）对ST迪马的持股，因为债务纠纷全部被司法冻结。 2024年5月6日，ST迪马公司债券（21迪马01）爆雷，在到期日4月30日未能足额偿付本息，金额为3.26亿元。 5月7日，ST迪马跌停至0.90元每股，东银控股在当日收盘之后宣布： 公司和重庆市江南城市建设发展（集团）有限公司（下称“重庆江南集团”）签署《战略投资框架协议》，通过进行司法重整，实行资产、债务、权益以及业务一揽子重组，根本性推动企业脱困。同时还有东银控股人士表示，重组涉及旗下两家上市公司（ST迪马和智慧农业），控制权不排除发生变更。 重庆江南集团是重庆市南岸区政府控制下的一家地方国企，此举意味着ST迪马的控股股东将希望寄托于地方国资来接盘重整。 5月8日，ST迪马的股价由跌停反转至涨停，当日收盘价格为0.95元，市场给出短暂的希望。 5月8日晚间，上交所向ST迪马发出问询函，要求公司披露“重整可能会涉及控制权变更”的更多细节和依据；以及结合净利润连续三年亏损、大额债务逾期未清偿、股价连续3个交易日低于1元等情况，向投资者充分提示公司股票可能存在的退市风险。 同日，ST迪马发出公告，称公司控股股东东银控股已被债权人申请重整，重整的结果尚不可知。 5月10日，ST迪马再次跌停，股价以0.86元/股收盘。 在上证e互动平台，投资者忧心忡忡地发问： “董秘您好，公司被ST给投资者带来巨大损失，除了多年不分红，不派现，还涉及财务问题，公司连续三年亏损达100亿，而上市市值只剩22亿，请问公司有什么挽救措施？” “公司目前的股价情况有没有打算救一下，还是打算面值退市？” ST迪马回复，目前公司经营情况稳定，公司在积极做好自身经营的同时，也在尽力向股东及政府寻求帮助，以期能够保持平稳向上的可持续经营目标，保护投资者利益不受损害。 部分被风险警示的上市公司股东和高管，选择增持以挽回股价。比如ST柯利达副董事长顾佳和董秘何利民一起增持公司股份；ST永悦由董事长陈翔领头的四名董事一起增持公司股份；ST实达由公司控股股东发起增持。 不过，在巨量的抛售面前，ST柯利达和ST永悦的高管增持未见效果，股价均连续跌停。 金元证券重庆营业部资深分析师蒋玮佳对经济观察网记者表示，本轮ST股的抛售潮，凸显了市场对监管政策变化的快速响应，从前那个靠炒作ST股重组题材，投机获利的时代已经远去。上市公司只有严格规范自身，才能在资本市场存续下去。新“国九条”推出之后，资本市场的整个投资逻辑核心发生了改变。

经济观察网 记者 老盈盈 5月9日，沙特证交所集团首席执行官哈立德·胡桑在香港-沙特资本市场论坛上表示，沙特阿拉伯是中东地区最有吸引力的国家之一，也是连接东西方重要的桥梁。沙特证交所集团将为中国与沙特阿拉伯的国际合作创造更多机会，从而进一步连接沙特阿拉伯和中国两大经济体。 哈立德·胡桑表示，在沙特阿拉伯2030年愿景计划实施之前，沙特阿拉伯的资本市场是一个封闭的市场，专注于服务本地发行人和投资者。2030年愿景计划明确了沙特阿拉伯资本市场的发展目标，就是打造一个开放的、多元化的、与世界其他地区相融合的资本市场。 论坛公开资料显示，沙特阿拉伯的2030愿景计划于2016年开始实施，旨在通过经济多元化减少对石油的依赖，核心内容包括发展私营部门、改革公共部门和吸引外国投资。 据哈立德·胡桑介绍，沙特证交所集团目前在促进投融资和资本市场的发展上，已经取得了显著进展。沙特阿拉伯的矿产资源丰富，有利于大宗商品交易，其他金融产品也日益丰富。 哈立德·胡桑进一步表示，沙特阿拉伯资本市场增长的潜力是巨大的，现在要做的，是向国际社会证明变革的决心。当地资本市场目前仍处于发展阶段，希望将来能从更专业的角度去运营交易所，吸引更多外国投资者。 “香港在吸引外资方面值得我们学习。我们认为香港作为国际金融中心，可以分享的知识和经验，远远不止资本市场层面。我们重视与香港的关系，希望能够拥有一个不断深入合作的伙伴。”哈立德·胡桑称。 公开信息显示，沙特阿拉伯与香港资本市场的合作已在不断深化。2023年2月6日，香港交易所宣布与沙特证交所集团签署合作备忘录，在金融科技、ESG以及双方均感兴趣的其他领域探索合作机遇。2023年11月，亚洲首只沙特ETF（交易型开放式基金）在港交所挂牌，该ETF上市是香港与沙特金融合作的重要一步，也是“一带一路”金融互联互通的里程碑之一。

IT之家 5 月 12 日消息，据彭博社披露，日本熊本县新县长木村敬（Takashi Kimura）表示，他已准备好获得“广泛的支持”以吸引台积电在当地设立第三座晶圆厂。 此前已有消息称台积电考虑在日本设立第三座晶圆工厂，设厂地点同样选在熊本，并计划生产更先进的芯片。但是台积电还未与熊本当地部门进行实际性的谈判。 对此，木村敬在昨日受访时表示，他们计划为台积电新厂“尽全力支持”，同时希望将熊本县打造成半导体产业聚落。 ▲ 图源 JASM 参考IT之家此前报道，台积电 2 月份在日本开设了第一家工厂，有望在今年晚些时候开始大规模生产。 台积电日本第二工厂的建设也将获得当地政府补贴，计划于 2024 年底开始建设。 这两座工厂预计将雇用超过 3400 名员工，并已推动土地价格和基础设施投资的飙升，九州经济研究中心称，预计相关公司将在 10 年内为整个熊本县的经济贡献约 10.5 万亿日元（IT之家备注：当前约 232 亿元人民币）。

编者按：创业唯艰不是空话。英伟达创始人黄仁勋最近就说，如果让他回到30岁再做一次选择的话，他不会选择创业了。创业的那些困难是没法用取巧的方式绕开的，只有面对并努力克服这些困难，才能取得成功。本文作者用个人亲身经历、真实且富有洞察力的方式探讨了一个简单而深刻的问题——“为什么创业如此困难？”因为真正的创业不能靠取巧，唯有苦干。 今年秋天，全球最有价值的公司之一的英伟达这家公司，其 60 岁的创始人黄仁勋 (Jensen Huang) 在接受 Acquired 播客采访时抛出了一个重磅炸弹。在黄仁勋干成了英伟达的激励下，主持人问黄仁勋，如果让他再回到 30 岁的话，他会创办一家什么样的公司。 60岁的黄仁勋毫不犹豫地表示，自己不再会考虑开公司。因为他往英伟达倾注的心血并不值当考虑，作为背景，黄仁勋的净资产为 360 亿美元，每年为他带来的净收入超过 10 亿美元，或者说是每天 300 万美元，或者每小时 13 万美元： 我不这样做的原因，这又要回到说为什么创业如此艰难的原因，是因为创建一家公司，创建英伟达的难度比我预想的还要难一百万倍，比我们任何人预想的都要难一百万倍。如果那时候我们意识到创业会这么痛苦，这么受累，以及自己的感受会那么的脆弱，还有要忍受那么多的挑战，尴尬以及羞耻，再想想出错的事情列成清单会有多长，我认为没人会想着去创办公司。任何人只要脑子正常都不会这么做。” 从创始人的角度而言，我还有些问题要问。黄仁勋讲的是建立一家公司有多困难，还是在谈非常有钱与相对出名的实际效用？如果对他个人而言做英伟达并不值当的话，那对于社会这些投入值得吗？为什么创办英伟达之艰难会让人如此之惊讶？ 尽管你很难体会到一个身价超过达美航空的人是怎么想的，但我对最后一个问题至少可以感同身受。十年前，我创办了 Mode，这是一家分析公司，后来公司发展到员工达数百名收入达数千万美元，并以 2 亿美元被收购而告终。虽说 Mode 的收购价只有英伟达目前 1 万亿美元市值的 0.02%，但我也对创业过程之艰难感到吃惊。这种经历似乎是规则而不是例外。不管我们的公司是多么的成功，我遇到的几乎每一位创始人都会说出同样的一番话：“这比我想象的要困难得多。” 不妨将黄仁勋的一席话与职业运动员的每次赛后采访或名人堂演讲对比一下，后者可能比我们这些普通的初创公司创始人做出的牺牲更多。他们总是在讲自己下了多少功夫；谈在健身房里度过了数不清的日子；讲逆境、血汗与泪水。但几十年来，我一直在观察运动员们从附近的体育馆或少年棒球联盟球场走到赢得世界冠军的漫长历程，我从来都没有听说过他们对这个过程有多简单感到惊讶。伤病是比赛的一部分；挫折是他们训练的目的；失败的赛季是这个过程的一部分。 上个月，在赢得世界职业棒球大赛后不久，德克萨斯游骑兵队的捕手乔纳·海姆（Jonah Heim）说道：“这就是你毕生努力的目标……我们克服了逆境与伤病，最终取得了胜利。”没有人对苦难感到惊讶，因为苦难让他们变得伟大。 当你一遍又一遍地被告知惊讶即将到来时，惊讶不该让你惊讶才对啊？但是。 工作，不管怎样都得干 当你告诉别人你要创办一家公司时，他们会问你这家公司是做什么的。如果对话是与风投家进行的话，对话通常大概是这样的： 投资者：那个getai.tech是做什么的？ 你：跟[你认为他们原本想投的其他一些热门公司]差不多，但是[有些地方我们不一样（更好）]。 投资者：[那家热门公司]（他们确实投了那家热门公司，但投资的时机比较晚，在 2021 年的 E 轮融资才投了那家公司）难道就不能做这个吗？ 你：做是能做，但他们不会去做，因为[另一个关于市场动态、创新者的窘境以及“[最新大趋势]原生出来”的听起来似乎很聪明的观点]。 投资者：有趣，听起来确实很聪明。 [这时候投资者会向他们现在举棋不定的E轮投资组合公司发电子邮件，问对方有没有考虑过要增加[一个时髦但无用的功能，没人会想要这样的功能，除非他们只是想成为最新时尚的一部分]。这家公司的首席执行官对投资者的建议表示感谢，然后将电子邮件转移到自己的垃圾箱]。 你：是的，我们对此感到很兴奋。 投资者：这是一个非常令人兴奋的时刻。 这样的对话如果你进行得足够多的话，你就会不再用是什么（年复一年的努力工作）来看待这家已经有十年历史的热门公司了，而是会用不是什么（它缺少什么，有什么瑕疵，有哪个致命的结构性缺陷）来看待它。 大家会对你的公司感到兴奋，因为那家公司缺失的一块你有。他们不会再问你关于你需要复制的一切的问题：开发一个出色的电子邮件客户端、一个新的 CRM 或下一个能持续运营下去的社交网络，而是会问你那个聪明的楔子该怎么打入。你跟对方说你做的是云优先的 Alteryx、仓库原生的 HubSpot、 有dbt支持的 Tableau 或有人工智能支持的 Zendesk，他们只想讨论云优先、仓库原生、 dbt支持，以及人工智能支持那部分。然后我们就会骗自己说，哦，这些是重要部分。但其实所有的工作都是围绕着开发Alteryx、HubSpot、Tableau 以及 Zendesk 已经有（但你没有）的各种不起眼的功能和业务流程进行的。 因为大企业不是建立在噱头之上的。你可以对沙山路（编者注：Sand Hill Road，硅谷风投集中的地方）搞闪电战，靠噱头冲上应用商店的排行榜，但其实你不能用它们来取代 Gmail、Salesforce、Beme、Dispo、Bereal……即便成功看似立竿见影，如果不投入工作，也没法成为能持续下去的公司——开发复选框功能、制定企业销售动议、提出支持升级政策、激辩销售薪酬策略、定义职业阶梯、准备董事会会议、谈判办公室的租赁、招聘律师，更换律师，与Trinet打交道，帮助员工与Trinet打交道，回复投资者关于流行但无用（除非他们想成为最新时尚的一部分）的功能的电子邮件，设置办公室 Wi-Fi，修复办公室 Wi-Fi、找 Comcast Business 投诉办公室的 Wi-Fi 有问题、向客户发送有关新的定价模型的电子邮件、重新确定全员大会的形式、引入和重新引入 OKR，以及每个人都需要做但会被pitch deck无视的 100 件其他日常事务清单。而当我们员工人数达到大约 100 人之后，就会出现一份新的清单。 换句话说，借用杰夫·贝索斯那个很出名的比喻，创办公司和开发产品就像学习如何倒立。大多数人“大部分的人认为只要努力，两个星期就能精通倒立。”我们对自己的聪明想法感到兴奋；我们竞相将其推向市场；我们期待骑兵的到来，让这一切变得更容易。但现实是，倒立“实际上，要花六个月的时间，每天练习才能学好。如果你以为自己能用两个星期学会，到最后你只会放弃。”——或者，对于那些坚持下来的创始人来说，最终也会对他们需要努力工作的程度感到吃惊。 但没人能摆脱工作；永远不可能。到头来，随着公司的发展，随着市场发现公司的漏洞，随着越来越多的人模仿它的做法，工作本身会成为我们唯一的竞争优势。其他公司没法靠智取战胜苦干，就像运动员没法用小聪明避开苦练一样。 直接从前门进 所有这一切的好处是，你其实并不需要有个聪明的想法才能建立一家伟大的公司。当别人问我们getai.tech打算怎么击败 Mailchimp 时，我们往往会这么说，我们会从他们没有的某些垂直领域的免费增值产品开始做起，建立起一个发烧友社区，用这些用户的数据来收集我们专有的大语言模型的训练数据等等。针对竞争对手，我们会用包抄和智取的方式来获胜。我们不能跟他们直接交锋，因为他们的领先优势太大了。 但这是错误的，原因有二。首先，其实我们没法避免与 Mailchimp 的正面交锋。计划再聪明也不能排除掉竞争的需要；这只会分散我们的注意力。其次，很多公司的领先优势实际上并没有那么大。倒立用两周的时间学不会，但也不需要花费一生的时间。经过多年的工作，企业会把很多时间浪费在错误的方向上奔跑。不断开发新产品会带来各种莫名其妙的问题和不完善。 对于我们如何击败 Mailchimp 这个问题，答案是我们会跟他们硬碰硬，打造出更好的产品和业务。我们会开发 Mailchimp，但速度会更快，设计得更好，对客户的支持会更专注与不懈。我们会做 Mailchimp ，但更顺畅，没有缺陷。 我认为，那些以打造这一代最佳产品而闻名的公司——像Slack、Figma、Super human、Notion 以及 Linear——基本上都是成功的前代产品的新版本，这一点并非巧合。这些公司不是靠什么四步走战略或者用聪明的楔子打入他们声称要建立的新类别来分散自己的注意力。相反，他们直面挑战——开发出了更好的Hipchat 、更好的Illustrator、更好的Gmail、更好的Google Docs 或 Asana。他们知道，自己最终必须走到这一步，他们没有假装可以避开这些，而是从这个计划开始。策略就是干该干的工作。 所有的初创企业到头来都必须这么做。唯一的问题是我们会不会对此感到惊讶。 译者：boxi。

图片来源：视觉中国 5月11日，据蓝鲸新闻独家获悉，承载京东即时零售的品牌名“小时达”，即将品牌升级为“秒送”。目前，京东即时零售团队内部正酝酿官宣事宜，或将于几日后正式官宣。 早于官宣前在京东主站上，同京东零售“首页”并列的“小时达”已更名为“秒送”，但在下面众板块展示处，京东到家（即时零售）依然显示为“小时达”。品牌名称的改变意味着，在即时零售这个竞争越发激烈的赛道上，京东率先开卷履约时效。 即将到来的这个夏天将是京东“秒送”大展拳脚时刻。“例如，在欧洲杯期间，秒送会大力推最快时间送到冰镇啤酒的活动”，两位不同的达达骑手分别告诉蓝鲸新闻，三公里之内20分钟内送到没问题，或者会更快。达达快送为京东即时零售配送履约方。 目前，用户已可体验京东秒送服务。京东APP内商家页面处已经打上了“秒送”标识，此外在付款页面处，也设置有用户选择的时间段，蓝鲸新闻查询2-5公里内多个订单，最快显示为17分钟，最晚为40分钟送达。 此前4月份，京东即时零售已推出了“满29元免运费”活动，这项服务当前已覆盖平台近9成门店，京东方面数据显示，下调免运费门槛后，京东小时达下单用户环比增长25%。 2023年10月，京东发布即时零售三公里模式。京东方面表示其三公里模式为，以京东开放平台为主导，提供数字化、本地供应链整合、即时配送三大核心能力，实现3-5公里内“消费者下单、门店发货、商品小时内送达”的模式闭环。 如今，京东秒送的出世可以更好地理解其零售三公里模式：在一个个被划定的三公里范围内，本地商家可线上迁移到京东即时零售平台内，达达快送则以“驻店+众包、区域驻店、商圈驻店”的模式提供混合运力，京东秒送的配送多以区域驻店和商圈驻店的骑手来满足更快送达的运力。 京东即时零售提升履约时效的背后，需要更多骑手的运力支撑。 5月10日，达达快送发布招募新闻表示“正式启动2024夏季骑士招募，并投入5000万元用于骑士补贴，全力保障即将到来的520、618和暑期等重要节点的即时配送服务，应对不断增加的即时配送需求，持续扩大就业供给，为更多普通劳动者提供丰富多样的灵活就业机会。” 一位刚跑单一周的达达快送骑手告诉蓝鲸新闻，其是专门负责双井山姆会员店的驻店骑手，“仅这个店就有大约30名骑手，服务周边5公里，但订单基本上是周边3公里以内，单确实多但就是累”。 在市场占有率上，京东即时零售位居美团闪购之后占据市场第二，其次分别为饿了么和抖音小时达。在这四大玩家中，美团和饿了么以外卖履约切入，京东即时零售则认为自身特性是“唯一具备B2C+O2O数字化和供应链整合能力”，抖音小时达则是其中唯一一家无自营履约配送的玩家，但用户流量充沛。 京东对即时零售十分上心。今年年初，京东即把即时零售放置在了同“内容生态、开放生态”同等位置的三大必赢之战中，而在更早之前的2023年10月，京东零售高管在媒体沟通时即称，“即时零售是京东为消费者提供更‘多快好省’消费体验的重要一环，也是联合商家和品牌伙伴应对外部挑战、实现稳健增长的重要一环。” 现今随着京东将即时零售品牌从“小时达”升级为“秒送”，其开始在用户体验的后端履约上卷服务，这也为即时零售的战火添了一把柴。

作者 | 香草 编辑 | 李水青 智东西5月11日消息，今天凌晨，OpenAI宣布将于美国时间13日上午10点（北京时间14日凌晨1点）在官网直播，演示ChatGPT、GPT-4的更新内容。 据外媒The Information今日报道，OpenAI正在构建具备音频和视觉理解能力的AI语音助手，其中一些功能已经开始向客户展示，可能在下周的发布活动中预览。 知情人士消息透露，OpenAI可能会在今年内完成GPT-5的开发并公开发布。此外，OpenAI还计划推出一种新的定价模式，客户通过预付费预定Token，最高可以享受50%的折扣。 此前有多家外媒和博主曝料，称OpenAI将在近日发布AI搜索引擎。其CEO阿尔特曼对此回应道：“不是GPT-5，也不是搜索引擎，但我们一直在努力开发一些我们认为会得到喜欢的新东西。” ▲阿尔特曼回应新品演示（图源：X） 值得注意的是，其竞争对手谷歌的I/O开发者大会时间定在美国时间14日上午10点（北京时间15日凌晨1点），预计可能发布Gemini大模型的重要更新。OpenAI此次发布时间没有定在之前外媒曝料的5月9日，而是“恰好”卡在I/O大会的前一天，火药味可谓浓厚。 要知道，这已经不是OpenAI第一次“卡点”狙击谷歌新品。今年2月，谷歌放出Gemini 1.5 Pro大招，结果没过几个小时，OpenAI就掏出文生视频“王炸”模型Sora，狠狠抢了Gemini 1.5 Pro的风头。 直播发布地址：http://openai.com 一、AI语音助手仍存在“幻觉”问题，或将集成至ChatGPT免费版 据The Information报道，阿尔特曼的终极目标是开发出类似电影《她》（Her）中，可高度响应的虚拟助手，提升苹果Siri等现有语音助手的可用程度。 ▲电影《她》剧照 OpenAI认为，具有视觉和音频功能的AI语音助手具有像智能手机一样的变革性潜力，理论上其可以做到一系列现在的AI助手无法做到的事，例如充当论文、数学问题指导老师，或是翻译交通标识、帮助解决汽车故障等。 但类似的技术目前所需硬件门槛太高，无法在个人设备上运行，用户可以在短期内使用基于云的版本来获取这些功能，例如自动化客户服务Agent。 OpenAI目前已经推出具备音频转录、文本转语音等功能的软件，不过这些功能是基于独立的对话AI模型实现，而新的语音助手则将这些功能整合在一起。据知情人士透露，该AI语音助手的音频功能能够帮助客服人员更好地理解对方的语气。 目前尚不清楚OpenAI何时向付费客户提供这些新功能，但据试用过该语音助手的人士透露，OpenAI最终的计划是将这些功能都纳入ChatGPT免费版本，目标是比目前其最先进模型GPT-4 Turbo的运行成本更低。该人士还谈道，AI语音助手在有些类型的问题上回答优于GPT-4 Turbo，但仍然存在幻觉问题。 对此，OpenAI发言人没有回应置评请求。 二、与谷歌竞争iPhone合作位，GPT-5或于年底前发布 OpenAI推出AI语音助手主要目标是与谷歌竞争。 谷歌的AI模型Gemini能实时响应语音命令，并识别图像、视频等。不过这些功能目前仍需要研究人员附以图像和文字说明，且并不能理解许多传统的语音指令，也不能像Siri和谷歌助手等传统语音助手那样与用户对话。 ▲谷歌展示Gemini多模态功能（图源：谷歌） 另一方面，提高模型的视觉、音频能力也有助于OpenAI与苹果达成合作。 最近几个月，苹果与OpenAI就下一代iPhone操作系统如何整合OpenAI的模型进行了讨论。然而，与此同时，苹果也与谷歌进行着类似的谈判。 这场竞争的最新消息是，据彭博社今早报道，苹果已接近与OpenAI达成协议，将在下一代iPhone操作系统iOS 18中使用ChatGPT；与谷歌尚未达成协议，但谈判仍在进行中。 除了可能在下周推出的AI语音助手外，OpenAI还一直致力于构建一款AI搜索引擎，旨在与谷歌竞争。此外，其也在开发一种被称作“计算机使用Agent”的自动化软件，用来辅助软件开发和其他计算机任务。 阿尔特曼还在与iPhone开发者乔尼·艾维（Jony Ive）合作开发一款独立的AI硬件。然而，最先进的AI模型体积庞大，需要在云端运行，并需要互联网连接才能工作。要使具有视觉和听觉功能的复杂AI模型变得足够小巧，以便在设备上运行，可能需要几个月甚至几年的时间。 不过，大家最关心的可能还是GPT-5。据The Information报道，一位接近OpenAI领导人的人士称，其可能在今年年底完成GPT-5并公开发布。 OpenAI的新产品和AI模型开发工作进展得如火如荼，与此同时，其此前宣布的一些项目却变得不再那么受关注。尽管OpenAI曾向开发者承诺，会在今年第一季度推出GPT Store开发者激励计划，但目前仍没有实现。 三、计划推出预付费定价模式，最高提供50%折扣 在定价方面，据知情人士透露，OpenAI计划推出一种新的定价模式，如果客户通过预付费预定Token，最高可以享受50%的折扣。 这样的优惠形式在云计算领域比较常见，微软Azure、谷歌云、亚马逊云服务（AWS）等都提供提前预定服务器容量折扣的方式来降低成本。 目前，按需定价提供API（应用程序接口）是OpenAI大模型的主要付费形式，通过每生成100万Tokens，向开发者收取几美分至一百多美分不等的费用，其中大客户可以享受批量折扣。 此前OpenAI已经提供了一种降低开发者成本的方式，其在4月推出Batch API，如果开发者批量上传模型查询，并接受等待最长24小时的时间，就可以获取更低的价格。 Together AI和Anyscale等AI服务器经销商曾表示，在他们的软件上运行开源模型要比使用OpenAI的模型便宜6倍。通过更灵活的定价，OpenAI与其他模型开发商的竞争将更具优势。据透露，其今年的营收可能达到数十亿美元。 结语：OpenAI谷歌相争，苹果微软得利？ OpenAI与谷歌之间的竞争愈发激烈，二者之间的“商战”火药味也愈发浓厚。OpenAI又一次将新品发布时间定在了谷歌重大发布时间附近，似乎执着于抢夺谷歌风头这件事。 这一边，苹果同时与OpenAI、谷歌商谈模型集成至iPhone事宜，再次加剧了两家公司之间的竞争。虽然OpenAI被曝已与苹果达成合作，但谷歌那边的谈判也仍在继续。 而另一边，微软作为OpenAI最大的财务支持者，可以优先使用其先进技术来改进自己的语音助手。而微软也并非“孤注一掷”，除了积极自研模型外，还投资了OpenAI有力竞对Mistral AI，后者成为第二家在微软Azure云平台上提供商业AI模型的公司。 下周的OpenAI新品发布和谷歌I/O大会，或许会将这场“商战”推向新高度。究竟谁的“大招”会更厉害，我们拭目以待。

百度李彦宏评璩静风波，高管谈企业文化 OpenAI 官宣下周举办直播发布更新 蔚来李斌谈第二品牌发布：「后发制人」更有优势 WPS 回应套娃式消费：会员使用 AI 功能福利期已到 TikTok 将自动标记其他平台上传 AI 生成内容 极氪登陆纽约证券交易所，创中国造车新势力最快上市纪录 戴尔客户信息泄露，涉及姓名和地址 马斯克：特斯拉今年将花 5 亿美元扩展超充网络 智谱 AI 亮相 2024 ICLR，分享面向 AGI 的三大技术趋势 阿维塔公开阿维塔 07 Xbox 手游应用商店将于 7 月推出 斯坦福推出 AI 辅助全息成像技术 摩托罗拉宣布 moto X50 Ultra AI 手机 5 月 16 日发布 魔兽世界将于 6 月 6 日公布国服回归信息 百度李彦宏评璩静风波，高管谈企业文化 据腾讯新闻独家报道，5 月 9 日下午，百度创始人李彦宏和人力资源负责人崔珊珊召开小范围员工沟通会，对日前引起热议的公关负责人璩静事件进行了点评。 会上，李彦宏表彰了百度优秀员工，并称「你们才代表百度，你们才代表最真实的百度，你们才是百度最真实的代表」，据悉李彦宏的情绪比较激动。 而崔珊珊表示，虽然近期有一些舆论争议，但是在百度「没有什么比简单可依赖的价值观更值得坚守」，并称舆论的喧嚣总会过去，而百度自我革新永不止步。 昨天有消息传出副总裁袁佛玉暂时接管公关团队，袁佛玉回应称消息不实。 日前，百度副总裁兼公关负责人璩静在社交平台发布多则视频，内容引发争议，本人也发文进行了道歉。 而在 9 日晚上，多家媒体报道，璩静已经离职，内部工作 App 上也显示「已离职」，目前百度和璩静还没有进行回应。 OpenAI 官宣下周举办直播发布更新 OpenAI 今日凌晨官宣，将在当地时间 5 月 13 日上午十点（北京时间 5 月 14 日凌晨两点）在官网进行直播，届时将演示一些 ChatGPT 和 GPT-4 的更新。 OpenAI CEO Sam Altman 补充表示，届时发布的产品将不会是 GPT-5 和搜索引擎，但是会是「人们喜欢的新东西」，还形容新产品对他本人来说「像魔法一样」。 值得一提的是，在 OpenAI 直播的第二天，Google 将举办 2024 I/O 大会，会上预计会分享 Google 在 AI 领域的最新进展。 虽然 GPT-5 可能还没有那么快面世，但是 OpenAI 首席运营官 Brad Lightcap 昨日在回应下一个模型何时推出时表示，ChatGPT 将演变为个人的代理，或者至少会呈现出更多样的角色。 蔚来李斌谈第二品牌发布：「后发制人」更有优势 5 月 9 日，蔚来第 50 万台量产车型下线，蔚来 CEO 李斌透露了更多关于第二品牌「乐道」的信息，表示将于 5 月 15 日正式发布。 谈到为何在这个时间点推出「乐道」，李斌表示用「后发制人」来解释：先从高端入手，在技术、基础设施、企业体系能力方面打好基础，再参与到残酷的大众市场竞争中。 李斌认为，蔚来在高端市场，毛利率相对更好，同时，高端市场中竞争对手也不像大众市场那么多。 李斌也评价小米和华为入局新能源汽车，表示为行业带来了新鲜的话题和压力，但他觉得，这是一个互相学习的过程。李斌也提到自己开始多发短视频就是一个学习的结果。 WPS 回应套娃式消费：会员使用 AI 功能福利期已到 日前，有消费者投诉，WPS 推出的 AI 功能限制了 WPS 超级会员 Pro 的使用。想使用 AI 功能，必须单独付费。 一位消费者表示，自己在 2023 年 6 月购买了 WPS 超级会员 Pro 年卡，为当时会员体系的最高价格，包含所有功能，能够使用 AI。但今年 4 月，该消费者发现 AI 功能不能继续使用，咨询后得知之前是「赠送体验」。 WPS 对此回应称，会员用户此前使用 AI 功能是一种福利，如今福利期已到。作为一项全新的会员服务，WPS AI 会员仍在灰度测试中，属于付费升级选项。WPS AI 从今年 3 月份开始商业化，投入较大。 不少用户反映，WPS 会员结构复杂，出现过的付费会员有 WPS 会员、超级会员、稻壳会员、超级会员 Pro、AI 会员、大会员等。 有消费者也反映称，WPS 在超级会员下还设置了若干独立套餐，如「PDF 套餐」、「云盘套餐」等等。 TikTok 将自动标记其他平台上传 AI 生成内容 TikTok 宣布，计划在其平台上为 AI 生成的内容引入标签，标注包括 OpenAI 和其他公司的工具创建的内容。 TikTok 此前可以自动识别自家 AI 工具创作的内容，而现在 TikTok 将可以识别和标注其他平台生产的 AI 内容。 TikTok 的政策要求用户给人工智能生成的、描绘「现实场景」的图像贴上标签。目前 TikTok 还没有提供有关标签系统如何运作或何时推出的细节。 据悉，相关内容凭证技术由内容来源和真实性联盟（C2PA）牵头，该组织由 Adobe、微软等公司创立，OpenAI 也加入了这个组织。 极氪登陆纽约证券交易所，创中国造车新势力最快上市纪录 美国时间 5 月 10 日早间，极氪智能科技控股有限公司正式登陆纽交所，股票代码「ZK」。 参与此次敲钟仪式的包括极氪 CEO 安聪慧，吉利控股集团 CEO 李东辉和吉利汽车总裁桂生悦。敲钟时刻现场反应热烈，美银等投资银行代表出席了此次上市活动。 因获超额认购，极氪扩大了 IPO 规模，以每股 21 美元的价格累计发行 2100 万股美国存托股票。据悉，极氪刷新了新能源汽车史上最快上市纪录，从 2021 年 4 月 15 日品牌发布到成功 IPO 仅 37 个月。 据报道，极氪将募资约 4.41 亿美元。若承销商行使其超额配售权，则发行规模将进一步扩大至 2415 万股 ADS，募资约 5.07 亿美元。 戴尔客户信息泄露，涉及姓名和地址 戴尔公司周四通过邮件通知客户，其涉及客户姓名和实际地址的数据发生泄露。 戴尔在信中写道，公司泄露了关于客户姓名、实际地址，以及「戴尔硬件和订单信息，包括服务标签、商品描述、订单日期和相关保修信息」，但不包括电子邮件地址、电话号码、财务或付款信息，和「任何高度敏感的客户信息」。 4 月 29 日，曾有报道称，黑客论坛上有人在宣传戴尔客户的信息，涉及一共 4900 万人全名、地址、系统服务标签、客户编号等信息。 戴尔没有在信中指出信息泄露的原因是否来自外部，在记者联系置评时，也没有对黑客的说法提出异议。 马斯克：特斯拉今年将花 5 亿美元扩展超充网络 特斯拉 CEO 埃隆·马斯克在 X 平台重申了其超充网络布局的目标。 马斯克表示，特斯拉今年将花费 5 亿美元扩展其超级充电站网络，创建数千个超充电站。 马斯克强调，这只是新站点和扩建的情况，不包括运营成本，他们的运营成本将「高得多」。 昨晚，《晚点 LatePost》独家获悉，特斯拉 4680 电池部门任命了新的负责人 Bonne Eggleston，他召开部门全员会，宣布暂停裁员，但必须在年底完成降本目标——特斯拉自产的 4680 电池要比向松下、LG 新能源等供应商采购的同类电池便宜。该部门已裁员超过 20%，只剩 800 人左右。 上周，特斯拉突然解雇整个超级充电团队，马斯克表示，特斯拉仍计划扩大超级充电网络，只是新建站点的速度会放缓。 智谱 AI 亮相 2024 ICLR，分享面向 AGI 的三大技术趋势 在 2024 国际表征学习大会（ICLR）上，智谱 GLM 大模型团队受邀发表演讲，阐述 GLM 大模型面向 AGI（通用人工智能）三大技术趋势： GLM-4 后续升级版本即 GLM-4.5 及其升级模型，应当基于超级认知和超级对齐技术，下一步应该把文本、图像、视频、音频等多种模态混合在一起训练； 提出 GLM-OS 概念，即以大模型为中心的通用计算系统，实现模仿人类「计划-尝试-检查-再行动」的机制； 讲解了 GLM-zero 技术，研究人类「无意识」学习机制，包括自我学习、自我反思和自我批评。 阿维塔公开阿维塔 07 阿维塔汽车正式公开了旗下第三款车型阿维塔 07 的实车外观。 阿维塔介绍，阿维塔 07 采取了 100% 家族化设计，长宽高分别为 4825mm × 1980mm × 1620mm，轴距 2940mm。 阿维塔 07 将提供增程和纯电两种动力系统选择，以及后驱和四驱两种驱动形式，将由华为和宁德时代提供智慧出行支持。 Xbox 手游应用商店将于 7 月推出 Xbox 总裁 Sarah Bond 宣布 Xbox 移动商店将于 2024 年 7 月推出。 Bond 介绍，Xbox 手游商店将会是一个基于浏览器的商店，可跨设备和国家与地区访问，并独立于苹果 App Store 和 Google Play 商店政策。 该商店将首先提供微软第一方手机游戏，例如《Candy Crush》和《使命召唤：移动版》等热门游戏，并逐渐引入其他工作室和合作伙伴的游戏。 微软也会扩充云游戏体验，确保玩家的跨设备体验。 Bond 也暗示，会将这个商店拓展到网站之外，最终与 Google Play Store 和苹果 App Store 相媲美。 斯坦福推出 AI 辅助全息成像技术 斯坦福大学的研究团队开发了一款增强现实（AR）头衔设备，比以往的技术更薄、更轻，功能更强。 与传统 AR 设备相比，斯坦福的设备使用全息成像在镜头上叠加全彩 3D 移动图像，提供真实的深度和更自然的 3D 观看体验，并通过结合立体和全息成像技术提供卓越的 3D 视觉。 该设备还结合了 AI 算法，来计算和渲染高保真全息图，使其显示在镜片上。 与笨重的传统 AR 设备不同，由于使用超薄表面光学器件，而不是笨重的透镜阵列，该设备具有类似于普通眼镜的纤薄外形。 目前，实验室版本设备的视野很贫乏——在实验室中只有 11.7 度，远小于 Magic Leap 2 甚至 Microsoft HoloLens。 摩托罗拉宣布 moto X50 Ultra AI 手机 5 月 16 日发布 摩托罗拉手机官方宣布，将于 5 月 16 日举办的联想 AI PC & AI 手机发售体验会上发布全新 moto X50 Ultra AI 手机，宣传语为「百倍热 AI，所见皆美」。 据悉，moto X50 Ultra AI 手机将搭载高通骁龙 8s Gen 3 处理器，配备 4365 mAh 容量电池和 125W 快充，屏幕大小为 6.67 英寸，且为曲面屏设计。 魔兽世界将于 6 月 6 日公布国服回归信息 魔兽世界官方微博表示，血吼重铸留言活动将于 6 月 6 日结束，当前留言数已突破 163 万条。 在留言活动结束时，《魔兽世界》将公布国服回归的更多消息，但回归的具体日期和细节目前仍未公布。 此前，魔兽世界宣布，国服回归预约人数已突破 200 万。 《守望先锋 2》与保时捷联动公布预告 暴雪游戏正式发布了《守望先锋 2》与保时捷汽车的联动预告，相关内容将于北京时间 5 月 15 日正式上线。 据介绍，联动将以 2025 款保时捷 Macan Turbo 汽车为灵感，打造游戏角色 D.Va 的皮肤造型，游戏将推出数个造型物品和两款传说皮肤。 THE NORTH FACE 推出全新鞋款 TOWNT II GORE-TEX 户外品牌 THE NORTH FACE 带来全新鞋款 TOWNT II GORE-TEX。「TOWNT」一词是 TOWN（城镇）和 MOUNTAIN（山脉）的混合词，体现了该系列无缝衔接户外和生活两种模式。 TOWNT II GORE-TEX 搭载了 Vibram MEGAGRIP 鞋底，材料上使用了 KEVLAR 防撕裂尼龙、GORE-TEX 防水材料，为鞋款在恶劣天气中保驾护航。简洁的鞋面通过拉链进行闭合，条纹贯穿了鞋面和中底，后跟处的条纹则直接从鞋底「蔓延」至鞋身。 《指环王》系列新电影曝光，咕噜为主角 据爆料，华纳正在制作一部《指环王》系列新电影，片名或为《追捕咕噜》（The Hunt For Gollum，暂译）。 本片将聚焦于《指环王》经典角色「咕噜」上，指环王三部曲中咕噜的扮演者安迪·瑟金斯将执导并主演，目前处于剧本前期创作阶段，预计 2026 年上映。 《熊家餐馆》第三季定档 6 月 27 日上线 Hulu 人气剧集《熊家餐馆》发布第三季先导预告，将于 6 月 27 日全季上线 Hulu 平台。 《熊家餐馆》曾斩获多个奖项，讲述了一位名厨卡米回到老家芝加哥，接手经营由刚刚去世的哥哥迈克尔一手建立的意式牛肉三明治店，并在这个过程中，与新老员工以及家人不断发生摩擦的故事。本剧由杰瑞米·艾伦·怀特、阿尤·艾德维利主演。 漫威《神奇四侠》宣布反派「行星吞噬者」扮演者 据报道，曾出演《女巫》和《哈利·波特》的演员拉尔夫·伊内森将出演新版《神奇四侠》反派角色「行星吞噬者」。 据介绍，行星吞噬者是一个星际生物，以行星生命力为食。而现在他却选择了错误的星球来觅食。 本片定于 2025 年 7 月 25 日北美上映，目前已知的演员阵容为：佩德罗·帕斯卡饰演神奇先生，凡妮莎·柯比饰演隐形女侠，约瑟夫·奎恩饰演霹雳火，艾邦·摩斯-巴克拉赫饰演石头人，朱莉娅·加纳饰演女银影侠。