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 经济观察报 欧阳晓红/文 一 从近日发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（下称“新‘国九条’”）、中国人民银行2024年金融稳定工作会议的召开，到人民币对美元汇率中间价持续高开等，再到中央汇金公司进一步增持四大行，政策信号密集释放。 金融管理部门旨在通过系统性改革和强化监管，确保金融系统既稳健发展，又能支持实体经济高质量发展。 中国资本市场也积极响应。4月15日，A股市场全天震荡反弹，午后强势拉升，上证指数、深证成指、创业板指分别收于3057.38（+1.26%）、9369.70（+1.53%）、1795.52（+1.85%）。 不过，4月16日，A股三大指数普跌，超5000只股票下跌，中小票是被市场误读的新规而误伤了吗？ 当晚，证监会就分红和退市有关问题回应，分红不达标实施其他风险警示（ST），主要着眼于提升上市公司分红的稳定性和可预期性，重点针对有能力分红但长期不分红或者分红比例偏低的公司。ST的实施并不直接导致退市，而是要提醒投资者注意公司的风险。此外，调整退市规则是为了清除市场中的“僵尸空壳”企业，而非针对小盘股。根据新规，预计会有数量有限的公司受到影响，市场对小盘股受影响的担忧是一种误解。 次日，A股三大指数大涨，上证指数、深证成指、创业板指分别收于3071.38（+2.14%）、9381.77（+2.48%）、1797.31（+2.11%），总成交额为9185亿元；5143只股票上涨，203只股票下跌；小微盘股上演反弹，中证2000指数上涨6.66%。 误伤也好，误解也罢，全球金融市场风云突变。近期，黄金市场或许已在释放避险信号。 正如一夜之间，亚洲“货币战”硝烟再起。美东时间4月16日盘中，美元指数报106.35（+0.14%），离岸人民币（CNH）对美元汇率跌至7.2652；美元对日元汇率再创新高，为154.68，而此前美元对日元隔夜汇价最高触及154.44，为1990年1月以来首次突破154大关。 当日在韩元汇率跌至1美元兑1400韩元的位置后，韩国当局罕见发声密切关注，并对外汇市场参与者发出警告。此外，泰国央行和波兰央行也发声，或密切关注货币波动，或称若需要将采取干预措施。 货币异动的原因之一或是4月15日公布的美国零售额增幅超预期，包括美国消费者价格指数连续三个月上涨。这些宏观数据会进一步支撑美元指数走强。 近两个月，A股在3000点附近盘整，似乎缺乏一种向上的动能。那么，新“国九条”颁布，包括证监会深夜发声安抚市场情绪之后，A股会重拾信心吗？ 二 非常时期非常“策”。新“国九条”试图解决A股市场顽疾。 国务院于2004年出台《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，于2014年出台《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》。粤开证券报告分析，从“稳定发展”到“健康发展”再到新“国九条”的“高质量发展”，背后折射出资本市场所承担任务使命的不断调整。 这种调整亦在描摹一张资本市场的高质量发展蓝图。新“国九条”将全方位重塑资本市场生态环境，政策的核心在于强化监管、防范风险，并推动资本市场的高质量发展。新“国九条”通过提高上市公司质量、完善退市机制、加强投资者保护等措施，力图构建一个更加成熟、规范的市场体系，以提升市场的效率和活力。这不仅有助于吸引更多的长期资本，也有助于提振投资者的信心。 值得注意的是，4月12日晚间，四家国有大行公告汇金增持进展，引发市场关注。 基本面上，国家统计局数据显示，一季度国内生产总值（GDP）增速5.3%，超出预期。 粤开证券分析，当前，我国经济面临内需不足、预期偏弱和部分产业产能过剩等挑战，资本市场要成为促内需的抓手，通过丰富金融产品和服务，创造更多增加居民财产性收入的机会，进而提振投资者信心和拉动内需。同时，资本市场要在调结构中发力，成为扩大直接融资的主阵地，促进科技、产业和资本高水平循环，支持新质生产力发展。 从出台时点、主要内容来看，粤开证券分析，“国九条”均是在市场相对低迷时出台，前两次“国九条”分别对应着资本市场最重大的两次改革——股权分置改革和注册制改革，直接开启了全链条式的制度调整。从影响效果看，2004年“国九条”出台，直接催生了2006年至2007年的A股牛市行情，上证指数一度超过6000点；2014年“国九条”出台，扭转了A股低迷走势，开启了新的一轮牛市行情。 在前两个“国九条”的基础上，新“国九条”更加突出资本市场高质量发展的要求，强调监管的全面性、系统性和有效性。同时，新“国九条”不仅强化市场监管和投资者保护，还特别关注如何通过资本市场推动国家战略，比如支持科技创新和绿色发展。此外，新“国九条”还明确推动资本市场对外开放和国际合作，以及强调法治建设和提高市场参与者合规意识。 大公国际研报分析，新“国九条”充分体现了强监管、防风险、促高质量发展的主线。通过提出资本市场建设的“五个必须”和中期、长期和远期目标，将更好发挥我国资本市场在促进资源优化配置、推动经济快速发展、支持科技创新等方面的重要作用。 大公国际认为，新“国九条”的出台将进一步健全资本市场治理体系和提高治理能力。 三 在坚守金融安全的底线之上，政策层或在下一盘“稳金融”的高质量发展大棋。 当前，不只是地缘冲突因素，全球经济已走到货币政策转向的关键时期。急剧波动的黄金价格一方面反映出地缘政治局势的紧张，另一方面也昭示当前全球经济环境暗流涌动，充满变数。当然，美国经济数据和美联储的政策动向对金价也有重要影响，会影响市场对未来金融环境的预期。 中国人民银行2024年金融稳定工作会议指出，防范化解金融风险特别是防止发生系统性金融风险，是金融工作的根本性任务。要继续按照“稳定大局、统筹协调、分类施策、精准拆弹”的方针，把握好权和责、快和稳、防和灭的关系，持续有效防控化解重点领域风险。 此次会议还指出，要加强从宏观视角对金融稳定总体形势的分析，健全风险监测评估体系，完善系统性风险认定机制，强化风险提示和早期预警。要有力有序有效处置存量风险，进一步健全具有硬约束的风险早期纠正机制，遏制增量风险。要持续完善风险处置机制，强化金融稳定保障体系，构建防范化解金融风险长效机制。 比较2023年的金融稳定工作会议，不难发现，决策层不只是着手解决当下问题，还放眼未来，防微杜渐。如2023年更多关注中央巡视整改和对问题金融机构的改革化险，以及非法金融活动的整治；2024年则重点转向金融体系机制的完善，推进金融稳定保障体系建设。 诚然，中国当前正处于经济结构调整转型升级的阶段。在这一过程中，保持金融市场的稳定对于资本市场的健康发展、实体经济的稳健运行及宏观经济政策的有效实施至关重要。维护金融稳定，有助于为结构调整和创新发展提供良好的金融环境。 其中，人民币汇率的稳定是中国金融政策的重要组成部分，特别是在当前全球货币政策不确定性增加的背景下。维持汇率的稳定，可以有效避免资本流动过快以及相关的金融风险。 数据显示，新一轮亚洲“货币战”正酣之际，尽管离岸人民币、在岸人民币的波动不小，但是人民币对美元中间价较为稳定，如1月3日为7.1002，4月17日为7.1025，年内波动幅度较小。 在4月18日的国新办新闻发布会上，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新称，尽管国际环境因美联储的政策变动而影响汇率市场，导致美元指数攀升，并且其他主要货币和新兴市场货币也表现出波动，但人民币相对于一篮子货币实际上是稳定的，甚至有所升值。 朱鹤新还提到，人民币汇率的稳定基础与经济的良好表现密切相关。一季度经济的回升提供了对冲外部扰动的支持，预示着短期内积极因素增多，这有助于稳定汇率。从中长期来看，中国经济进入高质量发展阶段，国际收支基本平衡，外汇市场的深度和广度会进一步增强，同时企业的风险管理意识和能力也在提升。 在全球货币政策分化和国际资本流动加剧的背景下，稳汇率的重要性不言而喻。不考虑市场化因素，特殊时期，汇率之稳，有助于抑制市场的过度波动，也可以为国内企业提供一个更加稳定的货币环境。 如此，新“国九条”、金融稳定工作会议以及稳汇率等举措，或将共同构成国内金融高质量发展的维稳框架。 对国内金融市场而言，这是一盘“稳金融”大棋，成效如何取决于监管层如何综合施策，多方合力，有的放矢地构建高质量发展的金融环境。  

经济观察报 记者 老盈盈 “大额存单真是时代的眼泪。”4月中旬，张小姐看到一则关于“招商银行停发3年期、5年期大额存单”的消息后，不禁发出上述感慨。 从2015年刚面世时的“遇冷”到逐渐成为各家银行的揽储“利器”，大额存单的年化利率一度节节攀升，顶峰时在4.2%以上，受到了越来越多保守型投资者的青睐。 近年来，在低利率周期下，3年期以上大额存单的年化利率已经从4%下滑到3%以下，但是依然挡不住居民“抢购”的热情。 如今，更有银行释放出停止发售中长期大额存单的信号。包括张小姐在内的投资者想知道的是，大额存单是否会就此逐渐淡出居民投资理财的视野。 转让区的“惊喜” 4月中旬，张小姐登录招商银行APP（手机银行应用）发现，在大额存单一栏，已经没有3年期和5年期的大额存单。目前，在售的只有1个月、3个月、6个月、1年期、2年期的大额存单，其中2年期到期付息、可转让的大额存单，年化利率为2.15%。 她又登录其他银行APP查看大额存单业务。她发现浦发银行有一款3年期大额存单，年化利率为2.6%，但已经显示额度不足无法购买；盛京银行的一款3年期的大额存单，年化利率也只有2.8%。 “以前看不上大额存单，后来发现大额存单的收益还不错，但利率已经一降再降，现在想买都买不到了。”张小姐称。 招商银行为何停发3年期以上大额存单？在市场人士看来，随着贷款市场报价利率（LPR）的多轮下调，储户存款呈现出明显的定期化趋势，银行业的净息差持续承压。因此，压降成本较高的中长期定期存款或存单可以让银行更好地管理净息差。 2024年3月22日，中国人民银行（下称“央行”）发布的2023第四季度城镇储户问卷调查报告显示，居民的储蓄意愿高企，投资意愿持续走低。2023第一季度至第四季度城镇储户选择进行更多储蓄的占比分别为58%、58%、62%、61%，均位于历史上高位水平，高于2020至2022年的均值53%；选择进行更多投资的占比分别为 18.8%、17.5%、15.9%、15.6%，2023年第四季度的投资意愿数值亦处于历史低位水平。 一位银行理财经理告诉张小姐，可以随时登录银行APP看看大额存单转让区，运气好的时候可以“刷”到年化利率3%以上的转让订单。张小姐后来在盛京银行APP上刷到了一张剩余期限为751天的大额存单，到期年化利率为3.34%，转让价格约35万元。 张小姐从朋友处获知，微众银行大额存单转让订单的年化利率更高，但要“拼手速”。于是，张小姐每天零点“蹲守”在微众银行APP转让区抢单。刚开始她登录转让区界面发现显示多是“灰色”（无法购买），有几次刷到新的转让单子，但是还没输入密码就被抢走了。 功夫不负有心人。张小姐终于抢到了一张“大单子”——5年期大额存单，到期年化利率达到了4.26%，距离到期剩下327天。张小姐感觉自己赚到了，距离退休又近了一步。 从遇冷到热度攀升 多位投资者告诉经济观察报，他们是在2019年第一次购买了大额存单，以前一直认为定期存款类的产品是老年人的专属产品，也不了解大额存单和定期存款的区别。 2019年2月，陈小姐在浙江一家农村商业银行购买了500万元、3年期的大额存单，年化利率为4.2625%。该产品到期后，她收到的利息超过了63万元。 事实上，这距离大额存单面世已经过去了4年。2015年6月，央行发布了《大额存单管理暂行办法》（下称《办法》）。 在大额存单发行之初，个人投资者认购大额存单起点金额不低于30万元，门槛较高。此外，大额存单的利率并没有比普通定期存款高出很多，同时产品灵活性较差，提前支取需要按照活期利率计息，而且不能转让。因此，首批大额存单的发行，遇到了投资者的“冷落”。 一年后，央行将《办法》中认购门槛修改为“个人认购大额存单起点金额不低于20万元”。此外，大额存单还出现两方面的变化：一是大额存单利率浮动上限有所上升；二是大额存单支持提前支取靠档计息，付息方式也更加多样化，包括一次性还本付息、按月/季度/年付息。 大额存单的热度开始逐渐上升。2018年后，在市场利率持续下滑的背景下，大额存单、结构性存款、智能存款等产品成为银行的揽储“利器”，这些产品的年化利率持续上升，规模出现大幅增长。根据央行数据，2017年之前大额存单发行规模增长较为缓慢，2018年规模迅速增长，2019年则进一步攀升。2019年大额存单累计发行规模为12万亿元，同比增长30.01%。 彼时，理财产品收益率纷纷下降，大额存单利率却持续上升，3年期、5年期大额存单深受保守型投资者青睐。根据第三方机构“零售金融新视角”统计，2018年上半年大额存单利率大涨，3年期大额存单平均利率在一季度末只有3.851%，到了二季度末便涨至4.093%，此后维持缓慢上升趋势，到2019年7月达到阶段性峰值，平均利率为4.178%。 大额存单年化利率高达4%的情况一直持续到2021年。彼时，已有部分银行的3年期大额存单年化利率跌破4%，而地方中小银行依然打出高利率吸引储户。2020年，王先生在常州一家农村商业银行购买了3年期大额存单，年化利率达到了4%。2021年2月，李小姐在安徽一家农村商业银行购买了3年期大额存单，年化利率达到了4.2%，利息是按月结算。 “再见了，高利率” 贷款市场报价利率改革实施以来，银行的贷款利率持续走低。银行的存款利率虽然也开始回落，但是降幅远不及贷款利率，导致银行息差收窄、利润下滑。与此同时，央行逐渐引导银行存款利率下行，从而降低银行负债成本和社会融资成本，更好地支持实体经济。 银行揽储成本高，主要体现在长期存款利率较高。因此，2021年后，3年期和5年期大额存单的年化利率已经出现明显的下滑迹象。“4%的年化利率一去不复返了。”一位投资者称。 2022年在产品到期后，陈小姐又在同一家银行复购了一款3年期大额存单，2025年2月到期。此时，她看到大额存单的年化利率已经降至3.55%。这意味着，此次产品到期后，她收取的利息相比上一次少了10万元。 王先生和陈小姐的做法有点不同。2023年，王先生购买的大额存单到期，此时该银行同款产品的年化利率直接降到3.3%，而且还需要抢购。王先生称，他对比当地各大银行储蓄产品的年化利率后，决定更换到南京银行。他发现南京银行的3年期大额存单，年化利率为3.42%（针对新客户新资金），是当地银行中最高的，但是需要抢购。 王先生记得，有一个星期，他每天早上八点五十分就登录手机银行等着抢购额度。在他看来，银行理财不再保本保收益，大额存单虽然利息不高，但起码是保本的。 李小姐在安徽一家农村商业银行购买的3年期大额存单于2024年2月到期。她惊讶地发现，在同一银行复购该产品，年化利率竟然只有3%，她后悔当初没有购买5年期的大额存单。  

经济观察报 记者 杜涛 4月12日，中国人民银行公布的数据显示，2024年一季度社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。一季度人民币贷款增加9.46万亿元。 4月14日，财信研究院宏观团队发布的《财信研究评3月货币数据：信贷需求有待提振》一文称，政府债券净融资额同比少增1373亿元，主要原因可能与两个因素有关：一个是“有钱用”，去年增发1万亿元国债大部分结转至今年初用；另一个是“钱等项目”。在防范化解地方债务风险和严控新增隐性债务背景下，年初以来城投债净融资延续减量态势，3月净融资-250亿元，大幅低于历史同期水平，同比少增2628亿元。预计减量趋势大概率还会延续，这种债券结构优化或对全年企业债券规模有一定影响。 4月18日，经济观察报就当前城投和地方政府融资下降以及未来的趋势变化等相关问题专访了财政部债务咨询专家、中诚信国际信用评级有限责任公司研究院执行院长袁海霞。袁海霞长期从事宏观经济、地方债务与城投行业、信用风险、评级行业等领域的研究与咨询工作。她曾出席2023年7月6日举行的总理经济座谈会。 袁海霞称，综合来看，地方政府债券发行速度偏慢是暂时性的，而城投融资减量是当前严控债务增量的可行方式及合理表现，有利于减少新增债务风险，但仍存在一定负面影响。后续来看，这种趋势大概率不会一直持续，也不应该持续下去。中央经济工作会议也提出要“以进促稳、先立后破”，在统筹地方化债与发展的政策要求下，应平衡好稳增长与防风险的关系，通过合理的政策调整和风险管理，保障地方合理融资需求，降低化债可能带来的潜在影响。 经济观察报：1月—3月新增社融、城投和地方政府债券的发行数据都在下降，应该如何看待？ 袁海霞：1月—3月新增社融12.93万亿元，较上年同期减少1.61万亿元，信贷同比减少是新增社融规模同比下降的主要因素，地方政府债券发行节奏偏慢进一步拖累社融。从信贷端看，一季度新增人民币贷款9.11万亿元，同比少增1.59万亿元，或由基数较高所致，也与央行要求引导信贷合理增长、均衡投放等因素有关。 从债券端看，一季度地方政府债券共发行1.57万亿元，同比下降25%，净融资规模较往年同期减少，地方政府债券发行节奏与去年相比整体偏慢。但从企业债来看，当前债券利率持续降低，10年期国债到期收益率降至2.3%左右的历史低位，企业发债融资意愿有所提升。同时，优质企业发债增多，带动企业债融资改善，一季度企业债券净融资额1.12万亿元，同比多增2782亿元，是社融改善的主要拉动项之一。而企业债融资改善主要来源于产业债，城投债净融资占信用债净融资的比例下降至20.24%。一季度城投债净融资额878.21亿元，同比下降79.27%，与城投发债审核保持收紧态势，募集资金用途受限以及到期规模较高有关。 经济观察报：背后的原因是什么？ 袁海霞：从地方政府债券看，一季度发行规模同比下降25.40%，共发行1.57万亿元，发行节奏有所放缓。其中，一般债发行0.5万亿元，同比下降14.81%；专项债发行1.07万亿元，同比下降29.52%。新增专项债共发行6341.24亿元，同比下降53.26%，完成全年新增限额的16.69%，同比回落18.12个百分点，占一季度地方债发行规模的40.29%，同比回落24个百分点。 地方债尤其是新增专项债发行缩量主要与以下原因有关：一是中央替代发力减轻了地方年初密集发债的迫切性。2023年四季度万亿增发国债下达完毕并部分结转至今年使用。同时，一季度一般国债发行速度偏快，均对年初投资及经济增长、树立市场信心起到了支撑作用，因此地方政府在年初密集发行新增债券的迫切性有一定下降。 二是出于对政策效果及各地项目安排压力的考虑，2023年底增发的万亿国债或消耗了较多地方前期储备的项目。一季度既需要观察政策落地效果，也需要考虑地方项目储备申报压力，避免盲目上马导致资金使用低效的问题。 三是“一揽子化债”下重点区域投融资受限、新增额度削减或对发行进度有一定影响。在统筹化债与发展的要求下，部分重点省份下调了今年新增专项债发行计划，且10省（区、市），如甘肃、贵州、黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、宁夏、天津等一季度未启动新增专项债发行，而贵州、天津等地发行了特殊再融资债，或表明相关区域在债务管理上采取了更为审慎的态度，可能影响新增债券的发行节奏。 从城投债看，一季度发行规模1.61万亿元，同比上升5.09%；净融资额878.21亿元，同比下降79.27%。分区域看，除宁夏、内蒙古外29省（区、市）发行了城投债，名单制管理下化债重点区域基本保持净偿还，净融出190.83亿元，有新发债的10个重点化债区域共净融出190.83亿元，同比下降153.82%；非重点区域共净融入1069.04亿元，同比下降72.42%。 净融资大幅缩量的原因主要有两方面。 一方面，在化债约束下，城投发债审核整体收紧。从城投审核来看，一季度银行间交易商协会注册通过率为34.18%，同环比分别下跌36.82个百分点和12.04个百分点；交易所终止审查率为5.77%，同比抬升3.1个百分点、环比下跌2.14个百分点。重点区域较非重点区域城投债审核更加严格，重点区域城投债平均终止审查率为56.72%，较非重点区域高49.51个百分点，广西、吉林等注册通过率较低，说明重点区域城投发债受限更多。但同比来看，或受化债重点区域“打补丁”政策的影响，一季度非重点区域注册通过率下降了45.65个百分点，审核收紧是导致非重点区域净融资大幅收缩的重要原因。 另一方面，城投债到期高峰来临，偿付规模大幅增加。一季度，城投债到期规模为1.53万亿元，同比增长37.22%，到期规模居于高位导致发行同比小幅回升情况下，净融资仍大幅回落。 经济观察报：这种融资减量趋势会持续下去吗？判断的依据是哪些？ 袁海霞：地方政府债券的减量趋势不会持续下去。今年《政府工作报告》指出，地方政府新增专项债限额3.9万亿元，较2023年增加0.1万亿元，新增一般债限额0.72万亿元，与2023年持平，一季度发行偏慢是出于平滑政府债券发行节奏和各地项目安排压力下的必要举措，自二季度起发行或将加速，尽快发挥稳增长作用。 从城投债来看，化债是2024年重点工作之一，在政策多次要求“严格控制新增债务”、融资名单制管理进一步落实、化债重点区域逐步扩围的背景下，后续城投债发行审核仍然较严，预计年内城投债净融资规模大概率同比下滑，但在到期高峰下，发行规模仍将维持一定水平。 原因有两个方面：一方面，重点区域“原则上只能借新还旧”以及“严控新建政府投资项目”下，城投新增融资严格受限。按照政策要求，重点区域城投平台只能借新还旧，且重点区域还将扩围，一季度包含重点区域在内的14省（区、市）借新还旧比例达100%；同时，“严控新建政府投资项目”下，作为地方基建主力的城投平台或面临业务收缩，融资需求下降，与项目投资相关的新增融资或延续下滑趋势。 另一方面，到期及回售压力不减，提前兑付增多或加剧城投债缩量。今年年内城投债到期规模约2.66万亿元，另有约1.5万亿元将进入回售期，其中4月份单月到期及回售规模接近6000亿元。在“一揽子化债”推进、特殊再融资债密集发行背景下，城投债提前兑付规模持续上升，部分特殊再融资额度较高，但现阶段提前兑付规模较小的省（区、市），如内蒙古、天津市、广西、重庆等区域，后续存在加快提前兑付城投债的可能性。 经济观察报：城投融资的减量会带来哪些影响？ 袁海霞：一是地方投资压力加大。考虑到基建投资对地方经济发展的重要作用，以及城投仍是地方基建主力，需关注化债约束下城投融资受限。这可能导致在建或计划中的基础设施项目面临资金短缺的问题，影响项目进度和质量，从而导致重点区域投资压力上升，或制约地方经济发展。从地方两会报告来看，多数重点化债省份下调了2024年固定资产投资增速目标，仅内蒙古目标较去年有所上调，且12个重点化债地区投资目标增速降幅均值较其他省份目标的降幅均值高出约0.9个百分点，这意味着化债可能会伴随降低投资支出以控制债务增量的现象，短期内重点地区投资或有所放缓。 二是城投企业流动性压力或加剧。城投企业融资主要用于项目建设、补充流动性、借新还旧，目前名单制管理下重点化债区域城投企业只能借新还旧，且“一揽子化债”措施尚未完全覆盖利息偿付，融资缩量或加大城投企业保障合理融资需求的难度，也会加剧城投流动性压力。 同时，根据中诚信国际研究院跟踪统计，承接政府投资项目，例如专项债项目的城投企业往往能获得相对更多的融资支持。因此，对于现阶段重点区域内部分承接重要项目的城投企业，可能会因为区域维度的名单制管理强化而面临更大投融资约束及流动性压力，加大信用风险。 此外，在融资减量的压力下，城投企业需要加速转型，从依赖政府支持和融资的传统模式转向更加市场化、商业化的发展模式，以提高自身的盈利能力和偿债能力，但转型中也面临着较多风险，例如政府支持弱化风险，存量债务处置与控制增量债务的风险，以及新旧业务衔接中业务的稳定性及可持续性。 经济观察报：城投平台的这种趋势是否会延续下去？下一步该如何转型？ 袁海霞：综合来看，地方政府债券发行偏慢是暂时性的，而城投融资减量是当前“严控债务增量”的可行方式及合理表现，有利于减少新增债务风险，但仍存在一定负面影响。后续来看，这种趋势大概率不会一直持续，也不应该持续下去。中央经济工作会议也提出要“以进促稳、先立后破”，在统筹地方化债与发展的政策要求下，后续应平衡好稳增长与防风险的关系，通过合理的政策调整和风险管理，保障地方合理融资需求，降低化债可能带来的潜在影响。 一方面，平衡好化债与发展的关系，合理推进“控增化存”，以“时间换空间”为抓手加快推进债务置换重组，并通过积极盘活存量资产、发挥股权财政及地方国企作用、压降宏观债务成本等措施缓释流动性风险。同时，还应保持宏观政策的连续性、稳定性、一致性，地方化债政策不应对政府支出力度形成过度制约，结合当前经济形势，适时调整化债政策，统筹化债与发展。 政府部门仍需保持一定支出强度，一方面保证存量项目资金接续和建设、避免烂尾；另一方面合理适度确定新增投资规模，投向应与高质量发展目标相契合；此外，还要稳妥推动城投市场化转型，减少名单制管理下城投债融资受限带来的负面影响。 近日，国务院防范化解地方债务风险工作视频会议强调，“要下更大力气化解融资平台债务风险，强化配套政策支持，加快压降融资平台数量和债务规模，分类推动融资平台改革转型”，城投平台转型已是势在必行，在众多市场化转型的方向中，向产业类平台转型，推动实体化、产业化运营将成为主要模式，同时，未承担实际职能的弱资质平台以及不具备竞争优势、造血能力极差的平台也将面临淘汰。目前，城投转型为产业类平台主要通过三种方式：一是通过内部资产整合成立产业类子公司，也是最常用的方式；二是通过整合辖区内资源组建产投平台；三是通过收购或兼并重组实现转型。  

经济观察报 记者 胡艳明 银行股在2024年春天打了一场“翻身仗”。 4月18日，40家上市银行的股价飘红，其中中信银行（601998.SH）的股价一度触及涨停；中国银行（601988.SH）、农业银行（601288.SH）等国有大行的股价继续走高，创下历史新高。 尽管银行板块在4月19日出现回调，但是拉长时间看，表现“亮眼”。万得（Wind）数据显示，银行指数年内涨幅达到了16.08%，排在Wind二级行业涨幅榜第二位。 光大证券金融行业首席分析师王一峰认为，在当前“资产荒”压力未明显缓解的背景下，A股上市银行的股息率与10年期国债收益率价差仍处在历史高位。在价差回归至均值以前，银行板块作为盈利增长稳健、股息率高、估值波动低的类固定收益品种，仍具有较大配置吸引力。 多家银行股价创新高 4月12日，工商银行（601398.SH）、农业银行、中国银行、建设银行（601939.SH）发布公告披露了中央汇金投资有限责任公司（以下简称“汇金公司”）增持股份计划的实施情况。以四大行在4月12日的收盘价计算，汇金公司此次增持四大行股份耗资超52亿元。 此次增持计划完成后，汇金公司表示，将继续支持四大行长期稳健发展。汇金公司是由国家出资设立的国有独资公司。多家券商发表观点称，汇金公司此举不仅为市场带来边际增量资金，也体现了对市场的信心。 4月 15日，上证指数收于3057.38点，上涨1.26%，其中银行板块涨幅居前。 4月16日，上证指数收跌，但银行板块依然是涨幅最高的行业板块。 4月17日，银行板块集体走强，A股42家上市银行的股价集体飘红。中国银行、农业银行的股价双双创历史新高，交通银行的股价创近十年新高。当日中信银行封涨停，股价收于7.27元，宁波银行（002142.SZ）、西安银行（600928.SH）、平安银行（000001.SZ）的股价涨幅超过3%，招商银行（600036.SH）的股价涨幅超过2%，创近半年股价新高。 4月18日，银行板块继续走高，40家上市银行的股价飘红。其中，中信银行的股价一度触及涨停，收于7.79元，创历史新高；中国银行、农业银行、建设银行的股价延续此前上涨势头，分别收于4.69元、7.30元、4.49元，创历史新高；工商银行的股价收于5.52元，创阶段性新高。 截至4月18日收盘，中证银行指数年内上涨超16%。在个股方面，中信银行的股价上涨近50%；北京银行、南京银行、成都银行、农业银行、江苏银行、沪农银行、华夏银行、招商银行和长沙银行的股价涨幅超过了20%。 华泰证券金融分析师沈娟认为，与沪深300指数相比较，银行板块年初以来的相对收益表现突出，兼具高分红与经营稳健特征的区域银行涨幅领先。市场高度关注银行红利属性与重点领域资产质量表现，部分优质银行虽然面临短期业绩压力，但是提升分红比例后仍可提振市场情绪。 低估值与高股息 高分红、高股息是银行高管们在业绩发布会上着重宣传的“卖点”。 有银行行长向市场喊话：“我行股票是稳定可靠的选择”。4月2日，建设银行首席财务官生柳荣在2023年度业绩会上表示：“有香港机构朋友称，9%的股息率回报使得建设银行股票成为他去年最好的理财选择。” 尽管上市银行在2023年交出的业绩普遍不如以往，但是在分红上依然豪气。记者统计上市银行2023年度分红方案发现，国有六大行拟现金分红合计超4000亿元，分红比例均达到30%或以上。 招商银行、平安银行等多家股份制商业银行的分红比例超过30%，其中招商银行将分红比例进一步提高到净利润的35%。招商银行董事长缪建民称，去年大多数股东在资本利得上赚的钱不多，或者没赚钱，因此提高一点分红派息，可以提升股东的整体回报。缪建民还称，招商银行是一家低估值、高分红的价值型银行，分红派息率既然提高了，就没打算再（降）下来。 平安银行也将2023年度的分红比例提高至30%。平安银行行长冀光恒称，赚了钱分给投资者是天经地义、责无旁贷的。过去几年，由于资本充足率的问题，对投资者有欠账。未来平安银行在提高分红比例上会继续努力。 高股息的背后，是银行的低估值。尽管银行板块年内涨幅较大，依然没能改变股价跌破净值的状况。Wind数据显示，截至4月18日，A股42家上市银行的市净率均小于1。其中，招商银行的市净率最高，为0.92；成都银行、常熟银行、宁波银行三家银行的市净率分别为0.88、0.84、0.84；还有11家上市银行的市净率低于0.5，如华夏银行（0.39）、贵阳银行（0.37）、浦发银行（0.35）、民生银行（0.34）。 随着银行股价上涨、估值修复，有市场分析人士认为，高股息的估值修复空间有限，股价上涨之后，股息率自然就会下降。 国信证券研究报告指出，2023年以来，由于受宏观经济复苏不及预期等因素影响，投资者风险偏好不断下行，红利策略持续占优。高股息银行个股受投资者青睐，估值持续修复，而高成长且估值处在相对较高水平的银行个股估值持续下降，该风格一直延续至今年2月初。 券商看未来趋势 4年前，有银行业分析师在农业银行业绩发布会上提问：为何农业银行股价低迷。彼时，农业银行高管回应说，“以目前的股价水平，农行毫无疑问是一个潜力股、一个价值股。” 近期，银行股连续上涨，表现跑赢大盘和沪深300指数等关键指数，佐证了农业银行高管的判断。 4月初，广发证券的一份研究报告指出，看好一季度末过后、二季度初市场回升过程中银行板块的绝对收益。在后续市场回暖的过程中，防御性需求的回撤可能会导致银行板块的相对收益下降。不过，广发证券依然看好银行板块在4月份的绝对收益机会。 4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称《意见》）。有机构认为，《意见》出台后，银行股依靠高分红优势或会受到更多资金的青睐。 建设银行首席财务官生柳荣称，正在研究《关于加强上市公司监管的意见（试行）》提出的“推动一年多次分红”，将结合股东意愿、资本补充、监管要求和长期可持续发展等多方面因素考虑，依法合规、积极有序地推进中期分红。 4月17日，银河证券金融行业分析师张一纬表示，从一季度金融数据结构看，居民融资需求尚待修复，企业中长期贷款增量仅次于2023年同期，结构偏优，对实体经济的支持力度加大，利好银行资产端稳步扩张；同时，居民存款增速放缓，定期化问题或有缓解，有利于降低银行的负债端成本，助力息差改善。综合量价因素，继续看好银行板块的配置价值。 国信证券研究报告指出，2023年以来市场风险偏好持续下降，银行业绩面临较大下行压力，前期高成长性银行估值都迎来了比较大的调整，选取的高成长代表组合的市净率均值相对于高股息代表组合的溢价率已从2023年初的约150%降至当前的约40%。银行业业绩压力最大的窗口期是2024年一季度，业绩寻底完成后，估值处在低位的优质银行将获得追求超额收益的资金的青睐。  

经济观察网 记者 姜鑫 “我国已进入存量房时代，平均房龄15.4年，超过30%的城镇居民居住房屋的房龄在20年以上。房屋老化导致的生活不便利和安全问题日益凸显，市场需要既能够准确识别风险又能分散巨灾损失的解决方案，这是家财险的机会。” 4月17日，在分子保险科技节上，众安在线财产保险股份有限公司（下称“众安保险”）开放平台事业部创新业务负责人陈静远在接受经济观察网记者专访时说。 4月16日，众安保险携手飞鸟鱼信息科技有限公司（下称“飞鸟鱼”）共同发布“众安好房保”计划。 经济观察网了解到，在此之前，上海、天津、重庆、四川、江苏等地都上线了由政府指导、多家保险公司共同承保，飞鸟鱼全流程托管的城市定制型家财险。与这些产品不同的是，在“众安好房保”计划中，众安保险进行互联网平台端投流、推广、收集用户反馈，以让产品在“线上”触达更多用户。 众安保险方面介绍，“众安好房保”以家庭为出发点提供“能赔还能修”的一体化保障，产品集合了基础型综合风险保障与碎片化场景险，涵盖房屋、装修、财产、意外风险等。 谈到推出“众安好房保”的初衷，陈静远告诉经济观察网，与健康险相比，传统家财险最明显的特点是低频，一方面用户认知程度低，市场教育也不足；另一方面由于客均保费低，难以与用户产生连接，保险公司的业务积极性有待提升。 陈静远称，从用户角度来看，房屋老化会导致生活的不便利，还存在安全隐患。用户在碰到问题时，不仅仅需要经济补偿，更需要解决房屋问题，而在房屋维修市场上，供应商的服务质量参差不齐，服务效率也存在不确定性。因此，用户急需一款能够整合供应链，提供标准化服务并能进行事前防损、事中监控、事后报损的保险产品。基于此，众安保险联合飞鸟鱼把水电安全排查、燃气排查、家装安全性排查等风险减量服务应用在产品中，用户一旦发现房屋问题，可以直接通过保险链接供应商进行维修，维修款直付。通过这种创新服务模式，使得家财险产品可以“家家用得到”。 陈静远称，在产品开发中，“众安好房保”项目组在分析房屋完整生命周期可能存在的风险后，聚焦10年以上的存量房，提供覆盖火灾、爆炸、漏水等风险因素导致的财产损失保障，并附加地漏疏通、洗衣机、台盆、龙头、管件、门窗、五金、灯具、电路等100项上门维修安装服务。 谈及未来家财险发展方向时，陈静远称，新的技术手段和设备有望发挥重要的作用。例如，利用智能安防、智能家居设备和物联网等技术手段，为用户在房屋风险保障上建立动态的风险预警机制，可以使家财险产品在前置风险判断、损失核定、理赔等环节更加高效便捷。

经济观察报 记者 蔡越坤 洪小棠 牛钰 在证券行业工作近10年的张强，深刻地感受到A股市场要变了。 4月12日，继2004年、2014年两个“国九条”之后，时隔10年，国务院出台《国务院关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。这份被称为新“国九条”的文件，以强监管、防风险、促高质量发展为主线，从9个角度建立资本市场未来10年的新秩序。 张强是北方地区某头部券商的机构业务部负责人。4月15日，他所在的券商组织机构业务部及投行部等部门的主要业务人员，开会学习新“国九条”。在会议上，公司对新“国九条”进行逐条解读，严格要求员工遵守纪律，并对具体业务进行了初步沟通。 公司领导透露，新“国九条”发布后，IPO（首次公开募股）、并购重组等投行业务面临近1个月的冷静期和调整期。 接下来，张强忙于梳理自己持续跟踪的企业客户资源，根据企业的主营业务、经营情况、潜在风险状况等进行分配调整。 经济观察报采访了解到，新“国九条”发布后，证券从业者闻风而动，研读新政，抓紧对存续客户资源进行重新定位规划；一些上市公司在研究如何做市值管理，提升自身质量，避免触碰退市条款。 此外，经济观察报独家获悉，新“国九条”发布后，各地证监局迅速行动，向辖区各拟上市企业及中介机构下发文件，进一步从源头对拟上市公司提出高质量要求，要求实控人不以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。 不仅监管、中介机构和上市公司在行动，投资者也动了起来。4月15日、16日，微盘股指数累计暴跌近20%，资金涌向“中字头”和高股息板块。 新“国九条”何以牵一发而动全身？ 与旨在解决股权分置问题的第一次“国九条”和“鼓励创新”的第二次“国九条”不同，中航证券首席经济学家董忠云将新“国九条”的到来描述为：提升上市公司质量，促进新质生产力。百年未有之大变局，中国转向高质量发展阶段。 董忠云分析，2023年8月以来股市波动暴露出的制度机制、监管执法等方面的突出问题急需解决。与前两次“国九条”最大的不同在于，新“国九条”对于增量和存量上市公司质量和监管的要求均大幅提升。在投资端，加强交易监管，增强资本市场内在稳定性；在融资端，提升对新产业新业态新技术的包容性。 在多位受访的从业者看来，新“国九条”推动资本市场走在“提质”进程中——破除既往在制度和机制等方面对资本市场的制约，围绕“高质量发展”，从投融资等方方面面“立新”。A股的生态正在经历关键的结构性变革。 严退市、促分红 董忠云表示，新“国九条”的第2—4条内容主要涉及上市公司监管，突出全链条监管和提升上市公司投资价值，围绕严把发行上市关、严格持续监管、加大退市监管力度3个方面持续发力；推动各类行业机构回归本源，做优做强；第6—9条围绕推动资本市场高质量发展，明确提出增强资本市场内在稳定性、大力推动中长期资金入市等。 同在4月12日，证监会发布《关于严格执行退市制度的意见》（下称《退市意见》），并就《科创属性评价指引（试行）》等6项规则草案公开征求意见。这是证监会主席吴清所言“1+N”政策体系中的一部分。吴清说，“1”就是新“国九条”本身，“N”就是若干配套制度规则。 “1+N”政策体系从上市环节加强审核和压实中介机构责任；对存量，严格上市公司持续监管；从退市环节加大监管力度。 新“国九条”和《退市意见》亮相后，A股进、出均面临史无前例的强监管压力，市场对于小微盘股退市的担忧加剧。 华东地区一位私募机构人士表示，上述监管政策出台后，公司及时调整了交易策略，压缩了对中小盘股票的持仓比例。 一位私募机构创始人亦表示，新“国九条”发布后，该公司调降了对中小盘股票的持仓比例。 4月15日，万得微盘股指数下跌8.88%，4月16日继续大跌10.55%。与此同时，“中字头”和银行等高股息上市公司受到投资者的追捧，中国海诚（002116.SZ）、中公高科（603860.SH）多家公司涨停。 4月16日晚，证监会官网发布《证监会上市公司监管司司长郭瑞明就分红和退市有关问题答记者问》。针对市场关注的小盘股，郭瑞明回应称，本次退市指标调整旨在加大力度出清“僵尸空壳”“害群之马”，并非针对“小盘股”。 4月17日，微盘股指数上涨超过8%。 在张强看来，微盘股不能“一棒子打死”。部分聚焦某一细分领域的小市值上市公司有很大的潜在投资价值。新“国九条”及《退市意见》的相关规定主要针对部分“垃圾股”，这部分上市公司会逐步被投资者“抛弃”。 一位任职于中大型公募机构的投研人士表示，新“国九条”要求强化上市公司现金分红监管，在上市公司的分红、回购、市值管理上提出较为严格的要求。无论是从短期投资视角还是从长期战略布局考量，红利策略的重要性得到了进一步提升，战略配置价值显著增强。 前海开源基金首席经济学家杨德龙认为，新“国九条”推动市场风格转变，投资者会拥抱绩优股、远离绩差股。能够现金分红的公司发展壮大，不能为股东创造价值的公司甚至骗子公司就要逐步地离开市场。市场的结构分化是主要的，这种结构性的行情将会带来更多投资机会。 严把入口关 经济观察报多方采访获悉，4月16日以来，多地证监局向辖区各拟上市企业及中介机构下发《关于提高辖区拟上市企业申报质量的通知》（下称《通知》）。 《通知》要求拟上市企业的实际控制人、董事、监事、高级管理人员（下称“关键少数”）应增强诚信意识、自律意识和法治意识，树立正确“上市观”，不以“圈钱”为目的盲目谋求上市、过度融资。 《通知》对中介机构亦提出要求：应在辅导环节重点促进企业建立现代企业制度，完善公司治理，健全内部控制制度并有效执行，按规定接受内部控制审计。 此外，《通知》提到，拟上市企业应充分配合中介机构核查和发行监管工作，确保所提供材料真实、准确、完整。进入辅导备案的拟上市企业及“关键少数”应签署《提高拟上市企业申报质量承诺书》。强调企业确保所提供材料内容真实、准确、完整。不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，按照诚信原则履行承诺，并承担相应的法律责任。 发行上市准入是确保上市公司质量的“第一道防线”。 3月中旬，证监会集中发布了《关于严把发行上市准入关从源头上提高上市公司质量的意见（试行）》等4项政策文件，明确要严把拟上市企业申报质量，压实中介机构“看门人”责任。新“国九条”中明确，将上市前突击“清仓式”分红等情形纳入发行上市负面清单；从严监管分拆上市；严格再融资审核把关。 据清科研究中心统计，在IPO市场节奏放缓下，2024年一季度，A股共有30家企业上市，同比、环比分别下降55.9%、38.8%。与此同时，有80家企业选择主动撤回申报材料，上会企业数量也有所减少。 北京地区某头部券商人士称，新“国九条”发布后，对于拟上市公司而言，满足越来越严格的上市条件和监管要求将是一大挑战。同时，券商和其他中介机构也需要提高自身的专业能力，以适应这一新的监管环境。 新“国九条”中明确，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，建立中介机构“黑名单”制度。坚持“申报即担责”，严查欺诈发行等违法违规问题。 近日，中信证券、海通证券、华西证券、东吴证券、国信证券接连被证监会“点名”批评。 经济观察报获悉，近期举办的保荐代表人培训传出监管风向：保荐机构不能与发行人合谋造假是底线。如判断项目风险大，保荐机构就不要承接该业务。不过如果是核查受限的情况，保荐机构应该客观评估并表述具体影响，审核员会理解。 资深投行人士王骥跃表示，新“国九条”的核心在于整顿和提升资本市场的存量市场，特别是通过清理低质量的上市公司来提高整体市场的素质，从而更好地保护和回报投资者。在融资方面，监管层仍然会支持优质公司的融资活动，这也提高了对投行的工作要求和责任要求。 王骥跃提到，由于A股市场的融资规模有所下降，投行业务的供给出现了过剩的情况，这导致部分券商不得不采取裁员和降薪等措施来应对市场变化。过去几年，券商行业快速扩张，现在面临监管趋严的情况，会加速行业的优胜劣汰。这些变化反映了监管层对资本市场健康发展的重视，以及对提升上市公司质量和保护投资者权益的决心。 优化存量 “IPO减缓，下一步的出路在并购重组。” 谈及新“国九条”对于券商业务的影响，4月18日，万联证券投资顾问屈放如此表示。 他认为，新“国九条”推出后，监管对于IPO的审核会更加严格，IPO业务量将进一步萎缩。但是，这也打开了并购重组市场的增长潜力。 新“国九条”对于上市公司并购重组进行了一系列部署，提出要推动上市公司提升投资价值，鼓励上市公司聚焦主业，综合运用并购重组、股权激励等方式提高发展质量。同时，要加强并购重组监管，强化主业相关性，严把注入资产质量关，加大对“借壳上市”的监管力度，精准打击各类违规“保壳”行为。 上述中大型公募机构投研人士认为，随着新“国九条”进一步落实，并购重组市场的活力和动力有望进一步被激活。 近日，联储证券发布了一份题为《并购重组新政有望引领资本市场迈上新台阶》的报告（下称“报告”）。报告指出，A股市值百亿元以上的上市公司持续多年担当并购主力。从收购规模观察，市值百亿元以上的上市公司遥遥领先。2023年，市值百亿元以上的上市公司全年合计收购规模为1.36万亿元，占上市公司收购资产总规模的76.32%；市值50亿元—100亿元的上市公司合计收购规模为2355.47亿元，占上市公司收购资产规模的13.18%。具备强大整合能力和收购能力的大市值上市公司，持续多年成为A股并购市场不可撼动的“主力军”。 在新“国九条”A发布后，A股百亿元以上的上市公司开展的并购重组交易或将加速。 一位任职于北京地区头部券商的投行委员会高级经理表示，2024年开始，公司明确表示要加强并购重组业务。在新“国九条”发布后，公司部分从事股权业务的人员也被调去做并购重组业务。不过，IPO、再融资业较标准化，赚钱比较容易，券商加大并购重组业务的转型布局也并不容易。 A股迎大变局 A股市场正在迎来巨大的“变局”。 上述就职于中大型公募机构的投研人士表示，过去两次“国九条”均对资本市场后续的制度优化产生了深远影响，对应市场在长周期的表现也相对积极，本次改革有助于增强资本市场内生稳定性，对市场中长期表现有积极影响。未来资本市场优胜劣汰有望加速，推动劣质上市公司出清，提升上市公司整体质量。同时，退市过程中的投资者赔偿救济机制将进一步完善，有助于更好保护投资者权益。 黑崎资本首席投资执行官陈兴文认为，新“国九条”的发布是中国资本市场发展的重要里程碑，它不仅对市场短期内的波动产生了影响，也将在长期内引导市场参与者的行为和预期。 陈兴文表示，总体而言，新“国九条”政策将引导市场向更加成熟和规范的方向发展，为机构投资者提供更加稳定和可靠的投资环境。新“国九条”政策的推出，为资本市场改革指明了方向。这一政策体系以“严监严管、强本强基”为核心，旨在通过“1+N”的结构，推动解决资本市场长期存在的深层次问题。这将有助于提升市场效率和透明度，为投资者创造更加公平和有序的投资环境。 富国基金的一位人士告诉经济观察报，对于公募行业而言，“新国九条”有望为行业发展带来积极影响：对于长期投资和权益投资的大力支持，也是对公募基金提出更高的要求。“全面强化的监管也将进一步规范公募基金的行为，加强合规管理和风险管理。如要求员工持续提升主动合规管理意识，落实所在岗位的一线合规管理要求，积极参加各类合规培训。对于公募行业而言，合规将成为经营底线，确保业务运作的规范性和透明性。”上述富国基金人士称。 此外，瑞银证券孟磊认为，资本市场在中国经济发展中的战略重要性已进一步提升。历史上的“国九条”夯实市场底部，此次“国九条”指引A股市场十年发展大局。 （应受访者要求，文中张强为化名）  

经济观察网 记者 汪青 “随着国际业务规模不断扩大，企业在进行全球资金管理时如果还是继续采用过往与多家银行和供应商协作集成、实施解决方案的模式不仅会导致企业成本上升，并且进入市场的流程也会变得更加错综复杂。而嵌入式金融服务模式的应用 ，则为企业业务创新和业务增长带来新的机遇。”Airwallex空中云汇中国区首席商务官黄晓明在4月19日接受记者采访时表示。 所谓嵌入式金融，是指金融解决方案与非金融工作流程的无缝整合，即在非金融组织的产品或服务中集成金融服务和工具。 黄晓明解释道，嵌入式金融服务模式不仅可以提高客户满意度、客户留存率和收入增长，还有助于企业重新分配资源来改进自身解决方案和平台，不必去建立和维护支付与资金管理服务设施。此外，也避免高昂的外汇费用、合规成本和运营成本。 Airwallex空中云汇最新发布的《嵌入式金融的总体经济影响报告》显示，公司嵌入式金融方案可使企业投资回报率增加237%。在拓展新市场增加280万美元营业利润的同时，节省660万美元的外汇货币兑换和交易费用，避免470万美元的支付集成和维护成本、270万美元的MTL支付牌照和第三方服务费用。此外，还能提高资金付款周转速度，改善客户体验，轻松实现合规。 一家金融科技公司的全球运营主管在接受记者采访时表示，在使用嵌入式金融后，公司进入新市场变得更容易，不必费力寻找合作伙伴来管理当地客户资金，也不需要和新供应商进行集成。 “如果与传统银行合作伙伴进行集成，可能需要耗费长达两年的时间。现在通过嵌入式金融服务可以将进入新市场的时间缩短至六个月时间左右，因而公司能够在第二年和第三年获得更多来自新市场的利润。”上述全球运营主管表示。 实际上，随着金融科技不断成熟，嵌入式金融也正在成为更多平台型企业的选择。 “根据我们的了解，中小型公司和平台型企业出海过程中普遍都会受到全球金融监管趋严、高昂的前期研发成本投入、系统集成开发时间较长等因素影响。由此也预计，嵌入式金融服务因其研发成本与操作成本更低、更贴近金融监管要求等优势，将获得更快发展。”博通咨询金融行业资深分析师王蓬博表示。 根据贝恩资本预测，到2030年全球嵌入式金融的市场规模将超过7.3万亿美元。尽管发展前景广阔，嵌入式金融在发展过程中仍需要克服监管难度、安全性问题、整合难度以及客户保护等挑战。 一位行业人士在接受记者采访时表示，数据安全和隐私保护是嵌入式金融整合过程中的重要挑战。由于金融服务涉及大量敏感数据，因此在整合过程中，如何确保这些数据的安全性、防止数据泄露和滥用，是一个亟待解决的问题。同时，随着数据保护法规的不断加强，合规性要求也越来越高，也给嵌入式金融的数据处理和管理带来了更大的挑战。

经济观察网 记者 牛钰 4月19日，中核钛白（002145.SZ）、中信证券（600030.SH）、海通证券（600837.SH）发布公告，披露中核钛白实控人王泽龙涉嫌违反限制性规定转让股票一案被证监会调查完毕，《行政处罚事先告知书》（下称《告知书》）已下发给涉案主体。公告相关内容完整地呈现了两家券商跟中核钛白实控人定增融券套利的秘辛。 中核钛白2023年非公开发行股票事项始于2021年的定增预案。此前公告信息显示，2021年5月至6月，这笔定增预案接连被中核钛白董事会、股东大会通过。证监会于当年10月受理了该预案。 2022年7月，中核钛白的定增申请获得证监会发审委审核通过，中信证券下属孙公司中证资本（下称“中证资本”）和王泽龙开始接洽套利计划。 《告知书》显示，2022年7月至8月，中证资本向王泽龙推荐定增多空方案。方案显示，客户通过场外衍生品交易台直接实现定增多空套利，提前结算收益，无需等待6个月的锁定期，通常1个多月时间即可回笼资金和收益。 在该笔定增获批后，围绕这笔定增融券套利的大戏正式开场。 细节披露 2022年9月，王泽龙决定实施定增套利，通过中核钛白员工持股计划定向出借券源，并以某投资发展有限公司名义与中证资本开展场外衍生品交易。彼时任职中核钛白董事会秘书的韩雨辰具体执行套利方案。 2022年9月至2023年2月，王泽龙、韩雨辰与中证资本、中信证券商议定增融券套利业务，约定由中核钛白员工持股计划转融通出借8800万股“中核钛白”股票，中证资本指定4个私募基金产品账户进行“中核钛白”股票融券对冲交易，中信证券制定融券出借计划。 2023年2月，因某投资公司认购资金不足，为了将融券额度用满，王泽龙建议朋友洪浩炜加入中核钛白定增融券套利交易。洪浩炜参与并以某1号私募证券投资基金（下称1号基金）的名义与中证资本开展场外衍生品交易。 2023年2月10日，在前期与中信证券沟通过收益互换业务后，海通证券按照中证资本指令价格及认购金额参与中核钛白非公开发行首轮报价。 根据此前公告，2023年2月10日，中核钛白的该笔定增确定发行价格为每股5.92元，最终确定16名投资者，募集资金总额为人民币52.88亿元。 上述16名投资者当中，包括海通证券、中金公司、华泰证券、光大证券、国泰君安证券、瑞银集团等知名机构，和上海优优财富投资、富国基金、金鹰基金、财通基金、诺德基金等公私募机构。 2023年3月9日，中核钛白公告本次非公开发行股票上市，股票限售期为2023年3月9日至9月8日。 但在限售期内，某投资公司、1号基金向中证资本申请通过场外衍生品交易提前结算。中证资本了结相应头寸并进行结算。王泽龙、中信证券、海通证券因此获利。 没收违法所得上千万元 罚款1.55亿元 《告知书》显示，王泽龙通过某投资公司实际获利5816.19万元，洪浩炜、王泽龙通过1号基金分别实际获利1419.39万元、247.60万元。 中证资本未有实际获利，中信证券融券业务收入为191.072万元，海通证券收益互换业务收入为78.94万元。 根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会拟决定：对王泽龙、洪浩炜、中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的违法行为，责令改正，给予警告，没收违法所得合计7753.20万元，并处以罚款1.2亿元。在这1.2亿元罚款中，王泽龙、中证资本、中信证券、海通证券分别承担50%、30%、15%、4.5%。 对洪浩炜与王泽龙、中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的共同违法行为处以罚款3500万元。 另外，依据《证券法》第一百九十七条第二款的规定，对王泽龙信息披露违法行为处以200万元罚款。 据了解，中信证券在收到告知书后立即召开党委会，通报相关情况，进行深刻反思，研究部署整改措施。中信证券表示，公司及中证资本将认真学习并积极贯彻资本市场新“国九条”，坚守主责主业，回归业务本源，充分发挥自身功能，切实保护投资者合法权益，更好服务资本市场高质量发展。 中信证券在公告中表示，公司将严格按照法律法规要求履行信息披露义务，目前公司的经营情况正常。

IT之家 4 月 21 日消息，今年早些时候，美国众议院曾以压倒性多数票通过了一项可能禁止在该国使用 TikTok 的法案，但该法案最终在参议院陷入僵局。然而，美国众议院在今天再次批准了一项具有相同效力的法案，如果该法案获得最终通过，将对 TikTok 产生同样的影响。 据 CNN 报道，美国众议院以 360 比 58 的票数通过了这项新法案。与之前的版本相比，该法案规定 TikTok 的母公司字节跳动必须在 270 天内出售其在 TikTok 的股份。而之前的版本仅给了字节跳动 6 个月的时间。 此外，新法案还赋予美国总统拜登额外的 90 天延期权力，只要他认为出售事宜取得了进展就可以延长出售期限。如果字节跳动未能在规定时间内完成出售，TikTok 将有可能被禁止进入美国应用商店。 和之前的法案一样，这项新法案也得到了美国众议院两党派的共同支持。大多数议员担心字节跳动可能通过 TikTok 收集用户个人数据并将其提供给中国政府。 CNN 政策分析师称，预计美国参议院最早在下周二对该法案进行投票表决。 如果参议院也通过该法案，它将被提交给美国总统拜登签署生效。IT之家注意到，拜登此前已经表示，如果这项法案提交到他的办公桌上，他将予以签署。 字节跳动已经对这项新法案以及之前的版本均表示抗议，认为它们侵犯了美国宪法第一修正案保障的言论自由权利。该公司在其 X（原 Twitter）账号上发布的一份声明中表示：“美国众议院利用重要外交和人道主义援助作为掩护，再次强行通过一项禁令法案，该法案将践踏 1.7 亿美国人的言论自由权利，破坏 700 万家企业的利益，并关闭一个每年为美国经济贡献 240 亿美元的平台。” 如果拜登最终签署该法案成为法律，字节跳动可能会效仿其针对蒙大拿州类似法案的做法，对该法案提起针对言论自由的诉讼。

快科技4月21日消息，还还记得你第一次上网聊天时的兴奋吗？还记得你第一个网友吗？还记得自己第一个“网名”吗？ 日前，中国接入国际互联网迎来30周年纪念日，多位互联网大佬齐聚“中国互联网30周年发展座谈会”。 据中国互联网协会公众号，4月20日是中国全功能接入国际互联网30周年的日子，该协会在北京召开了“中国互联网30周年发展座谈会”。 据了解，腾讯CEO马化腾、小米CEO雷军、搜狐CEO张朝阳、360创始人周鸿祎等互联网企业负责人参加本次座谈会。 值得一提的是，周鸿祎在微博晒出了会议现场照片，照片中马化腾与周鸿祎微笑握手，马化腾还夸周鸿祎最近做短视频网红做得好。 据介绍，1994年4月20日，中国开通首条64K的国际专线，实现了与国际互联网的全功能连接，成为国际互联网的第77个成员。 根据《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至2023年12月，我国网民规模已高达10.92亿人。

IT之家 4 月 21 日消息，苹果公司近期更新了 App Store 应用商店的规定，允许游戏模拟器类 App 上架。这一政策改变让部分热门模拟器一夜之间登顶排行榜，例如 Delta 模拟器。然而，另一款知名模拟器 Dolphin 却仍然面临着政策的阻碍。 Dolphin 开发团队在博客中解释道，由于苹果限制应用使用 JIT 技术，导致其暂时无法登陆 App Store。GameCube 和 Wii 主机内部使用的都是 PowerPC 架构的 CPU，而目前所有的苹果设备都采用 ARM 架构的 CPU。这两种架构的指令集互不兼容，这意味着想要在 iPhone 上运行 GameCube 或 Wii 游戏，就必须将游戏原本的 PowerPC 代码转换成 ARM 代码才能让手机的处理器识别并运行。 IT之家注意到，Dolphin 项目组在博客中解释了原因：苹果拒绝了他们使用 JIT 技术的请求，而这项技术正是 Dolphin 模拟器流畅运行的关键。GameCube 和 Wii 主机使用的是 PowerPC 架构的 CPU，而当今的苹果设备全部采用 ARM 架构。两种指令集互不兼容，因此直接运行 GameCube 或 Wii 游戏就成了不可能的任务。想要在 iPhone 上畅玩这些游戏，就需要将游戏原本的 PowerPC 代码转换成 ARM 代码，让手机的 CPU 能听懂游戏在说啥。 苹果方面已经拒绝了 Dolphin 团队使用 JIT 技术的请求，这很可能是出于安全方面的考虑，Dolphin 也在博客中展示了 JIT 技术对于其性能的重要性。

据悉，高通的骁龙8 Gen4芯片将首次采用台积电的3nm工艺技术，这标志着安卓智能手机正式跨入3nm技术时代。此前，苹果公司已经率先采用了3nm工艺，其首款3nm芯片A17 Pro搭载在iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max上。 台积电为3nm工艺技术规划了五种不同的版本，包括N3B、N3E、N3P、N3S和N3X。其中，N3B是台积电首个3nm工艺节点，而A17 Pro正是使用了这一工艺。 高通计划在其骁龙8 Gen4芯片中使用台积电的第二代3nm工艺N3E，这一工艺是N3B的改进版，相较于N3B，它在功耗表现上更优，同时拥有更高的良品率和更低的生产成本。 此外，高通骁龙8 Gen4将采用自研的Nuvia架构，不再依赖Arm的公版架构，这将是高通5G SoC历史上的一个重要转变。据数码闲聊站的消息称，虽然骁龙8 Gen4的性能非常出色，但由于其频率设置较高，功耗表现并不理想。预计在量产时，其频率可能会有所降低。

有人还记得波士顿动力的人形机器人嘛？ 对，就是那个能蹦能跳，后空翻也贼溜的人形机器人 Atlas ，而它，要退役了。 就在前两天，波士顿动力在 Youtube 上发了条视频，用短短 3 分钟时间回顾了 Atlas 十年的机器人服役生涯。视频末尾， Atlas 还深深鞠了一躬，一句 “ 直到我们再次相遇， Atlas ” 直接给世超整泪目了。 毕竟，作为人形机器人界遥遥领先的存在， Atlas 这一退役，就好像春晚小品失去了赵本山，多少有点可惜了。 反正在这条视频下面，有不少网友表达了自己对 Atlas 的怀念，到现在，视频已经有了一百多万的播放量。 包括国内，也有不少媒体发文 “ 悼念 ” 这个曾经的人形机器人一哥。 但还没伤感多久，波士顿动力就宣布 Atlas “ 复活 ” 了。 只不过，复活的不是以前的 Atlas ，而是一个长得完全不一样的机器人取代了 Atlas 。 为了区分，咱们把旧的叫液压 Atlas ，新版叫电动 Atlas 。 外形上，电动 Atlas 把前辈所有外露的电线都藏了起来，头更像一个显示屏，还有手指也要比液压 Atlas 少一根（ 三指 ）。 在波士顿动力最新的视频里，电动 Atlas 以一种极其诡异的方式，跟大伙儿展示了一波自己身体的柔韧程度。 比如 180 度转头、双腿反蜷着站起来、倒着走路，还有旋转上半身等等等等。。。 这些动作，大伙儿不觉得眼熟吗？ 打开评论区，看到老马发的这张图片，嗯，这下感觉对了。 这不纯纯贞子吗？！ 世超实在好奇，好好的液压 Atlas 不要，整出这么一个奇奇怪怪的玩意儿，波士顿动力到底图啥啊？ 查了下资料才发现，原来波士顿动力也有他们的苦衷。虽然液压 Atlas 曾经是整个人形机器人界的高光时刻，但也不妨碍它商业化做不起来。 十年前，为了配合美国国防高级研究计划局（ DARPA ）的一个项目，波士顿动力先是研发了个叫 PETMAN 的人形机器人。 后来 DARPA 一看，效果还不赖，就开始资助波士顿动力搞人形机器人。 最开始的研发目的，是为了执行一些搜索和救援任务，这类任务对机器人的负载和动力输出要求很高。 再加上波士顿动力本身就在液压驱动上有技术积累（ 05 年的 BigDog 机器狗就是液压驱动 ），所以 Atlas 出生就带着液压驱动的基因。 2013 年，液压 Atlas 首秀就直接把其他人形机器人给拉爆了。 有些人形机器人十年后才堪堪能在平地上缓慢移动，但液压 Atlas 十年前就已经能在石头上大跨步了。 不仅如此，金鸡独立也稳得一批，有重物砸过来都不带倒的。 唯一的槽点，可能就是它需要一根长长的电线在背后供电，外形看起来很粗糙。 紧接着在 16 年，波士顿动力又推出了新版的液压 Atlas ，这次升级终于把那根丑电线给拽了，还给液压 Atlas 穿上了新衣服。 在行动能力上，它能自己开门，手也能搬重物了，更夸张的是被人推倒了也能自己手撑着站起来。 你以为这就完了？ 等波士顿动力再一次更新液压 Atlas 动态的时候，它已经能后空翻了。。。看起来比世超这老胳膊老腿要好使得多 而这对比初代，只花了 4 年时间。再往后，跑酷、翻跟斗、开合跳，甚至是尬舞，都难不倒液压 Atlas 。 当时就有网友调侃 “ Atlas 还不会飞吗？ ” 这么说吧，抛开 “ 脑子 ” 不谈的话，在人形机器人的运动控制上，液压 Atlas 可以说是业界顶尖的水平。 可惜的是，液压 Atlas 还没有真正开始商业化，就已经退出历史的舞台了。 因为，用液压系统驱动的方案实在太他喵烧钱了。 液压系统包含了很多精密元件，比如液压泵、阀门、油缸和马达等等，有些零部件还得定制。像液压 Atlas 全身上下 28 个液压油缸，仿生设计的腿部骨架还是金属 3D 打印的。 另外，液压系统还有个通病，那就是容易漏油。。。 在液压 Atlas 最后的告别视频里，就有之前它摔倒时液压油爆出来的画面。 反正因为成本问题，波士顿动力 11 年时间被收购、转手了 3 次。期间，谷歌、软银孙正义还有韩国现代汽车，都接手过这个有点 “ 烫手 ” 的香饽饽。 但前两者，都是扛不住波士顿动力这么烧钱，转手就给卖了。 现代汽车现在也是变着法子想让他们亏少点，所以电动 Atlas ，就接过商业化这个重担。 一个，电动化方案便宜，另外，在机器人的控制精度和响应速度上，也要比液压驱动更优秀。 换句话说，电动 Atlas 比液压 Atlas 更适合干活。包括波士顿动力 CEO Playter 也说，计划明年让电动 Atlas 进厂。 目前市面上，像特斯拉的擎天柱，还有一些叫得上名号的人形机器人，用的基本都是电动化方案。 不过说实话，电动化或许会成为人形机器人的下一个技术趋势，但很多人可能也忘不了，第一次看到液压 Atlas 时的震撼。 上一个十年，我们见证了液压 Atlas 慢慢从一个刚学会走路，再到能蹦跶的机器人，每一次升级都能给咱带来不少新活儿。 虽说它现在退役了，但不可否认，它身上也曾经承载着人形机器人的无限可能性。 最后，世超还是浅浅期待一下，电动 Atlas 能在下一个十年给咱们带来更多的想象力。 撰文：西西 编辑：江江 & 面线 封面：富贵

IT之家 4 月 21 日消息，洛杉矶湖人队今日在 Instagram 上发布了一段短视频，视频中勒布朗・詹姆斯抵达丹佛的 Ball Arena 球馆时，手中似乎拿着苹果公司旗下 Beats 品牌即将发布的 Pill 音箱。 初代 Beats Pill 无线蓝牙音箱于 2012 年推出，彼时苹果公司尚未收购 Beats Electronics。此后几年间，初代 Pill 音箱经历了几次更新，最近一次更新是 2015 年苹果接手后推出的换代版本 Pill+，配备了 Lightning 接口。 Pill+ 型号在市场上销售多年后，于 2022 年初悄然停产，而今天曝光的视频似乎预示着 Pill 系列即将回归。詹姆斯手中的音箱清晰可见 Beats 标志，并配有此前版本没有的挂绳。 结合苹果产品线的发展趋势，新版 Pill 可能配备 Type-C 接口进行充电。同时，相较于距今将近九年前发布的 Pill+，新版本在蓝牙和其他技术方面也肯定会带来显著的提升。然而，有关新版 Pill 的具体信息目前还未知，IT之家将保持关注。

相信大家伙都已经知道，我们跑去线下抢购到了华为刚发布的新机。 没错，就是一万块钱的华为 Pura 70 Ultra ，用掉了我们前晚的文章 C 位。 前天晚上，我们把这台手机最出彩的旋转镜头、信号表现，以及全新麒麟 9010 处理器的性能体验都跟大家交待完毕了，唯独剩下了 “ 影像 ” 没有讲。 哎，这事也不赖我，主要是被华子给 “ 埋伏 ” 了——临发稿之前突然一个系统更新弹了出来，导致前天拍的样张报废了。 所以我也答应大家，今天再补一条，给华为这次的 “Pura” 好好画个句号。 前天我们简单提了一嘴， Pura 70 Ultra 这次影像上面最突出亮点，就是这个可以 “ 弹出 ” 的主摄镜头。 用一个目前为止，我还没在其他手机上见过的旋动伸缩镜头结构，做出了既有 F1.6 大光圈的1 英寸主摄，又有手感不错的机身设计。 但我前天没有说的是，要做到这点，到底有多难。 从小处说：手机的防水性能怎么办？ 从大处说：整个镜头的光学防抖怎么办？要知道，有没有光学防抖的相机的出片成功率完全不一样，但是华为做了伸缩镜头结构之后，原本传统的光学防抖结构就报废了。 结果这两个事都被华为解决了：不但通过了 IP68 防尘防水认证，而且还搞出来了 1 英寸主摄传感器的位移式防抖。 先说防水，我真拿着手里这台Pura 70 Ultra冲了一下水，结果发现它在拍照和录像模式下主摄都不会缩回去，也就是说这个机械结构的密闭性做得非常好，伸缩都不会影响到防水性能。 我再给你们看一眼细节，在挂水的情况下，水滴都没办法侵入到机械机构的内部。 那四个字怎么说来着___________。 而传感器位移式防抖的话，这并不是一个很新奇的东西，像苹果也在使用位移式防抖，但是 iPhone 的传感器尺寸只有 1/1.28 英寸，对模组结构设计和机内堆叠方案的要求相对没那么苛刻，做起来比华为这个容易。 而华为之所以费这么大劲去搞定这个伸缩镜头的原因，前天我也跟大家说了，就是光圈大了之后，配合XD Motion算法抓拍能力会变得非常强大。 但是具体有多强呢，我们前天也没个数，所以这两天我专门拿着它出去扫街抓拍去了。 然后我就发现，这个超高速闪拍功能用来拍运动场景真的很合适，像我在街上看到了个小孩哥学滑板，顺手就抓拍了几张，结果都没有糊，而且小孩哥做动作的瞬间都给捕捉到了。 给小孩哥看了之后，他还夸我拍得很好，给我整得都不好意思了。。。 滑动查看更多样张>>> 除了抓拍之外，这颗大光圈加1英寸大底的主摄还有个好处，就是裁切出来的2x拍人像，画质也相当可用。 你们看我拍的这位老爷爷，脸部、头发以及服饰的细节都还原得挺好的，甚至第二张衣服上的线头也被抠图算法识别出来了。 这个算法确实有点东西。。。 滑动查看更多样张>>> Pura 70 Ultra 这次使用的是广角 + 升降主摄 + 潜望长焦的镜头组合。 因为长焦镜头选择了 “ 大底 ” 方案，所以长焦的实际倍率只有 3.2x ——再在相机 App 里裁切掉了画质表现不好的镜头边缘部分，变成了一颗 3.5x 长焦。 大家看下面这些花，都是我用这颗3.5x镜头拍出来的，是不是都还挺好看的？ 滑动查看更多样张>>> 而且说出来大家可能不信，下面这张采蜜的小蜜蜂是我用10x抓拍到的，这只小蜜蜂全程都在动，能够拍到这个瞬间确实挺不容易的。 可以这么说，这颗长焦镜头在10x裁切的情况下，也有一定的可用性。 除了画质还行之外，这颗长焦的微距功能也让我觉得有点意思，最近对焦距离可以到5cm，最大焦段可以到90mm，配合F2.1的大光圈以及算法优化，在光线不太充足的环境下，也能保证有不错的细节表现。 大家可以看这组样张，无论瓶子上的水滴、叶子的脉络纹理，还是屏幕的像素点，都给你拍得一清二楚，真有点微距大片那味儿了。 滑动查看更多样张>>> 这次拍的样张真的有点太多了，来不及一一跟大家分析，所以这里就放一起给大家看看。 滑动查看更多样张>>> 去年 Mate 60 系列发布的时候，有小伙伴问托尼说是不是自己手上的 P40 Pro 可以换掉了——我就跟他说你先别急，P 系列一定有新活！ 你们看，这不就又被华为装了波大的。 哦不过，现在不能叫 P 了，得叫 “Pura” ~ 虽然手机厂商们给产品改名不是什么新鲜事，但华为的这个举动却很不寻常。 一方面， P 系列从第一代 Ascend P1 到现在已经发展了 12 个年头，用户认知已经相对固定了。 另一方面，华为这个 “Pura” 商标在网上被人扒出来，早在 2019 年就已经注册，改名这件事算是 “ 预谋已久 ” 。 了解完这些，再来看 P 系列改名这件事，问题的答案就很清晰了，那就是 P 系列的气候已成，是时候来一波品牌焕新升级了。 就像余承东说的—— “ 以全新的姿态再出发。 ” 其实对于华为来说，也是时候让 P 系列成长为一个像 Mate 这样的品牌了。 因为 Mate60 回归之后，华为释放出了一个很明确的信号就是，在高端市场 “ 属于我的，我要拿回来 ” 。 大家可能不知道，华为 Mate60 和 Mate60 Pro 两款机型的累计激活量达到 1733 万台（ 数据来自 QuestMobile ），帮华为收复了一部分高端市场的失地。 但对于华为来说还不够，要知道在 2020 年左右的那个巅峰时期，华为 Mate40 系列的累计销量是 3 千两百多万台，市场份额更是国内和全球市场双第一。 华为想要重回巅峰，只靠 Mate60 回归的这场翻身战是不够的，所以他们在高端市场做了更多尝试。 比如， Pocket 脱离 P 系列独立成一个品牌，用时尚、女性、竖折的差异化产品来填补高端市场的空缺。之前跟其他手机厂商的小伙伴聊天，他提到现在高端竖折这块，各家都在看华为怎么做。 再比如，华为用非凡大师这种豪华品牌来不断上探超高端市场。 所以，这次的 P 系列升级为 Pura ，其实也是华为高端品牌战略中的关键一环。 Pura 的到来，意味着华为在高端市场又多了一位跟 Mate 一样的 “ 猛将 ” ，这个双直板旗舰的布局，能让他们在高端这块的影响力大大加强——男性、商务、全能有 Mate ，女性、时尚、影像有 Pura 。 除此之外，对于华为来说 Pura 还有另一层意义是，它在延续了 P 系列的影像和美学基因的同时，用技术引领了品牌体系的成熟。 不知道大家有没有看过我们讲华为影像的文章（ 指路 ），当时的结尾我们提到华为的影像想要做到风格自成一派，因为 “ 时尚易逝，风格永存 ” 。 Pura 也是同样的道理，华为想要用这个品牌，来引领市场潮流。 这就好像时尚圈的那几个大牌一样，每年出的新款都能在圈内刮起一股新风潮。 不过，想要做到这点并不容易。在这次上手了 Pura 70 Ultra 之后，我觉得这事儿有戏。因为这台手机，确实有特立独行，敢为人先的意思。 大伙儿不妨回想一下，过去这些年里，超大底、潜望长焦是 P 系列带头卷起来的，渐变配色也是 P 系列引领风骚。。。 咱们就说影像吧， P 系列真正在影像上开启直线加速的一代其实是 P9 ， P9 用彩色 + 黑白双摄打响了华为卷影像的第一枪； 后来从 P10 开始到 P60 ，像什么人像摄影、超级夜景、潜望长焦。。。这些功能点华为 P 系列也都卷出了自己的东西。 至于设计呢，不知道大家还有没有印象，在 P20 之后，华为在美学设计上确实是有长足的进步。 P20 的渐变极光色，当时是直接成了个潮流。我印象很深的是，那会儿各家从低端到高端的各款机型，几乎都会出一个渐变配色。 后来， P30 的天空之境、赤茶橘， P40 的冰霜银， P50 的可可茶配色、万象双环设计， P60 的洛可可白， P60 Art 的岛屿设计。。。几乎每一代都能有一个让人印象深刻的设计。 特别是 P60 那个洛可可白的背板，在小红书上直接成了一种 “ 赌石 ” 。 而这一代，华为依旧是做了一些新的尝试。就拿这台白色版本 Pura 70 Ultra 来说，他们将奢侈品包包中常见的压纹印花工艺带到后盖上，使白色素皮的后盖看起来有了很强的高级感。 而且听说这个工艺是什么高定刺绣压纹工艺，很有讲究，压花的每条细线宽度以及线与线之间的距离都低于 0.5mm 。 以至于当时拿到手机的时候，我一度怀疑他们到时尚圈挖人去了。。。 除此之外，这个长得大且怪的摄像头模组设计，也挺奇妙的——这回他们大胆地使用了三角形的设计，并且在三角形的一边还凸出来一块，上面还有 “XMAGE” 的标识和闪光灯。 再加上赠送的手机壳， "P" 字母印花加三角形元素，跟这次 Pura 70 Ultra 的设计很契合——这已经不是我第一次夸这个手机壳了，希望以后各家旗舰赠送的手机壳也能照着这个样子卷起来。 说实话，我觉得这次 Pura 70 所带来的设计与思考，在当下的市场环境下，确实依旧有着稀缺性。这除了能给旗舰手机的创新带来了一些华为的惊喜之外，也能够发挥鲶鱼作用，给果子哥上点强度。 毕竟在华为高端缺席的那几年，友商们的旗舰基本撼动不了苹果在高端的地位，拿 2023 年的数据来说，苹果依旧是中国市场排名第一的手机厂商。 而根据咱们熟悉的分析师郭明錤的预测， Pura 系列出货量在 2024 年有望增长到 1300 万 ~1500 万部。 这什么概念呢？之前 iPhone 15 系列开售半年左右在国内就卖出了接近 2 千万台，也就是说，有了 Pura 70 ，再加上 Mate60 ，以及接下来的 Mate70 ，华为总算是有办法跟苹果正面硬刚了。 对于这种局面，托尼还是挺乐意看见的，这对于用户来说，一定不是坏事。毕竟厂商们打架，有机会捡漏的，一定是咱们这些消费者。

IT之家 4 月 21 日消息，博主 @SugarDesign 日前放出了一张北汽、华为合作打造的中大型轿车享界 S9 的实车图。综合此前预热，新车是鸿蒙智行的新成员，品牌首款豪华旗舰轿车，整体设计采用与问界 M9 类似的家族化设计，号称“华为 9 系双旗舰”。 此次现身的实车采用近似银灰色的车漆，配备了电子外后视镜。从造型轮廓来看，其侧面的曲线与智界 S7 有些类似，但传递出更厚重、豪华的氛围，与其旗舰定位相称。 在本月中旬工信部发布的减免车辆购置税的新能源汽车车型目录（第四批）中，享界 S9 的能耗信息也得到公开。资料显示，该车提供 79.9kWh、97.6kWh 两种电池容量，CLTC 工况续航分别为 672km、816km、665km（IT之家注：665km 或对应双电机四驱版本）。 根据工信部上个月的公告信息显示，通过申报的新车共有三款型号，属于“华彰牌”汽车，车标为“STELATO”，长 5160mm，宽 1987mm，高 1486mm 或 1498mm，轴距 3050mm，整备质量 2216/2246/2366kg。新车搭载华为数字能源技术有限公司提供的电动机，后驱版本峰值功率可达 227kW，双电机版本为 158kW + 227kW。 据此前各方爆料，这款新车或将于北京车展首发，预计 6 月份上市，届时IT之家将为大家带来更详细的报道。

IT之家 4 月 21 日消息，特斯拉近日暂停交付并召回了所有 Cybertruck 电动皮卡，此前网上的一个热门视频显示，Cybertruck 加速踏板的橡胶垫可能脱落并卡在内部装饰板上，导致加速踏板卡住无法松开。 今天，加州特斯拉活动现场的一段视频以及特斯拉官方文件证实了他们将使用铆钉加固踏板垫的方案解决上述问题，视频展示了具体的操作过程。 视频中展示了该方案的实施过程，看起来非常简单，有网友将其戏称为“35 秒召回维修”。然而需要注意的是，这段视频省略了安装钻模的步骤。 特斯拉的工作人员会根据既定规格在踏板上钻孔，并使用铆钉将踏板垫固定，以防止其因制造过程中“未经批准的更改”（导致踏板垫比预期更滑）而脱落。 IT之家注意到，特斯拉发布的服务公告中提到，该维修方案还包括其他一些必要步骤，例如在开始工作之前测量“铝制加速踏板垫底部和踏板背板底部之间的距离”。如果两者之间的距离达到 5 毫米或以上，则需要更换整个踏板组件。 维修完成后，工作人员还需要使用镜子检查工作成果，并清理车内因维修留下的任何碎屑。 尽管该方案看似简单粗暴，但对于确保车辆安全而言却是必要的，目前尚不清楚特斯拉是否会提供永久性的解决方案来取代这种铆钉固定方案。

快科技4月21日消息，据媒体报道，今天凌晨，世界首套高精度月球地质图集正式发布。 该图集由我国科研团队绘制，主要基于嫦娥工程科学探测数据，是目前精度最高的全月地质“写真集”。 图集包括《1:250万月球全月地质图集》和《1:250万月球分幅地质图集》（中英文版，含说明书），比例尺为1:250万，内含全月地质图（主图）、月球岩石类型分布图、月球构造纲要图和30幅月球标准分幅地质图。 据介绍，主图《1:250万月球全月地质图》利用青、黑、黄、品红4个基色叠印出共150种颜色，对月球进行“三宙六纪”的地质年代划分；识别并标记全月12341个撞击坑、81个撞击盆地、17种岩石类型、14类构造。 图集不仅可以为探月工程科学目标制定和工程实施提供基础资料和科学参考，也填补了我国在月球与地外行星地质图编研方面的空白，为月球起源和演化乃至太阳系演化的研究作出中国贡献。 目前，该图集已经集成至我国科学家搭建的数字月球云平台上，并将服务于月球科学研究、科普教育以及我国未来月球探测工程的着陆区选址、月球资源勘查和路径规划。

　　进入2024年以来，就经常听到抢开局、拼经济这样的说法，那么今年的中国经济会呈现怎样的开局呢？本周二， 国家统计局公布了一季度国民经济运行情况，国内生产总值GDP同比增长5.3%，增速较上个季度加快了0.1个百分点。  　　这样的速度超出了不少人的预期，国家统计局也用了“开局良好”来形容。而具体到一二三这三大产业来看，第一产业也就是农业“总体稳定”，同比增长3.3%，农业生产形势较好，春耕春播有序推进。其实，就农业的很多领域来说，一季度是耕耘而非收获的时节，一年之计在于春，当前该如何保障好种子、化肥、灌溉等方方面面，让农民朋友不误农时？而在第二、第三产业，中国经济又呈现出哪些新特点，怎样迈好春天里的第一步？ 　　本周二，国家统计总局公布一季度国民经济数据。对于第一产业，相关负责人介绍，一季度农业生产形势良好，冬小麦长势总体较好，全国春耕春播进展顺利，春耕物资下摆及时到位，春播进度正常。 　　本周四，辽宁铁岭的玉米种植户杨振国通过村里的正规农资商店，买到了让他放心的复合肥。眼下，正是当地施肥以及播撒玉米种子的时节，但就在前不久，他买到了假冒的复合肥。 　　辽宁省西丰县和隆乡阜丰村 村民 杨振国：有卖种子卖化肥的“宣传员”下来了，告诉听课去，听课给旱地药，就去了。讲的是化肥从厂家直销你们，没有中间商赚差价，比正常卖化肥便宜50到60块钱，图便宜了。 　　所谓的农业技术课上，号称是某农业大学专家的男子，实际上在推广一种价格低廉的复合肥，还现场用根本不是化肥的保水剂，做起了吸水性试验，假称化肥吸水性超强。 　　肥效好，价格低，买三袋还赠送一袋，贪便宜的老杨买了十袋。但后来，幸亏村干部和民警们及时发现，这个售卖假化肥的犯罪团伙落入法网，杨振国仔细比较才发现，这种被吹嘘得效果显著的复合肥，其实只是一种微生物肥，氮磷钾含量只有8%，而市面上的正规复合肥氮磷钾含量往往在48%以上。 　　辽宁省铁岭市西丰县公安局食品药品犯罪侦查大队副大队长 耿祯：这个销售团队把微生物肥当作复合肥卖给老百姓，微生物肥是一种新型肥料，它是一种短效肥，如果直接使用这种肥料没及时搭配其它复合肥或者后期追肥，将会导致大量减产。 　　这起销售劣质复合肥的案件，正是公安部近期公布5起打击农资“忽悠团”售假典型案例之一。而随着这一案件的破获，杨振国和300余名农户的经济损失已被全部返还。为了不让农民的汗水付诸东流，农资打假，绝不能掉以轻心。而除了施肥、播种，灌溉同样是当下许多农民的迫切需要。在山东德州，冬小麦种粮大户王洪勇正在为灌溉的水源发愁。 　　王家院村位于黄河灌区，黄河水是灌溉的主要水源。两年前，村里建设了高标准农田建设项目，集体修建了泵站，出水效率比以前大大提升，一天浇灌面积能达到100亩。但是村子里一直有“大户让小户”的传统，承包了400亩小麦的大户王洪勇排在了后头，等待的时间越长，他越是有点着急。 　　王洪勇的担忧，一方面来自黄河水源毕竟有限，另一方面也来自新泵站的工作特点，泵站对于水位有一定要求，一旦水位过低，即使河里还有水，泵站也难以工作。 　　当地像王洪勇这样的种粮大户还有不少，当地的乡镇干部了解到他们的困难后，积极与各部门协调，帮助他们解决灌溉的难题。 　　山东省德州市陵城区辛安街管区书记 魏关涛：面对水位下降快的情况下，通过镇上向上级的水利部门进行及时汇报申请，看看能不能及时进行调水，别影响灌溉作业。 　　山东省德州市陵城区水利局调水管理股股长 王伟：跟下游的乡镇沟通好，通过节制闸科学调度，落一下闸门，增加上游闸门流量，该河段的水位抬高了，种粮大户的设备就能运行了，就能正常提水灌溉。 　　山东省德州市陵城区王家院村村民 王洪勇：浇上这遍水以后，丰收在望了，能达到90%丰收，田间以后打打药，就等着收麦了。 　　企业将从哪些领域发力 促进出口的进一步增长？ 　　今年一季度，出口对经济增长的拉动作用由负转正，外贸出现向好趋势，就在本周，第135届中国进出口商品交易会也就是广交会开幕，第一期主题就是“先进制造”，首日线下到会的境外采购商就有9万，比上届同期增长了21.8%。之所以吸引客商，是因为本届广交会涌现出了更多创新产品，制造业的“智能化”和“绿色化”同样是一季度的关键词，接下来，企业还将从哪些领域发力，来促进出口的进一步增长呢？ 　　本周，不少来自法国，德国，捷克等国家的客商，来到位于福建福州的一家新能源科技公司。这里专注于生产便携式和家庭用储能电源产品。这种体积小、重量轻、亮黄色涂装，形似小型手提储物箱的产品，吸引着海外买家的目光。 　　随着全球绿色能源正加快转型步伐，一些欧美发达国家，南非印尼等缺电国家，在家庭储能电源、小型工商业储能电源的需求快速增长，这也让此类储能产品成出口爆款。 　　某新能源科技有限公司销售总监 郑锋琴：因为很多国家，有的时候会突然停电，一个很重要的（使用）场景是，很多客人是有呼吸机的，保证晚上呼吸机正常使用，一定要有电源，这个可以晚上供电，白天充。我们所有系列产品，可以做到两个小时内充满，是非常快速的。 　　即插即用，免安装，并网发电，不同国家使用还可定制不同接电插口。这样个性化定制在这些海外买家眼里，实用而靠谱。公司在2019年成立之前，有着20年传统柴汽油发电机行业经验。成立后，转型开发技术创新的便携储能电源产品。其中90%的产品用于出口。 　　广东外语外贸大学国际服务经济研究院院长 陈和：现在很多企业的研发强度和出口之间的关系，是呈现着高度正相关的关系，研发投入越好的企业，它的出口的形势也越好。过去我们中国的产品可能叫做物美价廉，但现在我们是质优价廉，它的产品能够长期走在全国，乃至世界的前列，通过实实在在的产品功能提升、性能的提升，应用场景的面越来越广，赢得客户的口碑，所以自然它的出口态势也会非常好。 　　本周一，公司带着这款便携储能电源，以及另一套适用于家庭庭院，阳台光伏发电的微型储能产品，亮相今年广交会。既符合“智能”与“绿色”的理念，又容易安装使用，产品一亮相便吸引到客商青睐。 　　尼日利亚采购商 开尔文：中国一直如此先进，所以这里是寻找新产品的首选之地。而且正如你所见，我来这里是来了解可持续能源和太阳能，这是我们非常感兴趣的。特别是对于尼日利亚，因为电力情况并不理想，与其花这么多钱来使用柴油和柴油发电机，我们觉得太阳能才是未来的发展方向。 　　为期五天的展览，公司展台接待了400多名客户，签订了2000多万美元的意向订单，预计今年全年出口超过3500万美元。此外在广交会上的交流发现，对储能产品感兴趣的客户需求更为多元，这就要求产品能做到因地制宜，需要提高可定制化的程度。 　　某新能源科技有限公司产品总监 刘永德：我们研发投入这块基本上占到利润的20%到30%之间，因为这都是属于前期一些高科技投入，它本身就是一个企业必须立足的根本。像这次包括马来西亚、韩国还有泰国，纬度还有温湿度跟欧美是不太一样的，包括对于能源的需求也是不太一样的。我们也在搜集这方面信息，会时对客户进行回访，短期之内也会推出一个新的品类，只有不断投入研发、投入新产品，我们才能在未来国际贸易上取得优势。 　　周二，反应一季度国民经济实现良好开局的数据显示：全国规模以上工业增加值同比增长6.1%。高技术制造业增加值增长7.5%，比上年四季度加快2.6个百分点。此外，一季度出口增长4.9%。得益于全球对绿色转型产品的持续需求，海外买家激发出对中国出口商的热情。本周广交会上，中国新能源出口商订单上涨。专家表示，从全年看，工业经济有望维持平稳向好态势。加之海外需求有所改善，也将在一定程度上，拉动工业出口增长。 　　广东外语外贸大学国际服务经济研究院院长 陈和：今年广交会的办展面积创了新高，来这里参展的企业几乎都是生产制造型的企业。我们重视实体经济，制造业的发展，如果说没有坚强的制造业，一系列的问题都会没有根基。经济有一定波动很正常，其实只要企业有信心，按照新质生产力、高质量发展的方向坚持下去，不断地往产业链、价值链的高端去攀升，世界会越来越认同中国的产品，大家都会有越来越强的信心。 　　文旅为主的服务业 会给各地带来哪些无形的资产？ 　　今年一季度数据中，有一个显著特点就是服务业对经济增长贡献率占比较大，已经达到了55.7%，发言人对此表示，因为一季度有春节这个重要的节点，所以服务业在去年高基数基础上继续回升，尤其是接触型服务业增长比较快，比如餐饮、住宿、交通、文旅等等，这些领域的火爆除了体现在数据上，还体现在大家的切身感受中。景区的人变多了，消费也多了，清明假期刚结束、五一假期即将到来，火热现象还能持续拉动经济吗？除了对经济增长的贡献，文旅为主的服务业火热，还会给各地带来哪些无形的资产？ 　　本周公布的一季度服务业数据中，文旅领域的表现格外亮眼，其中以住宿和餐饮业为例，7.3%的同比增长，不仅高于一季度服务业的整体增速，也高于GDP的增速。除了统计数据的提升，公众对此也颇有感触，从元旦春节到刚刚过去的清明，文旅市场热度不减。 　　复旦大学经济学院教授 章元：第一个就是说随着经济的复苏，居民的消费意愿得到明显的提升，从居民的支出里面可以看得出来，服务消费支出的比重也是在明显上升，比如说文旅、旅游、餐饮。另外，里面也有一些节假日刺激的作用，两个因素加在一起可以看出来，这个行业在一季度的表现是比较亮眼的。 　　本周距五一假期仅有十余天，各旅游预订平台订单量显著增加，携程旅游最近发布了五一预定热门目的地城市，北京上海重庆位居前三。地处西部的山城重庆，在清明假期刚接待了近250万人次的游客，五一期间还预计迎来13%的增长，对此公众也好奇，重庆究竟有多丰富的旅游资源，才能吸引到持续不断的游客。 　　充满工业风和未来感的照片，被网友加工后悄然走红，这其实拍摄于重庆一座飞跨长江两岸的大桥，白居寺大桥的桥底。昔日的江滩荒野，突然迎来了游客。 　　能拍出有趣的照片、能跟上网络的潮流，在白居寺大桥下，受访的游客往往给出这样的到访理由。此类极具本地特色、又让人耳目一新的符号和景观，因为在社交媒体的传播而迅速走红，由此带动了当地文旅的发展。除了重庆，今年以来，各地文旅市场上都出现过类似现象。 　　重庆市文化与旅游发展委员会副主任 朱茂：这些景区景点有时候也是自然形成的，就是在城市建设过程之中，我们的设计者、相关从业管理人员稍加以用心，再加上现在传播，它就成了一个网红景点，没有任何的门票，没有任何门坎。 　　事实上，重庆主城区几乎没有依靠门票营收的大型景点，当前游客在重庆最常造访的洪崖洞夜景、李子坝轻轨、白象居小区等景点，也是近年来才被人们熟知，今年一季度刚刚出圈的白居寺大桥，高峰时就吸引两万人次到访。但大桥一开始并不是为旅游所设计，所以游客暴增后，管理部门措手不及，今年春节，就有游客反映，连附近公共厕所都不堪重负。 　　重庆市文化与旅游发展委员会副主任 朱茂：一个地方出现了对游客不尊重、不诚意相关的投诉，本不应该有，但是更多的是一种思考和一种制度的完善、工作的补缺，会倒逼我们各级党委政府来作为，来满足游客体验的舒适感。 　　顺应游客需求，大桥两岸修整了步道系统、增加了移动公厕和指示牌提醒，由此也吸引了一些商贩的到来。 　　当地投入资金完善公共设施的同时，一些商贩却表示，游客量波动大、使得收入变化也大，假日能挣两三千元，平日就只有两三百，加之桥下的业态以小而散的零售摊贩为主，也引发了人们对这些景点的质疑：游客虽多，但经济效益并不凸显。 　　复旦大学经济学院教授 章元：因为它的附加值比较低，税收的贡献也没有那么高，但是我们不能因此否认它非常积极的意义，一方面它创造了大量的就业，另一个是居民的收入，因为你当地的文旅产业出来了以后很多当地的居民从事这个行业，他的收入会有明显的上升，因为民生就业，老百姓的口袋变得越来越鼓，愿意消费的消费者，他有更多满意的消费，我觉得这都是一种我们愿意追求的目标。 　　除此之外，重庆文旅部门发现，此类小而新的景点持续涌现，也使得一季度接待的过夜游客同比增长9.3%，由此带动了餐饮、交通、住宿等关联产业的发展。 　　得益于服务业各产业的彼此拉动，一季度，重庆服务业增加值同比增长5.4%，高于全国平均水平。而重庆为了真正吃到市场盘活后所带来的红利，也只能倒逼自己继续提升服务业的质量。 　　复旦大学经济学院教授 章元：能够提高当地的基层政府以及各行各业当地经营者一种服务的意识，认识到我只有好的服务、好的环境，才能吸引外地游客来这个地方消费，才能够留得住他们。我想对于未来城市的发展，不仅仅对于文旅产业，对于其他产业来说也都是非常有意义的。 　　本周公布的一季度经济数据，在各方面和各领域，都反映了经济运行的开局良好，但发布会上同样提到，当前消费的恢复不及生产，中小微企业的恢复滞后于大企业，所以经济恢复还存在明显的不平衡性，找到了短板，也意味着找到了接下来工作的重点，除了加强经济回升基础，希望能多给中小微企业一些信心、多给老百经一些获得感。